一德期货【动力煤】周报 2020-04-13作者: 曾翔 投资咨询号：Z0003110 电话：18622055012

张海端 从业资格证号：F3048149 电话：13516271593

一德滨海投研部

CONTENTS

目录 1、重要资讯及观点策略

目录 2、价格走势与价差分析

目录 3 、进口煤优势分析

目录 4 、北方港口供需

目录 5、 电厂供需

目录 6 、水电替代效应

目录 7、 海运状况

目录 8、 持仓分析

PART 1 重要资讯与观点策略

要闻资讯

1、3月大秦线完成货物运输量3224万吨，同比下降17.01%，日均运量104.00万吨。1-3月，大秦线累计完成货物运输

量8733万吨，同比减少20.40%。

2、市场消息：近期内蒙正在开展全区煤炭资源领域违规违法问题专项整治工作，内蒙多家煤矿生产不正常，且部分煤

矿停止发运迎接检查。近日榆林地区也开始各种检查，据榆林许多煤矿反映，现在榆林开始对煤矿、煤场等煤炭企业开

展税务，环保等检查。

3、3月份，CPI同比上涨4.3%。其中，城市上涨4.0%，农村上涨5.3%；食品价格上涨18.3%，非食品价格上涨0.7%；

消费品价格上涨6.2%，服务价格上涨1.1%。一季度，CPI比去年同期上涨4.9%。3月份，CPI环比下降1.2%。其中，城

市下降1.2%，农村下降1.3%；食品价格下降3.8%，非食品价格下降0.4%；消费品价格下降1.7%，服务价格下降

0.3%。

4、3月份，PPI同比下降1.5%，环比下降1.0%；工业生产者购进价格同比下降1.6%，环比下降1.1%。一季度，工业生

产者出厂价格比去年同期下降0.6%，工业生产者购进价格下降0.8%。

5、新疆电网2020年一季度完成“疆电外送”电量206.08亿千瓦时，同比增长40.8%，创历史最高水平。一季度新能源

外送规模创历史新高，达48亿千瓦时，占比23%。

本周观点及策略

悲观情绪继续发酵，弱势局面一时难改。本周煤价再大幅下跌，坑口价格持续下调后仍未有明显好转，销

售出货依旧不畅，部分煤企推出优惠政策，降价抛货，港口现货价格跌破500一线，进入4字头，下游需求疲软

下，仍多压价观望。港口调入量有减缓回落，但仍维持净调入状态，北港库存攀升突破2600万吨，创新高，疏

港压力增大。复工进程虽不断推进，但尤显缓慢，海外疫情拖累出口，气温回暖，民用电处于淡季，整体需求端

支撑力度仍不足，电厂负荷相对较低，接货意愿不高，主动去库。终端拉运需求低迷，北港船舶数量维持历史低

位水平运行。本周现货大跌下，临近交割的05合约亦有回落，远月合约相对偏强，震荡偏稳运行，基差收窄，

出现升水现货。在市场悲观情绪进一步得到发酵后，盘面上多空头均有所谨慎，不过短期市场弱势局面仍难扭

转，煤价依旧承压。另外近期产地合规整治、税务检查等消息增多，有关煤电长协签订的事宜也再起，关注可能

出现的变动对市场局势的新影响。

PART 2 价格走势及价差分析

现货价格

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350.00

400.00

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500.00

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坑口价格

大同南郊 陕西榆林 内蒙古鄂尔多斯

490.00

540.00

590.00

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CCI5500

2019 2018 2017 2020

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CCI5000

2019 2018 2017 2020

400.00

450.00

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600.00

650.00

700.00

750.00

CCI进口5500

2019 2018 2017 2020

现货价格

2020-04-10 2020-04-03 环比变化 去年同期 同比 价格走势 波动幅度

坑口 大同南郊 352.0 365.0 -13.0 435.0 -19.08% 连续四周回落 适中

陕西榆林 371.0 375.0 -4.0 415.0 -10.60% 连续五周回落 偏小

内蒙鄂尔多斯 295.0 307.0 -12.0 382.0 -22.77% 连续六周回落 适中

价格指数 CCI5500 497.0 520.0 -23.0 633.0 -21.48% 连续六周回落 偏大

CCI5000 431.0 452.0 -21.0 535.0 -19.44% 连续六周回落 偏大

进口煤 CCI进口5500 471.6 477.2 -5.6 498.1 -5.32% 连续两周回落 偏小

本周煤价继续承压大幅下跌，供需局势宽松，悲观情绪进一步发酵。坑口销售较差，出货不畅，

煤价持续下调。港口询货采购冷清，成交稀少，库存攀升，疏港压力增大，部分企业降价抛货，下游

需求疲软下，仍多观望，压价较低。本周CCI5500价格大幅下跌23元破500一线至497元/吨，CCI5000

价格续降21元至431元/吨。进口煤价格继续小幅走弱，CCI进口5500较上周回落5.6元，最新报价471.6

元/吨。

基差走势

-100.0

-50.0

0.0

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交割前150个工作日 交割前100个工作日 交割前50个工作日 交割第1个工作日

