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ANÁLISIS DE BALANCE PARA EMPRESAS EN CRISIS
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Análisis patrimonial, financiero y
económico del balance de la
empresa
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ÍNDICE
1. INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS DE BALANCES:
CONCEPTOS PREVIOS
2. SISTEMÁTICA DEL ANÁLISIS DE BALANCES
3. EL ANÁLISIS FORMAL
4. EL ANÁLISIS PATRIMONIAL
5. EL ANÁLISIS FINANCIERO
6. EL ANÁLISIS ECONÓMICO
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1. INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS DE BALANCES:
CONCEPTOS PREVIOS
1.1 CONCEPTO DE CONTABILIDAD
Podríamos definir la contabilidad como una técnica de gestión que
registra las operaciones con incidencia económica realizadas en
una empresa, con la finalidad de poder conocer en cada momento
la situación financiera de la misma.
Por tanto, la contabilidad sirve para mostrar gráficamente la
actividad práctica de la empresa, midiendo las operaciones por ella
realizadas.
La finalidad de la contabilidad es suministrar información
económica y financiera de la empresa, para permitir a los
responsables de la misma la toma de decisiones. Es una
herramienta al servicio del empresario.
1.2 ESTRUCTURAS PATRIMONIALES
El estudio del patrimonio es uno de los objetivos fundamentales de
la contabilidad.
Toda empresa necesita crear una estructura económica y
disponer de unos medios materiales para lograr lo que persigue,
que son beneficios.
Para conseguirlo necesita fuentes de financiación, estructura
financiera, que se puede obtener a través de sus propietarios
(financiación propia) o a través de terceros (financiación ajena).
De tal forma que, los bienes y derechos constituyen la
estructura económica (ACTIVO) y las deudas son las fuentes de
financiación que forman la estructura financiera, dicha
financiación puede proceder de terceros (PASIVO) o de los propios
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socios (Los Fondos propios que forman parte del PATRIMONIO
NETO).
De manera que ACTIVO = PATRIMONIO NETO + PASIVO
1. Activos. Recursos controlados económicamente por la empresa
(implica la disposición a favor de la empresa de los rendimientos
producidos, aunque ello no tiene porque suponer la propiedad de
dicho activo) como resultado de sucesos pasados y de los cuales se
espera la obtención de rendimientos en el futuro (alto grado de
probabilidad de que el activo producirá rendimientos).
Un ordenador adquirido hace dos años, un edificio recibido a través de
una donación, unas acciones (instrumentos de pasivo), unas obligaciones
adquiridas (valores de deuda), existencias en almacén, un arrendamiento
financiero.
2. Pasivos. Obligaciones actuales surgidas como consecuencia de
hechos pasados, (no sólo deudas formalmente contraídas, sino que se
extiende a obligaciones cuantificables razonablemente a las que hay
que hacer frente se conozca o no su vencimiento) para cuya
cancelación la empresa espera desprenderse de recursos que puedan
producir beneficios o rendimientos económicos en el futuro. A estos
efectos se entienden incluidas las provisiones.
Una obligación de devolver un préstamo a dos años, deudas con
proveedores, emisión de obligaciones (valores representativos de deuda),
provisiones para cubrir garantías y devoluciones futuras de productos
vendidos.
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3. Patrimonio neto. Constituye la parte residual de los activos una vez
deducidos los pasivos. Incluye las aportaciones realizadas, bien en la
constitución o en momentos posteriores, por los socios o propietarios
y que no tengan la consideración de pasivos, así como los resultados
acumulados u otras variaciones que le afecten.
Aportaciones de socios, resultados positivos pendientes de distribución,
reservas,
1.3 ELEMENTOS DE LA CONTABILIDAD
1.3.1 MEDIOS DE LA CONTABILIDAD: Personales y
Materiales
La contabilidad cuenta para su desarrollo con unos medios
humanos (personas que forman parte del Departamento de
contabilidad) y unos medios materiales (documentos, libros,
cuentas).
Los documentos, son el mecanismo de entrada de información al
departamento contable de la empresa y el soporte de los hechos
contables.
La importancia de los documentos radica en ser la prueba de las
operaciones que realiza la empresa, siendo el punto de partida de
las anotaciones contables.
Existen diferentes tipos de documentos: las escrituras públicas,
facturas, contratos, recibos, letras de cambio, cheques...
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Los Libros pueden ser obligatorios o voluntarios:
Los Libros obligatorios:
1. Libro de Inventarios (bienes y existencias), Cuentas Anuales
(Balance, Cuenta de pérdidas y ganancias, Memoria, Estado de
cambios en el patrimonio neto y el Estado de flujos de efectivo).
2. Libro Diario. Apunta todas las operaciones de trascendencia
económica realizadas por la empresa.
Los libros voluntarios: Caja, Bancos, Mayor…
Las cuentas son el elemento básico de la Contabilidad. Su finalidad
es representar los distintos elementos que conforman el patrimonio
empresarial de una forma independiente, es decir cada cuenta
representa un elemento patrimonial, registrando todas las
operaciones que incidan en ellos.
Ejemplo
Una cuenta puede ser caja, si al inicio del ejercicio tengo 250€, y a
lo largo del año realizo dos pagos de 50 € cada uno, deberé
apuntar dos salidas por este importe teniendo al final un saldo de
150€. Podríamos representarlo de la siguiente forma:
Debe _____CAJA______ Haber
250
50
50
El Debe y el Haber no tienen un significado preciso, para nosotros
Debe es la izquierda y el Haber la derecha.
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La cuenta recoge la información de un elemento patrimonial; su
valor inicial y las variaciones que sufra en el ejercicio económico.
- Al registro de las operaciones en el Debe se le llama cargar o
debitar.
- Al registro de las operaciones en el Haber se le llama abonar o
acreditar.
Se denomina saldo a la diferencia entre las sumas del Debe y del
Haber de una cuenta. El saldo puede ser:
Deudor. Cuando el Debe es superior al Haber.
Acreedor. Cuando el Haber es superior al Debe.
Nulo. Cuando Debe y Haber son iguales.
Una cuenta quedará saldada cuando Debe y Haber tienen saldos
iguales.
1.3.2. ASIENTOS Y EL SISTEMA DE PARTIDA DOBLE
El principio de asientos por partida doble se resume así: “Toda
anotación contable debe realizarse de forma que se conserve
permanentemente la ecuación fundamental del patrimonio, ACTIVO
= PATRIMONIO NETO + PASIVO”
Este método se fundamenta en tres grandes aspectos:
1. La separación entre bienes y derechos, por un lado y
obligaciones por otro.
2. La distinción en todo hecho susceptible de contabilización, entre
la fuente de financiación y su aplicación material.
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3. Al ser el patrimonio un conjunto de bienes y derechos y de
obligaciones, no existe deudor sin acreedor.
1.3.3 BALANCE
En una primera aproximación podríamos decir que el Balance es
una fotografía instantánea de la situación de la empresa en un
momento dado.
El Balance consta de tres partes: Activo y Patrimonio neto +
Pasivo
ACTIVO
A) Activo no corriente
I. Inmovilizado intangible (antes inmaterial)
II. Inmovilizado material
III. Inversiones inmobiliarias (de nueva
incorporación)
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas
V. Inversiones financieras a largo plazo
VI. Activos por impuestos diferidos
B) Activo corriente
I. Activos no corrientes mantenidos para la venta.
II. Existencias.
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar.
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas
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a corto plazo.
V. Inversiones financieras a corto plazo.
VI. Periodificaciones.
VII. Efectivo y otros activos líquidos.
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
A) Patrimonio neto
A.1) Fondos Propios
A.2) Ajustes por cambios de valor
A.3)Subvenciones, donaciones y legados
B) Pasivo no corriente
I. Provisiones a largo plazo
II. Deudas a largo plazo
III. Deudas con empresas del grupo y asociadas
IV. Pasivos por impuestos diferidos
V. Peridificaciones a largo plazo
C) Pasivo corriente
I. Pasivos vinculados con activos no corrientes
mantenidos para la venta
II. Provisiones a corto plazo
III. Deudas a corto plazo
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IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas
V. Acreedores comerciales y otras cuentas a cobrar
VI. Periodificaciones a corto plazo
Podemos hacer la siguiente afirmación:
ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO NETO
Esto nos lleva a afirmar que el Balance ha de estar necesariamente
equilibrado. Es decir, las partidas del Activo han de ser
necesariamente iguales a las partidas del Pasivo + Patrimonio neto.
Esto es consecuencia del principio de partida doble. Lo podemos
resumir así:
Las operaciones de la empresa se representan en asientos.
2. Los asientos tienen dos partes: El Debe y el Haber.
3. En cada una de esas partes anotaremos una o varias cuentas.
4. La suma de todas las cuentas del Debe habrá de ser igual a la
suma de todas las cuentas del Haber.
5. El Balance recoge los saldos deudores o acreedores de las
cuentas.
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6. La igualdad del Debe y el Haber se manifiesta de este modo en
el Activo, Patrimonio neto y Pasivo del Balance. El Balance debe
estar cuadrado.
Al constituirse una empresa el primer asiento que se realiza es: _____________________________________________________ Banco a Capital _____________________________________________________
Esto indica los medios con los que parte la empresa. El carácter de
deuda de ese capital no es más que la consideración de los
derechos que los socios (personas que han invertido su dinero en la
Empresa) tienen frente a la Entidad, sin que exista ninguna
exigibilidad concreta en tanto en cuanto la Empresa siga en
funcionamiento.
Posteriormente la Empresa suele acudir a una financiación ajena
para financiar el resto de sus operaciones, por ejemplo a un banco,
en este caso ya tenemos una deuda exigible.
_____________________________________________________ Banco a Préstamos _____________________________________________________
Supongamos que la Empresa con ese dinero (Capital + Préstamos)
realiza adquisiciones para su Activo:
____________________________________________________ Terrenos Construcciones
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Mobiliario a Bancos ____________________________________________________ Si realizásemos su Balance tendríamos:
ACTIVO Terrenos Construcciones Mobiliario Banco Caja
PATRIMONIO NETO Capital PASIVO Préstamos
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Podemos comprobar que el Pasivo y el patrimonio neto financian el
Activo, a la vez que éstos equivalen a derechos sobre el Activo.
En el momento de la constitución de la entidad el Patrimonio neto
equivale al Capital, pero conforme la empresa va obteniendo
resultados, el importe no repartido forma parte del Patrimonio
neto, es decir, el Patrimonio neto equivale al valor liquidatorio de la
Empresa.
1.3.4 DEBE Y HABER: TEORÍA DE LAS CUENTAS
Como ya sabemos las cuentas son el instrumento utilizado por la
contabilidad para medir y representar los elementos del
patrimonio de la empresa.
A través de ellas se va registrando todo lo concerniente a cada
elemento del Patrimonio: situación inicial, movimientos del período
y situación final.
Las cuentas se dividen en dos partes: DEBE (izquierda) y HABER
(derecha).
Llamaremos cargos a las anotaciones realizadas en el Debe de una
cuenta y abonos a las realizadas en el Haber.
a) CARGOS Y ABONOS
El siguiente paso es analizar qué criterios seguir para hacer un
apunte en el Debe o en el Haber:
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1º Para las cuentas de ACTIVO.
El Valor inicial y los aumentos de valor se recogen en el Debe
(izquierda).
Las disminuciones de valor o salidas se recogen en el Haber
(derecha).
2º Para las cuentas de PASIVO Y PATRIMONIO NETO.
El valor inicial y los aumentos se recogen en el Haber (derecha).
Las disminuciones de valor o salidas se recogen en el Debe
(izquierda).
b) SALDO DE LAS CUENTAS
Se entiende por saldo el valor del elemento patrimonial
representado en la cuenta en el momento de su cálculo, que viene
determinado por la diferencia entre las partidas del Debe y el
Haber.
Saldo de las cuentas de Activo
El procedimiento que se sigue para obtener el saldo de las cuentas
de Activo:
1º Se sumarán la totalidad de las anotaciones efectuadas en el
Debe de la cuenta.
2º Se sumarán la totalidad de las anotaciones efectuadas en el
Haber de la Cuenta.
3º Se restará de la suma del Debe la suma del Haber, obteniendo
así el saldo; denominado deudor.
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Saldo de las cuentas de Pasivo
El procedimiento que se sigue para obtener el saldo de las cuentas
de Pasivo:
1º Se sumarán la totalidad de las anotaciones efectuadas en el
Debe de la cuenta.
2º Se sumarán la totalidad de las anotaciones efectuadas en el
Haber de la cuenta.
3º Se restará de la suma del Haber la suma del Debe, obteniendo
así el saldo; denominado acreedor.
Además de las cuentas de Activo y Pasivo (Grupos del 1 al 5 del
Plan General de Contabilidad, en adelante PGC), están las cuentas
que componen la cuenta de Resultados o Pérdidas y Ganancias,
esto es, las Compras y Gastos (Grupo 6 del PGC) y las Ventas e
Ingresos (Grupo 7 del PGC).
Las compras, por regla general, suponen un apunte en el Debe de
la cuenta y las ventas un apunte en el Haber.
En resumen podemos decir:
Cuentas que van al Debe:
a) Cuentas de Activo cuando aumentan.
Ejemplo
La cuenta de banco cuando ingreso dinero; la adquisición de un
ordenador, la concesión de un crédito a un cliente.
b) Cuentas de Patrimonio neto y Pasivo cuando disminuyen.
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Ejemplo
El pago de un crédito a un acreedor: ya sea un banco, un
proveedor, la Hacienda Pública.
c) Cuentas de compras y gastos cuando se producen.
Ejemplo
La compra de material de oficina, la factura del teléfono...
Cuentas que van al Haber:
a) Cuentas de Activo cuando disminuyen.
Ejemplo
Un pago por caja o banco, la venta de un vehículo…
b) Cuentas de Patrimonio neto y Pasivo cuando aumentan.
Ejemplo
Aportación de capital por los socios, la concesión de un préstamo
por un banco...
c) Cuentas de ventas e ingresos.
Ejemplo
Las ventas a clientes, el cobro de comisiones, intereses,
arrendamientos…
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1.3.5 EL RESULTADO
La cuenta de resultados (cuenta 129 del NPGC) refleja todos los
ingresos y gastos producidos en el ejercicio, independientemente
de que cada uno de ellos tenga sus propias cuentas (grupos 6 y 7
PGC).
1. Ingresos. Incrementos en el patrimonio neto de la empresa durante
el ejercicio, ya sea en forma de entradas (derivadas de la actividad
habitual o de ganancias procedentes de la actividad habitual o no) o
aumentos en el valor de los activos (aumento de créditos con clientes
o de tesorería por la venta de mercadería) o de disminución de los
pasivos (reducción de un préstamo por condonación de una deuda por
el suministro de bienes o por la prestación de servicios), siempre que
no tenga su origen en aportaciones de los socios o propietarios.
2. Gastos. Decrementos del patrimonio neto de la empresa durante el
ejercicio, ya sea en forma de salidas (derivadas de la actividad habitual
o de pérdidas procedentes de la actividad habitual o no) o disminución
en el valor de los activos (devengo de las amortizaciones) o de
reconocimiento o aumento de los pasivos (aumento de la deuda con
proveedores por compra de mercadería), siempre que no tengan su
origen en distribuciones a los socios o propietarios, en su condición de
tales.
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CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
Nº CUENTAS Nota (Debe)
Haber
700,701,702,703,704,705,(706),(708)(709)
71, (6930),7930
73
(600),(601),(602),(607),608,609,61,(6931),
(6932),(6933),606,7931,7932,7933
740,747,75
(64),7950,7957
(62),(631),(634),636,639,(65),(694),(695),7
94,7954
(68)
746
7951,7952,7955,7956
(670),(671),(672),(690),(691),(692),770,
771,772,790,791,792
760,761,762,769
(661),(662),(665),(669)
(663),763
(668),768
(666),(667),(673),(675),(696),(697),(698),
(699),766,773,775,796,797,798,799
6300,6301,(633),638
1. Importe neto de la cifra de negocios
2. Variación de existencias de productos terminados y en
curso de fabricación
3. Trabajos realizados por la empresa para su activo
4. Aprovisionamiento
5. Otros ingresos de explotación
6. Gastos de personal
7. Otros gastos de explotación
8. Amortización del inmovilizado
9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no
financiero y otras
10. Excesos de provisiones
11. Deterioro y resultado por enajenaciones del
inmovilizado
A) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN
12. Ingresos financieros
13. Gastos financieros
14. Variación de valor razonable en instrumentos
financieros
15.Diferencias de cambio
16. Deterioro y resultado por enajenaciones de
instrumentos financieros
B) RESULTADO FINANCIERO
C) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
17. Impuestos sobre beneficios
D) RESULTADO DEL EJERCICIO
200X
200X-1
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En la cuenta de pérdidas y ganancias no abreviada se incluyen
las operaciones interrumpidas
Sabemos que el Balance refleja la situación patrimonial de la
empresa en un momento dado, pues bien, para que ese reflejo sea
fiel ha de informar del resultado de la empresa a través de la
cuenta de resultados (129 PGC).
En un Balance nunca nos encontraremos las cuentas de gastos
(grupo 6 PGC) y de ingresos (grupo 7 PGC), debido a que sus
saldos son traspasados a la cuenta de resultados (129 PGC) que sí
aparece en el Balance. Si la empresa aplica el PGC (no el de la
PYME) incluye los grupos 8 y 9 que reflejan variaciones de valor en
determinadas partidas del Patrimonio neto, sus saldos son
traspasados a las cuentas correspondientes del grupo (13).
Ejemplo
Partimos del siguiente Balance inicial de una empresa
ACTIVO PASIVO
Construcciones ……40.000
Transportes..........15.000
Caja......................2.500
Bancos.................30.000
Capital................65.000
Proveedores.........22.500
TOTAL.................87.500 TOTAL................87.500
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Durante el ejercicio realiza las siguientes operaciones:
1º Compra de mercaderías, paga al contado por Banco, por valor de
10.000 + 18% IVA.
2º Paga por Banco a los proveedores de inmovilizado 2.500€.
3º Refleja el gasto por sueldos y salarios por importe de 2.500€ que paga
utilizando dinero de caja.
4º Vende mercaderías por 25.000€ + 18% de IVA repercutido, que le
dejan a deber sus clientes. Los asientos a realizar:
1º_____________________________________________________
10.000 Compra
1.800 IVA soportado
a Proveedores 11.800
_______________________________________________________
_______________________________________________________
11.800 Proveedores
a Banco 11.800
_______________________________________________________
2º_____________________________________________________
2.500 Proveedores de inmovilizado
a Banco 2.500
_______________________________________________________
3º_____________________________________________________
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2.500 Sueldos y salarios
a Caja 2.500
_______________________________________________________
4º _______________________________________________________
29.500 Clientes
a Venta de mercaderías 25.000
IVA repercutido 4.500
_______________________________________________________
COMPRAS
10.000
SUELDOS
2.500
CLIENTES
29.500
VENTAS
25.000
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CAJA
2.500 2.500
BANCOS
30.000 11.800
2.500
PROVEEDORES
2.500 22.500
IVA SOPORTADO
1.800
IVA REPERCUTIDO
4.500
Cuenta de Resultados
10.000
2.500
25.000
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Pasamos a realizar nuestro Balance final con los saldos de las
cuentas de Activo y Pasivo, que incluye la cuenta de resultados,
pero no las cuentas de ingresos y gastos.
ACTIVO
Construcciones…… 40.000
Transportes.......... 15.000
Clientes................ 29.500
IVA soportado........ 1.800
Bancos.................. 15.700
TOTAL.............. 102.000
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
Capital................ 65.000
Proveedores......... 20.000
IVA repercutido…. 4.500
Resultados........... 12.500
TOTAL.............. 102.000
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1.3.6 LA DISTRIBUCIÓN DEL RESULTADO
La Empresa tiene como objetivo la obtención de beneficio, pero
esto no siempre ocurre, a veces obtiene pérdidas.
Partimos del supuesto de que han existido beneficios en el
ejercicio, dicho resultado positivo figurará en los Fondos propios,
en el Patrimonio neto del Balance.
Pero la cuenta de resultado del ejercicio no puede permanecer
abierta de forma indefinida puesto que entonces se mezclarían los
resultados de los distintos ejercicios. Al cerrar un ejercicio el saldo
de la cuenta de resultado del ejercicio pasa a remanente si ha
sido positivo (beneficios) o a resultados negativos de ejercicios
anteriores, si ha habido pérdidas.
El resultado obtenido, habrá de ser aplicado conforme decidan los
dueños de la empresa.
Básicamente los conceptos en los que se reparte el beneficio son
los siguientes:
1º Reservas. Beneficios no repartidos, con la finalidad de
autofinanciar la empresa.
- Constituyen un capital que incrementa el que ya tiene la
empresa (Neto).
- Reservas Legales. Establecidas por Ley.
- Reservas Estatutarias. Establecidas en los Estatutos.
- Reservas Voluntarias. Opcionales.
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2º Dividendos. Son los beneficios repartidos por la sociedad a sus
accionistas.
3º Remanente. La parte del beneficio sobre la que todavía no se ha
decidido su destino.
Ejemplo
La Empresa X ha obtenido en el ejercicio 2011 unos resultados
positivos de 20.000€, la Junta General Ordinaria decide destinar
5.000€ a reserva legal y 12.000€ a dividendos. El asiento contable
sería el siguiente:
_____________________________________________________
17.000 Remanente
a Reserva legal 5.000
Dividendo a pagar 12.000
_____________________________________________________
Hacemos un apunte al Debe de la cuenta de Remanente (ya que
sabemos que figura en el Patrimonio neto del Balance).
Se crea la cuenta de Reserva legal que forma parte del Patrimonio
Neto.
En la cuenta de dividendos a pagar, se reconoce la deuda con los
accionistas, que será un Pasivo exigible.
El saldo de la cuenta Remanente recoge la parte de beneficio sobre
la que todavía no se ha acordado distribución.
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1.4. CLASES DE BALANCES
Los distintos tipos de balances que es posible confeccionar,
recibirán una denominación diferente dependiendo, en la mayoría
de los casos, de las fechas en que se realicen. Así nos podremos
encontrar con:
Un BALANCE INICIAL, DE CONSTITUCIÓN O DE FUNDACIÓN. Se
realiza en el momento de crearse la empresa. Solo recoge las
operaciones realizadas para constituir la misma. Por ejemplo, nos
dirá:
- Cuál es el capital inicial
- Si está o no desembolsado en su totalidad
- Cuáles han sido las primeras inversiones que ha realizado la
empresa
- Etc..
Habrá un BALANCE DE SITUACIÓN, que, como tal nos reflejará la
situación de la empresa en un momento determinado.
- Será de APERTURA, si se realiza al comenzar el ejercicio.
- Tendremos un balance INTERMEDIO, cuando sea confeccionado
durante el ejercicio económico (podrá ser manual, trimestral,
etc..)
- Por último, habrá un balance de CIERRE o de EXPLOTACIÓN;
se redactará al terminar el ejercicio (generalmente, coincide con
el fin del año).
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Es el más completo, pues al reflejar todas las operaciones
realizadas durante el ejercicio, nos indicará la situación patrimonial
de la empresa y del resultado obtenido (beneficio o perdidas).
Existe, además, la opción de confeccionar un BALANCE DE
COMPROBACIÓN DE SUMAS Y SALDOS. Su finalidad será
comprobar si las anotaciones del DIARIO se han transcrito
correctamente al MAYOR.
Se pueden producir otras situaciones en la vida de la empresa, que
den lugar a otros tipos de balances:
Veamos algunas:
* Tendremos, en primer lugar, un balance de FUSIÓN. Se
realiza cuando distintas empresas se unen para formar una
sola.
* Habrá un balance de LIQUIDACIÓN cuando la sociedad
vaya a desaparecer y termine su actividad.
* Se confeccionará un balance FISCAL cuando su finalidad
sea la liquidación de impuestos.
Ahora bien. A nuestros efectos, el balance más interesante será el
de SITUACIÓN.
Dentro de él, aquél que se refiera al cierre del ejercicio será el que
más datos nos suministre, y por lo tanto, será la base de los temas
que vamos a exponer.
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1.5. UTILIDAD Y FUNCIONES QUE DESEMPEÑA EL BALANCE
La función básica que desempeña el balance, tal como hemos visto
en el punto 1.1., es la de INFORMAR. Veamos esta función desde
un doble punto de vista.
1) ESTÁTICO. Estudiando un balance podremos conocer la
situación económica y financiera de la empresa. Como ya
sabemos, nos indicará cuales son las deudas de la empresa, y
con qué cuenta para hacerles frente. Todo esto referido a un
momento concreto.
2) DINÁMICO. Si tomamos dos o más balances, sabremos cual
ha sido la evolución de la empresa en el período.
Pero además, un balance desempeña otras funciones importantes.
Señalemos algunas:
* Nos permite conocer la evolución de la empresa en años
anteriores.
* Esto a su vez, ayudará a establecer aquellos objetivos que
se quieren conseguir.
* Más tarde, nos permitirá saber si los objetivos se han
alcanzado.
Como se comprueba, todo se reduce a una función básica de
información.
Y, lógicamente, la información suministra datos sobre el
PATRIMONIO, en una doble versión, que ya conoceremos:
* En los bienes en que se ha materializado o ACTIVO.
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* En el origen o fuente que ha financiado esos bienes; el
PASIVO.
Además, el balance incluye otro dato muy importante, cuál es
el RESULTADO.
Es decir, aparte de permitirnos conocer la situación patrimonial,
nos indica el resultado de la gestión y de las operaciones realizadas
durante el ejercicio.
Llegados a este punto, puede surgir una cuestión, y es el conocer a
quién puede interesar toda esta información que el balance
suministra.
Por supuesto, los principales interesados serán los propietarios y
los directivos con más responsabilidad en la empresa.
Pero otras muchas personas o entidades podrán estar interesadas
en conocer la marcha de la Sociedad. Por ejemplo:
* Los accionistas o socios.
* Los acreedores.
* Un banco al que se solicite un crédito.
* Hacienda,
* Etc..
1.6. UTILIDAD Y FINALIDAD DEL ANÁLISIS DE BALANCES
Para comprender el por qué del análisis de balances, bastaría con
que nos formulásemos una sencilla pregunta: ¿Cuál es el objetivo
primordial de toda empresa?.
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Evidentemente, la respuesta también es bien sencilla: conseguir
una gestión lo suficientemente acertada como para lograr la mayor
rentabilidad posible, durante un espacio de tiempo lo más extenso
posible (es decir, de forma estable).
Naturalmente, si se abandona a la empresa a su propio destino, sin
someter a una vigilancia estrecha cada uno de sus movimientos, la
consecución de aquel objetivo resultará dificultosa.
Lo más probable es que, cuando queramos darnos cuenta, la
situación de crisis sea ya irreversible, o cuando menos nos
encontremos con un desequilibrio verdaderamente difícil de
corregir.
Sin embargo, si con la periodicidad necesaria nos detenemos a
analizar el contenido de los datos contables, siempre se estará a
tiempo de rectificar errores, y de enderezar la actuación en el
futuro.
El instrumento con que cuenta el empresario para llevar a cabo
esta labor es el ANÁLISIS DE BALANCES.
De ahí la tremenda importancia que debe tener su manejo para el
pequeño y mediano empresario, y lo absurdo de considerarlo
utilizable por las empresas de cierta envergadura.
Por lo tanto, el análisis de balances servirá tanto para conocer el
pasado, como para planificar el futuro con una sólida base, y
reducir así al máximo las posibilidades de errores en la gestión.
Se constituye así en una importante fuente de información para el
empresario, que le permitirá conocer el mayor o menor acierto en
su actuación.
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32
Ahora bien, como ya se vio al referirnos al balance, el análisis no
sólo interesa a los gestores de la empresa. Aunque ellos sean los
principales interesados, lo estarán igualmente, los accionistas, los
acreedores, los bancos, etc..
El Análisis de Balances lo vamos a dividir en cuatro apartados
fundamentales: Formal, Patrimonial, Económico y Financiero.
Cada uno de ellos se analizará en profundidad y nos mostrará un
aspecto distinto de la realidad empresarial.
Sin embargo, nos será posible un conocimiento exacto de la
totalidad de la misma, será la visión que proporcionan
conjuntamente los cuatro aspectos.
2. SISTEMÁTICA DEL ANÁLISIS DE BALANCES
2.1. DIFERENTES ENFOQUES DEL ANÁLISIS DE BALANCES Y
BREVE ALUSIÓN A CADA UNO DE ELLOS.
