1

Prof.univ.dr. Nistor E Ioan Prof.univ.dr. Ciumaş Cristina

MMAANNUUAALL PPEENNTTRRUU AADDMMIITTEERREE LLAA MMAASSTTEERRAATTUULL

FFIINNAANNŢŢEE CCOORRPPOORRAATTIIVVEE AASSIIGGUURRĂĂRRII

CClluujj--NNaappooccaa 22001122

2

CUPRINS

Prefaţă PARTEA I - FINANŢELE ÎNTREPRINDERII CAPITOLUL 1: CAPITALUL ÎNTREPRINDERII 7

1.1. Unele precizări privind capitalul întreprinderii 7 1.2. Conţinutul şi structura capitalului 7 1.3. Forme de materializare a capitalului intreprinderii 8 1.4. Capitalul propriu 10

1.4.1. Capitalul social 10 1.4.1.1. Crearea capitalului social 10

1.4.1.2. Modificarea capitalului social 12 1.4.2. Rezervele de capital şi destinaţia lor 14

1.4.3. Tipuri de fonduri, provizioane şi rezultate – modalităţi de constituire şi folosire 15

1.5. Capitalul împrumutat 16 1.5.1. Capitalul împrumutat pe termen mediu şi lung 16 1.5.1.1. Creditul bancar pe termen mediu şi lung 17 1.5.1.2. Creditul obligatar 17 1.5.2. Capitalul împrumutat pe termen scurt 19

1.6. Costul capitalului întreprinderii 20 1.6.1 Consideraţii privind costul capitalului 20 1.6.2 Costul capitalului propriu 20 1.6.3 Costul capitalului împrumutat 23 1.6.4 Costul mediu şi costul marginal al capitalului 24

1.7. Aplicaţii practice 25 1.7.1. Aplicaţii rezolvate şi comentate 25 1.7.2. Aplicaţii propuse spre rezolvare 26

CAPITOLUL 2: PLASAMENTELE DE CAPITAL ŞI FINANŢAREA LOR PE TERMEN LUNG ŞI TERMEN SCURT 27 2.1. Conţinutul şi natura investiţiilor 27

2.2. Elementele financiare ale investiţiei 28 2.3. Procesul investiţional şi fluxurile de numerar ale unei investiţii 30 2.4. Decizia de investiţie şi criteriile caracteristice 31

2.4.1. Criteriile financiare specifice deciziei de investiţie 31 2.4.2. Evaluarea fluxurilor de încasări ale investiţiei în condiţii de incertitudine 36

2.5. Finanţarea pe termen lung a activelor întreprinderii 37 2.5.1. Considerente generale 37

2.5.2. Resursele de finanţare a investiţiilor 38 2.6. Finanţarea activelor circulante 40 2.6.1 Consideraţii generale 40 2.6.2.Fondul de rulment 41

3

2.6.3. Pasive din exploatare 43 2.6.4.Creditele bancare pe termen scurt 44 2.7. Aplicaţii practice 45

2.7.1. Aplicaţii rezolvate şi comentate 45 2.7.2. Aplicaţii propuse spre rezolvare 56

CAPITOLUL 3: TREZORERIA ÎNTREPRINDERII 60

3.1 Trezoreria – mijloc de exprimare a activităţii financiare curente 60 3.2 Lichidităţile întreprinderii şi ciclul numerarului 61 3.3 Bugetul activităţii de trezorerie 64

3.3.1 Previzionarea încasărilor şi plăţilor 64 3.3.2. Excedentul şi deficitul de trezorerie 67 3.3.3. Graficul zilnic al trezoreriei 68

3.4. Aplicaţii practice 69 3.4.1. Aplicaţii rezolvate şi comentate 69 3.4.2. Aplicaţii propuse spre rezolvare 72

CAPITOLUL 4: PROFITUL SI STRUCTURA FINANCIARA A INTREPRINDERII 75

4.1. Previziunea profitului 75 4.1.1. Pragul de rentabilitate 75 4.1.2 Analiza marginală 78 4.1.3 Metoda indirectă 80

4.2. Rezultatele exerciţiului financiar 80 4.3. Repartizarea profitului şi politica de dividende 83

4.3.1. Unele precizări privind repartizarea profitului 83 4.3.2. Politici de dividende ale întreprinderilor 84

4.4. Structura financiară a întreprinderii 86 4.4.1. Unele precizări privind structura financiară 86 4.4.2. Pârghia financiară 90 4.4.3. Ratele structurii financiare 91

4.5. Diagnosticul financiar şi riscul de faliment 93 4.6. Aplicaţii practice 96

4.6.1. Aplicaţii rezolvate şi comentate 96 4.6.2. Aplicaţii propuse spre rezolvare 98

4

PARTEA A II-A - ASIGURĂRI

CAPITOLUL 1: CONSIDERENTE GENERALE PRIVIND ASIGURĂRILE 100

1.1. Conceptul de asigurare 100 1.2.Accepţiunile asigurării 101 1.3. Funcţiilor asigurării 102 1.4. Premisele asigurării 104 1.5. Clasificarea asigurărilor 105 Concepte şi noţiuni de reţinut 119 Reperele problemelor de discutat 120 Aplicarea conceptelor 120 Întrebări 120 Test grilă 121 Bibliografie suplimentară 123

CAPITOLUL 2: ELEMENTELE TEHNICE ALE ASIGURĂRILOR 124 2.1. Subiecţii asigurării 124

2.2. Obiectul asigurării 125 2.3. Riscul asigurat 125 2.4. Interesul asigurat (interesul în contractarea asigurării) 126 2.5. Suma asigurată 126 2.6. Prima de asigurare 127 2.7. Paguba, dauna, avaria 128 2.8. Despăgubirea de asigurare. Sisteme de acoperire în asigurările de bunuri. 129 2.9.Durata sau perioada de asigurare 132

CAPITOLUL 3: ASIGURAREA FACULTATIVA A CLĂDIRILOR, CONSTRUCŢIILOR ŞI A CONŢINUTULUI LOR 133

3.1. Elementele tehnice ale asigurării 134 3.1.1. Subiecţii asigurării 134

3.1.2 Obiectul asigurat 134 3.1.3. Riscuri 136 3.1.4. Suma asigurată 142 3.1.5. Prima de asigurare 143 3.1.6. Perioada de asigurare 144 3.1.7. Teritoriul acoperit 144

3.2. Mecanismul derulării asigurării 144 3.2.1. Încheierea asigurării 144 3.2.2. Răspunderea asigurătorului 144 3.2.3. Obligaţiile asiguratului 144 3.2.4. Constatarea şi evaluarea pagubei, stabilirea şi plata despăgubirilor 146

Clauze de comentat 148 Întrebări 150 Teste – grilă 150

5

CAPITOLUL 4: ASIGURAREA CULTURILOR AGRICOLE 152 4.1. Elementele tehnice 152

4.1.1. Subiecţii asigurării 152 4.1.2. Obiectul asigurat 152 4.1.3. Riscurile asigurate 152 4.1.4. Suma asigurată 154 4.1.5. Prima de asigurare 155 4.1.6. Durata asigurată 160

4.2. Mecanismul derulării asigurării 160 4.2.1. Încheierea contractului de asigurare 160 4.2.2. Începutul şi încetarea răspunderii societăţii de asigurare 161 4.2.3. Obligaţiile asiguratului 162 4.2.4. Constatarea şi evaluarea pagubei, stabilirea şi plata despăgubirii 163

Concepte, termeni de reţinut 166 Clauze de comentat 167 Întrebări 167 Chestiuni de discutat 167 Teste grilă 168 Atelier de lucru 168

CAPITOLUL 5: Asigurarea mărfurilor în timpul transportului extern 171 5.1. Obiectul asigurat 171 5.2. Interesul în subscrierea asigurării 171 5.3. Riscurile asigurate 172 5.4. Valoarea asigurabilă, suma asigurată şi acoperirea prin asigurare 174 5.5. Prima de asigurare 175 5.6. Durata asigurată 176 Bibliografie selectiva 177

6

PPrreeffaaţţăă

EEvveenniimmeenntteellee eeccoonnoommiiccee ddiinn uullttiimmiiii aannii aauu iinnfflluueennţţaatt şşii ccoonnttiinnuuăă ssăă iinnfflluueennţţeezzee ssuubbssttaannţţiiaall tteeoorriiaa şşii pprraaccttiiccaa ffiinnaanncciiaarrăă aa ccoorrppoorraaţţiiiilloorr.. FFaapptteellee şşii eevveenniimmeenntteellee pprroodduussee llaa nniivveell mmiiccrrooeeccoonnoommiicc,, ssuubb aassppeeccttuull lloorr rreeaall,, ssuunntt eevvaalluuaattee ppeerrmmaanneenntt pprriinn iinntteerrmmeeddiiuull fflluuxxuurriilloorr bbăănneeşşttii şşii aa cceelloorr ffiinnaanncciiaarree.. PPrreezzeennttuull mmaannuuaall vviinnee îînn sspprriijjiinnuull aabbssoollvveennţţiilloorr lliicceennţţiiaaţţii ppeennttrruu pprreeggăăttiirree îînn vveeddeerreeaa aaddmmiitteerriiii llaa MMaasstteerraattuull FFiinnaannţţee CCoorrppoorraattiivvee –– AAssiigguurrăărrii.. ÎÎnn aacceesstt sseennss,, ccaarrtteeaa ggrruuppeeaazzăă pprroobblleemmaattiiccaa cceerruuttăă îînn ddoouuăă ppăărrţţii:: PPaarrtteeaa II –– FFiinnaannţţeellee îînnttrreepprriinnddeerriiii -- aabboorrddeeaazzăă,, ssuubb aassppeecctt tteeoorreettiicc şşii pprraaccttiicc,, ppllaassaammeenntteellee ddee ccaappiittaall ppee tteerrmmeenn lluunngg şşii tteerrmmeenn ssccuurrtt,, mmoodduull ddee ffiinnaannţţaarree aa aaccttiivveelloorr ccaarree ccoonnssttiittuuiiee ppaattrriimmoonniiuull ccoorrppoorraaţţiiiilloorr.. TToottooddaattăă ssuunntt pprreezzeennttaattee aassppeeccttee ssppeecciiffiiccee ttrreezzoorreerriieeii pprreeccuumm şşii cceellee lleeggaattee ddee pprrooffiittuull şşii ssttrruuccttuurraa ffiinnaanncciiaarrăă aa îînnttrreepprriinnddeerriiii.. EExxeemmpplleellee aapplliiccaattiivvee aauu mmeenniirreeaa ssăă ooffeerree îînnţţeelleeggeerreeaa ccoonnţţiinnuuttuulluuii pprroobblleemmaattiicciiii aabboorrddaattee.. PPaarrtteeaa aa IIII--aa -- AAssiigguurrăărrii –– iinniiţţiiaazzăă pprroobblleemmaattiiccaa ssppeecciiffiiccăă aa aassiigguurrăărriilloorr,, uurrmmăărriinndd ffaammiilliiaarriizzaarreeaa ccuurrssaannţţiilloorr ccuu ddeeffiinniirreeaa aassiigguurrăărriiii,, ccllaassiiffiiccaarreeaa aassiigguurrăărriilloorr,, eelleemmeenntteellee tteehhnniiccee aallee aassiigguurrăărriiii şşii ccoonnttrraaccttuull ddee aassiigguurraarree.. AAppooii ssee ttrreeccee llaa pprreezzeennttaarreeaa ccââttoorrvvaa ttiippuurrii ddee pprroodduussee ddee aassiigguurraarree:: aassiigguurraarreeaa ccllăăddiirriilloorr şşii ccoonnssttrruuccţţiiiilloorr,, rreessppeeccttiivv aassiigguurraarreeaa ccuullttuurriilloorr aaggrriiccoollee.. PPrriinn mmoodduull ddee aabboorrddaarree aa ffeennoommeennuulluuii ffiinnaanncciiaarr,, pprriinn iinntteerrpprreettaarreeaa şşii ccoonncclluuzziiiillee ffoorrmmuullaattee llaa ffiieeccaarree ccaappiittooll,, aauuttoorriiii ssppeerrăă ccaa lluuccrraarreeaa MMaannuuaall ppeennttrruu aaddmmiitteerree llaa mmaasstteerraattuull FFiinnaannţţee CCoorrppoorraattiivvee AAssiigguurrăărrii ssaa ffiiee ddee uunn rreeaall ffoollooss îînn pprreeggăăttiirreeaa aabbssoollvveennţţiilloorr,, vviiiittoorrii mmaasstteerraannzzii,, şşii,, îînn eeggaallăă mmăăssuurrăă,, ssăă ffoorrmmeezzee uunn ssuuppoorrtt îînn oorriieennttaarreeaa pprraaccttiiccăă aa cceelloorr iinntteerreessaaţţii ddee ddoommeenniiuull eeccoonnoommiicc..

CClluujj--NNaappooccaa,,22001122

7

PARTEA I FINANŢELE ÎNTREPRINDERII

CAPITOLUL 1 CAPITALUL ÎNTREPRINDERII

1.1. Unele precizări privind capitalul întreprinderii

La nivelul intreprinderilor capitalul constituie o condiţie esenţială pentru desfăşurarea activităţilor. Acest rol presupune abordarea capitalului sub două aspecte:

♦ca resurse / fonduri / băneşti; ♦ ca mijloc sau factor de producţie.

♦ Capitalurile, ca resurse băneşti, reprezintă un element principal al unei datorii în opoziţie cu venitul (dobânda) sperat. În acest context, capitalurile întreprinderii sunt exprimate prin componente ale pasivului bilanţului, destinate a finanţa pe o perioadă durabilă activul patrimonial.

♦ Capitalurile, ca mijloc sau factor de producţie exprimă totalitatea resurselor materiale care prin asociere cu ceilalţi factori de producţie (natură şi muncă), participă la realizarea de bunuri şi servicii cu scopul de a obţine profit. Prin extensie, capitalurile reflectă patrimoniul deţinut de întreprindere la care se poate raporta un venit.

În literatura de specialitate1, înţelesurile particulare atribuite noţiunii de capital derivă din cele două sensuri fundamentale de capital bănesc şi de capital economic sau tehnic. În acest context, capitalul bănesc se exprimă prin suma de monedă adusă de asociaţi sau acţionari, plus cea generată de activitatea proprie şi imobilizată în capitalul economic.

Activele fizice şi financiare la un loc formează capitalul economic. Din punct de vedere teoretic, capitalul bănesc ar trebui să fie egal cu valoarea contabilă a activelor

corespunzătoare ale unei întreprinderi. În realitate, poate să existe o diferenţă care rezultă din deprecierea monetară sau din ecartul care separă amortismentul contabil de eroziunea reală a capitalului tehnic. Reducerea acestor diferenţe se efectuează, periodic, prin operaţiuni de reevaluare a activelor.

De asemenea, în limbajul economic mai circulă noţiunea de capital fictiv şi capital real. Capitalul fictiv denumit şi capital financiar, reprezintă titlurile de proprietate întruchipate în hârtii de

valoare care dă deţinătorului posibilitatea de a-şi însuşi în mod ritmic o parte din profit sub formă de dobândă şi dividend. În schimb, capitalul real se regăseşte în circuitul întreprinderii, se evidenţiază ca atare în bilanţ şi reprezintă fie o avere proprie fie o datorie către terţi.

1.2. Conţinutul şi structura capitalului

Capitalurile se formează la înfiinţarea întreprinderii, se modifică prin creşterea sau diminuarea lor pe parcursul desfăşurării de activităţi şi se lichidează la încetarea existenţei întreprinderii.

În funcţie de provenienţă şi apartenenţă capitalurile întreprinderii pot fi: 1. capitaluri proprii;

1 • Adochiţei M., Finanţele întreprinderii, Editura Sylvi, Bucureşti, 2000. • Giurgiu A., Mecanismul financiar al întreprinzătorului, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 1995. • Hoantă N., Finanţele firmei, Editura Continent, Sibiu, 1996,. • Pântea P., Managementul contabilităţii româneşti, Editura Intelcredo, Deva, 1998.

8

2. capitaluri împrumutate. 1. Capitalurile proprii se formează din contribuţii externe şi contribuţii interne. Contribuţiile externe

cuprind aportul proprietarilor şi, eventual, unele aporturi ale statului, ale altor colectivităţi şi organisme specializate. Contribuţiile interne sunt resurse care se degajă, de regulă, din capacitatea de autofinanţare a întreprinderii.

Potrivit legislaţiei actuale, în sfera capitalurilor proprii intră: - capitalul social; - rezervele asimilate capitalurilor; - fonduri, provizioane şi rezultate asimilate capitalurilor.

2. Capitalurile împrumutate se formează când întreprinderea îşi epuizează resursele proprii şi recurg la îndatorare. Îndatorarea întreprinderilor se poate realiza pe termen mediu şi lung, precum şi pe termen scurt.

Finanţarea prin îndatorarea pe termen mediu şi lung se face prin: - creditul bancar pe termen mediu şi lung; - creditul obligatar.

Creditul bancar pe termen mediu şi lung se solicită de întreprindere şi se acordă de către băncile comerciale pe bază de programe bine definite, pe termene variabile.

Creditul obligatar reprezintă un împrumut pe termen lung prin emisiunea de titluri de credit. Instrumentul principal de realizare a creditului obligatar îl constituie obligaţiunile.

Însumând capitalul propriu cu împrumuturile /datoriile/ pe termen mediu şi lung se obţine capitalul permanent.

Orice întreprindere, în afara nevoilor suplimentare pe termen mediu şi lung de capitaluri, are nevoie şi de resurse temporare pentru finanţare pe durate mai mici de un an. Nevoile temporare de capitaluri sunt generate, nu atât de procesul de producţie cât, mai ales, de plasamentele în credit comercial oferit clienţilor sau de modul de gestionare a trezoreriei.

Împrumuturile pe termen scurt iau forma fie a creditului de furnizor, fie a creditului bancar pe termen scurt.

Creditul - furnizor ia naştere în momentul în care o întreprindere primeşte valorile materiale de la furnizor fără ca acesta să pretindă plata imediat.

Creditele bancare pe termen scurt sunt împrumuturi bazate pe creanţe comerciale sau credite de trezorerie acordate pentru nevoi vremelnice.

Însumând capitalul permanent cu datoriile pe termen scurt se obţine capitalul total al întreprinderii. În gestiunea financiară a întreprinderii, o problemă de un interes deosebit o reprezintă structura

financiară, adică raportul optim dintre capitalurile împrumutate pe de o parte, şi capitalul propriu, pe de altă parte. Structura financiară a întreprinderii este optimă atunci când se realizează un nivel cât mai ridicat de rentabilitate.

1.3. Forme de materializare a capitalului intreprinderii

Capitalul total al întreprinderii, urmărit pe surse de provenienţă, este reflectat în pasivul bilanţului.

Odată procurat, capitalul este utilizat prin plasamente pe termen lung şi scurt în aşa numitele active. Plasamentele de capital pe termen lung se materializează în active imobilizate, iar plasamentele pe

termen scurt în active circulante. Elementele structurale ale activelor imobilizate, având o durată îndelungată de imobilizare a

capitalului, îşi recuperează valoarea de intrare în mod diferit, după cum este vorba de active imobilizate amortizabile sau active imobilizate neamortizabile.

9

Activele imobilizate amortizabile - corporale şi necorporale - cuprind: construcţiile, amenajarea de terenuri, alte active imobilizate, precum şi cheltuielile de constituire, de cercetare şi dezvoltare, fondul comercial etc.

Activele imobilizate neamortizabile se referă la titluri de participare şi creanţe legate de participaţii. O întreprindere poate avea interese în desfăşurarea activităţii altor întreprinderi. În acest context, calea principală de participare la luarea deciziilor în întreprinderile vizate o reprezintă cumpărarea de titluri de proprietate şi participarea la formarea capitalului lor social. Recuperarea capitalului imobilizat se face, în acest caz, prin vânzarea titlurilor pe piaţa financiară şi nicidecum prin amortizare.

Activele circulante cuprind plasamentele de capital făcute pe durate de timp, de regulă mai mici de un an. Ele sunt uşor transformabile în disponibilităţi băneşti care se pot folosi fie pentru onorarea obligaţiilor scadente, fie pentru efectuarea de noi plasamente în stocuri materiale sau chiar în active imobilizate.

Activele circulante se deosebesc între ele atât după natura şi permanenţa lor în circuit cât şi după rapiditatea transformării lor în lichidităţi. În funcţie de aceste caracteristici, activele circulante se pot structura în:

- valori de exploatare, determinate nemijlocit de ciclul de exploatare, în sfera cărora intră stocurile de materiale pentru producţie; stocurile de producţie în curs de fabricaţie; şi stocurile de produse finite. Aceste tipuri de stocuri reprezintă partea relativ constantă, stabilă, a activelor circulante;

- valori realizabile, caracterizate prin transformarea lor în lichidităţi în termen scurt. Se includ aici, creanţele rezultate din creditul comercial şi portofoliul de titluri de valoare achiziţionate pentru speculaţii la bursă;

- disponibilităţi băneşti (lichidităţi), reflectate în: soldurile conturilor deschise la bancă; sumele existente în casierie; precum şi în alte valori.

Elementele structurale ale capitalului reflectate în activul bilanţului după modul de utilizare şi în pasivul acesteia după sursa de provenienţă, se pot ilustra astfel, figura 1.1.

10

Figura 1.1 Structura capitalului reflectat în activul şi pasivul bilanţului financiar

1.4. Capitalul propriu

1.4.1. Capitalul social

1.4.1.1. Crearea capitalului social

Capitalul social constituie un element al patrimoniului întreprinderii şi este dat de totalitatea sumelor

puse la dispoziţie în mod permanent, de către proprietari sau asociaţi, sub formă de aport. Aportul asociaţilor în bani constituie modalitatea cea mai răspândită de creare a capitalului social. În mod practic, capitalul social exprimă sumele afectate definitiv funcţionării societăţilor comerciale.

♦

1. A C T I V E

I MOB I L I Z A T E

1.1 Amortizabile

1.1.1.Corporale 1.1.2 Necorporale

1.2. Neamortizabile

1.2.1. Titluri de participare 1.2.2. Creanţe

legate de participaţii

2. A

CTI VE

CIRCULANTE

2.1. Valori de ♦ exploatar

e

2.2. Valori realizabile pe termen scurt

2.3. Lichidităţi

1. Capital social

2. Rezerve asimilate capitalurilor

3. Fonduri , provizioane şi rezultate

4. Capital împrumutat pe termen mediu şi lung

4.1. Creditul bancar pe termen mediu şi lung 4.2. Creditul obligatar

5. Capital împrumutat pe termen

scurt

5.1. Creditul bancar pe termen scurt 5.2. Creditul furnizor

CAPI-TAL

PROPRIU

P E R M A N E N T

T O T A L

11

Capitalul social al societăţilor comerciale este reprezentat de acţiuni. Acţiunile sunt titluri de participare, sau înscrisuri tipărite de valoare egală, prin care se atestă dreptul de proprietate al posesorilor din capitalul social, în limita sumei înscrisă pe titlu, conferindu-i deţinătorului dreptul de asociat. Deoarece capitalul social trebuie să fie subscris de către mai multe persoane, el este divizat în fracţiuni egale, pentru a permite fiecăruia să subscrie potrivit mijloacelor de care dispune sau potrivit dorinţelor sale. Acţiunile pot face obiectul operaţiunilor de bursă, fiind cotate în funcţie de cerere şi ofertă.

Împărţind capitalul social la numărul acţiunilor sau părţilor sociale se află valoarea nominală a unei acţiuni sau părţi sociale.

Potrivit Legii contabilităţii nr. 82/1991, capitalul social este egal cu valoarea nominală a acţiunilor sau părţilor sociale, respectiv cu valoarea aportului, în numerar sau în natură, a rezervelor încorporate şi a profitului repartizat pentru majorarea capitalului, sau a altor operaţiuni care conduc la modificarea acestuia. Prin aceste precizări se pun în evidenţă contribuţiile, externe şi cele interne, la formarea capitalului social.

Acţiunile pot fi nominative şi la purtător. Acţiunile nominative au înscrise numele deţinătorului şi se pot transmite altei persoane numai prin transcrierea tranzacţiei într-un registru la societatea emitentă. Acţiunile la purtător nu poartă nici un nume şi se pot transmite fără nici o formalitate, altei persoane.

Acţiunea dă dreptul posesorului să primească la sfârşitul anului (după depunerea bilanţului), o cotă parte din profitul net al întreprinderii, numită dividend. Nivelul dividendelor depinde atât de mărimea profitului net al întreprinderii cât şi de hotărârea adunării generale a acţionarilor în ceea ce priveşte politica dividendelor. Pe considerentul că dividendul nu este o mărime fixă, acţiunile mai poartă şi denumirea de titluri cu venit variabil.

Acţionarul fiind proprietarul acţiunilor şi prin această calitate proprietarul unei părţi din capitalul social poate să vândă titlurile respective. Observăm că deşi acţiunile circulă de la un proprietar la altul, întreprinderea îşi desfăşoară activitatea în mod normal şi continuă să existe fără să fie afectată de schimbările produse prin vânzarea-cumpărarea acţiunilor. Fluxurile se derulează pe considerentul că acţionarul nu este proprietar al patrimoniului întreprinderii. În timp, ca urmare a unui complex de factori, preţul acţiunii poate oscila în jurul valorii nominale, sumă vărsată de către primul acţionar la subscrierea capitalului social. Fiind tranzacţionate la bursă, prin prisma raportului dintre cerere şi ofertă, se stabileşte zilnic preţul acţiunii, numit curs.

Acţiunile având o circulaţie aparte faţă de rotaţia capitalului real şi datorită variaţiilor de curs pot determina transferuri masive de capitaluri de la un proprietar la altul. În acest context, un acţionar oarecare îşi vinde acţiunile fie pentru a-şi disponibiliza capitalul în scopul reinvestirii în alte afaceri, fie în scop de speculă. Deţinătorii de lichidităţi îşi cumpără acţiuni când estimează că preţul (cursul) acestora a atins nivelul minim, în scopul de a le revinde în momentul în care pe piaţă titlurile au atins cursul maxim.

Capitalul social al unei societăţi comerciale este stabilit în mod obligatoriu prin contractul de societate şi/sau statutul societăţii, iar orice modificare produsă în mărimea lui implică o schimbare corespunzătoare a acestor acte. Detalii privind statutul societăţilor comerciale, contractul de societate precum şi alte aspecte legate de capitalul social sunt reglementate prin acte legislative.2

La constituire, capitalul social este diferit ca mărime în funcţie de tipul de societate comercială şi anume: societate în nume colectiv; societate în comandită simplă; societate în comandită pe acţiuni; societate pe acţiuni; societate cu răspundere limitată.

În timp, capitalul social poate suferi modificări prin majorare sau diminuare cu influenţe corespunzătoare asupra patrimoniului întreprinderii.

2 Legea 31/1990 privind societăţile comerciale, în Monitorul Oficial nr. 126-127/1990 şi completările ulterioare.

12

1.4.1.2. Modificarea capitalului social

Dezvoltarea întreprinderilor prin expansiune sau modernizare, precum şi acoperirea unor pierderi

rezultate din activităţi de exploatare sau operaţiuni financiare, necesită capitaluri suplimentare. Aceste nevoi suplimentare se pot acoperi prin majorarea capitalului social, operaţiune realizată prin:

▪ aporturi noi în numerar şi/sau în natură; ▪ încorporarea de rezerve sau altor resurse proprii; ▪ conversiunea obligaţiunilor, inclusiv a unor datorii ale întreprinderii; ▪ plata dividendelor în acţiuni sau conversiunea părţilor de fondator în acţiuni; ▪ fuziunea. Sporirea capitalului social în numerar este o operaţiune de finanţare directă deoarece întreprinderea

procură noi lichidităţi. Aportul în natură, în mod practic, constituie o operaţiune indirectă de finanţare. Creşterile de capital prin aporturi noi în numerar se pot realiza prin două modalităţi, şi anume: - subscrierea de acţiuni suplimentare numai de către acţionarii vechi, caz în care se procedează la o

creştere a valorii nominale a acţiunilor deja existente. Această variantă se înfăptuieşte, de regulă, cu greutate întrucât nu toţi acţionarii consimt să-şi aducă aportul lor la majorarea de capital.

- emisiunea de noi acţiuni la care să poată subscrie atât vechii acţionari cât şi alţii noi. Modalitatea în cauză este mai des practicată deoarece elimină neajunsurile variantei precedente şi ocroteşte, în acelaşi timp, acţionarii vechi.

Acţiunile emise pentru majorarea capitalului social se oferă, prin subscriere, în primul rând, acţionarilor existenţi în proporţie cu numărul acţiunilor pe care le posedă deja, cu obligaţia ca aceştia să-şi exercite dreptul de preferinţă într-un termen stabilit de adunarea generală. După expirarea acestui termen, dacă acţionarii vechi nu şi-au exprimat opţiunea, acţiunile vor putea fi subscrise public.

Pentru a majora capitalul, întreprinderea va trebui să emită un număr de acţiuni noi (NAn) egal cu raportul dintre creşterea capitalului social(∆CS) şi valoarea de emisiune (preţul) a unei acţiuni noi (VEn), adică:

En

SAn V

∆CN =

Emisiunea de acţiuni noi presupune două alternative: emisiunea la valoarea nominală a vechilor acţiuni şi emisiunea la o valoare majorată, în funcţie de valoarea bursieră a acţiunilor vechi.

Creşterea de capital prin emisiunea de acţiuni determină un efect de “diluare” a rentabilităţii acţiunilor întreprinderii prin împărţirea profitului net la un număr mai mare de titluri. În acest context, subscrierea de capitaluri suplimentare prin cumpărarea de acţiuni noi implică atribuirea unor drepturi de subscriere către acţionarii vechi, ca o compensare a efectului de diluare a valorii capitalului lor.

Dreptul de subscriere la creşterea capitalului este un titlu de valoare negociabil. Deci, el poate fi vândut către noii acţionari care doresc să subscrie la capitalul întreprinderii.

Cumpărătorul, pentru procurarea unei acţiuni noi, trebuie să dispună sau să achiziţioneze un număr de drepturi de subscriere egal cu raportul dintre numărul total al acţiunii vechi (NAv) şi numărul de acţiuni noi (NAn), adică NAv/NAn.

Valoarea de emisiune a unei acţiuni noi, pentru a fi atractivă, se stabileşte la o mărime apropiată de valoarea de piaţă a acţiunilor vechi (VPv). Pentru a limita efectul de diluare, valoarea de emisiune nu poate coborî prea mult sub valoarea de piaţă, motiv pentru care variază între două limite: valoarea nominală (VNv) şi valoarea de piaţă (VPv) a acţiunilor vechi. Deci putem scrie că:

13

PvEnNv VVV ≤≤

O valoare de emisiune mai mică decât valoarea nominală nu se practică, iar o valoare de emisiune mai mare decât valoarea de piaţă îndepărtează cumpărătorii de acţiuni. Diferenţa dintre valoarea de emisiune şi valoarea nominală reprezintă prima de emisiune. Ea se foloseşte pentru acoperirea cheltuielilor ocazionate de emisiunea şi vânzarea acţiunilor noi, iar diferenţa se înscrie ca rezervă în pasivul bilanţului.

Ţinând seama de aceste restricţii, valoarea de piaţă a acţiunilor (VP) vechi şi noi se calculează în funcţie de valoarea de piaţă a acţiunilor vechi şi valoarea de emisiune a acţiunilor noi, după relaţia:

AnAv

EnAnPvAvP

NN

VNVNV

+

⋅+⋅=

Teoretic, diferenţa dintre valoarea de piaţă înainte de creşterea de capital şi valoarea de piaţă după creşterea de capital este egală cu dreptul de subscriere (DS), adică:

AnAv

EnAnPvAvPvPPvS NN

VNVNVVVD

+

⋅+⋅−=−=

În mod practic, dreptul de subscriere reprezintă pierderea de valoare a acţiunii vechi cu care trebuie recompensat deţinătorul acesteia pentru a nu fi afectat de majorarea capitalului social. Acţionarul vechi care nu acceptă subscrierea la creşterea capitalului vinde la bursă drepturile de subscriere, ataşate, sub forma unui cupon negociabil, fiecărei acţiuni vechi pe care o deţine. Prin vânzare, acţionarul vechi încasează o sumă egală cu efectul de diluare sau pierderea de valoare a acţiunilor sale.

În acest caz, un acţionar nou, pentru a intra în posesia de acţiuni, va plăti societăţii emitente valoarea de emisiune şi va cumpăra de la un acţionar vechi un număr de drepturi de subscriere (n DS) egal cu raportul dintre numărul total de acţiuni vechi şi numărul total de acţiuni noi, potrivit relaţiei:

An

AvS N

NnD =

Acţiunile noi dau o serie de drepturi vechilor acţionari, între care şi cel preferenţial de subscriere, deoarece împreună cu fondatorii societăţii au susţinut eforturile acesteia şi au suportat pierderile anterioare. De asemenea, întreprinderea constituindu-şi unele rezerve în timpul exerciţiilor precedente la care noii acţionari nu şi-au adus contribuţia, apare un motiv în puls pentru asigurarea dreptului preferenţial al acţionarilor vechi.

▪ Majorarea de capital prin încorporarea rezervelor constituie o operaţiune fără fluxuri monetare, în sensul că nu aduce disponibilităţi băneşti suplimentare. Încorporarea rezervelor în capitalul social se face, fie prin emisiunea de acţiuni suplimentare care se repartizează gratuit acţionarilor existenţi în proporţia participării lor la constituirea capitalului social, fie prin creşterea valorii nominale a acţiunilor existente. Acest procedeu nu conduce la modificarea structurii capitalului întreprinderii şi nici la schimbarea echilibrului financiar.

Majorarea capitalului social, ca urmare a încorporării rezervelor prin mărirea valorii nominale a acţiunilor existente nu schimbă numărul acţiunilor şi, în consecinţă, dreptul fiecărui acţionar asupra capitalului social rămâne acelaşi. Totodată, preţul (cursul) acţiunilor la bursă nu ar trebui să se modifice deoarece dividendul pe o acţiune, indiferent de valoarea ei, rămâne acelaşi.

Creşterea capitalului social ca urmare a încorporării rezervelor prin emisiunea de acţiuni suplimentare şi distribuirea lor gratuită are drept consecinţă diminuarea părţii pe care fiecare acţiune o deţine în fondurile proprii ale întreprinderii. În acest caz, creşterea numărului acţiunilor conduce la o scădere a cursului acestora la bursă.

14

▪ Sporirea capitalului prin conversiunea obligaţiunilor inclusiv a unor datorii ale întreprinderii, presupune convertirea titlurilor de credit în cauză sau a datoriilor ajunse la scadenţă, în acţiuni. Operaţiunea se realizează de regulă, prin emisiunea de noi acţiuni. Convertirea titlurilor de credit şi a unor datorii în acţiuni nu este o operaţiune directă de finanţare deoarece se realizează transformarea unei datorii în capital neexigibil fără să aducă lichidităţi suplimentare. Produce în schimb, modificări în structura financiară a întreprinderii.

▪ Majorarea capitalului social prin plata dividendelor în acţiuni sau conversiunea părţilor de fondator în acţiuni, se face cu aprobarea adunării generale a acţionarilor prin creşterea valorii nominale a acţiunilor, de regulă, şi mai rar prin emisiunea de noi acţiuni.

▪ Fuziunea conduce la majorarea capitalului social prin absorbirea unei societăţi comerciale de către altă societate care subzistă singură. Capitalul social al întreprinderii poate să fie şi micşorat. Asemenea operaţiune are loc atunci când aportul acţionarilor se diminuează prin răscumpărarea acţiunilor sau prin scăderea pierderilor din capital.

1.4.2. Rezervele de capital şi destinaţia lor

Rezervele constituie o componentă a capitalurilor proprii ale întreprinderii. Spre deosebire de

capitalul social, rezervele nu sunt generatoare de dividende. Rezervele de capital, după modul de constituire pot fi:

- rezerve legale; - rezerve statutare; - alte rezerve .

Rezervele legale sunt reglementate prin legi specifice. Aşa de exemplu, Fondul de rezervă constituit la nivelul fiecărei întreprinderi este reglementat prin Legea 31/1990 şi legea bugetară anuală. Cu alte cuvinte, legislaţia nu numai că nu interzice, dar obligă întreprinderile să-şi constituie astfel de rezerve.

Fondul de rezervă, prevăzut de lege, se constituie în procent de până la 5% din profitul brut, dar nu mai mult de 20% din capitalul social al societăţilor comerciale şi regiilor autonome, respectiv 25% din capitalul social al societăţilor comerciale cu capital integral sau parţial străin. Fondul de rezervă legal mai este alimentat şi din excedentul obţinut din vânzarea acţiunilor la un curs mai mare decât valoarea lor nominală, dacă acest excedent nu este întrebuinţat la plata cheltuielilor de emisiune, precum şi din excedentul rezultat din reevaluarea stocurilor.

Rezervele statutare se formează în măsura în care sunt prevăzute în statutul societăţilor comerciale şi sunt în concordanţă cu permisibilitatea legislaţiei în materie. În general, aceste rezerve se constituie din profitul net sau pe seama costurilor şi privesc rezervele pentru: reparaţii, indemnizaţii de concediu, finanţarea operaţiilor în perioada de garanţie, reduceri de preţuri, urmărirea debitorilor pentru cumpărări de mărfuri cu plata în rate etc. Unele din rezerve le întâlnim sub titulatura de fonduri.

Alte rezerve se constituie din reevaluări şi, în mod facultativ, fie din profitul net al întreprinderii, fie din alte resurse.

Rezervele de capital sunt rezultatul exerciţiului de exploatare al întreprinderii, al operaţiilor ce se derulează în întreprindere şi în afara ei. Rezervele se folosesc pentru acoperirea pierderilor înregistrate în unele exerciţii financiare, precum şi pentru integrare în capitalul social. În cazul în care timp îndelungat rezerva legală nu se consumă, ea poate fi încorporată în capitalul social, situaţie în care se vor emite acţiuni suplimentare ce vor fi repartizate gratuit acţionarilor existenţi. Pe măsura consumării rezervelor, reîncep prelevările pentru refacerea lor.

15

1.4.3. Tipuri de fonduri, provizioane şi rezultate – modalităţi de constituire şi folosire

Alături de capitalul social şi rezerve, întreprinderile dispun de anumite fonduri şi provizioane care se

folosesc la finanţarea permanentă. Mărimea lor, în constituire şi dimensionare, este prevăzută fie de legea anuală a bugetului de stat, fie prin legi specifice, fie prin statutul societăţii sau bugetul propriu de venituri şi cheltuieli. În sfera fondurilor precizate prin legislaţie, intră:

• fondul de participare la profit; • fondul de cercetare-dezvoltare; • fondul de premiere; • fondul pentru acţiuni social-culturale; • fondul creşterii surselor proprii de finanţare; • fondul de investiţii; • alte fonduri.

• Fondul de participare la profit, se constituie în scopul stimulării şi cointeresării materiale a salariaţilor la bunul mers al activităţilor întreprinderii. Se constituie din profitul net în cotă aprobată de adunarea generală a acţionarilor, după închiderea exerciţiului financiar. La întreprinderile cu capital de stat constituirea fondului de participare la profit se face într-o cotă de 10%, iar la firmele cu capital privat constituirea lui este facultativă. Fondul de participare la profit se utilizează pentru acordarea de prime salariaţilor în timpul sau la sfârşitul anului.

• Fondul de cercetare-dezvoltare, se formează pe seama costurilor de exploatare şi a profitului brut. Titlul fondului sugerează şi destinaţia lui principală: finanţarea cercetării fundamentale şi aplicative cu scopul dezvoltării întreprinderii.

• Fondul de premiere, se poate constitui cu sumele incluse în cheltuieli, prevăzute în contractul colectiv de muncă, în limita fondului de salarii admisibil. Se foloseşte pentru premierea salariaţilor.

• Fondul pentru acţiuni social-culturale, are ca principală sursă de alimentare sumele incluse în cheltuieli. Legislaţia în vigoare /legea 36/1994/ prevede aplicarea lunară a cotei de 1,5% asupra fondului de salarii realizat. De asemenea acest fond mai este alimentat cu: contribuţiile salariaţilor pentru tratament balnear şi de odihnă; sumele pentru întreţinerea copiilor în grădiniţe; ajutoare; sponsorizări; subvenţii de la bugetul public. Sumele colectate în fondul pentru acţiuni social-culturale se utilizează pentru finanţarea: cheltuielilor privind costul biletelor de tratament şi odihnă; cheltuielilor de regie şi hrană pentru creşe şi grădiniţe; cheltuielilor de regie la cantină; întreţinerilor şi reparaţiilor la căminele pentru tineret; cheltuielilor culturale; cheltuielilor sportive; alte cheltuieli.

• Fondul creşterii surselor proprii de finanţare, numit şi fondul de finanţare a activelor circulante, se constituie din profitul net cu scopul suplimentării capitalurilor destinate finanţării activelor circulante. În mod practic folosirea acestor sume conduce la creşterea Fondului de rulment net, sursă permanentă de finanţare a activelor circulante.

• Fondul de investiţii, se foloseşte pentru constituirea unei surse destinate finanţării investiţiilor din alte operaţiuni cum sunt: sume rezultate din valorificarea materialelor obţinute din dezmembrarea activelor fixe scoase din funcţiune; sume încasate din vânzarea activelor fixe; sume încasate din vânzarea activelor. Sumele de mai sus sunt diminuate cu cheltuielile făcute pentru operaţiile respective. De asemenea, acest fond se mai alimentează cu sumele repartizate din profitul net realizat în exerciţiul curent şi sumele reţinute în cursul anului din impozitul pe profitul datorat pentru sumele folosite din profitul net la investiţiile productive. Fondul de investiţii se foloseşte în plasamente pe termen lung, adică plata furnizorilor de imobilizări.

16

• Alte fonduri, sunt specifice unor întreprinderi din anumite ramuri cum ar fi: fondul pentru organizarea şantierului; fondul baracamentelor şi amenajărilor provizorii; fondul de rezervă din prime pentru asigurări de viaţă; fonduri speciale cooperaţiei de consum şi meşteşugăreşti etc.

Provizioanele sunt elemente ale capitalurilor proprii constituite în baza unor prevederi legale pentru acoperirea unor pierderi probabile. În mod practic, provizioanele reglementate reprezintă rezerve pentru activitatea viitoare şi au un pronunţat caracter fiscal.

La nivelul întreprinderii se pot constitui următoarele tipuri de provizioane: - provizioane pentru riscuri şi cheltuieli; - provizioane pentru deprecierea stocurilor şi producţiei în curs; - provizioane pentru deprecierea creanţelor; - alte provizioane. Provizioanele pentru riscuri şi cheltuieli sunt rezerve constituite pe seama cheltuielilor de exploatare

şi financiare care se folosesc pentru acoperirea pierderilor sau a cheltuielilor viitoare care la data încheierii exerciţiului financiar sunt posibile şi sigure, dar nedeterminate. Asemenea provizioane se constituie pentru: litigii; garanţii acordate clienţilor; cheltuieli de repartizat pe mai multe exerciţii; pierderi din schimb valutar, alte riscuri şi cheltuieli. Nivelul provizioanelor se menţine pe toată perioada în care riscurile şi cheltuielile sunt posibile, fiind ajustate în funcţie de factorii care intervin. Rezervele în cauză se folosesc în momentul în care riscul sau cheltuiala în cauză s-a produs.

Provizioanele pentru deprecierea stocurilor şi producţiei în curs se constituie pentru acoperirea pierderilor cauzate de creşterea preţurilor la stocurile de materii prime şi materiale, producţie în curs de fabricaţie, produse finite, mărfuri, ambalaje etc. Aceste rezerve se constituie în cazul în care valoarea de inventar stabilită prin inventariere este mai mică decât valoarea contabilă a elementelor patrimoniale respective şi au rolul de a acoperi riscurile conjuncturale în măsura în care acestea vor avea loc în exerciţiile viitoare.

Provizioanele pentru deprecierea creanţelor sunt rezerve care se constituie atunci când apar creanţe neîncasate în termen şi prezintă riscul de a nu fi recuperate integral sau parţial ca urmare a insolvabilităţii sau falimentului acestora.

Alte provizioane se constituie pentru activele imobilizate, ca urmare a practicării normelor accelerate în procesul amortizării, sau pentru deprecierea titlurilor de plasament ca urmare a fluctuaţiei cursurilor de pe piaţa financiară.

Rezultatele activităţilor privesc rezultatul reportat şi rezultatul exerciţiului Toate fondurile, provizioanele şi rezultatele exerciţiului constituite în calitatea lor de resurse,

reprezintă, incontestabil, capitaluri la dispoziţia întreprinderii. Acestea, indiferent de destinaţia specială a lor, atâta timp cât nu a apărut nevoia pentru care s-au constituit, se folosesc împreună cu capitalul social la finanţarea activelor întreprinderii. Pe aceste considerente, adăugând capitalului social: rezervele, fondurile, provizioanele şi rezultatele exerciţiului se formează capitalul propriu.

1.5. Capitalul împrumutat

1.5.1. Capitalul împrumutat pe termen mediu şi lung

Pe parcursul activităţii, iar în unele situaţii chiar din primul moment, întreprinderile îşi completează

capitalul propriu cu împrumuturi pe termen mediu şi lung. Solicitarea şi folosirea unor asemenea împrumuturi sunt determinate de nevoi suplimentare permanente ce depăşesc limitele capitalului propriu.

Datorită faptului că asemenea capitaluri împrumutate se află timp foarte îndelungat în circuitul întreprinderii, ele constituie împreună cu capitalurile proprii, aşa numitele capitaluri permanente.

17

Această formă de îndatorare se realizează prin: 1. creditul bancar pe termen mediu şi lung; 2. creditul obligatar.

1.5.1.1. Creditul bancar pe termen mediu şi lung

Creditul bancar pe termen mediu şi lung ,reprezintă un împrumut care se obţine de la o bancă

comercială şi care trebuie rambursat într-o perioadă mai mare de un an. În mod obişnuit, asemenea credite sunt negociate direct între cei care le solicită şi bancă sau, în unele situaţii, o altă instituţie financiară.

Perioada pentru care se acordă aceste împrumuturi variază în cazul creditului pe termen mediu între 1 şi 5 ani iar a creditului pe termen lung peste 5 ani.

Creditul pe termen mediu şi lung prezintă unele avantaje faţă de creditul obligatar şi anume: - rapiditate în acordare. Deoarece solicitantul negociază limita creditului direct cu cei care îl acordă,

documentele legate de obţinerea împrumutului sunt minime, ca atare, decizia de acordare se ia în termenul cel mai scurt.

- flexibilitate viitoare. În cazul schimbării condiţiilor economice avute în vedere la data acordării creditului bancar, întreprinderea poate solicita modificarea condiţiilor contractuale iar banca, în mod tacit, poate conveni asupra schimbărilor cerute.

- costuri reduse. Costurile creditului fiind date, de regulă de dobândă, pe perioada acordării creditului, rata dobânzii poate să fie variabilă sau fixă. Indiferent de formă, nivelul dobânzii pentru creditul bancar pe termen mediu şi lung este mai mic decât în cazul creditului obligatar, acesta din urmă fiind mai costisitor.

În prezent unele bănci comerciale acordă credite pe termen mediu şi lung în cadrul unor programe de finanţare aflate sub supravegherea diferitelor ministere. Aşa de exemplu există programe de finanţare pe termen mediu şi lung derulate prin Ministerul Muncii şi Protecţiei Sociale în vederea finanţării firmelor mici şi mijlocii din domeniul producţiei cu condiţia angajării de şomeri (la fiecare şomer angajat se acordă 10 milioane lei împrumut). Pentru asemenea credite rata dobânzii se stabileşte la jumătate din rata de refinanţare a Băncii Naţionale.

De asemenea, unele credite pe termen mediu şi lung s-au acordat, în special, pentru întreprinderile agricole, cu dobândă subvenţionată. Aceste împrumuturi au fost restrictive şi contractul de credite a avut clauze ferme şi penalizatoare.

1.5.1.2. Creditul obligatar

Creditul obligatar se obţine prin emisiunea de titluri de credit, în principal de obligaţiuni.

Obligaţiunea este un înscris care exprimă împrumutul contractat de o persoană juridică pentru o sumă şi durată determinate, cu persoana care l-a subscris.

Împrumuturile pe bază de obligaţiuni sunt o formă deosebită a creditului pe termen mediu şi lung, caracterizându-se prin emisiunea publică de titluri negociabile. În acest caz, fiecare obligaţiune reprezintă o fracţiune a datoriei contractate de către întreprindere.

Odată cu lansarea împrumutului prin subscripţie întreprinderea este obligată să publice un prospect de emisiune care să cuprindă informaţii capabile să asigure pe viitorii creditori că întreprinderea este solvabilă. Prospectul conţine informaţii cu privire la mărimea capitalului social şi a rezervelor, situaţia patrimoniului social potrivit bilanţului aprobat, suma împrumutului obligatar, numărul obligaţiunilor care urmează să fie emise precum şi acelor care au mai fost emise, valoarea nominală a obligaţiunilor, durata împrumutului, rata dobânzii precum şi sarcinile care grevează imobilele societăţii.

Orice tip de obligaţiune se caracterizează prin:

18

- valoarea nominală, care serveşte drept bază de calcul a dobânzii; - rata dobânzii care, de regulă, este fixă, motiv pentru care înscrisurile se mai numesc şi valori cu

venit fix; - preţul de emisiune care reprezintă suma plătită de investitor pentru a cumpăra o obligaţiune şi care

poate să fie mai mare (cu primă de emisiune), egal sau mai mic decât valoarea nominală; - preţul de rambursare este preţul pe care întreprinderea îl plăteşte la scadenţa deţinătorului de

obligaţiune şi care poate să fie egal sau mai mare (cu primă de rambursare) decât valoarea nominală a obligaţiunii;

- modalitatea de rambursare a împrumutului care se referă la: rambursarea prin amortismente constante; rambursare prin anuităţi constante; rambursare la scadenţă.

În ceea ce priveşte procedeul de rambursare, acesta poate fi prin răscumpărare la bursă (când cursul este avantajos pentru întreprindere) şi prin tragere la sorţi.

Întreprinderea emitentă poate să-şi reducă datoria, răscumpărând la bursă, în anumite situaţii, obligaţiuni la un preţ ce poate fi inferior valorii de rambursare.

Persoanele care acordă împrumuturi sub formă de obligaţiuni, spre deosebire de acţionarii care sunt coproprietari, nu posedă decât un drept de creanţă asupra întreprinderii. Drepturile juridice legate de obligaţiuni sunt identice.

Potrivit legislaţiei (Legea 31/1990), o societate pe acţiuni poate emite obligaţiuni la purtător sau nominative, pentru o sumă globală care să nu depăşească ¾ din capitalul social existent. În acelaşi timp, se prevede şi un prag de valori a obligaţiunii individuale.

Deţinătorul obligaţiunii poate păstra înscrisul până la scadenţă şi să încaseze anual dobânda. În cazul în care are nevoie de capital lichid pentru a-l reinvesti în afaceri, deţinătorul poate vinde obligaţiunile la bursă la un preţ (curs) mai mare sau mai mic decât valoarea nominală, în funcţie de perspectivele întreprinderii. Vânzarea obligaţiunilor la bursă şi schimbarea prin acest transfer a proprietarilor nu afectează cu nimic activitatea întreprinderii emitente care achită dobânda la sfârşitul anului celor ce prezintă înscrisurile.

În practica economiei de piaţă se pot utiliza mai multe tipuri de obligaţiuni şi anume: - obligaţiuni simple sau clasice, se caracterizează prin număr, durată, rata dobânzii, valoare nominală,

preţul de emisiune şi condiţiile de amortizare. Dobânda se plăteşte anual pe baza unui cupon care se detaşează de la obligaţiune. Preţul de emisiune fiind inferior valorii nominale, diferenţa sporeşte dobânda reală deoarece aceasta se calculează asupra valorii nominale şi nu asupra preţului de emisiune. Rambursarea obligaţiunilor are loc la termene stabilite în momentul lansării împrumutului potrivit unui tabel de amortizare;

- obligaţiuni cu dobânzi variabile, reprezintă titluri de credit pe termen mediu a căror dobândă este revizuită periodic (trimestrial sau semestrial), în funcţie de nivelul dobânzii de bază la care se adaugă o marjă care constituie elementul negociabil. Prezintă avantajul că riscul se împarte între debitor şi creditor;

- obligaţiunile convertibile în acţiuni, se caracterizează prin dreptul pe care îl dau deţinătorilor de a-şi transforma creanţele, după amortizare, în acţiuni. Operaţiunea se poate face în cadrul unei anumite perioade iar rata dobânzii este mai mică decât la obligaţiunile simple. Odată cu emisiunea se stabileşte şi proporţia de conversiune, adică raportul dintre acţiuni şi obligaţiuni convertibile;

- obligaţiuni cu bonuri de subscripţie la acţiuni, conferă deţinătorului dreptul de a subscrie la acţiunile pe care le va emite întreprinderea în viitor, la un anumit preţ şi în condiţiile prevăzute în contractul de emisiune. În astfel de cazuri acţionarii societăţii vor renunţa la dreptul lor preferenţial de a subscrie la noile acţiuni în favoarea creditorilor care prezintă asemenea bonuri. Bonurile, ca anexă a obligaţiunilor vor fi negociate separat la bursă, fiind în felul acesta cotate pe piaţa financiară. Şi la aceste obligaţiuni, rata dobânzii este mai mică decât la cele clasice;

19

- obligaţiuni cu cupon zero, sunt obligaţiunile fără dobândă dar cu primă de rambursare. Prima de rambursare este dată de diferenţa dintre preţul de emisiune foarte mic şi valoarea nominală a obligaţiunii, care se rambursează la scadenţă. În final, venitul realizat echivalează cu o anumită dobândă anuală capitalizată pe toată durata împrumutului;

- obligaţiuni riscante, se emit în cazuri de fuziuni, preluări şi restructurări de întreprinderi. Presupun un risc ridicat, motiv pentru care rata dobânzii este mai mare decât în cazul bonurilor de tezaur;

- obligaţiuni perpetue, caracterizate prin aceea că titlurile nu au stabilită scadenţă pentru rambursarea împrumutului. În acest caz, emitentul nu-şi asumă obligaţia de rambursare, schimbarea deţinătorului efectuându-se la bursă. S-au dovedit atractive prin practicarea unei rate a dobânzii mai mare decât la obligaţiunile clasice. Prin folosirea acestor tipuri de obligaţiuni împrumutul are un caracter permanent şi ca urmare dispare diferenţa dintre capitalul propriu şi capitalul împrumutat.

În situaţia unor împrumuturi internaţionale se emit aşa numitele euro-obligaţiuni. La asemenea titluri apelează societăţile comerciale multinaţionale. Euro-obligaţiunile nu sunt legate de o anumită piaţă, particularitate ce le conferă un circuit internaţional.

1.5.2. Capitalul împrumutat pe termen scurt

Ca urmare a insuficienţei capitalului permanent, pe parcursul ciclului de exploatare întreprinderea îşi

completează nevoia de capitaluri cu împrumuturi pe termen scurt. Capitalul împrumutat pe termen scurt poate să provină din:

- creditul comercial acordat de furnizori; - creditul bancar pe termen scurt.

Creditul comercial acordat de furnizori, numit şi credit de furnizori, apare ca urmare a existenţei între partenerii de afaceri a unor înţelegeri sau contracte referitoare la condiţiile de livrare, termenele şi modalităţile de plată. Existenţa unei distanţe în timp între momentul livrării produselor şi momentul plăţii, generează la cumpărător existenţa unor capitaluri care îmbracă formă materială sau bănească şi pe care acesta le foloseşte fără costuri.

Creditul bancar pe termen scurt este destinat acoperirii nevoilor temporare de funcţionare ale întreprinderii. El se poate acorda sub formă de:

- creanţe comerciale; - credite de trezorerie.

Creanţele comerciale se acordă sub formă de titluri de credit prin instrumente specifice, cum ar fi: biletul de ordin, cambia şi cecul. Aceste înscrisuri sunt cunoscute şi sub denumirea de efecte de comerţ. Cu ajutorul lor, întreprinderea primeşte credit dar poate şi acorda, la rândul ei, astfel de credit.

Creditele de trezorerie sunt acordate întreprinderii pe termen de până la un an de zile, iar rata dobânzii este variabilă pe durata de angajare a creditului.

După negocierea creditului de trezorerie, înţelegerea dintre client şi bancă se concretizează prin semnarea unui contract de credit. Acesta cuprinde: suma împrumutată; rata dobânzii; scadenţarul cu sumele aferente; garanţiile aduse pentru obţinerea creditului; alte condiţii.

Faţă de creditarea pe termen mediu şi lung, creditarea bancară pe termen scurt prezintă unele avantaje legate de costurile mai reduse şi flexibilitate în acordare şi garantare. Problematica creditului pe termen scurt fiind legată de gestiunea activelor circulante, urmează să fie aprofundată în capitolul privind finanţarea acestora.

20

1.6. Costul capitalului întreprinderii

1.6.1 Consideraţii privind costul capitalului

Într-o economie de piaţă folosirea unor resurse diferite de capital implică anumite costuri, de regulă,

proporţionale cu valoarea (preţul lor). Ca urmare, din punct de vedere financiar sursele de formare a capitalului trebuiesc structurate de aşa manieră încât să ofere informaţiile necesare atragerii şi folosirii capitalului, care presupun costurile cele mai reduse.

Determinarea mărimii costului capitalului constituie o problemă majoră în managementul întreprinderii, cel puţin pe considerentele că:

- asigură o creştere a eficienţei activităţilor prin folosirea de capitaluri ieftine; - permite maximizarea valorii întreprinderii prin minimizarea costurilor tuturor intrărilor de capital; - oferă informaţii cu privire la alegerea unei structuri financiare optime, adică a raportului optim

dintre capitalurile împrumutate şi capitalurile proprii; - contribuie la finanţarea unor decizii financiare legate de: leasing, mărimea necesarului fondului de

rulment, rambursarea creditului obligatar, etc. Sursele proprii de capital (acţiunile) trebuiesc remunerate, (de regulă, prin plata de dividende) şi ca

atare, ceea ce constituie venit pentru acţionari, reprezintă cheltuială pentru întreprindere. De asemenea, sursa capitalurilor împrumutate fiind variată, costurile de procurare sunt diferite prin nivelul dobânzilor sau veniturilor fixe practicate. Uneori, chiar şi în cazul în care întreprinderea dispune, la un moment dat, de lichidităţi care urmează să fie fructificate în afara întreprinderii cu o anumită rată de venit, această rată poate fi considerată ca şi cost de oportunitate a capitalului.

Costul de oportunitate este dat de valoarea producţiei care s-ar obţine folosind un anumit capital, în altă activitate decât cea de referinţă. Exprimă de fapt, costul şansei pierdute.

Practic, costul capitalului este dat de rata de capitalizare cerută de investitorii de capital fie că sunt acţionari, fie că sunt creanţieri. Altfel spus, costul capitalului este exprimat prin efortul financiar pe care trebuie să-l facă întreprinderea pentru achiziţionarea capitalului necesar realizării obiectivului de activitate. Deci veniturile obţinute pentru investitorii de capital, exprimate prin rentabilitatea cerută pentru a-şi plasa capitalurile, reprezintă costurile capitalului achiziţionat. Acest cost al capitalului constituie randamentul minim obţinut de investitori în măsură să garanteze deţinătorilor de lichidităţi (acţionari, creditori) un câştig comparabil cu cel pe care l-ar putea obţine pe piaţă în aceeaşi clasă de risc.

În altă ordine de idei, capitalul fiind un factor de producţie înseamnă că, la fel ca ceilalţi factori, şi acesta are un cost. În final, costul utilităţilor create este dat de suma costurilor tuturor factorilor participanţi în activităţile desfăşurate.

Pasivul bilanţului grupând capitalurile întreprinderii, după sursa de provenienţă, în capitaluri proprii şi capitaluri împrumutate, impune o cercetare a costurilor acestora potrivit grupării respective.

1.6.2 Costul capitalului propriu

Finanţarea activităţilor desfăşurate în întreprindere se face şi pe seama capitalurilor proprii care îşi au

costul lor de finanţare. Costul capitalului propriu este egal cu rata de capitalizare pretinsă de acţionari. Această rată de

capitalizare corespunde ratei de randament minimă, care impulsionează furnizorul de capital să cumpere acţiuni iar pe acţionar să renunţe la vânzare. Rata de randament este influenţată de mărimea dividendului

21

sperat, care la rândul lui depinde atât de mărimea profitului anual cât şi de hotărârea adunării generale a acţionarilor cu privire la repartizarea profitului net.

Costul capitalurilor proprii, privit ca o speranţă de remunerare a acţionarilor, exprimă în parte, valoarea de piaţă a întreprinderii. Înseamnă că, fluxurile nete de trezorerie degajate pe parcursul exerciţiului anual serveşte în fapt, la remunerarea investitorilor de capitaluri. Creditorii având prioritate în a fi remuneraţi cu dobânda cuvenită, acţionarii vor fi remuneraţi după regula ,,restului’’, cu diferenţa pozitivă rămasă dintre fluxurile nete de trezorerie şi dobânzile plătite, adică profitul net. Acest fapt determină o variabilitate mare a valorii capitalurilor proprii care, într-o anumită măsură, se propagă asupra valorii întreprinderii.

În situaţia în care fluxurile de trezorerie nete sunt egale sau mai mici decât dobânzile care trebuiesc plătite creditorilor, atunci aportul capitalurilor proprii este zero. Pe măsura creşterii profitului net creşte şi valoarea întreprinderii.

Costul capitalului propriu poate să fie privit şi prin prisma costului explicit şi a costului implicit. Costul explicit presupune un flux monetar de ieşire care, de fapt, îl ocazionează toate aporturile de capital din afara întreprinderii (acţiunile cu dividende iar împrumuturile cu dobândă). Costul implicit sau costul de oportunitate nu comportă fluxuri monetare de ieşire (plăţi) ci presupune formarea unor resurse de finanţare care se folosesc imediat (profitul, rezervele, diferite fonduri). Astfel de capitaluri proprii apar ca fiind ,,gratuite’’ însă, practic, ele au un cost întrucât aparţin acţionarilor şi dacă ar fi date acestora s-ar putea plasa cu remuneraţie.

Ca regulă generală, teoria financiară modernă acceptă remunerarea capitalurilor proprii la o rată a pieţii egală cu rata dobânzii fără risc, plus o primă de risc.

Rata dobânzii fără risc este dată de dobânda minimă pe care ar putea-o primii acţionarii dacă şi-ar investi capitalurile în plasamente fără nici un risc (de exemplu în titluri de stat). Prima de risc asigură o majorare a rentabilităţii cerută de acţionari, prin care să se compenseze riscul asumat de aceştia când s-au hotărât să investească lichidităţile în acţiuni.

Costul capitalului propriu ţine cont de randamentul acţiunilor şi creşterea previzibilă a dividendelor. Aceasta înseamnă că valoarea actuală a acţiunilor este egală cu valoarea fluxurilor de lichiditate (ieşiri) pe care deţinătorii de acţiuni o vor primi în viitor (valoarea actualizată a remuneraţiei) plus valoarea finală a acţiunilor când acestea se vând.

Dacă perioada de păstrare a acţiunilor este lungă, adică acţionarii nu consideră oportun să le vândă, fluxurile de lichidităţi aferente acţiunilor sunt formate exclusiv din dividende. În acest caz, valoarea actualizată a acţiunilor prezintă o importanţă mai mică, în schimb deţinătorii de acţiuni au şansa de a beneficia de creşterea economică a întreprinderii şi, astfel, să obţină creşteri de dividende de la un an la altul.

Pentru evaluarea cât mai corectă a acţiunilor influenţate de caracterul probabilistic al veniturilor viitoare, s-au construit diferite modele. Modelul economiştilor Gordon şi Shapiro s-a bucurat de o utilizare largă3

Acest model de evaluare a acţiunilor se bazează pe actualizarea dividendelor, fără a se ţine seama de risc într-o manieră explicită. Constituie, de fapt, o variantă simplificată a modelului valorii actualizate, potrivit căruia valoarea unei acţiuni este egală cu valoarea actualizată a fluxurilor de lichidităţi viitoare pe care le generează în dividende şi preţul (cursul) de vânzare.

Preţul acţiunii în momentul ,,t’’ (0,1,2,…,n) este preţul actualizat format din fluxurile viitoare actualizate concretizate în dividende şi preţul acţiunilor vândute, care se exprimă prin relaţia:

r

V

r

DV

++

+=

1111

0

în care:

3 Gordon Mi, Shapiro E, Capital Equipement Analyses: the Required Rate of Profit: Management Science, vol 3/1956

22

0V = valoarea iniţială a acţiunilor;

1D = dividende la momentul t0 ;

1V = valoarea acţiunilor în momentul t0; r = rata rentabilităţii cerută de investitori Preţul acţiunilor în momentul 1t devine:

r

V

r

DV

++

+=

1122

1

Înlocuind pe 1V în relaţia de mai sus obţinem

=+

++

++

+=

+

++

+++

=rr

V

r

D

r

D

rr

V

r

D

r

DV

11

111111

1221

22

10

( ) ( )2

22

21

111 r

V

r

D

r

D

++

++

+=

Generalizând, relaţia devine:

( ) ( ) ( )n

nn

n

r

V

r

D

r

D

r

DV

++

+++

++

+=

11...

11 221

0

sau ( ) ( )

∑= +

++

=n

in

ni

i

r

V

r

DV

10

11

Întrucât în expresia ( )n

n

r

V

+1 numitorul creşte continuu, valoarea expresiei tinde spre zero.

