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Mutual Médica
Política de Gestión de
Inversiones
Diciembre 2017
Gestión de Inversiones
Gestión de Inversiones
3
Nombre del documento Política de la Gestión de Inversiones
Referencia / Número
Control de versiones Versión No. Fecha Responsable revisión
Primera versión 01 16/10/2015 Sandra Cantos
Segunda versión 02 13/12/2017 Miguel Barrera
Autor Sandra Cantos / Miguel Barrera
Responsable del documento Miguel Barrera
Distribución Consejo de Administración, CAYC, Dirección, Comité de
Coordinación
Fecha de aprobación de la última
versión por parte del Consejo de
Administración
06/02/2018
Firma representantes del Consejo
de Administración
Dr. Lluis A. Morales Fochs Dra. Asunción Torrents Fernández
Presidente Secretaria
Fecha de la próxima revisión 30/11/2018
Gestión de Inversiones
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Índice
Sección 1 : Política de Gestión de Inversiones de Mutual Médica .................................................... 5
1.1 Objetivo de la política ..................................................................................................... 5
1.2 Aplicabilidad .................................................................................................................. 5
1.3 Archivo y custodia .......................................................................................................... 8
Sección 2 : Gestión de Inversiones en Mutual Médica .................................................................... 9
2.1 Definición ...................................................................................................................... 9
2.2 Principio de inversión ..................................................................................................... 9
2.3 Estrategia de inversión .................................................................................................. 10
2.4 Gestión de inversiones .................................................................................................. 11
2.5 Seguimiento y reporting ................................................................................................ 14
2.6 Otros aspectos: delegación de facultades ....................................................................... 15
2.7 Responsabilidad social corporativa en las inversiones ...................................................... 15
2.8 Integrantes o actores y colaboradores ............................................................................. 15
Apéndice A: Riesgos Financieros ............................................................................................... 20
Apéndice B: Activos considerados de manera general en la Política de Gestión de Inversiones de
Mutual Medica. ....................................................................................................................... 21
Apéndice C: Calificación crediticia de los activos ......................................................................... 22
Gestión de Inversiones
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Sección 1: Política de Gestión de Inversiones de Mutual Médica
1.1 Objetivo de la política
La presente política tiene como principal objetivo, definir y regular el proceso de la gestión de
inversiones de Mutual Médica, y establecer el marco necesario para su aprobación y posterior
aplicación.
La presente política, aplica a todas las inversiones de Mutual Medica, sustituyendo a la
formulada con anterioridad, con el objetivo de dar respuesta a los cambios regulatorios que se
han producido con la entrada en vigor de Solvencia II, y que en el caso de la gestión de las
inversiones, supone pasar de un enfoque regulatorio de marcadas restricciones de inversión a
un enfoque basado en principios y en la capacidad de asunción de riesgos de las Entidades.
Los límites serán fijados por las propias Entidades a través del Marco de Apetito al Riesgo,
aprobado por el Consejo de Administración.
1.2 Aplicabilidad
1.2.1 Confección
La confección y ulteriores modificaciones de esta política, se llevarán a cabo por personal u
órganos de Mutual Médica capacitados para ello (Véase apartado 1.2.6 Revisión y modificación
de la política).
Se podrá contar con la colaboración de profesionales independientes, si se considera oportuno
(véase Política de Externalización).
1.2.2 Aprobación
El Consejo de Administración es el responsable de la aprobación de esta política.
1.2.3 Entrada en vigor
Esta política, y sus posteriores modificaciones, si las hubiera, será de aplicación desde el
momento en el que sea aprobada. Excepcionalmente, desde aquél en el que se haga constar
expresamente en la misma.
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1.2.4 Despliegue operativo de esta política / Implantación
Cuando por su complejidad, importancia, o cualquier otro parámetro, resulte necesario el
desarrollo de alguno de los aspectos contemplados en esta política, se confeccionará el
correspondiente reglamento o proceso. En su confección, se respetarán los estándares
establecidos por el departamento de Organización.
