monetaire s4

8/19/2019 monetaire s4

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L’approche dichotomie (monnaie voile)

*en parle à la neutralité de la monnaie c-à-d la monnaie n’infuence pas la gendarme réelle.

*certains économistes ont adopte une analyse dichotomique cette approche opte pour la

neutralité de la monnaie ,c’est le point de vue de TQM monnaie voile!.

- séparation entre sph"re réelle et sph"re monétaire .

la monnaie n#est qu#un voile veut dire qu#il est un simple ustensile, il a comme r$le de

%aciliter les échanges et les transactions, et que la sph"re la sph"re monetaire n#a aucune

infuence sur la sph"re réelle.

&caracteristiques de l’ecole classique '

*ils sont partisans du li(éralisme économique ' donc non intervention de l’état au mati"re

économique

)tat e de r$le gendarme c-à-d état assure les %onctions régaleur .

*leur analyse était centrée sur la notion d’équili(re .

*leur conception de la valeur était o(ective, c’est leur valeur travail c-à-d la valeur des (iens

déterminer par le cout du travail.

*+e moteur de l’activité économique est l’intért individuel.

*le r$le de la monnaie est neutre .

& est ce que la monnaie eu un role

+a neutralité de la monnaie signie que la monnaie n’est qu’un voile sur les échanges sur le

sph"re réelle , la monnaie eu un r$le au niveau de la sph"re réelle .

+’approche dichotomique '

/l e0iste deu0 sph"re de l’économie 'la sph"re monétaire ,dans laquelle sont 0és les pri0 et

la sph"re réelle ,matérialisée par les (iens .

+es deu0 sph"re sont indépendantes.

1-+)2 3+422/Q5)2 '

4-4dam 2mith '

*l’économie réelle %ondée sur la valeur travail

6our adam smith la vrai richesse c’est l’accimulation entre (ien et service

6our augmenter la richesse elle doit une spécialisation et la valeur du travail est l’origine des

(iens

*le sphere monétaire des laquelles sont 0es les pri0

*le sphere réelle matérialisee par les (iens

+a monnaie n’est qu’un instrument uste pour %acilite les échanges ,il est indispensa(le

,toute l’epargne à investie et pour elle-mme. +a monnaie est neutre

7-8ean 7aptiste 2ay '

*toute epargne investie parce que la monnaie n’est qu’un circuit

*l’o9re crée une autre demande*meme si la monnaie est neutre elle néanmoins indispensa(le %acilite les échanges!

*il présent la neutralité par le role de la monnaie

+a détention de la monnaie dépend de quels %acteurs

/l s’agit d’une encaisse de monnaie dans un spréctutive de transactionnel %acteur

transactionnel!.

:ésumons pour les classique '

+a monnaie n’infuence pas l’economie ,il est neutre comme un ustensile permet de réaliser

les transactions ,n’a pas une propre utilité pour elle-mme ,n’infuence pas la sphere reel et

monetaire mais il infuence uste le niveau general des pri0 il oue au niveau de sphere

monetaire!.-la monnaie il est totalement neutre .

-la monnaie il %acilite l’echange .

;-+)2


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/l partage la meme idée a savoir la neutralite de la monnaie autre mondait la dichotomie.

/l partage le moti% transactionnel

/l présent la neutralité via une équation d’échange.

4->isher '

+a monnaie comme instrument de transaction

+a TQM %ormulée par >isher ,repose sur une identité compta(le ' M.? @ 6.T

M 'Qté de la monnaie en circulation A ? ' vitesse de circulation de la monnaie sta(le à ct! A6 '

niveau general des pri0 A T ' volume de transaction sta(le!.*les 4) ne cherchent pas à detenir de la monnaie pour elle-mme mais pour réaliser les

transactions.

*>isher present la relation de causalité entre la monnaie et les pri0 par trois hypoth"ses

primordiales '

& vitesse de circulation de la monnaie sta(le à ct

&l’économie en plein emploi des %acteurs de production

+e plein emploi va infuence le niveau de transaction car il y a le plein emploi ,les %acteurs de

production sont totalement utilisé donc il n’aura pas une augmentation de transaction et

aussi car il e0iste une dichotomie entre les spheres.

