PROYECCION CIERRE DE MERCADO 2013 - CCBolsa · 2013. 8. 1. · INDICE MSCI DM BASE 1987 INDICE MSCI EM BASE 1987. 9 COMMODITIES. 10 COMMODITIES Petróleo 28% Ganado 6% Cacao 5% Aluminio

11

PROYECCION PROYECCION CIERRE DE MERCADOCIERRE DE MERCADO

20132013

22

PARAMETROSPARAMETROSVALORACION BURSATILVALORACION BURSATIL

33

BOLSA / LIBROBOLSA / LIBROVisión Histórica - 1996-2013

1,001,502,002,503,003,504,004,505,005,50

05-01

-1996

05-01

-1998

05-01

-2000

05-01

-2002

05-01

-2004

05-01

-2006

05-01

-2008

05-01

-2010

05-01

-2012

020040060080010001200140016001800

Indx Px Book last price

44

BOLSA / VENTABOLSA / VENTAVisión Histórica - 1996-2013

0,50,70,91,11,31,51,71,92,12,32,5

05-01

-1996

05-01

-1997

05-01

-1998

05-01

-1999

05-01

-2000

05-01

-2001

05-01

-2002

05-01

-2003

05-01

-2004

05-01

-2005

05-01

-2006

05-01

-2007

05-01

-2008

05-01

-2009

05-01

-2010

05-01

-2011

05-01

-2012

05-01

-2013

600

800

1000

1200

1400

1600

1800

INDX_PX_SALES last price

55

P/U R. FIJA / R. VARIABLEP/U R. FIJA / R. VARIABLE

P/U S&P 500 vs "P/U" GT-10

510152025303540455055606570

Apr-9

8Oc

t-98

Apr-9

9Oc

t-99

Apr-0

0Oc

t-00

Apr-0

1Oc

t-01

Apr-0

2Oc

t-02

Apr-0

3Oc

t-03

Apr-0

4Oc

t-04

Apr-0

5Oc

t-05

Apr-0

6Oc

t-06

Apr-0

7Oc

t-07

Apr-0

8Oc

t-08

Apr-0

9Oc

t-09

Apr-1

0Oc

t-10

Apr-1

1Oc

t-11

Apr-1

2Oc

t-12

Apr-1

3

P/U

Pe Ratio Bonos a 10 Años Pe Ratio S&P 500 Pe Ratio Est S&P 500

66

EMERGENTES / COMMODITIES (1987EMERGENTES / COMMODITIES (1987--2013)2013)

MSCI EMERGENTE VS INDICE COMMODITIES - LARGO PLAZO

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

31-12-

8731-

12-88

31-12-

8931-

12-90

31-12-

9131-

12-92

31-12-

9331-

12-94

31-12-

9531-

12-96

31-12-

9731-

12-98

31-12-

9931-

12-00

31-12-

0131-

12-02

31-12-

0331-

12-04

31-12-

0531-

12-06

31-12-

0731-

12-08

31-12-

0931-

12-10

31-12-

1131-

12-12

100

150

200

250

300

350

400

450

500

MSCI EMERGENTE CRB COMMODITIES

77

EMERGENTES / MONEDAS (1987EMERGENTES / MONEDAS (1987--2013)2013)

MSCI EMERGENTE VS / CANASTA DE MONEDAS (EJE INVERTIDO)

0200400600800

1000120014001600

24-02

-1988

24-02

-1990

24-02

-1992

24-02

-1994

24-02

-1996

24-02

-1998

24-02

-2000

24-02

-2002

24-02

-2004

24-02

-2006

24-02

-2008

24-02

-2010

24-02

-2012

60

7080

90100

110120

130

MSCI EMERGENTE CANASTA MONEDAS VS USD (eje invertido)

88

EMERGENTES / DESARROLLADOS (1987EMERGENTES / DESARROLLADOS (1987--2013)2013)

MSCI EMERGENTE y MSCI DESARROLLADOS (base 1 en 1987)- largo plazo

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

31-12-

1987

31-12-

1988

31-12-

1989

31-12-

1990

31-12-

1991

31-12-

1992

31-12-

1993

31-12-

1994

31-12-

1995

31-12-

1996

31-12-

1997

31-12-

1998

31-12-

1999

31-12-

2000

31-12-

2001

31-12-

2002

31-12-

2003

31-12-

2004

31-12-

2005

31-12-

2006

31-12-

2007

31-12-

2008

31-12-

2009

31-12-

2010

31-12-

2011

31-12-

2012

INDICE MSCI DM BASE 1987 INDICE MSCI EM BASE 1987

99

COMMODITIESCOMMODITIES

1010

COMMODITIESCOMMODITIESPetróleo 28% Ganado 6% Cacao 5%Aluminio 6% Soya 6% Trigo 1%Maíz 6% Bencina 5% Jugo Naranja 1%Gas natural 6% Café 5% Platino 1% Oro 6% Azúcar 5% Plata 1%Cobre 6% Algodón 5% Nickel 1%

1111

PETROLEO PETROLEO

1212

ORO ORO

1313

METALES METALES Aluminio 22% Cobre 38% Zinc 40%

1414

ALIMENTOSALIMENTOSTrigo 28% Azúcar 26% Maíz 24% Soya 18%

1515

RENTA FIJA RENTA FIJA INTERNACIONALINTERNACIONAL

1616

RENTA FIJA GOBIERNO RENTA FIJA GOBIERNO EE.UUEE.UU. L/P (TLT). L/P (TLT)

1717

RENTA FIJA CORPORATIVA RENTA FIJA CORPORATIVA EE.UUEE.UU. L/P (LQD). L/P (LQD)

1818

RENTA FIJA BONOS HIGH YIELD RENTA FIJA BONOS HIGH YIELD EE.UUEE.UU. (JNK) . (JNK)

1919

RENTA FIJA EMERGENTE (EMB) RENTA FIJA EMERGENTE (EMB) CORPORATIVOS 18%ESTADO 81% MONETARIO 1%

AFRICA 10%ASIA PACIFICO 16%E. ESTE 26%NORTEAMERICA 11%LATINOAMERICA 33%E. OCCIDENTAL 2%

2020

EE.UUEE.UU..

El 2017 será el mayor productor de petróleo del mundo, desplazando a Arabia Saudita.

2121

PRESIDENTES PRESIDENTES EE.UUEE.UU. (1981. (1981--2013)2013)

RONALD REAGAN

20 de enero de 1981

20 de enero de 1989 REPUBLICANO

49(1980)

50(1984)

GEORGE H. W. BUSH

20 de enero de 1989


51(1988)

BILL CLINTON 20 de enero de 199320 de enero de

2001 DEMOCRATA

52(1992)

53(1996)

GEORGE W. BUSH

20 de enero de 2001


54(2000)

55(2004)

BARACK OBAMA

20 de enero de 2009 En el cargo DEMOCRATA

56(2008)

PRESIDENTE INICIO MANDATO

FINMANDATO

PARTIDO MAN.

22

EE.UUEE.UU..

22

EE.UU. PIB CTA CTE CTA FISC INFLAC INTERES RENT.%

2000 3.7% -4.2% 2.4% 3.4% 6.50% ---

2001 0.8% -3.8% 1.3% 2.8% 1.75% ---

2002 1.9% -4.5% -1.5% 1.6% 1.25% -24.0%

2003 3.0% -4.7% -3.5% 2.3% 1.00% 26.0%

2004 4.4% -5.7% -4.6% 2.7% 2.25% 9.0%

2005 3.5% -6.4% -2.6% 3.4% 4.30% 3.0%

2006 2.9% -6.7% -1.9% 3.2% 5.00% 14.0%

2007 2.2% -5.4% -2.2% 2.9% 4.25% 5.0%

2008 0.4% -4.7% -4.7% 3.9% 0.25% -38.0%

2009 -2.6% -2.7% -10.3% -0.4% 0.25% 23.0%

2010 2.9% -3.2% -8.7% 1.6% 0.25% 12.8%

2011 1.7% -3.1% -8.2% 3.2% 0.25% -0.2%

2012 2.2% -3.0% -6.7% 2.1% 0.25% 15.2%

2013 1.8% -2.8% -4.4% 1.5% 0.25% 17.6%

2014 2.7% -2.7% -3.8% 2.0% 0.25%

2015 3.0% -2.6% -3.2% 2.2%

23

S&P500Petróleo y Gas 9%Financiero 8%Salud 7%Consumo 6%Hardware 6%

SPY var.% UT fut UT act P/U fut P/V P/C P/LDic-09 25% 78,6 62,8 17,6 1,2 7,8 2,2Dic-10 7% 96,5 85,2 13,9 1,3 8,0 2,1Dic-11 5% 108,9 99,0 12,6 1,2 7,4 2,0Dic-12 5% 114,9 103,9 13,6 1,3 8,2 2,1May-13 5% 122,4 110,1 14,7 1,5 9,7 2,4Jun-13 6% 122,7 110,0 14,9 1,5 9,5 2,4Jul-13 6% 123,2 110,2 14,7 1,5 9,3 2,4

