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PROGRAMA MONETARIO 2021-2022
MARZO DE 2021
TEMAS
1
2
EVOLUCIÓN RECIENTE DE LA ECONOMÍA HONDUREÑA EN 2020
3
SUPUESTOS NACIONALES E INTERNACIONALES
PERSPECTIVAS 2021-2022
Fuente: BCH.
Otros Incluye: Muebles y Artículos para el Hogar; Bebidas Alcohólicas y Tabaco; Comunicaciones; Recreación y Cultura; Educación; Restaurantes y Hoteles y Cuidado Personal.
CONTRIBUCIÓN POR RUBRO A LA INFLACIÓN TOTAL
Al cierre de 2020, la inflación total se ubicó en el punto medio del rango detolerancia.
En comparación a mayo del mismo año, la inflación fue mayor en 1.72 pp,comportamiento explicado principalmente por la mayor contribución en:Transporte, Alojamiento Agua y Electricidad y Salud.
(en puntos porcentuales)
Contribución por Rubro a la Inflación Total
(puntos porcentuales)
Rubros dic-19 may-20 dic-20 Diferencias
A B C (B-A) (C-B)
Alojamiento, Agua,
Electricidad1.04 -0.24 -0.09 -1.28 0.15
Alimentos y Bebidas
No Alcohólicas1.01 1.68 1.37 0.67 -0.31
Prendas de Vestir 0.30 0.15 0.26 -0.15 0.11
Transporte 0.31 -0.58 0.63 -0.89 1.21
Salud 0.26 0.29 0.43 0.03 0.14
Otros 1.16 0.99 1.41 -0.17 0.42
Inflación Total 4.08 2.29 4.01 -1.79 1.72
Fuente: BCH.
1.16
0.99
1.41
1.04
-0.24
-0.09
0.30
0.15
0.26
0.26
0.29
0.43
0.31
-0.58
0.63
1.01
1.68
1.37
4.08
2.29
4.01
-1.50
-0.50
0.50
1.50
2.50
3.50
4.50
5.50
dic
-19
en
e-2
0
feb
-20
mar-
20
ab
r-2
0
may-2
0
jun
-20
jul-
20
ag
o-2
0
sep
-20
oct-
20
no
v-2
0
dic
-20
Otros Alojamiento, Agua, Electricidad, Gas y Otros CombustiblesPrendas de Vestir y Calzado SaludTransporte Alimentos y Bebidas no AlcohólicasInflación Total
PRODUCTO INTERNO BRUTO
En 2020, la economía nacional registró una caída histórica del Producto Interno Bruto (PIB) de 9.0% entérminos reales.
Fuente: BCH.
p/ Preliminar; pr/ Proyectado.
(en millones de Lempiras y variaciones porcentuales interanuales)
PIB a precios constantes
3.8 3.9
4.8 3.8
2.7
-9.0
-10.0
-7.0
-4.0
-1.0
2.0
5.0
150,000
160,000
170,000
180,000
190,000
200,000
210,000
220,000
230,000
2015 2016 2017 2018 r/ 2019 p/ 2020 p/
Niveles % crecimiento (eje derecho)
EVOLUCIÓN DEPÓSITOS Y CRÉDITOS DEL SISTEMA FINANCIERO CON EL SECTOR PRIVADO
(variaciones interanuales, en porcentajes)
Depósitos Créditos
Fuente: Departamento de Estabilidad Financiera, BCH.
18.6
7.8
15.6
0
5
10
15
20
25
no
v
dic
ene
feb
mar
abr
may jun jul
ago
sep
oct
no
v
dic
ene
feb
19
-mar
abr
may jun jul
ago
sep
oct
no
v
dic
ene
feb
18
-mar
MN ME Total Depósitos
2018 2019
Es importante mencionar que a partir de noviembre de 2020, losdepósitos muestran una desaceleración, coincidentemente en partecon la eliminación de las restricciones de movilidad, a raíz de lastormentas ETA e IOTA y la temporada navideña. En tanto, elcomportamiento de los depósitos en ME se explica por unaapreciación en la moneda local.
Por su parte el crédito al sector privado, a partir de enero de2021 da indicios de revertir la tendencia decreciente mostradadesde 2019, asociado a desembolsos de crédito en lo trascurridoen 2021, otorgando en promedio de forma semanal alrededorde L4,400.0 millones.
