Número 1058 VOLUMEN LXXXVIII - Banco de la República

Revista del Banco de la República

N ú m e r o

d i c i e m b r e d e 2 0 1 5

Bogotá, D. C. (Colombia)

1 0 5 8V O L U M E N L X X X V I I I

Junta Directiva

Mauricio Cárdenas SantamaríaMinistro de Hacienda y Crédito

Público

José Darío Uribe EscobarGerente General

Carlos Gustavo Cano SanzAna Fernanda Maiguashca

Adolfo Meisel RocaCésar Vallejo Mejía

Juan Pablo Zárate Perdomo

Alberto Boada OrtizSecretario de la Junta Directiva

Gerencia Técnica

Hernando Vargas HerreraGerente Técnico

Jorge Hernán Toro CórdobaSubgerente de Estudios

Económicos

Pamela Cardozo OrtizSubgerenta Monetaria y

de Reservas

Gerencia Ejecutiva

José Tolosa BuitragoGerente Ejecutivo

Joaquín Bernal RamírezSubgerente de Sistemas de Pago y

Operación Bancaria

Néstor Plazas BonillaSubgerente Industrial y de Tesorería

Rocío Villegas TrujillloSubgerenta de Gestión de Riesgo

Operativo

Ángela María Pérez MejíaSubgerenta Cultural

Subgerencia General de Servicios Corporativos

Francisco Rivas DueñasSubgerente General de Servicios

Corporativos

Auditoría GeneralLuis José Orjuela Rodríguez

Auditor General

RevistaNúm. 1058 Volumen LXXXVIII Diciembre 2015 Bogotá, D. C. (Colombia)SuraméricaISSN 0005-4828

Director José Darío UribeGerente General

EditoraMaría Teresa Ramírez Giraldo

Los artículos firmados son de la exclusiva responsabilidad de sus autores y no comprometen en forma alguna al Banco de la República ni a su Junta Directiva.

Las estadísticas publicadas en esta edición son las más recientes disponibles en el propio Banco o en la entidad que las emite.

Diseño:Banco de la República

Coordinación editorial y diagramación:Asesores Culturales Beatriz Helena Delgado Aranza

Impresión:Editorial Nomos S. A.

c o n t e n i d o

17

5 Nota editorial

Transferencias intergubernamentales y disparidades fiscales horizontales en Colombiapor: Jaime Bonet-Morón, Jhorland Ayala-García

Actualidad

Legislación económica

Estadísticas

1. Estadísticas monetarias y del Banco de la República

2. Intermediarios financieros

3. Tasas de interés

4. Sector externo

5. Tasa de cambio

6. Precios

7. Finanzas públicas

8. Producción, salarios y empleo

Estados financieros

35

67

53

69

77

79

85

93

97

103

105

109

4

5

n o t a e d i t o r i a l

El Banco de la República como banquero de bancos y agente fiscal del Gobierno

El Banco de la República tiene la función constitucional de ser banquero de los es-tablecimientos de crédito y servir como agente fiscal del Gobierno. Esta función la cumple mediante la prestación de un conjunto de servicios bancarios que le dan so-porte a la ejecución de la política monetaria, contribuyen a la estabilidad financiera y propenden por el buen funcionamiento de los sistemas de pago.

Los servicios bancarios prestados por el Banco de la República incluyen, entre otros, el acceso a sistemas de pago por parte de las entidades financieras, sistemas de negociación, compensación y custodia de títulos valores, y servicios bancarios pres-tados a la nación para el manejo de su liquidez, sus pagos y su portafolio financiero, tanto en Colombia como en el exterior.

Dichos servicios son un eje central de la infraestructura financiera colombiana y su desarrollo ha contribuido de manera significativa a la eficacia en la transmisión de la política monetaria, a la profundización de los mercados financieros y a la mo-dernización de los pagos internos y externos. Todo esto contribuye al buen funcio-namiento de la economía y al bienestar de los colombianos.

Esta nota editorial describe los servicios que provee el Banco de la República en su función de banquero de bancos y agente fiscal del Gobierno. Explica, además, las razones por las cuales el Emisor ofrece tales servicios, identifica qué tipo de en-tidades tienen acceso a estos y describe cómo contribuyen al logro de los objetivos fundamentales del banco central.

1. Fundamentos de la prestación de servicios bancarios por parte del banco central

Los medios de pago que utilizan los agentes económicos para cumplir sus transac-ciones comerciales y financieras están divididos en dos grandes grupos: los emitidos

6 R e v i s t a d e l B a n c o d e l a R e p ú b l i c a n ú m e r o 1 0 5 8

por el banco central y los emitidos por entidades financieras en forma de cuentas de depósito. En muchos países el dinero que mantiene el público en los bancos comer-ciales representa la mayor parte de sus agregados monetarios.

Parte de la confianza del público en los distintos medios de pago radica en que estos pueden ser transferidos en cualquier momento a otras cuentas en el sistema financiero, o ser convertidos en dinero emitido por el banco central (Manning et al., 2009). No obstante, mientras que la liquidación final de operaciones mediante el uso de dinero de la banca comercial puede estar sujeta a incertidumbre (por ejemplo, en caso de la quiebra de un banco), los medios de pago emitidos por el banco central están libres de ese riesgo (Couture y Bélisle, 2015). Por esto, los sistemas monetarios poseen una institucionalidad que busca proteger la confianza y los dineros del pú-blico, como los seguros de depósito y la regulación y vigilancia de las instituciones financieras por parte de agencias estatales. Así mismo, para el buen funcionamiento de los sistemas de pago y del sistema financiero en general (Banco de Pagos Interna-cionales, 2003:1), es fundamental que los gobiernos y los bancos centrales propen-dan por que los pagos sean liquidados de manera segura, eficiente y oportuna.

Mientras que los instrumentos de pago de bajo valor, como los billetes y mone-das, las tarjetas de pago débito y crédito, los cheques y las transferencias electrónicas resultan prácticas y seguras para que los hogares y las empresas realicen sus transac-ciones cotidianas, esas formas de pago no son las más apropiadas para liquidar ope-raciones financieras de alto valor e importancia crítica entre entidades del sistema financiero (Banco de Pagos Internacionales, 2003:36).

Para estos efectos, el Banco de la República, como la mayoría de los bancos centrales, ofrece servicios de sistemas de pago a los bancos comerciales y a otras entidades financieras autorizadas, mediante la apertura de cuentas de depósito en el banco central, para que liquiden las operaciones en los mercados financieros y rea-licen transferencias directas de fondos entre ellas. Esta función resulta congruente con la estructura escalonada del sistema financiero, donde los particulares y las ins-tituciones no financieras manejan parte de su liquidez con los bancos comerciales, al tiempo que estos manejan su liquidez en el banco central1.

Dentro de esta estructura, el sistema de pagos de alto valor que opera el Banco de la República se convierte en un eje fundamental para ejecutar su política mone-taria. Por ejemplo, si el Banco ve la necesidad de entregar liquidez a la economía, puede efectuar compras definitivas de títulos y operaciones repos de expansión2; si el Banco ve la necesidad de recoger liquidez de la economía, puede efectuar ventas de títulos y operaciones repos de contracción3. Además, los pagos están condicionados a la transferencia de la propiedad de los títulos valores respectivos (deuda pública), que se realiza en el Depósito Central de Valores (DCV) administrado por el Ban-co de la República, con el mecanismo de entrega contra pago4. De igual manera,

1 Ibíd., p. 2.2 Los repos de expansión corresponden a la compra por parte del Emisor de títulos de alta calidad crediticia, con un pacto de reventa en un momento futuro.3 Otra forma de suministrar (recoger) liquidez de la economía es mediante la compra (venta) de divisas que realiza el Banco de la República en el mercado cambiario, cuyo pago se realiza con cuentas de depósitos de los intermediarios financieros en el Banco.4 Con la modalidad de entrega contra pago la transferencia del título valor del vendedor al comprador en el DCV está condicionada a la transferencia de fondos del comprador al vendedor (pago) en las cuentas de depó-sito de los participantes autorizados en el Banco de la República.

n o t a e d i t o r i a l 7

se liquida la mayoría de las operaciones de transferencia de liquidez y de títulos de deuda pública entre entidades financieras negociadas mediante los mercados monetarios.

En ciertas circunstancias pueden presentarse incumplimientos de operacio-nes o interrupciones en los sistemas de pago, producto de simples fallas operativas. No obstante, en situaciones más graves de iliquidez o insolvencia de una entidad financiera, la suspensión de pagos puede amenazar con generar cadenas de incum-plimientos de pagos por contagio entre varios participantes del sistema (riesgo sisté-mico). Frente a tales eventos, el banco central, como prestamista de última instancia, tiene la potestad única de proveer la liquidez que sea necesaria para asegurar que los pagos interbancarios se sigan cumpliendo y, en algunas circunstancias, para pre-venir la caída de una institución crediticia solvente, pero ilíquida (Manning et al., 2009:34).

Ahora bien, el acceso a los servicios financieros que presta el banco central, mediante los sistemas de pago y otros componentes de la infraestructura financiera, no están disponibles para todos los agentes de la economía. En el caso colombiano, las decisiones sobre acceso y otros aspectos de la prestación de estos servicios por parte del banco central están en manos de la Junta Directiva del Banco de la Repú-blica (JDBR).

2. Los servicios bancarios del Banco de la República y sus clientes

Los principales servicios de compensación y liquidación5 en dinero que ofrece el Banco de la República son: 1) el sistema de cuentas de depósito y liquidación de pagos de alto valor (CUD), el cual canaliza operaciones de alto valor e importan-cia crítica entre intermediarios financieros; 2) el sistema de liquidación, custodia y Depósito Central de Valores (DCV)6, exclusivamente para títulos valores de deuda pública emitidos o administrados por el Banco de la República (de los cuales los TES representan el 96% de los valores depositados); 3) el Sistema de Compensación Elec-trónica de Cheques (Cedec), y 4) el Sistema de Compensación Electrónica Nacional Interbancaria (Cenit), el cual es una cámara de compensación automatizada (ACH, por su sigla en inglés), que liquida órdenes de transferencias electrónicas de menor valor relativo por instrucción de los clientes finales de los intermediarios financieros vinculados (hogares y empresas).

2.1. El sistema de pagos de alto valor CUD

El ciclo de vida de las operaciones realizadas en los mercados financieros se ini-cia con una instrucción de compra o venta, u orden de transferencia de un activo

5 La compensación es el conjunto de procedimientos que efectúa un sistema de pagos, como agente interme-diario entre compradores y vendedores, para la reconciliación de órdenes de pago entre los participantes en el sistema. Liquidación es el pago final de las obligaciones que resultan entre los participantes del sistema de pagos como resultado de la compensación de sus órdenes de pago.6 Cabe también mencionar que el Banco de la República administra un sistema de negociación para la com-praventa secundaria de títulos de deuda pública, interconectado con el DCV y el CUD, para el cumplimiento de las operaciones bajo el principio de entrega contra pago, el cual se conoce como el Sistema Electrónico de Negociación (SEN).

8 R e v i s t a d e l B a n c o d e l a R e p ú b l i c a n ú m e r o 1 0 5 8

financiero, y finaliza con la entrega del activo negociado. Los activos financieros normalmente negociados son, entre otros, los bonos públicos y privados, las accio-nes, las divisas y los derivados financieros. La gran mayoría de estas operaciones, así como los préstamos interbancarios, requieren la transferencia de dinero.

Debido a las altas sumas de dinero que se transfieren diariamente por medio de los mercados financieros, las infraestructuras que apoyan las operaciones entre intermediarios financieros requieren de un activo seguro para la liquidación final de las obligaciones. Las mejores prácticas internacionales, plasmadas en los Principios para las infraestructuras del mercado financiero −del Banco de Pagos Internaciona-les y la Organización Internacional de Comisiones de Valores (BPI y OICV, 2012: principio 9)−, recomiendan que dicha liquidación se haga con dinero del banco cen-tral con el fin de evitar los riesgos de crédito y de liquidez que existirían si se utiliza-ran medios de pago emitidos por bancos comerciales para tales propósitos.

En Colombia, el sistema de pagos de alto valor (conocido como CUD) del Banco de la República es el eje central de la infraestructura financiera colombiana, donde se pagan las operaciones originadas en los sistemas de compensación y liqui-dación de activos financieros, así como las obligaciones multilaterales netas de las entidades participantes en sistemas de pago de bajo valor (Diagrama 1)7.

7 En la franja A se incluyen los sistemas de negociación y registro, tanto de valores como de divisas: el Sistema Electrónico de Negociación (SEN), administrado por el Banco de la República, y el Mercado Electrónico Co-lombiano (MEC), administrado por la Bolsa de Valores de Colombia (BVC); derivados BVC y Derivex, donde se negocian derivados estandarizados sobre commodities energéticos; el sistema electrónico de transacciones e información del mercado de divisas (SET-FX); y los brokers o entidades negociadoras de valores. En la franja B se presentan los sistemas de compensación y liquidación de operaciones y los depósitos de valores asociados: el Depósito Central de Valores (DCV), administrado por el Banco de la República, para títulos de deuda pública exclusivamente; el Depósito Centralizado de Valores de Colombia S. A. (Deceval), para todo tipo de valores, tanto públicos como privados; la Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S. A. (CRCC) para operaciones de derivados; la BVC y la Cámara de Compensación de Divisas de Colombia S. A. (CCDC). En la franja C se presenta el sistema de pagos de alto valor CUD, eje central de la infraestructura financiera. En la

Diagrama 1La infraestructura financiera colombiana

Fuente: Banco de la República.

SET-FX(SET: ICAP FX)

Derivados BVC y Derivex

(BVC y Derivex)Brokers MEC

(BVC)

SEN (Banco

de la República)

Renta variable (BVC)

Deceval

CRCC

DCV

Cedec ACH Cenit

ACH Colombia

Redes de tarjetas y cajeros

Sistemas de negociación y registro de activos financieros

Sistemas de compensación y liquidación de activos financieros

Sistemas de pago de alto valor

Sistemas de pago de bajo valor

A

B

D

C

CUD

BVC- Renta

variableCCDC

n o t a e d i t o r i a l 9

El CUD opera con el mecanismo de liquidación bruta en tiempo real, el cual garantiza el cumplimiento inmediato de cada una de las órdenes de transferencia de dinero, sujeto a la condición de que exista suficiente disponibilidad de fondos en la cuenta de depósito del ordenante del pago. Por tal razón, esta modalidad de liquida-ción se reconoce internacionalmente como la más efectiva para mitigar el riesgo de contraparte en los sistemas de pago y prevenir el riesgo sistémico8. Además, debido a que existen otros pagos por fuera de las actividades propias del Banco de la Repú-blica, por ejemplo, la liquidación de operaciones del mercado accionario, merca-do de renta fija privada, mercado de derivados financieros y mercado de divisas, la Resolución Externa 5 de 2009 autoriza a las infraestructuras del mercado financiero9 a tener cuenta de depósito en el CUD.

De esta forma, la gama de entidades que tienen acceso a cuentas de depósito para liquidar operaciones en el CUD comprende: 1) establecimientos de crédito y otras entidades financieras vigiladas por la Superintendencia Financiera (SFC); 2) infraestructuras del mercado financiero; 3) la nación (Ministerio de Hacienda y Cré-dito Público), y 4) operadores de información de la seguridad social, exclusivamente para los servicios prestados por el Cenit (Cuadro 1).

2.2. El Depósito Central de Valores (DCV)

El DCV del Banco de la República es un sistema diseñado para el depósito, custodia y administración en forma desmaterializada y mediante registros electrónicos, de títulos valores de deuda pública que emite, garantiza o administra el propio Banco y los títulos valores que constituyan inversiones forzosas o sustitutivas de encaje a car-go de las entidades sometidas a la inspección y vigilancia de la SFC. Así mismo, como sistema de compensación y liquidación de operaciones sobre títulos valores, el DCV registra las transferencias definitivas o transitorias de títulos entre los depositantes directos, en nombre propio o de sus clientes. Los pagos de las operaciones contra los títulos depositados en el DCV se liquidan en el CUD10.

El DCV cuenta con diversas funcionalidades para mitigar los riesgos financie-ros a los que están expuestos los participantes en el sistema (Banco de la República, 2011:42 y sección II). Específicamente, en relación con el riesgo de crédito que surge

franja D se agrupan los sistemas de pago de bajo valor: el sistema de cheques (Cedec) y de trasferencias electró-nicas (Cenit), administrados por el Banco de la República; la ACH Colombia S. A., también para transferencias electrónicas, y las redes de tarjetas y cajeros.8 Otra modalidad de liquidación de operaciones utilizada por muchas infraestructuras es la de neteo multilate-ral diferido, en la cual se acumulan órdenes de pago durante un tiempo determinado, que luego son compen-sadas para calcular las obligaciones multilaterales de los participantes del sistema y su posterior liquidación. En el caso colombiano, esta es la modalidad utilizada por la mayoría de los sistemas de pago de bajo valor. Este mecanismo ofrece beneficios en términos de eficiencia y bajos costos de liquidez, pero plantea mayores riesgos, por ejemplo, frente a la quiebra de un participante. Véanse al respecto las notas editoriales de la Revista del Banco de abril de 2005, vol. LXXXVIII, núm. 930, “Los sistemas de pago”, y el Reporte de Sistemas de Pago, junio de 2010, Recuadro 2. En la sección III de ese mismo reporte y en el reporte de junio de 2011, sección II, se detallan los mecanismos para el manejo de riesgos financieros en el CUD y en el DCV.9 Las principales infraestructuras del mercado financiero son la CCDC y la CRCC, las ACH, la Cedec, las redes de tarjetas débito y crédito y Deceval.10 Los títulos valores depositados en el DCV cumplen con la propiedad de ser fungibles, es decir, que los valores o derechos de una misma clase, con idénticas características y condiciones financieras e igual fecha de emisión y vencimiento, registrados en la cuenta de un mismo depositante, se suman para su registro en el DCV.

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de la posibilidad de que no se cumpla con la transferencia de los títulos o el dinero en una negociación, el DCV opera bajo el mecanismo de liquidación de valores de en-trega contra pago (véase la nota 7), siguiendo las recomendaciones de los Principios para las infraestructuras del mercado financiero del BPI y la OICV.

El acceso al DCV es regulado por la Junta Directiva del Banco de la República (resoluciones 6 de 2005 y 15 de 2007). La gama de participantes en el DCV es amplia, con 131 depositantes directos a diciembre de 2015 (Cuadro 1).

Cuadro 11

Entidades que pueden acceder a los servicios ofrecidos por el Banco de la República

Entidad/servicios CUD DCV SEN Cenit Cedec Operaciones monetarias

Gobierno nacional (Ministerio de Hacienda y Crédito Público) X X X X

Establecimientos de crédito2 X X X X X3 X4 Sociedades de servicios financieros5 X X X6 X7 Sociedades de capitalización X X X XEntidades aseguradoras X X X X8 Entidades con regímenes especiales (EOSF)9 X X X10 X11

Proveedores de infraestructura X X X12 X13 XOrganismos multilaterales de crédito X Otros14 X X X15 X16 X17

1 En la página web del Banco se encuentra disponible información detallada de la prestación de estos servicios (http://www.banrep.gov.co/es/normatividad-sistemas-pago).2 Establecimientos bancarios, corporaciones financieras, compañías de financiamiento, entidades cooperativas de carácter financiero, organismos cooperativos de grado superior, instituciones oficiales especiales (IOE: banca de segundo piso). 3 Establecimientos bancarios.4 Establecimientos bancarios, corporaciones financieras, compañías de financiamiento, entidades cooperativas de carácter financiero, organismos cooperativos de grado superior.5 Sociedades fiduciarias, almacenes generales de depósito y sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías. 6 Sociedades fiduciarias y sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías. 7 Sociedades fiduciarias y sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías.8 Finagro, Financiera de Desarrollo Nacional (FDN, antes Financiera Energética Nacional), Findeter, Icetex, Bancoldex, Fonade. 9 Finagro, Fondo Nacional de Garantías, Financiera de Desarrollo Nacional (FDN, antes Financiera Energética Nacional), Findeter, Icetex, Bancoldex, Fonade. 10 Finagro.11 Cámaras de riesgo central de contraparte.12 Cámaras de riesgo central de contraparte.13 Deceval.14 Sociedades comisionistas de bolsa, sociedades comisionistas de la Bolsa Nacional Agropecuaria, SAI, entidades administradoras de sistemas de pago de alto valor y de bajo valor y Fogafín. 15 Fogafín.16 Operadores de información autorizados para operar en el esquema de pago unificado al sistema de la protección social. 17 Sociedades comisionistas, SAI, Fogafín, sociedades de intermediación cambiaria y de servicios financieros especiales (Sicfes), Fondo Nacional del Ahorro.

n o t a e d i t o r i a l 1 1

2.3. Los sistemas de pago de bajo valor Cedec y Cenit

Los sistemas de pago de bajo valor tienen como función compensar y liquidar las operaciones efectuadas por las personas naturales y las empresas, las cuales se reali-zan mediante el uso de diferentes instrumentos de pago. Mediante estos últimos se transmiten órdenes de traslado de fondos desde la cuenta que un pagador tiene en una entidad financiera hacia la cuenta de un beneficiario, para el pago de bienes y servicios, la extinción de una obligación o la transferencia de recursos en sí misma. El Banco de la República opera dos infraestructuras de pagos de bajo valor, que com-pensan y liquidan trasferencias electrónicas y cheques.

a. Cámara de compensación automatizada (ACH-Cenit)

La cámara de compensación automatizada ACH-Cenit procesa órdenes electrónicas de transferencia de fondos de bajo valor, originadas por las entidades financieras vinculadas en nombre de sus clientes (personas naturales o jurídicas, con cuenta corriente, de ahorros o depósito electrónico). Las entidades autorizadas origina-doras ordenan transferencias electrónicas interbancarias de fondos, atendiendo las instrucciones de sus clientes, con destino final a la cuenta de uno o varios clientes receptores de otras entidades autorizadas.

La ACH-Cenit se encarga de compensar y liquidar las obligaciones monetarias entre las entidades vinculadas como resultado neto de las órdenes de transferencias de fondos originadas y recibidas (sistema de compensación multilateral neto), con cinco sesiones de compensación y liquidación al día (véase la nota 13). Luego, el sistema distribuye a las entidades receptoras los registros electrónicos, enviados por las entidades originadoras de los cuentahabientes a quienes debe acreditar o debitar sus cuentas, según las características de cada operación.

Las transferencias electrónicas de fondos pueden ser utilizadas para cualquier propósito; no obstante, su mayor crecimiento se ha registrado en pagos recurren-tes o masivos, como el pago de nómina, pensiones y proveedores, y la facturación de servicios públicos. Una aplicación que ha presentado especial dinámica en la ACH-Cenit es la de pagos a la seguridad social. Como complemento a estos pagos, la ACH-Cenit también presta el servicio de transferencia de archivos, con el fin de facilitar el intercambio de la información de las planillas integradas de pago de los aportes al sistema de seguridad social.

La reglamentación actual de la ACH-Cenit permite vincular entidades auto-rizadas a los establecimientos de crédito, el Ministerio de Hacienda (DGCPTN), Deceval, y los operadores de información de la seguridad social, para un total de 35 entidades al cierre de 2015 (Cuadro 1).

b. Cámara Electrónica de Compensación de Cheques (Cedec)

En Colombia, desde la década de los veinte, la compensación de cheques y otros instrumentos de pago ha sido un servicio prestado exclusivamente por el Banco de la República mediante las cámaras de compensación, que son los recintos donde se realiza el intercambio físico de los documentos.

El Cedec permite recibir y procesar la información electrónica de todos los cheques presentados al cobro y en devolución de los establecimientos de crédito y el


banco central. El resto del canje se realiza mediante el intercambio de documentos físicos en nueve cámaras administradas por el Banco de la República y en 36 plazas delegadas.

3. Agente fiscal y prestador de servicios al Gobierno

La prestación de servicios al Gobierno nacional merece una mención especial. La Constitución Política y la Ley 31 de 1992 le asignan al Banco de la República varias funciones en este aspecto. Dentro de estas se destacan: 1) servir como agente del Gobierno en la edición, colocación y administración de títulos de deuda pública, y actuar como agente fiscal en la contratación de créditos externos e internos y en las operaciones que sean compatibles con las finalidades del Banco; 2) recibir depósitos de la nación y de otras entidades públicas, de conformidad con las reglamentaciones que sobre la materia expida la Junta Directiva del Banco de la República, y 3) prestar asesoría técnica en asuntos afines a la naturaleza y funciones del Banco.

Como agente del Gobierno en la administración de los títulos de deuda pú-blica, el Banco de la República realiza la colocación, custodia y administración de los títulos de deuda pública interna del Gobierno con apoyo del DCV. Los TES re-presentan el 96% del total custodiado y el resto corresponde, entre otros, a los títu-los de reducción de deuda, los bonos de valor constante y los títulos de desarrollo agropecuario.

Como agente fiscal en la contratación de créditos y otras operaciones compa-tibles con sus finalidades, el Banco de la República tramita las instrucciones reque-ridas, como resultado del manejo que el Ministerio de Hacienda y Crédito Público (MHCP) da al portafolio en divisas en el exterior, alimentado con recursos prove-nientes de créditos externos, operaciones tales como la colocación de bonos en los mercados internacionales y la venta de activos. Así mismo, con base en instrucciones del MHCP, el Banco de la República atiende el servicio de la deuda externa; es decir, el giro al exterior de pagos de capital, intereses y demás costos asociados con aquella.

Como banquero de la nación y de entidades públicas, el Banco de la Repúbli-ca le presta al MHCP el servicio de administración de cuentas de depósito, con el cual el Ministerio centraliza sus recaudos en el ámbito nacional, tramita órdenes de pago y transferencias de fondos a otras entidades en el sistema CUD, y mantiene sus excedentes de liquidez en depósitos remunerados. Adicionalmente, en el Cenit la nación canaliza sus pagos a proveedores y transferencias a beneficiarios de progra-mas sociales.

Además, el Banco de la República recibe las instrucciones del Gobierno para atender el pago de aportes o contribuciones a organismos internacionales, tales como el Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), de los cua-les Colombia es miembro, con cargo a los recursos que el MHCP mantiene en sus cuentas en el Banco.

Finalmente, la ley le ha asignado al Banco de la República la función de admi-nistrar algunos fondos de carácter público, como son el Fondo de Reserva para la Estabilización de la Cartera Hipotecaria (Frech), el Fondo de Ahorro y Estabiliza-ción Petrolera (FAEP), el Fondo de Ahorro y Estabilización (FAE), y se prevé que en el futuro administre el Fondo de Ahorro y Estabilización Macroeconómica (FAEM).


El artículo 48 de la Ley 546 de 1999 autorizó la creación del Frech, que tiene por objeto facilitar las condiciones para financiar vivienda. Desde el año 2009, por inter-medio del Frech, el Gobierno ha venido ofreciendo diversos programas de cobertu-ras a la tasa de interés pactada en créditos y en contratos de leasing habitacional para adquirir vivienda nueva, otorgados por los establecimientos de crédito a deudores que cumplan las condiciones establecidas. El Banco, como administrador del fondo, apoya al Gobierno con una infraestructura técnica y operativa que le ha permitido de manera confiable, oportuna y segura realizar los pagos de la cobertura derivados de la ejecución de los diferentes programas establecidos.

Los fondos FAEP y FAE fueron aprobados por el Congreso para generar aho-rro en moneda extranjera a partir de los recursos de las regalías y para mitigar el impacto que podría sufrir la economía si se monetizaran masivamente los recursos de la explotación petrolera y minera, ya que esto podría apreciar la tasa de cambio y afectar a otros sectores de la economía. Como administrador de estos fondos, la principal función del Banco de la República consiste en invertir los recursos en el exterior, de acuerdo con los mandatos establecidos por los comités directivos y de inversiones de estos fondos, y llevar su contabilidad.

4. Conclusiones

La Constitución y la Ley 31 de 1992 le asignan al Banco de la República la función de ser el banquero de bancos y agente fiscal del Gobierno. El Banco ha venido reali-zando gran parte de esta función por medio de la prestación de servicios de pago, al otorgar un acceso amplio de participantes con un impacto positivo importante en el desarrollo y modernización de los diferentes mercados financieros locales.

Su importante rol en la prestación de este tipo de servicios le ha permitido al Banco facilitar a los agentes económicos la realización de transacciones financieras de manera segura, eficiente y oportuna; preservar la confianza del público en el sis-tema monetario, y contribuir a la estabilidad financiera y a la prevención del riesgo sistémico, apoyado en el buen funcionamiento de los sistemas de pago.

Así mismo, ha podido impulsar los sistemas electrónicos para transacciones de bajo valor, los cuales son parte esencial de los sistemas de pago y facilitan la actividad comercial, lo que contribuye al bienestar de los colombianos.

El compromiso del Banco de la República con la prestación de servicios de pago con altos estándares se mantiene en el tiempo. En junio de 2014 se puso en operación una nueva plataforma del sistema de pagos de alto valor, con nuevas fun-cionalidades que permiten el procesamiento de órdenes sin intervención humana, aprobar la trasferencia de fondos en línea de manera segura y la posibilidad de pro-gramar la transferencia de fondos futuros, entre otras. Así mismo, se renovaron las plataformas del Cenit y el Cedec, para proporcionar una serie de nuevas funcionali-dades que mejoran la prestación de sus servicios.

José Darío Uribe Escobar Gerente general*

* Esta nota editorial fue elaborada con la colaboración de Joaquín Bernal, Carlos Arango y Clara Lía Machado. Las opiniones no comprometen a la Junta Directiva.


Referencias

Banco Mundial; Cemla (2001). “Sistemas de compensación y liquidación de pagos y valores en Colombia”, Iniciativa de Compensación y Liquidación de Pagos y Valores del Hemisferio Occidental.

Banco Mundial; Cemla (2010). “Sistemas de compensación y liquidación de pagos y valores en Colombia”, Iniciativa de Compensación y Liquidación de Pagos y Valores del Hemisferio Occidental.

Banco de Pagos Internacionales (2003). “La Función del dinero del banco cen-tral en los sistemas de pago”, Comité de Sistemas de Pago y Liquidación.

Banco de Pagos Internacionales; OICV (2012). Principios para las infraestruc-turas del mercado financiero.

Couture, T.; Bélisle, C. (2015). “The bank at the Bank of Canada”, Bank of Ca-nada Review, Spring, pp. 35-36.

Manning, M., Erlend, N.; Jochen, S. (2009). The Economics of Large Value Pa-yments and Settlement: Theory and Policy Issues for Central Banks, Oxford: Oxford University Press.

Banco de la República (1994). “La banca central en Colombia”, normas básicas (documento interno).

Banco de la República (2013-2014), Reporte de Sostenibilidad.Banco de la República (2010, 2011, 2014). Reporte de Sistemas de Pago.



1 7

a r t í c u l o

Transferencias intergubernamentales y disparidades fiscales horizontales en Colombia

Este artículo estima las disparidades fiscales horizontales en municipios y departamentos de Colombia con datos de las ejecuciones presupuestales para el período 1985-2014. Además, evalúa el efecto igualatorio de las transferencias condicionadas del Sistema General de Participaciones (SGP) y las no condicionadas del Sistema General de Regalías (SGR), con base en algunos indicadores, como el coeficiente de variación y de Gini. Como resultado, se encontró que las transferencias reducen las disparidades fiscales horizontales tanto en municipios como en departamentos, con un mayor efecto en los primeros. Por tipo de transferencia, los resultados son diferentes, dado que el SGP reduce las disparidades, mientras que el SGR aumenta la desigualdad fiscal.

De acuerdo con datos de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal, 2015), el coeficiente de Gini para Colombia, el cual mide la desigualdad en la distribución del ingreso, fue de 0,536, superior al promedio latinoamericano de 0,497 para 2013. Esta situación es peor si se compara con el promedio de grupo de países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE), cuyo índice de desigualdad en el ingreso fue de 0,30 para 2012 (OCDE, 2015). Esto puede estar explicado por una alta desigualdad en el acceso a activos como la edu-cación, la infraestructura pública o la presencia institucional entre las regiones de Colombia (Perry et al., 2006). Como consecuencia, la elevada desigualdad del país puede impedir la reducción de la pobreza por su impacto negativo sobre la elastici-dad de la pobreza con respecto al crecimiento y sobre la elasticidad de la pobreza con respecto a la desigualdad (López y Servén, 2006).

Una de las estrategias que pueden ayudar a reducir las desigualdades internas se basa en transferencias del Gobierno nacional central (GNC) a los municipios y

* Los autores son, en su orden, gerente de la Sucursal de Cartagena del Banco de la República y economista del Centro de Estudios Económicos Regionales. Los autores agradecen especialmente a Gerson Javier Pérez e Iván Higuera por sus valiosos comentarios a esta versión del documento.

J a i m e B o n e t - M o r ó n J h o r l a n d A y a l a - G a r c í a *


departamentos, generando un efecto Robin Hood, que permita a regiones más avanzadas compartir recursos con las menos prósperas para que puedan alcanzar estándares com-parables de calidad de vida (Shah, 2007). Sin embargo, aún persisten desigualdades en el acceso y la calidad recibida entre los diferen-tes territorios en bienes y servicios básicos, como la salud (Ayala, 2015) y la educación (Barrera-Osorio et al., 2012). Ante esto, es ne-cesario seguir trabajando para poder llegar a una mayor equidad en el acceso y en la calidad de los servicios provistos por el Estado.

El artículo 1.º de la Constitución Política de 1991 establece que: “Colombia es un Esta-do Social de Derecho, organizado en forma de República unitaria, descentralizada, con auto-nomía de sus entidades territoriales […]”. Es por esto que se han impulsado políticas que profundizan la descentralización del gasto en la nación, como la creación del sistema actual de transferencias, conformado por las trans-ferencias del SGP, que en su mayor parte son condicionadas, y las transferencias del SGR, que se caracterizan por ser no condicionadas, entre otras. Con estas se busca proveer a los entes territoriales de los recursos necesarios para ejercer las competencias otorgadas en el proceso de descentralización.

Además de financiar la prestación de servicios, un sistema de transferencias puede tener como propósito buscar una mayor equi-dad en ingresos y gastos entre los distintos te-rritorios. En Colombia la descentralización ha sido mayor por el lado de los ingresos que por el de gastos. Cerca del 70% de los ingre-sos fiscales son recaudados por el Gobierno central, mientras que los ingresos recaudados por los gobiernos subnacionales están alta-mente concentrados en pocos municipios. En efecto, Bogotá, Medellín, Cali, Barranquilla y Cartagena recaudan casi dos tercios del total de los ingresos municipales. En la medida en que la actividad económica está concentrada en pocos territorios, la capacidad local de ge-neración de ingresos es más fuerte en aque-llos con mayores bases tributarias. Debido a que existen fuertes desequilibrios verticales y

horizontales, se esperaría que aquellos se re-duzcan mediante los sistemas de transferen-cias vigentes.

Este artículo tiene dos objetivos: 1) cuantificar las disparidades fiscales horizon-tales territoriales desde el punto de vista del ingreso y del gasto público por habitante, y 2) evaluar el efecto igualatorio del ingreso y el gasto subnacional por parte de las transferen-cias del GNC a los municipios y departamen-tos. Para eso, se enfoca en el SGP y el SGR, las cuales constituyen las más importantes trans-ferencias del GNC a los gobiernos subnacio-nales en el país. En 2015 el SGP representó el 3,8% del producto interno bruto (PIB) y el SGR alcanzó a ser el 1,5% del PIB.

El artículo está conformado por cuatro secciones. La primera presenta las principales definiciones de disparidades fiscales horizon-tales y transferencias de igualación. La segun-da describe el sistema actual de transferencias en Colombia. La tercera muestra los resulta-dos de las estimaciones de las disparidades fiscales y los efectos de las transferencias de igualación. La última sección presenta las conclusiones y recomendaciones de política que podrían mejorar el funcionamiento del sistema actual de transferencias.

1. Disparidades fiscales horizontales e igualación fiscal

1.1. Disparidades fiscales horizontales

La equidad horizontal es un principio según el cual individuos que se consideran como iguales deberían ser tratados de manera equi-tativa (Musgrave, 1990; Galbiati y Vertova, 2008; Plotnick, 1981; Slensnick, 1989; Ka-plow, 1989). En términos fiscales, la equidad horizontal se traduce en ausencia de discri-minación en el cobro de impuestos a indivi-duos con el mismo nivel de ingreso (Usher, 2007). De ahí que las disparidades horizon-tales se presentan cuando individuos que son iguales ante la ley no son tratados de manera equitativa.

a r t í c u l o 1 9

inducida (Dahlby y Wilson, 1994). De esta forma, los individuos tendrán incentivos para desplazarse a las zonas con una mejor provi-sión de bienes y servicios públicos o a donde la carga impositiva asociada con un nivel dado de beneficios fiscales sea más baja.

Otra consecuencia negativa de las dispa-ridades horizontales en materia de equidad y eficiencia tiene que ver con lo que se conoce como el impuesto potencial a las exportacio-nes (Auld y Eden, 1987). Si no residentes po-seen activos fijos, como tierra o empresas, y exportan productos a otras provincias o con-tratan factores de producción fuera de su mu-nicipalidad, sus impuestos serán recaudados en la provincia exportadora y no en el lugar donde residen. Esto aumenta los beneficios fiscales netos de la municipalidad exportado-ra y los reducirá en aquella que importa los bienes y servicios.

Es aquí donde el análisis de las dispa-ridades fiscales horizontales gana importan-cia, debido a sus implicaciones en materia de eficiencia económica y equidad. Ante esto, se han diseñado e implementado diferentes estrategias que apuntan a reducir o eliminar dichas disparidades. Entre estas se encuentran las transferencias de igualación, las cuales se definirán y explicarán a continuación.

1.2. La teoría y la práctica sobre las transferencias de igualación fiscal

Las transferencias de igualación son las trans-ferencias no condicionadas que buscan redu-cir las disparidades fiscales horizontales, igua-lando los beneficios fiscales netos que reciben todas las municipalidades de un país (Shah, 2007). En términos generales, cumplen con las siguientes cuatro características (Martí-nez-Vásquez y Boex, 2001): 1) son transferen-cias no condicionadas o de propósito general; 2) están generalmente determinadas por una regla de financiación; 3) la distribución de los recursos entre las provincias o municipalida-des se hace con base en una fórmula que con-sidera las necesidades de gasto o la capacidad de recaudar ingresos fiscales, y 4) su propósito

La definición de equidad horizontal tiene implícita dos definiciones importantes: 1) ¿qué se entiende por individuos que son “iguales”?, y 2) ¿cuáles son las características relevantes para definir a los individuos como “iguales”? (Galbiati y Vertova, 2008). Por esto, una definición más amplia del concepto de equidad horizontal podría ser el principio según el cual individuos que son iguales en las características normativamente relevantes son tratados de manera equitativa (Atkinson y Stiglitz, 1980). Esto implica que hay un fuer-te argumento normativo en la definición de las disparidades horizontales.

Por otro lado, las disparidades fiscales entre las autoridades locales se definen como aquellas que se presentan cuando dos provin-cias deben fijar diferentes tasas impositivas a sus ciudadanos con el mismo ingreso con el fin de ofrecerles unos bienes públicos compa-rables (Le Grand, 1975), lo cual sería discri-minatorio. En este sentido, las disparidades fiscales horizontales se presentan cuando existen diferencias en los beneficios fiscales netos ofrecidos por los gobiernos provincia-les, generados por las desigualdades en las ba-ses tributarias en cada jurisdicción (Norrie et al., 1982). Más específicamente, la disparidad fiscal horizontal surge cuando existe hetero-geneidad en la capacidad de generar ingresos propios o en la necesidad fiscal de cada pro-vincia (Porto y Rosales, 2008).

La existencia de disparidades fiscales ho-rizontales tiene implicaciones en materia de equidad y eficiencia económica (Auld y Eden, 1987; Dahlby y Wilson, 1994; Boadway et al., 1983; Norrie et al., 1982). En primer lugar, aquellas municipalidades con ingresos fiscales por habitante más altos podrán ofrecer una mayor cantidad o calidad de bienes públicos, al igual que aquellas con costos más bajos de provisión de bienes públicos (Boadway et al., 1983). Esto implica que para que todas las provincias otorguen bienes públicos similares, algunas tendrían que imponer tasas impo-sitivas más altas a sus contribuyentes. Como consecuencia, se generan incentivos a un fenó-meno conocido como migración fiscalmente


es el de igualar las condiciones fiscales entre los gobiernos subnacionales.

En la literatura se pueden identificar cuatro principios que rigen un sistema de transferencias de igualación equitativo y efi-ciente (Spahn, 2007). En primer lugar, las transferencias de igualación deberían tener un límite en el tamaño de los fondos a re-distribuir para imponer restricciones presu-puestarias en las regiones más pobres, de tal manera que se mantenga la estabilidad ma-croeconómica. En segundo lugar, las trans-ferencias de igualación deberían incentivar el recaudo de recursos propios dentro de los gobiernos subnacionales y desincentivar la dependencia de las transferencias. Terce-ro, la igualación debería hacerse con base en estándares medibles en los cuales se puedan seleccionar las regiones beneficiarias. Por úl-timo, los estándares y las medidas de nece-sidad fiscal relativa no deberían ser modifi-cables por las municipalidades beneficiarias, debido a que habría incentivos a maximizar las transferencias recibidas sin el debido cumplimiento de los requisitos.

Los sistemas de transferencias de igua-lación también pueden ser agrupados en tres filosofías diferentes, de acuerdo con su aplica-ción (Spahn, 2007). La primera es donde no hay diferencias significativas entre los costos de prestación de los servicios públicos, por lo que la capacidad de generar ingresos fiscales o capacidad fiscal es lo que se busca igualar. La segunda es donde el enfoque principal son las necesidades de gasto y lo que se busca igua-lar son los estándares de los bienes y servicios públicos recibidos. Finalmente, hay países en los que intervienen tanto la capacidad fiscal como las necesidades de gasto en la asigna-ción de las transferencias de igualación.

Canadá, por ejemplo, tiene un esquema de transferencias que se preocupa por igualar las diferencias en los niveles de recaudo tribu-tario de sus provincias (Boadway y Hayashi, 2004; Shah, 1996). Contrario a lo que se pre-senta en Rusia, donde un sistema de ingresos fiscales compartidos intenta equiparar algu-nos estándares de acuerdo con la necesidad

de gasto, aunque es posible que con este se generen algunas disparidades adicionales (Martínez-Vázquez y Timofeev, 2008). Por su parte, Australia se caracteriza por tener lo que algunos autores consideran el mejor modelo de transferencias de igualación, al considerar tanto las necesidades de gasto como la capaci-dad fiscal en su fórmula de asignación (Spahn, 2007).

2. Descripción del sistema actual de transferencias en Colombia

En los artículos 356 y 357 de la Constitución Política de 1991 se estableció que el 46% de los ingresos corrientes de la nación (ICN) debían ser transferidos a los municipios y de-partamentos para cumplir las obligaciones y responsabilidades asignadas por la Constitu-ción Política, aunque en la actualidad solo se distribuye el 26% de estos recursos a causa de las leyes reglamentarias vigentes.

Las transferencias del Gobierno na-cional a los entes subnacionales en Colom-bia provienen de dos fuentes principales: las provenientes del Presupuesto General de la Nación (PGN) y aquellas derivadas del SGR. Las transferencias del PGN se componen del SGP (creado por la Ley 715 de 2001 y modifi-cado por la Ley 1176 de 2007), las pensiones y otras transferencias, mientras que el SGR es un presupuesto independiente con recursos provenientes de la explotación de recursos naturales no renovables.

No todas las transferencias del PGN lle-gan a las entidades subnacionales propiamen-te. Las pensiones, por ejemplo, son transferen-cias que llegan directamente a los individuos y no hacen parte de los ingresos de las enti-dades territoriales. Además, las otras trans-ferencias incluyen recursos a instituciones y organismos específicos con presencia en las entidades territoriales, pero con autonomía para manejar dichos recursos, como las cajas de compensación familiar, el Instituto Co-lombiano de Bienestar Familiar (ICBF), entre otros. De esta manera, los únicos recursos que


se pueden considerar como transferencias que aumenten los ingresos de las entidades territoriales como tal son los provenientes del SGP y del SGR.

De acuerdo con la Ley 1176 de 2007, des-pués de descontar los montos de asignaciones especiales, los recursos del SGP deben ser des-tinados a educación (58,5%), salud (24,5%), propósito general (11,6%) y agua potable y saneamiento básico (5,4%) (Ministerio de Hacienda y Crédito Público, 2006). Esto hace que las transferencias del SGP sean condicio-nadas y que las entidades territoriales no ten-gan libertad de decidir qué hacer con dichos recursos. Además, su fin ha sido en especial el de mejorar la cobertura en los servicios básicos de salud, educación y agua potable en todas las entidades territoriales, y no solo en aquellas con los menores ingresos. Estos recursos se distribuyen con base en una fór-mula que considera la población atendida y la población por atender, así como la eficiencia administrativa y criterios de equidad territo-rial (Ley 715 de 2001 y Ley 1176 de 2007). En ningún caso se considera la capacidad fiscal territorial, pero se podría pensar que el SGR, al tener en cuenta indicadores de pobreza, in-directamente sí contempla las necesidades de gasto en los municipios y departamentos.

Por su parte, el SGR no es un sistema de transferencias condicionadas, aunque exige que los recursos sean gastados en proyectos previamente evaluados y aprobados por los organismos colegiados de administración y decisión (OCAD) (Bonet y Urrego, 2014). Fue creado en 2011 con el Acto Legislativo 05 y reglamentado por el Decreto 1073 de 2012. La reforma buscaba una distribución más equitativa de los recursos entre los entes te-rritoriales, debido a que el 70% de las regalías estaba concentrado en siete departamentos donde habitaba, aproximadamente, el 14% de la población del país. Incluso, los departa-mentos de Casanare y Meta recibían el 34% de los recursos de regalías y en ellos solo habita el 2,7% de la población colombiana.

Con este nuevo cambio todos los mu-nicipios o departamentos del país pudieron

beneficiarse de las regalías provenientes de la explotación de recursos naturales no reno-vables en el país. Esta nueva distribución está enmarcada en cuatro objetivos generales: 1) equidad social y regional, 2) ahorro para el futuro, 3) competitividad regional, y 4) buen gobierno (Bonet y Urrego, 2014). Dentro de estos rubros, un porcentaje no menor al 50% se distribuye en dos fondos: regalías directas (20%) y fondos regionales (80%). Las regalías directas se quedan en los entes territoriales en donde se explotan los recursos naturales no renovables y aquellos que intervienen en su transporte. Los fondos regionales se distribu-yen de acuerdo con una fórmula que consi-dera la pobreza y el tamaño de la población. Aunque ninguno considera la capacidad fiscal ni la necesidad de gasto, en su fórmula hay in-dicadores de pobreza y los entes territoriales rezagados reciben más recursos. Su objetivo no es igualar la capacidad fiscal sino favore-cer regiones rezagadas, aunque cumple con el requisito de no ser transferencias condiciona-das. Es aquí donde se requiere evitar los in-centivos a depender de las transferencias.

Asumiendo una tasa proyectada del 3% (variación anual del PIB al segundo trimestre de 2015), se estima que las transferencias pro-venientes del PGN representan el 11,4% del PIB proyectado para 2015: SGP (3,8%), pen-siones (4,2%) y otras transferencias (3,4%). Y los recursos del SGR corresponden al 1,15% del PIB del mismo año. Pero este peso relativo no ha sido constante durante las últimas dé-cadas. El Gráfico 1 muestra la evolución de las transferencias del GNC a los entes territoria-les entre 1980 y 2014. Como se observa, antes de la Constitución de 1991 las transferencias representaban alrededor del 2% del PIB, pero aumentaron hasta llegar al 5% en 1999. En este mismo año se presentó una crisis eco-nómica que obligó a reformar el sistema de transferencias con la Ley 715 del 2001, que buscaba sanear las finanzas públicas con base en la disciplina fiscal.

A partir del año 2001 las transferencias han perdido participación, hasta ubicarse en el 3,9% del PIB de 2014. Como porcentaje de


los ingresos fiscales totales, la disminución de la participación de las transferencias fue mu-cho más notoria. En el año 1999 el Gobierno central distribuía el 42,6% de sus ingresos to-tales entre las entidades territoriales en forma de transferencias, mientras que para 2014 este monto relativo se redujo casi a la mitad, al re-presentar el 22,8%.

Por otro lado, el Gráfico 2 muestra el comportamiento de las regalías entre 1984 y 2016 (valor presupuestado). Como se observa, las regalías tuvieron un crecimiento leve entre 1984 y 1998, pero a partir de 1999 pasaron de representar el 0,33% del PIB al 1,5% en 2012. Como resultado de la caída de los precios del petróleo desde 2014, los ingresos derivados del petróleo han caído y afectado el monto del SGR, tanto que para 2016 se presupuestó un monto del 1,11% del PIB, inferior en términos relativos al que se tuvo en 2012.

El 2012 fue el primer año de funciona-miento del SGR; en este ha sido donde más recursos se han obtenido de la explotación de recursos naturales no renovables como por-centaje del PIB. Además, con esta nueva distri-bución de recursos los departamentos pasaron de recibir el 55% de las regalías en 2011 a tener el 75% en 2012 y los municipios perdieron,

al pasar del 45% al 25%, respectivamente (Bo-net y Urrego, 2014).

3. Estimación de las disparidades fiscales horizontales y efectos de las transferencias condicionadas (SGP) y no condicionadas (SGR)

Para proceder a estimar las disparidades fis-cales horizontales en Colombia es importante tener en cuenta cuáles municipios y depar-tamentos tienen presupuestos fiscales inde-pendientes: los distritos especiales y los mu-nicipios más grandes reciben transferencias y administran y ejecutan sus propios recursos, mientras que para los más pequeños la res-ponsabilidad recae sobre el departamento. De esta manera, se utilizan las cuentas fiscales provenientes de las operaciones efectivas de caja del Departamento Nacional de Planea-ción (DNP) para evaluar el efecto que tienen las transferencias condicionadas y no condi-cionadas sobre las desigualdades fiscales hori-zontales existentes en Colombia.

Para poder estimar las disparidades fisca-les horizontales es necesario, primero, calcular las necesidades de gasto y la capacidad de

Gráfico 1Evolución de las transferencias del GNC,

1980-2014

Fuente: DNP; cálculos de los autores.

Gráfico 2Evolución de las regalías (valor presupuestado),

1984-2016



generar ingresos propios. Una forma de medir las necesidades de gasto que puede ser utiliza-da de acuerdo con la información disponible en Colombia es el gasto por habitante del úl-timo año disponible. La capacidad fiscal pue-de ser estimada como el ingreso fiscal propio por habitante, considerando la información histórica e ignorando el hecho de que el re-caudo fiscal es susceptible a sesgos por la po-sible ineficiencia en el recaudo y bajo esfuerzo fiscal. Sin embargo, el recaudo observado es el ingreso real que tienen los municipios y de-partamentos del país, por lo que las desigual-dades existentes surgen precisamente por las diferencias en el valor real y no en valores de eficiencia.

En este documento, se aproxima, enton-ces, la estimación de las disparidades fiscales horizontales evaluando las diferencias en la capacidad que tienen municipios y departa-mentos para generar ingresos propios, con el indicador de ingresos fiscales propios por habitante. Asimismo, se evalúa el efecto que tienen las transferencias condicionadas y las transferencias de igualación sobre dichas dis-paridades fiscales horizontales en materia de equidad, con base en los cambios en indica-dores como el coeficiente de variación y el co-eficiente de Gini.

3.1. Departamentos

Los ingresos fiscales departamentales es-tán conformados por los ingresos corrientes (tributarios, no tributarios y transferen-cias corrientes), y por los ingresos de capital (transferencias del Gobierno nacional, rega-lías, cofinanciación y otros). Entre estos, los ingresos corrientes representan solo el 27% de los ingresos totales, en promedio para los de-partamentos, mientras que los ingresos pro-venientes de las transferencias del SGP y del SGR representaron el 65% para 2014.

La distribución de los ingresos propios no ha cambiado significativamente entre 1993 y 2014. Como se observa en el Gráfico 3, las distribuciones de ingresos propios per cápi-ta no muestran un aumento significativo a

lo largo del período. En promedio, el ingreso fiscal por habitante para los departamentos en Colombia pasó de COP 164.500 en 1993 a COP 267.100 en 2014 (a precios constantes de 2014), registrando un crecimiento lineal pro-medio anual de 3%. Incluso, el ingreso per cá-pita promedio de los departamentos se redujo entre 1985 y 2002, al pasar de COP 163.700 a COP 140.750, respectivamente. Lo anterior deja en evidencia el cada vez menor campo de acción que tenían los departamentos de Colombia para poder cumplir con las nece-sidades de bienes y servicios públicos de sus habitantes entre 1993 y 2012.

Una vez se consideran las transferencias en los ingresos propios departamentales, se evidencia una distribución más uniforme en 2014 que en 1993 y con valores más altos. El promedio de ingresos fiscales per cápita pasa de COP 272.270 en 1993 a COP 1.231.500 en 2014 (a precios constantes de 2014), lo que representa un crecimiento lineal promedio anual de 16,78%. El Gráfico 4 muestra cómo cambió la distribución del ingreso per cápita una vez se consideran las transferencias del SGP y del SGR.

Gráfico 3Distribución anual del ingreso propio

por habitante de los departamentos, 1993-2014 (pesos constantes de 2014)



Con lo anterior se evidencia el efecto positivo que tienen las transferencias sobre la distribución de los ingresos fiscales depar-tamentales per cápita. A diferencia de lo que sucede con los ingresos propios, se evidencia un aumento importante en los promedios de gasto público por habitante, lo que no hubiera sido posible sin la existencia de dichas trans-ferencias (Gráfico 5). Pero, ¿cuál fue el efecto del SGP y del SGR sobre los ingresos fiscales por habitante? El Gráfico 6 muestra que, tanto las regalías del SGR como las del SGP tienen un efecto importante, al aumentar los ingre-sos de los departamentos del país.

Los datos indican que la contribución al crecimiento de los recursos disponibles para los departamentos es similar por parte del SGP y por el lado del SGR. El SGP tuvo una contri-bución del 51% al crecimiento de los ingresos departamentales, mientras que el SGR aportó un 49%. Sin embargo, vale la pena tener en cuenta que las transferencias del SGP son con-dicionadas a unos sectores específicos, en tan-to que las del SGR son no condicionadas.

En cuanto a los indicadores de des-igualdad, se puede ver que el coeficiente de variación de los ingresos propios ha tenido

un comportamiento descendente, pero me-nos pronunciado que el que se registra para el gasto público departamental por habitante (Gráfico 7). De hecho, se puede apreciar que a partir de 2006 la dispersión en los ingresos propios ha venido en aumento, mientras que

Gráfico 4Distribución de los ingresos fiscales más transferencias

por habitante en los departamentos, 1993-2014 (pesos constantes de 2014).


Gráfico 5Distribución del gasto público por habitante

en los departamentos, 1993-2014 (precios constantes de 2014)


Gráfico 6Ingresos fiscales totales por habitante

según tipo de transferencia en los departamentos, 2014



en el gasto sigue reduciéndose. Esto implica-ría que cada vez puede ser más complejo lle-gar a una igualación fiscal debido a la crecien-te variabilidad en los ingresos fiscales propios por habitante.

El efecto de las transferencias se puede ver claramente con el coeficiente Gini aplica-do a los ingresos fiscales. El Gráfico 8 muestra que el Gini para los ingresos propios por habi-tante se redujo entre 1993 y 2014, al pasar de 0,51 a 0,40, respectivamente. Asimismo, cuan-do se consideran los ingresos totales (ingresos propios más transferencias) se evidencia que el Gini se reduce, al pasar de 0,58 a 0,36, res-pectivamente. Sin embargo, para 1993 y 2002, los ingresos totales registraron un Gini más alto que los recursos propios, reflejando un efecto negativo de las transferencias sobre la desigualdad en los ingresos departamentales. Pero para 2014 la situación fue diferente. Los recursos provenientes de las transferencias hi-cieron que el Gini en los ingresos per cápita totales fuera inferior al de los ingresos propios (0,36 contra 0,40, respectivamente).

De acuerdo con el tipo de transferencia, se evidencia que los recursos del SGP redu-cen las disparidades en los ingresos fiscales

departamentales por habitante, pero las re-galías aumentan dichas desigualdades. El Gráfico 9 muestra que los ingresos propios por habitante pasaron de un Gini de 0,39 a 0,40 entre 2012 y 2014, pero al considerar las transferencias del SGP, estos valores pasan a ser 0,29 y 0,31, respectivamente. Sin embargo,

Gráfico 7Coeficiente de variación de los ingresos

y gastos totales por habitante en los departamentos, 1985-2014


Gráfico 8Coeficiente Gini de los ingresos propios y totales

por habitante en los departamentos, 1993-2014


Gráfico 9Coeficiente Gini por tipo de transferencia,

2012-2014



cuando se incluye únicamente el SGR, el coeficiente Gini pasó de 0,39 a 0,47 en 2012 y de 0,4 a 0,42 en 2014. Se escogieron los años 2012 y 2014 por ser el primer y el último año con información disponible sobre el nuevo SGR que se creó con el Acto Legislativo 05 de 2011. El hecho de que el indicador de los ingresos más regalías se reduzca entre 2012 y 2014 podría evidenciar un efecto positivo del nuevo SGR.

Vale la pena preguntarse si una mayor desigualdad en el ingreso per cápita producto de las transferencias no es algo deseable, pues, como se observa en el Gráfico 10, las trans-ferencias son mayores en aquellos departa-mentos ubicados en las categorías con atraso relativo. Entre mayor es la categoría, más pe-queño y de menos recursos es el departamen-to, por lo que puede no ser algo negativo la existencia de desigualdad en la distribución de las transferencias, al menos para 2014. Por ejemplo, los departamentos de categoría es-pecial son los de mayor población y los que cuentan con mayores ingresos corrientes de libre destinación, pero las transferencias per cápita que reciben son solo el 36% del prome-dio nacional, mientras que los de cuarta cate-goría reciben un valor equivalente al 165% del promedio colombiano.

Incluso, si se compara el gasto per cápi-ta promedio por categoría departamental, se observa que son los departamentos más pe-queños y de menos ingresos los que tienen un gasto por habitante más alto, lo que permiti-ría afirmar que es posible que exista un efec-to compensación en la desigualdad del gasto público por habitante (Gráfico 11). De nuevo, los de categoría especial tienen un gasto por habitante que equivale al 57% del promedio nacional.

Gráfico 10Transferencias per cápita

según categoría departamental, 2014


Gráfico 11Gasto público por habitante

según categoría departamental, 2014


3.2. Municipios

Los ingresos fiscales de los municipios en Colombia provienen de ingresos corrientes (tributarios, no tributarios y transferencias corrientes) y de los ingresos de capital (SGR, SGP, cofinanciación y otros ingresos de capi-tal). Lo ingresos corrientes tuvieron una parti-cipación promedio de 36% sobre los ingresos totales en 2014, mientras que los recursos pro-venientes de las transferencias, como el SGP y el SGR, representaron el 50%. Los municipios cuentan con los impuestos de industria y co-mercio y el predial, que juntos conformaron el 20,7% de sus ingresos totales y el 71% de sus


ingresos tributarios para el mismo año. Como se puede notar, los ingresos de capital tienen una mayor importancia en los ingresos depar-tamentales que en los municipales.

Sin embargo, los ingresos fiscales muni-cipales han tenido un comportamiento igual-mente limitado. Como se observa en el Gráfi-co 12, la distribución de los ingresos propios por habitante no ha mostrado un aumento importante entre 1993 y 2014. En promedio, los ingresos propios municipales pasaron de COP 220.400 a COP 341.200 (a precios cons-tantes de 2014), respectivamente, reflejando un incremento lineal promedio anual de 2,6%, inferior al registrado en los departamentos, que fue de 3% para el mismo período. Al igual que lo sucedido en los departamentos, los municipios experimentaron una reducción de los ingresos fiscales por habitante entre 1993 y 2002, cuando se pasó de COP 220.400 a COP 153.740, respectivamente. Esto se puede traducir en una mayor y creciente dependen-cia de las transferencias a este nivel territorial.

Al considerar los ingresos del SGP y del SGR, se evidencia un incremento importante en los ingresos fiscales totales, como se observa en el Gráfico 13. En promedio, aquellos pasaron

de COP 232.472 a COP 1.429.075 entre 1993 y 2014 (a precios constantes de 2014), mos-trando un aumento lineal del 24,5% anual promedio. Este incremento es más notorio que el que se presentó en los departamentos, si se considera que estos últimos tienen una mayor dependencia de las transferencias para financiar sus gastos fiscales.

Lo anterior permitió que se registrara el aumento y la mejora en la distribución del gasto público por habitante (Gráfico 14). A precios constantes de 2014, el gasto públi-co por habitante creció de COP 208.800 a COP 1.455.500 entre 1993 y 2014, lo que re-fleja un crecimiento lineal anual promedio de 28,4%, cuatro puntos porcentuales (pp) por encima del aumento anual promedio del in-greso fiscal total. Vale la pena resaltar que el gasto por habitante no se redujo a pesar de la caída de los ingresos propios, pues las trans-ferencias desempeñaron un papel importante para evitarlo.

Más aún, cuando se compara la distribu-ción de ingresos fiscales por tipo de transfe-rencia, se nota que el aumento de los ingresos fiscales municipales por habitante se debe a las transferencias del SGP en su mayor parte

Gráfico 12Distribución anual del ingreso propio

por habitante de los gobiernos locales, 1993-2014 (precios constantes de 2014)


Gráfico 13Distribución de los ingresos fiscales más transferencias

por habitante en los municipios, 1993-2014 (precios constantes de 2014)



(Gráfico 15). Esto difiere de manera significa-tiva de lo que se registró en los departamen-tos, donde las regalías y el SGP tuvieron una contribución similar sobre el crecimiento de los ingresos fiscales totales. En los municipios, el SGP contribuyó en un 65% en el aumento de los ingresos fiscales, mientras que las rega-lías representaron el 35%. Estas últimas fue-ron una fuente de recursos más importante para los departamentos que para los munici-pios del país en 2014.

Como resultado de las transferencias a los municipios, se observa una reducción del coeficiente de variación del gasto por habitan-te entre 1985 y 2014, pues este pasó de 1,08 a 0,75, respectivamente (Gráfico 16). Sin em-bargo, vale la pena resaltar que la dispersión en los ingresos propios por habitante es tan alta en 2014 como lo era en 1985. Este mis-mo efecto de las transferencias se observa en el coeficiente de Gini (Gráfico 17). En el año 2002 las transferencias redujeron la desigual-dad en el ingreso por habitante de 0,41 a 0,34 y en 2014 aún más: de 0,39 a 0,29. Sin embar-go, este coeficiente de desigualdad muestra que aun con las transferencias condiciona-das y no condicionadas, la desigualdad en el

ingreso por habitante no se redujo entre 1993 y 2014, pues el valor del coeficiente se mantu-vo en 0,29.

Esto deja en evidencia que las transfe-rencias no han afectado de la misma manera a los municipios y departamentos de Colom-bia, pues, como se observó en el Gráfico 8, las

Gráfico 14Distribución del gasto público por habitante

en los municipios, 1993-2014 (precios constantes de 2014)


Gráfico 15Ingresos fiscales totales por habitante

según tipo de transferencia en los municipios, 2014


Gráfico 16Coeficiente de variación de los ingresos y gastos totales

por habitante en los municipios, 1985-2014



disparidades en los ingresos propios depar-tamentales por habitante se redujeron entre 1993 y 2014 de 0,51 a 0,40 y el de los ingresos totales pasó de 0,58 a 0,36, respectivamente. En los municipios, el Gini para ingresos pro-pios por habitante aumentó de 0,28 a 0,39 para el mismo período y el de los ingresos totales no se redujo después de veinte años, aunque el efecto de igualación es mayor en municipios que en departamentos.

Por tipo de transferencia, se observa que el SGP ha contribuido a reducir las dispari-dades en los ingresos por habitante, mientras que las regalías del SGR han aumentado di-chas desigualdades (Gráfico 18). Por un lado, el SGP redujo el coeficiente de Gini de 0,39 a 0,23 en 2012 y de 0,41 a 0,23 en 2014, en tanto que el SGR aumentó la desigualdad en 2012 (su primer año de aplicación) y 2014. En el primer año el Gini pasó de 0,39 a 0,43 y en 2014, de 0,41 a 0,45.

A pesar de lo anterior, vale la pena pre-guntarse si este crecimiento en la desigualdad puede ser considerado como un resultado no deseable pues, al igual como sucede con los departamentos, en los municipios de Colom-bia las mayores transferencias por habitante llegan a los municipios más pequeños y con

menores ingresos (Gráfico 19). Los munici-pios de categoría especial son los más grandes, con mayores ingresos propios de libre desti-nación y reciben el 63% de las transferencias por habitante para el promedio nacional, lo que refleja un componente de progresivi-dad en las transferencias por habitante a los municipios.

Gráfico 17Coeficiente Gini de los ingresos propios y totales por habitante en los municipios


Gráfico 18Coeficiente Gini por tipo de transferencia

en los municipios


Gráfico 19Transferencias per cápita

según categoría municipal, 2014



Estos resultados dejan a Colombia den-tro del grupo de países latinoamericanos con mayores desigualdades fiscales horizontales. En promedio, las transferencias reducen el Gini para América Latina de 0,27 a 0,16 (Mu-ñoz et al., 2015), lo que refleja una reducción de la disparidad en la distribución de los in-gresos fiscales o de la capacidad fiscal que ubi-ca al promedio latinoamericano en un mejor escenario que el que se observa en los munici-pios y departamentos de Colombia.

Como resultado, las diferencias en gasto fiscal por habitante no son marcadas, como se observa en el Gráfico 20. El gasto por habitan-te promedio para la categoría de municipios más pequeños y de menores ingresos equivale al 90% del que se registra en los municipios más grandes o de categoría especial, según la información disponible para 2014. Incluso, la categoría con menor gasto por habitante tie-ne un gasto equivalente al 82% del promedio nacional.

4. Conclusiones y recomendaciones

Aunque las transferencias en Colombia han contribuido a mejorar la equidad horizontal

en el ingreso y en el gasto público, algunos indicadores, como el coeficiente de variación y el Gini, señalan que la desigualdad en el re-caudo fiscal por habitante sigue siendo alta y superior al promedio latinoamericano. Esta desigualdad fue menor en los municipios que en los departamentos para 2014, donde estos últimos mostraron una reducción importante, mientras que los municipios registraron una desigualdad similar a la observada en 1993.

La menor desigualdad existente en la distribución de los ingresos fiscales municipa-les, en comparación con los departamentos, refleja el énfasis municipal que tuvo la descen-tralización y el papel del SGP como igualador de los ingresos. La igualación o reducción de las disparidades se registra gracias a las trans-ferencias del SGP, pues el SGR no iguala los ingresos fiscales ni en los municipios ni en los departamentos.

Lo anterior se traduce en un efecto no igualatorio del SGR, que podría ir en contra-vía del principio de equidad y eficiencia eco-nómica de un Estado. Sin embargo, el hecho de que sean los municipios y departamentos más pequeños y con menores ingresos los que reciben la mayor cantidad de transferencias por habitante, pone en duda la inconvenien-cia de esta mayor inequidad. Las transferen-cias hacen que el gasto público por habitante sea mayor en los departamentos más peque-ños y con menores ingresos corrientes de libre destinación. Para el caso de los municipios, no se logra que el gasto sea mayor en los mu-nicipios más pequeños, pero sí se evita que las diferencias sean significativamente altas.

Finalmente, las transferencias en Co-lombia sí cumplen con un papel de iguala-ción, porque reducen las disparidades fiscales horizontales, principalmente si se considera el papel de las transferencias condicionadas. Por otra parte, las regalías no reducen las dis-paridades en la capacidad fiscal, pero en 2014 registraron un efecto igualatorio mayor al de 2012. Esto muestra indicios de que el nuevo sistema puede estar mejorando la equidad en la capacidad fiscal con el paso del tiempo, más si se considera que su aplicación aún no

Gráfico 20Gasto público per cápita

según categoría municipal, 2014



es completa por el mecanismo de transición, que va hasta 2015. Además, es necesario re-flexionar si una buena política pública o un buen sistema de transferencias es aquel que tenga un esquema con un Gini cercano a cero o, si por el contrario, las regiones en desventa-ja deberían recibir más recursos para superar el rezago relativo.

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3 5

a c t u a l i d a d

Minutas de la reunión de la Junta Directiva del Banco de la República del 18

de diciembre de 2015

El 18 de diciembre de 2015 se llevó a cabo en la ciudad de Bogotá D. C. la reunión ordinaria de la Junta Directi-va del Banco de la República con la presencia del ministro de Hacienda y Crédito Públi-co, Mauricio Cárdenas San-tamaría; el gerente general, José Darío Uribe Escobar, y los directores, Carlos Gusta-vo Cano Sanz, Ana Fernanda Maiguashca Olano, Adolfo Meisel Roca, César Vallejo Mejía y Juan Pablo Zárate Perdomo.

A continuación se pre-senta una síntesis de la visión del equipo técnico del Ban-co de la República sobre la situación macroeconómica (sección 1) y posteriormen-te se reseñan las principales discusiones de política consi-deradas por la Junta Directi-va (sección 2).

Un mayor detalle de la situación macroeconómica elaborada por el equipo téc-nico del Banco de la Repúbli-ca se presentará en el Infor-me de Política Monetaria de

noviembre de 2015 y en el anexo estadístico1.

