Upload
sibel15august
View
25
Download
2
Embed Size (px)
DESCRIPTION
raport
Citation preview
ACADEMIA DE STUDII ECONOMICE BUCUREŞTI
FACULTATEA DE CONTABILITATE ŞI INFORMATICĂ DE GESTIUNE
RAPORT DE EVALUARE
S.C. Top Construct S.A.
CIG, an III
-CIG 2011-
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
CUPRINS
CAPITOLUL I - GENERALITATII.1. CertificareI.2. Prezentarea evaluatoruluiI.3. Obiectul, scopul si data evaluariiI.4. Bazele evaluarii si procedura de evaluareI.5. Clauze de nepublicareI.6. Responsabilitati fata de tertiI.7. Declaratie privind conditiile limitative
CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTIC
II.1. Scurt istoric şi prezentare II.1.1 Scurt istoric II.1.1 Obiect şi domeniu de activitate
II.2. Diagnostic juridicII.3. Diagnostic comercialII.4. Diagnosticul de organizare, management si resurse umane II.5. Diagnosticul tehnicII.6. Diagnosticul de mediu
II.7. Diagnosticul economico-financiar II.7.1. Analiza poziţiei pe baza bilanţului II.7.2. Analiza poziţiei pe baza contului de profit şi pierdere II.7.3. Analiza poziţiei pe baza sistemului de rate II.7.4. Bilanţul funcţional II.7.5. Analiza poziţiei pe baza bilanţului financiar
II.8. EVALUAREA AVANTAJELOR SI PUNCTELOR SLABE ALE SOCIETATII
III.1. EVALUAREA BAZATA PE METODE PATRIMONIALE III.1.a. Activul net contabil (ANC) III.1.b. Activul net corectat (Anc) III.1.b.1.Corectii bilantiere
III.2. EVALUAREA BAZATA PE METODE DE RANDAMENT III.2.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate III.2.1.1. Premise generale III.2.1.2. Rata de actualizare III.2.1.3. Durata previziunii III.2.1.4. Valoarea reziduala III.2.1.5. Determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati III.2.1.6. Rezultatul metodei fluxurilor financiare actualizate
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
III.3. SINTEZA REZULTATELOR SI CONCLUZII III.3.a. Determinarea valorii totale a societatii comerciale III.3.b. Determinarea valorii minime a societatii comerciale III.3.c. Determinarea valorii actiunilor societatii comerciale
CAPITOLUL I - GENERALITĂŢII.1. CERTIFICARE
Afirmatiile sustinute in prezentul raport sunt reale si corecte;
Analizele, opiniile si concluziile din prezentul raport sunt limitate numai la ipotezele si conditiile specificate si se constituie ca analize, concluzii si opinii personale si nepartinitoare din punct de vedere profesional;
Nu avem nici un interes actual sau de perspectiva in firma ce face obiectul acestui raport si nu avem nici un interes personal si nici nu suntem partinitori fata de vreuna din partile implicate;
Remunerarea nu se face in functie de exprimarea unei valori prestabilite sau care ar favoriza cauza clientului, de obtinere a unui rezultat dorit sau de aparitia unui eveniment ulterior, remunerarea de fapt nu exista, lucrarea fiind cu scop didactic;
Certific faptul ca am efectuat personal inspectia firmei care face obiectul acestui raport, pastrand confidentialitatea si apeland la scenarii pentru a slujii scopului didactic;
Nimeni altcineva nu a oferit asistenta profesionala semnificativa celor care semneaza acest raport;
Prin prezenta certificam faptul ca suntem competenti sa efectuam acest raport de evaluare.
Evaluatori:
Data: 05 Mai 2011
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
I.2. PREZENTAREA EVALUATORULUI
Evaluatorii au fata de societatea comerciala " Top Construct " SA pozitia de executanti.
I.3. OBIECTUL, SCOPUL SI DATA EVALUARII
Obiectul prezentei lucrari este evaluarea societatii comerciale “Top Construct” SA, persoana juridica romana cu capital privat.
Scopul procesului de evaluare este stabilirea valorii actuale – respectiv a rezultatelor financiare ale societăţii în vederea cunoaşterii situaţiei reale a firmei de către conducere pentru stabilirea politicii sale pentru următorii ani. Se urmăreşte solvabilitatea societăţii, dacă politica actuală a societăţii este conformă şi dacă aceasta va fi continuată. Pentru realizarea scopului evaluării se va porni de la diagnosticarea societăţii, după care se vor folosi metodele de evaluare adecvate, astfel încât să se ajungă la un rezultat cât mai aproape de realitate.
Data calendaristica la care vor fi considerate valorile determinate este 31 decembrie 2009.
I.4. BAZELE EVALUARII SI PROCEDURA DE EVALUARE
Baza evaluarii realizate in prezentul raport este "valoarea de piata in conditiile continuitatii activitatii prezente" asa cum este definita in standardele de evaluare. De asemenea mentionam si recomandarea standardelor europene referitoare la evaluarea societatilor comerciale, respectiv faptul ca ipoteza de plecare este estimarea valorii in conditii de exploatare normala a activelor societatii si in concordanta cu vocatia lor -deci societatea va fi abordata ca unitate specializata in domeniul activitatii de constructii metalice -confectie si montaj, aparataje electrice -constructie si montaj, vopsitorie, etc.
Etapele parcurse pentru determinarea valorii societatii, vor fi:
documentarea pe baza unei liste de informatii solicitate la beneficiar;
vizionarea in teren a cladirii, a mijloacelor fixe, gradul de dotare, activitatile specifice, organizare, stocuri, etc.;
discutii purtate cu membrii conducerii societatii si alti salariati autorizati de conducerea societatii;
analiza si interpretarea informatiilor culese, exclusiv in scopul propus si enuntat in subcapitolul anterior;
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
elaborarea analizei diagnostic structurat pe cele cinci componente de baza :
juridic;
comercial;
operational;
organizare, management si resurse umane;
economico - financiar;
intocmirea scenariilor posibile de evolutie a societatii;
determinarea unor intervale de valori aplicand metode din categoria celor patrimoniale si de randament. Procedura de evaluare este in conformitate cu standardele si recomandarile ANEVAR, si tine cont de specificul activitatii societatii.
I.5. CLAUZE DE NEPUBLICARE
Prezentul raport de evaluare sau orice referire la acesta, nu poate fi publicat, nici inclus intr-un document destinat publicitatii, fara acordul scris si prealabil al S.C. “Top Construct” S.A. si al evaluatorului, cu specificarea formei si contextului in care ar urma sa apara.
I.6. RESPONSABILITATI FATA DE TERTI
Prezentul raport de evaluare este destinat scopului precizat in subcapitolul I.3. si este intocmit numai pentru uzul beneficiarului.
Raportul este confidential atat pentru beneficiar cat si pentru evaluator si nu se accepta nici o responsabilitate fata de terti, in nici o circumstanta.
I.7. DECLARATIE PRIVIND CONDITIILE LIMITATIVE
Acest raport de evaluare a fost elaborat de un colectiv de evaluatori mentionati la subcapitolul I.2. in calitate de executanti, avand la baza informatiile puse la dispozitie de catre S.C. " Top Construct " S.A. Bucuresti, urmand a fi folosit pentru stabilirea valorii de piata a unei actiunii.
In elaborarea lucrarii au fost luati in considerare toti factorii care au influenta asupra valorii, nefiind omise deliberat nici o informatie si dupa cunostinta evaluatorilor toate acestea sunt corecte.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Mijloacele fixe au fost vizionate si inspectate de catre evaluatori si au fost evidentiate eventualele situatii nefavorabile cum ar fi: deprecieri de orice natura si posibilitatea/imposibilitatea inlaturarii lor.
Evaluatorii nu vor putea fi facuti raspunzatori pentru existenta unor vicii ascunse (neaparente) privind mijloacele fixe, acestia neavand competentele necesare si prin urmare nu au efectuat expertize tehnice de detaliu si nici nu au inspectat acele parti ale mijloacelor de transport sau calculatoare, care sunt acoperite sau inaccesibile si in consecinta aceste parti au fost considerate in stare tehnica buna.
Evaluatorii au obtinut informatii, estimari si opinii, ce au fost evidentiate in raportul de evaluare, de la surse pe care le considera credibile si nu isi asuma nici o responsabilitate in privinta completitudinii si corectitudinii datelor furnizate de client si terte persoane.
Evaluatorii au presupus ca informatiile furnizate privind reparatiile efectuate asupra mijloacelor fixe sunt complete si corecte.
Evaluatorii au presupus ca functionarea firmei se conformeaza restrictiilor impuse de lege, detine toate licentele, autorizatiile si certificatele necesare si ca acestea vor putea fi reactualizate in viitor, daca acest lucru se impune.
Previziunile sau estimarile privind exploatarea mijloacelor fixe sunt bazate pe informatiile primite de la "operator" in conditiile curente ale pietei, intr-o economie considerata stabila in continuare. Prin urmare aceste previziuni se pot schimba functie de conditiile economice ce pot apare ulterior evaluarii.
Evaluatorii nu au nici un interes prezent sau viitor si S.C. " Top Construct " S.A. si nici o legatura cu partile interesate in tranzactia actiunilor.
In concluzie:
Evaluatorii isi asuma intreaga responsabilitate pentru opiniile exprimate in prezenta analiza diagnostic si raport de evaluare, tinandu-se seama de conditiile limitative expuse mai sus, precizand inca o data ca lucrarea este cu scop didactic.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
CAPITOLUL II - ANALIZA DIAGNOSTIC
II.1. SCURT ISTORIC ŞI PREZENTAREA S.C. Top Construct S.A.
II.1.1 SCURT ISTORIC
Firma S.C. Top Construct S.A. a fost infiinţată în anul 1963 sub denumirea “ Constructor”
SRL ca urmare a nevoii foarte mari de industrializare şi infrastructură existente la acea perioadă.
Societatea a avut drep scop producerea de elemente din beton, beton armat, beton precomprimat
pentru constructii civile şi industriale, panouri pentru locuinţe şi închideri pentru hale industriale.
De-a lungul timpului, societatea a funcţionat foarte bine, câştigând o cotă de piaţă importantă,
concomitent cu aprecierea şi fidelitatea clienţilor.
În anul 1990 firma s-a transformat în societate pe acţiuni luând denumirea de S.C. Top
Construct S.A. Din acel moment, compania s-a axat pe tehnologii noi, punând un mare accent pe
inovaţie.
Printre tehnologiile noi aduse, s-au remarcat punerea în funcţiune în anul 1994 a liniei
pentru realizarea de ţigle colorate (tehnologie suedeză), a liniei pentru producerea pavajelor din
beton (tehnologie germană), producerea BCA-ului cu ajutorul unor instalaţii de ultimă generaţie
(tehnologie germană) şi implementarea unui proces inovativ de tăiere şi ambalare (tehnologie
olandeză).
S.C. Top Construct S.A. a reuşit prin muncă, inovaţie si seriozitate să câştige un loc
important în domeniul în care activează. Înclinaţia companiei spre nou, spre realizarea unor
produse de calitate la cele mai înalte standarde nu a făcut decât să ducă la creşterea firmei la
nivel naţional. Costul investiţiilor a fost recuperat printr-o cotă de piaţă mai mare, prin fidelizarea
vechilor clienţi şi câştigarea celor noi. Printr-o reţea de distribuţie de peste 150 de distribuitori,
produsele companiei se regăsesc în toată ţara.
II.1.1 OBIECT ŞI DOMENIU DE ACTIVITATE
Societatea are ca obiect principal de activitate fabricarea elementelor din beton pentru Top
Construct, iar ca domeniu de activitate fabricarea de materiale de contrucţii din beton, ciment şi
ipsos. Dintre obiectele secundare de activitate amintim: fabricarea betonului, recuperarea
deşeurilor şi resturilor metalice şi nemetalice reciclabile, demolarea constructiilor, terasamente şi
organizare de şantiere, comerţul cu ridicata a metalelor şi minereurilor metalice, comerţul cu
ridicata al deşeurilor şi resturilor, activităţi de testări şi analize tehnice.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
II.2. DIAGNOSTIC JURIDIC
Societatea Top Construct S.A. este persoană juridică română, constituită ca societate
comercială pe acţiuni de tip închis, care îşi desfaşoară activitatea în conformitate cu prevederile
legislaţiei româneşti (Legea 31 / 1990 şi Legea 195 / 1997 cu modificările şi completările
ulterioare). S.C. Top Construct S.A. a înregistrat la Oficiul de Stat pentru Invenţii şi Mărci marca
„Top Construct” în 2006 valabilă 10 ani.
Firma este deţinută în proporţie de 93,802% de firma „South Europe Constructions”, cu
sediul central în Cipru şi în proporţie de 6,198% de alţi acţionari, capitalul social fiind în valoare de
9.990.729 RON.
Sediul social al firmei este situat în Craiova, judeţul Dolj, unde compania deţine şase hale
pentru fabricarea de BCA, ţigle, pavaje, tuburi de canalizare, borduri din beton şi stalpi din beton
precomprimat pentru linii electrice aeriene. În aceeaşi incintă sunt situate birourile, magaziile şi
depozitele, toate aflându-se în stare foarte bună de funcţionare şi în conformitate cu legile în
vigoare.
Punctul de lucru se află la Titu, judeţul Dâmboviţa, restaurat în anul 2005 şi care la rândul
său îndeplineşte toate condiţiile optime.
Firma şi-a îndeplinit toate obligaţiile faţă de angajaţii săi, respectând îndeaproape protecţia
muncii şi asigurând-le salariaţilor condiţii optime de muncă, astfel încât activitatea acestora să se
desfăşoare în siguranţă.
S.C. Top Construct S.A. are în proprietate clădiri cu o suprafaţă de 13.709 mp şi terenuri cu
o suprafaţă de 346.395 mp. Totodată, la întocmirea ultimului bilanţ, valoarea utilajelor şi
instalaţiilor de producere a materialelor de constructii însumau 56.233.160 RON.
Societatea are 23 de litigii în desfăşurare, din care patru sunt în curs de soluţionare şi 19
reprezintă prejudicii aduse de clienţi care au intrat în procedura de faliment. Valoare totală a
litigiilor se ridică la peste 250.000 RON. Este necesar să amintim că societatea nu a provocat litigii
altor firme, aceasta plătindu-şi la timp datoriile.
Acţionarul majoritar al S.C. Top Construct S.A. nu deţine participaţii mai mari de 5% din
capitalul social al altor societăţi comerciale.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Realizând analiza SWOT am sesizat următoarele lucruri:
Strenghts
firma are o situţie juridică bună, reuşind să-şi îndeplinească toate obligaţiile faţă de
angajaţii săi, faţă de clienţi, furnizori şi nu în ultimul rând faţă de stat;
Weeknesses
acţionarul majoritar decide orice măsură referitoare la companie, ceilalţi acţionari
neavând putere de decizie, întrucât au o pondere foarte mică din totalul acţiunilor.
Acest fapt ar putea duce la retragerea acţionarilor minoritari;
Opportunities
respectarea continuă a obligaţiilor faţă de terţi face ca firma să prezinte încredere,
lucru ce reprezintă un element important în procesul de fluidizare a colaborării;
Threats
numărul destul de mare de litigii în desfăşurare în cadrul cărora compania este
păgubită ar putea insinua ideea de alegere incorectă a clienţilor, idee ce poate
influenţa negativ un eventual proces de creditare.
II.3. DIAGNOSTIC COMERCIAL
Societatea Top Construct S.A. are ca domeniu de activitate producerea de materiale de
contrucţii. Gama de produse este diversificată constând în: sistem de învelitoare, sisteme zidărie
cu rosturi subţiri, sisteme de pavaj şi borduri, sisteme de canalizare, alte elemente din beton
simplu sau armat. În urma implementarii proiectului de investiţie firma va mai produce şi agreagate
reciclate.