动力煤2005基差

最大值 最小值 平均值 ZC1905 ZC2005

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交割前150个工作日 交割前100个工作日 交割前50个工作日 交割第1个工作日

动力煤2007基差

最大值 最小值 平均值 ZC1907 ZC2007

-120.0

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交割前150个工作

日

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交割第1个工作日

动力煤2005替代品基差

最大值 最小值 ZC2005基差 ZC1905基差 平均值

-120.0

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交割前150个工作

日

交割前100个工作

日

交割前50个工作

日

交割第1个工作日

动力煤2007替代品基差

最大值 最小值 平均值 ZC1907基差 ZC2007基差

期货价格及价差

收盘价 标准品基差 替代品基差

2020-04-10 2020-04-10 环比变化 同比变化 同期位置 2020-04-10 环比变化 同比变化

ZC2005 489.0 8.0 -4.8 -6.6 偏低 -58.0 -2.8 25.4

ZC2007 500.6 -3.6 -17.4 -33.2 偏低 -69.6 -15.4 -1.2

ZC2009 499.4 -2.4 -23.6 -44.2 偏低 -68.4 -21.6 -12.2

2020-04-10 2020-04-03 环比变化 去年同期 同比变化 所处位置

ZC2005-ZC2007 -11.6 1.0 -12.6 15.0 -26.6 偏低

ZC2005-ZC2009 -10.4 8.4 -18.8 27.2 -37.6 偏低

价差分析

-15.00

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动力煤05、07价差

ZC1805-ZC1807 ZC1905-ZC1907 ZC2005-ZC2007

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动力煤05、09价差

ZC1605-ZC1609 ZC1705-ZC1709 ZC1805-ZC1809

ZC1905-ZC1909 ZC2005-ZC2009

价差分析

本周现货价格大幅下跌，期货价格跌幅明

显收窄，偏稳震荡，基差收窄，远月合约出现

升水。05合约交割逐步临近，在现货价格持续

承压走低下，本周延续跌势，截止周五收盘，

05合约最新基差为8元/吨，较上周减少4.8元/

吨，继续回归现货；07合约基差运行至负值，

为-3.6元/吨，环比减少17.4元/吨；09合约亦升

水现货，基差为-2.4元/吨，降23.6元/吨。远月

合约明显强于05合约，跨月价差看， 05-07价差

缩12.6元至-11.6；05-09价差缩18.8元至-10.4，

07-09价差亦缩至1.2左右，远月合约震荡偏稳，

多空偏向谨慎。

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动力煤07、09价差

ZC1707-ZC1709 ZC1807-ZC1809 ZC1907-ZC1909 ZC2007-ZC2009

PART 3 进口煤优势分析

进口煤优势

内外局势承压偏弱，本周进口煤价格继

续小幅回落，CCI进口5500价格周跌5.6元至

471.6元/吨，国内需求弱势，且在政策引导

下，终端企业及贸易商多减少进口煤询货采

购。国内供需宽松下，大型企业推出销售优

惠政策，降价抛货，本周内贸煤价格大幅走

低，内外价差继续回落，进口煤优势明显减

弱。

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1/3 2/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/3 11/3 12/3

进口煤优势（广州）

2016 2017 2018 2019 2020

-50

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1/3 2/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/3 11/3 12/3

