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1. OPERACIONES EN BOLSA

Durante el mes de mayo del año 2012, el monto negociado en bolsa registró $us 889.20 millones, presentando un crecimiento de 75.03% respecto al monto negociado en mayo de 2011 ($us 381.17 millones de incremento), este compor-tamiento se debe principalmente al incremento en las negociaciones con Bonos de Largo Plazo ($us 196.84 millones de incremento), negociaciones con Paga-rés Bursátiles ($us 14.38 millones de incremento) y negociaciones con Bonos Bancarios Bursátiles ($us 5.02 millones de incremento).

1.1. MESA DE NEGOCIACIÓN PYME

Por su parte, el monto negociado durante el año 2012 a través del mecanismo de Mesa de Negociación registró $us 1.63 millones, de los cuales un 42.27% está compuesto por el financiamiento a la PyMe Ameco Ltda. ($us 690.01 mil), el 40.45% para Impresiones Quality S.R.L. ($us 660.22 mil), y el 17.28% para Gas & Electricidad S.A. ($us 281.97 mil).

En el siguiente cuadro se detallan algunas de las características del financia-miento bursátil a PyMes durante la gestión 2012.

Cuadro Nº 2Negociación de Valores en Mesa de Negociación Durante el Año (en $us)

Mon PyMe Índice PyMe*

Estrato Empre-sarial

Monto Negociado

Tasas de Rendimiento

Equivalente a 28 díasMínimo Máximo

$us Ameco 0.78 Mediana 357,575 3.47% 4.72%

Gas&Electricidad 0.91 Mediana 260,108 4.43% 4.92%

Impresiones Quality 0.21 Mediana 120,000 4.63% 4.72%

Bs. Ameco 0.78 Mediana 332,434 4.43% 4.72%

Gas&Electricidad 0.91 Mediana 21,866 4.43% 4.43%

Impresiones Quality 0.21 Mediana 540,224 4.43% 4.93%

Total 1,632,207

*Información correspondiente a la última gestión anual auditadaFuente: BBV

1.2. TIPOS DE OPERACIÓN

Los montos negociados en operaciones de compraventa para el mes de mayo de 2012 ($us 482.74 millones) registraron un importante crecimiento de 85.82% respecto al mes anterior ($us 259.79 millones). Asimismo, los montos nego-ciados en operaciones de reporto ($us 405.90 millones) presentaron un incre-mento de 35.23% respecto al mes de abril de 2012 ($us 300.15 millones). En el siguiente gráfico se observa la evolución de los montos negociados en Bolsa.

Gráfico Nº 1Evolución del Monto Operado en Bolsa por tipo de operación (en millones de $us)

Fuente: BBV

1.3. CAPITALIZACIÓN DE MERCADO

La capitalización de mercado en el mes de mayo de 2012 para acciones ordina-rias fue de $us 4,165.81 millones y presentó un incremento de 5.78% respecto al mes de mayo de 2011 ($us 3,938.05 millones).

1.4. MERCADO SECUNDARIO Y PRIMARIO EN BOLSA

Durante el mes de mayo, las operaciones en mercado primario (23.80% del total operado en bolsa), se encuentran compuestas por la colocación de los Bonos de

Cuadro Nº 1Montos Operados en Bolsa (en $us)

www.bolsa-valores-bolivia.comCalle Montevideo Nº 142 - Tel. (591-2) 2443232

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Mayo, 2012

Montos Operados Mayo Part % Mayo

Acumulado 2012

Ruedo 888,640,791 99.94% 3,444,469,172 Renta Fija 883,175,717 99.32% 3,420,545,471 Bonos Bancarios Bursátiles 5,361,825 0.60% 37,271,854 Bonos Largo Plazo 200,925,061 22.60% 269,231,687 Bonos Municipales 202,375 0.02% 605,767 Bonos del Tesoro 234,697,012 26.39% 847,157,362 Cupones de Bonos 4,219,089 0.47% 17,678,598 Dep. Plazo Fijo 357,277,716 40.18% 1,768,872,757 Letras del Tesoro 59,878,512 6.73% 442,311,076 Pagarés Bursátiles 20,614,127 2.32% 34,253,017 Valores de Titularización - - 3,163,353 Renta Variable 5,465,074 0.61% 23,923,701 Acciones 18,862 0.00% 7,797,905 Cuotas FIC 5,446,212 0.01 16,125,796 Acciones No Registradas - - - ANR - - - Mesa de Negociación 559,055 0.06% 1,632,207 Pagarés 559,055 0.06% 1,632,207Total operado en Bolsa 889,199,846 100.00% 3,446,101,379

