Mercado de petróleo e o

Plano de Negócios e Gestão da Petrobras—

Pedro ParenteFGV

01/08/2017

1

2

Mercado de petróleo

UPSTREAM

MIDSTREAM

DOWNSTREAM

RETAIL

Rupturas na cadeia de valor

energéticaTransformações na oferta Transformações na demanda

RUPTURAS NA OFERTA + REDUÇÃO NA DEMANDA = NOVO PARADIGMA DA INDÚSTRIA

Fonte: Accenture Strategy Energy

O Mercado de petróleo passa por desafios do lado da oferta e da demanda_

Mudanças em padrões globais

de demanda

Difusão de veículos elétricos

Tecnologias para

armazenamento de energia

Novos modelos de

distribuição de eletricidade

(smart grids)

Políticas climáticas – redução

de emissões

Surgimento de novas fontes de

petróleo

Mudanças geopolíticas

Maior difusão de energias

renováveis

Tecnologias e materiais

avançados para extração de

petróleo

3

A participação do petróleo no consumo de energia diminui proporcionalmente ao longo do tempo_

4

Consumo de Energia Primária segmentado por combustível

Bilhões TOE

*Renováveis incluem eólico, solar, geotermal, biomassa e biocombustíveis

Fonte:BP Energy Outlook

Participação no consumo de energia primária

segmentada por combustível

0

2

4

6

8

10

12

14

16

18

20

1965 1975 1985 1995 2005 2015 2025 2035

Óleo Gás Carvão Nuclear Hidro Renovaveis*

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

50%

1965 1975 1985 1995 2005 2015 2025 2035

Renovaveis* Hidro NuclearCarvão Gás Óleo

Fonte:BP Energy Outlook

E a abundância de oferta do petróleo fará com que só sobrevivam os produtores mais competitivos_

5

Fonte: BP Energy Outlook Fonte: BP Energy Outlook

Estimativas de recursos tecnicamente recuperáveis

e demanda cumulativa de petróleoFornecimento de petróleo de produtores de baixo custo

18 25 23 15 18

126

162 151 127 138

35

37 35

31

56 4

7 7

7

10 32

55 55

53

51 83

102 113

112

118

2

18 17

18

17

-

50

100

150

200

250

300

350

400

450

2014 Correnteza 2040 Cardume 2040 Coral 2040 NPS* 2040

MM

tep

Carvão Petróleo Gás Natural Nuclear Hidráulica Bioenergia Outras Renováveis

300

406 401

364

408

Fonte: IEA e Petrobras

Mmtep = Milhões de toneladas equivalente de petróleo

* NPS = New Policies Scenario da Agência Internacional de Energia

Taxas de crescimento anual: 0,8% 1,2% 1,2% 1,4%

1,0% 0,7% 0,0% 0,4%

Os cenários de longo prazo da Petrobras indicam aumento demanda energética no Brasil...

—

6

6% 6% 6% 4% 4%

42% 40% 38%35% 34%

12%9%

9%9% 14%

1%2%

2%2%

2%

11%14%

14%14%

13%

28%25% 28%

31% 29%

1% 4% 4% 5% 4%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2014 Correnteza 2040 Cardume 2040 Coral 2040 NPS* 2040

MM

tep

Carvão Petróleo Gás Natural Nuclear Hidráulica Bioenergia Outras Renováveis

55% 52% 48% 52%Fósseis60%

Fonte: IEA e Petrobras

Mmtep = Milhões de toneladas equivalente de petróleo

* NPS = New Policies Scenario da Agência Internacional de Energia

...mas a participação dos combustíveis fósseis diminui em todos eles

—

7

Fonte: World Energy Council, Paul Scherrer Institute, Accenture Strategy Energy

MMBPD

DEMANDA DE PETRÓLEO

Pico de demanda

2030-40

Premissas chave para 2015-2060

População /

Força de trabalho

Novas

tecnologias

Limites do

meio ambiente

Mudanças

na geopolítica

População irá aumentar

em 1.4x (0.7% a.a.)

