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２２００００６６年年８８月月号号 MMoonntthhllyy EEccoonnoommiiccss
景気先行指数（OECD発表）
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
米国欧州日本
【前年比3ヶ月移動平均】実質GDP
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%日本(左軸）米国(右軸）
【日本：前年比】 【米国：前年比】
債券（10年国債利回り）
2%
3%
4%
5%
6%
7%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
0%
1%
2%
3%
4%
5%
米国（左軸）
日本（右軸）
【米国】 【日本】
＜世界経済の見通し＞
○国内経済： 足元堅調さ持続も年末にかけて回復感一服･踊り場入り。総じては堅調。
・米国を始めとする外需の減速で踊り場入りとなるが、底堅い内需が下支え。
・日銀の今後の利上げは景気減速のため、年度内見送りになる公算大。
○米国経済： 減速感継続するものの総じて安定。
・住宅市況軟化、雇用の伸び鈍化により個人消費頭打ち、緩やかに減速。
・FRBは景気減速、インフレ動向安定を確認し9月以降も政策金利は据え置きへ。
○欧州経済： 夏場をピークに緩やかに減速するものの総じて安定。
・外需に加え内需回復が下支え。年末にかけては米国同様減速へ。
・ECBは年終盤まで小幅利上げを実施し、その後様子見へ。
＜債券相場の見通し＞
○国内債券： 金利上昇にも限度。
・ 依然年内利上げを既に織り込んでおり、利上げ懸念による金利上昇圧力は限定的。
・ 年後半の景気減速、新政権での財政緊縮路線継続も金利上昇を抑える展開。
○米国債券： 安定推移。
・ 足元原油高によるインフレ懸念が金利上昇圧力だが景気減速でインフレ安定、利上げ
打ち止め感拡大で長期金利は安定推移。
・ 年明け以降は景気回復、再利上げ懸念で再び金利が上がりやすい展開へ。
世世界界経経済済・・市市場場概概況況 受託運用部 運用戦略グループ
出所：Datastream より三菱 UFJ 信託銀行作成
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２２００００６６年年８８月月号号
為替
100
105
110
115
120
125
130
135
140
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
80
90
100
110
120
130
140
150
160ドル円（左軸）
ユーロ円(右軸）
【ドル円】 【ユーロ円】
株価
700
900
1100
1300
1500
1700
1900
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
日本（TOPIX)
米国（S&P500）
＜為替相場の見通し＞
○ドル円： ボックス圏の推移が継続。年末にかけては一時的に円弱含み
・米国は利上げ打ち止めを先に織り込んだため、今後の日本の利上げ休止の織込みは円
安圧力へ。
・金利差の水準自体は高いことから円高圧力は限定的。国内景気の一服感が出てくる年
末にかけて円安圧力がかかりやすい展開。
・ ただし今年度は米国不均衡問題、米議会選挙もありドルの上値は限定的。
＜株式相場の見通し＞
○国内株式： 当面はもみ合いを想定、年末近辺より堅調な推移へ。
・ 年末近辺までは景気減速とインフレ懸念の残存でもみ合い傾向。
・ 年末近辺からは、来年度の景気回復期待で持ち直し。
○米国株式： 秋口にかけて軟調だが、年度末にかけては持ち直し。
・ 年末近辺までは景気減速、インフレ懸念、業績悪化懸念で上値の重い展開。
・ 年末近辺から景気回復感拡大、相場調整終了で堅調な展開へ。
☆ Monthly Economics は、8 月 11 日発表までのデータを元に作成しています
出所：Datastream より三菱 UFJ 信託銀行作成
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２２００００６６年年８８月月号号 MMoonntthhllyy EEccoonnoommiiccss
○全体：内需安定も一時的に減速へ
○ 生産：堅調推移
○ 輸出：米国、アジアは頭打ち、欧州は拡大
○設備投資：堅調推移
○ 生産：企業センチメントは高止まり
○ 雇用：失業率改善一服。賃金伸び率鈍化
国国内内経経済済動動向向 受託運用部 運用戦略グループ
出所：Datastream より三菱 UFJ 信託銀行作成
実質GDP
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
家計（消費・住宅） 企業（設備・在庫）政府 純輸出
実質GDP
【前期比年率】
企業センチメント
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
日銀短観（製造業）
日銀短観(非製造業）
在庫バランスと生産
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
鉱工業生産
在庫バランス（出荷ー在庫）
【前年比(3MMA)】
輸出動向（金額ベース）