&l’o9re de monnaie est e0ogéne dépend de la décision de la (anque central!Bonc la qté de la monnaie en circulation va infuence le pri0 de maniére proportionnel.

6ar ce raisonnement >isher retrouve les dau0 points évoquée par les classiques.

+a TQM il %ait la synthése ,il représent le meme principe la neutralite ,et la separation!

+’analyse de >isher cherche a determiner la qté de monnaie necessaire à l’economie pour

e9ectuer un volume donnée de transaction .

*la monnaie il infuence le pri0 et n’a pas infuence le volume T

*meme si >icher il developpe la TQM il trouve la meme resultat.

7-l’)cole de 3am(ridge '

a-4.Marshell 'il travail sur l’equili(re partiel c-à-d il a etude la demande sur un seul marche

.*il re%ormule la TQM en mettant l’accent sur la monnaie détenu par l’4).

*l’equation de >isher est re%ormulée de la mani"re suivante

Md@C6y ' C6y! il represente la demande d’encaisse monétaire dans laquelle C traduit un

vérita(le désir d’encaisse

*4) cherchent à détenir des encaisses réels c-à-d la rapport de MdD6 ,et non pas des

encaisse normal et c’est une varia(le qui e0prime en %onction des pri0 ,et C est l’inverse de ?

qui conduit à conclure que la %onction de demande de monnaie est %onction croissante de

revenusi revenu Eles 4) cherche à détenir plus d’encaisse de monnaie .

+e déterminant c’est le revenu.

(-6igou 'il essaye de mettre en valeur la demande de monnaie ,il eta(lit un lien entre lavaleur réel des encaisse MdD6!et la demande de (ien de consommation donc il doit

détermine le lien entre monnaie et pri0 pour determine le lien entre MdD6 et demande de

(ien.

Toute Ede monnaie F E des encaisses reelles

+es individus souhaitent detenir des encaisses monetaires pour ; raisons qui correspondent

à deu0 %onctions monétaires la monnaie est un moyen de paiement, et la MG est une

reserve de valeur !.

*à 3T , l’o9re ne peut pas s’adopter car il y a plein d’emploi des %acteurs du production donc

les pri0 va E .

:ésumons pour les néo-classiques ' Expliquez l'apport des Neo Keynésiens :

/les neo keynesiens on traduient la notion de diversification des richesses cad que le portefeuille doit comporter a la

fois de la monnaie et des titres pour reduire le risque


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*la qté de MG en circulation varie avec le niveau general du pri0

*la TQM n’est pas une equation de demande de MG.

*par contre ,on se rapproche de plus en plus d’une equation de damande de MG ,notament

avec l’ecole de cam(ridge .

+a vcm est sta(le pr la tqm et pr la relation de cam( elle est une %onction decroissante de la

Md+a monnaie n#a pas de valeur cheH la tqm et pour 3am( notament pigou a avancer qu#elle

est une reserve de valeur uste pr une periode donnée

L’Analyse Non Dichotomique de la Monnaie (monnaie

active)1-Bemande de la monnaie %ormulée par Ieynes '

*pour Ieynes l’etat doit intervenir c’est le cas de de9aillance du marche , si le marche

n’arrive pas à trouve du solution , l’etat doit intervenir .

*equili(re de sous emploi ' il e0iste un chomage invelontaire

*tau0 d’interet est element déterimant de la demande de la monnaie

*non neutralite de la monnaie monnaie est active !.

*la mannaie infuence le sphere reelle .

@J la demarche de Ieynes a consiste à denir une attitude generale des 4) à l’egard de la

maonnaie marquee parce qu’il appelle la pre%erence pour la liquidite ,et s’e0plique par K

moti% transaction , de precaution , et de speculation!.

