Pravo i Pravo i poslovna etikaposlovna etika((kurs za kurs za invesinvesticione savetnike 2. deoticione savetnike 2. deo))

Banja Luka 08. jun 2007. Banja Luka 08. jun 2007. godinegodine

SankciSankcija za kršenje pravnih i ja za kršenje pravnih i moralnih normimoralnih normi

Uloga preventive i represijeUloga preventive i represije Pravna sankcija (obaveza naknade štete, Pravna sankcija (obaveza naknade štete,

prekršajna ili krivična kazna,isključenje prekršajna ili krivična kazna,isključenje članstva u organu društva ili društvu, članstva u organu društva ili društvu, isključenje iz profesionalnog udruženja)isključenje iz profesionalnog udruženja)

Moralna sankcija (stavljanje na crne liste, Moralna sankcija (stavljanje na crne liste, javno objavljivanje opomene ili kazne, javno objavljivanje opomene ili kazne, grupe za pritisak, bojkot potrošača i grupe za pritisak, bojkot potrošača i klijenata...)klijenata...)

Pravo i moral u zajedničkoj misiji Pravo i moral u zajedničkoj misiji ostvarenja pravde. ostvarenja pravde.

Lekcija stara skoro 3 vekaLekcija stara skoro 3 veka

Južnomorski mehur-krah Londonske Južnomorski mehur-krah Londonske berzeberze

Država kao reprezent i zaštitnik Država kao reprezent i zaštitnik nezakonitog i nemoralnog ponašanja nezakonitog i nemoralnog ponašanja na tržištuna tržištu

Bogaćenje po svaku cenu-dominacija Bogaćenje po svaku cenu-dominacija privatnog nad zajedničkim interesomprivatnog nad zajedničkim interesom

Uloga poslovne etike na trUloga poslovne etike na tržištu žištu kapitalakapitala

Afirmacija poštenja i korektnostiAfirmacija poštenja i korektnosti Eliminisanje kriminala i drugih patoloških Eliminisanje kriminala i drugih patoloških

pojava (mito i korupcija, poslovni nemoral)pojava (mito i korupcija, poslovni nemoral) Dobro izgrađen sistem etičkih vrednosti Dobro izgrađen sistem etičkih vrednosti

rasterećuje pravosudni sistem (preventiva rasterećuje pravosudni sistem (preventiva i represija)i represija)

Erozija etičkih vrednosti dovodi do Erozija etičkih vrednosti dovodi do finansijskih kriza (kvarenje novca, finansijskih kriza (kvarenje novca, finansijski kriminal, neznanje i neetično finansijski kriminal, neznanje i neetično poslovanje-špekulacije)poslovanje-špekulacije)

Pravo i etika i finansijske krize Pravo i etika i finansijske krize Proces opšteg i trajnijeg pada tržišne vrednosti Proces opšteg i trajnijeg pada tržišne vrednosti

HOV i novca HOV i novca Trajnija znatno veća ponuda od tražnje-nema Trajnija znatno veća ponuda od tražnje-nema

kapitalakapitala Opadanje privredne aktivnostiOpadanje privredne aktivnosti Erozija poštovanja prava i poslovne etikeErozija poštovanja prava i poslovne etike Karakteristike finansijske krizeKarakteristike finansijske krize-kursevi većine HOV u padu-kursevi većine HOV u padu-ekonomski uzroci-ekonomski uzroci-najmanje 6 meseci-najmanje 6 meseci-pad neuobičajeno velik-pad neuobičajeno velikPovezanost sa privrednom krizomPovezanost sa privrednom krizom

Pravo i etika i finansijske krize Pravo i etika i finansijske krize Privredni ciklusi-4 faze (5-10 godina)Privredni ciklusi-4 faze (5-10 godina) Vrste kriza: opšte i granske; svetske, Vrste kriza: opšte i granske; svetske,

regionalne i nacionalne; strukturne i regionalne i nacionalne; strukturne i sporadične.sporadične.

Berzanski bum-berzanski krahBerzanski bum-berzanski krah Klasičan primer nezakonitog i neetičnog Klasičan primer nezakonitog i neetičnog

ponašanja: Južnomorski mehurponašanja: Južnomorski mehur Iskustvo Iskustvo SAD 1929-SAD 1929-krah berzekrah berze (pouka: električno osvetljenje najbolji policajac)(pouka: električno osvetljenje najbolji policajac)Savremene privrede sve otpornijeSavremene privrede sve otpornijePuno teorija o uzrocima-treba se adekvatno Puno teorija o uzrocima-treba se adekvatno

suprotstavitisuprotstaviti na makro i mikro nivou na makro i mikro nivou

Cilj etikeCilj etike

Filozofija i nauka o moralu (Sokrat)Filozofija i nauka o moralu (Sokrat) Ethos=rukovodeEthos=rukovodeće verovanje, standard, će verovanje, standard,

ideal grupe ili zajedniceideal grupe ili zajednice Upoznavanje morala i kritički stav prema Upoznavanje morala i kritički stav prema

postojećem moralu-MENJATI.postojećem moralu-MENJATI. Traganje za istinskim ljudskim Traganje za istinskim ljudskim

vrednostima i postavljanje pravila pomoću vrednostima i postavljanje pravila pomoću kojih se lakše razlikuje dobro od zlakojih se lakše razlikuje dobro od zla

““Što ne zabranjuje zakon može da zabrani Što ne zabranjuje zakon može da zabrani stid”stid”

Etičke vrednosti na finansijskom Etičke vrednosti na finansijskom tržištutržištu

Međusobno poverenjeMeđusobno poverenje Obostrana korisnost i interesObostrana korisnost i interes Dobre namereDobre namere Poslovni kompromis i tolerancijaPoslovni kompromis i tolerancija Demonopolizacija sopstvenog položajaDemonopolizacija sopstvenog položaja Princip konfliktnosti sopstvenog interesaPrincip konfliktnosti sopstvenog interesa Ravnopravnost partnera na tržištuRavnopravnost partnera na tržištu ““Cena na kojoj su se pronašli partneri”-Cena na kojoj su se pronašli partneri”-

zadovoljenje obostrane potrebe za zadovoljenje obostrane potrebe za novcem/robomnovcem/robom

Tajkuni-simbol jednog vremenaTajkuni-simbol jednog vremena

Grabežljivost i beskrupuloznostGrabežljivost i beskrupuloznost Bogaćenje bez rada i neispunjavanje Bogaćenje bez rada i neispunjavanje

obavezaobaveza Nezakonitost i nesavesnostNezakonitost i nesavesnost Moto: Cilj opravdava sredstvaMoto: Cilj opravdava sredstva Društvena neodgovornostDruštvena neodgovornost

Društvena odgovornostDruštvena odgovornost

Pravna-poštovanje propisaPravna-poštovanje propisa Ekonomska-za rezultat i poslovanjeEkonomska-za rezultat i poslovanje Socijalna-zaštita ljudskih pravaSocijalna-zaštita ljudskih prava Ekološka-zaštita životne sredineEkološka-zaštita životne sredine

Poslovanje investicionog savetnikaPoslovanje investicionog savetnika

Delatnost u cilju sticanja profita, direktno Delatnost u cilju sticanja profita, direktno ili indirektno usmerena na davanje saveta ili indirektno usmerena na davanje saveta (analize, izvestaji) u vezi konkretne (analize, izvestaji) u vezi konkretne transakcije sa HOV (po pitanju njihove transakcije sa HOV (po pitanju njihove vrednosti ili kupovine i prodaje), pri čemu vrednosti ili kupovine i prodaje), pri čemu je savet prilagođen konkretnom klijentuje savet prilagođen konkretnom klijentu

