Ministerio de Hacienda y Crédito Público República de Colombia Presentación MHCP_ La economía y la política económica en un entorno de crisis ASOBANCARIA

Ministerio de Hacienda y Crédito PúblicoRepública de Colombia

Presentación MHCP_La economía y la política económica en un entorno de crisis

ASOBANCARIA

Mayo 22 de 2009

“HACIA UN MINISTERIO AGIL, ACERTADO Y CONFIABLE”


“Colombia tiene una trayectoria sostenida de políticas económicas apropiadas, así como fundamentos económicos y marcos institucionales muy sólidos. Las autoridades colombianas han respondido adecuadamente a los retos creados por la crisis financiera mundial y han demostrado estar comprometidas a continuar con esa firme trayectoria”

Director Gerente del FMI (abril de 2009)

“Los países que pudieran recibir una mayor calificación son aquellos que están por debajo del grado de inversión que han estado haciendo las cosas mejor que lo esperado….Entre esos países tenemos a Brasil, tenemos a Perú, posiblemente Colombia. Esos serían los potenciales candidatos para recibir mejores calificaciones"

Agencia calificadora de riesgo Moody’s (mayo de 2009)

Opiniones recientes de expertos analistas sobre el manejo económico de Colombia



“Colombia tiene una economía estable (…) Las medidas han permitido que se resista la crisis que vive el mundo” “Para este país, el haber aprendido los errores del pasado servirá para no tomar malas decisiones en cuanto política monetaria. Ustedes saldrán fortalecidos de esta situación.”

Nouriel Roubini (declaraciones en visita a Colombia, mayo de 2009)

Opiniones recientes de expertos analistas sobre el manejo económico de Colombia



Agenda

1. La política económica en cifras2. ¿Cómo nos perciben los mercados?3. La inevitable desaceleración del crecimiento: nos

parecemos al mundo4. Estrategia fiscal contracíclica para enfrentar la

crisis5. Actualidad de la Reforma Financiera



Política monetaria anticíclica con flexibilidad cambiaria: inflación descendiendo y espacio para reducción rápida de las tasas de interés

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5%

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7%

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Tasa intervención Tasa de inflación

Entre noviembre de 2008 y abril de 2009 la tasa de interés de política ha caído 400 pb, traduciéndose en una caída de 301 pb de la tasa pasiva (DTF) y 324 pb en la tasa activa (Activa Ponderada BR) del sistema financiero

Tasa de inflación y tasa de intervención

Fuente: Banco de la República.



La inflación ha retornado a la senda objetivo del Banco de la República

Fuente: DANE y Banco de la República. Cálculos DGPM-MHCP.

En lo corrido del año la tasa de inflación se ha reducido y se acerca al rango meta establecido por el Banco de la República

La inflación de alimentos descendió desde finales del año 2008, contribuyendo a que la inflación total cambiara su tendencia alcista del año anterior

Inflación de alimentos y regulados

7,90%

7,60%

4%

5%

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Alimentos Regulados

Inflación sin alimentos y sin regulados

4,70%

3,90%

4%

5%

6%

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9

IPC sin alimentos

IPC sin alimentos ni regulados

Fuente: DANE y Banco de la República. Cálculos DGPM-MHCP.



Reservas Internacionales Netas y tipo de cambio

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5.000

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Reservas Internacionales Netas TRM promedio mes

Fuente: Banco de la República. Cálculos DGPM-MHCP.

En septiembre 25 de 1999 se adoptó la libre flotación del peso

A ello ha contribuido de manera importante el esquema cambiario flexible



Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

En relación con la política fiscal y sin desconocer que hay camino por recorrer, las cifras muestran resultados a destacar

14,3

33,1

18,320,7

12,8

4,0

1,0

15,5

10,0

4,0

0,9

8,4

12,3

3,15,9

1,1

-13,0

-2,2

Prom = 11,9Prom = 9,4

Prom = 6,6 Prom = 5,2

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Administración Gaviria

Administración Samper

Administración Pastrana

Administración Uribe

Ajuste del GNC-(Sin transferencias al ISS)(% del PIB)

Concepto Balance Ingresos Gastos

1999-2002 0,7 3,1 2,5

2002-2008 4,0 2,7 -1,3Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

Crecimiento del gasto GNC (Sin transferencias al ISS)(Variación % real)



Fuente: Bancos Centrales. Institutos de Estadística. Cuentas Nacionales.