4-Moti% de Transaction ' c’est le de liquidite pour les transactions courantes

Ceynes décompose ce moti% en deu0 sous categories '

&le moti% de revenu ' pour le raison de conserver de la monnaie

&le moti% d’entreprise ' posseder de la monnaie , an d’equili(rer dans le temps leursdepenses et leurs recette

@JIeynes estime que cette encaisse depend du niveau du revenu ,plus le revenu E plus la

demande de monnaie E

Ceynes il partage cette idee avec l’ecole de cam(ridge plus le revenu E plus les 4) cherche

à detenir des encaisse monetaire pour realiser les transactions que ce soit de menage ou

d’entreprise

7-Moti% de 6récaution ' c’est le desir de disposer d’une partie des ressources sous %orme

liquide pour %aire %ace à des (esoins imprevus

@JCeynes il estime que cette encaisse depend egalement du niveau de revenu .

*pour plus de securite en conserve de la monnaie liquide et pour cette moti% de precautionen a la meme detireminant à savoir la demande de la monnaie

6our les deu0 moti% en a seul determinant le revenu!,on peut conclure que la demande de la

monnaie pour ces deu0 moti% Mt,Mp! est une %onction croissante du revenudMt , p

dy >0

3-Moti% de 2peculation ' Ieynes distingue entre deu0 categories d’acti% utilisa(le comme

reseve de valeur la MG,les titres!.

+a relation entre le tau0 d’interet et le cours des titres étant inverse '

&si le tau0 d’interet Ll’4) prevoit qu’il va E , qui se traduira une L %utur des pri0 des titres

donc il pre%ere conserve de la MG .&si le tau0 d’interet El’4) prevoit qu’il va L,qui se traduira une E %utur des pri0 des titres

donc il pre%ere acheter des titres .


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+e detereminant est le tau0 d’interet il s’agit d’une %onction decroissant il est negative c-à-d

plus le tau0 d’interet E plus la demande de la MG (aisse pour le moti% de speculation.

+e moti% de spéculation ' les 4) %ont un ar(itrage entre la détention les acti%s titres! qui

rapporte un tau0 d#interet et la détention de la liquidité qui ne rapporte rien mais mo(ilisa(le

à tout moment sans risque. 4lors plus le tau0 d#interet r augmente plus les 4) vont acheter

des titres et gardes moins de liquidité.

*le tau0 d’interet n’est plus la recompense de la non depense, mais la recompense de la

renonciation à la liquidite N.6our Ieynes il e0iste deu0 décision

&le partage de revenu entre consommation et epargne à ce niveau le tau0 d’interet ne oue

aucun role.

&dans un second temps,les 4) a9ectent leur epargne soit à le garder le conserve liquide

encaisse monetaire ! soit à l’invistie en titre nanciers dans ce niveau le tau0 d’interet oue

un role ,il permet le passage de l’epargne liquide à l’epargne placée.

+e tau0 d’interet incite les 4) à se dé%aire de leurs encaisse liquide en placant leurs epargnes

sous %orme de titre ainsi il est le pri0 de la renonciation à la liquidite.

;-Betermination et le role du tau0 d’interet '

4-6our les 3lassiques '*l’2 qui determine l’investissement

*le r est varia(le reelle ,il est determine par deu0 varia(le reelle investissement et epargne!

*il e0iste un r d’equili(re qui egalise l’o9re glo(ale de capital o9re 2!,et la demande glo(ale

de capital demande /!.

6lus r E plus 2 E et plus / L.

*r récompense la renonciation à la consommation pour pouvoir epargner dans le %utur!

*toute epargne est investie

*et pour les classiques il y a touours le plein emploi donc 2@/.

7-6our Ceynes '

*l’investissement qui determine l’epargne*le r est une varia(le monetaire

*la demande de monnaie ' Md@Mt,p&Ms O Md@+t,py!&+sr!

*o9re de la monnaie ' la monnaie est invariante au0 changements de r

+’o9re de la monnaie est e0ogene determine par la 73.

*+e processus de determinant de r est montre du le graphique suivantes '

Mo1 ' si les autorites monetaires decident en reduire la MMreduit la qté de la MG qui circuit

au niveau de l’economie !.

