Mercado de Valores del Ecuador

Mercado de Valores del Ecuador 2012

INTRODUCCIÓNEl mercado de valores comprende aquel espacio económico donde se reúnen

oferentes (emisores) y demandantes (inversionistas) de valores. A su vez, el mercado de valores cumple la función de captar recursos financieros a través de la compra y venta de instrumentos financieros, con el objetivo de financiar capital de trabajo de manera directa y a costos reducidos.

La formalización del mercado de valores ecuatoriano, tuvo sus inicios en 1970. Este, surgió como consecuencia del establecimiento de las primeras bolsas de valores en las ciudades de Quito y Guayaquil en 1969, a través de una disposición del entonces presidente José María Velasco Ibarra.

EVOLUCIÓN DEL MERCADOS DE VALORES DEL ECUADOR

En aquella época la Comisión Legislativa Permanente facultó, y en julio de ese mismo año, ratificó la decisión mediante la cual el Presidente de la República dispuso el establecimiento de las bolsas de valores, como compañías anónimas, en las ciudades de Quito y Guayaquil, regidas por las normas de la Ley de Compañías y bajo el control de la Superintendencia de Compañías (La Ley de 26 de marzo de 1969; Ley 111). Tuvo efectos limitados tanto en el orden legal como en el acceso al mercado, lo que se reflejó en una escasa participación del sector privado, girando alrededor de los títulos emitidos por el sector público.

Las dos bolsas de valores iniciaron sus operaciones en 1970, de esta manera se formalizó el mercado bursátil en el Ecuador. La primera Ley de Mercado de Valores fue expedida el 28 de Mayo de 1993 y su principal aporte fue la constitución de las casas de valores en lugar de los agentes de bolsa, administradoras de fondos, del depósito centralizado de valores, y la transformación de las bolsas de valores de compañías anónimas a corporaciones civiles sin fines de lucro.

En julio 23 de 1998 se expidió la nueva Ley de Mercado de Valores la misma que se encontraba vigente hasta la actualidad y derogó a la de 1993. De acuerdo a esta Ley, el Consejo Nacional de Valores (CNV) establece la política general del mercado de valores y regula su actividad, organismo presidido por el Superintendente de Compañías, y conformado por siete miembros, cuatro del sector público y tres del sector privado.

En resumen la vida jurídica de la Bolsa de Valores de Quito ha tenido dos momentos de especial relevancia. El primero corresponde a su primera fundación, la misma que tuvo lugar en 1969 en calidad de Compañía Anónima, como iniciativa de la llamada entonces Comisión de Valores – Corporación Financiera Nacional. Y veinte y cuatro años después, en 1993; el mercado bursátil ecuatoriano se vio reestructurado por la Ley de Mercado de Valores, en la que se estableció la disposición de que las Bolsas se transformen en Corporaciones Civiles sin fines de lucro.

DESARROLLOESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES

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En Ecuador, las principales instituciones encargadas de regular el mercado de valores son: El Consejo Nacional de Valores y la Superintendencia de Compañías. De acuerdo a la Ley de Mercado de Valores, El Consejo Nacional de Valores constituye el órgano rector y encargado de establecer la política general del mercado de valores. Mientras que la Superintendencia de Compañías, es la encargada de ejecutar las políticas dispuestas por el Consejo Nacional de Valores y regular las actividades llevadas a cabo dentro del mercado de valores.

Actualmente, en Ecuador existen dos bolsas de valores: Bolsa de Valores de Guayaquil (BVG) y Bolsa de Valores de Quito (BVQ). Dentro de las cuales constan registradas al año 2009 un total de 34 casas de valores (21 en Quito y 13 en Guayaquil).

De acuerdo con el marco normativo vigente, las instituciones de apoyo y servicios al mercado de valores en el Ecuador son las siguientes:• Bolsas de Valores.• Casas de Valores.• Emisores de Valores.• Administradoras de Fondos y Fideicomisos.• Calificadoras de Riesgo.• Depósitos Centralizados de Compensación y Liquidación de Valores.