23

2424

EUROPAEUROPA

25

EUROPAEUROPA

25

EURO PIB CTA CTE CTA FISC INFLAC INTERES RENT.% var.T.C

2000 3.1% -0.7% 0.0% 2.5% 4.8% --- 6.7%

2001 1.1% 0.1% -1.8% 2.1% 3.3% --- 6.0%

2002 1.2% 0.6% -2.5% 2.3% 2.8% -21.0% -15.2%

2003 0.7% 0.3% -2.8% 2.1% 2.0% 36.0% -10.7%

2004 1.8% 0.6% -2.7% 2.1% 2.0% 17.0% -0.7%

2005 1.7% -0.2% -2.5% 2.2% 2.3% 7.0% 14.5%

2006 2.9% -0.1% -2.2% 2.2% 3.1% 33.0% 11.9%

2007 2.5% 0.3% -1.6% 2.0% 4.3% 12.0% 10.6%

2008 0.7% -1.3% -1.9% 3.3% 2.5% -46.0% -4.1%

2009 -4.2% -0.5% -6.3% 0.3% 1.0% 25.0% 2.1%

2010 1.9% -0.3% -6.2% 1.6% 1.0% 0.8% -6.3%

2011 1.4% 0.1% -4.1% 2.7% 1.0% -14.1% -3.0%

2012 -0.6% 1.2% -3.3% 2.5% 0.8% 16.5% 1.5%

2013 -0.6% 1.9% -3.0% 1.5% 0.4% 3.9% -3.8%

2014 1.0% 2.0% -2.6% 1.5% 0.5% -3.1%

2015 1.4% 2.0% -2.1% 1.7% 2.4%

26

EUROPA Inglaterra 30% Financiero 13%Suiza 15% Salud 12%Francia 15% Petróleo y Gas 9%Alemania 13% Alimentos 7%

IEV var.% UT fut UT act P/U fut P/V P/C P/LDic-09 28% 457 355 15,1 0,9 4,6 1,7Dic-10 8% 606 542 11,4 0,9 9,1 1,5Dic-11 2% 632 580 11,4 0,9 9,1 1,5Dic-12 2% 631 594 11,4 0,9 9,1 1,5May-13 5% 675 605 11,4 0,9 9,1 1,5Jun-13 6% 679 610 11,4 0,9 9,1 1,5Jul-13 6% 680 609 11,4 0,9 9,1 1,5

26

27

ALEMANIAALEMANIA

27

ALEMAN. PIB CTA CTE CTA FISC INFLAC INTERES RENT.%

2000 2.3% -1.7% 1.3% 2.4% 3.0% ---

2001 1.0% 0.1% -2.8% 1.3% 2.5% ---

2002 0.2% 2.0% -3.7% 1.1% 2.0% -34.0%

2003 -0.2% 2.2% -2.6% 1.1% 2.0% 63.0%

2004 1.2% 3.6% -3.8% 1.7% 2.0% 15.0%

2005 0.7% 3.6% -3.5% 1.9% 2.0% 9.0%

2006 3.7% 3.6% -3.3% 1.8% 2.5% 35.0%

2007 3.3% 5.9% -0.5% 2.3% 4.3% 34.0%

2008 1.1% 6.6% -0.1% 2.8% 2.5% -46.0%

2009 -5.1% 5.9% -3.2% 0.2% 1.0% 17.0%

2010 3.7% 6.1% -4.3% 1.2% 1.0% 6.7%

2011 3.0% 6.2% -1.0% 2.5% 1.0% -19.7%

2012 0.7% 7.0% 0.0% 2.1% 0.8% 28.5%

2013 0.4% 6.4% -0.2% 1.6% 0.4% 3.9%

2014 1.7% 5.8% 0.0% 1.8% 0.5%

2015 1.7% 5.3% -0.1% 1.8%

28

ALEMANIA Químicos 15%Fabr. Aut. 14%Seguros 11%Salud 10%Manuf. Varias 9%

EWG var.% UT fut UT act P/U fut P/V P/C P/LDic-09 32% 471 356 16,3 0,7 3,1 1,5Dic-10 6% 638 588 11,6 0,7 28,0 1,5Dic-11 1% 664 604 10,1 0,6 -8,4 1,3Dic-12 1% 708 680 11,0 0,6 30,5 1,4May-13 7% 762 675 12,0 0,7 10,8 1,5Jun-13 7% 769 683 12,2 0,7 9,8 1,5Jul-13 6% 769 679 11,8 0,7 11,4 1,5

28

2929

JAPONJAPON

- Plan Abenomics: Duplicar base monetaria Crear estímulos fiscales Estimular inversión privada Flexibilidad laboral

- Creció un 10% en la década de 1960, un 5% en la de 1970 y un 4% en la década de 1980.

30

JAPJAPÓÓNN

30

JAPON PIB CTA CTE CTA FISC INFLAC INTERES RENT.% var.T.C

2000 2.4% 2.5% -7.5% -0.2% 0.3% --- 11.6%

2001 0.2% 2.1% -6.1% -1.2% 0.2% --- 15.1%

2002 -0.3% 2.8% -7.9% -0.3% 0.2% -10.0% -9.8%

2003 1.4% 3.2% -8.2% -0.3% 0.0% 38.0% -5.8%

2004 2.6% 3.7% -6.2% 0.0% 0.0% 13.0% 1.0%

2005 1.3% 3.6% -6.7% -0.3% 0.3% 24.0% 8.8%

2006 1.7% 3.9% -1.6% 0.2% 0.5% 6.0% 1.1%

2007 2.2% 4.8% -2.4% 0.1% 0.8% -6.0% -6.1%

2008 -1.0% 3.3% -2.2% 1.4% 0.1% -28.0% -18.9%

2009 -5.5% 2.8% -8.7% -1.3% 0.1% 2.0% 2.6%

2010 4.5% 3.7% -8.4% -0.7% 0.1% 12.0% -12.8%

2011 -0.6% 2.0% -9.3% -0.3% 0.1% -16.5% -5.2%

2012 2.1% 1.0% -9.9% 0.0% 0.1% 7.0% 12.8%

2013 1.8% 1.0% -9.7% 0.0% 0.1% 21.8% 21.0%

2014 1.4% 1.6% -8.0% 2.0% 0.1% 4.8%

2015 1.3% 2.0% -8.0% 1.7% -4.5%

31

ABECONOMIAABECONOMIA

31

- Dos décadas de estancamiento.- Abeconomía exitosa, Japón resurge como motor económico.- Abeconomía fracasa, temor por alta deuda, suben los intereses y nace hiperinflación.- La alta deuda se soporta porque viene de ahorro interno, se cree que éste se terminará entre

4 y 7 años, requiriéndose deuda externa.

32

JAPON Fabr. Automóviles 13%Financiero 10%Salud 5%Telecomunicaciones 5%Transporte 4%

EWJ var.% UT fut UT act P/U fut P/V P/C P/LDic-09 85% 452 247 41,1 0,7 44,0 1,4Dic-10 9% 649 571 17,5 0,6 44,0 1,3Dic-11 7% 656 540 15,9 0,5 44,0 1,1Dic-12 5% 646 532 17,8 0,6 44,0 1,2May-13 12% 823 678 20,2 0,8 44,0 1,6Jun-13 17% 882 787 17,2 0,8 44,0 1,5Jul-13 7% 890 791 18,1 0,9 44,0 1,6

32

3333

EMERGENTESEMERGENTES

3434

AMERICAAMERICALATINALATINA

35

MMÉÉXICOXICO

35

MEXICO PIB CTA CTE CTA FISC INFLAC INTERES var.T.C

2000 6.6% -3.2% -3.4% 9.0% 17.6% 2.1%

2001 -0.2% -2.8% -3.2% 4.4% 7.4% -5.2%

2002 0.8% -2.1% -2.7% 5.7% 7.0% 13.2%

2003 1.4% -1.3% -2.6% 4.0% 6.0% 8.7%

2004 4.4% -1.1% -0.2% 5.2% 8.6% -0.4%

2005 3.0% -0.7% -0.1% 4.0% 8.3% -4.7%

2006 4.8% -0.5% 0.1% 3.6% 7.0% 1.6%

2007 3.1% -0.9% 0.0% 4.0% 7.5% 0.9%

2008 1.3% -1.5% -0.1% 5.1% 8.3% 25.4%

2009 -6.5% -0.8% -2.2% 5.3% 4.7% -4.2%

2010 5.5% -0.5% -2.7% 4.2% 4.6% -5.7%

2011 3.9% -1.0% -2.2% 3.4% 4.5% 13.0%

2012 3.9% -0.3% -2.5% 4.1% 4.5% -7.8%

2013 2.9% -1.3% -2.1% 3.9% 3.9% -2.7%

2014 4.0% -1.4% -2.0% 3.7% -2.8%

2015 4.0% -1.2% 3.7% 0.3%

36

MÉXICO Telecomunicaciones 18%Bebidas 15%Financiero 11%Consumo 10%Minería 9%

36

EWW var.% UT fut UT act P/U fut P/V P/C P/LDic-09 23% 2.211 1.785 18,0 1,6 9,5 2,6Dic-10 11% 2.386 2.002 18,4 1,4 8,7 2,6Dic-11 5% 2.609 2.354 15,6 1,5 9,9 2,5Dic-12 5% 2.742 2.487 16,9 1,6 9,9 3,0May-13 -2% 2.616 2.509 17,0 1,7 10,7 3,1Jun-13 4% 2.672 2.534 16,1 1,6 10,8 2,9Jul-13 1% 2.620 2.467 16,7 1,6 11,0 3,0

