MARKET STRATEGY DAILY: Áp lực bán trên di n r ng, VNIndex ... · nhờ đà tăng vào cuối phiên trước và những diễn biến tích cực trên thị trường chứng

www.mbs.com.vn Giải pháp kinh doanh chuyên biệt

MARKET STRATEGY DAILY: Áp lực bán trên diện rộng, VNIndex giảm

gần 15 điểm

Báo cáo chi tiết 18/04/2018

Diễn biến thị trường:

Thị trường mở cửa phiên giao dịch mới tương đối tích cực nhờ

đà tăng vào cuối phiên trước. Tuy nhiên, tâm lý thận trọng của

nhà đầu tư khiến lực cầu yếu, không tạo thành xu hướng tăng

giá trên thị trường. Khoảng giữa phiên sáng, các cổ phiếu dẫn

dắt nhanh chóng đảo chiều khiến chỉ số quay đầu giảm xuống

dưới mức tham chiếu. Đến phiên chiều áp lực bán gia tăng trên

diện rộng khiến chỉ số giảm điểm sâu hơn.

Thanh khoản thị trường vẫn chưa được cải thiện khi dòng tiền

vẫn đứng ngòai thị trường và giao dịch tiếp tục được tiến hành

một cách thận trọng. Nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng

51,92 tỷ đồng trên HSX, trong khi giao dịch tương đối cân bằng

trên sàn HNX trong phiên ngày hôm nay.

Cập nhật thông tin doanh nghiệp:

Cập nhật DXG: Kết thúc Q1 2018, DXG ghi nhận kết quả kinh

doanh khả quan với 1.184 tỷ đồng doanh thu và 319 tỷ đồng lợi

nhuận ròng, gấp đôi so với cùng kỳ.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu DXG

của CTCP Dịch vụ & Xây dựng Đất Xanh với giá mục tiêu

40.700 đồng/cổ phiếu.

Chúng tôi dự phóng doanh thu & LNST năm 2018 của DXG đạt

tương ứng 5.000 tỷ đồng và 1.213 tỷ đồng. EPS dự phóng 3.600

đồng.

Tóm tắt tin tức thế giới:

Mỹ và Triều Tiên đã bắt đầu tiến hành những cuộc đàm phán

trực tiếp cấp cao trước khi lên kế hoạch gặp mặt giữa các nhà

lãnh đạo của 2 quốc gia và mùa hè tới. Trong khi đó, Hàn Quốc

và Triều Tiên đang thảo luận kế hoạch để có thể tuyên bố chính

thức chấm dứt cuộc xung đột quân sự giữa hai quốc gia. Trung

Quốc hứa sẽ rỡ bỏ hàng rào cho các nhà sản xuất ô tô nước

ngòai, nhưng cũng phản đối việc Mỹ áp dụng luật chống bán phá

giá đối với nông sản của nước này nhập khẩu vào Mỹ. Quỹ tiền

tệ quốc tế IMF dự báo nền kinh tế thế giới sẽ tiếp tục tăng

trưởng mạnh trong 2 năm tới, tuy nhiên cảnh báo rằng thị

trường có thể tiềm ẩn rủi ro sụt giá trong tương lai.

Nhận định thị trường HĐTL:

Thị trường HĐTL mở cửa phiên giao dịch ngày tương đối tích cực

nhờ đà tăng vào cuối phiên trước và những diễn biến tích cực trên

thị trường chứng khóan thế giới. Tuy nhiên sau đó, tâm lý của nhà

đầu tư không còn lạc quan, cùng với áp lực bán gia tăng trên thị

trường cơ sở, khiến các HĐTL quay về giao dịch quanh mức tham

chiếu. Từ 10h30, xu hướng giảm hình thành rõ rệt hơn khi phe

short chiếm ưu thế khiến thị trường giảm điểm sâu.

