Analyse financire

REMERCIEMENTSJe tiens remercier dans un premier temps, toute lquipe pdagogique delEcole Nationale de Commerce et de Gestion et les intervenants professionnels responsables de la formation au sein de lcole, pour avoir assur la partie thorique de celle-ci.

Je remercie galement Monsieur Abdelahmissions voques dans ce rapport.

SLITINE, mon encadrent

pdagogique pour laide et les conseils, ainsi que son encadrement concernant les

Je tiens remercier tout particulirement et tmoigner toute mareconnaissance aux personnes suivantes, pour lexprience enrichissante et pleine dintrt quelles mont fait vivre durant ces trois mois au sein de lentreprise ASMEX.

Monsieur, Younes ZRIKEM ; Prsident de lentreprise ASMEX, pour sonaccueil et la confiance quil ma accord ds mon arrive dans lentreprise

Monsieur, Abdelhakim EL KHADAR ; responsable du serviceAdministratif & Comptable au sein de lentreprise ASMEX, mon tuteur, pour mavoir intgr rapidement au sein de lentreprise et mavoir accord toute sa confiance ; pour le temps quil ma consacr tout au long de cette priode, sachant rpondre toutes mes interrogations ; sans oublier sa participation au cheminement de ce rapport.

1

Analyse financire

INTRODUCTIONCest avec enthousiasme que jeffectue mon stage dapplication de ma troisime anne lEcole Nationale de Commerce et de Gestion au sein de lentreprise ASMEX, Association Marocaine des Exportateur. Lintrt que je porte la finance ainsi quaux nouvelles technologies de gestion dentreprises ma permis dapprhender un nouveau march : lanalyse financire au sein dASMEX, mon entreprise daccueil. Cette dernire opre dans un march de grande ampleur, celui des changes internationaux, elle a pour mission dassurer un lien permanent avec les exportateurs marocains et de leur porter laide ncessaire au cheminement de leur activit, analyser le march international, ainsi que de promouvoir le partenariat multiforme avec les oprateurs trangers au profit des exportateurs marocains. Mon stage au sein dASMEX a pour objectif de cerner lanalyse financire de ses transactions, et de relever les failles qui y sont rattaches, pour pouvoir porter des recommandations pouvant faire lobjet dun aide la prise de bonnes dcisions.

2

Analyse financire

ICadre Juridique

LASMEX au service des exportateurs

Lassociation Marocaine des Exportateurs (ASMEX) est un organisme associatif de droits privs but non lucratif, cr en 1982 entre personnes physiques et morales exerant au Maroc des activits exportatrices de biens et services. LASMEX est rgie par la loi sur le droit dassociation, ses membres sont constitus par les entreprises prives exportatrices, les associations professionnelles sectorielles et les administrations et organismes publiques en relation avec le commerce extrieur.

Organes de lASMEX Lassemble Gnrale : compose de tous les adhrents. Le Conseil dAdministration : compose des membres lus parmi les adhrents, des reprsentants des bureaux rgionaux de lASMEX et des reprsentants des administrations et organismes publics en relation avec le commerce extrieur. Le Bureau Excutif : compose du Prsident, des Vice-prsidents, du Secrtaire Gnral et du trsorier. Le Prsident : lu, charg de concrtiser les orientations et les actions fixes par lAssemble Gnrale.

3

Analyse financire Missions Reprsenter et promouvoir la fonction et le rle des exportateurs marocains ; Dfendre les intrts des exportateurs ; Elargir leurs dbouchs par la conqute de nouveaux marchs ; Assister les exportateurs dans le dveloppement de leurs comptences ; Promouvoir le partenariat multiforme avec les oprateurs trangers.

Objectifso Reprsenter les exportateurs du Maroc et dfendre leurs intrts. o Promouvoir le dveloppement et lexpansion des exportations et du partenariat. o Renforcer la concertation et le dialogue avec les pouvoirs publics en matire de promotion des exportations. o Fournir aux exportateurs des services, prestations et formations de qualit. o Fidliser lensemble des adhrents.

Actions Mener et/ou contribuer la rflexion stratgique pour le dveloppement du secteur exportateur ; Promouvoir, mettre en uvre et faire connatre la stratgie de dveloppement du secteur exportateur marocain ; Elaborer et excuter une stratgie de communication professionnelle en direction de lenvironnement des exportateurs.

uvrer la cration dun rseau dexpansion ltranger en vue dlargir lesdbouchs dexport ;

4

Analyse financire

PREMIERE PARTIE

Analyse du Secteur dActivit5

Analyse financireIl est plus compliqu de faire des affaires sur le march international que sur un march intrieur, et il en va de mme pour les aspects financiers de toute transaction dexportation. En exportant, vous devez faire face des processus de vente plus complexes susceptibles daugmenter vos besoins en fonds de roulement.

