PERUSAHAAN (RETURN OF EQUITY) DAN BIAYA UTANG SEBAGAI

VARIABEL MEDIASI

Studi Empiris : Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek

Indonesia Tahun 2012-2014

SKRIPSI

Diajukan untuk Melengkapi Tugas-Tugas dan Memenuhi Syarat-Syarat guna

Memperoleh Gelar Strata Satu Jurusan Manajemen pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

di Universitas Sebelas Maret Surakarta

Disusun Oleh :

ALFIN MAULANA

F1214008

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS SEBELAS MARET

SURAKARTA

2016

ABSTRAKS

PENGARUH KOMPENSASI EKSEKUTIF TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN (RETURN OF EQUITY) DAN BIAYA UTANG SEBAGAI VARIABEL MEDIASI

(Studi Empiris : Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek

Indonesia Tahun 2012-2014)

ALFIN MAULANA

F1214008

Penelitian ini bertujuan untuk untuk menganalisis pengaruh kompensasi eksekutif

terhadap kinerja perusahaan pada dalam hubungannya secara langsung dan secara tidak langsung yaitu dengan dimediasi oleh biaya utang (Cost of Debt) sebagai variabel intervening. Penelitian ini menggunakan metode uji hipotesis. Sampel yang digunakan dalam pengujian hipotesis berjumlah 241 perusahaan manufaktur yang menyediakan keseluruhan data yang diperlukan dalam penelitian yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2012 hingga 2014.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa kompensasi manajemen eksekutif mempengaruhi kinerja perusahaan (ROE) atau dapat dikatakan terdapat pengaruh langsung. Hasil casual test membuktikan bahwa biaya utang (Cost of debt) atas pengaruh kompensasi manajemen eksekutif terhadap kinerja perusahaan (ROE) dinyatakan variabel mediasi parsial (partial mediation) karena setelah memasukkan variabel biaya utang, pengaruh variabel kompensasi eksekutif dan variabel ROE menurun. Selanjutnya hasil Sobel Test menunjukkan bahwa variabel biaya utang tidak mampu menjadi variabel mediasi atas pengaruh kompensasi manajemen eksekutif terhadap kinerja perusahaan ROE atau dapat dikatakan tidak terdapat pengaruh tidak langsung yang dimediasi oleh biaya utang.

Keyword : Kompensasi Eksekutif, Biaya Utang, Kinerja Perusahaan, ROE

ABSTRACT

EXECUTIVE COMPENSATION EFFECT ON THE FIRM PERFORMANCE

(RETURN OF EQUITY) AND COST OF DEBT AS OF MEDIATION

(Empirical Study On Listed Company In Manufacturing sector in Indonesia

Stock Exchange Year 2012 to 2014)

ALFIN MAULANA

F1214008

This study aimed to analyze the influence of executive compensation to company

performance in relation to the direct and indirect, namely mediated by the cost of debt (Cost

of Debt) as an intervening variable. This study uses hypothesis testing. The samples used in

the testing of hypotheses totaled 241 manufacturing companies that provide all the data

required in research that are listed in the Indonesia Stock Exchange in 2012 and 2014.

The results showed that the compensation of executive management affect firm

performance (ROE) or it can be said there is a direct influence. Results casual test to prove

that the cost of debt (cost of debt) on the effect of compensation of executive management

on corporate performance (ROE) declared variable partial mediation (partial mediation)

because after entering the variable cost of debt, the effect of variable executive

compensation and ROE decreased but did not become 0 . Furthermore Sobel Test results

show that the variable cost of debt is not capable of being a top mediating variables

influence the executive management compensation to company performance ROE or it can

be said there is no indirect effect mediated by the cost of debt.

Keyword: Executive Compensation, Cost of Debt, Corporate Performance, ROE

HALAMAN PERSETUJUAN

Skripsi dengan judul:

“PENGARUH KOMPENSASI EKSEKUTIF TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN

(RETURN OF EQUITY) DAN BIAYA UTANG SEBAGAI VARIABEL MEDIASI”

(Studi Empiris : Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar Di Bursa Efek

Indonesia Tahun 2012-2014)

Ditulis oleh mahasiswa : Alfin Maulana ( NIM F1214008 )

Telah disetujui dan diterima dengan baik oleh :

Surakarta, 17 Juni 2016

Drs. Harmadi MM NIP. 19580513 198403 1 001

HALAMAN MOTTO

“Waktu adalah Fana, Kita yang Abadi“

-Pramoedya Ananta noer-

“Kemana harus kuhadapkan muka, agar seimbang antara tidur dan jaga”

-Emha Ainun Nadjib-

“Hidup bukan sekedar benar dan salah, tapi ada pantas dan tidak pantas, itu namanya

Estetika”

-Emha Ainun Nadjib-

“bila kaum muda yang telah belajar di sekolah dan menganggap dirinya terlalu tinggi dan

pintar untuk melebur dengan masyarakat, maka lebih baik pendidikan itu lebih baik tidak

diberikan sama sekali”

-Tan Malaka-

“yang selelu membuatku malu pada Allah adalah amalku bercacat, ibadahku berpenyakit,

tapi karunia-NYA selalu sempurna”

-Fudhail ibn ‘Iyadh-

“Live for nothing or die for something”

-Penulis -

HALAMAN PERSEMBAHAN

Kupersambahkan karyaku ini kepada Tuhan Yang Maha Esa. Aku merasa malu, karena

ibadahku masih cacat, namun karunia-NYA begitu sempurna.

