OÈÎÔÓÔÌÈÎﬁ ¢ÂÏÙ›Ô · Ì·, ÔÈ Branson (1986), Edwards (1986) Î·È Rhodd (1993) ¤¯Ô˘Ó ÂÍÂÙ¿ÛÂÈ ÙÈ˜ Û˘Ó¤ ÂÈÂ˜ ÌÈ·˜ ˘ ÔÙ›-ÌËÛË˜

TPA¶EZA TH™ E§§A¢O™

OÈÎÔÓÔÌÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô

TÂ‡¯Ô˜ 14, ¢ÂÎ¤Ì‚ÚÈÔ˜ 1999


OÈÎÔÓÔÌÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô

TÂ‡¯Ô˜ 14, ¢ÂÎ¤Ì‚ÚÈÔ˜ 1999


EÏÂ˘ı. BÂÓÈ˙¤ÏÔ˘ 21

102 50 Aı‹Ó·

¢ÈÂ‡ı˘ÓÛË OÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ MÂÏÂÙÒÓ - °Ú·ÌÌ·ÙÂ›·

TËÏ. (030-1) 320 2392

Fax (030-1) 323 3025

T˘ÒıËÎÂ ÛÙÔ

ÿ‰Ú˘Ì· EÎÙ‡ˆÛË˜ TÚ·Â˙ÔÁÚ·ÌÌ·Ù›ˆÓ Î·È AÍÈÒÓ

ÙË˜ TÚ¿Â˙·˜ ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜

ISSN 1105 - 8544

¶ÂÚÈÂ¯fiÌÂÓ· ¶Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ÈÛÔÙÈÌ›· Î·È ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ· 7

¶Úfi‰ÚÔÌÔÈ ‰Â›ÎÙÂ˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· Î·È ·ÍÈÔÏfiÁËÛË ÙË˜ÚÔ‚ÏÂÙÈÎ‹˜ ÙÔ˘˜ ÈÎ·ÓfiÙËÙ·˜ 19

∂ÎÙ›ÌËÛË Î·È ·Ó¿Ï˘ÛË ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡¯Ú¤Ô˘˜ ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤· 47

M¤ÙÚ· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜Î·È ÂÔÙÂ›·˜ ÙÔ˘¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ 63

∫Â›ÌÂÓ· ·ÔÊ¿ÛÂˆÓÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ 67

™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ÙÌ‹Ì· 69

OIKONOMIKO ¢E§TIO, 14 12/996

¶Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ÈÛÔÙÈÌ›· Î·È ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·:Â›Ó·È ··Ú·›ÙËÙ·Û˘ÛÙ·ÏÙÈÎ‹ Ë ÔÏÈÙÈÎ‹ÙË˜ ÂÚÈÔÚÈÛÌ¤ÓË˜‰ÈÔÏ›ÛıËÛË˜ ÙË˜‰Ú·¯Ì‹˜;

ÃÚ‹ÛÙÔ˜ ∂. ¶·¿˙ÔÁÏÔ˘1

¢ÈÂ‡ı˘ÓÛË √ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ªÂÏÂÙÒÓ

1. ∂ÈÛ·ÁˆÁ‹

∏ Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙË˜ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·-

ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ Î·È ÙÔ˘ ÂÈ¤‰Ô˘ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈ-

Î‹˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜ ·ÔÙÂÏÂ› ¤Ó· ÔÏ‡ ÛËÌ·-

ÓÙÈÎfi ·ÏÏ¿ Î·È ·ÚÎÂÙ¿ ·ÌÊÈÏÂÁfiÌÂÓÔ ˙‹ÙËÌ·. ∏

‰È·›ÛÙˆÛË ·˘Ù‹ ÔÊÂ›ÏÂÙ·È ÛÙÔ ÁÂÁÔÓfi˜ fiÙÈ Ë

Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· ÂÈ‰Ú¿

ÛÙÔ ·Î·ı¿ÚÈÛÙÔ ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÚÔ˚fiÓ (∞∂¶) Ì¤Ûˆ

‰È·ÊfiÚˆÓ ÌË¯·ÓÈÛÌÒÓ ÌÂÙ¿‰ÔÛË˜, Ô˘ ÂËÚÂ-

¿˙Ô˘Ó ÙfiÛÔ ÙË ˙‹ÙËÛË fiÛÔ Î·È ÙËÓ ÚÔÛÊÔÚ¿

ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜. ∏ ·Ú·‰ÔÛÈ·Î‹

‚È‚ÏÈÔÁÚ·Ê›· ·Ó·Ê¤ÚÂÈ fiÙÈ, ÛÂ ÂÚ›ÙˆÛË ˘Ô-

Ù›ÌËÛË˜ ÙË˜ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜, Ë Û˘ÓÔÏÈÎ‹

˙‹ÙËÛË ı· ·˘ÍËıÂ›, ÂÂÈ‰‹ ÙÔ fiÊÂÏÔ˜ Ô˘ ÚÔ-

Î‡ÙÂÈ ÁÈ· ÙË ‰ÈÂıÓ‹ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ· ÙÈÌÒÓ

ÙˆÓ ÂÁ¯ÒÚÈˆÓ ·Á·ıÒÓ ÂÈÊ¤ÚÂÈ ‚ÂÏÙ›ˆÛË ÛÙÔ

ÈÛÔ˙‡ÁÈÔ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ. ∞˘Ùfi ÚÔ¸-

Ôı¤ÙÂÈ fiÙÈ ÙÔ ¿ıÚÔÈÛÌ· ÙˆÓ ÂÏ·ÛÙÈÎÔÙ‹ÙˆÓ

ÙË˜ ˙‹ÙËÛË˜ ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ Î·È ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ ˆ˜

ÚÔ˜ ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ Â›Ó·È ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚÔ ·fi ÙË ÌÔÓ¿-

‰·.2 ∞fi ÙËÓ ¿ÏÏË ÏÂ˘Ú¿, ÛÂ ·ÓÙ›ıÂÛË ÌÂ ÙËÓ

·Ú·‰ÔÛÈ·Î‹ ¿Ô„Ë, ˘¿Ú¯Ô˘Ó ıÂˆÚËÙÈÎ¤˜

ÚÔÛÂÁÁ›ÛÂÈ˜, Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙÈ˜ ÔÔ›Â˜ ÌÈ· Ú·Á-

Ì·ÙÈÎ‹ ˘ÔÙ›ÌËÛË ÌÔÚÂ› Ó· Ô‰ËÁ‹ÛÂÈ ÙËÓ ÔÈÎÔ-

ÓÔÌÈÎ‹ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ· ÛÂ Î¿Ì„Ë. ∫·Ù’ ·Ú¯‹Ó,

ÌÈ· ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎ‹ ˘ÔÙ›ÌËÛË ÌÔÚÂ› Ó· ÌÂÈÒÛÂÈ

ÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·, ÂÊfiÛÔÓ Ë ·Ú¯È-

Î‹ ÂÂÎÙ·ÙÈÎ‹ Â›‰Ú·ÛË, Ô˘ ÂÈÙ˘Á¯¿ÓÂÙ·È

Ì¤Ûˆ ÙÔ˘ ·Ú·‰ÔÛÈ·ÎÔ‡ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·ÙÔ˜ ÙË˜

ÛÙÚÔÊ‹˜ ÙˆÓ ‰··ÓÒÓ ·fi ÂÈÛ·ÁfiÌÂÓ· ÚÔ˜

OIKONOMIKO ¢E§TIO, 14 12/99 7

1 ∆Ô ¿ÚıÚÔ ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙÈ˜ ÚÔÛˆÈÎ¤˜ ·fi„ÂÈ˜ ÙÔ˘ Û˘ÁÁÚ·Ê¤·Î·È fi¯È Î·Ù’ ·Ó¿ÁÎËÓ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜. ∂˘¯·ÚÈÛÙ›Â˜ÂÎÊÚ¿˙ÔÓÙ·È ÛÙÔ˘˜ °. ∑ÔÌ·Ó¿ÎË, ¡. ∑fiÓ˙ËÏÔ, ¶. ªÔÌÊÂÚ¿ÙÔ,¢. ªfiÛ¯Ô, ™. ¶·ÓÙ·˙›‰Ë Î·È °. ÃÔÓ‰ÚÔÁÈ¿ÓÓË ÁÈ· Ù· ÔÏ‡ ¯Ú‹-ÛÈÌ· Û¯fiÏÈ¿ ÙÔ˘˜.2 ∏ ·Ú·‰ÔÛÈ·Î‹ ‚È‚ÏÈÔÁÚ·Ê›· ·Ó·Ê¤ÚÂÙ·È Î·Ù¿ Î‡ÚÈÔ ÏfiÁÔÛÙËÓ ·Ú¯ÈÎ‹ ÎÂ¸ÓÛÈ·Ó‹ ÚÔÛ¤ÁÁÈÛË. µÏ. .¯. Alexander (1959),Tsiang (1961) Î·È Machlup (1966).

ÂÁ¯ÒÚÈ· ÚÔ˚fiÓÙ·, ÂÍÔ˘‰ÂÙÂÚÒÓÂÙ·È Ï‹Úˆ˜

·fi ÙÔÓ ÂÚÈÔÚÈÛÌfi ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ˙‹ÙËÛË˜

Ô˘ ÚÔÎ·ÏÂ›Ù·È ·fi ÙËÓ ¿ÓÔ‰Ô ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ

(Alexander 1952). ∂ÈÏ¤ÔÓ, Ë Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ˘Ô-

Ù›ÌËÛË, Ì¤Ûˆ ÙË˜ Â›‰Ú·Û‹˜ ÙË˜ ÛÙËÓ Î·Ù·ÓÔÌ‹

ÙÔ˘ ÂÈÛÔ‰‹Ì·ÙÔ˜, ÂÚÈÔÚ›˙ÂÈ ÙË Û˘ÓÔÏÈÎ‹ ˙‹ÙË-

ÛË. ∂È‰ÈÎfiÙÂÚ·, Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙÔ˘˜ Krugman and

Taylor (1978), Ë Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ˘ÔÙ›ÌËÛË ÌÔÚÂ›

Ó· Ô‰ËÁ‹ÛÂÈ ÛÂ ·Ó·‰È·ÓÔÌ‹ ÙÔ˘ ÂÈÛÔ‰‹Ì·ÙÔ˜

·fi ¿ÙÔÌ· ÌÂ ¯·ÌËÏ‹ ÔÚÈ·Î‹ ÚÔ‹ ÁÈ· ·ÔÙ·-

Ì›Â˘ÛË ÚÔ˜ ¿ÙÔÌ· ÌÂ ˘„ËÏ‹ ÚÔ‹, ÌÂ ·ÔÙ¤-

ÏÂÛÌ· Ó· ÚÔÎ·ÏÂ›Ù·È ÌÂ›ˆÛË ÙË˜ ˙‹ÙËÛË˜ Î·È,

Î·Ù¿ Û˘Ó¤ÂÈ·Ó, Ùo˘ ‡„Ô˘˜ ÙÔ˘ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜.

¶¤Ú· ·fi ÙËÓ Â›‰Ú·ÛË Ì¤Ûˆ ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜

˙‹ÙËÛË˜, Ë Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ˘ÔÙ›ÌËÛË ·ÛÎÂ› ÛËÌ·-

ÓÙÈÎ‹ ÂÈÚÚÔ‹ ÛÙÔ Â›Â‰Ô ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜

‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜ Î·È Ì¤Ûˆ ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ÚÔ-

ÛÊÔÚ¿˜. °È· ·Ú¿‰ÂÈÁÌ·, ÌÔÚÂ› Ó· ÌÂÈÒÛÂÈ ÙË

Û˘ÓÔÏÈÎ‹ ÚÔÛÊÔÚ¿, ‰Â‰ÔÌ¤ÓÔ˘ fiÙÈ Ô‰ËÁÂ› ÛÂ

·‡ÍËÛË ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁfiÌÂÓˆÓ ÚÒÙˆÓ

˘ÏÒÓ, ÌÂ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· Ó· ÂÚÈÔÚ›˙ÔÓÙ·È ÔÈ ÂÈÛ·-

ÁˆÁ¤˜ ÙÔ˘˜ Î·È, Î·Ù¿ Û˘Ó¤ÂÈ·Ó, ÙÔ ‡„Ô˜ ÙË˜

ÂÁ¯ÒÚÈ·˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ (Hanson 1983). E›ÛË˜, ÔÈ

Argy and Salop (1983) Î·È ÔÈ Lizondo and Montiel

(1989) ˘ÔÛÙËÚ›˙Ô˘Ó fiÙÈ Ë ÌÂ›ˆÛË ÙˆÓ ÎÂÚ‰ÒÓ

ÛÙËÓ Î·ÙËÁÔÚ›· ÙˆÓ ÌË ÂÌÔÚÂ‡ÛÈÌˆÓ ·Á·ıÒÓ,

ÙËÓ ÔÔ›· Û˘ÓÂ¿ÁÂÙ·È Ë ˘ÔÙ›ÌËÛË ÏfiÁˆ ÙÔ˘

˘„ËÏfiÙÂÚÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁfiÌÂÓˆÓ ÚÒ-

ÙˆÓ ˘ÏÒÓ (È‰›ˆ˜ ÙÔ˘ ÂÙÚÂÏ·›Ô˘, ÙÔ ÔÔ›Ô ·Ô-

ÙÂÏÂ› ÙË ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙÂÚË ÂÈÛ·ÁfiÌÂÓË ÚÒÙË ‡ÏË

ÁÈ· Ù· ÂÚÈÛÛfiÙÂÚ· ÎÚ¿ÙË), ¤¯ÂÈ ˆ˜ ·ÔÙ¤ÏÂ-

ÛÌ· ÙËÓ ÙÒÛË ÙË˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜.

√È ÌÂÏ¤ÙÂ˜ Ô˘ ·ÊÔÚÔ‡Ó ÙËÓ ÂÌÂÈÚÈÎ‹ ‰ÈÂÚÂ‡-

ÓËÛË ÙË˜ Â›ÙˆÛË˜ ÌÈ·˜ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ˘ÔÙ›ÌË-

ÛË˜ ÛÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÚÔ˚fiÓ Û˘Ó‹ıˆ˜ ÂÈÎÂÓÙÚÒÓÔ-

ÓÙ·È ÛÙÈ˜ ·Ó·Ù˘ÛÛfiÌÂÓÂ˜ ¯ÒÚÂ˜. °È· ·Ú¿‰ÂÈÁ-

Ì·, ÔÈ Branson (1986), Edwards (1986) Î·È Rhodd

(1993) ¤¯Ô˘Ó ÂÍÂÙ¿ÛÂÈ ÙÈ˜ Û˘Ó¤ÂÈÂ˜ ÌÈ·˜ ˘ÔÙ›-

ÌËÛË˜ ÁÈ· ÙÔ ∞∂¶ ‰È·ÊfiÚˆÓ ·Ó·Ù˘ÛÛfiÌÂÓˆÓ

¯ˆÚÒÓ. ∂›ÛË˜, ÈÔ ÚfiÛÊ·ÙÂ˜ ÌÂÏ¤ÙÂ˜ ·fi

ÙÔ˘˜ Halpern and Wyplosz (1996), Î·ıÒ˜ Î·È

ÙÔ˘˜ Mitchell and Pentecost (1998), ‰ÈÂÚÂ˘ÓÔ‡Ó ÙÔ

›‰ÈÔ ı¤Ì· ÁÈ· ÙÈ˜ ˘fi ÌÂÙ¿‚·ÛË ÔÈÎÔÓÔÌ›Â˜ ÙË˜

∫ÂÓÙÚÈÎ‹˜ Î·È ∞Ó·ÙÔÏÈÎ‹˜ ∂˘ÚÒË˜.3

∏ Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜

ÈÛÔÙÈÌ›·˜ Î·È ·Ú·ÁˆÁ‹˜ ·ÔÙÂÏÂ› ¤Ó· ÛËÌ·ÓÙÈ-

Îfi Î·È Û¯Â‰fiÓ ¿ÓÙÔÙÂ Â›Î·ÈÚÔ ı¤Ì· Î·È ÁÈ·

ÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔÌ›·. ∂È‰ÈÎfiÙÂÚ·, ÁÈ· ÌÈ·

Ì·ÎÚ¿ ÂÚ›Ô‰Ô Ì¤¯ÚÈ ÙËÓ ˘ÔÙ›ÌËÛË ÙË˜ ‰Ú·¯-

Ì‹˜ ÙÔ ª¿ÚÙÈÔ ÙÔ˘ 1998, ‰È·Ù˘ˆÓfiÙ·Ó Ë

¿Ô„Ë fiÙÈ Ë Û˘ÓÂ¯‹˜ ·Ó·Ù›ÌËÛË ÙË˜ Ú·ÁÌ·ÙÈ-

Î‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ Â›¯Â ˆ˜ ¿ÌÂÛË Û˘Ó¤-

ÂÈ· ÙËÓ ÂÈ‰Â›ÓˆÛË ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ

Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ, Î˘Ú›ˆ˜ Ì¤Ûˆ ÙË˜ Û˘Ì›ÂÛË˜ ÙˆÓ

ÂÍ·ÁˆÁÒÓ Î·È, Î·Ù¿ Û˘Ó¤ÂÈ·Ó, ÂÈ‰ÚÔ‡ÛÂ

·ÚÓËÙÈÎ¿ ÛÙÔ Â›Â‰Ô ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ‰Ú·ÛÙË-

ÚÈfiÙËÙ·˜. ™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó· Ì¿ÏÈÛÙ·, Ë ÔÏÈÙÈÎ‹ ÙË˜

ÂÚÈÔÚÈÛÌ¤ÓË˜ ‰ÈÔÏ›ÛıËÛË˜ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÂ

Û¯¤ÛË ÌÂ ÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi, ÛÙËÓ ÔÔ›· Î·Ù¿

Î‡ÚÈÔ ÏfiÁÔ ÔÊÂÈÏfiÙ·Ó Ë ·Ó·Ù›ÌËÛË ÙË˜ Ú·ÁÌ·-

ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜, Û˘Ó‹ıˆ˜ ·Ó·ÊÂÚfiÙ·Ó ˆ˜ Ë

“ÔÏÈÙÈÎ‹ ÙË˜ ÛÎÏËÚ‹˜ ‰Ú·¯Ì‹˜”. ∏ ¿Ô„Ë

·˘Ù‹ ˘ÈÔıÂÙÂ› ÙËÓ ·Ú·‰ÔÛÈ·Î‹ ÚÔÛ¤ÁÁÈÛË, Ë

ÔÔ›·, fiˆ˜ ·Ó·Ê¤ÚıËÎÂ, ÂÈÎÂÓÙÚÒÓÂÙ·È

Î˘Ú›ˆ˜ ÛÙËÓ ·ÚÓËÙÈÎ‹ Â›‰Ú·ÛË Ô˘ ·ÛÎÂ› ÛÙÔ

Â›Â‰Ô ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ˙‹ÙËÛË˜ ÌÈ· Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹

·Ó·Ù›ÌËÛË. ∂ÔÌ¤Óˆ˜, ·ÁÓÔÂ› ÛÂ ÌÂÁ¿ÏÔ ‚·ıÌfi


3 ∆· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙˆÓ ÌÂÏÂÙÒÓ ·˘ÙÒÓ Â›Ó·È ÛÂ ÔÏÏ¤˜ ÂÚÈ-ÙÒÛÂÈ˜ ·ÓÙÈÊ·ÙÈÎ¿. °È· ·Ú¿‰ÂÈÁÌ·, Ë ÌÂÏ¤ÙË ÙÔ˘ Branson(1986) ÁÈ· ÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ÙË˜ ∫¤Ó˘·˜ ‰Â›¯ÓÂÈ fiÙÈ Ë ˘ÔÙ›ÌËÛËÙÔ˘ ÂÁ¯ÒÚÈÔ˘ ÓÔÌ›ÛÌ·ÙÔ˜ ¤¯ÂÈ ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ ÂÚÈÔÚÈÛÙÈÎ‹ Â›‰Ú·-ÛË ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌ›·, ÂÓÒ ·fi ÙËÓ ¿ÏÏË ÏÂ˘Ú¿ ÔÈ ÌÂÏ¤ÙÂ˜ ÙˆÓEdwards (1986) Î·È Rhodd (1993) ÁÈ· 12 ·Ó·Ù˘ÛÛfiÌÂÓÂ˜¯ÒÚÂ˜ Î·È ÙË ∆˙·Ì¿ÈÎ·, ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯·, ‰Â›¯ÓÔ˘Ó fiÙÈ Ë ÂÚÈÔÚÈÛÙÈ-Î‹ ·˘Ù‹ Â›‰Ú·ÛË Â›Ó·È ÚÔÛˆÚÈÓ‹, ÌÂ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÙÔ Ú·Á-Ì·ÙÈÎfi ÚÔ˚fiÓ Ó· ·˘Í¿ÓÂÙ·È ÛÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÂÚ›Ô‰Ô.

Èı·Ó¤˜ ıÂÙÈÎ¤˜ Û˘Ó¤ÂÈÂ˜ Ô˘ ÚÔÎ‡ÙÔ˘Ó

·fi ÙÔ˘˜ ÏÔÈÔ‡˜ ÌË¯·ÓÈÛÌÔ‡˜ ÌÂÙ¿‰ÔÛË˜ Ô˘

ÚÔ·Ó·Ê¤ÚıËÎ·Ó. ¶.¯. ·ÁÓÔÂ›Ù·È Î˘Ú›ˆ˜ Ë Â›-

‰Ú·ÛË Ô˘ ·ÛÎÂ› ÛÙË Û˘ÓÔÏÈÎ‹ ÚÔÛÊÔÚ¿ Ë ÌÂ›-

ˆÛË ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁfiÌÂÓˆÓ ÚÒÙˆÓ

˘ÏÒÓ, Î·ıÒ˜ Î·È ÙÔ fiÊÂÏÔ˜ Ô˘ ÚÔÎ‡ÙÂÈ ÁÈ·

ÙËÓ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·, È‰È·›ÙÂÚ· ÛÂ ÂÚÈÙÒ-

ÛÂÈ˜ ÌÈÎÚÒÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈÒÓ ÌÂ ¤ÓÙÔÓË ÂÍ¿ÚÙËÛË ·fi

ÙÈ˜ ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ÚÒÙˆÓ ˘ÏÒÓ. ™ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 1

ÂÌÊ·Ó›˙ÔÓÙ·È ÔÈ ‰Â›ÎÙÂ˜ ÙÔ˘ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡ ÚÔ˚-

fiÓÙÔ˜ ÙË˜ ¯ÒÚ·˜ Î·È ÙË˜ ÛÙ·ıÌÈÛÌ¤ÓË˜ Ú·ÁÌ·-

ÙÈÎ‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜

(ÌÂ ‚¿ÛË ÙÔ ‰Â›ÎÙË ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹). ∞fi ÙÔ

‰È¿ÁÚ·ÌÌ· ·˘Ùfi, ‰Â‰ÔÌ¤ÓÔ˘ fiÙÈ Ë ¿ÓÔ‰Ô˜ ÙÔ˘

‰Â›ÎÙË ÙË˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ·ÓÙÈÛÙÔÈ¯Â› ÛÂ ·Ó·Ù›ÌËÛË,

ÚÔÎ‡ÙÂÈ fiÙÈ Ù· ‰‡Ô ÌÂÁ¤ıË ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙Ô˘Ó

ÈÛ¯˘Ú‹ ıÂÙÈÎ‹ Û˘Û¯¤ÙÈÛË ·fi ÙÔ 1987 Î·È ÌÂÙ¿.

∏ ÌÂÏ¤ÙË ·˘Ù‹ ‰ÈÂÚÂ˘Ó¿ ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ÙËÓ Â›‰Ú·-

ÛË ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÔÏÒÓ ÙË˜ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ Û˘Ó·Ï-

Ï·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÙÔ ‡„Ô˜ ÙË˜

·Ú·ÁˆÁ‹˜ ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜. ∂È‰ÈÎfi-

ÙÂÚ·, ÂÈ¯ÂÈÚÂ›Ù·È Ë ÂÎÙ›ÌËÛË ÌÈ·˜ ÂÍ›ÛˆÛË˜

·ÓËÁÌ¤ÓË˜ ÌÔÚÊ‹˜ ÁÈ· ÙÔ Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi ∞Î·ı¿-

ÚÈÛÙÔ ∂Á¯ÒÚÈÔ ¶ÚÔ˚fiÓ (∞∂¶), Ë ÔÔ›· ÚÔÎ‡-

ÙÂÈ ·fi ‰È·ÚıÚˆÙÈÎ¤˜ ÂÍÈÛÒÛÂÈ˜ Ô˘ ·ÓÙÈÚÔ-

ÛˆÂ‡Ô˘Ó ÙfiÛÔ ÙË Û˘ÓÔÏÈÎ‹ ˙‹ÙËÛË fiÛÔ Î·È

ÙËÓ ÚÔÛÊÔÚ¿ ÛÙËÓ ·ÁÔÚ¿ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜. ∏ ‰ÔÌ‹

ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÂÈÙÚ¤ÂÈ Ó· ÂÓÛˆÌ·ÙÒÓÔ-

ÓÙ·È ÛÙËÓ ÂÍ›ÛˆÛË ÁÈ· ÙÔ ∞∂¶ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÙÈÎÔ›

·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜ fiˆ˜ Ë Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·-

ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›·, Ô ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎfi˜ ÌÈÛıfi˜, Ë ÔÛfiÙË-

Ù· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ Î·È ÔÈ ‰ËÌfiÛÈÂ˜ ‰·¿ÓÂ˜.

∆· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌÂÙÚÈÎ‹˜ ·Ó¿Ï˘-

ÛË˜ ˘Ô‰ËÏÒÓÔ˘Ó fiÙÈ Ë ·Ó·Ù›ÌËÛË ÙË˜ Ú·Á-

Ì·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÚÔÎ·ÏÂ› ÌfiÓÔ

ÚÔÛˆÚÈÓ‹ Î¿Ì„Ë ÙÔ˘ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡ ∞∂¶, ÙÔ

ÔÔ›Ô ·ÎÔÏÔ‡ıˆ˜ ·Ó·Î¿ÌÙÂÈ, Î·ıÒ˜ Ë ÔÈÎÔÓÔ-

Ì›· ÎÈÓÂ›Ù·È ÚÔ˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÈÛÔÚÚÔ›·. ∆Ô

‚·ÛÈÎfi Û˘Ì¤Ú·ÛÌ· Ô˘ ÚÔÎ‡ÙÂÈ Â›Ó·È fiÙÈ Ë

ÔÏÈÙÈÎ‹ ÙË˜ ÛÎÏËÚ‹˜ ‰Ú·¯Ì‹˜, Ô˘ ·ÎÔÏÔ˘ıÂ›-

¶Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· Î·È ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·


Ù·È Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯ÚfiÓÈ· ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· ˆ˜ ‚·ÛÈ-

Îfi ÂÚÁ·ÏÂ›Ô ÙË˜ ·ÓÙÈÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ÚÔÛ¿-

ıÂÈ·˜, ‰ÂÓ ·ÛÎÂ› ··Ú·›ÙËÙ· Û˘ÛÙ·ÏÙÈÎ‹ Â›-

‰Ú·ÛË ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·.

∏ ‰ÔÌ‹ ÙË˜ ÌÂÏ¤ÙË˜ ¤¯ÂÈ ÙËÓ ·ÎfiÏÔ˘ıË ÌÔÚÊ‹:

™ÙËÓ ÂfiÌÂÓË ÂÓfiÙËÙ· ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È ¤Ó·

·Ïfi ‰È·ÚıÚˆÙÈÎfi Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎfi ˘fi‰ÂÈÁÌ·,

·fi ÙÔ ÔÔ›Ô ÚÔÎ‡ÙÂÈ Ë ÂÍ›ÛˆÛË ÁÈ· ÙÔ ∞∂¶

Ô˘ ı· ÂÎÙÈÌËıÂ›. ∆Ô ˘fi‰ÂÈÁÌ· ·ÔÙÂÏÂ› ‰ÈÂ˘-

Ú˘Ì¤ÓË ÌÔÚÊ‹ ÙÔ˘ ÁÓˆÛÙÔ‡ Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ IS-LM,

‰Â‰ÔÌ¤ÓÔ˘ fiÙÈ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÈ Î·È ÙËÓ ÏÂ˘Ú¿ ÙË˜

ÚÔÛÊÔÚ¿˜ ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜. ∏ ÙÚ›ÙË

ÂÓfiÙËÙ· ÂÍËÁÂ› ÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌÂÙÚÈÎ‹ ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁ›·

Î·È Ù· ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· Ô˘ ÚÔÎ‡-

ÙÔ˘Ó ·fi ÙËÓ ÂÎÙ›ÌËÛË ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜.

∆¤ÏÔ˜, ÛÙËÓ ÙÂÏÂ˘Ù·›· ÂÓfiÙËÙ· ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙Ô-

ÓÙ·È Ù· Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù· ÙË˜ ÌÂÏ¤ÙË˜.

2. ∆Ô ˘fi‰ÂÈÁÌ·

‘√ˆ˜ ÚÔ·Ó·Ê¤ÚıËÎÂ, Ë ·Ó¿Ï˘ÛË ÛÙËÚ›˙Â-

Ù·È ÛÂ ¤Ó· ·Ïfi ˘fi‰ÂÈÁÌ· Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ˙‹ÙËÛË˜

Î·È Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜, ÛÙÔ ÔÔ›Ô ÔÈ ÙÈÌ¤˜

Î·ıÔÚ›˙ÔÓÙ·È ÌÂ ‚¿ÛË ¤Ó· ÛÙ·ıÂÚfi ÂÚÈıÒÚÈÔ

Î¤Ú‰Ô˘˜ (mark-up) Â› ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜, ÂÓÒ ÙÔ ‡„Ô˜

ÙË˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÙ·È ·fi ÙË Û˘ÓÔÏÈ-

Î‹ ˙‹ÙËÛË. ¶ÚfiÎÂÈÙ·È ÁÈ· Â¤ÎÙ·ÛË ÙÔ˘ ˘Ô-

‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÙÔ˘ Dornbusch (1976), Ë ÔÔ›· ÚÔ-

ÛÂÁÁ›˙ÂÈ ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÔ Ù· ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù· ÙˆÓ Sachs

(1980) Î·È Marston (1985), Ô˘ Â›ÛË˜ ÂÚÈÏ·Ì-

‚¿ÓÔ˘Ó ÙËÓ ÏÂ˘Ú¿ ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜.

™¯ÂÙÈÎ¿ ÌÂ ÙËÓ Â›‰Ú·ÛË ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÔÏÒÓ ÙË˜

Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÛÙÔ ‡„Ô˜ ÙË˜ ·Ú·Áˆ-

Á‹˜ ‚·ÛÈ˙fiÌ·ÛÙÂ ÛÙÈ˜ ·Ú·Î¿Ùˆ ‰‡Ô ̆ Ôı¤ÛÂÈ˜.

∏ ÚÒÙË ·ÊÔÚ¿ ÙËÓ ÏÂ˘Ú¿ ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜

˙‹ÙËÛË˜, fiÔ˘ Á›ÓÂÙ·È ‰ÂÎÙfi fiÙÈ ÌÈ· Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹

·Ó·Ù›ÌËÛË ¤¯ÂÈ ÂÚÈÔÚÈÛÙÈÎ‹ Â›‰Ú·ÛË ÛÙÔ ‡„Ô˜

ÙÔ˘ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜, ÏfiÁˆ ÙË˜ ¯ÂÈÚÔÙ¤ÚÂ˘ÛË˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ-

˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ Ô˘ ÚÔÎ‡ÙÂÈ

·fi ÙËÓ ÂÈ‰Â›ÓˆÛË ÙË˜ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜.

™˘ÓÂÒ˜, ÌÂ ‚¿ÛË ÙËÓ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓË ·Ó¿Ï˘ÛË, Ë

Â›‰Ú·ÛË Ì¤Ûˆ ÙÔ˘ ·Ú·‰ÔÛÈ·ÎÔ‡ ÌË¯·ÓÈÛÌÔ‡

ÌÂÙ¿‰ÔÛË˜ ıÂˆÚÂ›Ù·È fiÙÈ ÂÈÎÚ·ÙÂ› ÙˆÓ ˘fiÏÔÈ-

ˆÓ ·Ú·ÁfiÓÙˆÓ Ô˘ ÂÂÓÂÚÁÔ‡Ó ÛÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi

ÚÔ˚fiÓ Ì¤Ûˆ ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ˙‹ÙËÛË˜. ∏ ‰Â‡ÙÂÚË

˘fiıÂÛË ·Ó·Ê¤ÚÂÙ·È ÛÙËÓ ÏÂ˘Ú¿ ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈ-

Î‹˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ Î·È ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙËÓ ÂÂÎÙ·ÙÈÎ‹

Â›‰Ú·ÛË ÙË˜ ·Ó·Ù›ÌËÛË˜ ÛÙÔ ÚÔ˚fiÓ Ì¤Ûˆ ÙË˜

ÌÂ›ˆÛË˜ ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜. ∫·Ù¿ Û˘Ó¤-

ÂÈ·Ó, Ë Û¯ÂÙÈÎ‹ ÈÛ¯‡˜ ÙˆÓ ‰‡Ô ·˘ÙÒÓ ˘Ôı¤ÛÂ-

ˆÓ ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÈ ÙËÓ Â›‰Ú·ÛË Ô˘ ·ÛÎÂ› ÛÙÔ

ÚÔ˚fiÓ Ë ·Ó·Ù›ÌËÛË ÙË˜ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ Û˘Ó·Ï-

Ï·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜.

∞Ú¯›˙Ô˘ÌÂ ÙËÓ ·ÚÔ˘Û›·ÛË ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜

·fi ÙËÓ ÏÂ˘Ú¿ ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ˙‹ÙËÛË˜. ™˘Á-

ÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, Ë ˙‹ÙËÛË ÛÙËÓ ·ÁÔÚ¿ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜

ÂÎÊÚ¿˙ÂÙ·È ˆ˜:

y = – ‰(r – ) – Û(p – e – p*) + g (1)

fiÔ˘ y Â›Ó·È Ô ÏÔÁ¿ÚÈıÌÔ˜ ÙÔ˘ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡

Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜, r ÙÔ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎfi ÂÈÙfiÎÈÔ,

Ô ·Ó·ÌÂÓfiÌÂÓÔ˜ Ú˘ıÌfi˜ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, g Ô

ÏÔÁ¿ÚÈıÌÔ˜ ÙˆÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ‰ËÌfiÛÈˆÓ ‰··-

ÓÒÓ Î·È p–e–p* Ë Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹

ÈÛÔÙÈÌ›·, fiÔ˘ e Â›Ó·È Ô ÏÔÁ¿ÚÈıÌÔ˜ ÙË˜ ÙÈÌ‹˜

ÙÔ˘ Í¤ÓÔ˘ ÓÔÌ›ÛÌ·ÙÔ˜ ÛÂ ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÓfiÌÈÛÌ·, ÂÓÒ

p Î·È p* Â›Ó·È ÔÈ ÏÔÁ¿ÚÈıÌÔÈ ÙÔ˘ ÂÁ¯ÒÚÈÔ˘ Î·È

Í¤ÓÔ˘ ÂÈ¤‰Ô˘ ÙÈÌÒÓ, ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯·. ™ËÌÂÈÒÓÂÙ·È

fiÙÈ Ë Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· ¤¯ÂÈ

ÔÚÈÛÙÂ› ¤ÙÛÈ ÒÛÙÂ Ë ¿ÓÔ‰fi˜ ÙË˜ Ó· ·ÓÙÈÛÙÔÈ¯Â›

ÛÂ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ·Ó·Ù›ÌËÛË ÙÔ˘ ÂÁ¯ÒÚÈÔ˘ ÓÔÌ›-

ÛÌ·ÙÔ˜. ™‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙË Û¯¤ÛË (1), Ë ˙‹ÙËÛË ÁÈ·

ÙÔ ÂÁ¯ÒÚÈÔ Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi ÚÔ˚fiÓ ÂËÚÂ¿˙ÂÙ·È

·ÚÓËÙÈÎ¿ ÙfiÛÔ ·fi ÙÔ Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi ÂÈÙfiÎÈÔ

fiÛÔ Î·È ·fi ÙËÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›·.


∏ ÈÛÔÚÚÔ›· ÛÙËÓ ·ÁÔÚ¿ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ‰›‰ÂÙ·È ·fi

ÙË Û¯¤ÛË:

m – p = ·y – ‚r (2)

fiÔ˘ m Â›Ó·È Ô ÏÔÁ¿ÚÈıÌÔ˜ ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹-

Ì·ÙÔ˜. √È Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ¤˜ · Î·È ‚ ·ÓÙÈÚÔÛˆÂ‡-

Ô˘Ó ÙËÓ ÂÏ·ÛÙÈÎfiÙËÙ· Î·È ËÌÈÂÏ·ÛÙÈÎfiÙËÙ· ÙË˜

˙‹ÙËÛË˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ÛÂ Û¯¤ÛË ÌÂ ÙÔ ÂÈÛfi‰ËÌ· Î·È

ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ, ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯·.

∞fi ÙËÓ Â›Ï˘ÛË ÙË˜ ÂÍ›ÛˆÛË˜ (2) ˆ˜ ÚÔ˜ ÙÔ

r, ÙÔ ÔÔ›Ô ÛÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ· ·ÓÙÈÎ·ıÈÛÙÔ‡ÌÂ ÛÙËÓ

ÂÍ›ÛˆÛË (1), ÚÔÎ‡ÙÂÈ:

y = ¢–1[‰(m – p) + ‚‰ – ‚Ûq + ‚g] (3)

fiÔ˘ ¢ = (‚ + ·‰) > 0 Î·È q ≡ p–e–p*. ™˘ÓÂ-

Ò˜, Ë Û˘ÓÔÏÈÎ‹ ˙‹ÙËÛË ÁÈ· ÙÔ Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi

ÚÔ˚fiÓ, Ô˘ ÂÓÛˆÌ·ÙÒÓÂÈ ÙËÓ ÈÛÔÚÚÔ›· ÛÙËÓ

·ÁÔÚ¿ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜, ÂÍ·ÚÙ¿Ù·È ¿ÌÂÛ· ·fi ÙËÓ

Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜, ÙÔÓ ·Ó·ÌÂÓfi-

ÌÂÓÔ ÏËıˆÚÈÛÌfi, ÙËÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ Û˘Ó·ÏÏ·Á-

Ì·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· Î·È ÙÔ ‡„Ô˜ ÙˆÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ

‰ËÌfiÛÈˆÓ ‰··ÓÒÓ.

∏ ÏÂ˘Ú¿ ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ ‚·Û›˙ÂÙ·È

ÛÂ ÌÈ· ·Ï‹ Û˘Ó¿ÚÙËÛË ·Ú·ÁˆÁ‹˜ Ô˘ ¤¯ÂÈ

ÙËÓ ·ÎfiÏÔ˘ıË ÌÔÚÊ‹:

Y = ÊN (4)

™‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙËÓ ÂÍ›ÛˆÛË (4), ÙÔ Â›Â‰Ô ÙË˜

·Ú·ÁˆÁ‹˜ ÂÍ·ÚÙ¿Ù·È ¿ÌÂÛ· ·fi ÙËÓ ÂÈÛÚÔ‹

ÙË˜ ÂÚÁ·Û›·˜, ¡. √È ·Ú·ÁˆÁÈÎ¤˜ ÌÔÓ¿‰Â˜ ··-

Û¯ÔÏÔ‡Ó ÂÚÁ·˙ÔÌ¤ÓÔ˘˜ Ì¤¯ÚÈ ÙÔ˘ ÛËÌÂ›Ô˘ Ô˘

ÙÔ ÔÚÈ·Îfi ÚÔ˚fiÓ ÙË˜ ÂÚÁ·Û›·˜, Ê, Á›ÓÂÙ·È ›ÛÔ

ÌÂ ÙÔÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi ÌÈÛıfi (W/P). H ÚÔÛ¤ÁÁÈÛË

·˘Ù‹ Ì·˜ ÂÈÙÚ¤ÂÈ Ó· ÂÎÊÚ¿ÛÔ˘ÌÂ ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜, P,

ˆ˜ ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎÔ‡ ÌÈÛıÔ‡, W. ∂È‰È-

ÎfiÙÂÚ·,

P = [(1 + Ì)/Ê] W (5)

fiÔ˘ Ì Â›Ó·È ÙÔ ÛÙ·ıÂÚfi ÂÚÈıÒÚÈÔ Î¤Ú‰Ô˘˜.4

∂ÊfiÛÔÓ ÏËÊıÂ› ˘fi„Ë Ë Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ‹ Û¯ÂÙÈÎ‹

ÙÈÌ‹ ÙˆÓ ÚÒÙˆÓ ˘ÏÒÓ, Pm / P, Ë ÂÍ›ÛˆÛË (5)

‰ÈÂ˘Ú‡ÓÂÙ·È ˆ˜ ÂÍ‹˜:

P = [(1 + Ì)/Ê] W (Pm / P)ı (6)

fiÔ˘ Ô Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ı ·ÓÙÈÚÔÛˆÂ‡ÂÈ ÙËÓ ÂÈÛ-

ÚÔ‹ ÚÒÙË˜ ‡ÏË˜ ·Ó¿ ÌÔÓ¿‰· ÚÔ˚fiÓÙÔ˜ Î·È

ÂÔÌ¤Óˆ˜ Ô fiÚÔ˜ (Pm / P)ı ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙÔ ÙÌ‹Ì·

ÙÔ˘ ÌÔÓ·‰È·›Ô˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ Ô˘ ÔÊÂ›ÏÂÙ·È ÛÙÈ˜

ÂÈÛ·ÁfiÌÂÓÂ˜ ÚÒÙÂ˜ ‡ÏÂ˜.

∏ ÂÍ›ÛˆÛË (6) ÛÂ ÏÔÁ·ÚÈıÌÈÎ‹ ÌÔÚÊ‹ ¤¯ÂÈ ˆ˜

ÂÍ‹˜:

p = k + w – ıq (7)

fiÔ˘ k = log[(1 + Ì)/Ê], logW = w Î·È logPm =

(e + p*). Ÿˆ˜ ‚Ï¤Ô˘ÌÂ, Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙË

Û¯¤ÛË (7), ÔÈ ÚÒÙÂ˜ ‡ÏÂ˜ ÂÈÛ¿ÁÔÓÙ·È ÌÂ ‚¿ÛË

ÙÈ˜ ‰ÈÂıÓÂ›˜ ÙÈÌ¤˜.

∆¤ÏÔ˜, ˆ˜ ÚÔ˜ ÙË ‰È·ÌfiÚÊˆÛË ÙˆÓ ÏËıˆÚÈ-

ÛÙÈÎÒÓ ÚÔÛ‰ÔÎÈÒÓ, ˘ÈÔıÂÙÂ›Ù·È Ë ·Ï‹ ˘fiıÂ-

ÛË fiÙÈ ÙÔ Â›Â‰Ô ÙÈÌÒÓ ÚÔÛÂÁÁ›˙ÂÈ ÙÔ Â›Â-



4 ∆Ô ÂÚÈıÒÚÈÔ Î¤Ú‰Ô˘˜ ÂÓ‰¤¯ÂÙ·È Ó· ÂËÚÂ¿˙ÂÙ·È ·fi ÌÂÙ·-‚ÔÏ¤˜ ÙË˜ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜, È‰È·›ÙÂÚ·ÛÂ Û˘Óı‹ÎÂ˜ ÌÔÓÔˆÏÈ·ÎÔ‡ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌÔ‡. µÏ. .¯. Blanchardand Muet (1993). ∞˘Ùfi ÂÓÈÛ¯‡ÂÙ·È Î·È ·fi ÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ‹ ÂÌÂÈ-Ú›· Î·Ù¿ ÙËÓ ˘ÔÙ›ÌËÛË ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÙÔ ª¿ÚÙÈÔ ÙÔ˘ 1998.∂È‰ÈÎfiÙÂÚ·, ÔÈ ÙÈÌ¤˜ Ô˘ Î·ıÔÚ›˙ÔÓÙ·È ·fi ÙÈ˜ ‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎ¤˜ Î·ÈÂÌÔÚÈÎ¤˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜, ÌÂ ÂÏ¿¯ÈÛÙÂ˜ ÂÍ·ÈÚ¤ÛÂÈ˜, ·˘Í‹ıËÎ·ÓÂÚÈÛÛfiÙÂÚÔ ·fi fi,ÙÈ ı· ‰ÈÎ·ÈÔÏÔÁÔ‡ÛÂ Ë ÔÊÂÈÏfiÌÂÓË ÛÙËÓ˘ÔÙ›ÌËÛË ·‡ÍËÛË ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁfiÌÂÓˆÓ ÂÈÛÚÔÒÓ,(‚Ï. ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ 1998, 1999). £· Ú¤ÂÈ Ó· ÛËÌÂÈˆ-ıÂ› fiÌˆ˜ fiÙÈ Ë ˘fiıÂÛË ÙÔ˘ ÛÙ·ıÂÚÔ‡ ÂÚÈıˆÚ›Ô˘ Î¤Ú‰Ô˘˜ ‰ÂÓ·ÏÏ¿˙ÂÈ ÔÈÔÙÈÎ¿ Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙË˜ ·Ó¿Ï˘ÛË˜.

‰Ô ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÈÛÔÚÚÔ›·˜, p–, ÌÂ ÛÙ·ıÂÚ‹ Ù·¯‡-

ÙËÙ· ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜, Á. ∂È‰ÈÎfiÙÂÚ·,

= Á( p– – p), fiÔ˘ 0 ≤ Á ≤ ∞. (8)

∫·Ù¿ Û˘Ó¤ÂÈ·Ó, Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ·˘Í¿ÓÂÙ·È

fiÙ·Ó p– > p, ÌÂÈÒÓÂÙ·È fiÙ·Ó p– < p Î·È ·Ú·Ì¤-

ÓÂÈ ÛÙ¿ÛÈÌÔ˜ fiÙ·Ó p– = p. ∆Ô Â›Â‰Ô ÙˆÓ

ÙÈÌÒÓ ÈÛÔÚÚÔ›·˜ ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÙ·È ·fi ÙÔ Â›-

Â‰Ô ÙˆÓ ‰ÈÂıÓÒÓ ÙÈÌÒÓ, ÛÂ ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÓfiÌÈÛÌ·,

‰ËÏ. p– = (e + p*), ÁÂÁÔÓfi˜ ÙÔ ÔÔ›Ô ÛËÌ·›ÓÂÈ

fiÙÈ Ë ÂÍ›ÛˆÛË (8) ÌÔÚÂ› Ó· ÂÎÊÚ·ÛÙÂ› ˆ˜

ÂÍ‹˜:

= Á(e + p* – p) = – Áq (9)

∞ÊÔ‡ ·ÓÙÈÎ·Ù·ÛÙ‹ÛÔ˘ÌÂ ÙÈ˜ Û¯¤ÛÂÈ˜ (7) Î·È (9)

ÛÙË Û¯¤ÛË ÁÈ· ÙË Û˘ÓÔÏÈÎ‹ ˙‹ÙËÛË, ‰ËÏ. ÛÙËÓ

ÂÍ›ÛˆÛË (3), Ë ÂÍ›ÛˆÛË ÁÈ· ÙÔ ‡„Ô˜ ÙÔ˘ Ú·Á-

Ì·ÙÈÎÔ‡ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜ ‰È·ÌÔÚÊÒÓÂÙ·È ˆ˜ ÂÍ‹˜:

y = ¢–1{‰k + ‰m – ‰w – [‚(Û + ‰Á) – ‰ı]q + ‚g} (10)

¢Â‰ÔÌ¤ÓÔ˘ fiÙÈ ¢ > 0, ·Ó·Ì¤ÓÔÓÙ·È Ù· ·ÎfiÏÔ˘ı·

ÚfiÛËÌ·:

∂y /∂m > 0,∂y /∂w < 0,∂y /∂g > 0 Î·È ∂y /∂q ≥≤ 0.

™‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙÈ˜ ·Ú·¿Óˆ ÌÂÚÈÎ¤˜ ·Ú·ÁÒ-

ÁÔ˘˜, Ë ·‡ÍËÛË ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ÚÔ-

Î·ÏÂ› ÌÂ›ˆÛË ÙˆÓ ÂÈÙÔÎ›ˆÓ Î·È ¤ÙÛÈ Û˘ÓÙÂÏÂ›

ÛÙËÓ ¿ÓÔ‰Ô ÙÔ˘ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜ Ì¤Ûˆ

ÙË˜ ·‡ÍËÛË˜ ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ˙‹ÙËÛË˜. √È Ú·Á-

Ì·ÙÈÎ¤˜ ‰ËÌfiÛÈÂ˜ ‰·¿ÓÂ˜ ¤¯Ô˘Ó ¿ÌÂÛË ıÂÙÈÎ‹

Â›‰Ú·ÛË ÛÙÔ ‡„Ô˜ ÙÔ˘ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜. ∞fi ÙËÓ

¿ÏÏË ÏÂ˘Ú¿, Ë ¿ÓÔ‰Ô˜ ÙÔ˘ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎÔ‡ ÌÈÛıÔ‡

·˘Í¿ÓÂÈ ÙÔ ÎfiÛÙÔ˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ Î·È Ô‰ËÁÂ› ÛÙËÓ

Î¿Ì„Ë ÙÔ˘ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜. ∆¤ÏÔ˜, Ë

Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ·Ó·Ù›ÌËÛË ¤¯ÂÈ ·Û·Ê¤˜ ·ÔÙ¤ÏÂ-

ÛÌ· ÂÍ·ÈÙ›·˜ ÙˆÓ ‰‡Ô ·ÓÙ›ÚÚÔˆÓ ÂÈ‰Ú¿ÛÂˆÓ

ÛÙÔ ÂÈÛfi‰ËÌ· Ô˘ ÚÔ¤Ú¯ÔÓÙ·È ·fi ÙË Û˘ÓÔÏÈ-

Î‹ ˙‹ÙËÛË Î·È ÚÔÛÊÔÚ¿, ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯·. ∫·Ù’

·Ú¯‹Ó, fiˆ˜ ÚÔÎ‡ÙÂÈ ·fi ÙË Û¯¤ÛË (10), Ë

·Ó·Ù›ÌËÛË ÙË˜ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ¤¯ÂÈ ˆ˜

Û˘Ó¤ÂÈ· ÙfiÛÔ ÙËÓ ¿ÌÂÛË fiÛÔ Î·È ÙËÓ ¤ÌÌÂÛË

Î¿Ì„Ë ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ˙‹ÙËÛË˜. ∆Ô ¿ÌÂÛÔ ·Ô-

Ù¤ÏÂÛÌ· ÔÊÂ›ÏÂÙ·È ÛÙËÓ ÂÈ‰Â›ÓˆÛË ÙË˜ ‰ÈÂ-

ıÓÔ‡˜ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÂÁ¯ÒÚÈˆÓ ÚÔ˚-

fiÓÙˆÓ, ÌÂ ‚·ÛÈÎ‹ Û˘Ó¤ÂÈ· ÙË ÌÂ›ˆÛË ÙˆÓ

Î·ı·ÚÒÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ. ∆Ô ¤ÌÌÂÛÔ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ·

ÂÎ‰ËÏÒÓÂÙ·È Ì¤Ûˆ ÙË˜ Â›‰Ú·ÛË˜ ÙË˜ Ú·ÁÌ·-

ÙÈÎ‹˜ ·Ó·Ù›ÌËÛË˜ ÛÙÔ Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi ÂÈÙfiÎÈÔ. ¶Èo

Û˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, Ë ¿ÓÔ‰Ô˜ ÙË˜ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈ-

Ì›·˜ ÂÚÈÔÚ›˙ÂÈ ÙÈ˜ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ¤˜ ÚÔÛ‰ÔÎ›Â˜,

ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘ ÌÂÈÒÓÂÈ ÙË ˙‹ÙËÛË ÎÂÊ·Ï·È·ÎÒÓ

·Á·ıÒÓ ÏfiÁˆ ÙË˜ ·‡ÍËÛË˜ ÙÔ˘ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡

ÂÈÙÔÎ›Ô˘. ∞fi ÙËÓ ¿ÏÏË ÏÂ˘Ú¿, Ë ¿ÓÔ‰Ô˜ ÙË˜

Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÂÈ‰Ú¿ ÂÂÎÙ·ÙÈÎ¿ ÛÙËÓ

ÚÔÛÊÔÚ¿ ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜ Ì¤Ûˆ ÙË˜

ÌÂ›ˆÛË˜ ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁfiÌÂÓˆÓ ÚÒ-

ÙˆÓ ˘ÏÒÓ Î·È Û˘ÓÂÒ˜ ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ·Ú·Áˆ-

Á‹˜. ªÂ ‚¿ÛË ÏÔÈfiÓ ÙÔ ıÂˆÚËÙÈÎfi ˘fi‰ÂÈÁÌ·,

Ë Â›‰Ú·ÛË ÙË˜ ·Ó·Ù›ÌËÛË˜ ÙË˜ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜

ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÛÙÔ ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÚÔ˚fiÓ ‰ÂÓ Â›Ó·È Û·Ê‹˜.5

3. ∂ÌÂÈÚÈÎ‹ ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁ›· Î·È ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù·

∆Ô ÂfiÌÂÓÔ ÛÙ¿‰ÈÔ ÙË˜ ·Ó¿Ï˘ÛË˜ ÚÔ‚Ï¤ÂÈ

ÙËÓ ÂÌÂÈÚÈÎ‹ ÂÎÙ›ÌËÛË ÙË˜ ÂÍ›ÛˆÛË˜ (10) ÁÈ·

ÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔÌ›·. ∏ ÁÂÓÈÎ‹ ÌÔÚÊ‹ ÙÔ˘


5 ™ËÌÂÈÒÓÂÙ·È fiÙÈ ÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· ‰ÂÓ ÂÍÂÙ¿˙ÂÈ ¿ÌÂÛ· ÙÔ ÚfiÏÔÙË˜ Î›ÓËÛË˜ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ‰ÈÂıÓÒ˜. µ¤‚·È·, ÛÙÔ ‚·ıÌfi Ô˘ Ë Î›ÓË-ÛË ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ÂËÚÂ¿˙ÂÈ Â›ÙÂ ÙË Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· (ÛÂÂÚ›ÙˆÛË Î˘Ì·ÈÓfiÌÂÓˆÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÈÛÔÙÈÌÈÒÓ) Â›ÙÂÙËÓ ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ (ÛÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ÛÙ·ıÂÚÒÓ ÈÛÔÙÈ-ÌÈÒÓ), Ë Â›‰Ú·Û‹ ÙË˜ ÛÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÚÔ˚fiÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·ÈÛÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯ˆÓ ·Ú·Ì¤ÙÚˆÓ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ·˘ÙÒÓ ÛÙËÓ ÂÍ›ÛˆÛË (10).

ÚÔ˜ ÂÎÙ›ÌËÛË ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÛÂ ÏÔÁ·Ú›ıÌÔ˘˜

¤¯ÂÈ ˆ˜ ·ÎÔÏÔ‡ıˆ˜:

y = b0 + b1m + b2w + b3q + b4g + ut (11)

H ·Ú·¿Óˆ ÂÍ›ÛˆÛË ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È ÁÈ· ÙËÓ

ÂÌÂÈÚÈÎ‹ ‰ÈÂÚÂ‡ÓËÛË ÙË˜ Û˘Ì‚ÔÏ‹˜ ÙË˜ Ú·Á-

Ì·ÙÈÎ‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÙË˜ ‰Ú·¯-

Ì‹˜ ÛÙÈ˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÙÔ˘ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡ ÚÔ˚fi-

ÓÙÔ˜ ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜, ·ÊÔ‡ ¤¯Ô˘Ó

ÏËÊıÂ› ˘fi„Ë ÔÈ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜

¯Ú‹Ì·ÙÔ˜, ÙÔ˘ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎÔ‡ ÌÈÛıÔ‡ Î·È ÙˆÓ

Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ‰ËÌfiÛÈˆÓ ‰··ÓÒÓ.

∏ ÂÍ›ÛˆÛË (11) ÂÎÙÈÌ‹ıËÎÂ ÌÂ ‚¿ÛË ÙÚÈÌËÓÈ·›·

ÛÙÔÈ¯Â›· ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÁÈ· ÙËÓ

ÂÚ›Ô‰Ô ·fi ÙÔ ·’ ÙÚ›ÌËÓÔ ÙÔ˘ 1980 Ì¤¯ÚÈ ÙÔ

‰’ ÙÚ›ÌËÓÔ ÙÔ˘ 1997. √È ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Ô˘ ¯ÚËÛÈ-

ÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·È Â›Ó·È: ÙÔ Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi ∞∂¶ ÁÈ· ÙÔ y,

Ë ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎ‹ ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ª3 ÁÈ· ÙÔ m,

Ô ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎfi˜ ÌÈÛıfi˜ ÛÂ ˆÚÈ·›Â˜ ·Ô‰Ô¯¤˜ ÁÈ·

ÙË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ w, Ë Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÛÙ·ıÌÈÛÌ¤ÓË

Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÌÂ ‚¿ÛË

ÙÔ ‰Â›ÎÙË ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ ÁÈ· ÙÔ q Î·È Ù¤ÏÔ˜

ÔÈ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ¤˜ ‰·¿ÓÂ˜ ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÙÔÌ¤·

ÁÈ· ÙÔ g. ∆· ÛÙÔÈ¯Â›· ÚÔ¤Ú¯ÔÓÙ·È ·fi ÙÔ

ªËÓÈ·›Ô ™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô Î·È ÙÔ ™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi

¢ÂÏÙ›Ô √ÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ™˘ÁÎ˘Ú›·˜ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜

ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, ÙÔ International Financial Statistics

ÙÔ˘ ¢ÈÂıÓÔ‡˜ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎÔ‡ ∆·ÌÂ›Ô˘ Î·È ÙÔ˘˜

∂ıÓÈÎÔ‡˜ §ÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ‡˜ ÙË˜ ∂™À∂.6

ŸÛÔÓ ·ÊÔÚ¿ ÙÔÓ ˘ÔÏÔÁÈÛÌfi ÙË˜ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜

Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜, ı· Ú¤ÂÈ Ó· ÛËÌÂÈ-

ˆıÂ› fiÙÈ, ÂÎÙfi˜ ÙÔ˘ ‰Â›ÎÙË ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹,

¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·È Ô ‰Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜ Ò-

ÏËÛË˜, Î·ıÒ˜ Î·È ÙÔ ÎfiÛÙÔ˜ ÂÚÁ·Û›·˜ ·Ó¿ ÌÔÓ¿-

‰· ÚÔ˚fiÓÙÔ˜. ∂ÈÛËÌ·›ÓÂÙ·È fiÙÈ Î·ı¤Ó·˜ ·fi

ÙÔ˘˜ ·Ú·¿Óˆ ‰Â›ÎÙÂ˜ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÈ ÔÚÈÛÌ¤Ó·

ÌÂÈÔÓÂÎÙ‹Ì·Ù·, ÌÂ Û˘Ó¤ÂÈ· Ë ÂÚÌËÓÂ›· ÙÔ˘˜ Ó·

··ÈÙÂ› È‰È·›ÙÂÚË ÚÔÛÔ¯‹. ∂È‰ÈÎfiÙÂÚ·, ÙÔ Îfi-

ÛÙÔ˜ ÂÚÁ·Û›·˜ ·Ó¿ ÌÔÓ¿‰· ÚÔ˚fiÓÙÔ˜ ‰ÂÓ ÂÚÈ¤-

¯ÂÈ ¿ÏÏ· ÛÙÔÈ¯Â›· ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜, Ô ‰Â›-

ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜ ÒÏËÛË˜ ‰ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÈ

ÙÔÓ ÙÔÌ¤· ÙˆÓ ˘ËÚÂÛÈÒÓ, ÂÓÒ Ù¤ÏÔ˜ Ô ‰Â›ÎÙË˜

ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÈ Î·È ÙÔ˘˜ ¤ÌÌÂ-

ÛÔ˘˜ ÊfiÚÔ˘˜, ÌÂ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· Ó· ·ÏÏÔÈÒÓÂÙ·È Ë

ÂÈÎfiÓ· ÙË˜ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ÂÍ·-

ÁfiÌÂÓˆÓ ÚÔ˚fiÓÙˆÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ. Ÿˆ˜ ÚÔ-

·Ó·Ê¤ÚıËÎÂ, ÛÙËÓ ÂÌÂÈÚÈÎ‹ ÂÎÙ›ÌËÛË Ô˘ ·ÎÔ-

ÏÔ˘ıÂ› ̄ ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È, ̂ ˜ ÈÔ ·ÓÙÈÚÔÛˆÂ˘ÙÈ-

Î‹, Ë Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· ÌÂ

‚¿ÛË ÙÔ ‰Â›ÎÙË ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹. ∂ÈÏ¤ÔÓ,

ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È Î·Ù¿ fiÛÔÓ Ë ¯Ú‹ÛË ÙˆÓ ¿ÏÏˆÓ ‰ÂÈ-

ÎÙÒÓ ÂËÚÂ¿˙ÂÈ Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙË˜ ·Ó¿Ï˘ÛË˜.

H ÔÈÎÔÓÔÌÂÙÚÈÎ‹ ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁ›· ‚·Û›˙ÂÙ·È ÛÙË

Ì¤ıÔ‰Ô ‰‡Ô ÛÙ·‰›ˆÓ ÙˆÓ Engle and Granger

(1987). ∞Ú¯ÈÎ¿ ÂÏ¤Á¯ıËÎÂ Ë Ù¿ÍË ÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜

ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ÌÂ ‚¿ÛË ÙÔ˘˜ ÚÔÛ·˘ÍËÌ¤ÓÔ˘˜

ÂÏ¤Á¯Ô˘˜ Dickey-Fuller (∞DF) Î·È Ù· Û¯ÂÙÈÎ¿ ·Ô-

ÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÛÙÔÓ ¶›Ó·Î· 1.7 ™ÙË

Û˘Ó¤¯ÂÈ· ÂÍÂÙ¿ÛÙËÎÂ Ë ‡·ÚÍË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜

Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ, ‰ËÏ·‰‹ ÂÏ¤Á-

¯ıËÎÂ Ë ˘fiıÂÛË ÙË˜ ‡·ÚÍË˜ Û¯¤ÛË˜ Û˘ÓÔÏÔ-

ÎÏ‹ÚˆÛË˜. ∞˘Ùfi Á›ÓÂÙ·È ÌÂ ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ÙË˜ ˘fi-

ıÂÛË˜ ÙË˜ ÌË ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ Î·Ù·ÏÔ›ˆÓ ÙË˜

ÂÍ›ÛˆÛË˜ (11). ∆· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙË˜ ÂÎÙ›ÌËÛË˜

ÙË˜ ÂÍ›ÛˆÛË˜ (11) ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÛÙÔÓ ¶›Ó·-

Î· 2.·. ªÂ ‚¿ÛË ÙÔ ÎÚÈÙ‹ÚÈÔ ÂÏ¤Á¯Ô˘ ∞DF ÙˆÓ

Dickey-Fuller, ‰ÂÓ ÌÔÚÂ› Ó· ·ÔÚÚÈÊıÂ› Ë ˘fiıÂ-

ÛË ÙË˜ ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ Î·Ù·ÏÔ›ˆÓ, ÁÂÁÔÓfi˜



6 ∂ÈÛËÌ·›ÓÂÙ·È fiÙÈ Ù· ÙÚÈÌËÓÈ·›· ÛÙÔÈ¯Â›· ÁÈ· ÙÔ Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi∞∂¶ ¤¯Ô˘Ó ˘ÔÏÔÁÈÛÙÂ› ·fi ÙËÓ ∂™À∂ ÁÈ· ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô Ì¤¯ÚÈ ÙÔ1988, ÂÓÒ ÁÈ· ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1989-97 ·ÔÙÂÏÔ‡Ó ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÙË˜¢ÈÂ‡ı˘ÓÛË˜ √ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ªÂÏÂÙÒÓ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.7 ™‡ÌÊˆÓ· ÌÂ Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙÔ˘ ÂÏ¤Á¯Ô˘ ·˘ÙÔ‡, fiÏÂ˜ ÔÈÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈÌÂ˜ ÛÙÈ˜ ÚÒÙÂ˜ ‰È·ÊÔÚ¤˜. ∞ÓÙ›ıÂÙ·,fiˆ˜ ‰Â›¯ÓÂÈ Ô ›‰ÈÔ˜ ›Ó·Î·˜, Ù· Â›Â‰· ÙˆÓ ÛÂÈÚÒÓ ·˘ÙÒÓ‰ÂÓ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙Ô˘Ó ÛÙ·ÛÈÌfiÙËÙ·.

Ô˘ ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ ÙËÓ ‡·ÚÍË Û¯¤ÛË˜ Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹-

ÚˆÛË˜ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ÙË˜ ÂÍ›ÛˆÛË˜ (11), Ë

ÔÔ›· ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ Î·È ÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË ÌÂÙ·-

Í‡ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ·˘ÙÒÓ.8 Ÿˆ˜ Ê·›ÓÂÙ·È

·fi ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 2.·, fiÏÂ˜ ÔÈ ·ÓÂÍ¿ÚÙËÙÂ˜ ÌÂÙ·-

‚ÏËÙ¤˜ ¤¯Ô˘Ó Ù· ·Ó·ÌÂÓfiÌÂÓ· ÚfiÛËÌ·. ŸÛÔÓ

·ÊÔÚ¿ ÙËÓ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›·

ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜, Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ‰Â›¯ÓÔ˘Ó fiÙÈ ÌÈ·

·Ó·Ù›ÌËÛË ÙË˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ·ÛÎÂ› ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ ıÂÙÈÎ‹

Â›‰Ú·ÛË ÛÙËÓ ·Ú·ÁˆÁ‹ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·. ∂È‰ÈÎfi-

ÙÂÚ·, ÌÈ· Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ·Ó·Ù›ÌËÛË ÙË˜ Ù¿ÍÂˆ˜ ÙÔ˘

10% ÂÈÊ¤ÚÂÈ ·‡ÍËÛË ÙÔ˘ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜ Î·Ù¿ 4,5%.

∆Ô ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ·˘Ùfi ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ ÔÈ ÂÈ‰Ú¿-

ÛÂÈ˜ Ô˘ ÚÔ¤Ú¯ÔÓÙ·È ·fi ÙË Û˘ÓÔÏÈÎ‹ ÚÔÛÊÔ-

Ú¿ ÂÈÎÚ·ÙÔ‡Ó ÛÙË ‰È·ÌfiÚÊˆÛË ÙÔ˘ ‡„Ô˘˜ ÙÔ˘

Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·.

ªÂÙ¿ ÙËÓ ÂÎÙ›ÌËÛË ÙË˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤ÛË˜, Ë

‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË Ô˘ Û˘Ó‰¤ÂÈ ÙÈ˜ ·Ú·¿Óˆ

ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ÌÔÚÂ› Ó· ÂÎÙÈÌËıÂ› ÌÂ ‚¿ÛË ÙÔ

ıÂÒÚËÌ· ·Ó··Ú¿ÛÙ·ÛË˜ ÙÔ˘ Granger. ¶ÈÔ

Û˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, Ë ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË ·ÚÔ˘ÛÈ¿-

˙ÂÙ·È ˆ˜ ¤Ó· ˘fi‰ÂÈÁÌ· ‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜,

ÙÔ ÔÔ›Ô ÂÚÈ¤¯ÂÈ, ÂÎÙfi˜ ÙˆÓ ÚÒÙˆÓ ‰È·ÊÔ-

ÚÒÓ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ, Î·È ¤Ó·Ó ÂÈÏ¤ÔÓ fiÚÔ


¶ › Ó · Î · ˜ 1ŒÏÂÁ¯Ô˜ ÌÔÓ·‰È·›ˆÓ ÚÈ˙ÒÓ

™Ù·ÙÈÛÙÈÎ‹ ADFMÂÙ·‚ÏËÙ‹ ™Ù·ÙÈÛÙÈÎ‹ ADFMÂÙ·‚ÏËÙ‹

y 0,48 ¢y -9,95**q 0,2 ¢q -11,77**m 8,6 ¢m -7,16**W 13,9 ¢w -3,25**g 0,35 ¢g -12,9**

™ËÌÂ›ˆÛË: H ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ADF ·ÎÔÏÔ˘ıÂ› ÙËÓ Î·Ù·ÓÔÌ‹ t Î·È ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È ÁÈ· ÙÔÓ ¤ÏÂÁ¯Ô ÙË˜ ˘fiıÂÛË˜ fiÙÈ Ë ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎ‹ ÛÂÈÚ¿ Â›Ó·È I(1). KÚ›ÛÈÌÂ˜ÙÈÌ¤˜ ADF ÛÂ Â›Â‰· ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%: -2,59 Î·È 5%: -1,95. ** YÔ‰ËÏÒÓÔ˘Ó Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%.