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
米国向けアジア向け西欧向け
【前年比(3MMA）】
設備投資と機械受注
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
設備投資（左軸）
機械受注（右軸）
【設備投資前年比】 【機械受注前年比（3MMA）】
失業率と賃金伸び率4.0%
4.5%
5.0%
5.5%
6.0%
6.5%
7.0%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
失業率（左軸）
定期給与上昇率（右軸）
【失業率】 【賃金前年比(3MMA)】
雇用改善
賃金上昇
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２２００００６６年年８８月月号号
○消費：消費者信頼感は低下。小売も一服
○ 金融：量的緩和解除でﾍﾞｰｽﾏﾈｰは急落
○ 国際収支：経常黒字は高水準
○物価：６月は生鮮食品を除くベースで+０．６％
○ 金融：銀行貸出は増加傾向
○ 財政：財政赤字が続き政府債務は高水準
出所：Datastream より三菱 UFJ 信託銀行作成
消費者信頼感と小売
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
20
25
30
35
40
45
50
小売売上げ（左軸）
消費者信頼感（右軸）
【小売売上(前年比）】 【消費者信頼感】 消費者物価
-2.0%
-1.5%
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
総合コア（除く生鮮食品）
【前年比】
国際収支
0
5
10
15
20
25
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
【1年累積値：兆円】
所得収支等
貿易収支
合計：経常収支
マネーサプライ
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%マネタリーベース(左軸)
M2+CD
【前年比】 銀行貸出
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
銀行貸出前年比（特殊要因を除く）
【前年比】
※特殊要因：不良債権処理等
政府債務残高
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
【兆円】
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２２００００６６年年８８月月号号 MMoonntthhllyy EEccoonnoommiiccss
○ 全体：4-６月期は消費減速で減速
○ 生産：在庫循環は生産減速を示唆
○ 個人消費：所得は回復継続
○設備投資：高水準もやや頭打ち
○ 生産：企業センチメントは悪化傾向
○ 雇用：賃金上昇一服、失業率下げ止まり
米米国国経経済済動動向向 受託運用部 運用戦略グループ
出所：Datastream より三菱 UFJ 信託銀行作成
実質GDP
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
家計（消費・住宅） 企業（設備・在庫）政府 純輸出実質GDP
【前期比年率】
在庫バランスと生産
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
在庫バランス（出荷ー在庫）
鉱工業生産
【前年比(3MMA)】 企業センチメント
40
45
50
55
60
65
70
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
ISM(非製造業）
ISM（製造業）
【3MMA】
耐久財受注と設備投資
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
耐久財受注（航空機を除く非国防資本財）設備投資
【前年比(3MMA)】
失業率と賃金伸び率3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
5.0%
5.5%
6.0%
6.5%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
失業率（左軸）時間当り賃金（右軸）
【失業率（逆目盛）】 【賃金前年比】
雇用改善
所得と消費
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
消費
可処分所得
【前年比（3MMA）】
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２２００００６６年年８８月月号号
○ 住宅：ローン金利上昇継続で販売戸数低迷
○ 物価：6 月コア（食品・エネルギー除く）上昇
○ 貿易：貿易赤字再拡大
○住宅：価格上昇で購入許容度低下
○ 金融：マネーサプライは横這い
○ 財政：税収増、財政赤字縮小が継続
出所：Datastream より三菱 UFJ 信託銀行作成
住宅販売とローン金利
5000
5500
6000
6500
7000
7500
8000
8500
9000
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
