MEDICIONES FINANCIERAS PARA EVALUACIÓN RESULTADO DE LAS DECISIONES: Entender el resultado de las decisiones tomadas, debe ser un evento que no requiera explicaciones de palabras. Por el contrario, debe ser una expresión numérica, que permita reflejar objetivamente y cuantificar el avance o retroceso del proceso corporativo

.CÓMO SE MIDE? La medida corresponde a los tipos de análisis que puedan realizarse sobre los estados financieros básicos:

1. Análisis Vertical2. Análisis Horizontal3. Razones Financieras

Indicadores de Liquidez Indicadores de Endeudamiento Indicadores de Actividad o de Rotación Indicadores de Rendimiento o Rentabilidad

ANÁLISIS VERTICAL: Relaciona la participación porcentual de cada una de los rubros de un estado financiero básico, con respecto a un total determinado dentro del mismo estado, que se denomina cifra base. Puede considerarse como correspondiente a un tipo de análisis estático, por “estudiar las cifras en un momento determinado, sin tener en cuenta los cambios ocurridos a través del tiempo”Cuando nos referimos a un solo estado financiero, consideramos poder hacerlo para el balance o para el estado de resultados o pérdidas y ganancias. Para el caso del análisis vertical del balance:

Valor RubroIndice Participación % =

Total Activos

Descripción ene-04 AV$ %

ACTIVO DISPONIBLE 60.705.448 0,94

INVERSIONES 18.314.000 0,28

DEUDORES 656.468.618 10,13

INVENTARIOS 1.160.227.500 17,90

PROPIEDADES PLANTA Y EQUIPO 3.383.103.703 52,18

DEPRECIACION ACUMULADA (1.228.660.772) (18,95)

AMORTIZACION ACUMULADA (284.387.089) (4,39)

DIFERIDOS 69.952.508 1,08

VALORIZACIONES 2.647.761.725 40,84

Total Activos 6.483.485.641 100,00

PASIVO OBLIGACIONES FINANCIERAS 2.071.726.611 31,95

BANCOS NACIONALES 853.169.566 13,16

COMPA¥IAS DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL 1.125.741.802 17,36

OTRAS OBLIGACIONES 92.815.243 1,43

PROVEEDORES 516.420.818 7,97

CUENTAS POR PAGAR 163.609.492 2,52

IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS 3.639.893 0,06

OBLIGACIONES LABORALES 74.603.523 1,15

PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES 10.089.244 0,16

DIFERIDOS - -

OTROS PASIVOS 105.700 0,00

Total Pasivos 2.840.195.281 43,81

PATRIMONIO CAPITAL SOCIAL 722.172.000 11,14

SUPERAVIT DE CAPITAL - -

RESERVAS 44.730.981 0,69

REVALORIZACION DEL PATRIMONIO 127.800.734 1,97

RESULTADOS DEL EJERCICIO 15.547.935 0,24

RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES 85.276.985 1,32

SUPERAVIT POR VALORIZACIONES 2.647.761.725 40,84

Total Patrimonio 3.643.290.360 56,19

Total Pasivo + Patrimonio 6.483.485.641 100,00

Evolución de los Estados Financieros Empresa - Análisis Vertical

Qué indica?: Dentro del análisis vertical, el porcentaje indica la participación relativa de cada rubro respecto al total de la inversión o de la financiación, según sea del lado izquierdo o derecho del balance.Su aspecto más importante es la interpretación: El porcentaje de cada cuenta sobre el total, describe la importancia relativa que la cuenta –o ese rubro- tiene en los resultados correspondientes.

Con qué criterio mirar el lado izquierdo del balance?. Los resultados de medición verticales del lado izquierdo del balance (Activos=Inversiones) cuantifican la concentración de las inversiones, en la medida en que determinan:

1. La participación de la inversión corriente :1.1 En qué está representada y su validez o relevancia, según el tipo de negocio y el sector al cual pertenece. Así, para negocios de comercio, la participación de inventarios es mas representativa que para negocios industriales; aun así, no se puede dar una cifra única en cada caso, pues, su resultado también estará relacionado con el tamaño del negocio.1.2 Dónde se encuentra concentrada esta inversión: En cartera, en inventarios, o en el disponible. Los riesgos que corre la organización por la distribución de la concentración del activo corriente son de diversos tipos. Por ejemplo:

i. Cartera: La cartera puede sufrir:1. Por el no cubrimiento de los rendimientos compensatorios de la inversión ,

respecto al tiempo de recaudo, tamaño de la inversión y margen propio de la venta correspondiente.