¶ › Ó · Î · ˜ 2EÌÂÈÚÈÎ¿ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù·

MÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ EÍ·ÚÙËÌ¤ÓË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ y

2.· ™¯¤ÛË Û˘ÓÔÏÔÎÏ‹ÚˆÛË˜

c 1,5q 0,45m 0,4w -0,37g 0,17

™Ù·ÙÈÛÙÈÎ‹ ADF Î·Ù·ÏÔ›ˆÓ -8,1**

™ËÌÂ›ˆÛË: OÈ ·ÚÈıÌÔ› ÂÓÙfi˜ ·ÚÂÓı¤ÛÂˆ˜ Â›Ó·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¤˜ t. O ¤ÏÂÁ¯Ô˜ÙË˜ ˘fiıÂÛË˜ ÙË˜ ·˘ÙÔÛ˘Û¯¤ÙÈÛË˜ Á›ÓÂÙ·È ÌÂ ÙË ¯Ú‹ÛË ÙÔ˘ ÔÏÏ·Ï·-ÛÈ·ÛÙ‹ Lagrange (LM) ÌÂ Ù¤ÛÛÂÚÈ˜ ¯ÚÔÓÈÎ¤˜ ˘ÛÙÂÚ‹ÛÂÈ˜, Ô ÔÔ›Ô˜ Î·Ù·Ó¤-ÌÂÙ·È ·Û˘ÌÙˆÙÈÎ¿, fiˆ˜ Ë Î·Ù·ÓÔÌ‹ ¯. H ¯Ú‹ÛË „Â˘‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ÁÈ·ÙÈ˜ ‰‡Ô ˘ÔÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ Î·Ù¿ ÙË ‰ÂÎ·ÂÙ›· 1980-89 ‰ÂÓ ÌÂÙ·‚¿Ï-ÏÂÈ Ù· ·Ú·¿Óˆ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù·.* YÔ‰ËÏÒÓÔ˘Ó Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 5%.** YÔ‰ËÏÒÓÔ˘Ó Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%.

MÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ EÍ·ÚÙËÌ¤ÓË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ¢y

2.‚ Yfi‰ÂÈÁÌ· ‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜

¢y(-4) 0,35*(2,6)

¢q(-4) -0,23*(-2,0)

u(-1) -0,52*(-2,34)

¶ÚÔÛ·ÚÌÔÛÌ¤ÓÔ R2 0,95∆˘ÈÎfi ÛÊ¿ÏÌ· 0,024

8 ™ËÌÂÈÒÓÂÙ·È fiÙÈ Ë Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË, fiˆ˜ ÂÌÊ·Ó›˙ÂÙ·ÈÛÙËÓ ÂÍ›ÛˆÛË (11), ‰ÂÓ ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙËÓ ¤ÓÓÔÈ· ÙË˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ÛÙ·ıÂÚ‹˜ ÈÛÔÚÚÔ›·˜ (steady state). EÈ‰ÈÎfiÙÂÚ·, fiˆ˜ Â›Ó·È ÁÓˆ-ÛÙfi ·fi ÙË ıÂˆÚËÙÈÎ‹ ·Ó¿Ï˘ÛË, Ë Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÛÙ·ıÂÚ‹ ÈÛÛÔ-ÚÔ›· ˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ Ù· Ú·ÁÌ·ÙÈÎ¿ ÌÂÁ¤ıË ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜Â›Ó·È ÛÙ·ıÂÚ¿, ‰ËÏ. ‰ÂÓ ÂËÚÂ¿˙ÔÓÙ·È ·fi ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÔÓÔÌ·ÛÙÈ-ÎÒÓ ÌÂÁÂıÒÓ, ÂÓÒ Ë Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· Î·ıÔ-Ú›˙ÂÙ·È ·fi ÙËÓ ÈÛ¯‡ ÙË˜ ·Ú¯‹˜ ÙË˜ ÈÛÔ‰˘Ó·Ì›·˜ ÙˆÓ ·ÁÔÚ·ÛÙÈ-ÎÒÓ ‰˘Ó¿ÌÂˆÓ ‰ÈÂıÓÒ˜ (‚Ï. .¯. Dornbusch 1976). ™ÙËÓ ·ÚÔ‡-Û· ·Ó¿Ï˘ÛË, Ë Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Â›‰Ú·ÛË ÙË˜ ·Ó·Ù›ÌËÛË˜ ÙË˜Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÛÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÚÔ˚fiÓ·Ó·Ê¤ÚÂÙ·È ÛÙË ÌÂÛÔÚfiıÂÛÌË ÂÚ›Ô‰Ô, Ë ÔÔ›· ·ÎÔÏÔ˘ıÂ› ÙËÓ·Ú¯ÈÎ‹ (‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈ·) Â›‰Ú·ÛË ÙË˜ ·Ó·Ù›ÌËÛË˜, ÚÈÓ Ë ÔÈÎÔÓÔ-Ì›· ‚ÚÂıÂ› ÛÂ Î·Ù¿ÛÙ·ÛË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ ÛÙ·ıÂÚ‹˜ ÈÛÔÚÚÔ›·˜.

Ô˘ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÈ Ù· ÛÙ¿ÛÈÌ· Î·Ù¿ÏÔÈ· ÙË˜

Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂ ˘ÛÙ¤ÚËÛË ÌÈ·˜ ¯ÚÔÓÈ-

Î‹˜ ÂÚÈfi‰Ô˘, ‰ËÏ·‰‹ ÂÓfi˜ ÙÚÈÌ‹ÓÔ˘, Ù· ÔÔ›·

‰Â›¯ÓÔ˘Ó ÙËÓ ·fiÎÏÈÛË ·fi ÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·

ÈÛÔÚÚÔ›·. ∏ ¯ÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜

‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ÚÔÎ‡ÙÂÈ ·fi ÙÔ ÁÂÁÔ-

Ófi˜ fiÙÈ ÙÈ˜ ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÂ˜ ÊÔÚ¤˜ Ë ÔÈÎÔÓÔÌ›· ‰ÂÓ

‚Ú›ÛÎÂÙ·È ÛÂ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÈÛÔÚÚÔ›·. ™˘Ó‹ıˆ˜

‚Ú›ÛÎÂÙ·È ÂÎÙfi˜ ÈÛÔÚÚÔ›·˜ Î·È ··ÈÙÂ›Ù·È ¯Úfi-

ÓÔ˜ ÁÈ· Ó· ‰ÈÔÚıˆıÂ›, ‰ËÏ·‰‹ Ó· Â·Ó¤ÏıÂÈ ÛÂ

ÈÛÔÚÚÔ›·, Î·È Ô fiÚÔ˜ ‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜

·ÓÙÈÚÔÛˆÂ‡ÂÈ ·˘Ù‹Ó ·ÎÚÈ‚Ò˜ ÙËÓ ·fiÎÏÈÛË.

∆Ô ÚfiÛËÌÔ ÙÔ˘ fiÚÔ˘ ·Ó·Ì¤ÓÂÙ·È Ó· Â›Ó·È ·ÚÓË-

ÙÈÎfi, ‰Â‰ÔÌ¤ÓÔ˘ fiÙÈ ÙÔ ‡„Ô˜ ÙÔ˘ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜ ı·

ÌÂÈˆıÂ› Â¿Ó ˘ÂÚ‚·›ÓÂÈ ÙÔ Â›Â‰Ô ÈÛÔÚÚÔ›·˜

ÙÔ˘, ÂÓÒ ÙÔ ·ÓÙ›ıÂÙÔ ı· Û˘Ì‚Â› Â¿Ó Â›Ó·È ¯·ÌË-

ÏfiÙÂÚÔ. ∆¤ÏÔ˜, ÙÔ Ì¤ÁÂıÔ˜ ÙÔ˘ fiÚÔ˘ ‰ÈfiÚıˆÛË˜

ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ·ÓÙ·Ó·ÎÏ¿ ÙËÓ Ù·¯‡ÙËÙ· ÌÂ ÙËÓ

ÔÔ›· Ë ÔÈÎÔÓÔÌ›· ÚÔÛÂÁÁ›˙ÂÈ ÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·

ÈÛÔÚÚÔ›·. ∆Ô ˘fi‰ÂÈÁÌ· ‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·-

ÙÔ˜ ¤¯ÂÈ ÙËÓ ·ÎfiÏÔ˘ıË ÁÂÓÈÎ‹ ÌÔÚÊ‹:

¢y = ™Î

i=1·¢y(–i) + ™

Ï

i=1‚¢m(–i) + ™

Ì

i=1Á¢w(–i) +

™Ó

i=1‰¢q(–i) + ™

Ù

i=1Ë¢g(–i) + e0u(–1) (12)

fiÔ˘ Â0 Â›Ó·È Ô Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ÙˆÓ Î·Ù·ÏÔ›ˆÓ u

·fi ÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· Û¯¤ÛË, ÂÓÒ ÔÈ ÏÔÈ¤˜ ÌÂÙ·-

‚ÏËÙ¤˜ ·Ó·Ê¤ÚÔÓÙ·È ÛÙÈ˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜, ÙfiÛÔ Î·Ù¿

ÙËÓ ÙÚ¤¯Ô˘Û· fiÛÔ Î·È ÛÂ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÂ˜ ¯ÚÔÓÈÎ¤˜

ÂÚÈfi‰Ô˘˜, ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ÙË˜ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·˜

Û¯¤ÛË˜. ∏ ÙÈÌ‹ ÙÔ˘ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹ ÙˆÓ Î·Ù·ÏÔ›-

ˆÓ, Ë ÔÔ›· Î˘Ì·›ÓÂÙ·È ÌÂÙ·Í‡ –1 Î·È 0, ·ÓÙÈ-

ÚÔÛˆÂ‡ÂÈ ÙËÓ Ù·¯‡ÙËÙ· ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹˜ ÙÔ˘

Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡ ∞∂¶ ÛÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÈÛÔÚÚÔ›·.

∆· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ·fi ÙËÓ ÂÎÙ›ÌËÛË ÙË˜ ÂÍ›Ûˆ-

ÛË˜ (12) ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÛÙÔÓ ¶›Ó·Î· 2.‚. ∞fi

ÙÈ˜ ÂÚÌËÓÂ˘ÙÈÎ¤˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜, ÌfiÓÔ Ë Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹

Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· ÌÂ ˘ÛÙ¤ÚËÛË ÙÂÛÛ¿ÚˆÓ

¯ÚÔÓÈÎÒÓ ÂÚÈfi‰ˆÓ (ÂÓfi˜ ¤ÙÔ˘˜) ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È

ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ Î·È ÌÂ ·ÚÓËÙÈÎfi ÚfiÛËÌÔ.

∂›ÛË˜, ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ ÌÂ ıÂÙÈÎfi ÚfiÛË-

ÌÔ ÂÌÊ·Ó›˙ÂÙ·È Î·È Ë ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÙÔ˘ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡

∞∂¶ ÌÂ ˘ÛÙ¤ÚËÛË ÙÂÛÛ¿ÚˆÓ ÂÚÈfi‰ˆÓ. O Û˘ÓÙÂ-

ÏÂÛÙ‹˜ ÙÔ˘ fiÚÔ˘ ‰ÈfiÚıˆÛË˜ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ Â›Ó·È

ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÛËÌ·ÓÙÈÎfi˜ Î·È ÙÔ Ì¤ÁÂıfi˜ ÙÔ˘ ˘Ô-

‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÔ ·fi ÙÔ ‹ÌÈÛ˘ (52%) ÙË˜

·fiÎÏÈÛË˜ ·fi ÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÈÛÔÚÚÔ›· ‰ÈÔÚ-

ıÒÓÂÙ·È ÛÙËÓ ÙÚ¤¯Ô˘Û· ÂÚ›Ô‰Ô.

°ÂÓÈÎ¿, Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙË˜ ÂÎÙ›ÌËÛË˜ ıÂÌÂÏÈÒ-

ÓÔ˘Ó ÙËÓ ¿Ô„Ë fiÙÈ Ë ·Ó·Ù›ÌËÛË ÙË˜ Ú·ÁÌ·ÙÈ-

Î‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜, ÂÓÒ

‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈ· ÚÔÎ·ÏÂ› ÙÒÛË ÙÔ˘ Ú·ÁÌ·ÙÈÎÔ‡

∞∂¶, ÙÂÏÈÎ¿ ·ÛÎÂ› ıÂÙÈÎ‹ Â›‰Ú·ÛË, Ë ÔÔ›·

ÂÍÔ˘‰ÂÙÂÚÒÓÂÈ ÙËÓ ·Ú¯ÈÎ‹ ÌÂ›ˆÛË, ÌÂ ·ÔÙ¤ÏÂ-

ÛÌ· Ó· ·˘Í¿ÓÂÙ·È ÙÔ ÚÔ˚fiÓ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ·.9 ªÂ

‚¿ÛË ÙË ıÂˆÚËÙÈÎ‹ ·Ó¿Ï˘ÛË Ô˘ ÚÔËÁ‹ıËÎÂ,

·˘Ùfi ÛËÌ·›ÓÂÈ fiÙÈ ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈ· Î˘ÚÈ·Ú¯Ô‡Ó ÔÈ

ÂÈÙÒÛÂÈ˜ Ô˘ ÚÔ¤Ú¯ÔÓÙ·È ·fi ÙËÓ ÏÂ˘Ú¿

ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ˙‹ÙËÛË˜, ÂÓÒ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÙÔÓ

ÚˆÙÂ‡ÔÓÙ· ÚfiÏÔ ‰È·‰Ú·Ì·Ù›˙Ô˘Ó ÔÈ ÂÈ‰Ú¿ÛÂÈ˜

·fi ÙËÓ ÏÂ˘Ú¿ ÙË˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜.10



9 ∆Ô ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ·˘Ùfi Û˘Ì‚·‰›˙ÂÈ ÌÂ Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù· ÚÔÁÂ-Ó¤ÛÙÂÚˆÓ ÂÚÁ·ÛÈÒÓ, ‚¿ÛÂÈ ÙˆÓ ÔÔ›ˆÓ ÌÈ· ˘ÔÙ›ÌËÛË ÚÔÎ·-ÏÂ› ÌfiÓÔ ÚÔÛˆÚÈÓ‹ ‚ÂÏÙ›ˆÛË ÛÙÔÓ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ÙÔÌ¤·. µÏ.Brissimis and Leventakis (1989), Athanasoglou and Zombanakis(1992), Î·ıÒ˜ Î·È Karadeloglou (1990).10 ¶Ú¤ÂÈ Ó· ÛËÌÂÈˆıÂ› fiÙÈ Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙË˜ ·Ó¿Ï˘ÛË˜‰ÂÓ ·ÏÏ¿˙Ô˘Ó ÛËÌ·ÓÙÈÎ¿ Â¿Ó ¯ÚËÛÈÌÔÔÈËıÂ› ÙÔ ÎfiÛÙÔ˜ ÂÚÁ·-Û›·˜ ·Ó¿ ÌÔÓ¿‰· ÚÔ˚fiÓÙÔ˜ ÁÈ· ÙÔÓ ˘ÔÏÔÁÈÛÌfi ÙË˜ Ú·ÁÌ·ÙÈ-Î‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜. ™ÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË fiÌˆ˜ Ô˘¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È Ô ‰Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜, ÂÓÒ Ù· ·ÔÙÂÏ¤-ÛÌ·Ù· ‰ÂÓ ‰È·Ê¤ÚÔ˘Ó ÛÙË Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÂÚ›Ô‰Ô, Ë Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· ÂÌÊ·Ó›˙ÂÙ·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÌË ÛËÌ·ÓÙÈ-Î‹ ÛÙË ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈ· ÂÚ›Ô‰Ô. ∞˘Ùfi ÌÔÚÂ› Ó· ·Ô‰ÔıÂ› ÛÂÌÂÁ¿ÏÔ ‚·ıÌfi ÛÙÔ ÁÂÁÔÓfi˜ fiÙÈ Ô Û˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤ÓÔ˜ ‰Â›ÎÙË˜ ‰ÂÓÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÈ ÙÔÓ ÙÔÌ¤· ÙˆÓ ˘ËÚÂÛÈÒÓ Î·È ÂÔÌ¤Óˆ˜ ‰ÂÓ·ÔÙ˘ÒÓÂÈ Î·Ì›· ÏËÚÔÊÔÚ›· ÁÈ· ÙËÓ ÂÚÌËÓÂ›· ÙˆÓ Û¯ÂÙÈÎÒÓÂÍÂÏ›ÍÂˆÓ ÛÂ ÌÈ· ÔÈÎÔÓÔÌ›· fiˆ˜ Ë ÂÏÏËÓÈÎ‹, fiÔ˘ ÌÂÁ¿ÏÔÌ¤ÚÔ˜ ÙÔ˘ ∞∂¶ ÚÔ¤Ú¯ÂÙ·È ·fi ÙÔÓ ÙÔÌ¤· ÙˆÓ ˘ËÚÂÛÈÒÓ.11 ∞Ó·ÊÔÚÈÎ¿ ÌÂ ÙÈ˜ ÂÏ·ÛÙÈÎfiÙËÙÂ˜ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÌÔÚ›Ô˘ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, ‚Ï. Brissimis and Leventakis (1989), Garganas(1992), Î·ıÒ˜ Î·È Athanasoglou and Zombanakis (1992).

∆¤ÏÔ˜, Ú¤ÂÈ Ó· ÛËÌÂÈˆıÂ› fiÙÈ Ô Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈÔ˜

Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ÙË˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜

Â›Ó·È, ˆ˜ ·fiÏ˘ÙÔ Ì¤ÁÂıÔ˜, Û¯Â‰fiÓ ‰ÈÏ¿ÛÈÔ˜

·fi ÙÔÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈÔ. ∞˘Ùfi ÔÊÂ›ÏÂ-

Ù·È, ÛÂ ÌÂÁ¿ÏÔ ‚·ıÌfi, ÛÂ ‰‡Ô ‚·ÛÈÎ¿ ¯·Ú·ÎÙË-

ÚÈÛÙÈÎ¿ ÙË˜ ‰ÔÌ‹˜ ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜:

¶ÚÒÙÔÓ, ÙË Û¯ÂÙÈÎ¿ ¯·ÌËÏ‹ ÂÏ·ÛÙÈÎfiÙËÙ·

ÙfiÛÔ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ fiÛÔ Î·È ÙˆÓ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ

ˆ˜ ÚÔ˜ ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜, Ë ÔÔ›· ÂÚÈÔÚ›˙ÂÈ ÙËÓ ·ÚÓË-

ÙÈÎ‹ Â›‰Ú·ÛË Ô˘ ·ÛÎÂ› Ë ·Ó·Ù›ÌËÛË Ì¤Ûˆ

ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ˙‹ÙËÛË˜ ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈ·.11 ¢Â‡-

ÙÂÚÔÓ, ÙË ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ ÂÍ¿ÚÙËÛË ÙË˜ ÂÁ¯ÒÚÈ·˜

·Ú·ÁˆÁ‹˜ ·fi ÂÈÛ·ÁfiÌÂÓÂ˜ ÚÒÙÂ˜ ‡ÏÂ˜,

ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈ· ÂÓÈÛ¯‡ÂÈ ÙË ıÂÙÈÎ‹

Â›‰Ú·ÛË ÙË˜ ·Ó·Ù›ÌËÛË˜ Ì¤Ûˆ ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜

ÚÔÛÊÔÚ¿˜.

4. ™˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù·

™ÙËÓ ÂÚÁ·Û›· ·˘Ù‹ ÂÍÂÙ¿ÛÙËÎÂ Ë Â›‰Ú·ÛË ÙˆÓ

ÌÂÙ·‚ÔÏÒÓ ÙË˜ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜

ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÙÔ Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi ÂÁ¯ÒÚÈÔ

ÚÔ˚fiÓ. ∆Ô ıÂˆÚËÙÈÎfi ˘fi‰ÂÈÁÌ· Ô˘ ·Ó·Ù‡-

¯ıËÎÂ ‰È·ÎÚ›ÓÂÈ ‰‡Ô ‚·ÛÈÎÔ‡˜ ÌË¯·ÓÈÛÌÔ‡˜

ÌÂÙ¿‰ÔÛË˜ Ì¤Ûˆ ÙˆÓ ÔÔ›ˆÓ Ë Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈ-

Î‹ ÈÛÔÙÈÌ›· ÂÈ‰Ú¿ ÛÙËÓ ·Ú·ÁˆÁ‹. √ ÚÒÙÔ˜

ÏÂÈÙÔ˘ÚÁÂ› Ì¤Ûˆ ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ˙‹ÙËÛË˜ Î·È

·ÛÎÂ› ·ÚÓËÙÈÎ‹ Â›‰Ú·ÛË, ‰Â‰ÔÌ¤ÓÔ˘ fiÙÈ ÌÈ·

·Ó·Ù›ÌËÛË ÙË˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ Ô‰ËÁÂ› ÛÂ ÙÒÛË ÙÔ˘

∞∂¶. √ ‰Â‡ÙÂÚÔ˜ ÂÂÓÂÚÁÂ› Ì¤Ûˆ ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜

ÚÔÛÊÔÚ¿˜ Î·È ¤¯ÂÈ ıÂÙÈÎ‹ Â›‰Ú·ÛË. ™˘ÓÂÒ˜,

ÙÔ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÂÍ·ÚÙ¿Ù·È ·fi ÙË Û¯ÂÙÈÎ‹ ÈÛ¯‡

ÙˆÓ ‰‡Ô ÂÓ·ÏÏ·ÎÙÈÎÒÓ ÌË¯·ÓÈÛÌÒÓ Â›‰Ú·ÛË˜,

ÁÂÁÔÓfi˜ Ô˘ ÛËÌ·›ÓÂÈ fiÙÈ ÌÈ· ¿ÓÔ‰Ô˜ ÙË˜ Ú·Á-

Ì·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ Â›Ó·È Û˘Ì‚·Ù‹ ÙfiÛÔ ÌÂ ·‡ÍË-

ÛË fiÛÔ Î·È ÌÂ ÌÂ›ˆÛË ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ‰Ú·ÛÙË-

ÚÈfiÙËÙ·˜.

T¿ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙË˜ ·Ó¿Ï˘ÛË˜ ‰Â›¯ÓÔ˘Ó fiÙÈ Ë

ÂÚÈÔÚÈÛÙÈÎ‹ Â›‰Ú·ÛË ÌÈ·˜ Ú·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ·Ó·-

Ù›ÌËÛË˜ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÙÔ ÚÔ˚fiÓ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜

Â›Ó·È ÚÔÛˆÚÈÓÔ‡ ¯·Ú·ÎÙ‹Ú·. ∏ Î¿Ì„Ë ÔÊÂ›ÏÂ-

Ù·È Î˘Ú›ˆ˜ ÛÙË ÌÂ›ˆÛË ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ˙‹ÙËÛË˜

ÏfiÁˆ ÙË˜ ¯ÂÈÚÔÙ¤ÚÂ˘ÛË˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÙÚÂ¯Ô˘-

ÛÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ Î·È ·ÔÙÂÏÂ› ÙËÓ ¿ÌÂÛË Û˘Ó¤-

ÂÈ· ÙË˜ ÂÈ‰Â›ÓˆÛË˜ ÙË˜ ‰ÈÂıÓÔ‡˜ ·ÓÙ·ÁˆÓÈ-

ÛÙÈÎfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÂÁ¯ÒÚÈˆÓ ÚÔ˚fiÓÙˆÓ. ™ÙË

Û˘Ó¤¯ÂÈ· fiÌˆ˜, Ë Â˘ÓÔ˚Î‹ Â›‰Ú·ÛË ÙË˜ ·Ó·Ù›-

ÌËÛË˜ ÛÙÔ ÎfiÛÙÔ˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜, Ì¤Ûˆ ÙË˜ ÌÂ›ˆ-

ÛË˜ ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁfiÌÂÓˆÓ ÚÒÙˆÓ

˘ÏÒÓ, ·ÛÎÂ› ÂÂÎÙ·ÙÈÎ‹ Â›‰Ú·ÛË ÛÙË Û˘ÓÔÏÈÎ‹

ÚÔÛÊÔÚ¿. ∞˘Ùfi Ô‰ËÁÂ› ÛÙËÓ ·Ó¿Î·Ì„Ë ÙÔ˘

ÚÔ˚fiÓÙÔ˜ Î·È ÙËÓ ÙÂÏÈÎ‹ ·‡ÍËÛ‹ ÙÔ˘ Ì·ÎÚÔ-

¯ÚfiÓÈ·.

∂Ó Î·Ù·ÎÏÂ›‰È, ·fi ÙËÓ ·Ú·¿Óˆ ·Ó¿Ï˘ÛË

ÚÔÎ‡ÙÂÈ fiÙÈ Ë ÔÏÈÙÈÎ‹ ÙË˜ ÛÎÏËÚ‹˜ ‰Ú·¯Ì‹˜

Ô˘ ·ÎÔÏÔ˘ıÂ›Ù·È Ù· ÙÂÏÂ˘Ù·›· ¯ÚfiÓÈ· ÛÙËÓ

∂ÏÏ¿‰· Î·È ·ÔÙÂÏÂ› ‚·ÛÈÎfi ÂÚÁ·ÏÂ›Ô ÙË˜ ·ÓÙÈ-

ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ÚÔÛ¿ıÂÈ·˜ Ê·›ÓÂÙ·È Ó· ÌËÓ

¤¯ÂÈ ÂÂÓÂÚÁ‹ÛÂÈ Û˘ÛÙ·ÏÙÈÎ¿ ÛÙËÓ ÂÍ¤ÏÈÍË ÙË˜

ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜. ∏ ·Ó¿Ï˘ÛË ˘Ô-

‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ Ë ÔÏÈÙÈÎ‹ ·˘Ù‹ ÌÔÚÂ› ÙÂÏÈÎ¿ Ó·

¤¯ÂÈ ıÂÙÈÎ‹ Â›‰Ú·ÛË ÛÙÔ Ú·ÁÌ·ÙÈÎfi ÚÔ˚fiÓ,

·Ú¿ ÙÈ˜ ·ÓÙ›ıÂÙÂ˜ ·fi„ÂÈ˜ Ô˘ Î·Ù¿ Î·ÈÚÔ‡˜

¤¯Ô˘Ó ‰È·Ù˘ˆıÂ›. ∆Ô ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ·˘Ùfi ‰ÂÓ

ÚÔÎ·ÏÂ› ¤ÎÏËÍË ÛÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ÌÈ·˜ ÌÈÎÚ‹˜

·ÓÔÈÎÙ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ fiˆ˜ Ë ÂÏÏËÓÈÎ‹, ÛÙËÓ

ÔÔ›· Ô Û¯ÂÙÈÎ¿ ¯·ÌËÏfi˜ ‚·ıÌfi˜ ˘ÔÎ·Ù¿ÛÙ·-

ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÂÁ¯ÒÚÈˆÓ Î·È Í¤ÓˆÓ ÚÔ˚fiÓÙˆÓ

Û˘Ó‰˘¿˙ÂÙ·È ÌÂ ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ ÂÍ¿ÚÙËÛË ÙË˜ ÂÁ¯Ò-

ÚÈ·˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ ·fi ÂÈÛ·ÁfiÌÂÓÂ˜ ÚÒÙÂ˜

‡ÏÂ˜.


11 ∞Ó·ÊÔÚÈÎ¿ ÌÂ ÙÈ˜ ÂÏ·ÛÙÈÎfiÙËÙÂ˜ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ÂÌÔÚ›Ô˘ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, ‚Ï. Brissimis and Leventakis (1989), Garganas(1992), Î·ıÒ˜ Î·È Athanasoglou and Zombanakis (1992).

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¶Úfi‰ÚÔÌÔÈ ‰Â›ÎÙÂ˜ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· Î·È·ÍÈÔÏfiÁËÛË ÙË˜ÚÔ‚ÏÂÙÈÎ‹˜ ÙÔ˘˜ÈÎ·ÓfiÙËÙ·˜1

Heather D. Gibson¢ÈÂ‡ı˘ÓÛË √ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ªÂÏÂÙÒÓ

™ÔÊ›· ª. §·˙·Ú¤ÙÔ˘¢ÈÂ‡ı˘ÓÛË √ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ªÂÏÂÙÒÓ


∞Ó Ë ‰ÂÎ·ÂÙ›· ÙÔ˘ 1980 ‹Ù·Ó Ë ‰ÂÎ·ÂÙ›· ÙˆÓ

ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ ÂÍ¿ÚÛÂˆÓ ‰ÈÂıÓÒ˜, Ë ‰ÂÎ·ÂÙ›·

ÙÔ˘ 1990 ÌÔÚÂ› Ó· ¯·Ú·ÎÙËÚÈÛÙÂ› ˆ˜ Ë ‰ÂÎ·Â-

Ù›· ÙË˜ ·ÔÎÏÈÌ¿ÎˆÛË˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. √È

ÎÂÓÙÚÈÎ¤˜ ÙÚ¿Â˙Â˜ ÙˆÓ ÂÚÈÛÛfiÙÂÚˆÓ ¯ˆÚÒÓ

ÙÔ˘ √√™∞ ¤¯Ô˘Ó ˘ÈÔıÂÙ‹ÛÂÈ ˆ˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎfi

ÛÙfi¯Ô ÙËÓ Â›ÙÂ˘ÍË ÂÓfi˜ Û˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤ÓÔ˘ ‡„Ô˘˜

ÁÈ· ÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi. √ ÛÙfi¯Ô˜ ·˘Ùfi˜ Û˘ÓÔ‰Â‡-

ÂÙ·È ÛÂ ÔÚÈÛÌ¤ÓÂ˜ ÂÚÈÙÒÛÂÈ˜ ·fi ÙËÓ Â›ÙÂ˘-

ÍË Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·˜ ÛÙÔ Ï·›-

ÛÈÔ Â›ÛËÌˆÓ Û˘ÌÊˆÓÈÒÓ, fiˆ˜ Ô ªË¯·ÓÈÛÌfi˜

™˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ πÛÔÙÈÌÈÒÓ ÙÔ˘ ∂˘Úˆ·ïÎÔ‡

¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎÔ‡ ™˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ÁÈ· ÙÈ˜ Â˘Úˆ·˚Î¤˜

ÔÈÎÔÓÔÌ›Â˜.

∞fi Ù· Ì¤Û· ÙË˜ ‰ÂÎ·ÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1990, ÙÔ Î‡ÚÈÔ

ÂÓ‰È·Ê¤ÚÔÓ ÙË˜ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜

ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· ÛÙÚ¿ÊËÎÂ ÛÙËÓ ·Ó·¯·›ÙÈÛË ÙˆÓ

ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ È¤ÛÂˆÓ Ì¤Ûˆ ÙË˜ ÛÙfi¯Â˘ÛË˜

(targeting) ÙË˜ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎ‹˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜

ÈÛÔÙÈÌ›·˜. ∞ÓÙÈÎÂÈÌÂÓÈÎfi˜ ÛÎÔfi˜ ÙË˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜

·˘Ù‹˜ Â›Ó·È Ë Â›ÙÂ˘ÍË ¯·ÌËÏÔ‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡,


1 ∂˘¯·ÚÈÛÙ›Â˜ ÔÊÂ›ÏÔÓÙ·È ÛÙÔ˘˜ ¡›ÎÔ ∑fiÓ˙ËÏÔ, ¶·Ó·ÁÈÒÙË∫·fiÔ˘ÏÔ, πˆ¿ÓÓ· ª·Ú‰¿Î· Î·È πÛ·¿Î ™·ÌÂı¿È ÁÈ· Ù·ÔÏ‡ÙÈÌ· Û¯fiÏÈ¿ ÙÔ˘˜. π‰È·›ÙÂÚ· Â˘¯·ÚÈÛÙÔ‡ÌÂ ÙÔÓ °ÈÒÚÁÔ∆·‚Ï¿ ÁÈ· ÙÈ˜ ÂÔÈÎÔ‰ÔÌËÙÈÎ¤˜ ·Ú·ÙËÚ‹ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ Ô˘ ·Ô‰Â›-¯ıËÎ·Ó ÛËÌ·ÓÙÈÎ¤˜ ÁÈ· ÙË ‚ÂÏÙ›ˆÛË ÙÔ˘ ¿ÚıÚÔ˘, ·ÏÏ¿ Î·È ÁÈ·ÙËÓ ˘ÔÛÙ‹ÚÈÍË Ô˘ Ì·˜ ·ÚÂ›¯Â ÛÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙË˜ Û˘ÁÁÚ·Ê‹˜.∂˘¯·ÚÈÛÙÔ‡ÌÂ Â›ÛË˜ ÁÈ· Ù· Û¯fiÏÈ¿ ÙÔ˘˜ fiÛÔ˘˜ Û˘ÌÌÂÙÂ›¯·ÓÛÙÔ Project LINK Fall Meeting, ∞ı‹Ó·, 1-5 ¡ÔÂÌ‚Ú›Ô˘ 1999.∆¤ÏÔ˜, ÂÎÊÚ¿˙Ô˘ÌÂ ÙÈ˜ Â˘¯·ÚÈÛÙ›Â˜ Ì·˜ ÛÙÔ˘˜ ∆ÔÌÂ›˜ ¡ÔÌ›-ÛÌ·ÙÔ˜ Î·È ∂ÛˆÙÂÚÈÎ‹˜ √ÈÎÔÓÔÌ›·˜ ÙË˜ ¢ÈÂ‡ı˘ÓÛË˜ √ÈÎÔÓÔ-ÌÈÎÒÓ ªÂÏÂÙÒÓ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÁÈ· ÙËÓ Â˘ÁÂÓÈÎ‹·Ú·¯ÒÚËÛË ÙˆÓ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ ÙÔ˘˜. ∆ËÓ Â˘ı‡ÓË ÁÈ· Ù˘¯fiÓ Ï¿ıË‹ ·Ú·ÏÂ›„ÂÈ˜ Ê¤ÚÔ˘Ó ·ÔÎÏÂÈÛÙÈÎ¿ ÔÈ Û˘ÁÁÚ·ÊÂ›˜, ÂÓÒ ÔÈ·fi„ÂÈ˜ Ô˘ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÛÙÔ ·ÚfiÓ ¿ÚıÚÔ ‰ÂÓ ·Ë¯Ô‡ÓÎ·Ù’ ·Ó¿ÁÎËÓ ÙÈ˜ ·fi„ÂÈ˜ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜. ∆Ô¿ÚıÚÔ ·˘Ùfi ‚·Û›˙ÂÙ·È ÛÂ ÌÂÁ¿ÏÔ ‚·ıÌfi ÛÂ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓË ÂÚÂ˘-ÓËÙÈÎ‹ ÂÚÁ·Û›· ÙˆÓ Û˘ÁÁÚ·Ê¤ˆÓ ÌÂ Ù›ÙÏÔ “Leading InflationIndicators for Greece”, Discussion Paper No. 99-09, AthensUniversity of Economics and Business (1999).

Û˘Ì‚·ÙÔ‡ ÌÂ Ù· ÙÚ¤¯ÔÓÙ· Â›Â‰· ÏËıˆÚÈ-

ÛÌÔ‡ ÛÙË ˙ÒÓË ÙÔ˘ Â˘ÚÒ. ™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, Ë

∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙÔ¯Â‡ÂÈ ÛÙË Û˘ÁÎÚ¿ÙË-

ÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÂ Â›Â‰· Û˘Ì‚·Ù¿ ÌÂ

ÙÔ Û¯ÂÙÈÎfi ÎÚÈÙ‹ÚÈÔ ÙË˜ ™˘Óı‹ÎË˜ ÙÔ˘

ª¿·ÛÙÚÈ¯Ù, Ô˘ ·ÔÙÂÏÂ› ÚÔ¸fiıÂÛË ÁÈ· ÙËÓ

Â›ÛÔ‰Ô ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÛÙË ˙ÒÓË ÙÔ˘ Â˘ÚÒ.

™ÙÈ˜ ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÂ˜ ¯ÒÚÂ˜ ÙÔ˘ √√™∞ Î·Ù·‚Ï‹-

ıËÎ·Ó, ‹‰Ë ·fi Ù· Ì¤Û· ÙË˜ ‰ÂÎ·ÂÙ›·˜ ÙÔ˘

1980, ÂÈÙ˘¯ËÌ¤ÓÂ˜ ÚÔÛ¿ıÂÈÂ˜ ·ÓÙÈÏËıˆÚÈ-

ÛÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜. ∞ÓÙ›ıÂÙ·, ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· Ô ÏË-

ıˆÚÈÛÌfi˜ ·Ú¤ÌÂÓÂ È‰È·›ÙÂÚ· ˘„ËÏfi˜ ÁÈ· ÌÈ·

Ì·ÎÚ¿ ÂÚ›Ô‰Ô Ô˘ ‰È‹ÚÎÂÛÂ ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÔ ·fi

20 ¤ÙË, ÌÂ ÔÛÔÛÙ¿ Ô˘ ÔÏÏ¤˜ ÊÔÚ¤˜ ÍÂ¤Ú·-

Û·Ó ÙÔ 24%.2 ªfiÏÈ˜ ÙÔ 1995 Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜, ÁÈ·

ÚÒÙË ÊÔÚ¿ ÌÂÙ¿ ÙÔ 1972, ÌÂÈÒıËÎÂ ÛÂ ÌÔÓÔ-

„‹ÊÈÔ ÔÛÔÛÙfi. ∞fi ÙÔ ¤ÙÔ˜ ·˘Ùfi ·Ú¯›˙ÂÈ ÌÈ·

ÂÚ›Ô‰Ô˜ Ú·Á‰·›·˜ ·ÔÎÏÈÌ¿ÎˆÛË˜ ÙÔ˘ ÏË-

ıˆÚÈÛÌÔ‡, ÂÓÒ ÂÈ‰ÈÒÎÂÙ·È Ë ÌÂ›ˆÛ‹ ÙÔ˘ ÛÂ

Â›Â‰· Î¿Ùˆ ·fi 2%.

∏ ÂÌÌÔÓ‹ ÙˆÓ ¤ÓÙÔÓˆÓ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ È¤ÛÂˆÓ

Ô˘ ÂÈÎÚ¿ÙËÛ·Ó Î·Ù¿ ÙËÓ ÙÂÏÂ˘Ù·›· ÂÈÎÔÛ·Â-

Ù›· ¤Ú¯ÂÙ·È ÛÂ Ï‹ÚË ·ÓÙ›ıÂÛË ÌÂ ÙË ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈ-

Î‹ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ· ÙË˜ ‰ÂÎ·ÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1960, fiÙ·Ó

Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ Î˘Ì·ÈÓfiÙ·Ó ÛÂ ÔÛÔÛÙ¿ ÌÈÎÚfi-

ÙÂÚ· ÙÔ˘ 4-5%. ¶Ú¿ÁÌ·ÙÈ, fiˆ˜ Ê·›ÓÂÙ·È ·fi

ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 1, Î·Ù¿ ÙË ‰ÂÎ·ÂÙ›· 1960-1969 Ô

Ì¤ÛÔ˜ Ú˘ıÌfi˜ ÂÙ‹ÛÈ·˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ ÙÔ˘ ‰Â›ÎÙË

ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ ·Ó‹ÏıÂ ÛÂ 1,95%, ÂÓÒ ÛÙËÓ

ÂÚ›Ô‰Ô 1970-1988 ‹Ù·Ó ÔÎÙ·Ï¿ÛÈÔ˜ (15,9%).

™ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1990-1998 Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ Î˘Ì¿Ó-

ıËÎÂ ÛÂ ·ÈÛıËÙÒ˜ ¯·ÌËÏfiÙÂÚ· Â›Â‰·.

™ÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 2 ·ÂÈÎÔÓ›˙ÂÙ·È Ë ÂÍ¤ÏÈÍË ÙË˜

‰È·ÊÔÚ¿˜ ÙÔ˘ ÂÏÏËÓÈÎÔ‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ·fi ÙÔÓ


2 °È· ÌÈ· ÂÓ‰ÂÏÂ¯‹ ·ÚÔ˘Û›·ÛË ÙˆÓ ÂÚÌËÓÂ˘ÙÈÎÒÓ ·Ú·Áfi-ÓÙˆÓ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÔ‡ Ê·ÈÓÔÌ¤ÓÔ˘ ÛÙË ÌÂÙ·ÔÏÂÌÈÎ‹∂ÏÏ¿‰· Î·ıÒ˜ Î·È ÙˆÓ Ù˘ÈÎÒÓ ¯·Ú·ÎÙËÚÈÛÙÈÎÒÓ ÙÔ˘, ‚Ï.§Â‚ÂÓÙ¿ÎË˜ Î·È ªÚÈÛ›ÌË˜ (1980), Sarantis (1982), Alogoskoufis(1986, 1995), Demopoulos and Kapopoulos (1995), Kalyvitis andLazaretou (1997).

ÏËıˆÚÈÛÌfi ÛÙÈ˜ 15 ¯ÒÚÂ˜ ÙË˜ ∂˘Úˆ·˚Î‹˜

ŒÓˆÛË˜ (∂∂). ¶·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂ fiÙÈ, ·fi Ù· Ì¤Û·

ÙË˜ ‰ÂÎ·ÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1970, Ë ·fiÎÏÈÛË ÙÔ˘ ÂÏÏËÓÈ-

ÎÔ‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ·fi ÙÔÓ ÎÔÈÓÔÙÈÎfi Ì¤ÛÔ fiÚÔ

‰È·ÙËÚÂ›Ù·È ÛÂ ÔÏ‡ ˘„ËÏ¿ Â›Â‰·. øÛÙfiÛÔ,

·fi ÙÈ˜ ·Ú¯¤˜ ÙË˜ ‰ÂÎ·ÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1990 Ë ÂÈÎfiÓ·

·ÓÙÈÛÙÚ¤ÊÂÙ·È, ÌÂ ÙË ‚·ıÌÈ·›· Û‡ÁÎÏÈÛË ÙÔ˘

ÂÏÏËÓÈÎÔ‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÚÔ˜ ÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi

ÙË˜ ∂∂.

∂Í¿ÏÏÔ˘, ÛÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 3 ·ÂÈÎÔÓ›˙ÂÙ·È Ë

Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È ÙÔ˘ Ú˘ı-

ÌÔ‡ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ ÙÔ˘ ∞∂¶ ·Ó¿ ··Û¯ÔÏÔ‡ÌÂÓÔ

ÛÂ ‰È·ÊÔÚÂÙÈÎ¤˜ ¯ÚÔÓÈÎ¤˜ ÂÚÈfi‰Ô˘˜. ¶·Ú·ÙË-

ÚÔ‡ÌÂ fiÙÈ ÛÂ ÂÚÈfi‰Ô˘˜ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ ÂÍ¿Ú-

ÛÂˆÓ (‰ÂÎ·ÂÙ›Â˜ 1970 Î·È 1980) Ë Û¯¤ÛË ÌÂÙ·-

ÙÚ¤ÂÙ·È ÛÂ ¤ÓÙÔÓ· ·ÚÓËÙÈÎ‹.

∏ ÚÔÛ¿ıÂÈ· ÙˆÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ·Ú¯ÒÓ Ó·

·ÛÎ‹ÛÔ˘Ó ·ÓÙÈÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹ ÔÏÈÙÈÎ‹ ·Ó·ı¤Ú-

Ì·ÓÂ ÙÔ ÂÚÂ˘ÓËÙÈÎfi ÂÓ‰È·Ê¤ÚÔÓ ÁÈ· ÙËÓ ·Ó¿-

Ù˘ÍË ÌÂıfi‰ˆÓ Úfi‚ÏÂ„Ë˜ ÙË˜ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜

‰È·‰ÈÎ·Û›·˜. √È Ì¤ıÔ‰ÔÈ ·˘Ù¤˜ ‰È·ÎÚ›ÓÔÓÙ·È ÛÂ

Ù¤ÛÛÂÚÈ˜ Î·ÙËÁÔÚ›Â˜. ¶ÚÒÙÔÓ, ‰ÈÂÓÂÚÁÔ‡ÓÙ·È

ÚÔ‚Ï¤„ÂÈ˜ ÁÈ· Ù· ÌÂÏÏÔÓÙÈÎ¿ Â›Â‰· ÙÔ˘

ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Ì¤Ûˆ ÙË˜ ÂÎÙ›ÌËÛË˜ ÂÓfi˜ ‰È·Ú-

ıÚˆÙÈÎÔ‡ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÔ‡ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜. ¢Â‡ÙÂ-

ÚÔÓ, Ë ·ÍÈÔÏfiÁËÛË ÙˆÓ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ ÚÔÛ‰Ô-

ÎÈÒÓ ÙˆÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¿ ÂÓÂÚÁÒÓ ·ÙfiÌˆÓ, Â›ÙÂ ¿ÌÂ-

Û·, Ì¤Ûˆ ÙË˜ ˘Ô‚ÔÏ‹˜ ÂÚˆÙËÌ·ÙÔÏÔÁ›ˆÓ Î·È

ÙË˜ ‰ÈÂÓ¤ÚÁÂÈ·˜ ÂÚÂ˘ÓÒÓ ·ÁÔÚ¿˜, Â›ÙÂ ¤ÌÌÂÛ·,

ÌÂ ÙË ÌÂÏ¤ÙË ÙË˜ ÔÚÂ›·˜ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ¯ÚÂÔ-

ÁÚ¿ÊˆÓ Î·È ÙˆÓ ¿ÏÏˆÓ ÂÚÈÔ˘ÛÈ·ÎÒÓ ÛÙÔÈ¯Â›-

ˆÓ, ·Ú¤¯ÂÈ ¯Ú‹ÛÈÌÂ˜ ÏËÚÔÊÔÚ›Â˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÍ¤-

ÏÈÍË ÙË˜ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ‰È·‰ÈÎ·Û›·˜. ∏ ÂÓÛˆÌ¿-

ÙˆÛË ÙË˜ ÏËÚÔÊfiÚËÛË˜ ÛÙÈ˜ ·ÔÊ¿ÛÂÈ˜ ÙˆÓ

·ÙfiÌˆÓ ÙÔ‡˜ ÂÈÙÚ¤ÂÈ Ó· ·ÔÊÂ‡ÁÔ˘Ó Û˘ÛÙË-

Ì·ÙÈÎ¿ Ï¿ıË. ∆Ú›ÙÔÓ, Ë Î·Ù¿ÚÙÈÛË ‰È·ÊfiÚˆÓ

Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ Î·È Ë ÂÍ¤Ù·ÛË ÙË˜

ÈÛÙÔÚÈÎ‹˜ ÂÍ¤ÏÈÍ‹˜ ÙÔ˘˜ Â›Ó·È ‰˘Ó·ÙfiÓ Ó· ·Ú¤-

¯ÂÈ Î¿ÔÈÂ˜ ÂÓ‰Â›ÍÂÈ˜ ÁÈ· ÙË ÌÂÏÏÔÓÙÈÎ‹ ÔÚÂ›·

ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, ÂÈÙÚ¤ÔÓÙ·˜ ÙË ‰È·Ù‡ˆ-

¶Úfi‰ÚÔÌÔÈ ‰Â›ÎÙÂ˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·


ÛË ·ÏÒÓ ÂÌÂÈÚÈÎÒÓ Î·ÓfiÓˆÓ. ∆¤Ù·ÚÙÔÓ, Úfi-

ÛÊ·Ù· ¤¯ÂÈ ·Ó·ıÂÚÌ·ÓıÂ› ÙÔ ÂÚÂ˘ÓËÙÈÎfi ÂÓ‰È·-

Ê¤ÚÔÓ ÁÈ· ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙË˜ ÚÔÛ¤ÁÁÈÛË˜ ÙˆÓ

Úfi‰ÚÔÌˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, Ë ÔÔ›·

‚·Û›˙ÂÙ·È ÛÙË ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁ›· Ô˘ ÚÒÙÔÈ ÂÈÛ‹Á·-

Á·Ó ÔÈ Burns and Mitchell (1946) Î·È ÚfiÛÊ·Ù·

·Ó·ıÂÒÚËÛ·Ó ÔÈ Lahiri and Moore (1991), ÁÈ·

ÙËÓ Â‡ÚÂÛË Î·È ÌÂÏ¤ÙË ÙˆÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ Î‡ÎÏˆÓ.

°›ÓÂÙ·È Ë ˘fiıÂÛË fiÙÈ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜, fiˆ˜

·ÎÚÈ‚Ò˜ Î·È ÙÔ ÚÔ˚fiÓ, ÂÈ‰ÂÈÎÓ‡ÂÈ Î˘ÎÏÈÎ‹

Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ‰È·¯ÚÔÓÈÎ¿, ÌÂ ·ÏÏËÏÔ‰È·‰Ô¯‹

ÙˆÓ ·ÓÔ‰ÈÎÒÓ Î·È Î·ıÔ‰ÈÎÒÓ Ê¿ÛÂˆÓ.

∂ÍÂÙ¿˙ÂÙ·È Ë Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÂÓfi˜ Â˘Ú‡ÙÂÚÔ˘

Û˘ÓfiÏÔ˘ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ÁÈ· Ó·

‰È·ÈÛÙˆıÂ› ·Ó Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ ÙÔ˘˜ ÂÌÊ·Ó›-

˙ÔÓÙ·È ÂÓˆÚ›ÙÂÚ· ·fi fi,ÙÈ ÂÎÂ›Ó· ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-

ÛÌÔ‡, ÔfiÙÂ ÔÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ·˘Ù¤˜ ÌÔÚÔ‡Ó Ó·

¯ÚËÛÈÌÂ‡ÛÔ˘Ó ˆ˜ Úfi‰ÚÔÌÔÈ ‰Â›ÎÙÂ˜. ¶Ú¤ÂÈ Ó·

ÛËÌÂÈˆıÂ› fiÙÈ ÌÂ ÙËÓ ÚÔÛ¤ÁÁÈÛË ÙˆÓ Úfi‰ÚÔ-

ÌˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ ‰ÂÓ ÂÈ‰ÈÒÎÂÙ·È Ó· ÚÔ‚ÏÂÊıÂ› ÌÂ

·ÎÚ›‚ÂÈ· ÙÔ ÌÂÏÏÔÓÙÈÎfi Â›Â‰Ô ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-

ÛÌÔ‡. ∏ Ì¤ıÔ‰Ô˜ ·˘Ù‹ ·ÔÛÎÔÂ› ÛÙËÓ ¤ÁÎ·ÈÚË

·Ó·ÁÓÒÚÈÛË ÙˆÓ ÌÂÏÏÔÓÙÈÎÒÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜

ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È, ÂÔÌ¤Óˆ˜, ıÂˆÚÂ›Ù·È ˆ˜

Û˘ÌÏËÚˆÌ·ÙÈÎ‹ ÙˆÓ ˘fiÏÔÈˆÓ ÌÂıfi‰ˆÓ

Úfi‚ÏÂ„Ë˜.

™ÙÔ ·ÚfiÓ ¿ÚıÚÔ ‰ÈÂÚÂ˘Ó¿Ù·È Ë ‡·ÚÍË Úfi-

‰ÚÔÌˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÁÈ· ÙËÓ

ÂÏÏËÓÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔÌ›·, ‰ËÏ·‰‹ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ÌÂÙ·-

‚ÏËÙÒÓ ‹ Û‡ÓıÂÙˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ÌÂÁÂ-

ıÒÓ Ô˘ ÂÓÛˆÌ·ÙÒÓÔ˘Ó ÙËÓ ·fi ÎÔÈÓÔ‡ Â›-

‰Ú·ÛË ÂÈÌ¤ÚÔ˘˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ. √ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈ-

ÛÌfi˜ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ·˘ÙÒÓ Â›Ó·È ÔÏ‡ÙÈÌÔ˜

ÚÔÎÂÈÌ¤ÓÔ˘ Ó· ˘¿Ú¯ÂÈ ¤ÁÎ·ÈÚË ÚÔÂÈ‰ÔÔ›Ë-

ÛË ÁÈ· ÙËÓ ÂÌÊ¿ÓÈÛË ÛËÌ·ÓÙÈÎÒÓ ·ÏÏ·ÁÒÓ ÛÙË

Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙË˜ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ‰È·‰ÈÎ·Û›·˜.

™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È Ë ÚÔÁÓˆÛÙÈÎ‹ ÈÎ·-

ÓfiÙËÙ· ÂÓfi˜ Û˘ÓfiÏÔ˘ ·fi 20 Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¤˜

ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜, ÌÂ ¯Ú‹ÛË ÌËÓÈ·›ˆÓ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ ÁÈ·

ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô 1954-1998. ∞fi ÙÔ Â˘Ú‡ÙÂÚÔ Û‡ÓÔ-

ÏÔ ÙˆÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ÂÈ¯ÂÈÚÂ›Ù·È


Ó· ÂÓÙÔÈÛÙÔ‡Ó ÂÎÂ›ÓÂ˜ ÔÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ÙˆÓ

ÔÔ›ˆÓ ÔÈ ·ÏÏ·Á¤˜ ÛÙË Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÚÔËÁÔ‡-

ÓÙ·È Î·Ù¿ Î·ÓfiÓ· ÙˆÓ ·ÏÏ·ÁÒÓ ÛÙË Û˘ÌÂÚÈ-

ÊÔÚ¿ ÙË˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.

∂ÔÌ¤Óˆ˜, ÔÈ ÂÓ ÏfiÁˆ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ÌÔÚÔ‡Ó Ó·

Û˘Ì‚¿ÏÔ˘Ó ÛÙËÓ ¤ÁÎ·ÈÚË ÚÔÂÈ‰ÔÔ›ËÛË ÁÈ·

ÙËÓ ÂÌÊ¿ÓÈÛË ÌÂÏÏÔÓÙÈÎÒÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜

ÛÙÔÓ Î‡ÎÏÔ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.

¶ÚÔÎ‡ÙÂÈ fiÙÈ ÌfiÓÔÓ ¤ÍÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Û˘ÁÎÂ-

ÓÙÚÒÓÔ˘Ó Ù· ¯·Ú·ÎÙËÚÈÛÙÈÎ¿ ÁÓˆÚ›ÛÌ·Ù· ÙÔ˘

Úfi‰ÚÔÌÔ˘ ‰Â›ÎÙË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. °È· Ù¤Û-

ÛÂÚÈ˜ ·fi ·˘Ù¤˜ (ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ, ÙÈ˜

ÙÈÌ¤˜ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜, ÙËÓ ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ Î·È

ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ ‚·ÛÈÎÒÓ ÂÌÔÚÂ˘Ì¿ÙˆÓ ÛÙÈ˜ ‰ÈÂ-

ıÓÂ›˜ ·ÁÔÚ¤˜) Ë Ì¤ÛË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÚÔ‹ÁËÛË˜ ÙˆÓ

ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘˜ Â›Ó·È ÌÈÎÚ‹ (3 Ì‹ÓÂ˜), ÂÓÒ

ÔÈ ˘fiÏÔÈÂ˜ ‰‡Ô (Ô fiÁÎÔ˜ ÙˆÓ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹-

ÛÂˆÓ Î·È Ë ‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎ‹ ·Ú·ÁˆÁ‹) ¤¯Ô˘Ó

Ì·ÎÚfiÙÂÚË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÚÔ‹ÁËÛË˜ (Ì¤¯ÚÈ 14

Ì‹ÓÂ˜). ªÂ ‚¿ÛË ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÚÔ‹ÁËÛË˜ Î·Ù·-

ÛÎÂ˘¿˙Ô˘ÌÂ ‰‡Ô Û‡ÓıÂÙÔ˘˜ ‰Â›ÎÙÂ˜, Ô˘ Û˘Ó-

‰˘¿˙Ô˘Ó ÙËÓ ÏËÚÔÊfiÚËÛË Ë ÔÔ›· ÂÓÛˆÌ·ÙÒ-

ÓÂÙ·È ÛÙÈ˜ ÂÈÌ¤ÚÔ˘˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜, Î·È ÂÏ¤Á¯Ô˘ÌÂ

ÙËÓ ÈÎ·ÓfiÙËÙ· ÙˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ Ó· ÚÔ‚Ï¤Ô˘Ó ÙÈ˜

Î·ıÔ‰ÈÎ¤˜ Î·È ·ÓÔ‰ÈÎ¤˜ Ê¿ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-

ÛÌÔ‡. ∆· ÂÌÂÈÚÈÎ¿ Â˘Ú‹Ì·Ù· ·ÔÎ·Ï‡ÙÔ˘Ó

fiÙÈ ÔÈ ‰Â›ÎÙÂ˜ ÂÈ‰ÂÈÎÓ‡Ô˘Ó ÔÏ‡ Î·Ï‹ Û˘ÌÂÚÈ-

ÊÔÚ¿ ˆ˜ Úfi‰ÚÔÌÔÈ ‰Â›ÎÙÂ˜, ‰ËÏ·‰‹ Ô ·ÚÈıÌfi˜

ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Ô˘

Â›ÙÂ ‰ÂÓ ·Ó·ÁÓˆÚ›ÛÙËÎ·Ó Â›ÙÂ Û˘ÌÂÚÈÏ‹ÊıË-

Î·Ó ÂÛÊ·ÏÌ¤Ó· Â›Ó·È ÂÍ·ÈÚÂÙÈÎ¿ ÂÚÈÔÚÈÛÌ¤ÓÔ˜.

∆Ô ¿ÚıÚÔ ·ÔÙÂÏÂ›Ù·È ·fi Ù· ·Ú·Î¿Ùˆ ÙÌ‹-

Ì·Ù·. ™ÙÔ ÙÌ‹Ì· 2 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È Ù· Ù˘ÈÎ¿

ÁÓˆÚ›ÛÌ·Ù· ÙË˜ Î˘ÎÏÈÎ‹˜ Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿˜ ÙË˜

ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ‰È·‰ÈÎ·Û›·˜ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·. ™ÙÔ

ÙÌ‹Ì· 3 ÂÚÈÁÚ¿ÊÔÓÙ·È ÔÈ ÂÈÌ¤ÚÔ˘˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈ-

Î¤˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜, Î·ıÒ˜ Î·È ÔÈ Û‡ÓıÂÙÔÈ ‰Â›ÎÙÂ˜

ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Ô˘ ÏÂÈÙÔ˘ÚÁÔ‡Ó ˆ˜

Úfi‰ÚÔÌÔÈ ‰Â›ÎÙÂ˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ™ÙÔ

ÙÌ‹Ì· 4 ·ÍÈÔÏÔÁÂ›Ù·È Ë Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ·˘ÙÒÓ

ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ˆ˜ Úfi‰ÚÔÌˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ, ‰ËÏ·-

‰‹ Ë Û¯¤ÛË ÙÔ˘˜ ÌÂ ÙÈ˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-

ÛÌÔ‡ Î·ıÒ˜ Î·È Ë ÈÎ·ÓfiÙËÙ¿ ÙÔ˘˜ Ó· ·Ó·ÁÓˆÚ›-

˙Ô˘Ó ¤ÁÎ·ÈÚ· ‹ ·ÎfiÌË Î·È Ó· ÚÔ‚Ï¤Ô˘Ó Ù·

ÌÂÏÏÔÓÙÈÎ¿ ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ ÙË˜ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜

‰È·‰ÈÎ·Û›·˜. ∆¤ÏÔ˜, ÛÙÔ ÙÌ‹Ì· 5 Û˘ÓÔ„›˙ÔÓÙ·È

Ù· ‚·ÛÈÎ¿ Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù· ÙÔ˘ ¿ÚıÚÔ˘.

2. ∫˘ÎÏÈÎ‹ Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-ÛÙÈÎÔ‡ Ê·ÈÓÔÌ¤ÓÔ˘ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·

ø˜ Ì¤ÙÚÔ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÌÂ ÙÔ

‰ˆ‰ÂÎ¿ÌËÓÔ Ú˘ıÌfi ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ ÙÔ˘ ¢Â›ÎÙË

∆ÈÌÒÓ ∫·Ù·Ó·ÏˆÙ‹3 ÁÈ· ÙË ¯ÚÔÓÈÎ‹ ÂÚ›Ô‰Ô

π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘ 1954-¢ÂÎÂÌ‚Ú›Ô˘ 1998. ™ÙÔ ¢È¿-

ÁÚ·ÌÌ· 4 ·ÂÈÎÔÓ›˙ÂÙ·È Ë ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎ‹ ÛÂÈÚ¿

ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·ıÒ˜ Î·È ÔÈ Î‡ÎÏÔÈ ÏËıˆ-

ÚÈÛÌÔ‡. √È ÛÎÈ·ÛÌ¤ÓÂ˜ ÂÚÈÔ¯¤˜ ·Ó··ÚÈÛÙÔ‡Ó

ÙÈ˜ Î·ıÔ‰ÈÎ¤˜ Ê¿ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ∆·

·ÓÒÙ·Ù· Î·È Ù· Î·ÙÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›· ÙÔ˘ Î‡ÎÏÔ˘

Û˘Ì‚ÔÏ›˙ÔÓÙ·È ·fi ÙËÓ ·ÚÈÛÙÂÚ‹ Î·È ‰ÂÍÈ¿

¿ÎÚË, ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯·, Î¿ıÂ ÛÎÈ·ÛÌ¤ÓË˜ ÂÚÈÔ¯‹˜.

∏ Â‡ÚÂÛË ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ‰ÈÎ·ÈÔÏÔÁÂ› ÙËÓ

¿Ô„Ë fiÙÈ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜, fiˆ˜ Î·È ÙÔ ÚÔ˚-

fiÓ,4 ÂÈ‰ÂÈÎÓ‡ÂÈ Î˘ÎÏÈÎ‹ Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿. °È· ÙÔÓ

ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÌfi ÙˆÓ Î‡ÎÏˆÓ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ¯ÚËÛÈ-

ÌÔÔÈÔ‡ÌÂ ¤ÓÙÂ ÎÚÈÙ‹ÚÈ·, Â˘Ú¤ˆ˜ ‰È·‰Â‰ÔÌ¤Ó·



3 ∏ ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎ‹ ÛÂÈÚ¿ ÙÔ˘ “˘Ú‹Ó·” ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ (coreinflation) ıÂˆÚÂ›Ù·È ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÔ ÔÌ·ÏÔÔÈËÌ¤ÓË Î·È Û˘ÓÂÒ˜ÈÔ Î·Ù¿ÏÏËÏË ÁÈ· ÙËÓ Â‡ÚÂÛË “Ú·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ” ÛËÌÂ›ˆÓÎ·Ì‹˜. ¢˘ÛÙ˘¯Ò˜ fiÌˆ˜, Ù· ‰È·ı¤ÛÈÌ· ÛÙÔÈ¯Â›· ‰ÂÓ Î·Ï‡-ÙÔ˘Ó ÌÂÁ¿ÏÔ ¯ÚÔÓÈÎfi ‰È¿ÛÙËÌ· Î·È ÁÈ’ ·˘Ùfi Ë ÛÂÈÚ¿ ‰ÂÓ ¯ÚË-ÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È ÛÙÔ ·ÚfiÓ ¿ÚıÚÔ.4 °È· ÌÈ· ÌÂÏ¤ÙË ÙˆÓ Î‡ÎÏˆÓ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ‹ ÔÈÎÔ-ÓÔÌ›·, ‚Ï. ¡ÙfiÁÎ· (1992).

ÛÙË Û¯ÂÙÈÎ‹ ‚È‚ÏÈÔÁÚ·Ê›· (‚Ï. ÁÈ· ·Ú¿‰ÂÈÁÌ·

McNees 1991, Roth 1991, Artis et al. 1995):

(·) ∆· ·ÓÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›· (peaks) ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡ÓÙ·È

¿ÓÙÔÙÂ ·fi Ù· Î·ÙÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›· (troughs) Î·È

·ÓÙÈÛÙÚfiÊˆ˜ Ù· Î·ÙÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›· ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡-

ÓÙ·È ¿ÓÙÔÙÂ ·fi ·ÓÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›·.

(‚) ø˜ ÛËÌÂ›Ô Î·Ì‹˜ ıÂˆÚÔ‡ÌÂ ÙÔ ÈÔ ·ÎÚ·›Ô

ÛËÌÂ›Ô ÌÂÙ·Í‡ Î·ıÔ‰ÈÎÒÓ Î·È ·ÓÔ‰ÈÎÒÓ Ê¿ÛÂ-

ˆÓ.

(Á) ∆Ô Ì¤ÁÂıÔ˜ ÙË˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜, ‰ËÏ·‰‹ Ë ·fiÏ˘-

ÙË ‰È·ÊÔÚ¿ ÌÂÙ·Í‡ ÂÓfi˜ Î·ÙÒÙ·ÙÔ˘ Î·È ÂÓfi˜

·ÓÒÙ·ÙÔ˘ ÛËÌÂ›Ô˘, ‰ÂÓ ÌÔÚÂ› Ó· Â›Ó·È ÌÈÎÚfi-

ÙÂÚÔ ·fi 1,5 ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÔÓ¿‰·.

(‰) ∏ ¯ÚÔÓÈÎ‹ ‰È¿ÚÎÂÈ· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜, ‰ËÏ·‰‹ ÙÔ

¯ÚÔÓÈÎfi ‰È¿ÛÙËÌ· ·fi ¤Ó· ·ÓÒÙ·ÙÔ (Î·ÙÒÙ·-

ÙÔ) ¤ˆ˜ ¤Ó· Î·ÙÒÙ·ÙÔ (·ÓÒÙ·ÙÔ) ÛËÌÂ›Ô Ú¤-

ÂÈ Ó· Â›Ó·È ÙÔ˘Ï¿¯ÈÛÙÔÓ ¤ÍÈ Ì‹ÓÂ˜.5

(Â) ∆¤ÏÔ˜, ÂÈÏ¤ÁÔ˘ÌÂ ÙÔ ÈÔ ÚfiÛÊ·ÙÔ ÛËÌÂ›Ô

ÌÂÙ·Í‡ ‰‡Ô ‹ ÂÚÈÛÛfiÙÂÚˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜

ÌÂ ÙÔ ›‰ÈÔ Ì¤ÁÂıÔ˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜.

™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 1 ·Ú¤¯ÔÓÙ·È ·Ó·Ï˘ÙÈÎ¤˜ ÏËÚÔ-

ÊÔÚ›Â˜ Û¯ÂÙÈÎ¿ ÌÂ ÙÔ˘˜ Î‡ÎÏÔ˘˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-

ÛÌÔ‡ Ô˘ ¤¯Ô˘Ó ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÙÂ› ÌÂ ‚¿ÛË Ù· ÚÔ-

·Ó·ÊÂÚı¤ÓÙ· ÎÚÈÙ‹ÚÈ·. ∆¤ÛÛÂÚ· ¯·Ú·ÎÙËÚÈÛÙÈ-

Î¿ ÁÓˆÚ›ÛÌ·Ù· ·Í›˙ÂÈ Ó· ÛËÌÂÈˆıÔ‡Ó. ¶ÚÒÙÔÓ,

ÛÙËÓ ˘fi ÂÍ¤Ù·ÛË ÂÚ›Ô‰Ô ··ÓÙÒÓÙ·È 10

Î‡ÎÏÔÈ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ¢Â‡ÙÂÚÔÓ, ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ

Î‡ÎÏˆÓ ˘Ê›ÛÙ·ÓÙ·È ÛËÌ·ÓÙÈÎ¤˜ ‰È·ÊÔÚ¤˜ ˆ˜


5 °È· ÙÔÓ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÌfi ÙˆÓ ·ÓÔ‰ÈÎÒÓ Î·È Î·ıÔ‰ÈÎÒÓ Ê¿ÛÂˆÓ,ÂÈÏ¤ÁÔ˘ÌÂ ÂÓ·ÏÏ·ÎÙÈÎ¿ Î‡ÎÏÔ˘˜ ÂÏ¿¯ÈÛÙË˜ ··ÈÙÔ‡ÌÂÓË˜‰È¿ÚÎÂÈ·˜ 6, 9 Î·È 12 ÌËÓÒÓ. ∂ÈÏ¤ÁÔÓÙ·˜ ¤Ó·Ó Î‡ÎÏÔ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜9 ÌËÓÒÓ, ·Ú·ÏÂ›Ô˘ÌÂ ‰‡Ô Î‡ÎÏÔ˘˜ (1956-57 Î·È 1975-76).√ÌÔ›ˆ˜, ÂÈÏ¤ÁÔÓÙ·˜ ¤Ó·Ó Î‡ÎÏÔ ÂÏ¿¯ÈÛÙË˜ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜ 12 ÌËÓÒÓ·Ú·ÏÂ›Ô˘ÌÂ ¤Ó·Ó Î‡ÎÏÔ (1992-93). ∂ÊfiÛÔÓ ÙÔ Â‡ÚÔ˜ ÌÂÙ·-‚ÔÏ‹˜ Â›Ó·È ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚÔ ·fi ÙËÓ ÂÏ¿¯ÈÛÙË ··ÈÙÔ‡ÌÂÓË ÙÈÌ‹ÙË˜ 1,5 ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›·˜ ÌÔÓ¿‰·˜ Î·È Û˘ÓÂÒ˜ ÙÔ Ù¤Ù·ÚÙÔ ÎÚÈÙ‹-ÚÈÔ ÈÎ·ÓÔÔÈÂ›Ù·È, Ë ·Ú¿ÏÂÈ„Ë ÙˆÓ Î‡ÎÏˆÓ ·˘ÙÒÓ ‰ÂÓ Â›Ó·È‰˘Ó·Ù‹. °È’ ·˘Ùfi, ÂÈÏ¤ÁÔ˘ÌÂ ˆ˜ ÂÏ¿¯ÈÛÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙÔÓ Î‡ÎÏÔÙˆÓ 6 ÌËÓÒÓ.