1.2.5 Conflictos de aplicación / Rango normativo
En caso de conflicto entre diferentes disposiciones, prevalecerá aquella de mayor rango jurídico.
En este sentido, la prelación normativa que afecta a esta política, es decir, el sometimiento de
esta política, es como sigue:
La normativa básica de ámbito europeo que le es de aplicación:
o Directiva de Solvencia II 2009/138/CE de EIOPA, artículo 44 y 132-134,
de 25 de noviembre 2009.
o Artículos 209, 254 y 260 de los Actos Delegados publicados el 10 de
octubre de 2014 por EIOPA.
o Directrices sobre el Sistema de Gobernanza, EIOP-CP-13/08 ES:
Directriz 15: Papel del órgano de administración, dirección o
supervisión en el sistema de gestión de riesgos
Directriz 16: Política de gestión de riesgos
Directriz 20: Control y documentación de las técnicas de reducción
del riesgo
Directriz 22: Política de gestión de activos y pasivos
Directriz 23: Política de gestión del riesgo de inversión.
Directriz 24: Política de gestión del riesgo de liquidez.
Directriz 25: Gestión del riesgo de inversión.
Directriz 26: Evaluación de las actividades de inversión no rutinarias.
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Directriz 27: Seguros de vida unit-linked e index-linked.
Directriz 28: Activos no admitidos a negociación en un mercado
regulado.
Toda la normativa española que rige la actividad de las Entidades aseguradoras en
general, y de las mutualidades de previsión social, en particular.
Los estatutos de Mutual Médica.
Marco de Sistema de Gobierno y reglamentos que puedan desarrollar el mismo.
En caso de conflicto, o duda en lo referente a su aplicación, se estará a lo dispuesto
por el Comité de Cumplimiento, en su vertiente de cumplimiento normativo.
1.2.6 Revisión y modificación de la política
Esta política deberá ser revisada y si procede, modificada, en los siguientes supuestos:
Cuando se produzca un acontecimiento que aconseje o requiera de dicha
revisión, ya sea por:
o Cambio normativo, tanto externo como interno.
o Cambio organizativo.
o Petición de cualquier órgano de Gobierno, o función competente.
En cualquier caso, al menos anualmente, se revisará la idoneidad de dicha
política.
Sin perjuicio del posterior desarrollo del procedimiento de revisión/modificación en el
manual correspondiente, (véase apartado 1.2.4. Despliegue operativo de esta política /
Implantación), se dejará constancia de dicha revisión y la correspondiente decisión, por
parte del órgano pertinente, respecto a la conveniencia de modificar, o no, esta política.
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1.2.7 Mecanismos de control, excepciones e incumplimientos de la política
Se promoverá el cumplimiento de esta política a través de los medios y canales que los órganos
de Gobierno de Mutual Médica estimen oportunos.
Como una de las responsabilidades del sistema de control interno, figurará expresamente el
velar por el cumplimiento de esta política (véase 1.2.4 Política de Control Interno), siendo
responsabilidad de la Función de Verificación de Cumplimiento y de la Función de Auditoría
Interna verificar dicho cumplimiento.
Las excepciones e incumplimientos quedarán regulados en la Política del Sistema de Control
Interno, y estarán sometidos a la revisión de las funciones nombradas en el punto anterior.
1.3 Archivo y custodia
La presente política será archivada y custodiada por el Departamento Jurídico. No obstante, en
línea con la transparencia que promueve la Entidad (véase Marco de Sistema de Gobierno), esta
política estará al alcance de todos los empleados de Mutual Médica, con el objetivo de fomentar
la cultura de control.
Asimismo, esta política estará incluida en las copias de seguridad que la Entidad realiza de
forma periódica, tal y como establece el Plan de Continuidad de Negocio de la misma.
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Sección 2: Gestión de Inversiones en Mutual Médica
2.1 Definición
La presente política establece el marco para el análisis, aprobación y control de las operaciones
de inversión, y desinversión en activos financieros e inmobiliarios, y de los riesgos asociados a
dichas operaciones.
