PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/7569/1/SKRIPSI ANA.pdf · pengaruh kinerja keuangan terhadap . return . saham. Hasil penelitian

PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP

RETURN SAHAM DENGAN INFLASI SEBAGAI

VARIABEL MODERASI PADA PERUSAHAAN

MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI JAKARTA

ISLAMIC INDEX (JII) PERIODE 2014-2018

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Melengkapi Syarat Guna

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E)

Disusun Oleh:

ANA TRI WAHYUNINGSIH

NIM. 63010150254

PROGRAM STUDI S1 PERBANKAN SYARIAH

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI (IAIN) SALATIGA

2019

i

PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP

RETURN SAHAM DENGAN INFLASI SEBAGAI

VARIABEL MODERASI PADA PERUSAHAAN

MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI JAKARTA

ISLAMIC INDEX (JII) PERIODE 2014-2018

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Melengkapi Syarat Guna

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi (S.E)

Disusun Oleh:

ANA TRI WAHYUNINGSIH

NIM. 63010150254

PROGRAM STUDI S1 PERBANKAN SYARIAH

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS ISLAM

INSTITUT AGAMA ISLAM NEGERI (IAIN) SALATIGA

2019

ii

iii

iv

v

vi

MOTTO

If you want to make your dream come true, the first thing you have to do is

wake up.

“Dan boleh jadi kamu membenci sesuatu tetapi ia baik bagimu, dan boleh jadi

kamu menyukai sesuatu tetapi ia buruk bagimu, dan Allah mengetahui dan

kamu tidak mengetahui,“

(QS. Al-Baqarah: 216)

“Sesungguhnya Allah tidak merubah keadaan sesuatu kaum sehingga mereka

merubah keadaan yang ada pada diri mereka sendiri.”

(QS: Ar-Ra'd Ayat: 11)

https://jambi.tribunnews.com/tag/allah

vii

PERSEMBAHAN

Skripsi ini penulis persembahkan kepada:

1. Kedua Orang tuaku tersayang, Bapak Prio Darmo Waluyo dan Ibu

Nursiyah yang telah memberi segala yang aku butuhkan secara

ikhlas dan penuh kesabaran untuk membuat putra-putrinya sukses

dunia akhirat.

2. Adik-adikku tersayang, Dwi Ayu Susi Susanti dan Bagas Pria

Pamungkas yang menjadi motivasiku untuk tetap berjuang.

3. Seluruh keluarga besar Alm. Giman dan Alm. Suramto

4. Teman-temanku tercinta yang senantiasa mendukungku

viii

KATA PENGANTAR

Puji syukur kehadirat Allah SWT yang telah memberikan rahmat dan

hidayah-Nya, sehingga peneliti dapat menyelesaikan skripsi dengan judul

“Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham dengan Inflasi sebagai

Variabel Moderasi pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Jakarta Islamic

Index (JII) Periode 2014-2018” ini dengan baik. Skripsi ini disusun dan diajukan

untuk memenuhi salah satu syarat kelulusan Program Studi Perbankan Syariah S1

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam.

Dalam penulisan skripsi ini, banyak pihak yang telah membantu dan

memberikan bimbingan, maka dalam kesempatan ini, dengan ketulusan hati penulis

akan menyampaikan terima kasih kepada:

1. Prof. Dr. Zakiyuddin, M.Ag. selaku Rektor Institut Agama Islam Negeri

(IAIN) Salatiga.

2. Dr. Anton Bawono, M.Si. selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam

Institut Agama Islam Negeri (IAIN) Salatiga.

3. Bapak Ari Setiawan, M.M. selaku Ketua Program Studi S1 Perbankan

Syariah.

4. Bapak Taufikur Rohman, S.E., M.Si. selaku pembimbing akademik yang

telah memberikan bimbingan dan pengarahan selama perkuliahan.

5. Ibu Dr. Hikmah Endraswati, M.Si selaku Dosen Pembimbing yang telah

bersedia meluangkan waktu, tenaga, dan pikiran untuk memberikan

pengarahan dan bimbingan dalam menyusun skripsi ini.

ix

6. Segenap staff pengajar Program Studi Perbankan Syariah atas seluruh ilmu

yang telah diberikan.

7. Seluruh keluarga besarku yang telah memberikan dukungan, semangat, dan

motivasi serta kasih saying yang tiada hentinya.

8. Sahabat-sahabatku, Sita Devi Alvionita, Dita Purwanti, Umi

Nashikhatuzzulfah, Anggi Safitri yang selalu menemani memberikan

dukungan, motivasi, dan bantuan kepada penulis.

9. Teman-teman mahasiswa angkatan 2015 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam

Program Studi Perbankan Syariah S1.

10. Dan semua pihak yang telah membantu penulis, yang tidak bisa penulis

sebutkan satu persatu, terima kasih atas semangat yang selalu kalian berikan.

Dengan segala keterbatasan, penulis menyadari bahwa skripsi ini belum

sempurna, semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat untuk pembaca.

Salatiga, 3 September 2019

Penulis

x

ABSTRAK

Wahyuningsih, Ana Tri. 2019. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return

Saham dengan Inflasi sebagai Variabel Moderasi pada Perusahaan

Manufaktur yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2014-2018.

Skripsi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Program Studi S1 Perbankan

Syariah IAIN Salatiga. Pembimbing: Ibu Dr. Hikmah Endraswati, M.Si.

Penelitian ini bertujuan untuk memberikan bukti empiris pengaruh kinerja

keuangan yang diproksikan Return on Assets (ROA), Current Ratio (CR) dan Debt

to Equity Ratio (DER) terhadap return saham dengan inflasi sebagai variabel

moderasi.

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah 30 perusahaan

manufaktur yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) periode 2014-2018. Total

sampel penelitian ini adalah 14 perusahaan yang ditentukan berdasarkan metode

purposive sampling. Variabel dalam penelitian ini yaitu ROA (X1), CR (X2), DER

(X3), return saham (Y) dan inflasi (Z). Penelitian ini menggunakan metode regresi

linier berganda untuk menguji pengaruh Return on Assets (ROA), Current Ratio

(CR) dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham dan Moderated

Regression Analysis (MRA) untuk menguji apakah inflasi mampu memoderasi

pengaruh kinerja keuangan terhadap return saham.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa Return on Assets (ROA) dan Debt

to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap return saham, sedangkan

Current Ratio (CR) berpengaruh negatif terhadap return. Hasil Penelitian ini juga

menunjukkan bahwa inflasi tidak dapat memoderasi pengaruh Return on Assets

(ROA) dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham, sedangkan inflasi

memoderasi (memperkuat) pengaruh Current Ratio (CR) terhadap return saham.

Kata Kunci: Return on Assets (ROA), Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio

(DER), return saham dan inflasi.

xi

DAFTAR ISI

PERSETUJUAN PEMBIMBING................................................................................. ii

LEMBAR PENGESAHAN ......................................................................................... iii

PERNYATAAN BEBAS PLAGIAT ........................................................................... iv

PERNYATAAN KEASLIAN TULISAN ...................................................................... v

MOTTO........................................................................................................................ vi

PERSEMBAHAN........................................................................................................ vii

KATA PENGANTAR ................................................................................................ viii

ABSTRAK ..................................................................................................................... x

DAFTAR ISI ................................................................................................................ xi

DAFTAR TABEL ...................................................................................................... xiii

DAFTAR GAMBAR .................................................................................................. xiv

BAB I .............................................................................................................................1

PENDAHULUAN..........................................................................................................1

A. Latar Belakang Masalah ...................................................................................1

B. Rumusan Masalah .............................................................................................8

C. Tujuan Penelitian ..............................................................................................9

D. Kontribusi Penelitian .........................................................................................9

E. Sistematika Penulisan ...................................................................................... 10

BAB II ......................................................................................................................... 12

TELAAH PUSTAKA .................................................................................................. 12

A. Landasan Teori ................................................................................................ 12

B. Penelitian Terdahulu ....................................................................................... 22

C. Kerangka Konsep Penelitian ........................................................................... 32

D. Hipotesis ........................................................................................................... 33

BAB III ........................................................................................................................ 38

METODOLOGI PENELITIAN ................................................................................. 38

A. Jenis Penelitian ................................................................................................ 38

B. Populasi dan Sampel........................................................................................ 38

D. Definisi Operasional ........................................................................................ 41

E. Alat Analisis ..................................................................................................... 44

BAB IV ........................................................................................................................ 49

xii

ANALISIS DATA ....................................................................................................... 49

A. Deskripsi Objek Penelitian .............................................................................. 49

B. Analisis Statistik Deskriptif ............................................................................. 49

C. Uji Asumsi Klasik ............................................................................................ 51

D. Analisis Regresi Linier Berganda dan MRA .................................................. 55

E. Pengujian Kelayakan Model ........................................................................... 59

F. Pembahasan ..................................................................................................... 64

BAB V .......................................................................................................................... 72

PENUTUP ................................................................................................................... 72

A. Kesimpulan ...................................................................................................... 72

B. Keterbatasan Penelitian .................................................................................. 73

C. Saran ................................................................................................................ 74

DAFTAR PUSTAKA .................................................................................................. 75

LAMPIRAN ................................................................................................................ 80

xiii

DAFTAR TABEL

Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu .................................................................. 28

Tabel 3.2 Daftar Sampel Perusahaan Manufaktur ..................................... 40

Tabel 4.1 Hasil Uji Descriptive Statistik ................................................... 50

Tabel 4.2 Hasil Uji Normalitas .................................................................. 52

Tabel 4.3 Hasil Uji Autokorelasi ............................................................... 53

Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolinieritas ......................................................... 54

Tabel 4.5 Hasil Uji Heteroskedastisitas ..................................................... 55

Tabel 4.6 Hasil Regresi Linier Berganda ................................................... 56

Tabel 4.7 Hasil Moderated Regression Analysis (MRA) ........................... 57

Tabel 4.8 Hasil Uji Koefisien Determinasi ................................................ 60

Tabel 4.9 Hasil Uji Koefisien Determinasi ................................................ 60

Tabel 4.10 Hasil Uji Statistik F ................................................................. 61

Tabel 4.11 Hasil Uji Statistik T ................................................................. 62

xiv

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Kerangka Konsep Penelitian .................................................. 33

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Perkembangan ekonomi yang sangat pesat serta era globalisasi yang

mempengaruhinya, mendorong masyarakat untuk dapat memaksimalkan

utilitasnya untuk mencapai kesejahteraan. Selain itu juga mempengaruhi

perusahaan-perusahaan yang terlibat dalam persaingan dunia usaha dengan

tujuan untuk meningkatkan aktivitas perekonomian. Suatu alternatif pilihan

yang dapat diambil oleh perusahaan untuk memperoleh laba dengan tujuan

untuk menjaga kelangsungan jalannya perusahaan adalah dengan

berinvestasi. Investasi bukan hanya berupa aktiva riil seperti tanah, emas, dan

barang berharga lain, tetapi sekarang masyarakat dapat melakukan investasi

melalui pasar modal.

Menurut Husnan (2009), pasar modal adalah suatu pasar untuk berbagai

instrumen keuangan jangka panjang yang bisa diperjualbelikan baik dalam

bentuk hutang maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah,

public authoriries, maupun swasta. Pasar modal bertindak sebagai

penghubung antara para investor dengan perusahaan ataupun institusi

pemerintah melalui perdagangan instrumen jangka panjang seperti saham.

2

www.idx.co.id (2019), Pasar modal syariah adalah seluruh kegiatan di

pasar modal yang tidak bertentangan dengan prinsip-prinsip islam. Pasar

modal syariah Indonesia merupakan bagian dari industri keuangan syariah

yang diatur oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK), khususnya direktorat pasar

modal syariah. Pasar modal syariah merupakan bagian dari industri pasar

modal Indonesia. Secara umum, kegiatan pasar modal syariah sejalan dengan

pasar modal pada umumnya. Namun demikian, terdapat beberapa

karakteristik khusus pasar modal syariah yaitu bahwa produk dan mekanisme

transaksi tidak boleh bertentangan dengan prinsip syariah di pasar modal yang

mengacu pada UU Nomor 8 Tahun 1995 (www.ojk.go.id, 2019).

Saham merupakan surat berharga atau bukti kepemilikan suatu

perusahaan yang diperjualbelikan dalam pasar modal. Tujuan perusahaan

menerbitkan saham adalah untuk mendapatkan dana dari kegiatan investasi

yang dilakukan penanam modal, membiayai jalannya operasional perusahaan,

dan memperluas usaha bagi suatu perusahaan. Tujuan utama dari kegiatan

investasi pada pasar modal adalah untuk memperoleh keuntungan (return).

Return merupakan hasil yang diperoleh dari kegiatan investasi. Return saham

merupakan tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal atas suatu

investasi saham yang dilakukannya (Ang, 1997).

Return saham memiliki dua komponen yaitu current income

(pendapatan lancar) dan capital gain (keuntungan dari selisih harga). Current

income merupakan keuntungan yang diperoleh melalui pembayaran yang

bersifat periodik seperti pembayaran bunga deposito, bunga obligasi, deviden

http://www.idx.co.id/

http://www.ojk.go.id/

3

dan sebagainya yang biasanya dalam bentuk kas atau setara kas sehingga

dapat diuangkan secara cepat. Capital gain yaitu keuntungan yang diterima

dari selisih harga antara harga jual dan harga beli saham dari suatu instrumen

investasi yang diperdagangkan di pasar modal (Hartono, 2007).

Kegiatan investasi menunjukkan keinginan investor menyediakan dana

saat ini untuk memperoleh aliran dana pada masa mendatang. Namun,

investor sering kali dihadapkan pada kenyataan dimana terdapat perbedaan

antara hasil yang diharapkan dengan hasil secara nyata yang terjadi karena

adanya ketidakpastian. Upaya untuk meminimalkan uncertainty dan

memaksimalkan pencapaian return yang diharapkan, maka investor dapat

menganalisis hal tersebut dengan melihat suatu eksistensi perusahaan dalam

hal peningkatan kinerja. Perusahaan yang memiliki tingkat return yang tinggi

dianggap sebagai perusahaan yang memiliki kinerja keuangan yang bagus.

Kestabilan return saham perusahaan dapat berdampak pada meningkatnya

kepercayaan investor dalam melakukan kegiatan investasi terhadap

perusahaan.

Zakky (2011) mengatakan bahwa kehadiran perdagangan saham di

Indonesia yang tercermin dengan banyaknya investor baik asing maupun

dalam negeri yang mulai melakukan kegiatan investasi pada industri

manufaktur (http://kominfo.go.ig, 2018). Sektor industri manufaktur

merupakan industri dengan prospek keuntungan yang cukup bagus sehingga

manufaktur merupakan bisnis yang potensial bagi investor yang mampu

memberikan keuntungan yang tinggi setiap tahunnya. Hal tersebut dapat

http://kominfo.go.ig/

4

terjadi karena dalamkegiatannya mengolah bahan baku menjadi barang jadi,

perusahaan manufaktur menyerap tenaga kerja yang relatif banyak.

Peneliti memilih perusahaan manufaktur yang terdaftar di Jakarta

Islamic Index dengan alasan saham-saham yang masuk kriteria JII adalah

saham-saham halal, yang operasionalnya tidak mengandung unsur ribawi dan

struktur permodalan perusahaan bukan mayoritas dari hutang. Selain halal,

saham-saham yang masuk dalam JII juga merupakan saham-saham yang

paling besar kapitalisasi pasarnya, dan paling likuid. Maka saham-saham JII

ini pada umumnya mempunyai struktur modal yang sehat dan tidak terbebani

bunga hutang berlebihan, dengan kata lain debt to equity rasionya masih

proporsional (www.sahamok.com, 2019). Periode 2014-2018 dipilih sebagai

periode penelitian dengan alasan pada tahun tersebut perusahaan manufaktur

yang terdaftar di JII lebih banyak, sehingga memudahkan peneliti dalam

melakukan pengambilan sampel dan pengolahan data.

