Primarna emisija VP

8/19/2019 Primarna emisija VP

1/47

1

Primarna emisija

vrijednosnih papira

Financijske institucije i tržište kapitala

3.4.2015.


2/47

Primarno tržište2

Tržišta ona na kojima se vrijednosni papiri stvarajuodnosno po prvi puta prodaju

Tržišta putem kojih emitenti vrijednosnih papira

dolaze do sredstava prikupljena od investitora

Ključna aktivnost primarnog tržišta je investicijskobankarstvo

3.4.2015.


3/47

Investicijsko bankarstvo3

Institucije koje pomažu u stvaranju novih financijskihinstrumenata na primarnom tržištu

2 načina: privatni i javni plasman

3.4.2015.


4/47

Odluka o primarnoj emisiji4

Odluka o vrijednosnom papiru ovisi o nekoliko

čimbenika:

cilju financiranja,

ekonomskom okruženju, ekonomskoj snazi emitenta,

troškovima emisije

Korporacija koja namjerava emitirati vrijednosnicekonzultira se s investicijskim bankarom

3.4.2015.


5/47

Sastavnice nove ponude dionica5

Struktura transakcije: Prvo odobrenje

Radna grupa

Pismo namjere

Restrukturiranje

Izmjene statuta

Prospekt; Uvrštenje u kotaciju Priprema prospekta i Due Diligence

Kupoprodajni ugovor; Određivanje cijene dionica

Nadzor HANFA-e Kontrola Burze

Konačno odobrenje Zaključivanje (Closing)

3.4.2015.


6/47

Struktura transakcije: Prvo odobrenje

Preliminarno ispitivanje: razgovori s

potencijalnim brokerima i dr. financijskim

posrednicima – saznanja o izvorima kapitala,dostupnosti i troškovima

Razmatranje alternativa - Uprava društva uzsuradnju s financijskim stručnjacima društvaodređuje najprikladnije izvore kapitala

Capital raising – izbor: nova emisija dionica injihova ponuda

63.4.2015.


7/47

Radna grupa; raspored aktivnosti

Radna grupa: uprava društva, glavniposrednik (kod javne ponude novih dionica) ili

investicijski savjetnik (privatna ponuda novih

dionica)

Raspored zadataka unutar radne grupe Ponekad je potrebno angažirati vanjske

odvjetnike i računovođe

Izbor voditelja Radne grupe (u SAD-u

quaterback – hijerarhijski najviši financijskistručnjak)

73.4.2015.


8/47

Restrukturiranje8

Uprava društva planira procese; namjera im je učiniti dioničkodruštvo što primamljivijim – postizanje bolje cijene za novo izdanedionice

Ponekad: temeljita reorganizacija – eliminacija neprofitabilnihproizvodnih linija

Propisani zakoni glede poslovanja vrijednosnim papirima: potreba

objašnjenja odnosa sa srodnim pravnim i fizičkim osobama

Ponekad: uvođenje Kodeksa etičkog ponašanja kao načina

edukacije cjelokupnog menadžmenta – politika tvrtke ne dopuštakorupciju, konflikte interesa, nedopušteno knjigovodstvo

3.4.2015.


9/47

Izmjene statuta

Moraju biti odobrene od Nadzornog odbora i

Glavne skupštine dioničara do odgovarajućegvremenskog roka

Izmjene, npr.: Imaju li postojeći dioničari pravoupisa pri svim budućim izdanjima; Dopušta liStatut uopće novo izdavanje dionica; Mora liStatut biti promijenjen kako bi odobrio novo

izdavanje

93.4.2015.


10/47

Prospekt; Uvrštenje u kotaciju

Hrvatski zakon zahtijeva:

pripremu prospekta sukladno zakonskim

odredbama,

odobrenje prospekta od strane HANFA-e,

uvrštenje dionica tvrtke u kotaciju prijenego je transakcija “zaključena”

3.4.2015.


11/47

Priprema prospekta i Due Diligence11

Predstavnici radne grupe sastavljaju preliminarni nacrt

prospekta; zatim članovi grupe pregledavaju i usklađujutakav nacrt – vrše temeljitu provjeru (due diligence)

Due diligence: istraživanje, utvrđivanje, provjera i potvrdafinancijskih rezultata i stanja tvrtke, imovine, dokumentacije

Uprava preuzima odgovornost za potpuno i istinito

prikazivanje svih pitanja, bez obzira kako bila osjetljiva za

društvo

3.4.2015.


