18
PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA Dragana Draganac

PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

Embed Size (px)

DESCRIPTION

PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA. Dragana Draganac. Značaj planiranja novčanih tokova. Značaj planiranja novčanih tokova proističe iz potrebe upravljanja i kontrolisanja priliva, odliva i neto novčanih tokova iz poslovne, investicione i aktivnosti finansiranja. - PowerPoint PPT Presentation

Citation preview

Page 1: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

Dragana Draganac

Page 2: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

ZNAČAJ PLANIRANJA NOVČANIH TOKOVA

Značaj planiranja novčanih tokova proističe iz potrebe upravljanja i kontrolisanja priliva, odliva i neto novčanih tokova iz poslovne, investicione i aktivnosti finansiranja.

Plan novčanih tokova- najznačajniji segment kratkoročnog finansijskog planiranja. Olakšava donošenje odluka, koje se odnose na kratkoročno finansiranje i kratkoročno investiranje.

Upravljanje gotovinom- u kojim periodima očekujemo suficit, a u kojim deficit gotovine.

U zavisnosti od stepenu oscilacije u poslovnoj aktivnosti, razlikujemo:

1. Dinamički plan gotovine ( značajnije oscilacije u poslovnoj aktivnosti), i

2. Bilansni metod planiranja gotovine ( male oscilacije u poslovnoj aktivnosti).

Page 3: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

DINAMIČKI PLAN GOTOVINE Kada je reč o planiranju, uvek se prvo sastavlja plan

prodaje. Poslovna aktivnost: planiranje prodaje, tj. neto prihoda

od realizacije; planiranje nabavki zaliha od dobavljača, planirani odlivi za isplatu zarada, i sl.

Investiciona aktivnost: plan kapitalnih ulaganja. Aktivnost finansiranja: zaključivanje ugovora o

kreditima, plan amortizacije kredita, planirana dividendna politika.

Zadatak 1: 1) Plan gotovine preduzeća “X”;

2) Pregled očekivanih salda gotovine, kratkoročnih plasmana i kratkoročnih zaduženja.

Preduzeće ne može u istom mesecu imati kratkoročne plasmane i kratkoročno zaduženje !!!

Page 4: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

DINAMIČKI PLAN GOTOVINE Maksimalno finansijsko naprezanje: najveći deficit

gotovine, najveće potrebe za pribavljanjem dodatnih izvora (krediti, emitovanje komercijalnih zapisa, i sl). => Moguće je da treba preispitati i izvršiti rebalans plana prodaje, da ne bi nastali značajni problemi nelikvidnosti.

U našem primeru, to je I mesec, a kumulativni deficit se javlja još i u II mesecu).

Uputno je uraditi analizu senzitivnosti (najrealnija, pesimistička i optimistička varijanta) => tri varijante plana gotovine.

Page 5: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

BILANSNI METOD PLANIRANJA GOTOVINE

Usled činjenice da je poslovna aktivnost preduzeća stabilna, za sastavljanje Plana novčanih tokova su nam neophodni Planirani bilans stanja i Planirani bilans uspeha, za datu godinu, za koju se vrši planiranje, kao i određene dopunske informacije: ugovori o kreditima, plan kapitalnih ulaganja, pokazatelji finansijske analize iz prethodnog perioda, i sl.

Page 6: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

PLANIRANI BILANS USPEHA Sastavljanje planiranog bilansa uspeha- Polazi se od bilansa uspeha prethodne

godine, uz pretpostavku da se relativni odnosi pojedinih rashoda u odnosu na neto prihode od realizacije neće značajnije menjati u narednoj godini.

Neophodan je i podatak o planiranom obimu prodaje i prihodima od prodaje za narednu godinu.

1. zadatak: Prikazati bilans uspeha preduzeća “XY” za prethodnu, 2008. godinu.

Za projektovanje bilansa uspeha za 2009. godinu koristićemo metod Procenta prodaje.

NAPOMENA: Zbog prisustva apsolutno fiksnih troškova (u strukturi cene koštanja realizovanih proizvoda, troškovima perioda, kao i fiksnih finansijskih rashoda na ime kamate), neće ostati isto procentualno učešće pojedinih rashoda u neto prihodima od realizacije, kao kod bilansa uspeha prethodne godine.

Sastaviti planirani bilans uspeha za 2009. godinu, uz pretpostavku da će doći do rasta obima prodaje za 20%, a prodajne cene se neće menjati.