Pour y remdier, vous devez disposer de solutions de financement depuis la phase de prospection jusqu la phase de production et de commercialisation. La mconnaissance de toutes ces solutions risque daffaiblir votre dcouverte des marchs internationaux.

I. Le plan de financement de lexportationUn programme dinternationalisation stale sur plusieurs annes et recense les divers lments financer. Au dpart de ce recensement, lentreprise valuera linfluence des activits internationales sur la structure du bilan et pourra tablir une prvision de ses besoins. Pour mener bien cette valuation, elle mettra en place ds le dbut de ses activits internationales des outils de gestion de la trsorerie. - Linfluence des activits internationales sur la trsorerie - La gestion de la trsorerie Linfluence des activits internationales sur la structure du bilan de lentreprise Lactivit internationale, par laugmentation du volume des ventes quelle gnre, entrane trs souvent une augmentation des besoins de trsorerie et de financement, mais aussi une augmentation des ressources de trsorerie.

6

Analyse financire1. Augmentation des besoins de trsorerie - Un allongement des dlais de crdit : entre le moment o lentreprise reoit une commande ferme, commande les produits intermdiaires, fabrique la commande, ddouane la marchandise, lexpdie chez lacheteur et reoit le paiement, un temps long peut scouler. Les dlais de paiement en sont invitablement rallongs linternational (sauf si lentreprise adopte une technique de paiement qui raccourcisse ce dlai, telle que le paiement la commande). Il nest pas rare que les dlais de paiement atteignent lordre de 90 jours fin de mois, voir plus, linternational. - Une augmentation en volume des mouvements de trsorerie : ceux-ci sont plus importants dans le domaine du commerce international que sur les marchs nationaux. Les recettes et rglements sont lis des oprations qui se droulent habituellement plus lentement et recouvrent des volumes plus importants. De plus, le portefeuille de clients augmente vu lapparition de nouveaux clients trangers. - Une augmentation des cots de gestion des stocks : la croissance de la production entrane une augmentation des stocks de matires premires et de produits intermdiaires. En outre, pour faire face la demande supplmentaire et la ncessit de livrer rapidement, un stock de produits finis plus important est constitu. Par ailleurs, ladaptation des produits peut ncessiter des stocks spcifiques certains marchs dexportation. - Une augmentation des cots lis aux aspects commerciaux : lentreprise doit prospecter de nouveaux marchs (frais dtudes de march, voyages de prospection, salons, invitations de prospects, ...), lancer une campagne promotionnelle, remplacer ou mettre jour ses catalogues et tarifs ou encore adapter le produit au march tranger.

7

Analyse financire- Une augmentation des budgets consacrs aux assurances : lentreprise ne peut aborder les marchs trangers sans se couvrir contre les risques auxquels elle sexpose. Le paiement de primes dassurances diverses simpose (assurance crdit, assurance transport, assurance-change, ...). - Une augmentation des crances autres que celles des clients : ce type de crance recouvre, entre autres, la TVA (les ventes lexportation se faisant hors TVA, il faut financer la TVA paye sur les achats de matires premires et les prestations de services en attente dtre rcupre). - Le versement dacomptes aux fournisseurs : ce sont les montants dbourss pour commander les matires premires qui ne sont pas encore payes, avec ou sans garantie donne par une banque, une compagnie dassurance crdit ou une socit daffacturage. 2. Augmentation des besoins de financement

Aux besoins accrus de trsorerie dexploitation peuvent sajouter des besoins supplmentaires de financement dinvestissements plus importants gnrs par de nouvelles exportations tels que, par exemple, une augmentation des capacits de production, le recrutement de nouvelles comptences, les frais de dveloppement de nouveaux produits.

3. Augmentation des recettes de trsorerie

Quant aux recettes de trsorerie, lentreprise pourra compter dans un premier temps sur :

8

Analyse financire- Les crdits de paiement fournisseur : les fournisseurs de lentreprise peuvent lui accorder des crdits de paiement mais ces crdits concident trs rarement avec le paiement du client. - Les acomptes verss par les clients trangers : certaines entreprises demandent leur client de fournir un acompte la commande. Celles-ci demeurent cependant trs rares. Cette pratique est parfois rencontre sur des commandes de biens dquipement. Les acomptes sont souvent infrieurs 10 % du montant factur. - Les escomptes de traites ou deffets commerciaux tels le crdit documentaire : Les recettes lies la vente des produits ou services se raliseront dans un second temps. La gestion de la trsorerie Les risques attachs aux activits commerciales internationales seront dautant plus levs que les rentres seront lointaines ou alatoires. Il est donc important de les valuer avec prcision pour mieux les grer et les couvrir. Vous devrez tenter de dterminer les soldes de la trsorerie de la manire la plus exacte possible, court et moyen terme. Pour cela, deux outils peuvent tre utiliss, savoir lchancier et le budget de trsorerie. - Lchancier : lorsquune entreprise effectue de nombreuses oprations courantes et, de surcrot linternational, il convient de raliser un chancier par pays. Il doit tre contrl toutes les semaines afin de vrifier les encaissements des crances et le paiement des dettes fournisseurs. - Le budget de trsorerie : il permet de dterminer le montant du financement ncessaire lactivit de lentreprise. Il est rvis priodiquement et regroupe lensemble des flux gnrs par lactivit de lentreprise, savoir les entres et les sorties relatives au march intrieur et lexportation. Il met en vidence, mois par