Para adentrarnos de lleno en el Análisis de Balances, vamos a
comenzar por exponer los distintos puntos de vista desde los
cuales podemos realizarlo.
Van a ser, básicamente, los siguientes:
* Análisis Formal
* Análisis Patrimonial.
* Análisis Económico.
* Análisis Financiero.
PRODETUR
33
Veamos, brevemente, el contenido de cada uno de ellos, teniendo
en cuenta que se estudiarán con mayor amplitud en cada uno de
los temas en que se tratarán por separado unos de otros.
Comencemos por el ANÁLISIS FORMAL. Va a consistir,
básicamente, en un estudio de la forma en que los estados
financieros están formulados, de la corrección o no de su
presentación.
Esto no quiere decir que únicamente se realice una crítica de la
forma, pues este análisis incitará también en la comprobación.
En lo que se refiere al ANÁLISIS PATRIMONIAL. Se ocupará, como
su propio nombre indica, de la situación patrimonial en que la
empresa se encuentra.
Como ya se vio en el tema anterior, del estudio de las masas
patrimoniales de Activo y Pasivo, deduciremos cuales han sido las
fuentes de financiación de la empresa, y como se han empleado
dichas fuentes.
Puesto que analizaremos la composición tanto del Pasivo como del
Activo, podremos determinar el equilibrio o desequilibrio entre
nuestras fuentes de financiación (propias y ajenas). Sabremos
también si es adecuada o no la proporción en que dichas fuentes
financian el Activo.
Todo ello se analiza en el aspecto patrimonial, con lo cual no sólo
conoceremos de forma estática las estructuras de Activo y Pasivo,
sino además su evolución en el tiempo.
PRODETUR
34
Esto nos permitirá saber cual ha sido la variación del patrimonio
durante un determinado período, pero igualmente podremos
conocer la situación patrimonial en un momento dado.
En fin, podemos concluir este apartado diciendo que el análisis
patrimonial, desde un punto de vista estático, nos permitirá el
estudio del balance en un momento dado, tanto en lo referente al
origen del patrimonio (financiación), como a su aplicación
(inversión).
Y desde un punto de vista dinámico, mediante la utilización del
llamado Estado de origen y aplicación de fondos, nos indicará la
evolución de dicho patrimonio.
En este aspecto incide el análisis económico, es decir, en el estudio
de rentabilidades. Para ello, el estado contable que se manejará
mejor será, básicamente la cuenta de resultados, pues qué mejor
elemento que este para conocer los logros económicos del
ejercicio, así como su evolución y comparación con otros períodos.
Resultará muy útil, para el mejor conocimiento de la gestión
empresarial, el análisis de la productividad de la empresa, de sus
ventas, etc..
Por último, nos referiremos al ANÁLISIS FINANCIERO. Si en el
análisis Patrimonial se estudiaban las masas de Activo y Pasivo
independientemente una de otra, este
nuevo enfoque actúa como nexo de unión entre la financiación, o
Pasivo y la inversión, o Activo, intentando dar una visión global del
balance.
PRODETUR
35
Puesto ello será necesaria una cierta coincidencia entre los plazos
de exigibilidad del Pasivo y la posibilidad de convertir el Activo en
liquidez.
Es evidente que la empresa deberá ser capaz, con su Activo, de
hacer frente a los vencimientos del Pasivo, a medida que estos se
vayan produciendo.
El Análisis Financiero deberá colaborar para sacar conclusiones
sobre el equilibrio o desequilibrio en los aspectos anteriormente
señalados. Además, deberá permitir saber cuales son las
correcciones que se debería realizar, en caso de detectarse una
situación financiera desfavorable.
Con esto, disponemos de una primera visión sobre los distintos
enfoques que se le puede dar al análisis de estados financieros.
Ahora bien, ninguna de las cuatro parcelas explica por si sola la
realidad empresarial.
Para un conocimiento profundo de la misma, será necesario realizar
el balance desde todos los puntos de vista expuesto, pues
únicamente con esta visión simultánea de todos sus aspectos,
podremos derivar conclusiones que mejoren la futura gestión.
2.2 TÉCNICAS E INSTRUMENTOS UTILIZABLES EN EL
ANÁLISIS
Se pretende, con este epígrafe, conocer con qué elementos
contamos para llevar a la práctica los conocimientos técnicos, que
se vayan adquiriendo sobre la materia.
PRODETUR
36
Las técnicas e instrumentos utilizables son muy numerosos pero
sólo veremos aquellos cuyo uso es más común. Son los siguientes:
2.2.1. MÉTODO DE COMPARACIÓN ENTRE MASAS PATRIMONIALES
Si tomamos una cuenta o masa patrimonial aislada, su simple
análisis nos dirá bien poco acerca de la realidad empresarial.
Por el contrario, comparando unas cuentas con otras dentro de un
mismo balance, o bien una determinada cuenta o masa patrimonial
en distintos períodos de tiempo, obtendremos una información
mucho más explicativa.
Como se verá, la comparación de unas cuentas con otras, y de
unos balances con otros, será instrumento imprescindible para el
correcto análisis del balance.
2.2.2. MÉTODO DE LOS PORCENTAJES VERTICALES
Este método consiste en asignar un valor de 100, tanto al Activo
como al Pasivo, e ir determinando, sobre esta base del 100%. qué
porcentaje supone cada uno de los componentes de ambas masas
patrimoniales.
Ahora bien, a pesar de ser un método enormemente eficaz, no se
debe perder de vista que el manejo de valores absolutos es
igualmente útil.
Veamos un ejemplo de la utilización de este método de porcentajes
verticales:
Tomemos las masas patrimoniales de Activo y Pasivo, y realicemos
una división elemental de las mismas:
PRODETUR
37
(A pesar del ejemplo, el método es utilizable igualmente para la
cuenta de resultados).
ACTIVO Valor en Porcentaje
Activo No Corriente = ANC ANC x 100
AT
Activo Corriente = AC AC x 100
AT
Activo Total = AT 100%
PASIVO
Patrimonio Neto = FP PN x 100
PT
Pasivo No Corriente + Pasivo Corriente =PNC+PC (PNC+PC) x 100
PT
Pasivo Total = PT 100%
PRODETUR
38
Este método nos permite un mayor desglose en porcentajes.
Supongamos que queremos conocer con más detalle la
composición, por ejemplo, del Activo No Corriente. En este caso
procederíamos de la misma manera, pero asignando esta vez el
valor 100 al Activo No Corriente, tal y como vemos a continuación:
ACTIVO FIJO O INMOVILIZADO
Inmovilizado Intangible = II IIx100
ANC
Inmovilizado Material = IM IMx100
ANC
Inversiones Financieras a Largo Plazo = IF IFx100
ANC
2.2.3. MÉTODO DE LOS PORCENTAJES HORIZONTALES O NÚMEROS ÍNDICES
2.2.3. MÉTODO DE LOS PORCENTAJES HORIZONTALES O
NÚMEROS ÍNDICES
Este método se utiliza para conocer la variación de un determinado
elemento entre dos instantes de tiempo, o bien para determinar su
PRODETUR
39
desviación respecto de un tipo medio que puede ser considerado el
ideal al alcanzar.
Es decir, en ese caso se asignaría base 100 a un determinado
período, o a un índice tipo en concreto, y los porcentajes nos
indicarán las variaciones con respecto a los mismos.
Veamos un ejemplo:
Supongamos que queremos conocer la evolución en el tiempo de la
partida de CLIENTES.
Tomaríamos un año base, y al valor de dicha cuenta en ese año, le
asignaríamos base 100, calculando los porcentajes sobre esta base.
2010 2011 2.012 2.013
Clientes ( C ) C0 C1 C2 C3
C1 x 100 C2 x 100 C3 x 100
Porcentajes 100%
C0 C0 C0
PRODETUR
40
2.2.4. RATIOS
Este sistema es, posiblemente, el más extendido, y como veremos,
se utilización es muy sencilla.
No son sino cocientes entre distintas cuentas, masas patrimoniales
a magnitudes determinadas, que se toman en valor absoluto,
presentándose el ratio sin embargo en tanto por ciento.
Su mayor ventaja es simplificar la información que proporciona un
balance, la cual en ocasiones puede ser excesivamente extensa.
Mediante el manejo de ratios, se reduce considerablemente el
número de datos a utilizar, con el consiguiente incremento de
operatividad que esto supone.
Se puede formar tantos ratios como se deseen, pero resulta
evidente que deberán reunirse entre si cuentas de cierta relación, y
cuyo cociente resulte explicativo sobre la situación en que se
encuentra la empresa.
Si bien los ratios resultan tremendamente útiles, no debemos caer
en el error de considerarlos panacea del Análisis de Balances. Por
otra parte, se debe tener en cuenta que, una desviación respecto
de lo que se considera el porcentaje ideal, no nos debe llevar a
emitir un juicio desfavorable sobre la sociedad. En todo caso,
habrán de investigarse las causas que llevan a este desvío, y no
tomar en porcentajes que consideremos “normales” como una cifra
rígida a la que deberá ajustarse la empresa en todo momento.
PRODETUR
41
2.2.4.1 DIFICULTADES EN LA COMPARACIÓN DE RATIOS
1.- Elección de un estándar adecuado. Un estándar es la base
de comparación a que una persona se refiere, más o
menos conscientemente, cuando afirma que un resultado
es “bueno” o “malo”, “mejor” o “peor”. En principio, puede
decirse que un hombre que corre un kilómetro en cinco
minutos realiza una mejor marca que otro que emplea
seis. Pero no puede, en principio, afirmarse absolutamente
que un coeficiente de liquidez de 4 sea mejor que otro de
3. En ciertas ratios si puede decirse en principio que un
valor más elevado refleja mejores condiciones financieras,
como, por ejemplo, es el caso de beneficio neto/ventas;
pero en la mayoría de los casos y a veces en las de ratios,
como la última mencionada, es necesario llevar a cabo la
comparación en el contexto de otra serie de datos de
información.
2.- Circunstancias distintas. Nadie pensaría en comparar una
marca lograda por un atleta de 20 años con una
conseguida por un niño de 9; lógicamente se compararán
marcas obtenidas por personas de edades y
entrenamiento parecidos. Análogamente son difíciles de
valorar los factores que afectan a los resultados de una
empresa este año con los que existieron en el pasado, o
con los de una segunda empresa. En general, esta
valoración presenta menores dificultades cuando se
comparan un grupo de cifras correspondientes a la misma
PRODETUR
42
empresa (aunque, incluso en este caso, los cambios en las
circunstancias internas y exteriores, pueden convertir en
muy dudosos los resultados de una tal comparación). Las
dificultades aumentan cuando se trata de comparar dos
empresas entre sí, aunque sean de la misma importancia
y trabajen en el mismo ramo; estas dificultades serán aún
mayores si las empresas pertenecen a industrias
diferentes y son de volumen distinto.
3.- Diferencias en prácticas contables. Los términos “un
kilómetro” y “cinco minutos” utilizados para calificar a un
corredor son definidos y de fácil medida, pero éste no es
el caso de expresiones tales como “Activo corriente” y
“Pasivo corriente”, presentándose considerables
diferencias en la práctica sobre la forma de medirlos.
4.- Cambios a corto término. Un balance puede no reflejar la
situación media o típica de una empresa. Refleja su
situación en un momento dado y no informa en absoluto
sobre cambios de corta duración de cuentas de Activo y
Pasivo que han podido tener lugar entre las dos fechas
correspondientes a dos balances distintos. Este es
particularmente el caso de los negocios estacionales: los
balances correspondientes a dos fechas distintas pueden
llevarnos a conclusiones muy diferentes. Una tal empresa
podría seguir la evolución estacional de su negocio
preparando balances mensuales, por ejemplo, pero éstos
PRODETUR
43
no son ordinariamente conocidos por personas exteriores.
Por otro lado, una empresa puede deliberadamente tratar
de mejorar la “fachada” de su balance, por ejemplo,
reembolsando deudas a final de año, y volviendo a
contraer otras a comienzos del siguiente año. Esta
operación no será puesta de manifiesto por el solo
examen del balance del 31 de diciembre.
5.- El pasado como indicación de futuro. La memoria, el
balance y la cuenta de pérdidas y ganancias son
documentos históricos que reflejan estados ya pasados. El
analista está interesado en lo que está ocurriendo ahora y
en lo que probablemente ocurrirá en el futuro, más que en
lo que sucedió en el pasado. Muy a menudo, la única
forma de abordar este problema es apoyarse en datos
pasado, pero entonces ha de tener muy en cuenta las
limitaciones inherentes a esta extrapolación en el tiempo.
2.2.4.2 POSIBLES BASES DE COMPARACIÓN
Teniendo siempre presentes las dificultades anteriores,
describiremos a continuación diferentes posibilidades de efectuar la
comparación de ratios.
1.- Comparación de los resultados obtenidos, con los del
pasado y con los presupuestos en nuestra propia
empresa. Esta es la que ofrece menores dificultades, ya
que las prácticas contables de una misma empresa
lógicamente serán las mismas de un año a otro, y, si se
modifican, lo sabremos ya que se trata de nuestra propia
sociedad. De todas formas, de la comparación de dos
PRODETUR
44
ratios podremos deducir en el mejor caso, si el actual
ejercicio ha sido mejor o peor que los pasado, o que lo
previsto, pero no obtendremos indicación alguna por este
solo cálculo sobre los estándar que debiéramos adoptar
como más adecuados.
2.- Comparación con ratios de otras empresas. La validez de
esta comparación dependerá evidentemente del grado de
analogía existente entre las empresas que se comparan.
Pero de esta forma puede obtenerse un estándar externo
que puede ser de gran utilidad. Esta comparación puede
realizarse entre las cifras de nuestra empresa y las de otra
u otras empresas semejantes consideradas aisladamente,
o bien con las cifras medias correspondientes a un grupo
de industrias del mismo volumen.
3.- Comparación con los estándar desarrollados mediante la
experiencia del propio analista. En todo caso, en el
examen de un problema concreto, solamente son
realmente útiles algunas de las muchas ratios posibles. El
camino más lógico de abordar el estudio será comenzar
seleccionando estas ratios útiles y limitar el análisis a
éstos en lugar de comenzar mecánicamente a calcular.
2.2.4..3. LIMITACIONES DE LAS RATIOS
1. Un ratio es un número. Aisladamente no tiene utilidad.
2. Para que sea útil debe poderse comparar con otro llamado
“estándar”
3. La elección de estándares no es fácil
PRODETUR
45
4. Se pueden comparar:
a) Cifras de la misma empresa de años anteriores si no
cambian las circunstancias
b) Cifras de empresa con la media de empresas del ramo
5. No se pueden comparar:
a) Cifras de la misma empresa, en diferentes meses, si se
trata de negocios
b) Cifras de empresas diferentes sin más: es probable que
utilicen las mismas palabras para expresar conceptos
distintos o viceversa.
2.2.4.4. ANÁLISIS DE DOCUMENTOS FINANCIEROS: LAS RATIOS
ACTIVO NO CORRIENTE
EXISTENCIAS
CAPITAL
RESERVAS
PRODETUR
46
2.2.4.4.1. RATIOS DE LIQUIDEZ
Activo Corriente
Liquidez =
Pasivo corriente
Tesoreria + Deudores
Pasivo corriente
Disponible
Pasivo corriente
Crédito medio Clientes (promedio) x Días período
concedido a clientes =
Ventas (del promedio)
Coste mercancías vendidas
Rotación existencias =
=
Existencias (promedio)
PRODETUR
47
2.2.4.4.2. RATIOS DE SOLVENCIA
Fondos Propios
Solvencia =
PNC+PC
Fondos Propios+PNC
Cobertura ANC =
Activo No Corriente
2.2.4.4.3. RATIOS DE RENTABILIDAD
Beneficio
Rentabilidad Recursos propios (%) = x 100
Fondos Propios (promedio)
Beneficio (interés a largo)
Rentabilidad Recursos Permanentes (%) = x 100
Fondos Propios+PNC (promedio)
PRODETUR
48
2.2.4.4.4. OTROS RATIOS UTILIZADOS
Ventas
Rotación Inversión =
Activo Total
Beneficio
Rentabilidad Ventas (%) = x 100
Ventas
De donde:
Rentabilidad Inversión (%) = Rotación Inversión x Rentabilidad Ventas (%)
2.2.5. MÉTODOS DE LAS DIFERENCIAS
Consiste en restar las masas patrimoniales correlativas de Activo y
Pasivo, y su objetivo es determinar si existe el equilibrio necesario
entre ambas.
Este equilibrio determinará la capacidad de la empresa para hacer
frente, con su Activo, a los sucesivos vencimientos del Pasivo.
Si tal equilibrio no se produce, la sociedad podría encontrarse en
una situación difícil, con lo cual deberá realizar las correcciones
necesarias en la composición de su Activo y Pasivo, de tal forma
que llegue a un estado de compensación entre uno y otro.
PRODETUR
49
2.2.6. ANÁLISIS DE LAS VARIACIONES PATRIMONIALES
Tomando dos o más balances, este método pretende determinar
las fluctuaciones sufridas por el patrimonio en el intervalo que
dichos balances determinan.
Igualmente, se estudiará la repercusión que hayan tenido dichas
fluctuaciones en el resultado obtenido.
El ejemplo más claro lo constituye el Estado de origen y aplicación
de fondos.
2.2.7. ANÁLISIS GRÁFICO
Nos resultará tremendamente útil, por ejemplo, cuando veamos el
equilibrio financiero.
Consiste en la representación gráfica del Balance, cuenta de
resultados, etc..
Veamos un ejemplo simple, la composición de Activo y Pasivo, en
el que los distintos componentes de cada uno ocuparán espacio del
cuadrado total, que representa a cada masa patrimonial.
PRODETUR
50
Fondo de Maniobra
2.3. LA ORDENACIÓN Y RECLASIFICACIÓN DE CUENTAS
COMO PASO PREVIO AL ANÁLISIS DE BALANCES
Como ya se vio al analizar la utilidad del análisis de Balances, la
importancia del mismo es primordial si se quiere lograr una
rentabilidad máxima.
Vimos también la necesidad de realizar esta tarea con cierta
periodicidad y continuidad.
Para ello, sería muy conveniente que la contabilidad suministrara
una información que facilitara al máximo dicha labor, esto es, una
información clara y ordenada.
El análisis de balances, trata, evidentemente, de ANALIZAR un
estado financiero ya elaborado y preparado al efecto.
ACTIVO
NO CORRIENTE
FONDOS PROPIOS
PASIVO NO CORRIENTE
FINANCIACION
BASICA
PASIVO
CORRIENTE
PRODETUR
51
Carecería de sentido una pérdida inútil de tiempo, ordenándolo, por
haberse presentado un balance mal estructurado.
Puesto que recoge una serie de cuentas que nos permitirá conocer
la evolución del patrimonio, será necesario que dichas cuentas se
agrupen en masas homogéneas que faciliten nuestro trabajo.
Dicho agrupamiento deberá ser lógico, claro y, a ser posible,
duradero a lo largo de la vida de la empresa. Con ello se facilitará
enormemente la comparación de estados financieros en distintos
períodos de tiempo.
Pero veamos que criterios son los más utilizados en la clasificación
del balance:
* Para el ACTIVO, se situarán las distintas cuentas de menor
a mayor liquidez. Comenzarán por el inmovilizado,
terminando por la partida que representa la liquidez total:
el disponible.
Entenderemos por liquidez la facilidad de conversión de
dinero. Así, mientras que la caja es líquida del 100%, el
inmovilizado es de liquidez nula, pues tendrá un carácter
permanente en la empresa.
* En cuanto al PASIVO, se ordenará de menor a mayor
exigibilidad, entendiendo por exigibilidad su plazo de
vencimiento y reembolso.
PRODETUR
52
La partida menos exigible será el capital, y la más exigible,
cualquier deuda a corto de vencimiento inmediato.
Vista la importancia de la clasificación de cuentas, hemos de
señalar la conveniencia de ajustarse al Plan General de
Contabilidad.
SISTEMÁTICA DEL ANÁLISIS DE BALANCES
SUPUESTO PRÁCTICO EMPRESA SUÁREZ
El balance de la empresa SUÁREZ y los resultados obtenidos en el
período se deducen de las siguientes cuentas
Caja 800 Euros
Compras de materias primas 3.400 Euros
Bancos c/c 900 Euros
Ventas de productos 22.000 Euros
Efectos a cobrar 1.300 Euros
Proveedores 750 Euros
Mano de obra 3.200 Euros
Materias primas(Existencias iniciales) 650 Euros
Ingresos financieros 150 Euros
PRODETUR
53
Inversiones financieras a l/p 2.700 Euros
Gastos financieros 870 Euros
Efectos a pagar 1.100 Euros
Clientes 900 Euros
Productos terminados(Existencias iniciales) 1.450 Euros
Productos en curso(Existencias iniciales)………... 500 Euros
Amortización industrial 1.200 Euros
Mobiliario y enseres 3.200 Euros
Maquinaria, instalación y utillaje 28.700 Euros
Amortización acumulada 2.800 Euros
Reservas 2.530 Euros
Prima de emisión acciones 1.240 Euros
Remanente del ejercicio 150 Euros
Préstamos a L/P 5.000 Euros
Deudas a dos años 3.000 Euros
Energía 2.800 Euros
Canon de fabricación (en función de las unidades acabadas) 1.250 Euros
Gastos generales de estructura 4.500 Euros
Capital social 20.000 Euros
Comisiones de venta 400 Euros
PRODETUR
54
Las existencias finales son: materias primas 500, productos en curso 700, productos
terminados 1.200 Euros.
Trabajo a realizar:
a) Balance de situación: Clasificar los elementos
patrimoniales obtenidos en cuatro masas del Activo; en el
Pasivo tres y cuatro masas.
b) Estado demostrativo de resultados: Determinar el coste de
ventas, los márgenes y el beneficio del ejercicio.
3. EL ANÁLISIS FORMAL
3.1. CONCEPTO
Ya en el tema anterior realizamos una primera aproximación al
concepto análisis formal.
Trataremos en el tema que nos ocupa de conocer en mayor
profundidad, si bien nuestro interés se va a centrar básicamente en
los otros tipos de análisis: patrimonial, económico y financiero.
El análisis formal va a suponer una crítica a la propia formulación y
presentación de los estados contables.
El primer criterio a tener en cuenta es que dicha forma no se ajusta
a unas normas estrictas, es decir, no podemos estereotipar un
modelo de balance, y considerarlo como bueno, mientras que toda
desviación del original supone desajuste.
PRODETUR
55
Los estados contables adoptarán distintas formas y se redactarán
en base a distintos criterios, según su fin últimos.
No será igual la formulación de un balance destinado a Hacienda,
que el de otro cuya finalidad sea la obtención de un crédito
bancario.
Ello no supone, en absoluto, ni falsear ni ocultar datos, pues
resulta evidente la necesidad de que la información contable sea la
que se adapte al fin que se persigue.
Con este criterio como punto de partida, podemos adoptar como
primera norma de actuación el conocimiento de a qué se destina el
balance.
Cuando analizamos los fines que cumplía el análisis de balances, lo
calificamos como el instrumento que nos permitía conocer la
situación en que la empresa se encuentra, y cómo se había llegado
hasta ella.
De esta forma, se podrían conocer los errores cometidos en la
gestión empresarial, y enderezarlos en el futuro, para conseguir
una marcha óptima de la sociedad.
Para el cumplimiento eficaz de estos fines, resulta necesario que
los estados contables nos faciliten al máximo la labor.
Esto se conseguirá si están formulados de forma clara, ordenada,
en base a unos criterios determinados y continuados, etc..
Y es precisamente el análisis formal el que debe suministrarnos la
información precisa para que nosotros determinemos si esto es así.
PRODETUR
56
A estos efectos, y para facilitar su estudio, dividimos el análisis
formal en dos parte: la primera que se ocupará del ajuste de los
estados financieros a la normativa legal vigente, y la segunda que
se referirá al grado de operatividad del sistema contable adoptado.
3.2. DOBLE VERTIENTE DEL ANÁLISIS FORMAL
3.2.1. AJUSTE A LAS NORMAS LEGALES VIGENTES
Si lo tratamos de determinar mediante el análisis formal es la
corrección o incorrección de la formulación de los estados
contables, será necesario analizar si éstos se ajustan a la
normativa legal que los afecta.
Dicha normativa será, básicamente, la compuesta por las leyes de
Sociedades Anónimas, Sociedades Limitadas y Código de Comercio.
Todas ellas hacen referencia a los principios que deben inspirar la
confección de los estados contables, como son la claridad en su
redacción, la fidelidad a la hora de reflejar la situación económica y
financiera, etc..
La empresa deberá ajustarse a los establecido en dichas leyes,
tanto en el momento de constitución, como en toda su evolución
posterior, pues no sólo es importante que se trate de una sociedad
saneada desde el punto de vista económico, sino también desde el
formal.
Ahora bien, no sólo hemos de referirnos a disposiciones de carácter
puramente legal.
PRODETUR
57
Es evidente que la empresa se encuentra afectada por otra serie de
normas de carácter fiscal, laboral, jurídico, etc.. con las cuales
deberá de cumplir en igual manera.
Las relaciones de toda empresa con el fisco, vienen reguladas por
una serie de normas de obligado cumplimiento.
Igualmente, el hecho de contar con una determinada plantilla de
personal, somete a la empresa a una determinada legislación
laboral que coordinará las relaciones empresa-empleado,
proporcionando a cada uno, una serie de derechos y obligaciones.
El análisis formal deberá revisar el cumplimiento de todo lo
anteriormente expuesto, asegurando el ajuste de los estados
contables a las normas vigentes, o denunciando en su caso los
incumplimientos que se detecten.
3.2.2. ANÁLISIS SOBRE LA OPERATIVIDAD DEL SISTEMA
CONTABLE ADOPTADO
Como ya hemos indicado en repetidas ocasiones, es necesario que
los estados contables estén redactados de tal manera, que su
estudie se facilite al máximo.
El grado de operatividad del sistema que se adopte determinará,
precisamente, la mayor o menor dificultad a la hora de realizar el
análisis, de interpretar los datos contables.
En este sentido, es de primordial importancia el sistema de cuentas
que la empresa haya utilizado.
PRODETUR
58
Ya hemos resaltado anteriormente la importancia de ajustar las
anotaciones contables al Plan General de Contabilidad.
Pero, en todo caso, la presentación de unos estados financieros
claros, ordenados y fácilmente analizables, dependerá de la
utilización por parte de la empresa de un plan de cuentas
sistematizado y operativo.
Además de estas características, los estados financieros deberán
ajustarse a unos criterios contables básicos generalmente
admitidos.
En este sentido la mayoría de los textos legales que se refieren a
cuestiones contables, así como el propio Plan General de
Contabilidad, se refiere a principios, como el criterio de valoración
de las distintas partidas del balance, su continuidad en el tiempo,
etc..
Por lo tanto, un balance formalmente aceptable, deberá ser lo
suficientemente claro como para permitir un análisis profundo de
sus partidas. Igualmente, deberá estar ordenado para evitar una
pérdida de tiempo inútil en el reagrupamiento de cuentas conexas
entre sí.
Y deberá igualmente, estar confeccionado en base a criterios con
cierta permanencia a lo largo del tiempo, para permitir así
comparaciones entre balances de distintos años, sin que exista más
diferencia entre partidas iguales, que la que se debe a su evolución
en el período transcurrido.
En líneas generales, podemos concluir aquí con lo referente al
Análisis Formal.
PRODETUR
59
Pasemos a continuación a lo que realmente constituirá el centro de
nuestro estudio: las facetas patrimonial, económica y financiera.
PRODETUR
60
ANÁLISIS FORMAL
SUPUESTO PRÁCTICO
Balance de la Empresa PRIETO al final del ejercicio administrativo:
ACTIVO PASIVO
Caja 300 Hacienda Pública 910
Productos. en curso 800 Gastos anticipados 580
Bancos 700 Amort. acum. inm. mat.