Uloga advokata, računovođa, profesora, Uloga advokata, računovođa, profesora, brokera, medija-sporadični savetibrokera, medija-sporadični saveti

Predmet ka kojem je usmeren savet-HOVPredmet ka kojem je usmeren savet-HOV

HOV prema Zakonu o tržištu HOVHOV prema Zakonu o tržištu HOV

Sve su HOV na imeSve su HOV na ime Kratkoročne (dospeće do 1 god.) i Kratkoročne (dospeće do 1 god.) i

dugoročnedugoročne AkcijeAkcije Obveznice-dužničke hartijeObveznice-dužničke hartije VarantiVaranti Blagajnički i komercijalni zapisiBlagajnički i komercijalni zapisi Certifikat o depozituCertifikat o depozitu Finansijski derivatiFinansijski derivati

Raspolaganje HOVRaspolaganje HOV

Pravni osnov transakcije za upis u Pravni osnov transakcije za upis u RegistarRegistar

Ograničenje prava:pravni posao, akt Ograničenje prava:pravni posao, akt sudasuda

Prenos vlasništva-prodaja, razmena, Prenos vlasništva-prodaja, razmena, poklonpoklon

Založno pravoZaložno pravo Pravo plodouživanjaPravo plodouživanja

Obim odgovornosti-šta se od Obim odgovornosti-šta se od investicionog savetnika očekujeinvesticionog savetnika očekuje

Konkretan, određen savet o isplativosti i rizičnosti Konkretan, određen savet o isplativosti i rizičnosti kupovine, prodaje, zaključenja ugovora HOV-ne kupovine, prodaje, zaključenja ugovora HOV-ne uopštenouopšteno

Savetovanje kako da glasa u skupštini akcionara Savetovanje kako da glasa u skupštini akcionara nije investicioni savetnije investicioni savet

Odnos prema profesionalcima i prema neukim Odnos prema profesionalcima i prema neukim investitorimainvestitorima

Upoznavanje stanja klijentaUpoznavanje stanja klijenta Stavljanje interesa klijenta iznad sopstvenog Stavljanje interesa klijenta iznad sopstvenog

(saopštiti klijentu sopstveni interes u tom poslu) (saopštiti klijentu sopstveni interes u tom poslu) Pažnja dobrog stručnjaka (bez namere i krajnje Pažnja dobrog stručnjaka (bez namere i krajnje

nepažnje, pa i nehata)nepažnje, pa i nehata) ODGOVORNOST ZA NEUREDNO IZVRŠENJE ODGOVORNOST ZA NEUREDNO IZVRŠENJE

OBAVEZEOBAVEZE

Ponašanje investicionog savetnika Ponašanje investicionog savetnika protivno etičkim standardimaprotivno etičkim standardima

Prevara i druge nečasne radnjePrevara i druge nečasne radnje Obavljanje bilo kakve transakcije bez saglasnosti Obavljanje bilo kakve transakcije bez saglasnosti

klijentaklijenta Uloga Komisije ključna u definisanju nedopuštenih Uloga Komisije ključna u definisanju nedopuštenih

oblika ponašanja.oblika ponašanja. Postupci protivni poslovnoj etici:Postupci protivni poslovnoj etici:-netačne izjave i pogrešno navodeće-netačne izjave i pogrešno navodeće-propuštanje u informisanju-propuštanje u informisanju-savet zasnovan na govorkanjima-savet zasnovan na govorkanjima-savet zasnovan na insajderskim informacijama-savet zasnovan na insajderskim informacijama-nepoštovanje privatnosti-nepoštovanje privatnosti-preveliko približavanje klijentu-preveliko približavanje klijentu

Netačne izjave ili pogrešno Netačne izjave ili pogrešno navodeće činjenicenavodeće činjenice

Netačno prikazivanje tržišne cene akcijaNetačno prikazivanje tržišne cene akcija Netačne izjave o izdavaocu akcija (prethodno Netačne izjave o izdavaocu akcija (prethodno

stanje i projekcije)stanje i projekcije) Netačno prikazana provizija i troškovi transakcijeNetačno prikazana provizija i troškovi transakcije Bilo kakva tvrdnja koja je neproverenaBilo kakva tvrdnja koja je neproverena Tvrdnja da odobrenje emisije HOV podrazumeva Tvrdnja da odobrenje emisije HOV podrazumeva

da Komisija garantuje njihov tržišni kvalitetda Komisija garantuje njihov tržišni kvalitet Obećanje nekog činjenja za klijenta bez namere Obećanje nekog činjenja za klijenta bez namere

da se to učinida se to učini Preuveličavanje određenih prilika i činjenicaPreuveličavanje određenih prilika i činjenica Tvrdnja da je program investiranja proveren i Tvrdnja da je program investiranja proveren i

dokazan u praksi a da to nije istinadokazan u praksi a da to nije istina

Propuštanje važnih činjenicaPropuštanje važnih činjenica

Namerna selekcija informacija za Namerna selekcija informacija za klijentaklijenta

Propust ukazivanja na više troškove Propust ukazivanja na više troškove konkretne transakcije (provizija, konkretne transakcije (provizija, porez...)porez...)

Propust postupanja po prigovoru Propust postupanja po prigovoru klijentaklijenta

Propust ukazivanja na lice koje je Propust ukazivanja na lice koje je konkretan izveštaj sačinilokonkretan izveštaj sačinilo

Govorkanja i insajderske Govorkanja i insajderske informacijeinformacije

Strogo zabranjeno zasnovati savet na Strogo zabranjeno zasnovati savet na insajderskoj informacijiinsajderskoj informaciji

Zabranjeno prenositi takve informacijeZabranjeno prenositi takve informacije Obavestiti berzu o toj informacijiObavestiti berzu o toj informaciji Zabranjeno savetovati na osnovu Zabranjeno savetovati na osnovu

govorkanjagovorkanja Realizacija sopstvenog naloga povrh Realizacija sopstvenog naloga povrh

naloga klijenta-krupna transakcija koja naloga klijenta-krupna transakcija koja utiče na cenu akcija na tržištuutiče na cenu akcija na tržištu

Konkretan savet-konkretan klijentKonkretan savet-konkretan klijent

Podobnost savetaPodobnost saveta Neutvrđivanje finansijskog stanja, Neutvrđivanje finansijskog stanja,

ciljeva i potrebaciljeva i potreba Nedovoljno objavljivanje rizika u Nedovoljno objavljivanje rizika u

transakcijitransakciji

Poslovne transakcije bez odobrenja Poslovne transakcije bez odobrenja klijentaklijenta

Protivno propisima i poslovnoj eticiProtivno propisima i poslovnoj etici Telefon i blanko naloziTelefon i blanko nalozi Povoljne prilike i uspešne Povoljne prilike i uspešne

transakcije(učešće u dobiti)transakcije(učešće u dobiti)

Odnos investicioni savetnik-klijentOdnos investicioni savetnik-klijent

Držati “Držati “Arm longArm long” distancu” distancu Pozajmice od klijentaPozajmice od klijenta Pozajmice klijentu u novcu ili HOVPozajmice klijentu u novcu ili HOV Garancija klijentu protiv gubitkaGarancija klijentu protiv gubitka Neformalno-prijateljsko izveštavanje Neformalno-prijateljsko izveštavanje

umesto profesionalno sačinjenog umesto profesionalno sačinjenog izveštajaizveštaja

Mešanje imovina, učešće u dobiti i Mešanje imovina, učešće u dobiti i gubicimagubicima

Klijent i zaštita podatakaKlijent i zaštita podataka(odnos poverenja)(odnos poverenja)

