À¯¾ÈÅ¸´ÙÀÌ³ª¹Í½ºµ¥ÀÏ¸®-1¿ù13ÀÏÁ¾ÇÕimgstock.naver.com/upload/research/invest/1452644191298.pdf · 2016-01-13 · YUANTA DAILY DYNAMICS에 수록된 중국

YUANTA DAILY DYNAMICS에 수록된 중국 관련 리서치 자료 중 일부는

YUANTA 상해/홍콩/대만 리서치센터 현지 애널리스트가 작성한 자료의 한국어판 서비스입니다

2016.01.13 (수)

China Market Focus

중국 항공운송 산업에 대한 주목이 필요한 시점

Message from Shanghai

중국 제조업 업그레이드 가속화

중국 산업 및 기업 분석

홍콩중국여행사, 주대복주얼리

후강퉁 추천종목

중국 시장 지표

China Market Focus

Yuanta Research

2016.01.13

China Market Analyst 이용철

02-3770-2651 / [email protected]



2월 초 중국 최대 명절인 춘절이 다가오면서 관련 수혜업종에 대한 관심이 커지고 있다.

춘절기간 내 교통운송 수요 급증, 해외여행객 증가에 따라 항공운송 산업에서 춘절효과가

가장 뚜렷이 나타날 것으로 전망된다. 그러나 최근 위안화 가치 절하 기조에 따라 달러부

채 비중이 높은 항공사의 외환평가손실에 대한 부정적인 우려 역시 공존하고 있다. 이에

항공산업에 영향을 미치는 춘절, 유가, 환율 등의 영향에 대하여 살펴볼 필요성이 있다.

여행객 지속 증가 및 춘절효과 기대

중국의 춘절 연휴기간은 귀향객 및 여행수요 증가로 전통적인 항공운송 성수기이다. 올해

춘윈(春运，춘절 전후 특별운송기간)은 1월 24일부터 3월 3일까지이며 인민일보는 올해

춘윈 기간에 항공 여객수송량은 5,455만명으로 전년대비 11% 증가될 것으로 보도했다.

중국 항공사들이 비행기 티켓 가격을 올리고 항공편 수를 대규모로 늘렸음에도 현재 중국

주요 도시의 춘윈기간 항공편 예약은 이미 마감된 상태이다.

유가하락에 따른 실적 향상 전망

저유가 기조 하에 1월 초 중국 항공등유 가격은 3,103위안/톤으로 작년 1분기 평균가격

4,235위안/톤보다 26.7% 낮은 수준인 것으로 파악된다. 중국 정부는 1개월의 시차를 두

고 유류 제품의 가격을 조정하고 있다. 이에 최근 국제유가 추가 급락에 따라 중국 항공

등유 가격 역시 추가 하향 조정될 것으로 전망된다. 항공등유 비용은 항공사의 영업비용

중 30%로 가장 높은 비중을 차지하고 있다. 이에 따라 현재 국제유가가 뚜렷한 반등 기

조가 보이지 않은 가운데 단기에 현 수준을 유지할 경우, 비용절감으로 인해 항공사의 1

분기 실적은 뚜렷이 향상될 것으로 전망된다.

중국 춘윈기간, 항공 여객수송량 추이 중국 항공기업, 성장수익성 추이

2,902 3,260 3,376

3,810

4,400

4,915

5,455

0%

4%

8%

12%

16%

20%

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016E

(만명)

여객수송량 증가율

-10

-5

0

5

10

15

20

25

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

(%) ROE 영업이익증가율 매출증가율

자료: Wind, 유안타증권 Global Biz 팀 자료: Wind, 유안타증권 Global Biz 팀

Yuanta Research

China Market Focus

항공사, 적극적으로 달러부채 비중 축소 중

중국 항공사들은 주로 해외에서 항공기 등 제품을 구매하여 달러부채 비중이 상대적으로

높은 편이다. 2014년말 기준 중국 3대 항공사의 달러부채 비중은 모두 전체 부채 중

90%이상을 차지했다. 2015년 각 상장사의 반기보고서에 따르면 위안화 가치가 1% 절하

될 경우 중국 3대 항공사인 중국국제항공, 중국동방항공, 중국남방항공의 순이익은 각각

4.68억위안, 6억위안, 6.74억위안 감소되는 것으로 파악된다. 따라서 각 항공사들은 위안

화 절하에 대비해 적극적으로 달러부채 비중을 축소시키고 있다. 중국국제항공은 2015년

6월 말 달러부채 비중을 71%로 축소시켰으며, 중국남방항공과 중국동방항공은 달러부채

를 미리 상환하는 방식으로 비중을 축소시키고 있는 것으로 파악된다. 이에 위안화 절하

의 부정적 영향은 상대적으로 크게 감소될 것으로 전망된다.

Valuation 매력

작년 8월 26일부터 연말까지 CSI300지수는 약 23% 상승한 반면 항공주는 안정적인 실

적 성장에도 불구 약 7% 상승해 상승폭 하위권을 기록하였다. 현재 3대 항공사의 PER,

PBR 은 각각 8.5배, 1.76배로 5년 평균 수준(PER 14.3배, PBR 1.8배)보다 41%, 2%

낮다. 또한 2015년 3분기 누적 기준 중국 3대 항공사(국제, 동방, 남방)의 순이익은 각각

62.8억위안(YoY +98%), 53.34억위안(YoY +159%), 46.56억위안(YoY +270%)으로

파악된다. 항공주는 안정적인 실적에도 불구 주가 상승폭이 크지 않았으며 valuation 매

력을 보유하고 있는 것으로 판단된다.

춘절 연휴에 따른 수요 증가, 저유가 기조에 따른 비용절감 효과, 제한적인 환율 악영향,

valuation 매력을 갖춘 중국국제항공(601111.SH), 중국남방항공(600029.SH), 중국동

방항공(600115.SH), 길상항공(603885.SH), 춘추항공(601021.SH) 등 항공주에 대한

관심이 그 어느 때보다 필요한 시점이다.

China Market Focus

Yuanta Research

마켓 & 이슈

상해종합지수 3022.86(+0.20%), 심천성분지수 10293.70(+0.80%)

* 금일 상해종합지수는 한때 3000선이 무너지며 1%의 약세를 보였으나 실적 우량주들이 강세를 주도하며 반등에 성공. 위안화 환율 안정화

에 대한 인민은행의 연이은 개입으로 역내•외 위안화 환율격차 100포인트 이하로 축소, 발개위 2015년 GDP 증가율 7%달성 및 안정적 취

업상황 예상 등 2015년 경제지표 발표와 함께 증시에 대한 공황심리가 다소 진정된 모습을 보이며 장 후반 등락을 거듭하다 강보합권 마감.

* 업종별로 인터넷, 발전설비 3% 상승, 교육, 바이오, 의료보건 2% 상승, 항공, 증권 등 1% 상승한 반면 최근 상승세를 기록한 철강, 석탄,

비철금속 위주로 약세 보임.

◆ 거시경제 뉴스

- 재정부: 올해 지방정부의 채무한도 관리 강화 계획. 합리적 채무한도 설정, 채무리스크 관리제도 구축

- 인민일보: 2016년에 공급과잉 해소를 가장 우선적으로 추진해야 함. 부실기업의 도태는 대부분 인수합병을 통해 추진. CICC: 공급과잉 해

소로 인해 300만명이 퇴직될 것으로 전망

◆ 증권시장 뉴스

- A주 23개 상장 증권사 2015년 12월 실적 발표. 총 매출액은 3,015.84억위안, 총 순이익은 1,367.23억위안. 평균 매출액은 131.12억

위안(YoY +159.75%), 평균 순이익은 59.44억위안(YoY +179.85%)

- 중국 ‘금융시보’: 중국 경제구조 개혁은 안정적인 증권시장이 필요함, 중국 증권시장은 최근 지속적인 급락에서 벗어나 다시 안정적으로 상

승할 것으로 전망

◆ 산업뉴스

- 11일, 2016년 전국은행업감독관리공작회의 개최. 은감회: 올해 중점적으로 공급측 구조 개혁에 자금지원, 융자비용 감소시켜 최적화 금융

서비스 제공 및 리스크 관리 강화

- 공신부: 2015년 12월, 중국 신에너지 자동차 생산량은 9.98만대로 전년 동기대비 3배 증가. 2015년 누적 신에너지 자동차 생산량은

37.90만대로 전년보다 4배 증가

중국 CSI300 업종별 등락

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

에너지

소재

산업재

경기소비재

필수소비재

헬스케어

IT

통신

금융

유틸리티

1일 1주

자료: Wind, 유안타증권 Global Biz 팀

Global Biz팀

China Market Focus

Yuanta Research

후강퉁 주요뉴스

中 증권사 12월 실적 발표

2015년 12월 상장 증권사의 순이익은 전반적으로 증가하였으나 양극화 추세가 뚜렷하다. 1월 11일까지 총 23개 상장 증권사가 12월 실적

을 발표하였다. 총 매출액은 325.15억 위안으로 전월 대비 49.3% 증가하였고 순이익은 116.44억 위안으로 전월 대비 25.46% 증가하였

다. 상반기의 급등 장세에 따라 2015년 증권사는 뛰어난 실적을 기록했다. 서부증권은 1200%의 전월대비 증가폭으로 1위를 차지하고 국원

증권, 신만홍원, 동오증권(601555), 광대증권(601788)은 그 다음이다. [출처: 넷이즈]

