Upload
ayu-badai
View
219
Download
0
Embed Size (px)
Citation preview
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
1/39
PERAN PRAKTEK CORPORATE GOVERNANCE SEBAGAI
MODERATING VARIABLE DARI PENGARUH EARNINGS
MANAGEMENT TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Vinola Herawaty
Dosen Universitas Trisakti
dan mahasiswa Pasca Sarjana Program Ilmu Akuntansi Universitas Indonesia
The objective of the empirical studi is to examine the role of CorporatGovernance Practises as a variabel that moderates the effect of Earnings
Management to the value of the firm and to answer the effectinessness of
Corporate Governance Practises in controlling the company’s management’s
ability with Earnings Management that affect the irm !alue" our proxies used
for Corporate Governance Practices are Manajerial #wnership$ %nstitusional
#wnership$ #utside %ndependent &irector$ 'udit (uality" Company si)e is use as
a control variable" The value of the firm is measured by using proxy Tobin’s (
Model" The analysis method used is #rdinary *east +,uare$ t-test and -test" The
sample of this empirical study is the company that listed in .a/arta +toc/
Exchange in the period of 0112-0113" The result gives the evidence that
Corporate Governace Practises that have a signifi/an impact to the value the firmare #utside %ndependent &irector and %nstitusional #wnership$ in the model
regression with moderating variable" %t also indicates that #utside %ndependent
&irector$ 'udit (uality and %nstitusional #wnership are moderating variables of
the relationship between Earnings Managementt and the value of the firm$ but not
the Manajerial #wnership" Thus$ Earnings Management can be minimi)ed with
the monitoring mechanism i"e" 456 #utside %ndependent &irector that can monitor
the management of the company in aligning the interest of principal and agent$ 406
%nstitusional #wnership shareholders - the sophitisticed investor that also monitor
the management to decrease the motivation of management to manipulate
Earnings and 476 'udit (uality with the role of auditors to give the credibility of
the reported financial statement by management" The result also shows thatManajerial #wnership does not represent the moderating variable of the
realtionship between Earnings Management and irm !alue$ it proves that the role
of manajerial ownership is not significant to minimi)e the management’s ability to
manipulate Earnings that affects the irm !alue
8eywords9 Corporate Governance$ Earnings anagement $ Manajerial
#wnership$ #utside %ndependent &irector$ %nstitusional #wnership$
dan 'udit (uality""
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
2/39
PENDAHULUAN
Latar Belakang
+alah satu cara yang dila/u/an manajemen dala proses penyusunan
laporan /euangan yang dapat mempengaruhi ting/at laba yang ditampil/an adalah
Earnings anagement yang diharap/an dapat mening/at/an :ilai Perusahaan
pada saat tertentu" Tujuan Earnings anagement adalah mening/at/an
/esejahteraan piha/ tertentu walaupun dalam jang/a panjang tida/ terdapat
perbedaan laba /umulatif perusahaan dengan laba yang dapat diidentifi/asi/an
sebagai suatu /euntungan 4ischer dan ;osen)weirg$ 5
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
3/39
mengurangi motivasi manajer untu/ mela/u/an Earnings anagement " 4Pratana
dan Mas’ud$01176B 476 peran monitoring yang dila/u/an dewan /omisaris
independen 4arnhart ? ;osenstein$ 5
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
4/39
Tujuan Penelitian
Tujuan penelitian ini adalah untu/ mengetahui secara empiris 456 pengaruh
Earnings anagement terhadap :ilai Perusahaan" 406 pengaruh pra/te/
Corporate Governance berpengaruh bai/ secara bersama-sama maupun parsial
terhadap :ilai Perusahaan" 476 pengaruh pra/te/ Corporate Governce terhadap
hubungan antara Earnings anagement dan :ilai Perusahaan"
Manfaat Penelitian
Penelitian ini diharap/an dapat memberi/an /ontribusi pemi/iran /epada
456 para pema/ai laporan /euangan dan manajemen perusahaan dalam memahami
peranan pra/te/ Corporate Governance terhadap pra/te/ Earnings anagement
yang dila/u/an yang perusahaan dalam upaya mening/at/an :ilai Perusahaan" 406
pengembangan ilmu mengenai positi" accounting theor! /hususnya agenc! theor!