37

BRASILBRASIL

37

BRASIL PIB CTA CTE CTA FISC INFLAC INTERES RENT.% var.T.C

2000 4.4% -4.0% -4.5% 6.0% 15.8% --- 9.5%

2001 1.4% -4.6% -5.2% 7.7% 19.0% --- 18.4%

2002 1.9% -1.7% -10.3% 12.5% 25.0% -38.0% 52.2%

2003 0.5% 0.8% -3.6% 9.3% 16.5% 110.0% -18.1%

2004 5.7% 1.9% -2.5% 7.6% 18.0% 31.0% -8.3%

2005 3.2% 1.7% -3.1% 6.9% 13.5% 50.0% -11.7%

2006 4.0% 1.4% -3.2% 4.2% 13.0% 43.0% -8.5%

2007 6.1% 0.5% -2.6% 3.6% 11.3% 75.0% -16.8%

2008 5.2% -1.8% -2.1% 5.7% 13.8% -57.0% 29.8%

2009 -0.3% -1.5% -3.3% 4.9% 8.8% 113.0% -24.7%

2010 7.6% -2.2% -2.9% 5.0% 10.8% 3.7% -4.6%

2011 2.8% -2.1% -2.3% 6.6% 11.0% -25.9% 12.7%

2012 0.9% -2.4% -2.6% 5.4% 7.3% -2.5% 9.6%

2013 2.5% -3.1% -2.8% 6.3% 9.0% -23.2% -1.0%

2014 3.2% -3.0% -2.8% 5.7% 2.0%

2015 3.4% -3.0% -2.2% 5.6% 4.3%

38

BAJA CRECIMIENTO CON ELEVADA INFLACIONBAJA CRECIMIENTO CON ELEVADA INFLACION

38

39

PARADOJA DE BRASILPARADOJA DE BRASIL

39

Paradojas: - Se desacelera la economía y la inversión, y deuda extranjera fuerte.- Bajo desempleo y desempeño del producto malo.- Inflación alta y moneda apreciada.- La baja en los commodities desnudará las debilidades estructurales.

40

BRASIL BRASIL

TASA BANCO CENTRAL

5

10

15

20

25

30

Jan-0

0Ja

n-01

Jan-0

2Ja

n-03

Jan-0

4Ja

n-05

Jan-0

6Ja

n-07

Jan-0

8Ja

n-09

Jan-1

0Ja

n-11

Jan-1

2Ja

n-13

VALO

R

IPC

02468

101214161820

Jan-9

7Ja

n-98

Jan-9

9Ja

n-00

Jan-0

1Ja

n-02

Jan-0

3Ja

n-04

Jan-0

5Ja

n-06

Jan-0

7Ja

n-08

Jan-0

9Ja

n-10

Jan-1

1Ja

n-12

Jan-1

3

VALO

R

DESEMPLEO

3

5

7

9

11

13

15Ja

n-02

Jan-0

3

Jan-0

4

Jan-0

5

Jan-0

6

Jan-0

7

Jan-0

8

Jan-0

9

Jan-1

0

Jan-1

1

Jan-1

2

Jan-1

3

VALO

R

PIB

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12

Jan-9

5Ja

n-96

Jan-9

7Ja

n-98

Jan-9

9Ja

n-00

Jan-0

1Ja

n-02

Jan-0

3Ja

n-04

Jan-0

5Ja

n-06

Jan-0

7Ja

n-08

Jan-0

9Ja

n-10

Jan-1

1Ja

n-12

Jan-1

3

% C

HG

. YoY

40

41

CUENTA CORRIENTE % PIB - 12 MESES ACUMULADOS

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

1

2

3

Jan-9

6Ja

n-97

Jan-9

8Ja

n-99

Jan-0

0Ja

n-01

Jan-0

2Ja

n-03

Jan-0

4Ja

n-05

Jan-0

6Ja

n-07

Jan-0

8Ja

n-09

Jan-1

0Ja

n-11

Jan-1

2Ja

n-13

VALO

R

RESERVAS INTERNACIONALES BILL USD

0

50

100

150

200

250

Dec-9

5De

c-96

Dec-9

7De

c-98

Dec-9

9De

c-00

Dec-0

1De

c-02

Dec-0

3De

c-04

Dec-0

5De

c-06

Dec-0

7

VALO

R

BALANZA COMERCIAL

-6000

-4000

-2000

0

2000

4000

6000

8000Ja

n-95

Jan-9

6Ja

n-97

Jan-9

8Ja

n-99

Jan-0

0Ja

n-01

Jan-0

2Ja

n-03

Jan-0

4Ja

n-05

Jan-0

6Ja

n-07

Jan-0

8Ja

n-09

Jan-1

0Ja

n-11

Jan-1

2Ja

n-13

VALO

R

DEUDA NETA COMO % PIB

30

35

40

45

50

55

60

65

Dec-9

6De

c-97

Dec-9

8De

c-99

Dec-0

0De

c-01

Dec-0

2De

c-03

Dec-0

4De

c-05

Dec-0

6De

c-07

Dec-0

8De

c-09

Dec-1

0De

c-11

Dec-1

2

VALO

R

41

BRASIL BRASIL

42

PROD. INDUSTRIAL VAR % YoY

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

Apr-9

9Ap

r-00

Apr-0

1Ap

r-02

Apr-0

3Ap

r-04

Apr-0

5Ap

r-06

Apr-0

7Ap

r-08

Apr-0

9Ap

r-10

Apr-1

1Ap

r-12

Apr-1

3

%

VENTAS DE VEHICULOS

85

50085

100085

150085

200085

250085

300085

350085

400085

450085

Jan-0

2Ja

n-03

Jan-0

4Ja

n-05

Jan-0

6Ja

n-07

Jan-0

8Ja

n-09

Jan-1

0Ja

n-11

Jan-1

2Ja

n-13

VALO

R

-120%

-100%

-80%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

VENTAS AL POR MENOR VAR % YoY

-8

-3

2

7

12

17

Jan-0

1Ja

n-02

Jan-0

3Ja

n-04

Jan-0

5Ja

n-06

Jan-0

7Ja

n-08

Jan-0

9Ja

n-10

Jan-1

1Ja

n-12

Jan-1

3

VA

LOR

BRASIL BRASIL

42

43

BRASILFinanciero 19%Petróleo y Gas 13%Hierro/Acero 12%Comercio 7%Alimentos 6%

43

EWZ var.% UT fut UT act P/U fut P/V P/C P/LDic-09 24% 4.980 4.027 16,9 1,7 14,1 2,1Dic-10 11% 6.566 5.217 13,2 1,6 40,0 1,8Dic-11 4% 6.236 5.524 10,5 1,2 6,8 1,3Dic-12 21% 5.411 3.473 16,6 1,1 7,3 1,2May-13 7% 5.758 4.830 11,6 1,0 6,4 1,1Jun-13 6% 5.528 4.305 12,5 0,9 6,2 1,0Jul-13 10% 5.227 3.739 12,2 0,8 5,3 0,9

4444

ASIAASIA

45

CHINACHINA

45

CHINA PIB CTA CTE CTA FISC INFLAC INTERES RENT.% var.T.C

2000 8.0% 1.9% -2.8% 1.0% 3.5% --- 0.0%

2001 7.5% 1.5% -2.6% -0.3% 3.5% --- 0.0%

2002 8.3% 2.7% -2.9% -0.4% 3.0% --- 0.0%

2003 9.5% 3.1% -2.4% 3.2% 3.0% --- 0.0%

2004 10.1% 4.0% -1.6% 2.4% 5.5% 3.0% -0.2%

2005 11.3% 5.9% -1.2% 1.8% 5.6% 11.0% -2.5%

2006 12.7% 8.6% -0.8% 1.5% 6.1% 83.0% -3.2%

2007 14.2% 10.1% 0.6% 4.8% 7.5% 55.0% -6.5%

2008 9.6% 9.1% -0.4% 5.9% 5.3% -49.0% -6.4%

2009 9.2% 5.2% -2.3% -0.7% 5.3% 45.0% 0.0%

2010 10.4% 5.2% -1.7% 3.3% 5.8% 2.0% -3.2%

2011 9.3% 2.7% -1.1% 5.4% 6.6% -19.1% -4.7%

2012 7.8% 2.3% --- 2.7% 6.0% 16.0% -1.1%

2013 7.6% 2.4% -2.0% 2.7% 6.0% -15.6% -2.1%

2014 7.6% 2.1% -1.8% 3.2% 6.0% -1.6%

2015 7.5% 2.4% -1.6% 3.0% 0.2%

46

RUIDOS EN LAS NOTICIASRUIDOS EN LAS NOTICIAS

46

- Desaceleración en sistema bancario informal.- Banco Central en junio redujo liquidez, para moderar el crédito.- Banco Desarrollo abandona venta de Bonos.- Contracción de efectivo da temores a bancos chinos.- Banco Central pide a bancos grandes no acumular efectivo.- Banco Central se abstiene de inyectar efectivo, para que el crecimiento no dependa del crédito.