Mo; ' si les autorites monetaires decident d’augemanter la MM

+a de mande de monnaie c’est une %onction decroissante ,il depend des anticipations des

4) sur l’evolution de r.*le r %ait le lien entre le sphere reel et le sphere monetaire .

*l’infuence d’investissement ,toute E du revenu engendre E de l’epargne .

2i la situation du marche est mauvaise on a une L de demande ,les )Dses vont L la

production et le chomage E qui dont une L revenu et de l’epargne .

/nvestissement ditermine l’epargne s’e0plique par le multiplicateur de l’investissement car

si le revenu E alors epargne E ,et si le contraire on la chomage .

*Ieynes rompt avec la tradution classique qui considere le r comme recompense de

l’epargne.

K->onction Ceynésienne de Bemande de la Monnaie '

Ceynes a raisonnee sur deu0 types d’encaisse ,les encaisses de transaction et deprecaution,toutes deu0 principalement liées au revenu, les encaisses de speculation

dependant du tau0 d’interet.


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*la demande de moonnaie Mt,p depend positivement et uniquement du revenu,4insi Ms

depend negativement de tau0 d’interet

Ceynes estime qu’il ya un tau0 d’interet ma0imum et minimum

*tau0 d’interet ma0imum 'tau0 pour le quel les speculateurs prevoient L tau0 d’interet ,et

donc une E du pri0 des titres ,les 4) pre%erent l’acquisition de titres

*à partir de tau0 d’interet ,la cour(e se con%ond avec l’a0e des ordonnées c’est la Hone de

pre%erence a(solue pour les titresP

*tau0 d’interet minimum ou plancher ,est un tau0 en dessous duquel le tau0 ne peut plus(aisser ,les 4) pre%erent donc detenir de la monnaie liquide la pre%erence pour la liquidite

devient alors innie,c’est la partie horiHontale de la cour(e

*toute E de la qté de monnaie sera ,pour ce niveau du tau0 d’interet ,a(sor(ée,comme dans

une trappe dans les encaisses oissives qu’ont aucune e9et sur l’activite economique meme

que es 4) les detient ils vont pas les utiliser pour speculer!des agent.

+a politique monetaire peut etre inecace n cas de crise par e0emple

Ceynes pre%ere instrument de politique (udgetaire que instrument de politique monetaire .

)0pliqueH et lieH entre la trappe a la liquidité et les encaisses oisives

+a trappe a la liquidit" est la demande innie de la monnaie liquide d oR le t0 d interet estminimum A a ce niveau la tte augmentation de la quantit" de monnaie sera a(sor(ée dans

une trappe dans les encaisses oisives des agents c a d les encaisses qu#on ne veut pas

l#utiliser

6eut-on avancer que la trappe à la liquidité désigne une situation oR la pré%érence pour la

monnaie est nulle )0pliquer les conséquences en mati"re de politique monétaire


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une E monnaie conduit a E du pri0 en situation de plein emploi mais en cas de sous emploi

une de la qté de la monnaie conduit a une renonce ,il va infuence la sphere réel.

-+a Monnaie 4ctive 'la monnaie peut infuence l’investissement à travers le r '

+e r c’est le moyen via laquel la monnaie infuence le sphere reel.

a-pour les neo classiqe 'la monnaie est voile

la monnaie n’infuence pas le sphere reelle

si la monnaie est voile,il est inutile d’essayer de modier la qté de monnaie en circulation

pour agir sur la production.(-pour Ieynes ' la monnaie n’est pas neutre ,elle est active

le tau0 d’interet il a dou(le caracteristique cheH Ieynes

&les moti%s de pre%erence pour la liquidite

&le r est le pri0 de renonciation à la liquidite monnaie est active!

3a veut dire en garde des encaisses monetaire c-à-d E l’2 il conduit à la L de consommation

et de la demande avec la L de la production et l’investissement donc en a E de tau0 de

chomage va amener à infuencer la sphere reelle.