Fuente: BBV

Bolsa Boliviana de Valores S.A. : Calle Montevideo Nº 142 - Tel. (591-2) 2443232

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Largo Plazo Telecel S.A. - Emisión 1 por $us 186.96 millones; por la coloca-ción de Pagarés Bursátiles IASA (Emisiones 8, 9 y 10) por $us 18.77 millones, Pagarés Bursátiles SC Securities - Emisión 2 por $us 117.77 mil y por los Pagarés Bursátiles Bisa Bolsa II - Emisión 5 por $us 171.66 mil. Además de la colocación de Cuotas de Participación de Internacional Fondo de Inversión Cerrado por $us 800.00 mil y de Sembrar Micro Capital Fondo de Inversión Cerrado por $us 4.65 millones. El restante 76.20% ($us 677.17 millones) se encuentra representado por operaciones en Mercado Secundario, las cuales se incrementaron un 34.42% respecto al mes de mayo 2011.

Gráfico Nº 2Evolución del Monto Operado en mercado primario y secundario (en miles de $us)

Fuente: BBV

2. INFORMACIÓN PARA EL INVERSIONISTA 2.1. EMISIONES INSCRITAS EN BOLSA

Durante el mes de mayo de 2012, se inscribieron valores por un monto $us 210.72 millones, que corresponden a la Primera Emisión de los Bonos Telecel S.A., denominada “Bonos Telecel S.A. - Emisión 1”, comprendida dentro del Programa de Emisiones de Bonos Telecel S.A., a la Novena y Décima Emisión de Pagarés Bursátiles de Industrias de Aceite S.A., com-prendidas dentro del Programa de Emisiones de Pagarés Bursátiles IASA. A continuación se presentan algunas de las características de estos Valores.

Cuadro Nº 3Valores Inscritos en Bolsa durante el mes por Emisor (en $us)

*ECR: Entidad Calificadora de Riesgo.**Para las conversiones de los montos inscritos de bolivianos a dólares, se utilizó el tipo de cambio oficial de compra del BCB vigente a la fecha de inscripción.NA: No aplica.Fuente: BBV

2.2. TASAS DE RENDIMIENTO EN BOLSA

2.2.1. REPORTO

2

Gráfico Nº 3Tasas de rendimiento en reporto

Tasas en dólares

Tasas en bolivianos

Tasas en UFVs

Fuente: BBV

2.2.2. COMPRAVENTA

Gráfico Nº 4Tasas de Rendimiento en Compraventa

Tasas en dólares para plazos menores e iguales a 360 días.

Tasas en dólares para plazos mayores a 360 días.

- Tasa mínima: 0.30% (DPFs de ECO Futuro S.A. FFP, en un rango de plazo entre 8 y 45 días; Bonos de Largo Plazo de la Empresa Eléctrica Guaracachi S.A., en un rango de plazo entre 1 y 7 días). - Tasa máxima: 2.00% (Bonos Municipales del Go-bierno Autónomo Municipal de La Paz, en un rango de plazo entre 16 y 22 días).

-Tasa mínima: 0.32% (Letras del Tesoro, en un rango de plazo entre 31 y 37 días). - Tasa máxima: 2.80% (Bon-so del tesoro en un rango de plazo entre 1 y 7 días).

Serie Mon Cal. de Riesgo

ECR* Plazo Fecha Inscripción

TotalEmitido**

Valor Nominal**

TasaEmi.

TasaColoc.

Garantía o Cobertura

RENTA FIJABonos Largo PlazoBonos Telecel S.A. - Emisión 1

TCB-1-N1U-12 BOBAA2 PCR

2,880 16-May-12 198,250,729 1,458 4.75 4.75 QuirografariaAA3 AES

Pagarés BursátilesPagarés Bursátiles IASA - Emisión 9 y 10 FIN-PB1-E9U BOB N-1 PCR 300 15-May-12 6,268,222 1, 458 2.50 2.15 Quirografaria FIN-PB1-E10U USD N-1 PCR 360 29-May-12 6,200,000 10,000 2.50 1.80 QuirografariaTotal inscrito USD 210,718,950

- Tasa mínima: -2.98% (Bonos del Tesoro, en un rango de plazo entre 8 y 30 días). - Tasa máxima: -1.00% (Bonos del Tesoro en un rango de plazo entre 38 y 45 días).

