MERCADO DE RENTA VARIABLE - jmcd3.tripod.comjmcd3.tripod.com/rvar1.pdf · mercado de renta variable • introduccion ... nacional del mercado de valores ... financiero de una accion

1 MERCADOS DE RENTA VARIABLE

MERCADO DE RENTA VARIABLE

• INTRODUCCION

• CONCEPTO DE RENTA VARIABLE:ACTIVOS FINANCIEROS QUE CONVIERTEN A SUSTENEDORES EN PROPIETARIOS DE LA EMPRESA EMISORA DEL TITULO (ACCIONES)

• LOS TENEDORES DE RENTA VARIABLE ADQUIEREN DERECHOS DE TIPO POLITICO YDE TIPO ECONOMICO

• PERCIBIR EL BENEFICIO LOGRADO POR LA EMPRESA EN FORMA DEDIVIDENDO

• DERECHO PREFERENTE DE SUSCRIPCION ANTE LA EMISION DE NUEVASACCIONES

• EL DERECHO A TRANSMITIR EL TITULO ANTES DE SU VENCIMIENTO

• RECIBE EL NOMBRE DE RENTA VARIABLE YA QUE EL DIVIDENDO ES VARIABLE ENEL TIEMPO A DIFERENCIA DEL CUPON EN LA RENTA FIJA QUE ES FIJO YPREDETERMINADO.



• INTRODUCCION

• CONCEPTO DE BOLSA DE VALORES:

LEY DE MERCADO DE VALORES 1988

• “ LAS BOLSAS DE VALORES TENDRAN COMO OBJETO LA NEGOCIACION DEAQUELLAS CATEGORIAS DE VALORES NEGOCIABLES Y OTROS INSTRUMENTOSFINANCIEROS (…) QUE DETERMINE LA COMISION NACIONAL DEL MERCADO DEVALORES”

• “ LA CREACION DE BOLSAS DE VALORES CORRESPONDERÁ AL GOBIERNO , SALVOEN EL CASO DE QUE SE TRATE DE DE BOLSAS DE VALORES UBICADAS EN ELTERRITORIO DE COMUNIDADES AUTONOMAS CUYO ESTATUTO LES RECONOZCACOMPETENCIA AL EFECTO., EN ESTE CASO LA CREACION CORRESPONDERÁ ADICHAS COMUNIDADES AUNQUE REQUERIRA LA CONFORMIDAD DEL GOBIERNODE LA NACIÓN”



• INTRODUCCION

• RESEÑA HISTORICA DE LAS BOLSAS DE VALORES:

• PRINCIPIOS DEL SIGLO XIV : BRUJAS. SE FORMA UNA LONJA DE COMERCIANTESEN CASA DE UNOS BANQUEROS , LOS VAN DER BOURSE, ESCUDO DE TRESBOLSAS.SE LE LLAMO POPULARMENTE LA CASA DE LA BOLSA.

• LA DENOMINACION DE BOLSA SE EXTIENDE A OTRAS LONJAS DE COMERCIANTESEN OTRAS CIUDADES EUROPEAS (AMBERES,AMSTERDAM ….)

• EN EL SIGLO XVI NACE LA BOLSA DE LONDRES. CREACION DE LA PRIMERASOCIEDAD ANONIMA - COMPAÑIA INGLESA DE LAS INDIAS ORIENTALES- CUYASACCIONES SE NEGOCIAN EN ELLA.

• 1792: NACE LA BOLSA DE NUEVA YORK• 1817: NACE LA BOLSA DE TOKIO• 1831: BOLSA DE MADRID



• INTRODUCCION

• ESTRUCTURA DEL MERCADO BURSATIL EN ESPAÑA

• LAS SOCIEDADES RECTORAS

• EN ESPAÑA EXISTEN CUATRO BOLSAS. MADRID,BARCELONA,BILBAO Y VALENCIA

• CADA UNA REGIDA POR UNA SOCIEDAD ANONIMA - SOCIEDAD RECTORA-RESPONSABLE DE SU ORGANIZACION Y FUNCIONAMIENTO Y TITULAR DE SUSMEDIOS.

• ¿QUIEN COMPONE EL ACCIONARIADO DE LAS SOCIEDADES RECTORAS?

• AGENCIAS Y SOCIEDADES DE VALORES CREADAS POR LA LEY DE 1988



• INTRODUCCION


• ASI, ADEMAS DE SER LOS PROPIETARIOS DE LAS BOLSAS, SOCIEDADES YAGENCIAS SON LOS DENOMINADOS MIEMBROS DE MERCADO

• MUY RECIENTEMENTE SE HA ABROBADO LA EXISTENCIA DE MIEMBROS NOACCIONISTAS

• LOS MIEMBROS DE MERCADO SON LOS UNICOS INTERMEDIARIOS AUTORIZADOS AREALIZAR COMPRAS Y VENTAS EN DICHO MERCADO

• FUNCIONES DE LA SOCIEDAD RECTORA:

• ADMITIR A NEGOCIACION LOS VALORES Y GESTIONAR SUS MERCADOS• VELAR POR LA CORRECTA FORMACION DE PRECIO DE LAS ACCIONES• DIFUNDIR INFORMACION SOBRE LA NEGOCIACION• PUEDEN PROPONER A CNMV SUSPESION DE UN VALOR



• INTRODUCCION


• LA SOCIEDAD DE BOLSAS

• SOCIEDAD ANONIMA CONSTITUIDA POR LAS CUATRO SOCIEDADES RECTORAS DELAS CUATRO BOLSAS (CAPITAL POR IGUAL ENTRE LAS CUATRO)

• SU FUNCION: GESTIONAR EL DENOMINADO MERCADO CONTÍNUO ( SE VERA MÁSADELANTE EN QUE CONSISTE)



• INTRODUCCION


• SOCIEDADES DE VALORES

• SON LOS INTERMEDIARIOS ESPECÍFICOS DEL MERCADO DE VALORES MÁSCOMPLETOS, PUES PUEDEN EJERCER TODOS LOS SERVICIOS DE INVERSIÓN YTODAS LAS ACTIVIDADES COMPLEMENTARIAS QUE LA LEY DEL MERCADO DEVALORES PREVÉ.

• LAS FACULTADES PRINCIPALES SON:

• RECIBIR Y TRANSMITIR ÓRDENES DE BOLSA.

• EJECUTAR ÓRDENES POR CUENTA DE TERCEROS

• NEGOCIACIÓN DE VALORES POR CUENTA PROPIA.

• GESTIÓN DE CARTERAS DE INVERSIÓN.

• MEDIACIÓN, POR CUENTA DEL EMISOR, EN LA COLOCACIÓN DE NUEVASEMISIONES Y OFERTAS PÚBLICAS DE VENTA.

• ASEGURAMIENTO DE LA SUSCRIPCIÓN DE EMISIONES Y DE OFERTAS PÚBLICASDE VENTA DE VALORES.



• INTRODUCCION


• AGENCIAS DE VALORES

• SON SOCIEDADES ANÓNIMAS CON FUNCIONES DE INTERMEDIACIÓN EN LOSMERCADOS DE VALORES, PERO SIN FACULTADES DE OPERAR POR CUENTA PROPIA.ACTÚAN EN NOMBRE DE SUS CLIENTES Y SUS FACULTADES SON MÁS LIMITADASQUE EN EL CASO DE LAS SOCIEDADES DE VALORES.

• LAS AGENCIAS DE VALORES PUEDEN SER MIEMBROS DE LAS BOLSAS DE VALORESY CONTRATAR EN ELLAS, LAS FACULTADES PRINCIPALES SON :

• RECIBIR Y TRANSMITIR ÓRDENES DE BOLSA.

• EJECUCIÓN DE ÓRDENES POR CUENTA DE TERCEROS.

