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L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking PIR: prime evidenze di mercato AIPB - Milano, 22 maggio 2017

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L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

PIR: prime evidenze di mercato

AIPB - Milano, 22 maggio 2017

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Su esplicita richiesta del relatore, la presentazione è

stata impaginata utilizzando il format AIPB

AIPB - Milano, 22 maggio 2017

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INDICE

Mappatura per tipologie di prodotti

Andamento dei valori in borsa

Mappatura dei sottostanti

2

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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Mappatura del mercato per tipologie di prodotti

Prodotti in commercio

Fondi

Polizze ramo III e Polizze multi ramo

Gestioni Patrimoniali

Classificazione per

Asset class Numero Chi li propone

Azionari Eurizon, Pioneer, Anima, Arca, Zenit, Sella

Gestioni, Mediolanum, Amundi, Fideuram,

Anthilia, Symphonia, Fidelity, Duemme

15

Bilanciati/ Flessibili Eurizon, Pioneer, Anima, Arca, Zenit, Sella

Gestioni, Mediolanum, Amundi, Aletti, UBI,

Fideuram, Symphonia, Ersel, AcomeA,

Finnat,

17

Obbligazionari Eurizon 1

Obbligazionari, Azionari

e Bilanciati

Cnp Partners 1

Azionari FIA (Farad Group) 1

Azionari Lyxor 1

ETF

3

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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SGR

2

SGR

3

SGR

4

SGR

5

SGR

6

SGR

7

SGR

8

SGR

9

SGR

10

SGR

11

SGR

12

SGR

13

SGR

14

SGR

15

SGR

16

4

I PIR PER LA CLIENTELA RETAIL

Posizionamento del «mercato PIR» Retail in termini di management fee ed

esposizione massima all’azionario

Conservativo

Moderato

Dinamico

# Management fee %

Max

Equity

%

1.2**

1.8 1.85

1.5

2.0

1.4

1.6

1.35

0

40

50

60

70

80

90

100

1.2

10

20

30

1.0*

1.8*

1.4

1.3

1.5

1.83

2.0

1.35

1.85 2.0 1.9 1.75

1.5

1.5

1.2

2.0

1.6

1.4

1.8

1.3

1.87 2.25 1.9 1.5*** 1.9 1.5

Profilo Conservativo: Equity 0-30%

Profilo Moderato: Equity 31%-60%

Profilo Dinamico: Equity 61%-100%

(*) Fondo istituito e in fase di attivazione

(**) pari a 1,5% (per il conservativo) e 2.1% (dinamico) in assenza di

commissioni di sottoscrizione ed incentivo (classe B)

(***) pari a 1,8% in assenza di commissioni di incentivo (classe E)

1.7

SGR

1

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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5

I PIR PER I CLIENTI ISTITUZIONALI

Posizionamento del «mercato PIR» per clienti Istituzionali in termini di

management fee ed esposizione massima all’azionario

Conservativo

Moderato

Dinamico Profilo Conservativo: Equity 0-30%

Profilo Moderato: Equity 31%-60%

Profilo Dinamico: Equity 61%-100%

(*) Fondo istituito e in fase di attivazione

(**) pari a 0,5% per investimenti sopra euro 5 Mln

0,9 0.40 0.65

0.4*

0

40

50

60

70

80

90

100

10

20

30

0,3*

0.6

0,65 1.1

Max

Equity

%

1.2 0.7** 0.85 0.8 1.9 0.5 ETF

0.7

0.75 1.1

SGR

2

SGR

3

SGR

4

SGR

5

SGR

6

SGR

7

SGR

8

SGR

9

SGR

10

SGR

1

# Management fee %

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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I costi dei fondi PIR: confronto con i fondi tradizionali

L’industria

del fondi

mediamente

sta

definendo

costi più

bassi rispetto

a prodotti

simili per

profilo di

rischio

Fondi Comuni

Fondi PIR

Azionari

Bilanciati aggressivi

Bilanciati moderati

Bilanciati prudenti

Obblig. diversificati

Costo

annuo

Commissioni

di entrata

2,13%

2,63%

1,90%

1,49%

1,11%

2,51%

2,54%

2,97%

2,29%

2,94%

Azionari

Bilanciati aggressivi

Bilanciati moderati

Bilanciati prudenti

Obblig. diversificati

1,81%

1,67%

1,47%

1,48%

1,30%

1,67%

1,50%

1,50%

2,25%

1,50%

6

Fonte: Corriere Economia 08/05/2017

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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Il cliente «target» dei fondi PIR