중국 주요 증권사, 신중한 투자 권장

2016년 첫 주 상해종합지수 9.97%, 심천성분지수 14.02%, 창업판 17.14% 하락하였고 작년 6월 이래의 최대 하락폭을 기록했다. 이에

대하여 중태증권은 '환율 문제는 아직 존재하기 때문에 단기적으로 보면 대폭 반등할 가능성이 낮다. 대주주 지분축소 관련 신규 정책의 발표

는 투자 심리를 어느 정도 안정화시켰으나 반등에 따른 급락 리스크에 주의해야 한다'고 평가하고 동북증권은 '단기적으로 보면 시장은 점차

회복할 것이고 급락에 따른 반등 기회 및 공급측 개혁에 주목해야 한다'고 밝혔다. [출처: 상해증권보]

2016년 전국과학기술공작회의, 올해 10대 중점 추진 사항 발표

완강(萬鋼) 과학기술부 부장은 11일 개최된 2016년 전국과학기술공작회의에서 ‘당 중앙, 국무원의 지시에 따라 2030년까지 항공엔진, 양자

통신, 사이버 공간, 스마트 제조 및 로봇, 신소재, 뇌과학, 헬스케어 등 분야에서 중점적으로 국가적 전략을 구축하며, 최대한 빨리 관련 방안

을 마련하고 점진적으로 시행할 것이다’고 밝혔다. 업계에서는 현재 과학기술관련 부분에서 칩제품 국산화는 이미 국가측면의 전략으로 편성

되었으며 일부 부양정책이 출시된 상황이라고 전했다. [출처: wind]

지방정부 국유자산 증권화 가속화로 30조 위안 증시유입 예상

지난 11일 시진핑 국가주석은 중앙전면심화개혁영도팀 제20차 회의에서 2016년에는 전면적 개혁 목표를 심화하고 각항 개혁의 실질적인 실

행에 노력해야 한다고 전했다. 또한 경제참고보의 소식에 의하면, 현재 지방정부는 국유기업 개혁을 가속화하고 있으며 국유자산 증권화 비율

을 명확히 함과 동시에 관련 세부규정의 편성 및 시범작업을 적극 추진하고 있다. 업계 전문가들은 국유자산 증권화 비율을 높임으로써 융자

채널을 확장하고 자본의 활성화 및 지분구조의 다원화를 실현할 수 있다고 분석했다. 이에 따라 향후 몇 년간 30조위안 규모의 자금이 증시

로 유입될 것으로 전망했다. [출처: 경제참고보]

후강퉁 주요공시

북경수도개발

(600376.SH)

12월 판매실적 공고

12월, 동사의 판매면적은 31.62만 평방미터, 판매금액은 47.37억 위안, 회수금액은 31.93억 위안이다. 1-12월,

동사 누적 판매면적은 210.07만 평방미터로 전년동기대비 17.45% 증가, 판매금액은 327.56억 위안으로 전년동

기대비 30.19% 증가, 회수금액은 306.55억 위안이다.

항공동력

(600893.SH)

대주주 지분확대

2016년 1월 11일, 동사 대주주 서항그룹은 10만주 지분을 매입했으며 지분보유율은 기존의 30.611%에서

30.616%로 증가했다. 현재 서항그룹 및 일치행동인은 동사 1,113,028,582주 지분을 보유함으로 57.12%를 차

지한다.

방정증권

(601901.SH)

2015년 실적호조 공고

2015년 동사 지배주주 순이익은 전년동기대비 100%~160% 증가할 것으로 예상된다. 2014년 지배주주 순이익은

17억 9,609.78만 위안이다.

본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. 작성자 Global Biz팀. 당사는 자료공표일 현재 동 종목 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 자료

공표일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다. 당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료공표일 현재 대상법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리

를 보유하고 있지 않습니다. 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰할 만 하다고 판단되는 자료와 정

보에 의거하여 만들어진 것이지만, 당사와 금융투자분석사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내

용에 의거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한, 본 자료는 당사 투자자에게만 제공되는 자료로 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제 전송 인용 배포하는 행위는 법으로 금지되어 있습니다.

Global Biz팀

Message from Shanghai - 중국 주식시장 투자전략

중국 제조업 업그레이드 가속화

Analyst: Yuanta Research (대만) +86 21 6187 3832 / [email protected]

번역: Yuanta Research (한국)

시진핑 주석 공급측면의 문제가 중국 경제성장을 저해하는 주요 이슈라 언급: 과잉 생산

능력 축소와 전략적 신산업 개발이 공급측면의 개혁에 중요한 전략이다.

‘Made in China 2025’ 전략이 산업 업그레이드 촉진 전망: 중국은 현재 GDP 증가와 1인

당 국민 소득 증가에 따른 소비 업그레이드를 공급 측면이 따라가지 못하면서 제품의 수

요와 공급간 불일치가 발생하고 있다. Made in China 2025 전략은 10대 섹터에서 산업

업그레이드를 도모할 예정이며, 스마트 제조, 스마트카, 신에너지차(NEV)가 수혜를 입을

것으로 예상된다.

NEV 판매량 증가에 힘입어 충전포인트 확충 전망: NEV 판매량 증가에 힘입어 충전포인

트 확충 및 표준 사양 개선 작업이 가속화 될 것으로 전망된다. 중국은 현재 49,000개의

충전 포인트를 보유하고 있으며 올 해 말까지 90,000개를 추가로 건설할 계획이다.

최근 시장소란으로 중국 춘절 전 반등 가능성 생겨: 지난 주 중국 증권관리감독위원회

(CSRC)의 기자회견과 상장사 주요 주주의 지분매각 관련 신규 규정을 보면 규제당국의

증시 안정화 의지를 알 수 있으며 서킷브레이커 잠정 중단으로 시장의 패닉이 완화될 가

능성이 있다. 지난 주 사상 최대 하락을 기록한 A 주 시장은 이번 주에는 회복될 가능성

이 있다. 여전히 쇠약한 경제 및 정치경제적 리스크 증가에 따라 반등 폭이 제한될 가능

성이 있으나 춘절 랠리가 시작될 가능성도 있다. 중국 산업정보기술부(MIIT)가 1Q16에

Made in China 2025 전략 관련 보완 문서 11건을 발표할 예정이므로, 스마트 제조(로

봇), 스마트카(어우페이광, 청도TGOOD 전기), 스마트홈(메이디그룹) 등 관련 주를 주가

하락시 분할 매수 할 것을 권고한다

리스크: Made in China 2025 전략에 대한 지원이 예상보다 약할 경우.

주: 발간일 2016.1.11

Yuanta Research


공급측면의 개혁으로 제조업 업그레이드 가속화

시진핑 주석은 충칭 지역 시찰 당시 중국이 현재 공급과 수요 측면에서 모두 어려움을 겪

고 있으나 공급측면의 문제가 경제성장을 저해하는 주요 원인이라 언급한 바 있다. 과잉

생산능력 축소와 전략적 신산업 개발이 수요-공급 불일치를 해결하여 Made in China

2025 전략을 실현하기 위한 공급측면의 개혁에 있어 매우 중요한 전략이다. 중국 정부는

기업의 기술개발을 촉진하고 중국을 제조 강국으로 변모시키기 위한 정책을 발표했다.

스마트 기술 발판으로 중국이 제조 강국으로 도약 전망

Made in China 2025는 중국의 수요-공급 불일치 해결을 목표로 함: 1) 중국의 중고가

소비재는 대부분 수입되고, 2) 고가 기술제품(장비, 의약품)은 비싼 수입품에 의존하고 있

다는 점에서 알 수 있다. 예를 들어, 중국은 전세계 최대의 철강 생산량을 보유하고 있으

나 극심한 과잉 공급문제에 시달리고 있으나, 특수강의 경우 수입 의존도가 매우 높다. 반

면, GDP 증가와 1인당 국민 소득 증가에 따른 소비 업그레이드를 공급 측면이 따라가지

못하고 있다. 중국 정부는 규모는 크나 경쟁력이 없는 중국의 제조업을 개선하기 위해 공

급측면의 개혁을 추진하고 있다. Made in China 2025 전략은 중국을 제조대국에서 제조

강국으로 변모 시키려는 목적도 있다.

국무원은 IT, NEV 등10대 섹터의 스마트, 친환경 제조를 도모하기 위해 Made in China

2025 전략의 실행을 가속화하고 있다. 스마트카와 관련하여 Made in China 2025 전략

은 2020년까지 스마트 운전자 보조 기술 개발과 스마트카 R&D 및 생산 시스템 구축을

목표로 하고 있으며 이는 2025년까지 자동차 산업 전환 완료에 기여할 수 있다. Made in

China 2025에는 NEV 섹터와 관련한 10년 청사진 역시 담겨 있다. NEV 판매량이

2025년이 되면 3백만 대를 상회하며 전체 자동차 수요의 20%를 차지할 것으로 예상되

며, 중국 국내 브랜드 NEV 의 시장 점유율은 80% 이상으로 전망된다. MIIT 가 Made in

China 2025 전략 관련 11개 문서를 곧 발표할 예정이므로, 스마트 제조, 스마트카 관련

주가 수혜를 입을 것으로 예상된다.

Yuanta Research


관련 종목

로봇(300024 SZ, BUY)

동사의 1Q~3Q15 매출은 견조한 성장세를 기록했다. 매출 및 순이익이 20% 이상 증가

했음에도 불구하고, 판관비 및 금융비용은 그 보다 더 큰 폭의 증가세를 보였다. 지배구조

개선을 통해 기업 효율성이 증대될 것으로 예상된다. 동사의 주요 제품은 산업로봇, 산업

자동화 제품으로 우수한 제품믹스를 보유하고 있으며, 운송자동화시스템은 현재는 실적

기여를 거의 하지 못하고 있으나 빠르게 성장하고 있다. 중국과학원에 의해 설립된 동사

는 인더스트리 4.0과 Made in China 2025의 수혜를 입을 것으로 예상된다.

