Noviembre 2016

¿Lo peor ya pasó?Encuesta de Expectativas Empresariales

Diseño del estudio

Objetivo de la encuesta:

Recopilar semestralmente las expectativas y las tendencias que visualizan los empresarios acerca de la situación económica y política de nuestro país.

Universo:

Empresas grandes y medianas que operan en Uruguay.

Técnica de muestreo aplicada:

No probabilística.

Muestra obtenida:

343 gerentes y altos ejecutivos de compañías representativas.

Trabajo de campo:

29/09/16 al 21/10/16.

Cuestionario:

Autoaplicado por Internet.

Contenido

Situación y perspectivas para las empresas

Situación y perspectivas para el contexto de negocios

Principales resultados

Evaluación de la gestión del gobierno

Principales resultados

Nuestra última edición de la Encuesta de Expectativas Empresariales marcó un cambio favorable respecto a las respuestas obtenidas en los dos relevamientos anteriores y a nuestro juicio muestra varios indicios de que “lo peor ya pasó”.

En términos generales, los ejecutivos parecen tener una mejor evaluación de las perspectivas para la economía y el clima de negocios en el próximo año. También se constata cierta reversión del deterioro que se había observado en las opiniones respecto a las perspectivas de rentabilidad y producción de las empresas.

La mejora se enmarca en un contexto en el que han aparecido algunos “brotes verdes” en materia de actividad económica y en el que también se advierten señales más favorables a nivel internacional y regional, contrastando con el entorno que prevalecía en oportunidad de las ediciones anteriores de la encuesta.

Sin embargo, también cabe advertir que en numerosos frentes la mejora de expectativas radica esencialmente en que hubo un menor porcentaje de respuestas negativas, pero aún predominan visiones mayormente “neutras” y siguen siendo relativamente pocos quienes expresan una opinión abiertamente favorable respecto al clima de negocios o las perspectivas económicas.

De hecho, la valoración absoluta del clima de negocios sigue pautando el porcentaje más bajo de respuestas favorables desde que comenzamos a realizar el relevamiento, al tiempo que la pregunta sobre los planes de contratación para el próximo año continúa recibiendo un saldo neto de respuestas negativo. Por otra parte, en esta edición también se constató un deterioro en la evaluación de la gestión de gobierno.

5

Situación y perspectivaspara el contexto de negocios

La valoración general del clima de negocios sigue siendo poco favorable. Los juicios positivos permanecen en los niveles más bajos en cinco años.

6© Deloitte S.C. 2016

19%

18%

0%

25%

50%

75%

100%

Set 11 Set 12 Set 13 Oct 14 Oct 15 Oct 16

Evaluación positiva del clima de negocios ("bueno" o "muy bueno")% de las respuestas

1%

18%

64%

16%

1%1%

17%

63%

17%

1%0%

18%

68%

13%

1%

Muy bueno Bueno Regular Malo Muy malo

Oct 15

Abr 16

Oct 16

Evaluación del clima de negocios% de respuestas

Sin embargo y luego de un fuerte deterioro en los últimos relevamientos, cedió la visión negativa sobre la evolución reciente de la economía y el clima de inversiones.

7© Deloitte S.C. 2016

Sigue siendo muy reducido el porcentaje de empresarios que opina que la situación económica y el clima de negocios es mejor que un año atrás. Los saldos netos de

respuestas (“mejor” vs “peor”) se mantienen en terreno claramente negativo.

37%

60%53%

47% 48%

65%

90% 92%

64%

58%

32% 45%50% 47%

33%

10% 7%

30%

5% 8%3% 5% 6%

Set12

Abr13

Set13

Abr14

Oct14

May15

Oct15

Abr16

Oct16

Mejor Igual Peor

Situación económica frente a 1 año atrás% de las respuestas

Saldos

-32% -52% -51% -44% -43% -63% -90% -91% -58%

52% 50%61%

50% 49%

61%

82%77%

61%

43% 45%

37%

47% 48%

36%

18%22%

36%

6% 5% 3% 3% 3% 4%

Set12

Abr13

Set13

Abr14

Oct14

May15

Oct15

Abr16

Oct16

Mejor Igual Peor

Clima de inversiones frente a 1 año atrás% de las respuestas

Saldos

-46% -45% -59% -47% -46% -58% -82% -76% -57%

El cambio de expectativas es más evidente en relación a las perspectivas para el próximo año, apareciendo incluso un porcentaje relevante de respuestas positivas.