Bolsas de Valores: Son instituciones que establecen la infraestructura para que sea posible la compra y venta de valores, mediante subastas .La Ley de

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CONSEJO NACIONAL DE VALORES

Establece políticas y regula el

funcionamiento del mercado de valores

BOLSA DE VALORESCorporación Civil sin fines

de lucro para prestar servicios y mecanismos para negociar valores

Deposito centralizado de compensación y

liquidación

Fondos Colectivos Administrativos e

Internacinales

CASAS DEVALORES

Sociedades Anónimas que ejercen actividades de

intermediación de valores

ADMINISTRACIÓN DE FONDOS Y

FIDEICOMISOSOrganizadas para la

capacitación de recursos administrar por cuenta y riesgo de invercionistas

CALIFICADORAS DE RIESGO

Son sociedades anónimas o de responsabilidad Ltda, cuyo objeto de calificar el

riesgo solvencia de los emisores

SUPERINTENDENCIAS DE

COMPAÑIASOrgano ejecutor de la

política general del mercado de Valores

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Mercado Valores las define como: Corporaciones civiles, sin fines de lucro, autorizadas y controladas por la Superintendencia de Compañías, que tienen por objeto brindar a sus miembros los servicios y mecanismos requeridos para la negociación de valores.

Art. 48.- De las obligaciones de las bolsas de valores.

Las bolsas de valores tendrán las siguientes obligaciones:1. Fomentar un mercado integrado, informado, competitivo y transparente;2. Establecer las instalaciones, mecanismos y sistemas que aseguren la formación de un mercado transparente, integrado y equitativo, que permitan la recepción, ejecución y liquidación de las negociaciones en forma rápida y ordenada;3. Mantener información actualizada sobre los valores cotizados en ellas, sus emisores, los intermediarios de valores y las operaciones bursátiles, incluyendo las cotizaciones y los montos negociados y suministrarla a la Superintendencia de Compañías y al público en general;4. Brindar el servicio de compensación y liquidación de valores;5. Expedir certificaciones respecto a precios, montos y volúmenes de operaciones efectuadas en bolsa y el registro de sus miembros, operadores de valores, emisores y valores inscritos; y,6. Realizar las demás actividades que sean necesarias para el adecuado desarrollo y cumplimiento de su función en el mercado de valores, de acuerdo a normas previamente autorizadas por el Consejo Nacional de Valores (C.N.V.).

Casas de Valores: Son los intermediarios, que sirven de puente entre el emisor de valores (empresas) y el inversionista (ahorrista) que compra los mismos. Su función principal es viabilizar la transacción. Estas compañías anónimas son las únicas autorizadas y que controladas por la Superintendencia de Compañías para ejercer la “intermediación de valores”.

Para que una casa de valores pueda operar es necesario que se haya constituido legalmente, sea miembro de una bolsa de valores y haya sido autorizada para funcionar por la Superintendencia de Compañías.

Las negociaciones que realicen las casas de valores lo harán a través de personas naturales calificadas, denominadas OPERADORES DE VALORES, los cuales deberán estar inscritos en el Registro del Mercado de Valores. La Casa de Valores y sus operadores tienen responsabilidad solidaria, es decir que la Casa de Valores responde por las actuaciones de todos sus operadores.De acuerdo a la Ley las casas de valores tienen las siguientes facultades:

1. Operar, de acuerdo con las instrucciones de sus comitentes, en los mercados bursátil y extrabursátil;

2. Administrar portafolios de valores o dineros de terceros para invertirlos en instrumentos del mercado de valores de acuerdo con las instrucciones de sus comitentes. Se considera portafolio de valores a un conjunto de valores administrados exclusivamente para un solo cliente;

3. Adquirir o enajenar valores por cuenta propia;4. Realizar operaciones de underwriting (asegurar colocación de títulos en el

mercado) con personas jurídicas del sector público, del sector privado y con fondos colectivos;

5. Dar asesoría e información en materia de intermediación de valores, finanzas y valores, estructuración de portafolios de valores, adquisiciones, fusiones,

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escisiones10 u otras operaciones en el mercado de valores, promover fuentes de financiamiento, para personas naturales o jurídicas y entidades del sector público.