산동신화의료기기 (600587 SH, NR)

의료기기 제조 및 품질관리기준(GMP)이 개정되면서 1Q~3Q 순이익이 감소했으나, 총

매출은 안정적 증가세를 유지했다. 2015년 동사는 사업구조 개선 및 경영능력 향상을 위

해 큰 노력을 기울였으며 의료 서비스 및 혈액투석 개발에 박차를 가할 것으로 예상된다.

Made in China 2025 전략의 주요 개발분야

분야 내용

차세대 정보기술

1) IC 및 관련 기기(IP 코어, 다목적 칩, 고밀도 패키징, 3D 마이크로 어셈블리)

2) 통신장비(5G, 라우터, 스마트 광 전송망, 퀀텀 컴퓨팅, 신경망, 차세대 통신장비)

3) 운영시스템 및 산업 소프트웨어.

고사양 컴퓨터 수치제어

공작기계 및 로봇

1) 고사양 컴퓨터 수치제어 공작기계(고사양 수치제어시스템, 서보모터, 베어링)

2) 로봇(산업용 /서비스 /특수 로봇, 로봇, 리듀서, 서보 모터, 센서, 액츄에이터 기술의 돌파구 마련).

우주항공 및 항공 장비 1) 항공장비(대형 제트기, 헬리콥터, 무인비행기, 엔진, 항공 설비 및 장치),

2) 우주항공 장비(로켓, 차세대 로켓, 대형발사로켓, 신규 위성, 위성원격탐사, 통신 및 항법 장치).

선진 철도운송 기기 보안, 에너지 보존 및 스마트 네트워크 기술 돌파구 마련. 신소재 제품, 친환경, 지능형, 고속 철도운송 기기 개발.

에너지절약 및 신에너지차 신에너지차 및 전기차 개발 지원. 배터리, 구동 모터, 고효율 연소, 트랜스미션, 경량 고재 및 스마트 제어 기술 개선

전자기기 신/재생에너지 기기, 선진 에너지 저장 기기, 스마트 그리드 개발. 대형 전력/전자 부품 및 고온 초전도체 생산의

돌파구 마련.

농기계 대형 트렉터, 콤바인 그리고 주요 부품 등 고급 농기계 및 통합 정보화 솔루션 개발

신소재 특수 금속 기능성 소재, 고성능 구조 소재, 하이폴이머 소재, 특수 비유기 비금속 소재, 선진 복합소재를 개발하고 군용

소재를 민간에 적용

제약 및 의료 기기

1) 타켓 기반 화학 의약품, 항체의약품, 신구조 단백질 및 펩타이드 및 신규 백신 개발,

2) 의료 이미징 기기, 의료 로봇, 생채분해성혈관 내 스텐트, 웨어러블 기기 및 원격의료 개발,

3) 생체 3D 프린터 및 유도만능줄기세포 개발

선진 철도운송 기기 보안, 에너지 보존 및 스마트 네트워크 기술 돌파구 마련. 신소재 제품, 친환경, 지능형, 고속 철도운송 기기 개발.

자료: 중국 국무원, Yuanta Investment Consulting

Yuanta Research


사업 규모나 기술 면에서 동사가 의료기기 산업 대표기업이다. 의료기기 수요가 단기적으

로 안정적 성장을 유지하면서 사업이 크게 성장할 것으로 전망된다. 주로 동사 소유 병원

을 통해 제품을 판매하고 있으나, 다른 병원에 대한 판매도 적극적으로 확대하고 있다. 이

러한 사업 모델은 매출총이익률이 높고 유통비 절감 효과가 있으며 의료 기기 및 서비스

의 동시 판매와 함께 향후 동사의 경쟁력을 더욱 강화해 줄 것으로 예상된다.

NEV 판매량 증가에 힘입어 충전포인트 확충 전망

NEV 는 Made in China 2025 전략의 10 대 핵심 발전분야 중 하나이다. ‘Smart+’

기기 (예: NEV, 사물인터넷 탑재 IoV, VR, 스마트 홈)의 도입은 스마트 라이프를 위한

새 시대를 열 것으로 전망된다. 중국 NEV 시장은 2015년 1~11월 누적기준 판매량이

전년대비 290% 증가한 181,200대를 기록하는 등 급성장기에 접어들었으며 2020년 까

지 1백만대 판매를 목표로 하고 있다.

정부의 NEV 지원책 및 판매량 증가에 힘입어 충전포인트 확충 및 표준 사양 개선 작업

이 가속화 될 것으로 예상된다. 기존의 4대 기준에 호환성 및 안전요건을 강화한 신규 충

전포인트 기준이 1월 1일 발효되었다. 기술 개선 및 충전포인트 운영에 대한 재정적 지원

등 정부 지원책에 따라 NEV 섹터는 폭발적인 성장을 구가할 것으로 기대된다. 중국은 현

재 총 49,000개의 충전포인트를 보유하고 있으며 올 해 말까지 90,000개를 추가 건설할

계획이다. 국가개발개혁위원회의 전기차 개발 지침에 따르면, 2020년 까지 전기차 500만

대의 충전수요를 충족시키기 위해서는 총 12,000개의 충전소(충전포인트 480만개)가 필

요한 것으로 나타났다. 현재로서는 충전포인트 수가 2020년 목표치의 1% 밖에 미치지

못하는 수준이다. 2020년 까지 480만개 포인트 확충 목표 달성을 위한 노력에 힘입어 향

후 5년간 연평균 250%의 시장 규모 증가가 전망되며, 충전소당 투자금 RMB 300만(충

전포인트 당 RMB 20,000)을 가정하였을 때 시장 규모는 RMB 1,240억이 될 것으로 예

상된다.

NEV 판매량 급증

326%290%

0%

50%

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50.00

2011 2012 2013 2014 10M15 2020E 2025E

Sales volume (L) YoY growth (R)

2020sales target is one mn units

2025 sales volume to exceed 3 mn units

자료: Yuanta Investment Consulting

Yuanta Research


관련 종목

청도 TGOOD 전기(300001 SZ, NR)

전기차 집단충전시스템 개발을 개발한 중국 선두 직렬 전원 공급기 제조업체. 기존의 조

립식 발전 장비 사업은 안정적인 성장을 보여주고 있으며 신사업인 충전포인트 사업은 신

성장 동력을 제공할 것으로 기대된다.

CES 2016, 중국의 해외진출 전략을 위한 글로벌 무대

라스베가스 CES 2016이 1월 9일 그 막을 내렸다. 세계 최대 소비 가전 박람회이자 가장

영향력 있는 행사인 CES 는, 2016년 주류로 등극할 신 기술을 결정짓는 자리이기에, 글

로벌 사업 확장을 목표로 하는 중국 업체들의 주요 무대가 되었다. 빅데이터 시대를 맞아

전통 제조업체들은 선진 스마트 기술을 도입하고 있다. CES 2016의 3대 인기 테마는 스

마트카, VR 그리고 스마트홈이었다.

스마트카 기술 진보 및 상용화 준비 완료

스마트카는 수요 및 산업 구조 측면에서 전통적인 자동차 산업의 틀을 송두리째 바꾸고

향후 독보적인 트렌드로 자리잡을 것으로 예상된다. 올 해 CES 에 참가한 자동차 관련

업체 수는 총 460개사(전세계 자동차 제조업체들 중 70% 가량 포함)로 전년대비 25%

증가한 모습을 보였다. 아우디, 벤츠를 비롯한 일부 자동차 업체들은 자율주행 신차를 선

보이는 한편 BMW 는 차량 중앙통제기능의 일부로 다이내믹 제스처 인식 시스템을 소개

했다.

스마트카 시장에서는 국가별 스마트카 표준 정립에 대한 강한 기대를 가지고 있다. 기술

표준 및 관련 규정 정립을 통해 자율운전차 및 사물인터넷을 활용한 IoV 개발의 기술적

인 기반을 마련하고자 함이다. 현재 대부분의 자율주행 신차는 테스트 또는 연구 단계이

며 상용화 이후 수익 성과에 따라 향후 성장 전망을 가늠할 수 있을 것으로 보인다. 지능

형운전자보조시스템(ADAS), 차량용 스마트 기기, OS 소프트웨어, 스마트 운송과 같은

핵심 자동차 기술 관련 기업들이 수혜를 입을 것으로 예상된다.

Yuanta Research


스마트카 시장 성장의 걸림돌

자료: Yuanta Investment Consulting

관련 종목

어우페이광(002456 SZ, BUY)

터치스크린 업계에서 기술 경쟁력을 갖추고 있으며 지문인식 사업이 차세대 성장 동력이

될 것으로 기대된다. 꾸준한 성장 끝에 스마트카 선두 기업으로 자리 매김하고 있으며

ADAS 솔루션 (차량 카메라+ 칩+ 알고리즘)을 개발함으로써 자율주행차 시장에 진출하

였다.

가상현실(VR)의 실생활화

2016년에는 HTC Vive, Project Morpheus 및 Oculus Rift 등 3대 VR 제품의 출시가

예정되어 있다. 해당 제조업체들은 CES 2016에서 각 사의 최신 VR 제품들을 공개했다.