În cazul în care perioada deţinerii titlurilor în portofoliu este lungă, adică deţinătorul nu are în vedere vânzarea previzibilă a titlurilor, valoarea actualizată a unui titlu se stabileşte exclusiv pe baza fluxurilor de lichidităţi anuale pozitive, neglijându-se valoarea reziduală a cărei scumpire este imprevizibilă. Astfel, relaţia de mai sus devine:

( )

∑= +

=n

ii

i

r

DV

10

1

Potrivit relaţiei, valoarea prezentă a unei acţiuni comune este dată de suma tuturor plăţilor viitoare de dividende actualizate indiferent de orizontul investiţiei. Estimarea dividendelor fiind greu de înfăptuit , în practică se consideră o rată constantă de creştere a dividendelor g (unde g<r), şi atunci putem scrie:

( )ii gDD += 10

Înlocuind valoarea lui iD în relaţia de mai sus, avem:

( )

( )

( )

( )∑∑== +

+=

+

+=

n

ii

in

ii

i

r

gD

r

gDV

10

1

00

1

1

1

1

Rezolvând ecuaţia pentru determinarea lui „r”, în final se ajunge la formula: gr

DV

−= 1

0 ;

de unde: gV

Dr +=

0

1

Această metodă de estimare a costului acţiunilor comune se numeşte şi metoda actualizării fluxului de numerar.

Costul capitalului propriu priveşte şi profitul nedistribuit, precum şi acţiunile nou emise.

23

Profitul nedistribuit, componentă a capitalului propriu, are un cost dimensionat la nivelul ratei venitului cerut de investiţii pentru acţiunile comune. Acest cost se bazează pe argumentul că dacă întreprinderea poate reinvesti profiturile în cauză la o rată superioară celei cerute de investitori, atunci averea acţionarilor va creşte. Deci, costul profitului nedistribuit este acelaşi cu cel al capitalului obţinut din acţiuni comune.

Costul acţiunilor nou emise este mai mare decât costul profiturilor nedistribuite cu cheltuielile privind emisiunea şi vânzarea acestora. Pentru calculul costului capitalului obţinut prin emisiunea de noi acţiuni comune se foloseşte formula:

( )

gEV

Dr +

−=

10

1

unde: E - costul procentual al emisiunii de noi acţiuni. În concluzie, modelul Gordon-Shapiro de evaluare a capitalului propriu exprimă legătura dintre cursul

bursier al acţiunilor întreprinderii, pe de o parte, şi profit, respectiv politica de repartizare a profitului, pe de altă parte. Alte tratamente de analiză financiară fac distincţie între valoarea de creştere a titlurilor şi valoarea de randament, în funcţie de care se distribuie profit, apoi se calculează costul capitalului propriu.

1.6.3 Costul capitalului împrumutat

Întreprinderile îşi completează resursele de finanţare prin intermediul capitalurilor împrumutate care

se concretizează în credite bancare şi împrumuturile obligatare. Ambele forme ale datoriilor trebuiesc compensate de către întreprindere prin plata de dobânzi şi acoperirea altor cheltuieli financiare.

Costul împrumutului este dat de diferenţa dintre sumele primite cu titlu de împrumut, pe de o parte, şi vărsămintele făcute pentru rambursările periodice, plata remuneraţiei şi a altor cheltuieli financiare aferente capitalului împrumutat, pe de altă parte.

Costul real al împrumutului se calculează în funcţie de operaţiunile pe care le presupune şi menţionate prin cheltuielile contractuale. Astfel, pentru un credit clasic, fără comisioane diverse, fără primă de emisiune sau rambursare, costul împrumutului este dat de dobânda nominală.

Costul creditului bancar pe termen mijlociu urmează frecvent evoluţia ratei bancare pe termen scurt, în timp ce creditul pe termen lung urmează evoluţia costului obligaţiunilor pe piaţa financiară. Întrucât creditele bancare nu presupun cheltuieli suplimentare precum creditele obligatare, costul actualizat al creditelor bancare se aproprie foarte mult de rata nominală a dobânzii, deseori identificându-se cu aceasta.

Nivelul costului creditului bancar, respectiv dobânda absolută depinde de trei elemente: mărimea creditului, rata dobânzii şi perioada de creditare. În funcţie de aceste valori costul creditului bancar este dat de relaţia:

100

trCD r ∗∗

=

unde: D = dobânda exprimată în sumă absolută rC = mărimea creditului r = rata dobânzii exprimată în procente t = perioada de creditare Dacă perioada de creditare este exprimată în luni ( )et sau în zile ( )zt relaţia de mai sus se prezintă

astfel:

24

10012 ∗

∗∗= er trC

D , respectiv 100360 ∗

∗∗= zr trC

D

În situaţia în care dobânzile bancare sunt deductibile fiscal costul capitalului împrumutat ( )SCC este

influenţat cu economiile obţinute din impozite, folosind formula: ( )KDKDDCSC −=∗−= 1

unde: K= rata impozitului pe profit Pentru creditele pe termen mediu şi lung cu perioada mai mare de un an se calculează şi dobânda

compusă ceea ce înseamnă că, la sfârşitul fiecărei perioade de plasament dobânzile se adaugă la capital, în continuare, generând şi ele costuri.

Costul creditului se calculează astfel:

( )nrrf rCS += 1

iar rrf CSD −=

în care: rC = mărimea creditului iniţial;

rfS = suma finală, respectiv creditul iniţial plus dobânda aferentă la sfârşitul perioadei de

plasament; r = rata dobânzii; n = numărul de ani (perioade) pentru care se calculează dobânda compusă. În calculul costului creditului obligatar se ia în considerare în plus, faţă de cazul creditului bancar,

cheltuielile de serviciu ale împrumutului.

1.6.4 Costul mediu şi costul marginal al capitalului

La nivelul întreprinderii se gestionează permanent atât capitaluri proprii cât şi capitaluri împrumutate.

Aceasta înseamnă că fiecare întreprindere are o anumită structură a capitalului care reprezintă o combinaţie între capitalul social, rezerve, fonduri, creditul obligatar şi creditul bancar pe termen lung şi mediu.

Folosirea capitalurilor în procesul de finanţare (fie pentru activitatea de investiţie, fie pentru activitatea curentă) din surse diferite presupune costuri diferite. Ca atare, la nivelul întreprinderii costul capitalului nu poate să fie definit decât sub forma costului mediu ponderat al costurilor specifice fiecărui fel de capital atras în circuit.

Costul mediu ponderat al capitalului este dat de suma costurilor diferitelor surse de finanţare ponderată cu cota parte aferentă fiecăreia în finanţarea totală. Folosind coeficienţii de ponderare şi costul

fiecărei surse de capital, calculul costului mediu ponderat al capitalului ( )CTK se face după relaţia:

DP

Dcd

DP

PCPCT

CC

CK

CC

CKK

++

+=

în care: CPK = costul capitalurilor proprii;

PC = capitalurile proprii;

DC = capitalurile împrumutate;

cdK = costul capitalurilor împrumutate.

25

Ca mărime de ponderare a fiecărui tip de capital se foloseşte fie sistemul contabil, fie sistemul de ponderare bazat pe valoarea bursieră. Sistemul de ponderare contabil are în vedere structura capitalului din pasivul bilanţului şi este preferat, întrucât valorile contabile luate în calcul au un caracter mai stabil. În plus, acordarea împrumutului se face în funcţie de rata de îndatorare, calculată potrivit structurii bilanţului. Această rată de îndatorare permite aprecierea riscului financiar care afectează şi costul capitalurilor proprii.

Sistemul de ponderare axat pe valoarea bursieră presupune folosirea cursului bursier al acţiunilor sau obligaţiunilor în stabilirea ponderii capitalurilor în totalul surselor de finanţare. Folosirea valorii de piaţă în stabilirea ponderii diferitelor tipuri de capital în total, se motivează prin faptul că la nivelul întreprinderii, costul capitalului propriu se stabileşte în funcţie de exigenţele pieţei care se exprimă prin preţul de piaţă sau cursul bursier. Utilizarea capitalurilor bursiere ne oferă posibilitatea să ţinem cont, simultan, de rezerve şi de fonduri, deoarece cursul constituie o apreciere globală a valorii întreprinderii. Creşterea valorii întreprinderii depinde considerabil şi de folosirea rezervelor şi a fondurilor în finanţarea activităţilor. Ponderile bursiere, mai fundamentate din punct de vedere teoretic, prezintă incovenientul fluctuaţiilor mari într-un timp relativ mic.

Importanţa calculării costului mediu ponderat al capitalului întreprinderii constă în faptul că atunci când se estimează costul capitalului pentru un anumit proiect de finanţare, întreprinderea trebuie să abordeze problema în complexitatea sa. Astfel, componentele capitalului nu se vor aprecia ca o entitate separată întrucât procesul de finanţare a unei investiţii presupune mai degrabă, folosirea capitalurilor provenite din mai multe surse decât a celor care au o provenienţă mică.

Dacă întreprinderea foloseşte numai capitaluri împrumutate la finanţarea unor investiţii, va scădea capacitatea acesteia de a contracta datorii în viitor. O perpetuare a finanţării printr-o singură sursă de finanţare poate conduce la decizii de investiţii care să reducă valoarea întreprinderii. Toate acestea motivează folosirea unui cost mediu ponderat al capitalului în luarea unei decizii de finanţare care să păstreze structura optimă a capitalului în timp.

Costul marginal al capitalului este costul adiţional pentru obţinerea unei unităţi monetare de capital nou. Acest cost creşte pe măsură ce capitalul creşte.

De aceea, costul marginal al capitalului are un punct critic până la nivelul căruia valoarea întreprinderii creşte, după care achiziţionarea de capital nou nu mai este recomandată. Această limită este dată de inegalitatea dintre rata rentabilităţii şi rata dobânzii. Când rata rentabilităţii este mai mare decât rata dobânzii cumpărarea de capital pentru finanţare este benefică, în timp ce schimbarea raportului între cele două rate, nu mai recomandă achiziţionarea de capital în condiţiile respective.

1.7. Aplicaţii practice

1.7.1. Aplicaţii rezolvate şi comentate

1. Presupunem că o societate comercială are un capital social de 10.000.000 mii lei echivalentul a 1.000.000 acţiuni ceea ce înseamnă că valoarea iniţială a unei acţiuni (V0) este de 10.000 lei. Rata de creştere a dividendelor (g), considerată constantă, este de 10% pe an iar dividendul pe acţiune (D1) reprezintă 200 lei. Se cere să se estimeze costul acţiunilor perioadei următoare.

Rezolvare:

a) Se calculează rata rentabilităţii cerută de investitor (r)

26

gV

Dr +=

0

1 %12

100

10

000.10

200=+=r

b) Costul estimat pe acţiune este dat de rata rentabilităţii calculată de 12%. 2. Societatea comercială Ileanca S.A. pune în circulaţie o emisiune de noi acţiuni în număr de 1.400.000 buc. La valoarea nominală (V0) de 15.000 lei /acţiune. Cheltuielile legate de emisiunea şi plasarea titlurilor noi emise (E) reprezintă 3%. Dividendul (D1 ) luat în calculul costului acţiunii este cel obţinut în anul precedent pentru acţiunile comune de 200 lei/acţiune. Rata constantă de creştere a dividendelor (g) este de 10%. Se cere să se estimeze costul capitalului imobilizat în emisiunea de acţiuni.

Rezolvare:

a) Se calculează rata rentabilităţii cerută de investitor (r)

gEV

Dr +

−=

)1(0

1 %3,11

100

10

)100/31(000.15

200=+

−=r

b) Costul estimat pe acţiune este dat de rata rentabilităţii calculată de 11,3% 3. Presupunem acordarea unui împrumut (Cr) de 1.200.000 mii lei pe o perioadă de 4 ani. Dobânda nominală r este de 20% pe an iar împrumutul se va rambursa în întregime la sfârşitul celor 4 ani. Se cere să se calculeze costul capitalului împrumutat.

Rezolvare:

a) Se calculează suma finală datorată băncii la sfârşitul perioadei de plasament (Sf); Sf = Cr(1+r)n ; Sf=1.200.000 (1+20/100)4 = 2.488.320 mii lei b) Se determină costul capitalului împrumutat (cD): cD= 2.488.320- 1.200.000 = 1.288.000 mii lei 1.7.2. Aplicaţii propuse spre rezolvare

1. Societatea comercială Lavstar SA întocmeşte un prospect de emisiune de noi acţiuni în valoare de 1.600.000 mii lei. Valoarea nominală a unei acţiuni este de 20.000 lei. Operaţiunile de emisiune şi vânzare a acţiunilor presupun cheltuieli de 2,5% din valoarea subscrisă. Dividendul luat în calculul costului acţiunii este de 200 lei/acţiune iar rata constantă de creştere a dividendelor este de 10% pe an. Se cere să se estimeze costul capitalului obţinut prin emisiunea de noi acţiuni.

27

2. Presupunem lansarea unui prospect de emisiune de obligaţiuni în valoare de 1.200.000 mii lei cu termen de răscumpărare de 6 ani. Valoarea nominală a unei obligaţiuni este de 100.000 lei iar cheltuielile ocazionate de emisiune şi vânzare reprezintă 3% din valoare. Dobânda acordată sub formă de venit deţinătorilor de titluri este de 18% pe an. Se cere să se calculeze costul creditului obligatar.

CAPITOLUL 2

PLASAMENTELE DE CAPITAL ŞI FINANŢAREA LOR PE TERMEN LUNG ŞI TERMEN SCURT

2.1. Conţinutul şi natura investiţiilor

Investiţiile reprezintă principala formă de dezvoltare a întreprinderii. Ele au un pronunţat caracter

novator întrucât creează condiţiile materiale necesare promovării progresului tehnic şi a rezultatelor activităţilor de cercetare ştiinţifică în toate domeniile de activitate.

Investiţiile definesc o categorie financiară pe cât de complexă pe atât de controversată. Sub aspect financiar, investiţia presupune schimbarea unei sume de bani prezentă şi certă, în speranţa

obţinerii unor venituri superioare şi probabile. În sensul strict al termenului, investiţia este o utilizare a capitalului, care se traduce prin adăugarea la patrimoniu a unor bunuri de echipament; achiziţionarea unei linii tehnologice pentru creşterea productivităţii muncii; asimilarea unui brevet pentru fabricaţia de produse noi; construirea unor fabrici etc.

Sub aspect contabil, aceeaşi investiţie desemnează alocarea unei trezorerii disponibile pentru procurarea unui activ imobilizat, care va determina fluxuri financiare de venituri şi cheltuieli de exploatare.3

În general, investiţiile reprezintă cheltuieli care se efectuează pentru obţinerea de active imobilizate, adică pentru construirea, reconstruirea, lărgirea, modernizarea şi achiziţionarea de active fizice de natura maşinilor, utilajelor, instalaţiilor, clădirilor, mijloacelor de transport etc. Se asimilează investiţiilor şi cheltuielile referitoare la lucrările de proiectare, prospecţiuni şi explorări geologice, pregătirea personalului necesar obiectivelor în construcţie, inclusiv ale personalului administrativ şi tehnic al întreprinderii în curs de construcţie.

În acest context, avem cheltuieli care se materializează în activele fixe create şi cheltuieli care nu se materializează. Acestea din urmă cuprind cheltuielile asimilate investiţiilor şi ele, la rândul lor, pot să mărească sau să nu mărească valoarea de intrare a activelor.

Într-o întreprindere, diversitatea conceptului de investiţie este determinată de natura acestora care poate să fie: tehnică, umană, socială, comercială şi financiară.

Investiţia tehnică este cea mai des întâlnită şi se referă la achiziţia, construcţia şi montajul unor maşini, utilaje, instalaţii, mijloace de transport etc. Ea conduce la perfecţionarea bazei tehnice a întreprinderii. Investiţia umană presupune cheltuirea de capital în calificarea şi specializarea personalului. Investiţiile sociale privesc construcţiile de cantine-restaurant, cămine de locuit. Investiţiile comerciale se referă la publicitate şi reclamă iar cele financiare se concretizează în cumpărarea de titluri de participaţie la alte întreprinderi.

În funcţie de riscul pe care îl implică în perspectiva întreprinderii, investiţiile pot fi: de mentenanţă sau de înlocuire; de modernizare; de expansiune; în cercetare ştiinţifică; strategice.

3 Eglem I.Y. ş.a., Les mecanismes financiẻrs de l’enhtreprise, Editura. Montchretien, Paris, 1988, p. 300.

28

Investiţia de mentenanţă sau de înlocuire se referă la reînnoirea imobilizărilor, ţinând seama de progresul tehnic. Ele au un risc scăzut, întrucât nu presupune modificări ale tehnologiei de fabricaţie şi nu prezintă dificultăţi în ceea ce priveşte determinarea randamentului lor viitor.

Investiţiile de modernizare au scopul îmbunătăţirii condiţiilor de producţie, realizarea de economii la costurile de producţie, îmbunătăţirea rentabilităţii activelor şi au un risc redus ca urmare a unor corecţii neesenţiale în tehnologia de fabricaţie.

Investiţiile de expansiune, prin creşterea capacităţilor de fabricaţie, constau în sporirea liniilor de fabricaţie, prin noi uzine sau noi ateliere şi vizează creşterea patrimoniului. În asemenea cazuri riscul este mai mare, determinat de nevoia lărgirii pieţelor de aprovizionare; creşterea numărului de personal; cucerirea de noi pieţe de desfacere.

Investiţiile în cercetarea ştiinţifică permit dezvoltarea pe termen lung a întreprinderii care încorporează şi un mare grad de risc.

Investiţiile strategice vizează obiective majore ale întreprinderii referitoare la crearea de filiale în străinătate, fuziunea cu altă întreprindere, robotizarea întregului proces de fabricaţie, achiziţionarea de participaţii financiare în diferite ramuri etc. Aceste investiţii presupun un risc considerabil ca urmare a extinderii activităţii în zone geografice noi sau în medii tehnologice, comerciale, restructurate complet.

Cunoaşterea naturii investiţiilor prezintă o semnificaţie aparte din punctul de vedere al surselor de finanţare. Pentru investiţiile de înlocuire şi modernizare finanţarea se poate face mai uşor din credite bancare în condiţii acceptabile de dobândă, de rambursare şi de garantare, întrucât rentabilitatea este certă şi riscul redus. Dimpotrivă, investiţiile în cercetare, de expansiune şi în cele strategice va trebui să antreneze capitaluri proprii (creşteri de capital, autofinanţări) în proporţie mai mare, finanţarea prin îndatorare fiind mai greu de realizat din cauza riscului ridicat şi a unei rentabilităţi mai puţin probabile ale acestor investiţii.

2.2. Elementele financiare ale investiţiei

Investiţia este, în primul rând, o decizie de a imobiliza un capital pentru a obţine, în viitor, o anumită

rentabilitate a activelor. În procesul evaluării investiţiilor trebuie să se ţină cont de caracteristicile financiare ale eforturilor şi efectelor acestora. În timp ce efortul de investiţie este întotdeauna măsurabil, efectul investiţiilor este greu de cuantificat. Aceasta se datorează fie naturii unor investiţii, (de exemplu: cele umane; sociale, comerciale) fie din cauza incertitudinii unor efecte viitoare scontate prin punerea în funcţiune a obiectivului de investiţie.

Luând în considerare aceste caracteristici, efortul şi efectul unei investiţii pot fi surprinse prin următoarele elemente ce caracterizează o investiţie:

1. Cheltuielile pentru investiţii. Se situează la valoarea investiţiei, şi se calculează diferit, după cum investiţiile sunt executate în antrepriză sau în regie.

Cheltuielile pentru investiţiile executate în antrepriză cuprind, în general, preţul de achiziţie al echipamentului, utilităţilor şi pământului, toate costurile referitoare la investiţie (taxele şi cheltuielile vamale; cheltuielile de transport; costurile cu personalul suplimentar; cheltuielile de instalaţii şi montaj etc.), necesarul suplimentar de fond de rulment şi costurile de oportunitate. Costul de oportunitate, numit şi costul şansei pierdute, este dat de câştigul care s-ar obţine dacă resursele ar fi alocate într-o altă activitate decât cea de referinţă. De exemplu, un capital disponibil poate să fie plasat în cumpărarea de obligaţiuni cu o dobândă de 10%, într-un depozit la termen cu dobândă de 13% sau într-un împrumut pe termen lung de 17%. Costul de oportunitate pentru cumpărarea de obligaţiuni este de 7% (17-10); pentru constituirea unui depozit la termen de 4% (17-13) iar pentru împrumut pe termen lung este de 0% (17-17).

Cheltuielile pentru investiţiile executate în regie, sunt formate din costul materialelor consumate, cheltuielile directe cu manopera şi cu utilajele de construcţii, precum şi cota parte a cheltuielilor indirecte repartizate investiţiei.

29

Cheltuielile unei investiţii de aport în natură sunt date de mărimea dividendelor ce urmează a se plăti acţionarului furnizor de echipamente.

2. Durata de viaţă a investiţiei. Arată perioada de timp în care efortul investiţional este recuperat din profitul anual obţinut. Durata de viaţă a investiţiei constituie o noţiune cu semnificaţii diverse în funcţie de interesul investitorului. În acest sens, se face referire la durata de viaţă: tehnică, contabilă, comercială şi juridică.

Durata de funcţionare tehnică a activelor imobilizate rezultate în urma procesului investiţional este determinată de caracteristicile tehnico-funcţionale specifice fiecărui bun de investiţie.

Durata contabilă (fiscală) exprimă perioada normală de funcţionare a activelor în care se recuperează integral valoarea de intrare pe calea amortismentului. Există situaţii în care durata contabilă este mai mare decât cea tehnică, în condiţii de utilizare intensivă sau de exploatare deosebită (mediu umed, temperaturi ridicate etc.), şi cazuri în care, dimpotrivă, durata contabilă este mai mică decât cea tehnică, ca urmare a unei exploatări şi întreţineri atente a activului imobilizat.

Durata comercială (sau economică) este determinată de perioada în care investiţia îl interesează pe investitor prin efectele sale favorabile. În sfârşit, investitorii pot fi interesaţi de durata juridică a investiţiei, respectiv durata protecţiei juridice asupra dreptului de concesiune a unei exploatări asupra unui brevet, licenţă, mărci de fabrică etc.

Pentru evaluarea eficienţei investiţiei se ţine seama de durata de viaţă care interesează cel mai mult gestiunea financiară a întreprinderii. Peste această durată, obiectivul de investiţie va genera cheltuieli şi amortisment mai mari decât veniturile rezultate, ştiind că productivitatea marginală în raport cu timpul devine negativă.

3. Profiturile suplimentare sau economiile de materiale şi de manoperă. Se preconizează a se obţine prin exploatarea investiţiei şi se determină la nivelul excedentului dintre încasările suplimentare şi plăţile suplimentare, ca nişte fluxuri de numerar marginale. Fluxurile de numerar marginale se apreciază prin compararea rezultatelor exploatării, în condiţiile folosirii noii investiţii faţă de rezultatele exploatării de dinaintea investiţiei.

4. Valoarea reziduală. Exprimă valoarea posibilă de realizat după încheierea duratei de viaţă a investiţiei, prin vânzare sau valorificare de materiale, piese, subansamble rezultate din casare. De obicei, valoarea reziduală, după îndeplinirea duratei tehnice, ajunge la mărimi nesemnificative pentru gestiunea financiară sau la un nivel zero.

Pentru a pune în evidenţă efectul pozitiv sau negativ al valorii reziduale este necesar să comparăm această mărime cu valoarea rămasă neamortizată. Astfel, în cazul unei durate de viaţă mai mici decât cea tehnică, valoarea reziduală poate fi mai mare decât valoarea rămasă neamortizată, obţinându-se un câştig de capital, un surplus de încasări. Câştigul de capital măreşte profitul impozabil, iar pentru a reduce impactul fiscal, unele legislaţii acordă scutiri de impozit pentru asemenea sume. În schimb, pierderile de capital obţinute ca diferenţă dintre valorile reziduale, mai mici, şi valoarea rămasă neamortizată, mai mare, pot fi recuperate din câştiguri şi venituri de plasament din anul curent, din anii precedenţi sau din anii următori, în funcţie de mărimea pierderii.

Problematica valorii reziduale se pune, cu precădere, în sfera operaţiunilor de leasing, când la expirarea contractului de închiriere activul imobilizat poate să fie cumpărat. În acest caz, cumpărătorul este interesat de o valoare reziduală cât mai mică pentru a reduce efortul său de investiţie în procurarea acelui bun fix. Pe de altă parte, vânzătorul este interesat de o valoare reziduală care să recompenseze cheltuielile rămase neacoperite din valoarea de intrare a activului imobilizat închiriat.

30

2.3. Procesul investiţional şi fluxurile de numerar ale unei investiţii

Procesul investiţional cuprinde un complex de operaţiuni care se desfăşoară în legătură cu adoptarea deciziei de investiţie şi alocarea capitalurilor pentru realizarea ei, operaţiuni care se condiţionează reciproc.

Decizia de investiţie este una din cele mai importante operaţiuni din viaţa întreprinderii, întrucât angajează viitorul acesteia şi implică multe compartimente operaţionale (tehnic, comercial, de personal, financiar, contabil etc.).

Procesul de alegere a obiectivului în care ar urma să se investească cuprinde mai multe faze care se referă la: punerea problemei; alternativele existente, diagnosticarea şi decizia propriu-zisă.

În problematica de investiţie managementul trebuie să hotărască ce doreşte şi care sunt scopurile urmărite întrucât există, în multe cazuri, un scop principal şi mai multe derivate. Scopurilor le sunt ataşate un sistem de indicatori specifici, operaţionali privind lichiditatea şi rentabilitatea. Managementul întreprinderii, în funcţie de nivelul indicatorilor, trebuie să aibă clară imaginea valorilor ce urmează să fie atinse de scopurile fixate prin investiţia respectivă.

Căutarea alternativelor se bazează pe procese şi tehnologii moderne. În acest sens, există întocmită lista proiectelor de investiţie cu variantele elaborate şi se face culegerea informaţiilor necesare evaluării lor.

Diagnosticarea este un rezultat al calculelor dintr-un sistem multicriterial. După calcule pe alternative se ia decizia finală care, practic, presupune alegerea proiectului de

investiţie din mai multe posibile. În sfera proiectelor de investiţie se pot distinge trei tipuri diferite: - proiecte independente, care presupun că realizarea lor nu este legată de înfăptuirea altora; - proiecte care se exclud reciproc, ceea ce înseamnă că sunt incompatibile unele cu altele, realizarea

unuia excluzând înfăptuirea celuilalt; - proiecte complementare sau independente, înfăptuirea unuia necesitând şi realizarea celuilalt. Fazele premergătoare luării deciziei de investiţie urmăresc atent şi informaţiile referitoare la fluxurile

de încasări (cash-flow) necesare evaluării investiţiei. În cadrul întreprinderii fiecare fel de investiţie determină fluxuri de numerar la anumite date şi într-un

anumit ritm. Asemenea fluxuri se referă la fluxurile de ieşire şi cele de intrare din şi în trezorerie. Fluxurile de ieşire de disponibilităţi pentru investiţie se concretizează în elementele structurale ale

valorii investiţiei şi se referă la: - preţul de achiziţie al materialelor de construcţii, al utilajelor de montat, al utilităţilor şi pământului; - cheltuielile cu manopera, determinate de montajul utilajelor; - alte costuri referitoare la investiţie; - nevoia de fond de rulment pe care o implică investiţia. Fluxurile de intrare de disponibilităţi privesc: - rezultatul din exploatare evaluat înainte de a fi influenţat cu cheltuielile financiare (dobânzi, prime

de asigurare) şi după impozitare, precum şi amortismentul anual numit şi cash-flow net din exploatare; - valoarea reziduală a investiţiei la sfârşitul duratei de viaţă; - fondul de rulment recuperat la sfârşitul duratei de viaţă a investiţiei. Pe durata de viaţă a investiţiei fluxurile de încasări totale (cash-flow) cuprind în fiecare an cash-flow

net din exploatare iar, în ultimul an acestuia i se adaugă fondul de rulment de recuperat precum şi valoarea reziduală a investiţiei.

31

2.4. Decizia de investiţie şi criteriile caracteristice

2.4.1. Criteriile financiare specifice deciziei de investiţie

Departajarea variantelor pentru luarea deciziei de investiţie se face în funcţie de mai multe criterii, după cum este în discuţie şi analiză o decizie unică, pentru un singur proiect sau o decizie-program pentru mai multe tipuri de proiecte.

Pentru alegerea proiectului optim de investiţie, din mai multe variante posibile, la nivelul unei întreprinderi se folosesc drept criterii:

1. costul producţiei; 2. rata rentabilităţii contabile; 3. termenul de recuperare a investiţiei; 4. valoarea netă actualizată; 5. rata internă de randament; 6. indicele de profitabilitate. 1. Criteriul costurilor de producţie Se aplică pentru două tipuri de investiţie:

a) investiţia de înlocuire a unui utilaj independent care determină o creştere a producţiei;

b) investiţia de înlocuire a unui utilaj care nu modifică nivelul producţiei. În primul caz (a) se pune problema comparării costurilor de producţie obţinute pe unitatea de produs,

prin folosirea celor două tipuri de utilaje. Pentru calculul costului unitar al producţiei fabricată cu noul utilaj (k1), se iau în considerare:

costurile de producţie totale rezultate din exploatarea noului utilaj (K1); valoarea investiţiei (I); durata de recuperare a investiţiei (Dr); rata minimă a randamentului (Rr); cantitatea de produse fabricate cu noul utilaj (Q1). Relaţia de calcul este:

1

1

1 Q

RID

IK

kr

r

⋅++

=

După cum se observă, costurilor totale anuale le sunt adăugate fluxurile din încasări concretizate în amortisment şi profitul separat. Firesc, se va adopta proiectul de investiţie dacă costurile unitare obţinute cu noul utilaj vor fi mai mici decât cele realizate cu utilajul vechi.

În cel de al doilea caz (b), când investiţia nu modifică nivelul producţiei, se calculează economiile la costurile de producţie (Ec) determinate de această investiţie. În determinarea economiilor se ia în calcul, la costurile de producţie anterioare (K0) şi valoarea rămasă neamortizată (Vr) sau după caz cea reziduală, aferentă duratei de recuperare a ei (Drv), adică:

rrv

rc D

IK

D

VKE +−+= 10

Pe baza economiilor la costurile de producţie - care iau în considerare costurile de producţie anuale şi amortismentul - şi a valorii investiţiei mai puţin valoarea reziduală, se calculează rata randamentului proiectului (Rrp), după relaţia:

32

100×−

=r

crp VI

ER

Proiectul de investiţie referitor la înlocuirea utilajului se va accepta dacă rata randamentului obţinută este mai mare decât rata randamentului minim (Rrm) propusă de întreprindere sau cel puţin egală, adică Rrp ≥ Rrm.

2. Rata rentabilităţii contabile. Utilizarea acestui criteriu presupune alegerea unei rate de rentabilitate, care foloseşte în calcul fie

profitul net mediu ( )nP , fie fluxurile de încasări (cash-flow) medii ( )CF . Rata rentabilităţii contabile (Rrc) se

calculează având la numărător profitul net mediu anual sau fluxurile de încasări medii anuale, iar la numitor cheltuiala totală cu investiţia (I):

I

PR n

rc = ; sau I

CFRrc =

Profitul net mediu anual se calculează ca raport între suma profitului net anual (Pn), aferent perioadelor de referinţă, şi durata de recuperare a investiţiei (Dr). Respectiv, fluxurile de încasări medii anuale se calculează ca raport între suma fluxurilor de încasări anuale (CF) şi durata de recuperare a investiţiei. Relatiile de calcul sunt:

r

n

ini

n D

PP

∑== 1 iar

r

n

ii

D

CFCF

∑== 1

Potrivit acestui criteriu, proiectul de investiţie poate să fie ales numai dacă rata rentabilităţii contabile este superioară unei anumite rate fixată dinainte, corelată fiind cu alţi indicatori. Aşezând proiectele de investiţie în ordinea descrescătoare a indicatorilor se alege varianta cu rata rentabilităţii contabile cea mai mare faţă de rata rentabilităţii fixată iniţial.

Criteriul ratei rentabilităţii contabile prezintă neajunsul că nu foloseşte date actualizate. 3. Termenul de recuperare a investiţiei

Exprimă numărul de ani acceptat de întreprindere pentru recuperarea investiţiei iniţiale (I): Recuperarea se realizează atunci când fluxurile de încasări cumulate (cash-flow), degajate de investiţie, sunt egale cu investiţia. În cazul în care sumele anuale de cash-flow sunt egale pe durata de recuperare, se folosesc relaţiile:

aR CF

IT = şi 0

1

=−∑=

ICFn

ii

unde: TR = termenul de recuperare a investiţiei; CFa = fluxurile de încasări anuale (cash-flow);

33

∑=

n

iiCF

1

= fluxurile de încasări cumulate pentru perioada “i” din durata de recuperare a

investiţiei. În situaţia în care, pe durata de folosinţă a unei investiţii suma anuală de cash-flow este diferită,

calculul termenului de recuperare se face în două etape: - în prima etapă se calculează, la sfârşitul fiecărui an, investiţia nerecuperată (IN), după relaţia:

∑=

−=n

iiN CFII

1

;

- în etapa a doua, atunci când suma de recuperat este mai mare decât fluxurile de încasări din anul următor (CFi+1), pentru a stabili timpul necesar recuperării (Tnr) se determină raportul dintre suma investiţiei rămasă de recuperat (IR) şi cash-flow anului următor folosind relaţiile:

dacă: 11

+

=

>

−∑ i

n

ii CFCFI ;

rezultă: 1

1

+

=

∑−

=i

n

ii

mr CF

CFI

T

Întreprinderea, pentru a putea folosi aceşti indicatori, îşi fixează o durată maximă de recuperare a investiţiei în intervalul căreia se alege proiectul cu termenul de recuperare cel mai mic.

Acest criteriu asigură o alegere a variantelor de investiţie în funcţie de rapiditatea recuperării capitalului investit, ceea ce permite o evaluare rapidă a riscurilor. Totodată, prin modalitatea de alegere a variantei optime se exclud investiţiile care recuperează capitalul investit într-o perioadă mai mare de timp, deoarece riscul de nerecuperare creşte proporţional cu această perioadă.

Prin faptul că termenul de recuperare ignoră fluxurile de încasări de după perioada de recuperare, care nu la puţine investiţii ce presupun noi tehnologii sporesc în timp, elimină de la selecţie proiectele de investiţii cu o rentabilitate considerabilă, dar pe termen lung. În anumite cazuri, unele întreprinderi folosesc o variantă a termenului de recuperare şi anume, termenul de recuperare actualizat. Acesta se defineşte ca fiind timpul necesar recuperării investiţiei prin intermediul fluxurilor viitoare de încasări actualizate.

4. Valoarea netă actualizată

În perioada de recuperare a investiţiei se pune problema comparabilităţii în timp a eforturilor şi efectelor investiţiei. Pentru a putea confrunta cheltuielile de investiţie cu fluxurile de încasări ce vor rezulta din exploatare, se reţine ca moment de referinţă data punerii lor în funcţiune. În continuare, se calculează capitalizarea alocărilor anuale de capital pentru finanţarea investiţiilor şi actualizarea recuperărilor anuale de capital prin fluxurile de încasări rezultate pe durata de viaţă a investiţiei.

Astfel, o sumă cheltuită azi va deveni peste “n” ani echivalentă cu o sumă mai mare, în funcţie de factorul de fructificare (capitalizare) a capitalului pe piaţa financiară. În schimb, o sumă ce se va obţine în viitor se va echivala azi cu o sumă mai mică, proporţional cu dobânda încasabilă până în momentul viitor al obţinerii primei sume.

Aşadar, o sumă (S0) plasată cu o rată a dobânzii (d), după “n” ani devine altă sumă (S1):

( )ndSS += 101

34

Dacă luăm invers, valoarea actuală (Sa) a unei sume (S) care se va încasa în “n” ani va fi egală cu:

( )nad

SS

+=

1

unde:

d = rata de actualizare

Din relaţiile de mai sus: (1+d)n reprezintă factorul de capitalizare (fructificare) iar ( )nd+1

1 se

numeşte factorul de actualizare. Pentru decizia de investiţie actualizarea operează, în special, pentru fluxurile de încasări (cash-flow)

generate de punerea în exploatare a investiţiei. Plasamentele de capital pentru finanţarea investiţiilor sunt efectuate pe o perioadă scurtă de timp şi,

de obicei, nu necesită calcule pentru capitalizarea sumelor avansate decât pentru durate mai mari de executare a lucrărilor de investiţii.

Actualizarea fluxurilor de încasări rezultate din exploatarea investiţiilor ridică unele probleme ale corectitudinii calculelor. Astfel, în primul rând, se pune problema realismului previziunii fluxurilor de încasări (cash-flow) având în vedere aproximările privind încasările şi plăţile diferenţiale. În al doilea rând, rata de actualizare nu este uşor de ales între rata inflaţiei, rata dobânzii de piaţă, rata medie de rentabilitate pe economie, rata de risc etc.

Practic, în actualizare se optează fie pentru rata medie a dobânzii corectată cu rata inflaţiei şi cu o primă de risc, (pentru proiectele de investiţie finanţate din capitalurile proprii), fie pentru costul mediu ponderat al capitalului, corectat cu riscul economic şi financiar al îndatorării (în cazul proiectelor de investiţie finanţate din capitalurile proprii şi cele împrumutate).

Valoarea netă actualizată operează, pe de o parte, cu fluxurile de încasări (amortisment şi profit net) şi valoarea investiţiei, iar, pe de altă parte cu factorul de actualizare. Ca urmare, valoarea netă actualizată (VNA) a unei investiţii este egală cu diferenţa dintre fluxurile de încasări actualizate şi cheltuielile cu investiţia (I), adică.

( )I

dCFVNA

i

n

ii −

+⋅=∑

= 1

1

1

unde: CFi = fluxurile de încasări (cash-flow) ale anului “i”;

( )id+1

1= factorul de actualizare pentru anul “i”.

Valoarea netă actualizată indică creşterea valorii pe care o speră întreprinderea dacă adoptă proiectul de investiţie. Dacă valoarea netă este pozitivă înseamnă că va creşte capitalul propriu, iar în cazul când valoarea netă actualizată va fi negativă, valoarea întreprinderii va scădea şi proiectul de investiţie se va respinge.

5. Rata internă de randament.

35

Este definită ca fiind rata de actualizare care asigură egalitatea dintre fluxurile de încasări sperate actualizate şi cheltuielile de investiţii. Rata internă de randament (RIR), practic, poate să fie găsită rezolvând ecuaţia următoare, în care necunoscuta este RIR: Pornind de la egalitatea:

( )∑

=

=+

n

ii

i IRIR

CF

1 1 obţinem

( )∑

=

=−+

n

ii

i IRIR

CF

1

01

Din relaţie, rezultă că rata internă de randament este rata de actualizare care face ca valoarea netă actualizată să fie zero.

Calculul ratei interne de randament conduce la ecuaţii de ordin superior ce nu pot fi rezolvate manual decât prin tatonări repetate ale unor rate de randament care apropie tot mai mult cei doi termeni ai egalităţii.

Rata internă de randament trebuie să fie mai mare sau cel puţin egală cu rata medie a dobânzii de piaţă sau cu costul mediu ponderat al capitalului. Cu cât rata internă de randament este mai mare cu atât investiţia este mai rentabilă.

Dezavantajul acestui criteriu de selecţie a investiţiilor priveşte ipoteza puţin realistă a reinvestirii constante în întreprindere a fluxurilor de încasări, în fiecare an, la o rată de rentabilitate egală cu rata internă de randament. Pentru eliminarea acestui neajuns, unii specialişti4 presupun un indicator corectat. El porneşte de la posibilitatea reinvestirii fluxurilor de încasări la o rată medie de rentabilitate a întreprinderii rezultată din exerciţiile anterioare. În funcţie de rata medie se calculează o rată internă de randament mult mai aproape de realitate în evaluarea proiectelor de investiţie.

În alegerea proiectelor de investiţie este preferabil să se combine criteriul ratei interne de rentabilitate cu criteriul valorii nete actualizate.

6. Indicele de profitabilitate Exprimă rentabilitatea relativă a investiţiei pe întreaga durată de viaţă a acesteia. Indicele de

profitabilitate (IP) se determină ca raport între fluxurile de încasări a investiţiei actualizate şi investiţie, potrivit relaţiei:

( )I

d

CF

P

n

ii

i∑= +

=1 1

I

Acest criteriu ne arată valoarea actuală a cash-flow pentru un cost de 1 leu investiţie. Proiectul de investiţie se poate accepta numai dacă indicele de profitabilitate este mai mare decât unu (IP > 1). Întreprinderea trebuie să fie indiferentă dacă IP = 1 şi să respingă proiectul dacă IP < 1. În situaţia existenţei a două sau mai multe proiecte de investiţie concurente, se alege proiectul cu indicele de profitabilitate cel mai mare.

Prezentând câteva din cele mai utilizate criterii de evaluare a proiectelor de investiţie, se poate constata că ele pot conduce la decizii diferite de utilizare a capitalurilor. Firesc, se pune întrebarea: care este cel mai bun criteriu?

Pentru a răspunde la această întrebare considerăm că alegerea criteriului trebuie legată de îndeplinirea următoarelor cerinţe:

- calculele să ia în considerare toate fluxurile de încasări ale investiţiei (amortismentul, profitul, valoarea reziduală ş.a.) care se degajă pe toată durata de viaţă;

4 Parienté S., Analyse et mathématique financieres, Librairie Vuibert, Paris, 1991, p. 118-119.

36

- valorile să fie actualizate încât să reflecte faptul că un leu încasat mai devreme este mai valoros decât un leu primit, în timp, mai târziu;

- obiectivul să fie maximizarea valorii întreprinderii, a capitalului acesteia.

2.4.2. Evaluarea fluxurilor de încasări ale investiţiei în condiţii de incertitudine

Orice investiţie prezintă o doză de nesiguranţă întrucât se desfăşoară în condiţii de risc. În cazurile în

care riscurile sunt mai mari aprecierea fluxurilor de încasări se face urmărind mai multe etape: ● evaluarea fluxurilor de încasări în diferite ipoteze; ● determinarea coeficienţilor de probabilitate; ● calculul probabilităţii fluxurilor de încasări. ● Evaluarea fluxurilor de încasări în diferite ipoteze se face pornind de la distribuţia unor probabilităţi

avându-se în vedere ipoteze: favorabile, medii şi pesimiste. În funcţie de aceste ipoteze se stabilesc, fie direct fluxurile de încasări, fie randamentele fiecărei ipoteze.

● În continuare, fiecărei ipoteze îi este atribuit un anumit coeficient de probabilitate. Aceşti coeficienţi de probabilitate se stabilesc fie în mod subiectiv de către decident, în baza experienţei proprii, fie din seria statistică a anilor precedenţi.

● În baza informaţiilor obţinute în cele două etape se calculează probabilitatea fluxurilor de încasări anuale (speranţa matematică), adică a fluxurilor din amortismente şi profituri anuale folosind relaţia:

i

n

iim PFS ⋅=∑

=1

unde: Sm = probabilitatea fluxurilor de încasări anuale (speranţa matematică); Fi = fluxurile de încasări anuale; Pi = coeficientul de probabilitate. Dacă proiectele de investiţie au aceeaşi valoare iniţială şi oferă aceleaşi fluxuri medii anuale de

amortismente şi profituri, se va proceda la reprezentarea grafică a distribuţiei probabilităţilor. Varianta care oferă intervalul de variaţie cel mai mic şi, corespunzător, probabilitatea realizării medii

a fluxurilor de încasări fiind mai mare, este mai eficientă. Riscul, inerent oricărei investiţii, este funcţie de variabilitatea în timp a fluxurilor de încasări anuale

din amortisment şi profit. De aceea, riscul se poate micşora fie prin ecartul tip al fluxurilor aşteptate de la media întregului interval studiat, fie prin coeficientul de variaţie.

Prin ecartul tip (σ) fluxurile sperate se calculează folosind relaţia:

( )∑=

⋅−=n

iii PFFσ

1

2

unde: F = fluxurile de încasări medii pe intervalul studiat, calculat în funcţie de probabilitate; Ecartul tip, cu cât este mai mic adică mai depărtat de unitate şi mai aproape de zero, cu atât riscul este

mai mic şi varianta de investiţie acceptabilă. În cazul în care proiectele de investiţie analizate au acelaşi ecart tip, riscul poate fi cuantificat prin

coeficientul de variaţie. Coeficientul de variaţie (K1) se calculează ca raport între ecartul tip şi media fluxurilor de încasări aşteptate, după relaţia.

37

F

σK v =

Varianta de proiect care are coeficientul de variaţie mai mic înseamnă că prezintă un risc mai mic şi se poate accepta.

2.5. Finanţarea pe termen lung a activelor întreprinderii

2.5.1. Considerente generale La nivelul întreprinderii, odată adoptată decizia de investiţie, se ridică problema mobilizării

capitalurilor necesare finanţării acesteia. Rezultatul oricărui proces investiţional materializându-se în active imobilizate, firesc, sursa de finanţare a acestora o constituie capitalul permanent.

În realizarea echilibrului financiar determinat de nevoile permanente de capitaluri, calitatea a două decizii este esenţială: decizia de investiţie şi decizia de finanţare. Decizia de investiţie face alegerea între investiţia în active fizice (utilaje, echipamente ş.a.) şi investiţia financiară concretizată în valori mobiliare. Prin decizia de finanţare, în schimb, se face selecţia între capitalurile proprii şi cele împrumutate, necesare efectuării investiţiei.

Cunoscând structura capitalului permanent precizăm că finanţarea investiţiilor se realizează diferit după cum este vorba de întreprinderi nou înfiinţate sau întreprinderi în funcţiune.

Întreprinderile nou înfiinţate au avut drept sursă de finanţare: capitalul social şi împrumuturile pe termen mediu.

Întreprinderile în funcţiune mobilizează, în plus, pentru înfăptuirea procesului investiţional, fondurile şi provizioanele constituite pe parcursul exerciţiului din exploatare sau din rezultatul net al exerciţiului.

La înfiinţare, societăţile comerciale, prin legislaţia în vigoare, stabilesc mărimea capitalului social prin emisiunea de acţiuni, pe care îl folosesc, cu precădere, în plasamente pe termen mediu şi lung. Capitalul social, deşi este procurat din afară, odată constituit are caracterul de resursă proprie.

Desfăşurarea de activităţi la nivelul întreprinderii creează premisele constituirii de fonduri prin metoda autofinanţării.

Autofinanţarea ca noţiune are un caracter dual, ea putând fi interpretată atât ca modalitate de utilizare a amortismentelor şi a profitului pentru sporirea capitalului propriu, cât şi ca sursă a unui asemenea capital. Conceptul de autofinanţare, indiferent sub ce aspect l-am considera, poate avea mai multe semnificaţii, corespunzător punctului de vedere prin care îl apreciem.

În literatura de specialitate5, apreciind autofinanţarea prin prisma conţinutului se delimitează: autofinanţarea brută şi autofinanţarea netă.

Autofinanţarea brută cuprinde, în sfera sa, profitul şi amortismentul anual. Folosirea amortismentului anual pentru înlocuirea activelor imobilizate nu conduce la sporirea capitalului social, precum profitul, ci numai la modificarea structurii activului total.

Autofinanţarea netă se referă la utilizarea unei părţi din profiturile anuale pentru plasamente pe termen mediu şi lung. Prin aceasta, autofinanţarea netă sporeşte şi capitalul social, deci şi patrimoniul întreprinderii. În limitele sporirii capitalului social prin autofinanţarea netă se fac emisiuni suplimentare de acţiuni care se repartizează gratuit acţionarilor, proporţional cu numărul de acţiuni vechi deţinute.

Apreciind autofinanţarea prin prisma scopului final se deosebeşte: autofinanţare de înlocuire şi autofinanţare pentru dezvoltare. 5 I. Nistor, Finanţarea şi creditarea agriculturii, Universitatea Babeş-Bolyai, Cluj-Napoca, 1980, p. 138. xxx Probleme ale gestiunii financiare în unităţile economice de stat, Editura Academiei R.S.R., Bucureşti, 1977, p. 121-122.

38

Autofinanţarea de înlocuire foloseşte în procesul investiţional doar amortismentul anual cu scopul refacerii capacităţilor de producţie. În schimb, autofinanţarea pentru dezvoltare utilizează o parte a profitului net precum şi parte din rezervele întreprinderii. Rezervele, dacă timp îndelungat nu sunt folosite pentru diferite destinaţii, se pot încorpora în capitalul social şi, ca atare, utiliza pentru finanţări pe termen mediu şi lung.

În sfârşit, ţinând cont de momentul înfăptuirii avem autofinanţare imediată şi autofinanţare mijlocită. Autofinanţarea imediată, numită şi directă se realizează prin intermediul profitului, în timp ce autofinanţarea mijlocită presupune folosirea împrumutului pe termen mediu şi lung. Odată cu rambursarea ratelor scadente aferente împrumutului acordat, capitalul împrumutat se transformă în capital propriu.

Prin autofinanţare se delimitează şi resursele permanente care au menirea să acopere nevoia de fond de rulment determinată de buna funcţionare a activelor imobilizate, rezultate în urma procesului investiţional.

2.5.2. Resursele de finanţare a investiţiilor

Atragerea capitalului şi alocarea acestuia pentru diferite obiective de investiţie reprezintă o problemă fundamentală a întreprinderii. După cum plasarea capitalurilor în diverse variante de investiţii se face pe baza eficienţei obiectivelor, în mod asemănător, obţinerea capitalurilor trebuie să ţină seama de eficienţă adică, de costurile de procurare şi riscurile pe care le implică izvoarele acestora.

În funcţie de provenienţă, resursele de finanţare a investiţiilor pot fi: ● resurse endogene; ● resurse exogene.

● Resursele endogene (REn), numite şi resurse proprii, provin din amortisment, profit şi alte resurse,

şi se degajă din autofinanţare. Amortismentul activelor imobilizate (A) a constituit şi constituie cea mai importantă resursă proprie

destinată finanţării investiţiilor, menită să înlocuiască activele imobilizate uzate. Amortismentul se realizează în urma procesului de amortizare a imobilizărilor corporale şi necorporale. Programarea amortismentului se face anual în funcţie de valoarea de amortizat şi normele de amortizare. Până în anul 1990, amortismentul anual lua mai multe destinaţii, la nivelul întreprinderii fiind lăsată o parte relativ mică. După această perioadă, întreprinderile şi-au recăpătat dreptul lor firesc şi deplin de folosire în întregime a amortismentului acumulat pe parcursul anului.

Profitul (pP) constituie o resursă endogenă de finanţare a investiţiilor care asigură cu precădere dezvoltarea întreprinderii. La întreprinderile cu capital majoritar sau integral de stat, repartizări din profitul net pentru creşterea resurselor de finanţare a investiţiilor se pot face într-o proporţie de până la 50%. În schimb, agenţii economici cu capital majoritar privat fac asemenea repartizări potrivit hotărârii adunării generale a acţionarilor sau asociaţilor.

În plus, prin excepţie, se mai pot repartiza pentru finanţarea investiţiilor şi sumele rezultate din reducerea impozitului pe profitul folosit în exerciţiul financiar curent.

Repartizări din profit în scopul finanţării investiţiilor se fac numai pentru partea rămasă neacoperită din celelalte resurse proprii (amortisment şi alte resurse).

Resursele endogene destinate finanţării investiţiilor mai sunt completate cu alte resurse (aR), în sfera cărora intră:

- sumele rezultate din valorificarea materialelor obţinute din dezmembrarea activelor imobilizate scoase din funcţiune, mai puţin cheltuielile efectuate;

- sume încasate din vânzarea de active fixe, mai puţin valoarea rămasă neamortizată;

39

- sume încasate din vânzarea activelor, mai puţin impozitul datorat, aferent vânzărilor de active, costul proiectelor de evaluare, precum şi valoarea rămasă neamortizată;

- sumele încasate din despăgubirile de asigurare pentru activele imobilizate calamitate; - alte sume. Ordinea mobilizării resurselor endogene pentru finanţarea investiţiilor este: soldul anului precedent

(Si) format din sumele acumulate şi neconsumate; alte resurse; amortismentul anual programat şi în final sumele repartizate din profit. Deci putem scrie că:

REn = Si + aR + A + pP. ● Resursele exogene (REx) se mobilizează, pentru completarea resurselor necesare finanţării

investiţiei, pe seama: creditelor bancare; creditului obligatar; sporirii capitalului social; subvenţii bugetare. ● Creditele bancare se pot solicita băncilor comerciale în situaţia în care resursele endogene

destinate finanţării investiţiei sunt mai mici decât cheltuielile de investiţie. Ca atare, comparând resursele proprii programate a se mobiliza cu cheltuielile pentru investiţii, pot rezulta următoarele situaţii:

- când resursele pe total an şi pe trimestre sunt egale cu cheltuielile pentru investiţie pe total an şi trimestre, caz în care nu apare necesitatea creditelor bancare;

- când resursele pe total an sunt egale cu cheltuielile pentru investiţie, dar pe trimestre există diferenţă. În acest caz, datorită necorelării mobilizării resurselor trimestriale cu cheltuielile de efectuat, pentru completarea resurselor mai mici se apelează la credite bancare pe termen scurt. Creditele pe termen scurt, pentru decalaj între resursele şi cheltuielile trimestriale, se vor acorda până la sfârşitul anului calendaristic, rambursarea lor efectuându-se pe măsura acumulării resurselor proprii programate;

- când resursele pe total an sunt mai mici decât cheltuielile cu investiţia. În acest caz, întreprinderea poate să apeleze la credite bancare pe termen mediu şi lung.

Asemenea credite se stabilesc prin contracte încheiate de către bancă cu întreprinderea şi privesc durata de până la 5 ani pentru creditele pe termen mediu şi peste 5 ani pentru creditele pe termen lung.

Solicitarea creditului se face în baza unei documentaţii depusă băncii, care cuprinde: - cererea de credite; - documentaţia tehnico-economică, formată din studiile tehnico-economice; proiectul de execuţie;

memoriul de necesitate în cazul dotărilor cu utilaje; - studiul de fezabilitate, care face o analiză a propriei activităţi, precum şi a perspectivelor sale; - bugetul de venituri şi cheltuieli pe anul în curs; - programul tendinţei resurselor financiare şi modul de utilizare a lor până la rambursarea integrală a

creditului; - bilanţul încheiat la sfârşitul anului precum şi ultimul bilanţ pe anul în curs, inclusiv situaţia contului

de profit şi pierdere; - ultima balanţă de verificare întocmită. În vederea luării deciziei de creditare, banca efectuează o analiză amănunţită a activităţii economico-

financiare a întreprinderii, pe baza documentaţiei depuse şi a verificărilor de fapt, urmărind în mod deosebit echilibrul financiar al clientului prin indicatorii de solvabilitate, lichiditate şi capacitate de plată.

Creditele pe termen mediu şi lung se vor acorda în baza unor garanţii asiguratorii, care să acopere valoarea creditelor solicitate şi a plăţii unei dobânzi a cărui nivel şi termene de rambursare se negociază.

Banca, în continuare, va urmări modul de respectare de către clientul său a termenelor de utilizare şi a nivelului de credite consumate pe baza unui grafic anexat la contract. Pentru neutilizarea creditului la datele şi în sumele stabilite prin contract, banca calculează întreprinderii un comision prin intermediul căruia obligaţiile de plată ale clientului se măresc.

● Creditul obligatar, reprezintă o formă de îndatorare a întreprinderii prin emisiunea de obligaţiuni. Emisiunea unui credit obligatar, comportă unele etape, cum ar fi: definirea împrumutului, informarea acţionarilor despre modalităţile de realizare şi plasare propriu-zisă a titlurilor de credit.

40

În prospectul de emisiune se precizează: suma împrumutului; durata acestuia, numărul de titluri şi valoarea nominală a titlului; rata dobânzii; preţul de emisiune; preţul de rambursare; modalităţile de rambursare şi plata dobânzilor curente deţinătorilor.

Clauzele şi convenţiile contractului de împrumut obligatar, legate de aşteptările investitorilor în legătură cu nivelul ratelor dobânzii şi aprecierile despre gradul de risc al activităţii întreprinderii, contribuie la perceperea valorii obligaţiunilor, a cursului acestora.

Contractele de împrumut obligatar conţin, de asemenea, şi clauza pentru fondul de amortizare, prin care se fixează ordinea de retragere a unui titlu emis.

În ţara noastră, până în prezent, puţine întreprinderi au recurs la această formă de îndatorare. Sporirea capitalului social pentru finanţarea unei investiţii se face în urma hotărârii adunării

generale a acţionarilor. Procurarea de resurse financiare prin această modalitate presupune: emisiunea de noi acţiuni; încorporarea de rezerve; convertirea unor obligaţiuni; fuziunea. Indiferent de modalitatea practicată, sporirea capitalului social trebuie făcută numai în lichidităţi şi nicidecum prin aport în natură.

Subvenţiile bugetare se acordă regiilor autonome, societăţilor comerciale cu capital integral de stat şi instituţiilor publice pentru investiţii majore ce privesc economia naţională. Alocarea resurselor se face potrivit legii anuale a bugetului de stat prin deschideri de credite bugetare.

Mobilizarea resurselor de finanţare a investiţiilor, fie ele endogene sau exogene, se face în funcţie de costul acestora.

După luarea deciziei de finanţare a investiţiilor se elaborează un tablou de finanţare care cuprinde în afara resurselor de finanţare (RFi) şi a cheltuielilor cu investiţiile (I) şi obligaţiile privind plăţile pentru investiţiile precedente concretizate în rambursarea ratelor scadente ale creditelor (RSc) şi plata dobânzilor (DSc) aferente creditelor pentru investiţii. Practic, se stabileşte necesarul total de resurse (NTR), potrivit relaţiei:

NTR = RFi + RSc + DSc

Precizăm că, în stabilirea ordinii privind plăţile, mai întâi, se deduc obligaţiile de plată privind ratele scadente şi, apoi, se stabileşte structura resurselor de finanţare în raport cu cheltuielile privind investiţiile. 2.6. Finanţarea activelor circulante

2.6.1 Consideraţii generale

Odată calculat necesarul de fond de rulment pentru activele circulante, acesta urmează să fie finanţat

pe baza unor resurse care au caracter continuu. Continuitatea resurselor de finanţare este determinată de caracterul permanent al stocurilor şi creanţelor, care apar şi dispar într-un timp scurt, asigurând un flux continuu al ciclului de exploatare.

Din punct de vedere financiar, întreprinderea trebuie să finanţeze permanent toate fazele ciclului de exploatare la nivelul necesarului fondului de rulment. Prin excepţie, pe parcursul exerciţiului anual, acest nivel de finanţare poate să fie modificat de unele consecinţe financiare produse ca urmare a:

- prelungirii termenelor de încasare a creanţelor, care presupune o creştere a nevoilor de resurse pentru finanţare;

- amânării plăţilor către furnizori, ceea ce înseamnă atragerea unor resurse suplimentare de finanţare. Luând în considerare asemenea influenţe financiare, nevoile de resurse destinate finanţării activelor

circulante sunt date de necesarul fondului de rulment căruia i se adaugă resursele rezultate din neîncasarea clienţilor la termen şi din care se vor scădea datoriile neachitate furnizorilor la termen.

41

Finanţarea activelor circulante constituie o investiţie pe termen scurt iar capitalurile imobilizate în acest proces trebuie să asigure o eficienţă cât mai ridicată.

Resursele destinate finanţării curente a activelor circulante privesc: 1. Fondul de rulment; 2. Pasivele din exploatare; 3. Creditele bancare pe termen scurt. Cele trei categorii de resurse îmbină provenienţa lor internă cu cea externă iar criteriul esenţial în

finanţare îl constituie costul pe care îl presupun în atragerea şi folosirea lor.

2.6.2.Fondul de rulment

Analizând mai profund activele circulante se constată că intervine o noţiune specifică lor, care se

justifică prin caracterul complex al problematicii trezoreriei. Este vorba de noţiunea de fond de rulment sau capital de lucru.

Fondul de rulment reprezintă o noţiune fără corespondent, exprimând un conţinut nou care nu se regăseşte în alte expresii noţionale. În acest sens, se cuvine să precizăm că fondul de rulment nu reflectă un alt tip de capitaluri decât cele cuprinse în capitalul total, însă evident, reprezintă o anumită combinaţie a elementelor componente ale acestuia.

Definirea fondului de rulment este strâns legată de noţiunea de lichiditate a activelor şi de exigibilitate a pasivelor, indicând modalitatea de utilizare a capitalurilor procurate pentru finanţarea activelor circulante.

Pentru a individualiza mai bine concepţia de fond de rulment, care decurge din regula echilibrului financiar minimal, în literatura de specialitate se folosesc mai multe expresii pentru a defini marja de siguranţă.

În acest sens unii autori6 folosesc expresiile de fond de rulment lichiditate sau fond de rulment financiar, care se calculează ca diferenţă între valoarea activelor sub un an şi valoarea pasivelor sub un an, adică AC-DS. Denumirea de mai sus este motivată de regula echilibrului financiar minim, regula îndatoririi maxime şi regula finanţării maxime.

Regula echilibrului financiar minim promovează principiul conform căruia resursele folosite pentru finanţarea activelor trebuie să rămână la dispoziţia întreprinderii pentru o durată cel puţin egală cu cea a imobilizărilor. Ca urmare a riscurilor aferente activelor şi pasivelor sub un an trebuie să existe o marjă de siguranţă, reprezentată de fondul de rulment lichiditate pozitiv.

Regula îndatoririi maxime priveşte îndatorarea pe termen mediu şi lung pentru care sunt stabilite două limite maxime. Prima limită precizează faptul că datoriile pe termen mediu şi lung nu pot depăşi suma capitalurilor proprii. A doua limită este dată de corelaţia dintre datoriile pe termen mediu şi lung şi autofinanţarea anuală, în sensul că datoriile trebuie să fie mai mici.

Regula finanţării maxime reprezintă o aplicaţie a primelor două reguli şi precizează faptul că, pentru fiecare operaţie de investiţie stabilită a se realiza, îndatorarea la termen nu trebuie să depăşească un anumit procentaj din mărimea investiţiei prevăzute.

Anumiţi autori7 folosesc expresia de fond de rulment net global atunci când se întreprinde o analiză funcţională a echilibrului financiar. El este reprezentat de partea din resursele stabile (capitalul permanent) destinate finanţării activelor circulante şi se calculează în două variante:

- ca diferenţă între capitalul permanent şi activele imobilizate; - ca diferenţă între activele circulante şi datoriile de exploatare (datoriile pe termen scurt)

6 Buşe L.., ş.a., Management financiar bancar, Cunoştinţe economice de specialitate, Editura Reprograph, Craiova 2000 7 Cristea H, Ştefănescu N, Gestiunea financiară a întreprinderii, Editura Mirton, Timişoara 1996

42

Alţi autori8,9 utilizează expresiile de fond de rulment brut şi fond de rulment net pentru a evidenţia partea din capitalul întreprinderii folosită în finanţarea curentă. În acest sens, pentru a desemna activele circulante folosesc noţiunea de fond de rulment brut, ceea ce înseamnă că pun semn de egalitate între activele circulante şi fondul de rulment brut.

În schimb, fondul de rulment net este apreciat ca fiind partea din capitalurile permanente folosite pentru finanţarea activelor circulante. Totodată se precizează că este vorba de capitalurile permanente care, fie au termene de exigibilitate foarte îndepărtate, fie că sunt proprii întreprinderii, conferind, în acest fel, siguranţă şi stabilitate în afaceri.

În literatura de specialitate10,11 exprimarea surplusului de surse permanente degajate de ciclul de finanţare al investiţiilor, care poate fi rulat pentru reînoirea stocurilor şi creanţelor, se face prin noţiunea de fond de rulment. Autorii în cauză, pentru a calcula capitalurile permanente adaugă capitalurilor proprii aşa numitele datorii financiare. Fondul de rulment este calculat ca diferenţă între capitalul permanent şi activele imobilizate nete. Creşterea fondului de rulment reflectă alocarea acumulărilor nete ale exerciţiului anterior (beneficii, amortisment etc.) pentru creşterea activelor circulante.

În literatura franceză12,13 pentru exprimarea fondului de rulment în diferite variante sunt întâlnite expresiile: fond de rulment net global; fond de rulment funcţional; fond de rulment brut, toate cu acelaşi înţeles ca şi în literatura de specialitate română.

Ţinând seama de faptul că sunt folosite expresii diferite pentru a reda aceeaşi mărime a fondului de rulment, utilizând elemente structurale ale bilanţului fie din partea superioară a lui fie din partea inferioară, consider necesar folosirea unitară a categoriilor noţionale cu privire la fondul de rulment.

În acest sens luând în considerare că: - unele lucrări de teorie financiară din ţările cu o economie de piaţă dezvoltată, pentru a desemna

activele circulante, folosesc noţiunea de fond de rulment; - fondul de rulment trebuie să exprime atât datorii pe termen mediu şi lung cât şi datorii pe termen

scurt; - activele imobilizate pot fi luate fie la valoarea netă, fie la valoarea brută, propun utilizarea

denumirilor de: 1) fond de rulment propriu (FRPr); 2) fond de rulment permanent (FRPm); 3) fond de rulment total (FRT). Întrucât, pentru determinarea fiecărui fel de fond se poate lua în calcul fie valoarea netă a activelor

imobilizate, fie valoarea brută, putem folosi expresiile de fond de rulment brut când luăm în calcul valoarea brută a activelor imobilizate şi de fond de rulment net când activele imobilizate se iau în calcul la valoarea netă, adică valoarea de intrare mai puţin amortismentul.