dan corporate governance theor!$ sehingga dapat memperoleh permodelan-
permodelan pra/te/ Corporate Governance yang secara /onseptual berpengaruh
terhadadap Earnings anagement serta dampa/nya pada :ilai perusahaan"
Telaah Literatur dan Hi!te"a
#$ Te!ri Agen"i
Perspe/tif teori agensi diguna/an merupa/an dasar yang diguna/an guna
memahami isu Corporate Governanace dan Earnings anagement " 'danya
pemisahan /epemili/an oleh principal dengan pengendalian oleh agen dalam
sebuah organisasi cenderung menimbul/an /onfli/ /eagenen diantara principal
dan agen" .ensen dan Mec/ling 4536$ atts ? immerman 45
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
5/39
mana agen tersebut be/erja untu/ mening/at/an /esejahteraannya dan serta
sebagai dasar pemberian /ompensasi /epada agen"
Corporate governance yang merupa/an /onsep yang didasar/an pada teori
/eagenan$ diharap/an bisa berfungsi sebagai alat untu/ memberi /eya/inan
/epada investor bahwa mere/a a/an menerima return atas dana yang mere/a
investasi/an" Corporate Governance ber/aitan dengan bagaimana investor ya/in
bahwa manajer a/an memberi/an /euntungan bagi investor$ ya/in bahwa manajer
tida/ a/an mencuriAmenggelap/an atau menginvestasi/an /e dalam proye/-
proye/ yang tida/ menguntung/an ber/aitan dengan dana A/apital yang telah
ditanam/an oleh investor dan ber/aitan dengan bagaimana para investor
mengendali/an para manajer 4+heifer dan !ishny$ 5
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
6/39
penyedia modalB 476 mening/at/an citra perusahaanB 426 mening/at/an nilai
perusahaan yang dapat dilihat dari cost o" capital yang rendah$ dan 4=6
pening/atan /inerja /euangan dan persepsi stakeholder terhadap masa depan
perusahaan yang lebih bai/"
Earnin! Manae"ent
Para manajer memili/i fle/sibilitas untu/ memilih beberapa alternatif dalam
mencatat transa/si se/aligus memilih opsi-opsi yang ada dalam perla/uan
a/untansi" le/sibilitas ini diguna/an oleh manajemen perusahaan untu/
mengelola laba" Perila/u manajemen yang mendasari lahirnya manajemen laba
adalah perila/u opportunistic manajer dan e""icient contracting " +ebagai perila/u
ooportunistic manajer mema/simal/an utilitasnya dalam menghadapai /ontra/
/ompensasi dan hutang$ dan political cost 4+cott$ 01116" Perila/u opportunis ini
direflesi/an dengan mela/u/an re/ayasa /euangan dengan menerap/an income
increasing atau income decreasing decretionar! accrual" +edang/an sebagai
e""icient contracting yaitu mening/at/an /einformatifan laba dalam
meng/omuni/asi/an informasi privat" Perila/u manajemen oportunis di/enal
dengan istilah Earnings Management$$ oleh Dealy dan ahlen 401119 73@6
didefinisi/an sebagai beri/ut 9Earnings management terjadi /eti/a manajemen
mengguna/an judgment dalam pelaporan /euangan yang dapat merubah laporan
/euangan sehingga menyesat/an piha/-piha/ yang ber/epentingan dengan
perusaaan"
Nilai Peru"ahaan
+alah satu alternatif yang diguna/an dalam menilai nilai perusahaan
adalah dengan mengguna/an Tobin’s (" ;asio ini di/embang/an oleh Profesor
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
7/39
.ames Tobin 456" ;asio ini merupa/an /onsep yang berharga /arena
menunju//an estimasi pasar /euangan saat ini tentang nilai hasil pengembalian
dari setiap dolar investasi in/remental" .i/a rasio-, diatas satu$ ini menunju//an
bahwa investasi dalam a/tiva menghasil/an laba yang memberi/an nilai yang
lebih tinggi daripada pengeluaran investasi$ hal ini a/an meransang investasi baru"
.i/a rasio-, dibawah satu$ investasi dalam a/tiva tida/lah menari/"
.adi rasio-, merupa/an u/uran yang lebih teliti tentang seberapa efe/tif
manajemen memanfaat/an sumber-sumber daya e/onomis dalam /e/uasaannya"
Penelitian yang dila/u/an oleh Copeland 401106$ *indenberg dan ;oss 45
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
8/39
pemili/ 4pemegang saham6 mengenai nilai perusahaan sebenarnya" +loan 45
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
9/39
adanya pengaruh /ualitas CG yang positif dan signifi/an terhadap nilai pasar
perusahaan
lac/$ .ang$ and 8im 4011=6 membu/ti/an bahwa CG inde& secara
/eseluruhan merupa/an hal penting dan menjadi salah satu fa/tor penyebab yang
dapat menjelas/an nilai pasar bagi perusahaan-perusahaan independen di 8orea"
.ohnson d// 401116 memberi/an bu/ti bahwa rendahnya /ualitas
Corporate Governace dalam suatu negara berdampa/ negatif pada pasar saham
dan nilai tu/ar mata uang negara bersang/utan pada masa /risis di 'sia" &engan
u/uran variabel Corporate Governance yang diguna/an seperti *a Porta d//
45
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
10/39
Corporate Governance# Earnin! Manae"ent dan Nilai Peru"ahaan
&engan alasan mening/at/an nilai perusahaan$ manajemen mela/u/an
tinda/an oportunis dengan melakukan Earnings anagement$ *leh karena itu
adan!a praktek Corporate Governance di perusahaan a/an membatasi Earnings
anagement /arena adanya me/anisme pengendalian dalam perusahaan tersebut"
Pra/te/ Corporate Governance dapat dipro/si dengan /omisaris independen$
/epemili/an manajerial$ 8epemili/an %nstitusional dan 8ualitas 'udit"
a$ Kee*ilikan In"titu"i!nal
%nvestor institusional yang sering sebut sebagai investor yang canggih
4 sophisticated 6 sehingga seharusnya lebih dapat mengguna/an informasi periode
se/arang dalam mempredi/si laba masa depan dibanding investor non instusional"
alsam d// 401106 menemu/an hubungan yang negatif antar discretionar!