4.4
3.1 4.0
0
3
6
9
12
15
18
21
oct
no
v
dic
ene
feb
mar
abr
may jun jul
ago
sep
oct
no
v
dic
ene
feb
19
-mar
abr
may jun jul
ago
sep
oct
no
v
dic
ene
feb
18
-mar
MN ME Total Crédito
20192018 20202020 2021 2021
El flujo de préstamos nuevos concedidos por la banca comercial se contrajo en el transcurso de 2020, esencialmentea partir de marzo, cuando la actividad productiva del país comenzó a desacelerarse. Dicha tendencia fue evidente enla mayoría de los sectores de la economía; no obstante, a partir de octubre de ese año se refleja mayor vigor en lospréstamos.
FLUJOS ACUMULADOS PRÉSTAMOS NUEVOS DE LOS BC POR AE
(Variaciones interanuales)
Fuente: Departamento de Estabilidad Financiera, BCH
1/ Incluye el financiamiento de exportación.
Préstamos Nuevos
Enero 2020: L20,190.2 millones
Enero 2021: L20,809.9 millones
39.7
-34.3
88.8
-80.0
-40.0
0.0
40.0
80.0
120.0
Agropecuario
112.0
-45.2 -31.9 -60.0
-10.0
40.0
90.0
140.0
Industria
59.3
-40.8
21.9
-80.0
-40.0
0.0
40.0
80.0
Propiedad Raíz
6.1
-37.6
44.3
-60.0-40.0-20.0
0.020.040.060.0
Servicios
26.1
-31.1
11.8
-40.0
-20.0
0.0
20.0
40.0
Comercio 1/
5.8 13.0
-11.5 -20.0
-10.0
0.0
10.0
20.0
Consumo
TASAS PASIVAS SOBRE OPERACIONES NUEVAS
(Promedio ponderado, en moneda nacional)
Fuente: Departamento de Estabilidad Financiera, BCH.1/ No incluye préstamos de Tarjeta de Crédito.P/ Preliminar.
TASAS ACTIVAS SOBRE OPERACIONES NUEVAS
(Promedio ponderado por actividad económica, en moneda nacional)
8.14 8.11
5.86
5.50
6.50
7.50
8.50
9.50
feb-19 feb-20 feb-21 p/
Depósitos a Plazo
Pandemia
14.82 14.8413.83
5.00
10.00
15.00
20.00
feb-19 feb-20 feb-21 p/
Comercio
15.15 14.7312.88
5.00
10.00
15.00
20.00
feb-19 feb-20 feb-21 p/
Agricultura
18.0216.88 17.09
5.00
10.00
15.00
20.00
feb-19 feb-20 feb-21 p/
Consumo 1/
11.23 11.49 10.96
5.00
10.00
15.00
20.00
feb-19 feb-20 feb-21 p/
Industria
12.10 12.5311.64
5.00
10.00
15.00
20.00
feb-19 feb-20 feb-21 p/
Propiedad Raíz
12.68 13.0512.12
5.00
10.00
15.00
20.00
feb-19 feb-20 feb-21 p/
Servicios
Pandemia Pandemia
Pandemia
Pandemia
PandemiaPandemia
TEMAS
1
2
EVOLUCIÓN RECIENTE DE LA ECONOMÍA HONDUREÑA EN 2020
3
SUPUESTOS NACIONALES E INTERNACIONALES
PERSPECTIVAS 2021-2022
18.73 18.73 18.73
12.00
17.00
22.00
27.00
2020 2021 2022
0.71
0.65
0.57
0.40
0.48
0.56
0.64
0.72
0.80
2020 2021 2022
126.67129.42
136.93
100.00
120.00
140.00
160.00
2020 2021 2022
SUPUESTOS EXTERNOS DEL PROGRAMA MONETARIO 2021-2022
Banano (caja de 40 libras)
Aceite de Palma (kilos)
Café (saco de 46 kg)
Precios Promedios Principales Materias Primas
(en dólares)
Proyecciones
Proyecciones
Proyecciones
Fuente: Balanza de Pagos BCH.