ÚÔ˜ ÙÔ Â‡ÚÔ˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.

∫·Ù¿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙˆÓ ·ÓÔ‰ÈÎÒÓ Ê¿ÛÂˆÓ, Ô

ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ Î·Ù¿ Ì¤ÛÔ fiÚÔ ·˘Í‹ıËÎÂ Î·Ù¿

9,7 ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›Â˜ ÌÔÓ¿‰Â˜, ÂÓÒ Î·Ù¿ ÙËÓ ÂÚ›Ô-

‰Ô ÙˆÓ Î·ıÔ‰ÈÎÒÓ Ê¿ÛÂˆÓ ÌÂÈÒıËÎÂ Î·Ù¿ Ì¤ÛÔ

fiÚÔ Î·Ù¿ 8,8 ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›Â˜ ÌÔÓ¿‰Â˜. ™ËÌ·ÓÙÈÎ‹

Â›ÛË˜ Â›Ó·È Ë ‰È·Î‡Ì·ÓÛË ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÔÏÒÓ

ÌÂÙ·Í‡ ‰È·ÊÔÚÂÙÈÎÒÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜. ™ÙÈ˜

Î·ıÔ‰ÈÎ¤˜ Ê¿ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ Î‡ÎÏÔ˘ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-

ÛÌÔ‡, Ë ÌÂ›ˆÛË Î˘Ì·›ÓÂÙ·È ÌÂÙ·Í‡ ÌÈ·˜ ·ÓÒÙ·-

ÙË˜ ÙÈÌ‹˜ 23 Î·È ÌÈ·˜ Î·ÙÒÙ·ÙË˜ ÙÈÌ‹˜ 3 ÂÎ·ÙÔ-

ÛÙÈ·›ˆÓ ÌÔÓ¿‰ˆÓ. √ÌÔ›ˆ˜, ÛÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô ÙˆÓ

ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ ÂÍ¿ÚÛÂˆÓ Ë ·‡ÍËÛË Î˘Ì·›ÓÂÙ·È

ÌÂÙ·Í‡ 35 Î·È 3 ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›ˆÓ ÌÔÓ¿‰ˆÓ.

∆Ú›ÙÔÓ, Ë ¯ÚÔÓÈÎ‹ ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙˆÓ Î‡ÎÏˆÓ ÔÈÎ›ÏÏÂÈ

ÛËÌ·ÓÙÈÎ¿. ™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, ÔÈ Ê¿ÛÂÈ˜ ˘Ô¯ÒÚË-

ÛË˜ ÙˆÓ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ È¤ÛÂˆÓ ‰È·ÚÎÔ‡Ó ·fi

9 ¤ˆ˜ 61 Ì‹ÓÂ˜ Î·È ÔÈ Ê¿ÛÂÈ˜ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜

¤Í·ÚÛË˜ ·fi 8 ¤ˆ˜ 71 Ì‹ÓÂ˜. ∂Í¿ÏÏÔ˘, Â›Ó·È

¤Î‰ËÏË ÌÈ· ÌÈÎÚ‹ ·Û˘ÌÌÂÙÚ›· ˆ˜ ÚÔ˜ ÙË ‰È¿Ú-

ÎÂÈ· ÙˆÓ Î‡ÎÏˆÓ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.6 √È ·ÓÔ‰È-

Î¤˜ Ê¿ÛÂÈ˜ ‰È·ÚÎÔ‡Ó Î·Ù¿ Ì¤ÛÔ fiÚÔ ‰‡Ô ¤ÙË

(24,5 Ì‹ÓÂ˜), Î·Ù¿ ÙË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙˆÓ ÔÔ›ˆÓ Ë

Ì¤ÛË ÌËÓÈ·›· ·‡ÍËÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Â›Ó·È

0,4 ÙË˜ ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›·˜ ÌÔÓ¿‰·˜. √È Î·ıÔ‰ÈÎ¤˜

Ê¿ÛÂÈ˜ Â›Ó·È Ï›ÁÔ ÈÔ Û‡ÓÙÔÌÂ˜. ∏ Ì¤ÛË ¯ÚÔÓÈÎ‹

ÙÔ˘˜ ‰È¿ÚÎÂÈ· ‰ÂÓ ÍÂÂÚÓ¿ ÙÔ˘˜ 20 Ì‹ÓÂ˜ Î·È Ë

Ì¤ÛË ÌËÓÈ·›· ˘Ô¯ÒÚËÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡

Â›Ó·È 0,5 ÙË˜ ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›·˜ ÌÔÓ¿‰·˜. ∏ ÈÔ ·fi-

ÙÔÌË ÙÒÛË (–1,4 ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÔÓ¿‰· ÌËÓÈ·›-

ˆ˜) ÛËÌÂÈÒıËÎÂ ÌÂÙ·Í‡ ª·ÚÙ›Ô˘ 1974 Î·È

πÔ˘Ï›Ô˘ 1975, fiÙ·Ó Ë Î˘‚¤ÚÓËÛË, ÛÙËÓ ÚÔÛ¿-



P1: 1956/2 7,342

P2: 1957/10 3,546

P3: 1961/3 4,118

P4: 1963/3 4,415

P5: 1966/4 5,914

P6: 1974/3 33,470

P7: 1976/6 14,818

P8: 1980/6 26,997

P9: 1986/7 24,710

P10: 1990/11 23,889

P11: 1993/5 16,431

M¤ÛÔ˜ fiÚÔ˜

¶ › Ó · Î · ˜ 1XÚÔÓÈÎfi˜ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÌfi˜ ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ EÏÏ¿‰· (1955-1998)

™ËÌÂ›ˆÛË: O ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÌÂÙÚÂ›Ù·È ˆ˜ ‰ˆ‰ÂÎ¿ÌËÓË ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÙÔ˘ ÌË ÂÔ¯ÈÎ¿ ‰ÈÔÚıˆÌ¤ÓÔ˘ ‰Â›ÎÙË ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ (1994=100). O ÚÔÛ‰ÈÔ-

ÚÈÛÌfi˜ ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ¤ÁÈÓÂ ÌÂ ‚¿ÛË Ù· ¤ÓÙÂ ÎÚÈÙ‹ÚÈ· Ô˘ ·Ó·Ê¤ÚÔÓÙ·È ÛÙÔ ÎÂ›ÌÂÓÔ. H Ì¤ÛË ÌËÓÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ˘ÔÏÔÁ›˙ÂÙ·È ˆ˜ Ë Ì¤ÛË ·fiÏ˘ÙË ÌÂÙ·-

‚ÔÏ‹ ÁÈ· ÂÎÂ›ÓÔ˘˜ ÙÔ˘˜ Ì‹ÓÂ˜ Ô˘ ¯·Ú·ÎÙËÚ›˙ÔÓÙ·È ˆ˜ ÂÚ›Ô‰ÔÈ ·Ó·˙ˆ‡ÚˆÛË˜ Î·È ÂÚ›Ô‰ÔÈ ˘Ô¯ÒÚËÛË˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È ·Ó·ÁÚ¿ÊÂÙ·È ÂÓÙfi˜ ÙˆÓ

·ÚÂÓı¤ÛÂˆ˜ ÛÙË ÛÙ‹ÏË “Â‡ÚÔ˜ ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›·˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜”.

T1: 1957/2 0,684

T2: 1958/11 0,564

T3: 1962/2 -2,083

T4: 1964/4 0,367

T5: 1968/4 -1,471

T6: 1975/7 10,704

T7: 1977/3 10,802

T8: 1985/7 16,634

T9: 1988/6 11,749

T10: 1992/7 13,549

-6,658 (-0,555) -

-2,982 (-0,229) 2,862 (0,358)

-6,201 (-0,564) 3,554 (0,127)

-4,048 (-0,311) 6,498 (0,500)

-7,385 (-0,308) 5,547 (0,231)

-22,766 (-1,423) 34,971 (0,492)

-4,016 (-0,446) 4,114 (0,374)

-10,363 (-0,135) 16,195 (0,415)

-12,961 (-0,564) 8,076 (0,673)

-10,340 (-0,517) 12,140 (0,419)

2,882 (0,288)

-8,772 (-0,505) 9,684 (0,388)

AÓÔ‰ÈÎ‹Ê¿ÛË

K·ıÔ‰ÈÎ‹Ê¿ÛË

¢È¿ÚÎÂÈ· (Ì‹ÓÂ˜)

AÓÔ‰ÈÎ‹Ê¿ÛË

K·ıÔ‰ÈÎ‹Ê¿ÛË

E‡ÚÔ˜ ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›·˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜

EÎ·ÙÔÛÙÈ·›·ÌÂÙ·‚ÔÏ‹

XÚÔÓÈÎ‹ ÛÙÈÁÌ‹ÂÌÊ¿ÓÈÛË˜

K·ÙÒÙ·ÙÔ ÛËÌÂ›Ô Î·Ì‹˜

EÎ·ÙÔÛÙÈ·›·ÌÂÙ·‚ÔÏ‹

XÚÔÓÈÎ‹ ÛÙÈÁÌ‹ÂÌÊ¿ÓÈÛË˜

AÓÒÙ·ÙÔ ÛËÌÂ›Ô Î·Ì‹˜

12 -

13 8

11 28

13 13

24 24

16 71

9 11

61 39

23 12

20 29

- 10

20,2 24,5

6 ™ÙÔÈ¯Â›· ·˘Ù‹˜ ÙË˜ ·Û˘ÌÌÂÙÚ›·˜ Â›Ó·È ÂÌÊ·Ó‹ ÛÙÔ˘˜Î‡ÎÏÔ˘˜ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÁÈ· ¿ÏÏÂ˜ Â˘Úˆ·˚Î¤˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›Â˜. µÏ.ÁÈ· ·Ú¿‰ÂÈÁÌ· Artis et al. (1995) ÁÈ· ÙÔ ∏ÓˆÌ¤ÓÔ µ·Û›ÏÂÈÔ,Bikker (1993) ÁÈ· ÙËÓ √ÏÏ·Ó‰›· Î·È Cabrero and Delrieu (1996)ÁÈ· ÙËÓ πÛ·Ó›·.

ıÂÈ¿ ÙË˜ Ó· ÂÏ¤ÁÍÂÈ ÙÈ˜ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ¤˜ ÂÍ¿ÚÛÂÈ˜

(Ô ‰ˆ‰ÂÎ¿ÌËÓÔ˜ ÂÙ‹ÛÈÔ˜ ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ Î¿Ï·˙Â

ÌÂ Ú˘ıÌfi ˘„ËÏfiÙÂÚÔ ÙÔ˘ 33% ÌÂÙ¿ ÙËÓ Î·Ù¿Ú-

ÚÂ˘ÛË ÙÔ˘ Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ ÙˆÓ ÛÙ·ıÂÚÒÓ ÈÛÔÙÈ-

ÌÈÒÓ ÙÔ˘ Bretton Woods Î·È ÙËÓ ÚÒÙË ÂÙÚÂ-

Ï·˚Î‹ ÎÚ›ÛË), Â¤‚·ÏÂ ·˘ÛÙËÚÔ‡˜ ÂÏ¤Á¯Ô˘˜

ÙÈÌÒÓ Î·È ÌÈÛıÒÓ. ∏ ÈÔ ·fiÙÔÌË ¿ÓÔ‰Ô˜ (0,7

ÙË˜ ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›·˜ ÌÔÓ¿‰·˜ ÌËÓÈ·›ˆ˜) ÛËÌÂÈÒıË-

ÎÂ ÌÂÙ·Í‡ πÔ˘Ï›Ô˘ 1985 Î·È πÔ˘Ï›Ô˘ 1986, ÏfiÁˆ

ÙË˜ ˘ÔÙ›ÌËÛË˜ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÙÔÓ √ÎÙÒ‚ÚÈÔ ÙÔ˘

1985.

∆¤Ù·ÚÙÔÓ, Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ Ê·›ÓÂÙ·È Ó· ·ÎÔ-

ÏÔ˘ıÔ‡Ó ¤Ó· ÂÔ¯ÈÎfi ÚfiÙ˘Ô. ∆· ÂÚÈÛÛfiÙÂ-

Ú· (6 ·fi Ù· 10 Î·ÙÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›·, 8 ·fi Ù· 11

·ÓÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›·) ·Ú·ÙËÚÔ‡ÓÙ·È ÛÙÔ ÚÒÙÔ

ÂÍ¿ÌËÓÔ Î¿ıÂ ¤ÙÔ˘˜. ∏ Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ·˘Ù‹

›Ûˆ˜ Ó· ·ÓÙ·Ó·ÎÏ¿ ÙÔ ÁÂÁÔÓfi˜ fiÙÈ ÔÈ ÂÚÈÛÛfi-

ÙÂÚÂ˜ ÊÔÚÔÏÔÁÈÎ¤˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ Î·È ÔÈ ·Ó·ÚÔ-

Û·ÚÌÔÁ¤˜ ÙˆÓ ÙÈÌÔÏÔÁ›ˆÓ ÙˆÓ ¢∂∫√ Ï·Ì‚¿-

ÓÔ˘Ó ¯ÒÚ· Û˘Ó‹ıˆ˜ ÙÔ˘˜ ÚÒÙÔ˘˜ Ì‹ÓÂ˜ Î¿ıÂ

¤ÙÔ˘˜.

3. ¶Úfi‰ÚÔÌÔÈ ‰Â›ÎÙÂ˜ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡

Œ¯ÔÓÙ·˜ ÚÔÛ‰ÈÔÚ›ÛÂÈ ¯ÚÔÓÈÎ¿ Ù· ÛËÌÂ›·

Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·, ÛÙÔ

ÙÌ‹Ì· ·˘Ùfi ÂÈ¯ÂÈÚÔ‡ÌÂ Ó· ÂÓÙÔ›ÛÔ˘ÌÂ Úfi-

‰ÚÔÌÔ˘˜ ‰Â›ÎÙÂ˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, ‰ËÏ·‰‹

ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¤˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Ô˘, Â›ÙÂ ÌÂÌÔÓˆÌ¤ÓÂ˜

Â›ÙÂ ÌÂ ÙË ÌÔÚÊ‹ Î¿ÔÈÔ˘ Û‡ÓıÂÙÔ˘ ‰Â›ÎÙË, ÂÈ-

ÙÚ¤Ô˘Ó ÙËÓ ÚfiÁÓˆÛË ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜.

∞Ó Î·È ÛÂ ÌÂÁ¿ÏÔ ‚·ıÌfi ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡ÌÂ ˆ˜ Ì¤ıÔ-

‰Ô ·Ó¿Ï˘ÛË˜ ÙË ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÚÔÛ¤ÁÁÈÛË, Ë ÔÈÎÔ-

ÓÔÌÈÎ‹ ıÂˆÚ›· Ì¿˜ ˘Ô‰ÂÈÎÓ‡ÂÈ ÌÈ· ÛÂÈÚ¿ ÔÈÎÔ-

ÓÔÌÈÎÒÓ ÌÂÁÂıÒÓ Ô˘ ÂÓ‰Â¯ÔÌ¤Óˆ˜ ÂËÚÂ¿-

˙Ô˘Ó, ¿ÌÂÛ· ‹ ¤ÌÌÂÛ·, ÙË Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙË˜

ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ‰È·‰ÈÎ·Û›·˜.

™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, ·ÓÙÏÔ‡ÌÂ ÏËÚÔÊfiÚËÛË ·fi

ÙÚÂÈ˜ Â˘ÚÂ›Â˜ Î·ÙËÁÔÚ›Â˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ÌÂÁÂıÒÓ.7

∏ ÚÒÙË Î·ÙËÁÔÚ›· ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÈ ÙÈ˜ ÌÂÙ·‚ÏË-

Ù¤˜ Ô˘ ·ÓÙ·Ó·ÎÏÔ‡Ó ÙÈ˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ¤˜ ÂÍÂÏ›ÍÂÈ˜

ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌ›·, fiˆ˜ Ë ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜

Î·È Ù· ÂÈÙfiÎÈ·. ∂¿Ó ‰Â¯ıÔ‡ÌÂ ÙËÓ ˘fiıÂÛË fiÙÈ

Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ Â›Ó·È ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎfi Ê·ÈÓfiÌÂÓÔ,

ÙfiÙÂ Ù· ‚·ÛÈÎ¿ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ¿ ÌÂÁ¤ıË, fiˆ˜ Ë

ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ (ÙfiÛÔ ˘fi ÙË ÛÙÂÓ‹ fiÛÔ

Î·È ˘fi ÙËÓ Â˘ÚÂ›· ¤ÓÓÔÈ¿ ÙË˜), Ë ÈÛÙˆÙÈÎ‹

Â¤ÎÙ·ÛË Î·È Ù· ÂÈÙfiÎÈ· ÌÔÚÔ‡Ó Ó· ·ÔÙÂ-

Ï¤ÛÔ˘Ó Úfi‰ÚÔÌÔ˘˜ ‰Â›ÎÙÂ˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.

øÛÙfiÛÔ, Ë ¯Ú‹ÛË ÔÚÈÛÌ¤ÓˆÓ ·fi ·˘Ù¤˜ ÙÈ˜

ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ˆ˜ Ì¤ÛˆÓ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ÂÚÈÔÚ›˙ÂÈ

ÛËÌ·ÓÙÈÎ¿ ÙËÓ ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfiÙËÙ¿ ÙÔ˘˜ ˆ˜

Ì¤ÛˆÓ ÚfiÁÓˆÛË˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.8 Ÿˆ˜

Ê·›ÓÂÙ·È ·fi ÙÔÓ ¶›Ó·Î· ¶3 ÙÔ˘ ¶·Ú·ÚÙ‹-

Ì·ÙÔ˜, ÛÙÔ ·ÚfiÓ ¿ÚıÚÔ ıÂˆÚÔ‡ÌÂ ˆ˜ ˘Ô„‹-

ÊÈÔ˘˜ Úfi‰ÚÔÌÔ˘˜ ‰Â›ÎÙÂ˜ ÙÔ Ú˘ıÌfi ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜

ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ (ª0, ª3, ª4), ÙË

Û˘ÓÔÏÈÎ‹ ÈÛÙˆÙÈÎ‹ Â¤ÎÙ·ÛË, Î·ıÒ˜ Î·È ÙÔ


7 °È· ÌÈ· ÂÎÙÂÓ‹ ·ÚÔ˘Û›·ÛË ÙˆÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ÌÂÁÂıÒÓ ˆ˜Úfi‰ÚÔÌˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ‚Ï. Gibson andLazaretou (1999). √ ¶›Ó·Î·˜ ¶3 ÙÔ˘ ¶·Ú·ÚÙ‹Ì·ÙÔ˜ ·ÚÔ˘-ÛÈ¿˙ÂÈ ÙÈ˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·È ÛÙËÓ ·Ó¿Ï˘ÛË(ÔÚÈÛÌfi˜, ËÁ‹, Ì¤ÁÂıÔ˜ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜).8 ¶·Ú¿‰ÂÈÁÌ· 1Ô. ÀÔı¤ÙÔ˘ÌÂ fiÙÈ Ë ÎÂÓÙÚÈÎ‹ ÙÚ¿Â˙· ¯ÚËÛÈ-ÌÔÔÈÂ› ¤Ó· ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ˆ˜ Ì¤ÛÔ ·ÓÙÈÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ÔÏÈÙÈÎ‹˜. ∂¿Ó ·Ó·Ì¤ÓÂÈ ·Ó·˙ˆ‡ÚˆÛË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÙËÓÂfiÌÂÓË ÂÚ›Ô‰Ô, ı· ·ÛÎ‹ÛÂÈ Û‹ÌÂÚ· ·˘ÛÙËÚ‹ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ÔÏÈÙÈÎ‹ Ì¤Ûˆ ÙË˜ ·‡ÍËÛË˜ ÙˆÓ ÂÈÙÔÎ›ˆÓ, Â˘ÂÏÈÛÙÒÓÙ·˜ÛÙË Û˘ÁÎÚ¿ÙËÛË ÙˆÓ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ ÚÔÛ‰ÔÎÈÒÓ. ∂¿Ó Ë ÔÏÈ-ÙÈÎ‹ ¤¯ÂÈ ÂÈÙ˘¯‹ Î·Ù¿ÏËÍË, ÙfiÙÂ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ‰ÂÓ ÚfiÎÂÈÙ·ÈÓ· ·˘ÍËıÂ› ÛÙÔ ¿ÌÂÛÔ Ì¤ÏÏÔÓ. ªÂ ¿ÏÏ· ÏfiÁÈ·, Ù· ÂÈÙfiÎÈ· ˆ˜Ì¤Û· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ÌÔÚÔ‡Ó Ó· ÔÌ·ÏÔÔÈÔ‡Ó ÙÔ˘˜Î‡ÎÏÔ˘˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, ÌÂ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· Ó· ÌË Ê·›ÓÂÙ·È fiÙÈ˘¿Ú¯ÂÈ Û˘Û¯¤ÙÈÛË ÌÂÙ·Í‡ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È ÂÈÙÔÎ›ˆÓ.¶·Ú¿‰ÂÈÁÌ· 2Ô. ∞˜ ˘Ôı¤ÛÔ˘ÌÂ fiÙÈ Ô ÙÚ¤¯ˆÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ (t)ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÂÙ·È ·fi ÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi (t–1) Î·È ÙÔ Ú˘ıÌfi ÙË˜ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ Â¤ÎÙ·ÛË˜ (mt–1) ÙË˜ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓË˜ ÂÚÈfi‰Ô˘,‰ËÏ·‰‹ t= Út–1+mt–1+Ât, fiÔ˘ Ât Â›Ó·È ¤Ó·˜ Ù˘¯·›Ô˜ ·Ú¿ÁÔ-ÓÙ·˜. ∂¿Ó Ë ÎÂÓÙÚÈÎ‹ ÙÚ¿Â˙· ÌÂÙ·‚¿ÏÂÈ ÙÔ Ú˘ıÌfi ·‡ÍËÛË˜ ÙË˜ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜, ¤ÙÛÈ ÒÛÙÂ Ó· ÂÈÙÂ˘¯ıÂ› ÌË‰ÂÓÈÎfi˜ ·Ó·-ÌÂÓfiÌÂÓÔ˜ ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÛÙËÓ ÂfiÌÂÓË ÂÚ›Ô‰Ô, ‰ËÏ·‰‹ ∂tt=0‹ Út–1=–mt–1, ÙfiÙÂ Ô ÙÚ¤¯ˆÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ (t) ‰ÂÓ Û¯ÂÙ›˙ÂÙ·ÈÌÂ ÙÔ Ú˘ıÌfi ·‡ÍËÛË˜ ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜, ‰ËÏ·‰‹ t= Ât.

ÚÔÂÍÔÊÏËÙÈÎfi ÂÈÙfiÎÈÔ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜

∂ÏÏ¿‰Ô˜ Î·È ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙˆÓ ¤ÓÙÔÎˆÓ ÁÚ·ÌÌ·-

Ù›ˆÓ ÙÔ˘ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜ ÂÓfi˜ ¤ÙÔ˘˜, Î·È

ÂÍÂÙ¿˙Ô˘ÌÂ ÙËÓ ÚÔÁÓˆÛÙÈÎ‹ ÙÔ˘˜ ÈÎ·ÓfiÙËÙ·.

∏ ‰Â‡ÙÂÚË Î·ÙËÁÔÚ›· ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÈ ÙÈ˜ ÌÂÙ·-

‚ÏËÙ¤˜ ÎfiÛÙÔ˘˜ Î·È ÙÈÌÒÓ. ∞Ó ÏËÊıÂ› ˆ˜ ˘fi-

ıÂÛË ¤Ó· ÛÙ·ıÂÚfi ÂÚÈıÒÚÈÔ Î¤Ú‰Ô˘˜ (mark-

up), ÔÈ ·˘Í‹ÛÂÈ˜ ÛÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ ·Ú·ÁˆÁÈÎÒÓ

Û˘ÓÙÂÏÂÛÙÒÓ (ÚÒÙÂ˜ ‡ÏÂ˜, ÂÚÁ·Û›·) ÌÂÙ·Î˘-

Ï›ÔÓÙ·È ÛÙËÓ ÙÂÏÈÎ‹ ÙÈÌ‹ ÙˆÓ ÚÔ˚fiÓÙˆÓ, ÚÔ-

Î·ÏÒÓÙ·˜ ¤ÙÛÈ ¿ÓÔ‰Ô ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ (‚Ï.

Clark 1995). ø˜ Úfi‰ÚÔÌÔ ‰Â›ÎÙË ıÂˆÚÔ‡ÌÂ ÙÈ˜

¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎ¤˜ ÛÂÈÚ¤˜ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ‚·ÛÈÎÒÓ

ÂÌÔÚÂ˘Ì¿ÙˆÓ ÛÙÈ˜ ‰ÈÂıÓÂ›˜ ·ÁÔÚ¤˜,9 ÙË˜ ÙÈÌ‹˜

ÙÔ˘ ÂÙÚÂÏ·›Ô˘, ÙË˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹˜ ÈÛÔÙÈ-

Ì›·˜, ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜ ÒÏËÛË˜ (ÙÔ˘ ÁÂÓÈ-

ÎÔ‡ ‰Â›ÎÙË Î·È ÙˆÓ ‚·ÛÈÎÒÓ Î·ÙËÁÔÚÈÒÓ ÙÔ˘),

ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ÚÒÙˆÓ ˘ÏÒÓ Î·È ÙÔ˘ ÎfiÛÙÔ˘˜

ÂÚÁ·Û›·˜.10 ¶Ú¤ÂÈ ¿ÓÙˆ˜ Ó· ÛËÌÂÈˆıÂ› fiÙÈ Ë

¯ÚËÛÈÌfiÙËÙ· ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ·˘ÙÒÓ ˆ˜ Úfi-

‰ÚÔÌˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Â›Ó·È ‰˘Ó·-

ÙfiÓ Ó· ÌÂÈˆıÂ› ÛÂ ÌÂÁ¿ÏÔ ‚·ıÌfi, ÛÙËÓ ÂÚ›-

ÙˆÛË Ô˘ Â›ÙÂ ÔÈ ÌÈÛıÔÏÔÁÈÎ¤˜ ·˘Í‹ÛÂÈ˜ Û˘Ì-

‚·‰›˙Ô˘Ó ÌÂ ·˘Í‹ÛÂÈ˜ ÙË˜ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜

ÙË˜ ÂÚÁ·Û›·˜ Â›ÙÂ ÙÔ ÂÚÈıÒÚÈÔ Î¤Ú‰Ô˘˜ ‰ÂÓ

‰È·ÙËÚÂ›Ù·È ÛÙ·ıÂÚfi11 (Clark 1995).

∏ ÙÚ›ÙË Î·ÙËÁÔÚ›· ·Ó·Ê¤ÚÂÙ·È ÛÂ ÂÎÂ›ÓÂ˜ ÙÈ˜

ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¤˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Ô˘ ·ÓÙ·Ó·ÎÏÔ‡Ó ÙÈ˜

Û˘Óı‹ÎÂ˜ ˘ÂÚ‚¿ÏÏÔ˘Û·˜ ˙‹ÙËÛË˜ ‹ ÚÔÛÊÔ-

Ú¿˜. ™Â Û˘Óı‹ÎÂ˜ ˘ÂÚ‚¿ÏÏÔ˘Û·˜ ˙‹ÙËÛË˜

ÚÔ˚fiÓÙÔ˜, fiÙ·Ó Ë Û˘ÓÔÏÈÎ‹ ÂÓÂÚÁfi˜ ˙‹ÙËÛË

ÂÍ·ÎÔÏÔ˘ıÂ› Ó· ·Ó¤Ú¯ÂÙ·È ÌÂ ·ÌÂ›ˆÙÔ Ú˘ıÌfi Î·È

ÚÔÛÂÁÁ›˙ÂÈ ÙÔ Â›Â‰Ô ÙÔ˘ ÚÔ˚fiÓÙÔ˜ ÛÂ Û˘Ó-

ı‹ÎÂ˜ Ï‹ÚÔ˘˜ ··Û¯fiÏËÛË˜ ÙˆÓ ‰È·ı¤ÛÈÌˆÓ

·Ú·ÁˆÁÈÎÒÓ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙÒÓ, ·Ó·Ì¤ÓÂÙ·È ·Ó·-

˙ˆ‡ÚˆÛË ÙˆÓ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÒÓ È¤ÛÂˆÓ ÛÙÔ

¿ÌÂÛÔ Ì¤ÏÏÔÓ. ™˘ÓÂÒ˜, ¯ÚÔÓÈÎ¿ ÛËÌÂ›·

Î·Ì‹˜ ÛÂ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ fiˆ˜ Ô ‚·ıÌfi˜ ¯ÚËÛÈ-

ÌÔÔ›ËÛË˜ ÙÔ˘ ·Ú·ÁˆÁÈÎÔ‡ ‰˘Ó·ÌÈÎÔ‡ ÙË˜

ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ Î·È ÔÈ ·ÔÎÏ›ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ ÙÚ¤¯ÔÓÙÔ˜

ÚÔ˚fiÓÙÔ˜ ·fi ÙÔ ‰˘ÓËÙÈÎfi ÚÔ˚fiÓ Â›Ó·È ‰˘Ó·-

ÙfiÓ Ó· ·ÔÙÂÏÔ‡Ó Úfi‰ÚÔÌ· Ê·ÈÓfiÌÂÓ· ÙÔ˘

ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ (Artis et al. 1995, Webb and Rowe

1995). ™ÙËÓ ·ÚÔ‡Û· ·Ó¿Ï˘ÛË ıÂˆÚÔ‡ÌÂ ÙË

‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎ‹ ·Ú·ÁˆÁ‹ Î·È ÙÔÓ fiÁÎÔ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ

ˆÏ‹ÛÂˆÓ ˆ˜ Ì¤ÙÚ· ÙË˜ ¤ÓÙ·ÛË˜ ÙË˜ ˙‹ÙËÛË˜

ÛÙËÓ ÔÈÎÔÓÔÌ›·. ªÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ fiˆ˜ Ë ··Û¯fi-

ÏËÛË, ÙÔ ÔÛÔÛÙfi ·ÓÂÚÁ›·˜ ‹ ÙÔ ÔÛÔÛÙfi

ÎÂÓÒÓ ı¤ÛÂˆÓ ÂÚÁ·Û›·˜ ·Ú¤¯Ô˘Ó Â›ÛË˜ ¯Ú‹-

ÛÈÌÂ˜ ÏËÚÔÊÔÚ›Â˜ Û¯ÂÙÈÎ¿ ÌÂ ÙÈ˜ Û˘Óı‹ÎÂ˜

ÚÔÛÊÔÚ¿˜ Î·È ˙‹ÙËÛË˜ ÛÙËÓ ·ÁÔÚ¿ ÂÚÁ·Û›·˜

Î·È, Î·Ù’ Â¤ÎÙ·ÛË, Û¯ÂÙÈÎ¿ ÌÂ ÙËÓ ÂÍ¤ÏÈÍË ÙË˜

ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ‰È·‰ÈÎ·Û›·˜. ∫·È ÙÔ‡ÙÔ ‰ÈfiÙÈ

¤Ó·˜ ˘„ËÏfi˜ Ú˘ıÌfi˜ ·‡ÍËÛË˜ ÙË˜ ··Û¯fiÏË-

ÛË˜ ÛËÌ·ÙÔ‰ÔÙÂ› ¿ÓÔ‰Ô ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙÔ

Ì¤ÏÏÔÓ, ·ÊÔ‡ Ë ˘„ËÏ‹ ˙‹ÙËÛË ÁÈ· ÂÚÁ·Û›·, ÂÓÈ-

Û¯‡ÔÓÙ·˜ ÙÔÓ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌfi ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈ-

Ú‹ÛÂˆÓ ÁÈ· ÙËÓ Â‡ÚÂÛË ÚÔÛˆÈÎÔ‡, ÚÔÎ·ÏÂ›

·‡ÍËÛË ÌÈÛıÒÓ.12

∆¤ÏÔ˜, ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Ô˘ ·ÓÙ·Ó·ÎÏÔ‡Ó ÙÈ˜ ÏË-

ıˆÚÈÛÙÈÎ¤˜ ÚÔÛ‰ÔÎ›Â˜ ÙË˜ ·ÁÔÚ¿˜ Â›Ó·È ‰˘Ó·-

ÙfiÓ Ó· ·Ú¤¯Ô˘Ó ¯Ú‹ÛÈÌË ÏËÚÔÊfiÚËÛË Û¯ÂÙÈ-

Î¿ ÌÂ ÙË ÌÂÏÏÔÓÙÈÎ‹ ÂÍ¤ÏÈÍË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.



9 µÏ. Webb and Rowe (1995) Î·È Garner (1995) ÁÈ· ÙË ¯ÚËÛÈÌfi-ÙËÙ· ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ‚·ÛÈÎÒÓ ÂÌÔÚÂ˘Ì¿ÙˆÓ ÛÙÈ˜ ‰ÈÂıÓÂ›˜ ·ÁÔ-Ú¤˜ ˆ˜ ÚÔ˜ ÙËÓ Úfi‚ÏÂ„Ë ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙÈ˜ ∏¶∞.10 ¢ÂÓ ˘¿Ú¯Ô˘Ó ‰È·ı¤ÛÈÌ· ÌËÓÈ·›· ÛÙÔÈ¯Â›· ÁÈ· ÙÔ˘˜ ÌÈÛıÔ‡˜‹ ÙÔ ÎfiÛÙÔ˜ ÂÚÁ·Û›·˜ ·Ó¿ ÌÔÓ¿‰· ÚÔ˚fiÓÙÔ˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ‹ÔÈÎÔÓÔÌ›·. ø˜ ÂÎ ÙÔ‡ÙÔ˘, ÔÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ·˘Ù¤˜ ‰ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿-ÓÔÓÙ·È ÛÙËÓ ·Ó¿Ï˘ÛË.11 Œ¯ÂÈ ·Ô‰ÂÈ¯ıÂ› ÂÌÂÈÚÈÎ¿ fiÙÈ ÁÈ· ÙÈ˜ ÌÈÎÚ¤˜ ·ÓÔÈÎÙ¤˜ Â˘Úˆ-·˚Î¤˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›Â˜ ÙÔ ÂÚÈıÒÚÈÔ Î¤Ú‰Ô˘˜ ‰ÂÓ ·Ú·Ì¤ÓÂÈ ÛÙ·ıÂ-Úfi (‚Ï. ÁÈ· ·Ú¿‰ÂÈÁÌ· ÙÈ˜ ÂÚÁ·Û›Â˜ ÙˆÓ Dombrecht and Moes1998 Î·È ∑fiÓ˙ËÏÔ˘ 1999 ÁÈ· ÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·). ŒÙÛÈ, ÌÈ· ÌÈÎÚ‹ ·‡ÍË-ÛË ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ÂÈÛÚÔÒÓ ‰ÂÓ ÚÔÎ·ÏÂ› Î·Ù’ ·Ó¿ÁÎËÓ ÌÈ· ÈÛfi-ÔÛË ·‡ÍËÛË ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ÙÂÏÈÎÒÓ ÚÔ˚fiÓÙˆÓ Î·È Û˘ÓÂÒ˜ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.12 ™ÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ‚¤‚·È· Ô˘ ÔÈ ·˘Í‹ÛÂÈ˜ ÙˆÓ ÌÈÛıÒÓ ‰ÂÓÛ˘Ì‚·‰›˙Ô˘Ó ÌÂ ·˘Í‹ÛÂÈ˜ ÙË˜ ·Ú·ÁˆÁÈÎfiÙËÙ·˜.

°È· ·Ú¿‰ÂÈÁÌ·, ÌÈ· ÂÎÙ›ÌËÛË ÙˆÓ ÏËıˆÚÈÛÙÈ-

ÎÒÓ ÚÔÛ‰ÔÎÈÒÓ Î·È ÂÔÌ¤Óˆ˜ ÙÔ˘ ·Ó·ÌÂÓfiÌÂ-

ÓÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÌÔÚÂ› Ó· Á›ÓÂÈ ÌÂ ‚¿ÛË Â›ÙÂ

ÙËÓ ÏËÚÔÊfiÚËÛË Ô˘ ·ÓÙÏÂ›Ù·È ·fi ¤ÚÂ˘ÓÂ˜

·ÁÔÚ¿˜ (Roth 1991, Bikker 1993, Garner 1995),

Â›ÙÂ ÙËÓ ÂÍ¤ÏÈÍË ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ¯ÚÂÔÁÚ¿ÊˆÓ

(Fagan 1996). ŒÓ· Ù¤ÙÔÈÔ Ì¤ÙÚÔ ·ÔÙÂÏÂ› Ë

ÎÏ›ÛË ÙË˜ Î·Ì‡ÏË˜ ·Ô‰fiÛÂˆÓ, Ô˘ Â›Ó·È Ë

ÁÚ·ÊÈÎ‹ ·Ú¿ÛÙ·ÛË ÙË˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ

·Ô‰fiÛÂˆÓ ÙˆÓ ÔÌÔÏÔÁÈÒÓ Î·È ÙË˜ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜

Ì¤¯ÚÈ ÙË Ï‹ÍË ÙÔ˘˜ (Webb and Rowe 1995,

Cabrero and Delrieu 1996, Davis and Fagan 1997

Î·È Baumgartner et al. 1997).13

4. ∫‡ÎÏÔÈ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È Úfi‰ÚÔÌÔÈ‰Â›ÎÙÂ˜

ŒÓ· ÔÈÎÔÓÔÌÈÎfi Ì¤ÁÂıÔ˜ ·ÔÙÂÏÂ› Úfi‰ÚÔÌÔ

‰Â›ÎÙË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, ÂÊfiÛÔÓ (·) Ë ÂÌÊ¿ÓÈ-

ÛË ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ Î‡ÎÏÔ˘ ÙÔ˘ ÚÔË-

ÁÂ›Ù·È ÙË˜ ÂÌÊ¿ÓÈÛË˜ ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘

Î‡ÎÏÔ˘ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È Ì¿ÏÈÛÙ· ÁÈ· ÙÔÓ

›‰ÈÔ ·ÚÈıÌfi ÌËÓÒÓ Î¿ıÂ ÊÔÚ¿ Î·È (‚) ÙÔ Û˘ÁÎÂ-

ÎÚÈÌ¤ÓÔ Ì¤ÁÂıÔ˜ ‰ÂÓ ·ÔÛÙ¤ÏÏÂÈ Ï¿ıÔ˜ Û‹Ì·Ù·,

‰ËÏ·‰‹ ‰ÂÓ ÚÔÂÈ‰ÔÔÈÂ› ÁÈ· ÙËÓ ÂÌÊ¿ÓÈÛË ÂÓfi˜

ÛËÌÂ›Ô˘ Î·Ì‹˜ ÛÙÔÓ Î‡ÎÏÔ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡,

Ô˘ fiÌˆ˜ ÂÎ ÙˆÓ ˘ÛÙ¤ÚˆÓ ‰ÂÓ Ú·ÁÌ·ÙÔÔÈÂ›-

Ù·È, Ô‡ÙÂ ·Ú·ÏÂ›ÂÈ ÙËÓ ·Ó·ÁÓÒÚÈÛË Î¿ÔÈˆÓ

¿ÏÏˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ. ∂ÔÌ¤Óˆ˜, ÚÒÙÔ ‚‹Ì· ÛÙËÓ

ÂÍ¤Ù·ÛË Î·Ù¿ fiÛÔÓ ¤Ó· ÔÈÎÔÓÔÌÈÎfi Ì¤ÁÂıÔ˜

ÌÔÚÂ› Ó· ıÂˆÚËıÂ› Úfi‰ÚÔÌÔ˜ ‰Â›ÎÙË˜ ÏËıˆ-

ÚÈÛÌÔ‡ ·ÔÙÂÏÂ› Ô ¯ÚÔÓÈÎfi˜ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÌfi˜ ÙˆÓ

ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ Û˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤ÓÔ˘ ÌÂÁ¤ıÔ˘˜

Î·È Ë Û¯¤ÛË ÙÔ˘˜ ÌÂ Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏË-

ıˆÚÈÛÌÔ‡.14 °È· ÙÔ ÛÎÔfi ·˘Ùfi, Ï·Ì‚¿ÓÔ˘ÌÂ

¤Ó· Û‡ÓÔÏÔ 20 Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ

ÁÈ· ÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔÌ›· (‚Ï. ¶›Ó·Î· ¶3) Î·È

ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙Ô˘ÌÂ ¯ÚÔÓÈÎ¿ Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ ÙˆÓ

Î‡ÎÏˆÓ ÙÔ˘˜ ÛÂ Û¯¤ÛË ¿ÓÙ· ÌÂ ÙÔÓ Î‡ÎÏÔ ÙÔ˘

ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ŸÏÂ˜ ÔÈ ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎ¤˜ ÛÂÈÚ¤˜

ÂÎÙfi˜ ÙˆÓ ÂÈÙÔÎ›ˆÓ ÂÎÊÚ¿˙ÔÓÙ·È ˆ˜ ‰ˆ‰ÂÎ¿-

ÌËÓÔÈ Ú˘ıÌÔ› ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜. °È· ÙËÓ ÂÍ¿ÏÂÈ„Ë ÙˆÓ

ÔÏ‡ ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈˆÓ ·Î·ÓfiÓÈÛÙˆÓ ‰È·Î˘Ì¿ÓÛÂ-

ˆÓ, ÙÈ˜ ÔÔ›Â˜ ÂÓ‰Â¯ÔÌ¤Óˆ˜ ÂÌÊ·Ó›˙Ô˘Ó Î¿ÔÈ-

Â˜ ·fi ÙÈ˜ ÛÂÈÚ¤˜, ÂÊ·ÚÌfi˙Ô˘ÌÂ ÎÈÓËÙfi Ì¤ÛÔ

fiÚÔ ÌÈÎÚ‹˜ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜ (ÌÈÎÚfiÙÂÚË˜ ÙÔ˘ ÂÓfi˜

¤ÙÔ˘˜).15

ÃÚ‹ÛÈÌË ÏËÚÔÊfiÚËÛË Û¯ÂÙÈÎ¿ ÌÂ ÙË ÌÂÏÏÔÓÙÈÎ‹

Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ·ÓÙÏÂ›Ù·È ÌfiÓÔÓ

·fi 6 ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ·fi ÙÔ Û‡ÓÔÏÔ ÙˆÓ 20 Ì·ÎÚÔ-

ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Ô˘ ÂÍÂÙ¿ÛÙËÎ·Ó. ∞Ó

Î·È Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ Î‡ÎÏÔ˘ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏË-

ÙÒÓ ·˘ÙÒÓ ÚÔÛ‰ÈÔÚ›˙ÔÓÙ·È ̄ ÚÔÓÈÎ¿ Î˘Ú›ˆ˜ ÌÂ ÙË

‚Ô‹ıÂÈ· ad hoc ÙÂ¯ÓÈÎÒÓ Î·È ÌÂ ÙËÓ ÔÙÈÎ‹ ·Ú·-

Ù‹ÚËÛË ÙˆÓ ‰È·ÁÚ·ÌÌ¿ÙˆÓ ÙˆÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯ˆÓ ¯ÚÔ-

ÓÔÏÔÁÈÎÒÓ ÛÂÈÚÒÓ, Â›Ó·È ÂÌÊ·Ó‹˜ Ë ·Ó¿ÁÎË Î·ıÈ¤-

ÚˆÛË˜ ÂÓfi˜ ·ÓÙÈÎÂÈÌÂÓÈÎÔ‡ ÎÚÈÙËÚ›Ô˘ ÂÈÏÔÁ‹˜.

ŒÙÛÈ, Ë ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ Ô˘ ÂÈÏ¤ÁÂÙ·È ÂÓ Ù¤ÏÂÈ ÁÈ· Ó·

¯ÚËÛÈÌÂ‡ÛÂÈ ˆ˜ Úfi‰ÚÔÌÔ˜ ‰Â›ÎÙË˜ ı· Ú¤ÂÈ Ó·

ÈÎ·ÓÔÔÈÂ› Ù· ÂÍ‹˜ ÎÚÈÙ‹ÚÈ·: (·) Ô Î‡ÎÏÔ˜ ÙË˜ ı·

Ú¤ÂÈ Î·Ù¿ Ì¤ÛÔÓ fiÚÔ Ó· ÚÔËÁÂ›Ù·È ÙÔ˘ Î‡ÎÏÔ˘

ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, (‚) Ó· ˘¿Ú¯ÂÈ ÌÈÎÚ‹ ‰È·ÛÔ-

Ú¿ ÙË˜ Û˘¯ÓfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÚÔËÁ‹ÛÂˆÓ, (Á) Ó· Â›Ó·È

ÌÈÎÚfi˜ Ô ·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏË-

ıˆÚÈÛÌÔ‡ Ô˘ Â›ÙÂ ‰ÂÓ ·Ó·ÁÓˆÚ›ÛÙËÎ·Ó ÂÁÎ·›Úˆ˜


13 ¢ÂÓ ÂÏ¤Á¯Ô˘ÌÂ Î·Ù¿ fiÛÔÓ ÔÈ ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ ¯ÚÂÔÁÚ¿ÊˆÓ ·Ô-ÙÂÏÔ‡Ó Úfi‰ÚÔÌÔ ‰Â›ÎÙË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ∫·È ÙÔ‡ÙÔ ‰ÈfiÙÈ,fiˆ˜ ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ¤¯Ô˘Ó ‰È·ÈÛÙÒÛÂÈ ÔÈ Gibson Î·È ªÚÈÛ›ÌË˜(1998), Ë ‰È¿ÚıÚˆÛË ÙˆÓ ÂÈÙÔÎ›ˆÓ Î·Ù¿ ‰È¿ÚÎÂÈ· ·Ú¤¯ÂÈÔÏ‡ Ï›ÁË ÏËÚÔÊfiÚËÛË ÁÈ· ÙÔÓ ·Ó·ÌÂÓfiÌÂÓÔ ÏËıˆÚÈÛÌfiÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·.14 °È· ÙËÓ Â‡ÚÂÛË ÙˆÓ Î‡ÎÏˆÓ ÙˆÓ ÂÈÌ¤ÚÔ˘˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓÌÂÁÂıÒÓ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÌÂ ·ÎÚÈ‚Ò˜ Ù· ›‰È· ÎÚÈÙ‹ÚÈ· fiˆ˜ Î·ÈÁÈ· ÙÔÓ ÂÓÙÔÈÛÌfi ÙˆÓ Î‡ÎÏˆÓ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.15 √È ·Î·ÓfiÓÈÛÙÂ˜ ‰È·Î˘Ì¿ÓÛÂÈ˜ Â›Ó·È ÂÌÊ·ÓÂ›˜ ÌÂ ·Ï‹ ·Ú·-Ù‹ÚËÛË ÙˆÓ ‰È·ÁÚ·ÌÌ¿ÙˆÓ ÙˆÓ ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎÒÓ ÛÂÈÚÒÓ.§ÂÙÔÌ¤ÚÂÈÂ˜ Û¯ÂÙÈÎ¿ ÌÂ ÙÔÓ ÙÚfiÔ ÔÌ·ÏÔÔ›ËÛË˜ ÙˆÓ ÛÂÈÚÒÓ‰›‰ÔÓÙ·È ÛÙÔÓ ¶›Ó·Î· ¶3 ÙÔ˘ ¶·Ú·ÚÙ‹Ì·ÙÔ˜. µÏ. Â›ÛË˜ Webband Rowe (1991) Î·È Artis et al. (1995).

Â›ÙÂ ·Ó·ÁÓˆÚ›ÛÙËÎ·Ó ÂÛÊ·ÏÌ¤Ó· ˆ˜ ÛËÌÂ›·

Î·Ì‹˜ Î·È (‰) Ó· ˘¿Ú¯ÂÈ ˘„ËÏfi˜ ‚·ıÌfi˜ ·ÎÚ›-

‚ÂÈ·˜, ˘fi ÙËÓ ¤ÓÓÔÈ· ÙË˜ ÌÂÁ¿ÏË˜ Û˘¯ÓfiÙËÙ·˜

ÙˆÓ ÚÔËÁ‹ÛÂˆÓ Î·È ÙË˜ ÌÈÎÚ‹˜ ‰È·ÛÔÚ¿˜ ÙÔ˘˜.

ªÂ ‚¿ÛË ·˘Ù¿ Ù· ÎÚÈÙ‹ÚÈ· ·ÔÚÚ›ÙÔ˘ÌÂ ÂÎÂ›-

ÓÂ˜ ÙÈ˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ÙˆÓ ÔÔ›ˆÓ Â›ÙÂ Ô ¯ÚÔÓÈÎfi˜

ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÌfi˜ ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘

Î‡ÎÏÔ˘ ÙÔ˘˜ ‰ÂÓ Â›Ó·È Û·Ê‹˜ Â›ÙÂ Ë ÂÌÊ¿ÓÈÛË



¶ › Ó · Î · ˜ 2™˘Û¯¤ÙÈÛË ÌÂ Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ Î‡ÎÏÔ˘ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡[·ÚÈıÌfi˜ ÌËÓÒÓ ÚÔ‹ÁËÛË˜ (-) ‹ ˘ÛÙ¤ÚËÛË˜ (+)]

WSPID(6)

IMP(5)

WCP(4)

M0(3)

IP(2)

RS(1)

™ËÌÂ›· Î·Ì‹˜ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡:AÓÒÙ·ÙÔ ÛËÌÂ›Ô (P), Î·ÙÒÙ·ÙÔ ÛËÌÂ›Ô (T)

P1: 1956/2 na na +8 na na naT1: 1957/2 na na +7 na na naP2: 1957/10 na na +11 na na naT2: 1958/11 na na +12 m na naP3: 1961/3 na -2 -1 -14 na naT3: 1962/2 na +4 0 -14 na naP4: 1963/3 na m -3 m na naT4: 1964/4 na m -5 m na naP5: 1966/4 m -20 -17 +3 na naT5: 1968/4 -9 -3 -12 -9 na 0P6: 1974/3 -36 -4 -1 -7 -1 0T6: 1975/7 -8 -5 -11 -4 -1 +7P7: 1976/6 +10 +7 -11 +9 0 mT7: 1977/3 m +11 -11 +12 +2 mP8: 1980/6 m -12 -20 +11 +9 0T8: 1985/7 -34 -30 -17 -2 m -31P9: 1986/7 -21 -6 -6 m -7 -7T9: 1988/6 -18 -6 -3 m -19 -16P10: 1990/11 -25 -24 -7 -29 -6 -1T10: 1992/7 -12 -15 -1 -31 m mP11: 1993/5 m -13 -1 +16 m m

AÚÈıÌfi˜ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ Ô˘ Û˘ÌÂÚÈÏ‹ÊıËÎ·Ó ÂÛÊ·ÏÌ¤Ó· 0 3 7 4 2 0

AÚÈıÌfi˜ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ Ô˘ ‰ÂÓ ·Ó·ÁÓˆÚ›ÛÙËÎ·Ó 4 2 0 5 3 4

™˘¯ÓfiÙËÙ· ÚÔËÁ‹ÛÂˆÓ/·ÚÈıÌfi˜ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ 8/13 12/17 17/21 8/18 6/11 7/12

AÚÈıÌfi˜ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙˆÓ ÂÈÌ¤ÚÔ˘˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ 9 18 28 17 10 8

M¤ÛË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÚÔ‹ÁËÛË˜ ‹ ˘ÛÙ¤ÚËÛË˜ (·ÚÈıÌfi˜ ÌËÓÒÓ)™‡ÓÔÏÔ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ -17,0 -7,9 -4,2 -4,5 -2,9 -6,0AÓÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ -18,0 -9,2 -4,4 -1,6 -1,0 -2,0K·ÙÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ -16,2 -6,3 -4,1 -8,0 -6,0 -10,0

T˘ÈÎ‹ ·fiÎÏÈÛË ÙˆÓ ÚÔËÁ‹ÛÂˆÓ Î·È ˘ÛÙÂÚ‹ÛÂˆÓ (·ÚÈıÌfi˜ ÌËÓÒÓ)™‡ÓÔÏÔ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ 13,5 10,9 8,8 14,4 7,6 11,3AÓÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ 17,1 9,4 8,9 14,8 5,7 2,9K·ÙÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ 9,6 12,3 8,6 13,0 9,3 14,7

™˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ·ÎÚÈ‚Â›·˜ (k) 0,04 0,04 0,06 0,02 0,04 0,05

™ËÌÂ›ˆÛË: ™ËÌÂ›· Î·Ì‹˜ Ô˘ ÂÛÊ·ÏÌ¤Ó· Û˘ÌÂÚÈÏ‹ÊıËÎ·Ó: (i) ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ M0, 1969/7 (T), 1977/4 (P), 1978/3 (T), 1981/4 (T), 1982/10 (P), 1995/1 (T),1997/9 (P), (ii) ‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎ‹ ·Ú·ÁˆÁ‹, 1966/2 (T), 1966/10 (P), 1993/9 (T), (iii) ÙÈÌ¤˜ ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ, 1982/5 (T), 1997/2 (T) Î·È (iv) ÙÈÌ¤˜ ‚·ÛÈÎÒÓ ÂÌÔÚÂ˘Ì¿ÙˆÓ ÛÙÈ˜‰ÈÂıÓÂ›˜ ·ÁÔÚ¤˜,1969/8 (P), 1971/11 (T), 1981/9 (T), 1983/10 (P).O Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ ·ÎÚÈ‚Â›·˜ ÔÚ›˙ÂÙ·È ˆ˜ k=(1/Ûi)x(Li

2/(TRFxTi)) i=1,...,20 ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜, fiÔ˘ Ûi Â›Ó·È Ë Ù˘ÈÎ‹ ·fiÎÏÈÛË ÙË˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹˜ i, Li, Ti Â›Ó·È ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯· Ô ·ÚÈı-Ìfi˜ ÙˆÓ ÚÔËÁ‹ÛÂˆÓ Î·È Ô ·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ Î¿ıÂ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹˜ Î·È TRF Â›Ó·È Ô ·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. Y„ËÏ¤˜ ÙÈÌ¤˜ ÙÔ˘ k‰ËÏÒÓÔ˘Ó ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚË ·ÎÚ›‚ÂÈ·. m: ÛËÌÂ›Ô Î·Ì‹˜ Ô˘ ‰ÂÓ ·Ó·ÁÓˆÚ›ÛÙËÎÂ, na: ÌË ‰È·ı¤ÛÈÌ· ÛÙÔÈ¯Â›·.

ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ‰ÂÓ ÚÔËÁÂ›Ù·È ÙˆÓ ·ÓÙ›-

ÛÙÔÈ¯ˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Â›ÙÂ Ô ·ÚÈı-

Ìfi˜ ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡

Ô˘ ‰ÂÓ ·Ó·ÁÓˆÚ›ÛÙËÎ·Ó ‹ Ô˘ Û˘ÌÂÚÈÏ‹ÊıË-

Î·Ó ÂÛÊ·ÏÌ¤Ó· Â›Ó·È Û˘ÁÎÚÈÙÈÎ¿ ÌÂÁ¿ÏÔ˜.

™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 2 ·Ú¤¯ÔÓÙ·È ·Ó·Ï˘ÙÈÎ¤˜ ÏËÚÔÊÔ-

Ú›Â˜ ·Ó·ÊÔÚÈÎ¿ ÌÂ ÙÔ˘˜ Î‡ÎÏÔ˘˜ ÙˆÓ 6 ÌÂÙ·‚ÏË-

ÙÒÓ ÔÈ ÔÔ›Â˜ ÂÓ Ù¤ÏÂÈ ÂÂÏ¤ÁËÛ·Ó, ÛÂ Û¯¤ÛË ÌÂ

ÙÔÓ Î‡ÎÏÔ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ¢‡Ô ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜, Ë

‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎ‹ ·Ú·ÁˆÁ‹ (IP) Î·È Ô fiÁÎÔ˜ ÙˆÓ ÏÈ·ÓÈ-

ÎÒÓ ˆÏ‹ÛÂˆÓ (RS) ÂÚÈÁÚ¿ÊÔ˘Ó ÙÔÓ Ú·ÁÌ·ÙÈ-

Îfi ÙÔÌ¤· ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜. √È ˘fiÏÔÈÂ˜ Ù¤ÛÛÂÚÈ˜,

‰ËÏ·‰‹ ÔÈ ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ (πªP), Ô ‰Â›ÎÙË˜

ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜ ÙˆÓ ÂÁ¯ÒÚÈˆÓ ‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎÒÓ

·Á·ıÒÓ (WSPID), Ë ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ (ª0)

Î·È ÔÈ ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ ‚·ÛÈÎÒÓ ÂÌÔÚÂ˘Ì¿ÙˆÓ ÛÙÈ˜ ‰ÈÂ-

ıÓÂ›˜ ·ÁÔÚ¤˜ (WCP) ·ÓÙÈÛÙÔÈ¯Ô‡Ó ÛÂ ÔÓÔÌ·ÛÙÈÎ¿

ÌÂÁ¤ıË ÙË˜ ÂÏÏËÓÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜. ∆· ¢È·ÁÚ¿Ì-

Ì·Ù· 5-10 ·ÂÈÎÔÓ›˙Ô˘Ó ÙÈ˜ ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎ¤˜ ÛÂÈÚ¤˜

ÛÂ Û¯¤ÛË ÌÂ ÙÔ˘˜ Î‡ÎÏÔ˘˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.

¶·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂ fiÙÈ Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ ÙˆÓ 6

ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ÚÔËÁÔ‡ÓÙ·È ¯ÚÔÓÈÎ¿, Î·Ù¿ Ì¤ÛÔÓ

fiÚÔ, ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡,

fiˆ˜ ÙÔ˘Ï¿¯ÈÛÙÔÓ ·˘Ùfi ÂÈ‚Â‚·ÈÒÓÂÙ·È ·fi

ÙËÓ ˘ÂÚÔ¯‹ ÙÔ˘ ·ÚÓËÙÈÎÔ‡ ÚÔÛ‹ÌÔ˘. °È·

·Ú¿‰ÂÈÁÌ·, Ë ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ (M0) ÂÈÛ¤Ú-

¯ÂÙ·È ÛÂ Î·ıÔ‰ÈÎ‹ Ê¿ÛË ¤Ó· ÌfiÏÈ˜ Ì‹Ó· ÂÓˆÚ›-

ÙÂÚ· ·fi ÙËÓ ÂÌÊ¿ÓÈÛË ÙË˜ ·ÓÒÙ·ÙË˜ ÙÈÌ‹˜

ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÙÔ ª¿ÚÙÈÔ ÙÔ˘ 1961. ∞ÓÙ›-

ıÂÙ·, Ë ‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎ‹ ·Ú·ÁˆÁ‹ ¤Êı·ÛÂ ÛÙÔ

Î·ÙÒÙ·ÙÔ ÛËÌÂ›Ô ÙË˜ 30 Ì‹ÓÂ˜ ÂÓˆÚ›ÙÂÚ· ·fi

fi,ÙÈ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÙÔÓ πÔ‡ÏÈÔ ÙÔ˘ 1985. ŸÏÂ˜

ÔÈ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜, ÂÎÙfi˜ ÙË˜ ÔÛfiÙËÙ·˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜,

·ÔÙ˘Á¯¿ÓÔ˘Ó Ó· ·Ó·ÁÓˆÚ›ÛÔ˘Ó ‰‡Ô ‹ ÂÚÈÛ-

ÛfiÙÂÚ· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ∏

ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ÂÌÊ·Ó›˙ÂÈ ÙËÓ ˘„ËÏfiÙÂÚË

Û˘¯ÓfiÙËÙ· ÂÛÊ·ÏÌ¤ÓˆÓ ÂÈ‰ÔÔÈ‹ÛÂˆÓ ·ÏÏ·Á‹˜

ÛÙË Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, ÛÂ ·ÓÙ›ıÂ-

ÛË ÌÂ ÙÔÓ fiÁÎÔ ÙˆÓ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹ÛÂˆÓ Î·È ÙÈ˜

ÙÈÌ¤˜ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜, Ô˘ ‰ÂÓ ÂÎ¤ÌÔ˘Ó ÂÛÊ·ÏÌ¤-

Ó· Û‹Ì·Ù·.

™ÙÔ Î¿Ùˆ Ì¤ÚÔ˜ ÙÔ˘ ¶›Ó·Î· 2 ·Ó·ÁÚ¿ÊÂÙ·È Ë

Ì¤ÛË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙË˜ ÚÔ‹ÁËÛË˜ (–) ‹ ÙË˜ ˘ÛÙ¤ÚË-

ÛË˜ (+) ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙˆÓ 6 ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ,

Î·ıÒ˜ Î·È Ë Ù˘ÈÎ‹ ·fiÎÏÈÛ‹ ÙË˜. °È· ·Ú¿‰ÂÈÁ-

Ì·, Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ ÙˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ

ÚÔËÁÔ‡ÓÙ·È, Î·Ù¿ Ì¤ÛÔÓ fiÚÔ, 2,9 Ì‹ÓÂ˜, ÂÓÒ

ÙˆÓ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹ÛÂˆÓ 17 Ì‹ÓÂ˜. ∂Í¿ÏÏÔ˘, Ë

ÌÂÁ¿ÏË Ù˘ÈÎ‹ ·fiÎÏÈÛË ÙË˜ Û˘¯ÓfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ

ÚÔËÁ‹ÛÂˆÓ ·ÔÎ·Ï‡ÙÂÈ Î¿ÔÈÔ ‚·ıÌfi ·ÛÙ¿-

ıÂÈ·˜ ÛÙË Û¯¤ÛË ÙˆÓ Úfi‰ÚÔÌˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ Î·È

ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ∏ ‰È·ÛÔÚ¿ ÛÙË Û˘¯ÓfiÙËÙ·

ÙˆÓ ÚÔËÁ‹ÛÂˆÓ16 ÂÚÈÔÚ›˙ÂÈ ÛËÌ·ÓÙÈÎ¿ ÙËÓ

·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfiÙËÙ· ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ˆ˜ Úfi-

‰ÚÔÌˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ªÂ ¿ÏÏ·

ÏfiÁÈ·, ·Ú·ÙËÚÒÓÙ·˜ ÙËÓ ·ÏÏ·Á‹ ÙË˜ Û˘ÌÂÚÈ-

ÊÔÚ¿˜ ÙË˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹˜ Ô˘ ÂÈÏ¤ÁÂÙ·È ˆ˜ Úfi-

‰ÚÔÌÔ˜ ‰Â›ÎÙË˜, ·Ó·Ì¤ÓÔ˘ÌÂ fiÙÈ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜

Û‡ÓÙÔÌ· ı· ·ÏÏ¿ÍÂÈ Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿, ı· ÂÌÊ·Ó›ÛÂÈ

‰ËÏ·‰‹ Î¿ÔÈÔ ÛËÌÂ›Ô Î·Ì‹˜, ·ÏÏ¿ ‰ÂÓ Â›Ì·ÛÙÂ

ÛÂ ı¤ÛË Ó· ÁÓˆÚ›˙Ô˘ÌÂ ÙÔ Û˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤ÓÔ ¯ÚfiÓÔ

ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜. ªÂ ‚¿ÛË ÙË Ì¤ÛË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙË˜ ÚÔ‹-

ÁËÛË˜ ÌÔÚÔ‡ÌÂ Ó· Î·Ù·Ù¿ÍÔ˘ÌÂ ÛÂ ‰‡Ô Î·ÙË-

ÁÔÚ›Â˜ ÙÈ˜ 6 ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ Ô˘ ÂÂÏ¤ÁËÛ·Ó. ∏

ÚÒÙË Î·ÙËÁÔÚ›· ÂÚÈ¤¯ÂÈ ÙÈ˜ 4 ·fi ÙÈ˜ 6 ÌÂÙ·-

‚ÏËÙ¤˜ (ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜, ÙÈÌ¤˜ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜,

ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ ‚·ÛÈÎÒÓ ÂÌÔÚÂ˘Ì¿ÙˆÓ ÛÙÈ˜ ‰ÈÂıÓÂ›˜

·ÁÔÚ¤˜ Î·È ÙÈÌ¤˜ ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ), ‰ËÏ·‰‹ ÂÎÂ›ÓÂ˜ ÌÂ

Û¯ÂÙÈÎ¿ ÌÈÎÚ‹ ‰È¿ÚÎÂÈ· ÚÔ‹ÁËÛË˜ (3-6 Ì‹ÓÂ˜).


16 ∏ ÌÂÁ¿ÏË ‰È·ÛÔÚ¿ ÙˆÓ ÚÔËÁ‹ÛÂˆÓ ‹ ÙˆÓ ˘ÛÙÂÚ‹ÛÂˆÓ,Î·ıÒ˜ Î·È Ô ·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Ô˘‰ÂÓ ·Ó·ÁÓˆÚ›ÛÙËÎ·Ó ‹ ·Ó·ÁÓˆÚ›ÛÙËÎ·Ó ÂÛÊ·ÏÌ¤Ó·, Â›Ó·È Û˘ÓÂ-‹˜ ÌÂ Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ·ÚfiÌÔÈˆÓ ÂÚÁ·ÛÈÒÓ ÁÈ· ¿ÏÏÂ˜ ¯ÒÚÂ˜(‚Ï. ÁÈ· ·Ú¿‰ÂÈÁÌ· Artis et al. 1995 ÁÈ· ÙË ªÂÁ¿ÏË µÚÂÙ·Ó›·,Roth 1991 ÁÈ· ÙÈ˜ ∏¶∞ Î·È Bikker 1993 ÁÈ· ÙËÓ √ÏÏ·Ó‰›·).

∏ ‰Â‡ÙÂÚË Î·ÙËÁÔÚ›· ÂÚÈ¤¯ÂÈ ÙÈ˜ ˘fiÏÔÈÂ˜

2 ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ (‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎ‹ ·Ú·ÁˆÁ‹ Î·È fiÁÎÔ˜

ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹ÛÂˆÓ), ÌÂ ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚË Ì¤ÛË ‰È¿Ú-

ÎÂÈ· ÚÔ‹ÁËÛË˜, 8 Î·È 17 Ì‹ÓÂ˜ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯·.

∏ Û˘Ó‰˘·ÛÌ¤ÓË Â›‰Ú·ÛË ÙˆÓ ÂÈÌ¤ÚÔ˘˜ ÌÂÙ·-

‚ÏËÙÒÓ ÛÂ Î¿ıÂ Î·ÙËÁÔÚ›· ·ÔÙ˘ÒÓÂÙ·È

ÛÙÔ˘˜ Û‡ÓıÂÙÔ˘˜ Úfi‰ÚÔÌÔ˘˜ ‰Â›ÎÙÂ˜ ÙÔ˘ ÏË-

ıˆÚÈÛÌÔ‡, ¤Ó·Ó ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈÔ ‰Â›ÎÙË (SLI) Î·È



¤Ó·Ó Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈÔ ‰Â›ÎÙË (LLI). °È· ÙËÓ Î·Ù·-

ÛÎÂ˘‹ ÙÔ˘˜, ÚÒÙÔÓ, ‰ÈÔÚıÒÓÔ˘ÌÂ ÁÈ· ÙÈ˜ ‰È·-

ÊÔÚ¤˜ ÛÙÈ˜ Ì¤ÛÂ˜ ÙÈÌ¤˜ Î·È ÛÙË ‰È·Î‡Ì·ÓÛË ÙˆÓ

ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ, Î·ÓÔÓÈÎÔÔÈÒÓÙ·˜ ÙÈ˜ ÌÂÙ·‚ÏË-

Ù¤˜.17 ∫·È ‰Â‡ÙÂÚÔÓ, ÌÂ ‚¿ÛË ÙËÓ ˘fiıÂÛË fiÙÈ


17 ¢ËÏ·‰‹ ·Ê·ÈÚÔ‡ÌÂ ÙÔÓ Ì¤ÛÔ Î·È ‰È·ÈÚÔ‡ÌÂ ÌÂ ÙËÓ Ù˘ÈÎ‹·fiÎÏÈÛË ÙË˜ ÛÂÈÚ¿˜.