• GESTIÓN DE CARTERAS DE INVERSIÓN.

• MEDIACIÓN, POR CUENTA DEL EMISOR, EN LA COLOCACIÓN DE NUEVASEMISIONES Y OPVS.



• INTRODUCCION


• EL SERVICIO DE COMPENSACION Y LIQUIDACION DE VALORES (SCLV)

• SOCIEDAD ANONIMA PARTICIPADA EN UN 40% POR LAS SOCIEDADES RECTORAS YEN UN 60% POR LAS ENTIDADES ADHERIDAS (ENTIDADES FINANCIERAS)

• SU FUNCION ES GESTIONAR LA LIQUIDACION Y LA COMPENSACION Y LLEVAR ELREGISTRO CONTABLE DE LOS VALORES ADMITIDOS



• INTRODUCCION


• LA COMISION NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES (CNMV)

• ES EL ORGANISMO DEL MINISTERIO DE ECONOMIA ENCARGADO DE LASUPERVISIÓN E INSPECCIÓN DE LOS MERCADOS DE VALORES ESPAÑOLES Y DE LAACTIVIDAD DE CUANTOS INTERVIENEN EN LOS MISMOS.

• EL OBJETIVO DE LA CNMV ES VELAR POR LA TRANSPARENCIA DE LOS MERCADOSDE VALORES ESPAÑOLES Y LA CORRECTA FORMACIÓN DE PRECIOS, ASÍ COMO LAPROTECCION DE LOS INVERSORES

• LA CNMV PROMUEVE LA DIFUSIÓN DE CUANTA INFORMACIÓN SEA NECESARIAPARA EL CUMPLIMIENTO DE ESTOS FINES,.



• INTRODUCCION


• LA COMISION NACIONAL DEL MERCADO DE VALORES (CNMV)

• LA ACCIÓN DE LA COMISIÓN SE PROYECTA SOBRE LAS SOCIEDADES QUE EMITENVALORES PARA SER COLOCADOS DE FORMA PÚBLICA, SOBRE LOS MERCADOSSECUNDARIOS DE VALORES Y SOBRE LAS EMPRESAS QUE OFRECEN SERVICIOS DEINVERSIÓN.

• INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVA, CATEGORÍA QUE INCLUYE :SOCIEDADES DE INVERSIÓN (MOBILIARIAS E INMOBILIARIAS), FONDOS DEINVERSIÓN (MOBILIARIOS E INMOBILIARIOS) Y SUS SOCIEDADES GESTORAS.

• ENTIDADES DE SERVICIOS DE INVERSIÓN, PRINCIPALMENTE SOCIEDADES YAGENCIAS DE VALORES, ENTIDADES ESPECIALMENTE ORIENTADAS A LAASESORÍA Y A LA COMPRAVENTA DE VALORES.

• SOCIEDADES GESTORAS DE CARTERA, ENTIDADES ORIENTADAS A LAGESTIÓN DE PATRIMONIOS INDIVIDUALES Y CONSTITUIDOSFUNDAMENTALMENTE POR VALORES.



• CARACTERISTICAS DE LOS ACTIVOS DE RENTA VARIABLE

• LOS ACTIVOS DE RENTA VARIABLE NEGOCIADOS EN LAS BOLSAS SON:

• A) LAS ACCIONES• B) LOS DERECHOS PREFERENTES DE SUSCRIPCION DE ACCIONES

• LAS ACCIONES

• PUEDEN SER :

• ACCIONES ORDINARIAS• ACCIONES PREFERENTES• ACCIONES RESCATABLES




• ACCIONES ORDINARIAS

• REPRESENTAN UNA PARTE ALICUOTA DEL CAPITAL SOCIAL DE UNA SOCIEDADANONIMA

• TIENEN UN VALOR NOMINAL = CIFRA DE CAPITAL SOCIAL / NUMERO DE ACCIONES

• OTORGAN DIVERSOS DERECHOS A SUS PROPIETARIOS DE CARACTER ECONOMICOY DE CARACTER POLITICO

• ENTRE LOS DE CARACTER ECONOMICO

• DERECHO AL DIVIDENDO : PERCEPCION DEL BENEFICIO ANNUAL DE LAEMPRESA

• DERECHO PREFERENTE DE SUSCRIPCION DE NUEVAS ACCIONES• DERECHO A LA CUOTA DE LIQUIDACION




• EL HECHO DE QUE :

• LOS FONDOS PERCIBIDOS POR LA EMPRESA AL EMITIR ACCIONES SIRVA PARASU FINANCIACION

• EL POSEEDOR DE LA ACCION PERCIBA EL BENEFICIO GENERADO POR LACOMPAÑIA

• HACEN QUE LAS ACCIONES CUMPLAN LA DEFINICION DE ACTIVO FINANCIERO

• ADEMAS :

• EL INVERSOR REALIZA UN DESEMBOLSO INICIAL PARA ADQUIRIR LA ACCION• PERCIBE FLUJOS EN EL TIEMPO EN FORMA DE DIVIDENDO• AL VENDER LA ACCION RECIBE UN REEMBOLSO




• ESTO SUPONE QUE EL ESQUEMA FINANCIERO DE UNA ACCION ES MUY SIMILAR ALDE UN BONO CON LAS SIGUIENTES DIFERENCIAS

• 1) NO SE PERCIBE UN CUPON SINO UN DIVIDENDO

• DE CUANTIA INCIERTA, INDETERMINADA Y VARIABLE• DEPENDIENTE DE LA CUANTIA DEL BENEFICIO Y DE LA

POLITICA DE DIVIDENDOS DE LA EMPRESA

• 2) A DIFERENCIA DEL BONO NO TIENE VENCIMIENTO

• LA VIDA DE LA ACCION ESTA LIGADA A LA VIDA DE LA EMPRESA

• 3) EL VALOR DE REEMBOLSO DEPENDE DE LA CUANTIA A LA QUE PUEDA VENDERLA ACCION ( NORMALMENTE NO AL EMISOR)




• ¿CUAL ES EL VALOR DE UN ACCION?

• CUANDO HABLAMOS DEL VALOR DE UNA ACCION NOS PODEMOS REFERIR A 4ACEPCIONES DISTINTAS

• 1) VALOR NOMINAL ------(SIMILAR AL VALOR NOMINAL DEL BONO)

• 2) VALOR EN LIBROS O BOOK VALUE (PATRIMONIO NETO / NUMERO ACCIONES)

• 3) VALOR TEORICO ------ EL CALCULADO POR CADA INVERSOR EN CADA MOMENTO

• 4) VALOR DE MERCADO ----- EL QUE EN CADA MOMENTO PUEDE VENDERSE




• ACCIONES PREFERENTES

• ES UNA FIGURA MÁS PROXIMA A UN BONO QUE A UNA ACCION. TAMBIEN SELLAMAN PARTICIPACIONES PREFERENTES

• N O OTORGAN DERECHOS POLITICOS (NO PROPIEDAD, NO VOTO)

• SU DIVIDENDO PUEDE SER FIJO O VARIABLE, CON DIVIDENDO MINIMOCONDICIONADO A LA EXISTENCIA DE BENEFICIOS

• SU DIVIDENDO TIENE PRELACION EN EL COBRO FRENTE A LAS ACCIONESORDINARIAS PERO NO FRENTE AL EXIGIBLE

• LAS EMPRESAS LAS CONTABILIZAN COMO RECURSOS PROPIOS NO COMOEXIGIBLE.




• ACCIONES RESCATABLES

• SON ACCIONES CON LA PECULIARIDAD DE PODER SER AMORTIZADAS A NICIATIVADE LA EMPRESA, DEL ACCIONISTA O DE AMBOS EN CONDICIONES PREVIAMENTEFIJADAS.