49.20
67.08
62.32
41.29
50.03 48.82
20.00
32.00
44.00
56.00
68.00
2020 2021 2022
Combustible
WTI (eje izquierdo)
Combustible y WTI
3.54.0
5.0
0.0
4.0
8.0
12.0
2020 2021 2022
SUPUESTOS EXTERNOS DEL PROGRAMA MONETARIO 2021-2022 Se espera un mayor ritmo de crecimiento de las remesas familiares para 2021 y 2022, producto esencialmente del menordesempleo de los EUA dada la reactivación económica.
Las previsiones más recientes de la FED para el desempleo en 2021 y 2022, fueron revisadas a la baja respecto a las proyeccionesde diciembre de 2020.
Remesas Familiares (variación porcentual interanual)
Desempleo EUA
Fuente: Balanza de Pagos BCH.
Proyecciones Proyecciones
6.7
4.5
3.9
3.00
5.00
7.00
9.00
2020 2021 2022
Fuente: Summary of Economic Projections, FED marzo 2020.
TEMAS
1
2
EVOLUCIÓN RECIENTE DE LA ECONOMÍA HONDUREÑA EN 2020
3
SUPUESTOS NACIONALES E INTERNACIONALES
PERSPECTIVAS 2021-2022
70
75
80
85
90
95
100
105
2019 p/ 2020 p/ 2021 pr/ 2022 pr/ 2023 pr/
(variación porcentual interanual)
Fuente: BCH.
r/ revisado; p/preliminar; pr/ proyectado.
(Índice 2019=100)
Se estima una recuperación gradual en la actividad económica nacional, previendo tasas de crecimiento en un rangode 3.2% y 5.2% para 2021 y 2022.
No obstante, las tasas de crecimiento económico previstas para ambos años, se esperaría que el nivel de producciónregistrado previo a la pandemia se alcance hasta 2023.
3.8 2.7
-9.0
3.2-5.2
-11.0
-9.0
-7.0
-5.0
-3.0
-1.0
1.0
3.0
5.0
7.0
2018 2019 2020 p/ 2021 pr/ 2022 pr/
12
PROYECCIÓN DE CRECIMIENTO DEL PIB REAL
PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) DESDE LA PERSPECTIVA DE LA PRODUCCIÓN
Fuente: BCH.
(variación porcentual interanual, a valores constantes)
-6.3
-24.4
-25.4
-46.3
-11.5
-14.0
-0.9
-49 -43 -37 -31 -25 -19 -13 -7 -1 5 11
Agricultura
Transporte y Almacenamiento
Construcción
Hoteles y Restaurantes
Comercio
Industrias Manufactureras
Intermediación Financiera
2020 2021 2022
2020= -9.0%
2021= 3.2% a 5.2%
2022= 3.2% a 5.2%
4.7 a 6.7
6.2 a 8.2
7.4 a 9.42.1 a 4.1
2.2 a 4.2
3.1 a 5.1
1.7 a 3.73.1 a 5.1
12.7 a 14.7
0.5 a 2.5
2.7 a 4.72.7 a 4.7
-1.9 a 0.1
1.4 a 3.4
p/ pr/ pr/
p/Preliminar pr/Proyectado
-18.5
-20.4
-20.1
-24.4
2.9
-6.2
-32 -26 -20 -14 -8 -2 4 10 16 22 28 34 40 46
Importaciones
Exportaciones
Inversión Pública
Inversión Privada
Consumo Público
Consumo Privado
2020 2021 2022
PRODUCTO INTERNO BRUTO (PIB) DESDE LA PERSPECTIVA DEL GASTO
Fuente: BCH.
Nota: La inversión privada excluye la variación de existencias.
(variación porcentual interanual, a valores constantes)
2020= -9.0%
2021= 3.2% a 5.2%
2022= 3.2% a 5.2%
p/ pr/ pr/p/Preliminar pr/Proyectado
1.1 a 3.1
5.8 a 7.8
-2.6 a -0.6
2.5 a 4.5
10.5 a 12.5
1.6 a 3.6
46.2 a 48.21.3 a 3.3
8.6 a 10.6
2.7 a 4.7
14.3 a 16.31.5 a 3.5
Para 2021 y 2022, se prevé una acumulación de RIN que permita cubrir más de 7.5 meses de importaciones de bienes y servicios,evidenciando el fortalecimiento de la posición externa del país.