2.300
Maquinaria. e Instal 8.400 Efectos a pagar 1.750
Clientes 1.100 Préstamos a l/p 1.500
Mobil. y enseres 3.500 Proveedores 2.830
Efectos a cobrar 1.200 Préstamos a 6 años 2.300
Materias primas 2.500 Prov. deprec. existencias 750
Prima emisión acciones 1.080
Fondo de comercio 3.000 Reserva legal 1.200
Prod. terminados 1.500 Prov. deprec. inv.fin. temp. 300
Acctas. cap. sin desembolsar 1.000 Capital social 12.000
Acc. con cotización. ofic. 3.450 Reserva Estatutaria 1.450
Result. negat. ejer. 1.500
PRODETUR
61
28.950 28.950
4. EL ANÁLISIS PATRIMONIAL
4.1. CONCEPTO
El análisis patrimonial se ocupará, como ya vimos en el tema 2, del
estudio de la composición de las masas patrimoniales: ACTIVO y
PASIVO.
Como venimos señalando repetidamente, conoceremos mediante el
análisis del Pasivo cuáles han sido las fuentes de financiación
utilizadas, mientras que el Activo nos dará a conocer la forma en
que dichas fuentes se han empleado. Tenemos así el binomio
INVERSIÓN-FINANCIACIÓN que tanta importancia tendrá a lo largo
de todo el Análisis de Balances.
Además del estudio de la situación patrimonial en un momento
dado, el análisis patrimonial se ocupará de mostrarnos cuál ha sido
su evolución en el tiempo, así como el por qué de sus cambios.
Esto se conseguirá mediante la comparación entre sí de situaciones
patrimoniales distintas, de dos balances referidos a distintos
momentos de tiempo. Como puede deducirse, el Análisis
Patrimonial tendrá, por tanto, una doble vertiente.
Por una parte, nos presentará la composición del patrimonio en un
instante concreto, siendo ésta su versión ESTÁTICA.
Por otra, analizará la evolución de dicha composición durante un
determinado período. Esto, que es una versión DINÁMICA, nos
vendrá presentada por el denominado ESTADO DE ORIGEN Y
APLICACIÓN DE FONDOS.
PRODETUR
62
4.2. ASPECTO ESTÁTICO DEL ANÁLISIS
4.2.1. ANÁLISIS DEL ACTIVO. SU SIGNIFICACIÓN
En el Activo se materializan todos los bienes y derechos
propiedades de la empresa. Estudiándolo con detenimiento
podremos determinar el empleo que la empresa dio durante el
ejercicio, a sus recursos financieros, tanto propios como ajenos.
Como sabemos, Activo se identificará como inversión, es decir,
supone la materialización de las fuentes, concretadas en el Pasivo.
En nuestro estudio del Activo, analizaremos su propia estructura
interna, esto es, relación que guardan entre sí las distintas partidas
que lo componen. Y trataremos de determinar si dicha relación es
la adecuada.
4.2.2. CLASIFICACIÓN DE LAS CUENTAS DEL ACTIVO
Ya conocemos la importancia de la clasificación de cuentas en el
balance, previamente al comienzo del análisis, propiamente dicho.
Veamos, por tanto, cómo ordenar el Activo. Posteriormente,
ordenaremos la masa patrimonial Pasivo, en su correspondiente
apartado.
Para la reclasificación del Activo, seguiremos el criterio de liquidez,
entendiendo por ésta la mayor o menor facilidad de convertir en
dinero cada una de sus partidas. Y, siempre bajo dicho criterio,
ordenaremos de menor a mayor; es decir, figurarán en primer
lugar, aquellas cuentas que presenten elementos de liquidez casi
nula, apareciendo en último lugar el disponible propiamente dicho.
PRODETUR
63
En este sentido, dividiremos el Activo en dos grandes grupos:
- Activo No Corriente
- Activo Corriente
- El Activo Corriente, incluye elementos que se estiman
permanentes en la empresa. Es decir, representa
inversiones de carácter duradero, cuya presencia en la
empresa no es transitoria.
A efectos del análisis, podemos subdividirlo a su vez en:
. Inmovilizado intangible: patentes y marcas, concesiones
administrativas, etc..
· Inmovilizado material: maquinaria, mobiliario, enseres,
terrenos, edificios, elementos de transporte, etc.
· Inversiones financieras a largo plazo: inversiones
financieras permanentes.
- El Activo Corriente, por su parte, agrupa elementos cuya
conversión en liquidez es más rápida. En líneas generales, o
bien son disponibilidades o bien son transformables en
tales, a corto plazo.
Para facilitar el análisis, distinguiremos dos grandes
subgrupos:
· Realizable: existencias, clientes, deudores, inversiones
financieras temporales, etc..
PRODETUR
64
· Disponible: tesorería, etc..
En resumen, el esquema correspondiente al Activo podría ser
el siguiente:
INMOVILIZADO INTANGIBLE
ACTIVO NO CORRIENTE INMOVILIZADO MATERIAL
INVERSIONES FINANCIERAS
ACTIVO
TESORERIA
ACTIVO CORRIENTE EXISTENCIAS
REALIZABLE DEUDORES
4.2.3. RATIOS REFERIDOS AL ACTIVO
Dentro de los ratios que relacionan entre sí las distintas partidas de
Activo, nos ocuparemos de aquéllos, que refieren el No Corriente o
el Corriente, y sus distintas visiones, respecto al Activo Total.
PRODETUR
65
1) Activo No Corriente ANC
=
Activo Total AT
Evidentemente, cuanto mayor sea dicha relación más peso tendrá
el activo no corriente en la empresa. No se puede dar un volumen
óptimo de Activo no corriente, pues es algo que varía según a qué
actividad se dedique la empresa. Imaginemos, por ejemplo, una
explotación que necesite gran cantidad de maquinaria para
desarrollar su negocio. Está claro que su no corriente será mucho
mayor al de otra que se dedique a una actividad puramente
comercial.
El volumen de Activo No Corriente, deberá ser aquel que permita a
la empresa desarrollar su actividad con fluidez, pero sin
inmovilizarla en exceso.
2) Activo Corriente AC
=
Activo Total AT
Este ratio indica el peso que, sobre el total de Activo, tienen
aquellos elementos cuya conversión en liquidez pueda realizarse en
un breve plazo.
PRODETUR
66
Para que resulte más explicativo, y siguiendo el esquema final
apartado anterior (aquél en el cual estructurábamos el Activo),
podemos desglosar esta relación en las siguientes:
a) Tesoreria
Activo Total
Esta ratio interesa que sea reducido, pues disponer de una liquidez
elevada, implica también tener un dinero parado, que debidamente
colocado podría estar rentando (Como ya sabemos, el objetivo de
la empresa es conseguir la máxima rentabilidad).
Es evidente que lo que indica esta ratio es qué porcentaje del total
Activo mantiene la empresa en forma de dinero.
b) Existencias
Activo Total
Nos indica los stocks de productos que las empresas
mantienen. Deberán ser suficientes para atender a la demanda que
se produzca, pero evitando sobrepasar el límite en que su
realización resulte difícil.
c) Deudores
Activo Total
PRODETUR
67
Recoge los débitos que distintas personas o entidades tienen
para con la empresa, y
que deberán ser realizados a corto plazo.
4.2.4. ANÁLISIS DEL PASIVO. SU SIGNIFICACIÓN
Mediante el estudio del Pasivo y de los elementos que lo
componen, llegaremos a conocer las fuentes de financiación que la
empresa ha utilizado y que, como ya vimos, se encuentran
materializadas en el Activo.
El Pasivo nos indicará de dónde procedan dichos recursos
financieros, pues tras una agrupación de sus cuentas podemos
saber la combinación empleada de recursos propios y ajenos. Por
tanto, conoceremos la responsabilidad de la empresa frente a sus
propios socios, o frente a terceros.
4.2.5. CLASIFICACIÓN DE LAS CUENTAS DE PASIVO
Al igual que al ordenar el Activo seguimos el criterio de liquidez, a
la hora de clasificar el Pasivo lo haremos en base al criterio de
exigibilidad. Entendemos por ésta la mayor o menor prontitud con
que las distintas cuentas pasivas han de ser reembolsadas.
El orden será, igualmente de menor a mayor. Figurarán en primer
lugar los elementos menos exigibles, y en último, aquellos cuyo
vencimiento sea inmediato.
PRODETUR
68
Y para adoptar una clasificación similar a la que tomamos para el
Activo, dividiremos el Pasivo en los siguientes grupos:
- Financiación Básica (Fondos Propios+Pasivo No Corriente).
- Pasivo Corriente.
- La Financiación Básica incluirá aquellas fuentes de
financiación que tengan carácter permanente, ya sea por
tratarse de capitales propios, que como tales no son
exigibles, ya sean capitales ajenos de vencimiento a largo
plazo.
Por tanto y a efectos de nuestro análisis, podemos clasificar
la Financiación Básica como sigue:
· Fondos propios o no exigible: capital, reserva, beneficios
no distribuidos, aportaciones de socios, etc..
· Pasivo no corriente o exigibles a largo: créditos y otras
deudas a largo plazo.
- El Pasivo Corriente agrupará aquellas partidas que recojan
medios de financiación ajenos, cuya exigibilidad vaya a
producirse a corto plazo.
Estos medios de financiación ajenos a corto, junto con el
exigible a largo que hemos incluido en la Financiación
Básica, constituyen las fuentes de recursos ajenas a las que
la empresa acude para complementar sus propios medios
financieros.
PRODETUR
69
En resumen, el esquema correspondiente al Pasivo será
como sigue:
FONDOS PROPIOS
FINANCIACIÓN BÁSICA PASIVO NO CORRIENTE
PASIVO
PASIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
4.2.6. RATIOS RELATIVOS AL PASIVO
Básicamente, nos interesaremos por los ratios denominados de
ENDEUDAMIENTO. Entenderemos por endeudamiento la medida en
que la empresa ha acudido al capital externo para financiar sus
inversiones. De esto se deriva que el endeudamiento explicará la
proporción existente entre recursos propios y ajenos.
El ratio de endeudamiento, se formula como sigue:
PNC+PC
E = , o lo que es lo mismo
PRODETUR
70
Fondos Propios
Exigible total
E =
Fondos propios
Será deseable que el coeficiente se ajuste a la unidad, pues ello
indicará un equilibrio entre fondos propios y ajenos. Una empresa
con un ratio de endeudamiento muy bajo, estaría financiada casi en
su totalidad por recursos propios, con lo cual estaría desestimando
las amplias posibilidades que el ofrece el mercado de crédito.
Por su parte, una sociedad con un coeficiente excesivamente
elevado, reflejaría un gran endeudamiento, lo cual indica que se
encuentra controlada por terceros ajenos a ella, y este control
excesivo nunca es deseable.
En la unidad parece que encontramos el equilibrio entre uno y otro
extremo, pues evidenciaría a un empresario que acude al exterior
para completar sus propios medios financieros, pero conservando
el control de su empresa.
Para obtener una información más detallada de este ratio de
endeudamiento, vamos a desglosarlo en dos, uno a corto y otro a
largo plazo.
PRODETUR
71
- Endeudamiento a corto plazo:
Pasivo Corriente
Ec =
Fondos Propios
- Endeudamiento a largo plazo:
Pasivo No Corriente
EL =
Fondos propios
Comparando uno con otro, sabremos hasta qué punto es
comprometida la situación de la empresa. Un endeudamiento a
corto elevado en comparación con el largo, reflejará una situación
financiera difícil para la sociedad, pues habrá de hacer frente en un
plazo breve al vencimiento de la mayoría de sus deudas.
Otros ratios del Pasivo, serán aquéllos que relacionen los recursos
propios y/o los ajenos, respecto del Pasivo total. Serían los
siguientes:
PRODETUR
72
- Referente a recursos propios:
Fondos Propios
Pasivo Total
Cuando mayor es esta relación, mayor será también la proporción
en que la empresa utiliza sus propios capitales para cubrir sus
inversiones. Indicará, en este caso, que no se acude al
endeudamiento exterior en exceso, y por tanto, las posibilidades de
la sociedad de conseguir, financiación ajena, son todavía amplias.
- Referente a recursos ajenos:
Pasivo No Corriente Pasivo Corriente
y
Pasivo Total Pasivo Total
Si cualquiera de estos dos ratios fuese elevado, reflejaría un uso
excesivo por parte de la empresa de la financiación, con lo cual
estará demasiado controlada por terceros. En este caso, sería
deseable en mayor medida a su propia fuente de financiación.
PRODETUR
73
4.3. ASPECTOS DINÁMICOS DEL ANÁLISIS: EL ESTADO DE
ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS
Entramos en la segunda parte del Análisis Patrimonial. Hasta ahora
nos hemos ocupado de las estructuras del Activo y Pasivo en un
momento dado (la fecha de confección del balance). Desde este
momento, nos interesaremos por la evolución en el tiempo de
dichas estructuras patrimoniales.
Si seguimos identificando Activo con Inversión y Pasivo con
Financiación, el paso al análisis dinámico nos dará a conocer la
evolución en el tiempo de las fuentes financieras utilizadas por la
empresa, así como el empleo a dichas fuentes.
Si al final del ejercicio nos encontramos con una situación
patrimonial determinada, y deseamos saber qué hechos se han
producido para llegar hasta ella, podemos averiguarlo por
comparación entre dicha situación y la red de principio de ejercicio.
Conociendo las variaciones habidas, se podrán corregir errores en
la marcha futura de la empresa.
Por todo lo que venimos diciendo, resulta evidente que lo primero
es determinar cuál es el período que se desea analizar.
Este período lo determinaremos con dos balances: uno de principio,
y otro de final de ejercicio (en el caso de que el período deseado
coincida con el ejercicio económico).
Para poder realizar comparaciones entre uno y otro balance, es
preciso que exista una cierta semejanza entre ambos: la misma
PRODETUR
74
nomenclatura para las cuentas, los mismos criterios de valoración,
etc..
Ya hemos señalado que lo que pretendemos es conocer qué
fuentes ha empleado la empresa, y en qué se han materializado
éstas, en un período concreto.
En resumen tendremos que:
Inversión = Activo + Pasivo y
Financiación = Pasivo + Activo
Siendo = Incremento y
= Disminución
Ocupémonos en primer lugar de las fuentes de financiación: ¿qué
elementos podemos considerar como generadores de financiación?.
Veamos algunos:
- Una ampliación de capital
- Una salida de dinero de Bancos para realizar un pago
- Un incremento en la cifra de acreedores
- La venta de existencias
- El resultado generado
PRODETUR
75
- Etc..
Analizando estos ejemplos, vemos que se obtiene financiación
cuando el PASIVO SE INCREMENTA, o el ACTIVO SE REDUCE. Esta
financiación la podemos denominar también ORIGEN DE FONDOS.
Fijémonos ahora en el empleo dado a las fuentes de recursos, y
señalemos algunos ejemplos:
- Una compra de una nueva máquina
- El reembolso de una deuda
- La concesión de crédito a un cliente
- Una compensación de pérdidas
- Aumento del dinero en Banco
- La amortización de un préstamo
- Etc..
En líneas generales, se materializará una inversión cuando el
ACTIVO SE INCREMENTA, o el PASIVO SE REDUCE. Esta inversión
es, por propia naturaleza, una APLICACIÓN DE FONDOS.
En estos términos se formula el llamado ESTADO DE ORIGEN Y
APLICACIÓN DE FONDOS, cuya finalidad será la de analizar, la
evolución de financiación en inversión en el período deseado.
PRODETUR
76
Evidentemente, para que se siga manteniendo la ecuación básica
del balance,
ACTIVO = PASIVO
será preciso que
INVERSIONES = FINANCIACIONES
o lo que es lo mismo
APLICACIONES = ORÍGENES
Veamos en una primera aproximación cómo se confecciona un
Estado de Origen y Aplicación de Fondos.
Desde luego, hemos de contar, como punto de partida, con dos
balances que nos determinen el período a utilizar.
Colocaremos cada uno en una columna, y hallaremos las
diferencias entre sus cuentas. En dos columnas sucesivas,
situaremos las fuentes de financiación, y las aplicaciones de dichas
fuentes.
Por último, podemos separar dichas fuentes y aplicaciones en No
Corrientes y Corrientes.
Todo ello se ve en el cuadro adjunto.
Es posible que a lo largo del ejercicio se hayan producido
incrementos de Pasivo o disminución de Activo, que no supongan
origen de fondos. Igualmente, podrían producirse incrementos de
Activo o disminuciones de Pasivo que no supongan aplicaciones.
Dichos movimientos habrá que eliminarlos para el Estado de Origen
y Aplicación de Fondos, mediante unos ajustes.
PRODETUR
119
CUENTAS
Balance Final
Balance Inicial
Variaciones Totales Variaciones de
No Corrientes
Variaciones de
Corrientes
(Importes) (Importes) Financiación Aplicaciones Financiación Aplicaciones Financiación Aplicaciones
ACTIVO
ACTIVO
NO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
ANCF
ACF
ANCT
ACT
∇ ANC
∇ AC
∆ ANC
∆ AC
∇ ANC
∆ ANC
∇ AC
∆ AC
PRODETUR
120
PASIVO
PASIVO FIJO
(FONDOS
PROPIOS`+PASIVO NO
CORRIENTE)
PASIVO CORRIENTE
PFF
PCF
PFT
PCT
∆ PF
∆ PC
∇ PF
∇ PC
∆ PF
∇ PF
∆ PC
∇ PC
PRODETUR
120
ANÁLISIS PATRIMONIAL
SUPUESTO PRÁCTICO: EMPRESA RAMÍREZ
Balance de la empresa Ramírez:
ACTIVO PASIVO
Disponible 25 Créditos a largo plazo 18
Elementos de transporte 9 Acreedores 9
Efectos a cobrar 15 Efectos a pagar 18
Deudores 10 Proveedores 6
Maquinaria 35 Reservas 5
Existencias 12 Capital 50
106 106
Ordenando previamente el Balance, analizar, mediante ratios, la
situación patrimonial de esta empresa.
PRODETUR
121
ANÁLISIS PATRIMONIAL
SUPUESTO PRÁCTICO EMPRESA GOÑI
Del balance de la empresa GOÑI obtenemos los siguientes datos:
Amortización acumulada 4.000
Deudas a plazo largo 25.000
Provisión para depreciación de existencias 2.000
Deudas a plazo medio 16.000
Provisión para pensiones 3.000
Pérdidas y ganancias 3.500
Préstamos a plazo corto
6.500
Proveedores 4.200
Efectos a pagar 5.300
Prestamos a l/p
22.000
Anualidades a pagar 1.200
Gastos anticipados 250
Capital social 50.000
Reservas de superávit 25.000
PRODETUR
122
El beneficio se distribuye así: 30% para impuestos, 25% para
reservas, y el resto para dividendo activo.
Trabajo a realizar:
a) Endeudamiento general
b) Endeudamiento a plazo largo
c) Endeudamiento a plazo corto; desglosarlo en: comercial,
financiero e inmediato
d) Coeficiente de autonomía financiera
5. EL ANÁLISIS FINANCIERO
5.1. CONCEPTO
El análisis financiero, tratará de coordinar las dos facetas que el
Análisis Patrimonial analizaba por separado: Activo y Pasivo, o lo
que es igual, Inversión y Financiación.
Se ocupará por lo tanto, de analizar las fuentes de
financiación de la empresa, y la forma en que éstas se han
invertido, determinando si dicha adecuación es o no la idónea.
PRODETUR
123
Del análisis financiero se derivará la capacidad de la empresa para
hacer frente a sus obligaciones cuando llegue el vencimiento de
éstas.
Igualmente, tratará de conocer la combinación óptima de recursos
propios y ajenos, de forma que sean compatibles rentabilidad y
estabilidad. Todo ello, encaminado a conseguir el ritmo de
crecimiento que permita a la empresa desarrollar sus funciones con
normalidad.
Por tanto, no sólo habrá que conocer la combinación de recursos
idóneos, sino la mejor forma en que éstos puedan ser invertidos.
5.2. ESTUDIO DEL EQUILIBRIO FINANCIERO
Entendemos por equilibrio financiero, aquella situación en que la
empresa, haciendo uso de sus Activos, sea capaz de ir
reembolsando sus deudas, a medida que éstas vayan venciendo.
Vamos a analizar cinco posibles situaciones financieras entre las
cuales definen todo un abanico de posibilidades, desde el equilibrio
máximo hasta la total inestabilidad financiera.
Para ello, representaremos mediante rectángulos las masas
patrimoniales de Activo y Pasivo. Cada uno de ellas, y de forma
gráfica, se subdividirá en los elementos que lo compongan.
1) La situación óptima será aquella en que la estabilidad
financiera sea máxima. Aquella en la que el Activo se
encuentre financiado en su totalidad por recursos propios.
PRODETUR
124
Gráficamente, se representa como sigue:
ACTIVO PASIVO
=
Estas condiciones se suelen reunir en el momento de constitución
de la empresa. Es lógico pensar que en dicho momento el Activo se
encuentre cubierto totalmente por recursos de las sociedad, pues
aun no se han contraído obligaciones para con terceros.
2) A continuación, veremos lo que se considera una situación
financiera normal.
La empresa ha ido desarrollando su actividad, y para financiarse ha
recurrido al endeudamiento exterior.
Aparecen ya las obligaciones de pago, lo cual nos indica que ahora
el Activo estará cubierto por una combinación de recursos propios y
ajenos.
ACTIVO NO CORRIENTE
FONDOS
PRODETUR
125
ACTIVO PASIVO
=
En esta situación normal, se da además la siguiente condición:
Activo Corriente > Pasivo Corriente
y en consecuencia
Activo No Corriente < Pasivo Fijo
Esto será necesario para que la situación esté equilibrada. En caso
contrario (como veremos en el punto siguiente) se produciría un
desajuste entre financiaciones y empleo de éstas.
3) El siguiente estado que vamos a analizar es de inestabilidad, y
nos definirá una típica situación de suspensión de pagos.
Gráficamente será como sigue:
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO FIJO
PRODETUR
126
ACTIVO PASIVO
=
Si bien el activo sigue estando financiado por recursos propios y
ajenos, las circunstancias ahora son bien distintas, pues se cumple
que:
Activo Corriente > Pasivo Fijo
Activo Corriente < Pasivo Corriente
Esto significa que parte del Activo No Corriente se encuentra
financiado con Pasivo Corriente, con el consiguiente desequilibrio
que esto implica.
Puesto que el Pasivo Corriente supera al Activo de igualdad signo,
la empresa se va a encontrar con dificultades para reembolsar sus
deudas a corto. Para ello, tendrá que recurrir a la venta de parte
de su inmovilizado.
ACTIVO NO CORRIENTE
PASIVO FIJO
PRODETUR
127
4) La siguiente situación nos representa un estado de quiebra.
Vendría dado por el siguiente gráfico:
ACTIVO PASIVO
=
Con la rentabilidad que obtienen de sus activos, la empresa no
cubre los gastos de sus obligaciones.
Como consecuencia de esto, se van acumulando unas pérdidas que
superan los recursos propios de la sociedad, y la descapitalización.
5) Al igual que el primer caso analizado fue el de estabilidad
máxima, veamos ahora el de mayor inestabilidad. Esta se dará en
la siguiente situación:
ACTIVO
PASIVO CORRIENTE
PRODETUR
128
=
El estado de la empresa ha sido empeorado tras la quiebra,
llegándose al extremo de la desaparición total del Activo.
5.3. COEFICIENTES Y CICLOS DE ROTACIÓN: EL PERÍODO
MEDIO DE MADURACIÓN (P.M.M.)
Denominamos PERÍODO MEDIO DE MADURACIÓN, al espacio de
tiempo transcurrido desde que la empresa invierte una unidad
monetaria, hasta que la recupera mediante la venta del producto y
su correspondiente cobro a cliente.
Para llegar a determinar el P.M.M., nos basaremos en el gráfico de
Pauwels, que recoge el Profesor Fernández Peña, y que resulta muy
aclaratorio. Se representa el ciclo de explotación de la siguiente
manera:
PÉRDIDAS
PASIVO
PRODETUR
129
COMPRA PAGO A SALIDA DE FINAL DEL VENTA DE COBRO A
MATERIAS PROVEEDORES MATERIAS CICLO DE PRODUCTOS CLIENTES PRIMAS PRIMAS A PRODUCCIÓN TERMINADOS
FABRICA
DURACIÓN DE DURACIÓN DURACIÓN DE DURACIÓN DEL
MATERIAS PRIMAS FABRICA PRODUCCIÓN CRÉDITO A
EN ALMACÉN CLIENTES
Este gráfico nos recoge el P.M.M., desde el primer punto, en que se
invierte una unidad monetaria en comprar materias primas, hasta
el último, en que esta unidad se recupera por el cobro a clientes.
PRODETUR
130
En consecuencia, pondremos que el P.M.M. será la suma de estos
subperíodos, que reseñaremos a continuación:
* Período Medio de Almacén de Materias Primas: será el
tiempo transcurrido desde la compra de dichas materias,
hasta que estas se incorporan al proceso productivo para
ser utilizadas.
* Período Medio de Fabricación: es el tiempo que transcurre
desde que las materias primas se incorporan a fábrica,
hasta que finaliza el proceso productivo, obteniéndose el
producto terminado.
* Período Medio de Ventas: es el espacio de tiempo que se
da desde la terminación del producto hasta su venta, o lo
que es igual, el tiempo que el producto está en almacén en
espera de ser vendido.
* Período Medio de Cobro: es el tiempo entre la venta del
producto y su cobro al cliente. Nos presenta la duración del
crédito concedido al comprador.
Puesto que lo que nos interesa es el cálculo del P.M.M., veamos
como se halla la duración de estos subperíodos, y por suma de
todos ellos hallaremos aquél.
Para ello, vamos a definir los llamados ÍNDICES DE ROTACIÓN que
se formula como sigue.
* Índice de rotación de materias primas:
Materias primas consumidas en el período
PRODETUR
131
RMP =
Existencias medias de M.P. en el período
Nos indicará con qué frecuencia se consumen las materias primas.
* Índice de rotación de productos en curso:
Coste de producción anual
RPC =
Existencias medias de productos
en curso
Nos indicará la frecuencia con que se obtiene el producto terminado.
* Índice de rotación de productos terminados:
Coste de ventas anual
RPT =
Existencias Medias de productos
terminados
Representa la frecuencia de venta de los productos terminados, y
en consecuencia, a qué ritmo se sustituyen éstos por otros.
* Índice de rotación de clientes:
PRODETUR
132
Ventas anuales a crédito
RCL =
Saldo medio de clientes
Representa la frecuencia con que se obtiene liquidez del
cobro a clientes de los créditos que se les concedieron.
Con estos coeficientes de rotación, podremos hallar los diferentes
períodos que nos interesan, simplemente, en dividir los 365 días
del año, por los distintos índices de rotación:
* Período Medio de Almacén:
365
P.M.A.=
RMP
* Período Medio de Fabricación:
365
P.M.F. =
RPC
PRODETUR
133
* Período Medio de Venta
365
P.M.V. =
RPT
* Período Medio de Cobro
365
P.M.C. =
RCL
Mediante la suma de todos ellos obtendremos el P.M.M. que
se formulará de la siguiente manera:
365 365 365 365 1 1 1 1
P.M.M.= + + + = 365 ( + + + )
RMP RPC RPT RCL RMP RPC RPT RCL
El P.M.M., nos será de gran utilidad más adelante para el cálculo
del capital circulante.
PRODETUR
134
5.4. FONDO DE MANIOBRA
Entendemos por fondo de Maniobra la diferencia entre el Pasivo
Fijo (tanto recursos propios como exigible a largo) y el Activo No
Corriente.
En consecuencia, será también aquella parte del Activo Corriente
que se encuentre financiado por fondos permanentes.
Gráficamente, podemos representarlo de la siguiente manera:
ACTIVO PASIVO
=
F
Un fondo de Maniobra positivo (tal y como aparece en el gráfico)
indicaría que la empresa cuenta con un Pasivo Fijo capaz de
financiar su activo no corriente, y una parte de su Activo Corriente.
Esto a su vez implica el que esta empresa pueda atender sin
dificultad sus deudas a corto, pues para ello contará con el
suficiente activo corriente.
ACTIVO NO CORRIENTE
RECURSOS PROPIOS
PRODETUR
135
Sin embargo, un Fondo de Maniobra negativo reflejará un
crecimiento excesivo del pasivo corriente. El Pasivo Fijo es, en este
caso, insuficiente para financiar un activo no corriente que lo
supera, y éste se ve cubierto en parte mediante pasivo no
corriente(deudas a corto plazo).
La sociedad se encontrará, por tanto, con importantes dificultades
para hacer frente a sus obligaciones en plazo breve, todo ello
provocará una situación de desequilibrio que habrá de ser
corregida.
