PRESENTACIÓN 7 Administración del Capital de Trabajo (C. de T.) Prof. Ismaira Contreras PROF. ISMAIRA CONTRERAS

PRESENTACIÓN 7

Administración del

Capital de Trabajo (C. de T.)

Prof. Ismaira Contreras

PROF. ISMAIRA CONTRERAS

Decisiones de la Administración Financiera

DECISIONES DE INVERSIÓN

DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

DECISIONES SOBRE DIVIDENDOS

Ismaira Contreras


Otro enfoque PRESUPUESTO DE CAPITAL

ESTRUCTURA DE CAPITAL

ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO (C de T)

Ismaira Contreras



Ismaira Contreras

De acuerdo con el enfoque precedente, la administración del C

de T representa una de las decisiones fundamentales de la

administración financiera y se refiere a la gestión eficiente de los

activos circulantes (inversiones de corto plazo) y pasivos

circulantes (financiamiento a corto plazo), de allí la importancia

de considerar la administración del C de T como

responsabilidad prioritaria del gerente financiero (GF), sin

embargo, en todas sus decisiones está presente el dilema entre

liquidez, riesgo y rentabilidad.



Dilema del Gerente Financiero (GF)

DECISIONES DE

POLÍTICA:

Tipo de negocio LIQUIDEZ Tamaño Equipo necesario Maximizar Uso de deuda EQUILIBRIO el valor

de Nivel de liquidez la empresa Expectativas Crecimiento RENTABILIDAD

Y RIESGO

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Administración del Capital de Trabajo (C. de T.)

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Capital de Trabajo Bruto (C. de T. B.): Es el total de activos corrientes, tales como efectivo, inversiones temporales, cuentas por cobrar comerciales e inventarios, es decir, el total de recursos corrientes que la empresa posee para desarrollar normalmente sus operaciones, en determinado momento.

Capital de Trabajo Neto (C. de T. N.): Es la diferencia entre el valor de los activos corrientes o circulantes y los pasivos corrientes o circulantes, en la fecha de corte del balance.


Administración del Capital de Trabajo (C. de T.)

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Capital de Trabajo Permanente: representa la cantidad de activos circulantes requerida para hacer frente a las necesidades mínimas de largo plazo. Quiere decir que los activos que integran el C. de T. nunca bajan a cero, en una empresa en marcha, éstos mantienen un nivel mínimo que crece a medida que la empresa también crece, a este grupo se le denomina C. de T. permanente.

Capital de Trabajo Temporal: representa la inversión en activos corrientes que varía de acuerdo a los requerimientos estacionales, está constituido por los mismos activos corrientes contenidos en el C. de T. permanente, pero éstos cambian estacionalmente.


Importancia de la Administración del Capital de Trabajo

1. El gerente financiero dedica la mayor parte de su tiempo a las operaciones con circulantes de la empresa (activos y pasivos)

2. Los activos circulantes requieren de una cuidadosa atención por parte del gerente financiero, pues representan más de la mitad de la inversión total de la empresa (activos totales).

3. En las empresas pequeñas la administración del capital de trabajo tiene singular importancia, en virtud de dos factores que las caracterizan:- La inversión en activos fijos es baja.- No tienen acceso al mercado de capitales.

4. Existe una relación estrecha entre el crecimiento de las ventas y las necesidades de financiar activos circulantes.

C. de T. N = AC – PCC de T N = Capital de Trabajo netoAC = Activo CirculantePC = Pasivo Circulante

Ismaira ContrerasProf. Ismaira Contreras

CICLO DINERO – MERCADERÍA - DINERO

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DISPONIBILIDAD

GASTOS DE COBRANZA COMPRASGASTOS DE ADMÓN. GASTOS DE ADMÓN.

CRÉDITOS MATERIAS PRIMAS

GASTOS DE VENTAS GTOS. DE CONVERS.GASTOS DE ADMÓN. GASTOS DE ADMÓN.

PROD.TERMINADOS PROD. EN CURSOGASTOS DE

CONVERSIÓN

GASTOS DE ADMINISTRACIÓNINDACOCHEA, 1992, P:170


Capital de Trabajo (C de T)

CAPITAL DE TRABAJO NETO = AC - PC

CICLO OPERATIVO = Período de inventarios +

Período de Ctas. por Cobrar

CICLO DE EFECTIVO = Ciclo Operativo – Período de Cuentas por Pagar

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Una medida rápida del costo del capital de trabajo se obtiene calculando el ciclo de efectivo para una empresa

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Días de Inventario en existencia Días de cuentas por cobrar

Días de Cuentas por pagar Ciclo de efectivo

Ciclo Operativo

Compra

Inventario

Venta a

crédito

Entrada de

efectivo

Compra a crédito

del Inventario

Gerencia del Capital de Trabajo

Prof. Carlos Molina

IESA



Ciclo operativo y de efectivo

EVENTOS

Comprar materias primas

Pagar efectivo

Fabricar el producto

Vender el producto

Cobrar efectivo

DECISIONES

¿Cuánto inventario ordenar?

¿Obtener préstamos o reducir los saldos de efectivo?

¿Qué opción tomar sobre la tecnología de producción?

¿Se debe conceder algún crédito a un determinado tipo de cliente?