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Mínimo Máximo

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Tasas en bolivianos para plazos menores e iguales a 360 días.

Tasas en bolivianos para plazos mayores a 360 días.

Tasas en UFVs para plazos menores a 360 días.

Tasas en UFVs para plazos mayores a 360 días.

Fuente: BBV

2.3. FONDOS DE INVERSIÓN

Los Fondos de Inversión Abiertos y Cerrados administrados por las SAFIs, presentaron al cierre de mayo del año 2012 una cartera total de $us 1,117.60 millones y cuentan con 54,513 participantes. Estas cifras representan un cre-cimiento de cartera del 31.71% respecto al mes de mayo de 2011 ($us 269.10 millones de incremento) y un crecimiento del 4.38% en la cantidad de partici-pantes (2,286 participantes nuevos).

Los Fondos de Inversión Abiertos en dólares cerraron con un portafolio de $us 410.31 millones, registrando un incremento de 2.17% respecto al mes anterior. Los participantes ascendieron a 29,176, creciendo en 0.09%; por otra parte la tasa promedio ponderada a 30 días pasó de 0.83% en abril a 1.03% para el mes de mayo de 2012.

3

Gráfico Nº 5Fondos de Inversión Abiertos en DólaresTasas de Rendimiento a 30 días vs. Calificación de Riesgo

Fuente: BBV

Al cierre de mayo de 2012, la cartera de los Fondos de Inversión Abiertos en moneda nacional llegó a los Bs 2,384.04 millones, registrando un incremento del 1.48% respecto al mes anterior, asimismo la cantidad de participantes al-canzó los 22,776, creciendo en 0.94% respecto al mes anterior y finalmente la tasa promedio ponderada a 30 días disminuyó de 1.30% en abril de 2012 a 0.96% para el mes de mayo de 2012.

Gráfico Nº 6Fondos de Inversión Abiertos Tasas de Rendimiento a 30 días vs. Calificación de Riesgo En Bolivianos En UFV

Fuente: BBV

Al 31 de mayo de 2012, la cartera de Fondos de Inversión Abiertos en UFV presentó una disminución de 5.11% respecto al mes anterior, registrando un monto total de Bs 162.20 millones, el número de participantes incrementó de 2,490 a 2,508 entre abril y mayo, la tasa promedio anual a 30 días presentó una recuperación de -1.97% a 4.30% para el mes de mayo.

Respecto a los Fondos de Inversión Cerrados en moneda nacional, el Fondo de Inversión Cerrado Fortaleza PyMe registró un valor de cartera de Bs 139.47 millones y una tasa a 360 días de 3.29%, el Fondo Impulsor FIC cerró con un valor de cartera de Bs 171.08 millones, MICROFIC cerró con una cartera de Bs 183.07 millones y una tasa a 360 días de 2.67%, Propyme Unión FIC alcanzó los Bs 264.03 millones en cartera con una tasa a 360 días de 2.18%, por su parte el Fondo Microfinanzas FIC registró una cartera de Bs 143.00 millones (incluye todas las series), el Fondo Sembrar Micro Capital FIC registró Bs 478.61 millones en cartera, Proquinua Unión FIC registró una cartera de Bs 339.10 millones y Renta Activa PyMe FIC de Capital Privado alcanzó los Bs 223.50 millones en su cartera.

En cuanto a los Fondos de Inversión Cerrados en dólares, Gestión Activa pre-sentó una cartera de $us 31.71 millones y una tasa a 360 días de 2.19%, la cartera del Fondo Factoring Internacional cerró con $us 12.01 millones y una tasa a 360 días de 3.05%, Internacional Fondo de Inversión Cerrado, al cierre de mayo registró de $us 9.32 millones en su cartera.

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Tasa de Rendimiento Calif . de Riesgo

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2.4. RENTABILIDAD DEL SISTEMA FINANCIERO BOLIVIANO

A continuación se exhiben las rentabilidades, tanto en dólares como en bolivianos, de instrumentos financieros disponibles en el sistema finan-ciero nacional incluyendo cuotas del FCI administrados por las AFP’S. Para una mejor exposición de las alternativas de inversión que se tie-nen, se dividieron los instrumentos financieros disponibles de acuerdo al plazo de inversión.

