NIVELES DE RENTABILIDAD Y FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE

UNIVERSIDAD DEL ISTMOFACULTAD DE DIRECCIÓN Y ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

NIVELES DE RENTABILIDAD Y FUENTES DE FINANCIAMIENTO DERESTAURANTES EN ESTADOS UNIDOS Y LA CIUDAD DE GUATEMALA

MICHELLE LORRAINE MOLL LINERA

Guatemala, 18 de Octubre del 2003



TESIS

Presentada al Consejo Directivo de la Facultad de Dirección y Administración deEmpresas de la Universidad del Istmo

por

MICHELLE MOLL

Al conferírsele el título de

LICENCIADA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESASCON ESPECIALIDAD EN HOTELERÍA Y TURISMO

Guatemala, 18 de Octubre del 2003


A continuación presento el trabajo


Tema que me fuera asignado por el Consejo Directivo de la Facultad deDirección y Administración de Empresas el día 19 de Junio del 2003

MICHELLE LORRAINE MOLL LINERA

AGRADECIMIENTOS

A Dios por darme la sabiduría para terminar y alcanzar una de las grandes metas de mi vida y

por darle a mis padres todas las posibilidades para que pueda cumplir con mi meta.

A mis Padres, sé que sin la persistencia, tolerancia y apoyo yo no hubiera llegado hasta donde

estoy. Mami y Papi: esto es para ustedes!!! Los quiero mucho!

Hermanas lindas, gracias por ayudarme en los momentos que las necesité, en los difíciles y en

los alegres de mis “cinco” años de carrera!!! Karen, te falta poco, mucha paciencia porque las

cosas no se ponen fáciles, al contrario, mientras uno va saliendo mas se la van complicando!

Denise, sabes que estoy ahí para ti cuando lo necesites, decidas lo que decidas, voy a apoyarte

en todo momento! A mi Richie, gracias por aguantarme en mi último año de carrera, en mi

privado y en mi tesis. Gracias por tu apoyo y por transmitirme tranquilidad. Te quiero y te adoro

muchísimo! Ale, mi amistad es incondicional, gracias por la tuya! Sabes que te tendría que dar

gracias por tantas cosas que no terminaría, pero resumidamente: Gracias por tu apoyo, empuje,

por compartir los buenos y los malos momentos de tu vida conmigo y por tu confianza.

A Gero, no sabe cómo ni cuánto le tengo que agradecer por estar ahí SIEMPRE, ha sido como

una segunda madre, gracias por su enseñanza, por su apoyo y ayuda. Recuerde siempre

nuestras idas a Parraxé, comiendo “frutas”, pasando debajo de las “ramonas” y otras aventuras.

Gracias ser mi tutora y mentora y sabe que cuenta con una “hija”. La quiero mucho!

Mary, Karla, Lucía, Andrea, las quiero mucho y gracias por su linda amistad y por su ayuda! A

todos mis compañeros de clase: que bueno que nos conocimos y espero poder mantener

comunicación para que nos juntemos! Suerte!

A todos los catedráticos que compartieron sus conocimientos conmigo, les agradezco su tiempo

para lograr que sea una profesional más. A todo el personal docente y personal administrativo

de la Facultad de Administración se les agradece su paciencia y apoyo.

Licenciado Mario Raúl Ordóñez, gracias por ayudarme a realizar mi tesis, personas como usted

deberían haber más en este mundo!! Gracias por su paciencia y por compartir sus conocimientos

conmigo! Sin su ayuda no hubiera logrado esto. Lorena de Aceituno, gracias por compartir

conmigo sus conocimientos! A todas las personas que me ayudaron de alguna manera u otra a

realizar mi tesis SE LOS AGRADEZCO INFINITAMENTE!

ÍNDICE

INTRODUCCIÓN i

PRESENTACIÓN GENERAL ii

OBJETIVOS iii

ÍNDICE DE TABLAS, CUADROS Y GRÁFICAS iv

CAPÍTULO 1

RENTABILIDAD 1

1.1 MÉTODOS PARA LA MEDICIÓN DE LA RENTABILIDAD 3

1.1.1 Uso de Razones financieras 3

1.1.1.1 Razones de Rentabilidad 3

1.1.1.2 Razones de Liquidez 4

1.1.1.3 Razones de Administración de Deudas 5

1.1.2 Resumen de Razones Financieras: DuPont 7

1.1.3 Valor Económico Agregado (VEA) 9

1.1.3.1 Características del VEA 9

1.1.4 Procedimiento del Punto de Equilibrio 10

1.1.4.1 Punto de Equilibrio en términos de producción 11

1.1.4.2 Punto de Equilibrio de la producción en volumen físico 11

1.1.4.3 Punto de Equilibrio de las operaciones de mercadeo 11

1.1.4.4 Punto de Equilibrio en términos de producto 11

1.1.5 Tasa Interna de Rendimiento TIR 12

2.1 OPTIMIZACIÓN DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA 13

2.1.1 Importancia de la Liquidez 14

3.1 FACTORES ADICIONALES QUE DETERMINAN LA RENTABILIDAD 15

3.1.1 El Servicio 15

3.1.2 El Mercadeo 16

CAPÍTULO 2

FUENTES DE FINANCIAMIENTO 20

2.1 FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO 20

2.1.1 Fuentes Espontáneas 20

2.1.1.1 Pasivos Acumulados 20

2.2 FUENTES BANCARIAS SIN GARANTIA

2.2.1 Documentos de crédito o pagarés 21

2.2.2 Saldos Compensadores 22

2.2.3 Líneas de Crédito 22

2.2.3.1 Crédito en Cuenta Corriente 22

2.2.3.2 Sobregiro 23

2.2.3.3 Línea de Crédito Garantizada 23

2.2.3.4 Préstamos Back to Back 23

2.3 FUENTES EXTRAORDINARIAS SIN GARANTÍA 24

2.3.1 Anticipos de Clientes 25

2.3.2 Préstamos privados 25

2.3.3 Aportaciones de los accionistas 25

2.4 FUENTES DE FINANCIAMIENTO CON GARANTÍA 25

2.4.1 Descripción de garantías colaterales mayormente utilizadas 26

2.4.1.1 Cuentas por cobrar 26

2.4.1.2 Inventarios 26

2.5 TIPOS DE PRÉSTAMOS BANCARIOS 27

2.5.1 Prestamos Fiduciarios 28

2.5.2 Prestamos Hipotecarios 29

2.5.3 Prestamos Prendarios 29

2.5.4 Bono de Prenda 30

2.6 REQUISITOS PARA CADA TIPO DE FINANCIAMIENTO 31

2.6.1 Documentos a presentar para obtener un préstamo back to back 34

2.7 DEUDA A LARGO PLAZO 34

2.7.1 Factores que influyen en las decisiones de financiamiento a largo plazo 34

2.7.2 Prestamos a plazo 35

2.7.3 Bonos 35

CAPÍTULO 3

COSTO DEL DINERO 37

3.1 INTERÉS 37

3.2 TASA DE INTERÉS 38

3.3 TASA DE INTERÉS ACTIVA Y PASIVA 38

3.4 INTERÉS SIMPLE 40

3.5 INTERÉS COMPUESTO 41

3.6 VALOR PRESENTE DE UNA DEUDA 41

3.7 DESCUENTO SIMPLE 42

3.8 ANUALIDADES ORDINARIAS 42

3.8.1 Monto de una Anualidad 42

3.8.2 Valor Presente en anualidades 43

3.8.3 Anualidades Anticipadas 43

3.9 TASA DE INTERÉS EFECTIVA Y NOMINAL 44

3.9.1 Tasa de Interés Nominal 44

3.9.2 Tasa de Interés Efectiva 44

3.9.3 Tasa de Interés Efectiva Anual 44

3.10 MODALIDADES DE FINANCIAMIENTO 44

3.10.1 Tasa de Interés sobre Saldos 44

3.10.2 Tasa de Interés Flat 45

3.10.3 Cuota Nivelada 46

3.11 TASA DE INTERÉS EN PRESTAMOS BACK TO BACK 46

CAPITULO 4

RIESGO 47

4.1 RIESGO ECONÓMICO 47

4.2 RIESGO COMERCIAL 47

4.3 RIESGO FINANCIERO 48

4.4 RIESGO PAIS 48

4.5 RIESGO ESTRUCTURAL 48

4.6 TIPOS DE RIESGOS EXISTENTES EN UN PROYECTO 50

4.7 CLASIFICACIÓN DE RIESGOS 51

CAPÍTULO 5

EL SERVICIO COMO FACTOR QUE DETERMINA LA RENTABILIDAD 52

5.1 EL SERVICIO 52

5.2 GERENCIA DEL SERVICIO 54

5.3 SIETE CLAVES PARA BRINDAR UN SUPER SERVICIO 55

5.4 DIEZ CLAVES PARA MANEJAR A CLIENTES DESCONTENTOS 56

5.4.1 Destrezas para las ventas 57

CAPITULO 6

REGULACIONES EN GUATEMALA

6.1 REGULACIONES LEGALES EN GUATEMALA 59

6.1.1 Derecho Mercantil 59

6.1.2 Derecho Laboral 59

6.1.3 Derecho Administrativo 60

6.1.4 Derecho Fiscal y Seguros 61

6.1.5 Derecho de Propiedad Intelectual 61

6.2 REQUISITOS PARA COMENZAR UN NEGOCIO 62

6.3 ASPECTOS INTERNOS A CONSIDERAR AL MOMENTO DE LA PLANIFICACIÓN 62

6.4 TIPOS DE RESTAURANTES 64

CAPITULO 7

RESTAURANTES INTERNACIONALES Y LOCALES 67

7.1 ESTADOS UNIDOS 67

7.2 GUATEMALA 68

CAPÍTULO 8

APLICACIÓN 69

8.1 VARIABLES 69

8.2 HIPÓTESIS 69

8.3 METODOLOGÍA 69

8.4 DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN 69

8.4.1 Tipo de Investigación 69

8.4.2 Población y Muestra 70

8.4.2.1 Población 70

8.4.2.2 Muestra 70

8.4.3 Recolección de Datos 70

8.4.4 Tabulaciones de Datos 70

8.5 RENTABILIDAD 71

8.6 FUENTES DE FINANCIAMIENTO 72

8.7 COSTO DEL DINERO 76

CONCLUSIONES 82

RECOMENDACIONES 84

BIBLIOGRAFÍA 85

i

INTRODUCCIÓN

Muchas personas tienen la inquietud de iniciar su propio negocio independientemente de la

industria a la que pertenezca. Estas personas deben tener claro muchos conceptos

administrativos, económicos y financieros para el buen desempeño de su empresa y para el

sostenimiento a largo plazo. Estos futuros propietarios o directivos tienen la responsabilidad

principal de tomar decisiones que permitan a sus empresas operar rentablemente y mantenerse

en el mercado, por lo que deberán conocer perfectamente la gestión administrativa.

Una de las actividades más importantes que tiene un directivo o propietario de una empresa es la

toma de decisiones. La calidad de las decisiones logrará posicionamiento positivo o negativo de

la empresa dentro del mercado y dependerá mucho de la inteligencia, experiencia y liderazgo de

los directivos y sobre todo el análisis previo a dicha actividad.

Las decisiones a las que se les hace referencia implican actividades como:

Determinar qué productos y servicios se van a ofrecer

Mercados en los que va a participar

Políticas de precios y descuentos

Políticas de compras y manejo de inventarios

Tecnología a implementar

Instalaciones y Equipo

Organización

Controles

Recursos Humanos

Financiamiento

Todas estas actividades van a estar directamente relacionadas con la rentabilidad y estructura

financiera de la empresa. Al tomar esto en cuenta, es importante que la planeación financiera

de la empresa sea óptima, ya que muchas de las actividades que se realizan van a depender de

esto. La planeación financiera es uno de los aspectos más importantes ya que permite una

buena planeación general y sirve como apoyo para la evaluación de las decisiones, sobre todo si

son ampliaciones o nuevos proyectos que estén relacionados con cambiar la estructura de la

empresa y realizar fuertes inversiones.

La inestabilidad económica que se vive en la actualidad tanto en nuestro país como en el mundo

contribuye a que las personas tomen decisiones riesgosas en relación con la operación de los

ii

negocios. Las fuentes de financiamiento se ven limitadas debido a los altos intereses o

simplemente a la incertidumbre económica del país.

La globalización ha sido un tema de mucho auge en los últimos años. Muchas personas no han

realizado el impacto que tiene la desaparición de fronteras. La globalización ha contribuido a que

muchas compañías expandan sus horizontes a otros mercados, ya que todo se ha facilitado, por

ejemplo, el avance en la comunicación, la innovación en tecnología y otros factores que le

permiten a las empresas a ser competitivas mundialmente.

Existen otros factores que deben ser analizados al momento de tomar la decisión sobre una

opción de financiamiento. Se debe tomar en cuenta que no todas representan opciones

atractivas o adecuadas a las condiciones de la empresa, país o entorno.

Por lo tanto, el presente trabajo tiene la finalidad de convertirse en una guía o manual informativo

que le pueda servir a las personas como punto de referencia de las formas que existen para

financiar proyectos y determinar la rentabilidad de los mismos.

Se debe tomar en cuenta que esta tesis está enfocada exclusivamente al área financiera de un

negocio, por lo tanto, excluye la profundización de temas tales como mercadeo, integración de

personal y servicio. Aún así se describe brevemente el papel que deben jugar estos elementos

dentro de la empresa. Se ha considerado que estos factores forman parte de la rentabilidad del

negocio, por lo tanto, el lector debe tomar en consideración que la tesis está enfocada al tema de

financiamientos y niveles de rentabilidad aceptados en un restaurante.

iii

PRESENTACIÓN GENERAL

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

Si un inversionista extranjero quisiera desarrollar un restaurante en Guatemala y quisiera

comparar algunos parámetros financieros sobre los que comúnmente se manejan en Estados

Unidos no sabe a donde acudir.

Idea del Trabajo

La idea de realizar este trabajo de tesis es que exista información que se encuentre al alcance de

cualquier inversionista o persona que este interesada en saber cómo se encuentra el mercado de

restaurantes en Guatemala en comparación con el mercado de restaurantes en Estados Unidos.

El tipo de información que le va a proporcionar al lector es de tipo financiero, por lo tanto,

excluye algunos parámetros que deben ser tomados en cuenta para el desarrollo de un

restaurante.

OBJETIVOS

General

Presentar una guía donde se incluye información sobre aspectos financieros claves de la

industria alimenticia del sector restaurantes internacionales versus locales.

Específico

• Determinar los niveles de rentabilidad de restaurantes internacionales comparado con

restaurantes del país dentro de la ciudad de Guatemala.

• Determinar las fuentes de financiamiento que existen en el mercado local e internacional.

• Saber cuales son los elementos que componen una empresa y su entorno macro y micro de

los restaurantes.

• Dar a conocer las regulaciones mercantiles para establecer un negocio en Guatemala.

iv

ÍNDICE DE TABLAS, CUADROS Y GRÁFICAS

TABLAS

TABLA No. 1 Estructura Financiera Óptima 14

TABLA No. 2 Pasos para la Evaluación del Negocio 18

TABLA No. 3 Requisitos para una persona individual 31

TABLA No. 4 Requisitos para una empresa individual 32

TABLA No. 5 Requisitos para una sociedad anónima 33

TABLA No. 6 Historia de la Tasa de Interés Pasiva 1996-2003 39

TABLA No. 7 Historia de la Tasa de Interés Activa 1996-2003 40

GRÁFICAS

GRÁFICA No. 1 Gráfica de Ecuación DuPont 8

GRÁFICA No. 2 Tasa de interés mensual promedio ponderado del sistema

Bancario guatemalteco 38

GRÁFICA No. 3 Gráfica de Riesgo Estructural 49

GRÁFICA No. 4 Los factores en la Cadena de Servicio-Beneficio 54

CUADROS

CUADRO No. 1 Comparación de la rentabilidad en Estados Unidos y Guatemala 71

CUADRO No. 2 Comparación del financiamiento que utilizan las empresas en

Estados Unidos y Guatemala 74

CUADRO No. 3 Comparación de las tasas de interés en Estados Unidos

y Guatemala 76

CUADRO No. 4 Descripción de razones de los restaurantes en Estados Unidos 77

CUADRO No. 5 Razones promedio de los restaurantes en Guatemala 79

1

CAPÍTULO 1

RENTABILIDAD

La principal función de una empresa consiste en transformar recursos que se obtienen de

terceras personas tales como los proveedores. Para transformar estos recursos es necesario

hacer uso de tecnología, medios de producción, recursos financieros y factor humano. Esta

actividad se hace con el fin de ofrecer productos y servicios útiles a la sociedad.

Todas estas funciones tienen un objetivo fundamental: obtener ingresos de los clientes y

distribuir los productos entre quienes hacen posible su funcionamiento: los proveedores,

trabajadores y empleados, el gobierno y los bancos. Cada período deberá finalizar con

operaciones que dejen utilidades o pérdidas que van destinados a los socios o simplemente se

reparten como capital.

Las utilidades acumuladas y las aportaciones de capital ayudan a fortalecer la estructura

financiera de la empresa, por el contrario, las pérdidas provocan debilitamiento y hacen que se

reduzca la capacidad para operar a los mismos niveles de actividad.

La capacidad de las empresas para generar flujos de efectivo depende básicamente de la

rentabilidad y de la eficiencia en el manejo de los recursos; la solidez financiera de las empresas

se relaciona con su liquidez y su autonomía financiera”.1 Los flujos de efectivo son importantes

debido a que es lo necesario para continuar con las operaciones normales tales como el pago de

las obligaciones financieras, la compra de activos y el pago de dividendos. Estos flujos incluyen

todas las entradas y salidas de dinero. La rentabilidad y los cambios en la estructura financiera

llegan a determinar lo que se genera en efectivo. La generación de efectivo es lo que se obtiene

anualmente y se reparte o se reinvierte. Es una medida fundamental del desempeño de la

empresa.

Se puede llegar a un concepto resumido acerca de lo que es la rentabilidad: es la relación que

existe entre la utilidad y la inversión necesaria para lograrla. La rentabilidad se utiliza para medir

qué tan efectiva es la gerencia de una empresa por medio de las utilidades y las ventas que se

han realizado, así como también, la manera en que las inversiones están siendo utilizadas. Estas

utilidades son el reflejo de una administración competente, una buena planeación, buenas

estrategias para reducir costos y gastos y la capacidad para utilizar y administrar las nuevas

tendencias que salen en el mercado.

1 Antonio Saldívar. Planeación Financiera de la Empresa. Tercera Edición. (México: Editorial Trillas, 1999) p. 18

2

Cada período deberá finalizar con operaciones que dejen utilidades o pérdidas que van

destinados a los socios o simplemente se reparten como capital. Las utilidades acumuladas y las

aportaciones de capital ayudan a fortalecer la estructura financiera de la empresa.

Según el libro Profit Building, del autor Perry J. Ludy2, dice que una empresa debe tener un plan

continuo de construcción de la rentabilidad con base en una estrategia que tenga como principal

acción la disminución de costos y mejoramiento de la productividad y ventas para que se puedan

evitar las crisis en el mercado. Para lograr esto, se propone un proceso, llamado El Proceso de

Construcción de la Rentabilidad (PCR), lo cual es un sistema de actividades que se han diseñado

para obtener resultados inmediatos y continuos. Este proceso puede ayudar a demostrarle a los

gerentes de las organizaciones que al mantener personal motivado, innovador y con habilidades

para solucionar problemas es posible mantener controlados los gastos e incrementar la

rentabilidad.

