Pensiones a Fondo - BBVA Asset Management · En el “Tema del Mes” presentamos un resumen del Informe que Inverco ha elaborado en el que se analizan los hábitos de ahorro para

Pensiones a FondoBoletín mensual para planes de pensionesNº89 · Octubre 2017

Documento informativo elaborado por Pensiones BBVA para sus clientes.

Pensiones a Fondo / 2

Índice

01 Presentación

02 Situación en los mercados Escenario General Renta Fija Renta Variable Materias Primas Divisas

03 Novedades Tema del Mes Resultados Observatorio Inverco

Legislación Dudas sobre los beneficiarios de un Plan de Pensiones de Empleo

¿Sabías que... Coloquios Pensiones BBVA



Les presentamos un nuevo número de nuestra revista mensual Pensiones a Fondo que como viene siendo habitual comenzará por una puesta al día de los mercados financieros. Mercados que siguen batiendo máximos históricos en las bolsas americanas, están alcanzando niveles no vistos hace ya muchos años en Japón y se han tomado un descanso en el último mes en los europeos.

El fondo macro sigue siendo muy positivo. Por su parte, los riesgos provienen de las tensiones geopolíticas, aunque con una pequeña rebaja de la tensión en las últimas semanas en el caso Corea del Norte.

En el “Tema del Mes” presentamos un resumen del Informe que Inverco ha elaborado en el que se analizan los hábitos de ahorro para la Jubilación de los españoles.

En el apartado de “Legislación” contestaremos a dos consultas reales planteadas por beneficiarios.

Este mes asistiremos a nuestra cita anual con la comisiones de control en Sevilla celebrando una nueva edición del Coloquio de Pensiones BBVA. Será el próximo 26 de octubre y se celebrará en el inmejorable marco de la Casa de la Provincia de Sevilla. Esperamos poder contar con su presencia.

David CarrascoDirector Pensiones BBVA

1. Presentación



- Los buenos datos económicos globales y el aparente impulso a la negociación de la reforma impositiva en EE.UU. (tras el acuerdo sobre la prórroga de presupuestos y el techo de la deuda) han servido de contrapeso al riesgo geopolítico (Corea del Norte) y al derivado de los huracanes (con efectos además menos devastadores de lo esperado), permitiendo así una recuperación del optimismo de los inversores en septiembre. Además, la progresiva retirada de las políticas altamente acomodaticias de los bancos centrales se contrarresta con unas tasas de inflación todavía moderadas. El mercado vuelve así a descontar en cierta medida un escenario de reflación, con subida de las bolsas y de los tipos de interés, especialmente en los países desarrollados.

- Los datos económicos más recientes ponen de relieve cierta moderación de la actividad en EE.UU., en las últimas semanas como consecuencia del impacto económico de los huracanes en los estados del Sur y del Este. Tanto el consumo personal como la creación de empleo parecen desacelerar en agosto, mientras que la confianza del consumidor correspondiente a septiembre también se modera. Sin embargo, la confianza del sector manufacturero permanece elevada. El PIB del 2T se revisa finalmente al alza hasta alcanzar un crecimiento del 3,1% anualizado.

- La zona euro sigue sorprendiendo de manera muy positiva, especialmente los datos de confianza y sentimiento que alcanzan lecturas máximas en el último mes. Por países, destaca la fortaleza de Alemania y Francia y cierto deterioro en España e Italia en el último mes. Por su parte, el crecimiento del PIB europeo del 2T se confirma en el 0,6% (2,4% anualizado).

- En China, mientras los datos de producción industrial e inversión en capital fijo ceden ligeramente, las cifras de sentimiento económico mejoran, situándose más claramente en terreno expansivo.

- En cuanto a los precios, la inflación general en EE.UU. se recupera en agosto hasta el 1,9% (1,7% subyacente) mientras que en la eurozona la inflación general finaliza en agosto en el 1,5% (1,2% subyacente).

