Rapport Finale SDB (1)

L Banque, sociétés de bourse relation de filialisation

PlanIntroduction ...........................................................................................................2

1ère partie : Les sociétés de bourse

Chapitre 1 : Généralités sur sociétés de bourses .........................................................3

1.1 Conditions d'exercice........................................................................................................31.2 Fonds de garantie......................................................................................41.3 Informations exigées des Sociétés de bourse...............................................41.4 Contrôle....................................................................................................51.5 Commissions d'intermédiation...................................................................51.6 Association professionnelle des sociétés de bourse(APSB) .........................6

Chapitre 2 :Les conditions d’agrément pour les sociétés de bourses................82.1 L’octroi d’agrément....................................................................................82.2 Dossier d’agrément.....................................................................................82.3 Le renouvèlement d’agrément.....................................................................92.4 Les obligations post-agrément...................................................................10

2èmepartie : Etude comparative entre sociétés de bourse filiales de banque et sociétés de bourse autonomes

Chapitre 3 Présentation des sociétés de bourse..........................................................123.1 Présentation général....................................................................................123.2 Présentation des fiches techniques...............................................................12

Chapitre 4 : Etude comparative entre SDB filiales de banque et SDB autonomes…………………………………………………………………….……………………………22

4.1 Etats financiers...........................................................................................224.2 Etude comparative......................................................................................234.3 Synthèse....................................................................................................32

Conclusion............................................................................................................33

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Introduction

Pour passer un ordre d’achat ou de vente à la SBVC, les banques doivent passer obligatoirement par les sociétés de bourse qui ont le monopole de l’intermédiation boursière.

A cet égard, les banques doivent payer en contrepartie une commission aux sociétés de bourse d’où la banque a pensé de créer une société de bourse filiale.

Dans un premier temps, on va présenter des généralités sur les sociétés de bourse ainsi que les différents acteurs qui interviennent durant l’exercice d’une société de bourse, ensuite présenter les différents sociétés actuelles et faire la distinction entre les sociétés de bourse filiales de banque et les sociétés de bourse autonomes.

A la fin on va mener une étude de comparaison entre les sociétés de bourse autonomes et les sociétés de bourse filiales de banque afin de détecter la raison pour laquelle les banques créent des sociétés de bourse filiales ?

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Chapitre1 : Généralités sur sociétés de bourses :

Depuis le 15 mai 1995, les banques ont du interrompre leur activité d'intermédiation dont le monopole devient, aux sociétés de bourse. L'esprit du dahir pourtant loi 1-211 est de marquer la séparation entre les banques commerciales et de marché financiers.

Les sociétés de bourse font de l'intermédiation boursière leurs activités principales en vue d'activer le processus de désintermédiation financière.

1.1 Conditions d'exercice :

Les sociétés de bourse ont été instituées par le dahir portant loi n° 1-93-211 relatif à la Bourse des valeurs qui leur a conféré le monopole de l'intermédiation boursière. En effet, elles sont seules habilitées à exécuter les transactions sur les valeurs mobilières inscrites à SBVC.Les sociétés de bourse ne peuvent exercer qu'après agrément du Ministre chargé des Finances après avis du CDVM. Elles sont les seuls actionnaires de la Bourse de Casablanca dont elles détiennent à parts égales l'intégralité du capital.

Selon l'activité exercée, il est exigé de la société de bourse d'avoir un capital social minimum de 1 500 000 ou de 5 000 000 de dirhams.

Activités d'une société de bourse nécessitant un capital social minimum de 1 500 000 dirhams :La société a pour objet exclusif l'exécution des transactions sur les valeurs mobilières pour le compte de la clientèle, le conseil et le démarchage de la clientèle pour l'acquisition ou l'aliénation de valeurs mobilières.