Private

Esigenze / Obiettivi Tipologia di prodotto

Diversificazione del

portafoglio

Massimizzazione

del beneficio fiscale

Soluzione di

investimento (unico) di

medio-lungo periodo

tarato sul profilo di

rischio

Prodotti Multiasset

Prodotti Azionari

Affluent / Mass

Azioni Obbligazioni Liquidità Altro

27,3

33,3

30,4

10

Caratteristiche

Private: patrimonio >

Euro 500 Mila*

Patrimonio medio:

Euro 1,7 Mln

Il 10% circa del

patrimonio (150 mila

/ 1,7 Mln) risulta

quindi potenzialmente

investibile in fondi

PIR

Mass market: patrimonio

< Euro 250 Mila*

Affluent: patrimonio Euro

250-500 Mila*

Circa il 97,5% delle

famiglie italiane

appartiene a questi due

segmenti (90% ha un

patrimonio inferiore ai

100 mila euro)

In media detengono

meno di due prodotti

Dinamico/ Attivo

Moderato

Conservativo 54%

40%

6%

Composizione del portafoglio delle

famiglie italiane

(*) Segmentazione AIPB

Elaborazioni interne. Fonti: Prometeia Wealth Insights Aprile 2017; Assogestioni, I

sottoscrittori dei fondi comuni italiani Febbraio 2017; AIPB Indagine Clientela Private 2016

7

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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La raccolta dei fondi PIR da inizio anno 8

Fonte: Morningstar

Raccota

totale

2,98

Aprile Febbraio

8,027

(82%)

Gennaio

Raccota PIR nei primi quattro mesi del 2017 – Dati in Mld di Euro

I fondi PIR

hanno

raccolto

complessiva

mente circa 3

Mld di Euro

nei primi mesi

del 2017

1,9

0,74

0,3 0,02

Marzo

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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INDICE

Mappatura per tipologie di prodotti

Andamento dei valori in borsa

Mappatura dei sottostanti

9

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100

Investimento

Qualificato

21

49

Investimento

Libero

30

“Contenitore” PIR

Strumenti finanziari (obbligazioni o azioni, quotati o non

quotati) , emessi da imprese residenti in Italia oppure

in Stati membri dell’UE con stabile organizzazione in

Italia ,diverse da quelle inserite nell’indice FTSE MIB

o in indici equivalenti:

A

70

FTSE Mid Cap

B STAR

Qualsiasi strumento

finanziario, italiano ed

estero, compresi depositi

e conti correnti

C AIM

D Minibond

Strumenti finanziari (obbligazioni o azioni, quotati

o non quotati) emessi o stipulati da imprese

residenti in Italia oppure in Stati membri dell’UE

con stabile organizzazione in Italia. Alcuni

esempi:

E FTSE MIB

F BofA Merrill Lynch Euro Large Cap Corp*

G Indici Obbligazionari societari «custom»

(*) Rebased Italy

L’universo di investimento dei PIR è ampio e consente una

significativa diversificazione interna ed esterna al perimetro Italia 1

0

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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Principali Indicatori e breakdown per settore dei maggiori indici azionari

italiani

FTSE Mid Cap

Capitalizzazione

Media

Capitalizzazione

Totale

Scambi a 30

Giorni

Free Float market

cap

1, 6 Mld

97,3 Mld

5,4 Mld

41 Mld

Dati in Euro

25%

21%

18%

11%

7%

5%3%

10%

Industrials Financials

Consumer Discretionary Utilities

Health Care Telecom.

IT Others

1

1 A STAR - Segmento Titoli con Alti Requisiti

Capitalizzazione

Media

Capitalizzazione

Totale

Scambi a 30

Giorni

Free Float market

cap

522 Mln

38 Mld

3 Mld

16 Mld

B

AIM - Alternative Investment Market

Capitalizzazione

Media

Capitalizzazione

Totale

Scambi a 30

Giorni

Free Float market

cap

45 Mln

3,5 Mld

193 Mln

1,5 Mld

C FTSE MIB

Capitalizzazione

Media

Capitalizzazione

Totale

Scambi a 30

Giorni

Free Float market

cap

12,2 Mld

503 Mld

67 Mld

340 Mld

E

34%

11%7%5%

7%

6%

12%

18%

Industrials Financials

Consumer Discretionary Consumer Staples

Health Care Telecommunications

IT Others

13%

14%

14%

5%7%

21%

6%

20%

Industrials Financials

Consumer Discretionary Utilities

Health Care Consumer Staples

IT Others

38%

17%14%

12%

10%

3% 3% 3%

Financials Energy

Utilities Consumer Discretionary

Industrials Telecom.