País 2002 2006 2008Promedio*

2002 - 2008

Argentina -5,1% 5,2% 6,9% 3,5%

Brasil n.d. 2,8% 5,7% 2,7%

Chile 3,1% 5,8% 5,2% 4,9%

Colombia 3,9% 4,2% 1,3% 4,0%

México -0,3% 6,0% n.d. 1,0%

Perú 0,0% 8,7% 6,2% 5,2%

Venezuela -2,5% 6,7% 5,6% 6,4%

Los avances de Colombia en la política fiscal también se observan en comparación con la región

El consumo público en Colombia creció 4% entre 2002 y 2008; este mismo porcentaje fue de 4.9% en Chile y de 5.2% en Perú

Consumo Público en América Latina(Crecimiento real anual)



La política fiscal ha procurado mejorar los balances fiscales del GNC y del SPC. El cierre fiscal de 2008 superó las metas en cuanto a balance fiscal

Desde el año 2002 el nivel de deuda del GNC y del SPNF ha disminuido garantizando su sostenibilidad

En los últimos años, la participación de la deuda pública externa ha disminuido

Balance del GNC y del SPC (% del PIB)

-2,7-2,3

-0,1

-0,6

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

GNC SPC

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.Cifras calculadas con la nueva base del PIB año 2000.

Se han logrado mejoras en los balances y reducción de la relación de deuda a PIB, garantizando la sostenibilidad de mediano plazo

Deuda Bruta GNC y Deuda Neta SPNF(% PIB)

36,4

24,0

20

30

40

50

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

GNC SPNF

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.Cifras calculadas con la nueva base del PIB año 2000.



Costo de la deuda

Rigidez del gasto

Déficits primarios

Restricciones de financiamiento

Dependencia de bienes básicos

Costos de financiamiento

América LatinaIndice agregado de limitaciones para el estimulo fiscal 2009*

*Cuando el índice se aproxima a uno, hay menos espacio para la política contracíclica Fuente: Banco Mundial.

Por ello, el FMI y el BM consideran que Colombia es uno de los países en América Latina con mayor espacio para realizar una política fiscal contracíclica en 2009



Los análisis del FMI indican lo mismo

América Latina y el CaribeCrecimiento del gasto primario público y PIB

potencial 2009 (Var % real)

Fuente: FMI. Perspectivas Económicas: Las Américas. Mayo 2009.

América Latina y el CaribeCrecimiento del gasto primario público y PIB potencial (promedio 2004-2008, Var % real)



En 2009, la política fiscal ha utilizado al máximo los estabilizadores automáticos, sin poner en riesgo la sostenibilidad de mediano plazo

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

Plan Financiero Septiembre2008

Revisión enero 2009 Revisión marzo 2009

Caída en ingresos

tributarios por ciclo en $3

billones

Caída en ingresos

tributarios por ciclo en $2.5

billones2,6%

3,2%

3,7%

Déficit del GNC (% del PIB)

Fuente: Ministerio de Hacienda y Crédito Público.



La estrategia de financiamiento de la Nación ha sido oportuna y ágil

Desde inicios de 2008, El Gobierno procedió con diligencia en la consecución de recursos de banca multilateral

En 2009, se han realizado dos emisiones en los mercados internacionales, cada una de US$1.000 millones, con demandas proporcionalmente elevadas y en condiciones favorables. La última emisión corresponde a una operación de prefinanciamiento para 2010

Incluyendo las operaciones de manejo de deuda, las necesidades de colocación de TES se redujeron a $17.8 billones. A la fecha ya se han obtenido el 76% de las necesidades previstas. Dichos papeles se han valorizado



La posición externa es favorable frente a la que se enfrentó en otros períodos de turbulencia internacional

I ngresos Cuenta Corriente / Deuda Externa 105%

0%

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60%

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Deuda Externa / PIB

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2008

I nversión Extranjera Directa / Cuenta Corriente

-1,56

-6,0

-5,0

-4,0

-3,0

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2000

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2004

2005

2006

2007

2008

Fuente: Banco de la República. Cálculos: DGPM-MHCP.