1. Contexto macroeconómico

i) La Reserva Federal de los Estados Unidos decidió incrementar su tasa de referencia en 25 pun-tos básicos (pb) en su reunión del 16 de di-ciembre, tal como lo esperaban el mercado y la SGEE. En su comuni-cado, el FOMC resaltó las mejoras que ha mos-trado el mercado laboral y sugiere alzas graduales de la tasa de interés du-rante 2016. La informa-ción disponible para el cuarto trimestre indica que la economía esta-dounidense mantendría su dinamismo, impul-sada por la fortaleza de

1 Nota de la coordinadora editorial: véase el anexo al final de estas minutas.


la demanda interna, en particular del consumo.

ii) A pesar del buen compor-tamiento de la econo-mía estadounidense, la demanda mundial se mantiene débil. En la zona del euro la acti-vidad económica sigue con una recuperación muy lenta. En China, la información disponible apunta a que su eco-nomía habría dejado de desacelerarse pero tendría un bajo dina-mismo. En América Latina, el PIB del tercer trimestre mostró una profundización de la recesión en Brasil y un desempeño mediocre en Chile y Perú.

iii) En las últimas semanas el precio del petróleo volvió a caer significati-vamente, y se ubica, en lo corrido de diciembre (al día 15), 9,9% por debajo de lo observado en noviembre. Hacia adelante no se descarta que pueda haber re-ducciones adicionales en la cotización inter-nacional del crudo. Las primas de riesgo de los países de América La-tina también se incre-mentaron y para Brasil y Colombia se ubicaron en los niveles más altos desde 2009.

iv) Además del petróleo, los precios internacionales de otros bienes básicos exportados por la re-gión y particularmente

por Colombia, se man-tienen bajos. Con esto, los términos de inter-cambio del país esta-rían registrando un mayor deterioro.

v) La caída del precio del pe-tróleo, el incremento en la prima de riesgo y la expectativa del in-cremento de la tasa de referencia de la Reser-va Federal, explicarían gran parte de la fuerte depreciación del peso colombiano, que ha conducido a la TRM a los máximos históricos. Las monedas de la re-gión también se depre-ciaron pero en menor magnitud.

vi) Para Colombia, las cifras de comercio exterior con corte a octubre muestran unas expor-taciones en dólares que siguen cayendo, prin-cipalmente por cuenta del efecto de los meno-res precios.

vii) El PIB del tercer trimes-tre creció 3,2% anual, más que lo esperado por el equipo técnico. La demanda interna creció 2,8%, similar al registro del segundo trimestre. El consumo total se aceleró frente al trimestre anterior, mientras que el creci-miento de la formación bruta de capital fue igual. Las exportacio-nes netas tuvieron un aporte negativo al cre-cimiento. Por el lado

de la oferta, todos los sectores, excepto la mi-nería y la construcción de edificaciones, mos-traron crecimientos. Las cifras disponibles para el cuarto trimestre aún son escasas pero apuntan a que se man-tendría el dinamismo observado entre julio y septiembre.

viii) El crédito total se ha desacelerado, pero se sigue expandiendo a tasas superiores que el PIB nominal. La cartera comercial mantiene sus tasas de crecimiento, mientras que el ritmo de aumento de la de los hogares ha disminui-do. Las tasas reales de interés de crédito han frenado su descenso y se ubican por debajo del promedio calculado desde el 2000.

ix) En el mercado laboral con datos a octubre, las se-ries desestacionalizadas muestran un aumento en la tasa de desempleo en los últimos meses por cuenta de una des-aceleración del empleo.

x) Dado todo lo anterior, el equipo técnico redujo la amplitud del rango de pronóstico de cre-cimiento para todo el año. La expansión de la economía se ubicaría entre 2,8% y 3,2%, con una cifra más probable de 3%.

xi) En cuanto a la inflación anual al consumidor,

a c t u a l i d a d 3 7

en noviembre se ubicó en 6,39%, por encima de las proyecciones de los analistas y de la SGEE. En lo corrido del año acumula 6,11% frente 3,38% del mismo periodo de 2014. Todos los indicadores de in-flación básica se sitúan por encima de 5%.

xii) Tanto en el mes como en lo corrido del año, la aceleración en la in-flación se explica por el comportamiento de los precios de los alimentos (9,81%) y de los transa-bles sin alimentos ni re-gulados (6,92%).

xiii) Las medidas de expec-tativas de inflación obtenidas a partir de la encuesta aplicada a analistas financieros aumentaron en el úl-timo mes y se ubica-ron en 6,67%, 4,63% y 3,83%, para finales de 2015, 2016 y 2017 res-pectivamente. En lo corrido de diciembre hasta el día 15, las ex-pectativas de inflación que surgen de los TES con plazo a dos años se mantuvieron estables, y a tres y cinco años dis-minuyeron levemente. Estas últimas se ubican en niveles similares o superiores a 4,5%.

xiv) Hacia adelante, los efec-tos adversos del fenó-meno de El Niño, el traspaso de la deprecia-ción del peso hacia los precios internos, y la

activación de algunos mecanismos de indexa-ción, podrían mantener la inflación en niveles altos en la primera mi-tad de 2016. Se espe-ra que en el segundo semestre del siguien-te año estos choques transitorios se diluyan. Lo anterior, junto con las acciones de políti-ca monetaria, debería conducir a la inflación a la meta en un horizonte de dos años. En síntesis, incremen-

tos mayores que los espe-rados en los precios de los alimentos y aumentos adi-cionales de la tasa de cambio, relacionados en buena parte con la caída del precio del petróleo, ejercen nuevas pre-siones sobre la inflación. Al mismo tiempo, las expectati-vas de inflación se mantienen altas y el riesgo de una des-aceleración de la demanda interna, más allá de lo cohe-rente con la caída registrada del ingreso nacional, se ha moderado.

2. Discusión y opciones de política

Los miembros de la Junta resaltaron el incremento en todos los indicadores de in-flación (total y básicas); el dinamismo de la demanda interna, a pesar del efecto ne-gativo de la caída en los pre-cios del petróleo sobre el in-greso nacional, y la reciente

revisión al alza de la proyec-ción del crecimiento en 2015 realizada por el equipo téc-nico del Banco. Asimismo, señalaron que tanto las en-cuestas como los modelos del Banco sugieren unas expecta-tivas de inflación de mediano plazo desviadas del objetivo fijado por la Junta. En cuanto al déficit de cuenta corriente de la balanza de pagos, los da-tos disponibles no muestran signos de corrección, aumen-tando la percepción de riesgo macroeconómico de la eco-nomía colombiana.

La mayoría de los miembros de la Junta, te-niendo en cuenta la dinámi-ca de la demanda interna, los factores de inflación y el nivel del déficit en cuenta corriente, considera que es necesario un incremento en la tasa de interés de 25 pb y la reiteración del mensaje de que nos encontramos en una senda de endurecimiento de la política monetaria. Una senda de incrementos como la anunciada es convenien-te ya que fortalece la señal del compromiso de la Junta con los objetivos inflaciona-rios, permite calibrar mejor la respuesta óptima ante los nuevos choques externos y hace más predecible para el mercado los movimientos de la Junta, mejorando así la transmisión de la política monetaria. La duración de esa senda será la necesaria para que la inflación conver-ja a su meta en 2017.

Los demás miembros de la Junta consideran que


en la economía colombiana se estarían activando fuer-tes mecanismos de indexa-ción y que ha aumentado la probabilidad de efectos adi-cionales de los choques de oferta sobre la inflación. En particular, del traslado de la devaluación a los precios al consumidor y del impac-to del fenómeno de El Niño sobre los precios de los ali-mentos y de la energía. Estos choques muy probablemente traerán, durante el primer se-mestre de 2016, incrementos adicionales en la inflación, afectando sus expectativas y reduciendo la tasa de interés

real. En un contexto de alto déficit en la cuenta corriente de la balanza de pagos, que refleja un exceso de gasto sobre ingreso, los efectos adicionales de los choques de oferta refuerzan la necesi-dad de actuar ahora con un incremento de la tasa de in-terés de 50 pb. Incrementos menores podrían ser insufi-cientes para anclar las expec-tativas de inflación a la meta y fortalecer la credibilidad en la política monetaria, hacien-do más lenta y difícil la con-vergencia de la inflación a la meta y requiriendo incre-mentos de la tasa de interés

en el futuro que podrían coincidir con una desacele-ración pronunciada del gasto y el producto.

3. Decisión de política

La Junta Directiva por ma-yoría decidió incrementar la tasa de interés de interven-ción en 25 pb y la situó en 5,75%.

Minutas publicadas en Bogotá D. C., el 30 de diciembre de 2015.


a n e x o s

Anexo 1

I. Contexto externo y balanza de pagos

1. En diciembre los tér-minos de intercambio de Colombia habrían tenido una reducción adicional, como con-secuencia, principal-mente de una caída del precio internacional del petróleo. La cotización del crudo Brent bajó 9,9% en lo corrido del mes (al 15 de diciem-bre) en promedio res-pecto a lo observado en noviembre. Esta reduc-ción se explica, en gran parte, por la decisión de los países de la Organi-zación de los Países Ex-portadores de Petróleo (OPEP) de no restringir su producción, por la fortaleza del dólar y por los pronósticos por par-te de algunas agencias especializadas de que el exceso de oferta con-tinuaría durante todo 2016. Adicionalmente, existe una elevada can-tidad de inventarios de crudo a nivel mundial.

2. Las cotizaciones del ní-quel y de otros metales exportados por algu-nos países de la región no presentaron cam-bios significativos en las últimas semanas y

permanecen en los ba-jos niveles que alcan-zaron a finales del mes anterior. Entretanto, el precio internacional del café, si bien mostró al-gunos incrementos res-pecto al mes anterior, se mantiene en niveles re-lativamente bajos frente a lo observado el año pasado.

3. Los registros más re-cientes de la actividad económica confirman el bajo crecimiento de la mayoría de los principales socios co-merciales de Colombia para 2015 (0,7%) con respecto a lo observado el año anterior (1,5%).

4. En los Estados Unidos las cifras a noviembre de las ventas al detal y de confianza del consu-midor continuaron en niveles relativamente altos y sugieren que los factores determinantes del consumo privado continúan siendo fa-vorables, por lo que la demanda interna sigue consolidándose como el principal motor de crecimiento de la eco-nomía estadounidense. En contraste, la pro-ducción industrial se habría contraído. En el mercado laboral, los

registros de creación de empleo de noviembre fueron altos, con lo que la tasa de desempleo se mantuvo en 5,0%. Con respecto a la variación anual de los precios, se observaron algunos in-crementos en el indica-dor de inflación básica (de 1,9% a 2,0%) y en el de inflación total, aun-que esta última con-tinúa en niveles bajos (0,5%).

5. En este contexto, el Co-mité Federal de Ope-raciones de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed) incrementó su tasa de referencia en 25 puntos base por primera vez desde la crisis financie-ra de 2008 y la ubicó en un rango entre 0,25% y 0,50%. Adicionalmente sugirieron que conti-nuarían con alzas gra-duales durante 2016.

6. En la zona del euro, los indicadores prelimina-res de confianza y de las encuestas industriales de diciembre, sugieren que la economía habría continuado expandién-dose a un ritmo mo-desto. Con respecto a la variación de los pre-cios, en noviembre el indicador de inflación


anual total permaneció estable en 0,1%, mien-tras que el indicador de inflación básica se redujo moderadamente y se ubicó en 0,9%. En este contexto, el Banco Central Europeo (BCE) decidió aumentar su estímulo monetario extendiendo el venci-miento de su programa de compra de activos fi-nancieros y reduciendo la tasa de depósitos.

7. En China, los indica-dores a noviembre de producción industrial y de ventas al detal mues-tran un mejor dinamis-mo de la actividad real frente a lo observado a comienzos de año. En contraste, la inversión en activos fijos conti-nuó moderándose. Por su parte, la inflación anual en noviembre se mantuvo en niveles bajos (1,5%). Por otra parte, el banco central de China anunció que usaría una canasta de monedas como refe-rencia para fijar la tasa de cambio del yuan, lo cual resultó en una depreciación de esta moneda frente al dólar estadounidense en los últimos días.

8. En América Latina, los registros de crecimien-to del PIB del tercer trimestre para Brasil muestran una profun-dización de su rece-sión. Si bien todos los

componentes de la de-manda interna presen-taron contracciones, la inversión es el rubro que mostró la mayor caída. Las cifras de acti-vidad real para octubre de Chile y Perú, indican que estas economías habrían seguido mos-trando un dinamismo menor al observado en años anteriores.

9. Los registros de infla-ción a octubre en las economías de América Latina evidencian un comportamiento hete-rogéneo entre países. En Chile se moderó ligeramente y se ubicó dentro de la parte su-perior del rango meta de su banco central. En México se redujo nuevamente y sigue por debajo del 3%. En contraste, la variación anual de los precios en Perú subió y continuó muy por encima del rango meta de su auto-ridad monetaria, lo cual propició un incremento en su tasa de referencia. Por su parte, la inflación en Brasil sigue elevada y con una marcada ten-dencia creciente.

10. En cuanto a los merca-dos financieros inter-nacionales, las perspec-tivas de un incremento de la tasa de interés por parte de la Fed habría explicado gran parte del aumento que se ha ob-servado en la volatilidad

financiera en los últi-mos días. Adicional-mente, se presentó un fortalecimiento del dólar estadounidense frente a la mayoría de monedas del mundo y menores valores pro-medio de los índices accionarios en lo corri-do del mes frente a lo observado en noviem-bre. Esta reducción es-tuvo concentrada en las empresas energéticas y en aquellas calificadas como riesgosas (high yield corporations).

11. En el caso de Améri-ca Latina, las primas de riesgo se han incre-mentado en lo corrido del mes y, para el caso de Brasil y Colombia, continúan en los ni-veles más altos desde 2009. Por su parte, las monedas de la región retomaron su tenden-cia a debilitarse frente al dólar. Este compor-tamiento ha sido espe-cialmente marcado en el caso del peso colom-biano, el cual registró una depreciación de 8,1% al pasar de un va-lor promedio de COP 3.009 por dólar en no-viembre a COP 3.257 por dólar en lo corrido de diciembre al 15.

Exportaciones e importaciones

12. Las exportaciones tota-les en dólares registraron


una caída anual de 36,9% en octubre, ex-plicada por un descen-so en el valor exportado de los bienes de origen minero (-48,1%), de los de origen agrícola (-13%) y del resto de exportaciones (-15,6%). La caída en el rubro de bienes mineros se aso-cia en mayor grado a las menores exportacio-nes de crudo (-45,7%) y carbón (-55,7%). Por su parte, en el grupo de exportaciones de bienes agrícolas, se re-gistró una disminución en las exportaciones de café (-29,2%) y flores (-17%).

13. Dentro del resto de ex-portaciones se destacan las disminuciones en artes gráficas (-35,9%), productos textiles (-30,6%) y manufactu-ras de cuero (-40,1%). Por destinos, se notan las caídas de 46,6% ha-cia Venezuela, 37,4% hacia Ecuador, 7,7% hacia los Estados Uni-dos y 18,4% al resto de destinos. En contraste, se registró un aumen-to en las ventas exter-nas de este rubro ha-cia la Unión Europea (62,5%).

14. En el acumulado del año a octubre las ex-portaciones totales cayeron 35,1%. Esta caída se explica por las exportaciones de bie-nes de origen minero

(-46,8%) y del resto de productos (-10,8%). Las de bienes de origen agrícola tuvieron un crecimiento de 1,1% en dicho periodo. La va-riación negativa de las ventas externas de bie-nes de origen minero se debió en gran parte al menor valor expor-tado de crudo (-50%), refinados (-59,1%) y carbón (-33,3%). Den-tro del resto de expor-taciones, se destacan las caídas en artes gráficas (-17,2%), manufactu-ras de cuero (-12,5%) y maquinaria y equipo (-13,4%). Las exporta-ciones de bienes de ori-gen agrícola crecieron levemente gracias al aumento registrado en café (8%).

II. Crecimiento, demanda interna y crédito

15. Según la información más reciente publicada por el DANE, la econo-mía colombiana creció 3,2% en términos anua-les durante el tercer trimestre de 2015. Esta cifra, que significó una aceleración frente a los registros de la primera mitad del año, se ubicó en la parte superior del intervalo de pronós-tico presentado en el anterior Informe sobre Inflación (2,3% y 3,5%, con 2,9% como más

probable). Respecto al trimestre inmediata-mente anterior el PIB creció 1,2%, que corres-ponde a una tasa anua-lizada de 5,1%.

16. Por su parte, la deman-da interna se expandió 2,8% durante el periodo julio-septiembre (Cua-dro 1). Este resultado se explica principal-mente por el compor-tamiento del consumo de los hogares (3,8%). No obstante, es impor-tante mencionar que el gasto realizado para los bienes durables mos-tró una contracción de 4,6%, que fue contra-rrestada por el dinamis-mo del gasto en bienes semidurables (4,1%) y de servicios (4,6%). En el caso de la formación bruta de capital, que creció 1,0%, se obser-vó una gran disparidad en sus componentes. Respecto al comercio exterior, las exporta-ciones presentaron un retroceso de 0,7% y las importaciones un in-cremento de 0,6%.

17. Por el lado de la oferta (Cuadro 2), las activida-des de comercio (4,8%), agricultura (4,5%) y servicios financieros (4,3%) fueron las más dinámicas. La minería registró una contrac-ción anual de 1,1%.

18. Los pocos indicadores disponibles para el cuar-to trimestre muestran


Cuadro 1(porcentaje)

2014 2014 2015

I. trim II. trim III. trim IV. trim Año completo I. trim II. trim III. trim

Consumo total 5,2 4,4 4,3 5,0 4,7 3,7 3,0 3,4 Consumo de hogares 4,1 3,8 4,1 5,4 4,3 4,1 3,5 3,8

Bienes no durables 3,6 3,0 3,9 4,8 3,8 3,9 3,6 3,9 Bienes semidurables 3,8 4,0 3,2 7,5 4,6 3,8 2,3 4,1 Bienes durables 4,2 4,1 4,1 4,2 4,3 4,3 4,1 4,6 Servicios 4,8 5,1 8,2 12,7 7,6 3,2 (0,2) (4,6)

Consumo final del Gobierno 9,4 6,7 5,3 3,8 6,2 2,2 1,8 2,7 Formación bruta de capital 14,7 13,8 10,1 8,5 11,7 6,5 1,0 1,0

Formación bruta de capital fijo 13,3 8,6 11,8 10,1 10,9 6,0 1,8 (0,4)Agropecuario, silvicultura, caza y pesca 3,1 3,0 4,5 7,8 4,6 (2,0) (1,2) (1,0)

Maquinaria y equipo 14,4 7,8 14,6 12,2 12,2 1,6 (5,2) (1,7)Equipo de transporte 5,2 11,1 14,9 16,6 12,1 30,3 (8,9) (4,9)Construcción y edificaciones 7,1 1,2 15,4 7,4 7,8 2,3 9,4 (7,4)Obras civiles 25,8 13,6 6,7 3,6 12,1 6,7 8,1 8,5 Servicios 5,7 1,5 5,6 1,2 3,5 1,7 (0,6) 1,1

Demanda interna 7,7 6,1 5,8 5,8 6,3 4,3 2,9 2,8 Exportaciones totales 2,4 (11,7) 4,3 (0,4) (1,7) 2,3 (0,8) (0,7)Importaciones totales 8,8 5,3 8,3 14,2 9,2 9,2 (0,9) 0,6 Producto interno bruto 6,5 4,1 4,2 3,4 4,6 2,8 3,0 3,2

Fuente: DANE; cálculos del Banco de la República.

Cuadro 2Crecimiento real anual del PIB por ramas de actividad económica

Rama de actividad2014 2014 2015

I. trim II. trim III. trim IV. trim Año completo I. trim II. trim III. trim

Agropecuario, silvicultura, caza y pesca 6,2 0,3 1,9 0,8 2,3 1,7 2,6 4,5

Explotación de minas y canteras 5,4 (2,3) (1,0) (2,7) (0,2) 0,5 4,3 (1,1)Industria manufacturera 4,6 (1,6) (1,2) (0,5) 0,2 (1,8) (0,7) 2,5 Electricidad, gas y agua 4,6 3,8 3,9 2,9 3,8 2,3 1,7 3,7 Construcción 14,0 8,6 11,1 6,0 9,9 4,7 8,6 0,8

Edificaciones 7,0 0,8 14,4 7,2 7,4 2,0 8,9 (8,1)Obras civiles 24,4 14,7 6,8 4,2 12,0 6,7 8,4 8,5

Comercio, reparación, restaurantes y hoteles 5,4 4,2 4,3 4,4 4,6 5,1 4,0 4,8

Transporte, almacenamiento y comunicación 4,8 4,4 4,2 3,2 4,2 2,9 0,5 1,8

Servicios financieros, inmobiliarios y a las empresas 5,4 5,5 4,5 4,1 4,9 4,3 3,7 4,3

Servicios sociales, comunales y personales 7,7 5,6 4,9 3,8 5,5 2,7 2,5 3,1

Subtotal valor agregado 6,6 3,8 4,0 3,1 4,4 2,7 3,0 3,1 Impuestos menos subsidios 7,5 8,5 7,5 8,0 7,8 4,1 3,1 3,3 Producto interno bruto 6,5 4,2 4,2 3,4 4,6 2,8 3,0 3,2

Fuente: DANE; cálculos del Banco de la República


resultados mixtos, pero sugieren que la eco-nomía habría seguido creciendo a un ritmo similar al de los dos tri-mestres anteriores.

19. En primer lugar, el comportamiento de las ventas sin vehículos y de la confianza sugie-ren que el desempeño del consumo de los hogares se mantendría. Según los resultados a octubre de la Encuesta mensual de comercio al por menor (EMCM) del DANE, las ventas mi-noristas totales mostra-ron una desaceleración importante al crecer 0,1%, explicada princi-palmente por la caída en las ventas de vehícu-los (-27,2%). Al excluir-los, las ventas reporta-ron una expansión de 5,7%. Los componen-tes tendenciales de las ventas totales y de las sin vehículos muestran una pendiente positiva e indican que el buen comportamiento del sector continuaría.

20. En el mercado labo-ral, con información a octubre, se observa un quiebre en la tendencia descendente de la tasa de desempleo (TD). Sus incrementos se han con-solidado en una leve ten-dencia ascendente, aun al controlar por efectos estacionales. El incre-mento de la TD se expli-ca por la desaceleración

del empleo, que es más marcada en las áreas urbanas y en los no asa-lariados. La informa-ción disponible sugiere que los ajustes salaria-les nominales se man-tienen estables.

21. Por otra parte, en no-viembre de 2015 el in-dicador de confianza del consumidor de Fe-desarrollo se mantuvo en niveles similares a los observados en octu-bre. El indicador conti-núa por debajo del pro-medio calculado desde 2001. En este mes los índices de condiciones económicas y de expec-tativas no registraron cambios importantes.

22. Por el lado de la oferta se observaron resulta-dos dispares. El PIB del comercio continuaría mostrando un buen di-namismo, según lo su-gieren las ventas al por menor ya analizadas. Asimismo, la produc-ción de café ha sosteni-do una expansión anual por encima de las metas de los gremios y del es-cenario central de pro-nóstico del Banco.

23. En contraste, en octubre y noviembre la expan-sión de la producción petrolera y de carbón fue mediocre. La pro-ducción de petróleo se ubicó por debajo del millón de barriles (987,000 barriles dia-rios), lo que implicó una

contracción anual de 1,5%. En el bimestre oc-tubre-noviembre la pro-ducción cayó 0,9%. De acuerdo con la informa-ción suministrada por Ecopetrol, el fenómeno de El Niño ha afectado el transporte del crudo por vías fluviales a tra-vés de barcazas durante el cuarto trimestre del año. Por su parte, la pro-ducción de carbón cayó 1,5% en el año corrido a octubre según la Aso-ciación Colombiana de Minería. El gremio indi-có que se alcanzaría una producción de carbón entre 78,5 y 80,5 millo-nes de toneladas, nivel que estaría por debajo del observado un año atrás (80,7 millones de toneladas). Cabe señalar que la ACM agrupa la información del 92% de la producción nacional.

24. La industria, por su parte, se expandió a tasas menores que las esperadas. En particu-lar, las cifras publicadas por el DANE para el mes de octubre repor-tan un aumento anual de 1,3%, cifra menor a la prevista por la SGEE. Al excluir la refinación de petróleo, las manu-facturas restantes se expandieron 2,6%. En lo corrido del año la industria total y sin re-finación crecieron 0,2% y 1,3%, respectivamen-te. Así, la subrama de


refinación de petróleo cayó 5,2%. Cabe seña-lar que el impacto de la apertura de Reficar sería en noviembre y diciem-bre, y la incertidumbre sobre su impacto final es alta.

25. Por otra parte, es incier-to el comportamiento que pueda tener la cons-trucción de edificacio-nes luego de la caída sorpresiva de 8,1% en el tercer trimestre.

26. La escasa información disponible para el cuar-to trimestre sugiere que el PIB se expandiría a una tasa similar a la observada en el ter-cer trimestre de 2015. Lo anterior junto con la subestimación en la proyección del PIB para el tercer trimestre, permite prever que el producto mostraría un crecimiento anual más probable, para todo 2015, de 3,0%. No obs-tante, cabe señalar que existe gran incertidum-bre sobre el desempeño de la construcción de edificaciones y el im-pacto final de la reaper-tura de Reficar. Dado lo anterior, el rango que puede acompañar el pronóstico central es entre 2,8% y 3,2%.

III. Comportamiento de la inflación y precios

27. En noviembre, la infla-ción anual al consumidor continuó aumentando

a un ritmo importante y superior al previsto por los analistas del mercado y por la SGEE (Cuadro 3). En este mes el resultado fue 6,39% frente a 5,89% del mes anterior. Para el año corrido, el au-mento acumulado del IPC asciende a 6,11%, muy por encima de la cifra registrada en igual período del año pasa-do (3,38%). La varia-ción del mes ascendió a 0,60%, significativa-mente mayor que lo previsto por el mercado (0,39%) y por el equipo técnico del Banco de la República.

28. Las principales presio-nes alcistas nuevamen-te se concentraron en los precios de los ali-mentos y de los tran-sables (sin alimentos ni regulados).

29. La inflación básica tam-bién mantuvo una ten-dencia ascendente en noviembre. El prome-dio de los cuatro indi-cadores monitoreados por el Banco alcanzó una cifra de 5,40%, la mayor desde febrero de 2009 y 29 puntos base por encima del registro del mes anterior. Con esto el promedio de los indicadores completó catorce meses de au-mentos consecutivos. Los cuatro indicadores aumentaron en esta oportunidad, con el IPC

sin alimentos primarios, combustibles y servicios públicos exhibiendo nuevamente el mayor nivel (5,85%) y el IPC sin alimentos el menor (5,05%) (Cuadro 3).

30. De las tres subcanastas en que se descompone el IPC sin alimentos, el mayor aumento se re-gistró en la de transa-bles. Aunque este com-portamiento se esperaba dada la fuerte deprecia-ción acumulada al últi-mo mes, el incremento superó las previsiones de la SGEE. El resulta-do para noviembre de la variación anual del IPC de transables sin alimentos ni regulados fue 6,92%, con un au-mento de 50 pb frente al mes anterior. Hoy en día, la elasticidad de la transmisión de la depre-ciación del peso al IPC transable sin alimentos ni regulados ha sido cercana al 12%, supe-rando la de los dos pe-ríodos de depreciación inmediatamente ante-riores (2006 con 10% y 2009 con 6%) pero me-nor que la observada en 2003 (con 32%). Es im-portante anotar que, en anteriores estudios, se ha estimado el traspaso de la tasa de cambio a la inflación total alrededor de 4,0%.

31. En los últimos meses, la gran mayoría de ítems que componen esta


canasta han registra-do alzas en sus precios frente a los meses ante-riores. En particular, en noviembre los aumen-tos más importantes se presentaron en artícu-los escolares en general, productos relacionados con el cuidado perso-nal, vehículos y bie-nes relacionados con su uso, y joyería, entre otros.

32. La variación anual de los no transables sin

alimentos ni regulados igualmente aumentó, pero en menor medi-da que la de transables y menos de lo que se observó en meses an-teriores. El dato para noviembre fue 4,39%, 5 pb más que la cifra de octubre (Cuadro 3). Arriendos, en particu-lar, se mantuvo estable en 3,7%. Por su parte, la variación anual del grupo más sensible al tipo de cambio den-

tro de esta subcanasta, aumentó y se situó en 5,4%. Los precios de servicios como los de salud, educación, corte de pelo y otros conti-núan ascendiendo, y en su mayoría se ajustan a tasas anuales superio-res al 4,0%. Las esti-maciones de la SGEE de brecha del producto sugieren que las pre-siones de demanda son escasas. Sin embargo, es posible que estos

Cuadro 3Comportamiento de la inflación a noviembre de 2015

Descripción Ponde-ración dic-13 dic-14 mar-15 jun-15 sep-15 oct-15 nov-15

Participa-ción en por-centaje en la aceleración

del mes

Partici-pación en porcentaje

en la aceleración

del año corrido

Total 100,00 1,94 3,66 4,56 4,42 5,35 5,89 6,39 100,00 100,00 Sin alimentos 71,79 2,36 3,26 3,46 3,72 4,58 4,75 5,05 43,48 46,58

Transables 26,00 1,40 2,06 3,46 4,17 5,90 6,42 6,92 23,58 41,43 No transables 30,52 3,76 3,38 3,56 3,98 4,27 4,34 4,39 2,92 11,71 Regulados 15,26 1,05 4,84 3,25 2,55 3,30 3,14 3,66 16,98 (6,56)

Alimentos 28,21 0,86 4,69 7,37 6,20 7,30 8,80 9,81 56,52 53,42

Perecederos 3,88 (0,16) 46,74 21,57 10,73 14,95 21,54 23,31 13,56 12,94 Procesados 16,26 (0,24) 2,54 5,99 6,00 6,71 7,39 8,56 36,09 33,55 Comidas fuera del hogar 8,07 3,26 3,51 3,59 4,45 4,73 5,28 5,67 6,87 6,93

Indicadores de inflación básica Sin alimentos 2,36 3,26 3,46 3,72 4,58 4,75 5,05 Núcleo 20 2,72 3,42 3,70 4,24 4,73 4,94 5,23 IPC sin perecede-ros, ni comb. ni servicios públicos

2,19 2,76 3,95 4,54 5,28 5,54 5,85

Inflación sin alimentos ni regulados

2,74 2,81 3,52 4,06 4,95 5,21 5,45

Promedio indicadores inflación básica

2,51 3,06 3,65 4,14 4,89 5,11 5,40

Fuente: DANE; cálculos del Banco de la República.


precios estén siendo afectados por la activa-ción de diversos meca-nismos de indexación.

33. Por su parte, la varia-ción anual del IPC de regulados aumentó de 3,14% en octubre a 3,66% en noviembre. En este mes se presen-taron alzas de impor-tancia en las tarifas de acueducto y de energía eléctrica. En el primer caso, esto obedece al hecho de que se acu-muló un aumento de la inflación total al con-sumidor de 3 puntos porcentuales desde la última vez en que es-tas tarifas habían sido reajustadas. En estas circunstancias, el regu-lador autoriza una revi-sión de tarifas. En años anteriores, con una in-flación al consumidor más baja, los reajus-tes se daban a lo sumo una vez al año. En el caso de la energía, los incrementos podrían estar relacionados con la fuerte alza que desde hace algunos meses se reportó en el precio en bolsa debido a la pre-sencia del fenómeno de El Niño. Al igual que en meses anteriores, en noviembre los incre-mentos en las tarifas de servicios públicos fueron contrarresta-dos parcialmente por descensos en el precio

interno de la gasolina, explicados por la caída del precio internacional del petróleo.

34. En cuanto a los ali-mentos, en el último mes los precios conti-nuaron presionando fuertemente al alza la inflación al consumi-dor. La variación anual del IPC de esta canasta se situó en noviembre en 9,81%, cerca de 100 pb más que lo observa-do un mes atrás. Dos fenómenos explicarían estos incrementos. En primer lugar, las con-diciones climáticas ad-versas asociadas a un fenómeno de El Niño fuerte que bien estaría afectando la producti-vidad de los cultivos o estaría aplazando cose-chas. Esta circunstancia golpea con mayor fuer-za a los precios de los productos perecederos, cuya variación anual ha aumentado fuerte-mente en los últimos dos meses, situándose en noviembre en 23,3% (Cuadro 3). El segundo factor corresponde a la depreciación acumu-lada del peso, que ha afectado sobre todo los precios de los alimentos de origen importado o con un alto porcentaje de insumos importados. Esto se refleja en la va-riación anual del IPC de alimentos procesados,

que alcanzó un valor de 8,56% en noviembre (117 pb más que en oc-tubre). Todo lo anterior está a su vez impactando el IPC de comidas fuera del hogar vía costos.

35. Las presiones de costos no laborales, medidas con el IPP, volvieron a aumentar en noviem-bre. La inflación anual al productor de oferta interna (producidos y consumidos más im-portados) aumentó de 8,10% en octubre a 8,94% en noviembre. Este comportamiento se explica por las pre-siones ejercidas por el componente de pro-ducidos y consumi-dos localmente (cuya variación anual pasó de 4,79% en octubre a 5,70% en noviembre). Por el contrario, la va-riación anual del com-ponente importado del IPP (18,35%) cayó frente al mes anterior (18,95%).

36. En cuanto a los sala-rios, con información a octubre y noviembre, siguen mostrando ajus-tes anuales compatibles con el rango meta de in-flación. Los de la cons-trucción pesada (3,7%) y de vivienda (4,2%) se mantuvieron sin cam-bios de importancia durante noviembre. Los del comercio al por menor, por su parte,


presentaron ajustes de 4,2% en octubre.

37. Las expectativas de in-flación para final de este año obtenidas a partir de la encuesta mensual a analistas fi-nancieros, continuaron aumentando de manera importante, al pasar de 6,24% a 6,67%, según la encuesta recogida a co-mienzos de diciembre. La inflación esperada a doce meses obtenida

de la misma encuesta, igualmente subió de 4,41% a 4,63%, mien-tras que la esperada a veinticuatro meses pasó de 3,55% a 3,83%. Por su parte, en pro-medio para lo corrido de diciembre (hasta el día 15) frente a los da-tos promedio de no-viembre, las inflaciones implícitas (breakeven inflation: BEI) que se extraen de los TES en

pesos y UVR se man-tuvieron estables para el plazo a dos años, dis-minuyeron para plazos a tres y cinco años (8 y 10 pb, respectivamen-te), y aumentaron para diez años (5 pb). De esta manera, los datos promedio del BEI en lo corrido de diciem-bre a dos, tres, cinco y diez años son 4,75%, 4,57%, 4,48% y 4,77%, respectivamente.

4 8

Comunicados de prensa

Lanzamiento del libro Política monetaria y estabilidad financiera en economías pequeñas y abiertas

2 d e d i c i e m b r e d e 2 0 1 5

Hoy miércoles 2 de diciembre, a las seis de la tarde en la Casa Gómez Campuzano, ubicada en la Calle 80 No. 8-66, se llevará a cabo el lanzamiento del libro Política monetaria y estabilidad financiera en economías pequeñas y abiertas, publicación edi-tada por José Eduardo Gómez y Jair Ojeda, investigadores principales de la Gerencia Técnica del Banco de la República. Al inicio del evento, el doctor Carlos Gustavo Cano, codirector del Emisor, realizará la presentación, titulada “La responsabilidad de los bancos centrales (BC) sobre la estabilidad financiera: reflexiones, conceptos y testimonios”.

El libro contiene una colección de diecinueve artículos de investigación econó-mica que estudian diferentes aspectos recientes de la estabilidad financiera de Co-lombia y de países emergentes, y sus implicaciones para la política monetaria y para la regulación financiera.

Estos trabajos son el resultado de la agenda de investigación de la Gerencia Técnica y se pueden clasificar en cuatro grandes temas: política monetaria y mer-cados financieros, análisis de mercados de crédito, dinámica de los precios de los activos financieros y riesgo sistémico. Todos los trabajos pasaron por un proceso de evaluación académica y presentación en seminarios.

Cincuenta son los coautores de este libro, quienes, en su mayoría, son econo-mistas e investigadores que trabajan en diferentes áreas del Banco de la República. Entre ellos se destacan: Fernando Tenjo, actual director general del Centro de Estu-dios Monetarios Latinoamericanos; Carlos Gustavo Cano, codirector del Banco de la República; Pamela Cardozo, subgerente Monetaria y de Inversiones Internacionales;

c o m u n i c a d o s d e p r e n s a 4 9

y Joaquín Bernal, subgerente de Operación Bancaria del Banco de la República.

A partir de las 6:00 p. m. se podrá descar-gar el libro de manera gratuita en el siguien-te vínculo de la página electrónica del Banco: http://www.banrep.gov.co/es/libro-politica-monetaria-y-estabilidad-financiera-en-econo-mias. En el transcurso de los próximos días la publicación estará disponible en versión ePub.

El Banco de la República pondrá a disposición del público unidades adicionales de la moneda conmemorativa en honor de la santa madre Laura Montoya Upegui

2 d e d i c i e m b r e d e 2 0 1 5

El Banco de la República pondrá a disposi-ción del público, a partir del miércoles 16 de diciembre de 2015, 400.000 piezas adicionales de la moneda conmemorativa en honor de la santa madre Laura Montoya Upegui.

La moneda se entregará en un empaque acrílico por un costo de $5.000 y podrá adqui-rirse también en estuche especial que contie-ne un plegable con información de la moneda, por un costo de $14.000. Se venderán máximo cinco monedas por persona, de las cuales solo dos podrán ser con estuches especiales, hasta agotar existencias.

La moneda, que tiene un valor nominal de $5.000, es de curso legal y podrá ser utili-zada para realizar cualquier tipo de transac-ción monetaria por el equivalente a su valor facial. Esta unidad es de color plateado (alea-ción de cobre y níquel), tiene un diámetro de 35 mm, un espesor de 2,65 mm y un peso de 21,75 gramos y podrá adquirirse en Bogotá en la Tesorería del Banco (calle 13 # 35-25) y en la Biblioteca Luis Ángel Arango, así como en

todas las sucursales y agencias culturales del Banco en el país.

Compras de divisas del Banco de la República en el mercado cambiario en el mes de noviembre de 2015

7 d e d i c i e m b r e d e 2 0 1 5

El Banco de la República informa que en el mes de noviembre de 2015 no realizó compras ni ventas de divisas. En lo corrido del año, el Banco no ha realizado compras ni ventas de divisas.

Durante el mismo mes, el Banco no efectuó compras ni ventas definitivas de TES B. Al finalizar noviembre, el saldo de dichos títulos en su poder ascendió a $118,3 miles de millones de pesos.

Banco de la República incrementa 25 puntos básicos la tasa de interés de intervención

1 8 d e d i c i e m b r e d e 2 0 1 5

La Junta Directiva del Banco de la República en su sesión de hoy decidió incrementar la tasa de interés de intervención 25 pb y la situó en 5,75%. En esta decisión, la Junta tomó en consideración principalmente los siguientes aspectos:

En noviembre la inflación anual al consumi-

dor fue 6,39%, superando las proyecciones del equipo técnico del Banco y del mer-cado. El promedio de las cuatro medidas


de inflación básica se situó en 5,4% y las medidas de expectativas de inflación se mantienen elevadas: la de los analistas a uno y dos años aumentaron a 4,6% y 3,8%, respectivamente; las que se derivan de los papeles de deuda pública a dos, tres y cinco años no muestran cambios importantes y se mantienen por encima de 4,5%.

La aceleración de la inflación en lo corrido del año se explica principalmente por la transmisión de la depreciación nominal del peso a los precios al consumidor y a los costos de las materias primas importa-das, así como por la menor dinámica en la oferta de alimentos.

El traslado de parte de la devaluación del peso a los precios al consumidor y un fenómeno de El Niño fuerte hacen más lenta la convergencia de la inflación a la meta, tanto por su impacto directo sobre los precios y las expectativas de inflación, como por la posible activación de meca-nismos de indexación.

El crecimiento económico registrado en el tercer trimestre de 2015 fue superior a lo proyectado. Con respecto al segundo tri-mestre, el ritmo de aumento del consumo fue mayor, mientras que la inversión re-gistró una tasa similar. Las exportaciones netas restaron al crecimiento. Con esta información y con los datos de actividad del cuarto trimestre, el equipo técnico proyecta para todo 2015 un crecimiento cercano al 3%.

Las cifras de actividad económica mundial continúan reflejando una dinámica de la demanda externa débil e inferior a la ob-servada en 2014. En los Estados Unidos la demanda interna crece a tasas favorables, mientras que la zona del euro se recupera lentamente. En China la información dis-ponible apunta a que su economía habría dejado de desacelerarse. Los principales paí-ses de América Latina registran crecimien-tos bajos o contracciones del producto.

La Reserva Federal de los Estados Unidos aumentó la tasa de interés de referencia y es probable que continúe haciéndolo de forma gradual. El precio del petróleo

siguió descendiendo y se situó en niveles inferiores a lo estimado para final del año. Esta caída representa un mayor deterioro de los términos de intercambio, del ingreso nacional del país y del déficit en cuenta co-rriente de la balanza de pagos. En este en-torno y con el inicio de un endurecimiento monetario gradual en los Estados Unidos, la prima de riesgo país se aumentó y el peso siguió depreciándose frente al dólar.

En síntesis, incrementos mayores que

los esperados en los precios de los alimentos y aumentos adicionales de la tasa de cambio, relacionados en buena parte con la caída del precio del petróleo, ejercen nuevas presiones sobre la inflación. Al mismo tiempo, las ex-pectativas de inflación se mantienen altas y el riesgo de una desaceleración de la demanda interna, más allá de lo coherente con la caída registrada del ingreso nacional, se ha modera-do. Con el fin de asegurar la convergencia de la inflación hacia el rango meta en el horizon-te anunciado el mes pasado, la Junta Directiva decidió continuar la fase de endurecimiento de la política monetaria iniciado en septiem-bre e incrementó en 25 pb la tasa de interés de referencia.

La Junta reitera su compromiso con la meta de inflación y mantiene un cuidadoso monitoreo del comportamiento y proyeccio-nes de la actividad económica e inflación en el país, de los mercados de activos y de la situa-ción internacional.

Comunicado de prensa

2 3 d e d i c i e m b r e d e 2 0 1 5

Considerando las condiciones de liquidez del mercado cambiario, el Banco de la Repúbli-ca ha decidido modificar el porcentaje para la activación de la subasta de opciones de desacumulación de reservas internacionales y del ejercicio de estas de 7% a 5%. El resto de condiciones del mecanismo se mantiene inalterado.

c o m u n i c a d o s d e p r e n s a 5 1

5 3

l e g i s l a c i ó n e c o n ó m i c a

Resolución Externa 18 de 2015

(27 de noviembre)

Por la cual se expiden normas relacionadas con la posición propia y los indicado-res de riesgo cambiario de los intermediarios del mercado cambiario.

La Junta Directiva del Banco de la República, en ejercicio de sus atribuciones cons-titucionales y legales, en especial de las que le confiere el literal h) del artículo 16 de la Ley 31 de 1992,

RESUELVE:

Artículo 1.°. Los intermediarios del mercado cambiario que presenten excesos en la posición propia y/o en el indicador de riesgo cambiario positivo conforme a lo dispuesto en la Resolución Externa 9 de 2013 y la Resolución Externa 15 de 2015, y las disposiciones que las modifiquen, como consecuencia de ajustes a sus esta-dos financieros en relación con las inversiones en subsidiarias y filiales extranjeras derivados de la adopción de las normas internacionales de información financiera (NIIF), podrán ajustarse a límites máximos correspondientes hasta el 6 de julio de 2016, bajo las condiciones que requiere la Superintendencia Financiera de Colombia o que se convengan con dicha Superintendencia.

Artículo 2.°. La presente resolución rige desde la fecha de su publicación.

Dada en Bogotá, D. C., a los veintisiete (27) días del mes de noviembre del año dos mil quince (2015).

Mauricio Cárdenas Santamaría Presidente

Alberto Boada Ortiz

Secretario

Banco de la República



(18 de diciembre)

Por la cual se expiden normas en relación con las inversiones obligatorias en títulos de desarrollo agropecuario (TDA).

La Junta Directiva del Banco de la República, en ejercicio de sus facultades constitucionales y le-gales, en especial de las que le confiere el artículo 58 de la Ley 31 de 1992, en concordancia con lo previsto en el numeral 2 del artículo 112 y el numeral 2 del artículo 229 del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero,

RESUELVE:

Artículo 1.°. El artículo 4.° de la Resolución Externa 3 de 2000 quedará así:

“Artículo 4.°. Inversiones en títulos de desarrollo agropecuario clases A y B. La inversión que se efectúe conforme a la presente resolución deberá estar representada en un 50% en títulos de desarrollo agropecuario clase A y en un 50% en títulos de desarrollo agropecuario clase B”.

Artículo 2.°. La presente resolución rige desde la fecha de su publicación y será aplicable a partir del cálculo del requerido de inversión en títulos de desarrollo agropecuario, TDA, correspon-diente a las exigibilidades del trimestre calendario de enero a marzo de 2016.

Dada en Bogotá, D. C., a los dieciocho (18) días del mes de diciembre del año dos mil quince (2015).


Alberto Boada Ortiz

Secretario

l e g i s l a c i ó n e c o n ó m i c a 5 5


(18 de diciembre)

Por la cual se modifica el régimen de cambios internacionales.

La Junta Directiva del Banco de la República, en ejercicio de sus facultades constitucionales y lega-les, en especial de las que le confieren los artículos 371 y 372 de la Constitución Política, el artículo 16 literales h) e i) de la Ley 31 de 1992, y en concordancia con el Decreto 1068 de 2015, parte 17, título I,

RESUELVE:

Artículo 1.°. El artículo 80.° de la Resolución Externa 8 de 2000 quedará así:

“Artículo 80.°. Tasa de cambio representativa del mercado. Para los efectos previstos en esta resolución, se entiende por “tasa de cambio representativa del mercado” la tasa de las opera-ciones de compra y venta de dólares de los Estados Unidos de América a cambio de moneda legal colombiana, que calcula y certifica la Superintendencia Financiera de Colombia con base en la información disponible, conforme a la metodología establecida por el Banco de la República. Para el cálculo de dicha tasa se deberán excluir las operaciones de ventanilla, las de derivados, así como las demás operaciones cuyo monto nominal sea inferior a cinco mil dólares de los Estados Unidos de América (USD 5.000)”.

Artículo 2.°. La presente resolución rige a partir de su publicación. La exclusión de las ope-raciones cuyo monto nominal sea inferior a cinco mil dólares de los Estados Unidos de América (USD 5.000) será aplicable a partir del 1 de febrero de 2016.

Dada en Bogotá, D. C., a los dieciocho (18) días del mes de diciembre del año dos mil quince (2015).


Alberto Boada Ortiz

Secretario

5 6

Índice de medidas legislativas y ejecutivas

Encuentre en la dirección electrónica Juriscol http://juriscol.banrep.gov.co, el texto completo de las leyes, los decretos de carácter general, la jurisprudencia de la Corte Constitucional y las normas y jurisprudencia de las Altas Cortes relacionadas con el Banco de la República desde su creación en 1923.

M I N I S T E R I O D E H A C I E N D A Y C R É D I T O P Ú B L I C ODecretos

| 2550 (diciembre 30) |Diario Oficial, núm. 49801, 29 de diciembre de 2015, p. 1.

Por el cual se liquida el Presupuesto Ge-neral de la Nación para la vigencia fiscal de 2016 se detallan las apropiaciones y se clasifican y definen los gastos.


Por el cual se adiciona el Decreto nú-mero 1068 de 2015, Decreto Único Reglamentario del Sector Hacienda y Crédito Público, con el fin de establecer las condiciones y requisitos de la cober-tura condicionada de tasa de interés en el marco del Programa Frech No VIS.


Por el cual se adicionan los capítulos 4, 5 y 6 al título 6 de la parte 8 del libro 2 del Decreto 1068 de 2015, Único Re-glamentario del Sector Hacienda y Cré-dito Público, que reglamenta el trámite para el pago de los valores dispuestos en sentencias, laudos arbitrales y conci-liaciones hasta tanto entre en funciona-miento el Fondo de Contingencias de que trata el artículo 194 del Código de Procedimiento Administrativo y de lo Contencioso Administrativo.



Por el cual se modifica parcialmente el Decre-to 1609 de 2013, modificado por los decretos 2316 de 2013 y 1512 de 2014.

| 2454 (diciembre 17) |Diario Oficial, núm. 49729, 17 de di-ciembre de 2015, p. 3.

Por el cual se adiciona el Decreto número 1068 de 2015, Decreto Único Reglamentario del Sector Hacienda y Crédito Público en lo relacionado con los recursos para la cobertura del Frech III contracíclico 2013 para la finan-ciación de vivienda nueva.


Por el cual se reglamentan los artículos 70 y 73 del Estatuto Tributario.


Por el cual se reglamentan los artículos 53 y 54 de la Ley 1739 de 2014.


Por el cual se modifica el Decreto 2555 de 2010 en lo relacionado con los instrumentos que componen el patrimonio técnico de los establecimientos de crédito.


Por el cual se modifica la Integración del Con-sejo Directivo de la Unidad Administrativa Es-pecial de Gestión Pensional y Contribuciones Parafiscales de la Protección Social (UGPP).


Por el cual se ordena la emisión de “títulos de tesorería (TES) clase B” destinados a financiar apropiaciones del Presupuesto General de la Nación y efectuar operaciones temporales de tesorería correspondientes a la vigencia fiscal del año 2016.


Por el cual se reglamenta parcialmente la Ley 1617 de 2013 y se adiciona el capítulo 2 al títu-lo 6 de la parte 6 del Libro 2 del Decreto 1068 de 2015, en lo que respecta al manejo presu-puestal de los fondos de desarrollo local de los distritos especiales.


Por el cual se modifica y adiciona el título i de la parte 13 del libro 2 del Decreto 1068 de 2015, Decreto Único Reglamentario del Sector Hacienda y Crédito Público, en lo re-lacionado con el régimen de contratación del Fondo de Adaptación.


Por el cual se modifica el Decreto 2520 de 1993, “por el cual se expiden los Estatutos del Banco de la República”.


Por el cual se reajustan los valores absolutos del impuesto sobre vehículos automotores de que trata el artículo 145 de la Ley 488 de 1998, para el año gravable 2016.



Por el cual se modifica la estructura del Minis-terio de Hacienda y Crédito Público.

| 2339 (diciembre 3) |Diario Oficial, núm. 49715, 3 de diciem-bre de 2015, p. 8.

Por medio del cual se adicionan y modifican unos artículos al capítulo 2 del título 2 de la

parte 2 del libro 2 del Decreto número 1068 de 2015, Decreto Único Reglamentario del Sector Hacienda y Crédito Público, en lo relacionado con reglas para el endeudamiento de las en-tidades descentralizadas del orden territorial.


Por el cual se crea la Comisión Intersectorial para la Inclusión Financiera.

M I N I S T E R I O D E A G R I C U L T U R A Y D E S A R R O L L O R U R A LDecretos


Por medio del cual se adiciona el título 5 a la parte 10 del libro 2 del Decreto 1071 de 2015, Decreto Único Reglamentario del Sector Ad-ministrativo Agropecuario, Pesquero y de De-sarrollo Rural, relacionado con la asunción temporal de la administración de las contri-buciones parafiscales.


Por el cual se crean y modifican unas funcio-nes de la Comisión Nacional de Crédito Agro-pecuario y se modifica el objeto y las compe-tencias del Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario (Finagro).


Por el cual se amplían las fuentes de finan-ciación del Fondo de Microfinanzas Rurales creado en la Ley 1731 de 2014.


Por el cual se modifica la estructura del Minis-terio de Agricultura y Desarrollo Rural.


Por el cual se crea el Consejo Superior de la Administración para la Restitución de Tierras.



Por el cual se crea la Agencia de Renovación del Territorio (ART), se determina su objeto y estructura


Por el cual se suprime el Instituto Colombia-no de Desarrollo Rural (Incoder), se ordena su liquidación y se dictan otras disposiciones.


Por el cual se crea la Agencia de Desarrollo Rural (ADR), se determinan su objeto y su es-tructura orgánica.


Por el cual se crea la Agencia Nacional de Tie-rras (ANT), se fija su objeto y estructura.

M I N I S T E R I O D E V I V I E N D A , C I U D A D Y T E R R I T O R I ODecretos


Por el cual se modifican los artículos 2.° y 3.° del Decreto 2883 de 2007.


Por el cual se modifican algunas disposiciones del Decreto 1077 de 2015 en lo relacionado con los programas de Vivienda Gratuita y de Vivienda de Interés Prioritario para Ahorra-dores (VIPA), y se dictan otras disposiciones.

M I N I S T E R I O D E T R A B A J ODecretos


Por el cual se establece el auxilio de transporte.



Por el cual se fija el salario mínimo legal.


Por el cual se adiciona al título 9 de la parte 2 del libro 2 del Decreto número 1072 de 2015, Decreto Único Reglamentario del Sector Tra-bajo, el capítulo 4, que establece la celebración del Día del Trabajo Decente en Colombia.

M I N I S T E R I O D E L I N T E R I O RDecreto


Por el cual se modifica el Decreto Ley 2893 de 2011.

M I N I S T E R I O D E M I N A S Y E N E R G Í ADecretos


Por el cual se adiciona el Decreto Único Re-glamentario del Sector Administrativo de Mi-nas y Energía, 1073 de 2015, con lineamientos orientados a aumentar la confiabilidad y segu-ridad de abastecimiento de gas natural.


Por el cual se adiciona el Decreto Único Re-glamentario número 1073 de 2015, que defi-ne los aspectos técnicos, tecnológicos, opera-tivos y administrativos para ejercer la labor de fiscalización minera y se toman otras determinaciones.


P R E S I D E N C I A D E L A R E P Ú B L I C ADecreto


Por el cual se crea el Consejo Superior de la Administración de Ordenamiento del Suelo Rural.

M I N I S T E R I O D E C O M E R C I O , I N D U S T R I A Y T U R I S M ODecretos


Por medio del cual se expide el Decreto Único Reglamentario de las Normas de Contabili-dad, de Información Financiera y de Asegu-ramiento de la Información, y se dictan otras disposiciones.


Por medio del cual se modifica el Decreto 2420 de 2015, Único Reglamentario de las Normas de Contabilidad, de Información Financiera y de Aseguramiento de la Información, y se dic-tan otras disposiciones.


Por el cual se reglamenta el registro de TIC y se subroga el título 1 de la parte 2 del libro 2 del Decreto número 1078 de 2015, Decreto Único Reglamentario del sector de Tecnolo-gías de la Información y las Comunicaciones.

M I N I S T E R I O D E L A S T E C N O L O G Í A S D E L A I N F O R M A C I Ó N Y L A S T E L E C O M U N I C A C I O N E S

Decreto



Por el cual se suprime la Caja de Previsión So-cial de Comunicaciones (Caprecom), EICE, se ordena su liquidación y se dictan otras disposiciones.

D E P A R T A M E N T O A D M I N I S T R A T I V O P A R A L A P R O S P E R I D A D S O C I A L

Decretos


Por el cual se reglamenta parcialmente el artículo 172 de la Ley 1448 de 2011, se adopta la Estrategia de corresponsabilidad de la po-lítica pública para las víctimas del conflicto armado interno y se modifica el parágrafo 2.° del artículo 2.2.8.3.8 del Decreto 1084 de 2015, Único Reglamentario del Sector de In-clusión Social y Reconciliación.


Por el cual se fusiona la Agencia Nacional para la Superación de la Pobreza Extrema (Anspe) y la Unidad Administrativa Especial para la Consolidación Territorial (UACT) en el De-partamento Administrativo para la Prosperi-dad Social y se modifica su estructura.

M I N I S T E R I O D E S A L U D Y P R O T E C C I Ó N S O C I A LDecreto


D E P A R T A M E N T O N A C I O N A L D E P L A N E A C I Ó NDecretos


Por el cual se adiciona el Decreto 1082 de 2015, con el fin de reglamentar el parágrafo 2.º del artículo 2.º de la Ley 715 de 2001, en lo re-lacionado con la distribución de los recursos de la Asignación Especial del 2,9% del Sistema General de Participaciones para el Fondo Na-cional de Pensiones de las Entidades Territo-riales (Fonpet) y se dictan otras disposiciones.


Por el cual se modifica el Decreto número 1082 de 2015, con el propósito de determinar los porcentajes de incremento de los avalúos catastrales para la vigencia de 2016.

D E P A R T A M E N T O A D M I N I S T R A T I V O D E L A F U N C I Ó N P Ú B L I C A

Decreto


Por el cual se autoriza el reconocimiento en dinero de días compensatorios.


M I N I S T E R I O D E E D U C A C I Ó NDecreto

| 2564 (diciembre 301 |Diario Oficial, núm. 49742, 31 de di-ciembre de 2015, p. 7.

Por el cual se reglamenta la distribución de los recursos provenientes del impuesto sobre la renta para la equidad (CREE) para la educa-ción superior y se adiciona el Decreto número 1075 de 2015 - Único Reglamentario del Sec-tor Educación”.

B A N C O D E L A R E P Ú B L I C AResoluciones externas

| 18 (noviembre 27) |

Por la cual se expiden normas relacionadas con la posición propia y los indicadores de riesgo cambiario de los intermediarios del mercado cambiario.

| 19 (diciembre 18) |

Por la cual se expiden normas en relación con las inversiones obligatorias en títulos de desa-rrollo agropecuario (TDA).

| 20 (diciembre 18) |

Por la cual se modifica el régimen de cambios internacionales.


6 6

6 7

e s t a d í s t i c a s

1. Estadísticas monetarias y del Banco de la República

1.1 BASE MONETARIA | 1.2 MEDIOS DE PAGO (M1) | 1.3 ORIGEN DE LA BASE MONETARIA | 1.4 MULTIPLICADOR MONETARIO | 1.5 OFERTA MO-

NETARIA AMPLIADA | 1.6 PRINCIPALES ACTIVOS FINANCIEROS

2. Intermediarios financieros

2.1 CARTERA NETA CON LEASING DE LOS PRINCIPALES INTERMEDIARIOS

FINANCIEROS

3. Tasas de interés

3.1 TASAS DE INTERVENCIÓN DEL BANCO DE LA REPÚBLICA Y TASA INTER-BANCARIA | 3.2 TASAS DE INTERÉS DE LOS CDT Y TES | 3.3 TASA DE INTERÉS DE COLOCACIÓN, PROMEDIO MENSUAL PONDERADO | 3.4 PRIME RATE, LIBOR Y TREASURY BILLS | 3.5 TASAS DE INTERÉS DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS FINAN-CIEROS: CAPTACIÓN

4. Sector externo

4.1 BALANZA DE PAGOS DE COLOMBIA, TRIMESTRAL | 4.2 BALANZA CAM-BIARIA | 4.3 RESERVAS INTERNACIONALES DEL BANCO DE LA REPÚBLICA | 4.4 BALANZA COMERCIAL, EXPORTACIONES E IMPORTACIONES (FOB) | 4.5 CO-MERCIO EXTERIOR Y BALANZA COMERCIAL, POR ZONAS GEOECONÓMICAS

5. Tasa de cambio

5.1 COTIZACIÓN DEL DÓLAR DE LOS ESTADOS UNIDOS | 5.2 ÍNDICE DE LA TASA DE CAMBIO REAL DEL PESO COLOMBIANO: DIFERENTES ESCENARIOS. PROMEDIOS MÓVILES DE ORDEN 12 | 5.3 TASAS DE CAMBIO DE LAS MONEDAS DE ALGUNOS PAÍSES

Índice de estadísticas mensuales de la Revista del Banco de la República


6. Precios

6.1 ÍNDICE DE PRECIOS DEL PRODUCTOR | 6.2 ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMI-DOR | 6.3 ÍNDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR: TOTAL DE LAS TRECE PRINCIPALES CIUDADES | 6.4 MEDIDAS DE INFLACIÓN EN COLOMBIA | 6.5 ÍNDICES DE PRECIOS AL POR MAYOR Y AL CONSUMIDOR DE ALGUNOS PAÍSES

7. Finanzas públicas

7.1 BALANCE FISCAL DEL GOBIERNO NACIONAL CENTRAL

8. Producción, salarios y empleo 8.1 ÍNDICE DE PRODUCCIÓN REAL DE LA INDUSTRIA MANUFACTURERA CO-

LOMBIANA | 8.2 SALARIOS NOMINALES, DESEMPLEO Y TBP

e s t a d í s t i c a s 6 9

E s t a d í s t i c a s m o n e t a r i a s

y d e l B a n c o d e l a R e p ú b l i c a

1


1.1 Bas e monetaria 1/

(mi les de mi l lones de p es os)

Fin de: Basemonetaria

Efectivo Reserva para encaje

Total

Especiesmonetarias

fuera del sistema

financiero2/

Depósitos departiculares en

Banco de laRepública

Total

Efectivoen caja del

sistemafinanciero2/

Depósitos delsistema

financieroen Banco

de laRepública

(a) (b) (c)2010 44.875,0 29.769,5 29.727,6 41,9 15.105,5 6.979,8 8.125,7 2011 51.339,2 33.399,1 33.375,2 23,9 17.940,1 7.813,0 10.127,1 2012 56.463,0 34.698,5 34.676,7 21,8 21.764,5 9.188,0 12.576,5 2013 61.041,3 39.488,5 39.398,0 90,5 21.552,8 9.990,9 11.561,9 2014 70.460,5 45.328,4 45.257,4 71,0 25.132,1 11.357,9 13.774,2

2014

Ene. 59.503,5 36.754,8 36.706,5 48,3 22.748,7 10.542,9 12.205,8 Feb. 59.196,3 36.345,2 36.289,1 56,1 22.851,1 10.032,4 12.818,7 Mar. 60.028,5 36.132,4 36.084,0 48,4 23.896,1 10.169,8 13.726,3 Abr. 60.852,7 36.848,5 36.794,1 54,3 24.004,2 9.535,2 14.469,1 May. 61.447,6 36.083,4 36.032,8 50,6 25.364,2 10.076,1 15.288,2 Jun. 62.279,2 37.065,4 37.005,0 60,4 25.213,8 9.971,4 15.242,4 Jul. 62.653,4 37.916,3 37.865,2 51,1 24.737,1 9.454,7 15.282,4

Ago. 60.975,5 37.061,4 37.023,7 37,7 23.914,1 10.030,9 13.883,3 Sep. 63.704,7 37.005,2 36.914,5 90,7 26.699,5 10.068,0 16.631,5 Oct. 62.449,7 38.190,2 38.144,3 45,9 24.259,6 10.438,7 13.820,9 Nov. 65.127,8 39.301,4 39.247,0 54,4 25.826,4 11.702,7 14.123,7 Dic. 70.460,5 45.328,4 45.257,4 71,0 25.132,1 11.357,9 13.774,2

2015

Ene. 67.290,5 41.965,5 41.891,8 73,7 25.325,0 12.680,4 12.644,7 Feb. 66.577,6 41.367,8 41.300,0 67,8 25.209,7 11.635,4 13.574,3 Mar. 65.814,6 41.516,3 41.438,6 77,8 24.298,3 11.316,7 12.981,6 Abr. 69.016,5 42.020,8 41.971,9 48,8 26.995,7 10.685,7 16.310,0 May. 67.897,0 41.663,9 41.608,3 55,6 26.233,1 11.171,8 15.061,3 Jun. 70.735,4 43.159,6 43.077,7 81,9 27.575,8 11.253,9 16.321,9 Jul. 69.155,9 44.579,5 44.533,7 45,8 24.576,5 10.806,4 13.770,1

Ago. 70.135,5 44.537,1 44.463,1 74,0 25.598,5 10.918,3 14.680,2 Sep. 75.245,6 46.582,4 46.516,9 65,5 28.663,2 9.993,7 18.669,4 Oct. 79.114,2 46.602,4 46.539,5 62,9 32.511,9 11.645,0 20.866,9 Nov. 77.388,2 48.150,1 48.076,4 73,8 29.238,1 12.074,4 17.163,7 Dic. 82.518,9 54.084,0 54.025,6 58,4 28.435,0 12.713,9 15.721,1

(a) = (b) + (c).1/ Véase la nota metodológica “Redefinición de los principales agregados monetarios”, en Revista del Banco de la República, núm. 812, junio de 1995.2/ Debido a la inclusión de nuevas entidades financieras y cuentas de depósito en estas series, se presentó una recomposición del efectivo y la reserva para encaje, las cuales no modificaron la base monetaria. Fuente: Banco de la República.


1.2 Me dios de p ago (M1) 1/


Fin de: Medios depago

EfectivoDepósitosen cuentacorriente

delsistema

bancario

Total

Billetes delBanco de laRepúblicaen circula-

ción

Monedasde cobrey níquelemitidas

Caja delSistema

financiero 2/

Moneda en caja

Banco de laRepública

Depósitos de

particularesen Banco

de laRepública

(a) (b) (c) (d) (e) (f) (g) (h)2010 62.090,6 29.769,5 35.914,7 834,8 6.979,8 42,1 41,9 32.321,1 2011 68.792,7 33.399,1 40.310,4 902,5 7.813,0 24,7 23,9 35.393,5 2012 73.234,0 34.698,5 42.940,5 992,7 9.188,0 68,6 21,8 38.535,5 2013 83.788,5 39.488,5 48.312,0 1.111,4 9.990,9 34,4 90,5 44.300,1 2014 93.606,0 45.328,4 55.350,2 1.284,4 11.357,9 19,3 71,0 48.277,6

2014

Ene. 78.985,1 36.754,8 46.168,4 1.118,0 10.542,9 37,0 48,3 42.230,3 Feb. 79.944,9 36.345,2 45.228,9 1.130,3 10.032,4 37,7 56,1 43.599,7 Mar. 80.633,2 36.132,4 45.137,3 1.130,3 10.169,8 13,8 48,4 44.500,8 Abr. 80.080,2 36.848,5 45.193,7 1.156,2 9.535,2 20,6 54,3 43.231,7 May. 78.669,0 36.083,4 44.955,9 1.177,9 10.076,1 24,9 50,6 42.585,6 Jun. 81.882,6 37.065,4 45.801,6 1.191,9 9.971,4 17,2 60,4 44.817,1 Jul. 81.436,9 37.916,3 46.128,5 1.204,9 9.454,7 13,5 51,1 43.520,6

Ago. 81.408,7 37.061,4 45.849,2 1.218,8 10.030,9 13,4 37,7 44.347,4 Sep. 81.692,0 37.005,2 45.762,5 1.231,7 10.068,0 11,7 90,7 44.686,8 Oct. 82.215,4 38.190,2 47.344,4 1.246,6 10.438,7 8,1 45,9 44.025,2 Nov. 85.763,8 39.301,4 49.703,1 1.256,9 11.702,7 10,3 54,4 46.462,4 Dic. 93.606,0 45.328,4 55.350,2 1.284,4 11.357,9 19,3 71,0 48.277,6

2015

Ene. 88.346,1 41.965,5 53.292,3 1.299,5 12.680,4 19,7 73,7 46.380,6 Feb. 86.757,8 41.367,8 51.637,4 1.318,6 11.635,4 20,6 67,8 45.389,9 Mar. 88.072,7 41.516,3 51.437,8 1.332,8 11.316,7 15,4 77,8 46.556,4 Abr. 85.902,9 42.020,8 51.319,1 1.367,0 10.685,7 28,5 48,8 43.882,1 May. 85.532,2 41.663,9 51.416,5 1.420,4 11.171,8 56,7 55,6 43.868,3 Jun. 90.428,8 43.159,6 52.943,0 1.470,3 11.253,9 81,8 81,9 47.269,2 Jul. 89.404,3 44.579,5 53.920,7 1.499,7 10.806,4 80,4 45,8 44.824,9

Ago. 91.498,3 44.537,1 53.924,5 1.522,1 10.918,3 65,2 74,0 46.961,2 Sep. 90.860,0 46.582,4 55.011,4 1.541,7 9.993,7 42,5 65,5 44.277,6 Oct. 91.696,4 46.602,4 56.652,8 1.560,7 11.645,0 29,0 62,9 45.094,0 Nov. 96.663,5 48.150,1 58.600,3 1.582,3 12.074,4 31,8 73,8 48.513,4 Dic. 103.369,5 54.084,0 65.167,1 1.627,2 12.713,9 54,9 58,4 49.285,5

(a) = (b) + (h); (b) = (c) + (d) - (e) - (f) + (g).1/ A partir del 29 de junio de 2001 la serie histórica se reprocesó para excluir del M1 los depósitos en cuenta corriente de las entidades en liquidación.2/ Debido a la inclusión de nuevas entidades financieras y cuentas de depósito, se realizó un reproceso de esta serie, lo cual modificó el M1.Fuente: Banco de la República.