Î¿ıÂ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ¤¯ÂÈ ÙÔÓ ›‰ÈÔ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹ ÛÙ¿ı-

ÌÈÛË˜, Ô Û‡ÓıÂÙÔ˜ ‰Â›ÎÙË˜ ÚÔÎ‡ÙÂÈ ˆ˜ ·Ïfi˜

·ÚÈıÌËÙÈÎfi˜ Ì¤ÛÔ˜ ÙˆÓ ÂÈÌ¤ÚÔ˘˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ

Ô˘ ·Ó‹ÎÔ˘Ó ÛÂ Î¿ıÂ Î·ÙËÁÔÚ›·.

√ ¶›Ó·Î·˜ 3 Î·È Ù· ¢È·ÁÚ¿ÌÌ·Ù· 11 Î·È 12

·Ú¤¯Ô˘Ó ÏËÚÔÊfiÚËÛË ÁÈ· ÙË ÌÂÏÏÔÓÙÈÎ‹

Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÌÂ ‚¿ÛË ÙÔ˘˜

Û‡ÓıÂÙÔ˘˜ ‰Â›ÎÙÂ˜. ¶·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂ fiÙÈ, ÚÒ-



ÙÔÓ, ÔÈ Î‡ÎÏÔÈ ÙˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ ÚÔËÁÔ‡ÓÙ·È Î·Ù¿

Ì¤ÛÔÓ fiÚÔ ÙˆÓ Î‡ÎÏˆÓ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡,

fiˆ˜ ÂÈ‚Â‚·ÈÒÓÂÙ·È ·fi ÙÔ ˘„ËÏfiÙÂÚÔ

ÔÛÔÛÙfi ÂÌÊ¿ÓÈÛË˜ ÙÔ˘ ·ÚÓËÙÈÎÔ‡ ÚÔÛ‹ÌÔ˘.

∏ Ì¤ÛË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÚÔ‹ÁËÛË˜ ÁÈ· ÙÔ ‚Ú·¯˘¯Úfi-

ÓÈÔ ‰Â›ÎÙË Â›Ó·È Á‡Úˆ ÛÙÔ ÙÚ›ÌËÓÔ Î·È ÁÈ· ÙÔ

Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈÔ ‰Â›ÎÙË ÍÂÂÚÓ¿ ÙÔ ¤Ó· ¤ÙÔ˜.

¢Â‡ÙÂÚÔÓ, Ë Ì¤ÛË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÚÔ‹ÁËÛË˜ ÙˆÓ


·ÓÒÙ·ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Â›Ó·È ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚË (4 Ì‹ÓÂ˜

ÁÈ· ÙÔÓ SLI Î·È 16 Ì‹ÓÂ˜ ÁÈ· ÙÔÓ LLI) ·fi ÙË

Ì¤ÛË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙˆÓ Î·ÙÒÙ·ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ (¤Ó·˜

Ì‹Ó·˜ Î·È 12 Ì‹ÓÂ˜, ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯·). ∆Ú›ÙÔÓ, fiˆ˜

Î·È ÛÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ÙˆÓ ÂÈÌ¤ÚÔ˘˜ ÌÂÙ·‚ÏË-

ÙÒÓ Ô˘ ··ÚÙ›˙Ô˘Ó ÙÔ˘˜ ‰Â›ÎÙÂ˜, Ë ‰È·ÛÔ-

Ú¿ ÛÙË Û˘¯ÓfiÙËÙ· ÙˆÓ ÚÔËÁ‹ÛÂˆÓ, fiˆ˜

ÌÂÙÚÂ›Ù·È ·fi ÙËÓ Ù˘ÈÎ‹ ·fiÎÏÈÛË, Â›Ó·È

·ÚÎÂÙ¿ ÌÂÁ¿ÏË, ·Ó Î·È Ô ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈÔ˜ ‰Â›ÎÙË˜

ÂÌÊ·Ó›˙ÂÈ ÌÈÎÚfiÙÂÚË ÌÂÙ·‚ÏËÙfiÙËÙ· ÛÂ Û¯¤ÛË

ÌÂ ÙÔ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈÔ.

∆¤ÏÔ˜, Ë Û˘¯ÓfiÙËÙ· ÙˆÓ ÂÛÊ·ÏÌ¤ÓˆÓ ÚÔÂÈ‰Ô-

ÔÈ‹ÛÂˆÓ ÂÚÈÔÚ›˙ÂÙ·È ÛËÌ·ÓÙÈÎ¿, ÛÂ Û‡ÁÎÚÈÛË

ÌÂ ÙÈ˜ ÂÈÌ¤ÚÔ˘˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜. √ ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈÔ˜

‰Â›ÎÙË˜ ‰ÂÓ Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÈ ÂÛÊ·ÏÌ¤Ó· Î·Ó¤-

Ó· ÂÈÏ¤ÔÓ ÛËÌÂ›Ô Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡,

ÂÓÒ Ô Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈÔ˜ ‰Â›ÎÙË˜ Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÈ

ÌfiÓÔ ‰‡Ô Ù¤ÙÔÈ· ÛËÌÂ›·. øÛÙfiÛÔ, Î·È ÔÈ ‰‡Ô ‰Â›-

ÎÙÂ˜ ·ÔÙ˘Á¯¿ÓÔ˘Ó ÛÙËÓ ·Ó·ÁÓÒÚÈÛË ÌÈÎÚÔ‡

·ÚÈıÌÔ‡ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜.

4.1 ¢˘Ó·ÙfiÙËÙ· ÚfiÁÓˆÛË˜ ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ

Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡

∏ Û‡ÁÎÚÈÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙÔ˘ ¯ÚfiÓÔ˘ ÂÌÊ¿ÓÈÛË˜ ÙˆÓ

ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ ‹ ÙˆÓ ÂÈÌ¤ÚÔ˘˜

ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Ô˘ ÂÂÏ¤ÁËÛ·Ó ˆ˜ Úfi‰ÚÔÌÔÈ

‰Â›ÎÙÂ˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È ÙÔ˘ ¯ÚfiÓÔ˘ ÂÌÊ¿-

ÓÈÛË˜ ÙˆÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯ˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-

ÛÌÔ‡ (·Ó ‰ËÏ·‰‹ Î·Ù¿ Î·ÓfiÓ· ÚÔËÁÔ‡ÓÙ·È ‹

¤ÔÓÙ·È) Û˘ÓÂÈÛÊ¤ÚÂÈ ÛÙËÓ ·ÍÈÔÏfiÁËÛË ÙË˜

·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfiÙËÙ¿˜ ÙÔ˘˜ ÌÂ ÎÚÈÙ‹ÚÈÔ ÙÔÓ

·ÚÈıÌfi ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Ô˘ Â›ÙÂ ‰ÂÓ ·Ó·ÁÓˆÚ›ÛÙË-

Î·Ó Â›ÙÂ Û˘ÌÂÚÈÏ‹ÊıËÎ·Ó ÂÛÊ·ÏÌ¤Ó·. øÛÙfi-

ÛÔ, ·˘Ùfi˜ Ô ÙÚfiÔ˜ ·ÍÈÔÏfiÁËÛË˜ ÂÓfi˜ Úfi‰ÚÔ-

ÌÔ˘ ‰Â›ÎÙË ‚·Û›˙ÂÙ·È ·ÔÎÏÂÈÛÙÈÎ¿ ÛÙËÓ ÂÎ ÙˆÓ

˘ÛÙ¤ÚˆÓ ·ÔÙ›ÌËÛË ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘.



¶ › Ó · Î · ˜ 3™‡ÓıÂÙÔÈ Úfi‰ÚÔÌÔÈ ‰Â›ÎÙÂ˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡: BÚ·¯˘¯ÚfiÓÈÔ˜ ‰Â›ÎÙË˜(SLI), M·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈÔ˜ ‰Â›ÎÙË˜ (LLI)

P1: 1956/2 +7 naT1: 1957/2 m naP2: 1957/10 m naT2: 1958/11 +12 naP3: 1961/3 m -2T3: 1962/2 m +4P4: 1963/3 -3 mT4: 1964/4 -8 mP5: 1966/4 -17 -20T5: 1968/4 +10 -5P6: 1974/3 -1 -9T6: 1975/7 +6 -8P7: 1976/6 m mT7: 1977/3 m mP8: 1980/6 -4 -20T8: 1985/7 -7 -33P9: 1986/7 -7 -19T9: 1988/6 -17 -16P10:1990/11 -2 -26T10: 1992/7 -3 -14P11:1993/5 -5 m

AÚÈıÌfi˜ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ Ô˘Û˘ÌÂÚÈÏ‹ÊıËÎ·Ó ÂÛÊ·ÏÌ¤Ó· 0 2

AÚÈıÌfi˜ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ Ô˘‰ÂÓ ·Ó·ÁÓˆÚ›ÛÙËÎ·Ó 6 5

™˘¯ÓfiÙËÙ· ÚÔËÁ‹ÛÂˆÓ/·ÚÈıÌfi˜ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ 11/21 (52%) 11/17 (65%)

M¤ÛË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÚÔ‹ÁËÛË˜ ‹˘ÛÙ¤ÚËÛË˜ (·ÚÈıÌfi˜ ÌËÓÒÓ)™‡ÓÔÏÔ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ -2,6 -14,0AÓÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ -4,0 -16,0K·ÙÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ -1,0 -12,0

T˘ÈÎ‹ ·fiÎÏÈÛË ÙˆÓÚÔËÁ‹ÛÂˆÓ Î·È ˘ÛÙÂÚ‹ÛÂˆÓ(·ÚÈıÌfi˜ ÌËÓÒÓ)™‡ÓÔÏÔ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ 8,3 10,1AÓÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ 6,3 8,0K·ÙÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ 9,9 11,4

™ËÌÂ›ˆÛË: O ‰Â›ÎÙË˜ LLI ÂÛÊ·ÏÌ¤Ó· Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÈ ‰‡Ô ÛËÌÂ›·Î·Ì‹˜, 1977/3 (P) Î·È 1978/2 (T). m: ÛËÌÂ›Ô Î·Ì‹˜ Ô˘ ‰ÂÓ ·Ó·ÁÓˆÚ›-ÛÙËÎÂ, na: ÌË ‰È·ı¤ÛÈÌ· ÛÙÔÈ¯Â›·.

™ËÌÂ›· Î·Ì‹˜ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡:AÓÒÙ·ÙÔ ÛËÌÂ›Ô (P),Î·ÙÒÙ·ÙÔ ÛËÌÂ›Ô (T) LLISLI

ŒÓ·˜ ·˘ÛÙËÚfiÙÂÚÔ˜ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ ÙË˜ ÈÎ·ÓfiÙËÙ·˜

ÂÓfi˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÔ‡ ÌÂÁ¤ıÔ˘˜ Ó· ÚÔÂÈ‰ÔÔÈÂ›

ÂÁÎ·›Úˆ˜ ÁÈ· ÌÂÏÏÔÓÙÈÎ¤˜ ·ÏÏ·Á¤˜ ÛÙËÓ ÂÍ¤ÏÈÍË

ÙË˜ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ‰È·‰ÈÎ·Û›·˜ Â›Ó·È Ë ÂÈ‚ÔÏ‹

Î·ÓfiÓˆÓ ÁÈ· ÙÔÓ ÚÔÛ‰ÈÔÚÈÛÌfi ÂÓ‰Â¯fiÌÂÓˆÓ

ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÛÙÔÓ Î‡ÎÏÔ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡

Î·È Ë Û‡ÁÎÚÈÛË ÙˆÓ ÚÔ‚ÏÂfiÌÂÓˆÓ Î·È ÙˆÓ

·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂÓˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ.

°È· ÙÔ ÛÎÔfi ·˘Ùfi ÂÊ·ÚÌfi˙Ô˘ÌÂ ¤Ó·Ó ·Ïfi

Î·ÓfiÓ· ÚfiÁÓˆÛË˜ ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜, Ô˘

¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È Â˘Ú‡Ù·Ù· ÛÙË ‚È‚ÏÈÔÁÚ·Ê›·

ÙˆÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ Î‡ÎÏˆÓ (Diebold and Rudebusch

1989) Î·È ÂÚÈÁÚ¿ÊÂÙ·È ˆ˜ ·ÎÔÏÔ‡ıˆ˜: ∂¿Ó Ô

Úfi‰ÚÔÌÔ˜ ‰Â›ÎÙË˜ (I) ·˘Í¿ÓÂÙ·È ‰È·‰Ô¯ÈÎ¿ ÛÂ

ÙÚÂÈ˜ Û˘ÓÂ¯fiÌÂÓÂ˜ ÂÚÈfi‰Ô˘˜, Ì¤¯ÚÈ Î·È ÙËÓ ÙÚ¤-

¯Ô˘Û· ÂÚÈfi‰Ô˘ t, Î·È Â¿Ó Ë ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓË

ÔÚÂ›· ÙÔ˘ ‹Ù·Ó Î·ıÔ‰ÈÎ‹, ÙfiÙÂ Ô ‰Â›ÎÙË˜ ÚÔÂÈ-

‰ÔÔÈÂ› ÙË ¯ÚÔÓÈÎ‹ ÛÙÈÁÌ‹ t ÁÈ· ÙËÓ ÂÈÎÂ›ÌÂÓË

ÂÌÊ¿ÓÈÛË Î·ÙÒÙ·ÙË˜ ÙÈÌ‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.

√ÌÔ›ˆ˜, Â¿Ó ÂÈ‰ÂÈÎÓ‡ÂÈ Î·ıÔ‰ÈÎ‹ ÔÚÂ›· ÛÂ

ÙÚÂÈ˜ Û˘ÓÂ¯fiÌÂÓÂ˜ ÂÚÈfi‰Ô˘˜, Ì¤¯ÚÈ Î·È ÙËÓ ÙÚ¤-

¯Ô˘Û· ÂÚ›Ô‰Ô t, Î·È Â¿Ó Ë ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓË ÔÚÂ›·

ÙÔ˘ ‹Ù·Ó ·ÓÔ‰ÈÎ‹, ÙfiÙÂ ÚÔÂÈ‰ÔÔÈÂ› ÙË ÛÙÈÁÌ‹ t

ÁÈ· ÙËÓ ÂÌÊ¿ÓÈÛË ·ÓÒÙ·ÙË˜ ÙÈÌ‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-

ÛÌÔ‡. ¶ÈÔ Û˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, Ô Î·ÓfiÓ·˜ ‰È·Ù˘ÒÓÂ-

Ù·È ˆ˜ ÂÍ‹˜:

(i) ∂¿Ó ¢It–1>0, ∀i=0,1,2, Î·È Â¿Ó Ë ÚÔËÁÔ‡ÌÂ-

ÓË ÔÚÂ›· ÙÔ˘ ‰Â›ÎÙË I ‹Ù·Ó Î·ıÔ‰ÈÎ‹, ÙfiÙÂ

Ô ‰Â›ÎÙË˜ ·˘Ùfi˜ ÚÔÂÈ‰ÔÔÈÂ› ÙË ÛÙÈÁÌ‹ t ÁÈ·

ÙËÓ ÂÌÊ¿ÓÈÛË ÂÓfi˜ Î·ÙÒÙ·ÙÔ˘ ÛËÌÂ›Ô˘

Î·Ì‹˜ ÛÙÔÓ Î‡ÎÏÔ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.

(ii) ∂¿Ó ¢πt–1<0, ∀i=0,1,2, Î·È Â¿Ó Ë ÚÔËÁÔ‡ÌÂ-

ÓË ÔÚÂ›· ÙÔ˘ ‰Â›ÎÙË ‹Ù·Ó ·ÓÔ‰ÈÎ‹, ÙfiÙÂ

ÚÔÂÈ‰ÔÔÈÂ› ÙË ÛÙÈÁÌ‹ t ÁÈ· ÙËÓ ÂÌÊ¿ÓÈÛË

ÂÓfi˜ ·ÓÒÙ·ÙÔ˘ ÛËÌÂ›Ô˘ Î·Ì‹˜ ÛÙÔÓ Î‡ÎÏÔ

ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.

√ ¶›Ó·Î·˜ 4 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÈ Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù·

·fi ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙÔ˘ ·Ú·¿Óˆ Î·ÓfiÓ·. ∆·

Ú·ÁÌ·ÙÔÔÈËı¤ÓÙ· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ ÂÌÊ·Ó›˙Ô-

ÓÙ·È ÛÙËÓ ÚÒÙË ÛÙ‹ÏË ÙÔ˘ ›Ó·Î·. ™ÙË ‰Â‡ÙÂ-

ÚË ÛÙ‹ÏË ·Ó·ÁÚ¿ÊÔÓÙ·È ÔÈ ËÌÂÚÔÌËÓ›Â˜ ÌÂÙ·-

‚ÔÏ‹˜ ÙË˜ Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿˜ ÙˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ Î·È Ë

ÚfiÁÓˆÛË ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜ ÙË˜ ÔÚÂ›·˜ ÙÔ˘ ÏËıˆ-

ÚÈÛÌÔ‡. ªÂ ÙËÓ ¤Ó‰ÂÈÍË “Î¿Ùˆ” ˘Ô‰ËÏÒÓÂÙ·È Ë

ÚfiÁÓˆÛË ÁÈ· ÂÓ‰Â¯fiÌÂÓË ·ÓÒÙ·ÙË ÙÈÌ‹ ÙÔ˘

ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ªÂ ÙËÓ ¤Ó‰ÂÈÍË “¿Óˆ” ˘Ô‰ËÏÒ-

ÓÂÙ·È Ë ÚfiÁÓˆÛË ÁÈ· ÂÓ‰Â¯fiÌÂÓË Î·ÙÒÙ·ÙË

ÙÈÌ‹ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ™ÙË ÛÙ‹ÏË 3 ·Ó·ÁÚ¿ÊÂ-

Ù·È ÙÔ ¯ÚÔÓÈÎfi ‰È¿ÛÙËÌ· Ô˘ ÌÂÛÔÏ·‚Â› ·fi

ÙËÓ ÚÔÂÈ‰ÔÔ›ËÛË ¤ˆ˜ ÙËÓ ·Ú·Ù‹ÚËÛË ÂÓfi˜

ÛËÌÂ›Ô˘ Î·Ì‹˜. √ ÌÈÎÚfi˜ ·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ ·Ô-

Ù˘¯ËÌ¤ÓˆÓ ÚÔÂÈ‰ÔÔÈ‹ÛÂˆÓ18 Î·È Ë ÌÂÁ¿ÏË

Û˘¯ÓfiÙËÙ· ÂÌÊ¿ÓÈÛË˜ ÙÔ˘ ·ÚÓËÙÈÎÔ‡ ÚÔÛ‹-

ÌÔ˘ ÛÙË ÛÙ‹ÏË 3 ÂÓÈÛ¯‡Ô˘Ó ÙËÓ ¿Ô„Ë fiÙÈ ÔÈ

‰Â›ÎÙÂ˜ SLI Î·È LLI Û˘ÓÂÈÛÊ¤ÚÔ˘Ó fi¯È ÌfiÓÔ ÛÙËÓ

·Ó·ÁÓÒÚÈÛË ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-

ÛÌÔ‡ ·ÏÏ¿ Î·È ÛÙËÓ ÚfiÁÓˆÛ‹ ÙÔ˘˜. ∏ Ì¤ÛË

‰È¿ÚÎÂÈ· ÚÔÂÈ‰ÔÔ›ËÛË˜ Â›Ó·È 3,5 Ì‹ÓÂ˜ ÁÈ· ÙÔ

‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈÔ ‰Â›ÎÙË Î·È 4,2 Ì‹ÓÂ˜ ÁÈ· ÙÔ Ì·ÎÚÔ-

¯ÚfiÓÈÔ. ∂›Ó·È ÂÏ·ÊÚÒ˜ ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚË ÁÈ· Ù· Î·ÙÒ-

Ù·Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ ÛÂ Û¯¤ÛË ÌÂ Ù· ·ÓÒÙ·Ù·

ÛËÌÂ›· Î·È ÂÔÌ¤Óˆ˜ Ë ÚfiÁÓˆÛË ÙˆÓ ·ÓÒÙ·-

ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Â›Ó·È ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÔ ‰˘Û¯ÂÚ‹˜ fiÙ·Ó

¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÌÂ ÙÔ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈÔ ‰Â›ÎÙË. ŒÙÛÈ, Ë

ÚÔÂÈ‰ÔÔ›ËÛË ÁÈ· ÙËÓ ÂÌÊ¿ÓÈÛË ·ÓÒÙ·ÙÔ˘

ÛËÌÂ›Ô˘ ÛÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi ¯ÚÔÓÔÏÔÁÂ›Ù·È ÌfiÓÔ

3,5 Ì‹ÓÂ˜ ÚÈÓ ·fi ÙËÓ ·Ú·Ù‹ÚËÛ‹ ÙÔ˘, ÛÂ

Û‡ÁÎÚÈÛË ÌÂ 5 Ì‹ÓÂ˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÌÊ¿ÓÈÛË Î·ÙÒÙ·-

ÙÔ˘ ÛËÌÂ›Ô˘. ∏ ÂÈÎfiÓ· ·ÏÏ¿˙ÂÈ ÛËÌ·ÓÙÈÎ¿ fiÙ·Ó

ÔÈ ÚÔÁÓÒÛÂÈ˜ ‚·Û›˙ÔÓÙ·È ÛÙÔ ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈÔ ‰Â›-

ÎÙË. ∞˘Ùfi˜ ÚÔ‚Ï¤ÂÈ Û¯Â‰fiÓ ÌÂ ÙËÓ ›‰È· Ù·¯‡-

ÙËÙ· ÙfiÛÔ Ù· Î·ÙÒÙ·Ù· fiÛÔ Î·È Ù· ·ÓÒÙ·Ù·


18 √ ‰Â›ÎÙË˜ SLI ‰ÂÓ ·Ó·ÁÓˆÚ›˙ÂÈ Ù¤ÛÛÂÚ· ÛËÌÂ›· (P1, T1, T3Î·È P7) Î·È Ô ‰Â›ÎÙË˜ LLI ‰‡Ô (T3 Î·È P5).

ÛËÌÂ›·: 3 Ì‹ÓÂ˜ ÁÈ· Ù· ·ÓÒÙ·Ù· Î·È 3,9 Ì‹ÓÂ˜

ÁÈ· Ù· Î·ÙÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›·.

∂Í¿ÏÏÔ˘, Ô ‰Â›ÎÙË˜ LLI ‰ÂÓ ·ÔÛÙ¤ÏÏÂÈ ÂÛÊ·ÏÌ¤-

ÓÂ˜ ÚÔÂÈ‰ÔÔÈ‹ÛÂÈ˜, ÂÓÒ Ô ‰Â›ÎÙË˜ SLI ÚÔ‚Ï¤-

ÂÈ ÂÛÊ·ÏÌ¤Ó· ˆ˜ ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆ-

ÚÈÛÌÔ‡ ÙÚ›· ÛËÌÂ›·, Ô˘ fiÌˆ˜ ÔÙ¤ ‰ÂÓ ·Ú·-

ÙËÚ‹ıËÎ·Ó. ŒÙÛÈ, Ï·Óı·ÛÌ¤Ó· ÚÔ¤‚ÏÂ„Â fiÙÈ Ô

ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ı· Êı¿ÛÂÈ ÛÙËÓ Î·ÙÒÙ·ÙË ÙÈÌ‹

ÙÔ˘ ÙÔ ¢ÂÎ¤Ì‚ÚÈÔ ÙÔ˘ 1959, ÂÓÒ ÛÙËÓ Ú·ÁÌ·-

ÙÈÎfiÙËÙ· Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ·Ó¤Î·Ì„Â, Êı¿ÓÔÓÙ·˜

ÛÙËÓ ·ÓÒÙ·ÙË ÙÈÌ‹ ÙÔ ª¿ÚÙÈÔ ÙÔ˘ 1961. ¶·ÚÔ-

ÌÔ›ˆ˜, ·¤Ù˘¯Â Ó· ÚÔÂÈ‰ÔÔÈ‹ÛÂÈ ÁÈ· ÙËÓ

ÂÂÚ¯fiÌÂÓË ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÙÔÓ ∞Ú›ÏÈÔ ÙÔ˘ 1966,

Î·ıÒ˜ Î·È ÙÔ ª¿ÚÙÈÔ ÙÔ˘ 1973.

4.2 ŒÏÂÁ¯Ô˜ ÚÔ‚ÏÂÙÈÎ‹˜ ÈÎ·ÓfiÙËÙ·˜

ŒÓ·˜ ·˘ÛÙËÚfiÙÂÚÔ˜ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ ÙË˜ ÚÔ‚ÏÂÙÈÎ‹˜

ÈÎ·ÓfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ Û‡ÓıÂÙˆÓ Úfi‰ÚÔÌˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ

ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Â›Ó·È Ë ·ÍÈÔÏfiÁËÛË ÙÔ˘ ‚·ı-

ÌÔ‡ ÙË˜ ÂÚÌËÓÂ˘ÙÈÎ‹˜ ÙÔ˘˜ ÈÎ·ÓfiÙËÙ·˜, fiˆ˜

·˘Ùfi˜ ÚÔÎ‡ÙÂÈ ·fi ÙËÓ ÂÍ›ÛˆÛË ÙÔ˘ ÏË-

ıˆÚÈÛÌÔ‡. ¶Ú¤ÂÈ Ó· ÛËÌÂÈˆıÂ› fiÙÈ ÔÈ ‰Â›ÎÙÂ˜



¶ › Ó · Î · ˜ 4¶ÚfiÁÓˆÛË ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡

XÚfiÓÔ˜ ÚfiÁÓˆÛË˜(2)

¶ÚÔ‹ÁËÛË (-) ‹ ˘ÛÙ¤ÚËÛË (+):·ÚÈıÌfi˜ ÌËÓÒÓ(3)

™ËÌÂ›· Î·Ì‹˜ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡:AÓÒÙ·ÙÔ ÛËÌÂ›Ô (P),Î·ÙÒÙ·ÙÔ ÛËÌÂ›Ô (T)(1)

P1: 1956/2 m naT1: 1957/2 m naP2: 1957/10 1956/11, Î¿Ùˆ na -11T2: 1958/11 1958/8, ¿Óˆ na -3P3: 1961/3 1961/2, Î¿Ùˆ -1T3: 1962/2 m mP4: 1963/3 1963/1, Î¿Ùˆ 1963/5, Î¿Ùˆ -2 +2T4: 1964/4 1963/12, ¿Óˆ 1963/8, ¿Óˆ -4 -8P5: 1966/4 mT5: 1968/4 1967/5, ¿Óˆ 1968/2, ¿Óˆ -11 -2P6: 1974/3 1974/3, Î¿Ùˆ 1973/9, Î¿Ùˆ 0 -6T6: 1975/7 1975/6, ¿Óˆ 1974/12, ¿Óˆ -1 -7P7: 1976/6 m 1976/3, Î¿Ùˆ -3T7: 1977/3 1976/9, ¿Óˆ 1976/10,¿Óˆ -6 -5P8: 1980/6 1980/9, Î¿Ùˆ 1979/8, Î¿Ùˆ +3 -10T8: 1985/7 1985/6, ¿Óˆ 1985/9, ¿Óˆ -1 +2P9: 1986/7 1986/1, Î¿Ùˆ 1986/3, Î¿Ùˆ -6 -4T9: 1988/6 1988/3, ¿Óˆ 1987/3, ¿Óˆ -3 -15P10: 1990/11 1990/10, Î¿Ùˆ 1990/7, Î¿Ùˆ -1 -4T10: 1992/7 1992/5, ¿Óˆ 1992/7, ¿Óˆ -2 0P11: 1993/5 1993/1, Î¿Ùˆ 1993/3, Î¿Ùˆ -4 -2

AÚÈıÌfi˜ ÂÛÊ·ÏÌ¤ÓˆÓ ÚÔÁÓÒÛÂˆÓ 3 01959/12, ¿Óˆ1965/11, ¿Óˆ1972/8, ¿Óˆ

M¤ÛË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÚfiÁÓˆÛË˜ -3,5 -4,2

™ËÌÂ›ˆÛË: O ¶›Ó·Î·˜ ÂÚÈ¤¯ÂÈ ÙÈ˜ ÚÔÁÓÒÛÂÈ˜ ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÌÂ ÙË ¯Ú‹ÛË ÙÔ˘ Î·ÓfiÓ· ÙˆÓ ÙÚÈÒÓ ‰È·‰Ô¯ÈÎÒÓ ÌÂÈÒÛÂˆÓ ‹ ·˘Í‹ÛÂˆÓ.™ÙË ÛÙ‹ÏË 2 ÂÌÊ·Ó›˙ÂÙ·È Ô ¯ÚfiÓÔ˜ ÚfiÁÓˆÛË˜ Î·È ÛÙË ÛÙ‹ÏË 3 Ô ·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ ÌËÓÒÓ Ô˘ ·ÚÂÌ‚¿ÏÏÔÓÙ·È ÌÂÙ·Í‡ ÙÔ˘ ¯ÚfiÓÔ˘ ÚfiÁÓˆÛË˜ Î·È ÙÔ˘ ¯ÚfiÓÔ˘ ·Ú·-Ù‹ÚËÛË˜ ÙÔ˘ Û˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤ÓÔ˘ ÛËÌÂ›Ô˘ Î·Ì‹˜. m: ÛËÌÂ›Ô Î·Ì‹˜ Ô˘ ‰ÂÓ ·Ó·ÁÓˆÚ›ÛÙËÎÂ, na: ÌË ‰È·ı¤ÛÈÌ· ÛÙÔÈ¯Â›·.

LLISLILLISLI

ÚÔÂÈ‰ÔÔÈÔ‡Ó ÁÈ· ÂÈÎÂ›ÌÂÓÂ˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÛÙËÓ

ÔÚÂ›· ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, ‰ËÏ·‰‹ Â›Ó·È ÛÂ

ı¤ÛË Ó· ÚÔ‚Ï¤„Ô˘Ó ÌÂÏÏÔÓÙÈÎ¿ ÛËÌÂ›·

Î·Ì‹˜, fi¯È fiÌˆ˜ Î·È ÙÔ Â›Â‰Ô ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-

ÛÌÔ‡. øÛÙfiÛÔ, ÂÊ·ÚÌfi˙ÔÓÙ·˜ ÙÔ˘˜ ÂÏ¤Á¯Ô˘˜

·ÈÙÈÒ‰Ô˘˜ Û¯¤ÛË˜ (Granger causality tests),

ÌÔÚÔ‡ÌÂ Ó· ÂÍÂÙ¿ÛÔ˘ÌÂ Î·Ù¿ fiÛÔÓ Ë ÂÓÛˆ-

Ì¿ÙˆÛË ÙˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ ÛÙÔ Û‡ÓÔÏÔ ÙˆÓ ÂÚÌËÓÂ˘-

ÙÈÎÒÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Û˘ÓÂÈÛÊ¤ÚÂÈ ÛÙËÓ ÂÚÌËÓÂ›·

ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÔ‡ Ê·ÈÓÔÌ¤ÓÔ˘ (‚Ï. ÙÔ ÛÙ·ÙÈ-

ÛÙÈÎfi ·Ú¿ÚÙËÌ· ÛÙÔ Ù¤ÏÔ˜ ÙÔ˘ ¿ÚıÚÔ˘). ∆·

·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙˆÓ ÂÏ¤Á¯ˆÓ (‚Ï. ¶›Ó·Î· ¶1)

Ô‰ËÁÔ‡Ó ÛÙÔ Û˘Ì¤Ú·ÛÌ· fiÙÈ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜

ÌÔÚÂ› Ó· ÂÚÌËÓÂ˘ıÂ› fi¯È ÌfiÓÔ ·fi ÙËÓ ÈÛÙÔÚ›·

ÙÔ˘ ·ÏÏ¿ Î·È ·fi ÙË Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙˆÓ ‰ÂÈ-

ÎÙÒÓ SLI Î·È LLI.

∂Ó·ÏÏ·ÎÙÈÎfi˜ ÙÚfiÔ˜ ÂÏ¤Á¯Ô˘ ÙË˜ ÚÔ‚ÏÂÙÈÎ‹˜

ÈÎ·ÓfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ Â›Ó·È Ô ˘ÔÏÔÁÈÛÌfi˜ Î·È

Ë Û‡ÁÎÚÈÛË ÙˆÓ ÛÊ·ÏÌ¿ÙˆÓ Úfi‚ÏÂ„Ë˜ ÌÂ ‚¿ÛË

¤Ó· ‰ÈÌÂÙ·‚ÏËÙfi Û¯‹Ì· ÁÈ· ÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi, ÛÙÔ

ÔÔ›Ô Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È Ë Â›‰Ú·ÛË ÙˆÓ Û‡Ó-

ıÂÙˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ, Î·È ¤Ó· ·Ïfi ÌÔÓÔÌÂÙ·‚ÏËÙfi

·˘ÙÔ·Ï›Ó‰ÚÔÌÔ Û¯‹Ì·, fiÔ˘ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜

ÂÚÌËÓÂ‡ÂÙ·È ·ÔÎÏÂÈÛÙÈÎ¿ Î·È ÌfiÓÔ ·fi ÙËÓ

ÔÚÂ›· ÙÔ˘ ÛÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ. ™ÙÔ ·Ú¿ÚÙËÌ· ÙÔ˘

¿ÚıÚÔ˘ ÂÚÈÁÚ¿ÊÔÓÙ·È ·Ó·Ï˘ÙÈÎ¿ ÔÈ Ì¤ıÔ‰ÔÈ

Úfi‚ÏÂ„Ë˜ Ô˘ ÂÊ·ÚÌfiÛÙËÎ·Ó, Î·ıÒ˜ Î·È Ù·

ÂÌÂÈÚÈÎ¿ Â˘Ú‹Ì·Ù·. Ÿˆ˜ ·Ô‰ÂÈÎÓ‡ÂÙ·È ·fi

ÙÔ˘˜ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÔ‡˜ ÂÏ¤Á¯Ô˘˜ (‚Ï. ¶›Ó·Î· ¶2),

Â›Ó·È ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ Ë Û˘ÓÂÈÛÊÔÚ¿ ÙˆÓ Û‡ÓıÂÙˆÓ ‰ÂÈ-

ÎÙÒÓ ÛÙË ÌÂ›ˆÛË ÙÔ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ Úfi‚ÏÂ„Ë˜.

5. ™˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù·

™ÙÔ ·ÚfiÓ ¿ÚıÚÔ ÂÈ¯ÂÈÚ‹Û·ÌÂ Ó· ‰ÈÂÚÂ˘Ó‹-

ÛÔ˘ÌÂ ÙËÓ ‡·ÚÍË Úfi‰ÚÔÌˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ ÙÔ˘

ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ‹ ÔÈÎÔÓÔÌ›·, ‰ËÏ·‰‹

Î·Ù¿ fiÛÔÓ ˘¿Ú¯Ô˘Ó ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¿ ÌÂÁ¤ıË Ë ÂÍ¤-

ÏÈÍË ÙˆÓ ÔÔ›ˆÓ Â›Ó·È ¯Ú‹ÛÈÌË ÁÈ· ÙËÓ ¤ÁÎ·ÈÚË

ÚÔÂÈ‰ÔÔ›ËÛË Û¯ÂÙÈÎ¿ ÌÂ ÙËÓ ÂÌÊ¿ÓÈÛË ÛËÌ·-

ÓÙÈÎÒÓ ·ÏÏ·ÁÒÓ ÛÙË Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙÔ˘ ÏËıˆ-

ÚÈÛÌÔ‡. ¶ÂÚ·ÈÙ¤Úˆ, ÚÔÛ·ı‹Û·ÌÂ Ó· ·ÍÈÔÏÔ-

Á‹ÛÔ˘ÌÂ ÙËÓ ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfiÙËÙ· ÙˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ

·˘ÙÒÓ ·Ó¿ÏÔÁ· ÌÂ ÙËÓ ÔÈfiÙËÙ· ÙË˜ ÏËÚÔÊfi-

ÚËÛË˜ Ô˘ ·Ú¤¯Ô˘Ó ÁÈ· ÂÓ‰Â¯fiÌÂÓÂ˜ ÌÂÙ·‚Ô-

Ï¤˜ ÛÙË ÌÂÏÏÔÓÙÈÎ‹ ÔÚÂ›· ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.

∂Ê·ÚÌfi˙ÔÓÙ·˜ ÙË ÁÓˆÛÙ‹ ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁ›· ÙˆÓ

Burns and Mitchell ÁÈ· ÙË ÌÂÏ¤ÙË ÙˆÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈ-

ÎÒÓ Î‡ÎÏˆÓ, ÚÔÙÂ›Ó·ÌÂ ¤Ó· ¯ÚÔÓÈÎfi ÚÔÛ‰ÈÔÚÈ-

ÛÌfi ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙˆÓ Î‡ÎÏˆÓ ÙÔ˘ ÏË-

ıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·. ∫·Ù·ÛÎÂ˘¿Û·ÌÂ Â›ÛË˜

Û‡ÓıÂÙÔ˘˜ Úfi‰ÚÔÌÔ˘˜ ‰Â›ÎÙÂ˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-

ÛÌÔ‡, ÔÈ ÔÔ›ÔÈ Û˘Ó‰˘¿˙Ô˘Ó ÙËÓ ÏËÚÔÊfiÚËÛË

Ô˘ ÂÓÛˆÌ·ÙÒÓÂÙ·È ÛÂ Î¿ıÂ ÂÈÌ¤ÚÔ˘˜ ÔÈÎÔÓÔ-

ÌÈÎfi Ì¤ÁÂıÔ˜, Î·È ÂÏ¤ÁÍ·ÌÂ ÙÔ ‚·ıÌfi ·ÔÙÂÏÂ-

ÛÌ·ÙÈÎfiÙËÙ¿˜ ÙÔ˘˜ fiÛÔÓ ·ÊÔÚ¿ ÙfiÛÔ ÙËÓ ÈÎ·-

ÓfiÙËÙ· ÂÚÌËÓÂ›·˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎÔ‡ Ê·ÈÓÔÌ¤-

ÓÔ˘ fiÛÔ Î·È ÙË ‚ÂÏÙ›ˆÛË ÙË˜ ÚÔ‚ÏÂÙÈÎ‹˜ ÈÎ·-

ÓfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÂÍÈÛÒÛÂˆÓ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡.

∆· ÂÌÂÈÚÈÎ¿ Â˘Ú‹Ì·Ù· Û˘ÓÔ„›˙ÔÓÙ·È ˆ˜ ·ÎÔ-

ÏÔ‡ıˆ˜: ¶ÚÒÙÔÓ, ÁÈ· ÙËÓ ˘fi ÂÍ¤Ù·ÛË ÂÚ›Ô‰Ô

‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÂÓÙÔ›Û·ÌÂ ‰¤Î· Ï‹ÚÂÈ˜ Î‡ÎÏÔ˘˜

ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÌÂ Â˘‰È¿ÎÚÈÙ· Î·ÙÒÙ·Ù· Î·È

·ÓÒÙ·Ù· ÛËÌÂ›· Î·Ì‹˜, ÂÈ‚Â‚·ÈÒÓÔÓÙ·˜

ÂÌÂÈÚÈÎ¿ ÙËÓ ¿Ô„Ë fiÙÈ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜, fiˆ˜

·ÎÚÈ‚Ò˜ Î·È ÙÔ ÚÔ˚fiÓ, ÂÈ‰ÂÈÎÓ‡ÂÈ Î˘ÎÏÈÎ‹

Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ‰È·¯ÚÔÓÈÎ¿.

¢Â‡ÙÂÚÔÓ, ÂÍÂÙ¿Û·ÌÂ ÙÈ˜ È‰ÈfiÙËÙÂ˜ 20 Ì·ÎÚÔÔÈ-

ÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ˆ˜ Úfi‰ÚÔÌˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ

ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È ‚Ú‹Î·ÌÂ fiÙÈ ÌfiÓÔÓ 6 ÌÂÙ·‚ÏË-

Ù¤˜ ·Ú¤¯Ô˘Ó ¯Ú‹ÛÈÌÂ˜ ÏËÚÔÊÔÚ›Â˜ ÁÈ· ÙË ÌÂÏ-

ÏÔÓÙÈÎ‹ Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙË˜ ÏËıˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ‰È·‰È-

Î·Û›·˜. ™˘Ó‰˘¿˙ÔÓÙ·˜ ÙËÓ ÏËÚÔÊfiÚËÛË Ô˘


ÂÓÛˆÌ·ÙÒÓÂÙ·È ÛÙÈ˜ 6 ÂÈÌ¤ÚÔ˘˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜,

Î·Ù·ÛÎÂ˘¿Û·ÌÂ ‰‡Ô Û‡ÓıÂÙÔ˘˜ Úfi‰ÚÔÌÔ˘˜

‰Â›ÎÙÂ˜ Î·È ÂÏ¤ÁÍ·ÌÂ ÙËÓ ÈÎ·ÓfiÙËÙ¿ ÙÔ˘˜ Ó·

ÚÔÂÈ‰ÔÔÈÔ‡Ó ÂÁÎ·›Úˆ˜ ÁÈ· ÌÂÏÏÔÓÙÈÎ¿ ÛËÌÂ›·

Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡. ∆· ÂÌÂÈÚÈÎ¿ Â˘Ú‹-

Ì·Ù· ·ÔÎ·Ï‡ÙÔ˘Ó fiÙÈ Î·È ÔÈ ‰‡Ô ‰Â›ÎÙÂ˜

Û˘ÁÎÂÓÙÚÒÓÔ˘Ó Ù· ¯·Ú·ÎÙËÚÈÛÙÈÎ¿ ÙÔ˘ Úfi-

‰ÚÔÌÔ˘ ‰Â›ÎÙË, ·ÊÔ‡ (·) ÔÈ ·ÏÏ·Á¤˜ ÛÙËÓ ÔÚÂ›·

ÙÔ˘˜ Î·Ù¿ Ì¤ÛÔÓ fiÚÔ ÚÔËÁÔ‡ÓÙ·È ÙˆÓ ·ÏÏ·-

ÁÒÓ ÛÙËÓ ÔÚÂ›· ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Î·È (‚) Ô

·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ ÂÛÊ·ÏÌ¤ÓˆÓ ÚÔÂÈ‰ÔÔÈ‹ÛÂˆÓ ÁÈ·

ÂÂÚ¯fiÌÂÓÂ˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÛÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi,

Î·ıÒ˜ Î·È Ô ·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ Ô˘

‰ÂÓ ·Ó·ÁÓˆÚ›ÛÙËÎ·Ó, Â›Ó·È ÌÈÎÚfi˜.

∆Ú›ÙÔÓ, ·Ó Î·È ÔÈ Û‡ÓıÂÙÔÈ ‰Â›ÎÙÂ˜ ‰ÂÓ Î·Ù·-

ÛÎÂ˘¿ÛÙËÎ·Ó ÁÈ· ÙË ‰ÈÂÓ¤ÚÁÂÈ· ·ÛÊ·ÏÔ‡˜ Úfi-

‚ÏÂ„Ë˜ ÙÔ˘ ÂÈ¤‰Ô˘ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, ·ÏÏ¿

ÁÈ· ÙËÓ ÚfiÁÓˆÛË ÙˆÓ ÌÂÏÏÔÓÙÈÎÒÓ ·ÓÔ‰ÈÎÒÓ

Î·È Î·ıÔ‰ÈÎÒÓ Ê¿ÛÂˆÓ ÛÙÔÓ Î‡ÎÏÔ ÙÔ˘, ˆÛÙfi-

ÛÔ, fiˆ˜ ·Ô‰ÂÈÎÓ‡ÂÙ·È ·fi ÙÔ˘˜ Û¯ÂÙÈÎÔ‡˜

ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÔ‡˜ ÂÏ¤Á¯Ô˘˜, Â›Ó·È ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ Ë Û˘ÓÂÈ-

ÛÊÔÚ¿ ÙÔ˘˜ ÛÙË ÌÂ›ˆÛË ÙÔ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ Úfi-

‚ÏÂ„Ë˜ ·fi ¤Ó· ·Ïfi ·˘ÙÔ·Ï›Ó‰ÚÔÌÔ Û¯‹Ì·

ÁÈ· ÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi.

ŒÓ· ÂÍ·ÈÚÂÙÈÎ¿ ÂÓ‰È·Ê¤ÚÔÓ ı¤Ì· ÁÈ· ÌÂÏÏÔÓÙÈÎ‹

¤ÚÂ˘Ó· Â›Ó·È Ë Î·Ù·ÛÎÂ˘‹ Î·È ·ÍÈÔÏfiÁËÛË ÙË˜

·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfiÙËÙ·˜ ÂÓfi˜ Û‡ÓıÂÙÔ˘ Úfi‰ÚÔ-

ÌÔ˘ ‰Â›ÎÙË ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Ô˘ ı· ÂÓÛˆÌ·-

ÙÒÓÂÈ ÙË Û˘Ó‰˘·ÛÌ¤ÓË Â›‰Ú·ÛË ÂÓfi˜ Â˘Ú¤Ô˜

Û˘ÓfiÏÔ˘ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ, ÙÔ ÔÔ›Ô

fiÌˆ˜ ‰ÂÓ ı· ·Ú·Ì¤ÓÂÈ ÙÔ ›‰ÈÔ ÁÈ· fiÏË ÙËÓ

ÂÚ›Ô‰Ô ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜, ·ÏÏ¿ ı· ·ÏÏ¿˙ÂÈ, ·ÔÚÚ›-

ÙÔÓÙ·˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ‹ Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·˜

Ó¤Â˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜, ¤ÙÛÈ ÒÛÙÂ Ó· ·ÓÙÈ‰Ú¿ ÛÂ ÌÂÙ·-

‚ÔÏ¤˜ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ Û˘ÁÎ˘Ú›·˜.

£· Ú¤ÂÈ, ˆÛÙfiÛÔ, Ó· ÙÔÓÈÛÙÔ‡Ó ÙÚ›· ÛËÌÂ›·.

¶ÚÒÙÔÓ, ·Ú¿ ÙÈ˜ ¯Ú‹ÛÈÌÂ˜ ÏËÚÔÊÔÚ›Â˜ Ô˘

Ì·˜ ·Ú¤¯Ô˘Ó ÔÈ ‰Â›ÎÙÂ˜ ‹ ÔÈ ÂÈÌ¤ÚÔ˘˜ ÌÂÙ·-

‚ÏËÙ¤˜, ‰ÂÓ ÌÔÚÔ‡Ó Ó· ıÂˆÚËıÔ‡Ó ·Ó¿ÎÂÈ·.

∫·È ÙÔ‡ÙÔ ‰ÈfiÙÈ, ·Ó Î·È ÔÈ Î‡ÎÏÔÈ ÙÔ˘˜ ÚÔËÁÔ‡-

ÓÙ·È Î·Ù¿ Ì¤ÛÔÓ fiÚÔ ÙˆÓ Î‡ÎÏˆÓ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈ-

ÛÌÔ‡, Ë Û˘¯ÓfiÙËÙ· ÙˆÓ ÚÔËÁ‹ÛÂˆÓ ÂÌÊ·Ó›˙ÂÈ

ÌÂÁ¿ÏË ‰È·ÛÔÚ¿. A˘Ùfi ÛËÌ·›ÓÂÈ fiÙÈ, ·ÎfiÌË Î·È

·Ó ÔÈ ‰Â›ÎÙÂ˜ ÚÔÂÈ‰ÔÔÈ‹ÛÔ˘Ó ÔÚıÒ˜ Î·È ÂÁÎ·›-

Úˆ˜ ÁÈ· ÌÈ· ÂÂÚ¯fiÌÂÓË ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÙÔ˘ ÏËıˆ-

ÚÈÛÌÔ‡, ‰ÂÓ Â›Ó·È ‰˘Ó·Ù‹ Ë ·ÎÚÈ‚‹˜ ÁÓÒÛË ÙÔ˘

¯ÚfiÓÔ˘ Ô˘ ·˘Ù‹ ı· Â¤ÏıÂÈ.

¢Â‡ÙÂÚÔÓ, Ë ÚÔÛ¤ÁÁÈÛË ÙˆÓ Úfi‰ÚÔÌˆÓ ‰ÂÈ-

ÎÙÒÓ ÛÙÂÚÂ›Ù·È ÛÂ ÌÂÁ¿ÏÔ ‚·ıÌfi Â·ÚÎÔ‡˜

ıÂˆÚËÙÈÎ‹˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ‚¿ÛË˜. °È· ÙËÓ ÂÈÏÔÁ‹

ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ÂÎÂ›ÓˆÓ Ô˘ ı· ·ÔÙÂÏ¤ÛÔ˘Ó

Úfi‰ÚÔÌÔ˘˜ ‰Â›ÎÙÂ˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ‰ÂÓ ¯ÚË-

ÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È Î¿ÔÈÔ ıÂˆÚËÙÈÎfi ˘fi‰ÂÈÁÌ·.

∫·ı›ÛÙ·Ù·È Û˘ÓÂÒ˜ ÔÏ‡ ‰‡ÛÎÔÏË Ë Úfi‚ÏÂ-

„Ë ·ÈÙÈˆ‰ÒÓ Û¯¤ÛÂˆÓ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ.

∆Ú›ÙÔÓ, ‰Â‰ÔÌ¤ÓÔ˘ fiÙÈ Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙË˜

ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Á›ÓÔÓÙ·È ÂÌÊ·Ó‹ ÌÂ

¯ÚÔÓÈÎ‹ ˘ÛÙ¤ÚËÛË Î·È Ë Ì¤ÛË ‰È¿ÚÎÂÈ· ÙË˜ Úfi-

ÁÓˆÛË˜ ÙˆÓ ÛËÌÂ›ˆÓ Î·Ì‹˜ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡

ÌÂ ‚¿ÛË ÙÔ˘˜ ‰Â›ÎÙÂ˜ Â›Ó·È ÂÍ·ÈÚÂÙÈÎ¿ ÌÈÎÚ‹

(ÌfiÏÈ˜ 3,5 Î·È 4,2 Ì‹ÓÂ˜ ÁÈ· ÙÔ˘˜ ‰Â›ÎÙÂ˜ SLI Î·È

LLI, ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯·), Â›Ó·È ÂÍ·ÈÚÂÙÈÎ¿ ·ÌÊ›‚ÔÏË Ë

Ú·ÎÙÈÎ‹ ·Í›· ÙˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ ÛÙÔ Û¯Â‰È·ÛÌfi ÙË˜

ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜.



™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ·Ú¿ÚÙËÌ·

°È· Ó· ÂÍÂÙ¿ÛÔ˘ÌÂ Î·Ù¿ fiÛÔÓ Ë ÂÓÛˆÌ¿ÙˆÛË

ÙˆÓ Úfi‰ÚÔÌˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÙÔ

Û‡ÓÔÏÔ ÙˆÓ ÂÚÌËÓÂ˘ÙÈÎÒÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Û˘ÓÂÈ-

ÛÊ¤ÚÂÈ ÛÙËÓ ÂÚÌËÓÂ›· ÙÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡, ÂÎÙÈ-

ÌÔ‡ÌÂ ¤Ó· Û‡ÛÙËÌ· ·˘ÙÔ·Ï›Ó‰ÚÔÌˆÓ ÂÍÈÛÒ-

ÛÂˆÓ (VAR) ÁÈ· ÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi Î·È ÙÔ ‚Ú·¯˘-

¯ÚfiÓÈÔ Î·È Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈÔ ‰Â›ÎÙË. ªÂ ‚¿ÛË ÙÈ˜

ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¤˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÈÏÔÁ‹ ÙÔ˘ Î·Ù¿ÏÏËÏÔ˘

·ÚÈıÌÔ‡ ˘ÛÙÂÚ‹ÛÂˆÓ,19 Î·Ù·Ï‹ÁÔ˘ÌÂ ÛÙËÓ ·Îfi-

ÏÔ˘ıË ÂÍÂÈ‰›ÎÂ˘ÛË:

t = b10 + ™12

i=1b11,i t–i + ™

12

i=1b12,i It–i + u1t (1)

It = b20 + ™12

i=1b21,i t–i + ™

12

i=1b22,i It–i + u2t (2)

fiÔ˘ ÌÂ Û˘Ì‚ÔÏ›˙ÂÙ·È Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜, π Ô

Û‡ÓıÂÙÔ˜ Úfi‰ÚÔÌÔ˜ ‰Â›ÎÙË˜ (SLI Î·È LLI ·ÓÙ›-

ÛÙÔÈ¯·) Î·È u1 Î·È u2 Â›Ó·È ÌË ·˘ÙÔÛ˘Û¯ÂÙÈ˙fiÌÂ-

ÓÔÈ Ù˘¯·›ÔÈ ·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜.

∏ ÚÔ˜ ¤ÏÂÁ¯Ô ˘fiıÂÛË Â›Ó·È H0: b12,i=0,

∀i=1,...,12. ∂ÎÙÈÌÔ‡ÌÂ ÙËÓ ÂÍ›ÛˆÛË (1) ÌÂ ÙË

Ì¤ıÔ‰Ô ÙˆÓ ÂÏ¿¯ÈÛÙˆÓ ÙÂÙÚ·ÁÒÓˆÓ, ·Ú¯ÈÎ¿

¯ˆÚ›˜ ÙËÓ ÂÈ‚ÔÏ‹ ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ ÛÙËÓ ÙÈÌ‹ ÙˆÓ

Û˘ÓÙÂÏÂÛÙÒÓ b12,i Î·È ÌÂ ÙËÓ ÂÈ‚ÔÏ‹ ·˘ÙÔ‡ ÙÔ˘

ÂÚÈÔÚÈÛÌÔ‡. ∆· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙˆÓ ÂÏ¤Á¯ˆÓ

·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÛÙÔÓ ¶›Ó·Î· ¶1. ¶·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂ

fiÙÈ Ë ˘fiıÂÛË H0 ·ÔÚÚ›ÙÂÙ·È ÌÂ ‚¿ÛË ÙÈ˜

ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¤˜ Wald Î·È F ÛÂ Â›Â‰Ô ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹˜

ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1% Î·È 5% ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯·, Î¿ÙÈ Ô˘

˘Ô‰ËÏÒÓÂÈ fiÙÈ Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÌÔÚÂ› Ó· ÂÚÌË-

ÓÂ˘ıÂ› fi¯È ÌfiÓÔ ·fi ÙËÓ ÈÛÙÔÚ›· ÙÔ˘, ·ÏÏ¿ Î·È

·fi ÙË Û˘ÌÂÚÈÊÔÚ¿ ÙˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ SLI Î·È LLI.

∂Ó·ÏÏ·ÎÙÈÎfi˜ ÙÚfiÔ˜ ÂÏ¤Á¯Ô˘ ÙË˜ ÚÔ‚ÏÂÙÈ-

Î‹˜ ÈÎ·ÓfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ Â›Ó·È Ô ˘ÔÏÔÁÈ-

ÛÌfi˜ Î·È Ë Û‡ÁÎÚÈÛË ÙˆÓ ÛÊ·ÏÌ¿ÙˆÓ Úfi‚ÏÂ-

„Ë˜ ÌÂ ‚¿ÛË ÙÔ ·Ú·¿Óˆ ‰ÈÌÂÙ·‚ÏËÙfi Û¯‹Ì·

ÁÈ· ÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi (ÂÍ›ÛˆÛË 1) Î·È ¤Ó· ·Ïfi

ÌÔÓÔÌÂÙ·‚ÏËÙfi ·˘ÙÔ·Ï›Ó‰ÚÔÌÔ Û¯‹Ì·, fiÔ˘

Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ ÂÚÌËÓÂ‡ÂÙ·È ·ÔÎÏÂÈÛÙÈÎ¿ Î·È

ÌfiÓÔ ·fi ÙËÓ ÔÚÂ›· ÙÔ˘ ÛÙÔ ·ÚÂÏıfiÓ. °È·

ÙÔÓ ˘ÔÏÔÁÈÛÌfi ÙˆÓ ÛÊ·ÏÌ¿ÙˆÓ Úfi‚ÏÂ„Ë˜

¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÓÙ·È ÙÚÂÈ˜ ‰È·ÊÔÚÂÙÈÎ¤˜ Ì¤ıÔ‰ÔÈ

Úfi‚ÏÂ„Ë˜. ¶ÚÒÙÔÓ, ÂÎÙÈÌÔ‡ÌÂ Ù· ‰‡Ô Û¯‹Ì·-

Ù· ÁÈ· ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô Ì¤¯ÚÈ ÙÔ Ù¤ÏÔ˜ ÙÔ˘ 1979 Î·È

‰ÈÂÓÂÚÁÔ‡ÌÂ ÂÎÙfi˜ ÙÔ˘ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÚÔ‚Ï¤„ÂÈ˜

ÁÈ· ÙÔ˘˜ ÂfiÌÂÓÔ˘˜ 12 Ì‹ÓÂ˜. ∂ÂÎÙÂ›ÓÔ˘ÌÂ ÙËÓ

ÂÚ›Ô‰Ô ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ Î·Ù¿ ¤Ó· ¤ÙÔ˜, ÂÎÙÈÌÔ‡ÌÂ Î·È

¿ÏÈ ÙÈ˜ ÂÍÈÛÒÛÂÈ˜ Î·È ‰ÈÂÍ¿ÁÔ˘ÌÂ Ó¤Â˜ ÚÔ‚Ï¤-

„ÂÈ˜ ÁÈ· ÙÔ˘˜ ÂfiÌÂÓÔ˘˜ 12 Ì‹ÓÂ˜. ∏ ‰È·‰ÈÎ·Û›·

·˘Ù‹ ÙˆÓ Â·Ó·Ï·Ì‚·ÓfiÌÂÓˆÓ ÚÔ‚Ï¤„ÂˆÓ

(rolling forecasts) Û˘ÓÂ¯›˙ÂÙ·È ÁÈ· fiÏË ÙËÓ ÂÚ›Ô-

‰Ô ÙÔ˘ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ (¢ÂÎ¤Ì‚ÚÈÔ˜ 1998) Î·È ‰ËÌÈ-

Ô˘ÚÁÂ›Ù·È ÌÂ ÙÔÓ ÙÚfiÔ ·˘Ùfi ÌÈ· ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎ‹

ÛÂÈÚ¿ ÌËÓÈ·›ˆÓ ÚÔ‚Ï¤„ÂˆÓ ÁÈ· ÙÔÓ ÏËıˆÚÈ-


¶ › Ó · Î · ˜ ¶1ŒÏÂÁ¯Ô˜ ÙË˜ ÂÚÌËÓÂ˘ÙÈÎ‹˜ ÈÎ·ÓfiÙËÙ·˜ÙˆÓ Û‡ÓıÂÙˆÓ ‰ÂÈÎÙÒÓ

Wald Ã2(12)=35,943 Ã2

(12)=37,636(21,0) (21,0)

F F(12,483)=4,723 F(12,422)=8,071(1,75) (1,75)

™ËÌÂ›ˆÛË: EÓÙfi˜ ·ÚÂÓı¤ÛÂˆ˜, Î¿Ùˆ ·fi ÙÈ˜ ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÒÓÂÏ¤Á¯ˆÓ, ·Ó·ÁÚ¿ÊÔÓÙ·È ÔÈ ÎÚÈÙÈÎ¤˜ ÙÈÌ¤˜ ÙÔ˘˜ ÛÂ Â›Â‰Ô ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹˜ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 5%. H ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ F Û˘ÁÎÚ›ÓÂÈ ÙÔ ¿ıÚÔÈÛÌ· ÙˆÓ ÙÂÙÚ·ÁÒ-ÓˆÓ ÙˆÓ Î·Ù·ÏÔ›ˆÓ ÙË˜ ÂÎÙ›ÌËÛË˜ ÌÂ ‹ ¯ˆÚ›˜ ÙËÓ ÂÈ‚ÔÏ‹ ÙÔ˘ ÂÚÈÔÚÈ-ÛÌÔ‡ ÛÙËÓ ÙÈÌ‹ ÙˆÓ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙÒÓ b12,i. H ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ Wald, ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÒ-ÓÙ·˜ ÙÈ˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ¯ˆÚ›˜ ÙËÓ ÂÈ‚ÔÏ‹ ÙˆÓ ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ, ÂÏ¤Á¯ÂÈ ÙËÓ ÂÁÎ˘-ÚfiÙËÙ· ÙˆÓ ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ fiˆ˜ ‰È·Ù˘ÒÓÔÓÙ·È ÛÙËÓ ˘fiıÂÛË H0.X·ÌËÏ¤˜ ÙÈÌ¤˜ ÙˆÓ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÒÓ ˘Ô‰ÂÈÎÓ‡Ô˘Ó ÙËÓ ·Ô‰Ô¯‹ ÙˆÓ ÂÚÈÔÚÈ-ÛÌÒÓ. OÈ ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎ¤˜ ÛÂÈÚ¤˜ Â›Ó·È ÛÙ¿ÛÈÌÂ˜ ÌÂ ‚¿ÛË ÙÈ˜ ÎÚÈÙÈÎ¤˜ ÙÈÌ¤˜ÙÔ˘ Mackinnon (ÛÂ Â›Â‰Ô ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹˜ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1% Î·È 10%).

™Ù·ÙÈÛÙÈÎ¤˜ LLISLI

19 §fiÁÔ˜ Ì¤ÁÈÛÙË˜ Èı·ÓÔÊ¿ÓÂÈ·˜ (log-likelihood ratio), ÎÚÈÙ‹-ÚÈÔ ÏËÚÔÊfiÚËÛË˜ ÙÔ˘ Akaike (Akaike Information Criterion) Î·ÈÎÚÈÙ‹ÚÈÔ Schwarz.



¶ › Ó · Î · ˜ ¶2ŒÏÂÁ¯Ô˜ ÙË˜ ÚÔ‚ÏÂÙÈÎ‹˜ ÈÎ·ÓfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ˘Ô‰ÂÈÁÌ¿ÙˆÓ ÁÈ· ÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi

ŒÏÂÁ¯Ô˜ ÚÔ‚ÏÂÙÈÎ‹˜¢ÈÌÂÙ·‚ÏËÙfi MÔÓÔÌÂÙ·‚ÏËÙfi ÈÎ·ÓfiÙËÙ·˜ ·fi

™Ù·ÙÈÛÙÈÎ¤˜ ˘fi‰ÂÈÁÌ· ˘fi‰ÂÈÁÌ· ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎ¿ ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù·

RMSE 2,230 3,133 3,340

™Ù·ÙÈÛÙÈÎ‹ Theil 0,065 0,092 0,097

™Ù·ÙÈÛÙÈÎ‹ Wald Ã2(2)

H0: Á0=Á2=0 5,175 8,196H0: Á’0=Á’ 2=0 104,691 9,304

™ËÌÂ›ˆÛË: H Ú›˙· ÙÔ˘ Ì¤ÛÔ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ÙÂÙÚ·ÁÒÓÔ˘ ‰ÂÓ Â›Ó·È ·ÓÂÍ¿ÚÙËÙË ·fi ÙË ÌÔÓ¿‰· Ì¤ÙÚËÛË˜ ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ. ŸÛÔ ÌÈÎÚfiÙÂÚÔ ÙÔ Ï¿ıÔ˜, ÙfiÛÔ ÌÂÁ·-Ï‡ÙÂÚË Ë ÚÔ‚ÏÂÙÈÎ‹ ÈÎ·ÓfiÙËÙ· ÙÔ˘ ÂÎÙÈÌÒÌÂÓÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜. AÓÙ›ıÂÙ·, Ë ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÙÔ˘ Theil ‰ÂÓ ÂÍ·ÚÙ¿Ù·È ·fi ÙËÓ ÎÏ›Ì·Î· Ì¤ÙÚËÛË˜ ÙË˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹˜Î·È Î˘Ì·›ÓÂÙ·È ÌÂÙ·Í‡ ÙÔ˘ ÌË‰ÂÓfi˜ (Ù¤ÏÂÈ· Úfi‚ÏÂ„Ë) Î·È ÙË˜ ÌÔÓ¿‰·˜.

E·Ó·Ï·Ì‚·ÓfiÌÂÓÂ˜ ÚÔ‚Ï¤„ÂÈ˜ (1980.1-1998.12)

SLI LLI SLI LLI

RMSE 3,724 4,891 7,870

™Ù·ÙÈÛÙÈÎ‹ Theil 0,116 0,129 0,276


H0: Á0=Á2=0 39,512 116,303H0: Á’0=Á’ 2=0 259,395 165,811

¶ÚÔ‚Ï¤„ÂÈ˜ ÂÎÙfi˜ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜

SLI LLI SLI LLI

RMSE 3,351 4,334 4,731

™Ù·ÙÈÛÙÈÎ‹ Theil 0,104 0,146 0,149


H0: Á0=Á2=0 83,209 95,353H0: Á’0=Á’ 2=0 881,730 179,255

¶ÚÔ‚Ï¤„ÂÈ˜ ÂÓÙfi˜ ÙÔ˘ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ (·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂÓÂ˜ ÌÂ›ÔÓ ıÂˆÚËÙÈÎ¤˜ ÙÈÌ¤˜)

SLI LLI SLI LLI

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜ ÂÎÙ›ÌËÛË˜: 1996.12OÚ›˙ÔÓÙ·˜ Úfi‚ÏÂ„Ë˜ (Ì‹ÓÂ˜): 1 0,1826 0,3382 0,3061

3 0,4182 0,5210 0,63586 0,7558 0,7425 1,14529 0,9907 0,8563 1,4890

12 1,2805 1,1259 1,861116 1,4927 1,4454 2,299918 1,4460 1,4675 2,373620 1,3980 1,5114 2,470222 1,3564 1,6001 2,573824 1,3715 1,6797 2,7769

AÓ¿Ï˘ÛË ÙÔ˘ RMSE

SLI LLI

ÛÌfi ·fi ÙÔÓ π·ÓÔ˘¿ÚÈÔ ÙÔ˘ 1980 ¤ˆ˜ ÙÔ

¢ÂÎ¤Ì‚ÚÈÔ ÙÔ˘ 1998.20

¢Â‡ÙÂÚÔÓ, ÂÎÙÈÌÔ‡ÌÂ ÙÈ˜ ÂÍÈÛÒÛÂÈ˜ ÌÂ ÂÚ›Ô‰Ô

‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ Ì¤¯ÚÈ ÙÔ ¢ÂÎ¤Ì‚ÚÈÔ ÙÔ˘ 1979 Î·È ‰ÈÂ-

ÓÂÚÁÔ‡ÌÂ ÂÎÙfi˜ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÚÔ‚Ï¤„ÂÈ˜ ÁÈ· fiÏË

ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô Ì¤¯ÚÈ ÙÔ ¢ÂÎ¤Ì‚ÚÈÔ ÙÔ˘ 1998.

∆Ú›ÙÔÓ, ÂÎÙÈÌÔ‡ÌÂ Î·È ¿ÏÈ ÙÈ˜ ÂÍÈÛÒÛÂÈ˜ ÏË-

ıˆÚÈÛÌÔ‡ ÁÈ· fiÏË ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ (1955-

1998) Î·È ‰ÈÂÓÂÚÁÔ‡ÌÂ ÚÔ‚Ï¤„ÂÈ˜ ÂÓÙfi˜ ÙÔ˘

‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜. ∫·È ÛÙÈ˜ ÙÚÂÈ˜ ÂÚÈÙÒÛÂÈ˜, ÙÔ

ÛÊ¿ÏÌ· Úfi‚ÏÂ„Ë˜ Â›Ó·È Ë ‰È·ÊÔÚ¿ ÌÂÙ·Í‡

ÙˆÓ ·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂÓˆÓ Î·È ÙˆÓ ÚÔ‚ÏÂfiÌÂÓˆÓ

(‹ ÙˆÓ ıÂˆÚËÙÈÎÒÓ ÁÈ· ÙËÓ ÙÂÏÂ˘Ù·›· ÂÚ›Ùˆ-

ÛË) ÙÈÌÒÓ ÙË˜ ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎ‹˜ ÛÂÈÚ¿˜ ÙÔ˘ ÏËıˆ-

ÚÈÛÌÔ‡. °È· Ó· Û˘ÁÎÚ›ÓÔ˘ÌÂ Ù· ÛÊ¿ÏÌ·Ù· Úfi-

‚ÏÂ„Ë˜ ·fi Ù· ‰‡Ô ‰È·ÊÔÚÂÙÈÎ¿ ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù·,

˘ÔÏÔÁ›˙Ô˘ÌÂ Î·Ù¿ÏÏËÏÂ˜ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¤˜, ÙË Ú›˙·

ÙÔ˘ Ì¤ÛÔ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ÙÂÙÚ·ÁÒÓÔ˘ Î·È ÙÔ

Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹ ·ÓÈÛÔÎ·Ù·ÓÔÌ‹˜ ÙÔ˘ Theil.

