L’utilisation des états financiers

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L’utilisation des états financiers

Chapitre 3

3.2

© Les Éditions de la Chenelière inc., Gestion financière, 2e édition

Concepts clés et apprentissage

• Comprendre la provenance et l’utilisation de l’encaisse, ainsi que l’état de l’évolution de la situation financière.

• Savoir comment standardiser les états financiers afin d’en faciliter la comparaison.

• Savoir comment calculer et interpréter les ratios financiers les plus importants.

• Être capable de calculer et d’interpréter l’identité de Du Pont.

• Comprendre les problèmes et les pièges liés à l’analyse des états financiers.

3.3


Organisation du chapitre

• Les flux monétaires et les états financiers°: un examen minutieux

• Les états financiers standardisés

• L’analyse au moyen de ratios

• L’identité de Du Pont• L’utilisation des renseignements contenus

dans les états financiers

• Résumé et conclusions

3.4


Exemple de bilan

2000 1999 2000 1999

Encaisse 3 171 6 489 Comptes fournisseurs

313 286 340 220

Comptes clients

1 095 118 1 048 991 Notes à payer

227 848 86 631

Stocks 388 947 295 255 Autres passifs CT

1 239 651 1 098 602

Autres actifs CT

314 454 232 304 Total du passif CT

1 780 785 1 525 453

Total de l’actif CT

1 801 690 1 583 039 Dette LT 1 389 615 944 168

Immobilisa-tions nettes

3 129 754 2 535 072 Fonds propres

1 761 044 1 648 490

Actifs totaux 4 931 444 4 118 111 Total du passif et des FP

4 931 444 4 118 111

Les nombres sont en milliers

Voir 3.5 : Provenance et utilisation de l’encaisse

3.5


Exemple d’un état des résultats

Ventes 4 335 491

Coût des marchandises vendues 1 762 721

Dépenses 1 390 262

Amortissement 362 325

BAII 820 183

Intérêts 52 841

BAI 767 342

Impôts 295 426

Bénéfice net 471 916

BPA 2,41

Dividendes par action 0,93

Les nombres sont en milliers, exceptés pour le BPA et les dividendes par action

3.6


La provenance et l’utilisation de l’encaisse

• Provenances– Entrées de fonds – se produisent lorsque la firme

« vend » quelque chose.– Diminution dans un compte d’actif– Augmentation de l’endettement ou des fonds propres

• Utilisations– Sorties de fonds – se produisent lorsque la firme

« achète » quelque chose. – Augmentation dans un compte d’actif– Diminution de l’endettement ou des fonds propres

3.7


L’état de l’évolution de la situation financière

• État financier qui résume la provenance et l’utilisation de l’encaisse.

• Les variations sont divisées en trois grandes catégories :– Activités d’exploitation – incluent le bénéfice net, ainsi

que les variations dans la plupart des comptes courants.

– Activités d’investissement – incluent les variations dans les immobilisations.

– Activités de financement – incluent les variations dans les effets à payer, dans les dettes à long terme ainsi que dans les fonds propres et les dividendes versés.

3.8


Les états financiers standardisés

• Le bilan en chiffres relatifs– Exprime chaque poste sous forme de

pourcentage du total de l’actif. • L’état des résultats en chiffres relatifs

– Exprime chaque poste sous forme de pourcentage du chiffre d’affaires total.

• Les états financiers standardisés facilitent la comparaison des informations financières, particulièrement lorsque la compagnie est en pleine croissance.

• Ils sont également très utiles pour comparer des compagnies de tailles différentes, particulièrement à l’intérieur d’une même industrie.

3.9


L’analyse au moyen de ratios

• Les ratios financiers sont également utilisés dans le but d’obtenir une meilleure comparaison d’une entreprise à travers le temps ou avec d’autres entreprises.

• Pour chaque ratio, vous devez vous demander ce qu’il essaie de mesurer et pourquoi cette information est-elle si importante.

• Les ratios sont utilisés à l’interne et à l’externe.

3.10


Les catégories de ratios financiers

• La solvabilité à court terme ou les ratios de liquidité

• La solvabilité à long terme ou les ratios de levier financier

• La gestion de l’actif ou le coefficient de rotation• Les ratios de rentabilité• Les ratios de la valeur marchande

3.11


Calcul des ratios de liquidité

• Ratio du fonds de roulement = Actif CT / Passif CT

= 1 801 690 / 1 780 785 = 1,01

• Ratio de trésorerie = (Actif CT – Stock) / Passif CT

= (1 801 690 – 388 947) / 1 780 785 = 0,793

• Ratio de liquidité immédiate = Encaisse / Passif CT

= 3 171 / 1 780 785 = 0,002

3.12


Calcul des mesures de solvabilité à long terme

• Ratio de l’endettement total– (Total de l’actif – Total des fonds propres) / Total de l’actif – (4 931 444 – 1 761 044) / 4 931 444 = 0,6429 ou 64,29 %

– C’est donc dire que la firme finance plus de 64 % de ses actifs avec la dette.