Perusahaan harus berusaha memperbaiki dan menjaga kinerja

keuangannya karena berpengaruh terhadap return saham sehingga portofolio

saham yang diinvestasikan dapat meningkat. Analisis rasio keuangan

menggunakan data laporan keuangan yang telah ada sebagai dasar untuk

menilai risiko dan peluang pada masa yang akan datang. Kinerja keuangan

perusahaan dapat direfleksikan dalam analisis rasio keuangan antara lain rasio

profitabilitas yang diwakili ROA (Return on Assets), rasio likuiditas yang

diwakili CR (Current Rasio), dan rasio solvabilitas yang diwakili DER (Debt

to Equity Ratio).

http://www.sahamok.com/

5

Prihatin (2009) mengemukakan bahwa tujuan utama perusahaan adalah

mendapatkan laba, apabila dikaitkan dengan return saham atau tingkat

keuntungan sekuritas berarti investor akan menanamkan modalnya ke

perusahaan yang memiliki profitabilitas stabil dan mengharapkan keuntungan

dari kegiatan investasi yang dilakukan. Konsep profitabilitas memiliki

hubungan terhadap nilai perusahaan yang ditentukan oleh harga saham yang

diperjualbelikan di pasar modal. Hasil penelitian Haanurat (2013)

menunjukkan bahwa secara parsial ROA berpengaruh signifikan positif

terhadap return saham, hal ini berbeda dengan hasil penelitian Syahputra dan

Herlambang (2015) yang menunjukkan bahwa secara parsial ROA

berpengaruh tidak signifikan terhadap return saham. Hal tersebut juga sesuai

dengan hasil penelitian dari Rohman (2014) yang menunjukkan bahwa secara

parsial ROA tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.

Konsep likuiditas mencerminkan ukuran kinerja manajemen ditinjau

dari sejauh mana manajemen mampu mengelola modal kerja yang didanai

dari utang lancar dan saldo kas perusahaan. Semakin besar perbandingan

aktiva lancar dengan hutang lancar maka semakin tinggi kemampuan

perusahaan untuk menutupi kewajiban jangka pendeknya dan dapat

mengurangi resiko return yang tidak diharapkan. Hasil penelitian Haanurat

(2013) menunjukkan bahwa CR terbukti tidak berpengaruh signifikan

terhadap return saham, hasil penelitian dari Purnomo (2013) secara parsial

tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Sedangkan penelitian

6

dari Rohman (2014) menunjukkan bahwa rasio likuiditas yang diwakili CR

mempunyai pengaruh yang signifikan dan positif terhadap return saham.

Setiap perusahaan membutuhkan ketersediaan dana dalam jumlah yang

memadai yang tidak hanya dibutuhkan untuk membiayai jalannya kegiatan

operasional perusahaan saja, melainkan juga untuk membiayai aktivitas

investasi. Menurut Hery (2015), Debt to Equity Ratio berguna untuk

mengetahui besarnya perbandingan antara jumlah dana yang disediakan oleh

kreditur dengan jumlah dana yang berasal dari pemilik perusahaan. Akan

lebih aman bagi kreditur apabila memberikan pinjaman kepada debitur yang

memiliki tingkat DER yang rendah karena hal ini berarti bahwa akan semakin

besar jumlah modal pemilik yang dapat dijadikan sebagai jaminan utang.

Sehingga investor akan melakukan investasi pada perusahaan yang memiliki

tingkat solvabilitas yang baik. Penelitian Masruri (2012) menunjukkan bahwa

DER berpengaruh signifikan negatif terhadap return saham, Hasil penelitian

dari Haanurat (2013) juga membuktikan bahwa DER tidak berpengaruh

signifikan terhadap return saham. Sedangkan penelitian dari Rohman (2014)

menunjukkan bahwa rasio solvabilitas yang diwakili DER mempunyai

pengaruh yang signifikan dan positif terhadap return saham.

Selain kinerja keuangan perusahaan, penilaian juga dapat dilihat dari

faktor eksternal yang dapat mempengaruhi return. Dalam penelitian ini faktor

eksternal diwakili oleh inflasi. Inflasi merupakan salah satu variabel makro

yang mempengaruhi return. Tingkat inflasi suatu negara akan menunjukan

resiko investasi dan sangat mempengaruhi perilaku investor dalam melakukan

7

kegiatan investasi. Kondisi inflasi yang tinggi berpengaruh pada peningkatan

harga barang-barang atau bahan baku akan membuat biaya produksi menjadi

tinggi sehingga akan berpengaruh pada jumlah permintaan yang berakibat

pada penurunan penjualan sehingga dapat mengurangi pendapatan

perusahaan. Hal tersebut juga akan berpengaruh pada perusahaan jika

mengalami penurunan pendapatan dan mengakibatkan perusahaan melakukan

hutang dan kesulitan untuk menyelesaikan kewajiban-kewajibannya.

Berdasarkan penjelasan tersebut dapat dikatakan bahwa selain berpengaruh

terhadap return saham, inflasi juga berpengaruh terhadap kinerja keuangan

perusahaan.

Penelitian terdahulu menunjukkan bahwa inflasi berpengaruh negatif

terhadap return saham (Karim, 2015), hal ini juga didukung dengan hasil

penelitian yang dilakukan oleh Suryani et. al (2018). Sementara hasil

penelitian dari Haanurat (2013) dan Sudarsono et. al (2016) menunjukkan

bahwa inflasi berpengaruh signifikan negatif terhadap return saham. Hasil

penelitian dari Zakky (2011) menunjukkan inflasi dalam kategori ringan dapat

memperkuat pengaruh profitabilitas (ROA) terhadap return saham.

Sedangkan penelitian hasil penelitian dari Purnomo (2013) menunjukkan

bahwa inflasi tidak dapat mempengaruhi ROA, CR, dan DER terhadap return

saham.

Dengan adanya inkonsistensi dalam hasil penelitian sebelumnya penulis

terdorong untuk melakukan penelitian lebih lanjut tentang pengaruh kinerja

keuangan terhadap return saham dengan variabel moderasi inflasi yang

8

penulis gunakan sebagai beda penelitian dari penelitian-penelitian

sebelumnya. Berdasarkan latar belakang di atas, maka penulis mengambil

judul “Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Return Saham dengan

Inflasi sebagai Variabel Moderasi pada Perusahaan Manufaktur yang

terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) Periode 2014-2018”.

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang di atas, rumusan masalah dari penelitian ini

adalah:

1. Bagaimana return on assets (ROA) berpengaruh terhadap return

saham?

2. Bagaimana current ratio (CR) berpengaruh terhadap return saham?

3. Bagaimana debt to equity ratio (DER) berpengaruh terhadap return

saham?

4. Bagaimana inflasi dapat memoderasi pengaruh return on assetss (ROA)

terhadap return saham?

5. Bagaimana inflasi dapat memoderasi pengaruh current ratio (CR)

terhadap return saham?

6. Bagaimana inflasi dapat memoderasi pengaruh debt to equity ratio

(DER) terhadap return saham?

9

C. Tujuan Penelitian

Penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk memberikan jawaban atas

rumusan masalah yaitu:

1. Untuk menganalisis pengaruh return on assets (ROA) terhadap return

saham.

2. Untuk menganalisis pengaruh current ratio (CR) terhadap return

saham.

3. Untuk menganalisis pengaruh debt to equity ratio (DER) terhadap

return saham.

4. Untuk menganalisis pengaruh return on assets (ROA) terhadap return

saham dengan inflasi sebagai variabel moderasi.

5. Untuk menganalisis pengaruh current ratio (CR) terhadap return saham

dengan inflasi sebagai variabel moderasi.

6. Untuk menganalisis pengaruh debt to equity ratio (DER) terhadap

return saham dengan inflasi sebagai variabel moderasi.

D. Kontribusi Penelitian

1. Bagi Penulis

a. Memberikan wawasan tentang ekonomi syariah yang berkaitan

dengan faktor-faktor penentu return saham syariah.

b. Sebagai bentuk kegiatan aktif serta mampu menyusun karya ilmiah

secara sistematis.

10

2. Bagi IAIN Salatiga

a. Untuk memperkenalkan IAIN Salatiga kepada masyarakat

khususnya Program Studi Perbankan Syariah.

b. Menambah literatur pengetahuan bagi mahasiswa Program Studi

Perbankan Syariah.

3. Bagi Objek Penelitian

a. Memberikan gambaran tentang faktor-faktor penentu return saham

sebagai bahan evaluasi kinerja perusahaan

b. Sebagai bahan pertimbangan perusahaan dalam melakukan kegiatan

yang berhubungan dengan return saham

4. Bagi Penelitian Selanjutnya

Hasil penelitian ini diharapkan menjadi referensi penelitian di

bidang keuangan sehingga dapat bermanfaat bagi penelitian selanjutnya

mengenai return saham.

E. Sistematika Penulisan

BAB I : PENDAHULUAN

Dalam bab ini penulis akan membahas tentang latar belakang masalah,

rumusan masalah, tujuan penelitian, kontribusi penelitian, dan sistematika

penulisan.

BAB II : TELAAH PUSTAKA

Dalam bab ini penulis akan membahas tentang landasan teori, penelitian

terdahulu, kerangka penelitian, dan hipotesis penelitian.

11

BAB III : METODE PENELITIAN

Dalam bab ini penulis akan membahas tentang jenis penelitian, populasi

dan sampel, teknik pengumpulan data, definisi operasional, dan alat analisis

data.

BAB IV : ANALISIS DATA

Dalam bab ini penulis akan membahas tentang deskripsi obyek

penelitian dan analisis data untuk mendapatkan jawaban atas permasalahan

dalam penelitian.

BAB V : PENUTUP

Dalam bab ini penulis akan membahas tentang kesimpulan, keterbatasan

penelitian dan saran bagi penelitian berikutnya.

12

BAB II

TELAAH PUSTAKA

A. Landasan Teori

1. Signalling Theory

Informasi merupakan unsur penting bagi investor dan pelaku

bisnis karena informasi pada hakekatnya menyajikan keterangan,

catatan atau gambaran baik untuk keadaan masa lalu, saat ini maupun

keadaan masa yang akan datang bagi kelangsungan hidup suatu

perusahaan dan bagaimana pasaran efeknya. Informasi yang lengkap,

relevan, akurat dan tepat waktu sangat diperlukan oleh investor di pasar

modal sebagai alat analisis untuk mengambil keputusan investasi

(Hartono, 2014).

Hartono (2014), informasi yang dipublikasikan sebagai suatu

pengumuman akan memberikan siynal bagi investor dalam

pengambilan keputusan investasi. Jika pengumuman tersebut

mengandung nilai positif, maka diharapkan pasar akan bereaksi pada

waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar.

Menurut Bisara dan Amanah (2015), Signalling theory

menekankan kepada pentingnya informasi yang dikeluarkan oleh

perusahaan terhadap keputusan pihak di luar perusahaan. Asumsi dari

signaling theory adalah para manajer perusahaan memiliki informasi

yang lebih akurat mengenai perusahaan yang tidak diketahui oleh pihak

13

luar (investor). Hal ini akan mengakibatkan suatu asimetri informasi

antara pihak-pihak yang berkepentingan. Asimetri informasi jika salah

satu pihak dari suatu transaksi memiliki lebih banyak atau lebih baik

dibandingkan pihak lainnya. Hal tersebut akan terlihat jika manajemen

tidak secara penuh menyampaikan semua informasi yang diperoleh

tentang semua hal yang dapat mempengaruhi perusahaan, maka

umumnya pasar akan merespon informasi tersebut sebagai suatu sinyal

terhadap suatu kejadian yang akan mempengaruhi nilai perusahaan yang

tercermin melalui harga saham (Hartono, 2014).

2. Kinerja Keuangan

Pengukuran kinerja keuangan didefinisikan sebagai “performing

measurement”, yaitu kualifikasi dan efisiensi perusahaan atau segmen

atau keefektifan dalam pengoperasian bisnis selama periode akuntansi.

Dengan demikian pengertian kinerja adalah suatu usaha formal yang

dilaksanakan perusahaan untuk mengevaluasi efisien dan efektivitas

dari aktivitas perusahaan yang telah dilaksanakan pada periode waktu

tertentu (Hanafi, 2003).

Menurut Hery (2015), rasio keuangan merupakan suatu

perhitungan rasio dengan menggunakan laporan keungan yang

berfungsi sebagai alat ukur dalam menilai kondisi keuangan dan kinerja

perusahaan. Rasio menggambarkan suatu hubungan atau perlambangan

antara suatu jumlah tertentu dengan jumlah lain, dan dengan

menggunakan alat analisis berupa rasio yang akan menjelaskan atau

14

menggambarkan kepada penganalisa baik atau buruknya keadaan posisi

keuangan suatu perusahaan.

Menurut Harahap (2007), analisis rasio keuangan memiliki

keunggulan sebagai berikut:

a) Rasio merupakan angka-angka atau ikhtisar statistik yang lebih

mudah dibaca dan ditafsirkan.

b) Merupakan pengganti yang lebih sederhana dari informasi yang

disajikan laporan keuangan yang sangat rinci dan rumit.

c) Mengetahui posisi perusahaan di tengah industri lain.

Di samping keunggulan yang dimiliki analisis rasio, teknik ini

juga memiliki keterbatasan, yaitu kesulitan dalam memilih rasio yang

tepat yang dapat digunakan untuk kepentingan pemakainya (Harahap,

2007).

Secara garis besar, saat ini dalam praktik setidaknya ada lima jenis

rasio keuangan yang sering digunakan untuk menilai kondisi keuangan

dan kinerja perusahaan. Kelima jenis rasio keuangan tersebut adalah

rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas, rasio profitabilitas, dan

rasio penilaian atau rasio ukuran pasar (Hery, 2015). Adapun rasio-rasio

keuangan yang digunakan dalam penelitian ini adalah rasio profitabilitas

yaitu return on assets (ROA), rasio likuiditas yaitu current rasio (CR)

dan rasio solvabilitas yaitu debt to equity ratio (DER).

15

3. Return on Assets (ROA)

Hasil pengembalian atas asset merupakan rasio yang menunjukkan

seberapa besar kontribusi asset dalam menciptakan laba bersih (Hery,

2015). Dengan kata lain, rasio ini digunakan untuk mengukur seberapa

besar jumlah laba bersih yang akan dihasilkan dari setiap dana yang

tertanam dalam total aset. Menurut Harahap (2007), rasio ini

menggambarkan perputaran aktiva diukur dari volume penjualan.

Semakin besar return on assets semakin baik. Hal ini berarti bahwa

aktiva dapat lebih cepat berputar dan meraih laba.

Semakin tinggi hasil pengembalian atas aset berarti semakin tinggi

pula jumlah laba bersih yang dihasilkan dari setiap dana yang tertanam

dalam total aset. Sebaliknya, semakin rendah hasil pengembalian atas

aset berarti semakin rendah pula jumlah laba bersih yang dihasilkan dari

setiap dana yang tertanam dalam total aset.

4. Current Ratio (CR)

Menurut Hery (2015), rasio lancar merupakan rasio yang

digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi

kewajiban jangka pendeknya yang segera jatuh tempo dengan

menggunakan total aset lancar yang tersedia. Current ratio

menggambarkan seberapa besar jumlah ketersediaan aset lancar yang

dimiliki perusahaan dibandingkan dengan total kewajiban lancar.

Penghitungan rasio lancar dilakukan dengan cara membandingkan

antara total aktiva lancar dengan total utang lancar. Menurut Harahap

16

(2007), rasio lancar menunjukkan sejauh mana aktiva lancar menutupi

kewajiban-kewajiban lancar. Semakin besar perbandingan aktiva lancar

dengan utang lancar semakin tinggi kemampuan perusahaan menutupi

kewajiban jangka pendeknya.

Apabila rasio lancar rendah atau kecil mengindikasikan bahwa

perusahaan kurang modal untuk membayar kewajiban jangka pendek.