Firma oferă un sistem complet pentru învelitori de ţigle din beton: ţigle, jumătăţi de ţiglă,
coame, ţigle laterale, ţigle parazăpadă, ţigle pentru aerisire, ţigle pentru creastă şi produse
complementare (accesoriile necesare realizarii doliilor, sistem uscat de montare a coamelor,
sistem de ventilare streaşină, luminatoare, cuie pentru prindere). Ţiglele şi accesoriile din beton
sunt colorate în masă şi vopsite, ceea ce reduce la zero cheltuielile de întreţinere în timp a
învelitorii. Gama cromatică este diversă, culorile roşu, orange, vişiniu, maro, verde, albastru, negru
pot fi realizate şi în varianta lăcuită. Certificatul de garanţie oferă clientului o garanţie de 50 ani
pentru impermeabilitate, rezistenţă la îngheţ-dezgheţ şi abateri dimensionale.
Top Construct S.A. promovează pe piaţă “Sistemul de zidărie cu rosturi subţiri”. Elementele
principale ale acestui sistem sunt BCA-ul oferit într-o gamă largă de dimensiuni care să acopere
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
toate necesităţile împreună. Sistemul include şi mortarele pentru realizarea zidăriei şi pentru
realizarea tencuielilor. Pentru realizarea zidăriei cu rosturi subţiri este oferită şi toată gama de
unelte specifice acesteia: mistrii zimţate (funcţie de grosimea zidului de bca), echer pentru tăierea
în unghi drept a blocurilor de BCA, ferestrău, răzuitor, etc. Prin realizarea zidăriei cu rosturi subţiri
se obţin o serie de avantaje cum ar fi: scăderea timpului de execuţie a zidăriei, reducerea cantităţii
de mortar utilizată, reducerea manoperei, creşterea gradului de confort termic.
Sistemul de pavaj este format din pavele, dale, borduri, jgheaburi şi jardiniere care oferă o
lume de culori, forme şi idei de la stilul rustic la cel contemporan. Realizarea prin vibropresare, în
două straturi (uzură şi rezistenţă) cu tehnologie şi instalaţii importate din Germania conferă
pavajului caracteristici de rezistenţă ridicate fiind astfel utilizabil şi pentru traficul greu. Top
Construct S.A. produce 10 forme de pavele în grosimi de 6, 8, 10, 12 cm şi 9 forme de borduri .
Produs în conformitate cu standardele europene armonizate, cu o tehnologie performantă
care permite controlul producţiei şi a parametrilor de calitate sistemul de canalizare oferit de firmă
are o garanţie de 10 ani şi o durată lungă de viaţă. Tuburile de canalizare vibropresate produse cu
beton de clasă superioară şi cu garnituri elastice integrate sunt utilizate pentru transportul apelor
uzate, apelor meteorice şi al apelor de şiroire prin curgere cu nivel liber sau ocazional sub
presiune redusă, în reţelele de canalizare îngropate.
Segmentul sistemului de zidărie BCA a ocupat anul trecut o pondere de peste 50% din cifra
de afaceri, la care se adaugă, în proporţii egale, contribuţia sistemelor de învelitori, de pavaj şi de
canalizare.
Principalele materii prime folosite în fabricarea produselor sunt: cimentul, pasta de
aluminiu, piatra de ghips, oxidul de fier, vopsea acrilică pentru ţiglă, aditivi pentru betoane,
agregate minerale (nisip, pietriş).
Principalii furnizori grupaţi pe categorii de materii prime sunt:
agregatele minerale sunt furnizate de catre: DALROM SRL CRAIOVA, MARCRIS CONS
SRL BALS, CARPAT AGREGATE SA BUCURESTI;
cimentul este furnizat de LAFARGE CIMENT ROMANIA SA;
varul este furnizat de SIMPROMAT SRL ORADEA;
pasta de aluminiu este furnizată de ALBA ALUMINIU SRL ZLATNA;
piatra de ghips este furnizată de COMINEX NEMETALIFERE SA CLUJ
oxidul de fier este furnizat de LANXESS Deutschland Gmbh;
vopsea acrilica pentru ţigla este furnizată de EINZA GMBH &CO.KG;
aditivi pentru betoane sunt furnizaţi de REMEI ROMANIA SRL BUCURESTI.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Următorul tabel prezintă furnizorii grupaţi pe categorii de produse ale Top Construct S.A.
Produs Furnizor Adresa Extern/Intern Procent în total achiziţii
Pavele
LAFARGE CIMENTROMANIA SA
Bucuresti, str. Modrogannr. 20, sector 1
Intern 49,34%
MARCRIS CONS SRLBALSARMARS CONS
Bals, str. N. Balcescu,nr.112,bl. 49, sc.1, ap.1,jud. Olt
Intern 2,35%
REMEI ROMANIASRL BUCURESTI
Calea Calarasilor, nr. 323,bl. 201, sc.1, ap.25, sector3, Bucuresti
Intern 44,55%
LANXESS GERMANIA Extern 3,76%
BCA
LAFARGE CIMENTROMANIA SA
Bucuresti, str. Modrogannr. 20, sector 1
Intern 53.37%
SIMPROMAT SRLORADEA
Oradea, str. Uzinelor nr. 12
Intern 27.53%
COMINEXNEMETALIFERE SA CLUJ
Cluj Napoca, str. Horea nr.78
Intern 1.76%
ALBA ALUMINIUSRL ZLATNA
Zlatna, str. Garii, nr. 10,jud. Alba
Intern 12.70%
DALROM SRLCRAIOVA
Craiova, Aleea Teatrului,bl.T1, Mezanin
Intern 4.64%
Ţiglă
LAFARGE CIMENTROMANIA SA
Bucuresti, str. Modrogannr. 20, sector 1
Intern 48.75%
CARPAT AGREGATESA BUCURESTI
Bucuresti, Sos. Bucuresti-Ploiesti, nr.1A
Intern 9.30%
EINZA GMBH&CO.KG
GERMANIA Extern 31.77%
LANXESS GERMANIA Extern 10.18%
Tuburi
LAFARGE CIMENTROMANIA SA
Bucuresti, str. Modrogannr. 20, sector 1
Intern 84.40%
MARCRIS CONS SRLBALSARMARS CONS
Bals, str. N. Balcescu,nr.112,bl. 49, sc.1, ap.1,jud. Olt
Intern 10.13%
CARPAT AGREGATESA BUCURESTI
Bucuresti, Sos. Bucuresti-Ploiesti, nr.1A
Intern 4.94%
REMEI ROMANIASRL BUCURESTI
Calea Calarasilor, nr. 323,bl. 201, sc.1, ap.25, sector3, Bucuresti
Intern 0.53%
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Produsele Top Construct S.A. se poziţionează pe segmentul premium, lucru care se
reflectă în preţuri şi în nivelul ridicat de calitate şi servicii care aduc valoare clienţilor. În acest
sens, societatea a adoptat de mai mulţi ani strategia de prezentare şi vânzare a sistemelor şi
soluţiilor complexe, care oferă clienţilor toate elementele şi componentele necesare tipurilor
respective de lucrări (de exemplu sisteme de învelitoare, sisteme de pavaje şi mobilier stradal,
sisteme de canalizare), ceea ce face mai dificilă o comparaţie directă a preţurilor faţă de
concurenţă.
Politica de preţ presupune:
preţuri de listă care sunt afişate pe website şi la care se vând produsele la magazinul
firmei;
discounturi la preţuri pentru distribuitorii şi clienţii mari ai firmei, funcţie de cantitatea
achiziţionată, termenele de plată şi piaţa din care fac parte.
Având o experienţă de peste 40 de ani în industria constructiilor, Top Construct S.A. a
reuşit să-şi creeze un brand care se bucură de notorietate în această industrie. Firma îşi
promovează produsele prin participare la manifestările expoziţionale organizate în industrie, prin
acţiuni comune cu partenerii distribuitori în zonele de interes şi prin simpozioane şi prezentări ale
produselor la influenţatori: arhitecţi şi constructori.
Pentru agregatele reciclate se va realiza o promovare directă prin informarea potenţialilor
clienţi cu privire la caracteristicile produselor oferite şi prin prezentarea serviciilor oferite. Oferta de
produse va fi prezentată şi participanţilor la licitaţiile pentru lucrări de Top Construct şi
infrastructură realizate din fonduri publice.
Pentru o mai bună înţelegere a nevoilor clienţilor, am creat trei profiluri pentru aceştia.
1. Profilul consumatorului pentru BCA, ţiglă şi parţial pavaj:
În general aceste produse se adresează familiilor care doresc să îşi construiască o casă.
Vârsta: 35-55 de ani, însă diferenţiatorul este nivelul de venit (mediu spre ridicat). Sunt din mediul
urban şi au cel puţin educaţie medie, locuri de muncă stabile cu venituri peste medie. Foarte
probabil, cu cât venitul lor este mai mare, îşi vor influenţa arhitecţii şi constructorii în alegerile
făcute. Pe de altă parte, vor asculta sfaturile arhitectului sau constructorului. Împărţirea deciziilor
de cumpărare pe membrii familiei: bărbaţii vor analiza caracteristicile tehnice, iar femeile vor alege
în funcţie de considerente estetice (de exemplu: culoarea). Rolul profesioniştilor (constructorul şi
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
arhitectul) este pregnant în detrimentul influenţelor exercitate de grupurile de influenţă formate de
prieteni şi familie.
2. Profilul consumatorului pentru pavimente şi sisteme de canalizări:
În general aceste produse se adresează instituţiilor publice, de obicei primăriilor care
gestionează strategii de dezvoltare şi modernizare a arhitecturii oraşelor, sistemelor de alimentare
cu apă şi canalizare. Nivelul venitului alocat pentru dezvoltare şi modernizare depinde de mărimea
localităţii respective, numărul de locuitori, dar şi de bugetul disponibil pentru astfel de proiecte.
Veniturile pot proveni din fonduri europene sau pot fi alocate sume din bugetul de stat în funcţie de
necesităţile şi gradul de dezvoltare a respectivei localităţi. Decizia de cumpărare va fi luată în
urma unei licitaţii, deci concurenţa are un rol foarte important în aceste segment.
3. Profilul consumatorului de agregate reciclate
Aceste produse se adresează atât persoanelor fizice, cât şi firmelor de constructii. O parte
din clienţii persoane-fizice care vor achiziţiona BCA, ţiglă sau pavaje de la Top Construct S.A. vor
achiziţiona şi agregatele reciclate necesare pentru constructii. O limitare a acestor clienţi o
reprezintă distanţa firmei faţă de locul în care aceştia construiesc. O altă categorie de clienţi o
reprezintă firmele producătoare de materiale de constructii care vor înlocui o parte din agregatele
naturale folosite cu cele reciclate datorită preţului redus al acestora.
Produsele Top Construct S.A. se livrează în majoritatea judeţelor ţării către distribuitori
(depozite de materiale pentru constructii), constructori şi antreprenori pentru constructii
rezidenţiale, montatori pavimente şi învelitori, primării ( în special sistemele de canalizări şi
pavimente), consumatorii finali care locuiesc în apropierea fabricii.
Prin externalizarea serviciilor de vânzare şi distribuţie firma reuşeşte oprimizarea costurilor
şi creşterea calităţii şi flexibilităţii serviciilor, în sensul că distribuitorii sunt firme specializate, cu
experienţă în domeniu, care oferă mai multe alternative clienţilor. Actuala structură de distribuţie
este conformă cu unul din obiectivele firmei: prezenţa în toate localităţile cu peste 50.000 de
locuitori din ţară.
Criteriile de selecţie ale partenerilor distribuitori sunt : locaţia în oraş, notorietate, logistică
deţinută (utilaje de descărcare, spaţiu de depozitare), cifră de afaceri dezvoltată în anul precedent.
Produsele sunt livrate pachetizat şi paletizat, înfoliate în folie termocontractibilă ceea ce
conferă siguranţă în timpul transportului. Sunt etichetate şi marcate conform normelor în vigoare.
Toate produsele sunt însoţite de marcajul CE reprezentând o declaraţie a producătorului prin care
se arată conformitatea cu toate directivele aplicabile.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Canale de distribuţie ale produse lor firmei sunt:
Top Construct S.A. → consumator final
Top Construct S.A. →distribuitor → consumator final
Top Construct S.A. → influenţator ( montator, constructor) →consumator final
Top Construct S.A. → instituţie publică
La nivelul anului 2009 compania Top Construct S.A. are următoarele cote de piaţă:
în cadrul pieţei de BCA cota de piaţă este de 12,5%;
pe piaţa învelitorilor din beton cota este de 20%;
în cadrul pieţei de pavele şi borduri deţine o cotă de 14%;
pieţele elementelor din beton armat precomprimat şi a elementelor din beton simplu
cotele sunt de 4%.
În continuare, vom analiza principalii concurenţi ai firmei pe segmentele pieţei materialelor
de Top Construct. Pe piaţa BCA principalii concurenţi şi cotele de piaţă ale acestora sunt: Celco
Constanţa 20%, Macon Deva 14%, Simcor Oradea 14%, Vest Bucuresti 12%; Prefab Calarasi
11%. Pe piaţa învelitorilor din beton: Imcop Teiuş 18%; Bramac 15%; Macon Deva 8%; alţii cote <
1%. Pe piaţa pavelelor şi bordurilor: Elis 25%; MBM Construct’95 Doaga 19%.
S.C. CELCO S.A. este lider pe piaţa producătorilor de B.C.A. În decursul celor 30 de ani de
activitate, a fost printre primele societăţi din domeniu în ceea ce priveşte rezultatele economico-
financiare, nivelul producţiei, disciplina tehnologică şi nu în ultimul rând calitatea produselor.
Structura organizatorică flexibilă şi profesionistă, abilităţi de management a proiectelor foarte bine
dezvoltate, împreună cu personalul de înaltă calificare constituie baza succesului companiei şi
exprimă valorile pe care ei le preţuiesc.
Bramac a venit în România în 1995, când a deschis o reprezentanţă de vânzări la Braşov.
Austriecii au început să producă în România în 2004, în urma unei investiţii la Sibiu. Compania
austriacă Bramac este detinuţă în proporţie de jumătate de către grupul francez Lafarge şi
producătorul austriac de cărămizi Wienerberger. Bramac este prezent în Austria, Cehia, Slovacia,
Ungaria, Slovenia, Croaţia, Bulgaria, Bosnia-Herţegovina şi Serbia.
Elis SRL este cel mai important producător de pavaje de pe piaţa românescă, oferind soluţii
complete de amenajare, pornind de la proiectarea şi execuţia pavajelor la transportul şi
descărcarea acestora. Aceasta amenajează atât spaţii publice, cât şi comeciale sau private.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Analiza SWOT a intreprinderii privind activitatea comerciala
Strenghts
Gama largă de produse oferite;
Vechimea firmei în domeniul constructiilor generează încrederea clienţilor;
Mărirea numărului de clienţi prin extinderea portofoliului de produse oferite;
Weaknesses
Sezonalitatea activităţii în domeniul constructiilor;
Concurenţii foarte puternici.
Opportunities
Infrastrucura României necesită îmbunătăţiri substanţiale;
Fondurile externe primite de România destinate îmbunătăţirii infrastructurii ;
Lipsa sitemelor de canalizare în zonele rurale;
Starea avansată de uzură a sistemelor de canalizare existente;
Lipsa reţelelor de racordare la sistemul centralizat de canalizare.
Threats
Criza economică actuală poate duce la scăderea cererii;
Concurenţii cu renume mondial care au intrat pe piaţă.
II.4. DIAGNOSTICUL DE ORGANIZARE, MANAGEMENT SI RESURSE UMANE
Societatea comercială Top Construct S.A. dispune în prezent de un număr total de 896
angajaţi care sunt categorizaţi pe următoarele poziţii: muncitori necalificaţi, şefi formaţie, personal
tehnic administrativ, personal middle management şi personal top management.
Activitatea în companie este structurată pe 5 direcţii: direcţia de producţie, direcţia
comercială, direcţia economică, direcţia calitate-securitate-mediu şi direcţia tehnică. Repartiţia
angajaţilor pe direcţii poate fi urmărită în organigrama din anexa 1.