Tiene como finalidad alinear las decisiones, de inversión y desinversión de Mutual Medica, con
la estrategia de la Entidad y por lo tanto, enmarcarlas en los límites de riesgo aprobados por el
Consejo de Administración, y que están descritos en el documento de Marco de apetito al riesgo
de Mutual Medica.
Las decisiones de inversión/desinversión, se tomarán en el seno de la Comisión de Inversiones,
órgano delegado del Consejo de Administración, y formada por los Consejeros designados, y
asistiendo como invitados, Dirección General, Subdirección General y el Responsable de
Inversiones. Adicionalmente podrían asistir, en calidad de invitados, otros departamentos de
Mutual Medica o colaboradores externos. Este órgano de decisión se reunirá mensualmente, y
con carácter extraordinario, cuando así se requiera.
2.2 Principio de inversión
La Comisión de Inversiones, será el órgano responsable de establecer la estrategia de inversión
de Mutual Médica, para lo que deberá tener en cuenta los siguientes principios:
La estrategia de inversión/desinversión, deberá enmarcarse dentro de la
estrategia general de la Entidad, cuyo principal objetivo será el cubrir
adecuadamente los compromisos futuros, y preservar e incrementar su nivel de
solvencia.
Las operaciones se llevarán a cabo en interés de los mutualistas, atendiendo a
criterios de seguridad, rentabilidad, calidad, liquidez, congruencia monetaria,
diversificación, y plazos adecuados a sus finalidades.
Tomando como base el principio de prudencia, se invertirá en activos e
instrumentos, cuyo riesgo pueda ser identificado, medido, gestionado y
controlado por la Entidad.
Se busca maximizar la rentabilidad esperada para el nivel de riesgo aceptado
por el Consejo de Administración, y definido en el Marco de Apetito al Riesgo
de Mutual Médica.
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Se diversificará adecuadamente la cartera, para que no se produzca una
dependencia excesiva de un solo emisor, o de una tipología concreta de activos.
Se asegurará un nivel de liquidez razonable para hacer frente a los pagos
previstos.
La inversión en instrumentos derivados, se admitirá en la medida en que
contribuyan a reducir los riesgos de inversión, o a facilitar la gestión eficaz de
la cartera.
Las inversiones se realizarán mayoritariamente en mercados organizados. Las
inversiones en activos que no coticen en mercados organizados, activos
ilíquidos (emisiones privadas, estructurados, etc.), activos alternativos
(préstamos, titulizaciones, private equity, etc.) deberán, en todo caso,
mantenerse dentro de niveles prudentes, pudiéndose contar con el apoyo de
asesores externos especializados.
Establecimiento de estrategias de inversión diferenciadas atendiendo a la
naturaleza y requerimientos de las carteras a cubrir.
2.3 Estrategia de inversión
La Política y la Estrategia de Inversiones deben ser una herramienta que sirvan a la consecución
de los objetivos estratégicos de la Mutualidad, siendo éstos:
o Cumplimiento de los compromisos asumidos con los mutualistas.
o Preservación y crecimiento del Patrimonio de la Mutualidad.
o Optimización de la rentabilidad manteniendo el ratio de solvencia fijado por el
Consejo de Administración, y lo establecido en el Marco de Apetito de Riesgo.
La estrategia de inversión anual se realizará en base a las expectativas macroeconómicas y/o
financieras, así como de los requerimientos de las carteras a cubrir (gestión ALM1).
El Departamento de Inversiones de la Mutualidad realizará el análisis y seguimiento de
mercados, en base a los informes y previsiones de organismos nacionales e internacionales y
miembros del mercado (bancos, gestoras, sociedades de inversión, consultores, etc.) con los
que Mutual Médica mantiene relación, e informará regularmente de ello en la Comisión de
Inversiones.