Namun, apabila hasil pengukuran rasio tinggi, belum tentu kondisi

perusahaan sedang baik. Karena rasio lancar yang tinggi bisa saja terjadi

karena kurang efektifnya manajemen kas. Menurut Kasmir (2015),

dalam praktiknya sering kali dipakai bahwa rasio lancar dengan standar

200% (2: 1) yang terkadang sudah dianggap sebagai ukuran yang cukup

baik atau memuaskan bagi suatu perusahaan. Artinya dengan hasil rasio

seperti itu, perusahaan sudah merasa berada di titik aman dalam jangka

pendek. Untuk dapat mengatakan apakah suatu perusahaan memiliki

tingkat likuiditas yang baik atau tidak maka diperlukan suatu standar

rasio, seperti standar rasio rata-rata industri dan segmen usaha yang

sejenis (Hery, 2015).

5. Debt to Equity Ratio (DER)

Debt to equity ratio merupakan rasio yang digunakan untuk

menilai utang dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan cara

membandingkan antara seluruh utang, termasuk utang lancar dengan

seluruh ekuitas. Rasio ini berguna untuk mengetahui jumlah dana yang

disediakan peminjam (kreditur) dengan pemilik perusahaan. Dengan

17

kata lain, rasio ini berfungsi untuk mengetahui setiap rupiah modal

sendiri yang dijadikan untuk jaminan (Kasmir, 2015). Menurut Harahap

(2007), rasio ini menggambarkan sampai sejauh mana modal pemilik

dapat menutupi utang-utang kepada pihak luar. Semakin kecil rasio ini

semakin baik.

Menurut Hery (2015), memberikan pinjaman kepada debitur yang

memiliki tingkat debt to equity ratio yang tinggi menimbulkan

konsekuensi bagi kreditur untuk menanggung resiko yang lebih besar

pada saat debitur mengalami kegagalan keuangan. Dengan kata lain,

akan lebih aman bagi kreditur apabila memberikan pinjaman kepada

debitur yang memiliki tingkat debt to equity ratio yang rendah karena

hal ini berarti bahwa akan semakin besar jumlah modal pemilik yang

dapat dijadikan sebagai jaminan utang.

5. Return Saham

Anggrelita (2018) mengatakan return saham adalah keuntungan

yang diperoleh oleh perusahaan, individu dan institusi dari hasil

kebijakan investasi yang dilakukannya. Semakin tinggi return saham

maka semakin baik investasi yang dilakukan karena dapat menghasilkan

keuntungan, sebaliknya semakin rendah return saham atau bahkan

negatif maka semakin buruk hasil investasi yang dilakukan. Saham

menujunjukkan hak pepemilikan pada keuntungan dan aset dari sebuah

perusahaan. Secara sederhana investasi dapat diartikan sebagai suatu

kegiatan menempatkan dana pada satu atau lebih dari suatu aset selama

18

periode tertentu dengan harapan dapat memperoleh penghasilan atau

peningkatan nilai investasi.

Return atau pengembalian dari suau investasi merupakan tujuan

utama seseorang dalam melakukan kegiatan investasi. Return saham

merupakan salah satu faktor yang memotivasi investor berinvestasi dan

juga merupakan imbalan atas keberanian investor menanggung risiko

atas investasi yang dilakukan (Tandelin, 2010).

Menurut Hartono (2007), return dapat berupa return realisasi yang

sudah terjadi atau return ekspektasi yang belum terjadi tetapi diharapkan

akan terjadi dimasa mendatang. Return realisasi merupakan return yang

terjadi yang dihitung berdasarkan data historis dan merupakan pengukur

kinerja perusahaan setelah periode pengamatan.

Return saham adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh

pemodal atas suatu investasi yang dilakukannya. Setiap investasi baik

jangka pendek maupun jangka panjang mempunyai tujuan utama

mendapatkan keutungan yang disebut return.

Menurut Zakky (2011), komponen return terdiri dari dua jenis

yaitu current income (pendapatan lancar) dan capital gain (keuntungan

dari selisih harga). Current income merupakan keuntungan yang

diperoleh melalui pembayaran yang bersifat periodik seperti

pembayaran bunga deposito, bunga obligasi, deviden, dan sebagainya

yang biasanya dalam bentuk kas atau setara kas sehingga dapat

diuangkan secara cepat. Capital gain yaitu keuntungan yang diterima

19

dari selisih harga antara harga jual dan harga beli saham dari suatu

instrumen investasi yang diperdagangkan di pasar modal. Besarnya

capital gain dapat diketahui dari analisis historis yang dapat diketahui

dari periode sebelumnya, sehingga dapat ditentukan besarnya tingkat

kembalian yang diinginkan.

6. Inflasi

Menurut Endraswati (2010), inflasi adalah kenaikan harga-harga

produk secara umum. Ada beberapa istilah lain berkaitan dengan inflasi,

seperti deflasi, disinflasi, sustained deflation dan inflasi inersial. Deflasi

adalah penurunan harga-harga produk secara umum. Jadi deflasi

merupakan kebalikan dari inflasi. Disinflasi adalah penurunan laju

inflasi. Jadi hanya laju inflasinya yang turun, tetapi masih terjadi inflasi.

Sustained deflation adalah deflasi yang terjadi selama beberapa tahun.

Inflasi inersial adalah tingkat inflasi yang bertahan pada tingkat yang

sama selama beberapa tahun.

Dalam ilmu ekonomi, inflasi adalah suatu proses meningkatnya

harga-harga secara umum dan terus-menerus berkaitan dengan

mekanisme pasar yang dapat disebabkan oleh berbagai faktor, antara

lain, konsumsi masyarakat yang meningkat, berlebihnya likuiditas di

pasar yang memicu konsumsi atau bahkan spekulasi, sampai termasuk

juga akibat adanya ketidaklancaran distribusi barang (Boediono, 2011)

dalam Zakky (2011).

20

Secara sederhana inflasi diartikan sebagai kenaikan harga secara

umum dan terus menerus dalam jangka waktu tertentu. Kenaikan harga

dari satu atau dua barang saja tidak dapat disebut inflasi kecuali bila

kenaikan itu meluas (atau mengakibatkan kenaikan harga) pada barang

lainnya (www.bi.go.id, 2018)

Indikator inflasi adalah seperti yang dikutip dari (www.bi.go.id,

2018) sebagai berikut:

a) Indeks Harga Konsumen (IHK)

Merupakan indicator umum untuk menggambarkan pergerakan

harga. Perubahan IHK dari waktu ke waktu menunjukkan

pergerakan harga dari paket barang dan jasa yang dikonsumsi oleh

masyarakat. Penentuan barang dan jasa dalam keranjang IHK

dilakukan atas dasar Survei Biaya Hidup (SBH) yang

dilaksanakan oleh Badan Pusat Statistik (BPS). Tingkat inflasi di

Indonesia umumnya diukur dengan IHK.

b) Indeks Harga Perdagangan Besar (IHPB)

Merupakan indikator yang menggambarkan pergerakan harga

komoditi yang diperdagangkan di suatu daerah. Harga

perdagangan Besar dari suatu komoditas ialah harga transaksi

yang terjadi antara penjual/ pedagang besar pertama dengan

pembeli/ pedagang besar berikutnya dalam jumlah besar pada

pasar pertama atas suatu komoditas.

http://www.bi.go.id/


21

Hal-hal yang menyebabkan terjadinya inflasi menurut Endraswati

(2010) antara lain:

a) Inflasi karena dorongan permintaan (Demand Pull Inflation)

Inflasi yang terjadi karena terlalu banyak permintaan terhadap

suatu produk, sementara penawaran produk hanya sedikit.

b) Inflasi karena kenaikan biaya produksi (Cosh Push Inflation)

Inflasi yang terjadi karena kenaikan biaya produksi misalnya biaya

bahan baku atau baiya tenaga kerja atau biaya overhead.

Jenis inflasi berdasarkan tingkat keparahan suatu inflasi

(Boediono, 2011) dalam Zakky (2011) yaitu:

1) Inflasi ringan

Inflasi ringan terjadi apabila tingkat inflasi yang terjadi dalam

suatu negara kurang dari 10% setahun.

2) Inflasi sedang

Jenis inflasi ini terjadi apabila tingkat inflasi dalam setahun antara

10% sampai 30%.

3) Inflasi berat

Inflasi berat terjadi apabila tingkat inflasi dalam setahun diantara

30% sampai 100%.

4) Hiperinflasi

Hiperinflasi disebut juga inflasi yang tidak terkendali, karena

tingkat inflasinya dalam setahun lebih dari 100% dan

menyebabkan harga barang-barang terus berubah dan meningkat

22

sehingga orang tidak dapat menahan uang lebih lama disebabkan

nilai uang terus merosot.

7. Perusahaan Manufaktur

Rijanto (2014) menyatakan perusahaan manufaktur adalah

perusahaan yang mengubah input dasar menjadi produk jadi yang akan

dijual kepada masing-masing pelanggan. Contoh perusahaan yang

tergolong dalam perusahaan manufaktur, seperti PT Unilever yang

menghasilkan barang-barang konsumsi, seperti pesta gigi, sabun mandi,

dan sebagainya.

Perusahaan manufaktur adalah perusahaan industri pengolahan

yang mengolah bahan baku menjadi barang setengah jadi atau barang

jadi. Industri manufaktur merupakan salah satu indeks sektoral.

(www.sahamok.com, 2019).

B. Penelitian Terdahulu

Penelitian mengenai return saham telah banyak dilakukan oleh peneliti-

peneliti terdahulu. Penelitian Zamzani (2015) mengenai pengaruh return on

assets (ROA), debt to equity ratio (DER), current ratio (CR), total assets

turnover (TAT) terhadap return saham memperoleh hasil secara parsial return

on assets (ROA) dan total assets turnover (TAT) berpengaruh signifikan

negatif terhadap return saham. Sedangkan debt to equity ratio (DER) dan

current ratio (CR) tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.


23

Penelitian Nurdin (2017) mengenai pengaruh kinerja keuangan terhadap

return saham memperoleh hasil kinerja keuangan yang diproksikan dengan

return on assets (ROA) dan debt to equity ratio (DER) tidak berpengaruh

signifikan terhadap return saham.

Penelitian Anggrelita (2018) mengenai pengaruh profitabilitas terhadap

return saham memperoleh hasil profitabilitas yang diwakili return on assets

(ROA) tidak berpengaruh terhadap return saham.

Penelitian Sugiarti, Surachman dan Aisjah (2015) mengenai pengaruh

kinerja keangan perusahaan terhadap retun saham memperoleh hasil current

ratio (CR) memberikan efek negatif yang signifikan terhadap return saham.

Sedangkan debt to equity ratio (DER) tidak berpengaruh signifikan terhadap

return saham, return on equity (ROE) tidak berpengaruh signifikan terhadap

return saham dan earning per share (EPS) tidak berpengaruh negatif


Penelitian Supriantikasari dan Utami (2019) mengenai pengaruh return

on assets, debt to equity ratio, current ratio, earning per share dan nilai tukar

terhadap return saham memperoleh hasil ROA tidak berpengaruh terhadap

return saham, DER tidak berpengaruh terhadap Return Saham, CR tidak

berpengaruh terhadap return saham, EPS tidak berpengaruh terhadap return

saham, nilai tukar berpengaruh negatif terhadap return saham.

Penelitian Sudarsono dan Sudiyatno (2016) mengenai faktor-faktor

yang mempengaruhi return saham memperoleh hasil inflasi berpengaruh

negatif signifikan terhadap return saham, tingkat suku bunga, nilai tukar dan

24

ukuran perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap return saham,

ROA berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap return saham dan DER

berpengaruh positif signifikan terhadap return saham.

Penelitian Basalama et. al (2017) mengenai pengaruh current ratio,

DER dan ROA terhadap return saham memperoleh hasil CR, DER, dan ROA

secara simultan berpengaruh terhadap return saham, sedangkan secara parsial

CR tidak berpengaruh terhadap return saham, DER dan ROA secara parsial

mempunyai pengaruh positif terhadap return saham.

Penelitian Farkhan dan Ika (2013) mengenai pengaruh rasio keuangan

terhadap return saham memperoleh hasil secara parsial ROA dan PER

berpengaruh signifikan positif terhadap return saham, sedangkan CR, DER

dan TAT tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Secara

simultan CR, DER, TAT, ROA, dan PER berpengaruh signifikan terhadap

ruturni saham.

Penelitian Dewi, Sedana dan Artini (2016) mengenai pengaruh tingkat

suku bunga, risiko pasar, debt to equity ratio dan price earning ratio terhadap

return saham memperoleh hasil tingkat suku bunga, risiko pasar dan debt to

equity ratio berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap return saham,

sedangkan price earning ratio menunjukkan berpengaruh positif dan


Penelitian Suriyani dan Sudiartha (2018) mengenai pengaruh tingkat

suku bunga, inflasi dan nilai tukar terhadap return saham memperoleh hasil

tingkat suku bunga berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return

25

saham, inflasi berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return

saham, dan nilai tukar berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return

saham.

Penelitian Hartati (2010) mengenai pengaruh return on assets (ROA),

debt to equity ratio (DER), earning per share (EPS), price earning ratio

(PER) terhadap return saham memperoleh hasil return on assets dan debt to

equity ratio berpengaruh positif signifikan terhadap return saham, earning per

share dan price earning ratio tidak berpengaruh signifikan terhadap return

saham.

Penelitian Sutriani (2014) mengenai pengaruh profitabilitas, leverage,

dan likuiditas terhadap return saham memperoleh hasil return on assets

(ROA) dan debt to equity ratio (DER) berpengaruh positif dan signifikan

terhadap return saham, sedangkan cash ratio tidak berpengaruh signifikan

terhadap return saham.

Penelitian Gunadi dan Kesuma (2015) mengenai pengaruh ROA, DER,

EPS terhadap return saham memperoleh hasil ROA dan EPS berpengaruh

positif dan signifikan terhadap return saham, DER berpengaruh negatif dan


Penelitian Prakoso (2016) mengenai analisis faktor-faktor yang

mempengaruhi retun saham memperoleh hasil current ratio, debt to equity

ratio dan price to book value tidak berpengaruh terhadap return saham,

sedangkan return on assets dan price earning ratio berpengaruh terhadap

return saham.

26

Penelitian Septiana dan Wahyuati (2016) mengenai pengaruh rasio

keuangan terhadap retun saham memperoleh hasil debt to equity ratio dan

current ratio berpengaruh positif signifikan terhadap return saham,

sedangkan retrun on assets, total assets turnover dan price earning ratio tidak

berpengaruh signifikan terhadap return saham.

Penelitian Choirurodin (2018) mengenai pengaruh current ratio, return

on equity, debt to equity ratio terhadap return saham memperoleh hasil CR

berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham, ROE berpengaruh

positif dan signifikan terhadap return saham, dan DER berpengaruh negatif

dan tidak signifikan terhadap return saham.

Penelitian Darajat (2018) mengenai pengaruh ROA, EPS, dan DER

terhadap return saham memperoleh hasil ROA dan EPS berpengaruh positif

terhadap return saham, sedangkan DER berpengaruh negatif terhadap return

saham.

Penelitian Geriadi dan Wiksuana (2017) mengenai pengaruh inflasi

terhadap return saham memperoleh hasil inflasi berpengaruh negatif dan


Penelitian Akbar Faoriko (2013) mengenai pengaruh inflasi, suku bunga

dan nilai tukar rupiah terhadap return saham memperoleh hasil inflasi, suku

bunga dan nilai tukar berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return

saham.

Penelitian Purnomo (2013) mengenai pengaruh kinerja keuangan

terhadap return saham dengan inflasi sebagai variabel moderasi memperoleh

27

hasil current ratio dan size of the firm berpengaruh signifikan negatif terhadap

return saham, total assets turnover dan debt to equity ratio berpengaruh

signifikan positif terhadap return saham, sedangkan beta dan return on assets

tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. Kemudian hasil

penelitian ini juga menyimpulkan bahwa sensitifitas inflasi hanya dapat

memoderasi pengaruh variabel beta terhadap return saham.

Penelitian Zakky (2011) mengenai pengaruh profitabilitas terhadap

return saham dengan inflasi sebagai variabel moderasi memperoleh hasil

profitabilitas yang diproksikan ROA berpengaruh positif dan signifikan

terhadap return saham dan inflasi dapat memoderasi (memperkuat) pengaruh

profitabilitas terhadap return saham.