6. Explotar su tecnología, sus servicios de información y procesamiento de datos y otros relacionados con su actividad;

7. Anticipar fondos de sus recursos a sus comitentes para comprar títulos valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, reteniendo los títulos como garantía hasta el pago de los fondos.

8. Ser accionista o miembro de instituciones reguladas por la Ley de Mercado de Valores, con excepción de otras casas de valores, administradoras de fondos y fideicomisos, compañías calificadoras de riesgo, auditores externos, del grupo empresarial o financiero al que pertenece la casa de valores y sus empresas vinculadas;

9. Efectuar actividades de estabilización de precios únicamente durante la oferta pública primaria de valores;

10.Realizar operaciones de reporto bursátil (pacto de recompra de títulos a una fecha determinada).

11.Realizar actividades de “market - maker” (hacedor del mercado), con acciones inscritas en bolsa a fin de darles liquidez,

12.Las demás actividades que autorice el Consejo Nacional de Valores.

Emisores de Valores: Son las personas jurídicas privadas y las entidades del sector público que de acuerdo a disposiciones legales generales o especiales están autorizadas para emitir valores, es decir derechos de contenido esencialmente económico, que pueden circular y negociarse libremente en el mercado.

El mercado bursátil no permite únicamente los inversionistas con superávit colocar sus excedentes en el mercado, sino también para las empresas quienes necesiten de capital, ya sea para emprender un negocio o ampliar las operaciones de la empresa en marcha.

Administradoras de Fondos y Fideicomisos: Se encargan de tomar recursos del público para administrar fondos de inversión y, también, administran titularizaciones por las cuales se pueden emitir títulos valores.

Las administradoras de fondos y fideicomisos deben constituirse bajo la especie de compañías o sociedades anónimas. Su objeto social está limitado a:

a) Administrar fondos de inversión;b) Administrar negocios fiduciarios;c) Actuar como emisores de procesos de titularización; y,d) Representar fondos internacionales de inversión.

Los títulos o documentos que manejen en las operaciones de los fondos que administren, deberán ser entregados en custodia de una entidad especializada.Las administradoras deberán necesariamente tener un comité de inversiones que sustenten la gestión administradora de los fondos recibidos.

Negocios Fiduciarios: Por medio del contrato de fideicomiso mercantil una o más personas llamadas constituyentes o fideicomitentes transfieren, de manera temporal e irrevocable, la propiedad de bienes muebles o inmuebles a una sociedad

Administradora de fondos y fideicomisos, quien invertirá o administrará de

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manera correcta los bienes encargados a favor del propio constituyentes o de un tercero llamado beneficiario.

Esta normativa ayuda al desarrollo de grandes proyectos particulares o de obras sociales y públicas como construcción de edificios, hoteles, hospitales, etc.

El fideicomiso es patrimonio independiente, lo cual quiere decir que:• Es una unidad económica y jurídica independiente, distinta del patrimonio del

constituyente, del beneficiario y del Fiduciario. La Administradora de fondos únicamente administra el fideicomiso sin combinar su patrimonio con el del fideicomiso.

• Tiene personalidad jurídica propia, es decir, tiene la capacidad de adquirir obligaciones y ejercer derechos por si mismo.

• Es inembargable por deudas del constituyente, del beneficiario o del fiduciario.

• Es una sociedad para efectos tributarios, por lo tanto, tiene una contabilidad propia, RUC, declara sus propios impuestos, etc.

Los recursos y bienes que se pueden aportar a un fideicomiso son:1. Recursos monetarios: dinero, acciones, títulos valores.2. Bienes muebles: vehículos, maquinaria, equipos, etc.3. Bienes inmuebles: terrenos, casas, edificios, etc.4. Derechos: cuentas por cobrar, concesiones, arriendos, etc.5. Bienes y derechos que se espera que existan: flujos de dinero, importaciones

futuras, etc.