1.3 Origen de la b as e monetaria 1/



Activos del Banco de la República 2/ Activos del Banco de la República 2/

Obligac.externas delargo plazo

Patrimonio 8/Reservasinternacionales

(netas) 3/

Crédito interno neto Crédito interno netoOtros activos

netos sin clasificar 7/Total Tesorería Resto

sector públicoBancos

comerciales 4/

Otrosintermediariosfinancieros 5/

Sector privado

Total Créditobruto Pasivos 6/

(a) (b) (c) (d) (e) (f) (g) (h) (i) (j) (k)2010 44.875,0 54.453,9 781,3 (2.096,3) (0,0) 1.775,2 977,5 124,9 137,3 12,4 (48,3) 1,2 10.310,7 2011 51.339,2 62.750,1 (152,5) (4.620,3) (0,0) 2.864,3 1.455,3 148,2 161,1 12,9 (24,4) 1,2 11.232,8 2012 56.463,0 66.352,4 (4.689,2) (8.001,3) (0,1) 1.798,8 1.384,5 128,8 142,3 13,5 187,8 1,1 5.387,0 2013 61.041,3 84.657,8 (13.325,0) (15.468,0) (0,0) 642,4 1.334,8 165,9 175,8 9,9 400,2 1,2 10.690,5 2014 70.460,5 113.089,0 (11.852,3) (21.241,1) (0,0) 7.818,5 1.420,3 150,0 164,0 14,0 (631,5) 1,5 30.143,2

2014

Ene. 59.503,5 88.343,3 (15.279,2) (19.698,0) (0,0) 2.361,9 1.857,9 198,9 208,3 9,4 347,3 1,3 13.906,6 Feb. 59.196,3 90.112,0 (16.041,4) (18.017,7) (0,7) 316,5 1.466,7 193,8 203,6 9,8 1.545,7 1,3 16.418,8 Mar. 60.028,5 87.061,4 (14.451,9) (19.412,4) (0,0) 3.178,9 1.585,7 195,9 201,1 5,1 399,1 1,2 12.979,0 Abr. 60.852,7 86.369,4 (14.312,5) (23.536,4) (0,0) 6.129,2 2.913,6 181,1 192,2 11,1 460,5 1,2 11.663,5 May. 61.447,6 85.597,5 (14.447,9) (20.674,6) (0,0) 3.773,8 2.277,3 175,6 187,6 12,0 498,3 1,2 10.199,1 Jun. 62.279,2 85.786,3 (14.375,6) (19.553,9) (0,3) 3.073,2 1.906,1 199,3 206,1 6,8 542,2 1,2 9.672,6 Jul. 62.653,4 86.654,7 (15.489,0) (17.776,4) (0,1) 236,1 1.858,4 193,0 200,0 7,0 590,6 1,2 9.101,7

Ago. 60.975,5 89.609,3 (18.338,6) (21.180,7) (0,0) 1.614,2 1.046,6 181,3 194,5 13,3 597,1 1,2 10.891,0 Sep. 63.704,7 95.060,7 (16.899,3) (24.177,3) (0,0) 5.879,8 1.213,6 184,7 189,9 5,2 555,9 1,3 15.011,2 Oct. 62.449,7 97.662,0 (19.046,7) (24.950,2) (0,0) 4.184,1 1.547,7 171,8 181,9 10,1 595,4 1,3 16.759,6 Nov. 65.127,8 104.529,7 (16.695,4) (23.780,9) (1,2) 4.590,4 2.343,3 153,1 165,9 12,7 556,7 1,4 23.261,9 Dic. 70.460,5 113.089,0 (11.852,3) (21.241,1) (0,0) 7.818,5 1.420,3 150,0 164,0 14,0 (631,5) 1,5 30.143,2

2015

Ene. 67.290,5 114.895,6 (15.186,3) (29.360,4) (2,0) 11.794,0 2.195,3 186,9 198,9 12,0 (629,9) 1,5 31.787,4 Feb. 66.577,6 117.496,5 (15.807,2) (22.726,7) (1,0) 5.131,3 1.607,0 182,3 193,2 10,9 (530,7) 1,6 34.579,4 Mar. 65.814,6 119.839,5 (16.545,1) (24.284,5) (0,0) 6.002,4 1.552,3 184,7 188,8 4,1 (612,8) 1,6 36.865,4 Abr. 69.016,5 113.321,1 (13.510,8) (29.803,2) (0,0) 14.322,4 1.801,3 168,7 182,3 13,6 (1.149,2) 1,5 29.643,2 May. 67.897,0 119.102,0 (14.791,9) (28.064,4) (0,0) 10.955,9 2.151,9 164,9 177,0 12,1 (547,7) 1,6 35.863,9 Jun. 70.735,4 120.052,6 (11.975,0) (24.022,2) (1,1) 10.085,7 1.765,1 197,5 205,0 7,5 (509,8) 1,6 36.830,8 Jul. 69.155,9 134.096,6 (13.794,9) (22.058,1) (0,0) 6.318,1 1.763,2 181,9 197,2 15,4 (577,8) 1,8 50.566,1

Ago. 70.135,5 149.357,4 (12.869,5) (20.032,7) (1,3) 5.433,8 1.545,5 185,2 193,6 8,5 (742,0) 2,0 65.608,4 Sep. 75.245,6 143.211,9 (7.960,4) (25.517,7) (0,0) 14.334,3 3.053,2 169,8 180,4 10,6 (519,9) 1,9 59.484,2 Oct. 79.114,2 135.694,7 (4.134,9) (16.616,5) (0,0) 10.151,1 2.168,9 161,7 177,6 15,9 (449,4) 1,8 51.994,4 Nov. 77.388,2 144.908,1 (6.001,6) (12.501,6) (0,0) 4.514,2 1.815,8 170,0 178,8 8,8 (536,9) 1,9 60.979,4 Dic. 82.518,9 147.173,1 (1.020,2) (9.236,3) (0,0) 6.426,9 1.640,7 148,5 172,5 24,1 (449,2) 2,0 63.182,9

(a) = (b) + (c) + (i) - (j) - (k); (c) = (d) + (e) + (f) + (g) + (h).1/ Véase la nota metodológica “Redefinición de los principales agregados monetarios”, en Revista del Banco de la República, núm. 812, junio de 1995.2/ El concepto de neto involucra los pasivos no monetarios de cada sector.3/ A partir de septiembre de 2004 se reemplaza la serie histórica de las reservas internacionales netas de caja por la de reservas internacionales netas. La diferencia entre unas y otras se incluyó en los otros activos netos sin clasificar. A partir de enero 4 de 1999 se modificó el cálculo de las reservas internacionales de acuerdo con el nuevo Manual de balanza de pagos del FMI. Se restringió la definición de los pasivos de corto plazo a las obliga-ciones de menos de un año con no residentes, por lo cual se excluyeron de dichos pasivos las obligaciones del Banco de la República con la Dirección General de Crédito Público y Tesoro Nacional (DGCPTN) y con otras entidades. Así mismo, se excluyeron de los pasivos a corto plazo, los pasivos con organismos internacionales como el Banco Interamericano de Desarrollo y el Banco de Desarrollo del Caribe por ser pasivos de largo plazo. Las cuentas por pagar de inversiones se reclasificaron dentro del activo pero con signo contrario, y se descontaron del rubro valuación neta y provisión USD 55,7 millones correspondientes al saldo de los convenios reestructurados con Cuba y Honduras. Para efectos de comparación, las cifras corres-pondientes a años anteriores también fueron modificadas.4/ Incluye los depósitos remunerados no constitutivos de encaje que el Banco de la República activó como mecanismo de contracción monetaria a partir del 2 de abril de 2007.


1.3 Origen de la b as e monetaria 1/



Activos del Banco de la República 2/ Activos del Banco de la República 2/

Obligac.externas delargo plazo

Patrimonio 8/Reservasinternacionales

(netas) 3/

Crédito interno neto Crédito interno netoOtros activos

netos sin clasificar 7/Total Tesorería Resto

sector públicoBancos

comerciales 4/

Otrosintermediariosfinancieros 5/

Sector privado

Total Créditobruto Pasivos 6/

(a) (b) (c) (d) (e) (f) (g) (h) (i) (j) (k)2010 44.875,0 54.453,9 781,3 (2.096,3) (0,0) 1.775,2 977,5 124,9 137,3 12,4 (48,3) 1,2 10.310,7 2011 51.339,2 62.750,1 (152,5) (4.620,3) (0,0) 2.864,3 1.455,3 148,2 161,1 12,9 (24,4) 1,2 11.232,8 2012 56.463,0 66.352,4 (4.689,2) (8.001,3) (0,1) 1.798,8 1.384,5 128,8 142,3 13,5 187,8 1,1 5.387,0 2013 61.041,3 84.657,8 (13.325,0) (15.468,0) (0,0) 642,4 1.334,8 165,9 175,8 9,9 400,2 1,2 10.690,5 2014 70.460,5 113.089,0 (11.852,3) (21.241,1) (0,0) 7.818,5 1.420,3 150,0 164,0 14,0 (631,5) 1,5 30.143,2

2014

Ene. 59.503,5 88.343,3 (15.279,2) (19.698,0) (0,0) 2.361,9 1.857,9 198,9 208,3 9,4 347,3 1,3 13.906,6 Feb. 59.196,3 90.112,0 (16.041,4) (18.017,7) (0,7) 316,5 1.466,7 193,8 203,6 9,8 1.545,7 1,3 16.418,8 Mar. 60.028,5 87.061,4 (14.451,9) (19.412,4) (0,0) 3.178,9 1.585,7 195,9 201,1 5,1 399,1 1,2 12.979,0 Abr. 60.852,7 86.369,4 (14.312,5) (23.536,4) (0,0) 6.129,2 2.913,6 181,1 192,2 11,1 460,5 1,2 11.663,5 May. 61.447,6 85.597,5 (14.447,9) (20.674,6) (0,0) 3.773,8 2.277,3 175,6 187,6 12,0 498,3 1,2 10.199,1 Jun. 62.279,2 85.786,3 (14.375,6) (19.553,9) (0,3) 3.073,2 1.906,1 199,3 206,1 6,8 542,2 1,2 9.672,6 Jul. 62.653,4 86.654,7 (15.489,0) (17.776,4) (0,1) 236,1 1.858,4 193,0 200,0 7,0 590,6 1,2 9.101,7

Ago. 60.975,5 89.609,3 (18.338,6) (21.180,7) (0,0) 1.614,2 1.046,6 181,3 194,5 13,3 597,1 1,2 10.891,0 Sep. 63.704,7 95.060,7 (16.899,3) (24.177,3) (0,0) 5.879,8 1.213,6 184,7 189,9 5,2 555,9 1,3 15.011,2 Oct. 62.449,7 97.662,0 (19.046,7) (24.950,2) (0,0) 4.184,1 1.547,7 171,8 181,9 10,1 595,4 1,3 16.759,6 Nov. 65.127,8 104.529,7 (16.695,4) (23.780,9) (1,2) 4.590,4 2.343,3 153,1 165,9 12,7 556,7 1,4 23.261,9 Dic. 70.460,5 113.089,0 (11.852,3) (21.241,1) (0,0) 7.818,5 1.420,3 150,0 164,0 14,0 (631,5) 1,5 30.143,2

2015

Ene. 67.290,5 114.895,6 (15.186,3) (29.360,4) (2,0) 11.794,0 2.195,3 186,9 198,9 12,0 (629,9) 1,5 31.787,4 Feb. 66.577,6 117.496,5 (15.807,2) (22.726,7) (1,0) 5.131,3 1.607,0 182,3 193,2 10,9 (530,7) 1,6 34.579,4 Mar. 65.814,6 119.839,5 (16.545,1) (24.284,5) (0,0) 6.002,4 1.552,3 184,7 188,8 4,1 (612,8) 1,6 36.865,4 Abr. 69.016,5 113.321,1 (13.510,8) (29.803,2) (0,0) 14.322,4 1.801,3 168,7 182,3 13,6 (1.149,2) 1,5 29.643,2 May. 67.897,0 119.102,0 (14.791,9) (28.064,4) (0,0) 10.955,9 2.151,9 164,9 177,0 12,1 (547,7) 1,6 35.863,9 Jun. 70.735,4 120.052,6 (11.975,0) (24.022,2) (1,1) 10.085,7 1.765,1 197,5 205,0 7,5 (509,8) 1,6 36.830,8 Jul. 69.155,9 134.096,6 (13.794,9) (22.058,1) (0,0) 6.318,1 1.763,2 181,9 197,2 15,4 (577,8) 1,8 50.566,1

Ago. 70.135,5 149.357,4 (12.869,5) (20.032,7) (1,3) 5.433,8 1.545,5 185,2 193,6 8,5 (742,0) 2,0 65.608,4 Sep. 75.245,6 143.211,9 (7.960,4) (25.517,7) (0,0) 14.334,3 3.053,2 169,8 180,4 10,6 (519,9) 1,9 59.484,2 Oct. 79.114,2 135.694,7 (4.134,9) (16.616,5) (0,0) 10.151,1 2.168,9 161,7 177,6 15,9 (449,4) 1,8 51.994,4 Nov. 77.388,2 144.908,1 (6.001,6) (12.501,6) (0,0) 4.514,2 1.815,8 170,0 178,8 8,8 (536,9) 1,9 60.979,4 Dic. 82.518,9 147.173,1 (1.020,2) (9.236,3) (0,0) 6.426,9 1.640,7 148,5 172,5 24,1 (449,2) 2,0 63.182,9

5/ Corporaciones financieras, CAV, compañías de financiamiento, organismos cooperativos de orden superior, cooperativas financieras, sociedades fiduciarias, BCH, IFI, Bancoldex, Fogafín, Finagro, Findeter, comisionistas de bolsa, compañías de seguros, fondos de pensiones y cesantías y otros auxiliares financieros que posean cuentas de depósito en el Banco de la República.6/ Títulos canjeables, Resolución 66 de 1986 Junta Monetaria; títulos divisas por financiación, Resolución 21 de 1993, y otros.7/ Incluye, entre otros, el saldo de la Cuenta Especial de Cambios hasta enero 3 de 1993, fecha de su liquidación, y aportes a organismos internacio-nales en M/N.8/ Comprende principalmente capital, reserva legal, reserva estatutaria, superávit por liquidación de la CEC, superávit por valorización de los activos y ajuste de cambio de activos y pasivos en M/E. Fuente: Banco de la República.


1.4 Mu ltipl ic ador monetario 1/

Fin de:e =

Efectivo (E)r =

Reservas (R)

m =

Multiplicadore + 1Depósitos en

cta. cte. (D)Depósitos encta. cte. (D) e + r

2010 0,921 0,467 1,384 2011 0,944 0,507 1,340 2012 0,900 0,565 1,297 2013 0,891 0,487 1,373 2014 0,939 0,521 1,328

2014

Ene. 0,870 0,539 1,327 Feb. 0,834 0,524 1,351 Mar. 0,812 0,537 1,343 Abr. 0,852 0,555 1,316 May. 0,847 0,596 1,280 Jun. 0,827 0,563 1,315 Jul. 0,871 0,568 1,300

Ago. 0,836 0,539 1,335 Sep. 0,828 0,597 1,282 Oct. 0,867 0,551 1,317 Nov. 0,846 0,556 1,317 Dic. 0,939 0,521 1,328

2015

Ene. 0,905 0,546 1,313 Feb. 0,911 0,555 1,303 Mar. 0,892 0,522 1,338 Abr. 0,958 0,615 1,245 May. 0,950 0,598 1,260 Jun. 0,913 0,583 1,278 Jul. 0,995 0,548 1,293

Ago. 0,948 0,545 1,305 Sep. 1,052 0,647 1,208 Oct. 1,033 0,721 1,159 Nov. 0,993 0,603 1,249 Dic. 1,097 0,577 1,253

1/ Véase la nota metodológica “Redefinición de los principales agregados monetarios”, en Revista del Banco de la República, núm. 812, junio de 1995.Fuente: Banco de la República.


1.5 Ofer ta monetaria ampliada (mi les de mi l lones de p es os)

Fin de: Efectivo 1/

Pasivos sujetos a encaje 2/

Depósitosrestrin-gidos 4/

M1 5/ M2 5/ M3 5/ 6/

TotalDepósitosen cuentacorriente

Cuasi-dineros 1/ Otros 1/ 3/

(a) (b) (c) (d) (e) (f) (g) (h)2010 29.769,5 190.294,4 32.321,1 133.787,5 24.185,8 0,0 62.090,6 195.878,0 220.063,9 2011 33.399,1 226.515,3 35.393,5 164.155,6 26.966,1 0,0 68.792,7 232.948,3 259.914,4 2012 34.698,5 265.769,5 38.535,5 198.120,2 29.113,8 0,0 73.234,0 271.354,2 300.468,0 2013 39.488,5 300.708,9 44.300,1 227.390,0 29.018,8 0,0 83.788,5 311.178,5 340.197,4 2014 45.328,4 326.224,4 48.277,6 245.858,6 32.088,1 0,0 93.606,0 339.464,7 371.552,8

2014

Ene. 36.754,8 301.870,6 42.230,3 231.076,9 28.563,4 0,0 78.985,1 310.061,9 338.625,4 Feb. 36.345,2 311.048,3 43.599,7 238.574,2 28.874,4 0,0 79.944,9 318.519,1 347.393,5 Mar. 36.132,4 310.698,4 44.500,8 237.359,1 28.838,4 0,0 80.633,2 317.992,4 346.830,8 Abr. 36.848,5 308.929,0 43.231,7 238.071,8 27.625,5 0,0 80.080,2 318.152,0 345.777,5 May. 36.083,4 310.156,2 42.585,6 238.162,2 29.408,4 0,0 78.669,0 316.831,2 346.239,6 Jun. 37.065,4 314.121,2 44.817,1 239.649,6 29.654,4 0,0 81.882,6 321.532,2 351.186,6 Jul. 37.916,3 316.320,8 43.520,6 244.116,9 28.683,3 0,0 81.436,9 325.553,8 354.237,1

Ago. 37.061,4 318.389,1 44.347,4 244.964,4 29.077,4 0,0 81.408,7 326.373,1 355.450,5 Sep. 37.005,2 314.982,6 44.686,8 240.915,6 29.380,2 0,0 81.692,0 322.607,7 351.987,8 Oct. 38.190,2 321.599,1 44.025,2 247.479,2 30.094,7 0,0 82.215,4 329.694,6 359.789,3 Nov. 39.301,4 327.021,0 46.462,4 248.121,1 32.437,5 0,0 85.763,8 333.884,8 366.322,4 Dic. 45.328,4 326.224,4 48.277,6 245.858,6 32.088,1 0,0 93.606,0 339.464,7 371.552,8

2015

Ene. 41.965,5 325.840,6 46.380,6 246.146,1 33.313,8 0,0 88.346,1 334.492,2 367.806,1 Feb. 41.367,8 335.005,5 45.389,9 257.244,1 32.371,4 0,0 86.757,8 344.001,9 376.373,3 Mar. 41.516,3 335.190,4 46.556,4 256.432,4 32.201,6 0,0 88.072,7 344.505,1 376.706,7 Abr. 42.020,8 333.195,6 43.882,1 256.936,9 32.376,6 0,0 85.902,9 342.839,8 375.216,4 May. 41.663,9 338.308,6 43.868,3 261.163,4 33.276,9 0,0 85.532,2 346.695,6 379.972,5 Jun. 43.159,6 342.764,0 47.269,2 261.675,6 33.819,1 0,0 90.428,8 352.104,5 385.923,6 Jul. 44.579,5 343.970,1 44.824,9 267.880,6 31.264,6 0,0 89.404,3 357.285,0 388.549,6

Ago. 44.537,1 349.968,4 46.961,2 271.330,7 31.676,4 0,0 91.498,3 362.829,0 394.505,5 Sep. 46.582,4 346.830,8 44.277,6 271.729,2 30.824,0 0,0 90.860,0 362.589,3 393.413,2 Oct. 46.602,4 354.805,3 45.094,0 278.989,2 30.722,1 0,0 91.696,4 370.685,6 401.407,7 Nov. 48.150,1 359.536,3 48.513,4 278.201,0 32.821,9 0,0 96.663,5 374.864,5 407.686,5 Dic. 54.084,0 360.662,2 49.285,5 278.481,5 32.895,2 0,0 103.369,5 381.851,0 414.746,2

(f) = (a) + (c); (g) = (f) + (d); (h) = (a) + (b) + (e).1/ Debido a la inclusión de nuevas entidades financieras y cuentas de depósito en estas series, se presentó un cambio en el efectivo.2/ Desde el 29 de junio de 2001 se excluyen los depósitos de las entidades en liquidación.3/ Incluye depósitos fiduciarios, otros depósitos a la vista, aceptaciones bancarias después del plazo, negociaciones de cartera, cédulas del BCH, los bonos del sistema financiero y las operaciones de recompra de títulos realizadas entre el sistema financiero y las entidades no financieras. A partir de diciembre de 2005 el saldo de las cédulas hipotecarias del BCH cae por la cesión de dichos títulos de una entidad financiera a Fogafín.4/ Corresponde a los depósitos de las entidades en liquidación.5/ Debido al cambio de la serie efectivo, los agregados M1, M2 y M3 también se reprocesaron.6/ A partir del 29 de junio de 2001 se incluyen en este agregado los CDT de las entidades especiales y los depósitos a la vista de las entidades no bancarias. Fuente: Banco de la República.


1.6 Princip ales activos f inancieros(mi les de mi l lones de p es os)

Fin de: Total

Cuasidineros TES

Otrostítulos 3/ Bonos 1/ 4/

Total Depósitosde ahorro

sistemafinan-ciero 1/

CDTsistemafinan-ciero 1/

Subtotal Pesos 2/ Dólares UVR Ley 546

(a) (b) (c) (d) (e)2010 280.957,0 133.787,5 78.306,1 55.481,3 131.353,0 104.387,6 0,0 26.965,4 0,0 136,7 15.679,8 2011 327.120,7 164.155,6 95.919,7 68.235,9 144.944,7 111.808,7 0,0 33.136,0 0,0 0,0 18.020,4 2012 368.533,0 198.120,2 110.750,6 87.369,6 150.193,4 113.463,9 0,0 36.729,5 0,0 0,0 20.219,4 2013 419.136,3 227.390,0 131.616,9 95.773,1 172.104,3 134.888,9 0,0 37.215,4 0,0 0,0 19.642,0 2014 459.765,3 245.858,6 138.741,6 107.117,1 192.878,3 144.244,6 0,0 48.633,7 0,0 0,0 21.028,4

2014

Ene. 425.747,8 231.076,9 132.558,8 98.518,1 175.143,3 136.792,0 0,0 38.351,2 0,0 0,0 19.527,6 Feb. 435.469,3 238.574,2 138.509,0 100.065,1 177.490,6 137.990,6 0,0 39.499,9 0,0 0,0 19.404,6 Mar. 438.497,3 237.359,1 136.817,3 100.541,9 182.280,0 140.766,2 0,0 41.513,8 0,0 0,0 18.858,1 Abr. 445.320,1 238.071,8 137.554,8 100.516,9 188.595,7 144.254,1 0,0 44.341,6 0,0 0,0 18.652,6 May. 440.106,7 238.162,2 137.008,1 101.154,1 182.127,4 136.898,3 0,0 45.229,1 0,0 0,0 19.817,1 Jun. 444.222,7 239.649,6 138.429,0 101.220,6 185.050,1 139.543,0 0,0 45.507,2 0,0 0,0 19.522,9 Jul. 449.666,0 244.116,9 141.652,5 102.464,4 186.608,6 139.754,5 0,0 46.854,0 0,0 0,0 18.940,6

Ago. 455.036,7 244.964,4 141.507,7 103.456,6 190.937,9 142.588,5 0,0 48.349,5 0,0 0,0 19.134,4 Sep. 449.479,2 240.915,6 135.870,1 105.045,6 188.693,1 139.582,9 0,0 49.110,2 0,0 0,0 19.870,4 Oct. 460.130,8 247.479,2 141.003,8 106.475,4 191.984,4 143.646,3 0,0 48.338,1 0,0 0,0 20.667,2 Nov. 461.438,5 248.121,1 141.050,7 107.070,4 192.342,9 143.886,8 0,0 48.456,2 0,0 0,0 20.974,5 Dic. 459.765,3 245.858,6 138.741,6 107.117,1 192.878,3 144.244,6 0,0 48.633,7 0,0 0,0 21.028,4

2015

Ene. 463.757,6 246.146,1 136.815,0 109.331,1 196.496,7 146.676,1 0,0 49.820,6 0,0 0,0 21.114,9 Feb. 472.149,5 257.244,1 144.696,9 112.547,2 193.628,4 148.761,8 0,0 44.866,6 0,0 0,0 21.276,9 Mar. 474.898,7 256.432,4 143.546,7 112.885,7 197.445,8 151.296,5 0,0 46.149,3 0,0 0,0 21.020,5 Abr. 479.403,0 256.936,9 142.641,0 114.295,9 201.907,0 154.564,2 0,0 47.342,8 0,0 0,0 20.559,1 May. 486.790,1 261.163,4 144.067,7 117.095,7 204.776,4 156.410,6 0,0 48.365,8 0,0 0,0 20.850,2 Jun. 489.736,0 261.675,6 144.099,4 117.576,2 207.253,5 157.821,1 0,0 49.432,4 0,0 0,0 20.806,9 Jul. 494.657,3 267.880,6 149.762,2 118.118,4 205.651,6 154.925,3 0,0 50.726,3 0,0 0,0 21.125,1

Ago. 499.870,3 271.330,7 152.216,1 119.114,6 207.847,9 155.967,3 0,0 51.880,6 0,0 0,0 20.691,7 Sep. 502.796,6 271.729,2 152.612,5 119.116,7 210.525,9 156.382,5 0,0 54.143,4 0,0 0,0 20.541,6 Oct. 499.249,8 278.989,2 159.196,2 119.793,0 200.048,6 145.299,3 0,0 54.749,3 0,0 0,0 20.212,0 Nov. 497.439,4 278.201,0 158.519,9 119.681,1 198.407,4 142.306,3 0,0 56.101,1 0,0 0,0 20.831,0 Dic. 498.443,9 278.481,5 157.725,4 120.756,0 199.442,1 141.950,1 0,0 57.492,0 0,0 0,0 20.520,4

(a) = (b) + (c) + (d) + (e).Nota: véase el artículo “Revisión del agregado monetario M3”, en Revista del Banco de la República, núm. 831, enero de 1997.1/ Debido a la inclusión de nuevas entidades financieras y cuentas de depósito, estas series se reprocesaron, modificando el total de los cuasidineros y el de los principales activos financieros.2/ Antes de 1991 incluye Títulos de Ahorro Nacional (TAN).3/ Incluye los títulos de ahorro de la FEN, TER, títulos de apoyo cafetero, aceptaciones bancarias y certificados eléctricos valorizables. En noviembre de 2005 se canceló el último tramo de los títulos de apoyo cafetero.4/ Bonos emitidos por el sistema financiero. No incluye las entidades en liquidación.Fuente: Banco de la República.


I n t e r m e d i a r i o s f i n a n c i e r o s

2


2.1 C ar tera neta con l easing de los princip ales interme diarios f inancieros 1/


Fin de: Totalsistema

Bancos Corpora-ciones

financieras 4/

Compañíasde financia-

mientocomercial

Cooperativasfinancieras 5/Subtotal Comerciales 2/ Banco

Agrario 3/

2010 165.256,2 149.478,2 143.479,6 5.998,6 0,0 12.587,1 3.191,0 2011 203.100,8 188.519,5 182.186,0 6.333,6 0,0 12.603,2 1.978,1 2012 233.747,4 217.626,0 210.472,8 7.153,1 0,0 13.759,2 2.362,2 2013 265.377,3 247.631,2 239.302,8 8.328,4 79,2 15.500,7 2.166,2 2014 305.337,5 285.792,7 276.434,4 9.358,4 256,8 17.439,2 1.848,9

2013 Dic. 265.377,3 247.631,2 239.302,8 8.328,4 79,2 15.500,7 2.166,2

2014

Ene. 266.763,7 249.070,4 240.750,8 8.319,5 77,0 15.444,9 2.171,4 Feb. 270.237,6 252.427,6 244.071,1 8.356,5 110,5 15.493,2 2.206,3 Mar. 272.959,9 254.936,7 246.518,6 8.418,1 142,0 15.648,4 2.232,8 Abr. 276.942,9 258.623,3 250.118,0 8.505,3 147,6 15.904,8 2.267,2 May. 281.118,3 262.650,9 254.113,2 8.537,7 147,5 16.609,4 1.710,6 Jun. 285.043,4 266.188,4 257.466,2 8.722,2 147,3 16.977,5 1.730,2 Jul. 286.914,3 268.007,5 259.197,2 8.810,3 153,1 17.021,5 1.732,2

Ago. 289.468,0 270.333,3 261.344,0 8.989,3 154,0 17.232,9 1.747,8 Sep. 291.785,7 272.372,9 263.252,4 9.120,5 149,7 17.487,3 1.775,7 Oct. 294.932,6 276.091,7 266.931,4 9.160,3 153,9 16.884,0 1.803,0 Nov. 300.771,0 281.598,8 272.239,4 9.359,4 229,8 17.108,2 1.834,2 Dic. 305.337,5 285.792,7 276.434,4 9.358,4 256,8 17.439,2 1.848,9

2015

Ene. 310.157,5 287.779,2 278.446,2 9.333,1 271,5 20.250,9 1.855,9 Feb. 315.112,4 292.748,7 283.262,6 9.486,1 271,0 20.221,3 1.871,4 Mar. 318.717,4 296.708,3 287.290,9 9.417,4 290,8 19.825,6 1.892,7 Abr. 320.354,6 298.062,8 288.518,1 9.544,7 293,2 20.090,4 1.908,2 May. 325.865,0 303.413,3 293.828,8 9.584,5 275,5 20.241,4 1.934,8 Jun. 333.998,4 311.249,5 301.549,3 9.700,2 311,4 20.486,7 1.950,8 Jul. 334.536,2 311.493,3 301.753,8 9.739,5 366,7 20.693,6 1.982,7

Ago. 341.628,3 318.172,3 308.359,9 9.812,4 351,2 21.092,3 2.012,6 Sep. 343.796,8 320.114,9 310.146,9 9.968,0 345,5 21.295,6 2.040,9 Oct. 346.710,3 322.570,7 312.431,4 10.139,3 358,1 21.712,1 2.069,4 Nov. 351.812,8 327.441,3 317.174,4 10.266,9 346,1 21.921,4 2.104,0

Nota: a partir de la entrada en vigencia de las NIIF en enero de 2015, las variaciones con respecto a los datos del 2014 tienen un efecto estadístico por cambios de metodología.1/ Cartera bruta moneda legal + cartera bruta moneda extranjera - provisiones de cartera. Incluye cartera de leasing.2/ Dentro de los bancos comerciales se está sumando lo correspondiente al BCH y las CAV.3/ Con Decreto 1065 del 26 de junio de 1999 se dispone la disolución y liquidación de la Caja Agraria. La Financiera Leasing Colvalores S. A. se convierte en el BDE (Resolución 968 del 24 de junio de 1999), el cual cambia su razón social por Banco Agrario de Colombia S. A., Banagrario (Re-solución 2474 del 26 de junio de 1999).4/ Se incluye el IFI y no se incluye la FEN.5/ A partir de junio de 2000 se incluyen las cooperativas financieras, dentro de estas entidades se suman los organismos cooperativos de grado supe-rior. A partir de noviembre de 2007 se incluye la Cooperativa Financiera Coomeva.Fuente: Banco de la República, con base en información de balances nacionales consolidados, suministrada por la Superintendencia Financiera de Colombia.


T a s a s d e i n t e r é s

3


3.1 Tasas de inter vención del Banco de la Repúblic a y tasa interb anc aria

(tasas efe ctivas anuales)

Fin de:Mínima

de contracción(lombarda) 1/ 2/

Máximapara subasta

de contracción 2/ 3/

Mínimapara subasta

de expansión 4/

Máximade expansión(lombarda) 5/

Interbancaria 6/

2010 2,00 --- 3,00 4,00 3,032011 3,75 --- 4,75 5,75 4,802012 3,25 --- 4,25 5,25 4,492013 2,25 --- 3,25 4,25 3,242014 3,50 --- 4,50 5,50 4,59

2014

Ene. 2,25 --- 3,25 4,25 3,24Feb. 2,25 --- 3,25 4,25 3,25Mar. 2,25 --- 3,25 4,25 3,16Abr. 2,50 --- 3,50 4,50 3,30May. 2,50 --- 3,50 4,50 3,47Jun. 3,00 --- 4,00 5,00 3,81Jul. 3,00 --- 4,00 5,00 3,92

Ago. 3,25 --- 4,25 5,25 4,13Sep. 3,50 --- 4,50 5,50 4,42Oct. 3,50 --- 4,50 5,50 4,50Nov. 3,50 --- 4,50 5,50 4,50Dic. 3,50 --- 4,50 5,50 4,59

2015

Ene. 3,50 --- 4,50 5,50 4,53Feb. 3,50 --- 4,50 5,50 4,52Mar. 3,50 --- 4,50 5,50 4,50Abr. 3,50 --- 4,50 5,50 4,52May. 3,50 --- 4,50 5,50 4,52Jun. 3,50 --- 4,50 5,50 4,52Jul. 3,50 --- 4,50 5,50 4,54

Ago. 3,50 --- 4,50 5,50 4,53Sep. 3,75 --- 4,75 5,75 4,58Oct. 3,75 --- 4,75 5,75 4,84Nov. 4,25 --- 5,25 6,25 5,17Dic. 4,75 --- 5,75 6,75 5,57

1/ La tasa mínima o lombarda de contracción es la tasa a la cual el Banco recoge los excedentes de liquidez de las entidades financieras, de manera ilimitada, es decir, sin tener en cuenta un límite de monto.2/ Desde el 20 de diciembre de 2004 el Banco de la República suspendió la ventanilla de contracción (tanto lombarda como subasta). A partir del 2 de abril de 2007 el Banco empezó a realizar operaciones de contracción, pero no como repos, sino con depósitos remunerados no constitutivos de encaje. 3/ La tasa máxima de contracción es la tasa que paga el Banco por los excedentes de liquidez que recoge del mercado a través de una subasta, es decir, con un monto limitado. 4/ La tasa mínima de expansión es la tasa que las entidades financieras deben pagar por tener acceso a la liquidez temporal a través de los repos que se ofrecen por subasta, es decir, con un monto limitado. 5/ La tasa máxima o lombarda de expansión es la tasa a la cual el Banco da liquidez a las entidades financieras de manera ilimitada, es decir, sin tener en cuenta un límite de monto. 6/ Es la tasa a la cual se prestan los bancos entre sí para cubrir sus necesidades de liquidez de muy corto plazo (un día, siete días, etc.). Los datos corresponden a la tasa diaria del mercado bancario, promedio mensual ponderado. Los valores anuales son el promedio simple de los doce meses. Fuente: Banco de la República.


3.2 Tasas de interés de los CDT y TES(tasa efe ctiva anual)

(p orcentaje)

Promedio:CDT, total sistema Títulos de tesorería (TES) 2/

90 días 1/ 180 días 360 días Un año Dos años Tres años2010 3,66 4,05 4,42 n. h. n. h. n. h.2011 4,21 4,64 5,22 n. h. n. h. n. h.2012 5,36 5,81 6,21 n. h. n. h. n. h.2013 4,24 4,54 4,83 n. h. n. h. n. h.2014 4,07 4,36 4,75 n. h. n. h. n. h.

2014

Ene. 4,03 4,35 4,71 n. h. n. h. n. h.Feb. 3,97 4,31 4,63 n. h. n. h. n. h.Mar. 3,89 4,22 4,60 n. h. n. h. n. h.Abr. 3,81 4,19 4,48 n. h. n. h. n. h.May. 3,79 4,14 4,54 n. h. n. h. n. h.Jun. 3,94 4,20 4,59 n. h. n. h. n. h.Jul. 4,06 4,37 4,86 n. h. n. h. n. h.

Ago. 4,04 4,41 4,86 n. h. n. h. n. h.Sep. 4,26 4,51 4,93 n. h. n. h. n. h.Oct. 4,33 4,57 4,94 n. h. n. h. n. h.Nov. 4,36 4,55 4,94 n. h. n. h. n. h.Dic. 4,34 4,54 4,97 n. h. n. h. n. h.

2015

Ene. 4,47 4,58 5,02 n. h. n. h. n. h.Feb. 4,45 4,70 5,04 n. h. n. h. n. h.Mar. 4,41 4,66 4,96 n. h. n. h. n. h.Abr. 4,51 4,73 5,07 n. h. n. h. n. h.May. 4,42 4,73 5,10 n. h. n. h. n. h.Jun. 4,40 4,73 5,10 n. h. n. h. n. h.Jul. 4,52 4,72 5,05 n. h. n. h. n. h.

Ago. 4,47 4,69 5,28 n. h. n. h. n. h.Sep. 4,41 4,89 5,77 n. h. n. h. n. h.Oct. 4,72 5,39 6,42 n. h. n. h. n. h.Nov. 4,92 5,79 6,47 n. h. n. h. n. h.Dic. 5,24 5,99 6,86 n. h. n. h. n. h.

Nota: a partir de 1999 la tasa de interés de CDT e interbancaria promedio anual se pondera por el monto total. Los títulos de participación clase B, que se publicaban anteriormente, tuvieron vigencia hasta diciembre de 1998.n. h. no hubo operaciones.1/ Hasta junio de 1993 corresponde a la encuesta diaria promedio de bancos y corporaciones, realizada por el Banco de la República. En adelante, corresponde a las tasas de captación de CDT a noventa días, promedio mensual ponderado, informadas por bancos, CF, CAV y CFC de todo el país a la Superintendencia Financiera para el cálculo de la DTF.2/ Corresponde a los títulos TES B, promedio ponderado de colocaciones, por el sistema de subasta a través de los agentes colocadores a diferentes plazos.Fuentes: Superintendencia Financiera de Colombia y Banco de la República.


3.3 Tasa de interés de colo c ación, prome dio mensual p onderado 1/

(tasa efe ctiva anual)

Promedio:

Crédito 1/ Colocación

Consumo Ordinario Preferencial TesoreríaTotal

Banco de la República 2/

Sin tesorería 3/ Total 4/

2010 18,02 9,94 6,84 6,25 9,33 9,50 8,79 2011 18,16 10,73 7,84 6,80 11,30 11,39 10,94 2012 19,19 12,13 9,02 8,42 12,56 12,64 12,26 2013 17,86 10,70 7,29 7,32 10,91 10,96 10,71 2014 17,26 10,66 7,27 7,22 10,85 10,90 10,66

2014

Ene. 18,22 10,75 7,01 7,07 11,06 11,12 10,84 Feb. 17,68 10,26 7,02 6,97 10,64 10,69 10,46 Mar. 17,45 10,49 7,00 7,11 10,58 10,64 10,35 Abr. 17,19 10,50 6,88 6,83 10,57 10,64 10,31 May. 17,23 10,48 6,96 6,95 10,61 10,65 10,44 Jun. 17,41 10,46 7,00 6,93 10,41 10,45 10,24 Jul. 17,23 10,82 7,41 7,28 11,39 11,45 11,17

Ago. 17,10 10,74 7,34 7,73 11,15 11,19 11,01 Sep. 17,28 10,93 7,38 7,59 11,34 11,41 11,10 Oct. 17,06 10,99 7,57 7,50 11,14 11,19 10,96 Nov. 17,08 10,91 7,58 7,44 10,97 11,01 10,80 Dic. 16,70 10,60 7,77 7,37 10,55 10,59 10,40

2015

Ene. 17,75 11,19 7,81 7,43 11,71 11,77 11,48 Feb. 17,36 10,76 7,43 7,94 11,13 11,16 11,01 Mar. 17,40 11,18 7,73 8,33 11,33 11,36 11,23 Abr. 17,24 11,07 7,81 8,17 10,95 10,98 10,87 May. 17,16 11,07 7,70 8,40 11,51 11,53 11,42 Jun. 17,17 11,08 7,55 8,17 10,98 11,00 10,89 Jul. 16,85 11,08 8,04 8,41 11,64 11,66 11,55

Ago. 16,84 10,82 7,76 8,50 10,84 10,85 10,78 Sep. 16,88 11,14 7,82 8,57 11,23 11,25 11,16 Oct. 17,27 11,07 8,06 8,84 11,61 11,63 11,53 Nov. 17,60 11,52 8,72 9,14 12,15 12,17 12,04 Dic. 17,64 11,94 9,40 9,71 12,33 12,35 12,24

Nota: a partir de 1999 la tasa de interés promedio anual se pondera por el monto total. 1/ Total sistema, calculado sobre los días hábiles del mes. 2/ Calculado como el promedio ponderado por monto de las tasas de los créditos de: consumo, preferencial, ordinario y de tesorería. Debido a la alta rotación del crédito de tesorería, su ponderación se estableció como la quinta parte de su desembolso diario.3/ Incluye créditos de: consumo, ordinario y preferencial. 4/ Incluye créditos de: tesorería, consumo, ordinario y preferencial.Fuente: Banco de la República, a partir de la encuesta semanal de colocación de la Superintendencia Financiera de Colombia.


3.4 Pr ime Rate , Libor y Treasur y Bi l l s(p orcentaje)

Fin de: Prime Rate 1/Tres meses Seis meses

Libor 2/ Treasury Bills 3/ Libor 2/ Treasury Bills 3/

2010 3,25 0,34 0,14 0,52 0,20 2011 3,25 0,35 0,06 0,53 0,10 2012 3,25 0,42 0,08 0,68 0,13 2013 3,25 0,27 0,05 0,40 0,08 2014 3,25 0,24 0,04 0,33 0,07

2014

Ene. 3,25 0,24 0,03 0,34 0,06 Feb. 3,25 0,24 0,05 0,33 0,08 Mar. 3,25 0,23 0,05 0,33 0,08 Abr. 3,25 0,23 0,03 0,32 0,05 May. 3,25 0,23 0,03 0,32 0,05 Jun. 3,25 0,23 0,03 0,32 0,06 Jul. 3,25 0,23 0,02 0,33 0,06

Ago. 3,25 0,24 0,03 0,33 0,05 Sep. 3,25 0,23 0,02 0,33 0,04 Oct. 3,25 0,23 0,02 0,32 0,05 Nov. 3,25 0,24 0,07 0,35 0,11 Dic. 3,25 0,25 0,02 0,34 0,10

2015


Ago. 3,25 0,33 0,08 0,53 0,27 Sep. 3,25 0,33 -0,01 0,53 0,08 Oct. 3,25 0,33 0,08 0,55 0,22 Nov. 3,25 0,41 0,22 0,65 0,42 Dic. 3,50 0,61 0,16 0,84 0,48

1/ Es la tasa de interés de los préstamos que otorgan los bancos de los Estados Unidos a sus mejores clientes.2/ London Interbank Of fered Rate para depósitos en dólares.3/ Tasa de rendimiento de las letras del Tesoro de los Estados Unidos, cuyo vencimiento no excede un año. Fuente: información económica Reuters.


3.5 Tasas de interés de los princip ales activos f inancieros: c aptación(p orcentaje)

Período:

Gobierno nacional, TES clase B 1/ Sistema financiero

A 15 meses 2/ A 2 años A 3 años A 5 años DTF 3/ TCC 4/ UVR 5/

Títulos FDNTER 6/

2 años 5 años2010 --- --- --- --- 3,47 2,96 190,83 --- ---2011 --- --- --- --- 4,98 3,29 198,45 --- ---2012 --- --- --- --- 5,27 3,54 204,20 --- ---2013 --- --- --- --- 4,07 3,04 207,84 --- ---2014 --- --- --- --- 4,34 3,29 215,03 --- ---

2014

Ene. --- --- --- --- 4,03 3,04 207,90 --- ---Feb. --- --- --- --- 3,97 3,04 208,63 --- ---Mar. --- --- --- --- 3,85 4,01 209,86 --- ---Abr. --- --- --- --- 3,78 3,04 210,90 --- ---May. --- --- --- --- 3,81 4,22 211,82 --- ---Jun. --- --- --- --- 3,95 3,04 212,80 --- ---Jul. --- --- --- --- 4,06 3,04 213,41 --- ---

Ago. --- --- --- --- 4,09 4,34 213,66 --- ---Sep. --- --- --- --- 4,24 3,29 214,03 --- ---Oct. --- --- --- --- 4,41 3,29 214,40 --- ---Nov. --- --- --- --- 4,37 3,29 214,72 --- ---Dic. --- --- --- --- 4,40 3,29 215,03 --- ---

2015

Ene. --- --- --- --- 4,53 3,29 215,47 --- ---Feb. --- --- --- --- 4,41 3,29 216,39 --- ---Mar. --- --- --- --- 4,36 3,29 218,42 --- ---Abr. --- --- --- --- 4,60 3,29 220,27 --- ---May. --- --- --- --- 4,40 3,29 221,54 --- ---Jun. --- --- --- --- 4,28 3,29 222,40 --- ---Jul. --- --- --- --- 4,58 3,29 222,81 --- ---

Ago. --- --- --- --- 4,55 5,03 223,13 --- ---Sep. --- --- --- --- 4,39 5,15 223,88 --- ---Oct. --- --- --- --- 5,08 3,54 225,24 --- ---Nov. --- --- --- --- 5,01 4,05 226,79 --- ---Dic. --- --- --- --- 5,01 4,05 226,79 --- ---

1/ Corresponde a la última tasa de aprobación de cada mes. Se presentan datos solo en los períodos en que hay colocación.2/ A partir de abril de 1995 corresponde a TES a un año. 3/ Resolución 42 de 1988 de la Junta Monetaria. A partir de junio de 1993 la DTF corresponde a un promedio ponderado de los CDT a noventa días de todo el sistema financiero. El dato corresponde a la semana de aplicación. 4/ Tasa de captación de las corporaciones financieras. El dato corresponde a la semana de aplicación.5/ Entre el 1 de enero y el 10 de agosto de 2000, Consejo Superior de Vivienda, según el artículo 6.º de la Ley 546 de 1999 y el Decreto 418 del año 2000. A partir del 11 de agosto de 2000 se refiere a los valores de la UVR calculados por el Banco de la República, según Resolución Externa 13 de la Junta Directiva, del 11 de agosto de 2000.6/ En cada caso corresponde a la tasa más alta, esto es, la tasa de cuarto cupón o la tasa por pagar al finalizar el período. Para el segundo semestre de 2000, la FEN solo tiene títulos de ahorro FEN (TAF) con plazo de tres años. La FDN a partir de agosto de 2003, los títulos TER y CEV no se encuen-tran inscritos en el Registro Nacional de Valores, por esta razón no está disponible dicha información. Con base en el Decreto 4174 de noviembre 3 de 2011, por el cual se modificó la denominación de la Financiera Energética Nacional S. A. por Financiera de Desarrollo Nacional S. A.Fuentes: Banco de la República y la FDN.


S e c t o r e x t e r n o

4


4.1 Balanza de p agos de C olombia, tr imestral 1/

(mi l lones de dólares) 2013 (pr) 2013 (pr) 2014 (pr) 2015 (pr)

I II III IV Total I II III IV Total I II IIII. CUENTA CORRIENTE (3.348) (2.221) (3.593) (3.205) (12.367) (4.044) (4.218) (4.974) (6.345) (19.580) (4.184) (5.278) (5.278)

Ingresos 18.167 19.527 18.839 19.708 76.241 17.673 18.795 19.664 17.021 73.153 14.480 13.927 13.927 Egresos 21.515 21.748 22.432 22.913 88.608 21.717 23.013 24.637 23.367 92.734 18.664 19.205 19.205

A. Bienes y servicios (677) 6 (1.342) (750) (2.763) (1.701) (1.857) (2.492) (5.219) (11.268) (3.395) (5.297) (5.297) Ingresos 16.004 17.201 16.577 17.357 67.140 15.552 16.584 17.246 14.465 63.846 11.988 11.170 11.170 Egresos 16.681 17.196 17.919 18.107 69.903 17.253 18.441 19.738 19.684 75.115 15.383 16.467 16.467 1. Bienes 751 1.451 255 723 3.180 (304) (217) (699) (3.390) (4.610) (2.246) (4.168) (4.168)


2. Servicios (1.429) (1.445) (1.597) (1.473) (5.943) (1.397) (1.640) (1.793) (1.829) (6.659) (1.149) (1.129) (1.129) Ingresos 1.559 1.652 1.728 1.920 6.859 1.635 1.624 1.776 1.812 6.846 1.651 1.852 1.852 Egresos 2.988 3.097 3.325 3.393 12.802 3.032 3.264 3.569 3.640 13.505 2.800 2.981 2.981

B. Ingreso primario1/ (3.690) (3.420) (3.483) (3.605) (14.198) (3.336) (3.335) (3.572) (2.427) (12.670) (1.959) (1.453) (1.453) Ingresos 928 892 882 925 3.627 848 985 1.098 1.068 3.999 1.140 1.113 1.113 Egresos 4.618 4.312 4.365 4.530 17.825 4.184 4.320 4.670 3.495 16.669 3.099 2.567 2.567

C. Ingreso secundario2/ 1.019 1.194 1.231 1.150 4.594 993 974 1.090 1.300 4.358 1.170 1.473 1.473 Ingresos 1.235 1.433 1.379 1.426 5.473 1.273 1.226 1.320 1.488 5.308 1.352 1.643 1.643 Egresos 216 240 148 277 880 280 252 230 188 950 181 171 171

II. CUENTA FINANCIERA (3.118) (1.950) (3.436) (3.341) (11.845) (4.239) (4.041) (5.137) (6.223) (19.640) (4.446) (5.419) (5.419) A. Inversión directa (a-b) (3.281) (2.962) (2.758) 445 (8.557) (2.920) (3.524) (3.726) (2.083) (12.252) (2.756) (184) (184)

a. Activos (inversión directa de Colombia en el exterior) 389 1.053 1.954 4.257 7.652 895 1.476 (2) 1.530 3.899 1.146 1.997 1.997 i. Participaciones de capital 566 504 1.450 3.706 6.226 535 982 (411) 272 1.378 174 1.978 1.978 ii. Reinversión de utilidades 305 310 305 322 1.242 327 335 439 457 1.558 459 467 467 iii. Instrumentos de deuda (483) 239 199 229 184 33 159 (30) 801 963 513 (448) (448)

b. Pasivos (inversión extranjera directa en Colombia) 3.670 4.015 4.713 3.812 16.209 3.815 5.000 3.724 3.613 16.151 3.901 2.181 2.181 i. Participaciones de capital 2.008 2.789 2.721 2.231 9.749 2.260 3.326 1.623 1.968 9.176 2.404 1.384 1.384 ii. Reinversión de utilidades 1.053 938 1.100 1.001 4.091 1.099 1.327 1.282 776 4.483 734 650 650 iii. Instrumentos de deuda 610 287 891 580 2.368 456 348 819 869 2.493 763 148 148

B. Inversión de cartera (a-b) (2.005) (1.928) (554) (2.491) (6.978) (1.849) (3.043) (5.828) (934) (11.654) (2.638) (5.921) (5.921) a. Activos (inversión de cartera de Colombia en el exterior) 1.039 (65) 4.917 (1.796) 4.096 2.382 2.959 595 1.070 7.007 (304) (1.913) (1.913)

i. Participaciones de capital 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 ii. Títulos de deuda 1.039 (65) 4.917 (1.796) 4.096 2.382 2.959 595 1.070 7.007 (304) (1.913) (1.913)

b. Pasivos (inversión de cartera en Colombia) 3.044 1.863 5.471 695 11.073 4.231 6.002 6.423 2.004 18.661 2.334 4.009 4.009 i. Participaciones de capital 912 496 352 166 1.926 973 498 1.897 465 3.833 189 958 958 ii. Títulos de deuda 2.132 1.367 5.119 529 9.147 3.259 5.504 4.525 1.540 14.828 2.144 3.051 3.051

C. Instrumentos financieros derivados (a-b) (46) 82 (51) (18) (33) 140 (272) (12) 412 268 (111) 1.105 1.105 a. Activos (59) (11) (61) (26) (156) (8) (279) (39) (86) (411) (115) (8) (8) b. Pasivos (13) (93) (10) (7) (124) (148) (8) (27) (497) (680) (4) (1.113) (1.113)

D. Otra inversión (préstamos y otros créditos) (a-b) 144 808 (2.111) (2.066) (3.225) (287) 1.684 2.329 (4.164) (439) 962 (542) (542) a. Activos 986 2.601 (730) (1.031) 1.826 143 633 2.302 (1.259) 1.820 (65) (30) (30)

i. Préstamos 284 1.261 (99) (798) 648 (261) 405 448 (142) 449 (59) (96) (96) ii. Moneda y depósitos 648 1.202 (666) (125) 1.058 416 208 1.873 (1.098) 1.399 100 136 136 iii. Créditos y anticipos comerciales 26 74 (48) (92) (40) (24) 14 (18) (19) (47) (124) (97) (97) iv. Otros 28 64 83 (15) 159 12 7 (1) 0 19 18 26 26

b. Pasivos 842 1.793 1.381 1.035 5.051 430 (1.051) (27) 2.905 2.258 (1.027) 512 512 i. Préstamos 770 1.849 1.405 914 4.938 434 (1.154) 2 2.899 2.180 (971) 579 579 ii. Moneda y depósitos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 iii. Créditos y anticipos comerciales (16) (7) 21 99 98 (53) 77 71 41 136 (40) 6 6 iv. Otros 88 (49) (45) 22 16 49 27 (100) (34) (58) (17) (73) (73)

E. Activos de reserva3/ 2.070 2.050 2.037 790 6.946 677 1.114 2.100 546 4.437 96 124 124 III. ERRORES Y OMISIONES 230 270 157 (136) 522 (195) 177 (164) 122 (59) (263) (141) (141)

Nota: en la cartelera electrónica del FMI (http://dsbb.imf.org/Applications/web/sddsctycatarclist/?strcode=COL) se publica el calendario de divul-gación anticipado de datos.La estructura y cifras del presente cuadro se revisaron según los lineamientos del Manual VI de balanza de pagos del FMI. (pr) preliminar.1/ En el Manual V de balanza de pagos del FMI esta cuenta se denominaba “Renta de los factores”.2/ En el Manual V de balanza de pagos del FMI esta cuenta se denominaba “Transferencias corrientes”.3/ El cálculo de la variación de las reservas internacionales se efectúa con base en el Manual VI de balanza de pagos del FMI, el cual recomienda no incluir en este cálculo las variaciones provenientes de valorizaciones por tipo de cambio y precio.Fuente: Banco de la República.


4.1 Balanza de p agos de C olombia, tr imestral 1/

(mi l lones de dólares) 2013 (pr) 2013 (pr) 2014 (pr) 2015 (pr)

I II III IV Total I II III IV Total I II IIII. CUENTA CORRIENTE (3.348) (2.221) (3.593) (3.205) (12.367) (4.044) (4.218) (4.974) (6.345) (19.580) (4.184) (5.278) (5.278)


A. Bienes y servicios (677) 6 (1.342) (750) (2.763) (1.701) (1.857) (2.492) (5.219) (11.268) (3.395) (5.297) (5.297) Ingresos 16.004 17.201 16.577 17.357 67.140 15.552 16.584 17.246 14.465 63.846 11.988 11.170 11.170 Egresos 16.681 17.196 17.919 18.107 69.903 17.253 18.441 19.738 19.684 75.115 15.383 16.467 16.467 1. Bienes 751 1.451 255 723 3.180 (304) (217) (699) (3.390) (4.610) (2.246) (4.168) (4.168)


2. Servicios (1.429) (1.445) (1.597) (1.473) (5.943) (1.397) (1.640) (1.793) (1.829) (6.659) (1.149) (1.129) (1.129) Ingresos 1.559 1.652 1.728 1.920 6.859 1.635 1.624 1.776 1.812 6.846 1.651 1.852 1.852 Egresos 2.988 3.097 3.325 3.393 12.802 3.032 3.264 3.569 3.640 13.505 2.800 2.981 2.981

B. Ingreso primario1/ (3.690) (3.420) (3.483) (3.605) (14.198) (3.336) (3.335) (3.572) (2.427) (12.670) (1.959) (1.453) (1.453) Ingresos 928 892 882 925 3.627 848 985 1.098 1.068 3.999 1.140 1.113 1.113 Egresos 4.618 4.312 4.365 4.530 17.825 4.184 4.320 4.670 3.495 16.669 3.099 2.567 2.567

C. Ingreso secundario2/ 1.019 1.194 1.231 1.150 4.594 993 974 1.090 1.300 4.358 1.170 1.473 1.473 Ingresos 1.235 1.433 1.379 1.426 5.473 1.273 1.226 1.320 1.488 5.308 1.352 1.643 1.643 Egresos 216 240 148 277 880 280 252 230 188 950 181 171 171

II. CUENTA FINANCIERA (3.118) (1.950) (3.436) (3.341) (11.845) (4.239) (4.041) (5.137) (6.223) (19.640) (4.446) (5.419) (5.419) A. Inversión directa (a-b) (3.281) (2.962) (2.758) 445 (8.557) (2.920) (3.524) (3.726) (2.083) (12.252) (2.756) (184) (184)

a. Activos (inversión directa de Colombia en el exterior) 389 1.053 1.954 4.257 7.652 895 1.476 (2) 1.530 3.899 1.146 1.997 1.997 i. Participaciones de capital 566 504 1.450 3.706 6.226 535 982 (411) 272 1.378 174 1.978 1.978 ii. Reinversión de utilidades 305 310 305 322 1.242 327 335 439 457 1.558 459 467 467 iii. Instrumentos de deuda (483) 239 199 229 184 33 159 (30) 801 963 513 (448) (448)

b. Pasivos (inversión extranjera directa en Colombia) 3.670 4.015 4.713 3.812 16.209 3.815 5.000 3.724 3.613 16.151 3.901 2.181 2.181 i. Participaciones de capital 2.008 2.789 2.721 2.231 9.749 2.260 3.326 1.623 1.968 9.176 2.404 1.384 1.384 ii. Reinversión de utilidades 1.053 938 1.100 1.001 4.091 1.099 1.327 1.282 776 4.483 734 650 650 iii. Instrumentos de deuda 610 287 891 580 2.368 456 348 819 869 2.493 763 148 148

B. Inversión de cartera (a-b) (2.005) (1.928) (554) (2.491) (6.978) (1.849) (3.043) (5.828) (934) (11.654) (2.638) (5.921) (5.921) a. Activos (inversión de cartera de Colombia en el exterior) 1.039 (65) 4.917 (1.796) 4.096 2.382 2.959 595 1.070 7.007 (304) (1.913) (1.913)

i. Participaciones de capital 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 ii. Títulos de deuda 1.039 (65) 4.917 (1.796) 4.096 2.382 2.959 595 1.070 7.007 (304) (1.913) (1.913)

b. Pasivos (inversión de cartera en Colombia) 3.044 1.863 5.471 695 11.073 4.231 6.002 6.423 2.004 18.661 2.334 4.009 4.009 i. Participaciones de capital 912 496 352 166 1.926 973 498 1.897 465 3.833 189 958 958 ii. Títulos de deuda 2.132 1.367 5.119 529 9.147 3.259 5.504 4.525 1.540 14.828 2.144 3.051 3.051

C. Instrumentos financieros derivados (a-b) (46) 82 (51) (18) (33) 140 (272) (12) 412 268 (111) 1.105 1.105 a. Activos (59) (11) (61) (26) (156) (8) (279) (39) (86) (411) (115) (8) (8) b. Pasivos (13) (93) (10) (7) (124) (148) (8) (27) (497) (680) (4) (1.113) (1.113)

D. Otra inversión (préstamos y otros créditos) (a-b) 144 808 (2.111) (2.066) (3.225) (287) 1.684 2.329 (4.164) (439) 962 (542) (542) a. Activos 986 2.601 (730) (1.031) 1.826 143 633 2.302 (1.259) 1.820 (65) (30) (30)

i. Préstamos 284 1.261 (99) (798) 648 (261) 405 448 (142) 449 (59) (96) (96) ii. Moneda y depósitos 648 1.202 (666) (125) 1.058 416 208 1.873 (1.098) 1.399 100 136 136 iii. Créditos y anticipos comerciales 26 74 (48) (92) (40) (24) 14 (18) (19) (47) (124) (97) (97) iv. Otros 28 64 83 (15) 159 12 7 (1) 0 19 18 26 26

b. Pasivos 842 1.793 1.381 1.035 5.051 430 (1.051) (27) 2.905 2.258 (1.027) 512 512 i. Préstamos 770 1.849 1.405 914 4.938 434 (1.154) 2 2.899 2.180 (971) 579 579 ii. Moneda y depósitos 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 iii. Créditos y anticipos comerciales (16) (7) 21 99 98 (53) 77 71 41 136 (40) 6 6 iv. Otros 88 (49) (45) 22 16 49 27 (100) (34) (58) (17) (73) (73)

E. Activos de reserva3/ 2.070 2.050 2.037 790 6.946 677 1.114 2.100 546 4.437 96 124 124 III. ERRORES Y OMISIONES 230 270 157 (136) 522 (195) 177 (164) 122 (59) (263) (141) (141)


4.2 Balanza c ambiaria(no incluye cuentas corrientes de comp ensación en el exterior) 1/

(mi l lones de dólares)

Período:

Ingresos Egresos Causaciónvaluación

yprovisiones 5/

Variaciónde las reservasinternacionales

brutas 6/

Totalingresos 2/

CorrientesDe

capital 4/Total

egresos

CorrientesDe

capitalSubtotal Exportaciones 3/ Servicios ytransferencias Subtotal Importaciones Servicios y

transferencias(a) (b) (c) (a - b + c)

2010 54.719,6 18.734,6 8.353,0 10.381,5 35.985,0 51.595,7 29.179,3 17.230,9 11.948,4 22.416,4 (25,3) 3.098,6 2011 60.167,6 18.699,6 7.662,2 11.037,5 41.468,0 56.178,2 30.477,2 18.580,6 11.896,6 25.700,9 (150,0) 3.839,4 2012 58.508,5 19.426,5 8.313,6 11.112,9 39.082,0 53.484,4 26.866,7 14.312,7 12.554,0 26.617,7 146,9 5.171,0 2013 63.878,7 20.020,3 8.040,8 11.979,5 43.858,3 57.331,5 25.656,8 12.728,3 12.928,5 31.674,7 (381,7) 6.165,4 2014 74.024,9 18.363,1 6.762,0 11.601,2 55.661,8 69.966,8 25.790,5 11.619,6 14.170,9 44.176,4 (369,3) (263,6)

2014 (p)

Ene. 6.475,6 1.575,9 552,7 1.023,2 4.899,7 6.294,3 2.090,3 997,9 1.092,4 4.204,1 (106,3) (106,3) Feb. 5.246,5 1.476,6 586,0 890,6 3.769,9 5.081,9 1.798,4 971,9 826,5 3.283,6 151,5 151,5 Mar. 6.454,9 1.561,4 568,9 992,5 4.893,5 6.251,1 2.213,4 1.102,6 1.110,8 4.037,7 68,2 68,2 Abr. 5.814,3 1.498,2 561,3 936,9 4.316,1 5.495,7 2.211,3 953,9 1.257,4 3.284,4 26,6 26,6 May. 5.625,5 1.466,9 583,4 883,5 4.158,5 5.283,9 2.187,3 1.031,8 1.155,5 3.096,5 52,2 52,2 Jun. 6.075,6 1.391,6 511,5 880,1 4.684,0 5.733,7 2.064,4 909,5 1.154,9 3.669,3 124,6 124,6 Jul. 7.452,6 1.614,4 595,8 1.018,7 5.838,1 6.741,5 2.425,5 1.102,3 1.323,2 4.316,0 (121,2) (121,2)

Ago. 5.522,1 1.422,2 530,8 891,4 4.100,0 4.902,8 2.361,5 924,8 1.436,8 2.541,3 (5,0) (5,0) Sep. 5.540,6 1.546,9 549,9 997,0 3.993,7 4.838,0 2.167,9 906,4 1.261,5 2.670,1 (299,5) (299,5) Oct. 6.898,2 1.563,8 588,9 974,9 5.334,4 6.589,0 2.297,6 965,7 1.332,0 4.291,3 (51,0) (51,0) Nov. 4.577,4 1.387,0 510,2 876,8 3.190,4 4.519,0 1.748,8 775,3 973,5 2.770,2 (43,1) (43,1) Dic. 8.341,7 1.858,1 622,6 1.235,5 6.483,5 8.235,9 2.224,1 977,6 1.246,5 6.011,8 (166,3) (60,6)

2015 (p)

Ene. 6.657,1 1.508,8 489,1 1.019,7 5.148,3 6.709,2 1.810,3 775,2 1.035,0 4.898,9 (203,4) (255,5) Feb. 5.266,9 1.368,8 491,0 877,8 3.898,0 5.369,3 1.600,5 740,7 859,8 3.768,8 90,2 (12,2) Mar. 5.756,2 1.595,9 557,1 1.038,8 4.160,4 5.745,8 1.817,5 820,6 996,9 3.928,3 (150,8) (140,4) Abr. 4.769,2 1.381,7 491,2 890,5 3.387,5 4.808,5 1.842,2 818,6 1.023,6 2.966,3 299,2 259,9 May. 5.420,5 1.412,6 493,2 919,4 4.007,9 5.441,0 1.832,0 698,1 1.133,9 3.609,0 (146,6) (167,1) Jun. 4.912,1 1.531,5 511,5 1.019,9 3.380,6 5.081,9 1.854,4 676,8 1.177,6 3.227,5 138,4 (31,4) Jul. 4.748,5 1.655,3 563,4 1.091,9 3.093,2 4.728,6 1.913,5 790,1 1.123,4 2.815,1 (148,7) (128,8)

Ago. 6.786,3 1.581,1 499,5 1.081,6 5.205,2 6.852,2 1.610,9 678,0 932,9 5.241,3 (76,5) (142,5) Sep. 5.629,0 1.695,3 499,1 1.196,2 3.933,7 5.632,3 1.719,2 749,4 969,8 3.913,1 25,7 22,4 Oct. 4.841,2 1.344,5 458,0 886,5 3.496,7 4.847,1 1.740,2 780,4 959,8 3.106,9 108,3 102,4 Nov. 3.790,1 1.452,4 485,0 967,5 2.337,6 3.714,4 1.390,4 630,2 760,2 2.324,0 (143,0) (67,4) Dic. 6.008,4 1.659,4 523,3 1.136,2 4.348,9 6.016,4 1.685,9 774,2 911,6 4.330,5 (18,2) (26,2)

(p) provisional.1/ Registra las operaciones cambiarias canalizadas a través del Banco de la República y de los intermediarios financieros. No incluye los movimientos de divisas efectuados en cuentas de compensación en el exterior, véase cuadros 6.6 a 6.9.2/ A partir de enero de 1994 los ingresos de divisas del sector petrolero se clasificaron en la cuenta de capital como ingresos por inversión extranjera en Colombia.3/ A partir de marzo 16 de 2012 la cuenta de prefinanciación de exportaciones se reclasificó del rubro de exportaciones de la cuenta corriente al rubro préstamos de la cuenta de capital.4/ El 7 de agosto de 2009 la Junta de Gobernadores del Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó una asignación general de derechos especiales de giro (DEG) por USD 250 mil millones y una asignación especial por USD 33 mil millones, las cuales se harían efectivas el 28 de agosto y el 9 de septiembre de 2009, respectivamente. Dichas asignaciones se distribuirían según la cuota de participación de cada país miembro. En el caso de Colombia, la asignación general incrementó las reservas internacionales en USD 897 millones el 28 de agosto de 2009 y la asignación especial en USD 79 millones el 9 de septiembre de 2009.


4.2 Balanza c ambiaria(no incluye cuentas corrientes de comp ensación en el exterior) 1/


Período:

Ingresos Egresos Causaciónvaluación

yprovisiones 5/

Variaciónde las reservasinternacionales

brutas 6/

Totalingresos 2/

CorrientesDe

capital 4/Total

egresos

CorrientesDe

capitalSubtotal Exportaciones 3/ Servicios ytransferencias Subtotal Importaciones Servicios y

transferencias(a) (b) (c) (a - b + c)

2010 54.719,6 18.734,6 8.353,0 10.381,5 35.985,0 51.595,7 29.179,3 17.230,9 11.948,4 22.416,4 (25,3) 3.098,6 2011 60.167,6 18.699,6 7.662,2 11.037,5 41.468,0 56.178,2 30.477,2 18.580,6 11.896,6 25.700,9 (150,0) 3.839,4 2012 58.508,5 19.426,5 8.313,6 11.112,9 39.082,0 53.484,4 26.866,7 14.312,7 12.554,0 26.617,7 146,9 5.171,0 2013 63.878,7 20.020,3 8.040,8 11.979,5 43.858,3 57.331,5 25.656,8 12.728,3 12.928,5 31.674,7 (381,7) 6.165,4 2014 74.024,9 18.363,1 6.762,0 11.601,2 55.661,8 69.966,8 25.790,5 11.619,6 14.170,9 44.176,4 (369,3) (263,6)

2014 (p)

Ene. 6.475,6 1.575,9 552,7 1.023,2 4.899,7 6.294,3 2.090,3 997,9 1.092,4 4.204,1 (106,3) (106,3) Feb. 5.246,5 1.476,6 586,0 890,6 3.769,9 5.081,9 1.798,4 971,9 826,5 3.283,6 151,5 151,5 Mar. 6.454,9 1.561,4 568,9 992,5 4.893,5 6.251,1 2.213,4 1.102,6 1.110,8 4.037,7 68,2 68,2 Abr. 5.814,3 1.498,2 561,3 936,9 4.316,1 5.495,7 2.211,3 953,9 1.257,4 3.284,4 26,6 26,6 May. 5.625,5 1.466,9 583,4 883,5 4.158,5 5.283,9 2.187,3 1.031,8 1.155,5 3.096,5 52,2 52,2 Jun. 6.075,6 1.391,6 511,5 880,1 4.684,0 5.733,7 2.064,4 909,5 1.154,9 3.669,3 124,6 124,6 Jul. 7.452,6 1.614,4 595,8 1.018,7 5.838,1 6.741,5 2.425,5 1.102,3 1.323,2 4.316,0 (121,2) (121,2)

Ago. 5.522,1 1.422,2 530,8 891,4 4.100,0 4.902,8 2.361,5 924,8 1.436,8 2.541,3 (5,0) (5,0) Sep. 5.540,6 1.546,9 549,9 997,0 3.993,7 4.838,0 2.167,9 906,4 1.261,5 2.670,1 (299,5) (299,5) Oct. 6.898,2 1.563,8 588,9 974,9 5.334,4 6.589,0 2.297,6 965,7 1.332,0 4.291,3 (51,0) (51,0) Nov. 4.577,4 1.387,0 510,2 876,8 3.190,4 4.519,0 1.748,8 775,3 973,5 2.770,2 (43,1) (43,1) Dic. 8.341,7 1.858,1 622,6 1.235,5 6.483,5 8.235,9 2.224,1 977,6 1.246,5 6.011,8 (166,3) (60,6)

2015 (p)

Ene. 6.657,1 1.508,8 489,1 1.019,7 5.148,3 6.709,2 1.810,3 775,2 1.035,0 4.898,9 (203,4) (255,5) Feb. 5.266,9 1.368,8 491,0 877,8 3.898,0 5.369,3 1.600,5 740,7 859,8 3.768,8 90,2 (12,2) Mar. 5.756,2 1.595,9 557,1 1.038,8 4.160,4 5.745,8 1.817,5 820,6 996,9 3.928,3 (150,8) (140,4) Abr. 4.769,2 1.381,7 491,2 890,5 3.387,5 4.808,5 1.842,2 818,6 1.023,6 2.966,3 299,2 259,9 May. 5.420,5 1.412,6 493,2 919,4 4.007,9 5.441,0 1.832,0 698,1 1.133,9 3.609,0 (146,6) (167,1) Jun. 4.912,1 1.531,5 511,5 1.019,9 3.380,6 5.081,9 1.854,4 676,8 1.177,6 3.227,5 138,4 (31,4) Jul. 4.748,5 1.655,3 563,4 1.091,9 3.093,2 4.728,6 1.913,5 790,1 1.123,4 2.815,1 (148,7) (128,8)

Ago. 6.786,3 1.581,1 499,5 1.081,6 5.205,2 6.852,2 1.610,9 678,0 932,9 5.241,3 (76,5) (142,5) Sep. 5.629,0 1.695,3 499,1 1.196,2 3.933,7 5.632,3 1.719,2 749,4 969,8 3.913,1 25,7 22,4 Oct. 4.841,2 1.344,5 458,0 886,5 3.496,7 4.847,1 1.740,2 780,4 959,8 3.106,9 108,3 102,4 Nov. 3.790,1 1.452,4 485,0 967,5 2.337,6 3.714,4 1.390,4 630,2 760,2 2.324,0 (143,0) (67,4) Dic. 6.008,4 1.659,4 523,3 1.136,2 4.348,9 6.016,4 1.685,9 774,2 911,6 4.330,5 (18,2) (26,2)

5/ A partir de diciembre de 1992 incluye las provisiones por saldos de convenios de crédito recíproco pendientes de pago y por depósitos de reservas en entidades intervenidas. A partir de enero de 1993 incluye además ajustes por causaciones y valuaciones (los rendimientos de reservas causados pero no recibidos; las primas amortizadas de inversiones; el cambio de las reservas por fluctuaciones en las cotizaciones del oro, y las divisas que componen el portafolio). En diciembre de cada año el valor acumulado de las causaciones y valuaciones se reversa y se incorpora en las reservas de caja. Desde septiembre de 2004 las causaciones y valuaciones se incluyen dentro de la cuenta de capital.6/ El 7 de agosto de 2009 la Junta de Gobernadores del Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó una asignación general de derechos especiales de giro (DEG) por USD 250 mil millones y una asignación especial por USD 33 mil millones, las cuales se harían efectivas el 28 de agosto y el 9 de septiembre de 2009, respectivamente. Dichas asignaciones se distribuirían según la cuota de participación de cada país miembro. En el caso de Colombia, la asignación general incrementó las reservas internacionales en USD 897 millones el 28 de agosto de 2009 y la asignación especial en USD 79 millones el 9 de septiembre de 2009. Fuente: Banco de la República.


