Upload
doanhanh
View
216
Download
1
Embed Size (px)
Citation preview
PENGARUH REAKSI PASAR TERHADAP KENAIKAN HARGA BBM
(STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN-PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI JII TAHUN 2013)
SKRIPSI
DIAJUKAN KEPADA FAKULTAS SYARI’AH DAN HUKUM UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA
UNTUK MEMENUHI SEBAGIAN DARI SYARAT-SYARAT MEMPEROLEH GELAR SARJANA STRATA SATU
DALAM ILMU EKONOMI ISLAM
DISUSUN OLEH : BRILIAN NATA PUTRA
NIM. 09390114
PEMBIMBING: 1. DR. IBNU QIZAM, SE, M.SI, AKT 2. H.M. YAZID AFANDI, M.AG
PROGRAM STUDI KEUANGAN ISLAM FAKULTAS SYARI’AH DAN HUKUM
UIN SUNAN KALIJAGA YOGYAKARTA
2013
ii
ABSTRAK
Minyak berfungsi sebagai bahan bakar dan bahan proses produksi bagi industri. Dengan adanya kenaikan harga minyak menyebabkan beban biaya produksi bagi industri. Dampaknya harga saham perusahaan akan cenderung mengalami penurunan. Peristiwa kenaikan BBM terjadi pada tanggal 21 Juni 2013 dengan tujuan untuk mengalihkan subsidi BBM kepada masyarakat miskin, sehingga subsidi tidak jatuh ke tangan yang salah. Peneliti menduga bahwa dengan terjadinya peristiwa kenaikan harga BBM akan mempengaruhi pergerakan harga saham dan volume perdagangan di Jakarta Islamic Index.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menjelaskan adanya rata-rata abnormal return dan rata-rata trading volume activity yang signifikan di sekitar event pengumuman kenaikan harga BBM pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index tahun 2013. Penelitian ini menggunakan periode pengamatan 7 hari sebelum pengumuman, pada hari peristiwa (event date) dan 7 hari setelah pengumuman kenaikan harga BBM. Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah event study yang akan mengamati pergerakan rata-rata abnormal return dan rata-rata trading volume activity sekitar pengumuman kenaikan harga BBM pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index. Untuk menguji adanya rata-rata abnormal return dan rata-rata trading volume activity yang signifikan di sekitar event pengumuman dilakukan uji beda dua rata-rata menggunakan uji t statistik.
Hasil dari penelitian ini mempunyai nilai rata-rata abnormal return yang tidak signifikan disekitar pengumuman kenaikan harga BBM sehingga para investor tidak merespon. Sedangkan pada rata-rata trading volume activity terdapat perbedaan yang signifikan disekitar pengumuman kenaikan harga BBM pada periode pengamatan, akan tetapi rata-rata trading volume activity mengalami penurunan sesudah pengumuman sehingga investor menganggapnya sebagai berita buruk (bad news). Investor cenderung melakukan wait and see sampai hari-hari menjadi normal kembali.
Kata Kunci : Pengumuman kenaikan harga BBM, abnormal return, volume trading activity, event study.
vii
MOTTOMOTTOMOTTOMOTTO
OrangOrangOrangOrang----orang yang beriman dan berilmu, Tuhan orang yang beriman dan berilmu, Tuhan orang yang beriman dan berilmu, Tuhan orang yang beriman dan berilmu, Tuhan meninggikan posisinya beberapa derajat.meninggikan posisinya beberapa derajat.meninggikan posisinya beberapa derajat.meninggikan posisinya beberapa derajat.
(Qs. Al.Mujadillah, 59: 11)(Qs. Al.Mujadillah, 59: 11)(Qs. Al.Mujadillah, 59: 11)(Qs. Al.Mujadillah, 59: 11)
Bahagiakanlah orang tua sebelum membahagiakan Bahagiakanlah orang tua sebelum membahagiakan Bahagiakanlah orang tua sebelum membahagiakan Bahagiakanlah orang tua sebelum membahagiakan orang lain.orang lain.orang lain.orang lain.
viii
HALAMAN PERSEMBAHAN
Skripsi ini ku persembahkan kepadaSkripsi ini ku persembahkan kepadaSkripsi ini ku persembahkan kepadaSkripsi ini ku persembahkan kepada::::
• Kedua Kedua Kedua Kedua orang tuaku tersayang bapak Drs. Edy Sukiswo dan ibu orang tuaku tersayang bapak Drs. Edy Sukiswo dan ibu orang tuaku tersayang bapak Drs. Edy Sukiswo dan ibu orang tuaku tersayang bapak Drs. Edy Sukiswo dan ibu
Dra. GunartiDra. GunartiDra. GunartiDra. Gunarti yayayayang selalu sabar membimbing dan mendoakanku.ng selalu sabar membimbing dan mendoakanku.ng selalu sabar membimbing dan mendoakanku.ng selalu sabar membimbing dan mendoakanku.
• SaudaraSaudaraSaudaraSaudara----saudarasaudarasaudarasaudarakukukuku,,,, mas Anggit Sambodo dan adek Canita mas Anggit Sambodo dan adek Canita mas Anggit Sambodo dan adek Canita mas Anggit Sambodo dan adek Canita
Rismatika Dinar Rismatika Dinar Rismatika Dinar Rismatika Dinar yang selalu mendoakan dan memberikan yang selalu mendoakan dan memberikan yang selalu mendoakan dan memberikan yang selalu mendoakan dan memberikan
motivasimotivasimotivasimotivasi....
• Serta untuk Almamaterku tercinta UIN Sunan Kalijaga Serta untuk Almamaterku tercinta UIN Sunan Kalijaga Serta untuk Almamaterku tercinta UIN Sunan Kalijaga Serta untuk Almamaterku tercinta UIN Sunan Kalijaga
YogyakartaYogyakartaYogyakartaYogyakarta....
ix
KATA PENGANTAR
Syukur Alhamdulillah, penyusun panjatkan kehadirat Allah SWT berkat
Taufiq, Hidayah dan Keajaiban-Nya, sehingga penelitian skripsi ini dapat
terselesaikan. Shalawat serta Salam senantiasa tetap tercurah kepada Nabi
Muhammad SAW, Nabi dari semua Nabi, dan pembawa kesempurnaan agama
yakni dengan Islam.
Penelitian ini merupakan tugas akhir pada Program Studi Keuangan Islam,
Fakulas Syariah dan Hukum, UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta. Proses penelitian
skripsi ini bukan tidak ada hambatan, melainkan penuh dengan liku-liku yang
membuat penyusun harus bekerja keras dalam mengumpulkan data-data yang
sesuai dengan maksud dan tujuan melakukan penelitian. Untuk itu, penyusun
dengan ikhlas ingin mengucapkan terima kasih kepada :
1. Prof. Dr. H. Musa Asy’ari selaku Rektor Universitas Islam Negeri Sunan
Kalijaga Yogyakarta.
2. Noorhaidi, MA., M.Phil., Ph.D selaku Dekan Fakultas Syariah dan Hukum
UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.
3. Dra. Hj. Widyarini, M.M selaku Kaprodi Keuangan Islam Fakultas Syariah
dan Hukum UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta.
4. Sunaryati, S.E., M.Si selaku dosen pembimbing akademik yang telah
membimbing dari awal proses kuliah hingga akhir semester.
x
5. Dr. Ibnu Qizam, S.E., M.Si, Akt selaku dosen pembimbing I yang telah
mengarahkan, memberi masukan, dan menyempurnakan penelitian ini.
6. H. M. Yazid Afandi, S.Ag., M.Ag. selaku dosen pembimbing II yang telah
mengarahkan, memberi masukan dan menyempurnakan penelitian ini.
7. Bapak Drs. Edy Sukiswo dan ibu Dra. Gunarti serta seluruh keluarga besar
yang selalu mendoakan dan mendukung penyusun untuk menjadi orang yang
berguna bagi diri penyusun dan orang lain. Semoga penyusun bisa
membahagiakan mereka.
8. Mas dan adikku tercinta, Mas Anggit Sambodo dan Canita Rismatika Dinar
yang senantiasa menasehati dan mendoakan demi kelancaran dalam
menyelesaikan skripsi.
9. Seluruh Dosen Program Studi Keuangan Islam Fakultas Syariah dan Hukum,
UIN Sunan Kalijaga yang telah memberikan pengetahuan dan wawasan untuk
penyusun selama menempuh pendidikan.