În funcţie de aceste precizări, folosind elementele din partea superioară sau inferioară a bilanţului putem calcula:

1) fondul de rulment propriu, (FRPr) în cele două variante: a) fondul de rulment propriu brut (FRPrB) ca diferenţă între capitalul propriu şi valoarea brută a

activelor imobilizate (Aib) sau ca diferenţă între activele circulante şi totalul datoriilor, după relaţia: FRPrB = Cp-Aib sau FRPrB = Ac- (Dm+Ds);

8 Giurgiu A., Mecanismul financiar al întreprinzătorului, Editura Dacia, Cluj-Napoca 1995 9 Stâneanu Gh, ş.a., Fondul de rulment, Editura Genesis, Cluj-Napoca 1995 10 Stancu I., Gestiunea financiară a agenţilor economici, Editura Economică, Bucureşti 1994 11 Bran P., Finanţarea întreprinderii, Editura Economică, Bucureşti 1997 12 Gerard Charreaux, Gestion financiere – principes, etudes de cas, solutions, Editura Letec, 1993 13 Jean Lochard, ş.a., Comprendre la gestion, Institut Francais de gestion, Paris, 1993

43

b) fondul de rulment propriu net (FRPrN) ca diferenţă între capitalul propriu şi valoarea netă a activelor imobilizate (Ain), sau ca diferenţă între activele circulante şi totalul datoriilor mai puţin amortismentul (a) adică:

FRPrN = Cp-Ain sau FRPrN = Ac – (Dm+Ds-a) 2) fondul de rulment permanent (FRPm), în cele două alternative: a) fondul de rulment permanent brut (FRPmB); ca diferenţă între capitalul permanent şi valoarea

brută a activelor imobilizate sau ca diferenţă între activele circulante şi datoriile pe termen scurt, după relaţiile:

FRPmB = Cpm-Aib sau FRPmB = Ac-Ds ; b) fondul de rulment permanent net (FRPmN), ca diferenţă între capitalul permanent şi valoarea

netă a activelor imobilizate sau ca diferenţă între activele circulante şi datoriile pe termen scurt mai puţin amortismentul aferent activelor imobilizate, după relaţiile:

FRPmN = Cpm-Ain sau FRPmN = Ac-(Ds-a) 3) fondul de rulment total (FRT) în cele două variante: a) fondul de rulment total brut (FRTB), ca diferenţă între capitalul total şi valoarea brută a

activelor imobilizate, ceea ce înseamnă, de fapt, valoarea activelor circulante, adică: FRTB = Ct-Aib sau FRTB = Ac b) fondul de rulment total net (FRTN), ca diferenţă între capitalul total şi valoarea netă a activelor

imobilizate sau adăugând valorii activelor circulante amortismentul aferent activelor imobilizate, după relaţiile:

FRTN = Ct-Ain sau FRTN = Ac+a În practică se mai utilizează şi noţiunea de fond de rulment străin (FRS), ca diferenţă între fondul de

rulment permanent şi fondul de rulment propriu, adică: FRS = FRPm-FRPr Acelaşi nivel al fondurilor în cauză se va obţine folosind şi alte elemente structurale ale bilanţului,

rezultate din descompunerea capitalurilor, sau folosind direct nivelul datoriilor pe termen mediu şi lung, precum şi a celor pe termen scurt. Important este să utilizăm aceiaşi denumire pentru fondul de rulment calculat folosind, fie elemente structurale ale bilanţului patrimonial, fie cele ale bilanţului funcţional.

2.6.3. Pasive din exploatare

În procesul de finanţare pe termen scurt întreprinderile folosesc capitalul permanent pentru nevoile de

lungă durată (permanente) şi capitalul temporar pentru cele de scurtă durată. Nevoile temporar de finanţat sunt determinate de variabilitatea în timp a parametrilor exploatării care nu pot fi egali pe durata anului, variaţiile periodice (lunare) fiind inevitabile.

Capitalul suplimentar atras pentru finanţarea nevoilor temporare se formează şi pe seama pasivelor din exploatare.

Pasivele din exploatare, numite şi resurse atrase, sunt datoriile din exploatare ale întreprinderii, rezultate în baza relaţiilor contractuale ale ei cu terţii sau cu statul. Faţă de terţi întreprinderea îşi creează obligaţii privind: furnizarea de materii prime şi materiale; manopera; serviciile ş.a. iar în relaţiile cu statul plăţile privind impozitele şi taxele fac obiectul pasivelor din exploatare.

În intervalul de la intrarea şi recepţia materialelor, serviciilor, manoperei, şi până la plata obligaţiilor create, sau de la înregistrarea obligaţiilor privind impozitele şi taxele către stat până la plata datoriilor, întreprinderea are o sursă de capital suplimentar ,,alocată’’ de către terţi şi stat în mod gratuit.

Capitalurile atrase din procesul de exploatare sub forma pasivelor sunt un rezultat al cedării dreptului de folosinţă a unor resurse care legal sunt ale furnizorilor sau statului.

44

Asemenea capitaluri suplimentare au un caracter avantajos pentru care întreprinderea ar putea profita prin creşterea, ca valoare, a acestor datorii şi prin amânarea termenului efectiv de plată. Firesc, angajarea acestor datorii este reglementată prin contracte sau prin legislaţie (impozitele şi taxele) iar atunci când obligaţiile nu sunt îndeplinite la termen întreprinderea va fi penalizată.

Dar, cu toate acestea, amenzile şi penalizările pentru amânarea plăţii furnizorilor, în economia noastră, fie că nu se aplică, fie că nu sunt penalizatoare. Aceste neajunsuri au făcut ca amânarea plăţii furnizorilor să devină un fenomen de masă, fie din motive ce ţin de întreprindere, cum ar fi lipsa de lichidităţi, fie din motive legate de încetinirea decontării plăţilor prin sistemul bancar, se ajunge, deseori, la blocaj financiar considerabil.

Datorită blocajului financiar care se crează, întreprinderea, pentru a-şi încasa creanţele, apelează la compensarea datoriilor reciproce, intrând, uneori, în procesul de compensare mai multe întreprinderi. În România procesul de compensare este legiferat (OG nr. 10/1997) stabilind principalele condiţii în care se realizează compensările.

Dar, pentru folosirea surselor rezultate din modul de onorare a obligaţiilor de plată, în procesul de finanţare curentă, pasivele trebuie să aibă un caracter permanent, deşi în timpul anului ele variază inevitabil. În acest context, în procesul de finanţare se poate conta numai pe soldul minim al datoriilor dintr-un interval de timp dat (de pildă un trimestru), întrucât aceste pasive vor avea caracter de permanenţă pentru intervalul considerat. Pe acest motiv al caracterului minim şi permanent – capitalurile atrase ca sursă de finanţare curentă - se mai numesc şi pasive stabile.

În acest domeniu, politica promovată de întreprindere este îndreptată spre angajarea, întotdeauna, de datorii cu scadenţe la intervale mari de timp (relaxate), în raport cu încasările, pentru care se vor stabili intervalele scurte de realizare.

Aşadar, dacă întreprinderea va ajunge să aibă datorii din exploatare mai mari decât stocurile şi creanţele aferente perioadei, va reuşi să aibă un surplus de pasive, sume provenite gratuit de la terţi. Fiind capitaluri gratuite, o gestiune eficientă a lor se înregistrează atunci când valoarea datoriilor rezultate din decalajele de plăţi este mai mare decât cea rezultată din decalajele de încasări. 2.6.4.Creditele bancare pe termen scurt

În procesul de finanţare curentă întreprinderea îşi completează capitalurile permanente şi atrase (prin

pasivele de exploatare) şi cu credite bancare pe termen scurt. Prezenţa creditării pe termen scurt în procesul de finanţare au rol de amortizor între creşterea sau reducerea necesarului de finanţare şi majorarea sau diminuarea capitalurilor investite în active circulante. Asemenea oscilaţii se vor reflecta în creşterea soldului creditelor bancare, care, faţă de perioada anterioară, poate fi diminuat prin excedentul de trezorerie, degajat în perioada respectivă, sau poate fi majorat pentru acoperirea deficitului de trezorerie (prin solicitarea de credite noi), obţinut la sfârşitul perioadei precedente.

Practica a demonstrat că în formarea resurselor financiare ale întreprinderilor, creditele pe termen scurt ocupă o pondere însemnată. Motivaţia folosirii creditelor pe termen scurt în finanţarea activităţii de exploatare o constituie obţinerea rapidă a acestui capital, în comparaţie cu perioada de aşteptare pentru capitalizarea profiturilor, în vederea sporirii capitalurilor proprii.

Creditele pe termen scurt se acordă întreprinderilor de către băncile comerciale, pe o perioadă de până la 12 luni. Rata dobânzii este variabilă pe durata de angajare a creditului.

Întreprinderile, prin faptul că îşi asigură circulaţia monetară prin intermediul băncilor, trebuie să-şi elaboreze politici bancare menite să rezolve: minimizarea cheltuielilor financiare, divizarea riscurilor şi menţinerea puterii de negociere.

45

Prin minimizarea cheltuielilor financiare se caută reducerea la maximum a cheltuielilor financiare ale întreprinderii întrucât influenţează, în final, profitabilitatea exerciţiului anual. Problema este mereu actuală deoarece dobânzile cunosc variaţii accentuate în unele perioade ale anului. În măsura în care marja sa de manevră îi permite să aleagă între diverse tipuri de credite, întreprinderea trebuie să analizeze costurile componente ale creditelor în aşa fel încât să minimizeze cheltuielile financiare aferente. Structura costului creditului se referă la dobânzi, comisioane şi alte cheltuieli aferente perioadei de creditare.

Divizarea riscurilor bancare constituie pentru întreprindere o preocupare la fel de importantă precum diversificarea clienţilor sau a surselor de aprovizionare. Diversificarea riscurilor se face prin alegerea băncilor comerciale şi a resurselor necesare.

Selectarea băncilor se face de cele mai multe ori ţinând seama de rezultatul oportunităţilor care sunt prezentate întreprinderii la un moment dat cum ar fi: relaţiile personale dintre conducători; aproprierea spaţială, etc. decât de efectul unei strategii îndelung chibzuită. Acest mod de alegere a băncilor conduc la rezultate îndoielnice în ceea ce priveşte divizarea riscurilor.

De regulă, în alegerea băncilor se ridică mai multe probleme, cum ar fi numărul băncilor cu care să se lucreze şi tipul de bancă. Numărul de bănci depinde de un anumit număr de parametri ai întreprinderii care să-i asigure condiţii satisfăcătoare de rentabilitate. Tipul de bancă depinde de caracteristicile sistemului bancar.

Alegerea resurselor ia în considerare avantajele creditului pe termen scurt, limitarea sau nu a creditelor în favoarea altor resurse de finanţare etc.

Menţinerea puterii de negociere are în vedere utilizarea creditelor, respectarea termenelor de rambursare şi garanţiile cerute în acordarea creditelor.

Odată încheiate negocierile, înţelegerea dintre întreprindere şi bancă se concretizează prin semnarea unui contract de credit. În general, contractul de credit cuprinde: suma împrumutată, rata procentuală a dobânzii; graficul rambursării creditului (cu date scadente şi sume aferente), garanţiile aduse pentru obţinerea creditului precum şi alţi termeni şi condiţii negociate. 2.7. Aplicaţii practice 2.7.1. Aplicaţii rezolvate şi comentate

Criteriul costului în cazul unei investiţii identice.

1. S.C. Electra S.A. are în dotare 10 maşini de tricotat Multiconf care pot fi valorificate la o valoare

contabilă de 20.000 mil. lei/bucată, dar care mai pot fi menţinute în folosinţă încă 5 ani . Ele antrenează cheltuieli de exploatare anuale de 1.900 mil. lei per bucată.

Se studiază procurarea unor utilaje mai performante în valoare de 25.000 mil. lei /bucată, cu durata normată de funcţionare de 5 ani. Funcţionarea acelor utilaje antrenează costuri de exploatare anuale în sumă de 700 mil. lei, per bucată.

Ştiind că realizarea acestei investiţii nu determină o creştere a producţiei, să se stabilească oportunitatea acestei investiţii.

46

Rezolvare

În aplicaţia de mai sus este vorba despre o investiţie de înlocuire care nu determină o creştere a producţiei, deci vom calcula economia la costuri, economie care trebuie să permită recuperarea investiţiei şi un spor al randamentului minimal al capitalului investit.

Ec = K0 – K1 unde: Ec – economia la costuri

K0 – costuri totale ocazionate de vechiul utilaj K1 – costuri totale ocazionate de noul utilaj

K = Kex + A unde: Kex – costuri de exploatare A – amortisment

viatade Duratacontabila Valoarea A =

4.000 5

20.000 1A == mil. lei

5.000 5

25.000 0A == mil. lei

K0 = 1.900 + 4.000 = 5.900 mil. lei K1 = 700 + 5.000 = 5.700 mil. lei Ec = 5.900 – 5.700 = 200 mil. lei Rata randamentului proiectului de investiţii este:

100 0V 1V

Ec r ×

−=

unde: V1 – valoarea noului utilaj V0 – valoarea vechiului utilaj

4% 100 20.000 - 25.000

200 r =×=

Concluzie: Proiectul de investiţie referitor la înlocuirea utilajului aduce o economie la costuri de 200

milioane lei şi poate fi realizat dacă rata randamentului minimal fixată de întreprindere este de cel puţin 4%.

Criteriul costului în cazul unei investiţii care determină o creştere a producţiei.

2. Firma S.C. Arbema S.A. îşi propune creşterea producţiei sale, concretizată în echipamente sportive.

Pentru aceasta ea trebuie să achiziţioneze o maşină de cusut nouă, care va permite realizarea unei producţii de 1.850 bucăţi. Preţul utilajului este de 100.000 mii. lei iar costurile sale anuale de funcţionare sunt de 12.000 mii lei/an. Durata de funcţionare a maşinii este de 5 ani.

Întreprinderea doreşte ca rata de randament a investiţiei să fie de cel puţin 7%. Vechea maşină de cusut antrena un cost unitar de 25.000 lei, pe an şi are o valoare reziduală nulă.

Să se stabilească dacă această investiţie este oportună.

47

Rezolvare

În aplicaţia de mai sus este vorba de o investiţie de înlocuire care duce la creşterea producţiei, deci va trebui calculat costul unitar de producţie (k) după introducerea noului utilaj.

1QrR I

DI 1K

1k⋅++

=

unde:k1 – costul unitar de producţie cu noul utilaj;

I – valoarea investiţiei; Dr – durata de amortizare; K1 – costurile de exploatare ale noului utilaj; Rr – rata minimă de randament a investiţiei.

Q1 – cantitatea de producţie fabricată cu noul utilaj

21,08 850.1

12.000 100.000) (0,07 5

100.000

1k =+×+

= mii lei

Concluzie: k1 < k0 Costul de producţie cu noul utilaj este inferior costului unitar de producţie cu vechiul utilaj (k0)

şi deci investiţia poate fi acceptată.

Criteriul ratei rentabilităţii contabile

3. O societate comercială studiază un proiect de investiţii al cărui cost este de 1.000.000 mii lei şi care trebuie să producă timp de 4 ani profit înainte de deducerea amortismentelor de 260.000 mii lei, 280.000 mii lei, 270.000 mii lei şi 250.000 mii lei.

Amortizarea este liniară. Valoarea reziduală a investiţiei este nulă. Cota de impozitare este de 25%. Să se determine rata rentabilităţii contabile.

Rezolvare

Calculul ratei rentabilităţii contabile se efectuează pornind de la tabelul următor:

mii lei Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4 Media

Profit înainte de amortismente

260.000 280.000 270.000 250.000 265.000

Amortismente 250.000 250.000 250.000 250.000 250.000 Profit impozabil 10.000 30.000 20.000 0 15.000 Impozit pe profit 2.500 7.500 5.000 0 3.750 Profit net 7.500 22.500 15.000 0 11.250 Cash-flow 257.500 272.500 265.000 250.000 261.250

48

Rata medie de rentabilitate:

100 I

CF r ×=

unde: CF - cash-flow-ul mediu al investiţiei I – valoarea investiţiei

26,12% 100 1.000.000

261.250 r =×=

Rata de rentabilitate calculată în funcţie de rezultatul exerciţiului mediu al investiţiei:

100 I

P r n ×=

unde: nP - rezultatul financiar mediu al investiţiei;

I – valoarea investiţiei

1,12% 100 1.000.000

11.250 r =×=

Este greu de ales între cele două criterii. În orice caz, trebuie ca întreprinderea să-şi fi fixat o

rentabilitatea minimală. Avantajul acestor criterii de rentabilitate contabilă constă în efectuarea calculelor cu uşurinţă.

Dar aceste criterii au numeroase limite:

- nu permit compararea mai multor proiecte; - nu ţin cont de eşalonarea încasărilor în timp. De aceea se preferă alte criterii.

Criteriul duratei de recuperare a investiţiei.

4. Două proiecte de investiţii, “A” şi “B”, necesită cheltuieli de investiţii de 1.000.000 mii lei şi

generează timp de 4 ani cash-flow-urile următoare: mii lei

Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4 Cash-flow “A” 400.000 400.000 400.000 400.000 Cash-flow “B” 200.000 300.000 400.000 200.000

Să se determine durata de recuperare.

Rezolvare

Proiect “A” : cash – flow – uri constante

Durata de recuperare se calculează după formula:

aCFI

rD =

49

unde: Dr – durata de recuperare; I – investiţia; CFa – cash-flow annual.

ani 2,5400.000

1.000.000

ArD ==

Proiect “B” : cash – flow – uri diferite Deoarece suma anuală a cash-flow-ului este diferită pe durata de folosinţă a investiţiei, calculul

duratei de recuperare se face în două etape: - la sfârşitul fiecărui an se calculează investiţia nerecuperată; - atunci când suma de recuperat este mai mică decât suma cash-flow-ului din anul următor, se determină raportul între suma investiţiei rămasă de recuperat şi cash-flow-ul anului următor pentru a stabili timpul necesar pentru a-l recupera.

Calculul duratei de recuperare se realizează conform modelului următor: mii lei

Anii Cash-flow Cash-flow cumulat

Suma de recuperat

1 200.000 200.000 1.000.000 – 200.000 = 800.000 2 300.000 500.000 1.000.000 – 500.000 = 500.000 3 400.000 900.000 1.000.000 – 900.000 = 100.000 4 200.000

ani 3,5200.000100.000 ani 3

BrD =+=

Criteriul valorii actualizate nete (VAN)

5. Pentru un proiect de investiţie, cu valoarea iniţială este de 100.000 mii lei, s-au elaborat trei

variante A, B şi C. Rata de actualizare este 20%. Investiţia urmează să se recupereze în 5 ani, iar cash-flow-ul se prezintă astfel pe cei cinci ani:

mii lei Anul Varianta A Varianta B Varianta C

1 15.000 65.000 25.000 2 20.000 40.000 25.000 3 30.000 35.000 25.000 4 50.000 15.000 25.000 5 80.000 10.000 25.000

Se cere să se aleagă care din variantele de proiect este cea mai favorabilă şi să se argumenteze soluţia aleasă.

50

Rezolvare

Vom folosi criteriul valorii actualizate nete, cunoscând că

∑= +

=n

1iI -

id)(1iCF

VAN

unde: CF – cash-flow; i – anii; d – rata de actualizare; I – valoarea investiţiei;

Varianta A: cash-flow-uri anuale diferite (crescătoare)

lei mii 12,86 100.000 - ]50,2)(1

80.000

40,2)(1

50.000 30,2)(1

30.000 20,2)(1

20.000 0,2)(1

15.000[ VAN

=+

++

++

++

++

=

Varianta B: cash-flow-uri anuale diferite (descrescătoare)

lei mii 13.451,64 100.000 - ]50,2)(1

10.000

40,2)(1

15.000 30,2)(1

35.000 20,2)(1

40.000 0,2)(1

65.000[ VAN

=+

++

++

++

++

=

Varianta C: cash-flow-uri anuale identice

lei mii 25.235- 100.000 - 2,9906 25.000 VAN =×=

Concluzie: varianta de proiect ce va fi aleasă este varianta B, deoarece are cea mai mare valoare

actualizată netă.

Criteriul ratei interne de randament

6. Investiţia “C”, în valoare de 20.000 mii lei, generează cash-flow-uri anuale, pe o perioadă de 5 ani, de 5.000 mii lei. Investiţia “D”, în valoare de 22.000 mii lei, generează timp de 4 ani cash-flow-uri anuale astfel: 5.000 mii lei, 7.000 mii lei, 8.000 mii lei şi 8.000 mii lei.

Se cere să se calculeze ratele interne de randament aferente celor două investiţii.

51

Rezolvare

Rata internă de randament se va determina folosind următoarea relaţie:

∑=

=+

n

1iI

iRIR)(1iCF

unde: RIR – rata internă de randament; CFI – cash-flow anual; I – investiţia; I – anii;

Investiţia “C”: cash-flow-uri anuale identice

∑=

=+

5

1i20.000

iRIR)(1

5.000 mii lei;

∑=

=+

5

1i20.000

iRIR)(1

15.000 mii lei;

∑=

=+

5

1i4

iRIR)(1

1 mii lei.

Trebuie căutat nivelul “RIR” care corespunde acestei valori în tabelul de actualizare Anexa nr. 1.

Valorile cele mai apropiate de 4 sunt 4,100 şi 3,993 care corespund unei rate de 7%, respectiv 8%. Se calculează valoarea actuală a cash-flow-urilor investiţiei pentru o rată de 7%. Se obţine 20.500 mii

lei, deci o valoare mai ridicată decât cea căutată (20.000 mii lei). Se calculează valoarea actuală a cash-flow-urilor investiţiei pentru o rată de 8%. Se obţine 19.965 mii

lei, deci o valoare mai scăzută.

mii lei Rata Factor de

actualizare Valoare actuală

7% 4,100 20.500 4,100 5.000

i0,7)(1

5.000=×=

+

8% 3,993 19.965 3,993 000.5

)8,01(

000.5=×=

+ i

Se procedează la o interpolare. 1% corespunde unei diferenţe de

20.500 – 19.965 = 535 mii lei Se repartizează diferenţa între valoarea actuală netă cea mai ridicată (20.500 mii lei) şi valoarea iniţială a investiţiei (20.000 mii lei) la diferenţa căutată (535 mii lei).

0,93535500

53520.00020.500

==−

Pentru a găsi RIR se adaugă această valoare la rata mai scăzută (7%).

52

RIRC = 7% + 0,93% = 7,93%

Varianta “D”: cash-flow-uri anuale diferite

22.0004RIR)(1

8.0003RIR)(1

8.0002RIR)(1

7.000RIR)(1

5.000=

++

++

++

+

Pentru o rată de 10%, valoarea actualizată a cash-flow-urilor este egală cu:

5.000×0,909 + 7.000×0,826 + 8.000×0,751 + 8.000×0,683 =21.799 mii lei

Pentru o rată de 9%, valoarea actualizată a cash-flow-urilor este egală cu:

5.000×0,917 + 7.000×0,842 + 8.000×0,772 + 8.000×0,708

=22.319 mii lei

O diferenţă de 1% între ratele de actualizare corespunde unei diferenţe absolute egale cu

22.319 – 21.799 = 520 mii lei

Pentru a obţine 22.000 mii lei, RIR va fi egală cu:

9,6%0,6%9%5223199%

52022.00022.3199%DRIR =+=+=

−+=

Criteriul indicelui de profitabilitate

7. Pentru un proiect de investiţii cu valoarea iniţială de 300.000 mii lei s-au elaborat trei variante de proiect. Rata de actualizare este 15%. Investiţia urmează a se recupera în 4 ani. Amortismentul se calculează în rate egale. Valoarea reziduală este nulă. Investiţia asigură profituri anuale astfel: - varianta A: rata rentabilităţii este constantă, respectiv 17%; - varianta B: rata rentabilităţii se realizează astfel: anul I 5%, anul II 15%, anul III 20%, anul IV 35%; - varianta C: rata rentabilităţii se realizează astfel: anul I 60%, anul II 45%, anul III 20%, anul IV 10%.

Să se aleagă care din variantele de proiect este cea mai favorabilă, folosind criteriul indicelui de rentabilitate (profitabilitate)

Rezolvare

Vom folosi criteriul indicelui de rentabilitate, apelând la următoarea formulă de calcul:

I

n

1i id)(1iCF

IR

∑= +

=

unde: IR – indicele de rentabilitate;

CF – cash-flow; i – anii; I – valoarea investiţiei; d – rata de actualizare.

53

Vom recurge şi la următoarele relaţii de calcul necesare determinării indicatorilor ce intră în componenţa IR.

Pr A CF +=

DI

A =

rRIPr ×=

unde: A – amortismentul; Pr – profit; D – durata de amortizare; Rr – rata randamentului;

Varianta A: cash-flow-uri anuale identice

mii lei Indicatori 1 2 3 4 Amortisment 75.000 75.000 75.000 75.000 Profit 51.000 51.000 51.000 51.000 Cash-flow 126.000 126.000 126.000 126.000

51.000 17% 300.000 Pr =×= mii lei

75.000 4

300.000 A == mii lei

1,1991300.000359.730

300.0002,8550126.000

300.000

4

1i i0,15)(1

126.000

AIR ==×

=

∑= +

=

Varianta B: cash-flow-uri anuale diferite (crescătoare)

mii lei

Indicatori 1 2 3 4 Amortisment 75.000 75.000 75.000 75.000 Profit 15.000 45.000 60.000 105.000 Cash-flow 90.000 120.000 135.000 180.000

1,2024 300.000

360.730,5BIR

300.000

0,5718180.0000,6575135.0000,7565120.0000,869690.000 BIR

==

×+×+×+×=

Varianta C: cash-flow-uri anuale diferite (descrescătoare)

mii lei Indicatori 1 2 3 4 Amortisment 75.000 75.000 75.000 75.000 Profit 180.000 135.000 60.000 30.000

54

Cash-flow 255.000 210.000 135.000 105.000

1,7647 300.000

529.414,5CIR

300.0000,5718105.0000,6575135.0000,7565210.0000,8696255.000 CIR

==

×+×+×+×=

Concluzie:

deoarece IRA < IRB < IRC, se va alege varianta de proiect C.

Finanţarea activelor circulante

8. Se cunosc următoarele date, prezentate în mii lei, la nivelul unei întreprinderi: Imobilizări necorporale 175.380 Stocuri de materii prime şi materiale 865.810 Furnizori 912.960 Rezerve 1.271.890 Disponibilităţi 1.921.835 Capital social 310.890 Prime legate de capital 122.400 Terenuri 67.285 Titluri de participare 784.310 Titluri de plasament 1.186.590 Alte datorii (de exploatare) 189.040 Provizioane reglementate 106.860 Provizioane pentru riscuri şi cheltuieli 142.080 Clădiri şi construcţii speciale 115.485 Clienţi şi conturi asimilate 477.290 Diferenţe de reevaluare 388.880 Rezultatul reportat 30.000 Rezultatul exerciţiului 475.180 Maşini şi utilaje 14.550 Mărfuri 149.535 Împrumuturi şi datorii asimilate 2.049.450 Alte titluri imobilizate 241.560

Să se calculeze: a) fondul de rulment total; b) fondul de rulment permanent; c) fondul de rulment propriu.

Rezolvare

Datele prezentate mai sus vor trebui ordonate în bilanţ, după care vom prezenta forma condensată pentru uşurarea calculelor.

mii lei

55

ACTIV Suma PASIV Suma 1. Terenuri 67.285 1. Capital social 310.890 2. Clădiri 115.485 2. Prime legate de

capital 122.400

3. Maşini 14.550 3. Diferenţe din reevaluare

388.880

Active corporale 197.320 4. Rezerve 1.271.890 4. Imobilizări necorporale

175.380 5. Rezultatul reportat 30.000

Active necorporale 175.380 6. Rezultatul exerciţiului

475.180

5. Titluri de participare

784.310 7. Provizioane reglementate

106.860

6. Alte titluri imobilizate

241.560 TOTAL Cp 2.706.100 8. Provizioane pentru riscuri şi cheltuieli

142.080

Active financiare 1.025.870 9. Împrumuturi şi datorii asimilate

2.049.450

TOTAL Ai 1.398.570 TOTAL Dl 2.191.530 8. Stocuri 865.810 TOTAL Cpp 4.897.630 9. Mărfuri 149.535 10. Furnizori 912.960 10. Clienţi 477.290 11. Alte datorii 189.040 11. Titluri de plasament

1.186.590 TOTAL Ds 1.102.000 TOTAL Ct 5.999.630

14. Disponibilităţi 1.921.835 TOTAL Ac 4.601.060 TOTAL ACTIV 5.999.630 TOTAL PASIV 5.999.630

Amortismentul calculat aferent activelor imobilizate este în sumă de 70.000 mii lei.

În continuare vom prezenta forma condensată a bilanţului, pentru uşurarea calculelor:

mii lei ACTIV PASIV

Active imobilizate 1.398.570 Capital propriu 2.706.100 Datorii pe termen lung 2.191.530

Active circulante 4.601.060 Capital permanent 4.897.630 Datorii pe termen scurt 1.102.000

TOTAL ACTIV 5.999.630 TOTAL PASIV 5.999.630 a1) FRTB = Ct –Aib = 5.999.630 – 1.398.570 = 4.601.060 mii lei sau = Ac = 4.601.060 mii lei a2) FRTN = Ct –Ain= 5.999.630 – (1.398.570 – 70.000) = 4.671.060 mii lei sau = Ac + a = 4.601.060 + 70.000 = 4.671.060 mii lei b1) FRPmB = Cpm – Aib = 4.897.630 - 1.398.570 = 3.499.060 mii lei sau = Ac – Ds = 4.601.060 - 1.102.000 = 3.499.060 mii lei

56

b2) FRPnN = Cpm – Ain = 4.897.630 - (1.398.570-70.000) = 3.569.060 mii lei sau FRPnN = Ac- (Ds-a) = 4.601.060 – (1.102.000-70.000) = 3.569.060 mii lei c1) FRPrB = Cp – Aib = 2.706.100– 1.398.570 = 1.307.530 mii lei

sau = Ac – (Dm+Ds) = 4.601.060 - (2.191.530+1.102.000) = 1.307.530 mii lei c2) FRPrN = Cp – Ain = 2.706.100 – (1.398.570-70.000) = 1.377.530 mii lei

sau = Ac – (Dm+Ds-a) = 4.601.060 – (2.191.530 + 1.102.000 + 70.000) = 1.377.530 mii lei

2.7.2. Aplicaţii propuse spre rezolvare

1. S.C. “Millenium” S.A. are în dotare un utilaj care antrenează costuri de exploatare de 100.000 mii

lei pe an. Societatea intenţionează să achiziţioneze un alt utilaj mai performant şi care costă 400.000 mii lei. Noul utilaj are o durată normată de funcţionare de 5 ani şi antrenează costuri de exploatare de 40.000 mii lei pe an. Vechiul utilaj poate fi valorificat la valoarea sa contabilă de 280.000 mii lei şi mai poate funcţiona 5 ani.

Să se stabilească, folosind criteriul costului, oportunitatea efectuării investiţiei de înlocuire. 2. O întreprindere dispune de o maşină care antrenează costuri de exploatare de 10.000 mii lei. Ea

studiază oportunitatea cumpărării unei alte maşini, mai performante, care costă 50.000 mii lei, şi are o durata de viaţă de 5 ani.În acelaşi timp antrenează costuri de exploatare de 5.000 mii lei pe an.

Prima maşină poate fi revândută la valoarea sa contabilă de 20.000 mii lei, dar mai poate fi menţinută în funcţiune 5 ani.

Întreprinderea şi-a propus realizarea unei rate minime de randament de 14%. Să se stabilească, folosind criteriul costului, oportunitatea efectuării investiţiei de înlocuire. 3. S.C. “ONIX” S.A. îşi propune creşterea producţiei. În acest scop trebuie să achiziţioneze un utilaj

nou. Noul utilaj asigură realizarea unei producţii de 4.000.000 unităţi, are o valoare de 20.000 mil. lei, iar valoarea producţiei realizate la preţ de cost este în sumă de 2000 mil. lei. Durata de viaţă este de 5 ani. Costul unitar de producţie cu vechiul utilaj este de 2.800.000 lei.

Societatea doreşte ca rata randamentului investiţiei să fie de cel puţin 10%. Valoarea reziduală a vechiului utilaj este nulă.

Să se stabilească, folosind criteriul costului, oportunitatea efectuării investiţiei de înlocuire. 4. S.C. “SIGMA” S.A. studiază realizarea unui proiect de investiţii în valoare de 90.000 mil. lei şi

care ar putea asigura timp de 5 ani profituri anuale (înainte de deducerea amortismentelor anuale) de 20.000 mil. lei, 21.000 mil. lei, 23.000 mil. lei, 23.500 mil. lei şi 24.000 mil. lei.Societatea aplică sistemul liniar de amortizare. Presupunem că valoarea reziduală a investiţiei este nulă. Cota de impozit pe profit este de 25%.

Să se stabilească opţiunea de investiţie folosind criteriul ratei rentabilităţii contabile. 5. Societatea comercială „VENUS” S.A. studiază realizarea unei investiţii de 20.000.000 lei care

asigură timp de 5 ani un cash-flow după cum urmează: anul 1 – 4.000.000 lei, anul 2 – 4.500.000 lei, anul 3 – 5.500.000 lei, anul 4 – 4.600.000 lei, anul 5 – 4.000.000 lei.

Să se calculeze durata de recuperare a investiţiei şi să se interpreteze rezultatul obţinut.

57

6. S.C. “ANAPAN” S.A. îşi propune să realizeze o investiţie în valoare de 40.000 mil. lei, amortizabilă în 8 ani în rate egale. Investiţia va asigura anual realizarea unui profit net de 8.000 mil. lei, timp de 8 ani. Rata de actualizare este de 10%, iar valoarea reziduală a investiţiei este nulă.

Să se determine oportunitatea investiţiei, folosind criteriul valorii actualizate nete. 7. O societate comercială are în vedere realzarea unui proiect de investiţii în valoare de 100.000 mil.

lei. Investiţia se poate amortiza folosind sistemul liniar de amortizare în 5 ani. Acest proiect asigură realizarea unui profit anual după plata impozitului de 25.000 mil. lei timp de 5 ani. Rata de actualizare este de 6% şi valoarea reziduală a investiţiei este nulă.

Să se calculeze valoarea actualizată netă a investiţiei. 8. S.C. “PETRA” S.A. doreşte să investească suma de 100.000 mil. lei în achiziţia unui utilaj nou,

amortizabil în 5 ani, aplicând sistemul liniar de amortizare. Investiţia asigură obţinerea unor profituri anuale nete după cum urmează: anul 1 – 10.000 mil. lei, anul 2 – 15.000 mil. lei, anul 3 – 20.000 mil. lei, anul 4 – 25.000 mil. lei şi anul 5 – 30.000 mil. lei. Rata de actualizare este acceptată la nivelul de 8%, iar valoarea reziduală a investiţiei este nulă.

Să se determine valoarea actualizată netă a investiţiei. 9. O investiţie de 10.000 mil. lei se amortizează liniar pe durata a 5 ani. Ea realizează profit astfel:

mil lei Anul 1 Anul 2 Anul 3 Anul 4 Anul 5 Profit după impozitare

10.000 15.000 20.000 25.000 30.000

Rata de actualizare este de 8% şi valoarea reziduală a investiţiei este nulă. Să se calculeze valoarea actualizată netă a investiţiei. 10. O societate comercială are de ales între două proiecte de investiţii, caracterizate după cum

urmează:

Proiect A Proiect B Costul investiţiei 150.000 mii lei 250.000 mii lei Fluxuri anuale 40.000 mii lei 60.000 mii lei Durata normală de funcţionare

5 ani 7 ani

Să se procedeze la stabilirea proiectului optim folosind criteriul ratei interne de randament. 11. O investiţie prezintă următoarele caracteristici: - costul investiţiei 345.000 mii lei; - fluxuri anuale: anul 1 – 40.000 mii lei;

anul 2 – 42.000 mii lei; anul 3 – 50.000 mii lei; anul 4 – 55.000 mii lei; anul 5 – 61.000 mii lei anul 6 – 67.000 mii lei anul 7 – 72.000 mii lei

58

anul 8 – 80.000 mii lei Să se calculeze rata internă de randament a investiţiei. 12. Presupunem o investiţie al cărei scadenţar este următorul:

mii lei Anul 0 Anul 1 Anul 2 Investiţia 1.000.000 Cash-flow 700.000 500.000

Să se calculeze valoarea actualizată netă şi indicele de rentabilitate. 13. Pentru realizarea unui proiect de investiţii, în valoare de 100.000 mii lei, s-au elaborat trei variante

de proiect “A”, “B” şi “C”. Rata de actualizare este de 20%. Investiţia urmează a se recupera în 5 ani. Amortismentul se calculează în rate egale. Valoarea reziduală a investiţiei este nulă.

Investiţia asigură o rată a rentabilităţii după cum urmează: - varianta A: 10% anual; - varianta B: anul 1, 5%; anul 3, 20%; anul 5, 60%

anul 2, 10%; anul 4, 40%; - varianta C: anul 1, 55%; anul 3, 25%; anul 5, 5%

anul 2, 30%; anul 4, 10%; Să se aleagă care din variantele de proiect este cea mai favorabilă, folosind criteriul valorii actualizate nete şi criteriul indicelui de rentabilitate.

14. Bilanţul unei societăţi comerciale se prezintă astfel:

- mii lei -

Amortismentul calculat, aferent activelor imobilizate este în sumă de 15.000 mii lei. Se cere determinarea: - fondului de rulment total; - fondului de rulment permanent;

ACTIV PASIV Active imobilizate 230.000 Capital social 250.000 Active corporale 200.000 Fond de rezervă 25.000 Active necorporale 10.000 Profit nerepartizat 15.000 Active financiare 20.000 Datorii pe termen lung 50.000 Active circulante 440.000 Datorii pe termen

mijlociu 30.000

Stocuri 300.000 Furnizori 200.000 Clienţi 120.000 Clienţi – creditori 10.000 Avansuri acordate personalului

5.000 Credite bancare pe termen scurt

90.000

Disponibil 15.000 Total ACTIV 670.000 Total PASIV 670.000

59

- fondului de rulment propriu. 15. Să se calculeze fondul de rulment total, fondul de rulment permanent, fondul de rulment propriu

la două societăţi comerciale pe baza următoarelor date şi să se interpreteze rezultatele obţinute: mii lei

INDICATORI S.C. “A” S.C. “B” 1. Imobilizări 1.500.000 700.000 2. Stocuri 1.976.600 715.000 - materiale 620.800 250.000 - produse finite 450.800 120.000 - producţie neterminată 215.000 75.000 - produse, lucrări şi servicii facturate 500.000 200.000 - mărfuri 100.000 50.000 - alte stocuri 90.000 20.000 3. Disponibilităţi băneşti 235.000 90.000 - numerar în casă 20.000 10.000 - disponibil la bancă 200.000 80.000 - alte disponibilităţi 15.000 - 4. Clienţi 125.000 200.000 5. Debitori 400.000 100.000 TOTAL ACTIV 4.236.600 1.805.000 1. Capital social 2.000.000 850.000 2. Fonduri proprii 636.000 305.000 3. Furnizori 850.000 200.000 4. Credite bancare pe termen mediu şi lung 250.000 200.000 5. Credite bancare pe termen scurt 300.000 150.000 6. Profit 200.000 100.000 TOTAL PASIV 4.236.600 1.805.000

Amortismentul calculat, aferent activelor imobilizate este în sumă de 65.000 mii le

60

CAPITOLUL 3

TREZORERIA ÎNTREPRINDERII

3.1 Trezoreria – mijloc de exprimare a activităţii financiare curente

Între activităţile financiare desfăşurate la nivelul întreprinderii se înscrie şi problematica trezoreriei,

adică a resurselor care se degajă din activităţile desfăşurate şi asigurarea echilibrului dintre încasări şi plăţi printr-o gestiune eficientă.

Prin intermediul trezoreriei fiecare întreprindere îşi evaluează nevoile de capital, după structura modului de folosinţă, în plasamente stabile şi plasamente ciclice. În acelaşi timp, potrivit evaluării nevoilor de capital, se determină izvorul resurselor de finanţare, prin care se obţine capitalul, şi în acest fel se realizează echilibrul dintre nevoile de finanţare şi capitalurile procurate cu costuri convenabile.

Pentru efectuarea cheltuielilor legate de cele două tipuri de plasamente, pe termen lung şi pe termen scurt, se realizează un şir continuu de plăţi din cont iar refacerea capitalurilor avansate sau consumate se face prin încasările în cont ca urmare a vânzării bunurilor. Prin faptul că, zilnic, între încasările şi plăţile efectuate nu există egalitate, trezoreria este aceea care iniţiază modalităţile de echilibru. De aceea, apreciem că echilibrarea bugetului trezoreriei este o activitate complexă, influenţată de toate activităţile care se desfăşoară într-o întreprindere.

Trezoreria sintetizează rezultatele modului de realizare a activităţilor şi cerinţele înfăptuirii echilibrului financiar. Întreprinderea care încheie exerciţiul perioadei cu un profit nu înseamnă că are şi o trezorerie pozitivă, adică disponibilităţi în conturile bancare şi în casă. Aceasta, tocmai ca urmare a decalajului dintre înregistrarea în contabilitate a veniturilor şi a cheltuielilor şi scadenţa lor ca încasări şi plăţi. Decalajul dintre încasări şi plăţi poate să fie esenţial în asigurarea capacităţii de plată şi a echilibrului financiar al întreprinderii.

În situaţia în care plăţile făcute nu se recuperează din încasările obţinute, ca urmare a decalajelor existente, întreprinderea intră într-o stare de dezechilibru. Treptat ea nu mai poate face faţă plăţilor curente, datoriile restante se acumulează, iar lipsa de lichidităţi va conduce, în final, la faliment.

Eliminarea acestor stări de dezechilibre se face prin gestiunea trezoreriei care restabileşte echilibrul de folosinţă a capitalului sub forma corespondenţei dintre suma capitalurilor avansate în circuit, pe de o parte şi suma capitalurilor recuperate din circuit, pe de altă parte. O asemenea formă a echilibrului financiar se exteriorizează prin gradul de solvabilitate al întreprinderii.

Solvabilitatea exprimă capacitatea întreprinderii de a plăti la scadenţă datoriile faţă de creditorii săi, evidenţiată tocmai la punctul de intersecţie dintre curba încasărilor şi cea a plăţilor. Trezoreria, prin metode adecvate, are sarcina de a asigura echilibrul dintre intrările şi ieşirile de resurse financiare care să consolideze gradul ridicat de solvabilitate.

Faţă de cele prezentate, putem defini trezoreria ca fiind totalitatea activităţilor financiare specifice managementului fluxurilor de intrare şi ieşire de monedă, de administrare a lichidităţilor şi a creditelor pe termen scurt. Noţiunea de trezorerie priveşte, aşadar, elementele constitutive din activele şi pasivele de trezorerie.

Trezoreria este organizată în compartimente distincte la întreprinderile mari sau în cadrul compartimentului financiar la cele mijlocii. Organizarea interioară a activităţii trezoreriei trebuie să ţină seama de obiectivele sale, şi anume:

� creşterea operativităţii încasării creanţelor fără a afecta politica faţă de clienţi; � repartizarea echilibrată a scadenţelor obligaţilor de plată cu respectarea termenilor

contractuali;

61

� procurarea de credite pe termen scurt la un cost cât mai mic; � fructificarea excedentului de trezorerie prin plasamente care să asigure rentabilitatea,

siguranţa şi lichiditatea optimă; � eliminarea costurilor de finanţare şi a celor de oportunitate printr-o trezorerie cu sold

zero; � evitarea reducerii termenelor de plată a obligaţiilor şi a creşterii numărului de zile

pentru încasarea creanţelor; � scurtarea ciclului de conversie a numerarului.

Aceste obiective sunt subordonate obiectivului esenţial al funcţiei financiare a întreprinderii, care este maximizarea valorii întreprinderii, şi se realizează în practică prin activităţile financiare ale acesteia.

3.2 Lichidităţile întreprinderii şi ciclul numerarului La nivelul întreprinderii existenţa de lichidităţi constituie o necesitate permanentă. Acest fapt impune

o atenţie sporită în sfera managementului financiar, cu precădere în urmărirea gradului de lichiditate a întreprinderii.

Prin lichiditate se înţelege capacitatea unor active de a fi transformate la un moment dat (sau într-o perioadă considerată) în disponibilităţi băneşti. Înseamnă că, lichiditatea exprimă capacitatea efectivă de plată a întreprinderii, adică, posibilitatea de a face faţă obligaţiilor de plată scadente la o anumită dată. Însuşi termenul ,,lichiditate’’ sugerează posibilitatea de a lichida, de a plăti imediat datoriile exigibile. Asemenea posibilitate poate exista când disponibilităţile băneşti ale întreprinderii se află într-un raport de 1:1 sau supraunitar faţă de obligaţiile sale scadente.

În general, lichiditatea se poate exprima , în cifre relative, prin coeficientul de lichiditate, sau, în cifre absolute ca diferenţă dintre cei doi termeni. Exprimarea relativă a coeficientului lichidităţii ( )LK prezintă avantajul că permite şi efectuarea unor comparaţii în timp şi spaţiu.

Coeficientul de lichiditate se calculează ca raport între capitalurile efective sau cele potenţiale ( )epC ,

pe de o parte, şi obligaţiile de plată scadente în perioada considerată ( )SOB , pe de altă parte, după relaţia:

S

epL OB

CK =

Lichiditatea întreprinderii depinde de rapiditatea şi uşurinţa cu care activele sale pot fi transformate în monedă (scripturală sau numerar), motiv pentru care în teoria şi practica financiară s-au instituit grade de lichiditate în categoria activelor, criteriu după care sunt ordonate şi în bilanţul contabil. În acest context se poate vorbi de o lichiditate în sens larg – determinată pe baza celor doi termeni - într-o anumită perioadă dată, şi de o lichiditate în sens restrâns sau imediată – în funcţie de situaţia celor doi termeni – la un moment dat.

Lichiditatea la nivelul întreprinderii se urmăreşte sub două aspecte: a creşterii lichidităţii şi a protejării lichidităţii.

Creşterea lichidităţii se referă la fluxurile de intrare şi ieşire de numerar, la raportul dintre ele (în sensul că intrările trebuie să fie mai mari decât ieşirile). Prin intermediul acestor fluxuri, întreprinderea achiziţionează materiale necesare fabricaţiei, vinde, plăteşte şi încasează creditele cuvenite, procese care trebuie să se desfăşoare în timp.

Protejarea lichidităţii se referă la abilitatea managerului financiar de a adapta rapid cerinţele de numerar la situaţii imprevizibile şi a avea surse disponibile pentru creşterea numerarului.

62

Creşterea lichidităţii este influenţată de fazele (etapele) ciclului numerarului. În acest sens, creşterea valorii stocurilor ori ale creditului comercial vor conduce la scăderea lichidităţii. Dimpotrivă, o scădere a valorii elementelor de mai sus va determina creşterea lichidităţii.

Un mijloc de exprimare şi evaluare a fluxului numerarului întreprinderii îl constituie analiza modelului ,,ciclul conversiei numerarului’’14, redat în figura. 3.1

NUMERAR N1

APROVIZIONARE PRODUCTIE DESFACERE

Perioada de conversie a stocurilor

NUMERAR N

Figura 3.1. Ciclul de conversie al numerarului După cum se poate observa din figura de mai sus, ciclul de conversie a numerarului ( )cnC foloseşte ca

şi termeni: perioada conversiei stocurilor; perioada conversiei clienţilor; şi perioada de amânare a plăţilor. Perioada conversiei stocurilor ( )CSP se defineşte ca fiind intervalul de timp necesar transformării

materiilor prime şi materialelor în produse şi, apoi, vânzarea lor. Se calculează ca raport ce are la numărător produsul dintre valoarea stocurilor şi perioada de referinţă (an, trimestru) iar la numitor valoarea bunurilor vândute exprimate în costuri. De pildă, dacă presupunem că în cursul anului vânzările totale vor fi de 20 milioane lei, iar stocurile medii de 5 milioane lei, perioada de conversie a stocurilor este de 90 zile

×

20

3605. În acest caz, în medie, se consumă 90 de zile de la cumpărarea materiilor prime şi până la

vânzarea produselor finite. Orice creştere a acestei perioade conduce la prelungirea ciclului de conversie a numerarului.

Perioada de conversie a clienţilor sau de încasare a sumelor scadente ( )ccP este definită ca fiind

intervalul de timp necesar transformării sumelor de încasat în numerar (încasările efective din vânzări). Se determină raportând sumele de încasat (soldul contului ,,Clienţi’’) ponderate cu numărul de zile din perioada de referinţă la vânzările totale. Dacă presupunem că, pentru aceeaşi perioadă (an) sumele reprezentând

14 Hoanţă N, Finanţele firmei, Editura Continent, Sibiu, 1996, p. 130

63

Clienţi neîncasaţi sunt de 2,2 mil lei aferente vânzărilor anuale de 20 mil lei, perioada de conversie a

clienţilor este de 39,6 zile

×

20

3602,2. Înseamnă că, într-o perioadă medie de 40 de zile se încasează sumele

de la clienţi. Scăderea perioadei de încasare a clienţilor, conduce la micşorarea ciclului conversiei numerarului.

Perioada de amânare a plăţilor ( )apP este reprezentată de intervalul mediu de timp dintre cumpărările

de materiale consumabile sau alte achiziţii şi plata în numerar a acestora. Se calculează ca raport între valoarea obligaţiilor de plată ponderată cu numărul de zile din perioada de referinţă şi totalul cumpărărilor. Considerând valoarea obligaţiilor de plată ca fiind 1,8 mil lei iar cumpărăturile anuale totale de 15 mil lei,

perioada de amânare a plăţilor este de 43,2 zile

×

15

3608,1. Aşadar, într-o perioadă medie de 43 zile se

lichidează obligaţiile de plată. Faţă de cele de mai sus, se constată că ciclul de conversie a numerarului este un indicator care

combină cele trei perioade caracteristice ciclului de exploatare. Astfel, ciclul de conversie a numerarului se exprimă prin intervalul de timp în care întreprinderea are imobilizate capitalurile sale în active circulante, şi este dat de relaţia:

apcccscn PPPC −+=

Înlocuind termenii relaţiei cu datele calculate mai sus obţinem: cnC = 90+40-43 = 87 zile

Ştiind că perioada de conversie a stocurilor împreună cu perioada medie de încasare a clienţilor formează ciclul operaţional ( )opC , care priveşte exploatarea, atunci ciclul de conversie a numerarului se poate

exprima prin relaţia: apopcn PCC −=

Reducerea ciclului de conversie a numerarului, adică a perioadei de la N la N1, se poate face prin: � scurtarea perioadei de conversie a stocurilor, ceea ce presupune fabricarea şi vânzarea

mai rapidă a produselor finite; � reducerea perioadei de încasare a clienţilor prin urgentarea încasărilor; � prelungirea perioadei de amânare a plăţilor către terţe persoane prin încetinirea

achitării acestora de către întreprindere. Prin reducerea ciclului de conversie a numerarului se influenţează pozitiv asupra necesarului de fond

de rulment şi în consecinţă se reduc resursele de finanţare curentă. Dacă ciclul de conversie a numerarului se prelungeşte, întreprinderea prezintă un risc mai mare în sfera lichidităţilor. În acest context, managerul financiar trebuie să-şi îndrepte atenţia spre:

� restrângerea creditului comercial şi reexaminarea facilităţilor acordate clienţilor fără a afecta piaţa vânzărilor;

� reducerea capitalului investit pe termen scurt, cu precădere în stocuri; � creşterea datoriilor pe termen scurt şi lung, sau emisiunea de acţiuni; � raţionalizarea cheltuielilor şi controlul eficienţei lor; � repartizarea profitului net către resurse proprii de finanţare curentă; � reducerea costului capitalurilor atrase.

Analiza permanentă a gradului de lichiditate şi a influenţelor posibile permite supravegherea constantă a echilibrului financiar şi intervenţia motivată în gestiunea trezoreriei pentru desfăşurarea normală a activităţilor.

64

3.3 Bugetul activităţii de trezorerie

3.3.1 Previzionarea încasărilor şi plăţilor

În asigurarea echilibrului financiar pe termen scurt previziunea trezoreriei are un rol important

întrucât reflectă sinteza tuturor fluxurilor de încasări şi plăţi pe o perioadă determinată. Prin procesul de previziune a trezoreriei se stabileşte nivelul lichidităţilor (disponibilităţilor) sau

necesarul de trezorerie, adică creditele pe termen scurt care asigură, în ultimă instanţă, echilibrul trezoreriei. Acest echilibru trebuie asigurat cu costuri cât mai mici, ceea ce implică alegerea judicioasă a mijloacelor de finanţare. Surplusul de lichidităţi implică folosirea lui în diverse plasamente spre a aduce profit.

Trezoreria întreprinderii exprimând derularea continuă a fluxurilor băneşti de intrare şi de ieşire, precum şi corelarea lor, impune urmărirea factorilor determinanţi ai acestor fluxuri. Prin cunoaşterea modului de acţiune al fiecărui factor în parte asupra derulării fluxurilor băneşti se pot lua măsuri care să asigure echilibrele necesare.

Primul pas în acţiunea de previziune a fluxurilor de trezorerie îl reprezintă determinarea mărimii încasărilor, care se referă la:

� fluxurile intrărilor de disponibilităţi cerute de exploatare; � fluxurile de intrare provenite din împrumuturi; � fluxurile de intrare generate de creşterea capitalului propriu al întreprinderii; � alte fluxuri de intrare.

Fluxurile intrărilor de disponibilităţi cerute de exploatare sunt considerate fluxuri ordinare care au caracter continuu, fiind dependente de veniturile din exploatare. Aceasta înseamnă că încasările provin din vânzarea produselor, executarea lucrărilor sau prestarea serviciilor care formează obiectul de activitate a întreprinderii.

Fiecare fel de flux bănesc de intrare este determinat, mai întâi, de o decizie, şi apoi, de operaţiuni privind înfăptuirea acelei decizii. Asemenea decizii şi operaţiunile ţin, pe de o parte, de domeniul fluxurilor reale care produc consecinţe fireşti în sfera fluxurilor băneşti, iar pe de altă parte, de domeniul direct al fluxurilor băneşti.

Încasările din exercitarea obiectului legat de activitate, adică cel al exploatării, sunt o consecinţă a unor fluxuri anterioare legate de vânzarea bunurilor şi respectiv, de intrarea disponibilităţilor în cont. Între momentul derulării actului de vânzare şi cel al încasării bunurilor curge un anumit interval de timp care este determinat de:

� timpul destinat întocmirii actelor de transfer a proprietăţii şi formulării pretenţiilor băneşti asupra clientului;

� timpul în care clientul face recepţia bunurilor, acceptă şi dispune plata; � timpul necesar decontării propriu-zise, a efectuării operaţiunilor bancare; � perioada de timp în care furnizorul consimte acordarea creditului comercial, adică

durata de amânare a plăţii din partea clientului. Acest interval de timp care influenţează fluxul încasărilor ordinare se stabileşte fie pe anumite

informaţii statistice care au la bază experienţa managerului financiar, fie pe baza condiţiilor contractuale acceptate de cele două părţi

Practic, previziunea încasărilor din activitatea de exploatare are la bază previziunea vânzărilor, program care se finanţează în funcţie de planul de producţie. Previziunea vânzărilor constituie operaţia fundamentală pentru procesul de elaborare a bugetului de venituri şi cheltuieli, deci implicit a bugetului de trezorerie. De la nivelul vânzărilor pornesc previziunile pentru aprovizionare, pentru numărul de salariaţi, necesari, pentru investiţii, pentru producţie etc.

65

Odată stabilită suma vânzărilor anuale şi repartizarea ei lunară, pe baza cunoaşterii intervalelor de timp până la încasarea bunurilor vândute, se fundamentează previziunea încasărilor, tabel 3.1

Previziunea încasărilor

Tabel 3.1 milioane lei

Specificaţie

P e r i o a d a Ian. Feb. Mar. April

. Mai Iunie Sold final

(creanţe) 1 Previziunea

vânzărilor 400 500 600 700 800 900

2 Fluxul intrărilor 3 Încasări

aferente vânzărilor din lunile noiembrie-decembrie

385

110

4 Încasări aferente vânzărilor previzionate

4.1 30% în prima lună

120 150 180 210 240 270

4.2 50% în luna doua

200 250 300 350 400 450 iulie

4.3 20% în luna treia

80 100 120 140 160 iulie 180 august

5 Total încasări 505 460 510 610 710 810 790 3605 a) Suma vânzărilor pe 6 luni = 3900 mil lei b) Încasări aferente lunilor precedente 495 mil lei c) Încasări aferente lunilor în curs 3110 mil lei 3605 mil lei d) Soldul vânzărilor la sfârşitul lunii iunie - 790 mil lei 3110 mil lei După cum rezultă din datele şi condiţiile de încasare a vânzărilor (eşalonate în trei tranşe) în lunile

ianuarie şi februarie se încasează şi parte din valoarea vânzărilor aferente lunilor anului precedent, adică noiembrie şi decembrie. Presupunând că avem în fiecare din lunile respective vânzări, în medie , de 550 mil. lei rezultă:

- încasări cuvenite în luna ianuarie:

385110275100

20550

100

50550 =+=+ mii lei

- încasări cuvenite în luna februarie:

110100

20550 = mii lei

66

Soldul final al creanţelor aferente perioadei de referinţă va fi:

790180160450100

20900

100

20800

100

50900 =++=++ mii lei

În funcţie de calculele de mai sus, încasările provenite pentru semestrul I sunt egale cu: 495+3900-

790=3605 mii lei Această sumă se obţine şi din însumarea încasărilor lunare previzionate. Fluxurile de intrare provenite din împrumuturi, considerate ca fiind ocazionate, se referă la creditele

bancare pe termen lung, mediu şi scurt, precum şi la creditul obligatar (emisiunea de obligaţiuni). Momentul obţinerii creditelor bancare se poate previziona cu precizie în vederea consemnării sumelor în cauză la lunile care evidenţiază previziunea încasărilor. Totodată cu o oarecare aproximaţie se poate determina şi perioada obţinerii încasărilor din emisiunea de obligaţiuni.

Fluxurile de intrare generate de creşterea capitalului propriu al întreprinderii privesc emisiunea de acţiuni, pentru care se determină, în activitatea de previzionare a încasărilor, perioada şi nivelul încasărilor obţinute din emisiunea de acţiuni. Acestea sunt fluxuri de intrare valabile numai pentru anumite momente (ocazionale).

Alte fluxuri de intrare, tot ocazionale, cuprinse la încasările previzionate, se referă la sume din: valorificarea unor elemente de activ, vânzarea activelor fixe amortizate integral şi scoase din funcţiune; subvenţiile acordate în condiţiile legii.

Însumând încasările previzionate rezultate din fluxurile de intrare cu caracter continuu cu cele ocazionate sau întâmplătoare, se obţine totalul încasărilor previzionate pe anul de referinţă şi lunile aferente.

Pasul al doilea în previzionarea fluxurilor de trezorerie îl constituie stabilirea nivelului plăţilor. Previziunea plăţilor, în principiu, se face la fel cu cea a încasărilor, având ca bază de calcul

previziunea cheltuielilor şi eşalonarea previzibilă a plăţilor pentru aceste cheltuieli. Natura diferită a cheltuielilor imprimă anumite particularităţi atât în privinţa previziunii nivelului anual cât şi al eşalonării scadenţelor de plată.

Previzionarea plăţilor ia în considerare fluxurile băneşti de ieşire, de natura celor ordinare cerute de exploatare şi a celor ocazionale, care se referă la:

� fluxurile ieşirilor de disponibilităţi pentru plata furnizorilor de orice fel; � fluxurile de ieşire privind plata salariilor şi a sumelor asimilate lor; � fluxurile de ieşire pentru onorarea obligaţiilor de plată faţă de bugetul de stat şi bugetul

asigurărilor sociale şi protecţie socială; � fluxuri de ieşire ocazionate de rambursarea ratelor scadente la credite şi plata

dobânzilor aferente lor; � alte fluxuri de ieşire.

Fluxurile ieşirilor de disponibilităţi pentru plata furnizorilor de orice fel sunt cerute de exploatare şi privesc aprovizionările cu materiale consumabile, care se planifică în corelaţie cu stocurile necesare producţiei sau în funcţie de programul comercializării bunurilor.

Plăţile către furnizorii de orice fel au la bază recepţionarea valorilor materiale sau a serviciilor prestate de terţi şi, ca urmare, momentul plăţii este stabilit în funcţie de data recepţiei şi de perioada necesară întocmirii documentelor de plată cerute de operaţiunile bancare, la care se adaugă, dacă este cazul, durata creditului de furnizor obţinut. Practic, scadenţarea la plată a acestor aprovizionări se face în mod similar cu previziunea eşalonării încasărilor.

Fluxurile de ieşire privind plata salariilor şi a sumelor asimilate lor, considerate plăţi care au un caracter continuu, se previzionează în funcţie de politica întreprinderii faţă de salariaţi, în contextul obiectivelor financiare urmărite. Plata salariilor făcându-se la termene fixe, previziunea plăţilor nu prezintă dificultăţi.

67

Fluxurile de ieşire pentru onorarea obligaţiilor de plată faţă de bugetul de stat şi bugetul asigurărilor sociale sunt permanente şi privesc impozitele şi taxele precum şi contribuţiile la asigurările sociale (CAS, ajutorul de şomaj, contribuţia la casa de asigurări de sănătate, s.a.). Asemenea plăţi având termene fixe de plată, de regulă lunar , mărimea plăţilor se determină în funcţie de veniturile sau profilul întreprinderii, nivelul salariilor sau alte unităţi de raportare.

Fluxurile de ieşire ocazionate de rambursarea ratelor scadente la credite şi plata dobânzilor aferente lor, se previzionează ocazional ţinând seama de scadenţarul de rambursare a creditelor şi termenele de plată a dobânzilor consemnate în contractele de credite.

Alte fluxuri de ieşire, se referă la cele ocazionale şi privesc plata dividentelor, unele plăţi în afara exploatării s.a. Previziunea acestor plăţi se face în funcţie de veniturile care le-a ocazionat.

Pentru fundamentarea analitică a mărimii fiecărui fel de flux în parte se pot utiliza diferite modele statistico-matematice, cu un grad mare de complexitate, care permit elaborarea unei mulţimi de variante, ca apoi, în funcţie de împrejurări, să se decidă asupra celei mai potrivite.

3.3.2. Excedentul şi deficitul de trezorerie După încheierea operaţiunilor de previziune a încasărilor şi a plăţilor din fiecare lună a anului, se

trece la compararea celor două categorii de fluxuri, după ce, în prealabil, la încasările primei luni se adaugă soldul favorabil din conturile de disponibilităţi. Comparând cele două părţi –încasările cu plăţile aferente fiecărei perioade – poate rezulta fie un excedent, fie un deficit, de trezorerie, solduri finale asupra cărora trebuie să se aplice tehnici de gestiune adecvate.

În cazul în care rezultă excedent de trezorerie, se procedează la tratarea acestuia pe mai multe etape. Mai întâi se cercetează provenienţa excedentului. Acesta poate proveni fie dintr-un fond de rulment permanent supradimensionat prin contractarea de datorii financiare fără o folosire imediată, fie dintr-o nevoie de fond de rulment mai mică, determinată de o scadenţă a plăţilor mult mai mare decât cea a încasărilor – cum este cazul întreprinderilor specializate în comerţul cu amănuntul.

În prima situaţie se pune problema comparaţiei între costul datoriilor financiare şi randamentul plasamentelor pe termen scurt , deşi, în principiu, cele două tipuri de operaţiuni nu sunt comparabile. Practica a demonstrat că nu se fac atrageri de capital pe termen lung pentru a fi plasate , ulterior, pe termen scurt.

În cea de a doua situaţie, mai des întâlnită, se urmăreşte un plasament de trezorerie cât mai rentabil, cu risc mai puţin probabil şi cu grad de lichiditate mare .Trezoreria netă, (TN) care exprimă excedentul se mai calculează şi ca diferenţă între fondul de rulment permanent (FRPm), mai mare, şi necesarul de fond de rulment (NFR), mai mic, după relaţia:

TN = FRPm – NFR. Pentru optimizarea plasamentelor făcute din excedentul de trezorerie, managerul financiar trebuie să

ia în considerare toate condiţiile pe care le asigură piaţa financiară. În acest sens, excedentul de trezorerie se poate fructifica prin:

� plasamente monetare nenegociabile, concretizate în depozite la termen, operaţiuni de răscumpărare, bonuri de casă etc. În asemenea situaţii, contractele de plasament nu pot fi vândute prin scontare, andosare sau să facă obiectul negocierilor la bursă;

� plasamente monetare negociabile, concretizate în certificate de depozit, bilete de trezorerie, bonuri de tezaur, titluri care pot face obiectul negocierilor pe piaţa financiară;

� plasamente financiare concretizate în acţiuni, obligaţiuni, rente , etc. Excedentul de trezorerie plasat pe un termen mai lung devine mai rentabil dar mai puţin lichid.

Practica financiară a demonstrat că achiziţionarea unor titluri emise de societăţi comerciale cu o poziţie foarte bună pe piaţa bursieră constituie varianta cu cele mai mari şanse de a optimiza plasamentele de trezorerie .

68

În cazul în care din comparaţia încasărilor cu plăţile perioadei rezultă un deficit de trezorerie, tratamentul acestuia presupune o activitate în două etape. Astfel, în prima etapă se acţionează în direcţia diminuării deficitului prin măsuri adecvate cum ar fi : solicitarea încasării în avans a unor bunuri vândute; reducerea volumului şi duratei creditului comercial acordat clienţilor fără a modifica politica vânzărilor; iniţierea de demersuri pe lângă furnizori în vederea obţinerii unor credite comerciale pentru intervale de timp mai lungi; vânzarea unor active care depăşesc necesităţile reale; renunţarea pentru moment la efectuarea unor cheltuieli sau plăţi care nu au legătură directă cu activitatea de exploatare.

În etapa a doua, tratamentul deficitului se îndreaptă spre acţiuni ce iau în calcul costul şi avantajele obţinute. Astfel de acţiuni sunt îndreptate spre: scontarea portofoliului de efecte comerciale deţinute în perioada respectivă; valorificarea pe piaţa secundară a unor titluri de valori imobiliare; contractarea de credite bancare pe termen scurt, cunoscute sub denumirea de credite de trezorerie. Decizia în echilibrarea trezoreriei se ia în urma unor calcule laborioase efectuate în spectrul fiecărei variante.

3.3.3. Graficul zilnic al trezoreriei

Bugetul activităţii de trezorerie elaborandu-se anual şi pe trimestre, nu corespunde unor exigenţe impuse de gestionarea operativă, de zi cu zi, a încasărilor şi plăţilor. De aceea indicatorii trimestriali ai bugetului trebuie mai întâi să fie defalcaţi pe luni iar, apoi pe fiecare zi din cadrul lunii. Unei asemenea cerinţe îi răspunde „graficul zilnic al trezoreriei’’.