47

CHINA CHINA

PIB

0

2

4

6

8

10

12

14

Mar

-94

Mar

-95

Mar

-96

Mar

-97

Mar

-98

Mar

-99

Mar

-00

Mar

-01

Mar

-02

Mar

-03

Mar

-04

Mar

-05

Mar

-06

Mar

-07

Mar

-08

Mar

-09

Mar

-10

Mar

-11

Mar

-12

Mar

-13

% CHG

. YoY

DESEMPLEO

0

1

2

3

4

5

6

Dec-8

0De

c-82

Dec-8

4De

c-86

Dec-8

8De

c-90

Dec-9

2De

c-94

Dec-9

6De

c-98

Dec-0

0De

c-02

Dec-0

4De

c-06

Dec-0

8De

c-10

Dec-1

2

VALO

R

IPC

-5

0

5

10

15

20

25

30

Jan-9

0Ja

n-92

Jan-9

4Ja

n-96

Jan-9

8Ja

n-00

Jan-0

2Ja

n-04

Jan-0

6Ja

n-08

Jan-1

0Ja

n-12

VALO

R

47

48

CHINA CHINA

CONFIANZA CONSUMIDOR

95

100

105

110

115

120

Jun-9

6Ju

n-97

Jun-9

8Ju

n-99

Jun-0

0Ju

n-01

Jun-0

2Ju

n-03

Jun-0

4Ju

n-05

Jun-0

6Ju

n-07

Jun-0

8Ju

n-09

Jun-1

0Ju

n-11

Jun-1

2

VALO

R

VENTAS AL POR MENOR YoY

0

5

10

15

20

25

30

35

Feb-

95

Feb-

96

Feb-

97

Feb-

98

Feb-

99

Feb-

00

Feb-

01

Feb-

02

Feb-

03

Feb-

04

Feb-

05

Feb-

06

Feb-

07

Feb-

08

Feb-

09

Feb-

10

Feb-

11

Feb-

12

Feb-

13

VALO

R

VENTA DE VEHICULOS

200000

400000

600000

800000

1000000

1200000

1400000

1600000

1800000

2000000

2200000Ja

n-05

Jul-0

5Ja

n-06

Jul-0

6Ja

n-07

Jul-0

7Ja

n-08

Jul-0

8Ja

n-09

Jul-0

9Ja

n-10

Jul-1

0Ja

n-11

Jul-1

1Ja

n-12

Jul-1

2Ja

n-13

VALO

R

-150%

-100%

-50%

0%

50%

100%

150%

48

49

CHINA CHINA TASA BCENTRAL

4.5

5.5

6.5

7.5

8.5

9.5

10.5

11.5

May-9

6Ma

y-97

May-9

8Ma

y-99

May-0

0Ma

y-01

May-0

2Ma

y-03

May-0

4Ma

y-05

May-0

6Ma

y-07

May-0

8Ma

y-09

May-1

0Ma

y-11

May-1

2Ma

y-13

VALO

R

TASA REQUERIMIENTO RESERVA BANCOS

4

6

8

10

12

14

16

18

20

22

24

Jan-8

7Ja

n-89

Jan-9

1Ja

n-93

Jan-9

5Ja

n-97

Jan-9

9Ja

n-01

Jan-0

3Ja

n-05

Jan-0

7Ja

n-09

Jan-1

1Ja

n-13

%

TASA BONO A 10 AÑOS

2.5

3

3.5

4

4.5

56/6

/2005

12/6/

2005

6/6/20

0612

/6/20

066/6

/2007

12/6/

2007

6/6/20

0812

/6/20

086/6

/2009

12/6/

2009

6/6/20

1012

/6/20

106/6

/2011

12/6/

2011

6/6/20

1212

/6/20

126/6

/2013

VALO

R

OFERTA DE DINERO M1 YoY

2

7

12

17

22

27

32

37

42

Jan-9

6Ja

n-97

Jan-9

8Ja

n-99

Jan-0

0Ja

n-01

Jan-0

2Ja

n-03

Jan-0

4Ja

n-05

Jan-0

6Ja

n-07

Jan-0

8Ja

n-09

Jan-1

0Ja

n-11

Jan-1

2Ja

n-13

VAL

OR

49

50

INVERSIÓN INMOBILIARIA (var % YoY)

20

25

30

35

40

45

Mar

-03

Sep-

03

Mar

-04

Sep-

04

Mar

-05

Sep-

05

Mar

-06

Sep-

06

Mar

-07

Sep-

07

Mar

-08

Sep-

08

Mar

-09

Sep-

09

Mar

-10

Sep-

10

VALO

R

INDICE CLIMA INMOBILIARIO

82.5

87.5

92.5

97.5

102.5

107.5

112.5

117.5

122.5

Feb-

91

Feb-

93

Feb-

95

Feb-

97

Feb-

99

Feb-

01

Feb-

03

Feb-

05

Feb-

07

Feb-

09

Feb-

11

Feb-

13

VALO

R

CHINA INMOBILIARIOCHINA INMOBILIARIO

50

51

CHINA Financiero 40%Telecomunicaciones 15%Seguros 12%Petróleo y Gas 11%Internet 7%

51

FXI var.% UT fut UT act P/U fut P/V P/C P/LDic-09 25% 170,6 135,8 24,5 2,4 9,3 3,5Dic-10 11% 214,8 176,9 16,0 1,6 131,1 2,6Dic-11 9% 252,5 210,5 11,3 1,1 -752,0 1,9Dic-12 3% 236,7 209,8 9,3 0,8 7,5 1,4May-13 5% 263,5 232,4 9,5 0,9 12,1 1,5Jun-13 6% 262,4 231,3 9,8 0,9 10,2 1,5Jul-13 5% 257,8 228,1 8,8 0,8 9,5 1,4

52

COREA DEL SURCOREA DEL SUR

52

KOREA PIB CTA CTE CTA FISC INFLAC INTERES var.T.C

2000 8.5% 2.4% 1.1% 3.2% 5.4% 11.5%

2001 3.8% 1.8% 1.2% 3.2% 4.0% 3.6%

2002 7.0% 1.0% 3.3% 3.7% 4.3% -9.7%

2003 3.1% 2.0% 0.4% 3.4% 3.8% -0.1%

2004 4.6% 4.1% 2.7% 3.0% 3.3% -12.7%

2005 4.0% 2.3% 3.4% 2.8% 3.8% -2.4%

2006 5.2% 1.4% 3.9% 2.2% 4.5% -8.0%

2007 5.1% 1.9% 4.7% 3.6% 5.0% 0.6%

2008 2.3% 0.6% 3.0% 4.1% 3.0% 34.7%

2009 0.3% 4.8% -1.1% 2.8% 2.0% -7.6%

2010 6.3% 3.4% 1.3% 3.0% 2.5% -3.3%

2011 3.6% 2.7% 2.0% 4.0% 3.3% 2.3%

2012 2.0% 4.2% 2.1% 2.2% 2.8% -7.6%

2013 2.5% 3.2% 0.5% 1.6% 2.4% 7.5%

2014 3.5% 2.7% 1.1% 2.7% 2.6% -3.8%

2015 3.6% 2.5% 2.8% -4.5%

53

COREASemiconductores 26%Serv. Financieros 11%Fabr. Automóviles 9%

53

EWY var.% UT fut UT act P/U fut P/V P/C P/LDic-09 37% 165 120 13,6 0,8 14,0 1,2Dic-10 6% 198 176 10,9 0,9 10,4 1,3Dic-11 4% 211 185 10,4 0,8 8,9 1,2Dic-12 7% 210 166 11,7 0,8 8,6 1,1May-13 10% 226 189 10,4 0,7 11,2 1,2Jun-13 --- #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A 0,8 9,5 1,2Jul-13 --- 219 184 9,9 0,7 9,0 1,1

5454

DETERMINACIONDETERMINACIONDE DE

VALOR POR SECTORVALOR POR SECTOR

CICLO DEL SECTOR CICLO DEL SECTOR ++

VA LOR RELATIVO Y CAMBIO EXPECTATIVASVA LOR RELATIVO Y CAMBIO EXPECTATIVAS

5555

CONSENSO DE MERCADOCONSENSO DE MERCADO

Empresa Retorno Potencial

P.Objetivo Consenso Mercado

Nº Recomendaciones

Compra

Nº Recomendaciones

Venta

Nº Recomendaciones

Mantener

QQQQ 10% 220 30 3 13IYZ -3% 40 9 2 10XLI 8% 102 16 0 10XLP 5% 71 14 1 11XLY 10% 88 19 1 11PPH 8% 57 9 1 7XLF 7% 83 17 2 13XLE 13% 100 23 1 9XLU 5% 51 7 2 13XLB 9% 84 12 2 11XHB 25% 52 6 1 8