4.3 Res er vas internacionales del Banco de la Repúblic a(mi l lones de dólares)

Fin de: Reservasnetas 1/

Reservas brutasPasivos a cortoplazo 4/

Totalbrutas

Oromonetario

Fondo Monetario

Interna-cional

Derechos especialesde giro 2/

Inversiones Otros 3/

2010 28.451,8 28.463,5 194,3 232,8 1.160,7 26.118,8 756,9 11,7 2011 32.300,4 32.302,9 377,1 345,4 1.147,0 28.433,1 2.000,3 2,5 2012 37.466,6 37.474,1 377,1 367,9 1.136,5 34.034,4 1.558,2 7,5 2013 43.632,7 43.639,3 377,1 407,4 1.131,5 39.985,1 1.738,2 6,6 2014 47.323,1 47.328,1 399,2 416,4 1.048,4 43.339,1 2.125,0 5,0

2014 (p)

Ene. 43.710,5 43.714,2 414,9 431,6 1.124,4 39.133,1 2.610,2 3,7 Feb. 44.026,9 44.030,4 441,9 435,4 1.133,9 39.482,4 2.536,8 3,5 Mar. 44.298,4 44.302,3 430,7 434,9 1.132,7 39.555,0 2.749,1 3,9 Abr. 44.642,4 44.647,5 430,0 436,0 1.135,8 39.683,4 2.962,2 5,1 May. 45.036,2 45.041,3 417,4 438,1 1.128,9 39.951,1 3.105,8 5,1 Jun. 45.501,6 45.507,7 437,0 439,6 1.118,7 41.153,8 2.358,7 6,1 Jul. 46.092,0 46.099,3 431,0 435,4 1.108,2 42.104,7 2.019,9 7,3

Ago. 46.705,1 46.712,1 428,0 431,8 1.098,7 41.750,3 3.003,5 7,1 Sep. 47.106,5 47.115,1 402,7 426,1 1.072,8 43.678,2 1.535,3 8,5 Oct. 47.364,6 47.373,3 390,5 424,8 1.069,8 42.354,3 3.133,8 8,7 Nov. 47.380,2 47.388,6 394,3 420,8 1.059,5 42.333,6 3.180,5 8,4 Dic. 47.323,1 47.328,1 399,2 416,4 1.048,4 43.339,1 2.125,0 5,0

2015 (p)

Ene. 47.067,2 47.072,6 420,5 405,2 1.020,2 41.548,3 3.678,3 5,4 Feb. 47.055,3 47.060,3 401,1 404,5 1.018,4 41.314,8 3.921,6 5,1 Mar. 46.913,6 46.920,0 392,5 334,4 998,2 42.660,9 2.533,9 6,3 Abr. 47.173,0 47.179,9 400,8 340,9 1.017,8 42.635,4 2.785,0 7,0 May. 47.005,5 47.012,7 396,2 337,1 1.006,2 40.036,7 5.236,5 7,2 Jun. 46.975,6 46.981,6 391,1 340,9 1.004,9 41.955,7 3.289,0 6,0 Jul. 46.845,8 46.852,8 131,0 338,1 996,6 41.624,7 3.762,3 7,0

Ago. 46.703,3 46.710,2 126,5 340,3 1.003,0 42.265,0 2.975,3 6,9 Sep. 46.726,4 46.732,6 126,2 340,3 1.003,1 42.907,6 2.355,4 6,2 Oct. 46.826,3 46.833,8 129,0 338,6 998,2 42.096,5 3.271,5 7,5 Nov. 46.758,8 46.767,5 118,6 332,7 980,5 40.065,8 5.270,0 8,7 Dic. 46.731,1 46.740,4 119,4 335,9 990,2 41.825,9 3.469,0 9,3

(p) provisional.1/ Reservas brutas menos pasivos externos de corto plazo. Desde enero de 1993 el saldo de reservas internacionales se encuentra valorado a precios de mercado, es decir, incluye ajustes por causaciones y el cambio en las reservas por fluctuaciones en las cotizaciones de oro y las divisas que componen el portafolio de reservas.2/ El 7 de agosto de 2009 la Junta de Gobernadores del Fondo Monetario Internacional (FMI) aprobó una asignación general de derechos especiales de giro (DEG) por USD 250 mil millones y una asignación especial por USD 33 mil millones, las cuales se harían efectivas el 28 de agosto y el 9 de septiembre de 2009, respectivamente. Dichas asignaciones se distribuirían según la cuota de participación de cada país miembro. En el caso de Colombia, la asignación general incrementó las reservas internacionales en USD 897 millones el 28 de agosto de 2009 y la asignación especial en USD 79 millones el 9 de septiembre de 2009. 3/ Incluye remesas en tránsito, efectivo en caja, depósitos a la vista, Fondo Latinoamericano de Reservas, pesos andinos y causaciones y valuaciones de todos los ítems de las reservas internacionales. A partir de enero de 2014 se presenta un cambio metodológico. Por la implementación del nuevo modelo de las NIIF, las causaciones y valuaciones van incorporadas en cada componente de las reservas brutas.4/ A partir de enero de 1999 se modificó la metodología para el cálculo de las reservas internacionales, con el objetivo de adoptar la recomendación del FMI (Manual V) en materia de balanza de pagos. Esta metodología clasifica como pasivos de corto plazo las obligaciones a menos de un año con no residentes. Por lo tanto, se excluyeron de los pasivos a corto plazo los pasivos con la Dirección General de Crédito Público y Tesoro Nacional y otras entidades consideradas como residentes, y los pasivos con organismos internacionales como el BID y el Banco de Desarrollo del Caribe por ser pasivos de largo plazo. Las cuentas por pagar de inversiones se reclasificaron dentro del activo con signo contrario. Para fines comparativos, se reprocesó la serie desde 1994.Fuente: Banco de la República.


4.4 Balanza comercia l , exp or taciones e imp or taciones (FOB) 1/


Período:Balanza

comercial(X - M)

Exportaciones (X) Importaciones (M)

Total(X)

Principales productos de exportaciónTotal(M)

Bienes

Café CarbónPetróleoy deriva-

dos

Ferro-níquel

No tradi-cionales Consumo Interme-

dios Capital

2010 1.559,4 39.713,3 1.883,6 6.015,2 16.501,6 967,3 14.345,6 38.154,0 8.447,5 15.990,7 13.715,8 2011 5.359,9 56.914,9 2.608,4 8.396,9 28.420,7 826,6 16.662,4 51.555,1 10.696,4 21.411,3 19.447,3 2012 4.032,8 60.125,2 1.910,0 7.805,2 31.558,9 881,2 17.969,9 56.092,4 12.253,2 24.123,8 19.715,4 2013 2.203,3 58.823,7 1.883,9 6.687,9 32.483,1 680,1 17.088,6 56.620,3 12.469,3 24.364,2 19.786,8 2014 (2.239,3) 42.930,6 1.725,2 5.210,4 23.498,9 489,6 12.006,5 45.169,9 9.885,6 20.290,7 14.993,6

2013 Dic. 556,6 5.272,1 187,1 771,0 2.878,9 52,0 1.383,1 4.715,5 1.062,9 1.680,6 1.972,0

2014

Ene. 191,1 4.808,8 139,2 612,4 2.788,7 53,7 1.214,8 4.617,8 890,4 2.172,1 1.555,3 Feb. (505,6) 4.271,4 199,9 312,0 2.450,6 42,4 1.266,5 4.777,0 941,7 2.251,0 1.584,3 Mar. (275,9) 4.408,2 149,2 268,1 2.614,0 40,1 1.336,8 4.684,1 1.000,9 2.174,6 1.508,6 Abr. (891,5) 4.316,7 219,6 399,2 2.389,9 33,0 1.275,0 5.208,2 1.177,4 2.275,9 1.754,9 May. 357,2 5.495,9 208,4 977,5 2.791,3 64,0 1.454,7 5.138,7 1.128,4 2.393,5 1.616,8 Jun. (8,8) 4.698,3 157,4 544,2 2.661,6 56,4 1.278,7 4.707,1 1.029,4 2.215,7 1.462,0 Jul. (779,3) 5.048,9 225,5 661,7 2.629,1 67,0 1.465,6 5.828,2 1.259,5 2.507,1 2.061,6

Ago. 142,5 4.813,1 213,5 651,3 2.568,2 59,7 1.320,5 4.670,6 1.188,4 1.933,8 1.548,3 Sep. (468,9) 5.069,3 212,6 783,9 2.605,7 73,2 1.393,9 5.538,3 1.269,4 2.367,0 1.901,8 Oct. (1.282,2) 4.301,9 247,4 622,4 2.055,0 47,7 1.329,4 5.584,1 1.285,3 2.305,3 1.993,6 Nov. (1.318,8) 3.794,7 261,2 392,5 1.836,4 46,9 1.257,8 5.113,5 1.241,2 1.956,7 1.915,7 Dic. (1.452,2) 3.768,1 239,5 584,8 1.536,4 56,4 1.351,0 5.220,3 1.148,3 1.987,1 2.084,8

2015

Ene. (1.769,9) 2.902,8 282,2 412,6 1.125,0 55,1 1.027,9 4.672,7 832,1 1.925,3 1.915,3 Feb. (1.240,5) 3.133,1 245,9 409,9 1.341,4 16,0 1.120,0 4.373,6 1.025,8 1.651,1 1.696,7 Mar. (959,4) 3.457,4 207,3 498,6 1.500,4 81,0 1.170,2 4.416,9 1.038,7 1.956,0 1.422,2 Abr. (1.036,9) 3.214,4 177,3 429,4 1.322,0 26,4 1.259,3 4.251,2 1.031,1 1.875,6 1.344,5 May. (874,5) 3.355,7 190,4 306,8 1.611,9 29,0 1.217,4 4.230,1 1.007,3 1.930,8 1.292,0 Jun. (821,3) 3.211,2 156,0 385,3 1.384,2 36,6 1.249,1 4.032,4 869,1 1.771,6 1.391,7 Jul. (1.740,3) 3.019,2 235,0 385,3 1.128,3 45,7 1.225,0 4.759,5 1.036,1 2.084,5 1.638,9

Ago. (1.504,6) 2.738,1 214,9 378,5 1.010,0 26,0 1.108,7 4.242,7 967,1 1.889,6 1.386,0 Sep. (1.313,8) 2.972,6 245,9 448,9 1.037,6 36,9 1.203,3 4.286,4 970,2 1.871,9 1.444,4 Oct. (1.451,4) 2.856,8 175,2 346,6 1.166,3 18,1 1.150,6 4.308,2 966,3 1.692,3 1.649,6 Nov. (1.689,2) 2.362,2 183,5 275,6 841,6 30,9 1.030,6 4.051,4 951,8 1.679,0 1.420,6

Nota: en la cartelera electrónica del FMI (http://dsbb.imf.org/Applications/web/sddsctycatarclist/?strcode=COL) se publica el calendario de divul-gación anticipado de datos.1/ Clasificación según uso o destino económico.Fuentes: DANE y DIAN.


4.5 C omercio exterior y b alanza comercia l , p or z onas ge o e conómic as

(mi l lones de dólares)Exportaciones (FOB) Importaciones (FOB) 1/ Balanza comercial

enero-septiembre enero-septiembre enero-septiembre2014 2015 2014 2015 2014 2015

Asociación Latinoamericana de Integración (Aladi) 6.862,0 5.300,6 7.344,3 5.940,6 (482,2) (640,0) Grupo Andino 3.906,5 2.952,4 1.445,0 1.087,1 2.461,5 1.865,3

Bolivia 100,7 109,2 44,9 21,2 55,9 88,0 Ecuador 1.370,0 1.103,5 642,8 508,4 727,2 595,0 Perú 920,2 874,8 517,0 428,4 403,2 446,4 Venezuela 1.515,6 865,0 240,4 129,1 1.275,2 735,9

Resto Aladi 2.955,6 2.348,2 5.899,3 4.853,5 (2.943,7) (2.505,3) Argentina 148,0 116,2 339,4 247,9 (191,4) (131,6) Brasil 1.287,7 921,5 1.368,3 1.180,8 (80,6) (259,3) Chile 779,3 576,3 920,1 949,2 (140,8) (372,9) México 711,8 698,7 2.376,4 1.862,9 (1.664,6) (1.164,2) Paraguay 13,8 14,2 2,5 2,0 11,3 12,2 Uruguay 15,1 21,2 892,6 610,7 (877,5) (589,4)

Mercado Común Centroamericano (MCCA) 537,8 475,2 133,2 149,1 404,6 326,1 Comunidad del Caribe 138,1 335,2 547,4 270,4 (409,3) 64,9 Resto de América Latina 3.112,5 2.061,7 2.319,5 2.092,0 793,0 (30,3) Canadá 515,6 353,5 558,7 367,1 (43,1) (13,6) Estados Unidos 2/ 11.268,5 7.956,0 15.915,9 13.909,7 (4.647,4) (5.953,6) Resto de América 1.755,4 1.251,6 557,3 268,0 1.198,1 983,7 Unión Europea 7.359,2 4.533,9 5.602,6 5.058,7 1.756,6 (524,8)

Alemania 480,6 370,7 1.441,3 1.428,5 (960,7) (1.057,7) Bélgica y Luxemburgo 343,1 363,6 389,9 303,5 (46,8) 60,1 Dinamarca 130,0 41,4 82,8 78,5 47,2 (37,1) España 2.678,5 1.246,5 878,0 778,1 1.800,5 468,4 Francia 94,8 74,0 471,9 512,5 (377,1) (438,5) Grecia 6,5 12,9 17,5 5,0 (11,0) 8,0 Irlanda del Sur 42,1 85,0 415,0 230,1 (372,9) (145,1) Italia 795,8 411,4 516,7 471,0 279,1 (59,6) Holanda 1.782,8 1.163,0 486,7 586,4 1.296,0 576,6 Portugal 193,4 260,5 25,3 25,7 168,1 234,8 Reino Unido 811,5 504,9 877,3 639,3 (65,9) (134,4)

Asociación Europea de Libre Comercio (AELC) 470,7 458,0 2.263,5 2.038,7 (1.792,8) (1.580,6) Europa Oriental 110,1 93,7 84,9 68,1 25,2 25,6 Resto de Europa Occidental 0,1 0,3 22,6 23,6 (22,5) (23,3) China 4.886,9 1.828,9 2.872,1 2.631,6 2.014,8 (802,6) Asia (excepto Medio Oriente) 3.021,9 1.083,8 4.312,6 4.154,3 (1.290,7) (3.070,5) Japón 309,4 409,3 904,8 872,8 (595,3) (463,5) Medio Oriente 1.154,7 927,5 451,1 322,4 703,6 605,1 África 378,2 298,3 71,5 34,5 306,7 263,8 Oceanía 45,6 46,4 22,9 35,8 22,7 10,6 Otros países 1.003,8 551,6 1.185,0 1.028,3 (181,2) (476,7) Total 42.930,6 27.965,8 45.169,9 39.265,6 (2.239,3) (11.299,8)

Nota: en la cartelera electrónica del FMI (http://dsbb.imf.org/Applications/web/sddsctycatarclist/?strcode=COL) se publica el calendario de divul-gación anticipado de datos.(p) provisional.1/ Según país de compra.2/ Incluye Puerto Rico.Fuentes: DANE y DIAN.


T a s a d e c a m b i o

5


5.1 C otización del dólar de los Estados Unidos 1/

(p es os p or dólar)

Período: Ene. Feb. Mar. Abr. May. Jun. Jul. Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Prome-dio 2/

Fin de:

1995 856,41 856,99 880,23 877,90 876,36 881,23 897,63 960,19 966,78 994,50 998,16 987,65 1996 1.028,14 1.039,81 1.046,00 1.058,90 1.073,06 1.069,11 1.056,74 1.042,32 1.025,06 1.005,83 1.002,28 1.005,33 1997 1.070,97 1.080,51 1.059,88 1.063,11 1.077,09 1.089,01 1.109,65 1.172,28 1.246,27 1.281,20 1.305,66 1.293,58 1998 1.342,00 1.343,85 1.358,03 1.365,72 1.397,07 1.363,04 1.370,65 1.440,87 1.556,15 1.575,08 1.547,11 1.542,11 1999 1.582,90 1.568,30 1.533,51 1.604,44 1.671,67 1.732,10 1.809,50 1.954,72 2.017,27 1.971,59 1.923,77 1.873,77 2000 1.976,72 1.946,17 1.951,56 2.004,47 2.084,92 2.139,11 2.172,79 2.208,21 2.212,26 2.158,36 2.172,84 2.229,18 2001 2.240,80 2.257,45 2.310,57 2.346,73 2.324,98 2.298,85 2.298,27 2.301,23 2.332,19 2.310,02 2.308,59 2.291,18 2002 2.264,82 2.309,82 2.261,23 2.275,35 2.321,16 2.398,82 2.625,06 2.703,55 2.828,08 2.773,73 2.784,21 2.864,79 2003 2.926,46 2.956,31 2.958,25 2.887,82 2.853,33 2.817,32 2.880,40 2.832,94 2.889,39 2.884,17 2.836,05 2.778,21 2004 2.742,47 2.682,34 2.678,16 2.646,99 2.724,92 2.699,58 2.612,44 2.551,43 2.595,17 2.575,19 2.479,10 2.389,75 2005 2.367,76 2.323,77 2.376,48 2.348,32 2.332,79 2.331,81 2.308,49 2.304,30 2.289,61 2.289,57 2.274,05 2.284,22 2006 2.265,65 2.247,32 2.289,98 2.375,03 2.482,41 2.633,12 2.426,00 2.396,63 2.394,31 2.315,38 2.300,42 2.238,79 2007 2.259,72 2.224,12 2.190,30 2.110,67 1.930,64 1.960,61 1.971,80 2.173,17 2.023,19 1.999,44 2.060,42 2.014,76 2008 1.939,60 1.843,59 1.821,60 1.780,21 1.744,01 1.923,02 1.792,24 1.907,97 2.174,62 2.359,52 2.318,00 2.243,59 2009 2.420,26 2.555,89 2.561,21 2.289,73 2.140,66 2.158,67 2.043,37 2.035,00 1.922,00 1.993,80 1.997,47 2.044,23 2010 1.982,29 1.932,32 1.928,59 1.969,75 1.971,55 1.916,46 1.842,79 1.823,74 1.799,89 1.831,64 1.916,96 1.913,98 2011 1.857,98 1.895,56 1.879,47 1.768,19 1.817,34 1.780,16 1.777,82 1.783,66 1.915,10 1.863,06 1.967,18 1.942,70 2012 1.815,08 1.767,83 1.792,07 1.761,20 1.827,83 1.784,60 1.789,02 1.830,50 1.800,52 1.829,89 1.817,93 1.768,23 2013 1.773,24 1.816,42 1.832,20 1.828,79 1.891,48 1.929,00 1.890,33 1.935,43 1.914,65 1.884,06 1.931,88 1.926,83 2014 2.008,26 2.054,90 1.965,32 1.935,14 1.900,64 1.881,19 1.872,43 1.918,62 2.028,48 2.050,52 2.206,19 2.392,46 2015 2.441,10 2.496,99 2.576,05 2.388,06 2.533,79 2.585,11 2.866,04 3.101,10 3.121,94 2.897,83 3.101,10 3.149,47

Promedio 3/

1995 846,63 850,90 865,83 873,39 876,95 874,86 893,22 935,10 964,17 984,96 1.000,58 988,15 912,78 1996 1.011,19 1.029,64 1.044,98 1.050,93 1.066,24 1.071,96 1.064,10 1.044,84 1.040,84 1.015,78 998,18 1.000,79 1.036,55 1997 1.027,06 1.074,24 1.062,16 1.060,65 1.075,18 1.082,37 1.102,40 1.132,70 1.222,49 1.262,89 1.294,56 1.296,70 1.141,08 1998 1.323,16 1.346,12 1.357,10 1.360,65 1.386,28 1.386,61 1.371,54 1.390,46 1.520,52 1.587,38 1.562,71 1.524,56 1.427,04 1999 1.570,01 1.567,07 1.550,15 1.574,67 1.641,33 1.693,99 1.818,63 1.876,93 1.975,64 1.978,71 1.944,64 1.888,46 1.758,58 2000 1.923,57 1.950,64 1.956,25 1.986,77 2.055,69 2.120,17 2.161,34 2.187,38 2.213,76 2.176,61 2.136,63 2.186,21 2.087,42 2001 2.241,40 2.243,42 2.278,78 2.323,10 2.346,93 2.305,66 2.304,28 2.288,90 2.328,23 2.320,65 2.310,47 2.306,90 2.299,77 2002 2.274,96 2.286,70 2.282,33 2.263,11 2.310,24 2.364,25 2.506,72 2.647,22 2.751,23 2.827,86 2.726,66 2.814,89 2.507,96 2003 2.913,00 2.951,86 2.959,01 2.926,62 2.858,94 2.826,95 2.858,82 2.867,29 2.840,08 2.876,20 2.844,55 2.807,20 2.877,50 2004 2.749,14 2.717,94 2.670,80 2.639,60 2.719,43 2.716,56 2.653,32 2.598,59 2.552,78 2.580,70 2.530,19 2.411,37 2.626,22 2005 2.362,96 2.340,49 2.353,71 2.350,01 2.339,22 2.331,79 2.323,38 2.306,19 2.294,52 2.292,55 2.279,85 2.278,91 2.320,77 2006 2.273,66 2.256,24 2.262,36 2.334,29 2.417,99 2.542,24 2.511,74 2.389,65 2.398,88 2.364,29 2.290,46 2.261,34 2.357,98 2007 2.237,06 2.227,63 2.201,39 2.144,60 2.007,91 1.923,76 1.950,87 2.058,28 2.117,05 2.003,26 2.047,72 2.014,20 2.078,35 2008 1.980,60 1.903,27 1.846,90 1.796,13 1.778,01 1.712,28 1.783,09 1.844,29 2.066,04 2.289,17 2.329,16 2.252,72 1.966,26 2009 2.252,98 2.513,74 2.477,21 2.379,36 2.229,95 2.090,04 2.052,68 2.018,97 1.980,77 1.904,86 1.973,57 2.017,05 2.156,29 2010 1.978,19 1.952,89 1.909,10 1.940,36 1.984,36 1.925,90 1.874,52 1.819,06 1.805,60 1.808,46 1.863,67 1.925,86 1.897,89 2011 1.866,64 1.882,61 1.884,38 1.812,77 1.801,65 1.782,54 1.761,75 1.785,04 1.836,15 1.910,38 1.918,21 1.934,08 1.848,17 2012 1.852,12 1.783,56 1.766,34 1.775,06 1.793,28 1.792,63 1.784,43 1.806,34 1.803,18 1.804,97 1.820,29 1.793,94 1.798,23 2013 1.770,01 1.791,48 1.809,89 1.829,96 1.850,12 1.909,50 1.900,59 1.903,66 1.919,40 1.885,91 1.922,14 1.934,08 1.868,90 2014 1.960,41 2.040,51 2.022,19 1.939,27 1.915,46 1.888,10 1.858,40 1.899,07 1.971,34 2.047,03 2.127,25 2.344,23 2.000,68 2015 2.397,69 2.420,38 2.586,58 2.495,36 2.439,09 2.554,94 2.731,90 3.023,29 3.073,12 2.937,85 2.996,67 3.244,51 2.746,47

1/ Serie empalmada. Desde 1950 corresponde a la tasa de cambio del Banco de la República. A partir de diciembre de 1991 se refiere a la tasa repre-sentativa del mercado, de acuerdo con la Resolución 15 del 27 de noviembre de 1991, de la Junta Directiva del Banco de la República.2/ Hasta 1991 corresponde al promedio aritmético simple de los doce promedios mensuales; en adelante, al promedio aritmético del total de días hábiles del año.3/ El promedio aritmético simple se calcula considerando únicamente los días hábiles.Fuente: Banco de la República.


5.2 Índice de la tasa de c ambio real del p es o colombiano (diferentes es cenarios)

prome dios móv i les de orden 12(b as e: prome dio ge ométrico, 1994 = 100)

Promediogeométrico

Comercio no tradicional (NT) 1/ Comercio total (T) 1/

ITCR(FMI) 6/

ITCR-C 7/

ITCRIPP (NT) 2/

ITCRIPC (NT) 3/

ITCRIPP (T) 4/

ITCRIPC (T) 5/

2010 100,04 100,05 100,04 100,05 103,98 100,03 2011 102,04 100,61 101,74 100,12 102,85 102,07 2012 98,75 95,99 98,61 95,59 100,04 96,38 2013 (p) 103,37 98,69 103,70 98,86 106,22 100,42 2014 (p) 105,65 103,12 106,33 103,69 114,36 104,61

2014 (p)

Ene. 108,39 102,38 109,21 102,96 101,54 104,16Feb. 111,55 105,64 112,38 106,37 105,75 107,52Mar. 108,67 105,09 109,48 105,79 105,20 107,21Abr. 104,01 100,71 104,76 101,42 101,34 103,14May. 102,90 99,62 103,53 100,19 100,61 101,48Jun. 101,44 98,11 102,03 98,71 99,50 99,51Jul. 100,15 96,99 100,72 97,49 98,07 98,57

Ago. 100,91 98,34 101,42 98,83 99,62 99,84Sep. 103,20 101,24 103,75 101,70 102,36 102,72Oct. 104,83 104,53 105,48 105,12 105,52 105,24Nov. 107,44 107,81 108,05 108,25 108,65 108,40Dic. 114,39 116,94 115,24 117,44 117,90 117,28

2015 (p)

Ene. 115,03 117,55 115,78 117,73 118,93 118,90Feb. 112,53 114,41 113,65 114,96 118,76 116,73Mar. 115,55 119,69 116,76 120,36 124,31 120,90Abr. 112,65 115,72 113,59 116,22 120,27 117,22May. 111,91 113,79 113,07 114,57 118,15 114,58Jun. 116,17 119,29 117,41 120,02 123,90 119,97Jul. 121,76 126,98 123,04 127,64 131,85 126,19

Ago. 129,52 138,46 130,92 139,14 144,06 135,41Sep. 129,23 138,96 130,52 139,67 145,49 132,66Oct. 123,46 133,10 124,58 133,54 139,99 127,25Nov. 123,20 134,11 124,23 134,41 140,85 129,48Dic. 129,93 143,51 131,08 143,92 152,26 138,52

Nota: el ITCR se recalculó nuevamente según las ponderaciones móviles de orden 12. Esta serie corresponde a los nuevos valores. Véase el artículo “Revisión metodológica del ITCR y cálculo de un índice de competitividad con terceros países”, en Revista del Banco de la República, noviembre de 2003.(p) provisional.1/ Las ponderaciones son móviles de periodicidad mensual e involucran las exportaciones (X) más importaciones (M) de Colombia con sus princi-pales veinte socios comerciales. Se calculan según la participación móvil de orden 12 de cada país en las X + M de Colombia. Las ponderaciones no tradicionales excluyen de las exportaciones el café, petróleo y sus derivados, carbón, ferroníquel, esmeraldas y oro, mientras que las totales tienen en cuenta todos los productos exportados. 2/ ITCRIPP(NT): como deflactor se utilizan los precios mayoristas interna y externamente, con excepción de Ecuador, Panamá y Francia, países que por no contar con este indicador se utiliza el IPC (para ponderaciones, véase 1/).3/ ITCRIPC(NT): se utiliza el IPC como deflactor para todos los países (para ponderaciones, véase 1/).4/ ITCRIPP(T): como deflactor se utilizan los precios mayoristas interna y externamente, con excepción de Ecuador, Panamá y Francia, países que por no contar con este indicador se utiliza el IPC (para ponderaciones, véase 1/).5/ ITCRIPC(T): se utiliza el IPC como deflactor para todos los países (para ponderaciones, véase 1/).6/ ITCR(FMI): se utiliza el índice del tipo de cambio real efectivo calculado para el peso colombiano frente a 18 países miembros del FMI (se utiliza el IPC para todos ellos).7/ ITCR-C: como deflactor se utiliza el IPC calculado frente a 23 países competidores de banano, café, flores y textiles en el mercado estadounidense (para ponderaciones, véase “Índice de competitividad colombiana con terceros países en el mercado estadounidense (ITCR-C)”, en Revista del Banco de la República, núm. 913, 2003).Fuente: Banco de la República.


5.3 Tasas de c ambio de las mone das de a lgunos p aís es(unidades monetarias p or dólar de los Estados Unidos)

Fin de:Unión

Europea(euro)

Japón(yen)

ReinoUnido(libra)

Canadá(dólar)

México(peso)

Venezuela(bolívar)

Brasil(real)

Chile(peso)

Perú(nuevo sol)

2010 0,75 81,11 0,64 0,99 12,33 4.294,65 1,66 467,95 2.807 2011 0,77 76,94 0,64 1,02 13,96 4.294,65 1,87 519,45 2.697 2012 0,76 86,47 0,62 1,00 12,99 4.294,65 2,05 478,80 2.553 2013 0,73 105,11 0,60 1,06 13,10 6.292,10 2,36 525,45 2.797 2014 0,83 119,90 0,64 1,16 14,74 12.000,00 2,66 606,85 2.977

2014

Ene. 0,74 101,99 0,61 1,11 13,38 6.292,10 2,42 556,28 2.822 Feb. 0,72 102,07 0,60 1,11 13,24 6.292,10 2,34 557,96 2.799 Mar. 0,73 102,99 0,60 1,10 13,05 6.292,10 2,26 550,74 2.809 Abr. 0,72 102,15 0,59 1,10 13,09 6.292,10 2,23 564,37 2.807 May. 0,73 101,75 0,60 1,09 12,87 10.000,00 2,24 550,94 2.768 Jun. 0,73 101,38 0,59 1,07 13,00 10.177,78 2,20 550,11 2.803 Jul. 0,75 102,84 0,59 1,09 13,23 10.869,57 2,27 573,85 2.795

Ago. 0,76 103,89 0,60 1,08 13,08 11.052,63 2,24 591,40 2.845 Sep. 0,79 109,70 0,62 1,12 13,43 11.727,27 2,45 597,37 2.893 Oct. 0,80 112,11 0,63 1,13 13,48 12.000,00 2,45 578,06 2.924 Nov. 0,80 118,69 0,64 1,14 13,90 12.000,00 2,58 608,20 2.921 Dic. 0,83 119,90 0,64 1,16 14,74 12.000,00 2,66 606,85 2.977

2015

Ene. 0,89 117,47 0,67 1,27 14,97 12.000,00 2,68 633,16 3.061 Feb. 0,89 119,55 0,65 1,25 14,95 12.000,00 2,86 617,58 3.095 Mar. 0,93 119,93 0,67 1,27 15,23 12.000,00 3,20 623,40 3.099 Abr. 0,89 119,67 0,65 1,21 15,36 12.000,00 3,00 611,66 3.125 May. 0,91 124,10 0,66 1,25 15,42 12.000,00 3,19 618,85 3.158 Jun. 0,90 122,37 0,64 1,25 15,69 12.211,00 3,11 639,53 3.178 Jul. 0,91 123,90 0,64 1,30 16,02 12.800,00 3,41 671,80 3.192

Ago. 0,89 121,19 0,65 1,33 16,78 12.800,00 3,64 692,68 3.235 Sep. 0,90 119,77 0,66 1,34 16,95 13.404,55 3,98 697,67 3.221 Oct. 0,91 120,68 0,65 1,31 16,53 13.500,00 3,84 690,88 3.285 Nov. 0,95 123,03 0,66 1,33 16,58 13.500,00 3,84 711,83 3.376 Dic. 0,92 120,30 0,68 1,39 17,27 13.500,00 3,96 708,60 3.411

Nota: Perú; nuevos soles por dólar.Fuente: Estadísticas Financieras Internacionales del Fondo Monetario Internacional.


P r e c i o s

6


6.1 Índice de pre cios del pro ductor(variaciones p orcentuales s egún us o o destino e conómico)

MesesMensual Año corrido En año completo

2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015 2012 2013 2014 2015

Total

Enero (0,5) (0,1) 0,7 0,7 (0,5) (0,1) 0,7 0,7 3,8 (2,5) 0,2 6,4 Febrero 0,1 0,2 1,2 (0,1) (0,4) 0,1 1,9 0,6 2,7 (2,5) 1,3 5,0 Marzo (0,2) 0,4 1,7 1,8 (0,6) 0,5 3,6 2,5 1,6 (1,9) 2,6 5,1 Abril 0,2 (0,3) 0,4 (0,3) (0,4) 0,2 4,1 2,1 1,6 (2,4) 3,4 4,3 Mayo (0,1) 0,2 (0,1) (0,7) (0,5) 0,4 4,0 1,4 0,8 (2,1) 3,1 3,7 Junio (1,7) 0,2 (0,3) 0,9 (2,2) 0,6 3,6 2,3 (0,7) (0,2) 2,5 5,0 Julio (0,2) 0,0 (0,2) 1,1 (2,4) 0,6 3,4 3,5 (0,3) (0,0) 2,3 6,4 Agosto 0,5 0,0 0,7 2,2 (1,9) 0,6 4,1 5,8 0,1 (0,5) 3,0 8,0 Septiembre 0,7 (0,2) 0,5 1,1 (1,2) 0,4 4,6 7,0 0,1 (1,3) 3,7 8,7 Octubre (0,2) (0,8) 0,4 (0,0) (1,4) (0,3) 5,1 6,9 (1,1) (1,9) 4,9 8,2 Noviembre (0,8) (0,3) (0,1) 0,6 (2,2) (0,6) 5,0 7,6 (2,1) (1,3) 5,1 8,9 Diciembre (0,7) 0,1 1,3 1,8 (3,0) (0,5) 6,3 9,6 (3,0) (0,5) 6,3 9,6

Consumo intermedio

Enero (1,1) (0,4) 0,6 0,4 (1,1) (0,4) 0,6 0,4 3,6 (4,9) 0,3 6,6 Febrero 0,0 0,3 2,0 (1,1) (1,1) (0,2) 2,6 (0,7) 2,0 (4,6) 2,0 3,4 Marzo (0,6) 0,2 2,5 1,9 (1,7) 0,0 5,2 1,2 (0,2) (3,9) 4,3 2,8 Abril 0,2 (0,5) (0,1) (0,2) (1,5) (0,4) 5,1 1,0 (0,3) (4,5) 4,8 2,6 Mayo (0,4) 0,0 (0,3) (1,0) (1,9) (0,4) 4,8 (0,0) (1,5) (4,1) 4,4 1,9 Junio (2,4) 0,3 (0,7) 1,3 (4,3) (0,1) 4,0 1,2 (3,3) (1,4) 3,4 3,9 Julio (0,7) (0,0) (0,8) 1,2 (5,0) (0,1) 3,2 2,4 (3,0) (0,7) 2,6 6,0 Agosto 0,8 (0,0) 0,8 2,5 (4,2) (0,2) 4,0 5,0 (2,3) (1,5) 3,4 7,9 Septiembre 0,5 0,2 0,5 0,8 (3,8) 0,0 4,5 5,9 (2,4) (1,8) 3,7 8,2 Octubre (0,1) (0,7) 0,7 (0,4) (3,9) (0,7) 5,3 5,5 (3,4) (2,4) 5,2 7,0 Noviembre (0,9) (0,2) (0,4) 0,6 (4,7) (0,8) 4,9 6,1 (4,6) (1,7) 4,9 8,1 Diciembre (0,9) 0,1 1,9 1,9 (5,5) (0,8) 6,8 8,1 (5,5) (0,8) 6,8 8,1

Consumo final

Enero 0,2 0,5 0,8 0,9 0,2 0,5 0,8 0,9 4,1 0,3 (0,4) 6,4 Febrero 0,5 (0,0) 0,3 0,9 0,7 0,4 1,0 1,8 4,0 (0,2) (0,1) 7,1 Marzo 0,3 0,6 1,1 1,4 1,0 1,0 2,1 3,2 4,1 0,1 0,3 7,4 Abril 0,2 (0,2) 1,3 (0,4) 1,2 0,8 3,4 2,8 4,2 (0,3) 1,9 5,6 Mayo 0,2 0,4 0,1 (0,4) 1,4 1,2 3,6 2,4 3,8 (0,1) 1,6 5,1 Junio (0,9) 0,1 0,1 0,0 0,4 1,3 3,7 2,5 2,5 0,9 1,7 5,0 Julio 0,5 0,0 0,5 0,5 0,9 1,3 4,2 3,0 2,9 0,5 2,2 4,9 Agosto 0,2 0,0 0,8 1,0 1,1 1,4 5,0 4,0 3,2 0,3 2,9 5,2 Septiembre 1,0 (0,7) 0,5 1,2 2,1 0,7 5,6 5,3 3,5 (1,4) 4,1 5,9 Octubre (0,4) (1,0) 0,1 1,0 1,8 (0,3) 5,7 6,3 1,8 (2,0) 5,3 6,9 Noviembre (1,0) (0,5) 0,2 0,6 0,7 (0,8) 5,9 7,0 0,9 (1,5) 6,0 7,3 Diciembre (0,7) 0,1 0,3 1,4 0,1 (0,7) 6,2 8,5 0,1 (0,7) 6,2 8,5

Bienes de capital sin materiales de construcción

Enero (1,1) (0,3) 0,5 1,1 (1,1) (0,3) 0,5 1,1 (0,2) (2,2) 3,5 7,3 Febrero (1,2) 0,4 1,2 0,5 (2,3) 0,0 1,7 1,6 (1,9) (0,6) 4,4 6,6 Marzo (0,8) 0,4 (0,0) 3,2 (3,1) 0,5 1,7 4,9 (2,8) 0,7 3,9 10,1 Abril 0,1 0,4 (1,0) (1,0) (3,0) 0,9 0,7 3,9 (1,6) 1,0 2,4 10,1 Mayo 0,3 0,3 (0,2) (0,5) (2,8) 1,2 0,5 3,3 (0,9) 1,0 1,9 9,7 Junio 0,1 1,0 (0,5) 2,0 (2,7) 2,2 0,1 5,3 (0,5) 2,0 0,5 12,3 Julio (0,3) (0,2) (0,5) 2,7 (2,9) 2,1 (0,4) 8,2 (0,3) 2,1 0,1 15,9 Agosto 0,4 0,1 0,7 4,6 (2,6) 2,2 0,3 13,2 (0,5) 1,8 0,7 20,5 Septiembre (0,1) 0,3 1,1 1,9 (2,7) 2,5 1,4 15,4 (1,3) 2,2 1,5 21,5 Octubre (0,1) (0,5) 0,9 (1,3) (2,8) 1,9 2,3 13,9 (2,6) 1,8 3,0 18,8 Noviembre 0,2 0,5 1,2 0,8 (2,6) 2,5 3,6 14,8 (2,3) 2,1 3,7 18,3 Diciembre (0,3) 0,2 3,1 3,2 (2,9) 2,6 6,7 18,5 (2,9) 2,6 6,7 18,5

Materiales de construcción

Enero 2,3 0,6 0,6 1,3 2,3 0,6 0,6 1,3 7,2 2,6 1,5 0,9 Febrero (0,0) 0,4 0,3 0,8 2,2 1,0 0,9 2,2 6,6 3,1 1,4 1,4 Marzo 1,0 0,3 0,1 1,0 3,3 1,3 1,0 3,2 7,4 2,3 1,3 2,3 Abril 0,0 (0,0) 0,1 0,4 3,3 1,3 1,1 3,7 7,1 2,3 1,4 2,7 Mayo (0,2) 0,1 0,0 (0,1) 3,2 1,3 1,2 3,6 5,7 2,5 1,3 2,5 Junio (0,2) (0,1) (0,0) 0,5 2,9 1,2 1,2 4,1 5,7 2,6 1,4 3,1 Julio 0,2 0,2 0,2 0,7 3,2 1,4 1,4 4,9 5,7 2,6 1,5 3,6 Agosto 0,1 (0,1) (1,1) 1,3 3,3 1,3 0,3 6,2 4,2 2,4 0,4 6,1 Septiembre 0,1 0,1 0,1 1,2 3,4 1,4 0,3 7,5 4,0 2,3 0,4 7,3 Octubre 0,4 0,0 (0,3) 0,3 3,9 1,5 0,0 7,8 4,0 1,9 0,0 8,0 Noviembre 0,4 (0,0) 0,1 0,4 4,3 1,4 0,1 8,3 4,3 1,5 0,1 8,4 Diciembre 0,0 0,1 0,1 0,8 4,3 1,5 0,2 9,2 4,3 1,5 0,2 9,2

Nota: la información adicional del índice de precios del productor, según actividad económica y procedencia de los bienes, se encuentra disponible en www.banrep.gov.co/estad/dsbb/srea_015.xls.Fuente: Banco de la República.


6.2 Índice de pre cios a l consumidor(variaciones p orcentuales , total nacional p onderado)

MesesMensual Año corrido En año completo

2011 2012 2013 2014 2015 2011 2012 2013 2014 2015 2011 2012 2013 2014 2015

TotalEnero 0,9 0,7 0,3 0,5 0,6 0,9 0,7 0,3 0,5 0,6 3,4 3,5 2,0 2,1 3,8 Febrero 0,6 0,6 0,4 0,6 1,1 1,5 1,3 0,7 1,1 1,8 3,2 3,6 1,8 2,3 4,4 Marzo 0,3 0,1 0,2 0,4 0,6 1,8 1,5 1,0 1,5 2,4 3,2 3,4 1,9 2,5 4,6 Abril 0,1 0,1 0,3 0,5 0,5 1,9 1,6 1,2 2,0 2,9 2,8 3,4 2,0 2,7 4,6 Mayo 0,3 0,3 0,3 0,5 0,3 2,2 1,9 1,5 2,5 3,2 3,0 3,4 2,0 2,9 4,4 Junio 0,3 0,1 0,2 0,1 0,1 2,5 2,0 1,7 2,6 3,3 3,2 3,2 2,2 2,8 4,4 Julio 0,1 (0,0) 0,0 0,2 0,2 2,7 2,0 1,8 2,7 3,5 3,4 3,0 2,2 2,9 4,5 Agosto (0,0) 0,0 0,1 0,2 0,5 2,6 2,0 1,9 2,9 4,0 3,3 3,1 2,3 3,0 4,7 Septiembre 0,3 0,3 0,3 0,1 0,7 3,0 2,3 2,2 3,1 4,8 3,7 3,1 2,3 2,9 5,4 Octubre 0,2 0,2 (0,3) 0,2 0,7 3,1 2,5 1,9 3,2 5,5 4,0 3,1 1,8 3,3 5,9 Noviembre 0,1 (0,1) (0,2) 0,1 0,6 3,3 2,3 1,7 3,4 6,1 4,0 2,8 1,8 3,7 6,4 Diciembre 0,4 0,1 0,3 0,3 0,6 3,7 2,4 1,9 3,7 6,8 3,7 2,4 1,9 3,7 6,8

Total sin alimentosEnero 0,6 0,5 0,2 0,4 0,3 0,6 0,5 0,2 0,4 0,3 2,9 3,0 2,1 2,5 3,2 Febrero 0,6 0,7 0,6 0,7 0,9 1,2 1,2 0,9 1,0 1,2 2,7 3,1 2,1 2,5 3,4 Marzo 0,3 0,2 0,2 0,3 0,4 1,6 1,4 1,1 1,3 1,5 2,9 2,9 2,1 2,6 3,5 Abril 0,2 0,0 0,1 0,4 0,3 1,7 1,4 1,2 1,7 1,9 2,9 2,8 2,2 2,9 3,4 Mayo 0,1 0,2 0,3 0,2 0,5 1,8 1,7 1,5 1,9 2,4 2,8 2,9 2,3 2,8 3,7 Junio 0,3 0,1 0,3 0,2 0,2 2,1 1,8 1,9 2,2 2,6 2,9 2,8 2,5 2,7 3,7 Julio 0,1 0,0 (0,0) 0,1 0,3 2,2 1,8 1,9 2,2 3,0 2,9 2,7 2,5 2,8 4,0 Agosto 0,0 0,0 0,1 0,1 0,4 2,2 1,9 1,9 2,4 3,3 2,8 2,8 2,5 2,8 4,2 Septiembre 0,2 0,4 0,3 0,1 0,5 2,5 2,2 2,2 2,5 3,8 3,0 2,9 2,4 2,7 4,6 Octubre 0,1 0,1 0,0 0,2 0,4 2,6 2,3 2,2 2,8 4,2 3,0 2,9 2,3 2,9 4,7 Noviembre 0,2 0,0 (0,1) 0,2 0,5 2,8 2,3 2,1 2,9 4,7 3,0 2,7 2,2 3,2 5,0 Diciembre 0,4 0,1 0,2 0,3 0,4 3,1 2,4 2,4 3,3 5,2 3,1 2,4 2,4 3,3 5,2

AlimentosEnero 1,6 1,3 0,5 0,8 1,5 1,6 1,3 0,5 0,8 1,5 4,8 4,9 1,7 1,2 5,4 Febrero 0,7 0,4 (0,1) 0,5 1,8 2,3 1,7 0,4 1,3 3,4 4,4 4,7 1,2 1,8 6,8 Marzo 0,1 (0,1) 0,2 0,6 1,2 2,4 1,7 0,6 2,0 4,6 3,9 4,6 1,4 2,2 7,4 Abril (0,0) 0,4 0,5 0,7 1,0 2,3 2,1 1,1 2,7 5,6 2,8 5,0 1,6 2,4 7,7 Mayo 0,8 0,5 0,2 1,2 (0,3) 3,1 2,6 1,4 3,9 5,3 3,6 4,7 1,3 3,4 6,2 Junio 0,4 (0,1) (0,0) (0,2) (0,2) 3,6 2,5 1,4 3,6 5,1 4,1 4,2 1,3 3,1 6,2 Julio 0,3 (0,1) 0,2 0,4 (0,1) 3,9 2,4 1,6 4,0 5,0 4,8 3,8 1,6 3,3 5,7 Agosto (0,2) 0,0 0,2 0,3 0,8 3,7 2,5 1,7 4,4 5,8 4,6 4,0 1,8 3,5 6,1 Septiembre 0,5 0,1 0,4 0,2 1,3 4,2 2,6 2,1 4,5 7,1 5,7 3,6 2,1 3,2 7,3 Octubre 0,4 0,4 (1,0) (0,0) 1,4 4,6 2,9 1,1 4,5 8,6 6,6 3,6 0,7 4,3 8,8 Noviembre 0,0 (0,5) (0,5) 0,1 1,0 4,7 2,4 0,5 4,6 9,7 6,4 3,0 0,6 4,9 9,8 Diciembre 0,6 0,1 0,3 0,1 1,1 5,3 2,5 0,9 4,7 10,8 5,3 2,5 0,9 4,7 10,8

ViviendaEnero 0,3 0,6 0,4 0,2 0,0 0,3 0,6 0,4 0,2 0,0 3,6 4,1 2,8 2,5 3,5 Febrero 0,3 0,4 0,4 0,6 0,5 0,6 1,0 0,8 0,8 0,5 3,4 4,2 2,8 2,7 3,4 Marzo 0,5 0,3 (0,0) 0,4 0,6 1,2 1,4 0,8 1,2 1,1 3,5 4,0 2,5 3,1 3,6 Abril 0,3 (0,2) 0,3 0,5 0,5 1,4 1,2 1,1 1,7 1,6 3,3 3,5 2,9 3,4 3,6 Mayo 0,2 0,6 0,6 0,2 0,7 1,6 1,7 1,7 1,9 2,3 3,2 3,9 3,0 2,9 4,1 Junio 0,4 0,4 0,5 0,4 (0,1) 2,0 2,1 2,3 2,3 2,2 3,2 3,9 3,2 2,8 3,6 Julio 0,3 (0,1) (0,4) 0,3 0,6 2,3 2,0 1,9 2,6 2,8 3,4 3,4 2,9 3,5 3,9 Agosto 0,3 0,3 0,2 0,3 0,4 2,6 2,3 2,0 2,9 3,2 3,3 3,5 2,8 3,6 4,0 Septiembre 0,6 0,6 0,5 0,2 0,4 3,2 2,9 2,5 3,1 3,6 3,9 3,5 2,7 3,3 4,2 Octubre 0,2 0,0 0,2 0,3 0,5 3,4 2,9 2,7 3,4 4,2 3,9 3,3 2,8 3,4 4,5 Noviembre 0,0 0,0 (0,3) 0,2 0,7 3,4 2,9 2,4 3,6 4,9 3,6 3,3 2,5 3,9 5,0 Diciembre 0,4 0,1 0,3 0,1 0,4 3,8 3,0 2,7 3,7 5,4 3,8 3,0 2,7 3,7 5,4

VestuarioEnero 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 0,1 0,0 0,1 0,1 0,1 (1,2) 0,4 0,8 1,0 1,5 Febrero (0,1) (0,0) (0,0) 0,1 0,1 0,0 0,0 0,0 0,2 0,2 (1,0) 0,5 0,8 1,1 1,5 Marzo 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,1 0,1 0,1 0,4 0,4 (0,8) 0,6 0,8 1,2 1,5 Abril (0,0) (0,0) (0,0) 0,2 0,2 0,0 0,1 0,1 0,6 0,6 (0,8) 0,6 0,8 1,4 1,5 Mayo 0,2 0,1 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,3 0,8 0,9 (0,5) 0,5 0,8 1,4 1,6 Junio 0,0 0,1 0,1 0,1 0,3 0,2 0,3 0,4 0,9 1,1 (0,3) 0,6 0,9 1,4 1,7 Julio 0,1 0,1 0,1 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 1,0 1,3 (0,2) 0,6 0,9 1,4 1,8 Agosto (0,0) (0,0) (0,1) (0,0) 0,1 0,3 0,3 0,4 1,0 1,4 0,0 0,6 0,8 1,5 2,0 Septiembre 0,0 0,0 0,0 0,0 0,3 0,4 0,4 0,4 1,0 1,7 0,3 0,5 0,8 1,5 2,2 Octubre 0,1 0,1 0,1 0,2 0,5 0,4 0,5 0,5 1,2 2,2 0,6 0,6 0,7 1,6 2,5 Noviembre 0,1 0,1 0,3 0,1 0,5 0,5 0,7 0,8 1,3 2,7 0,5 0,7 0,9 1,5 2,9 Diciembre 0,1 0,1 0,2 0,2 0,3 0,5 0,7 0,9 1,5 3,0 0,5 0,7 0,9 1,5 3,0

Misceláneo1/

Enero 0,9 0,5 0,1 0,5 0,6 0,9 0,5 0,1 0,5 0,6 2,8 2,4 1,7 2,7 3,2 Febrero 0,9 1,0 0,9 0,8 1,3 1,9 1,5 1,0 1,3 1,9 2,6 2,5 1,6 2,6 3,7 Marzo 0,2 0,1 0,4 0,3 0,2 2,1 1,6 1,5 1,6 2,1 2,9 2,4 2,0 2,4 3,6 Abril 0,1 0,2 0,0 0,2 0,2 2,2 1,8 1,5 1,8 2,3 3,0 2,5 1,8 2,6 3,6 Mayo (0,0) (0,1) 0,0 0,2 0,3 2,2 1,8 1,5 2,1 2,6 2,9 2,4 1,8 2,8 3,7 Junio 0,2 (0,0) 0,2 0,1 0,5 2,5 1,7 1,7 2,2 3,1 3,1 2,2 2,1 2,7 4,1 Julio (0,1) 0,1 0,3 (0,1) 0,1 2,4 1,8 2,0 2,1 3,3 2,9 2,4 2,3 2,3 4,3 Agosto (0,2) (0,2) (0,0) 0,0 0,4 2,2 1,7 2,0 2,1 3,6 2,7 2,4 2,4 2,3 4,7 Septiembre (0,0) 0,2 0,1 0,1 0,6 2,1 1,9 2,1 2,2 4,3 2,6 2,7 2,3 2,3 5,2 Octubre 0,0 0,1 (0,1) 0,2 0,3 2,2 2,0 2,0 2,4 4,5 2,7 2,8 2,1 2,6 5,3 Noviembre 0,3 (0,0) 0,0 0,1 0,2 2,5 2,0 2,0 2,6 4,8 2,9 2,4 2,1 2,8 5,4 Diciembre 0,4 0,1 0,2 0,5 0,4 2,9 2,1 2,2 3,1 5,2 2,9 2,1 2,2 3,1 5,2

Nota: la información adicional sobre el índice de precios al consumidor por grupos de bienes y servicios se encuentra disponible en www.banrep.gov.co/estad/dsbb/srea_013.xls, y según ciudades en www.banrep.gov.co/estad/dsbb/srea_014.xls1/ Lo conforman: salud, educación, diversión, cultura y esparcimiento, transporte y otros gastos.Fuente: DANE; cálculos del Banco de la República.

1 0 0 R e v i s t a d e l B a n c o d e l a R e p ú b l i c a n ú m e r o 1 0 5 8

6.3 Índice nacional de pre cios a l consumidor : tota l de las tre ce princip ales c iudades 1/

(b as e diciembre, 2008 = 100)

Fin de: Bogotá,D. C. Medellín Cali B/quilla B/manga M/zales Pasto Pereira Cúcuta Montería Neiva C/gena V/cencio

2010 105,18 106,14 103,69 105,24 107,17 103,65 104,29 104,66 107,00 104,63 105,59 105,33 105,782011 108,56 110,51 107,00 110,06 113,34 108,47 106,80 108,57 112,35 109,34 111,31 109,72 110,482012 111,20 113,26 109,03 113,38 117,29 111,11 108,60 110,95 114,61 111,96 114,00 112,99 113,552013 113,91 115,28 110,93 115,14 119,72 113,02 109,70 112,28 114,65 113,42 115,79 114,76 115,912014 118,20 119,24 115,13 119,07 124,89 116,76 114,09 115,78 117,94 117,67 120,17 118,83 119,74

2014

Ene. 114,52 115,70 111,51 115,66 120,78 113,67 110,02 112,47 114,89 114,01 116,46 115,30 116,42Feb. 115,46 116,07 111,94 116,39 121,78 114,34 110,64 113,11 115,43 114,61 117,11 116,07 116,74Mar. 115,85 116,67 112,48 116,91 122,22 114,79 111,18 113,73 115,52 115,04 117,66 116,40 117,22Abr. 116,33 116,98 113,09 117,56 122,84 115,10 111,49 114,14 116,32 115,81 118,37 117,19 118,18May. 116,97 117,49 113,50 118,03 123,52 115,61 112,16 114,66 117,08 116,32 119,21 117,63 118,74Jun. 117,03 117,64 113,56 118,48 123,38 115,72 112,31 114,69 116,71 116,51 119,15 118,04 118,80Jul. 117,14 117,83 113,70 118,58 123,80 115,89 112,75 115,11 117,04 116,70 119,92 118,21 119,03

Ago. 117,32 118,20 114,22 118,64 124,06 116,06 113,06 115,41 117,10 116,94 119,85 118,37 119,11Sep. 117,47 118,41 114,65 118,63 124,26 115,90 113,31 115,36 117,60 117,12 119,68 118,33 119,05Oct. 117,70 118,64 114,81 118,76 124,49 116,18 113,59 115,29 118,09 117,14 119,73 118,53 119,07Nov. 117,88 118,87 114,86 118,85 124,60 116,43 113,64 115,36 118,05 117,23 119,80 118,52 119,32Dic. 118,20 119,24 115,13 119,07 124,89 116,76 114,09 115,78 117,94 117,67 120,17 118,83 119,74

2015

Ene. 118,67 120,47 116,46 119,66 125,93 117,71 114,68 116,33 118,41 118,45 121,24 119,77 120,35Feb. 120,28 121,44 117,48 121,10 127,19 119,15 115,89 118,29 119,36 120,03 122,46 121,28 121,71Mar. 120,84 122,27 118,19 122,25 127,89 120,20 116,72 118,80 120,08 120,64 122,91 122,21 122,24Abr. 121,63 122,81 118,33 123,35 128,45 121,03 116,95 119,54 120,73 121,36 123,38 123,08 122,73May. 122,11 122,97 117,93 124,17 128,60 121,44 117,39 119,76 120,96 121,97 123,49 123,72 122,88Jun. 122,11 123,34 118,40 124,25 128,67 121,82 117,40 119,71 120,86 121,88 124,06 123,60 122,97Jul. 122,34 123,49 118,28 124,62 129,06 122,20 117,59 120,41 121,30 122,23 124,22 123,85 123,29

Ago. 122,88 124,15 119,29 124,92 129,70 122,67 118,36 120,79 121,70 122,74 124,82 124,23 123,76Sep. 123,82 124,88 120,25 125,75 130,27 123,54 119,59 121,44 123,00 123,63 125,43 125,38 124,59Oct. 124,58 125,74 121,35 126,55 131,16 124,41 120,70 122,27 123,44 124,07 126,69 126,07 125,72Nov. 125,38 126,45 121,79 127,46 131,82 125,26 121,36 123,24 124,10 124,85 127,93 126,85 126,66Dic. 126,03 127,38 123,02 128,18 132,42 126,06 122,74 123,74 124,52 125,65 128,83 127,62 127,59

1/ A partir de diciembre de 2008 se inició la publicación del IPC, con base en la nueva metodología del DANE, la cual abarca veinticuatro ciudades y presenta nueve grupos de gasto.Fuente: DANE.

e s t a d í s t i c a s 1 0 1

6.4 Me didas de inf lación en C olombia(variaciones p orcentuales anuales)

Período: IPC IPP

Medidas de inflación básica

IPC sinalimentos 1/ Núcleo 2/

IPC sin servicios públicos,

combustibles ni alimentos primarios 3/

2010 3,17 4,38 2,82 3,17 2,65 2011 3,73 5,51 3,13 3,92 3,18 2012 2,44 (2,95) 2,40 3,23 3,02 2013 1,94 (0,49) 2,36 2,72 2,19 2014 3,66 6,33 3,26 3,42 2,76

2014



2015



1/ Se excluyen del IPC todos los rubros del grupo alimentos.2/ Se excluye del IPC el 20% de la ponderación con aquellos rubros que entre enero de 1990 y abril de 1999 registraron la mayor volatilidad de precios.3/ Se excluyen del IPC total los alimentos no procesados, los servicios públicos y los combustibles.Fuente: Banco de la República.


6.5 Índices de pre cios a l p or mayor y a l consumidor de a lgunos p aís es

(variaciones p orcentuales anuales)2010 2011 2012 2013 2014 (pr)

Por mayor Estados Unidos 6,5 5,3 0,9 0,2 (2,5)

Alemania 4,9 3,5 1,4 (0,5) (1,7) Japón 0,8 0,8 (0,7) 2,5 1,8 Holanda 4,8 3,6 3,1 0,1 (1,5) España 6,3 5,0 3,3 0,6 (3,7) Reino Unido 3,4 4,0 1,4 1,0 (1,1) Italia 4,5 4,3 2,1 (1,8) (1,8) Suecia 4,1 1,4 (2,0) (0,3) (1,9) Suiza 0,4 (2,3) 0,9 (0,5) (2,1) Canadá 4,5 4,0 0,6 1,3 (0,4) México 4,2 6,9 1,8 1,6 3,3 Venezuela 26,6 20,7 16,5 52,3 68,5 Brasil 13,8 4,1 9,1 5,1 2,2 Chile 3,5 10,0 0,7 (2,8) (3,3) Perú 4,6 6,3 (0,6) 1,6 1,5 Argentina 16,0 11,1 15,7 15,0 26,0

Al consumidorEstados Unidos 1,5 3,0 1,7 1,5 0,8

Alemania 1,3 2,0 2,0 1,4 0,2 Japón (0,4) (0,2) (0,1) 1,6 2,4 Holanda 1,9 2,4 2,9 1,6 0,7 España 3,0 2,4 2,9 0,3 (1,0) Reino Unido 3,7 4,2 2,7 2,0 0,5 Italia 1,8 3,3 2,3 0,7 0,0 Suecia 2,3 2,3 (0,1) 0,1 (0,3) Suiza 0,5 (0,7) (0,4) 0,0 (0,3) Canadá 2,4 2,3 0,8 1,2 1,5 México 4,4 3,8 3,6 4,0 4,1 Venezuela 27,2 27,6 20,1 56,2 68,5 Brasil 5,9 6,5 5,8 5,9 6,4 Chile 3,0 4,4 1,5 2,7 4,6 Perú 2,1 4,7 2,6 2,9 3,2 Argentina 10,9 9,5 10,8 10,9 24,0

(pr) preliminar. Fuentes: Estadísticas Financieras Internacionales del FMI y Agencia Reuter.


F i n a n z a s p ú b l i c a s

7


7.1 Balance f is c al del G obierno nacional central (mi les de mi l lones de p es os)

Descripción 2010 2011 2012 2013 2014Agosto

2015 (pr) 2014

I. Ingresos totales (A + B + C + D) 74.940,3 94.230,5 107.067,2 119.781,2 125.898,6 95.807,1 83.289,8A. Tributarios 66.781,4 83.807,9 95.140,5 100.804,4 108.342,5 88.391,5 76.034,8

Renta 26.040,1 33.577,0 43.730,8 44.886,3 37.694,3 31.306,5 28.333,1IVA interno 20.114,5 23.226,8 24.262,2 23.454,3 26.396,9 18.398,4 17.541,5IVA externo 9.230,8 11.866,3 12.062,1 11.188,5 12.352,9 9.985,2 7.923,3Gravamen 4.654,4 4.080,7 3.523,3 3.897,2 3.986,7 2.997,3 2.524,1Gasolina 1.418,8 1.603,2 1.735,1 146,8 0,0 0,0 0,0Transacciones financieras 3.225,8 5.069,6 5.468,4 5.897,8 6.442,0 4.249,8 4.116,7Impuesto al patrimonio 1.970,5 4.240,5 4.183,8 4.274,8 4.118,1 2.793,8 2.159,8Impuesto al consumo 0,0 0,0 0,0 1.182,0 1.648,5 1.126,9 1.094,6Impuesto a los combustibles 0,0 0,0 0,0 2.736,6 2.980,9 2.161,7 1.950,7CREE 0,0 0,0 0,0 2.939,6 12.461,5 15.193,0 10.220,6Otros 126,6 143,8 174,8 200,5 260,7 178,9 170,3

B. No tributarios 626,9 569,7 1.194,7 983,3 615,6 425,0 335,3C. Fondos especiales 1.010,2 1.305,2 1.505,2 1.268,4 1.568,6 873,2 1.025,8D. Recursos de capital 6.521,7 8.547,7 9.226,8 16.725,1 15.371,8 6.117,5 5.893,9

Rendimientos financieros 345,5 735,3 853,5 534,8 1.009,8 896,2 670,7Excedentes financieros1/ 5.241,7 6.796,6 7.991,1 14.203,7 12.005,7 2.201,6 4.588,3Otros 934,5 1.015,9 382,3 1.986,6 2.356,3 3.019,6 634,9

II. Gastos totales (A + B + C + D) 94.208,5 106.877,5 119.421,7 135.406,2 145.989,5 99.502,2 95.033,2A. Intereses 14.243,1 15.637,0 16.076,2 15.804,2 16.462,0 13.232,2 11.348,3

Externos 3.651,5 3.567,9 3.537,9 3.539,1 3.745,5 3.375,3 2.697,1Internos2/ 10.591,6 12.069,1 12.538,3 12.265,1 12.716,5 9.856,9 8.651,2

B. Funcionamiento 68.414,7 76.104,3 84.541,7 94.215,1 106.778,5 73.149,6 69.928,9Servicios personales 11.764,5 12.437,1 13.912,5 16.689,6 18.777,9 12.079,0 11.799,5Gastos generales 4.343,0 4.483,5 5.607,8 5.689,2 6.141,3 3.620,4 3.794,1Transferencias 52.307,2 59.183,7 65.021,3 71.836,3 81.859,3 57.450,1 54.335,3

C. Inversión 11.336,8 14.953,4 18.743,0 25.380,3 22.760,2 13.134,5 13.771,2D. Préstamo neto 214,0 182,9 60,9 6,6 (11,2) (14,0) (15,2)

III. (Déficit) o superávit de caja (I - II) (19.268,3) (12.647,0) (12.354,5) (15.625,0) (20.091,0) (3.695,1) (11.743,4)IV. Ajustes por causación (2.142,4) (5.138,4) (3.171,5) (1.121,1) 822,5 1.105,3 3.602,2V. Déficit o superávit a financiar (III + IV) (21.410,7) (17.785,4) (15.526,0) (16.746,1) (19.268,4) (2.589,8) (8.141,2)VI. Financiamiento (A + B + C + D + E) 21.410,7 17.785,4 15.526,0 16.746,1 19.268,4 3.493,1 8.141,2

A. Crédito externo neto 2.973,9 3.412,8 891,6 4.663,3 5.922,3 5.251,0 2.537,11. Desembolsos 6.305,4 5.656,8 4.483,3 7.522,8 10.746,7 6.793,3 3.979,62. Amortizaciones 3.331,5 2.244,0 3.591,7 2.859,5 4.824,3 1.542,3 1.442,6

B. Crédito interno neto 16.282,3 14.517,7 4.859,2 12.039,5 14.694,9 20.884,4 17.900,51. Desembolsos 29.293,7 28.062,7 18.754,3 29.399,3 31.732,2 27.838,1 28.733,22. Amortizaciones 13.011,3 13.545,0 13.895,1 17.359,8 17.037,3 6.953,7 10.832,7

C. Utilidades del Banco de la República 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0D. Privatizaciones 533,3 19,2 872,0 37,0 33,0 15,2 29,3E. Otros recursos3/ 1.621,1 (164,3) 8.903,2 6,3 (1.381,8) (22.657,5) (12.325,7)

VII. (Déficit) o superávit como porcentaje del PIB (3,9) (2,9) (2,3) (2,4) (2,5) (0,3) (1,1)

(pr) preliminar.Nota: el calendario de divulgación de datos anticipado se publica en la cartelera electrónica del FMI (http://dsbb.imf.org/country/col/calacal.htm).1/ Las utilidades del Banco de la República transferidas al Gobierno no hacen parte de los excedentes financieros; estas se incluyen como una fuente de financiamiento.2/ En este rubro se suma el costo sobre el endeudamiento externo.3/ Incluye variaciones de caja y portafolio, así como las partidas de causación.Fuente: Consejo Superior de la Política Fiscal (Confis).


8

P r o d u c c i ó n , s a l a r i o s y e m p l e o


8.1 Índice de pro ducción real de la industria manufacturera colombiana 1/

(b as e prome dio mes, 1990 = 100) 2/

(variaciones p orcentuales anuales)Fin de: Total industria Trilla de café

2010 (p) 4,9 41,2 2011 (p) 1,6 (25,5) 2012 (p) (3,0) (9,6) 2013 (p) 2,0 32,8 2014 (p) 2,2 (4,3)

2014

Ene. 1,0 30,2 Feb. 4,2 43,5 Mar. 9,6 44,2 Abr. (2,2) 17,3 May. 1,8 (6,7) Jun. (0,3) 11,9 Jul. 1,8 12,7

Ago. 0,3 (5,4) Sep. 1,9 28,0 Oct. 0,2 6,8 Nov. (1,1) (8,4) Dic. 2,2 6,1

2015

Ene. (2,7) 7,6 Feb. (0,5) 17,7 Mar. 0,6 (3,4) Abr. (2,1) 11,1 May. (3,0) 11,0 Jun. 3,3 31,4 Jul. 0,6 18,4

Ago. 2,6 9,8 Sep. 2,1 16,0 Oct. 1,3 24,3 Nov. 4,8 18,6 Dic. 4,0 39,3

(p) provisional.1/ A partir de enero de 2002 los índices se empalman con variaciones porcentuales anuales de la nueva base promedio mes, 2014 = 100.2/ Variación porcentual anual = (mes actual / igual mes año anterior - 1) × 100.Fuente: DANE, muestra mensual manufacturera (base promedio de mes, 1990 = 100 y base promedio de mes, 2014 = 100); cálculos del Banco de la República.