PARTICIPANTES DE LA BOLSA DE VALORESLos Inversionistas

Personas individuales, empresas, fondos de inversión, compañías de seguros, todas ellas pueden ser inversionistas en el mercado bursátil.

Casas de Bolsa Estas instituciones son las únicas autorizadas para realizar transacciones en

la Bolsa. Las Casas de Bolsa son el vínculo entre cliente y el mercado bursátil y se encuentran inscritas en el Registro del Mercado de Valores y Mercancías. Evalúan, entre otros, expectativas en cuanto a rendimiento, plazos y niveles de riesgo para ofrecer opciones que se adecuen a las. Las Casas de Bolsa también prestan asesoría a los Emisores. Para ello analizan la situación de la empresa y su entorno para encontrar la mejor forma de obtener recursos. Si la Casa de Bolsa determina que es conveniente acercarse al mercado bursátil le ofrece al Emisor sus servicios para inscribir sus títulos en la Bolsa y posteriormente para realizar el proceso de venta. Caja de Valores

Se encarga de la custodia de los títulos depositados por las Casas de Bolsa y de la liquidación de las operaciones bursátiles, Ofrece los recursos y mecanismos para brindar seguridad física a los valores que maneja. Además brinda otros servicios como el cobro de capital e intereses que se derivan de los títulos que están depositados. Las Casas de Bolsa efectúan los depósitos, retiros y traslados de títulos que sus clientes les instruyen.

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Los EmisoresSon empresas que buscan crecer y financiarse mediante una oferta pública

en el mercado bursátil. Pueden ser entidades del Estado o empresas privadas. El Emisor es quien respalda su inversión. El Emisor debe cumplir una serie de requisitos legales y financieros para listar sus títulos en la Bolsa.

La BolsaEs una institución privada que ofrece el lugar, la infraestructura, los servicios

y las regulaciones para que las Casas de Bolsa realicen las operaciones bursátiles de manera efectiva y centralizada. La importancia fundamental de la Bolsa radica en que ofrece en un solo lugar información completa y actualizada sobre oferta y demanda, lo que permite a compradores y vendedores tener la satisfacción de realizar sus negociaciones al mejor precio del mercado. La Bolsa verifica que los Emisores y las Casas de Bolsa cumplan con los reglamentos y proporciona al público la información que de ellos se genera. Una inversión a través de bolsa puede ofrecer un rendimiento atractivo ya que logra, de una forma eficiente, conectara los demandantes y oferentes de dinero

Registro del Mercado de Valores y MercancíasEs la dependencia del Ministerio de Economía que se encarga de registrar las

ofertas públicas y llevar el control de la legalidad de los actos que realizan las personas que intervienen en el mercado bursátil. Su creación y atribuciones están regidos por la Ley del Mercado de Valores y Mercancías.

VALORES NEGOCIADOS EN EL MERCADOSe considera valor al derecho o conjunto de derechos de contenido

esencialmente económico, negociables en el mercado de valores. Este derecho puede estar representado en títulos o en registros contables o anotaciones en cuenta y estos a su vez pueden ser de Renta Fija o renta Variable.

• VALORES DE RENTA FIJASon aquellos cuyo rendimiento no depende de los resultados de la compañía

emisora, sino que está predeterminado en el momento de la emisión y es aceptado por las partes; a través de los cuales el inversionista percibe una cantidad conocida en cada período u otorga el derecho a percibir un interés fijo (Bonos, Certificado de depósito, entre otros).

