MANKEU "Analisis Pengambilan Keputusan dalam Struktur Modal"

5/22/2018 MANKEU "Analisis Pengambilan Keputusan dalam Struktur Modal"

http:///reader/full/mankeu-analisis-pengambilan-keputusan-dalam-struktur-modal-

Awad Zami Z (1210108031)

Mohammad Hamzah (1210108032)

Fauzan Alfarizi (1210108036)

III SA-6 Seto Wibisono (1210108037)

BAB VI

Analisis Pengambilan Keputusan dalam Struktur Modal

Struktur modal adalah bauran pendanaan permanen jangka panjang perusahaan yang

diwakili oleh hutang, saham preferen dan ekuitas saham biasa. Keputusan pendanaan

perusahaan menyangkut keputusan tentang bentuk dan komposisi pendanaan yang akan

dipergunakan oleh perusahaan. Secara umum, dana dapat diperoleh dari luar perusahaan

(eksternal financing) maupun dari dalam perusahaan ( internal financing ). Keputusan tentang

eksternal financing sering disebut sebagai keputusan pendanaa. Sedangkan internal financing

menyangkut kebijakan pendanaan.

Keputusan PendanaanAdapun sifat keputusan pendanaan antara lain:

Seberapa besar hutang dan saham yang dijual. Kapan membayar dividen. Kapan menjual hutang dan saham.

Faktor- faktor yang mempengaruhi struktur modal

- Resiko bisnis- Posisi pajak

- Tingkat bunga

- Besarnya jumlah modal yang dibutuhkan

- Besarnya suatu perusahaan

Keputusan Pendanaan dan Net Persent Value



Sewaktu kita membicarakan keputusan investasi, kesimpulan yang kita peroleh adalah

bahwa keputusan investasi yang memberikan NPV positif akan meningkatkan nilai

perusahaan atau kemakmuran pemilik perusahaan. Dengan demikian, maka tujuan yang sama

yaitu memperoleh NPV yang positif juga bisa dipergunakan dalam mengambil keputusan

pendanaan. Perbedaannya adalah bahwa relatif jauh lebih sulit untuk memperoleh NPV

positif dari keputusan pendanaan dibandingkan dengan keputusan investasi.

Suatu perusahaan dalam membuat struktur modal harus melihat dari beberapa hal, antara

lain :

- Sebagian besar perusahaan memiliki Debt-Asset Ratios yang rendah.- Perubahan pada financial leverage mempengaruhi nilai perusahaan : 1) Harga saham

meningkat seiring dengan peningkatan leverage dan sebaliknya. 2) Interpretasi lain

adalah bahwa perusahaan memberikan sinyal berita bagus ketika hutangnya

meningkat.

6. 1 Analisis rentabilitas ekonomi dan rentabilitas modal sendiri

Rentabilitas adalah kemampuan menghasilkan laba dari sejumlah dana yang dipakai

untuk menghasilkan laba tersebut.

Istilah-istilah yang digunakan disini antara lain:

EBIT = Earning before interest & tax (laba sebelum bunga dan pajak)

EBT = Earning before tax (laba sebelum pajak)

EAT = Earning after tax (laba setelah pajak)

6.1.1Rentabilitas ekonomisRentabilitas ekonomis merupakan kemampuan untuk menghasilkan laba dari

keseluruhan modal,baik modal asing maupun modal sendiri, yang digunakan untuk

menghasilkan laba tersebut.

Dapat menggunakan rumus :



6.1.2Rentabilitas modal sendiriRentabilitas modal sendiri merupakan kemampuan untuk menghasilkan laba dari

sejumlah modal sendiri yang digunakan untuk menghasilkan laba tersebut.

Dapat menggunakan rumus :

6.1. 3Hubungan keduanya

Rentabilitas ekonomi dan rentabilitas modal sendiri mempunyai kaitan yang sangat

erat, dan saling mempengaruhi dalam setiap keputusan yang diambil.