Penelitian Haanurat (2013) mengenai pengaruh karakteristik perusahaan

dan ekonomi makro terhadap return saham memperoleh hasil ROA dan kurs

valas berpengaruh positif terhadap return saham, sedangkan EPS, DER dan

CR tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham, inflasi berpengaruh

signifikan negatif terhadap return saham.

Penelitian Masruri (2012) mengenai pengaruh PER, ROE, dan DER

terhadap return saham memperoleh hasil PER dan ROE berpengaruh

signifikan prositif terhadap return saham, sedangkan DER berpengaruh

signifikan negatif terhadap return saham.

Penelitian Rohman (2014) mengenai pengaruh kinerja keuangan

terhadap return saham memperoleh hasil CR dan DER berpengaruh positif

28

signifikan terhadap return saham, ROA tidak berpengaruh signifikan terhadap

return saham.

Penelitian Karim (2015) mengenai analisis pengaruh faktor internal dan

faktor eksternal terhadap return saham memperoleh hasil EPS dan struktur

modal tidak berpengaruh terhadap return saham, sedangkan ROA, suku

bunga dan nilai tukar berpengaruh positif terhadap return saham, inflasi

berpengaruh negatif terhadap return saham.

Penelitian Iman (2018) mengenai pengaruh profitabilitas terhadap

return saham dengan inflasi sebagai variabel moderasi memperoleh hasil

ROA, ROE dan NPM berpengaruh positif signifikan terhadap return saham,

Inflasi dapat memoderasi (memperkuat) pengaruh ROA, ROE dan NPM


Tabel 2.1

Penelitian Terdahulu

No. Peneliti

(Tahun)

Variabel

Dependen

Variabel

Independen

Hasil Penelitian

1 Zamzani (2015) return saham return on assets

(ROA),

debt to equity

ratio (DER),

current ratio

(CR), total assets

turnover (TAT)

return on assets (ROA) dan

total assets turnover (TAT)

berpengaruh signifikan

negatif terhadap return

saham, sedangkan debt to

equity ratio (DER) dan

current ratio (CR) tidak


terhadap return saham

2 Nurdin (2017) return saham return on assets

(ROA),

debt to equity

ratio (DER)

return on assets (ROA) dan

debt to equity ratio (DER)

tidak berpengaruh

signifikan terhadap return

saham

29

3 Anggrelita (2018) return saham return on assets

(ROA)

return on assets (ROA)

tidak berpengaruh terhadap

return saham

4 Sugiarti,

Surachman dan

Aisjah (2015)

return saham return on equity

(ROE),

debt to equity

ratio (DER),

current ratio

(CR),

earning per

share (EPS)

current ratio (CR)

memberikan efek negatif

yang signifikan terhadap

return saham. Sedangkan

debt to equity ratio (DER)

tidak berpengaruh


saham, return on equity

(ROE) tidak berpengaruh

signifikan terhadap return saham dan earning per

share (EPS) tidak

berpengaruh negatif


saham

5 Supriantikasari dan

Utami (2019)

return saham return on assets,

debt to equity

ratio,

current ratio,

earning per

share,

nilai tukar

ROA tidak berpengaruh

terhadap return saham,

DER tidak berpengaruh

terhadap Return Saham, CR


return saham, EPS tidak

berpengaruh terhadap return saham, nilai tukar

berpengaruh terhadap

return saham

6 Sudarsono dan

Sudiyatno (2016)

return saham inflasi,

tingkat suku

bunga,

nilai tukar.

ukuran

perusahaan,

ROA,

DER

inflasi berpengaruh negatif


saham, tingkat suku bunga,

nilai tukar dan ukuran

perusahaan berpengaruh

positif signifikan terhadap

return saham, ROA

berpengaruh negatif tidak


saham dan DER berpengaruh positif


saham

7 Basalama, Murni

dan Sumarauw

(2017)

return saham CR,

DER,

ROA

CR tidak berpengaruh


DER dan ROA secara

parsial mempunyai

pengaruh positif terhadap

return saham

8 Farkhan dan Ika

(2013)

return saham CR,

DER,

ROA,

PER, TAT

ROA dan PER berpengaruh

negatif signifikan terhadap

return saham, sedangkan

CR, DER dan TAT tidak berpengaruh signifikan


9 Dewi, Sedana dan

Artini (2016)

return saham tingkat suku

bunga,

tingkat suku bunga, risiko

pasar dan debt to equity

30

risiko pasar,

debt to equity

ratio,

price earning

ratio

ratio berpengaruh negatif

tidak signifikan terhadap


price earning ratio

menunjukkan berpengaruh

positif dan signifikan


10 Suriyani dan

Sudiartha (2018)

return saham tingkat suku

bunga,

inflasi,

nilai tukar

tingkat suku bunga

berpengaruh positif dan


return saham, inflasi

berpengaruh negatif dan

tidak signifikan terhadap return saham, dan nilai

tukar berpengaruh negatif

dan signifikan terhadap

return saham

11 Hartati (2010) return saham return on assets

(ROA),

debt to equity

ratio (DER),

earning per

share (EPS),

price earning

ratio (PER)

return on assets dan debt to

equity ratio berpengaruh


return saham, earning per

share dan price earning

ratio tidak berpengaruh


saham

12 Sutriani (2014) return saham cash ratio, ROA,

DER

return on assets (ROA) dan debt to equity ratio (DER)

berpengaruh positif dan


saham, sedangkan cash



saham

13 Gunadi dan

Kesuma (2015)

return saham ROA,

DER,

EPS

ROA dan EPS berpengaruh

positif dan signifikan


DER berpengaruh negatif


return saham

14 Prakoso (2016) return saham CR, DER,

price to book

value

current ratio, debt to equity ratio dan price to book

value tidak berpengaruh


sedangkan return on assets

dan price earning ratio

berpengaruh terhadap

return saham

15 Septiana dan

Wahyuati (2016)

return saham CR,

DER,

ROA,

TAT,

PER

debt to equity ratio dan

current ratio berpengaruh


saham, sedangkan retrun

on assets, total assets turnover dan price earning


31


saham

16 Choirurodin (2018) return saham current ratio,

return on equity,

debt to equity

ratio

CR berpengaruh negatif


return saham, ROE

berpengaruh poaitif dan


saham, dan DER

berpengaruh negatif dan


return saham

17 Darajat (2018) return saham ROA,

EPS,

DER

ROA dan EPS berpengaruh

positif terhadap return

saham, sedangkan DER berpengaruh negatif


18 Geriadi dan

Wiksuana (2017)

return saham inflasi inflasi berpengaruh negatif


return saham

19 Purnomo (2013) return saham CR,

TAT,

DER,

size of the firm,

ROA,

beta,

inflasi (variabel

moderasi)

current ratio, total assets

turnover, debt to equity

ratio, size of the firm


negatif terhadap return

saham, sedangkan beta dan

return on assets tidak

berpengaruh signifikan terhadap return saham,

kemudian hasil penelitian

ini juga menyimpulkan

bahwa sensitifitas inflasi

hanya dapat memoderasi

pengaruh variabel beta


20 Faoriko (2013) return saham inflasi,

suku bunga,

nilai tukar rupiah

inflasi, suku bunga dan

nilai tukar berpengaruh

negatif dan signifikan


21 Zakky (2011) return saham ROA,

inflasi (variabel moderasi)

diproksikan ROA

berpengaruh positif dan signifikan terhadap return

saham dan inflasi dalam

kategori ringan dapat

memoderasi memperkuat)

pengaruh profitabilitas


22 Haanurat (2013) return saham ROA,

kurs valas,

EPS,

DER,

CR,

inflasi

ROA dan kurs valas

berpengaruh positif


sedangkan EPS, DER dan

CR tidak berpengaruh


saham, inflasi berpengaruh signifikan negatif terhadap

return saham

32

23 Masruri (2012) return saham PER,

ROE,

DER

PER dan ROE berpengaruh

signifikan prositif terhadap


DER berpengaruh

signifikan negatif terhadap

return saham

24 Rohman (2014) return saham CR,

DER,

ROA

CR dan DER berpengaruh


return saham, ROA tidak



25 Karim (2015) return saham EPS,

sturktur modal,

ROA, suku bunga,

nilai tukar,

inflasi

EPS dan struktur modal


return saham, sedangkan ROA, suku bunga dan nilai

tukar berpengaruh positif


inflasi berpengaruh negatif


26 Ilman (2018) return saham ROA, ROE,

NPM

inflasi (variabel

moderasi)

ROA, ROE dan NPM

berpengaruh positif


saham, inflasi dapat

memoderasi (memperkuat)

pengaruh ROA, ROE dan

NPM terhadap return saham.

Sumber: Berbagai penelitian yang diolah, 2019

C. Kerangka Konsep Penelitian

Berdasarkan latar belakang masalah dan landasan teori yang telah

disebutkan diatas, maka kerangka sebagai dasar dalam mengarahkan

pemikiran untuk mengetahui sejauh mana pengaruh return on assets (ROA),

current ratio (CR), Debt to equity ratio (DER) terhadap return saham dan

akan dimoderasi oleh inflasi dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

33

Gambar 2.1

Kerangka Konsep Penelitian

D. Hipotesis

1. Pengaruh return on assets (ROA) terhadap return saham

Return on assets (ROA) digunakan untuk mengukur efektivitas

perusahaan didalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan

aktiva yang dimilikinya dan digunakan untuk mengetahui kinerja

perusahaan berdasarkan kemampuan perusahaan dalam

mendayagunakan jumlah asset yang dimiliki. Kinerja keuangan

perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari aktiva yang digunakan

akan berdampak pada pemegang saham perusahaan (Supriantika dan

Utami, 2019).

Meningkatnya ROA maka secara otomatis juga meningkatkan

nilai penjualan yang akan mendorong terjadinya peningkatan laba serta

menunjukkan operasional perusahaan sehat dan baik sehingga investor

34

akan tertarik untuk berinvestasi dan pada akhirnya mendorong

peningkatan return saham.

Penelitian mengenai pengaruh ROA terhadap return saham

dilakukan oleh Zakky (2011) dengan hasil ROA bepengaruh positif

signifikan terhadap return saham, dikuatkan dengan hasil penelitian dari

Basalama et. al (2017), penelitian dari Farkhan dan Ika (2013),

penelitian Hartati (2010), dan penelitian dari Sutriani (2014) dengan

hasil ROA bepengaruh positif signifikan terhadap return saham.

H1 : ROA berpengaruh positif terhadap return saham

2. Pengaruh current ratio (CR) terhadap return saham

Investor akan menganggap perusahaan bermasalah dalam

mengurus kewajiban jangka pendeknya jika CR rendah sehingga

investor akan memperoleh return saham yang rendah. Namun jika

perusahaan beroperasi dengan baik dan menutupi kewajiban jangka

pendeknya sehingga apabila CR meningkat maka return saham juga

meningkat. CR yang tinggi menunjukkan perusahaan dalam kondisi

liquid, perusahaan yang liquid lebih menarik minat investor. Jika banyak

investor yang tertarik membeli saham perusahaan tersebut, maka harga

saham dari perusahaan itu akan naik dan return saham juga akan

meningkat.

Penelitian mengenai pengaruh CR terhadap return saham

dilakukan oleh Septiana dan Wahyuati (2016) dengan hasil current ratio

(CR) berpengaruh positif signifikan terhadap return saham. Didukung

35

penelitian Purnomo (2013) dan penelitian Rohman (2014) dengan hasil

current ratio (CR) berpengaruh positif signifikan terhadap return

saham.

H2 : CR berpengaruh positif terhadap return saham

3. Pengaruh debt to equity ratio (DER) terhadap return saham

Debt to equity ratio (DER) merupakan rasio yang membandingkan

liabilitas perusahaan dengan total ekuitas. DER merupakan financial

leverage yang dipertimbangkan sebagai variabel keuangan karena

secara teoritis menunjukkan resiko suatu perusahaan sehingga

berdampak pada ketidakpastian harga saham. DER yang tinggi

mempunyai dampak yang buruk terhadap kinerja perusahaan karena

tingkat liabilitas yang semakin tinggi berarti beban bunga akan semakin

besar yang berarti mengurangi keuntungan. Sebaliknya, tingkat DER

yang rendah menunjukkan kinerja yang semakin baik, karena

menyebabkan tingkat pengembalian yang semakin tinggi. Sehingga

investor cenderung memilih saham dengan DER yang rendah.

Penelitian mengenai pengaruh Debt to equity ratio (DER)

terhadap return saham dilakukan oleh Nurdin (2017), Sudarsono dan

Sudiyatno (2016), Basalama et. al (2017), Hartati (2010), dan penelitian

Septiana dan Wahyuati (2016) dengan hasil DER berpengaruh positif


H3 : DER berpengaruh positif terhadap return saham

36

4. Inflasi memoderasi pengaruh return on assets (ROA) terhadap return

saham

Inflasi merupakan salah satu variabel makro yang mempengaruhi

return. Tingkat inflasi suatu negara akan menunjukkan resiko investasi

dan hal lain akan mempengaruhi perilaku investor dalam melakukan

kegiatan investasi. Kondisi inflasi yang tinggi berpengaruh pada

peningkatan harga barang-barang atau bahan baku akan membuat biaya

produksi menjadi tinggi sehingga akan berpengaruh pada jumlah

permintaan yang berakibat pada penurunan penjualan sehingga dapat

mengurangi pendapatan perusahaan dan berdampak negatif terhadap

tingkat return yang diharapkan.

Penelitian mengenai inflasi memoderasi pengaruh ROA terhadap

return saham telah dilakukan oleh Zakky (2011) dan Ilman (2018)

dengan hasil penelitian bahwa inflasi mampu memperkuat

(memoderasi) pengaruh ROA terhadap return saham.

H4 : Inflasi mampu memoderasi pengaruh ROA terhadap return saham

5. Inflasi memoderasi pengaruh current ratio (CR) terhadap return saham

Dengan menggunakan analogi kinerja keuangan yang sesuai

dengan hasil penelitian dari Zakky (2011) dan Ilman (2018) bahwa

inflasi mampu memperkuat (memoderasi) pengaruh ROA sebagai salah

satu rasio dari kinerja keuangan terhadap return saham, maka inflasi

juga dapat memoderasi CR sebagai salah satu rasio dari kinerja

keuangan terhadap return saham.

37

Signalling Theory yang digunakan dalam penelitian ini juga

dijadikan dasar bahwa current ratio dapat memberikan informasi dan

sinyal positif kepada investor untuk melakukan investasi. Semakin besar

perbandingan aktiva lancar dengan utang lancar semakin tinggi

kemampuan perusahaan menutupi kewajiban jangka pendeknya dan

dapat mengurangi resiko return yang tidak diharapkan.

H5 : Inflasi mampu memoderasi pengaruh CR terhadap return saham

6. Inflasi memoderasi Inflasi memoderasi pengaruh debt to equity ratio

(DER) terhadap return saham

Dengan menggunakan analogi kinerja keuangan yang sesuai

dengan hasil penelitian dari Zakky (2011) dan Ilman (2018) bahwa

bahwa inflasi mampu memperkuat (memoderasi) pengaruh ROA dan

CR terhadap return saham, maka inflasi juga dapat memoderasi DER

sebagai salah satu rasio dari kinerja keuangan terhadap return saham.

Signalling Theory yang digunakan dalam penelitian ini juga

dijadikan dasar bahwa debt to equity ratio dapat memberikan informasi

dan sinyal positif kepada investor untuk melakukan investasi. Semakin

kecil rasio ini semakin baik, sehingga investor akan tertarik untuk

melakukan investasi apabila perusahaan tersebut memiliki tingkat debt

to equity ratio yang rendah karena hal ini berarti bahwa akan semakin

besar jumlah modal pemilik yang dapat dijadikan sebagai jaminan dan

mengurangi resiko kegagalan keuangan.