Reservas Internacionales Netas

23.414

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

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8

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Mill

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de

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res

Reservas Internacionales Netas



El déficit en cuenta corriente seguirá siendo financiado con IED y mayor endeudamiento del sector público

En 2009 el sector público contribuirá a generar un superávit en la cuenta de capital que ayudará a financiar el déficit en cuenta corriente

La IED continuará en niveles importantes

5.659

367 62013

1.455

-3.947

2.1112.526

1.277783

2.873

5.590 5.558

8.136 8.406

5.562

-35-310

2.198

-432

-2.974

376345

1.435

453

-2.235

-501-317

-1.514

-2.505

-4200

-2200

-200

1800

3800

5800

7800

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 pr

Endeudamiento externo neto público Endeudamiento externo neto privado IED neta

Financiamiento de la cuenta corriente

(millones de dólares)

Fuente: Banco de la República. Cálculos: DGPM-MHCP.



El Directorio Ejecutivo del FMI aprobó el cupo de US$10.500 millones a favor de Colombia en virtud de la Línea de Crédito Flexible

“La LCF esta disponible para países que, como Colombia, tienen una larga trayectoria de políticas macroeconómicas y marcos institucionales sólidos”

“La LCF está diseñada para apoyar los esfuerzos de prevención de crisis de los países ya que ofrece la flexibilidad para utilizar la línea de crédito en cualquier momento. Los desembolsos no son escalonados ni están condicionados al cumplimiento de objetivos de política, como ocurre en el caso de los programas tradicionales respaldados por el FMI”

“Las autoridades consideran esta Línea de Crédito Flexible del FMI, por un año, como un acuerdo precautorio que jugará un papel importante en fortalecer la confianza en su marco de política y estrategia económica, en un entorno de alta incertidumbre global”

FMI (mayo de 2009)



Calidad de Cartera(Cartera Vencida/ Cartera Bruta)

4,55%

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2%

4%

6%

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Fuente: Superintendencia Financiera. Cálculos Banco de la República y MHCP.

Cubrimiento de Cartera(Provisiones/ Cartera Vencida)

114,68%

0%20%40%60%80%

100%120%140%160%180%

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La política financiera ha contado con elementos contracíclicos que han contribuido a la solidez del sistema financiero

Elementos de la política financiera contracíclica:

Esquema de provisiones contracíclicas

Reserva con cargo a las utilidades de 2008

La política monetaria contribuyó a evitar un desbordado crecimiento del crédito en 2007 a través del aumento en los encajes y la política de alzas en las tasas de interés



El crédito fluye hacia la economía y la financiación a través de bonos ha sido importante en 2009, a pesar de la acelerada colocación de los TES

Sector Valor

Sector Financiero 2.814

Sector Privado 1.674

Sector Público 659

Colocación de bonos corporativos 2009(Miles de millones)

Fuente: Superintendencia Financiera.

14,8%

34,4%

18,8%

30,7%

7,12%

50,0%

3,8%

21,2%

-10%

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10%

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30%

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9

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9

Total

Comercial

Consumo

Hipotecaria

Evolución de la cartera de créditos por tipo(variación % anual)

Inicia subida de tasas de interésEmpieza reducción en tasas de interés



Por último, el sector real ha reducido su endeudamiento y el descalce de monedas en sus balances

*Promedio del periodo Enero-Septiembre.**Corresponde al dato de 1998.Fuente: Superintendencia de Sociedades y Superintendencia Financiera. Cálculos: Banco de la República y Ministerio de Hacienda y Crédito Público.

