Présentation gestion privée print

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  • 1. Qui veut payer des millions?Perspectives conomiques et financiresFabrizio Quirighetti, Yasmina Barin, Adrien Pichoud31 mai 2012 2012 Banque SYZ & CO SA

2. I.Le groupe SYZ & CO31 mai 2012 Page 2 3. SYZ & CO en rsum SYZ & CO est un groupe bancaire suisse spcialis dans la gestion de fortune SYZ & CO se concentre sur le but premier de son mtier : la performance degestion Faits & chiffres-cls Fond en 1996 par Eric Syz, Alfredo Piacentini et Paolo Luban Actifs en gestion : CHF 25 mias Personnel : 450 collaborateurs31 mai 2012 Page 3 4. SYZ & CO dans le monde31 mai 2012 Page 4 5. II.Perspectives conomiqueset de marchFabrizio Quirighetti, Yasmina Barin,Adrien Pichoud31 mai 2012 Page 5 6. Contexte conomique (1/2) Une croissance globale mdiocre Environ 3.0%-3.5% en 2012 (infrieure 2011). Rcession en Europe Risques la baisse importants et asymtriques Economies dveloppes : croissance cahin-caha muddling through Reprise en forme de racine carre: pas dexcs de stocks, dinvestissements oudemplois limite le risque dun svre ajustement la baisse de la production enlabsence dun choc exogne. La poursuite du dsendettement bride la croissance Cocktail toxique base de faible croissance, dendettement massif, de politiquesmontaire et fiscale cours de munitions et dun dficit croissant de crdibilit desinstitutions. Do viendra la reprise si jamais on rentre en rcession? Dans lensemble, les risques la baisse excdent le potentiel de hausse Les incertitudes sur la zone euro agissent comme un boulet31 mai 2012 Page 6 7. Contexte conomique (2/2) Marchs mergents : atterrissage en douceur Le ralentissement de linflation leur redonne des marges de manuvre au niveau despolitiques conomiques pour faire ventuellement face un trop fort tassement de lacroissance Le risque principal, ce sont les pays dvelopps La zone Euro au centre desattentions: la crise du crdit pourrait pousser lconomie mondiale dans une dpressiongnralise Dans un contexte fragile et incertain, les faiblesses structurelles/cycliquesdeviennent plus visibles et videntes (march immobilier chinois, drapage de linflationen Inde, endettement des mnages au Brsil) Risque de dflation actuellement suprieur celui dinflation Un scnario la japonaise, certainement moins svre et moins long, reste plausible Linflation reste une possibilit mais seulement lorsquon commencera voir le bout dutunnel31 mai 2012 Page 7 8. conomie mondialeCahin-caha G4 + SuisseBRIC70 7065 6560 6055 5550 5045 4540 4035 3530 3025 2520062007 2008 2009201020112012 2006 20072008 2009 201020112012 US EMUJAPUK SWI So urce: SYZ A sset M anagementBRA CHIRUSINDSo urce: SYZ A sset M anagementDes signes de stabilisation, voire damlioration aprs un fort ralentissement lt dernier.Nous nous attendons une croissance mondiale mdiocre en 2012 et 2013.31 mai 2012 Page 8 9. conomie mondiale2012: anne du triple R Rcession en Europe, Rsistance aux US etRalentissement en Chine Prvisions FMI World Economic Outlook avril 2012 Croissance du PIB (prix constants)Croissance PIB mondial et contribution102010 2011 2012 (p) 2013 (p) 88November 2011PIB mondial 5.33.9 3.5 4.16Economies dveloppes 3.21.6 1.4 2.06 Etats-Unis 3.01.72.12.44 Zone euro1.91.4 -0.30.94 Royaume-Uni2.10.70.82.02 Suisse 2.71.90.81.720 Japon4.4-0.7 