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Jornada dels economistes: On és i cap a on va l'economia catalana? Noviembre 2021
Perspectivas económicas globales
Oriol CarrerasPlanificación Estratégica y Estudios
p. 2
Tras la fuerte caída de la actividad en 2020 se prevé un rebote sustancial en 2021 y 2022
PIB: mundoVariación anual (%)
PIB: principales regionesNivel (2019 = 100)
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos del FMI.
90
95
100
105
110
115
120
2019 2020 2021 2022
China
EE. UU.
Eurozona
PIB acumulado 2020-22:- China: +16,6%- EE. UU.: +7,7%- Eurozona: +2,7%
3,5
2,8
-3,1
5,9
4,9
-4
-2
0
2
4
6
Promedio 2014-2018
2019 2020 2021 2022
p. 3
0
5
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sep
.-2
0
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no
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mar
.-21
abr.
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.-2
1
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.-2
1
jul.
-21
ago
.-2
1
sep
.-2
1
oct
.-21
Mejora sustancial, pero desigual en la situación sanitaria
Nota: Datos disponibles hasta el 29 de octubre de 2021.Fuente: CaixaBank Research, a partir de Ministerio de Sanidad de España, Johns Hopkins CSSE,UN World Population Prospects.
Muertes causadas por COVID-19Muertes acumuladas en 14 días por 100.000 habitantes
EE. UU.
Portugal
Reino UnidoEspañaFrancia
Italia
Alemania
Pico:• 37
Incidencia acumulada de COVID-19Casos por 100.000 habitantes acumulados en 14 días
0
200
400
600
800
1.000
1.200
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abr.
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ago
.-2
1
sep
.-2
1
oct
.-21
EE. UU.
Portugal
Reino Unido
España
Francia
Italia
Alemania
Pico:• 1670
p. 4
El proceso de vacunación, clave en el horizonte de recuperación
Vacunación y hospitalizacionesIngresos hospitalarios mensuales por millón de habitantes
Nota: Datos disponibles hasta el 25 de octubre de 2021.Fuente: CaixaBank Research, a partir de Johns Hopkins CSSE, Our World in Data - Oxford University y UN World Population Prospects.
% de población con
pauta completa
% de población a la que se ha administrado una pauta completa en último mes
UE 65% 2.4% ≈
EE. UU. 57% 2.1% ≈
Europa (incl. UE) 55% 2.8% ≈
América del Norte 51% 3.9% ≈
América del Sur 50% 10.4% ↑↑
Oceanía 46% 15.7% ↑↑↑
Asia 42% 6.0% ↑
Mundo 38% 5.0% ≈
África 6% 1.4% ≈
Evolución del proceso de vacunación
ESP
GBR
BELCYP
CZE
DNK
EST
FRADEUISL
IRL
ITA
LIE
MLT
NLD
NORPRT
SVN
CHE
USAHRV
GRC
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100
200
300
400
500
600
700
800
900
40% 50% 60% 70% 80% 90%
% de población vacunada (pauta completa)
p. 5
El crecimiento ha tocado techo, pero prevemos que continuará siendo dinámico y superior al potencial de forma muy generalizada
Fuente: CaixaBank Research.
Evolución del PIBVariación trimestral (%)
Evolución del PIBVariación trimestral (%)
-1,9
0,10,3
1,9
1,3
2,7
1,8
3,02,6
0,50,8
0,6
-3
-2
-1
0
1
2
3
Alemania Francia Italia
1T 21
2T 21
3T 21
4T 21 (p)
-0,3
-1,4
1,5
2,1
5,5
1,6
2,22,5
0,50,8 1,0
1,3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
Eurozona Reino Unido EEUU
1T 21
2T 21
3T 21
4T 21 (p)
(*) Previsión para el dato del 3T.
*
p. 6
20
25
30
35
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45
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55
60
20
25
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35
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55
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2017 2018 2019 2020 2021
Global
Países desarrollados
Mercados emergentes
La oferta tiene problemas para satisfacer la rápida y fuerte recuperación de la demanda
PMI manufacturero, componente de retrasos en tiempo de entrega de proveedores
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Markit y Capital Economics.
Menor
retraso
Mayor
retraso
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40
50
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70
80
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Eurozona Alemania Francia España Italia
Rango histórico percentil 5-95 abr-21 jul-21 oct-21
Factores limitativos en la producción de manufacturas: escasez de material o de equipo% de empresas
Fuente: CaixaBank Research a partir de datos de la Comisión Europea.
p. 7
Las tensiones inflacionistas en las primeras fases de la cadena productiva son fuertes y persistentes
Coste de envío de un contenedor$ por contenedor de 40 pies en media de 12 vías comerciales
-10,0
-5,0
0,0
5,0
10,0
15,0
ene.
-18
may
.-1
8
sep
.-1
8
ene.
-19
may
.-1
9
sep
.-1
9
ene.
-20
may
.-2
0
sep
.-2
0
ene.
-21
may
.-2
1
sep
.-2
1
UEM China EEUUSEP-2021AGO-2021
Índices S&P de precios de materias primas1-1-2020 = 100
Precios de producciónVariación interanual (%)
Fuente: CaixaBank Research a partir de datos de Refinitiv.
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100
120
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160
180
ene.
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no
v.-2
0
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1
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1
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.-2
1
Energía Metales industriales
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
2018 2019 2020 2021
25-OCT-2021 27-OCT-2021
SEP-2021
p. 8
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
ene.-19 jul.-19 ene.-20 jul.-20 ene.-21 jul.-21
Plazo 10 años
Plazo 2 años
Inflación
La inflación ha despertado con fuerza: pasamos de riesgo de deflación a preocuparnos por demasiada inflación
Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Bloomberg.Fuente: CaixaBank Research, a partir de datos de Bloomberg.
Swap inflación EE.UU.%
Swap inflación eurozona%2-NOV- 2021 2-NOV- 2021
Las expectativas de inflación a largo plazo superan el umbral del 2%, tanto en la eurozona como en EE. UU. No obstante, el mercado aún cotiza que el repunte será transitorio
-1,0
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
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ene.-19 jul.-19 ene.-20 jul.-20 ene.-21 jul.-21
Plazo 10 años
Plazo 2 años
Inflación
p. 9
Los bancos centrales se posicionan ante el reto del repunte de inflación
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2,5
3,0
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Previsiones de CaixaBank Researchde tipos de interés de referencia
Banco Central Europeo
El BCE mantiene la postura de que el repunte de la inflación es transitoria
Reducción ritmo de compras PEPP hasta su desaparición en marzo 2021 (pero el APP seguirá)
Tipos oficiales sin cambios en horizonte 2021-23 pero los riesgos de una subida más temprana han subido.
Fed - FFR
Reserva Federal de EE. UU.
Entre noviembre y junio 2022, el ritmo de compras de activos se reducirá gradualmente a cero.
Aunque en 2022 finalice el programa de compras de activos, se prevé que la Fed mantenga los activos en sus balances diversos años.
Se espera que la Fed inicie el ciclo de subidas de tipos de interés a partir de finales de 2022.
Nota: FFR Límite superior del intervalo.
BCE-repo
BCE-depo
Moltes gràcies