Capitalul de forţă de muncă poate fi structurat după mai multe criterii relevante, după cum
se poate observa în graficele de mai jos:
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Studiul asupra vechimii angajaţilor furnizează date importante despre mediul de lucru din
cadrul companiei. Se observă că aproape trei pătrimi din angajaţi au vechime mai mare de 2 ani în
cadrul companiei, deci au acumulat minimul de experienţă necesar pentru a face faţă sarcinilor
care le revin în mod cât mai profesionist. De asemenea, numărul mare de angajaţi cu vechime în
muncă vorbeşte despre un sistem motivaţional bine pus la punct de către managerii companiei,
datorită căruia angajaţii sunt determinaţi să-şi păstreze locurile de muncă în cadrul Top Construct
S.A. şi nu să le înlocuiască cu alte oferte din partea companiilor concurente. De menţionat este că
o pondere scăzută a noilor angajaţi în companie reduce semnificativ costurile companiei cu
procesul de recrutare, dar şi cu cel de instruire, ceea ce se reflectă pozitiv asupra situaţiei
financiare a acesteia.
Graficul 2 împreună cu organigrama companiei ilustrează coraportul diferitor categorii de
angajaţi. Gradul relativ redus de ierarhizare este un factor pozitiv pentru activitatea companiei,
deoarece asigură o viteză înaltă de propagare a informaţiei între factorii decizionali şi cei executivi.
Elementul determinant în capitalul de foţă de muncă a oricărei societăţi este stafful
managerial. Coordonarea activităţii S.C. Top Construct S.A. este realizată de către o echipa
managerială specializată pe diferite domenii de decizie managerială (producţie, tehnic,
comercial, economic, etc.) necesară desfăşurării activităţii firmei în condiţiile menţinerii unei
competitivităţi ridicate.
Conducerea S.C. Top Construct S.A. este formată din:
Director General – ing. PETREA ANDREEA
Angajaţi cu vechime mai
mică de 2 ani: 28%
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Director Economic – ec. ANTON IRINA
Director Productie – ing. PANUŢA ALINA
Director Comercial – ing. PERSU MONICA
Director Tehnic – ing. CĂLINESCU ADRIAN
Director CSM – ing. PETRICU FABIANA
Posturile ocupate de persoanele sus-numite le atribuie funcţii hotărâtoare pentru
bunăstarea întreprinderii. Astfel, este necesară evaluarea capacităţilor manageriale a acestora, a
instruirii profesionale şi a experinţei acumulate pentru a se putea concluziona despre
compatibilitatea lor cu rolul în cadrul firmei.
Analiza CV-urilor permite formularea unor concluzii despre stafful managerial al companiei.
Este îmbucurător că Directorul General posedă o vastă experienţă de lucru în cadrul companiei,
care s-a desfăşurat pe toate nivelurile ierarhice, ceea ce i-a pemis să-şi creeze propria imagine a
caracteristicilor posturilor ocupate momentan de subordonaţii săi. De asemenea, un detaliu
important este că Directorul General are o dublă specializare: atât în domeniul constructiilor, cât şi
în cel de coordonare, ceea ce demonstrează existenţa premiselor necesare pentru a-şi îndeplini
această funcţie. În ceea ce priveşte CV-urile celorlalţi directori, se observă că fiecare este
remarcabil prin experienţa de muncă în domeniul respectiv, dar şi în cadrul societăţii. Aceasta, în
corelaţie cu nivelurile înalte ale instruirii profesionale, date atât de studiile superioare, cât şi de
cursurile suplimentare frecventate, constituie pilonii unui management profesionist şi eficace
realizat de aceste persoane prin posturile pe care le ocupă în cadrul Top Construct S.A.
În afară de persoanele care sunt responsabile de partea productivă a societăţii, care
costituie organigrama analizată anterior, activitatea societăţii este în strictă dependenţă de
Consiliul de Administraţie, care se ocupă de toate hotărârile de talie majoră ale societăţii, dar şi de
masa acţionarilor, care sunt direct interesaţi de performanţele companiei şi de remunerările de
care se pot bucura în consecinţă. Consiliul de Administraţie este format din 3 persoane, dintre
care: Mihăescu Ion în funcţia de Preşedinte a Consiliului de Administraţie; Ţărână Nicu şi Popescu
Traian în calitate de membri ai Consiliului de Administraţie. Masa acţionarilor este reprezentată în
principal de acţionarul majoritar X, cu o pondere de 93.802% din capitalul societăţii. Din acest
context se reliefează un dezavantaj al structurii firmei: acţionariatul şi stafful managerial nu au
tangenţe, şi mai ales sunt locuitori a două state diferit (România şi Cipru) cu evoluţii diferite, de
unde pot aparea interese controversate între ei, aşa-numitul conflict de agent, care poate deteriora
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
performanţele companiei în detrimentul uneia sau ambelor părţi.
Nu trebuie subestimat însă rolul celuilalt element al capitalului de forţă de muncă, mult mai
numeros decât primul, categoria simplilor muncitori. SC Top Construct SA a adoptat o politică de
recrutare conform căreia în companie nu există posturi cu grad redus de importanţă. Deoarece
calitatea activităţii companiei per total depide direct de calitatea cu care e realizată fiecare funcţie,
considerăm important să atragem în companie numai lucrători care înţeleg gradul de
responsabilitate care le este solicitat. În acest sens sunt luate un şir de măsuri, care contribuie la
selecţionarea viitorilor lucrători. Acestea includ: stabilirea unor criterii standard care trebuiesc
îndeplinite de potenţialii angajaţi pentru fiecare tip de post, traininguri pentru noii angajaţi însoţite
de evaluari ale performanţelor, monitorizarea activităţii angajaţilor noi de către colegii cu mai multă
experienţă pentru perioade care diferă în funcţie de posturi.
După cum am urmărit mai sus, compania reuşeşte să ofere angajaţilor săi condiţii
satisfăcătoare încât aceştia să nu fie tentaţi să renunţe la posturile deţinute în favoarea posturilor
la copaniile concurente. Această performanţă este realizată în principal prin politica de salarizare
şi de fidelizare a angajaţilor. În momentul de faţă, toţi angajaţii S.C. Top Construct SA au carte
de muncă cu toate contribuţiile şi taxele plătite la zi. Condiţiile salariale sunt specifice mediului
în care se desfăşoară activitatea şi conform categoriei de încadrare profesională a fiecărui
angajat.
Majoritatea angajaţilor care lucrează în spaţiile de producţie ale firmei sunt locuitori din
municipiul Craiova, respectiv din judeţul Dolj, transportul nefiind astfel o problemă.
În societatea Top Construct S.A. calitatea condiţiilor de muncă este importantă, fapt
dovedit de Certificatele sistemului de management al securităţii şi sănătăţii ocupaţionale pentru
toate punctele de lucru. Au fost amenajate săli de mese (cu frigider şi aragaz), duşuri şi vestiare.
Societatea asigură echipament de protecţie şi de lucru gratuit şi toţi angajaţii primesc bonuri de
masă. Angajaţii beneficiază de compensarea a 50% din valoarea biletelor de trament şi
beneficiază gratuit de examene medicale periodice.
Motivarea angajaţilor acţionează în două direcţii, financiară şi non-financiară, astfel
firma recompensând performanţa şi profesionalismul angajaţilor săi în funcţie de zona de acţiune
a fiecăruia şi de efortul depus în cursul anului. În companie există diverse sisteme de motivare:
premierea iniţiativelor şi inovaţiilor (cu valori fixe sau procente din profitul adus companiei),
prime şi bonusuri în funcţie de performanţe, diverse forme de instruire şi planuri de carieră.
O altă iniţiativă aplicată în ultimii ani şi care a avut succes este organizarea „Zilei Companiei”, la
care sunt invitaţi toţi angajaţii, împreună cu familiile la o serbare câmpenească.
Unul din ţelurile firmei este sa aibă angajati motivaţi şi profesionişti, foarte bine instruiţi
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
şi cu un grad ridicat de implicare în bunul mers al firmei. De aceea compania oraganizează
evenimente orientate să contribuie la formarea continuă a lucrătorilor companiei. În acest sens,
numai în ultimul an, angajaţii au beneficiat de un buget de instruire în următoarele direcţii:
Cursuri pentru management (CODECS şi MBA);
Cursuri externe, generale şi de specialitate pentru studii superioare şi medii (marketing,
aprovizionare, vânzări, etc);
Cursuri de autorizare;
Cursuri de calificare.
Având în vedere cele enunţate, pentru diagnosticul mai eficient a resurselor umane a
societăţii, vom elabora o analiză SWOT a acestora.
ANALIZA SWOT A RESURSELOR UMANE
Strenghts
Aproape trei pătrimi din angajaţii companiei au o vechime mai mare de 2 ani
Gradul redus de ierahizare al organigramei permite o circulaţie rapidă a informaţiilor
Conducerea companiei este realizată de o echipă managerială cu specializări multilaterale
şi remarcabilă experienţă profesională
Sistemul motivaţional este bine pus la punct şi asigură condiţii bune de muncă angajaţilor
săi
Este cultivată cultura organizaţională prin evenimentele organizate pentru angajaţi şi prin
valorile promovate în cadrul companiei.
Sunt întreprinse regulat măsuri de perfecţionare şi dezvoltare continuă a angajaţilor
Weaknesses
Ponderea scăzută a noilor angajaţi în companie este un factor pozitiv însă aceasta poate fi
interpretată ca o reticenţă a tinerilor specilişti de a aplica pentru posturile propuse de companie.
Se poate observa că stafful managerial este constituit în special din persoane cu vârste
înaintate. Latura negativă a acestui fapt este că persoanele în vârstă sunt mai puţin deschise
ideilor inovatoare şi schimbărilor radicale, care ar putea fi benefice pentru companie.
Majoritatea membrilor din conducerea companiei au specializarea de bază legată de Top
Construct şi producţie, însă aceştia nu dispun de cunoştinţe ample în domeniul managerial, ceea
ce ar putea influenţa negativ abilităţile lor de conducători.
Opportunities
În condiţiile crizei economice care se reflectă în toate domeniile economice, angajaţii devin
mai puţin interesaţi să-şi schimbe locurile de muncă.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Pe piaţa forţei de muncă sunt mulţi specialişti în domeniul Top Constructlor rămaşi fără
serviciu din cauza crizei, ceea ce reduce nivelului salariului solicitat de ei.
Threats
Sectorul Top Constructlor este unul dintre cele mai afectate de criza economică actuală,
ceea a generat o scădere drastică a angajărilor în această ramură, dar şi o reducere a
numărului angajaţilor.
II.5. DIAGNOSTICUL TEHNIC
Diagnosticul tehnic reprezintă o analiză detaliată a factorilor tehnici de producţie, a
tehnologiilor de fabricaţie a produselor şi a organizării producţiei şi a muncii, modul în care
mijloacele de producţie ale firmei răspund necesităţilor reale în concordanţă cu obiectivele actuale
sau viitoare ale acestuia.
Pentru realizarea diagnosticului tehnic se au în vedere:
calitatea tehnologiei existente
gradul de întrebuinţare a mijloacelor fixe, pentru mijloacele neutilizate urmărindu-se
rentabilizarea acestora, vânzarea sau chiar casarea lor.
Pentru a pune în evidenţă câteva aspecte mai importante cu privire la această analiză am
decis să analizăm mijloacele fixe de care dispune întreprinderea, gradul de utilizare, sezonalitatea,
performanţele utilajelor fabricate în prezent.
Societatea Top Construct S.A. dispune de o gamă largă de utilaje şi instalaţii de lucru ce
servesc obiectului de activitate al acesteia. Acestea sunt necesare desfăşurării activităţii actuale.
Exceptând terenurile aflate deja în patrimoniul societăţii, mijloacele fixe de care dispune aceasta
sunt următoarele:
NR.CRT.
DENUMIRE MIJLOC FIX DATA ACHIZIŢIEI BUC GRAD UZURĂ
1 Linie fabricaţie Diverse şi Stâlpi electrici centrifugaţi
2004 1 30%-50%
2 Linie fabricaţie Tuburi de canalizare 2007 1 Max 5%3 Linie fabricaţie BCA 1970/2007 1 < 40%4 Linie fabricaţie Ţigla 1993/2006 1 30%5 Linie fabricaţie Pavaj Craiova 1996/2006 1 < 40%6 Linie fabricaţie Borduri 2006 1 10%7 Mijloace de transport greu şi utilaje terasiere 1985/2008 46 50%8 Utilaje pentru sectorul mecano-energetic
(strunguri, freze, cazane,compresoare, etc) 1985/2008 40 45%
9 Autoturisme pentru agenţii de vânzări , utilaje pentru încarcarea mijloacelor de transport produse finite, computere, etc
1970/2008 195 -
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
10 Pavilion administrativ, magazii, computere, licenţe soft, imprimante, telefonie, copiatoare, instalaţii aer condiţionat, mobilier, autoturisme, etc
1964/2008 523 -
Considerăm că este sugestivă afişarea gradului de înzestrare cu utilaj tehnic per angajat. Pentru aceasta am
calculat un raport între valoarea totală a instalaţiilor tehnice şi utilajelor şi numărul de angajaţi, pe fiecare an.
Rezultatele sunt afişate în tabelul de mai jos:
An 2007 2008 2009Instalaţii tehnice şi maşini 40.155.078 57.260.338 54.409.893Alte instalaţii şi utilaje 120.937 277.984 630.481Nr. Total de instalaţii tehnice şi utilaje 40.278.021 57.540.329 55.042.382Nr angajaţi 847 902 896Grad de înzestrare tehnică pe angajat 47.554 63.792 61.431
Observăm că numărul de angajaţi variază în aceeaşi direcţie (creştere sau scădere) cu
valoarea instalaţiilor tehnice şi a utilajelor. Totuşi, se poate remarca o creştere a gradului de
înzestrare tehnică pe angajat, care a avut loc odată cu intensificarea procesului de investiţii, ce ar
putea genera o creştere a productivităţii muncii la nivelul întreprinderii.
SC Top Construct S.A. are şapte linii de fabricaţie care funcţionează în hale industriale
puse în funcţiune în 1964. Halele au o uzură fizică de până la 60%, ele fiind bine întreţinute şi la
fiecare s-au executat lucrări de modernizare, astfel încat uzura morală este nesemnificativă.
Linia de fabricaţie Diverse şi Stâlpi electrici centrifugaţi are în componenţă, în cea mai
mare parte utilaje cu grad de uzură fizică de până la 30%. La utilajele achiziţionate înainte de
2004 care existau în dotarea secţiei (ex. poduri rulante) gradul de uzură fizică se ridică la 50% şi
asupra lor s-au executat lucrări de reparaţii capitale cu modernizări în repetate rânduri.
Linia de fabricaţie Tuburi de canalizare, fiind pusă în funcţiune în anul 2007 are un grad de
uzură scăzut (max. 5%) iar echipamentele sunt de ultimă generaţie, deci nu au uzură morală.
Linia tehnologică de fabricaţie BCA a fost modernizată în anul 2005, când în afara de
utilajele pentru preparare amestec, formele pentru BCA şi podurile rulante, toate utilajele au fost
înlocuite. Gradul de uzură fizică pentru utilajele din componenţa acestei linii este sub 40%.
Utilajele mai vechi de 2005 au suferit reparaţii capitale, uzura morală fiind minimă având în vedere
anul retehnologizării.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Linia de fabricaţie Pavaj este compusă din utilaje cu grad maxim de uzură fizică de 40% şi
o centrală nouă de betoane cu uzură fizică mai mică de 5% ţinând cont că anul punerii în
funcţiune este 2006.
SC Top Construct S.A. deţine un parc important de utilaje terasiere (încărcătoare frontale,
buldozere – achiziţionate în perioada 2007/2008), mijloace de transport auto (autobasculante- cu
grad mare de uzură, camioane – noi din 2007, autotractor cu semiremorcă din 2003, etc.), un
important parc auto uşor pentru forţa de vânzări şi conducere (grad de uzură fizică şi morală mic),
alte mijloace de transport şi utilaje (locomotive, tractoare, automacarale cu grad de uzură fizică de
aproximativ 50%, etc).
Pentru susţinerea activităţilor de producţie, societatea dispune de o secţie
mecanoenergetică ce are în dotare atelier mecanic, atelier de bobinaj, centrală termică, staţie de
compresoare, staţie de pompare apa, staţie electrică, etc.