Es un proceso que se basa sobre conceptos que son muy utilizados en la rama de la

administración. Dentro de estos conceptos se pueden mencionar la innovación gerencial, equipos

de alto desempeño, paradigmas, lluvia de ideas, planificación del mejoramiento del desempeño,

entre otras. Al utilizar estos conceptos que son muy conocidos permite incorporarlos dentro de

una estrategia que reduzca costos y el aumente la rentabilidad.

Existe otro término que es importante mencionarlo: la productividad. Generalmente la

productividad está definida como la relación de producto-insumo. La productividad se puede

obtener de la siguiente manera:

a) Productividad Total. Se obtiene cuando se logra cuantificar con una sola unidad de medición

todos los insumos que son necesarios para el proceso.

b) Productividad Parcial. Siendo el contrario de la total, se obtiene con relación a cada insumo

en particular, así como la productividad de la mano de obra, del capital o de las materias

primas. Al disminuir la ineficiencia, la productividad aumenta. La eficiencia es el límite de

la productividad. 3

2 Ludy J Perry es un ejecutivo de negocios, autor del libro Profit Building Cutting Costs without Cutting People. (Berrett-Koehler, 2000)3 Jaime Acosta Altamirano “Análisis e Interpretación de la Información Financiera I” .E.S.C.A. www.gestiopolis.com

3

1.1 MÉTODOS PARA LA MEDICIÓN DE LA RENTABILIDAD

A continuación se hace mención de algunos métodos que se conocen actualmente en la rama de

la administración financiera. Estos métodos, independientemente, tratan de medir la rentabilidad

de algún proyecto, empresa o inversión.

1.1.1 Uso de razones financieras. Las razones financieras proporcionan al analista financiero

una herramienta para obtener información de los estados financieros. Señalan los puntos fuertes

y débiles de un negocio.

Una de las fuentes más importantes para obtener información acerca de la situación financiera

de la empresa en un momento determinado son los estados financieros. Los estados financieros

también son utilizados para predecir la posición financiera en un futuro y determinar las utilidades

y los dividendos esperados.

Uno de los objetivos principales que tienen las razones financieras es mostrar las relaciones que

existen entre las cuentas de los estados financieros. A continuación se dará una breve

explicación sobre las razones que se utilizan con mayor frecuencia:

1.1.1.1 Razones de Rentabilidad. Estas razones agrupan muchas de las razones mencionadas

anteriormente. Por ejemplo, muestran los efectos combinados de la liquidez y la administración

de deudas sobre los resultados que se obtienen de las actividades operativas.

a) Rendimiento de la Inversión. Determina la efectividad total de la administración para

producir utilidades con los activos disponibles.

REI = Utilidades netas después de impuestos

Activos totales

4

b) Margen Neto de utilidad sobre ventas. Esta razón mide la utilidad neta por cada dólar o

quetzal de ventas. Esta razón se calcula de la siguiente manera:

c) Rendimientos de los activos totales. Esta razón da una idea del rendimiento general del

rendimiento sobre la inversión que se ha obtenido en la empresa.

d) Generación básica de utilidades BEP. Muestra el potencial básico de generación de

utilidades de los activos antes de impuestos y del apalancamiento.

e) Rendimiento del Capital Común o Inversión de los Accionistas (CC). Indica el rendimiento

que se obtiene sobre el valor en libros del capital contable.

CC = Utilidades netas después de impuestos

Capital contable Inicial

1.1.1.2 Razones de Liquidez. Estas son el grupo de razones que demuestran la relación que

existe entre el efectivo y otros activos circulantes con los pasivos circulantes de una empresa.

Margen de Utilidad sobre ventas = Utilidad Neta

Ventas

Rendimiento sobre los activos totales (RAT) = Utilidad Neta

Activos Totales

Generación básica de utilidades BEP = EBIT______ Activos totales

5

a) Razón Circulante. Esta razón por lo general se aplica para determinar la capacidad de pago

de la empresa y el índice de solvencia de la misma.

Esta razón se calcula al dividir los activos circulantes por los pasivos circulantes. Los activos

circulantes incluyen el efectivo, los valores negociables, las cuentas por cobrar y los inventarios.

También están formados por las cuentas por pagar, documentos por pagar a corto plazo y

vencimientos circulantes de la deuda a largo plazo.

La ecuación para obtener la razón circulante es la siguiente:

b) Razón rápida o prueba del ácido. Esta razón se calcula al restar los inventarios de los activos

circulantes y al dividir los pasivos circulantes.

Los inventarios son el activo menos líquido de los activos circulantes de una empresa, por lo

tanto, hay mayor probabilidad que ocurra una pérdida en el inventario en caso que hubiera una

liquidación. Esta es una razón que sirve para medir la capacidad de la empresa para pagar sus

obligaciones a corto plazo sin ventas.

Esta razón se calcula así:

1.1.1.3 Razones de administración de deudas. Estas razones indican el monto del dinero

ajeno que se utiliza para generar utilidades.

Estos costos no varían de acuerdo con las ventas, por lo tanto, el pago de intereses pueden

llegar a ser una fuerte carga para una empresa con problemas de liquidez. Cuando una empresa

obtiene fondos por medio de financiamientos, es importante que considere estas implicaciones:

- Cuando se obtienen fondos por medio de deudas, la propiedad de los accionistas no se diluye.

Razón Circulante = Activos Circulantes

Pasivos Circulantes

Razón rápida o prueba ácida = Activos Circulantes - Inventarios

Pasivos Circulantes

6

- Generalmente, los acreedores toman en cuenta el capital contable, o los fondos que han dado

los accionistas para establecer un margen de seguridad. Por lo tanto, si los accionistas han

aportado una pequeña cantidad en relación con el financiamiento total, los riesgos son asumidos

principalmente por los acreedores.

- Si la empresa gana más sobre inversiones financiadas con fondos obtenidos por préstamos

pagado como intereses, entonces el rendimiento sobre el capital contable de los propietarios es

apalancado.

Una empresa con un alto nivel de endeudamiento tiene rendimientos esperados mayores,

siempre y cuando las operaciones del negocio sean buenas o normales, pero el riesgo que

enfrentan es mayor cuando las operaciones son deficientes. Las empresas con bajas razones

de endeudamiento tienen menores riesgos, pero el costo de oportunidad de apalancarse es

desechado. Por lo tanto, debe existir un equilibrio entre la obtención de rendimientos esperados

más altos con incrementos del riesgo.

La razón es la siguiente:

a) Razón de generación básica de utilidades. Es igual al UAII (Utilidad antes de impuestos e

intereses) entre los Activos Totales, y da como resultado la utilidad esperada antes de intereses

e impuestos. El apalancamiento financiero aumenta la tasa esperada de rendimiento para los

accionistas por dos razones:

- El interés es un gasto deducible, el uso de financiamiento a través de deudas disminuye el

monto de los impuestos y permite que una mayor cantidad del ingreso en operación de la

empresa quede a manos de los accionistas.

- Si la tasa de rendimiento esperada sobre los activos UAII / Activos Totales, excede a la tasa

de interés sobre la deuda, entonces una empresa puede usar deudas para financiar los

activos, para pagar los intereses sobre la deuda y lograr gratificaciones para los accionistas.

Las deudas se utilizan para apalancar hacia arriba la tasa de rendimiento sobre el capital

contable, aunque implica más riesgo.

Razón de endeudamiento = Deudas Totales

Activos Totales

7

b) Razón de intereses a utilidades TIE. Mide el punto hasta el cual el ingreso en operación

puede disminuir antes que la empresa llegue a ser incapaz de satisfacer sus costos anuales por

intereses.

1.1.2 Resumen de Razones Financieras: DuPont. El sistema de análisis DuPont actúa como

una técnica de investigación dirigida a localizar las áreas responsables del desempeño financiero

de la empresa. Este sistema la emplean los administradores como un marco de referencia para

el análisis de los estados financieros y para determinar la condición financiera de la compañía.

Reúne las ventas, y la rotación de activos totales, que indica qué tan eficientemente se han

utilizado los activos al generar ventas.

La gráfica, que parece más un organigrama, está diseñada de la siguiente manera:

Razón de generación = UAII

básica de utilidades Activos Totales

Razón de intereses a utilidades = UAII

Cargos por intereses

8

Maquinaria

Inventarios

Cuentas por Cobrar

Caja y Bancos

Costos de Adición

Costos de Distribución

Costo de Ventas Netas

Equipo de Oficina

Ventas Netas

Costo Total

Utilidad Neta

Ventas Netas

Ventas Netas

Por Ciento de Utilidad

Rentabilidadde la Inversión

Activo Circulante

Activo Fijo

Activo Total

Rotación del Activo

+

+

+

+

+

+

=

=

=

-

=

d

d

=

=

=x

GRÁFICA No. 1

GRÁFICA ECUACIÓN DUPONT

÷

÷

Fuente: Abraham Perdomo Moreno. Análisis e Interpretación de Estados Financieros . (México: International Thomson

Editores) p. 219

Se debe tomar en cuenta que en cada uno de los cuadros hay que insertar datos reales.

Para obtener esta gráfica se debe completar la ecuación DuPont, siendo esta la siguiente:

Ecuación DuPont = Utilidad Neta x Ventas

Ventas Activos Totales

9

1.1.3 Valor Económico Agregado (VEA). Olvídese de las utilidades por acción, el retorno

sobre la inversión, la rentabilidad del patrimonio, la tasa interna del retorno: todas ellas son

medidas obsoletas de desempeño y no miden la generación de riqueza. 4

Existe un factor que va mucho más allá de las mediciones tradicionales para evaluar el

desempeño general de una organización. Este factor es el VALOR, ya sea el valor económico

/ social y / o valor económico / financiero / privado.

Esta medición consta de dos partes: la primera medición estima la contribución económica de

una organización o un proyecto a la sociedad. La segunda mide la contribución económica de

una empresa al enriquecimiento de sus accionistas públicos y/o privados. Las dos son

importantes pero lo ideal es que toda empresa, pública o privada, desarrolle ambos valores.

La expresión “EVA” en inglés es la abreviación de “Economic Value Added”, que ha servido para

hacer el cálculo del Valor Económico Agregado por una empresa, proyecto o proceso. El VEA es

una herramienta financiera, creada y patentada por Stern Stewart (EE.UU.), que dice en cuánto

está cubriendo el costo total de capital y sugiere qué hacer si no lo está haciendo. Es una nueva

disciplina financiera que motiva a los gerentes a actuar como empresarios, al proporcionarles la

clave real para medir y crear riqueza.

El VEA es la utilidad de operaciones neta de impuestos menos el costo total de capital empleado

para producir esas utilidades, no sólo el costo de capital de la deuda sino también el del

patrimonio.

1.1.3.1 Características del VEA. Permite fácilmente obtener la contribución al valor económico

de una corporación. El VEA puede calcularse sobre una división, una empresa y/o una función y

así determinar qué unidad es la que contribuye en mayor proporción a la creación de valor

corporativo. Así, por ejemplo, la metodología del cálculo del VEA permite resolver el problema de

determinar (por separado y con justicia) la contribución al valor corporativo proveniente de las

áreas de mercadeo y ventas, compras, o producción / mantenimiento.

El Valor Económico Agregado ha revolucionado el mundo de los negocios puesto que les permite

a las organizaciones que lo implantan, optimizar la gestión empresarial y aumentar la riqueza que

generan. Aporta elementos para que los accionistas, inversores, entidades de crédito y otras

personas con intereses en la empresa puedan tomar decisiones con más conocimiento de causa.

De acuerdo con la experiencia de compañías como Coca-Cola, Siemens, ATT, Unilever y

4 www.gestiopolis.com por Dr. Dezerega es Presidente de D&A, Coach Ontológico (1996), The Newfield Group;Master en Administración de Empresas (1980), IESA; Ingeniero Electricista (1977), UCV; Ingeniero Civil Electricista(1965), U. Chile.

10

Marriott, entre otras, esta herramienta permite evaluar cualquier departamento, unidad o filial de

una organización; evita prácticas cortoplacistas que pueden perjudicar a la empresa a largo

plazo; posibilita la creación de incentivos realmente motivadores, lo que permite que los

empleados actúen como si fuesen accionistas de la empresa.

Cálculo de Valor Económico Agregado

VEA = UNO – (CCP x RNI)

UNO = Utilidad Neta de Operación o Utilidad Operativa menos Impuestos

CCP = Costo de Capital Promedio Ponderado, este es igual al costo promedio de cada dólar o

quetzal financiado por capital ajeno y capital propio que vienen del pasivo, capital social y

utilidades retenidas.

RNI = Recursos Netos Invertidos, que es igual Pasivo con Costo + Capital Contable – Activo

Disponible.

1.1.4 Procedimiento del Punto de Equilibrio. Calcular el punto de equilibrio permite determinar

el mínimo de ventas (en unidades o en términos monetarios) para cubrir los costos y gastos. Al

momento de determinar cuanto es el valor de retorno que se está dispuesto a obtener, es

necesario saber cuanto se debe vender para cumplir con los objetivos establecidos.

El punto de equilibrio consiste en predeterminar una cantidad en la cual la empresa no sufra

pérdidas ni obtenga utilidades, es decir, el punto donde las ventas son igual a los costos y

gastos. Por lo tanto, la cifra que proporciona el punto de equilibrio es lo que la empresa debe

vender para que no pierda ni gane.

Para obtener esta cifra es necesario reclasificar los costos y gastos del estado de pérdidas y

ganancias. Los costos se clasifican de esta manera:

a) Costos Fijos. Siendo aquellos que están en función del tiempo. Un ejemplo de costos fijos

son los pagos de depreciaciones en línea recta, sueldos, luz, agua, teléfono.

b) Costos Variables. Estos son los que están en función de las ventas, por lo tanto, si no hay

ventas no hay costos variables. Por ejemplo, comisiones sobre ventas, costo de las ventas, IVA,

gastos de embarque, etc.

11

El procedimiento del punto de equilibrio permite obtener datos anticipados, es flexible y se

acomoda a cualquier empresa. Para calcularlo es necesario aplicar una fórmula. Esta fórmula

es la siguiente:

Punto de Equilibrio = Costos Fijos

1 - Costos Variables

Ventas

Existen otros términos bajo los cuales se puede sacar un punto de equilibrio, de esta manera,

hace mas fácil su aplicación para cualquier industria. Dentro de los términos que se manejan

para obtener el punto de equilibrio se pueden encontrar los siguientes:

1.1.4.1 Punto de equilibrio en términos de producción



Producción

1.1.4.2 Punto de Equilibrio de la producción en volumen físico

P.E. = Total de los Costos Fijos de producción

Costo Unitario previsto – costo unitario variable

1.1.4.3 Punto de Equilibrio de las operaciones de mercadeo

P.E = Total de los costos fijos de mercadeo

Margen unitario de mercadeo – Costo variable de mercadeo por unidad

El margen de mercadeo es igual al precio de venta menos el costo de fabricación y los gastos

generales.

1.1.4.4 Punto de equilibrio en términos de producto



Producto

12

También se utilizan métodos tradicionales, como los métodos que utilizan el valor temporal del

dinero en el tiempo para medir la rentabilidad. Este método puede ser la Tasa Interna de

Retorno.

1.1.5 Tasa interna de rendimiento (TIR). La TIR es un método que se usa para evaluar

propuestas de inversión por medio del uso de la tasa de rendimiento sobre un activo. Esta tasa

se calcula al tratar de encontrar una tasa de descuento que iguale el valor presente de los flujos

futuros de entrada de efectivo al costo de la inversión.

Es el tipo de descuento que hace que el VAN (valor actual o presente neto) sea igual a cero, es

decir, el tipo de descuento que iguala el valor actual de los flujos de entrada (positivos) con el

flujo de salida inicial y otros flujos negativos actualizados de un proyecto de inversión. En el

análisis de inversiones, para que un proyecto se considere rentable, su TIR debe ser superior al

coste del capital empleado.

El Valor Actual o Valor presente, es calculado mediante la aplicación de una tasa de descuento,

de uno o varios flujos de tesorería que se espera recibir en el futuro; es decir, es la cantidad de

dinero que sería necesaria invertir hoy para que, a un tipo de interés dado, se obtuvieran los

flujos de caja previstos.

Esta es otra medida que se ha utilizado mucho para obtener la rentabilidad de los proyectos. Sin

embargo, su aplicación es complicada y métodos como el VEA lo han sustituido poco a poco

debido a su fácil aplicación y su fácil entendimiento. También ha permitido incorporar nuevos

factores que la TIR no incluye.

Su fórmula es la siguiente:

PV (flujos de entrada) = PV ( costos de inversión)

O bien:

CF0 + CF1 + CF2 + CFn = 0

(1 + IRR)1 (1 + IRR)2 … (1 + IRR )n

∑ CFt

t=0 (1 + IRR)t

13

Donde:

CF = Cash Flow o Flujo de Caja

IRR = Internal Rate Return o Tasa Interna de Retorno

La tasa interna de rendimiento del proyecto, que a su vez es la tasa de rendimiento esperado

debe ser mayor que la tasa de rendimiento requerida por la empresa para que sea aceptado.

Para que los costos que se están empleando para financiar el proyecto sean cubiertos, la tasa

de rendimiento debe ser mayor; para que haya un superávit e incremente la riqueza de los

accionistas. Si esta tasa fuera menor, los accionistas deben cubrir estos costos y el proyecto no

les va a generar riqueza, o en su caso utilidades. Es precisamente esta característica de “ punto

de equilibrio” lo que hace que la tasa interna de rendimiento sea útil al evaluar proyectos de

capital.

1.2 OPTIMIZACIÓN DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA

La Estructura Financiera se refiere a las relaciones que existen entre los recursos que emplea

una empresa (activos), el patrimonio propio (capital) y los pasivos.

La relación que existe entre el capital y los activos se le llama autonomía y la relación entre el

pasivo y el activo se le llama apalancamiento.

Autonomía = Capital Apalancamiento = Pasivo

Activos Activo

Estas relaciones indican en cierta manera la capacidad de pago que tiene la empresa, es decir,

la capacidad para cumplir con sus compromisos o para soportar eventos externos, tales como

temporadas bajas en ventas.

Cuando una empresa tiene un apalancamiento alto se le considera que es mas vulnerable en

situaciones críticas y las instituciones bancarias o inversionistas exigen mayor información. Esto

se da, ya que el alto apalancamiento es considerado como un indicador de riesgo del negocio.

Una estructura financiera sana debe estar compuesta de la siguiente manera: Que el capital

represente el 50 por ciento del activo total, es decir, los socios aportan la misma cantidad de

14

dinero que los acreedores. Siempre se debe elegir la opción que permita maximizar el costo de

las acciones, ya sea con deudas o con capital contable.