2.01.70Economies mergentes 7.5 6.2 5.7 6.0-2Chine 10.4 9.2 8.2 8.8-2 OECD estimateInde10.6 7.2 6.9 7.3-4Russie 4.3 4.3 4.0 3.9-4-6Brsil 7.5 2.7 3.0 4.1 1990 199520002005 2010 World Advanced economiesCommerce mondial12.9 5.8 4.0 5.6-8 Emerging & dev. eco.SwitzerlandSo urce: IM F2006 2007 20082009 2010 2011 2012 201312 OEC DNon-OEC DSo urce: OECDDow nside scenario 10.2BaselineOECD GDP growth forecasts 9.510Upside scenario 8.9 Scnario la baisse:8.57.8 consolidation fiscalePrudence cependant,87.4 excessive aux Etats-Unis etcar les risques laintensification de la crise 6dans la zone eurobaisse excdent lepotentiel de hausse !43.4 3.3 2.82.82.5 2.3 2.02.01.4 1.6 Scnario la hausse: 21.3Crise dans la zone euro0.2dsamorce avec succs 0 -0.1 -0.2-0.5-2 -1.8 -2.1-2.3Dec 2011-4 2012 2013 20122013201220132012 2013 Source: OECD31 mai 2012 Page 9 10. Etats-UnisLes mauvaises habitudes sont tenacesLa bonne tenue du consommateur amricain ces derniers mois est due en grande partie labaisse du taux dpargne et un rebond du crdit la consommation2 3 /5 /1 23 0 0 0C o n s . c re d it (e x c l m o rtg a g e ) 2 2R a tio c re d i t/i n c o m e 022 5 0 02 042 0 0 01 861 5 0 081 61 0 0 01 01 45 0 01 2 01 2 1 4 7 0 7 58 0 8 5 9 0 9 5 0 0 0 5 7 07 5 8 0 8 5 9 09 5 0 0 0 5 1 0C o n s u m e r c r e d i t o u t s ta n d i n gS a v in g r a te ( % d i s p i n c o m e ) , 3 M M a v ( R .H . S C A L E )R a ti o c o n s . c r e d i t o u ts t a n d i n g / p e r s . i n c o m e S o u r c e : T h o m s o n R e u te r s D a ta s tr e a m31 mai 2012Page 10 11. Etats-UnisUne bombe retardementUn brutal resserrement budgtaire et fiscal aux Etats-Unis aprs les lections prsidentiellespserait lourdement sur les perspectives de croissance amricaine 4 100 Aucune conomie/pays nest vraiment 2 labri dune spirale infernale lie un90 endettement excessif 080 Nos conomies sont dornavant matures et endettes: faible croissance potentielle -2du PIB surtout aprs une grave crise70 financire -4 Le vieillissement dmographique est un dfi structurel majeur: nos capacits 60 -6 pargner se rduisent tandis que les50 dpenses lies la sant et aux retraites -8 explosent-1 040 Le long et difficile chemin duneUS debt and deficit as % GDP consolidation fiscale pourrait ne servir -1 230 rien... si ses gains se retrouvent808284868890 9294 96 98 00 0204 06 08 10 absorbs par une croissance U S - B u d g e t b a la n c e - % o f G D P U S - G r o s s p u b lic d e b t - % o f G D P ( R . H . S C A L E ) conomique anmiqueS o u rc e : T h o m s o n R e u te rs D a ta s tre a m31 mai 2012Page 11 12. Etats-Unis Et un joker! Et si limmobilier amricain renaissait de ses gravats?1 8 /5 /1 22400Mises en chantier, demandes de permis de construire et 6002 3 /5 /1 2stock de nouvelles maisons 50 40002200 550 4535002000 500 40Indice de confiance des constructeurs et performance boursire du secteur1800 4503000 351600 4002500 301400 350 2520001200 300 201000 2501500 15 800 2001000 600 150 10 400 1005 500 808284 86 88 90 92 94 96 98 00 02040608 102006 2007 20082009 20102011H o u s in g u n i ts s ta r te dN A H B h o u s in g m a r k e t in d e xB u i ld in g P e r m itsS & P H o m e b u ild e r s ( R .H .S C A L E )A v a ila b le fo r s a le s ( e n d p e r i o d ) ( R .H .S C A L E )S o u r c e : T h o m s o n R e u te r s D a ta s tr e a m S o u r c e : T h