Resumen de Principales Datos (31/09/2017):Nivel Variación

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2017Nivel Variación

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2017Divisas Renta Variable

EUR frente al USD 1,1803 -0,70% 11,90% S&P500 2519,4 1,90% 12,50%

EUR frente al YEN 132,93 1,60% 8,00% EuroStoxx50 3594,9 5,10% 9,20%

EUR frente al GBP 0,8812 -4,40% 3,10% Ibex 35 10381,5 0,80% 11,00%

Mercados Monetarios PSI20 5409,6 4,90% 15,60%

Euribor 3 meses -0,33% 0 pb -1 pb MSCI Italia 62,7 4,10% 14,50%

Euribor 12 meses -0,17% -1 pb -9 pb MSCI UK 2140,6 -0,90% 3,00%

Renta Fija Nikkei225 20356,3 3,60% 6,50%

Bono USA a 10 años 2,33% 22 pb -11 pb MSCI Dev.World ($) 2000,6 2,10% 14,20%

Bono Alemania a 10 años 0,46% 10 pb 26 pb MSCI Emerging ($) 1081,7 -0,50% 25,50%

Bono España a 10 años 1,63% 0,16% 0,28% MSCI Em.Europe ($) 330,7 -1,50% 11,40%

Diferencial España-Alemania a 10 años 115 pb 5 pb -1 pb MSCI Latam ($) 2916,7 1,50% 24,60%

Índice de Mercado Monetario (EGB0) 145,9 0,0% -0,4% MSCI Asia ($) 542,9 -0,20% 29,60%

Índice de Gobiernos (EG00) 728,8 -0,5% -0,4% Materias Primas

Índice de Crédito (ERL0) 229,5 -0,2% 1,8% GS Metales Industriales 359,8 -2,50% 19,60%

Índice de High Yield (HE00) 302,2 0,6% 5,9% Brent 56,5 7,90% 2,00%

Índice de RF Emergente (IP00) 1.237,8 0,0% 10,7% Oro 1283,5 -2,50% 11,30%

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Fuente: Bloomberg y Datastream

2. Situación de los mercadosEscenario General



- Bancos Centrales: La Reserva Federal mantuvo tipos como era esperado, mientras que prevé una subida a final de año y tres más para 2018 a pesar de la expectativa menos contractiva del mercado que, sin embargo, parece acercarse algo a las previsiones de la Fed en los últimos días. Respecto al balance, anuncia el inicio de la reducción pasiva a partir de octubre mediante la no reinversión plena de los títulos que vayan venciendo. El BCE todavía no desvela los próximos movimientos respecto a su programa de compra de activos, dejando previsiblemente para octubre el anuncio de su decisión de reducción del ritmo de compras. El Banco de Inglaterra mantuvo tipos en su última reunión aunque dio una señal muy clara sobre una subida a corto plazo, indicando que una mayoría de miembros del Comité lo apoyaría. En otras geografías, el Banco de Canadá se suma a las políticas monetarias contractivas, subiendo tipos 25pb hasta el 1,25%. Por el contrario Perú, Rusia y Brasil bajan tipos: 25pb hasta el 3,50%, 50pb hasta 8,50% y 100pb hasta 8,25% respectivamente.

- Deuda soberana: Las reuniones del BCE y la Fed, así como las sorpresas económicas, la subida del precio del crudo y la propuesta de reforma fiscal de Trump, explican el cambio de tendencia en la rentabilidad de los bonos soberanos de mayor calidad, así como la positivización de las curvas. En efecto, la reducción esperada de las compras de activos del BCE ha tenido un mayor impacto en el tipo a 10 años alemán, con un repunte de 10pb a 0,46% frente a una subida de 4pb en el tipo a 2 años a -0,69%. En cuanto a EE.UU., aunque la mayor probabilidad de subida de tipos de la Fed en diciembre se ha dejado notar en el tramo corto, con un repunte del tipo a 2 años de 16pb a 1,48%, el 10 años sube aún más, 22pb a 2,33%. Por otro lado, la subida de los tipos a 10 años viene explicada en buena medida por las expectativas de inflación, que aumentan 8pb tanto en Alemania como en EE.UU. a 1,23% y 1,86% respectivamente, niveles máximos desde mayo.