RESERVAS INTERNACIONALES NETAS (RIN)
3,0563,516
3,822 3,888
4,786 4,853
5,809
8,149
3.94.3
4.9 4.75.1 5.3
7.4
8.8≥7.5 ≥7.5
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
9,000
10,000
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021pr/ 2022pr/
En millones de US$ Meses de Importación (eje derecho)
Fuente: BCH.
pr/ Proyectado.
Acumulación de RIN del
BCH
(millones de US$)
Años Acumulación
2021 120.5
2022 253.3
(En millones de US$ y cobertura en número de meses de importación)
Proyecciones
Fuente: BCH.
pr/ Proyectado.
(en porcentajes)
INFLACIÓN TOTAL Y PROYECCIONES 2021-2022
3.31
4.73
4.22 4.08 4.01
4.0±1.0
0.00
1.00
2.00
3.00
4.00
5.00
6.00
7.00
2016 2017 2018 2019 2020 2021 pr/ 2022 pr/
Se estima que la inflación total se mantendrá para el bienio 2021-2022 en el Rango de Tolerancia establecido por el BancoCentral de Honduras (4.00±1.00 pp).
Proyecciones
PRINCIPALES VARIABLES MACROECONÓMICAS
ConceptosObservado Programa Monetario
2020 p/ 2021 pr/ 2022 pr/
Inflación (variación porcentual interanual del IPC) 4.0 4.0 ± 1.0 pp 4.0 ± 1.0 pp
PIB real (variación porcentual interanual) -9.0 3.2 - 5.2 3.2 - 5.2
Exportaciones de Bienes (variación porcentual interanual) -12.6 10.1 4.8
Importaciones de Bienes (variación porcentual interanual) -15.7 19.0 4.5
Resultado Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos (% del PIB) 2.9 -2.9 -2.8
Cobertura de Reservas Internacionales
(meses de Importaciones de bienes y servicios)8.8 ≥ 7.5 ≥ 7.5
Depósitos Totales en las Otras Sociedades de Depósito (OSD)
(variación porcentual interanual)16.8 12.4 10.6
Crédito de las OSD al Sector Privado
(variación porcentual interanual)
3.2 6.9 7.8
Fuente: BCH.
p/ Preliminar. pr/ Proyectado.
DESAFÍOS DE CORTO Y MEDIANO PLAZO
1La concentración del impacto de la crisis enalgunos sectores y los efectos deldistanciamiento social.
2El inicio del programa de vacunación y laaplicación masiva de la misma.
3Apoyar la reconversión de las actividadesmás afectadas por el distanciamiento social.
4Mejorar la eficiencia y reorientación delgasto público.
5Cambios en las expectativas de los agenteseconómicos derivados del proceso electoraly sus resultados.
MEDIDAS DE POLÍTICA MONETARIA, CREDITICIA Y CAMBIARIA
1
2
3
Continuar privilegiando la colocación de plazos más cortos en el proceso de oferta de lassubastas, con el fin de mantener niveles de liquidez que sigan reflejando el impulso monetarioiniciado en 2020.
Continuar con el proceso de modernización del marco operacional de la política monetaria,incorporando un nuevo instrumento de absorción de liquidez, con el fin de desarrollar elmercado secundario y mejorar la transmisión de política monetaria, mediante la disponibilidadde reportos inversos garantizados con valores gubernamentales.
Seguir utilizando la TPM como variable de señalización para las tasas de interés del mercado dedinero.
MEDIDAS DE POLÍTICA MONETARIA, CREDITICIA Y CAMBIARIA
4
5Evaluar, por lo menos cada tres meses, el Programa Monetario (Art. 16 de la Ley del BCH),adecuando las medidas de política monetaria, crediticia y cambiaria en función de los probablescambios de perspectivas o supuestos utilizados en el Programa Monetario.
El BCH seguirá monitoreando el desempeño del mercado interbancario de divisas con el fin deaplicar los ajustes necesarios para continuar con el proceso de flexibilización del mercadocambiario.
Monitorear permanentemente los impactos sobre la economía nacional derivados del Covid-19,con el propósito de adoptar de manera oportuna las medidas necesarias para reducir sus efectosen la economía hondureña.
6
PROGRAMA MONETARIO 2021-2022
MARZO DE 2021