Deţine de asemenea spaţii de depozitare materii prime în silozuri de beton şi metalice şi
platforme deschise pentru agregate deservite de benzi transportoare; deţine depozite pentru
produsele finite unde încarcarea în mijloacele de transport se face cu macarale, poduri rulante şi
motostivuitoare.
Societatea dispune şi de o reţea proprie de calculatoare, un sistem video de supraveghere
şi alte dotări necesare desfăşurării activităţii. Aceasta deţine de asemenea şi drepturi de
proprietate (terenuri, clădiri, echipamente şi utilaje speciale, brevete şi mărci) şi drepturi de
folosinţă cum ar fi:
o Terenuri cu o suprafaţă de 346.395 mp
o Clădiri cu o suprafaţă de 13.709 mp.
o Utilaje, instalaţii de producere a materialelor de constructii cu valoare rămasă la
ultimul bilanţ contabil de 56.233.160 RON
Se poate spune că întreprinderea, ca grad de înzestrare, are un trend ascendent de la an la
an pe baza creşterii activelor corporale cât şi a celor necorporale şi financiare.
În ceea ce priveşte starea mijloacelor fixe se poate observa din tabelul de mai sus, că pe
ansamblu gradul de uzură nu este foarte mare, nu depăşeşte 50%. Acest lucru se datorează
faptului că echipamentele nu au o vechime foarte mare şi periodic se modernizează sau se
înlocuiesc.
Top Construct S.A. dispune de echipamente de înaltă calitate şi de ultimă generaţie ceea
ce preced un pachet de servicii de calitate superioară din punct de vedere al caracteristicilor
firmelor internaţionale de acelaşi profil.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Activitatea întreprinderii se desfăşoară 10 luni pe an, atâta timp cât există producţie de
materiale de construcţie şi cât se lucrează în constructii. Astfel, va fi o activitate intensă în
trimestrele II şi III şi o activitate mai scăzută în trimestrele I şi IV.
Datorită temperaturilor relativ ridicate pe timpul iernii şi scăderii cantităţilor de precipitaţii
sub formă de zapadă, în ultimii ani, lucrările în constructii s-au desfăşurat pe tot timpul anului. Cu
toate acestea luăm în considerare o perioadă medie de 200 de zile lucrătoare pe an, echivalentul
a 10 luni. Cu privire la procesul de producţie trebuie menţionat că lucrul în fabrică este asigurat în
3 schimburi a 8 ore, lucrându-se doar în timpul săptămânii.
La nivelul S.C Top Construct S.A. funcţia de producere presupune în general derularea
următoarelor activităţi:
programarea, pregătirea, lansarea şi urmărirea producţiei care asigură stocul pe o lună;
fabricaţia la nivelul secţiilor operaţionale;
activitatea de întreţinere şi reparaţii, asigurată de Atelierul de Întreţinere şi Reparaţii prin
efectuarea operaţiilor de întreţinere, reparaţii curente şi revizie tehnică.
ANALIZA SWOT
Strengths
Nivelul tehnologic al firmei este unul ridicat, utilajele fiind moderne;
Controlul riguros al funcţionării utilajelor;
Investiţii continue în menţinerea nivelului tehnologic ridicat
Grad de uzură al utilajelor redus;
Weaknesses
Capacitatea relativ mică de a face faţă cererilor de pe piaţa externă ;
Opportunities
Posibilitatea de a achiziţiona echipamente mai performante ;
Posibilitatea de a-şi mări oferta de produse având în vedere relaţiile cu exteriorul ;
Retehnologizare ;
Posibilitatea stabilirii unor preţuri mai mici decât cele existente pe piaţă, având în acelaşi
timp un profit considerabil
Threats
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Faptul că în prezent piaţa Top Constructlor din România nu mai are acelaşi trend
ascendent
Concurenţa acerbă care este în creştere
II.6. DIAGNOSTICUL DE MEDIU
În ceea ce priveşte dreptul mediului se urmăreşte dacă activitatea firmei se desfăşoară în
cadrul impus de legislaţia de mediu evidenţiindu-se dacă există studiu de impact, dacă au fost
obtinuţe autorizaţii de mediu şi dacă sunt litigii cu alte întreprinderi sau cu statul pe această temă.
Pentru realizarea acestor obiective, Top Construct S.A. a înfiinţat un sistem de management al
calităţii şi al mediului în conformitate cu standardele de referinţă care vizează urmatoarele condiţii:
analiza periodică a sistemului privind aplicatibilitatea lui continuă;
asigurarea suportului tehnic pentru desfăşurarea activităţilor;
coordonarea realizării planurilor de acţiune;
monitorizarea factorilor privind calitatea aerului, calitatea echipamentelor, salariaţilor,
calitatea apei;
autorizarea activităţilor cu impact potenţial asupra mediului şi asigurarea conformării cu
prevederile legale;
analiza periodică a politicii referitoare la calitate şi mediu în scopul aplicării ei corecte şi
continue;
instruirea şi perfecţionarea salariaţilor în vederea îndeplinirii sarcinilor şi responsabilităţilor;
efectuarea de studii continue şi expertize de evaluare a apei potabile, a deşeurilor, privind
substanţele chimice periculoase, protecţia solului sau subsolului, evaluarea impactului asupra
mediului,etc.
O mare parte din utilajele ce se vor achiziţiona pentru producţie sunt utilaje ce provin din
Uniunea Europeană şi care nu vor duce la poluarea mediului în proporţii mari.
În prezent S.C Top Construct S.A. desfăşoară studii privind reciclarea deşeurilor din beton.
Din datele culese de la Agenţia Naţională pentru Protecţia Mediului rezultă că deşeurile din beton
provin din construcţia, renovarea şi demolarea clădirilor, proiecte de reparare a străzilor, repararea
podurilor, curăţenia asociată dezastrelor naturale. Chiar dacă în prezent este valorificat un procent
mic de deşeuri din constructii şi demolări, o cantitate semnificativ de mare va fi probabil reciclată
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
în viitor ca rezultat al taxelor de depozitare, precum şi datorită legislaţiei tot mai severă în ceea ce
priveşte protecţia mediului
Conform legislaţiei în vigoare, dar recente, deşeurile de beton ar trebui colectate în gropi de
gunoaie inerte şi nu în gropile de gunoi menajer, dar în acest moment din cele 265 depozite de
gunoi inventariate în 2007, doar 14 sunt autorizate conform HG nr.358/2008, iar în urma
inventarierii a reieşit că la momentul actual există foarte puţine depozite pentru deşeuri industriale
inerte. Oportunitatea acestor studii constă în determinarea agenţilor economici de a recurge la
serviciile de reciclare a deşeurilor pentru a le elimina în mod legal şi eficient.
Conform studiilor efectuate de Agenţia Naţională pentru Protecţia Mediului, deşeurile din
beton pot fi prelucrate la dimensiunile dorite, cu condiţia ca acestea să nu fie contaminate, şi pot fi
utilizate la construcţia de drumuri ca materiale de umplutură, la fabricarea de cărămizi şi a altor
materiale de Top Construct,etc. Ministerul Mediului şi Gospodăririi Apelor a elaborat un proiect de
Hotarâre de Guvern privind gestionarea deşeurilor provenite din Top Construct şi demolări, care
interzice depozitarea, în alte locaţii decât cele autorizate. Tendinţa pe plan naţional este de a se
încerca achiziţionarea unor echipamente ecologice de ultimă generaţie care să le înlocuiască pe
cele existente pentru a avea cel mai mic impact asupra mediului sau chiar niciunul conform
cerinţelor A.N.P.M.
Concluziile celor prezentate se pot concretiza în următoarea analiză SWOT:
Strenghts:
Utilizarea celor mai noi tehnologii pentru protecţia mediului.
Facilităţi fiscale pentru firmele care gestionează aceste categorii de deşeuri.
Existenţa unui departament specializat în protecţia mediului.
Weaknesses:
Obiectul de activitate al societăţii implică poluare
Opportunities:
Folosirea în continuare a unor tehnologii cât mai puţin poluante.
Aprobarea proiectului de act normativ mai sus menţionat o reprezintă stimularea investiţiilor
în domeniul valorificării/reciclării deşeurilor provenite din Top Construct şi demolări
Determinarea agenţilor economici de a recurge la serviciile de reciclare a deşeurilor
Oportunitatea oferită de programele de reciclare excelentă pentru începerea colectării în
vederea recuperării materialelor reciclabile.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Threats:
Studiile presupun costuri relativ ridicate
Modificarea legilor ar putea afecta firma,ducând la creşterea unor costuri sau excluderea
unor anumite facilităţi
II.7. DIAGNOSTICUL ECONOMICO-FINANCIAR
Diagnosticul financiar constă într-un ansamblu de instrumente şi metode care permit
aprecierea situaţiei financiare şi a performanţelor unei întreprinderi.
În sens general, finalitatea diagnosticului financiar constă în oferirea de informaţii financiare
atât celor din interiorul întreprinderii, cât şi celor interesaţi din afara acesteia.
Când problema diagnosticului este pusă din interiorul întreprinderii (diagnostic financiar
intern) utilizatorii pot fi conducătorii, acţionarii actuali sau salariaţii. Obiectivul urmărit în acest caz
este de a detecta eventuale situaţii de dezechilibru financiar şi de a adopta noi decizii de
gestionare a întreprinderii. Aceste decizii se bazează pe identificarea originii şi cauzelor
dezechilibrelor, pe de o parte, iar pe de altă parte, pe stabilirea măsurilor de remediere a
dezechilibrelor.
Daca problema este pusă din exteriorul întreprinderii (diagnostic financiar extern) utilizatorii
pot fi analiştii financiari, acţionarii potenţiali, organisme bancare şi financiare sau chiar statul.
Obiectivul urmărit este capacitatea financiară a întreprinderii de a genera profit, capacitatea
întreprinderii de a-şi onora obligaţiile pe termen scurt sau lung (lichiditatea şi solvabilitatea
întreprinderii), precum şi valoarea întreprinderii.
Atât analiza pe plan intern cât şi cea externă au ca obiectiv aprecierea performanţelor
întreprinderii şi a riscurilor la care aceasta este pusă şi urmăresc: analiza rentabilităţii; analiza
riscului şi analiza valorii întreprinderii. Diagnosticul financiar identifică factorii favorabili si
nefavorabili care vor afecta activitatea viitoare a întreprinderii.
Informaţiile necesare pentru efectuarea diagnosticului financiar sunt preluate din situaţiile
financiare simplificate care cuprind: bilanţul, contul de profit şi pierdere, anexa la bilanţ.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
II.7.1. ANALIZA POZIŢIEI PE BAZA BILANŢULUI
Analiza pe baza bilanţului este o analiză statică ce este folosită pentru a identifica starea de
echilibru (dezechilibru) existentă la nivelul întreprinderii.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
INDICATORII 2007 2008 2009
A. ACTIVE IMOBILIZATE
I. IMOBILIZARI NECORPORALE 191.349 192.724 301.218
II.IMOBILIZARI CORPORALE 66.682.424 138.090.807 158.924.841
III.IMOBILIZARI FINANCIARE 27.852 27.852 1.400
TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE 66.901.625 138.311.383 159.227.459
B.ACTIVE CIRCULANTE
I.STOCURI 9.633.710 11.757.440 18.944.418
II.CREANTE 5.658.591 12.508.516 14.121.536
III.IFTS 257.044 358.437 454.948
IV.CASA ŞI CONTURI 716.143 606.734 438.027
TOTAL ACTIVE CIRCULANTE 16.265.488 25.231.127 33.958.929
C.CHELTUIELI ÎN AVANS 1.201.348 37.215 121.125
D.DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O PERIOADĂ MAI MICĂ DE 1 AN 12.403.508 37.441.050 73.611.182
E.ACTIVE/DATORII CIRCULANTE NETE 5.063.328 5.063.328 -39.531.128
F.TOTAL ACTIVE-DATORII CURENTE 71.883.957 125.984.535 119.562.477
G.DATORII CE TREBUIE PLĂTITE ÎNTR-O PERIOADĂ MAI MARE DE 1 AN 10.250.845 12.324.090 0
H.PROVIZIOANE PENTRU RISCURI SI CHELTUIELI 0 0 0
I.VENITURI ÎN AVANS 80.996 154.140 133.854
-SUBVENŢII PENTRU INVESTIŢII 80.996 154.140 133.854
-VENITURI ÎNREGISTRATE ÎN AVANS 0 0 0
J.CAPITAL ŞI REZERVE
I.CAPITAL 3.856.810 3.530.655 9.990.729
-CAPITAL SUBSCRIS NEVĂRSAT 0 0 0
-CAPITAL SUBSCRIS VĂRSAT 3.856.810 3.530.655 9.990.729
-PATRIMONIUL REGIEI 0 0 0
II.PRIME DE CAPITAL 23.541.781 23.541.781 23.541.781
III.REZERVE DIN REEVALUARE
-SOLD C 13.251.025 67.059.096 82.169.420
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Structura activului şi a pasivului în 2007
2007: Activ Total=Pasiv Total=84.368.461
Activ imobilizat Capitaluri proprii79,29% 73,05%
66.901.625 61.633.112
Activ circulant Datorii pe termen lung
19,28% 12,15%
16.265.488 10.250.845
Ch în avans Datorii pe termen scurt
1,43% 14,7%
1.201.348 12.403.508
Venituri în avans
0,1%
80.996
Structura activului şi a pasivului în 2008
2008: Activ Total=Pasiv Total=163.579.725
Activ imobilizat Capitaluri proprii
84,55% 69,48%
138.311.383 113.660.445
Activ circulant Datorii pe termen lung
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
15,43% 7,54%
25.231.127 12.324.090
Ch în avans Datorii pe termen scurt
0,02% 22,89%
37.215 37.441.050
Venituri în avans
0,09%
154.140
Structura activului şi a pasivului în 2009
2009: Activ Total=Pasiv Total=193.307.513
Activ imobilizat Capitaluri proprii82,37% 61,85%
159.227.459 119.562.477
Activ circulant Datorii pe termen lung17,57% 0%
33.958.929 0
Ch în avans Datorii pe termen scurt0,06% 38,08%
121.125 73.611.182
Venituri în avans
0,07%
133.854
Singura diferentă considerabilă în structura activului si pasivului se observă în cazul
datoriilor pe termen scurt, care sunt în continuă crestere de la un an la altul.
Putem vedea de asemenea o crestere a achizitiei de echipamente (active fixe), precum si o
crestere a disponibilitătilor bănesti (active circulante), ceea ce a dus la o crestere a activului total.
În ciuda acestui fapt ponderea activelor circulante si fixe s-a păstrat totusi constantă în totalul
activului.
Cresterea rezervelor de la un exerctiu financiar la altul a impus o usoară crestere a
capitalurilor proprii din 2007 până în 2009.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Se observă de asemenea în cadrul pasivului o scădere a datoriilor pe termen lung, de la
12,15% în 2007, la 0% în 2009, acestea fiind formate doar din provizioanele pentru riscuri şi
cheltuieli.
Vom realiza o analiză a bilantului prin gruparea posturilor bilanţiere în subansambluri
semnificative, care duc la reprezentarea sintetică a acestuia şi permit să se exprime şi să se
calculeze indicatorii de situatie netă, fond de rulment, nevoia de fond de rulment şi trezoreria
netă. Acesti indicatori exprimă o anumită stare a unei întreprinderi la un moment dat. Sunt
indicatori de echilibru financiar, deoarece compară posturile bilantiere din pasiv cu cele din activ.
Este interesantă evolutia acestor indicatori de la un an la altul, pe baza datelor care se pot obtine
din mai multe bilanturi consecutive.