9

Analyse financiremois, le solde de la trsorerie de lentreprise ainsi que les excdents ou les dficits mensuels cumuls. Lentreprise sera attentive au fait que la trsorerie en devises fait lobjet dune position de change. Le solde de cette position de change viendra augmenter ou diminuer les montants globaux de trsorerie. Pour analyser sa capacit de financement, lentreprise valuera les sept critres suivants : - Le fonds de roulement : des sorties de trsorerie importantes sont prvoir avant toute entre de trsorerie. En consquence, la situation financire de lentreprise doit tre fondamentalement saine. les exigences sont diffrentes suivant les buts que lentreprise se fixe, mais un renforcement du fonds de roulement sera ncessaire dans presque tous les cas ; - Le seuil de rentabilit : lentreprise doit connatre le niveau de vente sur le march convoit qui lui assurera au minimum la couverture de ses cots fixes variables. Lentreprise dispose-t-elle des capacits de production suffisantes pour atteindre ce seuil de rentabilit ? - Lindpendance financire : elle est fondamentale car lentreprise ne pourra jamais saisir les opportunits que peuvent offrir les marchs trangers si sa stratgie financire dpend uniquement de fonds extrieurs. Les capitaux propres doivent tre les plus importants possibles, dans la limite dune bonne rentabilit ; - Lutilisation de la capacit dautofinancement : elle ne doit pas servir payer les intrts des emprunts ni rembourser les dettes antrieures. Une marge doit tre laisse pour les actions futures ; - Laffectation du bnfice : les actionnaires de lentreprise peuvent-ils fournir un effort supplmentaire permettant de financer limplantation sur le march considr ?

10

Analyse financire- La mobilisation des soutiens lexportation : a-t-on les comptences suffisantes en interne pour utiliser les facilits offertes par la loi et les mcanismes daides mis en place par les pouvoirs publics (tels que fiscalit, prts bonifis, aides lexportation, assurances, ...) ? - La capacit dendettement : une fois le potentiel de vente sur le march assur, lentreprise peut devoir recourir aux capitaux extrieurs afin de dvelopper ses activits (par exemples payer une partie du rachat dun rseau commercial local, augmenter sa capacit de production, investir dans du matriel amliorant sa productivit ou la qualit de ses produits). Dans quelle mesure lentreprise peut-elle sadresser aux banques pour raliser un emprunt ?

II. Le risque de changeLes entreprises sont confrontes au risque de change ds quelles effectuent des oprations commerciales en devises. Ce risque est li la volatilit des devises sur le march des changes.

Comment ce march est-il organis ? Pourquoi les monnaies fluctuent-elles les unes par rapport aux autres ? En vous donnant un aperu de lenvironnement du march des changes, et plus particulirement de ses diffrentes composantes et des rgimes qui coordonnent les fluctuations des monnaies entre elles, nous vous apportons des lments de rponse ces deux questions.

11

Analyse financireSi le risque de change a compltement disparu entre la plupart des pays europens qui ont adopt leuro comme monnaie dchange. Nanmoins, il reste bien prsent en ce qui concerne les changes avec les autres pays.

Ces fluctuations des monnaies peuvent affecter lentreprise sur deux plans : Les oprations dexportation et dimportation comportent gnralement des dlais de paiement ou de rglement. Pendant ces dlais, les fluctuations de change peuvent affecter de faon sensible le montant des factures converties en monnaie nationale. Ce risque porte le nom de risque de transaction ; Une variation des taux de change dune monnaie par rapport une monnaie trangre peut affecter la comptitivit des produits, les rendant plus ou moins chers pour les acheteurs trangers selon que le pays dvalue ou rvalue sa monnaie. Ce risque est appel risque de perte de comptitivit.

III. Systme Incitatif MarocainAvantages:Des avantages sont accords par les pouvoirs publics pour encourager et favoriser les exportations. Les exportateurs peuvent tirer le meilleur parti de ces avantages ainsi que dautres facilits et incitations. Ce systme incitatif porte sur les incitations fiscales, lexploitation des facilits des rgimes conomiques en douane, les avantages des zones franches dexportation, le systme de financement et dassurance lexport, les facilits de change et lexploitation des prfrences commerciales ngocies avec les pays partenaires.