En la industria de alimentos, dentro de la rama de restaurantes en Guatemala, se ha detectado

una estructura óptima para que un restaurante opere exitosamente. Así mismo, se ha

desarrollado lo siguiente:

TABLA No. 1

ESTRUCTURA FINANCIERA ÓPTIMA

Estructura Porcentaje

Costos 30 – 35 %

Gastos 25 – 30 %

Utilidades 20 – 35 %

1.2.1 Importancia de la Liquidez. La liquidez en una empresa se refiere a la capacidad que tiene

el negocio para cubrir las obligaciones de corto plazo o también llamadas las obligaciones

circulantes. “Una empresa se considera más liquida que otra cuando se tiene una mayor

proporción de sus activos totales bajo la forma de activos circulantes”. 5

Dentro de las obligaciones de corto plazo se pueden mencionar las siguientes:

Pago de planillas, pago a proveedores, pago de préstamos a corto plazo, impuestos y otros

acreedores.

15

1.3 FACTORES ADICIONALES QUE DETERMINAN LA RENTABILIDAD

1.3.1 Servicio. Según investigaciones realizadas, se obtenido una conclusión: los indicadores

financieros antes mencionados no son lo suficientes para medir la rentabilidad en una empresa.

Existen otros factores que son importantes y que éstos no los consideran.

Estos factores son:

- La calidad y cultura de servicio.

- Crear valor para los clientes.

- Crear valor del capital intelectual.

- Calidad de procesos, tecnología e innovación.

- Calidad de personal y buenas estrategias de capacitación y motivación de personal.

Administrar sólo por indicadores financieros es un suicidio6. Se ha visto según investigaciones

realizadas, de las estrategias que se aceptan en una organización, casi nunca se llegan a

implementar operativamente. Esto se debe a varias situaciones, tales como, la estrategia no se

comunica con el demás personal y no llegan a estar alineadas con los objetivos de cada una de

las personas responsables por aplicar estas estrategias; la estrategia que se ha implementado no

define claramente factores claves que lleven al éxito de la empresa; porque la estrategia no tiene

relación con los objetivos a largo plazo de la empresa o simplemente porque las personas

responsables por ejecutar las estrategias no tienen el perfil adecuado para llevar a cabo el plan.

Para definir claramente el porqué del comentario de “Gerenciar una empresa solo con

indicadores financieros es un suicidio” es que los indicadores proporcionan información acerca

de lo que ya pasó, no informan acerca del clima laboral, ni la satisfacción de los clientes ni la

calidad en los productos y servicios.

Por lo tanto, se debe implementar y tomar en cuenta el apoyo de los gerentes para que

trabajen en equipo con todo el personal para que sea cumplida eficientemente.

Muchas empresas utilizan los métodos financieros para obtener la rentabilidad y no han tomado

en cuenta que nuestro cliente busca algo mas que un producto: un excelente servicio. Considero

5 Scott Besley , y Eugene Brigham. Fundamentos de Administración Financiera. 12ª. Edición (México: Editorial McGrawHill. 2001. p.1116 Prof. Mario Héctor Vogel. Director del Club Tablero de Comando www.tablero-decomando.com

16

que los guatemaltecos estamos acostumbrados a tratar y a ser tratados de una manera

indiferente y discriminante.

Guatemala ha pasado por situaciones tales como la globalización, el TLC entre Estados Unidos y

Centro América lo cual va a obligar a las personas a brindar calidad en los servicios debido a la

alta competencia que todas las industrias viven.

Algunas empresas se quedaron ancladas en el pasado y aún hoy siguen utilizan y le dan

prioridad a estos indicadores. Los indicadores financieros están anclados en un modelo de

contabilidad que ya tiene varios siglos y fueron pensados para sociedades que valoraban los

activos físicos, no los intangibles.

Los indicadores financieros no son suficientes porque no miden el logro de las ventajas

competitivas, tales como la creación de valor para los clientes, valor del capital intelectual y la

calidad en los procesos, tecnología e innovación.

Actualmente es necesario medir el capital intangible más que el valor de un activo inmovilizado.

El capital intangible es aquel que el personal aporta a la empresa y el capital que aportan los

clientes a la empresa.

1.3.2 El Mercadeo. A pesar que esta tesis tiene un enfoque financiero, es importante mencionar

que una parte muy importante que determina la rentabilidad de un establecimiento es la parte

que afecta la mente del consumidor. Esta parte, que es la manera en la que se va a persuadir al

cliente para que consuma el producto, es el mercadeo.

Es importante desarrollar las cuatro variables mas importantes que se conocen como las Cuatro

P. Estos son: Plaza, Producto, Precio y Promoción. Actualmente se dice que son cinco las p,

donde esta última corresponde a los Procesos.

Para llegar a determinar estos factores es importante desarrollar un plan de mercadeo exhaustivo

y profundo antes de desarrollar cualquier plan o proyecto ya que indica si hay o no mercado para

el proyecto que se desarrollará.

En síntesis, se va a desarrollar algunas de las partes mas importantes que debe incluir un plan

de mercadeo. Se recomienda que este plan se haga por lo menos una vez al año, ya que las

tendencias en los gustos de los consumidores es muy cambiante y se debe tratar la manera de ir

de la mano con estos cambios.

17

Antes de desarrollar el plan de mercadotecnia, es importante hacer una evaluación sobre la

compañía. Una buena evaluación se deberá emplear como un punto de referencia diario. Cada

año se debe poner al día la evaluación con la finalidad de incorporar los cambios que ha habido

en el mercado. A continuación se sugieren algunos pasos para hacer la evaluación completa del

negocio para luego proceder a desarrollar el plan de mercadeo:

18

TABLA No. 2

PASOS PARA LA EVALUACIÓN DEL NEGOCIO

Paso 1 Describir la compañía y sus productos

Desarrollar Metas y Objetivos

Hacer un análisis FODA

Desarrollar la historia general de la compañía y de los productos.

Hacer un organigrama

Paso 2 Estudio del mercado meta de los consumidores. Aspectos demográficos, Psicográficos,

geográficos sicológicos

Determinar el uso del producto o el servicio, saber quienes son los grandes usuarios

Determinar el mercado meta primario y secundario

Paso 3 Estudio del mercado meta; Segmentación

Paso 4 Análisis de Ventas

Ventas de la compañía en comparación con las de categorías de productos o de la industria

a nivel nacional

Ventas de la compañía en comparación con los dos o tres grandes competidores

Participación en el mercado

Estacionalidad de las ventas

Paso 5 Conocimiento y atributos del producto o servicio

Ciclo de vida del producto

Determinación del ciclo de vida en que se encuentra

Paso 6 Índices o hábitos de compra

Lealtad a la marca

Hábitos de compra; Prueba y segunda prueba

Paso 7 Distribución

Tipo de restaurante

Ubicación

Penetración

Paso 8 Fijación de Precios

Precio del producto en relación al de la competencia

Elasticidad de precios de su producto

Paso 9 Estudio histórico de la compañía versus la competencia

Participación en el mercado, Mercado meta, Objetivos y estrategias de mercadeo,

posicionamiento, precios, distribución, promoción, mensaje publicitario, estrategia y gastos

en medios, servicio al cliente, comercialización, publicidad no pagada.

Paso 10 Análisis de la demanda

Restricciones del consumo

Compra promedio anual por cliente; Precio promedio; Monto de compras; Otros factores que

afectan a la demanda.

Fuente: Roman G. Hiebing, Jr. y Scott W. Cooper. Cómo Preparar el Exitoso Plan de Mercadotecnia. México: McGraw Hill, 1998,

19

Cuando estos pasos han completados y concluidos, entonces se procede a hacer el plan de

mercadeo. Se debe tomar en cuenta que el plan de mercadeo va a depender del tamaño del

restaurante, debido a que si la empresa es muy pequeña no es tan necesario resolver algunos de

los puntos antes mencionados y el mercadeo no va a ser tan fuerte.

20

CAPÍTULO 2

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Los bancos son una de las fuentes más importantes para obtener préstamos, aún así, no son las

únicas. Es una fuente de financiamiento a corto plazo muy importante en el crédito comercial.

Mientras vayan aumentando las necesidades de financiamiento de una empresa, se necesitarán

fondos adicionales para su banco. Si la solicitud del préstamo es rechazada, es muy posible que

la empresa se limite a aprovechar oportunidades de crecimiento. Es importante tomar en cuenta

el siguiente aspecto:

Vencimiento. Aunque existen muchos bancos que dan préstamos a largo plazo, la mayoría de

los préstamos que otorgan son a corto plazo. En Guatemala, los financiamientos a corto plazo

no duran más de un año.

2.1 FUENTES DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

2.1.1 Fuentes Espontáneas. Las más importantes son las cuentas por pagar y los pasivos

acumulados.

2.1.1.1 Pasivos Acumulados. Son todas las transacciones que aumentan de forma espontánea a

medida que aumentan las operaciones de la empresa. Este tipo de deuda se considera “libre de

costo” ya que no se paga ningún interés explícito sobre los fondos que se obtienen por medio de

los gastos acumulados.

Dentro de los gastos acumulados se pueden mencionar los siguientes:

a) Salarios. Estos se pagan sobre una base semanal, quincenal o mensual. Se deben pagar

por medio de fuerzas económicas y costumbres industriales.

b) Impuestos. Se estiman sobre los ingresos de las empresas. Las fechas de pago de estos se

establece por ley.

c) Prestaciones laborales. Tales como provisiones de indemnizaciones, vacaciones, aguinaldo y

Bono 14.

21

d) Cuentas por pagar. También es llamado crédito comercial. Es muy común en Guatemala

que muchas empresas compren a crédito y luego registran esta compra como cuenta por pagar.

Es la categoría individual mas grande de las deudas a largo plazo ya que representa un 40 por

ciento de los pasivos circulantes de una corporación promedio. Este porcentaje aumenta en el

caso de las empresas mas pequeñas ya que no son capaces de recibir financiamiento por otras

partes, por lo tanto, recurren al crédito comercial. Es importante hacer notar que si las cuentas

por pagar de una empresa son mayores a las cuentas por cobrar se dice que la empresa ha

recibido un crédito comercial neto, mientras que si las cuentas por cobrar son mayores que las

cuentas por pagar se le dice que se ha extendido un crédito comercial neto. Las empresas

pequeñas reciben un crédito neto, las grandes lo extienden.

Las cuentas por pagar son fuentes espontáneas ya que surgen de las operaciones cotidianas del

negocio.

2.2. FUENTES BANCARIAS SIN GARANTÍA

Los bancos otorgan este tipo de financiamiento para que las empresas puedan satisfacer sus

necesidades temporales o estacionales y es conocido como préstamo fiduciario ya que las

garantías son únicamente el prestigio de los firmantes y el de la empresa. Como por ejemplo, los

aumentos en las cuentas por cobrar o en inventarios, que al convertirse en efectivo podrán pagar

el préstamo solicitado.

Para poder optar a este tipo de financiamiento, la empresa debe tener muy buenos antecedentes

crediticios, y demostrar una capacidad de pago adecuado de acuerdo al análisis y pruebas

efectuadas sobre sus estados financieros.

Dentro de estas fuentes de financiamiento, las más conocidas son:

2.2.1 Documentos de crédito o pagarés. El pagaré es un documento que especifica los términos

y las condiciones de un préstamo, incluyendo el monto del préstamo, la tasa de interés, la

manera en la que va a reembolsarse, la garantía y cualquier otro término o convenio que se haya

acordado con el prestatario. Cuando se aprueba el préstamo por parte del banco, el contrato se

formaliza por medio de este documento.

Este documento está regulado por el Código de Comercio en los artículos 490 a 493. Este es un

título de crédito que debe contener, además de las condiciones indispensables de todo título de

22

crédito, la promesa incondicional de pagar una suma determinada de dinero y el nombre de la

persona a quien deba hacerse el pago, que en este caso es el inversionista o sus beneficiarios.

Se puede pactar el pago de intereses de manera mensual, trimestral, anual o como lo deseen las

partes. El pago del capital invertido se puede hacer mediante amortizaciones sucesivas o al

vencimiento. Su plazo variará desde 30 hasta 360 días. El creador del pagaré (la institución

financiera) también es conocido como el signatario, quien tiene la responsabilidad de la

aceptación y pago de la obligación.

Para poder invertir en un pagaré, generalmente se necesita la cédula del inversionista y una

fotocopia de la misma, el formulario respectivo del banco o institución y los recursos a invertir.

Los pagarés se incluyen dentro de las obligaciones financieras y los emiten las entidades

bancarias, las financieras y las casas de bolsa autorizadas para el efecto.

2.2.2 Saldos Compensadores. Es el saldo mínimo que debe tener una cuenta de cheques de

una empresa para solicitar el préstamo. Generalmente, un banco exige que se de un 10 por

ciento a 20 por ciento del monto solicitado en préstamo. El banco hace un cargo adicional por el

servicio de los préstamos que requieren los saldos compensadores y este recargo puede

incrementar la tasa de interés efectiva sobre los préstamos.

Se debe hace notar que el saldo compensador se puede fijar como un promedio mensual

mínimo, y si la empresa cumple con esto, el recargo podría ser que no “infle” la tasa de interés

efectiva. “En Guatemala, los saldos compensadores no son muy utilizados en los bancos del

sistema”. 7

2.2.3 Líneas de Crédito. Una línea de crédito es un acuerdo que se llega a establecer entre un

banco y un prestatario en donde se señala el monto máximo de crédito que el banco está

dispuesta a proporcionar.

En Guatemala, se conocen los siguientes tipos de líneas de crédito:

2.2.3.1 Crédito en Cuenta Corriente. Consiste en la apertura de un crédito a través de un cupo

revolvente, manejado por medio de una cuenta de depósito monetario, en la cual el cliente paga

mensualmente intereses únicamente sobre el monto de capital utilizado.

7 Entrevista con Lic. Freddy Rolando Marroquín, Analista Financiero, Banco de Exportación BANEX

23

Actualmente el plazo máximo para optar a un crédito en cuenta corriente es de un año, momento

en el cual se deberá cancelar el monto del capital utilizado o renovado según lo consideren

amabas partes. Este crédito se le otorga principalmente a clientes de mucho prestigio dentro de

la institución financiera que lo ha logrado en base al cumplimiento de sus obligaciones y

prestamos anteriores.

2.2.3.2 Sobregiro. Como su nombre lo dice, consiste en girar una cuenta más allá de lo

disponible, previa autorización del banco. La tasa de interés que se cobra es sobre el promedio

del saldo sobregirado. Generalmente se otorgan por el plazo de un mes, aunque el rango del

plazo puede ser desde días o meses. La tasa que se cobra es anual y se paga sobre el plazo

que se utilizó el sobregiro y es mayor a la tasa normal de un préstamo documentado a un plazo

mayor.

2.2.3.3 Línea de crédito garantizada. Ésta recibe el nombre de contrato de crédito revolvente.

Es una línea de crédito formal y comprometida otorgada por un banco. Difiere con la línea de

crédito regular debido a que aquí el banco tiene la obligación legal de dar los fondos al

prestatario cuando este los necesite. El banco carga un honorario por disposición de fondos

sobre el saldo no utilizado de la línea de crédito para garantizar la disponibilidad de los fondos.

2.2.3.4 Préstamo “back to back”. Es una modalidad de financiamiento relativamente joven en el

mercado guatemalteco. Fue introducido en Guatemala en la década de los noventa como

consecuencia de la modernización del sistema financiero guatemalteco.

Se hace suponer que el nombre “back to back” representa seguridad, garantía o respaldo, tanto

para el banco como para el inversionista. Para el banco porque la garantía es segura, al ser

simplemente el efectivo del mismo cliente el que se está prestando y arriesgando. Respaldo

para el inversionista porque al brindar una garantía bastante líquida, le será más fácil y rápido el

desembolso de los fondos.

“Se conocen cuatro pasos que deben seguirse para conocer la operación de este instrumento:

a) Una operación de un préstamo “back to back” inicia cuando una persona decide convertirse

en un inversionista porque desea depositar sus sobrantes de efectivo en una entidad financiera

por un plazo definido.

24

b) El segundo paso de un préstamo “back to back” sucede cuando el inversionista tiene

necesidad de liquidez a corto plazo, pero sus inversiones se encuentran en una institución

financiera y no los puede retirar de ella hasta su vencimiento. Algunas instituciones permiten el

retiro de los fondos anticipadamente donde aplica un castigo o multa sobre la inversión. Esta

multa puede oscilar entre un 2.5 por ciento y el 5.0 por ciento del monto invertido. Si el

inversionista no necesita redimir el fondo en el 100 por ciento sino solamente un porcentaje de la

inversión, entonces se procede a que el inversionista puede solicitar a la institución un préstamo

a corto plazo, dejando como garantía el título o póliza que respalda la inversión.

c) El tercer paso del préstamo “back to back” ocurre cuando se deben pagar los intereses del

préstamo. El inversionista generalmente debe pagarlos en la misma fecha y periodicidad en que

recibe los intereses generados por su inversión, por lo que es importante que se detalle primero

como el inversionista recibe estos intereses. El método que comúnmente se emplea para

realizar el pago de estos a un inversionista es mediante un cheque, el cual se emite de acuerdo a

la frecuencia de pago pactada, ya sea de forma mensual, trimestral, semestral o anual. Pero

muchas instituciones bancarias han optado por pagarlos mediante una notificación de crédito a

una cuenta monetaria o de ahorro, donde se evitan los gastos administrativos y el tiempo

adicional que requiere la emisión de un cheque. En un préstamo “back to back”, la institución

financiera puede pagar los intereses netos al inversionista; es decir, a los intereses que la

inversión está generando se le restan los intereses que el inversionista debe pagar a la financiera

por el uso del préstamo. Si no, la institución puede establecer un método de pago y cobro con

su cliente directamente.

d) El cuarto paso del préstamo “back to back” ocurre cuando se vence el préstamo. El plazo del

préstamo está amarrado al vencimiento de la inversión a menos que el cliente solicite lo

contrario, en cuyo caso el plazo debe ser menor al vencimiento. El pago del préstamo puede

hacerse mensualmente o al vencimiento, de acuerdo a las políticas de la institución y/o a las

necesidades del cliente. Sin embargo, si el cliente así lo desea, puede dejar de pagar el capital

al vencimiento pero el cheque o nota de débito que recibirá por su inversión será menor ya que

se le restará el total adeudado. Por lo tanto, el inversionista no tiene necesidad de conseguir

más liquidez para pagar la deuda, simplemente sus ahorros se verán afectados.”8

2.3 FUENTES EXTRAORDINARIAS SIN GARANTÍA

Para poder obtener estos fondos la empresa debe tener muy buenos antecedentes crediticios.

Así mismo, va a depender mucho del tipo, magnitud y entorno de las operaciones de la empresa.

8 Maria René Fuentes Cabrera. El Préstamo back to back como herramienta de financiamiento a corto plazo para uninversionista. Tesis UFM. p. 23-25

25

Dentro de estas fuentes, las más importantes son:

2.3.1 Anticipos de Clientes. Se refiere a que los clientes paguen anticipadamente todo o una

parte de lo que van a recibir. Es decir, la empresa le vende al cliente la mercadería antes que se

haya producido o entregado. Esta transacción será registrada como una obligación a cumplir

convirtiéndose en una cuenta de pasivo a corto plazo.

2.3.2 Préstamos Privados. Se refiere al financiamiento obtenido a través de los accionistas de

la empresa. Los accionistas van a cobrar una tasa de interés por los préstamos otorgados a la

corporación. Esto se hace necesario cuando la empresa requiere fondos y los accionistas

prefieren proporcionarlo en lo individual en lugar de prestarlo en alguna institución, por lo regular

son a corto plazo y en determinado momento pueden capitalizarlo como una ampliación de

capital.