- Periféricos: destaca el fuerte estrechamiento de la prima de riesgo de Portugal (-55pb) por la revisión al alza por parte de S&P de su calificación crediticia a grado de inversión (Moody’s también subía el rating a la deuda de Irlanda de A3 a A2), mientras que la prima de riesgo griega se ampliaba tras las elecciones alemanas por la línea más dura del partido liberal sobre la permanencia de Grecia en el euro. En cuanto a España, la situación política en Cataluña apenas ha tenido impacto en el mercado de deuda, que cierra el mes con un repunte del tipo a 10 años de 4pb a 1,60% y una caída de la prima de riesgo de 6pb a 114pb (vs -4pb la italiana a 165pb).

- Crédito: En un contexto de menor aversión al riesgo, el crédito corporativo ha seguido bastante soportado en septiembre, con estrechamiento de los diferenciales en el mercado de contado (fuerte demanda para un oferta de papel menor de la esperada), especialmente en el segmento especulativo y en EE.UU. (con mayor exposición al precio del crudo).

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Tipos oficiales

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* Brasil, Chile, Colombia, México, Perú

Fuente: Bloomberg

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Fuente: Bloomberg

Renta Fija



- En renta variable, el índice mundial en dólares finaliza cerca de los nuevos máximos históricos (+1,77%), con las bolsas desarrolladas liderando el movimiento y en un entorno de volatilidades a la baja. Entre las bolsas desarrolladas, destaca la fortaleza de Europa, seguida de Japón (beneficiada por un JPY débil), y algo más rezagado, aunque marcando a su vez nuevos máximos históricos, EE.UU. (Eurostoxx50 +5,1%, Nikkei +3,6%, S&P500 +1,9%). En Europa, Alemania y las bolsas nórdicas aparecen a la cabeza, mientras que la periferia queda más retrasada (especialmente España y Grecia, Ibex +0,8%). El índice de emergentes en dólares finaliza en terreno negativo (prácticamente sin cambios en moneda local), la subida de Latam (Bovespa) no ha logrado compensar el retroceso de Europa Emergente (Turquía), mientras que Asia ha cerrado prácticamente sin cambios.

- En el trimestre hemos asistido a una ligera revisión a la baja de las estimaciones de crecimiento de beneficios, tanto en EE.UU. como en Europa. En la actualidad, el crecimiento estimado se sitúa en 10,6% y 12,8% en EE.UU. y Europa para 2017, 11,1% y 8,5% para 2018 y 10% y 8,6% de cara a 2019.

- Entre los mejores sectores destaca la subida de las compañías petroleras (apoyadas por la subida del crudo) y varios sectores cíclicos (industriales, materiales, financieras, y autos en Europa). En el lado negativo encontramos sectores defensivos y los que son perjudicados por la subida de rentabilidades de la deuda gubernamental (consumo estable, farmacéuticas y utilities). Destaca la toma de beneficios en el sector de tecnología (por decepción en las primeras cifras conocidas de ventas del nuevo iPhone) y la subida de telecomunicaciones en EE.UU. (animada por noticias de fusión de Sprint y T-Mobile).

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Índice VIX

Fuente: Bloomberg

Renta Variable



Divisas

Materias Primas

- El dólar se aprecia de manera generalizada, excepto frente a la libra esterlina y el dólar canadiense, soportadas por el sesgo alcista del Banco de Inglaterra y la subida de tipos del Banco de Canadá. Mientras tanto, sobre el euro pesa el resultado de las elecciones alemanas y la previsible entrada en el gobierno del partido liberal, menos partidario de una mayor integración europea (caída frente al dólar del 0,7% a 1,18 en el mes). Retroceso de las divisas emergentes, destacando la depreciación del peso mexicano y la rupia india. Las divisas ligadas a commodities presentan un comportamiento más mixto.

- La mejora de las expectativas de crecimiento económico sincronizado a nivel global ha continuado apoyando al activo por el lado de la demanda. Además, los anuncios de cierres de capacidad en China favorecían a algunos metales. El índice agregado, sin embargo, finaliza sin cambios al compensarse las subidas de energía con retrocesos en metales. Productos agrícolas sin cambios. El sector de energía lograba finalizar el mes cerca de la zona de máximos del trimestre, beneficiado por una revisión al alza de las expectativas de demanda por parte de la IEA, la caída de producción en alguno de los países de la OPEP exentos del acuerdo de recorte (Libia) y el aumento del compliance por parte de productores de la OPEP. Recientes rumores de una posible extensión del acuerdo. En metales hemos asistido a una toma de beneficios en el subsector de industriales tras las fuertes subidas experimentadas desde junio. Por su parte, el oro retrocedía presionado por la subida de rentabilidades de la deuda gubernamental, la fortaleza del USD, y la disminución de las tensiones políticas con Corea del Norte, situándose nuevamente por debajo del nivel de $1,300/oz.