H6 : Inflasi mampu memoderasi pengaruh DER terhadap return saham

38

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Jenis Penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah penelitian

kuantitatif. Penelitian kuantitatif adalah jenis penelitian yang menghasilkan

penemuan-penemuan yang dapat dicapai dengan menggunakan prosedur-

prosedur statistik atau cara-cara lain dari kuantifikasi (Sujarweni, 2015).

Penelitian kuantitatif adalah penelitian yang dilakukan dengan

mengumpulkan data berupa angka yang kemudian data tersebut diolah dan

dianalisis untuk mendapatkan suatu informasi ilmiah dibalik angka-angka

tersebut (Martono, 2002).

B. Populasi dan Sampel

1. Populasi

Populasi adalah seluruh kumpulan elemen (orang, kejadian,

produk) yang dapat digunakan untuk membuat beberapa kesimpulan.

Populasi bisa disebut sebagai totalitas subjek penelitian (Wijaya, 2013).

Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri dari

obyek/subyek yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang

ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik

kesimpulannya (Sugiyono, 2015). Populasi dalam penelitian ini yaitu 30

perusahaan manufaktur yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII)

periode 2014-2018.

39

2. Sampel

Sampel adalah sebagian dari populasi yang ingin diteliti, yang ciri-

ciri dan keberadaannya diharapkan mampu mewakili atau

menggambarkan ciri-ciri dan keberadaan populasi yang sebenarnya.

(Sugiharto, et al., 2003).

Sampel adalah bagian dari populasi yang diambil/ ditentukan

berdasarkan karakteristik dan teknik tertentu (Wijaya, 2013).

Metode penelitian ini menggunakan metode purposive sampling.

Metode purposive sampling yaitu teknik penentuan sampel dengan

menggunakan pertimbangan atau kriteria-kriteria tertentu (Sujarweni,

2015). Adapun kriteria agar bisa menjadi sampel ditentukan sebagai

berikut:

a. Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Jakarta Islamic Index

(JII) Periode 2014-2018

b. Perusahaan manufaktur yang tidak delisting dalam Jakarta Islamic

Index periode 2014-2018

c. Saham perusahaan tercatat Jakarta Islamic Index (JII) selama 5

tahun berturut-turut (periode 2014-2018)

d. Laporan keuangan tahunan perusahaan sudah dipublikasikan di

website resmi perusahaan yang bersangkutan dan bisa diakses dari

tahun 2014-2018

40

Sesuai dengan kriteria sampel yang telah ditetapkan, maka jumlah

sampel dalam penelitian ini adalah 14 perusahaan, dengan periode

pengamatan 5 tahun berturut-turut dari tahun 2014-2018. Berdasarkan

kriteria-kriteria di atas, maka diperoleh sampel sebagai berikut:

Tabel 3.1

Daftar Sampel Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di JII

No Kode Nama Saham

1. ADRO Adaro Energy Tbk

2. AKRA AKR Corporindo Tbk

3. ASII Astra Internasional Tbk

4. BSDE Bumi Serpong Damai Tbk

5. ICBP Indofood CBP Sukses Makmur Tbk

6. INDF Indofood Sukses Makmur Tbk

7. KLBF Kalbe Farma Tbk

8. LPKR Lippo Karawaci Tbk

9. PGAS Perusahaan Gas Negara Tbk

10. SMGR Semen Indonesia Tbk

11. SMRA Summarecon Agung Tbk

12. UNTR United Tractors Tbk

13. UNVR Unilever Indonesia Tbk

14. WIKA Wijaya Karya Tbk

Sumber: www.idx.co.id dan www.sahamok.com

C. Teknik Pengumpulan Data

1. Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data yang dilakukan dalam penelitian ini

yakni dengan menggunakan dua cara yaitu:



41

a. Metode kepustakaan

Metode dengan cara penggunaan berbagai jurnal, majalah-majalah

ilmiah, maupun literatur-literatur lainnya yang berkaitan dengan

penelitian.

b. Metode dokumentasi

Metode dengan cara mengumpulkan data yang menjadi objek

penelitian. Data dikumpulkan dengan mengunduh laporan

keuangan tahunan perusahaan yang bersangkutan melalui Bursa

Efek Indonesi dengan mengakses website Bursa Efek Indonesia

yaitu www.idx.co.id.

2. Data dan Sumber Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini berupa data sekunder.

Data sekunder merupakan data primer yang diperoleh oleh pihak lain

atau data primer yang telah diolah lebih lanjut dan disajikan baik oleh

pengumpul data primer atau pihak lain yang pada umumnya disajikan

dalam bentuk tabel-tabel atau diagram-diagram (Sugiharto, et al., 2003).

Data sekunder adalah data dari laporan maupun dokumen resmi

dari lembaga yang terkait dengan penelitian (Busro, 2017). Data dalam

penelitian ini diperoleh dari website masing-masing perusahaan yang

menjadi objek penelitian yaitu berupa laporan keuangan tahunan.

D. Definisi Operasional

1. Variabel Dependen


42

Variabel dependen merupakan variabel yang dipengaruhi oleh satu

atau lebih variabel independen (Werang, 2015). Variabel dependen

dalam penelitian ini adalah return saham.

Return saham dapat diartikan sebagai tingkat kembalian

keuntungan yang dinikmati oleh pemodal atas suatu investasi yang

dilakukannya. Tanpa adanya keuntungan yang dapat dinikmati dari

suatu investasi, tentunya pemodal tidak akan mau repot-repot

melakukan investasi, yang pada akhirnya tidak ada hasilnya. Dalam

penelitian ini perhitungan terhadap return hanya menggunakan return

total, di mana return total membandingkan harga saham periode

sekarang dengan harga saham sebelum periode sebelumnya. Return

saham akan dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut

(Hartono, 2014):

Rit =Pit − Pit_1

Pit_1

Keterangan :

Rit : return realisasian untuk saham I pada waktu ke t

Pit : Harga saham pada periode t.

Pit-1 : Harga saham sebelum periode t

2. Variabel Independen

Variabel Independen adalah variable yang memengarui atau yang

menjadi sebab terjadinya variable dependen (Werang, 2015). Variabel

independen dalam penelitian ini adalah:

43

a. Return on Assets (ROA)

Menurut Hery (2015), return on assets merupakan rasio

yang menunjukkan hasil (return) atas penggunaan asset

perusahaan dalam menciptakan laba bersih. Untuk menghitung

ROA, digunakan rumus:

ROA =Laba Bersih

Total Asset

b. Current Ratio (CR)

Current ratio merupakan rasio untuk mengukur kemampuan

perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek atau utang

yang segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan

(Kasmir, 2015). Pengukuran variabel CR dalam penelitian ini

telah digunakan oleh Endraswati (2015) dengan rumus:

CR =Aktiva Lancar

Hutang Lancar

c. Debt to Equity Ratio (DER)

Merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang

dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan cara membandingkan

antara seluruh hutang, termasuk hutang lancar dengan seluruh

ekuitas (Kasmir, 2015). Pengukuran variabel DER dalam

penelitian ini telah digunakan oleh Endraswati (2015) dengan

rumus:

DER =Total Hutang

Total Modal

44

3. Variabel Moderasi

Variabel moderasi adalah variabel independen yang akan

memperkuat atau memperlemah hubungan antara variabel independen

lainnya terhadap variabel dependen (Ghozali, 2013). Variabel moderasi

yang digunakan dala penelitian ini adalah inflasi.

Secara sederhana inflasi diartikan sebagai kenaikan harga secara

umum dan terus menerus dalam jangka waktu tertentu. Kenaikan harga

dari satu atau dua barang saja tidak dapat disebut inflasi kecuali bila

kenaikan itu meluas (atau mengakibatkan kenaikan harga) pada barang

lainnya (www.bi.go.id, 2018). Inflasi dapat diukur dengan Indeks Harga

Konsumen (IHK) dengan data yang diperoleh melalui situs

www.bi.go.id.

E. Alat Analisis

Penelitian ini menggunakan data kuantitatif. Pengelolaan data dilakukan

menggunakan alat komputer untuk mengaplikasikan program SPSS versi 20.

Data diolah menggunakan microsoft excel sebelum diolah menggunakan

SPSS (Statistical Package Social Science) versi 20 sesuai dengan keinginan

pengguna (user) secara cepat dan tepat.

Analisis data ini dilakukan dengan Uji Statistik Deskriptif, Uji Asumsi

Klasik, Uji Regresi Linier Berganda dan Uji Moderated Regression Analysis

(MRA).



45

1. Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif merupakan suatu metode atau cara-cara yang

digunakan untuk meringkas dan mendata dalam bentuk tabel, grafik,

atau ringkasan, numeric dan data (Rusman, 2015).

Menurut Ghozali (2013), statistik deskriptf memberikan gambaran

suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata (mean) standar deviasi, varian,

maksimum, minimum. Uji statistik deskriptif digunakan agar data dapat

tersaji dengan ringkas sehingga dapat terlihat ukuran persebaran datanya

normal atau tidak.

2. Uji Asumsi Klasik

a. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model

regresi variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi

normal atau mendekati normal (Ghozali, 2013). Data yang baik

adalah data yang memiliki distribusi normal. Jika asumsi ini

dilanggar maka uji statistik menjadi tidak valid jika jumlah sampel

kecil.

b. Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model

regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada

periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1

(sebelumnya). Model regresi yang baik adalah regresi yang bebas

dari autokorelasi. Salah satu cara yang dapat digunakan

46

mendeteksi ada atau tidaknya autokorelasi adalah Run Test. Run

test sebagai bagian dari statistik non-parametik dapat pula

digunakan untuk menguji apakah antar residual terdapat korelasi

yang tinggi. Jika antar residual tidak terdapat hubungan korelasi

maka dikatakan bahwa residual adalah acak atau random. Run test

digunakan untuk melihat apakah data residual terjadi secara

random atau tidak. H0: residual (res_1) random (acak), HA:

residual (res_1) tidak random (Ghozali, 2013).

c. Uji Multikolinearitas

Uji multikolinieritas digunakan untuk mengetahui ada atau

tidaknya korelasi antar variabel bebas (independent variable).

Dalam suatu model regresi yang baik seharusnya tidak

terdapat korelasi diantara variabel independennya. Untuk

mengatahui ada atau tidaknya korelasi antar varabel independen

dalam model regresi, dapat dilihat dengan melihat nilai tolerance

dan VIF (Variance Inflation Factor) (Ghozali, 2013):

1) Jika nilai tolerance > 0,10 dan VIF < 10, maka dapat

diartikan bahwa tidak terdapat multikolinearitas pada

penelitian tersebut.

2) Jika nilai tolerance ≤ 0,10 dan VIF ≥ 10, maka terjadi

gangguan multikolinearitas pada penelitian tersebut.

47

d. Uji Heteroskedastisitas

Uji Heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam

model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu

pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika variance dari residual

satu pengamatan ke pengamatan yang lain tetap, maka disebut

Homoskedastisitas dan jika berbeda disebut Heteroskedastisitas.

Model regresi yang baik adalah yang Homoskedastisitas atau tidak

terjadi Heteroskedastisitas (Ghozali, 2013).

Untuk mendeteksi ada tidaknya heteroskedasitas dalam

penelitian ini menggunakan metode uji glejser, yaitu mengusulkan

untuk meregres nilai absolut residual terhadap variabel

independen. Jika variabel independen signifikan secara statistik

mempengaruhi variabel dependen, maka ada indikasi terjadi

Heterokedastisitas. Hal tersebut dapat dilihat dari probabilitas

signifikan variabel independen lebih dari atau diatas 0,05 maka

dapat disimpulkan model regresi tidak mengandung adanya

Heterokedastisitas.

3. Analisis Regresi

Analisis regresi yang digunakan adalah analisis regresi berganda.

Analisis ini digunakan untuk mendapatkan koefisien regresi yang

menentukan apakah hipotesis itu diterima atau ditolak.

Dalam penelitian ini menggunakan variabel moderasi sehingga

diperlukan uji moderated regression analysis (MRA). Moderated

48

regression analysis adalah pendekatan analitik yang mempertahankan

integritas sampel dan memberikan dasar untuk mengontrol pengaruh

variabel moderator (Ghozali, 2013).

Analisis regresi dalam penelitian ini menggunakan dua bentuk

Model. Model pertama untuk menguji variabel-variabel independen

terhadap variabel dependen tanpa memasukkan variabel moderasi.

Sedangkan untuk model yang kedua menguji variabel-variabel

independen terhadap dependen dengan memasukan variabel moderasi

(Ghozali, 2013).

Persamaan model regresi pertama:

Y= α + ΒX1 + ΒX2 + ΒX3 + e

Persamaan model regresi kedua:

Y= α + Β1X1 + Β2Z + Β3X1Z + Β4X2 + Β5Z + Β6X2Z + Β7X3 +

Β8Z + Β9X3Z + e

Keterangan:

Y = Return Saham

α = Konstanta

Β1-Β3 = Koefisien Regresi

X1 = ROA

X2 = CR

X3 = DER

Z = Inflasi

e = Error

49

BAB IV

ANALISIS DATA

A. Deskripsi Objek Penelitian

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui Pengaruh Kinerja Keuangan

terhadap Return Saham dengan Infasi sebagai Variabel Moderasi pada

Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) Periode

2014-2018.

Berdasarkan data yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (BEI)

melalui situs www.idx.co.id dan www.sahamok.com diketahui bahwa

populasi dalam penelitian ini yaitu Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di

JII sebanyak 30 perusahaan. Setelah dilakukan seleksi berdasarkan kriteria

yang telah ditetapkan, diperoleh sampel sebanyak 14 perusahaan. Penentuan

sampel menggunakan metode purposive sampling dengan kriteria yang telah

dijelaskan pada Bab III.

B. Analisis Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif digunakan untuk mendeskripsikan data yang diteliti

menjadi informasi yang lebih jelas dan mudah dipahami. Dalam penelitian ini

variabel yang digunakan adalah return saham sebagai variabel dependen, dan

variabel independen yang meliputi return on assets (ROA), current ratio (CR)

dan debt to equity ratio (DER), serta inflasi sebagai variabel moderasi. Untuk

mendiskripsikan dan menguji pengaruh antara variabel dependen, variabel



50

independen dan variabel moderasi, berikut ini disajikan deskripsi data yang

telah diperoleh dan diolah menggunakan program SPSS 20:

Tabel 4.1

Hasil Uji Descriptive Statistics

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

ROA 70 .01 1.16 .1772 .28988

CR 70 .61 4.30 1.9630 .87838

DER 70 .01 1.59 .4636 .45147

RS 70 -.54 .94 .0585 .28027

INF 70 3.02 8.36 4.2940 2.05775

Valid N (listwise) 70

Sumber: Data sekunder yang diolah, 2019

Tabel 4.1 menunjukkan gambaran atau deskripsi data dari variabel-

variabel dalam penelitian ini.

1. Return on assets (ROA) dalam penelitian ini memiliki nilai minimum

sebesar 0,01 oleh perusahaan LPKR pada tahun 2015, sedangkan nilai

maksimum sebesar 1,16 oleh perusahaan PGAS pada tahun 2017. Nilai

rata-rata (mean) dari ROA dalam penelitian ini sebesar 0,1772 dengan

standar deviasi (Std. Deviation) sebesar 0,28988.

2. Current ratio (CR) dalam penelitian ini memiliki nilai minimum sebesar

0,61 oleh perusahaan UNVR pada tahun 2016, sedangkan nilai

maksimum sebesar 4,30 oleh perusahaan KLBF pada tahun 2018. Nilai

rata-rata (mean) dari CR dalam penelitian ini sebesar 1,9630 dengan


51

3. Debt to equity ratio (DER) dalam penelitian ini memiliki nilai minimum

sebesar 0,01 oleh perusahaan WIKA pada tahun 2016, sedangkan nilai

maksimum sebesar 1,59 oleh perusahaan SMRA pada tahun 2017. Nilai

rata-rata (mean) dari DER dalam penelitian ini sebesar 0,4636 dengan


4. Return saham (RS) dalam penelitian ini memiliki nilai minimum sebesar

-0,54 oleh perusahaan PGAS pada tahun 2015, sedangkan nilai

maksimum sebesar 0,94 oleh perusahaan SMRA pada tahun 2014. Nilai

rata-rata (mean) dari RS dalam penelitian ini sebesar 0,585 dengan


5. Inflasi (INF) dalam penelitian ini data inflasi diperoleh berdasarkan IHK

pada tahun 2014-2018, jadi setiap perusahaan memiliki nilai inflasi yang

sama pada tahun penelitian. Sehingga nilai minimum inflasi sebesar

3,02 pada tahun 2016 dan nilai maksimum sebesar 8,36 pada tahun

2014. Nilai rata-rata (mean) dari INF dalam penelitian ini sebesar

4,2940 dengan standar deviasi (Std. Deviation) sebesar 2,05775.