8© Deloitte S.C. 2016

53%

66%61% 59%

54%

65%74%

63%

26%

42%

32%36% 40%

43%

32%

24%

31%

47%

4% 3% 3% 6%

27%

Set12

Abr13

Set13

Abr14

Oct14

May15

Oct15

Abr16

Oct16

Mejor Igual Peor

Situación económica dentro de un año % de las respuestas

Saldos

-49% -64% -58% -58% -51% -62% -72% -57% 1%

40%46%

58% 60%

48%40%

52%

65%

51%

25%

52%50%

40% 38%

50%

52%

44%

33%

42%

57%

8% 4% 7% 4% 7%17%

Abr12

Set12

Abr13

Set13

Abr14

Oct14

May15

Oct15

Abr16

Oct16

Mejor Igual Peor

Clima de inversiones dentro de un año % de las respuestas

Saldos

-32% -42% -50% -58% -45% -33% -48% -63% -44% -8%

Por primera vez desde 2011 es mayor la proporción de quienes esperan una mejora de la situación económica que la de quienes aguardan un deterioro

adicional en el próximo año.

En la misma línea, se constata una mejora de expectativas en relación a las perspectivas del mercado laboral y de disponibilidad de crédito a las empresas.

9© Deloitte S.C. 2016

6%

76%

19%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Set11

Abr12

Set12

Abr13

Set13

Abr14

Oct14

May15

Oct15

Abr16

Oct16

Disponibilidad de crédito dentro de un año% del total de respuestas

Mejor

Igual

Peor

10%

46%

44%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Set11

Abr12

Set12

Abr13

Set13

Abr14

Oct14

May15

Oct15

Abr16

Oct16

Desempleo dentro de un año% del total de respuestas

Mejor

Igual

Peor

10© Deloitte S.C. 2016

Si bien los empresarios no aguardan un crecimiento fuerte del PIB en 2017, las perspectivas a mediano plazo son algo más optimistas que en la edición de abril.

En relación a la edición pasada, menos respuestas apuntan a un escenario de estancamiento (0%-1%) y más respuestas indican tasas de entre 2% y 3% para

dentro de 3 o 4 años.

3%

20%

46%

23%

8%

0%

8%

55%

33%

4%

Menor a 0% 0%-1% 1%-2% 2%-3% >3%

Abr 16

Oct 16

Crecimiento del PIB dentro de 3 o 4 años% de las respuestas

promedio:

1,8%

2%

48%

43%

7%

0%

Menor a 0% 0%-1% 1%-2% 2%-3% >3%

Crecimiento del PIB en 2017% de las respuestas

Las expectativas de inflación para el próximo año se moderaron aunque siguen apuntando a niveles sensiblemente superiores al rango meta (3%-7%).

© Deloitte S.C. 2016

9,2%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

11%

Set 11 Set 12 Set 13 Oct 14 Oct 15 Oct 16

Inflación esperada para el año siguiente% de las respuestas

Menor a 7% 0%

Entre 7% y 8% 1%

Entre 8% y 9% 23%

Entre 9% y 10% 64%

Entre 10% y 11% 10%

Entre 11% y 12% 2%

Mayor a 12% 0%

Promedio esperado 9,4%

Inflación anualCierre de 2016

Menor a 7% 1%

Entre 7% y 8% 7%

Entre 8% y 9% 36%

Entre 9% y 10% 42%

Entre 10% y 11% 10%

Entre 11% y 12% 3%

Mayor a 12% 1%

Promedio esperado 9,2%

Inflación anualCierre de 2017

La meta oficial de inflación no parece estar operando como “ancla” de expectativas a mediano plazo, pero la previsión de tasas de dos dígitos bajó notoriamente.