Se produce sobre este tema una auténtica polémica sobre la
conveniencia de financiación con recursos propios o ajenos.
La financiación con recursos propios supone una mayor estabilidad,
pues la empresa no se encontrará sometida a la toma de
decisiones por terceros ajenos a ella.
Sin embargo, al no acudir al crédito, se reduce la rentabilidad de
los fondos propios, al tener éstos en su mayor parte un carácter
permanente.
Por contra, una empresa que acuda en gran medida al crédito
exterior, verá aumentar su rentabilidad, pero amenazada su
estabilidad.
Sería deseable encontrar el equilibrio en la combinación óptima de
recursos propios y ajenos. Sin embargo, la sociedad siempre se
verá en este dilema estabilidad-rentabilidad, debiendo elegir según
su propia conveniencia.
PRODETUR
136
Ahora bien, a efectos a acudir al crédito, éste se concederá más
fácilmente cuanto mayor sea el Fondo de Maniobra.
Los bancos ven en un Fondo de Maniobra amplio, una garantía de
que la empresa llevará a buen término las inversiones acometidas,
siendo en estos casos mayor su capacidad de endeudamiento.
5.5. EL CAPITAL CIRCULANTE. MÉTODO PARA SU CÁLCULO
Denominamos Capital Circulante a la diferencia existente entre
Activo Corriente y Pasivo de igual signo.
Representa el exceso de medio líquido o convertible en liquidez
rápidamente, frente a las obligaciones contraídas por la sociedad a
corto plazo.
El Capital Corriente, coincide exactamente con el Fondo de
Maniobra.
Si partimos de la ecuación fundamental del Balance:
ACTIVO = PASIVO
podemos demostrar fácilmente esta afirmación.
ACTIVO NO CORRIENTE + ACTIVO CORRIENTE = FONDOS
PROPIOS +PASIVO NO CORRIENTE + PASIVO CORRIENTE
PRODETUR
137
de aquí se deduce que
ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE =FONDOS
PROPIOS+PASIVO NO CORRIENTE - ACTIVO NO CORRIENTE
En esta igualdad, el primer término representa al Capital
Circulante, según acabamos de definir. El segundo término es lo
que hemos denominado Fondo de Maniobra.
Gráficamente, también es fácil de demostrar
ACTIVO PASIVO
(1)
El área señalada con (1) representa tanto el exceso de Pasivo Fijo
sobre el Activo No Corriente, como el del Activo C0rriente sobre el
Pasivo Corriente. Es decir, el área (1) es tanto el Fondo de
Maniobra como el Capital Circulante.
Nos ocuparemos ahora de los métodos de cálculo de este último:
ANC
PF
PRODETUR
138
5.5.1. MÉTODO DE TORLAI
Este método se basa en la toma de datos del mayor número
posible de sociedades, cuya actividad coincida con la empresa que
nos interesa.
Para cada una de estas empresas, se halla el porcentaje que
supone el Activo No Corriente respecto del Activo Total. Entre
todos ellos, se calcula un porcentaje medio, que tomaremos como
referencia. La diferencia hasta el 100%, será el porcentaje medio
de Activo Corriente.
El Capital Circulante se hallaría por diferencia entre uno y otro.
5.5.2 MÉTODO DE GUIBAULT
Se basa, igualmente, en la toma de datos de un elevado número
de empresas.
Se toman los distintos elementos que componen el coste de
explotación, y se determinan sus porcentajes, teniendo en cuenta
que la suma de todos ellos sea 100.
Estos elementos serán: Activo No Corriente, Materias Primas, Mano
de Obra, Gastos de Fabricación y Gastos Generales. Para realizar el
cálculo, es imprescindible que se conozca uno cualquiera de los
cinco elementos anteriores.
Los valores de los restantes elementos, se irán calculando en base
a este dato que es conocido.
Si los porcentajes eran:
PRODETUR
139
de Activo No Corriente = P1
de Materias Primas = P2
de Mano de Obra = P3
de Gastos de Fabricación = P4
de Gastos Generales = P5
siendo
P1 + P2 + P3 + P4 + P5 = 100
y suponiendo que el dato conocido sea, por ejemplo, la Mano de
Obra, los restantes datos se calcularían como sigue:
P1
AF = MO x Activo No Corriente
P3
P2
MP = MO x Materias Primas
P3
P3
M0 = MO x Mano de Obra (dato conocido)
PRODETUR
140
P3
P4
DG = MO x Gastos de Fabricación
P3
P5
GG = MO x Gastos Generales
P3
La fórmula que utiliza Guibault es:
MP + MO + GF + GG
AT = ANC + Gastos Generales
r
siendo r el coeficiente de rotación del circulante.
El capital circulante se hallaría mediante su fórmula, es decir:
PRODETUR
141
CC = AC - PC
5.5.3. MÉTODO DE CALMÉS
No se basa, como los anteriores, en datos de varias empresas, sino
únicamente en los de aquélla que es de nuestro interés.
La fórmula que se utiliza para el cálculo del capital circulante es:
CC = EM + CV (PCL - PP) + G x PCL
siendo:
CC = Capital Circulante
EM = Existencias Medias
CV = Coste de Ventas del período
PCL = Plazo de cobro a cliente
PP = Plazo de pago a proveedores
G = Gastos de Explotación del período
Este método es utilizable, sobre todo, en empresas de tipo
comercial.
5.5.4. MÉTODO BASADO EN EL P.M.M. Ó MÉTODO DE ROTACIONES
Al igual que para el cálculo del P.M.M., este método distingue
entre:
PRODETUR
142
- Período de almacén de materias primas.
- Período de pago a proveedores.
- Período de fabricación.
- Período de almacén de productos terminados.
- Período de cobro a clientes.
Ya conocemos el concepto de “rotación”, que se formulaba
como sigue:
M.P.
consumidas
r1 = Materias primas
ExistenciasM
MP
Coste producción
r2 = Productos en curso
ExistenciasM PC
Coste de ventas
r3 = Productos terminados
PRODETUR
143
ExistenciasM PT
Ventas anuales
r4 = Clientes
SaldoM Clientes
Compras anuales
r5 = Proveedores
SaldoM Proveedores
Si en estos coeficientes de rotación despejamos los
denominadores, conoceremos las existencias medias de materias
primas, productos en curso, productos terminados, clientes y
proveedores. Sumando los cuatro primeros, y restando el último,
conoceremos la cifra mínima de circulante que es necesario para la
buena marcha de la empresa.
Tendríamos, por tanto que:
MP
ExistenciasM de MP =
r1
CP
ExistenciasM de PC =
PRODETUR
144
r2
CV
ExistenciasM de PT =
r3
VP
ExistenciasM de =
Clientes r4
C
ExistenciasM de =
Proveedores r3
5.5.5. MÉTODO DE MASSON
Este método se basa en períodos de almacenamiento, fabricación,
etc.., en lugar de en coeficientes de rotación como hacía el
anterior.
Si llamamos:
P1 = Plazo de almacén de Materias Primas
P2 = Plazo de fabricación de productos en curso
P3 = Plazo de almacén de productos terminados
PRODETUR
145
P4 = Plazo de cobro a cliente
CV = Coste de ventas
La fórmula sería:
AC = CV ( P1 + P2 + P3 + P4 )
5.6. RATIOS PARA EL ESTUDIO DE LA SITUACIÓN
FINANCIERA
Veamos ahora los ratios que nos resultarán más útiles a la hora de
realizar un análisis financiero. Serán los siguientes:
5.6.1. RATIO DE LIQUIDEZ INMEDIATA, TESORERÍA, O TEST
ÁCIDO
Tesoreria + Deudores
R1 =
Pasivo corriente
El numerador recoge aquellas cuentas del Activo Corriente que
representan la liquidez total, más aquellas que son convertibles en
dinero en el plazo más breve.
PRODETUR
146
Todo ello se relaciona con las deudas cuyo vencimiento se vaya a
producir en primer lugar.
Lo que nos indica este radio, es precisamente, la posibilidad que
tiene la empresa de atender sin dificultad sus obligaciones a corto
plazo.
Cuando R1 = 1, tendremos una situación en que los
activos a corto no cubren exactamente los pasivos de igual plazo.
Si es mayor que uno, indicará que la empresa cuenta con más
medios que deudas; será una situación holgada.
Un ratio inferior a la unidad, reflejará dificultades de tesorería.
Por lo tanto R1 deberá ser siempre superior a la unidad.
5.6.2. RATIO DE LIQUIDEZ EN 2º GRADO O DE SOLVENCIA
Activo Corriente
R2 =
Pasivo Corriente
Este cociente nos indica la distancia a la insolvencia
provisional(suspensión de pagos), pues refleja la posibilidad que
PRODETUR
147
tiene la empresa de atender a su vencimiento todas sus deudas a
corto.
Evidentemente, este ratio dependerá del grado de exigibilidad del
pasivo circulante, así como de la facilidad para convertir en liquidez
las distintas partidas del activo circulante.
Sin embargo, numerosos autores coinciden en añadir como
aceptable el ratio que se aproxime a 2.
5.6.3. RATIO DE GARANTÍA
Activo Real
R3 =
Pasivo (Corriente +No Corriente)
En el numerador se sitúa el activo, excluyendo de él todas aquellas
partidas de carácter ficticio, es decir, sin valor material.
El denominador estará formado por todas las deudas con terceros
ajenos a la empresa, ya sean a corto o a largo.
El ratio nos indica el respaldo que supone el activo de la empresa
frente a aquellos con quienes ha contraído deudas.
PRODETUR
148
Nos muestra la distancia a la insolvencia definitiva(quiebra), pues
ésta se producirá cuando las obligaciones superen a los activos, es
decir, cuando el ratio caiga por debajo de la unidad. Cuanto más
próximo a 1 esté su valor, el peligro de cualquiera será mayor.
Un coeficiente normal habría de aproximarse a 2. Por debajo de 2
ya empieza a reflejar una vinculación excesiva a terceros.
5.6.4. RATIO DE DISPONIBILIDAD
Tesoreria
R4 =
Pasivo Corriente
Nos indica la relación existente entre medios líquidos en Caja y
Bancos, y Pasivo con vencimiento a corto.
Nos es necesario fijar el límite que se considera “normal”, pues
esto variará según de qué tipo de empresa se trate.
Ahora bien, y en líneas generales, un ratio de disponibilidad
excesivamente alto, reflejará una rentabilidad por debajo de la que
se podría obtener. Si la empresa invirtiera esos fondos que ahora
tiene inmovilizados, incrementaría sus rendimientos.
PRODETUR
149
5.6.5. RATIO DE FIRMEZA O CONSISTENCIA
Activo No Corriente
R5 =
Pasivo No Corriente
Representa el grado de seguridad que ofrece la empresa a sus
acreedores a largo plazo.
Un valor aceptable para este radio sería de 2, lo que indicaría que
la mitad del inmovilizado está financiado ajenos a largo, mientras
que el otro 50% lo está por fondos propios.
5.6.6. RATIO DE FINANCIACIÓN DEL INMOVILIZADO
Activo No Corriente
R6 =
Fondos Propios+Pasivo No Corriente
Lo que refleja esta relación es en qué medida el activo no corriente
se encuentra financiado por fondos propios, y ajenos a largo. Como
ya sabemos, para que exista equilibrio, todo el Activo No Corriente
debe cubrirse con financiacion basica.
Esto querrá decir que el radio que estamos viendo deberá ser
siempre inferior a la unidad.
PRODETUR
150
De ser superior a la unidad, indicaría un desequilibrio, pues parte
del activo no corriente, estaría cubriéndose con pasivo corriente.
5.6.7. RATIO DE AUTOFINANCIACIÓN DEL INMOVILIZADO
Activo No Corriente
R7 =
Fondos Propios
Refleja en qué medida el activo no corriente está cubierto por
fondos propios.
Cuanto más se aproxime a la unidad, tanto más intervendrán los
capitales propios en la financiación del activo no corriente.
Un ratio igual a 2, indicaría que estos capitales propios cubren
exactamente la mitad del activo no corriente, mientras que la otra
mitad se cubre con recursos generados a largo.
5.7. EL FLUJO DE CAJA(CASH-FLOW)
El término “Cash-Flow” tiene dos aceptaciones bien distintas que
conviene aclarar para evitar confusiones en el futuro.
Una, la más generalizada, lo identifica con flujo de tesorería. La
otra, considera que este término equivale a l de autofinanciación.
Realmente, la traducción literal de este vocablo se ajustaría más a
la primera definición. Pero veamos cada una de ellas por separado.
PRODETUR
151
5.7.1. EL CASH-FLOW, COMO FLUJO DE CAJA
Podemos considerar que ésta es la visión dinámica, pues
consideraría que el Cash-Flow refleja los movimientos que se
producen en tesorería.
Dichos movimientos se hallarían por simple diferencia entre cobros
y pagos.
Es decir, se analizarían todos los cobros y pagos, o lo que es lo
mismo, todas las entradas y salidas de dinero.
El resultado de este análisis será el conocimiento del estado de
disponible, al final del período tomado como referencia.
Así, tendríamos un Cash-Flow positivo cuando los cobros del
ejercicio superan a los pagos realizados.
Por el contrario, el Cash-Flow sería negativo cuando las salidas de
dinero hubieran superado a las entradas de liquidez.
5.7.2. EL CASH-FLOW COMO AUTOFINANCIACIÓN
Esta segunda visión del tema, podemos estimar que es tipo
estático.
Identificaría el Cash-Flow con el exceso o sobrante de ingresos,
que quedarían a disposición de la empresa, como consecuencia de
su propia gestión.
PRODETUR
152
Sería una serie de recursos que quedarían en la empresa con
carácter de fondos permanentes, y que, como tales, esta emplearía
en la financiación de sus activos.
Para evitar confusiones en el término Cash-Flow, identificaremos
esta segunda acepción con la de “autofinanciación”.
Esta vendrá definida por los beneficios del período que no se
distribuyen, más las amortizaciones que se doten en el ejercicio.
Por tanto, sería:
Autofinanciación = Beneficios no Distribuidos +Dotaciones
para Amortizaciones
Podríamos derivar de aquí un último ratio para el estudio de la
situación financiera que sería:
Financiación
R8 =
Activo Total
Nos mediría la capacidad de autofinanciarse de la empresa.
PRODETUR
153
ANÁLISIS FINANCIERO
SUPUESTO PRÁCTICO: EMPRESA GÓMEZ
Balances de la empresa GÓMEZ, S.A., (en miles euros):
AÑOS
1 2 3 4 5 6
Activo No Corriente 200 300 400 500 600 -----Existencias
150 200 250 250 200 -----
Activo financiero 50 100 150 100 50 -----
Pérdidas ----- ----- 50 250 650 1.100
Sumas 400 600 850 1.100 1.500 1.100
Fondos propios 400 400 425 425 425 -----
Pasivo No Corriente ----- 100 175 175 175 175
Pasivo Corriente ----- 50 250 500 900 925
Beneficios ----- 50 ----- ----- ----- -----
Sumas 400 600 850 1.100 1.500 1.100
PRODETUR
154
Trabajo a realizar:
- Determinar la evolución de la situación financiera de esta empresa, calificar la
misma y representarla gráficamente.
ANÁLISIS FINANCIERO
SUPUESTO PRÁCTICO: EMPRESA SUÁREZ
El balance de la empresa SUÁREZ y los resultados obtenidos en el período se deducen de las
siguientes cuentas:
Caja 800
Compras de materias primas 3.400
Bancos c/c 900
Ventas de productos 22.000
Efectos a cobrar 1.300
Proveedores 750
Mano de obra 3.200
Materias primas(Existencias iniciales) 650
Ingresos financieros 150
Inversiones financieras a l/p 2.700
Gastos financieros 870
Efectos a pagar 1.100
Clientes 900
Productos terminados(Existencias iniciales) 1.450
Productos en cursoExistencias iniciales) 500
PRODETUR
155
Amortización industrial 1.200
Mobiliario y enseres 3.200
Maquinaria, instalaciones y utillaje 28.700
Amortización acumulada 2.800
Reservas 2.530
Prima de emisión acciones 1.240
Remanente del ejercicio 150
Préstamos a l/p
5.000
Deudas a dos años 3.000
Energía 2.800
Canon de fabricación (en función de las unidades acabadas) 1.250
Cargas generales de estructura 4.500
Capital social 20.000
Comisiones de venta 400
Las existencias finales son: materias primas 500, productos en curso 700, productos
terminados 1.200.
PRODETUR
156
Trabajo a realizar:
a) Balance de situación: clasificar los elementos patrimoniales obtenidos en cuatro
meses el activo; en el pasivo tres y cuatro meses.
b) Estado demostrativo de resultados: determinar el coste de ventas, los márgenes
y el beneficio del ejercicio.
c) Período de maduración de esta empresa.
ANÁLISIS FINANCIERO
SUPUESTO PRÁCTICO: EMPRESAS SANZ Y MARTÍN
Datos anuales correspondientes a dos empresas SANZ Y MARTÍN; la primera fabrica un
producto determinado y la segunda lo vende (en Euros).
(1) Coste de los productos vendidos = 33.000
MATERIAS PRIMAS COSTE DE PRODUC. PROD. TERMINADOS CLIENTES
i 600 i 2.000 i 5.000 i 4.000
6.000 Con 6.000 36.000 Pr. 36.000 33.000 (1) v 40.000 Cob. 38.000
C 6.400 Tr. 32.000
i = Exisr. iniciales MERCADERÍAS CLIENTES
C = Compras
PRODETUR
157
Trabajo a realizar:
a) Determinar el período de maduración de ambas empresas.
b) Sabiendo que en el ejercicio precedente los datos han sido:
1) Para la empresa SANZ: 1, 7; 1, 2; 1, 1; 1, 3 meses
2) Para la empresa MARTÍN: 2, 1; 2, 2 meses
Interpretar los datos hallados.
ANÁLISIS FINANCIERO
SUPUESTO PRÁCTICO: EMPRESA RUIZ
La sociedad RUIZ presenta el siguiente Balance al cierre del ejercicio:
ACTIVO PASIVO
Existencias 2.500 Proveedores 600
Mobiliario 1.800 Capital 6.000
Deudores 500 Efectos a pagar 400
Inv. financieras permanentes 400 Reservas Estatutarias 530
Efectos a cobrar 600 Hda. Pública Acreedora 70
Edificios 2.300 Amortización acumulada 300
Maquinaria 3.900 Reservas Voluntarias 1.300
Disponible 1.500 Resultados 600
Préstamo largo plazo 900
Reserva legal 2.800
PRODETUR
158
13.500 13.500
Se acordó distribuir el resultado en la siguiente forma:
150 H. Pública – Impuesto sobre sociedades
360 Reserva Legal
90 Reserva Estatutaria
600
Se pide:
- Ordenando previamente el Balance, calcular el fondo de Maniobra y el Capital
Circulante.
- Analizar, mediante ratios, la situación financiera en que se encuentra la empresa.
PRODETUR
159
ANÁLISIS FINANCIERO
SUPUESTO PRÁCTICO: EMPRESA PRIETO
Balance de la Empresa PRIETO al final del ejercicio administrativo:
ACTIVO PASIVO
Caja 300 Hacienda Pública 910
Productos en curso 800 Ingresos anticipados 580
Bancos 700 Amort. acum. inm. mat. 2.300
Maquin. e instal. 8.400 Efectos a pagar 1.750
Clientes 1.100 Empréstitos 1.500
Mobil. y enseres 3.500 Proveedores 2.830
Efectos a cobrar 1.200 Préstamos a 6 años 2.300
Materias primas 2.500 Prov. deprec. existenc. 750
Prima emisión acciones 1.080
Fondo de comercio 3.000 Reserva legal 1.200
Prod. terminados 1.500 Prov. deprec. in. f. temp. 300
Acctas. cap. sin desembolsar 1.000 Capital social 12.000
Acc. con cotiz. ofic. 3.450 Reserva Estatutaria 1.450
Result. negat. ejer. 1.500
28.950 28.950
PRODETUR
160
Trabajo a realizar:
a) Determinar los ratios de disponibilidad (inmediata y ordinaria),
tesorería o “acid test”, solvencia o liquidez, garantía, firmeza o
consistencia, estabilidad, financiación básica, cobertura de
existencias, endeudamientos (a corto y largo), autonomía
financiera, autofinanciación (amortizaciones del ejercicio 1.700,
beneficio líquido 1.500 ptas.), y poder de renovación del
inmovilizado.
b) Interpretar los ratios hallados.
ANÁLISIS FINANCIERO
SUPUESTO PRÁCTICO: EMPRESA TRISTÁN
La Empresa TRISTÁN presenta los siguientes estados financieros a Diciembre de 2.011 (en
Euros):
BALANCE
ACTIVO PASIVO
Edificios 1.170 Capital 900
Maquinaria 165 Reserva Legal 400
Mobiliario 90 Reserva Voluntaria 125
Existencias 800 Reservas Revaloriz. 250
Deudores 695 Préstamos a largo plazo 50
Disponible 300 Proveedores 300
PRODETUR
161
Ajustes periodificación 45 Acreedores 220
Hacienda 145
Préstamo corto plazo 100
Ajustes periodificación 75
Amortización 490
Resultados 210
3.265 3.265
CUENTA DE RESULTADOS
DEBE HABER
Existencias iniciales 850 Existencias finales 800
Compras 1.360 Ventas 1.600
Gastos financieros 65 Ingresos financieros 155
Gastos diversos 30
Amortización 40
Resultados 210
2.555 2.555
PRODETUR
162
La distribución de los beneficios durante el ejercicio ha sido la siguiente:
Impuesto sociedades 70
Reserva Legal 30
Reserva Voluntaria 20
Dividendos 90
210
Se pide: Calcular el Cash-Flow estático o Autofinanciación.
PRODETUR
163
ANÁLISIS FINANCIERO
SUPUESTO PRÁCTICO: EMPRESA APARICIO
La Empresa APARICIO presenta los siguientes balances, para los años 2.010 y 2.011:
BALANCE
ACTIVO 2.010 2.011 PASIVO 2.010 2.011
Disponible 350 300 Capital 700 900
Deudores 620 695 Reserva Legal 370 400
Existencias 850 800 Reserva Voluntaria 110 125
Mobiliario 65 90 Reser. Revalorización 250 250
Edificios 940 1.170 Préstamos largo plazo 75 50
Maquinaria 100 165 Proveedores 280 300
Amortización (450) (490) Otros Acreedores 200 220
Ajustes periodif. 25 45 Hacienda Pública 135 145
Ajustes periodif. 65 75
Préstamos corto plazo 120 100
Resultados 195 210
2.500 2.775 2.500 2.775
La Cuenta de Resultados del año 2.011 es la siguiente:
PRODETUR
164
DEBE HABER
Existencias iniciales 850 Existencias finales 800
Compras 1.360 Ventas 1.600
Gastos financieros 65 Ingresos financieros 155
Gastos diversos 30
Amortización 40
Resultados 210
2.555 2.555
La distribución de beneficios del año 2.010 fue la siguiente:
Impuesto sociedades 60
Reserva Legal 30
Reserva Voluntaria 15
Dividendos 90
195
Se pide: Utilizando toda la información suministrada, establecer el
Cash-Flow dinámico de la sociedad.
PRODETUR
165
6. EL ANÁLISIS ECONÓMICO
6.1. CONCEPTO
Como venimos señalando repetidamente a lo largo de este libro, el
objetivo principal de toda empresa es conseguir la mayor
rentabilidad que sea posible.
No tiene sentido imaginar una empresa que no tenga como
finalidad primordial el desarrollar su actividad de tal manera que
ésta produzca un beneficio, y no sólo eso, sino un beneficio
máximo.
Puesto que todo negocio nacerá y vivirá mediante la aportación de
unos fondos ya sean propios o ajenos, el empresario dirigirá su
atención a hacer rentables al máximo los fondos utilizados.
Con otras palabras, podríamos decir que, desde un punto de vista
económico, el objeto de toda sociedad es maximizar la rentabilidad
de los capitales en ella invertidos.
Por lo expuesto hasta aquí, parece ponerse de manifiesto la
importancia que para la empresa tiene el conocer hasta qué punto
esto se está logrando; hasta qué punto los capitales empleados
están funcionando según lo previsto a lo deseado.
Y este será el campo de actuación del Análisis Económico; ni más
ni menos que el estudio del rendimiento de los capitales que la
empresa está utilizando, ya sean éstos propios o ajenos. Es decir,
el Análisis Económico se ocupará del estudio de la productividad y
rentabilidad de la empresa.
PRODETUR
166
Llegados a este extremo, podemos preguntarnos qué significa
realmente conseguir la máxima rentabilidad.
Aunque el concepto de rentabilidad se aclara más adelante con
mayor profundidad, veamos someramente el verdadero contenido
de este término.
En una primera aproximación, podríamos entender que una
empresa es tanto más rentable cuanto mayores beneficios
obtenga. Pero éste sería un enfoque excesivamente simplista del
tema.
En realidad el objetivo de todo empresario, no habrá de ser
conseguir el máximo beneficio absoluto, sino por el contrario,
maximizar la relación beneficio obtenido capital invertido.
Habremos de entender siempre la rentabilidad como una relación
entre beneficios y fondos empleados.
La empresa más rentable será, por tanto, aquella que obtenga
mayores rendimientos de los capitales empleados.
Tenemos ya claro a qué parcela de estudio se va a dedicar el
Análisis Económico.
La siguiente pregunta a plantearnos será:
¿Cómo entrar mediante dicho análisis en el conocimiento de la
productividad de la empresa? ¿Qué parte de la información
contable suministrada por ésta nos permite conocer la rentabilidad?
PRODETUR
167
La respuesta es bien sencilla: todo ello se logra mediante el estudio
de la cuenta de resultados.
La favorable o errónea actividad de la empresa, vendrá
materializada al fin de ejercicio en beneficios o pérdidas.
Si mediante el Análisis Económico pretendemos analizar el por qué
de unos u otras, es lógico que acudamos a la cuenta de resultados.
Esta cuenta no sólo recogerá el dato numérico final, es decir, la
cuantía del beneficio o la pérdida, sino que desgranando sus
componentes podremos llegar a conocer el por qué de dicho
resultado.
Es, por tanto, un valiosísimo instrumento a la hora de determinar si
se ha obtenido la rentabilidad óptima, o si por el contrario la
actuación empresarial ha sido errónea.
Resulta evidente, que para todo negocio será básica la obtención
de beneficios. Una empresa con beneficios escasos o nulos será
excesivamente vulnerable frente a terceros. Por el contrario, unos
beneficios fuertes denotarán la existencia de una empresa sólida en
vías de expansión.
Así, va siendo cada vez más patente la necesidad de un estudio
profundo del beneficio.
Ello no sólo permitirá, como ya se ha señalado, conocer en qué
medida ha sido acertada la actuación empresarial, sino que además
podremos conocer la capacidad futura del negocio.
PRODETUR
168
La cuenta de resultados, es un estado dinámico de por sí, puesto
que recoge los movimientos habidos en la sociedad, la evolución de
su actividad entre principio y fin del ejercicio.
Ahora bien, analizar tan sólo el resultado de un ejercicio, supondría
despreciar las posibilidades que ofrece todo análisis dinámico y
comparativo.
Resultará de gran utilidad para el empresario el estudio de la
evolución del resultado en el tiempo, comparando entre sí dos o
más ejercicios.
Igualmente, podrá comparar sus datos con los de otras empresas
que desarrollen su misma actividad, o con datos medios para el
sector de que se trate, pudiendo así deducir las desviaciones que
se hayan producido.
6.2. ANÁLISIS Y SIGNIFICACIÓN DEL RESULTADO
6.2.1. SU COMPOSICIÓN Y SIGNIFICADO
A lo largo de cada ejercicio económico, la empresa va realizando una serie de gastos, y cubriendo una serie de coste, en orden a obtener unos determinados ingresos
En consecuencia, al término del período, la sociedad contará con unos ingresos y gastos globales, consecuencia de las distintas transacciones realizadas.
Por diferencia entre unos y otros, tendremos el beneficio, o en su caso la pérdida consecuencia de la actividad desarrollada.
Por lo tanto, el concepto de beneficio, surge de la comparación de otros dos términos: costes e ingresos.
PRODETUR
169
En este sentido, deberíamos hablar siempre de un beneficio “relativo”, pues se verá afectado por los distintos criterios que adopten a la hora de calcularlo.
Especialmente, la influencia del criterio que se adopte para valorar los costes, será grande a la hora de determinar el resultado final.
