O QUE ESPERAR DE 2009?

O QUE ESPERAR DE 2009?

O QUE SABEMOS HOJE?

Deflation

O QUE SABEMOS HOJE?

Falhou?

O QUE SABEMOS HOJE?

O QUE SABEMOS HOJE DO MUNDO?

Forte crise de confiança no sistema financeiro americano, que se alastra pela mundo, gerando:

Aumento dos spreads de crédito

Forte desintermediação financeira

Concentração de recursos em “portos seguros”

Redução da atividade econômica

Forte queda nos preços das commodities

Forte queda nos preços dos ativos de risco

O QUE SABEMOS HOJE DO MUNDO?

Países emergentes parecem não ter problema nos seus sistemas financeiros, mas risco de redução de atividade econômica não pode ser descartado

Comércio Mundial x PIB Mundial

300

350

400

450

500

550

600

650

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 200940

60

80

100

120

140

160

180

200

PIB Mundial Real (bilhões de dólares)

Exportações de Bens e Serviços Real (bilhões de dólares)

fonte: FMI

O QUE SABEMOS HOJE DO MUNDO?

Países emergentes: boa relação entre commodities e crescimento

300

350

400

450

500

jan/0

6

mar

/06

mai

/06

jul/0

6

set/0

6

nov/06

jan/0

7

mar

/07

mai

/07

jul/0

7

set/0

7

nov/07

jan/0

8

mar

/08

mai

/08

50

55

60

65

70

75

80

CRB CLI EMERGENTESfonte: Bloomberg e OCDE

O SABEMOS HOJE DO MUNDO?

Maior parcela de crescimento mundial é de responsabilidade dos emergentes...

Participação no Crescimento Mundial 2007/2008

12%

35%

47%

3% 3%

18%

61%

9%

1%

11%

EUA Europa Emergentes Ásia Outros

2007 2008Fonte: Morgan Stanley

O QUE SABEMOS HOJE DO BRASIL?

FUNDAMENTOS PARECEM BONS...

Balanço de Pagamentos: Conta Corrente & IED

-20

-10

0

10

20

30

40

50

jan

/03

ab

r/0

3

jul/

03

ou

t/03

jan

/04

ab

r/0

4

jul/

04

ou

t/04

jan

/05

ab

r/0

5

jul/

05

ou

t/05

jan

/06

ab

r/0

6

jul/

06

ou

t/06

jan

/07

ab

r/0

7

jul/

07

ou

t/07

jan

/08

ab

r/0

8

US

$ b

ilh

ões

Conta Corrente (E) Invest. Diretos (E)

O QUE SABEMOS HOJE DO BRASIL?

FUNDAMENTOS PARECEM BONS...

Dívida Externa Líquida (médio e longo prazo) - US$ Bilhões

158,0 154,5

171,0 174,2

155,1

96,9

65,8

-35,0-25,1

-50

0

50

100

150

200

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008(*)

O QUE SABEMOS HOJE DO BRASIL?

FUNDAMENTOS PARECEM BONS...

Superávit Fiscal e Dívida Pública

37%

39%

41%

43%

45%

47%

49%

51%

53%

55%

jan

/03

ab

r/0

3

jul/

03

ou

t/03

jan

/04

ab

r/0

4

jul/

04

ou

t/04

jan

/05

ab

r/0

5

jul/

05

ou

t/05

jan

/06

ab

r/0

6

jul/

06

ou

t/06

jan

/07

ab

r/0

7

jul/

07

ou

t/07

jan

/08

ab

r/0

8

jul/

08

% d

o P

IB

3,0%

3,2%

3,4%

3,6%

3,8%

4,0%

4,2%

4,4%

4,6%

4,8%

5,0%

% d

o P

IB

Dívida Públiac/PIB (E) Superávit Primário % do PIB (D)

O QUE SABEMOS HOJE DO BRASIL?

FUNDAMENTOS PARECEM BONS...

PIB - Formação Bruta do Capital Fixo - Taxas Anuais

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

I/99 IV III II

I/02 IV III II

I/05 IV III II

I/08

O QUE SABEMOS HOJE DO BRASIL?

FUNDAMENTOS PARECEM BONS...

O QUE ESPERAR DE 2009?

Conclusão:

No curto prazo volatilidade

No médio prazo Brasil parece estar melhor fundamentado

Entretanto, desaceleração econômica mundial poderá levar o país a crescer menos. Entretanto, contrariamente aos ciclos anteriores, a política monetária poderá ser usada como estímulo ao crescimento (como nos outros países).

O QUE ESPERAR DE 2009?

Desta forma, acreditamos que:

Juros nominais e reais devem ter excelente performance

Será que vem a convergência de juros em relação aos outros emergentes?

Real não parece ter prêmio interessante

Ações talvez não tenham performance atrativa no curto prazo, mas poderá surpreender favoravelmente caso estejamos certos com a evolução dos juros (elas parecem baratas)

Será que haverá convergência de P/L para o lado bom?

O QUE ESPERAR DE 2009?

PaísTitulo

Indexado VencimentoTaxa Real

Risco Título

Externo*

Taxa - Risco Tít.

Ext. SpreadBrasil NTN-B 2.015 8,75 350 5,26Chile BCU 2.013 3,26 124 2,02 3,24

México Udibonos 2.016 3,94 205 1,89 3,37Peru VAC 2.016 3,22 246 0,76 4,50

Turquia KGB 2.012 12,40 387 8,53 -3,28Polonia POLGB 2.016 2,82 241 0,41 4,85

Africa do Sul SAGB 2.013 2,63 376 -1,13 6,38Nova Zelandia 2.016 3,37 N/A

EUA TIPS 2.016 2,58 0 2,58 2,682,54 3,10

*Risco do Título Externo: risco país do título externo do mesmo prazo ao do título indexado a inflação.

Fonte: Bloomberg/Andima. Atualizado em 01/10/2008.

O QUE ESPERAR DE 2009?

Emerging Market P/E 2009

Source: UBS Pactual. As at Sep/02/2008

O QUE ESPERAR DE 2009?

Source: UBS Pactual. As at Sep/02/2008