8.2 Salarios nominales , des emple o y TBP(variaciones p orcentuales anuales y tasas)

Fin de:

Salarios nominales Tasa de desempleo 4/ TBP 5/

Comerciominorista(base 1999

= 100) 1/

Industria manufacturera

Total nacional

Trece ciudades

Total nacional

Trece ciudades

sin trilla de café 2/

(base 2000 = 100)Con trilla 3/

(base 2014 = 100)TotalEmpleados Obreros

2010 5,7 5,9 5,5 n. d. 11,1 11,3 49,5 53,42011 2,8 5,1 2,3 n. d. 9,8 10,4 51,2 54,5

2012 (p) 4,5 5,8 6,1 n. d. 9,6 10,2 51,1 54,62013 (p) 2,2 3,4 2,5 n. d. 8,4 9,7 51,2 55,02014 (p) 6,9 0,1 6,0 n. d. 8,7 9,3 51,4 56,0

2014 (p)

Ene. 4,3 3,1 2,7 n. d. 11,1 12,3 50,5 54,5 Feb. 4,3 3,6 3,8 n. d. 10,7 11,2 50,1 54,6 Mar. 4,9 5,3 4,6 n. d. 9,7 10,5 49,9 54,5 Abr. 3,1 2,6 3,1 n. d. 9,0 9,2 50,8 54,8 May. 3,6 2,6 4,3 n. d. 8,8 10,0 50,9 55,2 Jun. 4,2 2,4 2,9 n. d. 9,2 10,7 51,1 55,5 Jul. 5,0 2,2 2,3 n. d. 9,3 9,9 50,6 55,4

Ago. 5,8 2,0 5,9 n. d. 8,9 9,5 51,5 55,5 Sep. 7,5 1,1 4,9 n. d. 8,4 9,3 51,4 56,4 Oct. 6,3 2,3 4,3 n. d. 7,9 8,7 52,9 56,5 Nov. 5,6 1,1 4,6 n. d. 7,7 8,7 52,1 56,0 Dic. 6,9 0,1 6,0 n. d. 8,7 9,3 51,4 56,0

2015 (p)

Ene. 4,5 n. d. n. d. 6,6 10,8 11,8 50,8 55,5 Feb. 5,1 n. d. n. d. 6,1 9,9 10,0 50,7 55,1 Mar. 3,6 n. d. n. d. 6,6 8,9 10,1 50,9 55,6 Abr. 4,2 n. d. n. d. 7,0 9,5 10,5 52,2 55,9 May. 3,2 n. d. n. d. 6,8 8,9 9,6 51,5 55,7 Jun. 4,4 n. d. n. d. 7,3 8,2 9,7 51,4 55,2 Jul. 3,6 n. d. n. d. 6,8 8,8 9,0 51,1 55,6

Ago. 4,3 n. d. n. d. 6,4 9,1 9,9 51,7 55,8 Sep. 3,9 n. d. n. d. 5,5 9,0 9,7 51,5 55,6 Oct. 4,2 n. d. n. d. 4,6 8,2 8,8 53,4 56,3 Nov. 3,5 n. d. n. d. 6,0 7,3 8,1 52,4 56,2 Dic. 2,9 n. d. n. d. 7,4 8,6 9,8 52,0 55,3

n. d. no disponible.Nota: en la página web del Banco de la República podrá encontrar más información relacionada en la dirección: http://www.banrep.gov.co/estad/dsbb/ctanal1sr.htm#mercado. Para mayor información diríjase al DANE o consulte su página web (www.dane.gov.co).(p) provisional.1/ A partir de enero de 1999 se realizó una nueva muestra mensual de comercio al por menor, salarios. No se efectúa empalme con la antigua mues-tra, debido a que en la nueva metodología no se incluyen prestaciones sociales.2/ Desde enero de 2001 los cálculos se realizan a partir de la nueva muestra mensual manufacturera con año base 2001 = 100; las series correspon-dientes al periodo 1991-2000 se obtuvieron de la antigua muestra mensual manufacturera con año base 1990 = 100.3/ Nueva encuesta mensual manufacturera con año base 2014 = 100.4/ La tasa de desempleo es la relación porcentual entre el número de personas desocupadas y la población económicamente activa.5/ La tasa bruta de participación (TBP) es la relación porcentual entre el número de personas que comprenden la población económicamente activa y la población total.Fuente: DANE.

1 0 8

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e s t a d o s f i n a n c i e r o s


BANC O DE L A REPÚBLICAESTAD O DE SITUACIÓN FINANCIER A

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015(CIFR AS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS)

Activos Nota 2015 2014 1 de enero de 2014

Activos en el exterior 161.121.835,552 123.074,246,503 92.206.860,367Activos de reservas internacionales 6 157.320.343,101 120.072,829,157 89.595.672,461

Efectivo 6A 81.920,382 24.975,849 23.498,842Portafolio de inversiones en administración directa 6B 109.146.814,944 86.285.881,581 65.770.304,322

Portafolio de inversiones en administración externa 6B 41.847.660,538 28.009.022,915 18.966.089,178

Oro 6C 375.994,634 954.977,607 770.559,094Fondo Monetario Internacional 6D 4.176.713,754 3.504.368,950 3.009.168,751Fondo Latinoamericano de Reservas 6E 1.587.202,361 1.201.900,297 965.775,097Convenios internacionales 6F 104.036,488 91.701,958 90.277,177

Otros activos en el exterior 7 3.801.492,451 3.001.417,346 2.611.187,906Aportes en organismos y entidades internacionales 7A 3.795.239,710 2.996.767,100 2.606.825,288

Otros 7B 6.252,741 4.650,246 4.362,618

Activos internos 9.144.508,227 8.936.478,997 6.202.286,759Efectivo 8 1.135,800 865,088 1.120,962Operaciones activas de regulación monetaria 9 7.028.180,113 6.889.112,805 4.216.046,102

Operaciones Repo 6.909.713,726 6.886.419,383 4.086.252,678Inversiones TES 118.466,387 2.693,422 129.793,424

Cartera de créditos y cuentas por cobrar 10 155.742,449 151.308,107 147.464,951Inventarios 11 160.376,465 160.259,632 169.852,301Activos prepagados 12 30.662,497 25.184,167 22.575,018Anticipos de contratos 13 17.393,977 15.640,396 30.670,451Activos intangibles 14 48.512,903 41.794,984 34.506,156Propiedad, planta y equipo 15 1.415.087,491 1.368.384,836 1.304.420,131Activos no corrientes mantenidos para la venta 16 1.147,012 8.757,498 8.757,498

Propiedades de inversión 17 2.842,650 - -Bienes patrimonio histórico, artístico y cultural 18 278.743,239 270.729,753 262.669,993

Otros activos internos 19 4.683,631 4.441,731 4.203,196

Total activo 170.266.343,779 132.010.725,500 98.409.147,126

Véanse las notas que acompañan los estados financieros.

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BANC O DE L A REPÚBLICAESTAD O DE SITUACIÓN FINANCIER A

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015(CIFR AS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS)

Pasivos y patrimonio Nota 2015 2014 1 de enero de 2014

Pasivos con el exterior 15.415.112,607 11.079.005,500 9.231.059,903

Pasivos de reservas internacionales 20 10.142.067,946 6.854.234,734 5.522.805,508Cuentas por pagar en operaciones de reservas 10.112.898,863 6.842.320,868 5.510.150,794

Portafolio de inversiones en administración directa 9.291.321,786 6.673.600,482 5.181.701,120

Portafolio de inversiones en administración externa 821.577,077 168.720,386 328.449,674

Otras cuentas por pagar 29.169,083 11.913,866 12.654,714Otros pasivos 5.273.044,661 4.224.770,766 3.708.254,395

Obligaciones con organismos internacionales 21 5.273.044,661 4.224.770,766 3.708.254,395

Pasivos internos 91.774.948,272 90.658.680,550 80.245.892,218Billetes en circulación 22 65.167.063,826 55.129.935,998 48.018.898,476Depósitos en cuenta 23 16.025.364,375 13.483.816,123 16.318.597,351Operaciones pasivas de regulación monetaria 24 5.416.521,664 13.327.823,263 10.301.632,134

Depósitos de control monetario - Gobierno nacional 5.063.800,095 13.256.933,867 10.115.474,426

Depósitos de contracción monetaria 352.721,569 70.889,396 186.157,708Depósitos remunerados - Gobierno nacional 25 3.908.767,440 7.551.815,490 4.335.744,930

Otros depósitos 26 178.788,903 74.854,886 62.820,585Cuentas por pagar 27 99.775,945 68.114,528 54.954,822Déficit plan de beneficios definidos 28 905.778,166 958.145,802 1.090.820,781Obligaciones laborales y beneficios a empleados a largo plazo 29 64.402,178 60.627,838 58.918,664

Provisiones 30 8.477,766 3.526,695 3.469,308Otros pasivos 8,009 19,927 35,167

Total pasivo 107.190.060,879 101.737.686,050 89.476.952,121

Patrimonio 31Capital 12.711,445 12.711,445 12.711,445Reservas - 1.759.592,771 2.276.184,814Resultados acumulados proceso de convergencia a NIIF (153.495,663) (179.554,933) (179.554,933)

Otros resultados integrales 31A (109.416,764) (12.138,342) -Superávit 63.721.526,946 28.786.655,523 8.014.702,162Resultado del ejercicio en curso (395.043,064) (94.227,014) (1.191.848,483)

Total patrimonio 63.076.282,900 30.273.039,450 8.932.195,005

Total Pasivo y patrimonio 170.266.343,779 132.010.725,500 98.409.147,126


JOSÉ DARÍO URIBE ESCOBAR LUIS JOSÉ ORJUELA RODRÍGUEZ JAIRO CONTRERAS ARCINIEGAS GERENTE GENERAL AUDITOR GENERAL CONTADOR GENERAL T. P. 2137 T T. P. 5730 T (Ver Dictamen)

Publicación autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia mediante comunicación No. 2016014209-002-000 del 18/02/2016


BANC O DE L A REPÚBLICAESTAD O DE R E SU LTA D O I N T E G R A L

POR EL PERÍOD O C OMPRENDID O ENTRE EL 1 DE ENERO Y EL 31 DE DICIEMBRE DE 2015

(CIFR AS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS)

Ingresos y gastos Nota 2015 2014

IngresosIntereses y rendimientos 32 723.939,924 667.269,973

Reservas internacionales 32A 320.034,435 485.844,218Operaciones activas de regulación monetaria 32B 403.801,189 181.354,072

Inversiones TES 28.677,017 44.330,190Operaciones Repo 375.124,172 137.023,882

Otras operaciones 104,300 71,683Comisiones 33 153.732,205 137.452,023Diferencias en cambio 34 474.850,134 464.773,181Moneda metálica emitida 35 308.388,759 187.276,910Otros ingresos 36 36.594,820 61.700,941

Total ingresos 1.697.505,842 1.518.473,028

EgresosIntereses y rendimientos 1.088.602,925 880.954,470

Depósitos remunerados - Gobierno nacional 37 571.614,765 423.710,003Operaciones pasivas de regulación monetaria 38 516.968,402 457.244,467

Depósitos de contracción monetaria 6.660,780 13.795,959Depósitos de control monetario - Gobierno nacional 510.307.622 443.448,508

Otras operaciones 19,758 -Gastos en administración de reservas internacionales 39 35.738,529 25.855,616Comisión de compromiso crédito flexible FMl 40 30.161,409 27.102,325Diferencias en cambio 34 206.448,447 41.795,230Costos de emisión y distribución de especies monetarias 11 218.561,820 148.533,840

Costos de emisión de billetes 87.544,682 74.431,617Costos de emisión de moneda metálica 119.639,429 63.953,028Distribución de especies monetarias 11.377,709 10.149,195

Beneficios y gastos de empleados 41 365.824,853 341.473,483Gastos generales 42 77.725,062 70.432,255impuestos 9.683,871 9.815,266Seguros 5.365,110 5.170,788Contribuciones y afiliaciones 2.774,637 1.914,733Gastos culturales 10.060,142 9.510,770Deterioro, depreciaciones y amortizaciones 43 34.315,751 31.848,892Otros gastos 44 7.286,350 18.292,374

Total egresos 2.092.548,906 1.612.700,042

Resultado del ejercicio (395.043,064) (94.227,014)Otro resultado integral del período 31A (97.278,422) (12.138,342)Nuevas mediciones plan de beneficios definidos (97.278,422) (12.138,342)Resultado integral total (492.321,486) (106.365,356)





BANC O DE L A REPÚBLICAESTAD O DE FLUJOS DE EFECTIVO

POR EL AÑO TERMINAD O EN 31 DE DICIEMBRE DE 2015(CIFR AS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS)

Nota 2015 2014

FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE OPERACIÓN 61.052,018 (1.052.666,146)Intereses y rendimientos recibidos 1.037.160,949 582.041,458

Reservas internacionales 635.676,334 399.981,281Inversiones TES 26.814,786 45.977,000Operaciones repo 374.669,829 136.083,178

Comisiones recibidas netas 151.536,172 135.408,415Intereses y rendimientos pagados (1.145.778,026) (874.194,783)

Depósitos remunerados - Gobierno nacional (567.662,815) (422.639,443)Operaciones pasivas de regulación monetaria (576.715,212) (449.455,341)Otros (1.400,000) (2.100,000)

Ingresos - Moneda metálica puesta en circulación 308.392,081 187.276,910Beneficios a empleados y gastos generales pagados (408.615,856) (380.847,562)

Beneficios y gastos de empleados (303.007,034) (284.003,750)Gastos generales (105.608,822) (96.843,812)

Diferencial cambiario reservas internacionales (1.489.370,334) (364.485,981)(Aumento) disminución neto en los activos de operación 673.536,057 (10.631.426,810)

Reservas internacionales 858.262,210 (7.900.302,824)Operaciones activas de regulación monetaria

Operaciones Repo (22.840,000) (2.799.226,000)Inversiones TES (113.660,275) 125.080,000

Inventarios (103.097,687) (87.493,826)Otros 54.871,810 30.515,840

Aumento (disminución) neto en los pasivos de operación 934.190,974 10.293.562,206Billetes en circulación 10.037.127,828 7.111.037,522Depósitos en cuenta 2.541.548,252 (2.834.781,229)Depósitos remunerados - Gobierno nacional (3.647.000,000) 3.215.000,000Operaciones pasivas de regulación monetaria (7.876.429,394) 2.993.072,784Otros depósitos 103.934,017 12.034,300Beneficios posempleo y largo plazo (242.113,185) (202.148,108)Otros pasivos 17.123,457 (653,063)

FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSIÓN (113.936,988) (138.889,291)Compra de propiedad, planta y equipo 15 (81.844,800) (107.468,470)Anticipos por adquisición de propiedad, planta y equipo 13 (17.393,977) (15.640,396)Adquisición de Activos Intangibles 14 (13.825,327) (12.721,984)Adquisición de bienes de patrimonio histórico, artístico y cultural 18 (9.533,596) (8.386,696)Préstamos de vivienda otorgados a empleados (14.152,704) (17.914,919)Amortización préstamos de vivienda a empleados 16.896,053 17.354,246Rendimientos préstamos de vivienda a empleados 5.917,361 5.888,928

FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN 123.858,459 1.197.800,000Reintegro del Gobierno - Pérdidas del ejercicio 123.858,459 1.197.800,000

EFECTO DE LAS GANANCIAS O PÉRDIDAS DE CAMBIO EN EL EFECTIVO (13.758,243) (5.023,430)INCREMENTO NETO DE EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO 57.215,245 1.221,133EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO AL PRINCIPIO DEL PERIODO 2.7 25.840,937 24.619,804EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO AL FINAL DEL PERIODO 2.7 83.056,182 25.840,937


JOSÉ DARÍO URIBE ESCOBAR LUIS JOSÉ ORJUELA RODRÍGUEZ JAIRO CONTRERAS ARCINIEGAS GERENTE GENERAL AUDITOR GENERAL CONTADOR GENERAL T. P. 2137 T T. P. 5730 T (Ver Dictamen)Publicación autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia mediante comunicación No. 2016014209-002-000 del 18/02/2016


BANC O DE L A REPÚBLICAESTAD O DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIOP OR E L A ÑO T E R M I NA D O E N 3 1 DE DIC I E M BR E DE 2 0 1 5(Cifras expresadas en mi les de p es os)

Concepto Capital

Superávit Superávit Resultados proceso de

convergencia NIIF

Resultado del ejercicio

Total patrimonio Fluctuaciones

de monedasLiquidación

CEC

Efecto acumulado

cambio contable

Ajuste de cambio reservas

internacionales

Otros resultados integrales

Inversión actividad cultural

Saldo al 1 de enero de 2014 12.711.445 2.276.184,814 453.468,193 (1.495.296,962) 8.906.814,079 - 149.716,852 (179.554,933) (1.191.848,483) 8.932.195,005

Superávit (déficit) por valoración a tasa de mercado 20.249.427,427 20.249.427,427Superávit (déficit) por nuevas mediciones plan de beneficios definidos (12.138,342) (12.138,342)

Aplicación de pérdidas (515.592,043) 516.453,559 6.072,375 1.191.848,483 1.197.782,374

Pérdida neta del período (94.227,014) (94.227,014)

Saldo al 31 de diciembre de 2014 12.711,445 1.759.592,771 453.568,193 (978.843,403) 29.156.241,506 (12.138,342) 155.789,227 (179.554,933) (94.227,014) 30.273.039,450


Aplicación de pérdidas (1.055.074,643) 1.045.917,492 12.729,326 26.059,270 94.227,014 123.858,459


Cancelación reserva para fluctuaciones de monedas (704.518,128) 704.518,128 - -

Saldo al 31 de diciembre de 2015 12.711,445 - 453.468,193 67.074,089 63.032.466,111 (109.416,764) 168.518,553 (153.495,663) (395.043,064) 63.076.282,900





BANC O DE L A REPÚBLICAESTAD O DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIOP OR E L A ÑO T E R M I NA D O E N 3 1 DE DIC I E M BR E DE 2 0 1 5(Cifras expresadas en mi les de p es os)

Concepto Capital

Superávit Superávit Resultados proceso de

convergencia NIIF

Resultado del ejercicio

Total patrimonio Fluctuaciones

de monedasLiquidación

CEC

Efecto acumulado

cambio contable

Ajuste de cambio reservas

internacionales

Otros resultados integrales

Inversión actividad cultural

Saldo al 1 de enero de 2014 12.711.445 2.276.184,814 453.468,193 (1.495.296,962) 8.906.814,079 - 149.716,852 (179.554,933) (1.191.848,483) 8.932.195,005


Aplicación de pérdidas (515.592,043) 516.453,559 6.072,375 1.191.848,483 1.197.782,374


Saldo al 31 de diciembre de 2014 12.711,445 1.759.592,771 453.568,193 (978.843,403) 29.156.241,506 (12.138,342) 155.789,227 (179.554,933) (94.227,014) 30.273.039,450


Aplicación de pérdidas (1.055.074,643) 1.045.917,492 12.729,326 26.059,270 94.227,014 123.858,459


Cancelación reserva para fluctuaciones de monedas (704.518,128) 704.518,128 - -

Saldo al 31 de diciembre de 2015 12.711,445 - 453.468,193 67.074,089 63.032.466,111 (109.416,764) 168.518,553 (153.495,663) (395.043,064) 63.076.282,900





I. Notas generales

Introducción

Los estados financieros del Banco de la República fueron preparados con base en los principios establecidos en las normas internacionales de información financiera (NIIF) emitidas por la International Accounting Standards Board (IASB, por su sigla en inglés), así:

Normas de contabilidad y de información financiera aceptadas en Colombia

Estas normas se definen en el artículo 3.º de la Ley 1314 de 2009, y fueron reglamen-tadas a través del Decreto 2784 de 2012, modificado por el Decreto 3023 de 2013, comprenden las normas internacionales de información financiera (NIIF), emitidas en español al 31 de diciembre de 2012 por el IASB, que se aplicaron para el año de transición 2014 y el año 2015.

Normas internacionales de información financiera (NIIF)

La abreviatura NIIF define las normas internacionales de información financiera de tal manera que incluye “las normas (NIIF) e interpretaciones (CINIIF) aprobadas por el IASB, las normas internacionales de contabilidad (NIC) y las interpretaciones desarrolladas por el anterior Comité de Interpretaciones (SIC)” que para el caso de Colombia corresponde a la versión emitida en español al 31 de diciembre de 2012 por el IASB,.

Por su parte, la Contaduría General de la Nación, mediante Resolución 743 de 2013, incorporó, como parte integrante del Régimen de Contabilidad Pública, el mar-co normativo dispuesto en el anexo del Decreto 2784 de 2012, aplicable a las entida-des que se encuentran bajo el ámbito de dicho régimen, entre las que está el Banco de la República.

Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB)

El IASB es el organismo independiente encargado de establecer normas, pertenecien-te a la Fundación NIIF (una organización privada independiente, sin fines de lucro,

Notas a los estados financierosal 31 de diciembre de 2015(Valores expresados en miles de pesos colombianos)

Nota 1Entidad reportante

El Banco de la República, banco central de la República de Colombia, es una persona jurídica de derecho público, que funciona como organismo estatal de rango consti-tucional, con régimen legal propio, de naturaleza propia y especial, con autonomía administrativa, patrimonial y técnica.

Ejerce las funciones de banca central y en nombre del Estado vela por el man-tenimiento de la capacidad adquisitiva de la moneda conforme a lo establecido en la Constitución Política y en la Ley 31 de diciembre 29 de 1992, reglamentada mediante el Decreto 2520 de diciembre 14 de 1993 (Estatutos del Banco).

El Banco tiene su domicilio principal en la ciudad de Bogotá, D. C., a 31 de diciembre de 2013 cuenta con 2.468 empleados (2.399 a diciembre de 2012) y realiza sus funciones en el país a través de 15 sucursales, 13 agencias culturales, la Imprenta de Billetes y la Fábrica de Moneda.

Nota 2Principales políticas y prácticas contables

a. Sistema contable y estados financieros

El Banco de la República maneja la contabilidad, en su contexto general, de acuerdo con el Decreto 2520 de diciembre 14 de 1993, Estatutos del Banco, con las disposicio-nes emitidas por la Superintendencia Financiera de Colombia y con el Decreto 2649 de diciembre 31 de 1993 (principios o normas de contabilidad generalmente acepta-dos en Colombia), que le son aplicables. Su período contable es de un año y utiliza el sistema de contabilidad de causación o por acumulación para reconocer los hechos económicos.

De acuerdo con estas normas, el Banco de la República presenta los siguientes estados financieros: Balance General, Estado de Resultados y Estado de Cambios en el Patrimonio Neto. Teniendo en cuenta la posición del Banco de la República como banco central, la administración considera que la presentación del Estado de Flujos


que trabaja para el interés público). Los miembros del IASB son responsables de desa-rrollar y publicar las NIIF, y de aprobar las interpretaciones de las NIIF, según lo esta-blecido por el Comité de Interpretaciones de las NIIF. Para cumplir con su obligación de establecer normas, el IASB sigue un proceso integral, abierto y transparente, en el cual la publicación de documentos de consulta destinados a obtener comentarios públicos, así como de los trabajos y los borradores para discusión pública, constituye un factor importante.

Nota 1Entidad reportante

El Banco de la República, banco central de la República de Colombia, es una persona jurídica de derecho público, que funciona como organismo estatal de rango consti-tucional, con régimen legal propio, de naturaleza propia y especial, con autonomía administrativa, patrimonial y técnica.

Ejerce las funciones de banca central y en nombre del Estado vela por el man-tenimiento de la capacidad adquisitiva de la moneda conforme a lo establecido en la Constitución Política y en la Ley 31 de diciembre 29 de 1992, reglamentada mediante el Decreto 2520 de diciembre 14 de 1993 (Estatutos del Banco), modificado por el Decreto 2386 de diciembre 11 de 2015.

El Banco tiene su domicilio principal en la carrera 7.ª # 14–78 de la ciudad de Bogotá, D. C.; a 31 de diciembre de 2015 cuenta con 2.548 empleados (2.505 a di-ciembre de 2014) y realiza sus funciones en el país a través de quince sucursales, trece agencias culturales, la central de efectivo y la Fábrica de Moneda.

Los estados financieros del Banco al 31 de diciembre de 2015 fueron aprobados por la Junta Directiva en sesión de febrero 19 de 2016.

Nota 2Principales políticas y prácticas contables

Las principales políticas contables aplicadas en la preparación de los estados financie-ros del Banco se detallan a continuación:

2.1. Base de preparación

Los estados financieros del Banco se preparan bajo el supuesto de negocio en marcha. Dada su naturaleza como banco central de Colombia, se prevé que continuará su ac-tividad dentro del futuro previsible.

El Banco de la República aplica el marco contable dispuesto en la Resolución 743 de 2013; modificada por las resoluciones 598 de 2014, 662 de 2015 y 024 de 2016, emitidas por la Contaduría General de la Nación.

En consecuencia, los estados financieros del Banco han sido preparados apli-cando las NIIF, contenidas en el marco normativo dispuesto en el anexo del Decreto nacional 2784 de 2012, salvo en los siguientes lineamientos que el Banco aplica, que se encuentran incluidos en las resoluciones mencionadas de la Contaduría General


de la Nación, y constituyen excepciones a las NIIF: (1) los que resulten contrarios a su régimen especial contenido en la Ley 31 de 1992 y en sus Estatutos expedidos mediante el Decreto 2520 de 1993, modificado por el Decreto 2386 de diciembre 11 de 2015, en particular, los siguientes: (i) el tratamiento contable del ajuste de cambio de las reservas internacionales ocasionado por las fluctuaciones en la tasa de cambio del peso con respecto a las monedas en que se encuentran representadas (numeral 4, artículo 62 de los Estatutos, modificado por el artículo 2.º del Decreto 2386 de 2015), y (ii) el tratamiento contable de la moneda metálica emitida (literal b), numeral l, artículo 62 de los Estatutos); y (2) de la NIC 39 y la NIIF 9 (instrumentos financieros) únicamente respecto al tratamiento de la cartera de crédito y su deterioro, para lo cual aplicarán las normas técnicas especiales que sobre la materia expida la Superinten-dencia Financiera de Colombia.

Para aquellas transacciones que no se encuentren cubiertas por alguna NIIF y/o su marco conceptual, el Banco aplica en su tratamiento contable la jerarquía norma-tiva definida en la NIC 8 (cambios en políticas contables, estimaciones y errores); es decir, toma como referente primario para determinar políticas contables, especial-mente, sobre activos no financieros que no se encuentren cubiertos por alguna NIIF directamente o por analogía, los aspectos de reconocimiento y medición de las nor-mas internacionales del sector público (NICSP), que le permitan una presentación fiel y razonable de las operaciones en los estados financieros.

El Banco cumple con el marco contable descrito anteriormente, basado en NIIF y con las excepciones explicadas, por consiguiente no expresa una declaración expli-cita de cumplimiento de las NIIF.

2.1.1. NIIF emitidas no vigentes

A la fecha de cierre de los estados financieros se habían publicado nuevas NIIF e inter-pretaciones de las mismas, que no eran de obligatorio cumplimiento para el Banco a esta fecha; por una parte se encuentran las enmiendas a las NIIF emitidas en español por el IASB, referidas al período del 1 de enero al 31 de diciembre de 2013 que han sido incorporadas al marco contable aplicable a Colombia, y por otra parte se encuen-tran aquellas NIIF que han sido objeto de modificación por parte del IASB durante el año 2014, las cuales están en proceso de estudio por parte del Consejo Técnico de la Contaduría para recomendar su aplicación en Colombia.

El Banco no ha realizado su aplicación ni planea hacerlo de manera anticipada. A continuación se presenta un resumen de las nuevas NIIF y sus modificaciones

cuya aplicación rige a partir del año 2016 y las emitidas por el IASB que aún no hacen parte del marco contable colombiano, así:

1. NIIF y enmiendas incorporadas al marco contable colombiano:De acuerdo con lo establecido en la Ley 1314 de 2009, el Consejo Técnico de la

Contaduría Pública, como organismo de normalización técnica de normas contables y de información financiera en Colombia, presenta a consideración de los ministerios de Hacienda y Crédito Público y de Comercio, Industria y Turismo, propuestas para la expedición y aplicación de las normas internacionales de información financiera y sus interpretaciones.

En desarrollo de este proceso, mediante el Decreto 2615 de diciembre de 2014, que regirá a partir del 1 de enero de 2016, se modifica el marco técnico normativo de


información financiera para el grupo 1. Adicionalmente, mediante el Decreto 2420 de diciembre de 2015 se reitera la vigencia del marco normativo incorporado en el Decreto 2615 referido. Finalmente, el Decreto 2496 de diciembre de 2015 modifica el Decreto 2420 incorporando como anexo el marco técnico normativo para el grupo 1 que se aplicará a partir del 1 de enero de 2017.

Entre las modificaciones o enmiendas a las normas internacionales de infor-mación financiera (NIIF) efectuadas por el IASB, que fueron incorporadas al marco contable de Colombia y de aplicación para el año 2016, y que podrían afectar los es-tados financieros del Banco, se encuentran: (i) información a revelar sobre el importe recuperable de activos no financieros que modifica la NIC 36, deterioro del valor de los activos (mayo de 2013); (ii) NIC 16, propiedades, planta y equipo; (iii) NIC 38, activos intangibles; (iv) NIIF 13, medición del valor razonable; (v) NIC 40, propie-dades de inversión; (vi) plan de beneficios definidos: aportaciones a los empleados, que modifica la NIC 19, beneficios a empleados (noviembre de 2013); y, (vii) NIIF 9, instrumentos financieros, contabilidad de coberturas y modificaciones a la NIIF 9, NIIF 7 y NIC 39 (noviembre de 2013).

Los cambios efectuados, en términos generales, a la anterior normativa, com-prenden:

NIC 36 - Deterioro del valor de los activos: se amplían los requerimientos de infor-mación a revelar en cuanto a las jerarquías del valor razonable de los activos, de acuerdo con lo establecido en la NIIF 13 – Valor razonable, el cual se utiliza para el cálculo del importe recuperable de los activos (valor razonable menos costo de ventas).

Teniendo en cuenta que el Banco de la República mide el importe recuperable de sus activos no financieros como el costo de reposición depreciado según lo establecido en la NIC SP 21, esta modificación no tiene efecto alguno en el Banco.

NIC 16 – Propiedad, planta y equipo: la modificación está dada en el modelo de revaluación, indicando la forma en la cual se actualiza el valor revaluado de los activos fijos y la reexpresión de su depreciación acumulada. El Banco determinó utilizar como metodología de medición posterior para los activos fijos el modelo del costo y el apartado contenido en las mejoras hace referencia al modelo de revaluación, luego en este caso el cambio no tiene impacto en la aplicación de las NIIF para el Banco.

Otra modificación efectuada a la NIC 16 determina que las piezas de repuesto, equipo de mantenimiento permanente y equipo auxiliar se reconocerán como inventario cuando no cumplan las condiciones de PP&E. Esta modificación no representa un cambio para el Banco, debido a que la política contable inicial que-dó definida atendiendo este principio.

NIC 38 - Activos intangibles: se modifica en lo referente al modelo de revaluación, a fin de indicar la forma en la cual se actualiza el valor revaluado de los activos intangibles y la reexpresión de su amortización acumulada. De manera específica, el Banco determinó utilizar como metodología de medición posterior para los activos intangibles el modelo del costo, y el apartado contenido en las mejoras hace referencia al modelo de revaluación, en este caso la modificación no tiene impacto en la aplicación de las NIIF para el Banco.

NIC 40 – Propiedades de inversión: se da claridad a la interrelación entre la NIIF 3 (combinación de negocios) y la NIC 40, al clasificar una propiedad como


propiedad de inversión o propiedad ocupada por el propietario. La modificación no tiene impacto debido a que la NIIF 3 – Combinación de negocios, no es apli-cable al Banco.

NIIF 9 – Instrumentos financieros, NIIF 7 - Instrumentos financieros, revela-ciones, NIC 39 – Instrumentos financieros, reconocimiento y medición: en noviembre de 2013 el IASB añadió a la NIIF 9 los requerimientos relaciona-dos con la contabilidad de coberturas, el IASB revisó íntegramente los reque-rimientos de la contabilidad de coberturas de la NIC 39 y los sustituyó por los requerimientos de la NIIF 9.

El Banco no presenta este tipo de operación dentro de sus instrumentos finan-cieros, por lo que dicha modificación no afectará su información financiera.

2. NIIF y enmiendas en proceso de estudio para ser incorporadas en el marco conta-ble colombiano:

En los años 2014 y 2015 el IASB emitió enmiendas o modificaciones a las NIIF, las cuales se encuentran en proceso de estudio y serán de obligatorio cumplimiento en Colombia en el momento en que el Ministerio de Industria, Comercio y Turismo expida un decreto reglamentario que las ponga en vigencia, previa recomendación del Consejo Técnico de la Contaduría.

Entre las modificaciones o enmiendas a las normas internacionales de informa-ción financiera publicadas por el IASB en el año 2014, aplicables al Banco, que po-drían afectar sus estados financieros, se encuentran: (i) NIC 16, propiedades, planta y equipo, (ii) NIC 38, activos intangibles; (iii) NIIF 5, activos no corrientes mantenidos para la venta; (iv) NIIF 7, instrumentos financieros, información a revelar; y (v) NIC 19, beneficios a empleados.

Para el año 2015, aplicables al Banco, que podrían afectar los estados financieros, se encuentran: i) NIC 1, presentación de estados financieros; ii) Marco conceptual para la información financiera; iii) NIC 19, beneficios a empleados; iv) NIIF 7, infor-mación a revelar instrumentos financieros, y v) NIC 40, propiedades de inversión.

2.2. Bases de contabilización y medición

Hasta el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2014, el Banco preparó sus estados financieros de acuerdo con los principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia (PCGA). La información financiera correspondiente a períodos anteriores, incluida en los presentes estados financieros con propósitos comparativos, ha sido modificada y se presenta de acuerdo con las bases descritas en la nota 2.1 - Bases de preparación. Los efectos de los cambios entre los PCGA aplicados hasta el cierre del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2013 y el nuevo marco contable del Banco se explican en las conciliaciones detalladas en la nota 5, transición a normas internacio-nales de información financiera (NIIF).

La base contable de preparación de los estados financieros es de acumulación o devengo, excepto para la información de los flujos de efectivo. Por su parte, la base de medición utilizada es el costo histórico, excepto para las operaciones relacionadas con instrumentos financieros a valor razonable, cuya base de medición es el valor razonable.


2.3. Esencia sobre forma, importancia relativa y materialidad

El Banco presenta sus estados financieros teniendo en cuenta el principio de esencia so-bre forma, el cual se fundamenta en que para el reconocimiento de un hecho económico prima su esencia sobre la forma legal, puesto que pueden existir normas legales que discrepen de los principios contables establecidos por las NIIF.

El Banco al establecer si una partida cumple los criterios para su reconocimien-to en los estados financieros, así como para determinar la revelación de la informa-ción en dichos estados, tiene en cuenta las condiciones de materialidad o importancia relativa. La materialidad o importancia relativa para efectos contables se determina por su valor o por su naturaleza, o por una combinación de las dos.

La materialidad por valor se refiere a la cuantificación de la importancia de los elementos que conforman un componente de los estados financieros o un grupo de cuentas, en tal sentido el Banco analiza si las omisiones o inexactitudes de partidas influyen (individual o en conjunto) en las decisiones económicas tomadas por los usuarios sobre la base de los estados financieros. Respecto a la materialidad por su naturaleza, el Banco relaciona más bien aspectos cualitativos de la partida o grupo de cuentas y sus efectos no financieros, tales como imagen y cumplimiento de normas.

2.4. Uso de juicios y estimaciones

Los resultados del ejercicio y la determinación del patrimonio del Banco, conforme a las políticas contables aplicadas, requieren en algunos casos hacer juicios, estimacio-nes y supuestos por parte de la administración, que se basan en la experiencia históri-ca y otros factores relevantes. Las principales estimaciones utilizadas para cuantificar algunos activos, pasivos, ingresos y gastos, se refieren a: i) vida útil de propiedad, planta, equipo e intangibles; ii) pérdidas por deterioro de ciertos activos; iii) hipótesis empleadas en los cálculos actuariales de los pasivos por beneficios a largo plazo de empleados y posempleo; y iv) compromisos y contingencias, tal como se establece específicamente en las notas 2.10 a la 2.14.

Los estimados y criterios usados son continuamente evaluados y se basan en la experiencia histórica y otros factores, incluyendo la expectativa de ocurrencia de eventos futuros que se consideran razonables de acuerdo con las circunstancias.

2.5. Moneda funcional y transacciones en moneda extranjera

La moneda funcional y de presentación de la información financiera del Banco es el peso colombiano, en la medida en que corresponde al ambiente económico primario en el cual opera. En consecuencia, todos los saldos y transacciones denominados en monedas diferentes al peso colombiano, se consideran en moneda extranjera.

Al cierre de cada período se convierten los saldos en moneda extranjera a la moneda funcional, utilizando: i) la tasa representativa del mercado (TRM), calculada el último día hábil del mes y certificada por la Superintendencia Financiera de Co-lombia, y ii) los tipos de cambio spot de WM Company (hora recolección 1:30 p. m. EST) para monedas diferentes al dólar de los Estados Unidos.

Por su parte, las transacciones en moneda extranjera se traducen a la moneda funcional utilizando los tipos de cambio vigentes en la fecha de las transacciones.


Las ganancias y pérdidas de las reservas internacionales ocasionadas por las fluctuaciones de la tasa de cambio del peso con respecto a las monedas en que se encuentren representadas se contabilizan como superávit en el patrimonio, según lo establecido en la nota 2.1.

Las ganancias y pérdidas de los demás activos y pasivos en moneda extranje-ra generadas por las fluctuaciones de la tasa de cambio del peso con respecto a las monedas en que se encuentren representadas dichas cuentas, constituyen ingresos y egresos del Banco.

A diciembre 31 de 2015 la TRM para reexpresión de cuentas en moneda extranje-ra fue de $3.149.47 por dólar1; al cierre del año 2014 era de $2.392,46 por dólar.

Los tipos de cambio con respecto al dólar de las monedas de origen en que están invertidos los principales activos de reserva eran los siguientes:

Moneda (unidad de moneda por dólar)

Concepto diciembre 312015 2014

Dólar canadiense 1,3891 1,1583Dólar australiano 1,3745 1,2220Libra esterlina 0,6785 0,6413Derechos especiales de giro (DEG) 0,7216 0,6902Corona noruega 8,8514 7,4976Corona sueca 8,4306 7,8283Dólar de Nueva Zelanda 1,4607 1,2794Yuan 6,4936 6,2040Euro 0,9206 0,8264Franco suizo 1,0010 0,9937Yen japonés 120,2950 119,895

2.6. Valor razonable

El Banco utiliza como base de medición el valor razonable con efectos en resultados para las operaciones relacionadas con instrumentos financieros que hacen parte de las reservas internacionales, los aportes en organismos internacionales y el portafolio de inversiones de regulación monetaria.

Valor razonable es el precio que sería recibido por vender un activo o pagado por transferir un pasivo en una transacción ordenada entre participantes del mercado en la fecha de la medición.

Al estimar el valor razonable de un instrumento financiero, el Banco tiene en cuenta las características del activo o pasivo, en la medida en que los participantes del mercado toman esas características al fijar el precio del activo o pasivo a la fecha de medición. El valor razonable a efectos de valoración o revelación en los presentes estados financieros se determina sobre dicha base.

Además, para efectos de información financiera, las mediciones a valor razona-ble se clasifican por niveles con base en el grado en que los insumos para realizarlas son observables, de la siguiente manera:

1 Corresponde a la definida en la Circular Externa núm. 008 de febrero de 2004 de la Superintendencia Financiera de Colombia, es decir, a la TRM calculada el último día hábil del mes.


Nivel 1, son precios cotizados (no ajustados) en mercados activos para activos o pasivos idénticos que la entidad puede acceder a la fecha de medición.

Nivel 2, son distintos de los precios cotizados incluidos en el nivel 1 que sean ob-servables para el activo o pasivo, ya sea directa o indirectamente.

Nivel 3, son insumos para los activos o pasivos no observables.

Los instrumentos financieros que posee el Banco que se encuentran medidos a valor razonable, se valoran teniendo en cuenta los parámetros establecidos en el nivel 1 de las jerarquías establecidas por la NIIF 13.

A continuación se presenta una relación de los activos y pasivos financieros medidos a valor razonable, incluidos en los estados financieros, frente a su importe en libros:

Información sobre valores razonables(miles de pesos)

Importe en libros Valor razonable 2015 2014 2015 2014 Diciembre 31 Diciembre 31 Enero 1 Diciembre 31 Diciembre 31 Enero 1

ACTIVOS 161.240.301.939 123.076.939.925 92.336.653.791 161.240.301.939 123.076.939.925 92.336.653.791

Activos de reservas internacionales

157.320.343.101 120.072.829.157 89.595.672.461 157.320.343.101

120.072.829.157

89.595.672.461 Efectivo 81.920.382 24.975.849 23.498.842 81.920.382 24.975.849 23.498.842 Portafolio de inversiones en administración directa

109.146.814.944 86.285.881.581 65.770.304.322 109.146.814.944 86.285.881.581 65.770.304.322

Portafolio de inversiones en administración externa

41.847.660.538 28.009.022.915 18.966.089.178 41.847.660.538 28.009.022.915 18.966.089.178

Oro 375.994.634 954.977.607 770.559.094 375.994.634 954.977.607 770.559.094 Fondo Monetario Internacional

4.176.713.754 3.504.368.950 3.009.168.751 4.176.713.754 3.504.368.950 3.009.168.751

Fondo Latinoamericano de Reservas

1.587.202.361 1.201.900.297 965.775.097 1.587.202.361 1.201.900.297 965.775.097

Convenios internacionales

104.036.488 91.701.958 90.277.177 104.036.488 91.701.958 90.277.177

Otros activos 3.801.492.451 3.001.417.346 2.611.187.906 3.801.492.451 3.001.417.346 2.611.187.906 Aportes en organismos y entidades internacionales

3.795.239.710 2.996.767.100 2.606.825.288 3.795.239.710 2.996.767.100 2.606.825.288

Otros 6.252.741 4.650.246 4.362.618 6.252.741 4.650.246 4.362.618 Activos internos 118.466.387 2.693.422 129.793.424 118.466.387 2.693.422 129.793.424 Operaciones activas de regulación monetaria

118.466.387 2.693.422 129.793.424 118.466.387 2.693.422 129.793.424

Inversiones 118.466.387 2.693.422 129.793.424 118.466.387 2.693.422 129.793.424

PASIVOS 15.415.112.607 11.079.005.500 9.231.059.903 15.415.112.607 11.079.005.500 9.231.059.903

Cuentas por pagar en operaciones de reservas

10.142.067.946 6.854.234.734 5.522.805.508 10.142.067.946 6.854.234.734 5.522.805.508

Portafolio de inversiones en administración directa

9.291.321.786 6.673.600.482 5.181.701.120 9.291.321.786 6.673.600.482 5.181.701.120

Portafolio de inversiones en administración externa

821.577.077 168.720.386 328.449.674 821.577.077 168.720.386 328.449.674

Otras cuentas por pagar 29.169.083 11.913.866 12.654.714 29.169.083 11.913.866 12.654.714 Otros pasivos 5.273.044.661 4.224.770.766 3.708.254.395 5.273.044.661 4.224.770.766 3.708.254.395 Obligaciones organismos internacionales

5.273.044.661 4.224.770.766 3.708.254.395 5.273.044.661 4.224.770.766 3.708.254.395


2.7. Preparación y presentación de estados financieros

El Banco, en concordancia con lo establecido por las NIIF, presenta un juego com-pleto de estados financieros anuales, expresados en pesos colombianos y todos los valores se han redondeado a la unidad de mil más próxima (miles de pesos), salvo cuando se indique lo contrario; de manera comparativa, con corte al 31 de diciembre, que comprende: Un estado de situación financiera al final del período. Un estado de resultado integral del período. Un estado de cambios en el patrimonio del período. Un estado de flujos de efectivo del período. Notas que incluyen una descripción del marco contable basado en NIIF, un resu-

men de políticas contables más significativas, detalle de la información (respaldo para las partidas) presentada en los estados financieros, y otras revelaciones tales como: (i) pasivos contingentes y compromisos contractuales no reconocidos; y (ii) revelaciones de información no financiera, por ejemplo los objetivos y políti-cas de gestión del riesgo financiero, entre otros.

El estado de situación financiera del Banco se presenta teniendo en cuenta en primer término el criterio de residencia, donde sus componentes se agrupan en: ac-tivos en el exterior, activos internos, pasivos con el exterior, pasivos internos, y pa-trimonio. Cada uno de estos grupos contiene los principales agregados monetarios propios del banco central relacionados, entre otros, con las reservas internacionales, operaciones activas de regulación monetaria, operaciones pasivas de regulación mo-netaria, y billetes en circulación, clasificados según el orden de liquidez o exigibilidad.

El estado de resultado integral se presenta teniendo en cuenta la naturaleza del gasto.

El estado de flujos de efectivo se prepara utilizando el método directo, y se defi-ne el efectivo y equivalentes de efectivo como el valor de aquellas partidas con liqui-dez inmediata tales como caja menor, bancos del país, especies extranjeras en caja y bancos del exterior.

El Banco para propósitos de determinar el efectivo y equivalentes de efectivo, tuvo en cuenta durante el período de reporte las siguientes partidas que cumplen con esta definición:

Efectivo y equivalentes de efectivo(miles de pesos)

Concepto2015 2014

Diciembre 31 Diciembre 31 Enero 1Caja menor 148.697 146.028 141.850 Bancos del país 987.103 719.060 979.112 Especies extranjeras en caja 5.617.327 3.265.465 3.901.824 Bancos del exterior 76.303.055 21.710.384 19.597.018 Total 83.056.182 25.840.937 24.619.804

Dado el objetivo del portafolio de inversiones de las reservas internacionales, las inversiones a corto plazo no se consideran equivalentes de efectivo.


El Banco no presenta estados financieros intermedios; no obstante, prepara, pre-senta y publica en su página web reportes financieros con periodicidad mensual sobre la situación financiera y el resultado del período.

2.8. Hechos posteriores

El Banco evalúa aquellos eventos que ocurren entre el final del período sobre el que se informa (diciembre 31) y la fecha de autorización de los estados financieros para su publicación, a fin de determinar si dicho evento conlleva efectuar ajustes o reve-laciones en los estados financieros del período en la medida en que el evento tenga materialidad o importancia relativa; para tal fin se tiene en cuenta lo establecido en el numeral 2 del artículo 62 de los Estatutos del Banco, el cual indica que al finalizar el ejercicio económico el Gerente General deberá presentar a la Junta Directiva los estados financieros para su aprobación.

2.9. Cambios en políticas contables

Mediante Decreto 2386 del 11 de diciembre de 2015, el Gobierno nacional modificó los Estatutos del Banco de la República contenidos en el Decreto 2520 de 1993. En particular modificó, a partir del año 2015, el tratamiento contable de las fluctuacio-nes cambiarias de las reservas internacionales (numeral 4 del artículo 62 del Decreto 2520), con el fin de eliminar la asimetría que existía en el marco normativo contable vigente hasta 2014 donde las fluctuaciones peso-dólar se registraban directamente en el patrimonio, mientras que las fluctuaciones dólar- monedas de reserva se contabili-zan en los resultados del período. La nueva política contable prescribe que los ajustes de cambio, tanto peso-dólar como dólar-monedas de reserva, deben registrarse direc-tamente en el patrimonio.

Este cambio en la política contable de las fluctuaciones cambiarias de las re-servas internacionales pretende que los estados financieros suministren información más fiable y relevante sobre los efectos de las transacciones, otros eventos o condi-ciones que afecten a la situación financiera, el rendimiento financiero o los flujos de efectivo de la entidad. Estos aspectos están relacionados con: i) la consistencia en el registro de las fluctuaciones cambiarias de las reservas internacionales en un solo componente de los estados financieros, patrimonio, lo cual elimina la asimetría del tratamiento contable, y ii) la reducción de la volatilidad en el estado de resultados, lo cual facilita su comprensión por parte de los usuarios y la proyección anual de los resultados.

El siguiente cuadro resume el efecto del cambio contable en los estados financie-ros del Banco. No obstante que su aplicación es a partir del ejercicio contable anual de 2015, para efectos comparativos, los estados financieros del 1 de enero de 2014 (estado de situación financiera de apertura) y los del 31 de diciembre de 2014 (año de transición), fueron ajustados para reflejar dicho cambio.

El cambio en la cuenta de patrimonio denominada “superávit por ajuste de cambio” (columna 1) refleja el diferencial cambiario acumulado (dólar-monedas de reserva) de las reservas internacionales entre 19932 y hasta el inicio del período anual de cada uno de los estados financieros que se muestra en el cuadro, que bajo las

2 La práctica contable que se modifica empezó a regir a partir del ejercicio contable de 1993.


prácticas contables anteriores afectaban los resultados del período. Por la misma ra-zón, el resultado neto del período (columna 2) se modifica con el diferencial cambia-rio (dólar-monedas de reserva) de las reservas internacionales del período anual co-rrespondiente. La suma de estos cambios representa el efecto acumulado del cambio contable para cada uno de los períodos anuales (columna 3).

Al cierre de Patrimonio – Superávit ajuste de cambio (1)

Resultado neto del período (2)

Patrimonio – Efecto acumulado cambio

contable (3)Enero 1 de 2014 – Estado de situación financiera de apertura 978.843.403 516.453.559 (1.495.296.962)

Diciembre 31 de 2014 – Año de transición (67.074.089) 1.045.917.492 (978.843.403)Diciembre 31 de 2015 (1.663.638.252) 1.596.564.163 67.074.089

2.10. Instrumentos financieros

El Banco incorpora en los estados financieros aquellas partidas o hechos económicos que cumplan con las características esenciales de los activos y pasivos. Para la catego-ría de instrumentos financieros se requiere además que los derechos y obligaciones se conviertan en parte obligada de un contrato que dé lugar a un activo o pasivo financiero, o a un instrumento de patrimonio en otra entidad, y cumplan con la con-dición de ser, ya sea: un activo financiero, un pasivo financiero o un instrumento de patrimonio.

Reconocimiento y valoración inicial

En el reconocimiento inicial, todos los activos y pasivos financieros son medidos por su valor razonable independiente de la clasificación otorgada (valor razonable o costo amortizado) para efectos de su medición posterior; no obstante lo anterior se tienen en cuenta las salvedades establecidas en el marco normativo aplicable al Banco de la República, referente al tratamiento de los instrumentos financieros que hacen parte de las reservas internacionales y el de la cartera de crédito y su deterioro.

La mejor evidencia del valor razonable de un instrumento financiero, en el momento del reconocimiento inicial, es normalmente el precio de la transacción; es decir, el valor razonable de la contraprestación pagada o recibida. Si el valor razo-nable difiere del precio de la transacción en el momento del reconocimiento inicial, la diferencia se trata como (i) una ganancia o pérdida o (ii) se realiza un ajuste para aplazar el reconocimiento como ganancia o pérdida en la medida en que cambian los factores (tiempo).

Clasificación

El Banco clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías: i) activos financie-ros a valor razonable a través de resultados, y ii) activos financieros a costo amortizado.

Adicionalmente existen instrumentos financieros de patrimonio (aportes a or-ganismos internacionales) que se reconocen al costo, en la medida en que no son mantenidos para negociar y el mejor referente del valor razonable corresponde al costo de adquisición ya que no tienen un mercado activo ni instrumentos similares.


Por su parte, los pasivos financieros son clasificados al costo amortizado, ex-cepto por: (a) los instrumentos derivados que sean pasivos (posición desfavorable), los cuales se miden a valor razonable, y (b) las obligaciones con organismos interna-cionales que se designan como pasivos medidos al valor razonable con cambios en resultados para eliminar la asimetría contable o incoherencia de medición respecto de los activos relacionados, aportes a organismos internacionales.

Medición posterior

La medición posterior de los instrumentos financieros se realiza según el modelo de negocio y los flujos de efectivo, considerando igualmente el régimen especial del Banco; es decir, son medidos a su valor razonable (valor de mercado) si se espera obtener be-neficios de las variaciones del valor razonable y venderlos en el corto plazo, o a costo amortizado (utilizando el método de interés efectivo, reconociendo además el valor de deterioro), si cumple con las siguientes dos condiciones: i) mantener los activos para obtener los flujos de efectivo contractuales, y ii) las condiciones contractuales generan flujos de efectivo en fechas pactadas.

Compra o venta convencional de un activo financiero

La compra o venta convencional de activos financieros se reconoce utilizando ya sea la contabilidad de la fecha de contratación (negociación); o la de fecha de liquidación (valor).

La fecha de contratación es la fecha en la que se reconoce la compra o venta de un activo financiero no obstante que no ha finalizado la operación con el pago o reci-bo del valor de la transacción, por lo que surgen transitoriamente cuentas por pagar y cuentas por cobrar que se cancelan en la fecha convenida de pago.

La fecha de liquidación es la fecha en que el activo financiero es recibido o entre-gado por la entidad, y solo en ese momento se reconoce o se da de baja.

Compensación de instrumentos financieros

Los instrumentos financieros son objeto de compensación, de manera que se presente en el estado de situación financiera su importe neto, cuando y solo cuando el Banco:

a) tenga en el momento actual, el derecho exigible legalmente de compensar los im-portes reconocidos; y

b) tenga la intención de liquidar por el importe neto, o de realizar el activo y liquidar el pasivo simultáneamente.

El Banco solo compensa un activo financiero con un pasivo financiero cuando se cumpla con estas dos condiciones.

Así mismo presenta en términos netos las ganancias y pérdidas que procedan de un grupo de transacciones similares (ejemplo las ganancias y pérdidas por diferencias de cambio, o las derivadas de instrumentos financieros mantenidos para negociar).


Instrumentos financieros derivados y actividades de cobertura

Los instrumentos financieros derivados vigentes tienen como objetivo general cubrir riesgos del portafolio de inversión de las reservas internacionales e índices de refe-rencia, y no activos específicos del mismo con fines de cobertura; es decir, como su propósito principal es mejorar el desempeño del portafolio, se designan en la fecha de suscripción como de negociación, clasificándolos y midiéndolos a valor razonable.

Deterioro y baja de activos financieros

Los instrumentos financieros se dejan de reconocer en los estados financieros cuan-do los derechos a recibir flujos de efectivo de las inversiones expiran o se transfieren y se han trasladado sustancialmente todos los riesgos y beneficios derivados de su propiedad.

Un activo financiero distinto de los medidos a valor razonable se considera de-teriorado cuando el valor en libros es mayor al valor estimado de recuperación. Para efectos del deterioro de la cartera de créditos, el Banco aplica las normas técnicas especiales que sobre la materia expide la Superintendencia Financiera de Colombia, en atención a la salvedad de aplicación de lo dispuesto en la NIC 39 y NIIF 9 referente al tratamiento mencionado, de acuerdo a lo contemplado en la nota 2.1.

2.10.1. Instrumentos de las reservas internacionales

Los instrumentos financieros que conforman las reservas internacionales se clasifican en la categoría a valor razonable (negociables) con cambios a resultados3. Las reservas internacionales se definen como los activos de la nación disponibles en el exterior bajo el control de las autoridades monetarias, que se pueden utilizar para corregir des-equilibrios de la balanza de pagos, mediante la intervención del Banco en el mercado cambiario. El nivel de las reservas se constituye en un indicador de solvencia del país, las cuales no presentan ningún tipo de restricción.

La administración de las reservas internacionales por parte del Banco de la Re-pública comprende el manejo, inversión, depósito en custodia y disposición de los activos de reserva, considerando los criterios de seguridad, liquidez y rentabilidad en activos denominados en moneda de reserva libremente convertibles o en oro.

Para el portafolio de inversiones, las compras y ventas de los instrumentos finan-cieros de las reservas internacionales se registran utilizando el método de fecha de ad-quisición (negociación), excepto los depósitos a término que se registran en la fecha de liquidación (valor).

Las políticas para la valoración de portafolio de reservas internacionales son de-terminadas con base en estándares internacionales. Así, valora a precios de mercado de manera diaria todos los activos que componen el portafolio de inversiones, consultando las mismas fuentes y a la misma hora para que sus resultados sean comparables. Las fuentes son de la más alta credibilidad, objetivas, transparentes y representativas.

Para la valoración de los activos del portafolio de inversiones se utiliza como fuen-te oficial Interactive Data Corp., excepto para los tipos de cambio (WM Company),

3 El ajuste de cambio se registra en el patrimonio (artículo 1.º del Decreto 2386 de 2015).


los títulos que conforman los mercados del índice (Bloomberg) y los instrumentos de mercado monetario (Bloomberg y curva swap de Bloomberg).

La metodología para la valoración de los instrumentos más transados es la siguiente:

En la valoración de activos de renta fija tales como depósitos a término, certifica-dos de depósito, acuerdos de recompra, fondo de mercado monetario, papeles a descuento y bonos, las fórmulas se ajustan a las utilizadas por los estándares de mercado de acuerdo con los métodos de conteo de días de cada título.

Para la valoración de activos a tasa flotante (Bonos – floating rate notes) es práctica normal asumir una tasa índice, que por lo general es igual a la tasa actual a un plazo igual a la diferencia de días entre pagos de cupón, y se determina el precio con estos flujos supuestos.

La valoración de las inversiones respaldadas por activos (mortgage backed securi-ties), su precio y los intereses causados se calculan teniendo en cuenta el factor de prepago que publica periódicamente el emisor de cada título.

Los contratos forwards de tipo de cambio utilizan la tasa spot del día para una mo-neda determinada, los puntos forwards para esa misma moneda frente a la mo-neda base y la tasa de interés de la moneda base con el fin de determinar el valor presente de la utilidad o pérdida generada en una fecha futura. Las operaciones cruzadas se abren en dos transacciones que se valoran frente a la moneda base. El valor inicial o pactado en moneda base será igual para ambas transacciones.

Para los contratos a futuro la valoración de estos instrumentos se realiza mediante la determinación diaria de los márgenes de variación del contrato. Como son instrumentos transados en bolsa, tienen la característica de ser estandarizados (el tamaño del contrato, la fecha de entrega, el tipo de garantía física, etc.) y el precio de fin del día es publicado por la respectiva bolsa donde los negocian.

2.10.2. Aportes en organismos y entidades internacionales

Los instrumentos financieros que conforman el rubro de aportes en organismos y entidades internacionales se encuentran clasificados en la categoría de inversiones en instrumentos de patrimonio e inversiones en instrumentos de deuda, cuyo valor razonable corresponde al costo. El mejor referente de valor razonable de estos activos corresponde al costo de adquisición ya que estos aportes no son mantenidos para ne-gociar, no tienen un mercado activo, ni instrumentos similares. La porción tanto de los aportes como de las obligaciones en moneda nacional está sujeta a mantenimiento de valor para preservar la equivalencia en la divisa pactada, para lo cual se utiliza la TRM calculada el último día hábil del mes.

A partir de la vigencia de la Ley 31 de 1992, el Banco de la República tiene facul-tades para disponer nuevos aportes a organismos internacionales, siempre y cuando constituyan activos de reserva.

Los aportes que constituyen activos de reserva se presentan en el estado de si-tuación financiera como parte de los activos de reservas internacionales; los demás se incluyen en el rubro “Aportes en organismos y entidades internacionales”. El propósito de las aportaciones a organismos y entidades internacionales es acceder a los beneficios ofrecidos por estos. El pago de los aportes se efectúa según los convenios constitutivos de cada organismo, mediante transferencia de divisas y/o a través de depósitos en mo-neda nacional en el Banco de la República, a favor del organismo o entidad.


El Banco designó en la fecha de transición al marco contable basado en las NIIF, el pasivo aportes a organismos internacionales medido a valor razonable, para elimi-nar la asimetría contable que surgiría al reconocer el activo por aportes a organismos internacionales al valor razonable.

2.10.3. Operaciones de regulación monetaria

En cumplimiento del mandato constitucional de velar por el mantenimiento de la capa-cidad adquisitiva de la moneda, el Banco de la República lleva a cabo acciones de política monetaria que permitan un adecuado nivel de liquidez en la economía, mediante opera-ciones activas y pasivas de regulación monetaria. En efecto, para suministrar liquidez a la economía de manera temporal o permanente, se realizan: i) operaciones de reporto (repos) que facilitan liquidez transitoria, y ii) la compra o venta definitiva de títulos de deuda pública en el mercado secundario regula la liquidez permanente.

Portafolio de inversiones de regulación monetaria

Los activos financieros que conforman el portafolio de inversiones de regulación mo-netaria se clasifican en la categoría de valor razonable, dado que su fin es utilizarlos en cualquier momento para propósitos de regular la liquidez de la economía. Las com-pras y ventas de estos instrumentos financieros se registran en la fecha de liquidación (valor).

Operaciones repo

Las operaciones repo se clasifican en la categoría al costo amortizado, cuyo venci-miento es menor a un año. En la fecha de contratación de la operación de repo, el Banco reconoce la salida de efectivo, y constituye un derecho, medido inicialmente al precio pactado o valor de desembolso, que corresponde a su valor razonable.

Durante la vigencia de la operación este activo se valora a su costo amortizado, reconociendo el interés en el resultado del ejercicio de acuerdo al método de interés efectivo. Las garantías recibidas para instrumentar dichas operaciones no se recono-cen en el estado de situación financiera, en cuentas de control.

2.10.4. Cartera de créditos

Los instrumentos financieros que conforman el rubro cartera de créditos se clasifican en la categoría de costo amortizado y corresponden a las garantías de los intermedia-rios financieros tomadas en posesión sobre los créditos otorgados por el Banco en cumplimiento de sus funciones de prestamista de última instancia (apoyos transito-rios de liquidez).

Según lo dispuesto en la Constitución Política de Colombia, el Banco no puede establecer cupos de crédito, ni otorgar garantías a favor de particulares, salvo cuando se trate de intermediación de crédito externo para su colocación por medio de los establecimientos de crédito, o de apoyos transitorios de liquidez para los mismos. Las operaciones de financiamiento a favor del Estado requieren la aprobación unánime de la Junta Directiva del Banco, a menos que se trate de operaciones de mercado abierto.


El Banco clasifica los instrumentos financieros que conforman la cartera de cré-ditos en la categoría de costo amortizado, aplicando las normas técnicas especiales que sobre la materia expida la Superintendencia Financiera de Colombia, en atención a la salvedad de aplicación de lo dispuesto en la NIC 39 y NIIF 9 referente al trata-miento mencionado.

En desarrollo de lo anterior, el Banco utiliza los parámetros establecidos en el capítulo II, “reglas relativas a la gestión del riesgo crediticio”, de la Circular Básica Con-table y Financiera, emitida por la Superintendencia Financiera de Colombia. El Banco de la República no está sujeto a la adopción del Sistema de Administración de Riesgo Crediticio (SARC), según comunicación 2006071167-002-000 de febrero 19 de 2008 de la Superintendencia Financiera de Colombia. Su deterioro se determina teniendo en cuenta el grado de morosidad establecido en el capítulo II mencionado.

2.11. Activos no financieros

Los activos no financieros están conformados por los elementos de propiedad, planta y equipo; activos no corrientes mantenidos para la venta; propiedades de inversión; bienes de patrimonio histórico, artístico y cultural; inventarios; y, activos intangibles que el Banco posee con el fin de producir bienes, suministrar servicios y para propó-sitos administrativos.

2.11.1. Propiedad, planta y equipo

El Banco reconoce dentro del rubro propiedad, planta y equipo los activos muebles e inmuebles utilizados para la producción de bienes, prestación de servicios y propósi-tos administrativos (incluidos los inmuebles culturales).

El costo inicial de un elemento de propiedad, planta y equipo incluye todos los costos atribuibles a su adquisición, ubicación en el lugar y condiciones necesarias de uso previsto.

El Banco utiliza como metodología de medición posterior para la propiedad, planta y equipo el modelo del costo, donde el elemento se refleja en los estados finan-cieros por su costo de adquisición, menos la depreciación acumulada y el importe acumulado de las pérdidas por deterioro de valor.

La vida útil de los elementos de propiedad, planta y equipo se determina to-mando como base los factores físicos o económicos que sustentan el uso o desgaste normal de los activos, la cual se revisa al final de cada período contable. Los efectos de los cambios en la vida útil estimada se reconocen en los estados financieros pros-pectivamente.

Las estimaciones de vidas útiles para esta clase de activos del Banco conforme a los métodos de depreciación determinados, están definidas sobre los siguientes rangos:

Clase de activo Vida útil en años y/o unidades producidas

Inmuebles 14 – 100 años

Equipos de sistemas 2 – 10 años

Muebles y equipos de oficina 2 – 30 años

Vehículos 5 – 20 años

Maquinaria y equipo Número de unidades producidas


El método de depreciación seleccionado refleja la mejor estimación del consu-mo del potencial de servicio del activo. La base para el cálculo de la depreciación será el costo del activo menos el valor residual estimado.

La depreciación comienza cuando el activo esté disponible en el lugar y en las condiciones necesarias para operar de la forma prevista; y cesa en la fecha en que el mismo sea clasificado como mantenido para la venta, como propiedad de inversión medido al valor razonable, o cuando el activo es dado de baja.

El sistema de depreciación adoptado por el Banco es el de línea recta (LR), con excepción de algunas máquinas utilizadas en la producción de especies monetarias (billetes y monedas) que se deprecian bajo el método de “unidades producidas” (UP). Los terrenos no son objeto de depreciación.

Un elemento de propiedades, planta y equipo se da de baja en cuentas por su disposición (venta o permuta), o cuando no se espera obtener beneficios económicos futuros por su uso o disposición.

Los mantenimientos mayores de estos activos se deprecian en el intervalo de tiempo hasta que se vaya efectuar el próximo. El Banco revisa la vida útil del activo cada vez que se lleve a cabo un mantenimiento mayor.

El costo de los mantenimientos mayores frecuentes y de las revisiones o repara-ciones generales relacionadas con una sustitución o recambio no frecuente se capita-lizan siempre que dichos desembolsos permitan que el activo pueda seguir operando en condiciones normales más allá de su vida útil, o permitan una mejora sustancial en su productividad, con el cumplimiento de las siguientes condiciones: (i) el costo de la reparación general cumple los criterios de reconocimiento de un activo; y (ii) es posible identificar y dar de baja en cuenta el importe en libros de las partes que se sustituyen o recambian.

Los desembolsos por mantenimiento y conservación se cargan a las cuentas de resultado del período en que se incurren.

Al final de cada período anual se realizan: i) pruebas con el fin de establecer si existen indicios de deterioro que permitan evidenciar que un activo está perdiendo capacidad productiva y/o potencial de servicio, ajustando el valor en libros por el importe recuperable a través de su utilización o venta, y ii) revisiones de las vidas útiles estimadas de los elementos de propiedad, planta y equipo, con el fin de detectar cambios significativos que, de presentarse, se ajustarán de manera prospectiva.

Las ganancias y pérdidas por la venta de activos no financieros corresponden a la diferencia entre los ingresos de la transacción y el valor en libros de los activos. Estas se incluyen en el estado de resultados integral del período.

El Banco efectúa la baja en cuentas de un elemento de propiedad, planta y equi-po cuando se disponga de él o no se espera obtener beneficios económicos futuros por su uso o disposición. La pérdida o ganancia surgida en el proceso de baja se reco-nocerá en el resultado del período.

2.11.2. Activos no corrientes mantenidos para la venta

El Banco reconoce dentro del rubro activos mantenidos para la venta, aquellos activos inmuebles cuya destinación específica es la venta, y de los cuales no hay expectativa de uso futura.

Los activos no corrientes se clasifican como mantenidos para la venta cuando su valor en libros se recuperará principalmente a través de una transacción de venta que se considera altamente probable.


El Banco mide los activos no corrientes como mantenidos para la venta, al me-nor precio de su importe en libros o su valor razonable menos los costos de venta. Cuando se espera que la venta se produzca más allá de un año, se medirán los costos de venta por su valor actual. Cualquier incremento en el valor actual de esos costos de venta, que surjan en el transcurso del tiempo, se presenta en el estado de resultados como un costo financiero.

El Banco no deprecia (amortiza) el activo no corriente mientras esté clasificado como mantenido para la venta, o mientras forme parte de un grupo de activos para su disposición clasificado como mantenido para la venta.

2.11.3. Propiedades de inversión

Dentro de la categoría de activos clasificados como propiedad de inversión se reco-nocen activos inmuebles mantenidos con el propósito de generar rentas o apreciación de capital.

El Banco adquiere o construye sus inmuebles con el único propósito de utili-zarlos para la producción de bienes (especies monetarias), prestación de servicios y propósitos administrativos. Sin embargo, cuando posteriormente nos lo utiliza para estos fines, los clasifica como propiedades de inversión, obteniendo rentas, aprecia-ción del capital o ambas, siempre y cuando: i) sea probable que los beneficios econó-micos futuros que estén asociados con tales propiedades de inversión fluyan hacia el Banco; y ii) el costo de las propiedades de inversión pueda ser medido de forma fiable.

Cuando la propiedad de inversión se compone de una parte que se tiene para ganar rentas o apreciación del capital, y otra parte que se utiliza en la producción o suministro de bienes o servicios o bien para fines administrativos, se evalúa si estas partes se encuentran constituidas en un régimen legal que permite que puedan ser vendidas separadamente, si esto es posible se registran contablemente por separado (propiedad de inversión y propiedad, planta y equipo) siempre y cuando su mate-rialidad lo amerite. Por el contrario, si la separación no es posible, se determina la porción más significativa y a partir del análisis clasificará el activo como propiedad de inversión o como propiedad, planta y equipo.

En el reconocimiento inicial mide las propiedades de inversión al costo inclu-yendo los costos asociados a la transacción. El costo de adquisición de una propiedad de inversión comprende su precio de compra y cualquier desembolso directamente atribuible.

El Banco determinó utilizar como metodología de medición posterior para los activos propiedad de inversión el modelo del costo, donde el elemento se reconoce por su costo menos la depreciación acumulada y el importe acumulado de las pérdi-das por deterioro de valor de los activos.

El sistema de depreciación adoptado por el Banco es el de línea recta (LR). La estimación de vida útil para esta clase de activos del Banco conforme al método de depreciación determinado, está definido a continuación:

Clase de activo Vida útil en años y/o unidades producidas

Inmuebles 100 años


2.11.4. Inventarios

El Banco reconoce como inventarios para producción aquellos elementos correspon-dientes a materiales y materias primas para la producción de especies monetarias, los elementos en proceso de producción y materiales de mantenimiento y repuestos con-sumibles en el corto plazo; y como inventarios destinados para la venta, los elementos para la venta en desarrollo de las actividades ordinarias del Banco.

El costo inicial de los inventarios está representado por los costos atribuibles a su adquisición y ubicación en el lugar y condiciones necesarias de uso permitidos por las NIIF.

Dentro de los costos de transformación se encuentran los costos directamente relacionados con las unidades producidas, tales como la mano de obra directa, los costos indirectos, variables o fijos, y las materias primas, costos de transformación que se determinan a través de órdenes de producción.

En general, los inventarios se valúan al costo promedio ponderado. El costo de los inventarios de materia prima para la producción de especies monetarias será el menor entre el costo promedio ponderado y su costo corriente de reposición; y el costo en libros de los inventarios para la venta será el menor entre el costo promedio ponderado y su valor neto de realización.