현재, VR 은 아직 개발 초기 단계인데다 공급 체인 및 보조 기기 시장 또한 아직 성숙되

지 못했다. VR 기기 사용자들은 어지럼증을 호소하기도 하고 일부 기기들은 사용이 불편

할 정도로 무겁다. 따라서, VR 기반 기기들의 부드러운 작동을 위한 핵심 부품들의 호환

성 개선에 향후 기술 개선의 초점이 맞추어 질 것으로 예상된다. 현재 일반 소비자들을

대상으로 한 VR 적용 기기 판매는 이루어 지지 않고 있다. 하지만, 2016년 VR 기술이

성숙기에 접어들면, 소비 가전에도 적용될 수 있을 것으로 기대된다. VR 헬멧 제조사는

물론 핵심 부품(예: 칩, MD 프로젝터 및 레이저 레이더) 제조업체들이 수혜를 입을 것으

로 예상된다.

Yuanta Research


Yuanta Research

7

관련 종목

수정광전(002273 SZ, NR)

동사는 정밀 광학필름 R&D 및 제조업(핵심 사업의 68% 차지)을 주 사업으로 하고 있으

며 사파이어 기판 사업 또한 꾸준히 성장하고 있다. 중국 광전자 산업의 선두 주자로서,

동사는 중국 시장에서 MD 프로젝터 및 프리즘 기술 우위를 점하고 있다. 핵심 VR 기술

중 하나인 LCOS 에 사용되는 커버 유리 개발을 성공적으로 이루어 낸 바 있다.

전통적인 주거 산업, IoT 로 업그레이드

최근 몇 년 동안 중국의 주거 산업은 부동산 시장 둔화로 공급 과잉을 겪었다. ‘Internet+’ 정책 시행으로 혁신을 통한 주거 산업 진보를 위한 노력이 이루어지고 있으며 IoT 의 등

장은 스마트홈 시장 발전의 주요 동인으로 작용하고 있다. CES 에서는 삼성전자가 대형

터치 패널이 장착된 지능형 냉장고를 선보였으며, LG 전자는 스마트홈 허브 제품을 공개

했다. IoT 가 우리 일상생활 깊숙이 자리잡아 생활 편의가 증진됨에 따라, 전통적인 주거

산업 또한 스마트해 질 것으로 전망된다. ‘2015년 중국 스마트홈 시장 보고서’는 중국

스마트홈 시장이 2018년 RMB 1,800억 규모로 성장하고 2020년에는 RMB 1조를 넘어

설 것으로 전망했다.

관련 종목

메이디그룹 (000333 SZ, BUY)

글로벌 선두 가전 업체. 각종 소형 가전제품을 생산하고 있으며 산업용 및 서비스 로봇

부문으로 사업을 확장했다. 무위험 수익률 하락에 따른 고수익 자산이 드문 요즘, 밸류에

이션이 매력적이고 배당수익률이 높으며(평균 3.14%) 상당한 현금 및 현금등가물을

(3Q15 기준 RMB 9.4억) 보유하고 있는 메이디그룹은 중간 정도의 위험 선호도를 가진

투자자들에게 안성맞춤이다.

관련 종목

종목코드 종목명 주가

(1/8) 연초대비

수익률(%) 시가 총액

(RMB1억)

EPS P/E 투자의견 비고

FY15 FY16

000333.SZ 메이디그룹 29.81 -9.17 1271.61 2.97 3.51 10.12 BUY 지능형 전자 장비

002456.SZ 어우페이광 25.90 -16.51 266.93 0.60 0.92 53.12 BUY 스마트카

300024.SZ 로봇 55.98 -18.28 397.01 0.58 0.80 108.47 BUY 지능형 제조

300001.SZ 청도TGOOD전기 22.15 -23.62 221.94 0.20 0.30 148.37 NR 충전포인트

600587.SH 산동신화의료기기 31.79 -12.50 128.32 0.89 1.19 44.43 NR 지능형 제조

600584.SH 강소장전테크놀로지 22.02 0.00 228.11 0.27 0.51 124.27 NR 고성능 IC

002273.SZ 수정광전 29.69 -26.87 129.63 0.50 0.71 93.14 NR 광전자 부품

002405.SZ 사유도신 31.34 -19.23 222.96 0.22 0.28 162.65 NR 고급 전자지도

600804.SH 성도붕박사테크놀로지 20.19 -14.88 282.75 0.59 0.80 39.86 NR 클라우드 서비스

600690.SH 청도하이얼 9.92 0.00 607.42 0.74 0.87 14.44 HOLD 지능형 전자 장비

자료: Wind, Yuanta

중국 산업 분석

돌파구를 기다리며

기업개요: 1992년 11월 홍콩 증시에 상장된 홍콩중국여행사는 호텔, 명승지,

테마 파크, 리조트, 부동산 개발, 여행사, 여행 문서 작업 대행 등 여행 및 레

저업을 주 사업으로 하고 있다.

호텔: 홍콩/마카오의 유입 관광객이 2015년 1~11월 누적 기준 전년대비

1.7%/3.1% 감소하고 위안화 환율 또한 상승해 타격이 컸다. 홍콩/마카오 소

재 5개 호텔(호텔 사업의 최대 75%에 해당)의 객실가동율은 2014년말

89%에서 1H15 78%로 하락하였으며 일평균 객실요금 또한 2014년 말

HK$ 930에서 1H15 HK$ 807로 감소한 것으로 나타났다. 이러한 상황은

2H15에도 지속될 것으로 전망된다. 호텔 사업의 1H15매출/수익은 전년대비

20%/56% 감소를 기록했다.

테마파크: 새로운 볼거리 제공으로 방문객 수가 증가하고 입장료 인상(2014

년 7월 RMB 160, 현재: RMB 180)으로 매출이 증가함에 따라1H15 매출/

수익은 전년대비 7%/13% 증가했다. 테마파크 투자의 경우 투자회수 기간이

길고 수익률 또한 비교적 낮아서 동사는 테마파크에 대한 신규 투자 계획이

없는 상태이다.

자연 및 문화 명승지: 쑹산 명승지의 매출이 개선되고, 지공산 명승지 및 사

포터우 명승지 합작법인의 손실이 2H14부터 감소함에 따라 1H15 매출/수

익은 전년대비 66%/214% 상승했다. 향후 명승지 신규 투자는 성숙 단계이

고, 유명할 뿐 아니라 IRR 이 10대 초반 이상으로 기대되는 지역에 집중 될

것으로 예상된다.

레저 리조트 개발 진척에 따른 2016년 실적 개선 전망: 1) 홍콩/마카오 유입

관광객수의 반등 가능성(기저 효과)으로 인한 긍정적인 영향, 2) 쓰촨성 및

산둥 지역 내 신규 자연 및 문화 명승지 프로젝트 개시 가능성 및 3) 레저

리조트 개발 진척 상황을 감안해 경영진은 2016년 실적 반등이 가능할 것으

로 기대하고 있다.

홍콩중국여행사 (00308 HK; NR)

Analyst: Jimmy Lam CFA (홍콩) +852 3969 9529 / [email protected]


Company (308 HK); not rated Market cap (7/1/2016) US$2.02bn 6M avg. daily turnover US$5.60m Share price (7/1/2016) HK$2.82 FINI ownership N/A Net debt/equity (30/6/2015) Net cash

Yuanta Research

중국 산업 분석

2016년에는 안지(항저우 근방) 리조트 부동산 프로젝트와 주하이 OSR 프로

젝트 2단계(항대부동산과의 합작사업, 지분율 49:51)에 대한 청약이 개시될

전망이다. 리조트 부동산 판매 수익 인식으로 2016년 실적이 전반적으로 개

선될 것으로 예상되며, 매출을 통한 현금흐름 확보로 개발 자금 조달이 용이

할 것으로 보인다.

비핵심 자산 처분: 동사는 2014년부터 비핵심/저수익 자산 처분을 진행해왔

으며 진척도가 상당하다. 2014년에는 Metropark Service Apartment

Shanghai 와 여행상품 판매 웹사이트 Mangocity.com 을 처분하였을 뿐 아

니라 전력발전 사업 또한 매각했다. 이와 관련해 건 별로 각각 HK$ 4.18억,

HK$ 4.2억 및 HK$ 2.98억을 매각익으로 인식한 바 있다.

자사주 매입으로 변동성 장세중 주가 지지: 보유 현금 HK$ 32.5을 이용해

동사는 주가가 NAV 수준(2015년 5월 기준 HK$ 2.83)으로 떨어질 때 마

다 자사주 매입을 실시하고 있다. 2015년 총 4,750만 주를 매입하였으며

2016년 1월 7일 1,150만주를 추가로 매입했다.

주: 발간일 2016.1.11

Yuanta Research

중국 기업 분석

거래 회복 조짐 보이지 않아

투자 의견 HOLD-UPF 유지: 부진한 FY3Q16 판매자료와 최근 경영진의

발언을 감안할 때 동사의 영업환경이 여전히 어려운 것으로 판단된다. 부진한

판매실적이 주요 하방요인이다. FY2016~2018년 매출은 연평균 2.5% 감소

할 것으로 전망된다.

FY3Q16보석세트 및 금제품 수요 저조: 보석세트/금제품 기존점 매출이 전년

대비 각각 12%/14% 하락했다. 보석세트 매출 감소는 신중한 소비심리 때문

인 반면 금제품 매출 감소는 국제 금 가격이 전년 대비 8% 하락한 데에 일

부 원인이 있다.