Bitno je naglasiti da je reč o prvoj varijanti planiranog bilansa uspeha, kada se bude sastavljao planirani bilans stanja i plan novčanih tokova, videće se da li ovaj plan treba korigovati ili izvršiti njegov rebalans. (Npr. dođemo do zaključka da je preambiciozno povećanje obima prodaje od 20%)

Page 7: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

BILANS USPEHA PREDUZEĆA “XY” ZA TEKUĆU 2008.GODINU

Obim proizvodnje i prodaje je 1.000 jedinica. Prodajna cena je 120;

Cena koštanja: Varijabilni troškovi po jedinici proizvoda su 60. Ukupni fiksni troškovi u strukturi cene koštanja su 20.000;

Troškovi perioda: varijabilni troškovi perioda = 9.000; fiksni troškovi perioda = 3.500;

Troškovi amortizacije = 10.000; Rashodi na ime kamate = 3.000; Porez na dobitak se plaća po stopi od 30% godišnje.

Page 8: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

BILANS USPEHA PREDUZEĆA “XY” ZA TEKUĆU 2008.GODINU

NAZIV POZICIJE Iznos % učešća

Neto prihodi od realizacije 120000 100%

Cena koštanja realizovanihproizvoda 80000 66,67%

Varijabilni troškovi 60000

Fiksni troškovi 20000Bruto dobitak 40000

Troškovi perioda 12500 10,42%

Varijabilni 9000

Fiksni 3500

Troškovi amortizacije 10000 8,33%Poslovni dobitak 17500

Kamata na dugove 3000 2,5%Dobitak pre oporezivanja 14500

Porez na dobitak (30%) 4350Neto dobitak 10150

Page 9: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

PLANIRANI BILANS USPEHA PREDUZEĆA “XY” ZA 2009.GODINU

Preduzeće planira da, u narednoj godini, poveća obim proizvodnje i prodaje za 20% , tj. sa 1.000 na 1.200 jedinica, s tim da neće biti povećanja prodajnih cena.

Zbog planirane nabavke osnovnih sredstava u iznosu od 20.000, troškovi amortizacije će se povećati za 2.000.

Page 10: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

PLANIRANI BILANS USPEHA PREDUZEĆA “XY” ZA 2009.GODINU

Naziv pozicije Iznos

Neto prihodi od realizacije 144000

Cena koštanja realizovanih proizvoda 92000

varijabilni troškovi 72000

fiksni troškovi 20000Bruto dobitak 52000

Troškovi perioda 14300

varijabilni 10800

fiksni 3500

Troškovi amortizacije 12000Poslovni dobitak 25700

Kamata na dugove 3000Dobitak pre oporezivanja 22700

Porez na dobitak (30%) 6810Neto dobitak 15890

Page 11: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

EFEKAT LEVERAGEA % povećanje obima prodaje = 20% % povećanje poslovnog dobitka = 46,86% % povećanje neto dobitka = 56,55% FPL = 2,34 FFL = 1,21 FKL = 2,83

Page 12: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

PLANIRANI BILANS STANJA Metode: 1. Metod procenta prodaje;

2.Metod projektovanog bilansa stanja( Neophodno je posedovati: početni Bilans stanja, Planirani bilans uspeha za narednu godinu i niz drugih detaljnih informacija ).

2. zadatak: Primer preduzeća”XY”: Na osnovu početnog bilansa stanja, planiranog bilansa

uspeha i navedenih detaljnih informacija, sastaviti projektovani bilans stanja za narednu godinu.

NAPOMENA: U prvom pokušaju planiranja bilansa stanja nisu predviđene promene kratkoročnih i dugoročnih dugova i akcijskog kapitala, ali se to mora kasnije razmatrati.

Page 13: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

NEOPHODNE PRETPOSTAVKE ZA SASTAVLJANJE PLANIRANOG BILANSA

STANJA

a) Potraživanja od kupaca će se naplaćivati istom dinamikom kao u prethodnom periodu, kada je koeficijent obrta kupaca bio 8. (120.000 / 15.000)

b) Koeficijent obrta zaliha će ostati nepromenjen u odnosu na prethodnu godinu, kada je iznosio 2,86. (80.000/28.000)

c) Prema Planu kapitalnih ulaganja biće nabavljena nova osnovna sredstva, u iznosu od 20.000. Iznos amortizacije za postojeća osnovna sredstva biće, takođe, 10.000, dok će, za nova osnovna sredstva, amortizacija iznositi 2.000.

d) Planirane ukupne nabavke na kredit od dobavljača biće 42.000, a koeficijent obrta dobavljača, koji je iznosio 4, ostaće nepromenjen. (Ukupne nabavke na kredit od dobavljača u 2008. godini su bile 24.000. Koeficijent obrta dobavljača za 2008. godinu je utvrđen kao 24.000 / 6.000).

e) Obaveze za porez na kraju godine, kao i ukalkulisane obaveze, povećaće se za 20% .

f) Od ukupno planiranog neto dobitka, čiji je iznos 15.890, 30% , odnosno 4.767, biće akumulirano, dok će ostatak od 70%, tj. 11.123, biti raspodeljen akcionarima u vidu dividende na obične akcije.

g) Za ostale pozicije (gotovinu, gotovinske ekvivalente, obaveze za kamatu, kratkoročne i dugoročne kredite, kao i akcijski kapital) pretpostavljamo da će ostati nepromenjene.