10. Seluruh pegawai dan staf TU Prodi, Jurusan dan Fakultas di Fakultas Syariah
dan Hukum UIN Sunan Kalijaga
11. Sahabat-sahabatku yang telah bersama-sama menuntut ilmu di jurusan KUI
dan kampus UIN Sunan Kalijaga, khususnya keluarga besar KUI angkatan
2009 yang selama ini telah berjuang bersama. Kebersamaan ini semoga terus
berlanjut di masa yang akan datang dengan kondisi dan suasana yang
membahagiakan.
12. Sahabat-sahabatku yang telah berpartisipasi memberikan bantuan, motivasi,
semangat dan doa. Fahmi, Hijri, Koid, Pangondian, Alief, Dwiky, Mas Agus,
xi
Ratri, Anom, Mufti, Atika, Nana, Sholihah, Aan, Afisar, Bayu, Habib, dan
sahabat yang lainnya.
13. Special thanks untuk mba Iffa dan mas Izra yang telah membantu dan
memberikan informasi demi kelancaran tugas akhir ini.
14. Semua pihak yang secara langsung ataupun tidak langsung turut membantu
dalam penyusunan skripsi ini. Semoga amal baik mereka semua mendapatkan
balasan yang terbaik dari Allah S.W.T., Aamiin.
Penyusun menyadari skripsi ini tidaklah luput dari kekurangan, hal itu
sejujurnya merupakan keterbatasan kemampuan dan kesempatan yang penyusun
miliki. Namun demikian, besar harapan agar skripsi ini dapat bermanfaat, untuk
siapa saja yang membutuhkan.
Akhirnya, penyusun harapkan doa dari siapa saja, untuk langkah “belajar”
penyusun selanjutnya, semoga banyak yang bisa penyusun sumbangkan untuk
agama, bangsa dan negeri ini, Indonesia tercinta.
Yogyakarta, 22 Syawal 1434 H 29 Agustus 2013 M
Penyusun
Brilian Nata Putra
xii
NIM. 09390114
xiii
SISTEM TRANSLITERASI ARAB-LATIN
Transliterasi kata-kata Arab yang dipakai dalam penyusunan skripsi ini
berpedoman pada Surat Keputusan Bersama Menteri Agama dan Menteri
Pendidikan dan Kebudayaan Republik Indonesia Nomor: 158/1987 dan
0543b/U/1987.
A. Konsonan Tunggal
Huruf Arab
Nama
Huruf Latin
Keterangan
ا
ب ت ث ج ح خ د ذ ر ز
س ش ص ض ط ظ ع غ ف ق ك ل م ن و هـ
Alif Ba’ Ta’ sa’ Jim ha’
Kha’ Dal zal Ra’ Zai Sin Syin sad dad ta’ za’ ‘ain gain fa qaf kaf lam mim nun
wawu ha’
Tidak dilambangkan
b t ṡ j ḥ kh d ẑ r z s sy ṣ ḍ ṭ ẓ ‘ g f q k l m n w h
Tidak dilambangkan
be te
es (dengan titik di atas) je
ha (dengan titik di bawah) ka dan ha
de zet (dengan titik di atas)
er zet es
es dan ye es (dengan titik di bawah) de (dengan titik di bawah) te (dengan titik di bawah) zet (dengan titik di bawah)
koma terbalik di atas ge ef qi ka el em en w ha
xiv
ء ي
hamzah ya
Y apostrof Ye
B. Konsonan Rangkap karena Syaddah Ditulis Rangkap
$ـ#"ّ!دة
%ّ!ة
ditulis ditulis
Muta‘addidah
‘iddah
C. Ta’ marbutah
Semua ta’ marbutah ditulis dengan h, baik berada pada akhir kata
tunggal ataupun berada di tengah penggabungan kata (kata yang diikuti oleh
kata sandang “al”). Ketentuan ini tidak diperlukan bagi kata-kata Arab yang
sudah terserap dalam bahasa indonesia, seperti shalat, zakat, dan sebagainya
kecuali dikehendaki kata aslinya.
&'() %ّ*ـ&
ا0و/.-ء|آ+ا$&
ditulis ditulis ditulis
hikmah ‘illah
karamah al-auliya’
D. Vokal Pendek dan Penerapannya
-----َ-- -----ِ-- -----ُ--
Fathah Kasrah
Dammah
ditulis ditulis ditulis
a i u
4"َ5 ُذآ+
78َه6
Fathah Kasrah
Dammah
ditulis ditulis ditulis
fa‘ala zukira
yazhabu
xv
E. Vokal Panjang
1. fathah + alif
9-ه*ـّ.&
2. fathah + ya’ mati َ=ـ>;:
3. Kasrah + ya’ mati
آ+8ـ<
4. D{ammah + wawu mati 5+وض
ditulis ditulis
ditulis ditulis
ditulis ditulis
ditulis ditulis
a
jahiliyyah a
tansa i
karim u
furud
F. Vokal Rangkap
1. fathah + ya’ mati
?ـ.>)<
2. fathah + wawu mati A@ل
ditulis ditulis
ditulis ditulis
ai
bainakum
au qaul
G. Vokal Pendek yang Berurutan dalam Satu Kata Dipisahkan dengan
Apostrof
أأ�ـ�� ُاّ�ت
� ����ـ� �
ditulis ditulis ditulis
a’antum u‘iddat
la’in syakartum
H. Kata Sandang Alif + Lam
1. Bila diikuti huruf Qamariyyah maka ditulis dengan menggunakan huruf
awal “al”
xvi
ا/C+أن ا/C.-س
ditulis ditulis
al-Qur’an al-Qiyas
2. Bila diikuti huruf Syamsiyyah ditulis sesuai dengan huruf pertama
Syamsiyyah tersebut
ا/ّ;'-ءD'Eّ/ا
ditulis ditulis
as-Sama’ asy-Syams
I. Penyusunan Kata-kata dalam Rangkaian Kalimat
Ditulis menurut penyusunannya
ا/G+وض ذوى
ا/ّ;ـّ>& أه4
ditulis ditulis
zawi al-furud ahl as-sunnah
xvii
DAFTAR ISI
HALAMAN JUDUL ......................................................................................... i
ABSTRAK ........................................................................................................ ii
HALAMAN PERSETUJUAN SKRIPSI ....................................................... iii
HALAMAN PENGESAHAN ......................................................................... v
SURAT PERNYATAAN ................................................................................ vi
HALAMAN MOTTO ...................................................................................... vii
HALAMAN PERSEMBAHAN ...................................................................... viii
KATA PENGANTAR ..................................................................................... ix
SISTEM TRANSLITERASIARAB-LATIN ................................................. xii
DAFTAR ISI .................................................................................................... xvi
DAFTAR TABEL ............................................................................................ xix
DAFTAR GAMBAR ....................................................................................... xx
DAFTAR LAMPIRAN ................................................................................... xxi
BAB I PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah ................................................................. 1
B. Rumusan Masalah .......................................................................... 8
C. Tujuan dan Kegunaan Penelitian ..................................................... 8
D. Sistematika Pembahasan ................................................................ 10
xviii
BAB II LANDASAN TEORI
A. Telaah Pustaka ................................................................................. 12
B. Investasi .......................................................................................... 15
1. Investasi Langsung ................................................................... 16
2. Investasi Tidak Langsung .......................................................... 17
C. Pasar Modal di Indonesia ................................................................ 17
1. Pengertian Pasar Modal ............................................................ 17
2. Pasar Modal Syariah ................................................................. 18
3. Pasar Modal yang Efisien ......................................................... 22
D. Gambaran Umum Jakarta Islamic Index (JII) ................................. 26
E. Teori Signaling ............................................................................... 29
F. Abnormal Return ............................................................................ 32
G. Trading Volume Activity ................................................................. 34
H. Event Study .................................................................................... 35
I. Hipotesis .......................................................................................... 37
BAB III METODE PENELITIAN
A. Jenis dan Sifat Penelitian ................................................................. 40
B. Populasi ........................................................................................... 40
C. Periode Pengamatan ....................................................................... 42
D. Definisi Operasional Variabel ......................................................... 43
1. Peristiwa Pengumuman kenaikan harga BBM ......................... 43
2. Abnormal Return ...................................................................... 44
xix
3. Trading Volume Activity .......................................................... 44
E. Teknik Analisis Data ...................................................................... 45
1. Uji Normalitas .......................................................................... 45
2. Analisis Kuantitatif ................................................................... 46
BAB IV ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN
A. Deskripsi Obyek Penelitian ............................................................ 52
B. Statistik Deskriptif .......................................................................... 71