12© Deloitte S.C. 2016 12

5% 4% 4%

11%9%

18%

13%

5%

45%

51%

14%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

Set11

Abr12

Set12

Abr13

Set13

Abr14

Oct14

May15

Oct15

Abr16

Oct16

Porcentaje de respuestas que indica una inflación mayor al 10% el año próximo

1%

16%

57%

23%

3%

3% - 5%

5% - 7%

7% - 9%

9% - 11%

> 11%Abr-16

Oct 16

Inflación "dentro de 3 o 4 años"% de las respuestas

Techo del rango meta

En relación al tipo de cambio, más del 75% de las respuestas indica que el dólar se ubicará por encima de $31 dentro de un año.

13© Deloitte S.C. 2016

0%3%

20%

51%

23%

3%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

<27 27-29 29-31 31-33 33-35 >35

¿Cómo estima que estará el tipo de cambio dentro de un año?% de las respuestas

promedio:

$32

Apenas el 3% espera que el tipo de cambio se mantenga en torno a los valores actuales.

14

Situación y perspectivaspara las empresas

La evaluación que hacen los ejecutivos de la situación general de su empresa también mejoró frente a las últimas dos ediciones de la encuesta.

15© Deloitte S.C. 2016

24%31%

37%29%

35% 35%

48% 45%34%

46%

41%

43%

47%42% 43%

37%38%

47%

31% 27%20% 24% 23% 23%

15% 17% 19%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Set12

Abr13

Set13

Abr14

Oct14

May15

Oct15

Abr16

Oct16

Mejor Igual Peor

Sit. gral. de la empresa frente a 1 año atrás% de las respuestas

Saldos 7% -4% -17% -5% -12% -12% -33% -28% -15%

19%29% 28% 28% 24%

30%

44%

32%

16%

49%

47% 46% 44% 49%46%

37%

43%

56%

33%24% 25% 28% 27% 24%

19%25% 28%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

Set12

Abr13

Set13

Abr14

Oct14

May15

Oct15

Abr16

Oct16

Mejor Igual Peor

Sit. gral. de la empresa dentro de un año% de las respuestas

Saldos 14% -5% -3% 0% 3% -6% -25% -7% 12%

Se observa un vuelco particularmente favorable en relación a las perspectivas para el año próximo, constatándose un saldo neto positivo mayor a 10% por primera vez en

cuatro años

Este tono algo más optimista para el próximo año también se observa en las respuestas vinculadas a las previsiones de producción de las empresas.

16© Deloitte S.C. 2016

30%

58%

11%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Set 11 Abr 12 Set 12 Abr 13 Set 13 Abr 14 Oct 14 May 15 Oct 15 Abr 16 Oct 16

Producción de la empresa dentro de un año% del total de respuestas

Mayor

Igual

Menor

Siguen predominando las respuestas que apuntan a niveles de actividad similares a los actuales, pero el saldo neto volvió a ubicarse en terreno positivo.

Volvió a caer la proporción de ejecutivos que prevé reducir la inversión o el empleo en su empresa, pero tampoco se advierte una vocación expansiva.

17© Deloitte S.C. 2016

9%

67%

24%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Set11

Abr12

Set12

Abr13

Set13

Abr14

Oct14

May15

Oct15

Abr16

Oct16

Empleo dentro de un año% del total de respuestas

Aumentará

No variará

Disminuirá19%

62%

19%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

Set11

Abr12

Set12

Abr13

Set13

Abr14

Oct14

May15

Oct15

Abr16

Oct16

Inversión dentro de un año% del total de respuestas

Aumentará

No variará

Disminuirá

Saldos 6% 15% 11% 2% 0% -6% -8% -15% -31% -26% -15% Saldos 19% 18% 19% 9% 10% 1% 6% -9% -23% -16% 1%

El saldo neto de respuestas en materia de empleo sugiere aún un panorama de menor demanda de trabajadores por parte de las empresas.

-14%

-2%

Set12

Abr13

Set13

Abr14

Oct14

May15

Oct15

Abr16

Oct16

Rentabilidad dentro de un añoSaldo de respuestas "más alta" vs. "más baja"

-24%

-37%

Set12

Abr13

Set13

Abr14

Oct14

May15

Oct15

Abr16

Oct16

Rentabilidad frente a un año atrásSaldo de respuestas "más alta" vs. "más baja"

Esos resultados son consistentes con una visión de que la rentabilidad seguiría bajo presión, aunque el saldo neto de respuestas en esta materia ha tendido a mejorar.