∆· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È ÛÙÔÓ

¶›Ó·Î· ¶2. ¶·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂ fiÙÈ ÙÔ ÛÊ¿ÏÌ· Úfi-

‚ÏÂ„Ë˜ ·fi ÙÔ ‰ÈÌÂÙ·‚ÏËÙfi ·˘ÙÔ·Ï›Ó‰ÚÔÌÔ

Û¯‹Ì· ÁÈ· ÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi Â›Ó·È ¿ÓÙÔÙÂ ÌÈÎÚfi-

ÙÂÚÔ ÛÂ Û¯¤ÛË ÌÂ ÙÔ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô ÛÊ¿ÏÌ· ·fi ÙÔ

ÌÔÓÔÌÂÙ·‚ÏËÙfi Û¯‹Ì·. ™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, ÌÂ ÙË

Ì¤ıÔ‰Ô ÙˆÓ Â·Ó·Ï·Ì‚·ÓfiÌÂÓˆÓ ÚÔ‚Ï¤„ÂˆÓ

Î·È fiÙ·Ó ÔÈ ‰Â›ÎÙÂ˜ SLI Î·È LLI Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔ-

ÓÙ·È ÛÙÈ˜ ÂÚÌËÓÂ˘ÙÈÎ¤˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜, Ë Ú›˙· ÙÔ˘

Ì¤ÛÔ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ÙÂÙÚ·ÁÒÓÔ˘ (RMSE) ·Ó·ÏÔÁÂ›

ÛÙÔ 67% Î·È 94%, ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯·, ÙÔ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜

Úfi‚ÏÂ„Ë˜ ÌÂ ‚¿ÛË ÙÔ ÌÔÓÔÌÂÙ·‚ÏËÙfi ˘fi-

‰ÂÈÁÌ·. √ÌÔ›ˆ˜, Ë Ú›˙· ÙÔ˘ Ì¤ÛÔ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜

ÙÂÙÚ·ÁÒÓÔ˘ ÌÂ ‚¿ÛË ÙÈ˜ ÂÎÙfi˜ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÚÔ-

‚Ï¤„ÂÈ˜ ÁÈ· fiÏË ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô ·Ó·ÏÔÁÂ› ÛÙÔ 47%

Î·È 62% ÙÔ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ·fi ÙÔ ÌÔÓÔÌÂÙ·‚ÏËÙfi

Û¯‹Ì· ÁÈ· ÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi. ∂ÈÏ¤ÔÓ, Ë ÛÙ·ÙÈ-

ÛÙÈÎ‹ ÙÔ˘ Theil (Theil Inequality Coefficient) Â›Ó·È

ÛÂ fiÏÂ˜ ÙÈ˜ ÂÚÈÙÒÛÂÈ˜ ÌÈÎÚfiÙÂÚË ·fi ÙËÓ

·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ÙÈÌ‹ ÙË˜ ÛÙÔ ÌÔÓÔÌÂÙ·‚ÏËÙfi ˘fi-

‰ÂÈÁÌ·.

√ ›Ó·Î·˜ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÈ Â›ÛË˜ Ù· ·ÔÙÂÏ¤-

ÛÌ·Ù· ÙˆÓ ÂÏ¤Á¯ˆÓ ÚÔ‚ÏÂÙÈÎ‹˜ Â¿ÚÎÂÈ·˜

·fi Ù· ‰‡Ô ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎ¿ ˘Ô‰Â›ÁÌ·Ù· ÏË-

ıˆÚÈÛÌÔ‡ (forecast encompassing tests, ‚Ï.

Chong and Hendry 1986).21 √È ¤ÏÂÁ¯ÔÈ Wald

˘Ô‰ÂÈÎÓ‡Ô˘Ó fiÙÈ ÙÔ ‰ÈÌÂÙ·‚ÏËÙfi ˘fi‰ÂÈÁÌ·

˘ÂÚ¤¯ÂÈ ˆ˜ ÚÔ˜ ÙËÓ ÚÔ‚ÏÂÙÈÎ‹ Â¿ÚÎÂÈ·.

∆¤ÏÔ˜, ‰ÈÂÓÂÚÁÔ‡ÌÂ ÌÈ· ex post ¿ÛÎËÛË ÚÔ‚ÏÂ-

ÙÈÎ‹˜ ÈÎ·ÓfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ‰‡Ô ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎÒÓ

˘Ô‰ÂÈÁÌ¿ÙˆÓ ÁÈ· Ù· ¤ÙË 1997 Î·È 1998. ∏ ·Ó¿-

Ï˘ÛË ÙË˜ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹˜ RMSE (‚Ï. ÙÔ Î¿Ùˆ ÙÌ‹Ì·

ÙÔ˘ ¶›Ó·Î· ¶2) ·ÔÎ·Ï‡ÙÂÈ fiÙÈ ÙÔ ÛÊ¿ÏÌ·

Úfi‚ÏÂ„Ë˜ ÌÂ ‚¿ÛË ÙÔ ÌÔÓÔÌÂÙ·‚ÏËÙfi ˘fi-

‰ÂÈÁÌ· Â›Ó·È ÛËÌ·ÓÙÈÎ¿ ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚÔ ÛÂ Û¯¤ÛË ÌÂ

ÙÔ ÛÊ¿ÏÌ· ·fi ÙÔ ‰ÈÌÂÙ·‚ÏËÙfi ˘fi‰ÂÈÁÌ·.

∫·ıÒ˜ Ô ÔÚ›˙ÔÓÙ·˜ Úfi‚ÏÂ„Ë˜ ÂÈÌËÎ‡ÓÂÙ·È,

·Ú·ÙËÚÔ‡ÌÂ fiÙÈ ÙÔ ÛÊ¿ÏÌ· ·˘Í¿ÓÂÙ·È Ù·¯‡-

ÙÂÚ· ÛÙÈ˜ ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈÂ˜ ÚÔ‚Ï¤„ÂÈ˜ ·fi fi,ÙÈ

ÛÙÈ˜ ÌÂÛÔÚfiıÂÛÌÂ˜. ªÂ ‚¿ÛË ÙÔ ‰ÈÌÂÙ·‚ÏËÙfi

˘fi‰ÂÈÁÌ· Î·È fiÙ·Ó Ô ‰Â›ÎÙË˜ SLI Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì-

‚¿ÓÂÙ·È ÛÙÈ˜ ÂÚÌËÓÂ˘ÙÈÎ¤˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜, ÂÈÙ˘Á-


20 ∏ Ì¤ıÔ‰Ô˜ ÙˆÓ Â·Ó·Ï·Ì‚·ÓfiÌÂÓˆÓ ÚÔ‚Ï¤„ÂˆÓ Ì·˜ ÂÈ-ÙÚ¤ÂÈ Ó· Ï¿‚Ô˘ÌÂ ˘fi„Ë ÙÈ˜ ÂÈ‰Ú¿ÛÂÈ˜ ÙˆÓ ·ÏÏ·ÁÒÓ ÔÈÎÔ-ÓÔÌÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ ÛÙÈ˜ ‰È·ÚıÚˆÙÈÎ¤˜ ·Ú·Ì¤ÙÚÔ˘˜ ÙÔ˘ ˘Ô-‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜. ŸÛÔ ·˘Í¿ÓÂÙ·È Ô ·ÚÈıÌfi˜ ÙˆÓ ·Ú·ÙËÚ‹ÛÂˆÓ ÌÂ‚¿ÛË ÙÈ˜ ÔÔ›Â˜ ‰ÈÂÓÂÚÁÔ‡ÌÂ Ó¤· Úfi‚ÏÂ„Ë, ‚ÂÏÙÈÒÓÂÙ·È Ë·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfiÙËÙ· ÙˆÓ ÚÔ‚Ï¤„ÂˆÓ ÁÈ· ÙËÓ ÈÔ ÚfiÛÊ·ÙËÂÚ›Ô‰Ô.21 ∂ÎÙÈÌÔ‡ÌÂ ÙÈ˜ ·ÎfiÏÔ˘ıÂ˜ ÂÍÈÛÒÛÂÈ˜ ÚÔ‚ÏÂÙÈÎ‹˜ Â¿ÚÎÂÈ-·˜ (forecast encompassing regressions): (yt–y∧t)= Á0+Á2y∼t+Ât Î·È(yt–y∧t)=Á’0+Á’2(y∼t–y∧t)+Ât, fiÔ˘ yt Â›Ó·È Ô ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ Î·È y∧t

Î·È y∼t Â›Ó·È ÔÈ ÚÔ‚Ï¤„ÂÈ˜ ·fi Ù· ‰‡Ô ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎ¿ ˘Ô-‰Â›ÁÌ·Ù·. µÏ. Â›ÛË˜ Chong and Hendry (1986), Ericsson andMarquez (1993) Î·È Andrews, Minford and Riley (1996). √È ÂÍÈ-ÛÒÛÂÈ˜ ÂÎÙÈÌ‹ıËÎ·Ó ÌÂ ÙË Ì¤ıÔ‰Ô ÙˆÓ ÂÏ¿¯ÈÛÙˆÓ ÙÂÙÚ·ÁÒÓˆÓ,ÌÂ ¯Ú‹ÛË ÙË˜ ‰ÈfiÚıˆÛË˜ White (1980) ÁÈ· ÙËÓ ÂÙÂÚÔÛÎÂ‰·ÛÙÈ-ÎfiÙËÙ· ÙˆÓ Î·Ù·ÏÔ›ˆÓ. ∏ ÚÔ˜ ¤ÏÂÁ¯Ô ˘fiıÂÛË, ‰ËÏ·‰‹Î·Ù¿ fiÛÔÓ ÙÔ ÛÊ¿ÏÌ· Úfi‚ÏÂ„Ë˜ ·fi ÙÔ ÌÔÓÔÌÂÙ·‚ÏËÙfi˘fi‰ÂÈÁÌ· ·ÔÙÂÏÂ› Ù˘¯·›· ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹, ‰È·Ù˘ÒÓÂÙ·È ˆ˜ÂÍ‹˜: H0=(yt–y∧t)=Ât.

¯¿ÓÂÙ·È ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹ ÌÂ›ˆÛË ÙÔ˘ ÛÊ¿ÏÌ·ÙÔ˜ ÛÙÔÓ

ÔÏ‡ ‚Ú·¯˘¯ÚfiÓÈÔ ÔÚ›˙ÔÓÙ· Úfi‚ÏÂ„Ë˜ (Ì¤¯ÚÈ

3 Ì‹ÓÂ˜), Î·ıÒ˜ Î·È ÛÙÔ Ì·ÎÚÔ¯ÚfiÓÈÔ ÔÚ›˙ÔÓÙ·

Úfi‚ÏÂ„Ë˜ (·fi 18 Ì¤¯ÚÈ 24 Ì‹ÓÂ˜), ÂÓÒ ÛÂ

ÌÂÛÔÚfiıÂÛÌË Úfi‚ÏÂ„Ë (·fi 6 Ì¤¯ÚÈ 16

Ì‹ÓÂ˜) ÙÔ Ï¿ıÔ˜ Úfi‚ÏÂ„Ë˜ Â›Ó·È ÌÈÎÚfiÙÂÚÔ

fiÙ·Ó Ï·Ì‚¿ÓÔ˘ÌÂ ˘fi„Ë ÙËÓ Â›‰Ú·ÛË ÙÔ˘ LLI

ÛÙÔÓ ÏËıˆÚÈÛÌfi.



M0 ¶ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ (ÛÂ ÂÎ·Ù. ‰Ú¯.) OÌ·ÏÔÔÈËÌ¤ÓË (8), 1954.01-1998.12, TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜,MËÓÈ·›Ô ™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô.

M3 ¶ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ (ÛÂ ÂÎ·Ù. ‰Ú¯.) 1954.01-1998.12, TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜.

M4 ¶ÔÛfiÙËÙ· ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ (ÛÂ ÂÎ·Ù. ‰Ú¯.) 1954.01-1998.12, TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜.

WSP ¢Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜ (1980=100) 1955.06-1998.12, E™YE, MËÓÈ·›Ô ™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô.

IMP ¢Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ (1990=100) 1968.01-1998.10, IMF, IFS (ÚfiÎÂÈÙ·È ÁÈ· ÙÔ ‰Â›ÎÙË ÙÈÌÒÓ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜ ÒÏËÛË˜ ÂÈÛ·ÁÔÌ¤ÓˆÓ ÙË˜ ∂™À∂).

WCP ¢Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ Î‡ÚÈˆÓ ÂÌÔÚÂ˘Ì¿ÙˆÓ ÛÙÈ˜ ‰ÈÂıÓÂ›˜ ·ÁÔÚ¤˜ (1990=100) 1957.01-1998.12, IMF, IFS.

EM A·Û¯fiÏËÛË (1985=100) OÌ·ÏÔÔÈËÌ¤ÓË (6), 1961.11-1998.02, E™YE, MËÓÈ·›Ô ™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô.

IP BÈÔÌË¯·ÓÈÎ‹ ·Ú·ÁˆÁ‹ (1985=100) OÌ·ÏÔÔÈËÌ¤ÓË (8), 1959.01-1998.10, TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜,MËÓÈ·›Ô ™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô.

RS ŸÁÎÔ˜ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹ÛÂˆÓ* (1994=100) OÌ·ÏÔÔÈËÌ¤ÓË (8), 1964.01-1998.07, E™YE, MËÓÈ·›Ô™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô Î·È TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜, MËÓÈ·›Ô™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô.

NER OÓÔÌ·ÛÙÈÎ‹ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· (‰Ú¯./‰ÔÏ. ∏¶∞) OÌ·ÏÔÔÈËÌ¤ÓË (8), 1957.01-1998.12, IMF, IFS.

NEER OÓÔÌ·ÛÙÈÎ‹ ÛÙ·ıÌÈÛÌ¤ÓË Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· (1990=100) OÌ·ÏÔÔÈËÌ¤ÓË (8), 1957.01-1998.12, IMF, IFS.

TB12 EÈÙfiÎÈÔ ¤ÓÙÔÎˆÓ ÁÚ·ÌÌ·Ù›ˆÓ ÙÔ˘ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜ ÂÓfi˜ ¤ÙÔ˘˜ 1975.01-1998.12, TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜.

UVIM ¢Â›ÎÙË˜ Ì¤ÛË˜ ·Í›·˜ ÂÈÛ·ÁˆÁÒÓ (1991=100) OÌ·ÏÔÔÈËÌ¤ÓË (8), 1954.01-1966.09, E™YE, MËÓÈ·›Ô ™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô.

WSPPR ¢Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜ ÒÏËÛË˜ OÌ·ÏÔÔÈËÌ¤ÓË (8),1966.01-1998.12, TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜,·Á·ıÒÓ ÚˆÙÔÁÂÓÔ‡˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ (1980=100) MËÓÈ·›Ô ™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô.

WSRID ¢Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜ ÒÏËÛË˜ 1966.01-1998.12, TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜, ÂÁ¯ÒÚÈˆÓ ‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎÒÓ ·Á·ıÒÓ (1980=100) MËÓÈ·›Ô ™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô.

WSPID ¢Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜ ÒÏËÛË˜ ÂÈÛ·ÁfiÌÂÓˆÓÎ·È ÂÁ¯ÒÚÈˆÓ ‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎÒÓ ·Á·ıÒÓ 1966.01-1998.12, TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜, MËÓÈ·›Ô ™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi(1980=100) ¢ÂÏÙ›Ô.

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CPI ¢Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ (1994=100) 1954.01-1998.12, TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜.

¶ › Ó · Î · ˜ ¶3OÚÈÛÌfi˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Î·È ËÁ¤˜ ‰Â‰ÔÌ¤ÓˆÓ

ªÂÙ·‚ÏËÙ‹ OÚÈÛÌfi˜ ¶ËÁ¤˜

™ËÌÂ›ˆÛË: ŸÏÂ˜ ÔÈ ¯ÚÔÓÔÏÔÁÈÎ¤˜ ÛÂÈÚ¤˜, ÂÎÙfi˜ ÙˆÓ ÂÈÙÔÎ›ˆÓ, ÂÎÊÚ¿˙ÔÓÙ·È ˆ˜ ‰ˆ‰ÂÎ¿ÌËÓÔÈ ÂÙ‹ÛÈÔÈ Ú˘ıÌÔ› ÌÂÙ·‚ÔÏ‹˜. ¢ÂÓ ¤¯ÂÈ Á›ÓÂÈ ‰ÈfiÚıˆÛË ÁÈ· ÂÔ¯ÈÎfiÙËÙ·.* ø˜ ·ÔÏËıˆÚÈÛÙ‹ ÙË˜ ·Í›·˜ ÙˆÓ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹ÛÂˆÓ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÔ‡ÌÂ ÙÔ ‰Â›ÎÙË ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹.** Afi ÙÔ M¿ÚÙÈÔ ÙÔ˘ 1998 Ë TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜ ¤·˘ÛÂ Ó· ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ› ÙÔ ·Ó·ÚÔÂÍoÊÏËÙÈÎfi ÂÈÙfiÎÈÔ ˆ˜ Ì¤ÛÔ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜.


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∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, ∞Ú¯Â›Ô ªÂÏÂÙÒÓ Î·È √ÌÈÏÈÒÓ.




∂ÎÙ›ÌËÛË Î·È ·Ó¿Ï˘ÛËÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·1

∞Ó‰Ú¤·˜ ¶. ∫·Ú··¿˜¢ÈÂ‡ı˘ÓÛË √ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ªÂÏÂÙÒÓ

∞Ï¤Í·Ó‰ÚÔ˜ ∂. ªËÏÈÒÓË˜¢ÈÂ‡ı˘ÓÛË √ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ªÂÏÂÙÒÓ


∏ ÛÙ·‰È·Î‹ Î·Ù¿ÚÁËÛË ÙˆÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ

ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ Ô˘ ˘‹Ú¯·Ó ÁÈ· ÂÈÌ¤ÚÔ˘˜ ‰È·-

Û˘ÓÔÚÈ·Î¤˜ ÂÂÓ‰˘ÙÈÎ¤˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙÂ˜ ÌÂÙ·-

Í‡ Î·ÙÔ›ÎˆÓ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Î·È ÌË Î·ÙÔ›ÎˆÓ ¿Ú¯ÈÛÂ

ÛÙ· Ì¤Û· ÙË˜ ‰ÂÎ·ÂÙ›·˜ ÙÔ˘ 1980 Î·È ÔÏÔÎÏË-

ÚÒıËÎÂ ÙÔ ª¿ÈÔ ÙÔ˘ 1994 (¶Ú¿ÍÂÈ˜ ¢ÈÔÈÎËÙ‹

∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ —¶¢/∆∂— 2302 Î·È

2303/16.5.1994) ÌÂ ÙËÓ Ï‹ÚË ·ÂÏÂ˘ı¤ÚˆÛË

ÙË˜ Î›ÓËÛË˜ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ Î·È ÙËÓ Ï‹ÚË ÌÂÙ·ÙÚÂ-

„ÈÌfiÙËÙ· ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜. ™Ù· Ï·›ÛÈ· ·˘ÙÔ‡ ÙÔ˘

Ó¤Ô˘ Î·ıÂÛÙÒÙÔ˜, ·Ú¤¯ÂÙ·È Ï¤ÔÓ, ÌÂÙ·Í‡

¿ÏÏˆÓ, Ë ‰˘Ó·ÙfiÙËÙ· ÛÙÈ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜-Î·ÙÔ›-

ÎÔ˘˜2 Ó· Û˘Ó¿ÙÔ˘Ó ‰¿ÓÂÈ· ÛÂ Í¤ÓÔ ÓfiÌÈÛÌ·

‹ ‰Ú·¯Ì¤˜, ·Â˘ıÂ›·˜ ÌÂ ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·-

ÌË Î·ÙÔ›ÎÔ˘˜,3 ¯ˆÚ›˜ ÂÚÈÔÚÈÛÙÈÎÔ‡˜ fiÚÔ˘˜.

µÂ‚·›ˆ˜, ·fi ÙÔ 1987 Ë ¶¢/∆∂ 1011/24.4.1987

¤‰ÈÓÂ ÙËÓ ‰˘Ó·ÙfiÙËÙ· ÛÂ ÔÚÈÛÌ¤ÓÂ˜ Î·ÙËÁÔ-

Ú›Â˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ-Î·ÙÔ›ÎˆÓ, ÔÈ ÔÔ›Â˜ ÛÙ·-

‰È·Î¿ ‰ÈÂ˘Ú‡ÓıËÎ·Ó (¶¢/∆∂ 1343/4.8.1988,

1363/20.9.1988 Î·È 1976/19.9.1991), Ó· ‰·ÓÂ›-

˙ÔÓÙ·È ÛÂ Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ·, ÌÂ ÂÚÈÔÚÈÛÙÈÎÔ‡˜ fiÌˆ˜

fiÚÔ˘˜ ˆ˜ ÚÔ˜ ÙË ¯ÚÔÓÈÎ‹ ‰È¿ÚÎÂÈ· Î·È ÙÔ ‡„Ô˜

ÙÔ˘ ÂÈÙÔÎ›Ô˘ Î·È ÌÂ ÙËÓ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎ‹ ÌÂÛÔÏ¿-

‚ËÛË ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ È‰Ú‡Ì·ÙÔ˜-Î·ÙÔ›ÎÔ˘. ŒÙÛÈ,

ÌÂÙ¿ Ù· Ì¤Û· ÙÔ˘ 1994, ÔÈ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ Ô˘


1 ∆Ô ¿ÚıÚÔ ·Ë¯Â› ÙÈ˜ ·fi„ÂÈ˜ ÙˆÓ Û˘ÁÁÚ·Ê¤ˆÓ, Ô˘Ê¤ÚÔ˘Ó Î·È ÙËÓ Â˘ı‡ÓË ÁÈ· Ù˘¯fiÓ Ï¿ıË ‹ ·Ú·ÏÂ›„ÂÈ˜, Î·Èfi¯È Î·Ù’ ·Ó¿ÁÎËÓ ÙÈ˜ ·fi„ÂÈ˜ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜. √ÈÛ˘ÁÁÚ·ÊÂ›˜ ÂÎÊÚ¿˙Ô˘Ó ÙÈ˜ ıÂÚÌ¤˜ Â˘¯·ÚÈÛÙ›Â˜ ÙÔ˘˜ ÛÙËÓH. Gibson ÁÈ· ÙÈ˜ ÔÏ‡ÙÈÌÂ˜ ·Ú·ÙËÚ‹ÛÂÈ˜ Î·È ÚÔÙ¿ÛÂÈ˜ ÙË˜Î·È ÛÙÔÓ ∂. ¶·ÓÙÂÏ›‰Ë ÁÈ· ÙË Û˘Ì‚ÔÏ‹ Î·È Û˘Ì·Ú¿ÛÙ·Û‹ ÙÔ˘ÛÙ· ÚÒÙ· ÛÙ¿‰È· ˘ÏÔÔ›ËÛË˜ ÙË˜ ÌÂÏ¤ÙË˜.2 ∏ ¤ÓÓÔÈ· ÙÔ˘ Î·ÙÔ›ÎÔ˘ ‚·Û›˙ÂÙ·È ÛÙÔÓ ÔÚÈÛÌfi ÙÔ˘ ¢ÈÂıÓÔ‡˜¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎÔ‡ ∆·ÌÂ›Ô˘ (IMF 1993). ªÂ ‚¿ÛË ÙÔÓ ÔÚÈÛÌfi ·˘Ùfi,ÛÙËÓ ·ÚÔ‡Û· ÌÂÏ¤ÙË ıÂˆÚÂ›Ù·È “Î¿ÙÔÈÎÔ˜” Ë ÂÈ¯Â›ÚËÛËÔÔÈ·Û‰‹ÔÙÂ ÓÔÌÈÎ‹˜ ÌÔÚÊ‹˜ Ô˘ Â›Ó·È ÂÁÎ·ÙÂÛÙËÌ¤ÓË Î·ÈÏÂÈÙÔ˘ÚÁÂ› ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰·.3 ™Ù· ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·-ÌË Î·ÙÔ›ÎÔ˘˜ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È Î·ÈÙ¿ ˘ÔÎ·Ù·ÛÙ‹Ì·Ù· ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ-Î·ÙÔ›ÎˆÓÔ˘ ÏÂÈÙÔ˘ÚÁÔ‡Ó ÛÙÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi.

‰Ú·ÛÙËÚÈÔÔÈÔ‡ÓÙ·È ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· ¤¯Ô˘Ó Ï¤ÔÓ

ÙËÓ ÂÈÏÔÁ‹ Ó· Î·Ï‡ÙÔ˘Ó ÙÈ˜ ‰·ÓÂÈ·Î¤˜ ÙÔ˘˜

·Ó¿ÁÎÂ˜ Â›ÙÂ ·fi ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·-Î·ÙÔ›-

ÎÔ˘˜ Â›ÙÂ ·fi ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·-ÌË Î·ÙÔ›-

ÎÔ˘˜, ÛÂ ‰Ú·¯Ì¤˜ ‹ Í¤ÓÔ ÓfiÌÈÛÌ·.

∂ÓÒ Ë Î·Ù·ÁÚ·Ê‹ Î·È Ë ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÂÓËÌ¤ÚˆÛË

ÁÈ· Ù· ‰¿ÓÂÈ· ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ-Î·ÙÔ›ÎˆÓ ·fi

ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·-Î·ÙÔ›ÎÔ˘˜ Á›ÓÂÙ·È ·fi ÙËÓ

∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙ· Ï·›ÛÈ· ÙË˜ ÂÓËÌ¤-

ÚˆÛË˜ ÙˆÓ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎÒÓ ·Ú¯ÒÓ ÁÈ· ÙËÓ ¿ÛÎË-

ÛË ÙË˜ ÈÛÙˆÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜, Ì¤¯ÚÈ Û‹ÌÂÚ· ‰ÂÓ

Â›¯Â Á›ÓÂÈ Î·Ì›· ÚÔÛ¿ıÂÈ· ÁÈ· ÙËÓ Î·Ù·ÁÚ·-

Ê‹ ÙˆÓ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ Ô˘ ·ÊÔÚÔ‡Ó Ù· ‰¿ÓÂÈ· Ù·

ÔÔ›· Û˘Ó¿ÙÔ˘Ó ÔÈ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜-Î¿ÙÔÈÎÔÈ ÌÂ

ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·-ÌË Î·ÙÔ›ÎÔ˘˜.

∞˘Ù‹ Ë ¤ÏÏÂÈ„Ë ÏËÚÔÊfiÚËÛË˜ ÔÊÂ›ÏÂÙ·È Î˘-

Ú›ˆ˜ ÛÙÔ fiÙÈ Ô Ì¤¯ÚÈ Û‹ÌÂÚ· ÌË¯·ÓÈÛÌfi˜ Û˘Ï-

ÏÔÁ‹˜ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ ÁÈ· ÙÈ˜ ÂÍˆÙÂÚÈÎ¤˜ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜

ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÏËÚˆÌÒÓ Â›¯Â ˆ˜ ‚¿ÛË ÙÔ

ıÂÛÌÈÎfi Ï·›ÛÈÔ ÙˆÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÂÚÈÔÚÈ-

ÛÌÒÓ Î·È ÂÏ¤Á¯ˆÓ Î·È, ˆ˜ ÂÎ ÙÔ‡ÙÔ˘, Î·Ù¤ÁÚ·-

ÊÂ ·ÔÎÏÂÈÛÙÈÎ¿ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜ ÁÈ· ÙÈ˜ ÔÔ›Â˜

ÌÂÛÔÏ·‚Ô‡Ó ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·-Î¿ÙÔÈÎÔÈ Î·È

ÔÈ ÔÔ›Â˜ Û˘ÓÂ¿ÁÔÓÙ·È ·fiÎÙËÛË Û˘Ó·ÏÏ¿Á-

Ì·ÙÔ˜ (‰Ú·¯ÌÔÔ›ËÛË) ‹ ‰È¿ıÂÛË Û˘Ó·ÏÏ¿Á-

Ì·ÙÔ˜ (Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÔÔ›ËÛË ‰Ú·¯ÌÒÓ).

∂ÈÏ¤ÔÓ, ÂÓÒ ÌÂ ÙÈ˜ ¶¢/∆∂ 2344 Î·È 2345/

19.12.1994 Î·ıÈÂÚÒıËÎÂ Ë ˘Ô¯Ú¤ˆÛË ·ÚÔ¯‹˜

ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÒÓ ÏËÚÔÊÔÚÈÒÓ ·Â˘ıÂ›·˜ ÛÙËÓ

∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ·fi Ê˘ÛÈÎ¿ Î·È ÓÔÌÈÎ¿

ÚfiÛˆ·-Î·ÙÔ›ÎÔ˘˜ ÁÈ· Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜ Ô˘ Ú·Á-

Ì·ÙÔÔÈÔ‡Ó ÌÂ ÌË Î·ÙÔ›ÎÔ˘˜ ¯ˆÚ›˜ ÙË ÌÂÛÔÏ¿‚Ë-

ÛË ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ-Î·ÙÔ›ÎˆÓ, Ë ˘Ô¯Ú¤-

ˆÛË ·˘Ù‹ ·ÊÔÚÔ‡ÛÂ ÌfiÓÔ ÙËÓ ·fiÎÙËÛË Û˘Ó·Ï-

Ï¿ÁÌ·ÙÔ˜ ·fi ÂÍ·ÁˆÁ¤˜ Î·È ÙË ‰È¿ıÂÛË Û˘Ó·Ï-

Ï¿ÁÌ·ÙÔ˜ ÁÈ· ÂÈÛ·ÁˆÁ¤˜ Î·È ÙÚ¤¯Ô˘ÛÂ˜ Û˘Ó·ÏÏ·-

Á¤˜. ™˘ÓÂÒ˜, Î·È ·˘Ùfi˜ Ô ÌË¯·ÓÈÛÌfi˜ —Ô ÔÔ›-

Ô˜ ¤ÙÛÈ Î·È ·ÏÏÈÒ˜ ‰ÂÓ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎÂ ÛÂ ÌÂÁ¿-

ÏÔ ‚·ıÌfi ·fi ÙÈ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜— ‰ÂÓ Î·Ù·ÁÚ¿ÊÂÈ

ÙÈ˜ ·Â˘ıÂ›·˜ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜ Î·ÙÔ›ÎˆÓ ÌÂ ÌË Î·ÙÔ›-

ÎÔ˘˜ ÛÂ ¯ÚËÌ·ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¿ Ì¤Û· fiˆ˜ Ù·

‰¿ÓÂÈ·. øÛÙfiÛÔ, Ë ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÏËÚÔÊfiÚËÛË ÁÈ·

ÙÔ ‡„Ô˜ ÙˆÓ ‰·ÓÂÈ·ÎÒÓ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂˆÓ ÙˆÓ

Î·ÙÔ›ÎˆÓ ÚÔ˜ ÌË Î·ÙÔ›ÎÔ˘˜ Â›Ó·È ¯Ú‹ÛÈÌË ÁÈ· ÙÔ

ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÈÛÙˆÙÈÎfi Û‡ÛÙËÌ· Î·È ÙÈ˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ¤˜

·Ú¯¤˜. ∂›ÛË˜, ·ÔÙÂÏÂ› Ì¤ÚÔ˜ ÙˆÓ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÒÓ

ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ Ô˘ ··ÈÙÔ‡ÓÙ·È ÁÈ· ÙËÓ ÂÊ·ÚÌÔÁ‹

ÙË˜ Ó¤·˜ ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁ›·˜ Î·Ù¿ÚÙÈÛË˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘

ÏËÚˆÌÒÓ, Ë ÔÔ›· ıÂÛ›ÛÙËÎÂ ÌÂ ‚¿ÛË ÙÈ˜

Û˘ÛÙ¿ÛÂÈ˜ Î·È ÙÔ˘˜ ÔÚÈÛÌÔ‡˜ ÙÔ˘ ¢ÈÂıÓÔ‡˜

¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎÔ‡ ∆·ÌÂ›Ô˘ (¢¡∆), Î·ıÒ˜ Î·È ÁÈ· ÙËÓ

Î·Ù¿ÚÙÈÛË ÙË˜ ¢ÈÂıÓÔ‡˜ ∂ÂÓ‰˘ÙÈÎ‹˜ £¤ÛË˜

(¢∂£)4 ÙË˜ ¯ÒÚ·˜, fiˆ˜ ¤¯ÂÈ Î·ıÔÚÈÛÙÂ› ÛÙË Ó¤·

(5Ë) ¤Î‰ÔÛË ÙÔ˘ ∂Á¯ÂÈÚÈ‰›Ô˘ ÁÈ· ÙÔ πÛÔ˙‡ÁÈÔ

¶ÏËÚˆÌÒÓ (IMF 1993).

∏ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ·fi ÙÔ 1997 Â›¯Â ·Ú¯›-

ÛÂÈ Ó· ·Ó·Ù‡ÛÛÂÈ Î·È Ó· ÂÊ·ÚÌfi˙ÂÈ ÛÙ·‰È·Î¿

ÙÔ Ó¤Ô ÌË¯·ÓÈÛÌfi5 Û˘ÏÏÔÁ‹˜ Î·È ÂÂÍÂÚÁ·Û›·˜

ÙˆÓ ··Ú·›ÙËÙˆÓ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ ÁÈ· ÙËÓ Î·Ù¿ÚÙÈÛË

ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÏËÚˆÌÒÓ Î·È ÙË˜ ¢∂£ Û‡ÌÊˆ-

Ó· ÌÂ ÙÔ ÂÓÓÔÈÔÏÔÁÈÎfi Ï·›ÛÈÔ Ô˘ ıÂÛ›˙ÂÈ ÙÔ

¢¡∆. ∆· ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÛÙÔÈ¯Â›· ÁÈ· ÙËÓ Î·Ù¿ÚÙÈÛË

ÙË˜ ¢∂£ ı· ·ÓÙÏÔ‡ÓÙ·È ·Â˘ıÂ›·˜ ·Ô Ù·

Ê˘ÛÈÎ¿ Î·È ÓÔÌÈÎ¿ ÚfiÛˆ·-Î·ÙÔ›ÎÔ˘˜, ‰˘Ó·-

ÙfiÙËÙ· Ô˘ ·Ú¤¯ÂÈ Ô ÓfiÌÔ˜ ÁÈ· ÙËÓ ·ÓÂÍ·ÚÙË-


4 ∏ ¢∂£ Î·Ù·ÁÚ¿ÊÂÈ ÙÈ˜ ¯ÚËÌ·ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¤˜ ··ÈÙ‹ÛÂÈ˜ Î·È˘Ô¯ÚÂÒÛÂÈ˜ ÙˆÓ Î·ÙÔ›ÎˆÓ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ¤Ó·ÓÙÈ ÌË Î·ÙÔ›ÎˆÓ ÛÂ‰Â‰ÔÌ¤ÓË ËÌÂÚÔÌËÓ›· Î·È ‰Â›¯ÓÂÈ ÙËÓ Î·ı·Ú‹ ı¤ÛË ÙË˜ ¯ÒÚ·˜—‰È·ÊÔÚ¿ ··ÈÙ‹ÛÂˆÓ Î·È ˘Ô¯ÚÂÒÛÂˆÓ— Ô˘ ÚÔÎ‡ÙÂÈ·fi ÙÈ˜ ¿ÌÂÛÂ˜ ÂÂÓ‰‡ÛÂÈ˜, ÙÈ˜ ÂÂÓ‰‡ÛÂÈ˜ ¯·ÚÙÔÊ˘Ï·Î›Ô˘ Î·ÈÙÈ˜ ÏÔÈ¤˜ ÂÂÓ‰‡ÛÂÈ˜ (‰¿ÓÂÈ·, Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜) Î·Ù¿ Î·ÙËÁÔÚ›·ÊÔÚ¤· Î·È Â¤Ó‰˘ÛË˜.5 °È· ÌÈ· ÂÚÈÁÚ·Ê‹ ÙˆÓ ‚·ÛÈÎÒÓ ¯·Ú·ÎÙËÚÈÛÙÈÎÒÓ ÙÔ˘ Ó¤Ô˘Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜ Î·Ù¿ÚÙÈÛË˜ ÙÔ˘ ÈÛÔ˙˘Á›Ô˘ ÏËÚˆÌÒÓ ÙË˜ ¯ÒÚ·˜Ì·˜, ‚Ï. ¶·ÓÙÂÏ›‰Ë˜ (1997).

Û›· ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.6 ‘∂ÙÛÈ, ÌÂ ÙÈ˜

·Â˘ıÂ›·˜ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¤˜ ‰ËÏÒÛÂÈ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ-

Î·ÙÔ›ÎˆÓ, ÂÈ¯ÂÈÚÂ›Ù·È ÁÈ· ÚÒÙË ÊÔÚ¿ Ô ˘Ô-

ÏÔÁÈÛÌfi˜ Î·È Ë ·Ó¿Ï˘ÛË ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜

ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·.

™Â ÚÔÁÂÓ¤ÛÙÂÚË ÌÂÏ¤ÙË ÔÈ Allayannis Î·È Ofek

(1996), ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÒÓÙ·˜ ‰Â‰ÔÌ¤Ó· ÁÈ· ÙÈ˜ ÂÎÙfi˜

ÙÔ˘ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤· ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ Ô˘

ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÛÙÔ ¯ÚËÌ·ÙÈÛÙËÚÈ·Îfi ‰Â›ÎÙË

Standard and Poor’s 500, ¤‰ÂÈÍ·Ó fiÙÈ Ô ÂÍˆÙÂÚÈÎfi˜

‰·ÓÂÈÛÌfi˜ ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤· ¯ÚËÛÈÌÔÔÈÂ›Ù·È

·fi ·ÚÎÂÙ¤˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ÂÓ·ÏÏ·ÎÙÈÎ¿ ÚÔ˜ Ù·

¯ÚËÌ·ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¿ ·Ú¿ÁˆÁ· Û˘Ó·ÏÏ¿ÁÌ·ÙÔ˜.

√È ›‰ÈÔÈ ÂÚÂ˘ÓËÙ¤˜ ‰È·›ÛÙˆÛ·Ó fiÙÈ ˘Ê›ÛÙ·Ù·È

ıÂÙÈÎ‹ Û˘Û¯¤ÙÈÛË ÌÂÙ·Í‡ ‡„Ô˘˜ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤-

Ô˘˜ Î·È ÔÛÔÛÙÔ‡ ÂÍ·ÁˆÁÒÓ. ∂ÈÏ¤ÔÓ, Ë ÛËÌ·-

Û›· ÙÔ˘ ‡„Ô˘˜ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ ÙÔ˘ È‰Èˆ-

ÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤· ÛÂ ÂÚÈfi‰Ô˘˜ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ ÎÚ›-

ÛÂˆÓ ÂÍÂÙ¿ÛÙËÎÂ ·fi ÙÔÓ Lauridsen (1998), ÂÓÒ

ÔÈ Adler (1990) Î·È Pitchford (1992, 1995) ÌÂÏ¤ÙË-

Û·Ó ÙÈ˜ Èı·Ó¤˜ Ì·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¤˜ ÂÈÙÒÛÂÈ˜

·fi ÙÈ˜ ÌÂÙ·‚ÔÏ¤˜ ÙÔ˘ ‡„Ô˘˜ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡

¯Ú¤Ô˘˜ ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·.

™ÙËÓ ·ÚÔ‡Û· ÌÂÏ¤ÙË Ô ÂÍˆÙÂÚÈÎfi˜ ‰·ÓÂÈÛÌfi˜

ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤· ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È ·˘ÙÔÙÂÏÒ˜ (ÌÂ

‚¿ÛË ÌÈ· ‰ÂÈÁÌ·ÙÔÏËÙÈÎ‹ ¤ÚÂ˘Ó·). √ ÔÚÈÛÌfi˜

ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤· ‰ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÈ ·) Ù·

ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·-Î·ÙÔ›ÎÔ˘˜, ‚) Ù· Ê˘ÛÈÎ¿

ÚfiÛˆ· Î·È Á) ÙÈ˜ ¢∂∫√, ÙˆÓ ÔÔ›ˆÓ Ô ‰·ÓÂÈ-

ÛÌfi˜ ·Ú·ÎÔÏÔ˘ıÂ›Ù·È ÍÂ¯ˆÚÈÛÙ¿, ÂÓÒ ÂÚÈÏ·Ì-

‚¿ÓÂÈ ÙËÓ ÂÙ·ÈÚ›· “∞∆∆π∫√ ª∂∆ƒ√ ∞.∂.”. ∂È-

Ï¤ÔÓ, Ë ¤ÓÓÔÈ· ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ̄ Ú¤Ô˘˜ ‰ÂÓ Î·Ï‡-

ÙÂÈ ÙÈ˜ ‰·ÓÂÈ·Î¤˜ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂÈ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ-

Î·ÙÔ›ÎˆÓ ¤Ó·ÓÙÈ ÌË Î·ÙÔ›ÎˆÓ ÛÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË

Ô˘ Ô Î¿ÙÔÈÎÔ˜ Î·È Ô ÌË Î¿ÙÔÈÎÔ˜ Û˘Ó‰¤ÔÓÙ·È ÌÂ

Û¯¤ÛË ¿ÌÂÛË˜ Â¤Ó‰˘ÛË˜.7 ∆¤ÏÔ˜, ÛÙÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi

¯Ú¤Ô˜ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È fiÏÂ˜ ÔÈ ÌÔÚÊ¤˜ ‰·ÓÂÈÔ-

‰fiÙËÛË˜, ‰ËÏ. ÙÔ ‚Ú·¯˘ÚfiıÂÛÌÔ ¯Ú¤Ô˜ (‰¿ÓÂÈ·

·Ú¯ÈÎ‹˜ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜ ÌÈÎÚfiÙÂÚË˜ ‹ ›ÛË˜ ÙÔ˘ ¤ÙÔ˘˜),

ÙÔ Ì·ÎÚÔÚfiıÂÛÌÔ ¯Ú¤Ô˜ (‰¿ÓÂÈ· ·Ú¯ÈÎ‹˜ ‰È¿Ú-

ÎÂÈ·˜ ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚË˜ ÙÔ˘ ¤ÙÔ˘˜) Î·È Ù· ÔÌÔÏÔÁÈ·Î¿

‰¿ÓÂÈ·.

∏ ÌÂıÔ‰ÔÏÔÁ›· ÂÈÏÔÁ‹˜ ÙÔ˘ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ÙˆÓ

ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ (Ì¤ÁÂıÔ˜ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜: 1050) ÂÚÈ-

ÁÚ¿ÊÂÙ·È ÛÙË ‰Â‡ÙÂÚË ÂÓfiÙËÙ·, fiÔ˘ ˘ÔÛÙË-

Ú›˙ÂÙ·È fiÙÈ ÙÔ Ì¤ÁÂıÔ˜ ÙË˜ ÂÈ¯Â›ÚËÛË˜ ·ÔÙÂ-

ÏÂ› ÙÔ ‚·ÛÈÎfi ÎÚÈÙ‹ÚÈÔ ÂÈÏÔÁ‹˜.

ªÂ ‚¿ÛË ÙÈ˜ ··ÓÙ‹ÛÂÈ˜ ÙˆÓ 918 ÂÈ¯ÂÈÚ‹-

ÛÂˆÓ-Î·ÙÔ›ÎˆÓ Ô˘ ·ÓÙ·ÔÎÚ›ıËÎ·Ó ÛÙÔ ÂÈ‰ÈÎfi

ÂÚˆÙËÌ·ÙÔÏfiÁÈÔ ÁÈ· ÙÔ ‡„Ô˜ Î·È ÙËÓ Î·Ù¿ ÓfiÌÈ-

ÛÌ· Î·È ¯ÒÚ· Û‡ÓıÂÛË ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜

Ô˘ ˘Ê›ÛÙ·ÙÔ ÛÙÈ˜ 31 ¢ÂÎÂÌ‚Ú›Ô˘ 1997, Ù·

·Ó·Ï˘ÙÈÎ¿ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È

ÛÙËÓ ÙÚ›ÙË ÂÓfiÙËÙ·. ™˘ÓÔÙÈÎ¿ Û˘Ó¿ÁÂÙ·È fiÙÈ:

·) ∆Ô ‡„Ô˜ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈ-

ÎÔ‡ ÙÔÌ¤·, fiˆ˜ ÚÔÎ‡ÙÂÈ ·fi ÙÔ ‰Â›ÁÌ· ÙˆÓ

ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ, ˘ÔÏÔÁ›˙ÂÙ·È ÛÂ 473 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.

(1,7 ‰ÈÛÂÎ. ‰ÔÏ¿ÚÈ·).

‚) ∏ ‰·ÓÂÈÔ‰fiÙËÛË ‹ ÌË ·fi ÙÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ‰ÂÓ

ÂËÚÂ¿˙ÂÙ·È ·fi ÙÔÓ ÙÔÌ¤· ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ‰Ú·-

ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜ ÙË˜ ÂÈ¯Â›ÚËÛË˜-Î·ÙÔ›ÎÔ˘.

∂ÎÙ›ÌËÛË Î·È ·Ó¿Ï˘ÛË ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·


6 ∏ ·ÓÂÍ·ÚÙËÛ›· ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Î·ıÈÂÚÒıËÎÂ ÌÂÙÔ ¡fiÌÔ 2548/1997. ª¤ ‚¿ÛË ÙÔ ‘∞ÚıÚÔ 9 ÙÔ˘ ÓfiÌÔ˘ ·˘ÙÔ‡, Ù·ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·, Î·ıÒ˜ Î·È Î¿ıÂ Ê˘ÛÈÎfi Î·È ÓÔÌÈÎfi Úfi-ÛˆÔ, ˘Ô¯ÚÂÔ‡ÓÙ·È, ÌË ‰ÈÎ·ÈÔ‡ÌÂÓ· Ó· ÂÈÎ·ÏÂÛÙÔ‡Ó ÙÚ·Â-˙ÈÎfi Ë ¿ÏÏÔ ·fiÚÚËÙÔ, Ó· ·Ú¤¯Ô˘Ó ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜∂ÏÏ¿‰Ô˜ Ù· Â˘ÚÈÛÎfiÌÂÓ· ÛÙËÓ Î·ÙÔ¯‹ ÙÔ˘˜ ÛÙÔÈ¯Â›· Î·È ÏË-ÚÔÊÔÚ›Â˜ Ô˘ Â›Ó·È ·Ó·ÁÎ·›·, ÌÂÙ·Í‡ ¿ÏÏˆÓ, ÁÈ· ÙÔÓ ˘ÔÏÔÁÈ-ÛÌfi ÙË˜ ¢∂£ ÙË˜ ¯ÒÚ·˜.7 ™¯¤ÛË ¿ÌÂÛË˜ Â¤Ó‰˘ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ Î·ÙÔ›ÎÔ˘ Î·È ÌË Î·ÙÔ›ÎÔ˘˘¿Ú¯ÂÈ ÛÂ ÂÚ›ÙˆÛË Ô˘ Ë ÂÈ¯Â›ÚËÛË-Î¿ÙÔÈÎÔ˜ ‹ ÌË Î¿ÙÔÈ-ÎÔ˜ Î·Ù¤¯ÂÈ ÙÔ˘Ï¿¯ÈÛÙÔÓ ÙÔ 10% ÙÔ˘ ÌÂÙÔ¯ÈÎÔ‡ ÎÂÊ·Ï·›Ô˘ ÙË˜ÂÈ¯Â›ÚËÛË˜-ÌË Î·ÙÔ›ÎÔ˘ ‹ Î·ÙÔ›ÎÔ˘ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯·. °È· ÏÂÙÔÌÂ-Ú‹ ·Ó¿Ï˘ÛË ÙË˜ ¤ÓÓÔÈ·˜ Î·È ÙÔ˘ ÂÚÈÂ¯ÔÌ¤ÓÔ˘ ÙË˜ ¿ÌÂÛË˜Â¤Ó‰˘ÛË˜, ‚Ï. OECD (1996).

Á) ∆· ÓÔÌ›ÛÌ·Ù· Û‡Ó·„Ë˜ ÙˆÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ Ô˘

ÂÈÎÚ·ÙÔ‡Ó Â›Ó·È ÙÔ ECU Î·È ÙÔ ÁÂÚÌ·ÓÈÎfi

Ì¿ÚÎÔ, ÌÂ Ù· ÔÔ›· Ë ‰Ú·¯Ì‹ ‰È·ÙËÚÔ‡ÛÂ Û¯Â-

‰fiÓ ÛÙ·ıÂÚ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· Î·Ù¿ ÙËÓ ÂÍÂÙ·˙fiÌÂÓË

ÂÚ›Ô‰Ô.

‰) √È ¯ÒÚÂ˜ Û‡Ó·„Ë˜ ÙˆÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ Â›Ó·È Î·Ù¿

ÔÏ‡ ÌÂÁ¿ÏÔ ÔÛÔÛÙfi ÙÔ ∏ÓˆÌ¤ÓÔ µ·Û›ÏÂÈÔ Î·È

ÙÔ §Ô˘ÍÂÌ‚Ô‡ÚÁÔ, ‰ËÏ·‰‹ Ù· ‰‡Ô Î·Ù’ ÂÍÔ¯‹Ó

‰ÈÂıÓ‹ ¯ÚËÌ·ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¿ Î¤ÓÙÚ·.

Â) ŸÛÔÓ ·ÊÔÚ¿ ÙË Û‡ÓıÂÛË ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡

¯Ú¤Ô˘˜ Î·Ù¿ ÌÔÚÊ‹ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡, Ô ÙÚ·Â˙ÈÎfi˜

‰·ÓÂÈÛÌfi˜ ·Ó¤Ú¯ÂÙ·È ÛÂ ÔÛÔÛÙfi 80% ÙÔ˘

Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜, ÂÓÒ ÙÔ ˘fiÏÔÈÔ ·ÊÔÚ¿

ÔÌÔÏÔÁÈ·Î¿ ‰¿ÓÂÈ·.

™ÙËÓ Ù¤Ù·ÚÙË ÂÓfiÙËÙ·, ÌÂ ÙË ‚Ô‹ıÂÈ· ÛÙ·ÙÈÛÙÈ-

ÎÒÓ Î·È ÔÈÎÔÓÔÌÂÙÚÈÎÒÓ ÌÂıfi‰ˆÓ, ÚÔÎ‡ÙÂÈ

ÁÈ· ÙÈ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ fiÙÈ:

·) ∏ ÈÔ Î·Ù¿ÏÏËÏË ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ÌÂÁ¤ıÔ˘˜ ÙË˜

ÂÈ¯Â›ÚËÛË˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÈÏÔÁ‹ ÙÔ˘ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜

Â›Ó·È ÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi.

‚) ∆Ô ‡„Ô˜ ÙÔ˘ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡ ÁÈ· ÙÈ˜ ‰·ÓÂÈÔ‰ÔÙË-

ıÂ›ÛÂ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ÂËÚÂ¿˙ÂÙ·È ·fi ÙÔÓ

ÙÔÌ¤· ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ¿˜ ÙÔ˘˜.

Á) ™˘ÓÔÏÈÎfi ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi ‡„Ô˘˜ 4 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.

ÂÚ›Ô˘ ÌÔÚÂ› Ó· ·ÔÙÂÏ¤ÛÂÈ, fiÛÔÓ ·ÊÔÚ¿

ÙÔÓ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ‰·ÓÂÈÛÌfi, “Î·ÙÒÊÏÈ” (fiÚÈÔ) ÒÛÙÂ

Ó· ÂÍ·ÈÚÔ‡ÓÙ·È ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ÌÂ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÂÓÂÚ-

ÁËÙÈÎfi ÌÈÎÚfiÙÂÚÔ ·fi ÙÔ ÔÛfi ·˘Ùfi.

∆¤ÏÔ˜, ÛÙËÓ ¤ÌÙË ÂÓfiÙËÙ· ‰È·Ù˘ÒÓÔÓÙ·È Ù·

Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù· Î·È ÔÚÈÛÌ¤ÓÂ˜ ÚÔÙ¿ÛÂÈ˜.

2. ªÂıÔ‰ÔÏÔÁ›· ‰ÂÈÁÌ·ÙÔÏË„›·˜

∏ ÂÈÏÔÁ‹ ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ Ô˘ ÂÚÈÂÏ‹ÊıË-

Û·Ó ÛÙÔ ‰Â›ÁÌ· ÙË˜ ÌÂÏ¤ÙË˜ ‰ÂÓ ¤ÁÈÓÂ ÌÂ ‚¿ÛË

Î¿ÔÈ· ·fi ÙÈ˜ Ù˘ÔÔÈËÌ¤ÓÂ˜ ÌÂıfi‰Ô˘˜ ÛÙÚˆ-

Ì·ÙÔÔÈËÌ¤ÓË˜ ‰ÂÈÁÌ·ÙÔÏË„›·˜, fiˆ˜ Ë ·Ó·ÏÔ-

ÁÈÎ‹ ‰È·ÓÔÌ‹ ‹ Ë ‰È·ÓÔÌ‹ ¡eyman (¢ÔÓ¿ÙÔ˜ Î·È

ÃÔÌ¿˜ 1988), ÁÈ·Ù›, ·ÊÂÓfi˜, ÁÈ· ÙËÓ ÂÏ·¯ÈÛÙÔ-

Ô›ËÛË ÙË˜ ·‚Â‚·ÈfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂˆÓ ı·

··ÈÙÂ›ÙÔ ÛËÌ·ÓÙÈÎfi ‰Â›ÁÌ· (ÂÚ›Ô˘ 10% ‹

ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚÔ) ·fi ¤Ó· ÌÂÁ¿ÏÔ ÏËı˘ÛÌfi8 Î·È,

·ÊÂÙ¤ÚÔ˘, ÔÈ Ì¤ıÔ‰ÔÈ ·˘Ù¤˜ ‰ÂÓ ÂÈÙÚ¤Ô˘Ó ÙËÓ

ÂÓÛˆÌ¿ÙˆÛË ÂÈ‰ÈÎÒÓ ÎÚÈÙËÚ›ˆÓ ÛÙËÓ ÂÈÏÔÁ‹

ÙÔ˘ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜.

∏ ˘fiıÂÛË Ô˘ ˘ÈÔıÂÙÔ‡ÌÂ —fiÙÈ ÙÔ Ì¤ÁÂıÔ˜

ÙË˜ ÂÈ¯Â›ÚËÛË˜, Î·È Ì¿ÏÈÛÙ· ÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÂÓÂÚ-

ÁËÙÈÎfi, Û˘Ó‰¤ÂÙ·È ¿ÌÂÛ· ÌÂ ÙË ‰·ÓÂÈÔ‰fiÙËÛË ‹

ÌË ÙË˜ ÂÈ¯Â›ÚËÛË˜-Î·ÙÔ›ÎÔ˘ ·fi ÙÔ ÂÍˆÙÂÚÈ-

Îfi— ‚·Û›˙ÂÙ·È ÛÂ ·Ú¿ÁÔÓÙÂ˜ ÙfiÛÔ ÙË˜ ˙‹ÙË-

ÛË˜ fiÛÔ Î·È ÙË˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜. ∞fi ÏÂ˘Ú¿˜

˙‹ÙËÛË˜, Â›Ó·È ÁÂÁÔÓfi˜ fiÙÈ ÔÈ “ÌÂÁ¿ÏÂ˜” ÂÈ¯ÂÈ-

Ú‹ÛÂÈ˜, ÌÂ Û˘Ó‹ıˆ˜ ¤ÓÙÔÓË ÂÍ·ÁˆÁÈÎ‹ ‰Ú·ÛÙË-

ÚÈfiÙËÙ·, ¤¯Ô˘Ó ÙËÓ Î·Ù¿ÏÏËÏË ÔÚÁ¿ÓˆÛË Î·È

˘Ô‰ÔÌ‹, Î·ıÒ˜ Î·È ÙÔ Î·Ù¿ÏÏËÏÔ ·ÓıÚÒÈÓÔ

‰˘Ó·ÌÈÎfi, ¤ÙÛÈ ÒÛÙÂ, fiÙ·Ó Ï·Ì‚¿ÓÔ˘Ó ·ÔÊ¿-

ÛÂÈ˜ ÁÈ· Î¿Ï˘„Ë ÙˆÓ ‰·ÓÂÈ·ÎÒÓ ·Ó·ÁÎÒÓ ÙÔ˘˜,

Ó· ÚÔÛ·ıÔ‡Ó Ó· ÂÏ·¯ÈÛÙÔÔÈÔ‡Ó ÙÔ ÎfiÛÙÔ˜

‰·ÓÂÈÛÌÔ‡, Û˘ÁÎÚ›ÓÔÓÙ·˜ ÙÔ˘˜ fiÚÔ˘˜ Î·È ÙÈ˜

ÚÔ¸Ôı¤ÛÂÈ˜ ÙfiÛÔ ÙÔ˘ ÂÁ¯ÒÚÈÔ˘ fiÛÔ Î·È ÙÔ˘

ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡. ∂ÈÏ¤ÔÓ, Ô ‰·ÓÂÈÛÌfi˜

ÙˆÓ ÌÂÁ¿ÏˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ Û˘Ó‹ıˆ˜ ·ÊÔÚ¿

ÛËÌ·ÓÙÈÎ¿ ÔÛ¿ Î·È ÂÔÌ¤Óˆ˜ ·Ó¿ÏÔÁ· ÂËÚÂ-

¿˙ÂÙ·È Î·È ÙÔ Ì¤ÁÂıÔ˜ ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ÂÓÂÚÁËÙÈ-

ÎÔ‡ ÙÔ˘˜. ∞Ô ÏÂ˘Ú¿˜ ÚÔÛÊÔÚ¿˜ ‰·ÓÂ›ˆÓ,


8 ™‡ÌÊˆÓ· ÌÂ Ù· ÛÙÔÈ¯Â›· ÙË˜ ICAP ÁÈ· ÙÔ 1996, o ÏËı˘ÛÌfi˜ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ ‹Ù·Ó 22.690.

Â›Ó·È ·Ó·ÌÂÓfiÌÂÓÔ fiÙÈ ÔÈ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÔ›

ÔÚÁ·ÓÈÛÌÔ› ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ‰·ÓÂÈÔ‰ÔÙÔ‡Ó ÈÔ

Â‡ÎÔÏ· ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ÌÂÁ¿ÏÔ˘ ÌÂÁ¤ıÔ˘˜ Î·È ÌÂ

Û¯ÂÙÈÎ¿ ÂÎÙÂÙ·Ì¤ÓË ‰ÈÂıÓ‹ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·.

∂ÔÌ¤Óˆ˜, Ë ÙÂÏÈÎ‹ ÂÈÏÔÁ‹ ÙÔ˘ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ¤ÁÈÓÂ

ÂÚÈÛÛfiÙÂÚÔ ÌÂ “¯ÚËÌ·ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¿” ÎÚÈÙ‹ÚÈ·

Î·È ÏÈÁfiÙÂÚÔ ÌÂ “ÙÂ¯ÓÈÎ¿”. ™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·, ¯ÚËÛÈ-

ÌÔÔÈ‹ıËÎ·Ó Ù· ÂÍ‹˜ ÎÚÈÙ‹ÚÈ·:

·) ∆Ô Ì¤ÁÂıÔ˜ ÙË˜ ÂÈ¯Â›ÚËÛË˜. ∞Ó Î·È ˘¿Ú-

¯Ô˘Ó ÔÏÏÔ› ‰Â›ÎÙÂ˜ Ì¤ÙÚËÛË˜ ÙÔ˘ ÌÂÁ¤ıÔ˘˜

ÌÈ·˜ ÂÈ¯Â›ÚËÛË˜ (fiˆ˜ Ô ·ÚÈıÌfi˜ ··Û¯ÔÏÔ˘-

Ì¤ÓˆÓ, Ô Î‡ÎÏÔ˜ ÂÚÁ·ÛÈÒÓ Î·È Ù· ›‰È· ÎÂÊ¿-

Ï·È·), ÂÂÏ¤ÁË ÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi, ÛÂ Û˘Ì-

ÊˆÓ›· Î·È ÌÂ Ù· ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· Ô˘

·Ú·Ù›ıÂÓÙ·È ÛÙËÓ Ù¤Ù·ÚÙË ÂÓfiÙËÙ·. ªÂ ‚¿ÛË

ÙËÓ ÂÈÏÔÁ‹ ·˘Ù‹, ÙÔ Û‡ÓÔÏÔ ÙÔ˘ ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ‡

ÙˆÓ ÂÙ·ÈÚÈÒÓ Ô˘ ÂÂÏ¤ÁËÛ·Ó Î·Ù¿ ÎÏ¿‰Ô

ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜ ·ÓÙÈÛÙÔÈ¯Â› ÛÙÔ

35-70% ÙÔ˘ Û˘ÓfiÏÔ˘ ÙÔ˘ ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ‡ fiÏˆÓ ÙˆÓ

ÂÙ·ÈÚÈÒÓ ÙˆÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯ˆÓ ÎÏ¿‰ˆÓ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜

‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜.

‚) ∂ÂÏ¤ÁËÛ·Ó fiÏÂ˜ ÔÈ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ Ô˘ ‹Ù·Ó

ÂÈÛËÁÌ¤ÓÂ˜ ÛÙÔ ÃÚËÌ·ÙÈÛÙ‹ÚÈÔ ∞ÍÈÒÓ ∞ıËÓÒÓ

(Ã∞∞) ÛÙÈ˜ 30 ∞ÚÈÏ›Ô˘ 1998.

Á) ∂ÂÏ¤ÁËÛ·Ó ÔÈ ÂÙ·ÈÚ›Â˜ ÌÂ ˘„ËÏ¿, ÛÂ Û¯¤ÛË

ÌÂ ÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi ÙÔ˘˜, ›‰È· ÎÂÊ¿Ï·È·

‹ Î‡ÎÏÔ ÂÚÁ·ÛÈÒÓ ‹ Ú˘ıÌfi ·Ó¿Ù˘ÍË˜, ÔÈ ÔÔ›-

Â˜, ÏfiÁˆ ÙÔ˘ Û˘ÁÎÚÈÙÈÎ¿ ÌÈÎÚÔ‡ ‡„Ô˘˜ Û˘ÓÔÏÈ-

ÎÔ‡ ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ‡, ‰ÂÓ Â›¯·Ó Û˘ÌÂÚÈÏËÊıÂ› ÌÂ

‚¿ÛË ÙÔ ÎÚÈÙ‹ÚÈÔ ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ‡.

‰) ∂ÂÏ¤ÁËÛ·Ó ÔÈ ÂÙ·ÈÚ›Â˜-ËÁ¤ÙÂ˜ ÙÔ˘ ÎÏ¿‰Ô˘,

¤ÛÙˆ Î·È ÌÂ ¯·ÌËÏfi Û‡ÓÔÏÔ ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ‡, ¤ÙÛÈ

ÒÛÙÂ Ó· ÂÍ·ÛÊ·ÏÈÛÙÂ› Ï‹ÚË˜ Î¿Ï˘„Ë ÙÔ˘

Â‡ÚÔ˘˜ ÙˆÓ ‰Ú·ÛÙËÚÈÔÙ‹ÙˆÓ Î¿ıÂ ÙÔÌ¤· ÛÙÔ

‰Â›ÁÌ·. ∏ ÂÈÏÔÁ‹ ÙˆÓ ·Ú·¿Óˆ ÂÙ·ÈÚÈÒÓ ÌÂ

¯·ÌËÏfi Û‡ÓÔÏÔ ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ‡ ÂÍ˘ËÚÂÙÂ› Î·È ÙÔ

ÛÎÔfi Ó· ˘ÔÏÔÁÈÛÙÂ› ¤Ó· “Î·ÙÒÊÏÈ” ÁÈ· ÙÔ

‡„Ô˜ ÙÔ˘ ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ‡, Î¿Ùˆ ·fi ÙÔ ÔÔ›Ô

Ô˘ÛÈ·ÛÙÈÎ¿ ÌË‰ÂÓ›˙ÂÙ·È Ë Èı·ÓfiÙËÙ· Ó· ¤¯ÂÈ

Û˘Ó¿„ÂÈ ÌÈ· ÂÙ·ÈÚ›· ‰¿ÓÂÈ· ·fi ÙÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi.

ø˜ ËÁ‹ ÏËÚÔÊfiÚËÛË˜ ÁÈ· ÙÔÓ ÏËı˘ÛÌfi ÙÔ˘

‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎÂ Ô ÔÈÎÔÓÔÌÈÎfi˜ Ô‰Ë-

Áfi˜ ÙË˜ ICAP, Ù· ÛÙÔÈ¯Â›· ÙË˜ Multipress, Î·ıÒ˜

Î·È ÔÏÏ¿ ‰ËÌÔÛÈÂ‡Ì·Ù· Î·È ·ÊÈÂÚÒÌ·Ù· ÙÔ˘

ÔÈÎÔÓÔÌÈÎÔ‡ Ù‡Ô˘ Û¯ÂÙÈÎ¿ ÌÂ ÙÈ˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¤˜

Î·Ù·ÛÙ¿ÛÂÈ˜ ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ. ∆Ô Ì¤ÁÂıÔ˜ ÙÔ˘

‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ Ô˘ ÙÂÏÈÎ¿ ÂÂÏ¤ÁË Â›Ó·È 1.050 ÂÈ-

¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜, ·fi ÙÈ˜ ÔÔ›Â˜ ÔÈ 542 ·Ó‹ÎÔ˘Ó ÛÙË

‚ÈÔÌË¯·Ó›·, ÔÈ 286 ÛÙÔ ÂÌfiÚÈÔ Î·È ÔÈ 222 ÛÙÔÓ

ÙÔÌ¤· ÙˆÓ ˘ËÚÂÛÈÒÓ.

°È· ÙË Û˘ÏÏÔÁ‹ ÙˆÓ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ Ô˘ ÎÚ›ıËÎ·Ó

··Ú·›ÙËÙ· ÁÈ· ÙË ÌÂÏ¤ÙË Î·Ù·ÚÙ›ÛÙËÎÂ Û¯ÂÙÈ-

Îfi ÂÚˆÙËÌ·ÙÔÏfiÁÈÔ, Ô˘ ÂÛÙ¿ÏË ÛÙÈ˜ ÂÈÏÂÁÂ›-

ÛÂ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜. ∆· ÛÙÔÈ¯Â›· Ô˘ ˙ËÙ‹ıËÎ·Ó

·ÊÔÚÔ‡Û·Ó, ÌÂÙ·Í‡ ¿ÏÏˆÓ, ÙÔ ‡„Ô˜ ÙˆÓ ·ÓÂ-

ÍfiÊÏËÙˆÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ (fiÏˆÓ ÙˆÓ ÌÔÚÊÒÓ) ÛÙÈ˜

31 ¢ÂÎÂÌ‚Ú›Ô˘ 1997. ∆Ô ÔÛÔÛÙfi ·ÓÙ·fiÎÚÈ-

ÛË˜ ÛÙÔ ÂÚˆÙËÌ·ÙÔÏfiÁÈÔ ‹Ù·Ó ÔÏ‡ ÈÎ·ÓÔÔÈË-

ÙÈÎfi Î·È ¤Êı·ÛÂ ÙÔ 88% (918 ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜), ·fi

ÙÈ˜ ÔÔ›Â˜ 115 (12,5%) ·¿ÓÙËÛ·Ó fiÙÈ Â›¯·Ó

‰·ÓÂÈÔ‰ÔÙËıÂ› ·Â˘ıÂ›·˜ ·fi ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡-

Ì·Ù·-ÌË Î·ÙÔ›ÎÔ˘˜.

3. µ·ÛÈÎ¿ ¯·Ú·ÎÙËÚÈÛÙÈÎ¿ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡¯Ú¤Ô˘˜ ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·

∏ ÛËÌ·Û›· ÙÔ˘ ÌÂÁ¤ıÔ˘˜ ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ ÁÈ·

ÙÔ ‰·ÓÂÈÛÌfi ÙÔ˘˜ ·fi ÈÛÙˆÙÈÎfi ›‰Ú˘Ì· ÙÔ˘

ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È ÛÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 1,

fiÔ˘ ·ÚÈÛÙ¿ÓÂÙ·È Ë Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ÙË˜ Èı·-

ÓfiÙËÙ·˜ ‰·ÓÂÈÔ‰fiÙËÛË˜ Î·È ÙÔ˘ ÌÂÁ¤ıÔ˘˜ ÙË˜



ÂÈ¯Â›ÚËÛË˜, fiˆ˜ ·˘Ùfi ÂÎÊÚ¿˙ÂÙ·È ·fi ÙÔ

Û˘ÓÔÏÈÎfi ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi. ∂›Ó·È Ê·ÓÂÚfi fiÙÈ, ÂÓÒ

ÂÚ›Ô˘ Ë Ì›· ÛÙÈ˜ ÙÚÂÈ˜ ÌÂÁ¿ÏÂ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜

‰·ÓÂ›˙ÂÙ·È ·fi ÈÛÙˆÙÈÎfi ›‰Ú˘Ì· ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈ-

ÎÔ‡, Ë ·Ó·ÏÔÁ›· ·˘Ù‹ ÁÈ· ÙÈ˜ ÈÔ ÌÈÎÚ¤˜ ÂÈ¯ÂÈ-

Ú‹ÛÂÈ˜ (Ô˘ Û˘ÌÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÛÙÔ ‰Â›ÁÌ·)

Â›Ó·È ÂÚ›Ô˘ Ì›· ÛÙÈ˜ ÂÓ‹ÓÙ·.