Graficul zilnic al trezoreriei se construieşte pe aceeaşi structură ca a bugetului anual defalcat pe trimestre, cu singura deosebire că perioada de previziune nu mai este trimestrul ci luna, respectiv, ziua operaţională în bancă. Dacă bugetul anual caută să echilibreze pe trimestre încasările şi plăţile, la costul cel mai mic al resurselor suplimentare necesare, graficul zilnic al trezoreriei efectuează acelaşi lucru, mai întâi pe fiecare lună din trimestru apoi pe zile. Acest instrument asigură un control zilnic al încasărilor şi plăţilor, tocmai prin modul de elaborare a graficului la sfârşitul fiecărei luni, pentru zilele lunii următoare.

Elaborarea graficului zilnic al trezoreriei poate fi considerată o modalitate de a investiga fluxurile reale în derulare şi a interveni operativ în modul de concepţie şi desfăşurare a activităţilor. Prin intermediul acestui instrument se cercetează evoluţia zilnică a fluxurilor reale privind: lansarea în fabricaţie; predarea produselor finite la magazie; vânzarea produselor şi serviciilor; lansarea comenzilor către furnizori etc. Asemenea fluxuri reale sunt generatoare de fluxuri băneşti zilnice, concretizate în plăţi şi încasări. Graficul zilnic al trezoreriei, evaluând fluxurile în cauză, permite sesizarea momentelor dificile, posibile să apară în anumite zile din lună, în legătură cu păstrarea echilibrului dintre încasări şi plăţi.

Analizând zilnic atât încasările cât şi plăţile, se pune în evidenţă marea varietate a lor privind mărimea şi frecvenţa cu care se derulează. Unele încasări sau plăţi au dimensiuni relativ constante şi termene fixe, iar altele au caracter variabil şi termene aleatorii determinate de evenimentele anterioare. De asemenea, anumite fluxuri de intrare şi ieşire au o frecvenţă mare, în timp ce altele au loc la intervale mai mari de timp.

În construirea graficului zilnic al trezoreriei se ţine seama şi de modalităţile de încasare şi de plată care pot fi pe credit – cu precizarea termenului de decontare - sau imediată.

Încasările şi plăţile sub forma creditului comercial, având prin contracte termene fixe şi valori stabilite, se programează cu exactitate atât mărimea cât şi scadenţa lor. Probleme mai dificile se ivesc în cazul încasărilor şi plăţilor care se vor face imediat după vânzarea sau recepţionarea bunurilor.

Încasările cu plată imediată din partea clienţilor se programează pe zile, în funcţie de prevederile contractelor încheiate cu clienţii. În acest sens se întocmeşte o situaţie a contractelor de livrare cu încasarea imediată şi aşezarea acestora pe zilele lunii la care se referă graficul trezoreriei. Între vânzare şi încasarea bunurilor se interpune un interval de timp variabil alcătuit din durata transportului până la beneficiar, durata recepţiei şi întocmirii documentelor de plată, timpul necesar depunerii la bancă a instrumentelor de plată, precum şi timpul necesar operaţiunilor bancare până la apariţia sumei în cont. Dacă ultimele operaţiuni se pot

69

determina cu o anumită exactitate, durata transportului se poate calcula pe baza livrărilor precedente, ca o perioadă medie.

Luând în calcul momentul programat al vânzărilor, căruia îi adăugăm intervalele arătate mai sus, se poate aprecia, cu destulă precizie, ziua încasării. Încasările prevăzute pentru ultimele zile ale lunii de plan sunt determinate de livrările din luna anterioară. În felul acesta luăm în considerare defazarea factorilor determinaţi anterior, întrucât vânzările previzionate pentru ultimele zile ale lunii se vor transforma în încasări în luna următoare, ceea ce înseamnă că vor apărea în alt grafic al trezoreriei.

În ceea ce priveşte plăţile imediate către furnizori, care se vor face numai după primirea şi recepţia bunurilor, se vor înscrie în grafic folosind aceleaşi raţionamente ca şi în cazul încasărilor.

Consemnarea în timp, pe fiecare zi din lună, a încasărilor şi plăţilor precum şi a trezoreriei minime, va oferi posibilitatea determinării cu precizie a zilelor în care întreprinderea va înregistra un excedent sau deficit de trezorerie. În funcţie de aceste două stări ale trezoreriei se vor iniţia măsuri în direcţia fructificării excedentului cât mai sigur şi eficient sau a soluţionării deficitului prin atragerea de capital cu costuri cât mai mici.

3.4. Aplicaţii practice

3.4.1. Aplicaţii rezolvate şi comentate

1. Întreprinderea ELECTROSIGMA a elaborat previziunea vânzărilor pentru următoarele 12 luni

după cum urmează: Luna milioane lei Ianuarie 300 Februarie 280 Martie 290 Aprilie 300 Mai 320 Iunie 340 Iulie 330 August 280 Septembrie 290 Octombrie 300 Noiembrie 300 Decembrie 350

Potrivit contractelor încheiate cu clienţii, vânzările vor fi plătite astfel: 15% în luna vânzării; 70% în a doua lună; 15% în a treia lună.

Achiziţiile de materiale sunt cele de mai jos (în milioane lei):

Ianuarie 160 Iulie 220 Februarie 200 August 170 Martie 210 Septembrie 180 Aprilie 165 Octombrie 170 Mai 200 Noiembrie 175 Iunie 195 Decembrie 197

Toate plăţile faţă de furnizori se efectuează în luna următoare celei în care este prevăzută aprovizionarea.

70

Salariile şi alte drepturi de personal se ridică lunar la 60 milioane lei; chiriile 10 milioane lei; alte cheltuieli 5 milioane lei. În luna august se vor plăti la investiţii 130 milioane lei, 60 milioane în septembrie, 130 milioane în octombrie. Disponibilităţile existente la începutul anului sunt de 20 milioane lei. Să se elaboreze bugetul anual de trezorerie şi să se interpreteze rezultatele obţinute.

Rezolvare

Calculele necesare elaborării bugetului anual de trezorerie se vor efectua în tabelul 3.1.

71

Tabel 3.1. milioane lei

Explicaţii IAN FEB MAR APR MAI IUN IUL AUG SEPT OCT NOV DEC

1. Vânzări previzionate 300 280 290 300 320 340 330 280 290 300 300 350 2. Fluxuri de intrare - prima lună 15% 45 42 43,5 45 48 51 49,5 42 43,5 45 45 52,5 - a doua lună 70% 210 196 203 210 224 238 231 196 203 210 210 - a treia lună 15% 45 42 43,5 45 48 51 49,5 42 43,5 45 3. TOTAL ÎNCASĂRI 45 252 284,5 290 301,5 320 335,

5 324 289 290 298,5 307,5

4. Achiziţionări 160 200 210 165 200 195 220 170 180 170 175 197 5. Fluxuri de ieşire - plăţi către furnizori 160 200 210 165 200 195 220 170 180 170 175 - salarii şi alte drepturi 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 60 - chirii 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 10 - alte cheltuieli 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 5 - investiţii 130 60 130 6. TOTAL PLĂŢI 75 235 275 285 240 275 270 425 305 385 245 250 7. Încasări nete (rd.3 – rd.6)

-30 17 9,5 5 61,5 45 65,5 -101 -16 -95 53,5 57,5

8. Încasări la începutul lunii

20 -10 7 16,5 21,5 83 128 193,5 92,5 76,5 -18,5 35

9. Încasări la sfârşitul lunii (rd.7 + rd.8)

-10 7 16,5 21,5 83 128 193,5

92,5 76,5 -18,5 35 92,5

72

Concluzie: Rezultă din bugetul întocmit că în lunile ianuarie şi octombrie întreprinderea va avea deficite reale de trezorerie, care vor trebui acoperite pe seama creditului pe termen scurt. În celelalte luni ale anului, întreprinderea va avea excedente reale (plasabile) care vor putea (chiar trebuie) să fie plasate în activităţi rentabile, dar rapid lichidabile, cum sunt titlurile de valoare negociabile la bursă.

3.4.2. Aplicaţii propuse spre rezolvare 1. O societate comercială efectuează previziunile sale asupra vânzărilor următoare pe primele 7 luni

ale anului N. Luna Vânzări prevăzute (mil. lei)

Ianuarie 300 Februarie 400 Martie 500 Aprilie 600 Mai 700 Iunie 600 Iulie 800

Vânzările sunt încasate: 20% în luna vânzării;

70% în luna următoare vânzării; 10% după două luni de la vânzare.

Previziunile aprovizionărilor sunt date în tabelul de mai jos. Acestea sunt plătite luna următoare celei în care s-a produs fluxul real. Luna Aprovizionări prevăzute (mil. lei) Ianuarie 150 Februarie 150 Martie 220 Aprilie 500 Mai 300 Iunie 250 Iulie 125

Salariile şi remuneraţiile asimilate plătite în fiecare lună se ridică la 100.000 mii lei, chiria la 20.000 mii lei. Alte cheltuieli (publicitate etc.) se ridică la 10.000 mii lei în fiecare lună. În martie trebuie plătită suma de 600.000 mii lei pentru achiziţionarea unui echipament. Soldul iniţial de trezorerie (încasarea iniţială) este de 200.000 mii lei. Se cere să se întocmească bugetul de trezorerie (pe primele 6 luni). 2. O societate comercială previzionează vânzările pe 6 luni după cum urmează:

ianuarie 45 mil. lei aprilie 80 mil. lei februarie 50 mil. lei mai 70 mil. lei martie 60 mil. lei iunie 60 mil. lei

Încasările se realizează astfel: 30% în luna vânzării; 55% în luna următoare; 15% după două luni.

73

Încasările la începutul lunii ianuarie sunt de 15 milioane lei.Aprovizionările sunt prevăzute astfel:

ianuarie 25 mil. lei aprilie 45 mil. lei februarie 20 mil. lei mai 50 mil. lei martie 30 mil. lei iunie 60 mil. lei

Obligaţiile de plată privind aprovizionările devin scadente în luna următoare celei în care s-a produs fluxul real. Salariile şi alte drepturi asimilate lor sunt de 12 milioane lei lunar; alte cheltuieli sunt de 5 milioane lei lunar. Se cere să se întocmească bugetul de trezorerie.

3. O firmă preconizează să realizeze în primele patru luni din anul 2000 următoarele volume de vânzări:

- ianuarie 165 mil. lei; - februarie 150 mil. lei; - martie 180 mil. lei; - aprilie 210 mil. lei. Schema încasării livrărilor pe credit este următoarea:

- 15% în numerar la data livrării; - 60% în 30 de zile de la data livrării; - 25% în 60 de zile de la data livrării.

Vânzările din noiembrie şi decembrie 1999 au fost de 150 mil. lei şi, respectiv, 225 mil. lei. Firma cumpără materiale cu 30 de zile în avans, adică materialele pentru consumul lunii ianuarie au fost cumpărate la începutul lunii precedente, decembrie, şi au fost plătite la finele lunii respective (sfârşitul lunii decembrie, în cazul nostru). Costul materialelor este de 60% din preţul vânzărilor.

Salariile pentru lunile ianuarie, februarie şi martie sunt planificate să fie de 15 mil. lei pe lună. Salariile sunt plătite de două ori pe lună, în 1 şi 16 ale fiecărei luni. Salariile plătite în 31 decembrie au fost de 7,2 mil. lei. Celelalte cheltuieli lunare însumează 15 mil. lei pe lună şi sunt plătite în numerar. Impozitul pe profit datorat trimestrial este plătit în prima lună a trimestrului următor. Impozitul datorat pe trimestrul IV 1999 a fost de 26.550.000 lei.

Firma planifică să cumpere un nou autovehicul în ianuarie, în valoare de 45 mil. lei. Vechiul autovehicul se poate vinde cu 5,7 mil. lei. În 28 februarie 2000 este datorată şi trebuie plătită furnizorilor o sumă de 32.250.000 lei. Firma poate fie să retragă un depozit, fie să împrumute pentru a plăti suma menţionată. De asemenea, în martie este scadentă o rată trimestrială în sumă de 27 mil. lei la un credit bancar.

Soldul de deschidere al contului de numerar la 1 ianuarie 2000 este de 15 mil. lei. Politica firmei este de a menţine un sold minim al trezoreriei de 15 mil. lei. Dacă proiecţiile privind fluxurile de numerar indică un deficit într-o anumită lună, firma acoperă acest deficit prin retragerea unui depozit (sau mai multe) pe termen scurt sau împrumută la începutul lunii respective banii necesari de la bancă. Rata dobânzii pentru astfel de credite este de 15% pe an. Dobânda este plătită la finele fiecărei luni. Rambursarea acestor credite are loc în luna următoare dacă există disponibilităţile necesare. Surplusul soldului contului de numerar (peste 15 mil. lei) este folosit la constituirea de depozite pe termen scurt remunerate cu o rată a dobânzii de 1% pe lună.

Determinaţi încasările şi plăţile lunare şi elaboraţi un buget al trezoreriei pentru următoarele trei luni.

5. Încasările şi plăţile unei firme pentru trimestrul II al anului 2000 sunt cele de mai jos:

74

mil. lei Luna

Încasări Plăţi

Aprilie 30.000 36.000 Mai 36.060 30.000 Iunie 30.000 31.500

Soldul de deschidere al contului de numerar este de 30 milioane lei, care este şi minimul sumei din contul de numerar pe care firma trebuie să-l menţină tot timpul. Rata dobânzii creditelor bancare pe termen scurt este de 12% pe an, iar dobânda este plătită lunar. Aceste credite sunt rambursate lunar în măsura în care este disponibil un exces de numerar. Elaboraţi un buget lunar al trezoreriei pentru fiecare din cele trei luni. 5. Întocmiţi bugetul de trezorerie pentru firma NECONIS pentru primul trimestru din anul 2000, bazându-vă pe următoarele informaţii:

mii lei Vânzări totale Vânzări pe credit Decembrie 1999 825.000.000 770.000.000 Ianuarie 2000 730.000.000 690.000.000 Februarie 2000 840.000.000 780.000.000 Martie 2000 920.000.000 855.000.000

Firma a stabilit că, în medie, 25% din vânzările pe credit sunt încasate în luna în care sunt făcute vânzările, iar restul de 75% sunt încasate în luna următoare celei în care au avut loc vânzările. Firma foloseşte aceste cifre pentru planificare. Firma estimează cumpărările sale la 60% din vânzările lunii următoare, iar plăţile pentru aceste cumpărări sunt făcute cu o întârziere de o lună. De asemenea, firma mai face următoarele plăţi:

mii lei Ianuarie Februarie Martie Salarii 250.000.000 290.000.000 290.000.000 Chirii 27.000.000 27.000.000 27.000.000 Alte cheltuieli 10.000.000 12.000.000 14.000.000

În 25 ianuarie 2000 este datorată o plată de impozit pe profit de 105.000 milioane lei, iar dividendele în sumă de 40.000 milioane lei vor fi declarate în ianuarie şi plătite în martie. De asemenea, firma a comandat un echipament în valoare de 75.000 milioane lei a cărui livrare este programată la începutul lunii ianuarie, iar plata va fi datorată în februarie. Se precizează că soldul contului de numerar la începutul lunii ianuarie să fie de 100.000 milioane lei şi firma doreşte să menţină acest sold la finele fiecărei luni.

75

CAPITOLUL 4

PROFITUL SI STRUCTURA FINANCIARA A INTREPRINDERIII

4.1. Previziunea profitului

Previziunea profitului constituie o secţiune importantă a previziunii financiare şi, în acelaşi timp, un

prilej de analiză a activităţilor desfăşurate în întreprindere pentru mobilizarea factorilor de creştere a eficienţei economice. Dimensionarea mărimii profitului de realizat este cerută atât de întreprindere cât şi de către stat, ca autoritate publică.

Întreprinderea îşi dimensionează profitul pe fiecare acţiune în parte cât şi pe întreaga activitate, pentru a calcula nivelul rentabilităţii. Pe baza rentabilităţilor calculate se motivează activităţile desfăşurate şi se formulează obiective în sfera repartizării profitului, cu precădere în politica dividendelor. Statul, în calitate de autoritate publică, este interesat de cunoaşterea mărimii profitului întreprinderilor pentru a evalua impozitul pe profit, care reprezintă unul din veniturile principale ale bugetului de stat.

În activitatea de previziune a profitului se folosesc mai multe modalităţi cum ar fi: a) pragul de rentabilitate; b) analiza marginală; c) metoda indirectă.

4.1.1. Pragul de rentabilitate

Pragul de rentabilitate exprimă relaţia dintre nivelul cheltuielilor şi volumul vânzărilor. În acest sens,

cheltuielile totale de exploatare se grupează în: cheltuieli fixe şi cheltuieli variabile. Cheltuielile fixe, sau convenţional constante, sunt formate din amortismente, chirii, prime de

asigurare, cheltuieli generale ş.a. Nivelul lor este independent de mărimea producţiei. De regulă, această independenţă operează pe anumite intervale de variaţie ale producţiei deoarece atunci când producţia atinge un anumit nivel şi mărimea cheltuielilor fixe se modifică într-un sens sau altul.

Cheltuielile variabile, considerate operaţionale, sunt cheltuielile determinate în mod direct de fazele procesului de exploatare, ceea ce înseamnă că evoluţia lor depinde de variaţia volumului producţiei. Se includ în această categorie consumurile de materiale, salariile, sumele asimilate lor etc.

Determinarea pragului de rentabilitate are la bază supoziţia constanţei cheltuielilor variabile pe unitatea de produs şi este reprezentat de acel punct critic în care vânzările acoperă cheltuielile aferente lor. Un anumit volum al vânzărilor trebuie să fie anticipat şi realizat pentru a acoperi cheltuielile variabile şi cele fixe, în caz contrar întreprinderea va avea pierderi.

Cunoaşterea punctului critic prezintă importanţă în procesul de previziune a profitului, întrucât relaţia cheltuieli – producţie - profit poate fi influenţată prin investiţiile efectuate în active imobilizate şi modificarea raportului dintre activele imobilizate şi cele circulante. Firesc, schimbarea acestui raport conduce la modificarea proporţiei dintre cheltuielile fixe şi cele variabile.

În practică, pragul de rentabilitate care indică volumul vânzărilor la nivelul căruia întreprinderea obţine profit se calculează sub forma:

▪ pragului de rentabilitate zero; ▪ pragului de rentabilitate sperat.

76

▪ Pragul de rentabilitate zero sau punctul mort, este dat de acel volum al producţiei, respectiv al vânzărilor, la nivelul căruia se recuperează în totalitate cheltuielile efectuate, fără a se obţine încă profit. Cunoaşterea acestui punct critic prezintă importanţă pentru întreprindere întrucât nerealizarea producţiei şi a vânzărilor stabilite va conduce la pierderi . Cu alte cuvinte, pragul de rentabilitate zero constituie limita sub care nu se poate cădea decât cu riscul falimentului.

Pragul de rentabilitate zero se calculează pornind de la relaţia:

VMrM CQCFPQ += , de unde: Vr

M CP

CFQ

−=

în care: MQ = volumul fizic al producţiei (vânzărilor);

rP = preţul de vânzare pe unitate de produs; CF = cheltuielile fixe totale; VC = cheltuieli variabile pe unitatea de produs.

Din relaţia de mai sus deducem doi factori liniari de determinare al pragului de rentabilitate şi anume: mărimea cheltuielilor fixe şi diferenţa dintre preţul de vânzare unitar şi cheltuielile variabile pe unitatea de produs, respectiv, marja asupra cheltuielilor variabile. În situaţia în care cresc cheltuielile fixe ori se reduce diferenţa dintre preţul de vânzare şi cheltuielile variabile unitare, atunci pragul de rentabilitate va fi mai mare şi invers.

Dacă întreprinderea are în fabricaţie mai multe produse15, cazuri preponderente, atunci se ia în calculul pragului de rentabilitate cifra de afaceri (CA) şi nu volumul fizic al produselor. În asemenea situaţii ne interesează acea sumă a încasărilor, la nivelul căreia întreprinderea îşi va acoperi cheltuielile totale, fără a obţine profit.

Pentru calculul cifrei de afaceri care exprimă pragul de rentabilitate zero ( )MCA sau punctul critic, se pleacă de la relaţia:

QCCFCA VM +=

Ştiind că, la nivelul întreprinderii, cheltuielile variabile deţin o proporţie relativ constantă în cheltuielile totale, deci implicit şi în cifra de afaceri (vânzări), relaţia de mai sus se poate scrie astfel:

MV

M CACA

QCCFCA +=

în care:

raportul CA

QCV reprezintă o constantă. Ecuaţia de mai sus se poate scrie:

CFCACA

QCCA M

VM =−

CFCA

QCCA V

M =

−1

de unde:

CA

QCCF

CAV

M

−

=

1

15 Giurgiu A, Finanţele firmei, Presa Universitară Clujeană, 2000 p. 220

77

Potrivit relaţiei, cifra de afaceri aferentă punctului critic sau pragului de rentabilitate zero este egală cu raportul care are la numărător cheltuieli fixe cuprinse în cifra de afaceri, iar la numitor, diferenţa dintre unitate şi ponderea cheltuielilor variabile în cifra de afaceri.

▪ Pragul de rentabilitate sperat se calculează în funcţie de nivelul ratei rentabilităţii economice, care satisface cel mai bine interesele întreprinderii. În acest context, profitul vizat sau propus a se obţine constituie o mărime calculată în funcţie de capitalul avansat în circuitul activităţilor şi rata randamentului activelor (rentabilităţii economice). Informaţiile cu privire la capitalul avansat în circuitul întreprinderii se obţin din bilanţ şi anexele sale iar rata randamentului activelor se apreciază în funcţie de obiectivele propuse.

Pragul de rentabilitate sperat ( )sQ în situaţia în care se fabrică un sigur produs (producţie simplă) se

calculează după relaţia:

vr

p

s CP

SCFQ

−

+=

în care: pS = suma profitului anual aferentă ratei randamentului vizat;

Profitul sperat a se obţine se calculează în funcţie de rata randamentului activelor ( )aR şi totalul

activelor ( )∑ A participante în procesul de activitate, pornind de la formula:

∑

=A

SR

pa , unde ∑ += ci AAA

iar, ∑= ARS ap

în care: iA = activele imobilizate;

cA = activele circulante.

În situaţia unei activităţi complexe (cu mai multe produse) pragul de rentabilitate vizat ( )sCA se

calculează în funcţie de cifra de afaceri, după relaţia:

CA

QC

SCFCA

v

p

S

−

+=

1

Înseamnă că, cifra de afaceri aferentă pragului de rentabilitate sperat este dată de raportul care are la numărător suma dintre cheltuielile fixe şi mărimea profitului anual previzionat, iar la numitor diferenţa dintre unitate şi ponderea cheltuielilor variabile în cifra de afaceri.

Pragul de rentabilitate poate să fie exprimat şi grafic, marcând pe abscisă evoluţia valorilor rezultate din vânzări iar pe ordonată valorile antrenate de variaţia volumului vânzărilor; figura. 4.1

78

PROFIT S

CHELTUIELIVARIABILE CV

CHELTUIELIFIXE CF

Valori

Productie fizica

Pragul derentabilitate zero

QM QS

Pragul derentabilitate sperat

Figura 4.1. Graficul pragului de rentabilitate Cheltuielile fixe sunt marcate prin linia paralelă la abscisă şi rămân neschimbate pe tot intervalul de

variaţie a vânzărilor, chiar dacă nu se fabrică nici un produs. Odată cu lansarea în fabricaţie a produselor se efectuează şi cheltuielile variabile, care cresc pe măsura creşterii producţiei. Astfel, de la nivelul cheltuielilor fixe din punctul de origine, începe marcarea cheltuielilor variabile. Totodată, din punctul de origine a celor două coordonate se naşte curba încasărilor care creşte pe măsura opririi vânzărilor. Punctul în care curba încasărilor intersectează curba cheltuielilor totale reprezintă volumul vânzărilor, la nivelul căruia se acoperă cheltuielile totale fără să se realizeze şi profit, ceea ce exprimă pragul de rentabilitate zero sau punctul critic. În continuare, pe măsura creşterii încasărilor se realizează profit.

Pragul de rentabilitate ca instrument de previziune a profitului se foloseşte în situaţii când: ◊ se iau decizii privind fabricarea unui nou produs; ◊ se întreprind studii asupra efectelor creşterii economice prin expansiunea întreprinderii, care

presupun schimbări în structura cheltuielilor fixe şi a celor variabile odată cu creşterea volumului vânzărilor; ◊ se analizează proiectele de modernizare ştiind că acestea conduc la scăderea cheltuielilor variabile,

de regulă cele cu salariile, şi creşterea cheltuielilor fixe. Folosirea pragului de rentabilitate în previziunea profitului presupune şi anumite limite legate de:

folosirea unui preţ de vânzare fix; cheltuielile variabile constante pentru orice nivel al producţiei şi vânzărilor; necesitatea schimbărilor în structura şi mărimea cheltuielilor fixe totale etc.

4.1.2 Analiza marginală

Analiza marginală constituie o modalitate de apreciere a efectului variaţiei costurilor şi a preţurilor

asupra profitului. Din prezentarea pragului de rentabilitate am constatat că acesta indică volumul vânzărilor la nivelul

cărora se poate obţine profitul dorit. Însă, acest profit nu reprezintă, în acelaşi timp, şi profitul optim care s-ar obţine în condiţiile date de exploatare, deoarece nivelul lui este ales în funcţie de rata rentabilităţii concurenţei şi a capitalului avansat.

79

Previziunea unui profit optim se poate înfăptui în urma efectuării unei analize marginale. Analiza marginală se bazează pe evoluţia diferită a componentelor cheltuielilor de exploatare şi pe relaţia acestora cu producţia obţinută şi vândută. Practic, analiza marginală se desfăşoară, pe de o parte, asupra tendinţei costului marginal, iar pe de altă parte, asupra evoluţiei preţurilor.

Costul marginal este dat de modificarea cheltuielilor de exploatare determinată de variaţia cu o unitate a producţiei, ceea ce exprimă costul adiţional care permite obţinerea unei unităţi suplimentare de produs. În acest context, costul marginal presupune doar cheltuieli suplimentare care privesc numai sporul de producţie, adică creşterea cheltuielilor totale antrenate de realizarea ultimei unităţi de producţie.

Costul marginal ( )CM se determină prin calculul diferenţial al modificării cheltuielilor în funcţie de variaţia producţiei, după relaţia:

01

01

QQ

CHCHC

TT

M−

−=

în care:

0TCH = cheltuielile totale aferente producţiei iniţiale;

1TCH = cheltuielile totale aferente producţiei sporite;

0Q = producţia fizică iniţială;

1Q = producţia fizică la nivelul sporit. În principiu, determinarea costului marginal ţine seama de clasificarea cheltuielilor în fixe şi variabile

care se face în funcţie de variaţia sau nonvariaţia acestor cheltuieli pe durata unui ciclu de exploatare, la mărimi diferite ale vânzărilor. Cu cât vânzările vor fi mai mari, cu atât cheltuielile fixe pe unitatea de produs vor fi mai mici. Cheltuielile variabile, în schimb, considerate constante pe unitatea de produs, vor fi ca mărime totală, proporţional mai mari pentru creşterile superioare ale producţiei.

Dar, cheltuielile fixe programate pentru obţinerea unui volum iniţial de produse sunt incluse deja în cheltuielile de exploatare şi recuperabile prin vânzarea acestor produse. Ca atare, produsele suplimentare obţinute peste cele iniţiale nu mai ocazionează şi alte cheltuieli fixe. În plus, practica a demonstrat că chiar şi unele componente ale cheltuielilor variabile (de exemplu: salariile sau normele de consum tehnologice cu perisabilităţile respective) nu oscilează strict proporţional cu variaţia produselor fabricate suplimentar într-un anumit interval. În acest sens, pe baza analizei marginale se identifică un cost variabil minim în contextul costului total minim. După atingerea punctului minim, aferent unor nivele diferite ale producţiei, toate costurile unitare încep să crească, moment în care trebuie sistată creşterea producţiei deoarece profitul începe să scadă treptat, până la intrarea în zona pierderilor.

Înseamnă că, teoria costului marginal are la bază variabilitatea raportului dintre cheltuielile de exploatare şi producţie, cu precădere dintre cheltuielile variabile totale şi producţie.

În analiza marginală trebuie să se aibă în vedere şi criteriile profitului maxim care depinde nu numai de costuri ci şi de preţ. Acesta din urmă depinde de raportul dintre cerere şi ofertă.

Pe măsura creşterii ofertei preţul tinde să scadă şi, în consecinţă, profitul va scădea gradual ca urmare a reducerii diferenţei dintre preţ şi cost, ajungând să înregistreze valori negative. Profitul va fi maxim atunci când costul marginal al unei anumite variaţii a producţiei va ajunge egal cu preţul de vânzare unitar. În intervalul de variaţie în care preţul de vânzare va fi mai mare decât costul marginal, întreprinzătorul va avea interesul să crească producţia până când acestea vor ajunge la egalitate. Profitul va deveni descrescător după trecerea punctului de maxim, respectiv pe intervalul de variaţie în care costul marginal este superior preţului de vânzare unitar. Profitul scade, întrucât cheltuielile ocazionate de ultimele unităţi de producţie sunt superioare preţului de vânzare.

80

În cazul în care preţul unitar de vânzare scade, pe măsură ce volumul vânzărilor creşte, profitul maxim se obţine la acel nivel al vânzărilor pentru care costul marginal este egal cu preţul de vânzare marginal.

4.1.3 Metoda indirectă

Metoda indirectă, numită şi metoda raportării, se foloseşte în previziunea profitului la întreprinderile

cu o structură a producţiei relativ constantă sau cu o înnoire lentă a sortimentelor de fabricaţie. În acelaşi timp presupune păstrarea unei stabilităţi în relaţiile cu clienţii. În acest fel, este posibilă o extrapolare a stărilor din anul precedent asupra activităţilor din anul viitor.

Metoda indirectă se caracterizează prin stabilirea profitului plecând de la nivelul ratei marjei brute din vânzările anului precedent, calculate prin raportarea profitului brut la cifra de afaceri (vânzări), şi luarea în consideraţie a tuturor factorilor de influenţă asupra masei profitului în anul viitor. Rata marjei brute se determină pe fiecare produs în parte şi pe total întreprindere. Factorii de influenţă asupra profitului previzionat se referă la volumul producţiei vândute exprimat prin cifra de afaceri; structura sortimentelor de produse; costurile de fabricaţie şi preţurile de producţie.

Aplicarea metodei raportării comportă următoarele operaţiuni: ● calculul profitului şi a ratei marjei brute în anul de bază; ● stabilirea profitului aferent modificării vânzărilor (cifra de afaceri) din anul următor, în funcţie

de rata marjei brute a anului precedent; ● calculul variaţiei profitului ca urmare a modificării structurii sortimentului de fabricaţie în anul

comparabil, în funcţie de cerere şi ofertă; ● determinarea influenţei modificării costurilor unitare de fabricaţie asupra profitului aferent

producţiei previzionate, ca urmare a îmbunătăţirii tehnologiilor; ● stabilirea influenţei modificării preţurilor de producţie asupra profitului aferent producţiei

programate; ● calculul altor influenţe asupra profitului; ● determinarea variaţiilor totale ale profitului ca sumă algebrică a variaţiilor calculate; ● calculul profitului previzionat obţinut prin adăugarea la profitul anului de bază, a variaţiilor

totale ale profitului. Metoda indirectă prezintă avantajul că oferă informaţii cu privire la căile prin care se poate acţiona în

direcţia creşterii în viitor a profitului.

4.2. Rezultatele exerciţiului financiar

Veniturile şi cheltuielile sunt generate, în prezent, de trei domenii de activitate şi anume: activitatea de exploatare, considerată activitate de bază; activitatea financiară; şi activitatea extraordinară. Rezultatele obţinute din aceste activităţi se concretizează în profit sau pierdere.

La nivelul întreprinderii, dacă bilanţul contabil exprimă starea patrimonială la încheierea exerciţiului atunci, contul de profit şi pierdere ca situaţie financiară reflectă modul cum s-a ajuns la acest rezultat final şi mulţimea fluxurilor de venituri şi cheltuieli care au condus la rezultatele finale.

Un venit, sau o cheltuială, vor fi recunoscute dacă au fost realizate în perioada respectivă de raportare şi au generat creşteri, respectiv descreşteri ale profitului, fiind estimate rezonabil.

În contul de profit şi pierdere sunt grupate fluxurile de venituri şi cheltuieli pe cele trei domenii de activitate oferind, prin această grupare, posibilitatea determinării:

● rezultatului din exploatare: exprimat prin profit sau pierdere;

81

● rezultatului financiar: măsurat prin profit sau pierdere; ● rezultatului extraordinar: definit prin profit sau pierdere. Însumând rezultatul din exploatare cu cel financiar (respectând sensul economic) se obţine rezultatul

curent. În continuare, dacă influenţăm rezultatul curent cu rezultatul extraordinar, se determină rezultatul brut al exerciţiului, adică profitul brut sau pierderea brută.

Rezultatul brut al exerciţiului se poate calcula şi ca diferenţă între veniturile totale şi cheltuielile efectuate pentru realizarea acestora.

În vederea determinării impozitului pe profit se calculează profitul impozabil, care constituie baza de calcul al impozitului. În acest sens, profitul impozabil se calculează prin scăderea din profitul brut a veniturilor neimpozabile şi adăugarea cheltuielilor nedeductibile fiscal.

În contextul legislaţiei16 sunt considerate venituri neimpozabile: a) dividendele primite de către o persoană juridică română de la o altă persoană juridică română; b) diferenţele favorabile de valoare ale titlurilor de participare înregistrate ca urmare a încorporării

rezervelor, a beneficiilor sau a primelor de emisiune ori prin compensarea unor creanţe la societatea la care se deţin participaţiile;

c) venituri rezultate din anularea datoriilor care au fost considerate cheltuieli nedeductibile, precum şi din anularea provizioanelor pentru care nu s-a acordat deducere, sau a veniturilor realizate din recuperarea unor cheltuieli nedeductibile;

d) alte venituri neimpozabile. Din sfera cheltuielilor nedeductibile amintim: a) cheltuieli proprii ale contribuabilului cu impozitul pe profitul datorat, inclusiv diferenţele din anii

precedenţi; b) amenzile, confiscările, majorările de întârziere şi penalităţile de întârziere datorate statului, altele

decât cele prevăzute în contractele comerciale; c) suma cheltuielilor cu indemnizaţia de deplasare acordată salariaţilor, pentru deplasare în ţară şi

străinătate, care depăşeşte de 2,5 ori nivelul legal stabilit pentru instituţiile publice; d) sumele utilizate pentru constituirea provizioanelor peste limitele stabilite prin hotărâre de Guvern ; e) suma cheltuielilor sociale care depăşesc limitele considerate deductibile, conform legii anuale a

bugetului de stat; f) cheltuielile privind bunurile de natura stocurilor sau a activelor corporale constatate lipsă în

gestiune ori degradate, neimputabile, pentru care nu au fost încheiate contracte de asigurare, precum şi TVA aferentă lor;

g) cheltuielile înregistrate în contabilitate care nu au la bază un document justificativ, prin care să se facă dovada efectuării operaţiunii;

h) cheltuielile aferente veniturilor neimpozabile; i) cheltuielile reprezentând tichete de masă acordate de angajatori, dacă nu sunt acordate în limita

dispoziţiilor legii anuale a bugetului de stat; j) cheltuielile privind contribuţiile plătite la fondurile speciale, peste limitele stabilite; k) cheltuielile cu primele de asigurare plătite de angajator în numele angajatului, cu excepţia celor

pentru accidente de muncă, boli profesionale şi risc profesional; l) cheltuielile de protocol care depăşesc limita de 2% aplicată asupra diferenţei dintre totalul

veniturilor şi al cheltuielilor, inclusiv accizele, mai puţin cheltuielile cu impozitul pe profit şi cheltuielile de protocol înregistrate în timpul anului;

m) alte cheltuieli.

16 *** Lege privind impozitul pe profit, nr. 414, publicată în Monitorul Oficial, Partea I, nr 456 din 27 iulie 2002 *** Hotărâre a Guvernului României nr 859 pentru aplicarea instrucţiunilor privind metodologia de calcul a impozitului pe profit, în Monitorul Oficial, Partea I nr. 640/ 29 aug 2002

82

La calculul profitului impozabil, cheltuielile sunt deductibile numai dacă sunt aferente veniturilor impozabile. În acest context, sunt deductibile sumele utilizate pentru constituirea sau majorarea rezervelor şi a provizioanelor, după cum urmează:

● rezerva, în limita a 5% din profitul contabil până la concurenţa sumei ce reprezintă a cincea parte din capitalul social subscris şi vărsat (Legea 31/1990);

● provizioanele obligatorii constituite potrivit normelor BNR, în cazul băncilor şi cooperativelor de credit autorizate, inclusiv fondurile de garantare;

● rezervele tehnice calculate de către societăţile de asigurare şi reasigurare. De asemenea, sunt deductibile la calculul profitului impozabil: a) cheltuielile de sponsorizare şi/sau mecenat, efectuate în limita de 5% aplicată asupra diferenţei

dintre totalul veniturilor şi totalul cheltuielilor, inclusiv accizele, mai puţin cheltuiala cu impozitul pe profit şi cheltuielile cu sponzorizarea şi / sau mecenatul;

b) perisabilităţile, în limitele normelor legale; c) alte cheltuieli. În privinţa cheltuielilor cu dobânzile, acestea sunt integral deductibile în cazul în care gradul de

îndatorare a capitalului este mai mic decât unu. În schimb, atunci când gradul de îndatorare a capitalului este peste unu, inclusiv, cheltuielile cu dobânzile sunt deductibile până la nivelul sumei veniturilor din dobânzi plus 10% din celelalte venituri ale contribuabilului. Cheltuielile cu dobânzile rămase nedeductibile se reportează, în perioada următoare, în aceleaşi condiţii, până la deductibilitatea integrală a acestora.

În cazul în care cheltuielile din diferenţele de curs valutar ale contribuabilului depăşesc veniturile din diferenţele de curs valutar, diferenţa va fi tratată ca o cheltuială cu dobânda.

Dobânzile şi pierderile din diferenţe de curs valutar privind împrumuturile obţinute direct sau indirect de la bănci internaţionale de dezvoltare şi cele care sunt garantate de stat, nu intră sub incidenţa precizărilor de mai sus. De asemenea, dobânda deductibilă este limitată la nivelul ratei dobânzii de referinţă a BNR pentru împrumuturile în lei obţinute de la alte entităţi decât instituţiile de credit.

Gradul de îndatorare ( IDG ) se calculează ca raport între capitalul împrumutat ( )iC şi capitalul propriu

( )pC după relaţia:

F

F

PP

iiID CC

CCG

+

+=

0

0

unde: 0; F = începutul, respectiv sfârşitul perioadei Prin capitalul împrumutat se înţelege totalul creditelor şi împrumuturilor cu termen de rambursare

peste un an, respectiv credite bancare, împrumuturi de la instituţii financiare, împrumuturi de la acţionari, asociaţi sau alte persoane, credite furnizori. Capitalul propriu cuprinde capitalul social, rezervele, profitul nedistribuit, profitul exerciţiului şi alte elemente de capital propriu constituite legal.

Probleme privind deductibilitatea cheltuielilor se ridică şi în cazul amortismentului activelor imobilizate. Astfel, contribuabilii care investesc în active imobilizate, şi/sau în brevete de investiţii amortizabile şi care nu au optat pentru regimul de amortizare accelerată pot deduce cheltuieli suplimentare din amortisment, reprezentând 20% din valoarea de intrare a acestora. Deducerea suplimentară din amortisment se acordă la data punerii în funcţiune a activului imobilizat.

În cazul leasingului operaţional utilizatorul deduce chiria, iar a leasingului financiar, utilizatorul deduce dobânda.

Ţinând seama de precizările făcute mai sus se calculează profitul impozabil (PI), după relaţia: CDFVNICNDPBPI −−+= în care: PB = profitul brut; CND = cheltuielile nedeductibile fiscal;

83

VNI = venituri neimpozabile; CDF = cheltuieli deductibile fiscal. În cazul în care rezultatul exerciţiului îl constituie pierderile, acestea se recuperează din profiturile

impozabile în următorii 5 ani consecutivi. Aplicând asupra profitului impozabil cota de impozit pe profit de 25% (cu excepţiile prevăzute de

lege) se obţine impozitul pe profit . Prin deducerea impozitului pe profit din profitul impozabil se obţine profitul net, care urmează să fie repartizat pe destinaţii. Plata impozitului pe profit se face trimestrial.

De la calculul impozitului pe profit fac excepţie microîntreprinderile, care potrivit legislaţiei17 calculează şi plătesc un impozit de 1,5% asupra veniturilor obţinute din orice sursă.

4.3. Repartizarea profitului şi politica de dividende

4.3.1. Unele precizări privind repartizarea profitului

În procesul de repartizare a profitului, obiectivul principal îl constituie armonizarea intereselor

întreprinderii cu cele ale fiecărui acţionar asociat, salariat şi ale întregii societăţi. În acest sens, prezintă însemnătate stabilirea unui raport raţional, echilibrat, între partea din profit ce rămâne la dispoziţia întreprinderii pentru autofinanţare, partea care se acordă acţionarilor şi salariaţilor sub formă de dividende şi, respectiv, participare la profit, şi cea care se varsă bugetului de stat pentru satisfacerea nevoilor generale ale societăţii.

Repartizarea profitului net trebuie să răspundă unor cerinţe multiple, variabile în spaţiu şi timp, care, în acelaşi timp, să satisfacă dezideratul ,,profituri utilizate cât mai eficient’’.

Problematica repartizării profitului trebuie corelată cu unele componente structurale ale politicii financiare ale întreprinderii cum ar fi: politica de autofinanţare, politica de rambursare a creditelor şi politica de dividende. Prin politica de autofinanţare, întreprinzătorul are interesul să asigure resursele necesare unor plasamente pe termen lung care să permită expansiunea şi perfecţionarea tehnologiilor. Expansiunea poate presupune chiar înfiinţarea de filiale sau fuziunea.

Profitul constituie, totodată, şi o resursă care asigură rambursarea datoriilor, motiv pentru care o parte din acesta este destinat creşterii surselor proprii de finanţare. În acelaşi timp, şi nu în ultimul rând, din profit se va asigura şi acoperirea costului capitalului propriu evaluat prin intermediul dividendelor.

În prezent, profitul net odată stabilit la nivelul întreprinderii urmează să fie repartizat pe destinaţii potrivit legislaţiei18.

Selectiv, urmărind repartizarea profitului net la societăţile comerciale cu capital integral sau majoritar de stat, constatăm că destinaţiile acestuia privesc:

● constituirea de rezerve legale în limita a 5% din profitul brut până la concurenţa sumei reprezentând 1/5 din capitalul social;

● sursele proprii de finanţare a investiţiilor (pentru sumele rezultate din valorificarea activelor fixe în cursul anului);

● constituirea fondului de participare a salariaţilor la profit în proporţie de până la 10% din profitul net;

● cota managerului, în limita stabilită prin contract; ● alimentarea sumelor proprii de finanţare în cotă de până la 50% din profitul net;

17 Ordonanţa de Guvern 24/26.07.2001 privind impunerea microîntreprinderilor, publicată în Monitorul Oficial, Partea I, 472/2001 18 ▪ Hotărârea Adunării generale a acţionarilor sau asociaţilor la societăţile comerciale cu capital majoritar privat ▪ Ordonanţa Guvernului nr. 23/1996 privind repartizarea profitului la regiile autonome, aprobată prin Legea nr. 41/1997; ▪ Ordonanţa Guvernului nr 26/1995 cu modificările ulterioare privind repartizarea profitului la societăţile comerciale cu caracter integral sau majoritar de stat

84

● alte destinaţii; ● sume reprezentând dividendele. Dacă la societăţile comerciale partea rămasă din profitul net repartizată sub formă de dividende ce se

cuvine acţionarilor, la nivelul regiilor autonome diferenţa nerepartizată se varsă la bugetul statului sub formă de vărsământ. 4.3.2. Politici de dividende ale întreprinderilor

La nivelul întreprinderilor, în sfera dividendelor se construiesc politici în jurul deciziei de a repartiza

şi plăti acţionarilor parte din profitul net, sau de a fi reţinut în întreprindere pentru reinvestire. În general, politica dividendelor este influenţată de o serie de factori, dintre care amintim: ● Situaţia financiară a întreprinderii. În cazul în care o întreprindere este îndatorată, fie la bănci, fie

prin emisiunea de obligaţiuni, înseamnă că se confruntă cu restricţii în repartizarea profitului în sensul că, mai întâi, va trebui să-şi asigure resursele necesare stingerii obligaţiilor curente. Situaţia de insolvabilitate nu permite plata de dividende acţionarilor, pentru a nu diminua capitalul întreprinderii şi a proteja creditorii. În acest sens, nu de puţine ori sunt încheiate contracte de afaceri în care se stipulează că dividende se pot plăti numai când există lichidităţi suficiente, adică întreprinderea are un anumit grad de lichiditate. Aceasta, tocmai prin faptul că este posibil ca o întreprindere să fie profitabilă dar să nu aibă disponibilităţi băneşti pentru plăţi, din cauza deficienţelor în sfera lichidităţilor. Dacă întreprinderea are probabilitatea de amânare a plăţilor, sau de accelerare a realizării fluxurilor de numerar, atunci va creşte flexibilitatea în sfera plăţii dividendelor, bineînţeles, pe seama profitului.

În cazul în care întreprinderea caută o finanţare fără a recurge la îndatorare, înseamnă că trebuie să apeleze la unele componente ale capitalului propriu cum ar fi profitul reţinut sau emisiunea de noi acţiuni. Dacă costurile cu emisiunea de acţiuni noi sunt ridicate, atunci finanţarea prin intermediul profitului reţinut (prin renunţarea la dividende) devine cea mai ieftină.

Altă alternativă în luarea deciziei de finanţare este alegerea între datorii şi capitalul propriu zis. Astfel, dacă costul îndatorării este mic, atunci întreprinderea poate stabili un indice corespunzător al datoriilor şi, în acest fel, să menţină dividendele la un nivel constant.

● Preferinţele acţionarilor. Pornind de la interesele acţionarilor, întreprinderea, prin politica promovată, trebuie să satisfacă cel puţin două cerinţe: una legată de stabilitatea sumei dividendelor distribuite iar a doua, de formularea unei politici credibile pentru investitori. Asigurarea unei stabilităţi a sumei dividendelor presupune că politica de dividende practicată în trecut influenţează dividendele sperate de acţionari care, la rândul lor, exercită o influenţă asupra cursului acţiunilor. Formularea unei politici credibile presupune asigurarea unui profit real şi repartizarea lui ca dividende acţionarilor.

● Psihologia investitorilor. Presupune că investitorul poate să-şi procure singur lichidităţile necesare în cazul unor dividende necorespunzătoare, prin vânzarea acţiunilor. Însă cercetările arată că există o rezistenţă la vânzare, chiar în cazul în care preţul acţiunilor scade. De asemenea, câştigurile prezente au o valoare exagerată faţă de cele viitoare, iar o politică de dividende stabilă este percepută ca un semn de siguranţă şi soliditate

● Fiscalitatea. Impozitarea diferită a profiturilor şi a dividendelor, precum şi a creşterilor de capital, favorizează o politică de autofinanţare. Totodată, s-a observat că acţionarii cu o rată a impozitului mare se orientează spre întreprinderile care promovează o politică de dividende scăzute, însă cu creşteri substanţiale de capital. În schimb, acţionarii cu o rată mică de impunere preferă întreprinderile cu dividende mari.

Datorită influenţei factorilor multipli asupra mărimii dividendelor, politica de dividende, în timp, a fost în centrul unei polemici19 şi a constituit obiectul unor opinii viu disputate. S-au conturat, în acest sens, următoarele politici de dividende:

19 ▪Graham B, Dodd D.L.., Cottle S, Tatham C, Security Analiyses Principles and Tehnique, New York, Mc CrawHilf nr. ed. 1972 p. 486

85

♣ Dividend constant. Presupune menţinerea dividendelor la nivelul perioadei anterioare. Constituie o politică promovată de către cei care cred în valoarea informativă a dividendelor. Astfel, acţionarilor le este sugerată o imagine de siguranţă şi soliditate a întreprinderii. Totodată, apare şi efectul de formare a ,,clientelei’’ în sensul tendinţei întreprinderii de a atrage investitorii care preferă un anumit nivel al dividendelor, în funcţie de rata impozitului suportată.

În cazul unei scăderi a profitului, rezervele devin surse de compensare a sumelor necesare dividendelor promise. De asemenea, există anumite motive pentru nereducerea dividendelor. Primul ar fi acela că multe persoane şi instituţii solicită plăţi importante de dividende pentru investiţiile lor. Modigliani şi Miller au dovedit că aceste persoane nu trebuie să fie preocupate de nivelul dividendelor întrucât ar putea oricând să lichideze o parte din pachetul lor de acţiuni pentru obţinerea lichidităţilor necesare. Însă, piaţa financiară presupune costuri de tranzacţionare şi plăţi de brokeraj care îi îndeamnă la reţinere. Un alt motiv de renunţare la scăderea dividendelor este acela că asemenea operaţiune poate fi interpretată de acţionari ca un semnal negativ în gestiunea întreprinderii, ceea ce poate avea efect nefavorabil asupra preţului acţiunilor.

♣ Dividend care presupune constant raportul dividende/profit. Modelul de repartizare a profitului, cunoscut sub denumirea de ,,Modelul de ajustare parţială’’, elaborat de către J. Lintner s-a construit plecând de la convingerea că ,,cea mai mare parte a acţionarilor preferă un dividend rezonabil dar stabil’’ şi că piaţa financiară stimulează stabilitatea sau creşterea graduală a dividendelor. În consecinţă, întreprinderea adoptă un dividend calculat prin proporţia fixă a raportului dividend / profit, apreciat ca o rată normală, dar nu şi ideală, de repartizare a profitului. Întrucât profiturile vor fi, cu siguranţă, fluctuante promovarea acestei politici va necesita resurse suplimentare, în unele situaţii, pentru acoperirea dividendelor.

♣ Dividend reziduu. Politica reziduală se bazează pe faptul că investitorii preferă ca întreprinderea să reţină şi să reinvestească profitul decât să le plătească dividende, dacă rata rentabilităţii obţinută pentru profitul reinvestit depăşeşte rata rentabilităţii pe care investitorii ar obţine-o plasând dividendele în investiţii cu un grad de risc comparabil. Teoria în sine susţine formularea politicii de dividende după adoptarea deciziei de investiţie şi a celei de finanţare, motiv pentru care se mai numeşte şi politica de oportunitate. Cu alte cuvinte, ideea acestei teorii este de a utiliza profitul, cu prioritate, pentru autofinanţare ori de câte ori rentabilitatea scontată a acestora este mai mare decât costul capitalului întreprinderii. Dividendul reziduu exprimă, în acelaşi timp, intensitatea legăturii dintre dividende şi valoarea întreprinderii.

♣ Dividend maxim posibil. Reprezintă o politică opusă celei reziduale, în care reţinerile din profit apar ca un reziduu. Teoria se bazează pe distribuirea de dividende crescătoare an de an într-o rată constantă mai mică decât rata de actualizare a dividendelor viitoare. Cu cât dividendele şi rata lor anuală de creştere sunt mai mari, cu atât valoarea acţiunilor întreprinderii va fi mai mare.

Modelul cercetătorilor M. Gordon şi E. Shapiro, privind distribuirea de dividende ca factor de creştere a valorii întreprinderii, prezintă două inconveniente. În primul rând, valoarea unei acţiuni este definită doar de o singură variabilă explicită – dividendul. Înseamnă că orice eroare de estimare a dividendului conduce la o deformare accentuată a valorii acţiunii. În al doilea rând, valoarea acţiunii este dependentă de estimările ratei anuale de creştere şi orice erori influenţează direct valoarea acţiunii şi implicit valoarea întreprinderii.

♣ Neutralitatea politicii de dividende. Teoria neutralităţii politicii de dividente formulată de Miller şi Modigliani disociază efectul politicii de dividende asupra cursului acţiunilor, de efectul altor acţiuni concomitente. Astfel, o întreprindere poate proceda la reducerea dividendelor cuvenite în schimbul realizării

▪ Miller M. N, Modiqliani F, Dividend Policy Growth and the valuation of shares, ,,Journal of Business’’ vol. 34, nr. 4 / oct. 1961 ▪ Lintner J., Distribution of income of Corporation Among Dividends Retainet Eavings and Taxes in ,,American Economic Review’’ vol 46 nr. 2 mai 1956, p. 80-100 ▪ Jonson R. W., Financial Management, Biston, Allyn and Bacan, 1969, p. 427 ▪ Albany M, Dumantier P., La politique de dividende des entreprises, PUF, Pans, 1992

86

autofinanţării unor proiecte de investiţii. În acest caz, politica de dividende nu este decât un subprodus al politicii de investiţii.

În alte situaţii, o întreprindere poate avea în vedere creşterea dividendelor întrucât hotărâse majorarea coeficientului de îndatorare. Ca urmare, politica de dividende devine un subprodus a politicii de îndatorare. În consecinţă, nu se impune ca întreprinderile să acorde o importanţă majoră politicii de dividende, ci trebuie lăsate să fluctueze în funcţie de nevoile interne de lichidităţi (pentru investiţii).

Practica a demonstrat că, alegerea politicii de dividende poate fi determinată şi de fiscalitatea aplicată asupra veniturilor din deţinerea de acţiuni (dividend şi/sau câştiguri de capital). Dacă rata de impozitare este aceeaşi, atunci politica de dividend poate fi considerată neutră. În schimb, dacă cele două surse de venit se impozitează diferit, atunci influenţa politicii de dividend asupra valorii devine evidentă.

În fundamentarea politicii de dividende se calculează o serie de indicatori cum ar fi:

♠ emise actiunilor Numãrul

plãtite anuale eDividendelactiune o pe Dividendul = ;

♠ actiunilor Cursul

actiune o pe Dividendulactiune o pe lRandamentu = ;

♠ actiune o pe Profitul

actiunilor Cursulrecapitaliza de ulCoeficient = ;

♠ emise actiunilor Numãrul

brut Profitulactiune o pe Profitul = ;

♠ anualnet Profitul

plãtite or.dividendel .al. anual Volumul.ordividendel iidistribuir Rata =

♠ actiuni de Numãrul

pasivdin Datorii-activ Totalactiune o pe contabilnet Activul = ;

♠ Capitalul aferent autofinanţării pe o acţiune =

actiuni de Numãrul

eleProvizioantulAmortismencontabilnet Rezultatul

++=

Întreprinderile româneşti caracterizate prin lipsa lichidităţilor şi a surselor alternative de finanţare au

promovat o politică de dividende cu mărimi nesemnificative.

4.4. Structura financiară a întreprinderii 4.4.1. Unele precizări privind structura financiară

Structura financiară a întreprinderii este determinată de structura întregului pasiv al bilanţului.

Comparativ cu structura capitalului, care exprimă modul de alcătuire a capitalului permanent, structura financiară cuprinde în plus capitalurile împrumutate pe termen scurt. Schematic, această structură se prezintă astfel, figura 4.2.

87

STRUCTURA

CAPITALULUI

CAPITALIMPRUMUTATPE TERMENSCURT

REZERVEFONDURIPROVI-ZIOANE

CAPITALSOCIAL CAPITAL

IMPRUMUTATPE TERMENMEDIU SILUNG

a) b) Figura 4.2.:

a) Structura capitalului b) Structura financiară a intreprinderii

Prin structura financiară a întreprinderii se mai poate înţelege şi raportul existent între finanţările sale

pe termen scurt şi finanţările pe termen lung şi mijlociu:

Structura financiară a intreprinderii =

==lung simediu termen pe Finantãri

scurt termen pe Finantãri

permanent Capital

e trezoreride Resurse=

Resursele de trezorerie sunt formate din creditele bancare pe termen scurt precum şi din creditele

comerciale, care împreună acoperă o parte din finanţarea activelor circulante. În alte situaţii, într-o formă simplificată, structura financiară a întreprinderii se poate aprecia şi după

raportul dintre datoriile totale şi capitalul propriu. Prin politica întreprinderii decizia de structură financiară trebuie să exprime optimul, adică starea cea

mai bună în anumite condiţii date. Schimbându-se condiţiile date, starea cea mai bună devine alta. Structura financiară optimă trebuie să stabilească un asemenea raport între finanţările prin îndatorare şi capitalurile proprii încât costurile de finanţare să fie cele mai mici. Aceasta depinde de obiectivele de creştere economică a întreprinderii, de nivelul rentabilităţii scontate şi de riscurile pe care consimte să şi le asume.

În problematica structurii financiare optime s-au formulat unele teorii, cum ar fi: teoria clasică a structurii capitalului; teoria lui Modigliani şi Miller; teoria modernă.

Teoria clasică a structurii capitalului, se bazează pe calculul ratei de capitalizare a dividendelor în

funcţie de rata de îndatorare a întreprinderii. Indicele datoriei (ID) se calculează ca o proporţie a datoriei ( )D

în totalul capitalului ( )DC p + , adică:

DC

DI

PD

+=

Ilustrativ, evoluţia îndatorării asupra costului capitalului se poate reprezenta astfel, figura 4.3

88

Kcp

KCT

Kcd

Indicele indatorarii

Costul capitalului %

M

A B C

Figura 4.3. Influenţa îndatorării asupra costului capitalului Potrivit graficului de mai sus, indicele îndatorării este măsurat pe axa orizontală iar costurile specifice

capitalului, în funcţie de acest indice, se observă pe axa verticală. Cu cât indicele datoriei creşte, costul datoriei ( )cdK rămâne constant atâta timp cât creditorii nu percep nici un adaos semnificativ la creşterea

riscului de neplată a obligaţiilor întreprinderii faţă de aceştia. Totuşi, în punctul C creditorii consideră că datoria a atins o proporţie critică. În continuare, creşterea indicelui datoriei dincolo de C va conduce la creşterea semnificativă a riscului recuperării împrumuturilor. Creditorii, în acest caz, vor solicita o compensare pentru acoperirea riscului amintit şi ca atare, costul unei datorii suplimentare va creşte.

Costul capitalului propriu este indicat de linia cpK situată deasupra liniei costului datoriilor întrucât

capitalul propriu este mai scump decât datoriile. Asemenea situaţii se întâmplă deoarece acţionarii cer compensaţii mai mari decât creditorii, pe motiv că ei suportă un risc mai mare.

În punctul M de pe axa verticală, întreprinderea nu are datorii şi atunci costul mediu ponderat al

capitalului ( CTK ) este 100% din costul propriu. După îndatorare, în punctul B întreprinderea foloseşte mai multe datorii decât capital propriu. Costul mediu ponderat scade şi devine mai mic decât în punctul A. Continuând îndatorarea, tendinţa costului mediu este de scădere până în punctul C. Începând din acest punct, costurile celor două tipuri de finanţări încep să crească şi ca atare creşte şi costul mediu ponderat. Punctul C, în acest caz, semnifică:

● nivelul cel mai bun al indicelui datoriei; ● costul mediu ponderat al capitalului ca fiind minim; ● structura financiară optimă a întreprinderii. Practica a demonstrat că acest punct optim se determină greu prin tatonări multiple. Teoria lui Modigliani şi Miller, se bazează, la fel ca teoria clasică, pe costurile capitalului propriu,

mai ridicate decât costurile datoriilor. Totuşi, cercetătorii Franco Modigliani şi Marton Miller afirmă că folosind evidenţa statistică pe care îşi întemeiează teoria MM, costul mediu ponderat al capitalului este o linie dreaptă care nici nu creşte, nici nu scade. Costul mediu ponderat pentru a rămâne constant, trebuie să crească costul capitalului propriu, cu atât cu cât creşte proporţia datoriei (mai puţin costisitoare). Cu cât scade proporţia capitalului propriu (mai scump) cu atât costul mediu ponderat scade, dacă nu creşte costul capitalului propriu. Modelul se poate reprezenta astfel, figura 4.4.

89

Kcp

KCT

Kcd

Indicele indatorarii

Costul capitalului %

M

A B C

Figura 4.4. Influenţa îndatorării asupra costului capitalului după teoria MM. Dacă costul mediu ponderat rămâne constant când costul datoriei creşte, atunci costul capitalului

propriu trebuie să scadă când întreprinderea se împrumută prea mult. De asemenea, teoria MM consideră că valoarea întreprinderii depinde de profitul din exploatare şi nu de profitul net, ceea ce înseamnă că indicele datoriei nu are efect asupra valorii întreprinderii dacă nu afectează costul mediu ponderat al capitalului. În calculele făcute, impozitele pe venit sunt apreciate ca nesemnificative, iar piaţa capitalurilor perfectă. Or, fiscalitatea adesea este discriminatorie, iar piaţa capitalurilor mereu imprevizibilă.

Teoria modernă privind structura capitalului defineşte un spaţiu optim acolo unde costul mediu ponderat al capitalului este minim, figura 4.5.

Kcp

KCT

Kcd

A B C Indicele indatorarii

Costul capitalului %

M

Figura 4.5. Structua financiară optimă în spaţiul costului mediu ponderat minim

90

Din reprezentarea grafică de mai sus, reiese că atâta timp cât acţionarii nu cer o compensaţie subunitară, costul acţiunilor rămâne constant (linia plată) iar costul mediu ponderat al capitalului scade. Din momentul în care acţionarii încep să se îngrijoreze pentru îndatorarea prea mare (când indicele datoriei trece de punctul A), ei cer o compensaţie suplimentară iar costul mediu ponderat al capitalului se aplatizează. Când creditorii încep să se îngrijoreze şi costul datoriei tinde să crească, costul mediu ponderat creşte şi el. Indicii datoriei cuprinşi între punctele A şi C, unde costul mediu ponderat al capitalului este minim, definesc spaţiul optim al structurii financiare a întreprinderii.

Implicaţiile teoriei moderne sunt compatibile cu practicile actuale ale întreprinderilor. Astfel, întreprinderile cu indici ai datoriei aflate în spaţiul optim (între A şi C) pot efectua emisiuni atât de acţiuni comune cât şi obligaţiuni.

4.4.2. Pârghia financiară

Structura financiară a întreprinderii este influenţată, cu precădere, de politica de îndatorare. Politica

de îndatorare are în vedere modificarea mărimii capitalurilor împrumutate, în măsura în care capitalurile proprii rămân neschimbate.

Implicaţiile financiare produse de îndatorare, la nivelul întreprinderii, se concretizează în efectele creşterii sau scăderii ratei rentabilităţii economice asupra valorii întreprinderii. Scăderea rentabilităţii investiţiilor efectuate conduce la apariţia riscului în urma căruia acţionarii să nu mai poată obţine dividendul sperat. Prin creşterea îndatorării, care presupune noi credite, întreprinderea este obligată să suporte sarcini financiare suplimentare (dobânzi, rate scadente) a căror nivel este stabilit fără a avea vreo legătură cu profitul real. În schimb, creşterea rentabilităţii investiţilor făcute pe seama îndatorării, care se exprimă prin diferenţa mai mare dintre rata randamentului activelor şi costul împrumutului, are efecte pozitive atât asupra creşterii valorii întreprinderii cât şi realizarea speranţelor acţionarilor cu privire la dividende.

Înseamnă că, urmărind legătura dintre rentabilitatea financiară, care exprimă rentabilitatea capitalurilor proprii şi randamentul activelor se pune în evidenţă efectul îndatorării.

Prin efectul de îndatorare se înţelege rezultatul financiar pe care-l obţine întreprinderea ca urmare a folosirii creditului în calitate de capital. Efectul de îndatorare, sau cum se mai numeşte efectul de ,,levier’’, mai poate fi definit ca fiind mecanismul prin care îndatorarea influenţează rentabilitatea financiară.

Pentru a pune în evidenţă efectul de pârghie financiară pornim de la relaţia:

p

af C

DdARR

∗−∗=

în care: fR = rata rentabilităţii financiare;

aR = rata randamentului activelor;

A = totalul activelor înscrise în bilanţ; d = rata dobânzii aferentă împrumuturilor; D = împrumuturi totale; pC = capitalul propriu.

Procedând la înlocuirea activelor cu valoarea lor, exprimată prin totalul capitalurilor din pasivul bilanţului, adică: DCA p += , relaţia de mai sus devine:

( )

( )p

aap

paf

C

DdRR

C

DdDCRR −+=

∗−+=

91

Raportul pC

D din această relaţie poartă denumirea de rată a levierului ( )Lr sau coeficient de

îndatorare, astfel că: ( ) Laaf rdRRR −+=

Relaţia de mai sus ne conduce la evidenţierea efectului de levier al îndatorării ( )LE , prin relaţia:

( ) LaL rdRE −=

Efectul de levier al îndatorării este pozitiv, adică ameliorează rentabilitatea capitalurilor proprii, dacă ( ) 0>− dRa şi este negativ, reducând rentabilitatea acestor capitaluri, dacă ( ) 0<− dRa . Influenţa pozitivă

sau negativă este cu atât mai importantă cu cât îndatorarea este mai mare. Ţinând seama de aceste influenţe, precizăm că: ● întreprinderile care lucrează numai cu capitaluri proprii îşi păstrează rentabilitatea la nivelul

performanţelor acestor capitaluri; ● întreprinderile care folosesc şi capitaluri împrumutate modifică rata rentabilităţii financiare, în plus

sau în minus, potrivit proporţiei îndatorării şi diferenţei dintre rata randamentului activelor şi rata dobânzii. Efectul de pârghie financiară este şi mai pronunţat atunci când rentabilitatea financiară se determină

pe baza profitului net, obţinut după deducerea impozitului pe profit, folosind formula:

( ) ( )TC

DdRRR

paaf −

−+= 1

unde: T = cota de impozit pe profit. În situaţia în care întreprinderea este îndatorată se obţine o economie de impozit, prin deducerea

dobânzii din profitul impozabil. Asemenea economie realizată prin fiscalitate, determină o creştere şi mai mare a rentabilităţii financiare, deci şi a efectului de pârghie financiară.

Practica financiară a demonstrat că întreprinderile trebuie să ţină seama, permanent, de diferenţa dintre rata randamentului activelor (rentabilitatea economică) şi costul datoriei între care este necesar să existe o marjă de siguranţă pozitivă, adică rata randamentului activelor să fie mult mai mare decât dobânda.