*la TQM n’est vérie que lorsque tous les %acteurs de production sont employé ,Ieynes

avance qu’on peut avoir une situation ou l’economie sou9re de sous emploi

)t dans ce cadre les autorites monetaires peuvent E la qté de la MG en circulation et L du r ,mais la L du r permet de satis%aire la liquidite des agents

E /nvestissement @J E de la production et de l’emploi

*la monnaie n Nest plus neutre , il e0iste une articulation entre la demande de MG et l’activite

economique

+e r est un canal de transmission de la politique monetaire.

+)2 6:=+=


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L’Approche Monétariste+a politique monétaire est acti% à ct ,elle est ecace à ct

>rideman 'il raisonne sur +T , il propose depasser la distinction entre encaisse

transactionnelles depend uste le revenu! et encaisse speculatives depend le r!.

-l’approche patrimoine de la monnaie ,la monnaie n’est qu’en acti%

Ceynes presente ; types d’acti%sla MG , les titres!a-la demande de monnaie 'depend K %acteurs

-revenu permanent cononcture ,transitoire !

-le pri0 et le rendement de la demande de la monnaie et des %ormes alternatives de

detention de la richesse et des autres acti%

-les gout et pre%erences des 4) par rapport au0 ar(itrage entre rendement et risque @Jplus

le rendementE plus le risque E.

(-la varia(le e0plicative de la %onction de demande de monnaie '

-%rideman s’attache à la valeur désirée des ancaisses reelles

+e signe& ' la demande de MG est %onction croissante du revenu permanent @Jplus le

ravenuE plus la demande de MG E aussi

+e signe- ' le rendement anticipé action,titre!E la demande de MG L

>rideman ,la demande de MG depend des richesses des individus et les rendements anticipes

des autres acti% compares à celui de la demande de la MG c-à-d la demande de MG depand

des richesses et des e9ets de su(stitution

;-+es Bi9erence )ntre +es Théories de >rideman et de Ceynes '

>:/B)M4< C)W


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• 4 3T 'E de la MM@JE des encaisses monetaires des 4) @J Ede leur depenses@Jles

entreprises vont em(aucher d’avantage pour produire d’avantage @Jla production et

l’emploi E.• 4 +T ' les salaries se sont plus victimes des l’illusion monetaire@Jils demandent une E

des salaires@JE de couts de production @JL des investissement @JE

chomage@Jretoure à la situation initiale@Jla monnaie inecace@Jla monnaie est

neutre.il Xinfuence le pri0.

+a politique monetaire preconise par >rideman '

6our %rideman l’etat doit intervenir uste pour ameliorer la circulation des in%ormations

@Jinervention indericte.

*le (ut de la demande de la MG pour %rideman est sta(ilite du pri0

Mais comment il va sta(iliser du pri0

-controler l’evolution de la MM

-73 doit etre autonome.

+a politique monetaire n’a qu’un infuence sur les pri0 c-à-d la politique monetaire pour%rideman il n’infuence que les pri0,il n’infuence pas la production.

)n quoi >riedman est en accord avec Ceynes , et les classiques

il est d#acc avec Ieynes a 3T en conrmant que la M est active et que la 6M est ecace et il

est avec les class a +T car la 6M monetaire devient infationniste et inecace et qu#il %aur

rendre a la monnaie sa neutralité.

Le Financement de l’Economie

+e nancement de l’economie est la totalite des operations qui permettent de procurer selon

les modalites des %onds au0 4).

*3apacite de nancement 'certain 4) ont des /Y2 'ils disposent de capital et degagent )0 '

un 4) dispose un pv pour nancer les /.

*7esoin de nancement ' dertain 4) ont des /J2 )0 A un 4) qui ne peut pas nancer ces /.

*la mise en relation des 4) peut se realiser selon un dou(le modalite '

-grace à l’intermediare nancies

-grace à des marche.

1-+es Modes de >inancement '

4-le nancement interne 'il s’agit de l’autonancement,un 4) nance une operation

economique par ses ressources propres A)0 ' une )Dse a des ressources propres c-à-d les

(enices non distri(ution c-à-d apres les paiement des dividendes.

