© Copyright 2008, The NASDAQ OMX Group, Inc. All rights reserved.

MARKKINAVALVONTA HELSINGIN

PÖRSSISSÄ

ESITYKSEN SISÄLTÖ

• Markkinat ja listaukset

• Markkinavalvonnan tehtävät

• Listayhtiöiden valvonta

• Kaupankäynnin valvonta

2

KAKSI MARKKINAPAIKKAA

PÄÄMARKKINA = SÄÄNNELTY

MARKKINA

PÖRSSIN YLLÄPITÄMÄ

EU-DIREKTIIVIT • ESITEDIREKTIIVI

• TRANSPARENSSIDIREKTIIVI

• VÄÄRINKÄYTTÖDIREKTIIVI

FIRST NORTH = MTF* MARKKINA

YLLÄPITÄJÄNÄ PÖRSSIOPERAATTORI TAI MUU

RAHALAITOS

EI EU-DIREKTIIVEJÄ

FIRST NORTH ON EUROOPAN TOISEKSI SUURIN

VAIHTOEHTOMARKKINA

*MULTILATERAL TRADING FACILITY

3

FIRST NORTH BOND MARKET –MARKKINAPAIKKA AVATTU

• NASDAQ OMX perusti vaihtoehtoisen joukkovelkakirjojen markkinapaikan myös Suomeen;

First North Bond Market Finland

• First North Bond Market tuo vastaavat hyödyt Suomen joukkovelkakirjojen listausmarkkinalle

kuin muissa Pohjoismaissa

Matalampi listauskynnys erityisesti pienille ja keskisuurille yhtiöille

Joustavampi listausprosessi; lainmukaisen Finanssivalvonnan hyväksymän esitteen

sijasta markkinapaikan sääntelemä yhtiöesite

Korkeampi avoimuusvaatimus sijoittajille verrattuna listaamattomiin joukkovelkakirjoihin

• Kaupankäynnin toimintamuodot markkinoiden toiveiden mukaan

Vastaavat mahdollisuudet kuin säännellyllä markkinalla

• First North Bond Market Finland avattu 27.1.2014

LISTAUKSET VUONNA 2014

Pörssilista:

• Valmet Oyj (osittaisjakautuminen)

• Soprano Oyj (siirto prelistalta)

First North:

• Verkkokauppa.com Oyj

• Herantis Pharma Oyj

• Cleantech Invest Oyj

First North Bond Market:

• Taaleritehdas Oyj

• St1 Nordic Oy

• M-Brain Oy

5

LISTAUSKOMITEA

• Listauskomitea päättää yhtiöiden listalleottamisesta pörssilistalle. Listauskomitea toimii Pörssin

hallituksen alaisuudessa. Hallitus nimittää komitean jäsenet, jotka edustavat pörssiä sekä

elinkeinoelämää ja arvopaperimarkkinoita.

Listauskomitean jäsenet

Helsingin Pörssin toimitusjohtaja Lauri Rosendahl (puheenjohtaja)

toimitusjohtaja Paavo Prepula (varapuheenjohtaja)

KHT Eero Suomela

toimitusjohtaja Klaus Grönbärj

varatuomari Jaakko Raulo

vice president Henrik Husman

LAKI KAUPANKÄYNNISTÄ RAHOITUSVÄLINEILLÄ

18 §

Pörssin valvontatehtävä

Pörssin on järjestettävä riittävä ja luotettava valvonta varmistamaan tämän lain ja

arvopaperimarkkinalain sekä niiden nojalla annettujen säännösten ja määräysten,

rahoitusvälineiden markkinat -direktiivin täytäntöönpanoasetuksen sekä pörssin

sääntöjen noudattaminen pörssitoiminnassa.

Pörssin on saatettava Finanssivalvonnan tietoon menettely, joka ilmeisesti on

vastoin 1 momentissa tarkoitettuja säännöksiä tai määräyksiä taikka pörssin

sääntöjä, jollei menettelyä viipymättä oikaista tai asiaintila muutoin korjaannu. Jos

säännöksiä, määräyksiä tai sääntöjä on rikottu olennaisesti tai toistuvasti, on

ilmoitus kuitenkin tehtävä aina.

7

MARKKINAVALVONTA

Kaupankäynnin valvonta

• Sisäpiiritiedon väärinkäyttö ja kurssimanipulaatio

Tutkia kaupankäyntiä ennen ja jälkeen kurssiin vaikuttavan pörssitiedotteen

julkistamisen

Tutkia poikkeavat kurssikehitykset ja kaupankäyntivolyymit

• Oikea kaupankäynti-informaatio

Havaita ja perua virheellisiä tarjouksia ja kauppoja

Liikkeeseenlaskijavalvonta

• Listautuminen / listallaolon kriteerit

• Säännöllinen ja jatkuva tiedonantovelvollisuus

• Corporate Governance -koodi

Lisäksi markkinavalvonta kouluttaa, neuvoo, osallistuu pörssin sääntöjen valmisteluun,

osallistuu pohjoismaiseen ja kansainvälisen yhteistyöhön jne.

