Milano 20 Ottobre 2005 Opening Trading Online Expo dei ... e Mercati/2006... · Portafoglio e psicologia dei trader online Secondo rapporto sul mercato italiano Barbara Alemanni Alessandra

Portafoglio e psicologia dei trader onlineSecondo rapporto sul mercato italiano

Barbara Alemanni Alessandra FranzosiUniversità Bocconi Borsa Italiana – R&D

Opening Trading Online Expo 20 Ottobre 2005Milano

2

Presentazione TOL.ppt - 21 ott 2005

Contenuti

Finalità dell’analisi e modalità di indagine

Canali e intermediari

Portafoglio degli investitori online

Focus su azioni e strumenti derivati

Behavioural finance

Tendenze evolutive

3


Finalità dell’indagine� Diversi sono gli indicatori che testimoniano la rilevanza dell’e-finance e del trading

online per il mercato finanziario italiano, sia in termini attuali che prospettici:� il potenziale massimo di penetrazione è ampio e l’Italia è considerata un “emerging market” in

ambito europeo: 15 milioni di risparmiatori banked utilizzano Internet (DigitalFinance, 2005);� i tassi di penetrazione dell’e-trading sono crescenti: nel 2004 sono stati aperti 500.000 nuovi

conti e-trading (KPMG, 2005); � il mercato italiano presenta un’elevata incidenza della partecipazione del retail: la quota di

scambi effettuata sui mercati gestiti da Borsa Italiana e proveniente dal trading online è stimata per le azioni pari al 30% dei contratti e all’20% del controvalore negoziato, per i derivati al 6% dei contratti standard, al 20% dei trades e al 12% del controvalore nozionale (gennaio-settembre 2005).

� L’industry presenta dei tratti di stabilità con riferimento al bacino complessivo di coloro che utilizzano il canale online per effettuare attività abituale di negoziazione.

� Ciò rende importante una riflessione ampia su attitudini e comportamenti dei traders.

� Borsa Italiana ha promosso una seconda indagine sui trader online italiani (TOL):� Effettuata, in collaborazione con GfK Eurisko, attraverso interviste telefoniche (203) svolte nel

mese di luglio 2005;� prosegue l’attività di analisi iniziata con l’indagine di fine 2003 e presentata alla TOL Expo del

maggio 2004, mostrando sia aspetti di continuità che di novità:� struttura del portafoglio e dell’operatività soprattutto in azioni e derivati, con particolare riferimento

all’evoluzione rispetto alla fine del 2003; � analisi delle attitudini dei trader online alla luce delle principali teorie di finanza comportamentale.

Finalità e popolazione di indagine

4


Diffusione del trading online in Italia (2005, stime)

(1) Sono definiti di e-trading i conti corrente online con un conto titoliElaborazioni Borsa Italiana R&D su dati Banca d’Italia (2004), BNL-Centro Einaudi (2003), Borsa Italiana, DigitalFinance (2005) e KPMG (2005)

85%conti

inattivi

Conti con almenoun trade

Conti di e-trading (1)

aperti

75%

14%contiattivi

520 mila3,7 milioni

50% 50%

90% 10%

TOL attivi

Day & heavytraders

100-140 mila 10-12 mila

TOL NON SALTUARI(almeno 2 trades al mese)


15 milioni

Risparmiatori utilizzatori di

Internet

Popolazionedi riferimento

Campione diindagine203 interviste

telefoniche

5


7.9%

40.6%51.5%

12.0%

32.0%

56.0%

MaturazioneAvvio e crescita

Anno di inizio dell’operatività online

Elaborazioni su dati Borsa Italiana - R&D. Base: 203 interviste

Nel 2004-200510.0%

Nel 200223.9%

Nel 2001 27.4%

Nel 200011.4%

Nel 200312.4%

Prima del 200014.9%

D&H traders

TOL attivi

FASE DI CONSOLIDAMENTO

FASE DI AVVIO e CRESCITA

10.0% 53.7%

5 anni

ESPERIENZA MEDIA

FASE DI MATURAZIONE

36.3%

Consolidamento


6


Sintesi delle caratteristiche socio-demografiche dei TOL

� I TOL intervistati presentano un profilo socio-demografico specifico rispetto alla popolazione italiana e sembrano mutuare alcune caratteristiche che connotano entrambe i target da cui derivano, ovvero i “risparmiatori” e gli “utilizzatori di Internet”.

� Il negoziatore online è tipicamente: � un maschio: 96,6% rispetto al 48,7% della popolazione;� residente nel Nord Ovest: 36,0% rispetto al 24,7% della popolazione; � tra i 35 e i 44 anni: 35,0% rispetto al 22,0% della popolazione;� libero professionista, lavoratore autonomo o imprenditore: 37,5% rispetto al 4,5% della

popolazione; � ha una cultura medio-alta: il 48,8% è laureato contro il 6,7% della popolazione; � ha una buona situazione reddituale: il 51,1% dichiara di avere un reddito mensile familiare

superiore ai 2.500 euro.

� Sono accomunati all’insieme dei risparmiatori dalla localizzazione geografica (concentrazione nelle regioni del Nord Italia).

� Come gli Internet users i TOL presentano un’età media inferiore e una maggiore scolarizzazione.

� La maggior presenza di maschi caratterizza entrambe i target.


7


Contenuti





Behavioural finance

Tendenze evolutive

8


Modalità e canali di negoziazione

Negozia solo online

2.9%

32.7%

19.8%

4.0%

1.0%

19.6%

24.5%

6.9%

0% 10% 20% 30% 40%


Elaborazioni su dati Borsa Italiana - R&D. Base: tutti gli intervistati (203)

Di persona in filiale

Di persona, a casa

Call center, telefono

Altro

Negozia anche con altre modalità

48.3%

51.7%

D&H 52,0% Attivi 44,6%

D&H traders

TOL attivi

9


Tipologia di intermediari online utilizzati

(1) Intermediari specializzati citati: Directa Sim, Fineco, IWBank, Millenium Sim, Online Sim, Piazza Affari Sim, Twice Sim, intermediari esteri(2) Grandi gruppi citati: BNL, Capitalia (con Fineco), Generali (con Banca Primavera), Intesa (con Intesa Trade), Monte Paschi (con Banca 121), San Paolo IMI (con Fideuram), Unicredito (con Xelion)Elaborazioni su dati Borsa Italiana - R&D. Base: tutti gli intervistati (203)