Activités d'une société de bourse nécessitant un capital social minimum de 5 000 000 dirhams: Outre les opérations citées ci-dessus, la société dotée d'un capital social minimum de 5 000 000 de dirhams peut réaliser les activités suivantes :

la contrepartie ;

la garde des titres ;

la gestion de portefeuille de valeurs mobilières en vertu d'un mandat ;

la participation au placement de titres émis par les personnes morales faisant appel public à l'épargne ;

l'assistance des personnes morales faisant appel public à l'épargne pour la préparation des documents d'information destinés au public ;

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l'animation de marché des valeurs mobilières inscrites à la cote de la Bourse des Valeurs.

1.2 Fonds de garantie :

En application des dispositions du dahir portant loi relatif à la Bourse des valeurs, il a été constitué un Fonds de garantie destiné à indemniser la clientèle des sociétés de bourse mises en liquidation.Ce fonds est alimenté par les sociétés de bourse sur la base des titres et des espèces conservés. Il est géré par le CDVM, et les modalités de sa gestion sont fixées par arrêté du Ministre Chargé des Finances.L'indemnisation est limitée à 200 000 dirhams par client. Le total des interventions du fonds générées par la défaillance d'une société de bourse ne peut dépasser 30 millions de dirhams.

1.3 Informations exigées des Sociétés de bourse :

Les sociétés de bourse sont tenues de publier un certain nombre d'informations à l'intention du public et de communiquer au CDVM tous documents et renseignements nécessaires à l'accomplissement de sa mission.

Documents publiés à l'intention du public

Périodicité Support

BilanCompte de produits et chargesEtat des soldes de gestion

Annuelle (dans les six

mois)

Journal d'annonces légales

Envois Fréquence Référence réglementair

e

Date Limite de Reception

Envois mensuels Règles prudentielles Mensuelle Circ. n°01/97,

Circ. n°02/97, Circ. n°03/97, Circ. n°04/97

Le 5 de chaque mois

Envois trimestriels Etats trimestriels (*1) des sociétés de bourse

Trimestrielle Circ. n°03/00 31 janvier,30 avril, 31 juillet, 31 octobre.

Envois semestriels Questionnaire semestriel de contrôle

Semestrielle Circ. n°03/00 31 janvier,

Rapport du contrôleur interne Semestrielle Circ. n°06/01 31 juillet.Date et heure des réunion de sensibilisation aux règles

2 fois par ans

Circ. n°06/01 J - 7

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déontologiquesEtats fonds de garantie Semestrielle Circ. n°05/01 28/29 février,

31 août.Bilan Activité animation Semestrielle Circ. n°01/06 31 janvier

31 juilletEnvois annuels Etats financiers annuels (*2) Annuelle Circ. n°03/00 31 marsRapport du ou des commissaires aux comptes

Annuelle Circ. n°03/00 30 juin

Date de publication annuelle dans un JAL

Annuelle Circ. n°03/00 30 juin

Envois relatifs à la vie juridique et sociale

PV AGO/AGE Ponctuelle Circ. n°03/00 J + 15Changement de contrôleur interne Ponctuelle Circ. n°06/01 J + 8Faits marquants (Chgt de l'actionnariat, dirigeants, personnel, CS/CA/Dre/AG)

Ponctuelle Circ. n°03/00 J + 7

Rapports d'audit externe Ponctuelle Circ. n°03/00 J + 10

1 : Une situation du bilan, le CPC (renseignements généraux), titres de participations, opérations de placement pour compte propre, état des transactions en suspens.

2 : Bilan, CPC, Etat des soldes de gestion, tableau de financement, ETIC, les RG sur les sociétés dans lesquelles la SDB détient une participation > 10%

1.4 Contrôle :

Le CDVM exerce un contrôle permanent sur pièces et sur place des sociétés de bourse. Ce contrôle s'effectue sur la base de documents périodiques qu'elles sont tenues de lui communiquer ainsi qu'à travers des missions d'inspection.L'objectif de ce contrôle est de s'assurer que les sociétés de bourse respectent l'ensemble des dispositions légales et réglementaire qui leur sont applicables.