Sačiniti pravila koja se tiču Sačiniti pravila koja se tiču objavljivanja i dostavljanja drugim objavljivanja i dostavljanja drugim licima (statistika, marketing licima (statistika, marketing agencije) podataka koja se odnose agencije) podataka koja se odnose na klijenta i dostaviti na saglasnostna klijenta i dostaviti na saglasnost

Posebna naznaka kako može klijent Posebna naznaka kako može klijent da sačuva privatnost određenih da sačuva privatnost određenih podatakapodataka

Primena interneta u investicionom Primena interneta u investicionom savetovanju savetovanju

Slanje E-mail porukaSlanje E-mail poruka Chat roomsChat rooms SAVET MORA BITI PRIMEREN SAVET MORA BITI PRIMEREN

KONKRETNOM KLIJENTUKONKRETNOM KLIJENTU

Tri zlatna etička pitanja u procesu Tri zlatna etička pitanja u procesu donošenja odlukedonošenja odluke

Da li je zakonito to što nameravam?Da li je zakonito to što nameravam? Da li se time uspostavlja ravnoteža Da li se time uspostavlja ravnoteža

interesa?interesa? Kako ću se osećati nakon odluke?Kako ću se osećati nakon odluke?

Međunarodni standardi i kodeksiMeđunarodni standardi i kodeksi

Proces globalizacije donosi ogroman tok Proces globalizacije donosi ogroman tok kapitala i zahteva standarde-igra po pravilima kapitala i zahteva standarde-igra po pravilima grupegrupe

Pojednostavljenje komunikacije sa Pojednostavljenje komunikacije sa investitorima-privlačenje kapitalainvestitorima-privlačenje kapitala

Standardizacija finansijskih tržišta-spojeni Standardizacija finansijskih tržišta-spojeni sudovisudovi

MMF, SB, OECD, MTK, Bazelski komitet, Forum MMF, SB, OECD, MTK, Bazelski komitet, Forum za finansijsku stabilnost, asocijacije investitora, za finansijsku stabilnost, asocijacije investitora, sindikati.sindikati.

Znanje i iskustvo (Meksiko, Istočna Azija, Znanje i iskustvo (Meksiko, Istočna Azija, Rusija...) pretvarati u standarde radi efikasnijeg Rusija...) pretvarati u standarde radi efikasnijeg funkcionisanja tržišta i sprečavanje i funkcionisanja tržišta i sprečavanje i ublažavanje kriza i njihovog prenošenja.ublažavanje kriza i njihovog prenošenja.

Pravni karakter standardaPravni karakter standarda Mnogi nisu pravne norme-pravno neobavezujuće Mnogi nisu pravne norme-pravno neobavezujuće

preporukepreporuke Ne stvara pravo pravilo već pravilo stvara pravoNe stvara pravo pravilo već pravilo stvara pravo--

Poslovna praksa, sudovi i arbitraže-PRAVO.Poslovna praksa, sudovi i arbitraže-PRAVO. Mnogo jače od zakona i propisa koji su izvan Mnogo jače od zakona i propisa koji su izvan

privredne logike (hrišćanstvo i kamate, privredne logike (hrišćanstvo i kamate, komanditno društvo, stand by akreditiv...)komanditno društvo, stand by akreditiv...)

Obavezuju autoritetom donosioca i tržišnom Obavezuju autoritetom donosioca i tržišnom logikomlogikom

Transparentnost u sferi fiskalne, monetarne i Transparentnost u sferi fiskalne, monetarne i finansijske politike i korporativnog upravljanjafinansijske politike i korporativnog upravljanja

Bolja ekonomska politika, strukturne reforme, Bolja ekonomska politika, strukturne reforme, regulativa i institucije, informacioni sistemi.regulativa i institucije, informacioni sistemi.

Standardizacija u ključnim Standardizacija u ključnim oblastimaoblastima

Principi korporativnog upravljanjaPrincipi korporativnog upravljanja Međunarodni računovodstveni Međunarodni računovodstveni

standardistandardi Međunarodni standardi za revizijuMeđunarodni standardi za reviziju Ključni principi efikasnog bankarskog Ključni principi efikasnog bankarskog

nadzoranadzora Ciljevi i principi regulative za HOV-Ciljevi i principi regulative za HOV-

IOSCOIOSCO Principi nadzora osiguranjaPrincipi nadzora osiguranja

Pogled iz ugla investitoraPogled iz ugla investitora

Da li su na konkretnom tržištu Da li su na konkretnom tržištu primenjeni standardi i da li se poštujuprimenjeni standardi i da li se poštuju

Da li ih konkretanan poslovni entitet Da li ih konkretanan poslovni entitet primenjujeprimenjuje

Moć pravnog sistema i čvrstina Moć pravnog sistema i čvrstina institucijainstitucija

Raspolaganje informacijamaRaspolaganje informacijama

Etički kodeks diler-brokera EUEtički kodeks diler-brokera EU

Ko je odgovoran za ponašanje Ko je odgovoran za ponašanje zaposlenih?zaposlenih?

Da li je moral unutrašnja stvar Da li je moral unutrašnja stvar pojedincapojedinca

Kako usmeriti to ponašanje u željenom Kako usmeriti to ponašanje u željenom cilju-kodeksi poželjnog ponašanjacilju-kodeksi poželjnog ponašanja

Nadzor nad ponašanjem i sistem Nadzor nad ponašanjem i sistem odobrenja određenih poslovaodobrenja određenih poslova

Pravila kodeksa diler-brokera EUPravila kodeksa diler-brokera EU

Poslovi po netržišnim cenama isključivo uz dozvolu Poslovi po netržišnim cenama isključivo uz dozvolu neposrednog rukovodiocaneposrednog rukovodioca

Trgovanje izvan radnog vremena i mesta uz dozvolu Trgovanje izvan radnog vremena i mesta uz dozvolu rukovodiocarukovodioca

Propisano trgovanje za sopstveni račun (zaposleni)-sprečiti Propisano trgovanje za sopstveni račun (zaposleni)-sprečiti korišćenje insajderskih informacija i nanošenje štete korišćenje insajderskih informacija i nanošenje štete klijentima ili kompanijiklijentima ili kompaniji

Snimanje telefonskih razgovoraSnimanje telefonskih razgovora Ograničenja po pitanju poklona i klađenja na rezultatOgraničenja po pitanju poklona i klađenja na rezultat Zabrana korišćenja opijataZabrana korišćenja opijata Zaštita informacijaZaštita informacija Zaštita od prevara i pranja novcaZaštita od prevara i pranja novca Jasna i nedvosmislena terminologija i profesionalno Jasna i nedvosmislena terminologija i profesionalno

ponašanjeponašanje Dogovorena provizija-bez odstupanjaDogovorena provizija-bez odstupanja

Idealno ponašanje investicionog Idealno ponašanje investicionog savetnika prema EU Kodeksusavetnika prema EU Kodeksu

Ne narušava dostojanstvo i integritet drugih i čuva Ne narušava dostojanstvo i integritet drugih i čuva dostojanstvo profesijedostojanstvo profesije

Pošten i lojalanPošten i lojalan Ne iznosi neistine i ne obmanjuje klijente i javnostNe iznosi neistine i ne obmanjuje klijente i javnost Profesionalan i uzdržan u ličnoj promocijiProfesionalan i uzdržan u ličnoj promociji Bez odlaganja otkriva klijentu svoj interes u konkretnom Bez odlaganja otkriva klijentu svoj interes u konkretnom

posluposlu Vodi računa o sukobu interesa među klijentimaVodi računa o sukobu interesa među klijentima Uzima naknadu za svoj rad u skladu sa uloženim naporomUzima naknadu za svoj rad u skladu sa uloženim naporom Odbija svaki zahtev protivan pravilima KodeksaOdbija svaki zahtev protivan pravilima Kodeksa Poštuje nezavisnost medijaPoštuje nezavisnost medija Brižljivo čuva poverljive informacijeBrižljivo čuva poverljive informacije