2. Por pérdida debida al no recaudo , en cuyo caso el costo corresponderá al total de los costos, gastos administrativos, gastos de ventas y gastos financieros en los cuales se incurrió, para la realización de esa venta. En la medida en que la cartera presente vencimientos, empieza a correr riesgos mayores relacionados con este concepto. Por ello, la función del área de cobranzas es fundamental.

ii. Inventarios: Estos pueden estar expuestos a:1. Insuficiencia: por no contar con la cantidad adecuada, según el nivel de

producción o comercialización según sea el caso; la insuficiencia de inventarios mostraría para la organización una desinversión riesgosa, que conllevaría fallas en el abastecimiento de productos para el mercado.

2. Saturación: Novedad o inconveniencia contraria a la anterior, que pueden conllevar riesgos de obsolescencia. Estos, eventualmente significarían que la organización obligatoriamente deba promocionar productos, por debajo del costo en que se incurrió para su producción o comercialización, generando pérdidas no previstas. En ambos casos, el abastecimiento se ve afectado en sus indicadores de eficiencia.

3. Faltantes : Las pérdidas de mercancía o materias primas son indeseables y obligan a las organizaciones a mantener un estricto sistema de control de inventarios, ya sea por tecnología utilizada como cámaras, etiquetas de seguridad, puertas de acceso, etc. que disminuyan el efecto de los faltantes sobre las utilidades y por tanto, sobre la rentabilidad del negocio.

iii. Disponible: Estos pueden estar corriendo los riesgos propios de :1. No rendimiento: El dinero líquido de la organización requiere manejos

relacionados con el rendimiento y el riesgo. Deben tenerse en cuenta los costos en los que se incurre por la colocación del dinero en el sistema financiero y buscar un equilibrio entre la rentabilidad y los riesgos a los cuales se sometería por el manejo de inversiones, las que siempre deben estar relacionadas con los requerimientos futuros de liquidez.

1.3 Tamaño : Los valores asignados al activo corriente, considerados como el capital de trabajo bruto de la organización, no deben superar los tamaños óptimos calculados para el funcionamiento de la operación, especialmente en lo relativo a cartera e inventarios; los disponibles corresponderán a excesos de liquidez que, de permanecer en el mediano plazo, deberán ser manejados acorde a las políticas de reinversión o distribución de dividendos.

2. Participación de los Activos Fijos:

2.1. Tamaño: Los activos fijos constituyen la inversión de largo plazo para la compañía; por lo tanto, su valor deberá ser recuperado a lo largo de la vida útil de los mismos. Es allí, donde se determina la viabilidad de la organización y el “pay out” o período de recuperación de la inversión. Los negocios con grandes inversiones en activos fijos, normalmente necesitan grandes periodos para recuperarlas. Lo anterior hace importante el tamaño de la operación montada, respecto al tamaño de la inversión. Es fundamental recordar que en finanzas son clave el dinero y el tiempo y que, según la relación existente entre estos dos elementos, los resultados de rendimiento pueden ser muy distintos.

2.2 Tipo de empresa: Según el tipo de empresa a la cual se pertenezca, las condiciones entre la relación de tamaños de inversión y operación serán distintas. Una pregunta, alrededor de la eficiencia en las inversiones, sería: Se requieren inversiones de este tamaño para la operación montada?

3. Participación de los Intangibles y Diferidos: dentro de este tipo de activos encontramos, en términos de tiempo, los de corto y largo plazo, adicionalmente pueden referirse a conceptos tales como: marcas, patentes, gastos pagados por anticipado, que deben ser devueltos por la operación en el transcurso del tiempo. Aunque conforman el registro de valores agregados necesarios, en un mundo globalizado como el actual, por efectos de alianzas, inversiones publicitarias, desarrollos técnicos, se debe recordar que de no cumplir con la función

principal para la cual fueron adquiridos, constituirían una pérdida de dinero irrecuperable, convirtiéndose fácilmente en activos improductivos. Es de gran importancia analizar el tiempo asignado de amortización, para garantizar que existe relación directa entre ese tiempo asignado y la vida útil del intangible o diferido activado. Independiente de su recuperación en el tiempo debe revisarse, igualmente:

3.1 Tamaño: Las inversiones intangibles y diferidas, se realizan bajo el enfoque de agregar eficiencia, competitividad, nombre, a los otros tipos de inversiones. Requieren, por tanto, mayor cuidado en la decisión de inversión, por poder llegar a constituir la diferencia en la realidad de mercado. Consecuentemente, su valor puede alcanzar magnitudes significativas y plenamente justificadas. Generalmente, no son garantía de éxito, pero pueden dar resultados mejores a los esperados.

3.2 Participación: La medida dada en el análisis vertical de su participación amerita desagregar al detalle este tipo de inversiones.

Con qué criterio mirar el lado derecho del balance?: los resultados de medición verticales del lado derecho del balance (Pasivos+Patrimonio=Financiación) cuantifican la concentración del endeudamiento, en la medida en que determinan:

1.La participación de la deuda con terceros:.Política de Financiación: Indica cómo se conforma la “canasta” de endeudamiento externo, es

decir, los recursos de los terceros, que pueden provenir de entidades financieras, proveedores, empleados, estado o clientes. También, pueden existir algunos endeudamientos con socios.

2.La participación de los recursos propios: el porcentaje que representa el patrimonio sobre el total de los activos, indica la participación de los recursos propios o “internos”.

3. Capacidad Financiera: Este análisis permitirá determinar la capacidad financiera de la compañía y, por tanto, su función de financiamiento y potencial de apalancamiento.

Para el caso del análisis vertical del estado de resultados:

Valor RubroIndice Participación % =

Total Ventas

Descripción ene-04 AV$ %

Estado de Resultados

Ventas o Ingresos OperacionalesOPERACIONALES 686.524.675 1,01

DEVOLUCIONES EN VENTAS (DB) (7.183.084) -1,06%

Total Ventas Netas 679.341.591 100,00%

Costos de Venta o de ProducciónCOSTOS DE VENTAS 584.715.482 86,07%

COSTOS DE PRODUCCION O DE OPERACION -

Utilidad Bruta 94.626.109 13,93%

Gastos de OperaciónOPERACIONALES DE ADMINISTRACION 36.413.273 5,36%

GASTOS DE PERSONAL 15.367.237 2,26%

HONORARIOS 10.044.882 1,48%

IMPUESTOS 2.218.999 0,33%

SERVICIOS 541.470 0,08%

MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 191.380 0,03%

GASTOS LEGALES 20.100 0,00%

DEPRECIACIONES 7.056.550 1,04%

DIVERSOS 972.655 0,14%

OPERACIONALES DE VENTAS 53.511.668 7,88%

GASTOS DE PERSONAL 27.571.291 4,06%

HONORARIOS 91.000 0,01%

ARRENDAMIENTOS 8.331.389 1,23%

SERVICIOS 7.149.819 1,05%

MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 3.120.454 0,46%

SEGUROS 1.692.374 0,25%

DIVERSOS 5.555.341 0,82%

Utilidad Operacional 4.701.168 0,69%

Evolución de los Estados Financieros Empresa - Análisis Vertical

Qué indica?: El porcentaje que representa cada rubro sobre el total de la venta.

Su aspecto más importante es la interpretación: El porcentaje que cada cuenta representa sobre el total, describe la importancia que la cuenta –o ese rubro- tiene sobre la venta, porque miden el efecto de la decisión en los egresos, por lo tanto su repercusión en los márgenes del negocio.

Con qué criterio mirar?. Los resultados de medición verticales del estado de resultados determinan como esta la composición de los rubros operativos y los no operativos, pudiendo observarse:

1. Márgenes :3.3 Dónde está el peso de la operación: Se trata de observar, rápidamente, la estructura del

negocio en el cual participamos; aún con mayor claridad, si se observa por líneas de negocio. Al comparar con el sector y con otras empresas determinamos si existe un sobredimensionamiento o subdimensionamiento de tipo operativo, administrativo, comercial o de endeudamiento.

3.4 Para quién se trabaja? . Al permitir obtener los márgenes, puede detectarse si la situación actual del negocio posee ineficiencias marcadas, que permitan concluir para quién se está trabajando; por ejemplo para los bancos en casos de altos endeudamientos.