accrual yang tida/ die/spe/tasi dengan imbal hasil di se/itar tanggal
pengumuman /arena investor institusional mempunyai a/ses atas sumber
informasi yang lebih tepat wa/tu dan relevan yang dapat mengetahui /eberadaan
pengelolaan laba lebih cepat dan lebih mudah dibanding/an investor individual"
Dasil penelitian .iambavo d// 45
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
11/39
diperbesar sehingga manajer tida/ a/an memanipulasi laba untu/ /epentingannya"
&alam /epemili/an saham yang rendah$ ma/a insentif terhadap /emung/inan
terjadinya perila/u oprtunisti/ manajer a/an mening/at 4+hleifer dan !ishny$
5
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
12/39
menjadi ig 2$ juga diduga bahwa /lien dari auditor non ig 2 cenderung lebih
tinggi dalam mela/u/an Earnings anagement " Dal ini berarti /ualitas audit
berhubungan negatif dengan Earnings anagement$ alaupun demi/ian untu/
/asus %ndonesia sebagaimana penelitian yang dila/u/an +iregar dan Htama 401136
tida/ menemu/an pengaruh yang signifi/an dengan Earnings Management yang
dila/u/an perusahaan"
d$ K!*i"ari" indeenden
8lein 40110a6 dalam penelitiannya membu/tu/an bahwa besarnya
discretionar! accrual lebih tinggi untu/ perusahaan yang memili/i /omite audit
yang terdiri dari sedi/it /omisaris independen dibanding perusahaan yang
menpunyai /omite audit yang terdiri banya/ /omisaris independen" Dal ini
mendu/ung penelitian &echow d// 45
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
13/39
sema/in tinggi /ualitas audit $ sema/in tinggi proporsi /omisaris independen$
/epemili/an manajerial$ sema/in /ecil /emung/inan Earnings anagement
dila/u/an$ +ehingga hubungannya negatif antara Corporate Governanace dan
Earnings anagement ini dapat memperlemah pengaruh antara Earnings
anagement dan -ilai Perusahaan
Hi!te"a , 9 Pengaruh Earnings anagement terhadap :ilai perusahaan
diperlemah dengan adanya pra/te/ Corporate Governance
Met!de Penelitian
Ran(angan Pengu*ulan Data
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan-perusahaan yang terdaftar
di ursa Efe/ .a/arta" Pengambilan sampel dila/u/an dengan mengguna/an
metode random sampling " &alam pengambilan sampel dila/u/an dengan
mengguna/an random sampling dengan /riteria sebagai beri/ut9
#$ Perusahaan non /euangan yang telah listing di ursa Efe/ .a/arta tahun 0112$
011=$ dan 0113"
)$ Perusahaan yang menerbit/an laporan tahunan 4annual report 6 yang bera/hir
pada tanggal 75 &esember selama periode pengamatan 0112$ 011=$ dan 0113"
Proses pengambilan dila/u/an secara random"
,$ Perusahaan yang memili/i data mengenai /omisaris independen$ 8epemili/an
%nstitusional$ /epemili/an manajerial dan auditor"
Met!de Pengu*ulan Data
&ata yang diguna/an dalam penelitian ini berupa data se/under berupa
data /uantatif yang diperoleh dari Pusat ;eferensi Pasar Modal ursa Efe/
%ndonesia yang berupa *aporan Tahunan yang di/eluar/an perusahaan-perusahaan
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
14/39
yang terdaftar di E.$ %ndonesian Capital Mar/et &irectory 4%CM&6$ .+I
+tatistics$ 0act .ook dan &aftar 8urs Efe/ 4&8E6"
-era"i!nal .aria+el
$% Earnin! Manae"ent
Earnings Management dipro/si dengan Discretionar! accrual dengan
mengguna/an model 1ones yang dimodifi/asi 4&echow et"al$ 5
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
15/39
pedoman good corporate governance guna menjaga independensi$ pengambilan
/eputusan yang efe/tif$ tepat$ dan cepat"
)$)$ Kee*ilikan In"titu"i!nal
'danya 8epemili/an %nstitusional dapat memantau secara profesional
per/embangan investasinya ma/a ting/at pengendalian terhadap manajemen
sangat tinggi sehingga potensi /ecurangan dapat dite/an"
)$,$ Kee*ilikan *anajerial
8epemili/an manajerial adalah besarnya jumlah saham yang dimili/i
manajemen dari total saham yang beredar" 8epemili/an saham yang besar dari
segi nilai e/onomisnya memili/i insentif menyelaras/an /epentingan dengan
principals
)$9$ Kualita" Audit
Hntu/ mengu/ur /ualitas audit diguna/an H/uran 8antor '/untan
Publi/ 48'P6" .i/a perusahaan diaudit oleh 8'P esar pada saat penelitian ini
yaitu 8'P ig2 ma/a /ualitas auditnya tinggi dan ji/a diaudit oleh 8'P :on
ig 2 48'P /ecil6 ma/a /ualitas auditnya rendah" anya/ penelitian menemu/an
/ualitas audit ber/orelasi positif dengan /redibilitas auditor dan ber/orelasi
negatif dengan /esalahan laporan /euangan" *aporan /euangan yang ber/ualitas
merupa/an salah satu elemen penting dari Corporate Governance"
Nilai Peru"ahaan
:ilai perusahaan merupa/an variabel dependen yang diu/ur dengan
mengguna/an Tobin’s ( yang dihitung dengan mengguna/an rumus9
MVE + D
Q ________________
BVE + D
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
16/39
(L :ilai perusahaanM!E L :ilai pasar e/uitas 4 E2uit! arket 3alue6
&L :ilai bu/u dari total hutang
!E L :ilai bu/u dari e/uitas 4 E2uit! .ook 3alue6
arket 3alue E2uit! 4M!E6 diperoleh dari hasil per/alian harga saham dan
penutupan 4closing price6 a/hir tahun dengan jumlah saham yang beredar pada
a/hir tahun" !E diperoleh dari selisih total asset perusahaan dengan total
/ewajibannya"
Ukuran Peru"ahaan
H/uran perusahaan diu/ur dari natural logaritma nilai pasar e/uitas perusahaan
pada a/hir$ yaitu jumlah saham beredar pada a/hir tahun di/ali/an dengan harga
pasar saham a/hir tahun"
Met!de Anali"i" Data
Metode analisis yang diguna/an adalah metode regresi berganda" &alam