∆Ô Û˘ÓÔÏÈÎfi ‡„Ô˜ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ ÙÔ˘

È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·, fiˆ˜ Â›¯Â ‰È·ÌÔÚÊˆıÂ› ÛÙÈ˜

31 ¢ÂÎÂÌ‚Ú›Ô˘ 1997, Î·ıÒ˜ Î·È Ë ‰È¿ÚıÚˆÛ‹ ÙÔ˘

·Ó¿ÏÔÁ· ÌÂ ÙË ÌÔÚÊ‹ ˘Ô¯Ú¤ˆÛË˜, ·ÚÔ˘ÛÈ¿-

˙ÔÓÙ·È ÛÙÔÓ ¶›Ó·Î· 1. ∆Ô Û˘ÓÔÏÈÎfi ‡„Ô˜ ÙÔ˘

ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ ‹Ù·Ó 473 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯., fiˆ˜

˘ÔÏÔÁ›ÛÙËÎÂ ·fi Ù· ÚˆÙÔÁÂÓ‹ ÛÙÔÈ¯Â›·, ÂÓÒ

ÙÔ ÈÛfiÙÈÌÔ ÛÂ ‰ÔÏ¿ÚÈ· ∏¶∞ Î·È ECU ‹Ù·Ó 1,7

‰ÈÛÂÎ. Î·È 1,5 ‰ÈÛÂÎ., ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯·. ∂›ÛË˜, ÂÚ›-

Ô˘ 62% ·ÊÔÚ¿ ÙÔ Ì·ÎÚÔÚfiıÂÛÌÔ ¯Ú¤Ô˜, ÂÓÒ

ÙÔ ˘fiÏÔÈÔ Î·Ù·Ó¤ÌÂÙ·È Û¯Â‰fiÓ ÈÛfiÔÛ· ÌÂÙ·-

Í‡ ÙˆÓ ‰‡Ô ¿ÏÏˆÓ ÌÔÚÊÒÓ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡.

¢Â‰ÔÌ¤ÓÔ˘ fiÙÈ ÛÙÈ˜ 31 ¢ÂÎÂÌ‚Ú›Ô˘ 1997 ÙÔ ‡„Ô˜

ÙÔ˘ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡ ÛÂ Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ· ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂ-

ˆÓ-Î·ÙÔ›ÎˆÓ ·fi ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·-Î·ÙÔ›-

ÎÔ˘˜ ·ÓÂÚ¯fiÙ·Ó, Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÛÙÔÈ¯Â›· ÙË˜

∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, ÛÂ 2,74 ÙÚÈÛÂÎ. ‰Ú¯., ÙÔ

ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ¯Ú¤Ô˜ ·ÓÙÈÛÙÔÈ¯Â› ÛÙÔ ÛËÌ·ÓÙÈÎfi

ÔÛÔÛÙfi 17,3% ÙÔ˘ ÔÛÔ‡ ·˘ÙÔ‡. µ¤‚·È·, Ô

ÂÍˆÙÂÚÈÎfi˜ ‰·ÓÂÈÛÌfi˜ ·ÓÙÈÛÙÔÈ¯Â› ÌfiÏÈ˜ ÛÙÔ 4,2%

ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡ (‰Ú·¯Ì¤˜ Î·È Û˘Ó¿Ï-

Ï·ÁÌ·) ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·, Ô ÔÔ›Ô˜ ÛÙÈ˜

31 ¢ÂÎÂÌ‚Ú›Ô˘ 1997 ·ÓÂÚ¯fiÙ·Ó ÛÂ 11,15 ÙÚÈÛÂÎ.

‰Ú¯. (ÛÙÔÈ¯Â›· TÚ¿Â˙·˜ ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜).


¶ › Ó · Î · ˜ 1⁄„Ô˜ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·Î·Ù¿ ÌÔÚÊ‹ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡

BÚ·¯˘ÚfiıÂÛÌ· ‰¿ÓÂÈ· 86,82 0,31 0,28 18M·ÎÚÔÚfiıÂÛÌ· ‰¿ÓÂÈ· 292,28 1,03 0,94 62OÌÔÏÔÁÈ·Î¿ ‰¿ÓÂÈ· 94,04 0,33 0,30 20™‡ÓÔÏÔ 473,14 1,67 1,52 100

MÔÚÊ‹ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡¶ÔÛÔ-ÛÙfi (%)ECU

¢ÔÏ.∏¶∞

⁄„Ô˜ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡ (ÛÂ ‰ÈÛÂÎ.)

¢Ú¯.

∏ Î·Ù·ÓÔÌ‹ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ Î·Ù¿ ÙÔÌ¤·

ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜ ÂÌÊ·Ó›˙ÂÙ·È ÛÙÔÓ

¶›Ó·Î· 2. ∏ ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›· Û˘ÌÌÂÙÔ¯‹ ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈ-

Ú‹ÛÂˆÓ ÌÂ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ¯Ú¤Ô˜ ÛÙÔ Û‡ÓÔÏÔ Â›Ó·È

ÂÚ›Ô˘ ›‰È· ÁÈ· Î¿ıÂ ÙÔÌ¤· ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜

Î·È Î˘Ì·›ÓÂÙ·È ·fi 10% (˘ËÚÂÛ›Â˜) ÛÂ 12%

(ÂÌfiÚÈÔ) Î·È 13,7% (‚ÈÔÌË¯·Ó›·). ‘√ˆ˜ ¤‰ÂÈÍÂ

Ô ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎfi˜ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ ÌÂ ÙËÓ Î·Ù·ÓÔÌ‹ ¯2, ÔÈ

‰È·ÊÔÚ¤˜ ·˘Ù¤˜ ÛÙ· ÔÛÔÛÙ¿ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÙÔÌ¤-

ˆÓ ‰ÂÓ Â›Ó·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÛËÌ·ÓÙÈÎ¤˜ ÛÂ Â›Â‰Ô

ÂÌÈÛÙÔÛ‡ÓË˜ 90%. ∂›ÛË˜, Ë ·Ó¿Ï˘ÛË ‰È·Î‡-

Ì·ÓÛË˜ ÌÂ ‚¿ÛË ¤Ó·Ó ·Ú¿ÁÔÓÙ· ¤‰ÂÈÍÂ fiÙÈ

ÔÈ ‰È·ÊÔÚ¤˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ Ì¤ÛˆÓ ÙÈÌÒÓ ÙÔ˘ Û˘ÓÔ-

ÏÈÎÔ‡ ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ‡ Î·Ù¿ ÙÔÌ¤· ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙË-

Ù·˜ ‰ÂÓ Â›Ó·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÛËÌ·ÓÙÈÎ¤˜. ∂ÔÌ¤Óˆ˜,

Ë Èı·ÓfiÙËÙ· ‰·ÓÂÈÔ‰fiÙËÛË˜ ÌÈ·˜ ÂÈ¯Â›ÚËÛË˜

Ê·›ÓÂÙ·È fiÙÈ ‰ÂÓ ÂËÚÂ¿˙ÂÙ·È ·fi ÙÔÓ ÙÔÌ¤·

ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ¿˜ ÙË˜.

∏ ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›· Î·Ù·ÓÔÌ‹ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤-

Ô˘˜ Î·Ù¿ ÓfiÌÈÛÌ· ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È ÛÙÔÓ ¶›Ó·Î·

3. ∞fi ÙË ÌÂÏ¤ÙË ÙˆÓ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ ÙÔ˘ ›Ó·Î·

ÚÔÎ‡ÙÂÈ fiÙÈ ÓÔÌ›ÛÌ·Ù· fiˆ˜ ÙÔ ECU Î·È ÙÔ

Ì¿ÚÎÔ °ÂÚÌ·Ó›·˜, ÌÂ Ù· ÔÔ›· Ë ‰Ú·¯Ì‹ ¤¯ÂÈ

ÌÈ· Ì¿ÏÏÔÓ ÛÙ·ıÂÚ‹ Û¯¤ÛË, Û˘ÌÌÂÙ¤¯Ô˘Ó ÌÂ

ÌÂÁ¿Ï· ÔÛÔÛÙ¿ ÛÙÔÓ ÙÚ·Â˙ÈÎfi ‰·ÓÂÈÛÌfi

ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ, ÂÓÒ ÙÔ ‰ÔÏ¿ÚÈÔ ∏¶∞ Â›Ó·È

ÙÔ ÓfiÌÈÛÌ· Ô˘ ÚÔÙÈÌ¿Ù·È È‰È·›ÙÂÚ· ÛÙËÓ

¤Î‰ÔÛË ÔÌÔÏÔÁÈ·ÎÒÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ. ™˘ÁÎÂÎÚÈÌ¤Ó·,

Ù· ÔÌÔÏÔÁÈ·Î¿ ‰¿ÓÂÈ· Û˘Ó‹ÊıËÛ·Ó ÌfiÓÔ ÛÂ



¶ › Ó · Î · ˜ 2∂È¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ Ô˘ ¤¯Ô˘Ó Ï¿‚ÂÈ ‰¿ÓÂÈÔ ·fi ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù· ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡,Î·Ù¿ ÙÔÌ¤· ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜

BÈÔÌË¯·ÓÈÎ¤˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜* 468 64 13,7EÌfiÚÈÔ 249 30 12,0YËÚÂÛ›Â˜ 201 21 10,4

™‡ÓÔÏÔ 918 115 12,5

™˘ÓÔÏÈÎfi˜ ∞ÚÈıÌfi˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ ¶ÔÛÔÛÙfi (%)·ÚÈıÌfi˜ Ô˘ ¤¯Ô˘Ó Ï¿‚ÂÈ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ Ô˘

TÔÌ¤·˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ ‰¿ÓÂÈÔ ¤¯Ô˘Ó Ï¿‚ÂÈ ‰¿ÓÂÈÔ

* ¶ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È Î·È ÂÙ·ÈÚ›Â˜ ÙÔ˘ ÚˆÙÔÁÂÓÔ‡˜ ÙÔÌ¤·.

¢ÔÏ¿ÚÈÔ ∏¶∞ 13 28 25 77 34,0ECU 28 37 35 0 27,9¢Ú·¯Ì‹ 29 13 16 1 14,4ª¿ÚÎÔ °ÂÚÌ·Ó›·˜ 5 13 11 22 13,5ºÚ¿ÁÎÔ ∂Ï‚ÂÙ›·˜ 11 8 9 0 6,9ºÚ¿ÁÎÔ °·ÏÏ›·˜ 9 1 3 0 2,1°ÈÂÓ π·ˆÓ›·˜ 4 0 1 0 0,4§ÔÈ¿ 1 0 0 0 0,8

™‡ÓÔÏÔ 100 100 100 100 100,0

¶ › Ó · Î · ˜ 3∂Î·ÙÔÛÙÈ·›· Û‡ÓıÂÛË ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤· Î·Ù¿ ÓfiÌÈÛÌ· Î·È ÌÔÚÊ‹ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡

™‡ÓÔÏÔOÌÔÏÔÁÈ·Î¿ ‰¿ÓÂÈ·TÚ·Â˙ÈÎ¿ ‰¿ÓÂÈ·M·ÎÚÔÚfiıÂÛÌËBÚ·¯˘ÚfiıÂÛÌË

MÔÚÊ‹ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡NfiÌÈÛÌ·‰·ÓÂÈÛÌÔ‡

‰ÔÏ¿ÚÈ· ∏¶∞ (77%) Î·È Ì¿ÚÎ· °ÂÚÌ·Ó›·˜ (22%)

Î·È ·˘Ùfi ›Ûˆ˜ Ó· ÔÊÂ›ÏÂÙ·È ÛÙÔ fiÙÈ Ù· ÂÓ ÏfiÁˆ

ÓÔÌ›ÛÌ·Ù· Â›Ó·È ÈÔ Â‡ÎÔÏ· ·Ô‰ÂÎÙ¿ ÛÙË ‰ÈÂ-

ıÓ‹ ·ÁÔÚ¿ ÔÌÔÏÔÁÈ·ÎÒÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ. ∞ÍÈÔÛË-

ÌÂ›ˆÙÔ Â›Ó·È fiÙÈ ÔÛÔÛÙfi 16% ÙÔ˘ Û˘ÓfiÏÔ˘

ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÈÎÒÓ Î·È 29% ÙˆÓ ‚Ú·¯˘ÚfiıÂ-

ÛÌˆÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ Û˘Ó‹ÊıËÛ·Ó ÛÂ ‰Ú·¯Ì¤˜. ∞fi

ÚÔÛˆÈÎ‹ ÂÈÎÔÈÓˆÓ›· ÙˆÓ Û˘ÁÁÚ·Ê¤ˆÓ ÌÂ

ÙÈ˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¤˜ ‰ÈÂ˘ı‡ÓÛÂÈ˜ ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ

Ô˘ Û˘Ó‹„·Ó ‰¿ÓÂÈ· ÛÂ ‰Ú·¯Ì¤˜ ÚÔ¤Î˘„Â fiÙÈ

Ù¤ÙÔÈÔ˘ Â›‰Ô˘˜ ‰¿ÓÂÈ· ¯ÔÚËÁ‹ıËÎ·Ó Û˘Ó‹ıˆ˜

·fi ˘ÔÎ·Ù·ÛÙ‹Ì·Ù· ÂÏÏËÓÈÎÒÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ

È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ÛÙÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi, ·ÏÏ¿ Î·È ·fi ·ÏÏÔ-

‰·¿ ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù· Ô˘ Â›¯·Ó ‰Ú·¯ÌÈÎ¿

‰È·ı¤ÛÈÌ·, Ì¤Ûˆ Ú¿ÍÂˆÓ ·ÓÙ·ÏÏ·Á‹˜ ÓÔÌÈ-

ÛÌ¿ÙˆÓ (currency swaps). ª¿ÏÈÛÙ·, ÛÂ ·ÚÎÂÙ¤˜

ÂÚÈÙÒÛÂÈ˜, Ù· ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù· ‹Ù·Ó

·˘Ù¿ Ô˘ ÚÔÛ¤ÁÁÈÛ·Ó ÚÒÙ· ÙÈ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹-

ÛÂÈ˜-Î·ÙÔ›ÎÔ˘˜, ÚÔÙÂ›ÓÔÓÙ¿˜ ÙÔ˘˜ ÙË Û‡Ó·„Ë

Ù¤ÙÔÈˆÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ ÌÂ Â˘ÓÔ˚ÎfiÙÂÚÔ˘˜ fiÚÔ˘˜, Î·Ù¿

ÙËÓ ÂÎÙ›ÌËÛË ÙˆÓ ÂÓ ÏfiÁˆ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ, ÛÂ

Û‡ÁÎÚÈÛË ÌÂ ÙËÓ ÂÁ¯ÒÚÈ· ·ÁÔÚ¿.

™ÙÔÓ ¶›Ó·Î· 4 ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÂÙ·È Ë Î·Ù¿ ¯ÒÚ·

Î·Ù·ÓÔÌ‹ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜, ¯ˆÚÈÛÙ¿ ÁÈ·

ÙË ¯ÒÚ· ¤Î‰ÔÛË˜ ÙˆÓ ÔÌÔÏÔÁÈ·ÎÒÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ Î·È

ÁÈ· ÙË ¯ÒÚ· ÂÁÎ·Ù¿ÛÙ·ÛË˜ ÙÔ˘ ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡

È‰Ú‡Ì·ÙÔ˜-ÌË Î·ÙÔ›ÎÔ˘ ÁÈ· Ù· ÙÚ·Â˙ÈÎ¿ ‰¿ÓÂÈ·.

∆Ô ‚·ÛÈÎfi ¯·Ú·ÎÙËÚÈÛÙÈÎfi Ô˘ ÚÔÎ‡ÙÂÈ ·fi

Ù· ÛÙÔÈ¯Â›· ÙÔ˘ ›Ó·Î· Â›Ó·È fiÙÈ ÂÚ›Ô˘ 80%

ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÈÎÒÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ Î·È 26% ÙˆÓ ÔÌÔÏÔÁÈ·-

ÎÒÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ Û˘Ó‹ÊıËÛ·Ó ÛÂ ‰‡Ô Î·Ù’ ÂÍÔ¯‹Ó

‰ÈÂıÓ‹ ¯ÚËÌ·ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¿ Î¤ÓÙÚ·, ÙÔ ∏ÓˆÌ¤ÓÔ

µ·Û›ÏÂÈÔ Î·È ÙÔ §Ô˘ÍÂÌ‚Ô‡ÚÁÔ, fiÔ˘ ÙÔ ÎfiÛÙÔ˜

ÙÔ˘ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ Â›Ó·È ÙÔ ¯·ÌËÏfiÙÂÚÔ ÛÙËÓ

∂˘Úˆ·˚Î‹ ŒÓˆÛË (∂∂).9 ∞fi ÙË Û‡ÁÎÚÈÛË ÙË˜

Î·Ù¿ ÓfiÌÈÛÌ· Î·Ù·ÓÔÌ‹˜ ÌÂ ÙËÓ Î·Ù·ÓÔÌ‹ Î·Ù¿

¯ÒÚ· ÚÔÎ‡ÙÂÈ fiÙÈ, ÂÓÒ ÙÔ 53% ÙˆÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ

Û˘Ó‹ÊıËÛ·Ó ÛÙÔ ∏ÓˆÌ¤ÓÔ µ·Û›ÏÂÈÔ, ÙÔ ÔÛÔ-

ÛÙfi Ô˘ ·ÓÙÈÛÙÔÈ¯Â› ÛÙÔ ÓfiÌÈÛÌ· ÙË˜ ¯ÒÚ·˜

·˘Ù‹˜ Â›Ó·È ÌË‰·ÌÈÓfi. ∞˘Ùfi Èı·ÓfiÓ Ó· ÔÊÂ›ÏÂ-

Ù·È ÛÙÔ fiÙÈ Ë Ï›Ú· ∞ÁÁÏ›·˜ ·Ú·Ì¤ÓÂÈ ÂÎÙfi˜ ÙÔ˘

ªË¯·ÓÈÛÌÔ‡ ™˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎÒÓ πÛÔÙÈÌÈÒÓ Î·È,

ÂÔÌ¤Óˆ˜, ÔÈ ‰È·Î˘Ì¿ÓÛÂÈ˜ ÙË˜ ÈÛÔÙÈÌ›·˜ ÙË˜ ¤Ó·-

ÓÙÈ ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ÌÔÚÂ› Ó· Â›Ó·È ÌÂÁ¿ÏÂ˜. ∆¤ÏÔ˜,

·Ú·ÙËÚÂ›Ù·È fiÙÈ Û¯Â‰fiÓ ÙÔ Û‡ÓÔÏÔ ÙÔ˘ ÙÚ·Â-

˙ÈÎÔ‡ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡ ÚÔ¤Ú¯ÂÙ·È ·fi Â˘Úˆ·˚Î¤˜

¯ÒÚÂ˜, ÂÓÒ ÔÈ ∏¶∞ ·ÔÙÂÏÔ‡Ó ÙË ¯ÒÚ· ÚÔÙ›-

ÌËÛË˜ ÁÈ· ÙËÓ ¤Î‰ÔÛË ÔÌÔÏÔÁÈ·ÎÒÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ

(71%) Î·È ·˘Ùfi ÂÍËÁÂ› ÙË ÌÂÁ¿ÏË Û˘ÌÌÂÙÔ¯‹ ÙÔ˘

‰ÔÏ·Ú›Ô˘ ∏¶∞ (77%) ÛÙ· ÔÌÔÏÔÁÈ·Î¿ ‰¿ÓÂÈ·.

¶Ú¤ÂÈ Ó· ·Ó·ÊÂÚıÂ› fiÙÈ Ì¤¯ÚÈ ÙËÓ 1Ë ™ÂÙÂÌ-

‚Ú›Ô˘ 1997, ‰ËÏ. ÛÙÔ ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚÔ Ì¤ÚÔ˜ ÙË˜ Â-

ÚÈfi‰Ô˘ Î·Ù¿ ÙËÓ ÔÔ›· Û˘Ó‹ÊıËÛ·Ó Ù· ‰¿ÓÂÈ·


9 ªÂ ÛÙÔÈ¯Â›· ÙÔ˘ 1996, Ë ‰È·ÊÔÚ¿ (spread) ÂÈÙÔÎ›ˆÓ ¯ÔÚË-Á‹ÛÂˆÓ-Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÛÙÔ §Ô˘ÍÂÌ‚Ô‡ÚÁÔ ‹Ù·Ó 1,96%, ÛÙÔ∏ÓˆÌ¤ÓÔ µ·Û›ÏÂÈÔ 2,91% Î·È ÛÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· 7,45%, Ë ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚËÛÙËÓ ∂∂ (IMF 1997).

H¶A 70,6HÓ. B·Û›ÏÂÈÔ 53,2 20,4§Ô˘ÍÂÌ‚Ô‡ÚÁÔ 25,8 5,3B¤ÏÁÈÔ 5,0°ÂÚÌ·Ó›· 3,7IÙ·Ï›· 3,7OÏÏ·Ó‰›· 2,8°·ÏÏ›· 2,8 2,6K‡ÚÔ˜ 1,0A˘ÛÙÚ›· 0,8NÔÚ‚ËÁ›· 0,6EÏ‚ÂÙ›· 0,6§È¯ÙÂÓÛÙ¿ÈÓ 1,1

™‡ÓÔÏÔ 100,0 100,0

XÒÚ·TÚ·Â˙ÈÎ¿‰¿ÓÂÈ·

OÌÔÏÔÁÈ·Î¿‰¿ÓÂÈ·

¶ › Ó · Î · ˜ 4∂Î·ÙÔÛÙÈ·›· Û‡ÓıÂÛË ÙÔ˘ ‡„Ô˘˜ ÙˆÓÙÚ·Â˙ÈÎÒÓ Î·È ÔÌÔÏÔÁÈ·ÎÒÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ Î·Ù¿¯ÒÚ· ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ È‰Ú‡Ì·ÙÔ˜-ÌË Î·ÙÔ›ÎÔ˘‹ ¯ÒÚ· ¤Î‰ÔÛË˜

Ô˘ ·Ú¤ÌÂÓ·Ó ·ÓÂÍfiÊÏËÙ· ÛÙÈ˜ 31 ¢ÂÎÂÌ‚Ú›Ô˘

1997, Ù· ‰¿ÓÂÈ· ·fi ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·-ÌË

Î·ÙÔ›ÎÔ˘˜ ‰ÂÓ ˘¤ÎÂÈÓÙÔ ÛÙËÓ ÂÈÛÊÔÚ¿ ÙÔ˘

¡fiÌÔ˘ 128/75. ∞ÓÙ›ıÂÙ·, Ù· ‰¿ÓÂÈ· ·fi ÙÚ·Â-

˙ÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·-Î·ÙÔ›ÎÔ˘˜ ÌÂ ÂÈÙfiÎÈ· ¿Óˆ ÙÔ˘

5% ÂÈ‚·Ú‡ÓÔÓÙ·Ó ÌÂ ÙËÓ ÂÈÛÊÔÚ¿ ÙÔ˘ ·ÓˆÙ¤-

Úˆ ÓfiÌÔ˘, ·Ó¿ÏÔÁ· ÌÂ ÙÔ ‡„Ô˜ ÙÔ˘ ÂÈÙÔÎ›Ô˘,

Î·È ÌÂ ÚfiÛıÂÙË ÂÈÛÊÔÚ¿ ∂º∆∂ 4% Â› ÙˆÓ

ÙfiÎˆÓ. ∂›Ó·È Ê·ÓÂÚfi fiÙÈ ÔÈ ·Ú·¿Óˆ ÂÈÛÊÔÚ¤˜

·˘Í¿ÓÔ˘Ó ÙÔ ÎfiÛÙÔ˜ ÙÔ˘ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ Î·È ÙÔ

ÀÔ˘ÚÁÂ›Ô √ÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ —ÁÈ· Ó· ·ÔÙÚ¤„ÂÈ

Èı·Ó‹ ÛÙÚÔÊ‹ ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ-Î·ÙÔ›ÎˆÓ ÛÂ

·Ó·˙‹ÙËÛË ‰·ÓÂ›ˆÓ ·fi ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎ¿

È‰Ú‡Ì·Ù· ÙË˜ ·ÏÏÔ‰·‹˜— ÌÂ ÙÔ ÕÚıÚÔ 22 ÙÔ˘

¡fiÌÔ˘ 2515/1997 Â¤‚·ÏÂ ÂÈÛÊÔÚ¿ 1,2% ÂÊ’

fiÏˆÓ ÙˆÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ, ·ÓÂÍ·ÚÙ‹Ùˆ˜ ÙÔ˘ ·Ó Û˘Ó¿-

ÙÔÓÙ·È ·fi ÈÛÙˆÙÈÎfi ›‰Ú˘Ì·-Î¿ÙÔÈÎÔ ‹ ÌË

Î¿ÙÔÈÎÔ,10 Î·È ÂÈÏ¤ÔÓ ÌÂ›ˆÛÂ ÙÔÓ ∂º∆∂ ·fi

4% ÛÂ 3%. ∆Ë˜ ·Ú·¿Óˆ ÂÈÛÊÔÚ¿˜ ÙÔ˘ 1,2%

ÂÍ·ÈÚ¤ıËÎ·Ó Ù· ÎÔÈÓÔÚ·ÎÙÈÎ¿ Î·È ÔÌÔÏÔÁÈ·Î¿

‰¿ÓÂÈ· Ô˘ Û˘Ó¿ÙÔÓÙ·È Î·È ‰È·Ù›ıÂÓÙ·È ÛÙÈ˜

‰ÈÂıÓÂ›˜ ·ÁÔÚ¤˜, Î·ıÒ˜ Î·È Ù· ‰¿ÓÂÈ· Ô˘ ¯ÔÚË-

ÁÔ‡ÓÙ·È ·fi ÙËÓ ∂˘Úˆ·˚Î‹ ∆Ú¿Â˙· ∂ÂÓ-

‰‡ÛÂˆÓ. ∂ÂÈ‰‹ ÙÔ ‰È¿ÛÙËÌ· ÂÊ·ÚÌÔÁ‹˜ ÙÔ˘ ¡.

2515/1997 Î·Ï‡ÙÂÈ ÌfiÓÔ ÙÔ ÙÂÏÂ˘Ù·›Ô ÙÂÙÚ¿-

ÌËÓÔ ÙÔ˘ 1997, ÌÂ ‚¿ÛË Ù· ‰È·ı¤ÛÈÌ· ÛÙÔÈ¯Â›·

‰ÂÓ Â›Ó·È ‰˘Ó·ÙfiÓ Ó· Û˘Ó·¯ıÔ‡Ó ·ÛÊ·Ï‹ Û˘ÌÂ-

Ú¿ÛÌ·Ù· ̂ ˜ ÚÔ˜ ÙËÓ ·ÔÙÂÏÂÛÌ·ÙÈÎfiÙËÙ· ÙÔ˘

Ì¤ÙÚÔ˘.

4. √ÈÎÔÓÔÌÂÙÚÈÎ‹ ·Ó¿Ï˘ÛË

™ÙËÓ ÂÓfiÙËÙ· ·˘Ù‹ ÂÚÈÁÚ¿ÊÂÙ·È Ë ÂÌÂÈÚÈÎ‹

·Ó¿Ï˘ÛË ·fi ÙËÓ ÔÔ›· ÚÔÎ‡ÙÔ˘Ó ¯Ú‹ÛÈÌ·

Â˘Ú‹Ì·Ù· ÁÈ· ÙÈ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜,

·ÊÂÓfi˜ Û¯ÂÙÈÎ¿ ÌÂ ÙË ÛËÌ·Û›· ‚·ÛÈÎÒÓ ¯ÚËÌ·-

ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ÙÔ˘˜ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ ÁÈ· ÙËÓ Èı·Ófi-

ÙËÙ· ‰·ÓÂÈÔ‰fiÙËÛË˜ Î·È ·ÊÂÙ¤ÚÔ˘ fiÛÔÓ ·ÊÔÚ¿

ÙË Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡ ‡„Ô˘˜ ‰·ÓÂÈÔ‰fiÙËÛË˜, ¯ÚËÌ·-

ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ Î·È ÙÔÌ¤· ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜

‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ.

∫·Ù’ ·Ú¯¿˜, ÙÔ Û‡ÓÔÏÔ ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ ÙÔ˘

‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ (ÔÈ ÔÔ›Â˜ ·¿ÓÙËÛ·Ó ÛÙÔ ÂÚˆÙË-

Ì·ÙÔÏfiÁÈÔ) ¯ˆÚ›ÛÙËÎÂ ÛÂ ‰‡Ô Î·ÙËÁÔÚ›Â˜, ÛÂ

ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ Ô˘ ÚÔÛ¤Ê˘Á·Ó Î·È ÛÂ ·˘Ù¤˜

Ô˘ ‰ÂÓ ÚÔÛ¤Ê˘Á·Ó ÛÂ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ‰·ÓÂÈÛÌfi.

ªÂ ÛÎÔfi Ó· ÌÂÏÂÙËıÔ‡Ó Ù˘¯fiÓ ‰È·ÊÔÚ¤˜ ˆ˜

ÚÔ˜ Ù· ¯ÚËÌ·ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¿ ÛÙÔÈ¯Â›· ÌÂÙ·Í‡

ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ ÙˆÓ ‰‡Ô Î·ÙËÁÔÚÈÒÓ, ¯ÚËÛÈ-

ÌÔÔÈ‹ıËÎÂ Ë ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ Ì¤ıÔ‰Ô˜ ÙË˜ ‰È·¯ˆ-

ÚÈÛÙÈÎ‹˜ ·Ó¿Ï˘ÛË˜ (discriminant analysis). ∆·

¯ÚËÌ·ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¿ ÛÙÔÈ¯Â›· Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈ-

‹ıËÎ·Ó Â›Ó·È ÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi, Ù· ›‰È·

ÎÂÊ¿Ï·È·, Ù· Î¤Ú‰Ë Î·È Ô Î‡ÎÏÔ˜ ÂÚÁ·ÛÈÒÓ.

™‡ÓÙÔÌË ÂÚÈÁÚ·Ê‹ ÙË˜ ÌÂıfi‰Ô˘ ‰›‰ÂÙ·È ÛÙÔ

¶·Ú¿ÚÙËÌ·.

∆· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÁÈ· ÙÔ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎfi ¤ÏÂÁ¯Ô ÙË˜

‰È·¯ˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ÈÎ·ÓfiÙËÙ·˜ ¤‰ˆÛ·Ó ÙËÓ ÙÈÌ‹

0,993 ÁÈ· ÙË ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ∆2 ÙÔ˘ Hotelling, Ô˘



10 ™ÙËÓ ÂÚ›ÙˆÛË ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡ ·fi ÈÛÙˆÙÈÎfi ›‰Ú˘Ì· ÙÔ˘ ÂÍˆ-ÙÂÚÈÎÔ‡, Ë ÂÈÛÊÔÚ¿ ·Ô‰›‰ÂÙ·È ·Â˘ıÂ›·˜ ·fi ÙÔ˘˜ ‰·ÓÂÈÔ‰Ô-ÙÔ˘Ì¤ÓÔ˘˜ ÛÙË ¢√À ÊÔÚÔÏÔÁ›·˜ ÙÔ˘˜. ™ÙË Û˘Ó¤¯ÂÈ·, ÔÈ ÂÈÛÚ¿-ÍÂÈ˜ ·˘Ù¤˜ ÂÌÊ·Ó›˙ÔÓÙ·È ÛÙ· ÂÎÙfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ ¤ÛÔ‰· Î·È·Ô‰›‰ÔÓÙ·È ÛÙÔ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌfi 611451 (“ÎÔÈÓfi˜ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌfi˜ ÁÈ·ÙËÓ Î·Ù·‚ÔÏ‹ ÂÈÛÙÚÔÊ‹˜ ‰È·ÊÔÚ¿˜ ÙfiÎˆÓ”) ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.

™˘ÓÔÏÈÎfi ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi 1,33ÿ‰È· ÎÂÊ¿Ï·È· 0,53K¤Ú‰Ë -0,09K‡ÎÏÔ˜ ÂÚÁ·ÛÈÒÓ 0,09

™Ù¿ıÌÈÛËMÂÙ·‚ÏËÙ‹

¶ › Ó · Î · ˜ 5K·ÓÔÓÈÎÔÔÈËÌ¤ÓÂ˜‰È·¯ˆÚÈÛÙÈÎ¤˜ ÛÙ·ıÌ›ÛÂÈ˜

·ÓÙÈÛÙÔÈ¯Â› ÛÂ ÙÈÌ‹ ¯2=57,33. ∏ ÙÈÌ‹ ·˘Ù‹, ÁÈ·

4 ‚·ıÌÔ‡˜ ÂÏÂ˘ıÂÚ›·˜, Â›Ó·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÛËÌ·-

ÓÙÈÎ‹ ÛÂ Â›Â‰Ô ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ·˜ 1%.

∆· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· fiÛÔÓ ·ÊÔÚ¿ ÙË ÏÂÁfiÌÂÓË

Î·ÓÔÓÈÎÔÔÈËÌ¤ÓË ‰È·¯ˆÚÈÛÙÈÎ‹ ÛÙ¿ıÌÈÛË

(standardised discriminant weights) Ê·›ÓÔÓÙ·È

ÛÙÔÓ ¶›Ó·Î· 5. ∞fi Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ·˘Ù¿

Â›Ó·È Ê·ÓÂÚfi fiÙÈ Ë ÙÈÌ‹ ÙË˜ Î·ÓÔÓÈÎÔÔÈËÌ¤-

ÓË˜ ‰È·¯ˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ÛÙ¿ıÌÈÛË˜ ÁÈ· ÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi

ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi Â›Ó·È ÔÏ‡ ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚË ·fi fi,ÙÈ

ÁÈ· ÙÈ˜ ˘fiÏÔÈÂ˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜. ∞˘Ùfi ÛËÌ·›ÓÂÈ

fiÙÈ Ë ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ ·fi ÙËÓ ÔÔ›· Î·Ù’ ÂÍÔ¯‹Ó

ÌÔÚÂ› Ó· Û˘Ó·¯ıÂ› ·Ó ÌÈ· ÂÈ¯Â›ÚËÛË ¤¯ÂÈ

ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ‰·ÓÂÈÛÌfi ‹ fi¯È Â›Ó·È ÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi

ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi.

∞ÊÔ‡ ÚÔÎÚ›ıËÎÂ, ÌÂ ‚¿ÛË Ù· ·Ú·¿Óˆ, ÙÔ

Û˘ÓÔÏÈÎfi ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi ˆ˜ ÎÚÈÙ‹ÚÈÔ ÂÈÏÔÁ‹˜ ÙÔ˘

‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜, ¤Ó· ÚfiÛıÂÙÔ ¯Ú‹ÛÈÌÔ Û˘Ì¤Ú·ÛÌ·

ÚÔÎ‡ÙÂÈ ·fi ÙË ÌÂÏ¤ÙË ÙË˜ ÔÚÈ·Î‹˜ ·‡ÍËÛË˜

ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ‰·ÓÂÈÔ‰fiÙËÛË˜, ·Ó ÍÂÎÈÓ‹ÛÔ˘ÌÂ

·fi ÙÈ˜ ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚÂ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ Î·È ÚÔÛı¤-

ÙÔ˘ÌÂ ÛÙ·‰È·Î¿ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ Î·Ù¿ Êı›ÓÔ˘Û·

Ù¿ÍË Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ‡. ŒÙÛÈ, ÔÈ 918 ÂÈ-

¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ Î·Ù·Ù¿¯ıËÎ·Ó Î·Ù¿

Êı›ÓÔ˘Û· Ù¿ÍË ˆ˜ ÚÔ˜ ÙÔ ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi Î·È ÛÙË

Û˘Ó¤¯ÂÈ· ¯ˆÚ›ÛÙËÎ·Ó ÛÂ ÔÌ¿‰Â˜ ·Ó¿ 30. °È·

Î¿ıÂ ÔÌ¿‰· ˘ÔÏÔÁ›ÛÙËÎÂ ÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÔÛfi

‰·ÓÂÈÔ‰fiÙËÛË˜ Î·È, ÁÈ· Î¿ıÂ ÂfiÌÂÓË ÔÌ¿‰·, ÙÔ

ÔÛfi ·˘Ùfi ÚÔÛÙ¤ıËÎÂ ÛÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi ¿ıÚÔÈÛÌ·

ÙˆÓ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓˆÓ ÔÌ¿‰ˆÓ.

∏ ·Ú·¿Óˆ Û¯¤ÛË Ê·›ÓÂÙ·È ·Ú·ÛÙ·ÙÈÎ¿

ÛÙÔ ¢È¿ÁÚ·ÌÌ· 2, fiÔ˘ Â›Ó·È Ê·ÓÂÚfi fiÙÈ Ë

·‡ÍËÛË ÙË˜ Û˘ÓÔÏÈÎ‹˜ ‰·ÓÂÈÔ‰fiÙËÛË˜ Û¯Â‰fiÓ

ÔÏÔÎÏËÚÒÓÂÙ·È fiÙ·Ó Û˘ÌÂÚÈÏËÊıÔ‡Ó ÔÈ 600

ÂÚ›Ô˘ ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚÂ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ ‰Â›ÁÌ·-

ÙÔ˜, ÔfiÙÂ Î·Ù·ÁÚ¿ÊÂÙ·È Û¯Â‰fiÓ ÙÔ 98% ÙÔ˘

Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ‡„Ô˘˜ ÙË˜ ‰·ÓÂÈÔ‰fiÙËÛË˜. ∫·ıÂÌ›·

·fi ÙÈ˜ ˘fiÏÔÈÂ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜, ÙˆÓ ÔÔ›ˆÓ Ë

ÂÈÛ·ÁˆÁ‹ ÛÙÔ ‰Â›ÁÌ· ‰ÂÓ ÂÈÊ¤ÚÂÈ Ô˘ÛÈ·ÛÙÈÎ‹


·‡ÍËÛË ÛÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi ‡„Ô˜ ÙË˜ ‰·ÓÂÈÔ‰fiÙËÛË˜,

¤¯ÂÈ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi Î¿Ùˆ ·fi 4 ‰ÈÛÂÎ.

‰Ú¯. ÂÚ›Ô˘. ∂ÔÌ¤Óˆ˜, ¤Ó· ‡„Ô˜ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡

ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ‡ ÂÚ› Ù· 4 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ·ÔÙÂÏÂ› ¤Ó·

·ÛÊ·Ï¤˜ “Î·ÙÒÊÏÈ”, ÒÛÙÂ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ÌÂ

Û˘ÓÔÏÈÎfi ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi ÌÈÎÚfiÙÂÚÔ ·fi ·˘Ùfi Ó·

ÌÔÚÔ‡Ó Ó· ÂÍ·ÈÚÂıÔ‡Ó ·fi ·ÚfiÌÔÈÂ˜ ÌÂÏ¤ÙÂ˜

ÛÙÔ Ì¤ÏÏÔÓ. √È ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ÌÂ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÂÓÂÚ-

ÁËÙÈÎfi ¿Óˆ ÙˆÓ 4 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. Ë Î·ıÂÌ›·, ÌÂ ÛÙÔÈ-

¯Â›· ÙÔ˘ 1996, Â›Ó·È Á‡Úˆ ÛÙÈ˜ 800.

∆¤ÏÔ˜, ÁÈ· ÙÈ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ Ô˘ ‰‹ÏˆÛ·Ó fiÙÈ

¤Ï·‚·Ó ‰¿ÓÂÈÔ, ‰ÈÂÚÂ˘Ó‹ıËÎÂ Ë Û¯¤ÛË ÌÂÙ·Í‡

‡„Ô˘˜ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ Î·È ¯ÚËÌ·ÙÔÔÈÎÔÓÔ-

ÌÈÎÒÓ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ, Î·ıÒ˜ Î·È Ë Èı·Ó‹ ÂÍ¿ÚÙËÛË

ÙÔ˘ ‡„Ô˘˜ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ ·fi ÙÔÓ

ÙÔÌ¤· ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·˜ ÙˆÓ ÂÓ

ÏfiÁˆ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ. ∆· ¯ÚËÌ·ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¿

ÛÙÔÈ¯Â›· Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎ·Ó ÛÙËÓ ÚÔÎ·-

Ù·ÚÎÙÈÎ‹ ·˘Ù‹ ÌÂÏ¤ÙË ‹Ù·Ó Ô Î‡ÎÏÔ˜ ÂÚÁ·ÛÈÒÓ,

Ù· Î¤Ú‰Ë, Ù· ›‰È· ÎÂÊ¿Ï·È· Î·È ÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi

ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi, ÂÓÒ ÔÈ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜, ·Ó¿ÏÔÁ· ÌÂ ÙË

Ê‡ÛË ÙˆÓ ‰Ú·ÛÙËÚÈÔÙ‹ÙˆÓ ÙÔ˘˜, ¯ˆÚ›ÛÙËÎ·Ó

ÛÂ ÙÚÂ›˜ Î·ÙËÁÔÚ›Â˜: ‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎ¤˜, ÂÌÔÚÈÎ¤˜

Î·È ·ÚÔ¯‹˜ ˘ËÚÂÛÈÒÓ. ∆Ô ˘fi‰ÂÈÁÌ· Ô˘

¯ÚËÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎÂ ‹Ù·Ó ÙÔ ·ÎfiÏÔ˘ıÔ:

Logloan = ·+‚Dummyind + ÁDummycomm +

‰Logasset + ÂLogturn + ˙Profit + u (1)

fiÔ˘ Logloan Â›Ó·È Ô ÏÔÁ¿ÚÈıÌÔ˜ ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡

‡„Ô˘˜ ÙÔ˘ ‰·ÓÂ›Ô˘, Dummyind ‰›ÙÈÌË „Â˘‰ÔÌÂ-

Ù·‚ÏËÙ‹ ÌÂ ÙÈÌ‹ 1 ÁÈ· ÙÈ˜ ‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎ¤˜ ÂÈ¯ÂÈ-

Ú‹ÛÂÈ˜, Dummycomm ‰›ÙÈÌË „Â˘‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙ‹

ÌÂ ÙÈÌ‹ 1 ÁÈ· ÙÈ˜ ÂÌÔÚÈÎ¤˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜,

Logasset Ô ÏÔÁ¿ÚÈıÌÔ˜ ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ÂÓÂÚÁËÙÈ-

ÎÔ‡, Logturn Ô ÏÔÁ¿ÚÈıÌÔ˜ ÙÔ˘ Î‡ÎÏÔ˘ ÂÚÁ·-

ÛÈÒÓ, Profit Ù· Î¤Ú‰Ë11 Î·È u “ÏÂ˘Îfi˜ ıfiÚ˘‚Ô˜”.

√È ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ ÂÏ¿¯ÈÛÙˆÓ ÙÂÙÚ·ÁÒÓˆÓ ÙˆÓ

Û˘ÓÙÂÏÂÛÙÒÓ ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ (1) ‰›‰ÔÓÙ·È

ÛÙÔÓ ¶›Ó·Î· 6. §fiÁˆ ÙÔ˘ ˘„ËÏÔ‡ ‚·ıÌÔ‡

Û˘Û¯¤ÙÈÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ È‰›ˆÓ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ Î·È Û˘ÓÔÏÈ-

ÎÔ‡ ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ‡, ÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· (1) ÂÎÙÈÌ‹ıËÎÂ

ÂÎ Ó¤Ô˘ —˘fi‰ÂÈÁÌ· (2)— ÌÂ ·ÓÙÈÎ·Ù¿ÛÙ·ÛË

ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ‡ ·fi Ù· ›‰È· ÎÂÊ¿-

Ï·È· (Lognet).

∞fi Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· Ô˘ ·ÚÔ˘ÛÈ¿˙ÔÓÙ·È

ÛÙÔÓ ¶›Ó·Î· 6 ÚÔÎ‡ÙÂÈ Î·Ù’ ·Ú¯‹Ó ÁÈ· ÙÔ

˘fi‰ÂÈÁÌ· (1) fiÙÈ ÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi ÂÌÊ·-

Ó›˙ÂÈ ÌÔÓ·‰È·›· ÂÏ·ÛÙÈÎfiÙËÙ· Î·È ·˘Ùfi ·ÔÙÂ-

ÏÂ› ¤Ó· ·ÎfiÌË ÏÂÔÓ¤ÎÙËÌ· ¤Ó·ÓÙÈ ÙˆÓ ˘fiÏÔÈ-

ˆÓ ¯ÚËÌ·ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ Ô˘ ¯ÚËÛÈ-

ÌÔÔÈ‹ıËÎ·Ó. ∂ÈÏ¤ÔÓ, ÔÈ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜ Î·È ÁÈ·

ÙÈ˜ ‰‡Ô „Â˘‰ÔÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜ ‹Ù·Ó ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿

ÛËÌ·ÓÙÈÎ¤˜, Ô˘ ÛËÌ·›ÓÂÈ fiÙÈ ÔÈ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜

·ÚÔ¯‹˜ ˘ËÚÂÛÈÒÓ Ï·Ì‚¿ÓÔ˘Ó ‰¿ÓÂÈ· ÌÂÁ·Ï‡-

ÙÂÚÔ˘ ‡„Ô˘˜ ·fi ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù· ÙÔ˘

ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡, ÛÂ Û‡ÁÎÚÈÛË ÌÂ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ÙˆÓ

¿ÏÏˆÓ ÎÏ¿‰ˆÓ ÌÂ ÙÔ ›‰ÈÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi,

Î‡ÎÏÔ ÂÚÁ·ÛÈÒÓ Î·È Î¤Ú‰Ë. ∆Ô ·Ú·¿Óˆ Â‡ÚË-



™Ù·ıÂÚ¿ · –0,73 (–0,62) 1,51 (1,36)Dummyind –0,82 (–2,27) –1,40 (–3,91)Dummycomm –0,96 (–2,32) –1,51 (–3,55)Logasset 1,0 (3,98)Lognet 0,25 (1,90)Logturn 0,08 (1,41) 0.14 (4,31)Profit 6,7Ã10–5 (1,27) 5,6Ã10–5 (0,98)R2 48,5% (36,1%)

™˘ÓÙÂÏÂÛÙ‹˜ Yfi‰ÂÈÁÌ· (1)** Yfi‰ÂÈÁÌ· (2)**

¶ › Ó · Î · ˜ 6EÎÙ›ÌËÛË ÙˆÓ ˘Ô‰ÂÈÁÌ¿ÙˆÓ (1), (2)*

* XÚËÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎ·Ó 104 ·Ú·ÙËÚ‹ÛÂÈ˜ ÁÈ· ÙÈ˜ ÔÔ›Â˜ ˘‹Ú¯·Ó Ï‹ÚËÛÙÔÈ¯Â›·. OÈ Û¯ÂÙÈÎÔ› ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÔ› ¤ÏÂÁ¯ÔÈ ¤‰ÂÈÍ·Ó fiÙÈ ‰ÂÓ ˘¿Ú¯ÂÈ Úfi-‚ÏËÌ· ÂÙÂÚÔÛÎÂ‰·ÛÙÈÎfiÙËÙ·˜.

** ™Â ·Ú¤ÓıÂÛË ÔÈ ÙÈÌ¤˜ ÙË˜ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹˜ t.

11 ∂ÂÈ‰‹ ˘‹Ú¯·Ó ÂÚÈÙÒÛÂÈ˜ ÌÂ ˙ËÌ›Â˜ (·ÚÓËÙÈÎ¿ Î¤Ú‰Ë), ‰ÂÓ¯ÚËÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎÂ Ô ÏÔÁ·ÚÈıÌÈÎfi˜ ÌÂÙ·Û¯ËÌ·ÙÈÛÌfi˜ ÁÈ· ÙË ÌÂÙ·-‚ÏËÙ‹ ·˘Ù‹. ¢ÂÓ ̆ ‹Ú¯·Ó ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ÌÂ ·ÚÓËÙÈÎ¿ ›‰È· ÎÂÊ¿Ï·È·.

Ì· Â›Ó·È ÏÔÁÈÎfi, ·ÊÔ‡ ÔÈ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ·˘Ù¤˜ ‰ÂÓ

¤¯Ô˘Ó Û˘Ó‹ıˆ˜ ˘„ËÏ¿ ¿ÁÈ· ÂÚÈÔ˘ÛÈ·Î¿

ÛÙÔÈ¯Â›·. ∆¤ÏÔ˜, Ô F-ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎfi˜ ¤ÏÂÁ¯Ô˜ ÌÂÙ·-

Í‡ ÂÚÈÔÚÈÛÙÈÎ‹˜ (‚=Á) Î·È ÌË ÂÚÈÔÚÈÛÙÈÎ‹˜

(‚≠Á) ·ÏÈÓ‰ÚfiÌËÛË˜ ¤‰ÂÈÍÂ fiÙÈ Ë ‰È·ÊÔÚ¿

ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ·ÚÈıÌËÙÈÎÒÓ ÙÈÌÒÓ ÙˆÓ „Â˘‰ÔÌÂ-

Ù·‚ÏËÙÒÓ ÁÈ· ÙÈ˜ ‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎ¤˜ Î·È ÙÈ˜ ÂÌÔÚÈ-

Î¤˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ‰ÂÓ Â›Ó·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÛËÌ·ÓÙÈÎ‹

ÛÂ Â›Â‰Ô ÂÌÈÛÙÔÛ‡ÓË˜ 90%. ŸÛÔÓ ·ÊÔÚ¿

ÙÔÓ Î‡ÎÏÔ ÂÚÁ·ÛÈÒÓ Î·È Ù· Î¤Ú‰Ë, ÔÈ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯ÔÈ

Û˘ÓÙÂÏÂÛÙ¤˜ ÙÔ˘˜ ÛÙÔ ·Ú·¿Óˆ ˘fi‰ÂÈÁÌ·

Â›Ó·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÌË ÛËÌ·ÓÙÈÎÔ›. ∆Ô ÁÂÁÔÓfi˜

·˘Ùfi ·Ô‰›‰ÂÙ·È Î˘Ú›ˆ˜ ÛÙÔÓ ˘„ËÏfi ‚·ıÌfi

Û˘Û¯¤ÙÈÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ·˘ÙÒÓ ÙˆÓ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ Î·È

ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ‡.

∆¤ÏÔ˜, Ë ÂÚÌËÓÂ˘ÙÈÎ‹ ÈÎ·ÓfiÙËÙ· ÙÔ˘ ˘Ô‰Â›ÁÌ·-

ÙÔ˜ (2) Â›Ó·È Û·ÊÒ˜ ÌÈÎÚfiÙÂÚË ·fi ·˘Ù‹ ÙÔ˘

˘Ô‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜ (1), ÂÓÒ Ë ÂÏ·ÛÙÈÎfiÙËÙ· ÙˆÓ

È‰›ˆÓ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ·¤¯ÂÈ ÔÏ‡ ·fi ÙË ÌÔÓ¿‰·.

5. ™˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù· – ÚÔÙ¿ÛÂÈ˜

∞fi ÙËÓ ·Ú·¿Óˆ ÌÂÏ¤ÙË ÚÔÎ‡ÙÔ˘Ó ÌÂÚÈÎ¿

ÂÓ‰È·Ê¤ÚÔÓÙ· Û˘ÌÂÚ¿ÛÌ·Ù·. ∫·Ù’ ·Ú¯‹Ó, Ë

ÌÂÏ¤ÙË ÙË˜ Û¯¤ÛË˜ ÌÂÙ·Í‡ ¯ÚËÌ·ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ

ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ Î·È ‡„Ô˘˜ ‰·ÓÂ›Ô˘, ·ÏÏ¿ Î·È ÔÈ ‰È·ÊÔ-

Ú¤˜ ÛÙ· ¯ÚËÌ·ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¿ ÛÙÔÈ¯Â›· ÌÂÙ·Í‡

ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ Ô˘ Â›¯·Ó ‹ ‰ÂÓ Â›¯·Ó ÂÍˆÙÂÚÈÎfi

¯Ú¤Ô˜, ¤‰ÂÈÍ·Ó fiÙÈ ÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi Â›Ó·È

ÙÔ Ï¤ÔÓ Î·Ù¿ÏÏËÏÔ ·fi Ù· ¯ÚËÌ·ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¿

ÛÙÔÈ¯Â›·, ÒÛÙÂ ÌÂ ‚¿ÛË ·˘Ùfi Ó· Á›ÓÂÈ Ë ÂÈÏÔÁ‹

ÙÔ˘ ‰Â›ÁÌ·ÙÔ˜. ŒÙÛÈ, Ë Î·Ù·ÁÚ·Ê‹ Î·È Ë ÌÂÏÏÔ-

ÓÙÈÎ‹ ·Ú·ÎÔÏÔ‡ıËÛË ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ÂÍˆÙÂÚÈ-

ÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤· ·ÏÔÔÈÂ›Ù·È

Î¿ˆ˜, ·ÊÔ‡, Â¿Ó ÂÈÏÂÁÂ› ÌfiÓÔ ÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi

ÂÓÂÚÁËÙÈÎfi ·fi Ù· ¯ÚËÌ·ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·

ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ Î·È ÏËÊıÔ‡Ó ˘fi„Ë ÌfiÓÔ ÔÈ

ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ÌÂ ÂÏ¿¯ÈÛÙÔ ‡„Ô˜ ÂÓÂÚÁËÙÈÎÔ‡ ÂÚ›

Ù· 4 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯., ÂÎÙÈÌ¿Ù·È ÙÔ 98% ÂÚ›Ô˘ ÙÔ˘

˘ÔÏÔÁÈÛÌ¤ÓÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ‡„Ô˘˜ ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈ-

ÎÔ‡ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡.

∂ÈÏ¤ÔÓ, ÙfiÛÔ ·fi ÙËÓ ÂÈÏÔÁ‹ ÙˆÓ ÓÔÌÈÛÌ¿-

ÙˆÓ fiÛÔ Î·È ·fi ÙËÓ ÂÈÏÔÁ‹ ÙˆÓ ¯ˆÚÒÓ ÛÙÈ˜

ÔÔ›Â˜ Û˘Ó‹ÊıËÛ·Ó Ù· ‰¿ÓÂÈ· Â›Ó·È Ê·ÓÂÚfi fiÙÈ

ÔÈ ÛËÌ·ÓÙÈÎÔ‡ ÌÂÁ¤ıÔ˘˜ ÂÏÏËÓÈÎ¤˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜,

·ÓÂÍ¿ÚÙËÙ· ·fi ÙË Ê‡ÛË ÙˆÓ ‰Ú·ÛÙËÚÈÔÙ‹ÙˆÓ

ÙÔ˘˜, ÂÎÌÂÙ·ÏÏÂ‡ÔÓÙ·È ÙÈ˜ ‰˘Ó·ÙfiÙËÙÂ˜ Ô˘

ÙÔ˘˜ ÚÔÛÊ¤ÚÂÈ Ë ¿ÚÛË ÙˆÓ ÂÚÈÔÚÈÛÌÒÓ ÛÙË

Ï‹„Ë ‰·ÓÂ›ˆÓ, ÒÛÙÂ Ó· ÂÈÙ‡¯Ô˘Ó ÙÔ ¯·ÌËÏfi-

ÙÂÚÔ ÎfiÛÙÔ˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜, ÂÓÒ ·Ú¿ÏÏËÏ·, Î·Ù¿

ÙËÓ ÂÍÂÙ·˙fiÌÂÓË ÂÚ›Ô‰Ô, ÚÔÛ¿ıËÛ·Ó Ó·

ÂÏ·¯ÈÛÙÔÔÈ‹ÛÔ˘Ó ÙÔ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎfi Î›Ó‰˘ÓÔ,

·ÏÏ¿ Î·È Ó· ÂˆÊÂÏËıÔ‡Ó, ÂÈÏ¤ÁÔÓÙ·˜ ÓÔÌ›-

ÛÌ·Ù· fiˆ˜ ÙÔ ECU Î·È ÙÔ Ì¿ÚÎÔ °ÂÚÌ·Ó›·˜,

ˆ˜ ÚÔ˜ Ù· ÔÔ›· Ë ÈÛÔÙÈÌ›· ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜ ‰È·-

ÙËÚÂ› Û¯ÂÙÈÎ‹ ÛÙ·ıÂÚfiÙËÙ·.

∆Ô ‡„Ô˜ ÙÔ˘ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡ ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ-

Î·ÙÔ›ÎˆÓ ·fi ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù· ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂ-

ÚÈÎÔ‡ Â›Ó·È, fiˆ˜ ÚÔ·Ó·Ê¤ÚıËÎÂ, ÛËÌ·ÓÙÈÎfi.

π‰È·›ÙÂÚÔ ÂÓ‰È·Ê¤ÚÔÓ ı· ¤¯ÂÈ Ó· ÌÂÏÂÙËıÂ›

Ò˜ ÂÍÂÏ›¯ıËÎÂ Î·Ù¿ ÙÔ ¤ÙÔ˜ 1998 Ô ‰·ÓÂÈ-

ÛÌfi˜ ·˘Ùfi˜ ˆ˜ ÔÛÔÛÙfi ÙˆÓ ¯ÔÚËÁ‹ÛÂˆÓ

·fi Ù· ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù·-Î·ÙÔ›ÎÔ˘˜. ªÂ-

Ù·Í‡ ¿ÏÏˆÓ, ı· Ê·ÓÂ› ·Ó Ë ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙÔ˘

¡. 2515/97 ÂËÚ¤·ÛÂ ÙÔÓ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi ‰·ÓÂÈÛÌfi.

™Â ÌÈ· ÂÚ›Ô‰Ô ¤ÓÙÔÓÔ˘ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌÔ‡ Î·È ·Ó·-

Î·Ù·Ù¿ÍÂˆÓ ÛÙÔÓ ÙÚ·Â˙ÈÎfi ¯ÒÚÔ, ÙÔ ˙ËÙÔ‡-

ÌÂÓÔ ÁÈ· Ù· ËÌÂ‰·¿ ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù· ı·

‹Ù·Ó Ë ÂÍ·ÁˆÁ‹ ÙÚ·Â˙ÈÎÒÓ ÂÚÁ·ÛÈÒÓ Î·È fi¯È

ÙÔ ·ÓÙ›ıÂÙÔ. ∏ Î·Ù¿ÚÁËÛË ÙÔ˘ ∂º∆∂ ı· ‰ÈÂ˘Îfi-

Ï˘ÓÂ ÌÈ· Ù¤ÙÔÈ· ÂÍ¤ÏÈÍË Î·È ı· ‚ÂÏÙ›ˆÓÂ ÙËÓ

·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈÎfiÙËÙ· ÙˆÓ ÂÏÏËÓÈÎÒÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ.

ŒÙÛÈ, ÔÈ ·ÒÏÂÈÂ˜ ‰ËÌfiÛÈˆÓ ÂÛfi‰ˆÓ (ÂÚ›Ô˘

50 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÁÈ· ÙÔ 1998) ı· ÌÔÚÔ‡Û·Ó ÂÓ


Ì¤ÚÂÈ Ó· Î·Ï˘ÊıÔ‡Ó ·fi ÙËÓ ·‡ÍËÛË ÙÔ˘ fiÁÎÔ˘

ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ.

∞fi ÙËÓ ¿ÏÏË ÏÂ˘Ú¿, Ë ÌÂÏ¤ÙË ·˘Ù‹ ¤‰ÂÈÍÂ fiÙÈ

ÔÈ Û˘ÁÎÚÈÙÈÎ¿ ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚÂ˜ ÂÏÏËÓÈÎ¤˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹-

ÛÂÈ˜ ¤¯Ô˘Ó ·ÔÎÙ‹ÛÂÈ ÙËÓ ˘Ô‰ÔÌ‹ ÒÛÙÂ Ó·

Â›Ó·È ÛÂ ı¤ÛË Ó· ·Ó·˙ËÙÔ‡Ó ÙÔ ¯·ÌËÏfiÙÂÚÔ

ÎfiÛÙÔ˜ ¯Ú‹Ì·ÙÔ˜ ÛÙÈ˜ ‰ÈÂıÓÂ›˜ ·ÁÔÚ¤˜. ∞fi

ÚÔÛˆÈÎ‹ ÂÈÎÔÈÓˆÓ›· ÙˆÓ Û˘ÁÁÚ·Ê¤ˆÓ ÌÂ

ÙÈ˜ ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¤˜ ‰ÈÂ˘ı‡ÓÛÂÈ˜ ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ

Ô˘ ‰·ÓÂÈÔ‰ÔÙ‹ıËÎ·Ó ÚÔ¤Î˘„Â fiÙÈ, ÛÙËÓ

ÏÂÈÔÊËÊ›· ÙˆÓ ÂÚÈÙÒÛÂˆÓ, Ù· Î›ÓËÙÚ·

Ô˘ Ô‰‹ÁËÛ·Ó ÛÙÔ Ó· ÚÔÙÈÌËıÂ› ‰·ÓÂÈÔ‰fiÙË˜-

ÌË Î¿ÙÔÈÎÔ˜ ‹Ù·Ó ·ÊÂÓfi˜ Ë ¤ÏÏÂÈ„Ë ˘Ô¯Ú¤ˆ-

ÛË˜ ÁÈ· Î·Ù·‚ÔÏ‹ ∂º∆∂ Î·È ·ÊÂÙ¤ÚÔ˘ ÙÔ ‡„Ô˜

ÙÔ˘ ÂÈÙÔÎ›Ô˘ ‰·ÓÂÈÛÌÔ‡, Ô˘ ‹Ù·Ó Î·Ù¿ Î·Ófi-

Ó· ÌÈÎÚfiÙÂÚÔ.

ªÂ ÙËÓ ÚÔÛ‰ÔÎÒÌÂÓË Â›ÛÔ‰Ô ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜

ÛÙËÓ √¡∂ ·Ó·Ì¤ÓÂÙ·È fiÙÈ ı· ÂÓ·ÚÌÔÓÈÛÙÂ› ÙÔ

Î·ıÂÛÙÒ˜ ÙˆÓ ÂÈ‚·Ú‡ÓÛÂˆÓ Â› ÙˆÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ

ÌÂ ·˘Ùfi ÙˆÓ ¿ÏÏˆÓ ¯ˆÚÒÓ-ÌÂÏÒÓ Î·È ·Ú¿ÏÏË-

Ï· ı· ˘¿ÚÍÂÈ ÙÒÛË ÙˆÓ ÂÈÙÔÎ›ˆÓ. ∫·Ù¿

Û˘Ó¤ÂÈ·Ó, ı· ÂÍ·ÛıÂÓ‹ÛÔ˘Ó Ù· Î›ÓËÙÚ· ÙˆÓ

ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ-Î·ÙÔ›ÎˆÓ ÁÈ· ‰·ÓÂÈÛÌfi ·fi

ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù· ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡.



¶·Ú¿ÚÙËÌ·

∆Ô ÂÚÒÙËÌ· ·Ó Ù· ÛÙÔÈ¯Â›· ÙÔ˘ ÈÛÔÏÔÁÈÛÌÔ‡

·ÔÙÂÏÔ‡Ó ·ÍÈfiÈÛÙÔ ÎÚÈÙ‹ÚÈÔ, ÌÂ ‚¿ÛË ÙÔ

ÔÔ›Ô Ó· Â›Ó·È ‰˘Ó·ÙfiÓ Ó· ÚÔ‚ÏÂÊıÂ› Î·Ù¿

fiÛÔÓ ÌÈ· ÂÈ¯Â›ÚËÛË ¤¯ÂÈ Û˘Ó¿„ÂÈ ‹ fi¯È ‰¿ÓÂÈÔ

ÌÂ ÈÛÙˆÙÈÎfi ›‰Ú˘Ì· ÙÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡, ÌÔÚÂ›

·fi ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹˜ ÏÂ˘Ú¿˜ Ó· ÚÔÛÂÁÁÈÛÙÂ› ÌÂ

‰È¿ÊÔÚÔ˘˜ ÙÚfiÔ˘˜. ™ÙËÓ ·ÚÔ‡Û· ÌÂÏ¤ÙË

¯ÚËÛÈÌÔÔÈ‹ıËÎÂ Ë Ì¤ıÔ‰Ô˜ ‰È·¯ˆÚÈÛÌÔ‡ ÛÂ

‰‡Ô ÔÌ¿‰Â˜ (two-group discriminant analysis).

ªÂ ÙË Ì¤ıÔ‰Ô ·˘Ù‹ (Fisher 1936, Van de Geer

1971) ÂÍÂÙ¿˙ÂÙ·È ·Ó ÌÈ· ÔÌ¿‰· ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ

ÌÔÚÂ› Ó· ÂÂÍËÁ‹ÛÂÈ ¤Ó·Ó a priori ‰È·¯ˆÚÈÛÌfi

Î¿ÔÈˆÓ ‰Â‰ÔÌ¤ÓˆÓ ÛÂ ‰‡Ô Î·ÙËÁÔÚ›Â˜. ™ÙË

ÚÔÎÂÈÌ¤ÓË ÂÚ›ÙˆÛË, Ë ÔÌ¿‰· ÙˆÓ ÌÂÙ·‚ÏË-

ÙÒÓ ·˘ÙÒÓ Â›Ó·È Ù· ÛÙÔÈ¯Â›· ÙÔ˘ ÈÛoÏÔÁÈÛÌÔ‡

Î·È ÔÈ ‰‡Ô Î·ÙËÁÔÚ›Â˜ ·ÊÔÚÔ‡Ó ÙÈ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜

Ô˘ ¤¯Ô˘Ó ‹ ‰ÂÓ ¤¯Ô˘Ó Û˘Ó¿„ÂÈ ‰¿ÓÂÈÔ ÌÂ

ÈÛÙˆÙÈÎfi ›‰Ú˘Ì·-ÌË Î¿ÙÔÈÎÔ. ŒÙÛÈ, ÂÚÂ˘Ó¿Ù·È

Ë ‡·ÚÍË ÂÓfi˜ ÁÚ·ÌÌÈÎÔ‡ Û˘Ó‰˘·ÛÌÔ‡ ÌÂÙ·Í‡

ÙˆÓ ¯ÚËÌ·ÙÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ (‰È·¯ˆÚÈ-

ÛÙÈÎ¤˜ ÌÂÙ·‚ÏËÙ¤˜), ÒÛÙÂ Ó· ÌÂÁÈÛÙÔÔÈÂ›Ù·È Ô

‰È·¯ˆÚÈÛÌfi˜ ÙˆÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ ÛÂ ‰‡Ô Î·ÙËÁÔ-

Ú›Â˜. √ ÁÚ·ÌÌÈÎfi˜ ·˘Ùfi˜ Û˘Ó‰˘·ÛÌfi˜ ÔÓÔÌ¿˙Â-

Ù·È “‰È·¯ˆÚÈÛÙÈÎ‹ Û˘Ó¿ÚÙËÛË” (discriminating

or classification function). ∆· ·Ú·¿Óˆ ÂÎÊÚ¿-

˙ÔÓÙ·È ˆ˜ ÂÍ‹˜:

t=Xk,

fiÔ˘ t Â›Ó·È Ë ‰È·¯ˆÚÈÛÙÈÎ‹ Û˘Ó¿ÚÙËÛË ÂÎÊÚ·-

ÛÌ¤ÓË ÛÂ ·ÔÎÏ›ÛÂÈ˜ ·fi ÙË Ì¤ÛË ÙÈÌ‹, Ã Ô

›Ó·Î·˜ ÙˆÓ ‰È·¯ˆÚÈÛÙÈÎÒÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ Î·È k

ÙÔ ‰È¿Ó˘ÛÌ· ÙˆÓ ÏÂÁfiÌÂÓˆÓ ‰È·¯ˆÚÈÛÙÈÎÒÓ

ÛÙ·ıÌ›ÛÂˆÓ (discriminant weights). H ‰È·¯ˆÚÈ-

ÛÙÈÎ‹ Û˘Ó¿ÚÙËÛË ˘ÔÏÔÁ›˙ÂÙ·È ÌÂ ‚¿ÛË ÙËÓ

··›ÙËÛË Ó· ÌÂÁÈÛÙÔÔÈÂ›Ù·È Ô ÏfiÁÔ˜ ÙˆÓ ‰È·-

ÛÔÚÒÓ ÌÂÙ·Í‡ Î·È ÂÓÙfi˜ ÙˆÓ Î·ÙËÁÔÚÈÒÓ.