• NO SE PUEDE EMITIR EN ESTA MODALIDAD MAS DEL 25% DEL CAPITAL SOCIAL




• LOS DERECHOS PREFERENTES DE SUSCRIPCION

• CUANDO UNA EMPRESA REALIZA UNA AMPLIACION DE CAPITAL LOS ACCIONISTASTIENEN, EN PRINCIPIO, UN DERECHO PREFERENTE DE SUSCRIPCION SOBRE LASNUEVAS ACCIONES

• ESTO ES ASI PORQUE CON LA AMPLIACION SE PRODUCE UNA DILUCION DELVALOR UNITARIO DE CADA ACCION QUE SUFRE EL ACCIONISTA ANTIGUO SI NOACUDE A LA AMPLIACION.

• COMO QUIERA QUE PARA ADQUIRIR LAS NUEVAS ACCIONES SE EXIGE LAPOSESION DE UN DERECHO, SI EL ACCIONISTA ANTIGUO NO QUIERE ACUDIR A LAAMPLIACION PUEDE VENDER ESTE A OTRO INVERSOR Y RESARCIRSE ASÍECONOMICAMENTE.

• POR LO TANTO, EL DERECHO PREFERENTE DE SUSCRIPCION TIENE UN VALORECONOMICO.




• LOS DERECHOS PREFERENTES DE SUSCRIPCION

• EL VALOR TEORICO DE ESTE DERECHO DE SUSCRIPCION SE CALCULA, ENTÉRMINOS CONTABLES, MEDIANTE LA SIGUIENTE EXPRESION:

NUMERO ACCIONES NUEVAS x (PRECIO ACCIONES VIEJAS - PRECIO ACCIONE NUEVAS) VTD = --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

NUMERO ACCIONES VIEJAS + NUMERO ACCIONES NUEVAS

• CUANDO COMIENZA UNA AMPLIACION ESTOS DERECHOS SE COMPRAN Y SEVENDEN EN LA BOLSA DE FORMA INDEPENDIENTE A LA ACCION DE LA COMPAÑIA

• POR LO TANTO SE PRODUCE UN ENFRENTAMIENTO ENTRE OFERTA Y DEMANDA(IGUAL QUE CON UNA ACCION) QUE DA LUGAR A QUE ESTE TENGA UN VALOR DEMERCADO QUE PUEDE SER INFERIOR, IGUAL O SUPERIOR A SU VALOR TEORICO



• MERCADO PRIMARIO DE RENTA VARIABLE

• LAS EMPRESAS QUE QUIERAN EMITIR VALORES EN EL MERCADO DEBERANREALIZAR

• UNA COMUNICACION A LA CNMV DEL PROYECTO DE EMISION

• UN REGISTRO EN LA CNMV DEL ACUERDO DE EMISION Y DE LASACARACTERISTICAS DE LOS VALORES EMITIDOS

• UN REGISTRO DE UNA AUDITORIA DE CUENTAS

• PRESENTACION DEL FOLLETO DE EMISION EN LA CNMV (CARACTERISTICASDE LA EMPRESA, DERECHOS Y OBLIGACIONES DE LOS INVERSORES,CONCLUSIONES DE LA AUDITORIA DE CUENTAS, PROCEDIMIENTO DECOLOCACION DE LOS VALORES)

• TRANSCURSO DE LOS PLAZOS MINIMOS ESTABLECIDOSREGLMENTARIAMENTE EN LA COMUNICACION PREVIA




• LA OFERTA DE TITULOS

• SE INSTRUMENTALIZA A TRAVES DE TRES TIPOS DE OPERACIONES

• OPV : OFERTA PUBLICA DE VENTA. (NUEVAS EMPRESAS)• OPS : OFERTA PUBLICA DE SUSCRIPCION (CIAS YA COTIZADAS O NUEVAS

EN EL MERCADO)• AMPLIACIONES DE CAPITAL POR SUSCRIPCION

• LA FINALIDAD DE LAS OFERTAS PUBLICAS (OPV Y OPS) ES LA COLOCACIONENTRE MUCHOS INVERSORES DE UNA CANTIDAD DE ACCIONES

• LA COLOCACION PUEDE SER TANTO DE NUEVAS ACCIONES COMO DEACCIONES YA ADMITIDAS A COTIZACION




• LA OFERTA DE TITULOS

• LAS OFERTAS PUBLICAS PUEDEN DIRIGIRSE A DISTINTOS INVERSORES ENDISTINTOS TRAMOS

• TRAMO INSTITUCIONAL NACIONAL• TRAMO INSTITUCIONAL INTERNACIONAL• TRAMO MINORISTA• TRAMO DE TRABAJADORES

• ¿COMO ES UN PROCESO DE OFERTA PUBLICA?

1) .LA EMPRESA O SUS ACCIONISTAS PRINCIPALES CONTACTAN DE FORMACONFIDENCIAL CON UNO O VARIOS BANCOS DE INVERSIÓN.




2) VALORACIÓN BURSÁTIL: CADA BANCO PROPORCIONA UNA VALORACION DELA EMPRESA Y UN PRECIO DE COLOCACION ESTIMADO.

3) .LA EMPRESA O LOS ACCIOMISTAS PRINCIPALES ELIGE NA UNO O VARIOSBANCOS DE INVERSIÓN (GLOBAL MANAGERS, COORDINADOS GLOBAL OENTIDAD/ES DIRECTORAS DE LA EMISION )

4 ) AL GLOBAL MANAGER SE LE ENCOMIENDA FORMAR UN SINDICATO DECOLOCACIÓN. EL BANCO DE INVERSIÓN SE ASOCIA CON OTROS BANCOS DEINVERSIÓN (ENTIDADES COLOCADORAS) PARA REPARTIR RIESGOS YDIVERSIFICAR ACCIONARIADO.

5) TAMBIÉN EL GLOBAL MANAGER PREPARA EL FOLLETO DE EMISION PARA LACNMV.

6 ) PERIODO DE PRE-MARKETING: PROCESO POR EL CUAL LOS BANCOS QUEFORMAN EL SINDICATO CONTACTAN CON SUS CLIENTES PARAECOMENDARLE LA SUSCRIPCION DE ACCIONES. CADA MIEMBRO DELSINDICATO SUELE REALIZAR UN ANÁLISIS DE LA COMPAÑÍA QUE ESPREVIAMENTE SUPERVISADO POR EL BUFETE DE ABOGADOS CONTRATADOPOR EL SINDICATO.




7) LA COMPAÑIA PUEDE PUBLICAR UN RANGO DE PRECIO DE COLOCACIONORIRIENTATIVO . EXISTE UNA FECHA LLAMADA “BLACK OUT” A PARTIR DELA CUAL NO SE PUEDE HACER NI DISTRIBUI R ANÁLISIS.