2.3.3 Aportaciones de los accionistas. Este tipo de financiamiento ocurre cuando los

accionistas desembolsan dinero para que sea reinvertido en la corporación. Esto es una fuente

donde los accionistas no cobran intereses.

2.4 FUENTES DE FINANCIAMIENTO CON GARANTÍA

Es mejor solicitar préstamos sin garantías porque los costos de teneduría de libros de los

préstamos garantizados generalmente son elevados. Aun así, las empresas débiles suelen

encontrarse con que sólo pueden optar por fuentes de financiamiento garantizadas.

Para obtener este tipo de financiamiento deben aportar algún tipo de garantía colateral, dentro de

las cuales pueden ser las siguientes:

- Valores Negociables

- Terrenos

- Edificios

- Equipos

- Inventarios

- Cuentas por cobrar

La mayor parte de financiamientos a corto plazo utilizan las cuentas por cobrar y los inventarios

como garantía debido a que los terrenos y edificios se utilizan como garantía para préstamos a

largo plazo.

26

2.4.1 Descripción de las garantías colaterales mayormente utilizadas

2.4.1.1 Cuentas por Cobrar. Las cuentas por cobrar, por ser parte de los activos líquidos de la

empresa, pueden ser consideradas como garantías al momento de solicitar un préstamo. El

financiamiento por medio de las cuentas por cobrar implica la pignoración de los documentos de

cobro. La pignoración de las cuentas por cobrar se caracteriza porque el prestamista tiene

derecho sobre dichas cuentas y tiene un recurso hacia el prestatario. Si el comprador de los de

los bienes no paga por ellos, el prestatario absorbe la pérdida.

El factoraje implica la compra de dichas cuentas por parte de un prestamista, generalmente sin

recurso hacia el prestatario, significando que si el comprador de los bienes no paga, el

prestamista absorbe la pérdida. Una de las reglas de esta operación es informarle al comprador

de los bienes donde debe hacer el pago de estos. Generalmente lo tiene que hacer en forma

directa a la institución del prestamista.

En el Artículo 888 del Capitulo III del Código Civil, se dice que cuando la garantía consista en

facturas por cobrar, el depositario de la prenda hará el cobro, retendrá su valor en depósito y lo

hará saber a los interesados. Si consistiere en facturas de mercadería por recibir, tomará la

mercadería y la conservará en prenda, y también se le da aviso a los interesados.

Tanto la pignoración como el factoraje de las cuentas por cobrar son convenientes y ventajosos

pero tienen altos costos, ya que el prestatario debe incurrir en gastos de análisis y avalúos para

que el banco los tenga y pueda tomar la decisión de otorgar o no el préstamo.

2.4.1.2 Inventarios. El inventario es considerado como una buena garantía al momento de

solicitar un crédito, debido a que por lo general los inventarios tienen un valor real superior a su

valor en libros. Los prestamistas, al momento de considerar a los inventarios como garantía,

evalúan la facilidad de re-venta, especialización y vida útil.

Según el Código Civil en su Articulo 892 (Articulo 60 del Decreto Ley 218) del Capítulo III, “los

bienes dados en prenda no se podrán usar sin consentimiento del dueño y del acreedor.

Tampoco podrán ser trasladados fuera del lugar de la explotación agrícola, pecuaria o industrial o

del señalado en el contrato, ni exportarse sin autorización escrita del acreedor. El poseedor de

las cosas dadas en prenda que disponga en cualquier forma de ellas y el tercero que las

adquiera, si el gravamen estuviere inscrito en el registro quedan igualmente obligados y

responsables ante el acreedor, civil y criminalmente.”

27

En Guatemala, la manera en que se maneja el inventario como medio de garantía, es que la

institución financiera le pide a la empresa prestataria que mantengan su mercadería en un

almacén, o bien, en la propia bodega de la empresa. Luego se hace un estudio de factibilidad

sobre la mercadería para determinar el valor total de ésta. Al terminar este proceso, el inventario

se entrega como una especie de bono de prenda y al cliente únicamente se le puede entregar en

préstamo hasta un 70 por ciento del valor total de la mercadería.

Según el Código Civil en su Artículo 891 del Capitulo III, “El deudor no podrá reclamar la

restitución de la prenda mientras no haya pagado la totalidad de la deuda, salvo que siendo

varios los bienes pignorados, los interesados hubieren convenido en asignar a cada cosa la

cantidad por la que debe responder.”

Los métodos que generalmente se utilizan para ceder los inventarios como una garantía colateral

son los siguientes:

a) Gravámenes ilimitados. Estos le proporcionan a la institución financiera un gravamen sobre

la totalidad de los inventarios del prestatario, pero el prestatario tiene la libertad de vender los

inventarios. Esto conlleva a que el valor de la garantía colateral puede reducirse hasta llegar a

ser inferior al nivel al que se le otorgó el crédito. Generalmente se recurre a este método cuando

el inventario cedido como garantía tiene un precio relativamente bajo, rápida rotación y difícil de

identificar en forma individual.

b) Recibos de Fideicomiso. Es un instrumento donde se reconoce que los bienes se mantienen

en fideicomiso para el prestamista. Con este método, la empresa que solicita el préstamo firma y

entrega un recibo de fideicomiso para los bienes. Este recibo estipula que los bienes se

mantendrán en fideicomiso para el prestamista y que cualquier ingreso proveniente de estos

bienes deberá enviarse o transmitirse al prestamista.

c) Productos aceptables. Son préstamos que hacen los bancos generalmente a tiendas de

abarrotes o almacenes rurales. Este método consiste en entregar productos no perecederos

tales como productos enlatados, productos de madera, entre otros, como garantía colateral.

2.5 TIPOS DE PRÉSTAMOS BANCARIOS

La cartera crediticia es el principal activo de las entidades bancarias guatemaltecas debido al

peso que la cartera posee dentro del total de activos. Se ha señalado que la clasificación de las

operaciones crediticias puede hacerse de acuerdo a diferentes criterios, como la finalidad, el

28

plazo, la modalidad del interés, el tipo de garantía, el beneficiario, la instrumentación, el

vencimiento y otros.

En la Ley de Bancos se establece la clasificación de las operaciones crediticias de acuerdo al

tipo de garantía que respalda la operación, existiendo créditos con garantías fiduciarias,

prendarias e hipotecarias. En la práctica esta clasificación también se aplica a otras entidades

financieras no bancarias o no reguladas. La garantía es un tipo de respaldo que las entidades

financieras exigen para poder dar un préstamo; existen las garantías personales (fiduciarias) y

las garantías reales (prendarias e hipotecarias).

2.5.1 Prestamos Fiduciarios. El préstamo fiduciario es donde una o más personas, sean

individuales o jurídicas, asumen la obligación crediticia por medio de una escritura pública, letra

de cambio o reconocimiento de deuda. Estos están obligados por medio de un fiador o

codeudores, solidarios y mancomunados que garantizan el pago del mismo.

La garantía personal está basada “en la reputación de la persona y en su capacidad presente y

futura de mantener o incrementar su capital”. La entidad financiera puede exigir como garantía

adicional el patrimonio de una o dos personas adicionales, llamada codeudor, siempre y cuando

ambos se encuentren solventes. Si el prestatario no llega a pagar el monto del préstamo y los

codeudores se resisten a pagar la deuda, entonces el banco tiene la potestad de embargar todas

las cuentas monetarias y los ingresos de estas personas.

En el caso de una empresa, la garantía puede ser el patrimonio de la misma, ya que al tener

personalidad jurídica responde con sus activos. También puede servir de garantía el patrimonio

del representante legal, que es la persona que responde por las actividades de la empresa, o la

combinación de ambos.

El plazo máximo para los préstamos fiduciarios es de tres años, con la posibilidad de realizar dos

prórrogas de un año cada una, para un máximo total de cinco años. La entidad bancaria puede

conceder al deudor hasta un 80 por ciento de la garantía presentada, es decir su capacidad de

pago, que en este caso es un tercio de sus ingresos anuales. Este tipo de préstamos lo

conceden más fácilmente cuando son préstamos menores de Q 50,000.00. Cuando sobre pasan

este valor la entidad financiera se somete a hacer investigaciones más profundas para

determinar la capacidad de pago de la persona o empresa.

29

2.5.2 Préstamos Hipotecarios. El Código Civil, en su artículo 822, define a la hipoteca como

“un derecho real que grava un bien inmueble para garantizar el cumplimiento de una obligación.”

Consiste en que una o mas personas, ya sean individuales o jurídicas, asume la obligación

crediticia por medio de una escritura pública donde la persona proporciona un bien inmueble que

se inscribe en el Registro de la Propiedad a favor del prestamista.

La hipoteca afecta únicamente los bienes sobre los que se impone, por lo que no existe

obligación alguna del deudor para hacerle frente a la obligación adquirida con el resto de su

patrimonio, a pesar de que pueda existir pacto por expreso para ello.

Los préstamos hipotecarios son escriturados por un plazo máximo de veinte años, ya que su

principal destino es la construcción, ampliación o remodelación de bienes inmuebles. La entidad

bancaria puede conceder al deudor hasta un 80 por ciento de la garantía presentada, cuyo monto

es estimado mediante la realización de un avalúo por una empresa autorizada para el efecto.

2.5.3 Préstamos Prendarios. Este tipo de préstamo consiste en que una o mas personas,

sean individuales o jurídicas, asume la obligación crediticia por medio de una escritura pública,

donde esta persona proporciona una prenda que se inscribe en el Registro de la Propiedad a

favor del prestamista. Esta prenda queda inscrita a favor del banco por medio de un Bono de

Prenda.

El Código Civil, en su artículo 880, define a la prenda como “un derecho real que grava bienes

muebles para garantizar el cumplimiento de una obligación”. La prenda afecta únicamente los

bienes sobre los que se impone, sin exponer el patrimonio restante del deudor, a menos que

dentro del contrato se exprese lo contrario.

Los préstamos prendarios son escriturados para un período no mayor a tres años, con opción a

dos prórrogas adicionales de un año cada una. Generalmente se requiere de un avalúo cada vez

que se prorrogue el crédito para verificar el trato brindado a la prenda. La entidad puede

conceder al deudor hasta un 70 por ciento de la garantía presentada. En los bancos

guatemaltecos, existen dos tipos de prenda, la que se registra, que recae en bienes como

vehículos y maquinaria, y la prenda que solamente se grava, que recae sobre mercaderías y

similares.

30

2.5.4 Bono de Prenda. En las estadísticas de la Superintendencia de Bancos, el bono de

prenda es registrado por separado de los préstamos prendarios. El Código de Comercio, en sus

Artículos 584, 585 y 586, establece que el bono de prenda incorpora un crédito prendario sobre

la mercadería que ampara un certificado de depósito, el cual tiene la calidad de título

representativo sobre esa mercadería. Las únicas entidades autorizadas para emitir bonos de

prenda y certificados de depósito son los Almacenes Generales de Depósito.

El bono de prenda no permite que el dueño disponga de esta para respaldar ninguna otra

obligación crediticia y mucho menos venderla. Es un instrumento usado por personas jurídicas

que desean financiamiento a un plazo pequeño, generalmente menor a 180 días, dejando

pignorada toda la mercadería que han depositado en un almacén. Ésta señala un delegado que

se encargará de llevar el control de todas las entradas y salidas de mercadería así como verificar

la rotación de sus inventarios de manera que la mercadería amparada no se vuelva obsoleta.

Este control debe permanecer mientras exista la obligación por parte del deudor para con el

acreedor.

31

2.6 REQUISITOS PARA CADA TIPO DE FINANCIAMIENTO

TABLA No. 3

REQUISITOS PARA UNA PERSONA INDIVIDUAL

Fuente: Entrevista con Lic. Freddy Rolando Marroquín, Analista Financiero, Banco de Exportación BANEX

PERSONA INDIVIDUAL FIDUCIARIO HIPOTECARIO PRENDARIO BONO DE

PRENDA

DEUDOR CODEUDOR

Fotocopia Cédula de

Vecindad

x x x x x

Estado Patrimonial Vigentes x x x x x

Constancia de Ingresos x x x x x

Completar Formulario Interno

de la Institución

x x x x

Estados de Cuenta últimos 3

meses

x x x x x

Certificación del Registro de la

Propiedad

x x x

Certificación de No

Gravamen/No Limitación a

Bien

x x x

Carta Certificación para

Realizar Certificado Avalúo

x x x

Fotocopia Endoso de Seguro

por Garantía

x x x

Certificación Contable de la

Mercadería

x x

Certificado de Depósito

Emitido por Almacenadora

x

32

TABLA No. 4

REQUISITOS PARA UNA EMPRESA INDIVIDUAL

EMPRESA INDIVIDUAL FIDUCIARIO HIPOTECARIO PRENDARIO BONO

DE

PRENDA

DEUDOR CODEUDOR

Fotocopia Cédula de Vecindad

Propietario

x x x x x

Fotocopia Patente de Comercio x x x x

Constancia de Ingresos x x

Estados Patrimoniales Vigentes x x

Completar Formulario Interno

de la Institución

x x x x

Estados de Cuenta últimos 3

meses

x x

Especificación de la Garantía x x x


Propiedad con especificación

de No Gravamen/No Limitación

x x x

Carta Autorización para

Certificado Avalúo

x x x

Fotocopia Endoso de Seguro

por Garantía

x x x


Mercadería

x x

Certificado de Depósito emitido

por Almacenadora

x

Fuente: Ibid. p 31

33

TABLA No. 5

REQUISITOS PARA UNA SOCIEDAD ANÓNIMA

SOCIEDAD ANÓNIMA FIDUCIARIO HIPOTECARIO PRENDARIO BONO DE

PRENDA

Fotocopia Cédula de Vecindad

Representante Legal

x x x x

Fotocopia Patente de Comercio

y de Sociedad

x x x x

Fotocopia Nombramiento

Representante Legal

x

Fotocopia Escritura de

Constitución de Sociedad

x x x x

Últimos Estados de Flujo de

Caja Mensual (dos o tres

períodos)

x

Últimos Estados Financieros (De

dos o tres períodos)

x

Completar Formulario Interno de

la Institución

x x x x

Punto de acta donde Consejo de

Admón. Faculta a Representante

Legal a solicitar préstamo

x x x x

Especificación de la Garantía x x x


Propiedad con Especificación de

No Gravamen / No Limitación

x x x

Carta de autorización para

Certificado Avalúo

x x x

Fotocopia Endoso de Seguro por

Garantía

x x x


Mercadería

x x

Certificado de Depósito emitido

por Almacenadora

x

Fuente: Ibid. p 31

34

2.6.1 Documentos a presentar para obtener un Préstamo “Back to Back”. El título que se

acepta como garantía en un préstamo “back to back” ha sido emitido por la misma institución o

una relacionada y por lo tanto no representa mayor riesgo. Esto se traduce en menores

documentos requeridos en el momento de presentar la solicitud ya existe una relación financiera

entre ambos.

Los documentos que éste debe presentar para solicitar un préstamo “back to back” son:

- Original y fotocopia de la cédula de vecindad.

- Autorización del inversionista para pignorar su inversión a favor de la institución que otorga el

crédito.

- Original y fotocopia de la inversión o Certificado de Custodia de la misma.

- Completar el formulario interno del banco.

De ser el inversionista una sociedad anónima, los documentos necesarios son:

- Original y fotocopia de la cédula del representante legal.

- Punto de acta en donde el Consejo de Administración autoriza a pignorar la inversión.

- Autorización de la empresa para pignorar la inversión a favor de la institución que otorga el

crédito.

- Original y fotocopia de la inversión o Certificado de Custodia de la misma.

- Completar el formulario interno del banco.

2.7 DEUDA A LARGO PLAZO

La deuda a largo plazo generalmente recibe el nombre de deuda consolidada, lo que significa

que se reemplazan las deudas a corto plazo por otras con vencimientos mas prolongados.

2.7.1 Factores que influyen en las decisiones de financiamiento a largo plazo. Es muy

importante analizar factores externos e internos para tomar la decisión de obtener financiamiento

a largo plazo. Estas decisiones van a depender de la naturaleza del negocio. Algunos de los

parámetros que se utilizan son los que se mencionan a continuación:

- Estructura de capital fijada como meta.

- Acoplamiento de los vencimientos.

- Niveles de la tasa de interés.

35

- Tasas de interés pronosticadas.

- Condiciones actuales y proyectadas de la empresa.

- Restricciones en los contratos actuales de endeudamiento y

- Disponibilidad de garantías colaterales.

Los instrumentos más utilizados:

2.7.2 Préstamos a plazo. Es un contrato donde el prestatario se ve obligado a hacer una serie

de pagos de intereses y de capital en fechas específicas al prestamista. Estos generalmente se

negocian en forma directa entre el prestamista y el prestatario. A pesar de que los vencimientos

de los préstamos a plazo varían desde dos a 30 años. Estos préstamos tienen tres ventajas

principales:

a) Velocidad,

b) Flexibilidad y

c) Bajos costos de emisión

2.7.3 Bonos. Es un contrato donde la deuda es a largo plazo. Son similares a los préstamos a

plazo, pero los bonos se ofrecen al público y finalmente se vende a inversionistas. Dentro de los

tipos de bonos, los más importantes son:

a) Bonos Hipotecarios. Es el bono que está respaldado por activos fijos.

b) Bonos a largo plazo sin garantía. Es un bono en el cual no tiene garantía por una hipoteca

sobre una propiedad específica, por lo tanto los tenedores de este tipo de bonos son acreedores

generales donde sus derechos están protegidos por propiedades no pignoradas.

c) Bono a largo plazo subordinado y sin garantía. Es cuando en caso de quiebra, las deudas

subordinadas tienen derecho sobre los activos solo después de que se hayan liquidado las

deudas.

d) Bonos Convertibles. Son valores que se transforman en acciones comunes a precio fijo.

Estos tienen una tasa de cupón mas bajo.

e) Certificados de Acciones. Son opciones que le permiten al tenedor comprar acciones a un

precio determinado y le proporciona una ganancia de capital, si el precio de la acción aumenta.

36

f) Bonos sobre ingresos. Estos bonos solo pagan intereses cuando la empresa tiene un

ingreso suficiente para cubrir los pagos de los intereses. Estos valores no pueden llevar a la

quiebra a una compañía, por lo tanto, son más riesgosos para el inversionista.

g) Bonos convertibles en efectivo. Es cuando el tenedor tiene la opción de liquidar su bono y

cambiarlo en efectivo. Esto se da únicamente cuando la empresa es adquirida por otra mas débil

o incremente sus deudas de manera desproporcionada.

h) Bonos indexados o sujetos al poder de compra. Estos bonos son muy comunes en países

donde la tasa de inflación es elevada y el pago de intereses se basa sobre un índice inflacionario

como lo puede ser el IPC (Índice de Precios al Consumidor), por lo tanto, el interés que se paga

aumenta en forma automática cuando la tasa de inflación aumenta y esto protege a los dueños

de los bonos contra los aumentos de la inflación.