Así, sólo podríamos hablar de un beneficio “absoluto” al término de la vida de la empresa, cuando además de conocer los datos correspondientes a cada año, sepamos con exactitud cuál fue su tendencia.
Aparte de este carácter “relativo” podemos señalar que el beneficio tiene una cierta “dinámica”.
Como ya sabemos, el balance no supone sino una visión estática, una fotografía de la situación en que la empresa se encuentre en la fecha a la que se confecciona dicho balance.
Por el contrario, pensemos que la cuenta de resultados nos comprendía toda la evolución habida durante el ejercicio económico. Así, podemos afirmar que presenta un cierto carácter “dinámico”.
De todo lo expuesto, se deduce que cada empresa, analizando con detenimiento la composición de su cuenta de resultados, podrá conocer si la marcha de su explotación es la deseada. En caso afirmativo, el análisis permitirá continuar en la misma línea. En caso negativo, cabrá siempre la posibilidad de corregir errores, sin que las desviaciones lleguen a ser insalvables 6.2.2. SU EVOLUCIÓN EN EL TIEMPO
Si únicamente nos detuviéramos a analizar la composición del
resultado al término de un determinado ejercicio, estaríamos
despreciando las posibilidades que ofrece el análisis dinámico de
toda partida contable.
PRODETUR
170
Tal vez resulte muy explicativo el estudio aislado del beneficio de
una año. Pero siempre enriquecerá nuestra información, el
comparar dicho beneficio, con los obtenidos en períodos
precedentes.
En realidad, la verdadera importancia del análisis económico, se
basa en realizar estudios comparativos, ya sea entre distintos
períodos (caso que nos ocupa), o bien entre distintas empresas
(opción que abordaremos en el epígrafe siguiente).
La importancia de la comparación de datos radica en el hecho de
contar con un indicador que nos sirva de referencia, y que permite
opinar con una base más sólida.
En cuanto a las técnicas empleadas para realizar este trabajo, son
las que ya conocemos de porcentajes verticales y horizontales.
Mientras que la primera nos permitirá estructurar la composición
del resultado, según se verá más adelante, la segunda será la
utilizada para estudiar la evolución. Por tanto, será la que
empleamos en este caso.
El sistema es bien sencillo. En dos columnas ordenaremos los
distintos componentes del resultado, correspondientes a dos
ejercicios consecutivos.
Y hallaremos una tercera columna de diferencias entre las dos
primeras, de lo cual deduciremos nuestras conclusiones.
PRODETUR
171
Esta diferencias, pueden ser divididas en dos grupos:
- Las primeras, serán aquellas diferencias en elementos que
integran el BENEFICIO BRUTO.
- Las segundas, en los restantes elementos.
Esto se entenderá con mayor claridad, cuando definamos el
beneficio bruto, en el epígrafe 6.3.
6.2.3. COMPARACIONES EN EL ESPACIO
Puesto que hablamos de la importancia de la comparación de
resultados, no podemos dejar de lado otra que, no por menos
utilizada, deja de ser útil y explicativa: la comparación espacial.
Esto supondría contrastar los datos de nuestra sociedad, con los de
otra u otras que sean representativas dentro del mismo sector.
Para este tipo de análisis es muy importante que la actividad de las
empresas comparadas sea homogénea, aparte de que adopten los
mismos criterios de valoración, y que se desarrollen dentro de la
misma rama del comercio o la industria.
Esta técnica es, sin embargo, relativamente moderna, y su
aplicación viene practicándose con amplitud desde hace poco
tiempo.
PRODETUR
172
6.3. ESTRUCTURA DE LA CUENTA DE RESULTADOS
Ya se vio, cuando analizábamos las cuentas puramente de balance,
la importancia que tenía una adecuada ordenación y clasificación
de dichas cuentas, previamente al estudio patrimonial, financiero,
etc..
Estos mismos conceptos son de aplicación a la cuenta de
resultados, pues ésta constituirá el instrumento a manejar en el
ámbito del análisis económico.
Para conseguir una mayor operatividad en el sistema de trabajo
será preciso que, previamente al análisis, dicha cuenta se ordene y
adopte una determinada estructura. Con ello, conseguiremos un
estudio más rápido, también más fácil, de su contenido.
Propondremos a continuación, una clasificación de la cuenta de
resultados, a efectos de simplificar su estudio, sin que ello
signifique que esta clasificación sea la única, ni tan siquiera la
idónea en todos los casos.
Será la siguiente:
PRODETUR
173
Ventas Brutas
menos Devoluciones sobre ventas
Ventas netas
menos Coste sobre ventas
Margen Bruto
menos Gastos de ventas
Margen Neto
menos Gastos de Administración
igual BAIT(beneficio de la explotacion a/intereses e
impuestos)
mas/menos Ingresos y Gastos financieros
igual BAT(beneficio de la explotacion a/impuestos)
más Beneficios extraordinarios
menos Pérdidas extraordinarias
PRODETUR
174
Resultado del período
menos Impuesto sobre el beneficio
Resultado distribuible o resultados d/impuestos
6.4. ANÁLISIS DE RENTABILIDADES
6.4.1. CONCEPTO DE RENTABILIDAD
En repetidas ocasiones se ha señalado como fin primordial para la
empresa, el conseguir que su beneficio fuera máximo. El iniciar
este capítulo matizábamos esta idea, abandonando la finalidad de
maximizar el beneficio absoluto, para sustituirla por la
maximización de la relación entre beneficios obtenidos y capitales
invertidos.
Precisamente a esta relación capital-resultado se la conoce con el
nombre de RENTABILIDAD.
Basándonos en este criterio, podríamos definir lo que se conoce por
ECUACIÓN DE RENTABILIDAD, que sería:
Beneficio Beneficio Ventas
= x
Capitales invertidos Ventas Capitales invertidos
Y si recordamos la igualdad fundamental:
PRODETUR
175
Inversión = Financiación
Tendríamos la misma ecuación, pero expresada de la siguiente
manera:
Beneficio Beneficio Ventas
= x
Activo Total Ventas Activo Total
Analizando esta igualdad, se deduce que la rentabilidad dependerá
por una parte del beneficio obtenido por cada unidad vendida
(primer término del producto), y por otra, del número de unidades
vendidas por cada unidad invertida de capital (segundo término).
Puesto que de lo que se trata es de conocer la rentabilidad de los
capitales invertidos, podremos desglosar el concepto en dos, según
el origen de dichos capitales.
Tendríamos así una rentabilidad de fondos propios y otra de fondos
ajenos. Mediante la suma de las dos, determinaríamos la
rentabilidad total.
PRODETUR
176
Su formulación, sería como sigue:
Beneficio total
Rentabilidad Fondos Propios = x 100
Recursos propios
Beneficio total
Rentabilidad Fondos Ajenos = x 100
Recursos ajenos
6.4.2. RATIOS DE RENTABILIDAD
Al definir la rentabilidad, ya hemos recogido los principales
ratios.
La propia rentabilidad no es otra cosa sino una relación entre
dos magnitudes. Por tanto, el primer ratio sería:
a) Beneficio total
o bien
Capitales invertidos
PRODETUR
177
Beneficio total
Activo total
Obtendremos una mayor información, si desglosamos este
término en sus dos componentes, con lo cual obtendríamos
dos nuevos ratios:
b) Beneficio
Ventas
Representaría la rentabilidad de las ventas, los márgenes
con que opera la empresa.
c) Ventas
Capital invertido
Representa la rotación del capital de explotación, el
número de veces que las ventas están cubriendo los
capitales utilizados, sea cual fuere su origen.
PRODETUR
178
Este ratio a su vez puede ser desglosado en otros dos.
Puesto que lo podemos representar como:
Ventas
Activo total
Lo cual representaría la rotación del activo; puede a su vez
ser dividido en:
d) Ventas
Activo No Corriente
o rotación de los bienes de activono corriente, y
e) Ventas
Activo Corriente
o rotación del activo corriente.
PRODETUR
179
A efectos de rentabilidad, siempre será más fácil para la
empresa el manejo de este segundo término, pues el incidir
sobre bienes de activo no corriente, cuyo carácter en la
empresa es permanente, no tendrá efectos sino a largo
plazo.
Volviendo al primer ratio, podríamos realizar un desglose
diferente, distinguiendo en su denominador entre recursos
propios y ajenos. Obtendríamos los siguientes ratios:
f) Beneficio
Fondos Propios
Es la tasa de remuneración de los recursos propios, o lo
que es igual, la cantidad de beneficio obtenida por cada
unidad empleada de capitales propios.
g) Beneficio
Capitales ajenos
Representará la parte de beneficio correspondiente a cada
unidad utilizada de financiación ajena.
PRODETUR
180
Veamos por último los ratios referidos a la rentabilidad de
las acciones.
h) Dividendos
Fondos propios
i) Dividendos
Cotización
Como vemos la rentabilidad de las acciones se calcula
relacionando los dividendos, ya sea con los recursos
propios de la sociedad, ya sea con el valor en el mercado
de dichos recursos, es decir, con su cotización.
6.4.3. EL PUNTO MUERTO O UMBRAL DE RENTABILIDAD
Para que una empresa determinada, comience a percibir
beneficios, será preciso que alcance un volumen de ventas tal, que
le permita cubrir todos sus costes, y además obtener un
excedente.
PRODETUR
181
Si el beneficiario permitiera únicamente cubrir parte de los
costes y gastos, no se obtendría realmente ninguna ganancia, pues
todos los ingresos estarían destinados a saldar dichos costes.
El Punto Muerto será aquel volumen de ventas que permita a
la empresa cubrir exactamente sus costes, tanto Fijos como
Variables. En ese punto, y puesto que sólo se cubren las cartas, no
existirá ni pérdida ni beneficio.
Por eso se le denomina también Umbral de Rentabilidad.
Cualquier incremento en el volumen total de ventas a partir de este
punto, supondrá un beneficio real para la empresa.
Ya hemos señalado que un tema que deberá interesar al
empresario, será saber si con los beneficios que obtiene, puede
atender a sus costes fijos y variables.
Pero, ¿qué se entiende por coste fijo o variable?.
Los costes fijos serán aquellos cuya variación no dependa del
volumen de actividad, es decir, variarán independientemente a lo
producido o lo vendido.
Por su parte, los costes variables, aumentarán o disminuirán
en el mismo sentido que la actividad de la empresa. Tendremos
PRODETUR
182
unos costes variables mayores cuando aumenten los volúmenes de
venta y/o producción y serán menores cuando éstos disminuyan.
Partiendo de estos conceptos, vamos a llegar a una simple
formulación del Punto Muerto o Umbral de Rentabilidad.
Para ello, formulemos la hipótesis de que los costes variables
sean directamente proporcionales al volumen de actividad.
Si designamos por “a” a la razón de dicha proporción
tendríamos:
CV = a . V
siendo
CV = Costes variables
V = Volumen de ventas
Llamando “b” a los costes fijos, el Punto Muerto se obtendría para aquel volumen
de ventas que cubriera costes fijos más variables. Por tanto, dicho Punto Muerto vendría
dado por la siguiente ecuación:
PRODETUR
183
V = a . V + b
y sacando V como factor común,
V - a . V = b
V (1 - a) = b
b
V =
1 - a
fórmula que representaría el volumen mínimo de ventas en el Umbral de Rentabilidad.
Puesto que “b” representaba las cargas fijas y “a” la proporción entre cargas
variables y ventas, otra forma de expresar este mismo concepto sería:
CF
V =
CV
1 -
V
PRODETUR
184
siendo
CF = Costes fijos
CV = Costes variables
Veamos, por último, la representación gráfica del Umbral de Rentabilidad o Punto
Muerto.
En el eje de ordenadas, figurarán las unidades monetarias (Euros), mientras que en
abcisas se sitúan las cantidades (q).
PRODETUR
185
(Euros)
A
10 20 30 40 50 (q)
La línea de Costes Fijos (CF) es paralela al eje, por ser
independiente del número de unidades fabricadas.
La línea de Costes Variables (CV) es creciente, pues dichos costes
aumentan al incrementarse el número de unidades producidas.
La línea de costes totales (CT) será la suma de las dos anteriores.
La recta V representa las ventas, es decir, el número de unidades
monetarias ingresadas por cada unidad vendida. Es lógico que sea
creciente, pues los ingresos aumentarán a medida que se vendan
cantidades mayores.
V
CT
CV
CF
PRODETUR
186
El Punto Muerto o Umbral de Rentabilidad estará en el punto A, en
el que se cortan las líneas de Ventas y Costes totales.
En dicho punto, los ingresos obtenidos mediante la venta del
producto, serán exactamente iguales a los costes fijos, más los
variables. No se obtendrá por tanto, ni beneficio ni pérdida.
A la derecha de este punto, los ingresos superan a los costes. Esto
se observa fácilmente, pues la línea de ventas va por encima de la
de costes totales.
En consecuencia, en cualquier punto a la derecha de A, la empresa
obtiene beneficios. Y el beneficio será tanto mayor, cuanto más nos
alejamos de A.
Por el mismo motivo, a la izquierda de este punto, los costes
superan a las ventas, y la empresa tendrá pérdidas. Como se
observa en el gráfico, a la izquierda de A la curva de costes está
por encima de la de ventas.
Una vez calculado el Umbral de Rentabilidad, el empresario habrá
obtenido respuesta a una pregunta fundamental para el normal
desarrollo de su actividad, la cual es la siguiente: ¿Qué volumen de
ventas he de alcanzar para cubrir mis costes, y así empezar a
obtener beneficios?
Contestando esto, y consiguiendo que dicho volumen de ventas sea el mínimo posible, la
trayectoria de la sociedad tendrá mayores posibilidades de ser la acertada.
ANÁLISIS ECONÓMICO
PRODETUR
187
SUPUESTO PRÁCTICO: EMPRESA ROMERO
Los Balances de situación y los Estados de Pérdidas y Ganancias de los ejercicios
2.010 y 2.011 de la sociedad ROMERO, expresados en miles de Euros, son los siguientes:
A) BALANCE DE SITUACIÓN
ACTIVO 2.010 2.011 PASIVO 2.010 2.011
Caja y Bancos Capital
Clientes Remanente
Prod. en curso Amortiz. acumul.
Dptos. y fianzas Reserva Legal
Prod. terminados Rva. Estatutaria
Deudores Rva. Voluntaria
Cartera Valores Rva. Revaloriz.
Est. pytos. amortiz. Obligaciones
Equipo Transporte Proveedores
Terrenos Acreedores
Primeras Materias Préstamo Hipotecario
Obras e inst. curso Créditos Bancarios
Edific. Fabriles Resultados
Maquinaria
Útiles y Herram.
Mobiliario
3
45
4
1
10
4
3
6
25
44
13
14
42
12
1
20
3
3
5
25
44
11
100
2
70
15
10
3
14
35
7
10
13
100
3
82
18
14
5
14
35
11
5
13
PRODETUR
188
Gtos. emis. oblig.
321
B) ESTADOS DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
2.010 2.011
Ventas 200 220
Coste de ventas (120) (143)
Margen Bruto 80 77
Gastos de venta (20) (11)
Margen Neto 60 66
Ingresos ajenos explotación (venta chatarra) 6 5
Gastos de Administración (32) (33)
Gastos financieros (3) (3)
Beneficio del ejercicio 31 35
Previsión impuestos (9) (12)
Beneficio Neto 22 23
PRODETUR
189
C) INFORMACIÓN COMPLEMENTARIA
1.- Se estima que para el año 2.011, se deberá aplicar los
tipos de amortización siguientes: Equipo de transporte,
20%; Edificaciones fabriles, 4%; Maquinaria 20%; Útiles y
Herramientas, 33% y Mobiliario, 10%. Las alteraciones
habidas en el año, en los inmovilizados indicados, tuvieron
lugar al principio del ejercicio.
2.- En Diciembre de 2.003, se estimó un empréstito por
importe de 70.000 euros, con garantía simple, al 6,75%
anual y duración de 12 años, amortizable en cuatro cuotas
iguales en los 3º, 6º, 9º y 12º años.
3.- El 1 de Enero de 2.010, se obtuvo un préstamo
hipotecario por importe de 13.000 euros, al 4% anual en
10 años y a amortizar a partir del 6º, mediante anualidad
constante.
4.- Los créditos bancarios obtenidos son los siguientes:
Banco
Fecha de
Fecha de
Interés
anual
Obtención reembolso % Importe
PRODETUR
190
Banesto
01-07-09
01-07-13
6
15
B.C.H. 01-01-10 01-07-12 5 5
B.B.V. 31-12-11 31-12-13 8 24
44
5.- Se consideran como costes fijos del ejercicio la cifra de 46´2 miles de euros, que
se desglosan como sigue:
EUROS
Coste de ventas 28,6
Gastos de ventas 1,1
Gastos de Administración 16,5
TOTAL 46,2
ANÁLISIS ECONÓMICO
SUPUESTO PRÁCTICO: EMPRESA GOYZAR
Las cargas de estructura de la empresa GOYZAR se calculan
en 40 millones de Euros, entre las cuales están incluidas las
amortizaciones anuales por importe de 10 millones de Euros; los
costes proporcionales equivalen, por término medio, al 50% de la
cifra de ventas.
PRODETUR
191
Durante el ejercicio considerado se han cobrado el 85% de
las ventas y se ha pagado el 90% de las cargas (excluidas las
dotaciones por depreciación).
Las ventas netas se han elevado a cien millones de Euros.
El impuesto sobre beneficios representa el 30% de éstos.
Trabajo a realizar:
a) Umbral de rentabilidad y punto muerto de cobros y pagos
con el gráfico correspondiente.
b) Recursos netos generados (Cash-Flow económico).
c) Cash-Flow financiero (Inflow, Outflow y Net Cash Flow).
PRODETUR
179
ANÁLISIS DE RENTABILIDAD
⇐ X
Retorno sobre la
inversión
Margen sobre
Ventas
Rotación de la
Inversión
Beneficio
Neto
Ventas
÷÷÷÷
Ventas
Financiación
Básica
Fondo de
Maniobra
Caja
más
Clientes
Existencias
Otros Activos
Corrientes menos
Pasivo Corriente
Corto
Ventas
menos
Gastos
Coste de las Mercancías Vendidas
Gastos de Administración , Gastos de
Ventas y otros Gtos. de Explot.
más
÷÷÷÷
PRODETUR
180
Activos
No Corriente
más
más
más
PRODETUR
181
Tabla 1
Balances de Novedades Eléctricas, S.A. (NOELSA)
A 31 de Diciembre
(en Euros)
2.010 2.011
ACTIVO
Caja y bancos
Clientes
Existencias
Total activo corriente
Edificio y equipo
Menos: Amortización acumulada
Terrenos
Activo intangible
ACTIVO TOTAL
42’25
126’34
197’50
366’09
225’00
(67’50)
123’00
8’00
654’59
74’39
142’25
238’54
455’18
225’00
(75’00)
123’00
8’00
736’18
PRODETUR
182
PASIVO
Proveedores
Otras cuentas por pagar
Total pasivo corriente
Préstamos a largo
Total recursos ajenos
Capital social (1)
Reservas
Total recursos propios
PASIVO TOTAL
(1) Constituido por 15.000 acciones de 10 euros de valor nominal
Tabla 2
Balances de Novedades Eléctricas, S.A. (NOELSA)
PRODETUR
183
Cuenta de Pérdidas y Ganancias de 2.011
(en Euros)
Ventas netas 100
Menos: Costes de mercancías vendidas 79
Margen bruto 21
Menos: Otros gastos
Gastos de administración y venta (1) 14,6
Amortización 0,3
Beneficio antes intereses (a largo) e
impuestos (BAIT) 6,0
Intereses 0,4
Beneficio antes de impuestos (BAT) 5,6
Impuestos (36 por ciento) 2,0
Beneficio neto 3,6
A. Dividendos
Reservas
2156’00
1703’18
452’82
315’40
7’50
129’92
9’00
120’92
Cuenta de resultados
PRODETUR
184
(1) Incluye los gastos ocasionados por el descuento bancario
PRODETUR
185
Análisis jurídico de una situación de
causa legal de disolución empresarial
PRODETUR
186
1. CONSIDERACIONES PREVIAS
1.1. El capital social.
El capital determina la participación de los socios y la cifra mínima de
solvencia patrimonial de la sociedad frente a terceros. Desde una
perspectiva contable se define como la cifra que, resultado de las
aportaciones efectuadas por los socios, figura en la contabilidad social
como primera partida del pasivo del balance.
El capital social se concibe como una cifra caracterizada por una
natural vocación de permanencia y estabilidad, de forma que,
cualquier alteración de la misma queda sometida, además de a
ciertos requisitos específicos, a los establecidos con carácter general
en la ley para cualquier modificación de los estatutos sociales. Esto es
no solo debido a una protección exterior de acreedores sociales y
terceros, sino también a una protección interna dirigida al socio, a los
efectos de mantener la proporcionalidad en el capital de los socios
Hay que distinguir el capital social del patrimonio social. Se
considera patrimonio el conjunto de bienes, derechos y obligaciones
económicamente valuables, de los que la sociedad es titular en cada
momento. A diferencia del capital social, el patrimonio no es una
PRODETUR
187
cláusula estatutaria ni una cifra con vocación de permanencia. Se
trata de una magnitud esencialmente variable y sujeta a las
visicitudes por las que en cada momento pasa la compañía. El valor
neto contable (valor neto= bienes + derechos - obligaciones) refleja
el valor teórico contable de la sociedad y de la acción, mediante su
cuota alícuota de capital.
El importe mínimo del capital debe mantenerse en lo sucesivo y
durante toda la vida de la sociedad y es una mención estatutaria de
carácter obligatorio, tanto en el momento fundacional como en
cualquier otro posterior.
1.2. Las acciones en la Sociedad Anónima.
Sólo pueden emitirlas las SA (art 90 LSC RDL 1/2010) y las
sociedades comanditarias por acciones. La palabra acción tiene 3
acepciones:
● Es una parte alícuota de la cifra del capital social.
● Por otro, es la expresión de la condición de socio de
una sociedad anónima, que confiere a su titular el
conjunto de derechos y obligaciones propios de dicha
condición, tanto políticos como económicos.
PRODETUR
188
● Por fin, es un título valor negociable que incorpora los
referidos derechos y obligaciones propios de la condición
de socio. Desde el año 1989 no es necesario un título
físico, sino que basta una anotación en cuenta a favor del
titular de la acción en los registros informáticos que a tal
efecto se establezcan.
Hay muchas distinciones entre los distintos tipos de acciones, nos
centraremos en tres:
● Acciones ordinarias y privilegiadas: Son acciones
ordinarias las que atribuyen a su titular el conjunto
normal de derechos integrantes de la condición de
socio. Por el contrario son acciones privilegiadas las
que atribuyen a su titular ventajas o privilegios
especiales en relación a las ordinarias. El contenido del
derecho adicional puede ser económico, pero no puede
ser político ni la percepción de un interés. Debe
acordarse en los estatutos este tipo de acciones.
También existen las denominadas acciones con
prestaciones accesorias, que permiten obligaciones de
hacer o de no hacer (servicios, suministros, know-how,
abstención de desempeñar servicios en otra sociedad,
etc.)
PRODETUR
189
● Acciones con derecho de voto y acciones sin derecho
de voto: las sociedades anónimas pueden emitir
acciones sin derecho de voto por un importe nominal
que no resulte superior a la mitad del capital social
desembolsado hasta ese momento. En contrapartida los
accionistas sin voto disfrutan de un derecho preferente
a percibir un dividendo anual mínimo, así como otros
privilegios relativos al reembolso de su cuota de
liquidación.
● Acciones sin prima y acciones con prima: si el valor de
emisión de una acción resulta superior a su valor
nominal estaremos ante el supuesto de una acción con
prima. La prima trata de compensar el enriquecimiento
que obtendrían los accionistas nuevos frente a los
antiguos en una ampliación de capital en la que los
recursos propios, por cualquier motivo, fueran
superiores a la cifra de su capital social.
La emisión de acciones con prima en las S.A es bastante habitual en
el tráfico jurídico, dado que es realmente difícil que una sociedad
capitalizada quiera perjudicar a los restantes socios a la hora de
acudir a una ampliación de capital. Así proceden incluso los clubes
PRODETUR
190
sociales, al exigir de sus nuevos socios una prima económica (fee)
que les permita corregir esta desigualdad.
1.3. Transmisibilidad de las acciones.
Las acciones son, por su configuración jurídica y por su función
económica, esencialmente negociables. Puede decirse incluso, que la
transmisibilidad de las acciones es un principio configurador de la
Sociedad Anónima, que se pone de manifiesto en la consideración
legal de tales acciones como valores mobiliarios. Esta es la principal
diferencia con la sociedad limitada. Se encuentra regulada esta
cuestión en los artículos 123 y siguientes de la LSC.
La Jurisprudencia ha destacado la intransmisibilidad intrínseca de las
acciones y la necesidad de interpretar restrictivamente las cláusulas
que la limitan. Hay dos grandes tipos de restricciones las
convencionales no estatutarias y las estatutarias.
● Restricciones no estatutarias: En ellas se encuadran los
supuestos de restricciones impuestas por la voluntad de
los particulares que no se a incorporan los estatutos
sociales. El supuesto más importante es el de las
restricciones a la libre transmisibilidad de las acciones
PRODETUR
191
establecidas en determinados acuerdos de accionistas
(sindicatos de bloqueo), con relación a las acciones
poseídas por los accionistas firmantes de tales acuerdos.
Lo más destacable es que la eficacia legal de tales
restricciones es inter partes, no pudiendo ser oponibles
frente a la sociedad ni frente a terceros. Es uno de los
numerosos acuerdos parasociales a los que los
accionistas pueden llegar.
● Restricciones estatutarias: están expresamente
admitidas por la ley, en virtud del principio de autonomía
de la voluntad. Estas restricciones son, obviamente,
oponibles frente a la sociedad. Tiene las siguientes
limitaciones:
- No pueden suponer en la práctica la intransmisibilidad
de las acciones.
- Sólo puede recaer sobre acciones nominativas, no sobre
acciones al portador.
- No son admisibles las restricciones estatutarias que
obliguen al accionista a transmitir un número de
acciones distinto de las que ofreció en venta.
PRODETUR
192
- Tampoco son admisibles las restricciones que impidan
obtener al accionista obtener el valor real de sus
acciones. Sí es admisible que se inscriba un pacto
unánime con los criterios previos de la valoración de las
acciones para el caso de transmisiones inter vivos o
mortis causa.
Por último, hacer breves comentarios sobre los pactos
parasociales extraestatutarios.
Estos pactos parasociales son suscritos frecuentemente por los
accionistas de una sociedad, o algunos de ellos, y comprenden
acuerdos relativos al funcionamiento de la misma o a la composición
de su capital. La especificidad de estos acuerdos es su carácter
extraestatutario, no constando ni es estatutos ni en la constitución de
la sociedad, sólo obligando a los firmantes. Los objetivos pueden ser
variados: atribución a determinados grupos minoritarios de mayor
peso político en la vida social; mantenimientote un grupo de control;
regulación de las entradas y salidas de un socio de la sociedad; etc.
En ocasiones estos acuerdos sí podrán constar en estatutos, pero se
firmaré por las partes en privado por la búsqueda una discreción
PRODETUR
193
adicional o confidencialidad sobre el acuerdo o porque contenga
acuerdos complementarios a los estatutarios.
Antiguamente no se admitía la validez de estos acuerdos, pero con la
actual LSC (derivado de la antigua LSA) son admitidos, dejando claro
que su validez es puramente interna y que no son oponibles frente a
terceros ni frente a la sociedad si éstos permanecen ocultos a la
misma (art 29 LSC, bajo la rúbrica de “pactos reservados”). De este
modo el incumplimiento de estos pactos ocultos se considera un
incumplimiento contractual a los que habrá que aplicar las regla
generales de los artículos 1902, 1124 y 1101 del Código Civil. Lo
usual es que, para dejar todo atado, es que se establezcan fuertes
cláusulas penales afianzadas o garantías autónomas en caso de
incumplimiento, ya que es un excelente medio de disuasión frente al
incumplimiento contractual. Recordemos que al no ser oponibles
frente a terceros, éstos, siempre que sean de buena fe, quedarán
protegidos en sus derechos sobre la operación parasocial, ya que la
operación no podrá ser revertible.