8) AL MISMO TIEMPO DEL PRE-MARKETING LOS COORDINADORES YCOLOCADORES HACEN EL “BOOK BUILDING”. CONSISTE EN CONTACTAR CONSUS CLIENTES Y RECOGER DE ELLOS UNA ESTIMACIÓN DE SU FUTURAPETICION DE TITULOS PENDIENTE AUN DE LA FIJACION DEL PRECIO DECOLOCACION

9) ADJUDICACION . SE FIJA EL PRECIO DEFINITIVO QUE DEBE ESTAR DENTRODEL RANGO QUE ANTERIORMENTE SE HA FIJADO. LOS CLIENTES CONFIRMANSUS PETICIONES. SE PRODUCE PRORRTEO SI ES NECESARIO (DEMANDA>OFERTA)

10) SALIDA A BOLSA



• MERCADO SECUNDARIO DE RENTA VARIABLE

• OPERACIONES DE COMPRAVENTA DE LOS VALORES ADMITIDOS ANEGOCIACION EN DICHO MERCADO

• REQUISITO PREVIO: ADMISION A NEGOCIACION DE LAS ACCIONES DE LAEMPRESA

• PARA ELLO,

• CAPITAL SOCIAL DE 1.200.000 EUROS (SIN TENER EN CUENTAPARTICIPACIONES SUPERIORES AL 25%)

• BENEFICIOS EN LOS LOS DOS ULTIMOS AÑOS O E N 3 DE LOS CINCOANTERIORES

• POR LO MENOS 100 ACCIONISTAS CON PORCENTAJES INFERIORES AL 25%




• OBLIGACION DE COMUNICAR PARTICIPACIONES SUPERIORES AL 5% Y LA DECONSEJEROS Y ADMINISTRADORES

• CANON DE PERMANENCIA: EL MENOR DE 0.045 POR MIL SOBRE CAPITALIZACIONCON MAXIMO DE 290.000 EUROS

• POSIBILIDAD DE SER EXCLUIDA TEMPORAL O PERMANENTEMENTE DECOTIZACION POR LA CNMV

• OBLIGACION DE PUBLICAR INFORMACION:

• ANUALMENTE: CUENTAS ANUALES, INFORME DE GESTIOS, DE AUDITORIA• SEMESTRALMENTE, ESTADOS FINANCIEROS COMPLETOS• TRIMESTALMENTE, AVANCE DE CIFRA DE VENTAS Y BENEFICIO

• ADEMAS INFORMACION DE ACONTECIMIENTOS RELEVANTES QUE PUEDANAFECTAR AL PRECIO DE LA ACCION




• LA CONTRATACION EN EL MERCADO SECUNDARIO

• EN LA BOLSA ESPAÑOLA HAY DOS MERCADOS

• EL MERCADO DE CORROS• EL MERCADO CONTÍNUO

• MERCADO DE CORROS: MUY IRRELEVANTE. REPRESENTA MENOS DEL 2% DE LACONTRATACION TOTAL.

• DE 10 A 12 DE LA MAÑANA• CORROS DE 10 MINUTOS DE DURACION• TAMBIEN LLAMADO PARQUET




• MERCADO CONTÍNUO

• CREACION EN 1989. NEGOCIACION MEDIANTE UN SISTEMA INFORMÁTICODENOMINADO CATS DE ALGUNAS ACCIONES

• EN 1995 SE SUSTITUYE POR EL SISTEMA SIBE (SISTEMA DE INTERCONEXIONBURSÁTIL ESPAÑOL)

• ESUNA RED INFORMÁTICA, DE LOS CUATRO MERCADOS EXISTENTES EN LASPLAZAS BURSÁTILES DE BARCELONA, BILBAO, MADRID Y VALENCIA, PARA LANEGOCIACIÓN DE AQUELLOS VALORES QUE ACUERDE LA COMISIÓN NACIONALDEL MERCADO DE VALORES.

• ESTÁ GESTIONADO POR LA SOCIEDAD DE BOLSAS,




• A TRAVES DE ESTE SISTEMA, LOS MIEMBROS DE MERCADO INTRODUCEN SUSORDENES DIRECTAMENTE DESDE TERMINALES ESPECIFICOS DE CONTRATACIONEN REMOTO. NO REQUIERE LA PRESENCIA FISICA DE LOS CONTRATADORES.

• PERMITE LA CONTRATACION SIMULTANEA DE LAS ACCIONES QUE SE NEGOCIANEN ESTE SISTEMA DURANTE TODO EL HORARIO DE APERTURA LO QUE PERMITE LAFORMACION DE PRECIOS CONTÍNUA.

• CRITERIO DE ADMISION: AQUELLOS VALORES QUE ACUERDE LA COMISIÓNNACIONAL DEL MERCADO DE VALORES, DE ENTRE LOS QUE ESTÉN PREVIAMENTEADMITIDOS A NEGOCIACIÓN EN, AL MENOS, DOS BOLSAS DE VALORES, ASOLICITUD DE LA ENTIDAD EMISORA Y PREVIO INFORME FAVORABLE DE LASOCIEDAD DE BOLSAS.

• LA NEGOCIACION DE UN VALOR EN EL MERCADO CONTINUO EXCLUYE SUNEGOCIACION EN EL MERCADO DE CORROS




• CONTRATACIÓN CONTINUA: 8:30 HORAS DE CONTRATACIÓN ABIERTA (DE 09:00 A17:30), DURANTE LAS CUALES SE INTRODUCEN ORDENES Y SE EJECUTANNEGOCIACIONES, 30 MINUTOS DE SUBASTA DE APERTURA (DE 8:30 A 9:00) Y 5 MINUTOSDE SUBASTA DE CIERRE.

• LAS SUBASTAS SON PERIODOS EN LOS QUE SE PUEDEN INTRODUCIR ORDENES PERONO SE EJECUTAN NEGOCIACIONES Y EL SISTEMA CALCULA, EN TIEMPO REAL, UNPRECIO DE EQUILIBRIO ENTRE OFERTA Y DEMANDA, QUE SERÁN RESPECTIVAMENTELOS PRECIOS DE APERTURA Y CIERRE DEL MERCADO DE CADA VALOR.

• UNICO PRECIO EN CADA VALOR PARA LAS CUATRO BOLSAS ESPAÑOLAS.

• LA UNIDAD DE SALTO DE UN PRECIO AL SIGUIENTE (TICK) SE FIJA EN FUNCIÓN DELPRECIO DEL VALOR EN CUESTIÓN:

• PRECIOS INFERIORES A 50 EUROS: 0,01 EUROS.

• PRECIOS SUPERIORES A 50 EUROS: 0,05 EUROS.




• MODALIDADES DE CONTRATACION EN EL SIBE

• DENTRO DEL SISTEMA HAY DOS FORMAS DE CONTRATACIÓN:

• CONTRATACIÓN PRINCIPAL

• CONTRATACIÓN DE BLOQUES Y OPERACIONES ESPECIALES.




• CONTRATACIÓN PRINCIPAL: REPRESENTA APROXIMADAMENTE EL 86% DELEFECTIVO DIARIO CONTRATADO

• DENTRO DE LA CONTRATACIÓN PRINCIPAL DESTACAN DOS POSIBILIDADES DECONTRATACIÓN:

• MODALIDAD ABIERTA O GENERAL: CONTRATACIÓN ABIERTA DESDE LA 9:00HHASTA LAS 17:30H. EN ESTA MODALIDAD SE CONTRATAN LOS VALORES MÁSLÍQUIDOS.

• MODALIDAD FIXING: DESTINADA A LOS VALORES CON MENOR LIQUIDEZDENTRO DEL SISTEMA DE INTERCONEXIÓN BURSÁTIL. SE TRATA DE AGLUTINARTODAS LAS ÓRDENES DE COMPRA Y VENTA EN DOS MOMENTOS DE LA SESIÓN(12:00H. Y 16:00H.) PARA CONSEGUIR DE ESTA MANERA UNA DISMINUCIÓN DE LAVOLATILIDAD Y UNA FORMACIÓN MÁS EFICIENTE DE LOS PRECIOS DE ESTOSVALORES.




• CONTRATACION DE BLOQUES Y OPERACIONES ESPECIALES

• CONTRATACION DE BLOQUES

• NEGOCIACION DE GRANDES BLOQUES DE ACCIONES. DOS MODALIDADES.