mela/u/an analisi regresi berganda$ terlebih dahulu dila/u/an pengujian asumsi
/lasi/ 4asumsi heteros/edasitas dan oto/orelasi$ multi/olinearitas antar variabel
independen6 agar memenuhi sifat estimasi regresi bersifat *HE+ 4est *inear
Hnbiased Estimator6"
M!del Penelitian
erdasar/an pengembangan hipotesis diatas ma/a dapat diterap/an model
regresi berganda sebagai beri/ut9
:it / ;
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
17/39
EM L Earnings Management dipro/si dengan '/rual abnormal
4&'6"
8om%nd L Persentase /omisaris independen dibanding total dewan/omisaris yang ada
8epMan L 8epemili/an Manajerial L dumm! varia#le dengan nilai 5
ji/a ada /epemili/an manajerial dan 1 sebali/nya
8' L 8ualitas 'udit L dumm! varia#le dengan nilai 5 ji/a diaudit
oleh 8'P ig 2 dan 1 sebali/nya
8ep%ns L 8epemili/an %nstitusional L berapa besar presentase
8epemili/an %nstitusional dalam stru/tur saham perusahaan
( L Tobin’s ( L pro/si dari :ilai perusahaan
HP H/uran Perusahaan dipro/si dengan *og natural nilai pasar
e/uitas perusahaan pada a/hir tahun$ yaitu jumlah saham
beredar pada a/hir tahun di/ali/an denga harga pasar sahama/hir tahun"
eri/ut adalah /erang/a /onseptual berdasarkan telaah literatur
diatas, yang dapat digambarkan dalam bentuk diagram skematik
sebagai berikut :
9 Ga*+ar M!del Penelitian
Anali"i" Ha"il
Stati"tik de"kritif
;ata-rata Earnings anagement adalah -1"15711= dan standar deviasi
1"0212 yang berarti rata-rata perusahaan dalam sampel penelitian cenderung
mela/u/an strategi decreasing income" :ilai Tobin’s ( rata-rata sebesar 5"207
.aria+el indeenden
Earnings Managementt .aria+el Deenden
:ilai Perusahaan4Tobin’s (6
.aria+el k!ntr!l
H/uran Perusahaan
Praktek Corporate Governanance %
4k!*i"ari" indeendenC
4kee*ilikan *anajerial
4Kee*ilikan In"titu"i!nal!nal
4kualita" audit
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
18/39
dengan standar deviasi 1">>3" 8omisaris independen yang dibentu/ oleh
perusahaan telah memenuhi persyaratan independesi";ata-rata 8omisaris
%ndependen adalah 7>"K dan standar deviasi 1"550> yang berarti /omisaris
independen yang dibentu/ oleh perusahaan telah memenuhi persyaratan
independesi" H/uran independensi tersebut dilihat dari sudut pandang peraturan
yaitu minimal jumlah /omisaris independen sebesar 71K dari jumlah dewan
/omisaris";ata-rata 8epemili/an %nstitusional 00"@7K dengan standar deviasi
70"7@K" Proporsi audit oleh ig 2 dalam sampel penelitian sebesar 31"2K dan
non ig 2 sebesar 7
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
19/39
8ualitas 'udit tida/ mengalami masalah heteros/edasitas" 8ualitas 'udit
mengalami masalah heteros/edasitas /arena umumnya perusahaan masih
mengguna/an /antor a/untan publi/ yang sama dengan 8'P tahun sebelumnya
selama belum batas melewati = tahun"
Uji Hi!te"i"
Dasil pengujian model pertama menunju//an bahwa variabel Eanings
Management$ variabel /ontrol H/uran Perusahaan yang secara statisti/ signifi/an"
Earnings Management berpengaruh secara negatif terhadap :ilai Perusahaan
artinya penggunaan Earnings anagement a/an menurun/an :ilai Perusahaan
yang bertentangan dengan hipotesa" Perusahaan dalam sampel penelitian ini
mengguna/an Earnings anagement bu/an sebagai strateginya mening/at/an
:ilai Perusahaan"
Ta+el ,.aria+el Predik"i M!del # M!del ) M!del ,
!ariabel dependen 9Tobin’s (
!ariabel %ndenpenden 8oefisien
4t stat6
8oefisien
4t stat6
8oefisien
4t stat6
C -0"??2
-0"50@
64#$=?2
-1"7>>
4-"17==6
EM -1"300
64)$
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
20/39
Pada pengujian model regresi /edua$ 8epemili/an Manajerial dan 8ualitas
audit berpengaruh signifi/an terhadap :ilai Perusahaan" &engan demi/ian dari
empat variabel Pra/te/ Corporate Governance$ hanya dua variabel yang
berpengaruh signifi/an terhadap :ilai Perusahaan dengan arah yang berbeda"
8epemili/an Manajerial berpengaruh negatif terhadap :ilai Perusahaan
sedang/an 8ualitas audit berpengaruh positif" Dasil penelitian ini menyata/an
adanya /epemili/an manajerial a/an menurun/an :ilai Perusahaan dimung/in
/arena belum banya/ manajemen perusahaan di %ndonesia 4/hususnya perusahaan
dalam sampel6 memili/i saham perusahaan yang di/elolanya dengan jumlah yang
cu/up signifi/an" Dal ini berlawanan dengan hipotesa bahwa adanya /epemili/an
manajerial a/an mening/at/an nilai perusahaan sebagaimana hasil penelitian ;oss
et"all 45
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
21/39
piha/ e/ternal perusahaan tersebut dipengaruhi oleh /ualitas audit dari auditor"
+ebagaimana hasil penelitian Piot 401156$ Teoh dan ong 45
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
22/39
manajerial juga memper/uat hubungan tersebut walaupun tida/ signifi/an"
&engan demi/ian ma/a sema/in besar 8epemili/an %nstitusional a/an sema/in
mendorong manajemen untu/ mela/u/an Earnings anagement $ merupa/an
sesuatu yang bertentangan dengan harapan fungsi dari pra/te/ Corporate
Governance"
'ng/a adjusted ; s2uare untu/ model regresi 7 seperti yang disaji/an dalam
tabel 2 adalah sebesar 1"2=0 lebih besar dibanding/an dengan model 5 41"5@76 dan
model 0 41"076 menunju//an model 7 dengan mengguna/an moderating variabel
lebih bagus menjelas/an variasi :ilai Perusahaan"
&ari uji ':#!' atau test$ hitung untu/ /eti/a model tersebut
menghasil/an ting/at signifi/ansi sebesar 1"111" 8arena probabilitasnya 41"1116