C. Uji Normalitas ................................................................................ 73
1. Uji Normalitas Abnormal Return saham .................................... 74
2. Uji Normalitas Trading Volume Activity .................................. 74
D. Analisis Data ................................................................................... 75
1. Pengujian Hipotesis I .................................................................. 75
2. Pengujian Hipotesis II ................................................................. 78
E. Pembahasan ..................................................................................... 81
1. Pembahasan Hipotesis I .............................................................. 81
2. Pembahasan Hipotesis II ............................................................. 84
BAB V PENUTUP
A. Kesimpulan ...................................................................................... 89
B. Saran ................................................................................................ 90
DAFTAR PUSTAKA .................................................................................. 91
xx
DAFTAR TABEL
Tabel Halaman
3.1 Perusahaan-Perusahaan yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII)
Periode 3 Juni – 29 November 2013 ................................................... 41
4.1 Hasil Statistik Deskriptif ..................................................................... 72
4.2 One-sample Kolmogorov-Smirnov Test Abnormal Return ................ 74
4.3 One-sample Kolmogorov-Smirnov Test Trading Volume Activity ...... 74
4.4 Hasil Uji Perbedaan Average Abnormal Return ................................ 75
4.5 Hasil Uji Perbedaan Average Trading Volume Activity ..................... 78
xxi
DAFTAR GAMBAR
Gambar Halaman
4.1 Grafik hasil uji t average abnormal return ............................................... 77
4.2 Grafik hasil uji t average trading volume activity ..................................... 80
xxii
DAFTAR LAMPIRAN
I. Abnormal Return, AAR, CAAR, T-Hitung
II. KSE Abnormal Return
III. Volume Trading Activity, ATVA, CATVA, T-Hitung
IV. KSE Volume Trading Activity
V. Statistik Deskriptif Dan Uji Normalitas
VI. Daftar Terjemah
VII. Biografi Tokoh
VIII. Curriculum Vitae
1
BAB I
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Pasar modal di Indonesia merupakan salah satu instrumen
perekonomian dalam mempertemukan pihak yang membutuhkan dana dengan
pihak yang menyediakan dana sesuai dengan aturan yang ditetapkan oleh
lembaga. Di pasar modal terdapat berbagai macam informasi, seperti laporan
keuangan, kebijakan manajemen, saran dari pialang atau broker, dan berbagai
informasi lainnya. Oleh karena itu pemerintah telah berkomitmen terhadap
peran Pasar Modal yang tercermin di dalam Undang-Undang Republik
Indonesia Nomor 8 Tahun 1995 Tentang Pasar Modal. Di dalam Undang-
Undang dinyatakan bahwa Pasar Modal mempunyai peran yang strategis
dalam pembangunan nasional, sebagai salah satu sumber pembiayaan bagi
dunia usaha dan wahana investasi bagi masyarakat.
Pasar modal merupakan kumpulan beberapa instrumen keuangan
(sekuritas) jangka panjang yang dapat diperjualbelikan dalam bentuk hutang
maupun modal sendiri, baik yang berasal dari pemerintah, public authorities,
maupun pihak swasta.1 Untuk mengkoordinasikan modal, dukungan teknis
dan sumber daya manusia dalam pengembangan pasar modal diperlukan
suatu kepemimpinan yang efektif. Perusahaan-perusahaan harus menjalin
1 Suad Husan, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Cet. Keempat
(Yogyakarta: AMP YKPN, 2005), hlm. 3.
2
kerja sama yang erat untuk menciptakan pasar yang mampu menyediakan
berbagai jenis produk dan alternatif investasi bagi masyarakat.
Terjadinya kenaikan dan penurunan harga saham di pasar modal
memberikan gambaran bahwa terdapat kemarakan dan kelesuan pada para
pelaku pasar modal. Perubahan harga saham tersebut diantaranya merupakan
reaksi investor terhadap informasi, baik informasi yang berkaitan dengan
perusahaan maupun informasi ekonomi pada umumnya. Informasi yang
berkaitan dengan kondisi perokonomian atau politik suatu negara akan
ditanggapi oleh investor di pasar modal. Sehingga mengakibatkan
kemungkinan bergesernya harga equilibrium yang baru. Harga equilibrium
ini akan tetap bertahan sampai suatu informasi baru lainnya merubah kembali
ke harga equilibrium yang baru lagi.2
Merujuk pada kondisi pasar dalam negeri Indonesia, pertumbuhan
perekonomian semakin berkembang, kebutuhan negara dan perusahaan-
perusahaan semakin tinggi. Dalam perkembangannya pihak perusahaan
maupun negara membutuhkan pendanaan yang mencukupi dalam mengatasi
kegiatan usahanya. Oleh karena itu, berinvestasi adalah salah satu alternatif
dalam mendukung kebutuhan tersebut.
Tujuan investor dalam berinvestasi adalah memaksimalkan return dan
berusaha untuk menghindari risiko investasi yang akan dihadapinya. Return
merupakan salah satu faktor yang memotivasi investor berinvestasi dan juga
merupakan keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang
2 Jogiyanto, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, Edisi Ke-2 (Yogyakarta: BPFE, 1998), hlm. 352.
3
dilakukannya. Tingkat keuntungan dan tingkat risiko berbanding lurus,
dimana untuk bisa menghasilkan retrun yang tinggi, maka risiko yang
diterimapun harus tinggi (high risk high return). Dan sebaliknya pada tingkat
return yang lebih rendah, maka risiko yang dimilikinnya juga rendah.
Kegiatan bisnis di negara berkembang sering sekali mengalami
perubahan secara tiba-tiba, hal itu pula yang terjadi di Indonesia. Kenaikan
harga Bahan Bakar Minyak (BBM) sangat mempengaruhi perekonomian di
Indonesia. Pemerintah mengambil kebijakan menaikkan harga BBM dengan
tujuan untuk mengalihkan subsidi BBM kepada rakyat miskin melalui
program Bantuan Langsung Sementara Masyarakat (BLSM) dan diharapkan
subsidi benar-benar disalurkan ke tangan yang tepat. Dengan alasan subsidi
ditarik, maka harga BBM melonjak.
BBM merupakan komoditas yang memegang peranan vital dalam
semua aktivitas ekonomi. Dampak langsung perubahan harga minyak ini
adalah berubahnya biaya operasional yang mengakibatkan tingkat keuntungan
kegiatan investasi mengalami perubahan. Beberapa efek dari kenaikan harga
BBM ini antara lain meningkatkan biaya overhead pabrik karena naiknya
biaya bahan baku, ongkos angkut dan ditambah pula tuntutan dari karyawan
untuk menaikkan upah sehingga pada akhirnya keuntungan perusahaan
menjadi semakin kecil.
Perkembangan perekonomian global saat ini, sangat berdampak pada
perekonomian Indonesia. Kondisi mata uang rupiah mengalami penurunan
terbesar sejak 20 bulan terakhir. Di pasar valuta asing, rupiah semakin
4
memburuk terhadap dolar AS. Kondisi ini terjadi karena banyak investor
asing menarik dana akibat adanya kekhawatiran kekurangan dolar di dalam
negeri. Untuk pasar forward satu bulan ke depan, kurs rupiah turun 2,3 persen
menjadi Rp 10.355 per dolar Amerika Serikat (USD) pada pukul 3:00 WIB.
Menurut situs Bloomberg, nilai kurs rupiah tersebut merupakan yang
terlemah sejak Agustus 2009. Sementara itu, nilai tukar rupiah di pasar spot
turun 0,1 persen menjadi Rp 9.815 per dollar AS. Seperti diketahui, investor
luar negeri telah menarik sebesar 812 juta dolar AS di pasar Surat Utang
Negara (SUN) dan saham pada bulan ini.3 Inilah salah satu alasan pemerintah
menaikkan harga BBM agar perekonomian Indonesia tidak terlalu terpuruk.
Pemerintah mengumumkan kenaikan harga BBM bersubsidi dan mematok
harga premium dari Rp. 4.500 menjadi Rp 6.500 per liter dan solar dari Rp.
4.500 menjadi Rp 5.500 per liter.
Kenaikan harga BBM mempengaruhi pengeluaran rumah tangga
masyarakat Indonesia. Masyarakat memangkas pengeluaran pada kebutuhan
tertentu serta menambah pengeluaran pada beberapa kebutuhan lainnya agar
bisa beradaptasi dengan kenaikan harga BBM. Dengan pemangkasan
pengeluaran maka daya beli masyarakat menurun. Harga barang-barang dan
jasa-jasa menjadi melonjak akibat dari naiknya biaya produksi dari barang
dan jasa. Hal ini sesuai dengan hukum permintaan, jika harga suatu barang
naik, maka jumlah barang yang diminta akan turun, dan sebaliknya jika
harga barang turun, jumlah barang yang diminta akan bertambah. Kondisi ini
3http://www.tribunnews.com/2013/06/11/perekonomian-tidak-normal-penyebab-rupiah-
terpuruk diakses 28 Juni 2013.