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Evolución DJUBS y Subcomponentes

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Fuente: Bloomberg



Resultados Observatorio Inverco

El Observatorio Inverco ha recopilado por cuarto año consecutivo información entre las distintas Gestoras de Fondos de Pensiones españolas con el fin de conocer en profundidad la realidad de los españoles a la hora de ahorrar para su jubilación a través de planes de pensiones individuales distinguiendo por Comunidades Autónomas.

A continuación, pasamos a analizar las principales conclusiones del estudio:

1. El ahorro acumulado por las familias españolas en Planes de Pensiones Individuales creció un 3,6% en 2016.

Respecto al año anterior, las Comunidades Autónomas que experimentaron un mayor crecimiento fueron Extremadura, Canarias, Ceuta, Melilla y Aragón.

Fuente: Inverco

2. El número de cuentas de partícipes en Planes de Pensiones Individuales registró un ligero descenso (-0,9%) con respecto al año anterior.

Más de 6 de cada diez partícipes en Planes de Pensiones Individuales residen en Cataluña, Madrid, Andalucía o Valencia, en línea con el porcentaje que dichas regiones suponen respecto al total en términos de ahorro acumulado.

Fuente: Inverco

3. El patrimonio medio acumulado por partícipe en Planes Individuales experimentó un nuevo incremento, y se situó en 9.004 euros

Lo que supone un incremento del 4.5% con respecto al año anterior.

En nueve Comunidades, el ahorro medio por partícipe es superior a la media nacional, destacando Navarra con 14.491 euros por partícipe (un 61% más que la media nacional).

Tema del Mes

3. Novedades



Patrimonio medio por partícipe (euros)

Fuente: Inverco

4. El ahorro acumulado en Planes de Pensiones Individuales supone el 6,3% del PIB español.

Ocho Comunidades Autónomas (La Rioja, Navarra, Castilla y León, Aragón, Madrid, Cataluña, Asturias y Cantabria) presentan un porcentaje de patrimonio acumulado en Planes de Pensiones Individuales sobre su PIB regional superior a la media nacional (6,3%).

Aunque dicha magnitud ha ido creciendo ligeramente en los últimos años, apenas alcanza el 10% de PIB si se incluye el sistema de empleo, lo que confirma el insuficiente grado de desarrollo del sistema de capitalización en España.

Comparando el patrimonio medio acumulado por partícipe en las diferentes comunidades con la pensión media anual de jubilación a finales de 2016, se observa que el ahorro acumulado en Planes Individuales supone apenas el 61% de la pensión pública de un año.



5. A finales de 2016, el 16,8% de los españoles habían canalizado parte de sus ahorros hacia Planes de Pensiones Individuales.

Se trata de un porcentaje ligeramente inferior al del año pasado, debido a que la caída de los partícipes ha sido mayor a la reducción de la población.

En ocho Comunidades Autónomas (La Rioja, Castilla y León, Madrid, Aragón, Cataluña, Navarra, Baleares y Murcia) el porcentaje de habitantes que son partícipes de Planes de Pensiones Individuales es superior a la media nacional.



No obstante, conviene recordar que, aunque el 17% de la población española es partícipe de un plan de pensiones, únicamente un porcentaje muy inferior realiza aportaciones periódicas.

6. El perfil medio del ahorrador en Planes de Pensiones Individuales ha evolucionado hacia posiciones con mayor exposición a renta variable.

Si comparamos el perfil de este último ejercicio de estudio (2016) con el primero realizado en 2012, observamos que el ahorro acumulado en los perfiles de inversión más conservadores es del 42,8%, lo que representa un significativo descenso si lo comparamos con el 62,6% que representaba en 2012.