• BLOQUES CONVENIDOS ----PARA VOLUMEN SUPERIOR A 600.000 EUROS Y PRECIOMAXIMO DEL 5% DEL MEDIO DIARIO

• BLOQUES PARAMETRIZADOS --- PARA VOLUMEN SUPERIOR AL 10% DE MEDIA DIARIACONTRATADA Y 1.200.000 EUROS. VARIACION DE MAXIMA DE PRECIO DEL 15%RESPECTO AL MEDIO DIARIO




• CONTRATACION DE BLOQUES Y OPERACIONES ESPECIALES

• CONTRATACION DE OPERACIONES ESPECIALES

• PERMITE REALIZAR OPERACIONES FUERA DEL HORARIO DE CONTRATACION (DESDEEL CIERRE A LAS 20 HORAS)

• NEGOCIACION DE BLOQUES DE ACCIONES CON CONTRAPARTIDA FIJADA DEANTEMANO

• EN FUNCION DE SU VOLUMEN PUEDEN SER

• COMUNICADAS -------- MAS DE 300.000 EUROS . PRECIO EN EL ENTORNO DEL 5% DELCIERRE O PONDERADO

• AUTORIZADAS ---- VOLUMEN SUPERIOR A 1.500.000 EUROS. REQUIERE AUTORIZACION



• VALORACION DE LAS ACCIONES

• SE TRATA DE DETERMINAR EL VALOR TEORICO DE UNA ACCION PERA COMPARARLOCON SU VALOR DE MERCADO Y DETERMINAR ASI SI ESTA SOBREVALORADA OINFRAVALORADA

• DICHO VALOR TEORICO SE CALCULA POR CADA POTENCIAL INVERSOR EN CADAMOMENTO Y CADA INVERSOR PUEDE LLEGAR A CONCLUSIONES DIFERENTES.

• EXISTEN DOS APROXIMACIONES DISTINTAS PARA EL CALCULO DE ESTE VALORTEORICO

• EL ANALISIS FUNDAMENTAL• EL ANALISIS TECNICO (SE PUEDE APLICAR PARA CUALQUIER ACTIVO COTIZADO

EN UN MERCADO)




• ANALISIS FUNDAMENTAL

• CENTRADO EN DOS ASPECTOS:

• ANALISIS DEL VALOR TEORICO DE LA ACCION• ANALISIS DE RATIOS BURSÁTILES

• ANALISIS DEL VALOR TEORICO DE LA ACCION

• EL VALOR DE UNA ACCION NOS ES MAS QUE LA SUMA DE LOS DIVIDENDOS FUTUROSQUE PERCIBIRÉ DESDE SU COMPRA, ACTUALIZADOS AL DIA DE HOY




• ASÍ EL VALOR TEORICO DE UNA ACCION NO ES MÁS QUE EL VALOR ACTUAL NETO DELOS DIVIDENDOS ESPERADOS ACTUALIZADOS POR UNA TASA DE DESCUENTO KCOMPRENSIVA DE UNA TASA LIBRE DE RIESGO R Y UNA PRIMA DE RIESGO Z

VALOR TEÓRICO = ΣΣΣΣt ( DPAt / (1+K)^t)

• ES DECIR, SE TRATA DE UNA EXPRESION MUY PARECIDA A LA QUE VEÍAMOS EN ELVALOR TEORICO DE UN BONO CON LAS SIGUIENTES DIFERENCIAS

• DIVIDENDO EN LUGAR DE CUPON• VIDA INFINITA EN LUGAR DE VIDA FINITA• TASA DE ACTUALIZACION INCORPORA UNA PRIMA DE RIESGO ESPECIFICA




• DIVIDENDO EN LUGAR DE CUPON

• HACE NECESARIO ESTIMAR LOS BENEFICIOS QUE LA EMPRESA VA A GENERAR EN ELFUTURO Y EL PORCENTAJE QUE DISTRIBUIRA EN FORMA DE DIVIDENDOS

• PARA ESTIMAR LOS BENEFICIOS FURTUROS ES NECESARIO UN GRAN CONOCIMIENTODE LA EMPRESA, DE SU SECTOR Y DISPONER DE INFORMACION ACTUALIZADAPERMANENTEMENTE

• USO DE MODELOS DE SIMULACION

• DISPARIDAD DE PREVISIONES




• VIDA INFINITA EN LUGAR DE VIDA FINITA

• EN LA PRACTICA NO EXISTE VISIBILIDAD NINGUNA DE BENECIOS A PARTIR DE LOS 3-5AÑOS.

• ESTO SE SOLUCIONA ESTIMANDO UN ULTIMO TERMINO REPRESENTATIVO DELCRECIMIENTO PERPETUO DE LA COMPAÑIA (*) Y DESCONTANDOLO HASTA ELMOMENTO 0.

========================================================================• (*) LA EXPRESION DE ESTE ULTIMO TERMINO ES

• Pn = DPA t +1 / ( K - G)

• DONDE G ES LA DENOMINADA TASA DE CRECIMIENTO ESTABLE O PERPETUO DE LA COMPAÑIA QUE SE PUEDEAPROXIMAR MEDIANTE LA EXPRESION G=ROE (1-PAY OUT)




• TASA DE ACTUALIZACION INCORPORA UNA PRIMA DE RIESGO ESPECIFICA

• K = R+ Z

• R = TIPO DE INTERES LIBRE DERIESGO A LARGO PLAZO

• SE TOMA COMO REFERENCIA YA QUE COMO INVERSOR LE EXIJO A LA ACCION QUE,COMO MINIMO, SUPERE LA RENTABILIDAD DE UN ACTIVO FINANCIERO SIN RIESGO

• COMO UNA ACCION TIENE VIDA INFINITA DEBO EMPLEAR COMO COMPARACION UNARENTABILIDAD AL MAYOR PLAZO POSIBLE.

• DICHA REFERENCIA LA ENCONTRAMOS EN LA TIR SECUNDARIA DEL BONO DELESTADO A 10 AÑOS EMITIDO EN LA MONEDA DE REFERENCIA DEL INVERSOR.




• TASA DE ACTUALIZACION INCORPORA UNA PRIMA DE RIESGO ESPECIFICA

• Z = PRIMA DE RIESGO ESPECIFICA DE LA ACCION

• LA RAZON DE SER DE ESTA PRIMA DERIVA DEL HECHO DE QUE LOS DIVIDENDOS SONINCIERTOS A DIFERENCIA DE LOS CUPONES DEL BONO

• EL INVERSOR EXIGE UNA SOBRE-RENTABILIDAD A LA ACCION RESPECTO AL BONO YAQUE ESTA SOPORTANDO UN RIESGO EN SU ESTIMACION DE DIVIDENDOS. UNAINCERTIDUMBRE

• LA PRIMA DE RIESGO (*) ES DISTINTA PARA CADA ACCION DEPENDIENDO DELGRADO DE INCERTIDUMBRE EN LA ESTIMACION DE DIVIDENDOS

=============================================================================

• (* ) SE SUELE ESTIMAR EN FUNCION DE LOS MODELOS CAPM SEGUN LA SIGUIENTE EXPRESION : Z = β ( E(Rm) - E(R))

• DONDE R = TASA DE INTERÉS LIBRE DE RIESGO; E(Rm) = RENTABILIDAD ESPERADA MERCADO; β = COEFICIENTE BETA(E(Rm) - E (R) = PRIMA DE RIESGO ESTRICTA




• VT = Σ Dt(1 + r + z ) t

� Dt

� r

� z

� VT

� VT

� VT




• VT = Σ Dt(1 + r + z ) t

� Dt

� r

� z

� VT

� VT

� VT




• ANALISIS DE RATIOS BURSÁTILES

• RATIO: COMPARACION DE DOS MAGNITUDES POR COCIENTE. ES BURSÁTIL CUANDOEL NUMERADOR ES LA COTIZACION DEL VALOR PROBLEMA DEL ANÁLISISFUNDAMENTAL: NO EXISTENCIA DE REGLAS GENERALESPOR DIVERSIDAD DESECTORES COTIZADOS