12/47

Due diligence

12

Temeljita i sveobuhvatna provjera svih dostupnih podataka – pravnih, financijskih, poslovnih

Bez obzira da li se radi o SAD-u ili o Europi ne postoji popis

radnji da bi se zadovoljio zahtjev o obavljenoj temeljitojprovjeri – svaka tvrtka, svaka transakcija je jedinstvena

Provjera istinitosti i točnosti podataka u prospektu je jedininačin zaštite ulagača u dionice

Korištenje neovisnih subjekata u procijeni prospekta

3.4.2015.


13/47

Razlike između financijskog "due diligenca" i revizije

Važno je naglasitida financijski "due

diligence" nije isto

što i postupak

revizije

3.4.2015.

13


14/47

Kupoprodajni ugovor; Određivanje cijene dionica

Cijena se određuje neposrednonakon što HANFA odobri prospekt ikada burza odobri uvrštenje dionicau kotaciju

Tvrtka i financijski posrednik

potpisuju kupoprodajni ugovor

(odredbe su već unaprijeddogovorene)

143.4.2015.


15/47

Nadzor HANFA-e

HANFA za VP u roku od 30 dana moradonijeti odluku glede odobrenja prospekta injegova korištenja

HANFA može zatražiti dodatna objašnjenja ikorekcije – rok se produžuje na daljnjih 30dana

Nakon odobrenja Prospekta – prodaja novihdionica može započeti

153.4.2015.


16/47

Kontrola Burze

Prijedlog za uvrštenje u

kotaciju će sadržavati i

dokumentaciju dostavljenu

HANFA-i

Burza se vremenski

usuglašuje s HANFA-om

glede odobrenja uvrštenja

3.4.2015. 16


17/47

Konačno odobrenje

Potpisivanje Kupoprodajnog

ugovora, formalno

odobrenje izdavanja dionica,

potpisivanje svih drugih

dokumenata

3.4.2015. 17


18/47

Zaključivanje (Closing)

Transakcija je zaključena na

dan isplate (closing date), tj.

kada je društvu uplaćen

iznos za upisane dionice

3.4.2015. 18


19/47

Primarno tržište vrijednosnica I.19

Radi se o emisijskom tržištu na kojem poduzeća vrše emisijuvrijednosnih papira i njihovu prvu prodaju na tržištu kapitalaradi pribavljanja novčanih sredstava

Funkcija: alociranje raspoloživog kapitala na najefikasnijekorisnike

Investitor će se voditi principom max. profita na svojeinvesticije u odnosu na dani stupanj rizika

3.4.2015.


20/47

Primarno tržište vrijednosnica II.20

Uz poduzeća, emisiju vrijednosnih papira vrše i državneorganizacije

Državni vrijednosni papiri su niskog stupnja rizika, stoga

poduzeća moraju nuditi veću profitabilnost Tržište obveznica – tržište dionica

Koje će tržište u budućnosti dominirati?

3.4.2015.


21/47

Emisija dionica

Oblik prikupljanja kapitala

Primarna emisija VP (dionica i obveznica) – promjena načina poslovanja

Javnost poduzeća čine dobavljači,potrošači, državne institucije, različiteudruge, ustanove, lokalna zajednica

Poduzeće postaje proizvod koji se nudi

investitorima Prikupljena sredstva su trajan kapital;

poduzeće ih do likvidacije ne moravraćati

213.4.2015.


22/47

Emisija dionica

Obveza poduzeća: poboljšati poslovanje,isplata dividende, porast vrijednosti dionica na

burzi

Dioničari preferiraju isplatu dividende jer jepovećanje vrijednosti dionica neizvjesno

Cilj poduzeća: zadobiti što veće povjerenjejavnosti – tada raste cijena dionica (svi želedionice dobrih poduzeća)

223.4.2015.


23/47

23

3.4.2015.

Prednosti emisije vrijednosnih papira


24/47

Nedostaci emisije vrijednosnih papira

3.4.2015.

24


25/47

Emisija dionica25

Prema osnovnoj namjeni emisija dionica može biti:

1. emisija osnivačkih dionica

2. emisija novih dionica

3. emisija laganih dionica usitnjavanjem4. emisija teških dionica okrupnjavanjem

3.4.2015.