IndicadorSupersociedades

Promedio 96-98 (%)

SupersociedadesPromedio 06-07

(%)

Obligaciones Financieras/Activo

17.9 11.5

Obligaciones Financieras en

ME/Activo6.5 2.1

Obligaciones en ME (% del total)-Empresas

transables**26.6 15.2

Obligaciones en ME (% del total)-Empresas

No transables**40.1 19.9

(Utilidades/Activo)-Empresas Transables

1.5 9.7

(Utilidades/Activo)-Empresas No Transables

0.1 5.2

Deuda Externa Privada en América Latina(% del PIB)

Fuente: Banco Mundial.

PAIS% del PIB

Chile 26.5

Colombia 7.6

México 13.3

Perú 11.5

Brasil 6.5

Argentina 19.8

Indicadores empresas del sector real



Agenda






Fuente: Bloomberg. Cálculos DGPM-Ministerio de Hacienda

Datos actualizados 20 de Mayo de 2009

Los efectos de corto plazo de la crisis han estado en línea con el promedio de la región, siendo más favorable en algunos casos

Reservas internacionales (US$ millones)

La tasa de devaluación de Colombia desde la profundización de la crisis financiera internacional (septiembre de 2008) se ubica en niveles inferiores a la del promedio de América Latina

El país no ha tenido que desacumular reservas internacionales en un monto importante

Tasa de Cambio (Variación porcentual desde el 15 de Septiembre de 2008)

20,85%19,69%

11,33% 10,50%

5,89%4,74%

0,49%0%

5%

10%

15%

20%

25%

ARGENTINO MEXICANO BRASILEÑO PROMEDIO COLOMBIANO CHILENO PERUANO

Bolsas (Variación porcentual desde el 16 de Septiembre de 2008)

12,43%11,42%

7,67%6,83%

6,00%

1,88% 1,48%0,30%

0%

8%

16%

VENEZUELA CHILE PERU BRASIL PROMEDIO COLOMBIA ARGENTINA MEXICO

País Septiembre Abril Variación %

MÉXICO 83,313 76,850 -7.76%

BRASIL 206,486 201,250 -2.54%

COLOMBIA 23,713 23,414 -1.26%

ARGENTINA 47,121 46,368 -1.60%

CHILE 24,204 23,560 -2.66%

PERÚ 34,702 31,079 -10.44%

Fuente: Bancos Centrales.



Fuente: Bloomberg. Cálculos DGPM-Ministerio de Hacienda. Datos actualizados a 19 de Mayo de 2009

En cuanto a percepción de riesgo, Colombia se encuentra en el grupo de países con comportamiento más favorable

La variación de la prima de los Credit Default Swaps (CDS) de Colombia ha sido una de las más bajas de la región

El spread de la deuda soberana de Colombia ha sido inferior al EMBI+, y está por debajo del promedio regional

Credit Default Swap 10 años (Variación absoluta desde el 15 de Septiembre de 2008)

1.533,22

464,31

300,65

74,25 66,94

-14,76-12,77-6,64-200

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

ARGENTINA VENEZUELA PROMEDIO CHILE MEXICO COLOMBIA PERU BRASIL

Spread de Deuda Soberana (Variación absoluta desde el 15 de Septiembre de 2008)

575

437

159

99 83

30 24 16 40

100

200

300

400

500

600

700

ARGENTINA VENEZUELA PROMEDIO PLUS CHILE COLOMBIA PERU MEXICO BRASIL

2499,1 1342,4 712,3 159,1 256 258,1 239,6 232,3NIVELES

NIVELES 1420 1303 581,5 478 257 326 300 257 311



Los tenedores de los TES han percibido una valorización importante de los títulos

Curva Larga de rendimientos(TES) Comparativo América Latina

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

20,0

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sep

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Brasil Colombia México Perú

Fuente: Bloomberg. Cálculos DGPM-Ministerio de Hacienda.



Agenda

1. La política económica en cifras2. ¿Cómo nos perciben los mercados?3. La inevitable desaceleración del crecimiento:

nos parecemos al mundo4. Estrategia fiscal contracíclica para enfrentar la




La crisis ha tenido grandes efectos en el crecimiento mundial, de los países avanzados y también de las economías emergentes

Fuente: FMI.