D&H traders TOL attivi

INTERMEDIARI ONLINE UTILIZZATI

23.5%

25.4%

39.8%

35.7%

45.9%

30.6%

51.1%

60.9%

25.0%

14.1%

33.7%

15.2%

0% 20% 40%

Solospecializzati

Entrambi

Solo nonspecializzati

Solo grandigruppi

Entrambi

Non grandigruppi

Solospecializzati

Solo nonspecializzati

Entrambi

Solo grandigruppi

Non grandigruppi

Entrambi

27.9%

18.9%

53.2%

43.2%

20.0%

36.8%

46.1%

59.8%

40.2%

53.9%

70.3%

29.7%

47.5%

52.5%

Specializzati

Nonspecializzati

Grandigruppi

Non grandigruppi

PRINCIPALE INTERMEDIARIO ONLINE

Specializzati

Nonspecializzati

Non grandigruppi

Grandigruppi

0% 20% 40% 60%

0% 20% 40% 60%


70.3%

10


Contenuti





Behavioural finance

Tendenze evolutive

11


Portafoglio dei TOL

Portafoglio

* indica la significatività statistica al 90% delle differenze tra i D&H traders e i TOL attiviFonte: Borsa Italiana - R&D. Base: tutti gli intervistati (203)

19.7%

19.2%

14.3%

28.6%

57.6%

9.4%

33.5%

52.2%

36.0%

91.6%

92.6%

40.4%

26.6%

59.6%

0% 20% 40% 60% 80%

Titoli di Stato

Titoli obbligazionari

Azioni:

- quotate in Borsa Italiana

- quotate su borse estere

Fondi azionari

Altri fondi

Gpm e Gpf

Polizze o fondi pensione

Strumenti derivati:

- Securitised derivatives

- Futures e opzioni

ETF

61.8% 57.4%

26.5% 26.7%

41.2% 39.6%

89.2% 96.0%

88.2% 95.0%

36.3% 35.6%

45.1%* 59.4%*

30.4% 36.6%

9.8% 8.9%

59.8% 55.4%

45.1%* 11.9%*

20.6%* 7.9%*

31.4%* 6.9%*

20.6% 18.8%

D&Htraders

TOL attivi% di intervistati che detengono al momento dell’intervista lo strumento

C/c e depositicon finalità di investimento

12


Investimenti dei TOL nel biennio precedente

* indica la significatività statistica al 90% delle differenze tra i D&H traders e i TOL attiviFonte: Borsa Italiana - R&D. Base: tutti gli intervistati (203)

26.1%

25.6%

28.1%

43.1%

60.6%

13.8%

41.9%

60.6%

48.3%

95.1%

96.6%

51.7%

42.4%

65.0%

0% 20% 40% 60% 80%

Titoli di Stato


Azioni:



Fondi azionari

Altri fondi

Gpm e Gpf

Polizze o fondi pensione

Strumenti derivati:


- Futures e opzioni

ETF

69.6% 60.4%

44.1% 40.6%

49.0% 54.5%

94.1% 99.0%

92.2%* 98.0%*

52.0% 44.6%

55.9% 65.3%

40.2% 43.6%

15.7% 11.9%

63.7% 57.4%

60.4%* 25.7%*

38.2%* 17.8%*

36.3%* 14.9%*

25.5% 26.7%

% di intervistati che hanno detenuto, acquistato o venduto lo strumento

Portafoglio

C/c e depositicon finalità di investimento

D&Htraders

TOL attivi

13


Confronto con i risultati dell’indagine di fine 2003

*, ** indicano la significatività statistica al 95% e al 99% delle differenze tra la rilevazione del luglio 2005 (investimenti del biennio precedente) e quella di fine 2003 (investimenti del triennio precedente). Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: tutti gli intervistati (203)

Investimenti nel periodo

Portafoglio

13.8%**

1.7%

8.4%

8.6%

14.2%*

15.4%*

-5.6%

1.7%

-1.3%

8.8%

7.6%

-5% 0% 5% 10% 15%

Portafoglio di fine periodo

Titoli di Stato


Azioni



Fondi azionari

Altri fondi

Strumenti derivati


- Futures e opzioni

ETF

D&H traders

TOL attivi

12.0%*

-8.3%

-1.0%

-1.8%

9.1%

14.0%

-2.1%

-6.4% *

-5.9% *

3.1%

13.0%

-20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15%

17.2%**

-7.3%

-21.1%**

-21.9%**

-1.6%

9.0%

5.7%

6.9%

4.1%

1.4%

0.4%

13.8%

-1.0%

-3.1%

-6.4%

4.1%

14.2%*

7.8%

6.9%

7.1%*

12.6%*

10.0%

11.7%**

14


Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: coloro che hanno dichiarato di aver investito nello strumento corrispondente

Utilizzo del canale online per prodotto% di intervistati che ha movimentato online lo strumento corrispondente, per tipologia di strumento

79.2%

88.5%

91.2%

36.5%

45.5%

81.6%

97.4%

59.0%

53.5%

0% 20% 40% 60% 80%

Titoli di Stato


Azioni italiane

Azioni estere

Fondi azionari

Fondi monetari,obbl. e bilanciati

Securitised derivatives

Futures e opzioni

ETF

In presenza del canale online questo diviene prevalente o esclusivo in pressoché tutti i casi confermando i risultati del 2003

D&H traders

65.3%

52.9%

95.9%

89.8%

38.9%

39.0%

75.8%

87.9%

90.4%

53.3%

60.0%

95.7%

83.0%

48.1%

45.6%

92.3%

94.6%

88.5%

2005 2003

TOL attivi

52.1%

46.6%

96.7%

83.5%

33.7%

35.2%

75.6%

68.0%

74.7%

53.7%

58.2%

99.0%

80.0%

45.5%

34.1%

88.9%

73.3%

70.4%

2005 2003

Portafoglio

15


Contenuti





Behavioural finance

Tendenze evolutive

16


Operatività in azioni: numero di azioni negoziate

(1) Franzosi, Grasso e Pellizzoni “Investitori retail e Borsa”, BItNotes n. 12 (novembre 2004)Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: TOL che hanno negoziato azioni negli ultimi 2 anni (193 rispondenti, di cui 94 D&H e 99 TOL attivi, % al netto dei non indica)

Focus sulle azioni

NUMERO DI AZIONI NEGOZIATE

Da 11 a 2022.3%

Da 6 a 10 32.4%

Fino a 527.7%

Oltre 2017.6%

25.0%27.3%

39.6%

18.2%

34.1%

9.9%

22.0%

34.1%

Fino a 5 Da 6 a 10 Da 11 a 20 Oltre 20

D&H 18 Attivi 12

(differenza statisticamente significativa al 5%)

NUMERO MEDIO DEI AZIONI

D&H traders

TOL attivi

Gli “investitori in azioni” possiedono nel 51,0% dei casi una azione e nel 74,9% due (1)

17


Tipologia di azioni negoziate nei dodici mesi precedenti

32.6%

89.1%

65.2%

29.9%

91.8%

60.8%

0% 30% 60% 90%

Azioniestere

Blue chips

Mid &small caps

TOL attiviD&H traders

TIPOLOGIA DI AZIONI NEGOZIATE (% intervistati, percepito)

Focus sulle azioni

Indice di correlazione (Indice di Spearman tra D&H e Attivi)

0.70

I TITOLI ITALIANI TOP 10 (ranking di diffusione presso gli intervistati)

D&H traders TOL AttiviTELECOM ITALIA 1° 2°ENEL 2° 1°ENI 3° 4°STMICROELECTRONICS 4° 3°FIAT 5° 10°

TIM 6° 6°CAPITALIA 7°

BANCA INTESA 8° 8°GENERALI 9° 5°

FIDEURAM 10°UNICREDITO 7°

SAN PAOLO IMI 9°

Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: TOL che hanno negoziato azioni negli ultimi 2 anni (193 rispondenti, di cui 94 D&H e 99 TOL attivi, % al netto dei non indica).