• NO APLICABLES MISMOS CRITERIOS DE VALORACION A AUTOPISTAS, BANCOS,INDUSTRIALES...... POR ELLO, DISTINTAS METODOLOGÍAS

• LOS MÁS UTILIZADOS SON 4

• PER = PRECIO/BPA• P/CF= PRECIO/CASH FLOW• P/VC= PRECIO/VALOR CONTABLE• YIELD=RENTABILIDAD POR DIVIDENDO=PRECIO/DPA





• PER= PRECIO/BPA = CAP. BURSATIL/BENEFICIO NETO

• PER ACCION Ó PER AGREGADO (SECTOR, SINTÉTICO,BOLSA)• PRIMERA INTERPRETACION: POR CADA PESETA DE BENEFICIOSACTUAL ¿CUANTO

ESTÁ PAGANDO EL MERCADO? Ó NUMERO DE VECES QUE EL MERCADO VALORA CADAPESETA DE BENEFICIO ACTUAL DE LA EMPRESA

• FUNCION DE VARIOS FACTORES: TASA DE CRECIMIENTO DE BENEFICIOS Y/ODIVIDENDOS Y SU ESTABILIDAD, POLITICA DE DIVIDENDOS, SOLVENCIAFINANCIERA, COSTE DE CAPITAL, TIPOS ....

• RELACIONA DOS MAGNITUDES CONCEPTUALMENTE DISTINTASY LOS BENEFICIOSSON UN CONCEPTO ABSTRACTO

• A PRIORI, UN PER ALTO IMPLICA UNA EMPRESA MEJOR QUE AQUELLA DE UN PERBAJO





• ¿CÓMO SE VALORA EL PER?

• UN PER ALTO IMPLICA UNA EMPRESA EN LA QUE EL MERCADO VALORA MUYPOSITIVAMENTE SUS EXPECTATIVAS DE BENEFICIO. A PRIORI ES UNA EMPRESA MEJORPERO ES MÁS CARA

• UNA EMPRESA CON PER BAJO SUPONE RECUPERAR LA INVERSION EN MENOS AÑOSQUE UNA CON PER ALTO

• AL APLICAR EL PER SOBRE BENEFICIOS HISTÓRICOS PENALIZAMOS A LAS CIAS QUEVAN A CRECER LO QUE LLEVA A LA PROBLEMÁTICA DE QÚE BENEFICIOS SE INCLUYENEN EL DENOMINADOR(AÑO PASADO, PREVISION AÑO EN CURSO, MEDIA MÓVIL...)

• DIFICULTAD PARA DETERMINAR CUANDO UN PER ES ALTO O BAJO (SECTOR,MOMENTO BURSÁTIL, TIPOS DE INTERÉS)





• EL P/CF

• UN INCONVENIENTE DEL PER ERA QUE RELACIONABA MAGNITUDESCONCEPTUALMENTE DISTINTAS YA QUE EL PRECIO ES UN CONCEPTO CIERTO Y ELBENEFICIO CONTABLE ES UN CONCEPTO ABTRACTO Y ,EN GRAN MEDIDA, SUJETO AUN DETERMINADO TRATAMIENTO CONTABLE.

• EL RATIO P/CF SUBSANA, EN PARTE, ESTE INCONVENIENTE AL RELACIONAR ELPRECIO CON EL CASH FLOW O RECURSOS GENERADOS DE LA CIA EN LUGAR DECON EL BENEFICIO CONTABLE.

• EL CASH FLOW COMO RECURSOS GENERADOS ES EL BENEFICIO CONTABLE +AMORTIZACIONES + PROVISIONES A LP, POR LO TANTO ELIMINA, A EFECTOSCOMPARATIVOS, LA INCIDENCIA DE LAS POLITICAS DE AMORTIZACION YPROVISIONES DE LAS EMPRESAS





• A MENUDO, INCLUSO DENTRO DEL MISMO SECTOR,UNAS EMPRESAS AMORTIZAN OPROVISIONAN MÁS QUE OTRAS EN TÉRMINOS RELATIVOS (MEDIDO POR LOS RATIOSAMORTIZACION/VENTAS O AMORTIZACION/A.FIJO)

• ESTO HACE QUE GENEREN UN CASH FLOW PARECIDO PERO UN BENEFICIODISTINTO POR ESO PUEDE SER PREFERIBLE ANALIZAR EL P/CF EN LUGAR DEL PER

• SIN EMBARGO ESTO TAMPOCO ES CORRECTO YA QUE UNA EMPRESA QUE AMORTICEMÁS ESTÁ, CUANDO MENOS, DIFIRIENDO LOS FLUJOS A PERCIBIR POR SUSACCIONISTAS VIA DIVIDENDOS LO QUE TIENE EFECTO EN EL PRECIO TEÓRICO.

• LO MÁS CORRECTO ES UTILIZAR AMBOS, POR LO MENOS, EN DETERMINADOSSECTORES.





EMPRESA A EMPRESA B

BDI 3.000 3.000AMORTIZACION 2.000 5.000CASH FLOW 5.000 8.000

AMORT/VENTAS 4% 10%AMORT/AF 8% 20%

CAP. BURSÁTIL 30.000 30.000P/CF 6 3,75PER 10 10

•LA EMPRESA A TIENE EL MISMO BENEFICIO CON IGUAL PER Y CAP. BURSÁTILPERO EL P/CF ES INFERIOR EN B YA QUE SU RATIO DE AMORTIZACION ES MUYSUPERIOR•EN ESTE CASO EL PROBLEMA CONSISTE EN DETERMINAR LO ADECUADO DELA POLITICA AMORTIZADORA PERO A PRIORI SERÍA CONVENIENTE GUIARSEPOR EL P/CF





• EL P/VC•• SE DEFINE COMO PRECIO / VALOR CONTABLE. VALOR CONTABLE = RECURSOS

PROPIOS = ACTIVO REAL - PASIVO EXIGIBLE• SU SIGNIFICADO ES: CADA PESETA QUE VALE LA EMPRESA SEGÚN LIBROS HOY

VALEN X EN MERCADO.• A PRIORI SI ES INFERIOR A 1 LA EMPRESA ESTA INFRAVALORADA Y SI ES SUPERIOR

ESTÁ SOBREVALORADA• DOS PROBLEMAS: 1) DEPENDE DE UNA SERIE DE CRITERIOS CONTABLES 2) EL VALOR

DE LOS ACTIVOS TIENE POCO QUE VER CON LA RENTABILIDAD DE LAS EMPRESAS

• 1) POR EJEMPLO, EL PRECIO DE ADQUISICION EN LOS INMOVILIZADOS• 2) UNA EMPRESA EN QUE SU P/BV ESTA POR DEBAJO DE 1 PERO SU ROE ES

SÓLO DE UN 5% POR LO QUE ESTÁ JUSTIFICADO





• EL YIELD (DIVIDEND YIELD)•• RENTABILIDAD POR DIVIDENDO = DIVIDENDO / PRECIO

• ES UN RATIO MUY INTUITIVO - CUANTO MAYOR SEA MÁS RENTABLE ES LA ACCION YPOR LO TANTO MÁS BARATA

• NO OBSTANTE, PRESENTA PROBLEMAS • EN OCASIONES EL PAY OUT DE LAS EMPRESAS ES REDUCIDO• NO ES ESTABLE, SE VE AFECTADA POR LA CUANTÍA DE DIVIDENDOS Y LOS TIPOS

DE INTERÉS• SÓLO UTIL CUANDO YIELD ES ALTO, SIMILAR A TIPOS DE INTERES A LARGO.