1 ALM: Asset Liability Management ; gestión de activos y pasivos.
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Se podrán establecer estrategias de inversión diferenciadas en función de las carteras a cubrir:
Recursos Propios, Ahorro, Vida, Salud. Pudiendo predominar en la gestión de los activos no
asignados a Vida Ahorro, especialmente los de Recursos Propios, una gestión más activa
(táctica) y con parámetros más flexibles en los activos admitidos. En las carteras de Vida Ahorro
se invertirá de forma que la inversión sea coherente con la naturaleza y duración de las
obligaciones derivadas de los contratos de seguro. Para realizar la gestión ALM, el
departamento de Inversiones mantendrá una estrecha colaboración con los departamentos de
Gestión de Riesgos y de Administración y Finanzas, que le reportarán toda aquella información
relevante a tener en cuenta en las decisiones de inversión / desinversión.
La estrategia de Inversión será además acorde a:
Previsión de ingresos y negocio para ese ejercicio.
Estructura y vencimiento de las inversiones en Cartera.
A las expectativas de mercado.
Activos establecidos en el Apéndice B.
Límites de exposición, duración, rating, divisa, etc. Fijados en el Apéndice C.
A los niveles de riesgo fijados en con el Marco de Apetito al Riesgo.
La Comisión de Inversiones deberá fijar la propuesta de estrategia anual de inversión y someterla
a aprobación del Consejo de Administración. Para ello, informará adecuadamente de las claves
que la sustentan, así como del detalle de activos propuestos por cartera, del importe estimado,
y de los principales riesgos de las operaciones a realizar.
Así mismo, solicitará la aprobación del Consejo de Administración en aquellas situaciones
excepcionales, en las que por criterios de riesgo, fuera aconsejable modificar sustancialmente
algunas de las estrategias fijadas.
2.4 Gestión de inversiones
La Comisión de Inversiones gestionará de manera dinámica los activos e instrumentos de Mutual
Médica, en base a:
Al cumplimiento de la estrategia anual previamente definidas para cada
Cartera.
Gestión de Inversiones
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Las expectativas macroeconómicas y/o financieras del momento en cuestión, y
que serán conocidas a través del Departamento de Inversiones y los gestores
externos que colaboran con Mutual Médica.
Riesgos: se evaluará la adecuación del nivel de riesgo asumido con el Marco
de Apetito al Riesgo.
Para llevar a cabo sus funciones, la Comisión de Inversiones deberá:
1. Apoyarse en el Departamento de Inversiones, que deberá implementar la estrategia
de inversión aprobada, para cada una de las diferentes carteras, establecidas según
los principios y filosofía señalados en los anteriores puntos. Se establecerá un
Manual de Procedimientos, que regulará de manera exhaustiva la forma en que
deberá proceder el Departamento de Inversiones. Este documento deberá ser
validado por la Comisión de Inversiones y ratificado por el Consejo de
Administración.
2. Apoyarse en los gestores externos para aquellos activos o partes de la cartera para
las que se decida externalizar su gestión. El Departamento de Inversiones será
responsable de controlar la gestión realizada por los gestores externos.
3. Conocer los riesgos asumidos en la estrategia anual de inversiones y su alineación
con el Marco de Apetito al Riesgo (M.A.R.). Para ello:
Solicitará al Comité de Riesgos (Función de Gestión Riesgos) un informe de los
riesgos a asumir en la estrategia anual y su adecuación al M.A.R (evaluación a
priori).
Solicitará un informe del nivel de riesgo real aportado por las operaciones
realizadas y de su alineación con el M.A.R. (seguimiento a posteriori).
Los riesgos identificados en el proceso de inversión se recogen en el Anexo A, y serán valorados
fundamentalmente a través de la fórmula estándar de Solvencia II. Dicha valoración será
realizada por el Departamento de Gestión de Riesgos, quien reportará los resultados a la Función
de Gestión de Riesgos. Una vez analizados, la Función de Gestión de Riesgos informará de las
conclusiones a los miembros de la Comisión de Inversiones.
Algunas de las principales técnicas de gestión de los riesgos de inversión que utilizará Mutual
Médica, se resumen a continuación:
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Gestión de activos y pasivos (Asset Liability Management o ALM)
La Comisión de Inversiones, deberá tener en cuenta la naturaleza del negocio de la
Entidad, en el que la prioridad es preservar e incrementar las primas pagadas por
los mutualistas, a fin de poder cumplir con el capital que se les garantiza a futuro,
o con el resto de prestaciones aseguradas.