• Ratio dette-fonds propres – Endettement total / Total des fonds propres– (4 931 444 – 1 761 044) / 1 761 044 = 1,800

• Ratio actif-fonds propres – Total de l’actif / Total des fonds propres – 1 + Ratio dette-fonds propres– 1 + 1,800 = 2,800

3.13


Calcul des mesures de solvabilité à long terme (suite)

• Ratio de couverture des intérêts – BAII / Intérêts– 820 183 / 52 841 = 15,5

• Ratio de couverture des intérêts avant amortissement – (BAII + Amortissement) / Intérêts– (820 183 + 362 325) / 52 841 = 22,38

3.14


Calcul des ratios concernant les coefficients de rotation

• Coefficient de rotation des stocks – Coût des marchandises vendues / Stocks– 1 762 721 / 388 947 = 4,53

• Délai moyen de rotation des stocks – 365 jours / Coefficient de rotation des stocks– 365 / 4,53 = 81 jours

3.15


Calcul des ratios concernant les coefficients de rotation (suite)

• Coefficient de rotation des comptes clients – Chiffre d’affaires / Comptes clients– 4 335 491 / 1 095 118 = 3,96

• Délai moyen de recouvrement des créances – 365 jours / Coefficient de rotation des comptes clients – 365 / 3,96 = 92 jours

3.16


Calcul des ratios concernant la gestion de l’actif• Coefficient de rotation du FdR net

– Chiffre d’affaires / FdR net– 4 335 491 / (1 801 690 – 1 780 785) = 207,390

• Coefficient de rotation de l’actif immobilisé – Chiffre d’affaires / Actif immobilisé net– 4 335 491 / 3 129 754 = 1,385

• Coefficient de rotation du total de l’actif – Chiffre d’affaires / Total de l’actif– 4 335 491 / 4 931 444 = 0,88

• Ces coefficients mesurent l’efficacité avec laquelle la firme utilise ses actifs.

• Il n’est pas rare que le coefficient de rotation du total de l’actif soit inférieur à 1, particulièrement si la firme a une grande quantité d’actifs immobilisés.

3.17


Calcul des ratios de rentabilité

• Ratio de marge bénéficiaire – Bénéfice net / Chiffre d’affaires– 471 916 / 4 335 491 = 0,1088 ou 10,88 %

• Taux de rendement de l’actif – Bénéfice net / Total de l’actif– 471 916 / 4 931 444 = 0,0957 ou 9,57 %

• Taux de rendement des fonds propres – Bénéfice net / Total des fonds propres– 471 916 / 1 761 044 = 0,2680 ou 26,8 %

3.18


Calcul des ratios de la valeur marchande

• Prix au marché = 60,98 $ par action• Actions en circulation = 205 838 910• Ratio cours-bénéfice

– Prix par action / Bénéfice par action– 60,98 / 2,41 = 25,3

• Ratio valeur marchande-valeur comptable – Valeur marchande par action / Valeur comptable par

action

– 60,98 / (1 761 044 000 / 205 838 910) = 7,1

3.19


Tableau 3.8 – Ratios financiers couramment utilisés

I. Solvabilité à court terme ou ratios de liquidité

Actif à court terme Fonds de roulement =

Passif à court terme

Actif à court terme - StocksRatio de trésorerie =


EncaisseLiquidité immédiate =


Fonds de roulementFonds de roulement net % actif =

Actif

Actif à court termeIntervalle de défense =

Coûts d’exploitation quotidiens moyens

3.20


Tableau 3.8 – Ratios financiers couramment utilisés (suite)

II. Solvabilité à long terme

Actif – Fonds propresEndettement total =

Actif

Dette-fonds propres = Passif/Fonds propres

Actif-fonds propres = Actif/Fonds propres

Passif à long termeEndettement à long terme =

Passif à long terme + Fonds propres

BAIICouverture des intérêts =

Intérêts

BAII + amortissementCouverture des intérêts =avant amortissement Intérêts

3.21


Tableau 3.8 – Ratios financiers couramment utilisés (suite)