El Banco evalúa permanentemente si existe algún indicio de deterioro que per-mita evidenciar que un elemento del inventario está perdiendo capacidad productiva y/o potencial de servicio determinado si el costo en libros es menor o igual al costo corriente de reposición o valor neto de realización según corresponda.

2.11.5. Activos intangibles

Los activos intangibles están conformados por: i) programas informáticos en opera-ción adquiridos de forma separada, licencias de uso y desarrollados a la medida del Banco; y ii) los proyectos informáticos de software en fase de desarrollo.

Los desembolsos en proyectos informáticos que correspondan a la fase de in-vestigación se reconocen en la cuenta de resultados del período en que se incurren.

Se considera que una vez definida la alternativa final en la fase de investigación, se inicia la fase de desarrollo, en la cual se reconocen todos los costos incurridos para la generación de un activo intangible, solo si es posible demostrar los siguientes su-puestos:

Técnicamente es posible completar la producción del activo intangible de forma que pueda estar disponible para su utilización o su venta.

Su intención de completar el activo intangible en cuestión, para usarlo o venderlo. Su capacidad para utilizar o vender el activo intangible. La forma en que el activo intangible vaya a generar probables beneficios económi-

cos en el futuro. La disponibilidad de los recursos técnicos, financieros o de otro tipo, para comple-

tar el desarrollo y para utilizar o vender el activo intangible. Su capacidad para medir, de forma fiable, el desembolso atribuible al activo intan-

gible durante su desarrollo.


El costo inicial de los activos intangibles corresponde a los costos atribuibles a su adquisición, producción, preparación y ubicación en el lugar y condiciones nece-sarias de uso permitidos por las NIIF.

En general el software del Banco se amortiza por el método de línea recta en los siguientes intervalos de tiempo:

Clase de activo Vida útil

Software corporativo 10 años

Licencias de uso Conforme al período establecido según el derecho contractual

El Banco determinó utilizar como metodología de medición posterior para sus activos intangibles el modelo del costo, donde el elemento se refleja en los estados financieros por su costo de adquisición, menos la amortización acumulada y el im-porte acumulado de las pérdidas por deterioro de valor.

El costo en libros de los activos intangibles es el costo histórico menos la amor-tización acumulada y menos el importe de las pérdidas por deterioro de valor.

Se determina pérdida por deterioro de valor de los intangibles, cuando existan indicios de fuente interna o externa de deterioro. Existe deterioro de valor cuando el costo en libros excede su costo de reposición.

Al final de cada período se revisan las vidas útiles de los activos intangibles te-niendo en cuenta sus factores físicos y económicos. Los efectos de los cambios en la vida útil estimada serán reconocidos prospectivamente.

2.11.6. Bienes de patrimonio histórico, artístico y cultural

El Banco reconoce y mide los elementos que conforman los bienes de patrimonio histórico, artístico y cultural, de acuerdo a lo contemplado en las normas interna-cionales del sector público, esto en atención a lo establecido en la nota 2.1, “Bases de preparación”.

El Banco reconoce como bienes de patrimonio histórico, artístico y cultural de uso no operacional los bienes tangibles muebles o inmuebles adquiridos, construidos o en proceso de construcción sobre los cuales tiene control y cumplen, sin excepción, las siguientes condiciones:

Legado cultural. El bien tiene una importancia cultural, ambiental, histórica, natural, científica, tecnológica, artística, literaria, bibliográfica o educacional; por lo que se mantiene indefinidamente como fomento del conocimiento cultural en beneficio de las generaciones presentes y futuras.Valor cultural. El valor del bien en términos culturales, ambientales, históricos, artís-ticos, científicos, literarios, bibliográficos y educacionales se considera que es superior a su valor financiero.Uso cultural. Por las características físicas del bien, eventualmente puede ser irrem-plazable, su valor puede incrementarse con el tiempo, tiene restricciones legales o estatutarias a su disposición para la venta, por lo tanto se conservan con el propósito de: i) promover la investigación y el estudio sobre la cultura, el arte, la historia, y el patrimonio nacional; ii) promover y propiciar el acceso al conocimiento científico, cultural, artístico, histórico, literario, bibliográfico y educacional de la comunidad así el único medio sea a través de su exhibición.


Reconocimiento cultural. El bien ha sido declarado o considerado bien de interés cul-tural o patrimonial por alguna entidad competente, o el reconocimiento cultural, ambiental, histórico, natural, científico, literario, bibliográfico, tecnológico o artístico está dado abiertamente por la comunidad en general.

Dentro de este concepto y con el fin de cumplir con la función misional referente a la contribución con la actividad cultural, debe aportar con el rescate, preservación, análisis, estudio, organización, investigación y difusión del patrimonio cultural de la nación; el Banco reconoce como bienes de patrimonio histórico, artístico y cultural no operacionales, los siguientes: i) colecciones de obras de arte; ii) colecciones del Museo de Oro; iii) murales y esculturas, y iv) colección bibliográfica.

De acuerdo a la modalidad de adquisición, los costos iniciales de los bienes de pa-trimonio histórico, artístico y cultural corresponden a: i) al costo de adquisición cuando el bien es comprado, ii) al valor de la donación cuando el bien es donado, iii) costo cero (0) o un peso (COP 1) cuando el costo no sea fiable.

Los bienes de patrimonio histórico, artístico y cultural de uso no operacional, no son objeto de depreciación.

A excepción de la colección bibliográfica a la cual se aplica la política de descarte, reubicación, baja y reemplazo de material documental, los demás bienes culturales no son objeto de pruebas por deterioro de valor.

El costo en libros de los bienes culturales diferentes de la colección bibliográfica será igual a su costo histórico. El costo en libros de la colección bibliográfica será igual a su costo histórico menos el importe de las pérdidas por deterioro de valor.

Se reconoce deterioro de valor en los estados financieros del Banco cuando el costo en libros del elemento de la colección bibliográfica exceda su costo corriente de reposición.

2.12. Beneficios a empleados y gastos de personal

Los beneficios a empleados corresponden a todas las contraprestaciones originadas en planes o acuerdos formales, requerimientos legales o prácticas no formalizadas (origen de obligaciones implícitas), concedidas por el Banco a cambio de los servicios prestados por los empleados o por indemnización por cese. Los beneficios compren-den todas las retribuciones realizadas directamente a los empleados o a sus bene-ficiarios o dependientes de empleados (cónyuge, hijos y otros) y/o a terceros, cuya liquidación se puede realizar mediante pagos en efectivo y/o suministro de bienes y servicios (beneficios no monetarios).

Aquellas contraprestaciones que por su naturaleza e intencionalidad no cum-plen con los criterios de reconocimiento como un beneficio a empleados son recono-cidas como un gasto de personal.

El Banco reconoce y mide los beneficios a empleados teniendo en cuenta los criterios de clasificación en las siguientes categorías: i) beneficios de corto plazo; ii) beneficios posempleo; iii) beneficios de largo plazo; y, iv) beneficios por terminación.

El costo de otorgar beneficios a los empleados se reconocen en el período en el cual el beneficio es ganado por el empleado, más que cuando es pagado o pagable.

Los beneficios a corto plazo son reconocidos y medidos en la medida en que el trabajador presta sus servicios, por el valor acordado sin descontar.

La medición de los beneficios por terminación se realiza teniendo en cuenta los siguientes criterios:


a) Si se espera liquidar antes de los doce meses después del período anual sobre el que se informa, se reconocen por el valor acordado sin descontar (con los requeri-mientos de beneficios a corto plazo).

b) Si se espera liquidar después de los doce meses del período anual sobre el que se informa, se reconocen por el valor presente de la obligación (con los requeri-mientos de medición de beneficios a largo plazo).

El Banco en la actualidad cuenta con dos beneficios a largo plazo: quinquenio y bonificación por retiro con más de veinte años, los cuales se reconocen de forma gradual en el tiempo en el que se espera que el empleado presta los servicios que lo harán acree-dor, y su medición se realiza mediante el uso de técnicas actuariales simplificadas que se actualizan anualmente. Las ganancias y pérdidas actuariales que surgen de los ajustes por la experiencia y de cambios en los supuestos actuariales, se cargan o abonan en el resultado del período en el que surgen.

El Banco cuenta con un plan de pensiones de beneficios definidos, el cual es fon-deado a través de los activos del plan que se encuentran representados actualmente por los patrimonios autónomos administrados por sociedades fiduciarias, valorados a precios de mercado.

Los beneficios definidos se determinan por el valor presente de la obligación, obtenido mediante el uso de supuestos actuariales, utilizando el método de la unidad de crédito proyectada. El cálculo actuarial de pensionados, que involucra además del plan de pensiones a cargo del Banco, el plan de auxilio educativo y plan de salud, se actualiza anualmente con las hipótesis demográficas y financieras acordes con la realidad económica del plan de beneficios definidos establecido por el Banco. Las ganancias y pérdidas actuariales que surgen de los ajustes basados en la experiencia y cambios en los supuestos actuariales para los beneficios posempleo, se cargan o abo-nan en otros resultados integrales en el período en el que surgen.

Al final de cada año el Banco determina la mejor tasa de descuento para cal-cular el valor presente de las futuras salidas de flujos de efectivo estimadas, que se prevé se requerirá para cancelar las obligaciones por planes de pensión y beneficios posempleo. Al determinar la tasa de descuento más adecuada se consideran las tasas de interés de los bonos del Gobierno o que se aproximan a los plazos de las respecti-vas obligaciones por planes de pensión y beneficios posempleo.

Las obligaciones por beneficios a largo plazo y posempleo se actualizan anual-mente por parte de actuarios independientes.

2.13. Provisiones, activos y pasivos contingentes

El Banco reconoce un pasivo por provisión cuando existe una obligación (legal o im-plícita) presente, generada de sucesos pasados, sobre la cual sea probable la salida de recursos (mayor 50%) y su costo pueda ser estimado de forma fiable. Para ello, tiene en cuenta toda la información cualitativa y cuantitativa del suceso disponible, la in-formación estadística histórica sobre sucesos similares y el juicio y criterio profesional de los expertos.

Cuando no sea probable la salida de recursos o cuando no sea posible obtener una medición fiable de la obligación, se revela un pasivo contingente.

El valor presente de la obligación se determina teniendo en cuenta la mejor es-timación de los siguientes elementos: i) importe futuro de la obligación; ii) fecha de cancelación; iii) factor de indexación; y iv) tasa de descuento.


Al final de cada período se revisan los cambios en el grado de probabilidad, los cambios en los elementos de medición inicial, y se ajusta el valor presente de la obli-gación reconociendo su costo financiero.

2.14. Reconocimiento de ingresos y gastos

Para el reconocimiento de los ingresos y gastos utiliza el sistema de acumulación o devengo, es decir, reconoce los hechos económicos en el momento en que ocurren, independientemente de que se dé un intercambio de flujo monetario (movimiento de efectivo), excepto para la información relacionada con el estado de flujos de efectivo. A continuación se resumen los criterios más relevantes utilizados por el Banco para su reconocimiento en los estados financieros:

Los ingresos se reconocen cuando su importe se puede medir fiablemente y es proba-ble que los beneficios económicos fluyan a la entidad en el futuro.

Los ingresos y gastos por intereses y conceptos asimilados se reconocen contable-mente en función del período de causación o devengo, aplicando el método del tipo de interés efectivo.

Las comisiones y demás ingresos por prestación de servicios se reconocen en los resultados durante el período de prestación de los servicios.

Los ingresos, costos y gastos no financieros se reconocen en la medida en que ocu-rran los hechos económicos en forma tal que queden registrados sistemáticamente en el período contable correspondiente.

Los cobros y los pagos diferidos en el tiempo que superan un año se reconocen por el monto que resulta de actualizar financieramente los flujos de efectivo con las tasas vigentes del mercado.

De acuerdo con el numeral 1 del artículo 62 de los Estatutos del Banco, consti-tuirán ingresos y egresos del Banco los siguientes:

Los derivados de la compra, venta, inversión y manejo de las reservas internacio-nales y de la compra y venta de metales preciosos aleados al oro.

Todos los relacionados con las actividades que le son propias como banco central, incluidos los derivados de las operaciones de mercado abierto y la acuñación e impresión de especies monetarias. La diferencia entre el valor facial de la moneda metálica emitida y su costo de producción quedará registrada en el estado de resultados del Banco.

Aquellos provenientes de sus actividades industrial y cultural. Los gastos de personal, mantenimiento, servicios generales y demás de funciona-

miento e inversión para el cumplimiento de las actividades que el Banco desarrolla. Los demás propios de su existencia como persona jurídica.

2.15. Patrimonio

De acuerdo con los Estatutos del Banco, el patrimonio está conformado por su capital y las reservas de: estabilización monetaria y cambiaria, readquisición de acciones, re-sultados cambiarios, fluctuaciones de monedas, y protección de activos. Igualmente, forman parte del patrimonio del Banco los superávits generados por: la liquidación


de la cuenta especial de cambios, el ajuste de cambio de las reservas internacionales, la inversión neta en actividad cultural y las cuentas de resultados. Adicionalmente, producto de la aplicación de las NIIF, se genera como parte del patrimonio la cuenta de otros resultados integrales.

El capital inicial está constituido por el valor equivalente de las acciones cedidas al Banco por el Gobierno nacional, por los bancos y por los particulares en desarrollo del artículo 62 de la Ley 31 de 1992. Adicionalmente, el saldo de la cuenta revalori-zación del patrimonio vigente al 31 de diciembre de 1992, se destinó a incrementar el capital. La reserva de estabilización monetaria y cambiaria, se incrementa en las cuantías ne-cesarias de acuerdo con las previsiones de pérdidas que para los siguientes dos ejerci-cios arrojen los presupuestos del Banco, este incremento se hará siempre y cuando el Banco obtenga utilidades. Esta reserva tiene por objeto absorber eventuales pérdidas del Banco, antes de recurrir a las apropiaciones pertinentes establecidas en el presu-puesto general de la nación (PGN). Reserva de resultados cambiarios. A partir del 1 de enero de 1994 las diferencias de valor en las operaciones diarias de compra y venta de divisas en el mercado cambiario respecto del precio de mercado de cada día, constituyen ingreso o egreso del Banco según el caso, pero ingresarán al final de cada período a la reserva de resultados cam-biarios, cuando fueren positivas. Esta reserva podrá destinarse a enjugar pérdidas que registre el Banco en sus operaciones diarias de compra y venta de divisas. La reserva para fluctuaciones de monedas estará constituida por la parte de las utili-dades de cada ejercicio que correspondan al mayor valor neto de los activos y pasivos en moneda extranjera del Banco originado en las variaciones cambiarias ocurridas entre el dólar de los Estados Unidos y las demás monedas en que estén denominados, siempre que se hayan producido utilidades en el respectivo ejercicio. Cuando las fluc-tuaciones de las monedas generen al final del ejercicio un resultado neto negativo, este podrá enjugarse contra esta reserva.

De acuerdo con el artículo 1.° del Decreto 2386 de diciembre 11 de 2015, que modificó los Estatutos del Banco de la República, el saldo de esta reserva se destinó a incrementar la cuenta “ajuste de cambio” del superávit patrimonial.

La reserva para protección de activos estará constituida por la parte de las utilidades de cada ejercicio que determine la Junta Directiva con el objeto de precaver riesgos eventuales y contingentes de pérdida de activos, determinables de manera específica y que, de acuerdo con las normas contables, no deban ser provisionados. El superávit por liquidación de la cuenta especial de cambios se constituyó en desarrollo de lo dispuesto en el Decreto 234 de 1993, mediante el cual se reglamentó la liquida-ción de la cuenta especial de cambios, por los valores causados a enero 3 de 1993 por concepto de ajuste de cambio, diferencial cambiario y valorización de las reservas internacionales. El superávit por ajuste de cambio de las reservas internacionales registra las fluctuacio-nes de la tasa de cambio del peso con respecto a las monedas en que se encuentren representadas. Utilidades, pérdidas y transferencia a cargo del Gobierno nacional, el remanente de las utilidades del Banco de la República, una vez apropiadas las reservas, es de la nación. Las


pérdidas del ejercicio son cubiertas por el presupuesto general de la nación, siempre y cuando no alcancen a ser cubiertas con la reserva de estabilización monetaria y cam-biaria. Las utilidades del Banco de la República no podrán distribuirse o trasladarse a la nación si no se han enjugado totalmente las pérdidas de ejercicios anteriores.

Anualmente se proyecta el resultado neto de la operación del Banco de la Repú-blica, el cual es incorporado en la ley anual del presupuesto. Para este efecto, las utili-dades que se proyecte recibir del Banco de la República se incorporan al presupuesto de rentas; así mismo, se hacen las apropiaciones necesarias en caso de que se prevea déficit en el Banco y hasta la concurrencia del mismo y de las pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores.

El pago de utilidades o de pérdidas, según corresponda, se hace en efectivo den-tro del primer trimestre de cada año, de conformidad con lo previsto en el literal e, artículo 27 de la Ley 31 de 1992.

2.16. Ajuste al costo histórico por efecto de la inflación

De acuerdo con la Ley 31 de 1992, artículo 27 literal c, numeral 8, y con los Estatutos, el Banco de la República no está sujeto en materia del reajuste al costo histórico; no obstante, aplica el sistema de valoración a precios de mercado sobre los activos de re-serva e inversiones en moneda nacional. Así mismo, las cuentas denominadas en mo-neda extranjera se ajustan a las tasas de cambio vigentes a la fecha del cierre contable.

2.17. Límite al crecimiento de activos no monetarios

El numeral 6 del artículo 62 de los Estatutos del Banco dispone que los activos no monetarios no puedan exceder la suma del patrimonio, incluido el superávit por la liquidación de la cuenta especial de cambios, deduciendo el superávit por ajuste de cambio y los pasivos no monetarios.

2.18. Centros de costo o áreas de responsabilidad

La Ley 31 de 1992 y los Estatutos señalan que el Banco de la República debe identificar financiera y contablemente los ingresos y egresos que correspondan a sus principa-les actividades, estableciendo centros de costos o áreas de responsabilidad, las cua-les quedaron definidas así: Operación Monetaria; Operación Crediticia; Operación Cambiaria; Operación de Compra y Venta de Metales Preciosos; Actividad Cultural; Actividad Industrial, y Actividad Bancaria.

Para tal efecto, los ingresos, costos y gastos directos están claramente identifi-cados con la actividad respectiva y se registran contablemente a cada una de estas de acuerdo con un código definido.

Los costos y gastos que no están directamente identificados con las activida-des antes descritas (gastos generales y de personal), se asignan contablemente a las mismas utilizando bases de distribución fundamentadas en el álgebra matricial que proporciona una formulación clara y concisa para la obtención de unos resultados por actividad coherente, procedimiento que constituye, además, una herramienta fundamental para el control administrativo de los costos y gastos del Banco.


2.19. Régimen impositivo

De acuerdo con lo establecido en el artículo 57 de la Ley 31 de 1992, el Banco de la República está exento del impuesto sobre la renta y complementarios, no así respecto de los impuestos territoriales sobre los cuales tributa a nivel municipal o distrital.

2.20. Recursos recibidos en administración de fondos soberanos y encargos fiduciarios y mandatos

Dentro de las funciones especiales asignadas por la Constitución y la ley al Banco de la República, se destaca la de servir como agente fiscal del Gobierno. Esta función incluye principalmente:

a) La administración, emisión y colocación de títulos de deuda pública interna. b) Administración del Fondo de Estabilización de la Cartera Hipotecaria (Frech) y

los fondos soberanos: Fondo de Ahorro y Estabilización Petrolera (FAEP); Fon-do de Ahorro y Estabilización (Fideicomiso FAE).

c) Administración de los títulos emitidos por el Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario (Finagro).

La contabilidad de la administración de estos recursos se lleva de manera sepa-rada en los libros de contabilidad del Banco. Para la preparación y presentación de los estados financieros, acordados en los respectivos contratos, se aplican las mismas políticas contables del Banco que resulten aplicables a la naturaleza y normatividad de cada fondo.

La situación de los recursos recibidos en administración al cierre del año 2015 era la siguiente:

Recursos recibidos en administración(miles de pesos)

TES Finagro Otros títulos en DCV* FAE FAEP Frech Total

ACTIVO FIDUCIARIO 205.733.735.318 7.101.312.850 1.489.015.717 9.733.524.003 1.414.649.112 586.230.035 226.058.467.035

Disponible - 1.000 4.769 - - 90.282 96.051

Inversiones - - - 9.733.524.003 1.414.649.112 586.139.753 11.734.312.868

Cuentas por cobrar 205.733.735.318 7.101.311.850 1.489.010.948 - - - 214.324.058.116

PASIVO Y PATRIMONIO FIDUCIARIO

205.733.735.318 7.101.312.850 1.489.015.717 9.733.524.003 1.414.649.112 586.230.035 226.058.467.035

Cuentas por pagar 6.374.290.286 25.163.334 64.071.315 1.446.667 566.498 54.738 6.465.592.838

Títulos de inversión en circulación

199.359.445.032 7.076.149.516 1.424.944.402 - - - 207.860.538.950

Bienes fideicomitidos - - - 9.732.077.336 1.414.082.614 586.175.297 11.732.335.247

Ingresos - - - 60.393.455 12.678.030 23.756.176 96.827.661

Gastos y costos - - - (60.393.455) (12.678.030) (23.756.176) (96.827.661)

* Corresponde a bonos agrarios Ley 135, Bonos de seguridad, bonos de solidaridad para la paz, bonos de valor constante y títulos de reducción de deuda.


La situación de los recursos recibidos en administración al cierre del año 2014 era la siguiente:

Recursos recibidos en administración(miles de pesos)

TES Finagro Otros títulos en DCV* FAE FAEP Frech Total

ACTIVO FIDUCIARIO

199.146.882.604 7.228.670.991 2.572.642.124 6.060.432.999 1.353.457.141 746.450.618 217.108.536.477

Disponible 1.000 13.888 65.898 80.786

Inversiones 6.002.943.355 1.353.457.141 746.384.720 8.102.785.216

Cuentas por cobrar 199.146.882.604 7.228.669.991 2.572.628.236 57.489.644 209.005.670.475

PASIVO Y PATRIMONIO FIDUCIARIO

199.146.882.604 7.228.670.991 2.572.642.124 6.060.432.999 1.353.457.141 746.450.618 217.108.536.477

Cuentas por pagar 6.272.701.743 18.348.577 53.293.513 68.115.209 649.397 53.020 6.413.161.459

Títulos de inversión en circulación

192.874.180.861 7.210.322.414 2.519.348.611 - - - 202.603.851.886

Bienes fideicomitidos - - - 5.992.317.790 1.352.807.744 746.397.598 8.091.523.132

Ingresos - - - 27.198.493 25.413.440 40.241.307 92.853.240

Gastos y costos - - - (27.198.493) (25.413.440) (40.241.307) (92.853.240)

* Corresponde a bonos agrarios Ley 135, bonos de cesantías ley 413/97, bonos de seguridad, bonos de solidaridad para la paz, bonos de valor constante y títulos de reducción de deuda.

Nota 3Revelación de riesgos

De conformidad con la Constitución Política y la Ley 31 de 1992, el Banco de la Re-pública es un órgano estatal independiente de las demás ramas del poder público. Sus funciones como banca central están determinadas en la ley y han sido desarrolladas mediante resoluciones de su Junta Directiva.

Para el cumplimiento de sus funciones, el Banco cuenta con reglamentaciones en las cuales se detallan los procesos que deben atender las distintas áreas del Banco para el desarrollo de las funciones de banca central.

En el año 2008 el Consejo de Administración, con el fin de fortalecer el esque-ma de administración de riesgos del Banco, creó el Comité de Riesgo Operativo y Continuidad, el cual hace parte del grupo de comités especializados de alto nivel que participan activamente en la evaluación, administración, medición y control de los riesgos.

Así mismo, se creó la Unidad de Riesgo Operativo y Continuidad (UROC) para fortalecer el Sistema de Administración de Riesgo Operativo y se realizaron los ajus-tes necesarios en la operación del Banco teniendo en cuenta, en lo que le resulta apli-cable, al Sistema de Administración del Riesgo de Lavado de Activos y de la Financia-ción del Terrorismo (Sarlaft) expedido por la Superintendencia Financiera.

Ambos sistemas tienen definidos políticas, procedimientos y controles ten-dientes a minimizar la exposición al riesgo, según su naturaleza. Adicionalmente,


las directrices trazadas por la alta gerencia dentro del Plan Estratégico, contienen de manera explícita los mecanismos definidos por las subgerencias para la correspon-diente administración del riesgo asociado al cumplimiento de los objetivos definidos para cada una de las funciones del Banco.

En el año 2010 la Unidad de Riesgo Operativo y Continuidad pasó a ser el De-partamento de Gestión de Riesgos y Procesos (DGRP), bajo la dependencia de la Subgerencia de Gestión de Riesgo Operativo creada en este mismo año, incorporán-dose una nueva función de Administración del Sistema de Gestión de Procesos. En 2011 el Consejo de Administración aprobó la redefinición de la Política de Riesgo Operativo, y en particular la adopción del Programa Antifraude como parte de la estrategia definida por la Subgerencia de Gestión de Riesgo Operativo. En 2012, el DGRP logró un cubrimiento total del Banco en el análisis del riesgo operativo, con lo cual se obtuvo el perfil general del Banco en los riesgos de fraude e incidencia en resultados esperados.

En 2013 se implementó el registro centralizado de eventos de riesgo operativo, y se realizó una campaña de capacitación y sensibilización al respecto. Adicionalmente, se llevó a cabo la autoevaluación del riesgo de fraude en todas las áreas y dependencias para dar cumplimiento a lo establecido en el artículo 73 de la Ley 1474 de 2011 (Esta-tuto Anticorrupción); se adquirió la herramienta tecnológica de apoyo a la gestión del riesgo y se presentó ante el Consejo de Administración el primer informe sobre riesgo no financiero con el análisis de indicadores claves de riesgo asociados a eventos mate-rializados por fuentes de riesgo hasta 2012, aspectos relacionados con cumplimiento legal y tres indicadores líderes asociados a recurso humano. Como elemento facilita-dor de la gestión del riesgo operativo, se dio inicio a la implementación del enfoque de gestión basada en procesos a través de un piloto que cubre procesos de gestión cultural y de agente fiscal del Gobierno en administración de fondos soberanos.

La información relacionada con las políticas de gestión de riesgo del portafolio de inversiones de las reservas internacionales, de las operaciones de liquidez y del portafolio de inversiones en moneda nacional, derivadas de la ejecución de las po-líticas monetaria y cambiaria, se encuentra descrita en las notas 6B y 9 a los estados financieros.

En 2014, el Departamento de Gestión de Riesgos y Procesos llevó a cabo una encuesta a las áreas que habían presentado mayor exposición en los análisis de riesgo operativo del Banco para establecer el estado de las acciones tomadas para el control del riesgo, esto es, particularmente de las medidas enfocadas a la disminución de la probabilidad de ocurrencia de los riesgos operativos.

Así mismo y como complemento a la identificación de procesos adelantada por el Banco para la gestión de las colecciones arqueológica, de material documental y de arte y para la Administración de Fondos Soberanos (FAE, FAEP) se llevó a cabo el análisis del riesgo de errores operativos en la administración de estos fondos y se inició el análisis en el proceso de gestión de recursos Frech.

Adicionalmente, se realizaron análisis de riesgo operativo en procesos particu-lares relacionados con la gestión de las colección de arte y de material documental de la Subgerencia Cultural (SG-CL); en los procesos de reglamentación cambiaria y apoyos transitorios de liquidez de la Subgerencia de Sistemas de Pagos y Operación Bancaria (SG-SPOB); y en los procesos de aseguramiento y coberturas para la trans-ferencia de riesgo y de la administración de correspondencia de la Subgerencia de Gestión de Riesgo Operativo (SG-GRO).


Finalmente, se realizó un análisis comparativo con otros bancos centrales para la identificación de posibles riesgos operativos en los procesos de generación de es-tadísticas económicas, de investigación económica para la toma de decisiones y ge-neración de conocimiento, y de la prestación de servicios de los sistemas de pago y seguimiento a la infraestructura financiera.

En 2015, el Departamento de Gestión de Riesgos y Procesos llevó a cabo una encuesta a todas las dependencias del Banco respecto a la exposición al riesgo de fraude, obteniendo como resultado un nivel bajo. Por otro lado se recibió el sistema de información Gobierno Riesgo y Cumplimiento (GRC), para apoyar la gestión del riesgo y la gestión de compromisos a partir del año 2016.

Así mismo se llevó a cabo la actualización del análisis de riesgo operativo del proceso de Administración de fondos soberanos (FAE, FAEP), así como el del proce-so de destrucción de billetes.

Como parte del programa de sensibilización y capacitación se realizó la Semana del Riesgo Operativo y Continuidad (ROC), que contó con conferencias y talleres en los temas de riesgo, procesos y continuidad.

Finalmente, se realizó un análisis comparativo con otros bancos centrales de los posibles riesgos operativos en los procesos de producción y distribución de especies monetarias, gestión de tecnología y comunicación a medios externos.

Nota 4Gobierno corporativo

La Constitución Política y la Ley 31 de 1992 establecen que el máximo órgano de gobierno del Banco de la República es su Junta Directiva, la cual tiene a su cargo la dirección y ejecución de las funciones del Banco. Las medidas de política adoptadas por su Junta Directiva en desarrollo de las funciones que le han sido asignadas por la Constitución y la ley son expedidas mediante resoluciones. La Junta Directiva puede crear y reglamentar comités decisorios y asesores de política, cuando lo estime conve-niente y en la forma que lo determine.

Por disposición de la ley, la Junta Directiva delega algunas funciones en el Con-sejo de Administración, principalmente aquellas relacionadas con las políticas de administración y operación del Banco. El Consejo de Administración, por su parte, puede crear y reglamentar comités decisorios y asesores de la administración cuando lo estime conveniente y en la forma que lo determine. Dichos comités funcionan como instancias técnicas de planeación, consultoría, recomendación o evaluación, y presentan conceptos o recomendaciones que sirven de base para la toma de deci-siones. Algunos de ellos pueden contar con facultades de ordenación de gasto en la cuantía fijada por el Consejo de Administración.

En el portal de transparencia y acceso a la información pública de la página web (http://www.banrep.gov.co/es/transparencia-acceso-informacion-publica) se encuentra publicado un aparte dedicado a las buenas prácticas de transparencia y al proceso de toma de decisiones de política monetaria, cambiaria y crediticia.

La gestión de riesgos se encuentra inmersa en todas las actividades de sus de-pendencias y se le considera parte esencial de sus operaciones diarias. La Junta Di-rectiva y el Consejo de Administración fijan las políticas generales que orientan la gestión del riesgo en las actividades del Emisor, de acuerdo con sus competencias.


El proceso de toma de decisiones siempre involucra una evaluación de los dis-tintos riesgos en que podría incurrir la institución, aspecto que es evaluado por las distintas instancias y comités de la administración; estos se encargan de formular o establecer las directrices y criterios generales para el tratamiento de los riesgos, los cuales son desarrollados e implementados operativamente por cada área.

Se tienen establecidos los mecanismos para informar a la Junta Directiva, el Consejo de Administración y la alta gerencia, según corresponda, los resultados de las principales actividades.

El Banco cuenta con la infraestructura tecnológica necesaria para desempeñar sus funciones, adelantar monitoreo a sus operaciones, y hacer seguimiento y control a la materialización de posibles riesgos en el cumplimiento de sus labores.

El funcionamiento del sistema integral de riesgos del Banco ha tenido un desa-rrollo gradual y sostenido; su esquema metodológico está soportado en buenas prác-ticas internacionales, tales como el enfoque COSO y los estándares AS-NZ 4360 y británico BS-ISO31000. Con base en estos estándares, en las prácticas aceptadas en la comunidad de bancos centrales y en los principios teóricos que rigen la materia, el Departamento de Gestión de Riesgos y Procesos (DGRP) definió el modelo para el proceso de administración de riesgo operativo dentro del Banco; la implementación es llevada a cabo por las áreas operativas bajo la coordinación del DGRP de acuerdo con los compromisos establecidos anualmente y el Comité de Riesgo Operativo y Continuidad (CROC) así como el Consejo de Administración son informados perió-dicamente de la exposición al riesgo operativo del Banco.

Por otra parte, la estructura organizacional del Banco permite una clara inde-pendencia de funciones y responsabilidades entre las áreas de operación y de contabi-lización y las instancias de control. Adicionalmente, incluye los principios básicos de control tales como la debida segregación funcional, múltiples intervenciones, conci-liaciones y notificación y escalamiento apropiados, en los casos que se requiera.

Con respecto al recurso humano, el Banco cuenta con personal altamente cali-ficado y preparado, a nivel académico y de experiencia profesional. Los profesionales han sido vinculados mediante rigurosos procesos de selección adelantados por áreas expertas. Adicionalmente, se tienen establecidos procesos de inducción al cargo y planes de capacitación, tanto a nivel local como en el exterior, que aseguran el alto nivel profesional y académico de las personas involucradas en los diferentes procesos.

Los procesos y procedimientos del Banco se encuentran amplia y detalladamen-te documentados en manuales que incluyen los mecanismos de control y de seguri-dad necesarios para garantizar que las diferentes operaciones se tramitan en las con-diciones pactadas y a través de los medios establecidos, todo lo cual está soportado con una plataforma tecnológica que ofrece un nivel de seguridad adecuado.

Es importante destacar que en el Banco se han definido lineamientos relaciona-dos con la infraestructura tecnológica y el Sistema de Gestión de Continuidad asocia-dos al manejo del riesgo operativo, tales como:

Todos los sistemas de información cuentan con controles y validaciones automá-ticas para la entrada, procesamiento y salida de datos.

La administración de los sistemas de información corporativos del Banco sigue prácticas de seguridad y normatividad para la conservación, protección y recupe-ración de la información.


Para todos los sistemas de información se establecen esquemas de control de acce-so basados en un portal único de ingreso, mecanismos seguros de autenticación y perfiles que permiten segregar funciones en relación con el rol de la administra-ción del sistema y con el rol de registro y ejecución de operaciones.

El Banco cuenta con herramientas para el monitoreo y registro (pistas de audi-toría) de las operaciones sobre las bases de datos, con las cuales se garantiza la recuperación y trazabilidad de los datos corporativos.

Los planes de contingencia para los procesos o áreas de servicio críticos se han desarrollado con base en metodologías y mejores prácticas internacionales, los cuales se encuentran documentados y son probados periódicamente.

Los planes de contingencia incluyen la identificación y valoración de los escenarios y factores de riesgo, así como el diseño de estrategias de contingencia tecnológi-cas y operativas.

Existe un plan de atención de emergencias y de administración de crisis integrados con los planes de contingencia.

Los programas de capacitación y divulgación de todos los componentes del siste-ma de gestión de continuidad son permanentes en la organización.

El Presidente de la República ejerce las funciones de inspección, vigilancia y control del Banco, las dos primeras son delegadas al Superintendente Financiero, mientras que la función de control es delegada al Auditor General, quien cuenta con una infraestructura organizacional que le permite efectuar el control de gestión y de resultados de la entidad. La Auditoría General opera como una agencia del Es-tado con la debida independencia. Además, a partir del año 2002 el Banco contrató una firma de auditoría externa con orientación internacional y experiencia en bancos centrales, para que exprese una opinión independiente sobre los estados financieros de la entidad, sin perjuicio de la que emite el Auditor General ante el Banco, en desa-rrollo de sus funciones.

Adicionalmente, y atendiendo lo establecido por la Ley 87 de 1993, el Banco cuenta con el Departamento de Control Interno (DCI) que, entre otras actividades, evalúa y monitorea el estado y evolución del Sistema de Control Interno del Banco. Por otra parte, se encarga de la evaluación independiente del nivel de riesgo operativo y marco de control existente en los procesos, así como del fomento de la cultura de control. Los resultados de las actividades realizadas por el DCI, así como los planes de mejoramiento definidos por las áreas, son informados a la alta gerencia y sus aspectos más relevantes son presentados en el Comité de Coordinación del Sistema de Control Interno (CCSCI) y el Comité de Auditoría (CA). Es importante mencionar que, en complemento a lo anterior, el DCI adelanta un seguimiento permanente a todos los planes de mejoramiento establecidos por las áreas del Banco con el fin de velar por su cumplimiento y mantener informada a la alta gerencia y comités del Banco de su desarrollo.

Los informes producidos por los tres entes de control mencionados son cono-cidos por la Junta Directiva, el Consejo de Administración y la alta gerencia de la entidad.


II. Estado de situación financiera de apertura y año de transición

Nota 5Transición a normas internacionales de información financiera NIIF/IFRS

Los estados financieros al 31 de diciembre de 2015 son los primeros estados financieros anuales preparados de acuerdo con el marco normativo basado en NIIF descrito en la nota 2, numeral 2.1, los cuales requieren su comparación con la información del estado de situación financiera de apertura y período de transición, año 2014.

El año de implementación requirió la obligación de preparar un estado de si-tuación financiera de apertura al 1 de enero del 2014 bajo la nueva normatividad, de modo que durante todo el año 2014 se ejecutó la transición, con la aplicación simul-tánea de la normatividad vigente, principios de contabilidad generalmente aceptados (PCGA) a esa fecha, y la nueva normatividad contable basada en NIIF.

El Banco aplicó la NIIF 1 “Adopción por primera vez de las normas interna-cionales de información financiera’’ para el reconocimiento de la transición de sus estados financieros bajo normas locales hacia el nuevo marco contable basado en las NIIF preparando su estado de situación financiera de apertura (ESFA) al 1 de enero de 2014.

El Banco bajo el marco normativo anterior no presentaba el estado de flujos de efectivo, luego el primer estado de flujos de efectivo que se presenta corresponde al del año 2015.

Estado de situación financiera de apertura

5.1. Políticas y normas aplicadas en la transición

Para el proceso de transición y la cuantificación de los ajustes y reclasificaciones en la elaboración del estado de situación financiera de apertura (ESFA), se consideraron las exenciones y excepciones contenidas en la NIIF 1, siendo las más relevantes para el Banco las siguientes:

Excepciones

Excepción Aplicación

EstimacionesLas estimaciones que realizó el Banco en el estado de situación financiera de apertura según las NIIF, fueron coherentes con las estimaciones hechas para la misma fecha según los PCGA locales.

Baja en cuentas de activos financieros y pasivos financieros

Los activos y pasivos financieros dados de baja por el Banco antes de la fecha de transición no fueron objeto de reconocimiento de acuerdo con las NIIF.

Clasificación y medición de activos financieros

Se aplicaron las NIIF referentes a instrumentos financieros, excepto el tratamiento de la cartera y su deterioro, según la Resolución 743 de 2013, modificada por la Resolución 598 de 2014, ambas de la Contaduría General de la Nación.

Costo atribuido Se aplicó en el reconocimiento inicial de propiedad, planta y equipo, e intangibles.


Exenciones

Exención Aplicación

Designación de instrumentos financieros reconocidos previamente

El Banco aplicó esta exención para el tratamiento y designación de los instrumentos financieros reconocidos.

Medición a valor razonable de instrumentos financieros en reconocimiento inicial

El reconocimiento inicial de los activos y pasivos financieros se realizó al valor razonable, excepto la cartera de créditos en razón a lo dispuesto en la Resolución 743 de 2013 y modificada por la Resolución 598 de 2014, ambas de la Contaduría General de la Nación.

5.2 Conciliaciones entre los principios contables colombianos y las NIIF

Las diferencias en los requisitos de reconocimiento, medición y presentación de los elementos de los estados financieros que se presentan entre los principios de contabi-lidad generalmente aceptados en Colombia -PCG- vigentes hasta al 31 de diciembre de 2014 y las NIIF aplicables al Banco de la República de acuerdo con el marco nor-mativo contable descrito en la nota 2, numeral 2.1, se explican en las siguientes conci-liaciones, que proveen una cuantificación de los efectos de la transición a las NIIF en la situación financiera del Banco (enero 1 de 2014 - ESFA y 31 de diciembre de 2014) y en sus resultados por el período 2014.

5.2.1. Estado de situación financiera de apertura (enero 1 de 2014)

En el siguiente cuadro se presentan los principales conceptos que explican los cam-bios en los activos, pasivos y patrimonio del Banco de la República, producto de la aplicación por primera vez del nuevo marco contable basado en las NIIF. La primera columna incluye el estado de situación financiera preparado bajo NIIF, y la segunda columna muestra el balance general preparado y aprobado bajo las políticas y prác-ticas contables (PCGA)4, con corte al 31 de diciembre de 2013, aunque con una pre-sentación (agrupación) distinta para efectos de comparación con el nuevo modelo contable.

El total de activos del balance bajo NIIF asciende a $98.409.147.126 mi-les, monto superior en $3.670.840.961 miles (3,9%) a los $94.738.306.165 miles que registra el balance preparado y aprobado con la normatividad bajo PCGA. Por su parte el total del pasivo crece $5.214.558.619 miles (6,2%), al pasar de $84.262.393.502 miles (PCGA) a $89.476.952.121 miles (NIIF). Como conse-cuencia de los ajustes a los activos y pasivos, que se describen más adelante, el patrimonio de la entidad se reduce en $1.543.717.658 miles (14,7%), al pasar de $10.475.912.663 miles bajo PCGA a $8.932.195.005 miles con NIIF.

4 Principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia, vigentes hasta el 31 de diciembre de 2014 para las entidades que conforman el grupo 1.


Estado de situación financiera de apertura del Banco de la República al 1 de enero de 2014(miles de pesos)

NOTA NIIF PCGA AJUSTES

$ porcentaje

Activos totales 98.409.147.126 94.738.306.165 3.670.840.961 3,9

Activos en el exterior 92.206.860.367 86.696.709.572 5.510.150.795 6,4 Reservas internacionales 1 89.595.672.461 84.085.521.667 5.510.150.794 6,6 Aportes en organismos y entidades internacionales

2.606.825.288 2.606.825.288 - -

Otros activos 4.362.618 4.362.617 1 0,0 Activos internos 6.202.286.759 8.041.596.593 (1.839.309.834) (22,9)

Efectivo 1.120.962 1.120.962 - - Operaciones activas de regulación monetaria

4.216.046.102 4.216.046.102 - -

Cartera de créditos y cuentas por cobrar

147.464.951 147.521.528 (56.577) (0,0)

Inventarios 2 169.852.301 180.212.250 (10.359.949) (5,7)Intangibles 3 34.506.156 - 34.506.156 NC Activos prepagados 22.575.018 24.052.392 (1.477.374) (6,1)Anticipos de contratos 30.670.451 30.670.451 - - Propiedad, planta y equipo 4 1.313.177.629 466.932.431 846.245.198 181,2 Bienes de patrimonio histórico, artístico y cultural

5 262.669.993 278.529.857 (15.859.864) (5,7)

Valorización de inmuebles y bienes culturales

4 y 5 - 1.196.304.463 (1.196.304.463) (100,0)

Cargos diferidos 3 - 34.697.465 (34.697.465) (100,0)Derechos en fideicomiso (activos plan pensiones)

6 - 1.426.534.468 (1.426.534.468) (100,0)

Otros activos 7 4.203.196 38.974.224 (34.771.028) (89,2)

Pasivos totales 89.476.952.121 84.262.393.502 5.214.558.619 6,2 Pasivos con el exterior 9.231.059.903 3.720.909.109 5.510.150.794 148,1

Reservas internacionales 1 5.522.805.508 12.654.714 5.510.150.794 NC Obligaciones con organismos internacionales

3.708.254.395 3.708.254.395 - -

Pasivos internos 80.245.892.218 80.541.484.393 (295.592.175) (0,4)Billetes en circulación 48.018.898.476 48.018.898.476 - - Depósitos en cuenta 16.318.597.351 16.318.597.351 - - Operaciones pasivas de regulación monetaria

10.301.632.134 10.301.632.134 - -

Depósitos remunerados DGTN 4.335.744.930 4.335.744.930 - - Otros depósitos 62.820.585 62.820.585 - - Cálculo actuarial de pensiones 6 - 1.363.617.906 (1.363.617.906) (100,0)Déficit plan de beneficios definidos 6 1.090.820.781 - 1.090.820.781 NC Beneficios a empleados 6 58.918.664 48.795.374 10.123.290 20,7 Cuentas por pagar; otros pasivos y provisiones

7 58.459.297 91.377.637 (32.918.340) (36,0)

Patrimonio 8 8.932.195.005 10.475.912.663 (1.543.717.658) (14,7)Capital 12.711.445 12.711.445 - - Reservas 2.276.184.814 2.276.184.814 - - Superávit 8.014.702.162 9.378.864.887 (1.364.162.725) (14,5)Resultados retenidos (efecto NIIF) (179.554.933) - (179.554.933) - Resultados del ejercicio (1.191.848.483) (1.191.848.483) - -

Pasivo más patrimonio 98.409.147.126 94.738.306.165 3.670.840.961 3,9


1. Reservas internacionales

El Banco presentaba en el balance general el importe neto de los instrumentos finan-cieros derivados (forwards y futuros) de las reservas internacionales, contabilizando en cuentas del activo el efecto neto, tanto las posiciones favorables como desfavora-bles generadas por su valoración diaria. Estos instrumentos financieros no son objeto de compensación de acuerdo con las NIIF, dado que no se tiene el derecho exigible legalmente de compensar los importes reconocidos, ni la intención de liquidar por el importe neto, o de realizar el activo y liquidar el pasivo simultáneamente, razón por la cual el monto de las posiciones desfavorables debe reflejarse como una obligación en el pasivo del balance.

Así mismo, utilizaba un procedimiento similar para el registro de las operacio-nes de las cuentas por pagar que surgen transitoriamente en la compra de inversiones en fecha de negociación, las cuales se reflejan como un menor valor del portafolio de las reservas internacionales, y no como una obligación según lo señalan las NIIF.

Al 1 de enero de 2014 estos dos conceptos sumaban $5.510.150.794 miles (USD 2.860 m), monto que se reclasificó al pasivo por corresponder a una obligación, según el siguiente detalle:

Concepto COP miles USD millones

Cuentas por pagar en compra de inversiones 5.499.853.362 2.855

Derivados con posición desfavorable 10.297.432 5

Totales 5.510.150.794 2.860

En esta reclasificación contable, sin efecto en el patrimonio, aunque aumenta en la misma cuantía las reservas internacionales brutas y sus pasivos, las reservas inter-nacionales netas permanecen inalteradas5.

2. Inventarios

Se reducen en $10.359.949 miles (5,7%), producto de: i) incluir en este rubro repues-tos y otros suministros por valor de $4.798.842 miles, que anteriormente se clasifi-caban como cargos diferidos6, ii) un ajuste por $14.661.933 miles para disminuir el costo del inventario de moneda metálica, considerando que con las políticas contables bajo PCGA, el costo de producción se determinaba bajo el supuesto de que para aten-der la demanda al público se utiliza en primera instancia la moneda metálica usada, lo que conduce a sobrestimación de estos inventarios; y, iii) el desreconocimiento de publicaciones para la venta y material editorial por valor de $496.858 miles.

5 Para facilitar el año de transición esta nueva política contable rige a partir de enero de 2014, de acuerdo con la autorización impartida por la Superintendencia Financiera mediante Circular Externa 02 de 2014.6 De acuerdo con lo previsto en la NIC 2.


3. Activos intangibles

Bajo PCGA estos activos se presentaban en el rubro “Cargos diferidos”, que no opera en NIIF, por lo que se trasladan al concepto “Activos intangibles.” Adicionalmente, estos activos incorporan los ajustes derivados de la revisión de las vidas útiles y de los conceptos que se capitalizaron a través del tiempo7.

4. Propiedad, planta y equipo (PPyE)

Como política para la medición de PPyE bajo NIC 16, se determinó como costo atri-buido de acuerdo a la NIIF 1 el costo depreciado, por lo cual fue necesario establecer el valor razonable de los inmuebles y terrenos (avalúos técnicos) y revisión y recons-trucción del costo histórico (para los demás activos) derivado de i) revisión de vidas útiles, sistemas de depreciación, factores de deterioro y componentes; ii) se deter-minaron valores residuales para algunos activos; y, iii) se definió una materialidad financiera (superior a medio salario mínimo legal vigente) para el reconocimiento de los elementos de PPyE. También, se creó la nueva categoría de inmuebles destinados para venta, con su respectivo avalúo técnico (valor de mercado).

Por lo anterior, la PP&E se incrementa en $846.245.198 miles (181,2%), al pasar de $466.932.431 miles a $1.313.177.629 miles con NIIF, según el siguiente detalle:

Concepto COP miles

Ajuste al costo por avalúo de inmuebles 830.649.871

Nueva categoría de activos mantenidos para la venta 8.757.498

Ajuste al costo de maquinaria, equipo y muebles 7.401.065

Reclasificaciones de inmuebles 210.921

Deterioro (774.157)

Totales 846.245.198

Adicionalmente, bajo las políticas contables bajo PCGA, se venía aplicando una metodología para actualizar el valor de los inmuebles en los estados financieros, cuyo resultado acumulado al término de 2013 era de $681.407.916 miles, monto que se dio de baja, tanto del rubro “valorización de inmuebles” dentro de los activos de la entidad, como de su contrapartida en el superávit de patrimonio, considerando los avalúos practicados.

5. Bienes de patrimonio histórico, artístico y cultural

Las políticas contables utilizadas para esta clase de activos incorporan los criterios es-tablecidos en las normas internacionales de contabilidad del sector público (NICSP o IPSAS por sus siglas en inglés), que aplican a las entidades del sector público. De acuer-do a la NIC SP 17, se considera que los bienes de patrimonio histórico se clasifican en dos categorías teniendo en cuenta su uso: bienes que se utilizan en las actividades

7 Estos activos intangibles excluyen los gastos incurridos en la fase de investigación y los gastos de capacitación que no son objeto de capitalización según las NIIF.


de la entidad (uso operacional) y bienes cuyo potencial de servicio se limita a las ca-racterísticas propias del bien (uso no operacional).

En consecuencia, se procedió a revisar el costo de adquisición y su existencia física, generándose un ajuste negativo por valor de $15.859.864 miles8 en la colección bibliográfica, correspondiente a elementos, principalmente de la hemeroteca, ya que no fue posible revisar su costo de adquisición, dada la conformación de las coleccio-nes de la biblioteca por más de cincuenta años y a que no existen todos los registros históricos de la compra. Aunque los elementos existen físicamente no tienen un costo fiable para NIIF, por lo que se valorizaron para efectos de control a $1.

Adicionalmente, bajo PCGA se venía aplicando una metodología para actuali-zar el valor de los bienes de arte y cultura en los estados financieros, cuyo resultado acumulado al término de 2013 era de $514.896.547 miles, monto que se dio de baja, tanto del rubro “valorización de bienes de arte y cultura” dentro de los activos de la entidad, como de su contrapartida en el superávit de patrimonio, considerando que estos bienes se miden al costo histórico.

6. Plan de beneficios definidos (pensiones) y otros beneficios a empleados

Bajo el enfoque de las NIIF los pasivos del Banco por beneficios a empleados, tanto posempleo (pensiones de jubilación) como los de largo plazo (quinquenio y bonifica-ción retiro veinte años) se reconocen a valor presente, utilizando técnicas actuariales, mediante el método de la unidad de crédito proyectada, deduciendo el valor razona-ble de los activos del plan del valor presente de la obligación por beneficios definidos para determinar el déficit o superávit. Para los beneficios a largo plazo se reconoce la obligación de manera gradual, mediante un cálculo actuarial simplificado.

Teniendo en cuenta las anteriores políticas contables, se contrató la elaboración de cálculos actuariales para los beneficios posempleo y otro simplificado para los be-neficios a largo plazo que incluyeran las variables y conceptos señalados por NIIF, con los siguientes impactos financieros:

Concepto Saldo NIIF Saldo PCGA AjusteA. Pasivo actuarial 2.517.355.249 1.363.617.906 1.153.737.343 Pensiones de jubilación 1.440.918.929 1.363.617.906 77.301.023 Servicio médico 1.046.267.217 - 1.046.267.217 Auxilio educacional 30.169.103 - 30.169.103 B. Activos del plan 1.426.534.468 - - Derechos en fideicomiso 1.426.534.468 - - C. (Déficit) superávit del plan B-A (1.090.820.781) (1.363.617.906) 272.797.125

Los beneficios a empleados a corto y largo plazo crecen $10.123.290 miles (20,7%) con NIIF, al pasar de $48.795.374 miles a $58.918.664 miles, que se explica por el reco-nocimiento de los beneficios a largo plazo (quinquenio y bonificación por retiro veinte años) de manera gradual desde el inicio de la vida laboral de los empleados.

8 Producto de la comprobación de la existencia física, incluye un ajuste por valor de $375.212 miles de elemen-tos de la colección bibliográfica extraviados.


7. Otros activos, otros pasivos y cuentas por pagar

El rubro “Otros activos” incluye principalmente el valor facial de la moneda metálica en caja, y el rubro “Cuentas por pagar y otros pasivos” contiene su contrapartida (in-gresos diferidos) por $34.807.925 miles.

El principal ajuste en estos dos rubros se relaciona con la reclasificación de los $34.807.925 miles, tanto de la moneda metálica en caja (otros activos), como de los ingresos diferidos por la emisión de la moneda metálica (otros pasivos), por no cum-plir con los requisitos para el reconocimiento de instrumentos financieros. Este pro-cedimiento es consistente con el de billetes, pues las especies monetarias emitidas por el banco central y en poder de este (en caja) no representan activos de la entidad. No obstante lo anterior, se mantiene el control contable del valor facial de las especies monetarias.

8. Patrimonio

El efecto neto de los ajustes resultantes de la aplicación por primera vez del nuevo marco contable basado en NIIF y la corrección de errores derivados de la elaboración del estado de situación financiera de apertura (ESFA) explicados anteriormente, re-ducen el patrimonio del Banco en $1.543.717.658 miles. De esta manera, la cuenta re-sultados acumulados por la convergencia a NIIF es de $179.554.933 miles (ajustes por convergencia $165.529.283 miles y corrección de errores $14.025.650 miles), y otros componentes del patrimonio disminuyen $1.364.162.725 miles, según se muestra en la siguiente conciliación entre el saldo del patrimonio bajo PCGA y el saldo bajo NIIF:

Ajustes convergencia

NIIF

Corrección de errores

Ajuste otros componentes patrimonio

TOTAL

SALDO PATRIMONIO SEGÚN PCGA 10.475.912.663

Beneficios a empleados (1.166.273.056) - - (1.166.273.056)Superávit valorización de inmuebles y bienes de arte y cultura

- - (1.196.304.463) (1.196.304.463)

Propiedad, planta y equipo 845.392.384 - 845.392.384 Donaciones recibidas en bienes de arte y cultura 167.858.262 - (167.858.262) -

Bienes de patrimonio de arte y cultura (15.859.864) - - (15.859.864)

Activos intangibles 8.006.433 - - 8.006.433 Cargos diferidos (1.604.402) - - (1.604.402)Inventarios (498.701) (14.661.933) - (15.160.634)Provisiones y contingencias (1.650.772) - - (1.650.772)Otros conceptos (neto) (899.567) 636.283 - (263.284)Total ajustes (165.529.283) (14.025.650) (1.364.162.725) (1.543.717.658)SALDO PATRIMONIO SEGÚN NIIF 8.932.195.005


Año de transición

5.3. Estado de resultado año de transición (2014)

El resultado (pérdida) del período bajo NIIF presentó una variación favorable de $26.059.270 miles frente al resultado de PCGA, pasando de ($120.286.284 miles) a ($94.227.014 miles) en NIIF. A continuación se presenta la conciliación del estado de resultados con corte al 31 de diciembre de 2014.

Conciliación de resultado del ejercicio (miles de pesos)

Concepto Referencia ValorResultado bajo PCGA (1) (120.286.284)Otros ingresos a (75.466.358)Gastos en la administración de reservas internacionales b (53.792)Diferencias en cambio b (26.938)Costos de emisión y distribución de especies monetarias b 17.630.229 Beneficios y gastos de empleados c 97.579.845 Gastos generales d (15.661.207)Deterioro, depreciaciones y amortizaciones e 17.350.020 Otros gastos f (15.292.529)Resultado bajo NIIF (94.227.014)

(1) La pérdida por $1.166.203.776 bajo PCGA anteriores se ajusta por el cambio en la política contable del trata-miento del diferencial cambiario (Decreto 2386 del 11/Dic/2015) por valor de $1.045.917.492 que se trasladó al superávit.

a. Los otros ingresos presentaron una variación negativa entre PCGA y NIIF por valor de $75.466.358 miles, que se explica principalmente por:

El ingreso por venta de plata y platino registra un incremento de $15.100.135 miles sin efecto en el PyG, pues bajo las políticas contables vigentes hasta 2014 (PCGA) se reflejaba en esta cuenta la utilidad neta en la venta de estos metales, mientras bajo NIIF registra por separado el monto de la venta en los ingresos, y el costo de la misma en los egresos.

Los rendimientos del portafolio de jubilación por $91.204.399 miles que figuraban en los ingresos bajo PCGA, ahora bajo NIIF, para efectos de determinar el inte-rés neto de los beneficios posempleo (pensiones de jubilación), se muestran de manera neta en los gastos del período, asunto que se analiza más adelante.

b. Costos de emisión y distribución de las especies monetarias. Con las políticas conta-bles bajo PCGA anteriores, el costo de producción de la moneda metálica emitida y puesta en circulación se determinaba bajo el supuesto de que para atender la demanda al público se utiliza en primera instancia la moneda metálica usada, lo que condujo a una subestimación del cargo a PyG y una sobrestimación de los inventarios. Esta situación se ajustó en el ESFA (balance de apertura) con corte al 1 de enero de 2014 con efecto en el patrimonio. Sin embargo, por tratarse de un error, esta modificación afectó el PyG de la contabilidad oficial hasta 2014 (PCGA) en $17.630.229 miles.


c. Beneficios y gastos de empleados presentan una variación de $97.579.845 miles, pa-san de $439.053.328 miles en PCGA a $341.473.483 miles en NIIF, originada en:

El interés neto por beneficios posempleo (pensiones de jubilación) refleja el costo financiero del plan de beneficios: pensiones, servicio médico y auxilio educacio-nal, deducido con los rendimientos de los activos del plan (que bajo PCGA an-teriores se reflejaban en el rubro de otros ingresos). Al término de 2014 asciende a $70.726.204 miles, que frente a los $166.829.702 miles bajo PCGA anteriores, presenta una disminución de $96.103.498 miles.

Los gastos y beneficios a empleados a corto plazo se incrementan por los servicios temporales y capacitación, que con la aplicación de las políticas contables bajo NIIF, no todos los conceptos son susceptibles de capitalizar en el montaje de una máquina o en la construcción de un proyecto informático. Por otra parte, los beneficios a largo plazo, conformados por la bonificación por retiro veinte años y el quinquenio, se reconocen bajo NIIF de manera gradual desde la vinculación del empleado, a través de un cálculo actuarial simplificado. Se presenta una dis-minución en el gasto por un valor total de $2.915.979 miles, como consecuencia de las nuevas mediciones, resultado de la aplicación de las técnicas actuariales.

d. El incremento que se observa en los gastos generales por valor de $15.661.207 mi-les, se compensa en parte con la reducción de $17.350.020 miles que se refleja en el rubro de deterioro, depreciaciones y amortizaciones, ocasionado fundamental-mente en que el mantenimiento y soporte de software se registraba con PCGA en el rubro de amortizaciones, y ahora bajo NIIF en los gastos generales.

Adicionalmente, la depreciación de los inmuebles se incrementa con las nuevas políticas contables bajo NIIF, considerando el incremento del costo de los mis-mos, derivada de los avalúos técnicos practicados, a pesar de que su vida útil se extendió; mientras que la depreciación de la maquinaria, muebles y equipo se reduce, principalmente por el aumento en la vida útil.

e. El rubro Otros gastos presenta un incremento de $14.620.308 miles, originado prin-cipalmente en los costos de venta de plata y platino, que como se explicó en el rubro de otros ingresos, bajo las políticas contables vigentes hasta 2014 (PCGA) reflejaba de manera neta la utilidad en venta de estos metales, mientras que bajo NIIF registra por separado el monto de la venta en los ingresos, y el costo de la misma en los egresos.

5.3.1. Conciliación del patrimonio año de transición (2014)

Al finalizar el año de transición el patrimonio del Banco se redujo en $1.657.448.394 miles (5,2%), pasando de $31.930.487.844 miles determinados con las políticas con-tables anteriores (PCGA) a $30.273.039.450 miles bajo NIIF, de acuerdo con el detalle que se presenta en la siguiente conciliación:


Componentes del patrimonio Subtotal TotalPatrimonio según PCGA anteriores 31.930.487.844 Resultados acumulados proceso de convergencia a NIIF (153.495.663)

ESFA al 1 de enero de 2014 (179.554.933)Año transición - 2014 26.059.270

Superávit (1.491.814.389)Valorización PPyE y bienes de arte y cultura (1.322.666.707)Donaciones (169.147.682)

Otros resultados integrales (12.138.342)Ganancias y pérdidas actuariales 1.783.857 Fluctuación rendimientos activos plan de beneficios posempleo (13.922.199)

Patrimonio según NIIF 30.273.039.450

Los resultados acumulados por el proceso de convergencia a NIIF corresponden por una parte al efecto patrimonial de los ajustes realizados producto de la elabora-ción del estado situación financiera de apertura (ESFA) con corte al 1 de enero de 2014, en cuantía de $179.554.933 miles, cuya explicación está contenida en el nume-ral 5.2.1 anterior. Por otra parte, los resultados en el año de transición produjeron una diferencia positiva de $26.059.270 miles, descrita en el numeral 5.3.

La reducción del superávit de patrimonio, obedece a: i) la reversión de la valo-rización de PPyE (inmuebles) y bienes de arte y cultura por valor de ($1.322.666.707 miles), que se tenía implementada bajo PCGA anteriores, y ii) la eliminación del su-perávit por donaciones ($169.147.682 miles) que bajo NIIF representan ingresos del período.

Las NIIF permiten que tanto las diferencias por la volatilidad del mercado en la valoración de los activos del plan de beneficios definidos (pensiones de jubilación), como las variaciones en los supuestos de los cálculos actuariales por cambios en las variables demográficas y financieras (variables exógenas al Banco) se registren mientras se realizan bajo el concepto Otros resultados integrales, partida que sumó $12.138.342 miles como un déficit del patrimonio.

III. Notas específicas del período

Nota 6Activos de reservas internacionales

Los instrumentos financieros que conforman las reservas internacionales se clasifican en la categoría al valor razonable (negociables) con cambios en resultados9.

A diciembre 31 de 2015 las reservas internacionales ascienden a $157.320.343.101 miles, presentando un aumento frente a diciembre 31 de 2014 de $37.247.513.944 mi-les, donde ascendían a $120.072.829.157 miles, originado principalmente en el mayor valor en términos de pesos del stock de las reservas, ocasionado por la devaluación del peso frente al dólar.

Los principales rubros que conforman las reservas internacionales son:

9 El ajuste de cambio se registra en el patrimonio (artículo 1.º del Decreto 2386 de 2015).


Nota 6AEfectivo

Incluye el efectivo de disponibilidad inmediata sin ninguna restricción que hace parte de las reservas internacionales, conformado por los saldos en bancos del exterior y las especies extranjeras depositadas en las bóvedas del Banco (caja), las cuales son utili-zadas para atender las operaciones originadas en desarrollo de las funciones propias del Banco.

Nota 6BPortafolio de inversiones en administración directa y externa

Los rubros más importantes de las reservas internacionales corresponden a los por-tafolios en administración directa y externa, cuyos criterios de administración son seguridad, liquidez y rentabilidad. Obedeciendo estos criterios y con el objeto de velar por el cumplimiento en el pago de las obligaciones externas del país, las inversiones de las reservas están invertidas en activos financieros con un amplio mercado secundario y parte de ellas se mantiene como capital de trabajo, garantizando su disponibilidad inmediata.

Los saldos del portafolio de las reservas internacionales al cierre del período fueron los siguientes:

Inversiones de las reservas internacionales(millones de pesos)

Vencimientos 2015 2014 Hasta 12 meses Más de 12 meses Diciembre 31 Diciembre 31 Enero 1 (a) (b) (a) + (b)

Portafolio en administración directa 86.819.398.647 22.327.416.297 109.146.814.944 86.285.881.581 65.770.304.322 Inversiones 77.653.085.724 22.327.416.297 99.980.502.021 82.512.756.342 63.211.641.440

Acuerdos de recompra 3.089.660.966 - 3.089.660.966 4.680.620.447 3.279.851.393 Fondo de Mercado Monetario y STIF 1.818.419.112 - 1.818.419.112 1.397.899.930 1.321.353.899 Inversiones fondos del BIS 950.564.557 - 950.564.557 - - Inversiones overnigth 9.590.136 - 9.590.136 7.177.380 5.780.490 Certificados de depósito - - - - 30.833.080 Papeles a descuento - - - 995.002.007 1.180.805.507 Bonos 71.777.750.617 22.327.416.297 94.105.166.914 75.428.050.929 57.388.442.215 Efectivo - contratos a futuro 7.100.336 - 7.100.336 4.005.649 4.574.856

Cuentas por cobrar en venta de inversiones

9.152.311.588 - 9.152.311.588 3.765.503.296 2.555.572.676

Contratos forward favorables 14.001.335 - 14.001.335 7.621.943 3.090.206 Portafolio en administración externa 12.686.568.483 29.161.092.055 41.847.660.538 28.009.022.915 18.966.089.178

Golman Sachs Asset Management 3.475.958.795 3.336.732.345 6.812.691.140 5.194.302.429 4.525.844.156 Efectivo 14.556.239 - 14.556.239 144.388.794 1.151.923.457 Fondo de Mercado Monetario y STIF 499.041.493 - 499.041.493 - - Papeles a descuento - - - 702.664.398 247.129.111 Bonos 2.962.255.134 3.336.732.345 6.298.987.479 4.347.234.136 3.126.791.588 Cuentas por cobrar en venta de inversiones

105.929 - 105.929 15.101 -

Deutsche Asset Management Internacional

1.631.024.654 4.054.208.748 5.685.233.402 5.217.974.409 3.093.579.822

Efectivo 4.708.130 - 4.708.130 314.833.217 44.198.088 Fondo de Mercado Monetario y STIF 11.731.395 - 11.731.395 - -


Inversiones de las reservas internacionales (continuación)(millones de pesos)

Vencimientos 2015 2014 Hasta 12 meses Más de 12 meses Diciembre 31 Diciembre 31 Enero 1 (a) (b) (a) + (b)

Contratos forward favorables - - - 1.486.849 103.476 Papeles a descuento 157.463.479 - 157.463.479 1.065.627.027 859.068.794 Bonos 1.457.121.650 4.054.208.748 5.511.330.398 3.788.175.508 2.190.209.464 Cuentas por cobrar en venta de inversiones

- - - 47.851.808 -

Western Asset Management Company Limited

3.135.135.156 4.922.939.215 8.058.074.371 6.140.074.380 3.745.649.595

Efectivo 99.998.021 - 99.998.021 74.406.564 321.716.544 Fondo de Mercado Monetario y STIF 220.595.116 - 220.595.116 - - Contratos forward favorables 6.017.691 - 6.017.691 16.885.390 2.464.348 Papeles a descuento - - - 1.961.438.853 38.494.500 Bonos 2.808.524.328 4.922.939.215 7.731.463.543 4.087.339.565 3.382.974.203 Cuentas por cobrar en venta de inversiones

- - - 4.008 -

Fischer Francis Trees & Watts, Inc 1.686.793.189 5.787.564.120 7.474.357.309 4.349.442.387 2.493.368.541 Efectivo 9.865.137 - 9.865.137 257.604.323 27.233.033 Fondo de Mercado Monetario y STIF 148.401.423 - 148.401.423 - Contratos forward favorables 1.331.188 - 1.331.188 4.911.402 1.037.293 Bonos 914.187.329 5.787.564.120 6.701.751.449 4.086.918.971 2.462.659.383 Cuentas por cobrar en venta de inversiones

613.008.112 - 613.008.112 7.691 2.438.832

UBS Global Asset Management (Americas) Inc

744.645.844 3.817.514.791 4.562.160.635 3.474.173.589 2.482.909.119

Efectivo 52.791.183 - 52.791.183 64.238.970 34.156.367 Fondo de Mercado Monetario y STIF 17.871.359 - 17.871.359 - - Contratos forward favorables 11.177.839 - 11.177.839 4.785.531 1.503.587 Papeles a descuento - - - - 125.243.560 Bonos 662.805.463 3.817.514.791 4.480.320.254 3.405.148.863 2.322.005.605 Cuentas por cobrar en venta de inversiones

- - - 225 -

JP Morgan Asset Management (UK) Limited

765.623.216 3.914.053.720 4.679.676.936 3.633.055.721 2.624.737.945

Efectivo 13.729.041 - 13.729.041 18.234.084 141.078.630Fondo de Mercado Monetario y STIF 13.412.428 - 13.412.428 - - Contratos forward favorables 5.551.229 - 5.551.229 706.242 2.283.114 Papeles a descuento - - - 57.407.613 279.345.156 Bonos 626.754.970 3.914.053.720 4.540.808.690 3.402.727.793 2.202.031.045 Cuentas por cobrar en venta de inversiones

106.175.548 - 106.175.548 153.979.989 -

Pacific Investment Manangent Co. LLC 1.247.387.629 3.328.079.116 4.575.466.745 - - Efectivo 11.169.289 - 11.169.289 - - Fondo de Mercado Monetario y STIF 4.611.551 4.611.551 - - Contratos forward favorables 18.976.037 - 18.976.037 - - Bonos 1.209.922.208 3.328.079.116 4.538.001.324 - - Colaterales recibidos como garantía 2.708.544 - 2.708.544 - -

Total portafolio 99.505.967.130 51.488.508.352 150.994.475.482 114.294.904.496 84.736.393.500

Durante el año 2015 se mantuvo el esquema de delegación de una parte del por-tafolio de inversión de las reservas internacionales en entidades financieras de primer nivel, que administran los portafolios bajo los lineamientos establecidos por el Banco. En efecto, se cuenta con los servicios de siete firmas especializadas: JPMorgan Asset Management (UK) Limited, Western Asset Management Company Limited - Wamco, Deutsche Asset Management International GmbH, Goldman Sachs Asset Management


L. P., Fischer Francis Trees & Watts Inc., UBS Global Asset Management (Americas) Inc, y Pacific Investment Management Co LLC.; las dos primeras están ubicadas en Inglaterra, la tercera en Alemania y las demás en los Estados Unidos. Adicionalmen-te, se invierte en fondos de mercados monetarios administrados por Wamco, JP Mor-gan y el Banco de Pagos Internacionales (BIS)10.

