1

Probleme und Lösungsansätze beim

Management von Währungsschwankungen

2

Erwartungen

z.B. Griechenland-Krise Vertrauen

z.B. Irland-Hilfsschirm

Maßnahmen der Marktteilnehmer: Banken = Spekulative Motive Fonds = Umschichtung von Währungen, um Performance -

Vorgaben zu erfüllen Industrie = Sicherungszwecke Zentralbanken = Herbeiführung von Währungsstabilität für

Heimatwährung

Wodurch entstehen Währungsschwankungen?

EURO

EURO

3

Wechselkursentwicklung2008 - Jetzt

Vergleich von EUR/Yen

&Vergleich von EUR/USD

Euro/Yen

110

120

130

140

150

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170

180

Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Okt 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Okt 10 Jan 11

Monate

Ku

rs

Euro/USD

1,2

1,25

1,3

1,35

1,4

1,45

1,5

1,55

1,6

Jan 08 Apr 08 Jul 08 Okt 08 Jan 09 Apr 09 Jul 09 Okt 09 Jan 10 Apr 10 Jul 10 Okt 10 Jan 11

Monate

Ku

rs

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Wechselkursentwicklung vom 1.1.2010- heute

100

105

110

115

120

125

130

135

1,1

1,2

1,3

1,4

1,5

01.0

1.2

010

01.0

2.2

010

01.0

3.2

010

01.0

4.2

010

01.0

5.2

010

01.0

6.2

010

01.0

7.2

010

01.0

8.2

010

01.0

9.2

010

01.1

0.2

010

01.1

1.2

010

01.1

2.2

010

01.0

1.2

011

01.0

2.2

011

01.0

3.2

011

Zeitraum

Kursentwicklung EURO/YEN

Kursentwicklung EURO/USD

5

Hauptgründe für Kurssicherungsmaßnahmen

Begrenzung des Verlustrisikos aus Währungsschwankungen Schaffung einer Kalkulationsbasis für Exportgeschäfte in Fremdwährung

Beispiele: -> Garne werden in USD gekauft, Fertigerzeugnisse in EUR berechnet. Falls der USD

stärker wird, steigen die Rohmaterialkosten entsprechend. = Gewinn

->Fertigerzeugnisse werden im RMB-Raum produziert, aber in USD berechnet. Falls der USD stärker wird, steigen die Umsatzerlöse.

= Gewinn

Sicherstellung einer korrekten Bewertung von Fremdwährungsforderungen zum Jahresabschluss (BilMoG)

6

Währungsrisiken

Transaktionsrisiko

Tritt auf, wenn ein Unternehmen mit funktionaler Währung A Geschäfte in der Währung B tätigt.

Translationsrisiko

Tritt auf, wenn Unternehmen mit eineranderen funktionalen Währung konsolidiertwerden

Wettbewerbsrisiko

Der langfristige komparativeWettbewerbsvorteilgegenüber Marktteilnehmernin anderen Währungsräumen

7

Währungsrisiko 1 Jahresexposure

Währungsausgang

durch

Warenimporte

15 Mio.$

Währungseingang

durch

Warenexporte

10 Mio.$

Risiko

8

Betrachtung über das JahrZeitliche Abfolge:

Kauf Garn -> Produktion -> Vertrieb-> Zahlung

Währungsrisiko 2Fälligkeitsstruktur der

Rechnungen

Währungsrisiko

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14

15

16

Januar Februar März April Mai Juni Juli August September Oktober November Dezember

Monate

Mio

. U

S D

oll

ar

Importzahlungstermine Zahlungseingang aus Exportgeschäft

9

„Auswirkung der USD-Entwicklung auf den Export von Waren von USD 1.000.000, kalkuliert mit einem USD-Kurs von 1,4097 bzw. 709.370,79

Euro“

Kunde

USD-Kurs

EUR-Wert

1,4097

1,4832 

1,5849

1,4706

1,4771

 709.370,79

 677.002,23- 32.368,55

 630.954,63- 78.416,15

 679.994,56- 29.376,23

 674.217,91- 35.152,88

Angebot

     

Abschluss

ProduktionLieferung

Zahlung

10

Mögliche Strategien im Währungsmanagement

Keine Absicherung

volle Abhängigkeit von positiver wie negativer Wechselkursentwicklung, in der Regel Eindeckung bei Fälligkeit der Rechnungen

z.B. Devisenkassageschäft

Starre Absicherung

Klare Kalkulationsbasis durch Kursfixierung Absicherung gegen negative Kursentwicklung, aber auch Ausschaltung von Chancen aus positiven Kursentwicklungen

z.B.Devisentermingeschäft

Flexible Absicherung

Wahrung von Kurschancen Begrenzung von Kursrisiken durch Zahlung einer Optionsprämie (= Versicherungsprämie)

z.B.Devisenoption

Valutarische Steuerung

Feinjustierung der Währungsfälligkeiten Kombination eines Devisenkassa- geschäftes und eines Devisentermingeschäfts

z.B. Devisenswap

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Devisentermingeschäft Das Devisentermingeschäft ist ein beidseitig verpflichtendes

Geschäft, das unabhängig von den Marktkursen am Erfüllungstag bedient werden muss.