La rentabilidad de este tipo de valores viene dada por:

o El valor de los intereses ganados o por ganar, en función de la tasa establecida en la emisión y el plazo correspondiente;

o El valor del descuento o premio que se obtenga en el precio de negociación en el mercado.

o El pago periódico de los intereses y de capital en algunos valores de renta fija, se hace mediante cupones, que son valores desprendibles emitidos de forma conjunta con los valores principales, reconocen dicho pago, en una fecha determinada y la suma de dinero que corresponde al monto de intereses devengados en un periodo establecido. Estos cupones pueden negociarse junto con el valor principal o en forma independiente, según la

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necesidad y conveniencia del tenedor. Para otros valores que no tienen cupones, el pago se realiza al vencimiento del plazo, junto con el capital, se los denomina valores cupón cero.

CLASES

1. Valores de corto plazo con tasa de interés: Son valores cuyo plazo de vigencia total se ubica entre uno y trescientos sesenta días (1 – 360) y devengan una tasa de interés. Los principales son:

Pagarés Pólizas de Acumulación Certificados de Depósito Certificados de Inversión Certificados de Ahorro Certificados Financieros Papel Comercial

2. Valores de corto plazo con descuento: Son valores cuyo plazo de vigencia total se ubica entre uno y trescientos sesenta días (1 – 360) y al no devengar tasa de interés, su rendimiento se determina por el descuento en el precio de compra – venta. Los principales son:

Cupones Letras de Cambio Cartas de Crédito Domestica Aceptaciones Bancarias Certificados de Tesorería Títulos del Banco Central TBC

3. Valores de largo plazo: Son valores de deuda cuyo plazo de vigencia total es mayor a 360 días y devengan una tasa de interés. Los principales son:Bonos del Estado Cédulas Hipotecarias Obligaciones Valores de Titularización

• VALORES DE RENTA VARIABLESon el conjunto de activos financieros que no tienen un vencimiento fijo y

cuyo rendimiento, en forma de dividendos y capital, variará según el desenvolvimiento del emisor e incluyen un derecho de propiedad sobre el patrimonio de una empresa, el cual generará un flujo de dinero incierto que dependerá del desempeño de la empresa y los beneficios que esta obtenga (acciones).

Tanto en el mercado primario como secundario, los valores de renta variable, inscritos en bolsa deberán negociarse únicamente en el mercado bursátil, a través de las casas de valores, con excepción de las transferencias de acciones originadas en fusiones, escisiones, herencias, legados, donaciones y liquidaciones de sociedades conyugales o de hecho.

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CLASES

1. Acción, son las partes o fracciones iguales en que se divide el capital de una compañía, así como al título que representa la participación en el capital suscrito. Por eso, al ser representativas de un valor, deberán expresarse en una cantidad de dinero.

El rendimiento de una acción depende del resultado del balance anual de una compañía, siendo repartible únicamente el beneficio líquido y efectivamente percibido. En consecuencia, las acciones no pueden garantizar un rendimiento fijo. El beneficio que proporcionan las acciones es variable, este beneficio que recibe el accionista se llama Dividendo y puede ser de dos clases:

Dividendo efectivo; Dividendo acción (Capitalización), ocurre cuando la empresa decide capitalizar utilidades y para ello entrega acciones en proporción con su tenencia. Cuotas de Participación, representan los aportes realizados por los constituyentes de un fondo colectivo, y que son valores negociables en el mercado y requieren de una calificación de riesgo.

• OTROS VALORES

Notas de Crédito, son valores emitidos el Servicio de Rentas Internas, que sirven para pagar impuestos o tributos, es decir en operaciones de crédito tributario. No tienen un plazo de vencimiento ni devengan interés, son negociados en bolsa en base a precio.

ACTUALIDADEl mercado de valores de Ecuador en el 2011fue la disminución del 25% del

monto total negociado en el mercado y esto se debió a las negociaciones emitidas por el sector público. Solo la Bolsa de Valores de Quito (BVQ) perdió el 48% de negociaciones, o el equivalente a USD 526 millones e comparación con el 2010.

Sin embargo, durante el 2011 se incremento el monto dentro de las emisiones del sector privado no financiero, que pasó de USD 721 millones en el 2010 a USD 803 millones, lo que significa un repunte del 11%. De la misma manera el número total de emisiones del sector privado financiero y no financiero creció 12%, pasando de 98 emisiones en el 2010 a 112 emisiones en el 2011.