12

Analyse financire:: INCITATIONS FISCALES :: 1 - Impt sur les Socits (IS) et Impt Gnral sur les Revenus (IGR) : Les entreprises exportatrices de produits ou de services sont exonres de lIS et de lIGR pour le montant de leur chiffre daffaires lexportation pendant une priode de cinq ans. Au del de cette priode, lIS et lIGR sont rduits de 50%. (Sachant que les taux de lIS et de lIGR sont respectivement de 35 % et 44,5 % maximum). Pour les entreprises exportatrices de services, ces avantages sappliquent au chiffre daffaires ralis en devises. Pour pour de dtails cf. (www.oc.gov.ma) (www.mce.gov.ma) Les entreprises artisanales bnficient galement dune rduction de 50 % de lIS et de lIGR pendant les cinq premiers exercices suivant la date de leur exploitation. 2 - Droits denregistrements: Les actes dacquisition des terrains destins la ralisation dun projet dinvestissement sont exonrs des droits denregistrement sous rserve de la ralisation du projet dans un dlai maximum de 24 mois. 3 - Taxe urbaine : Les constructions nouvelles, les additions de constructions ainsi que les appareils faisant partie intgrante des tablissements de production de biens ou de services sont exonrs de la taxe urbaine pendant une priode de cinq ans.

13

Analyse financire4 - Impt des patentes : Les activits commerciales ou industrielles sont exonres de limpt des patentes pendant une priode de cinq ans compter de la date du dbut de lactivit. 5 - Taxe sur la Valeur Ajoute (TVA) : Les produits livrs et les prestations de services rendus lexportation par les assujettis sont exonrs de la TVA avec bnfice du droit dduction. Les prestations de services lexportation vises sont : - Les prestations de services destines tre exploites ou utilises ltranger, - Les prestations de services portant sur des produits exports effectues pour le compte dentreprises tablies ltranger. Le bnfice de lexonration est subordonn la condition quil soit justifi de lexportation: - Des produits par la production des titres de transport, bordereaux, feuilles de gros, avis dexportation ou autres documents qui accompagnent les produits exports, - Des services par la production de la facture tablie au nom du client ltranger et des pices justificatives de rglement en devises ou tout autre document en tenant lieu. Les entreprises exportatrices peuvent, sur leur demande et dans la limite du montant du chiffre daffaires ralis au cours de lanne coule et au titre de leurs oprations dexportation, recevoir en suspension de la taxe sur la TVA lintrieur, les marchandises, les matires premires, les emballages irrcuprables, les services ncessaires auxdites oprations, et susceptibles douvrir droit aux dductions et au remboursement prvus aux articles 17 20 inclus de la loi sur la TVA.

14

Analyse financire

DEUXIEME PARTIE

ANALYSE FINANCIERE DASMEX15

Analyse financireIAnalyse de lvolution de la structure financire de ASMEX

1) Bilans fonctionnelsBILAN FONCTIONNEL EN GRANDES MASSES

MASSES ACTIF ACTIF IMMOBILISE ACTIF CIRCULANT (hors trsorerie) TRESORERIE ACTIF PASSIF CAPITAUX PROPRES DETTES DE FINANCEMENT PASSIF CIRCULANT (hors trsorerie) TRESORERIE PASSIF

2007 368 736 254,75 100% 57 964 010,94 15,72% 309 023 423,66 83,81% 1 748 820,15 0,47% 368 736 254,75 100%

2008 379 631 426,78 100% 55 982 353,35 14,75% 320 649 175,45 84,46% 2 999 897,98 0,79% 379 631 426,78 100%

2009 354 186 021,02 100% 51 464 070,74 14,53% 301 580 056,58 85,15% 1 141 893,70 0,32% 354 186 021,02 100%

60 908 720,59 16,52% 17 620 598,58 4,78% 237 642 463,33 64,45% 52 564 472,25 14,26%

65 381 555,66 17,22% 11 604 279,30 3,06% 233 522 607,18 61,51% 69 122 984,64 18,21%

67 761 885,72 19,13% 29 378 474,25 8,29% 191 594 991,84 54,09% 65 450 669,21 18,48%

Il y a une importante progression des ressources stables de lassociation durant ces trois dernires annes, elles sont passes de 21,3% en 2007 27,42% en 2009, cette augmentation s explique dune part par le fait que ASMEX a dgag des rsultats positifs durant ces trois dernires annes et dautre part par le fait qu elle ait enregistre une baisse successive et considrable des Reports nouveau (SD).

16

Analyse financire2) Fond de roulement, Besoin de financement global et Trsorerie Nette

CALCUL DU F.R.F., B.F.G. ET TRESORERIE NETTE

ELEMENTS FONDS DE ROULEMENT FONCTIONNEL FINANCEMENT PERMANENT ACTIF IMMOBILISE F.R.F BESOIN DE FINANCEMENT GLOBAL ACTIF CIRCULANT H.T PASSIF CIRCULANT H.T B.F.G TRESORERIE TRESORERIE ACTIF TRESORERIE PASSIF TRESORERIE NETTE TN = F.R.F. - B.F.G.