3.5 Medir eficiencia al comparar con el sector: Los valores obtenidos como descripción del funcionamiento de la operación, comparados con los estándares del sector, serán una medida de eficiencia; permiten a analistas externos, como pueden ser los de las áreas de créditos del sector financiero, medirnos y calificarnos en la asignación de créditos.

2.Los índices puede obtenerse por centros de negocio:3.6 Medir cuáles contribuyen más al resultado : La medida vertical por centros de negocio permite

identificar las “vacas lecheras” y aquellas que destruyen lo obtenido por las otras unidades. Constituye un análisis fundamental para cualquier organización diversificada.

3.7 Determinar el tamaño del negocio, en la Operación o en las Inversiones: Según el tipo de empresa a la cual se pertenece, las condiciones entre la relación de tamaños de inversión y operación serán distintas. La comparación de tamaños permite ver qué tan rápido rotamos nuestra inversión y, en una primera fase del análisis, ayuda a determinar la productividad de los activos de la organización.

3.1.1.2. ANÁLISIS HORIZONTAL: Muestra los cambios en cuentas individuales, de un periodo a otro. Requiere de dos o más estados financieros de la misma clase. Determina la variación relativa o porcentaje de variación de un período con relación a uno anterior, para la misma cuenta. Sus resultados estarán relacionados con la dinámica de las organizaciones en la medida que arrojan resultados alrededor de los crecimientos.

Cuando nos referimos a cambios individuales de un periodo a otro, consideramos poder hacerlo para el Balance o el Estado de Resultados o Pérdidas y Ganancias.

Para el caso del Horizontal del Balance:

Qué indica?: El porcentaje se refiere a la variación relativa sobre el período inicial. Su aspecto más importante es la interpretación del porcentaje, que se refiere al porcentaje que cada rubro crece o decrece en relación al período inmediatamente anterior.

• Ventas Per.1 - Ventas Per.2 = Variación• Variación / Ventas Período 1 = % de Var.

Evolución de los Estados Financieros Empresa - Análisis HorizontalDescripción Jan-04 Feb-04 AH % Var

$ $ $ %ACTIVO DISPONIBLE 60.705.448 74.721.976 14.016.528 23

INVERSIONES 18.314.000 18.314.000 0 -

DEUDORES 656.468.618 702.781.598 46.312.980 7

INVENTARIOS 1.160.227.500 1.244.916.853 84.689.352 7

PROPIEDADES PLANTA Y EQUIPO 3.383.103.703 3.416.349.292 33.245.589 1

DEPRECIACION ACUMULADA -1.228.660.772 -1.250.065.906 -21.405.134 2

AMORTIZACION ACUMULADA -284.387.089 -356.554.332 -72.167.243 25

DIFERIDOS 69.952.508 48.384.556 -21.567.952 (31)

VALORIZACIONES 2.647.761.725 2.647.761.725 0 -

Total Activos 6.483.485.641 6.546.609.761 63.124.120 1

PASIVO OBLIGACIONES FINANCIERAS 2.071.726.611 2.015.788.332 -55.938.279 (3)

BANCOS NACIONALES 853.169.566 818.645.854 -34.523.712 (4)

COMPA¥IAS DE FINANCIAMIENTO COMERCIAL 1.125.741.802 1.097.906.735 -27.835.067 (2)

OTRAS OBLIGACIONES 92.815.243 99.235.743 6.420.500 7

PROVEEDORES 516.420.818 622.852.992 106.432.174 21

CUENTAS POR PAGAR 163.609.492 150.930.956 -12.678.536 (8)

IMPUESTOS, GRAVAMENES Y TASAS 3.639.893 35.927.000 32.287.107 887

OBLIGACIONES LABORALES 74.603.523 55.769.302 -18.834.221 (25)

PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES 10.089.244 20.179.734 10.090.490 100

OTROS PASIVOS 105.700 101.800 -3.900 (4)

Total Pasivos 2.840.195.281 2.901.550.116 61.354.835 2

PATRIMONIO CAPITAL SOCIAL 722.172.000 722.172.000 0 -

RESERVAS 44.730.981 44.730.981 0 -

REVALORIZACION DEL PATRIMONIO 127.800.734 136.328.228 8.527.494 7

RESULTADOS DEL EJERCICIO 15.547.935 8.789.726 -6.758.209 (43)

RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES 85.276.985 85.276.985 0 -

SUPERAVIT POR VALORIZACIONES 2.647.761.725 2.647.761.725 0 -

Total Patrimonio 3.643.290.360 3.645.059.645 1.769.285 0

Total Pasivo + Patrimonio 6.483.485.641 6.546.609.761 63.124.120 1

Con qué criterio mirar?. Los resultados de medición horizontales del lado izquierdo del balance (Activos-Inversiones) cuantifican el crecimiento o decrecimiento de las inversiones, en la medida en que determinan:

1.La variación de la inversión corriente:3.8 Variaciones en las CxC: Es importante determinar la razón que origina el cambio:

3.8.1 Crecimiento de las ventas.3.8.2 Cambio en las condiciones de ventas, que lleven a ampliar o a disminuir el tiempo

de financiación.3.8.3 La variación puede obedecer al resultado de la eficiencia en las cobranzas.

3.9 Variaciones en los Inventarios: . La variación en el valor de inventarios, siempre va a ser importante porque un crecimiento implica mayores inversiones en mercancía o materias primas, según sea el caso. Al disminuir, debe analizarse si obedece a mejoras en las eficiencias o a desabastecimiento. Debe revisarse qué origina el cambio:

3.9.1 Cambios en la cantidad.3.9.2 Cambios en los precios.3.9.3 Debe hacerse claridad sobre el sistema de valoración de inventarios utilizado.3.9.4 El cambio en materias primas o mercancía para la venta en el caso de empresas

de comercio, puede obedecer a un incremento en la inversión en inventarios por expectativa en el incremento de precios.

3.9.5 Incrementos en el inventario de productos en proceso puede obedecer a problemas en la producción, por cuellos de botella, o problemas en el proceso de producción.

3.9.6 Incrementos en el inventario de productos terminados puede corresponder a problemas en la distribución o comercialización del producto, saturación del mercado o avances de la competencia.

2.La Variación de los Activos Fijos: Debe obedecer a la ejecución de planes de inversión concretos donde la productividad del activo se encuentre medida y la inversión esté justificada por el incremento en la operación.

Con qué criterio mirar?. Los resultados de medición horizontales del lado derecho del balance (Pasivos+Patrimonio-Financiaciones) cuantifican el crecimiento o decremento de la financiación, en la medida en que determinan:

1.La variación del pasivo: Indica las variaciones que presenta la financiación, ocasionada por cambios en la política de financiación del negocio: esta puede haber cambiado en la conformación de la canasta de financiación con proveedores y entidades financieras, o por variaciones de financiación de corto a largo plazo, o por cancelación de créditos para disminución del endeudamiento.

2. Variación de pasivos laborales: Estas variaciones pueden obedecer a cambios en el tamaño de la planta de empleados, o a incrementos en la nómina.3. Variación en pasivos diferidos: Su variación depende del crecimiento o comportamiento que tengan las ventas anticipadas; por lo tanto, en las obligaciones con futuras prestaciones de servicios o entrega de productos, es importante considerar el tiempo que falta para la prestación de éstos, puesto que allí se genera una contingencia, a la cual existe ligada, una tasa de crecimiento del costo, propia de cada negocio.4. Variación del patrimonio: Su variación está relacionada con varias causas:

Nuevos aportes de capital Resultado del ejercicio anterior. (Pérdidas o Ganancias) Revalorización del patrimonio, como efecto de los activos fijos

Evolución de los Estados Financieros Empresa - Análisis HorizontalDescripción Jan-04 Feb-04 AH % Var

$ $ $ %Estado de ResultadosVentas o Ingresos OperacionalesOPERACIONALES 686.524.675 702.133.187 15.608.512 2

DEVOLUCIONES EN VENTAS (DB) -7.183.084 0 7.183.084 (100)

Total Ventas Netas 679.341.591 702.133.187 22.791.596 3 Costos de Venta o de ProducciónCOSTOS DE VENTAS 584.715.482 607.693.350 22.977.868 4

Utilidad Bruta 94.626.109 94.439.836 (186.272) (0)

Gastos de OperaciónOPERACIONALES DE ADMINISTRACION 36.413.273 37.821.523 1.408.250 4

