DEVIZOVÝ TRH

Mezinárodní finanční trhy

Obsah přednášky

1.Devizový trh. 2.Struktura devizového trhu. 3.Market maker a klient na devizovém trhu.4.Mechanismus fungování devizových trhů. 5.Spotové a termínové kontrakty na

devizovém trhu. 6.Způsoby kótování.

Devizové rezervy USA

Geografická struktura devizového trhu

1.Devizový trh

= velmi významný segment finančního trhu

= předmětem obchodování jsou měny

= trh OTC

= značně globalizovaný trh

(charakteristiky)

The foreign exchange market is unique because of the following characteristics:

its huge trading volume representing the largest asset class in the world leading to high liquidity;

its geographical dispersion; its continuous operation: 24 hours a day except

weekends, i.e., trading from 20:15 GMT on Sunday until 22:00 GMT Friday;

the variety of factors that affect exchange rates; the low margins of relative profit compared with other

markets of fixed income; and the use of leverage to enhance profit and loss margins

and with respect to account size.

(pokrač.)

FOREX has been referred to as the market closest to the ideal of perfect competition, notwithstanding currency intervention by central banks.

According to the Bank for International Settlements, as of April 2010, average daily turnover in global foreign exchange markets is estimated at $3.98 trillion, a growth of approximately 20% over the $3.21 trillion daily volume as of April 2007.

Some firms specializing on foreign exchange market had put the average daily turnover in excess of US$4 trillion.

(pokrač.)

The $3.98 trillion break-down is as follows:

$1.490 trillion in spot transactions $475 billion in outright forwards $1.765 trillion in foreign exchange swaps $43 billion currency swaps $207 billion in options and other products

Růst obratu devizového trhu(1990-2007)

2.Struktura devizového trhu

Kritérium: Druh obchodovaných peněz (a)trh deviz (b)trh valut

Kritérium: subjekty obchodování(a) trh mezibankovní (b) trh klientský

(struktura trhu)

Kritérium: způsob obchodování(a) burzovní(b) mimoburzovní /OTC= over-the-counter/

Kritérium: časový průběh obchodování(a) promptní(b) termínový

Hlavní funkce devizového trhu

1. přeměna jedné měny na jinou měnu

2. jištění proti kurzovému riziku

Trh valut

Obchoduje se v hotovostní forměBankovky a minceVysoké jednotkové nákladyVysoká rizikaValuty jsou dražší než devizySměnárnyŠirší kurzové rozpětí (4-5%) než u deviz

(trh valut)

Spread = kurzové rozpětí = rozdíl mezi nákupním a prodejním kurzem

Trh deviz

Většinou v bezhotovostní forměKurs se vytváří na základě nabídky a

poptávkySpread: VO=cca 0,1%; MO= cca 1%

Avšak obchoduje se i se směnkami nebo šeky

Obchoduje se 24 hodin denně

Lokalizace devizového trhu

On-shore trhy: Londýn, New York, Tokio, Frankfurt atd.

Cca 60% všech obchodů

Off-shore trhy: Hong-Kong, Singapur, Bahrajn aj.

Devizový trh OTC

Způsob komunikace: telefon, telex, počítač

Systém pro zúčtování operací: SWIFT = Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications (od r. 1977)

Co je dealing room

OTC

Automatizované systémy:(od r. 1992) ReutersTelerateQuatronEBX (Electonic Broking ServiceMinexEBX a Reuters' dealing 3000 = nejdůležitější

platformy

Devizové burzy

Obchody s futures

Obchody s opcemi

ÚČASTNÍCI devizového TRHU

Přístup na DT je diferencován:Na vrcholu stojí mezibankovní trh, na

kterém obchodují největší komerční banky a obchodníci s cennými papíry.

Největší firmy na DT (2012, v % celkového obratu)

1.Deutsche Bank 14.57%2.Citi 12.26%3.Barclays Investment Bank 10.95%4. UBS AG 10.48%5. HSBC 6.72%6. JPMorgan 6.6%7.Royal Bank of Scotland 5.86%8. Credit Suisse 4.68%9.Morgan Stanley 3.52%10. Goldman Sachs 3.12%

Směnitelnost měn

Kritérium: předmět plateb= a) běžné platby b) kapitálové platby c) běžné a kapitálové platbyKritérium: subjekt plateb = a) rezidenti b) nerezidenti c) rezidenti i nerezidenti

Nejobchodovanější měny

1.United States dollar USD ($) 84.9%

2.  Euro EUR (€) 39.1%

3.  Japanese yen JPY (¥) 19.0%

4.  Pound sterling GBP (£) 12.9%

5. Australian dollar AUD ($) 7.6%

Poznámka: v % z celkového obratu (tj. z 200%)

Subjekty

Mezibankovní trh (velkoobchod):Dealeři obchodních bank, dealeři centrálních

bank a brokeři

Maloobchodní trh:Obchodní banka obsluhuje klientelu =

výrobní podniky, pojišťovny, investiční fondy atd.

3.Market maker a klient na devizovém trhu.

Dealer: obchoduje na účet své bankyNěkteří dealeři velkých bank fungují jako tzv. market maker (= tvůrce trhu) = neustálými nákupy deviz vytvářejí devizový kurz.Na principu dvoucestné kotace stanoví kurz „nákup“ (bid) a kurz „prodej“ (ask, offer)Broker: zprostředkovatel devizových obchodů za provizi

(pokrač.)

„elektronický broker“ = nahrazuje fyzické brokery

Systém EBS = 54 měnových párů, 24 hodin denně, funguje každý den v týdnu

Dealeři centrálních bank nejsou tvůrci trhu

Arbitražér

Spekulant

4.Mechanismus fungování devizových trhů.

Na DT se obchoduje s měnovými páryNapř. USD/EURUSD/JPYUSD/CHFEUR/USDEUR/JPY

(pokrač.)

Pro každý pár se vytváří devizový kurzPro každého účastníka trhu obchodováním

vzniká devizová pozice (= vztah mezi devizovými aktivy a pasivy; co do množství i kvality

„kvalita“ = časová disponibilita a úroková struktura devizových aktiv a pasiv

Devizová pozice

Devizová pozicea) uzavřená = shoda mezi devizovými

pohledávkami a závazky; v tomto případě neexistuje devizové riziko

b)otevřená = není shoda; tzv. dlouhá pozice je spojena s převisem pohledávek v dané měně; krátká pozice je spojena s převisem závazků v dané měně

Devizová pozice

Otevřená pozice = značné riziko! Problém volatility devizových kurzů

Banka čelí stanovením limitu pro dealera

Spekulační technika hegdeových fondů, které vyhledávají příležitosti vyplývající s otevřených (krátkých) pozic

5.Spotové a termínové kontrakty na devizovém trhu.

Spotový trh

Termínový trh:a) forward (pouze OTC)b) futures (pouze burzovní)c) opce (OTC i burzovní)

.

6.Způsoby kotování

Kotace spotového kurzu:(1) přímý kurzovní záznam = počet jednotek

domácí měny za jednotku zahraniční měny: 25.67CZK/EUR

(2) nepřímý kurzovní záznam = počet jednotek zahraniční měny za jednotku domácí měny;

(a) kurz nákup /bid/ (b) kurz prodej /ask, offer/