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Luís Felipe Marques Lobianco
Analista de la Superintendencia de Desarrollo del Mercado
Comissão de Valores MobiliComissão de Valores Mobiliááriosrios
Taller-Reunión sobre los Sistemas de Registro, Tenencia, Compensación y Liquidación de Valores
Los nuevos principios CPSS/IOSCO sobre Infraestructuras de Mercados
Financieros
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Las opiniones expresadas aquí son responsabilidad exclusiva del ponente, no reflejan necesariamente la posición de la CVM
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INTRODUCCIINTRODUCCIÓÓNN
? Las infraestructuras de los mercados financieros (FMI) que permiten el registro, la compensación y la liquidación de operaciones monetarias y otras operaciones financieras pueden fortalecer los mercados a los que prestan servicios y desempeñar una función fundamental en el fomento de la estabilidad financiera; no obstante, si no se gestionan adecuadamente, pueden plantear riesgos importantes para el sistema financiero y ser una posible fuente de contagio, especialmente en periodos de tensión en el mercado.
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LA MOTIVACILA MOTIVACIÓÓN DE LA REVISIN DE LA REVISIÓÓN N
Las infraestructuras se comportaron de forma positiva durante la reciente crisis. Sin embargo, eventos relacionados con la gestión de riesgos generaron importantes lecciones que motivaron a la Organización Internacional de las Comisiones de Valores (IOSCO) y al Comité de Sistemas de Liquidación y de Pagos (CPSS), a revisar y a actualizar las normas en vigor, incorporando requisitos actualizados y más exigentes.
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LAS NORMAS EN PROCESO DE LAS NORMAS EN PROCESO DE REVISIREVISIÓÓN N
La revisión engloba las tres normas existentes para infraestructuras del mercado financiero:
?Core principles for systemically important payment systems
CPSIPS (2001)
?Recommendations for securities settlement systems RSSS (2001)
?Recommendations for central counterpartiesRCCP (2004)
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LAS FMILAS FMI
Los nuevos principios comprenden orientaciones para los siguientes tipos de infraestructuras del mercado financiero (FMI):
?Sistemas de pagos de importancia sistémica
?Centrales depositarias de valores (CSD)
?Sistemas de liquidación de valores (SSS)
?Entidades de contrapartida central (CCP)
?Registros de operaciones (TR)
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CONSULTA PCONSULTA PÚÚBLICABLICA
El Comité Técnico de la Organización Internacional de las Comisiones de Valores (IOSCO) y el Comité de Sistemas de Liquidación y de Pagos (CPSS) publicaron para la consulta pública los nuevos principios para las infraestructuras de mercados financieros (FMI) en Marzo de 2011. Los comités recibieron las observaciones de 120 instituciones durante el período de consulta pública, que se finalizó en 29 de julio de 2011.
La versión en español del documento colocado en consulta pública se puede obtener en:
http://www.bis.org/publ/cpss94_es.pdf
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VERSIVERSIÓÓN FINAL N FINAL
Los comités publicaron la versión final de los Principios para las infraestructuras del mercado financiero en abril de 2012.
Los miembros del CPSS y la IOSCO se esforzarán por adoptar las nuevas normas a finales de 2012. Se espera que las infraestructuras del mercado financiero (FMI) observen las normas tan pronto como sea posible.
La versión final (en inglés) del documento se puede obtener en:
http://www.bis.org/publ/cpss101a.pdf
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NUEVA CONSULTA PNUEVA CONSULTA PÚÚBLICA BLICA
Junto con la versión final de los Principios para las infraestructuras del mercado financiero los comités publicaron dos nuevos documentos para consulta pública:
•Assessment methodology for the principles for FMIsand the responsibilities of authorities
•Disclosure framework for financial market infrastructures
Los comités esperan recibir comentarios hasta el 15 de junio 2012.
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PRINCIPIOSPRINCIPIOS
El documento de CPSS-IOSCO contiene un conjunto único y completo de los 24 principios destinados a aplicarse a todos los sistemas de pago de importancia sistémica, depositarios centrales de valores, sistemas de liquidación de valores, contrapartes centrales y los registros de operaciones (colectivamente llamadas de “infraestructuras del mercado financiero” – FMI)
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Principio 1: Base jurPrincipio 1: Base juríídicadica
Una infraestructura del mercado financiero (FMI) deberácontar con una base jurídica que esté bien fundamentada, que sea transparente y exigible, y que cubra cada aspecto relevante de sus actividades en todas las jurisdicciones pertinentes.
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Principio 2: Principio 2: BuenBuen gobiernogobierno
Una FMI deberá contar con unos mecanismos de buen gobierno que sean claros y transparentes, que fomenten la seguridad y la eficiencia de la propia FMI, y que respalden la estabilidad del sistema financiero en general, otras consideraciones de interés público pertinentes y los objetivos de las correspondientes partes interesadas.