jauh lebih /ecil dari 1"1=$ ma/a model regresi bisa dipa/ai untu/ mempredi/si
:ilai Perusahaan atau bisa di/ata/an bahwa variabel independen yang diguna/an
oleh masing-masing model regresi tersebut secara bersama-sama berpengaruh
terhadap :ilai Perusahaan"
Ke"i*ulan
erdasar/an hasil pengujian dengan tiga model regresi ditemu/an9
5" Earnings Management berpengaruh secara signifi/an terhadap :ilai
Perusahaan" esarannya negatif dalam model regresi tanpa memasu//an
variabel Corporate Governance$ sebali/nya /oefisien Earnings
berpengaruh positif terhada :ilai Perusahaan dalam model regresi yang
mempertimbang/an variabel pra/te/ Corporate Governance
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
23/39
0" !ariabel Corporate Governance yang mempunyai pengaruh yang
signifi/an terhadap :ilai perusahaan bervariasi tergantung model
regresinya" Hntu/ model regresi yang mengguna/an moderating variabel$
8omisaris %ndependen dan 8epemili/an %nstitusional mempunyai
pengaruh yang signifi/an terhadap :ilai perusahaan$ sedang/an model
regresi tanpa moderating variable$ 8ualitas 'udit dan 8epemili/an
Manajerial memili/i pengaruh yang signifi/an terhadap :ilai Perusahaan"
8epemili/an Manajerial a/an menurun/an :ilai Perusahaan sedang/an
8ualitas 'udit a/an mening/at/an :ilai Perusahaan sehingga hasil
pengujian ini tida/ sepenuhnya /onsisten dengan predi/si yang
diharap/an"
7" Dasil penelitian ini juga membu/ti/an bahwa 8omisaris %ndependen$
8ualitas audit dan 8epemili/an %nstitusional merupa/an variabel
pemoderasi antara Earnings anagement dan :ilai Perusahaan$
sedang/an 8epemili/an Manajerial bu/an merupa/an variabel
pemoderasi"
2" Earnings anagement dapat diminimum/an dengan me/anisme
monitoring olehB 456 /omisaris independen dapat memonitor manajemen
dalam rang/a menyelaras/an perbedaan /epentingan pemili/ dan
manajemen (4% 5ualitas auidt dengan peran auditor menjadi piha/ yang
dapat memberi/an /epastian terhadap integritas ang/a-ang/a a/untansi
yang dilapor/an manajemen" Tetapi /epemili/an saham institusional yang
merupa/an sophisticated investor yang juga dapat memonitor manajemen
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
24/39
yang berdampa/ mengurangi motivasi manajemen untu/ mela/u/an
Earnings anagement justru memperkuat hu#ungan Earnings
anagement dan -ilai Perusahaan$ 8epemili/an manajerial bu/an
sebagai variabel pemoderasi membu/ti/an bahwa perannya belum
siginifi/an dalam meminimalisir tinda/an manajemen dalam
memanipulasi laba"
=" H/uran perusahaan berpengaruh terhadap :ilai Perusahaan di setiap
model regresi yang dila/u/an" 'rtinya sema/in besar perusahaan sema/in
besar :ilai Perusahaan"
Keter+ata"an enelitian
&ari hasil penelitian ini$ beberapa /eterbatasan yang terdapat ini antara lain9
5" &ata CG yang diguna/an pada tahun yang sama dengan :ilai Perusahaan$
sehingga mung/in belum dirasa/an efe/ dari pra/te/ CG dalam wa/tu
sing/at terhadap :ilai Perusahaan"
0" 'danya masalah heteros/edasitas pada data /ualitas audit$ /arena memang
dalam /enyataan sebagian perusahaan mengguna/an 8'P yuang sama
dengan tahun sebelumnya selama belum sampai = tahun periode audit"
7" 'da masalah /urang teratasinya multi/orelasi pada model regresi 7
dengan variabel moderating$ ma/a hasil penelitian ini /urang sempurna"
2" Pemilihan tahun penelitian yaitu 0112-0113 dan jumlah sampel yang
hanya
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
25/39
DA1TAR PUSTAKA
'li %rfan" 401106" Pelaporan 5euangan dan Asimetri In"ormasi dalam 6u#ungan
Agensi" *intasan E/onomi !ol I%I" :o 0 .uli 0110"
'rsjah$ ;egina .ansen" 401106" Pengaruh Corporate Covernance pada kinerja
perusahaan di .E1$ Thesis"$ Program +tudi Magister '/untansi$
a/ultas E/onomi$ Hniversitas %ndonesia"
arnhart$ +cott ? ;osentein$ +tuart" 45
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
26/39
Deally$ P"M and ahlen$ ."M" 45
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
27/39
+iallagan$ Damonangan dan Machfoed)$ Mas’ud 401136$ ekanisme Corporate
Governance' 5ualitas 9a#a dan -ilai Perusahaan$ +imposium :asional
'/untansi %I$ Padang$ 07-03 'gustus 0113"
+hleifer$ ' dan ;"" !ishny 45
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
28/39
Ta+el #
Descriptive Statistics
96 -.778 1.736 -.13005 .240423
96 .485 3.908 1.42377 .775654
96 .000 .980 .22834 .323863
96 .000 1.000 .11458 .320190
96 .200 .670 .37917 .112752
96 .000 1.000 .60417 .491596
96 23.400 31.380 26.98542 1.944814
96 -.193 .010 -.02380 .045216
96 -.516 1.736 -.00475 .200790
96 -.259 .579 -.04964 .083139
96 -.778 .349 -.08390 .138698
96
Earning Management
Tobin's Q
Institusiona !"ners#i$
Manageria !"ners#i$
%omisaris In&e$en&ent
u&it Quait(
)i*e
em+o"nin
em+o"nmg
em+,oimi
em+,a
ai& /ist"ise
Minimum Ma+imum Mean )t&. eiation
Proporsi 4&ummyL56 Proporsi 4&ummyL16
8' 31"2K 772
8epemili/an %nstitusional 4#wn %nst6 2"1=<
Manajerial #wnership 4#wnMgr6 5"3=>
8omisaris %ndependen 48'%6 2"031
8ualitas 'udit 48'6 0">==
H/uran Perusahaan 4HP6 5">52
EM x #wn%ns 7"707
EM x #wnMgr 55"11
EM x 8om%nd >@"==3
EM x 8' 3"570
N6dari hasil regresi model 7
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
29/39
La*iran #
Regre""i!n M!del # dgn 'aria+el indeenden Earning" Manage*ent Ukuran Peru"ahaan "e+agai k!ntr!l 'aria+el$
Correlations
1.000 -.206 .407
-.206 1.000 -.032
.407 -.032 1.000
. .022 .000
.022 . .377
.000 .377 .
