ODAY’S ALK - BONDWEB · 2015-01-15 · 패딩 노스페이스 패딩 제품을 시작으로 10대 중,고등학생 사이에서 패딩 유행 샤넬 핸드백 결혼 예물 시장에서

2015년 1월 15일 I 하나대투증권 리서치센터

KOSPI KOSDAQ 원/달러 환율 국고채 10년 금리

1,913.66 (+3.48 -0.18%) 574.17 (+3.17 +0.56%) 1,082.20원 (-1.30원) 2.369 (-0.064%p)

TODAY’S TALK TALK TALK

What’s Hot

[요약본] SNS속에 숨어있는 변화의 트렌드 (이영곤)

이신따

파이어아이(사이버 보안 기업) (이재만)

기업분석

[요약본] BS금융(138930.KS) 성장의 결실로 25% 이익증가 가능

(한정태)

게임빌(063080.KQ) 2015년 일취월장(日就月將) (황승택)

롯데케미칼(011170.KS) 4Q Preview - 유가 하락과 부진한 실적

(이한얼)

아비코전자(036010.KQ) DDR4와 메탈케이스 스마트폰 확대 수

혜 전망! (이정기)

DAILY BOND Wrap-Up

주간 투자 유망종목 현대차 (005380.KS), 현대제철 (004020.KS)

KT (030200.KS), 한국콜마 (161890.KS)

유나이티드제약 (033270.KS), 에이스테크 (088800.KQ)

중장기 투자 유망종목

현대모비스(012330.KS), LG디스플레이(034220.KS)

KT(030200.KS), 현대제철(004020.KS)

KCC(002380.KS), CJ(001040.KS)

유한양행(000100.KS), 동원산업(006040.KS)

한국콜마(161890.KS), 다음카카오 (035720.KQ)

스몰캡 주간 포트폴리오 엠케이트렌드 (069640.KS), 유원컴텍 (036500.KQ)

다원시스 (068240.KQ), 휴맥스 (115160.KQ)

슈피겐코리아 (192440.KQ), 엑세스바이오 (9501300.KQ)

아이씨디 (040910.KQ), 파버나인 (177830.KQ)

글로벌 금융시장 Chart Book

Calendar

TALK

하나대투증권 Weekly 2013년 0월 0일 I 하나대투증권 리서치센터

1

TODAY’S TALK TALK TALK :리서치센터님이 초대 했습니다.

투자정보

이영곤

스몰캡

이정기

주식전략

이재만

은행/증권

한정태

SNS속에 숨어 있는 변화의 트렌드

저성장과 경기불황이 이어지면서 희소성

있는 제품 구입 등을 통한 변형된 과시형

소비형태 증가

SNS가 과시(홍보)의 도구로 활용되면서

기업들의 SNS를 이용한 마케팅 확대추세

소비트렌드는 더욱 빠르게 변화할 전망

신제품의 등장 주기가 단축될 것이며

전통적으로 높은 시장 점유율의 제품들도

신제품의 위협에 시달릴 것으로 예상

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2.5

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3.5

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014F

(billion$)

미국SNS마케팅시장규모

[이신따] 파이어아이(사이버 보안 기업)

모바일 기기 사용 확대와 이를 통한

금융거래 성장, 클라우드 기반 서비스

확산, 사이버 범죄 증가 등으로 사이버

보안 관련 산업에 대한 관심과 성장성

높아짐

한국의 IT섹터 시가총액 대비 사이버

보안 관련 기업의 시가총액 비중은

0.22%에 불과. 미국 1.52%, 일본

0.48%, 영국 0.38%에 보다 낮음

0.220.38

0.48

1.52

0.5~0.7

0.00.20.40.60.81.01.21.41.6

한국

영국

일본

미국

전세

계 G

DP대

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버 범

죄

피해

금액

(%)

주요국 IT섹터 시총 대비사이버 보안관련주 시총 비중

BS금융 (138930): 성장의 결실로 25% 이익 증가 가능

4분기 순이익은 506억원으로 그칠 전망이나, 2014년 순이익은 3,679억원으로 전년동기 20.8% 증가, 2015년 순이익은 4,615 억원으로 전년동기 대비 25.4% 증가가 예상

경남은행의 이익 기여는 2015년 기준 807 억원 추정. BS금융의 15년 순이익 예상치의 17.5%. 캐피탈의 성장세도 지속유지될 전망

2015년 이익성장 25% 이상 가능하고, PBR 0.65배, PER 7.14배로 가격 부담도 없어 금년에도 은행업종 주가를 선도할 것으로 예상

0

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03.12 06.12 09.12 12.12 15.12F

(%)(조원)당기순이익(좌) ROE(우)

아비코전자(036010,KQ): DDR4와 메탈케이스

스마트폰 확대 수혜 전망!

DDR4로의 교체 수요 활성화로 DDR4용

저항기 매출 확대

메탈케이스 스마트폰 확대 등 전자방해요인

증가로 인덕터 부품 매출 확대

현금성자산 210억원, 부채비율

52.7%(3Q14 기준)로 재무구조 안정적

2015년 매출액 737억원(YoY, +27.8%),

영업이익 90억원(YoY, +25.3%) 전망

2015년 예상 실적 기준 PER 7.8배 0%

10%

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30%

40%

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2014F 2015F 2016F 2017F 2018F

DDR3 DDR4

하나대투증권 TODAY’S TALK 2015년 1월 15일 I 하나대투증권 리서치센터

2

What’s Hot

SNS속에 숨어있는 변화의 트렌드

Equity

투자정보 이영곤

02-3771-8063

[email protected]

동 자료는 1월 9일 발간된

“글로벌에셋라운지: 글로벌 이슈 No.6” 레포트의

요약본입니다. 자세한 내용은 레포트를 참고

해주시기 바랍니다.

제품이나 서비스를 구매하고 소비하는 것은 만족감을 얻고 효용을 높이기 위해

서이다. 최근 들어서는 자기 자신만의 만족감 뿐만 아니라 타인의 시선을 통해

얻을 수 있는 만족감 때문에 제품을 구입하고 소비하는 경향이 커지고 있다.

부자들은 저성장과 경기불황에도 불구하고 과시형 소비를 지속하고 있지만 대다

수 일반 소비자들은 소비여력이 한계에 도달하면서 고가의 제품을 구매하는 대

신에 새로운 형태의 과시형 소비를 하고 있다.

비싸고 좋은 것을 구입하지 못한다면 모두가 원할만한 것들을 타인보다 먼저 소

유함으로써 만족감을 취하는 것이다.

값비싸진 않지만 구하기 힘든 희소성을 갖추고 있으며 남들보다 먼저 구입함으

로써 결국 다른사람들의 구매를 유도하는 효과까지 기대된다는 측면에서, 최근

소비행태의 흐름은 베블런 효과와 밴드왜건 효과가 결합된 모습이라 볼 수 있

다.

최근 제과업계에서 선풍적 인기를 끌고 있는 허니버터칩의 경우엔 제품의 본질

가치(새로운 맛)외에도 희소성(공급 부족)이 주요 성공 요인으로 작용했으며

SNS마케팅(구입/시식 인증샷)이 효과를 배가시켰다.

SNS마케팅이 확산되면서 소비트렌드는 더욱 빠르게 변화할 것이다. 해당 상품

을 소유함으로써 과시하고 인정받기 원하는 소비자가 증가하게 되면 전통적으로

높은 시장 점유율을 확보하고 있던 제품들은 SNS마케팅으로 무장한 새로운 신

제품들에 지속적으로 위협을 받을 것이다.

남들에게 과시할 수 있는 제품의 인증샷을 올리는 현상이 확산되고 있는 점을

주목해야 한다. 페이스북, 인스타그램, 카카오스토리와 같은 SNS에 게시되는

사진을 유심히 살펴보면 그 속에 높은 수익률을 안겨줄 새로운 트렌드의 실마리

를 찾을 수 있을 것이다.

미국 SNS마케팅 시장 규모

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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014F

(billion$)

자료: Forrester


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변형된 과시형 소비문화 확산

타인보다 먼저 소유하면서

만족감을 느끼는 변형된 과시형

소비문화 확산

제품이나 서비스를 구매하고 소비하는 것은 만족감을 얻고 효용을 높이기 위해서이다. 최근

들어서는 자기 자신만의 만족감 뿐만 아니라 타인의 시선을 통해 얻을 수 있는 만족감 때문

에 제품을 구입하고 소비하는 경향이 커지고 있다.

사람들은 안락함을 얻기 위해서 대형 승용차를 구입하는 것이 아니라 대형차를 타고 다님으

로써 얻을 수 있는 타인의 존중을 더 필요로 하고 있다. 손목시계도 더 이상 현재시간을 알

고 싶어서 소유하는 물건이 아니다. 고급스런 시계를 차고 다니면서 타인에게 본인의 경제적

지위를 과시하고자 하는 매개체로 바뀌고 있다.

부자들은 저성장과 경기불황에도 불구하고 과시형 소비를 지속하고 있지만 대다수 일반 소

비자들은 소비여력이 한계에 도달하면서 고가의 제품을 구매하는 대신에 새로운 형태의 과

시형 소비를 하고 있다. 비싸고 좋은 것을 구입하지 못한다면 모두가 원할만한 것들을 타인

보다 먼저 소유함으로써 만족감을 취하는 것이다.

그림 1. 베블런 효과, 밴드왜건 효과 표 1. 밴드왜건 효과

수요곡선

수요곡선

(+베블런효과)

가격

수요

수요곡선

수요곡선

(+밴드왜건효과)

가격

수요

제 품 내 용

뉴발란스 운동화 애플의 前 CEO 스티브 잡스의 착용으로

10대, 20대 사이에서 유행

패딩 노스페이스 패딩 제품을 시작으로

10대 중,고등학생 사이에서 패딩 유행

샤넬 핸드백 결혼 예물 시장에서 필수적인 제품으로 인식

대표상품으로는 샤넬 빈티지 2.55핸드백

레인부츠 20대 여성의 패션 아이템으로 유행

아웃도어 40대 이상 중장년층 사이에서

고가의 아웃도어 패션 유행

허니버터칩 새로운 맛에 대한 인기가 구하기 힘든 희소성으로

연결되면서 밴드왜건 효과로 확대

자료: 하나대투증권


희소성 있는 것을 구입한 이후

SNS인증샷 등을 통해 주변에 과시

베블런 효과, 밴드왜건 효과

아이폰 출시 전일부터 거리에서 노숙을 하면서 밤샘을 하고, 허니버터칩 판매처를 찾아 수십

군데 편의점을 헤메이기도 한다. 타인에게 과시할 수 있는 고가의 제품은 사지 못하지만 희

소성(허니버터칩)이 있거나 남들이 아직 갖지 못한 것(신형 아이폰)을 얻음으로써 타인의 부

러움의 대상이 되고 싶어하는 일종의 변형된 과시형 소비가 확산되고 있다.

과시형 소비를 위해서는 내가 구입한 제품을 남들에게 자랑할 수 있어야만 한다. 과거에는

주변사람들에게 직접 보여주면서 남들의 시선을 받을 수 있었지만 최근에는 SNS가 이러한

역할을 대신하고 있다. 힘들게 구매에 성공한 물건의 인증샷을 찍어 트위터, 페이스북 등

SNS에 올려서 타인의 부러움을 받게 된 이후에 비로소 소비를 통한 만족감이 충족된다.