Insajderske informacijeInsajderske informacije

Određenje pojma insajderske Određenje pojma insajderske informacijeinformacije

Određenje lica koje može biti insajderOdređenje lica koje može biti insajder TippeesTippees Šta je zabranjeno u vezi ins. Šta je zabranjeno u vezi ins.

informacijainformacija Čemu zabranaČemu zabrana

Insajderske informacije-pojamInsajderske informacije-pojam

Informacije o određenim činjenicama Informacije o određenim činjenicama u vezi HOV koje su u javnoj ponudi u vezi HOV koje su u javnoj ponudi na tržištuna tržištu

Nisu poznate javnostiNisu poznate javnosti Da su poznate imale bi znatan uticaj Da su poznate imale bi znatan uticaj

na cenu HOV na tržištuna cenu HOV na tržištu

Potencijalni insajderiPotencijalni insajderi Primarni insajderi:Primarni insajderi:-članovi uprave preduzeća-članovi uprave preduzeća-izvršni direktori-izvršni direktori-članovi nadzornog odbora-članovi nadzornog odbora Sekundarni:Sekundarni:-zaposleni-zaposleni-advokati i revizori-advokati i revizori-investicioni savetnici i brokeri-investicioni savetnici i brokeri-poreski savetnici-poreski savetnici-procenjivači imovine-procenjivači imovine-sudije, arbitri, medijatori-sudije, arbitri, medijatori-druga lica-druga lica

Tippees-lica koja su došla do Tippees-lica koja su došla do informacijeinformacije

Insajderi im poverili informaciju (direktno ili Insajderi im poverili informaciju (direktno ili indirektno)indirektno)

Lica iz državnog organa koja rade na Lica iz državnog organa koja rade na konkretnom slučaju (antimonopolske konkretnom slučaju (antimonopolske komisije)komisije)

Lica uključena u postupak preuzimanjaLica uključena u postupak preuzimanja Položaj market mejkera.Položaj market mejkera. Generalno pravilo: Dopušteno koristiti ih ali ne Generalno pravilo: Dopušteno koristiti ih ali ne

za sticanje profita ili umanjenje gubitka, uz za sticanje profita ili umanjenje gubitka, uz obaveštavanje berze i Komisije o transakcijiobaveštavanje berze i Komisije o transakciji

Šta je zabranjeno kada su Šta je zabranjeno kada su insajderske informacije u pitanjuinsajderske informacije u pitanju

Korišćenje radi sticanja koristi (za Korišćenje radi sticanja koristi (za sebe ili drugog)sebe ili drugog)

Konkretne zabrane:Konkretne zabrane:

-zabrana trgovine-zabrana trgovine

-zabrana savetovanja drugih-zabrana savetovanja drugih

-zabrana otkrivanja drugom licu osim -zabrana otkrivanja drugom licu osim kako profesija nalažekako profesija nalaže

Zašto se zabranjuje korišćenje Zašto se zabranjuje korišćenje insajderskih informacijainsajderskih informacija

Liberalni kapitalizam i slom berze-ne Liberalni kapitalizam i slom berze-ne može se sve prepustiti tržištu i može se sve prepustiti tržištu i poslovnoj veštiniposlovnoj veštini

Delovanje na osnovu insajderskih Delovanje na osnovu insajderskih informacija je suprotno zahtevu informacija je suprotno zahtevu lojalnosti, profesionalnosti (dobro lojalnosti, profesionalnosti (dobro obavljanje službe) i pravičnostiobavljanje službe) i pravičnosti

Nadzor vrši Komisija za HOVNadzor vrši Komisija za HOV

Ostvarenje sistema obezbeđenja Ostvarenje sistema obezbeđenja dužnosti prema preduzećudužnosti prema preduzeću

Prepoznati i uravnotežiti konglomerat Prepoznati i uravnotežiti konglomerat interesa unutar preduzeća i u okruženjuinteresa unutar preduzeća i u okruženju

Označiti lica koja imaju dužnostOznačiti lica koja imaju dužnost Instrumentalizovati dužnost poslovne pažnjeInstrumentalizovati dužnost poslovne pažnje Urediti proces pravilnog poslovnog Urediti proces pravilnog poslovnog

procenjivanja prilikom donošenja odlukeprocenjivanja prilikom donošenja odluke Konkretizovati dužnost lojalnosti preduzećuKonkretizovati dužnost lojalnosti preduzeću Zaštititi poslovnu tajnuZaštititi poslovnu tajnu

Koja lica imaju posebne dužnosti Koja lica imaju posebne dužnosti prema preduzećuprema preduzeću

OrtaciOrtaci KomplementariKomplementari Kontrolni članovi dooKontrolni članovi doo Kontrolni članovi adKontrolni članovi ad Zastupnici, punomoćnici, prokuristiZastupnici, punomoćnici, prokuristi Članovi UO, NO, IOČlanovi UO, NO, IO Članovi posebnih organa (odbor revizora, Članovi posebnih organa (odbor revizora,

interna revizija)interna revizija) Lica na osnovu ugovora o menadžmentuLica na osnovu ugovora o menadžmentu Likvidacioni upravniciLikvidacioni upravnici

Interesi u preduzećuInteresi u preduzeću

Nije homogen pravni subjekt s jednim Nije homogen pravni subjekt s jednim interesominteresom

Skup kontradiktornih i dinamičnih interesaSkup kontradiktornih i dinamičnih interesa Interesi:Interesi:-preduzeća kao celine-preduzeća kao celine-vlasnika-vlasnika-zaposlenih-zaposlenih-poverilaca-poverilaca-uprave preduzeća-uprave preduzeća-društvene zajednice-društvene zajednice

Interes vlasnikaInteres vlasnika

Maksimizacija bogatstva na dug rok Maksimizacija bogatstva na dug rok (visoka profitna stopa kao varka)(visoka profitna stopa kao varka)

Nehomogenost: sukob unutar vlasničke Nehomogenost: sukob unutar vlasničke kategorije (različiti interesi među velikim, kategorije (različiti interesi među velikim, razlika velikih i malihrazlika velikih i malih

Različite pozicije: vlasnik preduzetnik, Različite pozicije: vlasnik preduzetnik, vlasnik investitor, vlasnik špekulant, vlasnik investitor, vlasnik špekulant, vlasnik zaposleni.vlasnik zaposleni.

Zaštita malih akcionara (mali ulagači Zaštita malih akcionara (mali ulagači osnov bankarstva i tržišta kapitala) osnov bankarstva i tržišta kapitala)

Interes poverilacaInteres poverilaca

Nema smanjenja osnovnog kapitala Nema smanjenja osnovnog kapitala solventnog društva bez obezbeđenja solventnog društva bez obezbeđenja poverilacapoverilaca

Nema isplate dividendi iz osnovnog Nema isplate dividendi iz osnovnog kapitalakapitala

Zaštita interesa kod statusnih Zaštita interesa kod statusnih promenapromena

Interes zaposlenihInteres zaposlenih

Zaposleni su kapital društva-stvaraju Zaposleni su kapital društva-stvaraju vrednostvrednost

Stabilnost radnog mestaStabilnost radnog mesta Poštovanje zakonskih odredbi Poštovanje zakonskih odredbi

(radnopravni odnosi) i odredbi ugovora(radnopravni odnosi) i odredbi ugovora Podsticaj-akcionarstvo zaposlenih, Podsticaj-akcionarstvo zaposlenih,

učešće u upravljanju i slučešće u upravljanju i sl Neravnoteža: štrajkovi, neetično Neravnoteža: štrajkovi, neetično

ponašanje, sporovi...ponašanje, sporovi...