IT Others

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Il mercato del finanziamento alle imprese: fonti alternative al

credito bancario

Fonte: Banca d’Italia, dati a Marzo 2015

(*) Include il private placement e mini bond

Area Euro

Nell’area dell’euro

le obbligazioni

rappresentano solo

il 10% dei debiti

finanziari, contro il

30% nel Regno

Unito e il 40% negli

Stati Uniti

Le emissioni di

obbligazioni da

parte di imprese

italiane risultano

percentualmente

allineate alla media

europea: solo l’8%

dei finanziamenti

proviene da fonti

alternative al

tradizionale canale

bancario UK US

Credito bancario

Obbligazioni*

90%

10%

70%

30%

60%

40%

In Italia il peso

del credito

extra bancario

è dell’8%

D

1

2

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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L’evoluzione del mercato minibond dal 2013 al 2016

Numero emissioni

Capitale totale

emesso

Taglio medio

Cedola media

16 56 55 62

95 Mln 627 Mln 455 Mln 411 Mln

5,9 Mln 11,2 Mln 8,3 Mln 6,6 Mln

6,9% 5,8% 4,9% 4,9%

3,7 anni 7 anni 4,3 anni 5,8 anni Maturity media

Dal 2014 in poi circa 55/60 emissioni l’anno con taglio medio in costante

riduzione e cedola media che si è ridotta nel tempo, oggi pari a circa 5%

2013 2014 2015 2016

D

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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Nel corso del 2016 su questo mercato si sono registrati 978

contratti, per un controvalore di Euro 105 milioni

Un mercato quindi ancora acerbo ai fini PIR, ma che si spera possa

ricoprire un ruolo importante nel prossimo futuro

Titoli quotati su ExtraMOT PRO: scambi mensili della’apertura del mercato al 31/12/2016

L’emissione di

un mini-bond è

per molte

imprese una

tappa di

avvicinamento

alla quotazione

sui listini

azionari, quasi

come un

‘esercizio’ in

preparazione

all’apertura di un

canale

relazionale con

gli investitori

presenti sul

mercato diffuso

Focus sul mercato dei minibond: analisi dei titoli quotati sull’ExtraMOT PRO D 1

4

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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A3 BBB1 BBB2 BBB3Utility BankingEnergy TransportationInsurance Automotive

Indici Obbligazionari societari «tradizionali»: BofA Merrill Lynch Euro Large Cap

Corporate (rebased Italy) F

Industry breakdown Rating breakdown

Due settori (Financial e Utility) rappresentano più del 50% Quasi metà dell’indice rappresentato da rating BBB2

39,5%

24,7%

12,9%

47,5%

28,5% 12%

1%

Duration Yield Spread Rating

Medio

4.83 1.01% 80 BBB2

Portfolio Metrics

13,1%

14,5%

1,1% 5,2%

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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Banking UtilityTransportation EnergyTelecommunications InsuranceBasic Industry Others

Industry breakdown Rating breakdown

38%

20%

I settori più rappresentativi sono Banking e Utility che

insieme compongono quasi il 60% del portafoglio

obbligazionario

Il 60% è rappresentato da titoli con rating BBB

11%

9%

7,5%

7%

4,3%

2,9%

A BBB BB B

30,6%

59%

1,8% 8,7%

Duration Yield Spread Rating

Medio

2,59 0,94% 97 BB1

Portfolio Metrics

Indici Obbligazionari societari «custom»: BofA Merrill Lynch Italy

Corporate 1-5 yr Custom Index G

1

6

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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INDICE

Mappatura per tipologie di prodotti

Andamento dei valori in borsa

Mappatura dei sottostanti

1

7

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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La performance del mercato PMI Italia negli ultimi 5 anni