Revolução digital

Produtividade responsável por

60-80% do crescimento do PIB.

Dificuldades para

empregar a população

Falta reduzir 1.000 Gt CO2

para manter aumento de temperatura < 2°C

2030: India com maior

população no mundo

2035 - 45: China é a maior

economia no mundo

120

110

100

90

80

70

60

50

10

2010 2020 2030 2040 2050 2060

A provável mudança na matriz energética levará a um pico de demanda de petróleo e eleva o

risco de ativos encalhados (stranded assets)

—

7

Valor Mundial dos negócios de Oil&Gas X Renováveis (2005-2035)

Mas ainda não se sabe qual negócio vai substituir a oferta de O&G na matriz energética do futuro

—

Fonte: WoodMacKenzie (2017)

9

Fonte: : US information administration, based on Bloomberg

10

Commodities de energia tiveram queda no preço, enquanto outras commodities tiveram alta no

primeiro semestre de 2017

—

Componentes do S&P Goldman Sachs commodity index

(03 de janeiro até 30 de junho de 2017)

A recuperação da produção nos EUA e em países do Oriente Médio..._

9223,2

8476,4

9312

jan-16 abr-16 jul-16 out-16 jan-17 abr-17

Produção de petróleo dos EUA

(jan/16 – jun/17)

1590

1390

1.750

320

260

840

jun-16 set-16 dez-16 mar-17 jun-17

Nigéria Líbia

Produção de petróleo da Nigéria e da Líbia

(jan/16 – jun/17)

MbpdMbpd

Fonte: IHS Crude Oil Markets Short Term Outlook – jun/2017 e

Bloomberg

11

Fonte: IHS Crude Oil Markets Short Term Outlook – jun/2017 e

Bloomberg

12

...contribuíram para o aumento da oferta e precificação do petróleo em outro patamar_

Fonte: Department of Energy (USA) - DOE

Balanço de oferta e demanda de petróleo

Fonte: Bloomberg. Dados coletados em 26/07/2017

Histórico do Brent (2005 – 2017)

(US$/bbl)

20

40

60

80

100

120

140

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

-0,7

-1,0

-1,9

-0,9

0,9

0,4

-1,1

-1,5

-1,1

-0,6

-1,2-1,3

-0,7

0,0

0,2

1,21,1

1,6

1,0

1,6

1,3

-0,1

-0,7

0,5

0,0

2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17

13

No mercado brasileiro, produção e exportação têm aumentado_

-500

0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

3.000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

00

0 b

pd

Produção de Petróleo, Venda de Derivados e Exportação Líquida de Petróleo

Exportação líquida de petróleo Produção de petróleo e LGN Vendas de derivados

Fonte: ANP

No Brasil, há 46 empresas produzindo petróleo, sendo 26 operadoras

—Parcela da produção operada pela Petrobras

A partir do início das parcerias no Brasil, a produção da Petrobras também

cresceu expressivamente

14

83%

17%

Petróleo

Própria Parceiros

81%

19%

Gás

Própria Parceiros

Produtores

Fonte: ANP

TERRA ÁGUAS RASAS ÁGUAS PROFUNDAS PRÉ-SAL

0,2 MMbbl/d

0,6 MMbbl/d

0,9 MMbbl/d

2,0 MMbbl/d

2,2 MMbbl/d

1953

1954

1955

1956

1957

1958

1959

1960

1961

1962

1963

1964

1965

1966

1967

1968

1969

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

1S17

Fonte: Petrobras

Distribuição

Já na produção de derivados, poucas empresas competem com a Petrobras

—

Refino e Importação

Outras27 %

3 %

19 %

20 %

31 %

+100 outros

distribuidores

99 % 1 %7 %

84 %

Outros

5 %

2 %2 %

Exploração e Produção

15

79% do

consumo

49 %

51 %

21% do

consumo

Terceiros

Produção

Importação

Expansão das

demais empresas

+ outras

operadoras

Nota: Em 2016, o consumo de derivados no Brasil foi de 778 milhões de barris equivalentes de petróleo. Desse total, 674 milhões foram produzidos localmente, 178 milhões foram importados e 74 milhões foram exportadosFonte: Produção: ANP, Anuário Estatístico 2016, considera apenas produção de óleo em '16; Refino: ANP, dados referentes a '16 coletados em Março '17; Distribuição: Sindicom, considera todos combustíveis, dados '16 coletados em Maio '17