Interes uprave preduzećaInteres uprave preduzeća Dilema I: zarade ili dividendeDilema I: zarade ili dividende Dilema II: rezerve ili dividendeDilema II: rezerve ili dividende Ometanje i sprečavanje postupka Ometanje i sprečavanje postupka

preuzimanjapreuzimanja Netransparentnost novčanih i drugih Netransparentnost novčanih i drugih

naknada i beneficijanaknada i beneficija Povezivanje sa većinskim akcionarima-Povezivanje sa većinskim akcionarima-

delovanje u njihovom interesudelovanje u njihovom interesu Selektivnost u informisanjuSelektivnost u informisanju Zloupotreba insajderskih informacijaZloupotreba insajderskih informacija Poslovi s društvom-lični interesPoslovi s društvom-lični interes

Interes duštvene zajedniceInteres duštvene zajednice

Održavanje i povećanje zaposlenostiOdržavanje i povećanje zaposlenosti Zdrava životna sredinaZdrava životna sredina Poštovanje prava, poslovnog morala i Poštovanje prava, poslovnog morala i

međunarodnih standardameđunarodnih standarda Održavanje i razvoj konkurentnostiOdržavanje i razvoj konkurentnosti Zaštita potrošača i korisnika uslugaZaštita potrošača i korisnika usluga Privredni razvojPrivredni razvoj Informisanje javnosti o relevantnim Informisanje javnosti o relevantnim

događajimadogađajima

Sistem uravnoteženja interesaSistem uravnoteženja interesa(Korporativno upravljanje)(Korporativno upravljanje)

engl. Corporate Governanceengl. Corporate Governance Sistem efikasnog pristupa eksternom kapitalu i Sistem efikasnog pristupa eksternom kapitalu i

zaštite investitora-”zaštite investitora-”OECD Principles of Corporate OECD Principles of Corporate Governance ”Governance ”

Prava akcionaraPrava akcionara Ravnopravnost akcionara (jednak tretman, Ravnopravnost akcionara (jednak tretman,

informisanost...)informisanost...) Zaštita interesa svih nosilaca rizika Zaštita interesa svih nosilaca rizika Transparentnost poslovanja-interna i eksterna Transparentnost poslovanja-interna i eksterna

revizijarevizija Odgovornost uprave i nadzornih organa preduzećaOdgovornost uprave i nadzornih organa preduzeća Društvena odgovornost preduzećaDruštvena odgovornost preduzeća Standardi upravljanja akcionarskim društvima-Standardi upravljanja akcionarskim društvima-

Komisija za HOV RS (neobavezna primena preporuka Komisija za HOV RS (neobavezna primena preporuka i sugestija, obavezno obrazloženje odsustva primene) i sugestija, obavezno obrazloženje odsustva primene)

Dužnost poslovne pažnje i Dužnost poslovne pažnje i poslovna procenaposlovna procena

Pažnja dobrog privrednika i savestPažnja dobrog privrednika i savest Stepeni odgovornosti: namera, Stepeni odgovornosti: namera,

krajnja nepažnja, obična nepažnjakrajnja nepažnja, obična nepažnja Delovanje u interesu društva (ne u Delovanje u interesu društva (ne u

ličnom interesu)ličnom interesu) Pravilo poslovne ocene-savet Pravilo poslovne ocene-savet

nezavisnih, kompetentnih licanezavisnih, kompetentnih lica

Dužnost lojalnostiDužnost lojalnosti Fiducijarna dužnost-savesno i lojalno postupanje Fiducijarna dužnost-savesno i lojalno postupanje

prema društvuprema društvu Pitanje sukoba interesa (lično i povezana lica) sa Pitanje sukoba interesa (lično i povezana lica) sa

društvomdruštvom Pitanje konkurencije prema društvuPitanje konkurencije prema društvu Nelojalno je:Nelojalno je:-koristiti imovinu društva u ličnom interesu-koristiti imovinu društva u ličnom interesu-koristiti povlašćene informacije za lično bogaćenje-koristiti povlašćene informacije za lično bogaćenje-zloupotreba položaja u preduzeću za lično -zloupotreba položaja u preduzeću za lično

bogaćenjebogaćenje-poslovne mogućnosti preduzeća koristi za svoje -poslovne mogućnosti preduzeća koristi za svoje

potrebepotrebe

Odgovornost direktora u senciOdgovornost direktora u senci

Razlika pravnog i faktičkogRazlika pravnog i faktičkog Indemnity contract Indemnity contract - samo interno - samo interno

preuzimanje odgovornostipreuzimanje odgovornosti Odgovornost banke kada kreditnu Odgovornost banke kada kreditnu

liniju uslovljava mešanjem u liniju uslovljava mešanjem u upravljanjeupravljanje

Stav sudske prakse u uporednom Stav sudske prakse u uporednom pravu-odgovara direktor iz senke za pravu-odgovara direktor iz senke za štetu prouzrokovanu društvuštetu prouzrokovanu društvu

Lični interes lica koje ima dužnost ili Lični interes lica koje ima dužnost ili s njim povezanih licas njim povezanih lica

Situacije u kojima se može očekivati Situacije u kojima se može očekivati da lice s dužnošću prema preduzeću da lice s dužnošću prema preduzeću postupa suprotno interesima društva:postupa suprotno interesima društva:

-ugovorna strana (ili član porodice) u -ugovorna strana (ili član porodice) u ugovoru s preduzećemugovoru s preduzećem

-u finansijskom odnosu s licem iz -u finansijskom odnosu s licem iz pravnog posla s preduzećempravnog posla s preduzećem

-zavisan od strane lica u finansijskom -zavisan od strane lica u finansijskom odnosu s preduzećemodnosu s preduzećem

Odobravanje poslaOdobravanje poslakod sukoba interesakod sukoba interesa

Bez odobrenja posao je bez pravnog Bez odobrenja posao je bez pravnog dejstva-ništavdejstva-ništav

Potrebna saglasnost svih ortaka, Potrebna saglasnost svih ortaka, komplementara, odluka skupštine ili komplementara, odluka skupštine ili upravnog odbora većinom glasovaupravnog odbora većinom glasova

Zabrana konkurencijeZabrana konkurencije

Lica s dužnostima ne mogu biti Lica s dužnostima ne mogu biti angažovana u preduzeću (bez odobrenja), angažovana u preduzeću (bez odobrenja), koje je u konkurentskom odnosu kao:koje je u konkurentskom odnosu kao:

-zaposleni-zaposleni-ortak-ortak-komplementar-komplementar-kontrolni član-kontrolni član-kontrolni akcionar-kontrolni akcionarMože se obaveza nekonkurentnosti produžiti Može se obaveza nekonkurentnosti produžiti

i nakon prestanka statusa lica s dunošćui nakon prestanka statusa lica s dunošću

Posledice povrede pravila o sukobu Posledice povrede pravila o sukobu interesa i zabrane konkurencijeinteresa i zabrane konkurencije

Odgovornost za nastalu štetu (imovinska) Odgovornost za nastalu štetu (imovinska) ili krivična odgovornostili krivična odgovornost

Izvršeni poslovi postaju poslovi za račun Izvršeni poslovi postaju poslovi za račun preduzećapreduzeća

