Madrid, 11 de diciembre de 2012 - masquenegocio.com · Entre Emprendedores #EEpro2012 I ... Fases del Proceso de Inversión II - Pacto de Socios III – Cláusulas específicas

Madrid, 11 de diciembre de 2012

Entre Emprendedores #EEpro2012

I – Fases del Proceso de Inversión

II - Pacto de Socios

III – Cláusulas específicas



Dealflow Análisis de Inversiones

Decisión de Inversión Desinversión

• Atracción de proyectos

• Dealflow genérico o especializado

• Toma de decisión del inversor

• Term-Sheet

• Acuerdo de Confidencialidad

• Due Diligence

• Manifestaciones y Garantías

• Pacto de Socios

• Operación

• Proceso de salida habitual (año 3 / año 4)

• Nueva Operación, vuelta a Decisión de Inversión

• Equipo, modelo de

negocio, rentabilidad, etc…

• Valoración de la Compañía


ABOGADOO, ABOGADOOO

…

¿¿CÚANDO LE LLAMO??


Dealflow Análisis de Inversiones

Decisión de Inversión Desinversión

• Atracción de proyectos

• Dealflow genérico o especializado

• Toma de decisión del inversor

• Acuerdo de Confidencialidad

• Term-Sheet

• Due Diligence

• Manifestaciones y Garantías

• Redacción y firma de Acuerdo de Accionistas

• Operación

• Proceso de salida habitual (año 3 / año 4)

• Nueva Operación, vuelta a Decisión de Inversión

• Equipo, modelo de

negocio, rentabilidad, etc…

• Valoración de la Compañía


Determinar objetivos de la empresa Tienen la representación

Responden sobre daños ocasionados

Administrador Único / Administradores Solidarios o Mancomunados

Consejo de administración

Universal Extraordinaria Ordinaria

Elección de órgano de administración Nombramiento y revocación de

administradores Condiciones de fusión o escisión Aprobación de cuentas anuales

Reunión de todos los socios que deciden sobre

Junta General de Accionistas / Socios

Clases


• Se trata de la oferta que se hace para una inversión, una fusión o compra de una empresa.

• Describe los principales elementos de la misma, como cantidad invertida, valoración de la empresa, preferencias para el inversor, cambios en el pacto de socios o condiciones para los gestores.

• Suelen implicar exclusividad durante un cierto período de tiempo.

• No es vinculante, salvo confidencialidad y exclusividad y gastos del proceso


El Adquiriente asume los derechos y las

obligaciones de la sociedad que compra con efectos retroactivos y con

posterioridad a la transacción

Objetivo: minimizar los de la transacción,

principalmente los laborales y los fiscales

Buscar obtener garantías de los “ socios fundadores”

para cubrirlas contingencias.

Se recoge en un documento final llamado “Informe de

Due Diligence”


• La carta de manifestaciones y garantías es un documento anexo que se añade al contrato de inversión y que da garantía y cobertura a los socios promotores sobre la veracidad y el cumplimiento de toda la documentación entregada a los inversores. Esta carta suele incluir los siguientes apartados:

– Asuntos societarios: inscripción en el Registro mercantil y titularidad de las participaciones

– Inmuebles y otros activos.

– Contratos formalizados por la empresa

– Propiedad industrial e intelectual

– Asuntos laborales

– Asuntos fiscales

– Asuntos financieros

– Litigios



• Fases Constitución

F&F

BA

Venture Capital/ Capital Riesgo

Exit

• Operaciones en las que se utiliza un pacto de socios

– Compraventa

– Joint ventures

– Financiaciones (MBO)

– Empresa familiar

• Elementos subjetivos – Socio persona física

– Socio persona jurídica

– La propia Sociedad

– Directivos


• Se trata de convenios celebrados entre todos o algunos de los socios de una sociedad para completar, concretar o modificar en sus relaciones internas las reglas estatutarias

• Son contratos regidos por el Derecho de Obligaciones, por lo que habrá que prestar especial atención a las disposiciones generales del Código Civil y del Código de Comercio

• No se integran en el ordenamiento de la sociedad

• Límites

• Eficacia y oponibilidad “Inter Partes”

• Publicidad (especialidad de cotizadas)


• El pacto de socios como herramienta polivalente – Complemento de pactos estatutarios

– Flexibilización de derecho de sociedades

• Forma de los pactos parasociales

– Libertad de forma

– Recomendable escritura pública


• Causas de la Operación. Voluntad de las partes. Plan de negocio y Estrategia

• Regulación de la inversión

• Protección Antidilución

• Mayorías reforzadas en los órganos de gestión de la sociedad: Junta General y Consejo de Administración

• Nombramiento de Consejeros Delegados u otros cargos de dirección (Director Financiero, Comité de Dirección, Comité Ejecutivo, etc.)

• Derecho de información: establecimiento de mayor periodicidad para las reuniones y emisión de informes. Presupuestos anuales y fijación de objetivos estratégicos

• Derecho de adquisición preferente

• Pactos de vinculación de voto (conjunto, condicionado, etc.)

• Prestaciones Accesorias

• Limitaciones a la disponibilidad

• Derecho de Venta Conjunta (Tag Along) y obligación de venta conjunta o ‘arrastre’ (Drag Along)



De Relación (neutralidad)

• Dº adquisición preferente

• Dividendos

• Pactos de no agresión

De Atribución (dº/obligación)

• No competencia

• Financiación adicional

• Exclusividad

De Organización (funcionamiento)

• Órgano de administración

• Situaciones de bloqueo

• Políticas de actuación



• Pactos de sindicación – Compromiso de votar en un determinado sentido (normalmente en el del mayoritario)

• Pactos de estabilidad

– Lock-up (transmisiones indirectas)

– Compromiso de permanencia en la empresa como directivo / socio

• Pactos encaminados a proteger la actividad de la sociedad

– Pactos de no competencia

– Pactos de no concurrencia


• Pactos de liquidez, salida y desinversión conjunta – Puts / Calls (discrecionales tras un plazo o por motivos pactados)

– Drag Along

– Tag Along

– Compromiso de venta conjunta / salida a bolsa

– Disolución con devolución de aportaciones y reparto del haber social


• Drag Along – Socio principal y socios minoritarios

– Potencial comprador que quiere comprar +51%

– Se “arrastra” a los minoritarios

– Derecho complementario de adquisición preferente a los minoritarios

• Tag Along

– Derecho de los socios minoritarios frente al mayoritario

– El minoritario podrá acompañar en las mismas condiciones


• En procesos de liquidación o venta de la empresa

• ¿Cómo se establece?

– Participaciones preferentes

• ¿En qué consiste?

– Múltiplo de 1x, 2x, ó 3x del valor inicial invertido

– Participación en el reparto

• Posibilidad de establecer límites de precio para que entre en juego la participación


• Ruleta rusa o pacto andorrano – una de las partes requiere a la otra para que le compre la participación de aquélla en la

compañía a un precio determinado o, alternativamente, le venda su participación por ese mismo precio.

• Sobre cerrado / texas shoot out

– si las dos partes están interesadas en adquirir la participación de la otra, entonces realizan una oferta en sobre cerrado y la que esté dispuesta a pagar un precio por acción o participación social más elevado es la que gana la subasta.

• Cláusulas antidilución - Pay to play


MUCHAS GRACIAS

@GMUlloa

[email protected]

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