Esa diferencia de porcentaje se ha movido hacia perfiles con más riesgo, es decir, más exposición a mercados de renta variable.

Distribución del patrimonio de Planes de Pensiones Individuales por categorías (2016 vs 2012)

Fuente: Inverco

Si analizamos cada una de las cuatro grandes vocaciones inversoras, nos encontramos con los siguientes resultados:

Renta Fija: el 23,1% del ahorro acumulado en Planes de Pensiones Individuales en España se concentra en la categoría monetarios/renta fija, mientras que su número de partícipes alcanza el 28,7%. El patrimonio medio por partícipe en Planes monetarios/renta fija alcanza los 7.243 euros, inferior a la media nacional de todos los Planes (9.004 euros).

Garantizados: el ahorro acumulado en estos Planes alcanza el 19,7% del total y suponen el 14,5% del total de partícipes. El patrimonio medio por partícipe es de 12.207 euros, siendo la categoría con mayor patrimonio medio por partícipe.

Mixtos: el ahorro acumulado en estos Planes alcanza el 46,6% del total y el 48,4% del total de partícipes, siendo la categoría que más patrimonio y partícipes acumula.

El patrimonio medio por partícipe es de 8.677 euros, sólo supera al patrimonio medio de los de renta fija y está por debajo del patrimonio medio por partícipe para la media nacional (9.004 euros).

Renta Variable: Menos de uno de cada diez partícipes ahorra en Planes de Pensiones de renta variable y su patrimonio acumulado supone el 10,6% del total, debido a que el patrimonio medio por partícipe en Fondos de acciones es superior a la media.

7. Tres provincias españolas (Madrid, Barcelona y Valencia) concentran el 43,2% del ahorro total en Planes de Pensiones Individuales, y las diez primeras acumulan el 60,7%.

A su vez, estas tres provincias aglutinan el 37,0% del número de partícipes totales, representando el 31,3% de la población total española.



Dudas sobre los beneficiarios de un Plan de Pensiones de EmpleoA continuación, damos respuesta a dos cuestiones planteadas por beneficiarios de un plan de pensiones de empleo, que han obtenido esta condición por fallecimiento del partícipe del plan de pensiones.

a. Se produce el fallecimiento del partícipe de un plan de pensiones de empleo y los derechos económicos se trasladan a un nuevo certificado a nombre de su cónyuge como beneficiario. El beneficiario ha decidido no cobrar la prestación y, por tanto, renuncia al 40% de reducción por la contingencia de fallecimiento. Pero, ¿podría practicarse el 40% cuando se jubile al tratarse de una nueva contingencia o a ser su condición la de beneficiario en este certificado, no es posible beneficiarse de la reducción fiscal?

En el plan que ha recibido por la contingencia de fallecimiento el cónyuge pasa a ser beneficiario del plan, este no puede ser ya participe y por tanto ya no lo puede rescatar por otra contingencia.

Si dicho cónyuge tiene otro plan de pensiones que es participe puede cobrar la prestación cuando cumpla la contingencia de jubilación y aplicarse el 40% si corresponde, pero no puede aplicarla esta al plan anterior.

En relación con la reducción del 40% para aportaciones realizadas hasta el 31.12.2006, sólo se permite su aplicación de la siguiente manera: Para contingencias acaecidas a partir de 1 de enero de 2015 se podrá aplicar la reducción del 40% cuando se solicite el cobro de la prestación en el mismo ejercicio en que acaezca la contingencia o en los dos siguientes.

• Para contingencias acaecidas en los ejercicios 2011 a 2014, sólo se podrá aplicar a las prestaciones percibidas hasta la finalización del octavo ejercicio siguiente a aquél en el que acaeció la contingencia correspondiente.

• Para contingencias acaecidas en el ejercicio 2010 o anteriores, sólo se podrá aplicar la reducción a las prestaciones percibidas hasta el 31 de diciembre de 2018.

b. Se produce el fallecimiento de un partícipe de un plan de pensiones de empleo y los derechos económicos pasan a un nuevo certificado a nombre de su cónyuge, el beneficiario. Consulta el beneficiario si podría haciendo aportaciones a este certificado y disponer más tarde tanto de los derechos económicos del plan de su cónyuge, como de las aportaciones realizadas por el beneficiario con posterioridad.