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Adicionalmente, el año pasado se evidencio un aumento del 8% en el número de nuevos emisores que ingresaron a la Bolsa. Estos emisores privados pertenecen a sectores que incluyen la industria, la agricultura, la ganadería, la pesca y la actividad maderera, así como los servicios, energía y minas, la actividad inmobiliaria y el sector comercial.

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En los últimos dos años las compras realizadas por inversionistas institucionales representaron el 72% del monto total negociado de estos valores en el mercado primario, pero durante el 2012 las compras realizadas por las instituciones públicas disminuyeron en un 70%, lo que explica la caída en la negociación de los valores anteriormente mencionados.

Por otro lado, en lo que corresponde en negociaciones de renta variable y renta fija del sector privado, se registraron montos similares a los del 2010, por lo que este año la tendencia debería mantenerse similar a la del 2011.

Bolsa de Valores de QuitoTotal Negociado por tipo de Valores y Mercado

Desde: 1 de Diciembre del 2011 Hasta: 16 de Diciembre del 2012Sector PrivadoTítulo ABR M. Primario M. Secundario V.Efectivo %Renta FijaCEDULAS HIPOTECARIAS CHC 0.00 1,856.08 1,856.08 0.00CERTIFICADOS FINANCIEROS CFI 2,591,895.35 114,343.39 2,706,238.74 0.15PAGARES (REVNI TIPO 3) PGR 749,278.50 205,840.28 955,118.78 0.05OBLIGACIONES OGG 105,745,957.28 23,635,922.73 129,381,880.01 7.16CERTIFICADO DE INVERSION AMRTZ GRADUAL CIA 0.00 200,639.46 200,639.46 0.01PAPEL COMERCIAL-D PCO 115,072,039.60 51,897,575.79 166,969,615.39 9.24PAGARE - REVNI L/P PDL 8,855,420.29 1,478,495.53 10,333,915.82 0.57CLASE A2 - VALORES DE TITULARIZACION VTC 0.00 2,088,988.20 2,088,988.20 0.12VALORES DE CONTENIDO CREDITICIO SERIE 2 VTC 0.00 40,550.75 40,550.75 0.00VCC V CONT CREDITICIO VTC 0.00 36,829,170.43 36,829,170.43 2.04VCC V CONT CREDITICIO CP VTC 0.00 44,465.77 44,465.77 0.00CERTIFICADOS DE INVERSION CIN 3,074,951.00 11,549,762.03 14,624,713.03 0.81ACEPTACIONES BANCARIAS ACB 0.00 198,637.13 198,637.13 0.01OBLIGACIONES CONV.EN ACCIONES OCA 51,678.93 391,293.54 442,972.47 0.02POLIZA DE ACUMULACION L/P PLP 755,383.12 144,487.70 899,870.82 0.05ACCIONES-REPORTO RAC 36,164,740.00 0.00 36,164,740.00 2.00LETRAS DE CAMBIO LDC 46,495.33 19,970,948.24 20,017,443.57 1.11CERTIFICADO DE DEPOSITO L/P CDL 5,197,216.69 439,987.22 5,637,203.91 0.31VALORES TITULARIZ CLASE A3 TCIMUPI 3 VTC 0.00 2,020,589.27 2,020,589.27 0.11VALORES PCHTH1 SERIE A1 S VTC 0.00 645,596.54 645,596.54 0.04CERTIFICADO DE DEPOSITO CDP 188,308,668.07 68,050,309.77 256,358,977.84 14.18CERTIFICADO DE AHORRO CAR 2,868,562.12 24,908.06 2,893,470.18 0.16VALORES DE CONTENIDO CREDITICIO VTC 293,844,622.81 101,874,306.12 395,718,928.93 21.89VALORES CONTENIDO CREDITICIO VTC 0.00 362,776.95 362,776.95 0.02CERTIFICADOS DEPOSITO REPROGRAMADO CDR 0.00 283,658.99 283,658.99 0.02PAPEL COMERCIAL PCC 173,670.25 453,817.15 627,487.40 0.03VALORES DE CONTENIDO CREDITICIO CP VTC 0.00 1,839,480.52 1,839,480.52 0.10