Para ello, deberá gestionar conjuntamente los riesgos del activo con los del pasivo
que está cubriendo, mediante la gestión ALM.
La gestión conjunta de activos y pasivos, o ALM, significa tomar decisiones
coordinadas con respecto a los riesgos asociados a los activos y los pasivos de la
Entidad. Es decir, se tienen en cuenta las relaciones que existen entre ambas masas
de balance (tipo de interés, duración, liquidez, etc), para tomar decisiones que
afecten a cualquiera de ellas, y optimizar las estrategias de gestión. Con ello, se
pretende proteger el margen financiero y el valor económico de la Entidad, ante
movimientos de tipos de interés, tipos de cambio, o desfases de liquidez.
Para medir y gestionar los riesgos de balance conjuntamente, Mutual Médica
realizará las siguientes actividades:
i. Gestión del diferencial (“gap”) de duraciones del activo y el pasivo:
Decidir si, interesa ampliar o cerrar el gap de duraciones, mediante operaciones
de inversión/desinversión, para maximizar la rentabilidad de la Entidad u otros
propósitos a cumplir, teniendo en cuenta tanto las condiciones de los mercados
financieros (expectativas de subidas o bajadas de tipos de interés), como, el
impacto de estas decisiones en el ratio de capital de la Entidad.
ii. Análisis de sensibilidad de balance:
Realizar pruebas de estrés ante diferentes escenarios de tipos de interés, así
como para valorar el impacto en la solvencia de la Entidad, de las estrategias de
inversión / desinversión que se propongan.
iii. Cash Flow Matching
Técnica actuarial para validar la coherencia, y suficiencia de los flujos de activo
(inversiones y primas) versus los flujos de pasivos (prestaciones), en cuanto a
cuantía y tiempo.
Gestión de Inversiones
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iv. Control de los gaps de liquidez mediante previsiones de tesorería
Proyección de las entradas previstas por primas y flujos de las inversiones por
carteras, así como de las salidas previstas por vencimientos, gastos, y otras
contingencias probabilizadas (mortalidad, rescates, etc), a fin de detectar y
subsanar déficits de liquidez futuros.
Se establecerán las medidas oportunas, que aseguren un nivel de liquidez
suficiente que garantice el cumplimiento de sus obligaciones, dependiendo de
las previsiones de tesorería de la Entidad.
Análisis de la calidad crediticia
Con el objetivo de evaluar el riesgo de impago, se empleará el modelo de riesgo de
crédito basado en la fórmula estándar de Solvencia II, si bien, adicionalmente se
tendrá en cuenta la calificación crediticia otorgada por las agencias de rating. Véase
Anexo B.
2.5 Seguimiento y reporting
La Comisión de Inversiones, realizará un seguimiento del cumplimiento de la estrategia de
inversión, y de los resultados obtenidos por el Departamento de Inversiones y los gestores
externos, para lo cual éstos deberán presentar informes detallados que permitan medir la
rentabilidad obtenida según la estrategia de inversión y los riesgos asumidos (rentabilidad
ajustada al riesgo) para cada una de las carteras.
Respecto a éste último aspecto, la Comisión de Inversiones se nutrirá de la información que le
aporte la Función de Gestión de Riesgos, responsable de realizar la supervisión del perfil de
riesgos de la Entidad, y su evolución en función de las decisiones implementadas y los cambios
en el entorno. Además, la Función de Gestión de Riesgos deberá informar a la Comisión de
Inversiones, cuando los riesgos asumidos en la ejecución de la estrategia de inversión, se
desvíen de los límites de tolerancia marcados en el Marco de Apetito al Riesgo, a fin de que la
Comisión pueda tomar las decisiones oportunas para recuperar los niveles de riesgo deseados.
Paralelamente, la Comisión de Inversiones informará, regularmente, al Consejo de
Administración, tanto de los elementos económicos-financieros de la cartera de inversión
(evolución de los mercados, de la valoración de la cartera, principales operaciones, etc.), como
del consumo de capital de los principales riesgos y su adecuación al Marco de Apetito al Riesgo
aprobado.