1.5 Commissions d'intermédiation :

Les transactions effectuées à la Bourse des valeurs sont soumises à des commissions dont une partie revient aux sociétés de bourse. Les commissions d'intermédiation sont librement négociables.

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Actions Obligations

Commission Société de Bourse (négociable)

0.60% (max) 0.30% (max)

TVA (sur la commission)

10 % 10 %

1.6 Association professionnelle des sociétés de bourse(APSB) :

Afin de responsabiliser les sociétés de bourse et leur permettre de contribuer à l'organisation de la profession, le Dahir portant loi du 21 septembre 1993 relatif à la Bourse des valeurs a prévu la création de l'Association Professionnelle des Sociétés de Bourse (APSB), à laquelle toute société de bourse dûment agréée est tenue d'adhérer

L'APSB a pour mission de contribuer à la promotion et au développement des métiers des sociétés de bourse et, des services d'investissements de marché, sur la place financière marocaine. Elle a pour mission d'exprimer le point de vue des professionnels sur les enjeux majeurs de l'évolution des métiers de marché et de veiller à la prise en compte de leur point de vue par les différentes instances amenées à traiter de ces questions.

Déontologie

Toute société de bourse dûment agréée est tenue d'adhérer à l'Association Professionnelle des Sociétés de Bourse (APSB), conformément aux dispositions de l'article 82 du dahir portant loi N° 1-93-211 du 21 septembre 1993 relatif à la Bourse des valeurs, modifié et complété par les lois N° 34-96, 29-00 ; 42-01.

L'APSB veille à l'observation par ses membres des dispositions de la loi relative à la Bourse des valeurs et des textes pris pour son application. Elle doit porter à la connaissance du Ministre chargé des finances et du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières tout manquement relevé dans ce domaine.

Représentation et promotion

Pour les questions intéressant la profession, l'APSB sert d'intermédiaire entre ses membres d'une part et les pouvoirs publics ou tout autre organisme national ou étranger d'autre part et ce, à l'exclusion de tout autre groupement, association ou syndicat.

L'APSB étudie les questions intéressant l'exercice de la profession, notamment l'amélioration des techniques de bourse, la création de services communs, l'introduction de nouvelles technologies, la formation du personnel et les relations avec les représentants des employés.

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Elle est habilitée à ester en justice lorsqu'elle estime que les intérêts de la profession sont en jeu et notamment lorsqu'un ou plusieurs de ses membres sont en cause.

L'APSB peut être consultée par l'administration ou le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières sur toute question intéressant la profession. De même, elle peut leur soumettre des propositions dans ce domaine.

Consultation et information

Lieu de réflexion et d'étude au service de ses membres, l'APSB veille à l'information des adhérents sur l'ensemble des questions susceptibles de les intéresser, tant pour l'adaptation de leur positionnement stratégique aux évolutions de l'environnement professionnel que pour la gestion courante de leur société.

En effet, l'APSB a un statut consultatif privilégié auprès des autorités du marché, notamment le Ministère des Finances et le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières, pour tout ce qui concerne le respect de la déontologie, l'harmonisation des procédures boursières, l'introduction de nouveaux métiers et techniques et l'amélioration du fonctionnement du marché.

Communication et coopération

Dans ses rapports avec ses membres, l'APSB a mis en place des services communs dans les domaines de la Formation, de la Représentation, de la Communication et de la Coopération, et ce, à travers :

L'organisation de séminaires et de conférences en faveur des cadres des sociétés de bourse;

La représentation de la profession aux divers organes, groupes de travail et manifestations ayant un lien avec l'activité boursière ;

L'organisation des relations avec les médias dans la mesure où l'APSB tente de centraliser les relations officielles avec la presse à travers des déclarations communes ;

Le développement des relations de coopération et d'échanges d'information avec les associations professionnelles des secteurs bancaires et boursiers tant au Maroc qu'à l'étranger.