전통적인 과시형 소비가 베블런 효과(Veblen Effect)를 기반으로 두고 있다면 SNS를 통한

마케팅은 밴드왜건(Band-wagon Effect)과 군중심리 효과로 연결지어 볼 수 있다.

베블런 효과는 가격이 오르는데도 수요가 줄어들지 않고 오히려 증가하는 현상을 의미한다.

값비싼 귀금속, 고가의 가전제품, 고급 자동차 등은 경제상황이 악화되어도 수요가 줄어들지

않는 경향이 있다. 반드시 필요해서 구입하기 보다는 자신의 부를 과시하거나 허영심을 위해

소비하는 사람들이 존재하기 때문이다.


4

최근 소비형태는 베블런 효과와

밴드왜건 효과가 결합된 모습

밴드왜건은 행진할 때 대열의 선두에서 행렬을 이끄는 악대차이다. 사람들이 밴드왜건을 보

고 특별한 이유없이도 호기심 때문에 따라가는 심리처럼 어떤 재화의 수요가 증가하면 사람

들이 덩달아 매입하면서 수요가 더욱 증가되는 현상을 의미한다.

베블런 효과가 남들이 쉽게 구입하기 힘든 값비싼 제품이냐가 중요한 요건이라면, 밴드왜건

효과에서는 다른 많은 사람들이 구매했느냐, 해당 제품이 시대의 트렌드이며 유행을 형성하

고 있느냐가 구매의 중요한 요건이 된다.

베블런 효과(타인이 구매하거나 소비하기 힘든 고가의 상품을 구매하면서 만족을 느끼는 행

태)와 밴드왜건 효과(타인이 구매하는 상품을 추종해서 구입하는데서 만족을 느끼는 행태)는

이질적인 내용처럼 보이지만 타인과의 차별화를 시도하는 집단이 있는 동시에 그 집단에 속

하고 싶어하는 더 많은 사람들이 존재한다는 측면에서 서로 밀접한 관계를 형성하고 있다.

값비싸진 않지만 구하기 힘든 희소성을 갖추고 있으며 남들보다 먼저 구입함으로써 결국 다

른사람들의 구매를 유도하는 효과까지 기대된다는 측면에서 최근 소비행태의 흐름은 베블런

효과와 밴드왜건 효과가 결합된 모습이라 볼 수 있다.

그림 2. 허니버터칩 그림 3. 허니버터칩 인기로 감자스낵 매출 증가세

0%

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60%

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2014년 9월 2014년 10월 2014년 11월 2014년 12월

감자스낵 일반 스낵

(YoY)

자료: 해태제과

자료: CU, 하나대투증권

허니버터칩의 3대 성공요인 :

1. 본질가치(새로운 맛)

2. 희소성(공급 부족)

3. SNS마케팅(구입/시식 인증샷)

최근 제과업계에서 선풍적 인기를 끌고 있는 허니버터칩의 경우엔 제품의 본질가치(새로운

맛)외에도 희소성(공급 부족)이 주요 성공 요인으로 작용했으며 SNS마케팅(구입/시식 인증

샷)이 효과를 배가시켰다.

허니버터칩의 성공은 제과업계 전체적으로 봤을 때도 긍정적 효과를 불러일으켰다. 스낵 매

출이 전반적으로 증가했다. 특히 허니버터칩이 이슈가된 작년 4분기부터 감자 관련 스낵매

출은 급증했다. 밴드왜건 효과에 힘입은 신제품 등장은 경쟁상품의 시장 점유율을 잠식하기

도 한다. 하지만 연관 제품 매출의 동반 상승을 가져온다는 측면에서 관련 분야에 있어 긍정

적 영향이 더 크게 나타난다.

아이폰과 허니버터칩의 성공은 제품의 본질 가치 외에 마케팅과 브랜드 포지셔닝이 얼마나

중요한지를 보여주는 대표적인 사례라고 할 수 있다.

기업 입장에서는 판매하는 제품이 지위와 부의 상징으로 이미지화될 수 있게 형상화하는 전

략이 필요하다. 고급 상품을 구매하는 소비자들은 그 제품의 실제 기능적인 측면 보다는 그

상품의 사회적 이미지에 더욱 민감하게 반응하기 때문이다. 또는 희소성을 부각시켜 구매 욕


5

SNS마케팅의 중요도 부각,

전통적으로 높은 시장점유율을

갖춘 제품들에게 위협 요인

구를 자극시키는 전략도 필요하다. 모든 사람이 쉽게 구입할 수 있는 제품은 차별화될 수 없

기 때문이다. 제품 자체의 경쟁력은 기본이고 제품에 대한 이미지를 형상화하고 스토리를 만

들어 소유하고 싶은 브랜드로 만드는 전략이 필요하다.

SNS를 통한 마케팅의 중요도는 커질 것이고 SNS마케팅이 확산되면서 소비트렌드는 더욱

빠르게 변화할 것이다. 해당 상품을 소유함으로써 과시하고 인정받기 원하는 소비자가 증가

하게 되면 전통적으로 높은 시장 점유율을 확보하고 있던 제품들은 SNS마케팅으로 무장한

새로운 신제품들에 지속적으로 위협을 받을 것이다. 상당수는 일시적인 유행에 그치겠지만

유행이 장기화되면 트렌드로 정착되고, 결국에는 패러다임으로 고착화 될 수 있다.

앞으로는 주변사람들의 페이스북과 인스타그램, 카카오스토리에 게시되는 사진도 유심히 살

펴봐야 할 것이다. 그 속에 높은 수익률을 안겨줄 새로운 트렌드의 실마리가 숨어 있을 수도

있기 때문이다.

그림 4. 미국 SNS마케팅 시장 규모

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2.5

3.0

3.5

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014F

(billion$)

자료: Forrester

표 2. SNS마케팅 사례 분석

기업(인물, 콘텐츠) 내용

던킨도너츠 페이스북 및 트위터로 고객을 위한 캠페인 진행, 기프트 카드 증정

마이클코어스 인스타그램을 통한 사진 게시로 자사의 패션 소품 홍보

뱅크오브아메리카 트위터 계정을 통해 고객 문의 처리

삼성전자 해외스타 및 스포츠선수 등 유명인에게 자사 스마트폰 제공 후 SNS통해 노출시켜 홍보

스타벅스 페이스북 및 트위터를 통해 고객과 교류 및 커뮤니티 기능

유니클로 트위터를 통한 이벤트 및 캠페인으로 오프라인에서 경품 제공

이케아 페이스북에 매장 사진 게재 후 사진 속 제품에 내용 입력하는 사람에게 해당제품 제공

펩시 페이스북 및 트위터로 사회 개선 아이디어 모집 및 투자를 통해 브랜드 이미지 구축

해태제과 고객들의 인스타그램 인증 열풍을 통해 자사 제품 '허니버터칩' 홍보 효과

현대차그룹 신차 모델 이름으로 트위터 개설 후 고객 의견 반영 및 제품 홍보

KT 트위터 계정으로 아이폰 등 신규 단말기 출시 일정 안내 및 홍보

버락 오바마(美 대통령) SNS선거운동으로 지지율 향상 유도. 트위터 및 페이스북, 유튜브 활용해 정책 홍보

앙겔라 메르켈(獨 총리) 페이스북을 통해 유권자들과의 소통으로 지지세력 확보

싸이(가수) 유튜브를 통해 강남스타일 뮤직 비디오 홍보 효과

겨울왕국 유튜브에 OST 영상 업로드로 영화 홍보

다크 나이트 라이즈 영화 캐릭터를 활용한 티셔츠 제작 이벤트로 홍보

인터스텔라 트위터를 통한 영화 예고편 공개 및 제작 과정 홍보로 관객의 관심 유도



6

이재만의 글로벌 신고가 따라잡기 Ⅰ자산분석부 주식전략 이재만 02-3771-7547

동사는 2013년 9월 상장 직전 시가총액 3억 달러. 현

재는 51억 달러로 성장. 최근 한달간 주가 17% 급

등. 여타 미국 사이버 보안 관련 기업 주가도 강세.

팔로 알토 네트웍스 6%, 프루프포인트 10% 상승

모바일 기기 사용 확대 이를 통한 금융거래 성장, 클

라우드 기반 서비스 확산, 사이버 범죄 증가 등으로

사이버 보안 관련 산업에 대한 관심과 성장성 높아짐

2009년~14년 글로벌 사이버 보안 사고는 연 평균

66%씩 증가. 2014년은 4,200만 건으로 전년대비

48% 증가

리테일과 금융 산업에서 사이버 범죄가 많이 발생하

지만 최근에는 헬스케어/제약 분야까지 확대

미국 의료기관의 환자 정보 유출을 5회 이상 경험한

기관 비중은 2010년 29%에서 2012년 45%로 증가

사이버 범죄로 인한 글로벌 경제 비용(손실) 규모는

3,750억~5,750억 달러로 추정. 전세계 GDP대비

0.5~0.7% 수준, 북유럽 국가들의 GDP가 5,000억 달

러 정도라는 점을 감안 시 상당한 금액

I 투자 아이디어

2014년 글로벌 정보보안 관련 지출금액은 전년대비

7.9% 증가, 2015년은 전년대비 8.2% 증가한 769억

달러 전망

그러나 Gartner 조사 결과 글로벌 기업들은 IT 예산

중 단지 5%만을 정보 보안 및 보호를 위해 투자. 기

업들의 추가적인 투자 진행 가능

사이버 보안에 대한 필요성이 다양한 분야로 확산되

면서 수요 성장. 2015년 미국 사이버 보안 관련 기업

매출 성장률은 평균 20% 전망(10개 기업 단순 평균)

유럽은 2014년 6월 1.25억 달러 규모의 ‘C5 캐피탈’

이라는 사이버보안 관련 벤처캐피탈 설립

한국은 IT 강국. 그러나 IT 시가총액 대비 사이버 보

안 관련 기업의 시가총액 비중은 0.22%에 불과. 미

국 1.52%, 일본 0.48%, 영국 0.38%에 보다 낮음

벤처캐피탈 투자 및 벤처기업 진출 확대, 대기업 인

수합병 대상으로 사이버 보안 관련주 관심 증가 예상

I 파이어아이, FEYE US EQUITY

미국의 대표적인 보안 솔루션 서비스 제공 업체

YTD +8.2% 상승 (2015.1.14일 기준. 시가총액 51억

달러, 원화 5.5조원)

2015년 전망치 매출액 +47%(2014년 +163%), 영업이

익과 순이익 적자. 2013년부터 적자 규모 축소

현재 PBR 3.97배, PSR 13.6배

I 한국 IT 강국, 사이버 보안 빈국(?)