5
dapat mempengaruhi tingkat investasi secara keseluruhan baik dalam jangka
pendek maupun jangka panjang dan pada perusahaan secara keseluruhan akan
menurunkan penjualan yang pada akhirnya juga akan menurunkan laba
perusahaan. Sehingga kenaikan harga BBM bukan saja memperbesar beban
masyarakat kecil pada umumnya, tetapi juga pada dunia usaha pada
khususnya.
Kenaikan harga BBM bersubsidi diperkirakan akan direspon positif
oleh para pelaku pasar, termasuk di bursa saham. Namun tidak menutup
kemungkinan akan direspon negatif apabila terjadi inflasi yang tak
terbendung. Kejadian ini merupakan akibat dari tujuan pemerintah untuk
menyeimbangkan biaya ekonomi dari pengeluaran subsidi BBM yang kurang
tepat sasaran dengan perekonomian global yang sedang tidak stabil.
Dari adanya tanggapan positif dan negatif terhadap kenaikan harga
BBM tersebut, penelitian ini berusaha mengetahui dampak langsung
peristiwa kenaikan harga BBM terhadap aktivitas perdagangan saham pada
pasar modal Indonesia. Diharapkan penelitian ini dapat mengetahui reaksi
pasar atau respon dari pelaku pasar modal terhadap peristiwa ekonomi dan
dampaknya terhadap iklim investasi secara keseluruhan di Indonesia. Dengan
mengetahui perilaku para pelaku pasar modal akan dapat diprediksikan
mengenai reaksi pasar terhadap peristiwa ekonomi dan bisnis di kemudian
hari.
Reaksi kenaikan harga BBM terhadap sekuritas di pasar modal dapat
dikaji melalui studi peristiwa. Baik dalam konteks pasar modal konvensional
6
maupun syariah, kegiatan perdagangan yang terjadi di pasar modal sangat
tergantung pada informasi yang diterima oleh para investor. Jika suatu
informasi mengenai perusahaan dianggap mengandung informasi yang baik,
maka para investor akan cenderung meningkatkan investasinya pada
instrumen-instrumen investasi yang tersedia, begitu pula sebaliknya. Konsep
reaksi pasar (investor) terhadap suatu informasi ini merupakan esensi
perdagangan di pasar modal dan karena itu pula menjadi ukuran apakah suatu
pasar modal di suatu negara sudah efisien atau belum.
Dengan adanya perubahan harga, maka pelaku pasar modal akan
bereaksi pada saat dan setelah pengumuman kenaikan harga BBM
dipublikasikan. Untuk mengetahui reaksi dari pemodal karena adanya
kenaikan harga BBM dapat diamati pada aktivitas perdagangan saham. Harga
saham diasumsikan mengalami perubahan ketika ada informasi baru dan
diserap oleh pasar sehingga menghasilkan return. Apabila para investor
menggunakan informasi yang berupa kenaikan harga BBM dalam
kegiatannya, maka publikasi tersebut akan memberikan dampak berupa
return saham.
Dalam penelitian ini penggunaan return saham dan volume
perdagangan saham adalah untuk mengetahui perilaku investor terhadap
pengumuman kenaikan harga BBM, karena retun dan volume perdagangan
saham relatif lebih sensitif untuk mendeteksi reaksi atau perilaku investor
terhadap adanya peristiwa. Reaksi pasar ditunjukkan dengan adanya
perubahan harga dari sekuritas. Reaksi ini dapat diukur dengan menggunakan
7
return sebagai nilai perubahan harga atau dengan menggunakan abnormal
return dan kecepatan investor dalam menerima informasi dengan
menggunakan trading volume activity.4
Dari penjelasan di atas, maka variabel yang digunakan dalam
penelitian ini adalah abnormal return (AR) dan volume perdagangan saham
yang diproksi pada Trading Volume Activity (TVA). Variabel-variabel
tersebut dipilih karena dapat digunakan untuk mengukur likuiditas dan
ekspektasi perusahaan dimasa yang akan datang.
Berdasarkan latar belakang masalah di atas, menarik untuk dicermati
lebih lanjut mengenai besarnya reaksi para investor terhadap kenaikan harga
BBM, sehingga dipandang perlu untuk mengadakan sebuah penelitian yang
berhubungan dengan masalah tersebut. Oleh karena alasan itulah, penyusun
merumuskan sebuah penelitian dengan judul: ”Pengaruh Reaksi Pasar
Terhadap Kenaikan Harga BBM (Studi Kasus Pada Perusahaan-
Perusahaan yang Terdaftar Di JII Tahun 2013)”.
4 Jogiyanto, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, edisi ketujuh, (Yogyakarta: BPFE,
2010), hlm. 375.
8
B. Rumusan Masalah
Berdasarkan identifikasi masalah yang dikemukakan di atas, maka
penulis mencoba merumuskan masalah yang akan dijawab dalam penelitian
ini sebagai berikut :
1. Apakah terdapat perubahan rata-rata abnormal return yang signifikan di
sekitar event pengumuman kenaikan harga BBM ?
2. Apakah terdapat perubahan rata-rata trading volume activity yang
signifikan di sekitar event pengumuman kenaikan harga BBM ?
C. Tujuan dan Kegunaan Penelitian
1. Tujuan Penelitian
Adapun tujuan yang ingin dicapai oleh penulis dari penelitian ini
adalah :
a. Untuk menjelaskan adanya perubahan rata-rata abnormal return yang
signifikan di sekitar event pengumuman kenaikan harga BBM.
b. Untuk menjelaskan adanya perubahan rata-rata trading volume
activity yang signifikan di sekitar event kenaikan harga BBM.
2. Kegunaan Hasil Penelitian
Secara praktis, dari hasil penilitian ini baik secara langsung
maupun tidak langsung diharapkan dapat berguna bagi :
a. Investor
Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi
kepada investor mengenai tingkat harga dan return saham perusahaan
9
sehingga dapat digunakan sebagai masukan dalam melakukan investasi
di pasar modal.
b. Perusahaan (Emiten)
Hasil penelitian ini dapat digunakan sebagai bukti empiris
untuk mengkaji dampak kenaikan harga BBM, juga dapat memberi
gambaran atas reaksi pasar akan penerbitan efek yang dikeluarkan oleh
para emiten, sehingga menjadikan suatu pertimbangan dalam
memenuhi kebijakan finansial suatu perusahaannya.
c. Masyarakat
Diharapkan dapat bermanfaat bagi masyarakat dalam
menganalisis dan mengambil keputusan investasi di pasar modal,
khususnya terhadap instrumen-instrumen investasi berbasis syariah
yang secara umum masih belum begitu dikenal luas seperti halnya
instrumen-instrumen investasi konvensional.
Sedangkan secara akademis, dari hasil penelitian ini baik secara
langsung maupun tidak langsung diharapkan dapat berguna bagi :
a. Peneliti
Penelitian ini merupakan sarana untuk belajar dan
memperdalam ilmu pengetahuan mengetahui pasar modal khususnya
dalam menganalisa pengaruh informasi yang berhubungan dengan
keuangan perusahaan (emiten) terhadap pergerakan harga-harga dan
return saham perusahaan.
10
b. Lembaga Pendidikan
Penelitian ini dapat menambah referensi di Perpustakaan
sehingga dapat dimanfaatkan oleh mahasiswa sebagai data dan
informasi untuk kegiatan belajar. Selain itu, sebagai karya akademis,
penelitian ini juga menjadi tolok ukur keberhasilan lembaga
pendidikan dalam memberikan pendidikan kepada mahasiswa.
D. Sistematika Pembahasan
Agar penulisan ini dapat mencapai tujuan yang diinginkan, maka
disusun sistematika pembahasan sebagai berikut :
Bab pertama berisi pendahuluan untuk menjelaskan pembahasan
skripsi secara keseluruhan yang terdiri dari latar belakang masalah,
perumusan masalah, tujuan dan kegunaan penelitian dan sistematika
pembahasan.
Bab kedua berisi landasan teori yang terdiri dari informasi mengenai
variabel yang diteliti yaitu berisi tentang telaah pustaka, pasar modal di
Indonesia, teori signaling, abnormal return, trading volume activity, event
study, penelitian yang relevan dan hipotesis.