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Principio 3: Marco para la Principio 3: Marco para la gestigestióón integral de riesgosn integral de riesgos
Una FMI deberá disponer de un sólido marco de gestión de riesgos para gestionar de manera integral el riesgo legal, de crédito, de liquidez y operativo, entre otros.
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Principio 4: Riesgo de crPrincipio 4: Riesgo de crééditodito
Una FMI deberá medir, controlar y gestionar de forma eficaz el riesgo de crédito derivado de sus participantes y de sus propios procesos de pago, compensación y liquidación.Una FMI deberá mantener recursos financieros suficientes para cubrir su exposición crediticia a cada participante por su valor completo con un elevado grado de confianza.
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Principio 4: Riesgo de crPrincipio 4: Riesgo de crééditodito
Asimismo, una entidad de contrapartida central (CCP) que está invulcrada con riesgos más complejos o que és de importancia sistémica en más de una jurisdicción deberámantener recursos financieros adicionales para cubrir una amplia gama de escenarios posibles de tensión, entre los que se incluirán, sin limitarse a ellos, escenarios de incumplimiento de dos participantes y de sus filiales que puedan llegar a causar la mayor exposición crediticia agregada posible para la CCP en caso de materializarse condiciones de mercado extremas pero plausibles.
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Principio 4: Riesgo de crPrincipio 4: Riesgo de crééditodito
Todas las otras CCP deben mantener recursos financieros adicionales suficientes para cubrir una amplia gama de escenarios de potencial tensión que debe incluir, pero no se limitan, escenarios de incumplimiento del participante y sus afiliados que potencialmente podría causar el mayor riesgo de crédito global a la CCP en condiciones de mercado extremas pero plausibles.
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Principio 5: Principio 5: GarantGarantííasas (Colateral)(Colateral)
Una FMI que requiera garantías para gestionar su propio riesgo de crédito o el de sus participantes, deberá aceptar garantías que tengan un bajo riesgo de crédito, de liquidez y de mercado. Asimismo, la FMI deberá fijar y exigir límites de concentración y recortes de precios debidamenteconservadores.
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Principio 6: Principio 6: MMáárgenesrgenes
Una CCP deberá cubrir sus exposiciones crediticias frente a sus participantes con respecto a todos los productos a través de un sistema de márgenes eficaz, que esté basado en el riesgo y que sea revisado con regularidad.
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Principio 7: Riesgo de liquidezPrincipio 7: Riesgo de liquidez
Una FMI deberá medir, controlar y gestionar de forma eficaz su riesgo de liquidez. Asimismo, una FMI deberámantener recursos netos suficientes, en todas las monedas relevantes, para poder efectuar liquidaciones mismo día y, en caso oportuno, liquidaciones intradía, de sus obligaciones de pago con un elevado grado de confianza con arreglo a una amplia gama de escenarios posibles de tensión, entre los que se incluirán, sin limitarse a ellos, escenarios de incumplimiento de participante y de sus filiales que puedan llegar a causar la mayor necesidad de liquidez agregada posible en caso de materializarse condiciones de mercado extremas pero plausibles.
2020
Principio 8: Firmeza en laPrincipio 8: Firmeza en laliquidaciliquidacióónn
Una FMI deberá proporcionar servicios de liquidación definitivos con claridad y convicción, como mínimo, al finalizar la fecha valor. Cuando sea necesario y preferible, una FMI deberá proporcionar servicios de liquidación definitivos intradía y en tiempo real.
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Principio 9: Principio 9: LiquidacionesLiquidacionesmonetariasmonetarias
Una FMI deberá realizar sus liquidaciones monetarias en dinero del banco central cuando sea posible y estos recursos estén disponibles. En caso de no utilizarse dinero del bancocentral, la FMI deberá minimizar y controlar estrictamente el riesgo de crédito y de liquidez derivado del uso de dinero de bancos comerciales.
2222
Principio 10: Entregas fPrincipio 10: Entregas fíísicassicas
Una FMI deberá establecer claramente sus obligaciones con respecto a la entrega de instrumentos físicos o materias primas y deberá identificar, controlar y gestionar los riesgos asociados a tales entregas físicas.
2323
Principio 11: Principio 11: CentralesCentralesdepositarias de valoresdepositarias de valores
Una central depositaria de valores (CSD) deberá disponer de reglas y procedimientos adecuados que contribuyan a garantizar la integridad de las emisiones de valores y a minimizar y gestionar los riesgos asociados a la salvaguarda y transferencia de valores. Una CSD deberá mantenervalores que estén inmovilizados o desmaterializados para que puedan transferirse mediante anotaciones en cuenta.