2007

2008

2009

Variation (N+1)-N

Variation (N+2)-(N+1)

78 529 319,17 57 964 010,94 20 565 308,23

76 985 834,96 55 982 353,35 21 003 481,61

97 140 359,97 51 464 070,74 45 676 289,23 438 173,38 24 672 807,62

309 023 423,66 237 642 463,33 71 380 960,33

320 649 175,45 233 522 607,18 87 126 568,27

301 580 056,58 191 594 991,84 109 985 064,74

15 745 607,94

22 858 496,47

1 748 820,15 52 564 472,25 -50 815 652,10 -50 815 652,10

2 999 897,98 69 122 984,64 -66 123 086,66 -66 123 086,66

1 141 893,70 65 450 669,21 -64 308 -15 307 434,56 775,51 -64 308 -15 307 434,56 775,51 1 814 311,15 1 814 311,15

Fond de Roulement Fonctionnel

50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 0 2007 2008 2009

FRF Anne

17

Analyse financireLexcdent du financement permanent sur les actifs immobiliss est positif sur les trois dernires annes et avec une forte progression en 2009, anne qui a t marqu galement par une forte augmentation des financements permanents. On peut en dduit quASMEX respecte la rgle de lquilibre financier minimum, chose qui relve dautant plus de la normalit en ce sens quelle est une entreprise commerciale et non industrielle.

Besoin en Fond de Roulement

120000000 100000000 80000000 60000000 40000000 20000000 0

BFR Anne

2007

2008

2009

Le Besoin de financement global a connu une augmentation considrable dune anne lautre, de l une trsorerie nette ngative avec une aggravation de cette baisse en 2008 et une stabilisation en 2009, lentreprise rencontre donc de srieux problmes de trsorerie. Le BFR a connue une hausse rgulire et cela est d au fait que les stocks sont importants, les ventes sont concentres dans le temps et les crdits client sont trs importants.

18

Analyse financireRsumons la situation dASMEX durant ces trois dernires annes dans le tableau cidessous :

FRF+ BFR+ TOn dduit de ce tableau que lentreprise a financ la totalit de son actif immobilis par des ressources stables, et elle dgage un excdent de financement stable (FDR), cependant, cela ne lui permettra pas de financer son besoin en fonds de roulement qui reste plus important que le FDR. ASMEX a eu recours aux crdits de trsorerie pour combler linsuffisance du FDR. Cette situation dsquilibre a conduit alourdir les charges dintrt et par voie de consquence augmenter les charges financires.

II- Analyse de lvolution de lactivit et de la rentabilit dASMEX1) Tableau de Formation des Rsultats Les soldes de gestions suivants permettent de visualiser comment lentreprise ASMEX a gnr son bnfice et sa capacit dautofinancement.

19

Analyse financire Marge Brute sur ventes en ltat :

50000000 45000000 40000000 35000000 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 2007 2008 2009

MARGE BRUTE SUR VENTE EN L' TAT ANNE

Le taux de marge a progress

entre 2007 et 2008 de 8 %, progression d

principalement une hausse du chiffre daffaire de 5%. Par contre il a connu une brutale rgression de 7% entre 2008 et 2009 provoqu essentiellement par une baisse du chiffre daffaire de 17% .L entreprise est confronte des problmes de mvente et de vive concurrence en plus de la morosit du secteur de son secteur en 2009 lie la crise financire internationale.

20

Analyse financire Consommation de lexercice

14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000

Consommation de l' exerciceAnne

02007 2008 2009

La consommation a progress de 4% entre 2007 et 2008, cette volution sexplique par une volution des autres charges externes. Par contre elle a connu une diminution de 11% entre 2008 et 2009, chose qui sexplique par une forte baisse des achats consomms des matires et fournitures et des autres charges externes. Valeur ajout

35000000 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 Valeur ajout Anne

50000000 2007 2008 2009

21

Analyse financireLa richesse cre par lentreprise a connu une croissance de 9% entre 2007 et 2008. Par contre lapport rel de lentreprise sest dgrad durant lexercice 2009 de 6% par rapport 2008, dgradation provoqu par la baisse du taux de marge, ceci provoque une perte de son poids conomique. Excdent brut dexploitation

18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0

Excdent brut d' exploitation Anne

2007

2008

2009

Cet indicateur de performance conomique a augment de 19% entre lexercice 2007 et 2008. Par contre il a connu une baisse de 9% pendant lexercice 2009, suite une baisse de la valeur ajoute qui est aussi une consquente de la chute du chiffre daffaire.