Abril 2009 Enero 2009Noviembre

2008Cambio

Nov-Abr (pp)

Mundo -1.3 0.5 2.2 -3.5 Estados Unidos -2.8 -1.6 -0.7 -2.1 Zona Euro -4.2 -2 -0.5 -3.7 Francia -3.0 -1.9 -0.5 -2.5 Italia -4.4 -2.1 -0.6 -3.8 España -3.0 -1.7 -0.7 -2.3 Reino Unido -4.1 -2.8 -1.3 -2.8 Japón -6.2 -2.6 -0.2 -6.0 Canadá -2.5 -1.2 0.3 -2.8 China 6.5 6.7 8.5 -2.0 India 4.5 5.1 6.3 -1.8 Hemisferio Occidental -1.5 1.1 2.5 -4.0 Argentina -1.5 0.0 3.6 -5.1 Brasil -1.3 1.8 3 -4.3 Chile 0.1 2.2 3.8 -3.7 Colombia 0.0 2.0 3.5 -3.5 Ecuador -2.0 1.9 3 -5.0 México -3.7 -0.3 0.9 -4.6 Perú 3.5 6.0 7.0 -3.5 Venezuela -2.2 -2.0 2.0 -4.2

Cambio en las proyecciones de crecimiento para 2009



El crecimiento económico comenzó a resentirse desde el último trimestre de 2008

México

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El comportamiento de la producción industrial sigue débil en el primer trimestre de 2009

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Ello se relaciona con la fuerte desaceleración de las exportaciones

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Y el deterioro de las expectativas

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Fuente: IFO DATABASE

Brasil Chile Colombia Mexico Peru Latin America

Fuente: IFO-DATABASE.



Agenda


parecemos al mundo4. Estrategia fiscal contracíclica para enfrentar

la crisis5. Actualidad de la Reforma Financiera



Componentes de una política fiscal contracíclica

Disminución en tarifas derivada de

la Reforma de 2006 Menor crecimiento

Estabilizadores automáticos

Infraestructura

Inversión directa del GNC Inversión a través de subnacionales Concesiones

Transferencias al sector privado

Programas apoyo social

Programas apoyo productivo

Disminución de la carga de impuestos

Priorización del gasto público



La política fiscal ha dejado operar los estabilizadores automáticos del sistema fiscal

El gobierno ha dejado trasladar la reducción en los ingresos tributarios a causa del ciclo al balance del gobierno, incrementando la meta de déficit

Enero de 2009: reducción de ingresos tributarios por el ciclo de $3 billones – aumenta la meta de déficit del GNC de 2.6% del PIB a 3.2% del PIB

Marzo de 2009: reducción de ingresos por el ciclo de $2.5 billones – aumenta la meta a 3.7% del PIB



La política contracíclica del gobierno

El plan de los $55 billones con un alto componente privado busca en esencia proteger el empleo preservando la tasa de ocupación

Estimulo a la demanda pública a través de un plan de inversiones que impacta:

Competitividad Empleo con obras de choque de corto plazo Redes de protección social



2008 2009Crecimiento

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Infraestructura 5004,7 6278,1 25,4

Apoyo Social 2811,5 3326,4 18,3

Estímulos al Sector Productivo

642,2 672,1 4,7

(Miles de Millones de pesos)

2008 2009

Totales 40,189,187 48,955,961

Sin subsidio al combustible 39,529,187 43,861,929

Crecimiento nominal 11

Crecimiento real 6

Transferencias corrientes

(miles de millones de pesos)Las transferencias al sector privado del

Sector Público tendrán un crecimiento

de 6% en términos reales

Política fiscal contracíclica: priorización del gasto

Gasto directo del GNC en sectores

reactivadores



La política contracíclica del gobierno

Apoyo a la demanda de crédito:

Capitalización del Fondo Nacional de Garantías, como

apoyo al financiamiento de las PYMES Apoyo al crédito hipotecario Fortalecimiento de la banca pública de segundo piso