1.Situatia netă
Situatia netă oferă o primă imagine asupra valorii averii actionarilor. Situatia netă (activul
net contabil) este de fapt reprezentată de capitalurile proprii, adică de investitia initială a
actionarilor (capitalul) îmbogătită pe parcurs cu noi acumulări (prime, rezerve si, mai ales,
rezultatul exercitiului). Aceasta se calculează după următoarea formulă:
SN = ACTIVE TOTALE - DATORII TOTALE= CAPITALURI PROPRII
AN Active TotaleDatorii
TotaleSN
2007 84.368.461 22.735.349 61.633.112
2008 163.579.725 49.919.280 113.660.445
2009 193.307.513 73.745.036 119.562.477
Se observă o situatie netă pozitivă pe parcursul celor 3 ani de analiză, mai mult o crestere
progresivă a situatiei nete, adică o acumulare de capital în decursul perioadei. Acest lucru
semnifică o gestiune financiară sănătoasă a firmei al cărei obiectiv este de maximizare a valorii
capitalurilor proprii.
2.Fondul de rulment net sau permanent (FRN)
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Fondul de rulment este un indicator de echilibru financiar pe termen lung, care
compară sursele permanente de finantare cu nevoile permanente, reprezentând nivelul
surselor stabile, utilizate pentru finantarea activelor ciclice.
Calcului fondului de rulment net (permanent) FRN
AN Cap propriiDatorii pe
TLCap
permanenteActive imob
Fond de rulment net
2007 61.633.112 10.250.845 71.883.957 66.901.625 4.982.332
2008 113.660.445 12.324.090 125.984.535 138.311.383 -12.326.848
2009 119.562.477 0 119.562.477 159.227.459 -39.664.982
Analizând fondul de rulment se poate observa că agentul economic înregistrează în anul
2007 un fond de rulment pozitiv ceea ce semnifică faptul că întreprinderea degajă un surplus de
resurse permanente în raport cu activul fix (nevoi permanente), surplus care va putea fi utilizat
pentru finanţarea altor necesităţi ale întreprinderii. In următorii 2 ani, compania înregistrează un
fond de rulment negativ, ceea ce indică o stare de dezechilibru financiar. Se încalcă unul din
principiile finantării sănătoase anume acela al necesitătii alocării de resurse financiare permanente
la nevoile permanente întrucât aici valoarea capitalurilor permanente posibil de mobilizat este
depăsită de aceea a imobilizărilor si astfel o parte din activul imobilizat se finantează din resursele
temporare. Totodată fondul de rulment negativ mai evidentiază faptul că activele circulante sunt
insuficiente pentru a acoperi datoriile pe termen scurt. Acest lucru nu este neapărat un aspect
negativ în privinta solvabilitătii firmei deoarece datoriile către furnizori se pot reînnoi continuu,
finantându-se din resursele permanente.
3. Fondul de rulment propriu(FRP).Calculul fondului de rulment propriu
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
AN Cap proprii Active imobFond de rulment
propriu
2007 61.633.112 66.901.625 -5.268.513
2008 113.660.445 138.311.383 -24.650.938
2009 119.562.477 159.277.459 -39.714.982
În ceea ce priveste FR propriu acesta este negativ semnificând o lipsă de autonomie
financiară a întreprinderii.
4.Fondul de rulment împrumutat (FRÎ)
Arată că activele pe termen scurt (circulante) sunt finantate din resursele împrumutate pe
termen lung.
Se calculează ca diferenţă între fondul de rulment net şi cel propriu.
FRÎ = FRN – FRP
AN FRN FRPFond de rulment
imprumutat
2007 4.982.332 -5.268.513 10.250.845
2008 -12.326.848 -24.650.938 12.324.090
2009 -39.664.982 -39.714.982 50.000
5. Nevoia de fond de rulment (NFR)
Nevoia de fond de rulment ( NFR ) = Alocări ciclice – Surse ciclice
NFR = ( Stocuri + Creanţe ) – Datorii de exploatare
Calculul necesarului de fond de rulment
AN Stocuri CreanţeDatorii pe TS
NFR
2007 9.633.710 5.658.591 12.403.508 2.888.793
2008 11.757.440 12.508.516 37.441.050 -
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
13.175.094
2009 18.944.418 14.121.536 73.611.182-40.545.228
O valoare pozitivă a nevoii de fond de rulment semnifică un surplus de resurse temporare
în raport cu datoriile temporare, iar cea negativă un deficit de resurse temporare in raport cu
datoriile temporare. Situaţia în care nevoia de fond de rulment este pozitivă poate fi considerată
normală numai în situaţia în care este rezultatul unei politici de investiţii privind cresţerea nevoii de
finanţare a ciclului de exploatare. Nevoia de fond de rulment este negativă, iar aceasta este
situatia în care se înregistrează un excedent de surse temporare, care va finanta fie fondul de
rulment, fie trezoreria, fiind rezultatul contractării unor datorii cu termene de plată mai relaxate sau
a cresterii duratei de rotatie a stocurilor sau creantelor.
6.Analiza trezoreriei nete (TN)
Trezoreria netă se află conform relaţiei:
Trezoreria netă= Fond de rulment – Necesar de fond de rulment
Trezoreria netă ca si indicator al echilibrului financiar curent reflectă imaginea(Georgeta
Vintilă, „Gestiunea financiară a întreprinderii”, ed. Didactică si pedagogică, Bucureşti 2006, pag
44) disponibilitătilor monetare si a plasamentelor pe termen scurt, apărute din evolutia curentă a
încasărilor si plătilor sau a plasării excedentului monetar. Din calculele noastre a rezultat
următoarea situaţie a trezoreriei nete:
Calculul trezoreriei nete
AN Fond rulmentNecesar de fond de rulment
Trezoreria netă
2007 -5.268.513 2.888.793 -8.157.306
2008 -24.650.938 -13.175.094 -11.475.844
2009 -39.714.982 -40.545.228 830.246
Se poate foarte uşor vedea o creştere a trezoreriei nete de la un an la altul, trecând de la
valori negative în anii 2007 si 2008 la o valoare pozitivă în anul 2009. O creştere a trezoreriei nete
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
este determinată de creşterea disponibilităţilor şi a plasamentelor pe termen scurt ale companiei
ca rezultat al unei autonomii financiare pe termen scurt şi al echilibrului financiar pe de-o parte,
dar şi al diminuării pe termen scurt a împrumuturilor bancare pe de altă parte. Trezoreria netă
pozitivă poate fi utilizată pentru finanţarea activelor circulante, iar în lipsa acestora pentru plasarea
în condiţii eficiente a excedentului de disponibilităţi pe piaţa de capital.
II.7.2. ANALIZA POZIŢIEI PE BAZA CONTULUI DE PROFIT ŞI PIERDERE
Contul de profit şi pierdere, ca document de sinteză contabilă, explică modul în care s-a
ajuns de la situaţia patrimonială de la începutul exerciţiului financiar (reflectată în bilanţul de
deschidere), la cea de la sfârşitul exerciţiului (surprinsă de bilanţul de închidere), prin intermediul
fluxurilor economice pozitiven (venituri), respectiv negative (cheltuieli) care au avut impact asupra
activităţii întreprinderii în anul respectiv. Pe baza datelor din contul de profit şi pierdere se pot
calcula o serie de indicatori care poartă denumirea de soldurile intermediare de gestiune
(abordarea franceză) şi marje de acumulare (abordarea anglo-saxona).
Contul de rezultate permite indicarea rentabilităţii întreprinderii în ansamblul său şi
transpune în mod sintetic, în termeni statici activitatea întreprinderii. El înregistrează fluxurile,
adică suma bunurilor, serviciilor sau banilor care intră (fluxuri de intrare) sau ieşiri (fluxuri de
ieşire) din întreprindere în timpul unei perioade considerate.
Conturile de profit si pierdere ale societăţii SC TOP CONSTRUCT S.A. se prezintă în felul
următor, pentru perioada analizată (2007 – 2009):
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Indicatori 2007 2008 2009
1. CIFRA DE AFACERI NETA 82.896.267 104.933.087 127.405.920
Producţia vanduta 81.464.000 103.123.171 124.863.088
Venituri din vânzare mărfuri 1.432.267 1.809.916 2.542.832
Venituri din subvenţii de exploatare 0 0 0
2. Variaţia stocurilor 3.343.898 1.687.732 3.826.634
3. Producţia imobilizată 2.236.565 4.550.801 3.126.382
4. Alte venituri din exploatare 508.540 799.193 15.615.809
VENITURI DIN EXPLOATARE 88.985.270 111.961.813 149.974.745
5. a) Cheltuieli cu materiile prime şi consumabile
31.828.308 38.848.968 50.862.005
Alte cheltuieli materiale 3.986.061 4.357.271 5.661.447
b) Energie şi apa 4.866.945 6.050.462 6.898.499
c) Cheltuieli privind mărfurile 1.444.746 1.506.203 2.002.033
6. Cheltuieli cu personalul 15.484.979 18.798.418 24.177.761
a) Salarii 11.822.994 14.555.663 18.868.341
b) Cheltuieli cu asigurările şi protecţia socială 3.661.985 4.242.755 5.309.420
7. a) Ajustări de valoare privind IC şi IN 8.156.429 16.193.003 20.027.168
b) Ajustarea valorii activelor circulante 48.575 11.988 41.456
8. Alte cheltuieli de exploatare 14.820.761 20.818.362 39.521.445
8.1 Cheltuieli privind prestaţiile externe 14.112.166 19.242.189 23.986.251
8.2 Ch cu alte taxe, impozite şi vărsăminte asimilate
292.671 400.011 507.015
8.3 Cheltuieli cu despăgubiri, donaţii şi active cedate
415.924 1.176.162 15.028.179
Ajustări privind provizioanele -508.672 -1.012.814 0
CHELTUIELI DE EXPLOATARE 80.128.132 105.571.861 149.191.814
REZULTAT DIN EXPLOATARE 8.857.138 6.389.952 782.931
9. Venituri din dobânzi 32.596 4.362 12.899
Alte venituri financiare 1.483.477 2.107.159 1.405.092
VENITURI FINANCIARE 1.518.745 2.112.196 1.417.991
10.Ajustarea valorii imob fin şi a investiei fin 0 0 0
11. Cheltuieli privind dobânzile 1.268.891 2.304.948 3.430.947
Alte cheltuieli financiare 475.043 7.236.052 4.262.200
CHELTUIELI FINANCIARE 1.743.934 9.541.000 7.693.147
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
1.Soldurile intermediare de gestiune (SIG)
În contabilitate, soldurile intermediare de gestiune formează o reprezentare a contului de
rezultate (contul de profit şi pierdere).
Sunt indicatori sub forma unor solduri, denumite şi marje, care pun în evidenţă etapele
formării rezultatului exerciţiului, în strânsă legatură cu structura de venituri şi cheltuieli aferentă
activităţii unei firme. Sunt necesare pentru analiza economico-financiară a firmei, plecând de la
datele contabile şi pentru întocmirea conturilor naţionale.
Situaţia soldurilor intermediare de gestiune pentru firma analizată este după cum urmează:
Calculul soldurilor intermediare de gestiune
SIG 2007 2008 2009
Venituri din vânzarea mărfurilor 1.432.267 1.809.916 2.542.832
-Costul mărfurilor vândute 1.444.746 1.506.203 2.002.033
=Marja comercială -12.479 303.713 540.799
Producţia vândută 81.464.000 103.123.171 124.863.088
+Venituri din producţia stocată 3.343.898 1.678.732 3.826.634
+Venituri din producţia imobilizată 2.236.565 4.550.801 3.126.382
=Producţia exerciţiului 87.044.463 109.352.704 131.816.104
+Marja comercială -12.479 303.713 540.799
-Cheltuieli cu materiile prime şi materiale consumabile
31.828.308 38.848.968 50.862.005
-Cheltuieli cu energia şi apa 4.866.945 6.050.462 6.898.499
-Alte cheltuieli materiale 3.986.061 4.357.271 5.661.447
=Valoarea adaugată 46.350.670 60.399.716 68.934.952
+Venituri din subvenţii de exploatare 0 0 0
-Cheltuieli cu impozite, taxe şi vărsăminte asimilate
292.671 400.011 507.015
-Cheltuieli cu remuneraţiile personalului 11.822.994 14.555.663 18.868.341
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
-Cheltuieli privind asigurările sociale şi protecţia socială
3.661.985 4.242.755 5.309.420
=Excedentul brut de exploatare EBE 30.573.020 41.201.287 44.250.176
- Amortizare 8.205.004 16.204.991 20.068.624
-Provizioane -508.672 -1.012.814 0
+Alte venituri din exploatare 508.540 799.193 15.615.809
–Alte chelt din exploatare 14.528.090 20.418.351 39.014.430
=Rezultatul exploatării 8.857.138 6.389.952 782.931
+Venituri financiare 1.518.745 2.112.196 1.417.991
-Cheltuieli financiare 1.743.934 9.541.000 7.693.147
=Rezultatul curent 8.631.949 -1.038.852 -5.492.225
+Rezultatul extraordinar 0 0 0
-Impozit pe profit 940.242 -415.732 0
=Rezultatul net 7.691.707 -1.454.584 -5.492.225
Modalitatea de calcul folosită a fost cea propusă de Georgeta Vintilă, “Gestiunea financiară a
întreprinderii”, Ed. Didactică şi pedagogică, ediţia a VI-a, Bucureşti, 2006
Interpretare:
Marja comercială este negativă în primul an, ajungând la valori pozitive în anii 2008, 2009
ceea ce înseamnă că cifra de afaceri realizată din vânzarea mărfurilor permite acoperirea costului
mărfurilor cumpărate şi în principiu, remunerarea terţilor, alţii decât furnizorii mărfurilor : personal,
organisme sociale, statul, asociaţi sau acţionari.
Producţia exerciţiului înregistrează o creştere ce provine din creşterea cifrei de afaceri.
Valoarea adaugată exprimă creşterea de valoare rezultată din utilizarea factorilor de
productie, îndeosebi a factorilor muncă şi capital, peste valoarea materialelor, energiei, serviciilor
cumpărate de firmă de la terţi. Această valoare adaugată reprezintă sursa de acumulări băneşti
din care se face remunerarea participanţilor direcţi şi indirecţi la activitatea economică a firmei:
personal, stat, creditori, acţionari şi firmă prin capacitatea de autofinanţare.Valoarea adăugată
creşte cu 30,31 % în primul an şi cu 14,13% în al doilea an în principal datorită creşterii vânzărilor
(vânzări de mărfuri şi vânzarea producţiei).
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Excedentul brut de exploatare exprimă acumularea brută din activitatea de exploatare,
ţinând cont de faptul că amortizarea şi provizioanele sunt doar cheltuieli calculate, nu şi plătite.
EBE exprimă capacitatea potenţială de autofinanţare a investiţiilor (din amortizări, provizioane şi
profit), de achitare a datoriilor către bugetul statului şi de remunerare a investitorilor de capital
(acţionarii şi creditorii). Modificarea relativă a excedentului brut din exploatare urmăreşte aceeaşi
evoluţie ca şi valoarea adaugată. Modificarea este pozitivă şi crescătoare.
Rezultatul exploatării exprimă mărimea absolută a rentabilităţii activităţii de exploatare,
prin deducerea tuturor cheltuielilor (plătibile şi a celor calculate) din veniturile exploatării
(încasabile şi a celor calculate). Rezultatul exploatării scade în 2008 faţă de 2007 cu 27,85%, iar
în anul 2009 scade cu 87,75% datorită creşterii cheltuielilor din exploatare;
Rezultatul curent exprimă mărimea absolută a rentabilităţii activităţii de exploatare, care se
reduce cu valoarea rezultatului financiar. Rezultatul curent s-a diminuat considerabil de la un an la
altul datorită creşterii cheltuielilor financiare în raport cu veniturile financiare care au rămas
aproximativ constante;
Rezultatul net exprimă mărimea absolută a rentabilităţii firmei, cu care sunt remuneraţi
acţionarii pentru capitalurile investite, fie sub forma de dividende, fie sub forma profitului reinvestit.
Rezultatul net al exerciţiului este pozitiv în anul 2007, dar el înregistrează o scădere de la anul
2007 la 2008 şi apoi în 2009, compania ajungând pe pierdere.