22

Analyse financire Rsultat dexploitation

16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 Rsultat d' exploitation

Anne

20000000 2007 2008 2009

Cette premire mesure de rentabilit conomique de lentreprise a connu une forte progression de 22% entre 2007 et 2008. Tandis quil a connu une baisse de 10% en 2009, suite la dgradation de lEBE. Rsultat financier

1000000 0 -1000000 -2000000 -3000000 -4000000 -5000000 -6000000 -7000000 -8000000 -9000000 -10000000

2007

2008

2009 Rsultat Financier Anne

23

Analyse financireDficitaire durant les trois (3) dernires annes, dficit d essentiellement dintrt et les pertes de change. Rsultat courant des

charges financires trs leves par rapport aux produits notamment les charges

7000000

60000005000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2007 2008 2009 Rsultat Courant Anne

Ce rsultat a connu une formidable progression de 20% entre 2007 et 2008, progression d essentiellement laugmentation du rsultat dexploitation. Par contre il a connu une baisse catastrophique de 44%, suite une baisse du rsultat dexploitation, une hausse des charges financires et au dficit continu du rsultat financier.

24

Analyse financire Rsultat non courant

500000400000 300000 200000 100000 Rsultat Courant Anne 2007 2008 2009

0-100000 -200000 -300000

Le rsultat non courant a connu une baisse durant lexercice 2008, en raison de la politique dinvestissement qui a pousse lentreprise vendre une partie de ces immobilisations dpasses techniquement (obsoltes) .Par contre il a connu une progression en 2009 suite une forte augmentation des produits de cession dimmobilisation par rapport aux valeurs nettes des immobilisations cdes. Rsultat Net

5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 Rsultat Net Anne

02007 2008 2009

25

Analyse financireLe rsultat net est excdentaire pendant ces trois (3) dernires annes. Mais il a connu une progression de 16% entre 2007 et 2008 tandis quil a connu une forte baisse de 47% entre 2008 et 2009 choses qui sexplique par une baisse chiffre daffaires et un dficit du rsultat financier. Au total, on remarque que lentreprise ASMEX a ralis lobjectif souhait en dgageant des bnfices durant ces trois dernires annes malgr que sa mission commerciale ne ft pas satisfaisante durant lexercice 2009 (baisse de la marge brute de 7% par rapport 2008) mais au niveau global la rentabilit est au rendez-vous.

2) La capacit dautofinancement

7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2007 2008 2009 Capacit d' autofinancement Anne

On remarque que lentreprise a gnr une Capacit dautofinancement positive durant ces 3 dernires annes. Malgr le fait que celle-ci a connu une dcroissance de 36% entre 2008 et 2009, suite la baisse de son rsultat et a une augmentation de ses produits de cession des immobilisations.

26

Analyse financireEn 2008 ASMEX a vu sa raisons : Limportance des amortissements rsultant de linvestissement ralis Limportance du rsultat net ralis en 2008 capacit dautofinancement samliorer pour diverses

Tandis quen 2009 lentreprise a vu sa capacit dautofinancement se dtriorer pour les raisons suivantes : Limportance des produits de cession des immobilisations La chute de son rsultat net de lexercice caus en grande partie par la chute de son chiffre daffaire. Donc partir de cette CAF positive gnr par lactivit de ASMEX en 2009, elle peut entreprendre de rembourser en partie ses dettes afin dallger le montant de ses charges financires, de faire des investissements et de distribuer des dividendes aux actionnaires. Dune manire gnrale, tous les soldes de lentreprise ont enregistrs une diminution durant lexercice 2009, ainsi la marge brute a accus une baisse en raison surtout de la baisse des ventes (chiffre daffaires). Pour lexcdent brut dexploitation le constat est le mme : une dgradation suite la dcroissance des autres soldes (marges brutes, ) et limportance des charges du personnel malgr une lgre baisse de ces dernires. Le rsultat net quand lui est excdentaire pour les trois annes conscutives, malgr le fait quil ait subit une dtrioration durant lexercice 2009. Pour la capacit dautofinancement ASMEX dispose dune bonne capacit dautofinancement pour tous les exercices, cependant cette dernire aurait t meilleure en 2009, si lentreprise arrivait matriser ses charges et dgager un chiffre daffaires au moins gale celui de lanne prcdente (2008).