Esfuerzo en retención escolar para impactar la tasa de participación



Agenda






Actualidad de la Reforma Financiera

El proyecto de reforma financiera presentada en la anterior legislatura por el gobierno nacional con mensaje de urgencia surtió trámite en el Congreso de la República habiendo sido aprobado, en primer debate, los días 17 y 18 de junio por las Comisiones Terceras Constitucionales Permanentes de la Cámara y Senado en sesiones conjuntas



El texto aprobado contiene aspectos de la mayor importancia como son:

i) La consagración de un régimen de protección al consumidor financiero, en el cual se señalan, entre otros, las obligaciones y deberes tanto de las entidades prestadoras de un servicio financiero como de los propios consumidores; se definen unas condiciones de publicidad de los productos financieros y se modifica la estructura de la figura del defensor del cliente.

ii) La inclusión de una disposición marco a través de la cual se posibilita al gobierno nacional a definir un esquema de multifondos en el sistema de pensiones obligatorias, dentro del régimen de ahorro individual con solidaridad, atendiendo las edades y el perfil de riesgo de los afiliados con el objetivo de pretender la mejor rentabilidad ajustada por riesgos.



iii) La redefinición del esquema de comisiones de las AFPs de manera que se mantenga una parte fija y una porción razonable que tenga en cuenta al desempeño de los portafolios.

iv) Se establece la posibilidad de creación de al menos dos portafolios de cesantías que respondan al comportamiento de retiro de los recursos.

v) Se crea un seguro a cargo de la Nación a través de Fogafin que garantice el rendimiento acumulado sobre los aportes efectuados, al momento de pensionarse, de por lo menos el IPC.




vi) La posibilidad de que el gobierno establezca un procedimiento a través del cual las AFP puedan contratar las pólizas de invalidez y sobrevivencia en las mejores condiciones y buscando un menor costo a los afiliados.

vii) Se incorporan a la legislación algunos compromisos con el propósito de dar cumplimiento a los acuerdos internacionales en materia de liberarización de servicios financieros.

viii)Se estatuye la asistencia legal para los miembros de Junta Directiva, Directores y Funcionarios del Fondo de Garantías de Instituciones Financieras, de la Superintendencia Financiera de Colombia, de la Superintendencia de la Economía Solidaria y del Fondo de Garantías de Entidades Cooperativas.




El Gobierno Nacional atiende las sugerencias del G-20 y organismos multilaterales de cara a fortalecer la Reforma Financiera

Se ha pensado en incorporar como artículos nuevos al proyecto de ley asuntos relacionados fundamentalmente con:

El fortalecimiento de la supervisión consolidada transfronteriza, especialmente en los paraísos fiscales y, la posibilidad de que la Superintendencia Financiera pertenezca a colegios o asociaciones multipartitas de organismos de supervisión.

El permitir a la Superintendencia Financiera adoptar medidas que permitan dentro del normal funcionamiento de las entidades, a través de prácticas de supervisión, reducir efectos de una situación

procíclica, trabajando sobre alertas y no sobre hechos ya cumplidos.



Abrir la posibilidad de establecer requisitos diferenciales entre entidades de la misma naturaleza teniendo en cuenta la importancia sistémica de las instituciones objeto de intervención.

Incorporar la facultad en cabeza de la Superintendencia Financiera para ordenar a las entidades vigiladas que contraten auditorías externas para los efectos que el Supervisor considere pertinentes.

Adoptar mecanismos que permitan a entidades diferentes a los establecimientos de crédito acceder a instrumentos de liquidez del mercado, FRECH.

BEPS: Desarrollo legal del mecanismo de los beneficios económicos periódicos inferiores al salario mínimo, a personas de escasos recursos que no cumplan con las condiciones requeridas para tener derecho a una pensión, en desarrollo de una política que permita canalizar ahorro con incentivos.

El Gobierno Nacional atiende las sugerencias del G-20 y organismos multilaterales de cara a fortalecer la Reforma Financiera

Gracias


Documents

Ministerio de Hacienda y Crédito Público República de Colombia Presentación MHCP_ La economía y la política económica en un entorno de crisis ASOBANCARIA