18


Classe di rischio delle azioni italiane negoziate (1)

(1) Il livello di rischio è definito ripartendo in quintili la distribuzione delle azioni quotate presso i mercati di Borsa Italiana e ordinate in base a una misura di value at riskFonte: Borsa Italiana - R&D. Base: TOL che hanno negoziato azioni negli ultimi 2 anni (193 rispondenti, di cui 94 D&H e 99 TOL attivi, % al netto dei non indica); Base: numero di titoli citati (153)

Focus sulle azioni

CATEGORIA DI RISCHIO DELLE AZIONI

NEGOZIATE DAGLI INTERVISTATI (% intervistati)

80.9%

63.8%

52.1%

52.1%

26.6%27.3%

49.5%

34.3%

54.5%

73.7%

0% 20% 40% 60% 80%

Basso

Medio basso

Medio

Medio alto

Alto


24.3%

21.5%

20.8%

19.4%

13.9%

41.4%

7.4%

14.6%

14.3%

22.4%

0% 10% 20% 30% 40% 50%

% su titoli % su titoli pesati per la frequenza

Basso

Medio basso

Medio

Medio alto

Alto

FREQUENZA DI NEGOZIONE DELLE AZIONI MENZIONATE

PER CATEGORIA DI RISCHIO (% titoli citati)

19


Operatività in azioni: valore medio dei trades

Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: TOL che hanno negoziato azioni negli ultimi 2 anni (193 rispondenti, di cui 94 D&H e 99 TOL attivi, le % sono al netto dei non indica)

D&H 11.700 Attivi 5.300

(differenza stastisticamentesignificativa al 5%)

4.5%

21.6%26.1%

47.7%

23.1%

5.5%11.0%

60.4%

Fino a 1000 1000-5000 5000-10000 Oltre 10000

Oltre 10 000 €13.4%

Da 1 000 a 5 000 €54.7%

Fino a 1 000 €7.8%

Da 5 000 a 10 000 €24.6%

D&H traders

TOL attivi

VALORE MEDIO DEI TRADES

DISTRIBUZIONE VALORE TRADES IN AZIONI

Focus sulle azioni

Dimensione media contratti azionario Italia(gennaio-ottobre 2005, euro):

Blue Chip 22 750Star 4 751Standard 5 208Expandi 6 597

20


0% 10% 20% 30% 40% 50%

Strumenti derivati negoziati nel corso degli ultimi 12 mesi

Focus sui derivati

Fonte: Borsa Italiana - R&D. *Base: TOL che negoziano strumenti derivati (86, di cui 61 D&H e 25 TOL attivi)

% intervistati per cui è lo strumento più negoziato

% intervistati

Covered warrants

Certificates

Futures su indice

Future su azioni

Opzioni su indice

Opzioni su azioni

Futures su tassi

Futures materie prime

Altro, non indica

NEGOZIATI*

48.8%40.2%

8.1%3.7%

48.8%25.6%

17.4%6.1%

18.6%3.7%

23.3%11.0%

16.3%4.9%

10.5%3.7%

2.4%2.4%

D&H traders TOL Attivi

NEGOZIATI PER TIPOLOGIA DI TOL**

3.2%

20.0%

24.0%

13.1%

21.3%

18.0%

19.7%

52.5%

11.5%

44.3%

23.0%

12.0%

4.0%

4.0%

40.0%

60.0%

0% 20% 40% 60%

21


Derivati su indici azionari

Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: totale rispondenti per ciascuna domanda (46 per i sottostanti)

TIPOLOGIA DI DERIVATI (% risposte)

TIPOLOGIA DI SOTTOSTANTE (% risposte)

ASPETTI RILEVANTI PER LA SCELTA (scala da 4 a 1)

70.0%

36.7%

26.7%

30.0%

86.7%

58.3%

61.7%

41.7%

36.7%

25.0%

26.7%

23.3%

43.3%

Volatilitàindice

Composizioneindice

Ctvl minnegoziazione

Valoremargine gar

Liquiditàcontratto

Costi trades

Facilitiespiattaforma

Molto

Abbastanza

Poco

Per nienteMedia

3.63

3.10

2.88

2.86

3.87

3.40

3.51

Focus sui derivati

20.4%

8.2%

8.2%

4.1%

59.2%S&P/MIB

DAX

Nasdaq

S&P500

Altro

49.4%

18.8%

31.8%Securitisedderivatives

Futures

Opzioni

22


Derivati su singoli titoli

Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: intervistati che hanno risposto a ciascuna domana (66 per i sottostanti)

68.8%

64.6%

22.9%

22.9%

66.7%

43.8%

47.9%

35.4%

41.7%

37.5%

39.6%

25.0%

25.0%

Volatilitàtitolo

Liquiditàtitolo

Lotto minderivato

Valoremargine gar

Liquiditàcontratto

Costi trades

Facilitiespiattaforma

Molto

Abbastanza

Poco

Per nienteMedia

3.60

3.50

2.72

2.82

3.55

3.23

3.29

Focus sui derivati

PRINCIPALI SOTTOSTANTI (% risposte)

13.6%

12.1%

10.6%

7.6%

15.2%

4.5%

STM

ENI

ENEL

FIAT

GENERALI

TELECOM

TIPOLOGIA DI DERIVATI (% risposte)

22.7%

30.3%

47.0%

Futures

Opzioni

Securitisedderivatives

ASPETTI RILEVANTI PER LA SCELTA (scala da 4 a 1)

23


Frequenza di negoziazione di azioni e derivati

* Sono definiti D&H* coloro che hanno dichiarato di negoziare giornalmente azioni o derivati Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: per ogni strumento, coloro che lo hanno negoziato negli ultimi 12 mesi

0% 20% 40% 60% 80% 100%

Blue Chip

SeDex

Futurese opzioni

Estere

oltre 10 volte al giorno6/10 volte al giorno3/5 volte al giorno1/2 volte al giorno

1 volta ogni 2/3 giorni1 volta la settimana1 volta ogni 15 giorni

1 volta al meseMeno di 1 volta al mese

% di intervistati che ha movimentato lo strumento corrispondente, per frequenza di negoziazione

81.4%

27.8%

58.6%

36.4%

Almeno 1 volta al giorno

(% D&H traders)

Mid&Small

D&H*

Attivi*

2003

D&H*

Attivi*

D&H*

Attivi*

D&H*

Attivi*

D&H*

Attivi*

Focus sull’operatività in azioni e derivati

24


Le frequenze di negoziazione relative

* Sono definiti D&H* coloro che hanno dichiarato di negoziare giornalmente azioni o derivatiFonte: Borsa Italiana - R&D. Base: per ciascuno strumento, TOL che lo hanno negoziato nel corso degli ultimi 12 mesi