Diễn biến chỉ số VN-INDEX

Diễn biến thị trường

Chỉ số Index Change % Chg

VNIndex 1138.53 -14.75 -1.28

HNXIndex 132.78 -1.47 -1.09

VN30 1123.01 -14.62 -1.29

HN30 247.35 -3.32 -1.32

Thanh khoản thị trường

Chỉ số KLGD Giá trị % Chg

VNIndex 172.10 5356.38 -2.08

HNX 56.41 848.59 22.52

VN30 45.88 2455.02 -3.67

Upcom 9.35 174.55 -37.42

Giá trị giao dịch NĐTNN

Chỉ số Mua Bán Ròng

VNIndex 1012.79 1064.71 -51.92

HNX 27.23 28.25 -1.02

Upcom 31.75 32.58 -0.83

Chỉ số định giá

Chỉ số Vốn hóa PE PB

VNIndex 3132.18 20.82 3.17

HNXIndex 241.47 15.14 1.38

Upcom 927.57 15.63 1.56

Nguồn: MBS tổng hợp

2 MBS Market Strategy Daily

18.04.2018

NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG – Áp lực bán trên diện rộng, VNIndex giảm gần 15 điểm.

Thị trường mở cửa phiên giao dịch mới tương đối tích cực nhờ đà tăng vào

cuối phiên trước và những diễn biến khả quan trên thị trường chứng khóan thế

giới. Cổ phiếu ngân hàng và bluechips tiếp tục giúp chỉ số tăng điểm nhẹ. Tuy

nhiên, tâm lý thận trọng của nhà đầu tư khiến lực cầu yếu, không tạo thành

xu hướng tăng giá trên thị trường. Khoảng giữa phiên sáng, các cổ phiếu dẫn

dắt nhanh chóng đảo chiều khiến chỉ số quay đầu giảm xuống dưới mức tham

chiếu. Bước sang phiên chiều, nhóm cổ phiếu ngân hàng như BID, VCB, CTG,

VPB… cùng các bluechips như MSN, PLX, BVH, PNJ… bị xả hàng khá mạnh, tạo

áp lực điều chỉnh trên thị trường. Không những vậy, áp lực bán còn lan rộng ra

nhiều nhóm ngành khác như chứng khóan (VND, SSI, HCM…), bất động sản,

xây dựng (ROS, LDG…), và thậm chí cả các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ như

DXG, HNG… khiến chỉ số giảm sâu hơn. Điểm sáng trong cả phiên giao dịch

thuộc về HDB và EIB khi vẫn còn duy trì được sắc xanh. Chốt phiên, chỉ số

chung VNXAll-Index giảm 15,39 điểm (-0,96%) xuống 1.589,18 điểm. Trong

đó, chỉ số VN-Index giảm 14,75 điểm (-1,28 %) xuống 1.138,53 điểm và chỉ số

HNX-Index giảm 1,47 điểm (-1,09%) xuống 132,78 điểm. Tổng khối lượng

giao dịch trên cả 2 sàn đạt hơn 228,51 triệu cổ phiếu, giá trị giao dịch đạt gần

6.205 tỷ đồng. Cụ thể, giá trị giao dịch trên HSX đạt 5.356 tỷ đồng tương ứng

172,1 triệu cổ phiếu, giá trị giao dịch trên HNX đạt 848,6 tỷ đồng tương ứng

56,4 triệu cổ phiếu.

Ngày hôm nay, nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng 51,92 tỷ đồng trên

HSX. Trong đó, họ bán ròng các mã như MSN (-59,31 tỷ), VRE (-49,12 tỷ),

HPG (-23,57 tỷ), VCB (-18,53 tỷ), DXG (-15,23 tỷ)... Ở chiều ngược lại, họ mua

ròng các mã như LDG (+24,01tỷ), HSG (+17,69 tỷ), KDH (+16,98 tỷ), AST

(12,69 tỷ), DHG (+8,61 tỷ)…Trên sàn HNX, khối ngoại giao dịch tương đối cân

bằng với giá trị mua ròng đạt 27,23 tỷ đồng và bán ròng 28,25 các mã như

VGC (-7,24 tỷ), NDN (-3,15 tỷ)...