¿Cómo cobrar?


VÍNCULO ENTRE EL CICLO DE EFECTIVO Y LA RENTABILIDAD

Cuanto más elevada sea la rotación de activos (Ventas/Total Activos) mayor será el rendimiento contable sobre los activos de la empresa - RSA (U.N./T.A.) y el rendimiento sobre el capital – RSC (U.N./C)

En consecuencia, cuanto más corto sea el ciclo de efectivo, menor será la inversión en inventarios y cuentas por cobrar, los activos totales serán inferiores y su rotación será mayor.

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LA POLÍTICA FINANCIERA A CORTO PLAZO CONSISTE EN DEFINIR

La magnitud de la inversión de la empresa en activos circulantes.

El financiamiento de los activos circulantes

Para ello es fundamental considerar:

El presupuesto de efectivo. La adecuada sincronización entre las entradas y salidas de efectivo

(ciclo operativo y ciclo de efectivo). La cobertura de los faltantes, ya sea mediante reservas de efectivo e

inversiones temporales o mediante diversas fuentes de financiamiento.

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Magnitud de la inversión de la empresa en activos circulantes

POLÍTICAS FLEXIBLES

Mantener grandes saldos de efectivo y de inversiones a corto plazo en instrumentos financieros negociables.

Realizar cuantiosas inversiones en inventarios.

Conceder condiciones de crédito más flexibles, generándose un alto nivel de cuentas por cobrar.

POLÍTICAS RESTRICTIVAS

Mantener bajos saldos de efectivo y poca inversión en instrumentos financieros negociables de corto plazo.

Realizar pequeñas inversiones de inventarios.

Pocas o ninguna venta a crédito para minimizar el saldo de las cuentas por cobrar.


La determinación de los niveles apropiados de capital de trabajo implicandecisiones fundamentales respecto a Liquidez Protección ante la inflación Mantenimiento de un adecuado nivel de C. de T. para operar adecuadamente. Un adecuado financiamiento, escalonando el vencimiento del pasivo

Estas decisiones se ven influenciadas por el proceso de compensación entre RIESGO y RENTABILIDAD.

La magnitud del C. de T. depende básicamente de lo siguiente:

El sector de la economía en que opera la empresa. Las condiciones técnicas y operativas del sector. La sucesión de ciclos operativos. La inflación.

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Variables en la Administración del Capital de Trabajo

RENTABILIDAD

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LIQUIDEZRIESGO

INDACOCHEA, 1992 P: 171Prof. Ismaira Contreras

Efectos del cambio de las razones sobre las utilidades

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RAZÓN CAMBIO DE LA RAZON

EFECTOS SOBRE LAS UTILIDADES

EFECTOS SOBRE EL RIESGO

ACTIVOS CIRCULANTES

ACTIVOS TOTALES

AUMENTO

DISMINUCIÓN

DISMINUCIÓN

AUMENTO

DISMINUCIÓN

AUMENTO

PASIVOS CIRCULANTES

ACTIVOS TOTALES

AUMENTO

DISMINUCIÓN

AUMENTO

DISMINUCIÓN

AUMENTO

DISMINUCIÓN

LAWRENCE J. GITMAN. 2000:493


Administración del Capital de Trabajo (C de T)

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Coordinación de las necesidades a largo y a corto plazo

Fuente: Block y Hirt (2005:151)


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Uso de financiamiento a largo plazo para una parte de las necesidades a corto plazo



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Uso de financiamiento a corto plazo para una parte de las necesidades a largo plazo



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Fuente: Moyet, McGuigan, Kretlow (2000:587)

Rentabilidad y riego de diferentes políticas de inversión en capital de trabajo



+

Ismaira Contreras


Rentabilidad y riego de diferentes políticas de inversión en capital de trabajo



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Diferentes políticas de inversión y financiamiento del capital de trabajo



Conclusiones

- La gestión de capital de trabajo (C de T) permite determinar la adecuada composición de activos y pasivos circulantes de la empresa.

- Las decisiones de C. de T. influyen en la rentabilidad esperada y en el riesgo de la empresa.

- En la gestión de C. de T., el riesgo representa la probabilidad de que la empresa enfrente dificultades financieras al momento de cumplir con sus obligaciones financieras vigentes.

- Si el nivel de C. de T. aumenta, disminuyen tanto la rentabilidad esperada como el riesgo. Cuando la proporción de la deuda a corto plazo disminuye , se reducen la rentabilidad esperada y el riesgo.

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Conclusiones

- Al aumentar la proporción de deuda a corto plazo aumentan tanto la rentabilidad como el riesgo esperados, cuando la proporción de deuda a corto plazo disminuye, se reducen la rentabilidad esperada y el riesgo.

- Una adecuada política de C. de T. necesita del análisis simultáneo de las decisiones de inversión y financiamiento del C. de T., para que se pueda evaluar su impacto conjunto en la rentabilidad esperada y riesgo de la empresa.

- No existe una política de inversión y financiamiento de C. de T. óptima para todas las empresas, para escoger aquella política de C. de T. que maximice la riqueza de los accionistas el gerente financiero debe tomar en cuenta una serie de factores como son, entre otros, la variabilidad de las ventas y de los flujos de efectivo, así como el grado de apalancamiento operativo y financiero.

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