18© Deloitte S.C. 2016

Neutros55%

Neutros40%

“Incremento de costos”, “escasez de demanda” y “competencia creciente” siguen siendo los principales desafíos mencionados por los ejecutivos consultados.

19© Deloitte S.C. 2016

42%

73%

37%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

Set 12 Set 13 Oct 14 Oct 15 Oct 16

Evolución de los tres principales desafíos% de las respuestas

Incremento de costos

Competencia creciente

Escasez de la demanda

0% 20% 40% 60% 80%

Otros

Acceso/costo del crédito

Expansión de lacapacidad de producción

Conflictividad laboral

Regulación excesiva

Rediseño de procesos

Gestión de los RRHH

Competencia creciente

Escasez de demanda

Incremento de costos

1er desafío

2do desafío

3er desafío

Principales desafíos de las empresas% de las respuestas

20

Gestión del

Gobierno

Pese a las mejores perspectivas económicas, la evaluación de la gestión del gobierno se deterioró significativamente frente al relevamiento de abril.

21© Deloitte S.C. 2016

3%4%

57%63%

40%33%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Set 12 Abr 13 Set 13 Abr 14 Oct 14 May 15 Oct 15 Abr 16 Oct 16

Desaprueba

Ni aprueba ni desaprueba

Aprueba

Aprobación de la gestión del gobierno% de las respuestas

Sin embargo, se advierte una menor preocupación por eventuales cambios de política económica.

22© Deloitte S.C. 2016

8%

48%

38%

6%

0%3%

27%

57%

12%

0%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Fuerte deterioro Leve deterioro Escasos cambios Leve mejora Fuerte mejora

Abr 16 Oct 16

Cambios esperados en la política económica% de las respuestas

La “promoción de la inversión” es el área que recibió la mejor evaluación.

23© Deloitte S.C. 2016

19%

48%

89%

89%

0% 25% 50% 75% 100%

Seguridad pública

Educación

Desarrollo de infraestructura

Situación fiscal

Competitividad internacional

Desempleo

Crecimiento económico

Evolución de la pobreza

Inflación

Inserción externa

Promoción de la inversión

Bueno Regular Malo

Calificación de la gestión del gobierno% de las respuestas

-25%

-60%

-11%

-11%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

Set 12 Set 13 Oct 14 Oct 15 Oct 16

Calificación en áreas seleccionadasSaldos netos de respuestas ("bueno" vs "malo")

Pobreza

Situación fiscal

Crecimientoeconómico

Inflación

Al igual que en mediciones anteriores, “educación” y “seguridad” volvieron a ser los asuntos que los empresarios consideran que el gobierno debería priorizar.

24© Deloitte S.C. 2016

Abril 16 Octubre 16

En relación a abril, “resultado fiscal” e “inflación” fueron menos mencionados como asuntos a priorizar, mientras que “infraestructura”, “reforma del Estado” y

“conflictividad sindical” avanzaron en el ranking de prioridades.

0% 20% 40% 60% 80%

Otros

Modificar Ley de Neg. Colectiva

Mejorar la competitividad

Llevar la inflación a la meta

Mejorar el resultado fiscal

Mayor apertura de la economía

Reducir la conflictividad sindical

Reforma del Estado

Mejorar la infraestructura

Mejorar la seguridad pública

Mejorar la educación

1era prioridad

2da prioridad

3era prioridad

¿Qué asuntos debería priorizar el gobierno?

% de las respuestas

0% 20% 40% 60% 80%

Otros

Modificar Ley de Neg. Colectiva

Mejorar la competitividad

Reducir la conflictividad sindical

Mejorar la infraestructura

Reforma del Estado

Mayor apertura de la economía

Llevar la inflación a la meta

Mejorar el resultado fiscal

Mejorar la seguridad pública

Mejorar la educación

1era prioridad

2da prioridad

3era prioridad

¿Qué asuntos debería priorizar el gobierno?

% de las respuestas

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Deloitte se refiere a una o más de las firmas miembros de Deloitte Touche Tohmatsu Limited, una compañía privada del Reino Unido limitada por garantía, y su red de firmas miembros, cada una como una entidad única e independiente y legalmente separada. Una descripción detallada de la estructura legal de Deloitte Touche Tohmatsu Limited y sus firmas miembros puede verse en el sitio web www.deloitte.com/about.

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