경영진 FY4Q16 실적 전망 조심스러워: 최근 금융시장의 혼란으로 주얼리

제품 구매심리가 위축되면서, 동사 경영진은 FY4Q16 실적(중국 춘절기간

포함)이 FY3Q16와 비슷할 것이라 예상하고 있다.

매출 전망치 하향 반영하여 EPS 전망치 하향 조정: 저조한 FY3Q16 매출

데이터, 최근 금융시장의 변동성, FY2017년 홍콩 매장 폐쇄를 감안하여

FY2016/17/18 매출 전망치를 각각 4/7/9% 하향 조정한다. 또한 이를 반영

하여 FY2016~18 EPS 전망치를 3~13% 하향 조정함에 따라, 동 기간

EPS 는 연평균 4.2% 증가를 기록할 것으로 전망된다. 디레버리징 효과로

FY2016/17년 영업이익률이 추가 압박을 받을 것으로 예상된다. 목표 주가

는 HK$5.50에서 HK$4.30으로 하향 조정한다. DCF(WACC: 7.9%) 및

P/E 밸류에이션(10.1배는 동사가 2011년 12월 상장된 후 최저 P/E)을 활

용한 적정 주가의 평균으로, 2017/18년 예상 P/E 의 각각 10.8배/10.3배 수

준이다

주대복주얼리 (01929 HK)

Analyst: Peter Chu CFA (홍콩) +852 3969 9521/ [email protected]


주: 발간일 2016.1.11

본 자료는 유안타 상해/홍콩/대만 리서치센터 현지 애널리스트가 작성한 자료를 한국어로 번역한 요약본입니다.

Yuanta Research

후강퉁 추천종목

Yuanta Research

상해 A 주 추천종목

신규 종목명 종목코드 투자의견 주가

(RMB) 목표주가

(RMB) YTD (%)

시가총액 (RMB mn)

FY15 추천일

추천일 이후 수익률 (%)

배당수익률 (%)

P/E (x)

상해제약그룹 601607 CH BUY 17.04 23.00 -14.41 42,507 1.7 18.3 11/16 -14.24

중국중차 601766 CH BUY 11.06 16.00 -13.93 281,779 1.5 26.8 10/26 -23.09

항생전자 600570 CH BUY 43.34 75.00 -28.92 26,776 - - 12/14 -34.07

항서제약 600276 CH BUY 45.04 60.00 -8.31 88,121 0.2 45.9 8/31 1.44

흥업은행 601166 CH BUY 15.79 19.39 -7.50 300,836 3.6 6.2 12/7 -2.23

★ 상해국제공항 600009 CH BUY 26.82 35.00 -9.15 51,681 1.3 22.9 12/21 -14.59

중청려홀딩스 600138 CH BUY 20.27 27.00 -13.04 14,672 0.4 48.6 7/7 10.10

★ 해천미업 603288 CH BUY 30.31 40.00 -14.26 82,026 0.7 38.8 12/21 -17.90

주: 1) 발간일 2016.1.4, 2) 단기 탑픽(2 주) 종목이며 Not Rated 종목의 데이터는 Bloomberg 컨센서스 예상치

* 시장상황에 따라 주가가 목표주가 대비 상회할 수 있음

자료: Bloomberg, Yuanta Investment Consulting

홍콩 증시 추천종목

신규 종목명 종목코드 투자의견 주가

(RMB) 목표주가

(RMB) YTD (%)

시가총액 (RMB mn)

FY15 추천일

추천일 이후 수익률 (%)

배당수익률 (%)

P/E (x)

해풍국제 01308 HK BUY 3.79 5.30 -7.79 9,899 6.2 9.8 9/30 1.34

복요유리 03606 HK N/R 17.52 21.19 -6.21 42,552 3.9 14.8 4/13 -10.34

중국해외발전 00688 HK N/R 22.05 31.69 -18.93 217,426 2.3 8.6 4/13 -25.13

화윤부동산 01109 HK N/R 17.90 28.01 -20.80 124,064 2.4 10.8 11/9 -17.32

중흥통신 00763 HK N/R 14.20 22.75 -19.68 73,103 1.5 16.4 8/17 -18.30

보승국제홀딩스 03813 HK BUY 1.31 1.85 -29.57 7,047 - 23.3 11/23 -9.66

덕창전기 00179 HK BUY 24.85 34.18 -6.40 21,873 1.6 15.9 12/7 -11.25

중도환경보호그룹 01363 HK BUY 2.17 3.14 -14.57 13,707 0.8 23.1 10/12 -18.73

COSMO LADY 02298 HK BUY 6.52 10.60 0.46 12,430 2.8 17.7 10/26 -16.94

상해실업 00363 HK N/R 17.62 26.75 -13.42 19,133 4.2 8.3 8/17 -20.09

주: 1) 발간일 2016.1.4, 2) 복요유리(03606 HK)의 YTD 는 후강퉁 상장 이후 수익률, 3) Not Rated 종목의 데이터는 Bloomberg 컨센서스 예상치

* 시장상황에 따라 주가가 목표주가 대비 상회할 수 있음

자료: Bloomberg, Yuanta Investment Consulting

후강퉁 추천종목 – 상해 A주

Yuanta Research

상해 A 주 추천종목

상해제약그룹 (601607 CH)

▶ O2O 사업 확대 가능성과 현재 낮은 밸류에이션(2015/16/17년 예상 P/E

각각 17.7/15.1/13.3배)을 감안할 때 상해제약그룹의 상승여력이 높다고 판단

▶ 경영진은 신규 온라인 사업 자회사를 키워나가는 한편 신규사업을 적극적으로

모색 중

▶ 동사는 1) 환자직배 프로그램(DTP), 2) 병원산하 약국 운영, 3) 고마진

의료소비재 판매 등 장기 성장을 위한 새로운 기회를 지속적으로 모색

투자의견 BUY

주가 (RMB) 17.04

목표주가 (RMB) 23.00

시가총액 (RMB mn) 42,507

추천일 11/16

추천일 이후 수익률 (%) -14.24

Analyst Peggy Lee (대만)

중국중차 (601766 CH)

▶ 중국 철도차량 시장에서의 지배적 지위와 해외사업 확장을 긍정적으로 평가

▶ 동력분산식 열차, 도시철도, 해외사업이 2015~2017 년 실적 성장을 견인할

것으로 기대되는 한편, 합병을 통해 (1) 연구개발 자원, 판매 포인트 및

유지보수 시설 공유, 2) 해외 및 국내 가격 경쟁 대응 용이, 3) 핵심 부품 국내

조달 등의 시너지가 창출되면서 수익률 개선 또한 기대

▶ 목표 주가는 RMB 16이며 2015/16/17년 주당순이익 RMB 0.48/0.57/0.66

예상 (전년대비 +20.8%/+19.9%/+14.3%)

투자의견 BUY

주가 (RMB) 11.06



추천일 10/26

추천일 이후 수익률 (%) -23.09

Analyst Livia Wu (대만)

항생전자 (600570 CH)

▶ HOMS관련 벌금 인하 조치로 주가 상승 전망

▶ 2016년에는 A증시 거래량 증가가 예상됨에 따라 핵심 사업 실적 견조할 듯

▶ 장기적으로 1) 금융 혁신 및 2) 금융 기관들의 온라인채널로의 이동이 여전히

주요 트렌드가 될 전망

▶ 2015/16/17년 예상 주당순이익은 RMB -0.02/1.06/1.42 (연평균 35%)

투자의견 BUY

주가 (RMB) 43.34



추천일 12/14

추천일 이후 수익률 (%) -34.07

Analyst Claire Su (대만)


Yuanta Research

항서제약 (600276 CH)

▶ 2015년 초 Imrecoxib과 Apatinib이 출시되며, 동사의 class 1.1 신약이

건강보험 등재약품으로 선정되고, 2015년 매출기여도 약 7%를 기록할 것으로

예상. Cyclophosphamide의 경우 미국 내 마케팅을 위해 Sandoz와 손을 잡고

올해 1분기에 출시. 이에 따라 상반기 해외매출 기여도는 5.2%를 기록했고,

지속적으로 증가 중

▶ Apatinib, Imrecoxib, Cyclophosphamide이 향후 2년 간 동사의 주요 성장

동력이 될 것으로 전망되고, PEG-GCSF가 4분기 승인 후 매출에 기여하기

시작할 것으로 예상. 또한 일본 FDA 로부터 Irinotecan에 대한 승인을

획득하여 곧 출시될 예정

투자의견 BUY

주가 (RMB) 45.04



추천일 8/31

추천일 이후 수익률 (%) 1.44

Analyst Peggy Lee (대만)

흥업은행 (601166 CH)

▶ 경쟁사 대비 뛰어난 실적과 2015/16/17년 예상 P/B 1.1/0.9/0.8배를 감안할

때 흥업은행의 상승여력이 높게 유지될 것으로 판단됨. 1) 비정형화된 자산의

공격적 확장에 따른 수혜가 예상되고, 2) Bank-bank 플랫폼을 통한 인터넷

플러스 금융 프로그램이 중간매개물의 이익을 견인할 핵심 수단이 될 것으로

예상되며, 3) 동사의 특별관리대출에 대한 뛰어난 통제로 부실자산비율이

개선될 것으로 예상됨을 감안, 동사에 대해 BUY를 유지

투자의견 BUY

주가 (RMB) 15.79



추천일 12/7

추천일 이후 수익률 (%) -2.23

Analyst Peter Chu (홍콩)

상해국제공항 (600009 CH)