27

Analyse financireIII- CALCUL ET ANALYSE DES RATIOS1) RATIOS DE LA STRUCTURE FINANCIERESTRUCRTURE FINANCIERE

RATIOS R1 : Ratio d'endettement total Capitaux propres / Passif

2007 60 911 438,03 368 722 761,16 = 17%

2008 65 283 653,29 379 533 524,41 = 17%

2009 67 730 691,35 354 155 426,65 = 19%

R2 : Ratio d'endettement terme Capitaux propres / Capitaux permanents

60 911 438,03 78 531 529,61

= 78%

65 283 653,29 76 887 779,59

= 85%

67 730 691,35 97 109 612,60

= 70%

a) Ratio dautonomie financire : Lautonomie financire est relativement faible, les capitaux propres ne reprsentent que 17% 19% des ressources durant les trois annes. b) Ratio dendettement terme ASMEX dispose dune capacit dendettement relativement bonne avec un ratio dendettement qui a chut de 15% en pour revenir 70% en 2009, chute provoqu en partie par la baisse du Rsultat net. 2) RATIOS DE LIQUIDITE

LIQUIDITE

RATIOS R3 : Ratio de liquidit gnrale Actif Circulant / Dettes - d'un an

2007 310 758 750,22 = 131% 237 626 759,30

2008 323 551 171,06 = 107% 302 645 744,82

2009 302 690 755,91 = 118% 257 045 814,05

R4 : Ratio de liquidit rduite (A.C - Stock) / Dettes - d'un an

186 948 123,22 = 237 626 759,30 79%

194 438 967,06 = 302 645 744,82 64%

175 405 636,91 = 257 045 814,05 68%

28

Analyse financirea) Ratio de liquidit gnrale On constate une baisse lgre enregistr 2007 2009 (-13%), la liquidit gnrale est suprieure 100%, donc roulement). b) Ratio de liquidit rduite Pour les trois annes conscutive le ratio liquidit rduite est infrieur un, donc ASMEX est incapable de faire face au remboursement de ses dettes court terme. 3) RATIOS DE RENTABILITE ASMEX dispose dune marge de scurit (fond de

I.

RENTABILITE

Lanalyse ce niveau va porter sur la capacit de lentreprise ASMEX dgager un rsultat bnficiaire partir de lactivit ou de lensemble des moyens mis en uvre. a) La rentabilit dexploitationEXPLOITATION RATIOS R10 = E.B.E. / C.A. H.T N 13 706 358,88 373 504 835,20 = 3,67% N+1 16 312 633,92 392 140 891,05 = 4,16% N+2 14 802 989,43 325 465 647,77 = 4,55%

R12 = Rsultat d'exploitation / C.A. H.T.

11 845 158,30 373 504 835,20 = 3,17%

14 402 189,39 392 140 891,05 = 3,67%

12 956 790,31 325 465 647,77 = 3,98%

-

Le ratio dexcdent brut dexploitation

On constate que le ratio dExcdent brut dexploitation enregistre une progression ces trois dernires annes (3,67% en 2007, 4,16% en 2008 et 4,55% en 2009), chose qui traduit une augmentation de la productivit de lentreprise.

29

Analyse financireLe ratio de rsultat dexploitation

Ce ratio a enregistr une lgre progression ces trois des dernires annes, en plus il indique que lentreprise est apte raliser un bnfice malgr le fait quil soit trs faible durant ces dernires annes (3,17% en 2007, 3,67% en 2008 et 3,98% en 2009) La structure de lexploitation

Structure dexploitationAnnes Charges de personnel/VA Dotations dexploitation/VA Charges financires/VA Impts et taxes/VA 2007 0,52 0,06 0,58 0,05 2008 0,51 0,06 0,56 0,02 2009 0,52 0,06 0,58 0,02

0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 2007 2008 2009 Charges de personnel/VA Dotations dexploitation/VA Charges financires/VA Impts et taxes/VA

Le personnel chez ASMEX noccupe pas une place prpondrante, avec prs de 180 salaris, ainsi ces trois dernires annes leffectif chez ASMEX na pas beaucoup volu, lentreprise na pas jug ncessaire dembaucher du personnel supplmentaire parce que le rendement et la motivation du personnel existant sont suffisants.

30

Analyse financireQuant aux charges financires, elles sont restes stables et leves ces 3 trois dernires annes avec prs de 60 % de la valeur ajout, leur poids est rest anormalement levs, cela dmontre la dpendance de lentreprise vis--vis des banques, chose qui vient confirmer les conclusions tirs du tableau de formation des rsultats. b) La rentabilit conomiqueECONOMIQUE RATIOS R14 = E.B.E. / (Immob + B.F.R.T.) N 13 706 358,88 129 347 181,71 = 10,60% N+1 16 312 633,92 143 010 866,25 = 11,41% N+2 14 802 989,43 161 418 388,11 = 9,17%

Ce ratio a connu une progression en 2008 par rapport 2007, cependant il a chut en 2009, chute d principalement la diminution du lexcdent brut dexploitation. Cependant il faut noter que lentreprise reste rentable conomiquement. c) La rentabilit financireFINANCIER RATIOS R17 = Rsultat net / C.P. Dbut de priode N 3 840 943,96 = 6,73% 57 067 776,63 60 911 438,03 N+1 4 472 835,07 = 7,34% 65 283 653,29 N+2 2 381 101,06 = 3,65%

Autrement appel taux de rentabilit des capitaux propres, ce ratio a connu une progression entre 2007 et 2008, par contre il a fortement chut en 2009, chute du essentiellement la baisse du Rsultat dexploitation. Cependant il faut noter que les actionnaires ont obtenu un bnfice sur leur fond apports malgr le fait quil soit faible surtout en 2009.