Prin capitalurile investite de către acţionari trebuie să se asigure un anumit randament, iar întreprinderea apreciază costul de oportunitate al acestora. Rentabilitatea capitalurilor proprii este destinată, în bună parte, distribuirii de dividende, iar ceea ce rămâne se poate utiliza, în special, pentru creşterea valorii întreprinderii. În măsura în care nu se împart dividende, capitalul propriu poate creşte la nivelul integral al rentabilităţii. Rata rentabilităţii capitalurilor proprii trebuie să satisfacă atât nevoile creşterii interne, cât şi pe cele ale acţionarilor.

În situaţia în care întreprinderea apelează la credite, îndatorarea adaugă riscului o dimensiune specifică. Riscul financiar măreşte riscul afacerilor (economic) şi se transmite în sfera trezoreriei printr-o vulnerabilitate mai mare, întrucât la sarcinile financiare care exprimă dobânda se adaugă şi ratele scadente ale creditelor.

4.4.3. Ratele structurii financiare

În afara efectului de levier, întreprinderile folosesc diferite rate care au stabilite limite normale, în

funcţie de care se apreciază efectele pozitive sau negative ale îndatorării asupra gestiunii întreprinderii. Dintre aceste rate amintim :

1. Capacitatea de îndatorare globală (CÎG)

92

3/2≤=totalPasiv

totaleDatoriiCÎG sau

2. Rata datoriilor financiare (RDF):

2/1≤=permanenteCapitaluri

lungtermenpefinanciareDatoriiRDF

3. Coeficientul îndatorării la termen (CIT)

2/1≤=permanentCapital

termenlaDatoriiCIT sau

1≤=propriuCapital

termenlaDatoriiCIT

4. Rata autonomiei financiare (RAF)

propriiCapitaluri

anDatoriiRAF

1>= ; cu valori subunitare.

Complementar se mai calculează :

� Gradul de autofinanţare brută (GAB):

Investitii

brutăareaAutofinantGAB = , indică cât din valoarea investiţiilor este acoperită din

resurse interne (profit net plus amortismente).

� Gradul de autofinanţare netă (GAN)

GAN =Investitii

netăareAutofinanţ ,arată cât din valoarea investiţiilor este acoperită din fonduri

proprii

� Rata de reţinere a resurselor proprii (RRR):

adaugatã Valoare

brutã areAutofinant=RRR , exprimă înclinaţia întreprinderii spre economisire, respectiv spre

capitalizare în raport cu valoarea nou creată � Rata de preluare a cheltuielilor financiare (RPC)

exploataredin brut Profitul

financiare Cheltuieli=RPC

Dacă cheltuielile financiare depăşesc excedentul de trezorerie din exploatare, îndatorarea devine insuportabilă pentru rentabilitatea economică a întreprinderii

2≤=propriuCapital

totaleDatoriiCÎG

93

4.5. Diagnosticul financiar şi riscul de faliment

Problematica diagnosticului financiar se referă, în special, la evoluţia gestiunii şi a riscului

întreprinderii. Stabilirea diagnosticului financiar presupune nu numai acţiuni de descoperire a riscurilor, ci şi de măsurare a potenţialului întreprinderii, în aşa fel încât să se înţeleagă situaţia trecută şi prevederea evoluţiei viitoare, să se cântărească şi interpreteze rezultatele trecutului spre a se pregăti mai bine starea economică şi financiară viitoare a întreprinderii.

Analizele întreprinse trebuie să aducă lumină în evoluţia cifrei de afaceri a structurii capitalului tehnic şi al investiţiilor, al relaţiilor cu clienţii etc. Astfel, o importanţă majoră prezintă pentru analist crearea unei imagini asupra sectorului economic din care face parte întreprinderea, a segmentului de piaţă pe care îl ocupă, a evoluţiei concurenţei, strategiei comerciale adoptate, reţelelor de distribuţie, existenţei unei structuri de cercetare şi dezvoltare, formelor de publicitate, politicii de preţuri ş.a.

În general, stabilirea diagnosticului financiar presupune abordarea aspectelor legate de creştere, rentabilitate, echilibru şi de risc.

Analiza creşterii, ca punct de plecare în stabilirea diagnosticului financiar, constă într-un studiu cu privire la modul în care evoluează activităţile exprimate prin cifra de afaceri şi valoarea adăugată, corectate cu rata inflaţiei. În acest sens, se stabileşte, mai întâi, creşterea nominală sau brută iar ulterior, creşterea reală sau netă (rezultată în urma influenţei cu rata inflaţiei) a cifrei de afaceri şi a valorii adăugate.

Odată calculată creşterea cifrei de afaceri, în mărime absolută şi relativă, aceasta urmează să fie descompusă prin influenţele determinate de modificarea preţului şi a cantităţilor produse. Firesc, este vorba de o analiză factorială a creşterii cifrei de afaceri.

În privinţa valorii adăugate, menţionăm că nivelul ei este sensibilizat de factorul calitativ al activităţii întreprinderii şi de efectele unor modificări structurale ale producţiei. Un ritm accelerat al creşterii cifrei de afaceri poate determina un dezechilibru financiar, prin sporirea rapidă a stocurilor şi creanţelor de exploatare, întrucât fondul de rulment nu poate satisface nevoile de finanţare. Totodată, creşterea lentă a cifrei de afaceri poate însemna scăderea lichidităţilor şi, în consecinţă, greutăţi în sfera fluxurilor de trezorerie.

Analiza rentabilităţii activităţilor de exploatare presupune confruntarea rezultatelor cu mijloacele utilizate care privesc echipamentele şi personalul.

Eficienţa echipamentelor de exploatare este exprimată printr-o serie de indicatori care permite aprecierea supraechipării sau subechipării activităţilor de exploatare. Supraechiparea are drept consecinţă folosirea neraţională a capacităţilor de producţie, ceea ce conduce la o rentabilitate scăzută, în timp ce subechiparea are ca efect creşterea rentabilităţii, dar pe un timp limitat. De aceea, în viitor vor fi necesare noi investiţii în active imobilizate şi, în paralel, resurse suplimentare pentru creşterea fondului de rulment în vederea eliminării dezechilibrelor parţiale. Rentabilitatea capitalurilor mai depinde şi de politica financiară promovată de întreprindere cu privire la structura resurselor de finanţare, ştiind că procurarea de capitaluri noi înseamnă costuri suplimentare care influenţează rezultatele exerciţiului.

Cercetarea eficienţei resurselor umane (a personalului) se face pe baza cifrei de afaceri şi a valorii adăugate care se compară cu numărul operaţional de salariaţi. Această comparaţie oferă informaţii cu privire la contribuţia unui salariat la obţinerea cifrei de afaceri şi a avuţiei întreprinderii. Analiza se poate extinde la informaţiile rezultate din calculul ratelor care cuprind, în relaţiile lor, cifra de afaceri şi salariile operaţionale, numărul de ore productive şi numărul de ore remunerate. Se exprimă, în acest fel, productivitatea factorului uman.

Analiza echilibrului ia în considerare toate echilibrele parţiale identificate prin cercetări statistice şi dinamice. Astfel, pe baza datelor din bilanţ se poate examina proporţia dintre formele structurale ale capitalului, pe de o parte, şi materializarea acestor capitaluri pe durate stabile sau ciclice, pe de altă parte. În acest sens sunt conturate relaţii care definesc echilibrele dintre fondul de rulment şi necesarul de fond de rulment, inclusiv trezorerie. Atunci când necesarul de fond de rulment este egal cu fondul de rulment (relaţie greu de înfăptuit) se apreciază că echilibrul este perfect. Dacă necesarul de fond de rulment este mai mare

94

decât fondul de rulment, echilibrul se poate asigura prin creditele de trezorerie. Când fondul de rulment este mai mare decât necesarul de fond de rulment atunci surplusul de resurse se reflectă printr-o trezorerie pozitivă.

În sfera activelor se cercetează echilibrul dintre activele imobilizate şi activele circulante. Se analizează cauzele principale ale variaţiei activelor circulante prin prisma: creşterii cifrei de afaceri, fenomenului inflaţionist; recesiunii economice, calităţii gestionării stocurilor; modificării duratei creditelor comerciale etc. Controlul şi stăpânirea acestor cauze prezintă interes în vederea asigurării echilibrului dintre resurse şi folosirea lor.

Cercetarea echilibrului financiar şi a condiţiilor de realizare trebuie să fie efectuată şi pe baza unui tablou al fluxurilor financiare care completează analiza întreprinsă pe bază de bilanţ. Tabloul fluxurilor financiare se referă şi la fluxurile de lichidităţi şi modul de folosire al lor. Între altele, din acest tablou poate rezulta un risc economic generat de o insuficientă creştere a investiţilor productive şi un risc financiar dat de neutilizarea excedentului de trezorerie pentru achiziţionarea de noi echipamente.

În acelaşi timp, recurgerea excesivă a întreprinderii la împrumuturi pe termen lung şi la credite bancare curente presupune un risc financiar în condiţiile în care costul procurării lor nu este acoperit prin rentabilitatea activelor. Eliminarea acestor riscuri impune asigurarea unei anumite structuri financiare iar costul capitalurilor împrumutate nu trebuie să depăşească rentabilitatea economică.

Riscul echivalează cu vulnerabilitatea întreprinderii şi se poate produce în toate sectoarele de activitate. De aceea, analiza riscului implică numeroase cercetări care să pună în evidenţă punctele slabe ale activităţii economice şi financiare.

Riscul de faliment presupune găsirea unei funcţii care să permită estimarea probabilităţii ca o întreprindere să înregistreze pierderi şi în consecinţă să fie pusă în imposibilitatea de a-şi onora clienţii şi băncile care au împrumutat-o. De fapt, riscul este o variabilă opusă profitabilităţii, pentru orice activitate economică.

Riscul poate însemna şi variabilitatea profitului faţă de media profitabilităţii din ultimele exerciţii financiare. În acest context, riscul exprimă incapacitatea întreprinderii de a se adapta în timp la variaţia condiţiilor economice, sociale şi financiare, la cel mai mic cost.

Prin sistemul ratelor de rentabilitate şi de echilibru financiar, diagnosticul financiar evidenţiază punctele tari şi cele slabe ale gestiunii întreprinderii. În acest context, mai mulţi cercetători au fost preocupaţi de elaborarea unor modele de predicţie a riscului de faliment, care au la bază o anumită grupare de rate strâns corelate cu starea de sănătate sau cea de dificultate în gestiunea întreprinderii. Dintre acestea amintim.

a) analiza statistică a riscului de faliment prin metoda ratelor. Pentru analiză se folosesc două categorii de rate: ratele de solvabilitate şi ratele de structură financiară.

Ratele de solvabilitate sunt:

● 1scurt termen pe Datorii

circulante Activegenerale ãtiisolvabilit Rata >=

● Rata solvabilităţii parţiale =

scurt termen pe Datorii

itãtiDisponibilplasament de TitluriCreante ++= ,

cu valori între 0,8 şi 1

95

● 3,0scurt termen pe Datorii

itatiDisponibilPlasamenteimediate atiisolvabilit Rata >

+=

● 1eimobilizat Active

permanent Capitalrulment de fondului Rata >=

Ratele de structură se referă la:

● 1propriu Capital

lung termen pe Datoriifinanciare autonomiei Rata <=

sau

contabil Pasiv

contabilnet Activ; cu valori normale între 10% şi 30%

● =scurt termen pe îndatorare de Rata

=scadentã la neajunse scontate EfecteClienti

scurt termen pe Datorii

+

● %3afaceri de Cifra

bancare Cheltuielifinanciarelor cheltuieli Rata <=

sau

%50iexploatãri albrut Rezultatul

financiare Cheltuieli<

b) analiza riscului de faliment prin metoda scorurilor. Această metodă are la bază o combinaţie liniară

a ratelor, care permite diferenţierea întreprinderilor cu activitate bună de cele falimentare. Combinaţia liniară conduce la determinarea unui indicator numit scor, cu ajutorul căruia se aproximează riscul de faliment pentru o întreprindere, respectiv, care este probabilitatea de a fi o întreprindere viabilă (prosperă) sau de a deveni falimentară.

Scorul ,,Z’’ atribuit fiecărei întreprinderi se determină cu ajutorul funcţiei: nnii rarararaZ +++++= LL2211

unde: ia = coeficientul de ponderare a fiecărei rate

ir = ratele de rentabilitate şi structură a capitalurilor

Condiţia selecţiei ratelor de caracterizare a performanţei întreprinderii este ca acestea să fie independente între ele în raport cu funcţia ,,Z’’. În practică, au fost elaborate o serie de modele bazate pe metoda scorurilor cum sunt: modelul Altman, modelul Conan şi Holder. (ambele cu 5 variabile) modelul Centralei bilanţurilor Băncii Franţei (cu 8 variabile) etc.

Rezultatele obţinute din modelele prezentate, pot fi completate cu informaţiile dobândite din evoluţia scorului pe mai multe exerciţii şi a evoluţiei scorului la alte întreprinderi din aceeaşi ramură economică.

Întreprinderea fiind sensibilă la modificarea tuturor variabilelor economice şi financiare este necesar să cuprindă, în sfera de analiză a riscurilor, cât mai multe fluctuaţii ale mediului intern şi extern.

96

4.6. Aplicaţii practice

4.6.1. Aplicaţii rezolvate şi comentate 1. Fie două întreprinderi: SC “Unirea” SA şi SC “Transilvania” SA. Preţul unitar de vânzare al produsului este acelaşi la ambele întreprinderi, adică 500 mii lei unitatea de măsură. Fabricaţia la SC “Unirea” SA este complet automatizată, în timp ce la SC “Transilvania” SA sunt automatizate numai anumite operaţiuni. În consecinţă, costurile fixe totale la SC “Unirea” SA sunt de 1.500.000 mii lei, iar la SC “Transilvania” SA de 3.000.000 mii lei. Costurile variabile unitare sunt la SC “Unirea” SA de 400 mii lei, iar la SC “Transilvania” SA de 350 mii lei. Valoarea activelor imobilizate este de 64.867.000 mii lei şi a celor circulante de 24.490.000 mii lei în cazul SC “Unirea” SA, iar în cazul SC “Transilvania” SA de 54.230.000 mii lei, respectiv 19.452.000 mii lei.

Să se calculeze, în cazul celor două întreprinderi: a) pragul de rentabilitate zero (punctul mort); b) cantitatea pentru care rata randamentului este 15%; c) viteza de rotaţie a capitalului imobilizat în active circulante în cele două situaţii.

Rezolvare

a) Pragul de rentabilitate zero sau producţia la punctul mort se determină potrivit relaţiei:

cvp

CFQm

−=

unde: CF – cheltuieli fixe totale; p – preţ de vânzare unitar; cv – cost variabil unitar;

u.m. 15.000400500

1.500.000(A)Qm =

−=

u.m. 20.000350500

3.000.000(B)Qm =

−=

b) Pragul de rentabilitate “x” sau producţia pentru care rata randamentului este cea dorită se determină potrivit relaţiei:

cvp

PCFQ x

x−

+=

unde: Px – profitul pentru care rata randamentului este “x”

Rata randamentului se determină prin raportarea profitului la active, A

PR r = , de unde rezultă că

profitul se obţine prin ponderarea valorii activelor cu rata randamentului, respectiv rRAP ×= , iar valoarea

activele se obţine prin cumularea valorii activelor imobilizate cu a activelor circulante, respectiv

ci AAA += .

97

Pentru SC “Unirea” SA:

A = 64.867.000 + 24.490.000 = 89.357.000 mii lei P = 89.357.000 × 15% = 13.403.550 mii lei

u.m. 5149.035,400500

13.406.2501.500.000Q15% =

−

+=

Pentru SC” Transilvania”SA: A = 54.230.000 + 19.452.000 =73.682.000 mii lei P = 73.682.000 × 15% = 11.052.000 mii lei

u.m. 93.682350500

11.052.3003.000.000Q15% =

−

+=

c) Viteza de rotaţie a capitalului imobilizat în active circulante se calculează după relaţia:

c

r A

CAV =

unde: CA – cifra de afaceri;

Ac – valoarea activelor circulante; CA = Q × p; unde: p – preţ unitar de vânzare; Q – producţia în u.m.;

În cazul SC” Unirea”SA

CAm = Qm × p = 15.000 × 500 = 7.500.000 mii lei

0,30624.490.000

7.500.000V

mr==

CA15% = Q15% × p = 149.062,5 × 500 = 74.531.250 mii lei

3,04324.490.000

74.531.250V

15%r ==

În cazul SC” Transilvania”SA CAm = Qm × p = 20.000 × 500 = 10.000.000 mii lei

40,5119.452.000

10.000.000V

mr==

CA15% = Q15% × p = 93.680 × 500 = 46.840.000 mii lei

72,4019.452.000

46.840.000V

15%r ==

98

2. Să se determine cifra de afaceri a punctului mort, respectiv cifra de afaceri necesară obţinerii unui profit de 16 milioane lei în condiţiile în care cheltuielile fixe totale sunt de 23 milioane lei, preţul unitar este de 18.000 lei, ponderea cheltuielilor variabile totale în cifra de afaceri în anul trecut a fost de 36%. Să se calculeze şi viteza de rotaţie a capitalului imobilizat în active circulante, ştiind că acestea au o valoare de 7.439 mii lei.

Rezolvare

Ne vom folosi de următoarele relaţii de calcul:

- cifra de afaceri la punctul mort

CA

CV1

CFCAm

−

=

unde: CF – cheltuieli fixe totale; CV – cheltuieli variabile totale; CA – cifra de afaceri;

CA

CV - ponderea cheltuielilor variabile totale în cifra de afaceri;

- cifra de afaceri pentru obţinerea profitului dorit

CA

CV1

PCFCA x

x

−

+=

unde: Px – profitul dorit de firmă;

- viteza de rotaţie a capitalurilor aferente activelor circulante

c

r A

CAV =

unde: Ac – valoarea activelor circulante

Înlocuind datele problemei în relaţiile de mai sus, vom obţine:

lei 035.937.500,361

23.000.000CA m =

−=

lei 60.937.5000,361

16.000.00023.000.000CA x =

−

+=

04,837.439.00

35.937.500V

mr==

8,1917.439.000

60.937.500V

xr==

4.6.2. Aplicaţii propuse spre rezolvare

1. O societate comercială are costuri fixe care se ridică la 500.000 mii lei. Costurile unitare variabile sunt de 125.000 lei. Preţul produsului este de 150.000 lei pe unitate de măsură.

99

Care este punctul mort pentru societatea respectivă? 2. O firmă produce componente electronice. Fiecare unitate de produs se vinde cu 4.500 mii lei. Costurile fixe sunt de 17.500 mil. lei, din care cheltuielile anuale cu amortizarea sunt de 11.000 mil. lei. Costurile variabile sunt de 2.000 mii lei/unitate.

a) Care este profitul sau pierderea pentru un volum de vânzări de 50.000 de unităţi? Dar pentru 120.000 de unităţi?

b) Care este punctul mort al întreprinderii? Ce producţie trebuie să obţină întreprinderea pentru obţinerea unui profit de 20.000 mil. lei?

3. Se cunosc următoarele date referitoare la trei întreprinderi:

mii lei

Întreprinderea Costuri fixe

totale Costuri variabile

unitare Preţ de vânzare unitar

A 20.000.000 1.500 2.000 B 40.000.000 1.200 2.000 C 60.000.000 1.000 2.000

Să se calculeze, în cazul celor trei întreprinderi, volumul producţiei de la care ele obţin profit, precum

şi volumul producţiei pentru care rata randamentului este de 17%, ştiind că valoarea activelor pentru cele trei întreprinderi este de 76.470.000 mii lei, 82.353.000 mii lei, respectiv 94.118.000 mii lei.

4. Se cunosc următoarele date referitoare la două produse “X” şi “Y” aflate în fabricaţie la firma “Z”.

a) Produsul “X” ● preţ unitar de vânzare 4.500 mii lei ● costuri fixe totale 18.540 mil. lei ● costuri variabile pe u.m. 3.000 mii lei

b) Produsul “Y”

● preţ unitar de vânzare 5.000 mii lei ● costuri fixe totale 25.600 mil. lei ● costuri variabile pe u.m. 3.600 mii lei

În cadrul firmei “Z”, activele imobilizate sunt în valoare de 97.540 mil. lei, iar cele circulante 43.260

mil. lei. Să se calculeze:

a) pragul de rentabilitate zero al celor două produse; b) cantitatea pentru care rata randamentului este 22%; c) viteza de rotaţie a capitalului imobilizat în active circulante în cele două situaţii.

5. Să se determine cifra de afaceri a punctului mort, respectiv cifra de afaceri necesară obţinerii unui profit de 15.000 milioane lei în condiţiile în care costurile fixe totale sunt de 20.000 milioane lei, preţul unitar de vânzare 20 mil. lei, iar ponderea cheltuielilor variabile totale în cifra de afaceri în anul trecut a fost de 35%.

100

PARTEA A II-A - ASIGURĂRI

CAPITOLUL 1

CONSIDERENTE GENERALE PRIVIND ASIGURĂRILE

Ce este asigurarea? Care sunt unghiurile de vedere şi cum poate fi abordată? Ce condiţii trebuie întrunite să avem asigurare? Dacă are funcţii şi cum se manifestă? Există mai multe tipuri de asigurări? Aşadar capitolul de faţă, odată parcurs va aduce răspunsuri la întrebările ridicate. 1.1. Conceptul de asigurare.

Verbul "a asigura" are două accepţiuni relevante: 1. a-şi lua măsuri de precauţie, de prevedere; 2. a oferi o siguranţă, o garanţie în legătură cu ceva. Acest "ceva" face trimitere la evenimente nedorite

cu consecinţe materiale, financiare, vătămări grave sau deteriorări ale stării de sănătate şi chiar decese. Concret asemenea evenimente pot fi:

1) independente de om, precum calamităţile naturale: - seceta; - uraganele, cicloanele; - inundaţiile; - cutremurele de pământ; - îngheţul; - grindina; - incendiile; - alunecările, surpările, prăbuşirile de teren; - erupţiile vulcanice; - ploile torenţiale; - avalanşele de zăpadă, etc.

2) dependente de om, legate de comportamentul omului şi/sau de activitatea sa: 1. acte ca: neglijenţa, superficialitatea, iresponsabilitatea pot să provoace sau să favorizeze

înregistrarea de accidente grave, incendii, explozii, electrocutări, asfixieri, arsuri, etc.; 2. săvârşirea de acţiuni delictuale: furt, spargere, jaf, crime, acţiuni teroriste, etc.; 3. pe coordonata economică, generatoare de crize, şomaj, inflaţie, greve, conflicte sociale, etc.

În esenţă cauzele acestor evenimente nedorite sunt trei: - forţele naturii; - omul luat ca individ dar şi ca grup sau societate; - dezvoltarea ştiinţifico-tehnologică.

Prin urmare existenţa în toate laturile sale nu poate fi gândită, percepută fără riscuri. Pe măsura conştientizării şi identificării lor se caută metode şi mijloace de control sau cel puţin de control asupra consecinţelor lor. Care sunt modalităţile de protecţie ?

1. evitarea riscurilor; 2. reducerea probabilităţii producerii unui risc; 3. limitarea consecinţelor riscului; 4. asumarea riscului; 5. transferul riscului.

101

1. Evitarea este o metodă pasivă, practic de renunţare la acele acţiuni, activităţi ce implică un anumit risc. Pentru unele riscuri acest lucru este posibil, în schimb în cazul celor generate de forţele naturii foarte rar o astfel de măsură are efect radical.

2. Reducerea probabilităţii producerii unui risc constă în: a) adoptarea unei atitudini şi conduite preventive; b) recurgerea la anumite mijloace practice, care ar putea determina limitarea cauzelor ce conduc la

producerea evenimentelor nedorite. Spre exemplu instalarea sistemelor de protecţie şi alarmă, instalarea de detectoare de fum, foc şi monoxid de carbon cu alarmă interioară şi exterioară şi stropire automată pentru prevenirea producerii unui incendiu, etc.

3. Limitarea consecinţelor unui risc presupune ca, după producerea evenimentului, însă înainte ca acesta să fi încetat, persoanele interesate să ia măsuri care să reducă la minimum efectele sale. De exemplu împiedicarea extinderii incendiului, aplicarea de tratamente curative persoanelor care au suferit accidente, oprirea scurgerii ţiţeiului în mare dintr-un tanc petrolier avariat şi stăvilirea mareei negre.

4. Asumarea riscului presupune suportarea individuală a consecinţelor materiale şi financiare ale producerii unui eveniment nedorit. Lucru ce poate avea loc prin crearea de rezerve în vederea acoperirii pe seama resurselor proprii a eventualelor pagube. Este cazul fondurilor de rezervă cu destinaţie specială la nivelul agenţilor economici.

5. Transferul riscului presupune preluarea consecinţelor sale de către profesionişti şi anume societăţile de asigurare. Transferul către societatea de asigurare şi asumarea de către aceasta a rolului de gestionar al consecinţelor riscului se constituie într-o "marfă specifică" , care se vinde şi se cumpără ca orice altă marfă pe o piaţă specifică, piaţa asigurărilor.

Alegerea uneia sau alteia dintre măsurile de protecţie prezentate depinde de: - natura riscului; - puterea economică a persoanei fizice sau juridice interesate în protecţie; - efortul financiar pe care îl reclamă în raport cu mărimea potenţială a pagubei.

1.2. Accepţiunile asigurării. 1.2.1. Abordarea sub aspect economic. Definitoriu pentru esenţa economică a asigurării sunt următoarele caracteristici exclusive ale acesteia:

1) existenţa riscului; 2) formarea comunităţii de risc; 3) constituirea fondului de asigurare şi utilizarea acestuia în baza principiului mutualităţii.

Cele trei coordonate fundamentale constituie în acelaşi timp şi reperele majore ale abordării asigurării sub aspect economic. Redate schematic avem:

102

Pa I (Dp/Sa)

Figura 1.1. Caracteristicile exclusive ale asigurării.

1) Cu privire la risc amintim aici doar faptul că nu toate riscurile sunt acceptate de către societăţile de asigurare ci doar cele care îndeplinesc anumite condiţii şi odată trecute fac ca aceste riscuri să devină asigurabile. Sunt cunoscute şi sub denumirea de riscuri agreate de către asigurători.

2) Persoanele fizice şi/sau juridice, ameninţate de aceleaşi pericole şi care acţionează în comun pentru apărarea intereselor lor reprezintă comunitatea de risc. Ca şi trăsături evidenţiem: a) comunitatea se formează în mod spontan, prin simpla participare la constituirea fondului de

asigurare aflat la dispoziţia societăţii de asigurare; b) membrii comunităţii de risc, asiguraţii, consimt să contribuie la suportarea în comun a pagubelor

pe care la vor pricinui evenimentele nedorite; c) împărţirea pagubei între membrii comunităţii de risc se întemeiază pe faptul că posibilitatea

producerii riscului vizează pe fiecare membru al acesteia. Posibilitatea se transformă în realitate, însă numai pentru unii dintre ei, fără să se ştie dinainte "pentru cine?" şi "când anume?"

3) Asigurarea oferă, aşadar, avantajul că membrii comunităţii afectaţi de producerea riscului, primesc din fondul de asigurare, cu titlu de indemnizaţie de asigurare (I) (despăgubire - Dp, sumă asigurată - Sa), sume care întrec de câteva ori cuantumul contribuţiei acestora la fondul respectiv (Pa - prime de asigurare). Acest lucru este posibil în baza principiului mutualităţii. Adică la constituirea fondului de asigurare participă toţi membrii, toţi asiguraţii, dar acesta se repartizează numai acelor asiguraţi care au suferit prejudicii de pe urme producerii riscului asigurat. Fondul de asigurare : a) se constituie la dispoziţia asigurătorilor; b) îmbracă în mod necesar forma bănească; c) se formează în mod descentralizat, pe seama primelor de asigurare şi d) se utilizează centralizat.

1.3. În strânsă corelaţie cu aceste destinaţii ale fondului de asigurare abordăm problema funcţiilor asigurării.

1. Principala funcţie a asigurării este aceea de compensare a pagubelor (cazul asigurărilor de

Comunitatea de risc

Fond de asigurare ASIGURĂTOR

(Gestionar)

Existenţa Riscului

Principiul Mutualităţii

103

bunuri şi de răspundere civilă - prejudicii materiale) şi plată a sumelor asigurate (cazul asigurărilor de persoane şi răspundere civilă - prejudicii corporale). Aceasta este funcţia care a stat la baza apariţiei şi dezvoltării asigurărilor. 2. O a 2 a funcţie caracteristică asigurării, care s-a dezvoltat în timp, îndeosebi după cel de-al doilea război mondial, este aceea de prevenire a pagubelor. Funcţia de prevenire se exercită pe două căi principale: a) prin finanţarea unor activităţi de prevenire a calamităţilor şi accidentelor. Spre exemplu: construirea

de diguri de protecţie împotriva inundaţiilor, lucrări de împăduriri, desecări, irigaţii, finanţarea unor programe educaţionale pentru asiguraţi.

b) prin stabilirea unor condiţii de asigurare care să-l oblige pe asigurat la o conduită preventivă permanentă. Cum? Prin decăderea din dreptul la despăgubire în cazul neîndeplinirii unor măsuri de limitare a pagubei, participarea asiguratului la acoperirea unei părţi din pagubă, etc.

3. A 3 a funcţie a asigurărilor care a câştigat tot mai multă importanţă în ultimele decenii este funcţia financiară. Pornind de la decalajul de timp între momentul încasării primelor şi momentul plăţii despăgubirilor, decalaj important îndeosebi în cazul asigurărilor de viaţă, societăţile de asigurare centralizează temporar sume foarte importante pe care apoi la plasează pe piaţa capitalului în scopul obţinerii unor venituri suplimentare.

Pe lângă aceste funcţii principale, asigurarea îndeplineşte şi funcţii secundare cum ar fi: 1) facilitarea accesului la credite, credite de export, credite ipotecare, credite de consum, etc.; 2) contribuţie după unii substanţială la "exportul invizibil", prin plata primelor externe; 3) consultanţă oferită de societăţile de asigurare asiguraţilor pe linie de subscriere, prevenire a

daunelor, prejudiciilor, evaluare, litigii, etc.

1.2.2. Abordarea sub aspect juridic. În dicţionarul explicativ al limbii române20 termenului "a asigura" i se asociază construcţia: " a încheia un contract de ocrotire materială în caz de calamităţi, accidente, etc." Abordarea juridică este frecventă şi justificată, întrucât asigurarea, pentru a fi operantă, trebuie să capete forma juridică, iar această formă este cea dintâi sesizabilă. O asemenea formă i-o conferă contractul, care constituie "legea părţilor", precum şi legea propriu-zisă, care emană de la puterea legislativă. (Legea 136/1995).

Contractul de asigurare şi legea cu privire la activitatea de asigurare, în calitate de izvoare de drepturi şi obligaţii în materie de asigurări se completează reciproc. Vom preciza că specialiştii din dreptul asigurărilor găsesc definiţia juridică a contractului de asigurare ca insuficient de semnificativă şi în consecinţă, propun ca aceasta să fie completată printr-o definiţie tehnică o operaţiei de asigurare21. Legea constituie alături de contract o altă formă juridică de realizare a asigurării, astfel avem:

a) asigurarea ex contractu are la bază principiul facultativităţii (voluntariatului) adică se încheie din proprie iniţiativă, de către persoanele fizice şi juridice interesate;

b) asigurarea ex lege are la bază principiul obligativităţii, adică ea acţionează: 1) în mod automat; 2) fără consimţământul prealabil al asiguraţilor; 3) fără încheierea unui contract între părţi.

1.2.3. Abordarea din punct de vedere financiar.

20 Canarache, A., Breban, V., Mic dicţionar al limbii române, Ed. Ştiinţifică, Bucureşti, 1974, pag. 47. 21 Asupra contractului de asigurare o să revenim într-o abordare mai largă şi mai detaliată într-unul dintre capitolele viitoare.

104

Aspectul financiar este evidenţiat de rolul: 1) asigurătorului de intermediar financiar; 2) asigurării de ramură participantă la oferta de capital de împrumut pe piaţa financiară; 3) asigurării de activ financiar, factor de reducere a incertitudinii. Legat de aceasta contractul de

asigurare apare ca o "creanţă condiţionată emisă de asigurător şi achiziţionată de asigurat". Aspectul tehnico-economic, juridic şi financiar al asigurării este întregit prin abordarea şi tratarea

asigurării ca ramură prestatoare de servicii, ramură creatoare de valoare adăugată şi de locuri de muncă. 1.4. Premisele asigurării. Pentru stabilirea raporturilor de asigurare se cer întrunite anumite condiţii subiective şi respectiv obiective. 1.4.1. Dintre premisele subiective remarcăm în principal:

a) interesul pentru asigurare şi b) suportabilitatea financiară a asigurării.

a) Interesul pentru asigurare al persoanelor fizice şi agenţilor economici se interpretează prin conştientizarea necesităţii de a identifica, preveni, preîntâmpina riscurile generatoare de pagube sau prejudicii. Interesul pentru acţiuni de asigurare se află în corelaţie cu:

1. evoluţia generală a nivelului de dezvoltare al societăţii; 2. cu nivelul de cultură şi civilizaţie al omului.

b) Posibilităţile financiare ale persoanelor fizice şi juridice de a suporta plata primelor de asigurare sunt esenţiale. Altfel zis, suportabilitatea financiară a primelor de asigurare poate finaliza interesul pentru asigurare, îl poate amâna sau bloca. Se relevă unul dintre motivele, pentru care în ţările dezvoltate din punct de vedere, cu un înalt nivel de trai, asigurările sunt puternic intrate în uz.

1.4.2. Premisele obiective se referă la condiţiile ce trebuie îndeplinite de riscuri pentru ca ele să fie agreate de către societăţile de asigurare şi care sunt următoarele:

1) posibilitatea de ivire a evenimentului producător de pagube trebuie să fie sporadică. Evenimentele care se ivesc pe scară foarte largă, care lovesc pe toată lumea, nu pot fi cuprinse în asigurare, deoarece pentru acoperirea lor ar trebui să se plătească prime atât de mari încât s-ar apropia, chiar ar depăşi valoarea pagubei fiecăruia. Se foloseşte în limbajul de specialitate în ideea de a surprinde acest aspect termenul de coeficient de simultaneitate al producerii riscului pentru toţi cei asiguraţi, care trebuie să fie cât mai mic, în caz contrar societatea de asigurare nu ar putea face faţă pretenţiilor de despăgubire ale asiguraţilor. Exemplu. Evenimentul din 11 septembrie 2001 de pe Wall Street22 a reprezentat şi o mare lovitură dată industriei asigurărilor. Estimările preliminare se situau în jurul valorii de 15 miliarde $, însă experţii apreciau că sumele plătite de companiile de asigurare ar putea ajunge chiar la 25-30 miliarde $. Până la aceea dată, cea mai mare sumă plătită de companiile de asigurări pentru un caz neasociat cu un dezastru natural era de 775 milioane $, pentru violenţele rasiale înregistrate la Los Angeles în 1992. Cel mai costisitor incident pentru firmele de asigurări a fost uraganul Andrew, care a lovit coasta de est a SUA, provocând pagube de aproximativ 20 miliarde $ şi moartea a 38 de persoane. 1. Potrivit presei britanice, proprietarii World Trade Center (WTC) nu au asigurat decât unul dintre cele două turnuri,

pentru că s-a considerat că posibilitatea ca ambele structuri să se prăbuşească ar fi nerealistă. Prin urmare Autoritatea Portuară a oraşului New York, care a construit WTC şi l-a oferit în leasing unei companii private la începutul anului, va primi pentru clădirea în sine "doar" 1,5 miliarde $. Cifra depăşeşte costul de construcţie din anii* 70 de 1,2 miliarde $, dar este mult sub valoarea celor doi zgârie - nori estimată la 5 miliarde $.

22 Gabriel Bârligă, Terorismul loveşte economia mondială, Biz nr.38, 28 septembrie - 12 octombrie 2001, pag. 16-17.

105

2. O altă problemă este cea a persoanelor decedate la World Trade Center şi în avioanele deturnate, o parte dintre ele având asigurări de viaţă pentru sume importante. Analiştii sunt de părere că sumele plătite în contul asigurărilor de viaţă ar depăşi daunele plătite pentru pagubele suferite de imobile şi avioane. Ţinând seama de numele firmelor care-şi aveau birourile în cele două turnuri şi deci de salariile angajaţilor lor, valoarea contractelor de asigurare de viaţă conţine multe zerouri.

3. În plus, pe lângă daunele produse şi clădirilor din apropiere, 4. firmele de asigurări vor fi nevoite să acopere costurile întreruperii activităţilor în perioada necesară pentru repararea

sau reconstrucţia clădirilor. 5. Atacurile teroriste au avut un efect "catastrofic" asupra companiilor aeriene din întreaga lume. Asociaţia

Internaţională a Transporturilor Aeriene (IATA) a estimat că numai anulările curselor aeriene din primele zile de după atacuri au adus pierderi de 10 miliarde $.

2) Evenimentul trebuie să nu fie excesiv de rar, ci să apară cu o oarecare regularitate. Dacă:

a) posibilitatea ivirii acestuia este extrem de redusă el nu poate fi inclus în sfera de acoperire a asigurării, pentru că nu există interes din partea asiguraţilor. De exemplu într-o ţară în care nu se produc erupţii vulcanice nu se poate introduce o asigurare contra acestora. b) aşa cum în extrema cealaltă intră evenimentele cu o frecvenţă ridicată de realizare. Nu se vor face asigurări medicale pentru gripe, înţepături de albine sau asigurări de protecţie împotriva hoţilor de buzunare pentru călătorii în care se foloseşte transportul în comun.

3) Evenimentul trebuie să fie întâmplător, să aibă o natură aleatoare, realizarea lui să nu depindă de voinţa asiguratului. Altfel zis să fie greu de înscenat şi să nu fie intenţionat.

4) Evenimentul trebuie să fie evaluabil pentru a fi asigurat. Adică: a) consecinţele producerii evenimentului nedorit să se poată evalua în bani (altfel nu se pot stabili primele

de asigurare); b) evenimentul trebuie să poată fi cuprins în cercetarea statistică şi să se poată încadra în regulile calculului

probabilistic. 5) Evenimentul trebuie să apară pe un teritoriu cât mai întins şi nu numai în anumite locuri.

Un pericol specific numai unui anumit loc nu este, în general asigurabil deoarece numărul persoanelor periclitate este restrâns şi ele nu pot constitui un fond de asigurare suficient de mare pentru a acoperi pagubele respective. Altfel zis să existe la baza asigurării un număr mare de persoane, o largă comunitate de risc. Nu s-ar încheia asigurarea contra pagubelor pricinuite de inundaţiile regulate produse de un anumit curs de apă.

6) Probabilitatea de apariţie a evenimentului trebuie să fie aproximativ aceeaşi pentru fiecare membru al comunităţii de risc. Adică persoanele fizice sau juridice trebuie să fie egal ameninţate pentru a putea constitui împreună mutualitatea de asigurare. Este vorba aici de principiul echidistanţei faţă de risc. Nu pot fi atraşi spre o asigurare de furt atât posesorii unor bunuri mobile cât şi proprietarii de clădiri.

7) Evenimentul trebuie să fie viitor. Ceea ce a trecut este sigur şi nu mai poate constitui, deci obiect al asigurării. Nu se poate asigura un imobil distrus de incendiu, nu se poate face o asigurare de deces unei persoane decedate. 1.5. Clasificarea asigurărilor. Numeroase criterii pot servi la realizarea clasificării asigurărilor. Dintre ele amintim:

A. obiectul sau ramura de asigurare; B. regimul juridic; C. teritoriul pe care se acordă acoperirea; D. natura raporturilor ce se stabilesc între asigurat şi asigurător; E. obiectul asigurat;

106

F. riscul asigurat; G. locul unde se petrec evenimentele asigurate; H. interesul pecuniar al asigurării, etc.

Cea mai importantă clasificare este însă cea făcută de legiuitor. Astfel în Legea 47/1991 privind constituirea, organizarea şi funcţionarea societăţilor comerciale din domeniul asigurărilor la art. 7 alin. 2 erau prevăzute următoarele tipuri de asigurări legale:

a) asigurări de viaţă; b) asigurări de persoane altele decât cele de viaţă; c) asigurări de autovehicule; d) asigurări maritime şi de transport; e) asigurări de aviaţie; f) asigurări de incendiu şi alte pagube la bunuri; g) asigurări de răspundere civilă; h) asigurări de credite şi garanţii; i) asigurări de pierderi financiare din riscuri asigurate; j) asigurări agricole. k)

În vederea armonizării legislaţiei noastre la uzanţele comunitare în Legea 32/2000 privind societăţile de asigurare şi supravegherea asigurărilor la art. 3 alin. 1 se prevede că: "Activitatea de asigurare se grupează în: a) asigurări de viaţă; b) asigurări generale, iar, alin.2 specifică: "Clasele de asigurări aferente categoriilor de la alin. 1 se stabilesc prin norme". Normele nr. 3/2001 privind clasele de asigurări care pot fi practicate de societăţile de asigurare stabilesc drept categorii legale de asigurare:

ASIGURĂRI DE VIAŢĂ: 1. a) Asigurări de viaţă:

- asigurări de supravieţuire - asigurări de deces - asigurări mixte

b) Anuităţi (asigurări de tip rentă) c) Asigurări de viaţă suplimentare (asigurări de deces, vătămări corporale, incapacitate de

muncă rezultate din accidente) 2. Asigurări de căsătorie şi de naştere 3. Asigurări de viaţă legate de investiţii 4. Asigurări permanente de sănătate, administrate la fel ca şi asigurările de viaţă 5. Asigurări de capitalizare(asigurări de viaţă cu primă unică şi cu primă eşalonată)

ASIGURĂRI GENERALE: 1. Asigurări de accidente şi boală, inclusiv de muncă şi boli profesionale 2. Asigurări de sănătate 3. Asigurări de mijloace de transport terestru, altele decât cele feroviare 4. Asigurări de mijloace de transport feroviar 5. Asigurări de mijloace de transport aerian 6. Asigurări de mijloace de transport naval (maritime, fluviale, lacustre, canale navigabile) 7. Asigurări de bunuri în tranzit, inclusiv mărfuri transportate, bagaje şi orice alte bunuri

107

8. Asigurări de incendiu şi calamităţi naturale 9. Asigurări de daune la proprietăţi 10. Asigurări de răspundere civilă pentru autovehicule (răspundere civilă auto obligatorie şi carte

verde) 11. Asigurări de răspundere civilă pentru mijloacele de transport aerian 12. Asigurări de răspundere civilă pentru mijloacele de transport naval 13. Asigurări de răspundere civilă generală 14. Asigurări de credite şi garanţii 15. Asigurări de pierderi financiare 16. Asigurări de protecţie juridică 17. Asigurări de asistenţă turistică.

Potrivit Legii nr. 403/2004 pentru modificarea şi completarea Legii nr. 32/2000 privind societăţile de asigurare şi supravegherea asigurărilor23, Anexa nr. 1, clasele de asigurări legale sunt: A. Asigurări de viaţă Tipuri de asigurări care au o bază contractuală: a) asigurări de viaţă care includ: asigurarea la termen de supravieţuire, asigurarea de deces, asigurarea la

termen de supravieţuire şi de deces (mixtă de viaţă), asigurarea de viaţă cu rambursarea primelor, asigurarea de căsătorie, asigurarea de naştere;

b) anuităţi; c) asigurări de viaţă suplimentare: asigurări de deces din accident, asigurări de vătămări corporale, asigurări

de incapacitate permanentă din boală, asigurări de incapacitate permanentă din accident, asigurări de incapacitate temporară din boală, asigurări de incapacitate temporară din accident, asigurări de spitalizare, asigurări de cheltuieli medicale, asigurări de boli grave, asigurări de şomaj, când acestea se încheie suplimentar unui contract de asigurări de viaţă;

d) asigurări permanente de sănătate. Clasele de asigurări de viaţă I. Asigurări de viaţă, anuităţi şi asigurări de viaţă suplimentare, prevăzute la lit. A a), b) şi c), cu excepţia celor prevăzute la pct. II II. Asigurări de căsătorie, asigurări de naştere III. Asigurări de viaţă şi anuităţi care sunt legate de fonduri de investiţii, prevăzute la lit. A a) şi b) IV. Asigurări permanente de sănătate, prevăzute la lit. A d) B. Asigurări generale Clasele de asigurări generale: 1. Asigurări de accidente (inclusiv de muncă şi boli profesionale), pentru care se acordă:

� despăgubiri financiare; � despăgubiri în natură; � despăgubiri mixte (financiare şi în natură); � despăbubiri pentru vătămări corporale suferite de persoane în timpul transportului.

2. Asigurări de sănătate, pentru care se acordă: � despăgubiri financiare;

23 Publicată în Monitorul Oficial al României, Partea I, nr. 976 din 25 octombrie 2004.

108

� despăgubiri în natură; � despăgubiri mixte (financiare şi în natură).

3. Asigurări de mijloace de transport terestru (altele decât feroviare), care acoperă: � daune survenite la mijloacele de transport terestru cu motor; � daune survenite la mijloacele de transport terestru, altele decât cele cu motor.

4. Asigurări de mijloace de transport feroviar, care acoperă: � daune survenite la mijloacele de transport feroviar care se deplasează sau transportă mărfuri ori

persoane. 5. Asigurări de mijloace de transport aerian, care acoperă:

� daune survenite la mijloacele de transport aerian. 6. Asigurări de mijloace de transport meritim, lacustru şi fluvial, care acoperă:

� daune survenite la mijloace de transport fluvial; � daune survenite la mijloace de transport lacustru; � daune srvenite la mijloace de transport maritim.

7. Asigurări de bunuri în tranzit, care acoperă: � daune suferite de mărfuri, bagaje şi alte bunuri transportate.

8. Asigurări de incendiu şi calamităţi naturale, care acoperă: � daune suferite de proprietăţi şi bunuri (altele decât bunurile cuprinse în clasele 3, 4, 5, 6 şi 7),

cauzate de: � incendiu; � explozie; � furtună; � alte fenomene naturale în afara furtunii; � energie nucleară; � surpare de teren.

9. Alte asigurări de bunuri, care acoperă: � daune suferite de proprietăţi şi bunuri (altele decât bunurile cuprinse în clasele 3, 4, 5, 6 şi 7),

atunci când aceste daune survin generate de grindină sau îngheţ, furt, altele decât cele prevăzute la pct. 8.

10. Asigurări de răspundere civilă pentru autovehicule, care acoperă: � daune care rezultă din folosirea autovehiculelor terestre (inclusiv răspunderea transportatorului).

11. Asigurări de răspundere civilă pentru mijloace de transport aerian, care acoperă: � daune care rezultă din folosirea mijloacelor aerian (inclusiv răspunderea transportatorului).

12. Asigurări de răspundere civilă pentru mijloace de transport maritim, lacustru şi fluvial (inclusiv răspunderea transportatorului).

13. Asigurări de răspundere civilă generală, care acoperă: � daune din prejudicii produse teerţilor, altele decât cele menţionate la pct. 10, 11 şi 12.

14. Asigurări de credite care acoperă următoarele riscuri: � insolvabilitate; � credit de export; � vânzare în rate; � credit ipotecar; � credit agricol.

15. Asigurări de garanţii pentru: � garanţii directe; � garanţii indirecte.

16. Asigurări de pierderi financiare, care acoperă: � riscuri de şomaj;

109

� insuficienţa veniturilor; � pierderi datorate condiţiilor meteorologice nefavorabile; � nerealizarea beneficiilor; � riscurile aferente cheltuielilor curente; � cheltuieli comerciale neprevăzute; � deprecierea valorii de piaţă; � pierderile de rentă sau alte venituri similare; � pierderile comerciale indirecte, altele decât cele menţionate anterior; � pierderile financiare necomerciale; � alte pierderi financiare, conform clauzelor contractului de asigurare.

17. Asigurări de protecţie juridică, care acoperă: � cheltuielile cu procedura judiciară şi alte cheltuieli, cum ar fi: recuperarea pagubei suferite de

asigurat printr-o procedură civilă, apărarea ori reprezentarea asiguratului într-o procedură penală, administrativă sau împotriva unei reclamaţii îndreptate împotriva acestuia.

18. Asigurări de asistenţă a persoanelor aflate în dificultate în cursul deplasărilor de la domiciliu ori de la locul de şedere permanentă.

Riscurile cuprinse într-o clasă nu pot fi clasificate într-o altă clasă, cu excepţia cazului menţionat la lit. C. C. Denumirea autorizaţiei acordate simultan pentru mai multe clase de asigurare:

a) clasele nr. 1 şi 2 se acordă sub denumirea „Asigurări de accidente şi boală”; b) clasele nr. 1 (a patra liniuţă), 3, 7 şi 10 se acordă sub denumirea „Asigurări auto”; c) clasele nr.1 (a patra liniuţă), 4, 6, 7 şi 12 se acordă sub denumirea „Asigurări maritime şi de

transport”; d) clasele nr.1 (a patra liniuţă), 5, 7 şi 11 se acordă sub denumirea „Asigurări de aviaţie”; e) clasele nr. 8 şi 9 se acordă sub denumirea „Asigurări de incendii şi daune la proprietăţi”; f) clasele nr. 10, 11, 12 şi 13 se acordă sub denumirea „Asigurări de răspundere civilă”; g) clasele nr. 14 şi 15 se acordă sub denumirea „Asigurări de credite şi garanţii”.

D. Riscuri auxiliare Asigurătorul autorizat să subscrie un risc principal dintr-o clasă poate să subscrie riscuri cuprinse dintr-o altă clasă, fără ca autorizaţia să prevadă aceste riscuri, dacă acestea:

� sunt legate de riscul principal; � privesc obiectul care se află sub incidenţa riscului principal; şi � sunt garantate prin contractul care reglementează riscul principal.

Riscurile cuprinse la lit. B în clasele nr. 14 „Asigurări de credite”, nr. 15 „Asigurări de garanţii” şi nr. 17 „Asigurări de protecţie juridică” sunt considerate riscuri secundare pentru alte clase. Riscurile cuprinse la lit. B în clasa 17 „Asigurări de protecţie juridică” pot fi considerate riscuri auxiliare clasei nr. 18 „Asigurări de asistenţă” atunci când sunt legate de riscul principal şi când riscul principal se referă numai la asistenţa furnizată persoanelor care sunt în cursul deplasărilor sau absenţelor de la domiciliu ori de la locul de reşedinţă permanentă. Asigurările de protecţie juridică pot fi considerate riscuri auxiliare, cu respectarea prevederilor primului alineat, dacă litigiile sau diferendele ce decurg din acestea sunt aferente utilizării mijloacelor de transport. E. Riscuri majore sunt:

a) riscurile cuprinse în clasele nr. 4, 5, 6, 7, 11 şi 12 de la lit. B;

110

b) riscurile cuprinse în clasele nr. 14 şi 15 de la lit. B, în măsura în care titularul contractului de asigurare exercită din punct de vedere al obiectului activitate industrială, comercială sau independentă şi riscul se referă la această activitate;

c) riscurile cuprinse în clasele nr. 3, 8, 9, 10, 13 şi 16 de la lit. B, în măsura în care titularul contractului de asigurare depăşeşte cel puţin două dintre următoarele trei criterii, începând cu 1 ianuarie 2007:

� totalul activelor: 6,2 milioane euro, stabilit pe baza cursului RON/EUR comunicat de Banca Naţională a României pentru finalul exerciţiului financiar precedent;

� cifra de afaceri: 12,8 milioane euro, stabilită baza cursului RON/EUR comunicat de Banca Naţională a României pentru finalul exerciţiului financiar precedent;

� numărul mediu de angajaţi în cursul exerciţiului: 250; d) în cazul în care titularul contractului de asigurare face parte dintr-un grup care are obligaţia întocmirii

situaţiilor financiare consolidate criteriile menţionate la lit. c) se vor aplica conturilor condolidate. Cele mai uzuale clasificări ale asigurărilor se realizează pe baza criteriilor:

- obiectul sau ramura de asigurare, - regimul juridic; - teritoriul pe care se acordă acoperirea şi - natura raporturilor ce se stabilesc între asigurat şi asigurător. A. După obiectul, domeniul asigurării sunt 4 mari ramuri24: a) asigurări de bunuri; b) asigurări de persoane; c) asigurări de răspundere civilă; d) asigurări de interes financiar.

a) Asigurările de bunuri au ca obiect valorile materiale de tot felul aparţinând persoanelor fizice şi juridice, susceptibile de a fi distruse sau avariate de calamităţi naturale, accidente sau orice alt eveniment. Principalele subramuri sunt:

- asigurarea animalelor; - asigurarea culturilor agricole, pomilor, hameiului şi rodului viilor; - asigurarea clădirilor, construcţiilor şi a conţinutului acestora; - asigurarea autovehiculelor, etc.

b) Asigurările de persoane au ca obiect persoana fizică, viaţa şi integritatea sa supuse ameninţării unor evenimente care pot provoca boala, invaliditatea sau decesul. Acestea cuprind două mari grupe:

- asigurări de viaţă şi - asigurări de accidente,

care fiecare include un număr mare de forme de asigurare. c) Asigurările de răspundere civilă au ca obiect o valoare patrimonială egală cu despăgubirea pe care ar urma să o plătească asiguratul (persoană fizică sau juridică) care a cauzat o pagubă unei terţe persoane. Principalele forme ale asigurării de răspundere civilă sunt:

- asigurarea de răspundere civilă pentru pagube produse prin accidente de autovehicule; - asigurarea de răspundere civilă a conducătorilor auto profesionişti pentru pagubele produse

prin accidente cu autovehicule aparţinând societăţilor comerciale; - asigurarea de răspundere civilă legală.

d) Prin asigurările de interes financiar se obţine protecţia legat de pierderea profitului, asigurarea de credite, asigurarea de garanţii, asigurarea de fidelitate, etc.

24 Violeta Ciurel, Asigurări şi Reasigurări: abordări teoretice şi practici internaţionale, Ed. All Beck, Bucureşti, 2000, pag.44.

111

B. După regimul juridic asigurările se împart în:

a) asigurări prin efectul legii; b) asigurări facultative; c) asigurări obligatorii.

a) În asigurările prin efectul legii, relaţiile între asigurat şi asigurător, drepturile şi obligaţiile ambelor părţi sunt stabilite prin prevedere legală cu caracter obligatoriu. După 1990 până la promulgarea Legii asigurărilor 136/1995 în sfera asigurărilor prin efectul legii s-au menţinut:

- asigurarea clădirilor şi construcţiilor aparţinând populaţiei; - asigurarea animalelor aparţinând persoanelor fizice; - asigurarea de accidente călători (trafic intern, auto, feroviar, aerian, pe apă); - asigurarea de răspundere civilă auto.

Legea 136/1995 a menţinut caracterul obligatoriu doar pentru asigurarea de răspundere civilă auto. b) Asigurările facultative au la bază acordul de voinţă al asiguratului şi asigurătorului concretizat în contractul de asigurare. Prin urmare, relaţiile dintre părţi se stabilesc prin liber consimţământ. c) Pe lângă asigurarea prin efectul legii şi asigurarea facultativă, denumită în literatura de specialitate şi asigurarea contractuală există şi unele asigurări obligatorii, impuse de lege, dar care nu intră în vigoare decât după încheierea unui contract între asigurat şi asigurător. Spre exemplu prin Ordinul Preşedintelui Autorităţii Naţionale pentru Turism nr. 129/15 septembrie 200025 se instituie obligaţia pentru agenţii economici care comercializează pachete de servicii turistice să încheie poliţe de asigurare cu societăţi de asigurare privind rambursarea cheltuielilor de repatriere şi a sumelor achitate de turişti în cazul insolvabilităţii sau falimentului agenţiei de turism.

C. Funcţie de teritoriul pe care se acordă acoperirea, asigurările se clasifică în: - asigurări interne şi - asigurări externe.

Deosebirea fundamentală dintre acestea constă în elementul de extraneitate, care este prezent numai în cazul asigurărilor externe. Acesta poate fi:

a) domiciliul în altă ţară al uneia dintre părţile contractante ori al beneficiarului asigurării; b) domiciliul în altă ţară al obiectului asigurării; c) riscul preluat de asigurător şi care se poate produce în afara limitelor teritoriale ale ţării în

care se încheie contractul. Principalele categorii de asigurări externe sunt:

- asigurarea bunurilor în timpul transportului extern (cargo-extern); - asigurarea navelor maritime şi fluviale; - asigurarea aeronavelor; - asigurarea construcţiilor, a lucrărilor de construcţii-montaj în străinătate şi a răspunderii constructorului; - asigurarea creditelor de export; - asigurarea de răspundere civilă auto în străinătate (asigurarea carte verde); - asigurarea de asistenţă medicală pentru călătorii în străinătate. D. După natura raporturilor ce se stabilesc între asigurător şi asigurat, asigurarea poate fi:

a) directă şi b) respectiv indirectă.

a) Specific asigurărilor directe este faptul că raporturile de asigurare se stabilesc în mod nemijlocit între asiguraţi (diferite persoane fizice sau juridice) şi asigurător, fie prin intermediul contractului de asigurare, fie în baza legii. Pe lângă asigurarea propriu-zisă, în sfera asigurărilor directe intră şi coasigurarea. 25 Publicat în Monitorul Oficial al României nr. 519 din 23 octombrie 2000.

112

Coasigurarea este termenul desemnat pentru a acoperi situaţia în care dat fiind valoarea bunurilor asigurabile, numărul lor, riscurile vizate, fiind greu de asumat de către o singură societate de asigurare, asiguratul încheie contractul de asigurare cu mai multe societăţi, ce participă la acoperire fiecare în cotă-parte, aferent aceleaşi perioade. Din punct de vedere juridic, subscriptorul cunoaşte pe toţi coasigurătorii, dar în practică, se desemnează un coasigurător însărcinat de a reprezenta pe toţi ceilalţi în relaţiile cu clientul (asiguratul) , este vorba de deschizător sau societatea deschizătoare. b) În categoria asigurărilor indirecte intră raporturile de asigurate stabilite de fiecare dată între societăţi de asigurare: reasigurarea şi retrocesiunea. 1. Reasigurarea reprezintă o asigurare a asigurătorului, încheiată în baza unui contract de reasigurare.

Asigurătorul denumit cedent sau reasigurat cedează unui reasigurător (societate de reasigurare sau de asigurare-reasigurare) o parte din răspunderea asumată prin contractul de asigurare şi o parte din primele încasate. Este de menţionat că, contractul de reasigurare derivă în toate cazurile din contractul de asigurare, fără însă ca între reasigurător şi asigurat să existe vre-un raport juridic.

2. Reasigurătorul poate la rândul lui să cedeze unui alt reasigurător o parte din riscul preluat, devenind retrocedent, iar acesta din urmă retrocesionar în cadrul operaţiunii denumite retrocesiune.

Se face astfel afirmaţia că asigurarea indirectă - reasigurarea şi retrocesiunea reprezintă un raport ce apare numai între persoane juridice, instituţii sau societăţi de asigurare.

E. După obiectul asigurat, asigurările pot fi clasificate în26: - asigurări de mijloace de producţie fixe: clădiri, maşini, utilaje, instalaţii, mijloace de

transport, etc.; - asigurări ale fondurilor de producţie circulante: materii prime, materiale, combustibili, etc.; - asigurări ale obiectelor de uz casnic ale cetăţenilor; - asigurări ale culturilor agricole şi animalelor, etc.

F. După riscul cuprins în asigurare, asigurările pot fi clasificate astfel27: - asigurări împotriva incendiului, trăsnetului, exploziei, mişcărilor seismice, etc. Bunurile

asigurate contra acestor fenomene sunt: clădirile, construcţiile, utilajele, instalaţiile, mijloacele de transport, inventarul gospodăresc, mobilierul şi obiectele de uz casnic, etc.;

- asigurări contra grindinii, furtunii, uraganului, ploilor torenţiale, inundaţiilor, prăbuşirii sau alunecărilor de teren, etc. Împotriva acestor riscuri sunt asigurate, de regulă culturile agricole şi rodul viilor;

- asigurări pentru boli, epizootii şi accidente, care se practică în cazul animalelor; - asigurări contra avariilor şi altor riscuri specifice (răsturnări, ciocniri, căderi, derapări, etc.),

la care sunt supuse mijloacele de transport şi încărcăturile aflate pe acestea, în timpul staţionării şi al mersului. În această categorie intră asigurările mijloacelor de transport şi ale mărfurilor în timpul traficului intern şi internaţional;

- asigurări împotriva unor evenimente ce apar în viaţa oamenilor, ca deces, boli, accidente, etc. - care pot duce la pierderea temporară sau definitivă a capacităţii de muncă - în cazul asigurărilor de persoane;

- asigurări pentru cazurile de răspundere civilă care se referă la prejudicii cauzate terţelor persoane prin accidente de autovehicule, prin exercitarea unei anumite activităţi, etc.

G. În funcţie de locul unde se produc evenimentele asigurate, asigurările pot fi clasificate în: - asigurări terestre, care se extind şi asupra riscurilor ce vizează lacurile, râurile, porturile, etc.;

26 Constantin Alexa, Violeta Ciurel, Asigurări şi reasigurări în comerţul internaţional, Ed. All, Bucureşti, 1992, pag. 19. 27 Iulian Văcărel, Florian Bercea, Asigurări şi Reasigurări, Ed. Marketer - Expert, Bucureşti, 1993, pag. 66.

113

- asigurări maritime, care au ca scop asigurarea împotriva evenimentelor ce se produc pe mare; - asigurări aeriene, care acoperă două mari categorii de riscuri:

� pentru pierderea sau avarierea aeronavei; � de răspundere civilă a companiei aeriene.

H. După interesul pecuniar în asigurare avem: - asigurarea averii; - asigurarea împotriva falimentului altor persoane; - asigurarea responsabilităţii; - asigurarea rezultatelor, a profiturilor sperate. I. În funcţie de numărul, volumul de obiecte asigurate avem: - asigurări individuale (asigurarea contra incendiului a unei case); - asigurări colective (asigurarea bunurilor dintr-o locuinţă); - asigurări complete sau globale (asigurarea tuturor mărfurilor depozitate sau transportate în

decurs de un an).

I. Clasificaţia comunitară prevede 30 de ramuri de asigurare: 1. Accidente 2. Boală 3. Corpuri de vehicule terestre 4. Corpuri de vehicule feroviare 5. Corpuri de vehicule aeriene 6. Corpuri de vehicule maritime, lacustre şi fluviale 7. Mărfuri transportate 8. Incendiu şi catastrofe naturale 9. Alte pagube provocate bunurilor 10. Răspundere civilă vehicule terestre automotoare 11. Răspundere civilă vehicule aeriene 12. Răspundere civilă vehicule maritime, lacustre şi fluviale 13. Responsabilitate civilă generală 14. Credit 15. Cauţiune 16. Pierderi pecuniare diverse 17. Protecţie juridică 18. Asistenţă 19. Număr neafectat unei ramuri într-un interval de timp imediat 20. Viaţă, deces 21. Nupţialitate, natalitate 22. Asigurări legate de fondurile de investiţii 23. Operaţiuni tontiniere 24. Capitalizare 25. Gestiunea de fonduri colective 26. Prevedere colectivă 27. Achiziţionarea de imobile 28. Economie 29. Număr neafectat unei ramuri într-un interval de timp imediat

Abordări complementare la tema clasificării asigurărilor

114

30. Reasigurarea. Societăţile de asigurări pot realiza afaceri directe şi/sau operaţiuni de reasigurare. Afacerile directe pun în relaţie asiguratul cu asigurătorul. În schimb, reasigurarea intervine între asigurători, fiind într-un fel "asigurare de grad 2" sau "asigurarea asigurării". Pentru produsele de asigurare se disting 2 mari clasificări, fiecare cu două clase:

II. asigurări de repartiţie şi asigurări de capitalizare; III. asigurări de pagube şi asigurări de persoane.

II. Asigurările de repartiţie. Este vorba de asigurări administrate, gestionate urmând o tehnică ce corespunde strict abordării şi definirii asigurării sub aspect economic (a se vedea paragraful 1.2.1.). Asigurătorul nu face decât să repartizeze între asiguraţii "sinistraţi" masa primelor achitate de membri mutualităţii, pe care o constituie. Mai precis, "riscurile de repartiţie" sunt caracterizate prin faptul că ele nu pot fi asigurate pentru o perioadă ce depăşeşte un an şi că probabilitatea lor de realizare rămâne constantă de-a lungul duratei asigurate. Exemplele sunt numeroase, amintim incendiul, a cărui probabilitate de survenire rămâne aceeaşi pe parcursul întregii durate a contractului de asigurare. În general, riscurile de repartiţie sunt cele ce corespund primelor 18 ramuri enunţate. Asigurările de capitalizare. Aceste asigurări prezintă ca particularităţi :

- faptul că sunt subscrise pe termen lung şi comportă un aspect de "economie". Spre deosebire de asigurările de repartiţie, a căror durată se restrânge automat la un an, la asigurările de capitalizare termenul se desfăşoară în timp;

- probabilitatea de apariţie a riscului asigurat nu este constantă. Astfel şansele sale de realizare cresc sau se diminuază pe parcursul contractului, cazul probabilităţii de deces sau de supravieţuire a persoanei umane.

În consecinţă, în gestionarea acestor asigurări, implicit a riscului asigurat, asigurătorul trebuie "să pună la o parte" totul sau o parte din prime pentru a face faţă angajamentelor sale viitoare. În plus primele trebuie să beneficieze de dobânzi compuse, altfel zis de capitalizare. Asigurările de capitalizare corespund ultimelor 9 ramuri ale listei (ramurile 20 -28). III. Asigurări de pagube şi asigurări de persoane. Această distincţie este mult mai practică şi tehnică. Asigurările de pagube au scopul de a repara consecinţele unui eveniment păgubitor ce afectează patrimoniul asiguratului şi se subdivid în 2 categorii:

- asigurări de bunuri; - asigurări de responsabilitate.