PROMEDIO 8.9% 15 2 11

5656

UTILIDADES HISTORICAS Y ESPERADASUTILIDADES HISTORICAS Y ESPERADAS

Empresa 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e 2015e

QQQQ 56,699 81,717 100,956 120,922 130,330 141,764 152,396IYZ 15,340 21,765 4,450 8,968 21,987 26,123 30,207XLI 27,996 37,453 45,850 44,085 53,115 58,422 63,340XLP 60,218 69,465 65,515 67,018 71,343 76,159 81,630XLY 22,562 29,837 46,273 32,304 38,403 44,083 51,109PPH 86,413 62,875 74,199 67,643 88,650 91,702 96,058XLF 52,511 70,198 79,309 87,096 111,244 119,225 126,110XLE 42,967 77,095 100,018 99,663 91,483 95,876 100,217XLU 13,628 15,726 15,126 11,956 17,565 18,600 19,820XLB 13,547 17,401 19,717 17,258 19,146 22,297 24,414XHB -2,402 -833 -30 1,835 2,284 3,024 3,850

PROMEDIO 389,480 482,698 551,383 558,748 645,550 697,276 749,151

Utilidades (Mill USD) / Valores Históricos y Consenso de Mercado

5757

DETERMINACIONDETERMINACIONDE DE

VALOR POR MUNDOVALOR POR MUNDO

CICLO ECONOMICO Y MONETARIO INVERSION CICLO ECONOMICO Y MONETARIO INVERSION ++

VALOR RELATIVO Y CAMBIO EXPECTATIVASVALOR RELATIVO Y CAMBIO EXPECTATIVAS

5858

MULTIPLOSMULTIPLOS

Empresa 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e 2009 2010 2011 2012 Actual

FXI 16.0 13.9 10.1 13.9 8.2 7.4 2.7 2.5 1.7 1.7 1.4IFN 25.0 23.0 20.5 21.9 20.1 15.7 5.4 5.7 5.0 4.7 5.2

EWY 13.2 65.5 20.2 14.9 5.4 5.3 1.6 1.8 1.5 1.4 1.3EWT 17.7 13.6 15.0 36.4 17.6 15.4 2.6 3.1 2.2 2.2 1.9EWM 22.2 16.1 17.7 17.1 16.6 15.4 2.9 3.4 4.2 17.7 9.6EWS 15.1 14.4 12.1 13.5 14.3 13.0 2.0 1.9 1.7 1.8 1.6EWJ 26.0 14.1 16.2 15.4 13.9 13.1 1.8 1.8 1.4 1.5 1.7EWW 21.7 19.8 17.8 20.1 18.8 20.3 3.2 3.6 3.1 3.6 3.4EWZ 37.4 13.2 12.5 19.8 11.6 10.2 2.8 2.4 2.2 2.3 2.1ECH 21.8 22.6 19.8 112.0 18.7 15.5 3.2 4.3 3.3 2.9 2.4EWG 28.2 17.2 15.8 25.2 12.7 11.3 1.9 1.9 1.6 2.0 2.0IEV 15.9 14.7 12.2 33.6 12.6 11.7 4.6 3.7 3.9 4.2 4.8

EWU 15.8 14.7 12.5 32.3 12.2 11.2 3.1 3.1 3.3 3.7 4.0RSX 15.5 8.6 5.3 6.9 9.5 8.5 1.8 2.1 1.3 1.3 1.2TKF 11.5 12.8 13.7 13.0 11.1 11.1 2.2 2.4 2.0 2.3 2.3EZA 14.7 28.6 15.9 17.9 17.1 14.2 2.9 3.1 2.9 2.8 2.8

PROMEDIO 19.9 19.5 14.8 25.9 13.8 12.5 2.8 2.9 2.6 3.5 3.0

Precio / Val.LibroPrecio / Utilidad

5959

UTILIDADES HISTORICAS Y ESPERADASUTILIDADES HISTORICAS Y ESPERADAS

Empresa 2010 2011 2012 2013 2014e 2015e 2016e

FXI 101,623 131,516 158,886 174,482 193,729 207,706 227,700IFN 13,463 14,340 15,019 15,057 16,191 19,010 21,511

EWY 16,106 27,512 24,593 29,179 30,240 54,384 57,716EWT 11,310 17,310 15,868 13,104 15,465 17,357 18,698EWM 4,772 7,185 9,262 11,430 10,870 11,817 12,847EWS 10,210 11,384 13,071 14,591 13,491 14,676 16,206EWJ 23,886 43,015 47,589 56,521 55,918 59,360 65,759EWW 12,767 15,764 14,256 15,961 16,846 18,701 20,856EWZ 59,278 94,484 109,607 52,776 69,825 76,374 82,814ECH 5,836 7,533 7,126 5,605 7,314 8,673 10,209EWG 31,674 42,545 41,922 31,250 53,315 60,150 66,412IEV 98,642 114,032 145,446 110,549 141,211 151,673 160,413

EWU 85,016 89,236 141,921 97,401 131,861 142,039 150,354RSX 42,822 59,646 86,631 76,371 73,185 72,499 73,373TKF 8,898 10,597 9,445 10,284 10,376 10,816 11,832EZA 7,160 9,858 15,443 13,175 11,465 13,246 14,171

PROMEDIO 533,463 695,955 856,085 727,736 851,301 938,480 1,010,873


6060

RESULTADOSRESULTADOSSPYSPY

61

RESULTADOS SPYRESULTADOS SPY

PROY. S&P 500 RESULTADOS A FUTURO:

Q1/13Q2/13Q3/13Q4/13Q1/14

2012201320142015

14-jun

2.2%2.6%6.0%

11.5%9.4%

5.1%6.5%

11.0%10.4%

21-jun

2.2%2.5%5.9%

11.5%8.9%

5.1%6.3%

11.3%10.3%

28-jun

2.2%2.4%5.7%

11.3%8.8%

5.1%6.1%

11.3%10.3%

61

5-jul

2.2%1.8%5.5%

11.2%8.7%

5.1%6.1%

11.2%10.4%

12-jul

2.2%2.0%5.0%

10.8%8.7%

5.1%5.8%

11.0%10.5%

19-jul

2.2%2.4%4.7%

10.5%8.7%

5.1%5.7%

10.9%10.4%

26-jul

2.2%3.3%3.9%

10.1%8.5%

5.1%5.6%

10.7%10.4%

6262

VARIACION VARIACION INDICES INDICES

6363

ANALISIS INDICESANALISIS INDICES39806 18/7/2013-25/7/2013 RENT.13 RENT.12 RENT.11 RENT.10 RENT.09 RENT.08 RENT.07

DOW - DIA -0,1% 18,8% 7,2% 5,4% 11,1% 19% -34% 8%SP500 - SPY 0,0% 18,6% 15,2% -0,2% 12,8% 23% -38% 5%RUS.2000 - IWM 0,4% 24,0% 14,3% -5,7% 25,3% 27% -35% -2%

TECNOL. - QQQ -0,5% 15,1% 16,7% 2,5% 19,0% 54% -42% 19%TELECOM. - IYZ -0,1% 16,9% 15,5% -10,1% 16,7% 21% -44% 2%SALUD - XLV 1,8% 27,4% 15,0% 10,1% 2% 22% -25% 8%FINANC. - XLF -0,3% 26,1% 26,1% -18,5% 10,8% 15% -57% -19%INDUSTRIA - XLI 0,3% 18,9% 12,3% -3,2% 25,5% 19% -40% 13%CONSUMO B.- XLP 0,0% 19,1% 7,4% 10,8% 10,7% 11% -17% 9%CONSUMO D.- XLY -0,5% 25,1% 21,6% 4,3% 25,7% 38% -34% -17%ENERGIA - XLE 0,8% 16,5% 3,3% 1,3% 19,7% 19% -40% 37%UTILITIES - XLU -0,4% 12,3% -2,9% 14,8% 1,0% 7% -31% 18%MATERIALS - XLB 1,0% 8,3% 12,1% -12,8% 16,4% 45% -45% 22%CONSTRUCCION - XHB -2,6% 11,9% 55,6% -1,7% 15,1% 26% -38% -48%

EUROPA - IEV 1,8% 6,7% 16,5% -14,1% 0,8% 25% -46% 12%ALEMAN. - EWG 1,6% 7,4% 28,5% -19,7% 6,7% 17% -46% 34%INGLAT. - EWU 0,7% 5,8% 11,0% -7,0% 7,2% 32% -49% 6%JAPON - EWJ -3,2% 19,5% 7,0% -16,5% 12,0% 2% -28% -6%

P.EMERG - EEM 1,3% -10,0% 16,9% -20,4% 14,8% 66% -50% 33%CHILE - IPSA -1,5% -10,5% 3,0% -15,4% 37,6% 51% -22% 13%MEXICO - EWW 1,0% -4,5% 31,2% -13,2% 26,7% 51% -42% 11%BRASIL - EWZ 1,3% -20,0% -2,5% -25,9% 3,7% 113% -57% 75%

TAIWAN - EWT 0,5% 1,2% 16,3% -25,0% 20,4% 71% -50% 6%KOREA - EWY 2,3% -11,5% 21,2% -14,6% 28,4% 70% -57% 32%CHINA - FXI 3,0% -14,4% 16,0% -19,1% 2,0% 45% -49% 55%INDIA - IFN 0,8% -1,0% 9,8% -45,8% 14,4% 68% -71% 53%RUSIA - RSX -0,1% -9,9% 12,2% -29,7% 21,5% 139% -74% 31%