0.220.38

0.48

1.52

0.5~0.7

0.00.20.40.60.81.01.21.41.6

한국

영국

일본

미국

전세

계 G

DP대

비

사이

버 범

죄

피해

금액

(%)

주요국 IT섹터 시총 대비사이버 보안관련주 시총 비중

한국은 IT 강국

그러나 사이버 보안 기업은 부족

I 최근 뉴스 플로우

<2015.01.12~13> 바클레이즈, 웰스파고, 골드만삭스

등 동사에 대한 투자등급 상향 조정

<2014.12.22> 소니, 북한의 서버 해킹 공격 이후 미국

보안 솔루션 업체 파이어아이와 계약 체결


7

기업분석ⅠBS금융지주 (138930.KS)

성장의 결실로 25% 이익 증가 가능

BUY

I TP(12M): 22,000원 I CP(1월14일): 14,200원

Key Data Consensus Data

KOSPI 지수 (pt) 1,913.66 2014 2015

52주 최고/최저(원) 53,400/42,000 영업이익(십억원) 540.1 637.1

시가총액(십억원) 3,328.2 순이익(십억원) 398.8 465.8

시가총액비중(%) 0.28 EPS(원) 1,804 1,891

발행주식수(천주) 234,379.9 BPS(원) 18,215 19,782

60일 평균 거래량(천주) 473.5

60일 평균 거래대금(십억원) 7.3

14년 배당금(예상,원) 250 Stock Price

14년 배당수익률(예상,%) 1.72

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14.1 14.4 14.7 14.10 15.1

(천원)BS금융지주(좌)

상대지수(우)

외국인지분율(%) 52.39

주요주주 지분율(%)

롯데장학재단 외 8인 13.12

국민연금공단 11.62

주가상승률 1M 6M 12M

절대 (5.6) (8.1) (5.2)

상대 (5.3) (4.2) (3.6)

Financial Data

투자지표 단위 2012 2013 2014F 2015F 2016F

영업이익 십억원 488.0 412.7 493.3 517.1 551.8

세전이익 십억원 484.3 402.9 489.1 589.2 634.9

순이익 십억원 365.3 305.5 372.4 466.1 503.3

지배순이익 십억원 365.3 304.5 367.9 461.5 498.3

EPS 원 1,889 1,580 1,589 1,989 2,147

증감률 % (8.7) (16.4) 0.6 25.2 7.9

PBR 배 0.76 0.86 0.71 0.65 0.60

PER 배 6.78 9.82 9.13 7.14 6.61

Yield % 2.58 1.80 1.72 2.46 3.17

ROE % 11.76 9.04 9.01 9.40 9.40

BPS 원 16,833 18,104 20,320 21,989 23,724

DPS 원 330 280 250 350 450

Analyst 한정태

02-3771-7773

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동 자료는 오늘 발간된 “성장의 결실로 25% 이익 증가 가능” 레포트의

요약본입니다. 자세한 내용은 레포트를 참고해주시기 바랍니다.

4분기 Preview 및 2015년 전망: 순이익 25.4% 성장 전망

BS금융의 4분기 순이익은 506억원으로 그칠 전망이다. 하지

만 4분기 결산에서는 판관비 증가 요인을 제외하면 실적 변동

을 가져올 변수는 크지 않아 보인다. 판관비 증가는 임금 상승

분 소급이나 명퇴비용 그리고 차세대 및 본점신축의 감가상각

비 증가에 의한 것으로 추정된다. 그래도 2014년 연간 순이익

은 3,679억원으로 전년동기 20.8% 증가할 전망이다. 2015년

에도 실적 호조는 지속될 전망이다. 경남은행 실적이 본격적으

로 반영되면 분기별 이익도 분기당 200억원 이상 더 올라올

수 있다. 이에 따라 2015년 순이익은 4,615억원으로 전년동

기 대비 25.4% 증가가 예상된다. 정체가 예상되는 시중은행은

행과 확연히 다른 모습이다.

경남은행의 2015년 이익 기여는 807억원 전망

경남은행 관련해서는 주가지가 우선 궁금해진다. 우선 통합재

무제표가 궁금하다. 부의 영업권이 발생가능하기 때문이다.

IFRS회계로 인해 비지배지분의 공정가치를 계산해서 지배지분

가치를 감안해 보면 약 4,000억원 이상 부의 영업권이 발생하

기 때문이다. 자기자본이 10.0%가 증가하기 때문이다. 물론

ROE는 떨어지지만 BIS비율 개선이 더 긍정적일 수 있다. 경

남은행의 이익 기여는 2015년 기준으로 807억원이 추정된다.

BS금융의 15년 순이익 예상치의 17.5%이다. 시너지 효과에

대해서도 중복성이 적고 경쟁압력이 줄면서 어닝스 파워 확대

가 두드러진 점이 가장 고무적일 것이다. 한편, 캐피탈의 성장

세도 지속유지 될 수 있어 이익은 탄탄해질 전망이다.

2015년 은행업종 선도 가능성에 무게

BS금융지주의 목표주가 22,000원과 투자의견 BUY를 유지한

다. 당사 2015년 은행주 Top Pick이다. BS금융지주는 정체하

고 있는 은행산업과 달리 자체성장력으로 은행이익을 보전하면

서 은행 인수와 비은행 확대로 성장성을 보여주는 은행이다.

2015년에도 이익성장은 25%이상 가능하고, PBR이 0.65배,

PER 7.14배로 가격 부담도 없어 금년에도 은행업종 주가를

선도할 것으로 예상된다.


8

기업분석Ⅰ 게임빌 (063080.KQ)

2015년 일취월장(日就月將)

BUY

I TP(12M): 200,000원 I CP(1월 14일): 135,200원


KOSDAQ 지수 (pt) 574.17 2014 2015

52주 최고/최저(원) 171,100/43,150 매출액(십억원) 149.6 233.6

시가총액(십억원) 881.8 영업이익(십억원) 14.5 39.4

시가총액비중(%) 0.58 순이익(십억원) 27.8 55.6

발행주식수(천주) 6,522.4 EPS(원) 4,283 8,531

60일 평균 거래량(천주) 415.4 BPS(원) 30,120 38,760

60일 평균 거래대금(십억원) 57.1

14년 배당금(예상,원) 0 Stock Price


70

120

170

220

270

320

370

420

38

58

78

98

118

138

158

178

14.1 14.4 14.7 14.10 15.1

(천원)게임빌(좌)

상대지수(우)



송병준 외 8인 29.02

0.00


절대 (2.5) 18.3 208.7

상대 (9.3) 15.7 175.4

Financial Data

투자지표 단위 2012 2013 2014F 2015F 2016F

매출액 십억원 70.3 81.2 148.6 244.4 341.5

영업이익 십억원 24.1 12.1 13.1 33.6 57.5

세전이익 십억원 27.0 15.3 35.6 61.3 80.9

순이익 십억원 22.4 14.0 26.8 46.7 61.6

EPS 원 4,041 2,322 4,115 7,160 9,448

증감률 % 38.9 (42.5) 77.2 74.0 32.0

PER 배 24.95 19.68 29.33 18.88 14.31

PBR 배 6.08 1.78 3.94 3.58 2.86

EV/EBITDA 배 19.85 17.54 43.51 21.67 13.02

ROE % 28.19 10.89 14.71 21.04 22.32

BPS 원 16,591 25,703 30,634 37,794 47,242

Net DER % (56.3) (25.8) (27.2) (37.0) (35.0)

Analyst 황승택

02-3771-7519

[email protected]

RA 금가람

02-3771-8547

[email protected]

2015년 상반기 게임내 최선호주로 제시

신규게임라인업이 상대적으로 우월해 보이고, 이를 바탕으로 1

분기 이후 실적이 크게 개선될 가능성이 높다는 점에서 게임빌

을 2015년 상반기 게임산업 내 최선호주로 제시한다. 검증된

게임들의 해외시장 진출이 많고, 글로벌 마케팅플랫폼인 '하이

브'효과도 개선되고 있는 만큼 펀더멘털개선 가능성이 높다. 최

근 글로벌 서비스를 위한 인프라 구축에도 박차를 가하고 있다

는 점도 긍정적이다. 자회사인 컴투스와 같이 '하이브' DB통합,

해외지사 오픈 등 글로벌 서비스 역량강화에 나서고 있으며 이

는 신규게임라인업 흥행이 기반이 될 것이다.

상반기 업계 최고수준의 라인업 보유

상반기 게임빌의 게임라인업에 대한 기대치는 매우 높은 수준

이다. 1분기 중 "별이되어라"가 중국 텐센트를 통해 최적화되어

출시될 전망이고, 중국 이외 글로벌 시장에도 상반기 출시될

것으로 기대된다. 여기에 "제노니아온라인"의 글로벌 출시, "크

리티카" 중국 출시 등, 시장에서 게임성이 검증된 게임들의 시

장확대가 이어지면서 실적에도 상대적으로 높은 기여를 할 수

있을 것이다. 또한 연간으로 소기의 성과를 기록중인 야구게임

"이사만루"의 2015년 버전도 시즌 전 출시될 것으로 보여 긍정

적이다.

4분기 실적은 So-So한 수준, 1분기 이후 실적에 주목

4분기 실적은 컨센서스를 소폭 하회하는 수준이 될 것으로 보

인다. 전반적으로 게임라인업 자체가 충실하지 못했고 11월 중

순 출시했던 "다크어벤저2(Darkness Reborn)"의 성과가 양호

했지만 시장의 기대치에는 못 미치는 수준이었고, 그마저도

온기반영되지 못했기 때문이다. 1분기 이후의 실적은 견조한

상승곡선을 그릴 전망이다. 기존게임의 매출 위에 흥행가능성

이 높은 신규게임 라인업이 출시되기 때문이다. 4분기 매출은

전분기대비 6.3% 증가에 그칠 것으로 예상되나 1분기 매출은

11.4%, 2분기는 20.1% 증가하며 가파른 성장을 할 것으로 기

대한다.


9

그림 1. 11월 중순 출시했던 "다크어벤져2(Darkness Reborn)"은 소기의 성과를 기록 중

자료: Appannie.com

표 1. 1분기 이후 실적에 주목

단위: 백만원 2013 2014F 2015F 1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F

총매출액 81,235 148,607 244,372 27,813 33,220 42,456 45,118 50,248 60,328 65,008 68,788

성장률(%) 15.6 82.9 64.4 32.7 19.4 27.8 6.3 11.4 20.1 7.8 5.8

스포츠 27,183 28,052 30,600 5,796 7,910 7,596 6,750 7,200 8,100 8,100 7,200

전략 23,283 24,653 21,944 6,914 6,767 5,486 5,486 5,486 5,486 5,486 5,486

RPG 19,847 91,018 184,500 13,981 17,442 28,095 31,500 36,000 45,000 49,500 54,000

기타 10,922 4,884 7,328 1,122 1,101 1,279 1,382 1,562 1,742 1,922 2,102

영업비용 69,121 135,473 210,738 24,048 31,009 39,008 41,408 45,180 52,325 55,416 57,818

인건비 12,518 20,181 23,959 4,775 4,745 5,113 5,548 5,820 5,907 6,025 6,206

로열티 18,475 34,480 58,929 4,485 7,507 10,902 11,586 12,633 14,811 15,537 15,948

지급수수료 24,225 59,832 94,523 10,885 13,730 17,140 18,077 19,874 23,379 24,988 26,282

마케팅비 4,016 6,028 9,775 967 1,450 1,761 1,850 2,010 2,413 2,600 2,752

기타 9,887 14,953 23,553 2,936 3,577 4,092 4,349 4,843 5,815 6,266 6,630

영업이익 12,114 13,134 33,634 3,765 2,211 3,448 3,710 5,068 8,003 9,592 10,970

성장률(%) (49.8) 8.4 156.1 94.3 (41.3) 55.9 7.6 36.6 57.9 19.8 14.4

이익률(%) 14.9 8.8 13.8 13.5 6.7 8.1 8.2 10.1 13.3 14.8 15.9

계속사업이익 15,254 35,562 61,329 4,223 5,115 13,216 13,009 13,722 15,130 15,573 16,905

이익률(%) 18.8 23.9 25.1 15.2 15.4 31.1 28.8 27.3 25.1 24.0 24.6

순이익 13,989 26,708 46,487 3,603 3,441 9,803 9,861 10,401 11,469 11,804 12,814

이익률(%) 17.2 18.0 19.0 13.0 10.4 23.1 21.9 20.7 19.0 18.2 18.6

자료: 게임빌, 하나대투증권


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기업분석Ⅰ롯데케미칼(011170.KS)