Beberapa Kriteria atau asumsi yang dapat dipakai untuk mengambil keputusan itu

adalah :

a. Apabila rentabilitas ekonomi lebih kecil dari tingkat bunga modal asing,lebih baikmenggunakan modal sendiri,sebab rentabilitas modal sendiri akan lebih besardibandingkan apabila menggunakan modal asing.

b. Apabila rentabilitas ekonomis lebih besar dibandingkan dengan tingkat bunga modalasing,maka lebih baik digunakan modal asing,sebab rentabilitas modal sendiri akan lebih

besar dibandingkan apabila digunakan modal sendiri.

6.2 Analisis dari sisi likuiditas

likuiditas adalah kemampuan seseorang atau perusahaan untuk memenuhi kewajibanatau hutang yang harus segera dibayar dengan harta lancarnya. Likuiditas diukur dengan ratio

aktiva lancar dibagi kewajiban lancar. Perusahaan yang mempunyai likuiditas sehat paling

tidak memiliki ratio lancar sebesar 100%. Ukuran likuiditas perusahaan yang lebih

menggambarkan tingkat likuiditas perusahaan ditunjukkan dengan ratio kas ( kas dengan

kewajiban lancar ). Ratio likuiditas terdiri dari current ratio, quick ratio, dan cash ratio.

6.2.1 Current ratio



Current ratio merupakan membandingkan antara total aktiva lancar dengan kewajiban

lancar ( current assets/current liabilities). Current assets merupakan pos-pos yang berumur

satu tahun atau kurang, atau siklus operasi usaha yang normal yang lebih besar. Current

liabilities merupakan kewajiban pembayaran dalam satu tahun atau siklus operasi yang

normal dalam usaha. Tersedianya sumber kas untuk memenuhi kewajiban tersebut berasal

dari kas atau konversi kas dari aktiva lancar.

Rumus :

6.2.2 Quick ratioQuick ratio yaitu membandingkan antara aktiva lancar dikurangi persediaan dengan

kewajiban lancar. Persediaan terdiri dari alat alat kantor, bakan baku, persediaan barang

dalam proses dan persediaan barang jadi. Tujuan manajemen persediaan adalah mengadakan

persediaan yang dibutuhkan untuk operasi yang berkelanjutan pada biaya yang minimum.

Suatu perusahaan yang mempunyai ratio cepat kurang dari 1:1 atau 100% dianggap kurang

baik tingkat likuiditasnya.

Rumus :

6.2.3 Cash ratioCash ratio menunjukkan kemampuan perusahaan untuk membayar utang jangka

pandek dengan kas dan surat berharga yang dapat segera diuangkan. Tidak terdapat standar

likuiditas untuk kas ratio sehingga penilaiannya tergantung pada kebijakan manajemen.

Rumus :

( )



Penggunaan hutang mengalami kesulitan atau tidak dapat dihitung dengan

menggunakan rasio keuangan yang biasa disebut dengan Debt Service Coverage (DSC)

DSC =

()

Analisis dari sisi likuiditas menyatakan bahwa arus kas masuk sebagian besar bersifat

variabel dan arus kas keluar bersifat variabel dan tetap. Bila DSC < 1 maka penggunaan

hutang mengalami kesulitan likuiditas.

6.5 Analisis EBIT-EPS atau Titik Indifferen

Analisis titik indifferen (merupakan analisis break even dalam financial leverage) adalah

analisis untuk menentukan titik yang menunjukkan tingkat laba operasi (EBIT) yang menghasilkan

laba per lembar saham (EPS) yang sama untuk dua pilihan struktur modal. Untuk menentukan titik

indifferen atau titik impas EBIT - EPS di antara alternatif pendanaan, dimulai dari menghitung laba

per lembar saham (EPS) dengan rumus sebagai berikut:

EPS=( )( )

Dimana:

EPS =Earning per Share = Pendapatan per lembar saham

I = Bunga hutang obligasi

PD = Dividen tahunan saham preferen

t = Tarif pajak perusahaan

NS = Jumlah lembar saham biasa

Documents

MANKEU "Analisis Pengambilan Keputusan dalam Struktur Modal"