2.Calculul capacităţii de autofinanţare
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Capacitatea de autofinantare
Metoda deductivă 2007 2008 2009
CAF 15.388.039 13.737.593 14.576.399
EBE 30.573.020 41.201.287 44.250.176
+Alte venituri de exploatare 508.540 799.193 15.615.809
-Alte cheltuieli de exploatare 14.528.090 20.418.351 39.014.430
+Venituri financiare încasate 1.518.745 2.112.196 1.417.991
-Cheltuieli financiare plătite 1.743.934 9.541.000 7.693.147
+Venituri extraordinare încasate 0 0 0
-Cheltuieli extraordinare plătite 0 0 0
-Impozit pe profit 940.242 415.732 0
Capacitatea de autofinantare
Metoda adiţională 2007 2008 2009
CAF 15.388.039 13.737.593 14.576.399
Rezultatul net 7.691.707 -1.454.584 -5.492.225
+Amortizare 8.205.004 16.204.991 20.068.624
+Provizioane -508.672 -1.012.814 0
+Cheltuieli excepţionale calculate 0 0 0
+Valoarea elementelor de activ cedate 0 0 0
-Reluări ale provizioanelor 0 0 0
-Venituri nete din cedarea activelor 0 0 0
Capacitatea de autofinanţare este indicatorul sintetic care determină, pe baza
elementelor din contul de profit şi pierdere, potenţialul financiar al întreprinderii, posibilitatea
acesteia de a-şi finanţa dezvoltarea activităţii viitoare din surse proprii, interne, degajate din
operaţiunile curente. Există două metode de determinare a CAF evidenţiate mai sus : metoda
deductivă şi metoda aditivă.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Se observă că rezultatul este acelaşi, indiferent de metoda utilizată, lucru normal de vreme
ce datele se referă la aceleaşi situaţii financiare.
In activitatea unei intreprinderi, capacitatea de autofinantare joacă un rol esenţial,
reflectând potenţialul financiar degajat de activitatea rentabilă a societăţii şi destinat remunerării
capitalurilor proprii şi finanţării investiţiilor viitoare. Practic autofinanţarea este generată de
creşterea resurselor obţinute din activitatea proprie şi care vor rămâne în mod permanent la
dispoziţia întreprinderii pentru finanţarea activităţii viitoare. Valoare pozitivă a CAF şi ridicată din
ultimul an indică faptul că firma are o ridicată capacitate de autofinanţare pe care nu a utilizat-o
până în prezent, situaţie favorabilă pentru investiţia care se va realiza în curând.
În acelaşi timp, capacitatea de autofinanţare va creşte o dată cu realizarea investiţiei care
va genera alte cash-flow-uri la rândul ei.
În cel de-al doilea an, scăderea CAF se explică prin scăderea profitului net care stă la baza
modalităţii de calcul a indicatorului.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
II.7.3. ANALIZA POZIŢIEI PE BAZA SISTEMULUI DE RATE
Ratele de rentabilitate comercială
Ratele de rentabilitate comercială
Denumirea ratei
Relaţia de calcul
2007 2008 2009Interpretare
1.Rata marjei comerciale
MC/Vânzări de mărfuri
-0,87% 16,78% 21,27% Marja comercială creste semnificativ de la un an la altul
2.Rata marjei brute de exploatare (EBE)
EBE/ C.A.36,88% 39,26% 34,73%
Ritmul scăzut de creştere al EBE faţă de cifra de afaceri a generat o capacitate proprie activitătii de exploatare care de a degaja profit care a scăzut
3.Rata marjei nete
Rezultatul net al
exerciţ./C.A. 9,28% -1,39% -4,31%
Datorită unei diminuări a rezultatului net al exerciţiului, rata marjei nete a suferit o reducere.
4.Rata marjei nete de exploatare
Rezultatul exploatării /CA
10,68% 6,09% 0,61%
Eficienţa activităţii de exploatare s-a diminuat ca urmare a reducerii rezultatului exploatării şi a cresterii cifrei de afaceri
5.Rata marjei brute de autofinanţare
CAF/CA 18,56% 13,09% 11,44%
Rata a scăzut datorită creşterii mai rapide a cifrei de afaceri comparativ cu capacitatea de autofinanţare.
6. Rata marjei asupra valorii adăugate
EBE/VA 65,96% 68,21% 64,19%
Reducerea are loc datorită creşterii cheltuielilor de exploatare (consumuri şi cheltuieli de personal).
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Ratele de rentabilitate economică
Tabelul 12. Ratele de rentabilitate economică
Denumir
ea ratei
Relaţia de calcul 2007 2008 2009 Interpretare
l.Rata
excedent
ului brut
de
exploata
re
Excedent brut de
expl./ Activ economic
Activ economic=
IMO+NFR
43,8% 32,93% 37,28%
Reducerea capacităţii activului economic
efectiv investit de a asigura finanţarea
investiţiilor (cheltuieli cu amortizările) si
finanţarea activităţilor sale (chelt. financiare),
a generat o rata EBE în ușoară scădere
2.Rata
rentabilit
ăţii
economi
ce
EBIT - Impozit /Activ
economic-8,16% -12,24% -35,01%
Autofinanţarea creşterii nete a întreprinderii
şi remunerarea investitorilor de capital
(acţionarii şi creditorii) nu poate fi asigurată de
capacitatea activului economic de a degaja
un profit net de impozit (EBIT - Impozit),
deoarece datoriile pe termen lung din cadrul
activului economic sunt in continuă scădere.
EBIT/
Activ economic
-6,86% -12,57% -35,01%
Rentabilitatea privind activitatea proprie a
întreprinderii (fără a lua în considerare
operaţiile financiare şi excepţionale) este în
continuă scădere
3.Rata
profitului
net
Profit net / Activ
economic11,02% -1,16% -4,62%
Rata profitului net s-a redus datorită gradului de
îndatorare ridicat al întreprinderii, dar si datorită
modificării structurii capitalurilor.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Ratele de lichiditate
Calculul ratelor de lichiditate
Denumirea ratei
Relaţia de calcul 2007 2008 2009 Interpretare
l.Rata lichidităţii generale (rata capacităţii de plată a ciclului de expl.)
Active curente/Pasive curente
1,31 0,67 0,46
- în anul 2007 rata lichidității generale are o valoare supraunitară, ceea ce dovedește că în acel an cel puțin pe termen scurt întreprinderea are capacitatea de a-și achita datoriile exigibile; rata lichidităţii generale are o valoare subunitară ceea ce dovedeşte că pe termen scurt, întreprinderea nu are capacitatea de a-şi achita datoriile exigibile;
-în acelaşi timp se constată o reducere a lichidităţii generale în anul 2009 faţă de anul 2007 şi anul 2008.
2.Rata solvabilităţii pe termen lung
Activ total / Datorii totale 3,72 3,29 2,63
-Se menţine solvabilitatea pe termen lung la un nivel înalt (valoarea raportului > 1,5) ceea ce dovedeşte că întreprinderea are capacitatea de a-şi achita obligaţii băneşti, imediate şi îndepărtate faţă de terţi
3.Rata lichidităţii reduse Active lichidabile< 1 an –
Stocuri/DTS0,36 0,53 0,2
-rata lichidităţii reduse este subunitară ceea ce scoate în evidenţă faptul că stocurile sunt finanţate prin datorii pe termen scurt sau altfel spus întreprinderea nu îşi poate onora datoriile pe termen scurt din creanţe şi disponibilităţi;
4.Rata lichidităţii imediate (rata capacităţii de plată imediată)
Disponibilităţi /Datorii imediat exigibile
0,06 0,02 0,006
-Se înregistrează o scădere a lichidităţii imediate în 2009 faţă de anul 2007, adică a scăzut capacitatea de rambursare instantanee a datoriilor ţinând cont de încasările existente;
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Ratele de îndatorare
Calculul ratelor de îndatorare
Denumirea ratei Relaţia de calcul 2007 2008 2009 Interpretare
1. Levierul (coeficientul total de îndatorare)
Datorii totale/Cap proprii 0,37 0,44 0,62
-Reflectă gradul în care capitalurile proprii asigură finanţarea activităţii întreprinderii; levierul înregistrează o scădere în perioada analizată şi are valori subunitare ceea ce înseamnă că firma nu este îndatorată excesiv.
2. Rata datoriilor financiare
Datorii financiare/ Capitaluri permanente 0,14 0,1 0
-Rata datoriilor financiare (care exprimă gradul de îndatorare pe termen lung) înregistrează o scadere în 2009 faţă de 2007 si având valori mai mici de 0,5 întreprinderea poate beneficia în continuare de credite bancare pe termen lung şi mediu
3.Rata independenţei financiare
Capitaluri proprii/ Capitaluri permanente
0,86 0,90 0,99
-Ponderea capitalurilor proprii în ansamblul resurselor permanente a crescut în 2009 faţă de 2007 şi se menţine peste 0,5 deci se respectă cerinţele impuse de normele bancare
6. Rata de prelevare a cheltuielilor financiare
Cheltuieli financiare / Excedent brut de exploatare
0,06 0,23 0,17
-Rata a crescut în 2009 faţă de 2007 deci a scazut capacitatea de plată a costului îndatorării, dar se menţine sub 0,6(dacă raportul este peste 0,6 întreprinderea analizată se confruntă cu dificultăţi de gestiune financiară )
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Ratele privind structura activului şi pasivului
Calculul ratelor privind structura activului şi pasivului
Denumirea ratei
Relaţia de calcul 2007 2008 2009 Interpretare
1. Rata activelor imobilizate
79,3 84,55 82,37
-Ponderea elementelor patrimoniale permanente în totalul activului a înregistrat o crestere in anii 2008, 2009 faţă de anul 2007
2. Rata
imobilizărilor corporale
79,04 84,42 82,21-Ponderea imobilizărilor corporale în total activ este ridicată în cele trei perioade analizate.
3. Rata imobilizărilor financiare
0,03 0,02 0
-Ponderea imobilizărilor financiare în total activ înregistrează o scadere în 2008 si 2009 ceea ce înseamnă o diminuare a politicii de investiţii financiare
4. Rata activelor circulante
19,28 15,42 17,57
-Scăderea disponibilităţilor a dus la diminuarea ponderii
activelor circulante în totalul activelor în 2009
5. Rata stocurilor11,42 7,19 9,8
-Rata stocurilor înregistrează o scadere de la un an la altul.
6. Rata creanţelor comerciale
Creanţe = clienţi şi conturi asimilate
6,71 7,65 7,31
- Rata creanţelor comerciale reflectă politica comercială a întreprinderii;
Rata creanţelor comerciale înregistrează o crestere de la un an la altul
7. Rata activelor de trezorerie x100
0,85 0,37 0,23
-Se constată o scădere semnificativă a ratei activelor de trezorerie în 2009 faţă 2006 c a u r m a r e a c o n t r a c t ă r i i d e c r e d i t e p e t e r m e n s c u r t .
8.Rata autonomiei financiare globale
73,05 69,48 61,85
-Autonomia financiară globală a întreprinderii are o crestere în 2008 pentru ca apoi în 2009 sa scadă din nou apropiindu-se de valoarea din 2007
9. Rata de îndatorare globală
26,86 30,52 38,15- Faptul că îndatorarea se reduce este evidentiat de scăderea ratei de îndatorare globală
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
II.7.4. BILANŢUL FUNCŢIONAL
Bilanţul funcţional stă la baza analizei echilibrului financiar şi a “solidităţii structurale” a
întreprinderii. Potrivit concepţiei funcţionale a bilanţului sunt evidenţiate stocurile (utilizările) şi
resursele corespunzătoare fiecărui ciclu de funcţionare. Acest model de analiză presupune o
grupare prealabilă a diferitelor operaţii realizate de întreprindere în raport cu natura, destinaţia
sau funcţia lor, de unde provine şi expresia de « analiză funcţională ».
Rolul bilanţului funcţional în analiza echilibrului financiar este de a permite aprecierea
structurii financiare a firmei şi de a contribui la evaluarea necesităţilor financiare, în funcţie de
categoriile de resurse de care dispune întreprinderea.
În anul 2007, 20% din cheltuielile în avans sunt aferente unei activităţi în afara exploatării,
în anul 2008-20%, în anul 2009-15%.
Cheltuielile în avans(din afara exploatării):
2007-240.269 RON
2008-7.443 RON
2009-18.169 RON
În anul 2007, 10% din veniturile în avans sunt aferente unei activităţi din afara exploatării, în
anul 2008-10%, în anul 2009-5%.
Veniturile în avans(din afara exploatării):
2007-8.099
2008-15.414
2009-6.692
INDICATORI 2007 2008 2009
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
A.NEVOI STABILE
I. IMOBILIZARI NECORPORALE191.349 192.724 301.218
II.IMOBILIZARI CORPORALE66.682.424 138.090.807 158.924.841
III.IMOBILIZARI FINANCIARE27.852 27.852 1.400
TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE66.901.625 138.311.383 159.227.459
IV.AMORTIZARI 8.205.004 16.204.991 20.068.624
V.PROVIZIOANE 0 0 0
TOTAL NEVOI STABILE 75.106.629 154.516.374 179.296.083B.ACTIVE DE EXPLOATARE
I.STOCURI9.633.710 11.757.440
18.944.418
II.CREANŢE5.658.591 12.508.516 14.121.536
III.CHELTUIELI ÎN AVANS961.079 29.772 102.956
TOTAL ACTIVE DE EXPLOATARE
16.253.380 24.295.728 33.168.910C.ACTIVE ÎN AFARA EXPLOATĂRII
CHELTUIELI ÎN AVANS240.269 7.443 18.169
I.CASA ŞI CONTURI716.143 606.734 438.027
II.IFTS257.044 358.437 454.948
D.RESURSE STABILE
I.TOTAL CAPITALURI61.633.112 113.660.445 119.562.477
II.DATORII FINANCIARE10.250.845 12.324.090 0
III.PROVIZIOANE PENTRU RISCURI SI
CHELTUIELI0 0 0
IV. AMORTIZĂRI 8.205.004 16.204.991 20.068.624
TOTAL RESURSE STABILE 80.088.961 142.189.526 139.631.101
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
E.PASIVE DE EXPLOATARE
I.DATORII<1 AN12.403.508 37.441.050 73.611.182
II.VENITURI ÎN AVANS72.897 138.726 127.162
TOTAL PASIVE DE EXPLOATARE
12.476.405 37.579.776 73.738.344
F.PASIVE ÎN AFARA EXPLOATĂRIIVENITURI ÎN AVANS 8.099 15.414 6.692
CREDITE DE TREZORERIE 0 0 0
FRNG 4.982.332 -12.326.848 -39.664.982
NFRE 3.776.975 -13.284.048 -40.569.434NFRAE 232.170 -7.971 11.477TN 973.187 965.171 892.975
Analiza indicatorilor echilibrului financiar funcţional
1.Analiza fondului de rulment funcţional (FRNG)
Fondul de rulment reprezintă un indicator clasic, frecvent utilizat în analiza financiară. În
teoria economică s-au impus conceptele de fond de rulment net şi, respectiv, fondul de rulment
funcţional (sau fond de rulment net global).
Regula de bază este aceea că resursele durabile trebuie să asigure finanţarea nevoilor
stabile, în timp ce resursele ciclice trebuie să servească la finanţarea nevoilor ciclice.
Însa în practică, din motive de securitate financiară, resursele durabile ale întreprinderii sunt
utilizate, pe de o parte pentru finanţarea nevoilor stabile şi durabile, iar pe de altă parte pentru
finanţarea unor nevoi ciclice legate de exploatare.
Un surplus al resurselor durabile faţă de nevoile stabile reprezintă fondul de rulment net
global destinat a fi utilizat pentru finanţarea operaţiilor ciclului de exploatare.
FRNG=Resurse Stabile – Nevoi Stabile
Se observă că fondul de rulment net global(FRNG) are o traiectorie descendentă, scăzând
în anii 2008, 2009 faţă de primul an ceea ce semnifică faptul că fondul de rulment ne global nu
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
poate acoperii în totalitate nevoia de fond de rulment totală şi trezoreria netă, iar resursele
permanente nu pot acoperii în totalitate nevoile durabile.
FRNG nu poate asigura finanţarea integrală a nevoilor de finanţare ale ciclului de
exploatare în anii 2008, 2009 însa în anul 2007 fondul de rulment asigură finanţarea integrală a
nevoii de fond de rulment şi o parte din trezoreria de active.