96 96 96
96 96 96
96 96 96
Tobin's Q
Earning Management
)i*e
Tobin's Q
Earning Management)i*e
Tobin's Q
Earning Management
)i*e
earson orreation
)ig. /1-taie&
Tobin's Q
Earning
Management )i*e
Model Summaryb
.450a .202 .185 .700107 .202 11.804 2 93 .000 2.171
Mo&e
1
)uare
&uste&
)uare
)t&. Error o
t#e Estimate
)uare
#ange #ange &1 &2 )ig. #ange
#ange )tatisti:s
urbin-;
atson
re&i:tors< /onstant= )i*e= Earning Managementa.
e$en&ent ariabe< Tobin's Qb.
ANOVAb
11.572 2 5.786 11.804 .000a
45.584 93 .490
57.156 95
egression
esi&ua
Tota
Mo&e
1
)um o
)uares & Mean )uare )ig.
re&i:tors< /onstant= )i*e= Earning Managementa.
e$en&ent -ariabe< Tobin's Qb.
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
30/39
Coefficientsa
-2.966 .999 -2.968 .004 -4.950 -.982
-.622 .299 -.193 -2.080 .040 -1.215 -.028 -.206 -.211 -.193 .999 1.001
.160 .037 .400 4.321 .000 .086 .233 .407 .409 .400 .999 1.001
/onstant
Earning Management
)i*e
Mo&e
1
> ) t&. Error
?nstan&ar&i*e&oei:ients
>eta
)tan&ar&i*e&oei:ients
t ) ig . @ o"er > oun & ? $$ er > ou n&
95A oni&en:e Intera or >
Bero-or&er ar tia ar t
orreations
Toeran:e I
oinearit( )tatisti:s
e$en&ent ariabe< Tobin's Qa.
&hart"
):atter$ot
e$en&ent ariabe< Tobin's Q
egression )tan&ar&i*e& re&i:te& aue
210-1-2-3-4-5
5 e
g r e s s i o n ) t u & e n t i * e & 5 e s i & u a
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
31/39
La*iran )
Ha"il regre"i &G UP "+g indeendent 'ar
Regre""i!n
Model Summaryb
.520a
.271 .230 .680553 .271 6.681 5 90 .000 2.084
Mo&e
1
)uare
&uste&
)uare
)t&. Error o
t#e Estimate
)uare
#ange #ange &1 &2 )ig. #ange
#ange )tatisti:s
urbin-;
atson
re&i:tors< /onstant= )i*e= Manageria !"ners#i$= %omisaris In&e$en&ent= u&it Quait(= Insti tusiona !"ners#i$a.
e$en&ent ariabe< Tobin's Qb.
ANOVAb
15.472 5 3.094 6.681 .000a
41.684 90 .463
57.156 95
egression
esi&ua
Tota
Mo&e
1
)um o
)uares & Mean )uare )ig.
re&i:tors< /onstant= )i*e= Manageria !"ners#i$= %omisaris In&e$en&ent= u&itQuait(= Institusiona !"ners#i$
a.
e$en&ent ariabe< Tobin's Qb.
Coefficientsa
-2.128 1.086 -1.959 .053 -4.286 .031
.154 .245 .064 .629 .531 -.333 .642 .209 .066 .057 .771 1.296
-.394 .218 -.163 -1.804 .075 -.828 .040 -.183 -.187 -.162 .998 1.002
-.790 .643 -.115 -1.229 .222 -2.068 .487 -.094 -.128 -.111 .927 1.079.381 .146 .241 2.612 .011 .091 .670 .329 .265 .235 .949 1.053
.135 .040 .337 3.349 .001 .055 .214 .407 .333 .301 .799 1.252
/onstant
Institusiona !"ners#i$
Manageria !"ners#i$
%omisaris In&e$en&entu&it Quait(
)i*e
Mo&e
1
> ) t& . E rro r
?nstan&ar&i*e&
oei:ients
>eta
)tan&ar&i*e&
oei:ients
t ) ig . @o "e r > oun & ? $$ er > oun &
95A oni&en:e Intera or >
Bero-or&er ar tia ar t
orreations
Toeran:e I
oinearit( )tatisti:s
e$en&ent ariabe< Tobin's Qa.