1.4. Participaciones.
El capital de la SL se encuentra dividido en participaciones indivisibles
y acumulables, que no tienen el carácter de valores, no pueden
representarse por títulos ni denominarse acciones. En la SA el capital
PRODETUR
194
social se halla dividido en partes alícuotas que se denominan
acciones, y en las primeras las participaciones sociales no pueden
incorporarse a títulos negociables ni denominarse acciones. Así, en la
SL la participación no atribuye la cualidad de socio; al contrario, a
quien es socio de la SL se le atribuye la titularidad de participaciones.
(art 90 LSC)
1.5. Transmisión de participaciones.
No pueden transmitirse libremente, están sujetas a ciertas
restricciones, lo que no significa que no puedan establecerse
estatutariamente cláusula de autorización o consentimiento, de
adquisición preferente o restrictiva del adquirente, en términos
similares a las que suele emplearse en SA. Ahora bien, están
prohibidas las siguientes cláusulas estatutarias (art 108 LSC):
- Las que hagan prácticamente libre la transmisión voluntaria de las
participaciones sociales por actos inter vivos, excepto en los casos
previstos (socios, cónyuges, ascendientes o descendientes, y
sociedades del grupo).
- Aquellas por las que el socio que ofrece la totalidad parte de sus
participaciones quede obligado a transmitir un número diferente al de
las ofrecidas.
PRODETUR
195
Sólo son válidas las cláusulas que prohíban la transmisión voluntaria
de las participaciones sociales por actos inter vivos, si los estatutos
reconocen el derecho de los socios a separarse de la sociedad en
cualquier momento. Es admisible una cláusula estatutaria unánime
que establezca la prohibición de transmisión voluntaria y a la vez del
derecho de separación, pero por un período no superior a cinco años.
El procedimiento viene configurado en la propia LSC, y así, es
necesario:
● Comunicación del propósito de transmitir. El socio debe
comunicarlo por escrito dirigido a los administradores,
haciendo constar el número de participaciones, la
identidad del adquirente, el precio y demás condiciones
de la transmisión.
● Consentimiento de la sociedad. La transmisión queda
sometida al consentimiento de la sociedad, que ha de
expresar mediante acuerdo de la Junta General, previa
inclusión del asunto en el orden del día, adoptado por
mayoría ordinaria establecida en la ley. Para el cómputo
de la mayoría se deducen las participaciones del socio
que pretende transmitir.
PRODETUR
196
● La sociedad sólo puede denegar el consentimiento si
comunica al transmitente por conducto notarial, la
identidad de uno o varios socios o terceros que
adquieran la totalidad de las participaciones. La
comunicación no es necesaria si el adquirente concurrió
a la Junta General en la que se tomó el acuerdo..Los
socios concurrentes a la Junta tienen preferencia para la
adquisición. No se produce por tanto, un derecho
automático de adquisición preferente a favor de los
socios, sin que es la sociedad la que decide qué personas
van a recitarlo, siempre que respete dos límites: la
sociedad no puede ofrecerse previamente y la Junta
General debe respetar el derecho de los socios
concurrentes.
● Si la sociedad no puede comunicar al socio
transmitente la identidad de ningún socio o tercero, ella
misma puede acodar adquirir la totalidad de las
participaciones.
2. RESPONSABILIDAD DE LOS ADMINISTRADORES.
En el ordenamiento jurídico español prácticamente no se consagraba
ninguna responsabilidad por el ejercicio del cargo de administrador,
PRODETUR
197
ya que era tradicional la benevolencia de la normativa en este sentido
y la ausencia de compañías destacadas. La ley de Sociedades
Anónimas (surgida para adaptar las sociedades a la normativa
europea tras nuestro ingreso en la Unión, entonces “Comunidad
Económica Europea”) de 1989 vino a corregir ese desfase histórico y
la reforma de la ley 26/2003, sobre la transparencia de las
Sociedades Anónimas, vino a desarrollar en profundidad la
responsabilidad a la que está sometida todo acto emanado de un
administrador de una sociedad. Hoy este régimen se encuentra
recogido en la reciente Ley de Sociedades de Capital.
Hay que distinguir varios órdenes de responsabilidad: civil, penal y
administrativa (aquí daremos unos breves apuntes sobre la civil) y la
denominada responsabilidad “ope legis” (surgida inmediatamente de
la ley).
Comencemos por esta última.
2.1. Responsabilidad “ope legis” por estar la sociedad incursa
en causa de disolución.
• Cuando en la SA el volumen de las pérdidas alcanza las
2/3 del patrimonio neto contable de la sociedad y
transcurrido un ejercicio social no se produce la
PRODETUR
198
recuperación de dicho patrimonio, la reducción de capital
resulta obligatoria. (LSC art. 327)
Esta reducción sólo afecta a la Sociedad Anónima, en las sociedades
Limitadas, la ley se limita a decir que cuando el capital social esté por
debajo del capital social, deberá reducirse capital, sin indicar un
porcentaje concreto (antiguo LSRL 79.1).En la actual LSC Si hubiere
reservas, no podrá reducirse el capital social para compensar
pérdidas, ex art 322 LSC.
• Quiere decir que cuando las pérdidas se producen en el
ejercicio 2001, no será hasta que transcurra un ejercicio
social completo, el de 2002, cuando la Junta General
deba adoptar la decisión de reestructurar el equilibrio
patrimonial reduciendo el importe del capital social.
• A los efectos de reducción del capital social de la SA (así
como en el caso de la disolución), los términos “haber” y
“patrimonio” se entienden referidos a un único concepto:
el valor patrimonial de la empresa o patrimonio contable.
Se tienen en cuenta las siguientes reglas:
A) Con signo positivo se han de recoger los siguientes
conceptos:
PRODETUR
199
- Los fondos propios recogidos en la agrupación A)
del pasivo del balance.
- Las subvenciones de capital y las diferencias
positivas de cambio recogidas en la agrupación B)
“Ingresos a distribuir en varios ejercicios”, del pasivo
del balance, minoradas en el importe correspondiente
del gasto por impuesto de sociedades pendiente de
devengo.
- Los préstamos participativos regulados en el artículo 20
de RDL 7/1996 y recogidos en las agrupaciones D)
“acreedores a largo plazo” y E) “acreedores a corto
plazo”, del pasivo del balance.
B) Con signo negativo se incluirán las “acciones o
participaciones propias” que luzcan en el activo del balance
dentro de las agrupaciones B) “Inmovilizado” y D) “Activo
circulante”.
Aquí cobra especial importancia la figura del préstamo participativo,
que es la más utilizada para el saneamiento de capital de una
sociedad sin obtener derechos políticos a cambio, ya que supone una
inyección de liquidez sin aumentar su capital social. Esta figura se
contabiliza como pasivo, aunque a los solos efectos de la reducción
obligatoria de capital por pérdidas o la disolución de la misma tendrá
PRODETUR
200
signo positivo. Estos conceptos positivos y negativos vienen
determinados por la resolución del ICAC de 20 de Diciembre de 1996.
• Si la reducción no se acuerda por la Junta cualquier socio
puede instar la reducción de capital mediante la
declaración judicial de la misma.
• Es legítimo recurrir a un aumento de capital como medio
sanatorio de reducción forzosa, siempre que aquel se
realice en la cuantía precisa para elevar los recursos
propios de la compañía por encima de los 2/3 partes de
su nuevo valor.
La reducción y la ampliación tienen los mismos costes fiscales. La
decisión de acudir a una u otra, además de financiera, debe venir
dada por la situación política de la sociedad, debiendo comprobarse
previamente la suscripción preferente de la emisión de esas nuevas
acciones, ya que puede dejarnos en inferioridad en la Junta General,
pudiendo llegar a perder el control de la sociedad.
• Otra alternativa válida para superar el desequilibrio
patrimonial producido por las pérdidas consiste en la
aportación directa por los accionistas de los fondos
necesarios para compensar las pérdidas de la sociedad,
sin necesidad de acordar reducción o ampliación de
capital algunos. Hay jurisprudencia, y doctrina, que
PRODETUR
201
señala que esta solución no puede adoptarse sin el
consentimiento unánime de todos los interesados,
basándose en que la Junta no puede exigir mayoría
simple ni con los requisitos de la modificación estatutaria
(TS 25 -11 -1985 RJ 1985/5897).
La sentencia citada analizaba la procedencia de realizar una operación
acordeón supeditada al desembolso de nuevas acciones para
continuar la actividad de la sociedad, impidiendo a los actuales socios
la salida de la misma e imponiéndoles la carga de un nuevo
desembolso si querían continuar en la misma, vetándoles la
posibilidad de separación. Tras la promulgación de la LSA cuando el
aumento de capital se articule mediante una elevación del valor
nominal de las acciones existentes y su contravalor implique la
realización de nuevas aportaciones por parte de los socios se exigirá
la unanimidad (LSA art 152.2 y 74.1).
En mi opinión no es correcto utilizar esta analogía para exigir la
unanimidad para la aportación directa de fondos para la reposición de
pérdidas, ya que se estaría violando el principio general del interés
de la sociedad y su subsistencia, ya que impediría que la sociedad se
sanease y continuase con su actividad; suponiendo en la práctica un
derecho de veto de la continuación de la sociedad a cada socio. La
DGRN también lo reconoce así en su resolución de fecha 19/05/95.
PRODETUR
202
La aportación de fondos debe conjugarse con la fiscalidad de la
operación jurídica de la que traiga causa. Pueden aportarse fondos
mediante cualquier título jurídico: donación, herencia, etc, pero
deberá tenerse en cuenta el tratamiento fiscal de cada una de esas
operaciones y que no pueden gravar el pasivo paralelamente, ya que
sino no habría reposición de pérdidas. En este sentido vuelve a jugar
un papel importantísimo el préstamo participativo. En opinión del
Prof. Pérez Royo, estas aportaciones no tienen carga fiscal indirecta,
ya que el título mediante el que se aportan es el de “reposición de
pérdidas”, no gravado por nuestra legislación. Este criterio es el de
un gran fiscalista, pero habrá que ver el criterio de la DGT y de la
administración.
Por último, hay que estar atento a la nueva legislación de
operaciones vinculadas, reformadora de la ley del Impuesto de
Sociedades (RD 4/2004) mediante el Real Decreto 1793/2008, que
establece las valoraciones de este tipo a precio de mercado. Será
imprescindible vigilar la cuantía de estas operaciones.
• Se produce la DISOLUCIÓN de la sociedad como
consecuencia de producirse pérdidas que dejen reducido
el patrimonio social a cantidad inferior a la mitad del
capital social. Se trata de una situación en la que el
PRODETUR
203
activo es todavía superior al pasivo, pero inferior a la
mitad del capital social (art 363.1.d LSC).
Para entender esta causa de disolución se ha de tener en cuenta que
para cuantificar las pérdidas, éstas son las resultantes después de ser
reducidas en la cantidad que puedan ser compensables con las
reservas existentes y que por activo hay que entender el activo neto,
esto es, deducidas las cargas que sobre el mismo pesen.
• Esta causa de disolución sólo llega previa inobservancia
de la obligación de reducir el capital por pérdidas del
patrimonio.
• También son posibles las opciones de reposición de
pérdidas y de aumento de capital.
• Basta que, como resultado de dichas operaciones, el
patrimonio social exceda de la mitad del capital, aunque
no se restablezca el equilibrio entre patrimonio y capital.
• El acuerdo de disolución debe ser adoptado por Junta
General, convocada por el órgano de Administración, con
observancia de los requisitos legales, en el plazo de dos
meses a contar (art 365 LSC):
- Desde que se manifieste la causa de disolución.
PRODETUR
204
- Desde que cualquier accionista a título individual,
ante la causa de disolución, requiera al órgano de
administración para que convoque la Junta General.
• Si la Junta no disuelve o se llega al acuerdo contrario o
no se celebra, los administradores tienen la obligación de
instar la disolución judicial en el plazo de 2 meses desde
la fecha de celebración de la Junta (art 366 LSC).
• La omisión por parte de los administradores de los
deberes legales de convocatoria de Junta General o la
solicitud de declaración judicial para la disolución
determina la responsabilidad de todos ellos,
solidariamente, entre sí y con la sociedad, de las deudas
sociales contraídas y no atendidas frente a los
acreedores. (ART 367 LSC y antiguo 262.5 LSA)
Están legitimados los socios y la propia sociedad para interponer
acción de responsabilidad por este concepto frente a los
administradores siempre que éstos sean acreedores sociales, aunque
ésto no es pacífico en la doctrina.
Los administradores son responsables, pero no deudores, es decir,
que pueden repetir contra la sociedad en caso de condena al pago..
PRODETUR
205
● Esta responsabilidad tiene un carácter objetivo y surge
“ope legis” y de modo automático, por la simple omisión
de dichos deberes legales, sin necesidad de acreditar
otros requisitos. Se trata de una responsabilidad legal
por actos omisivos que no precisa de la concurrencia de
culpa concreta de alguno de los administradores, ni que
exista un nexo causal entre el incumplimiento de la
obligación legal y el impago de una deuda.
Los administradores quedan excluidos de responsabilidad con la
formulación, en tiempo y forma, de la solicitud judicial de disolución,
con independencia de que el órgano jurisdiccional deniegue la
pretendida disolución.
La dimisión del cargo debe resultar inoperante cuando la renuncia se
efectúa sin garantizar la continuidad y normal funcionamiento de la
sociedad, abandonándola a su suerte e insolvencia absoluta (STS
04/02/1999).
Los consejeros que hayan salvado su voto en el seno del Consejo de
Administración serán excluidos de responsabilidad.
● La mayoría de la jurisprudencia entendía, previamente a la
promulgación de la LSC, que la responsabilidad era por las
PRODETUR
206
deudas asumidas con posterioridad al acaecimiento a la causa
legal de disolución.
Este asunto es de vital importancia, ya que dilucida por qué deudas
pueden responder los administradores y el horizonte temporal al que
se aplican. El criterio de la jurisprudencia era correcto, no olvidemos
que la responsabilidad en este caso es ope legis, y así ha venido a
consagrarlo el propio artículo 367 de la LSC, en el que ya no se deja
resquicios a la duda al indicarse expresamente que las obligaciones
sociales exigibles a los administradores “ope legis” son las posteriores
al acaecimiento de la causa legal de disolución.
Ahora bien, se establece la presunción legal de que la fecha de las
obligaciones sociales es posterior al acaecimiento de la causa legal de
disolución en el punto 2 del citado artículo 367 LSC; a salvo,
naturalmente, de prueba en contrario por parte de los
administradores.
2.2. Responsabilidad de los administradores no surgida ope
legis.
• Para que surja la responsabilidad general de los
administradores (ART 236 LSC y antiguo ART 133 LSA )
es necesario que se de un acto ilícito de éstos, es decir,
contrario a la ley, estatutos, o realizado sin la diligencia
PRODETUR
207
debida, que origine un daño a la sociedad y que , entre el
acto lesivo de los administradores y el daño producido,
exista una relación de causalidad.
Veamos los requisitos uno a uno:
• ACCIÓN U OMISIÓN ILÍCITA
Actos contrarios a ley de cualquier rango, estatutos, a acuerdos de la
Junta General o sin diligencia debida que impone el cargo. El modelo
Standard de diligencia es la de un ordenado empresario y
representante leal. Se encuentran incluidos en la obligación de actuar
con diligencia el deber de informarse, el deber de investigar y el
deber de vigilancia.
Se extiende a los presupuestos en que haya extralimitación
defunciones según estatutos (presidentes honoríficos, etc.). Tiene
eficacia en el plano interno, ya que en ocasiones los estatutos pueden
establecer obligaciones de los administradores que complementen las
legalmente señaladas
• DAÑO
Realidad del daño, normalmente una disminución efectiva del daño.
Se aplican los conceptos de daño emergente y lucro cesante propios
PRODETUR
208
de la jurisdicción civil. La jurisprudencia es unánime (STS
12/04/1989; STS 05/03/1992, entre reiteradísimas sentencias)
Por daño debe entenderse una efectiva disminución del patrimonio,
consistente en la diferencia entre el valor actual de ese patrimonio y
el que tendría si no se hubiera producido el hecho en que se funda la
acción de indemnización.
El daño emergente y el lucro cesante son conceptos restrictivos
según el TS que deben usarse con cuidado en las responsabilidades
de este tipo, ya que la función de los administradores entraña
necesariamente la asunción de unos riesgos determinados,
denominados riesgos de empresa.
Si el daño se realiza a la sociedad procede la acción denominada
“acción social de responsabilidad” (art 238 y ss LSC). Los acreedores
están legitimados, siempre que no haya sido ejercitada por los socios
o por la sociedad, para interponerla, pero siempre y cuando el
patrimonio social resulte insuficiente para la satisfacción de sus
créditos (art 240 LSC). En todo caso, quedan a salvo las acciones de
responsabilidad por indemnización si el daño es provocado a un socio,
acreedor o tercero, procediendo entonces la denominada acción
“individual de responsabilidad” (art 241 LSC).
PRODETUR
209
• CULPA
Debe ser realizada en el ejercicio o cumplimiento de sus funciones.
Se sanciona a los administradores en caso de actos contrarios a ley o
a estatutos o por los realizados sin la diligencia con la que deben
desempeñar el cargo (art 133 LSA).
Para casos fuera del ejercicio de su cargo hay que acudir a los
artículos 1902 y 1101 Ccivil.
La culpa es la “omisión de calcular las consecuencias de tus propios
actos”, por supuesto también se incluye el dolo y no es necesario que
la negligencia sea grave, basta que con que hayan incurrido en actos
sin la diligencia de un ordenado empresario o representante legal.
• RELACIÓN DE CAUSALIDAD
El acto de los administradores debe ser la causa de producción del
resultado dañoso. La necesidad de que concurra el nexo causal entre
el acto culposo del administrador y el daño es señalado en la
jurisprudencia en numerosas ocasiones (TS 3-4-90, TS 13-2-90,).
El nexo causal constituye el presupuesto material de la acción social
de responsabilidad frente a los administradores, de ahí que deba
acudirse a la teoría general de responsabilidad por culpa,
excluyéndose el caso fortuito y la fuerza mayor.
PRODETUR
210
En numerosas ocasiones resulta difícil inferir el daño a aun único acto
del administrador, siendo usual que concurran diversas causas,
incluso hechos externos, en la producción del daño. Ello obliga al
juzgador a ponderar los diferentes factores intervinientes, y resolver
teniendo en cuenta el caso concreto. Sólo ponderando un supuesto
concreto puede conocerse qué daños son consecuencia necesaria, o
en su caso, se derivan conocidamente de la actuación del
administrador.
Un caso habitual es la falta de presentación de las cuentas anuales en
el Registro Mercantil. Bien, esta falta de presentación no es
demostrativa por sí misma de la culpa del administrador ni
determinante, sin más, de su responsabilidad. Para determinar la
responsabilidad de los administradores con arreglo a la LSA art 135,
dicha omisión debe estar causalmente conectada con el daño (STS
26/04/05; STS 26/06/05).
La carga de la prueba corresponde al demandante, sea quien sea, lo
que pude presentar dificultades, ya que la documentación social obra
en manos de los propios administradores. Si se trata de un órgano de
administración de varios miembros el actor sólo debe probar que se
dan elementos que producen la responsabilidad respecto del órgano,
invirtiéndose la carga de la prueba para los diferentes componentes
del mismo que pretendan exonerarse. Hay que estudiar muy bien la
PRODETUR
211
procedencia de interponer una acción de responsabilidad frente a un
administrador, ya que la dificultad es máxima y puede que las
pruebas sean escasas, jugándonos las costas del procedimiento
interpuesto.
2. 3. Administradores de hecho y de derecho.
La doctrina recoge con la expresión “administradores de hecho” una
serie de supuestos que pueden agruparse como sigue:
● Administradores que controlan de hecho la gestión social sin ocupar
formalmente el cargo, ejerciendo sobre los administradores formales
una influencia decisiva e incluso llegándolos a sustituir, sin aparecer
como tales frente a los terceros. En este caso los administradores de
derecho son los denominados testaferros u “hombres de paja”. Son
administradores ocultos.
● Aquellos supuestos en los que, sin ocupar formalmente el cargo,
controlan de hecho la gestión social y aparecen frente a terceros con
la apariencia jurídica de administrador formal. Se les califica como
administradores aparentes.
● El administrador con cargo caducado, sin que se haya producido
renovación o elección.
PRODETUR
212
Desde la reforma de 2003 no hay ninguna duda de que los
administradores de hecho son responsables frente a terceros de su
actuación. Anteriormente la jurisprudencia también había consagrado
su responsabilidad.
Es habitual en los últimos tiempos la concertación de los
denominados seguros D & O (Director’s and Officer’s liability
Insurance), un seguro de responsabilidad civil para administradores y
altos directivos, en el cual se introducen dos coberturas: la
responsabilidad civil derivada de los daños producidos por el
administrador o directivo en el ejercicio de sus funciones y los gastos
de defensa jurídica por las reclamaciones efectuadas. Este tipo de
seguros fueron una innovación anglosajona en los años 30, cuando la
aseguradora LLoyd’s (sita en la City de Londinense) sacó al mercado
un producto nuevo hasta entonces. Son pólizas complejas con una
gran número de exclusiones y limitaciones, como delitos, ganancias
ilegales, actos dolosos o ilegales, etc.
2.4. Otros supuestos.
a) Consejeros delegados: Los administradores delegados
responden por los actos lesivos para la sociedad. A los
administradores no delegados les será imputable normalmente el acto
PRODETUR
213
ilícito debido al cumplimiento del deber de vigilancia y el de
intervención, cuando sea preciso.
Cabe, no obstante, la posibilidad de que los delegados asuman una
responsabilidad específica no extensible al órgano de administración
delegante. Así, los delegados vendrían obligados a indemnizar a la
sociedad por el daño que le causen por los actos realizados
incumpliendo las instrucciones recibidas del consejo de administración
o sobrepasando los límites de la delegación otorgada, sin perjuicio de
de que la sociedad resulte obligada frente al tercero.
De otra parte, el hecho de actuar siguiendo las instrucciones del
Consejo de administración delegante, no es por sí sola causa de
exoneración de responsabilidad para los administradores delegados.
b) Presidente y secretario del consejo: El hecho de tener fijadas
legalmente unas determinadas obligaciones específicas, determina
que incurran en responsabilidad específica cuando el incumplimiento
se verifique en alguna de dichas obligaciones y produzca daños o
perjuicios para terceros. Ellos, no obstante, en aquellos supuestos en
que el secretario no es consejero, es evidente que no le es de
aplicación el régimen de responsabilidad aplicable frente a los
administradores.
PRODETUR
214
c) El administrador judicial: Tiene las mismas atribuciones que el
órgano de administración sustituido, de donde se deduce que tiene
las mismas responsabilidades.
d) Apoderados: Se les aplica la teoría general de la representación y
mandato, independientemente de que pueda probarse su condición
de administrador de hecho.
2.5. Exoneración de responsabilidad.
a) Por falta de intervención: El primer requisito que debe concurrir
para que el administrador pueda exonerarse de responsabilidad es
que no haya intervenido en la adopción y ejecución del acto o
acuerdo lesivo; falta de intervención que debe interpretarse en un
sentido amplio, que va desde la inasistencia, a la abstención o voto
en contra, siempre que no intervenga directamente votando a favor
de la propuesta o ejecutando el acto lesivo, se debe entender este
requisito.
La exoneración no opera si la falta de de intervención se fundamenta
en el incumplimiento de obligaciones o ignorancia de los deberes
inherentes al cargo.
b) Desconocimiento del acto o acuerdo lesivo: El
desconocimiento exigido debe ser anterior y posterior al acto o
PRODETUR
215
acuerdo lesivo, debiendo extenderse hasta que nada pueda hacerse
para evitar el daño, ya que el administrador está obligado a hacer
todo lo conveniente para evitar el daño o al menos oponerse
expresamente a aquel.
La simple prueba del desconocimiento del acuerdo no solo es
peligrosa y fomentadora del desinterés y absentismo de los
administradores, sino que, de admitirse, debería acompañarse de la
necesidad de probar asimismo que se empleó la debida o adecuada
diligencia en conocerlo. En cualquier caso, parece que el
administrador no debe ser exonerado si su desconocimiento supuso
un incumplimiento de la obligación de diligencia.
El desconocimiento debe serlo de actos puntuales y concretos, nunca
puede amparar el desconocimiento absoluto de la compañía que
administran (STS 15/03/2002).
C) Conducta tendente a evitar el daño: La evitación del daño
puede manifestarse en el requerimiento formal a la propia sociedad e
incluso a los terceros para impedir la ejecución del acuerdo, en la
notificación del mismo, en algunos supuestos, a la autoridad
administrativa de control, en una notificación a los auditores, o bien
en la impugnación del acuerdo del consejo que se estime lesivo.
PRODETUR
216
Normalmente, la única conducta posible para evitar el daño es la
impugnación del acuerdo lesivo, siempre que se conozca su adopción,
ya que es obligatorio para los administradores impugnar todo acuerdo
contrario a ley o a los estatutos. Pues en tal caso la antijuridicidad es
patente y desencadena la responsabilidad de todos los miembros del
órgano que la adopte o ejecute, pero no cuando sea simplemente
perjudicial para la sociedad. Hay que atender al caso concreto.
d) Oposición expresa al acto u acuerdo: Supone no sólo que el
administrador vote en contra del acuerdo, sino que además haga
constar expresamente su oposición.
e) Inoperancia de la Junta General: Debe tenerse en cuenta que
en ningún caso exonera de responsabilidad la circunstancia de que el
acto o acuerdo lesivo haya sido adoptado, autorizado o ratificado por
la Junta General, aunque esta renuncie a la acción social de
responsabilidad, puesto que en otro caso, los terceros y los socios
minoritarios quedarían desprotegidos.
PRODETUR
217
Lecciones prácticas de Derecho
Concursal
PRODETUR
218
1.1 El concurso: definición y fases
Definición: el concurso de acreedores es un instrumento jurídico
previsto para tratar de resolver problemas derivados de una situación
de insolvencia, bien mediante la obtención de un convenio que
permita la continuidad de la empresa, bien mediante un
procedimiento ordenado de liquidación que trate, dentro de lo
posible, de minimizar el daño a los acreedores.
El concurso de acreedores se divide en 3 fases:
A) LA FASE COMÚN: comienza con el auto declarativo del concurso
y finaliza con la apertura de la fase de convenio o con la
aprobación de un convenio tramitado como propuesta
anticipada. Es la fase más importante y la única que siempre
tiene lugar en la práctica, porque con ella se inicia el propio
procedimento concursal y es donde quedan definidos tanto el
patrimonio del deudor como los acreedores del concursado.
Todo cuánto acontezca después estará total y absolutamente
condicionado por lo ocurrido en esta fase común.
B) LA FASE DE CONVENIO: comprende la presentación de
propuestas de convenio, la valoración de las mismas por la
administración concursal, la presentación de adhesiones o la
celebración de la junta de acreedores. Finaliza con la
aprobación del convenio por resolución judicial, extendiéndose
PRODETUR
219
hasta el íntegro cumplimiento del mismo, o con la apertura de
la fase de liquidación.
C) LA FASE DE LIQUIDACIÓN: se abre bien a solicitud del deudor
(que puede realizarlo en cualquier momento, posibilidad que
antes tenía, primero prohibida, y luego limitada) o bien tras
finalizar la anterior fase sin que se hubiese podido aceptar
ninguna de las propuestas presentadas. Comprende todas
aquellas actuaciones tendentes a la enajenación del patrimonio
del deudor y su transformación en metálico, así como el pago,
en la medida de lo posible, de los créditos de los acreedores.
El concurso finalizará por el pago o consignación de la totalidad de los
créditos reconocidos, por el cumplimiento del convenio o por la
inexistencia de bienes o derechos del concursado o de terceros
responsables. La conclusión por inexistencia de bienes suficientes
implicará, si el concurso es una entidad mercantil, su extinción, con
cancelación de asientos registrales, persistiendo la responsabilidad
patrimonial de los administradores a la que hubiera lugar de
conformidad con la LC y la LSC. Si con posterioridad a dicha
conclusión apareciesen bienes del concursado se reabrirá el concurso
a los únicos efectos de su liquidación.
PRODETUR
220
1.2 Principios inspiradores.
La LC se basa en una serie de principios que sostienen toda la
reglamentación del concurso, siendo necesario su primer
conocimiento al objeto de permitir un correcto análisis y una
adecuada comprensión del actual derecho de insolvencias en España.