Sectorul asigurărilor de pagube este adesea denumit şi sectorul asigurărilor IARD, rezumând astfel ansamblul celor 3 mari categorii de daune generate de Incendiu, Accidente, Riscuri Diverse. Asigurări de persoane. Ele au ca obiect prestaţiile forfetare în caz de evenimente ce afectează persoana însăşi a asiguratului şi cuprind 2 categorii principale:

- asigurări de viaţă şi - asigurări individuale de accidente şi boală.

În paralel există o clasificare foarte larg răspândită în ţările europene: asigurări viaţă şi asigurări nonviaţă. Această distincţie este fondată ca urmare a existenţei companiilor specializate în asigurările de viaţă. Adesea se face referinţă la distincţia asigurări de pagube, asigurări de viaţă, ceea ce constituie un abuz de limbaj întrucât prin asigurări de pagube se desemnează tot ceea ce nu intră în asigurările de viaţă. Asigurările de repartiţie 18 ramuri au fost recenzate la nivel comunitar.

1. Asigurările de accidente. Ele sunt de 3 tipuri:

115

� asigurarea individuală ce garantează indemnizaţii forfetare în caz de accident survenit în viaţa asiguratului şi care antrenează decesul, o incapacitate permanentă sau temporară. Asigurarea individuală garantează la fel şi prestaţii indemnitare: rambursarea cheltuielilor medicale, chirurgicale, farmaceutice şi de spitalizare. Acoperind riscurile de invaliditate această asigurare este adesea "livrată" cu titlu de complement asigurărilor de supravieţuire, deces, mixte.

� asigurarea persoanelor transportate este anexată la contractele de asigurare auto. � asigurarea de accidente de muncă, ne-ataşată securităţii sociale sau regimurilor particulare - muncitori nesalariaţi,

de exemplu. 2. Asigurările de boală.

Aceste asigurări garantează în profitul unui asigurat sau grup de asiguraţi cu ocazia survenirii unei boli: - rambursarea totală sau parţială a cheltuielilor medicale, chirurgicale, farmaceutice şi de spitalizare; - o indemnizaţie zilnică în caz de întrerupere a muncii; - o rentă de invaliditate în caz de incapacitate permanentă.

3. Asigurarea corpurilor vehiculelor terestre. Riscurile vizate privesc vehiculele terestre cu motor (autovehicule, în principal) şi fără motor: incendii, furt, spargerea oglinzilor, etc. 4, 5, 6, Asigurările corpurilor de vehicule feroviare, aeriene, maritime, lacunare şi fluviale. Riscurile asigurate sunt analoge cu cele de la punctul precedent: pagube accidentale suferite de vehicule, incendiu, explozie, auto-aprindere, furt, în timpul transportului vehiculului(în întregime sau piese detaşate). 7. Asigurările mărfurilor transportate. Această ramură reacoperă toate pagubele suferite de mărfurile transportate şi bagaje oricare ar fi mijloacele de transport şi transportatorul. 8. Asigurările împotriva incendiilor şi calamităţilor naturale. � Asigurarea contra incendiului garantează pagubele materiale cauzate în mod direct de foc bunurilor mobiliare şi

imobiliare ce fac obiectul acestei asigurări. Se face distincţie între riscurile simple (riscuri ale persoanelor fizice) şi riscuri industriale (riscuri ale întreprinderilor). Prejudiciile corporale sunt întotdeauna excluse din asigurarea de incendiu. Nu este ataşată asigurării, răspunderea civilă a asiguratului ca urmare a incendiului (ramura 13):

- riscul de responsabilitate al locatarului vizavi de proprietar (risc locativ); - riscul de responsabilitate al proprietarului legat de locatari (recurs locativ); - riscul de responsabilitate vizavi de vecini (recursul terţilor).

� Asigurarea contra exploziilor (electricitate, gaz, trăsnet, etc.) este în aparenţă o asigurare de incendiu. � Asigurarea contra furtunii şi a altor calamităţi naturale ce acoperă pagubele cauzate bunurilor de furtună, uragane,

cicloane, etc. � Asigurarea contra riscului nuclear şi � Asigurarea contra alunecării terenului sunt la fel cuprinse în această ramură.

9. Asigurările altor pagube la bunuri. Această asigurare acoperă pagubele suferite de către bunuri (altele decât cele cuprinse în ramurile 3 şi 7),

atunci când această pagubă este cauzată de grindină, ger sau alt eveniment (furt, spargere de maşină, spargere de vitrine, etc.) necuprinse în ramura 8. 10. Asigurările de responsabilitate civilă a vehiculelor terestre cu motor (răspunderea transportatorului). Într-un mod general, asigurarea de răspundere civilă garantează asiguratul contra unei pagube patrimoniale care poate surveni ca urmare a unei acţiuni de responsabilitate exercitată împotriva lui de către terţi. Asigurarea de răspundere civilă auto este cea mai importantă asigurare de răspundere civilă. 11 şi 12. Asigurări de răspundere civilă ale vehiculelor aeriene, maritime, lacunare şi fluviale (răspunderea civilă a transportatorilor). Riscurile asigurate sunt analoge celor prezentate la paragraful precedent. 13. Asigurările de răspundere civilă generală. Această ramură vizează riscurile de răspundere civilă neprevăzute în ramurile 10, 11, 12.

116

a) Tipurile asigurărilor de răspundere civilă sunt nenumărate, fiecare profesie poate da naştere unui contract specific de răspundere civilă (comercianţi, medici, notari, arhitecţi, etc.).

b) Există şi asigurările de răspundere civilă produse livrate, servicii prestate. c) În sfârşit, contractele - asigurare de răspundere civilă (RC) sunt raliate prevederilor legale sau rezultate, ca urmare a

jurisprudenţei: RC - şef de familie, RC - proprietar de animale, de imobile, ascensoare, şosea, locatar, etc. Se poate pune în discuţie şi RC decenală (pe parcursul a 10 ani) a arhitecţilor, antreprenorilor, etc. 14. Asigurări de credite. Au ca obiect garantarea asiguraţilor împotriva riscurilor de insolvabilitate a debitorilor lor. Industriaşii, comercianţii se pot adresa societăţilor specializate de asigurare pentru a obţine o garanţie de plată a creanţelor lor în caz faliment, când este vorba de tranzacţii interne sau de comerţ exterior. Asigurarea de credite are importanţă economică foarte mare şi stimulează, în particular dezvoltarea exporturilor. 15. Asigurările de cauţiune. Asiguratul este garantat contra neplăţii la scadenţă a unei creanţe, neexecuţiei sau relei execuţii a unei obligaţii. Mai precis, dacă la asigurările de credite asigurătorul acoperă pierderile suferite de creditor ca urmare a insolvabilităţii debitorului său, în asigurările de cauţiune, asigurătorul devine garant în buna execuţie a obligaţiilor contractuale ale unui debitor: construcţia unui imobil, livrarea unei mărfi, etc. În definitiv, se poate spune că în asigurarea de credite, asiguratul este creditorul, acoperit pentru ansamblul creanţelor sale, în timp ce la asigurările de cauţiune, asiguratul este debitorul pentru o operaţiune determinată. 16. Asigurările de pierderi pecuniare. Această ramură acoperă: a) pierderile de profit generate de:

- riscuri de nefolosire; - riscuri "de timp rău";

b) garanţiile, în general anexate contractelor de incendiu; c) cheltuielile generale generate de oprirea exploatării unui fond de comerţ, consecutiv producerii unui incendiu; d) complementar, pierderile indirecte garantând o indemnizaţie forfetară, contra pierderilor consecutive realizării unui

incendiu (onorariile experţilor, de exemplu); e) pierderile de venituri, pierderile " de chirii" ale proprietarului unui imobil distrus de incendiu.

17. Protecţia juridică. Asigurătorul se angajează:

a) să-şi asume apărarea amială sau judiciară a asiguratului atunci când se află în cauză sau chemat în faţa Tribunalului şi

b) să exercită recursurile necesare la: - repartiţia pagubelor intervenite şi suferite de asigurat sau - la recunoaşterea drepturilor sale.

Nu este vorba numai de o preluare a unei sarcini financiare, asigurătorul trebuie să pună în deschidere toate mijloacele de care dispune. El promite în schimbul primei de asigurare asistenţă juridică şi ia în sarcină cheltuielile de procedură, de expertiză, onorariile avocatului, etc. 18. Asistenţă. Garanţiile de asistenţă ce pot fi propuse sunt: I. pe de o parte, separat pentru a acoperi anumite riscuri, relativ la o călătorie, la un sejur, etc. cum ar fi:

- cheltuielile de repatriere sau de transport sanitar al asiguratului bolnav sau rănit, în cazul în care repatrierea asiguratului a fost decisă;

- cheltuielile de repatriere a membrilor de familie în cazul în care repatrierea asiguratului a fost decisă şi este împiedicată ajungerea membrilor familiei la domiciliu prin mijloacele iniţiale prevăzute;

- cheltuielile de repatriere a corpurilor, în caz de deces; - cheltuielile medicale în străinătate; - cheltuielile de revenire prematură din străinătate;

117

II. pe de altă parte, garanţiile de asistenţă pot fi incluse într-un contract de asigurare auto sau multi-riscuri locuinţă pentru a acoperi riscuri: ca:

- cheltuieli de repatriere a vehiculului reparat pe loc sau a vehiculului regăsit după furt; - cheltuieli de repatriere a ocupanţilor vehiculului, în caz de imobilizare a vehiculului; - cheltuieli de trimitere a pieselor detaşate.

Aceste garanţii fac obiectul diferitelor anexe ce urmează contractele şi sunt mai mult sau mai puţin întinse. Asigurările capitalizării 20. Viaţă, deces. � Asigurările de supravieţuire.

� Capital unic (forfetar) Este o asigurare care garantează vărsarea unui capital asiguratului dacă el este în viaţă la scadenţa, termenul contractului. Dacă asiguratul decedează înainte de termen nici un fel sumă nu este onorată de către asigurător. Această asigurare este destinată asiguratului prevăzător care decide să constituie un capital "pentru zilele bătrâneţii" la 60-65 ani. Ea prezintă inconvenientul că dacă asiguratul decedează înainte de scadenţa contractului primele sunt pentru moştenitorii săi pierdute.

� Rentele Rentele sunt asigurări care garantează plata periodică a unei sume pe parcursul cât timp asiguratul este în viaţă.

Se disting: • rentele viagere plătibile până la moartea asiguratului; • rentele temporare plătibile numai până la o anumită vârstă; • rentele amânate-temporare plătibile până la moartea asiguratului dar numai plecând de la o anumită vârstă.

Rentele sunt destinate a asigura un venit constant unei persoane în vârstă sau care nu mai poate să-şi câştige existenţa. Rentele viagere şi cele temporare sunt subscrise cu plata unică a primei de asigurare, denumită adesea şi "capitalul constitutiv al rentei". Rentele amânate-temporare sunt aproape întotdeauna subscrise cu plate unor prime anuale temporare. Asiguratul plăteşte primele cât timp el este în activitate pentru a primi o rentă atunci când nu mai poate să muncească. Este combinaţia cea mai mult folosită. � Asigurările de deces. � Viagere (viaţă întreagă) Această asigurare garantează plata unui capital la decesul asiguratului oricare ar fi data. Asiguratul poate plăti primele de asigurare:

- pe întreaga durată a vieţii sale, asigurarea cu prime viagere; - pe o anumită durată, prime temporare.

Este asigurarea de prevedere prin excelenţă care permite să garanteze familia împotriva consecinţelor pecuniare ale decesului şefului de familie. Cu toate acestea numeroase societăţi practică combinaţia "viageră cu opţiune", care constă în a lăsa la alegerea asiguratului în vârstă de 60 la 65 de ani continuarea asigurării şi transformarea sa în rente viagere. � Temporară de deces Este cazul unei asigurări ce garantează plata unui capital la decesul asiguratului, dar cu condiţia ca desul să survină înainte de o dată determinată. Este o formulă ce răspunde nevoii de a apăra familia pe perioada câtorva ani, de exemplu cât timp cât copii nu sunt majori. Indemnizaţia poate fi vărsată sub formă de rentă, de exemplu, rentele pentru educaţie vărsate în caz de deces a unuia sau a ambilor părinţi ai copiilor, până ce ei ating o vârstă determinată în avans. � Amânate-temporare Această asigurare prevede plata unui capital în caz de deces al asiguratului după o dată determinată. Ea este destinată a completa, de exemplu asigurarea de grup atunci când asiguratul are o vârstă de 60 sau de 65 ani, ce încetează să mai muncească şi nu poate fi asigurat în caz de deces la "tariful grupului" consimţit de ansamblul muncitorilor sau a salariaţilor întreprinderii contractante. � Asigurările mixte sau combinate.

118

Ele prevăd, în general, mai multe acoperiri, de exemplu, decesul, supravieţuirea. � Asigurarea mixtă propriu-zisă Această asigurare garantează vărsarea unui capital:

- fie asiguratului dacă este în viaţă la scadenţa contractului; - fie unui beneficiar, dacă asiguratul decedează pe parcursul duratei asigurate.

Asigurarea reprezintă "suma" unei asigurări de supravieţuire - capital unic şi o asigurare temporară de deces. Durata acestor contracte este în general mare, lucru ce se constituie în neajuns în context inflaţionist (nu se poate aprecia cu certitudine cât va reprezenta la scadenţă capitalul promis). Pe de altă parte este greu de găsit o persoană având o dată nevoie de o "garantare a decesului" şi de o "garantare a vieţii". Din aceste motive, asigurarea mixtă nu prezintă suficientă atracţie pentru asiguraţii, care sunt mai "aplecaţi" pentru a solicita produse "mai seducătoare" şi mai remuneratorii. � Asigurarea combinată Asigurarea este o formulă mixtă ce comportă variante într-un scop de adaptare a garanţiilor la nevoile clientelei. La scadenţa contractului, capitalul poate fi transformat în rente viagere sau temporare. Capitalul este diferit în caz de viaţă faţă de cazul de deces, de exemplu o sumă de 2 ori mai ridicată la deces decât la supravieţuire. Asigurările combinate se substituie asigurărilor mixte, judecate ca fiind prea rigide. � Asigurarea cu termen fix Garantează vărsarea unui capital la termen fix, în avans, indiferent dacă asiguratul este sau nu supravieţuitor al acelei date. Spre deosebire de asigurarea mixtă, care antrenează vărsarea imediată a capitalului pentru asigurarea cu termen fix, decesul generează doar oprirea plăţii primelor. La termenul contractului, capitalul poate fi onorat sub forme de rente, complementar pensiei, de care beneficiază asiguratul dacă asiguratul este în viaţă sau soţul dacă asiguratul a decedat. 21. Asigurările de nupţialitate şi natalitate. � Asigurările de nupţialitate garantează vărsarea unui capital, în general, copilului dacă el se căsătoreşte înaintea unei

date fixate în avans. Există şi o combinaţie potrivit căreia vărsarea capitalului este prevăzută şi-n ipoteza în care asiguratul este însă celibatar la scadenţa contractului.

� Asigurările de natalitate au ca obiect onorarea capitalului promis la fiecare naştere a unui copil (căzute în desuetudine din cauza planificării familiale). 22. Asigurările legate de fondurile de investiţii.

Depind de durata vieţii umane şi sunt legate de fondurile de investiţii. Angajamentul asigurătorului este indexat la evoluţia unui fond, în care economia asiguraţilor a fost plasată, respectiv valori mobiliare şi/sau imobiliare. Intră în această ramură contractele de asigurare libelate în unităţi de conturi, asigurări de tip unit linked. 23. Operaţiuni tontiniere. Sistemul inventat de Lorenzo Tonti este analog cu cel al economisirii, dar masa dobânzilor este repartizată între supravieţuitori (tontine de viaţă) sau între moştenitorii decedaţilor (tontine de deces).În această operaţie elementară de asigurare de viaţă fiecare aderent ignoră cât îi va fi atribuit lui la scadenţă. Aceste operaţiuni la ora actuală sunt foarte rare. 24. Capitalizarea. Este operaţiunea prin care în schimbul vărsării primelor, în mărime determinată în avans o societate de asigurare îşi ia angajamentul de a plăti aderentului (asiguratului) o sumă de o mărime fixată în avans:

- fie la termenul contractului, - fie înainte de această dată, dacă contractul este desemnat prin tragere la sorţi.

Reprezintă astfel o operaţie de economie obişnuită la care se adaugă eventualitatea unei rambursări anticipate. Contractele de capitalizare înregistrează astăzi un anumit succes. 25. Gestiunea fondurilor colective. Această ramură reacoperă gestiunea plasamentelor ce garantează angajamentele luate de către societăţi altele decât cele supuse controlului de stat, atunci când ele furnizează prestaţii pentru cazul de viaţă, de deces sau în caz de încetare sau reducere a activităţilor (analoge instituţiilor de pensii şi complementare celor de stat).

119

26. Prevederea colectivă. Operaţiunile de prevedere colectivă sunt limitate la "achiziţionarea" drepturilor în caz de viaţă (constituirea pensiilor) neacoperite integral şi la orice moment prin provizioane matematice. În grupul în care funcţionează prevederea colectivă, cotizaţiile membrilor activi sunt împărţite între prestaţiile vărsate membrilor pensionari (repartiţie) şi un provizion tehnic special (capitalizare) care nu garantează pentru viitor decât o parte a drepturilor achiziţionate prin active. Aceştia pot beneficia de totalitatea drepturilor lor atunci când ei devin pensionari, trebuind să contribuie prin cotizaţii noii membri activi ai grupului. 27. Achiziţionarea de imobile în contul rentelor viagere. Această formulă, în mod comun numită "viagerul" constă pentru o societate în a cumpăra un imobil aparţinând unui particular, fără plata în cont, dar angajându-se de a plăti o rentă viageră. Din punct de vedere juridic societatea nu a achiziţionat decât proprietatea imobilului a cărui vânzător conservă uzufructul până la decesul său. La această dată societatea devine proprietarul integral al acestui imobil pe care poate spre exemplu să-l înstrăineze. 28. Economie. Această operaţie mai rar aplicată astăzi constă în vărsământul unui anumit număr de cotizaţii de către aderenţi într-o "casă comună", suma totală a subscripţiilor fiind afectată unui cont de depozit (Casa de Economii, spre exemplu) purtătoare de dobândă sau reprezentată de valori (acţiuni, obligaţiuni, bonuri de trezorerie). Această sumă mărită cu dobânzile, este în final repartizată la sfârşitul unei anumite perioade între aderenţi. 30. Reasigurarea. Permite ca şi coasigurarea garantarea riscurilor a căror importanţă este aceea că ele depăşesc capacităţile financiare ale unui singur asigurător. Spre deosebire de coasigurare, asigurătorul direct este singurul responsabil vizavi de asiguraţi. Există două categorii de reasigurare:

- reasigurarea de sume şi - reasigurarea de pagube.

� Reasigurarea de sume Reasigurarea de sume este determinată în funcţie de capitalurile asigurate în fiecare contract relevând câmpul asigurării tratat. Reasigurarea sumelor este întotdeauna proporţională cu capitalurile garantate, altfel zis pentru fiecare contract, reasigurătorul preia în sarcină un anumit procent din risc, primind acelaşi procent din prime şi va plăti în aceeaşi proporţie consecinţele evenimentelor. În practică există 2 forme de reasigurare a sumelor: - reasigurarea aşa-zis în participaţie pură, în care reasigurătorul garantează acelaşi procent asupra tuturor riscurilor; - reasigurarea excedent de sumă sau plinuri, în care reasigurătorul intervine, atunci când garanţia fiecărui contract

depăşeşte o anumită sumă. Ea este foarte utilizată pentru asigurările de incendiu, individuală de accidente sau asigurări de viaţă.

� Reasigurarea pagubelor Este determinată în funcţie de mărimea prejudiciilor generate de evenimentele asigurate. Participaţia reasigurătorilor nu poate fi calculată decât după survenirea daunelor. În practică există 2 forme a reasigurării de pagube: - reasigurarea excedent de daune ("stop loss") în care reasigurătorul intervine pentru cazurile în care pagubele

depăşesc o anumită sumă; - reasigurarea excedent de rată a daunei, în care reasigurătorul intervine atunci când ansamblul pagubelor dintr-un an

depăşeşte un anumit procent al primelor încasate (potrivit raportului daune/prime). Reasigurarea pagubelor este caracteristică asigurărilor de răspundere. Punerea la punct a acestei repartiţii comunitare în ramuri are ca şi efect standardizarea la scara UE a riscurilor considerate asigurabile. Ea are efecte doar în contextul unei veritabile şi depline reglementări comunitare. Concepte şi noţiuni de reţinut

comunitate de risc mutualitate, principiul mutualităţii

legea părţilor clauză contractuală

120

asigurare ex contractu asigurare ex lege creanţă condiţionată suportabilitate financiară coeficient de simultaneitate natură aleatoare dispersie, dispersie teritorială echidistanţă faţă de risc, principiul echidistanţei faţă de risc clasificare legală

asigurări generale coasigurare reasigurare retrocesiune asigurări individuale asigurări colective, asigurări de grup asigurări globale asigurări de pagube asigurări de repartiţie asigurări de capitalizare

Reperele problemelor de discutat

1. Funcţia de repartiţie şi funcţia de control a asigurării, astăzi şi înainte de '89. 2. Deviaţiile de la condiţiile obiective-tradiţionale ale asigurării. 3. Clasificaţia legală şi clasificaţia comunitară. 4. Asigurări comerciale, asigurări mutuale, asigurări sociale. 5. Ilustrarea rolului societăţii de asigurare de intermediar financiar.

Aplicarea conceptelor 1. Încercaţi să fiţi receptivi la toate situaţiile în care vă întâlniţi (sau să vi le reamintiţi) cu termenul

"asigurare". Notaţi-le şi ierarhizaţi-le funcţie de impactul lor, pozitiv şi respectiv negativ asupra voastră, indicând: persoane implicate, evenimente, mijloace de contact, mesaje, culori, sunete, etc.

2. Imaginaţi-vă că sunteţi Preşedintele Comisiei de Supraveghere a Asigurărilor din România. Aţi introduce obligativitatea încheierii şi altor asigurări decât cele de răspundere civilă auto? De ce da? Care ar fi aceste asigurări? De ce nu?

Întrebări 1. Care sunt elementele definitorii ale asigurării? 2. În ce situaţii prestaţia asigurătorului poate îmbrăca forma materială? 3. Cum aţi lărgi comunitatea de risc? 4. Daţi 3 exemple de situaţii neasigurabile. Specificaţi de ce fiecare în parte nu este asigurabilă. 5. Termenii: consultanţi de asigurare şi asigurători-consultanţi sunt identici? 6. Dar autoasigurarea şi respectiv asigurarea-auto? 7. Care dintre următoarele clasificări: 1. a) asigurări prin efectul legii sau obligatorii; b) asigurări facultative sau contractuale. 2. a) asigurări prin efectul legii;

b) asigurări obligatorii; c) asigurări facultative, este corectă şi de ce?

8. Care sunt premisele internaţionalizării asigurării? 9. Cum aţi explica în faţa:

a) unei persoane fizice; b) managerului general al unui agent economic, necesitatea asigurării?

10. Cu ce contribuţii asigurarea respectiv industria asigurării îşi justifică existenţa?

121

Test grilă

Alegeţi răspunsul corect: 1. Elementele definitorii ale asigurării sunt:

a) existenţa riscului, fondul de asigurare şi principiul mutualităţii; b) existenţa riscului, comunitatea de risc şi principiul echivalenţei; c) existenţa riscului, comunitatea de risc şi principiul mutualităţii în utilizarea fondului de asigurare; d) existenţa riscului, comunitatea de risc şi principiul echivalenţei în utilizarea fondului de asigurare.

2.Caracteristicile exclusive ale asigurării sunt: a) existenţa riscului, fondul de asigurare şi principiul mutualităţii; b) existenţa riscului, comunitatea de risc şi principiul echivalenţei; c) existenţa riscului, comunitatea de risc şi principiul mutualităţii în utilizarea fondului de asigurare; d) existenţa riscului, comunitatea de risc şi principiul echivalenţei în utilizarea fondului de asigurare.

3.Comunitatea de risc reprezintă: a) Persoanele fizice şi/sau juridice ameninţate de aceleaşi pericole; b) Persoanele fizice şi/sau juridice ameninţate de aceleaşi pericole şi care acţionează pentru apărarea

intereselor lor comune; c) Persoanele fizice şi/sau juridice ameninţate de aceleaşi pericole şi care încheie contracte de asigurare cu

societăţi specializate.

4. Fondul de asigurare constituit la dispoziţia societăţilor specializate îmbracă forma: a) în mod necesar, bănească; b) materială şi bănească; c) bănească, în principal.

5.Fondul de asigurare: a) se constituie centralizat şi se utilizează descentralizat; b) se constituie şi se utilizează centralizat; c) se constituie descentralizat şi se utilizează centralizat.

6.Funcţia principală asigurării este: a) de constituire a unor fonduri de rezervă pentru evenimente nedorite; b) de prevenire a evenimentelor nedorite; c) de repartiţie; d) de compensare a pagubelor provocate de evenimente nedorite.

7.În ultimele două decenii dintre funcţiile asigurării a căpătat o importanţă tot mai mare: a) funcţia financiară; b) funcţia de prevenire; c) funcţia de control.

8.Sunt funcţii secundare ale asigurării: a) controlul şi prevenirea; b) controlul şi consultanţa pe linie de subscriere; c) prevenirea pagubelor şi facilitarea accesului la credite; d) controlul, prevenirea pagubelor, facilitarea accesului la credite şi consultanţă pe linie de subscriere; e) consultanţa pe linie de subscriere şi facilitarea accesului la credite.

9.Asigurarea pentru a fi operantă trebuie să îmbrace:

a) forma juridică; b) forma financiară; c) forma economico-financiară.

122

10.Forma juridică a asigurării este conferită de :

a) contract sau " legea părţilor"; b) legea propriu-zisă; c) contract şi legea propriu-zisă.

11.Premisele obiective ale asigurării se referă la: a) interesul pentru asigurare; b) condiţiile cerute riscurilor; c) suportabilitatea financiară a asigurării.

12.Coeficientul de simultaneitate al producerii riscului se referă la: a) intensitatea riscului; b) frecvenţa riscului; c) gravitatea riscului; d) dispersia riscului.

13.Cele mai uzuale criterii de clasificare a asigurărilor sunt: a) obiectul asigurat, riscul asigurat, regimul juridic; b) ramura, regim juridic, sfera teritorială de acoperire a riscului; c) ramura, interes pecuniar, sfera teritorială de acoperire a riscului; d) regim juridic, interes pecuniar, volumul obiectelor asigurate; e) regim juridic, obiectul asigurat, riscul asigurat.

14.Obiectul asigurării de răspundere civilă îl constituie: a) paguba produsă de o terţă persoană asiguratului; b) paguba produsă de asigurat unei terţe persoane; c) valoarea patrimonială a asiguratului ce a cauzat o pagubă unei terţe persoane.

15. În sfera asigurărilor directe intră: a) asigurarea şi coasigurarea; b) asigurarea şi reasigurarea; c) coasigurarea, reasigurarea şi retrocesiunea; d) reasigurarea şi retrocesiunea; e) asigurarea, reasigurarea şi retrocesiunea.

16. În sfera asigurărilor indirecte intră: a) asigurarea şi coasigurarea; b) asigurarea şi reasigurarea; c) coasigurarea, reasigurarea şi retrocesiunea; d) reasigurarea şi retrocesiunea; e) asigurarea, reasigurarea şi retrocesiunea.

17.Contractul de reasigurare este: a) complementar contractului de asigurare; b) derivat din contractul de asigurare; c) suplimentar contractului de asigurare.

18.Retrocesiunea este operaţia de: a) asigurare a asigurătorului; b) coasigurare a reasigurătorilor; c) cedarea de riscuri de către coasigurător; d) cedarea de riscuri de către reasigurător.

123

Bibliografie suplimentară:

1.Alexa, Cst., Ciurel, V., Asigurări şi Reasigurări în Comerţul Internaţional, Ed. All, Bucureşti, 1992, pag. 1-23; 2.Cistelecan, L., Cistelecan, R., Asigurări comerciale, Ed. Dimitrie Cantemir, Tg-Mureş, 1997, pag. 6-12; 3.Ciumaş, C., Asigurările Internaţionale. Arhitectură şi Problematică la debutul mileniului III, Ed. Intelcredo, Deva , 2001, pag 13-20; 4.Ciumas, C., Asigurari Generale, Editura Casa Cartii de Stiinta, Cluj-Napoca, 2009, 32-57; 5.Ciurel, V., Asigurări şi Reasigurări: Abordări Teoretice şi Practici Internaţionale, Ed. All Beck, Bucureşti, 2000, pag. 14-40; 6.Constantinescu, D., Ag., Asigurări şi Reasigurări, Ed. Tehnică, Bucureşti, 1998, pag. 11-44; 7.Iliescu, C., Contractul de asigurare de bunuri în România, Ed. All Beck, Bucureşti, 1999, pag. 8-26; 8.Popescu, D., Macovei, I., Contractul de asigurare, Ed. Junimea, Iaşi, pag. 25-40; 9.Râmniceanu, Il., Asigurările de stat în R.S.R., Ed. Dacia, Cluj-Napoca, 1984, 19-30; 10.Văcărel, Il., Bercea, Fl., Asigurări şi Reasigurări, Ed. Marketer-Expert, Bucureşti, 1993, pag. 39-50 şi pag. 61-67;

124

CAPITOLUL 2

ELEMENTELE TEHNICE ALE ASIGURĂRILOR

Indiferent de formele în care se perfectează, asigurările au ca elemente comune:

1. părţile implicate, subiecţii asigurării; 2. obiectul asigurării; 3. riscul asigurat; 4. interesul în încheierea asigurării; 5. suma asigurată; 6. prima de asigurare; 7. paguba; 8. despăgubirea; 9. perioada, durata de asigurare. 2.1. Subiecţii asigurării. În relaţiile de asigurare iau parte directă întotdeauna asiguratul şi asigurătorul, legaţi între ei, fie

prin contract, fie în baza legii, prin obligaţii reciproce, prevăzute în condiţiile respective de asigurare. 1. Asigurătorul este persoana juridică care administrează fondul de asigurare şi îşi asumă obligaţia de a

plăti asiguratului despăgubirea sau suma asigurată. 2. Asiguratul este orice persoană fizică sau juridică, îndreptăţită prin lege sau prin condiţiile asigurărilor

facultative şi care intră astfel în raporturi juridice cu asigurătorul. În general, asiguratul este cel care contractează asigurarea şi care are dreptul să încaseze despăgubirea, respectiv suma asigurată, fiind astfel şi beneficiar al asigurării. Sunt însă şi situaţii în care pot interveni ca părţi independente de asigurare şi distincte de părţile principale: 3. contractantul asigurării şi respectiv 4. beneficiarul asigurării. A. Exemple de cazuri când contractantul asigurării este o altă persoană decât asiguratul: 1) asigurările de accidente încheiate de agenţii economici pentru transportul salariaţilor la şi de la locul de muncă; 2) asigurările de accidente încheiate de agenţiile de turism. Contractanţi sunt agenţii economici respectiv agenţiile de turism, iar asiguraţi sunt salariaţii respectiv turiştii. B. Beneficiarul asigurării este:

a) persoana îndreptăţită să primească suma asigurată respectiv despăgubirea în cazul decesului asiguratului. În cazul decesului asiguratului, dacă nu s-a desemnat un beneficiar indemnizaţia de asigurare se plăteşte moştenitorilor legali ai asiguratului28 sau

b) persoana expres menţionată în contract prin: - indicare nominală sau - desemnare doar a calităţii sale. Spre exemplu în cazul asigurărilor de

transport, mai precis cargo, beneficiar al asigurării este persoana care va dobândi prin cumpărare proprietatea mărfurilor.

Desemnarea beneficiarului se poate face: � fie la încheierea contractului de asigurare, � fie în cursul executării acestuia, prin declaraţie scrisă comunicată asigurătorului de

către asigurat sau de contractantul asigurării, cu acordul asiguratului, � ori prin testament29.

28 Art. I. 23. din Legea nr. 172/2004. 29 Art. I. 24. din Legea nr. 172/2004.

125

Dacă asiguratul nu a dispus altfel, atunci când sunt mai mulţi beneficiari desemnaţi, aceştia au drepturi egale asupra indemnizaţiei de asigurare30. c) terţa persoană, necunoscută la momentul încheierii asigurărilor de răspundere civilă.

2.2. Obiectul asigurării.

Bunul asigurat, persoana asigurată, răspunderea civilă asigurată, interesul pecuniar asigurat constituie obiectul asigurării.

2.3. Riscul asigurat. Cuvântul risc atât de frecvent în limbajul asigurătorilor reprezintă în fapt cuvântul cheie. El nu are însă în asigurări un singur înţeles, ci mai multe, din care cauză cei neiniţiaţi pot confunda un înţeles cu altul. Astfel: a) se desemnează prin risc - evenimentul - calamitatea naturală sau accidentul care poate produce pagube şi

contra ivirii cărora se acoperirea prin asigurare. astfel, incendiul, grindina, decesul, etc. sunt riscuri acoperite prin asigurare sau riscuri asigurate;

b) se mai înţelege prin risc şi obiectul asigurării (bunul asigurat respectiv în asigurările de persoane, persoana asigurată);

c) se mai utilizează denumirea de risc în tarifele de asigurare pentru clasificarea acestora. Se spune de exemplu: "risc auto", "risc simplu de incendiu", etc.

Riscul asigurat este abordat în asigurări din punct de vedere tehnic şi din punct de vedere juridic I. Din punct de vedere juridic, riscul este evenimentul viitor, posibil dar incert şi aflat în afara influenţei

voinţei părţilor împotriva consecinţelor cărora asiguratul îşi ia măsuri de precauţie prin încheierea asigurării.

II. Din punct de vedere tehnic riscul este caracterizat prin probabilitatea de producere a evenimentului şi respectiv întinderea acestuia.

Bazându-se pe legile statisticii şi pe constatările făcute asupra unui număr mare de cazuri, asigurătorul "evaluează" riscul după numărul de evenimente întâmplate în trecut, în împrejurări comparabile, stabilind pe baza acestei evaluări prima de asigurare. El determină tot în urma observaţiilor statistice, volumul maxim al pagubelor posibile, în funcţie de care stabileşte, dacă, în ce măsură şi până la ce nivel poate acoperi consecinţele acestuia.

Când evenimentul, riscul asigurat se realizează, el devine ceea ce se numeşte caz asigurat, generator de daună, de prejudicii şi respectiv de obligaţii pentru asigurător.

La baza activităţii de asigurare stă principiul selecţiei riscurilor. Asigurătorul este cel care selectează riscurile pa care le primeşte în asigurare. El realizează această selecţie de obicei la început prin reglementări, respingând sau suprataxând riscurile ce le sunt propuse de a fi asigurate. De exemplu: oameni bolnavi, clădiri care nu corespund unor norme de securitate, profesiuni riscante, etc. Selecţia poate fi făcută şi ulterior, după contractarea asigurării, prin eliminarea sau suprataxarea riscurilor pe care experienţa le-a arătat a fi nefavorabile. Dacă nu ar exista acest principiu ala selecţiei s-ar da naştere următoarelor 3 fenomene nefavorabile:

1. s-ar crea o puternică antiselecţie (sau contraselecţie), adică o cerere mare de asigurare tocmai pentru riscurile defavorabile asigurătorului, care acceptate ar avea drept urmare o dezechilibrare a situaţiei sale financiare;

2. s-ar încuraja oamenii să nu-şi încheie asigurări decât când au ajuns în situaţii foarte periclitate: când îmbătrânesc sau se îmbolnăvesc, când lucrează în condiţii de risc excepţionale sau de boală, etc.;

3. ar necesita tarife de prime mari ceea ce ar face asigurarea neatrăgătoare pentru marea parte a populaţiei.

30 Art. I. 25. din Legea nr. 172/2004.

126

2.4. Interesul asigurat (interesul în contractarea asigurării) Una dintre regulile fundamentale în materie este aceea a existenţei unui interes, care să justifice

asigurarea bunului, persoanei sau răspunderii respective. Nu se poate concepe, de exemplu, ca o persoană să contracteze o asigurare pentru cazul avarierii sau distrugerii unui bun aparţinând şi/sau deţinut de o altă persoană, faţă de care nu are nici o răspundere sau pe viaţa cuiva cu care nu are nici o legătură. 1) La asigurarea de bunuri, interesul asigurat aparţine proprietarului bunului asigurat, deoarece acesta

suportă paguba provocată de distrugerea sau avarierea bunului, iar titularul bunului este titularul interesului şi titularul asigurării. a) Se întâlnesc şi situaţii când titularul interesului nu coincide cu titularul asigurării.

De exemplu, asigurarea mărfurilor pentru cazurile de pagube produse în timpul transportului, situaţia în care contractul de vânzare comercială s-a perfectat în condiţia de livrare CIF (cost-insurance-freight), titularul asigurării este expeditorul, iar destinatarul este titularul interesului.

b) Sunt şi situaţii când titularul interesului în asigurare este o altă persoană decât titularul, proprietarul bunului. Interesul pentru asigurare poate aparţine oricărei persoane ce are un interes legitim vădit sau vre-o răspundere pentru conservarea bunului respectiv. De exemplu: chiriaşul, depozitarul, transportatorul, creditorul cu drept de proprietate asupra bunului, etc.

2) La asigurările de persoane interesul asigurat este legat de evenimentul privind persoana - deces, invaliditate, atingerea unei anumite vârste, etc. - la producerea căruia asigurătorul plăteşte suma asigurată.

3) Pentru asigurările de răspundere civilă, interesul asigurat este legat de raporturile care intervin între asigurat şi terţele persoane păgubite, asiguratul fiind obligat să acopere daunele provocate acestora.

2.5. Suma asigurată Este suma stabilită prin contractul de asigurare sau prin acte normative, ea reprezentând LIMITA MAXIMĂ până la care asigurătorul răspunde faţă de asigurat în ipoteza producerii evenimentului asigurat.

A. În asigurările de bunuri, suma asigurată se stabileşte, în principiu în funcţie de valoarea bunurilor asigurate.

Despăgubirea nu poate depăşi în nici un caz: 1) cuantumul pagubei suferite de asigurat (pe considerentul că asigurarea nu trebuie să constituie o sursă

de îmbogăţire); 2) valoarea bunului în momentul producerii evenimentului asigurat şi nici 3) suma asigurată.

În consecinţă, dacă asigurarea a fost contractată pentru o sumă mai mare decât valoarea bunului în momentul producerii evenimentului asigurat, surplusul de asigurare rămâne fără efect. 1. În asigurările facultative suma asigurată este stabilită de asigurat. Bunurile pot fi asigurate la:

a) valoarea lor; b) o valoare mai mică, caz în care se spune că s-a făcut o subasigurare; c) o valoare mai mare, situaţie de supraasigurare.

La anumite asigurări facultative, asigurătorii prevăd în condiţiile lor de acoperire un maxim de sumă până la care se poate contracta asigurarea. 2. În asigurările obligatorii asiguratul nu-şi poate stabili suma asigurată, aceasta fiind prevăzută de lege. Cel mult legea poate prevedea mai multe alternative de acoperire, din care asiguratul îşi poate alege pe cea mai apropiată de interesele sale. La asigurările obligatorii avem norma de asigurare, ce reprezintă suma asigurată stabilită prin lege pe unitate de bun asigurat. Făcând produsul între norma de asigurare şi numărul unităţilor de obiect asigurat obţinem suma asigurată obligatoriu pentru bunul respectiv. De exemplu:

127

a) la clădiri, norma de asigurare era stabilită pe metru pătrat suprafaţă construită, cuantumul ei fiind diferenţiat funcţie de mediul urban sau rural, de felul şi destinaţia clădirii;

b) la culturi agricole, norma de asigurare se stabilea la hectar, diferenţiat pe feluri de culturi agricole. În practică se realizează evaluarea de asigurare pentru stabilirea valorii de asigurat a bunului (VA) obţinută pornindu-se de la valoarea din nou (VN) din care se scade uzura (UZ): Uzura este cuantificată prin coeficient, fixat funcţie de vechimea bunului, de gradul de utilizare, starea de întreţinere, etc. Prin valoarea din nou se înţelege valoarea de achiziţie a bunului, preţul de catalog, preţul zilei, preţul pe piaţa locală au zonală, etc. Momentul de referinţă la care se face evaluarea de asigurare poate fi:

1) momentul încheierii asigurării; 2) al realizării inspecţiei de risc; 3) convenit prin stipulaţiile clauzale; 4) momentul producerii evenimentului asigurat.

B. În asigurările de persoane suma asigurată se stabileşte după dorinţa asiguratului şi nu în baza unei evaluări de asigurare, dat fiind că nici viaţa, nici sănătatea omului nu sunt evaluabile în bani. Unele societăţi de asigurare prevăd, în schimb plafoane ale sumei asigurate.

C. La asigurările de responsabilitate operează de regulă plafonarea răspunderii asigurătorului. Plafonul poate fi exprimat pe:

a) eveniment; b) anul de asigurare.

Legat de fixarea plafonului pe eveniment facem precizarea că după un prim eveniment, asiguratul rămâne garantat cu privire la alte evenimente eventuale pentru suma fixată în contract fără deducerea indemnizaţiei generate de primul caz. Astfel zis, asiguratul îşi vede reconstituită automat garanţia după fiecare eveniment. 2.6. Prima de asigurare Reprezintă suma, dinainte stabilită pe care asiguratul este obligat în baza contractului sau în baza legii să o plătească asigurătorului, în schimbul garanţiei pe care acesta i-o acordă. Prima de asigurare se compune din două părţi:

1) prima netă, numită şi primă tehnică sau primă pură, adică prima destinată constituirii fondului de asigurare curent, din care se plătesc despăgubirile şi sumele asigurate cuvenite;

2) adaosul la prima netă, stabilit de cele mai multe ori ca sumă de procente, destinat: 1. acoperirii eventualelor diferenţe în plus între despăgubirile preliminate şi cele realmente

plătite; 2. alimentării fondului de rezervă; 3. acoperirii cheltuielilor asigurătorului; 4. realizării de profit.

Prima netă (Pn) şi adaosul (a) formează împreună prima brută (Pb) sau prima comercială, care stă la baza calculului primei de asigurare. Ca determinare prima de asigurare se stabileşte în funcţie de 2 factori:

I. cota tarifară (ct), ce reprezintă prima brută sau prima comercială aferentă unei unităţi de calcul (de exemplu, de fiecare 1000 lei sumă asigurată sau de fiecare 100 lei sumă asigurată;

II. suma asigurată (Sa).

VA = VN - UZ

Pb = Pn + a

Pa = ct * Sa

128

Legat de prima de asigurare în materie operează principiul echivalenţei. Principiul cere ca primele să fie în aşa fel stabilite încât să acopere cheltuielile pe fiecare formă, produs de asigurare în parte. În plus, spre deosebire de producţia de mărfuri31, asigurarea prezintă ciclu de producţie inversat32. Motiv pentru care soluţiile ce pot fi adoptate pentru stabilirea cuantumului primelor sunt următoarele: A. acordarea garanţiei de asigurare fără a se stabili plata cu anticipaţie a unei prime, aşteptându-se sfârşitul

anului de asigurare sau a unei perioade mai lungi, de câţiva ani (3 ani, cazul Lloyd's) pentru a se vedea cât vor reprezenta despăgubirile efectiv plătite şi a se stabili atunci pe baza datelor certe, primele datorate de asiguraţi pentru perioada scursă - metoda avansului de garanţie.

B. stabilirea plăţii de către asiguraţi a unor avansuri asupra primelor, în baza unor calcule provizorii privind despăgubirile preliminate, urmând ca la expirarea perioadei de asigurare să se determine primele definitive, după care să se regularizeze conturile fiecărui asigurat prin încasarea sau restituirea diferenţelor respective - metoda avansului de primă.

C. metoda primelor fixe, este posibilă numai în baza observaţiilor statistice îndelungate, făcute pe scară largă, fără de care stabilirea primelor nu ar avea un caracter ştiinţific.

În ce priveşte locul de plată al primei, în trecutul activităţii de asigurare uzanţa era ca asigurătorul să se

îngrijească de încasarea ei la scadenţă, prin organe proprii, la domiciliul asiguratului. În acest sistem de plată prima era din punct de vedere juridic cherabilă. Tot cherabilă este, astăzi plata primei prin introducerea unei dispoziţii de încasare de către asigurătorul autorizat prin contract să facă acest lucru.

Pe măsură ce asigurările au evoluat şi s-au dezvoltat, posibilitatea asigurătorilor de a mai continua încasarea primelor la domiciliul tuturor asiguraţilor a scăzut continuu din care cauză s-au născut litigii tot mai numeroase între asiguraţii păgubiţi şi neîncasaţi şi asigurători. Din acest motiv s-a stabilit principiul în baza căruia asiguratul este obligat să plătească la scadenţă prima la casieria asigurătorului sau în zilele noastre prin virament bancar, electronic, etc. Prima a devenit astfel, din punct de vedere juridic portabilă. În aceste condiţii, asiguratul nu poate avea pretenţii de a fi despăgubit dacă nu a achitat prima la scadenţă sau în termenul de păsuire acordat.

În practica internaţională a asigurărilor, pentru a stimula grija asiguraţilor pentru bunurile cuprinse în asigurare s-a introdus sistemul reducerilor sau majorărilor de prime denumit sistemul "Bonus-Malus". În cadrul acestuia asiguraţii care printr-o îngrijire deosebită a bunurilor nu generează plăţi de despăgubiri, beneficiază în anul de asigurare următor de bonificaţii, reduceri de prime - clauza Bonus, iar celor care provoacă datorită slabei îngrijiri plăţi de despăgubiri mari sau repetate li se stabilesc majorări de prime - clauza Malus. 2.7. Paguba, dauna, avaria.

Paguba sau dauna reprezintă pierderea, în expresie bănească, intervenită la un bun asigurat ca urmare a producerii fenomenului împotriva căruia s-a încheiat asigurarea.

În terminologia clasică a asigurărilor, spre deosebire de limbajul uzual, prin avarie se înţelege orice pierdere, cheltuială sau pagubă produsă unui mijloc de transport (avarie la corpul unei nave, unui autovehicul, unui avion) sau mărfurilor pe parcursul transportului. A. În asigurările de transport, prin avarie particulară sau avarie simplă se înţeleg cheltuielile făcute sau

paguba suferită fie numai de către mijlocul de transport, fie numai de către mărfurile transportate, în intervalul de la plecarea acestora din depozit, respectiv încărcare şi până la sosirea lor la destinaţie, la descărcare, respectiv intrarea în depozit.

31 unde cunoscându-se valoarea materiilor prime, materialelor, manoperei, etc. care intră în componenţă, costul producţiei poate fi determinat cu uşurinţă, 32 nu se poate şti dinainte care va fi volumul despăgubirilor, acesta depinzând de factori aleatori, necunoscuţi ce pot fi doar preliminaţi şi astfel problema stabilirii preţului asigurării, adică a cotelor de primă, este mai dificilă decât în alte ramuri ale economiei.

129

B. În transporturile maritime există un gen specific de avarie, produsă în mod voit de om şi care este denumită avarie comună sau avarie generală. Aceasta este paguba care s-a produs în mod voit fie navei, fie mărfurilor transportate, fie ambelor precum şi cheltuielile făcute după deliberări motivate în scopul salvării atât a navei cât şi a încărcăturii, în intervalul de la încărcare şi plecare până la sosire şi descărcare. 1. Este cauzată în mod expres de căpitan în interesul salvării întregii expediţii maritime, de exemplu se

aruncă o parte din mărfuri în mare pentru a nu se scufunda întreaga încărcătură, şi care se suportă printr-o contribuţie comună a armatorilor şi a proprietarilor mărfurilor transportate, a tuturor celor interesaţi în succesul transportului respectiv.

2. Se spune şi generală nu pentru că ar reprezenta o pagubă mai mare decât o avarie particulară, ci pentru că priveşte totalitatea transportului.

În limbajul comun, utilizat în ultima vreme în asigurări s-a generalizat tendinţa de a întrebuinţa termenul avarie şi pentru pagubele parţiale produse altor bunuri decât mijloacelor de transport sau mărfurilor transportate, spre exemplu, avarie la clădiri, avarie la un bun din gospodărie, etc.

2.8. Despăgubirea de asigurare. Sisteme de acoperire în asigurările de bunuri. Avem în vedere cele două situaţii:

S1. Pagubă (Pg) totală, S2. Pagubă (Pg) parţială

şi două variante:

a) suma asigurată (Sa) la valoarea bunului în momentul producerii evenimentului asigurat (V.m.e.a.): Sa = V.m.e.a. şi respectiv,

b) suma asigurată sub valoarea bunului în momentul producerii evenimentului asigurat (subasigurare): Sa < V.m.e.a.

Ne punem întrebarea care va fi de fiecare dată mărimea despăgubirii (Dp) ţinând cont şi de principiul deja enunţat la prezentarea sumei asigurate că asigurarea nu poate constitui în nici un caz mijloc de îmbogăţire a asiguratului?

S1.Pagubă totală.a) Sa = V.m.e.a.

Pg = V.m.e.a. Dp = Pg

b) Sa < V.m.e.a. Pg = V.m.e.a. Dp = Sa

S2. Pagubă parţială. În această situaţie când bunul asigurat nu a fost în întregime distrus, cuantumul despăgubirii se stabileşte în funcţie de sistemul de acoperire practicat şi anume: 1) Sistemul acoperirii proporţionale.

a) Sa = V.m.e.a. Pg < V.m.e.a. Dp = Pg

b) Sa < V.m.e.a. Pg < V.m.e.a. Dp = Pg · Sa/V.m.e.a., unde: Sa/V.m.e.a. = Ga, gradul de acoperire prin asigurare.

130

a) Aşadar dacă asigurarea a fost încheiată pentru o sumă egală sau mai mare decât valoarea integrală a bunului, despăgubirea şi în cazul pagubei parţiale este egală cu valoarea pagubei. b) Dacă numai o parte din valoarea bunului a fost asigurată (subasigurare) despăgubirea va reprezenta numai o parte din valoarea pagubei, corespunzător gradului de acoperire prin asigurare.

Astfel cu cât suma asigurată este mai apropiată de valoarea bunului cu atât despăgubirea este mai apropiată de valoarea pagubei.

Din cele arătate rezultă că, la toate asigurările în care acoperirea este acordată în baza sistemului proporţional, asiguratul trebuie să fie atent la stabilirea sumei asigurate. Dacă el doreşte o acoperire completă atunci trebuie să-şi asigure bunul la valoarea lui integrală. Dacă pe parcursul duratei asigurate valoarea bunului creşte, asiguratul va trebui să-şi completeze asigurarea cu diferenţa de sumă respectivă, dat fiind că la calcularea despăgubirii se ia ca bază valoarea din momentul producerii evenimentului asigurat şi nu valoarea din ziua contractării asigurării. 2) Sistemul acoperirii primului risc. Introducerea lui a fost determinată de neînţelegerile intervenite între asiguraţi şi asigurători cu ocazia stabilirii cuantumului despăgubirilor pe baza acoperirii proporţionale, mai ales datorită faptului că pe parcursul duratei asigurate se modifică valoarea bunurilor asigurate. Sistemul garantează astfel o despăgubire completă în cazul pagubelor parţiale până la maximum suma asigurată. a) Sa = V.m.e.a. şi b) Sa < V.m.e.a.

Pg < V.m.e.a.

3) Un alt sistem tot mai des utilizat în activitatea de asigurare este cel al acoperirii limitate. Limita în jurul căreia întră în discuţie intervenţia sau nonintervenţia asigurătorului poartă denumirea în limbajul de specialitate de "franşiză". Sub aspect etimologic termenul vine de la verbul "franchir" din limba franceză, care înseamnă "a sări", "a trece peste ceva". Ea reprezintă partea din valoarea pagubei dinainte stabilită pe care asigurătorul nu o despăgubeşte, ea rămânând în sarcina asiguratului. Franşiza se poate stabili în 3 modalităţi:

1. în mărime absolută, sumă fixă dinainte stabilită; 2. în mărime relativă, cotă procentuală din pagubă sau din suma asigurată; 3. în sistem mixt, mărime relativă dar minimum o sumă absolută.

Fiecare tip de franşiză se poate aplica în două variante: 1. deductibilă, când cuantumul său se scade din orice pagubă, achitându-se

asiguratului numai ceea ce se depăşeşte; 2. nedeductibilă, simplă sau atinsă când ea acţionează numai pentru pagubele până la nivelul ei,

pagubele mai mari achitându-se integral. 3.1.1. Sistemul acoperirii limitate cu franşiză în sumă absolută deductibilă, F: a) Sa = V.m.e.a.

Pg < V.m.e.a. Dp = Pg - F

b) Sa < V.m.e.a. Pg < V.m.e.a.

SaPgDp ≤=

SaFPgDp ≤−=

131

3.1.2. Sistemul acoperirii limitate cu franşiză în sumă absolută nedeductibilă, simplă sau atinsă, F: a) Sa = V.m.e.a. Pg < V.m.e.a. 1. Pg < F 2. Pg > F Dp = 0 Dp = Pg b) Sa < V.m.e.a.

Pg < V.m.e.a. 1. Pg < F 2. Pg > F,

3.2.1. Sistemul acoperirii limitate cu franşiză în cotă procentuală din pagubă deductibilă, f =%(Pg): a) Sa = V.m.e.a. Pg < V.m.e.a. Dp = Pg - F = (100%-f)Pg b) Sa < V.m.e.a. Pg < V.m.e.a.

3.2.2. Sistemul acoperirii limitate cu franşiză în cotă procentuală din suma asigurată nedeductibilă, f =%(Sa): a) Sa = V.m.e.a. Pg < V.m.e.a. 1. Pg < F = f·Sa 2. Pg > F = f·Sa Dp = 0 Dp = Pg b) Sa < V.m.e.a. Pg < V.m.e.a. 1. Pg < F = f·Sa 2. Pg > F = f·Sa

3.3.1. Sistemul acoperii limitate cu franşiză în sistem mixt deductibil, f (%Pg) dar MIN F: a) Sa = V.m.e.a. Pg < V.m.e.a. Ff = MAX {%Pg, F}, unde Ff reprezintă franşiza finală Dp = Pg - Ff b) ) Sa < V.m.e.a. Pg < V.m.e.a. Ff = MAX {%Pg, F}, unde Ff reprezintă franşiza finală

3.3.2. Sistemul acoperii limitate cu franşiză în sistem mixt nedeductibil, simplu sau atins, f (%Pg) dar MIN F: a) Sa = V.m.e.a. Pg < V.m.e.a. Ff = MAX {%Pg, F}, unde Ff reprezintă franşiza finală 1. Pg < Ff 2. Pg > Ff

Dp = 0 Dp = Pg b) Sa < V.m.e.a. Pg < V.m.e.a. Ff = MAX {%Pg, F}, unde Ff reprezintă franşiza finală 1. Pg < Ff 2. Pg > Ff

SaPgDp ≤=

SafPgDp ≤−= )%100(

SaPgDp ≤=0=Dp

0=Dp

SaFfPgDp ≤−=

SaPgDp ≤=0=Dp

132

De ce s-a introdus sistemul acoperirii limitate?

Trei sunt motivele introducerii lui: 1. din considerente de urgentare a lichidării daunelor, prin descongestionarea asigurătorului de daunele mărunte. În acest sens "clauza cu franşiză" presupune că pagubele de valori mici nu se despăgubesc, aparatul de asigurare având posibilitatea de a se concentra spre lichidarea operativă a daunelor importante. 2. ieftineşte costul asigurării. Numărul mare de pagube mărunte, de volum neînsemnat fiecare în parte, totalizează un volum de plăţi de despăgubiri relativ mare pentru asigurător. Contravaloarea acestor sume care nu se mai plătesc plus economiile realizate cu salariile personalului suplimentar care ar fi fost necesar lichidării pagubelor mărunte dau posibilitatea asigurătorilor să stabilească prime mai reduse pentru asigurările cu acoperire limitată. 3. sistemul are o funcţie educativă, contribuind la prevenirea producerii evenimentelor asigurate. Asiguratul ştiind că în caz de pagubă va trebui să suporte şi el o parte devine mai atent decât în cazul acoperii complete. Între fiecare dintre alternativele de franşiză prezentate mai sus există diferenţe care se manifestă în favoarea sau în defavoarea asiguratului sau asigurătorului, după caz.

2.9. Durata sau perioada de asigurare Reprezintă perioada de timp la care se referă drepturile şi obligaţiile părţilor.

Perioadele pentru care asigurarea poate fi încheiată sunt prevăzute în condiţiile şi regulamentele de asigurare şi stipulate în contract. După întinderea în timp contractele de asigurare pot fi:

- de durată determinată sau fixă şi - de durată nedeterminată (asigurările viagere).

În asigurările de bunuri şi de răspundere civilă, contractele pot fi încheiate pe o perioadă de maximum un an. La asigurările de viaţă, durata poate fi de 5, 10, 12, 20 ani sau nedeterminată. Stabilirea cu precizie a duratei asigurate prezintă o importanţă deosebită deoarece răspunderea asigurătorului acţionează numai în cadrul acesteia.

133

CAPITOLUL 3 ASIGURAREA CLĂDIRILOR, CONSTRUCŢIILOR ŞI A CONŢINUTULUI LOR

Figura 3.1. Forme de asigurare

Notă: º: şi sub forma unor Clauze Speciale de asigurare;

Produse de asigurare

Persoane fizice Persoane juridice

Comune Specifice Specifice

Asigurarea clădirilor cu destinaţie de locuinţă ¹

Asigurarea conţinutului º ¹: mijloace fixe;

obiecte de inventar; stoc marfă;

bunuri diverse

Asigurarea maşinilor, utilajelor, echipamentului, instalaţiilor,

centralelor termice pentru avarii accidentale º

Asigurarea bunurilor casabile: geamuri, oglinzi, lămpi electrice, sanitare, obiecte de artă din sticlă

/marmură º ¹

Asigurarea echipamentelor electronice º ¹

Asigurarea banilor şi / sau valorilor din seifuri ²

Asigurarea clădirilor şi a altor

construcţii ¹

Asigurarea lucrărilor de construcţii montaj şi a

răspunderii constructorului ³

Asigurarea utilajelor şi

echipamentelor speciale (foraj,

forestiere)

134

¹: şi în varianta: "Asigurarea clădirilor, conţinutului şi a altor bunuri - gajate"; ²: "şi/sau pe timpul transportului"; ³: în fapt, produsul intră în grupa a V a: "Asigurări complexe". 3.1. Elementele tehnice ale asigurării 3.1.1. Subiecţii asigurării - Asiguratul: persoana fizică sau juridică, în calitate de proprietar, chiriaş, administrator, custode sau altă calitate stabilită legal33

Dacă interesul asigurat este altul decât dreptul de proprietate asupra bunului asigurat, contractantul va trebui să declare acest fapt în scris, în mod explicit, înainte de încheierea poliţei.

3.1.2. Obiectul asigurat. θθθθ Acoperire: a) la categoria clădiri şi construcţii: 1. clădiri de locuit34: case, vile, apartamente la blocuri sau vile, cabane sau altă construcţie destinată

locuirii permanente sau temporare (case de vacanţă) având dotările necesare acestui scop. Sunt cuprinse şi: � elementele fixe sau detaşabile de fundaţie sau împământare; � instalaţiile fixe aferente clădirilor: hidraulice, igenico-sanitare, instalaţii utilizate pentru încălzirea

localurilor asigurate, lifturi, ascensoare pentru mărfuri, instalaţii fixe de iluminat35, instalaţii de aer condiţionat, etc.36

2. dependinţele şi anexele gospodăreşti37 ca: magazie, şopron, grajd, garaj, saună, piscină, boxe, fântâni, bucătării de vară, sere, foişor, solarii, pătule, coteţe, porţi, împrejmuiri, etc. Acestea se asigură numai ca extindere la asigurarea clădirii cu acordul asigurătorului şi menţionarea expresă în poliţa de asigurare.

b) la categoria conţinut: maşini, utilaje, instalaţii: maşini; utilaje (inclusiv cele agricole, dar numai în cadrul incintei); ustensile; piesele de schimb pentru acestea precum şi postamentele respective; echipamente; instalaţii de prevenire şi alarmă; utilaje de ridicare şi instalaţii diferite de cele cuprinse în categoria clădiri; rezervoare şi silozuri, altele decât cele zidite şi din beton; mijloace de cântărire, de tracţiune, precum şi mijloace de transport neînmatriculabile, etc.; mobilier, birotică, etc.: mobilier, birotica, aparatură electrică, electrotehnică, dulapuri blindate, seifuri, case de marcat, etc.; stocuri: materii prime, materiale, produse semifabricate, produse finite, bunuri în curs de fabricaţie, materiale de consum, ambalaje, rebuturi, deşeuri de fabricaţie, suporturi, etc.; bunuri casnice: mobilier, aparatură electrocasnică şi alte bunuri de uz casnic şi personal al asiguratului şi al persoanelor cu care acesta coabitează38.

c) cheltuieli, ca extindere la asigurarea clădirii şi anexelor: � de evitare sau micşorare a daunelor39;

33 Asiguratul trebuie să aibă un interes asupra bunului asigurat. 34 Clădirea independentă cu destinaţie de locuinţă se asigură în integritatea ei constructivă respectiv cu fundaţie, soclu, pereţi, planşee, acoperiş, pardoseli, ferestre, uşi, scări, puţul liftului. 35 Şi corpuri de luminat tip plafonieră sau spot înglobate în acestea. Nu se consideră ca făcând parte din clădire corpurile de iluminat tip candelabru, lustră şi lămpi electrice. 36 Amenajări constructive, utilitare sau artistice speciale - stucaturi, şemineuri, sobe de teracotă speciale cu valoare deosebită, vitralii, pereţi cortină, picturi murale, bazoreliefuri - se consideră ca fiind asigurate numai dacă valoarea acestora este cuprinsă în suma asigurată şi dacă au fost menţionate expres în poliţă sau în specificaţia de asigurare (anexă la poliţă). 37 În cazul apartamentului în bloc, cu menţionarea expresă în poliţă, se pot asigura şi anexele acestuia: boxă, garaj, cameră de serviciu, amplasate în afara apartamentului. 38 Cu condiţia ca acestea să fie cuprinse în cererea de asigurare sau într-o anexă la poliţa de asigurare.

135

� legate de intervenţia pompierilor pentru stingerea incendiilor40; � de curăţare a locului ca urmare a producerii riscurilor asigurate; � de expertiză a daunei; � de proiectare. ν Excluderi. 1. Nu sunt asigurate bunurile scoase din uz sau bunurile care nu mai pot fi folosite potrivit cu

destinaţia lor datorită degradării. 2. Nu sunt asigurate:

• tuneluri, căi ferate, drumuri, canale; • bani (inclusiv valutele), pietre preţioase, obiecte din platină, aur, argint, mărci poştale, tablouri, monede

de colecţie, sculpturi, colecţii sau alte obiecte care au o valoare artistică, ştiinţifică sau istorică, hârtii de valoare, documente, registre sau titluri, acte, manuscrise, înregistrări pe benzi magnetice, dischete şi alte suporturi de păstrare a informaţiilor în vederea prelucrării automate, blănuri41;

• nave, avioane, ambarcaţiuni, vagoane de cale ferată, autovehicule care necesită înmatricularea; • culturi agricole şi rodul viilor, plantaţii, păduri; • animale vii; • efecte personale ale reprezentanţilor, prepuşilor sau altor angajaţi ai asiguratului ori ale persoanelor

aflate în tranzit la adresa menţionată la adresa menţionată în poliţa de asigurare. • Nu sunt asigurate obiectivele:

� construite în zone în care organele în drept au interzis acest lucru prin acte publice sau comunicate asiguratului;

� pentru care nu există autorizaţii legale de construcţie, procese verbale de recepţie precum şi autorizaţiile / avizele de funcţionare emise de organele în drept.

39 Demolarea, demontarea sau mutarea în alt loc a clădirii sau unei construcţii în care se aflau bunurile asigurate dacă aceasta se face pentru a opri întinderea incendiului, sau la o ameninţare bruscă de incendiu, inundaţie, prăbuşire sau alunecare de teren, etc. 40 În cazul în care asiguratul este obligat potrivit legii la plata acestora. 41 Pentru acestea se pot încheia asigurări, dar în Condiţii Speciale.

136

3.1.3.Riscuri.

θθθθ Figura 4.2. Riscuri acoperite42: ¹ Fire, Lightening, Explosion, Aircraft Un alt exemplu de organizare a acoperirii oferite43 este: Pachet simplu = 1 + 7 + 1944; Pachet optim = 1 + 15 + 19; Mega - asigurarea = 1 + 7 +15 + 19 + 17 Se pot adăuga:

∗∗∗∗ Clauze Speciale: 1) "Inundaţie provocată ca urmare a spargerii conductelor de apă, canal sau încălzire" 45 46; 2) "Inundaţie din apa provenită de la vecini"; 3) "Daune provocate elementelor asigurate ale clădirii prin vandalism fără efracţie";

42 Prezentare sistematizată potrivit condiţiilor de asigurare Astra S.A., Omniasig S.A., Asirom S.A. 43 Societatea de asigurare "Interamerican S.A.". 44 Pentru conţinutul clădirilor asigurate. 45 În oferta societăţilor de asigurare: "Allianz Ţiriac S.A.", "SAR Transilvania S.A.", "BCR Asigurări S.A.". 46 Excluderi Speciale: a) pagubele produse instalaţiilor însăşi şi costurile aferente reparării acestora; b) pagubele produse în timpul lucrărilor de construcţii sau reparaţii; c) pagube produse ca urmare a neînchiderii din neglijenţă a robinetelor de oprire a apei.

1. incendiu; 2. trăsnet; 3. explozie; 4. căderea aparatelor de zbor, etc.; 5. izbirea din exterior; 6. boom sonic;

7. inundaţii; 8. ploaie torenţială; 9. grindină; 10. furtună, uragan, vijelie, tornadă; 11. prăbuşire şi/sau alunecare de teren; 12. avalanşe de zăpadă; 13. greutatea zăpezii şi/sau gheţii; 14. căderea accidentală de corpuri; 15. cutremur de pământ;

16. vandalism prin efracţie sau tâlhărie; 17. terorism; 18. riscuri politice; 19. furt.