CERTIFICADOS DE INVERSION CP 0.00 23,437.68 23,437.68 0.00CERIFICADO DE PASIVO GARANTIZADO CPG1 0.00 304,468.63 304,468.63 0.02CERTIFICADO DE DEPOSITO-D CDT 0.00 52,526.29 52,526.29 0.00VALORES TITULARIZ CLASE A3 TCIMUPI2 VTC 0.00 2,819,015.51 2,819,015.51 0.16

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CERTIFICADO DE INVERSION L/P CIL 373,477.28 706,291.10 1,079,768.38 0.06CERTIFICADOS FINANCIEROS L/P CFR 62,169.55 0.00 62,169.55 0.00POLIZAS DE ACUMULACION PAL 7,894,985.59 8,108,879.06 16,003,864.65 0.89PAPEL COMERCIAL PCI 2,202,829.74 9,999.45 2,212,829.19 0.12OBLIGACIONES C/P OCP 0.00 2,154,564.75 2,154,564.75 0.12Parcial 774,034,041.50 338,967,590.11 1,113,001,631.61 61.57Renta VariableCUOTAS DE PARTICIPACION CTP 0.00 9,354.20 9,354.20 0.00ACCIONES PREFERIDAS ACP 0.00 556,238.05 556,238.05 0.03ACCIONES ACC 27,830.50 105,526,474.03 105,554,304.53 5.84V TITULZ PARTICIPACION VTC 0.00 1,547,905.46 1,547,905.46 0.09ACCIONES-REVNI ACR 0.00 4,117.50 4,117.50 0.00Parcial 27,830.50 107,644,089.24 107,671,919.74 5.96Sector PúblicoTítulo ABR M. Primario M. Secundario V.Efectivo %Renta FijaBONOS DEL ESTADO BON 53,526,905.00 32,771,826.05 86,298,731.05 4.77CERTIFICADOS DE TESORERIA CTN 51,592,840.40 16,880,358.35 68,473,198.75 3.79BONOS DEL ESTADO C/P BON 10,472,280.00 105,397,845.13 115,870,125.13 6.41CERTIFICADOS DE INVERSION CIN 195,429,462.00 180,551.75 195,610,013.75 10.82VALORES DE CONTENIDO CREDITICIO VTC 7,712,911.13 0.00 7,712,911.13 0.43BONOS GLOBAL 2015 DCTO 533 BGC 0.00 8,810,154.98 8,810,154.98 0.49CERTIFICADO DE INVERSION L/P CIL 89,944,600.00 0.00 89,944,600.00 4.98NOTAS DE CREDITO NCR 0.00 14,332,695.28 14,332,695.28 0.79Parcial 408,678,998.53 178,373,431.54 587,052,430.07 32.47Renta VariableParcial 0.00 0.00 0.00 0.00Total General 1,807,725,981.42 100

Igualmente, el monto negociado en valores de renta variable tuvo un crecimiento del 2% USD 1,080 millones, esto se debe entre otros factores al aumento de los monto negociados en acciones por USD 0,98 acciones. Dentro de las acciones más negociadas durante el 2011 y el 2012 se incluyen Corporación Favorita, industrias Alex, Holcim, Banco Pichincha y Tony Corp. De la cual en los últimos dos meses del año se negociaron cerca de 2 millones de acciones.

Pese a que el crecimiento en el monto negociado de acciones no fue mayor, el número de transacciones en acciones en el 2011 y el 2012 creció casi el 6%. No obstante en los últimos 5 años el mercado solo ha expresado el 10% del mercado total de Renta fija.