31

Analyse financire4) RATIO DE GESTION

Dlai moyen de recouvrement et dlai moyen de rglement des dettes fournisseurs :

R8 : Dlai moyen de recouvrement

52 991 543 862,00 448 205 802,24

=

118 Jours

55 434 986 492,40 470 569 069,26

=

118 Jours

51 157 966 971,60 390 558 777,32

=

131 Jours

R9 : Dlai moyen de rglement des dettes Fournisseurs

68 269 122 698,40 396 291 829,62

=

172 Jours

62 433 840 574,80 414 454 203,71

=

151 Jours

49 111 741 994,40 338 458 305,79

=

145 Jours

Le dlai moyen de recouvrement durant ces trois dernires annes varie de 118 131 jours, dlai qui se rvle trs intressant en le comparant avec le dlai de rglement des dettes fournisseurs qui a baiss de 172 145 jours.

32

Analyse financire

TOISIEME PARTIE

RECOMMANDATIONS

33

Analyse financire

RecommandationsLes recommandations que nous citerons ci-dessous viennent en rponse certaines questions : Comment amliorer lquilibre de la structure financire dASMEX ? Comment rduire les charges financire de lentreprise ? Lobjectif premier de toute entreprise est la survie, mais pour survivre elle doit tre comptitive, la comptitivit aujourdhui est fonde sur la capacit de lentreprise maintenir sa situation financire dans un quilibre continu sous peine de tomber dans une situation de cessation de paiement. De ce fait, la premire recommandation pour ASMEX moyens et long terme est de chercher maitriser laugmentation disproportionne de son Besoin en Fond de Roulement, chose qui peut passer par : Une rengociation des dlais fournisseur, afin dobtenir des dlais un peu plus loigns ; Une rengociation des dlais clients, afin dobtenir des dlais plus intressent en terme de dure ; Une rvision de sa politique dapprovisionnement et de sa politique de Rotation de Stock afin de maintenir le stock un niveau optimale ; Lensemble de ces mesures ci-dessus permettront lentreprise de rduire considrablement son Besoin en Fond de Roulement, et par voie de consquence elle pourra renouer avec une trsorerie positive surtout quelle gnre un Fond de Roulement Financier positif.

34

Analyse financireEn second lieu, afin damliorer sa rentabilit nous recommandons ASEMX de mettre en place une bonne politique de gestion afin de pouvoir maitriser ses charges, et cela passe par une bonne maitrise de ces charges financires qui sont normes par rapport au produit financier. Il faut noter que limportance des charges financire est essentiellement d au poids des charges dintrt supporter par lentreprise. Donc la maitrise des charges dintrts sont indispensables, et cette maitrise passe par la mise en place de plusieurs mesures par le trsorier de lentreprise : Matriser le calcul du taux effectif global en comparant les diffrentes

propositions de crdits ; Faire des prvisions de trsorerie fiables 2ou 3 mois ; Faire des quilibrages journaliers, il rduira des dcouverts coteux et des soldes crditeurs non rmunrs ; Faire une prvision de trsorerie en prenant en compte les jours de banque, cela permettra dviter des dcouverts bancaire non voulu ; Sensibiliser les responsables oprationnels la bonne gestion des flux dexploitation. Lensemble de ces mesures permettront lentreprise de maitriser ses charges dintrts et damliorer son Rsultat Financier.

35

Analyse financire

CONCLUSIONMon stage effectu au sein dASMEX sest globalement bien passe. Il sagit dun travail passionnant qui demande une implication , jai pu faire preuve dun sens de responsabilit, jai pu galement dvelopper ma la mesure o mthodologie de travail , danalyse et les rendre plus efficace. Par ailleurs , mon sens de linitiative a pu aussi voluer ,dans llaboration dune analyse financire pointue require de la rigueur et de la rflexion. En effet, pour quune entreprise telle quASMEX puisse remplir sa mission principale qui est de crer de la valeur, il faut quelle soit excellemment gre tant sur le plan marketing (augmentation du chiffre daffaires) que sur le plan financier (maitrise des charges dintrt), sous peine de se retrouver en cessation de paiement et de disparaitre. Enfin, je pourrais affirmer sans jambage que ce stage a t un outil indispensable pour me guider dans mes choix dorientation, pour mieux cerner mes projets professionnels et me prparer intgrer le monde du travail.

36

Analyse financire

BIBLIOGRAPHIE ET WEBOGRAPHIE- ELIE Cohen Prcis danalyse Financire - SIMON Pariente Analyse et valuation dentreprise - Mohamed LOTFI Analyse Financire - www.asmex.org - www.aujourdhui.ma

37