8

LISTAYHTIÖIDEN VALVONTA

• Pörssitiedotteet, mediaseuranta

• Säännöllinen tiedonantovelvollisuus

Tilinpäätöstiedote ja osavuosikatsaukset

• Jatkuva tiedonantovelvollisuus

Pörssiyhtiön on ilman aiheetonta viivytystä julkistettava tieto päätöksistä ja muista seikoista tai

olosuhteista, jotka ovat arvopaperin arvoon olennaisesti vaikuttavia. Näissä säännöissä

arvopaperin arvoon olennaisesti vaikuttavalla tiedolla tarkoitetaan sellaista tietoa, jolla

arvopaperimarkkinalain tarkoittamalla tavalla voidaan olettaa olevan olennainen vaikutus

pörssiyhtiön arvopapereiden arvoon.

• Listallaolon kriterit

9

KURINPITOPROSESSI

Mikäli sääntörikkomusta epäillään…

Yhtiölle lähetetään lausuntopyyntö

Vastauksen perusteella joko

• Asia ei anna aihetta jatkotoimenpiteisiin

tai

• Yhtiölle lähetetään täydennyslausuntopyyntö

tai

• Markkinavalvonta tekee päätöksen, joka ei ole julkinen

– huomionkiinnittäminen, muistutus

tai

• Asia siirretään kurinpitolautakunnalle, jonka päätökset ovat julkisia

– varoitus, kurinpitomaksu vähintään 10.000 euroa ja enintään 500.000 euroa

– mikäli rikkomus on erityisen vakava, kurinpitolautakunta voi esittää pörssille, että arvopaperi

poistetaan pörssilistalta

– asia voidaan viedä kurinpitolautakunnan käsiteltäväksi ns. ennakkotapauksena (tulkinta)

10

KURINPITOLAUTAKUNTA

Kurinpitolautakunta on Nasdaq OMX Helsingin ylin valvonnalliset seuraamukset päättävä toimielin.

Kurinpitolautakuntaan kuuluvat seuraavat henkilöt:

• Oikeusneuvos Mikko Tulokas, puheenjohtaja

• Professori Risto Nuolimaa, varapuheenjohtaja

• Oikeustieteen kandidaatti Simo-Pekka Helander, jäsen

• Professori Kalervo Virtanen, jäsen

Puheenjohtaja, oikeusneuvos Mikko Tulokas toimii vakituisesti korkeimmassa oikeudessa, varapuheenjohtaja, professori Risto Nuolimaa Tampereen Yliopistossa ja jäsenet oikeustieteen kandidaatti Simo-Pekka Helander ETL Law Offices Oy:ssä ja professori Kalervo Virtanen Helsingin kauppakorkeakoulussa. Kurinpitolautakunta on toiminut vuodesta 1994 asti ylimpänä kurinpitoasiat ratkaisevana elimenä Helsingin Pörssissä.

PÖRSSIN TYÖKALUT

NASDAQ OMX:n

markkinavalvonnan työkalu

SMARTS on suunniteltu

havaitsemaan

poikkeuksellisia kurssi- ja

volyymimuutoksia sekä

havaitsemaan mahdollisia

markkinoiden

väärinkäyttötapauksia.

12

• Tarjouskirjan laatu

Tarjouksen ja toteutuneen kaupan

suhde enintään

100:1 Otettiin käyttöön

heinäkuussa 2011

• Estävät äkillisiä ja tahattomia kurssivaihteluita

Volatiliteetti-vahdit

Otettiin käyttöön lokakuussa 2010

• Luotettavaa kaupankäyntiä kaikille markkinaosapuolille

SMARTS Alan johtava

markkinavalvonta-järjestelmä

13

• Valvontajärjestelmä otettiin käyttöön Helsingissä 2004.

• NASDAQ OMX osti australialaisen SMARTS Group Holding –yhtiön elokuussa

2010.

• Markkinoiden johtava valvonta- ja compliance -järjestelmien toimittaja

• Pörssin valvontajärjestelmä antoi keskimäärin 505 hälytystä viikossa vuonna

2013. Viime vuonna kirjattiin 111 valvontatapausta, joista 38 toimitettiin

Finanssivalvonnalle.

• Vuoden 2014 ensimmäisellä puoliskolla valvontajärjestelmä antoi keskimäärin 487

hälytystä viikossa. Samana aikana kirjattiin 67 valvontatapausta, joista 14 toimitettiin

Finanssivalvonnalle.