Juga kepada orang tuaku, Ir. Abu Jafar dan Wahyu Widiyati selalu memberikan

semangat dan do’a untuk kesuksesan dunia dan akhirat anak-anaknya

Kakakku dan suaminya, Rivera Sabatini dan Bahtiar Farobi, selalu mendukung baik

secara pikiran maupun financial, serta adikku Darmawan Tri Atmojo yang selalu

memberi semangat.

KATA PENGANTAR

Puji syukur penulis panjatkan kepada Allah SWT yang telah melimpahkan rahmat

dan karunia-Nya sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi ini dengan judul “Pengaruh

Kompensasi Eksekutif Terhadap Kinerja Perusahaan (Return of Equity) Dan Biaya

Utang Sebagai Variabel Mediasi. Studi Empiris : Perusahaan Manufaktur Yang

Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2014)” Skripsi ini disusun dengan tujuan

untuk memenuhi salah satu syarat dalam menyelesaikan Program Sarjana (S1) pada

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.

Dalam penyusunan skripsi ini penulis mendapatkan dukungan dan bimbingan dari

berbagai pihak, karena itu penulis ingin mengucapkan terimakasih kepada :

1. Ibu Dr. Hunik Sri Runing Sawitri, M.Si selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Sebelas Maret Surakarta.

2. Bapak Reza Rahardian, SE.,M.Si selaku Ketua Jurusan Manajemen Fakultas Ekonomi

dan Bisnis Universitas Sebelas Maret Surakarta.

3. Ibu Drs. Harmadi MM selaku dosen pembimbing skripsi dan pembimbing akademik yang

senantiasa sabar dan mengarahkan sampai skripsi ini terselesaikan.

4. Seluruh dosen Manajemen Fakultas Ekonomi yang selama ini telah memberikan ilmu

dan pengetahuan.

5. Kedua orang tuaku, Ir. Abu Jafar, Wahyu Widiati dan kakakku beserta suaminya, Rivera

Sabatini, Bahtiar Farobi serta adikku Darmawan Tri Atmojo terimakasih atas semua do’a

dan dukungan semangat yang diberikan.

6. Seluruh Keluarga Keompok Kerja Teater Gadhang, Forum Komunikasi Teater UNS,

Sekretariat Bersama Teater se-Surakarta, Komunitas Rumah Singgah dan teman teman

dalam berkarya yang telah membuat masa studi penulis lebih berwarna.

7. Seluruh Keluarga Mahasiswa Unit Kegiatan Mahasiswa FEB UNS, DEMA FEB 2014

atas ilmu yang bermanfaat. Semoga selalu berkah dan selamat berkarya untuk Bangsa

Indonesia.

8. Keluarga Community of Klaten UNS Periode 2012-2014, terima kasih atas kerja

kerasnya untuk mengembangkan organisasi kita di sela-sela masa study kita.

9. Semua Crew Public Motion Production. Semang”art” terus untuk berkarya dan terima

kasih atas kerjasamanya dalam pengembangan bisnis disela-sela masa studi. Mari

berkembanga bersama dan raih cita-cita kita.

10. Keluarga BEM UNS Kabinet UNS Bersatu tahun 2012-2013, terima kasih atas ilmu

yang bermanfaat.

11. Sahabatku seperjuangan dalam perjalanan menuju tujuan akhir kuliah yang penuh suka

dan duka, Fandhi Anjaswara, Budi Satrio, Ayuk Putri Mentari, Nopek, Rizky Aditia, Ivan,

Rifa, Aji T, Ela, Evelyn, Dewi Purba, Afina, Warih. waktu begitu cepat berlalu, sehingga

waktupun memaksa kita harus berpisah meniti jalan hidup masing-masing, semoga

persaudaraan masih selalu terjaga erat.

12. Teman-temanku Fery, Faisal, Rey, Dul, Fajar, Ajip, Anang, Darjo, Lolli, Nanette, Didik,

Dicky Cliky, dkk semoga api pertemanan tidak pernah padam dan selalu membara.

13. Terima kasih buat kamu, kau adalah ketidakmungkinan yang ingin aku segerakan.

14. Teman-teman Program Sarjana S1 Manajemen Transfer.

15. Pihak-pihak yang telah membantu dalam penyelesaian skripsi ini yang tidak dapat

disebutkan satu per satu.