Varios de esos principios generales han sido enunciados en la propia
exposición de motivos de la LC (si bien no todos son establecidos de
forma notoria). Otros, por el contrario, deben inferirse del resto del
texto articulado así como de las interpretaciones judiciales que han
ido definiendo los puntos dudosos de esta misma ley.
� Principio de la “Pars Condictio Creditorum”: es el más
importante de todos, pues es el que más condiciona la
regulación material de la normativa sobre insolvencias.
Significa que los acreedores del concursado (que son los
principales afectados y perjudicados por el concurso de
acreedores) deben ser tratados en régimen de igualdad
de tal forma que, salvo especificaciones expresamente
previstas por la ley, deberán cobrar del mismo modo, en
el mismo momento y con las mismas garantías. No tiene
transcendencia a estos efectos la fecha de exigibilidad de
sus créditos, debiendo cobrar en igualdad de condiciones
PRODETUR
221
a prorrata de la proporción que sus respectivos créditos
ostenten en la masa pasiva del concurso.
� Principio de Unidad: entendida en un triple sentido: de ley
(la Ley Concursal), de disciplina (el juez del concurso) y
de procedimiento (el concurso). Todo para agilizar la
tramitación del concurso y para conseguir resoluciones
homogéneas, justas y coherentes con el propio sentido
del concurso (en especial, la “Pars Condictio
Creditorum”).
� Principio del “Favor Concursii”: ante la duda, y para
favorecer a la colectividad de acreedores del concurso,
deben ceder los derechos individuales ante los colectivos.
Ello implica que incluso para los casos en que se produzca
indefensión de algún acreedor dentro de este
procedimiento (por error judicial o incluso de la propia
administración concursal) el concurso debe continuar, sin
perjuicio de la posteriores acciones de responsabilidad
que puedan derivarse de la frustración de los legítimos
intereses económicos perjudicados a raíz de un acto ilegal
o antijurídico. Y es que el concurso de acreedores es una
institución autónoma que debe seguir su curso de forma
inexorable, dejando de lado todas aquellas pretensiones
PRODETUR
222
(incluso justas y acordes a derecho) cuyo planteamiento
pueda dificultar las fases ordinarias del mismo.
� Principio de “Dinamización del concurso”: el concurso
debe seguir una tramitación ordenada, fase por fase, sin
que quepa detener la misma pese al incumplimiento del
mismo en todo lo que no beneficie a la colectividad. A
sensu contrario, siempre será
� admisible aquella medida judicial que se inste en interés
del concurso.
� Principio de “flexibilidad”: atenuación de los efectos que
produce el concurso (principalmente en relación con el
deudor).
1.3 Presupuestos del concurso.
Son los elementos previos necesarios para que el juez mercantil del
juzgado correspondiente declare abierto el concurso. Los dividimos en
3 categorías.
3.A) Presupuestos Objetivos:
Coincide con el elemento motivador del concurso: el estado de
insolvencia. En este caso, se entiende por insolvencia “el
sobreseimiento general en los pagos de las obligaciones”. Puede ser
actual o inminente. En todo caso, no puede tratarse de una situación
meramente transitoria, tiene que ser estable. Es decir, tiene que ser
PRODETUR
223
una insolvencia que carezca de solución en la práctica. Se trata de
constatar si el deudor puede pagar o no regularmente sus
obligaciones. De no ser así, al ponerse en duda la viabilidad de dicho
negocio/empresa/comerciante/deudor, y teniendo en cuenta que el
principal objetivo de la ley no es conservar las empresas en
dificultades, sino evitar los impagos generalizados, no cabe otra
solución que declarar el concurso de acreedores.
En este sentido, hemos de diferenciar dos tipos de insolvencia que
dan lugar al concurso:
-1ª Insolvencia provisional: falta de liquidez o incluso de
crédito. Independientemente de la suficiencia o no de
patrimonio.
-2ª Insolvencia definitiva: o insuficiencia de activo suficiente
para cubrir el pasivo exigible.
La insolvencia puede ser también, actual (de la que nada hay que
decir) o inminente. Para la inminente, comentar que se da cuando el
deudor prevea no sólo el incumplimiento generalizado de las
obligaciones, sino también, la posibilidad de un cumplimiento
retrasado o impuntual.
PRODETUR
224
En cualquier caso, y como conclusión, debemos partir del
presupuesto inexcusable de la existencia de obligaciones nacidas,
ciertas, con vencimiento más o menos próximo, vestido de
parámetros concurrentes en mayor o menor medida como la
precariedad económica actual, la imposibilidad de acudir
razonablemente al crédito, pérdidas constantes, creciente
despatrimonialización, la inexistencia de una perspectiva de futuro
concreta, etc…
3.B) Presupuestos Subjetivos:
Se necesita un deudor, que puede ser tanto una persona física
(empresario, comerciante, profesional, consumidor, etc…) como una
persona jurídica. Únicamente escapan de la Ley Concursal aquellos
deudores que tenga naturaleza exclusiva de derecho público
(ayuntamientos, comunidades autónomas, el propio estado español).
Incluso una herencia, que es un patrimonio sin personalidad jurídica,
puede ser declarada en concurso, siempre y cuando no sea aceptada
pura y simplemente por los herederos, pues en dicho supuesto se
produce una confusión de patrimonios en el aceptante, haciendo que
éste responda de las deudas y obligaciones del causante (Si la
herencia se acepta a beneficio de inventario, esto es, asumiendo
solamente el remanente positivo que pueda resultar del caudal
hereditario, no se producirá la anterior confusión de patrimonios, por
PRODETUR
225
lo que el caudal relicto podrá ser declarado en concurso). La
declaración del concurso de una herencia instada cualquier heredero
producirá los efectos de la aceptación de la misma a título de
inventario.
Comentamos anteriormente que se necesitaba un deudor, pero
también, en buena lógica, hace falta un acreedor. Sin embargo, para
que se pueda dar un concurso de acreedores no basta con un solo
acreedor, sino que tienen que ser varios. Lo contrario supone la
inadmisibilidad del propio concurso. No obstante esta tesis, aunque
mayoritaria, no es del todo unánime en la Jurisprudencia, si bien la
interpretación literal y sistemática de la ley obliga a seguir esta línea
de opinión.
3.C) Hechos acreditativos del estado de insolvencia:
Llamados por la ley “hechos reveladores” de la insolvencia. Si se
acredita su existencia generan automáticamente la obligación de
declarar el concurso. Son los siguientes:
• Sobreseimiento general en los pagos (presentado por el propio
deudor).
• Embargos generalizados sobre el patrimonio del deudor.
• Alzamiento de bienes.
• Liquidación ruinosa del patrimonio.
PRODETUR
226
• Impago generalizado de las obligaciones tributarias o de
seguridad social durante los 3 meses últimos meses.
• Impago de salarios, indemnizaciones y demás obligaciones
laborales correspondientes a los últimos 3 meses.
EL CONCURSO DEL GRUPO DE EMPRESAS
Se podrá solicitar el concurso necesario de varias personas jurídicas
deudoras que formen parte de un grupo, con identidad sustancial de
sus miembros, es decir, con socios significativamente comunes, y
sometidos a dirección unitaria. En nuestro derecho tenemos como
referencia los siguientes preceptos, todo ellos dedicados a la
definición del grupo de empresas: art. 42 del CCom, art. 4 de la LMV
y el art. 18 de la Ley de Cooperativas.
Parece que no hay problemas en el caso de confusión patrimonial,
especialmente para las vinculaciones socio-sociedad. En estos
supuestos estaríamos ante un único concurso de acreedores, con una
sola masa activa y pasiva. Lo mismo puede decirse para los
supuestos de subordinación jerárquica societaria.
El problema aparece en las relaciones empresariales “horizontales”,
es decir, donde no hay una dirección unitaria ni parece que exista
confusión patrimonial. Difícilmente en este caso podríamos acudir a
una acumulación de concursos.
PRODETUR
227
1.4 La declaración del concurso
No existe el concurso de acreedores hasta que no se declara
mediante el juez competente para ello a través del auto declarativo
del concurso. ¿De qué Juez se trata? Del juez del Juzgado Mercantil
(juzgado superespecializado de la Jurisdicción Civil) del territorio
donde tenga el deudor el centro de sus intereses principales. El
domicilio social no es, técnicamente, el punto de localización de la
competencia territorial del juez del concurso.
¿Qué se entiende por “el centro de intereses principales”? Pues el
lugar donde el deudor ejerce de modo habitual y reconocible por
terceros la administración de tales intereses. En definitiva, el lugar
donde radique la sede de dirección efectiva de la empresa
concursada. No obstante, hay doctrina que sostiene que dicho centro
siempre será el del domicilio social, y que la expresión “centro de sus
intereses principales” no es más que una errata del Legislador al
transponer normas de derecho internacional privado.
¿Quién puede instar el concurso? Los acreedores del concursado, y
también, a diferencia de la normativa anterior, el propio deudor. Es
más, ahora la Ley Concursal impone al deudor la obligación de
PRODETUR
228
declarar su propio concurso (en este caso, voluntario) tan pronto
conozca o incluso hubiera debido conocer el estado de insolvencia.
Si insta el concurso el deudor estaremos ante un concurso voluntario.
Si, por el contrairo, es uno de los acreedores quién promueve el
concurso nos encontraremos con un concurso necesario.
La LC, no obstante, para evitar situaciones torticeras considera que
también será el concurso necesario cuando, presentado un concurso
a solicitud del propio deudor, dentro de los 3 meses anteriores se
hubiera presentado y admitido a trámite una solicitud de concurso
por parte de un acreedor, aunque éste se hubiera desistido, no
hubiera comparecido o no se hubiese ratificado.
Basta, en tal caso, que la solicitud contenga los requisitos mínimos
para ser admitida a trámite.
En el caso de empresas (personas jurídicas), ¿quién es el sujeto
concreto competente por ley para presentar la solicitud de concurso?
Pues los administradores de la compañía serán los responsables, en
primer lugar, de convocar una Junta General Extraordinaria de socios
o accionistas, para exponer la necesidad de instar voluntariamente el
concurso. Si la Junta General no se reúne o, debidamente reunida,
vota en contra de la presentación de la solicitud, los administradores
PRODETUR
229
tienen el deber de legal de instar ellos mismos el concurso dentro del
plazo de dos meses desde el conocimiento del estado de insolvencia.
En el caso de la herencia, podrán solicitar la declaración de concurso
en el caso de una herencia no aceptada pura y simplemente, los
acreedores del deudor fallecido, los herederos de éste y el propio
administrador de la herencia. La solicitud formulada por un heredero
producirá los efectos de la aceptación de la herencia a beneficio de
inventario.
1.5 Estímulos legales para instar el concurso.
Son de dos clases: positivos (para beneficiar al instante del concurso)
y negativos (para perjudicar a quien, facultado para instar el
concurso, no haga uso de dicha facultad). La intención del Legislador
es fomentar que el concurso sea declarado lo antes posible, y así
favorecer el principal objetivo del concurso, respetar y proteger la
“Pars Condictio Creditorum”.
Estímulos positivos:
A) Para el deudor:
PRODETUR
230
� Paralización de las ejecuciones singulares, sean
judiciales o extrajudiciales, incluso la paralización
temporal de las que llevan aparejada garantía real
(ejecuciones hipotecarias o pignoraticias).
� Suspensión del devengo de intereses.
� Posibilidad de lograr un convenio en el que se establezca
una quita y/o un aplazamiento de la deuda.
B) Para el acreedor:
� Privilegio general del 50% de su crédito.
� Beneficio de consignación: el deudor debe consignar, en
el concurso necesario, el importe del crédito vencido del
acreedor o acreedores instantes, en el acto de la vista
para la oposición a la solicitud del concurso (art. 19 LC).
Estímulos negativos:
C) Para el deudor:
� Presunción iuris tantum de la existencia de dolo o culpa
grave cuando el deudor hubiera incumplido el deber legal
de solicitar la declaración de concurso.
PRODETUR
231
� Prohibición de presentar propuesta anticipada de
convenio, evitando el sistema de adhesiones, su
discusión y aprobación.
1.6 El procedimiento para declarar el concurso: la solicitud
El concurso es un procedimiento que se inicia siempre a instancia de
parte. Es decir, el juez no puede entrar de oficio a declarar la
existencia de un concurso de acreedores. Debe hacerlo alguien, y ese
alguien puede ser:
A) El propio deudor, dando lugar al llamado concurso voluntario.
Habrá que presentar una solicitud ante el Juzgado Mercantil
competente territorialmente del concurso, con imprescindible
postulación (representación de procurador y asistencia letrada).
En la solicitud habrá que pronunciarse sobre si el estado de
insolvencia es actual o inminente, y será necesario justificar dicha
aseveración. La LC establece unos documentos mínimos a presentar
en todo caso:
-Poder especial para presentar el concurso (notarial o apud acta).
-Memoria.
PRODETUR
232
-Inventario de bienes y derechos (suficientemente descriptiva).
-Relación de acreedores (debidamente ordenada).
Cuando el deudor venga obligado a llevar contabilidad (artículos 25,
34 y 42 del CCom, en conexión con el el artículo 253 y siguientes de
la LSC) deberá acompañar necesariamente también:
-Las cuentas anuales de los 3 últimos ejercicios.
-Informe de gestión y auditoría de dichos ejercicios.
-Memoria de cambios patrimoniales significativos posteriores a
las últimas cuentas anuales depositadas y de las operaciones que
por su naturaleza u objeto excedan del giro o tráfico ordinario.
-Estados financieros intermedios posteriores a las últimas
cuentas anuales presentadas.
-Cuentas anuales e Informes de gestión y auditoría consolidados
de los últimos 3 ejercicios.
-Memoria expresiva de las operaciones intersocietarias.
PRODETUR
233
Pudiendo acompañarse también:
-Plan de liquidación de la sociedad, cuando el deudor estime sea
inviable la continuación empresarial (esto es uno de los
problemas prácticos de LC).
-Propuesta Anticipada de convenio.
Si el deudor no pudiese presentar alguno de los documentos
obligatorios lo hará constar en su solicitud, indicando los motivos de
la no aportación. Será decisión del Juez declarar igualmente el
concurso, si estima que de la documentación presentada queda
suficientemente demostrada la situación de insolvencia, o bien
proceder a otorgar 5 días más de plazo para completar la solicitud.
B) Otros, que pueden ser:
- Acreedores del deudor (otros empresarios, profesionales,
también los trabajadores del concursado), salvo aquellos que
hayan adquirido un crédito vencido, a título singular, por actos
inter vivos y dentro de los 6 meses anteriores a la solicitud.
- Sus propios socios siempre que sean personalmente
responsables de deudas pendientes.
PRODETUR
234
En estos casos, nos encontramos con el llamado “concurso
necesario”. Hay que apuntar que cuando el instante sea un acreedor
no se requiere que su crédito esté previamente vencido, pero sí es
imprescindible que se den algunos de los hechos reveladores de la
situación del estado de insolvencia (anterior 3.C). Se puede proponer
cualquier prueba al efecto (y ello debe hacerse en el propio escrito de
solicitud, como si se tratase de una demanda), no bastando sólo con
una testifical. En rigor, la prueba documental es la base de la
declaración del concurso solicitada por persona distinta del deudor.
En estos casos, el deudor puede allanarse (expresa o tácitamente) o
bien presentar oposición, la cual sólo podrá fundamentarse en dos
motivos:
• Inexistencia del hecho que fundamente la solicitud.
• O, aún dándose éste, falta de insolvencia.
La oposición se formalizará por escrito y el Juez convocará a las
partes a una vista oral dentro de los 10 días siguientes a la oposición
para decidir sobre la misma. Si el crédito del acreedor instante
estuviese vencido el deudor deberá consignar su importe en el acto
de la vista, justificar haberlo hecho antes de su celebración o
manifestar la causa de la falta de consignación. La vista continuará
incluso cuando habiendo consignación el acreedor insistiese en la
PRODETUR
235
solicitud, cuando el crédito del instante no estuviese vencido o
cuando la solicitud del concurso no lo fuera de un acreedor.
Cabe además que ante la incomparecencia del instante o su no
ratificación el juez de lo mercantil competente en ese caso declare el
concurso si estima que se dan los presupuestos necesarios para ello,
si bien en la práctica resulta poco probable que se de dicha
circunstancia.
Como no podía ser de otra forma, la desestimación de la oposición
dará lugar la imposición de costas al deudor (ya concursado). En el
caso contrario se estará a las dudas razonables de hecho y de
derecho “super casum”.
1.7. Intermedio: medidas cautelares previas al concurso
Estamos ante una institución fundamentalísima para obtener la tutela
jurídica pretendida con la solicitud del concurso. Con carácter previo,
eso sí, habrá que precisar qué son en el derecho procesal español las
“medidas cautelares”: se tratan de una serie de actuaciones jurídicas
previas a cualquier procedimiento judicial que tienen como
fundamento posibilitar la efectividad de una hipotética sentencia
estimatoria de la pretensión realizada. Es decir, se trata de
adelantarse al propio procedimiento para obtener ciertas medidas que
PRODETUR
236
permitan al demandante, en el futuro y si obtiene una sentencia
favorable, conseguir el fin o objetivo pretendido con su demanda
judicial.
En nuestro derecho concursal estas medidas sólo se pueden conceder
a instancia de parte. Su única finalidad será la de asegurar la
integridad del patrimonio del deudor y si adoptarán sin la previa
audiencia de éste, en tanto se procede a la declaración del concurso.
El juez podrá imponer la prestación de fianza al solicitante.
Procederá la adopción de medidas cautelares, normalmente
embargos, en contra de los rectores del concursado (en térmimos
muy amplios) cuando existan fundadas posibilidades de que en la
sentencia de calificación las personas a las que afecte el embargo
puedan ser condenadas a la cobertura del déficit de liquidación; o
bien para los socios personalmente responsables de las deudas de la
sociedad anteriores al concurso cuando de lo actuado resulte fundada
la posibilidad de que la masa activa sea insuficiente para satisfacer
todas las deudas. En ambos casos podrá sustituirse dicho embargo
por aval de entidad de entidad de crédito, siempre a instancias del
interesado, nunca de oficio.
PRODETUR
237
1.8 La declaración del concurso: el auto judicial
Decíamos antes que para que se de el concurso de acreedores debe
decretarlo un juez, en concreto, el Juez de lo Mercantil del lugar
donde radique el centro de los intereses principales del deudor. Y ello
tiene lugar mediante auto (que no sentencia), el fundamentalísimo
“auto declarativo del concurso”.
Aunque pueda parecer de poca importancia, pues estamos ante una
resolución judicial menor, este auto es vital para todos los afectados
por la insolvencia. Por cuestiones prácticas tenemos la obligación de
conocerlo, explicarlo y analizarlo en profundidad, pues con él
comienza el propio concurso y, en base al principio dinamizador,
transcurrida esta etapa se ven muy limitadas algunas posibilidades de
actuación.
Este auto tiene, necesariamente, que contener determinadas
disposiciones:
1) El carácter del concurso: voluntario o necesario.
2) Si existe o no solicitud de liquidación por el deudor y
propuesta de convenio anticipado.
3) El régimen de la administración del deudor: intervención o
suspensión.
PRODETUR
238
4) El nombramiento de los administradores concursales y sus
facultades.
5) Requerimiento al deudor para presentar más
documentación (cuando sea necesario).
6) Las medidas cautelares hasta la toma en posesión del
cargo de los administradores del concurso.
7) La determinación del tipo de procedimiento: normal o
abreviado.
8) La admisión o inadmisión de la propuesta anticipada de
convenio.
9) El llamamiento a los acreedores para que comuniquen sus
créditos (1 mes desde el día siguiente a la publicación en el
BOE del auto declarativo del concurso).
10) La publicidad que debe darse a la declaración del
concurso.
11) La formación de pieza separada para disolver la sociedad
de gananciales.
12) La orden de inscripción de la declaración en los registros
correspondientes.
PRODETUR
239
El auto tiene que ser notificado a todas las partes personadas
(deudor, Administración Concursal y acreedor instante). Tras dicha
notificación es cuando comienzan a surtir efecto las decisiones
judiciales de contenido patrimonial. De manera inmediata se ordenará
la publicación de los correspondientes anuncios en el BOE y en el
Registro Público Concursal (previsto en la Ley pero sin desarrollo
reglamentario ni implantación en la realidad), así como las
anotaciones en los registros públicos (registro mercantil, civil,
asociaciones y fundaciones, propiedad, buques y aereonaves, bienes
muebles, CNMV y Banco de España, cuando proceda).
Una de las disposiciones más importantes del auto declarativo del
concurso es la quinta, el llamamiento a los acreedores para
comunicar sus créditos, pues desde este momento empieza a correr
el exiguo plazo de un mes desde publicación del concurso para
insunuar las deudas del concursado. Transcurrido dicho término sin la
actuación procesal requerida cualquier acreedor, independientemente
de su condición o cuantía de la deuda, queda convertido en
subordinado, reduciendo de forma dramática sus posibilidades reales
de cobro. Sólo se salva de esta sanción calificativa aquellos créditos
cuya existencia resultare de la documentación del propio deudor, o
constaren de otro modo en el concurso o bien estén incluidos en otro
procedimiento judicial, o que para su determinación sea necesario la
PRODETUR
240
actuación inspectora de la Administraciones públicas. Pero todo ello lo
estudiaremos en profundidad en sede de los créditos del concurso.
1.9 La acumulación de concursos.
Es una institución pensada para favorecer a los acreedores del
concursado y tiene una importancia práctica indiscutible. Así, la LC
faculta al acreedor que para que inste conjuntamente el concurso de
diferentes personas en los siguientes supuestos:
• Cuando el acreedor lo sea de varios deudores personas
naturales y entre ellos exista confusión de patrimonios, es
decir, posean en comunidad la titularidad de bienes y derechos
que respondan de sus obligaciones, o cuando respondan
personal y solidariamente, con todos sus bienes, de
obligaciones con terceros.
• Cuando el acreedor lo sea de varias personas jurídicas
deudoras, que forman parte de un grupo, con identidad
sustancial de sus miembros, es decir, con socios
significativamente comunes, y sometidos a dirección unitaria.
La LC también permite acumular los concursos de personas jurídicas
con responsabilidad personal originaria (colectivas, comanditarias) o
sancionada (sociedades irregulares) de los socios.
PRODETUR
241
En el concurso matrimonial, si ambos cónyuges han sido declarados
en concurso, independientemente del régimen económico
matrimonial, podrá solicitarse la acumulación de procedimientos a
instancia de la Administración Concursal de cualquiera de ellos.
En especial, la llamada “Extensión del concurso”:
Es el tipo de acumulación más importante en la práctica,
especialmente por la cuantía de los intereses económicos afectados.
En el concurso de una sociedad dominante podrá declararse la
acumulación al mismo de los concursos de las sociedades
dependientes, si así lo solicita, una vez más, la Administración
Concursal. Debemos relacionar esta institución con la doctrina
mercantil de “el levantamiento del velo”, originaria de nuestros
tribunales en los años 80.
Los tribunales españoles son muy reacios a la extensión del concurso,
aplicando esta institución de forma muy restrictiva, decantándose
cada día más por el carácter patrimonialmente segmentador del
derecho de sociedades. Es casi imposible “levantar el velo” y, con
ello, “extender” el concurso. Se exigen una carga probatoria muy
pesada para ello.
Hay que tener en cuenta además que en la actual LC apenas se
menciona a los grupos de sociedades, y además, cuando se hace, ni
PRODETUR
242
siquiera se utiliza un concepto homogéneo (se habla de “grupo de
sociedades”, “grupo de empresas”, o, simplemente de “grupo”).
¿Cuándo hay un grupo de sociedades? ¿En base a qué norma? En
nuestro ordenamiento jurídico existen diversos criterios:
� Código de Comercio (art. 42 a 49) en conexión con el RD
1815/1991.
� Normas de contabilidad: Plan General Contable y otros.
� Ley del Mercado de Valores (art. 4)
� Ley General de Cooperativas (art. 78)
� Ley del Impuesto de Sociedades (art. 62 a 82) y su
reglamento de desarrollo.
� Ley de Sociedades Anónimas (art. 87.2)
En derecho privado español partimos principalmente del artículo 42
del CCom que establece lo siguiente:
Artículo 42:
“1. Toda sociedad dominante de un grupo de sociedades estará
obligada a formular las cuentas anuales y el informe de gestión
consolidados en la forma prevista en esta sección.
PRODETUR
243
Existe un grupo cuando una sociedad ostente o pueda ostentar,
directa o indirectamente, el control de otra u otras. En
particular, se presumirá que existe control cuando una sociedad,
que se calificará como dominante, se encuentre en relación con otra
sociedad, que se calificará como dependiente, en alguna de las
siguientes situaciones:
a) Posea la mayoría de los derechos de voto.
b) Tenga la facultad de nombrar o destituir a la mayoría de los
miembros del órgano de administración.
c) Pueda disponer, en virtud de acuerdos celebrados con terceros, de
la mayoría de los derechos de voto.
d) Haya designado con sus votos a la mayoría de los miembros del
órgano de administración, que desempeñen su cargo en el momento
en que deban formularse las cuentas consolidadas y durante los dos
ejercicios inmediatamente anteriores. En particular, se presumirá
esta circunstancia cuando la mayoría de los miembros del órgano de
administración de la sociedad dominada sean miembros del órgano
de administración o altos directivos de la sociedad dominante o de
otra dominada por ésta. Este supuesto no dará lugar a la
consolidación si la sociedad cuyos administradores han sido
PRODETUR
244
nombrados, está vinculada a otra en alguno de los casos previstos en
las dos primeras letras de este apartado.
A los efectos de este apartado, a los derechos de voto de la entidad
dominante se añadirán los que posea a través de otras sociedades
dependientes o a través de personas que actúen en su propio nombre
pero por cuenta de la entidad dominante o de otras dependientes o
aquellos de los que disponga concertadamente con cualquier otra
persona”.
A lo que la LC añade más exigiendo a su vez:
-Identidad sustancial (entendida como confusión de patrimonios).
-Unidad en la toma de decisiones (entendido de forma flexible).
Sobre esta cuestión, y tras la reciente reforma de la LC, todavía
vigente, exista ya un pronunciamiento concursal concreto, pues la
nueva Disposición Adicional Sexta dice que “a los efectos de esta ley,
se entenderá por grupo de sociedades lo dispuesto en el artículo 42.1
del Código de Comercio.”
¿ Y quién puede solicitar la extensión del concurso? En principio, el
acreedor instante (art. 3.5p de la LC). Posteriormente la LC permite
que lo haga también la Administración Concursal (art. 25.1p de la
LC), mediante escrito suficientemente razonado.
PRODETUR
245
1.10 La Administración Concursal.
Es el auténtico órgano rector del procedimiento concursal, y quien
debe responder por lo que pueda suceder dentro del concurso. Su
estatuto jurídico es muy complejo y para analizarlo en profundidad
haría falta mucho más tiempo del que ahora disponemos, de modo
que vamos a analizar esta institución de forma muy general y
resumida.
El CGPJ les denomina “profesionales no profesionalizados”. Tras la
última reforma legislativa es un órgano unipersonal, pero mantiene
sus anteriores funciones, a saber:
� Asesor al juez.
� Fiscalizar la conducta del deudor.
� Administrar las masas del concurso.
Este órgano ha pasado de ser colegiado a estar compuesto por un
único miembro, el cual puede ser:
PRODETUR
246
1º) Un abogado con experiencia profesional de, al menos, cinco
años de ejercicio efectivo y formación especializada en derecho
concursal acreditable.
2º) Un auditor de cuentas, economista o titulado mercantil
colegiado, con un experiencia profesional de, al menos, cinco años de
ejercicio efectivo y especialización demostrable en el ámbito
concursal.
También podrá designarse a una persona jurídica en la que se
integre, al menos, un abogado en ejercicio y un economista, titulado
mercantil o auditor de cuentas, y que garantice la debida
independencia y dedicación en el desarrollo de las funciones de
Administración Concursal.
Ante los concurso de entidades emisoras de valores admitidos a
cotización en un mercado de cotización bursátil se sustituye al auditor
por un técnico de la CNMV de similar cualificación, nombrándose en
este caso al resto de la Administración Concursal por el juez pero a
propuesta del Fondo de Garantía correspondiente (sea bancario o
asegurador).
De forma excepcional, cuando el cocnurso sea calificado como de
“especial trascendencia”, el juez del concurso nombrará además a un
administrador concursal acreedor titular de créditos ordinarios o con
PRODETUR
247
privilegio general no garantizado de entre los que figuren en el tercio
de mayor importe.