26/47

Emisija osnivačkih dionica

Odluku o izdavanju donose osnivači društva

Cilj: prikupljanje kapitala za osnutak ipočetak rada društva

Ako d.d. ne uspiju prikupiti kapital, kapital sepozajmljuje (opterećenost od početka)

U HR d.d. može imati samo jednog dioničara

263.4.2015.


27/47

Emisija novih dionica

Cilj: prikupiti dodatni (novi) kapital zafinanciranje razvojnih programa d.d.

Emisijom novih dionica javlja se mogućnostrazvodnjavanja kapitala – opasnost da se nove

dionice prodaju po cijeni manjoj od tržišne(smanjuje se imovina postojećih dioničara)

273.4.2015.


28/47

Emisija laganih dionica usitnjavanjem

Broj redovitih dionica raste sukladno utvrđenom omjeruusitnjavanja

Veličina temeljnog kapitala ostaje ista

D.d. usitnjava dionice kada želi smanjiti tržišnu cijenu iomogućiti kupnju malim dioničarima

283.4.2015.


29/47

Emisija dividendnih dionica

Specifična vrsta emisije – bonusna emisija

Dividende u dionicama - kada društvo želi zadržatinovčanu protuvrijednost dobitka

Ako društvo nastavi s isplatom redovnih dividendi,dioničari će u budućnosti primiti veće dividende jer će seredovne dividende isplatiti na veći broj dionica

293.4.2015.


30/47

Emisija teških dionica okrupnjavanjem

D.d. provodi okrupnjavanje kada želipovećati tržišnu vrijednost dionica ipremjestiti ih u više područje trgovanja

(to čini kada im padne tržišna cijena)

Usitnjavanje i okrupnjavanje dionica – kozmetika, jer se tim operacijama ne mijenja

udio u vlasništvu i upravljanju društvom

303.4.2015.


31/47

Primarna emisija obveznica u HR31

Primarno tržište obveznica donedavno su činila isključivoizdanja novih državnih obveznica

Prva korporacijska obveznica (obveznica Belišća) izdana jepočetkom 2002. godine – zamah u emisiji korporativnihobveznica

3.4.2015.


32/47

Emisija korporativnih obveznica32

3.4.2015.


33/47

Iznos izdanja obveznica33

3.4.2015.


34/47

Tržište obveznica34

3.4.2015.


35/47

Osnovne karakteristike korporacijskih

obveznica35

3.4.2015.


36/47

36

PLIVA d.d.

3.4.2015.


37/47

37

3.4.2015.


38/47

PBZ projektni tim38

3.4.2015.


39/47

39 3.4.2015.


40/47

Plan marketinških aktivnosti40

3.4.2015.


41/47

Obveznice Plive na tržištu41

3.4.2015.


42/47

Mogućnosti povećanja kapitala42

Metode financiranja:

Bankarski investicijski krediti

Leasing

Robni krediti

3.4.2015.


43/47

Investicijski krediti43

Oblik izravnog financiranja

Po pravilu su ograničenog karaktera

Imaju ograničenu namjenu

Poduzeće mora osigurati vlastiti učešće

3.4.2015.


44/47

Elementi od kojih ovisi odluka44

Novac se može brže pribaviti investicijskim kreditom negoemisijom obveznica

Veća je fleksibilnost u pogledu uvjeta ugovaranja

Investicijski se kredit ne mora registrirati kod HANFA-e

Naknadne promjene uvjeta kreditiranja mogu se lakše izvršiti

Troškovi stavljanja investicijskog kredita u tečaj niži su negokod emisije

3.4.2015.


45/47

Leasing45

Metoda eksternog financiranja koja ima karakter duga(postoje kamate – naknada najmodavcu)

Leasing aranžman ne uključuje prenošenje isprave ovlasništvu, vrijednost sredstava pribavljenih leasingom ivrijednost obveza prema najmodavcu često se ne prikazujuu imovinskoj bilanci poduzeća (prikriveni “leverage”)

3.4.2015.


46/47

Robni krediti46

Svaki dužničko – vjerovnički odnos nastao s temeljakupoprodaje roba i usluga

Kupčevi robni krediti

Dobavljački robni krediti – značajniji su Često su sredstvo konkurentske utakmice

3.4.2015.


47/47

Literatura:47

http://www.treasury.hr/docs/HukrHR/DokumentiTekst/26/0.0

/Original.pdf

Documents

Primarna emisija VP