Bab ketiga berisi tentang metodologi penelitian yang meliputi
penjelasan mengenai model penelitian, populasi dan sampel penelitian, teknik
pengukuran data, periode pengamatan, definisi operasional, variable
instrumen penelitian, pengujian instrumen penelitian dan teknik analisis data.
11
Bab Keempat berisi tentang hasil analisis dari pengolahan data, baik
analisis data secara deskriptif maupun analisis hasil pengujian hipotesis yang
telah dilakukan.
Bab kelima merupakan bab terakhir yang berisi tentang kesimpulan
dan saran-saran yang diusulkan.
89
BAB V
PENUTUP
A. Kesimpulan
Berdasarkan hasil pengujian baik dengan indikator abnormal return
maupun trading volume activity, disimpulkan terdapatnya perubahan yang
signifikan terhadap penerbitan sukuk yang dilakukan oleh perusahaan,
namun sukuk belum bisa memberikan informasi baik (good news) terhadap
para investor. Secara rinci simpulan dari penelitian ini adalah:
1. Kenaikan harga BBM tanggal 21 Juni 2013 tidak memiliki kandungan
informasi pada rata-rata abnormal return saham perusahaan sehingga
para investor tidak merespon akan hal ini. Pengujian statistik t-test pada
rata-rata return tidak normal (abnormal return) di sekitar pengumuman
kenaikan harga BBM tidak berpengaruh signifikan. Hal ini disebabkan
informasi yang akan dipublikasikan dapat diprediksi (berdekatan
dengan idul fitri) dan pasar sudah mengetahui secara merata.
2. Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan, dengan menguji
signifikansi volume perdagangan (trading volume activity) menunjukkan
adanya perbedaan yang signifikan. Dengan adanya penurunan rata-rata
setelah diumumkannya kenaikan harga BBM menjelaskan bahwa hal ini
direspon negatif oleh para investor. Investor cenderung melakukan wait
and see sampai hari-hari menjadi normal kembali.
90
B. Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan penelitian yang ada, terdapat
beberapa saran agar penelitian selanjutnya mengenai pengaruh kenaikan
harga BBM lebih sempurna. Adapun saran-saran tersebut adalah:
1. Variabel yang diteliti di tambah sehingga diharapkan dapat
menggambarkan pengaruh kenaikan harga BBM lebih akurat.
2. Penelitian ini menggunakan data harian, sehingga dimungkinkan pasar
belum bereaksi pada saat pengumuman kenaikan harga BBM. Pada
penelitian selanjutnya disarankan untuk menggunakan data mingguan.
3. Metode untuk mencari abnormal return dalam penelitian ini
menggunakan market adjusted return yang mungkin saja kurang akurat
untuk menaksir abnormal return sesungguhnya, oleh karena itu dapat
digunakan metode lain selain market adjusted return seperti mean
adjusted return dan model market pada penelitian selanjutnya.
4. Jumlah sampel penelitian ini 30 perusahaan di Jakarta Islamic Index.
Pada penelitian selanjutnya disarankan untuk menambah jumlah sampel,
karena jumlah sampel yang lebih banyak memungkinkan hasil yang
lebih baik.
5. Penelitian ini mengamati kenaikan harga BBM pada tahun 2013 hanya
di dalam negeri. Disarankan penelitian selanjutnya perlu mengamati
kenaikan BBM pada negara lain dengan saham-saham yang berkaitan
langsung dengan BBM, sehingga kita dapat membandingkannya.
91
DAFTAR PUSTAKA
Al-Qur’an dan Undang-undang
Departemen Agama, Al-Qur'an dan Terjemahnya, Jakarta: Intermasa, 1993
Undang-undang Pasar Modal no. 8 tahun 1995
Buku Portofolio dan Keuangan
Brigham, Eugene F. & Houston, Joel F. Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Jakarta: Salemba Empat, 2006.
Halim, Abdul, Analisis Investasi, Edisi II, Jakarta: Salemba Empat, 2005.
Hartono, Jogiyanto, Teori Portofolio dan Analisis Investasi, edisi ketujuh, Yogyakarta: BPFE, 2010.
Huda, Nurul dan Mustafa Edwin Nasution, Investasi Pada Pasar Modal Syariah, Edisi I, cet. Ke-1, Jakarta: Kencana, 2007.
Husan, Suad, Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas. Cet. Keempat, Yogyakarta: AMP YKPN, 2005.
Iqbal, Zamir & Abbas Mirakhor, Pengantar Keuangan Islam : Teori dan Praktek, Cet. 1, Jakarta: kencana, 2008.
Ridwan, dkk., Managemen Keuangan, edisi 2, Jakarta; prehalindo, 2002.
Samsul, Mohamad, Pasar Modal dan Managemen Portofolio, Jakarta : Erlangga, 2006.
Tandelilin, Eduardus, Portofolio dan Investasi: Teori dan aplikasi, Edisi Pertama, Yogyakarta: Kanisius, 2010.
Yuliana, Indah, Investasi Produk Keuangan Syariah, Malang: UIN Malang Press, 2010.
92
Buku lain-lain
Arifin, Ali, Membaca Saham: Panduan Dasar Seni Berinvestasi Dan Teori Permainan Saham, Kapan Sebaliknya Membeli, Kapan Sebaliknya Menjual, Yogyakarta: ANDI, 2002.
Sudarsono, Heri, Bank dan Lembaga Keuangan Syariah: Deskripsi dan Ilustrasi, edisi II, cet. Ke-3. Yogyakarta: Ekonisia, 2005.
Jurnal dan Karya Ilmiah
Aditya, Indra, “Analisis Return Saham, Trading Volume Activity, dan Abnormal Return Saham Sebelum dan Sesudah Aktivitas Stock Split,” skirpsi UIN Sunan Kalijaga, 2011.
Anis, Indrianita, “Pengaruh Pengumuman Dividen Terhadap Stock Return disekitar Tanggal Pengumuman: Pengujian Signaling Hypothesis pada Bursa Efek Jakarta,” Media Akuntansi, Auditing dan Informasi , Jakarta (2003).
Astuti, Yeni, ”Reaksi Pasar Terhadap Kenaikan Bahan Bakar Minyak (Studi Kasus Pada Perusahaan-perusahaan yang Listing di JII),” Yogyakarta, skripsi Fakultas Syariah UIN Sunan Kalijaga (2006).
Hikmah, Utami Nur, “Pengaruh Pengumumuman Kenaikan Harga BBM Terhadap Abnormal Return Dan Volume Perdagangan Saham (Studi Empiris Pada Perusahaan-Perusahaan Yang Masuk Jakarta Islamic Index),” skripsi UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta, (2009).
Hs, Arisyahidin, “Dampak Kebijakan Kenaikan Harga Bahan Bakar Minyak (BBM) Terhadap Investasi Saham Di Bursa Efek Indonesia (BEI),” http://publikasi.uniska- kediri.ac.id/data/uniska/ revitalisasi/ revitalisasivo l1no2sep2012/ revitalisasi -vol1no2sep2012-03.%20A risyahidin% 20HS. pdf, akses 29 Juni 2013.
Mayasari, Dian, “Analisis Reaksi Pasar Terhadap Pengumuman Kabinet
Indonesia Bersatu II Dilihat Dari Abnormal Reurn dan Aktivitas Volume Perdagangan Saham,” skirpsi UIN Sunan Kalijaga, 2010.
Munfaqiroh, Siti, “pengaruh publikasi laporan keuangan terhadap volume perdagangan saham.” Media riset akuntansi, Auditing & informasi, vol.6 no 1, 2006.
Nunung Ghaniyah, dkk, “Reaksi Pasar Terhadap Obligasi Syari’ah Pada Perusahaan Tahun 2002 - 2006” http: //smarta ccounting. files. wordpress. com/ 2011/ 03/ reaksi- pasar-modal- indonesia.doc, diakses 23 Juli 2013.
93
Rahmawati, Yuni, ”Analisis Pengaruh Perbedaan Abnormal Return dan Volume Trading Activity Sebelum dan Sesudah Tanggal Pengumuman Deviden Tunai Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (JII),” skripsi UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta, 2009.
Susana, “Reaksi Pasar Terhadap Bencana Lumpur Lapindo (Studi Kasus Harga Saham dan Volume Perdagangan Saham di Jakarta Islamic Index),” Skripsi Fakultas Syariah UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta (2008).
Yusuf, Muhamad, “Event Study : Telaah Metodologi Dan Penerapannya Dibidang Ekonomi Dan Keuangan,” jurnal Ekonomi Dan Bisnis, Vol. 1, 2007.