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ULTIMAS REFORMAS A LA LEY DE MERCADO DE VALORES

La actual ley del mercado de valores fue promulgada en Julio de 1998 y se codificó en el año 2006. Dicha ley fue elaborada en función de intereses bancarios de ese entonces, con problemas de conflicto de intereses, carencia de prácticas de buen gobierno corporativo, así como la inobservancia de la mayoría de estándares internacionales, diseñada con organismos de regulación y supervisión del mercado de valores débiles y expuestos a la captura regulatoria.

Para intentar una reforma al mercado de valores, el actual gobierno elaboró una primera versión del proyecto de nueva ley de mercado de valores. La versión del proyecto ha sido revisada y analizada en el Consejo Nacional de Valores desde Octubre de 2009 contando con el criterio de las Intendencias de Valores de Quito y Guayaquil y de los miembros del sector privado integrantes del organismo regulador del mercado de valores, finalmente la ley quedó a cargo del Ministerio de Coordinación de Política Económica.

El Presidente de la República en su Enlace Ciudadano No. 179, Julio 17 de 2010, anunció el envío del proyecto de ley de mercado de valores a la Asamblea Nacional. Se solicito el proyecto de Ley de Mercado de Valores, que prepara el Gobierno incluirá incentivos tributarios.

El planteamiento del SRI es que la salida de dinero que constituya dividendos o capital de inversiones negociadas a través de bolsas no pagarán el ISD. Es decir, así sean transacciones realizadas por un inversionista (comprador de valores en el mercado bursátil ecuatoriano) nacional o extranjero, no tendrá que pagar por los rendimientos transferidos fuera del país.

BENEFICIOSRamiro Crespo, presidente de Analityca Casa de Valores, señaló que es “muy

bueno que las inversiones tengan la exoneración del ISD porque eso va a dar una

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mayor profundidad al mercado, se podrá comprar y vender con mayor facilidad”. Agregó que la medida atraerá a los inversionistas extranjeros, cuya participación es esencial para el sector. Puso como ejemplo el caso de Brasil donde los inversionistas extranjeros constituyen el 60% del mercado bursátil.

Explicó que en el país “la participación de compradores extranjeros en el mercado de valores cayó con los constantes aumentos del ISD”. Este tributo era de 0,5% inicialmente pero luego se incrementó a 1%, pasó a 2% y en la última reforma (noviembre de 2010) se estableció en 5%.

Es indudable que la evolución de la legislación abriría nuevas perspectivas de negocios e inversión en el país, así mismo impuso más exigencias para el normal desenvolvimiento de las operaciones del mercado y eso implicó un profundo proceso de cambio dentro del manejo operativo y tecnológico de los entes participes del mercado de valores y del regulador.

CONCLUSIONEl mercado de valores es un elemento esencial para el financiamiento

alternativo de mediano y largo plazo a los sectores productivos y juega un rol importante en el crecimiento económico. En el país dicho mercado se encuentra en un estado estacionario y se requiere una reforma para que dicho mercado cumpla con su papel.

Para romper el estado de inercia o estancamiento del mercado de valores se necesita superar sus problemas estructurales, dar incentivos monetarios y no monetarios temporales a los actores del mercado, mejorar la macroeconomía y apoyo gubernamental para canalizar el ahorro nacional hacia la inversión productiva privada y pública a través del mercado de valores reestructurado.

El proyecto de ley del CNV, si bien recoge algunas propuestas del proyecto de ley en su segunda versión, deja de lado algunas reformas importantes planteadas que es necesario incorporarlas para tener una ley de mercado de valores que incentive su desarrollo.

Para aplicar la reforma al mercado de valores se requiere como paso inicial una nueva Ley de Mercado de Valores que permita desarrollar dicho mercado e impulsar la inversión en el sector real productivo, a través de facilitar el financiamiento a largo plazo y a menor costo y establecer una adecuada regulación y supervisión independiente de los regulados. Estas son las condiciones necesarias mínimas para incentivar la eficiencia, confianza y seguridad en el mercado de valores.

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