D&H tradersTOL attivi

Frequenze di negoziazione sui singoli strumenti, posta uguale a 1 la frequenza di negoziazione sulle blue chip italiane (2005) e sulle azioni italiane (2003)

0.77

0.33

0.63

0.38

0.97

1.13

0.86

0.310.34 0.35

0.85

0.43

0.8

0.66

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

Bluechip

Secderivs

Futurese opzioni

Mid & Small

Azioni estere

15x 17x 12x 21x 19x

Rapporto tra numero medio di trades dei D&H* traders e TOL attivi, per prodotto

Secderivs

Futurese opzioni

Azioni estere

Azioni Italia

25x 23x 30x 27x

2005 2003


25


50.0%

88.1%

71.4%

52.4%

86.7%

68.8%

75.0%

14.3%

35.7%

31.2%

15.0%

48.5%Azioni (196)

Covered Warrant (42)

Certificates (7)

Futures indici azionari (42)

Futures su azioni (15)

Opzioni indici azionari (16)

Opzioni su azioni (20)

Futures tassi e cambi (14)

Futures materie prime (9)

Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: TOL che hanno negoziato azioni o strumenti derivati; in parentesi è indicata la base per ogni strumento;Base: coloro che hanno negoziato su mercati esteri (29)

I mercati di negoziazione

Borsa Italiana Entrambi


Altri mercati

D&H Attivi

8° 1°

- 5°

4° 1°

- 5°

5° 5°

6° 5°

7° 5°

3° 5°

1° 1°

2° 1°

9% -

22,5% 5,9%

Euronext

OM Group

Nasdaq

Bolsa de Madrid

Deutsche Borse

London Stock Exchange

Liffe

Eurex

New York Stock Exchange

Chicago Mercantile Exchange

Preferisce non indicare

26


48.9%

4.3%

4.3%

11.7%

6.4%

3.2%

3.2%

41.4%

36.4%

10.1%

10.1%

18.7%

11.1%

7.1%

4.0%

3.0%

5.0%

5.3%

44.7%

9.6%

9.7%

17.0%

11.1%

18.2%

0% 10% 20% 30% 40% 50%

Motivi di acquisto delle azioni quotate

Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: TOL che possiedono azioni italiane o estere (193)

Risultati societari positivi

Indicatori di analisi tecnica favorevoli

Positiva dinamica passata dei prezzi

Settori con buone opportunità di crescita

Alti dividendi

Società conosciute a livello nazionale

Volatilità

Buon livello di conoscenza e informazioni sulla società

Rumors/ indiscrezioni

Buona liquidità

Intuito/buona sorte

Altro

Representativeness

Familiarity



27


Motivi di mantenimento in portafoglio e vendita delle azioni

Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: TOL che possiedono azioni italiane o estere (193)

19.8%

16.7%

2.1%

7.3%

71.0%

14.0%

21.0%

3.0%

6.0%

8.0%5.1%

68.8%

0% 20% 40% 60%

0% 20% 40% 60%

Mi aspettavo unacrescita dei prezzi

Uscireicon una perdita

Mi dannobuoni dividendi

Non ho bisogno dismobilizzare

Logica di high turnover

Altro

MOTIVI PER IL MANTENIMENTO


11.7%

2.1%

5.3%

2.1%

18.1%

11.7%

4.2%

52.5%

21.2%

4.0%

6.1%

4.0%

17.2%

11.1%

8.1%

5.0%

14.9%

55.3%

0% 20% 40% 60%

Ho voluto realizzareil guadagno

Ho voluto vendereprima di perdere di più

Non mi assicuravanopiù alti dividendi

Volevo investirein altri prodotti

Ho avuto bisognodi contanti

Mi ero dato delleregole

Indicazioni dianalisi tecnica

Informazioni negativesulla società

Altro

MOTIVI PER LA VENDITA

Dispositioneffect

Seekingof pride


28


La negoziazione di strumenti derivati: motivazioni

4.9%12.0%

57.4%

1.6%

26.2%

13.1%

4.9%

3.3%

4.0%

8.0%

16.0%

12.0%

56.0%

0% 20% 40% 60%

Per guadare con limitatoinvestimento iniziale (leva)

Per guadagnare quandoil mercato perde

Per fare coperture

Per divertimento

Per diversificare

Altre motivazioni


PERCHE’ NEGOZIA STRUMENTI DERIVATI?

Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: TOL che hanno negoziato o detenuto strumenti derivati nei due anni precedenti (83)

Speculazione


29


La negoziazione di strumenti derivati: difficoltà


NOnessuna difficoltà

SIincontro delle

difficoltàScarsa negoziabilità

(emittente e liquidità)

Struttura dello strumentotroppo complessa

Non è chiaro il funzionamentodegli strumenti

Il software della piattaformaè complesso

Altre motivazioni

INCONTRA DIFFICOLTA’ NELLA

NEGOZIAZIONE DEI DERIVATI?

52.5%

15.0%

12.5%

5.5%

10.0%

QUALI?

57.0%

43.0%

(base=100)42.4%

57.6%

Non negoziatoridi derivati

Negoziatoridi derivati

Difficile monitorareandamento

5.5%

60.7%D&H

Nel confronto con il 2003 è in flessione la quota di coloro che hanno difficoltà di negoziazione degli

strumenti derivati (61,3%)


30


La non negoziazione di strumenti derivati: motivazioni

15.6%

44.4%

31.1%

11.1%

17.8%

6.7%

5.0%

1.3%

2.5%

12.5%

21.3%

38.8%

37.5%

0% 20% 40%

Non ho le competenze

Non sono utili

Ci vuole troppo tempoper seguirli

Non li conosco

Richiedono un investimentominimo troppo elevato

Altre motivazioni

PERCHE’ NON NEGOZIA STRUMENTI DERIVATI?