o m s o n R e u te r s D a ta s tr e a m 31 mai 2012 Page 12 13. conomies dveloppesMalheureusement, le chmage ne se rsorbe pas tout seulEvolution du taux de chmage en zone euro,En comparaison internationale, la Suisse tireaux Etats-Unis et au Royaume-Unison pingle du jeu U n e m p lo ym e n t r a te (% ) 11 14Fiscal austerity vs. 10Fiscal profligacy 129108 87 66 45 2430 00 01 02 03 04 05 06 0708 09 10 11 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 0102 03 04 05 06 07 08 09 10 11 U N IT E D S T A T E S C anada A u s t r a lieE t a t s - U n isZ o n e e u ro E UR O A RE AS u is s eR o y au m e -U n i U N IT E D K IN G D O MS ou rc e : T h o m s on R e u te rs D a ta s tre a m Japon N o rv e g eS o u rc e : T h o m s o n R e u te rs D a ta s tre a m31 mai 2012Page 13 14. Zone euroA la poursuite de la demande domestique Indice du sentiment conomique, ventesPMI composite zone euro de dtail et PIB (variation annuelle)120 66560411055210050045 9040 -2 8035 -430 7025 65-696 97 989900010203 04 05 06 0708 091011 20062007 2008 2009 2010 20112012E C O N O M IC S E N T IM E N T IN D E X EMUGERFRA ITASPASource: Blo omberg, SYZ AMR E T A IL S A L E S - 3M M A Y o Y % (R .H .S C A L E ) E U R O A R E A - G D P Y o Y % (R .H .S C A L E ) S o u rc e : T h o m s o n R e u te rs D a ta s tre a m31 mai 2012Page 14 15. Zone euroDes perspectives peu enthousiasmantes Prvisions de PIB (variation annuelle)Prvisions de dficit budgtaire (% du de la Commission EuropennePIB) de la Commission Europenne GREIRE SPA NET FRA BEL POR AUT ITA GER FINIRE2 GER FIN AUT 0BEL FRA-11 NETPOR SPA ITA GRE-20-3-1-4-2-5-6-3-7-4-8-5-92012 2013 2012 201331 mai 2012Page 15 16. Zone euroGrce: Inside or out?Une sortie risque de mettre le systme financiereuropen upside downGDP 2011EUR bn % of totalGvt debt 2011 EUR bn % of total Ecarts de taux 10 ans avec lAllemagne (%)Germany2570.827.3% Germany 2095.425.3%France 1995.321.2% France1721.220.7%16Italy1580.216.8% Italy 1897.922.9%Spain1073.411.4% Spain735.08.9%Netherlands604.06.4%Netherlands400.04.8% 14Belgium369.03.9%Belgium363.54.4%Austria301.33.2%Austria217.52.6%Greece 217.82.3%Greece 350.34.2%Finland191.62.0%Finland 93.01.1% 12Portugal 171.71.8%Portugal 183.32.2%Ireland156.41.7%Ireland164.22.0%Slovak Rep. 69.10.7%Slovak Rep. 30.80.4% 10Luxembourg42.00.4%Luxembourg 8.80.1%Slovenia35.60.4%Slovenia16.90.2%Cyprus17.90.2%Cyprus12.90.2%8Estonia 16.00.2%Estonia1.00.0%Malta6.40.1%Malta4.50.1%Euro area9418.5 100%Euro area8296.2100%6 Taille du bilan de la BCE (% du PIB) 35% 30%4 25%2 20%0 15% J FMAM J J A S ON D J FM A M S p r e a d G e r m a n - I t a ly 1 0 Y S p r e a d w it h P o r t u g a l 1 0 Y S p r e a d w it h S p a in 1 0 Y 10%2005 20062007 20082009 2010 2011 2012S p r e a d w it h I r e la n d 1 0 Y S o u rc e : T h o m s o n R e u te rs D a ta s tre a mEC B So urce: F ed, ECB , B o E, B o J , D atas tream, B lo o m berg31 mai 2012Page 16 17. Zone euroLa zone euro, un ensemble htrogne mais complmentaire menac par le manquedintgration budgtaire Balance des paiements courants allemande et des PIB en niveau (base 100 : 1 trimestre 2000) 0 0 0 S pays dEurope priphrique 152 60 150 40 140 20 130 0-20 120-40 110-60 10098-80 00 01 02 03 04 05 0607 0809 10 110001 020304 05 06 07 0809 10 11G ERPO R G E RF RAIR EIT AG RE IT A + S P A + G R E + P O R + IR ESPA S o u rc