GASTOS DE PERSONAL 15.367.237 15.685.473 318.236 2

HONORARIOS 10.044.882 12.114.082 2.069.200 21

IMPUESTOS 2.218.999 447.220 (1.771.779) (80)

SERVICIOS 541.470 974.765 433.295 80

MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 191.380 202.200 10.820 6

GASTOS LEGALES 20.100 45.916 25.816 128

DEPRECIACIONES 7.056.550 7.422.276 365.726 5

DIVERSOS 972.655 929.591 (43.064) (4)

OPERACIONALES DE VENTAS 53.511.668 57.969.060 4.457.393 8

GASTOS DE PERSONAL 27.571.291 28.527.998 956.707 3

HONORARIOS 91.000 132.519 41.519 46

ARRENDAMIENTOS 8.331.389 8.041.683 (289.706) (3)

SERVICIOS 7.149.819 8.386.082 1.236.264 17

MANTENIMIENTO Y REPARACIONES 3.120.454 4.752.103 1.631.649 52

SEGUROS 1.692.374 3.650.540 1.958.166 116

DIVERSOS 5.555.341 4.478.135 (1.077.206) (19)

Utilidad Operacional 4.701.168 (1.350.747) (6.051.915) (129)

Otros Ingresos no OperacionalesNO OPERACIONALES 29.999.553 2.160.824 (27.838.729) (93)

AJUSTES POR INFLACION 12.122.111 18.360.634 6.238.523 51

Otros Egresos No OperacionalesNO OPERACIONALES 31.274.897 25.928.920 (5.345.977) (17)

FINANCIEROS 27.542.993 22.658.733 (4.884.260) (18)

PERDIDA EN VENTA Y RETIRO DE BIENES 1.587.300 1.623.492 36.192 2

GASTOS DIVERSOS 2.144.604 1.646.695 (497.909) (0)

Utilidad Neta antes de Impuestos 15.547.935 (6.758.209) (22.306.144) (143)

IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS 0 - - - Utilidad (o Perdida) Neta después de Impuestos15.547.935 (6.758.209) (22.306.144) (143)

Superavit por valorizaciones.Para el caso del Horizontal del Estado de Resultados:

Con qué criterio mirar?. Los resultados de medición horizontal del estado de resultados, muestran el crecimiento o decrecimiento de la operación, en la medida en que determinan:1.La variación de las ventas: Indica las variaciones que se presentan en la comercialización de los productos o servicios, ocasionadas por cambios en la cantidad o en el precio. Debe identificarse por líneas de productos o de negocios. Constituye una de las variables más importantes en la construcción del valor de un negocio.

2.La variación en el costo de ventas: Debe guardar relación con la variación de la venta e influye en el margen bruto del negocio. Si su crecimiento es inferior al de las ventas, tendrá un efecto positivo en la construcción del margen bruto y, por lo tanto, en la rentabilidad de la empresa. Cualquier medida de afectación del costo, en este sentido, llevará a mejores resultados; un punto de ahorro en esta parte superior del estado de resultados, tendrá gran efecto al final.

3.La variación en el gasto administrativo: Este rubro no debería verse afectado en forma importante por un crecimiento en las ventas; “normalmente” corresponde a parte del gasto fijo del negocio.

4.La variación del gasto de ventas: Si su variación es inferior, a la variación de la venta, implica un mejoramiento en la eficiencia de comercialización y, por tanto, un incremento en el margen operacional.

5.Variación en el gasto financiero: Su comportamiento creciente o decreciente obedecerá, a los movimientos en :

Tasas de Interés Nivel de endeudamiento.

Estos análisis no deben utilizarse en forma aislada sino complementados con otros que permitan dar una apreciación global a la situación financiera de una organización.

3.1.1.3. RAZONES FINANCIERAS:

3.1.1.3.1.Definición: Razón Financiera es el resultado de establecer la relación o cociente, entre dos cuentas diferentes del Balance y/o del PyG.Permite apreciar los puntos fuertes y débiles de un negocio; analizando su comportamiento en el tiempo, pueden indicar tendencias. Tienen poco significado por sí mismas. Indican la calidad de la situación sólo si se pueden comparar.