6B-1. Políticas de gestión de riesgos

El Banco no realiza inversiones, operaciones con derivados o posición en divisas con propósitos especulativos. Las políticas de gestión de riesgo crediticio, de mercado, cambiario y de liquidez, son fijadas por el Comité de Reservas Internacionales del Banco de la República.

Composición del portafolio

Los recursos del portafolio de inversión de las reservas internacionales se distribuyen en tres tramos: i) un tramo de corto plazo con un horizonte de inversión de un (1)año; ii) un tramo de mediano plazo con un horizonte de inversión de tres (3) años, y iii) el oro. El oro se incorpora como activo elegible dentro de la estimación del índice de referencia de los dos tramos.

El tramo de corto plazo es la suma de capital de trabajo y el portafolio pasivo; el capital de trabajo está denominado exclusivamente en dólares, es administrado direc-tamente por el Banco de la República y tiene como propósito cubrir las necesidades inmediatas de liquidez. Una parte del tramo de mediano plazo es administrado por el Banco y otra por administradores externos especializados en portafolios.

Al igual que la gran mayoría de los bancos centrales del mundo, el Banco de la República define un portafolio teórico o índice de referencia para el portafolio de inversión de las reservas, que cumple con ciertas características en cuanto a composi-ción cambiaria y medidas de riesgo estimadas (ex ante). Este índice sirve como marco de referencia para medir la gestión de cada uno de los portafolios.

Riesgo de liquidez

El control de riesgo de liquidez se ejerce de dos formas: i) un esquema de tramos, y ii) requisitos de liquidez individuales para las inversiones permitidas. Con respecto al esquema de tramos, durante todo el año el Banco mantuvo siempre suficiente liquidez para enfrentar posibles contingencias con las inversiones disponibles en el capital de trabajo. Así mismo, el Banco mantuvo la política de invertir principalmente en pa-peles negociables con amplio mercado secundario, con montos mínimos de emisión considerables y donde la inversión no represente más de un 10% del monto total emi-tido para los títulos con vencimiento de largo plazo. La clasificación de las inversiones

10 Los fondos administrados por el BIS tienen como propósito hacer inversiones en activos apropiados para las reservas internacionales mundiales, es un esfuerzo cooperativo entre diferentes países y solamente tienen acceso a ellos los bancos centrales y entidades multilaterales. Al cierre de 2015 el Banco de la República tenía participación en tres fondos del BIS, uno de ellos maneja inversiones en bonos atados a la inflación emitidos por el Gobierno de los Estados Unidos, el fondo de inversiones en bonos emitidos por el Gobierno y el Banco Central de China, y el fondo de Corea-KRW.


de las reservas internacionales a menos de doce meses y más de doce meses se puede observar en la nota 6B, composición del portafolio de las inversiones internacionales.

Riesgo crediticio

La distribución del riesgo crediticio refleja el criterio de seguridad con que se admi-nistra el portafolio de inversión de las reservas internacionales. Para determinar el grado de seguridad en los diferentes emisores, el Banco de la República utiliza las calificaciones asignadas por las agencias internacionales Standard & Poor’s, Fitch Ra-tings y Moody’s Investors Service, así: AAA (extremadamente fuerte capacidad de cumplimiento), AA (muy fuerte capacidad de pago), A (fuerte capacidad de pago).

Las reservas se invierten principalmente en títulos emitidos por gobiernos y sus agencias, organismos internacionales, autoridades locales, corporativas y en entida-des financieras. La calificación crediticia mínima requerida para estas inversiones es A- para gobiernos, sus agencias y organismos internacionales y A+ para las autorida-des locales, corporativas y entidades financieras.

Las contrapartes para hacer operaciones forward de divisas deben tener una calificación mínima de A- cuando tales contrapartes cuentan con contrato ISDA aprobado por el Banco y A+ cuando no cuentan con contrato ISDA aprobado por el Banco. La calificación mínima para contrapartes de TBA es A. Las operaciones tienen plazos cortos y cupos en monto agregado, con el fin de limitar la exposición crediticia.

El Banco de la República eximió al bono Resolution Funding Corporation (bono Refco) y a las obligaciones del Banco de Pagos Internacionales de cumplir con los re-quisitos de calificación crediticia, por lo cual estas inversiones se presentan como no calificadas (NR por sus siglas en inglés) en el reporte de calificación crediticia.

Teniendo en cuenta que el Banco valora sus inversiones diariamente a precios de mercado, para medir la exposición del riesgo crediticio se utiliza el valor de merca-do de las mismas, incluso para los contratos forward de tipos de cambio.

Frente al riesgo crediticio, igualmente se determinó que con base en las políticas y lineamientos que actualmente aplica el Banco no es necesario realizar ajustes de riesgo de crédito (CVA) a las operaciones de inversión en el exterior, tales como com-pra y venta de divisas (forex) y de compra de forward sobre títulos debido a: (i) que el plazo promedio sobre el cual se realizan estas operaciones es inferior a dos meses, por lo que el impacto del ajuste en el valor de mercado, si fuera necesario, no sería repre-sentativo, y (ii) que para realizar la valoración de los instrumentos mencionados, en la mayoría de los casos, ya se entienden por ajustadas las tasas de interés utilizadas en el cálculo del valor razonable. Adicionalmente, las entidades utilizadas por el Banco de la República como contrapartes cuentan con calificaciones crediticias altas, por lo que el riesgo de crédito es mínimo.

Por último, se considera que el ajuste débito por riesgo de crédito (DVA) no aplica en especial para este tipo de operaciones por cuanto se considera que el riesgo de crédito propio del Banco es mínimo o cercano a cero, dada su condición de banco central.

A continuación se presenta la distribución del portafolio por calificación credi-ticia y la distribución del riesgo por sectores.


Calificación crediticia:

A diciembre 31 de 2015 la distribución del portafolio por calificación crediticia era la siguiente:

Exposición crediticia del portafolio por calificación(miles de pesos)

Instrumento AAA AA+ AA- AA A+ A- NR Saldo a

dic. 31/15

Activos de reservaAcuerdos de recompra - 3.089.660.966 - - - - - 3.089.660.966

Papeles a descuento - - 157.463.479 - - - - 157.463.479 Bonos 118.891.299.603 8.602.750.459 3.369.349.316 952.809.024 1.959.898.059 131.723.592 - 133.907.830.053 Fondo de Mercado Monetario BIS - 324.627.735 305.653.602 - 320.283.219 - - 950.564.556

Fondo de Mercado Monetario y STIF 2.734.083.875 - - - - - - 2.734.083.875

Inversiones overnigth - - - - - 9.590.136 - 9.590.136

Efectivo 121.899.797 - - - - - - 121.899.797 Depósitos en efectivo - futuros - - - - 46.218.022 45.799.481 77 92.017.580

Contratos forward favorables 535.214 771.095 26.900.728 - 11.572.901 17.275.381 - 57.055.319

Cuentas por cobrar en venta de inversiones e intereses

9.870.282.615 1.318.562 - - - - - 9.871.601.177

Colaterales entregados como garantía

- - - - - - 2.708.544 2.708.544

Total 131.618.101.104 12.019.128.817 3.859.367.125 952.809.024 2.337.972.201 204.388.590 2.708.621 150.994.475.482

Distribución del riesgo 87,2% 8,0% 2,6% 0,6% 1,5% 0,1% 0,0% 100,0%



Instrumento AAA AA+ AA- AA A+ A- NR Saldo a dic. 31/14

Activos de reservaAcuerdos de recompra - 4.680.620.446 - - - - - 4.680.620.446

Papeles a descuento 298.982.107 2.740.616.300 956.858.300 588.345.600 197.337.591 - - 4.782.139.898 Bonos 11.860.754.900 82.088.015.200 1.583.637.900 1.054.925.600 1.823.971.465 50.318.300 83.972.400 98.545.595.765 Fondo de Mercado Monetario 1.024.815.400 248.112.100 - - 124.972.430 - - 1.397.899.930


Efectivo 811.393.100 - - - - - 811.393.100 Depósitos en efectivo - futuros - - - - 53.838.900 12.479.600 - 66.318.500

Contratos forward favorables - - 15.152.700 - 16.034.656 5.210.000 - 36.397.356


645.051.840 3.274.461.081 - - 47.849.200 - - 3.967.362.121

Total 14.640.997.347 93.031.825.127 2.555.648.900 1.643.271.200 2.264.004.242 75.185.280 83.972.400 114.294.904.496



A enero 1 de 2014 la distribución del portafolio por calificación crediticia era la siguiente:


Instrumento AAA AA+ AA- AA A+ A- NR Saldo a enero 1/14

Activos de reservaAcuerdos de recompra 3.279.851.393 - - - - - - 3.279.851.393

Papeles a descuento 581.694.515 988.788.617 652.995.056 252.365.238 254.243.202 - - 2.730.086.628 Bonos 8.839.669.288 62.359.726.472 647.355.811 619.795.376 554.643.661 - 53.922.894 73.075.113.502 Fondo de Mercado Monetario 1.122.499.676 198.854.223 - - - - - 1.321.353.899


Certificados de depósito - - - - 30.833.080 - - 30.833.080

Efectivo 1.671.022.318 - - - 44.226.897 5.056.904 - 1.720.306.119 Depósitos en efectivo - futuros - - - - 4.574.856 - - 4.574.856

Contratos forward favorables - - 8.345.870 - 2.002.773 133.382 - 10.482.025


648.407.283 1.909.604.225 - - - - - 2.558.011.508

Total 16.143.144.473 65.456.973.537 1.308.696.737 872.160.614 890.524.469 10.970.776 53.922.894 84.736.393.500


Distribución del riesgo por sector

A diciembre 31 de 2015 la distribución del riesgo por sectores era la siguiente:

Exposición crediticia del portafolio por sectores(miles de pesos)

Instrumento Corporativo Gobierno Cuasi- Gobierno Hipotecas Forex Efectivo /

OtrosSaldo a

dic. 31/15Activos de reserva

Acuerdos de recompra 3.089.660.966 - - - - - 3.089.660.966

Papeles a descuento 157.463.479 - - - - - 157.463.479 Bonos 2.629.744.921 120.614.324.691 7.733.741.306 2.930.019.135 - - 133.907.830.053 Fondo de Mercado Monetario BIS - 950.564.556 - - - - 950.564.556

Fondo de mercado monetario y STIF - - 2.734.083.875 - - - 2.734.083.875

Inversiones overnigth 9.590.136 - - - - - 9.590.136

Efectivo - 121.899.796 - - - - 121.899.796 Depósitos en efectivo - futuros 92.017.504 - - - - 77 92.017.581

Contratos forward favorables - - 535.214 771.095 55.749.010 - 57.055.319


- 9.870.282.615 - 1.318.562 - - 9.871.601.177


- - - - - 2.708.544 2.708.544

Total 5.978.477.006 131.557.071.658 10.468.360.395 2.932.108.792 55.749.010 2.708.621 150.994.475.482

Distribución del riesgo 4% 87% 7% 2% 0% 0% 100%




Instrumento Corporativo Gobierno Cuasi- Gobierno Hipotecas Forex Saldo a


Acuerdos de recompra - 4.680.620.446 - - - 4.680.620.446 Papeles a descuento 838.435.170 1.886.931.354 2.056.773.374 - - 4.782.139.898 Bonos 1.865.264.777 89.541.258.956 6.155.743.442 983.328.590 - 98.545.595.765 Fondo de Mercado Monetario - 541.303.787 856.596.143 - - 1.397.899.930

Inversiones overnigth 7.177.380 - - - - 7.177.380 Efectivo - 811.393.100 - - - 811.393.100 Depósitos en efectivo - futuros 66.318.500 - - - - 66.318.500

Contratos forward favorables - - - 7.101.057 29.296.299 36.397.356

Cuentas por cobrar en venta de inversiones 47.849.200 3.919.489.964 16.721 6.236 - 3.967.362.121

Total 2.825.045.027 101.380.997.607 9.069.129.680 990.435.883 29.296.299 114.294.904.496

Distribución del riesgo 2,5% 88,7% 7,9% 0,9% 0,0% 100,0%

A enero 1 de 2014 la distribución del riesgo por sectores era la siguiente:


Instrumento Corporativo Gobierno Cuasi- Gobierno Hipotecas Forex Saldo a

enero 1/14Activos de reserva

Acuerdos de recompra - 3.279.851.393 - - - 3.279.851.393 Papeles a descuento 880.263.644 385.365.275 1.464.457.709 - - 2.730.086.628 Bonos 897.375.413 68.040.575.567 3.286.466.612 850.695.910 - 73.075.113.502 Fondo de Mercado Monetario

- 1.321.353.899 - - - 1.321.353.899

Inversiones overnigth 5.780.490 - - - - 5.780.490 Certificados de depósito 30.833.080 - - - - 30.833.080 Efectivo 49.283.801 1.671.022.318 - - - 1.720.306.119 Depósitos en efectivo - futuros

4.574.856 - - - - 4.574.856

Contratos forward favorables

- - - 138.284 10.343.741 10.482.025


- 2.555.572.676 - 2.438.832 - 2.558.011.508

Total 1.868.111.284 77.253.741.128 4.750.924.321 853.273.026 10.343.741 84.736.393.500


Riesgo de mercado

El principal indicador con el que se mide el riesgo de mercado de un portafolio de renta fija es la duración efectiva; con esta medida se establece la sensibilidad al cambio en el precio de un activo ante cambios paralelos en la curva de rendimientos conside-rando el efecto de las opciones implícitas en los títulos. El Banco de la República man-tiene la duración del portafolio donde se invierten los recursos de las reservas interna-cionales en niveles bajos para mantener este riesgo controlado. Al 31 de diciembre de


2015, la duración efectiva del portafolio de inversión11 era de 1,1, lo cual significa que el valor de las reservas podría reducirse 1,1% frente a un aumento uniforme de 1% en las tasas de todos los bonos que componen el portafolio. A 31 de diciembre de 2014 era de 0,67, lo cual refleja una baja volatilidad promedio de los precios de los títulos en los que se invierte. Como parte de la gestión de riesgo de mercado que realiza el Banco, también monitorea medidas de sensibilidad ante cambios en la pendiente y curvatura de la estructura a término de las tasas de interés.

En las reservas internacionales, el riesgo de mercado se materializa cuando las tasas de interés de los principales mercados financieros mundiales aumentan como consecuencia de que los precios de los instrumentos de renta fija disminuyen. En contraposición, cuando las tasas de interés internacionales disminuyen, las reservas se valorizan.

Principales indicadores de riesgo de mercado

Duración del portafolio

La duración es una medida de la sensibilidad de un portafolio a cambios en las tasas de interés y se define como el cambio porcentual aproximado en el valor del portafolio por un cambio de 1% en las tasas de interés, considerando que todas las otras variables permanecen constantes.

Con respecto al año anterior, la duración efectiva del portafolio de inversión aumentó, lo que quiere decir que la sensibilidad a movimientos de las tasas de interés es más alta. Lo anterior, como resultado de la separación del portafolio de inversión en dos tramos, uno de corto plazo y otro de mediano plazo (a diciembre 31 de 2014 solo existía el tramo de corto plazo). El tramo de inversión de mediano plazo tiene un horizonte de inversión más largo y la duración de su índice de referencia es más alta, lo que se traduce en una mayor duración en el portafolio de inversión.

El siguiente cuadro resume el posible impacto sobre el valor total del portafolio de los cambios en las tasas de interés:

Indicador de riesgo del mercadoDuración del portafolio

Concepto2015 2014

Diciembre 31porcentaje de cambio

Diciembre 31 porcentaje de cambio

Cambio en las tasas de interés +1 -1 +1 -1Cambio porcentual en el valor de mercado -1,1 +1,1 -0,67 +0,67

Equivalente en dólares (476.051.731,50) 476.051.731,50 (294.802.181,78) 294.802.181,78

Para efectos del cálculo de la duración del portafolio de inversión se excluyen el oro, el nivel de capital de trabajo y las inversiones en el fondo del BIS.

Riesgo cambiario

Para facilitar los pagos del país en el exterior, la composición cambiaria del tramo de corto plazo de las reservas se determina con base en un ejercicio que minimiza las diferencias frente al comportamiento del índice de egresos de la balanza de pagos,

11 Excluye el oro y los portafolios KDT, BIS China, BIS Corea y BIS TIPS.


para la determinación del índice del tramo de mediano plazo se utiliza el dólar esta-dounidense como numerario.

Las reservas internacionales se valoran en dólares de los Estados Unidos. Esto significa que las inversiones en otras monedas se convierten a dólares estadouniden-ses a las tasas de cambio vigentes en el mercado, lo que implica que el valor del por-tafolio expresado en dólares puede reducirse si las monedas en las que se invierte se deprecian frente a tal divisa.

El Banco mantiene límites estrictos sobre las desviaciones cambiarias frente al índice de referencia en los portafolios, limitando las inversiones además a monedas con mercados líquidos dentro de los mercados internacionales.

A diciembre 31 de 2015 la composición cambiaria del portafolio total era la siguiente:

Exposición cambiaria del portafolio por moneda(miles de pesos)

Instrumento Dólar esta-dounidense

Dólar canadiense

Dólar australiano

Libra esterlina Otras Saldo a


Acuerdos de recompra 3.089.660.966 - - - - 3.089.660.966 Papeles a descuento 157.463.479 - - - - 157.463.479 Bonos 118.127.085.392 3.573.253.866 7.316.998.960 1.179.533.387 3.710.958.448 133.907.830.053 Fondo de Mercado Monetario BIS

324.627.734 - - - 625.936.822 950.564.556

Fondo de Mercado Monetario y STIF

2.734.083.875 - - - - 2.734.083.875

Inversiones overnigth 9.590.136 - - - - 9.590.136 Efectivo 399.427 8.763.633 35.208.561 53.171.809 24.356.367 121.899.797 Depósitos en efectivo - futuros 34.611.592 8.356.917 17.359.997 6.728.645 24.960.429 92.017.580 Contratos forward favorables 771.095 38.295.685 1.430.771 1.527.909 15.029.859 57.055.319


9.871.601.177 - - - - 9.871.601.177


2.708.544 - - - - 2.708.544

Total 134.352.603.417 3.628.670.101 7.370.998.289 1.240.961.750 4.401.241.925 150.994.475.482





Dólar canadiense

Dólar australiano

Libra esterlina Otras Saldo a


Acuerdos de recompra 4.680.620.446 - - - - 4.680.620.446 Papeles a descuento 4.782.139.898 - - - - 4.782.139.898 Bonos 85.373.087.744 4.888.717.467 4.133.073.150 1.963.769.515 2.186.947.889 98.545.595.765 Fondo de Mercado Monetario 1.397.899.930 - - - - 1.397.899.930 Inversiones overnigth 7.177.380 - - - - 7.177.380 Efectivo 692.336.385 30.397.364 22.627.617 17.218.232 48.813.502 811.393.100 Depósitos en efectivo - futuros 42.494.336 4.888.626 4.778.475 1.069.876 13.087.187 66.318.500 Contratos forward favorables 36.397.356 - - - - 36.397.356 Cuentas por cobrar en venta de inversiones 2.726.147.004 431.493.593 213.547.924 596.168.225 5.375 3.967.362.121

Total 99.738.300.479 5.355.497.050 4.374.027.166 2.578.225.848 2.248.853.953 114.294.904.496



A enero 1 de 2014 la composición cambiaria del portafolio total era la siguiente:



Dólar canadiense

Dólar australiano

Libra Esterlina Otras Saldo a

enero 1/14Activos de reserva

Acuerdos de recompra 3.279.851.393 - - - - 3.279.851.393 Papeles a descuento 2.730.086.628 - - - - 2.730.086.628 Bonos 62.856.868.900 3.673.921.354 3.193.686.158 1.540.485.973 1.810.151.117 73.075.113.502 Fondo de Mercado Monetario 1.321.353.899 - - - - 1.321.353.899 Inversiones overnigth 5.780.490 - - - - 5.780.490 Certificados de depósito 30.833.080 - - - - 30.833.080 Efectivo 1.177.974.730 278.152.726 29.562.740 86.189.532 148.426.391 1.720.306.119 Depósitos en efectivo - futuros 2.298.841 698.178 - 1.486.486 91.351 4.574.856 Contratos forward favorables 10.482.025 - - - - 10.482.025


1.909.604.225 648.407.283 - - - 2.558.011.508

Total 73.325.134.211 4.601.179.541 3.223.248.898 1.628.161.991 1.958.668.859 84.736.393.500


6B-2. Operaciones de derivados

Los lineamientos de inversión permiten el uso de derivados de tasa de interés y de tipos de cambio para el cubrimiento de este tipo de riesgos. Estos derivados tienen un alto nivel de efectividad debido a su bajo costo.

Las operaciones de derivados, realizadas con el fin de administrar el riesgo cambiario sobre el portafolio de inversiones de las reservas internacionales colocado en monedas diferentes al dólar estadounidense, están representadas por contratos forward de compraventa de divisas. La situación de estos contratos favorables y des-favorables, correspondientes al portafolio en administración directa y en administra-ción externa, era la siguiente:

Portafolio en administración directa

A diciembre 31 de 2015 la composición de los contratos forward con posición favora-ble era la siguiente:

Portafolio en administración directaContratos forward favorables

(miles de pesos)

Moneda2015 2014 Variación (A-B)

Diciembre 31 (A)

Diciembre 31 (B) Enero 1 Valor porcentaje

Yenes japoneses - 189.264 671.216 (189.264) -100 Euros 298.260 1.267.400 78.830 (969.140) -76 Libras esterlinas 20.910 82.628 285.210 (61.718) -75 Dólares australianos 943.476 1.828.512 1.176.593 (885.036) -48 Dólares canadienses 10.513.955 - 384.937 10.513.955 0 Franco suizo - 2.414.976 86.919 (2.414.976) -100 Corona sueca - 1.799.239 402.001 (1.799.239) -100 Otras 2.224.734 39.924 4.500 2.184.810 5,472 Neto portafolio 14.001.335 7.621.943 3.090.206 6.379.392 84


A diciembre 31 de 2015 la composición de los contratos forward con posición desfavorable era la siguiente:

Portafolio en administración directaContratos forward desfavorables

(miles de pesos)


Diciembre 31 (A)

Diciembre 31 (B) Enero 1 Valor porcentaje

Yenes japoneses - 579.357 94.038 (579.357) -100 Euros 292.973 1.357.466 95.979 (1.064.493) -78 Libras esterlinas 984.775 253.812 465.358 730.963 288 Dólares australianos 25.316 1.533.678 51.234 (1.508.362) -98 Dólares canadienses 566.169 4.557.635 143.290 (3.991.466) -88 Franco suizo - 1.698.390 4.642 (1.698.390) -100 Corona sueca - 370.807 461.970 (370.807) 100 Otras 3.368.869 8.425 96.671 3.360.444 39,887 Neto portafolio 5.238.102 10.359.570 1.413.182 (5.121.468) -49

* Reclasificado para efectos comparativos

Portafolio en administración externa

A diciembre 31 de 2015 la composición de los contratos forward con posición favora-ble era la siguiente:

Portafolio en administración externaContratos forward favorables

(miles de pesos)


Diciembre 31 (A)

Diciembre 31 (B) Enero 1 Valor Porcentaje

Dólares estadounidenses 771.095 7.101.057 138.284 (6.329.962) NC Yenes japoneses 870.843 563.809 1.868.242 307.034 54 Euros 10.033.858 15.096.313 60.355 (5.062.455) NCLibras esterlinas 1.506.999 327.871 2.302.980 1.179.128 360 Dólares australianos 487.295 2.424.171 1.660.228 (1.936.876) (80)Dólares canadienses 27.781.730 2.038.208 591.432 25.743.522 1263 Franco suizo 575.437 570.041 19.084 5.396 1 Corona sueca 806.790 79.787 376.917 727.003 911 Otras 219.938 574.156 374.296 (354.218) (62)

Neto portafolio 43.053.985 28.775.413 7.391.818 14.278.572 50


A diciembre 31 de 2015 la composición de los contratos forward con posición desfavorable era la siguiente:


Portafolio en administración externaContratos forward desfavorables

(miles de pesos)


Diciembre 31 Diciembre 31 Enero 1 Valor Porcentaje

Dólares estadounidenses 1.512.956 42.357 2.786.691 1.470.599 3.472 Yenes japoneses 2.343.428 1.143.578 317.784 1.199.850 105 Euros 9.411.394 3.520.204 2.882.788 5.891.190 167 Libras esterlinas 4.265.048 1.482.419 736.060 2.782.629 188 Dólares australianos 10.758.516 1.544.469 554.654 9.214.047 597 Dólares canadienses 4.031.963 2.966.756 716.596 1.065.207 36 Franco suizo - 152.924 95.776 (152.924) -100 Corona sueca 525.367 1.389.010 712.224 (863.643) -62 Otras 4.984.294 2.403.782 81.677 2.580.512 107

Neto portafolio 37.832.966 14.645.499 8.884.250 23.187.467 158


Los contratos vigentes al 31 de diciembre de 2015 vencen dentro del primer trimestre de 2016.

Dentro de los instrumentos derivados permitidos se pueden tomar posiciones en contratos a futuros de tasas de interés, con el propósito de administrar el riesgo de los portafolios, ya sea para cubrir exposiciones a riesgos no deseados en los portafo-lios o para la toma eficiente de posiciones en los mercados autorizados. Los contratos autorizados se restringen a contratos de tasas de interés de corto plazo en dólares y euros y a contratos en bonos de gobierno donde el subyacente es un bono de gobierno autorizado dentro de los lineamientos de inversión, tal como se describió en la sec-ción “Riesgo crediticio”.

Los contratos derivados de futuro tienen como objetivo general cubrir riesgos del portafolio de inversión e índices de referencia y no activos específicos del mismo; y como resultado mejorar el desempeño de los portafolios. Estos son administrados a través de un bróker o intermediario, utilizando como garantía un depósito de dinero o en títulos al momento de abrir una posición, el cual debe tener un saldo mínimo; la liquidación se realiza diariamente.

6B-3. Pérdidas crediticias de activos financieros

Durante 2015 ninguno de los emisores de los títulos en los que se invierten las reser-vas internacionales presentó incumplimiento en sus pagos.

Con respecto a los casos reportados desde el 2008, su evolución a la fecha es la siguiente:

Proceso de restructuración de Lehman Brothers Holding Inc12. El Banco de la Repú-blica, tiene la calidad de acreedor reconocido de la Clase 3 de acreedores, dentro del Proceso de Restructuración de Lehman Brothers Holdings Inc. (LBHI), que inició el 15 de septiembre de 2008.

12 El Banco de la República, por intermedio del administrador externo BlackRock Financial Management Inc., in-virtió en un título (Floating rate note / Senior Note) por USD 2,7 millones de Lehman Brothers Holdings Inc. Dicha entidad se encuentra en Proceso de Reestructuración según el capítulo 11 del Código de Quiebras de Estados Unidos (Chapter 11 - Bankruptcy Code) desde el 15 de septiembre de 2008.


En dicho proceso de restructuración, el 6 de diciembre de 2011, el Juez aprobó un Plan de Restructuración, en el cual se estableció que los acreedores de la Clase 3, recibirían un porcentaje de distribución estimado en un 21,1% del valor total de su acreencia.En virtud de lo anterior, el Banco ha recibido ocho (8) pagos por un valor total de USD 1.006.664,20, equivalente a un 37,28% del valor total de su acreencia. En consecuencia, a la fecha, el Banco ha recuperado un porcentaje superior al valor de distribución estimado que fue establecido en el Plan de Restructuración.

Nota 6COro

El oro monetario hace referencia al oro que poseen las autoridades monetarias en calidad de activos de reserva (bancos centrales), se clasifica en la categoría: a valor razonable.

A diciembre 31 de 2015 las existencias de oro monetario eran de $ 375.994.634 miles, equivalentes a 112,4 miles de onzas troy de oro fino, valoradas a $3.346 miles (USD1.062,25 por $ 3.149,47) por onza. La disminución con respecto al año 2014 de $578.982.973 miles se explica principalmente por la venta de 220,5 miles de onzas troy de oro fino y a la disminución del precio de mercado, que pasó de USD1.199,25 por onza en diciembre 31 de 2014 a USD1.062,25 por onza en diciembre 31 de 2015 no obstante la devaluación del peso frente al dólar. La cantidad de onzas troy de oro fino al cierre contable de 2014 era de 333 miles.

Nota 6DFondo Monetario Internacional

Constituye activo de reserva y representa los aportes en DEG efectuados por Colom-bia en el Fondo Monetario Internacional, se clasifican en la categoría a valor razona-ble; el saldo al cierre del período ascendía a:

Fondo Monetario Internacional(miles de pesos)

2015 2014

Diciembre 31 Diciembre 31 Enero 1

Derechos especiales de giro (DEG) 3.118.637.262 2.508.206.564 2.174.350.677 Posición de reserva 1.058.076.492 996.162.386 834.818.074 Total 4.176.713.754 3.504.368.950 3.009.168.751

El saldo del aporte al Fondo Monetario Internacional incluye: las tenencias en derechos especiales de giro (DEG) en el FMI por $3.118.637.262 miles, equivalentes a 715 millones de DEG; y la posición de reserva por $1.058.076.492 miles, equivalentes a 242 millones de DEG.

En conjunto tales activos presentan un aumento en el año de $672.344.803 mi-les, originado principalmente por el efecto de la devaluación del peso frente al dólar por un valor de $866.273.108 miles.


La cuota de participación de Colombia en el Fondo Monetario Internacional al cierre de diciembre 31 de 2015 continúa en 774 millones de DEG, de acuerdo a la última revisión de cuotas realizada por el organismo en el año 1999.

Nota 6EFondo Latinoamericano de Reservas

Constituye activo de reserva y representa los aportes efectuados por Colombia en el Fondo Latinoamericano de Reservas, se clasifican en la categoría a valor razonable; al cierre del año 2015 presentaba un saldo de:

Fondo Latinoamericano de Reservas - FLAR(miles de pesos)

2015 2014


Aportes - FLAR 1.524.212.961 1.154.051.097 927.238.497 Pesos andinos 62.989.400 47.849.200 38.536.600 Total 1.587.202.361 1.201.900.297 965.775.097

El saldo de los aportes en el Fondo Latinoamericano de Reservas (FLAR) inclu-ye: el aporte de capital pagado por USD484 millones, equivalentes a $1.524.212.961 miles, y los pesos andinos asignados por USD20 millones, equivalentes a $62.989.400 miles, para un total de $1.587.202.361 miles al cierre de diciembre 31 de 2015. En conjunto estos activos presentan un aumento de $385.302.064 miles respecto al sal-do del año anterior, originado principalmente por la capitalización de utilidades por USD1,6 millones, equivalentes a $4.051.965 miles, y por efecto de la devaluación del peso frente al dólar.

Nota 6FConvenios internacionales

Representan acuerdos bilaterales entre dos o más países con el ánimo de mantener o incrementar intercambios comerciales, mediante la creación de una línea de crédito destinada para atender el pago de exportaciones e importaciones de bienes y ser-vicios. En la actualidad este rubro está compuesto por el acuerdo de la Asociación Latinoamericana de Integración (Aladi). Su clasificación corresponde a la categoría a valor razonable.

El Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos suscrito por doce (12) bancos cen-trales en el marco de la Aladi se utiliza para la canalización de operaciones comercia-les, las cuales se compensan entre bancos centrales por períodos cuatrimestrales, por medio de un sistema de liquidación neta diferida. La compensación de estos activos y pasivos financieros pretende reflejar los flujos de efectivo futuros esperados de las entidades partícipes en el convenio por la liquidación de dos o más instrumentos financieros separados. Asimismo, las entidades partícipes tienen el derecho a recibir o pagar un único importe y, la intención de hacerlo, posee efectivamente un único activo financiero o pasivo financiero.


Los saldos correspondientes a las exportaciones e importaciones de los países miembros del convenio, al cierre de los períodos 2015 y 2014, eran:

(miles de pesos)

PaísExportaciones Importaciones Exportaciones Importaciones

2015 2014

Argentina 1.234.929 - 4.178.775 379.458 Ecuador 33.288 - 629.182 - Uruguay - - 58.940 -

Venezuela 102.768.258 - 87.214.490 -

Bolivia 751 751 29 -

Brasil - - - -

Perú 13 - - -

Total 104.037.239 751 92.081.416 379.458

Los siguientes eran los saldos netos de las posiciones al 31 de diciembre de 2015 y 2014 de los países miembros con los cuales Colombia tuvo operaciones durante el último cuatrimestre:

(miles de pesos)

PaísSaldos vigentes

2015 2014

Argentina 1.234.929 3.799.317 Ecuador 33.288 629.182 Uruguay - 58.940

Venezuela 102.768.258 87.214.490

Bolivia - 29

Perú 13 -

Total 104.036.488 91.701.958

El siguiente cuadro muestra los saldos al 31 de diciembre de 2015 de los instru-mentos de pago emitidos que potencialmente pueden ser presentados al Banco de la República para su reembolso sobre las negociaciones que finalicen entre exportado-res e importadores:

Saldos a 31 de diciembre de 2015

País Miles de dólaresArgentina 388,2

Bolivia 0,5 Ecuador 20,1 Perú 0,3

Venezuela 16.586,7

Total 16.995,8


Nota 7Otros activos en el exterior

Este rubro lo conforman los instrumentos financieros correspondientes a aportes a organismos y entidades internacionales y otros activos en el exterior, cuya clasifica-ción es la siguiente:

Nota 7AAportes en organismos y entidades internacionales

Los instrumentos financieros que conforman el rubro de aportes en organismos y entidades internacionales se encuentran clasificados en la categoría de inversiones en instrumentos de patrimonio y de deuda, cuyo valor razonable corresponde al costo, en la medida en que el mejor referente de valor razonable de estos activos correspon-de al costo de adquisición ya que estos aportes no son mantenidos para negociar, no tienen un mercado activo, ni instrumentos similares. La porción tanto de los aportes como de los depósitos en moneda nacional está sujeta a mantenimiento de valor para preservar la equivalencia en la divisa pactada, para lo cual se utiliza la TRM calculada el último día hábil del mes.

Los aportes en las diferentes entidades y organismos multilaterales que se rela-cionan a continuación corresponden a la suscripción de cuotas ordenadas hasta di-ciembre de 1993 y a la suscripción de 3.000 acciones en el Banco de Pagos Internacio-nales autorizada por la Ley 1484 de 2011, de acuerdo con los convenios constitutivos con cada organismo. Los saldos que posee el Banco de la República en los organismos y entidades internacionales, por concepto de aportes, se consideran de forma perma-nente, siempre y cuando se mantenga la condición de país miembro.

Aportes en organismos y entidades internacionales(miles de pesos)

2015 2014


Moneda extranjera 1.479.794.877 1.134.261.209 925.218.306 Corporación Andina de Fomento 615.674.142 467.690.043 376.666.363 Banco Interamericano de Desarrollo 400.480.800 304.220.804 245.012.151 Banco de Desarrollo del Caribe 64.507.302 49.236.662 39.819.415 Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento 14.236.119 10.814.310 8.709.586 Asociación Internacional de Fomento 53.937.326 40.972.892 32.998.586 Corporación Interamericana de Inversiones 21.731.343 16.507.974 13.295.127 Corporación Financiera Internacional 22.439.974 17.046.277 13.728.664 Banco de Pagos Internacionales 286.787.871 227.772.247 194.988.414

Moneda nacional 2.315.444.833 1.862.505.891 1.681.606.982 Fondo Monetario Internacional 1.785.304.133 1.459.459.012 1.356.734.362 Banco Interamericano de Desarrollo 400.509.797 304.212.255 244.980.509 Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento 128.125.068 97.328.789 78.386.276 Asociación Internacional de Fomento 1.505.835 1.505.835 1.505.835

Total 3.795.239.710 2.996.767.100 2.606.825.288

El aumento de $798.472.610 miles respecto al saldo del año anterior, correspon-de principalmente al efecto neto de la devaluación del peso con respecto al dólar, la


valuación por nueva paridad del DEG y por las operaciones de venta de DEG a solici-tud del FMI por un valor de 45 millones de DEG, equivalentes a $170.522.613 miles.

Nota 7BOtros activos en el exterior

Las partidas que componen este rubro corresponden a instrumentos financieros que por sus características no es posible clasificar como instrumentos de las reservas inter-nacionales, ni como aportes a organismos internacionales; su clasificación correspon-de a la categoría de costo amortizado. Su saldo se discrimina de la siguiente manera:

Otros activos en el exterior(miles de pesos)

Concepto

Recuperación 2015 2014Hasta 12

meses (a)

Más de 12 meses(b)

Diciembre 31 (a) + (b)

Diciembre 31 Enero 1

Compensaciones pendientes de pago -vencidas- Cuba

- 106.680.125 106.680.125 106.680.124 106.680.124

Depósito no remunerado FMI

- 5.002.230 5.002.230 3.929.965 3.266.555

Otras cuentas por cobrar - 1.250.511 1.250.511 720.281 1.096.063

Convenios reestructurados - 1.173.481 1.173.481 1.173.481 1.173.481

Deterioro - (107.853.606) (107.853.606) (107.853.605) (107.853.605)

Totales - 6.252.741 6.252.741 4.650.246 4.362.618

Las compensaciones de pago vencidas corresponden al saldo de la deuda del con-venio reestructurado con el Banco Nacional de Cuba, el cual presenta mora en el pago de las cuotas de la 7 a la 32, dada su morosidad y conforme a los lineamientos estableci-dos en el capítulo II de la Circular Básica Contable y Financiera 100 de 1995, el Banco clasificó dicha cartera en categoría E y se encuentra totalmente provisionada.

El depósito no remunerado corresponde a un depósito constituido con el Fondo Monetario Internacional a largo plazo, para el manejo del programa de apoyo a los países pobres, y las otras cuentas por cobrar representan valores pendientes de pago por parte de proveedores en el exterior.

Nota 8Efectivo

El efectivo que hace parte de los activos internos del Banco está conformado por los fondos fijos en caja menor y por los depósitos en bancos del país, los cuales no tienen ninguna restricción; y son utilizados para atender las operaciones originadas en desa-rrollo de las funciones propias del Banco en las sucursales y agencias.


Nota 9Operaciones activas de regulación monetaria

Corresponde a los instrumentos financieros representados por las operaciones repo con el sector financiero y el portafolio de inversiones de títulos de deuda pública.

Operaciones de liquidez - Repo

Las operaciones de liquidez se clasifican en la categoría a costo amortizado; están conformadas por las operaciones repo sobre inversiones otorgadas al sector financie-ro de acuerdo con la Resolución Externa 8 de 2013 de la Junta Directiva del Banco de la República, las cuales se otorgaron al cierre de operaciones a una tasa de interés efectiva anual promedio ponderado de 5,75% aplicable para los saldos vigentes al 31 de diciembre de 2015 y de 4,5% para los saldos vigentes al 31 de diciembre de 2014, según se detalla a continuación:

Operaciones repo(miles de pesos)

2015 2014Diciembre 31 Diciembre 31 Enero 1

Bancos 6.740.061.828 6.770.931.401 2.786.491.260 Corporaciones financieras 150.045.900 43.010.519 1.140.199.500

Compañías de financiamiento comercial 10.603.244 16.483.972 31.385.491

Sociedades fiduciarias - 27.906.724 25.004.375

Otras entidades financieras 9.002.754 28.086.767 103.172.052

Total 6.909.713.726 6.886.419.383 4.086.252.678

Las operaciones repo se pueden realizar a un plazo entre uno y noventa días. La totalidad de los saldos pendientes al cierre de diciembre de 2015 registran venci-mientos dentro de los tres (3) días siguientes. Los bancos son las entidades que hacen un mayor uso de estas operaciones repo, representando a diciembre 31 de 2015 el 97,54% (98,32% en 2014) del total de repos otorgados.

Política de control de riesgos

Mediante el Asunto 2 “Control de riesgo en las operaciones de mercado abierto y en las operaciones de liquidez para el normal funcionamiento del sistema de pagos” del Manual del Departamento de Estabilidad Financiera, el Banco de la República regla-menta el control y riesgo en las operaciones de liquidez para el normal funcionamien-to del sistema de pagos que realiza el Banco de la República, según lo dispuesto en la Resolución Externa No. 2 de 2015 de la Junta Directiva del Banco de la República y las demás normas que la modifiquen, adicionen o complementen.

Las operaciones antes descritas se efectúan a través de las entidades autoriza-das como agentes colocadores de operaciones de mercado abierto (OMA) - ACO, de acuerdo con los siguientes grupos:

Grupo A: establecimientos bancarios, corporaciones financieras, compañías de fi-nanciamiento comercial, cooperativas financieras y sociedades comisionistas de


bolsa que pertenezcan al Programa de Creadores de Mercado para Títulos de Deuda Pública (SCBCM).

Grupo B: sociedades comisionistas de bolsa, sociedades fiduciarias, sociedades ad-ministradoras de inversión (SAI), sociedades administradoras de fondos de pen-siones y cesantías (SAPC) y el Fondo de Garantías de Instituciones Financieras (Fogafín).

Grupo C: el Fondo para el Financiamiento del Sector Agropecuario (Finagro), la Financiera de Desarrollo Nacional S. A. (FDN), la Financiera de Desarrollo Territorial S. A. (Findeter), el Fondo Nacional del Ahorro (FNA), el Instituto Colombiano de Crédito Educativo y Estudios Técnicos en el Exterior (Icetex), el Fondo Financiero de Proyectos de Desarrollo (Fonade), entidades aseguradoras, sociedades de capitalización y sociedades de intermediación cambiaria y de ser-vicios financieros especiales (Sicfes).

Grupo D: cámaras de riesgo central de contraparte (CRCC).

Las operaciones autorizadas a las entidades relacionadas en los grupos anterior-mente señalados son:

Expansión Contracción

Transitoria DefinitivaTransitoria

DefinitivaRepos Depósitos

Grupo de entidades autorizadas como ACO

A A, B, C A, B A, B, C A, B, C

Garantías de las operaciones repo

Los títulos autorizados para este tipo de operaciones que forman parte de las garantías comprenden los bonos para la seguridad, títulos de reducción de deuda (TRD), títulos de desarrollo agropecuario (TDA), TES clase B, títulos de deuda externa de la nación, títulos emitidos por Fogafín y títulos emitidos por el Banco de la República.

Adicionalmente, se podrán respaldar operaciones de expansión con bonos or-dinarios, certificados de depósito a término (CDT), papeles comerciales, títulos pro-venientes de titularizaciones de cartera hipotecaria (incluyendo leasing habitacional), títulos de deuda pública diferentes a los enunciados en el párrafo anterior y títulos de renta fija en moneda extranjera provenientes de deuda soberana senior emitida por gobiernos y bancos centrales.

El valor nominal de estas garantías se reconoció fuera del balance, con el si-guiente detalle:

Garantías de las operaciones repo(miles de pesos)

2015 2014Diciembre 31 Diciembre 31 Enero 1

Títulos en moneda nacional 4.262.675.369 5.568.378.086 3.330.782.408 Títulos en UVR 2.465.460.220 1.074.241.276 568.770.160

Total 6.728.135.589 6.642.619.362 3.899.552.568


Portafolio de inversiones de regulación monetaria

Las inversiones en moneda nacional están conformadas por el valor de mercado de los títulos de Tesorería vlase B adquiridos en operaciones de regulación monetaria.

Inversiones(miles de pesos)

Proyección de pagos 2015 2014Hasta 12

meses (a)

Más de 12 meses

(b)

Diciembre 31

(a) + (b)

Diciembre 31

Enero 1

Moneda nacional 208.842 118.257.545 118.466.387 2.693.422 129.793.424

Títulos de deuda pública interna emitidos o garantizados por la nación

208.842 118.257.545 118.466.387 2.693.422 129.793.424

TES clase B - operaciones de regulación monetaria

208.842 118.257.545 118.466.387 2.693.422 129.793.424

TOTAL 208.842 118.257.545 118.466.387 2.693.422 129.793.424

Los títulos del portafolio en moneda nacional se encuentran clasificados en la categoría de valor razonable; su valor de mercado ha sido calculado utilizando los precios, tasas de referencia y márgenes suministrados por el sistema proveedor de precios de valoración (Infovalmer) para el 31 de diciembre de 2015.

El incremento de $115.772.965 miles, respecto al año 2014, obedece a: (i) com-pra de títulos TES por $1.859.360.555 miles, (ii) TES recibidos del Gobierno nacional para cubrir las pérdidas del Banco correspondientes al año 2014 por $123.858.101 miles, (iii) vencimientos por $1.896.122.708 miles, y iv) valoración por $28.677.017 miles.

Objetivos y políticas de gestión de riesgo

De acuerdo con el artículo 5.º de la Resolución Externa 8 de 2013 de la Junta Direc-tiva, el Banco de la República podrá adquirir en forma definitiva o transitoria títulos de deuda pública, títulos emitidos por el Banco de la República o títulos de contenido crediticio calificados por las sociedades calificadoras de valores a los agentes coloca-dores de operaciones de mercado abierto (OMA) con el objeto de regular la liquidez de la economía. La adquisición definitiva de títulos de deuda pública no cuenta con una política de gestión de riesgo, dado que se efectúa en cumplimiento de la política monetaria.

Nota 10Cartera de créditos y cuentas por cobrar

El Banco para el tratamiento de la cartera de créditos y su deterioro, aplica las nor-mas técnicas especiales que sobre la materia expida la Superintendencia Financiera de Colombia, en atención a la salvedad de aplicación de la NIC 39 y NIIF 9 referente al tratamiento mencionado.


Los instrumentos financieros que conforman el rubro “Cartera de créditos y cuentas por cobrar” corresponden a créditos otorgados y cuentas por cobrar, los cua-les dan derecho a pagos fijos o determinables, se clasifican como instrumentos a costo amortizado y se valoran por el método de la tasa efectiva con base en la tasa de interés pactada en los contratos. Para aquellos activos financieros cuyo vencimiento es me-nor a un año (es decir se encuentran dentro del ciclo de financiación de operaciones establecido por el Banco) y no cuentan con una tasa pactada de financiación, se en-tenderán como operaciones medidas al costo y no requieren ser medidas a través de la tasa de interés efectiva.

La evaluación del riesgo crediticio en la cartera de crédito por cada modalidad se realiza atendiendo los parámetros mínimos establecidos con base en el servicio oportuno de la deuda. No obstante, si se identifican signos de deterioro en las calida-des del deudor, deberán considerarse para efectos de la respectiva calificación.

La cartera de créditos y cuentas por cobrar presentaron el siguiente detalle:

Cartera de créditos y cuentas por cobrar(miles de pesos)

Descripción 2015 2014

Diciembre 31 Diciembre 31 Enero 1Cartera de créditos - - 97.776

Cuentas por cobrar 155.742.449 151.308.107 147.367.175

Cartera hipotecaria para vivienda 123.886.431 122.370.626 119.893.634

Intereses y comisiones 22.824.927 21.115.366 19.534.326

Otras cuentas por cobrar 2.239.853 1.196.868 1.122.581

Créditos a empleados y pensionados 6.791.238 6.625.247 6.816.634

Total 155.742.449 151.308.107 147.464.951

Cartera de créditos con los establecimientos de crédito y otras entidades

Al término de 2015 y de 2014 la cartera de créditos se encuentra totalmente provisio-nada, según el siguiente detalle:

Cartera de créditos(miles de pesos)

Recuperación 2015 2014Hasta 12 meses

(a)Más de 12 meses

(b)Diciembre 31

(a) + (b) Diciembre 31 Enero 1

Otros créditos 6.189 534.008 540.197 519.398 749.610

Provisión cartera de créditos

(6.189) (534.008) (540.197) (519.398) (644.338)

Provisión general de cartera

- - - - (7.496)

Total - - - - 97.776

El Banco califica y provisiona la cartera con base en los lineamientos estableci-dos en el capítulo II de la Circular Básica Contable y Financiera 100 de 1995 de la Su-perintendencia Financiera de Colombia. A continuación se relaciona la clasificación de acuerdo con las categorías y su correspondiente deterioro:


Clasificación cartera de créditos (miles de pesos)


(a)Más de 12 meses

(b)Diciembre 31


Créditos en moneda nacional

6.189 534.008 540.197 519.398 749.610

Categoría "D" - - - - 210.544

Categoría "E" 6.189 534.008 540.197 519.398 539.066

De acuerdo a lo anterior, el Banco registra el deterioro de la cartera de créditos mediante la creación de una provisión individual que debe calcularse en función de la morosidad y reconoce una provisión general que corresponde como mínimo al uno por ciento (1%) sobre el total de la cartera de créditos bruta.

Durante los dos últimos períodos contables no se efectuaron castigos de cartera de créditos.

Cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar se clasifican como activos financieros que dan derecho a pagos fijos o determinables y que no cotizan en un mercado activo. Los saldos vigentes co-rresponden a aquellos valores causados pendientes de recaudo al cierre del ejercicio y otros conceptos a cargo de terceros, su detalle era el siguiente:

Cuentas por cobrar(miles de pesos)


(a)Más de 12 meses

(b)Diciembre 31


Cartera hipotecaria para vivienda

123.844.278 42.153 123.886.431 122.370.626 119.893.634

Capital 123.491.590 229.737 123.721.327 122.168.965 119.748.722

Intereses 1.614.866 17.116 1.631.982 1.612.322 1.557.085 Provisiones general e individual

(1.262.178) (204.700) (1.466.878) (1.410.661) (1.412.173)

Créditos a empleados y pensionados

6.791.238 - 6.791.238 6.625.247 6.816.634

Capital 6.943.836 147.065 7.090.901 6.922.209 7.075.576 Provisiones general e individual

(152.598) (147.065) (299.663) (296.962) (258.942)

Intereses y comisiones

22.824.927 - 22.824.927 21.115.366 19.534.326

Moneda extranjera 1.767.742 - 1.767.742 1.321.527 1.035.165 Moneda nacional 21.057.185 114.850 21.172.035 19.933.045 18.615.575 Provisión - (114.850) (114.850) (139.206) (116.414)

Otras cuentas por cobrar

2.239.853 - 2.239.853 1.196.868 1.122.581

Moneda extranjera 1.795.223 104.274 1.899.497 2.251.929 2.111.854 Moneda nacional 448.260 15.880.829 16.329.089 14.831.540 14.515.719 Provisión (3.630) (15.985.103) (15.988.733) (15.886.601) (15.504.992)

Totales 155.700.296 42.153 155.742.449 151.308.107 147.367.175


Cartera hipotecaria para vivienda

Los instrumentos financieros que conforman el rubro “Cartera hipotecaria para vi-vienda” corresponden a créditos otorgados por el Banco exclusivamente a sus em-pleados y pensionados por concepto de préstamos institucionales para vivienda. Son créditos hipotecarios destinados a la financiación de vivienda, los cuales deben estar amparados con garantía hipotecaria en primer grado, en cuantía indeterminada, de-bidamente otorgada y registrada a favor del Banco; previo al desembolso de los recur-sos, los beneficiarios de los préstamos deben constituir y mantener vigente una póliza de seguro de vida de deudores hipotecarios a favor del Banco por el valor del présta-mo, al igual que una póliza de seguro de incendio que cubra el valor de construcción del inmueble ofrecido en garantía.

El recaudo de la cartera se realiza mediante descuento por nómina; sin embargo, en el evento de que no se pueda efectuar el correspondiente descuento, ya sea total o parcialmente, el beneficiario debe realizar el pago directamente en las oficinas del Banco. Si el pago no se produce, se envía una comunicación al deudor, en la que se le informa que su obligación se encuentra en mora y que debe proceder a ponerla al día. Si la situación de mora persiste, se inicia el proceso de cobro judicial de la obligación dentro de los noventa días.

La situación de la cartera con mayor grado de riesgo, medido por el número de meses en mora (más de un mes de vencida) al cierre de diciembre de 2015, representa el 0,54% (0,45%, 2014) del total de la misma. De otra parte, las tasas pactadas para dichos créditos muestran rendimientos anuales que oscilan alrededor del 5,11% pro-medio ponderado más 4,72% promedio por concepto de variación de la unidad de valor real (UVR), (5,0% más 3,46% para 2014), teniendo en cuenta las diferentes mo-dalidades de crédito; al 31 de diciembre de 2015 la línea de crédito “especial en UVR” representaba el 74,3% del total de la cartera de créditos (73,0% para 2014), la “especial en pesos” el 0,1% (0,1% para 2014) y la “convencional” el 25,6% (26,9% para 2014).

La provisión general de cartera por $1.237.214 miles ($1.221.690 miles para 2014) está constituida por el equivalente al 1% sobre la cartera de créditos otorgados a empleados y pensionados por concepto de préstamos de vivienda.

A continuación se relaciona la calificación de estos préstamos de acuerdo con lo establecido en el capítulo II de la Circular Básica Contable y Financiera, expedida por la Superintendencia Financiera de Colombia, de acuerdo con las categorías y su correspondiente deterioro:

Cartera hipotecaria para vivienda (miles de pesos)

Categoría "A" Categoría "B" Categoría "C" Categoría "D" Categoría "E" Total

Diciembre 31 de 2015

Capital 123.262.523 149.780 79.288 - 229.737 123.721.328 Intereses 1.611.047 372 3.447 - 17.116 1.631.982 Provisión individual - 15.887 11.376 - 202.402 229.665

Provisión general 1.232.626 1.498 793 - 2.297 1.237.214

Total 123.640.944 132.767 70.566 - 42.154 123.886.431 Garantías 568.629.271 573.407 119.185 876.235 570.198.099


Cartera hipotecaria para vivienda (continuación)(miles de pesos)



Capital 121.791.070 144.654 31.824 - 201.417 122.168.965 Intereses 1.587.660 4.663 4.453 - 15.546 1.612.322 Provisión individual - 6.109 7.636 - 175.226 188.971


Total 122.160.819 141.761 28.323 - 39.723 122.370.626 Garantías 566.278.519 445.176 91.439 - 784.796 567.599.930

Enero 1 de 2014

Capital 119.266.083 229.200 2.976 - 250.463 119.748.722 Intereses 1.526.023 13.084 122 252 17.603 1.557.084 Provisión individual - 15.376 419 252 198.638 214.685


Total 119.599.445 224.616 2.649 - 66.923 119.893.633 Garantías 543.760.966 1.044.976 13.567 - 1.141.916 545.961.425

Créditos a empleados y pensionados

Están conformados por los valores a cargo de empleados y pensionados por concepto de servicio médico y educacional, así como por los préstamos de necesidad domés-tica, los cuales están garantizados en su mayoría con pagarés a favor del Banco, cuyo recaudo se realiza a través de descuentos por nómina. La cartera con mayor grado de riesgo, medido por el número de meses en mora (más de un mes de vencida), repre-senta el 2,1% del total de la misma (2,2% para 2014). Estos créditos no tienen tasa de interés pactada, con excepción de los créditos de necesidad doméstica, cuya tasa de interés corresponde al 12% efectivo anual.

La provisión general de esta cartera es de $69,876 miles ($68.156 miles para 2014), constituida por el equivalente al 1% de su total. A continuación se relaciona la calificación de estos préstamos de acuerdo con lo establecido en el capítulo II de la Circular Básica Contable y Financiera, expedida por la Superintendencia Financiera de Colombia:

Créditos a empleados y pensionados(miles de pesos)



Capital 6.890.865 257 37.934 16.019 145.824 7.090.899 Provisión individual 68.048 164 7.739 8.010 145.824 229.785

Provisión general 68.098 1 377 160 1.240 69.876

Total 6.754.719 92 29.818 7.849 (1.240) 6.791.238


Capital 6.742.296 382 15.191 10.567 153.773 6.922.209 Provisión individual 66.554 18 3.108 5.353 153.773 228.806


Total 6.609.188 360 11.932 5.110 (1.343) 6.625.247

Enero 1 de 2014

Capital 6.842.119 1.012 37.753 26.184 168.508 7.075.576 Provisión individual - 46 7.643 13.092 168.508 189.289


Total 6.774.578 956 29.734 12.831 (1.465) 6.816.634


Políticas sobre cartera a empleados y pensionados e hipotecaria para vivienda

La política de castigos está contemplada en la circular de cobranza, que prevé los siguientes eventos en los cuales se procede al castigo de los créditos u obligaciones:

La cuantía de la obligación no haga viable su cobro judicial previo agotamiento de la etapa administrativa.

Cuando se decide no adelantar el cobro judicial, al no encontrarse información sobre la ubicación del deudor o codeudores, ni sobre activos susceptibles de ser embargados.

Iniciado el cobro judicial y proferido la sentencia no existan otros bienes para em-bargar y rematar o estos hayan sido insuficientes para el pago de la obligación.

Las sumas registradas contablemente por el Banco a cargo del deudor no puedan cobrarse judicialmente, dado que el despacho judicial las rechazó o no fueron reconocidas en el mandamiento de pago o en la sentencia.

En los casos en que se concluye que son definitivamente irrecuperables, se ela-boran solicitudes de castigo, con las correspondientes evaluaciones que incluyen entre otros: identificación del tercero, valor, gestiones de cobro y conceptos jurídicos, la cons-titución de las respectivas provisiones y el cumplimiento de las demás disposiciones vigentes en materia contable, documentación que se somete a consideración de la ins-tancia autorizada del Banco13.

El castigo de la obligación no produce su extinción, desde el punto de vista ju-rídico, por lo cual no exime al deudor principal, sus codeudores o garantes, del deber de pagar el valor del crédito respectivo y sus accesorios. Por tanto, las obligaciones serán reportadas a las centrales de información y riesgo, si existe autorización para ello, y al boletín de deudores morosos del Estado, si fuere procedente.

El Banco en su política no reestructura sus créditos a empleados y pensionados; de acuerdo con la circular de cobranza fija las directrices para adelantar “acuerdos de pago”.

Intereses y comisiones

Representa los importes pendientes de cobro por concepto de intereses y comisiones por servicios prestados devengados, resultantes de operaciones relacionadas con ne-gocios fiduciarios, administración de títulos y otros servicios prestados por el Banco.

A continuación se relaciona la calificación de estos préstamos de acuerdo con lo establecido en el capítulo II de la Circular Básica Contable y Financiera, expedida por la Superintendencia Financiera de Colombia:

13 De acuerdo con las facultades concedidas por el Consejo de Administración del Banco.


Intereses y comisiones(miles de pesos)

ConceptoDiciembre 31 de 2015 Diciembre 31 de 2014 Enero 1 de 2014

Capital Provisión Saldo Capital Provisión Saldo Capital Provisión SaldoMoneda extranjera 1.767.742 - 1.767.742 1.321.527 - 1.321.527 1.035.165 - 1.035.165

Administración fideicomisos 1.767.742 - 1.767.742 1.321.527 - 1.321.527 1.035.165 - 1.035.165

Categoría A 1.767.742 - 1.767.742 1.321.527 - 1.321.527 1.035.165 - 1.035.165 Moneda nacional 21.172.035 114.850 21.057.185 19.933.045 139.206 19.793.839 18.615.575 116.414 18.499.161 Tarifas servicios bancarios 31.174 - 31.174 10.111 - 10.111 280 - 280

Categoría A 31.174 - 31.174 10.111 - 10.111 280 - 280 Servicios bancarios 4.494.871 111.323 4.383.548 4.436.132 135.679 4.300.454 4.222.703 112.887 4.109.816

Categoría A 4.383.548 - 4.383.548 4.227.774 - 4.227.774 4.108.023 - 4.108.023

Categoría C - - - 80.784 16.157 64.627 - - - Categoria D - - - 16.104 8.052 8.052 3.586 1.793 1.793 Categoría E 111.323 111.323 - 111.470 111.470 - 111.094 111.094 -

Negocios fiduciarios

16.645.990 3.527 16.642.463 15.486.802 3.527 15.483.275 14.392.592 3.527 14.389.065

Categoría A 16.642.463 - 16.642.463 15.483.275 - 15.483.275 14.389.065 - 14.389.065

Categoría E 3.527 3.527 - 3.527 3.527 - 3.527 3.527 -

Total 22.939.777 114.850 22.824.927 21.254.572 139.206 21.115.366 19.650.740 116.414 19.534.326

Otras cuentas por cobrar

Corresponde a sumas pendientes de cobro originadas por la venta de bienes, pres-tación de servicios, arrendamientos, proceso judiciales, cuotas partes pensionales, exempleados y demás cuentas por cobrar devengadas por cualquier otro concepto, su detalle era:

Otras cuentas por cobrar(miles de pesos)

Concepto2015 2014


Arrendamientos 171.746 243.970 234.075 Venta de bienes y servicios 77.734 60.963 52.376 Cuotas partes pensionales 4.047.510 3.735.414 3.463.371 A entidades en liquidación 959 47.263 610.380 A exempleados 49.763 50.005 71.926

Por estudios en el exterior 1.899.221 804.593 664.374

Administradora régimen de prima media ARP 2.198.917 1.422.386 1.387.989

Procesos judiciales 22.646 35.668 37.251 A entidades oficiales 9.049.213 8.470.656 7.846.671 Otras menores 710.878 2.212.550 2.259.160 Total 18.228.587 17.083.468 16.627.573

A continuación se relaciona la calificación de estos préstamos de acuerdo con lo establecido en el capítulo II de la Circular Básica Contable y Financiera, expedida por la Superintendencia Financiera de Colombia:


Otras cuentas por cobrar(miles de pesos)

ConceptoDiciembre 31 de 2015 Diciembre 31 de 2014 Enero 1 de 2014

Capital Provisión Saldo Capital Provisión Saldo Capital Provisión SaldoMoneda extranjera 1.899.497 104.274 1.795.223 2.251.932 1.526.549 725.383 2.111.715 1.511.131 600.584

Categoría A 1.794.948 - 1.794.948 725.383 - 725.383 600.584 - 600.584

Categoría B 249 - 249 - - - - - -

Categoría C 26 - 26 - - - - - -

Categoría E 104.274 104.274 - 1.526.549 1.526.549 - 1.511.131 1.511.131 -

Moneda nacional 16.329.090 15.884.460 444.630 14.831.536 14.360.051 471.485 14.515.857 13.993.861 521.997

Categoría A 436.701 - 436.701 534.781 - 534.781 476.371 - 476.371

Categoría B 933 12 921 6.315 64 6.252 15.236 150 15.086

Categoría C 5.667 1.138 4.529 336 67 269 37.699 7.590 30.109 Categoria D 4.959 2.480 2.479 8.290 4.145 4.145 861 2.453 (1.592)Categoría E 15.880.830 15.880.830 - 14.281.814 14.355.775 (73.961) 13.985.691 13.983.668 2.023

Total 18.228.587 15.988.734 2.239.853 17.083.468 15.886.600 1.196.868 16.627.573 15.504.992 1.122.581

Castigo de cuentas por cobrar

Corresponde al desreconocimiento en los estados financieros, previa autorización de la instancia autorizada, de los saldos de cuentas por cobrar que definitivamente se consideran irrecuperables, y se encuentran provisionados conforme lo establece el capítulo II de la Circular Básica Contable y Financiera 100 de 1995 de la Superinten-dencia Financiera de Colombia.

El comportamiento de los castigos de cuentas por cobrar al término de los años 2015, 2014 y del ESFA, para los cuales se utilizó en su totalidad la provisión, es como sigue:

Castigo cuentas por cobrar(miles de pesos)

Concepto2015 2014


Cartera hipotecaria para vivienda 306 13.153 - Créditos a empleados y pensionados 13.819 76.736 888 Intereses - - - Entidades intervenidas y otras 47.454 1.285.125 954.834 Total 61.579 1.375.014 955.722

Así mismo, el comportamiento de la recuperación de cartera castigada es como sigue:

Castigo cuentas por cobrar(miles de pesos)

Concepto2015 2014


Cartera hipotecaria para vivienda - 2.761 8.378 Créditos a empleados y pensionados 581 - 1.184 Intereses - - - Entidades intervenidas y otras 555 274 - Total 1.136 3.035 9.562


Nota 11Inventarios

El Banco determina el costo de sus inventarios utilizando el método de valuación denominado costo promedio ponderado.

Dentro de este rubro se detallan los siguientes conceptos:

Inventarios(miles de pesos)

Concepto2015 2014


Elementos para producción de billetes 75.553.164 81.097.314 75.131.803 Elementos para producción de moneda metálica

76.884.518 72.611.293 74.149.853

Bienes realizables 8.737.325 7.299.722 21.391.219 Importaciones en tránsito 6.729 66.214 61.124 Deterioro de inventarios * (805.271) (814.911) (881.698)Total 160.376.465 160.259.632 169.852.301

(*) El movimiento del deterioro de inventarios comprende:

Deterioro inventarios(miles de pesos)

Saldo inicial - 01-ene-2014 (881.698)Cargo (187.057)Recuperación 7.530 Deterioro aplicado 246.314

Saldo final 31-dic-2014 (814.911)Cargo (62.551)Recuperación 1.987 Deterioro aplicado 70.204

Saldo final 31-dic-2015 (805.271)

El valor de los elementos para producción de billetes y de moneda metálica reconocidos en el estado de resultados durante el período, corresponde al costo de emisión de especies monetarias (billetes y monedas), su detalle era el siguiente:

Costos de emisión y distribución de especies monetarias(miles de pesos)

Concepto2015 2014

Diciembre 31 Diciembre 31

Billetes 87.544.682 74.431.617 Monedas 119.639.429 63.953.028 Distribución de especies monetarias 11.377.709 10.149.195 Total 218.561.820 148.533.840


Nota 12Activos prepagados

Los activos prepagados comprenden la comisión de compromiso sobre la línea de cré-dito flexible con el Fondo Monetario Internacional; primas de seguros; arrendamien-tos; y auxilios educacionales otorgados a los familiares de los empleados y pensiona-dos. Tales conceptos, que se detallan a continuación, se amortizan durante el período en que se reciben los servicios o se causan los costos y gastos; al cierre del período el saldo de los activos prepagados es:

Activos prepagados(miles de pesos)

Concepto2015 2014


Comisión compromiso 15.201.590 12.880.388 12.963.509 Seguros 3.037.004 2.367.094 2.539.964 Arrendamientos 243.282 167.329 78.843 Auxilio educacional 5.865.006 5.991.918 5.891.657 Mantenimiento equipos 4.992.277 2.866.890 165.997 Otros menores 1.323.338 910.548 935.048 Totales 30.662.497 25.184.167 22.575.018

Nota 13Anticipos de contratos

La composición de los anticipos de contratos es la siguiente:

Anticipos de contratos(miles de pesos)

Concepto2015 2014


Anticipos de obras 14.322.208 10.990.645 8.255.434 Maquinaria y equipo 63.866 3.136.454 20.927.446 Muebles y enseres 81.926 123.196 - Inventarios 392.025 816.250 - Software - - 25.438 Otros menores 2.533.952 573.851 1.462.133 Totales 17.393.977 15.640.396 30.670.451

Nota 14Activos intangibles

El siguiente es el detalle del valor en libros de los activos intangibles:


Activos intangibles(miles de pesos)

Concepto2015 2014


Costo 71.850.587 63.991.613 51.269.628 Fase de desarrollo 16.244.670 14.858.419 20.065.670 Licencias 8.498.139 8.565.649 5.035.570 Software adquirido 17.672.706 14.654.770 13.114.412 Software desarrollado 29.435.072 25.912.775 13.053.976

Amortización y deterioro acumulado (23.337.684) (22.196.629) (16.763.472)Licencias (2.850.049) (5.438.783) (2.602.804)Software adquirido (9.311.306) (7.473.169) (6.192.004)Software desarrollado (11.176.329) (9.284.677) (7.968.664)

Total 48.512.903 41.794.984 34.506.156

El comportamiento de los activos intangibles durante el año 2015 - 2014 fue el siguiente:

Activos intangibles(miles de pesos)

Concepto Fase de desarrollo Licencias Software

adquirido Software

desarrollado Total

Saldo inicial - 01-ene-2014 20.065.670 2.432.766 6.922.408 5.085.312 34.506.156 Adiciones 9.075.196 3.530.078 - 116.710 12.721.984 Traslado (14.282.447) - 1.540.358 12.742.089 0 Amortización - (2.835.978) (1.281.165) (1.316.013) (5.433.156)Deterioro - - - - - Saldo final 31-dic-2014 14.858.419 3.126.866 7.181.601 16.628.098 41.794.984 Adiciones 7.688.995 5.154.251 865.371 116.710 13.825.327 Traslado (6.302.744) - 2.152.565 4.150.179 - Amortización - (2.633.027) (1.838.137) (2.505.940) (6.977.104)Deterioro - - - (130.304) (130.304)Saldo final 31-dic-2015 16.244.670 5.648.090 8.361.400 18.258.743 48.512.903

Las adiciones correspondientes a desarrollos internos para el año 2015 fueron de $7.805.705 miles y para el año 2014 de $9.191.906 miles, adicionalmente los intan-gibles adquiridos para el año 2015 fueron de $6.019.622 miles y para el año 2014 de $3.530.078 miles.

Los compromisos de adquisición para el año 2016 equivalen a $13.531.141 miles.

Compromisos de adquisición(miles de pesos)

Concepto Valor contrato Valor anticipos y pagos parciales

Valor compromisos de adquisición

Fase de desarrollo 18.887.738 5.356.596 13.531.141 Licencias - - - Total 18.887.738 5.356.596 13.531.141

El cargo a resultados por la amortización de intangibles durante el año 2015 fue de $6.667.106 miles (en el año 2014 $5.367.401 miles); y el cargo como parte del costo de producción de las plantas industriales para el año 2015 fue de $309.998 miles (en el año 2014 $65.755 miles).


El Banco realizó desembolsos correspondientes a fase de investigación que se reconocieron como gastos durante el período 2015 por $408.232 miles (en el año 2014 $269.046 miles).