4Q Preview: 유가 하락과 부진한 실적

BUY

I TP(12M): 170,000원 I CP(01월 14일): 144,000원


KOSPI 지수 (pt) 1,913.66 2014 2015

52주 최고/최저

(원) 226,500/123,000 매출액(십억원) 14,775.2 12,879.9

시가총액(십억원) 4,935.7 영업이익(십억원) 391.7 603.4

시가총액비중(%) 0.41 순이익(십억원) 265.6 447.1

발행주식수(천주) 34,275.4 EPS(원) 7,768 12,965

60일 평균 거래량(천주) 246.1 BPS(원) 192,024 203,764

60일 평균 거래대금(십억

원) 38.5

14년 배당금(예상,원) 1,000 Stock Price


40

50

60

70

80

90

100

110

111

131

151

171

191

211

231

251

14.1 14.4 14.7 14.10 15 .1

(천원)롯데케미칼(좌)

상대지수(우)



롯데물산 외 3인 53.55

국민연금공단 6.36


절대 (8.0) (11.7) (28.4)

상대 (7.6) (8.0) (27.1)

Financial Data (K-IFRS 연결)

투자지표 단위 2012 2013 2014F 2015F 2016F

매출액 십억원 15,902.8 16,438.9 14,576.6 10,891.4 12,230.4

영업이익 십억원 371.7 487.4 355.9 473.6 516.3

세전이익 십억원 386.9 374.6 319.4 460.4 440.0

순이익 십억원 314.5 287.9 234.6 346.1 327.3

EPS 원 9,862 8,400 6,845 10,096 9,551

증감율 % (67.9) (14.8) (18.5) 47.5 (5.4)

PER 배 24.89 27.62 23.38 14.26 15.08

PBR 배 1.39 1.27 0.84 0.72 0.69

EV/EBITDA 배 10.69 9.26 7.54 5.09 4.93

ROE % 5.47 4.68 3.67 5.19 4.69

BPS 원 176,320 182,525 190,141 199,254 207,822

Net DER % 16.9 19.4 15.5 1.0 2.1

Analyst 이한얼

02-3771-7785

[email protected]

4Q14 영업이익 610억 전망. 래깅 효과에 따른 실적 부진

4분기 영업이익은 610억원(QoQ -57.1%, YoY -52.6%)이 예

상된다. 1)납사 급락과 투입 시차, 2)제품가격 하락과 수요 지

연, 3)성과급 및 재고평가손실 포함 일회성 비용로 부진한 실

적이 예상된다. Olefin 사업부는 경쟁사 정기보수 영향에도 불

구하고 납사 투입 시차 증가 및 제품가격 하락으로 매출 감소

및 945억원 수준 영업이익이 예상된다. Aromatic 사업부는 계

절적 비성수기, 가동률 조정과 LCUK의 정기보수로 -320억원

이 예상된다. LC Titan의 경우 설비 트러블 및 재고평가손실

로 적자전환이 전망된다. 지분법이익의 경우 3분기 높은 기저

효과에 따라 하향 조정이 예상된다.

FY15 영업이익 4,736억원 전망: 유가 하향 안정화 이후 반등

의 흐름 속에서 저가 원재료 투입에 따른 마진 개선 전망

동사는 1)납사 하락에 따른 제품가격 하락과 2)이에 따른 수요

지연으로 1분기에도 실적 개선이 지연될 것이라 판단된다. 하

지만 상반기 유가가 $40 수준에서 안정화되고, 춘절을 기점으

로 지연되었던 수요 발생시 제품의 Spot스프레드가 개선되어

저가 납사 투입효과에 따른 실적 개선이 기대된다. 따라서 유

가의 상반기 하향 안정화 및 하반기 반등이라는 움직임 속에서

FY15에는 매출 감소와 이에 따른 고정비 부담(감가상각비

FY11 3,757억 → FY14 5,010억원)에도 불구하고 Olefin 사

업부와 LC Titan의 낮은 원재료 투입효과에 따른 이익 개선

효과와 Aromatics 사업부 포트폴리오 개선에 따른 적자폭 축

소로 영업이익은 4,736억원(+33.1%)이 기대된다.

목표주가 170,000원유지. 유가 하락 구간에서 모멘텀 제한

유가 하락 구간에서는 원재료 투입시차 및 제품 가격 하락 전

망에 따른 수요 지연에 따라 순수화학업체들은 부진한 실적과

주가흐름을 보여주게 된다. 또한 FY15 경기 전반적인 기대감

이 낮은 상황에서 씨크리컬업종에 대한 밸류에이션 프리미엄부

여의 근거는 제한적이며, FY15E OPM 4.3%, PER 14.7x로

Peer 대비 밸류에이션 메리트가 제한적이다. 하지만 FY15 에

틸렌 및 PE, EG 등의 동사 주요 제품 공급 증가 제한 및 고객

사들의 낮은 재고에 따라, 유가 하향 안정화 시 지연되었던 수

요가 발생하며 동사의 이익 기대감 빠르게 개선될 것이라 판단

된다. 투자의견 BUY, 목표주가 170,000원을 유지한다.


11

표 1. 사업 부문별 실적 추이 및 전망 – 롯데케미칼 (단위: 십억 원, %)

1Q14 2Q14 3Q14 4Q14F 1Q15F 2Q15F 3Q15F 4Q15F 12 13 14F 15F

매출액 3,873 3,782 3,708 3,213 2,775 2,514 2,755 2,848 15,903 16,439 14,577 10,891

(QoQ, %) (4.8) (2.4) (1.9) (13.4) (13.6) (9.4) 9.6 3.4

(YoY, %) (7.1) (9.1) (8.2) (21.0) (28.4) (33.5) (25.7) (11.4) 1.3 3.4 (11.3) (25.3)

Olefin 2,360 2,343 2,339 2,017 1,707 1,524 1,685 1,765 9,096 9,783 9,059 6,681

Aromatic 838 762 669 633 550 519 546 554 4,178 3,746 2,902 2,170

Titan 700 683 714 563 517 471 523 528 2,865 2,845 2,660 2,040

영업이익 68 84 142 61.0 94 122 148 109.7 372 487 355.9 473.6

(QoQ, %) (46.9) 23.4 68.6 (57.1) 54.2 29.5 21.6 (25.9)

(YoY, %) (41.8) 21.2 (17.2) (52.6) 37.6 44.3 4.1 79.9 (74.7) 31.1 (27.0) 33.1

Olefin 96 91 143 94 110 133 152 112 399 554 425 506

Aromatic (33) (18) (16) (32) (24) (18) (13) (11) (1) (93) (99) (65)

Titan 1 9 12 (1) 8 7 9 9 (49) 14 21 32

OPM 1.8 2.2 3.8 1.9 3.4 4.8 5.4 3.9 2.3 3.0 2.4 4.3

Olefin 4.1 3.9 6.1 4.7 6.4 8.7 9.0 6.3 4.4 5.7 4.7 7.6

Aromatic (3.9) (2.3) (2.4) (5.1) (4.3) (3.4) (2.3) (2.0) (0.0) (2.5) (3.4) (3.0)

Titan 0.1 1.3 1.7 (0.2) 1.6 1.5 1.6 1.7 (1.7) 0.5 0.8 1.6

지배주주순이익 49 53 101 32 68 87 119 72 315 288 235 346

순이익률 1.3 1.4 2.7 1.0 2.5 3.4 4.3 2.5 2.0 1.8 1.6 3.2

EBITDA 192 205 266 204 220 244 273 254 832 994 867 991

EBTDA 마진 5.0 5.4 7.2 6.3 7.9 9.7 9.9 8.9 5.2 6.0 5.9 9.1

자료: 롯데케미칼, 하나대투증권

표 2. 롯데케미칼 SOTP 분석

Sum-of-the-parts Valuation EBITDA Multiple Value 비고

영업가치(A) 화학업종 평균 multiple 적용

석유화학 874 7.0 6,115 동아시아 화학 업체 FY15 멀티플

전체 874 7.0 6,115

관계기업투자자산 1,191 2014년 3분기말 20% 할인 적용

순차입금 1,553 2014년 3분기말 기준

우선주 시가총액 0 2014년 3분기말 기준

소수주주지분가치 31 Book Value

목표 시가총액 5,721

보통주식수 34,275 자기주식 제외

조정1) 자기주식수(주) 583

조정주식수 33,692

보통주 주당 가치(원) 167,000

현재주가(원) 126,500

상승여력 32

Target Multiple

2014 P/E 23.75

2014 P/B 0.88

Target EV/EBITDA 8.4


그림 1. 원재료 투입시차에 따른 실질 마진 하락에 따른 실적 부담

그림 2. 제품 가격 하락에 따른 수요 지연. 유가 하향 안정화 시 지연된

수요 발생 기대

-400

-200

0

200

400

600

800

1,000

12.1 12.5 12.9 13.1 13.5 13.9 14.1 14.5 14.9 15.1

($/MT) 1m Lag 스프레드

Ethylene-NPTA MEG-NPTA

0

200

400

600

800

1,000

12.1 12.5 12.9 13.1 13.5 13.9 14.1 14.5 14.9 15.1

($/MT) 스프레드

NCC Margin Ethylene-NPTA

Propylene-NPTA Benzene-NPTA

자료: Cischem, 하나대투증권 자료: Cischem, 하나대투증권


12

그림 3. FY15E PER 14.7x로 밸류에이션 메리트 제한. 1)유가 하향 조정

완료, 2)춘절 이후 지연되었던 수요 발생에 따라 제품가격 상승

시 이익 개선 기대감의 선반영 가능

그림 4. FY15E PBR 0.72x이나 ROE 5.2% 수준으로 메리트 제한

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

09 10 11 12 13 14 15

(원) PER Band

수정주가 12.0x 15.0x

18.0x 21.0x 24.0x

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

09 10 11 12 13 14 15

(원) PBR Band

수정주가 0.6x 0.8x

1.0x 1.2x 1.4x

자료: 하나대투증권 자료: 하나대투증권

그림 5. 실질적 이익 기준 국내 에너지화학 업종의 밸류에이션 고평가

그림 6. 경기 전반적 기대감이 낮은 과정에서 국내 에너지화학업체에 대

한 밸류에이션 프리미엄 부여 근거는 제한

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

50

07 08 09 10 11 12 13 14

(x) P/E(전체, TTM)

KOSPI 200 KOSPI 200 에너지,화학

0

2

4

6

8

10

12

14

16

07 08 09 10 11 12 13 14 15

(x) P/E(Fwd.12M)

KOSPI 200 KOSPI 200 에너지,화학

자료: Quantiwise, 하나대투증권 자료: Quantiwise, 하나대투증권

그림 7. 롯데케미칼의 상대적 밸류에이션 메리트 제한

OCI

휴켐스

대한유화

LG화학

롯데케미칼

금호석유한화케미칼

SKC

0

5

10

15

20

25

30

0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0

(PER

)

(PBR)

PBR-PER(FY15)

avg 1.8

avg 15.0

미국, 유럽 화학

아시아화학

국내화학

자료: Bloomberg, 하나대투증권


13

기업분석Ⅰ아비코전자(036010. KQ)

DDR4와 메탈케이스 스마트폰 확대 수혜 전망!