2.Analiza nevoii de fond de rulment funcţional
Desfăşurarea activităţii de exploatare antrenează formarea nevoilor de finanţare, dar în
acelaşi timp presupune şi constituirea în contrapartidă a resurselor adecvate finanţării acestor
nevoi.
Din confruntarea nevoilor ciclice cu resursele ciclice rezultă nevoia de fond de rulment
totatală(NFRT). Acest indicator are două componente: nevoia de fond de rulment pentru
exploatare (NFRE) şi nevoie de fond de rulment în afara exploatării ( NFRAE).
Nevoia de fond de rulment pentru exploatare (NFRE) reprezintă acea parte din nevoile
ciclice de exploatare care nu este acoperită din resurse de aceeaşi natură (ciclice) şi care trebuie
finanţată din resursele durabile ale întreprinderii. Calculul acestui indicator implică, pe de o parte,
activele (nevoile ciclice de exploatare), iar pe de altă parte, pasivele (resursele) ciclice
corespunzătoare.
NFRE=Nevoi ciclice de exploatare – Resurse ciclice de exploatare
Nevoia de fond de rulment din afara exploatării (NFRAE) corespunde acelor nevoi utilizate
din afara ciclului de exploatare, care nu sunt finanţate de resurse ciclice şi care trebuie acoperite
din capitaluri permanente.
NFRAE=Active diverse – Resurse diverse
Nevoia de fond de rulment de exploatare are de asemenea o tendinţă descendentă de la an
la an, în anul 2007 având o valoare pozitivă care se concretizează în creşterea capitalului
economic brut, însă în următorii ani a înregistrat valori negative, fapt care denotă că nevoia de
fond de rulment din exploatare este acoperită într-o proporţie foarte mică din resursele durabile,
diferenţa fiind asigurată din resursele ciclice.
Nevoia de fond de rulment din afara exploatării are o valoare negativă în anul 2008, ceea
ce echivalează cu o sursă de finanţare care asigură finanţarea parţială a nevoii de fond de rulment
din exploatare, antrenând şi lichidităţi excedentare. Însă în anii 2007, 2009 are o valoare pozitivă-
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
se constituie într-o sursă de finanţare a ciclului de exploatare, cu consecinţe favorabile asupra
echilibrului funcţional al întreprinderii.
4. Analiza trezoreriei funcţionale
Trezoreria este strâns legată de operaţiunile financiare pe termen scurt realizate de
întreprindere, ea fiind evidenţiată în ultimul nivel al bilanţului funcţional. Pentru a face faţă nevoilor
financiare pe termen scurt, întreprinderea trebuie să dispună de resurse cu caracter financiar,
respectiv resurse de trezorerie.
Resursele de trezorerie sunt furnizate de partenerii financiari şi reflectă gestiunea financiară
pe termen scurt a firmei.
TN=Nevoi de Trezorerie – Resurse de Trezorerie
II.7.5. ANALIZA POZIŢIEI PE BAZA BILANŢULUI FINANCIAR
Bilanţul financiar abordează situaţia companiei din perspectiva lichidativă, ordonând
componentele sale mult mai strict din punct de vedere al lichidităţii şi exigibilităţii, de aceea este
diferit de bilanţul contabil. Este important să se ananlizeze poziţia întreprinderii şi după acest tip
de bilanţ, pentru a observa dacă există diferenţe majore în funcţie de abordarea care este
adoptată.
Bilanţul financiar înglobează unele informaţii suplimentare despre fluxurile financiare ale
companiei, chiar dacă aceste evenimente abia urmează să se întâmple şi nu sunt încă înregistrate
în bilanţul contabil.
În cazul companiei „Top Construct”, vom realiza analiza bilanţului financiar pentru toţi trei
ani, pentru a pune în evidenţă schimbările care au avut loc şi trendul care se poate detecta.
În momentul constituirii bilanţului contabil al anului 2007 se mai cunoşteau următoarele:
Cheltuielile de constituire amortizabile în decurs de un an sunt în valoare de 1.613 RON.
În urma inventarierii, în categoria Stocurilor au fost identificate obiecte de inventar care au o
durată de folosinţă mai mare de 1 an, în valoare de aproximativ 800.000 RON.
În momentul constituirii bilanţului contabil al anului 2008 se mai cunoşteau următoarele:
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Investiţiile deţinute ca imobilizările financiare în valoare de 26.452 RON vor fi desfiinţate
(retrase).
În urma inventarierii, în categoria Stocurilor au fost identificate obiecte de inventar care au o
durată de folosinţă mai mare de 1 an, în valoare de aproximativ 1.000.000 RON.
În anul curent sunt scadente toate datoriile financiare ale firmei.
Pentru anul 2009 se deţin următorele informaţii utile pentru elaborarea Bilanţului Financiar:
Se preconizează că sumele care apar în bilanţul contabil ca „Alte împrumuturi” în categoria
Imobilizărilor Financiare, în valoare de 1.400 RON vor fi încasate în viitorul apropiat.
În urma inventarierii, se cunoaşte că în categoria Stocurilor au fost incluse şi obiecte de
inventar care au o durată de folosinţă mai mare de 1 an, în valoare de aproximativ
1.500.000 RON.
Compania a beneficiat de o amânare a scadenţei pentru o parte din datoriile sale
comerciale, în valoare de 3.200.000 RON, pentru o perioadă de 14 luni.
Având în vedere aceste informaţii, se poate crea bilanţul financiar al companiei SC „Top
Construct” SA pentru pentru cei 3 ani. Acesta apare în anexa 3.
Se poate observa că modificările apărute în bilanţul financiar nu sunt foarte semnificative,
datele rămânând apropiate de cele din bilanţul contabil. Pentru o analiză completă, vom calcula
aceeaşi indicatori de stabilitate a companiei, utitlizând elementele acestui bilanţ.
Se aplică formulele:
FR = Datorii pe termen lung – Active pe termen lungNFR = Active exploatare – Pasive exploatareTN = Active pe termen scurt – Datorii pe termen scurt
Valorile obţinute sunt reprezentate în tabelul de mai jos:
Indicator 2007 2008 2009
Fundul de Rulment (FR) 5.282.332 -10.700.396 -37.963.582
Nevoia de Fond de Rulment (NFR)
10.760.120 6.254.042 -5.369.646
Trezoreria Netă (TN) -5.477.788 -16.954.438 -32.593.936
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Indicatorii calculaţi nu redau o situatie favorabila.
Fondul de rulment este un indicator de stabilitate a firmei. În cazul companiei „Top
Construct” acesta este negativ în doi din cei trei ani analizaţi, având tendinţă de înrăutăţire. Numai
în 2007 sursele pe termen lung au fost destul de mari ca să acopere activele pe termen lung.
Valorile negative arată că o mare parte din activele imobilizate ale companiei, care sunt capabile
să realizeze beneficii economice pe termen lung, sunt finanţate din datorii pe termen scurt.
Cauzele situaţiei formate sunt că pe parcursul acestor ani compania a investit considerabil în
imobilizarile corporale cu scopul extinderii activităţii, însă în acelaşi timp împrumuturile pe termen
lung de care a beneficiat au fost în scădere, ajungând chiar nule în anul 2009.
Nevoia de fond de rulment evidenţiază echilibrul financiar pe termen scurt şi reprezintă
partea din activele ciclice ce trebuie finanţate din surse stabile. Valorea acestui indicator în 2007
este foarte mare, reprezentând o situaţie nerentabilă pentru firmă, deoarece la fianţarea activelor
circulante era utilizată o mare parte din sursele pe termen lung, cărora le corespund costuri
ridicate. În 2009 situaţia se inversează, activul de exploare fiind depăşit de pasivul de exploatare,
surplusul fiind utilizat pentru acoperirea activelor pe termen lung. Acest fapt indică nerespectarea
regulii echilibrului financiar, conform căreia activele permanente trebuie să fie finanţate din surse
permanente.
Trezoreria netă, ca şi indicator al echilibrului financiar curent, reflectă imaginea
disponibilităţilor monetare şi a plasamentelor pe termen scurt, apărute în evoluţia curentă a
încasărilor şi plăţilor. Pentru compania analizată trezoreria netă semnalează o situaţie alertă,
aceasta înregistrând valori negative foarte mari, cu tendinţă de înrăutăţire pe parcursul celor 3 ani.
Pentru acoperirea acestui deficit, compani va fi probabil nevoită să contracteze împrumuturi de la
instituţiile financiare.
II.8. EVALUAREA AVANTAJELOR SI PUNCTELOR SLABE ALE SOCIETATII
Diagnosticul global in evaluarea intreprinderii permite determinarea starii intreprinderii si a deficientelor, respectiv avantajelor competitive ale firmei si evidentierea oportunitatilor/riscurilor impuse de mediul de afaceri.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Finalitatea analizei diagnostic o reprezinta analiza SWOT, care are ca scop descrierea functionalitatii firmei, precum si a tendintelor de evolutie a acesteia, respectiv a traiectoriei celei mai probabile evolutii a firmei in viitor.
Strenghts - Puncte Forte Weaknesses - Puncte Slabe
firma are o situaţie juridică bună, reuşind să-şi îndeplinească toate obligaţiile faţă de angajaţii săi, faţă de clienţi, furnizori şi nu în ultimul rând faţă de stat;
Gama largă de produse oferite; Vechimea firmei în domeniul Top
Constructlor generează încrederea clienţilor;
Gradul redus de ierahizare al organigramei permite o circulaţie rapidă a informaţiilor
Vechimea mare in munca a angajatilor, experienta vasta a acestora
Nivelul tehnologic al firmei este unul ridicat, utilajele fiind modern
Investiţii continue în menţinerea nivelului tehnologic ridicat
acţionarul majoritar decide orice măsură referitoare la companie, ceilalţi acţionari neavând putere de decizie, întrucât au o pondere foarte mică din totalul acţiunilor. Acest fapt ar putea duce la retragerea acţionarilor minoritari;
Concurenţii foarte puternici, numărul lor fiind în creştere
indicatorii financiari reflecta o activitate supusa unor riscuri semnificative
personalul, mai ales cadrele de conducere, au o medie de varsta foarte ridicata, spiritual inovator nefiind dezvoltat
Obiectul de activitate al societăţii implică poluare
Opportunities - Oportunitati Threats - Amenintari
respectarea continuă a obligaţiilor faţă de terţi face ca firma să prezinte încredere, lucru ce reprezintă un element important în procesul de fluidizare a colaborării
Infrastrucura României necesită îmbunătăţiri substanţiale
Posibilitatea stabilirii unor preţuri mai mici decât cele existente pe piaţă, având în acelaşi timp un profit considerabil
numărul destul de mare de litigii în desfăşurare în cadrul cărora compania este păgubită ar putea insinua ideea de alegere incorectă a clienţilor, idee ce poate influenţa negativ un eventual proces de creditare
Criza economică actuală poate duce la scăderea cererii
Analiza SWOT este o metoda eficienta, utilizata in cazul planificarii strategice pentru identificarea potentialelor, a prioritatilor si pentru crearea unei viziuni comune de realizare a strategiei de dezvoltare. De fapt analiza SWOT trebuie sa dea raspunsul la intrebarea "Unde suntem?", aceasta implicand analiza mediului intern al intreprinderii si a mediului extern general si specific. Analiza SWOT da ocazia sa se identifice masurile oportune pentru inlaturarea/diminuarea punctelor slabe (ierarhizarea lor ca prioritati) si elimina in mare masura surprinderea in cazul amenintarilor.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
CAPITOLUL III - EVALUAREA SOCIETATII COMERCIALE
III.1. EVALUAREA BAZATA PE METODE PATRIMONIALE
III.1.a. Activul net contabil (ANC)
Determinarea valorii patrimoniale prin metoda activului net contabil are la baza elementele de bilant ale societatii comerciale Top Construct S.A., la data de 31.07.2008, ca fiind diferenta intre Total Activ si Total obligatii.
Total activ = 193 307 513 lei
Total obligatii = 73 745 036 lei
ANC = 119 562 477 lei
III.1.b. Activul net corectat (ANc) Determinarea valorii patrimoniale prin metoda activului net corectat are la baza elementele
de bilant ale societatii comerciale la data de 31.12.2009, analizate si corectate, functie de valoarea de realizare pe piata a elementelor componente.
Utilizarea metodei a fost stabilita prin contract si are la baza:
sursele de informatii puse la dispozitie de conducerea societatii comerciale “Top Construct“ S.A.
inventarierea la fata locului si expertiza tehnica a mijloacelor fixe de catre evaluator si determinarea valorii actualizate ramase;
verificarea stocurilor cu miscare lenta si a posibilitatilor de valorificare a acestora;
verificarea facturilor neincasate si a debitelor cu vechime mai mare de 90 zile si a gradului lor de recuperare;
III.1.b.1. Corectii bilantiere
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Pentru determinarea activului net corectat (ANc), s-au folosit tehnici specifice, adecvate elementelor bilantiere analizate. Rezultatele analizei si verificarii in teren a activelor si corectiile aplicate, sunt prezentate in Tabelul nr. 3.1., astfel:
1. valoarea produsele finite a fost corectata cu +11% (transport si manipulare interna) si +40% pentru a obtine pretul de vanzare.
2. costul de inlocuire brut al mijloacelor fixe neamortizabile integral este de 60 mil, iar gradul de uzura este de 35 %
3. in cazul mijloacelor fixe amortizate integral, costul de inlocuire brut este de 25 mil, iar gradul de uzura 25 %
4. materiile prime depreciate sunt de 500 000, iar valoarea reziduala este de 20 000
5. productia in curs de executie evaluata la nivelul preturilor de vanzare a produselor finite este de 5 500 000, gradul de finisare este de 70 %, comenzi anulate 350 000
6. creantele in valuta reprezinta 30% din totalul creantelor, cursul de schimb la momentul evaluarii fiind cu 7 % mai mare decat cel din momentul inregistrarii in contabilitate
7. disponibilitatile in valuta reprezinta 20% din totalul disponibilitatilor, cursul de schimb la momentul evaluarii fiind cu 7 % mai mare decat cel din momentul inregistrarii in contabilitate
8. se constata existenta unei hotarari judecatoresti definitive de plata a unei datorii de 3 550 000, neevidentiata in contabilitate
1. produse finite - Corectii
(11.064.402) 0,11 0,4 = 486 834 lei
2+3. MF neamortiz :
60 mil (1-35%) = 39 000 000
MF amortiz:
25 mil (1-25%) = 18 750 000
Valoare MF = 39 000 000 + 18 750 000 = 57 750 000
4. materii prime - corectii
-500 000 + 20 000 = -480 000
5. productie in curs de executie
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
5 500 000 * 70% - 350 000 = 3 500 000
6. creante - corectii
14.121.536 *30%*7% = 296 552
7. disponibilitati - corectii
438.027*20%*7% = 6132
8. datorii - corectii
3 550 000
Tabelul nr. 3.1.