Gestión de Inversiones
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2.6 Otros aspectos: delegación de facultades
Se establecerán los límites de, autorización y procedimientos para la aprobación de las
operaciones, objeto de esta política.
En concreto, y tal como se ha comentado en el punto 2.4, se establecerá un Manual de
Procedimientos del Departamento de Inversiones de Mutual Medica, que una vez revisado por
la Comisión de Inversiones será trasladado al Consejo.
2.7 Responsabilidad social corporativa en las inversiones
Mutual Médica invertirá, preferentemente, en empresas que cumplan requisitos sociales y
ecológicos, es decir,
– que faciliten condiciones de trabajo seguras y saludables, garantizando la libertad de
asociación y la no discriminación en los procesos de selección,
– que desarrolle tecnologías respetuosas con el medio ambiente,
– que no utilice mano de obra forzosa o infantil, y
– que no se dedique significativamente a la fabricación de armamento.
Asimismo, Mutual Médica no invertirá en compañías tabaqueras, o que se dediquen
significativamente a la producción, distribución de bebidas alcohólicas o armamentísticas entre
otras.
2.8 Integrantes o actores y colaboradores
2.8.1 Consejo de Administración
El Consejo de Administración será responsable último de:
Aprobar una estructura general de riesgos asumibles, recogida en el Marco de
Apetito al Riesgo, así como el conjunto de medidas y políticas generales para
implantar y desarrollar sistemas internos de control, seguimiento y evaluación
continuada de los riesgos.
Supervisar el desarrollo general de las referidas políticas y estrategias,
mediante el establecimiento de mecanismos adecuados de intercambio de
información, en la Entidad.
Gestión de Inversiones
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Establecer las diversas responsabilidades sobre el sistema de control interno y
gestión de riesgos, dentro de la estructura jerárquica.
Asegurar que en la Entidad se cuente con los medios y recursos necesarios
para la consecución de los objetivos del control interno, y la gestión de riesgos.
Asegurar que se han llevado a cabo las recomendaciones realizadas por las
funciones clave, que supervisan el cumplimiento de la presente política.
2.8.2 Comisión de Inversiones
La Comisión de Inversiones será responsable de:
Formular y aprobar la estrategia de inversión de la Entidad, así como cualquier
modificación a la misma, en línea al plan estratégico aprobado por el Consejo
de Administración, así como al Marco de Apetito al Riesgo. Dicha estrategia,
debe maximizar el valor del patrimonio de la Entidad, considerando la inversión
en activos que aporten la mayor rentabilidad, teniendo en cuenta el nivel de
riesgo aceptado por el Consejo de Administración.
Velar por la aplicación de la estrategia de inversión aprobada.
Solicitar cuanta información necesite, para el establecimiento y el seguimiento
de la estrategia de inversión, apoyándose tanto en la Dirección y los
departamentos relacionados de Mutual Médica, como en los profesionales
independientes con los que trabaja la Entidad.
Informar al Consejo de Administración de la evolución de la estrategia de
inversión, de la evolución de la cartera, de los riesgos asumidos y su
adecuación al marco de apetito al riesgo aprobado, y de cualquier aspecto clave
relacionado con la misma (composición, de la rentabilidad obtenida, gap de
duraciones, riesgos, etc.).
2.8.3 Comité de Dirección
El Comité de Dirección, será el encargado de llevar a cabo las directrices que apruebe el Consejo
de Administración mediante:
La puesta en práctica de las políticas y estrategias acordadas por el Consejo
de Administración, con el fin de implantar un sistema de control interno y
gestión de riesgos eficaz.
Gestión de Inversiones
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La transmisión de información actualizada al Consejo de Administración, así
como de la eficacia y adecuación del sistema de control interno, y gestión de
riesgos.
La divulgación de la cultura de control dentro de la organización.
Supervisar que se han llevado a cabo las recomendaciones realizadas por las
funciones clave, que supervisan el cumplimiento de la presente política.