BUY

I TP(12M): 9,000원 I CP(1월 14일): 6,150원


KOSDAQ 지수(pt) 574.17 2014 2015

52주최고/최저(원) 6,240/3,880 매출액(십억원) 57.5 73.5

시가총액(십억원) 71.8 영업이익(십억원) 7.6 9.2

시가총액비중(%) 0.05 순이익(십억원) 7.8 9.4

발행주식수(천주) 11,681.0 EPS(원) 668 805

60일 평균거래량(천주) 99.7 BPS(원) 5,419 6,147

60일 평균거래대금(십억원) 1

14년 배당금(원) 150 Stock Price

14년 배당금(예상,원) 2.92

60

70

80

90

100

110

120

130

140

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

6.0

6.5

14.1 14.4 14.7 14.10 15.1

(천원)아비코전자(좌)

상대지수(우)

외국인 지분율(%) 1.01


행진개발 외 4인 42.5


절대 12.6 7.0 38.7

상대 4.7 4.6 23.7

Financial Data

투자지표 단위 2012 2013 2014F 2015F 2016F

매출액 십억원 46.8 59.8 57.7 73.7 82.5

영업이익 십억원 (0.3) 3.9 7.2 9.0 10.1

세전이익 십억원 (5.3) 3.7 9.1 11.5 13.0

순이익 십억원 (4.6) 3.4 7.4 9.2 10.4

EPS 원 (397) 289 633 791 893

증감율 % (497.00) (172.80) 119.03 24.96 12.90

PER 배 N/A 15.07 8.10 7.77 6.89

PBR 배 0.98 0.90 0.95 1.01 0.89

EV/EBITDA 배 12.15 5.52 4.18 4.02 3.08

ROE % (8.80) 6.39 12.41 13.78 13.70

BPS 원 4,455 4,821 5,384 6,106 6,928

Net DER % (1.1) (4.7) (20.4) (30.5) (39.5)

Analyst 이정기

02-3771-7522

[email protected]

Analyst 안주원

02-3771-7606

[email protected]

Analyst 박진영

02-3771-7375

[email protected]

m

RA 김두현

02-3771-8542

[email protected]

RA 오문영

02-3771-8519

[email protected]

투자의견 BUY, 목표주가 9,000원 제시하며 커버리지 개시!

IT제품의 기초소자제품인 저항기와 인덕터 부문 매출 증가가

지속적으로 이루어지고 있는 아비코전자에 대해 투자의견

BUY, 목표주가 9,000원을 제시하며, 커버리지를 개시한다.

Target PER은 글로벌 경쟁사의 ‘15년 PER 평균 17.1배에 할

인율(35%)을 적용하여 산출하였다.

DDR4 수혜주 + 고부가가치 제품 확대

① DDR4 시대 도래에 따른 수혜 전망: DDR4의 DRAM 시장

점유율이 2014년 2%→ 2015년 11%→ 2016년 30%를 기록

할 것으로 전망되는 등 2015년을 기점으로 DDR3에서 DDR4

로의 교체 수요가 활성화될 것으로 예상되는 만큼, 동사의

DDR4용 저항기 매출이 본격적으로 확대되면서 2015년 실적

개선을 주도할 것으로 전망된다.

② 전자방해요인 증가에 따른 인덕터 부품 매출 확대: 최근 메

탈케이스를 탑재한 스마트폰 생산이 본격화되고 있고, IT 전자

제품의 소형 경량화, 고주파화 및 고전력화 등으로 전자방해요

인이 증가하고 있는 상황이다. 따라서 전기적 Noise를 제거해

주는 인덕터 부품에 대한 수요가 증가할 것으로 전망된다. 특

히, 고객사들이 일본 업체로부터 주로 수입해오던 Signal

Inductor의 경우, 최근 동사 제품으로 일부 대체되면서 고객사

내에서의 점유율이 지속적으로 상승하고 있는 상황이다. 이와

더불어 고부가가치 제품 라인업이 확대되면서 동사의 실적 개

선에 기여할 것으로 전망된다.

③ 재무적 안정성 역시 부각될 전망: 3Q14 기준 보유 중인 현

금성자산이 210억원에 달하고, 부채비율 역시 52.7%로 양호

한 수준을 기록하고 있는 만큼 안정적인 재무구조를 보유한 점

역시 긍정적이라고 판단된다.

2015년 매출액 +27.8%yoy, 영업이익 +25.3%yoy 전망

2015년 매출액은 737억원(YoY, +27.8%), 영업이익 90억원

(YoY, +25.3%)으로 개선된 실적을 기록할 전망이다. 이는 1)

DDR4 점유율 증가에 따른 저항기 부문의 매출 확대, 2) 인덕터

부문의 고부가가치 제품 수요 증가 및 고객사 확대 등에 기인한

다. 현재 주가 수준은 2015년 예상 실적 기준 PER 7.8배로 저

평가되어 있다고 판단되며, 적극적인 매수 전략을 추천한다.


14

I. 실적 전망

2015년 매출액 +27.8%yoy, 영업이익 +25.3%yoy 전망

2015년 연결 기준

매출액 737억원(YoY, +27.8%),

영업이익 90억원(YoY, +25.3%) 전망

2015년 매출액은 737억원(YoY, +27.8%), 영업이익 90억원(YoY, +25.3%)으로 개선된 실

적을 기록할 전망이다. 이는 1) DDR4 점유율 증가에 따른 저항기 부문의 매출 확대, 2) 인

덕터 부문의 고부가가치 제품 수요 증가 및 고객사 확대 등에 기인한다. 현재 주가 수준은

2015년 예상 실적 기준 PER 7.8배로 저평가되어 있다고 판단되며, 적극적인 매수 전략을

추천한다.

표 1. 아비코전자 연간 실적 추이

(십억원) 2012 2013 2014F 2015F 2016F

매출액 46.8 59.8 57.7 73.7 82.5

yoy -7.6% 27.8% -3.5% 27.8% 11.9%

영업이익 -0.3 3.9 7.2 9.0 10.1

yoy 적지 흑전 84.3% 25.3% 11.5%

세전이익 -5.3 3.7 9.1 11.5 13.3

당기순이익 -4.6 3.4 7.4 9.2 10.4


그림 1. 아비코전자 연간 매출액 및 영업이익 추이

-2

0

2

4

6

8

10

12

0

10

20

30

40

50

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80

90

2012 2013 2014F 2015F 2016F

매출액(좌) 영업이익(우)(십억원) (십억원)

자료: 아비코전자, 하나대투증권


15

DAILY BOND Wrap-Up Ⅰ자산분석실 이미선 T. 02-3771-7724

채권시장 주요일정

1.11 SUN 1.12 MON 1.13 TUE 1.14 WED 1.15 THU 1.16 FRI 1.17 SAT

2 美 12월 소매판매

EU 11월 산업생산

韓 1월 금통위

美 12월 생산자물가

美 12월 CPI, 설비가

동률, 광공업생산

EU 12월 CPI

美 1월 미시간대 기

대지수


韓 12월 생산자물가

日 11월 광공업생산,

설비가동률, 12월 소

비자기대지수

中 12월 소매판매, 12

월 광공업생산, 4분기

GDP

美 1월 NAHB 주택시

장지수

日 12월 통화정책회의

의사록

美 1월 마킷 제조업

PMI

EU 1월 ECB 통화정책

회의, 1월 소비자기대

지수

韓 4Q GDP

中 1월 HSBC 제조업

PMI

美 12월 기존주택매

매, 12월 선행지수

*1/27 韓 1월 소비자기대지수, 美 12월 내구재주문, 1/28 中 12월 선행지수, 1/29 美 1월 FOMC정책회의, 1/30 韓 12월 산업생산, EU 12월 실업률, 日 12월 CPI

금통위 하루 앞두고 인하에 강한 베팅. 3년금리 사상처음 1%대

금일 국고 3년 금리는 1월 금통위를 하루 앞두고 기준금리 인하 기대가 강화되면서 사상 처음으로 1%대에 진입했다. 국고 3년 금리는 전일 대비 5bp 하락한 1.97%, 10년 금리는 6bp 하락한 2.37%를 기록했다. 3년 국채선물은 전일 대비 16틱 상승한 108.70, 외국인은 3,96계약을 순매수했다. 10년 국채선물은 전일 대비 65틱 상승한 123.29, 외국인은 277계약을 순매수했다. 외국인은 현물 시장에서 2,306억원의 채권을 순매도했다.

외국인 선물 매수는 오전부터 이어지며 가격 반등을 견인했다. 이에 국내기관 손절 매물이 나오며 10년 국채선물이 반빅 이상 상승했다. 포지션이 없는 기관들이 뒤늦게 따라가면서 강세가 지속되었다.

금일 한은 동향 회의는 평상시보다 20분 정도 늦게 종료되었다. 길어진 회의 시간에 대해 시장은 금통위원 중 소수 의견이 있었을 가능성을 제기했고, 채권시장은 급격히 강세 폭을 확대했다.

김무성 새누리당 대표는 한국이 불황형 무역수지 흑자로 원고 현상이 지속되고 있고, 제조업이 경쟁력을 잃는 가운데 저성장, 저물가 고착 조짐이 보인다고 우려했다. 일본식 장기불황이 시작됐던 90년대 초 일본의 모습과 비슷하다고 지적하며 경제 살리기 타이밍을 놓쳐서는 안된다고 강조했다.

금통위 하루 앞두고 국고 3년 금리 1%대 진입

1.8

1.9

2.0

2.1

2.2

2.3

2.4

2.5

2.6

2.7

2.8

2.9

14.6 14.7 14.8 14.9 14.10 14.11 14.12 15.1

국고 3년 기준금리(%)

국고 3년 사상 처음

1%대 진입 1.97%


Yield Curve 변화

(4.0) (4.2) (4.6) (4.7) (5.0)

(7.2) (6.6) (6.5) (6.7) (6.5)

(12.0)

(8.0)

(4.0)

0.0

4.0

8.0

12.0

1.9

2.0

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2.3

2.4

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2.9

3.0

3.1

3M 6M 12M 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y

전일 대비 Chg.(우)금일1주 전1달 전

(%) (bp)



16

주간 투자유망종목 Ⅰ자산분석실 투자정보팀

현대차 (005380.KS) 현대제철 (004020.KS)

주간 목표주가

주간 목표주가

216,000 81,300

주간 손절가 주간 손절가

161,500 60,900

추천일 기준가 전일종가 수익률 추천일 기준가 전일종가 수익률

1/12 180,000 177,500 -1.39% 1/12 67,700 67,600 -0.15%

달러-원 환율 상승으로 4분기 이익 개선 효과 예상

2018년까지 81조원 규모 투자로 기업 가치 제고 기대

1Q15 철광석 가격 안정화로 마진 개선 전망

중국 정부의 수출 증치세 환급 폐지로 반사이익 기대

KT (030200.KS) 한국콜마 (161890.KS)

주간 목표주가

주간 목표주가

35,900 53,200


26,900 39,850


1/12 29,900 30,000 +0.33% 1/12 44,300 49,350 +11.40%

가입자당 평균 수익(ARPU) 증가로 2015년 수익성 개선 예상

2015년 예상 배당금 1,000원으로 배당 투자 매력 부각

중국 화장품 사업 부문 안정화로 ODM 시장 점유율 상승 기대

2015년 상반기 국내 및 중국 화장품 공장 증설로 Capa 확대 전망

유나이티드제약 (033270.KS) 에이스테크 (088800.KQ)

주간 목표주가

주간 목표주가

17,650 5,120


13,200 3,830


1/12 14,700 15,350 +4.42% 1/12 4,260 4,390 +3.05%

내수 부문의 제네릭 위주 처방 트렌드로 안정적 매출 성장 기대

클란자CR, 실로스탄CR 등 자체 개량 신약의 판매 호조 긍정적

중국 및 인도 수출 증가로 기지국 안테나 매출 증가 기대

2015년 방산 부문 실적 개선으로 중장기 성장 모멘텀 확보 전망

주간 투자유망종목 수익률

금주 수익률 누적 수익률

평균 수익률 BM대비 수익률 평균 수익률 BM대비 수익률

+1.88% +2.45% +7.38% +8.05%

주 : 주간 투자유망종목 수익률은 스몰캡 종목을 포함한 리서치 Matrix 포트폴리오와 일원화하여 계산

Compliance Notice

본 자료를 작성한 담당자는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실하게 작성하였습니다.