37

CAPÍTULO 3

COSTO DEL DINERO

Existen cuatro factores fundamentales que afectan el costo del dinero o bien a la oferta del

capital de inversión y a su demanda. Estos factores son los siguientes:

a) Oportunidades de tiempo y preferencias por el consumo. El comportamiento del consumidor

va a depender de la situación en la que se encuentre el país. Si el país pasa por situaciones

difíciles, es muy probable que las personas no piensen en ahorrar dinero, por lo tanto, las

preferencias de tiempo por el consumo actual son necesariamente altas, las tasas de interés

serían altas y la formación de capital sería difícil.

b) El riesgo. El riesgo afecta directamente a los inversionistas, entre más alto sea el riesgo

percibido, más alta sería la tasa requerida de rendimiento, es la probabilidad de que un préstamo

no sea reembolsado tal y como se prometió.

c) La inflación. El valor del dinero en el tiempo se ve afectado por la inflación, es decir, que los

precios aumenten a lo largo de un período. Mientras más alta sea la tasa de inflación esperada,

mayor será el rendimiento que se adquiere.

Cuando la economía se está expandiendo, las empresas necesitan capital, y esta demanda de

capital eleva las tasas de interés, además las presiones inflacionarias son muy fuertes durante

los auges de negocios y esto también ejerce una presión alcista sobre las tasas de interés. No

así, la depresión en los negocios disminuye la demanda de crédito, la tasa de inflación disminuye

y las tasas de interés disminuyen.

3.1 INTERÉS

El interés se puede definir como el cambio en el valor del dinero en el tiempo. Debido a que el

dinero se cataloga como cualquier bien, debe tener un precio; el interés es lo que se paga por el

uso del dinero ajeno.

El interés también es el dinero que se produce al invertir capital en las distintas herramientas que

existen en el mercado, también es lo que se obtiene por otorgar préstamos por parte del

prestamista y lo que paga el prestatario, o al pagarlo por la compra de bienes y servicios en

operaciones al crédito.

38

3.2 TASA DE INTERÉS

Es la razón del interés devengado (cargado) al capital en la unidad de tiempo. A menos que se

establezca lo contrario la unidad de tiempo convenida es de un año. La tasa anual de interés se

representa por la letra i y se da como un porcentaje, por ejemplo: 6 por ciento o como su

equivalente en forma decimal .06. En los cálculos se utiliza la fracción decimal.

3.3 TASA DE INTERÉS ACTIVA Y PASIVA

La tasa de interés activa es aquella pagada por un deudor a una entidad financiera por los fondos

que le han sido otorgados; la tasa de interés pasiva es la pagada por una institución a un

inversionista por los fondos que éste depositó en aquella. La Gráfica No. 1 contiene la tasa de

interés promedio ponderada mensual del sistema bancario durante los últimos cinco años.

GRÁFICA No.2

TASAS DE INTERÉS MENSUAL (CADA CUATRO MESES)

PROMEDIO PONDERADO DEL

SISTEMA BANCARIO GUATEMALTECO, ENERO 1998-ENERO 2003

0.00%

5.00%

10.00%

15.00%

20.00%

25.00%

Ene.98

May98

Sep.98

Ene.99

May99

Sep.99

Ene.00

May00

Sep.00

Ene.01

May01

Sep.01

Ene.02

May02

Sep.02

Ene.03

ACTIVA PASIVA

Fuente: Banco de Guatemala

39

Desde mayo de 1998, la tasa activa empezó a ascender hasta llegar a un máximo de 21.46 por

ciento en septiembre de 2000. Sin embargo, a finales de ese mismo año su comportamiento fue

a la baja, llegando a un mínimo de 16.01 por ciento en mayo de 2003. Este porcentaje es

considerable para cualquiera que solicite financiamiento bancario tanto a corto como a largo

plazo.

La tasa de interés pasiva ha tenido un comportamiento similar a la activa, con un máximo de

10.32 por ciento en mayo de 2000 y un mínimo de 6.31 por ciento para enero de 2003.

TABLA No. 6

HISTORIAL DE LA

TASA DE INTERÉS PASIVA 1996-2003

Pasiva

TASA DE INTERES PASIVA 1/

AÑOS: 1996 - 2003

Fecha 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Enero 8.00% 7.24% 4.96% 6.47% 10.07% 9.76% 7.74% 6.31%

Febrero 8.20% 6.75% 5.28% 7.00% 10.16% 9.80% 7.51% 6.12%

Marzo 8.20% 6.41% 5.26% 7.07% 10.15% 9.62% 7.35% 5.84%

Abril 8.00% 6.07% 5.23% 7.09% 10.30% 9.48% 7.17% 5.58%

Mayo 8.00% 6.15% 5.12% 7.33% 10.32% 9.19% 7.05% 5.32%

Junio 8.00% 6.08% 5.18% 7.35% 10.23% 8.94% 6.97% 5.22%

Julio 8.00% 5.71% 5.11% 7.56% 10.21% 8.54% 6.80% 4.99%

Agosto 8.20% 5.14% 5.30% 7.71% 10.15% 8.24% 6.63%

Septiembre 8.20% 5.08% 5.47% 8.99% 10.14% 8.15% 6.54%

Octubre 8.20% 5.09% 5.83% 9.31% 10.30% 8.08% 7.13%

Noviembre 7.80% 5.14% 6.20% 9.22% 10.10% 7.81% 7.08%

Diciembre 7.70% 5.20% 6.23% 9.77% 9.98% 7.72% 6.91%

1/ promedio ponderado del sistema bancario

40

TABLA No. 7

HISTORIA DE LA

TASA DE INTERÉS ACTIVA 1996-2003

Activa

TASA DE INTERES ACTIVA 1/

AÑOS: 1996 - 2003

Fecha 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Enero 22.20% 21.98% 16.16% 17.81% 21.23% 19.92% 17.71% 16.01%

Febrero 22.60% 21.21% 16.20% 18.71% 21.39% 19.88% 17.50% 15.84%

Marzo 22.40% 20.81% 16.37% 18.90% 21.28% 19.58% 17.22% 15.61%

Abril 22.70% 19.97% 16.14% 18.86% 21.44% 19.42% 17.21% 15.49%

Mayo 22.90% 19.35% 16.21% 19.02% 21.46% 19.23% 17.11% 15.12%

Junio 23.00% 18.96% 16.24% 18.93% 20.92% 19.03% 16.88% 15.10%

Julio 22.90% 18.59% 16.14% 19.31% 21.21% 19.21% 16.75% 14.72%

Agosto 22.80% 17.40% 16.06% 19.49% 20.43% 18.88% 16.55%

Septiembre 22.70% 16.78% 16.53% 20.33% 20.53% 18.65% 16.49%

Octubre 22.70% 16.52% 16.93% 20.50% 20.47% 18.34% 16.41%

Noviembre 22.60% 16.37% 17.55% 20.52% 20.23% 18.11% 16.34%

Diciembre 22.40% 16.40% 17.91% 20.62% 20.05% 17.90% 16.20%

1/ promedio ponderado del sistema bancario

Fuente: Banco de Guatemala www.banguat.gob.gt

El spread es la diferencia entre la tasa de interés activa y la pasiva. Su comportamiento ha

variado desde 11.20 puntos en enero de 1998 hasta 9.97 en enero de 2002, situándose en 9.70

en enero del 2003. El analizar el comportamiento del spread puede dar una idea del costo que

le representaría a un inversionista recibir financiamiento a través de un préstamo hipotecario,

prendario o fiduciario. Para esto se asume que estaría recibiendo por su inversión una tasa

similar a la pasiva promedio ponderada del sistema y que tuviera que pagar por los fondos

recibidos aproximadamente la tasa de interés activa promedio ponderada. De ser iguales ambos

montos, el inversionista tendría que pagar una diferencia de 11 centavos por cada quetzal

invertido que hubiera pedido prestado.

3.4 INTERÉS SIMPLE

El interés simple es cuando únicamente el capital es el que gana intereses. Es el dinero pagado

por utilizar dinero ajeno y el capital toma un valor constante durante el tiempo.

41

3.5 INTERÉS COMPUESTO

En toda operación financiera o transacción a un determinado plazo, el interés puede ser

calculado de dos formas:

a) Para el caso donde el capital que produce los intereses, permanece sin cambio durante el

plazo de la operación o transacción. En esta situación como ya se ha visto anteriormente se trata

de interés simple.

b) Para el caso donde se realicen pagos intermedios antes de vencerse el plazo, en esta

situación el interés de un plazo es agregado al capital; se dice entonces que el interés es

capitalizable o convertible en capital y en consecuencia ganará también intereses. El capital y el

interés aumentará periódicamente durante el período de la transacción.

La suma obtenida al final de la transacción se conoce como monto compuesto. La diferencia

entre el monto compuesto y el capital original se le llama interés compuesto.

El interés puede ser convertido en capital anualmente, semestralmente, trimestralmente o

mensualmente. El número de veces que el interés se convierte en un año se conoce como

frecuencia de conversión (fc). El período de tiempo entre dos conversiones sucesivas se conoce

como período de interés o conversión.

Suele suceder que algunas deudas se paguen con una sola aportación de dinero (o bienes de

algún tipo), pero otras son cumplidas mediante una serie de pagos parciales dentro del plazo de

la deuda, en lugar de un pago único en la fecha de su vencimiento. Para resolver este problema,

el interés se calcula sobre la deuda original y sobre cada pago parcial respecto a la fecha de

vencimiento. En este caso la cantidad por liquidar en la fecha de vencimiento será la diferencia

entre el monto de la deuda y la suma de los pagos parciales con los intereses respecto a la fecha

de vencimiento.

3.6 VALOR PRESENTE DE UNA DEUDA

Se entiende por valor presente de una deuda la cantidad que la deuda implica en un momento

determinado, antes que sea el vencimiento del plazo, considerando en ello la tasa de interés (i)

por período de conversión de un monto (s) con vencimiento en (n) períodos de conversión. En

42

otras palabras es la suma ( C ) tal que invertida ahora a la tasa de interés alcanzaría el monto

después de los períodos de conversión.

3.7 DESCUENTO SIMPLE

La tasa de descuento se define como la razón del descuento dado respecto al tiempo restante al

capital del cual está dado. Se expresa como un porcentaje. Al descuento simple se le puede

llamar descuento bancario o interés por adelantado sobre una cantidad por determinado tiempo.

3.8 ANUALIDADES ORDINARIAS

Una anualidad es una serie de pagos iguales que se hacen en intervalos de tiempo iguales.

Algunos ejemplos donde se emplean las anualidades son los pagos de renta mensuales, pagos

de intereses, primas anuales de seguros, dividendos sobre acciones y otros.

Las anualidades involucran varios conceptos que son necesarios conocerlos para poder

entenderlos de mejor manera:

- Intervalo de Pago: Es al tiempo que transcurre entre cada pago de una anualidad.

- Plazo: Es el tiempo desde que comienzan hasta que terminan los pagos.

- Renta Anual: Es la suma de los pagos que se hacen en un año.

- Anualidades Ciertas: Es cuando las fechas de pago son fijas.

- Anualidades Contingentes: Son aquellos pagos que se hacen dependiendo de algún evento.

Este evento no es predecible, por ejemplo, reembolso de los seguros de vida al fallecer el

asegurado.

- Anualidades Ciertas Ordinarias: Es cuando los pagos se hacen al final de cada intervalo de

pago.

3.8.1 Monto de una Anualidad. El monto de una anualidad (Sa) es la suma de los montos

compuestos (Sc) de los distintos pagos, cada uno acumulado hasta el término del plazo.

43

Por ejemplo, considérese una anualidad de $1,000.00 durante 4 años al 5 por ciento:

AÑOS

0 1 2 3 4

A 1,000 1,000 1,000 1,000

PAGOS

De acuerdo a la definición de anualidad, que implica conocer los montos compuestos en cada

período de pago, entonces se tendrá que determinar cuatro montos compuestos.

2.8.2 Valor Presente en Anualidades. Se debe entender por valor presente, la cantidad de

dinero que una persona tiene en este momento; sin embargo en términos más generales el

concepto podría ampliarse a los bienes totales que el individuo posee en un momento dado. El

Valor Presente de una Anualidad, es la cantidad que existe en un tiempo determinado, por razón

de una serie de pagos realizados en períodos de tiempo iguales entre si.

Cuando se realizan transacciones, ya sea que una persona invierta una cierta cantidad de dinero

en cualquier operación de inversión, o bien, que la adeude, el valor presente de una anualidad es

la cantidad de dinero que existe en una fecha dada, anterior a la fecha del vencimiento del plazo

de la transacción.

2.8.3 Anualidades Anticipadas. Una anualidad anticipada es aquella cuyo pago periódico debe

cubrirse al principio del intervalo de pago. Un caso de anualidad anticipada, es cuando se paga la

renta de una casa al principio de cada mes.

De acuerdo a lo anterior, el plazo que se establezca para una anualidad anticipada será aquel

que inicia en la fecha del primer pago, y termina cuando concluye el último pago, el cual se

realiza un período antes de que finalice la transacción.

44

3.9 TASA DE INTERÉS EFECTIVA Y NOMINAL

Las tasas efectivas son indicadores que ayudan a los inversionistas y asesores financieros a

tomar la mejor decisión para invertir sus capitales.

Por definición, dos tasas de interés con diferentes períodos de conversión son equivalentes si

producen el mismo monto compuesto al cabo de un mismo período de tiempo. Por lo general, el

horizonte de comparación suele ser de un año. Cuando se plantea hallar una tasa equivalente,

sea nominal o efectiva, se tiene que hacer a partir de una tasa ya conocida (nominal o efectiva).

3.9.1 Tasa de interés nominal. Es aquella tasa de interés simple anual usada como referencia

por las autoridades monetarias tanto para las operaciones activas como pasivas. Es importante

mencionar que la tasa nominal siempre es anual y que, además, es una tasa referencial que

como tal puede ser engañosa si es que los intereses se capitalizan más de una vez en el año.

Toda tasa de interés que sea compuesta, capitalizable o convertible, estará haciendo referencia

a la tasa nominal.

3.9.2 Tasa de Interés Efectiva. Es la tasa de interés que se aplica cuando los intereses se

cobran al vencimiento. Muestra el costo o rendimiento verdadero de una operación financiera.

3.9.3 Tasa Efectiva Anual (TEA). Debe quedar claro que la tasa efectiva anual, más conocida

como TEA, matemáticamente es una tasa efectiva más, y que por ser una medida financiera de

comparación, del costo de las deudas y/o del rendimiento de las inversiones se le distingue de

las demás tasas efectivas (i), denominándosele TEA.

3.10 MODALIDADES DE FINANCIAMIENTO

Estas modalidades las presenta el banco o entidad prestamista a la persona que obtiene el

préstamo. Es decir, son las maneras en las que el banco le va a cobrar los intereses sobre el

dinero prestado y sobre un plazo de tiempo definido.

3.10.1 Tasa de Interés sobre saldos. La tasa de interés también puede variar de acuerdo a la

forma en que es calculada. La tasa de interés sobre saldos se calcula en función al saldo que se

deba o se tenga ahorrado. Este tipo de tasa de interés es favorable para las personas deudoras

porque conforme realizan amortizaciones a capital, el pago de sus intereses será

significativamente menor. Esta tasa de interés puede ser fija o variable sin existir distinción en su

45

cálculo. Es importante tomar en cuenta que al cálculo de los intereses se les deberá agregar el

IVA correspondiente.

La fórmula para calcular los intereses de un período, donde se asume que el pago de intereses

será de forma mensual, es:

3.10.2 Tasa de Interés “Flat”. La tasa de interés “flat”9 es otra forma de calcular los intereses a

pagar, ya que su cantidad no está en función del saldo sino del monto original prestado. Los

intereses son calculados al inicio de la operación y permanecen constantes durante el plazo del

préstamo. Para un deudor que desea realizar amortizaciones de capital mensuales la tasa de

interés “flat” demandará un mayor pago de intereses que si tuviera una sobre saldos. Pero para

la entidad acreedora le resulta muy rentable esta tasa porque tendrá una entrada fija de intereses

durante el plazo de la operación.

La fórmula para calcular los intereses mensuales con uso de la tasa de interés flat, al asumir que

la obligación tiene un plazo de un año, es:

Para hacer el cálculo de cada amortización correspondiente a los intereses, se debe calcular el

monto total de los intereses que se deben pagar por el plazo del contrato y de acuerdo a la tasa

que se encuentre en vigencia al momento.

9 La palabra “flat” posee un significado especial al referirse a la tasa de interés. El Diccionario Inglés-

Español de Larousse define dicha palabra como “fijo <a.f. rate una tarifa fija>”, por lo que puede

considerarse como una tasa de interés fija, es decir, que su monto no cambiará al variar el saldo adeudado.

(Larousse, Diccionario Inglés-Español, España: Editorial Larousse, 1996)

Intereses Mensuales = Saldo Mensual x Tasa de Interés AnualPor Pagar o Recibir 12

Intereses Mensuales = Saldo Inicial x Tasa Interés Anual

12

46

3.10.3 Cuota Nivelada. Aquí también se calculan los intereses sobre el saldo de capital que el

cliente lleve luego de cualquier pago que se haya hecho. Se debe tomar el saldo capital y

multiplicarlo por la tasa mensual (o por la tasa anual y dividirla entre 12) y este valor es el que se

debe cobrar como los intereses.

3.11 TASA DE INTERÉS EN UN PRÉSTAMO “BACK TO BACK“

La tasa de interés a recibir por la inversión que luego servirá de garantía para un préstamo “back

to back” es fija. La tasa puede ser modificada para el alza o la baja si las condiciones del

mercado cambian en el momento en que vence la inversión y se decide crear una nueva para

continuar como la nueva garantía. Por otro lado, la tasa a pagar por los fondos prestados es

sobre saldos, lo que significa que estará en función del capital que ha sido otorgado como

préstamo pudiendo disminuir el pago de intereses de acuerdo al saldo adeudado.

Para determinar la tasa a cobrar por el préstamo, las instituciones oferentes del préstamo back to

back manejan un margen por encima de la tasa a recibir por la inversión, que oscila entre dos y

cinco puntos. De esta forma, la tasa a pagar por el préstamo también será fija porque irá

amarrada a la tasa que recibe por la inversión. A pesar de este margen, la tasa de interés de un

préstamo back to back es considerada como preferencial por ser menor a la tasa de interés

activa.

47

CAPÍTULO 4

RIESGO

Es muy importante el factor riesgo para cualquier persona desde cualquier punto de vista.

Analizar el riesgo permitirá tomar decisiones concretas en relación a inversiones, proyectos,

préstamos o créditos.

Desde el punto de vista de un empresario es importante saber administrar el riesgo y todas sus

variables para tomar decisiones acerca de los proyectos que tiene vistos para el futuro. Por

ejemplo, la apertura de un nuevo restaurante deberá incluir investigaciones profundas sobre el

mercado, la economía y las finanzas. Así mismo, analizar factores de riesgo internos, tales

cómo la administración, el personal que compone la empresa o proyecto, etc. Debido a que

existen distintos tipos de riesgos, se definirán algunos de los mas importantes.

4.1 RIESGO ECONÓMICO

El riesgo económico es aquel que sufre una empresa o país de poder cubrir sus costos de

operaciones. Incluye eventualidades que puedan afectar la oferta del producto, baja de

cotizaciones en mercados y otros. Estos se pueden derivar por la incapacidad que tiene la

empresa para garantizar estabilidad de los resultados, debido a que se encuentra expuesta a

factores internos y externos propios a su entorno.

4.2 RIESGO COMERCIAL

El riesgo comercial es aquel que trata acerca del riesgo que corren las empresas cuando decide

realizar un proyecto, adquisición de activos u otros. Se asocia con los riesgos futuros de una

empresa sobre los activos o los rendimientos sobre el capital contable.