4.5%
5.0%
5.5%
6.0%
6.5%
7.0%
7.5%
8.0%
8.5%
住宅販売戸数（年率、左軸）
住宅ローン金利（3ヶ月先行、右軸）
【販売戸数：千戸】 【ローン金利（逆目盛）】 住宅価格と購入容易度
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
90
100
110
120
130
140
150
住宅価格（左軸）
購入容易度指数（右軸）
【価格前年比】 【購入容易度（逆目盛）】
価格上昇
購入困難化
消費者物価
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
5.0%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
消費者物価総合
消費者物価コア（除く食品・エネルギー）
【前年比】
貿易
-1000
-900
-800
-700
-600
-500
-400
-300
-200
-100
0
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
貿易収支（3ヶ月平均年率値、左軸）輸入（右軸）輸出（右軸）
【収支：10億ﾄﾞﾙ】 【輸出入前年比】 財政
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
財政収支（1年累積、左軸）歳入（右軸）
歳出（右軸）
【収支：10億ﾄﾞﾙ】 【歳入・歳出前年比】
マネーサプライ
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
M2M1
【前年比】
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２２００００６６年年８８月月号号 MMoonntthhllyy EEccoonnoommiiccss
○ 全体：内需回復とともに持ち直し
○ 輸出：懸念されるユーロ高の輸出への悪影響
○ 雇用： 悪期は脱し、改善傾向
○生産：企業センチメントの改善続く
○ 消費：センチメント改善と遅行する小売
○ 物価：コア（食品、エネルギーを除く）やや上昇
欧欧州州経経済済動動向向（（ユユーーロロ圏圏））
出所：Datastream より三菱 UFJ 信託銀行作成
受託運用部 運用戦略グループ
実質GDP
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
家計消費 投資 政府
純輸出 実質GDP
【前年比】 企業センチメントと生産
-8%
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
製造業生産（左軸）
企業センチメント（右軸）
【生産前年比】 【企業センチメント】
為替と輸出
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
輸出(左軸）
ユーロ為替指数(右軸）
【輸出前年比(3MMA)】 【為替前年比】
通貨安
輸出増
消費者ｾﾝﾁﾒﾝﾄと小売
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
小売売り上げ（左軸）
消費者センチメント(右軸）
【小売前年比（3ＭＭＡ)】 【消費者ｾﾝﾁﾒﾝﾄ】
雇用統計7.6%
7.8%
8.0%
8.2%
8.4%
8.6%
8.8%
9.0%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
失業率（逆目盛）
【失業率】
雇用改善
消費者物価
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
総合コア（除く食品、エネルギー）
【前年比】
8/12
２２００００６６年年８８月月号号
○ 全体：消費、設備が持ち直し
○ 輸出：改善傾向一服
○ 雇用：賃金の改善傾向も一服
○生産：センチメントと生産ともに一服
○ 消費：センチメント慎重も小売りは回復
○ 物価：全体的にやや上昇
出所：Datastream より三菱 UFJ 信託銀行作成
欧欧州州経経済済動動向向（（英英国国）） 受託運用部 運用戦略グループ
実質GDP
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
消費 投資（設備・在庫）政府 純輸出実質GDP
【前年比】 企業センチメントと生産
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
製造業生産（左軸）
企業センチメント（右軸）
【生産前年比】 【企業センチメント】
為替と輸出
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
輸出(左軸）ポンド為替指数(右軸）
【輸出前年比(3MMA)】 【為替前年比】
通貨安輸出増
消費者ｾﾝﾁﾒﾝﾄと小売
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
-15
-10
-5
0
5
10
小売売り上げ（左軸）
消費者センチメント(右軸）
【小売前年比（3ＭＭＡ)】 【消費者ｾﾝﾁﾒﾝﾄ】
雇用統計2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