Penulis menyadari bahwa adanya keterbatasan pengetahuan dan kemampuan

dalam penyusunan skripsi ini, sehingga penulisan skripsi ini masih jauh dari

kesempurnaan.Oleh karena itu penulis mengharapkan kritik, saran, dan masukan yang

bersifat membangun dari berbagai pihak demi tercapainya kesempurnaan penulisan skripsi

ini.Semoga skripsi ini dapat memberikan manfaat bagi pembaca.

Surakarta, 17 Juni 2016

Penulis

Alfin Maulana

DAFTAR ISI

HALAMAN JUDUL ........................................................................................ i

ABSTRAK ..................................................................................................... ii

ABSTRACT ………………………………………………………………………… iii

HALAMAN PERSETUJUAN .......................................................................... iv

HALAMAN PENGESAHAN ........................................................................... v

SURAT PERNYATAAN SKRIPSI ………………………………………………… vi

HALAMAN MOTTO ....................................................................................... vii

HALAMAN PERSEMBAHAN ........................................................................ viii

KATA PENGANTAR ..................................................................................... ix

DAFTAR ISI .................................................................................................. xii

DAFTAR TABEL ........................................................................................... xv

DAFTAR GAMBAR ....................................................................................... xvi

BAB I. PENDAHULUAN ......................................................................... 1

1.1 Latar Belakang................................................................... 1

1.2 Rumusan Masalah ............................................................. 9

1.3 Tujuan Penelitian ............................................................... 10

1.4 Manfaat Penelitian ............................................................. 10

BAB II. TINJAUAN PUSTAKA ................................................................. 12

2.1 Landasan Teori .................................................................. 12

2.1.1. Teori Keagenan ....................................................... 12

2.1.2. Kinerja Perusahaan ................................................. 15

2.1.3. Kebijakan Kompensasi ............................................ 19

2.1.4. Biaya Utang ............................................................. 25

2.2 Hipotesis ............................................................................ 26

2.3 Penelitian Terdahulu .......................................................... 26

2.4 Kerangka Penelitian ........................................................... 27

BAB III. METODE PENELITIAN ............................................................... 28

3.1. Identifikasi Variabel ............................................................ 28

3.2. Sampel dan Populasi ......................................................... 29

3.3. Pengumpulan Data ............................................................ 29

3.4 Analisis Data ...................................................................... 29

3.5 Uji Statistik ......................................................................... 30

3.5.1 Analisi Deskriptif ....................................................... 30

3.5.2 Uji Normalitas ........................................................... 31

3.5.3 Uji Multikolerasi ........................................................ 32

3.5.4 Uji Autokolerasi ………………………………………… 32

3.5.5 Uji Heteroskedastisitas …………………………………. 33

3.5.6 Pengujian Hipotesis …………………………………….. 34

BAB IV HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN .................................. 39

4.1. Analisis Deskriptif .............................................................. 39

4.1.1 Sampel Data ............................................................ 38

4.1.2 Statistik Deskriptif ..................................................... 40

4.2 Analisis Data ..................................................................... 43

4.2.1 Uji Normalitas Data ................................................... 43

4.2.2 Uji Multikolerasi ………………………………………… 44

4.2.3 Uji Autokolerasi …………………………………………. 45

4.2.4 Uji Heteroskedastisita ………………………………….. 46

4.3 Hasil Pengujian .................................................................. 48

4.3.1 Metode Casual Step ................................................ 49

3.1.1 Uji Statistik F …………………………………….. 51

3.1.2 Uji Statistik T …………………………………….. 54

4.3.2. Sobel Test ……………………………………………….. 57

4.4 Pembahasan Hasil Penelitian ............................................ 59

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ...................................................... 62

5.1 Kesimpulan ........................................................................ 62

5.2 Keterbatasan Penelitian ..................................................... 63

5.3 Saran ................................................................................. 63

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN

DAFTAR TABEL

Tabel 4.1 Sampel Penelitian ………………………………………………… 40

Tabel 4.2 Diskriptif Statistik ....……………………………………………….. 41

Tabel 4.3 Uji Normalitas …..…………………………………………………... 43

Tabel 4.4 Uji Mulitikolerasi ……………………………………………………. 45

Tabel 4.5 Uji Autokolerasi ……………………………………………………… 46

Tabel 4.6 Uji Heterokedastisitas Persamaan 1 ……………………….…….. 47

Tabel 4.7 Uji Heterokedastisitas Persamaan 2 ………………………….….. 48

Tabel 4.8 Uji Statistik F Persamaan 1 ……………………………………… 51

Tabel 4.9 Uji Statistik F Persamaan 2 …………………..…………………… 52

Tabel 4.10 Uji Statistik F Persamaan 3……………………………………… 53

Tabel 4.11 Uji Statistik T Persamaan 1 ……………………………………… 55

Tabel 4.12 Uji Statistik T Persamaan 2 ………………..…………………… 56

DAFTAR GAMBAR

Gambar 2.1 Kerangka Penelitian ……………………………………… 27

Gambar 3.1 Persamaan 1 ……………………………………………… 35

Gambar 3.2 Persamaan 2 dan 3 ………………………………………. 35

Gambar 4.1 Diagram Jalur …………………………………………….. 57