El riesgo comercial depende de muchos factores:

- Variabilidad de la demanda, si son constantes las ventas el riesgo será más bajo.

- Variabilidad del precio de ventas, mayor riesgo si el mercado es volátil.

- Variabilidad de los precios de los insumos, cuando estos son inciertos.

- Capacidad para ajustarse a los precios de los productos como resultado de los cambios en los

precios de los insumos.

48

- Grado en el cual los costos son fijos, apalancamiento operativo.

4.3 RIESGO FINANCIERO

Es el riesgo adicional que asumen los accionistas comunes como resultado de las decisiones

de la empresa al utilizar fuentes de financiamiento. El apalancamiento financiero se refiere al

uso de valores de renta fija. El uso de deudas concentra el riesgo comercial de la empresa

sobre sus accionistas.

El riesgo financiero se crea por la adquisición de préstamos y acciones preferentes; está

altamente relacionado con la estructura financiera de la empresa y se refiere a cuando la

empresa no puede cubrir las obligaciones. Un ejemplo muy común de este tipo de riesgo es

cuando una empresa tiene un alto grado de deuda con relación al patrimonio o un alza

inesperada en las tasas de interés o el riesgo que se corre al utilizar deudas en moneda

extranjera.

4.4 RIESGO PAÍS

El riesgo país es aquel que asumen las entidades financieras, las empresas o Estado

directamente por el posible incumplimiento de operaciones comerciales o préstamos que se

negocian con el sector público o privado de otro país. Por lo tanto, existe la función de las

clasificaciones de riesgo para poder determinar la viabilidad, oportunidad y seguridad de

desarrollar algún tipo inversión o negocio y en el caso de los países, determinar la capacidad

que tienen para cumplir con las deudas y las obligaciones financieras.

Existe unos índices que desarrollan algunos economistas o firmas medidoras de riesgos tales

como Moody´s (firma inglesa) o Estándar & Poor´s 500 que proporcionan una clasificación de

los países a través de unos indicadores que señalan la situación política, económica y social.

4.5 RIESGO ESTRUCTURAL

Este procedimiento es el utilizado para la medición de riesgo de las empresas que han sido

utilizadas para el estudio. Por lo tanto, se describe su procedimiento y su uso del mismo.

49

2.6 2.7 2.4 2.5 2.9

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

2001 2002 2003 2004 2005

El procedimiento de Análisis Financiero tiene por objeto medir la capacidad de no pagar a sus

acreedores o caer en incumplimiento financiero, suspensión de pagos o quiebra. El análisis de

riesgo estructural se le conoce con el nombre de Análisis del grado de solvencia.

El riesgo estructural relaciona algunas razones financieras para obtener un resultado global de

la empresa para determinar en que nivel de riesgo se encuentra (un alto, medio o bajo riesgo).

Razones que se utilizan para medir el riesgo estructural:

R1 = Flujo Operativo Anual ÷ Activo Total ; con un factor técnico de 3.30

R2 = Capital Contable ÷ Pasivo Laboral ; con un factor técnico de 0.60

R3 = Capital de Trabajo ÷ Activo Total ; con un factor técnico de 1.20

R4 = Ventas Netas Actuales ÷ Activo Total ; con un factor técnico de 1.00

R5 = Utilidades Retenidas ÷ Activo Total ; con un factor técnico de 1.40

Riesgo Estructural = R1 + R2 + R3 + R4 + R5

Esto se debe hacer sobre los últimos cinco años para determinar cual es la tendencia de riesgo

por incumplimiento de pago de las empresas. Los rangos para determinar el nivel de riesgo

son los siguientes:

GRÁFICA No. 3

GRÁFICA DE RIESGO ESTRUCTURAL

Bajo Riesgo

Medio Riesgo

Alto Riesgo

Fuente: Abraham Perdomo Moreno. Análisis e interpretación de Estados Financieros. p.229

Este procedimiento es aplicable a todas las empresas y es importante recordar que el riesgo

estructural es una medida interna (de la empresa) para la medición del riesgo, no incluye

factores externos, tales como la política, economía o factores sociales.

50

4.6 TIPOS DE RIESGOS EXISTENTES EN UN PROYECTO

Existen tres tipos de riesgos en un proyecto:

a) Riesgo individual. Este riesgo es aquel que se tiene cuando una empresa tiene un único

activo y se mide a través de variabilidad de los rendimientos que se esperan sobre dicho activo.

b) Riesgo corporativo o interno de la empresa. Este riesgo se mide a través de los efectos de

un proyecto sobre la variabilidad en las utilidades de la empresa. Refleja el efecto del proyecto

sobre el riesgo de la empresa.

c) Riesgo de beta o de mercado. Es la parte del proyecto que no puede ser eliminado por

diversificación, se mide a través del coeficiente de beta de un proyecto. No afecta mucho por la

diversificación de cartera.

El riesgo de cada proyecto se mide a través de la variabilidad de los rendimientos esperados del

mismo y el riesgo corporativo se mide de acuerdo a la variabilidad de las utilidades y el riesgo

beta se mide a través del efecto del proyecto sobre el coeficiente beta de la empresa.

El coeficiente beta es la medida del grado en que los rendimientos de una acción determinada se

desplazan junto con el mercado de acciones. Beta es la medida correcta del grado de riesgo de

una acción. El riesgo de mercado de una acción se puede medir observando su tendencia a

desplazarse junto con el mercado, o con una acción promedio que tenga las mismas

características que el mercado.

Se debe recordar que el riesgo asociado con una acción individual se basa en su riesgo

sistemático, el cual depende de la sensibilidad de las operaciones de la empresa ante eventos

económicos como los cambios de las tasas de interés y las presiones inflacionarias.

Algunos valores de referencia de beta se muestran a continuación:

β=0.5, es cuando la acción esta sujeta solo a la mitad de la volatilidad o a la mitad del riesgo,

respecto a una acción promedio.

β=1.0, el riesgo de la acción corresponde al riesgo promedio.

β=2.0, la acción se encuentra sujeta al doble de riesgo en relación con una acción promedio.

51

El riesgo corporativo es importante por tres razones:

a) Los accionistas no diversificados se preocupan más por el riesgo corporativo que por el

riesgo beta.

b) Los estudios acerca de los determinantes de las tasas requeridas de rendimiento (k)

encuentran que tanto beta como el riesgo corporativo afectan los precios de las acciones.

c) La estabilidad de la empresa es importante para los accionistas y para todos los

involucrados. Una empresa de alto riesgo tiene problemas para solicitar el crédito a tasas

razonables, disminuyendo su rentabilidad y el precio de sus acciones.

4.7 CLASIFICACIÓN DE RIESGOS

La clasificación del riesgo puede ser económico o financiero; puede ser diversificable o no

diversificable y pueden ser cuantificables o no cuantificables.

El riesgo diversificable es aquel que disminuye cuando se invierte en más de un activo. A este

tipo de clasificación de riesgo también se le denomina no sistemático o único. Existen activos

cuya rentabilidad en el tiempo va en la misma dirección y otros, cuya rentabilidad va en sentido

contrario.

El riesgo no diversificable es aquel que no puede reducirse, aun cuando se invierta en varios

activos debido a que afecta a todos los sectores en general. A este tipo de clasificación de

riesgos también se les llama sistemático o de mercado.

Los riesgos no cuantificables, por su propia naturaleza casi siempre obedecen a aspectos

normativos y administrativos, dependiendo del tipo de transacciones y de inversiones que

realiza una entidad.

En síntesis, para una eficiente administración del riesgo se deben seguir los siguientes pasos:

a) Definir la política de la empresa respecto a la gestión del riesgo.

b) Identificar cuantitativamente el tipo de activos y pasivos que estarán expuestos a los

diversos tipos de riesgos.

c) Realizar el análisis de sensibilidad del riesgo en todas sus actividades.

d) Seleccionar los mecanismos y productos de cobertura que se ajustan a la política seguida

por la administración.

e) Establecer diferentes estrategias para afrontar la gestión del riesgo ante diferentes

ambientes o escenarios en que se pueda encontrar la empresa.

52

f) Realizar previsiones sobre la posible evolución de implementar las diversas estrategias

debidamente autorizadas por la administración.

El punto fundamental de una administración sana del riesgo es tener un proceso comprensivo

que incluya una estructura detallada de límites, guías y parámetros para decidir sobre la toma

del riesgo, así como de sistemas de información gerencial para vigilar y reportar el mismo.

Un nivel de riesgo más alto y una inflación más alta también conducen a tasas de interés más

altas.

Puede haber tres estados de la economía, recesión, normal y auge, las cuales tienen asignadas

una tasa de rendimiento. Entre más estrecha sea la distribución de probabilidad de los

rendimientos esperados en el futuro, más pequeño será el riesgo de una inversión dada.

CAPÍTULO 5

EL SERVICIO COMO FACTOR QUE DETERMINA LA RENTABILIDAD

5.1 SERVICIO

Al tratar el artículo Putting the Service-Profit Chain to Work 10, dice que se le dedica mucho tiempo

al tratar de establecer objetivos de rentabilidad y a mantener una alta participación de mercado.

Para sobresalir en una economía que se basa en el servicio, uno debe dedicar la mayor atención

y tiempo a los clientes y a los empleados que tienen el primer contacto con ellos.

Cuando ya se haya cuantificado el impacto de la satisfacción del empleado, la lealtad y la

productividad sobre el valor de los productos y servicios que se ofrecen, entonces se puede

comenzar a crear la satisfacción y lealtad de los consumidores. A partir de este punto ya se

puede valorar el impacto sobre la rentabilidad y crecimiento de la empresa.

Estos factores llegan a formar enlaces para lograr lo que se llama la cadena de servicio-beneficio

y cuando se entienden las relaciones entre los factores mencionados puede ayudar a desarrollar

estrategias para que las ventajas competitivas sean sostenibles y sean las mejores.

10 Escrito por Keskett, James L., Jones, Thomas O., Loveman, Gary W., Sasser, W Earl Jr., Schlesinger, Leonard A.Putting the Service-Profit Chain to Work. Harvard Business Review On Point. Producto No. 4460, Marzo-Abril 1994. p.164-174

53

Hay siete propuestas que conforman los enlaces de la cadena de servicio-beneficio

a) La lealtad del consumidor genera rentabilidad y crecimiento.

b) La satisfacción del cliente genera lealtad.

c) El valor genera satisfacción.

d) La productividad de cada empleado genera valor.

e) La lealtad de nuestros empleados genera productividad.

f) La satisfacción de nuestros clientes genera lealtad.

g) La calidad interna genera satisfacción entre empleados. Los empleados que venden servicio

están mas contentos cuando están animados y autorizados para hacer bien su trabajo respecto a

los clientes y cuando tienen responsabilidades que añaden autoridad en su trabajo.

Cuando las empresas de servicio colocan a sus empleados y a sus consumidores como

prioridad, un cambio radical ocurre cuando administran y miden el éxito.

La cadena de servicio-beneficio establece relaciones entre la rentabilidad, lealtad del cliente y

satisfacción, lealtad y productividad de nuestros empleados.

Para apreciar mejor las relaciones de la cadena de servicio-beneficio, se va a graficar de la

siguiente manera:

GRÁFICA No. 4

LOS FACTORES EN LA CADENA DE SERVICIO BENEFICIO

Estrategia de operación y logística del servicio

Calidad Interna delServicio

Sastifacción de losempleados

Retención deEmpleados

Productividad de losEmpleados

Valor del ServicioExterno

Sastifacción deCliente

Crecimiento enlos ingresos

Rentabilidad

Lealtad delCliente

� Diseño del area detrabajo

� Descripcion del trabjo� Seleccion y

Capacitación deempleados

� Incentivos yReconocimientos aempleados

� Herramientas quefaciliten la el servicioal cliente

Concepto de dar servicio:Dar resultados a los clientes

Servicio diseñadopara cumplir con las

expectativas delcliente de nuestro

mercado meta

� Retención� Referridps� Repetición decompra

54

5.2 GERENCIA DEL SERVICIO

La gerencia del servicio es el servicio que está orientado al cliente. Se ha convertido en una

filosofía, en un proceso de pensamiento, en conjunto de valores y actitudes y hasta cierto punto

en conjunto de métodos. Manejar bien el servicio es hacer que la mayoría de los momentos de

verdad salgan bien. Los momentos de verdad son aquellos cuando cualquier empleado de una

empresa entra en contacto con el cliente. Por ejemplo, un momento de verdad es cuando se

recibe una llamada de un cliente y la recepcionista responde a él.

Cuando estos momentos de verdad no se manejan bien, la calidad del servicio es mediocre. Las

organizaciones o empresas de servicios poseen tres características que las diferencian:

a) La estrategia de servicio tiene que estar concebida, es decir, tiene que significar algo

concreto y valioso para el cliente, algo por el cual este quiere pagar y debe estar orientada a las

prioridades del cliente.

b) Darle prioridad al personal que tiene el contacto con los clientes.

c) Desarrollar sistemas amables para los clientes.

Cada interacción con un cliente brinda un “momento de la verdad”, una oportunidad para

satisfacer y mantener un cliente.

Según el libro Súper Servicio11, el proveer un excelente servicio al cliente tiene muchos

beneficios y distingue a quien lo provee, tanto personal como profesionalmente. Uno debe

disfrutar el trabajo que está realizando y para esto se proponen algunas ideas para mejorar el

servicio que uno brinda:

11 Val y Jeff Gee. Super Service, Siete Claves para Proveer un Gran Servicio al Cliente. McGraw-Hill 1999. 147 páginas .

Val Gee diseña programas de instrucción y escribe regularmente para la revista Training. Jeff Gee es un conferencista y

capacitador motivacional con más de 20 años de experiencia. Los Gee fundaron y dirigen McNeil and Johnson, una

compañía que ha dado capacitación a más de 50,000 personas desde 1986. Entre sus clientes se encuentran Motorola,

3-COM, Siemens y Hewitt Associates.

55

- Escoja el brindar un buen servicio. Usted tiene el control de cómo se siente en el trabajo y en su

vida personal. Puede escoger el pensar positiva o negativamente acerca del brindar un buen

servicio.

- Tenga un estilo positivo para hacer su vida más fácil, divertida y con mayor sentido.

- Los clientes y los jefes se darán cuenta que usted provee un gran servicio y se convertirá en un

activo para su empleador.

Un cliente es cualquier persona dentro y fuera de su compañía. La gente se beneficia o se

perjudica por el servicio que usted provee. Servir no debe ser una actividad que moleste o

degrade, al contrario, la definición de servir es ayudar o asistir. Cuando se tiene esta actitud,

servir al cliente se convierte en una actividad agradable y quedan bien ambas partes. Mantener

el equilibrio es importante debido a que se le debe dar importancia al bienestar de la persona que

está sirviendo.

El 68 por ciento de los clientes que se pierden en los negocios se pierden por una sola causa: un

mal servicio. Cada cliente insatisfecho habla con otras diez o veinte personas acerca del mal

servicio que recibió. El gran servicio requiere hacerse responsable de su compromiso con los

clientes, así como de sus errores. El tratar bien a los clientes depende de la capacidad de verlos

como personas que merecen siempre su asistencia. Se debe pensar en cada cliente como:

- alguien de quien yo puedo aprender,

- alguien a quien yo puedo ver con objetividad,

- alguien a quien no debo temer,

- alguien a quien debo estar listo para atender; y

- alguien a quien puedo aceptar.

5.3 SIETE CLAVES PARA BRINDAR UN SÚPER SERVICIO

a) Tener la actitud adecuada. Esta es la clave más importante para proveer un gran servicio, y

se basa en mantener un estado mental positivo, estar preparado, querer ayudar y ser sincero.

b) Comprender las necesidades del cliente. Debe prepararse para resolver los típicos

problemas que puedan surgir y conocer cuáles serían las opciones de sus clientes. Mantenga

una mente abierta, escuche y aprenda a reconocer la diferencia entre una necesidad y un deseo.

56

Tratar de verificar y aclarar lo que los clientes dicen para evitar malos entendidos. Mantener la

concentración en el objetivo, que es ayudar a resolver el problema del cliente. Ser veraz.

c) Comunicarse claramente. Mantener la comunicación simple, clara y honesta. Admitir los

errores cuando los haya cometido. Proveer de manera directa, gentil, y en términos positivos

aquella información que no será muy bienvenida. Ofrecer un servicio agregado apropiado en

compensación por las malas noticias. Animar a los clientes a tomar parte en la búsqueda de

soluciones que satisfagan sus necesidades. Tomar en cuenta los sentimientos de los clientes.

Sepa cuándo llamar a su gerente para que le asista.

d) Llegar a un acuerdo. Buscar una solución que satisfaga a ambas partes (“ganar ganar”),

trabajar a partir de la solución que propone el cliente, sea creativo y no prometa lo que no puede

dar.

e) Asegurarse que el acuerdo sea comprendido. Proporcione a los clientes la oportunidad de

confirmar que la solución que usted les propone satisface sus necesidades. Muéstreles todo lo

que necesitan saber acerca del servicio o la solución. Tenga en mente que los clientes son seres

humanos con necesidades y problemas legítimos, y no estereotipos de ninguna clase.

f) Entre en acción. No empiece algo que no pueda terminar. Convierta lo negativo en positivo.

Use palabras y frases positivas en lugar de negativas. Piense antes de hablar y entrar en acción.

Organícese, devuelva oportunamente las llamadas y mantenga informados a los clientes de los

progresos o actualizaciones, y haga que se sientan seguros. Agradezca siempre al cliente. No

critique a su compañía. Resuelva los problemas internamente. Realice seguimientos, verifique la

satisfacción del cliente y esté pendiente de los nuevos problemas u oportunidades que puedan

surgir.

g) Crezca y mejore en base a la satisfacción. No se concentre únicamente en los problemas.

Fortalézcase con base en situaciones previas en las que haya satisfecho al cliente. Ofrezca

información y servicios nuevos y útiles.

5.4 DIEZ CLAVES PARA MANEJAR A LOS CLIENTES DESCONTENTOS

a) Demuestre empatía y comprensión.

b) Anímelos a decirle qué les pasó y a que se desahoguen si así lo desean.

c) Manténgase objetivo y no tome nada de manera personal.

d) Mantenga la calma y tenga la seguridad de que el problema puede resolverse.

57

e) Escuche y muestre que está atento.

f) Hágase responsable y muestre que el problema va a ser solucionado rápidamente.

g) Pregunte a los clientes cómo les gustaría que se resuelva el problema.

h) Ofrezca ideas para resolver la situación.

i) Proponga un plan.

j) Haga saber a los clientes que usted informará a la administración acerca del problema.

5.4.1 Destrezas para las ventas. Uno debe tener en mente que siempre se está vendiendo,

sean productos, servicios o incluso uno mismo, por lo tanto, es importante ofrecer un buen

servicio y un servicio adicional, que el lo que el cliente no está esperando. Uno debe conocer al

cliente para determinar cuales son sus necesidades para poderlas satisfacer.

El servicio al cliente se da en todos los niveles de todas y cada una de las profesiones, aún en

las profesiones en las que es difícil pensar que se provea un servicio al público.

Parte de lo que venden los restaurantes es el servicio. Al tener esto en mente, es importante que

los dueños, accionistas o gerentes pongan mayor énfasis en la capacitación de sus empleados y

la orientación que tengan para ofrecer los servicios.