2%
3%
4%
5%
6%
失業率（左軸、逆目盛）
賃金前年比(右軸）
【失業率】
雇用改善
【賃金前年比（3MMA）】 消費者物価(EU統一基準)
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年
総合コア（除く食品、エネルギー）
【前年比(3MMA)】
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２２００００６６年年８８月月号号 MMoonntthhllyy EEccoonnoommiiccss
○ 長期金利：90 年以後の低下傾向は弱まる
○ 長期金利（過去 2 年）：日米の連動性低下
○ イールドカーブ(米国)：カーブ全般に低下
○短期金利：米欧に続き、日本もやや上昇
○ イールドカーブ（日本）：カーブ全般に低下
○ イールドカーブ(ドイツ)：短期上昇、長期低下
債債券券市市場場動動向向
出所：Datastream、Bloomberg より三菱 UFJ 信託銀行作成
受託運用部 運用戦略グループ
各国10年国債利回り
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
1990年 1995年 2000年 2005年
米国
ドイツ
日本
各国3ヶ月物金利
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
8%
9%
10%
1990年 1995年 2000年 2005年
米国
ユーロ圏
日本
各国10年国債利回り(2004年以後）
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
5.0%
5.5%
2004/1 2004/7 2005/1 2005/7 2006/1 2006/7
1.0%
1.2%
1.4%
1.6%
1.8%
2.0%
2.2%
米国(左軸）
ドイツ(左軸）
日本（右軸）
【米・独】 【日本】 日本国債利回り曲線
-1.0%
-0.5%
0.0%
0.5%
1.0%
1.5%
2.0%
2.5%
3M 6M 1年 2年 3年 4年 5年 6年 7年 8年 9年10年
-0.3%
0.0%
0.3%
0.6%
0.9%
1.2%
1.5%
1.8%
2006/8/11
2006/7/11
【金利水準】 【金利変化】
1ヶ月間の金利変化幅(右軸）
米国国債利回り曲線
4.4%
4.5%
4.6%
4.7%
4.8%
4.9%
5.0%
5.1%
5.2%
5.3%
5.4%
3M 6M 1年 2年 3年 4年 5年 6年 7年 8年 9年 10年
-0.4%
-0.2%
0.0%
0.2%
0.4%
0.6%
0.8%
1.0%
1.2%
1.4%
1.6%2006/8/11
2006/7/11
【金利水準】 【金利変化】
1ヶ月間の金利変化幅(右軸）
ドイツ国債利回り曲線
1.5%
2.0%
2.5%
3.0%
3.5%
4.0%
4.5%
3M 6M 1年 2年 3年 4年 5年 6年 7年 8年 9年10年
-0.2%
0.0%
0.2%
0.4%
0.6%
0.8%
1.0%
2006/8/11
2006/7/11
【金利水準】 【金利変化】
1ヶ月間の金利変化幅(右軸）
10/12
２２００００６６年年８８月月号号
○ 3 極株価(長期)：各国とも 03 年以降上昇相場
○ 3 極株価(過去 2 年）：調整が一服
○ 業績（日本）：伸び率は鈍化だが増益維持
○エマージング株価(長期）：先進国以上の上昇
○ BRICs 株価（過去 2 年）：反発が顕著
○ 業績（米国）：伸び率は鈍化だが増益維持
出所：Datastream、Bloomberg より三菱 UFJ 信託銀行作成
株株式式市市場場動動向向 受託運用部 運用戦略グループ
日・米・欧株価長期推移
-500
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
1990年 1995年 2000年 2005年
0
100
200
300
400
500
600
700
日本（TOPIX)－左軸
米国（S&P500）－左軸
欧州（ダウ欧州株）－右軸
【日・米】 【欧州】
日・米・欧株価推移(2004年以後）
1000
1100
1200
1300
1400
1500
1600
1700
1800
1900
2004/1 2004/7 2005/1 2005/7 2006/1 2006/7
200
220
240
260
280
300
320
340
360
380日本（TOPIX）－左軸
米国(S&P500）－左軸
欧州（ダウ欧州株）－右軸
【日・米】 【欧】
現地通貨ﾍﾞｰｽMSCI指数（2000/3＝100）
0
50
100
150
200
250
300
1990年 1995年 2000年 2005年
エマージング（ラテンアメリカ）
エマージング(総合）
エマージング（アジア）
先進国
現地通貨ﾍﾞｰｽMSCI指数（2004/1＝100）
60
110
160
210
260
310
2004/1 2004/7 2005/1 2005/7 2006/1 2006/7
ロシア
ブラジル
インド
中国
TOPIX業績推移（IBESによる集計）
-100%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年
業績前年比
1年後業績予想
市場予想