Preduzeće uzima sve koristi iz poslaPreduzeće uzima sve koristi iz posla Potraživanja se ustupaju preduzećuPotraživanja se ustupaju preduzeću Osnivačkim aktom se mogu predvideti i Osnivačkim aktom se mogu predvideti i

druge posledice:druge posledice:-prestanak članstva u organu-prestanak članstva u organu-oduzimanje prokure-oduzimanje prokure-raskid ugovora o menadžmentu-raskid ugovora o menadžmentu

Poslovna tajnaPoslovna tajna((informacija čije bi otkrivanje nanelo štetu društvuinformacija čije bi otkrivanje nanelo štetu društvu)) Lice koje je saopšti odgovorno za Lice koje je saopšti odgovorno za

nastalu štetunastalu štetu Utvrđuje se pravnim aktima društvaUtvrđuje se pravnim aktima društva Ne može se proglasiti za poslovnu Ne može se proglasiti za poslovnu

tajnu informacija:tajnu informacija:-čije je objavljivanje obavezno po zakonu-čije je objavljivanje obavezno po zakonu-informacije u vezi povrede zakona i -informacije u vezi povrede zakona i

poslovnog moralaposlovnog morala-informacije o korupciji-informacije o korupciji

Ograničenja izbora kao prevencijaOgraničenja izbora kao prevencija

Zabrana izbora za lica osuđivana za Zabrana izbora za lica osuđivana za KD protiv privredeKD protiv privrede

Član UO ne može biti član NOČlan UO ne može biti član NO Član UO i NO ne može biti član tih Član UO i NO ne može biti član tih

organa u konkurentskom preduzećuorgana u konkurentskom preduzeću Ograničenje članstva u više od Ograničenje članstva u više od

predviđenog broja UO i NOpredviđenog broja UO i NO

Odgovornost emitentaOdgovornost emitenta Odgovoran emitent, preuzimalac emisije, Odgovoran emitent, preuzimalac emisije,

sastavljač prospektasastavljač prospekta Odgovornost se zasniva na dužnosti Odgovornost se zasniva na dužnosti

poštenog izveštavanjapoštenog izveštavanja Suprotno ponašanje je prevara i odgovara Suprotno ponašanje je prevara i odgovara

krivično i materijalnokrivično i materijalno Emisija bez dozvole, emisija bez Emisija bez dozvole, emisija bez

obaveznog prospekta, manjkav prospektobaveznog prospekta, manjkav prospekt Prospekt: nepotpun, netačan, krivo Prospekt: nepotpun, netačan, krivo

navodećinavodeći Sankcija:raskid ugovora i naknada štete, Sankcija:raskid ugovora i naknada štete,

kao i krivična odgovornost.kao i krivična odgovornost.

Obaveštavanje ulagačaObaveštavanje ulagača Obaveza za emitente, Komisiju i Obaveza za emitente, Komisiju i

profesionalce: učiniti dostupnim relevantne profesionalce: učiniti dostupnim relevantne činjenicečinjenice

Što viši nivo propustljivosti informacija, jer Što viši nivo propustljivosti informacija, jer ako samo jedni znaju i tako ostvaruju dobit ako samo jedni znaju i tako ostvaruju dobit to tržište je neefikasnoto tržište je neefikasno

Učiniti ih dostupnim kako na primarnom Učiniti ih dostupnim kako na primarnom tako i na sekundarnom tržištu bez tako i na sekundarnom tržištu bez odlaganja i sprečiti insajdersku trgovinu.odlaganja i sprečiti insajdersku trgovinu.

Izveštaj o poslovanju, sticanje velikih Izveštaj o poslovanju, sticanje velikih učešća, najava emisije, smanjenje kapitala, učešća, najava emisije, smanjenje kapitala, statusne promene, promena uprave, važni statusne promene, promena uprave, važni događaji...događaji...

Ravnopravnost učesnika na tržištuRavnopravnost učesnika na tržištu

Zdrava konkurencija podrazumeva Zdrava konkurencija podrazumeva ravnopravnostravnopravnost

Ravnopravnost nije uravnilovka-razlike u Ravnopravnost nije uravnilovka-razlike u stručnosti, kapitalu...stručnosti, kapitalu...

Ravnopravnost podrazumeva pravnu Ravnopravnost podrazumeva pravnu jednakost učesnika (profesionalaca i jednakost učesnika (profesionalaca i ulagača) koji su u istoj kategoriji (vlasnici ulagača) koji su u istoj kategoriji (vlasnici redovnih akcija, vlasnici prioritetnih akcija, redovnih akcija, vlasnici prioritetnih akcija, vlasnici obveznica, brokersko-dilerska vlasnici obveznica, brokersko-dilerska društva međusobno i sl.).društva međusobno i sl.).

Povlašćen položaj države-bez dozvole Povlašćen položaj države-bez dozvole emituje HOV i uključuje ih na berzuemituje HOV i uključuje ih na berzu

Princip većine i zaštita manjinePrincip većine i zaštita manjine Prava manjinskih akcionara:Prava manjinskih akcionara:-pravo da traže sazivanje skupštine-pravo da traže sazivanje skupštine-pravo u vezi dnevnog reda skupštine-pravo u vezi dnevnog reda skupštine-pravo na istražne radnje-veštak/poverenik-pravo na istražne radnje-veštak/poverenik(Britansko iskustvo-nadležno ministarstvo na zahtev (Britansko iskustvo-nadležno ministarstvo na zahtev

manjinskih akcionara imenuje inspektora)manjinskih akcionara imenuje inspektora)-pravo na individualnu i derivativnu tužbu-pravo na individualnu i derivativnu tužbu-pravo na izbor u organe društva-pravo na izbor u organe društva-pravo izlaska iz društva-glasali protiv odluke od vitalnog -pravo izlaska iz društva-glasali protiv odluke od vitalnog

značaja (pogođena prava njegove klase promenom značaja (pogođena prava njegove klase promenom osnivačkog akta, promena statusa ili forme preduzeća, osnivačkog akta, promena statusa ili forme preduzeća, sticanje i raspolaganje imovinom velike vrednosti)sticanje i raspolaganje imovinom velike vrednosti)

-pravo na iniciranje likvidacije preduzeća (ozbiljna zloupotreba -pravo na iniciranje likvidacije preduzeća (ozbiljna zloupotreba većine)većine)

-pravo kod prinudne kupovine akcija-pravo kod prinudne kupovine akcija

Sukob interesaSukob interesa Dužost profesionalcu nalaže da radi u interesu Dužost profesionalcu nalaže da radi u interesu

kompanije i klijenta a ne u sopstvenom interesu: kompanije i klijenta a ne u sopstvenom interesu: Direktor, zastupnik...Direktor, zastupnik...

Ako uoči sukob interesa, posao mora da odradi na Ako uoči sukob interesa, posao mora da odradi na svoju štetu, ili da izuzetno odustane bez svoju štetu, ili da izuzetno odustane bez nanošenja štete klijentu.nanošenja štete klijentu.

Upitnik upoznaj klijenta: o imovini, motivima, Upitnik upoznaj klijenta: o imovini, motivima, interesima da bi se otkrio potencijalni sukob interesima da bi se otkrio potencijalni sukob interesa.interesa.

Ravnopravnost klijenata-nikada prednost jednomRavnopravnost klijenata-nikada prednost jednom Na berzi pravilima uređen redosled izvršenja Na berzi pravilima uređen redosled izvršenja

naloga-aukcija jedinstvenim kursom ko nudi ili naloga-aukcija jedinstvenim kursom ko nudi ili traži veću količinu HOV, aukcija promenjivim traži veću količinu HOV, aukcija promenjivim kursom ko nudi višu cenu.kursom ko nudi višu cenu.