Troppo rischiosi42.4%

57.6%

Non negoziatoridi derivati

Negoziatoridi derivati

(base=100)

Sconsigliati, non consigliatida intermediario



31


Patrimonio negoziato online con finalità di breve termine% di intervistati per classe di patrimonio finanziario destinato alla negoziazione di breve termine

Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: Tol che dedicano una % del patrimonio finanziario all’attività di negoziazione di breve termine diversa da zero (186)


1-10% 11-20% 21-30% 31-40% 41-50% 51-70% 71-90% 100%

% MEDIA PATRIMONIO

D&H 39,2% Attivi 28,9%

(differenza statisticamente significativa al 5%)


40%

30%

20%

10%

32


Strumenti negoziati con finalità di breve termine

0% 20% 40% 60% 80% 100%

51-70%

71-90%

1-10%

100%

31-40%

21-30%

41-50%

11-20%

AZIONI ITALIAAZIONI ESTERETITOLI DI STATOOBBLIGAZIONI

FONDICW/CERTIFICATESFUTURES/OPZIONI

ETF

Famiglia di strumenti più importante per la negoziazione a breve, suddivisa per quota del patrimonio destinato alla negoziazione a breve termine



33


0% 20% 40% 60% 80% 100%

51-70%

71-90%

1-10%

100%

31-40%

21-30%

41-50%

11-20%

AZIONI ITALIAAZIONI ESTERETITOLI DI STATOOBBLIGAZIONI

FONDICW/CERTIFICATESFUTURES/OPZIONI

ETF


Strumenti negoziati con finalità di breve termineSeconda famiglia di strumenti più importante per la negoziazione a breve, suddivisa per quota del patrimonio destinato alla negoziazione a breve termine


34


Rischio e portafoglio di breve termine

Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: intervistati che dedicano una parte del patrimonio alla negoziazione a breve

0% 20% 40% 60% 80% 100%

51-70%

71-90%

1-10%

100%

31-40%

21-30%

41-50%

11-20%

AZIONI A BASSO VARAZIONI A MEDIO BASSO VARAZIONI A MEDIO VARAZIONI A MEDIO-ALTO VAR

AZIONI AD ALTO VAR

Classe di rischio delle azioni italiane negoziate, suddiviso per quota del patrimonio movimentato per ragioni di breve termine


35


Performance nel trading online

Fonte: Borsa Italiana - R&D. BASE. Tutti gli intervistati (203)

>30%

Tra 15 e 30%

Tra 15 e 5%

Tra +5 e -5%

Tra -5 e 15%

<-15%

Non indica

GUADAGNO CONSEGUITO ONLINE NEGLI ULTIMI 12 MESI

D&H traders Attivi

GUADAGNO ATTESO PER I PROSSIMI 12 MESI

3.9%

2.0%

12.7%

4.0%

27.7%

51.5%

5.9%

3.0%

1.0%

6.9%

29.4%

30.4%

17.6%

3.9%

0% 20% 40% 60%

5.0%

23.8%

57.4

13.9%18.6%

1.0%

2.0%

36.3%

26.5%

15.7%

0% 20% 40% 60%

Indice di correlazione(Indice di Spearman tra

conseguito e atteso)

0.55


Classe di performance del

Mibtel

36


Contenuti





Behavioural finance

Tendenze evolutive

37


Profili psicologici analizzati

� Nell’indagine sono state poste domande volte a disegnare alcuni aspetti del profilo psicologico dei TOL. Ci si riferisce a tratti tipicamente indagati nell’ambito della finanza comportamentale.

� Il primo aspetto oggetto di indagine è il grado di overconfidence nel comportamento dei TOL. Si tratta di un comportamento oggetto di studio della psicologia cognitiva.

� L’overconfidence ha diverse manifestazioni:� “la miscalibration”: in genere la gente posta davanti alla valutazione della probabilità presenta

intervalli di confidenza troppo stretti;� “l’effetto meglio della media”: in genere la gente pensa di essere meglio della media;� “l’illusione di controllo e eccessivo ottimismo”: in genere la gente ha un’attesa eccessiva circa

la propria probabilità di successo se confrontata con dati oggettivi. Collegata è l’attitudine a un ottimismo eccessivo.

� Il secondo aspetto oggetto di indagine è il grado di self-monitoring dei TOL. Si tratta di un comportamento oggetto di studio della psicologia sociale.

� Si può pensare al self-monitoring come a una forma di intelligenza sociale, in quanto riflette l’attitudine di un soggetto ad adattare il proprio atteggiamento a quanto atteso “in società”.

� Al crescere del self-monitoring, si presume aumenti la capacità di interpretare i segnali sociali e quindi aumentino le performance. L’idea sottoposta a verifica in questo lavoro è se esista qualche tipo di relazione tra livello di self-monitoring e performance reddituali conseguite.

.

Behavioural finance

38


INDICATORE SINTETICO DI MISCALIBRATION

� La presenza di una miscalibration nel comportamento della gente viene abitualmente verificata ponendo una serie di domande in cui si chiede di indicare un intervallo di valori tale per cui vi sia una probabilità del 90% che la risposta corretta sia contenuta all’interno dell’intervallo.

� Nel questionario somministrato durante il passato mese di luglio sono state poste 8 domande relative ai mercati (valore dell’S&P/MIB, DAX, titolo Telecom etc.), in cui si chiedeva agli intervistati di fare una previsione circa il valore assunto dalla variabile alla fine del mese di agosto.

� Ci si trova in presenza di operatori ben calibrati se in media solo il 10% delle risposte corrette si trova al di fuori dei range indicati.

Overconfidence : la “miscalibration”

Behavioural finance

Media

Mediana

Dev.St.

28,5%** 41,4%**

25,0% 40,0%

TOL attivi

D&h traders

27,9% 34,5%

FREQUENZA DI TRADING

%D

IR

ISP

OS

TE

AL D

I FU

OR

I D

EL R

AN

GE

** significatività statistica all’1% di rifiuto dell’ipotesi nulla di assenza di miscalibrationElaborazioni su dati Borsa Italiana - R&D. Base: tutti gli intervistati che hanno risposto almeno ad una domanda (163)

39


INDICATORE SINTETICO DELL’”EFFETTO MEGLIO DELLA MEDIA”

Overconfidence : l’”effetto meglio della media”

Behavioural finance

Media

Mediana

Dev.St.

0,40** 0,32**

0,50 0,40

TOL attivi

D&h traders

0,53 0,43


SC

OR

ED

ELLE D

OM

AN

DE

“MEG

LIO

DELLA

MED

IA”

** significatività statistica all’1% di rifiuto dell’ipotesi nulla di assenza di “effetto meglio della media”Elaborazioni su dati Borsa Italiana - R&D. Base: tutti gli intervistati che hanno risposto almeno ad una domanda (119)

� Per verificare la presenza di “effetto meglio della media” sono state poste delle domande volte a verificare le capacità e le performance degli intervistati rispetto agli altri TOL.

� Nelle domande poste si chiedeva agli intervistati di indicare la percentuale di TOL con capacità/performance superiori.

� Le risposte sono state codificate nel modo seguente:

� Uno score pari a zero indica che l’intervistato si colloca nella media; valori pari a -1 e +1 indicano rispettivamente che l’intervistato si valuta peggiore di tutti gli altri e migliore di tutti gli altri

50-risposte

50

40


INDICATORE SINTETICO DI ILLUSIONE DI CONTROLLO

** significatività statistica all’1% di rifiuto dell’ipotesi nulla di assenza di “illusione di controllo, IC1”Elaborazioni su dati Borsa Italiana - R&D. Base: tutti gli intervistati che hanno risposto almeno ad una domanda (195)

� Per verificare la presenza di illusione di controllo sono stati effettuati piùtest.

� IC1 . Su un primo set di affermazioni del tipo: “Non compro mai azioni che sottoperformano in futuro” è stato chiesto agli intervistati di esprimere un parere (1= massimo accordo; 4= massimo disaccordo).