Ÿˆ˜ ·Ô‰ÂÈÎÓ‡ÂÙ·È (Green 1976), ÙÔ ‰È¿Ó˘-

ÛÌ· k ÂÎÊÚ¿˙ÂÈ ÙÈ˜ Î·ÓÔÓÈÎÔÔÈËÌ¤ÓÂ˜ È‰ÈÔÛ˘-

Ó·ÚÙ‹ÛÂÈ˜ Ô˘ ·ÓÙÈÛÙÔÈ¯Ô‡Ó ÛÙË Ì¤ÁÈÛÙË È‰ÈÔÙÈ-

Ì‹ ÙÔ˘ ›Ó·Î· W–1 B, fiÔ˘ W o ›Ó·Î·˜ ‰È·Î˘-

Ì¿ÓÛÂˆÓ-Û˘Ó‰È·Î˘Ì¿ÓÛÂˆÓ ÂÓÙfi˜ ÙˆÓ Î·ÙËÁÔ-

ÚÈÒÓ Î·È µ Ô ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô˜ ›Ó·Î·˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ

Î·ÙËÁÔÚÈÒÓ. ∂ÔÌ¤Óˆ˜, ÙÔ ‰È¿Ó˘ÛÌ· k ÂÎÙÈÌ¿-

Ù·È Â¿Ó ÛÙÔ Û‡ÛÙËÌ·:

(W–1 B–Ïπ)k=0

·ÓÙÈÎ·Ù·ÛÙ·ıÂ› ÙÔ Ï ÌÂ ÙËÓ ÙÈÌ‹ ÙË˜ Ì¤ÁÈÛÙË˜

È‰ÈÔÙÈÌ‹˜ Î·È Î·ÓÔÓÈÎÔÔÈËıÔ‡Ó (‰È·ÈÚÔ‡ÌÂÓÂ˜ ÌÂ

ÙÔ Ì¤ÙÚÔ ÙÔ˘ ‰È·Ó‡ÛÌ·ÙÔ˜) ÔÈ Û˘ÓÈÛÙÒÛÂ˜ ÙÔ˘ k.

∏ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹ ÛËÌ·ÓÙÈÎfiÙËÙ· ÙË˜ ‰È·ÊÔÚ¿˜

ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ “Î¤ÓÙÚˆÓ” ÙˆÓ ‰‡Ô Î·ÙËÁÔÚÈÒÓ

ÌÔÚÂ› Ó· ÂÏÂÁ¯ıÂ› ÌÂ ÙÔ ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎfi ¤ÏÂÁ¯Ô ∆2

ÙÔ˘ Hotelling, Ô˘ ·ÔÙÂÏÂ› ÌÈ· ÁÂÓ›ÎÂ˘ÛË ÙÔ˘

ÂÏ¤Á¯Ô˘ t-student (Hope 1968).

∆Ô ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎfi ÚfiÁÚ·ÌÌ· Ô˘ ¯ÚËÛÈÌÔÔÈ‹ıË-

ÎÂ ÁÈ· ÙÔ˘˜ ·Ú·¿Óˆ ˘ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡˜ Â›Ó·È ÙÔ

SPSS (Nie 1975). ∞ÓÙ› ÙÔ˘ ‰È·Ó‡ÛÌ·ÙÔ˜ k ÂÎÙÈ-

Ì‹ıËÎÂ ÙÔ ‰È¿Ó˘ÛÌ· k’ ÙˆÓ Î·ÓÔÓÈÎÔÔÈËÌ¤ÓˆÓ

‰È·¯ˆÚÈÛÙÈÎÒÓ ÛÙ·ıÌ›ÛÂˆÓ (standardised discri-

minant weights). ∞˘Ùfi ÙÔ ˘fi‰ÂÈÁÌ· ¤¯ÂÈ ÙÔ

ÏÂÔÓ¤ÎÙËÌ· fiÙÈ ÔÈ ÛÙ·ıÌ›ÛÂÈ˜ Â›Ó·È Û˘ÁÎÚ›ÛÈ-

ÌÂ˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙÔ˘˜ Î·È ÂÔÌ¤Óˆ˜ ÂÈÙÚ¤ÂÈ Ó·

‚ÚÂıÂ› Ë ÌÂÙ·‚ÏËÙ‹ Ô˘ ¤¯ÂÈ ÙË ÌÂÁ·Ï‡ÙÂÚË

‰˘Ó·ÙfiÙËÙ· ‰È·¯ˆÚÈÛÌÔ‡ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ‰‡Ô

Î·ÙËÁÔÚÈÒÓ.

™ËÌÂÈÒÓÂÙ·È ¿ÓÙˆ˜ fiÙÈ ÁÈ· ÙËÓ ·˘ÛÙËÚ‹

ÂÊ·ÚÌÔÁ‹ ÙË˜ ÌÂıfi‰Ô˘ ÙË˜ ‰È·¯ˆÚÈÛÙÈÎ‹˜ ·Ó¿-

Ï˘ÛË˜ ··ÈÙÂ›Ù·È ÔÈ ‰È·ÊÔÚ¤˜ ÛÙÔ˘˜ ›Ó·ÎÂ˜

‰È·Î˘Ì¿ÓÛÂˆÓ-Û˘Ó‰È·Î˘Ì¿ÓÛÂˆÓ ÙˆÓ ‰È·¯ˆÚÈ-

ÛÙÈÎÒÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ÛÙÈ˜ ‰‡Ô Î·ÙËÁÔÚ›Â˜ Ó· ÌËÓ


Â›Ó·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÛËÌ·ÓÙÈÎ¤˜. ∏ ·Ú·¿Óˆ

˘fiıÂÛË ÌÔÚÂ› Ó· ÂÏÂÁ¯ıÂ› ÌÂ ÙË ¯Ú‹ÛË ÙÔ˘

ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎÔ‡ ÂÏ¤Á¯Ô˘ Box-M (Hope 1968). ∂Ó

ÚÔÎÂÈÌ¤Óˆ, Ô ¤ÏÂÁ¯Ô˜ ·˘Ùfi˜ ¤‰ÂÈÍÂ fiÙÈ ÔÈ ‰È·-

ÊÔÚ¤˜ ÌÂÙ·Í‡ ÙˆÓ ÈÓ¿ÎˆÓ ÙˆÓ Û˘Ó‰È·Î˘Ì¿Ó-

ÛÂˆÓ ÙˆÓ ‰È·¯ˆÚÈÛÙÈÎÒÓ ÌÂÙ·‚ÏËÙÒÓ ÛÙÈ˜ ‰‡Ô

Î·ÙËÁÔÚ›Â˜ Â›Ó·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¿ ÛËÌ·ÓÙÈÎ¤˜. Ÿˆ˜

fiÌˆ˜ ¤¯ÂÈ ·Ó·ÊÂÚıÂ› ·fi ·ÚÎÂÙÔ‡˜ ÂÚÂ˘ÓËÙ¤˜

(.¯. Hope 1968, Mather 1976), ·ÎfiÌË Î·È Â¿Ó

ÙÔ ·ÔÙ¤ÏÂÛÌ· ÙÔ˘ ÂÏ¤Á¯Ô˘ µÔx-ª Â›Ó·È ÛÙ·ÙÈ-

ÛÙÈÎ¿ ÛËÌ·ÓÙÈÎfi, Ë Ì¤ıÔ‰Ô˜ ÙË˜ ‰È·¯ˆÚÈÛÙÈÎ‹˜

·Ó¿Ï˘ÛË˜ ÌÔÚÂ› Î·È ¿ÏÈ Ó· ¯ÚËÛÈÌÔÔÈËıÂ›,

Â¿Ó Ù· ·ÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÙÔ˘ ÂÏ¤Á¯Ô˘ ∆2 ÙÔ˘

Hotelling ‰›ÓÔ˘Ó ÙÈÌ¤˜ Ô˘ ·Ê›ÛÙ·ÓÙ·È ·ÚÎÂÙ¿

·fi ÙÈ˜ ÎÚ›ÛÈÌÂ˜ ÙÈÌ¤˜, Î¿ÙÈ Ô˘ Û˘Ì‚·›ÓÂÈ Î·È

ÛÙËÓ ·ÚÔ‡Û· ÂÚ›ÙˆÛË.




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¶·ÓÙÂÏ›‰Ë˜, ∂. (1997), “∏ ¡¤· ªÂıÔ‰ÔÏÔÁ›· ∫·Ù¿Ú-

ÙÈÛË˜ ÙÔ˘ πÛÔ˙˘Á›Ô˘ ¶ÏËÚˆÌÒÓ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜

∂ÏÏ¿‰Ô˜”, ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜, √ÈÎÔÓÔÌÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô,

ÙÂ‡¯Ô˜ 9, ÛÂÏ. 63-71.


M¤ÙÚ· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Î·È ÂÔÙÂ›·˜ÙÔ˘ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÔ‡Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜

(πÔ‡ÏÈÔ˜ - ¢ÂÎ¤Ì‚ÚÈÔ˜ 1999)

28 πÔ˘Ï›Ô˘

∆· ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù· ÙˆÓ ÔÔ›ˆÓ Ù· ˘fiÏÔÈ-

· ÙˆÓ ¿ÛË˜ Ê‡ÛÂˆ˜ ‰·ÓÂ›ˆÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙÈ-

Î‹˜ ›ÛÙË˜ ˘ÂÚ‚·›ÓÔ˘Ó:

ÙËÓ 30‹ ™ÂÙÂÌ‚Ú›Ô˘ 1999: Î·Ù¿ ÔÛÔÛÙfi 2%

‹ ÔÛfi 50 ÂÎ·Ù. ‰Ú¯.

ÙËÓ 31Ë ¢ÂÎÂÌ‚Ú›Ô˘ 1999: Î·Ù¿ ÔÛÔÛÙfi 6%

‹ ÔÛfi 130 ÂÎ·Ù. ‰Ú¯.

Ù· ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯· ˘fiÏÔÈ· ÙË˜ 30‹˜ πÔ˘Ó›Ô˘ 1999

˘fiÎÂÈÓÙ·È ÛÂ ÚfiÛıÂÙÂ˜ ‰ÂÛÌÂ‡ÛÂÈ˜ ¤Ú·Ó

ÙˆÓ ÚÔ‚ÏÂfiÌÂÓˆÓ ÛÙËÓ ¶Ú¿ÍË ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘

¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ¶ÔÏÈÙÈÎ‹˜ 13/16.4.99. √È ‰ÂÛÌÂ‡-

ÛÂÈ˜ ·˘Ù¤˜ Á›ÓÔÓÙ·È ÌÂ ÙË ÌÔÚÊ‹ ¿ÙÔÎˆÓ Î·Ù·-

ı¤ÛÂˆÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÁÈ· ÂÚ›Ô‰Ô

6 ÌËÓÒÓ Î·È Â›Ó·È ›ÛÂ˜ ÌÂ ÙÔ ‰ÈÏ¿ÛÈÔ ÙˆÓ ÂÎ¿-

ÛÙÔÙÂ ˘ÂÚ‚¿ÛÂˆÓ.

5 ∞˘ÁÔ‡ÛÙÔ˘

∞ÏÔ˘ÛÙÂ‡ÔÓÙ·È ÔÈ ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ Ô˘ ·ÊÔÚÔ‡Ó ÙË

‰È·‰ÈÎ·Û›· ¯ÔÚ‹ÁËÛË˜ Û˘Ó·ÏÏ¿ÁÌ·ÙÔ˜ ÁÈ· ÙÚ¤-

¯Ô˘ÛÂ˜ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜ ÌÂÙ·Í‡ Î·ÙÔ›ÎˆÓ Î·È ÌË

Î·ÙÔ›ÎˆÓ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Î·È ÁÈ· Î›ÓËÛË ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ.

∂È‰ÈÎfiÙÂÚ·, ÙÔ ·ÓÒÙ·ÙÔ fiÚÈÔ ÙÔ˘ ¯ÔÚËÁÔ‡ÌÂ-

ÓÔ˘ Û˘Ó·ÏÏ¿ÁÌ·ÙÔ˜ ÁÈ· Î¿Ï˘„Ë ÚÔÛˆÈÎÒÓ

·Ó·ÁÎÒÓ Î·È ÙÚ¤¯Ô˘ÛÂ˜ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜ Ê˘ÛÈÎÒÓ

ÚÔÛÒˆÓ ÁÈ· ÙÔ ÔÔ›Ô ‰ÂÓ ··ÈÙÂ›Ù·È Ë

˘Ô‚ÔÏ‹ ‰ÈÎ·ÈÔÏÔÁËÙÈÎÒÓ ·˘Í¿ÓÂÙ·È ·fi

2.000 ÛÂ 10.000 Â˘ÚÒ. ∂›ÛË˜, ÂÈÙÚ¤ÂÙ·È Ë

‰ÈÂÓ¤ÚÁÂÈ· ÌÈÎÚ‹˜ ·Í›·˜, Ì¤¯ÚÈ 2.000 Â˘ÚÒ,

Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ Â·ÁÁÂÏÌ·ÙÈÎ‹˜ Ê‡ÛÂˆ˜, ¯ˆÚ›˜

ÙËÓ ˘Ô¯Ú¤ˆÛË ˘Ô‚ÔÏ‹˜ ‰ÈÎ·ÈÔÏÔÁËÙÈÎÒÓ.

∞ÎfiÌË, ··ÏÏ¿ÛÛÔÓÙ·È ÔÈ Û˘Ó·ÏÏ·ÛÛfiÌÂÓÔÈ

·fi ÙËÓ ˘Ô¯Ú¤ˆÛË ˘Ô‚ÔÏ‹˜ ÔÏÏ·ÏÒÓ,

ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ‹˜ Ê‡ÛÂˆ˜, ‰ËÏÒÛÂˆÓ ÛÂ ‰È¿ÊÔÚ·

ÛÙ¿‰È· ÙË˜ ‰È·‰ÈÎ·Û›·˜ ÌÂÙ·ÊÔÚ¿˜ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ

ÛÙÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi.


14 ™ÂÙÂÌ‚Ú›Ô˘

ªÂ ÛÎÔfi ÙË ‰ÈÂ˘ÎfiÏ˘ÓÛË ÙˆÓ ÏËÁ¤ÓÙˆÓ ·fi

ÙÔ ÛÂÈÛÌfi ÙË˜ 7Ë˜ ™ÂÙÂÌ‚Ú›Ô˘ 1999 ÛÙËÓ

∞ÙÙÈÎ‹, Ë ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÂÍ·ÈÚÂ› ·fi

ÙÔ˘˜ ÂÚÈÔÚÈÛÌÔ‡˜ Ô˘ ¤¯Ô˘Ó ÂÈ‚ÏËıÂ› ÛÙÈ˜

ÙÚ¿Â˙Â˜ ÁÈ· ÙË Û˘ÁÎÚ¿ÙËÛË ÙË˜ ÈÛÙˆÙÈÎ‹˜

Â¤ÎÙ·ÛË˜ Ù· ‰¿ÓÂÈ· Ù· ÔÔ›· ¯ÔÚËÁÔ‡ÓÙ·È

·fi ÙÈ˜ 8 ™ÂÙÂÌ‚Ú›Ô˘ 1999 ÚÔ˜ È‰ÈÒÙÂ˜ ‹

ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ Ô˘ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÛÙ· ÚÔ-

ÁÚ¿ÌÌ·Ù· ÂÓ›Û¯˘ÛË˜ ÙˆÓ ÛÂÈÛÌÔ·ıÒÓ.


∞fi 1.10.1999, ÙÔ Û˘ÓÔÏÈÎfi fiÚÈÔ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙË-

ÛË˜ ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÙˆÓ ÈÛÙˆ-

ÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ¤Ó·ÓÙÈ ÂÓÂ¯‡ÚÔ˘ Ù›ÙÏˆÓ ÙÔ˘

∂ÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ ·˘Í¿ÓÂÙ·È ·fi 200 ÛÂ 480

‰ÈÛÂÎ. ‰Ú·¯Ì¤˜. ∆Ô ÔÛfi Ô˘ ÚÔÛÙ›ıÂÙ·È ÌÂÙ¿

ÙËÓ Î·Ù·ÓÔÌ‹ ÙÔ˘ Û˘ÓÔÏÈÎÔ‡ ÔÚ›Ô˘ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fi-

ÙËÛË˜ Î·ıÔÚ›˙ÂÙ·È ˆ˜ ÂÍ‹˜:

(i) 1 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÁÈ· ÙÈ˜ Û˘ÓÂÙ·ÈÚÈÛÙÈÎ¤˜ ÙÚ¿Â-

˙Â˜ Ô˘ ¤¯Ô˘Ó Ï¿‚ÂÈ ¿‰ÂÈ· ‰Ú·ÛÙËÚÈÔÔ›ËÛË˜

ÛÂ fiÏÂ˜ ÙÈ˜ ÂÚÈÔ¯¤˜ ÙË˜ ¯ÒÚ·˜ Î·È 700 ÂÎ·Ù.

‰Ú¯. ÁÈ· ÙÈ˜ ÏÔÈ¤˜ Û˘ÓÂÙ·ÈÚÈÛÙÈÎ¤˜ ÙÚ¿Â˙Â˜,

(ii) 2 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÁÈ· Ù· ÏÔÈ¿ ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡-

Ì·Ù·.

∆Ô ÂÈÏ¤ÔÓ ÔÛfi Ô˘ ÚÔ‚Ï¤ÂÙ·È ÁÈ· Î¿ıÂ

ÈÛÙˆÙÈÎfi ›‰Ú˘Ì· ÙÔ ÔÔ›Ô ¤¯ÂÈ ÔÚÈÛÙÂ› ˆ˜

µ·ÛÈÎfi˜ ¢È·Ú·ÁÌ·ÙÂ˘Ù‹˜ ÛÙËÓ ·ÁÔÚ¿ Ù›ÙÏˆÓ

ÙÔ˘ ∂ÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ ·˘Í¿ÓÂÙ·È ·fi 15 ÛÂ

25 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú·¯Ì¤˜.

∫·Ù¿ ÙË ¯ÚÔÓÈÎ‹ ÂÚ›Ô‰Ô ·fi 15 ¡ÔÂÌ‚Ú›Ô˘

1999 Ì¤¯ÚÈ Î·È 14 π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘ 2000, Ë ¯ÚËÌ·ÙÔ-

‰fiÙËÛË ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÙˆÓ

ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ¤Ó·ÓÙÈ ÂÓÂ¯‡ÚÔ˘ Ù›ÙÏˆÓ

ÙÔ˘ ∂ÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ ‰ÂÓ ˘fiÎÂÈÙ·È ÛÂ

ÔÛÔÙÈÎfi ÂÚÈÔÚÈÛÌfi, ÂÊfiÛÔÓ Î·Ï‡ÙÂÙ·È ·fi

·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ·Í›· Ù›ÙÏˆÓ ·ÔÙÈÌËÌ¤ÓˆÓ Û‡ÌÊˆ-

Ó· ÌÂ Ù· ÈÛ¯‡ÔÓÙ·.


— ∞˘Í¿ÓÂÙ·È ·fi 5 ÛÂ 15 ÂÎ·Ù. ‰Ú¯. ÙÔ ·ÓÒ-

Ù·ÙÔ ‡„Ô˜ ÙˆÓ ¯ÔÚËÁÔ‡ÌÂÓˆÓ ·fi Ù· ÈÛÙˆ-

ÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù· ÈÛÙÔ‰ÔÙ‹ÛÂˆÓ ÛÂ Ê˘ÛÈÎ¿ Úfi-

Ûˆ·, ÌÂ ÂÓ¤¯˘ÚÔ Ù›ÙÏÔ˘˜ ÂÈÛËÁÌ¤ÓÔ˘˜ ÛÙÔ

ÃÚËÌ·ÙÈÛÙ‹ÚÈÔ ∞ÍÈÒÓ ∞ıËÓÒÓ Î·È Ì¤¯ÚÈ ÔÛÔ-

ÛÙÔ‡ 50% ÙË˜ ÙÚ¤¯Ô˘Û·˜ ·Í›·˜ ÙˆÓ Ù›ÙÏˆÓ.

— ∂ÈÙÚ¤ÂÙ·È ÛÙ· ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù· Ó·

¯ÚËÌ·ÙÔ‰ÔÙÔ‡Ó ∂È¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ¶·ÚÔ¯‹˜ ∂ÂÓ‰˘-

ÙÈÎÒÓ ÀËÚÂÛÈÒÓ Î·È ¯ÚËÌ·ÙÈÛÙËÚÈ·Î¤˜ ÂÙ·È-

Ú›Â˜ ÁÈ· ÙËÓ Î¿Ï˘„Ë ÙˆÓ ¿ÛË˜ Ê‡ÛÂˆ˜ ¯ÚË-

Ì·ÙÔ‰ÔÙÈÎÒÓ ÙÔ˘˜ ·Ó·ÁÎÒÓ.

20 √ÎÙˆ‚Ú›Ô˘

— ∆Ô ÂÈÙfiÎÈÔ ·Ú¤Ì‚·ÛË˜ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜

∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙË ‰È·ÙÚ·Â˙ÈÎ‹ ·ÁÔÚ¿ ÁÈ· ÙËÓ ·Ô-

‰Ô¯‹ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜ 14 ËÌÂÚÒÓ ÌÂÈÒÓÂ-

Ù·È ·fi 12% ÛÂ 11,5%.

— ∞fi 21.10.1999, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ˘ ÚÒÙÔ˘

ÎÏÈÌ·Î›Ô˘ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿-

ÙˆÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi

11,5% ÛÂ 11% Î·È ÙÔ˘ ‰Â‡ÙÂÚÔ˘ ÎÏÈÌ·Î›Ô˘ ·fi

9,75% ÛÂ 9,25%.

— ∞fi 21.10.1999, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙË-

ÛË˜ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ

∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÌÂ ÂÓ¤¯˘ÚÔ Ù›ÙÏÔ˘˜ ÙÔ˘

¢ËÌÔÛ›Ô˘ ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi 13,5% ÛÂ 13%.

12 ¡ÔÂÌ‚Ú›Ô˘

∞›ÚÔÓÙ·È ÔÈ ÂÚÈÔÚÈÛÌÔ› ˆ˜ ÚÔ˜ ÙË ‰ÈÂÓ¤ÚÁÂÈ·

ÙÚ·Â˙ÈÎÒÓ ÂÚÁ·ÛÈÒÓ ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ∂ÂÓ-

‰‡ÛÂˆÓ.


7 ¢ÂÎÂÌ‚Ú›Ô˘

∞fi 10.12.1999, ÙÔ ÂÏ¿¯ÈÛÙÔ ËÌÂÚ‹ÛÈÔ ˘fiÏÔÈ-

Ô ÙË˜ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎ‹˜ Î·Ù¿ıÂÛË˜ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈ-

ÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÌÂÈ-

ÒÓÂÙ·È ·fi 90% ÛÂ 85% ÙË˜ ÂÓ ÏfiÁˆ ˘Ô¯ÚÂˆ-

ÙÈÎ‹˜ Î·Ù¿ıÂÛË˜.


∂ÈÙÚ¤ÂÙ·È Ë ¯ÔÚ‹ÁËÛË ‰·ÓÂ›ˆÓ ·fi Ù·

ÈÛÙˆÙÈÎ¿ È‰Ú‡Ì·Ù· ÛÂ ÂÚÁ·˙ÔÌ¤ÓÔ˘˜ ÛÙÈ˜ ˘fi

·ÔÎÚ·ÙÈÎÔÔ›ËÛË ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ ÙÔ˘ Â˘Ú‡ÙÂÚÔ˘

‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÙÔÌ¤· ÁÈ· ÙËÓ ·ÁÔÚ¿ ÌË ÂÈÛËÁÌ¤ÓˆÓ

ÛÙÔ ÃÚËÌ·ÙÈÛÙ‹ÚÈÔ ∞ÍÈÒÓ ∞ıËÓÒÓ ÌÂÙÔ¯ÒÓ ÙˆÓ

ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ ·˘ÙÒÓ, ÌÂ ÂÓ¤¯˘ÚÔ ÙÔ˘˜ ÂÓ ÏfiÁˆ

Ù›ÙÏÔ˘˜.


— ∆Ô ÂÈÙfiÎÈÔ ·Ú¤Ì‚·ÛË˜ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜

∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÛÙË ‰È·ÙÚ·Â˙ÈÎ‹ ·ÁÔÚ¿ ÁÈ· ÙËÓ ·Ô-

‰Ô¯‹ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜ 14 ËÌÂÚÒÓ ÌÂÈÒÓÂ-

Ù·È ·fi 11,5% ÛÂ 10,75%.

— ∞fi 16.12.1999, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÙÔ˘ ÚÒÙÔ˘

ÎÏÈÌ·Î›Ô˘ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿-

ÙˆÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi

11% ÛÂ 10,25% Î·È ÙÔ˘ ‰Â‡ÙÂÚÔ˘ ÎÏÈÌ·Î›Ô˘ ·fi

9,25% ÛÂ 9%.

— ∞fi 16.12.1999, ÙÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙË-

ÛË˜ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ

∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ÌÂ ÂÓ¤¯˘ÚÔ Ù›ÙÏÔ˘˜ ÙÔ˘

¢ËÌÔÛ›Ô˘ ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi 13% ÛÂ 12,25%.

ª¤ÙÚ· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ÔÏÈÙÈÎ‹˜ Î·È ÂÔÙÂ›·˜ ÙÔ˘ ¯ÚËÌ·ÙÔÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ Û˘ÛÙ‹Ì·ÙÔ˜



∫Â›ÌÂÓ· ·ÔÊ¿ÛÂˆÓÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜*

£ ¤ Ì · : ∆ÚÔÔÔ›ËÛË ÙË˜ ¶¢/∆∂ 1959/25.7.91 Ô˘ ·ÊÔÚ¿ ÛÙÈ˜ ̆ Ô¯ÚÂˆÙÈÎ¤˜ Î·Ù·-ı¤ÛÂÈ˜ ÙÚ·Â˙ÒÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜(¶Ú¿ÍË ™˘Ì‚Ô˘Ï›Ô˘ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ¶ÔÏÈÙÈ-Î‹˜ 23/7.12.1999)

∆Ô ™˘Ì‚Ô‡ÏÈÔ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ¶ÔÏÈÙÈÎ‹˜, ·ÊÔ‡

¤Ï·‚Â ˘fi„Ë:

·) Ù· ¿ÚıÚ· 2 Î·È 7 ÙÔ˘ ¡. 2548/97 “ƒ˘ıÌ›ÛÂÈ˜

ÁÈ· ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜”,

‚) ÙËÓ ¶¢/∆∂ 1959/25.7.91 “ÀÔ¯ÚÂˆÙÈÎ¤˜

ÙÔÔıÂÙ‹ÛÂÈ˜ Â› ÙˆÓ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÛÙÈ˜

ÙÚ¿Â˙Â˜”, fiˆ˜ ÙÚÔÔÔÈ‹ıËÎÂ ÌÂ ÙËÓ

¶¢/∆∂ 2385/28.3.96 (·Ú¿ÁÚ. 1‚ Î·È 2),

Á) ÙËÓ ·Ó¿ÁÎË ‰ÈÂ˘ÎfiÏ˘ÓÛË˜ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ

È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ÛÙË ‰È·¯Â›ÚÈÛË ÙˆÓ ‰È·ıÂÛ›ÌˆÓ

ÙÔ˘˜ Î·Ù¿ ÙËÓ ÂÚ›Ô‰Ô ÌÂÙ¿‚·ÛË˜ ÛÙÔ ¤ÙÔ˜

2000,

·ÔÊ¿ÛÈÛÂ:

Ó· ÙÚÔÔÔÈ‹ÛÂÈ ÙÈ˜ Û¯ÂÙÈÎ¤˜ ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÙË˜

¶¢/∆∂ 2385/28.3.96 (·Ú¿ÁÚ. 1‚ Î·È 2) Î·È Ó·

Î·ıÔÚ›ÛÂÈ Ù· ÂÍ‹˜ :

∞fi 10 ¢ÂÎÂÌ‚Ú›Ô˘ 1999 Î·È ÂÊÂÍ‹˜, ÙÔ ÂÏ¿¯È-

ÛÙÔ ËÌÂÚ‹ÛÈÔ ˘fiÏÔÈÔ ÙË˜ ÙËÚÔ‡ÌÂÓË˜ ÛÙËÓ

∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ˘Ô¯ÚÂˆÙÈÎ‹˜ Î·Ù¿ıÂ-

ÛË˜ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ

ÙÈ˜ ·Ú·¿Óˆ ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÌÂÈÒÓÂÙ·È ·fi ÔÛÔ-


* ∫Â›ÌÂÓ· ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓˆÓ ·ÔÊ¿ÛÂˆÓ ÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿-‰Ô˜ ¤¯Ô˘Ó ‰ËÌÔÛÈÂ˘ıÂ› ÛÙ· ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯· ÎÂÊ¿Ï·È· ÙˆÓ ÂÎ‰fiÛÂˆÓÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜: ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ¶ÔÏÈÙÈÎ‹ 1998-1999, ª¿ÚÙÈÔ˜1999, ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹ ¶ÔÏÈÙÈÎ‹, ∂Ó‰È¿ÌÂÛË ŒÎıÂÛË 1999, ¡Ô¤Ì-‚ÚÈÔ˜ 1999 Î·È √ÈÎÔÓÔÌÈÎfi ¢ÂÏÙ›Ô, ÙÂ‡¯Ô˜ 13, πÔ‡ÏÈÔ˜ 1999.

ÛÙfi 90% ÛÂ ÔÛÔÛÙfi 85% ÙË˜ ÂÓ ÏfiÁˆ ˘Ô¯ÚÂ-

ˆÙÈÎ‹˜ Î·Ù¿ıÂÛË˜.

ø˜ ÚÔ˜ ÙËÓ ¿ÓÙÏËÛË Î·È Î·Ù¿ıÂÛË ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ

Ì¤Ûˆ ÙÔ˘ ¿ÙÔÎÔ˘ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ‡ Î·È ÙÈ˜ ÏÔÈ¤˜

Û¯ÂÙÈÎ¤˜ ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜, ÂÍ·ÎÔÏÔ˘ıÔ‡Ó Ó· ÂÊ·ÚÌfi-

˙ÔÓÙ·È ÔÈ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Â˜ ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÙË˜ ¶¢/∆∂

1959/25.7.91 fiˆ˜ ÈÛ¯‡ÂÈ.

* * *

£ ¤ Ì · : ¶ÚÔÛ·ÚÌÔÁ‹ ‚·ÛÈÎÒÓ ÂÈÙÔÎ›ˆÓÙË˜ ∆Ú¿Â˙·˜ ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ (¶Ú¿ÍË ™˘Ì‚Ô˘-Ï›Ô˘ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ¶ÔÏÈÙÈÎ‹˜ 24/15.12.1999)

∆Ô ™˘Ì‚Ô‡ÏÈÔ ¡ÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ‹˜ ¶ÔÏÈÙÈÎ‹˜, ·ÊÔ‡

¤Ï·‚Â ˘fi„Ë:

·) Ù· ¿ÚıÚ· 7 Î·È 12 ÙÔ˘ ¡.2548/1997

“ƒ˘ıÌ›ÛÂÈ˜ ÁÈ· ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜”,

‚) ÙÈ˜ ¶¢/∆∂ 2185/24.3.93, (∫ÂÊ. ππ, ·Ú¿ÁÚ. ¢)

Î·È 2214/15.6.1993, fiˆ˜ ÈÛ¯‡Ô˘Ó, Ô˘

·ÊÔÚÔ‡Ó ÙÔ Ï·›ÛÈÔ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË˜ ÙˆÓ

ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙·

ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ ¤Ó·ÓÙÈ ÂÓÂ¯‡ÚÔ˘ Ù›ÙÏˆÓ ÙÔ˘

∂ÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ (ÙÂÏÂ˘Ù·›· Û¯ÂÙÈÎ‹

¶Ú¿ÍË ™¡¶ 22/20.10.99),

Á) ÙÈ˜ ¶¢/∆∂ 2407/26.3.97 (·Ú¿ÁÚ.3) Î·È

2408/26.3.97, fiˆ˜ ÈÛ¯‡Ô˘Ó, Ô˘ ·ÊÔÚÔ‡Ó

ÙÔ Ï·›ÛÈÔ ·Ô‰Ô¯‹˜ Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ÙˆÓ

ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙·

ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ (ÙÂÏÂ˘Ù·›· Û¯ÂÙÈÎ‹ ¶Ú¿ÍË ™¡¶

22/20.10.99),

‰) ÙË ÛÙ·ıÂÚÔÔ›ËÛË ÙÔ˘ ˘Ú‹Ó· ÙÔ˘ ÏËıˆ-

ÚÈÛÌÔ‡ ÛÙÔ 2% ÂÚ›Ô˘ Î·È ÙËÓ ÚÔÔÙÈÎ‹

‰È·Ù‹ÚËÛ‹˜ ÙÔ˘ ÛÙÔ ›‰ÈÔ Â›Â‰Ô Î·Ù¿ ÙÔ˘˜

ÚÔÛÂ¯Â›˜ Ì‹ÓÂ˜,

Â) ÙËÓ ÚÔ‚ÏÂfiÌÂÓË ÈÎ·ÓÔÔÈËÙÈÎ‹ ÂÍ¤ÏÈÍË

ÙÔ˘ Ì¤ÛÔ˘ ÂÙ‹ÛÈÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ ÌÂ ‚¿ÛË

ÙÔÓ ÂÓ·ÚÌÔÓÈÛÌ¤ÓÔ ‰Â›ÎÙË ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·Ïˆ-

Ù‹,

ÛÙ) ÙËÓ ÂÎÙÈÌÒÌÂÓË ‰È·ÌfiÚÊˆÛË ÙÔ˘ ÂÙ‹ÛÈÔ˘ Ú˘ı-

ÌÔ‡ ·Ófi‰Ô˘ ÙÔ˘ Â˘Ú‡ÙÂÚÔ˘ ‰Â›ÎÙË ÚÂ˘ÛÙfi-

ÙËÙ·˜ ÙË˜ ÔÈÎÔÓÔÌ›·˜ ª4¡ ÛÂ Ú˘ıÌfi ¯·ÌË-

ÏfiÙÂÚÔ ÙË˜ ÂÓ‰ÂÈÎÙÈÎ‹˜ Úfi‚ÏÂ„Ë˜ (7-9%),

˙) ÙÔ ∂ÈÎ·ÈÚÔÔÈËÌ¤ÓÔ ¶ÚfiÁÚ·ÌÌ· ™‡ÁÎÏÈÛË˜

ÙË˜ ∂ÏÏËÓÈÎ‹˜ √ÈÎÔÓÔÌ›·˜ 1999 - 2002,

·ÔÊ¿ÛÈÛÂ Ù· ÂÍ‹˜:

1. ∆· ÂÈÙfiÎÈ· ÙÔ˘ ÚÒÙÔ˘ Î·È ÙÔ˘ ‰Â‡ÙÂÚÔ˘

ÎÏÈÌ·Î›Ô˘ Î·Ù¿ıÂÛË˜ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿-

ÙˆÓ ÛÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙÈ˜

‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÙË˜ ¶¢/∆∂ 2407/26.3.97 ÔÚ›˙ÔÓÙ·È,

·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯·, ÛÂ 10,25% Î·È 9%, ÂÙËÛ›ˆ˜.

2. ∆Ô ÂÈÙfiÎÈÔ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË˜ ÙˆÓ ÈÛÙˆÙÈ-

ÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ ·fi ÙËÓ ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜

¤Ó·ÓÙÈ ÂÓÂ¯‡ÚÔ˘ Ù›ÙÏˆÓ ÙÔ˘ ∂ÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔ-

Û›Ô˘, Û‡ÌÊˆÓ· ÌÂ ÙÈ˜ ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÙË˜ ¶¢/∆∂ 2185/

24.3.1993 (∫ÂÊ. ππ, ·Ú¿ÁÚ. ¢), ÔÚ›˙ÂÙ·È ÛÂ

12,25%, ÂÙËÛ›ˆ˜.

√È ‰È·Ù¿ÍÂÈ˜ ÙË˜ ·ÚÔ‡Û·˜ ¶Ú¿ÍË˜ ÈÛ¯‡Ô˘Ó

·fi 16.12.1999 Î·È ÂÊÂÍ‹˜.


™Ù·ÙÈÛÙÈÎfiÙÌ‹Ì·


¶›Ó·ÎÂ˜ I. TÈÌ¤˜ Î·È ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹ ‰Ú·ÛÙËÚÈfiÙËÙ·1. ¢Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ 732. ¢Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜ ÒÏËÛË˜ 743. ¢Â›ÎÙË˜ ‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎ‹˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜ 754. ŸÁÎÔ˜ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹ÛÂˆÓ 765. AÎ·ı¿ÚÈÛÙÔ ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÚÔ˚fiÓ 77

II. EÍˆÙÂÚÈÎ¤˜ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜1. IÛÔ˙‡ÁÈÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ 782. ™˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· ÙË˜

‰Ú·¯Ì‹˜ 793. ¢·¿ÓÂ˜ ÂÍ˘ËÚ¤ÙËÛË˜ ‰ËÌfiÛÈÔ˘

ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜ 80

III. NÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ¿ ÌÂÁ¤ıË Î·È ÂÈÙfiÎÈ·1. NÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ¿ ÌÂÁ¤ıË Î·È ÚÂ˘ÛÙ¿

‰È·ı¤ÛÈÌ· 812. EÈÙfiÎÈ· Î·È ÏËıˆÚÈÛÌfi˜ 823. EÈÙfiÎÈ· ÙË˜ ‰È·ÙÚ·Â˙ÈÎ‹˜

·ÁÔÚ¿˜ Î·È ÙË˜ TÚ¿Â˙·˜ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜ 83

4. EÈÙfiÎÈ· Ù›ÙÏˆÓ ÙÔ˘ EÏÏËÓÈÎÔ‡¢ËÌÔÛ›Ô˘ Î·Ù¿ ÙËÓ¤Î‰ÔÛ‹ ÙÔ˘˜ 84-85

5. ™˘ÓÔÏÈÎ‹ ÙÚ·Â˙ÈÎ‹¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤· 86

IV. ¢ËÌfiÛÈ· ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ¿1. K·ı·Ú¤˜ ‰·ÓÂÈ·Î¤˜ ·Ó¿ÁÎÂ˜

ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÙÔÌ¤· 872. ¶ËÁ¤˜ Î¿Ï˘„Ë˜ ‰·ÓÂÈ·ÎÒÓ

·Ó·ÁÎÒÓ ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÙÔÌ¤· 883. AÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÎÚ·ÙÈÎÔ‡

ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ 894. EÍ˘ËÚ¤ÙËÛË ¯Ú¤Ô˘˜ ÎÂÓÙÚÈÎ‹˜

Î˘‚¤ÚÓËÛË˜ 90


¶ › Ó · Î · ˜ I.1¢Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙ‹(EÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÛÂ Û¯¤ÛË ÌÂ ÙËÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ÂÚ›Ô‰Ô ÙÔ˘ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÔ˘ ¤ÙÔ˘˜)

¶ËÁ‹: EÂÍÂÚÁ·Û›· ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ E™YE (¢TK 1994=100).

1995 . . . . . . . . 8,9 9,6 9,4 7,4 11,4 8,4 8,2 2,81996 . . . . . . . . 8,2 8,4 8,1 7,2 9,9 7,0 8,4 10,21997 . . . . . . . . 5,5 6,8 6,0 3,7 8,4 4,1 11,0 –4,91998 . . . . . . . . 4,8 5,7 5,3 3,9 6,2 4,4 7,0 –5,9

1997 I . . . . . . 6,4 7,3 6,7 5,0 8,6 4,4 6,6 2,8II . . . . . . 5,6 7,3 6,4 3,6 8,8 3,5 8,0 –7,3III . . . . . 5,3 6,7 5,8 3,2 8,6 5,1 21,2 –10,0IV . . . . . 4,9 5,9 5,3 3,1 7,6 3,5 9,9 –3,9

1998 I . . . . . . 4,4 5,0 4,5 3,4 6,0 4,9 16,8 –4,7II . . . . . . 5,3 6,0 5,7 4,5 6,5 4,6 5,4 –2,2III . . . . . 5,1 6,2 5,9 4,3 6,4 3,8 –0,8 –3,4IV . . . . . 4,3 5,5 5,2 3,2 5,8 4,4 6,8 –13,3

1999 I . . . . . . 3,6 4,5 4,4 2,8 4,9 4,3 6,4 –11,9II . . . . . . 2,4 3,2 2,9 1,3 4,2 1,7 1,7 –6,1III . . . . . 2,0 2,5 2,5 0,8 3,9 1,2 –4,6 –2,1

1996 OÎÙ. . . . 8,0 8,1 7,6 6,8 10,0 5,7 6,3 14,9NÔ¤Ì. . . 7,5 7,9 7,4 6,2 9,8 5,6 8,2 9,5¢ÂÎ. . . . 7,3 7,8 7,4 6,0 9,5 5,1 4,4 8,2

1997 I·Ó. . . . . 6,8 7,1 6,9 5,6 8,6 6,2 8,4 4,3ºÂ‚Ú. . . 6,5 7,2 6,6 5,3 8,5 4,9 9,9 3,1M¿ÚÙ. . . 6,0 7,4 6,5 4,3 8,8 2,3 2,0 1,0

AÚ. . . . 5,9 7,4 6,5 4,1 8,7 2,6 3,0 –1,6M¿ÈÔ˜ . . 5,4 7,6 6,6 3,1 9,2 3,1 5,4 –10,9IÔ‡Ó. . . . 5,6 7,0 6,1 3,7 8,5 4,9 16,0 –9,0

IÔ‡Ï. . . . 5,4 6,6 5,8 3,5 8,5 5,8 24,4 –9,6A‡Á. . . . 5,6 6,8 5,9 3,6 8,7 5,9 28,4 –9,0™ÂÙ. . . 4,9 6,8 5,8 2,7 8,5 3,6 11,6 –11,5

OÎÙ. . . . 4,7 6,0 5,4 2,9 7,6 4,1 13,6 –8,8NÔ¤Ì. . . 5,1 6,0 5,3 3,5 7,7 3,6 9,7 –0,1¢ÂÎ. . . . 4,7 5,8 5,1 3,0 7,4 2,9 7,0 –2,2

1998 I·Ó. . . . . 4,4 5,1 4,3 3,4 5,9 4,9 20,8 –4,9ºÂ‚Ú. . . 4,3 4,9 4,4 3,2 5,9 4,5 14,7 –4,3M¿ÚÙ. . . 4,6 5,1 4,7 3,6 6,1 5,2 15,0 –4,8

AÚ. . . . 5,3 6,0 5,5 4,5 6,6 5,0 9,9 –1,9M¿ÈÔ˜ . . 5,3 5,9 5,6 4,7 6,2 5,2 7,0 –1,9IÔ‡Ó. . . . 5,2 6,2 5,9 4,3 6,6 3,6 –0,3 –2,7

IÔ‡Ï. . . . 5,1 6,3 6,1 4,1 6,6 2,8 –7,2 –1,7A‡Á. . . . 5,0 6,3 6,0 4,0 6,6 3,3 –3,9 –4,0™ÂÙ. . . 5,2 6,0 5,7 4,7 6,1 5,2 9,3 –4,5

OÎÙ. . . . 4,7 5,8 5,5 3,9 5,9 4,9 9,3 –10,9NÔ¤Ì. . . 4,2 5,6 5,3 3,1 5,9 4,2 5,4 –14,0¢ÂÎ. . . . 3,9 5,1 4,9 2,7 5,6 4,0 6,0 –15,0

1999 I·Ó. . . . . 3,7 4,7 4,6 2,7 5,2 4,1 6,0 –12,8ºÂ‚Ú. . . 3,7 4,6 4,5 2,9 4,9 4,7 7,0 –12,8M¿ÚÙ. . . 3,4 4,2 4,0 2,7 4,6 4,1 6,2 –10,0

AÚ. . . . 2,8 3,5 3,2 1,8 4,3 2,8 5,9 –6,9M¿ÈÔ˜ . . 2,4 3,3 2,8 1,1 4,3 1,2 2,0 –5,9IÔ‡Ó. . . . 2,1 2,9 2,7 0,9 4,0 1,0 –2,7 –5,4

IÔ‡Ï. . . . 2,1 2,7 2,6 0,9 4,0 1,1 –3,8 –3,7A‡Á. . . . 2,0 2,6 2,6 0,7 3,8 0,4 –9,4 –1,7™ÂÙ. . . 2,0 2,2 2,3 0,8 3,9 2,1 –1,1 –0,8

OÎÙ. . . . 2,2 1,8 1,9 1,4 3,6 2,9 6,2 6,6NÔ¤Ì. . . 2,6 1,9 2,0 2,0 3,5 2,4 2,6 14,7

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜°ÂÓÈÎfi˜¢TK

¢TK ¯ˆÚ›˜‰È·ÙÚÔÊ‹Î·È Î·‡ÛÈÌ·

¢TK ¯ˆÚ›˜Óˆ¿ ÔˆÚÔ-ÎËÂ˘ÙÈÎ¿Î·È Î·‡ÛÈÌ· AÁ·ı¿ YËÚÂÛ›Â˜

EÈ‰ÈÎÔ› ‰Â›ÎÙÂ˜

¢È·ÙÚÔÊ‹ Î·ÈÌË ·ÏÎÔÔÏÔ‡¯·ÔÙ¿

Nˆ¿ ÔˆÚÔ-ÎËÂ˘ÙÈÎ¿ K·‡ÛÈÌ·

™Ù·ÙÈÛÙÈÎfi ÙÌ‹Ì·


* N¤Ô˜ ·Ó·ıÂˆÚËÌ¤ÓÔ˜ ‰Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜ (1990=100).

¶ËÁ‹: E™YE.

1995 . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,1 7,8 8,2 10,6 6,31996 . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,1 4,4 8,1 7,2 2,41997 . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,3 4,2 4,0 2,9 2,11998 . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,9 7,5 2,8 3,0 5,4

1997 I . . . . . . . . . . . . . . . 2,4 0,2 5,2 0,3 –0,4II . . . . . . . . . . . . . . 2,7 –2,5 3,7 3,1 2,2III . . . . . . . . . . . . . . 4,5 11,7 4,1 5,2 3,1IV . . . . . . . . . . . . . . 3,5 8,8 3,0 3,1 3,5

1998 I . . . . . . . . . . . . . . . 3,5 11,2 2,1 3,1 4,3II . . . . . . . . . . . . . . 5,1 3,4 4,1 5,8 7,1III . . . . . . . . . . . . . . 3,5 1,7 3,0 2,5 5,4IV . . . . . . . . . . . . . . 3,4 14,4 2,2 0,7 5,1

1999 I . . . . . . . . . . . . . . . 2,1 10,0 2,3 –0,9 1,8II . . . . . . . . . . . . . . 0,2 4,7 2,0 –3,4 –1,6III . . . . . . . . . . . . . . 2,0 –1,8 4,3 –0,3 0,5

1997 IÔ‡Ï. . . . . . . . . . . . 4,5 13,7 3,9 5,1 3,1A‡Á. . . . . . . . . . . . . 4,9 12,5 4,7 6,0 2,9™ÂÙ. . . . . . . . . . . . 4,0 8,8 3,8 4,5 3,3

OÎÙ. . . . . . . . . . . . . 3,6 5,6 2,9 4,0 3,8NÔ¤Ì. . . . . . . . . . . . 3,5 9,4 3,0 2,8 3,5¢ÂÎ. . . . . . . . . . . . . 3,5 11,4 3,0 2,6 3,2

1998 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 3,2 14,7 1,7 3,0 3,3ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 2,6 9,1 1,8 1,8 3,2M¿ÚÙ. . . . . . . . . . . 4,5 10,0 2,8 4,6 6,3

AÚ. . . . . . . . . . . . 5,6 5,8 3,9 6,8 7,9M¿ÈÔ˜ . . . . . . . . . . 5,4 5,5 4,4 5,9 7,1IÔ‡Ó. . . . . . . . . . . . . 4,3 –1,1 3,9 4,7 6,2

IÔ‡Ï. . . . . . . . . . . . 3,5 –3,2 3,6 3,0 5,3A‡Á. . . . . . . . . . . . . 2,9 –0,6 2,5 1,9 5,1™ÂÙ. . . . . . . . . . . . 4,0 9,2 3,0 2,6 5,7

OÎÙ. . . . . . . . . . . . . 3,9 16,7 2,5 1,0 5,8NÔ¤Ì. . . . . . . . . . . . 3,5 12,5 2,2 1,6 4,8¢ÂÎ. . . . . . . . . . . . . 3,0 14,1 1,7 –0,4 4,6

1999 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 2,7 10,8 2,3 –0,7 3,5ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 2,8 12,2 2,4 0,4 2,8M¿ÚÙ. . . . . . . . . . . 1,0 7,0 2,3 –2,3 –0,9

AÚ. . . . . . . . . . . . 0,1 7,0 2,2 –4,4 –2,2M¿ÈÔ˜ . . . . . . . . . . 0,1 6,3 1,6 –3,7 –1,8IÔ‡Ó. . . . . . . . . . . . . 0,5 0,9 2,3 –2,2 –0,9

IÔ‡Ï. . . . . . . . . . . . 1,5 –2,8 3,7 –0,6 0,3A‡Á. . . . . . . . . . . . . 2,2 –2,1 4,6 –0,4 0,7™ÂÙ. . . . . . . . . . . . 2,3 –0,5 4,6 0,0 0,5OÎÙ. . . . . . . . . . . . . 2,8 –0,1 5,0 1,9 0,4

¶ › Ó · Î · ˜ I.2¢Â›ÎÙË˜ ÙÈÌÒÓ ¯ÔÓ‰ÚÈÎ‹˜ ÒÏËÛË˜*(EÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÛÂ Û¯¤ÛË ÌÂ ÙËÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ÂÚ›Ô‰Ô ÙÔ˘ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÔ˘ ¤ÙÔ˘˜)

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜°ÂÓÈÎfi˜‰Â›ÎÙË˜


EÁ¯ÒÚÈ· ÙÂÏÈÎ¿ ÚÔ˚fiÓÙ·ÁÈ· ÂÛˆÙÂÚÈÎ‹ Î·Ù·Ó¿ÏˆÛË

EÍ·ÁfiÌÂÓ·ÚÔ˚fiÓÙ·ÂÁ¯ÒÚÈ·˜ÚˆÙÔÁÂÓÔ‡˜Î·È ‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎ‹˜·Ú·ÁˆÁ‹˜

TÂÏÈÎ¿ÚÔ˚fiÓÙ·ÚÔ¤ÏÂ˘ÛË˜ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡

¶ÚˆÙÔÁÂÓÔ‡˜·Ú·ÁˆÁ‹˜

BÈÔÌË¯·ÓÈÎ‹˜·Ú·ÁˆÁ‹˜


¶ › Ó · Î · ˜ I.3¢Â›ÎÙË˜ ‚ÈÔÌË¯·ÓÈÎ‹˜ ·Ú·ÁˆÁ‹˜(EÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÛÂ Û¯¤ÛË ÌÂ ÙËÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ÂÚ›Ô‰Ô ÙÔ˘ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÔ˘ ¤ÙÔ˘˜)

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜°ÂÓÈÎfi˜‰Â›ÎÙË˜ °ÂÓÈÎfi˜

K·Ù·Ó·ÏˆÙÈÎ¿·Á·ı¿ 2

MÂÙ·Ô›ËÛË

BÈÔÌË¯·Ó›·

¢È·ÚÎ‹Î·Ù·Ó·ÏˆÙÈÎ¿

KÂÊ·Ï·È·Î¿·Á·ı¿

OÚ˘¯Â›· -MÂÙ·ÏÏÂ›·

HÏÂÎÙÚÈÛÌfi˜ -ºˆÙ·¤ÚÈÔ

1995 . . . . . . . . . . . . . 1,8 2,1 0,5 –1,5 6,5 –3,2 3,51996 . . . . . . . . . . . . . 1,2 0,6 0,7 2,4 0,1 3,3 3,81997 . . . . . . . . . . . . . 1,1 1,0 –0,6 6,7 4,3 3,6 0,41998 . . . . . . . . . . . . . 7,7 3,4 2,8 24,2 2,0 –4,4 48,0

1997 IV . . . . . . . . . 1,4 2,8 3,2 –2,5 3,3 –9,7 –1,0

1998 I . . . . . . . . . . . 4,7 3,1 2,5 17,6 2,3 –1,3 19,6II . . . . . . . . . . 7,7 6,2 5,6 13,9 6,0 –2,8 27,4III . . . . . . . . . . 9,3 3,7 3,0 42,9 0,4 –5,6 62,7IV . . . . . . . . . 8,6 0,8 0,4 24,5 –0,8 –7,9 83,3

1999 1 I . . . . . . . . . . . 4,6 –0,8 –0,5 20,5 –4,4 –19,0 49,4II . . . . . . . . . . 3,3 0,5 –0,8 22,0 –0,6 –14,0 31,3III . . . . . . . . . . 4,8 1,5 1,1 –7,9 3,7 –15,0 29,7

1997 I·Ó. . . . . . . . . 2,4 1,5 0,9 12,7 1,3 14,5 1,0ºÂ‚Ú. . . . . . . 0,6 –0,9 –3,2 –7,5 5,5 25,5 –4,3M¿ÚÙ. . . . . . . 1,5 0,5 –3,6 –0,5 11,7 22,1 –3,3

AÚ. . . . . . . . 3,7 3,2 0,9 0,1 8,9 7,0 4,9M¿ÈÔ˜ . . . . . . –1,6 –2,4 –4,7 19,4 –0,1 –5,4 9,0IÔ‡Ó. . . . . . . . 1,9 0,5 –3,2 24,1 5,3 7,3 8,4

IÔ‡Ï. . . . . . . . 0,2 0,2 –1,9 22,1 1,6 7,0 –4,4A‡Á. . . . . . . . . –1,4 –2,1 –2,8 5,7 2,6 8,3 –3,4™ÂÙ. . . . . . . . 2,1 2,4 0,9 14,0 5,0 –2,6 3,0

OÎÙ. . . . . . . . 1,1 1,7 3,1 –10,1 0,3 –7,4 3,4NÔ¤Ì. . . . . . . . –0,5 –0,2 –0,9 –10,4 4,2 –5,8 1,5¢ÂÎ. . . . . . . . . 3,7 7,7 8,2 14,1 5,7 –15,9 –7,2

1998 I·Ó. . . . . . . . . 3,3 0,2 –2,2 14,7 2,5 4,9 21,9ºÂ‚Ú. . . . . . . 4,1 3,0 1,9 12,1 4,0 –2,7 15,9M¿ÚÙ. . . . . . . 6,7 5,9 7,5 25,1 0,5 –5,3 21,1

AÚ. . . . . . . . 7,0 5,6 5,1 35,0 1,8 –6,7 28,7M¿ÈÔ˜ . . . . . . 7,6 5,8 4,3 8,2 8,5 1,5 25,8IÔ‡Ó. . . . . . . . 8,5 7,1 7,3 3,3 7,4 –3,1 27,8

IÔ‡Ï. . . . . . . . 11,9 8,4 8,3 35,2 3,7 –3,1 45,9A‡Á. . . . . . . . . 10,6 4,1 4,2 83,5 –5,2 –11,5 72,9™ÂÙ. . . . . . . . 5,9 –0,7 –2,6 34,1 1,1 –2,3 72,6

OÎÙ. . . . . . . . 7,3 0,8 0,1 37,4 –1,2 9,2 62,2NÔ¤Ì. . . . . . . . 10,1 2,7 2,6 31,2 0,0 –13,0 85,2¢ÂÎ. . . . . . . . . 8,6 –1,4 –1,5 7,9 –1,2 –21,3 102,2

1999 1 I·Ó. . . . . . . . . 5,8 –0,1 1,6 0,9 –2,7 –19,2 50,8ºÂ‚Ú. . . . . . . 5,2 –0,9 –0,4 35,7 –6,4 –22,2 55,6M¿ÚÙ. . . . . . . 3,1 –1,2 –2,7 23,2 –3,8 –15,4 41,5

AÚ. . . . . . . . 2,5 0,0 –1,6 20,7 0,7 –17,5 30,0M¿ÈÔ˜ . . . . . . 3,5 1,6 0,7 23,0 –0,6 –14,2 25,7IÔ‡Ó. . . . . . . . 4,0 0,0 –1,4 22,4 –1,6 –10,9 37,5

IÔ‡Ï. . . . . . . . 4,4 0,2 –0,2 –6,3 2,0 –13,0 33,7A‡Á. . . . . . . . . 8,3 4,7 4,1 –12,1 9,6 –10,3 30,9™ÂÙ. . . . . . . . 2,2 0,1 –0,2 –7,1 1,6 –21,4 24,5

1 ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·.2 ¶ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÌË ‰È·ÚÎ‹ Î·Ù·Ó·ÏˆÙÈÎ¿ ·Á·ı¿ Î·È ÂÓ‰È¿ÌÂÛ· ÚÔ˚fiÓÙ·.¶ËÁ‹: E™YE.



¶ËÁ‹: O ‰Â›ÎÙË˜ ·Í›·˜ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹ÛÂˆÓ ÙË˜ E™YE ¤¯ÂÈ ·ÔÏËıˆÚÈÛÙÂ› (ÁÈ· Î¿ıÂ Î·ÙËÁÔÚ›· ·Á·ıÒÓ) ÌÂ ÙÔ˘˜ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô˘˜ ÂÈ‰ÈÎÔ‡˜ ‰Â›ÎÙÂ˜ ÙÈÌÒÓ ·Á·ıÒÓ ÙÔ˘¢Â›ÎÙË TÈÌÒÓ K·Ù·Ó·ÏˆÙ‹ ÙË˜ E™YE. AÓ·ıÂˆÚËÌ¤Ó· ÛÙÔÈ¯Â›· ·fi ÙÔÓ I·ÓÔ˘¿ÚÈÔ 1996 (‚¿ÛÂÈ ¢TK 1994=100).

¶ › Ó · Î · ˜ I.4ŸÁÎÔ˜ ÏÈ·ÓÈÎÒÓ ˆÏ‹ÛÂˆÓ(EÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÛÂ Û¯¤ÛË ÌÂ ÙËÓ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë ÂÚ›Ô‰Ô ÙÔ˘ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÔ˘ ¤ÙÔ˘˜)

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜°ÂÓÈÎfi˜‰Â›ÎÙË˜

ŒÓ‰˘ÛË -Yfi‰ËÛË


ŒÈÏ· -OÈÎÈ·Îfi˜ÂÍÔÏÈÛÌfi˜

§ÔÈ¿Â›‰Ë

1995 . . . . . . . . . . . . . . . . . –1,6 –1,4 –4,6 –5,9 3,31996 . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,6 –1,4 –4,4 9,5 4,51997 . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,3 2,7 –0,1 8,4 6,41998 . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,4 2,7 1,9 –0,6 3,3

1997 IV . . . . . . . . . . . . . . 3,2 4,9 –5,4 4,3 6,1

1998 I . . . . . . . . . . . . . . . 2,1 2,0 –1,3 5,2 2,0II . . . . . . . . . . . . . . 1,9 3,4 2,1 –0,6 0,3III . . . . . . . . . . . . . . 1,5 2,9 –1,0 1,2 1,6IV . . . . . . . . . . . . . . 3,9 2,5 6,9 –6,1 8,4

1999 I . . . . . . . . . . . . . . . 4,2 3,0 3,9 –2,7 9,6II . . . . . . . . . . . . . . 5,2 4,0 1,3 2,0 9,6III . . . . . . . . . . . . . . 3,3 5,1 2,4 1,2 3,0

1997 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 4,9 –3,4 5,3 11,7 9,4ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 0,8 –3,1 –6,8 11,2 5,4M¿ÚÙ. . . . . . . . . . . 1,4 1,4 –2,9 8,1 1,7

AÚ. . . . . . . . . . . . 4,3 6,2 0,8 8,4 4,1M¿ÈÔ˜ . . . . . . . . . . 6,3 4,5 2,7 13,4 7,3IÔ‡Ó. . . . . . . . . . . . . 3,9 –0,3 –2,6 13,9 7,4

IÔ‡Ï. . . . . . . . . . . . 8,0 3,9 5,8 9,6 11,7A‡Á. . . . . . . . . . . . . 4,5 1,3 5,0 6,0 6,2™ÂÙ. . . . . . . . . . . . 7,9 5,9 12,0 9,7 6,1

OÎÙ. . . . . . . . . . . . . 1,8 3,8 –9,5 1,7 6,7NÔ¤Ì. . . . . . . . . . . . 1,3 1,8 –3,3 2,1 2,6¢ÂÎ. . . . . . . . . . . . . 5,7 8,3 –3,9 7,9 8,2

1998 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 2,9 6,9 –0,5 4,7 0,7ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 2,9 2,5 0,4 2,2 4,3M¿ÚÙ. . . . . . . . . . . 0,1 –3,1 –5,0 9,2 1,1

AÚ. . . . . . . . . . . . 2,3 2,1 3,7 1,4 0,4M¿ÈÔ˜ . . . . . . . . . . –2,7 1,9 –8,3 –4,7 –2,9IÔ‡Ó. . . . . . . . . . . . . 6,3 6,5 12,0 1,5 3,4

IÔ‡Ï. . . . . . . . . . . . 3,2 3,8 1,0 4,2 1,5A‡Á. . . . . . . . . . . . . 1,2 2,0 –0,4 3,0 –0,3™ÂÙ. . . . . . . . . . . . 0,0 2,9 –4,8 –3,9 3,2

OÎÙ. . . . . . . . . . . . . 2,3 4,1 9,2 –6,8 2,3NÔ¤Ì. . . . . . . . . . . . 2,6 –0,6 2,3 –3,1 8,8¢ÂÎ. . . . . . . . . . . . . 5,9 3,7 8,4 –7,7 13,0

1999 I·Ó. . . . . . . . . . . . . 3,4 –0,1 3,0 –3,1 10,2ºÂ‚Ú. . . . . . . . . . . . 2,6 1,4 2,1 –3,1 6,9M¿ÚÙ. . . . . . . . . . . 6,8 8,0 8,2 –1,8 11,6

AÚ. . . . . . . . . . . . 4,3 3,9 –4,6 3,4 11,2M¿ÈÔ˜ . . . . . . . . . . 5,9 3,6 8,2 1,8 7,8IÔ‡Ó. . . . . . . . . . . . . 5,4 4,6 2,0 1,0 9,7

IÔ‡Ï. . . . . . . . . . . . 3,9 8,5 3,0 –1,6 3,5A‡Á. . . . . . . . . . . . . 4,0 5,9 0,2 0,6 6,0™ÂÙ. . . . . . . . . . . . 2,1 1,2 4,2 5,2 0,4

¢È·ÙÚÔÊ‹



¶ › Ó · Î · ˜ I.5AÎ·ı¿ÚÈÛÙÔ ÂÁ¯ÒÚÈÔ ÚÔ˚fiÓ(™Â ·ÁÔÚ·›Â˜ ÙÈÌ¤˜ Î·È ÛÂ ÙÈÌ¤˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙÒÓ ·Ú·ÁˆÁ‹˜)

EÙ‹ÛÈ· ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹(ÛÂ ÛÙ·ıÂÚ¤˜ ÙÈÌ¤˜ ÙÔ˘ ÚÔËÁÔ‡ÌÂÓÔ˘ ¤ÙÔ˘˜)

AÍ›· ÛÂ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.

1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

¶ËÁ‹: 1988 - 95: E™YE/EıÓÈÎÔ› §ÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ› (™ÂÙ¤Ì‚ÚÈÔ˜ 1998). OÚÈÛÙÈÎ¿ ÛÙÔÈ¯Â›· ÌÂ ‚¿ÛË ÙÔ E˘Úˆ·˚Îfi ™‡ÛÙËÌ· OÏÔÎÏËÚˆÌ¤ÓˆÓ OÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ §ÔÁ·ÚÈ·ÛÌÒÓ(E™O§/ESA).1996 - 97: E™YE/EıÓÈÎÔ› §ÔÁ·ÚÈ·ÛÌÔ› (™ÂÙ¤Ì‚ÚÈÔ˜ 1998). ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¤˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜.1998 - 99: Y¶E£O/¢ÈÂ‡ı˘ÓÛË M·ÎÚÔÔÈÎÔÓÔÌÈÎ‹˜ AÓ¿Ï˘ÛË˜ (™ÂÙ¤Ì‚ÚÈÔ˜ 1999). ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¤˜ ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜.

1.1 ¶ÚˆÙÔÁÂÓ‹˜ ÙÔÌ¤·˜ (°ÂˆÚÁ›·)

1.2 ¢Â˘ÙÂÚÔÁÂÓ‹˜ ÙÔÌ¤·˜

1.2.· OÚ˘¯Â›· - §·ÙÔÌÂ›·

1.2.‚ MÂÙ·Ô›ËÛË

1.2.Á HÏÂÎÙÚÈÛÌfi˜ - ºˆÙ·¤ÚÈÔ - ⁄‰ÚÂ˘ÛË

1.2.‰ K·Ù·ÛÎÂ˘¤˜

1.3. TÚÈÙÔÁÂÓ‹˜ ÙÔÌ¤·˜

1.3.· MÂÙ·ÊÔÚ¤˜ - EÈÎÔÈÓˆÓ›Â˜

1.3.‚ EÌfiÚÈÔ

1.3.Á TÚ¿Â˙Â˜ - AÛÊ¿ÏÂÈÂ˜

1.3.‰ K·ÙÔÈÎ›Â˜

1.3.Â ¢ËÌfiÛÈ· ¢ÈÔ›ÎËÛË - AÛÊ¿ÏÂÈ·

1.3.ÛÙ YÁÂ›· - EÎ·›‰Â˘ÛË

1.3.˙ ¢È¿ÊÔÚÂ˜ ˘ËÚÂÛ›Â˜

1.4 ™Ù·ÙÈÛÙÈÎ‹ ‰È·ÊÔÚ¿

1.5 AE¶ ÛÂ ÙÈÌ¤˜ Û˘ÓÙÂÏÂÛÙÒÓ ·Ú·ÁˆÁ‹˜

2.1 I‰ÈˆÙÈÎ‹ Î·Ù·Ó¿ÏˆÛË

2.2 ¢ËÌfiÛÈ· Î·Ù·Ó¿ÏˆÛË

2.3 AÎ·ı¿ÚÈÛÙÂ˜ ÂÂÓ‰‡ÛÂÈ˜ ¿ÁÈÔ˘ ÎÂÊ·Ï·›Ô˘

2.3.·.· K·Ù¿ Â›‰Ô˜: K·Ù·ÛÎÂ˘¤˜

2.3.·.‚ EÍÔÏÈÛÌfi˜

2.3.‚.· K·Ù¿ ÊÔÚ¤·: I‰ÈˆÙÈÎ¤˜

2.3.‚.‚ ¢ËÌfiÛÈÂ˜

2.4 AÔı¤Ì·Ù· Î·È ÛÙ·ÙÈÛÙÈÎ¤˜ ‰È·ÊÔÚ¤˜(ˆ˜ ÔÛÔÛÙfi ÙÔ˘ AE¶)

2.5 EÁ¯ÒÚÈ· ÙÂÏÈÎ‹ ˙‹ÙËÛË

2.6 EÍ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ

2.6.· EÍ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ

2.7 EÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ

2.7.· EÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ

2.8 IÛÔ˙‡ÁÈÔ ·Á·ıÒÓ Î·È ˘ËÚÂÛÈÒÓ

2.9 AE¶ ÛÂ ·ÁÔÚ·›Â˜ ÙÈÌ¤˜

1.034,5

2.264,5

89,3

1.308,7

214,1

652,4

5.243,5

556,8

1.261,8

295,8

979,3

596,2

682,7

870,9

–224,2

8.318,3

6.502,0

1.311,0

1.966,7

1.326,0

640,7

1.542,6

424,0

53,5

9.833,2

1.696,4

1.111,6

2.360,6

2.157,9

–664,2

9.169,0

3,9

1,8

–3,4

1,7

9,2

0,4

3,8

2,2

4,6

–7,5

3,0

3,2

10,8

3,4

. . .

3,1

6,0

5,4

7,1

2,0

17,4

7,0

7,2

–0,3

5,3

4,8

11,1

10,6

10,9

. . .

3,8

–13,4

–0,9

–4,9

–2,0

2,5

0,8

1,6

–2,7

1,7

–0,9

2,6

1,1

5,7

0,3

. . .

–0,9

2,6

0,6

5,0

3,2

8,4

8,7

–8,3

–0,2

2,9

–4,1

–7,2

8,7

9,0

. . .