Chapitre2 : Les conditions d’agrément pour les sociétés de bourses

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Toute société de bourse doit, avant d’exercer son activité, avoir été préalablement agréée.

2.1 L’octroi d’agrément :

L’agrément est délivré par le ministre chargé des finances, après avis du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières.

Seules peuvent être agréées, en tant que société de bourse, les sociétés qui sont constituées sous la forme de société anonyme ayant son siège social au Maroc.

La demande d’agrément doit être adressée au Conseil Déontologique des Valeurs mobilières. L’octroi ou le refus de l’agrément est notifié par lettre recommandée avec accusé de réception, dans un délai de deux mois à compter de la date de dépôt du dossier complet accompagnant la demande d’agrément.

2.2 Dossier d’agrément :

Le dossier d'agrément doit comprendre les éléments suivants :

Une demande d'agrément adressée au directeur général du CDVM ;

Une copie du projet des statuts ;

La nature des activités envisagées en faisant ressortir le positionnement de la société et la nature des clients visés par la société ;

Le montant et la répartition du capital social qui doit être entièrement libéré lors de la constitution et ne peut être inférieur à :

- 1.500.000 DHS si la société a pour objet exclusif l'exécution des transactions sur les valeurs mobilières pour le compte de la clientèle, le conseil et le démarchage de la clientèle pour l'acquisition ou l'aliénation de valeurs mobilières ;

- 5.000.000 DHS pour les sociétés qui, outre les opérations citées ci-dessus, réalisent les activités suivantes :

-La contrepartie ;

-La garde de titres ;

-La gestion de portefeuille de valeurs mobilières ;

-La participation au placement émis par les personnes morales faisant appel public à l'épargne ;

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-Assister les personnes morales faisant appel public à l’épargne pour la préparation des documents d’information destinés au public ;

-Animer le marché des valeurs mobilières inscrites à la cote de la Bourse des valeurs.

L’identité des actionnaires : copie CIN ou équivalent ;

L’identité des actionnaires : personnes morales : copie du RC, actionnariat et certificat de non redressement ou de non liquidation judiciaire ;

L’identité des dirigeants : copie CIN ou équivalent ;

La liste des dirigeants ; 1

Les extraits des casiers judiciaires des membres fondateurs et des dirigeants de la société ;

Les CV des actionnaires personnes physiques, des dirigeants de la société et des membres du personnel déjà recrutés ;

Une copie des diplômes obtenus par les dirigeants et les membres du personnel déjà recrutés ;

L’énumération des moyens humains et matériels ainsi que la description del’organisation envisagée pour l’exercice de l’activité de société de bourse ;

L’organigramme prévisionnel ;

Le plan d’aménagement du siège social ;

Le business plan détaillé de la société sur une période de 5 années faisant ressortir de manière claire et objective les hypothèses retenues.

Par ailleurs, la société de bourse doit présenter des garanties suffisantes, notamment en ce qui concerne son organisation, ses moyens techniques et financiers et l’expérience de ses dirigeants.

Il est à noter que le Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières peut exiger des requérants la communication de toute information complémentaire qu'il juge utile pour l'instruction de la demande d’agrément.

2.3 Le renouvèlement d’agrément :

Les modifications qui affectent le contrôle de la société de bourse ou la nature des activités qu'elle exerce sont subordonnées à l’octroi d'un nouvel agrément qui est délivré par le ministre chargé des finances après avis du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières, lequel est saisi par le requérant.

Les modifications qui affectent le lieu du siège social ou le lieu effectif de l’activité de la société de bourse sont subordonnées à l’accord préalable du CDVM, qui les apprècie au regard de leur impact sur l’organisation de la société.

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Les modifications de toute autre condition ayant présidé à l’octroi de l’agrément doivent être communiquées au ministre chargé des finances et au Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières dans un délai de trente jours.