Metodologi/Statistik/SPSS
Ghozali, Imam, Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS 19. Edisi 5. Semarang: Penerbit UNDIP, 2011.
Hadi, Samsul, Metodologi penelitian kuantitatif untuk akuntansi dan keuangan. Edisi pertama. Yogyakarta: Ekonsia, 2006.
Supardi, Metodologi Penelitian Ekonomi dan Bisnis, Yogyakarta: UII Pers, 2005.
Khairunnasir, “Modul SPSS versi 11,5 Statistik untuk ekonomi,” Program studi Keuangan Islam UIN Sunan Kalijaga, Yogyakarta, 2006.
Referensi Internet
“Perekonomian Tidak Normal Penyebab Rupiah Terpuruk” http://www.tribunnews.com/bisnis/2013/ 06/11/ perekonomian- tidak-normal-penyebab -rupiah-terpuruk diakses 29 Juni 2013.
“Reaksi Pasar Saham Terhadap Pengumuman Penerbitan Obligasi Syariah Di
Bursa Efek Indonesia,” http://www.scribd.com/doc/123146020/Untitled akses 29 Agustus 2013.
“Sejarah Pasar Modal Syariah” http://www.bapepam.go.id/ syariah/index. html, diakses 11 Juli 2013.
http://www.duniainvestasi.com/ akses 13 Juli 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Sentul City Tbk.” http://id.wikipedia.org/wiki/Sentul_City akses 19 September 2013.
94
“Sejarah dan Profil Singkat PT Global Mediacom Tbk.” http://profil.merdeka.com/indonesia/g/global-mediacom/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Bumi Serpong Damai Tbk.” http://nasional.news.viva.co.id/news/read/10981-bumi_serpong_damai__bsde_
“Sejarah dan Profil Singkat PT Charoen Pokphand Indonesia Tbk.” http://www.cp.co.id/bahasa/?page_id=555 akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT XL Axiata Tbk.” http://id.wikipedia.org/wiki/XL_Axiata akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Harum Energy Tbk.” http://www.britama.com/index.php/2012/10/sejarah-dan-profil-singkat-hrum/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk.” http://id.wikipedia.org/wiki/Indofood_Sukses_Makmur akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT International Nickel Indonesia (INCO) Tbk.” http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-inco/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Indofood Sukses Makmur Tbk” http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-indf/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk” http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-intp/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Indo Tambangraya Megah Tbk” http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-itmg/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Jasa Marga (Persero) Tbk” http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-jsmr/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Kalbe Farma Tbk” http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-klbf/ akses 19 September 2013.
95
“Sejarah dan Profil Singkat PT Lippo Karawaci Tbk” http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-lpkr/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Perusahaan Perkebunan London Sumatra Indonesia Tbk” http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-lsip/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Mitra Adiperkasa Tbk” http://www.britama.com/index.php/2012/11/sejarah-dan-profil-singkat-mapi/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Media Nusantara Citra Tbk” http://www.britama.com/index.php/2012/12/sejarah-dan-profil-singkat-mncn/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk” http://www.britama.com/index.php/2012/12/sejarah-dan-profil-singkat-pgas/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Bukit Asam (Persero) Tbk” http://www.britama.com/index.php/2012/12/sejarah-dan-profil-singkat-ptba/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Semen Indonesia (Persero) Tbk” http://www.britama.com/index.php/2012/12/sejarah-dan-profil-singkat-smgr/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Telekomunikasi Indonesia Tbk” http://www.britama.com/index.php/2012/06/sejarah-dan-profil-singkat-tlkm/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT United Tractors Tbk” http://www.britama.com/index.php/2012/06/sejarah-dan-profil-singkat-untr/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Unilever Indonesia Tbk” http://www.britama.com/index.php/2012/06/sejarah-dan-profil-singkat-unvr/ akses 19 September 2013.
“Sejarah dan Profil Singkat PT Wijaya Karya (Persero) Tbk http://www.britama.com/index.php/2012/06/sejarah-dan-profil-singkat-wika/ akses 19 September 2013.
HARI AALI ADRO AKRA ANTM ASII ASRI BKSL BMTR BSDE CPIN EXCL HRUM ICBP
-7 0,05805 -0,00688 -0,04660 -0,03647 0,05611 0,04342 0,02092 -0,04288 0,03873 0,01939 -0,04130 -0,01267 -0,03709
-6 0,00250 0,01920 -0,05627 0,00151 -0,01576 -0,01609 -0,01926 -0,03445 -0,00265 -0,04958 -0,01489 0,01920 0,00086
-5 -0,06235 -0,02117 0,00759 -0,02421 -0,01148 -0,00883 0,00678 0,04925 0,01147 0,04632 0,00207 -0,02048 -0,02388
-4 -0,02039 0,00901 0,01672 0,01497 -0,01707 0,04473 -0,02212 0,05663 0,01850 0,07079 0,00847 -0,06578 -0,00289
-3 0,01418 -0,01381 0,02465 -0,00504 -0,00662 -0,02518 0,02540 0,03113 -0,02428 -0,01381 -0,00258 -0,03395 -0,00918
-2 -0,01530 -0,04008 0,03476 -0,00171 -0,01445 -0,00451 -0,01189 -0,02528 -0,00889 -0,01263 -0,01524 -0,03411 0,02081
-1 -0,00122 0,01206 -0,01730 -0,03342 0,00026 -0,03301 0,01752 -0,05214 0,01525 -0,02325 0,01403 -0,02753 0,01403
0 0,00897 0,07539 -0,06096 -0,06015 -0,01312 0,02476 0,02476 -0,01915 0,00278 0,00348 0,03057 0,02476 0,00150
1 -0,00504 -0,05326 0,01903 0,00872 0,01115 -0,03097 -0,02019 -0,03199 -0,02592 0,00816 0,03637 -0,04968 0,04284
2 0,04623 0,00239 -0,01323 0,02322 -0,02142 0,01555 0,00239 0,01314 0,00827 -0,03058 0,00239 0,01059 -0,03482
3 -0,02509 0,01374 -0,01176 -0,01780 0,01870 0,00075 -0,01780 0,02562 -0,01482 0,02997 -0,01549 0,00244 0,02459
4 -0,02437 -0,03153 0,05298 -0,01919 0,01158 -0,00669 -0,03919 0,01831 -0,01919 0,01805 0,03081 -0,05044 0,01263
5 -0,00457 0,04439 -0,01138 -0,03061 0,01416 -0,10469 -0,03061 0,00553 -0,00204 0,02580 -0,00945 -0,05481 0,04428
6 0,00352 -0,02628 0,00860 0,00860 -0,01283 0,00860 0,02901 -0,01466 0,01971 -0,03023 0,00860 0,04166 0,00450
7 -0,01020 -0,02594 0,02907 0,00020 -0,01169 -0,01646 -0,00980 -0,01361 -0,01177 -0,04030 0,00502 0,00220 -0,02272
Lampiran Abnormal Return, AAR, CAAR, T�Hitung
INCO INDF INTP ITMG JSMR KLBF LPKR LSIP MAPI MNCN PGAS PTBA SMGR TLKM
-0,01908 0,06754 0,03918 -0,05472 0,01426 0,00436 -0,03783 0,00154 0,01448 0,01601 -0,00973 -0,04439 0,06262 0,01092
0,00910 0,00471 0,06508 0,00364 0,00308 0,00394 -0,00627 -0,04140 -0,03924 -0,02317 -0,02709 0,04518 0,02827 0,00950
-0,04343 -0,01852 0,00625 0,01026 -0,00863 -0,00997 0,04521 -0,06548 0,02885 0,05527 -0,00410 0,02163 0,02067 0,00109
0,00742 -0,01014 0,00555 -0,01994 -0,01889 0,01226 0,00317 -0,06400 0,04906 0,02150 0,01598 -0,05089 0,01700 -0,01711
0,00660 -0,04301 -0,02218 -0,02152 0,01058 -0,04366 -0,01984 0,00986 0,02322 -0,00588 0,00471 -0,01381 -0,01938 0,02946
-0,02302 -0,00806 -0,00990 -0,00855 0,03079 0,02237 -0,04150 -0,00458 -0,00492 -0,02451 -0,02938 0,02379 0,00418 0,02081
-0,03541 0,02149 0,00886 0,02886 0,02125 -0,03143 -0,01420 0,10693 -0,01746 -0,04455 -0,00098 0,08634 0,01990 -0,00870