进口煤优势（上海）

2016 2017 2018 2019 2020

PART 4 北方港口供需

北方港口调度

0.00

50.00

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北方四港周度日均调入量

秦皇岛港 曹妃甸港 京唐港 黄骅港

0.00

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北方四港周度日均吞吐量

秦皇岛港 曹妃甸港 京唐港 黄骅港

北方港口调度

调入量 本周日均值 环比变化 近五周均值 近十周均值 年度均值 上年均值

秦皇岛港 31.34 -7.10 39.91 42.27 42.77 52.35

曹妃甸港 34.09 -4.06 33.65 22.80 24.26 35.59

京唐港 30.26 -5.09 29.75 22.05 23.25 32.67

黄骅港 50.71 5.86 48.57 47.93 49.59 54.61

四港合计 146.40 -10.39 151.87 135.05 139.86 175.22

调出量 本周日均值 环比变化 近五周均值 近十周均值 年度均值 上年均值

秦皇岛港 33.99 2.56 38.02 38.84 41.54 52.68

曹妃甸港 21.06 1.49 18.45 17.83 21.40 37.09

京唐港 18.04 0.27 17.07 17.71 20.65 32.89

黄骅港 45.71 -4.57 47.23 47.10 48.38 54.84

四港合计 118.80 -0.26 120.76 121.49 131.96 177.5

港口库存

库存 2020.04.10 环比变化 年度均值 同期最高 同期最低 同期均值

秦皇岛港 664.50 -24.00 536.97 661.00 428.00 557.38

曹妃甸港 954.30 93.10 594.90 714.80 201.30 504.73

京唐港 776.50 85.50 471.19 603.80 264.10 454.60

黄骅港 210.00 31.00 182.03 248.00 155.30 193.58

四港合计 2605.30 185.60 1785.09 2227.60 1048.70 1710.28

1000

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1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1

环渤海港口库存

2017 2018 2019 2020

0

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1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2

江内港口动力煤库存

2020 2019 2018 2017

港口情况

0

500

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1500

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1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2

华南港口动力煤库存

2020 2019 2018

600.0

700.0

800.0

900.0

1000.0

1100.0

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1300.0

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1500.0

1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2

华东港口动力煤库存

2020 2019 2018

港口情况

需求弱势，成交惨淡，港口库存攀升后，疏港压力增大，目前发运仍以大户为主，本周的港口调入量有

所回落，而调出继续低位徘徊。截止周五本周四港合计日均调入146.4万吨，较上周减少10.39万吨，四港合

计日均调出118.8万吨，较上周变化不大，下游仍多压价观望，询货采购稀少。环渤海港口整体维持净调入状

态，库存继续攀升。周五四港合计库存突破2600万吨，周增185万吨，运行至历史高位，其中秦皇岛港库存

小幅回落，曹妃甸和京唐港累库仍明显。供货商出货意愿增强，持续降价抛货。本周江内港口动力煤库存变

化不大，目前在1170万吨，与去年同期基本持平，华东港口动力煤库存增加40万吨至1379万吨，华南港口动

力煤库存增加近20万吨至1760万吨，整体库存水平仍在高位。

PART 5 电厂供需

重点电厂

0

100

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300

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1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1

重点电厂日供煤

2020 2019 2018

0

100

200

300

400

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1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1

重点电厂日耗煤

2020 2019 2018

重点电厂

0

2000

4000

6000

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1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1

重点电库存

2020 2019 2018

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1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1

重点电厂库存可用天数

2020 2019 2018

六大电厂

800.00

1,000.00

1,200.00

1,400.00

1,600.00

1,800.00

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01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01

六大发电集团库存

六年最高 六年最低 六年均值 2019 2020

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

35.00

40.00

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01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01

六大发电集团库存可用天数

六年最高 六年最低 六年均值 2019 2020

电厂供需分析

本周均值 上周均值 环比 同比 同期最高 同期最低 同期均值

六大电厂日耗 57.47 60.36 -4.80% -12.85% 66.53 55.63 62.65

六大电厂煤炭库存 1678.33 1702.74 -1.43% 8.65% 1544.76 957.02 1262.82

六大电厂库存可用天数 29.23 28.22 3.58% 24.48% 23.48 15.47 20.18

工业企业复工进程继续推进，需求逐步恢复，但

支撑力度仍弱。本周六大电日耗周均值为57.47万吨，

较上周出现回落，工业用电恢复慢叠加民用需求淡

季，沿海电厂日耗回升基本停滞，采购需求低迷，多

观望压价，继续小幅去库。4月8日，重点电厂日供339

万吨，日耗353万吨，库存运行至7200万吨，目前耗煤

水平基本与去年相当，供煤较前期也有增加，去库速

度减缓，电厂整体供需仍宽松。

25.00

35.00

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01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01

六大发电集团日均耗煤量

六年最高 六年最低 六年均值 2019 2020

PART 6 水电替代效应

三峡流量走势

0.00

5,000.00

10,000.00

15,000.00

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40,000.00

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1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1