III. Coefficients de rotation et d’utilisation de l’actif

Coût des marchandises venduesCoefficient de rotation des stocks =

Stocks

365 joursDélai moyen de rotation des stocks =

Coefficient de rotation des stocks

Chiffre d’affairesCoefficient de rotation des comptes clients =

Comptes clients

365 joursDélai moyen de recouvrement des créances =

Coefficient de rotationdes comptes clients

Chiffre d’affairesCoefficient de rotation du fonds de roulement net =

Fonds de roulement net

Chiffre d’affairesCoefficient de rotation de l’actif immobilisé =

Actif immobilisé net

Chiffre d’affairesCoefficient de rotation de l’actif =

Actif

3.22


Tableau 3.8 – Ratios financiers couramment utilisés (fin)

IV. Ratios de rentabilité

Bénéfice netMarge bénéficiaire =

Chiffre d’affaires

Bénéfice netTaux de rendement de l’actif =

Actif

Bénéfice netTaux de rendement des fonds propres =

Total des fonds propres

Bénéfice net Chiffre d’affaires ActifTaux de rendement = des fonds propres Chiffre d’affaires Actif Fonds propres

3.23


L’identité de Du Pont

• Taux de rendement des fonds propres = BN / Total des fonds propres

• On peut multiplier ce ratio par Actif / Actif sans rien y changer– Taux de rendement des fonds propres = (BN / Total des fonds propres)

(Actif / Actif)– Taux de rendement des fonds propres = (BN / Actif) (Actif / FP)

• On peut encore décomposer ce taux en multipliant le numérateur et le dénominateur par le chiffre d’affaires : – Taux de rendement des fonds propres = (BN / Actif) (Actif / FP)

(V / V)– Taux de rendement des fonds propres = (BN / V) (V / Actif)

(Actif / FP)– Taux de rendement des fonds propres = Marge bénéficiaire Coeff.

Rotation de l’actif Ratio Actif / FP

3.24


Utilisation de l’identité de Du Pont

• Taux de rendement des fonds propres = Marge bénéficiaire Coeff. Rotation de l’actif Ratio Actif / FP– L’efficience de l’exploitation (mesurée avec le ratio de

marge bénéficiaire) – L’efficience de l’utilisation de l’actif (mesurée avec le

coefficient de rotation de l’actif)– Le levier financier (mesuré avec le ratio actif-fonds

propres)

3.25


L’utilisation des renseignements contenus dans les états financiers

• Les utilisations à l’intérieur de l’entreprise– Évaluation du rendement – comparaison des

rendements entre les différentes divisions– Prévisions pour le futur – guide dans l’estimation des

flux monétaires futurs

• Les utilisateurs à l’extérieur de l’entreprise– Créanciers– Fournisseurs– Clients– Actionnaires

3.26


Le choix d’un point de référence

• Les ratios eux-mêmes ne sont pas très utiles ; il faut les comparer à un point de référence.

• L’analyse axée sur le temps– Utilisée afin de voir les améliorations ou les

détériorations des performances de la firme à traversle temps

– Utilisée à l’intérieur et à l’extérieur de la firme

• L’analyse d’entreprises semblables (ou groupe témoin) – Compare la firme à des entreprises similaires ou

à l’intérieur de la même industrie– Codes SCIAN, Financial Post Datagroup, et Dun &

Bradstreet Canada

3.27


D’autres problèmes inhérents à l’analyse des états financiers

• L’analyse des états financiers est complexe, notamment dû au fait qu’il n’existe aucune théorie de base permettant de déterminer quels renseignements utiliser et comment fixer des points de repères.

• La mondialisation et la concurrence internationale rendent les comparaisons plus difficiles, étant donné les différences dans les règles comptables.

• Variation dans les procédés de comptabilité.Ex. : Évaluation des stocks.

• Différence dans les années fiscales• Événements extraordinaires

3.28


Quiz minute

• Qu’est-ce que l’état de l’évolution de la situation financière et comment détermine-t-on la provenance et les utilisations de l’encaisse ?

• Comment standardise-t-on les états financiers et pourquoi cette standardisation est-elle nécessaire ?

• Quelles sont les catégories de ratios et comment les calcule-t-on ?

• Nommez quelques problèmes inhérents à l’analyse des états financiers.

3.29


Résumé et conclusions

• Vous devriez maintenant être en mesure de :– Identifier la provenance et l’utilisation de l’encaisse.– Comprendre l’état de l’évolution de la situation

financière.– Savoir comment standardiser les états financiers et

en comprendre l’utilité. – Calculer et interpréter les ratios financiers

couramment utilisés.– Comprendre l’identité de Du Pont.– Décrire les différentes façons d’établir un point de

repère à des fins de comparaison, ainsi que les différents problèmes pouvant survenir lors de l’analyse d’états financiers.

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