Page 14: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

PLANIRANI BILANS STANJANaziv pozicije Početni bilans

1.1.2008 .

Projektovani BS

31.12.2009.

Razlika

Gotovina 9.000 9.000 - Plasmani u kratkoročne hartije od vrednosti ( rok dospelosti tri meseca)

1.000 1.000 -

Kupci 15.000 18.000 +3.000 Zalihe 28.000 32.200 +4.200

Obrtna sredstva 53.000 60.200 +7.200 Osnovna sredstva, nabavna vrednost 150.000 170.000 Ispravka vrednosti osnovnih sredstava 80.000 92.000

Osnovna sredstva, sadašnja vrednost 70.000 78.000 +8.000 AKTIVA 123.000 138.200 +15.200 Dobavljači 6.000 10.500 +4.500 Ukalkulisane obaveze 6.860 8.232 +1.372 Obaveze za kamatu 2.000 2.000 - Obaveze za porez na dobitak 1.640 1.968 +328 Kratkoročni krediti od banaka 11.100 11.100 - Kratkoročne obaveze 27.600 33.800 +6.200 Dugoročni krediti 28.900 28.900 - Ukupne obaveze 56.500 62.700 +6.200 Akcijski kapital – obične akcije 39.000 39.000 - Akumulirani dobici 27.500 32.267 +4.767 Sopstveni kapital 66.500 71.267 +4.767 POTREBNO DODATNO FINANSIRANJE 4.233 PASIVA 123.000 138.200 +15.200

Page 15: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

PLANIRANI BILANS STANJA Za predviđeni obim aktivnosti treba planirati dodatni

kapital. Na koji način ? Zavisi od situacije na finansijskom tržištu i naše politike

komponovanja finansijske strukture. Možda treba preispitati dividendnu politiku. Obrnuta situacija: veća pasiva od aktive=> otkup

sopstvenih akcija ili obveznica, povećanje iznosa dividendi, i sl.

Page 16: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

PLAN NOVČANIH TOKOVA Plan novčanih tokova se sastavlja na isti način kao i

Izveštaj o novčanim tokovima, po direktnom metodu. Dopunske informacije: Nedostajući kapital u pasivi bilansa

stanja od 4.233 ćemo pribaviti emisijom obveznica. Obaveze prema dobavljačima i zalihe se, u celini, odnose na cenu koštanja realizovanih proizvoda, a ukalkulisane kratkoročne obaveze na troškove perioda.

3. zadatak: Uraditi korekciju planiranog bilansa uspeha i sastaviti Plan novčanih tokova preduzeća “XY” za 2009. godinu, prema direktnom metodu. (Prevođenje planiranih prihoda i rashoda na planirane novčane tokove).

Analizirati Planirani izveštaj o novčanim tokovima i interpretirati racio brojeve likvidnosti.

Page 17: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

PLAN NOVČANIH TOKOVA Konačna rešenja: Planirani neto novčani tok iz poslovne aktivnosti=26.890 Planirani neto novčani tok iz investicione aktivnosti = (20.000) Planirani neto novčani tok iz aktivnosti finansiranja = (6.890) Planirano neto povećanje gotovine i gotovinskih ekvivalenata = 0 Planirana gotovina i gotovinski ekvivalenti na kraju godine = 10.000 ORL (prethodna godina) = 1,92 Planirani ORL = 1,78 RRL (prethodna godina) = 0,91 Planirani RRL = 0,83 NOS (prethodna godina) = 25.400 Planirana NOS = 26.400 Povećanje NOS = 1.000. Preduzeće planira da dodatna ulaganja u osnovna sredstva u celini finansira iz

dugoročnih izvora (4.233+4.767-1.000=8.000) , što je u skladu sa horizontalnim pravilima finansiranja. Povećanje obima proizvodnje i prodaje za 20% sigurno zahteva i povećenje TOS. Planirano povećanje NOS je 1.000. Dakle, 13,89% planiranog povećanja obrtnih sredstava će se finansirati iz dugoročnih izvora [ (1.000/7.200)*100 = 13,89% ].

Page 18: PLANIRANJE NOVČANIH TOKOVA

Najčešće prva varijanta Planiranog bilansa stanja, Planiranog bilansa uspeha i Plana novčanih tokova nije i konačna. Češće imamo više iteracija.

Preispituju se pojedini elementi: da li je obim prodaje realno planiran, da li se pojedini troškovi mogu smanjiti, da li su kreditni standardi, kreditni uslovi i politika naplate potraživanja od kupaca zadovoljavajući, da li treba menjati dividendnu politiku, da li će pojedine varijable imati istu tendenciju kretanja u narednom periodu, kao što je to bilo u prošlom periodu, i sl.