Para el caso de los títulos valores, se consideraron tasas de colocación primaria y mercado secundario. Para el caso de operaciones de reporto se tomó la tasa máxima negociada durante el mes. Para Fondos de Inversión Abiertos se tomó el criterio de separarlos de acuerdo a su horizonte de inversión (Corto y Mediano Plazo)

Como se observa en los gráficos a continuación, las rentabilidades ofre-cidas por los valores comprados en reporto, se encuentran entre las mejores alternativas de inversión tanto en dólares como en bolivianos a corto plazo. Por otra parte, entre las mejores alternativas de inversión a mediano plazo en dólares y en bolivianos se tiene a los Pagarés PyME.

Gráfico Nº 7Rentabilidad de alternativas de Inversión en dólares hasta 180 días

Gráfico Nº 8Rentabilidad de alternativas de Inversión en dólares entre 181-720 días

Referencia: DPFs y Cajas de Ahorro: Tasas de Interés Promedio Pactadas en la semana finalizada el 31 de mayo de 2012, BCB; Fondos de Inversión: Tasa Promedio Ponderada al 31 de mayo de 2012.

4

Gráfico Nº 9Rentabilidad de alternativas de Inversión en bolivianos hasta 180 días

Gráfico Nº 10Rentabilidad de alternativas de Inversión en bolivianos entre 181-720 días

Referencia: DPFs y Cajas de Ahorro: Tasas de Interés Promedio Pactadas en la semana finalizada el 31 de mayo de 2012, BCB; Cuota FCI: Rentabilidad Nominal Diaria del último año al 31 de mayo de 2012, APS; Fondos de Inversión: Tasa Promedio Ponderada al 31 de mayo de 2012.

2.5. COMPORTAMIENTO DE LA TASA DE REFERENCIA (TRE)

El siguiente gráfico muestra que entre abril y mayo, la TRE en Moneda Na-cional se mantuvo en 1.60%. Mientras que la TRE en Moneda Extranjera se incrementó de 0.20% a 0.27%.

Gráfico Nº 11Evolución de la TRE

Fuente: BCB

3. ESTADÍSTICAS ECONÓMICAS

3.1. TIPO DE CAMBIO Y CONVERTIBILIDAD DEL BOLIVIANO

El siguiente gráfico muestra que el comportamiento de la UFV presenta una tendencia a la alza llegando al cierre de mayo a Bs 1.75622 por UFV. El tipo de cambio boliviano-euro registró una disminución en relación al anterior mes, pasando de Bs 9.09 por Euro a Bs 8.49 por Euro. Por su parte, el tipo de cam-bio del Real respecto al Boliviano disminuyó en relación al cierre del anterior mes, pasando de Bs 3.64 por Real a Bs 3.40 por Real.

TRE MN| 1.60

TRE ME| 0.27

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Gráfico Nº 12Tipo de Cambio Euro Real y UFV

Fuente: BCB

3.2. EXPECTATIVAS ECONÓMICAS – ENCUESTA MENSUAL DEL BCB

La encuesta del Banco Central está dirigida a un grupo selecto de ejecutivos y/o asesores de instituciones financieras (bancos, mutuales, FFPs, compañías de seguro, AFPs y Bolsa de Valores), académicos y consultores.

Cuadro Nº 4Expectativas Económicas

Fuente: BCB, última encuesta mensual de expectativas económicas disponible publicada al mes de mayo 2012.n.d: no disponible

4. ESTADÍSTICAS INTERNACIONALES

4.1. ÍNDICES BURSÁTILES DE LA REGIÓN

En el siguiente gráfico, se aprecia que el Índice BOVESPA de la Bolsa de Valores de Sao Paulo, Índice General de Precios de Acciones de la Bolsa de Comercio de Santiago (IGPA), el Índice S&P 500, el NASDAQ de los Estados Unidos, el Índice de la Bolsa de México (MEXBOL), el Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL), mantuvieron la misma tendencia decre-ciente que presentaron en el mes anterior. Mientras que el índice Burcap de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, el Índice de la Bolsa de Valores de Quito (Index), presentaron un incremento respecto al mes anterior. Por su parte, el Índice General de la Bolsa de Valores de Colombia (IGBC), el Índice Dow Jo-nes Industrial Average (DJIA) de los Estados Unidos y el Índice Bursátil de la Bolsa de Valores de Caracas (IBVC), presentaron una disminución en relación al pasado mes.