(ELECTRICAS CON FLUJOS CONSTANTES, PAY OUTS ELEVADOS Y YIELDSCONSIDERABLES)





• ANALISIS DE ESTADISTICA DESCRIPTIVA SOBRE RATIOS BURSÁTILES

• LA APLICACIÓN DE LAS TÉCNICAS DE ESTADISTICA DESCRIPTIVA SOBRE RATIOSBURSÁTILES PERMITE UNA APROXIMACIÓN SENCILLA A LA VALORACIÓN DE UNAACCIÓN

• LA OBTENCION DE UNA MEDIDA DE TENDENCIA CENTRAL (MEDIA ARITMÉTICA) DE UNRATIO BURSÁTIL DE VALORACION DURANTE UN PERIODO DE TIEMPOSUFICIENTEMENTE LARGO SUPONE UN VALOR DE REFERENCIA INDICATIVO

• BAJO LA ASUNCION DE QUE EL COMPORTAMIENTO DE UN RATIO SE COMPORTE SEGÚNUNA DISTRIBUCION NORMAL LA PROBABILIDAD DE QUE SE SITUE ENTRE LA MEDIA YDOS DESVIACIONES TIPICAS ES DE UN 95%





• NO OBSTANTE ESTA TÉCNICA NO ESTÁ EXENTA DE RIESGO YA QUE SE BASAEXCLUSIVAMENTE EN LA HISTORIA PASADA DEL VALOR Y NO TIENE EN CUENTANINGUN ELEMENTO DE PROYECCION FUTURA

• NO CONVIENE UTILIZAR ESTA TECNICA APOYÁNDOSE EXCLUSIVAMENTE EN ELANÁLISIS DE UN ÚNICO RATIO Y NI TAN SIQUIERA EN FUNCION EXCLUSIVAMENTE DEESTA TECNICA. NO OBSTANTE SI ES UN BUEN APOYO A OTROS CRITERIOS

Evolución Cotización Endesa (1993-1996)

3500

4500

5500

6500

7500

8500

9500




• ANALISIS TÉCNICO

• ANALISIS TECNICO: SERIE DE ESTUDIOS DE INDICADORES Y FIGURAS QUE SEPRESENTAN EN GRAFICOS. SE NECESITA UNICAMENTE EL PRECIO O COTIZACION DELACTIVO A ANALIZAR Y EL VOLUMEN NEGOCIADO

• DENTRO DEL ANALISIS TECNICO SE DISTINGUE ENTRE ANALISIS CHARTISTA YANALISIS TECNICO PROPIAMENTE DICHO

• ANALISIS CHARTISTA: ESTUDIO DE LAS FIGURAS QUE FORMAN LOS PRECIOSCOMO INDICACION DE LA TENDENCIA FUTURA

• ANALISIS TECNICO: BASADO EN OPERACIONES ESTADISTICAS Y MATEMATICASPARA DETECTAR SITUACIONES EN LAS TENDENCIAS





• ANALISIS CHARTISTA

• SE BASA EN TRES PREMISAS

• EL MERCADO ES EFICIENTE (TODA LA INFORMACION ES CONOCIDA)

• LOS PRECIOS SIEMPRE SE MUEVEN POR TENDENCIAS

• EL MERCADO TIENE MEMORIA Y LA HISTORIA SE REPITE





• TIPOS DE GRAFICOS

• GRAFICO DE BARRAS. ES EL MÁS UTILIZADO. PROPORCIONA INFORMACIÓN SOBRE ELPRECIO MAXIMO,MINIMO Y CIERRE DE UNA SESIÓN

• SE LE INCORPORA UN GRAFICO DE VOLUMEN EN OTRA ESCALA

• OTROS TIPOS DE GRAFICOS: PUNTO Y FIGURA O CANDLE

•

MIN

CIERRE

MAX

APERTURA





• LA TENDENCIA

• LA TENDENCIA ES LA DIRECCION QUE SIGUEN LOS PRECIOS QUE SE MUEVEN ENFORMA DE ONDAS O ZIG-ZAG QUE TIENEN UNOS MAXIMOS Y MINIMOS SUCESIVOS.

• ESTOS MAXIMOS Y MINIMOS SE CONOCEN CON EL NOMBRE DE PICOS Y CRESTAS. LADIRECCION EN QUE SE SUCEDEN DETERMINAN LA TENDENCIA

• LA TENDENCIA PUEDE SER ALCISTA, BAJISTA, O LATERAL• ALCISTA: PICOS Y CRESTAS CADA VEZ MAS ALTOS• BAJISTA: PICOS Y CRESTAS CADA VEZ MAS BAJOS• LATERAL : EN HORIZONTAL





•




• SEGUN SU DURACION LAS TENDENCIAS SE CLASIFICAN EN

• PRINCIPAL O PRIMARIA: PLAZOS SUPERIORES A UN AÑO • SECUNDARIA: DE TRES SEMANAS A VARIOS MESES• TERCIARIAS O MENORES: DE UN DIA A VARIAS SEMANAS

• ESTAS TENDENCIAS SE ENCUENTRAN UNAS DENTRO DE OTRAS. UNA TENDENCIAPRIMARIA PRESENTA CORRECCIONES EN SU CONTRA QUE SON LAS TENDENCIASSECUNDARIAS

• LA PENDIENTE DE UNA TENDENCIA PRIMARIA DEBE SER DE UN MINIMO DE 30 GRADOS(SI MAYOR CORRECCION PROBABLE)

• LOS BLUE CHIPS SE MUEVEN CERCA DE LAS DIRECTRICES PRIMARIAS









• SOPORTES Y RESISTENCIAS

• SON CONCEPTOS DERIVADOS DE LA TENDENCIA. LOS PICOS FORMAN RESISTENCIAS YLAS CRESTAS SOPORTES

• RESISTENCIA: NIVEL POR ENCIMA DE LA COTIZACIÓN EN EL QUE AL LLEGAR A ELESTA REBOTA A LA BAJA

• SOPORTE: NIVEL POR DEBAJO DE LA COTIZACION EN EL QUE A LLEGAR A EL REBOTAAL ALZA

• LA VALIDEZ DE UNA RESISTENCIA O SOPORTE ES MAYOR CUANTO MAS PICOS OCRESTAS SE ENCUENTRAN AL MISMO NIVEL

• EN UNA TENDENCIA ALCISTA LAS RESISTENCIAS PASAN A SER SOPORTES YVICEVERSA. UN NIVEL DE RESITENCIA QUE SE REPITA PUEDE SER UN INDICADOR DEDEBILIDAD









• FORMACIONES O FIGURAS CHARTISTAS

• LOS CAMBIOS DE TENDENCIA NO SE PRODUCEN DE FORMA REPENTINA Y ANTES DEPRODUCIRSE SE PRODUCE UN PERIODO DE TRANSICION EN EL QUE LOS PRECIOSSUELEN SEGUIR UNAS PAUTAS QUE SE IDENTIFICAN POR DETERMINADAS FORMACIONES O FIGURAS

• LOS PERIODOS DE TRANSICION NO INDICAN SIEMPRE CAMBIOS DE TENDENCIA SINOPAUSAS O CONSOLIDACIONES DE ESTA

• EXISTEN DISTINTOS TIPOS DE FIGURAS INDICATIVAS DE ESTOS DOS ESTADOS





• FORMACIONES O FIGURAS CHARTISTAS

• FORMACIONES CHARTISTAS DE CAMBIO DE TENDENCIA

• DOBLE TOP• DOBLE BOTTOM• CABEZA-HOMBROS• CABEZA-HOMBROS INVERTIDO• TECHOS Y SUELOS REDONDEADOS• VUELTA EN V

• FORMACIONES CHARTISTAS DE CONTINUIDAD DE TENDENCIA

• BANDERAS Y GALLARDETES• CUÑAS• RECTANGULOS• TRIANGULOS





• HOMBRO-CABEZA-HOMBRO

• CONSISTE EN UNA SUBIDA INTERMEDIA, QUE SERIA LA CABEZA, RODEADA DE DOSSUBIDAS MENORES (HOMBROS) QUE PUEDEN TENER DIFERENTE ALTURA