Về mặt kỹ thuật, thanh khoản thị trường vẫn chưa được cải thiện khi dòng tiền

vẫn đứng ngòai thị trường và giao dịch tiếp tục được tiến hành một cách thận

trọng. Áp lực bán trên diện rộng tạo sức ép điều chỉnh mạnh trên tòan thị

trường. Nhịp tăng điểm đầu phiên chỉ là sự nối tiếp đà của phiên trước hình

thành “bull trap” trước khi thị trường giảm điểm sâu hơn. Trong những phiên

giao dịch tới, các chỉ số có thể kiểm nghiệm ngưỡng hỗ trợ 1.120-1.130 điểm

với VN-Index và 131-132 điểm với HNX-Index. Chúng tôi khuyến nghị nhà đầu

tư nên giảm tỷ lệ margin, cần có chiến lược quản trị rủi ro hợp lý trong giai

đoạn hiện tại, theo sát sự vận động của dòng tiền để có thể chốt lời ngắn hạn

hoặc kịp thời điều chỉnh tỷ trọng các cổ phiếu trong danh mục về mức hợp lý.

Top NĐTNN mua ròng

Mã Giá đóng

cửa % thay

đổi Giá trị ròng (Tỷ VNĐ)

LDG 25.10 -4.56 24.01

HSG 19.65 -1.26 17.69

KDH 41.60 -0.95 16.98

AST 81.20 1.50 12.69

DHG 111.00 -1.25 8.61

Top NĐTNN bán ròng

Mã Giá đóng

cửa % thay

đổi Giá trị ròng (Tỷ VNĐ)

MSN 100.00 -3.85 -59.31

VRE 48.00 -4.00 -49.12

HPG 59.00 -1.17 -23.57

VCB 64.80 -3.28 -18.53

DXG 35.15 -3.17 -15.23


18.04.2018

Cập nhật thông tin doanh nghiệp - DXG

Chỉ tiêu 2014 2015 2016 2017 2018P

Doanh thu (tỷ đồng) 5.835 5.751 8.936 12.619 17.111

Tăng trưởng (%) -1,5% 55,4% 41,2% 34,7%

LNST (tỷ đồng) 77 126 518 708 730

Tăng trưởng (%) 64,5% 310,7% 36,7% 3%%

Biên LNR (%) 1,31% 2,19% 5,79% 5,61% 4,27%

EPS (đồng) 1.921 2.786 7.449 5.442 4.658(*)

Nguồn: DXG & MBS Research

Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu DXG của CTCP Dịch

vụ & Xây dựng Đất Xanh với giá mục tiêu 40.700 đồng/cổ phiếu, cao hơn

16% so với mức giá 35.150 đồng ngày 18/4/2018.

Năm 2018, DXG bắt đầu triển khai các dự án có quy mô lớn đồng thời sẽ hạch

toán 3 dự án đã bán hết là Opal Garden, Lux Garden và Opal Riverside với

LNTT 750 tỷ đồng. Bên cạnh đó, Công ty có thể sẽ thu được lợi nhuận đột biến

từ LDG khi chuyển nhượng Dự án Grand World trong năm nay. Chúng tôi dự

phóng doanh thu & LNST năm 2018 của DXG đạt tương ứng 5.000 tỷ

đồng và 1.213 tỷ đồng. EPS dự phóng 3.600 đồng.

DXG hiện đang sở hữu khoảng 15 dự án dự kiến triển khai trong giai đoạn 2018

– 2020, cung cấp trên 12.000 căn hộ cao cấp và trên 6.000 sản phẩm thấp

tầng. Với vị thế là doanh nghiệp có năng lực mạnh trên toàn bộ chuỗi giá trị

ngành từ môi giới tới phát triển dự án, chúng tôi cho rằng DXG xứng đáng là cơ

hội tốt cho các nhà đầu tư.

Lợi nhuận Q1 2018 tăng mạnh, gấp đôi so với cùng kỳ

Kết thúc Q1 2018, DXG ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan với

1.184 tỷ đồng doanh thu và 319 tỷ đồng lợi nhuận ròng, tăng tương ứng

102% và 110% so với Q1 2017, hoàn thành 24% và 30% kế hoạch năm. DXG

cho biết trong 3 tháng đầu năm 2018, tổng sản lượng bán tăng 39% so với

cùng kỳ năm ngoái với hơn 3.200 sản phẩm được phân phối trong đó chủ yếu

đến từ Dự án Opal Riverside. Cụ thể, thu từ bán căn hộ và đất nền đạt 832 tỷ

đồng, tăng 165% so với Q1 2017 trong khi thu từ dịch vụ môi giới bất động sản

chỉ tăng nhẹ 5,8% YoY, đạt 255 tỷ đồng.