Abschluss und Erfüllung des Geschäfts liegen mehr als zwei Arbeitstage auseinander

Zwei Vertragspartner verpflichten sich gegenseitig, -> an einem bestimmten Tag (Erfüllungstag) in der Zukunft

-> zwei Währungsbeträge-> zu einem im vorhinein festgelegten Kursverhältnis auszutauschen

VorteilSofort feste Kalkulationsbasis

NachteilFixierte Kurse - keine Möglichkeiten, von

Kursveränderungen zu profitieren

Beispiel der Kursberechnung bei einem Devisentermingeschäft

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• Importeur will für eine Garnrechnung, die in 6 Monaten fällig ist, USD kaufen.

• Heutiger Kassakurs = 1,4346 USD, wie er unter Banken gehandelt wird

• Bonitätsabschlag = 0,0040 USD (in Abhängigkeit des Ratings / der Bonität)

-> Importeur bekommt von der Hausbank einen Kassakurs von 1,4306 angeboten zum Kauf von USD.

• Ausgleich der Zinsdifferenz in Kursstellen:im Falle des Beispiels ein Abschlag von 0,0056

• Kalkulation des Terminkurses:

Kassakurs heute 1,4346+ Bonitätsabschlag - 0,0040 + Zinsdifferenz - 0,0056_ 1,4250 $

-> in 6 Monaten muss der Importeur für den Einkauf von 1,4250 USD einen Euro aufwenden.

oder für 100 ´USD * 1,4250 USD = 70.175,44 € (Terminkurs) 100 ´USD * 1,4346 USD = 69.705,84 € (heutiger

Kassakurs)

EURUSD

Zinsniveau

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Devisenoption Eine Vertragspartei erwirbt das Recht, nicht aber die Verpflichtung,

-> an einem bestimmten Tag (Erfüllungstag) in der Zukunft-> zwei Währungsbeträge-> zu einem im vorhinein festgelegten Kursverhältnis auszutauschen (Strikepreis, entspricht dem Terminkurs eines Devisentermingeschäftes)

Für den Erwerb der Option ist bei Abschluss eine Prämie(Optionsprämie) zu entrichten

Wichtiger Unterschied zwischen Termingeschäft und Devisenoption:-> Termingeschäft: .....die Verpflichtung....-> Option:....das Recht, aber nicht die Verpflichtung.....

Call Option:

Der Optionskäufer hat das Recht, die zugrunde liegende Währung zum Strikepreis zu kaufen

Put Option:

Der Optionskäufer hat das Recht, die zugrunde liegende Währung zum Strikepreis zu verkaufen.

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Devisenswap

Der Devisenswap stellt einen Valutentausch dar und ist zum Beispiel für den Fall gedacht, wenn die Zahlung aus einem Grundgeschäft zu einem anderen Termin erfolgt, als ursprünglich geplant.

Der Devisenswap ist der gleichzeitige Kauf und Verkauf der gleichen Summe einer Währung mit zwei unterschiedlichen Erfüllungsterminen.

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AnwendungsbeispielDevisenswap

Geplante Ankunft einer Garnlieferung -> 1.6. Zahlung 30 Tage nach Ankunft -> 1.7 Bei Abschluss des Kaufvertrags wird ein

Devisentermingeschäft per 1.7 mit der Bank vereinbartProblem: das Schiff verspätet sich um 2 Wochen

aus dem Devisengeschäft resultiert die Pflicht, zum 1.7. die USD zu kaufen

Bedarf für die USD besteht erst zum 15.7.Lösung: Valutengeschäft

Verkauf der USD zum 1.7. und gleichzeitiger/kombinierter Rückkauf der USD zum 15.7.

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Devisenswap

Der Termin eines Devisenswap kann sowohl vor als auch nach dem Datum der ursprünglichen Absicherung liegen. Damit kann man einen aktuellen attraktiven Kassakurs für einen langen Zeitraum

fixieren und die Feinjustierung des Bedarfs durch Swaps vornehmen.

Heute 1 2 3 4 5 6 7 8 9 (Monate)

Kauf USD

Ursprüngliche Absicherung

z.B. 25%

z.B. 25%

z.B. 25%

z.B. 25%

ENDE der Präsentation

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APPLAUS,

APPLAUS,

APPLAUS….

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