본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다.

당사는 자료작성일 현재 해당회사의 지분을 1% 이상 보유하고 있지 않습니다.

본 자료를 작성한 담당자는 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.


17

중장기 투자유망종목 Ⅰ자산분석실 투자정보팀

종목 추천일 수익률 투자 포인트 담당

현대모비스

(012330.KS) 1/2 +8.05%

신차 출시로 수익성 높은 고사양 부품 비중 증가 예상

현대차 그룹의 친환경차 라인업 확대로 친환경차 부품 수요 증가 전망

핵심 부품 및 A/S 부품 위주 Mix 개선 지속으로 안정적 이익 증가 기대

Analyst 송선재

02-3771-7512

LG디스플레이

(034220.KS) 1/2 +7.73%

15년 상반기까지 TV용 패널 가격의 강세 흐름 지속될 전망

전략 고객의 신제품 출시에 따른 수혜 및 AM OLED TV 패널 출하량 확대로

차세대 디스플레이의 제품 경쟁력 부각 예상

Analyst 남대종

02-3771-7775

KT

(030200.KS) 1/2 -4.00%

유선 부문 규제 변화 기대. 특히 방송/통신 결합상품 할인율 제한 가능성 긍정적

이동전화 매출액, 감가상각비, 인건비 개선 효과로 2015년 실적 상승 예상

통신 부문 이익 회복 본격화 시, 실질 자산 가치(18조원 추정) 재조명 기대

Analyst 김홍식

02-3771-7505

현대제철

(004020.KS) 1/2 +6.46%

성수기 효과에 따른 제품 판매량 증가로 고정비 감소 효과 확대 전망

수익성 높은 냉연 제품 판매 비중 증가로 Product Mix 개선 기대

고로 스프레드 확대로 수익성 개선 전망

Analyst 박성봉

02-3771-7774

KCC

(002380.KS) 1/2 +1.15%

주택 3법 통과에 따른 부동산 시장 회복 기대감으로 수혜 전망

국제 유가 하락에 따른 도료 부문의 원가 개선 및 수익성 개선 예상

마감용 건자재 시장의 업황 회복으로 외형 성장 기대

Analyst 채상욱

02-3771-7269

CJ

(001040.KS) 1/2 +3.85%

CJ올리브영과 CJ푸드빌의 성장 전략 확산 기조 확인

CJ제일제당 등의 주가 바닥권에 대한 공감 증가

시장 선호도가 높고 실적 변동성이 낮은 비즈니스 포트폴리오 긍정적

Analyst 신승현

02-3771-7785

유한양행

(000100.KS) 1/2 -1.18%

도입 신약 부문 성장 및 원료 수출 호조로 높은 실적 모멘텀 기대

유한킴벌리 등 자회사의 해외 수출 호조 및 실적 개선 전망

해외 수출 물량 확대 및 판관비 개선으로 영업이익 증가 예상

Analyst 이알음

02-3771-8108

동원산업

(006040.KS) 1/2 +1.13%

국제 유가 하락에 따른 연료비 부담 완화로 수익성 개선 기대

신규 선박 도입으로 2015년 어획량 Capa 증가 예상(YoY +12%)

어가 하락에 따른 영세 기업의 퇴출 등 업계 구조조정 시 점유율 확대 전망

Analyst 심은주

02-3771-8538

한국콜마

(161890.KS) 1/12 +11.40%

중국 화장품 사업 부문 안정화로 ODM 시장 점유율 확대 기대

2015년 상반기 內 국내 및 중국 화장품 공장 증설로 사업 규모 레벨업 전망

제약사들의 ODM 수요 증가에 따라 제약 부문의 매출 개선 예상

Analyst 박종대

02-3771-8544

다음카카오

(035720.KQ) 1/2 +16.83%

카카오 페이 및 뱅크월렛 등 핀테크 부문 신규 서비스 성장 기대

카카오 스토리를 통한 광고 매출 본격화 전망

다음게임을 통한 온라인 게임‘검은 사막’출시로 매출 다각화 예상

Analyst 황승택

02-3771-7519

중장기 투자유망종목 수익률

누적 수익률

평균 수익률 BM대비 수익률

+6.79% +6.89% 주 : 중장기 투자유망종목 수익률은 스몰캡 종목을 포함한 리서치 Matrix 포트폴리오와 일원화하여 계산

Compliance Notice 본 자료를 작성한 담당자는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실하게 작성하였습니다.


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18

스몰캡 주간 포트폴리오 Ⅰ기업분석실 스몰캡팀

1. 8 월 3 주차 ~ 1 월 2 주차 포트폴리오 (8/18~1/16)

포트폴리오 편입 종목 추천일 기준가 전일종가 수익률 단기목표가 손절가 편입 비중 기여수익률

엠케이트렌드 (069640.KS) 08월 18일 13,000 12,300 -5.38% 17,000 12,000 10% -0.54%

유원컴텍 (036500.KQ) 11월 6일 4,030 6,600 63.77% 6,500 4,000 15% 9.57%

다원시스 (068240.KQ) 1월 6일 13,750 13,850 0.73% 16,000 11,000 13% 0.09%

휴맥스 (115160.KQ) 1월 6일 14,400 15,800 9.72% 17,000 12,000 17% 1.65%

슈피겐코리아 (192440.KQ) 1월 6일 76,200 93,000 22.05% 95,000 60,000 12% 2.65%

엑세스바이오 (950130.KQ) 1월 8일 12,000 11,550 -3.75% 14,000 11,000 13% -0.49%

아이씨디 (040910.KQ) 1월 12일 7,860 7,940 1.02% 9,000 7,000 10% 0.10%

파버나인 (177830.KQ) 1월 12일 8,530 8,400 -1.52% 9,500 7,000 10% -0.15%

포트폴리오 편입 종목 수익률 14.27%

2014년 8월~ 2014년 12월 제외 종목 (총 14종목) 기여 수익률 13.65%

포트폴리오 제외/축소 종목 제외/축소일 기준가 제외당일종가 수익률 비고 기여수익률

디지털대성 (068930.KQ) 01월 06일 4,030 4,230 4.96% 9월 30일 ~ 1월 6일 / 17% 편입 비중 0.84%

서한 (011370.KQ) 01월 06일 2,290 2,075 -9.39% 10월 28일 ~ 1월 6일 / 15% 편입 비중 -1.41%

에넥스 (011090.KS) 01월 06일 2,145 1,500 -30.07% 11월 6일 ~ 1월 6일 / 15% 편입 비중 -3.01%

오스템임플란트 (048260.KQ) 01월 07일 38,650 39,400 1.94% 9월 16일 ~ 1월 7일 / 13% 편입 비중 0.25%

텍셀네트컴 (038540.KQ) 01월 09일 2,030 2,250 10.84% 10월 21일 ~ 1월 9일 / 10% 편입 비중 1.08%

엠케이트렌드 (069640.KS) 01월 09일 13,000 12,050 -7.31% 08월 18일 ~ 1월 9일 / 10% 편입 비중 -0.73%

8월 18일 이후 포트폴리오 누적 수익률 23.57%

2. 금주 신규 종목 편입 및 제외/축소

신규 편입 종목 : 아이씨디(1월 12일), 파버나인(1월 12일)

포트폴리오 제외/축소 종목 : 텍셀네트컴(1월 9일), 엠케이트렌드 10% 비중(1월 9일)

3. 추천 종목 Financial Data 및 추천 사유

추천 종목 투자 포인트 15년 PER 15년 PBR

엠케이트렌드 (069640.KS) 성공적인 중국 진출에 따른 매출 증가

15년 PER 11배 수준으로 중국 관련주 대비 저평가 10.4 0.9

유원컴텍 (036500.KQ) 최근 스마트폰 부품을 중국쪽으로 납품 중

유원화양에서 IT 부품 생산/모듈 조립을 하며 내년 코스닥 상장 추진 중 7.4 1.5

다원시스 (068240.KQ) 핵융합발전 매출은 안정적으로 증가 예상

3,000억원 규모의 CAPA 확대로 고성장 발판 마련 14.0 1.8

휴맥스 (115160.KQ) 4분기 남미 케이블 매출 확대

2015년 북미 케이블 매출 개시 8.1 0.8

슈피겐코리아 (192440.KQ) 아이폰 6 판매 호조에 따라 케이스 매출 확대

신규 오프라인 매장 확보를 통한 오프라인 매출 비중 확대 14.9 6.1

엑세스바이오 (950130.KQ) 2015년 1분기 수주회복으로 말라리아 진단키트의 매출 회복 예상

G6PD 바이오센서, HPV 1분기부터 본격적으로 매출 발생 전망 22.7 4.5

아이씨디 (040910.KQ) 동사의 플라즈마 기술을 바탕으로 BT영역 의료기기 사업영역 확대 기대

중화권 패널업체향 매출발생 전망 15.5 1.3

파버나인 (177830.KQ) 2015년 의료기기 제품 다변화 및 해외 고객사로의 수출 기대

동사의 강점인 메탈디자인 경쟁력을 바탕으로 매출증가 기대 6.9 1.1

Compliance Notice

본 자료를 작성한 담당자는 자료의 작성과 관련하여 외부의 압력이나 부당한 간섭을 받지 않았으며, 본인의 의견을 정확하게 반영하여 신의성실하게 작성하였습니다.