0,0

14,9

3,0

–3,3

3,7

3,3

2,3

0,4

0,6

0,4

14,8

3,0

–6,7

0,6

–1,9

. . .

2,6

2,8

–1,5

4,8

3,2

7,9

2,0

16,9

0,9

3,7

3,7

5,8

6,0

6,8

. . .

3,1

0,0

–2,6

0,4

–3,5

8,1

–4,4

2,4

11,4

7,6

9,6

–4,4

–4,7

0,2

3,6

. . .

0,8

2,4

–3,0

–3,2

–8,3

6,7

–6,3

8,2

–0,3

–0,6

10,5

11,6

1,4

1,7

. . .

0,7

–0,3

–1,4

1,2

–3,1

–3,8

2,7

–2,7

3,2

–0,4

26,4

–2,9

–0,7

–2,9

0,3

. . .

–1,7

–0,8

2,6

–3,5

–6,0

0,6

–5,0

1,1

–0,3

–0,9

–3,2

–6,9

0,2

0,2

. . .

–1,6

5,9

–0,9

0,2

2,0

9,6

–9,1

4,3

–0,7

3,0

12,8

2,1

0,6

11,6

4,8

. . .

2,8

2,0

–1,1

–2,8

–4,3

–0,3

–2,1

–4,7

0,1

1,2

6,6

4,6

1,3

0,7

. . .

2,0

4,2

0,3

–1,1

0,1

3,1

–0,2

3,1

7,6

2,8

6,1

1,2

8,6

–0,2

2,1

. . .

2,2

2,7

5,6

4,2

1,7

8,4

2,0

10,9

0,7

3,9

0,5

3,7

9,2

9,9

. . .

2,1

–8,0

4,0

5,3

3,6

6,0

4,0

2,8

1,7

5,3

4,9

1,6

7,4

–5,9

5,2

. . .

1,9

1,9

1,0

8,8

7,1

11,5

9,9

5,9

0,1

2,9

3,0

4,1

4,9

5,8

. . .

2,4

1,7

3,4

3,1

0,1

2,3

10,3

3,3

10,1

3,2

8,7

1,0

–7,6

2,2

7,7

. . .

3,0

2,5

–0,4

9,6

9,8

9,3

10,5

7,0

0,0

3,4

5,3

5,1

5,4

5,4

. . .

3,2

1,0

5,8

—4,0

3,0

12,0

10,0

3,6

6,0

1,5

8,0

1,2

—2,0

1,5

10,0

. . .

3,7

1,8

0,4

9,8

10,2

9,1

8,4

13,7

0,3

3,3

9,2

5,0

5,7

4,8

. . .

3,7

1999

0,0

4,3

–5,0

1,5

10,0

8,0

3,3

3,0

3,0

8,0

1,0

–1,0

1,0

8,0

. . .

3,5

2,6

—0,5

9,0

8,1

10,4

7,7

12,4

0,3

3,5

5,8

4,5

5,1

5,1

. . .

3,5



¶ › Ó · Î · ˜ II.1IÛÔ˙‡ÁÈÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎÒÓ Û˘Ó·ÏÏ·ÁÒÓ(EÎ·Ù. ECU/Â˘ÚÒ)1

π π™√∑À°π√ ∆ƒ∂Ã√À™ø¡ ™À¡/°ø¡ (π.∞+π.µ+π.°+π.¢)

π.∞ ∂ª¶√ƒπ∫√ π™√∑À°π√ (π.∞.1-π.∞.2)

∂ª¶√ƒπ∫√ π™√∑À°π√ ¯ˆÚ›˜ Î·‡ÛÈÌ·∂ª¶√ƒπ∫√ π™√∑À°π√ Î·˘Û›ÌˆÓ

π.∞.1 ∂Í·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ∫·‡ÛÈÌ·§ÔÈ¿ ·Á·ı¿

π.∞.2 ∂ÈÛ·ÁˆÁ¤˜ ·Á·ıÒÓ∫·‡ÛÈÌ·§ÔÈ¿ ·Á·ı¿

π.µ π™√∑À°π√ À¶∏ƒ∂™πø¡ (π.µ.1-π.µ.2)

π.µ.1 ∂ÈÛÚ¿ÍÂÈ˜∆·ÍÈ‰ÈˆÙÈÎfiªÂÙ·ÊÔÚ¤˜§ÔÈ¤˜ ˘ËÚÂÛ›Â˜

π.µ.2 ¶ÏËÚˆÌ¤˜∆·ÍÈ‰ÈˆÙÈÎfiªÂÙ·ÊÔÚ¤˜§ÔÈ¤˜ ˘ËÚÂÛ›Â˜

π.° π™√∑À°π√ ∂π™√¢∏ª∞∆ø¡ (π.°.1-π.°.2)

π.°.1 ∂ÈÛÚ¿ÍÂÈ˜∞ÌÔÈ‚¤˜, ÌÈÛıÔ›∆fiÎÔÈ, ÌÂÚ›ÛÌ·Ù·, Î¤Ú‰Ë

π.°.2 ¶ÏËÚˆÌ¤˜∞ÌÔÈ‚¤˜, ÌÈÛıÔ›∆fiÎÔÈ, ÌÂÚ›ÛÌ·Ù·, Î¤Ú‰Ë

π.¢ π™√∑À°π√ ª∂∆∞µπµ∞™∂ø¡ (π.¢.1-π.¢.2)

π.¢.1 ∂ÈÛÚ¿ÍÂÈ˜°ÂÓÈÎ‹ Î˘‚¤ÚÓËÛË (ÌÂÙ·‚È‚¿ÛÂÈ˜ ·fi ∂∂)§ÔÈÔ› ÙÔÌÂ›˜ (ÌÂÙ·Ó·ÛÙÂ˘ÙÈÎ¿ ÂÌ‚¿ÛÌ·Ù·, Î.Ï.)

π.¢.2 ¶ÏËÚˆÌ¤˜°ÂÓÈÎ‹ Î˘‚¤ÚÓËÛË§ÔÈÔ› ÙÔÌÂ›˜

ππ π™√∑. Ãƒ∏ª∞∆√√π∫/∫ø¡ ™À¡/°ø¡ (ππ.∞+ππ.µ+ππ.°+ππ.¢)

ππ.∞ ∞ª∂™∂™ ∂¶∂¡¢À™∂π™2

ππ.µ ∂¶∂¡¢À™∂π™ Ã∞ƒ∆√ºÀ§∞∫π√À 2

ππ.° §√π¶∂™ ∂¶∂¡¢À™∂π™2

∞·ÈÙ‹ÛÂÈ˜ÀÔ¯ÚÂÒÛÂÈ˜

(¢¿ÓÂÈ· ÁÂÓÈÎ‹˜ Î˘‚¤ÚÓËÛË˜)ππ.¢ ª∂∆∞µ√§∏ ™À¡∞§§∞°ª∞∆π∫ø¡ ¢π∞£∂™πªø¡ 3

πππ ∆∞∫∆√¶√π∏∆∂∞ ™∆√πÃ∂π∞

Àæ√™ ™À¡∞§§∞°ª∞∆π∫ø¡ ¢π∞£∂™πªø¡

–1.885,8

–6.026,7

–5.588,5–438,2

3.101,3243,4

2.857,89.128,0

681,68.446,41.947,7

4.720,42.404,41.374,0

941,92.772,71.250,5

577,1945,1

–307,6

954,5253,5701,0

1.262,187,0

1.175,12.500,9

2.759,91.849,4

910,4259,042,7

216,32.291,8

280,2

5.469,7

–1.623,1

–986,5–636,6

(1.322,7)–1.834,9

–406,1

1 ECU ÁÈ· Ù· ¤ÙË 1997 Î·È 1998 Î·È Â˘ÚÒ ÁÈ· ÙÔ ¤ÙÔ˜ 1999.2 (+) Î·ı·Ú‹ ÂÈÛÚÔ‹, (–) Î·ı·Ú‹ ÂÎÚÔ‹.3 (+) ÌÂ›ˆÛË, (–) ·‡ÍËÛË.* ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·.¶ËÁ‹: ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.

π·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ – M¿ÈÔ˜ M¿ÈÔ˜

1997 1998 1999* 1997 1998 1999*

–2.621,2

–6.618,3

–5.596,9–1.021,42.099,8

167,41.932,48.718,11.188,87.529,31.955,9

3.181,51.432,5

677,51.071,51.225,5

424,2132,4668,9

–549,1

468,383,8

384,51.017,4

106,4911,0

2.590,1

2.611,01.648,1

962,920,910,910,0

2.086,6

1.551,5

331,9

–1.556,6

–1.044,6–512,1

(–741,5)1.759,9

534,6

–2.807,2

–6.464,4

–5.789,6–674,8

2.180,2194,2

1.986,08.644,7

869,17.775,61.899,7

3.335,11.489,4

714,21.131,51.435,3

519,3133,1782,9

–657,3

481,9106,3375,7

1.139,2149,2990,0

2.414,8

2.508,51.562,8

945,793,72,8

90,92.651,4

480,0

5.523,6

2.121,5

–341,62.463,2

(3.084,4)–5.473,7

155,8

–582,6

–1.365,3

–1.218,0–147,3438,940,7

398,21.804,3

188,01.616,3

508,2

770,5410,7127,3232,6262,386,830,1

145,4–119,0

113,934,379,6

232,928,7

204,2393,4

396,5206,4190,1

3,10,12,9

432,0

216,1

5,2

–1.624,9

–1.670,345,4

(–28,2)1.835,7

150,6

14.238,3

–425,6

–1.095,0

–1.054,5–40,5507,978,4

429,51.602,9

118,91.484,0

542,8

807,8438,7150,2218,9265,090,538,9

135,6–125,1

106,330,076,3

231,518,5

213,0251,7

288,6131,9156,736,90,8

36,1627,6

223,1

1.380,5

–345,4

–251,6–93,8

(–81,8)–630,7

–202,0

17.215,3

–472,6

–1.231,5

–1.157,8–73,8673,654,8

618,51.905,1

128,51.776,5

533,7

1.130,5617,8338,9173,9596,8220,8172,5203,5

–122,5

152,740,9

111,7275,217,4

257,7347,6

404,4225,6178,856,86,9

49,91.272,0

177,3

380,3

–804,1

–308,1–496,0(190,1)

1.518,6

–799,4

19.515,9



¶ › Ó · Î · ˜ II.2™˘Ó·ÏÏ·ÁÌ·ÙÈÎ‹ ÈÛÔÙÈÌ›· ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜

1 O ‰Â›ÎÙË˜ ¤¯ÂÈ ÛÙ·ıÌÈÛÙÂ› ÌÂ ‚¿ÛË ÙÈ˜ ÂÌÔÚÂ˘Ì·ÙÈÎ¤˜ Û˘Ó·ÏÏ·Á¤˜ (ÂÎÙfi˜ ·fi Î·‡ÛÈÌ·). ™Ù¿ıÌÈÛË ÌÂ ‚¿ÛË Ù· ÓÔÌ›ÛÌ·Ù· 15 ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÚÈÒÓ ¯ˆÚÒÓ. ¶ËÁ‹: ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜.

1991 . . . . . . . . . . . –11,2 225,182 –10,5 182,265 –13,0 109,850 –10,61992 . . . . . . . . . . . –8,3 246,593 –8,7 190,707 –4,4 122,276 –10,21993 . . . . . . . . . . . –9,2 267,989 –8,0 229,250 –16,8 138,645 –11,81994 . . . . . . . . . . . –7,1 287,183 –6,7 242,603 –5,5 149,629 –7,31995 . . . . . . . . . . . –3,5 299,538 –4,1 231,663 4,7 161,747 –7,51996 . . . . . . . . . . . –1,1 301,477 –0,6 240,712 –3,8 160,041 1,11997 . . . . . . . . . . . –1,9 308,425 –2,3 273,058 –11,8 157,498 1,61998 . . . . . . . . . . . –5,9 331,498 –7,0 295,529 –7,6 168,022 –6,3

1997 I . . . . . . . . . –1,0 304,706 –0,6 260,288 –7,3 156,968 0,4II . . . . . . . . –1,9 309,609 –1,6 271,770 –4,2 158,684 –1,1III . . . . . . . . –0,5 309,039 0,2 284,014 –4,3 157,109 1,0IV . . . . . . . . 0,8 310,347 –0,4 276,160 2,8 157,233 –0,1

1998 I . . . . . . . . . –2,8 319,043 –2,7 293,388 –5,9 161,296 –2,5II . . . . . . . . –5,9 340,598 –6,3 309,306 –5,1 172,366 –6,4III . . . . . . . . 2,7 333,166 2,2 297,824 3,9 168,988 2,0IV . . . . . . . . –0,1 333,186 0,0 281,599 5,8 169,438 –0,3

1999 I . . . . . . . . . 1,6 322,644 3,3 287,270 –2,0 164,975 2,7II . . . . . . . . –1,7 325,065 –0,7 307,427 –6,6 166,203 –0,7III . . . . . . . . –0,9 326,120 –0,3 310,964 –1,1 166,743 –0,3

1997 IÔ‡Ó. . . . . . . –0,1 309,673 0,4 273,679 –0,8 158,507 0,6IÔ‡Ï. . . . . . . 0,0 309,417 0,1 280,976 –2,6 156,898 1,0A‡Á. . . . . . . –0,1 308,374 0,3 288,890 –2,7 156,730 0,1™ÂÙ. . . . . . 0,2 309,327 –0,3 282,176 2,4 157,699 –0,6OÎÙ. . . . . . . 0,5 309,323 0,0 276,870 1,9 157,424 0,2NÔ¤Ì. . . . . . 0,6 310,482 –0,4 271,994 1,8 156,951 0,3¢ÂÎ. . . . . . . –0,4 311,235 –0,2 279,615 –2,7 157,325 –0,2

1998 I·Ó. . . . . . . –0,7 312,184 –0,3 286,992 –2,6 158,078 –0,5ºÂ‚Ú. . . . . . –0,2 312,267 0,0 286,807 0,1 158,154 0,0M¿ÚÙ. . . . . –5,5 332,678 –6,1 306,365 –6,4 167,657 –5,7AÚ. . . . . . . –3,9 345,843 –3,8 316,853 –3,3 174,436 –3,9M¿ÈÔ˜ . . . . 1,7 340,676 1,5 306,931 3,2 172,971 0,8IÔ‡Ó. . . . . . . 2,0 335,276 1,6 304,133 0,9 169,690 1,9IÔ‡Ï. . . . . . . 1,9 329,146 1,9 299,429 1,6 166,561 1,9A‡Á. . . . . . . –0,6 331,970 –0,9 300,994 –0,5 168,324 –1,0™ÂÙ. . . . . . –1,8 338,382 –1,9 293,049 2,7 172,080 –2,2OÎÙ. . . . . . . 0,1 339,159 –0,2 281,738 4,0 172,123 0,0NÔ¤Ì. . . . . . 1,8 330,675 2,6 282,694 –0,3 168,190 2,3¢ÂÎ. . . . . . . 0,1 329,723 0,3 280,365 0,8 168,003 0,1

1999 I·Ó. . . . . . . 1,1 323,579 1,9 278,776 0,6 165,443 1,5ºÂ‚Ú. . . . . . 0,0 321,989 0,5 286,855 –2,8 164,631 0,5M¿ÚÙ. . . . . –0,6 322,423 –0,1 296,180 –3,1 164,852 –0,1AÚ. . . . . . . –1,4 325,725 –1,0 304,362 –2,7 166,540 –1,0M¿ÈÔ˜ . . . . 0,1 325,253 0,1 305,626 –0,4 166,299 0,1IÔ‡Ó. . . . . . . –0,2 324,217 0,3 312,294 –2,1 165,770 0,3IÔ‡Ï. . . . . . . –0,3 324,955 –0,2 313,950 –0,5 166,147 –0,2A‡Á. . . . . . . –0,4 326,419 –0,4 307,711 2,0 166,896 –0,4™ÂÙ. . . . . . –0,9 326,986 –0,2 311,230 –1,1 167,186 –0,2OÎÙ. . . . . . . –0,4 329,128 –0,7 307,174 1,3 168,280 –0,7NÔ¤Ì. . . . . . –0,6 328,765 0,1 317,701 –3,3 168,095 0,1

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜

EÎ·ÙÔÛÙÈ·›·ÌÂÙ·‚ÔÏ‹¤Ó·ÓÙÈ ÚÔËÁ.ÂÚÈfi‰Ô˘ ¢Ú¯./ECU

EÎ·ÙÔÛÙÈ·›·ÌÂÙ·‚ÔÏ‹¤Ó·ÓÙÈ ÚÔËÁ.ÂÚÈfi‰Ô˘ ¢Ú¯./USD

EÎ·ÙÔÛÙÈ·›·ÌÂÙ·‚ÔÏ‹¤Ó·ÓÙÈ ÚÔËÁ.ÂÚÈfi‰Ô˘ ¢Ú¯./DEM

EÎ·ÙÔÛÙÈ·›·ÌÂÙ·‚ÔÏ‹¤Ó·ÓÙÈ ÚÔËÁ.ÂÚÈfi‰Ô˘

IÛÔÙÈÌ›· ‰Ú·¯Ì‹˜¤Ó·ÓÙÈ ÁÂÚÌ·ÓÈÎÔ‡ Ì¿ÚÎÔ˘ (DEM)

IÛÔÙÈÌ›· ‰Ú·¯Ì‹˜¤Ó·ÓÙÈ ‰ÔÏ·Ú›Ô˘ H¶A (USD)

IÛÔÙÈÌ›· ‰Ú·¯Ì‹˜¤Ó·ÓÙÈ ECU

¢Â›ÎÙË˜ ÔÓÔÌ·-ÛÙÈÎ‹˜ Û˘Ó/Î‹˜ÈÛÔÙÈÌ›·˜ÙË˜ ‰Ú·¯Ì‹˜1


¶ËÁ‹: TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜.

¶ › Ó · Î · ˜ II.3¢·¿ÓÂ˜ ÂÍ˘ËÚ¤ÙËÛË˜ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡ ¯Ú¤Ô˘˜(EÎ·Ù. ‰ÔÏ.)

2.227,8

380,2

177,4

1.670,2

6.724,2

3.479,3

1.118,5

2.081,5

44,9

8.953,2

2.087,8

338,9

191,6

1.557,3

6.566,1

2.666,3

1.286,2

2.569,9

43,7

8.653,9

2.516,6

419,8

266,3

1.830,5

6.196,0

3.236,0

707,5

2.193,8

58,7

8.712,6

TOKOI

·) KÂÓÙÚÈÎ‹ Î˘‚¤ÚÓËÛË

‚) ¢ËÌfiÛÈÂ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜

Á) TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜

XPEO§Y™IA

·) KÂÓÙÚÈÎ‹ Î˘‚¤ÚÓËÛË

‚) ¢ËÌfiÛÈÂ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜

Á) TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜

‰) §ÔÈ¤˜ ÙÚ¿Â˙Â˜

™ Y N O § O

ŒÙË

199819971996



1995 . . . . . . . . 1.863,6 14.736,7 888,5 56,0 539,8 1.258,4 5.509,2 24.852,2

1996 . . . . . . . . 1.941,4 16.625,3 1.041,9 60,5 50,0 2.299,1 6.631,1 28.649,3

1997 . . . . . . . . 2.182,7 18.322,6 1.383,7 36,7 106,5 4.450,7 4.400,1 30.883,0

1998 . . . . . . . . 2.205,9 18.707,9 2.671,0 892,4 115,9 5.986,5 3.341,4 33.921,0

1998 I·Ó. . . . . 1.947,9 17.346,3 1.355,8 67,5 99,7 4.977,3 4.356,0 30.150,5

ºÂ‚Ú. . . 1.914,4 17.253,2 1.531,5 40,8 95,8 5.383,4 4.207,4 30.426,5

M¿ÚÙ. . . 1.851,3 17.535,6 1.808,3 82,6 104,7 5.417,2 4.224,6 31.024,3

AÚ. . . . 2.007,8 17.524,7 2.488,1 66,3 87,5 4.986,4 4.240,6 31.401,4

M¿ÈÔ˜. . . 2.015,9 17.469,5 2.347,7 98,5 107,3 5.014,4 4.393,0 31.466,3

IÔ‡Ó. . . . 2.030,9 18.088,7 2.395,3 87,3 116,7 5.143,8 4.192,4 32.055,1

IÔ‡Ï. . . . 2.184,6 17.801,8 2.074,4 100,6 124,1 5.506,2 4.209,0 32.000,7

A‡Á. . . . . 2.061,4 17.838,5 2.633,5 92,8 122,4 5.782,9 4.164,7 32.696,2

™ÂÙ. . . . 1.978,2 17.709,6 2.298,9 220,2 137,3 5.939,8 3.788,6 32.072,6

OÎÙ. . . . 1.984,9 17.443,5 2.535,0 700,8 141,7 5.619,8 3.869,1 32.294,8

NÔ¤Ì. . . . 1.902,6 17.120,1 2.443,6 838,7 130,6 5.898,2 3.540,5 31.874,3

¢ÂÎ. . . . . 2.205,9 18.707,9 2.671,0 892,4 115,9 5.986,5 3.341,4 33.921,0

1999 I·Ó.. . . . . 1.986,9 18.473,0 2.571,1 1.220,2 101,3 6.071,7 3.215,8 33.640,0

ºÂ‚Ú. . . . 1.941,4 18.641,7 2.499,3 1.339,8 106,8 6.037,6 3.185,9 33.752,5

M¿ÚÙ.*. . 2.010,0 19.062,7 2.497,2 1.449,2 75,4 5.845,2 2.919,1 33.858,8

AÚ.* . . . 2.170,3 19.430,7 2.438,3 1.490,7 80,1 5.785,6 2.602,0 33.997,7

M¿ÈÔ˜* . . 2.122,8 19.353,7 2.467,5 1.568,1 95,4 5.765,6 2.689,5 34.062,6

IÔ‡Ó.* . . . 2.185,9 20.027,5 2.350,7 1.604,1 93,5 5.741,8 2.407,7 34.411,2

IÔ‡Ï.* . . . 2.325,3 19.989,5 2.490,1 1.997,9 57,4 5.618,6 2.046,6 34.525,4

A‡Á.* . . . 2.278,2 20.063,5 2.424,6 2.131,2 47,0 5.505,0 2.072,7 34.522,2

™ÂÙ.* . . 2.199,7 20.496,9 2.785,6 2.072,8 33,3 5.011,0 1.686,4 34.285,7

OÎÙ.* . . . 2.152,0 19.692,1 2.861,8 2.643,3 40,6 4.856,5 1.763,6 34.009,9

1 ∆· ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ¿ ÌÂÁ¤ıË ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔ˘Ó ÙÈ˜ ÓÔÌÈÛÌ·ÙÈÎÔ‡ ¯·Ú·ÎÙ‹Ú· ˘Ô¯ÚÂÒÛÂÈ˜ ÙˆÓ ÙÚ·Â˙ÒÓ Î·È ÙˆÓ ·ÌÔÈ‚·›ˆÓ ÎÂÊ·Ï·›ˆÓ ‰È·ıÂÛ›ÌˆÓ, ‰ËÏ·‰‹ ÙˆÓ ÓÔÌÈ-ÛÌ·ÙÈÎÒÓ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰ÔÙÈÎÒÓ È‰Ú˘Ì¿ÙˆÓ (¡Ãπ), ÚÔ˜ ÙÔÓ ÂÁ¯ÒÚÈÔ È‰ÈˆÙÈÎfi ÙÔÌ¤·.

* ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·.¶ËÁ‹: TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜.

¶ › Ó · Î · ˜ III.1NÔÌÈÛÌ·ÙÈÎ¿ ÌÂÁ¤ıË Î·È ÚÂ˘ÛÙ¿ ‰È·ı¤ÛÈÌ·1

(YfiÏÔÈ· ÛÂ ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)

∆¤ÏÔ˜ÂÚÈfi‰Ô˘

¢Â›ÎÙË˜ÚÂ˘ÛÙfi-ÙËÙ·˜M4N

T›ÙÏÔÈEÏÏËÓÈÎÔ‡¢ËÌÔÛ›Ô˘‰È¿ÚÎÂÈ·˜¤ˆ˜ Î·È ¤Ó·¤ÙÔ˜

MÂÚ›‰È··ÌÔÈ‚·›ˆÓÎÂÊ·Ï·›ˆÓ‰È·ıÂÛ›ÌˆÓ

TÚ·Â˙ÈÎ¿ÔÌfiÏÔÁ·Repos

K·Ù·ı¤ÛÂÈ˜Î·ÙÔ›ÎˆÓ ÛÂ Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ·

K·Ù·ı¤ÛÂÈ˜Î·ÙÔ›ÎˆÓÛÂ ‰Ú·¯Ì¤˜

NfiÌÈÛÌ· ÛÂÎ˘ÎÏÔÊÔÚ›·


1995 . . . . . . . . . 5,8 13,7 15,9 23,1 – 22,1 – – 8,9

1996 . . . . . . . . . 5,9 11,9 13,5 21,0 – 18,9 – – 8,2

1997 . . . . . . . . . 5,4 9,2 10,2 18,9 – 16,8 – 9,8 5,5

1998 . . . . . . . . . 5,3 9,0 10,7 18,6 – 16,6 – 8,5 4,8

1998 π·Ó. . . . . . 5,7 9,5 11,2 19,5 – 16,9 – 11,0 4,4

ºÂ‚Ú. . . . 5,5 9,5 11,2 19,8 – 17,1 – 11,0 4,3

ª¿ÚÙ. . . . 5,6 9,1 10,9 19,3 – 16,7 – 9,3 4,6

∞Ú. . . . . 5,3 8,8 10,5 18,7 – 16,7 – 8,1 5,3

ª¿ÈÔ˜ . . . 5,3 8,8 10,6 18,5 – 16,5 – 7,9 5,3

πÔ‡Ó. . . . . 5,2 8,8 10,6 18,6 – 16,6 – 7,7 5,2

πÔ‡Ï. . . . . 5,2 8,8 10,7 18,3 – 17,0 – 7,7 5,1

∞‡Á. . . . . . 5,2 9,0 10,7 18,2 – 16,7 – 7,6 5,0

™ÂÙ. . . . 5,3 8,8 10,7 18,2 – 16,9 – 8,3 5,2

√ÎÙ. . . . . 5,2 8,8 10,6 18,0 – 16,6 – 8,5 4,7

¡Ô¤Ì. . . . 5,1 8,8 10,5 18,0 – 16,0 – 7,7 4,2

¢ÂÎ. . . . . . 4,6 8,7 10,1 17,6 – 16,0 – 7,2 3,9

1999 π·Ó. . . . . . 3,6 8,4 9,7 15,6 20,3 14,4 13,6 6,3 3,7

ºÂ‚Ú. . . . 3,3 8,1 9,3 14,7 20,4 13,8 13,0 6,0 3,7

ª¿ÚÙ. . . . 3,4 8,0 9,2 14,8 20,5 13,7 12,8 6,0 3,4

∞Ú. . . . . 3,4 8,0 8,9 14,9 20,3 13,6 12,8 5,9 2,8

ª¿ÈÔ˜ . . . 3,3 8,0 8,5 14,9 20,5 13,6 12,4 5,8 2,4

πÔ‡Ó. . . . . 3,4 8,0 8,5 15,2 20,4 12,9 12,4 6,0 2,1

πÔ‡Ï. . . . . 3,5 8,0 8,4 15,0 20,3 13,2 12,3 6,4 2,1

∞‡Á. . . . . . 3,4 8,0 8,4 15,1 20,4 13,4 12,4 6,7 2,0

™ÂÙ. . . . 3,3 8,0 8,4 15,0 20,5 13,5 12,4 6,6 2,0

√ÎÙ. . . . . 3,4* 8,0* 8,3* 15,0* 20,5* 13,3* 12,5* 7,0 2,2

¡Ô¤Ì. . . . 3,6* 8,1* 8,2* 15,0* 20,5* 13,3* 12,5* 6,6 2,6

1 ª¤¯ÚÈ ÙÔ ¢ÂÎ¤Ì‚ÚÈÔ ÙÔ˘ 1998, ÙÔ Ì¤ÛÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ·ÊÔÚÔ‡ÛÂ fiÏÂ˜ ÙÈ˜ Î·ÙËÁÔÚ›Â˜ ‚Ú·¯˘ÚfiıÂÛÌˆÓ ‹ Ì·ÎÚÔÚfiıÂÛÌˆÓ ¯ÔÚËÁ‹ÛÂˆÓ, ÚÔ˜ ÙÈ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ Î·ÈÙ· ÓÔÈÎÔÎ˘ÚÈ¿.

2 ª¤ÛÔ ÂÈÙfiÎÈÔ fiÏˆÓ ÙˆÓ Î·ÙËÁÔÚÈÒÓ Î·Ù·Ó·ÏˆÙÈÎÒÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ.3 ª¤ÛÔ ÂÈÙfiÎÈÔ ÛÙÂÁ·ÛÙÈÎÒÓ ‰·ÓÂ›ˆÓ Î˘Ì·ÈÓfiÌÂÓÔ˘ ÂÈÙÔÎ›Ô˘ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜ ¿Óˆ ·fi 5 ¤ÙË.4 ∂Ù‹ÛÈ· ÂÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹.* ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·.¶ËÁ‹: ∆Ú¿Â˙· ÙË˜ ∂ÏÏ¿‰Ô˜ Î·È ∂™À∂.

¶ › Ó · Î · ˜ III.2∂ÈÙfiÎÈ· Î·È ÏËıˆÚÈÛÌfi˜(¶ÔÛÔÛÙ¿ % ÂÙËÛ›ˆ˜, Ì¤ÛÔÈ fiÚÔÈ ÂÚÈfi‰Ô˘)

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜

¶ÚÔıÂÛÌ›·˜,‰È¿ÚÎÂÈ·˜12 ÌËÓÒÓ

∆·ÌÈÂ˘-ÙËÚ›Ô˘

∂ÈÙfiÎÈ· Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ ∂ÈÙfiÎÈ· ¯ÔÚËÁ‹ÛÂˆÓ

µÚ·¯˘ÚfiıÂÛÌˆÓ ª·ÎÚÔÚfiıÂÛÌˆÓ

Ÿ„Âˆ˜

¶ÚÔ˜ÂÈ¯ÂÈÚ‹-ÛÂÈ˜ 1

¶ÚÔ˜ÓÔÈÎÔ-Î˘ÚÈ¿ 2

¶ÚÔ˜ÂÈ¯ÂÈÚ‹-ÛÂÈ˜ 1

¶ÚÔ˜ÓÔÈÎÔ-Î˘ÚÈ¿ 3

∞fi‰ÔÛË‰ÂÎ·ÂÙÒÓÔÌÔÏfiÁˆÓ

¢Â›ÎÙË˜ÙÈÌÒÓ Î·Ù·-Ó·ÏˆÙ‹4



1995 . . . . . . . . . 15,9 16,3 16,4 16,5 – – – 21,5

1996 . . . . . . . . . 13,3 13,7 13,8 13,9 14,1 – – 21,0

1997 . . . . . . . . . 12,9 13,4 12,9 12,4 12,1 10,9 12,75 19,0

1998 . . . . . . . . . 12,6 13,9 13,9 13,6 13,1 11,6 12,25 15,5

1998 π·Ó. . . . . . 15,1 18,6 19,0 18,5 17,7 10,9 19,00 23,0

ºÂ‚Ú. . . . 13,0 16,3 16,9 16,8 16,5 10,9 17,00 23,0

ª¿ÚÙ. . . . 13,2 14,4 14,5 14,4 14,1 10,9 15,50 19,0

∞Ú. . . . . 11,9 13,1 12,9 12,6 12,3 11,5 14,25 19,0

ª¿ÈÔ˜ . . . 11,9 13,4 13,2 12,8 12,3 11,5 14,00 19,0

πÔ‡Ó. . . . . 13,4 13,7 13,4 13,0 12,3 11,5 13,75 19,0

πÔ‡Ï. . . . . 12,3 13,1 13,0 12,7 12,1 11,9 13,00 19,0

∞‡Á. . . . . 12,4 14,1 13,6 13,1 12,5 11,9 13,00 16,0

™ÂÙ. . . . 11,7 13,9 13,9 13,6 13,1 11,9 13,00 16,0

√ÎÙ. . . . . 11,9 12,7 12,7 12,6 12,4 11,9 12,75 16,0

¡Ô¤Ì. . . . 12,3 12,3 12,0 11,7 11,2 11,9 12,75 16,0

¢ÂÎ. . . . . 11,9 12,2 11,9 11,5 10,9 11,6 12,25 15,5

1999 π·Ó. . . . . . 11,4 11,9 11,7 11,3 10,7 11,5 12,00 13,5

ºÂ‚Ú. . . . 10,2 10,7 10,7 10,5 10,1 11,5 12,00 13,5

ª¿ÚÙ. . . . 10,2 10,2 10,1 9,9 9,6 11,5 12,00 13,5

∞Ú. . . . . 10,2 10,2 10,1 9,8 9,4 11,5 12,00 13,5

ª¿ÈÔ˜ . . . 10,4 10,1 10,0 9,6 9,1 11,5 12,00 13,5

πÔ‡Ó. . . . . 10,4 10,1 10,1 9,7 9,0 11,5 12,00 13,5

πÔ‡Ï. . . . . 10,3 10,1 10,1 9,7 9,1 11,5 12,00 13,5

∞‡Á. . . . . 10,3 10,1 10,1 9,9 9,3 11,5 12,00 13,5

™ÂÙ. . . . 10,3 10,0 10,0 9,8 9,1 11,5 12,00 13,5

√ÎÙ. . . . . 10,6 10,3 10,3 10,0 9,2 11,0 11,50 13,0

¡Ô¤Ì. . . . 10,8 11,2 11,0 10,3 9,4 11,0 11,50 13,0

1 M¤Û· ÂÈÙfiÎÈ· ÂÚÈfi‰Ô˘.2 EÈÙfiÎÈ· Ù¤ÏÔ˘˜ ÂÚÈfi‰Ô˘.¶ËÁ‹: TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜.

¶ › Ó · Î · ˜ III.3EÈÙfiÎÈ· ÙË˜ ‰È·ÙÚ·Â˙ÈÎ‹˜ ·ÁÔÚ¿˜ Î·È ÙË˜ TÚ¿Â˙·˜ ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜(¶ÔÛÔÛÙ¿ % ÂÙËÛ›ˆ˜)

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜

XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛËÌÂ ÂÓ¤¯˘ÚÔÙ›ÙÏÔ˘˜ EÏÏËÓÈÎÔ‡¢ËÌÔÛ›Ô˘

AÔ‰Ô¯‹Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ‰È¿ÚÎÂÈ·˜14 ËÌÂÚÒÓ

AÔ‰Ô¯‹Î·Ù·ı¤ÛÂˆÓ‰È¿ÚÎÂÈ·˜Ì›·˜ ËÌ¤Ú·˜(ÚÒÙÔ ÎÏÈÌ¿ÎÈÔ)

Athibor12 ÌËÓÒÓ

Athibor6 ÌËÓÒÓ

Athibor3 ÌËÓÒÓ

Athibor1 ÌËÓfi˜

¢È¿ÚÎÂÈ·˜Ì›·˜ËÌ¤Ú·˜

EÈÙfiÎÈ· ‰È·ÙÚ·Â˙ÈÎ‹˜ ·ÁÔÚ¿˜1 EÈÙfiÎÈ· TÚ¿Â˙·˜ ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜2

T¤ÏÔ˜ÂÚÈfi‰Ô˘*

¶ › Ó · Î · ˜ III.4EÈÙfiÎÈ· Ù›ÙÏˆÓ ÙÔ˘ EÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ Î·Ù¿ ÙËÓ ¤Î‰ÔÛ‹ ÙÔ˘˜(¶ÔÛÔÛÙ¿ % ÂÙËÛ›ˆ˜)

1 ÕÓÔÈÁÌ· ÙÂÏÂ˘Ù·›·˜ ¤Î‰ÔÛË˜ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë˜ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜.(–) ¢ÂÓ ˘‹ÚÍÂ ¤Î‰ÔÛË ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô˘ Ù›ÙÏÔ˘.* EÈÙfiÎÈÔ ÙÂÏÂ˘Ù·›·˜ ¤Î‰ÔÛË˜ Ì¤Û· ÛÙÔ Ì‹Ó· ‹ ÛÙÈ˜ ·Ú¯¤˜ ÙÔ˘ ÂfiÌÂÓÔ˘ ÌËÓfi˜.


1995 ¢ÂÎ. . . . . . – – 14,2 – – –

1996 ¢ÂÎ. . . . . . 10,2 10,5 11,2 – 10,7 10,48

1997 ¢ÂÎ. . . . . . 12,9 12,7 11,4 – – –

1998 ¢ÂÎ. . . . . . 11,1 10,5 10,3 10,0 – –

1998 I·Ó. . . . . . 13,9 13,8 12,4 – – –

ºÂ‚Ú. . . . 13,1 – 12,7 – – –

M¿ÚÙ. . . . 12,8 – 10,8 – – –

AÚ. . . . . 10,7 11,3 11,1 – – –

M¿ÈÔ˜ . . . 10,8 11,3 11,3 – 9,7 9,65

IÔ‡Ó. . . . . 11,8 11,9 11,7 – 9,71 10,03

IÔ‡Ï. . . . . 11,5 11,7 11,5 – – –

A‡Á. . . . . – 11,5 13,2 10,75 9,71 9,89

™ÂÙ. . . . – 12,3 11,6 – – –

OÎÙ. . . . . 12,6 12,6 11,0 10,75 – –

NÔ¤Ì. . . . – – 10,5 10,3 9,3 9,36

¢ÂÎ. . . . . . 11,1 10,5 10,3 10,0 – –

1999 I·Ó. . . . . . – – 9,5 9,2 7,6 7,56

ºÂ‚Ú. . . . 9,5 9,5 9,2 9,0 – –

M¿ÚÙ. . . . 8,9 8,7 8,8 8,6 7,61 7,10

AÚ. . . . . – – 8,7 8,6 – –

M¿ÈÔ˜ . . . – – 8,7 8,6 7,61 6,53

IÔ‡Ó. . . . . 9,4 9,0 8,7 8,6 – –

IÔ‡Ï. . . . . – – 8,9 8,6 7,61 7,30

A‡Á. . . . . 9,8 9,9 8,8 8,6 – –

™ÂÙ. . . . – – 8,7 8,6 7,61 7,32

OÎÙ. . . . . – – 9,1 8,6 – –

NÔ¤Ì. . . . – – 8,9 8,6 7,61 7,61


ŒÓÙÔÎ· ÁÚ·ÌÌ¿ÙÈ· ¢Ú·¯ÌÈÎ¿ ÔÌfiÏÔÁ· ÌÂ ÛÙ·ıÂÚfi ÂÈÙfiÎÈÔ

M¤ÛÔ ÂÈÙfiÎÈÔ‰È¿ıÂÛË˜

EÈÙfiÎÈÔÙÔÎÔÌÂÚÈ‰›Ô˘

AÔÙ·ÌÈÂ˘ÙÈÎ¿ÔÌfiÏÔÁ·12 ÌËÓÒÓ6 ÌËÓÒÓ3 ÌËÓÒÓ

3 ÂÙÒÓ2 ÂÙÒÓ

1 ÕÓÔÈÁÌ· ÙÂÏÂ˘Ù·›·˜ ¤Î‰ÔÛË˜ ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ë˜ ‰È¿ÚÎÂÈ·˜.(–) ¢ÂÓ ˘‹ÚÍÂ ¤Î‰ÔÛË ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯Ô˘ Ù›ÙÏÔ˘.* EÈÙfiÎÈÔ ÙÂÏÂ˘Ù·›·˜ ¤Î‰ÔÛË˜ Ì¤Û· ÛÙÔ Ì‹Ó· ‹ ÛÙÈ˜ ·Ú¯¤˜ ÙÔ˘ ÂfiÌÂÓÔ˘ ÌËÓfi˜.


1996 ¢ÂÎ. . . . . . – – – – – – – –

1997 ¢ÂÎ. . . . . . – – – – – – – –

1998 ¢ÂÎ. . . . . . – – 8,71 8,25 8,61 7,19 – –

1998 I·Ó. . . . . . – – – – – – – –

ºÂ‚Ú. . . . . – – – – – – – –

M¿ÚÙ. . . . 8,9 8,6 – – 8,6 7,9 – –

AÚ. . . . . . – – 8,7 8,64 – – – –

M¿ÈÔ˜ . . . – – – – 8,61 7,8 7,5 7,7

IÔ‡Ó. . . . . . 8,91 8,99 8,71 8,4 – – – –

IÔ‡Ï. . . . . . – – – – 8,61 7,85 7,51 7,4

A‡Á. . . . . . – – 8,71 7,8 – – – –

™ÂÙ. . . . . – – – – 8,61 8,26 – –

OÎÙ. . . . . . – – – – – – – –

NÔ¤Ì. . . . . 8,91 8,76 – – 8,61 7,81 7,51 7,29

¢ÂÎ. . . . . . – – 8,71 8,25 8,61 7,19 – –

1999 I·Ó. . . . . . 6,6 6,75 – – 6,3 6,1 6,5 6,32

ºÂ‚Ú. . . . . – – 6,0 5,94 – – – –

M¿ÚÙ. . . . – – – – 6,31 5,98 6,51 6,27

AÚ. . . . . . 6,61 6,31 6,01 6,07 – – – –

M¿ÈÔ˜ . . . – – – – 6,31 5,66 6,51 5,9

IÔ‡Ó. . . . . . 6,61 6,12 6,01 6,28 – – 6,51 6,53

IÔ‡Ï. . . . . . – – – – 6,31 6,35 – –

A‡Á. . . . . . 6,61 7,28 – – – – – –

™ÂÙ. . . . . – – – – 6,31 6,76 6,51 6,69

OÎÙ. . . . . . 6,61 7,07 6,01 7,49 6,31 6,89 – –

NÔ¤Ì. . . . . – – 6,01 6,83 6,31 6,39 6,51 7,26

¶ › Ó · Î · ˜ III.4 (Û˘Ó¤¯ÂÈ·)EÈÙfiÎÈ· Ù›ÙÏˆÓ ÙÔ˘ EÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ Î·Ù¿ ÙËÓ ¤Î‰ÔÛ‹ ÙÔ˘˜(¶ÔÛÔÛÙ¿ % ÂÙËÛ›ˆ˜)



T¤ÏÔ˜ÂÚÈfi‰Ô˘*

¢Ú·¯ÌÈÎ¿ ÔÌfiÏÔÁ· ÌÂ ÛÙ·ıÂÚfi ÂÈÙfiÎÈÔ

EÈÙfiÎÈÔÙÔÎÔÌÂ-ÚÈ‰›Ô˘

M¤ÛÔÂÈÙfiÎÈÔ‰È¿ıÂÛË˜







15 ÂÙÒÓ10 ÂÙÒÓ7 ÂÙÒÓ5 ÂÙÒÓ

1995 . . . . . . . . 8.328,0 6.858,1 1.469,9 2.788,9 1.584,8 1.219,0 398,5 423,1 1.913,7

1996 . . . . . . . . 9.676,1 7.362,2 2.313,9 3.028,9 1.890,4 1.554,4 439,1 574,5 2.188,8

1997 . . . . . . . . 11.145,8 8.407,5 2.738,3 3.185,4 2.316,9 1.924,4 464,7 731,6 2.522,8

1998 . . . . . . . . 12.817,7 9.703,1 3.114,6 3.200,0 2.971,5 2.332,3 513,1 1.000,6 2.800,2

1998 I·Ó. . . . . . 11.256,7 8.423,0 2.833,7 3.228,4 2.350,9 1.953,9 466,1 743,3 2.514,1

ºÂ‚Ú. . . . 11.337,2 8.486,6 2.850,6 3.227,1 2.353,3 1.989,9 471,9 757,8 2.537,2

M¿ÚÙ. . . . 11.754,3 8.743,7 3.010,6 3.273,8 2.476,3 1.998,6 497,5 770,9 2.737,2

AÚ. . . . . 11.854,4 9.254,8 2.599,6 3.244,2 2.568,1 2.031,0 505,3 777,4 2.728,4

M¿ÈÔ˜ . . . 11.941,8 9.325,5 2.616,3 3.229,3 2.621,6 2.058,6 497,7 800,7 2.733,9

IÔ‡Ó. . . . . 12.127,2 9.404,6 2.722,6 3.239,1 2.605,2 2.094,2 505,4 820,6 2.862,7

IÔ‡Ï. . . . . 12.152,7 9.407,1 2.745,6 3.252,2 2.618,5 2.136,3 495,6 844,6 2.805,5

A‡Á. . . . . 12.260,8 9.360,2 2.900,6 3.249,8 2.613,4 2.168,2 490,0 866,9 2.872,5

™ÂÙ. . . . 12.313,6 9.457,1 2.856,5 3.252,4 2.684,1 2.206,5 484,3 890,5 2.795,8

OÎÙ. . . . . 12.507,3 9.386,3 3.121,0 3.310,5 2.735,6 2.239,0 485,5 912,9 2.823,8

NÔ¤Ì. . . . 12.542,9 9.447,7 3.095,2 3.323,2 2.714,0 2.274,2 493,2 934,3 2.804,0

¢ÂÎ. . . . . . 12.817,7 9.703,1 3.114,6 3.200,0 2.971,5 2.332,3 513,1 1.000,6 2.800,2

1999 I·Ó. . . . . . 12.946,6 9.727,8 3.218,8 3.217,0 2.981,6 2.355,5 509,6 1.019,3 2.863,6

ºÂ‚Ú. . . . 13.010,5 9.693,5 3.317,0 3.210,0 2.944,6 2.386,4 515,4 1.035,0 2.919,4

M¿ÚÙ. . . . 13.220,2 9.728,1 3.492,1 3.244,2 2.970,1 2.430,8 527,5 1.108,6 2.939,0

AÚ. . . . . 13.307,5 9.750,0 3.557,5 3.243,0 2.984,2 2.471,3 537,3 1.153,0 2.918,7

ª¿ÈÔ˜ . . . 13.565,8 9.974,9 3.590,9 3.283,3 3.085,5 2.523,1 540,9 1.184,7 2.948,3

IÔ‡Ó. . . . . 13.466,5 9.990,5 3.476,0 3.223,1 3.015,0 2.590,5 542,4 1.201,9 2.893,6

IÔ‡Ï. . . . . 13.819,1 10.189,5 3.629,6 3.357,0 3.106,1 2.664,2 528,1 1.230,9 2.932,8

A‡Á. . . . . 13.933,7 10.124,6 3.809,1 3.368,6 3.105,0 2.719,7 526,3 1.263,9 2.950,2

™ÂÙ. . . . 14.044,9 10.207,8 3.837,1 3.407,6 3.128,6 2.778,9 520,3 1.242,2 2.967,3

OÎÙ*. . . . 14.470,1 10.490,1 3.980,0 3.494,8 3.292,6 2.841,9 524,2 1.278,1 3.038,5


* ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·.¶ËÁ‹: TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜.

¶ › Ó · Î · ˜ III.5™˘ÓÔÏÈÎ‹ ÙÚ·Â˙ÈÎ‹ ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·(YfiÏÔÈ· Ù¤ÏÔ˘˜ ÂÚÈfi‰Ô˘ ÛÂ ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)

¶ÂÚ›Ô‰Ô˜ ™‡ÓÔÏÔ™Â‰Ú·¯Ì¤˜

™ÂÛ˘Ó/ÁÌ·

MÂÙ·-Ô›ËÛË EÌfiÚÈÔ

KÏ¿‰ÔÈ

OÈÎÈÛÌfi˜ TÔ˘ÚÈÛÌfi˜K·Ù·Ó·Ïˆ-ÙÈÎ‹ ›ÛÙË §ÔÈ¿



1 Ÿˆ˜ ÚÔÎ‡ÙÂÈ ·fi ÙËÓ Î›ÓËÛË ÙˆÓ Û¯ÂÙÈÎÒÓ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÒÓ ÛÙËÓ TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜, ÙËÓ AÁÚÔÙÈÎ‹ TÚ¿Â˙·, ÙÈ˜ ÂÌÔÚÈÎ¤˜ ÙÚ¿Â˙Â˜ Î·È ÙË ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂˆÓ ÚÔ˜ ÙÔ ÂÍˆÙÂÚÈÎfi.

2 ¶ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È Ë Î›ÓËÛË ÙˆÓ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÒÓ ‰È·¯Â›ÚÈÛË˜ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜.3 Ÿˆ˜ ÚÔÎ‡ÙÂÈ ·fi ÙÈ˜ ÙÔÔıÂÙ‹ÛÂÈ˜ ÙÔ˘˜ ÛÂ ¯ÚÂfiÁÚ·Ê· Î·È ÙÚ·Â˙ÈÎ¤˜ Î·Ù·ı¤ÛÂÈ˜ Î·È ÙË ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÙˆÓ ˘Ô¯ÚÂÒÛÂÒÓ ÙÔ˘˜ ÚÔ˜ ÙÔ ÙÚ·Â˙ÈÎfi Û‡ÛÙËÌ·.4 ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›· Î·È ÂÎÙÈÌ‹ÛÂÈ˜.


¶ › Ó · Î · ˜ IV.1K·ı·Ú¤˜ ‰·ÓÂÈ·Î¤˜ ·Ó¿ÁÎÂ˜ ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÙÔÌ¤·(¢ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)

1996 1997 1998 1997 1998 19994

I·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ - ™ÂÙ¤Ì‚ÚÈÔ˜‘EÙË

1 KÂÓÙÚÈÎ‹ Î˘‚¤ÚÓËÛË 1, 2

– KÚ·ÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜

(T·ÎÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜)

(¶ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜ ‰ËÌfiÛÈˆÓ ÂÂÓ‰‡ÛÂˆÓ)

– EÈ‰ÈÎfi˜ §ÔÁ·ÚÈ·ÛÌfi˜ EÁÁ˘‹ÛÂˆÓ

°ÂˆÚÁÈÎÒÓ ¶ÚÔ˚fiÓÙˆÓ (E§E°E¶)

% ÙÔ˘ AE¶

2 ¢ËÌfiÛÈÔÈ ÔÚÁ·ÓÈÛÌÔ› 3

– XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ÔÚÁ·ÓÈÛÌÒÓ

ÎÔÈÓˆÓÈÎ‹˜ ·ÛÊ¿ÏÈÛË˜

– XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ÔÚÁ·ÓÈÛÌÒÓ

ÙÔÈÎ‹˜ ·˘ÙÔ‰ÈÔ›ÎËÛË˜

– XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ÏÔÈÒÓ ÔÚÁ·ÓÈÛÌÒÓ

– ¢È·ı¤ÛÈÌ·

°ÂÓÈÎ‹ Î˘‚¤ÚÓËÛË (1+2)

% ÙÔ˘ AE¶

3 ¢ËÌfiÛÈÂ˜ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜ 2

– XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ

ÎÔÈÓ‹˜ ˆÊÂÏÂ›·˜

– XÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ÏÔÈÒÓ ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂˆÓ

– ¢È·ı¤ÛÈÌ·

¢ËÌfiÛÈÔ˜ ÙÔÌ¤·˜ (1+2+3)

% ÙÔ˘ AE¶

¢ËÌfiÛÈÔ˜ ÙÔÌ¤·˜ (ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È

ÎÂÊ·Ï·ÈÔÔÈËı¤ÓÙÂ˜ ÙfiÎÔÈ)

% ÙÔ˘ AE¶

™˘ÌÏËÚˆÌ·ÙÈÎ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·

– ¶ÚˆÙÔÁÂÓ¤˜ ¤ÏÏÂÈÌÌ· ÎÂÓÙÚÈÎ‹˜ Î˘‚¤ÚÓËÛË˜

– XÚÂÔÏ‡ÛÈ·

– TfiÎÔÈ Î·È ÏÔÈ¤˜ ‰·¿ÓÂ˜

– TÔÎÔ¯ÚÂÔÏ‡ÛÈ· ÂÓfiÏˆÓ ‰˘Ó¿ÌÂˆÓ

– TfiÎÔÈ E§E°E¶

2.585

2.560

(1.664)

(896)

25

7,9

–345

2

6

–23

–330

2.240

6,8

–133

–116

18

–35

2.107

6,4

2.142

6,5

–638

3.465

2.978

234

11

3.691

3.677

(2.991)

(686)

14

12,4

–647

12

31

–47

–643

3.044

10,2

83

57

16

10

3.127

10,5

3.306

11,1

–106

3.517

3.553

222

22

2.323

2.244

(1.178)

(1.066)

79

6,5

–529

–26

8

–20

–491

1.794

5,1

141

65

57

19

1.935

5,4

1.962

5,5

–1.238

3.307

3.218

331

12

1.283

1.547

(889)

(658)

–264

3,9

–385

–1

–11

–15

–358

898

2,7

–136

–18

–6

–112

762

2,3

789

2,4

–999

2.035

2.122

156

4

1.053

1.408

(623)

(785)

–355

3,0

–362

–14

–12

–6

–330

691

1,9

–9

34

31

–74

682

1,9

699

1,9

–1.494

2.216

2.334

201

12

663

1.052

(77)

(975)

–389

1,7

–301

–9

2

–11

–283

362

1,0

–168

} –48

–120

194

0,5

194

0,5

–1.888

2.209

2.436

105

10


¶ › Ó · Î · ˜ IV.2¶ËÁ¤˜ Î¿Ï˘„Ë˜ ‰·ÓÂÈ·ÎÒÓ ·Ó·ÁÎÒÓ ÙÔ˘ ‰ËÌfiÛÈÔ˘ ÙÔÌ¤·(¢ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)

1 AÊÔÚ¿ ‰È¿ıÂÛË Ù›ÙÏˆÓ Î·È ÛÙË ‰Â˘ÙÂÚÔÁÂÓ‹ ·ÁÔÚ¿.2 Afi 1.1.94 ÙÔ Û¯ÂÙÈÎfi Ì¤ÁÂıÔ˜ ·ÊÔÚ¿ ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ ÙÔ˘ ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡ ˘ÔÏÔ›Ô˘ ÙˆÓ ÏÔÁ·ÚÈ·ÛÌÒÓ ÙÔ˘ EÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ ÛÙËÓ TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜ Î·È

fi¯È ¯ÚËÌ·ÙÔ‰fiÙËÛË ·fi ÙËÓ TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜.3 ¶ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È Î·È ÔÌfiÏÔÁ· ÙÔ˘ EÏÏËÓÈÎÔ‡ ¢ËÌÔÛ›Ô˘ Ô˘ ‰È·ÎÚ·ÙÔ‡ÓÙ·È ·fi Î·ÙÔ›ÎÔ˘˜ ÂÍˆÙÂÚÈÎÔ‡.4 ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·.


¶ÔÛ¿

1996

ŒÙË I·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ - ™ÂÙ¤Ì‚ÚÈÔ˜

1997 19983 1997 1998 19994

EÎ·ÙÔ-ÛÙÈ·›·Û˘ÌÌÂ-ÙÔ¯‹ ¶ÔÛ¿





EÎ·ÙÔ-ÛÙÈ·›·Û˘ÌÌÂ-ÙÔ¯‹

967 45,9

941 4,4

6501 30,8

–4 –0,1

227 10,8

1.1403 54,1

2.107 100,0

2.834 90,6

–1681 –5,4

3.1131 99,6

41 1,3

–152 –4,9

2933 9,4

3.127 100,0

69 3,6

–6541 –33,8

1591 8,2

346 17,9

218 11,3

1.8663 96,4

1.935 100,0

801 105,1

5071 66,5

3601 47,2

–328 –43,0

262 34,4

–393 –5,1

762 100,0

–651 –95,4

–6231 –91,3

101 1,5

–148 –21,7

110 16,1

1.3333 195,4

682 100,0

–1.470 –757,7

1.5081 777,3

–1.3491 –695,4

–671 –345,8

–958 –493,8

1.6643 857,7

194 100,0

EÛˆÙÂÚÈÎfi˜ ‰·ÓÂÈÛÌfi˜

- ŒÓÙÔÎ· ÁÚ·ÌÌ¿ÙÈ· Î·È

ÔÌÔÏÔÁÈ·ÎÔ› Ù›ÙÏÔÈ ·fi

ÙÚ¿Â˙Â˜ Î·È ÂÈ‰ÈÎÔ‡˜

ÈÛÙˆÙÈÎÔ‡˜ ÔÚÁ·ÓÈÛÌÔ‡˜

- ŒÓÙÔÎ· ÁÚ·ÌÌ¿ÙÈ· Î·È

ÔÌÔÏÔÁÈ·ÎÔ› Ù›ÙÏÔÈ ·fi

È‰ÈÒÙÂ˜ Î·È ÂÈ¯ÂÈÚ‹ÛÂÈ˜

- ¢¿ÓÂÈ· Î·È ÈÛÙÒÛÂÈ˜

·fi ÂÈ‰ÈÎÔ‡˜ ÈÛÙˆ-

ÙÈÎÔ‡˜ ÔÚÁ·ÓÈÛÌÔ‡˜ Î·È

ÂÌÔÚÈÎ¤˜ ÙÚ¿Â˙Â˜

- TÚ¿Â˙· ÙË˜ EÏÏ¿‰Ô˜2

EÍˆÙÂÚÈÎfi˜ ‰·ÓÂÈÛÌfi˜

™ ‡ Ó Ô Ï Ô

™Ù·

ÙÈÛ

ÙÈÎfi

ÙÌ

‹Ì

·

OIKO

NO

MIKO

¢E§TIO

, 14 12/9989

1 ¢ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ¤ÛÔ‰· ·fi ·ÔÎÚ·ÙÈÎÔÔÈ‹ÛÂÈ˜.2 ¢ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÏËÚˆÌ¤˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÍfiÊÏËÛË ¤ÓÙÔÎˆÓ ÁÚ·ÌÌ·Ù›ˆÓ ÙÔ˘ È‰ÈˆÙÈÎÔ‡ ÙÔÌ¤·.3 ¶ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÔÈ ‰·¿ÓÂ˜ ÁÈ· ÙËÓ ÂÍ˘ËÚ¤ÙËÛË ÙÔ˘ ¯Ú¤Ô˘˜ ÙˆÓ ÂÓfiÏˆÓ ‰˘Ó¿ÌÂˆÓ.4 ¢ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÔÈ ÏËÚˆÌ¤˜ ¯ÚÂÔÏ˘Û›ˆÓ.5 ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·.6 ¶ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÔÛ¿ 420 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1997, 482 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1998, 620 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1999 Î·È 670 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÛÙÔÓ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi ÙÔ˘ 2000, Ô˘ ·ÊÔÚÔ‡Ó ÎÂÊ·Ï·È·Î¤˜ ÌÂÙ·‚È‚¿ÛÂÈ˜ ÁÈ· ·fiÎÙËÛË ÂÚÈ-

Ô˘ÛÈ·ÎÒÓ ÛÙÔÈ¯Â›ˆÓ. E›ÛË˜ ÛÙÈ˜ ‰·¿ÓÂ˜ ÎÚ·ÙÈÎÔ‡ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡ ÙÔ˘ 1999 Î·È ÙÔ˘ 2000 ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÔÓÙ·È ÔÛ¿ ‡„Ô˘˜ 50 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. Î·È 80 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯., ·ÓÙ›ÛÙÔÈ¯·, ÁÈ· ÂÓÈÛ¯‡ÛÂÈ˜ ÛÂÈÛÌÔ·ıÒÓ. E¿Ó Ù· ÈÔ¿Óˆ ÔÛ¿ ‰ÂÓ Û˘ÌÂÚÈÏËÊıÔ‡Ó, ÙÔ ÚˆÙÔÁÂÓ¤˜ ÏÂfiÓ·ÛÌ· Êı¿ÓÂÈ ÛÙ· 1.132 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1997, 1.590 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1998 1.900 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 1999 Î·È 1.985 ‰ÈÛÂÎ. ‰Ú¯. ÙÔ 2000.

¶ËÁ‹: YÔ˘ÚÁÂ›Ô OÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ, °ÂÓÈÎfi §ÔÁÈÛÙ‹ÚÈÔ ÙÔ˘ KÚ¿ÙÔ˘˜.

¶ › Ó · Î · ˜ IV.3AÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÎÚ·ÙÈÎÔ‡ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌÔ‡(¢ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)

ŒÙË

1997 1998 19995 1998/97 1999/98¶ÚÔ¸/ÛÌfi˜2000/99

¶ÚÔ¸/ÛÌfi˜2000 1997 1998 19995 1998/97 1999/98

EÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ I·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ - ™ÂÙ¤Ì‚ÚÈÔ˜ EÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹

I. ŒÛÔ‰·

1. T·ÎÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜1

2. ¶ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜ ‰ËÌfiÛÈˆÓ ÂÂÓ‰‡ÛÂˆÓ

(ÿ‰È· ¤ÛÔ‰·)

(ŒÛÔ‰· EE)

II. ¢·¿ÓÂ˜ 2

1.T·ÎÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜

- XÚÂÔÏ‡ÛÈ· 2,3

- T·ÎÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜¯ˆÚ›˜ ¯ÚÂÔÏ‡ÛÈ·

(TfiÎÔÈ Î·È ÏÔÈ¤˜ ‰·¿ÓÂ˜) 3

¶ÚˆÙÔÁÂÓÂ›˜ ‰·¿ÓÂ˜ Ù·ÎÙÈÎÔ‡ ÚÔ¸/ÛÌÔ‡


III. AÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÎÚ·ÙÈÎÔ‡ ÚÔ¸/ÛÌÔ‡

1. T·ÎÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜


XÚÂÔÏ‡ÛÈ· 2,3

IV. AÔÙÂÏ¤ÛÌ·Ù· ÎÚ·Ù. ÚÔ¸/ÛÌÔ‡ (Î·ı·Ú¿)4

1. T·ÎÙÈÎfi˜ ÚÔ¸ÔÏÔÁÈÛÌfi˜


V. ¶ÚˆÙÔÁÂÓ¤˜ ÏÂfiÓ·ÛÌ·

9.186

8.467

719

(20)

(699)

15.279

13.653

3.589

10.064

(3.216)

6.848

1.6266

–6.093

–5.186

–907

3.589

–2.504

–1.597

–907

7126

10.412

9.498

914

(23)

(891)

16.074

14.197

3.536

10.661

(3.234)

7.427

1.8776

–5.662

–4.699

–963

3.536

–2.126

–1.163

–963

1.1086

11.410

10.350

1.060

(30)

(1.030)

16.8626

14.607

3.362

11.245

(3.320)

7.925

2.2556

–5.452

–4.257

–1.195

3.362

–2.090

–895

–1.195

1.2306

12.115

10.955

1.160

(30)

(1.130)

18.1426

15.702

4.042

11.660

(3.220)

8.440

2.4406

–6.027

–4.747

–1.280

4.042

–1.985

–705

–1.280

1.2356

6,2

5,8

9,4

(–)

(9,7)

7,6

7,5

20,2

3,7

(–3,0)

6,5

8,2

10,5

11,5

7,1

20,2

–5,0

–21,2

7,1

18,3

16,6

74,3

(14,3)

(76,6)

12,4

10,1

10,7

9,9

(6,4)

11,5

33,0

2,0

–3,8

22,9

10,7

–10,7

–49,1

22,9

9,0

11,0

–32,7

(. . .)

(. . .)

3,6

2,6

–3,4

4,5

(3,3)

5,0

10,9

–7,5

–19,5

26,0

–3,4

–15,0

–128,2

26,0

13,3

12,2

27,1

(15,0)

(27,5)

5,2

4,0

–1,5

5,9

(0,6)

8,5

15,4

–7,1

–9,4

6,2

–1,5

–15,1

–27,2

6,2

9,6

9,0

16,0

(30,4)

(15,6)

4,9

2,9

–4,9

5,5

(2,7)

6,7

20,1

–3,7

–9,4

24,1

–4,9

–1,7

–23,0

24,1

6.259

6.068

191

(7)

(184)

9.851

8.879

2.127

6.752

(2.120)

4.632

972

–3.592

–2.811

–781

2.127

–1.465

–684

–781

655

7.406

7.073

333

(8)

(325)

11.069

9.776

2.355

7.421

(2.255)

5.166

1.293

–3.663

–2.703

–960

2.355

–1.308

–348

–960

947

8.075

7.851

224

(. . .)

(. . .)

11.462

10.028

2.275

7.753

(2.329)

5.424

1.434

–3.387

–2.177

–1.210

2.275

–1.112

98

–1.210

1.217


1 ¢ÂÓ ÂÚÈÏ·Ì‚¿ÓÂÙ·È Ë ‰·¿ÓË ÁÈ· ÙËÓ ÂÍfiÊÏËÛË ¤ÓÙÔÎˆÓ ÁÚ·ÌÌ·Ù›ˆÓ È‰ÈˆÙÒÓ.2 ¶ÚÔÛˆÚÈÓ¿ ÛÙÔÈ¯Â›·.

¶ËÁ‹: YÔ˘ÚÁÂ›Ô OÈÎÔÓÔÌÈÎÒÓ, °ÂÓÈÎfi §ÔÁÈÛÙ‹ÚÈÔ ÙÔ˘ KÚ¿ÙÔ˘˜.

¶ › Ó · Î · ˜ IV.4EÍ˘ËÚ¤ÙËÛË ¯Ú¤Ô˘˜ ÎÂÓÙÚÈÎ‹˜ Î˘‚¤ÚÓËÛË˜1

(¢ÈÛÂÎ. ‰Ú¯.)

3.465

(2.423)

(1.042)

3.106

(2.637)

(469)

6.571

234

(124)

(110)

6.805

XÚÂÔÏ‡ÛÈ·

(‰Ú·¯Ì¤˜)

(Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ·)

TfiÎÔÈ Î·È ÏÔÈ¤˜

‰·¿ÓÂ˜

(‰Ú·¯Ì¤˜)

(Û˘Ó¿ÏÏ·ÁÌ·)

™‡ÓÔÏÔ I

TÔÎÔ¯ÚÂÔÏ‡ÛÈ·

¯Ú¤Ô˘˜ ÂÓfiÏˆÓ

‰˘Ó¿ÌÂˆÓ

(¯ÚÂÔÏ‡ÛÈ·)

(ÙfiÎÔÈ)

™‡ÓÔÏÔ II

1999/981998/971999 219981997¶ÚÔ¸/ÛÌfi˜2000/991999/981998/97

¶ÚÔ¸/ÛÌfi˜20001999 219981997

ŒÙË EÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹ I·ÓÔ˘¿ÚÈÔ˜ – ™ÂÙ¤Ì‚ÚÈÔ˜ EÎ·ÙÔÛÙÈ·›· ÌÂÙ·‚ÔÏ‹

3.307

(2.097)

(1.210)

3.131

(2.568)

(563)

6.438

331

(229)

(102)

6.769

3.142

(2.237)

(905)

3.213

(2.670)

(543)

6.355

327

(220)

(107)

6.682

3.926

(2.715)

(1.211)

3.110

(2.581)

(529)

7.036

226

(116)

(110)

7.262

–4,6

(–13,5)

(16,1)

0,8

(–2,6)

(20,0)

–2,0

41,5

(84,7)

(–7,3)

–0,5

–5,0

(6,7)

(–25,2)

2,6

(4,0)

(–3,6)

–1,3

–1,2

(–3,9)

(4,9)

–1,3

25,0

(21,4)

(33,8)

–3,2

(–3,3)

(–2,6)

10,7

–30,9

(–47,3)

(2,8)

8,7

2.035

(1.185)

(850)

2.056

(1.676)

(380)

4.091

156

(92)

(64)

4.247

2.216

(1.538)

(678)

2.193

(1.758)

(435)

4.409

201

(139)

(62)

4.610

2.209

(1.565)

(644)

2.290

(1.882)

(408)

4.499

105

(66)

(39)

4.604

8,9

(29,8)

(–20,2)

6,7

(4,9)

(14,5)

7,8

28,8

(51,1)

(–3,1)

8,5

–0,3

(1,8)

(–5,0)

4,4

(7,1)

(–6,2)

2,0

–47,8

(–52,5)

(–37,1)

–0,1

Documents

OÈÎÔÓÔÌÈÎﬁ ¢ÂÏÙ›Ô · Ì·, ÔÈ Branson (1986), Edwards (1986) Î·È Rhodd (1993) ¤¯Ô˘Ó ÂÍÂÙ¿ÛÂÈ ÙÈ˜ Û˘Ó¤ ÂÈÂ˜ ÌÈ·˜ ˘ ÔÙ›-ÌËÛË˜