64

TARGET ESPERADOS RENTA VARIABLE TARGET ESPERADOS RENTA VARIABLE -- MSCIMSCIAl 7/31/2013 px_last

Indice Nombre Precio Actual

P / U Promedio 7

Años

UPA 2013

P / U e 2013

UPA 2014

P / U e 2014

MXWO index MSCI WORLD 1510 17.9 103.4 14.6 115.1 13.1SPX Index S&P 500 INDEX 1695 18.2 110.3 15.4 122.3 13.9MXER Index MSCI AC EUROPE 426 16.7 33.8 12.6 37.7 11.3MXPC Index MSCI PACIFIC 2310 13.4 160.0 14.4 177.7 13.0MXEF Index MSCI EM 954 13.4 89.2 10.7 99.9 9.5MXMS Index MSCI EM ASIA 420 14.9 38.3 11.0 43.6 9.6MXMF Index MSCI EM FAR EAST 377 14.9 35.2 10.7 39.9 9.4MXLA Index MSCI EM LATIN AMERICA 3156 13.6 239.7 13.2 278.8 11.3MXBR Index MSCI BRAZIL 2173 11.8 197.3 11.0 227.0 9.6MXCL Index MSCI CHILE 1922 19.9 114.4 16.8 138.8 13.8

64

Al 7/26/2013 px_last

Indice Nombre Precio Actual

P / U Promedio 7

Años

UPA 2013

P / U e 2013

UPA 2014

P / U e 2014

MXWO index MSCI WORLD 1518 17.9 103.5 14.7 115.3 13.2SPX Index S&P 500 INDEX 1685 18.2 111.5 15.1 124.2 13.6MXER Index MSCI AC EUROPE 426 16.8 33.9 12.6 37.8 11.3MXPC Index MSCI PACIFIC 2363 13.4 158.9 14.9 176.7 13.4MXEF Index MSCI EM 962 13.4 89.8 10.7 100.5 9.6MXMS Index MSCI EM ASIA 422 14.9 38.4 11.0 43.8 9.6MXMF Index MSCI EM FAR EAST 377 14.9 35.3 10.7 40.1 9.4MXLA Index MSCI EM LATIN AMERICA 3231 13.6 243.5 13.3 281.4 11.5MXBR Index MSCI BRAZIL 2221 11.8 199.0 11.2 228.9 9.7MXCL Index MSCI CHILE 2013 19.9 118.5 17.0 144.9 13.9

65

VISION VISION ESTRATEGICAESTRATEGICA

DE DE EE.UUEE.UU..

65

66

PRECIO OBJETIVO SPYPRECIO OBJETIVO SPY

SPY INICIA EL AÑO EN 142

LOS CORREDORES FIJAN PRECIO OBJETIVO EN 150

RANGO P/U NORMAL: 18 A 12

UTILIDAD ESPERADA DEL SPY:-2013: USD 111 CON P/U 17= USD 188

-2014: USD 120 CON P/U 18= USD 216

PROYECCION DEL SPY ALCALA:

- P. OBJETIVO DIC-2013= 185 - RENTABILIDAD AÑO 2013= 30%


66

67

PLAN ALCALA EE.UU.

PIB EE.UU.

Q2/13 +1.50% +1.60%Q3/13 +2.30% +2.30%Q4/13 +2.60% +2.60%Q1/14 +2.80% +2.80%Q2/14 +2.90% +2.90%Q3/14 +3.00% +3.00%

2012 +2.20% ---2013 +1.80% +1.80%2014 +2.70% +2.70%2015 +3.00% +3.00%

2014

RESULT. S&P 500

2Q/13 +3.3% +2.4%3Q/13 +3.9% +4.7%4Q/13 +10.1% +10.5%1Q/14 +8.5% +8.7%

2012 +5.1% ---2013 +5.6% +5.7%2014 +10.7% +10.9%2015 +10.4% +10.4%

PROY. 2013 SPY Anterior1.826 1.654

CLAVES: ENFRIAMIENTO DETEMORES EN EUROPA Y

DESACELERACION EN CHINA

2013

EEUU: VALORACIONES ATRACTIVAS. LOS FLUJOS BUSCAN ACTIVOS

DE MAYOR RIESGO

EUROPA: PERMANENTES PROBLEMAS

EE.UU. Y MUNDO: 1er Y 2do TRIMESTRE DEBERIAN SER LOS MAS BAJOS

DESDE EL 2do AL 2014 VA DE MENOSA MAS

MUNDO: 3er TRIMESTRE EL MAS BAJO

EN ACTIVIDAD

67

68

HISTORIA SPY

68

69

VISION VISION ESTRATEGICAESTRATEGICA

DE EMERGENTESDE EMERGENTES

69

70

PRECIO OBJETIVO EEMPRECIO OBJETIVO EEM

EEM INICIA EL AÑO EN 1.050


UTILIDAD ESPERADA DEL EEM:-2013: USD 85 (90) CON P/U 11= USD 935

-2014: USD 90 (100) CON P/U 11= USD 990

PROYECCION DEL EEM ALCALA:

- P. OBJETIVO DIC-2013= 935 - RENTABILIDAD AÑO 2013= -11%


70

71

PLAN ALCALA EMERGENTESPLAN ALCALA EMERGENTES

CLAVE: SI LA ECONOMIA SE ENFRIA Y BAJA LA INFLACION,

NO NECESITA MAS AJUSTE, VUELVENFLUJOS

2013

CHINA DE LA INVERSION AL CONSUMOCUAL SERA EL COSTO CON DESEQUILIBRIO

DE DEUDA Y SOBREINVERSION

CHINA: DEL TEMOR A LA DESACELERACIONPASA A LA TRANQUILIDAD DEL CRECIMIENTO.

MUCHAS HERRAMIENTAS PARA LOGRARLO

CAMBIO POLITICO – MARZO 2013

FUNDAMENTOS DE EMERGENTES :

PIB CON MAYOR CRECIMIENTO POTENCIAL.

POBLACION CON MAYOR CRECIMIENTO Y MAS JOVEN.

CLASE MEDIA EN ALZA QUE GENERA MAYOR DEMANDA.

CONSUMO CON BAJOS NIVELES DE PENETRACION.

BRASIL: EN DESEQUILIBRIOBAJO PRODUCTOALTO CONSUMOALTA INFLACIONACTIVOS CAROS

RECUPERA CON ALZA COMMODITIES

2014

71

72

HISTORIAHISTORIA EEM

72

73

VISIONVISIONMERCADOS LOCALESMERCADOS LOCALES

74

IPSAIPSA

2009

2008

2007

2006

2005

2004

2003

2002

2001

2000

AÑO

51%

-22%

13%

37%

9%

21%

49%

-16%

9%

-4%

IPSA

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

AÑO

43%

-23%

13%

-12%

1%

42%

69%

21%

166%

65%

IPSA

65%198965%198859%1987

181%1986105%1985

8%198410%1983-9%1982

-38%198178%1980

IPSAAÑO

2019

2018

2017

2016

2015

2014

-10.5%2013

2012

-15.2%201136.2%2010

IPSAAÑO

PROMEDIO = 30%PROMEDIO = 30%

3.0%

PROYECTOSPROYECTOSDEDE

INVERSIONINVERSION

76

PROYECTOS DE INVERSION PROYECTOS DE INVERSION -- MAYO 2013MAYO 2013

77

ACTIVIDADACTIVIDADECONOMICAECONOMICA

78

IPOM Julio 2013:

Precio del Cobre 2013 US3.25 y 2014 US3.05

PIB 2013 entre 4% y 5%

Déficit cta. cte. 2013 un -4.7%

Balanza Comercial 2013 MMUS -1.450

INFORMES BANCO CENTRALINFORMES BANCO CENTRAL

79

VISIVISIÓÓN MERCADON MERCADO

CHILE PIB CTA CTE INFLAC INTERES RENT.% T.C. var.T.C

2000 8.9% 1.1% 8.0% ---

2001 3.5% -1.7% 3.6% 6.5% ---

2002 2.1% -1.0% 2.5% 3.0% -16.0% 720.3

2003 3.8% -1.0% 2.8% 2.3% 49.0% 592.8 -17.7%

2004 5.9% 2.2% 1.1% 2.3% 21.0% 555.8 -6.2%

2005 5.6% 1.2% 3.1% 4.5% 9.0% 512.0 -7.9%

2006 4.5% 4.9% 3.4% 5.3% 37.0% 532.3 4.0%

2007 4.8% 4.6% 4.4% 6.0% 13.0% 498.0 -6.4%

2008 3.3% -2.0% 8.7% 8.3% -22.0% 638.5 28.2%

2009 -1.8% 2.5% 1.6% 0.5% 51.0% 507.5 -20.5%

2010 5.1% 1.9% 1.4% 3.3% 37.6% 468.0 -7.8%

2011 6.1% -1.4% 3.3% 5.3% -15.4% 519.6 11.0%

2012 5.6% -3.5% 3.0% 5.0% 3.0% 479.2 -7.8%

2013 4.5% -4.1% 1.8% 4.9% -7.4% 505.0 5.4%

2014 4.7% -4.2% 2.9% 509.0 0.8%

2015 4.9% 3.0% 519.5 2.1%

VISION ANUAL

80

TIPO CAMBIOTIPO CAMBIO

81

MONEDASMONEDAS39325 ULT. PRECIO VAR. SEMANA A LA FECHA VAR. 1 MES

VAR AÑO A LA FECHA

EUROPA 1.3268 0.1% -1.6% -0.6%JAPON 98.26 0.1% -1.4% 11.7%INGLATERRA 1.5162 1.4% 0.4% 6.7%PERU 2.793 0.3% 0.3% 8.6%SUIZA 0.9296 0.1% -1.7% 1.5%CHINA 6.1289 0.0% -0.1% -1.7%INDIA 60.3737 2.2% 1.4% 8.9%TAIWAN 29.986 0.3% -0.1% 3.2%COREA SUR 1123.28 1.1% -0.8% 5.2%RUSIA 33.0007 0.5% 0.1% 7.5%TURQUIA 1.9425 0.8% 1.0% 8.2%SUDAFRICA 9.9042 1.4% -0.3% 14.4%BRASIL 2.2829 1.2% 2.4% 10.1%MEXICO 12.8297 1.3% -1.0% -0.2%CHILE 515.16 1.5% 2.2% 7.0%COLOMBIA 1894.49 0.5% -1.4% 6.7%