2424
Principio 12: Sistemas de Principio 12: Sistemas de liquidaciliquidacióón de intercambio por valorn de intercambio por valor
Si una FMI liquida operaciones que implican la liquidación de dos obligaciones vinculadas (por ejemplo, operaciones con divisas o valores), deberá eliminar el riesgo de principal condicionando la liquidación definitiva de una obligación a la liquidación definitiva de la otra.
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Principio 13: Reglas Principio 13: Reglas relativas a incumplimientos relativas a incumplimientos
Una FMI deberá disponer de reglas y procedimientos eficaces y claramente definidos para gestionar incumplimientos de participantes. Estas normas y procedimientos deben ser diseñados para asegurar la adopción por la FMI de medidas oportunas para contener las pérdidas y las presiones de liquidez, y continuar cumpliendo con sus obligaciones.
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Principio 14: SegregaciPrincipio 14: Segregacióón n y movilidady movilidad
Una CCP deberá disponer de reglas y procedimientos que permitan la segregación y movilidad de posiciones de clientes de un participante y las garantías constituidas en la CCP con respecto a esas posiciones.
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Principio 15: Riesgo general Principio 15: Riesgo general de negociosde negocios
Una FMI deberá identificar, controlar y gestionar su riesgo empresarial general y mantener activos netos suficientemente líquidos financiados a través de supatrimonio neto para cubrir posibles pérdidas generales del negocio de manera que pueda continuar prestando servicios como empresa en funcionamiento, si tales pérdidas se materializan. Por otra parte, los activos líquidos netos deben ser suficientes para garantizar la reestructuración o liquidación ordenada de las actividades y servicios más importantes en todo momento.
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Principio 16: Riesgo de Principio 16: Riesgo de custodia y de inversicustodia y de inversióónn
Una FMI deberá salvaguardar sus activos y minimizar el riesgo de pérdida o retraso en el acceso a los mismos, incluidos aquellos activos que hayan sido depositados por sus participantes. Las inversiones de una FMI deberán efectuarse en instrumentos que tengan riesgos de crédito, mercado y liquidez mínimos.
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Principio 17: Principio 17: RiesgoRiesgo operativooperativo
Una FMI deberá identificar todas las fuentes plausibles de riesgo operativo, tanto internas como externas, y mitigar su impacto a través del uso de sistemas, políticas, controles y procedimientos adecuados. Los sistemas deben ser diseñados para asegurar un alto grado de seguridad y fiabilidad operativa, y tendrán una capacidad adecuada y versátil. La gestión de continuidad del servicio deberán tener como objetivo la recuperación oportuna de las operaciones y el cumplimiento de las obligaciones de la FMI, incluso en caso de que se produzcan alteraciones a gran escala o interrupción mayor.
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Principio 18: Requisitos de Principio 18: Requisitos de acceso y participaciacceso y participacióónn
Una FMI deberá contar con criterios de participación objetivos, basados en el riesgo y que se encuentren a disposición del público, de modo que permitan un acceso justo y abierto.
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Principio 19: Mecanismos de Principio 19: Mecanismos de participaciparticipacióón con varios nivelesn con varios niveles
Una FMI deberá identificar, controlar y gestionar los riesgos relevantes para la FMI en relación con sus mecanismos de participación con varios niveles.
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Principio 20: Enlaces con otras FMIPrincipio 20: Enlaces con otras FMI
Una FMI que establezca enlaces con una o varias FMI deberá identificar, controlar y gestionar los riesgos relacionados con estos enlaces.
3333
Principio 21: Eficiencia y eficaciaPrincipio 21: Eficiencia y eficacia
Una FMI deberá ser eficiente y eficaz al cubrir las necesidades de sus participantes y de los mercados a los que preste sus servicios.
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Principio 22: Normas y Principio 22: Normas y procedimientos de comunicaciprocedimientos de comunicacióónn
Una FMI deberá utilizar o por lo menos tener en cuenta el uso de las normas y procedimientos de comunicación internacionalmente aceptados pertinentes para facilitar el pago, compensación, liquidación y registro eficientes.
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Principio 23: DivulgaciPrincipio 23: Divulgacióón den dereglas y procedimientos principalesreglas y procedimientos principales
Una FMI deberá disponer de reglas y procedimientos claros e integrales y deberá proporcionar suficiente información para permitir que los participantes cuenten con un entendimiento preciso de los riesgos, tarifas y otros costos relevantes que contraen al participar en la FMI. Todas las reglas pertinentes y los procedimientos principales deberán divulgarse públicamente.
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Principio 24: DivulgaciPrincipio 24: Divulgacióón den dedatos de mercadodatos de mercado
Un registro de operaciones (TR) deberá proporcionar datos precisos y oportunos a las autoridades pertinentes y al público, en línea con sus respectivas necesidades.