@J+es 4vantages '

*disponi(ilité,fe0i(ilite,a(sence de contr$le ,li(res decision, minimiser le cout de

l’investissement puisqu’il n’a pas d’interet à payer sur ces sommes.

@J+es /nconvinients '

+’e9ort de degager les 2 ,le cout reel,le cout de portunitémarque à gagner!,peut etre

infationiste.

+e nancement peut etre infationiste si par e0emple n’a pas l’e9et de degager un 2 donc

elle va reduire sa production ainsi E les pri0 d’oR l’infation.

7-le nancement e0terne ' l’4) va %aire l’appel à d’autre a pour se procurer les ressources

necessaires ' *indirecte 'on %ait l’appel à desintermediaire )0 'la (anque

*directe 'la transaction se passe directement au marche des capitau0.

2i les desirs des preteurs et emprunteur sont compati(le on parle de nance directe


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2i ils ne le sont pas ,on parle de nance inderecte.

@J+es 4vantages de nancement directe '

*c’est un nancement moins couteu0

*il permet d’avoir des sources sénés

*il permet de mo(iliser l’2 des pays national et international

@J+es /ncovinients '

*risque de speculation

*l’asymetrie+e nancement directe est generalement e9ectue sur les marche nanciers de valeur

mo(ilieres.

=n parle d’intermediation de marche

5ne valeur mo(iliere est un titre negocia(le.

;-+es >onctions de +’/ntermediation '

4-la %onction de trans%ormation et service de liquidite '

*la trans%ormation ' pour une (anque il s’agit d’une trans%ormation des dépots d’2 pour créer

des credits

=n citer K types de trans%ormation 'des valeurs,des écheances,des risques.

*le service de liquidite 'le %aite de permettre un client la carte (ancaire par e0emple.7-réduction des couts de transaction '

*les couts de transaction c-à-d la temps et l’argent depenser pour realiser les transactions

nanciers

*les intermediaires nanciers peuvent Lces cout de transaction et realiser des economies

d’echelle

3-gestion des asymetries de l’in%ormation '

/l s’agit d’une inegalites d’in%ormation ,celle-ci cree ; pro(lemes di9erents,avant et apres la

transaction

*l’anti-sélection 'lorsque les entrepreneurs plus risqués à la recherche de credit ont de

chance de l’o(tenir.*le risque moral 'il est le risque que l’emprunteur s’engage dans des activites indesira(les

+=T=!par le preteur sans le prevenir.

K-)conomie d’)ndettement et )conomie de Marche >inanciers '

4-)conomie d’)ndettement '

a-le mode de nancement '

*la dominance de la nance inderecte,le role marginale de la (anque

*les (anques ne se limitent pas au seul role de transaction,elles créent par le credit de

moyen de nancement,qui dit economie dit %ai(lesse de l’2

*un dou(le niveau d’endettement ,les 4) envers les (anques et les (anques vers Ia 73.

(-les modalites de 0ation des r '*rigidité des niveau des r

*les (anques se nance essentiellement aupres de 73 ,le r determine par la 73!.

c-le sens de causalité entre la MM et la (ase monetaire '

*l’o9re de monnaie est endogene ,il depend a demende des 4)

*la politique monetaire est inecace parce que la 73 ne maitre pas la qté de la monnaie

7- )conomie de Marche >inanciers '

a-le mode de nancement '

*l’essentiel de l’activite des )Des est assuré par la nance directe

*le role des (anque ,role secondaire destines au0 menages ,qui dit economie de marche dit

les ressources propres ,capacite de l’epargne pour acceder au0 marche.(-les modalites de 0ation des r '

les tau0 d’interet sont li(res

c-le sens de causalité entre la MM et la (ase monetaire '


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*le sens de causalite va de la (ase monetaire a la MM @J la 73 està la (ase sur reserve

e0identaire@Jla creation monetaire

*l’o9re de la monnaie endogene ,il depend à la 73 alors la politique monetaire est ecace

pour controler la MM.

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