2.4 Les obligations post-agrément :

Après agrément et constitution de la société de bourse, celle-ci doit se conformer aux obligations suivantes :

La société de bourse doit faire usage de son agrément dans un délai de six mois après son obtention. Dans le cas contraire, l'agrément peut lui être retiré par le ministre chargé des finances sur proposition du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières.

La société de bourse doit souscrire au capital de la société gestionnaire.

La société de bourse est tenue d’adresser au Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières, la liste des actionnaires ou porteurs de parts détenant directement ou indirectement, une participation égale ou supérieure à 5% de leur capital.

La société de bourse est tenue de contracter une assurance contre les risques de perte, de vol ou de destruction des fonds et valeurs qui leur sont confiés par les clients ou qui sont dus par elles à ces derniers.

La société de bourse est tenue de contribuer au fonds de garantie par le versement d'une cotisation dont le taux est fixé par le ministre chargé des finances, sur proposition du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières par les membres fondateurs de la société aux fins d’instruction.

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2ème partie :

Etude comparative entre sociétés de bourse filiales de banque et sociétés de bourse

autonomes

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Chapitre3 : Présentation des sociétés de bourse

3.1 Présentation général :

Le nombre des sociétés de bourse a connu un croissement durant les dernières années.

D’après le site du CDVM les sociétés de bourse sont actuellement de 17, elles étaient de 13 en 2004, passant à 14 en 2005 avec l’agrément d’une nouvelle société de bourse (ALMA finance) et à 16 en 2007 avec l’agrément de deux autres sociétés de bourse (ART Bourse et INTEGRA Bourse) et enfin à 17 en 2009 avec l’agrément de CAPITAL TRUST SECURITIES

on va essayer dans un premier temps de présenter une fiche technique pour chaque société de bourse qui comprend plusieurs points, on citera entre autres, la nomination de la société de bourse, date de création, le capital social en 2009 ainsi que les principaux actionnaires de la dite société de bourse.

3.2 Présentation des fiches techniques :

Parmi les sociétés de bourse actuelles il existe :

Sept Sociétés de bourse filiales de banque ;

-ATTIJARI INTERMEDIATION-BMCI BOURSE-CREDIT DU MAROC CAPITAL-ICF AL WASSIT-BMCE CAPITAL BOURSE-SOGEBOURSE-WAFABOURSE

Et 10 Sociétés de bourse autonomes ;-CFG MARCHES-EUROBOURSE

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-UPLINE SECURITIES-CDG CAPITAL BOURSE (safabourse)-FINERGY Bourse-MAROC SERVICES INTERMEDIATION-ALMA Finance Group-ARTBOURSE-INTEGRA BOURSE-CAPITAL TRUST SECURITIES

Les fiches techniques des 17 sociétés de bourse se présentent comme suites :

Sociétés de bourse filiales de banque :

ATTIJARI INTERMEDIATION

Adresse du siège social 163, avenue Hassan II Casablanca (11ème étage)

N° de téléphone 022 29 39 69 022 29 39 69

N° Fax 022 20 25 15

Président M. Jalal BERRADY

Dirigeants des membres du directoire M. Jalal BERRADY Président Directeur Général

Actionnaires

Attijari Finances Corp :99,99% M. Mohamed El Hamidi El Kettani M. Jalal BERRADY M. Anas BERRADA M. Majid BENMLIH TAYA M. Mohamed MOUSSATEF

Capital social (2007) 5 000 000

Date de premier agrément 28-10-1994

BMCI BOURSEAdresse du siége social

26, Place des Nations-Unies-

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Casablanca (siège social). bd Bir Anzarane, immeuble Romandie, Casablanca ( Direction Opérationnelle)

N° de téléphone 022 95 38 00 022 95 38 00

N° Fax 022 39 32 09

Président M. Mourad CHERIF

Actionnaires

BMCI: 99,99% (Rep. Alain DALLARD) M. Mourad CHERIF M. Jaques ARDANT M. Rachid MARRAKCHI M. Abdelouahhab KARKOURI