2.8.4 Comité de Riesgos
Serán responsabilidad del Comité de Riesgos de riesgos, las siguientes tareas:
Adoptar y/o proponer las decisiones relativas a aspectos relevantes del negocio,
atendiendo a criterios de rentabilidad/riesgo y de solvencia.
Evaluar y realizar el seguimiento de, si los riesgos de los planes que se están
llevando a cabo o de las estrategias previstas, se encuentran dentro de los
límites previstos y aceptados por el Consejo de Administración.
2.8.5 Función de Gestión de Riesgos:
Deberá asegurarse, que la presente política está alineada con la estrategia de riesgos de la
Entidad. Por ello, será responsable de lo siguiente:
Revisar y cuestionar las estrategias de inversión/desinversión propuestas, así
como los planes de acción para la mitigación del riesgo de inversiones, y
supervisar su ejecución.
Informar sobre la política y el perfil de riesgo al Consejo de Administración, o
a la Comisión de Inversiones (según sea apropiado).
Supervisión del riesgo de inversiones, y su gestión.
Escalar cualquier riesgo e incumplimiento, cuando sea apropiado.
Será el responsable del mantenimiento de esta Política y de la comunicación
apropiada, dentro de la Entidad, de los requisitos de dicha Política, así como
cualquier cambio o actualización realizados en la misma.
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2.8.6 Función Actuarial:
La Función actuarial será responsable de las siguientes tareas:
Dar apoyo a la Función de Gestión de Riesgos, en el cumplimiento de sus
obligaciones, cuantificando los riesgos tanto bajo el enfoque estático como
bajo el prospectivo, y teniendo en cuenta varios escenarios.
Contrastar los resultados con los límites de riesgos establecidos en el Marco
de Apetito al Riesgo.
Realizar el Informe Anual dirigido al Consejo de Administración, donde se
recoja el trabajo de supervisión realizado por esta Función, y sus conclusiones.
2.8.7 Función de Auditoría Interna
Es responsabilidad de la Función de Auditoría Interna, las siguientes tareas:
Supervisará la correcta aplicación de la Política de Gestión del riesgo. Si
detectara alguna anomalía, la misma sería reportado en tiempo y forma al
responsable de área, al Comité de Dirección y al Consejo de Administración
dependiendo de la materialidad de la incidencia.
Otros departamentos u profesionales que pueden colaborar, puntualmente, en la gestión de
los riesgos de inversión, son:
2.8.8 Departamento de Inversiones
Será el responsable de implementar la estrategia de inversión, y de informar regularmente a la
Comisión de Inversiones del grado de cumplimiento de la misma, de la evolución de la cartera,
así como de proponer decisiones de inversión / desinversión.
Adicionalmente, será el encargado de coordinar y controlar la gestión de los gestores externos.
2.8.9 Departamento de Administración y Contabilidad
Será el responsable de registrar y contabilizar las operaciones, así como mantener actualizada
la valoración de la cartera.
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2.8.10 Departamento de Informática:
En este caso, dará el soporte tecnológico necesario a los responsables arriba mencionados, para
el correcto desempeño de sus responsabilidades.
2.8.11 Departamento de organización:
Su intervención puede ser requerida en momentos puntuales, tales como la creación o
modificación, de un nuevo circuito o proceso.
2.8.12 Profesionales independientes:
La Comisión de Inversiones, de forma regular, contará con el asesoramiento de Entidades
gestoras con un amplio conocimiento de los mercados, y un reconocido nivel tanto de solvencia
como de prestigio internacional.
Excepcionalmente, siempre que sea necesario y así se acabe determinando, se podrá contar
con la colaboración de otros profesionales externos. En ningún caso, se transferirá la
responsabilidad, y se estará sujeto a lo establecido en la Política de Externalización.
Gestión de Inversiones
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Apéndice A: Riesgos Financieros
Los riesgos financieros o de mercado: Son aquellos que se generan, ante la volatilidad de los
precios de mercado de los instrumentos financieros, que influyan en el valor de los activos y
pasivos de la Entidad. También, reflejarán la falta de adecuación estructural entre los activos y
los pasivos, en particular por lo que atañe a la duración.