16

O ambiente regulatório tem avançado ultimamente, mas ainda há espaço para melhorias

_

Modelo anterior Modelo atual

Petrobras operadora única do Pré-Sal

Alto índice de conteúdo local

Rodadas sem calendário definido

Direito de preferência no Pré-Sal

Aperfeiçoamento da política de conteúdo local

Previsibilidade das rodadas de licitação

Programa Gás Para Crescer

Programa Combustível Brasil

O Plano de Negócios e

Gestão da Petrobras

—

17

18

0

1

2

3

4

5

6

2006 2015 20161T2017

0,4

5,1

3,53,2

Elevação do endividamento x

Geração operacional (US$ bilhões)

Dívida líquida / EBITDA Dívida líquida / EBITDA - 2016

2,5

1,1

2,2

2

1,5

1,4

0,3

0,7

2,7

2,2

1,4

3,5

Shell

Exxon

Chevron

BP

CNOOC

PetroChina

Sinopec

Lukoil

Rosneft

Ecopetrol

Statoil

Petrobras

Majo

rsC

hin

esa

sR

uss

as

Outr

as

Média

1,6

1998 2016

Geração operacional de caixa Dívida bruta

Fonte: Bloomberg

132

10

1T17

7,6

26

115

3

Fonte: Evaluate Energy e Relatório das Empresas

Fonte: Bloomberg

A situação financeira melhorou, mas ainda há um longo caminho a percorrer

—

19

Já estamos

abaixo do limite

aceitável do

plano

Redução de

36%da Taxa de Acidentados

Registráveis

PARA

1,4em 2018

DE

2,2em 2015

1,2no 1T17

* TAR = Taxa de Acidentados Registráveis por milhão de homens-hora

Segurança é a prioridade da empresa

_

2,0

1,4

1,61,7

1,91,9

1,6

1,9

1,4

1,3

1,2

1,4

1,11,2

1,4

0,9

jan-16 fev-16 mar-16 abr-16 mai-16 jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17

Programa Compromisso com a Vida

TAR

20

Estamos

caminhando

para a meta

Redução da

ALAVANCAGEMDívida Líquida/EBITDA

PARA

2,5até 2018

DE

5,1em 2015

3,2no 1T17

* TAR = Taxa de Acidentados Registráveis por milhão de homens-hora

** Dados atualizados para 2015

Eficiência em CAPEX

Eficiência em OPEX

Parcerias e

Desinvestimentos

Preços Competitivos

Juntamente com a meta de alavancagem financeira

_

4,9

4,6

5,4

5,1

4,8

4,3

3,9

3,5

3,2

1T15 2T15 3T15 4T15 1T16 2T16 3T16 4T16 1T17

Dívida Líquida/EBITDA

21

Gestão ativa da dívida permitiu o alongamento dos vencimentos

_

Alongamento e redução da dívida

US$ 17 bilhões em recompra de títulos

Pré-pagamentos de dívidas bancárias com

contratação simultânea de novos

financiamentos com prazos de vencimento

maiores (operações com Banco do Brasil,

CEF, Itaú, Citibank, Santander, The Bank of

Nova Scotia)

Amortização financiada com recursos do

Programa de Parcerias e Desinvestimentos

- US$ 13,6 bilhões em 2015-2016

7,147,61

2015 1T17

126 115

2015 1T17

Cronograma de amortização da dívida

10,9

18,9

2020

13,715,4

2019

16,3

22,7

2018

9,2

16,2

2021

Posição em 31/12/2015 Posição em 30/06/2017

Prazo Médio(anos)