3.1.1.3.2. Cómo se mide?: La medida por razones financieras, está clasificada según el tipo de indicadores que se pueden obtener:

Indicadores de Liquidez : Capacidad del proyecto para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Indicadores de Endeudamiento : Grado de participación de los acreedores dentro del financiamiento

del proyecto. Indicadores de Actividad o de Rotación : Eficiencia de utilización de activos según la velocidad de

recuperación. Indicadores de Rendimiento o Rentabilidad : Efectividad para controlar costos y gastos y de esta

manera convertir las ventas en utilidades.

3.1.1.3.2.1. Indicadores de Liquidez:

1. Razón Corriente: El punto principal de análisis es la capacidad del proyecto para cumplir sus obligaciones corrientes, guardando un cierto margen de seguridad, en previsión de alguna pérdida de valor de los activos corrientes.Entre más alto se considera mejor y puede empezar a considerarse bueno a partir de la relación 1:1

• Razón Corriente= Activo Corriente

• Pasivo Corriente

2. Capital Neto de Trabajo: Indica el valor que le quedaría al proyecto representado en efectivo u otros activos corrientes despues de haber pagado todos sus pasivos de corto plazo.No es propiamente un indicador sino una forma de apreciar de manera cuantitativa los resultados de la razón corriente

• Capital Neto de Trabajo=

• Activo Corriente - Pasivo Corriente

3. Prueba Ácida: Capacidad del proyecto para cancelar sus obligaciones corrientes sin depender de la venta de sus existencias.El indicador ideal depende del tipo de empresa y de la importancia que en ella tengan los rubros de inventarios y cartera especialmente.Indicadores aceptables:Empresas comerciales de 0.5 a 1Empresas Industriales 1Empresas de Servicios: 1 en adelante

• Prueba Acida = Activo Corriente - Inventarios• Pasivo Corriente

3.1.1.3.2.2. Indicadores de Endeudamiento:

1. Nivel de Endeudamiento: Se trata de examinar la situación de endeudamiento y de riesgo que corren los inversionistas por el nivel de la deuda.Se requiere analizar detalladamente la participación de los pasivos y su verdadera incidencia en el nivel de endeudamiento.Cuando sobrepasa los niveles del 70% se considera que el proyecto está sometido a un alto nivel de riesgo

• Nivel de Endeudamiento= • Total Pasivos con Terceros• Total Activo

2. Concentración del Endeudamiento en el Corto Plazo: No dice nada al menos que se relacione con el tipo de empresa que se está analizando. Principio Financiero Básico: Los activos corrientes deben financiarse con pasivos corrientes y los activos no corrientes con pasivos de largo plazo.Es importante revisarlo contra la participación del activo, considerando el tipo de proyecto.

• Concentración del Endeudamiento en el Corto Plazo= • Pasivo Corriente• Pasivo Total con Terceros

3. Cobertura de Intereses: Nos indica si la utilidad operacional que generó el proyecto cubre los intereses pagados.Debe analizarse como evoluciona en el tiempo y las razones de su cambio. Una disminución en este indicador puede ser el principio de un problema de liquidez .En principio, entre más elevado, se considera mejor para el proyecto.

• Cobertura de Intereses=

• Utilidad Operacional

• Intereses Pagados

4. Indicadores de “Leverage”: Comparan el financiamiento originado con terceros, con los recursos de los accionistas. Permiten establecer, quien corre el mayor riesgo.En el pasado se consideraba como 1 el indicador ideal, pero las cosas han cambiado permitiendo hasta valores del 2.33. En la revisión de estos indicadores, es aconsejable considerar todos los aspectos analizados en el endeudamiento.

• Leverage Total = Total Pasivos con Terceros• Patrimonio• Leverage a Corto Plazo = Total Pasivo Corriente• Patrimonio• Leverage Financiero Total = Total Pasivos con Ent. Financie

• Patrimonio

3.1.1.3.2.3. Indicadores de Actividad:

1. Rotación de Cartera: Se interpreta como el número de veces que rota la cartera en un período.

• Rotación de Cartera= • Ventas a Crédito del Período• CxC Promedio

2. Período Promedio de Cobro: Cuántos días se tarda el proyecto en recuperar su cartera. El mejor estándar de comparación se determina por el período promedio establecido por los administradores del proyecto, basados en los comportamientos que el mercado ofrece, o como estrategia de penetración en el mercado.