� Le risposte sono state standardizzate nell’intervallo 0 (nessuna illusione di controllo) 1 (massima illusione di controllo).

Overconfidence : l’ “illusione di controllo” (1)

Behavioural finance

Media

Mediana

Dev.St.

0,61** 0,57**

0,61 0,61

TOL attivi

D&h traders

0,13 0,11


SC

OR

ED

ELLE D

OM

AN

DE

“ILLU

SIO

NE D

I C

ON

TR

OLLO

”

41


INDICATORE SINTETICO DI ILLUSIONE DI CONTROLLO

*Il benchmark di mercato considerato è la performance del Mibtel nei 12 mesi precedenti l’intervistaElaborazioni su dati Borsa Italiana - R&D. Base: tutti gli intervistati che hanno risposto almeno ad una domanda (183)

� IC2 e IC3 . Per testare l’illusione di controllo èstata confrontata l’indicazione data dagli intervistati circa la loro performance attesa per il futuro con quella conseguita (IC2) ed èpoi stata confrontata la performance del benchmark di mercato con quella passata (IC3).

� Per i due indicatori uno score pari a 0 indica che la performance conseguita si si posiziona nella stessa classe della performance futura (IC2) o nella stessa classe del benchmark(IC3). Uno score con segno negativo indica una perfomance realizzata inferiore alla futura o inferiore al benchmark.

� Es. IC2= -2 indica che l’intervistato si attende in futuro una performance superiore di due classi rispetto alla classe a cui appartiene quella realizzata.

Overconfidence : l’ “illusione di controllo”

Behavioural finance

MediaIC2

MediaIC3

-0,12 -0,12

-0,47 -0,67

TOL attiviD&h traders


SC

OR

ED

ELLE

DO

MA

ND

E

“ILLU

SIO

NE D

I C

ON

TR

OLLO

”

42


Overconfidence e rischiosità del portafoglio

Behavioural finance

Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: Tutti gli intervistati che hanno negoziato azioni a rischio medio-alto e alto (114)

57,3%

59,0%

56,9%

Miscalibration

Effetto meglio della media

66,2%

64,6%

65,8%

Meno rischioso

Illusione di controllo IC1

% di intervistati che ha negoziato azioni italiane con un value at risk medio-alto o alto

Più rischioso

43


Overconfidence e turnover del portafoglio

Behavioural finance

(1) Sono considerati a elevato turnover coloro che hanno negoziato con frequenza giornaliera nei 12 mesi precedenti l’indagine le azioni o i derivatiFonte: Borsa Italiana - R&D. Base: Tutti gli intervistati che hanno risposto almeno ad una domanda (195)

34,6%

0,36

0,59

Miscalibration


32,5%

0,47

0,62

Interocampione

TOL con elevatoturnover (1)


44


Overconfidence e esperienza

Behavioural finance

Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: Tutti gli intervistati che hanno risposte almeno ad una domanda (195)

34,5%

0,71

0,60

-0,08

-0,51

Miscalibration



34,5%

0,65

0,58

-0,17

-0,77

Più di 5 anniMeno di 5 anni



45


Il self-monitoring

� Per misurare il livello di self-monitoring degli intervistati si è fatto ricorso alla scala psicometrica sviluppata da Snyder e Gangestad(1986). Nel questionario sono state inserite le 18 domande originali.

� Il livello medio di self-monitoring è pari al 45% (D&H 48%; TOL attivi 42%), il minimo è 0, il primo quartile è pari al 33% (D&H33%, TOL attivi 28%), la mediana 44% (D&H 50%; TOL attivi 44%), il terzo quartile è 61% (D&H 65%, TOL attivi 55%), infine il massimo è 100%. Il grado di self-monitoring varia in modo significativo tra i diversi individui.

� Nel campione di 203 individui intervistati la coerenza interna della misura è più che accettabile (il coefficiente alfa di Cronbach è pari a 0,73).

� La relazione tra performance conseguita e grado di self-monitoringrisulta positiva benché non elevata (l’indice tau di Kendall assume valore +0,257).

Behavioural finance

46


Contenuti





Behavioural finance

Tendenze evolutive

47


L’evoluzione a breve termine delle negoziazioni online

Fonte: Borsa Italiana - R&D. Base: tutti gli intervistati (203)

Tendenze

(base = 100)

Aumenterà 28.5%

Rimarrà stabile 57.5%

Diminuirà 3.5%

COME VARIERA’ L’OPERATIVITA’?

NO/probabilmente no

SI, probabilmente

SI, sicuramente

99.0%

78.3%20.2%

1.0%

HA INTENZIONE DI CONTINUARE A NEGOZIARE ONLINE NEI PROSSIMI 12 MESI?

AMPLIERA’ LA GAMMA DEI PRODOTTI ?

10.5%Non sa

10.5%

26.0%

23.5%

36.5%

SI, probabilmente

SI, sicuramente

NO, probabilmente

NO, sicuramente

3.5%Non sa

48


Main findings (1)

� L’indagine effettuata riguarda i trader online (TOL) non saltuari, ovvero coloro che effettuano negoziazioni online almeno una volta ogni quindici giorni, distinguendo tra coloro che hanno un’operatività giornaliera (Day & Heavy traders, D&H) e coloro che operano con minor frequenza (TOL attivi).

� I TOL intervistati presentano un profilo socio-demografico definito rispetto alla popolazione italiana e sembrano mutuare alcune caratteristiche che connotano entrambe i target da cui derivano, ovvero i “risparmiatori” e gli “utilizzatori di Internet”. Il TOL è accomunato ai risparmiatori per la maggiore concentrazione nelle regioni del Nord. E’ però più giovane e con un’istruzione ed un profilo professionale piùelevati, caratteristiche che lo accomunano agli utilizzatori di Internet.

� Si tratta di un target che mostra una certa esperienza di operatività online e pari in media a 5 anni, senza particolari differenze tra D&H e TOL attivi: il 53,7% degli intervistati ha iniziato a operare prima del 2002 e solo il 10,0% nel corso dell’ultimo biennio.

� Il 52,0% dei D&H e il 44,6% dei TOL attivi gestiscono i propri investimenti esclusivamente online, a cui si aggiunge il canale telefonico per un altro 20% degli intervistati (19,6% dei D&H e 19,8% dei TOL attivi). Il 32,5% continua a investire anche tramite canali tradizionali.

49


• La relazione con i propri intermediari è esclusiva e stabile. In media viene citato un solo intermediario di riferimento per le transazioni online (il 33,0% ne menziona due o più) e molto contenuta è la quota di coloro che hanno cambiato il proprio intermediario principale negli ultimi 12 mesi. Il ricorso a un intermediario specializzato è maggiore presso i D&H (46,1%) che presso i TOL attivi (29,7%).