【前年比】S&P500業績推移
（IBESによる集計）
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年
業績前年比
1年後業績予想
市場予想
【前年比】
11/12
２２００００６６年年８８月月号号 MMoonntthhllyy EEccoonnoommiiccss
○ 3 極通貨(1990 年以後)：ドルは安値圏
○ ドル円（1970 年以後）：円高トレンドと交錯
○ 金利差とドル円：2004 年から連動が続く
○3 極通貨（過去 2 年）：急速なドル安が一服
○ 投機ポジション：再び円売りポジション
○ 国内景気とドル円：連動性が高い景気と円
為為替替市市場場動動向向
出所：Datastream、Bloomberg より三菱 UFJ 信託銀行作成
受託運用部 運用戦略グループ
円・ドル・ユーロ通貨指数
（BOE発表による貿易加重指数）
60
80
100
120
140
160
180
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
円指数
ドル指数
ユーロ指数
通貨高
通貨安
ドル円
50
100
150
200
250
300
350
400
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
20年移動平均10年移動平均
ドル円
ドル円・ユーロドル・ユーロ円
100
110
120
130
140
150
160
2004/1 2004/7 2005/1 2005/7 2006/1 2006/7
0.90
0.95
1.00
1.05
1.10
1.15
1.20
1.25
1.30
1.35
1.40
【ドル円・ユーロ円】 【ユーロドル】
ユーロ円－左軸
ドル円－左軸
ユーロドル－右軸、逆目盛
円高
ドル安
円安
ドル高
シカゴ市場円先物投機ポジション
100
105
110
115
120
125
2004/1 2004/7 2005/1 2005/7 2006/1 2006/7
-150
-100
-50
0
50
100
ネット円買ポジション－右軸、逆目盛
ドル円－左軸
【ドル円】 【円買い（千枚）】
円安
円売り
円高
円買い
日米実質金利差とドル円
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
1998 2000 2002 2004 2006
80
90
100
110
120
130
140
150実質金利差－左軸
ドル円－右軸金利差拡大
ドル高
【金利差：米－日】 【ドル円】
実質金利：3ヶ月金利－消費者物価（コア）前年比
日本の景気先行指数とドル円
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
80
90
100
110
120
130
140
150
160
170景気先行指数前年比(6ヶ月先行）－左軸、逆目盛
ドル円－右軸
日本景気減速
円安
【景気先行指数前年比】 【ドル円】
12/12
２２００００６６年年８８月月号号
○ 商品指数
○ 金価格
○ ヘッジファンド指数
○原油価格
○ 銅・白金先物
○ REIT 指数
出所：Bloomberg より三菱 UFJ 信託銀行作成
商商品品市市場場等等 受託運用部 運用戦略グループ
商品指数
0
100
200
300
400
500
600
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
GS商品指数
CRB商品指数
CRB：エネルギー17.6％、工業原料11.8％、家畜11.8％、
貴金属17.6％、、穀物17.6％、その他農産物（コーヒー、
ココア、オレンジジュース、砂糖）23.5％
GS:エネルギー76.7％、工業原料7.0％、農
産物9.5％、家畜4.9％
金価格
（ロンドン金属取引所）
0
100
200
300
400
500
600
700
800
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
【ドル/トロイオンス】
原油価格
（WTI)
0
10
20
30
40
50
60
70
80
1985 1990 1995 2000 2005
【ドル/バレル】
銅・白金価格
（ロンドン金属取引所）
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
8000
9000
1985 1990 1995 2000 2005
0
200
400
600
800
1000
1200
1400銅－左軸
白金－右軸
【銅：ドル/トン】 【白金：ドル/トロイオンス】
ヘッジファンドパフォーマンス指数
（HFR ファンドオブファンズ指数）
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%月次パフォーマンス－右軸
年間累積パフォーマンス－左軸
【月次】【年間】REIT指数
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
2003 2004 2005 2006
60
80
100
120
140
160
180東証REIT指数－左軸
S&P500REIT指数－右軸
【日本】 【米国】
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