Gráfico Nº 13Variación Mensual de los Principales Índices de la Región

Fuente: Bloomberg y Bolsa de Quito

Variables PGE 2012 Diciembre 2012(Estimado) Inflación (variación IPC en %) 5.00 5.50Tipo de Cambio (Bs por $us) n.d 6.96PIB (%) 5.20 4.90

4.2. PRECIOS INTERNACIONALES

A continuación se expresan las tendencias de los precios internacionales de algunos commodities como ser; productos energéticos, metales y productos alimenticios, de interés para nuestro comercio internacional.

En el mes de mayo, la mayoría de los precios de los comodities analizados presentaron una disminución respecto al mes pasado. En relación a los pre-cios de los metales, el Estaño, Cobre y Zinc disminuyeron en 8.23%, 4.69% y 3.73%, respectivamente. Por otro lado, el precio del Petróleo presentó una caída de 8.43%, mientras que el precio del Gas Natural se incrementó en 24.56%. Finalmente, los precios del aceite de soya, soya y trigo disminuyeron en 7.95%, 1.60% y 0.74 respectivamente en relación al mes anterior.

Gráfico Nº 14Precio del Estaño, Cobre y Zinc (dólares por tonelada)

Fuente: www.imf.orgCobre: Grado idóneo, LME precio al contado, CIF puerto Europa, US$ por tonelada métrica.Estaño: Grado estándar, LME precio al contado, US$ por tonelada métrica.Zinc: Alto grado al 98% puro, US$ por tonelada métrica.

Gráfico Nº 15Precio del Petróleo y Gas Natural (Gas Natural: dólares por mil metros cúbicos / Petróleo: dólares por barril)

Fuente: www.imf.orgPetróleo: Precio simple al contado de; Dated Brent, West Texas Intermediate y Dubai Fateh, US$ por barril.Gas Natural: Gas Natural precio al contado en la terminal Henry Hub en Louisiana, US$ por miles de métricos cúbicos de gas.

Gráfico Nº 16Precio del Trigo, Aceite de Soya y Soya (dólares por tonelada)

Fuente: www.imf.orgTrigo: Variedades mezcladas, proteína ordinaria, FOB puerto México, US$ por tonelada métrica.Aceite de Soya: Chicago Soybean Oil Futuros (primer contrato con intereses) niveles aprobados de cambio, US$ por tonelada métrica.Soya: Soya americana, Chicago Soybean contratos futuros (primer contrato con intereses), US$ por tonelada métrica.

5

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1.45

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1.75

1.85

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5.2

6.1

7.0

7.9

8.8

9.7

10.6

31-m

ay-1

217

-may

-12

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-11

UFV

Tc E

uro

y R

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por B

s

TC BS/EURO TC BS/REAL BS/UFV

ARG: Burcap

BRA:Bovesp

CHI: IGPA

COL: IGBC

ECU Index

EU: DJIA

EU: S&P500

EU: Nasdaq

MEXBOL

PER: IGBVL

VEN: IBC

-14% -10% -6% -2% 2%

may-11 jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr

may-12

Estaño 28,57 25,52 27,39 24,05 22,52 21,86 21,29 19,38 21,54 24,29 22,98 22,11 20,29

Cobre 8,932 9,067 9,650 8,998 8,300 7,394 7,581 7,559 8,062 8,442 8,471 8,286 7,897

Zinc 2,160 2,234 2,398 2,199 2,075 1,871 1,935 1,911 1,989 2,058 2,036 2,003 1,928

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

may-11 jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may-12

Petróleo 108 106 108 100 101 100 105 103 107 113 118 114 104

Gas Natural 155 163 159 146 140 128 117 114 96 90 72 70 88

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

may-11 jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr

may-12

Trigo 354 326 304 327 316 289 281 269 275 278 292 266 264

Aceite de Soya 1,256 1,250 1,242 1,225 1,219 1,127 1,118 1,103 1,132 1,170 1,198 1,233 1,135

Soya 499 500 502 501 491 446 429 420 442 462 496 529 521

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400