CREDIT DU MAROC CAPITAL

Adresse du siége social 8 rue Ibnou Hilal Casablanca

N° de téléphone 022 94 07 44 022 94 07 44

N° Fax 022 94 07 66

Président M. Pierre-Louis BOISSIERE

Actionnaires Crédit Du Maroc : 99,99% Autres: 0,01%



ICF AL WASSIT

Adresse du siége social Espace porte d'anfa, 29 rue Bab El Mansour Casablanca

N° de téléphone 022 36 93 83/88/85

N° Fax 022 39 10 90

Président M.Mohmed BENCHAABOUN

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Actionnaires BCP: 72.09 B.P.R: 27,91



BMCE CAPITAL BOURSE

Adresse du siége social 140, AVENUE Hassan II - Tour BMCE 8ème étage Casablanca

N° de téléphone 022 48 10 01 022 48 10 01

N° Fax 022 48 09 52

PrésidentM. Abdeljalil Ayed Pdt du Conseil de Surveillance

Actionnaires

BMCE BANK: 67,45% BMCE Capital: 32,5% M. Othman BENJELLOUN M. Abdejalil AYED M. Brahim BENJALLOUN TOUIMI Mme Amina Anik BENKIRANE M. Eric AOUANI M. Zouhaïr BENSAÏD M. Youssef BENKIRANE



SOGEBOURSE

Adresse du siége social 55, bd abdelmoumen Casablanca

N° de téléphone 022 43 98 40 022 43 98 40

N° Fax 022 26 80 18

Président Mme.Nezha HAYAT

Actionnaires SGMB 100%



15


WAFABOURSE

Adresse du siège social 416, rue Mustapha El Maâni Casablanca

N° de téléphone 022 54 50 50 022 54 50 50

N° Fax 022 47 46 91

Président M. Boubker JAI

Actionnaires Attijariwafa Bank 100%



Sociétés de bourse autonomes :

CFG MARCHES

Adresse du siège social 5-7 rue Ibn Toufail,Quartier Palmier Casablanca

N° de téléphone 022 25 01 01 022 25 01 01

N° Fax 022 98 11 12

Président M. Younès BENJELLOUN PDG

ActionnairesCFG SA: 99,99% Autres (personnes physiques) : 0,01%



EUROBOURSE

Adresse du siège social Tour des Habous, Av des FAR, 5ème étage B, Casablanca

N° de téléphone 022 54 15 54 022 54 15 54

N° Fax 022 54 15 46

Président M. Abdelhamid SENHAJI

Actionnaires

Financière Capital: 83,48% Abdelhamid SENHAJI: 15,13% M. Med Y SENHAJI: 0,35% Omar Amine : 0,87% Youssef Jaïdi: 0,17%



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UPLINE SECURITIES

Adresse du siége social 37, Boulevard Abdellatif Ben Kaddour Casablanca

N° de téléphone 022 95 49 60 022 95 49 60

N° Fax 022 95 49 62

Président M. Jalal Houti

Actionnaires Upline Group: 99,99%



CDG CAPITAL BOURSE (safabourse)

Adresse du siège social 7, boulevard KENNEDY Quartier Anfa Casablanca

N° de téléphone 022 36 20 20 022 36 20 20

N° Fax 022 36 78 78

Président M. Amine BENHALIMA

Actionnaires CDG Capital: 73,34% BMAO: 26,66%

Capital social (2007)


FINERGY Bourse

Adresse du siège social 88 Rue El Marrakechi - Quartier

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Hypodrome Csablanca

N° de téléphone 022 36 87 76 022 36 87 76

N° Fax 022 36 87 84

Président M. Abdelhaq ERRAKHMI

Actionnaires

Mme Y BENJELLOUN: 49,7% HANYLAK SARL: 24% Mme. Kenza BENJELLOUN: 13,15% Mme. Amal BENJELLOUN: 6,57% M. Adil SELLAMI: 6,57%