Nota 15Propiedad, planta y equipo

El saldo de la propiedad, planta y equipo está conformado como sigue:

Propiedad, planta y equipo(miles de pesos)

Concepto2015 2014


Costo 1.707.757.950 1.625.234.073 1.530.653.238 Terrenos 394.941.348 386.164.431 386.169.508 Construcciones en curso 63.663.391 27.204.260 14.381.774 Edificios 659.875.759 655.042.529 645.310.112 Maquinaria y equipo 468.099.496 450.300.807 384.486.106 Muebles y enseres y equipo de oficina 21.736.041 17.949.647 16.792.237 Equipo de sistemas 87.464.907 77.560.465 69.926.074 Vehículos 11.207.324 10.602.642 10.525.480 Importaciones en tránsito 37.065 - 1.643.532 Otros activos 732.619 409.292 1.418.415

Depreciación y deterioro acumulado (292.670.458) (256.849.237) (226.233.107)Terrenos - - - Construcciones en curso - - - Edificios (19.944.899) (10.291.883) (769.661)Maquinaria y equipo (185.730.770) (174.082.887) (155.842.592)Muebles y enseres y equipo de oficina (17.899.639) (13.950.441) (12.987.216)Equipo de sistemas (60.279.358) (51.102.089) (48.980.999)Vehículos (8.119.164) (7.273.022) (7.336.787)Otros activos (696.628) (148.915) (315.852)

Total 1.415.087.491 1.368.384.836 1.304.420.131

El siguiente es el detalle del movimiento del costo, y la depreciación de las pro-piedades, planta y equipo durante los años 2015 y 2014.

Propiedad, planta y equipo(miles de pesos)

Concepto Terrenos Construccio-nes en curso Edificios Maquinaria y

equipo

Muebles y enseres y equi-po de oficina

Equipo de sistemas Vehículos Importaciones

en tránsito Activos fijos en almacén Total

Saldo inicial - 01-ene-2014 386.169.508 14.381.774 644.540.451 228.643.514 3.805.022 20.945.075 3.188.692 1.643.532 1.102.563 1.304.420.131

Adiciones - 17.831.394 4.843.175 71.536.996 1.291.662 10.890.953 832.620 233.197 8.473 107.468.470 Retiros - - - (17.266) (1.719) (13.844) (63.504) (1.876.729) (1.527) (1.974.589)Traslados - (4.885.765) 4.781.778 (3.763.174) (29.302) 3.784.078 (25.500) - 26.549 (111.336)Depreciación - - (9.522.222) (18.834.391) (1.043.496) (8.025.443) (602.689) - (1.250) (38.029.491)Deterioro - - - (42.975) (29.556) (10.341) - - (479) (83.351)Otros mvtos. (5.077) (123.143) 107.464 (1.304.784) 6.595 (1.112.102) - - (873.952) (3.304.999)Saldo final 31-dic-2014 386.164.431 27.204.260 644.750.646 276.217.920 3.999.206 26.458.376 3.329.620 - 260.377 1.368.384.836 Adiciones - 37.199.798 3.877.027 26.935.535 894.387 9.874.007 442.738 2.621.308 81.844.800 Retiros - - - (156.165) (37.610) (27.232) (5) (2.584.243) (11.811) (2.817.066)Traslados - (1.268.610) (468.091) (902.933) (475.165) 1.285.231 - 13.957 (1.815.611)Traslados de bienes mantenidos para la venta 8.776.918 - 1.492.036 - - - - 10.268.954

Depreciación - - (9.671.749) (19.553.503) (1.272.753) (9.865.690) (655.739) (42.631) (41.062.065)Deterioro - - - (45.401) 45.311 (7.855) (13.762) 35.156 13.449 Otros mvtos. - 527.943 (49.009) (126.727) 683.026 (531.288) (14.693) (219.058) 270.194 Saldo final 31-dic-2015 394.941.348 63.663.391 639.930.860 282.368.726 3.836.402 27.185.549 3.088.160 37.065 35.990 1.415.087.491


Construcciones en curso(miles de pesos)

Proyecto 31-dic-15 31-dic-14 01-ene-14

Edificios Bogotá 8.889.865 7.876.033 3.754.757 Edificios Armenia 1.021.836 159.501 156.874 Edificios Barranquilla 13.849.131 4.615.258 932.916 Edificio Bucaramanga 251.076 144.076 137.429 Edificio Buenaventura 2.828.250 244.368 188.949 Edificio Cali 720.423 444.255 120.878 Edificios Cartagena 1.038.212 774.711 526.413 Edificios Cúcuta 151.177 128.105 128.105 Edificio Florencia 93.916 93.916 93.916 Edificio Girardot 47.367 24.436 24.436 Edificio Honda 85.993 85.993 85.993 Edificios Ibagué 1.998.340 780.142 35.753 Edificio Ipiales 99.948 99.948 98.947 Edificio Leticia 386.493 290.514 617.255 Edificio Manizales 8.857.245 1.108.831 271.183 Edificio Medellín 1.192.936 697.482 129.842 Edificio Montería 164.975 143.987 143.987 Edificio Pasto 234.027 118.664 116.542 Edificio Popayán 85.658 85.658 85.658 Edificio Quibdó 22.899 - - Edificio Riohacha 737.179 218.210 122.785 Edificio Santa Marta 309.525 244.873 4.441.687 Edificio Sincelejo 110.519 97.365 93.812 Edificio Tunja 83.585 83.585 83.585 Edificio Valledupar 380.712 90.827 23.876 Edificio Villavicencio 674.246 291.521 113.881 Edificio San Andrés 20.355.107 8.586.872 2.705.141 Plan Obras Prioritarias - 644.067 - Otros conceptos* - (8.648) - Total activos en construcción 64.670.640 28.164.550 15.234.600

El cargo a resultados por concepto de depreciación durante el año 2015 fue de $25.395.441 miles (en el año 2014 $23.537.088 miles); y el cargo como parte del costo de producción fue de $ 15.666.624 miles (en al año 2014 $14.492.403 miles).

La siguiente es la relación de los compromisos para adquisición de propiedades y equipo al cierre de diciembre 31 de 2015:

Compromisos de adquisición de propiedades y equipo(miles de pesos)

Concepto Valor contrato Valor anticipos y pagos parciales

Valor compromisos de adquisición

Construcciones nuevos proyectos 35.503.384 16.089.816 19.413.568 Maquinaria y equipo 24.626.732 11.647.335 12.979.397 Totales 60.130.116 27.737.151 32.392.965

Los bienes del Banco no cuentan con restricciones referentes a su titularidad y/o garantía.

Dentro de los elementos de propiedad, planta y equipo del Banco se encuentran activos que están temporalmente fuera de servicio en la medida en que corresponden a activos nuevos que están en proceso de ubicación o a activos usados que están tem-poralmente fuera de servicio pero que se espera volver a usar; y otros que están fuera de uso los cuales no se esperan utilizar nuevamente; y que están en proceso adminis-trativo para dar de baja de cuentas.

Los activos en bodega al cierre del período eran los siguientes:


Activos en bodega(miles de pesos)

Concepto2015 2014


Activos temporalmente fuera de uso 2.230.493 1.913.201 2.560.012 Activos nuevos que están en proceso de ubicación 559.693 895.416 -

Activos usados temporalmente fuera de uso 1.670.800 1.017.785 2.560.012

Activos en proceso de baja de cuentas 480.621 561.406 412.171 Total 2.711.114 2.474.607 2.972.183

Nota 16Activos no corrientes mantenidos para la venta

El siguiente es el detalle de los elementos que conforman la categoría de activos no corrientes mantenidos para la venta:

Activos no corrientes mantenidos para la venta(miles de pesos)

Concepto Ref.2015 2014


Ibagué 1 809.960 809.960 809.960 Cali- Bodega y garaje (4%) 2 9.315 9.315 9.315 Cartagena 3 327.737 327.737 327.737 Bogotá-Lotes Centro Deportivo Choquenzá 4 - 4.050.512 4.050.512

Bogotá- Lote -Terreno San Jacinto 5 - 42.883 42.883 Leticia-Anexo 6 - 1.746.913 1.746.913 Popayán 7 - 605.467 605.467 Quibdó-Antigua Sede 8 - 1.045.798 1.045.798 Quibdó-Lote 9 - 118.913 118.913 Total 1.147.012 8.757.498 8.757.498

Los siguientes inmuebles continúan como activos no corrientes mantenidos para la venta:

1. Ibagué - casa: este inmueble no presenta situaciones que afecten su comercializa-ción y venta. Actualmente la entidad suscribió un contrato con Central de In-versiones S. A. (CISA), entidad pública vinculada al Ministerio de Hacienda y Crédito Público, con el fin de disponer el inmueble en su calidad de venta.

2. Cali – bodega y garaje (4%): este inmueble no presenta situaciones que afecten su comercialización y venta. El Banco suscribió acta de incorporación con CISA con el fin de iniciar su comercialización y venta.

3. Cartagena - apartamento: en el mes de septiembre de 2015 el Banco actualizó el avalúo comercial de este inmueble y suscribió acta de incorporación con CISA con el fin de iniciar su comercialización y venta. A la fecha ya se suscribió una promesa de compraventa y se recibió el valor de las arras respectivas.

A continuación se presentan los hechos y circunstancias que llevaron a tomar la decisión de reclasificar algunos inmuebles que estaban clasificados como activos no corrientes mantenidos para la venta a propiedad, planta y equipo o propiedad de inversión:


4. Bogotá - lotes Centro Deportivo Choquenzá: estos inmuebles fueron reclasificados a propiedad, planta y equipo debido a que presentan situaciones que no permiten su comercialización en la próxima vigencia, dado que existe una inestabilidad en la definición de las posibilidades de uso y construcción de estos predios, lo cual impide establecer con certeza un valor comercial de estos inmuebles.

5. Bogotá – lote - terreno San Jacinto: este inmueble fue reclasificado a propiedad, planta y equipo debido a que es necesario actualizar las condiciones de comercia-lización de este predio previo a su venta. Para lo anterior se requiere realizar la verificación de: i) la construcción de las obras para mitigar los efectos de las inun-daciones por parte del condominio y las autoridades competentes, ii) el resultado de la revisión de las normas urbanísticas aplicables al predio y iii) las ofertas del mercado para predios similares.

6. Leticia - edificio Anexo: este inmueble fue reclasificado a propiedad, planta y equi-po debido a que la administración del Banco se encuentra analizando las alter-nativas más convenientes para la entidad en relación con la disposición de este inmueble, por el momento se espera utilizar para fines misionales.

7. Popayán - casa: este inmueble fue reclasificado a propiedad, planta y equipo de-bido a que la casa comparte el área de ingreso con la sucursal, específicamente la zona de parqueadero y el ingreso a la sala infantil, por lo que es necesario que se realicen las obras de independización arquitectónica y de separación de redes eléctricas e hidráulica con la sucursal, previo a su comercialización.

8. Quibdó - antigua sede: este inmueble fue reclasificado a propiedad de inversión debido a que el primer piso de la antigua sede del Banco en Quibdó se encuentra arrendado a la Alcaldía de ese municipio para el funcionamiento del Jardín Na-cional Infantil. En consideración a las implicaciones que acarrearía para el Banco que la comunidad de Quibdó no cuente con esta infraestructura y los riesgos de adelantar un proceso de venta directa conforme lo solicitado por la adminis-tración de Quibdó, se recomienda que la entidad dé continuidad al contrato de arrendamiento mencionado conforme las políticas que para este fin ha contem-plado la administración del Banco.

9. Quibdó – lote: este inmueble fue reclasificado a propiedad, planta y equipo debido a que requiere un traslado de los servicios que presta a otras instalaciones, así como la construcción de un muro para el cierre definitivo de una puerta que comunica a este predio con la antigua sede.

Nota 17Propiedades de inversión

El siguiente es el detalle del movimiento del costo, y la depreciación de propiedad de inversión durante los años 2015 y 2014.


Propiedades de inversión(miles de pesos)

Concepto Terrenos Edificios Total

Saldo inicial - 01-ene-2014 - - - Adiciones - - - Retiros - - - Traslados - - - Depreciación - - - Deterioro - - -

Saldo final 31-dic-2014 - - - Adiciones - - - Retiros - - - Traslados 1.131.480 1.734.398 2.865.878 Depreciación - (23.228) (23.228)Deterioro - - -

Saldo final 31-dic-2015 1.131.480 1.711.170 2.842.650

El cargo a resultados por concepto de ingresos derivados de rentas provenientes de las propiedades de inversión durante el año 2015 fue de $199.285 miles; y no se presentó ningún cargo como gasto directo de operación (incluyendo reparaciones y mantenimiento) relacionado con las propiedades de inversión que generaron ingresos.

Dentro de los bienes clasificados en la categoría de propiedades de inversión se encuentra el segundo piso del edificio de Avianca y el edificio de Quibdó-antigua sede, los cuales se encuentran arrendados.

Nota 18Bienes de patrimonio histórico, artístico y cultural

El siguiente era el detalle del valor en libros de los bienes de patrimonio histórico, artístico y cultural con corte al 31 de diciembre de 2015.

Bienes patrimonio histórico, artístico y cultural (miles de pesos)

Concepto Colecciones de obras de arte

Colecciones del Museo de Oro

Colección Bibliográfica Otras colecciones Total

Saldo inicial - 01-ene-2014 192.098.628 3.992.483 62.814.385 3.764.497 262.669.993 Adiciones 3.049.836 - 5.326.701 10.159 8.386.696 Retiros - - - - - Deterioro - - - (326.936) (326.936)

Saldo final 31-dic-2014 195.148.464 3.992.483 68.141.086 3.447.721 270.729.753 Adiciones 3.715.910 - 5.687.509 130.177 9.533.596 Retiros - - (327.017) (1.205.052) (1.532.069)Deterioro * - - 11.959 - 11.959 Saldo final 31-dic-2015 198.864.374 3.992.483 73.513.537 2.372.845 278.743.239

* Durante el año 2015 se reconoció un incremento por deterioro, por valor de $315.057 miles; y en el mismo período se disminuyó el deterioro de los activos retirados por valor de $327.017 miles, lo cual generó un efecto neto positivo de $11.959 miles.


Nota 19Otros activos internos

Dentro del grupo de otros activos se incluyen las partidas que cumplen con los re-quisitos para ser reconocidos como activo, pero que debido a su naturaleza no están contenidos en ninguna categoría específica, dentro de los cuales se encuentran: (i) an-ticipos de impuestos de industria y comercio, (ii) patrones de oro y plata, entre otros.

Nota 20Pasivos de reservas internacionales

Los instrumentos financieros que conforman el rubro “Pasivos de reservas interna-cionales”, corresponden a: i) cuentas por pagar cuyo saldo representa los contratos derivados con posición desfavorable, las derivadas por la compra de inversiones ge-neradas como resultado de la aplicación de la metodología de fecha de contratación (negociación) y los colaterales recibidos como garantía, y ii) otras cuentas por pagar que corresponden básicamente a la comisión pendiente de pago por la administra-ción y custodia de fondos en el exterior.

Las cuentas por pagar en operaciones de reservas internacionales se encuentran clasificadas en la categoría a valor razonable y su valor de mercado se calcula utili-zando la metodología descrita en el numeral 2.10.1, “Instrumentos de las reservas internacionales”; las cuentas por pagar por comisión por administración y custodia se clasifican en la categoría a costo amortizado.

El detalle de las cuentas por pagar en operaciones de reservas internacionales es como sigue:

Cuentas por pagar en operaciones de reservas internacionales(miles de pesos)

Vencimientos 2015 2014

Hasta 12 meses (a)

Más de 12 meses (b)

Diciembre 31(a) + (b) Diciembre 31 Enero 1

Portafolio en administración directa 9.291.321.786 - 9.291.321.786 6.673.600.482 5.181.701.120

Cuentas por pagar en compra de inversiones 9.286.083.684 - 9.286.083.684 6.663.240.912 5.180.287.938

Contratos forward desfavorables 5.238.102 - 5.238.102 10.359.570 1.413.182

Portafolio en administración externa 821.577.077 - 821.577.077 168.720.386 328.449.674

Cuentas por pagar en compra de inversiones 767.272.383 - 767.272.383 154.074.887 319.565.424

Goldman Sachs Asset Management - - - - 195.878.906

Fischer Francis Trees & Watts, INC. 646.424.198 - 646.424.198 - 1.367.899

JP Morgan Asset Management (UK) Limited 117.455.373 - 117.455.373 154.074.887 122.318.619

Pacific Investment Management Co. LLC 3.392.812 - 3.392.812 - -

Contratos forward desfavorables 37.832.966 - 37.832.966 14.645.499 8.884.250

Goldman Sachs Asset Management - - - 4.533 96.682

Western Asset Management Company Ltd. 16.735.398 - 16.735.398 5.406.347 4.764.378


Cuentas por pagar en operaciones de reservas internacionales (continuación)(miles de pesos)

Vencimientos 2015 2014

Hasta 12 meses (a)



UBS Global Asset Management (Americas) INC 9.065.489 - 9.065.489 2.419.408 197.819

Fischer Francis Trees & Watts, INC. 7.370.675 - 7.370.675 5.924.202 669.111

JP Morgan Asset Management 1.348.520 - 1.348.520 891.009 3.156.260 Pacific Investment Management Co. LLC 3.312.884 - 3.312.884 - -

Colaterales recibidos como garantía 16.471.728 - 16.471.728 - -

Pacific Investment Management Co. LLC 16.471.728 - 16.471.728 - -

Total pasivos 10.112.898.863 - 10.112.898.863 6.842.320.868 5.510.150.794

El aumento presentado en el período por valor de $3.270.577.995 miles corres-ponde principalmente al efecto de la devaluación del peso frente al dólar.

Nota 21Obligaciones con organismos internacionales

Los instrumentos financieros que conforman el rubro “Obligaciones con organismos internacionales” corresponden a la obligación originada en los aportes que el Banco realiza a dichos organismos, los cuales se clasifican en la categoría a valor razonable, como resultado de la designación efectuada en la transición al marco contable bajo NIIF, para eliminar la asimetría contable que surgiría al reconocer el activo por “Aportes a organismos internacionales” al valor razonable.

Las obligaciones con organismos internacionales se discriminan como sigue:

Obligaciones con organismos internacionales(miles de pesos)

Proyección de pagos 2015 2014

Hasta 12 meses (a)



Moneda extranjera - 3.287.240.601 3.287.240.601 2.608.540.989 2.230.585.492 Aportes - 1.975.666 1.975.666 1.500.793 1.208.703

Banco de Desarrollo del Caribe - 1.975.666 1.975.666 1.500.793 1.208.703

DEG y pesos andinos - 3.285.264.936 3.285.264.936 2.607.040.196 2.229.376.789 DEG asignados - 3.222.275.536 3.222.275.536 2.559.190.996 2.190.840.189 Pesos andinos asignados - 62.989.400 62.989.400 47.849.200 38.536.600

Moneda nacional - 1.985.804.059 1.985.804.059 1.616.229.777 1.477.668.903 Aportes - 1.985.804.059 1.985.804.059 1.616.229.777 1.477.668.903 Fondo Monetario Internacional - 1.785.343.256 1.785.343.256 1.459.492.199 1.356.752.137

Banco Interamericano de Desarrollo - 199.043.612 199.043.612 155.389.528 119.734.193

Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento - 238.460 238.460 169.319 3.842

Asociación Internacional de Fomento - 1.178.731 1.178.731 1.178.731 1.178.731

Totales - 5.273.044.661 5.273.044.661 4.224.770.766 3.708.254.395


El aumento presentado en el período por valor de $1.048.273.895 miles corres-ponde principalmente al efecto de la devaluación del peso frente al dólar, a las opera-ciones de venta de DEG y a la valuación por nueva paridad del DEG descrita en la nota 7A.

Nota 22Billetes en circulación

Este rubro hace parte de la base monetaria y corresponde a los billetes de cursos le-gales emitidos por el Banco, que se encuentran en poder del público, registrados a su valor nominal o facial. Su saldo se determina de la siguiente forma:

Billetes en circulación(miles de pesos)

Concepto2015 2014


Billetes emitidos 71.000.892.091 65.051.721.520 56.450.053.211 Billetes en caja (5.833.828.265) (9.921.785.522) (8.431.154.735)Billetes en circulación 65.167.063.826 55.129.935.998 48.018.898.476

Este componente de los medios de pago aumenta en el período $10.037.127.828 miles frente al período terminado en el 2014, como consecuencia de la mayor de-manda de efectivo requerida por parte de los agentes económicos durante el período.

Nota 23Depósitos en cuenta

Los instrumentos financieros que componen el rubro “Depósitos en cuenta” corres-ponden a pasivos financieros clasificados al costo amortizado, representados por de-pósitos mantenidos en el banco central, tanto por el Gobierno, como por instituciones financieras. Su composición era la siguiente:

Depósitos en cuenta(miles de pesos)

Concepto2015 2014


Moneda extranjera 64.268.553 82.002.595 88.898.436 Sector público 64.268.553 78.575.987 86.647.864 Sistema financiero - 3.426.605 2.250.570 Sector privado - 3 2

Moneda nacional 15.961.095.822 13.401.813.528 16.229.698.915 Sector público 140.475.776 56.191.324 47.217.797 Sistema financiero 15.770.702.706 13.294.641.100 16.107.060.092 Sector privado 49.917.340 50.981.104 75.421.026

Total 16.025.364.375 13.483.816.123 16.318.597.351


Nota 24Operaciones pasivas de regulación monetaria

Corresponde a pasivos financieros clasificados al costo amortizado, conformados por: i) los depósitos de control monetario mantenidos en el Banco por parte del Gobierno, los cuales se valoran a la TIR para los años 2015 y 2014, dependiendo de las caracte-rísticas financieras de cada depósito; y ii) los depósitos de contracción monetaria por parte de los intermediarios financieros con una tasa del 4,75% para el 2015 y 3,5% para el año 2014.

Su composición era la siguiente:

Operaciones pasivas de regulación monetaria(miles de pesos)

Recuperación 2015 2014

Hasta 12 meses (a)



Depósitos remunerados - DGTN - control monetario 5.063.800.095 - 5.063.800.095 13.256.933.867 10.115.474.426

Depósitos de contracción monetaria 352.721.569 - 352.721.569 70.889.396 186.157.708

Total 5.416.521.664 - 5.416.521.664 13.327.823.263 10.301.632.134

Nota 25Depósitos remunerados Gobierno nacional

Los depósitos remunerados de la Dirección General de Crédito Público del Tesoro Nacional – DGCPTN se clasifican en la categoría del costo amortizado; a 31 de di-ciembre de 2015 ascendían a $3.908.767.440 miles, de los cuales $2.475.762.300 miles tenían un plazo de 5 días y tasa de 5,78%, y $1.433.005.140 miles tenían un plazo de 188 días y tasa de 5,98%, mientras que a 31 de diciembre de 2014 el saldo de los de-pósitos remunerados era de $7.551.815.490 miles, con plazo de 2 días, de los cuales $215.040.420 miles tenían una tasa 3,50% y $7.336.775.070 miles tenían una tasa de 4,51%.

Nota 26Otros depósitos

Estos depósitos corresponden a pasivos financieros en moneda extranjera y moneda nacional representados por: i) depósitos especiales constituidos para atender pagos por contratos especiales celebrados con terceros, ii) fondos en fideicomiso para aten-der las operaciones propias de los encargos fiduciarios, y iii) exigibilidades por servi-cios bancarios. Su clasificación corresponde a: costo amortizado.

Su composición era la siguiente:


Otros depósitos(miles de pesos)


Hasta 12 meses (a)



Moneda extranjera 177.137.664 - 177.137.664 71.297.765 53.242.542 Depósitos especiales 177.137.664 - 177.137.664 71.297.765 53.242.542

Moneda nacional 1.651.239 - 1.651.239 3.557.121 9.578.043 Fondos en fideicomiso 95.050 - 95.050 79.786 3.123.963 Depósitos especiales 237.852 - 237.852 943.639 524.211 Depósitos Resolución 2 de 2007 J. D.

26.811 - 26.811 26.811 26.811

Exigibilidades por servicios bancarios

1.239.821 - 1.239.821 2.453.789 5.871.950

Servicios bancarios de recaudo 51.705 - 51.705 53.096 31.108 Total 178.788.903 - 178.788.903 74.854.886 62.820.585

Nota 27Cuentas por pagar

Los principales conceptos que componen las cuentas por pagar con sus proyecciones de pago, eran los siguientes:

Cuentas por pagar(miles de pesos)


Hasta 12 meses (a)



Intereses y comisiones moneda extranjera

19.258 - 19.258 14.628 11.781

Intereses y comisiones moneda nacional

18.119 - 18.119 18.473 18.152

Otras cuentas por pagar moneda extranjera

30.117.460 - 30.117.460 5.728.456 321.750

Cuentas por pagar - Organismos de control

29.785.271 - 29.785.271 5.687.472 297.906

Otras cuentas por pagar 332.189 - 332.189 40.984 23.844 Otras cuentas por pagar moneda nacional

69.523.083 98.025 69.621.108 62.352.971 54.603.139

Gravamen a los movimientos financieros

3.555.785 - 3.555.785 4.136.888 8.434.139

Proveedores 24.450.015 - 24.450.015 17.193.939 18.271.830 Retenciones en la fuente renta, ventas, industria y comercio, timbre y estampillas

4.264.711 - 4.264.711 4.703.893 2.899.824

Descuentos a empleados y pensionados y aportes por pagos laborales

10.998.701 - 10.998.701 10.311.150 9.838.116

Caja Compensación Familiar, ICBF y SENA

2.318.393 - 2.318.393 2.194.254 2.038.338

Abonos para aplicar obligaciones al cobro

3.189.671 - 3.189.671 4.813.815 4.092.781

Otros pasivos estimados 5.379.295 200 5.379.495 1.848.113 2.020.839 Otras cuentas por pagar 15.366.512 97.825 15.464.337 17.150.919 7.007.272

Total 99.677.920 98.025 99.775.945 68.114.528 54.954.822


Nota 28Déficit del plan de beneficios definidos

El Banco tiene establecido tres planes de beneficios posempleo con sus pensionados: i) plan de pensiones, ii) plan de auxilio educativo, y iii) plan de salud. Por corresponder a un plan de beneficios definidos, el Banco asume tanto el riesgo actuarial como el riesgo de inversión.

El plan de beneficios definidos del Banco se encuentra parcialmente fondeado a través de dos patrimonios autónomos administrados por entidades fiduciarias, los cuales están separados legalmente del Banco; dichos recursos son exclusivos para fi-nanciar los beneficios posempleo, y son medidos por su valor razonable.

El déficit del plan de beneficios definidos corresponde al valor presente de la obligación del beneficio definido a la fecha del estado de situación financiera, deduci-do el valor razonable de los activos del plan, destinados a cubrir dichas obligaciones.

Al corte del 31 de diciembre de 2015 el plan de beneficios definidos presenta un déficit por valor de $905.778.166 miles (31 diciembre de 2014 de $958.145.802 miles y 1 enero de 2014 $1.090.820.781 miles), representado por:

Déficit del plan de beneficios definidos(miles de pesos)

Concepto2015 2014


Valor presente de la obligación 2.456.356.354 2.475.884.668 2.517.355.249 Plan de pensiones i 1.383.262.681 1.406.518.432 1.440.918.929 Plan de salud ii 1.047.661.205 1.036.586.940 1.046.267.217 Plan de auxilio educativo iii 25.432.468 32.779.296 30.169.103

Valor razonable de los activos del plan

iv (1.550.578.188) (1.517.738.866) (1.426.534.468)

Déficit del plan de beneficios definidos

905.778.166 958.145.802 1.090.820.781

El valor presente de la obligación del plan de beneficios definidos (pensión, ser-vicio médico y auxilio educacional) se obtuvo a través del método de la unidad de crédito proyectada, mediante el uso de los siguientes supuestos:

Supuestos económicos y demográficos

Concepto2015 2014

Pensión Servicio médico

Auxilio educacional Pensión Servicio

médico Auxilio

educacional

Supuestos económicosTasa de descuento 8,60% 8,60% 6,50% 7,22% 7,22% 7,22%Incremento salarial 5,00% - - 5,00% - -Incremento a las pensiones

3,00% - - 3,00% - -

Tasa de inflación 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00% 3,00%Tasa tendencia incremento gastos médicos

N/A 5,00% N/A N/A 4,00% N/A

Supuestos demográficos

Mortalidad Tabla

RV08 * Tabla

RV2008 Tabla

RV2008 Tabla

RV2008 Tabla

RV2008 Tabla

RV2008

* Tabla RV 2008: Tabla de mortalidad establecida por la Superintdencia Financiera de Colombia, mediante Resolución 1555 de 2010


Para determinar la tasa de descuento utilizada se calcula la esperanza de vida media del grupo, la cual se obtiene tomando el promedio de la esperanza de vida de cada pensionado y sus beneficiarios, tomando la rentabilidad de los bonos TES a ese plazo y las características particulares de cada beneficio.

La determinación de la tasa de descuento a utilizar tiene como base los análisis de sensibilidades de los flujos de las obligaciones del plan, la cual tiene una duración promedio en años de 8,15, eligiendo de esta forma el rendimiento de los bonos TES con duración modificada más cercana a la duración de la obligación, esto correspon-de a un TES al 31 de agosto de 2015 con plazo de 15 años con duración modificada de 7,77 años y con rendimiento de 8,63%14.

El siguiente es el análisis de sensibilidad de los valores actuariales del plan de beneficios definidos, teniendo en cuenta los cambios en las suposiciones actuariales más relevantes:

Análisis de sensibilidad(miles de pesos)

Concepto

Pensión Servicio médico Auxilio educacional

2015 2014 2015 2014 2015 2014

Diciembre 31 Diciembre 31 Diciembre 31 Diciembre 31 Diciembre 31

Diciembre 31

Tasa de descuentoa. Tasa de descuento -50 pb 1.440.796.671 1.461.990.349 1.113.066.884 1.077.469.067 27.759.394 35.447.747 Supuesto 8,10% 6,72% 8,10% 6,72% 6,00% 6,72% Duración promedio en

años 8,15 7,74 12,11 7,74 3,87 3,38

b. Tasa de descuento +50 pb 1.330.138.930 1.354.119.690 996.805.399 997.969.706 26.716.952 34.276.340 Supuesto 9,10% 7,72% 9,10% 7,72% 7,00% 7,72% Duración promedio en

años 7,83 7,59 9,95 7,59 3,79 3,35

Incremento pensionala. Tasa de descuento -50 pb 1.323.795.711 1.351.777.394 Supuesto 2,50% 2,50%b. Tasa de descuento +50 pb 1.447.352.277 1.464.044.070 Supuesto 3,50% 3,50%

Incremento en tendencia de costos médicos

a. Tasa de descuento -50 pb 997.100.705 996.243.463 Supuesto 4,50% 3,50%b. Tasa de descuento +50 pb 1.112.307.960 1.078.982.634 Supuesto 5,50% 4,50%

Tasa de inflacióna. Tasa de descuento -50 pb 26.762.435 34.250.074 Supuesto 2,50% 2,50%b. Tasa de descuento +50 pb 27.707.935 35.469.359 Supuesto 3,50% 3,50%

Durante el período, el plan de beneficios definidos presentó el siguiente movimiento:

14 La tasa utilizada para realizar el cálculo es de 8,60%.


Movimiento pasivo por beneficios definidos(miles de pesos)

Concepto2015 2014


Valor presente de la obligación inicial 2.475.884.668 2.517.355.249 Costo financieros de la obligación 170.856.519 175.072.958 Ganancias o pérdidas actuariales 19.703.728 (1.783.858)Beneficios pagados en el período (210.088.561) (214.759.681)Valor presente de la obligación final 2.456.356.354 2.475.884.668

Las ganancias y pérdidas actuariales que surgen de los ajustes basados en la ex-periencia y cambios en los supuestos actuariales para los beneficios posempleo se abonan en otros resultados integrales en el período en el que surgen. Los pagos que realiza el Banco por concepto de las mesadas pensionales, servicio médico y auxilio educacional se reconocen con cargo a esta obligación.

La proyección de pagos de futuros beneficios por pensión, servicio médico y auxilio educacional es la siguiente:

Proyección del pago de futuros beneficios(miles de pesos)

Período Pensión Servicio médico Auxilio educacional

2016 147.454.102 65.075.812 5.303.874 2017 142.446.435 68.484.239 4.950.246 2018 135.637.426 71.616.429 4.450.824 2019 130.083.472 74.831.777 3.898.175 2020 126.181.679 77.922.969 3.251.658

2021 - 2025 585.900.342 436.161.284 9.458.160

(i) Valor actual de la obligación por plan de pensiones

El plan de pensión de jubilación incluye:

a) El personal ya pensionado junto con sus beneficiarios por sustitución pensional.b) El personal activo que al 31 de julio de 2010 haya cumplido los requisitos de edad

y tiempo de servicio exigidos por la ley y la Convención Colectiva de Trabajo del Banco vigente.

c) Así como las pensiones de jubilación compartidas con otras entidades oficiales, las cuales se generaron por trabajadores que prestaron sus servicios a diferentes enti-dades del sector público, correspondiéndole a la última entidad pública en la que haya laborado el trabajador el reconocimiento y pago de la pensión de jubilación.

El saldo de la obligación al 31 de diciembre de 2015 cubre un total de 4.910 perso-nas (31 diciembre 2014 de 4.942 y 1 de enero de 2014 de 4.775).

El cálculo por pensiones de jubilación comprende el pago de doce mesadas ordi-narias y las mesadas adicionales de junio y diciembre de acuerdo con la ley.

(ii) Valor actual de la obligación por plan de salud

El auxilio de servicio médico consiste en el pago de la prima de un seguro de medicina que reciben los jubilados del Banco, sus cónyuges, hijos inválidos e hijos normales, el cual es calculado de manera vitalicia a excepción de los hijos normales, para quienes el beneficio es cubierto hasta los 25 años de edad, si se encuentran estudiando.


El saldo de la obligación al 31 de diciembre de 2015 cubre un total de 7.607 per-sonas (7.859 en diciembre 31 de 2014 y 7.935 en enero 1 de 2014).

(iii) Valor actual de la obligación por plan de auxilio educacional

El auxilio educacional cubre los pagos de matrícula y pensión por los hijos de los jubilados del Banco menores de 25 años, por concepto de preescolar, colegio y universidad hasta el tope anual establecido por el Banco para cada categoría.El saldo de la obligación al 31 de diciembre de 2015 cubre un total de 1.350 personas (1.342 en diciembre 31 de 2014 y 1.573 en enero 1 de 2014).

(iv) Valor razonable de los activos del plan

Corresponde al valor de mercado de las inversiones que conforman los activos del plan por beneficios definidos.

Los movimientos de los activos del plan reconocidos en el estado de situación financiera fueron los siguientes:

Movimiento activos del plan(miles de pesos)

Concepto2015 2014


Valor razonable de los activos del plan inicial 1.517.738.866 1.426.534.467 Rendimientos a precios de mercado 32.839.321 91.204.399 Aportaciones del período - - Beneficios pagados en el período - - Valor razonable al final del período 1.550.578.187 1.517.738.866

La composición por clase de título del portafolio en fideicomiso para los años 2015 y 2014 era la siguiente:

Composición del portafolio(miles de pesos)

Concepto2015 2014

Diciembre 31 % Diciembre 31 % Enero 1 %T. D. P. interna y externa - nación 1.299.159.473 83,79 1.336.947.727 88,09 1.186.532.207 83,18

Certificados de depósito a término 212.587.843 13,71 159.994.372 10,54 171.237.750 12,00

Bonos emitidos en moneda nacional 14.418.505 0,93 6.996.718 0,46 35.648.062 2,50

Bonos emitidos en moneda extranjera - - 737.951 0,05 6.227.189 0,44

Títulos participativos (acciones) 5.929.319 0,38 3.174.863 0,21 10.910.343 0,76 Depósitos a la vista en moneda nacional y extranjera 18.459.794 1,19 9.894.272 0,65 15.953.785 1,12

*Otros 23.254 0,00 (7.037) - 25.132 0,00 Totales 1.550.578.188 100,00 1.517.738.866 100,00 1.426.534.468 100,00

* Cuentas por cobrar, contratos forward y operaciones de contado.

Las principales políticas de reconocimiento y bases de medición aplicadas al portafolio en fideicomiso, son:

La valoración de las inversiones se registra a precios de mercado (valor razonable).


El portafolio se encuentra dividido en cuatro partes, que atienden el flujo de egre-sos programado para el pasivo actuarial así: monetario, dedicado, inmunizado y remanente.

Para la inversión de los recursos que conforman el patrimonio autónomo, los con-tratos suscritos entre el Banco de la República y las sociedades fiduciarias señalan lineamientos generales de inversión, en los que se contemplan requisitos míni-mos de calificación para las inversiones admisibles y límites globales de inversión establecidos por clase de inversión, por emisor, por emisión y por moneda.



Instrumento Riesgo país BCR1+/F1+VRR1+ AAA AA+ / AA Sin calificación1/ Saldo a 31 dic./15

T. D. P. interna y externa - nación 1.299.159.473 - - - - 1.299.159.473

Certificados de depósito a término 106.292.073 104.275.870 2.019.900 - 212.587.843

Bonos emitidos en moneda nacional - - 12.520.590 1.897.915 - 14.418.505

Títulos participativos (acciones) - - - - 5.929.319 5.929.319

Depósitos a la vista en moneda nacional y extranjera

- 13.000.376 5.325.028 134.390 - 18.459.794

Total portafolio según riesgo 1.299.159.473 119.292.449 122.121.488 4.052.205 5.929.319 1.550.554.934

*Otros - 17.727 5.527 - - 23.254 Total portafolio 1.299.159.473 119.310.176 122.127.015 4.052.205 5.929.319 1.550.578.188 Distribución del riesgo 83,7% 7,7% 7,9% 0,3% 0,4% 100,0%

1/ Las acciones se clasifican en alta y media bursatilidad y alta liquidez bursátil. * Cuentas por cobrar, contratos forward y operaciones de contado.



Instrumento Riesgo país BBB BCR1+/F1+VRR1+ AAA AA+ / AA Sin calificación1/ Saldo a 31 dic./14T. D. P. interna y externa - nación 1.336.947.727 - - - - - 1.336.947.727

Certificados de depósito a término - - 91.375.664 67.614.798 1.003.910 - 159.994.372

Bonos emitidos en moneda nacional - - - 4.787.188 2.209.530 - 6.996.718

Bonos emitidos en moneda extranjera - 737.951 - - - - 737.951

Títulos participativos (acciones) - - - - - 3.174.863 3.174.863


- - - 9.825.638 68.634 - 9.894.272

Total portafolio según riesgo 1.336.947.727 737.951 91.375.664 82.227.624 3.282.074 3.174.863 1.517.745.903

*Otros - - (7.772) 304 431 - (7.037)Total portafolio 1.336.947.727 737.951 91.367.892 82.227.928 3.282.505 3.174.863 1.517.738.866 Distribución del riesgo 88,1% 0,0% 6,0% 5,4% 0,2% 0,2% 100,0%

1/ Las acciones se clasifican en alta y media bursatilidad y alta liquidez bursátil. * Cuentas por cobrar, contratos forward y operaciones de contado.


A enero 1 de 2014 la distribución del portafolio por calificación crediticia era la siguiente:


Instrumento Riesgo país Baa1/ Bbb- BCR1+/F1+VRR1+ AAA AA+ / AA Sin 1/ Saldo 1 enero/14T. D. P. interna y externa - nación 1.186.532.207 - - - - - 1.186.532.207

Certificados de depósito a término - - 46.953.261 116.525.134 7.759.355 - 171.237.750

Bonos emitidos en moneda nacional - - - 28.216.870 7.431.192 - 35.648.062

Bonos emitidos en moneda extranjera - 6.227.189 - - - - 6.227.189

Títulos participativos (acciones) - - - - - 10.910.343 10.910.343


- - 3.786.345 12.022.928 144.512 - 15.953.785

Total portafolio según riesgo 1.186.532.207 6.227.189 50.739.606

156.764.932 15.335.059 10.910.343 1.426.509.336

*Otros - - 21.634 3.498 - - 25.132 Total portafolio 1.186.532.207 6.227.189 50.761.240 156.768.430 15.335.059 10.910.343 1.426.534.468 Distribución del riesgo 83,1% 0,4% 3,6% 11,0% 1,1% 0,8% 100,0%

1/ Las acciones se clasifican en alta y media bursatilidad.* Saldos en derivados, títulos hipotecarios, papeles comerciales.



Instrumento Soberano Financiero Corporativo Saldo a 31 dic./15

T. D. P. interna y externa - nación 1.299.159.473 - - 1.299.159.473 Certificados de depósito a término - 212.587.843 - 212.587.843 Bonos emitidos en moneda nacional - 9.348.628 5.069.877 14.418.505 Títulos participativos (acciones) - - 5.929.319 5.929.319 Depósitos a la vista en moneda nacional y extranjera - 18.459.794 - 18.459.794

Total portafolio según riesgo 1.299.159.473 240.396.265 10.999.196 1.550.554.934 *Otros - 20.969 2.285 23.254 Total portafolio 1.299.159.473 240.417.234 11.001.481 1.550.578.188 Porcentaje de concentración 83,8% 15,4% 0,7% 100,0%




Instrumento Soberano Financiero Corporativo Saldo a 31 dic./14

T. D. P. interna y externa - nación 1.336.947.727 - - 1.336.947.727 Certificados de depósito a término - 159.994.372 - 159.994.372 Bonos emitidos en moneda nacional - 4.967.890 2.028.828 6.996.718 Bonos emitidos en moneda extranjera - - 737.951 737.951

Títulos participativos (acciones) - - 3.174.863 3.174.863 Depósitos a la vista en moneda nacional y extranjera - 9.894.272 - 9.894.272

Total portafolio según riesgo 1.336.947.727 174.856.534 5.941.642 1.517.745.903

*Otros - (7.037) - (7.037)Total portafolio 1.336.947.727 174.849.497 5.941.642 1.517.738.866 Porcentaje de concentración 88,1% 11,5% 0,4% 100,0%



A 1 de enero de 2014 la distribución del riesgo por sectores era la siguiente:


Instrumento Soberano Financiero Corporativo Supranacional Saldo a 1 enero./14

T. D. P. interna y externa - nación 1.186.532.207 - - - 1.186.532.207 Certificados de depósito a término - 171.237.750 - - 171.237.750 Bonos emitidos en moneda nacional - 18.703.502 16.944.560 - 35.648.062 Bonos emitidos en moneda extranjera - 2.080.789 - 4.146.400 6.227.189 Títulos participativos (acciones) - - 10.910.343 - 10.910.343 Depósitos a la vista en moneda nal. y ext. - 15.809.273 - 144.512 15.953.785 Total portafolio según riesgo 1.186.532.207 207.831.315 27.854.903 4.290.912 1.426.509.336

*Otros - 25.132 - - 25.132 Total portafolio 1.186.532.207 207.856.447 27.854.903 4.290.912 1.426.534.468

Porcentaje de concentración 83,1% 14,6% 2,0% 0,3% 100,0%

* Saldos en derivados, títulos hipotecarios, papeles comerciales.


Composición del portafolio por moneda(miles de pesos)

Instrumento Dólar Pesos Saldo a 31 dic./15

T. D. P. interna y externa - nación 3.212.665 1.295.946.808 1.299.159.473 Certificados de depósito a término - 212.587.843 212.587.843 Bonos emitidos en moneda nacional - 14.418.505 14.418.505 Títulos participativos (acciones) - 5.929.319 5.929.319 Depósitos a la vista en moneda nacional y extranjera 134.390 18.325.404 18.459.794

Total portafolio según riesgo 3.347.055 1.547.207.879 1.550.554.934

*Otros 17.727 5.527 23.254 Total portafolio 3.364.781 1.547.213.406 1.550.578.188

Distribución del riesgo 0,2% 99,8% 100,0%




Instrumento Dólar Pesos Saldo a 31 dic./14 T. D. P. interna y externa - nación 1.857.197 1.335.090.530 1.336.947.727 Certificados de depósito a término - 159.994.371 159.994.371 Bonos emitidos en moneda nacional - 6.996.719 6.996.719 Bonos emitidos en moneda extranjera 737.951 - 737.951 Títulos participativos (acciones) - 3.174.862 3.174.862 Depósitos a la vista en moneda nacional y extranjera

68.633 9.825.639 9.894.272


*Otros (7.771) 735 (7.036) Total portafolio 2.656.010 1.515.082.856 1.517.738.866

Distribución del riesgo 0,2% 99,8% 100%



A enero 1 de 2014 la composición cambiaria del portafolio total era la siguiente:


Instrumento Dólar Pesos Saldo 1 enero/14

T. D. P. interna y externa - nación 1.543.373 1.184.988.834 1.186.532.207 Certificados de depósito a término - 171.237.750 171.237.750 Bonos emitidos en moneda nacional - 35.648.062 35.648.062 Bonos emitidos en moneda extranjera 6.227.189 - 6.227.189 Títulos participativos (acciones) - 10.910.343 10.910.343 Depósitos a la vista en moneda nacional y extranjera 144.512 15.809.273 15.953.785


*Otros 21.634 3.498 25.132 Total portafolio 7.936.709 1.418.597.760 1.426.534.468 Distribución del riesgo 0,6% 99,4% 100%

* Saldos en derivados, títulos hipotecarios, papeles comerciales y cuentas por cobrar y por pagar.

Nota 29Obligaciones laborales y beneficios a empleados a largo plazo

Las obligaciones laborales comprenden el pasivo por beneficios a largo plazo y otras prestaciones sociales, las cuales al cierre del período presentaban el siguiente saldo:

Obligaciones laborales y beneficios a empleados a largo plazo(miles de pesos)

2015 2014


Obligaciones laborales consolidadas 64.091.244 60.305.230 58.670.138 Cesantías 11.672.509 10.587.520 10.222.326 Vacaciones 23.471.462 21.505.146 19.453.602 Beneficios a empleados a largo plazo 27.600.582 27.013.979 27.840.618

Quinquenio 1.261.022 1.377.656 1.163.599 Bonificación veinte años 26.339.560 25.636.323 26.677.019

Intereses sobre cesantías 1.346.691 1.198.585 1.153.592 Obligaciones laborales provisiones 310.934 322.608 248.526

Mesadas, horas extras, bonificaciones 310.934 322.608 248.526 Total 64.402.178 60.627.838 58.918.664

Dentro de las obligaciones laborales se encuentra el rubro correspondiente a los

beneficios a empleados a largo plazo que corresponde al quinquenio y a la bonifica-ción veinte años, cuyo movimiento en el período fue el siguiente:

Movimiento beneficios largo plazo(miles de pesos)

Concepto2015 2014


Valor presente de la obligación inicial 27.013.979 27.840.618 Costo del servicio presente 1.756.662 1.916.664 Costos financieros de la obligación 1.599.547 1.251.368 Ganancias o pérdidas actuariales (1.673.795) (3.478.610)Beneficios pagados en el período (1.095.811) (516.061)Valor presente de la obligación al final del período 27.600.582 27.013.979


Nota 30Provisiones y pasivos contingentes

Provisiones

Al 31 de diciembre de 2015 y 2014, existen diversas acciones judiciales interpuestas en contra del Banco, según el siguiente detalle:

Procesos judiciales

Concepto Cantidad31-dic-15 31-dic-14

Procesos civiles 3 2 Procesos contencioso administrativo 33 37 Procesos laborales 99 76 Total 135 115

Estos procesos fueron analizados para determinar la mejor estimación del importe reconocido (provisión) necesario para cancelar la obligación presente, de acuerdo con el siguiente resumen:

Provisión procesos judiciales(miles de pesos)

Concepto Procesos CivilesProcesos

contensioso administrativos

Procesos laborales Total

Saldo 1 enero 2014 - 1.764.321 1.704.987 3.469.308 Provisiones constituidas - - 564.976 564.976 Aplicación de provisiones - (1.534) - - Liberación de provisiones - - (555.119) (555.119)Otros movimientos 58.248 (9.184) 47.530 Saldo al 31 de diciembre de 2014 - 1.821.035 1.705.660 3.526.695 Provisiones constituidas - 310.726 5.109.751 5.420.477 Aplicación de provisiones - (112.147) (112.147)Liberación de provisiones - (355.017) (355.017)Otros movimientos - 3.652 (5.894) (2.242)Saldo al 31 de diciembre de 2015 - 2.135.413 6.342.353 8.477.766

Pasivos contingentes

Un pasivo contingente es una obligación surgida a raíz de sucesos pasados, cuya exis-tencia se confirma solo por la ocurrencia o falta de ocurrencia de uno o más hechos futuros de sucesos inciertos que no están enteramente bajo el control de la entidad; o, porque: (i) no es probable que para satisfacerla se vaya a requerir una salida de recur-sos que incorporen beneficios económicos; o, (ii) el importe de la obligación no pueda ser medido con la suficiente fiabilidad.

Para efectos contables, según la política vigente, los pasivos contingentes por concepto de procesos o acciones en contra del Banco, vigentes al 31 de diciembre de 2015, que se detallan a continuación, no requieren provisiones contables:

En la fecha cursan tres (3) acciones de grupo contra del Banco de la República ini-ciadas hace varios años. En la ciudad de Ibagué cursó una acción que fue integrada a la acción de grupo que cursa en el Juzgado 23 Administrativo de Bogotá: con tales acciones se pretende el reconocimiento y pago de indemnización de perjuicios a los deudores de


UPAC por la supuesta fijación errónea de la fórmula matemática para establecer el valor de la misma. En el proceso que cursa en la ciudad de Sincelejo se avanzó en el sentido de que se abrió a pruebas, y en los otros dos (Bogotá) se encuentran próximos a alegatos de conclusión. Es de destacar que en todos los procesos en los que ya se presentaron peritazgos, el Banco los objetó por error grave y que en el proceso que tiene el mayor número de integrantes del grupo se decretó de oficio una prueba adicional respecto de la cual se solicitaron las aclaraciones y complementaciones del caso. Teniendo en cuenta la naturaleza de dichas acciones y su complejidad no es posible cuantificar, por ahora, el monto de eventuales condenas, ni establecer con certeza cuándo habrá fallos de primera instancia.

Sobre la acción de grupo instaurada por algunos accionistas de Granahorrar (In-ternational Coal Financial, en representación de otros accionistas) contra la Super-intendencia Financiera de Colombia, el Fondo de Garantías de Instituciones Financie-ras y el Banco de la República, el Consejo de Estado, mediante providencia del 29 de septiembre de 2015, emitió fallo de segunda instancia a favor de estas entidades. En la sentencia se revoca la sentencia proferida por el Tribunal Administrativo de Cundinamarca (4 de mayo de 2006), declara probada la excepción de cosa juzgada y de inepta demanda por indebida escogencia de la acción respecto a las pretensiones indemnizatorias derivadas por la supuesta ilegalidad de la orden de capitalización de la Superintendencia Financiera de Colombia y la reducción del valor nominal del capital social de Granahorrar por Fogafín, y deniega las demás pretensiones de la demanda.

De otra parte, respecto de las cuatro (4) acciones de reparación directa instauradas en 2002 contra la nación y el Banco de la República por entidades financieras, relativas a la aplicación de la Ley 546 de 1999 (los demandantes son Banco Popular, AV Villas, Colmena, Conavi y Colpatria), en tres de ellas se profirió fallo de primera instancia ne-gando las pretensiones de la demanda, decisiones que fueron apeladas sin que se haya producido decisión al respecto. La acción restante se encuentra en etapa probatoria en primera instancia. Teniendo en cuenta la naturaleza de dichos procesos, tampoco es posible cuantificar el monto de las potenciales condenas.

Se le notificó al Banco, por supuestamente ser entidad con interés directo en las re-sultas del proceso, un auto mediante el cual se le vincula como demandado en un proceso de nulidad y restablecimiento del derecho iniciado por la sociedad Coloca Corporación S. A. contra el Banco del Estado S. A. en liquidación, en el cual el demandante persigue la nulidad de unos actos administrativos proferidos por la agente liquidadora del último de los mencionados y el consecuente pago de unas sumas de dinero. Dada la complejidad del tema subyacente, este es un proceso que se va a tomar mucho tiempo en ser evacuado y por ahora es imposible de cuantificar lo que serían las eventuales condenas.

Adicionalmente, a 31 de diciembre de 2015 se tramitan once acciones de repara-ción directa ante la jurisdicción contenciosa administrativa relacionadas con la metodo-logía de cálculo de la UPAC, presentadas por deudores en forma individual, en las que se pretende que el Banco sea condenado a pagar sumas de dinero por presunta respon-sabilidad derivada de la citada metodología. La disminución en el número de procesos de reparación directa respecto del año 2014 se ha dado especialmente por la decisión favorable al Banco de acoger los juzgados y tribunales contencioso administrativos la Sentencia de Unificación SU-353 del 19 de junio de 2013 de la Corte Constitucional. El consolidado de los fallos respecto de las demandas de reparación directa por la me-todología del cálculo de la UPAC es el siguiente: se han proferido trece (13) sentencias


favorables y cuatro (4) sentencias condenatorias Dos de ellas en primera instancia, las cuales fueron apeladas por el Banco oportunamente; una de única instancia proferida por el Tribunal Administrativo de Cundinamarca, y otra proferida en segunda instancia por el Tribunal Administrativo del Valle del Cauca. En los dos últimos casos se han can-celado las condenas por valores de $9.996.648,88 (año 2010) siendo demandantes Gui-llermo Galindo, $11.066.123,43 (año 2011) y Reinaldo Galindo; y $4.709.210,oo (año 2012) siendo demandante William López. El pago efectuado en el año 2011 por la suma de $11.066.123,43, cuyo fallo condenatorio fue revocado por el Tribunal Administrativo de Cundinamarca en cumplimiento de la Sentencia de Tutela SU-353 proferida por la Corte Constitucional, se encuentra en trámite su devolución ante el juzgado de origen, con la dificultad de que el depósito judicial realizado en su oportunidad fue remitido a la ciudad de Ibagué por una deuda que tenía el señor Reinaldo Galindo. El último proceso en contra (Beatriz Uribe Forero) fue revocado por el Tribunal Contencioso Adminis-trativo de Cundinamarca acogiendo la precitada Sentencia de Unificación SU-353. Hay otros tres procesos en apelación con fallo de primera instancia a favor del Banco de la República.

Nota 31Patrimonio

El resultado negativo del ejercicio 2014 bajo PCGA anteriores de $1.166.203.776 mi-les fue cubierto de acuerdo con lo establecido en los Estatutos y con el proyecto de constitución de reservas y distribución de utilidades aprobado por la Junta Directiva del Banco de la República en su sesión del 20 de febrero de 2015.

El resultado del año de transición 2014 presentado en los estados financie-ros comparativos bajo el marco contable basado en NIIF presentó una pérdida de $94.227.014 miles, que se explica en la nota 5.3.

Dentro de las variaciones presentadas en el patrimonio se destaca el aumento del ajuste de cambio de las reservas internacionales por $33.171.706.477 miles origi-nado por las fluctuaciones de la tasa de cambio del peso con respecto a las monedas en que se encuentran invertidas las reservas internacionales, y por el traslado del sal-do de la reserva para fluctuaciones de monedas a la cuenta de ajuste de cambio por $704.518.128 miles, de acuerdo con lo establecido en el artículo 1.° del Decreto 2386 de 2015.

Por otra parte, el resultado del ejercicio del año 2015 es negativo en $395.043.064 miles, y el otro resultado integral (ORI) negativo en $97.278.422 miles, con lo cual, el resultado integral total de 2015 es negativo en $492.321.486 miles.

Nota 31AOtros resultados integrales – ORI

El otro resultado integral comprende las fluctuaciones de los beneficios posempleo, representados en: (i) las ganancias o pérdidas actuariales, y (ii) la diferencia resultante


entre el rendimiento de los activos del plan15 equivalente al 2,16% y el rendimiento de los activos del plan medido a la tasa del 7,22% utilizada para descontar las obligacio-nes posempleo del año anterior. A continuación se presenta su detalle:

Otros resultados integrales(miles de pesos)

Concepto Acumulado 2015 2014Costo nuevas mediciones

Pensión (40.684.809) (24.259.019) (16.425.790)Servicio médico 23.661.081 (381.207) 24.042.288 Auxilio educacional (896.142) 4.936.499 (5.832.641)

Ganancias / pérdidas actuariales (17.919.870) (19.703.727) 1.783.857

Fluctuaciones rendimientos activos del plan Fluctuaciones rendimientos activos del plan (91.496.894) (77.574.695) (13.922.199)

Total ORI (109.416.764) (97.278.422) (12.138.342)

Nota 32Ingreso por intereses y rendimientos

Los ingresos por intereses y rendimiento están conformados por los intereses y ren-dimientos de las reservas internacionales, y de las operaciones activas de regulación monetaria, así:

Nota 32AReservas internacionales

Corresponde a los intereses y rendimientos generados por los instrumentos financie-ros en los que están invertidas las reservas internacionales, tales como depósitos a tér-mino, certificados de depósito, acuerdos de recompra, fondo de mercado monetario, bonos y aportes en organismos internacionales, entre otros. La composición neta de los resultados era la siguiente:

Intereses y rendimientos de las reservas internacionales(miles de pesos)

2015 2014Diciembre 31 Diciembre 31

Rendimientos del portafolio de inversión 400.774.150 480.018.873 Valoración del oro (87.059.955) 2.236.259 Otros 6.320.240 3.589.086 Total ingresos 320.034.435 485.844.218

El comportamiento de cada uno de los factores que inciden en el resultado de los rendimientos de las reservas internacionales es el siguiente:

Rendimientos del portafolio de inversión. Al cierre de 2015 el portafolio de in-versión, incluido el capital de trabajo, fue de USD 44.731,8 m y su rendimiento fue

15 Al determinar el rendimiento de los activos del plan se deducirán los costos de gestión de los activos de este y cualquier impuesto por pagar del plan en sí mismo.


de $400.774.150 miles. Las tasas de interés en los mercados en los cuales se invierten las reservas se mantuvieron bajas en 2015, por lo cual los rendimientos por intere-ses causados siguieron siendo bajos. Adicionalmente en el cuarto trimestre de 2015 se observó un aumento de las tasas de interés de corto plazo en dólares debido a la decisión que tomó la Reserva Federal de los Estados Unidos de incrementar 0,25% su tasa de referencia. Por ejemplo, la tasa del bono de dos años aumentó de 0,67% en 2014 a 1,05% en 2015. Los aumentos de las tasas de interés provocaron descensos en los precios de los títulos de deuda, lo cual explica que los rendimientos del portafolio de inversión se hayan reducido de $480.018.873 miles en 2014 a $400.774.150 miles en 2015.

El oro monetario registró una pérdida de $87.059.955 miles en el año 2015 que se explica por la disminución del precio de referencia en dólares al pasar de USD 1.199,25 onza troy en diciembre de 2014 a USD 1.062,25 onza troy en diciembre de 2015.

Nota 32BOperaciones activas de regulación monetaria

Las operaciones repo sobre inversiones otorgadas al sistema financiero produjeron en 2015 ingresos por intereses en cuantía de $375.124.172 miles, monto superior en $238.100.290 miles al causado en 2014, que fue de $137.023.882 miles. Este compor-tamiento se origina en el mayor volumen promedio diario de estas operaciones y al incremento de la tasa de interés de intervención observado en 2015.

Nota 33Comisiones

Los ingresos del Banco por concepto de comisiones corresponden a los ingresos por la administración de los negocios fiduciarios y por la prestación de servicios banca-rios, como se detalla a continuación:

Comisiones(miles de pesos)

ConceptoDiciembre 31

2015 2014Servicios bancarios 72.589.971 65.253.892 Negocios fiduciarios 81.142.234 72.198.131 Total 153.732.205 137.452.023

Nota 34Diferencias en cambio

Representa el efecto en el estado de resultados de las fluctuaciones de la tasa de cambio del peso colombiano frente al dólar estadounidense, lo cual se refleja en las diferencias en cambio netas favorables/desfavorables sobre activos y pasivos diferentes a reservas internacionales. La tasa de devaluación para el año 2015 fue de 32% (en 2014, 24%).


Los ingresos por diferencia en cambio al cierre del período fueron:

Diferencias en cambio - Ingresos(miles de pesos)


2015 2014Cuentas de depósito - 177.392.880 Aportes en organismos y entidades internacionales 472.953.563 287.380.301 Otros activos 1.896.572 - Total 474.850.134 464.773.181

Por otra parte, en el gasto el efecto durante el período fue el siguiente:

Diferencias en cambio - Egresos(miles de pesos)


2015 2014Cuentas de depósito 130.457.515 - Obligaciones por aportes en organismos y entidades internacionales 49.341.013 30.835.866

Otros activos - 8.694.438 Otros pasivos 25.902.306 2.264.926 Otros conceptos 747.613 - Total 206.448.447 41.795.230

Nota 35Moneda metálica emitida

Los ingresos correspondientes a moneda metálica emitida ascendieron en el año 2015 a $308.388.759 miles ($187.276.910 miles en 2014) y comprenden el reconocimiento como ingresos del valor facial de la moneda puesta en circulación, de acuerdo a lo con-templado en el Decreto 2520 de 1993, por el cual se expiden los Estatutos del Banco.

Nota 36Otros ingresos

Los otros ingresos incluyen los siguientes conceptos:

Otros ingresos(miles de pesos)


2015 2014Utilidad en venta de plata y platino 12.932 32.927.512 Préstamos para vivienda a empleados 11.914.480 9.118.287 Reversión de la pérdida por deterioro -PPyE 4.287.116 - Actividad cultural 2.645.446 2.598.932 Arrendamientos 2.189.078 2.148.254 Dividendos organismos y entidades internacionales 2.493.661 1.854.318 Sanciones 2.595.173 - Donaciones 223.731 1.289.420 Actividades bienestar social 1.521.962 1.548.811 Otros ingresos 8.711.241 10.215.407 Total 36.594.820 61.700.941


Nota 37Depósitos remunerados – Gobierno nacional

Los gastos incurridos durante el año 2015 por intereses sobre los depósitos remune-rados con la Dirección General de Crédito Público del Tesoro Nacional (DGCPTN) ascienden a $571.614.765 miles, superiores al año 2014 en $147.904.762 miles que presentaba un valor de $423.710.003 miles. El incremento del 34,9% se explica por el mayor saldo promedio de los depósitos y por la mayor tasa de interés, cuyo promedio anual para el 2015 fue de 4,5% efectiva anual.

Nota 38Operaciones pasivas de regulación monetaria

Depósitos de contracción monetaria: el gasto por intereses del año 2015 es de $6.660.780 miles, inferior en $7.135.179 miles respecto al año 2014, que presentaba un valor de $13.795.959 miles. La disminución del 51% se explica por el menor volu-men promedio diario de los depósitos de contracción monetaria.

Depósitos remunerados de control monetario: el gasto por intereses sobre los depósitos de control monetario con la Dirección General de Crédito Público del Te-soro Nacional (DGCPTN) ascienden para el año 2015 a $510.307.622 miles, superior en $66.859.114 miles respecto al año 2014, que presentaba un saldo de $443.448.508 miles. El incremento del 15% se origina principalmente por su mayor volumen pro-medio diario.

Nota 39Gastos en administración de reservas internacionales

El rubro “Gastos en la administración de las reservas internacionales” incluye básica-mente: i) las comisiones ocasionadas por la administración, custodia y manejo de los portafolios de fondos en el exterior, ii) gastos por concepto de honorarios de asesores del Banco en el exterior, y iii) gastos por servicios de información.

Nota 40Comisión de compromiso crédito flexible FMI

La comisión de compromiso crédito flexible corresponde a una comisión anual del 0,25% que el Fondo Monetario Internacional (FMI) cobra sobre el valor del crédito especial susceptible a ser desembolsado durante el año. Esta comisión se reintegra al Banco proporcionalmente a los desembolsos, en la medida en que se soliciten dentro de las fechas máximas estipuladas. No obstante lo anterior, esta comisión podría ser restituida al Banco cuando se dé un aviso de cancelación del compromiso, en cuyo caso el FMI reintegrará la porción de la comisión de los desembolsos cuyo plazo para solicitarlos no haya vencido a partir de la fecha de cancelación del compromiso.


Nota 41Beneficios y gastos a empleados

El rubro beneficios y gastos a empleados incluye los siguientes conceptos:

Beneficios y gastos a empleados(miles de pesos)


2015 2014Beneficios a corto plazo 279.572.863 261.574.180 Beneficios a largo plazo 1.479.915 (506.891)Beneficios por terminación - 264.131 Beneficios posempleo 61.337.903 57.976.624 Gastos de personal 23.434.172 22.165.439 Total 365.824.853 341.473.483

Nota 42Gastos generales

Los gastos generales correspondían a:

Gastos generales(miles de pesos)


2015 2014

Servicio de aseo y vigilancia 14.155.195 13.433.005 Servicios públicos 11.714.910 11.524.471 Mantenimiento y soporte de sistemas de información 11.524.142 12.220.566 Otros gastos generales 40.330.815 33.254.213 Total gastos generales 77.725.062 70.432.255

Dentro de los otros gastos generales se encuentran: asesores del Banco, arrenda-mientos, adecuación e instalación de oficinas y mantenimiento de equipos, entre otros.

Nota 43Deterioro, depreciaciones y amortizaciones

El gasto de los activos no financieros y de los instrumentos financieros por concepto de deterioro, depreciación y amortización de intangibles durante el período ascendió a $34.315.751 miles (en 2014 $31.848.892 miles), los cuales se discriminan de la si-guiente manera:

Nota 43AActivos no financieros

Los gastos por concepto de deterioro, depreciación y amortización de los activos no financieros al cierre del período ascendieron a:


Depreciación, amortización y deterioro(miles de pesos)


2015 2014

Depreciación PPyE y propiedades de inversión 25.418.669 23.537.088 Amortización intangibles 7.930.742 7.108.826 Deterioro activos no financieros 473.658 113.577 Total Depreciación, amortización y deterioro 33.823.070 30.759.491

Nota 43BDeterioro de instrumentos financieros

El Banco, para el tratamiento del deterioro de su cartera de créditos y cuentas por cobrar clasificadas en la categoría a costo amortizado, aplica las normas técnicas es-peciales que sobre la materia expida la Superintendencia Financiera de Colombia, en atención a la salvedad de aplicación de lo dispuesto en la NIC 39 y NIIF 9 referente al tratamiento mencionado.

Los gastos por concepto de deterioro de los instrumentos financieros cla-sificados al costo amortizado son como sigue:

Deterioro de instrumentos financieros al costo amortizado(miles de pesos)


2015 2014

Cuentas por cobrar 156.657 1.030.367 Créditos a empleados y pensionados 315.084 53.247 Cartera hipotecaria para vivienda 20.940 5.787 Total deterioro 492.681 1.089.401

Nota 44Otros gastos

Los otros gastos comprendían:

Otros gastos(miles de pesos)


2015 2014

Comisiones y honorarios 531.891 449.607 Costo de venta de plata y platino 3.895 15.335.767 Provisiones procesos judiciales 5.063.218 72.148 Otros gastos (1) 1.687.346 2.434.852 Total otros gastos 7.286.350 18.292.374

(1) Incluye principalmente costos no aplicados a la producción, correspondientes a costos que no son capitali-zables al costo de los inventarios, como el gasto por deterioro, por capacitación, entre otros.


Nota 45Transacciones con partes relacionadas

El Banco, dada su naturaleza como organismo estatal de rango constitucional, con régimen legal propio, de naturaleza especial, con autonomía administrativa, patrimo-nial y técnica, no tiene personas o entidades relacionadas que puedan ejercer influen-cia significativa o control.


OPER ACIONES MONETARIAS EFECTIVAS(MILES DE MILLONES DE PESOS)

ENERO-DICIEMBRE DE 2015

ConceptoExpansión

(a)Contracción

(b)Neto

(a - b)I. AUMENTO Y DISMINUCIÓN DE ACTIVOS 1.689.724,1 1.690.244,7 (520,6)

1. Reservas internacionales 522,7 1.424,1 (901,4) 2. Inversiones en moneda nacional, TES y otros 1.883,7 1.770,1 113,6

TES de regulación monetaria 1.883,7 1.770,1 113,6 3. Crédito interno 1.687.055,6 1.687.032,7 22,9

Operaciones de liquidez 1.687.055,6 1.687.032,7 22,9 5. Préstamo de vivienda a empleados 19,3 17,8 1,5 6. Inversiones en activos fijos e inventarios 242,8 242,8

II. AUMENTO Y DISMINUCIÓN DE PASIVOS 34.767,0 23.206,1 11.560,9 1. Otros depósitos 34.563,8 23.180,0 11.383,7

Gobierno nacional 32.468,1 21.224,5 11.243,5 Contracción monetaria 1.552,4 1.834,1 (281,7) Otros 543,3 121,3 422,0

2. Otros pasivos 33,1 26,1 7,0 Organismos internacionales 28,7 23,5 5,2 Cheques pagados 3,8 2,6 1,2 Otros 0,6 0,6

3. Beneficios posempleo y largo plazo 170,2 170,2

III. PATRIMONIO 123,8 (123,8) Transferencias por utilidades o pérdidas 123,8 (123,8)

IV. ESTADO DE RESULTADOS 2.483,9 559,0 1.924,9 1. Intereses recibidos y otros 853,7 406,9 446,8

Reservas internacionales 853,7 853,7 TES de regulación monetaria 26,6 (26,6) Operaciones de liquidez de apoyo: repos 374,4 (374,4) Préstamos de vivienda a empleados 5,9 (5,9)

2. Intereses pagados 1.145,7 1.145,7 Encaje y remuneración: DGCPTN 567,5 567,5 Encaje y remuneración: DGCPTN (control monetario) 570,1 570,1

Depósitos de contracción monetaria 6,7 6,7 Otros 1,4 1,4

3. Comisiones recibidas y pagadas 0,5 152,1 (151,6) 4. Beneficios a empleados y pensionados, y gastos

generales 484,0 484,0

Gastos de personal y beneficios a corto plazo 306,6 306,6 Gasto financiero beneficios posempleo 70,2 70,2 Gasto financiero beneficios largo plazo 1,7 1,7 Gastos generales 105,5 105,5

V. OTROS CONCEPTOS (NETO) 6,3 6,3

VI. TOTAL OPERACIONES EFECTIVAS (I + II + III + IV + V) 1.726.981,3 1.714.133,6 12.847,7

Concepto 31/dic./2014 31/dic./2015 Aumento(disminución)

BASE MONETARIA 69.671,1 82.518,8 12.847,7 1. Depósitos en cuenta corriente 13.277,3 15.779,5 2.502,2 2. Moneda metálica en circulación 1.263,9 1.572,3 308,4 3. Billetes en circulación 55.129,9 65.167,1 10.037,1

1/ Algunas de las cifras que se registran en este estado corresponden a información extracontable suministrada por las diferentes áreas del Banco.







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Número 1058 VOLUMEN LXXXVIII - Banco de la República