Riesgo de tipo de interés: Sensibilidad del valor de los activos y los pasivos,
frente a las variaciones en la estructura temporal de los tipos de interés, o la
volatilidad de los mismos.
Riesgo de diferencial de crédito (“spread”): Sensibilidad del valor de los
activos frente a las variaciones de los diferenciales de crédito, en relación con
la estructura temporal de tipos de interés sin riesgo.
Riesgo de concentración: Riesgos adicionales a que esté expuesta la Entidad,
como consecuencia de una falta de diversificación de la cartera de activos, o
bien de una importante exposición al riesgo de incumplimiento de un mismo
emisor de valores.
Riesgo de renta variable: Sensibilidad del valor de los activos, frente a las
variaciones en el precio de mercado de los instrumentos de renta variable
(acciones y fondos de inversión).
Riesgo de inmuebles: Sensibilidad del valor de los activos, frente a las
variaciones en el precio de mercado de las inversiones inmobiliarias.
Riesgo de divisas: Sensibilidad del valor de los activos, frente a las variaciones
de los tipos de cambio de las divisas.
Riesgo de Crédito. Incumplimiento total o parcial de los compromisos
financieros por parte de la contrapartida. En caso de los bonos sería cualquiera
de los recogidos en el Master Agreemant de ISDA para CDS, entre otros:
default, restructuración, mora, etc.
Riesgo de iliquidez: se puede producir por dos motivos:
- Si la Entidad invierte en activos poco líquidos, que no permitan realizarlos
fácilmente en el mercado, o sin experimentar pérdidas financieras.
- Si la Entidad, aunque sea solvente, no tiene suficientes recursos
financieros disponibles para permitirle cumplir con sus obligaciones,
cuando venzan y deba malvender activos, o tomar financiación a un coste
excesivo.
Gestión de Inversiones
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Apéndice B: Activos considerados de manera general en la
Política de Gestión de Inversiones de Mutual Medica.
1. Deuda Pública de Países de la OCDE, en proceso de adhesión y asociados.
2. Bonos y Prestamos de:
a. Banco Central Europeo
b. Administraciones centrales, locales y los bancos centrales de los estados
miembros en divisa local.
c. Bancos multilaterales de desarrollo, según artículo 117, apartado 2 del
Reglamento (UE) nº 575/2013. (ANEXO 3)
d. Organizaciones internacionales, según artículo 118 del Reglamento (UE) nº
575/2013. (ANEXO 4)
3. Bonos garantizados , considerando como tales a los que cumplen lo establecido en el
artículo 52,4 de la Directiva 2009/65/CE Regulación OICVM.
4. Renta Fija Corporativa Países de la OCDE, en proceso de adhesión y asociados.
5. Prestamos Empresas de Países de la OCDE, en proceso de adhesión y asociados.
6. Titulizaciones
7. Renta Variable Países de la OCDE, en proceso de adhesión y asociados
8. Fonos de Inversión y Fondos de Inversión Cotizados (ETFs) tanto de renta fija como
variable que inviertan en Países de la OCDE, en proceso de adhesión y asociados.
De manera excepcional, y previa aprobación de la Comisión de Inversiones y/o del Consejo de
Administración, se podrán invertir en otra clase de activos: infraestructuras, private equity,
inmuebles, etc.
Gestión de Inversiones
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Apéndice C: Calificación crediticia de los activos
CALIDAD INVERSORA
STANDARDS & POOR’S MOODY’S
Corto plazo Largo plazo Corto plazo Largo plazo
A-1+ AAA P-1 Aaa
AA+ Aa1
AA Aa2
AA- Aa3
A-1+ A+ A1
A A1
A-2 A- P2 A3
BBB+ Baa1
A-3 BBB P-3 Baa2
BBB- Baa3
CALIDAD ESPECULATIVA
STANDARD & POOR’S MOODY’S
Corto plazo Largo plazo Corto plazo Largo plazo
B BB+ Ba1
BB Ba2
BB- Ba3
B+ B1
B B2
B- B3
C CCC Caa
CC Ca
C C
D D