-0,07524 0,00150 0,01372 0,03867 -0,00674 -0,00776 0,01133 -0,01349 -0,00072 -0,03719 -0,03407 -0,01461 -0,05524 -0,02762
-0,00320 0,02696 -0,02338 0,02295 -0,02975 0,02743 0,03263 0,01334 -0,02673 -0,05645 -0,01222 -0,05065 -0,01203 0,02405
0,01249 0,00239 0,00938 -0,01909 0,00239 -0,00594 -0,01103 0,01953 0,00239 0,05341 0,07228 0,03323 0,00239 -0,02261
-0,04321 0,04840 0,05901 0,00969 -0,00402 0,07103 -0,01100 -0,04383 -0,03136 0,07829 0,01706 -0,01257 0,00986 0,01307
0,01096 0,00255 -0,04872 -0,02490 -0,01919 0,02627 -0,03905 -0,03614 0,00802 -0,00179 0,03796 0,03498 -0,01001 0,03447
-0,04281 0,01194 0,03243 0,04793 -0,03061 0,01286 -0,00359 -0,04211 -0,10346 0,03776 0,00542 0,02077 0,00575 0,01105
-0,02844 -0,05943 -0,02616 0,01393 0,04992 -0,02612 -0,01772 0,01441 0,09431 -0,01540 0,04338 -0,00644 -0,00310 -0,02251
-0,00005 0,03210 -0,03641 0,00667 0,01814 0,04617 0,01696 -0,02448 -0,01611 0,02660 -0,03181 0,01784 0,01908 -0,00356
UNTR UNVR WIKA AAR CAAR T- Hitung
0,03237 0,07572 0,06328 0,00831 0,00831 1,14596
0,00086 -0,03682 0,00834 -0,00527 0,00304 -1,06860
0,01974 0,00455 0,02172 0,00121 0,00425 0,22292
0,01190 -0,00116 -0,03414 0,00130 0,00555 0,22405
-0,01673 0,00695 0,01845 -0,00451 0,00104 -1,17631
0,04792 -0,00997 -0,02427 -0,00558 -0,00453 -1,35950
0,04518 -0,01325 -0,02776 0,00101 -0,00352 0,15616
-0,04488 0,01387 0,04774 -0,00491 -0,00843 -0,77864
0,01903 -0,01217 -0,08210 -0,00777 -0,01620 -1,33082
0,00239 -0,01276 0,03989 0,00683 -0,00937 1,53158
0,00370 0,03871 -0,03821 0,00592 -0,00345 1,02209
-0,03068 0,03081 0,00491 -0,00219 -0,00564 -0,41764
0,02752 0,01530 -0,06591 -0,00579 -0,01143 -0,79492
-0,01063 -0,03042 0,05738 0,00253 -0,00890 0,43083
0,00740 0,02374 0,02183 -0,00006 -0,00897 -0,01555
HARI AALI ADRO AKRA ANTM ASII ASRI BKSL BMTR BSDE CPIN EXCL HRUM ICBP
-7 0,00247 0,00023 0,00301 0,00200 0,00229 0,00123 0,00016 0,00262 0,00093 0,00012 0,00246 0,00044 0,00206
-6 0,00006 0,00060 0,00260 0,00005 0,00011 0,00012 0,00020 0,00085 0,00001 0,00196 0,00009 0,00060 0,00004
-5 0,00404 0,00050 0,00004 0,00065 0,00016 0,00010 0,00003 0,00231 0,00011 0,00204 0,00000 0,00047 0,00063
-4 0,00047 0,00006 0,00024 0,00019 0,00034 0,00189 0,00055 0,00306 0,00030 0,00483 0,00005 0,00450 0,00002
-3 0,00035 0,00009 0,00085 0,00000 0,00000 0,00043 0,00089 0,00127 0,00039 0,00009 0,00000 0,00087 0,00002
-2 0,00009 0,00119 0,00163 0,00001 0,00008 0,00000 0,00004 0,00039 0,00001 0,00005 0,00009 0,00081 0,00070
-1 0,00000 0,00012 0,00034 0,00119 0,00000 0,00116 0,00027 0,00282 0,00020 0,00059 0,00017 0,00081 0,00017
0 0,00019 0,00645 0,00314 0,00305 0,00007 0,00088 0,00088 0,00020 0,00006 0,00007 0,00126 0,00088 0,00004
1 0,00001 0,00207 0,00072 0,00027 0,00036 0,00054 0,00015 0,00059 0,00033 0,00025 0,00195 0,00176 0,00256
2 0,00155 0,00002 0,00040 0,00027 0,00080 0,00008 0,00002 0,00004 0,00000 0,00140 0,00002 0,00001 0,00173
3 0,00096 0,00006 0,00031 0,00056 0,00016 0,00003 0,00056 0,00039 0,00043 0,00058 0,00046 0,00001 0,00035
4 0,00049 0,00086 0,00304 0,00029 0,00019 0,00002 0,00137 0,00042 0,00029 0,00041 0,00109 0,00233 0,00022
5 0,00000 0,00252 0,00003 0,00062 0,00040 0,00978 0,00062 0,00013 0,00001 0,00100 0,00001 0,00240 0,00251
6 0,00000 0,00083 0,00004 0,00004 0,00024 0,00004 0,00070 0,00030 0,00030 0,00107 0,00004 0,00153 0,00000
7 0,00010 0,00067 0,00085 0,00000 0,00014 0,00027 0,00009 0,00018 0,00014 0,00162 0,00003 0,00001 0,00051
Lampiran KSE Abnormal Return
INCO INDF INTP ITMG JSMR KLBF LPKR LSIP MAPI MNCN PGAS PTBA SMGR
0,00075 0,00351 0,00095 0,00397 0,00004 0,00002 0,00213 0,00005 0,00004 0,00006 0,00033 0,00278 0,00295
0,00021 0,00010 0,00495 0,00008 0,00007 0,00008 0,00000 0,00131 0,00115 0,00032 0,00048 0,00254 0,00112
0,00199 0,00039 0,00003 0,00008 0,00010 0,00012 0,00194 0,00445 0,00076 0,00292 0,00003 0,00042 0,00038
0,00004 0,00013 0,00002 0,00045 0,00041 0,00012 0,00000 0,00426 0,00228 0,00041 0,00022 0,00272 0,00025
0,00012 0,00148 0,00031 0,00029 0,00023 0,00153 0,00023 0,00021 0,00077 0,00000 0,00008 0,00009 0,00022
0,00030 0,00001 0,00002 0,00001 0,00132 0,00078 0,00129 0,00000 0,00000 0,00036 0,00057 0,00086 0,00010
0,00133 0,00042 0,00006 0,00078 0,00041 0,00105 0,00023 0,01122 0,00034 0,00208 0,00000 0,00728 0,00036
0,00495 0,00004 0,00035 0,00190 0,00000 0,00001 0,00026 0,00007 0,00002 0,00104 0,00085 0,00009 0,00253
0,00002 0,00121 0,00024 0,00094 0,00048 0,00124 0,00163 0,00045 0,00036 0,00237 0,00002 0,00184 0,00002
0,00003 0,00002 0,00001 0,00067 0,00002 0,00016 0,00032 0,00016 0,00002 0,00217 0,00428 0,00070 0,00002
0,00241 0,00180 0,00282 0,00001 0,00010 0,00424 0,00029 0,00248 0,00139 0,00524 0,00012 0,00034 0,00002
0,00017 0,00002 0,00217 0,00052 0,00029 0,00081 0,00136 0,00115 0,00010 0,00000 0,00161 0,00138 0,00006
0,00137 0,00031 0,00146 0,00289 0,00062 0,00035 0,00000 0,00132 0,00954 0,00190 0,00013 0,00071 0,00013
0,00096 0,00384 0,00082 0,00013 0,00225 0,00082 0,00041 0,00014 0,00843 0,00032 0,00167 0,00008 0,00003
0,00000 0,00103 0,00132 0,00005 0,00033 0,00214 0,00029 0,00060 0,00026 0,00071 0,00101 0,00032 0,00037
TLKM UNTR UNVR WIKA Jumlah KSE
0,00001 0,00058 0,00454 0,00302 0,04574 0,00725
0,00022 0,00004 0,00100 0,00018 0,02113 0,00493
0,00000 0,00034 0,00001 0,00042 0,02545 0,00541
0,00034 0,00011 0,00001 0,00126 0,02950 0,00582
0,00115 0,00015 0,00013 0,00053 0,01279 0,00383
0,00070 0,00286 0,00002 0,00035 0,01464 0,00410
0,00009 0,00195 0,00020 0,00083 0,03648 0,00648
0,00052 0,00160 0,00035 0,00277 0,03453 0,00630
0,00101 0,00072 0,00002 0,00552 0,02965 0,00584
0,00087 0,00002 0,00038 0,00109 0,01729 0,00446
0,00005 0,00000 0,00108 0,00195 0,02921 0,00579
0,00134 0,00081 0,00109 0,00005 0,02396 0,00525
0,00028 0,00111 0,00045 0,00361 0,04620 0,00729
0,00063 0,00017 0,00109 0,00301 0,02991 0,00586
0,00001 0,00006 0,00057 0,00048 0,01414 0,00403
LAMPIRAN STATISTIK DESKRIPTIF DAN UJI NORMALITAS Abnormal Return
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
AAR_Sebelum 7 -.005580 .008310 -.00050429 .005011646
AAR_Sesudah 7 -.007770 .006830 -.00007571 .005579020
Valid N (listwise) 7
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
AAR_Sebelum AAR_Sesudah
N 7 7
Normal Parametersa,b Mean -.00050429 -.00007571
Std. Deviation .005011646 .005579020
Most Extreme Differences
Absolute .217 .144
Positive .217 .133
Negative -.190 -.144
Kolmogorov-Smirnov Z .573 .382
Asymp. Sig. (2-tailed) .898 .999
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Trading Volume Activity
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
TVA_Sebelum 7 .001950 .004340 .00300143 .000738206
TVA_Sesudah 7 .001590 .003110 .00241000 .000652048
Valid N (listwise) 7
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
TVA_Sebelum TVA_Sesudah
N 7 7
Normal Parametersa,b Mean .00300143 .00241000
Std. Deviation .000738206 .000652048
Most Extreme Differences
Absolute .193 .221
Positive .193 .174
Negative -.137 -.221
Kolmogorov-Smirnov Z .512 .584
Asymp. Sig. (2-tailed) .956 .885
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
DAFTAR TERJEMAH
No Halaman Footnote Terjemah
1 19 16 Hai orang-orang yang beriman, bertakwalah
kepada Allah dan tinggalkan sisa riba (yang
belum dipungut) jika kamu orang-orang yang
beriman.