Se ha observado que en los restaurantes es muy común el siguiente procedimiento para darle la

bienvenida al cliente:

a) Bienvenida del cliente.

b) Orientarlo en la mesa.

c) Toma de orden.

d) Reparte comanda entre bar o cocina y caja.

e) Ingreso de comandas.

f) Despacho de orden.

g) Cobro.

h) Despedida del cliente.

Se ha considerado que con este esquema es importante agregar algunos aspectos que los

clientes no están acostumbrados a ver. Con estos factores los clientes dan un valor agregado al

servicio que le están brindando.

Por ejemplo, el siguiente esquema podría adaptarse con facilidad y los clientes saldrían

satisfechos del lugar:

58

- Darle la bienvenida, tratando de entablar una relación que va a durar de una a dos horas, pero

que va servir para conocer a nuestro cliente.

- Al ubicarlo en su mesa, explicar de qué es el restaurante (si fuera la primera vez que visita), de

lo contrario explicar cuales son las especialidades y los platillos nuevos.

- Ofrecer las bebidas y dar un tiempo prudente para tomar la orden de los platillos. Es importante

que el mesero mantenga una concentración en cada mesa que atienda para brindar un excelente

servicio y sen innecesario pedir que lleguen a atender al cliente.

- Al tomar la orden los alimentos, sugerir o felicitar al cliente por el platillo que ha escogido.

-El mesero debe aprenderse quien pidió cada platillo para que no se confunda al momento de

colocarlos en los puestos.

- En conclusión ampliar la relación que se crea cuando un cliente llega a consumir sus productos.

59

CAPÍTULO 6

REGULACIONES EN GUATEMALA

6.1 REGULACIÓN LEGAL EN GUATEMALA

Para constituir una empresa en Guatemala, es necesario tomar en cuenta las regulaciones

legales que se encuentren vigentes, tales como las normas mercantiles de creación de la

persona jurídica hasta las licencias sanitarias, prevenciones de seguridad industrial y relaciones

laborales.

La regulación legal que se mencionará, va enfocada a sustentar la actividad comercial de una

empresa mercantil que se dedique a la venta de comestibles al público. Esta regulación se

dividirá de acuerdo a las ramas del derecho que interesan al caso y que deben ser consideradas

por aquellos que administren o quieran administrar una empresa mercantil.

6.1.1 Derecho Mercantil. La mayor parte de regulación de esta materia se encuentra en el

Código de Comercio vigente. Para desarrollar un proyecto de restaurante como ente mercantil, la

ley da la posibilidad de funcionar a través de una empresa individual la cual será propiedad del

comerciante individual y es considerada como uno de sus bienes muebles; o la sociedad

anónima que resulta en la práctica ser mucho más funcional por las diferentes actividades que se

pueden realizar a través de ella, dándole un carácter de mayor organización y prestigio al

establecimiento mercantil.

Es importante mencionar que en la actividad diaria del comerciante se manejarán distintos

contratos mercantiles y muchas veces, ya sea para desarrollar la relación con los proveedores o

para recibir el pago de algún cliente se deberán tener conocimientos en los distintos títulos de

crédito que regula nuestra ley como letras de cambio, cheques, facturas cambiarias.

6.1.2 Derecho Laboral. Para el funcionamiento del establecimiento mercantil, se deberán

contratar una serie de personas que conformarán la estructura organizacional del mismo, tales

como: Gerente, Administrador, Contador, Cajero, Secretaria, meseros, cocineros, personal de

limpieza, agentes de seguridad.

Estas relaciones de trabajo conllevan varias obligaciones de carácter laboral que recaen sobre el

patrono, en este caso, el establecimiento mercantil, y que se encuentran todas ellas reguladas en

el Código de Trabajo vigente.

60

Entre las obligaciones del patrono hacia sus trabajadores se puede mencionar:

- Elaborar contratos de Trabajo.

- Llevar un estricto control de libros de planillas y salarios.

- Elaborar un reglamento interior de trabajo.

- Conceder licencias, permisos y descansos con o sin goce de sueldo.

- Proporcionar lugares adecuados para el desarrollo del trabajo.

- Proporcionar las herramientas de trabajo.

En el ámbito laboral, existen además medidas de seguridad industrial que deben acatarse y

practicarse. Estas tienden a proteger la integridad física de los trabajadores y de alguna manera,

le permiten en un ambiente adecuado, desarrollar de mejor manera sus actividades laborales.

Para esto, hay que tener en cuenta la regulación legal del Código de Trabajo y los reglamentos

vigentes del Ministerio de Trabajo y Previsión Social relativos a la Seguridad Industrial. Además

el Reglamento Interior de trabajo que crea el patrono debe contener todas aquellas normas de

seguridad industrial y personal, tales como:

- Obligación de uso de uniformes en el trabajo.

- Verificación de medidas de higiene en el trabajo.

- Obligación de trabajar en ambientes suficientemente ventilados.

- Obligación de tener áreas de descanso.

- Obligación de tener salidas de emergencia.

- Obligación de contar con extinguidores en proporción al área de trabajo.

6.1.3 Derecho Administrativo. En el negocio de un restaurante, el derecho administrativo tiene

una particular importancia. Por el hecho de producir alimentos para la venta al público, es

necesario obtener del Ministerio de Salud Pública, las licencias relativas a la producción,

comercialización y venta de alimentos al público. Estas licencias son obligatorias y el no

cumplimiento de ello puede devenir en imposición de sanciones pecuniarias hasta el cierre del

negocio. Además, independientemente de las licencias, las autoridades de salud podrán en

cualquier momento realizar visitas de inspección con el objeto de verificar si en el establecimiento

se cumplen con las medidas de higiene requeridas para este tipo de negocio. Como parte de la

verificación están autorizados a tomar muestras de alimentos o instrumentos de cocina para

determinar la existencia de contaminación en el lugar. Esto esta regulado en el Artículo 73 del

Código de Salud y la licencia se tramitará en la Dirección General de Servicios de Salud

dependencia del Ministerio de Salud Pública. Esta licencia es válida por cinco años.

61

Si en el local comercial se distribuirán bebidas alcohólicas es necesario obtener licencias de

autorización para el efecto. (Ley de bebidas alcohólicas).

Para operar equipo de sonido en el lugar del establecimiento comercial que no sean de carácter

privado y puedan causar molestia a cualquier particular es necesario tramitar una autorización

ante la Gobernación departamental del lugar en el cual se encuentra ubicado el comercio.

6.1.4 Derecho Fiscal y Seguros. Es muy importante tener en cuenta que una persona jurídica

esta igualmente obligada a tributar como una persona individual. De hecho, el ejercicio del

comercio implica el pago de tributos específicos a la sociedad anónima y le convierte en receptor

en representación del estado de impuestos directos como el IVA. Los tributos que deben tomarse

en cuenta y conocerse por parte del empresario son:

- Impuesto al Valor Agregado.

- Impuesto Sobre la Renta.

- Impuesto de empresas mercantiles.

- Impuesto territorial.

- Impuesto por adquisición de bebidas alcohólicas.

- Impuestos o tasas municipales.

Asimismo, se recomienda contratar una serie de seguros que protejan al propietario de posibles

eventualidades. Para ello deberá conocer lo que en materia de seguros regula la ley. Entre los

seguros mas comunes que contratan este tipo de establecimientos están:

- Seguro contra incendios.

- Seguro contra robo.

- Seguros contra catástrofe natural o caso fortuito.

- Seguros contra terceros. (en caso se le cause algún mal a un tercero por alguien dentro del

establecimiento comercial)

- Seguros contra enfermedades profesionales o accidentes de trabajo que protegen al personal.

6.1.5 Derecho de Propiedad Intelectual. Para poder utilizar una marca o señal de propaganda

como representante del negocio es necesario registrar los derechos sobre esa marca. En

Guatemala, existe el Registro de la Propiedad Intelectual que se dedica a proteger este tipo de

derechos. Toda la regulación en relación a este tema se encuentra en la Ley de Propiedad

Industrial y la Convención Centroamericana para la protección de la Propiedad industrial.

62

6.2 REQUISITOS PARA COMENZAR UN NEGOCIO

a) Requisitos legales. Requieren de una inversión inicial mínima en el caso de una Sociedad

Anónima de Q. 5,000.

b) Inversión. La inversión va a depender del tamaño del proyecto, por ejemplo, donde va a

estar ubicado, para cuantas personas va a ser capaz de atender, donde va a estar ubicado o si

es una franquicia saber el monto inicial para comenzar ésta.

c) Ciclo de vida del negocio. Es importante mencionar que en Guatemala el promedio del ciclo

de vida de un restaurante no es mayor a cinco años, por lo tanto, es importante que el

inversionista tenga la visión de proyectos innovadores en su restaurante para que tenga un

período de vida mas largo y para disminuir el riesgo en la inversión.

6.3 ASPECTOS INTERNOS A CONSIDERAR AL MOMENTO DE LA PLANIFICACIÓN

a) Controles. Una empresa debe tener unos controles financieros para cada etapa del proceso

de operaciones. Estos controles financieros deben ser llevados con exactitud, ya que son

fuentes de ingresos importantes y con ellas se pueden crear ventajas competitivas sobre la

competencia. Algunos de estos controles financieros son los inventarios, la relación con los

proveedores y por supuesto las ventas. Todas estas deben ser controladas y contabilizadas

diariamente y llevar informes que estén a disposición del gerente en cualquier momento para

poder hacer análisis.

Una manera que existe para llevar un mejor control sobre estos mencionados anteriormente, es

por medio de la realización de reportes. Por ejemplo, el gerente financiero es responsable de

programar reportes diarios, semanales, o mensuales dependiendo de la información que se

quiera presentar. Al tener esta información él se la debe presentar al gerente general y por

último se recomienda que un contador externo lleve la contabilidad y así pueda revisarlo a

profundidad.

Dentro de los reportes mas importantes que se manejan en un restaurante están los siguientes:

- Diarios. Reporte de comandas, reporte de ventas, reporte de inventarios y cierre de caja.

- Mensuales. Estados de Resultados y Balances, reporte detallado de facturación, cuentas por

pagar y cuentas por cobrar .

63

b) Compras. El departamento de compras es el corazón de cualquier restaurante debido a que

aquí es donde se esta comprando el producto y el servicio que se le va a vender a nuestro

cliente. El éxito de nuestro restaurante va a depender de la calidad de nuestros alimentos y

bebidas y de los costos que mantenga el restaurante.

Un restaurante divide en tres grandes secciones el departamento de compras. Estas son:

- Papelería, diseño y compra de comandas, papel para impresora, papel membreteado,

servilletas y equipo de oficina en general.

- Mobiliario y Equipo, esta parte es una parte muy importante ya que es de los primeros

desembolsos que va a tener el propietario del negocio. El ambiente del lugar, el diseño de las

mesas y sillas y decoración en general es una de las partes mas importantes dentro de la

planificación del proyecto. Debe ser creativo e innovador para que genere una alta demanda y

un ciclo de vida prolongado.

- Alimentos y Bebidas, es la más importante. Se pueden mencionar verduras, mariscos, carnes,

pollo, salsas, condimentos, jugos, licores y lo que sea necesario para cumplir con las recetas

previamente establecidas.

c) Créditos con proveedores. La persona encargada en el departamento de compras deberá de

tratar de conseguir crédito a 15, 30 y 60 días. Las compras deben ser entregadas a la puerta y

se recomienda no comprar en exceso ni tomar ofertas inútiles. Si va a comprar, procure

aumentar el inventario con artículos de mas movimiento, tomando en cuenta mínimos y máximos.

Las compras foráneas (directas) se hacen con el afán de bajar costos, tomando en consideración

fletes, tiempos de entrega y almacenamiento. 12

Para pagarle a los proveedores se debe establecer un día especifico en la semana y se hace

para mantener una relación a largo plazo con todos los tipos de proveedores.

Dentro de los controles que debe tener un restaurante es el control de inventarios. Debe tener

un indicador de compra para controlar el punto de reorden y la cantidad de los pedidos, lo cual

significa establecer un nivel mínimo y máximo del inventarios. El punto de reorden es cuando el

inventario llega a el nivel mínimo y el pedido que se vaya a hacer debe completar el inventario

para que se llegue a su máximo.

12 Henry C. Hartjen. El Manejo de Restaurantes, Guía para Gerentes y Propietarios. (México: Limusa Noriega Editores.)2002

64

6.4 TIPOS DE RESTAURANTES

Existen distintos tipos de restaurantes, los cuales difieren en la formalidad, capacidad, tipo de

alimentación, tipo de servicio y formas de pago.

a) Restaurantes de Lujo. Este tipo de restaurantes existe cuando se maneja una organización

eficaz, los sistemas y procedimientos están desarrollados de tal forma que los empleados hacen

el trabajo como un hábito. Se puede decir que este tipo de restaurantes esta decorado con finas

maderas, pisos de mármol, espejos, alfombras de buena calidad. La iluminación está controlada

mediante un termostato, la música es tranquila, tienen aire acondicionado controlado, la vajilla,

cubertería y utensilios son de buena calidad.

Como se puede notar, las características de este tipo de restaurante hace que la inversión inicial

sea elevada, por lo tanto, es indispensable que haya personal capacitado y con experiencia para

que puedan brindar el servicio que el cliente esta esperando recibir. Adicional a esto, las

personas responsables por el área de ventas debe estar enterado del manejo adecuado de

costos, precios y calidad.

Como es de esperarse, los empleados o meseros están completamente uniformados. Los

uniformes que se utilizan en la cocina, de costumbre, son blancos. Los meseros y cantineros

tienen un saco corto, corbata y camisa. Los garroteros, que son los que están atentos a que las

mesas se encuentren en sus posiciones, a que no se tambaleen y que estén niveladas, tienen un

chaleco o huipil. Los ayudantes de limpieza tienen una filipina u overol.

En relación a los alimentos, estos están altamente calificados con sabor, su presentación es

excelente y el precio va desde justo a elevado. Generalmente un restaurante de este tipo tiene

un bar con bebidas internacionales.

Algo que es importante tomar en cuenta para que este tipo de restaurantes tenga éxito es que los

empleados deben estar orientados. Deben ser elegantes y exigentes en su trabajo. De la misma

manera se puede establecer como política del restaurante que los clientes que visiten sean

elegantes y educados.

Un restaurante que existió en Guatemala hace unos años que encaja perfectamente con estas

características era Guatemala Classic sobre la 14 calle esquina de la zona 10. Actualmente,

Tamarindos, El Circo, Camille, y otros restaurantes en la ciudad de Guatemala pertenecen a esta

clasificación.

65

b) Cafeterías de Lujo (Coffee Shops). Este tipo de restaurantes están construidos muchas

veces con material de menor costo y calidad. Las superficies pueden ser de fórmica, corcho,

PVC, entre otros. El mobiliario es fijo y casi no hay áreas alfombradas. El equipo de cocina esta

equipada con lo suficiente para preparar los alimentos que se ofrecen. Los platillos que se

ofrecen son de menor elaboración, por ejemplo, hamburguesas, carnes, guisos, pastas,

ensaladas. Es un menú corto y limitado con precios mas accesibles y el servicio es mas rápido.

El personal que atiende generalmente son meseras y los hombres son los garrotes y

bodegueros. A veces tienen aire acondicionado, es un ambiente agradable, limpio. Se permite

la venta de cervezas, vinos del país únicamente.

Un ejemplo de este tipo de restaurante en Guatemala puede ser El Cafecito, Le Café, San

Martín & Co., Café Saúl.

c) Cafeterías de autoservicio con lujo. Este tipo de restaurantes es muy similar al mencionado

anteriormente, con la única diferencia que uno puede pasar por las distintas estaciones de

comida (ensaladas, guisos, sopas, verduras, carnes, y repostería) para luego hacer el pago de

los alimentos que han consumido. Lo mismo sucede con los refrescos, cafés, helados.

Hay menos personal que en el anterior y el equipo de cocina tiene la capacidad de producir en

altas cantidades. El restaurante tiene capacidad de atender entre 150 y 300 personas. Van a

tener un amplio estacionamiento y el horario de atención al público es de 12:00 a 22:00. Muchas

veces estos restaurantes se encuentran en centros comerciales o en una zona industrial.

En Guatemala un lugar muy concurrido con estas características es el Restaurante Sizzler.

d) Fuente de Sodas. Estos restaurantes generalmente están ubicados en un centro comercial.

Su decoración es sencilla y es muy juvenil. Hay pocas mesas y sillas y la forma de despacho es

una barra donde se entregan los alimentos. La contra barra tiene equipo como cafetera,

licuadoras, máquina para hacer expreso o capuchino, horno microondas, tostador. Dependiendo

del tamaño de esta cafetería se pueden tener freidoras, cámaras refrigeradas, congeladores y un

lugar para almacenar cristalería.

En este tipo de restaurantes se sirven sandwiches, pasteles, galletas, jugos, té, café y

dependiendo de donde se encuentre se puede vender alcohol (cerveza).

66

Un ejemplo de este tipo en Guatemala son cafeterías pequeñas en Centros Comerciales.

Existe otros tipos de restaurantes, pero en Guatemala no son muy comunes. Estos son los

siguientes:

a) Cafeterías Industriales con autoservicio, que están construidas para servir a obreros y

personal de oficinas.

b) Comensal

c) Tentempiés

En Guatemala la mayoría de restaurantes son restaurantes formales parcialmente. Son

restaurantes con muy buena calidad de alimentos, comidas gourmet o infusiones de cocinas

construidas en ambientes muy modernos y con personal altamente calificado. Un ejemplo claro

de este tipo de restaurantes puede ser Tre Fratelli.

67

CAPÍTULO 7

RESTAURANTES INTERNACIONALES Y LOCALES

Se realizó un análisis sobre algunos restaurantes de comida rápida que se conocen en Estados

Unidos para determinar qué tan cercano o lejano están algunos restaurantes en Guatemala en

relación a la rentabilidad y las fuentes de financiamiento que se utilizan. Se debe tomar en

cuenta que existen muchos factores que pueden distorsionar o alterar dicha composición, debido

a que son empresas públicas, franquicias y restaurantes comida rápida.

Se ha mencionado que un restaurante para que pueda operar exitosamente, debe tratar de

establecer una estructura financiera óptima para obtener los resultados que se están esperando.

Se debe tener especial cuidado en la parte de costos y gastos para obtener un nivel de

rentabilidad aceptado y atractivo.

La sección de análisis y aplicación de esta tesis incluye información acerca de cómo se ven los

restaurantes de Estados Unidos comparados con los restaurantes de Guatemala. El propósito es

determinar si ambos mercados son equiparables o no, logrando determinar en qué factores

difieren y la razón de porqué difieren.

La obtención de información financiera de los restaurantes en Estados Unidos ha sido de mayor

facilidad ya que las tres empresas son públicas y toda la información está al alcance de cualquier

persona por medio de Internet. No así, la información financiera de los restaurantes que se

eligieron en Guatemala es limitada, por lo tanto, los propietarios han suplicado no mencionar tan

siquiera los nombres de sus empresas por motivos de confidencialidad.

A continuación una descripción de cada uno de los restaurantes elegidos en Estados Unidos y

descripción del tipo de restaurantes que se eligió en Guatemala.