Cũng trong giai đoạn này, nhiều dự án đầu tư thứ cấp được triển khai bán hàng

như Dragon City (Đà Nẵng), Helios (Hồ Chí Minh), Long Châu (Đồng Nai),

Hateco (Xuân Phương, Hà Nội) và Hải Phát (Hà Đông, Hà Nội).

Về quỹ đất, DXG mới mua thêm 1 dự án quy mô 20.680m2 tại phường Linh

Xuân, Thủ Đức, TP. Hồ Chí Minh.

Nguồn: DXG

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018E Q1 2018

Doanh thu thuần Lãi/Lỗ thuần của cổ đông công ty mẹ


18.04.2018

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh vẫn tiếp tục ghi nhận thâm hụt quý thứ 3

liên tiếp với giá trị -410 tỷ đồng, chủ yếu do tăng giá trị các khoản phải thu.

Tuy nhiên, đây không phải là vấn đề đáng lo ngại của DXG khi phần lớn khoản

phải thu phần lớn là các khoản ký quỹ, ký cược cho các hợp đồng tiếp thị và

phân phối các dự án bất động sản của Công ty.

Cơ cấu vốn khá an toàn với tỷ lệ nợ vay/tổng tài sản 0,22 lần. Nợ phải trả khác

chủ yếu ghi nhận tại các khoản mục người mua trả tiền trước và thu hộ tiền

cho chủ đầu tư dự án. Như vậy, về tổng thể, sức khỏe tài chính của DXG khá

an toàn, hầu như không có áp lực về trả nợ vay.

DXG là công ty có thị phần môi giới số 1 thị trường

Bên cạnh hoạt động kinh doanh bất động sản, hoạt động môi giới bất động sản

đóng góp giá trị lớn doanh thu cho DXG với biên lợi nhuận gộp cao, duy trì trên

mức 70%. Kết quả kinh doanh từ hoạt động này đem lại nguồn thu đều & ổn

định cho DXG, đặc biệt trong bối cảnh thị trường bất động sản trong nước hứa

hẹn nhiều triển vọng.

Tình hình kinh doanh hoạt động môi giới bất động sản

Nguồn: DXG, MBS Research

Tóm tắt tin tức thế giới: Mỹ và Triều Tiên “đàm thoại trực tiếp”

Tổng thống Donald Trump mới gần đây nói rằng Mỹ và Triều Tiên đã bắt đầu

tiến hành những cuộc đàm phán trực tiếp cấp cao trước khi lên kế hoạch gặp

mặt giữa các nhà lãnh đạo của 2 quốc gia và mùa hè tới. Tuy nhiên ông Trump

không nói rõ những quan chức Mỹ nào có liên quan. Sau lời phát biểu của Tổng

thống Mỹ, tờ Munhwa Ilbo đưa tin Hàn Quốc và Triều Tiên cũng đang thảo luận

kế hoạch để có thể tuyên bố chính thức chấm dứt cuộc xung đột quân sự giữa

hai quốc gia vẫn còn trong chiến tranh này.

Trung Quốc thực hiện chính sách “củ cà rốt và cây gậy”

Trung Quốc vừa áp dụng chính sách ngoại giao “củ cà rốt và cây cây gậy” đối

với Mỹ khi rủi ro chiến tranh thương mại giữa hai nền kinh tế lớn này vẫn chưa

lắng xuống. Trung Quốc hứa sẽ rỡ bỏ hàng rào cho các nhà sản xuất ô tô nước

ngòai như Ford Motor tiếp cận vào thị trường nước này, nhưng cũng phản đối

việc Mỹ áp dụng luật chống bán phá giá đối với nông sản của Trung Quốc nhập

khẩu vào Mỹ. Động thái này cho thấy Trung Quốc đang sẵn sàng mở cửa một

66%

68%

70%

72%

74%

76%

78%

80%

82%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2013 2014 2015 2016 2017

Doanh thu khác

Doanh thu môi giới bất động sản

Tỷ suất LN gộp hoạt động môi giới

29% Đất Xanh

Cenland

Novaland

Hải Phát

Khác


18.04.2018

số lĩnh vực của nền kinh tế, nhưng sẽ đáp trả lại chủ nghĩa bảo hộ thương mại

đang lớn dần lên của Mỹ.