• Il portafoglio attuale e gli scambi effettuati nel corso dei due anni precedenti l’intervista evidenziano investimenti diversificati, con almeno 4 famiglie di prodotti finanziari in portafoglio. Generalizzata è la negoziazione di azioni italiane quotate (92,2% presso i D&H e 99,0% presso gli Attivi) e diffusa la presenza di azioni estere (52,0% e 44,6%) e derivati (60,4% e 25,7%). Non mancano nel contempo strumenti del risparmio gestito (67,5% del campione) o di natura previdenziale (60,6%). Il 26,1% degli intervistati ha investito in ETF.

• Nel confronto con l’indagine del 2003 è cresciuto l’investimento in ETF (dal 7,0%).

• La relazione tra la movimentazione di portafoglio e la negoziazione via Internet mostra una buona capacità di copertura del canale per le azioni (sia italiane che estere), i prodotti derivati (con una maggiore copertura presso i D&H su futures/option) e gli ETF. Laddove il canale online viene utilizzato, questo è esclusivo o prevalente.

• I D&H oltre a mostrare un portafoglio di negoziazione negli ultimi 2 anni più variato e vivace, presentano la tendenza a negoziare più tipologie di prodotto attraverso il canale online riconoscendolo più spesso come canale prevalente di negoziazione.

Main findings (2)

50


• Quando si entra più nello specifico nell’analisi dell’operatività in azioni e in derivati si amplia la distanza tra l’operato dei D&H e dei TOL attivi.

• Considerando l’operatività nei dodici mesi precedenti l’intervista non si riscontrano tanto differenze in relazione alle tipologie di azioni negoziate quanto alla varietà dei titoli e al valore delle operazioni. L’89,1% dei D&H menzionano azioni blue chipitaliane, il 65,2% e il 60,8% azioni mid&small caps italiane e rispettivamente il 32,6% e il 29,9% azioni estere. Il numero di titoli oggetto di attività è piuttosto ampio: i D&Hhanno operato in media su 18 titoli e i TOL attivi su 12; il valore medio dei trades èpari a 11.700 euro per i D&H e a 5.300 per i TOL attivi.

• Le motivazioni alla base della scelta dei titoli azionari da acquistare suddividono equamente il campione tra coloro che prediligono l’analisi fondamentale e coloro che usano il supporto dell’analisi tecnica (rispettivamente 4 traders su 10). Le regole fondamentali per la detenzione e la vendita sembrano essere mantenerli in portafoglio finché ci sono aspettative di crescita dei prezzi (7 su 10) e vendere quando il prezzo èalto ed è possibile realizzare un guadagno (5 su 10). Tra i due target è però possibile notare alcune differenze. Nella fase di acquisto vi è una maggiore attenzione agli indicatori di analisi tecnica presso i D&H e agli andamenti di settore ed alle performance passate presso i TOL attivi. Riguardo ai drivers di vendita vi è una maggior prudenza presso i TOL attivi più orientati a vendere quando, a fronte di un calo dei prezzi, paventano la possibilità di una perdita.

Main findings (3)

51


• Covered warrant (6 su 10), futures su indici azionari (4 su 10) e opzioni (su azioni o su indici (entrambi in 2 casi su 10) sono la tipologia di derivati maggiormente negoziati. Il prodotto derivato appare di per sé segmentante: presso i D&H prevale il ricorso ai futures su indice (52,5%) e presso i TOL attivi ai securitised derivatives (60,0%).

• Indipendentemente dal target considerato il principale driver di scelta per chi negozia in prodotti derivati sembra essere l’opportunità di realizzare un guadagno con un limitato investimento iniziale (57,4% per i D&H e 56,0% per i TOL attivi). Tra coloro che negoziano derivati solo 1 su 2 trova difficoltà, essenzialmente legate alla negoziabilità dello strumento. I temi della mancanza di conoscenza o competenze (40,5%) e dell’eccessiva rischiosità (38,4%) sono invece le motivazione che non avvicinano alcuni TOL al mondo dei derivati.

• Borsa Italiana è il mercato di negoziazione prevalente di azioni e derivati.

• I volumi prodotti dai D&H sono nettamente superiori a quelli dei TOL attivi: di 15 volte per le azioni blue chip, di 21 volte per futures e opzioni, di 19 volte per i securitisedderivatives.

• La presenza di una quota del patrimonio finanziario destinata ad hoc all’attività di breve termine è generalizzata (95% degli intervistati) e piuttosto significativa (quasi un terzo per i TOL attivi e i due quinti per i D&H).

Main findings (4)

52


� Nell’ambito delle teorie di behavioural finance, l’analisi evidenzia come i TOL siano caratterizzati da un elevato grado di ottimismo e fiducia nelle proprie capacità(overconfidence). La relazione spesso verificata in letteratura tra rischiosità del portafoglio e overconfidence non è invece riscontrata nel nostro campione di indagine. Esiste invece evidenza della relazione tra turnover del portafoglio e overconfidence. I soggetti più sicuri di sé, precisamente quelli che si ritengono decisamente superiori alla media, negoziano più frequentemente.

� Pur in assenza di significatività statistica, il gruppo dei D&H mostra una maggiore capacità di adattare il proprio atteggiamento a quello prevalente nella comunità di appartenenza (self-monitoring). Si evidenzia inoltre una relazione positiva tra grado diself-monitoring e performance conseguita.

� Per il futuro la quasi totalità degli intervistati dichiara che continuerà a negoziare online nell’anno successivo all’intervista. 4 traders su 10 dichiarano la propria intenzione di ampliare la gamma dei prodotti negoziati online; 3 su 10 intendono accrescere nel prossimo anno il numero di transizioni sui prodotti negoziati su questo canale. Queste propensioni trovano radicamento anche in un guadagno complessivo sul portafoglio negoziato on-line, che, lo scorso anno, ha superato il +15% presso il 31,7% dei TOL attivi ed il 48,0% presso i D&H; con previsioni di un analogo guadagno anche per i prossimi 12 mesi.

Main findings (5)

53


Appendice statistica


54


96.6%

3.4%

51.3%

48.7%Maschi

Femmine 6.4%

44.8%

48.8%6.7%

35.4%

53.9%

Università

Media Sup.

Altro

Caratteristiche socio-demografiche (1)

36.0%

25.6%

19.2%

19.2%

21.9%

20.1%

33.4%

24.7%NordOvest

Nord Est

Centro

Sud eisole

21.7%

35.0%

24.6%

18.5%

27.3%

22.0%

18.0%

32.7%

18-34anni

35-44anni

45-54anni

oltre 55anni

TOL

Popolazione con oltre 18 anni

SESSO

AREA GEOGRAFICA

ISTRUZIONE

ETA’

6,4% oltre i 64 anni



55


96.6%

3.4%

30.0%

70.0%Maschi

Femmine 6.4%

44.8%

48.8%14.9%

36.3%

48.8%

Università

Media Sup.