&hart"
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
32/39
):atter$ot
e$en&ent ariabe< Tobin's Q
egression )tan&ar&i*e& re&i:te& aue
3210-1-2-3
5 e g r e s s i o n ) t u & e n t i * e & 5 e s i & u a
4
3
2
1
0
-1
-2
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
33/39
La*iran ,
Ha"il Regre"i dgn &G "+g "o'eratin varia(le
De"(riti'e"
Descriptive Statistics
96 -.778 1.736 -.13005 .240423
96 .485 3.908 1.42377 .775654
96 .000 .980 .22834 .323863
96 .000 1.000 .11458 .320190
96 .200 .670 .37917 .112752
96 .000 1.000 .60417 .491596
96 23.400 31.380 26.98542 1.94481496 -.193 .010 -.02380 .045216
96 -.516 1.736 -.00475 .200790
96 -.259 .579 -.04964 .083139
96 -.778 .349 -.08390 .138698
96
Earning Management
Tobin's Q
Institusiona !"ners#i$
Manageria !"ners#i$
%omisaris In&e$en&ent
u&it Quait(
)i*eem+o"nin
em+o"nmg
em+,oimi
em+,a
ai& /ist"ise
Minimum Ma+imum Mean )t&. eiation
Regre""i!n
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
34/39
Correlations
1.000 -.206 .209 -.183 -.094 .329 .407 .047 -.060 -.175 -.407
-.206 1.000 .077 .133 -.006 -.046 -.032 .097 .823 .971 .460
.209 .077 1.000 -.022 .244 .108 .424 -.712 -.008 .048 .067
-.183 .133 -.022 1.000 -.006 -.043 -.027 .079 -.066 .151 -.007
-.094 -.006 .244 -.006 1.000 -.086 .072 -.198 .003 -.206 .088
.329 -.046 .108 -.043 -.086 1.000 .190 -.081 -.072 -.013 -.492
.407 -.032 .424 -.027 .072 .190 1.000 -.015 -.116 -.010 .045
.047 .097 -.712 .079 -.198 -.081 -.015 1.000 .024 .150 .117
-.060 .823 -.008 -.066 .003 -.072 -.116 .024 1.000 .789 .078
-.175 .971 .048 .151 -.206 -.013 -.010 .150 .789 1.000 .416-.407 .460 .067 -.007 .088 -.492 .045 .117 .078 .416 1.000
. .022 .020 .037 .180 .001 .000 .323 .282 .044 .000
.022 . .228 .098 .477 .330 .377 .173 .000 .000 .000
.020 .228 . .415 .008 .147 .000 .000 .469 .321 .257
.037 .098 .415 . .477 .338 .397 .222 .261 .070 .472
.180 .477 .008 .477 . .203 .242 .027 .487 .022 .196
.001 .330 .147 .338 .203 . .032 .216 .242 .448 .000
.000 .377 .000 .397 .242 .032 . .441 .131 .463 .332
.323 .173 .000 .222 .027 .216 .441 . .408 .072 .127
.282 .000 .469 .261 .487 .242 .131 .408 . .000 .226
.044 .000 .321 .070 .022 .448 .463 .072 .000 . .000
.000 .000 .257 .472 .196 .000 .332 .127 .226 .000 .
96 96 96 96 96 96 96 96 96 96 96
96 96 96 96 96 96 96 96 96 96 96
96 96 96 96 96 96 96 96 96 96 96
96 96 96 96 96 96 96 96 96 96 96
96 96 96 96 96 96 96 96 96 96 96
96 96 96 96 96 96 96 96 96 96 96
96 96 96 96 96 96 96 96 96 96 96
96 96 96 96 96 96 96 96 96 96 96
96 96 96 96 96 96 96 96 96 96 96
96 96 96 96 96 96 96 96 96 96 96
96 96 96 96 96 96 96 96 96 96 96
Tobin's Q
Earning Management
Institusiona !"ners#i$
Manageria !"ners#i$
%omisaris In&e$en&ent
u&it Quait(
)i*e
em+o"nin
em+o"nmg
em+,oimiem+,a
Tobin's Q
Earning Management
Institusiona !"ners#i$
Manageria !"ners#i$
%omisaris In&e$en&ent
u&it Quait(
)i*e
em+o"nin
em+o"nmg
em+,oimiem+,a
Tobin's Q
Earning Management
Institusiona !"ners#i$
Manageria !"ners#i$
%omisaris In&e$en&ent
u&it Quait(
)i*e
em+o"nin
em+o"nmg
em+,oimiem+,a
earson orreation
)ig. /1-taie&
Tobin's QEarning
ManagementInstitusiona!"ners#i$
Manageria!"ners#i$
%omisarisIn&e$en&ent u&it Quai t( )i*e em+o"nin em+o"nmg em+,oimi em+,a
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
35/39
Model Summaryb
.714a .510 .452 .574235 .510 8.833 10 85 .000 2.418
Mo&e1
)uare
&uste&
)uare
)t&. Error o
t#e Estimate
)uare
#ange #ange &1 &2 )ig. #ange
#ange )tatisti:s
urbin-;
atson
re&i:tors< /onstant= em+,a= Manageria !"ners#i$= )i*e= %omisaris In&e$en&ent= em+o"nmg= em+o"nin= u&it Quait(= Institusiona
!"ners#i$= em+,oimi= Earning Management
a.
e$en&ent ariabe< Tobin's Qb.
ANOVAb
29.127 10 2.913 8.833 .000a
28.028 85 .330
57.156 95
egression
esi&ua
Tota
Mo&e1
)um o
)uares & Mean )uare )ig.
re&i:tors< /onstant= em+,a= Manageria !"ners#i$= )i*e= %omisaris
In&e$en&ent= em+o"nmg= em+o"nin= u&it Quait(= Institusiona !"ners#i$=
em+,oimi= Earning Management
a.
e$en&ent ariabe< Tobin's Qb.