7.1 ESTADOS UNIDOS

a) McDonald´s. Corporación McDonald´s opera en la industria de alimentos dentro de la rama

de QSR (quick-service restaurant) o Restaurantes de Servicio Rápido. Sus restaurantes son

franquicias que operan bajo la marca de McDonald´s. Estos restaurantes sirven un menú

limitado y a la vez variado que va desde desayunos, almuerzos y postres. Tienen este mismo

menú en 119 distintos países en todo el mundo. Aproximadamente 80 por ciento de los

restaurantes de McDonald´s y 75 por ciento de las ventas se centran en nueve mercados, siendo

68

estos Australia, Brazil, Canadá, China, Francia, Alemania y Japón, Gran Bretaña y Estados

Unidos.

b) Wendy´s. Wendy´s International Inc. se encuentra primordialmente en el negocio de operar,

desarrollar y franquiciar un sistema de QSR y restaurantes casuales de comida rápida. La

compañía tiene 6253 restaurantes operando en los Estados Unidos y en otros 21 países.

c) Cheesecake Factory. Cheesecake Factory es un restaurante que ofrece amplios platillos en

su menú, teniendo aproximadamente 200 artículos. Este tipo de restaurante compite con

restaurantes formales y atiende todo tipo de gustos, ocasiones y horarios desde medio día. Es

un restaurante casual que ofrece servicio completo, incluyendo un bar internacional. Su amplia

variedad de postres, especialmente de “cheesecakes” (“pie” de queso), hace de este restaurante

una buena atracción.

Tienen alrededor de 61 restaurantes en Estados Unidos y cada uno de los restaurantes

pertenecen a la compañía. Aún no otorgan licencias ni franquician restaurantes en otras partes

del mundo.

7.2 GUATEMALA

El tipo de restaurante que se eligió en Guatemala es formal. Los tres restaurantes atienden los

dos horarios, almuerzo y cena. El promedio de precio por plato fuerte es de Q 90.00; dentro de

menú están incluidos entradas, ensaladas, platos fuertes, postres y ofrecen bebidas alcohólicas

de un bar internacional.

Estos restaurantes son considerados como los mas prestigiosos y rentables de Guatemala, por lo

tanto, el estudio no debe ser aplicado a cualquier tipo de restaurante o cafetería. La

comparación de los índices se hace como una referencia dado que el tipo de comida de ambos

mercados son diferentes.

En Guatemala la información financiera, tal como estados financieros, de cualquier empresa es

muy difícil obtenerla. Esto se debe a que no existe ningún centro de información financiera de

las empresas, aspecto que permitiría mayor competitividad entre industrias. Adicionalmente, se

observa que las personas son muy “celosas” de compartir su información.

69

CAPÍTULO 8

APLICACIÓN

8.1 VARIABLES

1. VARIABLE DEPENDIENTE 2. VARIABLE DEPENDIENTE

Rentabilidad Fuentes de Financiamiento

VARIABLES INDEPENDIENTES VARIABLES INDEPENDIENTES

Capital Contable Prestamos Bancarios

Ventas Costo del Dinero

Fuentes de Financiamiento Proveedores

Gastos Riesgo

Servicio Bancos y Financieras

8.2 HIPÓTESIS

Con esta guía se quiere determinar si los niveles de rentabilidad y las fuentes de financiamiento

de Guatemala son equiparables con restaurantes de Estados Unidos.

8.3 METODOLOGÍA

El método que se ha utilizado para obtener información fue por medio de entrevistas previamente

preparadas y dirigidas a gerentes y propietarios de restaurantes y hoteles en Guatemala.

Para obtener información acerca de restaurantes en Estados Unidos se hizo por medio de

Internet ya que la información esta disponible para cualquier persona.

8.4 DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN

8.4.1 Tipo de Investigación. La investigación que se ha realizado ha sido de tipo explicativa.

70

8.4.2 Población y Muestra

8.4.2.1 Población. Restaurantes que se encuentren dentro de la rama de tipo formal, de la ciudad

capital; restaurantes en Estados Unidos cotizadas en la Bolsa de Valores de Estados Unidos.

8.4.2.2 Muestra. La muestra de restaurantes en Guatemala ha sido la siguiente:

- Tres restaurantes de tipo formal.

- Tres restaurantes de hotel.

La muestra de restaurantes de Estados Unidos es la siguiente:

- Dos restaurantes de tipo servicio rápido.

- Un restaurante de tipo formal.

8.4.3 Recolección de Datos. La información se obtuvo por medio de visitas a los restaurantes

que han sido elegidos en la muestra. La información se obtuvo por medio de entrevistas con

propietarios y gerentes de alimentos y bebidas de dichos establecimientos, así mismo,

entrevistas con ejecutivos de bancos del sistema para determinar las fuentes de financiamientos

y tasas de interés.

8.4.4 Tabulación de Datos. A continuación se presentarán una serie de cuadros donde se podrá

observar el comportamiento promedio de los restaurantes, tanto locales como internacionales.

Esta información estará estructurada de la siguiente manera para el mejor entendimiento del

mismo y la información que presenta es el comportamiento promedio de restaurantes

internacionales versus los locales en relación a:

- Rentabilidad

- Financiamiento

- Costo del dinero

De la misma manera se verá explicado en forma general de donde se obtuvieron cada uno de los

datos al finalizar esta sección.

71

8.5 RENTABILIDAD

Las empresas modelos para el caso, que son McDonald´s, Wendy´s y Cheesecake Factory,

pertenecen a la industria de alimentos dentro del sector de restaurantes de Estados Unidos. Las

dos primeras pertenecen a la rama de QSR (Quick Service Restaurant), lo que significa en

español Restaurantes de Servicio Rápido y la última pertenece a los restaurantes de tipo coffee

shop de lujo.

En Guatemala se han estudiado tres restaurantes pertenecientes a la rama de restaurantes

formales, clasificados dentro de los mas rentables de la ciudad de Guatemala. Los datos que se

obtuvieron no se han utilizado para dar información exacta, ya que se debe tomar en cuenta que

con el transcurrir del tiempo, la tasa de cambio, la devaluación de la moneda y otros aspectos

macroeconómicos van a estar cambiando constantemente. Por lo tanto, se utilizaron para fines

comparativos.

CUADRO No. 1

COMPARACIÓN DE LA RENTABILIDAD EN ESTADOS UNIDOS Y GUATEMALA

Descripción de Razones Promedio del Promedio del

Sector EUA Sector local

Rentabilidad

Utilidad Neta

Capital

9.6% 21%

Utilidad Neta

Ventas

6.2% 11.0%

Utilidad Neta

Total Activos

4.3% 22%

Al hacer el análisis de las razones sobre el promedio de los índices de los restaurantes en

Guatemala, se observa que los índices son mayores comparados con los restaurantes en

Estados Unidos. Esto sucede por varias razones; la mano de obra en Guatemala es mas barata,

72

el costo de operación es mas bajo, los gastos pre-operativos son menores, la capacidad

instalada es menor donde se llega a concluír que no es factible establecer una relación entre un

mercado y otro, ya que cada uno tiene características especiales no compatibles.

8.6 FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Para poder determinar cuales han sido las fuentes de financiamiento que han utilizado se ha

acudido a investigar los reportes anuales que estas presentan a todos sus accionistas, ya que

son empresas cotizadas en la Bolsa de Valores de Estados Unidos.

McDonald’s Wendy’s Cheesecake Factory

Utilizan líneas de crédito con

diversos bancos del sistema

de Estados Unidos y son

contratos que duran de dos a

tres años.

Para seleccionar un banco,

toman en cuenta el grado de

solidez del banco y el

renombre del mismo.

Utilizan diversos bancos

domésticos. Su deuda

generalmente esta denominada

en US Dólares a tasas de interés

fijas, que son los limites de

riesgo en las tasas de interés

que presentan los instrumentos

financieros.

No tiene deuda. Sin embargo

mantiene vigente una línea

de crédito revolvente la cual

no ha utilizado en el año

2003. Esta línea se vence en

mayo de 2004.

Como se ha podido observar, dos de las tres empresas utilizan diversas fuentes de

financiamiento, predominando las líneas de crédito con distintos bancos de Estados Unidos.

La empresa, Cheesecake Factory, no trabaja ningún tipo de financiamiento con bancos. Ellos

dicen: “Nosotros consideramos que mantenemos una posición financiera conservadora, para que

nuestros inversionistas puedan mantener una alta confianza en nuestra habilidad de ejecutar

nuestro plan de crecimiento.” A pesar que no maneja ninguna deuda a largo ni corto plazo,

mantiene abierta una línea de crédito, la cual ellos le llaman “Credit Facility”.

En Guatemala se ha podido determinar que de las empresas que se han analizado, el tipo de

préstamo que comúnmente utilizan al inicio de sus operaciones es de tipo prendario-fiduciario.

Luego de iniciada la operación, mantienen financiamientos sin costo con sus proveedores, que

duran aproximadamente de 15 a 90 días de crédito. También llegan a utilizar las líneas de

crédito revolventes o sobregiros en cuentas corrientes y únicamente se paga interés por el uso

del capital prestado.

73

A continuación se presentan un cuadro de las principales razones del estudio realizado sobre los

restaurantes de Estados Unidos comparados con el promedio de los restaurantes de mayor

prestigio y rentabilidad en Guatemala. Por aspectos de confidencialidad se omitieron los

nombres de los restaurantes que se estudiaron en Guatemala. Así mismo, estos datos son

promedio de la información que se obtuvo de las entrevistas con los directivos y chefs de los

distintos restaurantes.

74

CUADRO No. 2

COMPARACIÓN DEL FINANCIAMIENTO QUE UTILIZAN LAS EMPRESAS EN

ESTADOS UNIDOS Y GUATEMALA



Financiamiento de terceros

Prestamos + Proveedores

Activos Totales

42.3% 26%

Cobertura de Pasivo Total a Capital Neto

Pasivo Total

Capital

124% 58%

Participación del pasivo con costo

Pasivo con costo

Pasivo Total

71% 47%

Apalancamiento Comercial Corto Plazo

Proveedores

Activo Total

3% 36%

Apalancamiento Bancario

Prestamos

Activo Total

39% 25%

75

- Como se puede observar, la información que se obtuvo de los Estados Financieros de las

empresas utilizadas, se determino que son financiadas principalmente por bancos en un 42.3 por

ciento, mientras que el promedio de los restaurantes analizados en Guatemala utilizan un

promedio del 26 por ciento, lo que significa que aún se debe mejorar la utilización de fondos de

terceros, lo cual es derivado de las tasas de interés tan elevadas localmente.

- Esta razón indica que el promedio de la industria de restaurantes en Estados Unidos tiene un

promedio de deuda de 124 centavos por cada dólar de capital, mientras que en Guatemala se

tienen 58 centavos por cada quetzal de deuda.

Apalancamiento

- En relación al apalancamiento comercial, es mayor la diferencia que existe entre un mercado y

otro por lo que se llega a concluir que en Guatemala los restaurantes utilizan el financiamiento de

proveedores. Según algunos estudios realizados, los restaurantes tienen un crédito de 15 a 90

días. En los restaurantes en Estados Unidos, el plazo de crédito que proporcionan los

proveedores es limitado.

- El apalancamiento bancario en Estados Unidos indica que por cada dólar del activo, el 39 por

ciento es cubierto con un préstamo. En Guatemala, es menor debido a que los guatemaltecos

utilizan en menor escala los préstamos bancarios para hacer inversiones dado las altas tasas de

interés que se manejan, por lo tanto, utilizan a los proveedores como medio de financiamiento sin

costo.

76

8.7 COSTO DEL DINERO

CUADRO No.3

COMPARACIÓN DE LAS TASAS DE INTERÉS EN ESTADOS UNIDOS Y GUATEMALA



Costo del Dinero

Intereses Sobre prestamos

Prestamos Totales

3.9 por ciento 20%

Fuente: www.federalreserve.com y www.banguat.gob.gt

Este cuadro indica claramente la diferencia de tasas que hay entre Estados Unidos y Guatemala.

Se puede observar que en Estados Unidos es mas barato obtener dinero prestado de un banco,

haciendo que los empresarios puedan obtener mayores montos de capital para invertir en nuevas

empresas o hacer nuevas inversiones.

En Guatemala, el riesgo país es un factor que los bancos toman en cuenta para otorgar un

préstamo. El riesgo país es bastante elevado debido a la situación política, económica y social

que se ha vivido en los últimos años. Esto conlleva a que los inversionistas mantengan su dinero

en instrumentos menos riesgosos, tales como, certificados de depósito, money markets y otros

que son conocidos en el mercado que invertir en nuevos negocios.

77

CUADRO No. 4

RAZONES DE LOS RESTAURANTES DE ESTADOS UNIDOS

Descripción de Razones McDonald´s Wendy´s Cheesecake Promedio

Factory

Razones de Financiamiento



Activos Totales

44% 31% 3% 42.3%


Pasivo Total

Capital

133 % 84% 22% 124%


Pasivo con costo

Pasivo Total

73% 56% 0% 71%


Proveedores

Activo Total

3% 5% 3% 3%

78


Prestamos

Activo Total

42% 26% 0% 39%

Costo del Dinero

Costo del Dinero


Prestamos Totales

4% 6% 0% 3.9%

Razones de Rentabilidad

Rentabilidad

Utilidad Neta

Capital

18% 25% 19% 9.6%

Utilidad Neta

Ventas

12% 13% 11% 6.2%

Utilidad Neta

Total Activos8% 13% 16% 4.3%

Los Estados Financieros de estas compañías se pueden ver en la página web

http://finance.yahoo.com.

79

CUADRO No. 5

RAZONES DEL PROMEDIO DE LOS RESTAURANTES DE GUATEMALA

Descripción de Razones Promedio

Razones de Financiamiento



Activos Totales

26%


Pasivo Total

Capital

58%


Pasivo con costo

Pasivo Total

47%


Proveedores

Activo Total

36%

80


Prestamos

Activo Total

25%

Costo del Dinero

Costo del Dinero


Prestamos Totales

20%

Razones de Rentabilidad

Rentabilidad

Utilidad Neta

Capital

21%

Utilidad Neta

Ventas

11%

Utilidad Neta

Total Activos

22%

81

En Guatemala es difícil que las compañías compartan su información financiera. Los propietarios

y / o gerentes de los establecimientos son “cuidadosos” de compartir dicha información, por lo

tanto, los estados financieros de las compañías no van a ser publicados en esta tesis.

Estas razones se obtuvieron por información de los diferentes empresarios que se entrevistaron.

Los datos son utilizados como una guía únicamente para poder obtener parámetros de

comparación.

82

CONCLUSIONES

Los niveles de rentabilidad que se obtienen en Estados Unidos y Guatemala no son equiparables

de acuerdo al estudio de los restaurantes del sector local. Los porcentajes promediados

muestran una rentabilidad mayor comparados con los restaurantes de Estados Unidos, sin

embargo, estos porcentajes son calculados sobre un mercado y volumen millonario. No es

equiparable a nuestro mercado local; por lo cual estos índices deben ser tomados únicamente

como referencia.

En Estados Unidos, por cada dólar que invierte el accionista, obtiene 9.6 centavos de ganancia,

es decir, la rentabilidad de invertir un dólar es de 9.6 por ciento. En comparación, el inversionista

guatemalteco tiene una rentabilidad de un 21 por ciento. Esta diferencia puede radicar en los

siguientes puntos:

- El valor de la mano de obra en Guatemala es más barata que en Estados Unidos.

- Los gastos de operación e inversión son menores para desarrollar un restaurante en

Guatemala.

- Los costos de producción son menores.

Se ha llegado a determinar que los restaurantes en Estados Unidos son dueños de su propiedad,

planta y equipo. En Guatemala es menor el valor de activos fijos, ya que los locales se alquilan

y el equipo de cocina y demás activos de alto valor son adquiridos por medio de leasing y la

capacidad necesaria es menor.

Se logró determinar que las fuentes de financiamiento que existen en Estados Unidos y

Guatemala difieren únicamente en las tasas, ya que se manejan casi los mismos instrumentos.

El total de financiamiento que se utiliza en Guatemala es menor al que se utiliza en los Estados

Unidos. Esta diferencia se basa en que los guatemaltecos no utilizan con frecuencia los

prestamos bancarios, dado el alto costo del dinero. Mientras que las bajas tasas de interés en

Estados Unidos permiten obtener mayor financiamiento, además de las facilidades de pago que

proporcionan las instituciones bancarias.

Las empresas extranjeras que se analizaron utilizan otro tipo de financiamiento: cotizan sus

acciones en la Bolsa de Valores. Esto permite un mayor crecimiento de la empresa, mayor

prestigio y solidez.

83

Las operaciones bursátiles en Guatemala se han ido desarrollando en los últimos años, pero su

gestión es insipiente y lenta.

El apalancamiento comercial en Guatemala es diez veces mayor que en Estados Unidos. Se ha

llegado a determinar que los proveedores estadounidenses “castigan” más a sus clientes si no

pagan al contado. En Guatemala, el mayor financiamiento que utilizan las empresas es por

medio de sus proveedores, ya que por lo general este último no representa ningún costo.

El apalancamiento bancario en Guatemala es menor que en Estados Unidos debido a las altas

tasas de interés que se manejan en el mercado guatemalteco. Al inversionista guatemalteco no

le interesa utilizar dinero ajeno con un costo elevado ya que es mas tardada su recuperación.

Adicionalmente, tienen el financiamiento de sus proveedores, siendo libre de costo.

Las tasas de interés en Guatemala pueden alcanzar niveles hasta de un 22 por ciento, en

Estados Unidos la tasa de interés promedio es de un 3.9 por ciento y esto ayuda a que la

economía se reactive, surjan empresas y por consiguiente más empleos.

En Guatemala no existe ningún centro de información financiera sobre empresas, que se

encuentre al alcance de directivos, administradores o financieros. Esto contribuiría a que las

empresas sean más competitivas en su sector y tengan parámetros de medición.

Según los datos obtenidos, se concluye que sí es rentable invertir en Guatemala bajo

condiciones que lo permita. El marco externo, tal como la economía, la política y el país en

general lo debe permitir para que una empresa pueda obtener resultados positivos.

Con lo mencionado anteriormente, no quiere decir, que en Estados Unidos no es rentable invertir.

Sin embargo, toman otros parámetros para la medición de la rentabilidad, por ejemplo,

capacidad instalada, capacidad de estacionamiento y cumplir con los estándares de calidad

previamente establecidos, dado al tamaño del mercado.

El tamaño del mercado es un factor determinante al momento de desarrollar un restaurante, por

lo tanto, el tamaño del mercado estadounidense con el guatemalteco no tiene punto de

comparación.

84

RECOMENDACIONES

Crear un centro de información financiera de todas las industrias para desarrollar empresas

competitivas con el propósito de fomentar la inversión extranjera.

Desarrollar una bolsa de valores centroamericana, unificando una moneda para que operaciones

bursátiles puedan desarrollarse y las empresas puedan ser cotizadas a nivel centroamericano.

Esto traería grandes beneficios para las empresas ya que tendrían un mayor crecimiento,

obteniendo fuentes alternas de financiamiento.

Se recomienda que se haga este tipo de análisis para la industria de restaurantes abarcando el

ámbito centroamericano por estar en mercados, oportunidades y financiamientos similares.

85

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Documents

NIVELES DE RENTABILIDAD Y FUENTES DE FINANCIAMIENTO DE