Altro


36.0%

25.6%

19.2%

19.2%

21.3%

19.3%

22.7%

36.7%NordOvest

Nord Est

Centro

Sud eisole

21.7%

35.0%

24.6%

18.5%

21.4%

27.4%

27.0%

24.2%

18-34anni

35-44anni

45-54anni

oltre 55anni

TOL

Risparmiatori banked

SESSO

AREA GEOGRAFICA

ISTRUZIONE

ETA’



56


98.0%

2.0%

5.0%

95.0%Maschi

Femmine 4.9%

47.1%

48.0%49.5%

42.6%

7.9%

Università

Media Sup.

Altro


30.4%

25.5%

15.7%

28.4%

25.7%

22.8%

9.9%

41.6%NordOvest

Nord Est

Centro

Sud eisole

19.6%

33.3%

22.5%

24.5%

23.8%

36.6%

26.7%

12.9%

18-34anni

35-44anni

45-54anni

oltre 55anni

D&H traders

TOL attiviSESSO

AREA GEOGRAFICA

ISTRUZIONE

ETA’



57


8.4%

3.4%

38.5%

0.5%

10.8%

23.6%

0.5%

9.9%

2.0%

2.0%12.6%

4.5%

17.1%

0.7%

1.0%

2.6%

9.3%

22.1%

15.2%

14.1%


6,8% con reddito > 2 600 euro

29.3%

49.8%

20.9%

di cui:1,0% TOL professionisti

Popolazione


PROFESSIONE REDDITO FAMILIARE MENSILE NETTO (euro)


TOL

Fino a 1 000

Fino a 2 500

Fino a 5 000

Fino a 7 500

Oltre 7 500

Non indica

Libero prof.,lav. Auton.

Impiegato

Dirigente,funzionario

Quadro

Insegnante

Esercente,artigiano

Operaio

Pensionato

Disoccupato,studente

Casalinga

3.0%

16.7%

6.9%

5.9%

36,0%

31.5%


58


3.4%

2.0%

38.5%

0.5%

10.8%

23.6%

0.5%

2.0%

9.9%16.4%

12.0%

23.8%

4.0%

4.0%

20.0%

14.1%

8.0%

3.5%


12.7%

58.2%

29.1%




TOL


Impiegato

Dirigente,funzionario,

quadro

Insegnante

Esercente,artigiano

Operaio

Pensionato


Casalinga

30.0%

15.5%

42.5%


6,8% con reddito > 2 500 euro

Fino a 1 000

Fino a 2 500

Fino a 5 000

Fino a 7 500

Oltre 7 500

Non so

3.0%

16.7%

6.9%

5.9%

36.0%

31.5%


59


4.9%

1.0%

47.1%

8.8%

14.7%

1.0%

13.7%

5.9%

27.7%

32.7%

12.9%

2.0%

3.0%

3.0%

1.0%

1.0%




Impiegato

Dirigente,funzionario,

quadro

Insegnante

Esercente,artigiano

Operaio

Pensionato


Casalinga

30.0%

15.5%

42.5%


12.7%

7.8%

6.9%

34.3%

2.0%

20.8%

28.7%

5.9%

5.0%

37.6%

3.9%

34.3%

5,7% D&H7,9% Attivi > 2 500 euro

Fino a 1 000

Fino a 2 500

Fino a 5 000

Fino a 7 500

Oltre 7 500

Non indica



32.7%

60




5,9% ricchezza > 36 000 euro

88.5%

6.1%

4.4%

Popolazione RICCHEZZA FINANZIARIA

(euro)


TOL

Fino a 25 000

Fino a 45 000

Fino a 55 000

Fino a 75 000

Oltre 75 000

Non so

10.3%

9.3%

5.0%

27.6%

41.9%

31.5%5.9%

7.8%

9.8%

5.9%

6.8%

28.4%

12.9%

8.9%

5.9%

3.0%

26.7%

41.2%42.6%

7,1% D&H, 4,7% Attivi ricchezza

> 36 000 euro

Fino a 25 000

Fino a 45 000

Fino a 55 000

Fino a 75 000

Oltre 75 000

Non indica

31.5%

D&H TOL attivi


61


Metodologia (1)

L’universo di riferimento è costituito dal segmento dei trader online piùdinamici, ovvero:

� utilizzatori del canale online per la negoziazione di almeno uno strumento finanziario;

� nel corso degli ultimi 12 mesi con almeno uno scambio ogni quindici giorni.

Dall’analisi sono stati esclusi gli operatori online saltuari, nell’ipotesi che fissando un’operatività minima di una certa importanza si ritagli un target con un’esperienza interessante per il raggiungimento degli obiettivi d’indagine e differenziale rispetto alla popolazione dei risparmiatori.

Il target d’interesse è stato segmentato in base al livello di operatività fra:

�� day & heavy traders (day & heavy traders (D&HD&H)): traders che hanno movimentato, nel periodo d’interesse, almeno una tipologia di strumento finanziario con frequenza giornaliera;

�� tradertrader onlineonline attivi (TOL attivi)attivi (TOL attivi): traders che hanno movimentato, nel periodo d’interesse, una tipologia di strumento finanziario almeno ogni quindici giorni e mai con frequenza giornaliera.

Tali scelte sono state fatte in continuità con il primo rapporto di Borsa Italiana sull’online trading e pubblicato nel maggio 2004.


62


Metodologia (2)

Nel complesso sono state condotte 203 interviste 203 interviste ripartite con una campionatura sperimentale, come segue:

�� 102 interviste a day & heavy traders (102 interviste a day & heavy traders (D&HD&H))

�� 101 interviste a 101 interviste a traderstraders attivi (TOL attivi)attivi (TOL attivi), così ulteriormente segmentate:

�� 50 interviste 50 interviste a traders che hanno movimentato al pial piùù 1 volta a settimana;1 volta a settimana;

�� 51 interviste 51 interviste a traders che hanno movimentato al pial piùù 1 volta ogni 15 giorni.1 volta ogni 15 giorni.

Si è deciso di ricorrere ad un campione sperimentale per poter garantire una lettura statisticamente stabile (unità campionaria minima = 100 casi) di entrambi i target d’interesse.

Rispettare in fase di campionamento le proporzioni realmente esistenti fra D&HD&He TOL attiviattivi, nell’universo dei traders online non saltuari, non avrebbe consentito la lettura del target dei D&HD&H che rappresentano circa il 10% dell’universo complessivo di riferimento.


63


Metodologia (3)

Questionario:Questionario: di tipo strutturato è stato realizzato in logica di continuità con quello adottato per l’indagine precedente ed è composto da 55 domande.

Tecnica di rilevazione: Tecnica di rilevazione: interviste telefoniche effettuate dal centro di rilevazione C.A.T.I di GfK Eurisko.

FieldworkFieldwork: : la rilevazione ha avuto luogo nel periodo tra 13 ed il 26 luglio2005.


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Milano 20 Ottobre 2005 Opening Trading Online Expo dei ... e Mercati/2006... · Portafoglio e psicologia dei trader online Secondo rapporto sul mercato italiano Barbara Alemanni Alessandra