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19

글로벌 금융시장 Chart Book

1. 시장 지표

유가증권시장 지표

01 .14 (수) 01.13(화) 01.12(월) 01.09(금) 01.08(목) 01.07(수)

1 ,913 .66 1,917.14 1,920.95 1,924.70 1,904.65 1,883.83

-3 .48 -3.81 -3.75 20.05 20.82 1.38

이동평균 20일 1 ,918 .10 1,918.51 1,918.48 1,919.71 1,922.02 1,925.74

이동평균 60일 1 ,942 .41 1,942.20 1,942.23 1,942.31 1,942.38 1,942.76

상승(상한) 91 (0 ) 76 (0) 108 (0) 150 (0) 150 (0) 150 (0)

하락(하한) 100 (0 ) 108 (1) 77 (0) 38 (0) 38 (0) 38 (0)

28 ,188 33,833 31,130 30,798 26,135 27,988

42 ,825 47,896 35,266 43,429 43,283 37,113

977 979 977 978 978 978

-1 ,845 -555 -818 1,604 1,960 -2,203

94 -3,079 -117 778 -261 -37

719 2,721 -19 -2,816 -1,486 1,256

(단위: P,%,종목수,원)

기관 순매수대금(일간)

개인 순매수대금(일간)

이동평균

시가총액(조)

외국인순매수(억원)

거래량(만주)

거래대금(억원)

구분

KOSPI등락폭

등락종목

코스닥시장 지표

01 .14 (수) 01.13(화) 01.12(월) 01.09(금) 01.08(목) 01.07(수)

574 .17 571.00 574.76 572.99 566.43 561.32

3 .17 -3.76 1.77 6.56 5.11 2.42

이동평균 20일 549 .43 547.40 545.71 544.07 542.75 542.00

이동평균 60일 547 .88 547.44 547.02 546.53 546.05 545.51

상승(상한) 516 (9 ) 359 (7) 576 (13) 647 (13) 647 (13) 647 (13)

하락(하한) 452 (2 ) 624 (1) 389 (1) 334 (1) 334 (1) 334 (1)

42 ,951 55,312 45,328 43,861 46,875 49,424

24 ,485 28,945 26,598 28,534 26,141 30,411

151 150 151 150 150 150

191 -307 -199 221 198 -163

70 -32 114 419 297 618

-243 1,335 116 -515 -427 -444

(단위: P,%,종목수,원)

기관 순매수대금(일간)

개인 순매수대금(일간)

이동평균

등락종목

외국인순매수(억원)

거래량(만주)

거래대금(억원)

KOSDAQ등락폭

구분

시가총액(조)

주요 관심 Data

01 .14 (수) 01.13(화) 01.12(월) 01.09(금) 01.08(목) 01.07(수)

고객예탁금 15,773 15,645 15,910 16,336 16,128

(증감) 128 -265 -426 208 -459

주식형펀드잔고 79,450 79,278 79,366 79,497 79,224

채권형펀드잔고 71,143 71,224 71,151 71,106 71,116

회사채수익률(3년) 2 .30 2.34 2.34 2.39 2.40 2.41

국고채수익룰(3년) 1 .97 2.02 2.01 2.06 2.07 2.08

원/달러 1 ,082 .20 1,083.50 1,081.40 1,090.00 1,096.90 1,099.90

엔/달러 117 .82 118.39 118.29 119.78 119.30 118.54

원/100엔 917 .96 914.81 923.32 917.10 921.83 931.25

국제유가 WTI(US$/배럴) 45 .89 45.89 46.07 48.36 48.79 48.65

※ 국제유가: 서부텍사스중질유의 1개월 선물 종가

(단위: 십억원,%)

자금동향

금리동향

환율

구분


20

2. 국내주식

KOSPI☞이익개정비율(Earnings Revision) KOSPI 연간 예상 ROE

1,750

1,800

1,850

1,900

1,950

2,000

2,050

2,100

(40)

(35)

(30)

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

13.6 13.8 13.1013.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12

(P)이익개정비율(좌) KOSPI(우)(%)

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

10.5

11.0

11.5

12.0

12.5

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12 15.2

2015F 2016F(%)

료: Wisefn, 하나대투증권 자료: Wisefn, 하나대투증권

섹터별 이익개정비율 위치 섹터별 PE와 최근 1년 상하위 범위

(50)

(45)

(40)

(35)

(30)

(25)

(20)

(15)

(10)

(5)

0

에너지

소재

산업재

경기소비재

필수소비재

헬스케어

금융

IT 통신서비스

유틸리티

1/14/2015(%)

0

5

10

15

20

25

에너지

소재

산업재

경기소비재

필수소비재

헬스케어

금융

IT

통신서비스

유틸리티

평균 최근(x)

자료: Wisefn, 하나대투증권 자료: Wisefn, 하나대투증권

한국증시 가치/성장주 주가지수 추이 한국증시 대/중/소형주 주가지수 추이

86

91

96

101

106

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12 15.2

가치주 성장주(2013.1=100)

85

90

95

100

105

110

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12 15.2

대형주 중형주 소형주(2013.1=100)



21

3. 국내주식

고객예탁금☞신용융자 추이 주식형☞채권형 잔고

4.0

4.2

4.4

4.6

4.8

5.0

5.2

5.4

12

13

14

15

16

17

18

19

20

21

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12

고객예탁금 신용융자(우)(조원) (조원)

52

57

62

67

72

77

75

77

79

81

83

85

87

89

91

93

95

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12

순수주식형 채권형(우)(조원) (조원)


유가증권시장 누적순매수 동향 VKOSPI☞KOSPI

(15)

(10)

(5)

0

5

10

15

13.1 13.3 13.5 13.7 13.913.1114.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.1115.1

기관 외국인 개인(조원)

9

11

13

15

17

19

21

1,750

1,800

1,850

1,900

1,950

2,000

2,050

2,100

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12

KOSPI VKOSPI(P) (P)


외국인 업종별 매매동향 기관 업종별 매매동향

-987 -516

-357 -229

-140 -135

-68 -54 -26

-2 1 1 3 13 20 28 41 64 100

154

(1,200)(1,000) (800) (600) (400) (200) 0 200 400

운수창고운수장비서비스업

화학음식료

섬유의복건설업통신업

기계의약품

의료정밀종이목재

비금속은행

전기가스보험업

철강금속증권

유통업전기전자

(억원)

-190 -127 -124

-99 -86

-45 -22

-6 0

1 8 14

30 33 44 47

134 142

204 327

(300) (200) (100) 0 100 200 300 400

운수창고전기가스

은행철강금속

유통업전기전자

보험업기계

의료정밀종이목재

통신업의약품건설업

섬유의복증권

비금속운수장비

음식료화학

서비스업

(억원)



22

4. 국내 선물·옵션

KOSPI200 선물 시장지표

01 .14 (수) 01.13(화) 01.12(월) 01.09(금) 01.08(목) 01.07(수)

246 .25 247.45 246.45 247.10 243.95 241.05

-1 .20 1.00 -0.65 3.15 2.90 0.55

131 ,172 131,012 111,042 134,854 134,854 134,854

108 ,181 107,854 107,187 107,401 107,401 107,401

246 .80 246.10 245.70 246.20 246.20 246.20

0 .81 -0.19 0.00 0.15 0.15 0.15

-86 126 -12 -136 -129 -469

188 903 368 779 -845 -906

당일순매수 103 1,029 356 643 -974 -1,375

차익거래잔고(매도) 71 ,490 71,142 71,060 71,019 70,929 70,828

차익거래잔고(매수) 104 ,861 104,512 104,262 104,233 104,272 104,278

KOSPI200

(단위: P,계약,억원)

최근월물지수

Basis(선물-현물)

등락폭

거래량미결제약정

차익

비차익

구분

KOSPI200 선물옵션 매매동향: 선물 투자주체별 매매동향

구분 외국인 개인 증권 투신 보험 은행전일 순매수 2,053 -1,517 -922 441 -268 -41

1주일 순매수 7,454 -5,379 -8,949 6,214 -202 -185

만기일 후 9,251 -3,457 -4,720 -804 -337 -183

(단위: 계약)

KOSPI 200 선물옵션 매매동향: 옵션 투자주체별 매매동향

전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후 전일 1주일 만기후외국인 0 19 12 -6 44 41 1 70 29 8 45 79

개인 1 -19 -12 -1 -120 -28 0 13 -23 -10 -146 -110

증권 0 7 5 9 90 -7 1 -80 1 7 128 51

(단위: 천계약, 억원)

PutCall거래량 거래대금 거래량 거래대금구분

최근월 선물과 외국인 총 선물보유수 프로그램 매수☞매도차익거래 잔고

420

425

430

435

440

445

450

455

460

465

470

230

235

240

245

250

255

260

265

270

275

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12

종가지수 외국인주식수(P) (만계약)

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

10.5

11.0

2

3

4

5

6

7

8

13.6 13.8 13.10 13.12 14.2 14.4 14.6 14.8 14.10 14.12

매도차익잔고

순매수차익잔고

매수차익잔고(우)

(조원)(조원)



23

5. 해외주식

MSCI 이머징시장☞선진시장 이머징시장☞선진시장 매크로 서프라이즈 인덱스

850

900

950

1,000

1,050

1,100

1,150

1,350

1,450

1,550

1,650

1,750

1,850

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

MSCI DM MSCI EM(우)(P) (P)

(60)

(40)

(20)

0

20

40

60

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

EM 서프라이즈 DM 서프라이즈(P)

자료: Bloomberg, 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권

CITI 매크로 리스크 인덱스☞EMBI SPREAD 미국 S&P500 지수☞독일 DAX 지수

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

250

300

350

400

450

500

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

EMBI Spread(좌) MRI CITI Index(우)(bP) (P)

7,500

8,000

8,500

9,000

9,500

10,000

10,500

1,350

1,450

1,550

1,650

1,750

1,850

1,950

2,050

2,150

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

S&P 500지수 독일(우)(P) (P)


중국 상하이 지수☞일본 NIKKEI 지수 인도 선섹스 지수☞베트남 VN 지수

2,000

2,200

2,400

2,600

2,800

3,000

3,200

3,400

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000

17,000

18,000

19,000

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

일본 중국(우)(P) (P)

400

450

500

550

600

650

700

16,000

18,000

20,000

22,000

24,000

26,000

28,000

30,000

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

인도(좌) 베트남(우)(P) (P)



24

6. 국내채권

한국 국채 금리 3년☞10년 금리 한국 장단기 스프레드

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

한국국채 10년 한국국채 3년(%)

20

30

40

50

60

70

80

90

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

한국 10년-3년 스프레드(bp)


한국은행 기준금리☞CD91일 금리 회사채 AA-☞BBB- 3년 금리

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

3.6

3.8

11.5 11.11 12.5 12.11 13.5 13.11 14.5 14.11

기준금리 CD(91일)(%)

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

10.0

10.5

11.0

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

11.5 11.11 12.5 12.11 13.5 13.11 14.5 14.11

회사채 AA- 3년(좌) 회사채 BBB- 3년(우)(%) (%)


회사채 AA-☞BBB- 크레딧 스프레드 EMBI 인덱스

5.60

5.80

6.00

6.20

6.40

6.60

6.80

7.00

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

11.5 11.11 12.5 12.11 13.5 13.11 14.5 14.11

회사채 AA- 크레딧 스프레드(좌)

회사채 BBB- 크레딧 스프레드(우)

(%p) (%p)

390

400

410

420

430

440

450

460

470

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

JPM EMBI Core(bp)

자료: Wisefn, 하나대투증권 자료: Bloomberg, 하나대투증권


25

7. 해외채권

미 모기지 30년☞미 국채 10년 금리 일본 금리☞중국 금리

1.8

2.0

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.6

3.8

4.0

4.2

4.4

4.6

4.8

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

US 모기지 30년 금리 (좌)

미 국채 10년 금리(우)

(%)(%)

3.3

3.5

3.7

3.9

4.1

4.3

4.5

4.7

4.9

0.2

0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

일본 국채 10년 금리 중국 국채 10년 금리(우)(%) (%)


독일 금리☞이탈리아 금리 브라질☞멕시코 금리

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

5.0

5.5

0.3

0.5

0.7

0.9

1.1

1.3

1.5

1.7

1.9

2.1

2.3

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

독일 국채 10년 금리(좌)

이탈리아 국채 10년 금리(우)

(%) (%)

5.0

5.2

5.4

5.6

5.8

6.0

6.2

6.4

6.6

6.8

9

10

11

12

13

14

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

브라질 국채 10년 금리(좌)

멕시코 국채 10년 금리(우)

(%)(%)


인도☞터키 금리 인도네시아☞태국 금리

6

7

8

9

10

11

12

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

인도 국채 10년 금리(좌)