C. Uji Asumsi Klasik

1. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah data berdistribusi

normal atau tidak. Uji normalitas dalam penelitian ini menggunakan uji

statistik yaitu Kolmogorov-Smirnov. Jika nilai signifikansi > 0,05 maka

data tersebut memiliki distribusi normal. Berikut merupakan hasil uji

normalitas pada penelitian ini:

52

Tabel 4.2

Hasil Uji Normalitas


Berdasarkan tabel 4.2 dapat dilihat bahwa nilai test statistic

Kolmogorov-Smirnov sebesar 0,591 dan Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar

0,876 maka dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal. Dilihat

dari nilai Aysmp. Sig.(2-tailed) yang lebih besar dari 0,05.

2. Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji model regresi linier

terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan

periode t-1 (sebelumnya). Uji autokorelasi pada penelitian ini

menggunakan uji Non-parametic Test. Model regresi yang baik adalah

tidak terjadi autokorelasi. Berikut merupakan hasil pengujian

autokorelasi:

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized

Residual

N 70

Normal Parametersa,b Mean 0E-7

Std. Deviation .27793741

Most Extreme Differences

Absolute .071

Positive .071

Negative -.041

Kolmogorov-Smirnov Z .591

Asymp. Sig. (2-tailed) .876

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

53

Tabel 4.3

Hasil Uji Autokorelasi


Berdasarkan tabel 4.3 hasil uji autokorelasi dengan menggunakan

uji Non-parametic Test menunjukkan bahwa nilai test adalah -0,01299

dengan probabilitas 0,810 signifikan pada 0,05 yang berarti tidak terjadi

autokorelasi karena 0,810 > 0,05.

3. Uji Multikoinieritas

Uji multikolonieritas bertujuan untuk menguji apakah dalam

model regresi terdapat korelasi antara variabel independen. Model

regresi yang baik adalah tidak terjadi korelasi antara variabel

independen. Jika nilai Tolerance > 0,1 dan nilai variance inflation factor

(VIF) < 10 maka tidak terjadi multikolonieritas. Berikut hasil uji

multikolonieritas pada penelitian ini:

Runs Test

Unstandardized

Residual

Test Valuea -.02232

Cases < Test Value 35

Cases >= Test Value 35

Total Cases 70

Number of Runs 37

Z .241


a. Median

54

Tabel 4.4

Hasil Uji Multikolinieritas


Hasil uji multikolonieritas pada tabel 4.4 menunjukkan bahwa

semua variabel independen memiliki nilai tolerance lebih dari 0,10 dan

nilai VIF kurang dari 10, sehingga dapat disimpulkan bahwa model

regresi tidak terjadi multikolonieritas.

4. Uji Heterokedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah model

regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke

pengamatan yang lain. Model regresi yang baik adalah tidak terjadi

heteroskedastisitas. Berikut hasil uji heteroskedastisitas dengan

menggunakan uji Glejser pada penelitian ini:

Coefficientsa

Model Unstandardized

Coefficients

Standardi

zed

Coefficien

ts

t Sig. Collinearity

Statistics

B Std.

Error

Beta Tolera

nce

VIF

1

(Consta

nt) .141 .096

1.475 .145

ROA -.070 .121 -.072 -.575 .567 .952 1.050

CR -.031 .039 -.098 -.788 .433 .974 1.027

DER -.020 .078 -.032 -.258 .798 .937 1.067

a. Dependent Variable: RS

55

Tabel 4.5

Hasil Uji Heteroskedastisitas

Coefficientsa


Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) .175 .062 2.813 .006

ABS_RES_R

OA .050 .079 .079 .632 .530

ABS_RES_C

R .006 .026 .028 .230 .819

ABS_RES_D

ER .051 .051 .126 1.002 .320

a. Dependent Variable: ABS_RES_RS


Berdasarkan tabel 4.5 uji heterokedastisitas dengan menggunakan

uji glejser menunjukkan bahwa semua variabel independen memiliki

probabilitas signifikansi di atas 0,05. Jadi dapat disimpulkan model

regresi tidak mengandung atau tidak terdapat heterokedastisitas.

D. Analisis Regresi Linier Berganda dan MRA

1. Analisis Regresi Linier Berganda

Uji regresi linier berganda digunakan untuk mengetahui seberapa

jauh pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen.

56

Tabel 4.6

Hasil Regresi Linier Berganda


Persamaan regresi variabel dependen dan independen dari tabel

4.6 adalah:

Y = 0,141 – 0,070X1 – 0,031X2 – 0,020X3 + ɛ

Persamaan regresi linier berganda dapat diartikan sebagai berikut:

a. Konstanta sebesar 0,141 menyatakan bahwa apabila variabel

independen dianggap konstan, maka rata-rata return saham adalah

sebesar 0,141.

b. Return on assets (ROA) memiliki koefisien regresi dengan arah

negatif sebesar -0,070. Hal tersebut berarti setiap ada peningkatan

ROA sebesar 1% maka akan menurunkan return saham sebesar

0,070 dengan asumsi variabel independen lainnya bernilai tetap.

c. Current ratio (CR) memiliki koefisien regresi dengan arah negatif

sebesar -0,031. Hal tersebut berarti setiap ada peningkatan CR

Coefficientsa


Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant

) .141 .096

1.475 .145

ROA -.070 .121 -.072 -.575 .567

CR -.031 .039 -.098 -.788 .433

DER -.020 .078 -.032 -.258 .798


57

sebesar 1% maka akan menurunkan return saham sebesar 0,031

dengan asumsi variabel independen lainnya bernilai tetap.

d. Debt to equity ratio (DER) memiliki koefisien regresi dengan arah


DER sebesar 1% maka akan menurunkan return saham sebesar


2. Moderate Regression Analysis (MRA)

Inflasi merupakan variabel moderasi yang memperkuat atau

memperlemah hubungan antara variabel independen dengan variabel

dependen. Berikut adalah hasil pengujian variabel moderasi:

Tabel 4.7

Hasil Moderat Regression Analysis

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized

Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) .333 .208 1.597 .115

ROA -.197 .263 -.204 -.750 .456

CR -.179 .083 -.560 -2.164 .034

DER -.183 .111 -.295 -1.654 .103

INF -.048 .044 -.354 -1.086 .282

ROAxINF .027 .056 .136 .477 .635

CRxINF .036 .018 .748 2.016 .048

DERxINF .040 .021 .445 1.940 .057



Persamaan regresinya sebagai berikut:

Y= 0,333 – 0,197X1 – 0,048Z + 0,027 X1*Z – 0,179X2 – 0,048Z

+ 0,036 X2*Z – 0,183X3 – 0,048Z + 0,040 X3*Z

58

Hasil persamaan MRA yang telah dilakukan dapat diartikan

sebagai berikut:

a. Konstanta sebesar 0,333 menyatakan bahwa apabila variabel

independen dan variabel moderasi dianggap konstan, maka rata-

rata return saham adalah sebesar 0,333.

b. Return on assets (ROA) memiliki koefisien regresi dengan arah


ROA sebesar 1% maka akan menurunkan return saham sebesar


c. Current ratio (CR) memiliki koefisien regresi dengan arah negatif

sebesar -0,179. Hal tersebut berarti setiap ada peningkatan CR

sebesar 1% maka akan menurunkan return saham sebesar 0,179

dengan asumsi variabel independen lainnya bernilai tetap.

d. Debt to equity ratio (DER) memiliki koefisien regresi dengan arah


DER sebesar 1% maka akan menurunkan return saham sebesar


e. Inflasi memiliki koefisien regresi dengan arah negatif sebesar -

0,048. Hal tersebut berarti setiap ada peningkatan inflasi sebesar

1% maka akan menurunkan return saham sebesar 0,048 dengan

asumsi variabel independen lainnya bernilai tetap.

f. Koefisien variabel interaksi ROA dengan inflasi sebesar 0,027

dengan arah positif. Hal tersebut berarti setiap ada peningkatan

59

sebesar 1% interaksi antara ROA dengan inflasi maka akan

menaikan return saham sebesar 0,027 dengan asumsi variabel

independen lainnya bernilai tetap. Setiap penurunan 1% interaksi

antara ROA dengan inflasi, maka return saham akan mengalami

penurunan sebesar 0,027.

g. Koefisien variabel interaksi CR dengan inflasi sebesar 0,036


sebesar 1% interaksi antara CR dengan inflasi maka akan



antara CR dengan inflasi, maka return saham akan mengalami


h. Koefisien variabel interaksi DER dengan inflasi sebesar 0,040


sebesar 1% interaksi antara DER dengan inflasi maka akan



antara DER dengan inflasi, maka return saham akan mengalami


E. Pengujian Kelayakan Model

1. Koefisien Determinasi

Koefisien determinasi dengan menggunakan nilai Adjusted R

Square dari model regresi yang digunakan untuk mengukur seberapa

60

besar kemampuan variabel-variabel independen (bebas) dalam

menerangkan variabel dependen (terikat). Berikut ini merupakan hasil

uji koefisien determinasi dari regresi linier berganda dan MRA:

Tabel 4. 8

Hasil Uji Koefisien Determinasi


Berdasarkan tabel 4.7 hasil uji koefisien determinasi menunjukkan

bahwa nilai Adjusted R Square yaitu 0,073. Hal tersebut menunjukkan

bahwa 7,3% variasi besarnya return saham dapat dijelaskan oleh variasi

ROA, CR dan DER. Adapun sisanya 92,7% dijelaskan oleh variabel lain

di luar model.

Tabel 4. 9

Hasil Uji Koefisien Determinasi

Model Summary

Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

1 .441a .194 .103 .26539

a. Predictors: (Constant), DERxINF, CRxINF, ROA, DER, CR,

ROAxINF, INF


Model Summary


Square

Std. Error of the

Estimate

1 .356a .127 .073 .26982

a. Predictors: (Constant), DER, CR, ROA

61

Berdasarkan tabel 4.8 dalam uji MRA dianalisis pula besarnya

koefisien determinasi (R2) secara keseluruhan. Hasil menunjukkan

bahwa nilai Adjusted R Square yaitu 0,103. Hal tersebut menunjukkan

bahwa 10,3% variasi besarnya return saham dapat dijelaskan oleh

variasi ROA, CR, DER, Inflasi dan interaksi antara ROA dengan Inflasi,

CR dengan Inflasi dan DER dengan inflasi. Adapun sisanya 89,7%

dijelaskan oleh variabel lain di luar model. Dari hasil tersebut juga dapat

dikatakan bahwa terdapat interaksi antara inflasi dengan variabel

independen, hal tersebut dapat dilihat dari adanya perubahan kenaikan

hasil Adjusted R Square.

2. Uji Statistik (Uji F)

Uji statistik F (uji F) bertujuan untuk menguji apakah variabel

independen yaitu ROA, CR, DER dengan interaksi inflasi sebagai

variabel moderasi secara bersama-sama mempengaruhi variabel

dependen yaitu return saham. Hasil uji sratistik F dilihat dengan nilai

signifikansi < 0,05. Berikut ini merupakan hasil uji statistik F:

Tabel 4.10

Hasil Uji Statistik F


ANOVAa

Model Sum of

Squares

df Mean Square F Sig.

1

Regression 1.053 7 .150 3.463 .024b

Residual 4.367 62 .070

Total 5.420 69


b. Predictors: (Constant), DERxINF, CRxINF, ROA, DER, CR, ROAxINF, INF

62

Berdasarkan uji F pada tabel 4.9, signifikansi 0,024 yang lebih

kecil dari 0,05. Hal tersebut menunjukkan bahwa variabel ROA, CR,

DER, dan interaksi antara inflasi dengan variabel independen secara

bersama-sama berpengaruh terhadap return saham.

3. Uji Hipotesis (Uji T)

Uji t digunakan untuk mengetahui apakah masing-masing variabel

independen dan interkasi inflasi dengan variabel independen dalam

model regresi berpengaruh secara individu terhadap variabel dependen,

dalam penelitian ini menggunakan signifikansi sebesar 0,05.

Tabel 4.11

Hasil Uji Statistik

Coefficientsa


Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) .333 .208 1.597 .115

ROA -.197 .263 -.204 -.750 .456

CR -.179 .083 -.560 -2.164 .034

DER -.183 .111 -.295 -1.654 .103

INF -.048 .044 -.354 -1.086 .282

ROAxINF .027 .056 .136 .477 .635

CRxINF .036 .018 .748 2.016 .048

DERxINF .040 .021 .445 1.940 .057



Berdasarkan tabel 4.10 dapat diketahui bahwa Nilai signifikansi

ROA yaitu 0,456 lebih besar dari 0,05. Hal tersebut dapat disimpulkan

63

bahwa ROA tidak berpengaruh terhadap return saham dengan arah

hubungan negatif.

CR Nilai signifikansi CR yaitu 0,034 lebih kecil dari 0,05. Hal

tersebut dapat disimpulkan bahwa CR berpengaruh terhadap return

saham dengan arah hubungan negatif.

Nilai signifikansi DER yaitu 0,103 lebih besar dari 0,05. Hal

tersebut dapat disimpulkan bahwa DER tidak berpengaruh terhadap

return saham dengan arah hubungan negatif.

Nilai signifikansi inflasi yaitu 0,282 lebih besar dari 0,05. Hal

tersebut dapat disimpulkan bahwa inflasi tidak berpengaruh terhadap

return saham dengan arah hubungan negatif.

Nilai signifikansi interaksi antara ROA dengan inflasi yaitu 0,635

lebih besar dari 0,05. Hal tersebut dapat disimpulkan bahwa interaksi

antara ROA dengan inflasi tidak berpengaruh terhadap return saham

dengan arah hubungan positif.

Nilai signifikansi interaksi antara CR dengan inflasi yaitu 0,048

lebih kecil dari 0,05. Hal tersebut dapat disimpulkan bahwa interaksi

antara CR dengan inflasi berpengaruh terhadap return saham dengan

arah hubungan positif.

Nilai signifikansi interaksi antara DER dengan inflasi yaitu 0,057

lebih besar dari 0,05. Hal tersebut dapat disimpulkan bahwa interaksi

antara DER dengan inflasi tidak berpengaruh terhadap return saham

dengan arah hubungan positif.

64

F. Pembahasan

1. Pengaruh Return on Assets (ROA) terhadap Return Saham

Hasil analisis menunjukkan bahwa t signifikansi 0,456 > 0,05 dan

koefisien negatif yang menunjukkan bahwa ROA tidak berpengaruh

terhadap return saham. Berdasarkan hasil uji hipotesis di atas, dapat

disimpulkan bahwa H1 ditolak yang berarti ROA tidak berpengaruh


Kondisi ini mendukung penelitian dari Nurdin (2017)

menunjukkan bahwa ROA tidak berpengaruh terhadap return saham

dengan alasan bahwa investor belum sepenuhnya memanfaatkan

informasi yang ada pada laporan keuangan dalam melakukan keputusan

investasi. Jika dikaitkan dengan signaling theory yang menekankan

kepada pentingnya informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan

terhadap keputusan investasi pihak di luar perusahaan, informasi yang

terkandung dalam laporan keuangan, dalam penelitian ini terkait dengan

ROA belum memberikan signal bagi investor dalam melakukan

keputusan investasi.