0.9% 0.3% 6.6%

82

DDÓÓLAR L/P LAR L/P (Semanal desde 1990 (Semanal desde 1990 –– Soporte HistSoporte Históórico) rico)

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

300310320330340350360370380390400410420430440450460470480490500510520530540550560570580590600610620630640650660670680690700710720730740750760770780790

PISO 430

USDLP (507.550, 515.350, 507.260, 515.290, +7.67999)

83

DDÓÓLAR C/PLAR C/P

6 22 29 12 19November

26 3 10 17December

24 22013

14 21 28 4 11February

18 25 4 11March

18 25 1April

8 15 22 29 6May

13 20 27 3 10June

17 24 1July

8 15 22 29A

0102030405060708090

100

30

40

50

60

70

80

-2-101234567

-2-101234567

465

470

475

480

485

490

495

500

505

510

515

520

465

470

475

480

485

490

495

500

505

510

515

520

0.0%

23.6%

38.2%

50.0%

61.8%

100.0%

Soporte 495

Resistencia 520USD (513.160, 515.350, 512.260, 515.290, +4.01999)

84

INFORMACIONINFORMACIONMERCADO BURSATILMERCADO BURSATIL

LOCAL LOCAL

85

BANCA INVERSION BANCA INVERSION NACIONALNACIONAL

PROMEDIO PROMEDIO

IPSA 2012 IPSA 2013

4.863 4.866

86

ANALISIS ANALISIS DEDE

INVERSIONISTASINVERSIONISTAS

87

FLUJOS SEMANALESFLUJOS SEMANALES

Faltan los Inversionistas de Alto Patrimonio en Chile e Internacional, que reflejan manos duras.

PeríodoFM Latam

10% (MMUS)ECH

(MMUS)FM Chile (MMUS)

AFP Chile (MMUS)

TOTAL (MMUS)

Jul 18 / Jul 24 - 2013 -33 2,7 -31Jul 11 / Jul 17 - 2013 -33 -3,7 -37Jul 4 / Jul 10 - 2013 -9 -1,7 -10Jun 27 / Jul 3 - 2013 -28 5,2 -23Junio 2013 -100 -5,1 -122 37 -190Mayo 2013 -151 -30,4 -68 -65 -315Abril 2013 -8 -20,3 -62 -64 -155Marzo 2013 -34 -21,3 100 1.182 1.227Febrero 2013 -44 22 62 -53 -13Enero 2013 34 12 67 -102 10Acum. 2013 -408 -41 -23 935 463Acum. 2012 -24 29 -285 448 168Acum. 2011 -743 -258 -849 352 -1.498Acum. 2010 184 487 1.240 399 2.310Acum. 2009 930 323 345 -854 744Acum. 2008 -2.460 391 -724 -722 -3.515Acum. 2007 2.780 139 226 -843 2.302Acum. 2006 2.960 -460 -302 845 3.043

INVERSIONISTAS RELEVANTES

88

ANALISIS ANALISIS CONSENSOCONSENSO

AGENTES FINANCIEROSAGENTES FINANCIEROS

89

MULTIPLOS DEFENSIVASMULTIPLOS DEFENSIVAS


AGUAS ANDINAS-A 10.7 14.4 16.4 17.1 16.1 15.6 2.1 2.5 3.0 3.3 3.2ANDINA-PREF B 11.2 14.1 14.5 22.3 19.8 17.2 2.9 3.7 3.3 2.6 2.8

CERVEZAS 9.9 16.5 17.6 21.0 18.8 17.2 2.7 3.6 3.8 3.9 3.7CGE 11.8 19.8 66.9 12.9 12.2 1.4 1.1 1.0 1.0 1.1

COLBUN SA 19.1 44.7 861.0 14.8 8.6 1.3 1.4 1.3 1.4 1.3E.CL SA 19.4 13.7 15.6 44.0 19.4 17.6 1.3 1.7 1.7 1.5 1.0

ENDESA (CHILE) 11.3 13.5 14.1 27.2 14.9 12.4 3.4 3.0 2.5 2.5 2.2ENERSIS SA 11.4 14.6 15.9 15.2 15.3 13.3 2.1 1.9 1.5 1.5 1.3

ENTEL 12.2 11.3 12.7 14.0 14.0 13.7 2.6 2.7 3.0 2.9 2.5SONDA SA 19.3 26.5 23.7 25.7 20.4 17.1 2.1 3.1 3.1 3.0 2.6

AES GENER SA 11.0 26.1 13.2 21.4 18.7 16.8 1.4 1.7 1.7 2.1 2.1AGUAS METROPOLIT 10.0 15.0 14.5 16.1 14.2 13.9 1.0 1.3 1.4 1.7 1.6

BANCO DE CHILE 14.3 15.0 14.1 14.7 13.6 12.4 2.7 4.1 3.5 3.5 3.2BANCO CRED INVER 10.5 15.3 11.5 12.9 11.1 9.7 1.9 3.3 2.5 2.5 2.2CFR PHARMACEUT 20.3 26.7 20.5 15.0 3.0 3.0 2.7

COCA-COLA EMBO-B 7.6 10.5 11.6 15.2 14.7 13.0 1.3 1.8 1.6 2.1 2.5QUINENCO 8.1 6.7 16.3 14.8 1.0 1.3 0.9 1.1 0.9

SM-CHILE SA-B 22.5 26.0 23.4 29.6 37.6 35.4 1.3 2.7 2.5 2.7 2.3 DEFENSIVAS 12.2 16.9 62.0 22.5 16.5 14.5 1.8 2.3 2.3 2.3 2.2


90

MULTIPLOS CRECIMIENTOMULTIPLOS CRECIMIENTO


BESALCO 11.8 33.3 20.5 30.4 17.4 14.1 1.5 4.1 2.6 3.0 2.2CAP 13.5 12.4 21.7 9.4 5.8 3.9 5.2 3.2 2.7 1.6

CENCOSUD SA 16.0 28.1 24.8 22.4 21.6 16.8 1.6 3.2 2.4 1.9 1.7CMPC 33.5 18.4 20.7 40.6 19.2 21.5 1.2 1.5 1.0 1.0 0.9

CONCHATORO 18.2 20.1 14.6 23.2 19.1 15.8 2.4 2.3 1.9 1.6 1.6EMPRESAS COPEC 34.0 24.4 18.7 45.6 22.2 19.6 2.2 2.6 1.8 1.9 1.7

FALABELLA 29.3 30.6 23.0 32.1 25.6 20.9 3.4 5.3 3.6 4.1 4.3LATAM AIRLINES 25.0 25.3 24.9 883.1 24.2 12.1 5.3 8.2 5.5 2.2 1.3

MASISA SA 25.8 15.5 9.1 16.1 9.2 6.4 0.8 0.9 0.4 0.5 0.4MULTIFOODS 16.0 16.7 3.0 3.5 2.1 2.2 2.6SALFACORP 47.5 30.5 33.8 18.5 9.7 7.6 2.0 3.5 2.1 1.5 0.9

SIGDO KOPPERS 10.5 16.2 5.9 18.4 13.3 12.4 1.3 3.0 1.7 2.2 1.7SOQUIMICH-B 29.5 39.1 26.0 23.3 16.6 14.7 7.0 9.2 7.8 7.1 4.4

PARQUE ARAUCO 5.2 14.4 13.1 22.8 16.4 14.2 1.0 2.0 1.3 1.8 1.6RIPLEY CORP SA 171.0 25.2 17.3 23.9 15.4 14.8 1.3 1.8 1.3 1.2 1.0AQUACHILE SA 14.0 291.1 5.8 2.1 2.1 1.7CORPBANCA 10.6 16.6 13.6 14.9 10.6 8.7 1.8 3.7 2.3 2.0 1.4

BANCO SANTANDER 13.4 16.7 16.2 16.4 13.7 11.8 3.5 4.4 3.5 3.0 2.6CIA SUD AMERICAN 12.6 1.7 1.9 1.0 0.9 0.6

FORUS 16.2 20.3 12.6 22.3 21.8 19.0 2.0 4.8 3.9 6.3 6.4HITES SA 20.7 21.5 9.9 11.5 9.9 9.0 1.1 2.9 1.2 1.4 1.3

PAZ CORP S.A. 74.6 31.2 36.1 16.8 1.0 2.0 1.5 1.2 0.8SOCOVESA 13.1 38.3 16.2 24.3 1.1 2.1 1.0 1.2 0.9MOLYMET 25.2 29.9 16.3 100.9 3.3 3.5 1.9 2.5 2.4

EMPRESAS IANSA 17.8 11.1 7.6 6.7 5.9 0.7 2.3 0.9 0.8 0.5 CRECIMIENTO 25.3 22.2 17.1 57.5 23.7 10.3 2.2 3.4 2.3 2.3 1.9


91

UTILIDADES HISTORICAS Y ESPERADAS DEFENS.UTILIDADES HISTORICAS Y ESPERADAS DEFENS.