Endividamento (US$ bilhões)

+7%-9%

22

Otimização do custo da dívida

Operações de troca de dívidas mais caras por mais

baratas

Fontes alternativas nos últimos 2 anos

- CDB: US$ 10 bilhões

- Agência de crédito à exportação: US$ 2 bi

Redução do custo médio mesmo com a perda de

investment grade

6,3 6,2

2015 1T17

E a redução de seu custo

_

Custo Médio(%)

Custo de Captação da Petrobras

PrazoAtual

(31/07/2017)

22 de Maio (última emissão)

Máxima

5 anos 4,8 % a.a. 4,8% a.a. 15,9% a.a.(29/09/15)

10 anos 6,2 % a.a. 6,0% a.a. 14,4% a.a.(20/01/16)

30 anos 7,2 % a.a. 7,0% a.a. 13,2% a.a.(11/02/16)

Bond – 5 anos

5,1%

Fonte: Bloomberg

23

10membros

7: controlador

2: minoritários

1: empregados

100%independentes

25% é o mínimo exigido

no Estatuto Social

Requisitos e vedações para a

indicação para CA, DE, CF e

executivos da alta

administração

CEO ≠ Chairman

Mandato de 2 anos

Máximo 3 reconduções

BCI para todos executivos

Avaliação de integridade dos

indicados para todos os

membros da alta

administração

Comitê de Elegibilidade

verifica conformidade das

indicações

Plano de Sucessão dos

Diretores Executivos

Política

BCI

Seleção de ExecutivosComposição do Conselho

de Administração

Estatuto

Social

Avaliação de desempenho

por consultoria

independente

Ao mesmo tempo em que se fortalece a governança corporativa na Petrobras, com mudanças na

seleção de executivos...

_

24

Implantação do Canal de Denúncias

independente com garantia de

anonimato:

contatoseguro.com.br/petrobras

Processo de Due Diligence de

Integridade no

cadastramento e seleção de

fornecedores e contrapartes

Adesão ao Código de Ética e

treinamento permanente da força

de trabalho

6 Comitês de assessoramento ao

CA, compostos por conselheiros

Comitê de Minoritários para

avaliar transações relevantes

entre a Petrobras e suas partes

relacionadas

Comitês Estatutários para

reforçar compromisso e

responsabilização dos Gerentes

Executivos no processo decisório

Implementação do processo de

autorização compartilhada para

decisões materiais

Ética e TransparênciaProcesso Decisório

...no processo decisório, na promoção da ética e da transparência

_

Reformulação do portal da

transparência:

transparencia.petrobras.com.br

Mudanças significativas nas condições de

mercado

Disputas judiciais

Riscos regulatórios

Parcerias e desinvestimentos abaixo do previsto

Riscos importantes estão sendo monitorados

—

25

26

Já há melhora consistente dos resultados

_EBITDA AjustadoR$ Bilhões

50 57 60 59 62 53

63 59 77

89

25

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17

Margem EBITDA Ajustado %

Fluxo de Caixa Livre R$ Bilhões

29 27

33 28

25 19 21

18 24

31 37

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17

-3,3 -3,5-18,9

-26,9-13,1

-25,7-41,8

-19,6

15,9

41,6

13,4

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 1T17

BrentUS$/barril

73 99 63 80 111 112 109 99 52 44 55

27

E o consenso dos analistas é de recomendação dos papéis da Petrobras

_

20% 25%19% 18% 18% 18% 18% 18% 18% 13% 13% 13%

73%56%

44%35% 29% 29% 29% 24%

12%13% 7% 7%

7%19%

38%47% 53% 53% 53% 59%

71% 75% 80% 80%

jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17

Compra/Outperform

Neutro/ Marketperform

Venda/Underperform

Recomendações dos analistas de equity

Mais de 30 analistas sell side de grandes instituições cobrem a Petrobras, incluindo equity e renda fixa

Compra/ Outperform

Neutro/ Marketperform

Venda / Underperform

Estratégia e Organização

OBRIGADO

—