Penelitian oleh Supriantika dan Utami (2019) memperoleh hasil

bahwa ROA tidak berpengaruh terhadap return saham dengan alasan

ROA yang dipublikasikan dalam laporan keuangan kurang informatif

bagi investor dalam mengestimasi return. ROA belum menggambarkan

laba operasional yang sesungguhnya, ini mengindikasikan bahwa para

65

investor tidak semata-mata menggunakan ROA sebagai ukuran dalam

menilai kinerja keuangan untuk memprediksi return saham.

Penelitian oleh Septiana dan Wahyuati (2016) memperoleh hasil

bahwa ROA tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham

dengan alasan pada tahun masa penelitian perusahaan mengalami

ketidakstabilan dan perbandingan laba perusahaan yang dihasilkan lebih

kecil dibandingkan total assetnya. Hal ini menunjukkan bahwa

perusahaan tersebut belum mampu mengelola assetnya kurang efektif.

Oleh karena itu, ROA tidak dapat dijadikan dasar untuk menentukan

return saham.

Penelitian oleh Anggrelita (2018) memperoleh hasil bahwa ROA

tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham dengan alasan

bahwa ROA terhadap return saham tidak mencerminkan suatu

keberhasilan perusahaan dalam memperoleh laba yang akan

meningkatkan return saham.

Penelitian Rohman (2014) memperoleh hasil bahwa ROA tidak

berpengaruh signifikan terhadap return saham dengan alasan ROA

kurang memberikan signal pada investor untuk dijadikan dasar

keberhasilan dalam menentukan return saham.

2. Pengaruh Current Ratio (CR) terhadap Return Saham

Hasil analisis menunjukkan bahwa t signifikansi 0,034 < 0,05 dan

koefisien negatif yang menunjukkan bahwa CR berpengaruh negatif

signifikan terhadap return saham. Berdasarkan hasil uji hipotesis di atas,

66

dapat disimpulkan bahwa H2 diterima dengan arah negatif yang berarti

CR berpengaruh negatif signifkan terhadap return saham.

Kondisi tersebut sejalan dengan hasil penelitian Sugiarti et. al

(2015) memperoleh hasil bahwa CR berpengaruh negatif signifikan

terhadap return saham dengan alasan bahwa semakin tinggi likuiditas,

yang berarti aktiva lancarnya tidak digunakan secara optimal, sehingga

ada kecenderungan return saham menurun.

Penelitian oleh Septiana dan Wahyuati (2016) menunjukkan

bahwa CR berpengaruh signifikan terhadap retrun saham dengan alasan

pada perusahaan manufaktur menunjukkan pengaruh yang kuat

terhadap return saham, karena rata-rata perusahaan menunjukkan nilai

CR yang tinggi, prosentase nilai CR mengalami naik dan turun, namun

penurunanya terlalu signifikan.

Penelitian oleh Choirurodin (2018) memperoleh hasil CR

berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham dengan alasan

perusahaan yang memiliki CR yang tinggi belum pasti akan

menghasilkan imbal balik return saham yang tinggi dan pembayaran

utang akan terpenuhi apabila perusahaan sudah jatuh tempo.

Ketidakjelasan kondisi CR menjadi dasar bagi investor tidak

menggunakan informasi CR, sehingga tidak dapat mempengaruhi

investor dalam pengambilan keputusan investasi.

Penelitian Rohman (2014) memperoleh hasil CR berpengaruh

signifikan terhadap return saham dengan alasan bahwa variabel CR

67

yang tinggi, menunjukkan kas yang besar. Jumlah kas yang tinggi bisa

jadi karena perusahaan tidak memanfaatkan kas dengan sebaik mungkin

untuk mengembangkan usahanya sehingga dapat menyebabkan

perusahaan mengalami penurunan dan berdampak pada penurunan

return saham.

3. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham


koefisien negatif. Berdasarkan hasil uji hipotesis di atas, dapat

disimpulkan bahwa H3 ditolak dengan arah negatif yang berarti DER

tidak berpengaruh terhadap return saham.

Kondisi tersebut mendukung penelitian Nurdin (2017)

menunjukkan bahwa DER tidak berpengaruh terhadap return saham

dengan alasan bahwa investor belum sepenuhnya memanfaatkan

informasi yang ada pada laporan keuangan dalam melakukan keputusan

investasi. Jika dikaitkan dengan signaling theory yang menekankan

kepada pentingnya informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan

terhadap keputusan investasi pihak di luar perusahaan, informasi yang

terkandung dalam laporan keuangan, dalam penelitian ini terkait dengan

DER belum memberikan signal bagi investor dalam melakukan


Penelitian Sugiarti et. al (2015) memperoleh hasil DER tidak

berpengaruh signifikan negatif terhadap return saham dengan alasan

semakin tinggi DER berarti resiko perusahaan juga tinggi, semakin

68

rendah DER maka resiko perusahaan juga kecil sehingga dapat menarik

investor untuk melakukan investasi. Investor yang manjatuhkan

pilihannya berdasarkan pada analisis tentu tidak akan membeli saham

perusahaan dengan tingkat resiko yang tinggi.

Penelitian Supriantikasari dan Utami (2019) memperoleh hasil

bahwa DER tidak berpengaruh terhadap return saham dengan alasan

yang menyebabkan DER tidak berpengaruh secara signifikan adalah

bahwa tinggi rendahnya leverage perusahaan bukan semata-mata

disebabkan oleh kinerja manajemen laba tetapi juga dipengaruhi faktor

lain sehingga DER kurang diperhatikan investor dalam mengambil


Penelitian Maya et. al (2015) memperoleh hasil bahwa DER tidak

berpengaruh terhadap return saham dengan alasan bahwa ada penilaian

yang berbeda dari investor terhadap arti pentingnya hutang bagi

perusahaan. Beberapa investor dapat berpikir bahwa DER yang besar

akan menjadi beban bagi perusahaan karena adanya kewajiban dan

perusahaan untuk membayara hutang dan adanya resiko kebangkrutan

yang akan ditanggung oleh investor.

Penelitian Farkhan dan Ika (2013) memperoleh hasil DER tidak

berpengaruh signifikan terhadap return saham dengan alasan sebagian

investor hanya menganggap bahwa perusahaan yang memiliki prospek

keberanian yang baik untuk menggunakan hutang yang tinggi dalam

struktur modalnya, maka proporsi hutang yang semakin tinggi akan

69

menyebabkan fixed payment yang tinggi dan akan menimbulkan risiko

kebangkrutan atau terlikuidasi.

4. Pengaruh Return on Assets (ROA) terhadap Return Saham dengan

Inflasi sebagai Variabel Moderasi


koefisien positif yang menunjukkan bahwa inflasi tidak dapat

memoderasi pengaruh ROA terhadap return saham. Berdasarkan hasil

uji hipotesis di atas, dapat disimpulkan bahwa H4 ditolak yang berarti

Inflasi tidak dapat memoderasi pengaruh ROA terhadap return saham.

Kondisi tersebut sejalan dengan penelitian Purnomo (2013) yang

memperoleh hasil inflasi tidak dapat memoderasi pengaruh ROA

terhadap return saham dengan alasan adanya perbedaan variabel

independen serta periode penelitian. ROA adalah variabel yang

berkaitan dengan faktor internal perusahaan, sehingga ROA memiliki

pengaruh terhadap return saham secara langsung dan tanpa variabel

moderasi.

5. Pengaruh Current Ratio (CR) terhadap Return Saham dengan

Inflasi sebagai Variabel Moderasi

Hasil analisis menunjukkan bahwa t signifikansi 0,048 < 0,05 dan

koefisien positif yang menunjukkan bahwa inflasi dapat memoderasi

(memperkuat) pengaruh CR terhadap return saham. Berdasarkan hasil

uji hipotesis di atas, dapat disimpulkan bahwa H5 diterima yang berarti

70

Inflasi dapat memoderasi (memperkuat) pengaruh CR terhadap return

saham.

Kondisi tersebut sejalan dengan signaling theory yang digunakan

dalam penelitian ini. Current ratio dianggap dapat memberikan

informasi dan sinyal positif kepada investor untuk melakukan investasi.

Hal tersebut menunjukkan perusahaan mampu menutupi kewajiban

jangka pendeknya dan dapat mengurangi resiko return yang tidak

diharapkan. Inflasi dapat menguatkan pengaruh current ratio terhadap

return saham dikarenakan inflasi dari tahun 2014-2018 termasuk

kategori ringan. Inflasi ringan terjadi apabila inflasi suatu negara kurang

dari 10%.

6. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return Saham

dengan Inflasi sebagai Variabel Moderasi


koefisien positif. Berdasarkan hasil uji hipotesis di atas, dapat

disimpulkan bahwa H6 ditolak yang berarti inflasi tidak dapat

memoderasi pengaruh CR terhadap return saham.

Kondisi tersebut sejalan dengan penelitian Purnomo (2013) yang

memperoleh hasil inflasi tidak dapat memoderasi pengaruh DER

terhadap return saham. Apabila dikaitkan dengan sigalling theory yang

digunakan dalam penelitian ini maka debt to equity ratio belum mampu

memberikan sinyal kepada investor untuk melakukan investasi dengan

melihat analisis debt to equity ratio. Perusahaan yang memiliki tingkat

71

DER yang tinggi menimbulkan konsekuensi bagi investor untuk

menanggung resiko yang lebih besar pada saat perusahaan mengalami

kegagalan keuangan.

72

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh kinerja keuangan yang

diproksikan oleh return on assets (ROA), current ratio (CR) dan debt to

equity ratio (DER) terhadap return saham dengan inflasi sebagai variabel

moderasi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Jakarta Islamic Index

(JII) Periode 2014-2018. Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang

telah dilakukan dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:

1. Variabel return on assets (ROA) tidak berpengaruh terhadap return

saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Jakarta Islamic

Index (JII) tahun 2014-2018

2. Variabel current ratio (CR) berpengaruh negatif signifikan terhadap

return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Jakarta

Islamic Index (JII) tahun 2014-2018

3. Variabel debt to equity ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap return

saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Jakarta Islamic

Index (JII) tahun 2014-2018

4. Variabel inflasi tidak dapat memoderasi pengaruh return on assets

(ROA) terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang

terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2014-2018

73

5. Variabel inflasi memoderasi (memperkuat) pengaruh current ratio (CR)

terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di

Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2014-2018

6. Variabel inflasi tidak dapat memoderasi pengaruh debt to equity ratio

(DER) terhadap return saham pada perusahaan manufaktur yang

terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) tahun 2014-2018

B. Keterbatasan Penelitian

Beberapa hal yang menjadi keterbatasan dalam penelitian ini adalah:

1. Penelitian ini hanya mengambil sampel selama lima tahun yaitu dari

tahun 2014 sampai dengan tahun 2018.

2. Variabel independen yang diteliti hanya terbatas pada return on asset

(ROA), current ratio (CR) dan debt to equity ratio (DER).

3. Nilai return on asset (ROA), dan debt to equity ratio (DER) pada

beberapa perusahaan yang mengalami perubahan secara tidak signifikan

setiap tahunnya menjadi salah satu faktor tidak berpengaruhnya ROA

dan DER terhadap return saham.

4. Objek yang diteliti terbatas pada perusahaan manufaktur yang terdaftar

dalam Jakarta Islamic Index.

5. Kurangnya referensi atau penelitian terdahulu yang membahas inflasi

sebagai variabel moderasi terhadap return saham.

74

C. Saran

1. Bagi peneliti selanjutnya sebaiknya menggunakan periode waktu lebih

dari 5 tahun agar sampel menjadi lebih banyak sehingga memberikan

hasil penelitian yang lebih memadai.

2. Bagi peneliti selanjutnya sebaiknya menambahkan variabel penelitian

yang lain karena semakin banyak variasi data dan pembanding sehingga

penelitian yang dilakukan akan lebih akurat.

3. Bagi peneliti selanjutnya bisa melakukan penelitian dengan cakupan

objek yang lebih luas.

4. Bagi peneliti selanjutnya bisa menambah referensi dari berbagai sumber

seperti jurnal internasional maupun e-book dan lain sebagainya.

75

DAFTAR PUSTAKA

Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Jakarta: Media Staff

Jakarta

Anggrelita, Feriska. 2018. Pengaruh Profitabilitas terhadap Return Saham dengan

Nilai Tukar sebagai Variabel Moderasi pada Saham Perbankan yang terdaftar

di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2016. Skripsi. Universitas Lampung.

Basalama, Ihsan S. dkk. 2017. Pengaruh Current Ratio, DER dan ROA terhadap

Return Saham pada Perusahaan Atomotif dan Komponen Periode 2013-2015.

Jurnal Emba, Vol. 5 No. 2, (http://ejournal.unsrat.ac.id, diakses pada 2

September 2019)

Bisara, Chrismas dan Lailatul Amanah. 2015. Pengaruh Kinerja Keuangan

Terhadap Return Saham. Jurnal Ilmu & Riset, (http://studylibid.com, diakses

pada 18 September 2019)

Busro, Muhammad. 2017. Studi Kelayakan Bisnis. Yogyakarta: Expert.

Choirurodin. 2018. Pengaruh Current Ratio, Return on Equity, Debt to Equity Ratio

terhadap Return Saham. Skripsi. Universitas Negeri Yogyakarta.

Darajat, Zakiah. 2018. Pengaruh ROA, EPS, dan DER terhadap Return Saham

(Studi Kasus pada Perusahaan Pertambangan Batubara yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia periode 2012-2016). Skripsi. Universitas Negeri Yogyakarta.

Dewi, Putu AR, Ida Bagus PS & Luh Gede SA. 2016. Pengaruh Tingkat Suku

Bunga, Risiko Pasar, DER dan PER Terhadap Return Saham pada Perusahaan

Property and real estate di BEI. E-Jurnal Ekonomi dan Bisnis Iniversitas

Undaya, Vol.5 No.3, (http://media.neliti.com, diakses pada 2 September

2019)

Endraswati, Hikmah. 2010. Pengantar Ekonomi Makro. Salatiga: STAIN Salatiga

Press.

Endraswati, Hikmah dan Any Novianti. 2015. Pengaruh Rasio Keuangan dan Harga

Saham dengan EPS Sebagai variabel Moderasi pada Perusahaan Manufaktur

yang Terdaftar di DES. Vol.6 No.1

Farkhan dan Ika. 2013. Pengaruh Rasio Keuangan terhadap Return Saham

Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia (Studi kasus pada

Perusahaan Manufaktur Sektor Food and Beverage), Vol.9 No.1,

(http://jurnal.unimus.ac.id, diakses pada 2 September 2019)

http://ejournal.unsrat.ac.id/

http://studylibid.com/

http://media.neliti.com/

http://jurnal.unimus.ac.id/

76

Geriadi, Made Ayu Desy dan I Gusti Bagus Wiksuana. 2017. Pengaruh Inflasi

terhadap Return Saham pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang

terdaftar Bursa Efek Indonesia (Risiko Sistematis dan Profitabilitas sebagai

Variabel Mediasi). E-Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana, Vol.

6 No. 9, (http://ojs.unud.ac.id, diakses pada 2 September 2019)

Ghozali, Imam. 2013. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS

21. Semarang: Undip.

Gunardi, Gd Gilang dan I Ketut Wijaya Kesuma. 2015. Pengaruh ROA, DER, EPS

terhadap Retrun Saham Perusahaan Food and Beverage BEI. E-Jurnal

Manajemen Unud, Vol. 4 No. 6, (http://ojs.unud.ac.id, diakses pada 2

September 2019)

Haanurat, A. Ifayani. 2013. Pengaruh Karakteristik Perusahaan dan Ekonomi

Makro Terhadap Return Saham Syariah yang Listing di JII. Jurnal

Manajemen dan Bisnis, Vol.3 No.2, (http://media.neliti.com, diakses pada 2

September 2019)

Hanafi, Mamduh H dan A. Halim. 2003. Analisis Laporan Keuangan. Edisi 3.

Yogyakarta: UPP STIM YKPN

Harahap, Sofyan Syafri. 2007. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Jakarta: PT

RajaGrafindo Persada.