터키 국채 10년 금리(우)

(%) (%)

2.3

2.8

3.3

3.8

4.3

4.8

5.0

5.5

6.0

6.5

7.0

7.5

8.0

8.5

9.0

9.5

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

인도네시아 국채 10년 금리(좌)

태국 국채 10년 금리(우)

(%)(%)



26

8. 외환(FX)

한국 환율 유럽☞일본 환율

78

80

82

84

86

88

90

92

94

950

990

1,030

1,070

1,110

1,150

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

원/달러 달러인덱스(우) (P)(원)

96

100

104

108

112

116

120

124

1.18

1.22

1.26

1.30

1.34

1.38

1.42

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

달러/유로 엔/달러(우) (엔)(달러)


중국☞러시아 환율 브라질☞인도 환율

30

35

40

45

50

55

60

65

70

6.02

6.06

6.10

6.14

6.18

6.22

6.26

6.30

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

위안/달러 루블/달러(우) (루블)(위안)

56

58

60

62

64

66

68

70

2.1

2.2

2.3

2.4

2.5

2.6

2.7

2.8

2.9

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

헤알/달러 루피/달러(우)(헤알) (루피)


터키☞남아프리카공화국 환율 호주☞인도네시아 환율

9.0

9.5

10.0

10.5

11.0

11.5

12.0

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

2.4

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

리라/달러 랜드/달러(우) (랜드)(리라)

9,500

10,000

10,500

11,000

11,500

12,000

12,500

13,000

0.80

0.82

0.84

0.86

0.88

0.90

0.92

0.94

0.96

0.98

1.00

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

호주달러/달러 루피아/달러(우) (루피아)(호주달러)



27

9. 원자재

CRB 인덱스☞LME 인덱스 WTI 유가☞두바이 유가

2,700

2,800

2,900

3,000

3,100

3,200

3,300

3,400

200

220

240

260

280

300

320

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

CRB인덱스 LME인덱스(우)(P) (P)

40

50

60

70

80

90

100

110

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

WTI유가 두바이유(달러)


금☞은 가격 구리☞니켈 가격

1,100

1,150

1,200

1,250

1,300

1,350

1,400

1,450

14

15

16

17

18

19

20

21

22

23

24

25

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

은가격 금 가격(우)(달러) (달러)

12,000

13,000

14,000

15,000

16,000

17,000

18,000

19,000

20,000

21,000

22,000

260

270

280

290

300

310

320

330

340

350

360

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

구리(좌) 니켈(우)

(달러))( 달러) (달러)


대두 가격☞옥수수 가격 벌크선 운임지수

300

350

400

450

500

550

600

650

700

750

900

1,000

1,100

1,200

1,300

1,400

1,500

1,600

1,700

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

대두(좌) 옥수수(우)(미국 센트) (미국 센트)

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

13.9 13.11 14.1 14.3 14.5 14.7 14.9 14.11 15.1

BDI BPI(P)



28

10. 글로벌 금융시장: 부동산

미국 주택가격 미국 NAHB 주택시장지수 및 기존주택매매

120

140

160

180

200

220

240

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

10개 대도시 주택가격 20개 대도시 주택가격(P)

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

0

10

20

30

40

50

60

70

80

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

NAHB 주택시장지수(우) 기존주택매매

(백만호)(기준=50)


중국 주택가격지수 글로벌 부동산 지수

(10)

(5)

0

5

10

15

20

06 07 08 09 10 11 12 13 14

중국 1선도시 주택가격 중국2선도시 주택가격

중국3선도시 주택가격

(%,YoY)

100

200

300

400

500

600

700

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

글로벌 부동산 지수(P)


한국 주택가격지수 한국 전세/매매 비율

(5)

0

5

10

15

20

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15

전국 서울 6대광역시(%, YoY)

35

40

45

50

55

60

65

70

03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

전국 서울(%)

자료: KB, 하나대투증권

자료: KB, 하나대투증권

주: 2013년 4월부터 기준선 변경


29

Calendar


러시아 12월 소비자물가F

(2.6%, 속보 2.6%)

체코 11월 소매판매

(0.8%, 10월 7.5%)

그리스 12월 소비자물가

(-2.6%, 11월 -1.2%)

이탈리아 11월 광공업생산

(0.3%, 10월 0.0%)

폴란드 11월 경상수지

(€-268M, 10월 €-

470M)

터키 11월 경상수지

($-5.64B, 10월 $-

2.04B)

日 11월 무역수지

(-￥636.8B, 12월 -

￥7666.0B)

中 12월 수출

(9.7%, 11월 4.7%)

中 12월 수입

(-2.4%, 11월 -6.7%)

美 12월 소매판매

(E 0.1%, 11월 0.7%)

美 12월 수입물가

(E -2.9%, 11월 -

1.5%)

유 11월 광공업생산

(E 0.0%, 10월 0.1%)

프랑스 12월 소비자물가

(E 0.0%, 11월 -0.2%)

브라질 11월 소매판매

(E -0.2%, 10월 1.0%)

日 12월 공작기계수주P

(E --, 11월 36.6%)

韓 12월 실업률

(E --, 11월 3.4%)

美 1월 엠파이어스테

이트 제조업지수

(E 5.00P, 12월 -3.58P)

스페인 11월 무역수지

(E --, 10월 €-

2240.1M)

러시아 1월 2주차 금

&외환보유고

(E --, 이전 $388.5B)

헝가리 11월 광공업생산

(E --, 10월 3.3%)

베네수엘라 12월 소비

자물가

(E --, 11월 4.7%)

日 11월 기계수주

(E -6.4%, 10월 –

4.9%)

韓 1월 기준금리

(*E 2.00%, 12월 2.00%)

美 1월 필라델피아연준 경기지수 (E 20.0P, 12월 24.3P)

美 12월 소비자물가 (E -0.3%, 11월 -0.3%)

美 12월 설비가동률 (E 80.0%, 11월 80.1%)

美 12월 광공업생산 (E 0.0%, 11월 1.3%)

유 12월 소비자물가 (E -0.1%, 11월 -0.2%)

프랑스 11월 재정수지 (E --, 10월 €-84.7B)

네덜란드 11월 소매판매 (E --, 10월 2.2%)

태국 1월 2주차 외환보유고 (E --, 이전 $156.4B)

美 1월 미시간대기대지수 P (E 94.1P, 12월 93.6P)

[월중] [금융]제2금융권 콜시장 참여금지 증시 가격제한 폭(15 %)이 단계적으로 2배 로 확대

금감원: IT∙금융 융합 지원안 발표

[휴장]일본(성인의 날)

2015년 정부 업무보고(~23): 경제혁신3개년계획☞통일준비 등 4대 주제로 부처 합동보고

[입찰]미 3년물

[월중]독일 최저임금 제 실시→고용 둔화 가능성 존재

Windows7 MainStream 서포트 지원 종료 예정

[입찰]미 10년물

Fed’s Kocherlakota speech

Wearable Device Technology Expo in Japan(~16)

BOK 금융통화위원회

[제약]12월 원외처방액[P]

KIDULT&HOBBY EXPO(~18)

일본-호주 경제동반자 협정(EPA) 발효

[유증]현대상선(보통주: 350KK)

[무증]레드로버(주당: 0.10주)

디트로이트모터쇼(~25): 세계 5대 모터쇼

[월중]베트남 최저임 금 평균 15% 인상

[산업통상부]공공기관 구입차량의 25% 이상을 전기차 구매


영국 1월 라이트무브

주택가격

(E --, 12월 -3.3%)

日 11월 광공업생산 F

(E --, 이전 -3.8%)

日 11월 설비가동률

(E --, 10월 0.7%)

유 1월 ZEW 경기기대지수

(E --, 12월 31.8P)

독일 1월 ZEW 서베이

현재상황

(E --, 12월 10.0P)

독일 1월 ZEW 서베이예상

(E --, 12월 34.9P)

터키 1월 기준금리

(E --, 12월 8.25%)

中 4Q GDP (E 7.2%, 3Q 7.3%)

中 12월 고정자산투자

(E 15.7%, 11월

15.8%)

中 12월 소매판매

(E 11.8%, 11월 11.7%)

中 12월 광공업생산

(E 7.4%, 11월 7.2%)

美 1월 NAHB 주택지수

(E --, 12월 57P)

美 12월 건축허가

(E --, 11월 -3.7%)

美 12월 주택착공

(E --, 11월 -1.6%)

유 1월 소비자기대지

수 A

(E --, 12월 -10.9P)

폴란드 12월 광공업생산

(E -5.8%, 11월 -7.5%)

日 11월 선행지수 F

(E --, 이전 103.8P)

日 12월 공작기계수주 F

(E --, 11월 36.6%)

유 1월 기준금리

(E --, 12월 0.050%)

이탈리아 11월 제조업

수주

(E --, 10월 0.1%)

이탈리아 11월 소매판매

(E --, 10월 0.0%)

덴마크 12월 소매판매

(E --, 11월 0.8%)

스웨덴 12월 실업률

(E --, 11월 7.4%)

러시아 1월 3주차 금

&외환보유고

(E --, 이전 --)

브라질 1월 기준금리

(E--, 12월 11.75%)

美 12월 시카고연방 국가활동 지수 (E --, 11월 0.73P)

美 1월 마킷 제조업 PMI P (E --, 12월 53.9P)

유 1월 마킷 제조업 PMI P (E --, 12월 50.6P)

유 1월 마킷 서비스업 PMI P (E --, 12월 51.6P)

日 1월 마킷 제조업 PMI P (E --, 12월 52.0P)

中 1월 HSBC 제조업 PMI P (E --, 12월 49.6P)

韓 4Q GDP P (E --, 3Q 3.2%)

美 12월 기존주택매매 (E --, 11월 -6.1%)

美 12월 컨퍼런스보드 선행지수 (E --, 11월 0.6%)

[월중] 11월 유/무선 가입자 통계 무역협회 화물 추이 통계

퇴직연금에 대한 세액공제: 300만원 한도내에서 12%까지

[월중] ‘중기 퇴직연금기금 제도’ 가입 사업주에 예산 지원

BOJ 통화정책회의(~21)

미 상무부 중국산 타이어 반덤핑 판결

Sotherby’s Contemporary Art in Hong Kong

2015 다보스 포럼(~ 24): 새로운 세계상황이라는 주제하에 지속 가능한 사회를 위해 해결해야 될 위험 요소들을 다룰 전망

ECB 통화정책회의 1)이번 통화정책회의 부터 의사록을 공개 2)기존 연12회에서 2015년부터는 6주에 한번씩, 1년에 8회 3)정책위원회 수 25명으로 증가

[입찰]미 10년물(TIPS)

Maison & Objet(~27)

2014년 12월 Book-to-Bill Ratio

[PGA]휴매나 챌린지(~26)

2015세계 경제포럼(WEF) [Check Point II]구글: 조립식 스마트폰’아라’ 판매(50~100달러 수준)

주: 1) 괄호 안은 예상치(E), 전월 순, 한국시간 기준 (*E)는 당사 추정치. 2) 유로권, 북미는 전월대비(PCE 디플레이터는 전년동월대비), 아시아는 전년동월대비 기준, 3) P(속보치), A(잠정치), F(확정치)

자료: Bloomberg, 하나대투증권

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ODAY’S ALK - BONDWEB · 2015-01-15 · 패딩 노스페이스 패딩 제품을 시작으로 10대 중,고등학생 사이에서 패딩 유행 샤넬 핸드백 결혼 예물 시장에서