-
5/22/2018 MANKEU "Analisis Pengambilan Keputusan dalam Struktur
Modal"
1/5
Awad Zami Z (1210108031)
Mohammad Hamzah (1210108032)
Fauzan Alfarizi (1210108036)
III SA-6 Seto i!i"ono(121010803#)
Pertemuan VII
Market Value Addeddan Economic Value Added
$en%u&uran &iner'a &euan%an merua&an "alah "atu
fa&tor an% "an%at
entin% !a%i eru"ahaan* &arena en%u&uran ter"e!ut
di%una&an "e!a%ai da"ar
untu& menu"un "i"tem im!alan dalam eru"ahaan an% daat
memen%aruhi
erila&u en%am!ilan &eutu"an dalam eru"ahaan+
$en%u&uran &iner'a
&euan%an umumna dila&u&an den%an men%anali"i" laoran
&euan%an "eerti
ra"io ro,ta!ilita"+ $en%u&uran an% hana men%anali"i" laoran
&euan%an
memili&i &elemahan utama aitu men%a!ai&an adana !iaa
modal* "ehin%%a
"ulit untu& men%etahui aa&ah "uatu eru"ahaan telah
!erha"il men-ita&an
nilai atau tida&+ .ntu& men%ata"i &elemahan ter"e!ut
telah di&em!an%&an
&on"e !aru aitu /A dan MA+ /A dan MA merua&an
indi&ator tentan%
adana en-itaan nilai dari "uatu ine"ta"i+ /A dan MA dian%%a
alin%
memili&i &orela"i den%an eru!ahan dan en-itaan nilai
"aham di eru"ahaan+
e&uatan &on"e /A dan MA adalah en-itaan nilai eru"ahaan
dan
mana'emen dia&"a men%etahui !e!eraa the true -o"t of -aital
dari !i"ni"na*
"ehin%%a tin%&at en%em!alian !er"ih dari modal !i"a
dierlihat&an "e-ara 'ela"+
7.1 Nilai Tambah Pasar (Market Value Added)
MA merua&an "uatu metode an% men%u&ur &emamuan
eru"ahaan
untu& men-ita&an &e&aaan nilai tam!ah !a%i ara
ine"torna+ en%an &ata
lain MA menun'u&&an "eli"ih antara aa an% enandan% dana
an%
ditanam&an den%an aa an% daat mere&a eroleh+
MA "e!a%ai en%u&ur en-itaan &e&aaan !a%i enandan%
dana
menun'u&&an "eli"ih antara nilai eru"ahaan den%an nilai
&aital+ arena dalam
-
5/22/2018 MANKEU "Analisis Pengambilan Keputusan dalam Struktur
Modal"
2/5
nilai eru"ahaan dan nilai &aital terdaat &omonen hutan%
an% "ama* ma&a
MA 'u%a adalah "eli"ih antara nilai a"ar e&uita" (
nwr&et alue of e4uit )
den%an nilai !u&u e&uita" ( e-onomi- !oo& alue of
e4uit )+ 5leh &arena itu
menurut Saiful M+ u& MA daat dirumu"&an "e!a%ai
!eri&ut
MVA = Nilai pasar equity modal ekuitas yang disetor
pemegang saham
= (jumlah saham beredar) (harga saham) total
nilai ekuitas
7u'uan dari eru"ahaan adalah men-ita&an MA an% o"itif*
&arena
9 MA : 0 ma&a mana'emen telah !erha"il mem!eri&an nilai
tam!ah
terhada eru"ahaanna dan &eada ara enandan% dana* atau
!i"a
di&ata&an &iner'a eru"ahaan ter"e!ut "ehat+9 MA ; 0
ma&a eru"ahaan tida& !erha"il mem!eri&an nilai
tam!ah
&eada ara enandan% dana atau !i"a di&ata&an
&iner'a eru"ahaan
ter"e!ut tida& "ehat+
ele!ihan Mar&et alue Added (MA) menurut Za& dan Ar*
MA
merua&an u&uran tun%%al dan daat !erdiri "endiri an%
tida& mem!utuh&an
anali"i" trend mauun norma indu"tr "ehin%%a !a%i iha&
mana'emen dan
enedia dana a&an le!ih mudah dalam menilai &iner'a
eru"ahaan+ Sedan%a&an
&elemahan MA adalah* MA hana daat diali&a"i&an ada
eru"ahaan an%
"udah %o u!li- "a'a+
Manfaat dari Mar&et alue Added an% daat diali&a"i&an
ada
eru"ahaan* antara lain
a+ Se!a%ai alat men%u&ur nilai tam!ah dari eru"ahaan %una
menin%&at&an
&e"e'ahteraan !a%i eme%an% "aham+!+ en%an MA ine"tor daat
mela&u&an tinda&an anti"ia"i "e!elum
men%am!il &eutu"an ine"ta"i+-+ MA daat di'adi&an "e!a%ai
alat en%u&ur atau enilaian enin%&atan
&e&aaan ara eme%an% "aham eru"ahaan+
7.2 Nilai Tambah k!n!mis (Economic Value Added)
-
5/22/2018 MANKEU "Analisis Pengambilan Keputusan dalam Struktur
Modal"
3/5
/-onomi- alue Added merua&an "uatu "i"tem mana'emen