FTSE MID CAP FTSEMIB Euro Stoxx 50

3 M 22% 13% 11%

6 M 37% 27% 19%

1 Y 29% 19% 22%

2 Y 21% -8% 0%

5 Y 120% 38% 53%

Le aziende

appartenenti

all’Indice Mid

Cap hanno

mostrato

maggiore

resistenza alla

crisi,

maggiore

globalizzazion

e delle attività,

minor

correlazione ai

temi domestici

e maggiore

capacità di

ripresa nelle

fasi positive

+120%

+53%

+38%

50,0

70,0

90,0

110,0

130,0

150,0

170,0

190,0

210,0

230,0

250,0

gen

-12

mar

-12

mag

-12

lug-

12

set-

12

no

v-1

2

gen

-13

mar

-13

mag

-13

lug-

13

set-

13

no

v-1

3

gen

-14

mar

-14

mag

-14

lug-

14

set-

14

no

v-1

4

gen

-15

mar

-15

mag

-15

lug-

15

set-

15

no

v-1

5

gen

-16

mar

-16

mag

-16

lug-

16

set-

16

no

v-1

6

gen

-17

mar

-17

mag

-17

FTSE Mid Cap

FTSE MIB

Euro Stoxx 50 PR

1

8

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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La performance del mercato PMI Italia a confronto con quello europeo 1

9

80

90

100

110

120

130

140

150

160

16

/05

/20

14

16

/06

/20

14

16

/07

/20

14

16

/08

/20

14

16

/09

/20

14

16

/10

/20

14

16

/11

/20

14

16

/12

/20

14

16

/01

/20

15

16

/02

/20

15

16

/03

/20

15

16

/04

/20

15

16

/05

/20

15

16

/06

/20

15

16

/07

/20

15

16

/08

/20

15

16

/09

/20

15

16

/10

/20

15

16

/11

/20

15

16

/12

/20

15

16

/01

/20

16

16

/02

/20

16

16

/03

/20

16

16

/04

/20

16

16

/05

/20

16

16

/06

/20

16

16

/07

/20

16

16

/08

/20

16

16

/09

/20

16

16

/10

/20

16

16

/11

/20

16

16

/12

/20

16

16

/01

/20

17

16

/02

/20

17

16

/03

/20

17

16

/04

/20

17

16

/05

/20

17

FTSE ITALIA MID CAP

FRANCE CAC MID 60

MDAX FRANKFURT

IBEX MEDIUM CAP

EURO STOXX TM MID

Da inizio anno, in coimcidenza cioè del

lancio dei PIR, l’indice MID Cap Italia ha

fatto registrare una performance

incredibile rispetto agli altri indici Mid

Cap europei (+23%)

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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Revisione degli utili: i fondamentali delle aziende del MID Cap Italy stanno

migliorando (vs le aziende europee)

A partire dall’estate

2016 la revisione

degli utili del Mid

Cap Italy è

notevolmente

migliorata rispetto al

mercato di

riferimento (MSCI

Europe)

Le prospettive di

crescita degli utili del

MID Cap Italy per il

2018-2019 più

elevate del mercato

europeo (MSCI

Europe)

Stime utili 2017

MID CAP Italy

(vs Europa)

Gen

2015 Apr 2015 Lug 2015 Ott 2015 Gen 2016 Apr 2016 Lug 2016 Ott 2016 Gen 2017 Apr 2017

Stime utili 2018

MID CAP Italy

(vs Europa)

Stime utili 2019

MID CAP Italy

(vs Europa)

2

0

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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Le valutazioni dell’indice MSCI Italy Mid Cap rispetto agli indici MSCI

Europe e MSCI Europe Mid Cap

Rispetto al MSCI

Europe, l’indice

MSCI Italy Mid Cap

non risulta

sopravalutato su

diversi indicatori

sintetici (multipli)

posizionandosi sulla

media degli ultimi 5

anni o al di sotto

Anche rispetto al

MSCI Europe Mid

Cap, l’indice MSCI

Italy Mid Cap non

risulta

assolutamente

sopravalutato: solo

nel periodo 2009

2011 i due indici

hanno avuto

quotazioni similari,

ma al momento

l’Italia risulta

sottoprezzata,

malgrado il rally

degli ultimi mesi

2

1

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

2012 2013 2014 2015 2016 2017

2016 2017

L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking

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Il trend valutativo dei principali indici italiani

Storicamente

i valori stimati

di PE

dell’indice

FTSE Mid

Cap risultano

superiori

rispetto a

quelli del

FTSE MIB

FTSE MIB e FTSE Mid Cap Italy – Livelli di Price-Earning (PE) dal 31/05/2009 al 15/05/2017

6

8

10

12

14

16

18

20

5/31/2009 5/31/2010 5/31/2011 5/31/2012 5/31/2013 5/31/2014 5/31/2015 5/31/2016

BEst P/E Ratio(FTSEMIB Index)

BEst P/E Ratio(ITMC Index)

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L’Italia che vuole crescere: PIR e Private Banking