A estos efectos, el reciente artículo 27.bis de la LC determina cuando
un concurso debe ser considerado de esta manera, y así será en
alguno de los siguientes supuestos:
� Cuando la cifra de negocio anual del concursado haya sido
de cien millones de euros o superior en cualquier de los
tres ejercicios anteriores.
� Cuando el importe de la masa pasiva sea superior a cien
millones de euros.
� Cuando el número de acreedores manifestado por el
concursado sea superior a mil.
� Cuando el número de trabajador sea superior a cien o lo
haya sido en alguno de los tres ejercicios anteriores.
La designación judicial se produce mediante elección entre las
personas incluidas en los listados que hayan sido presentados en el
decanato del juzgado competente por el Registro Oficial de Auditores
de Cuentas (ICAC) y por los colegios profesionales correspondientes.
PRODETUR
248
Existe un severo régimen de prohibiciones e incompatibilidades
previsto en la LC para garantizar la objetividad y neutralidad para la
Administración Concursal.
Los administradores designados tienen que aceptar su cargo ante el
juez del concurso, pudiendo renunciar a su cargo por causa grave
según criterio del juez.
¿Qué ocurre con los honorarios de la administración concursal? Dicha
retribución va a estar normativamente regulada por arancel a través
de un reglamento. No obstante, y estando aún pendiente de
elaboración y publicación semejante reglamento, en la actualidad
seguirá aplicándose el Real Decreto 1860/2004, de 6 de septiembre,
por el que se establece el arancel de derechos de los administradores
concursales. Dicha norma establece la siguiente distribución de
honorarios:
A) Fase de común: el 50% de los honorarios de la escala, dentro
de los 5 días siguientes al auto que fije su cuantía. El resto se
percibirá dentro de los 5 días siguientes al auto que pongo fin a
dicha fase.
B) Fase de convenio: por cada mes que dure se percibirán un 10%
de los honorarios de la fase común.
PRODETUR
249
C) Fase de liquidación: por cada mes que dure se percibirán un
10% de los honorarios de la fase común, pero a partir del
séptimo mes dicha cantidad se reducirá al 5%.
Existen otros alicientes para incentivar aún más la difícil labor de la
Administración Concursal:
1º) En caso de aprobación judicial de un convenio anticipado los
honorarios anteriores se incrementarán otro 25%.
2º) Por la concurrencia de elementos o circunstancias que aumenten
la dificultad del concurso (un 5% por cada elemento).
3º) Por el ejercicio de acciones de reintegración el administrador
concursal profesional tendrá derecho a recibir el 1% del incremento
neto del valor de la masa, percibiendo el administrador acreedor sólo
el 0’5%.
La escala que se aplica para calcular dichos porcentajes es la
siguiente:
PRODETUR
250
Porcentajes aplicables para la determinación de los derechos
de los administradores profesionales en la fase común
a) Porcentajes aplicables sobre el activo
Activo (hasta
euros)
Importe
retribución
Resto de activo
(hasta euros)
Porcentaje
aplicable al
resto de activo
0 0 500.000 0,600
500.000 3.000 500.000 0,500
1.000.000 5.500 9.000.000 0,400
10.000.000 41.500 40.000.000 0,300
50.000.000 161.500 50.000.000 0,200
100.000.000 261.500 400.000.000 0,100
500.000.000 661.500 500.000.000 0,050
1.000.000.000 911.500 En adelante 0,025
b) Porcentajes aplicables sobre el pasivo
PRODETUR
251
Pasivo (hasta
euros)
Importe
retribución
Resto de pasivo
(hasta euros)
Porcentaje
aplicable al
resto de pasivo
0 0 500.000 0,300
500.000 1.500 500.000 0,200
1.000.000 2.500 9.000.000 0,100
10.000.000 11.500 40.000.000 0,050
50.000.000 31.500 50.000.000 0,025
100.000.000 44.000 400.000.000 0,012
500.000.000 92.000 500.000.000 0,006
1.000.000.000 122.000 En adelante 0,003
Pudiendo el juez del concurso aumentar hasta en un 50% dichas
cantidades cuando el concursado esté suspendido en sus facultades
de administración.
PRODETUR
252
El informe de la Administración Concursal
Es una de las piezas básicas del concurso. En él la Administración
Concursal analiza todo lo relacionado con la actuación previa del
deudor; debe incluir una serie de documentos esenciales y decisivos
para el desarrollo del concurso:
� Inventario definitivo de la masa activa.
� Lista definitiva de acreedores.
� Evaluación de la propuesta anticipada del convenio.
Dicho informe tendrá determinada publicidad otorgándose a los
interesados 10 días para su impugnación. Este informe es de vital
importancia en la práctica, pues todo lo que contenga y no sea
debidamente impugnado se convierte en firme y definitivo en virtud
del principio dinamizador del concurso. La publicidad del mismo es
esencial también, pues marca el comienzo de los exiguos 10 días
para impugnar, siendo tónica habitual en los juzgados limitarla
a la simple publicación por edicto en el tablón de anuncios del
juzgado correspondiente. Desde la reforma de 27 de Marzo de 2009
la publicación del informe se va a realizar de la siguiente manera:
PRODETUR
253
� Se notificará procesalmente a los personados en el
concurso.
� Se publicará en el Registro Público Concursal.
� Se publicará en el Tablón de Anuncios del Juzgado.
Siempre cabe que el Juez del concurso acuerde, de oficio o a
instancia de interesado, cualquier publicidad complementaria que
considere imprescindible, en medios oficiales o privados.
1.11. Los efectos de la declaración del concurso.
-Efectos sobre el deudor:
Si el concurso es voluntario, lo normal es que el deudor consere sus
facultades de administración, estando únicamente intervenido por la
Administración Concursal. En cambio, si el concurso es necesario, se
suspenderán sus facultades de administración. No obstante, en
ambos casos el Juez tiene la última palabra.
Si el deudor realiza algún tipo de acto o negocio jurídico que pueda
resultar comprometido o cuestibable será necesaria la convalidación
del mismo por parte de la Administración Concursal. Cualquier
acreedor o quien haya sido parte en el negocio puede requerir de la
Administración Concursal dicha convalidación. En este caso, la
Administración Concursal puede optar por:
PRODETUR
254
-Convalidar el negocio, o
-No convalidarlo.
Si se decanta por la segunda opción deberá ejercitar la “acción de
anulación” la cual caducará al mes de habérsele requerido
fehacientemente para ello. Hay que añadir que sin la constancia de
esta caducidad procesal o de la preceptiva convalidación no podrán
inscribirse los negocios afectados.
Durante el concurso el deudor tiene una extensa y muy amplia
obligación de colaborar con los órganos del concurso en todo cuanto
necesiten. Por lo que respecta a la continuidad o no de las
operaciones del deudor, en principio la propia declaración de concurso
no tiene que afectar en absoluto a la misma.
-Efectos sobre los acreedores:
La admisión a trámite del concurso produce un efecto directo e
inmediato sobre los acreedores al vincular a este procedimiento la
totalidad de sus créditos y paralizar, salvo excepciones, las
ejecuciones singulares sobre el patrimonio del deudor. Pasamos,
pues, de una pluralidad de ejecuciones singulares a un tipo de
ejecución que podemos llamar “universal concursal”.
En primer lugar, todos los acreedores del concurso se integran dentro
de “la masa pasiva”, y dentro la misma serán calificados y se les
PRODETUR
255
otorgará un diferente estatus en función de las características de
cada crédito, tal y como luego veremos.
Los juicios pendientes de resolución proseguirán hasta que haya
sentencia firme, dándose traslado de la misma al juez del concurso y
ocupándose éste de la ejecuctarla según proceda. Los nuevos juicios,
como no podía ser de otra manera, serán competencia del juez del
concurso. En cuanto a los convenios arbitrales, quedarán sin efecto
con la apertura del concurso. Con respecto a los laudos arbitrales,
cabe incluso la posibilidad de que la Administración Concursal los
impugne en caso de fraude.
En cuanto a las acciones con contenido patrimonial a favor del
deudor, podrán ser ejercitadas por éste con la aquiescencia de la
Administración Concursal (cuando el concursado esté únicamente
intervenido) o bien por el órgano director del procedimiento (para el
caso de suspensión del concursado). En este sentido, si algún
acreedor entiende que existe la posibilidad de beneficiar a la masa
activa del concurso mediante el ejercicio de alguna acción jurídica,
tiene la obligación de requerir previamente y por escrito al deudor y
la Administración Concursal para que éstos tomen cartas en el
asunto. Dicha petición deberá ser muy completa, en particular:
� Deberá contener las pretensiones concretas pretendidas.
PRODETUR
256
� Deberá indicar la fundamentación jurídica sobre las que
se apoyen.
Si transcurridos dos meses la Administración Concursal no interviene
podrá el acreedor, previa notificación a la misma, ejercitar dichas
acciones directamente, sufragando los gastos de la misma pero con la
posibilidad de reembolsarse con cargo a la masa activa de los gastos
y costas que hubieren incurrido, hasta el límite de lo obtenido como
consecuencia de la sentencia, una vez que ésta sea firma.
-Efectos sobre las ejecuciones:
Declarado el concurso no podrá iniciarse ninguna ejecución singular,
ya sea judicial o extrajudicial. Son excepciones a este principio
general:
� Los títulos con garantía real.
� La recuperación de bienes muebles inscritos en el RBM.
� La recuperación de bienes cedidos mediante leasing
inscrito.
� La resolución de compraventas inmobiliarias por falta de
precio aplazado con condición resolutoria inscrita en el
RP.
PRODETUR
257
Las ejecuciones singulares ya iniciadas quedarán suspendidas, salvo
dos excepciones:
� Ejecuciones laborales donde ya se hubiese trabado el
embargo.
� Apremios administrativos o tributarios en los que ya se
hubiese dictado la providencia de apremio.
Siempre y cuando, en ambos casos, los bienes objeto del embargo no
resultaren necesarios para la continuidad de la empresa o
profesión.Como podemos comprobar, es fundamental la cuestión
temporal: ¿qué resolución se ha dictaminado antes, la providencia de
apremio o el auto declarativo del concurso de acreedores? La
controversia es grande, y los juzgados no tienen un criterio único y
pacífico. Parece que por razones de seguridad jurídica la fecha a tener
en cuenta deber ser la de la notificación de la providencia del
apremio, y no la fecha de expedición del acto administrativo. Lo
mismo hay que decir para la traba de los embargos derivados de
ejecuciones laborales.
Pero, ¿qué ocurre si dicho apremio o embargo, aún siendo previos al
concurso, no afectan a ningún bien en concreto? Los juzgados
mercantiles se apartan del criterio formalista de la Sala de Conflictos
del TS y abogan por una tesis más teleológica y favorecedora del
PRODETUR
258
propio concurso, según la cual estos privilegios a la Administración
sólo podrán caber cuando los embargos hayan sido individualizados
antes del concurso, de lo contrario se llegaría a un absurdo,
otorgando a la Administración Pública unos privilegios excepcionales
que le permitiría trabar cualesquiera bienes o derechos de la masa
activa con independencia de su naturaleza, perjudicando incluso a
otros acreedores con mejor derecho.
En conclusión, desde la declaración del concurso, y dado que la
universalidad del patrimonio del deudor queda afecto al devenir del
proceso concursal y a su norma imperativa, si con antelación al
mismo no se hubiese producido por parte de la administración la
traba del embargo de bienes singulares o derechos del deudor
común, nos encontraremos ante un apremio administrativo
suspendido de hecho dada la prioridad de la afección universal del
concurso de acreedores sobre los embargos posteriores, aún cuando
traigan causa de una providencia de apremio anterior. Para que se
aplique la excepción del artículo 55.1 LC se exigen toda una serie de
circunstancias y requisitos cuyo control compete única y
exclusivamente al Juez del concurso, por lo que su valoración escapa
a la apreciación unilateral y siempre interesada de la propia
Administración actuante y, asimismo, del control de oficio por el
propio Registrador de la Propiedad.
PRODETUR
259
-Efectos sobre los arrendamientos:
Podrá enervarse la acción de desahucio instado contra el concursado
con anterioridad a la declaración del concurso y rehabilitar el contrato
hasta el momento mismo de practicarse el lanzamiento, sin que
pueda alegarse que la acción ya ha sido enervada una vez con
anterioridad (art. 70 LC en conexión con el art. 439.3 de la LEC). Este
beneficio se aplicará cuando el desahucio sea instado con
posterioridad a la declaración del concurso.
-Efectos sobre los créditos en particular:
El concurso elimina el devengo de los intereses, salvo dos
excepciones: los créditos con garantía real (hasta donde alcance la
misma) y los créditos salariales (pero dichos intereses pasan a
calificarse como subordinados).
La declaración de concurso interrumpe la prescripción de acciones
anteriores al concurso. Para finalizar hay que comentar una cuestión
de enorme trascendencia práctica, y es que desde que se declara el
concurso queda terminantemente prohibido aplicar la institución de la
compensación de créditos, salvo que una ley especial diga algo
diferente o que los requisitos para la compensación entre el deudor y
el acreedor ya existieran con anterioridad a la declaración del
concurso.
PRODETUR
260
-Efectos sobre los contratos:
Como regla general, la declaración del concurso no afecta a los
contratos que impliquen obligaciones recíprocas, que seguirán
produciendo todos sus efectos. De modo que dichos contratos, a
priori, continúan vigentes, siendo con cargo a la masa las
prestaciones económicas generadas durante el concurso.
¿Qué ocurre si hay algún tipo de incumplimiento? Puedes dependerá
de quién sea el incumplidor y cuándo se haya producido el
incumplimiento:
� Si incumple el concursado antes de la declaración del
concurso, sus obligaciones pendientes serán créditos
concursales.
� Si incumple en concursado después de abierto el
concurso, sus obligaciones pendientes serán créditos
contra la masa.
� Si incumple el acreedor antes o durante el concurso dicho
incumplimiento constará en la masa activa a favor del
concursado.
PRODETUR
261
Puede que el deudor (o la Administración Concursal) opte por la
resolución del contrato, en tal caso las restituciones e
indemnizaciones serán créditos prededucibles. En última instancia,
será el juez del concurso quien decida sobre dicha resolución, ya sea
consentida o conflictiva.
La Administración Concursal (sólo ella) puede “rehabilitar”
determinados contratos financieros (fundamentalmente de préstamo)
suscritos por el deudor y vencidos anticipadamente por el acreedor.
Requisitos:
� Que el vencimiento anticipado no tenga más de tres
meses de antigüedad.
� Que dicha rehabilitación se comunique al acreedor antes
de que finalice el plazo comunicar los créditos.
� Que dentro del anterior plazo se consigne o pague la
totalidad de la deuda existente.
� Que el resto de pagos sean contra la masa.
Esta rehabilitación dejará sin efecto el vencimiento anticipado. Podrá
oponerse el acreedor, resolvinedo el juez del concurso. Esta
rehabilitación tiene un requisito extra cuando se trate de contratos de
adquisición de bienes muebles o inmuebles con precio aplazado, y es
la resolución previa haya sido extrajudicial.
PRODETUR
262
También los contratos laborales y de tipo administrativo se ven
afectados por la LC, si bien por razones de tiempo no podemos entrar
a desarrollar esta materia. Nos vamos a limitar a apuntar que será el
juez del concurso el competente para conocer de casi toda la materia
de tipo laboral (aunque aplicando determinadas peculiaridades
procesales propias de la magistratura de trabajo) y también de los
contratos privados celebrados entre una Administración Pública y el
concursado (los contratos propiamente de derecho público se regirán
por la normativa específica de cada uno de ellos).
1.12 La masa activa
Es el conjunto de bienes y derechos integrados en el patrimonio de
deudor a la fecha de declaración del concurso, conjunto patrimonial al
que habrá que añadir lo que se adquiera con posterioridad y lo que,
como consecuencia del ejercicio de las acciones pertinentes, se
reintegre en el mismo. En definitiva, estamos hablando del
patrimonio final del deudor.
Existe la obligación, por parte de la Administración Concursal, de fijar
dicho patrimonio, lo cuál tendrá lugar a través del inventario de
bienes y derechos de su informe. No obstante, para ello, será
necesario tomar una serie de medidas que delimiten con exactitud y
rigor cuál es realmente dicho patrimonio. Es decir, habrá que traer al
concurso bienes que hayan salido de forma indebida o fraudulenta del
PRODETUR
263
mismo e incluso, en determinadas ocasiones, separar del mismo
bienes inicialmente considerados por el deudor suyos pero que en
realidad pertenecen a otra persona.
Para lo primero tenemos las llamadas “acciones de reintegración”.
Los requisitos de dichas acciones son los siguientes:
1) Que el acto objeto de impugnación se haya realizado como
mucho dos años antes de la declaración del concurso.
2) Que dicho acto sea perjudicial para la masa activa.
3) Que no sea un acto ordinario de la actividad del deudor.
4) Que no sea uno de los actos comprendidos en el ámbito de
leyes especiales reguladoras de los sistemas de pagos y
compensación y liquidación de valores e instrumentos
derivados.
5) No es necesario que exista intencionalidad fraudulenta en el
acto.
¿Y qué pasaría con aquellos negocios jurídicos fraudulentos que no
cumplan el requisito temporal anteriormente señalado? En principio
PRODETUR
264
serían firmes, salvo que se puede demostrar que son negocios
jurídicos simulados, artificiosos o nulos de pleno derecho. Es decir, la
ley permite acudir a cualquier otra acción rescisoria válida en derecho
contractual, pero los actos o negocios simplemente “dudosos”, y en
beneficio del principio general de protección de la apariencia y de la
siempre estimable seguridad jurídica, se exigen los anteriores
requisitos.
Para las operaciones de reducción podemos diferenciar dos acciones,
“la acción de reivindicación” (para reclamar la titularidad del bien
indebidamente incluido en el activo del concurso) y la “acción de
separación” (para reclamar un mejor derecho sobre el bien, ya sea de
uso, de goce o de gravamen). Para la primera, la “separatio ex iure
dominii” (antiguo art. 908 Ccom) será competente la Administración
Concursal, que deberá decidir de forma fundamentada. En caso de
controversia, acudiremos al incidente concursal. Para la “separatio ex
iure creditii” sólo existe en la actualidad un supuesto de hecho:
aquellos que gocen de un derecho real de garantía sobre buques y
aereonaves, derecho regulado en la Ley de Hipoteca Naval y
Navegación Aérea mediante el mismo procedimiento que allí se
establece. El remanente, como es lógico, iría a parar a la masa
activa.
PRODETUR
265
¿Qué ocurría en estos casos con los terceros de adquirentes de buena
fe? (art. 464 del CC y 34 de la LH). Pues la LC les permite elegir
entre:
� Exigir la cesión del derecho a recibir la contraprestación
(si todavía el adquirente no la hubiere realizado).
� Comunicar a la Administración Concursal un crédito
ordinario por el valor de los bienes y derechos en
cuestión, más el interés legal.
La masa activa queda recogida en el inventario de bienes y derechos
del informe de la Administración Concursal, el cual debe contener una
relación de los bienes y derechos que forman parte del patrimonio
del concursado junto con su correspondiente avalúo (que se realizará
a valor de mercado teniendo en cuenta las cargas que pesen sobre
cada bien o derecho).
Hay toda una serie de bienes y derechos excluidos directamente de la
masa activa (aquellos de naturaleza no patrimonial que son
inherentes a la persona). Además, existen determinadas
peculiaridades para el concurso de persona casada, las cuales no
podemos analizar en este curso. Sí es importante comentar una
PRODETUR
266
excepción en este sentido: los saldos acreedores de las cuentas
indistintas (para cualquier tipo de cotitularidad sobre ellas). En tales
supuestos se integrarán en la masa activa la totalidad del saldo
acreedor (art. 79 LC) y no su mitad u cuota indivisa, pues la LC parte
de una presunción de titularidad total de tales cuentas, presunción
que, no obstante, admite prueba en contrario y de cuyo conocimiento
compete a la Administración Concursal.
1.13. La masa pasiva.
Está formada por el conjunto de obligaciones a cargo del deudor
concursado. Es decir, es aquí donde se ubican los acreedores del
concursado para la defensa de sus respectivos créditos.
La LC califica los créditoso deudas del concursado en diversas
categorías, hecho fundamental en la práctica, pues las perspectivas
de cobro cada deuda dependerá en buena medida de dicha
calificación.
Haremos una primera distinción entre créditos concursales y créditos
contra la masa. Créditos concursales son todos, salvo lo que sean
contra la masa. Es decir, es la categoría residual donde se enmarca
cualquier crédito que no esté expresamente denifido en la LC como
perteneciente a o la otra gran categoría.
PRODETUR
267
En cambio, son créditos contra la masa aquellos cuyo vencimiento o
exigibilidad es posterior a la declaración del concurso, y muy
especialmente, aquellos que se deriven de la continuidad de la
actividad de la empresa, así como los gastos y costas judiciales del
propio concurso de acreedores. Estos créditos también son llamados
“prededucibles”, luego veremos por qué. En cualquier caso, al ser una
categoría “excepcional” la LC enumera en una lista cerrada cuáles son
estos créditos:
1º) Salarios por los últimos treinta días de trabajo (con un tope
máximo del duplo del salario mínimo interprofesional).
2º) Las costas y gastos judiciales tanto de la solicitud como del propio
procedimiento concursal.
3º) Alimentos del deudor.
4º) Los que resulten de obligaciones recíprocas pendientes de
cumplimiento.
PRODETUR
268
5º) Los que nazca como consecuencia de acciones rescisorias o de
rehabilitación contractual.
6º) Los contratos de suministro y servicios que siguen produciendo
sus efectos después de abierto el concurso.
7º) Los que resulten de obligaciones nacidas de la ley o de
responsabilidad extracontractual del concursado con posterioridad a
la declaración del concurso.
8º) El cincuenta por ciento de los créditos que supongan nuevos
ingresos de tesorería y hayan sido concedidos en el marco de un
acuerdo de refinanciación en las condiciones del 71.6 LC.
Los titulares de estos créditos no tienen ningún derecho político
dentro del concurso. Vamos a estudiar algunos ejemplos prácticos
que han generado controversia sobre esta materia.
-Créditos tributarios: la calificación de los créditos tributarios no se
modifica en el caso de que se abra la fase de liquidación (art. 77
LGT), por el principio de especialidad legal. Aunque en Málaga, la
audiencia provincial entiende que este principio debe ser interpretado
a la inversa.
PRODETUR
269
-IVA y retenciones: El momento clave para su calificación será el del
devengo, si éste es anterior al concurso el crédito será concursal y si
es posterior será contra la masa. No tiene transcendencia alguna los
períodos autoliquidatorios.
-Retenciones salariales (IRPF): el mismo criterio que el anterior,
clave será el momento del pago del salario.
-Facturas rectificativas de IVA: La AEAT viene sosteniendo
reiteradamente que cuando se produce la emisión de facturas
rectificativas de IVA se produce un nuevo hecho imponible y el
nacimiento de un crédito que, por lo tanto, deberá ser contra la
masa.
Sin embargo, la generalidad de los Juzgados Mercantiles entienden lo
contrario, que es el mismo crédito anterior, sólo que ahora ha
existido un cambio de titular. La propia regulación del IVA hace
coincidir el período rectificativo con el plazo para la comunicación de
los créditos, lo que abunda más en dicha cuestión (art. 80.3 Ley del
IVA).
-Sanciones posteriores por infracciones anteriores: la AEAT y la TGSS
vienen sosteniendo su consideración de crédito contra la masa, sobre
PRODETUR
270
la base de que hay que atender al momento del nacimiento del
crédito y éste tiene lugar con la resolución sancionadora.
No obstante, la totalidad de las AP atienden al momento de comisión
de la infracción, pues de lo contrario se dejaría al arbitrio de la
administración determinar la calificación del crédito.
-Honorarios de la Administración Concursal en caso de acumulación
de concursos: cada uno de los concursos generará los
correspondientes derechos arancelarios.
-Honorarios del letrado instante del concurso: sus honorarios serán
con cargo a la masa pero habrá de modularlos en función de las
circunstancias del caso concreto (cuantía del activo en relación con el
pasivo, dificultad de las tareas realizadas, complejidad del concurso,
etc…)
-Honorarios de otros letrados intervinientes en el concurso: tendrán
que ser sufragados por el acreedor o interesado que haya contratado
los servicios jurídicos correspondientes, salvo aquellos actos
realizados individualmente en beneficio de la colectividad de
acreedores, situación que convertirá los honorarios en un crédito
contra la masa.
PRODETUR
271
Vamos ahora a analizar los llamados “créditos concursales”. Éstos, a
su vez, se dividen en 3 categorías: créditos privilegiados, créditos
ordinarios y créditos subordinados.
Dentro del segmento de los créditos privilegiados hay a su vez dos
categorías: créditos con privilegio especial (en términos generales,
aquellos que pueden ser ejecutados de forma separada) y créditos
con privilegio general (aquellos cuyo privilegio no recae sobre ningún
bien o derecho concreto, sino sobre los restantes bienes del deudor).
El resto de los créditos serán ordinarios, salvo aquellos que la ley
determina expresamente que tiene la categoría de subordinados, a
saber:
-Créditos comunicados tardíamente.
-Créditos por intereses (salvo los derechos reales de garantía).
-Créditos subordinados por pacto contractual (cláusulas penales).
-Créditos por sanciones.
-Créditos de las personas especialmente relacionadas con el deudor
(iuris et de iure)
PRODETUR
272
-Créditos por rescisión contractual donde se acredite la mala fe del
contratante (art. 6.3, 7, 1.275 y 1.896 del CC).
La masa pasiva quedará reflejada en el informe de la Administración
Concursal en la denominada “lista de acreedores” mediante un
sistema de quince columnas informativas que permitan dar a conocer
todos los detalles de cada uno de los créditos.
1.14. El pago de las deudas del concurso
Ahora nos toca analizar el orden de pago de los créditos del concurso,
información que nos permitirá comprobar la verdadera importancia
que tiene la calificación crediticia para los acreedores del concurso.
En primer lugar, decíamos antes, se pagarán los créditos
prededucibles, esto es, lo créditos contra la masa se deducirán del
patrimonio del deudor para ir pagando los costes del procedimiento y
las deudas originadas durante el concurso. Dichos créditos se
satisfarán por orden de sus respectivos vencimientos, cualquiera que
sea el estado del concurso, a excepción de los créditos salariales, que
se pagarán de forma inmediata. No obstante cabe que la
Administración Concursal module el criterio de los vencimientos en
beneficio de la colectividad. En última instancia entienden los
tribunales que de todos los créditos contra la masa debe darse
PRODETUR
273
preferencia absoluta a aquellos gastos judiciales que sostienen el
procedimiento.
Sin embargo, no podrán iniciarse ejecuciones para hacerlos efectivos
hasta que se apruebe un convenio, se abra la fase de liquidación o
haya transcurrido un año desde la declaración del concurso y no
hubiere tenido lugar ninguno de los actos anteriores.
Decíamos que después de los créditos contra la masa venían los
créditos ordinarios:
1º) Con privilegio especial: se cobrarán con cargo a los
bienes y derechos afectos. Incluso en estos casos se permite
a la Administración Concursal optar por atender el pago de
tales créditos sin realización de los bienes afectos, previa
comunicación a sus titulares dentro de un plazo (art. 56 LC).
Si sobre un mismo bien se garantizan dos créditos la
prelación seguiré el criterio “prior tempore potior iure”. La
realización se hará por subasta, siendo excepcional aunque
posible la venta directa.
2º) Con privilegio general: se pagan con el resto del
patrimonio del concursado, siguiendo un orden por grupos a
prorrata dentro de cada número, sin pasar a otro grupo
hasta que no se haya pagado los del número anterior.
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274
3º) Simplemente ordinarios: serán satisfechos a prorrata
(sin orden de grupos) conjuntamente con la parte de los
créditos con privilegio especial que no haya sido pagado con
cargo a los bienes y derechos afectos. Para el pago de estos
créditos se atenderá a la liquidez de la masa activa,
pudiendo la Administración Concursal disponer de entregas
de cuotas cuyo importe no sea inferior al 5% del nominal de
cada crédito.
Finalmente, si todavía queda remanente en la masa activa se
pagarán los créditos subordinados, mediante una división en grupos
ordinales y a prorrata dentro de cada grupo, como los créditos con
privilegio general.