Poliţa Standard = Poliţa FLEXĂ ¹

RISCURI DE BAZĂ

RISCURI EXTINSE

RISCURI SPECIALE

Poliţa EXTINSĂ (Riscuri de bază + Riscuri extinse)

Poliţa COMPLETĂ = Poliţa "Toate riscurile"

( Riscuri de bază + Riscuri extinse + Riscuri speciale)

137

4) "Distrugeri provocate de animale"; 5) "Furtul elementelor clădirii prin efracţie şi acte de tâlhărie"; 6) "Bunuri casabile din alcătuirea clădirii (construcţiei) împotriva riscurilor specifice"; 7) "Clădiri în construcţie, de către proprietar"; 8) "Centrale termice pentru cazurile de avarii accidentale".

∗ Clauze Adiţionale: 1. "Domiciliu temporar"; 2. "Răspundere civilă pentru incendiu"; 3. "Asigurarea pentru accidente de persoane".

Precizări necesare: 1. Incendiu. Acoperire

Varianta A) a) Incendiu provenit din pădure, pepinieră (plantaţie), de arbori sau arbuşti (tufişuri), din livezi sau păşuni sau care are legătură cu desţelenirea solului; b) Incendiu datorat unui scurt-circuit, supraturării, creării unui arc voltaic sau scăpării (pierderii) de curent electric; c) Incendiu datorat exploziei unui cazan de încălzire centrală, boiler, butelie de gaz, aparatelor sau instalaţiilor de gaz şi/sau petrogaz, cazan de producere a aburului sau compresor; d) Incendiu provocat de trăsnet; e) Incendiu produs într-o construcţie vecină şi care a provocat daune bunurilor asigurate.

Varianta B) Definiţie: Prin care se înţelege un foc de mare întindere sub formă de flăcări deschise care însoţesc arderea şi care s-a produs în absenţa unei vetre destinate acestui scop sau a ieşit din vatră, având forţa de a se extinde prin propria sa putere. Excluderi speciale: • pagube cauzate de incendiu rezultat din cutremur

sau erupţii vulcanice; • pagube produse direct sau indirect prin acţiunea

dispozitivelor explozive sau armelor de foc; • pagubele produse la aparate şi instalaţii care sunt

consecinţe ale unui incendiu sau explozii datorate uzurii sau defecte de material ori slabei întreţineri.

Suplimentar poate figura: incendiu, inclusiv pagube materiale directe produse prin:

- carbonizare totală sau parţială şi topire cu şi fără flacără; - degajare de fum, gaze sau vapori ca urmare a incendiului.

2. Trăsnet prin care se înţelege o descărcare electrică luminoasă care se produce între un nor şi sol sau obiecte aflate pe sol, pagubele producându-se prin transferul nemijlocit al efectului asupra bunului asigurat, chiar dacă trăsnetul nu a fost urmat de incendiu. Excludere specială: paguba produsă echipamentelor electrice de orice natură ca urmare a transmiterii către acestea a efectului trăsnetului prin intermediul unor conductori.

3. Explozie. Acoperire

Varianta A) a) Explozie cauzată de cazanele de

încălzire centrală, butelii de gaz, de aparate sau instalaţii de gaz şi petrogaz;

b) Explozie cauzată de cazanele de producere a aburului sau de compresoare;

c) Explozia motoarelor Diesel.

Varianta B) Definiţie: Prin care se înţelege o eliberare bruscă de energie provocată de tendinţa unor gaze sau aburi de a se dilata, chiar dacă explozia nu a fost urmată de incendiu. Se consideră paguba provocată de explozie la un rezervor (cazan, conductă, etc.) numai dacă pereţii acestuia sunt fisuraţi în aşa măsură încât are loc o echilibrare bruscă a presiunii dintre interiorul şi exteriorul rezervorului. Excluderi speciale:

138

• pagube produse direct sau indirect prin acţiunea dispozitivelor explozive sau armelor de foc;

• pagube produse la aparate şi instalaţii care sunt consecinţe ale unei explozii datorate uzurii sau unor defecte de material sau slabei întreţineri. Nu se acoperă în nici un caz obiectul în sine care a explodat.

4. Căderea aparatelor de zbor (aeronave şi vehicule spaţiale), a unor părţi ale acestora sau a obiectelor transportate sau impactul cu acestea, cu excepţia dispozitivelor explozive. 5. Izbirea din exterior.

Acoperire Varianta A) Izbirea din exterior, de către autovehicule, altele decât cele aparţinând asiguratului, a clădirii asigurate.

Varianta B) Lovirea de către vehicule terestre care nu aparţin asiguratului, cu excepţia daunelor cauzate de vehicule în mişcare în incinta asigurată.

6. Boom sonic, unda de şoc provocată de avioane. 7. Inundaţii º.

Acoperire Varianta A) Daunele produse accidental bunurilor asigurate din următoarele cazuri: - ieşirea din matcă a apelor curgătoare; - ruperea digurilor.

Varianta B) Definiţie: acoperirea unei porţiuni de uscat cu o mare cantitate de apă, ca urmare a revărsării peste marginile cursurilor de apă.

Varianta C) Inundaţii şi aluviuni provenind din revărsarea apelor de suprafaţă (curgătoare sau stătătoare) precum şi din precipitaţii atmosferice temporare, inclusiv din topirea zăpezii sau gheţii.

8. Ploaie torenţială º. Acoperire

Varianta A) Pagubele produse de curgerea sau acumularea apei de ploaie.

Varianta B) Daunele generate de ploaie torenţială inclusiv efectele indirecte ale acesteia.

Varianta C) Pagubele produse de ploaie torenţială - efectul direct inclusiv cele cauzate de pătrunderea apei prin spărturile şi rupturile provocate acoperişului, pereţilor, uşilor şi ferestrelor prin manifestarea violentă a fenomenelor atmosferice manifestate concomitent cu ploaia torenţială.

9. Grindină º. Acoperire

Varianta A) Daunele generate de grindină.

Varianta B) Pagubele produse de grindină - efecte directe.

139

10. Furtună º. Acoperire

Varianta A) Furtună, vijelie. Se va despăgubi şi contravaloarea învelitorii afectate de acestea.

Varianta B) Furtună, uragan, vijelie, tornadă.

Varianta C) Furtună, prin care se înţelege o perturbaţie atmosferică violentă la care viteza vântului depăşeşte 75km/h.

11. Prăbuşire şi/sau alunecare de teren ¹. 12. Avalanşe de zăpadă º. 13. Acoperire

Varianta A) Greutatea zăpezii şi/sau gheţii.

Varianta B) Greutatea stratului de zăpadă sau de gheaţă ori avalanşe de zăpadă.

14. Căderea accidentală de corpuri (stânci, copaci, stâlpi, etc.) cu excluderea cazurilor în care aceasta a fost provocată:

� cu intenţie; � ca urmare a unor acte răuvoitoare - vandalism (distrugere sălbatică şi nejustificată).

15. Cutremur de pământ º ¹. Acoperire

Varianta A) Cutremur de pământ.

Varianta B) Cutremur de pământ, inclusiv pagube produse de un incendiu sau explozie provocate ca urmare a unui cutremur.

Varianta C) Cutremur de pământ cuprinzând şi daunele produse de alunecări de teren sau avalanşe, incendiu sau explozii provocate de cutremur.

Notă: º Excluderi speciale. Nu sunt acoperite pagubele produse de: solul slab al fundaţiei (fenomenul de tasare); apa freatică; creşterea nivelului de apă şi deversarea râurilor şi lacurilor care se ştie că se întâmplă în mod regulat

(anual); inundaţii produse în timpul formării unor lacuri de acumulare sau în timpul schimbării artificiale a cursurilor de apă; revărsarea apei din sistemul de canalizare; lucrările în subteran, prospecţiuni, explorări sau exploatări miniere sau petroliere, tuneluri, cariere de piatră, nisip, pietriş, extracţii de argilă; infiltrarea apei de ploaie, a grindini sau a zăpezii prin geamuri neînchise, neetanşe sau alte deschizături, în afara cazului în care aceste deschizături sunt produse de riscurile asigurate; infiltrarea prin sol în interiorul clădirii a apelor provenite din ploi sau din topirea zăpezii; apa pătrunsă în clădire prin acoperiş, datorită proastei izolaţii, fenomenul de igrasie, condens, mucegai, aburi, îngheţ; ploi acide; neremedierea din culpa asiguratului a unor situaţii cunoscute generatoare de pagube prin inundare cu apa provenită din ploi, topirea zăpezii sau gheţii, precum şi de infiltrarea prin pereţi sau plafoane a apei provenind de la instalaţii sanitare defecte, prost întreţinute, uzate, etc.

¹ Excluderi speciale.

140

a) Nu sunt acoperite daunele provocate construcţiilor datorate unor încărcări peste limita de rezistenţă a acestora;

b) Pentru clădirile care au fost afectate de cutremurele anterioare, asiguratul este obligat să pună la dispoziţia societăţii de asigurare documentaţia întocmită de către Comisia de Expertiză Tehnică cât

şi documentaţia de execuţie a consolidărilor şi reparaţiilor efectuate după cutremurul respectiv. 16. Vandalism prin efracţie sau tâlhărie º. Acoperire

Varianta A) Vandalism prin efracţie sau tâlhărie - fapta persoanei / grupului care pătrunzând în clădirea asigurată devastează elementele constructive ale acesteia.

Varianta B) Pagube produse datorită acţiunii răuvoitoare a unor persoane - vandalism, prin care se înţelege numai paguba materială produsă bunurilor asigurate, cu condiţia ca aceste pagube să nu fie acoperite printr-un contract special de asigurare pentru geamuri, oglinzi şi alte bunuri casabile.

17. Terorism º - situaţiile produse de oameni care stârnesc un climat de violenţă, teamă şi nesiguranţă, prin tulburarea liniştii publice sau de drept prin diverse mijloace de timorare, inclusiv materiale explozive. 18. Riscuri politice º. Acoperire

Varianta A) Riscuri politice (greve şi tulburări civile) şi acţiuni ale unor răuvoitoare.

Varianta B) Riscuri politice (greve, contra-greve, manifestaţii, tulburări civile), prin care se înţelege numai paguba materială produsă bunurilor asigurate în timpul grevelor, revoltelor, tulburărilor civile (inclusiv spargerea geamurilor cu condiţia, ca aceste pagube să nu fie acoperite printr-un contract special de asigurare, pentru geamuri, oglinzi şi alte bunuri casabile). Excludere specială: pierdere financiară de orice fel (datorită întreruperii activităţii sau alte cauze).

Notă: º: Excluderi speciale, paguba cauzată de:

- asigurat sau un membru al familiei acestuia; - angajaţii companiei ale cărei clădiri, bunuri sunt asigurate; - participarea directă a acestora la asemenea acţiuni.

19. Furtul. Acoperire

Varianta A) I.) Furt, prin care se convine a acorda despăgubiri pentru pagubele produse de: - furtul prin efracţie al bunurilor asigurate comis prin spargerea pereţilor, acoperişului, tavanelor, uşilor, ferestrelor, duşumelelor sau prin stricarea sau forţarea dispozitivelor de închidere, cu condiţia ca uşile exterioare sau căile de acces în localul asigurat să fie încuiate cu dispozitive de închidere, iar încăperile situate la parterul clădirii să aibă toate geamurile

Varianta B) 1. Se acoperă furtul total sau parţial al conţinutului locuinţei. Sunt cuprinse, de asemenea şi daunele care eventual vor fi provocate construcţiei cât şi obiectelor asigurate, de către hoţi, în timpul furtului. 2. Pentru acoperirea furtului trebuie ca: a) bunurile asigurate să se afle în spaţiu închis

acoperit47, descris în contractul de asigurare sau anexa la contract. Clădirea trebuie să fie prevăzută cu uşi, ferestre, luminătoare şi eventual

47 Pierderile şi daunele care sunt produse bunurilor asigurate ce se găsesc în spaţii deschise, chiar dacă sunt acoperite; în spaţii îngrădite; în clădiri apropiate; în dependinţe; în barăci; în curtea clădirii indicată în cererea - declaraţia de asigurare, nu se acoperă.

141

apărate cu sisteme de alarmă sau obloane de lemn ori bare de fier sau grilaje de fier încastrate sau încuiate cu dispozitive de închidere, cu excepţia cazurilor când acestea sunt acceptate de asigurător; - furtul comis de persoane rămase clandestin în incinta asigurată, cu condiţia ca transportarea bunurilor furate să se facă în timp ce incintele asigurate sunt închise cu respectarea condiţiilor de siguranţă de la punctul anterior; - furtul prin acte de tâlhărie al bunurilor sau furtul comis prin folosirea cheilor originale obţinute prin efracţie sau prin acte de tâlhărie. II.) Excluderi speciale: - furtul simplu; - furt prin înşelătorie; - furt cu întrebuinţarea de chei potrivite; - furtul bunurilor aflate în locuri deschise sau în aer liber, pe terase, balcoane, etc.; - acte comise intenţionat sau din neglijenţa gravă de către asigurat, de membri ai familiei sale sau cei care trăiesc şi gospodăresc cu asiguratul sau prepuşii săi; - falsificare, fraudă; - lipsuri la inventar, pierderi, lipsuri datorate greşelilor de contabilitate, erori de calcul sau greşeli făcute cu ocazia inventarelor, sustrageri suferite în timpul orelor de program din cauza neatenţiei sau neglijenţei; - furtul în timpul producerii unor evenimente asigurate (incendii, explozii, alte calamităţi naturale inclusiv cutremur de pământ). III.) Suplimentar se acordă despăgubiri şi pentru: a) pagubele produse încăperilor în care se află

bunurile asigurate; b) cheltuieli de curăţare şi costuri de înlocuire a încuietorilor avariate.

alte deschideri ale sale să fie bine protejate; b) furtul să fie produs prin spargere (adică să se fi

pătruns cu forţa în clădire) sau să fi precedat sau să fie urmat, în mod dovedit, agresiunea sau vre-un act de violenţă împotriva asiguratului, a membrilor familiei sale sau asupra angajaţilor săi;

c) comiterea furtului în modurile arătate mai sus trebuie să fie atestată în registrul (jurnalul) evenimentelor autorităţilor de poliţie competente, iar asiguratul se obligă să depună la societatea de asigurare dovada înregistrării evenimentului. Altfel spus, asiguratul trebuie să depună plângere împotriva autorilor furtului, chiar dacă sunt necunoscuţi şi să depună o copie la societatea de asigurare.

3. Exceptări. Nu se acoperă: 2.1. Furtul cu cheie (adică prin folosirea cheii

normale - pierdute sau furate - a încuietorii) sau cu o dublură a cheii sau cu o cheie fabricată după mulaj.

2.2. Furtul ce s-a înfăptuit, fie şi într-unul dintre modurile acceptate de asigurător, însă asiguratul a neglijat să informeze imediat despre acest lucru autorităţile de poliţie competente, în cel târziu 24 de ore de la constatarea acestuia precum şi societatea de asigurare.

2.3. Furtul ce a fost înfăptuit având ca autor - chiar şi moral - sau drept complice orice colocatar sau membru al familiei sau angajat sau ajutor al casei.

2.4. Furtul oricărui tip de bijuterii, precum şi de obiecte ce sunt excluse conform Condiţiilor Generale ale contractului de asigurare.

2.5. Furtul ce s-a produs în locuinţa asigurată ce a rămas nelocuită peste 40 de zile, în afara cazului în care a fost înştiinţată anterior, societatea de asigurare încasându-se prima de asigurare suplimentară corespunzătoare.

νννν Excluderi generale.

1. Pagube indirecte, ca: - reducerea valorii după reparaţie; - scăderea preţurilor bunurilor, chiar ca urmare a unei cauze cuprinse în asigurare; - întârzieri în livrarea bunurilor; - lipsă de locaţie, de profit; - întreruperea producţiei; - nefolosirea bunurilor.

2. Pagube produse bunurilor din cauza: a) uzurii, fermentaţiei, oxidării, căldurii precum şi cele produse de afumare, pătare, pârlire

provenite dintr-o sursă normală de căldură; b) presiunii mărite sau joasei presiuni a apei;

142

c) producerii sau distribuţiei anormale a frigului sau scurgerii lichidului frigorific48; 3. Pagube produse de erori sau defecte deja existente la data intrării în vigoare a poliţei de care asiguratul sau

reprezentanţii săi au avut sau nu cunoştinţă; 4. Cheltuieli făcute pentru transformarea sau îmbunătăţirea stării bunului în comparaţie cu cea dinaintea

daunei şi nici cele pentru recondiţionări, reparaţii sau restaurări nereuşite; 5. Culpa gravă a asiguratului, beneficiarului sau contractantului, reprezentanţilor legali sau a oricăror alte

persoane care au acţionat cu ştiinţa acestora. Se consideră culpă gravă: a) folosirea focului deschis, inclusiv a unei surse de lumină cu flacără deschisă (chiar apărată

de sticlă sau sită) în încăperi în care sunt depozitate sau manipulate produse uşor combustibile (furaje, in, cânepă, bumbac, etc.) produse inflamabile sau uşor inflamabile (ţiţei, benzină, alte derivate petroliere, etc.);

b) aprinderea şi nesupravegherea focului deschis în apropierea locuinţei asigurate; c) folosirea unor produse uşor inflamabile pentru curăţarea parchetului, duşumelelor, hainelor,

etc. sau pentru alte scopuri ori manipularea unor asemenea produse, în aceeaşi încăpere şi în acelaşi timp în care este aprins focul (chiar în sobă, plită sau maşină de gătit), în care arde lumina cu flacără (chiar apărată de sticlă sau sită) sau în care funcţionează reşouri ori radiatoare electrice;

d) fumatul în încăperi în care sunt depozitate produse combustibile ori inflamabile ori în încăperi care sunt folosite pentru manipularea acestora;

e) efectuarea de improvizaţii neautorizate de constructor sau producător; f) amplasarea clădirilor sau altor construcţii în zone periclitate de calamităţi naturale (inundaţii,

prăbuşiri sau alunecări de teren), dacă organele în drept au interzis construirea prin acte publicate sau în comunicări în scris către asigurat, înainte de construire;

6. Pagubele consecinţe ale războiului (chiar nedeclarat), invaziei, acţiunii unui duşman extern, războiului civil, revoluţiei, revoltei, insurecţiei, rebeliunii, grevei, tulburărilor civile, dictaturii militare, uzurpării de putere, unor persoane răuvoitoare care acţionează în numele sau în legătură cu orice organizaţie politică, conspiraţiei, confiscării, naţionalizării, exproprierii cu forţa, sechestrării, rechiziţionării, distrugerii sau avarierii din ordinul oricărui guvern de drept sau de fapt sau oricărei autorităţi publice, actelor de terorism, vandalism sau sabotaj;

7. Pagubele rezultate ca urmare a influenţei exploziei atomice, radiaţiilor sau infestării radioactive; 8. Pagubele şi cheltuielile generate de poluare şi/sau contaminare provocate direct sau indirect.

3.1.4. Suma asigurată. Bunurile se asigură pentru sumele declarate de asigurat, sume care nu trebuie să depăşească valoarea reală la data asigurării. Prin valoarea reală a bunurilor la data asigurării se înţelege:

1. la mijloacele fixe şi obiecte de inventar, valoarea din nou49 (Vn), valoarea de înlocuire, din care se scade uzura (Uz), altfel zis, valoarea rămasă (Vr).

Vr = Vn - Uz Uzura se stabileşte în raport cu vechimea, întrebuinţarea şi starea de întreţinere a bunului respectiv. 2. la mijloacele circulante, cu excepţia obiectelor de inventar, după caz, costul, preţul de producţie sau

preţul de achiziţie respectiv: a) valoarea maximă a stocului existent la un moment dat; b) valoarea medie a stocurilor existente pe perioada asigurării;

48 Chiar dacă sunt cauzate de riscuri acoperite prin contractul de asigurare. 49 Costul construirii, producerii sau achiziţionării bunului respectiv sau al unui bun similar din punct de vedere al parametrilor funcţionali şi constructivi, la preţurile uzuale de piaţă.

143

c) valoarea stocului existent la data încheierii asigurării ajustată periodic pe baza declaraţiei asiguratului.

3. la bunuri casnice valoarea rămasă. 4. pentru colecţii şi obiecte de artă: valoarea de circulaţie (de piaţă) determinată pe bază de cataloage

şi/sau expertiză. 5. la valori:

- pentru bani numerar, valoarea nominală; - pentru platină, aur, argint în stare neprelucrată, bunuri de platină, aur, argint, bijuterii, perle, pietre preţioase şi altele asemenea: preţul pieţei determinat de cataloage şi/sau expertiză.

La stabilirea sumei asigurate nu se include valoarea terenului aferent construcţiei. Pe durata asigurării, sumele asigurate pot fi majorate, reevaluate sau indexate, cu plata corespunzătoare

a primelor de asigurare50. Sumele asigurate evidenţiate în poliţa de asigurare fără a se specifica valuta sunt considerate a fi în lei.

Suma asigurată poate fi stabilită în lei sau într-o valută agreată de părţi.

3.1.5. Prima de asigurare. 1. Este suma obţinută prin înmulţirea valorii asigurate cu cota tarifară de primă anuală.

Cotele tarifare sunt diferenţiate pe: a) obiectul asigurat:

- clădiri; - conţinutul acestora.

b) tipul de poliţă subscris, iar la poliţa completă sau toate riscurile pe zone seismice:

� zona 0: judeţele Satu-Mare, Maramureş, Bistriţa, Bihor, Sălaj, Cluj, Mureş, Arad, Hunedoara, Alba.

� zona 1: judeţele Caraş-Severin, Mehedinţi, Gorj, Vâlcea, Sibiu, Braşov, Covasna, Harghita, Suceava, Botoşani, Neamţ, Iaşi, Ialomiţa, Călăraşi, Timiş, Tulcea;

� zona 2: judeţele Dolj, Olt, Argeş, Teleorman, Dâmboviţa, Prahova, Giurgiu, Buzău, Vrancea, Brăila, Galaţi, Bacău, Vaslui, Constanţa, mun. Bucureşti.

c) grupe de vechime, spre exemplu în condiţiile de asigurare ale S.C. "ARDAF" S.A. sunt 4 grupe:

� › 77 înseamnă că anul construcţiei clădirii este după 1977 exclusiv; � ‹ 77 înseamnă că anul construcţiei clădirii este înainte de 1977 inclusiv; � 40-77 înseamnă că anul construcţiei clădirii este între 1940 şi 1977; � ‹ 40 înseamnă că anul construcţiei clădirii este înainte de 1940 exclusiv.

2. La asigurările încheiate pe o perioadă de un an, la cererea asiguratului plata primelor de asigurare poate fi efectuată şi în mod eşalonat în rate subanuale51 52. 3. Asigurătorul nu are obligaţia de a aminti asiguratului scadenţa obligaţiilor de plată. 4. Prima de asigurare se achită în aceeaşi valută în care a fost stabilită suma asigurată. 5. Unii asigurători pentru plata integrală a primei de asigurare acordă o reducere53. 6. Potrivit condiţiilor de asigurare ale unor societăţi se acordă reduceri de primă în anii următori primului an de asigurare dacă nu au fost plătite despăgubiri sau nu se datorează de păgubiri şi asigurarea se reînnoieşte pentru aceleaşi bunuri. Spre exemplu: S.C. "ASIROM" S.A. acordă reduceri de prime astfel:

50 În Condiţiile Generale de asigurare se va indica şi modalitatea, de exemplu prin raportare la rata inflaţiei, comunicată de către Comisia Naţională de Statistică sau prin raportare la devalorizarea leului faţă de USD sau Euro. 51 A se vedea Anexa 5.1. 52 În cazul contractelor de asigurare încheiate pe o perioadă mai mică de un an, dar nu mai puţin de o lună, primele de asigurare se calculează potrivit procedeului "pro rata temporis", în funcţie de numărul de zile cuprinse în asigurare. 53 A se vedea Anexa 5.1.

144

- în anul al 2 lea de 10%; - în anul al 3 lea de 25%; - în anul al 4 lea şi următorii de 30%.

3.1.6. Perioada de asigurare. Poliţa de asigurare se încheie pe durata de 1 an de la data intrării ei în vigoare. La unele societăţi de

asigurare poliţa se poate încheia şi pe durate subanuale54, dar se precizează o perioadă minimă de o lună. Perioada de asigurare pentru asigurările suplimentare este inclusă în perioada de asigurare a contractului iniţial. 3.1.7. Teritoriul acoperit. Asigurarea este valabilă pentru bunurile (de felul celor descrise anterior) aflate pe teritoriul României. 3.2. Mecanismul derulării asigurării. 3.2.1. Încheierea asigurării.

Asigurarea se consideră încheiată numai prin încasarea primei sau de asigurare sau a celei dintâi rate de primă şi emiterea poliţei de asigurare. Pentru a încheia o asigurare este necesară parcurgerea următoarelor etape:

1. agentul prezintă potenţialului asigurat oferta de asigurare; 2. în cazul acceptării acestei oferte se trece la completarea de către asigurat a Cererii de Asigurare; 3. se completează de către agentul de asigurare poliţa (autocopiativă) şi se semnează de către asigurat; 4. originalul poliţei rămâne la asigurat, iar copia se returnează societăţii de asigurare; 5. datele din Cerea de Asigurare completată se introduc în baza de date a sucursalei asigurătorului pe raza căreia se

află bunurile asigurate. 3.2.2. Răspunderea asigurătorului.

1. se declanşează - variante potrivit condiţiilor asigurătorilor: a) începând cu data fixată în poliţă, dar în nici un caz înainte de orele 24ºº ale zilei în care s-a plătit

prima sau după caz cea dintâi rată şi s-a încheiat contractul de asigurare; b) după 24 de ore de le expirarea zilei în care s-a achitat prima de asigurare şi s-a emis poliţa.

2. încetează: a) la ora 24ºº a ultimei zile a perioadei de asigurare; b) la epuizarea termenelor de păsuire acordate de la scadenţele stabilite (15 zile55, 30 de zile56, 60 de

zile57): "contractul de asigurare se consideră reziliat de drept fără punere în întârziere sau altă somaţie";

c) în cazul înstrăinării bunului asigurat în afara cazului în care asigurătorul şi-a dat acordul expres pentru continuarea răspunderii;

d) în urma expertizei tehnice se constată dauna totală a bunurilor asigurate; e) în situaţia denunţării unilaterale a contractului de asigurare sau rezilierii acestuia.

3.2.3. Obligaţiile asiguratului. 1. Înaintea intrării în vigoare a asigurării şi în timpul derulării acesteia:

a) să răspundă în scris la chestionarele asigurătorului cu privire la împrejurările esenţiale, referitoare la risc, pe care le cunoaşte;

b) să informeze societatea de asigurare despre încheierea unei asigurări cu un alt asigurător pentru aceleaşi bunuri şi acelaşi risc aferent aceleaşi durate asigurate;

54 Regulamentele de asigurare prevăd o durată minimă, spre exemplu 3 luni, în cazul S.C. "ARDAF" S.A. 55 S.C. Allianz Ţiriac S.A., S.C. Asiban S.A. 56 S.C. Ardaf S.A., S.C. Omniasig S.A., S.C. Astra S.A. 57 S.C. Asirom S.A.

145

c) dacă împrejurările esenţiale privind riscul, aşa cum au fost declarate de asigurat, se modifică în cursul valabilităţii contractului, să comunice în scris asigurătorului schimbarea, imediat ce a cunoscut-o urmând ca prima să fie ajustată corespunzător dacă este cazul;

d) să plătească primele de asigurare în cuantumul şi la termenele prevăzute în contractul de asigurare. Dovada plăţii primelor revine asiguratului, înscrisul constatator fiind chitanţa, ordinul de plată sau alt document probator al plăţii, iar cel final fiind poliţa de asigurare în care se menţionează plata primei;

e) să întreţină bunul asigurat în bune condiţii şi să ia toate măsurile necesare în scopul prevenirii riscului asigurat;

f) să nu facă şi/sau să nu permită modificări care ar duce la mărirea riscului, cu excepţia cazului în care continuarea asigurării este confirmată în scris de asigurător;

g) să permită reprezentanţilor asigurătorului să verifice modul în care bunul asigurat este întreţinut, ori de câte ori aceştia consideră că este necesar;

h) să se conformeze recomandărilor făcute de asigurător privind măsurile de prevenire a daunelor cu ocazia inspecţiilor de risc;

i) să solicite acordul asigurătorului pentru continuarea asigurării în situaţia înstrăinării bunului asigurat;

j) să ţină evidenţa bunurilor asigurate în conformitate cu dispoziţiile legale, astfel încât să fie exclusă posibilitatea pierderii sau distrugerii evidenţelor împreună cu bunurile asigurate.

2. În cazul producerii evenimentului asigurat:

a) să înştiinţeze deîndată unităţile de pompieri, poliţia sau alte organe de cercetare abilitate prin lege cel mai apropiat de locul producerii evenimentului asigurat, cerând întocmirea de acte cu privire la cauzele şi împrejurările producerii evenimentului, precizarea eventualilor vinovaţi şi pagubele provocate;

b) să ia, potrivit cu împrejurările măsuri pentru limitarea pagubei, salvarea bunurilor asigurate, păstrarea şi paza bunurilor rămase şi pentru prevenirea degradării ulterioare;

c) să înştiinţeze în scris asigurătorul despre producerea evenimentului asigurat în58: � 24 de ore de când a luat cunoştinţă de evenimentul generator de daună; � maximum 48 de ore de la producerea acestuia; � maximum 2 zile lucrătoare de la realizarea riscului asigurat.

d) să păstreze starea de fapt existentă în urma producerii evenimentului asigurat, în afara măsurilor ce se impun la lit. b);

e) să permită asigurătorului să facă investigaţii cu privire la cauza şi mărimea pagubei şi la mărimea despăgubirii pe care o are de plătit;

f) să pună la dispoziţia asigurătorului toate actele întocmite de organele competente şi cele necesare pentru verificarea existenţei bunurilor şi a valorii lor în vederea stabilirii dreptului de

despăgubire (registre contabile, facturi, etc. cerute de asigurător, experţii sau împuternicii acestuia). g) să ia toate măsurile pentru conservarea dreptului de regres al asigurătorului şi în mod deosebit,

trebuie: � să se abţină de la orice recunoaştere faţă de terţi a responsabilităţii în cazul evenimentului

asigurat; � să se abţină de la încheierea oricărei tranzacţii, de la renunţarea la drept sau de la încasarea

oricărei despăgubiri fără acordul scris al asigurătorului; � să îndeplinească toate actele legate de procedura judiciară şi/sau extrajudiciară necesare pentru

exercitarea dreptului de regres cerut de asigurător; h) să facă dovada (proba) interesului asigurat cu privire la bunurile asigurate; i) să nu recurgă la nici o reparaţie a bunurilor afectate şi în general să nu recurgă la nici o schimbare a

spaţiului asigurat fără acordul societăţii de asigurare.

58 Variante potrivit condiţiilor de asigurare ale principalilor asigurători.

146

În cazul în care poliţa este semnată de un contractant acesta trebuie să respecte obligaţiile care derivă din poliţă. Asiguratului / Beneficiarului îi este opozabilă neîndeplinirea de către contractant a obligaţiilor asumate prin poliţă. 3.2.4. Constatarea şi evaluarea pagubei, stabilirea şi plata despăgubirilor. 1. Constatarea şi determinarea pagubei se face de asigurător direct sau prin împuterniciţi împreună cu

asiguratul sau împuterniciţii săi, inclusiv prin experţi dacă s-a convenit în acest mod de cele două părţi. 2. Rezultatele se înscriu în procesul-verbal de constatare a daunei. 3. Cuantumul pagubei (Pg) se calculează în funcţie de specificul daunei:

a) în caz de daună totală59este valoarea reală (VR) a bunurilor la data producerii riscului asigurat, din care se scade, după caz, valoarea la aceeaşi dată a resturilor (R) ce se mai pot întrebuinţa sau valorifica: Pg = VR - R

b) în caz de daună parţială60 reprezintă costul reparaţiei părţilor componente sau pieselor avariate ori costul de înlocuire, recondiţionare sau restaurare61 (Vdev62) din care se scade o uzură (Uz) stabilită în funcţie de vechime, stare de conservare, folosinţă şi de alţi factori similari. Din valoarea rezultată se mai scade valoarea la data producerii riscului asigurat a eventualelor resturi care se mai pot întrebuinţa sau valorifica (R): Pg = Vdev - Uz - R

4. La avarierea unui ansamblu sau subansamblu, la calculul cuantumului daunei se ia în considerare numai înlocuirea părţilor componente care au fost avariate, chiar dacă în cadrul reparaţiei se înlocuieşte întregul ansamblu sau subansamblu. Părţile componente sau piesele avariate se pot înlocui numai dacă valoarea reparaţiilor egalează sau depăşeşte valoarea reală a acestora, ori dacă procesele tehnologice existente nu permit reparaţia. 5. Asigurătorul nu despăgubeşte taxele suportate de asigurat în străinătate sau în România şi pe care acesta are dreptul să le recupereze conform legii (exemplu: TVA, etc.). 6. La producerea unei pagube pentru care s-a formulat o cerere de despăgubire, asigurătorul sau orice altă persoană autorizată de acesta, poate, fără a-şi afecta drepturile decurgând din contract sau a-şi mări responsabilitatea care-i revine:

- să preia şi să menţină controlul asupra bunurilor; - să administreze în mod rezonabil conservarea acestor bunuri.

Bunurile preluate aflate sub controlul sau în administrarea asigurătorului nu pot fi abandonate de asigurat în favoarea societăţii de asigurare. 7. În determinarea sumei de despăgubit se include şi:

a. pagubele produse de avarii sau distrugeri prilejuite de măsurile de salvare luate în timpul producerii evenimentului asigurat;

b. cheltuielile ocazionate de efectuarea lucrărilor de curăţare a locului unde s-a produs paguba (ridicarea molozului, aluviunilor, etc.) dacă sunt necesare în urma unor daune produse din cauze cuprinse în asigurare.

Dar, toate, în limita unui procent din suma asigurată (5%, 10%) şi uneori condiţiile de asigurare prevăd şi un plafon valoric (200 lei sau 500 lei).

59 Prin daună totală se înţelege pierderea sau distrugerea în întregime a bunurilor sau în aşa mod încât refacerea prin reparare, înlocuire, recondiţionare sau restaurare a părţilor componente sau pieselor avariate nu mai este posibilă sau costul acestora depăşeşte valoarea asigurată (Sa) la data producerii evenimentului asigurat. 60 Prin daună parţială se înţelege avarierea bunurilor în aşa fel încât acestea se pot reface ori mai pot fi folosite prin repararea părţilor componente sau a pieselor avariate ori prin înlocuirea, recondiţionarea sau restaurarea lor. 61 La stabilirea cuantumului pagubei se consideră preţurile uzuale de piaţă. Acestea nu include adaosuri pentru munca prestată în regim excepţional, spre exemplu: adaosuri datorate muncii în regim de ore suplimentare, zile libere sau sărbători legale, transport rapid sau aerian, alte prestaţii în regim de urgenţă. 62 Valoarea devizului de reparaţii.

147

8. Despăgubirea nu poate depăşi suma la care s-a făcut asigurarea, nici cuantumul pagubei şi nici valoarea reală a bunurilor din momentul producerii riscului asigurat. 9. Despăgubirea se va stabili în funcţie de sistemul de acoperire prevăzut în condiţiile de asigurare. Astfel,

a) în cazul acoperirii limitate cu franşiză deductibilă pe eveniment, asigurătorul nu va fi răspunzător şi nu va despăgubi franşiza (care urmează să fie suportată de către asigurat de fiecare dată când se produce evenimentul asigurat). În plus, condiţiile unor asigurători prevăd: "în cazul în care pe poliţa de asigurare este menţionat la franşiză un procent, fără explicitarea bazei de calcul, acest procent se consideră întotdeauna a fi din suma asigurată totală";

b) dacă în momentul producerii evenimentului asigurat valoarea reală a bunului asigurat depăşeşte suma asigurată, la stabilirea despăgubirii, cuantumul daunei se reduce proporţional, corespunzător raportului dintre suma asigurată şi valoarea reală a bunului la data producerii evenimentului asigurat;

c) în cadrul sistemului acoperirii primului risc, în limita sumei asigurate, respectiv sumei asigurate rămase, pagubele pot fi acoperite integral.

10. În cazul în care, la data daunei, asiguratul nu are achitată integral prima de asigurare, asigurătorul are dreptul de a reţine din despăgubirea cuvenită ratele de primă datorate până la sfârşitul perioadei de asigurare. 11. În situaţia în care asigurarea aceluiaşi risc este repartizată între mai mulţi asigurători în cote determinate (coasigurare) fiecare dintre aceştia este "ţinut" să plătească despăgubirea numai proporţional cu cota respectivă, chiar dacă poliţa este unică şi semnată de toţi asigurătorii. 12. În cazul asigurărilor multiple dacă totalul despăgubirilor care ar trebui plătite în conformitate cu toate contractele de asigurare depăşeşte valoarea pagubei, asigurătorul va plăti numai o parte a despăgubirii. Ea rezultă din repartizarea proporţională a despăgubirilor datorate de către toţi asigurătorii, fiind exclusă orice responsabilitate solidară, astfel încât, despăgubirea totală plătită asiguratului să nu depăşească valoarea daunei. 13. După fiecare pagubă, suma asigurată se micşorează cu începere de la data producerii evenimentului asigurat pentru restul perioadei asigurate, cu suma cuvenită drept despăgubire, asigurarea continuând pentru suma rămasă63. 14. La cererea expresă a asiguratului, asigurătorul poate să acorde avansuri din despăgubire pe baza unui deviz antecalcul întocmit pe baza preţurilor de catalog şi a tarifelor de manoperă la data producerii evenimentului asigurat, dar numai ca urmare a unei daune deja constatate. 15. Termenul în care se face plata despăgubirii diferă de la un asigurător la altul, cele mai uzuale formulări sunt:

a) 15 zile de la data furnizării întregii documentaţii cerute de asigurător; b) 30 de zile de la data încheierii instrumentării dosarului de daună; c) 90 de zile de la data producerii evenimentului generator de daună. Excepţie face riscul de furt, caz în care plata se va efectua după cel puţin 30 de zile, 60 de zile, 90 de zile de la data producerii riscului asigurat, cu condiţia primirii raportului oficial al organelor de cercetare (poliţie, procuratură) privind stadiul investigaţiilor sale.

16. Asigurătorul este îndreptăţit să amâne plata despăgubirii dacă, în legătură cu paguba, a fost deschisă împotriva asiguratului o anchetă de către poliţie sau o procedură penală până la finalizarea anchetei, respectiv a anchetei penale. 17. În cazul contractelor de asigurare care au ca obiect bunuri ipotecate sau gajate în favoarea unui creditor, poliţa fiind cesionată de către asigurat creditorului, în caz de daună, despăgubirea va fi plătită direct creditorului, respectiv, până la concurenţa valorii dreptului său, înştiinţând în scris asiguratul despre aceasta, iar asiguratului i se achită numai diferenţa. Cu acordul expres al creditorului, despăgubirea poate fi acordată asiguratului. 18. Despăgubirea cuvenită se plăteşte:

a. pentru poliţele la care prima de asigurare a fost plătită în lei, despăgubirea se plăteşte în lei.

63 Prima de asigurare pentru aceeaşi perioadă rămâne neschimbată.

148

În situaţia în care documentele de plată sunt în valută despăgubirea cuvenită se va determina prin aplicarea cursului valutar de referinţă din ziua încheierii instrumentării dosarului de daună; dacă depunerea tuturor documentelor s-a efectuat în termenul prevăzut în condiţiile de asigurare. În cazul depăşirii acestui termen despăgubirile se vor calcula în funcţie de cursul valutar de referinţă valabil la ultima zi a termenului; b. pentru poliţele la care prima a fost plătită în valută:

- pentru cazul daunei totale despăgubirea se achită în aceeaşi valută sau altă valută agreată de părţi;

- pentru cazul daunei parţiale despăgubirea se achită în valută pentru facturile în valută, respectiv în lei pentru facturile în lei.

19. Dreptul la despăgubire în caz de daună aparţine asiguratului, iar contractantul nu poate exercita acest drept, chiar dacă se află în posesia poliţei, cu excepţia cazului în care este împuternicit în acest sens de asigurat. 20. Condiţiile de asigurare prevăd că prin plata despăgubirii se sting orice pretenţii ale asiguratului sau după caz beneficiarului, faţă de asigurător, în legătură cu dauna respectivă. 21. Dreptul de a ridica pretenţii faţă de asigurător privind achitarea despăgubirii se stinge în termen de 2 ani din momentul naşterii acestui drept. 22. Litigiile apărute între părţi se rezolvă prin conciliere între părţi, pe cale amiabilă, arbitraj sau în cazuri în care acest lucru nu este posibil de către instanţele de judecată competente din România.

Clauze de comentat.

∗ "La plata despăgubirii, în cazul unei daune totale, Asigurătorul are dreptul să ceară, iar Asiguratul este obligat să pună la dispoziţie bunurile pentru care s-a plătit despăgubirea".

∗ " În lipsa unei prevederi contrare, în cazul

în care bunul înstrăinat, contractul de asigurare se reziliază de drept. Asiguratul sau Contractantul care nu anunţă în termen de 3 zile înstrăinarea bunului asigurat, pierde dreptul la restituirea părţii proporţionale de primă".

∗ "În baza prezentului contract nu se acordă

despăgubiri pentru daunele cauzate direct sau indirect de pagubele produse unei părţi din clădire care are o destinaţie sau o funcţiune comună, în condiţiile în care clădirea nu este integral asigurată ( pentru partea ce excede cota ce i se cuvine asiguratului din respectiva parte de clădire).

∗ "În cazul în care asigurarea a fost încheiată, cu intenţie, de către Asigurat sau Contractant, pentru o sumă care depăşeşte valoarea reală a bunului asigurat, Contratul de Asigurare încetează fără restituirea primelor.

Dacă Contractantul sau Asiguratul nu a acţionat cu intenţie, Contractul de Asigurare este eficace până la concurenţa valorii reale a bunului asigurat".

∗∗∗∗ "În locul despăgubirii băneşti, Societatea

poate să înlocuiască sau să repare bunurile distruse, pentru a le aduce în starea în care se aflau înainte de distrugere".

∗∗∗∗ "Dacă însă despăgubirea este mai mare

decât jumătatea sumei asigurate sau dacă pericolele au fost transformate (modificate) substanţial ca urmare a daunei, atunci Contractul de Asigurare se reziliază de drept, fără obligaţia Societăţii de a rambursa primele de asigurare".

∗∗∗∗ "După fiecare daună, suma asigurată se

micşorează, cu începere de la data producerii sau apariţiei oricărui eveniment asigurat, pentru restul perioadei de asigurare, cu suma cuvenită drept despăgubire şi cu franşiza, asigurarea continuând cu suma rămasă, fără ca aceasta să afecteze prima de asigurare stabilită".

∗∗∗∗ "Asiguratul este obligat să trimită în scris la Asigurător pretenţiile de despăgubire în termen de 10 zile de la momentul producerii sau apariţiei evenimentului asigurat".

∗∗∗∗ "Părţile vor fi exonerate de răspundere în

condiţiile în care vor dovedi că nerespectarea obligaţiilor asumate se datorează forţei majore".

∗ "Asigurătorul este îndreptăţit să dobândească

dreptul de proprietate asupra bunului asigurat în starea în care acesta se găseşte după producerea sau apariţia oricărui eveniment asigurat, prin plata despăgubirii în caz de daună totală; acest drept încetează, dacă nu a fost exercitat, după scurgerea a 60 de zile de la achitarea despăgubirii".

∗ "În asigurarea de bunuri, persoanele păgubite se

149

pot îndrepta împotriva persoanelor responsabile de producerea daunei, potrivit dreptului comun, pentru tot ceea ce depăşeşte despăgubirea cuvenită conform poliţei".

∗ "Dacă interesul asigurat nu există contractul

eventual încheiat este nul de drept, iar Asigurătorul are dreptul de a reţine primele încasate în cazul în care Contractantul / Asiguratul este de rea credinţă".

∗ "În cazul în care, la data producerii sau apariţiei

oricărui eveniment acoperit de prezenta poliţă, există legiferată obligativitatea contractării unei sau unor asigurări specifice pentru anumite categorii de bunuri şi/sau riscuri asigurate în baza prezentei poliţe, aceasta nu va acoperi nici un astfel de eveniment care, la data producerii sau apariţiei acestuia, este sau ar trebui să fie acoperit în baza unei sau unor astfel de asigurări obligatorii, cu excepţia oricărei diferenţe între suma recuperabilă sau care ar trebui să fie recuperabilă în baza unei sau unor astfel de asigurări obligatorii şi limita sau sub-limita de despăgubire corespunzătoare prevăzută în Specificaţia Poliţei sau în Clauzele adiţionale anexate la Poliţă, cu aplicarea franşizei specifice prevăzute în aceste documente. Această condiţie se aplică dacă Asiguratul este sau despăgubit în baza unei sau unor astfel de asigurări obligatorii".

150

Întrebări:

1. Ce fel de asigurări suplimentare se pot încheia pe parcursul perioadei asigurate? 2. Care sunt modificările care pot fi aduse poliţei de asigurare "clădiri, construcţii, conţinut"? 3. În ce condiţii se:

a) reziliază; b) denunţă; c) anulează;

poliţa de asigurare "clădiri, construcţii, conţinut"? 4. Prezentaţi situaţiile în care asigurătorul este îndreptăţit să nu acorde despăgubiri.

∋∋∋∋ TESTE - GRILĂ: 1. La asigurarea clădirilor şi construcţiilor riscul de "prăbuşiri sau alunecări de teren" intră în acoperirea poliţei:

a) Standard; b) Extinse; c) "Toate riscurile"; d) Standard şi "Toate riscurile"; e) Extinse şi "Toate riscurile"; f) Standard, Extinsă şi " Toate riscurile".

2. În care dintre situaţiile enumerate mai jos asiguratul nu are dreptul la despăgubiri:

a) dacă a anunţat asigurătorul în termen de 36 ore de la producerea evenimentului asigurat; b) în perioada de păsuire; c) nu a comunicat asigurătorului modificarea valorii reale a bunului asigurat.

3. La asigurarea clădirilor şi construcţiilor riscul de "cutremur de pământ "intră în acoperirea poliţei: a) Standard; b) Extinse; c) "Toate riscurile"; d) Standard şi "Toate riscurile"; e) Extinse şi "Toate riscurile"; f) Standard, Extinsă şi " Toate riscurile".

4. La asigurarea clădirilor şi construcţiilor riscul de" inundaţii "intră în acoperirea poliţei:

a) Standard; b) Extinse; c) "Toate riscurile"; d) Standard şi "Toate riscurile"; e) Extinse şi "Toate riscurile"; f) Standard, Extinsă şi " Toate riscurile".

5. La asigurarea clădirilor şi construcţiilor riscul de "ploaie torenţială" intră în acoperirea poliţei:

a) Standard; b) Extinse; c) "Toate riscurile"; d) Standard şi "Toate riscurile"; e) Extinse şi "Toate riscurile"; f) Standard, Extinsă şi " Toate riscurile".

151

6. La asigurarea clădirilor şi construcţiilor riscul de" lovire de către vehicule rutiere ce nu aparţin asiguratului" intră în acoperirea poliţei:

a) Standard; b) Extinse; c) "Toate riscurile"; d) Standard şi "Toate riscurile"; e) Extinse şi "Toate riscurile"; f) Standard, Extinsă şi " Toate riscurile".

���� Chestiuni de discutat.

1. Comentaţi efectele juridice şi implicaţiile aferente pentru părţi ale perioadelor de păsuire.

2. Asigurarea obligatorie a clădirilor şi construcţiilor - argumente pro şi contra.

3. Asigurarea echipamentelor electronice.

. Teme colective / individuale de lucru:

1. Construirea clauzelor unui contract de asigurare a locuinţei.

2. Potenţiala cerere pentru produsele de asigurare: "clădiri, construcţii, conţinut" - segmentare şi caracterizare.

152

CAPITOLUL 4

ASIGURAREA CULTURILOR AGRICOLE 4.1.Elementele tehnice.

4.1.1. Subiecţii asigurării.

a) Asigurătorul convine să-l despăgubească pe asigurat pentru pierderile materiale / financiare datorate distrugerii (parţiale sau totale) producţiei agricole principale, ca urmare a riscurilor asigurate, în schimbul achitării la zi a primei de asigurare.

b) Asiguratul poate fi societate comercială, regie autonomă, asociaţie agricolă, producător de seminţe autorizat sau o persoană fizică care deţine şi / sau exploatează) pe baza unor acte doveditoare acceptate conform legislaţiei în vigoare) o suprafaţă delimitată de teren, pe care s-a înfiinţat o cultură agricolă.

4.1.2. Obiectul asigurat.

a) În cadrul asigurării obişnuite64 se pot asigura culturile de câmp, rodul viilor, pomilor şi hameiului, excepţie făcând:

� fâneţele şi păşunile naturale; � pădurile şi plantaţiile de păduri; � plantele cultivate sub culturi protectoare; � culturile destinate fertilizării solului sau semănate pentru păşunat; � plantele decorative (grădini de flori, tufişuri, pomi, pajişti, parcuri, etc.); � culturile protejate aflate în sere, răsadniţe, solarii, etc.; � răsadurile; � pepinierele; � plantaţiile ca atare de pomi, viţă de vie, hamei; � plantaţiile de căpşuni, zmeură şi alţi arbuşti fructiferi; � culturile agricole pe suprafeţe de până la 10 ari.

b) La culturi cu mai multe recolte pe an se asigură întreagă producţie anuală. c) Nu se asigură culturile agricole care au suferit daune în anul agricol în curs produse din orice cauze. d) Se pot asigura potrivit "Condiţiilor Speciale" ale unor asigurători:

� culturile din sere; � şcolile de viţă de vie; � plantaţiile de căpşuni; � arbuştii fructiferi; � plante ornamentale şi decorative.

4.1.3.Riscurile asigurate. 1. Asigurătorii acordă despăgubiri ca urmare a următorilor factori naturali de risc:

a) grindină; b) brumă (îngheţul târziu de primăvară65 respectiv îngheţul timpuriu de toamnă66); c) ploi torenţiale; d) furtuni, uragane, tornade; e) prăbuşiri sau alunecări de terenuri cultivate; f) incendiu provocat de descărcări electrice naturale (trăsnet, fulger).

64 Potrivit Condiţiilor Generale de asigurare. 65 Care se produce după 25 aprilie (S.C. Agras S.A.), 20 aprilie (S.C. Allianz Ţiriac S.A.). 66 Ce are loc înainte de 1 octombrie (S.C. Agras S.A.), 1 noiembrie (S.C. Allianz Ţiriac S.A.).

153

2. Precizări suplimentare. 1) În caz de grindină, se acordă despăgubiri pentru pagubele pricinuite prin vătămarea sau distrugerea

plantelor ca urmare a efectelor mecanice ale acesteia, sau ca urmare a depozitării la baza plantelor a unui strat de gheaţă provenit din grindină.

2) În caz de ploaie torenţială, se acordă despăgubiri: - pentru pagubele pricinuite prin efectele directe ale acesteia şi anume: prin spălarea seminţelor sau a

solului din jurul plantelor, dezgolirea rădăcinilor, mâlirea produsă de şuvoaie, luarea plantelor cu sau fără pământul din jurul lor, ruperea tulpinilor (tijelor), florilor sau rădăcinilor, spălarea polenului, culcarea la pământ a plantelor;

- pentru pagubele pricinuite prin efectele indirecte ale acesteia şi anume: prin acumulări, băltiri sau revărsări de apă, cu sau fără mâlirea culturii, dacă acestea au fost produse din cauza unei ploi torenţiale bine determinate fie la locul daunei, fie în alt loc, precum şi pentru pagubele pricinuite culturilor prin surparea terenului pe care se află acestea, în urma unei acumulări, băltiri sau revărsări de apă produse din cauza unei ploi torenţiale.

3) În caz de furtună, uragan, tornade, se acordă despăgubiri pentru pagubele pricinuite prin: - spulberarea stratului superior al solului din jurul plantelor; - dezgolirea rădăcinilor; - depunerea pe plante a pământului spulberat; - smulgerea plantelor; - ruperea tulpinilor (tijelor), florilor sau rădăcinilor; - culcarea la pământ a plantelor într-o perioadă când ele au ajuns spre maturizare şi nu se mai pot ridica

şi - scuturarea spicelor la cereale.

4) a) Se despăgubesc numai pierderile de cantitate pricinuite recoltei şi numai la produsul de bază al culturii. Astfel, la păioase, se acordă despăgubiri pentru pierderile de boabe; la sfecla de zahăr cultivată pentru sămânţă sau la alte plante semincere, pentru pierderile de sămânţă; la sfecla de zahăr cultivată pentru rădăcini, pentru pierderile de rădăcini; la in, cânepă şi sorg, pentru pierderile de fuior, ori sămânţă, sau pentru ambele produse, după scopul pentru care au fost cultivate. b) Pentru pagubele pricinuite de grindină culturilor de tutun, se acordă despăgubiri, atât pentru pierderile de cantitate, inclusiv pentru pierderile de calitate - ca urmare a faptului că foile de tutun au suferit din cauza grindinii deteriorări mecanice mai mari de 50% din suprafaţa lor.

Excluderi. Asigurătorul nu acordă despăgubiri dacă daunele s-au produs:

1) înainte de intrarea în vigoare a contractului de asigurare sau de începere a răspunderii asigurătorului67; 2) de asigurat sau prepuşii săi în mod intenţionat; 3) datorită operaţiilor militare şi de război (declarat sau nu), a tulburărilor civile, sociale, efectelor exploziei

atomice şi ale iradierilor de orice natură; 4) în timpul stocării provizorii în câmp sau în timpul transportului spre locul de depozitare; 5) atacului bolilor şi dăunătorilor; 6) înţepăturii insectelor; 7) maturării (coacere, maturizare) excesivă datorate întârzierii recoltatului; 8) nerespectării tehnologiilor de cultură; 9) unor factori de risc ca:

a) acumulări şi băltiri rezultate din topirea zăpezii, ploi de durată, infiltraţii de apă, ridicarea pânzei freatice;

67 În acest caz primele încasate se restituie asiguratului, contractul reziliindu-se de plin drept.

154

b) îngheţul culturilor în timpul iernii; c) revărsarea cursurilor de apă (inundaţii); d) secetă în sol şi/sau atmosferică. Asigurătorii îşi pot organiza oferta de asigurare astfel:

Varianta 1) Varianta 2) I. Acoperirea standard: a) grindină; b) brumă (îngheţul târziu de primăvară respectiv îngheţul timpuriu de toamnă); c) incendiul provocat de descărcări electrice naturale (trăsnet, fulger); d) efectele directe ale ploilor torenţiale şi al furtunilor. II. Clauza A cuprinde: prăbuşirile sau alunecările terenului pe care se află cultura asigurată; III. Clauza B cuprinde: efectele directe ale uraganelor, tornadelor şi furtunilor. IV. La solicitarea expresă a asiguratului asigurătorul poate negocia asigurarea culturilor împotriva daunelor produse de inundaţii, secete, îngheţuri de iarnă. Aceste riscuri vor fi acoperite în conformitate ce prevederile "Condiţiilor speciale" aferente.

I. Condiţii Generale: a) grindină; b) brumă (îngheţul târziu de primăvară

respectiv îngheţul timpuriu de toamnă); c) ploi torenţiale; d) furtuni, uragane, tornade; e) prăbuşiri sau alunecări de terenuri

cultivate; f) incendiu provocat de descărcări electrice

naturale (trăsnet, fulger). II. Excluderi: 1) înainte de intrarea în vigoare a contractului

de asigurare sau de începere a răspunderii asigurătorului68;

2) de asigurat sau prepuşii săi în mod intenţionat;

3) datorită operaţiilor militare şi de război (declarat sau nu), a tulburărilor civile, sociale, efectelor exploziei atomice şi ale iradierilor de orice natură;

4) în timpul stocării provizorii în câmp sau în timpul transportului spre locul de depozitare;

5) atacului bolilor şi dăunătorilor; 6) înţepăturii insectelor; 7) maturării (coacere, maturizare) excesivă

datorate întârzierii recoltatului; 8) nerespectării tehnologiilor de cultură; III. Condiţii Speciale: 1) îngheţul de iarnă; 2) inundaţii din ploi torenţiale; 3) seceta; 4) întârzierea recoltatului datorită ploilor de

durată.

4.1.4.Suma asigurată. Există trei repere în stabilirea sumei asigurate:

1) nivelul cheltuielilor de producţie specifice culturii asigurate exclusiv cheltuielile de recoltare; 2) valoarea rezultată din înmulţirea:

a) producţiei medii la hectar, obţinută la cultura respectivă, în ultimii trei ani, cu producţii normale, de către cultivatorii din localitatea, zona respectivă,

b) cu suma asigurată maximă pe unitatea de producţie (kg) la cultura respectivă, c) numărul de hectare de cultură aduse în asigurare.

68 În acest caz primele încasate se restituie asiguratului, contractul reziliindu-se de plin drept.

155

3) intervalul format între o valoare minimă şi respectiv valoare maximă, stabilit de către asigurător pe tipuri şi categorii de culturi agricole. În această situaţie asiguratul poate solicita, în scris societăţii de asigurare în cadrul limitei superioare majorarea sau diminuarea sumei asigurate iniţial prin contractul de asigurare69. În cazul acceptului societăţii şi prima de asigurare se majorează sau se diminuază în mod corespunzător cu efect retroactiv. O cerere în acest sens depusă de asigurat după ce a intervenit o daună nu este posibil de acceptat.

4.1.5 Prima de asigurare. 1. Se calculează în lei sau în valută convertibilă, prin aplicarea la suma asigurată a cotei tarifare. 2. Tariful da asigurare este construit pe:

a) categorii (tarifare) de culturi; b) grupe de încadrare a judeţului în care este înfiinţată cultura asigurată.

3. În raport cu frecvenţa riscurilor asigurate sunt 4 sau chiar 6 zone tarifare, unitatea de referinţă şi încadrare fiind judeţul (unitatea administrativ teritorială).

Varianta A) Judeţe de categoria: I : Buzău, Constanţa, Covasna, Tulcea. a II a: Argeş, Dolj, Ialomiţa, Mehedinţi. a III a: Bacău, Braşov, Cluj, Dâmboviţa, Harghita, Prahova, Sălaj, Vaslui, Vâlcea, Vrancea şi municipiul Bucureşti. a IV a: Bihor, Bistriţa-Năsăud, Botoşani, Brăila, Galaţi, Gorj, Hunedoara, Ilfov, Maramureş, Neamţ, Olt, Sibiu, Teleorman. a V a: Alba, Arad, Caraş-Severin, Mureş, Satu-Mare, Suceava, Timiş. a VI a: Iaşi.

Varianta B) Judeţe de categoria: I

Culturi de câmp. Constanţa, Tulcea, cu excepţia unor localităţi, încadrate în zona a 2 a ca: � Poarta Albă, Castelu, Basarabi, Valu lui Traian, Peştera (din judeţul Constanţa); � Luncăviţa, Greci, Cerna, Dorobanţu, Niculiţel (din judeţul Tulcea). Rodul viilor, pomilor şi hameiului. Brăila, Călăraşi, Ialomiţa.

a II a Culturi de câmp. Localităţile prezentate ca exceptate din zona I a judeţelor Constanţa şi Tulcea. Brăila, Călăraşi, Ialomiţa, Sectorul agricol Ilfov. Rodul viilor, pomilor şi hameiului. Buzău, Constanţa, Dolj, Giurgiu, Galaţi, Gorj, Mehedinţi, Tulcea, Sectorul agricol Ilfov.

a III a Culturi de câmp. Arad, Argeş, Bacău, Buzău, Dolj, Galaţi, Giurgiu, Gorj, Mehedinţi, Olt, Prahova, Teleorman, Timiş, Vâlcea, Vrancea. Rodul viilor, pomilor şi hameiului. Alba, Bacău, Botoşani, Dâmboviţa, Iaşi, Mureş, Neamţ, Olt, Prahova, Teleorman, Vaslui, Vâlcea, Vrancea.

69 Situaţie în care, în cazul acceptului societăţii şi prima de asigurare se majorează sau diminuază în mod corespunzător cu efect retroactiv. O cerere depusă în acest sens de asigurat după ce a intervenit o daună nu este posibil de acceptat.

156

a IV a Culturi de câmp. Alba, Bihor, Botoşani, Caraş-Severin, Dâmboviţa, Iaşi, Maramureş, Mureş, Neamţ, Satu-Mare, Sălaj, Sibiu, Vaslui, Bistriţa, Braşov, Cluj, Covasna, Harghita, Hunedoara, Suceava. Rodul viilor, pomilor şi hameiului. Argeş (viile şi livezile din zona de câmpie se încadrează în zona a III a), Braşov, Caraş-Severin, Cluj, Hunedoara, Maramureş, Sălaj, Sibiu, Arad, Bihor, Bistriţa, Covasna, Harghita, Satu-Mare, Suceava, Timiş.

4. În funcţie de sensibilitatea faţă de acţiunea factorilor naturali de risc asiguraţi. Varianta I)

Grupa I sfecla de zahăr pentru rădăcini, sfecla furajeră pentru rădăcini, legume rădăcinoase (morcov, ţelină, pătrunjel, păstârnac, hrean, sfeclă roşie, ridichi) pentru rădăcini, legume bulboase (ceapă, usturoi, praz), sorg pentru mături şi sămânţă, plante de nutreţ pentru masă verde, siloz şi fân (leguminoase anuale şi perene, graminee anuale şi perene, borceaguri).

Grupa a II a cartof, legume condimentare (mărar, pătrunjel pentru frunze, leuştean, cimbru, maghiran, tarhon), mazăre de grădină, sparanghel, legume vărzoase (conopidă, varză, gulii), legume verdeţuri (salată, spanac, lobodă), porumb boabe, rapiţă pentru furaj.

Grupa a III a orz, orzoaică, ovăz, grâu, floarea-soarelui, plante de nutreţ pentru sămânţă, cânepă pentru fuior şi sămânţă, fasole de grădină, rapiţă pentru ulei.

Grupa a IV a mazăre boabe, fasole, seminceri legumicoli (solano-fructoase, vărzoase, bostănoase), soia, năut, linte, bob, loturi de hibridare de porumb şi floarea soarelui.

Grupa a V a tomate, ardei, castraveţi, pepeni verzi, pepeni galbeni, dovlecei, dovleaci, plante aromate şi medicinale, sfecla de zahăr pentru sămânţă, sfeclă furajeră pentru sămânţă, legume rădăcinoase pentru sămânţă, legume bulboase pentru sămânţă.

Grupa a VI a tutun.

Grupa a VI a rodul viilor (altoite sau indigene); rodul livezilor; rodul hameiului.

Varianta II)

Nr. crt.