2 19 16 Maka jika kamu tidak mengerjakan
(meninggalkan sisa riba), maka ketahuilah, bahwa
Allah dan Rasul-Nya akan memerangimu. Dan
jika kamu bertaubat (dari pengambilan riba),
maka bagimu pokok hartamu; kamu tidak
menganiaya dan tidak (pula) dianiaya.
BIOGRAFI TOKOH
Prof. Dr. Jogiyanto H.M., M.B.A., Akuntan
Jogiyanto adalah dosen tetap FE UGM. Mengajar sistem informasi di FE UGM sejak tahun 1985 sampai sekarang. Sarjana Akuntansi diperoleh dari FE UGM. Gelar MBA Information Systems dari Western Michigan University, USA (anggota Beta Sigma Gama) dan Ph. D. in Accounting dari Temple University Philadelphia, USA. Selain mengajar di SI, S2 dan S3 UGM, juga mengajar di MM UGM, MM UAJY (Universitas Atma Jaya Jakarta), MM UPN (Universitas Pembangunan Nasional Yogyakarta), MM UII (Universitas Islam Indonesia Yogyakarta) dan sebagainya di luar Yogyakarta.
Prof. Dr. Enduardus Tandelilin, MBA, CWM
Eduardus Tandelilin adalah guru besar keuangan pada Fakultas Ekonomika Dan Bisnis, Universitas Gadjah Mada. Dilahirkan di Namlea – Maluku, 13 Oktober 1956. Saat itu menjadi Board Member of National Accreditation Agency for Higher Education, Local Consultants for the Knowledge Sharing Program among the Korea Development Intitute, dan Ketua Dewan Penguji Profesi Wealth Project dan Wakil Direktur PPM FEB UGM. Memperoleh gelar Sarjana Ekonomi (Drs) bidang Managemen dari Fakultas Ekonomi UGM (1981), MBA dari University of Scranton, Pennsylvania, USA (1988). Saat ini aktif mengajar dan membimbing mahasiswa program sarjana, magister, dan doktor di FEB UGM. Penulis juga aktif sebagai Editorial Advisory dan Review Boards pada Gadjah Mada International Journal of Business. Telah menulis beberapa buku dan artikel bidang keuangan dan mempunyai minat penelitian dalam bidang corporate finance, pasar modal, corporate governance, dan risk management. Aktif sebagai nara sumber dan pembicara dalam beberapa simposium dan seminar internasional bidang keuangan antara lain di Paris, Beijing, Wellington, Melbourne, Singapore, Seoul, dan Penang. Mendapat penghargaan grants penelitian antara lain dari the World Bank melalui Quality for Undergraduate Project (1998, 2000, 2001, 2002), ASEAN Foundation (2003), East Asia Development Network (2005), dan POSCO Foundation South Korea (2006).
Heri Sudarsono
Heri Sudarsono menyelesaikan SI di FE UII pada akhir tahun 1998. Mulai diberi tugas mengajar Ekonomi Islam pada awal tahun 1999, bidang konsentrasi yang ditekuni sampai sekarang adalah Ekonomi Islam dan Bank Lembaga Keuangan Syariah. Selain sebagai staf Pembantu Dekan (PD) III FE-UII, penulis adalah sekretaris Pusat Pengkajian dan Pengembangan Ekonomi Islam (P3EI) FE – UII. Dipercaya sebagai pengelola Short Course Perbankan Syariah, Short Course Asuransi Syariah dan BMT IQTISADUNA FE – UII. Penulis juga menduduki posisi sebagai Editorial Assistant pada jurnal IQTISAD, dan Ketua Redaksi Buletin Ekonomi Islam TIJARAH.
Nurul Huda
Nurul Huda saat ini menjabat sebagai Dekan Fakultas Ekonomi Universitas Yarsi.
Ia juga aktif sebagai Dewan Pengurus Pusat (DPP) Ikatan Ahli Ekonomi Islam
Indonesia (IAEI) sebagai sekretaris I, pendidikan terakhir dilakukan di program
Studi Timur Tengah dan Islam kekhususan Ekonomi dan Keuangan Syariah
Indonesia (Pascasarjana) dengan predikat kelulusan comlaude tahun 2004. Selain
itu, aktif di sebuah lembaga konsultan Ekonomi Islam sebagai Associater Partner
(Salemba Consultating). Selain itu, juga sebagai staf pengajar pada program
Pascasarjana Universitas (PSTTI – UI).
Imam Ghozali
Imam Ghozali adalah dosen tetap di Fakultas Ekonomi dan Magister Management Universitas Diponegoro, Semarang. Saat ini juga menjabat sebagai Deputi Direktur Program Magister Akuntansi Universitas Diponegoro. Ia juga menjadi dosen tetap di berbagai universitas lain. Anggota Dewan Andil PT. Bank BPD Jateng in juga aktif di bidang penerbitan diantaranya sebagai editor di Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia, Universitas Islam Indonesia Yogyakarta, Journal of Accounting, Management and Economic Research PPAM STIE YO, Media Ekonomi dan Bisnis Universitas Diponegoro. Selain itu, ia menjabat sebagai Ketua Laboratorium Studi Kebijakan Ekonomi (LSKE) Fakultas Ekonomi Universitas Diponegoro. Ia juga aktif di Lembaga Pengkajian dan Pengabdian Semarang (LPPS) yang didirikannya sendiri.
CURRICULUM VITAE Nama : Brilian Nata Putra Tempat, tanggal lahir : Banyumas, 06 April 1990 Jurusan/Prodi : Keuangan Islam Fakultas : Syari’ah UIN Sunan Kalijaga Orang Tua
Ayah : Drs. Edy Sukiswo Ibu : Dra. Gunarti
Alamat : Sokaraja Kidul RT 03 RW 02, Sokaraja, Banyumas, Jawa Tengah
HP : 087837196985 Email : [email protected] Pendidikan 1. Formal
1. TK Aisyiah Bustanul Athfal 1996 2. SD N 3 Sokaraja Kidul 2002 3. SMP N 1 Sokaraja 2005 4. SMA N 2 Purwokerto 2008 4. Prodi Keuangan Islam UIN Sunan Kalijaga Yogyakarta 2013
2. Non Formal
1. VISIGAMA 2002 2. Short Course Bank Syariah di Yogyakarta 2012
Pengalaman Organisasi 1. OSIS SMP N 1 Sokaraja 2. Patroli Keamanan Sekolah (PKS) SMP N 1 Sokaraja 3. ROHIS SMA N 2 Purwokerto 4. PMR SMA N 2 Purwokerto 5. ATSAR Se-Kab Banyumas 6. UKM Olahraga UIN SUKA