Brokersko-dilersko društvo-Brokersko-dilersko društvo-statusne specifičnostistatusne specifičnosti

Pravnoorganizacioni oblik: aAkcionarsko društvo-akcije na Pravnoorganizacioni oblik: aAkcionarsko društvo-akcije na imeime

Jedina delatnost poslovi s HOV-dozvola i upisJedina delatnost poslovi s HOV-dozvola i upis Komisija daje dozvolu za rad, saglasnost na imenovanje Komisija daje dozvolu za rad, saglasnost na imenovanje

direktora i članova UO i NO,saglasnost na statusne direktora i članova UO i NO,saglasnost na statusne promene, saglasnost na pravna akta, obaveza promene, saglasnost na pravna akta, obaveza obaveštavanja o promeni adrese, poslovnog imena .obaveštavanja o promeni adrese, poslovnog imena .

Minimalni kapital cenzus u zavisnosti od poslova:Minimalni kapital cenzus u zavisnosti od poslova:-brokerski poslovi i inv. sav. 50.000 KM-brokerski poslovi i inv. sav. 50.000 KM-dilerski poslovi 75.000 KM-dilerski poslovi 75.000 KM-upravljanje portfeljom i agent emisije 100.000 KM-upravljanje portfeljom i agent emisije 100.000 KM-poslovi podrške tržištu 200.000 KM-poslovi podrške tržištu 200.000 KM-poslovi prezimanja 600.000 KM-poslovi prezimanja 600.000 KM Jedno lice samo jedan posao (ne moze sve istovremeno)Jedno lice samo jedan posao (ne moze sve istovremeno)

Banka kao berzanski posrednikBanka kao berzanski posrednik

Dozvola Komisije i saglasnost Agencije Dozvola Komisije i saglasnost Agencije za bankarstvo Republike Srpskeza bankarstvo Republike Srpske

Razlika u odnosu na klasične Razlika u odnosu na klasične bankarske poslovebankarske poslove

Posebni uslovi:Posebni uslovi:

-poseban organizacioni deo-poseban organizacioni deo

-poseban račun-poseban račun

-posebna poslovna evidencija-posebna poslovna evidencija

Komisija za HOV kao čuvar prava i Komisija za HOV kao čuvar prava i morala na tržištu kapitalamorala na tržištu kapitala

Nadzor vrši Komsija za HOV Nadzor vrši Komsija za HOV Mere za otklanjanje nepravilnosti:Mere za otklanjanje nepravilnosti:

-opomena-opomena

-javna opomena-javna opomena

-oduzimanje saglasnosti na imenovanje -oduzimanje saglasnosti na imenovanje direktoradirektora

-privremena zabrana obavljanja posova-privremena zabrana obavljanja posova

-privremena zabrana raspolaganja sredstvima-privremena zabrana raspolaganja sredstvima

-oduzimanje dozvole-oduzimanje dozvole

Odnos berzanski posrednik klijent Odnos berzanski posrednik klijent (I)(I)

Klijent preko brokera kupuje HOV-ugovorKlijent preko brokera kupuje HOV-ugovor Klijent iznad sopstvenih interesaKlijent iznad sopstvenih interesa Pažnja dobrog stručnjakaPažnja dobrog stručnjaka Tačno informisanje o ceni HOVTačno informisanje o ceni HOV Zabrana širenja lažnih informacijaZabrana širenja lažnih informacija Zabrana raspolaganja klijentovim HOV bez Zabrana raspolaganja klijentovim HOV bez

naloganaloga Obaveza čuvanja poslovne tajneObaveza čuvanja poslovne tajne Upoznavanje klijenta sa mogućim Upoznavanje klijenta sa mogućim

sukobom interesa (posrednika i drugih sukobom interesa (posrednika i drugih klijenata)klijenata)

Odnos berzanski posrednik klijent Odnos berzanski posrednik klijent (II)(II)

Upoznavanje klijenta s okolnostima od značaja za Upoznavanje klijenta s okolnostima od značaja za investicionu odlukuinvesticionu odluku

Načelo ravnopravnosti klijenataNačelo ravnopravnosti klijenata Ugovor u pisanoj formiUgovor u pisanoj formi Upoznavanje sa sopstvenim pravilima poslovanja, Upoznavanje sa sopstvenim pravilima poslovanja,

odnosno promenama-stavljanje na uvidodnosno promenama-stavljanje na uvid Po ugovoru otvara račun klijentuPo ugovoru otvara račun klijentu Poslovanje na osnovu naloga-u svoje ime za Poslovanje na osnovu naloga-u svoje ime za

račun klijentaračun klijenta Knjiga naloga u elektronskom obliku-svaki nalog Knjiga naloga u elektronskom obliku-svaki nalog

hronološki (izvod na zahtev klijenta) upisan i tim hronološki (izvod na zahtev klijenta) upisan i tim redom se bez odlaganja izvršavaredom se bez odlaganja izvršava

Opšti akti berzanskog posrednikaOpšti akti berzanskog posrednika

StatutStatut Pravila poslovanjaPravila poslovanja Tarifa naknadaTarifa naknada Komisija daje saglasnost na opšta Komisija daje saglasnost na opšta

akta i njihove dopune i izmene (za akta i njihove dopune i izmene (za brokersko dilerska društva i banke)brokersko dilerska društva i banke)

Strukovna udruženjaStrukovna udruženja

Ostvarenje i unapređenje zajedničkog Ostvarenje i unapređenje zajedničkog interesa i razvoj tržišta HOVinteresa i razvoj tržišta HOV

Saglasnost na ugovor o osnivanju i pravne Saglasnost na ugovor o osnivanju i pravne akte daje Komisijaakte daje Komisija

Samoregulatorni organ-pravila poslovanjaSamoregulatorni organ-pravila poslovanja Etički kodeksEtički kodeks Saradnja sa regulatornim i kontrolnim Saradnja sa regulatornim i kontrolnim

organimaorganima Prikupljanje analiza distribucija informacijaPrikupljanje analiza distribucija informacija Nadzor nad primenom sopstvenih propisaNadzor nad primenom sopstvenih propisa

Uloga berze u kreaciji dobrog Uloga berze u kreaciji dobrog poslovanja na tržištu HOVposlovanja na tržištu HOV

Poslove povezivanja ponude i potražnje HOV mogu Poslove povezivanja ponude i potražnje HOV mogu obavljati SAMO berza i drugo uređeno javno tržišteobavljati SAMO berza i drugo uređeno javno tržište

Organizovana trgovina HOVOrganizovana trgovina HOV Komisija daje dozvolu berzi za rad i vrši nadzorKomisija daje dozvolu berzi za rad i vrši nadzor Obezbeđuje svim učesnicima jednaku i Obezbeđuje svim učesnicima jednaku i

ravnopravnu trgovinu i pristup informacijamaravnopravnu trgovinu i pristup informacijama Berza ne sme trgovati HOV za svoj računBerza ne sme trgovati HOV za svoj račun Ne sme davati savete o HOV niti mišljenja o Ne sme davati savete o HOV niti mišljenja o

povoljnosti prodaje odnosno kupovinepovoljnosti prodaje odnosno kupovine HOV koje su uvršćene na berzu trguju članovi HOV koje su uvršćene na berzu trguju članovi

berzeberze Može obustaviti trgovinu određenim HOV ako to Može obustaviti trgovinu određenim HOV ako to

preti ravnoteži i normalnom poslovanjupreti ravnoteži i normalnom poslovanju

Berzansko izveštavanje kao sistem Berzansko izveštavanje kao sistem zaštite ravnopravnosti učesnikazaštite ravnopravnosti učesnika

Proces informisanja učesnika berzanske Proces informisanja učesnika berzanske trgovine od strane berze i njenih članovatrgovine od strane berze i njenih članova

Unutrašnje obaveštavanje (između berze i Unutrašnje obaveštavanje (između berze i njenih članova) i obaveštavanje javnosti njenih članova) i obaveštavanje javnosti (značajno za podsticanje trgovine)(značajno za podsticanje trgovine)

Unutrašnje: podaci o kotiranim HOV, o Unutrašnje: podaci o kotiranim HOV, o organizovanju trgovine, tekućim organizovanju trgovine, tekućim događajima i sl.događajima i sl.