Elemente Valori bilant Corectii Valori corectate
ACTIVE IMOBILIZATE 159.227.459 2 709 626 161 937 085
Imobilizari necorporale301.218 0 301.218
Concesiuni, brevete, licente301.218 0 301.218
Imobilizari corporale158.924.841 0 161.634.467
Terenuri si Top Construct 93.507.427 2 709 626 93.507.427
Mijloace fixe 55.040.374 2 709 626 57 750 000
Avansuri si imobilizari corporale in curs 10.377.040 0 10.377.040
Imobilizari financiare 27.852 0 27.852
ACTIVE CIRCULANTE 33.958.929 3 809 518 37 768 447
Stocuri 18.944.418 3 506 834 22 451 252
Materii prime si materiale7.830.911
-480 000 7 350 911
Productie in curs de executie 0 3 500 000 3 500 000
Produse finite si marfuri 11.064.402 486 834 11 551 236
Avansuri pt cumparari de stocuri 49.105 0 49.105
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Creante 14.121.536 296 552 14 418 088
Investitii financiare pe termen scurt 454.948 0 454.948
Casa si conturi la banci 438.027 6 132 444 159
CHELTUIELI IN AVANS 121.125 0 121 125
TOTAL ACTIV 193.307.513 6 519 144 199 826 657
DATORII PE TERMEN SCURT 73.611.182 3 550 000 77 161 182
DATORII PE TERMEN LUNG 0 0 0
VENITURI IN AVANS 133.854 0 133.854
CAPITALURI PROPRIU119.562.477 2 969 144 122 531 621
Capital 9.990.729 0 9.990.729
Prime de capital23.541.781 0 23.541.781
Rezerve 10.807.356 0 10.807.356
Rezerve din reevaluare 82.169.420 0 82.169.420
Rezultat reportat (1.454.584) 0 (1.454.584)
Rezultatul exercitiului (5.492.225) 0 (5.492.225)
TOTAL PASIV 193.307.513 6 519 144 199 826 657
ANc (Activ net corectat) 122 531 621
Fata de corectiile de mai sus, conform tabelului nr. 3.1., activul net corectat este:
ANc = 122 531 621 lei
III.2. EVALUAREA BAZATA PE METODE DE RANDAMENT
III.2.1. Metoda fluxurilor financiare actualizate
III.2.1.1. Premise generale
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Metoda de evaluare prin capitalizarea fluxurilor financiare actualizate (discoun- ted cash - flow - DCF) se bazeaza pe capacitatea intreprinderii de a genera fluxuri pozitive de disponibilitati, care in final raman la dispozitia proprietarilor.
Este una dintre cele mai complexe metode de evaluare, dar totodata si cea mai corecta din punct de vedere teoretic. Ea se bazeaza pe actualizarea tuturor beneficiilor economice proiectate (fluxuri de lichiditati sau alte variabile asimilate) ale intreprinderii utilizand o rata de actualizare ce reprezinta costul capitalului pentru acea investitie. Actualizarea presupune o perioada explicita de previziune si o valoare reziduala (perioada non-explicita). Termenul de cash-flow, are mai multe semnificatii, in functie de sfera de cuprindere. Daca este utilizat pentru evaluarea rentabilitatii unei investitii, el reprezinta fluxul de lichiditati ce urmeaza a fi generat de investitia respectiva. Cand se are in vedere intreprinderea in ansamblul ei, fluxul de disponibilitati este cel care rezulta din totalitatea operatiunilor, respectiv modificarea trezoreriei nete pe durata exercitiului. Practic, calculul fluxurilor de disponibilitati utilizate in evaluare, are in vedere, profitul net, la care se adauga alte disponibilitati (amortismentele, provizioane si valoarea reziduala) si se scad nevoile de finantare a activitatii, respectiv investitiile pentru mentinerea potentialului tehnic si variatia nevoii de fond de rulment. Rezulta ca parametrii necesari calculului se refera la previzionarea veniturilor, cheltuielilor, dobanzilor, amortizarilor, investitiilor, structurii capitalului si a valorii reziduale.
Fiind o metoda de randament si avand in vedere particularitatile acesteia, argumentele care sustin aplicarea metodei sunt urmatoarele:
viabilitatea societatii, capacitatea ei de a genera profit si in continuare;
continuitatea activitatii prezente.
Premisele aplicarii metodei DCF sunt:
definirea conditiilor normale de exploatare si functionare pe baza tendintelor extrase din rezultatele analizei diagnostic;
-deducerea din profitul net degajat din exploatare a cheltuielilor de investitii (ca imobilizari sau fond de rulment), necesare sustinerii capacitatii beneficiare considerate;
valoarea rezultata exprima rezultatul utilizarii acelor elemente de patrimoniu care participa la desfasurarea activitatii, excluzand activele in afara exploatarii si incluzand valoarea elementelor intangibile, de good - will;
instabilitatea monedei si dificultatile de previzionare a ratei inflatiei au dus la necesitatea exprimarii tuturor indicatorilor intr-o moneda constanta -lei constanti- care reflecta preturile valabile in luna mai 2008;
continuitatea managementului, a sistemului de organizare, a structurii si activitatii societatii.
Metoda se aplica sub rezerva certitudinii informatiilor si estimarilor puse la dispozitie de conducerea societatii, si anume:
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
estimarile privind evolutia capacitatii de absorbtie a pietei si veniturilor in perioada de previziune;
estimarile privind structura costurilor si a programului de investitii pentru a sustine evolutia vanzarilor si a cheltuielilor .
III.2.1.2. Rata de actualizare Determinarea ratei de actualizare utilizata in calculele aferente metodei, s-a facut pe baza
estimarii riscurilor asociate activitatii S.C. “Top Construct” S.A., asa cum rezulta din analiza diagnostic.
Structura factorului de actualizare este urmatoarea:
Dacă calculăm rata de actualizare ca rată fără risc plus prime suplimentare. Ca rată fără risc am considerat rata asigurată de bonurile emise de stat, care are o valoare de aproximati 11%. Stabilitatea mediului economic s-a înrăutăţit însă puternic în utima perioadă, ceea ce va creşte revendicările acţionarilor. Din acest motiv am adăugat la rentabilitatea fără risc următoarele prime:
Primă pentru riscul de sector (5%)
Primă pentru riscul de lichiditate (4%)
Primă pentru riscul de faliment (1%)
Primă pentru riscul de inflaţie (6%)
Astfel rata de actualizare pe care o obţinem prin metoda secundara este 27%.
III.2.1.3. Durata previziunii
Alegerea duratei de 5 ani (2010-2014) pentru scenariile de previziune are in vedere urmatoarele considerente:
cererea pentru produsele si serviciile pe care le poate comercializa societatea va inregistra modificari semnificative in aceasta perioada, in contextul evolutiei ascendente generale a economiei;
perioada normala de recuperare a unei investitii in sector; durata necesara pentru a se putea construi o imagine completa a evolutiei societatii
comerciale, luand in considerare elementele necesare ca constituirea fondului de rulment, stabilizarea performantelor, etc.
III.2.1.4. Valoarea rezidualaValoarea reziduala este data de profitul net din anul al cincilea (2014) si va fi calculata in
urmatoarea etapa.
III.2.1.5. Determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitatiPentru determinarea valorii fluxurilor financiare de disponibilitati s-au avut in vedere doua
scenarii de dezvoltare pe perioada 2010-2014.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
La construirea scenariului de evolutie, s-au avut in vedere urmatoarele:
pentru previzionarea cifrei de afaceri pot fi folosite mai multe metode, cea mai des
utilizată fiind bazată pe rata de crestere sustenabilă. În cazul nostru această metodă nu
poate fi implementată deoarece compania înregistrează pierdere în ultimii 2 ani. Din acest
motiv am folosit metodele alternative pentru aproximarea ratei de crestere a cifrei de
afaceri. Am tinut cont de rata de crestere a cifrei de afaceri în ultimii 3 ajustată cu evolutia
PIB-ului. Pentru anii 2010, 2011 si 2012 am considerat o rată de crestere a cifrei de afaceri
de 5% (am observat că în cei 3 ani cifra de afaceri a crescut cu aproximativ 15% anual,
însă tinând cont de previziunile specialistilor privind evolutia PIB, dar si faptul că sectorul
constructiilor a fost mai afectat de criză decât restul economiei, am estimat o rată de
crestere a CA mult mai scăzută). Pentru următorii 2 ani, presupunând o revigorare a
economiei, CA va creste cu 10% în 2013 şi 2014. În estimarea cifrei de afaceri am inclus
influenta inflatiei viitoare.
Pentru estimarea cheltuielilor salariale si materiale am tinut cont de ponderea acestora
în cifra de afaceri din ultimii 3 ani (aproximativ 18,5% pentru cheltuieli salariale si 50%
pentru cheltuielile materiale)
Variatia stocurilor, productia imobilizată si alte venituri din exploatare le-am mentinut
constante la nivelul anului 2009.
Amortizarea am păstrat-o constantă comparativ cu anul 2009.
Alte cheltuieli de exploatare le-am scăzut cu 2,5% comparativ cu anul 2009 deoarece
investiţia va reduce anumite costuri cum ar fi cele cu depozitarea deşeurilor, acestea fiind
folosite în procesul de producţie a agregatelor reciclate
Veniturile din dobânzi rămân constante la valoarea anului 2009, iar alte venituri
financiare se regăsesc în proportie de 1,6% din cifra de afaceri.
Am observat că datoriile pe termen scurt sunt foarte mari. Obiectivul companiei este de
a reduce aceste datorii, implicit cheltuielile cu dobânzile aferente. Cea mai bună alternativă
în acest sens este fluidizarea procesului încasări-plăti. Datoriile pe termen lung sunt în anul
2009 nule, dar urmărim o crestere a acestora pentru realizarea investitiei . În concluzie, am
estimat o pondere a cheltuielilor cu dobânzile de 1,5% din CA, stiind că în ultimii 3 ani
aceasta a fost de 3%, 9%, respectiv 6%.
Cheltuielile financiare sunt constante, la valoarea anului 2009.
veniturile şi cheltuielile extraordinare sunt considerate nule.
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
An 2010 2011 2012 2013 2014Cifra de afaceri
133.776.216,00
140.465.026,80
147.488.278,14
162.237.105,95
178.460.816,55
Ch Materiale 66.888.108,00 70.232.513,40 73.744.139,07 81.118.552,98 89.230.408,27Ch Salariale 24.748.599,96 25.986.029,96 27.285.331,46 30.013.864,60 33.015.251,06Variatia stocurilor 3.826.634,00 3.826.634,00 3.826.634,00 3.826.634,00 3.826.634,00Productia imobilizata 3.126.382,00 3.126.382,00 3.126.382,00 3.126.382,00 3.126.382,00Alte venituri din exploatare 15.615.809,00 15.615.809,00 15.615.809,00 15.615.809,00 15.615.809,00Amortizare 20.068.624,00 20.068.624,00 20.068.624,00 20.068.624,00 20.068.624,00Alte Ch exploatare 39.014.430,00 39.014.430,00 39.014.430,00 39.014.430,00 39.014.430,00Venituri din dobanzi 12.899,00 12.899,00 12.899,00 12.899,00 12.899,00Alte Venituri financiare 2.140.419,46 2.247.440,43 2.359.812,45 2.595.793,70 2.855.373,06Cheltuieli cu dobânzile 2.006.643,24 2.106.975,40 2.212.324,17 2.433.556,59 2.676.912,25Alte cheltuieli financiare 4.262.200,00 4.262.200,00 4.262.200,00 4.262.200,00 4.262.200,00Rezultat extraordinar 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00Profit brut 1.509.754,26 3.623.418,47 5.842.765,89 10.503.395,48 15.630.088,03Imp/Pr 241.560,68 579.746,96 934.842,54 1.680.543,28 2.500.814,08Profit net 1.268.193,58 3.043.671,51 4.907.923,35 8.822.852,20 13.129.273,94Cfgestiune 23.343.460,82 25.219.270,92 27.188.871,52 31.325.032,79 35.874.810,19Cresterea economica 11.248.416,00 222.960,00 234.108,00 499.628,00 540.790,00CFD 12.095.044,82 24.996.310,92 26.954.763,52 30.825.404,79 35.334.020,19Fa 0,787 0,62 0,488 0,38 0,3CFD actualizat 9 523 657 12 202 947 13 159 044 11 849 331 10 694 842
Valoarea reziduala = Pn2011/(0,27)=13 129 273,94/0,27=48 626 937
Vrez act=48626937*0,3=15 588 081
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
III.2.1.6. Rezultatul metodei fluxurilor financiare actualizate
Valorile totale ale societatii comerciale “Top Construct” S.A., obtinute pe baza calculelor prezentate sunt:
cash flow reactualizat , cumulat 2004-2014 = 130 205 542 lei valoare reziduala reactualizata = 15 588 081 lei
Vafacerii= ∑CF+Vrez act = 130 205 542 + 15 588 081= 145 793 623
Valorile de mai sus, reprezinta valori ale fluxurilor generate de functionare a societatii, a exploatarii patrimoniului si a resurselor umane, in conditiile continuarii activitatilor comerciale externe si interne desfasurate pana in prezent.
III.2.2. Metoda capitalizarii profitului pe durata nelimitata
Fluxul reproductibil utilizat la aplicarea metodei este profitul net.
Avand in vedere faptul ca nu avem suficiente informatii de piata despre rata de capitalizare, aceasta s-a calculat pe baza ratei de actualizare de (27% determinata in capitolul III.2.1.2.)
In acest caz formula ar fi:
V = Pn2009/(k-g) unde: Pn = profit net
k = rata de actualizare
g = rata de crestere
Avand in vedere evolutia profitului net in perioada 2010-2014, pentru calculul valorii prin metoda capitalizarii vom folosi profitul net mediu calculat aferent perioadei de previziune. In acest caz rata de crestere este egala cu zero, iar rata de capitalizare este egala cu rata de actualizare.
In acest caz formula devine:
V = Pnmediu/c
unde: Pnmediu = profit net mediu
c = rata de actualizare
Tabelul nr. 3.7.
Specificatie 2010 2011 2012 2013 2014
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Profit net 1.268.193,58 3.043.671,51 4.907.923,35 8.822.852,20 13.129.273,94
Pnmediu= 31 171 915 lei / 5 = 6 234 383 lei
V = 6 234 383 lei/0.27 = 23 090 307 lei
III.3. SINTEZA REZULTATELOR SI CONCLUZII
Valoarea contabila neta (activul net contabil) este: 119 562 477 leiValoarea calculata prin metoda activului net corectat este: 122 531 621lei
Valoarea prin metoda fluxurilor financiare actualizate este: 145 793 623 lei
Valoarea prin metoda capitalizarii profitului este: 23 090 307 lei
III.3.a. Determinarea valorii totale a societatii comerciale
Aprecierea valorii totale a societatii pleaca de la premisa existentei unei valori patrimoniale considerata la nivelul activului net corectat si de la existenta a doua valori de randament.
Luarea in considerare a acestor valori impune precizarea unor limite, exprimate de fiecare dintre valorile obtinute, astfel:
valoarea activului net corectat, desi cuantifica valoarea actualizata a tuturor activelor din patrimoniul societatii, nu tine seama de:
gradul si posibilitatile lor de valorificare in cadrul activitatii desfasurate; caracteristicile pietei/clientelei; valorile de randament reflecta eforturile societatii de a continua activitatea, chiar in conditiile
unei concurente puternice, prin identificarea de noi furnizori si clienti, realizarea de noi produse.Din aceste motive, consideram oportun sa acordam o pondere mai mare valorii de
randament.Valorea totala a societatii este de 145 793 623 lei avand in vedere viabilitatea intreprinderii,
continuitatea activitatii, si posibilitatea acesteia de a genera profit.
III.3.b. Determinarea valorii minime a societatii comercialePentru determinarea valorii minime a societatii, pornim de la premisa ca aceasta nu poate fi
mai mica decat valoarea activului net corectat, respectiv:
Vmin = 122 531 621 lei
III.3.c. Determinarea valorii actiunilor societatii comerciale
Evaluarea intreprinderii S.C. TOP CONSTRUCT S.A.
Valoarea unei actiuni este valoarea care rezulta din raportarea valorii totale a societatii din raportarea valorii totale a societatii la numarul de actiuni (1 412 262), deci:
Vact = 86,76 lei
SURSE DE INFORMARE
Pentru elaborarea lucrarii au fost folosite, in primul rand, raportarile oficiale ale societatii comerciale si alte date furnizate de catre societate.
O alta sursa de informare a constituit-o discutarea cu factorii de conducere ai societatii..
BIBLIOGRAFIE
ANEVAR - Evaluarea intreprinderilor ANEVAR – Culegere de standarde Aurel Isfanescu, Vasile Robu, Ion Anghel, Anca Tutu - “Evaluarea intreprinderii” Ed. Tribuna
Economica, Bucuresti 2004 Sorin V. Stan, Ion Anghel – “Evaluarea activelor nacorporale” IROVAL 2004 C. Stanescu, A. Isfanescu, A. Baicusi – “Analiza economico-financiara” Ed. Economica, Bucuresti 2001 Tutui Daniela, Suport de curs “Evaluarea intreprinderilor”