Coefficientsa
-.377 1.063 -.355 .724 -2.491 1.736
4.948 2.423 1.534 2.042 .044 .131 9.765 -.206 .216 .155 .010 97.734
1.514 .367 .632 4.129 .000 .785 2.242 .209 .409 .314 .246 4.059
-.347 .237 -.143 -1.467 .146 -.818 .124 -.183 -.157 -.111 .604 1.657
-3.159 1.078 -.459 -2.929 .004 -5.303 -1.014 -.094 -.303 -.222 .235 4.260
.086 .199 .054 .431 .668 -.310 .481 .329 .047 .033 .363 2.755
.093 .040 .233 2.340 .022 .014 .172 .407 .246 .178 .584 1.714
10.133 2.375 .591 4.266 .000 5.410 14.856 .047 .420 .324 .301 3.323
.443 1.016 .115 .436 .664 -1.578 2.464 -.060 .047 .033 .083 11.999
-16.413 6.281 -1.759 -2.613 .011 -28.901 -3.925 -.175 -.273 -.198 .013 78.556
-2.490 1.052 -.445 -2.367 .020 -4.581 -.398 -.407 -.249 -.180 .163 6.132
/onstant
Earning Management
Institusiona !"ners#i$
Manageria !"ners#i$
%omisaris In&e$en&ent
u&it Quait(
)i*e
em+o"nin
em+o"nmg
em+,oimi
em+,a
Mo&e
1
> ) t& . E rro r
?nstan&ar&i*e&oei:ients
>eta
)tan&ar&i*e&oei:ients
t ) ig . @o "e r > oun & ? $$ er > oun &
95A oni&en:e Intera or >
Bero-or&er ar tia ar t
orreations
Toeran:e I
oinearit( )tatisti:s
e$en&ent ariabe< Tobin's Qa.
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
36/39
Coefficient Correlationsa
1.000 .538 -.192 .084 .826 .066 .781 .098 .177 -.514
.538 1.000 -.069 -.090 .597 .091 .451 .127 -.054 -.205
-.192 -.069 1.000 -.060 -.168 -.436 -.252 -.551 -.088 .167
.084 -.090 -.060 1.000 .027 -.258 .053 -.310 .861 -.755
.826 .597 -.168 .027 1.000 .199 .668 .225 .109 -.491
.066 .091 -.436 -.258 .199 1.000 .123 .819 -.296 .159
.781 .451 -.252 .053 .668 .123 1.000 .115 .084 -.361
.098 .127 -.551 -.310 .225 .819 .115 1.000 -.272 .126
.177 -.054 -.088 .861 .109 -.296 .084 -.272 1.000 -.911
-.514 -.205 .167 -.755 -.491 .159 -.361 .126 -.911 1.0001.106 .134 -.008 .095 .883 .165 .163 .038 1.169 -1.310
.134 .056 -.001 -.023 .144 .051 .021 .011 -.081 -.117
-.008 -.001 .002 -.003 -.007 -.041 -.002 -.008 -.022 .016
.095 -.023 -.003 1.163 .029 -.660 .011 -.123 5.831 -1.972
.883 .144 -.007 .029 1.033 .481 .135 .084 .697 -1.210
.165 .051 -.041 -.660 .481 5.642 .058 .713 -4.422 .918
.163 .021 -.002 .011 .135 .058 .040 .008 .105 -.174
.038 .011 -.008 -.123 .084 .713 .008 .134 -.625 .112
1.169 -.081 -.022 5.831 .697 -4.422 .105 -.625 39.448 -13.859
-1.310 -.117 .016 -1.972 -1.210 .918 -.174 .112 -13.859 5.869
em+,a
Manageria !"ners#i$
)i*e
%omisaris In&e$en&ent
em+o"nmg
em+o"nin
u&it Quait(
Institusiona !"ners#i$
em+,oimi
Earning Managementem+,a
Manageria !"ners#i$
)i*e
%omisaris In&e$en&ent
em+o"nmg
em+o"nin
u&it Quait(
Institusiona !"ners#i$
em+,oimi
Earning Management
orreations
oarian:es
Mo&e
1
em+,aManageria!"ners# i$ ) i*e
%omisarisIn&e$en&ent em+o"nmg em+o"nin u&it Quait(
Institusiona!"ners#i$ em+,oimi
EarningManagement
e$en&ent ariabe< Tobin's Qa.
&hart"
):atter$ot
e$en&ent ariabe< Tobin's Q
egression )tan&ar&i*e& re&i:te& aue
43210-1-2-3
5 e g r e s s i o n ) t u & e n t i * e
& 5 e s i & u a
3
2
1
0
-1
-2
Uji heter!"keda"(it
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
37/39
;#ite Ceteros,e&asti:it( Test<
-statisti: 1.757303 robabiit( 0.056929
!bsD-suare& 27.95341 robabiit( 0.062768
Test Euation<e$en&ent ariabe< E)I2Met#o&< @east )uaresate< 05F28F08 Time< 17
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
38/39
PERAN PRAKTEK CORPORATE GOVERNANCE SEBAGAI
MODERATING VARIABLE DARI PENGARUH EARNINGS
MANAGEMENT TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Di+uat -leh%
.IN-LA HERAFAT
D!"en Uni'er"ita" Tri"akti
*aha"i"a Pr!gra* D!kt!r Pa"(a Sarjana Il*u Akuntan"i
Uni'er"ita" Ind!ne"ia
)
8/17/2019 Peran Praktek Corporate Governance Sebagai Moderating Variable Dari Pengaruh Earnings Management Terhadap…
39/39