&euan%an
untu& men%u&ur la!a e&onomi" dalam "uatu eru"ahaan
an% menata&an
!ahwa &e"e'ahteraan hana daat ter-aai 'i&a eru"ahaan
mamu memenuhi
"emua !iaa oera"i (oeratin% -o"t) dan !iaa modal (-o"t of
-aital)
on"e /A
-
5/22/2018 MANKEU "Analisis Pengambilan Keputusan dalam Struktur
Modal"
4/5
Selain &ele!ihan an% dimili&i =ilai 7am!ah /&onomi"*
=ilai 7am!ah
/&onomi" 'u%a memunai !e!eraa &elemahan* diantarana
"e!a%ai !eri&ut
1+ =ilai 7am!ah /&onomi" hana men%%am!ar&an en-itaan
nilai ada
"uatu tahun tertentu+ Seerti di&etahui nilai "uatu eru"ahaan
adalahmerua&an a&umula"i =ilai 7am!ah /&onomi" "elama
umur eru"ahaan+
en%an demi&ian* !i"a "a'a "uatu eru"ahaan memili&i =ilai
7am!ah
/&onomi" o"itif ada tahun an% !erla&u* tetai nilai
eru"ahaan
ter"e!ut rendah &arena =ilai 7am!ah /&onomi" dima"a
mendatan%
ne%atie+2+ $ro"e" erhitun%an =ilai 7am!ah /&onomi"
memerlu&an e"tima"i ata"
!iaa modal dan e"tima"i ini terutama untu&
eru"ahaan9eru"ahaan
an% !elum %o u!li- "ulit dila&u&an den%an teat+3+ alam
erhitun%an =ilai 7am!ah /&onomi" ma"ih di"a"ar&an ada
laoran
&euan%an an% memun%&in&an daat dire&aa"a
em!u&uanna untu&
mendaat&an =ilai 7am!ah /&onomi" an% o"itif+
Adaun erhitun%an Economic Value Added"e!a%ai !eri&ut
VA " N#PAT $ %a&ital %har'es
VA " N#PAT $ ( A%% In*ested %a&ital )
imana
/A @ /-onomi- alue Added
=5$A7 @ =et 5eratin% $ro,t After 7a adalah laba yang diperoleh
dari kegiatan
operasi perusahaan setelah dikurangi pajak untuk memberikan
pengembalian (return) tunai kepada semua penyedia dana untuk
modal
perusahaan.
ABB @ ei%hted Aera%e Bo"t of Baital
Cne"ted Baital @ Modal an% diine"ta"i&an
7.+ Penilaian Perusahaan ,eseluruhan
-
5/22/2018 MANKEU "Analisis Pengambilan Keputusan dalam Struktur
Modal"
5/5
/A dan MA memili&i hu!un%an tetai hu!un%an antara /A dan
MA
merua&an hu!un%an an% tida& lan%"un%+ Di&a ada
eru"ahaan memili&i
"e'arah /A an% !a%u" ma&a "e-ara tida& lan%"un% 'u%a
memili&i MA an%
!a%u" 'u%a+ Har%a "aham an% merua&an un"ur utama MA* le!ih
ter%antun%
ada e&"e&ta"i &iner'a di ma"a mendatan% dari ada
"uatu &iner'a hi"tori" oleh
"e!a! itu* "e!uah eru"ahaan den%an "e'arah nilai /A ne%atif daat
"a'a
memili&i MA an% o"itif* a"al&an ara ine"torna
men%hara&an ter'adina
"uatu eru!ahan arah di ma"a mendatan%+
eti&a /A atau MA di%una&an untu& men%ealua"i
&iner'a mana'erial
"e!a%ai !a%ian dari ro%ram &omen"a"i inten"if* /A adalah
u&uran an%
umum di%una&an+ Ala"an ertama* /A menun'u&&an nilai
tam!ah an% ter'adi
"elama "uatu tahun tertentu* "edan%&an MA men-ermin&an
&iner'a eru"ahaan
"ean'an% hiduna* !ah&an mun%&in terma"u& ma"a9ma"a
"e!elum mana'er
an% ada "e&aran% dilahir&an+ edua* /A daat ditera&an
ada ma"in%9ma"in%
dii"i atau unit9unit an% lain dari "e!uah eru"ahaan !e"ar*
"edan%&an MA
haru" ditera&an untu& eru"ahaan "e-ara &e"eluruhan
(>ri%hamEe"ton*
2006#0)+
Menurut ar"ono (2003?)* MA eru"ahaan "elama eriode tertentu*
"e-ara teoriti" daat dide,ni"i&an "e!a%ai nilai "e&aran%
dari "eluruh /A
dima"a mendatan% an% dihara&an (ee-ted fulure /A)+ Cni
!erarti MA
merua&an 'umlah nilai "e&aran% dari &e"eluruhan /A
dima"a an% a&an datan%
an% dihara&an+ >erda"ar&an de,ni"i ini* 'i&a
ine"tor men%hara&an /A nol
ada "atu tahun an% a&an datan%* ma&a mere&a
men%hara&an tida& ada nilai
an% di-ita&an* "ehin%%a "aham a&an di'ual ada nilai
!u&una+ Saham a&an
di'ual di ata" nilai !u&una+ Di&a ine"tor
men%hara&an /A o"itif dan
"e!ali&na "aham a&an di'ual di !awah nilai !u&una
'i&a /A an% dihara&an
ne%atif+