Obaveštavanje javnosti-kursna lisa HOVObaveštavanje javnosti-kursna lisa HOV

Centralni registar HOV-sigurnost Centralni registar HOV-sigurnost transakcijatransakcija

Vodi knjigu akcionara za emitenta čijim akcijama se Vodi knjigu akcionara za emitenta čijim akcijama se javno trguje na organizovanom tržištujavno trguje na organizovanom tržištu

Registar ne sme trgovati HOV za svoj račun, davati Registar ne sme trgovati HOV za svoj račun, davati savete i mišljenja u vezi prodaje i kupovine HOVsavete i mišljenja u vezi prodaje i kupovine HOV

Obračun i poravnanje vrši se na osnovu izveštaja Obračun i poravnanje vrši se na osnovu izveštaja o zaključenim poslovimao zaključenim poslovima

Registar formira garantnoi fond za pokrivanje Registar formira garantnoi fond za pokrivanje štete nastale u greškama obračuna i poravnanjaštete nastale u greškama obračuna i poravnanja

Prenos HOV i novca vrši se po principu “isporuka Prenos HOV i novca vrši se po principu “isporuka po plaćanju”-po plaćanju”-delivery versus paymentdelivery versus payment

Plenos na osnovu poklona-overen ugovor o Plenos na osnovu poklona-overen ugovor o poklonupoklonu

Kontrolu rada vrši Komisija za HOVKontrolu rada vrši Komisija za HOV

Uloga Komisije za HOV u obezbeđenju Uloga Komisije za HOV u obezbeđenju zakonitog i etičnog ponašanja na tržištuzakonitog i etičnog ponašanja na tržištu

Stalno, nezavisno pravno lice-Stalno, nezavisno pravno lice-nadležnosti i obaveze uređene nadležnosti i obaveze uređene zakonomzakonom

Uređivanje i kontrola emitovanja i Uređivanje i kontrola emitovanja i prometa HOVprometa HOV

Odgovara Narodnoj skupštini-Odgovara Narodnoj skupštini-izveštava je o radu i stanju na tržištu izveštava je o radu i stanju na tržištu HOVHOV

Nadležnost KomisijeNadležnost Komisije

Opšta akta u sprovođenju zakonaOpšta akta u sprovođenju zakona Prati stanje na tržištu i izveštava Narodnu Prati stanje na tržištu i izveštava Narodnu

skupštinuskupštinu Kontroliše poštovanje propisa u poslovanjuKontroliše poštovanje propisa u poslovanju Vrši nadzor nad licima kojima daje dozvoluVrši nadzor nad licima kojima daje dozvolu Propisuje i sprovodi mere zaštite Propisuje i sprovodi mere zaštite

investitorainvestitora Propisuje sadržaj obaveznog informisanjaPropisuje sadržaj obaveznog informisanja Pokreće postupke kod drugih organaPokreće postupke kod drugih organa Pokreće inicijativu za izmene propisaPokreće inicijativu za izmene propisa

Reakcija Komisije na utvrđene Reakcija Komisije na utvrđene nezakonitosti i nepravilnostinezakonitosti i nepravilnosti

Poništi transakciju zaključenu na berziPoništi transakciju zaključenu na berzi Obustavi sve radnje prenosa vlasništva na Obustavi sve radnje prenosa vlasništva na

račun sticaocaračun sticaoca Zabrani berzanskom posredniku upravljanje Zabrani berzanskom posredniku upravljanje

računom HOVračunom HOV Izrekne opomenu i javnu opomenu učesnikuIzrekne opomenu i javnu opomenu učesniku Zabrani obavljanje pojedinih poslovaZabrani obavljanje pojedinih poslova Oduzme saglasnost na imenovanje direktora i Oduzme saglasnost na imenovanje direktora i

članova uprave i nadzoračlanova uprave i nadzora Oduzme dozvolu za obavljanje poslova sa Oduzme dozvolu za obavljanje poslova sa

HOVHOV

Izveštaji berzanskog posrednika Izveštaji berzanskog posrednika KomisijiKomisiji

Finansijske i druge izveštaje o Finansijske i druge izveštaje o poslovanjuposlovanju

Revizorske izveštajeRevizorske izveštaje Izveštaj o obavljenim transakcijamaIzveštaj o obavljenim transakcijama Izveštaj o značajnim događajima po Izveštaj o značajnim događajima po

poslovanjeposlovanje Izveštaj o ispunjenosti uslovaIzveštaj o ispunjenosti uslova Druge izveštaje na zahtev KomisijeDruge izveštaje na zahtev Komisije

Izveštaji berze KomisijiIzveštaji berze Komisiji

O zahtevima za članstvoO zahtevima za članstvo Zahtevima za prijem na službeno Zahtevima za prijem na službeno

berzansko tržišteberzansko tržište Trgovanju na berzi i prijavljenim blok Trgovanju na berzi i prijavljenim blok

poslovimaposlovima Dostavlja Komisiji kursnu listu, fin. I Dostavlja Komisiji kursnu listu, fin. I

reviz. Izveštaje, ostalo po zahtevureviz. Izveštaje, ostalo po zahtevu

Objavljivanje berze-informisanje Objavljivanje berze-informisanje javnostijavnosti

Pravila berze i druge opšte aktePravila berze i druge opšte akte Lica u organima berzeLica u organima berze Članovi berze i ovlašćeni brokeriČlanovi berze i ovlašćeni brokeri Spisak HOV uvršćenih na berzansko Spisak HOV uvršćenih na berzansko

tržištetržište Kursnu listuKursnu listu Druge izveštajeDruge izveštaje

Kaznena politikaKaznena politika

Krivična delaKrivična dela PrekršajiPrekršaji Mere bezbednostiMere bezbednosti

Krivična odgovornostKrivična odgovornost

Neovlašćeno korišćenje i odavanje Neovlašćeno korišćenje i odavanje povlašćenih informacijapovlašćenih informacija

Manipulacija cenama i širenje lažnih Manipulacija cenama i širenje lažnih informacijainformacija

Navođenje neistine u prospektu ili javnom Navođenje neistine u prospektu ili javnom pozivupozivu

Nedozvoljeno uvrštenje HOVNedozvoljeno uvrštenje HOV Nedozvoljeno trgovanje HOVNedozvoljeno trgovanje HOV LLažni bilansiažni bilansi Zloupotreba proceneZloupotreba procene

Direktive berDirektive berzzanskog prava EUanskog prava EU 89/298 – Prospekt89/298 – Prospekt 79/279 Uslovi za prijem na berz. listing79/279 Uslovi za prijem na berz. listing 80/390 Informacije o HOV za listing80/390 Informacije o HOV za listing 82/121 Obavezne informacije koje objavljuju 82/121 Obavezne informacije koje objavljuju

kompanije na listingukompanije na listingu 88/627 Podaci o vlasništvu i pravu raspolaganja 88/627 Podaci o vlasništvu i pravu raspolaganja

većinskim paketomvećinskim paketom 89/592 Insajderska trgovina89/592 Insajderska trgovina 93/22 Investicione usluge93/22 Investicione usluge 85/611 Investicioni fondovi85/611 Investicioni fondovi 91/308 Sprečavanje pranja novca91/308 Sprečavanje pranja novca