三峡出库流量

同期最高 同期最低 同期均值 2019 2020

75.00

80.00

85.00

90.00

95.00

100.00

105.00

110.00

115.00

1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1

三峡水头季节变化

最大值 最小值 平均值 2019 2020

水电替代效应

本周三峡出库流量日均值为9724立方米/秒，环比增加不到2%，同比减少4%，按照3.1万立方米/

秒的满发流量计算，满发率约为31%；三峡上下游水位差日均值为99.44米，继续小幅回落，目前水

电仍处于淡季，但在逐步启动中。

本周日均值 上周日均值 环比 同比 满发率 同期最高 同期最低 同期均值

三峡出库流量 9724.29 9558.57 1.73% -3.88% 31.37% 10390.00 6942.86 8625.00

三峡水头 99.44 100.14 -0.70% 1.14% —— 101.91 97.17 99.48

PART 7 海运状况

港口船舶数

锚地（预到）船舶数 2020.04.10 环比变化 同期最高 同期最低 同期均值 锚地船数

秦皇岛港 10（6） 4（0） 43（11） 20（8） 30（10） 偏少

曹妃甸港 2（11） 1（2） 8（12） 4（2） 6（8） 偏少

京唐港 4（4） 2（-1） 20（6） 5（2） 12（4） 偏少

黄骅港 13 -3 73 35 47 偏少

四港合计 29（21） 4（1） 144（29） 64（12） 95（22） 偏少

0

50

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环渤海四港合计锚地船舶数

2017 2018 2019 2020

0

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环渤海三港合计预到船舶数

2017 2018 2019 2020

海运费

0.00

500.00

1,000.00

1,500.00

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2,500.00

3,000.00

1/3 2/3 3/3 4/3 5/3 6/3 7/3 8/3 9/3 10/3 11/3 12/3

BDI

2017 2018 2019 2020

0.00

500.00

1,000.00

1,500.00

2,000.00

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CBCFI:煤炭:综合指数

2017 2018 2019 2020

0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00

CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-广州(5-6万DWT) CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-福州(3-4万DWT)

CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-宁波(1.5-2万DWT) CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-上海(4-5万DWT)

运输情况

本周环渤海四港日均合计锚地船舶总数为29艘，较上周增加4艘，三港预到船舶数为21艘，

环比上周变化不大。下游电厂耗煤需求回升停滞，煤价跌跌不休，市场仍偏悲观，导致拉运需求

持续低迷，北港船舶数量维持历史低位运行。本周国内海运市场弱稳运行，煤炭货盘依旧较少，

整体运价难获支撑。CBCFI指数最新报469.62，较上周减少12.29个点，其他航线弱稳。BDI指数亦

偏稳运行，周四最新报635，较上周反弹19个点。

2020-04-10 2020-04-03 环比变化 同比

BDI指数 635.00 616.00 19.00 -13.49%

CBCFI指数 469.62 481.91 -12.29 -38.83%

秦皇岛-广州 23.90 24.20 -0.30 -33.24%

秦皇岛-福州 23.60 24.00 -0.40 -35.52%

秦皇岛-宁波 33.10 33.30 -0.20 -24.60%

秦皇岛-上海 15.20 15.60 -0.40 -49.33%

秦皇岛-南京 24.00 24.40 -0.40 -37.17%

PART 8 持仓分析

主力持仓分析

ZC2009 总持仓 收盘价前5名多单及占比

前10名多单及占比

前20名多单及占比

前5名空单及占比

前10名空单及占比

前20名空单及占比

2020.04.10 191668 499.466114

（34.50%）108318

（56.52%）157928

（82.40%）58009

（30.26%）86968

（45.38%）123504

（64.44%）

2020.04.03 180663 498.864489

（35.70%）106178

（58.78%）153967

（85.22%）58048

（32.14%）86423

（47.84%）116947

（64.74%）

增幅11005

（6.09%）0.6

（0.12%）1625

（2.52%）2140

（2.02%）3961

（2.57%）-39

（-0.07%）545

（0.63%）6557

（5.61%）

本周盘面弱稳震荡运行，4月10日收盘后09合约单边总持仓19.2万手，周增1.1万手，收盘价报

499.4，较上周五变化不大，远月合约略有企稳，基差缩小，升水现货。持仓集中度上，本周多空头均偏

向谨慎，整体持仓集中度有减弱，前20名净持仓仍维持多头。增仓集中度看，本周持仓增加，但主力席

位多空单增幅均小于持仓总增幅，多单各席位增幅较稳，空单前5名、前10名席位整体变化不大。

持仓分析

460.0

470.0

480.0

490.0

500.0

510.0

520.0

530.0

540.0

550.0

560.0

570.0

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

200,000

成交量 持仓量 收盘价

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

460.0

470.0

480.0

490.0

500.0

510.0

520.0

530.0

540.0

550.0

560.0

570.0前20名净多单占比（%） 收盘价

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