Empresa 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e 2015e

AGUAS ANDINAS-A 221 204 231 249 278 288 309ANDINA-PREF B 176 204 201 180 252 288 319

CERVEZAS 230 218 254 235 261 294 329CGE 203 118 -29 180 206 219 231

COLBUN SA 234 112 5 49 222 346 359E.CL SA 97 200 179 56 100 114 122

ENDESA (CHILE) 1,127 1,048 925 482 835 989 1,159ENERSIS SA 1,187 955 778 776 1,032 1,180 1,429

ENTEL 256 340 374 344 291 298 317SONDA SA 57 66 84 94 110 137 151

AES GENER SA 328 170 326 203 303 325 327AGUAS METROPOLIT 109 100 114 123 139 142 151

BANCO DE CHILE 463 744 888 958 992 1,096 1,212BANCO CRED INVER 289 436 541 558 588 640 752CFR PHARMACEUT 43 65 91 80 100 129 163

COCA-COLA EMBO-B 72 85 76 78 94 106 112QUINENCO 279 573 182 287 302 317 333

SM-CHILE SA-B 65 126 159 152 159 167 176 DEFENSIVAS 5,437 5,765 5,379 5,086 6,263 7,077 7,949


92

UTILIDADES HISTORICAS Y ESPERADAS CRECIM.UTILIDADES HISTORICAS Y ESPERADAS CRECIM.

Empresa 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e 2015e

BESALCO 29 34 40 53 44 56 61CAP -9 590 442 231 251 329 234

CENCOSUD SA 438 582 568 555 618 804 951CMPC 261 638 391 202 365 340 381

CONCHATORO 81 82 105 62 76 91 87EMPRESAS COPEC 576 1,014 933 410 818 901 1,071

FALABELLA 439 812 876 763 986 1,202 1,482LATAM AIRLINES 231 420 320 11 259 548 800

MASISA SA 40 72 69 45 74 79 83MULTIFOODS -56 32 21 -36 -38 -39 -41SALFACORP 13 43 33 48 53 62 71

SIGDO KOPPERS 70 113 286 141 144 153 161SOQUIMICH-B 338 382 546 649 588 662 674

PARQUE ARAUCO 121 95 84 75 91 105 120RIPLEY CORP SA 9 98 115 76 108 103 142AQUACHILE SA -142 56 53 -42 60 68 72CORPBANCA 153 234 254 247 308 368 469

BANCO SANTANDER 776 938 901 798 821 951 1,049CIA SUD AMERICAN -656 171 -1,250 -314 -329 -346 -363

FORUS 18 38 59 64 75 87 100HITES SA 5 22 25 28 30 37 39

PAZ CORP S.A. 2 9 4 11 12 12 13SOCOVESA 30 23 28 24 25 26 27MOLYMET 68 92 103 22 23 24 25

EMPRESAS IANSA -6 28 26 34 27 29 30 CRECIMIENTO 2,827 6,619 5,032 4,158 5,488 6,651 7,739


93

P/E IPSA P/E IPSA

94

ANALISIS FINANCIEROSANALISIS FINANCIEROSDE DE

ALCALAALCALA

95

PARAMETROS IPSAPARAMETROS IPSA

PROYECCION FUNDAMENTAL

IPSA PR. VAR.%

ALCALA MOD.14 4.453 16%

ALCALA MOD.13 4.045 5%

LIQUIDACION 3.371 -12%

IPSA ACTUAL 3.850

96

ANALISIS RESULTADO IPSAANALISIS RESULTADO IPSA

RESUMEN AÑO14/13 AÑO13/12 AÑO12/11 AÑO 11/10 4TR.13 3TR.13 2TR.13 1TR.13

DEFENSIVA 5% 13% -17% 9% 21% 27% 42% -8%

CRECIMIENTO 0% 19% -19% -1% 7% 35% 25% 1%

TOTAL 2% 16% -18% 3% 12% 31% 31% -3%

97

VISIONVISIONESTRATEGICAESTRATEGICA

DE CHILEDE CHILE

98

PRECIO OBJETIVO IPSAPRECIO OBJETIVO IPSA

IPSA INICIA EL AÑO EN 4.300

LOS CORREDORES FIJAN PRECIO OBJETIVO EN 4.900 A DIC. 2013,


UTILIDAD ESPERADA DEL IPSA:-VALOR POR VAR. UTILIDAD = 0%

VALOR POR CAMBIO MULTIPLO P/U DE 20 A 16 = -20%.

-IPSA ESPERADO = 3440

PROYECCION DEL IPSA ALCALA:

-P. OBJETIVO DIC-2013= Negativo

-P. OBJETIVO DIC-2014= Desequilibrios

99

PLAN ALCALA CHILEPLAN ALCALA CHILE

2013 2014

PELIGROS A MONITOREAR:-SITUACION GENERACION ELECTRICA

-DEFICIT CTA. CTE.

FUNDAMENTOS MERCADO LOCAL :PAIS CON BAJA DEUDA Y BUENA INSTITUCIONALIDAD.

ECONOMIA CON CIFRAS MACROECONOMICAS ESTABLES Y SANAS..

EMPRESAS CON FUERTES INVERSIONES Y CRECIMIENTO REGIONAL.

CLAVE: BOLSA ALTA EN PRECIO Y VALORACION DE MULTIPLOS,

BUSCAR CAMBIO EXPECTATIVAS.

RESULTADOS SE RECUPERARADE MENOS A MAS.

EL 1er SEMESTRE SERA BUENOPOR BAJO NIVEL DE COMPARACION.

RELATIVIDAD CON OTROS MERCADOSNO DAN DRIVERS DE ALZA

100

CHILE INDEX FUND Eléctricas 21%Financiero 14%Alimentos 8%Empresas matrices 8%

ECH var.% UT fut UT act P/U fut P/V P/C P/LDic-09 23% 213 166 20,2 1,6 7,9 2,1Dic-10 3% 282 253 19,7 2,3 11,2 2,8Dic-11 6% 321 281 14,8 1,4 8,0 2,1Dic-12 7% 151 124 18,6 1,2 13,0 2,1May-13 5% 159 136 17,7 1,5 8,6 2,3Jun-13 2% 149 126 17,2 1,4 8,7 2,0Jul-13 9% 148 123 16,6 1,3 7,0 1,8

101

ALCALA PLAN CHILE L/PALCALA PLAN CHILE L/P

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

30405060708090

0

50

100Relative Strength Index (32.7192), Relative Strength Index (23.8270)

-200-150-100-50

050

100150200250

-200-150-100-50

050

100150200250MACD (-147.509)

50000

x100000

50000

x100000

1131.41266.31401.21536.01670.91805.81940.72075.52210.42345.32480.12615.02749.92884.73019.63154.53289.33424.23559.13693.93828.83963.74098.54233.44368.34503.24638.04772.94907.85042.65177.55312.4

1131.41266.31401.21536.01670.91805.81940.72075.52210.42345.32480.12615.02749.92884.73019.63154.53289.33424.23559.13693.93828.83963.74098.54233.44368.34503.24638.04772.94907.85042.65177.55312.4IPSA (3,805.82, 3,811.24, 3,731.84, 3,748.36, -61.1599)

102

ALCALA PLAN CHILE C/PALCALA PLAN CHILE C/P

July August September October November December 2013 February March April May June July Augu

2030405060708090

0

50

100Relative Strength Index (36.2586), Relative Strength Index (1.68706)

-100

-50

0

50

-100

-50

0

50

MACD (-37.7679)

100002000030000

x100000100002000030000

x100000

3637.03669.53702.03734.63767.13799.63832.13864.73897.23929.73962.23994.84027.34059.84092.34124.84157.44189.94222.44254.94287.54320.04352.54385.04417.64450.14482.64515.14547.64580.24612.74645.24677.7

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4.600IPSA (3,779.23, 3,781.62, 3,731.84, 3,748.36, -55.5298)

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PROYECCION CIERRE DE MERCADO 2013 - CCBolsa · 2013. 8. 1. · INDICE MSCI DM BASE 1987 INDICE MSCI EM BASE 1987. 9 COMMODITIES. 10 COMMODITIES Petróleo 28% Ganado 6% Cacao 5% Aluminio