• ES UNA DE LAS FORMACIONES MÁS FIABLES (80%) Y SUELE PRODUCIRSE EN LOSTECHOS DE MERCADO

• LA LINEA QUE UNE LOS DOS SUELOS SE DENOMINA LINEA DE CUELLO O CLAVICULARY DETERMINA EL PUNTO EN EL QUE SE COMPLETA LA FORMACION

• EN EL PRIMER HOMBRO SUELE HABER MAS VOLUMEN QUE EN EL SEGUNDO CONREPUNTE EN LA CABEZA

• OBJETIVO BAJISTA: DISTANCIA ENTRE LINEA CLAVICULAR Y MAXIMO CABEZA DESDEEL CORTE DEL SEGUNDO HOMBRO









• BANDERA

• FORMACION QUE INTERRUMPE UN ASCENSO O DESCENSO MUY PRONUNCIADO DE LATENDENCIA ANTERIOR

• SON MAXIMOS Y MINIMOS ALTERNATIVOS QUE SE UNEN MEDIANTE DOS LINEASPARALELAS EN SENTIDO CONTRARIO A LA TENDENCIA ANTERIOR O PARALELAS

• OBJETIVO: LA BANDERA SUELE DIVIDIR EN DOS MITADES LA TENDENCIA VIGENTE

• VOLUMEN ALTO EN EL PERIODO ANTERIOR A LA FORMACION PARA CAER A LO LARGODE LA BANDERA Y REPUNTAR AL ALZA DESPUES. VOLUMEN ALTO EN BANDERAPUEDE SER FALSA SEÑAL

• DURACION: NO MAS DE UN MES








• ANALISIS TECNICO PROPIAMENTE DICHO: APLICACION DE FORMULASMATEMÁTICAS Y ESTADÍSTICAS A LOS PRECIOS Y VOLÚMENES DE LOS VALORES

• SE SUELE APLICAR DE FORMA COMPLEMENTARIA AL ANALISIS CHARTISTA YPRETENDE EVITAR LA SUBJETIVIDAD DE ESTE ANÁLISIS AUNQUE TAMPOCO SECONSIGUE

• SE UTILIZAN DOS TIPOS DE INDICADORES: LAS MEDIAS MÓVILES Y LOS OSCILADORES

• UTILIZACION MEDIAS MOVILES : SE COMPARA LA COTIZACION Y LA MEDIA MOVILEN CADA PERIODO DE TIEMPO. SI LA MV ESTA POR DEBAJO DE LA COTIZACION LATENDENCIA ES ALCISTA Y VICEVERSA. LA SEÑALES DE COMPRA Y VENTA SEPRODUCEN, POR LO TANTO CUANDO LA MEDIA MOVIL ATRAVIESA A LA DE LACOTIZACION

• OSCILADORES INSTRUMENTOS QUE SE BASAN EN UNA SERIE DE ESTUDIOSMATEMATICOS Y ESTADISTICOS DE LAS COTIZACIONES ( MACD, PARABOLICO, DEMOVIMIENTO DIRECCIONAL, RSI, ESTOCASTICO, MOMENTUM





• INDICE DE FUERZA RELATIVA (RSI)

• ES UN OSCILADOR QUE SE OBTIENE MEDIANTE LA REACION ENTRE LA MEDIA DE DIASCON CIERRE AL ALZA Y MEDIA DE DIAS CON CIERRE A LA BAJA. EL MAS HABITUAL ESEL DE 14 PERIODOS

• TOMA VALORES ENTRE 0 Y100. LOS VALORES DE 30 Y 70 DETERMINAN LAS ZONAS DESOBREVENTA Y SOBRECOMPRA

• SEÑALES: CRUCE DE LAS ZONAS SEÑALES DE COMPRA-VENTA; TAMBIEN LO SON LOSCAMBIOS DE TENDENCIA EN ESTAS ZONASY LAS FIGURAS CHARTISTAS. LASDIVERGENCIAS TIENEN UN GRADO DE FIABILIDAD ELEVADO






• INDICES BURSÁTILES

• DEFINICIÓN: ES UN NÚMERO ADIMENSIONAL QUE SE USA PARA REFLEJAR DE FORMAHOMOGENEA LOS CAMBIOS EN EL TIEMPO DE LOS PRECIOS DE UN GRUPO DEACCIONES COTIZADAS,

• ESTOS NÚMEROS INDICES NO SIGNIFICAN NADA EN SI MISMOS SINO EN COMPARACIONCONSIGO MISMO EN EL TRANSCURSO DEL TIEMPO

• SON LAS VARIACIONES PORCENTUALES DE DISTINTOS INDICES EN EL MISMO PERIODODE TIEMPO LAS QUE TIENEN SENTIDO COMPARATIVO

• FASES EN LA CONSTRUCCION DE UN INDICE BURSATIL

1) ELECCION DE LAS EMPRESAS COTIZADAS QUE INTEGRAN EL INDICE DE ACUERDO AALGUN CRITERIO ESTABLE (POR EJEMPLO, PAIS, SECTOR, TAMAÑO, ETC)

2) ESTABLECIMIENTO DEL NUMERO DE EMPRESAS QUE INTEGRARA LA MUESTRA DELINDICE ASI COMO LOS CRITERIOS DE ACTUALIZACION SI LA HAY




3) ELECCION DEL CRITERIO DE PONDERACION DE LAS EMPRESAS QUE INTEGRAN ELINDICE (MEDIA SIMPLE, MEDIA PONDERADA POR CAPITALIZACION ETC)

4) ESTABLECIMIENTO DE LA FECHA Y EL NUMERO BASE (QUE PUEDE SER CUALQUIERFECHA PASADA Y CUALQUIER NUMERO)

EL IBEX 35

• INDICE DEL MERCADO CONTINUO ESPAÑOL

• INTEGRADO POR LAS 35 ACCIONES MAS LIQUIDAS DE ESTE MERCADO

• FECHA BASE: 29 DE DICIEMBRE DE 1989, NUMERO BASE 3.000

• PONDERACION MOVIL EN FUNCION DE LA CAPITALIZACION DE LOS IINTEGRANTES

• EXISTE UN COMITE ASESOR TECNICO QUE DECIDE LAS REVISIONES (CADA SEIS MESES)

• SE INTEGRA POR 5 INDICES SECTORIALES : IBEX UTILITIES, IBEX FINANCIERO, IBEXINDUSTRIALES E IBEX NUEVO MERCADO




EL INDICE GENERAL DE LA BOLSA DE MADRID (IGBM)

• EMPRESAS COTIZADAS EN LA BOLSA DE MADRID (CONTINUO Y CORROS)

• FECHA Y NUMERO BASE, 31 DE DIC DE 1985 Y 100

• PONDERACIONES FIJAS

• UNZA VEZ AL AÑO SE REVISA SU COMPOSICION (ACTUALMENTE 116 EMPRESAS)

• USO DE LOS INDICES

• ES REPRESENTATIVO DE LA EVOLUCION DEL VALOR DE LAS EMPRESAS COTIZADAS DEUN PAIS O UN SECTOR LO QUE DEPENDE DE LAS EXPECTATIVAS SOBRE ESTAS

• SIRVEN DE SUBYACENTE S PARA EL MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS

• SIRVEN DE BENCHMARKING PARA EVALUAR LA GESTION PROFESIONAL DE RENTAVARIABLE (FONDOS DE INVERSION, DE PENSIONES, GESTION DE PATRIMONIOS ETC)

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MERCADO DE RENTA VARIABLE - jmcd3.tripod.comjmcd3.tripod.com/rvar1.pdf · mercado de renta variable • introduccion ... nacional del mercado de valores ... financiero de una accion