• Período Promedio de Cobro =• CxC Promedio x 365 Días• Ventas a Crédito

3. Descuentos por Pronto Pago: Se establecen para estimular a los clientes a pagar de contado o dentro de los primeros días del vencimiento. Como política debe planearse con cautela. Se recomienda que la tasa equivalente efectiva anual, no supere el costo promedio de capital.

4. Rotación de Inventarios: Se interpreta como el número de veces que rota el inventario en un período.

• Rotación de Inventarios= • Costo de Ventas

Inventario Promedio

5. Días de Inventario: Cuántos días se tarda el proyecto en convertir sus inventarios en efectivo o en una cuenta por pagar. Los días óptimos dependen del producto que se esté comercializando y los tiempos de adquisición.

• Días de Inventario = Inventario Promedio x 365 Días• Costo de Ventas• Días de Inventario = 365 Días• Rotación de Inventarios

6. Rotación de los Activos Fijos: Este indicador es limitado por hacerse la comparación en pesos. Su resultado es muy particular para cada tipo de proyectos. En economías inflacionarias resulta difícil utilizarlo para medir la productividad real de la empresa. Se expresa como el número de veces que los activos fijos rotaron en el año.

• Rotación de los Activos Fijos= • Ventas

Activo Fijo Bruto

7.Rotación de los Activos Operacionales: No considera ni Depreciaciones ni Provisiones. Incluye todos los activos relacionados directamente con la operación. (CXC, Inventarios, Activos Fijos).Se expresa como el número de veces que los activos Operacionales rotaron en el período analizado.

• Rotación de los Activos Operacionales=

• Ventas

Activo Operacionales Brutos

8. Rotación de Activos Totales: No considera depreciaciones y provisiones. No debe presentar gran diferencia con el anterior; de lo contrario indicaría que el proyecto está desviando recursos hacia activos no productivos relacionados con la operación. Se expresa como el número de veces que los activos totales rotaron en el período analizado.

• Rotación de Activos Totales=

• Ventas

Activos Totales Brutos

9. Rotación de Proveedores: En caso de no contar con la información de compras a crédito puede trabajarse con el costo de ventas. Cuántos días efectivos utiliza el proyecto para pagar las cuentas de proveedores. Un indicador muy bajo (pocos días para pagar), puede interpretarse como poco poder de negociación ante proveedores. Un indicador muy alto (muchos días para pagar) puede interpretarse como alto poder de negociación ante proveedores. Pero también puede indicar falta de capacidad de pago, que podría extenderse a otros acreedores.

• Rotación de Proveedores= • CxP Promedio x 365 Días

Compras a Crédito del Período

3.1.1.3.2.4. Indicadores de Rentabilidad:

4 Margen Bruto: Se interpreta como el margen de contribución bruto del negocio; depende del tipo de proyecto. Se ve afectado por el método utilizado en la valoración de Inventarios. También puede verse afectado por el método de depreciación utilizado.

• Margen Bruto=

• Utilidad Bruta

Ventas Netas

2. Margen Operacional: Se interpreta como el margen de contribución operativa del negocio, depende del tipo de proyecto; se ve especialmente afectado por la administración del proyecto. Tiene gran importancia porque indica si el proyecto es o no lucrativo en sí mismo, independiente de la forma como ha sido financiado.

• Margen Operacional=

• Utilidad Operacional

Ventas Netas

3. Margen Neto: Se interpreta como el margen final del negocio; depende del tipo de proyecto. Se ve afectado por todo lo que modifique, a los dos anteriores. Adicionalmente, por los ingresos y egresos no operacionales. Debe compararse con el anterior para ver si la utilidad proviene de la operación misma o de ingresos diferentes, como puede ser la corrección monetaria. Es conveniente analizar el impacto que tiene el gasto financiero en este resultado.

• Margen Neto= • Utilidad Neta

Ventas Netas

4. Rendimiento del Patrimonio: Rendimiento sobre la inversión de los socios. Se conoce por la sigla de ROE.

• Rendimiento del Patrimonio=

• Utilidad Neta

Patrimonio

5. Rendimiento del Activo Total: Capacidad del Activo para producir utilidades.

• Rendimiento del Activo Total=

• Utilidad Neta

Activo Total