▶ 견조한 펀더멘털 및 성장잠재력이 매력. 1) 중국 항공여행 수요 증가, 2) 상해

자유무역지구 및 디즈니랜드 개장으로 공항 이용객 및 화물 처리 수요 급증

전망, 3) 처리역량 최적화로 타 공항 대비 향후 성장 잠재력 커, 4) 2015~1H19

감가상각비 하락으로 영업이익률 강세 전망

▶ 2015/16/17년 주당순이익은 RMB1.29/1.43/1.66 으로 전년 대비 19%/

10% /16% 증가 예상

투자의견 BUY

주가 (RMB) 26.82



추천일 12/21

추천일 이후 수익률 (%) -14.59

Analyst April Chang (대만)


Yuanta Research

중청려홀딩스 (600138 CH) ▶ 중국의 최고 여행사 중 하나

▶ 동사에 긍정적인 견해를 유지하는 이유는 1) 2015년에도 우전으로의 관광객

유입 강세와 2016년 상해 디즈니 리조트 오픈에 따른 수혜가 예상되고,

2016년 우전 관광 상품의 가격 인상이 예상되며, 2) 경영진의 노하우 및 유명

관광지를 레저 관광지로 변모시킴으로써 관광수요를 자극하고 객단가 상승을

유도할 수 있는 역량을 감안할 때 동사는 우전 프로젝트의 성공을 다른

관광지에서도 이어갈 수 있을 것으로 예상되며, 3) 현 밸류에이션 (2016

/2017년 예상 EPS의 22.3배/16.7배)은 매력적인 수준이기 때문

▶ 예상치를 하회한 상반기 실적은 이미 주가에 반영되었고 하반기에는 실적

개선이 예상됨. 투자의견 BUY와 목표 주가 RMB 28을 유지

투자의견 BUY

주가 (RMB) 20.27



추천일 7/7


Analyst Juliette Liu (대만)

해천미업 (603288 CH)

▶ 중국 향신료 및 발효 식품 산업 선두기업인 해천미업에 대해 긍정적인 견해이며

그 이유는 다음과 같음. 1) 규모의 경제 실현을 통한 비용 통제 능력, 2) 주로

케이터링 업체로 이루어진 안정적인 고객군 (케이터링 업체들은 식재료 납품

업체 변경에 많은 비용이 들고 간장 등 납품 브랜드를 교체해 음식의 맛에

변화를 주는 위험을 감수하려 하지 않음) 및 3) 해외 사례로 미루어볼 때 향후

10 년 내 동사 시장점유율이 두 배로 증가할 것으로 예상

투자의견 BUY

주가 (RMB) 30.31



추천일 12/21

추천일 이후 수익률 (%) -17.90


후강퉁 추천종목 – 홍콩 증시

Yuanta Research

홍콩 증시 추천종목

해풍국제 (01308 HK)

▶ 동사의 선복량 증가/네트워크 확장뿐 아니라 동남아 생산기지 건설 트렌드 및

일대일로 사업을 감안할 때 동사에 대해 긍정적인 견해. 투자 의견 BUY, 목표

주가 HK$5.30. 목표주가는 2016년 예상 P/B 1.9배 수준으로 역사적 P/B

범위에 해당

▶ 동사는 3분기 실적 발표 후 특별 배당금을 지급하는 경향이 있음. 올해에도

배당정책을 유지하고 특별 배당금 지급을 지속할 가능성이 높음. 배당성향이

유지된다는 가정하에 2015년 배당수익률은 최대 7%로 매력적인 수준이며

이에 따라 주가가 추가 상승할 가능성 있음

투자의견 BUY

주가 (RMB) 3.79



추천일 9/30


Analyst Jimmy Lam (홍콩)

복요유리 (03606 HK)

▶ 중국의 최대 자동차용 유리 제조업체인 복요유리는 중국에서 활동하는 모든

글로벌/현지 브랜드에 납품하고 있으며, 2013년 기준 시장 점유율은 63%

▶ 중국 시장 둔화로 2Q15 매출 실적이 컨센서스를 하회하였으나, 매출총이익률

및 이자비용 감소로 주당순이익은 전망치에 부합

▶ 2015년 말까지 미국 내 신규 설비 건설(300만 세트 규모) 및 러시아 설비

확장 완료 예정. 해외 사업이 장기 성장 동력으로 작용할 것으로 기대

투자의견 N/R

주가 (RMB) 17.52



추천일 4/13

추천일 이후 수익률 (%) -10.34


중국해외발전 (00688 HK)

▶ 1H15 핵심 이익은 HK$136억으로 시장 전망치인 HK$125억을 상회.

하반기에 매출총이익률이 높은 프로젝트 몇몇 건의 수익을 인식할 예정이기

때문에 경영진은 하반기 실적에 대해 낙관. 1H15순부채비율은 13.4%로

14.6%p 하락. 경영진은 FY2015 연간 매출 목표를 RMB 1,800억으로 7%

상향하며 2H15 영업 실적에 대한 자신감을 나타냄. 동사는 현재

HK$ 786억의 현금을 보유하고 있어(전년대비 30% 증가) M&A 및 합동

프로젝트 여력이 충분

▶ 제 2주택 구입시 주택공적금을 활용하는 가구에 대한 최근의 계약금 비율

완화로 부동산 거래와 부동산 시장 심리가 모두 개선될 것으로 예상

투자의견 N/R

주가 (RMB) 22.05



추천일 4/13

추천일 이후 수익률 (%) -25.13



Yuanta Research

중흥통신 (00763 HK) ▶ 3Q15 순이익 전년대비 40.6% 증가한 RMB 9.88억, 매출 7.2% 증가한

RMB 226억 기록. 2015년 1~9월 누적 매출 및 순이익은 전년대비 각각

16.5%, 42.2% 증가한 RMB 685억, RMB 26억 기록. 네트워크 및

소프트웨어 강세가 주요 실적 동인으로 이들 부문 매출의 1~9월 누적매출은

전년대비 각각 22.4%, 45.8% 증가. 주로 글로벌 4G 프로젝트 관련 역량

업그레이드 수요 증가, 커버리지 확대 및 실적 최적화에 힘입은 듯. 그 결과

상품 믹스 또한 개선되어 매출총이익률 2.2%p 개선. 한편, 홍콩 시장 수요

약화로 무선전화 단말기 수익은 전년대비 9% 감소

▶ 4G BTS 관련 홍콩 국내 투자 수요 지속에 힘입어 4Q14 및 2016년 실적

전망은 여전히 양호. ZTE Axon등 스마트폰 신제품들의 반응이 긍정적이기

때문에 핸드폰 매출 또한 지지를 받을 듯. 현재 동사는 컨센서스 기준 2015년

P/E 15.7배에 거래되고 있어 매력적인 수준

투자의견 N/R

주가 (RMB) 14.20



추천일 8/17

추천일 이후 수익률 (%) -18.30


보승국제홀딩스 (03813 HK)

▶ 중국 내 3대 나이키/아디다스 유통업체 중 하나이며, 언더아머, 스케쳐스,

오닐, 디아오라 등의 브랜드도 판매

▶ 올해 12월 말 동사의 매장 수는 약 7,600개로 예상되며 그 중 62%가 직영점

▶ 중국 내 나이키/아디다스 제품 수요 강세를 감안할 때 동사의 EPS는

2015~2017년 연평균 36.9%의 성장을 기록할 것으로 예상됨

투자의견 BUY

주가 (RMB) 1.31



추천일 11/23

추천일 이후 수익률 (%) -9.66


덕창전기 (00179 HK)

▶ 자동차 및 산업용도로 널리 사용되는 모션 서브시스템 업계의 글로벌 선두

기업. 전세계 30개국 이상에 납품 중

▶ 2015년 10월 캐나다 펌프 제조사 Stackpole International(SI)를 CAD

8억(2014 EV/normalized EBITDA 9.8~9.9배 수준)에 인수. SI 인수는

사업/상품 통합 시너지를 일으켜 향후 수익 기여도가 상당할 것으로 기대

▶ 글로벌 자동차 수요 회복 및 SI 인수 효과를 감안할 때, 동사의 2016~17년

순이익 연평균 증가율은 10.4%로 예상

투자의견 BUY

주가 (RMB) 24.85



추천일 12/7

추천일 이후 수익률 (%) -11.25



Yuanta Research

중도환경보호그룹 (01363 HK)

▶ 견조한 프로젝트 현황에 힘입어 EPS가 2014~2017년 연평균 33% 증가할

것으로 예상(홍콩 상장 경쟁사 평균은 19%)

▶ 동사는 1) 산업단지 하수처리 중앙집중화 및 2) 슬러지 처리 시장 침투율

상승이라는 중국 목표의 주요 수혜주

▶ 최근 인수한 유해 폐기물 처리 사업이 새로운 성장 동력이 될 듯

▶ 주가수익성장성비율(PEG)은 현재 0.5배로 홍콩 상장 경쟁사 평균 1.2배 대비

매력적

투자의견 BUY

주가 (RMB) 2.17



추천일 10/12

추천일 이후 수익률 (%) -18.73

Analyst Stuwart Chen (홍콩)