Giá cổ phiếu tăng trong mùa báo cáo tài chính

Chứng khóan châu Á mở cửa phiên giao dịch thứ Tư tăng điểm sau khi chứng

khóan Mỹ có phiên hồi phục thứ 2 liên tiếp. Những kết quả kinh doanh tốt hơn

kỳ vọng của ngành công nghiệp nặng cho thấy nền kinh tế Mỹ đang mạnh dần

lên. Đồng đô la gần như đi ngang trong khi Bảng Anh, Euro, Franc Thụy Sỹ

giảm giá, còn Yên Nhật và đô la Canada tăng nhẹ. Giá dầu và kim loại quý đều

tăng. Trái phiếu Kho bạc Mỹ dao động trong biên độ hẹp, với giá trái phiếu kỳ

hạn gần giảm nhẹ, trong khi những trái phiếu kỳ hạn xa hơn có sự phục hồi.

IMF cảnh báo rủi ro thị trường trong tương lai

Quỹ tiền tệ quốc tế IMF dự báo nền kinh tế thế giới sẽ tiếp tục tăng trưởng

mạnh trong 2 năm tới, tuy nhiên cảnh báo rằng thị trường có thể tiềm ẩn rủi ro

sụt giá trong tương lai. IMF dự tính tăng trưởng kinh tế tòan cầu năm nay và

năm tới có thể đạt tới 3,9% nhờ triển vọng lạc quan của kinh tế Mỹ (mà phần

lớn do chính sách cắt giảm thuế thu nhập doanh nghiệp), Tuy nhiên sau đó,

tăng trưởng sẽ chậm lại khi các ngân hàng trung ương thực hiện chính sách

thắt chặt tiền tệ.


18.04.2018

DIỄN BIẾN CHỈ SỐ CHỨNG KHOÁN

Index Last Change % Adv/Dcl Vol (mil) P/E P/B YTD

VNIndex 1138.53 -14.75 -1.28 159/117 139.70 20.82 3.17 15.68

HNXIndex 132.78 -1.47 -1.09 82/71 45.56 15.14 1.38 13.62

VN30 1123.01 -14.62 -1.29 15/14 47.63 19.41 3.58 14.37

HN30 247.35 -3.32 -1.32

11.62

Upcom 59.03 -0.30 -0.50 87/88 11.07 15.63 1.56 7.50

Shanghai 3091.40 24.60 0.80 170/1176 14,721.20 15.46 1.69 - 6.52

Nikkei 225 22158.20 310.61 1.42 74/141 592.46 16.32 1.78 - 2.67

S&P 500 2706.39 28.55 1.07 403/100 496.17 21.65 3.30 1.23

Vàng 1343.96 -3.56 -0.26

3.16

Dầu WTI 67.07 0.55 0.83

11.01

Đồ thị so sánh VNINDEX và thị trường Thái Lan, DowJones, HangSheng

-80

-60

-40

-20

0

20

40

MSN

VR

E

HPG

VCB

DXG

CTD

PLX

HAG

NT2

BVH

CVT

TVS

VIC

REE

GEX

DH

G

AST

KD

H

HSG

LD

G

Top mua bán NĐTNN (tỷ đồng)

-

2,000.00

4,000.00

6,000.00

8,000.00

10,000.00

12,000.00

02/01/2018 05/02/2018 26/02/2018 16/04/2018

Giá trị mua ròng lũy kế 2 sàn giao dịch (tỷ đồng)


18.04.2018

Liên hệ trung tâm nghiên cứu:

Trần Hoàng Sơn Trưởng bộ phận/Kiểm soát [email protected]

Ngô Quốc Hưng Chuyên Viên Nghiên cứu cao cấp [email protected]