Hartati. 2010. Pengaruh Return on Asset (ROA), Debt to Equity Ratio (DER),

Earning Pershare (EPS), Price Earning Ratio (PER) terhadap Return Saham

(Studi pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia).

Skripsi. Universitas Sebelas Maret Surakarta.

Hartono, Jogiyanto. 2007. Manajemen Portofolio dan Investasi. Yogyakarta:

BPFE-Yogyakarta

Hartono, Jogiyanto. 2014. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta:

BPFE-Yogyakarta

Hery. 2015. Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: CAPS.

Husnan, Suad. 2009. Dasar-dasar Teori Portofolio & Analisis Sekuritas.

Yogyakarta: UPP STIM YKPN

Ilman, M. Miftah. 2018. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Return Saham dengan

Inflasi sebagai Variabel Moderasi (Studi pada Perusahaan Sektor Makanan

dan Minuman yang terdaftar di BEI Periode 2013-2017). Skripsi. UIN

Malang.

http://ojs.unud.ac.id/



77

Karim, Abdul. 2015. Analisis Pengaruh Faktor Internal dan Faktor Eksternal

Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI

Periode 2010-2012. Media Ekonomi dan Manajemen, Vol.30 No.1,

(http://media.neliti.com, diakses pada 2 September 2019)

Kasmir. 2015. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Rajawali Pers.

Martono.2002. Bank dan Lembaga Keuangan Lain. Yogyakarta: Ekonisia.

Masruri, M. 2012. Pengaruh Price Earning Ratio, Return on Equity dan Debt to

Equity Ratio terhadap return saham. Vol. 5 No.1 Sektor Jasa Keuangan di BEI

Periode tahun 2008-2010

Nurdin, Emillia. 2017. Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Return Saham pada

Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Vol. 6 No. 1,

(http://www.researchgate.net, diakses pada 2 September 2019)

Prakoso, Rendy. 2016. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Return Saham

(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Go Public di Bursa Efek

Indonesia Tahun 2011-2014). Skripsi. Universitas Muhammadiyah Surakarta.

Prihatin, Ratna. 2009. Analisis Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, ROA, DER, dan CR

Terhadap Return Saham. Thesis. Universitas Diponegoro.

Rijanto, Raden. 2014. Aspek Hukum dalam Ekonomi. Sukabumi: Al Fath Zumar.

Purnomo, Mega Yolanda Putri. Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Return

Saham dengan Inflasi sebagai Variabel Moderasi pada Perusahaan Manufatur

yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. 2013. Artikel Ilmiah. Sekolah Tinggi

Ilmu Ekonomi Perbanas Surabaya.

Rohman, Ala Ropikul. 2014. Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham

Perusahaan. STIE Pancasetia Banjarmasin, (http://media.neliti.com, diakses

pada 18 September 2019)

Rusman, Tedi. 2015. Statistika Penelitian Aplikasinya dengan SPSS. Yogyakarta:

Graha Ilmu

Septiana, Farda Eka dan Aniek Wahyuati. 2016. Pengaruh Rasio Keuangan

terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Ilmu dan Riset

Manajemen, Vol. 5 No. 1, (http://media.neliti.com, diakses pada 2 September

2019)

Sudarsono, Bambang dan Bambang Sudiyatno. 2016. Fakor-faktor yang

Memperngaruhi Return Saham pada Perusahaan Property dan Real Estate

yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2018-2014. Jurnal Bisnis


http://www.researchgate.net/



78

dan Ekonomi, Vol.23 No.1, (http://www.unisbank.ac.id, diakses pada 2

September 2019)

Sugiarti. dkk. Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Return Saham (Studi pada

Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia). 2015. Jurnal

Aplikasi Manajemen, Vol. 13 No.2, (http://media.neliti.com, diakses pada 2

September 2019)

Sugiharto, et al. 2003. Teknik Sampling. Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama.

Sugiyono. 2015. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung:

Alfabeta.

Sujarweni, V. Wiratna. 2015. Metode Penelitian Bisnis & Ekonomi. Yogyakarta:

PUSTAKABARUPRESS

Supriantikasari, Novita dan Endang Sri Utami. 2019. Pengaruh Return on Assets,

Debt to Equity Ratio, Current Ratio, Earning Per Share dan Nilai Tukar

Terhadap Return Saham. JRAMB, Vol. 5 No. 1, (http://ejurnal.mercubuana-

yogya.ac.id, diakses pada 2 September 2019)

Sutriani, Anis. 2014. Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Likuiditas terhadap

Return Saham dengan Nilai Tukar sebagai Variabel Moderasi pada Saham

LQ-45. Skripsi. Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas Surabaya.

Suriyani, Ni Kadek dan Gede Mertha Sudiartha. 2018. Pengaruh Tingkat Suku

Bunga, Inflasi dan Nilai Tukar terhadap Return Saham di Bursa Efek

Indonesia. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 7 No. 6, (http://ojs.unud.ac.id,

diakses pada 2 September 2019)

Tandelin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi. Edisi

Pertama. Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta

Werang, Basilius Raden. 2015. Pendekatan Kuantitatif dalam Penelitian Sosial.

Yogyakarta: Calpulis.

Wijaya, Tony. 2013. Metodologi Penelitian Ekonomi dan Bisnis Reori dan Praktik.

Yogyakarta: Graha Ilmu.

Zakky, Awaluddin. 2011. Pengaruh Profitabilitas terhadap Return Saham dengan

Inflasi sebagai Variabel Moderasi pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek

Indonesia Tahun 2005-2009. Skripsi. Universitas Negeri Semarang.

Zamzamni, K.K dan M.N. Afif. 2015. Pengaruh Return on Asset (ROA), Debt to

Equity Ratio (DER), Current Ratio CR), dan Total Assets Turnover (TAT)

terhadap Return Saham pada Perusahaan yang masuk dalam Kategori Indeks

http://www.unisbank.ac.id/


http://ejurnal.mercubuana-yogya.ac.id/

http://ejurnal.mercubuana-yogya.ac.id/


79

LQ-45 di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akunida, Vol. 1 No. 1,

(http://ojs.unida.ac.id, diakses pada 2 September 2019)

www.adro.com

www.akr.co.id

www.astra.co.id

www.sinarmasland.com

www.indpfoodcbp.com

www.indofood.com

www.kalbe.co.id

www.pgn.co.id

www.lpkr.co.id

www.semenindonesia.com

www.summarecon.com

www.unitedtractors.com

www.unilever.co.id

www.wika.co.id

www.bi.go.id

www.idx.co.id

www.sahamok.com

www.bps.go.id

www.ojk.go.id

http://ojs.unida.ac.id/

http://www.adro.com/

http://www.akr.co.id/

http://www.astra.co.id/

http://www.sinarmasland.com/

http://www.indpfoodcbp.com/

http://www.indofood.com/

http://www.kalbe.co.id/

http://www.pgn.co.id/

http://www.lpkr.co.id/

http://www.semenindonesia.com/

http://www.summarecon.com/

http://www.unitedtractors.com/

http://www.unilever.co.id/

http://www.wika.co.id/




http://www.bps.go.id/

80

LAMPIRAN

81

HASIL OUPUT SPSS 20

1. Uji Statistik Deskriptif

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

ROA 70 .01 1.16 .1772 .28988

CR 70 .61 4.30 1.9630 .87838

DER 70 .01 1.59 .4636 .45147

RS 70 -.54 .94 .0585 .28027

INF 70 3.02 8.36 4.2940 2.05775

Valid N (listwise) 70

2. Uji Asumsi Klasik

a. Uji Normalitas

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized

Residual

N 70

Normal Parametersa,b Mean 0E-7

Std. Deviation .27793741

Most Extreme Differences

Absolute .071

Positive .071

Negative -.041

Kolmogorov-Smirnov Z .591


a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

82

b. Uji Autokorelasi

Runs Test

Unstandardized

Residual

Test Valuea -.02232

Cases < Test Value 35

Cases >= Test Value 35

Total Cases 70

Number of Runs 37

Z .241


a. Median

c. Uji Multikolinieritas

Coefficientsa


Coefficients

Standardi

zed

Coefficien

ts

t Sig. Collinearity

Statistics

B Std.

Error

Beta Tolera

nce

VIF

1

(Const

ant) .141 .096

1.475 .145

ROA -.070 .121 -.072 -.575 .567 .952 1.050

CR -.031 .039 -.098 -.788 .433 .974 1.027

DER -.020 .078 -.032 -.258 .798 .937 1.067


83

d. Uji Heterokedastisitas

3. Uji Regresi Linier Berganda dan Moderated Regression Analysis

a. Uji Regresi Linier Berganda

Coefficientsa


Coefficients

Standardize

d

Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) .175 .062 2.813 .006

ABS_RES_R

OA .050 .079 .079 .632 .530

ABS_RES_C

R .006 .026 .028 .230 .819

ABS_RES_D

ER .051 .051 .126 1.002 .320

a. Dependent Variable: ABS_RES_RS

Coefficientsa


Coefficients

Standardize

d

Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constan

t) .141 .096

1.475 .145

ROA -.070 .121 -.072 -.575 .567

CR -.031 .039 -.098 -.788 .433

DER -.020 .078 -.032 -.258 .798

b. Dependent Variable: RS

84

b. Moderated Regression Analysis (MRA)

Coefficientsa


Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) .333 .208 1.597 .115

ROA -.197 .263 -.204 -.750 .456

CR -.179 .083 -.560 -2.164 .034

DER -.183 .111 -.295 -1.654 .103

INF -.048 .044 -.354 -1.086 .282

ROAxINF .027 .056 .136 .477 .635

CRxINF .036 .018 .748 2.016 .048

DERxINF .040 .021 .445 1.940 .057


4. Uji Kelayakan Model

a. Koefisien Determinasi

Model Summary


Square

Std. Error of the

Estimate

1 .356a .127 .073 .26982

a. Predictors: (Constant), DER, CR, ROA

Model Summary


Square

Std. Error of the

Estimate

1 .441a .194 .103 .26539

85

b. Uji Statistik (Uji F)

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression 1.053 7 .150 3.463 .024b

Residual 4.367 62 .070

Total 5.420 69


b. Predictors: (Constant), DERxINF, CRxINF, ROA, DER, CR, ROAxINF,

INF

c. Uji Hipotesis (Uji T)

Coefficientsa


Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant

) .333 .208

1.597 .115

ROA -.197 .263 -.204 -.750 .456

CR -.179 .083 -.560 -2.164 .034

DER -.183 .111 -.295 -1.654 .103

INF -.048 .044 -.354 -1.086 .282

ROAxINF .027 .056 .136 .477 .635

CRxINF .036 .018 .748 2.016 .048

DERxINF .040 .021 .445 1.940 .057


a. Predictors: (Constant), DERxINF, CRxINF, ROA, DER, CR,

ROAxINF, INF

86

DATA INFLASI PERIODE 2014-2018

Tahun/Bulan Umum Inti

Harga

Yang

Diatur

Pemerintah

Barang

Bergejolak

2018 3.13 3.07 3.36 3.39

Desember 0.62 0.17 1.20 1.55

November 0.27 0.22 0.52 0.23

Oktober 0.28 0.29 0.32 0.17

September -0.18 0.28 0.00 -1.83

Agustus -0.05 0.30 -0.06 -1.24

Juli 0.28 0.41 -0.68 0.90

Juni 0.59 0.24 1.38 0.90

Mei 0.21 0.21 0.27 0.19

April 0.10 0.15 0.24 -0.29

Maret 0.20 0.19 0.20 0.15

Februari 0.17 0.26 0.07 0.10

Januari 0.62 0.31 -0.15 2.58

2017 3.61 2.95 8.70 0.71

Desember 0.71 0.13 0.91 2.46

November 0.20 0.13 0.21 0.38

Oktober 0.01 0.17 -0.01 -0.53

September 0.13 0.35 0.15 -0.67

Agustus -0.07 0.28 -0.48 -0.87

Juli 0.22 0.26 0.07 0.17

Juni 0.69 0.26 2.10 0.65

Mei 0.39 0.16 0.69 0.91

April 0.09 0.13 1.27 -1.26

Maret -0.02 0.10 0.37 -0.77

Februari 0.23 0.37 0.58 -0.36

Januari 0.97 0.56 2.57 0.67

2016 3.02 3.07 0.21 5.92

Desember 0.42 0.23 0.97 0.47

November 0.47 0.15 0.13 1.84

Oktober 0.14 0.10 0.57 -0.26

September 0.22 0.33 0.14 -0.09

Agustus -0.02 0.36 -0.52 -0.80

Juli 0.69 0.34 1.32 1.20

Juni 0.66 0.33 0.72 1.71

87

Mei 0.24 0.23 0.27 0.32

April -0.45 0.15 -1.70 -1.04

Maret 0.19 0.21 -0.35 0.75

Februari -0.09 0.31 -0.76 -0.68

Januari 0.51 0.29 -0.55 2.40

2015 3.35 3.95 0.39 4.84

Desember 0.96 0.23 0.86 3.53

November 0.21 0.16 0.20 0.35

Oktober -0.08 0.23 0.03 -1.22

September -0.05 0.44 -0.40 -1.25

Agustus 0.39 0.52 -0.45 0.95

Juli 0.93 0.34 1.67 2.13

Juni 0.54 0.26 0.26 1.74

Mei 0.50 0.23 0.38 1.52

April 0.36 0.24 1.88 -0.91

Maret 0.17 0.29 0.83 -0.83

Februari -0.36 0.34 -1.24 -1.69

Januari -0.24 0.61 -3.51 0.55

2014 8.36 4.93 17.57 10.88

Desember 2.46 1.02 6.10 3.53

November 1.50 0.40 4.20 2.37

Oktober 0.47 0.27 1.34 0.24

September 0.27 0.29 0.54 -0.22

Agustus 0.47 0.46 0.63 0.33

Juli 0.93 0.52 1.32 2.00

Juni 0.43 0.25 0.45 1.06

Mei 0.16 0.23 0.30 -0.22

April -0.02 0.24 0.28 -1.26

Maret 0.08 0.21 0.31 -0.55

Februari 0.26 0.37 0.01 0.32

Januari 1.07 0.56 1.00 2.89 Sumber: www.bps.go.id

88

89

90

91

BIODATA PENULIS

Ana Tri Wahyuningsih adalah nama penulis skripsi ini.

Penulis dilahirkan di Dusun Krangkeng Sari, Desa

Grogolan, Kecamatan Karanggede, Kabupaten Boyolali,

Jawa Tengah. Anak pertama dari tiga bersaudara pasangan

Bapak Prio Darmo Waluyo dan Ibu Nursiyah. Adik Bernama Dwi Ayu Susi Susanti

dan Bagas Pria Pamungkas.

Penulis lahir pada bulan Januari 1997. Mengawali pendidikan di bangku Taman

Kanak-kanak Grogolan, lulus tahun 2003. Kemudian melanjutkan di bangku

Sekolah Dasar Negeri Grogolan, lulus tahun 2009. Kemudian melanjutkan di

Sekolah Menengah Pertama Negeri 01 Karanggede, lulus tahun 2012. Selanjutnya

menempuh pendidikan di Sekolah Menengah Kejuruan Muhammadiyah 02

Andong, lulus tahun 2015. Pada tahun yang sama penulis diterima di Perbankan

Syariah Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Institut Agama Islam Negeri (IAIN)

Salatiga.

Selama di perguruan tinggi, penulis pernah tergabung dalam Unit Kegiatan

Mahasiswa Resimen Mahasiswa (MENWA) IAIN Salatiga. Pada tahun 2016

penulis penulis terpilih menjadi staff sekretaris. Kemudian pada tahun 2017

diangkat menjadi Kepala Bidang Teritorial.

Penulis menjalani Program Kuliah Kerja Nyata (KKN) di Kelurahan Cacaban Lor,

Kecamatan Bener, Kabupaten Purworejo pada tahun 2019. Kemudian dilanjutkan

dengan Magang di Bank Mandiri Syariah Kantor Cabang Pati.

Documents

PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM …e-repository.perpus.iainsalatiga.ac.id/7569/1/SKRIPSI ANA.pdf · pengaruh kinerja keuangan terhadap . return . saham. Hasil penelitian