COSMO LADY (02298 HK) ▶ 국경절 연휴에 기존점 매출 5% 증가를 기록하며 견조한 매출 데이터를 기록

3분기의 3~4% 증가 대비 개선된 수치. 런칭한 가을 상품에 대한 시장 반응이

뜨거움

▶ 판매량이 여전히 주요 실적 동인이나, 규모의 경제에 힘입어(판매량 전년

대비20% 이상 증가) 2015년 매출총이익률은 전년 대비 1.8%p 확대될

것으로 예상됨

▶ 신규점 개설은 2015년 연간 계획에 맞춰 진행 중: 3분기 말 현재 점포 수는

8,000개(Ordifen 인수를 통해 증가된 점포 수는 제외)로 연초 대비 약 800개

증가. 동사 경영진은 전년 대비 20% 증가에 해당하는 1,300~1,400개의 연간

신규 점포 개설 목표를 유지함

투자의견 BUY

주가 (RMB) 6.52



추천일 10/26

추천일 이후 수익률 (%) -16.94


상해실업 (00363 HK) ▶ 국유기업 개혁 관련 주. 63.65% 자회사 상해실업개발(600748.SS, NR)의

주식발행을 통한 모기업 SIIC로부터 RMB 60억 규모의 부동산 취득,

Longchuang Eco-energy Systems의 61.48% 지분, 청도맥주도시 프로젝트

인수 등 그룹 내 구조조정이 진행 중. 상해실업개발에 대한 상해실업의 지분이

43.2%로 희석되겠으나, 상해실업개발의 자금상황은 견고하게 유지될 듯

▶ 동사는 상해실업개발 주식을 P/B 2.6배에 발행하여, SIIC로부터 매력적인

부동산을 인수하고, Longchuang 지분을 이익보증과 함께 P/B1.1배, P/E

10배 초반에 인수하여 장기적으로 상해실업에 이득으로 판단. 또한 부동산

취득으로 상해실업개발의 토지보유분이 확대됨에 따라, 2015년 이후 상해

실업개발의 실적을 견인 예상 (신규 사업 부족으로 2015년에는 계약매출 소폭

감소 전망)

▶ 상해실업에 양질의 자산을 추가 투입할 것이라는 SIIC 의 발표. 또한 SI환경

지분 확대 가능성. 향후 SI환경(현재 41.85% 자회사)의 실적 증가가 강하게

예상되고, 홍콩증시에 이차상장도 제안된 바 있어 지분확대로 수혜 예상

▶ 블룸버그 컨센서스 기준 역사적 밸류에이션 하단인 2015년 P/B 8.4배 거래중

투자의견 N/R

주가 (RMB) 17.62



추천일 8/17

추천일 이후 수익률 (%) -20.09



Yuanta Research

화윤부동산 (01109 HK) ▶ 동사 1H15 매출 중 1선 도시 기여분은 39.5%로 전년대비 9.8%p 증가. 동

기간 1선 도시 계약 매출 기여도 또한 40.8%로 높게 유지. 2015년 1월

동사는 모기업 CRH로부터 선전과 지난 지역의 5개 프로젝트를 인수한 바

있음. 선전만 프로젝트를 포함한 추가적인 자산 투입이 전망됨. 1선 도시

부동산 시장 회복 및 신중한 비용 통제 정책에 힘입어 1H15 부동산 개발

매출총이익률은 30.8%로 개선됨 것으로 나타남(전년 동기: 28%)

▶ 투자부동산의 임대료 수입은 전년대비 17.4% 증가하였으며 이는 주로 신규

쇼핑몰 개점 효과인 것으로 평가됨. 추가적으로 2H15 4개, 2016년 2개의

쇼핑몰을 신규 개점할 예정. 이들 신규 쇼핑몰 개점으로 임대료 수입 증가가

기대되지만 신규점 개점 규모가 예년보다 감소한 탓에 증가율은 예년 수준에

미치지 못할 것으로 전망

▶ 1월~10월 누적 계약매출은 RMB 720억을 기록했으며 이는 동사 연간

목표치의 92%에 해당. 2015년 10월 계약매출은 RMB 85억으로 전월 대비

23% 증가, 전년 대비 2% 하락을 기록. 10월 임대료 수입은 HK$6억

1백만으로 전월 대비 16%, 전년 대비 28% 증가. 10월 계약매출의 반등은

동사 주가를 지지해줄 것으로 예상되며, 동사는 연간 계약매출 목표치를 달성할

가능성이 매우 높음

투자의견 N/R

주가 (RMB) 17.90



추천일 11/9

추천일 이후 수익률 (%) -17.32



Yuanta Research

2016.1.13

상해증시 주요지표

151231 160106 160107 160108 160111 160112 주가지표 상해종합주가지수 3,539.18 3,361.84 3,125.00 3,186.41 3,016.70 3,022.86 등락 -33.69 +74.13 -236.84 +61.41 -169.71 +6.16 등락률(%) -0.9% 2.3% -7.0% 2.0% -5.3% 0.2% 시가총액(십억위안) 29,492.06 28,014.27 26,040.69 26,552.43 25,138.24 25,189.55 상승/하락 상승(상한) 192(6) 1000(56) 6(2) 754(39) 34(4) 598(8) 하락(하한) 816(3) 31(0) 1031(453) 276(6) 999(433) 427(43) 이동평균(MA) 5일 3,567.50 3,411.57 3,322.00 3,251.44 3,195.53 3,142.56 20일 3,549.05 3,519.74 3,502.37 3,488.91 3,468.02 3,443.13 이격도 5일 99.21 98.54 94.07 98.00 94.40 96.19 20일 99.72 95.51 89.23 91.33 86.99 87.79 투자심리선 (%, 10일) 50 40 40 50 40 50 거래량지표 거래량(백만주) 17,696 23,888 7,050 28,618 27,142 20,766 거래대금 (십억위안) 254 285 80 323 285 224 신용잔고 (십억위안) 681 660 654 641 622 -

선전증시 주요지표

151231 160106 160107 160108 160111 160112 주가지표 선전종합주가지수 2,308.91 2,133.96 1,958.09 1,978.72 1,848.10 1,855.39 등락 -42.45 +54.18 -175.87 +20.63 -130.62 +7.29 등락률(%) -1.8% 2.6% -8.2% 1.1% -6.6% 0.4% 시가총액(십억위안) 23,585.95 21,798.80 20,002.28 20,213.03 18,878.74 18,953.20 상승/하락 상승(상한) 316(28) 1535(94) 26(20) 910(62) 58(22) 987(36) 하락(하한) 1274(5) 62(1) 1580(984) 672(6) 1538(909) 596(79) 이동평균(MA) 5일 2,331.74 2,198.63 2,119.98 2,053.94 1,999.73 1,954.85 20일 2,294.70 2,275.54 2,262.74 2,251.08 2,233.69 2,214.48 이격도 5일 99.02 97.06 92.36 96.34 92.42 94.91 20일 100.62 93.78 86.54 87.90 82.74 83.78 투자심리선 (%, 10일) 50 40 40 50 40 50 거래량지표 거래량(백만주) 22,226 25,350 7,166 28,515 26,130 21,764 거래대금 (십억위안) 433 414 108 437 378 327 신용잔고 (십억위안) 491 472 466 456 440 -

홍콩증시 주요지표

151231 160106 160107 160108 160111 160112 주가지표 항셍지수 21,914.40 20,980.81 20,333.34 20,453.71 19,888.50 19,711.76 등락 32.25 -207.91 -647.47 +120.37 -565.21 -176.74 등락률(%) 0.1% -1.0% -3.1% 0.6% -2.8% -0.9% 시가총액(십억HKD) 7275.87 6965.91 6750.94 6790.90 6603.24 6,544.56 상승/하락 상승 23 6 2 27 1 9 하락 22 42 48 22 49 38 이동평균(MA) 5일 21,971 21,459 21,149 20,857 20,569 20,274 20일 21,858 21,690 21,612 21,544 21,453 21,366 이격도 5일 99.74 97.77 96.14 98.07 96.69 97.23 20일 100.26 96.73 94.09 94.94 92.71 92.26 투자심리선 (%, 10일) 70 50 40 40 30 30 거래량지표 거래량(백만주) 526 1,702 3,074 2,142 2,194 - 거래대금 (십억HKD) 7 21 36 27 28 -


Yuanta Research

상해증시 상승/하락 주도주

상승주 하락주

상하이종합지수 가격 등락(%) 등락(RMB) 상하이종합지수 가격 등락(%) 등락(RMB)

제일대형장비 (601106) 6.88 10.08 0.63 미도홀딩스 (600175) 6.27 -10.04 -0.70 금두성몰리브덴 (601958) 7.77 10.06 0.71 산동황금광업 (600547) 19.85 -10.02 -2.21 금지그룹 (600383) 13.83 10.02 1.26 남경항천신광 (600501) 21.02 -10.02 -2.34 안휘소동시멘트 (600318) 23.75 10.00 2.16 중경도로교량 (600106) 8.54 -10.01 -0.95 신강청송건축재료 (600425) 6.20 9.93 0.56 봉화통신 (600498) 25.09 -10.01 -2.79 상해전기그룹 (601727) 9.43 8.02 0.70 구목왕 (601566) 18.26 -10.00 -2.03 동연그룹 (600718) 25.00 6.97 1.63 중주홀딩스 (600568) 17.46 -10.00 -1.94 랑조소프트웨어 (600756) 37.70 6.89 2.43 천진창업환경보호 (600874) 9.36 -10.00 -1.04 낙양몰리브덴 (603993) 4.10 6.77 0.26 새륜 (601058) 8.10 -10.00 -0.90 신화룡 (603399) 10.08 6.44 0.61 중경삼형수리전력 (600116) 18.19 -10.00 -2.02 북경동인당 (600085) 32.86 6.00 1.86 중경DIMA 실업 (600565) 7.66 -9.99 -0.85