SMARTS-VALVONTAJÄRJESTELMÄ

SMARTS käytössä

35:llä kansallisella pörssillä ja valvovalla

viranomaisella 60:llä eri markkinalla

65:llä markkinaosapuolella

PÖRSSIN MARKKINAVALVONTA KIINNITTÄÄ

ERITYISTÄ HUOMIOTA

• Sisäpiiritiedon väärinkäyttö

• Kurssin vääristäminen

• Ns. Spoofing ja order book layering – Tarjousten syöttö ja peruminen nopeasti, jolloin annetaan virheellinen kuva

tarjonnasta/kysynnästä

– Useita tarjouksia syötetään toiseksi tai kolmanneksi parhaalle hintatasolle

tarkoituksena nostaa/laskea hintaa

• High frequency trading (algoritminen kaupankäynti)

• Näennäiskaupat

14

NÄENNÄISKAUPAT

Mitä ovat näennäiskaupat?

(Finanssivalvonnan Markkinat-tiedote 3/2009)

Näennäiskaupalla tarkoitetaan mm. arvopapereiden kauppaa ilman todellista omistusoikeuden

luovutusta tai edes ko. arvopaperin tosiasiallista omistusta. Tällaisessa kaupassa osapuolilla on jo

kauppaa tehtäessä tarkoitus, että kauppa tullaan tekemään vastaavin ehdoin toiseen suuntaan.

Näennäiskauppana ja harhaanjohtavana tarjouksena voidaan pitää myös tilannetta, jossa henkilö

käy kauppaa itsensä tai samaan intressiryhmään kuuluvien tahojen kanssa. Tällaisia tahoja voivat

olla esim. henkilön omistamat yhtiöt tai perheenjäsenet. Fiva on kiinnittänyt huomioita myös

kauppoihin, joissa tarjouskirjaan on tallennettu osto tai myyntitarjous ja välittömästi muutamien

sekuntien jälkeen henkilön itsensä tai hänen intressipiiriinsä kuuluvan henkilön tekemä vastatarjous,

jolloin annetut tarjoukset ovat täsmäytyneet kaupoiksi. Se, että kauppa täsmäytyisi ”ulkopuolisen”

tarjouksen kanssa, on lähinnä teoreettinen mahdollisuus, ja pääsääntöisesti omat tarjoukset

täsmäytyvätkin keskenään.

15

SISÄPIIRITIEDON VÄÄRINKÄYTTÖ

Sisäpiiritiedon väärinkäyttöä on helppo epäillä, mutta vaikea todentaa –

yhteys tiedon ja kaupankäynnin välillä

• Kurssimuutos ja volyymin kasvu ennen uutta tietoa

• Poikkeuksellinen aktiviteetti

• Myydään kaikki sijoitukset ja sijoitetaan yhtiöön, joka ei ole ollut

aikaisemmin sijoitusprofiilin mukainen

– yhtiöstä tehdään vähän myöhemmin julkinen ostotarjous

• Liian usein liian hyviä kauppoja

Huomio lähinnä yritysostoihin ja julkisiin ostotarjouksiin (hankkeet) sekä

tulosvaroituksiin

16

”MARKKINAMANIPULAATION KIELTO” (4.6.2)

Välittäjä ei saa antaa Tarjouksia tai tehdä Kauppoja, joiden tarkoitus on yhdessä tai erikseen

• vaikuttaa sopimattomalla tavalla Kaupankäyntijärjestelmän hinnanmuodostukseen, joilla

• ei ole taloudellista tarkoitusta.

Edellä mainittu yleinen sääntö tarkoittaa, että muun muassa seuraavat toimet ovat kiellettyjä:

• Täsmäyttää automaattisesti/tehdä Kauppa, jonka tarkoituksena on, että Instrumentin ostaja ja myyjä on sama luonnollinen henkilö tai oikeushenkilö;

• Antaa Tarjous tai täsmäyttää automaattisesti/tehdä Kauppa, jolla pyritään vaikuttamaan Instrumentin hintaan oman tai jonkun toisen omistaman Instrumentin arvon muuttamiseksi jonakin aikana, esimerkiksi ennen vuoden tai kuukauden loppua;

17

18

PÖRSSIKAUPPOJEN PERUMINEN

Pörssi voi arvopaperimarkkinoita kohtaan tunnetun luottamuksen turvaamiseksi tai muusta

erityisen painavasta syystä peruuttaa kaupan, joka johtuu mm. seuraavista seikoista:

• ilmiselvä erehdys tai virhe

• lain, määräysten tai keskeisten säännöstöjen rikkomisesta

• teknisestä häriöstä

• olosuhteista, jotka ovat riippumattomia pörssistä ja jotka hidastavat tai estävät

tarjousten reitittämisprosessia

© Copyright 2008, The NASDAQ OMX Group, Inc. All rights reserved.

KIITOS!