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Enero 2021
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Finalizamos el año de manera positiva, con la gran mayoría de
los principales índices tanto de renta
variable como de renta fija en positivo en el mes, a excepción
del Ibex 35 que se deja únicamente un
0,04%. A la cabeza destaca el índice que agrupa la evolución de
los principales países emergentes con una
revalorización superior al 4,7% seguido del Nikkei 225 y del
S&P 500 con apreciaciones superiores al 3,8%
y al 3,7% respectivamente, en el año destacan positivamente los
principales índices americanos (con
revalorizaciones superiores al 16% como es el caso del S&P
500) y el principal índice japonés que también
se aprecia un 16% en año (datos en divisa local).
Como comentábamos, en la renta fija también ha sido un
mes positivo, todos los activos obtienen rentabilidad
positiva a excepción de los bonos ligados a la inflación,
destaca positivamente la evolución de los bonos
convertibles y de los bonos de alto rendimiento, por su
parte, todos los índices ofrecen rentabilidades positivas en
el año a excepción de los bonos emergentes en divisa local.
Finalmente llegó el Brexit, después de más de 4 años de
negociaciones la UE y Reino Unido llegaron a un acuerdo
que rompe las antiguas relaciones comerciales tras casi
medio siglo de vinculación comunitaria, nace una nueva
etapa en la que habrá que reconstruir la forma en la que
Europa y UK se relacionan implementando acuerdos
bilaterales.
Este mes hemos conocido que el BCE anunció la ampliación
tanto en cuantía como en tiempo del PEPP con 500.000 M€
y hasta marzo de 2022, tres meses más de lo esperado, a su
vez, la Unión Europea ha conseguido desbloquear el fondo
de recuperación, 750.000 M€ adicionales al marco
presupuestario de 1.07 B€ en el periodo 2021-27.
Conclusiones:
Una vez superados dos de los acontecimientos
que más incertidumbre añadía a las bolsas,
Brexit y las elecciones americanas, junto con la
continua inyección de dinero por parte de los
Bancos Centrales a través de distintos planes de
actuación y unas revisiones ligeramente al alza
de los beneficios empresariales para el cuarto
trimestre del año, permiten que continúe el
optimismo en los mercados.
Este optimismo de los mercados coincide con
los movimientos que realizamos en el mes de
noviembre, donde decidimos llevar a la
neutralidad de exposición a renta variable
nuestras carteras dotando de una mayor
exposición tanto a Europa como a los mercados
emergentes y sesgando las posiciones hacia
sectores castigados que puedan verse más
favorecidos por una normalización de la
actividad potenciada por los estímulos
económicos. Sin embargo la evolución de la
tercera ola del COVID-19 y la incertidumbre
sobre la eficacia de las vacunas nos hace
mantenernos prudentes en nuestro
posicionamiento y no realizamos nuevas
modificaciones en nuestro mapa de activos ya
que no descartamos momentos de contracción
en los mercados que nos permitirían aumentar
nuestra exposición a renta variable.
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Recomendaciones del Comité de Inversiones
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Comentario de sectores:
Se ha mantenido la tendencia positiva a
nivel sectorial. En el mes destacan el
sector tecnológico y de consumo cíclico
con revalorizaciones superiores al 5,4% y
al 4,8% respectivamente. En el año
destacan de igual manera los mismos
sectores con apreciaciones del 41% y del
32%. Por su parte, el sector financiero y
energético son los que peor se han
comportado en el año con
depreciaciones del 7,5% y 35,8%
respectivamente.
En Europa, el sector tecnológico e
industrial son los sectores que más se
han apreciado en el mes al obtener
rentabilidades superiores al 4,9% y 3,8%
respectivamente. Al igual que a nivel
global, el sector financiero y energético
son los que peor se han comportado en
el año con depreciaciones del 24,4% y
25,8% respectivamente.
Análisis de mercados
Renta variable
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Comentario de renta fija:
Al igual que la renta variable, en la renta
fija, todos los activos obtienen
rentabilidad positiva a excepción de los
bonos ligados a la inflación, destaca
positivamente la evolución de los bonos
convertibles y de los bonos de alto
rendimiento, por su parte, todos los
índices ofrecen rentabilidades positivas
en el año a excepción de los bonos
emergentes en divisa local.
El IPC de la zona Euro se mantiene en
terreno negativo al situarse en el -0,3%.
El rendimiento del bono a 10 años
americano ha aumentado hasta niveles
de 0,91%, frente al 0,84% del mes
anterior.
La rentabilidad del bono español a diez
años ha disminuido hasta el 0,04%, y su
prima de riesgo se encuentra en los 61
puntos básicos.
Por otro lado, el bono alemán sigue en
terreno negativo y se encuentra en
niveles cercanos al –0,57%.
Análisis de mercados
Renta fija
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Comentario de divisas:
Continúa la depreciación del dólar, en el
mes de diciembre perdió un 2,2% respecto
al euro, dejando el tipo de cambio en
1,22€/$, y finaliza el año con una
depreciación del 8,26%.
De las principales divisas de las economías
desarrolladas, además del dólar se ha
depreciado el yen japonés un 1,2%.
La libra por su parte se ha fortalecido un
0,1% aunque en el año se deprecia un
5,34% frente a la divisa comunitaria.
Las divisas del norte de Europa han
registrado en el mes una apreciación de
sus monedas. La corona sueca destaca en
cabeza al subir más de un 1,7%.
Respecto a las divisas emergentes el rublo
ruso y el real brasileño han revertido la
tendencia del año y se han apreciado un
1,1% y un 1,38%, aun así, en el año
acumulan una depreciación del 23% y 29%
respectivamente.
El resto de las divisas de los principales
mercados emergentes se han depreciado
en el mes y en general, todas las divisas
emergentes en el año se han depreciado
frente al euro, siendo el Yuan la divisa con
mejor comportamiento al devaluarse
únicamente un 2,2%.
Análisis de mercados
Divisas
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Comentario de valoración:
Los mercados emergentes y Japón son
los más atractivos en términos de
valoración. El mercado más exigente
sigue siendo EE.UU con un PER de 28,79.
Sectorialmente, el sector tecnológico
junto con el de la salud y consumo
cíclico siguen siendo los sectores más
caros a nivel global. En Europa también
destaca el sector tecnológico con un PER
de 37 veces (Precio/Beneficio).
Por el contrario, el sector financiero se
mantiene como el de mejor valoración a
nivel global.
En Europa destacan el sector financiero
junto con el inmobiliario con los mejores
ratios de valoración.
Análisis de mercados
Ratios de valoración
![[Clase] contracción musculo esquelético](https://img.pdfslide.tips/doc/110x75/55b31cc1bb61ebdd1f8b468e/clase-contraccion-musculo-esqueletico.jpg)