Phạm Văn Quỳnh Chuyên viên Nghiên cứu [email protected]

Nguyễn Quỳnh Hoa Chuyên viên Nghiên cứu [email protected]

Nguyễn Hòa Hợp Chuyên viên Nghiên cứu [email protected]

Nguyễn Thị Hải Hà Chuyên viên Nghiên cứu [email protected]

Hệ Thống Khuyến Nghị: Hệ thống khuyến nghị của MBS được xây dựng dựa trên mức chênh lệch của giá mục tiêu 12 tháng và giá cổ

phiếu trên thị trường tại thời điểm đánh giá

Xếp hạng Khi (giá mục tiêu – giá hiện tại)/giá hiện tại

MUA >=20%

KHẢ QUAN Từ 10% đến 20%

PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG Từ -10% đến +10%

KÉM KHẢ QUAN Từ -10% đến - 20%

BÁN <= -20%

CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MB (MBS)

Được thành lập từ tháng 5 năm 2000 bởi Ngân hàng TMCP Quân đội (MB), Công ty CP Chứng khoán MB (MBS) là một trong 5 công ty

chứng khoán đầu tiên tại Việt Nam, Sau nhiều năm không ngừng phát triển, MBS đã trở thành một trong những công ty chứng khoán hàng

đầu Việt Nam cung cấp các dịch vụ bao gồm: môi giới, nghiên cứu và tư vấn đầu tư, nghiệp vụ ngân hàng đầu tư, và các nghiệp vụ thị

trường vốn.

Mạng lưới chi nhánh và các phòng giao dịch của MBS đã được mở rộng và hoạt động có hiệu quả tại nhiều thành phố trọng điểm như Hà

Nội, TP, HCM, Hải Phòng và các vùng chiến lược khác. Khách hàng của MBS bao gồm các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, các tổ chức tài

chính và doanh nghiệp. Là thành viên Tập đoàn MB bao gồm các công ty thành viên như: Công ty CP Quản lý Quỹ đầu tư MB (MB Capital),

Công ty CP Địa ốc MB (MB Land), Công ty Quản lý nợ và Khai thác tài sản MB (AMC) và Công ty CP Việt R,E,M,A,X (Viet R,E,M). MBS có

nguồn lực lớn về con người, tài chính và công nghệ để có thể cung cấp cho Khách hàng các sản phẩm và dịch vụ phù hợp mà rất ít các

công ty chứng khoán khác có thể cung cấp.

MBS tự hào được nhìn nhận là:

Công ty môi giới hàng đầu, đứng đầu thị phần môi giới từ năm 2009.

Công ty nghiên cứu có tiếng nói trên thị trường với đội ngũ chuyên gia phân tích có kinh nghiệm, cung cấp các sản phẩm nghiên

cứu về kinh tế và thị trường chứng khoán;

Nhà cung cấp đáng tin cậy các dịch vụ về nghiệp vụ ngân hàng đầu tư cho các công ty quy mô vừa.

Tuyên bố miễn trách nhiệm: Bản quyền năm 2014 thuộc về Công ty CP Chứng khoán MB (MBS). Những thông tin sử dụng trong báo

cáo được thu thập từ những nguồn đáng tin cậy và MBS không chịu trách nhiệm về tính chính xác của chúng. Quan điểm thể hiện trong

báo cáo này là của (các) tác giả và không nhất thiết liên hệ với quan điểm chính thức của MBS. Không một thông tin cũng như ý kiến nào

được viết ra nhằm mục đích quảng cáo hay khuyến nghị mua/bán bất kỳ chứng khoán nào. Báo cáo này không được phép sao chép, tái

bản bởi bất kỳ cá nhân hoặc tổ chức nào khi chưa được phép của MBS.

MBS HỘI SỞ

Tòa nhà MB, số 3 Liễu Giai, Ba Đình, Hà Nội

ĐT: + 84 4 3726 2600 - Fax: +84 3726 2601

Webiste: www.mbs.com.vn

mailto:[email protected]






Documents

MARKET STRATEGY DAILY: Áp lực bán trên di n r ng, VNIndex ... · nhờ đà tăng vào cuối phiên trước và những diễn biến tích cực trên thị trường chứng