Denumirea culturii (sau a produsului) Grupa tarifară

1. Alune de pământ III 2. Angelica (Angelica archangelica), fructe uscate V 3. Anghinare (Cynara scolymus), frunze uscate V 4. Anason (Pimpinella anissum), fructe uscate V 5. Bob V 6. Borceag pentru sămânţă I 7. Bumbac IV 8. Burete vegetal V 9. Busuioc (Basillici), iarbă uscată V 10. Camelina Sativa III 11. Chimion (Carum carvi), fructe uscate III 12. Cicoare rădăcini I 13. Cicoare pentru sămânţă V 14. Cimbru medicinal (Thymi), iarbă uscată V 15. Cânepă pentru fuior I 16. Cânepă pentru sămânţă II 17. Coriandru (Coriandrum sativum), fructe uscate V 18. Degeţel lânos (Digitalis Ianata), frunze uscate V 19. Degeţel roşu (Digitalis purpurea), frunze uscate V

157

20. Dughie pentru sămânţă III 21. Fasole boabe II 22. Fenicul (Foeniculum officinale), fructe uscate V 23. Floarea soarelui I 24. Gălbenele (Calendula officinalis), flori cu caliciu uscate V 25. Ghizdei pentru sămânţă I 26. Grâu I 27. Hamei VI 28. Hrişcă III 29. Iarbă de Sudan pentru sămânţă I 30. In pentru fuior II 31. In pentru sămânţă III 32. Laur (Datura mettel), frunze uscate V 33. Latirul, boabe III 34. Lumânărică (Verbascum Thapsus), flori uscate V 35. Lupinul, boabe III 36. Lămâiţă (Thymus vulgaris), iarbă uscată V 37. Levănţică (Lavandula vera), flori uscate V 38. Linte III 39. Lucernă pentru sămânţă I 40. Mac (Papaver somniferum), sămânţă III 41. Maghiran (Majorana hortensis), iarbă uscată V 42. Mazăre, boabe II 43. Măselariţă (Hyoscyamus niger), frunze uscate V 44. Mătrăgună (Atropa belladonna), rădăcini uscate V 45. Măzăriche, boabe I 46. Mei pentru sămânţă III 47. Mentă (Mentha piperita), frunze şi iarbă uscată III 48. Muşeţel (Matricaria chamomila), flori uscate III 49. Muştar alb şi negru (Sinapis alba şi nigra), sămânţă IV 50. Nalbă (Althaea rosea), flori şi frunze uscate V 51. Năut III 52. Negrilica (nigelia sativa), sămânţă V 53. Odolean (Valeriana officinalis), rădăcini uscate V 54. Orez III 55. Orz I 56. Orzoaică III 57. Ovăz III 58. Pătlagină (Plantago lanceolata), frunze uscate III 59. Pepeni verzi şi galbeni III 60. Plante de nutreţ:

Grupa I - Borceag, dughie, ghizdei, lucernă şi trifoi pentru nutreţ (fân) Grupa a II a - Mazăre furajeră, măzăriche, seradela, sparcetă şi sulfină pentru nutreţ (fân), precum şi grâu, secară, ovăz şi orz semănate pentru masă verde Grupa a III a - Iarbă de Sudan, mei şi porumb furajer, pentru nutreţ (fân) precum şi morcov pentru nutreţ Grupa a IV a - Comfrei, gaolean Grupa a V a - Sfeclă de nutreţ Grupa a VI a - Lucernă şi trifoi pentru masă verde Grupa a VII a - Porumb siloz, precum şi dughie, ghizdei şi porumb semănate pentru masă verde

I I I I I I I

158

Grupa a VIII a - Borceag pentru masă verde Grupa a IX a - Bobuşor, dovlecei furajeri, gulii furajere, napi pentru nutreţ, pepeni de nutreţ, soia pentru nutreţ, soia pentru nutreţ, topinambur

I I

61. Porumb I 62. Rapiţă III 63. Ricin sămânţă decapsulată V 64. Roiniţa (Melissa officinalis), frunze şi iarbă uscată V 65. Săpunariţa (Saponaria officinalis), rădăcini uscate V 66. Salvia (Salvia officinalis), frunze uscate V 67. Secară III 68. Sfeclă de nutreţ sămânţă V 69. Sfeclă de zahăr rădăcini I 70. Sfeclă de zahăr sămânţă V 71. Soia III 72. Sorg pentru paie (mături) I 73. Sorg pentru sămânţă III 74. Sparcetă pentru sămânţă III 75. Susan sămânţă V 76. Teişor (abutilon) pentru fuior III 77. Teişor (abutilon) pentru sămânţă III 78. Trifoi pentru sămânţă III 79. Tutun:

- Banat - Burley - Drăgăşani şi Djebel - Ghimpaţi - Havana - Ialomiţa şi Bărăgan - Molovata - Sătmărean - Virginia verde - Virginia uscată la soare

V V V V V V V V V V

80. Viţă altoită sau indigenă VI 81. Viţă hibridă VI 82. Zarzavaturi şi legume:

- Ardei boia în stare crudă - Ardei gras - Ardei lung - Bame - Cartofi - Castraveţi - Ceapă şi ceapă arpagic - Cimbru - Conopidă - Dovlecei - Dovleaci - Fasole, păstăi verzi - Gogoşari - Gulie - Hrean - Leuştean - Lobodă - Mazăre, păstăi verzi - Măcriş - Mărar - Morcov - Păstârnac

V V V V V I V V V V V IV V V V V V IV V V V V

159

- Pătlăgele roşii timpurii - Pătlăgele roşii de vară şi de toamnă - Pătrunjel - Praz - Ridichi - Revent - Salată - Scorzonera - Sfeclă comestibilă - Spanac - Sparanghel - Tarhon - Ţelină - Usturoi - Varză albă - Varză roşie - Vinete

V V V V V V V V V V V V V V V V V

5. Primele de asigurare se pot achita integral sau în rate, astfel: - în numerar pe bază de chitanţă: - prin cec; - prin dispoziţie de plată în contul societăţii de asigurare; - prin dispoziţie de încasare în baza autorizării date de către asigurat asigurătorului de a o introduce la

bancă la termenele scadente prevăzute în contract. 6. În cazul achitării integrale şi anticipate asiguratul beneficiază de o reducere de 10% a primei de

asigurare. 7. În cazul poliţelor agricole cesionate în favoarea unuia sau mai multor creditori achitarea primei de

asigurare se poate face numai integral şi anticipat. 8. Asiguraţii care optează pentru plata în rate a primelor de asigurare au în vedere următoarele termene:

Pentru culturile de câmp: II. Pentru rodul viilor, pomilor şi hameiului: A) La contractele încheiate în anul precedent

celui calendaristic pentru care se face asigurarea (culturi de toamnă, culturi perene şi eventual culturi care se vor înfiinţa în primăvară):

a) rata I, la încheierea contractului de asigurare 50% din volumul total al primelor aferente acestor culturi;

b) rata a II a, până la data de 15 februarie, 30% din volumul total al primelor de asigurare;

c) rata a III a, până la data de 15 martie, restul primelor de asigurare.

B) La contractele încheiate în anul

calendaristic în care se face asigurare: a) rata I, la încheierea contractului de

asigurare, 50% din volumul total al primelor de asigurare;

b) rata a II a, în termen de o lună de data achitării primei rate, 30% din volumul total al primelor de asigurare;

c) rata a III a, în termen de o lună de la data achitării ratei a II a, restul primelor cu

A) La contractele încheiate în anul precedent celui calendaristic pentru care se face asigurarea:

a) rata I, la încheierea contractului de asigurare 30% din volumul total al primelor de asigurare;

b) rata a II a, până la data de 15 februarie, 40% din volumul total al primelor de asigurare;

c) rata a III a, până la data de 15 aprilie, restul primelor de asigurare.

B) La contractele încheiate în anul

calendaristic pentru care se face asigurarea: a) rata I, la încheierea contractului de asigurare,

30% din volumul total al primelor de asigurare;

b) rata a II a, în termen de o lună de la data achitării primei rate, 40% din volumul total al primelor de asigurare;

c) rata a III a, în termen de o lună de la plata celei de a 2 a rate, restul primelor de

160

condiţia să nu se depăşească data începerii recoltării culturilor respective70.

asigurare cu condiţia să nu depăşească data începerii recoltării culturilor asigurate71.

În cazul plăţii în rate a primelor de asigurare, nerespectarea termenelor scadente prevăzute în contractul de asigurare, atrage după sine, în mod tacit, rezilierea contractului şi exonerarea de răspundere a societăţii de asigurare inclusiv pentru ratele încasate. 9. Potrivit condiţiilor de asigurare ale unor asigurători72, în cazuri justificate, părţile pot conveni de comun

acord asupra unui termen de păsuire în ceea ce priveşte plata ratelor de primă, termen ce nu poate depăşi o lună de zile73. Pe această perioadă, răspunderea societăţii de asigurare faţă de asigurat se suspendă până la încasarea ratei din prima respectivă. Dacă rata nu este achitată în termenul de păsuire, contractul de asigurare este reziliat de plin drept fără restituirea primelor deja achitate.

10. a) Dacă parcela asigurată (indiferent de cultură) este liberă de daune (nu are pagube datorate factorilor de risc asiguraţi) un an, începând cu al 2 lea an şi următorii ani liberi de daune prima de asigurare completă aferentă culturilor înfiinţate pe aceea parcelă se reduce astfel: � 10% pentru cel de-al II lea an consecutiv de asigurare; � 20% pentru cel de-al III lea an consecutiv de asigurare; � 30% pentru cel de-al IV lea şi următorii ani consecutivi de asigurare.

b) De această bonificaţie beneficiază atât asiguraţii cu contracte de asigurare multianuale cât şi cei care încheie contracte anuale, dar menţin raporturile de asigurare cu societatea de asigurare de

asigurări mai mulţi ani consecutivi. c) Dacă şirul anilor lipsiţi de daune este întrerupt de un an cu daune, în mod automat, în anul următor acestuia, prima de asigurare revine la 100% din prima completă. d) Unii asigurători în cazul anului cu daune majorează prima de asigurare pentru anul următor cu 10% faţă de valoarea sa tarifară.

4.1.6. Durata asigurată. Contractul de asigurare poate fi încheiat: a) pentru anul agricol74 în curs, oricând în timpul anului, pe tot parcursul vegetaţiei culturii respective

(fie în perioada însămânţărilor, fie chiar şi în preajma recoltării, după cum hotărăşte asiguratul). Având în vedere însă că indiferent de perioada când se încheie asigurarea se plăteşte aceeaşi primă, asiguratul va avea interesul să încheie asigurarea cât mai devreme în cursul anului agricol.

b) anual, pe o perioadă de 1 an. Asigurarea anuală se stinge odată cu sfârşitul perioadei asigurate - anul calendaristic fără a mai fi necesară denunţarea expresă a contractului.

c) multianual, pe o perioadă de minimum 3 ani. Contractele multianuale impun ca asiguratul să anunţe societatea de asigurare până la 15 mai, pe formularul emis special de aceasta, eventualele modificări anuale intervenite în structura culturilor asigurate. Ele pot fi denunţate de către asigurat până la cel târziu 30 septembrie al ultimului an de contract. Valabilitatea unui contract multianual nedenunţat la timp se prelungeşte automat cu un an de zile.

4.2. Mecanismul derulării asigurării.

4.2.1. Încheierea contractului de asigurare.

I. Precizări preliminare.

70 Potrivit condiţiilor unor asigurători: "ca prima să fie achitată integral cu minimum 30 de zile înainte de începerea recoltării culturilor asigurate". 71 Idem. 72 S.C. AGRAS S.A. 73 Condiţiile de asigurare ale unor asigurători restrâng termenul de păsuire la 10 zile calendaristice. 74 Anul agricol este perioada scursă de la semănat, plantat sau reluarea vegetaţiei până la recoltare.

161

a) Relaţiile dintre asigurător şi asigurat (proprietarul terenului agricol sau orice persoană fizică sau juridică care are un interes legitim vădit sau vre-o răspundere pentru exploatarea, conservarea şi protejarea acestuia) se stabilesc prin liberul consimţământ al părţilor. b) La schimbarea proprietăţii sau a celui care exploatează terenul agricol (vânzare, moştenire, donaţie, arendare, etc.), cel care dobândeşte proprietatea sau dreptul de exploatare preia drepturile şi obligaţiile fostului proprietar cu care asigurătorul a încheiat contractul de asigurare. c) Pentru plata primei de asigurare corespunzătoare perioadei asigurate în curs de desfăşurare (anul calendaristic), răspund solidar atât fostul proprietar cât şi succesorul proprietarului sau cel care preia exploatarea (cu excepţia cazului în care fiind moştenitor trebuie să plătească integral). d) Despre schimbarea proprietăţii sau a celui care exploatează terenul agricol, societatea de asigurări trebuie anunţată în scris, atât de fostul proprietar (dacă acesta nu a decedat), cât şi de succesorul său făcându-se şi dovada, prin acte, a acestei schimbări. e) Succesorul proprietăţii sau a celui care preia exploatarea proprietăţii este în drept să denunţe contractul de asigurare multianual încheiat de fostul proprietar sau de cel care a deţinut anterior exploatarea proprietăţii la sfârşitul anului calendaristic în curs. II. Aspecte tehnice. a) Contractul de asigurare poate fi încheiat atât înainte, cât şi după înfiinţarea unei culturi. În primul caz se are în vedere ca datele înscrise în contract şi anexele sale să fie conforme cu

planul de cultură, credibile şi complete. În situaţia apariţiei unor modificări ulterioare care vizează suprafaţa, amplasarea, etc. asiguratul are

obligaţia de a sesiza în scris asigurătorul, iar actul se anexează poliţei. Termenul de depunere a înscrisului este:

- 31 decembrie pentru culturile înfiinţate în toamnă; - 30 de zile de la terminarea epocii normale de semănat a culturii în cauză, dacă se seamănă în

primăvară. În al doilea caz, datele înscrise în contract şi anexele sale rămân valabile neacceptându-se modificări

ulterioare. b) Actele necesare pentru încheierea contractului de asigurare, în ordinea completării lor sunt: 1. Cererea chestionar pentru asigurarea culturilor agricole; 2. Tabelul culturilor agricole asigurate; 3. Schiţa de amplasare a culturilor agricole asigurate; 4. Poliţa pentru asigurarea culturilor agricole. Primele trei documente numite anexe la poliţă, se întocmesc de către asigurat, se verifică de către

agentul de asigurare să fie corect completate, să conţină date reale şi corelate între ele. Poliţa de asigurare se întocmeşte de către agentul de asigurare pe baza datelor prezentate în anexe

de către persoana asigurată. Directorii sucursalelor şi agenţiilor din teritoriu ai asigurătorului au obligaţia de a verifica cu atenţie şi de a superviza toate actele menţionate şi chiar de a confrunta datele cu realitatea.75 4.2.2. Începutul şi încetarea răspunderii societăţii de asigurare.

Asigurarea intră în vigoare începând cu ora 24 a zilei următoare celei în care valoarea integrală sau după caz, prima rată a primelor de asigurare a intrat în contul societăţii de asigurare.

Răspunderea societăţii de asigurare faţă de asigurat începe: a) la culturile agricole înfiinţate prin semănat, pentru toate riscurile cuprinse în asigurare, cu excepţia

grindinii, îngheţului şi incendiului, din momentul însămânţării lor, iar pentru grindină, îngheţ şi incendiu din momentul răsăririi lor;

b) la culturile agricole răsădite, pentru toate riscurile cuprinse în asigurare, din momentul plantării lor;

75 Negoiţă, I., Aplicaţii Practice în Asigurări şi Reasigurări, Editura Etape, Sibiu, 2001, pag. 413.

162

c) la vie, după încheierea înfloritului, la livezi după legarea fructelor, iar la hamei la înflorire. Pentru rodul viilor, la cererea asiguratului, răspunderea poate începe şi din momentul apariţiei lăstarilor cu condiţia perceperii unui adaos de 10% din primele de asigurare. Răspunderea societăţii de asigurare încetează:

a) la culturile agricole, din momentul recoltării producţiei principale (seceriş, dezrădăcinare, desprinderea frunzelor);

b) la vii, livezi, hamei din momentul culesului. În toate cazurile asigurătorul este absolvit de răspundere atunci când asiguratul datorită faptului că nu a respectat

perioada optimă de recoltare specifică fiecărei culturi, a suferit pagube şi diminuări ale recoltei în urma producerii evenimentelor asigurate.

4.2.3. Obligaţiile asiguratului76. 1. până la producerea evenimentului asigurat: a) întreţinerea culturilor asigurate în bune condiţii, cu respectarea regulilor agro-tehnice; b) să ia măsuri pentru prevenirea distrugerii ori vătămării culturilor agricole; c) în cazul unor modificări survenite în timpul perioadei de asigurare asupra planului de producţie şi care

afectează destinaţia şi suprafaţa culturii să anunţe asigurătorul despre acestea într-un termen de maxim 10 zile calendaristice.

d) să permită în orice moment reprezentantului asigurătorului efectuarea de controale şi verificări asupra modului de întreţinere a culturilor şi să pună la dispoziţie mijloace de transport adecvate pentru aceste verificări şi controale respectiv inspecţia de daună77.

2. după producerea daunei: a) să limiteze pagubele, să ia măsuri pentru salvarea culturilor rămase, prin îngrijirea lor suplimentară; b) să anunţe imediat, autorităţile locale de la primărie, poliţie, jandarmerie, pompieri sau staţia

meteorologică după cum este cazul, pentru constatare, cercetare, anchetă privitoare la dauna produsă, solicitând întocmirea de acte cu privire la cauzele şi împrejurările producerii evenimentului asigurat, extinderea şi consecinţele sale;

c) să anunţe reprezentantul zonal al asigurătorului în termen de maxim 3 zile (S.C. Agras S.A.), 5 zile (S.C. Asirom S.A.) oferind toate detaliile asupra: - evenimentului produs; - a solei /parcelei afectate şi a suprafeţei acesteia; - momentul exact al producerii evenimentului; - gradul de distrugere estimat. În cazul producerii unui eveniment asigurat în perioada recoltării /culesului, anunţul va fi făcut într-un termen de maxim 24 de ore. Anunţul se face prin telegramă, telefon, fax sau direct la sucursala /agenţia emitentă a poliţei. În caz de litigii asiguratul trebuie să facă dovada anunţului;

76 În caz de neîndeplinire a obligaţiilor ce vor fi prezentate asigurătorul are dreptul să refuze plata despăgubirii. 77 Inspecţia de risc este obligatorie pentru validarea poliţei de asigurare şi se face de către inspectorii specializaţi ai asigurătorului împreună cu asiguratul sau reprezentantul său în momentul încheierii poliţei sau într-un interval de maxim 10 zile de la data intrării acesteia în vigoare întocmindu-se fişa inspecţiei de risc semnată de cele două părţi, aceasta constituind parte integrantă din contract. Scopurile inspecţiei de risc sunt: � constatarea veridicităţii şi exactităţii datelor din poliţa şi anexele aferente; � controlul culturilor asigurate (starea de vegetaţie, densitate, uniformitate, fertilizare, infestare cu buruieni,

atac de boli şi dăunători, etc.); � verificarea existenţei unor daune anterioare asupra culturilor, indiferent de cauzele provocatoare. În cazul constatării unor deficienţe inacceptabile pentru asigurător, poliţa poate fi anulată cu restituirea sumelor încasate ca primă de asigurare, mai puţin cheltuielile de administrare.

163

d) să nu modifice starea reală a culturii afectate până la constatarea efectuată de reprezentantul asigurătorului;

e) să creeze condiţii de verificare în teren a culturilor asigurate şi să faciliteze reprezentantului societăţii de asigurare accesul la actele şi evidenţele necesare pentru determinarea corectă a valorii pagubei şi stabilirea dreptului la despăgubire;

f) să înştiinţeze în scris asigurătorul dacă a încheiat alt contract de asigurare cu un alt asigurător pentru aceleaşi riscuri, sole sau sole diferite comunicând şi numele acestuia78;

g) să păstreze dreptul de regres al asigurătorului împotriva celor răspunzători de producerea pagubei. 4.2.4. Constatarea şi evaluarea pagubei, stabilirea şi plata despăgubirii.

Determinarea daunelor şi evaluarea pagubelor se face de către reprezentanţii asigurătorului şi a asiguratului prin constatare la faţa locului şi pe baza actelor doveditoare emise de factorii abilitaţi.

Riscurile cuprinse în asigurarea culturilor se pot produce în diferite etape de vegetaţie a plantelor: - la începutul ei; - mai târziu, când vegetaţia este avansată; - sau în preajma recoltării. Dacă evenimentul asigurat, calamitatea s-a produs mai devreme şi rămâne o perioadă suficientă

pentru vegetaţia unei alte culturi, terenul dăunat se poate reînsemânţa (replanta). Dacă s-a produs mai târziu înseamnă că această posibilitate nu mai există şi plantele dăunate sunt lăsate să-şi continue vegetaţia.

În funcţie de aceasta, tehnica lichidării daunelor este diferită după cum este vorba de o situaţie sau alta.

4.2.4.1.Constatarea, evaluarea pagubelor şi stabilirea despăgubirilor la culturile de pe suprafeţele care urmează să fie reînsămânţate sau replantate.

Reînsămânţarea se poate face cu aceeaşi plantă sau cu altele, în funcţie de timpul de vegetaţie disponibil. Desfăşurarea operaţiunilor de lichidare are loc astfel: 1) se stabileşte mai întâi suprafaţa dăunată, trecându-se într-o anexă la procesul verbal de constatare a

daunei: dimensiunile loturilor şi numerele parcelelor şi tarlalelor dăunate din evidenţele cadastrale; 2) se determină apoi mărimea pagubei.

Fiind vorba de reînsămânţare şi paguba este totală, operaţiunea se complică cu determinarea măsurii în care plantele de pe terenurile care se reînsămânţează sunt vătămate din cauze cuprinse şi respectiv necuprinse în asigurare. Paguba care face obiectul despăgubirii va fi cea provocată numai din cauze cuprinse în asigurare. Paguba la asigurarea culturilor agricole nu se exprimă băneşte ci se stabileşte sub formă de procent, care arată cât din recolta scontată la finalul vegetaţiei culturii respective s-a pierdut. Acest procent arată gradul de distrugere al culturii şi se stabileşte astfel:

� din cauze cuprinse în asigurare (Ga); � din cauze necuprinse în asigurare (Gn); � total (Gt).

Relaţia dintre ele fiind: Gt = Ga + Gn (1) Determinarea gradului de distrugere total, pe cauze cuprinse şi respectiv necuprinse în asigurare se face prin metoda parcelelor sau rândurilor de probă care constă în următoarele:

I. se iau cel puţin 10 parcele de probă de câte un metru pătrat fiecare sau 10 rânduri de probă de câte 5 metrii liniari, în funcţie de felul culturii, în diferite părţi ale suprafeţei dăunate şi se numără:

78 Într-o astfel de situaţie, în cazul unei solicitări de daună asigurătorul va plăti numai proporţia ce-i revine din despăgubirea datorată.

164

- plantele vii; - plantele distruse din cauze cuprinse în asigurare; - plantele distruse din cauze necuprinse în asigurare, din cadrul fiecărei parcele sau rând de probă.

II. se stabileşte apoi numărul mediu de plante distruse din cauze cuprinse respectiv necuprinse în asigurare şi numărul mediu total de plante de pe o parcelă sau rând de probă. Rezultatele numărării plantelor se adună şi se împart la numărul probelor luate obţinându-se numărul mediu de plante pe mp respectiv 5 ml.

III. numărul de plante distruse ori vătămate de riscuri asigurate se raportează la numărul total al plantelor existente înainte de producerea evenimentului asigurat, obţinându-se astfel, gradul de distrugere care se ia în calcul la stabilirea despăgubirii:

Ga = Na / Ntº x 100 (2) unde: Ga = gradul de distrugere din cauze cuprinse în asigurare; Na = numărul mediu de plante distruse din cauze cuprinse în asigurare pe mp (ml); Nt = numărul mediu de plante total pe mp (ml).

º Dacă la constatare s-a stabilit că, cultura distrusă ori vătămată nu avea o densitate normală a plantelor, gradul de distrugere se stabileşte în funcţie de numărul mediu de plante pe mp sau 5 ml de pe o parcelă cu acelaşi fel de cultură necalamitată de nici o cauză (Ntº). Prin stabilirea gradului de distrugere se cunoaşte primul element necesar calculării despăgubirii.

IV. Despăgubirea necesită exprimare bănească, de aceea gradul de distrugere din riscuri asigurate (Ga) se aplică asupra sumei asigurate (Sa). Acest calcul ar fi just dacă am fi la sfârşitul vegetaţiei culturii, adică în situaţia "fără însămânţarea terenului". Ori, fiind vorba de reînsămânţare înseamnă că perioada de vegetaţie a culturii asigurate a fost întreruptă şi o serie de lucrări pe care asiguratul urma să le facă până la obţinerea recoltei (lucrări de întreţinere, lucrări legate de recoltare) nu mai au loc. Aceasta înseamnă că asigurătorul trebuie să reconsidere suma asigurată micşorând-o proporţional cu cheltuielile pe care asiguratul nu le mai face. Reconsiderarea sumei asigurate se face în sensul reducerii ei corespunzător unei cote, cota de reînsămânţare. Astfel: Dp = Ga x Sa x Cr (3) Sa = sa x Sa /ha (4) Dp = Ga x sa x Sa /ha x Cr (5) unde: Dp = despăgubirea cuvenită asiguratului; Sa = suma asigurată totală; sa = suprafaţa asigurată (aferentă culturii dăunate şi care se reînsămânţează); Sa /ha = suma asigurată pe unitatea de suprafaţă (hectarul); Cr = cota de reînsămânţare.

Se pune întrebarea: care este situaţia noii culturi ce apare în urma reînsămânţării? a) Condiţiile de asigurare prevăd în cazul S.C. Agras S.A. că noua cultură se consideră asigurată numai în

cazul încheierii unui nou contract de asigurare. b) Potrivit prevederilor contractuale ale altor asigurători asigurarea facultativă pentru prima asigurare

cultură se transmite asupra noii culturi având în vedere că asiguratul a plătit prima de asigurare pentru întregul an agricol.

4.2.4.2. Constatarea, evaluarea pagubelor şi stabilirea despăgubirilor la culturile de pe suprafeţelor care

nu se reînsămânţează.

165

În acest caz înseamnă că, deşi lovite de calamităţi, culturile sunt lăsate să-şi continue vegetaţia, paguba şi despăgubirea calculându-se în funcţie de recolta obţinută. În lichidarea daunelor la culturi în această situaţie se disting două etape:

� constatarea preliminară, imediat după producerea calamităţii; � constatarea definitivă a daunei în perioada (epoca) de maturitate a culturilor sau la

recoltare. a) Constatarea preliminară are menirea de a stabili dacă până la data respectivă cultura a fost şi sub influenţa unor cauze necuprinse în asigurare. Datele acestei lucrări se folosesc apoi la stabilirea despăgubirii în faza de maturitate sau de recoltare a culturilor.

Tehnica operaţiunii este aceeaşi, adică se foloseşte metoda parcelelor sau rândurilor de probă, se stabileşte media totalului de plante pe mp sau 5 ml, numărul de plante distruse din cauze cuprinse şi necuprinse în asigurare şi numărul de plante vii (nevătămate de nici un fel de cauză).

Calculul se opreşte aici fără a se mai calcula şi gradul de distrugere (din riscuri asigurate) stabilirea acestuia urmând a se face cu ocazia constatării definitive. b) Constatarea definitivă la culturile care ajung la maturitate şi se recoltează o singură dată se face în preajma recoltării prin evaluarea în lan a producţiei de pe terenurile cu culturile dăunate. Constatarea definitivă are ca scop să determine producţia medie la hectar de pe suprafaţa dăunată (Qo) comparativ cu producţia medie la hectar ce s-ar fi obţinut în mod normal (Qn). Astfel: 3dacă Qo ≥≥≥≥ Qn (cu toate că în timpul vegetaţiei sale cultura a suferit calamităţi) asigurătorul

nu are nici o obligaţie faţă de asigurate; 3dacă Qo ‹ Qn se determină pierderea de producţie (P):

P = Qn - Qo (6) această pierdere de producţie se exprimă procentual obţinându-se gradul de distrugere (Gt):

Gt = P / Qn x 100 (7) Apoi, în funcţie de datele constatării preliminare şi a celei definitive se stabileşte în ce măsură minusul de producţie este provocat şi de cauze necuprinse în asigurare. a) Dacă cultura a fost dăunată numai din cauze cuprinse în asigurare gradul de distrugere din aceste

cauze (Ga) este gradul de distrugere total (Gt): Ga = Gt. (8)

b) Invers, înseamnă că din gradul de distrugere total (Gt) trebuie scăzut gradul de distrugere din cauze necuprinse din asigurare (Gn) pentru a se afla gradul de distrugere pe baza căruia se calculează despăgubirea:

Ga = Gt - Gn. (9) Despăgubirea se determină în final prin aplicarea gradului de distrugere din riscuri asigurate

(Ga) asupra sumei asigurate (Sa): Dp = Ga x Sa (10) În stabilirea se mai ţine cont de un aspect şi anume dacă suprafaţa efectiv însămânţată şi dăunată (sd) este mai mare decât cea asigurată (sa). Astfel, dacă sd › sa suma asigurată la hectar (Sa /ha) se micşorează potrivit raportului în care se află suprafaţa asigurată cu cea dăunată:

Sar /ha = sa /sd x Sa/ha, (11) unde: Sar /ha reprezintă suma asigurată redusă. Altfel zis se aplică regula proporţiei de suprafaţă.

4.3. Precizări finale. 1. În nici o situaţie, cuantumul despăgubirii nu va putea depăşi valoarea reală a pagubei sau suma asigurată

şi nu va putea crea beneficii79.

79 Negoiţă, I., Aplicaţii Practice în Asigurări şi Reasigurări, Editura Etape, Sibiu, 2001, pag. 408.

166

2. În vederea acordării despăgubirii, asiguratul trebuie să pună la dispoziţia asigurătorului următoarele documente: - cererea de acordare a despăgubirii; - înscrisuri oficiale doveditoare şi referitoare la producerea evenimentului asigurat; - procesele-verbale de stabilire a suprafeţelor afectate şi a procentului de daune; - documentele financiar-contabile justificative asupra efectuării cheltuielilor aferente suprafeţelor

afectate şi actul de decontare a cuantumului despăgubirii80; - orice alte documente solicitate de asigurător şi care sunt necesare pentru stabilirea şi evaluarea

daunei. 3. Pagubele însumate, produse de factorii de risc asiguraţi cu excepţia îngheţurilor târzii de primăvară,

respectiv timpurii de toamnă, de până la 10% din producţia asigurată la culturile de câmp şi 15% la vii, livezi şi hamei nu se despăgubesc81.

4. Se despăgubesc daunele provocate de îngheţurile târzii de primăvară care, accidental, survin după data de 25 aprilie. De asemenea se despăgubesc daunele cauzate de îngheţurile timpurii de toamnă care survin până la 1 octombrie. Despăgubirile pentru daunele provocate de astfel de fenomene se acordă dacă nivelul pagubei depăşeşte 30% din producţia asigurată, iar valoarea maximă a despăgubirii nu poate depăşi 50% din suma asigurată.

5. În cazul acordării despăgubirii, asigurătorul este în drept să reţină din suma stabilită cuantumul ratei (ratelor) de primă neachitate încă.

6. Pentru poliţele cesionate unuia sau mai multor creditori, despăgubirea aferentă unei daune va fi acordată creditorului (creditorilor), asiguratul fiind notificat în scris asupra acestei operaţiuni.

7. Dacă asiguratul nu este de acord cu modul de evaluare a pagubei ce se efectuază de reprezentantul societăţii de asigurare poate solicita o nouă evaluare. Într-o atare situaţie se apelează la expertiză realizată de experţi din afara asigurătorului. Cheltuielile ocazionate de această nouă evaluare a pagubelor se suportă, după caz, de partea căreia i se infirmă rezultatul primei evaluări sau pretenţiile nejustificate.

8. Plata despăgubirilor cuvenite asiguraţilor în caz de daune se face în cel mult 45 de zile de la finalizarea dosarului de daună82.

9. Orice pretenţie a asiguratului sau a beneficiarului asigurării faţă de asigurător în legătura cu dauna produsă şi urmările acesteia se stinge prin plata despăgubirii.

10. În limitele despăgubirilor plătite, societatea de asigurare se subrogă în toate drepturile asiguraţilor, introducând acţiune în regres, contra celor răspunzători de producerea pagubei. Asiguraţii răspund pentru prejudiciile aduse asigurătorului prin acte care ar împiedica realizarea acestui drept. Concepte, termeni de reţinut:

an agricol; cauze cuprinse în asigurare; cauze necuprinse în asigurare; constatare definitivă; constatare preliminară; contracte multianuale; cota de reînsămânţare; culturi agricole însemânţate; culturi agricole răsădite; densitate normală a plantelor;

momentul apariţiei lăstarilor; momentul culesului; momentul înfloririi; momentul legării fructelor; momentul răsădirii; momentul răsăririi; momentul plantării momentul recoltării; parcelă asigurată; parcelă de probă;

80 Devizele tehnologice pe culturi elaborate de instituţiile de cercetare de profil. 81 Asigurătorul acoperă în întregime pagubele, până la nivelul sumei asigurate, dacă, gradul de dăunare este mai mare de 10% la culturile de câmp şi de 15% la vii, livezi şi hamei. 82 Potrivit condiţiilor de asigurare S.C. Agras S.A.: "în cel mult 60 de zile de la constatarea definitivă a pagubei şi stabilirea nivelului despăgubirilor".

167

descărcări electrice naturale; drept de exploatare; drept de proprietate; efectele directe ale ploilor torenţiale; efectele indirecte ale ploilor torenţiale; etape de vegetaţie a culturii; grad de distrugere din cauze cuprinse în

asigurare; grad de distrugere din cauze necuprinse în

asigurare; grad de distrugere total; grupe tarifare de culturi; îngheţ târziu de primăvară; îngheţ timpuriu de toamnă; maturare excesivă; metoda parcelelor de probă;

metoda rândurilor de probă;

pierdere de producţie; producţie medie asigurată; producţie medie în condiţii normale; producţie medie obţinută; rând de probă; regula proporţiei de suprafaţă; reguli agro-tehnice; suma asigurată pe hectar; suma asigurată pe unitatea de producţie; suprafaţă asigurată; suprafaţă dăunată; tehnica lichidării daunelor; tehnologii de cultură; teren reînsămânţat; teren replantat; zone tarifare.

Clauze de comentat: ∗ " În cazul poliţelor de asigurare agricolă cesionate în favoarea unuia sau mai multor creditori, sau la

stabilirea sumei asigurate în valută convertibilă, achitarea primei de asigurare se poate face numai integral şi anticipat (primă unică), fără acordarea nici unei fel de reduceri".

∗ " După fiecare despăgubire acordată pe perioada desfăşurării contractului de asigurare, suma asigurată

se reduce cu suma plătită drept despăgubire, asigurarea continuând până la expirare pentru suma rămasă. În cazul luării unor măsuri de refacere a unor culturi agricole, suma de asigurare poate fi reîntregită (prin emiterea uni supliment de poliţă), cu modificarea corespunzătoare a primei de asigurare".

���� Întrebări: 1. Cine sunt subiecţii asigurării culturilor agricole? 2. Cum este organizată acoperirea în oferta asigurătorilor la asigurarea culturilor agricole? 3. Ce trebuie să cunoască un asigurat pentru a fi despăgubit? 4. Care sunt tipurile de franşiză ce pot fi practicate la asigurarea culturilor agricole? 5. Prezentaţi ofertele încheierii asigurării culturilor agricole din punct de vedere al duratei asigurate.

Care sunt avantajele respectiv dezavantajele fiecăreia? 6. Care este particularitatea stabilirii pagubei la asigurarea culturilor agricole? 7. În ce constă metoda rândurilor de probă respectiv metoda parcelelor de probă? 8. Prezentaţi tehnica lichidării daunelor la culturile de pe terenurile care se reînsemânţează. 9. Explicaţi tehnica lichidării daunelor la culturile de pe terenurile care nu se reînsemânţează. 10. Definiţi suma asigurată rămasă pentru asigurarea culturilor agricole.

���� Chestiuni de discutat: I. Cum poate fi susţinută agricultura României prin sistemul asigurărilor agricole? II. Caracterizaţi ponderea asigurărilor agricole în portofoliul societăţilor româneşti de asigurare.

168

�Teste grilă:

1. În cadrul asigurării culturilor agricole sunt exceptate de la acoperire:

a) culturile perene; b) rodul viilor, pomilor şi hameiului; c) plantele furajere; d) culturile aflate în sere.

2. Potrivit condiţiilor de asigurare "AGRAS" la asigurarea culturilor agricole:

a) nu este prevăzută clauza Bonus; b) este prevăzută numai pentru contractele

anuale; c) este prevăzută atât pentru contractele

anuale cât şi multianuale. 3. La asigurarea culturilor agricole paguba se

exprimă: a) sub formă bănească; b) sub formă de grad: c) mai întâi sub formă de grad şi apoi

băneşte. 4. În cazul schimbării proprietăţii terenului,

asigurătorul culturilor agricole de pe acel teren trebuie anunţat în scris:

a) de fostul proprietar; b) de noul proprietar; c) de ambii.

5. Sunt riscuri asigurate la asigurarea culturilor agricole:

a) îngheţul târziu de toamnă; b) bolile şi dăunătorii plantelor; c) efectele directe ale ploilor torenţiale; d) înţepăturile insectelor.

6. Numărul minim de probe ce trebuie luate la constatarea pagubelor la asigurarea culturilor agricole este:

a) 5; b) 10; c) 50;

d) câte consideră că sunt necesare comisia de evaluare a pagubelor.

7. La asigurarea culturilor agricole contractul de asigurare poate fi încheiat:

a) numai pe durata unui an agricol; b) pe durata unui an calendaristic; c) multianual; d) anul sau multianual; e) an agricol sau an calendaristic ori

multianual. 8. Noul proprietar al unui teren ale cărui culturi au

fost asigurate are obligaţia: a) să plătească prima de asigurare

corespunzător perioadei asigurate în curs de desfăşurare;

b) să denunţe contractul; c) să denunţe contractul numai dacă a fost

încheiat multianual. 9. Nu sunt riscuri asigurate la asigurarea culturilor

agricole: a) îngheţul timpuriu de toamnă; b) incendiul provocat de descărcări

electrice; c) furtuna; d) bolile şi dăunătorii plantelor.

10. Cotele tarifare la asigurarea culturilor agricole sunt diferenţiate pe:

a) zone ale ţării; b) zone ale ţării şi categorii de culturi; c) zone ale ţării, categorii de culturi şi

durată asigurată; d) zone ale ţării, categorii de culturi şi

asigurat (persoană fizică sau juridică).

∀∀∀∀ Atelier de lucru:

Prezentarea comparativă a Condiţiilor Speciale privind asigurarea împotriva daunelor produse de83: inundaţii secetă îngheţul de iarnă

83 Negoiţă, I., " Aplicaţii Practice în Asigurări şi Reasigurări", Editura Etape, Sibiu, 2001, pag. 409 - 412.

169

1. Asigurarea culturilor pentru fiecare dintre riscurile expuse se poate face separat sau împreună cu asigurarea în varianta standard (varianta de bază).

2. Asigurarea se face anticipat înfiinţării culturii sau cel mai târziu la 30 de zile de la data semănatului.

3. Este obligatorie aplicarea franşizei deductibile. Se consideră că riscul inundaţie se produce atunci când apa din precipitaţii sau din revărsarea râurilor stagnează pe cultura deja înfiinţată şi afectează parţial sau total densitatea culturii, elementele de rod sau împiedică recoltarea normală a culturii.

Se consideră că riscul secetă se produce atunci când parametrii climatici privind temperatura şi umiditatea acţionează simultan asupra plantelor în sens negativ ducând la ofilirea temporară sau definitivă a acestora. Seceta poate fi: - atmosferică, atunci când temperatura depăşeşte nivelul de 32° C, iar umiditatea aerului este sub 30% o perioadă mai mare de 10 zile consecutive; - a solului, atunci când peste 10 zile consecutive nu cad precipitaţii şi umiditatea solului scade sub nivelul coeficientului de ofilire al plantelor pe orizontul explorat de sistemul radicular.

Se consideră că riscul îngheţ de iarnă se produce atunci când temperatura scade sub minus 20° C în aer şi/sau sol la culturile fără strat de zăpadă şi sub minus 25° C la culturile cu strat de zăpadă, în perioada 01.12 - 28 (29) 02 şi afectează total sau parţial densitatea culturilor agricole prin degerare84.

Excluderi: 1. Inundaţii produse ca urmare a nefuncţionării sistemelor existente de desecare şi drenaj. 2. Inundaţii pe terenuri din zonele depresionare sau cu sol gleizat. 3. Inundaţii produse ca urmare a revărsării râurilor neregularizate. 4. Inundaţii pe terenurile cultivate situate la mai puţin de 1000 metri de albia râurilor sau în lunca inferioară a acestora.

Excluderi: 1. Manifestarea secetei în perioada semănat / prindere la toate culturile înfiinţate prin semănat sau plantat. 2. Seceta în cele două forme de manifestare la culturile înfiinţate în sistem de irigare local sau regional, funcţionabil. 3. Seceta în cele două forme de manifestare pe soluri nisipoase, scheletice, sărăturate sau în perimetre amenajate prin lucrări de completare, nivelare a orizontului arabil.

Excluderi: 1. Efectul distructiv al îngheţului s-a produs în afara intervalului 01.12 - 28 (29).02. 2. Soiurile de plante cultivate nu sunt incluse în Lista soiurilor omologate în România, nu sunt destinate special culturilor de toamnă, nu sunt zonate pentru arealul în cauză. 3. Sămânţa nu este atestată prin acte în vigoare. 4. Cultura nu a ajuns în stadiul de vegetaţie care conferă rezistenţa la îngheţ, cum sunt stadiul de înfrăţire la cerealele de toamnă sau stadiul de 6-8 frunze la rapiţa de toamnă.

84 1. Sunt supuse riscului de îngheţ de iarnă, culturile de grâu, secară, orz, orzoaică şi rapiţă, din soiurile destinate a fi semănate în toamnă. 2. Se consideră calamitate şi se despăgubesc culturile de cereale de toamnă ale căror densităţi scad sub 200 plante /mp şi sub 40 plante /mp la rapiţa de toamnă.

170

Obligaţiile asiguratului: (comune) 1. Să practice o tehnologie de cultură modernă care include semănatul /plantatul în epoca optimă

şi la indici calitativi superiori care asigură o densitate şi uniformitate normală a plantelor. 2. Să fertilizeze culturile cu NPK în doze optime şi la momentul în care eficienţa lor este optimă. 3. Să practice sistemul integrat de combatere a bolilor, dăunătorilor şi al buruienilor pentru

prevenirea debilitării plantelor. Obligaţii specifice: Să practice o agrotehnică specifică pentru împiedicarea stagnării apelor la suprafaţă sau în sol, cum sunt: - alternarea adâncimii arăturii, pentru evitarea formării hardpanului. - efectuarea la interval de 4 ani a lucrărilor de subsolare, scarificare, etc. - să dreneze excesul de apă acolo unde nu există sistem funcţional de desecare sau drenaj, prin arături la cormană sau arături în fâşii, perpendiculare pe zone colectoare, deschiderea de rigole cu rărită, plugul sau manual.

Nu sunt

Nu sunt

171

Capitolul 5 Asigurarea mărfurilor în timpul transportului extern

5.1. Obiectul asigurat. Mărfurile aflate în trafic internaţional, transport derulat în baza unui contract de transport (conosament). 5.2. Interesul în subscrierea asigurării. Funcţie de condiţia de livrare înscrisă în contractul comercial partea interesată în asigurarea mărfii este fie vânzătorul, fie cumpărătorul. Cele mai uzuale condiţii de livrare sunt:

- Condiţia Free on Board - F.O.B.; - Condiţia Cost and Freight - C.N.F.; - Condiţia Cost, Insurance, Freight - C.I.F.

Condiţia de livrare F.O.B. presupune obligaţia vânzătorului : 1. de a livra marfa la bordul navei, angajate de cumpărător în portul de încărcare convenit, la data sau la

termenul convenit; 2. să avizeze cumpărătorul fără nici o întârziere că marfa a fost încărcată la bordul navei; 3. să predea conosamentul; 4. să comunice datele necesare încheierii de către cumpărător a asigurării. Vânzătorul poate prelua obligaţia de a încheia asigurarea din dispoziţia cumpărătorului, dar pe cheltuiala acestuia din urmă, lucru ce nu schimbă cu nimic specificul tranzacţiilor F.O.B. În schimb, vânzătorul nu se eliberează de cheltuielile necesare asigurării mărfurilor de la depozitul din punctul de expediere şi până la încărcarea mărfii la bordul navei. Cumpărătorul încheie contractul de asigurare pe perioada transportului maritim începând din momentul în care mărfurile au trecut balustrada navei. O derivaţie de la clauza F.O.B. este condiţia F.A.S. (Free alonge side of the ship). Vânzătorul este obligat să livreze mărfurile de-a lungul vasului în locul de încărcare convenit, desemnat de cumpărător după uzanţa portului, la data sau în termenul convenit şi de îndată ce marfa este în raza de acţiune a macaralelor să anunţe cumpărătorul85 fără întârziere. Diferenţa între condiţiile de livrare F.A.S şi F.O.B. este dată de momentul trecerii riscurilor asupra mărfii de la vânzător la cumpărător. Vânzătorul este degrevat de răspundere în condiţia F.A.S. din momentul în care marfa a ajuns pe cheu în raza de acţiune a macaralelor şi nu din momentul trecerii mărfurilor peste balustrada navei. Altfel zis, cumpărătorul este obligat să manifeste interes pentru asigurare ceva mai devreme decât în cazul F.O.B. Condiţia de livrare C.N.F. obligă vânzătorul la încheierea doar a contractului de transport nu şi a celui de asigurare. Cumpărătorul va purta grija riscurilor din momentul trecerii mărfurilor peste balustrada navei în portul de încărcare, iar vânzătorul are obligaţia de a-i comunica datele, informaţiile necesare încheierii asigurării. Condiţia de livrare C.I.F. Potrivit acestei clauze vânzătorul are obligaţia de a încheia 2 contracte: 85 Cumpărătorul are obligaţia de a se îngriji şi de a suporta cheltuielile generate de:

- încărcare; - transport; - asigurare.

172

- contractul de transport şi - contractul de asigurare.

Prin această condiţie vânzătorul are sarcina: - de a procura mijlocul de transport; - de a suporta cheltuielile de ambalare; - cheltuielile de încărcare; - de a plăti taxa vamală de export; - taxele şi impozitele legate de exportul mărfurilor; - costul transportului; - prima de asigurare pe timpul transportului.

El are obligaţia: - de a întocmi factura mărfurilor şi certificatul de origine al acestora; - de a procura conosamentul; - de a preda documentele de mai sus şi poliţa de asigurare cumpărătorului86.

În situaţiile în care poliţa nu este disponibilă la momentul prezentării documentelor va fi eliberat un certificat de asigurare (de către broker) în numele asigurătorului dând purtătorului (expeditorului) aceleaşi drepturi ca şi cum ar fi în posesia poliţei şi care reproduce dispoziţiile esenţiale ale acesteia din urmă. A pune certificatul de asigurare pe acelaşi plan cu poliţa este tipic pentru piaţa americană a asigurărilor pe când în ţările europene lucrurile nu stau la fel. Din punct de vedere european importanţa juridică a celor 2 acte diferă întrucât poliţa este eliberată de către asigurător pe când în baza certificatului de asigurare cumpărătorul nu poate acţiona în justiţie nici măcar brokerul. Acesta din urmă răspunde numai în faţa vânzătorului din ordinul căruia a încheiat contractul de asigurare. Pe de altă parte brokerul are drept de gaj asupra poliţei întocmite până la plata tuturor sumelor datorate de vânzătorul-asigurat. Poliţa de asigurare poate fi încheiată de cumpărător, iar în acest caz vânzătorul care a încasat preţul C.I.F. va returna cumpărătorului prima de asigurare. Marfa trebuie asigurată de la livrarea ei din punctul de expediere şi până la depozitul primitorului.

1. Dacă avaria totală sau parţială se realizează înainte de încărcare dreptul la despăgubire revine vânzătorului. În cazul în care poliţa de asigurare a fost deja transferată, asigurătorul va plăti despăgubirea cumpărătorului, reglementarea dintre vânzător şi cumpărător nu-l priveşte pe asigurător

2. Dacă marfa este deteriorată în timpul transportului cumpărătorul poate să ceară despăgubire: - asigurătorului, în baza poliţei de asigurare; - transportatorului în baza conosamentului. Această ultimă situaţie se întâlneşte la clauza

C.I.P. - deviaţie a clauzei C.I.F. (carriage and insurance paid to…) în care riscurile de pierdere sau de degradare a mărfii trec de la vânzător la cumpărător în momentul în care au fost predate în custodia cărăuşului.

5.3. Riscurile asigurate. I. Riscurile asigurate sunt organizate în trei condiţii principale de asigurare: "A", "B", şi respectiv "C"87. 1. Condiţia de asigurare "C" acoperă pierderea şi avarierea mărfurilor cauzate de:

- incendiu sau explozie; - răsturnarea, deraierea, prăbuşirea mijlocului de transport, respectiv eşuarea, scufundarea

sau răsturnarea navei sau ambarcaţiunii;

86 Dacă această obligaţie de remitere a poliţei de asigurare nu este îndeplinită potrivit uzanţei internaţionale cumpărătorul are dreptul să refuze marfa chiar dacă a ajuns cu bine la destinaţie. 87 A se vedea Anexa 11.1. Asigurarea Cargo.

173

- coliziunea mijlocului de transport cu un obiect exterior, altul decât apa, respectiv coliziunea, abordajul navei.

2. Condiţia de asigurare "B" cuprinde condiţia "C" şi în plus pierderea sau avarierea mărfurilor cauzate

de: - avalanşe, inundaţii, cicloane, cutremur de pământ, erupţie vulcanică sau trăsnet; - intrarea apei de mare, râu sau lac în mijlocul de transport, container; - dauna totală a unui colet pierdut sau căzut în timpul încărcării sau descărcării, pe şi de pe

mijlocul de transport; - prăbuşirea podurilor, clădirilor sau tunelurilor; - căderi de arbori, ruperi de diguri, baraje şi conducte de apă.

3. Condiţia de asigurare "A" este condiţia cea mai cuprinzătoare. În baza ei sunt acoperite "toate riscurile" de pierdere şi avariere a mărfurilor asigurate cu excepţia unor riscuri prezentate separat.

II. Aceste excluderi sunt comune tuturor celor 3 condiţii prezentate regrupate în trei grupuri: 1) Riscuri generate de război. Pierderi, avarieri datorate conflictelor militare produse de:

a) mine, torpile, bombe sau arme abandonate; b) arestare, capturare, sechestrare, reţinere sau detenţie cu excepţia pirateriei precum şi

tentativele de a le face şi consecinţele acestora; 2) Riscuri generate de greve, de conflicte sociale; 3) Alte riscuri cum ar fi:

a) viciul propriu sau natura bunului asigurat; b) ambalarea şi pregătirea insuficientă sau necorespunzătoare a bunului asigurat; c) contaminarea radioactivă; d) utilizarea oricărei arme de război care foloseşte fisiunea şi/sau fuziunea atomică, nucleară

sau altă reacţie asemănătoare, ori altă forţă sau obiect radioactiv; e) scurgerea ordinară, pierderea uzuală în greutate sau în volum, uzura normală a bunului

asigurat; f) întârzierea directă şi consecinţele sale chiar dacă se datorează unui risc asigurat; g) insolvabilitatea sau neîndeplinirea obligaţiilor financiare de către proprietari, navlositori,

operatorii navei, etc. ; h) starea de nenavigabilitate a navei; i) faptul că nava sau containerul sunt inadecvate pentru transportul în bune condiţii al

bunului asigurat; j) dacă asiguratul sau prepuşii săi au luat cunoştinţă de nenavigabilitate sau inadecvare în

momentul încărcării bunului asigurat. Dacă pentru primele două categorii de riscuri excluse din asigurarea de bază se poate încheia o

asigurare suplimentară pentru ultima nu există acoperire. III. Deşi diferă ca sferă de cuprindere, condiţiile de asigurare "A", "B" şi "C" conţin şi acoperiri comune:

a) cheltuielile şi contribuţiile la avaria comună; b) cheltuieli de salvare suportate de asigurat; c) suma ce reprezintă proporţia răspunderii stabilite în baza clauzei "culpă comună în caz de

coliziune", dacă aceste clauze sunt prevăzute în contractul de transport respectiv navlosire

IV. Ataşate condiţiilor de asigurare "B" şi "C" sau separat se pot practica şi următoarele condiţii de asigurare: "D": Condiţia "riscuri de furt, jaf, nelivrare" şi "F": Condiţia "riscuri de depozitare".

174

Condiţia riscuri de furt, jaf, nelivrare acoperă pierderea şi avaria la bunul asigurat cauzată de riscurile menţionate pe colet întreg. Condiţia riscuri de depozitare acoperă pierderea sau avarierea mărfii asigurate cauzate de:

a) incendiu, trăsnet, explozie, chiar dacă trăsnetul sau explozia nu au fost urmate de incendiu; b) ploaie torenţială inclusiv efectele indirecte ale acesteia; c) grindină, inundaţie, furtună, uragan, cutremur de pământ; d) prăbuşiri, alunecări de teren; e) greutatea stratului de zăpadă sau de gheaţă; f) avalanşe de zăpadă şi căderea pe clădiri sau alte construcţii a unor corpuri; g) furt prin efracţie.

Existenţa mai multor condiţii de asigurare a mărfurilor corespunde solicitărilor practice ale comerţului internaţional şi reprezintă răspunsul dat de asigurători necesităţii de optimizare a relaţiei: natura mărfii / riscuri / cost al asigurării. 5. 4. Valoarea asigurabilă, suma asigurată şi acoperirea prin asigurare. Valoarea asigurabilă reprezintă limita maximă a sumei asigurate, iar suma asigurată constituie limita maximă a acoperirii prin asigurare. Modul de determinare a valorii asigurabile este reglementat diferit pe ţări potrivit normelor de asigurare în vigoare la data încheierii contractului. 1) În România, condiţiile privind asigurarea facultativă a bunurilor care fac obiectul transportului extern precizează că suma asigurată este valoarea indicată în contractul de asigurare şi poate fi formată din:

a) valoarea bunului potrivit facturii, în cazul bunurilor care au valoare comercială sau valoarea de piaţă a acestora la locul expedierii în momentul încheierii asigurării;

b) costul transportului; c) costul asigurării; d) alte costuri care sunt în legătură cu transportul bunului, în măsura în care acestea nu sunt incluse în

valoarea facturii; e) cheltuieli şi taxe vamale; f) supraasigurarea de 10% din valoarea bunului potrivit facturii dacă nu s-a convenit altfel pentru

acoperirea acelor cheltuieli care nu pot fi prevăzute la încheierea asigurării. 2) Practica engleză consideră valoarea asigurabilă a mărfii: "valoarea iniţială": preţul mărfii în momentul

încărcării la care se adaugă cheltuielile de transport şi accesorii precum şi cheltuielile de asigurare. 3) În Germania prin valoarea asigurabilă a mărfii se recunoaşte valoarea ei reală în momentul producerii

evenimentului asigurat. 4) Practica franceză determină valoarea asigurabilă a mărfii ca preţ de cumpărare sau în lipsa acestuia

valoarea mărfii la locul şi la momentul încărcării majorată cu suma cheltuielilor necesare pentru aducerea mărfii în punctul de destinaţie precum şi suma profitului sperat.

5) Jurisprudenţa americană acordă prioritate determinării valorii asigurabile după preţul pieţei în momentul începerii voiajului la locul de destinaţie considerând că "preţul facturat" nu dă o imagine precisă privind cheltuielile reale suportate de asigurat.

Datorită acestei varietăţi în stabilirea sumei asigurate în practica internaţională a asigurărilor se recurge la acordul comun al părţilor contractante în momentul încheierii asigurării. Drept consecinţă avem poliţe evaluate şi poliţe neevaluate. I. Deosebirea practică între aceste poliţe constă în aceea că, în cazul poliţelor neevaluate asiguratul în caz de daună trebuie să dovedească valoarea bunului prezentând factura, conosamentul, extrasul de cont şi concluziile raportului de expertiză.

175

II. În cazul poliţelor evaluate asiguratul se eliberează de această obligaţie întrucât valoarea bunului a fost stabilită "de comun" la încheierea contractului. Potrivit jurisdicţiei engleze în cazul poliţelor evaluate părţile "sunt obligate să se abţină de la contestarea valorii stabilite". 5.5. Prima de asigurare se stabileşte funcţie de:

- suma asigurată şi - sistemul tarifar.

Nivelul cotelor tarifare diferă în raport de: 1. condiţia de acoperire; 2. natura mărfii şi felul ambalajului; 3. voiajul şi nava care execută voiajul; 4. reputaţia asiguratului respectiv a brokerului de asigurare; 5. conservarea efectelor subrogării; 6. starea conjuncturală a pieţei internaţionale de asigurare.

1. În ceea ce priveşte condiţia de acoperire, cea mai ieftină este condiţia "C", mai scumpă "B" şi cea mai scumpă condiţia "A" care este în acelaşi timp şi cea mai cuprinzătoare, îndeosebi în varianta "extinsă" cu supliment de primă pentru condiţiile adiţionale ce acoperă riscuri speciale, cum ar fi riscurile politice, sociale, etc.

2. Natura mărfii şi felul ambalajului prezintă o importanţă deosebită în fixarea primei. Tarifele sunt construite pe 4 mari grupe de mărfuri: a) mărfuri generale; b) cereale, leguminoase şi subprodusele lor; c) cherestea, placaj, panel, pal şi alte mărfuri similare; d) bunuri cu caracteristici deosebite: bumbac, cânepă, instrumente muzicale, hârtie, ouă, piei crude

sărate, produse inflamabile, fructe, filme, timbre, monede, bancnote, ţiţei, autoturisme, mobilă, etc. 3. 3.1. Legat de voiaj factorii cei mai importanţi cu influenţă directă asupra nivelului

primei sunt: a) durata; b) condiţiile concrete de navigaţie; c) variaţiile de temperatură; d) condiţiile portuare.

a) Legat de durata voiajului operează principiul: "cu cât drumul este mai lung, cu atât prima va fi mai mare", deşi creşterea nu poate fi direct proporţională cu distanţa. Unele voaiaje presupun traversarea unor zone de navigaţie care prezintă pericole mai mari decât marea liberă în general.

b) La aceasta se adaugă şi perioada anului în care se efectuază voiajul. Diferenţierea se face pe 2 perioade ale anului: 1 aprilie - 30 septembrie (tarif mai redus); 1 octombrie - 31 martie (tarif mai ridicat).

c) Astfel spre exemplu voiajul în Atlanticul de Nord în "sezonul de iarnă" prezintă riscuri incomparabil mai mari decât un voiaj pe la tropice. La fel în cazul traversării unor strâmtori, canale de navigaţie înguste unde apele sunt agitate, vizibilitatea este mai redusă posibilitatea unui accident creşte. Asigurătorul încearcă să stabilească o primă cât se poate de echitabilă.

d) Condiţiile de asigurare ale societăţilor noastre diferenţiază cotele tarifare pe 4 categorii de porturi, astfel: - porturi la Marea Neagră, Marea Egee, Marea Adriatică şi porturi europene ale Mării Mediterane; - porturi la Marea Roşie şi porturi neeuropene la Marea Mediterană; - porturi din Anglia şi porturi europene la Oceanul Atlantic şi Marea Nordului până la Hamburg

inclusiv;

176

- alte porturi, prezentarea grupelor făcându-se în ordinea crescătoare a mărimii cotelor tarifare. Cât priveşte condiţiile portuare se deosebesc: porturi foarte moderne şi respectiv porturi slab dotate din punct de vedere tehnic şi conduse după principii şi uzanţe locale. Astfel, asigurătorii fixează prime mai ridicate pentru acestea din urmă întrucât "statisticile" riscurilor asigurabile (jaf, furt, nelivrare) sunt nefavorabile. 3.2. Legat de nava care efectuază voiajul este deosebit de importantă clasa acesteia şi vechimea de

serviciu. Pentru nave cu vechime mare (spre exemplu ultima grupă "peste 36 ani") şi cele încadrate în clase inferioare primele de asigurare vor fi mai ridicate.

4. Reputaţia persoanei care prezintă cererea de asigurare constituie un alt factor important care influenţează nivelul primei ca şi faptul că cererea de asigurare este prezentată prin intermediul unui broker "bine cotat". În situaţie inversă asigurătorul va negocia o primă mai ridicată.

5. În stabilirea nivelului primei asigurătorii au în vedere şi situaţiile în care există posibilitatea subrogării în drepturile asiguratului faţă de terţele persoane vinovate şi pot recupera de la aceştia şi parţial sumele cheltuite cu despăgubirea asiguratului.

6. Starea conjuncturală a pieţei internaţionale a asigurărilor influenţează esenţial nivelul primelor de asigurare. În perioadele de criză şi depresie economică comerţul lâncezeşte cererea de asigurare scade sensibil, concurenţa dintre asigurători se intensifică la maximum şi nivelul primelor scade în mod substanţial.

5.6. Durata asigurată variază în funcţie de tipul poliţei. Poliţele cargo se împart în două categorii:

- poliţe individuale, care acoperă riscurile unei expediţii delimitate strict în spaţiu şi timp; - poliţe generale.

I. Dintre poliţele individuale cele mai răspândite sunt poliţele pe voiaj, care necesită specificarea exactă a voiajului, respectiv a portului de încărcare şi a portului de descărcare şi a celorlalte mijloace de transport, în cazul expediţiilor combinate. În acest caz durata asigurării acoperă parcursul obişnuit al transportului plus perioada de întârziere în afara controlului asiguratului: a devierii de curs88, a descărcării forţate, transbordării, etc. II. Poliţele generale reprezintă pentru asigurat un "abonament de asigurare" în cadrul căruia pot fi asigurate toate mărfurile sau numai anumite mărfuri, exportate sau importate în decursul unei perioade de timp determinate. Această perioadă variază între un an şi o lună. Avantajele acestor tipuri de poliţe sunt:

- simplificare formalităţilor de încheiere a asigurării; - creşterea operativităţii în derularea tranzacţiilor comerciale. Poliţele generale pot fi: 1) poliţe flotante; 2) contracte de abonament; 3) poliţe globale.

88 Perioada în care cursul navei a fost schimbat din exercitarea dreptului acordat armatorilor sau navlositorilor în cadrul contractului de navlosire.

177

1) Poliţa flotantă numită şi "de alimentare" este emisă pentru o valoare asigurată care acoperă toate mărfurile supuse asigurării. Fiecare expediţie trebuie declarată asigurătorului în timp util, iar valoarea ei este dedusă din valoarea totală asigurată înscrisă în poliţa flotantă până la epuizarea acesteia. Prima este plătită în avans pentru suma asigurată totală şi nu pentru fiecare expediţie în parte. La epuizarea valorii globale asigurate poliţa flotantă va fi reînnoită. 2) Contractul de abonament este forma cea mai răspândită a poliţelor generale. El se încheie pe o perioadă de 12 luni. Asiguratul este obligat să declare toate expediţiile care intră sub incidenţa lui, iar asigurătorul acceptă aceste declaraţii ca veridice şi eliberează sub semnătură poliţe individuale corespunzătoare, care în fapt sunt certificate de asigurare. 3) Poliţele globale sunt destinate acoperirii expediţiilor la purtător. În cazul lor nu se practică o limitare a valorii globale pentru ansamblul expediţiilor. Declaraţiile privind expediţiile acoperite prin poliţa globală se fac în general o dată pe an. Prima se fixează ca o sumă forfetară, care se revizuieşte, în principiu o dată cu fiecare reînnoire în funcţie de cifra de afaceri şi sumele plătite cu titlu de despăgubire în cursul exerciţiului anterior. Nu se eliberează certificate de asigurare şi sunt mai puţin folosite în traficul internaţional

Bibliografie selectivă

Adochiţei M., Finanţele întreprinderii, Editura Sylvi, Bucureşti, 2000 Albany M., Dumantier P, La politique de dividende des entreprises, PUF, Paris, 1992 Bernard & Colli, Vocabular economic şi financiar,Editura Humanitas, Bucureşti, 1994 Bătrâncea I., ş.a. Analiza fluxurilor de trezorerie, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 1997 Beju V., Preţuri, Editura Economică, Bucureşti 2000 Binţinţan P., Eficienţa economică a investiţiilor, Presa Universitară Clujeană, Cluj-Napoca, 2001

Bistriceanu Gh., ş.a., Finanţele agenţilor economici, Editura Didactică şi Pedagogică R.A., Bucureşti, 1995

Bran P., Decizia financiară în unitatea economică, Editura Ştiinţifică şi Enciclopedică, Bucureşti, 1980 Bran P., Finanţele întreprinderii, Editura Economică, Bucureşti, 1997 Buşe L. ş.a., Management financiar bancar, Cunoştinţe economice de specialitate, Editura Reprograph,

Craiova, 2000 Cistelecan L., Economia, eficienţa şi finanţarea investiţiilor, Editura Economică, Bucureşti, 2002 Ciumaş C., Asigurările internaţionale, Editura Intelcredo, Deva, 2001 Ciumas, C., Asigurari Generale, Editura Casa Cartii de Stiinta, Cluj-Napoca, 2009

Charreaux G; Gestion financière, quatrième edition, Editura Litec, Paris, 1993 Conso P., La gestion financière de l’entrèprise, Editura Dunod, Paris, 1985 Cristea H., Ştefănescu N., Gestiunea financiară a întreprinderii, Editura Mitron, Timişoara, 1996 Duţescu A., Ghid pentru înţelegerea şi aplicarea Standardelor Internaţionale de Contabilitate, CECAR,

Bucureşti, 2001 Eglem I.Y., Les mecanismes financières de l’entreprise, Editura Montchretien, Paris, 1988 Fayol H., Administration industrielle et generale, 1916, republicată în Editura Dunod, Paris, 1956. Gagnon J. M. et Khoury N, Traité de gestion financière, Gaëtan Morin, Quebec, 1982 Giurgiu A., Mecanismul financiar al întreprinzătorului, Editura Dacia, Cluj-Napoca, 1995 Graham B., Dold D.L., Cottle S., Tatham C., Security Analyses Principles and Tehnique, New York, Me

Craw-Hilf, nr. Ed. 1972 Hada I, Finanţele agenţilor economici din România, Editura Intercredo, Deva, 1999 Hoanţă N., Finanţele firmei, Editura Continent, Sibiu, 1996

178

Holder M, Loeg J., Portier G., Le score de l’entreprise, Nouvelles Editions Fiduciairres, 1989 Lintner J, Distribution of income of Corporation Among Dividends retrained Savings and Taxes in

,,American Economic Review’’ vol 46 nr. 2 mai 1956 Jonson R. W. Financial management, Biston Allin and Bacan, 1969 Levasseur M., Quintart A., Finance, Economica, Paris, 1990 Miller M. N. Modigliani F, Dividend Policy Growth and valuation of chares ,,Journal of Business’’, vol

34, nr. 4/oct 1961 Negoescu Gh, Risc şi inceritudine în economia contemporană, Editura Alter-Ego Cristian, Galaţi 1995 Nistor I., Aspecte privind costul capitalului şi implicaţii financiare, Drept şi management în societatea de

tranziţie, Editura Risoprint, 1997 Nistor I., Unele aspecte privind trezoreria întreprinderii, Analele Universităţii Ecologice ‘’Dimitrie

Cantemir’’ Târgu-Mureş, 1999 Nistor I., Georgescu A., Finanţele întreprindrii, Lucrări practice, Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 2000 Nistor I., Unele precizări privind fondul de rulment şi corelaţiile lui, Culegere de studii şi cercetări

economice vol. XXX, Cluj Napoca, 2001 Nistor I, Finanţele firmei, Editura Dimitrie Cantemir, Tg. Mureş 2001

Nistor I, Lăcătuş V, Cernea Ov, Costea A., Finanţele Intreprinderii – Studii de caz, Editura Viitorul Românesc, Bucureşti, 2003

Nistor I, Finanţele întreprinderii, Presa Universitară Clujeană, Cluj-Napoca, 2002 Nistor E. I, Lăcătuş V, Vaidean V., Cuceu, I., Finanţele Intreprinderii – Notiuni teoretice si aplicative,

Editura Risoprint, Cluj-Napoca, 2011 Parienté S., Analyse et mathématique financières, Librairie Vuibert, Paris, 1991 Pântea P., Managementul contabilităţii româneşti, Editura Intelcredo, Deva, 1998 Stancu I, Gestiunea financiară a agenţilor economici, Editura Economică, Bucureşti, 1994 Stancu I, Finanţe, Editura Economică, Bucureşti 1996 Stâneanu Gh., Avornicului C., Fondul de rulment al firmei, Editura Genesis, Cluj-Napoca, 1995

Tudorache D., Nistor I., Cişmaş I., Ianculescu M., Finanţele unităţilor agricole, Editura Didactică şi Pedagogică, Bucureşti, 1989