En primer lugar debemos diferenciar entre modalidades de planes de pensiones, pues si bien en los planes de pensiones individuales pueden ser partícipes y/o beneficiarios cualquier persona física, en los planes de pensiones de empleo o asociados, solo podrán hacer aportaciones al Plan los partícipes o beneficiarios de las prestaciones de jubilación o incapacidad, los empleados o socios adheridos a estos Planes de Pensiones.

Todo ello, siempre que las especificaciones de sus respectivos planes de pensiones lo permitan -en los planes de pensiones de empleo con carácter general no lo permiten- y con los límites establecidos en la Ley y Reglamento del Planes y Fondos de Pensiones, es decir:

- Los beneficiarios de las prestaciones de jubilación, podrán compatibilizar el cobro de la prestación y seguir realizando aportaciones al Plan de Pensiones para cubrir las contingencias de fallecimiento o dependencia.

- Los beneficiarios de las prestaciones de incapacidad permanente, podrá reanudar las aportaciones a planes de pensiones para cualesquiera otras contingencias susceptibles de acaecer, una vez que hubiere percibido aquella íntegramente o suspendido el cobro asignando expresamente el remanente a otras contingencias susceptibles de acaecer.

La normativa de planes y fondos de pensiones no incorpora en el régimen de incompatibilidades de aportaciones y prestaciones la contingencia de fallecimiento, por lo que ha de entenderse que estos beneficiarios podrían hacer aportaciones al Plan de Pensiones para todas las contingencias del plan que personalmente pudieran afectarle y simultanear el cobro de la prestación de fallecimiento, siempre que se lo permitan las Especificaciones del Plan, como indicaba anteriormente.

Si la beneficiaria de la prestación de fallecimiento no es partícipe de este plan de pensiones, no podrá hacer aportaciones a ese plan de pensiones.

Legislación:



Coloquios Pensiones BBVA

El próximo jueves 26 de octubre celebramos en Sevilla una nueva edición de nuestros Coloquios Pensiones BBVA.

En esta ocasión trataremos asuntos tan interesantes como:

– La optimización de las rentabilidades de los planes de pensiones en los entornos actuales de mercado

– Las dudas más frecuentes de partícipes y beneficiarios sobre Previsión Social

Esperamos poder contar con su asistencia.

¿Sabías que...



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Los productos, opiniones, estimaciones, recomendaciones o estrategias de inversión que se expresan en la presente declaración se refieren a la fecha que aparece en el mismo y por tanto, pueden verse afectados, con posterioridad a dicha fecha, por riesgos e incertidumbres que afecten a los productos y a la situación del mercado, pudiendo producirse un cambio en la situación de los mismos, sin que BBVA se obligue a revisar las opiniones, estimaciones, recomendaciones o estrategias de inversión expresadas en este documento.

Este documento no supone una manifestación acerca de la aptitud de esta Institución de Inversión Colectiva a efectos del régimen de inversiones que afecte a terceros, que deberá ser contrastada en cada caso por el inversor de acuerdo con su normativa aplicable.

Lo expuesto en esta declaración debe ser tenido en cuenta por todas aquellas personas o entidades que puedan tener que adoptar decisiones o elaborar o difundir opiniones relativas a acciones o participaciones de las Instituciones de Inversión Colectiva señaladas en este documento.

Los datos sobre las Instituciones de Inversión Colectiva que pueda contener el presente documento pueden sufrir modificaciones o cambiar sin previo aviso. Las alusiones a rentabilidades pasadas no presuponen, predisponen o condicionan rentabilidades futuras. Las inversiones de las Instituciones de Inversión Colectiva, cualquiera que sea su política de inversión, están sujetas a las fluctuaciones de los mercados y otros riesgos inherentes a la inversión en valores. Por consiguiente, el valor liquidativo de sus acciones o participaciones puede fluctuar tanto al alza como a la baja.

La presente documentación y la información contenida en la misma no sustituye ni modifica la contenida en la preceptiva documentación correspondiente a la Institución de Inversión Colectiva correspondiente. En el caso de discrepancia entre este documento y la documentación legal de la IIC correspondiente, prevalecerá esta última.

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