선전증시 상승/하락 주도주

상승주 하락주

선전성분지수 가격 등락(%) 등락(RMB) 선전성분지수 가격 등락(%) 등락(RMB) 주하이 오르비타 제어공학 (300053) 30.65 10.01 2.79 인티그레이티드 일렉트로닉 시 (002339) 19.76 -10.02 -2.20 항저우 쉰왕 기술 (300113) 76.29 10.01 6.94 브이트론 기술 (002308) 19.97 -10.00 -2.22 왕쑤 과학기술 (300017) 53.33 10.00 4.85 지우양 (002242) 18.37 -10.00 -2.04 도 플로라이드 화공 (002407) 61.49 10.00 5.59 화궁 기술 (000988) 16.93 -9.99 -1.88 충칭 즈페이 생물제품 (300122) 27.72 10.00 2.52 지린 리위안 알루미늄 (002501) 12.25 -9.99 -1.36 룽신 전력전자 (002123) 19.10 9.08 1.59 후난 장난 레드 애로우 (000519) 13.97 -9.99 -1.55 선우 환경기술 (300156) 35.87 8.70 2.87 베이징 랑섬 과학기술 (300010) 23.26 -9.98 -2.58 허난 선훠 석탄 (000933) 5.32 8.35 0.41 중국 전화그룹 과학기술 (000733) 20.38 -9.98 -2.26 섬서 인터내셔널 트러스트 (000563) 14.88 7.90 1.09 저장 히소알 제약 (002099) 21.47 -9.98 -2.38 저장 네트선 (002095) 68.11 7.77 4.91 산둥 후몬 제련 (002237) 9.91 -9.91 -1.09 저장 화처 필름 & TV (300133) 25.16 7.52 1.76 루타이방직 (000726) 11.38 -9.54 -1.20

주) 선전증시 상승/하락 주도주는 선전성분지수 기준

홍콩증시 상승/하락 주도주

상승주 하락주

항생지수 가격 등락(%) 등락(HK$) 항생지수 가격 등락(%) 등락(HK$)

중국은행홍콩 (02388) 22.30 1.83 0.40 화윤부동산 (01109) 17.90 -4.18 -0.78 중국몽우우유 (02319) 11.50 1.77 0.20 곤륜에너지 (00135) 5.71 -3.71 -0.22 갤럭시오락 (00027) 21.60 0.93 0.20 시누크 (00883) 7.07 -3.28 -0.24 이풍 (00494) 4.69 0.86 0.04 차이나유니콤 (00762) 8.34 -2.80 -0.24 백려국제 (01880) 5.30 0.76 0.04 중국해외발전 (00688) 22.05 -2.43 -0.55 LINK 리츠 (00823) 44.25 0.45 0.20 핸더슨토지 (00012) 43.00 -2.38 -1.05 항안국제 (01044) 65.25 0.31 0.20 스와이어 퍼시픽 (00019) 77.75 -2.20 -1.75 HSBC 홀딩스 (00005) 56.50 0.27 0.15 중국인수보험 (02628) 20.95 -2.10 -0.45 CLP 홀딩스 (00002) 62.80 0.08 0.05 중국평안보험 (02318) 35.65 -1.93 -0.70 왕왕 중국 홀딩스 (00151) 5.16 -1.71 -0.09 구룡창 (00004) 39.25 -1.63 -0.65

서울 강남 금융센터압구정 (02)540-0451 금융센터역삼 (02)564-3456 금융센터선릉역 (02)558-5501 골드센터강남 (02)554-2000 금융센터도곡 (02)3460-2255

반 포 (02)3477-4800 금융센터방배 (02)595-0101 금융센터서초 (02)525-8822 금융센터청담 (02)3448-7744 Finance Hub 강남 (02)567-3900

W Prestige 강남 (02)552-8811

서울 강북 명 동 (02)752-8822 골드센터영업부 (02)3770-2200 금융센터종로 (02)2075-5500 금융센터은평 (02)354-0012 금융센터동북 (02)934-3383

상 봉 (02)2207-9100 금융센터홍대 (02)335-3100 W Prestige 강북 (02)3770-2300

서울 강동 금융센터강동 (02)475-6011 금융센터잠실 (02)423-0086 금융센터송파 (02)449-9494 금융센터건대역 (02)3425-2500

서울 강서 영업부(여의도) (02)3770-4000 금융센터신림 (02)884-2800 골드센터목동 (02)2652-9600 금융센터디지털밸리 (02)868-1515 금융센터발산 (02)3664-3600

인천/경기 금융센터수원 (031)234-7733 이 천 (031)634-7200 금융센터부평 (032)508-9500 금융센터일산 (031)902-7300 평 촌 (031)386-8600

금융센터인천 (032)455-1300 금융센터분당오리 (031)726-1100 Finance Hub 분당 (031)781-4500 금융센터동탄 (031)8003-6900 금융센터안산 (031)485-5656

금융센터부천 (032)324-8100 금융센터평택 (031)618-5566 W Prestige 분당 (031)724-4900

강 원 삼 척 (033)572-9944 태 백 (033)553-0073 금융센터춘천 (033)242-0060 금융센터강릉 (033)655-8822 금융센터원주 (033)744-1700

대전/충청 대전영업부 (042)255-9600 금융센터대전 (042)488-9119 논 산 (041)736-8822 금융센터청주 (043)257-6400 금융센터월평 (042)489-5200

금융센터서산 (041)664-3231 금융센터충주 (043)848-5252 금융센터제천 (043)643-8900 금융센터천안 (041)577-2300

광주/전라 금융센터광주 (062)226-2100 금융센터군산 (063)462-8989 금융센터순천 (061)727-7300 금융센터상무 (062)385-5200 전 주 (063)284-8211

해 남 (061)536-2900

대구/경북 금융센터구미 (054)471-3636 금융센터침산 (053)355-8121 금융센터포항 (054)275-9001 금융센터대구 (053)256-0900 대 구 서 (053)524-3500

금융센터수성 (053)741-9800

부산/경남 부 산 (051)808-7725 김 해 (055)321-5353 골드센터울산 (052)258-3100 금융센터창원 (055)274-9300 금융센터거제 (055)635-7766

부 산 중 앙 (051)257-8800 금융센터부산 (051)635-1400 동 래 (051)507-8181 금융센터센텀 (051)743-5300 진 해 (055)543-7601

제 주 금융센터제주 (064)749-2911

서울특별시 중구 을지로 76, 유안타증권

Tel: 1588-2600

유안타증권 지점망

본 자료에 게재된 내용들은 본인의 의견을 정확하게 반영하고 있으며 타인의 부당한 압력이나 간섭 없이 작성되었음을 확인함. 작성자 리서치센터. 당사는 자료공표일 현재 동 종목 발행주식을 1%이상 보유하고 있지 않습니다. 당사는 자료공표

일 현재 해당 기업과 관련하여 특별한 이해관계가 없습니다. 당사는 동 자료를 전문투자자 및 제 3자에게 사전 제공한 사실이 없습니다. 동 자료의 금융투자분석사와 배우자는 자료공표일 현재 대상법인의 주식관련 금융투자상품 및 권리를 보유

하고 있지 않습니다. 본 자료는 투자자의 투자를 권유할 목적으로 작성된 것이 아니라, 투자자의 투자판단에 참고가 되는 정보제공을 목적으로 작성된 참고자료입니다. 본 자료는 금융투자분석사가 신뢰할 만 하다고 판단되는 자료와 정보에 의

거하여 만들어진 것이지만, 당사와 금융투자분석사가 그 정확성이나 완전성을 보장할 수는 없습니다. 따라서, 본 자료를 참고한 투자자의 투자의사결정은 전적으로 투자자 자신의 판단과 책임하에 이루어져야 하며, 당사는 본 자료의 내용에 의

거하여 행해진 일체의 투자행위 결과에 대하여 어떠한 책임도 지지 않습니다. 또한, 본 자료는 당사 투자자에게만 제공되는 자료로 당사의 동의 없이 본 자료를 무단으로 복제 전송 인용 배포하는 행위는 법으로 금지되어 있습니다.

[한국]

종목 투자등급 (Guide Line): 투자기간 6~12개월, 절대수익률 기준 투자등급 4단계로 구분. Strong Buy: 30%이상 , Buy: 10%이상, Hold: -10~10%, Sell: -10%이하.

업종 투자등급 Guide Line: 투자기간 6~12개월, 시가총액 대비 업종 비중 기준의 투자등급 3단계(Overweight, Neutral, Underweight)로 구분. 2014년 2월21일부터 당사 투자등급이 기존 3단계 + 2단계에서 4단계로 변경.

[중국 / 홍콩]

BUY: 투자 기간 동안 절대, 상대 수익률에 대해 긍정적으로 전망 (해당 기업의 전망, 실적, 촉매제, 밸류에이션, 투자위험도를 기반으로 평가)

HOLD-Outperform: 현 주가 수준에서 펀더멘털이 경쟁사 대비 매력적임, HOLD-Underperform: 현 주가 수준에서 펀더멘털이 경쟁사 대비 매력도가 떨어짐, SELL: 투자 기간 동안 절대, 상대 수익률에 대해 부정적으로 전망

Under Review: 실적 추정, 투자의견, 목표주가는 아직 발표하지 않았으나, 면밀히 관찰 중인 기업, Restricted: 관련 규정 또는 유안타 자체 정책에 따라 일시적으로 투자의견, 목표주가 제시 중단

본 자료에는 기발간 된 유안타 상해/홍콩/대만 현지 애널리스트가 작성한 자료의 번역본이 포함되어 있습니다.

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