MAROC SERVICES INTERMEDIATION

Adresse du siége social Immeuble Zénith, Lot Tawfiq, Municipalité de Sidi Maarouf Casablanca

N° de téléphone 022 97 49 61 022 97 49 61

N° Fax 022 97 49 73 /74

Président M. M'hamed SAGOU

Actionnaires

AL WATANIYA: 10% AFRIQUIA SMDC: 10% FIPAR HOLDING: 10% CREDIT AGRICOLE: 10% Natexis BP: 10% CIH: 10% MAROCAINE VIE: 10% FINAMCO: 10% SANAD: 10% SUD ACTIF GROUPE FIN. : 10%



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ALMA Finance Group

Adresse du siège social 4 Lot, La colline, 20190 Casablanca

N° de téléphone 022 58 12 02 022 58 12 02

N° Fax 022 58 11 74

PrésidentM. Wahib MEGZARI Président Directeur Général

Actionnaires

M. Wahib MEGZARI : 76% Philipe FOULQUIER: 20% Abdelhadi MOUNTASSIR: 2% Taoufik MEGZARI: 1% Imane MOUNTASSIR: 1%




ARTBOURSE

Adresse du siège social Villa n°7, boulevard Abdelkrim Al Khattabi Casablanca

N° de téléphone 029 00 12 12 029 00 12 12

N° Fax 029 00 12 03

PrésidentRachid Ouali Alami Président Directeur General

ActionnairesSaphirinvest: 60% Advisory and Finance Group: 15% Saham Group: 15% Falah Invest: 10%



INTEGRA BOURSE

Adresse du siège social 23, Rue Ibnou Hilal Quartier Racine Casablanca

N° de téléphone 022 39 50 00

N° Fax 022 36 86 00

Président M.Mohamed Fadhel Abdelkefi

ActionnairesTunisie Valeurs 79,99% Tuninvest Investment Limited 10% M. Moahemd Ibrahim El Jai 10%

Capital social (2007) 10000000


CAPITAL TRUST SECURITIES

Adresse du siège social 50 Bd Rachidi 20 000, Casablanca

N° de téléphone 05 22 466350 05 22 466350

N° Fax 05 22 491307

19


Président Anasse Oucharif

ActionnairesL.Boutaleb 50.1% - A. Oucharif 34.9% - S. Kettani 15%

Capital social (2007)


Chapitre 4 : Etude comparative entre SDB filiales de banque et SDB autonomes

4.1 Etats financiers

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Après la consultation des états financiers (bilan et cpc) des sociétés de bourse diffusés sur le site du CDVM, nous avons repris les chiffres d’affaires des sociétés de bourse sur le tableau suivant :

Chiffre d'affaires des sociétés de bourse en 2004,2005,2006,et 2007

Chiffre d'affaires

SOCIETE 2004 2005 2006 20071 Al_wassit 4 632 079,79 2 357 249,57 11 092 422,52 15 950 510,19

2 ALMA_Finance 224 252,07 2 265 727,79

3 ART_BOURSE 6 622 738,87

4 Attijari_Inter 65 589 508,63 30 960 062,16 103 484 051,86 117 655 534,38

5 BMCE_Capital_B 20 713 130,49 23 788 010,82 46 872 407,47 103 259 966,38

6 BMCI_Bourse 7 728 581,80 5 868 128,98 12 064 910,49 23 210 054,58

7 CDMC 9 116 970,82 11 046 598,71 13 086 901,43 23 834 127,34

8 CFG 20 583 487,53 47 079 069,32 116 250 697,71 221 260 506,43

9 Eurobourse 2 145 956,07 2 684 824,84 8 952 538,66 19 443 288,81

10 Finergy 1 923 113,07 4 664 861,55 12 629 146,25 12 561 985,74

11 INTEGRA 0,00

12 MSIN 484 171,24 3 741 925,48 7 940 179,30 11 968 958,30

13 Safabourse 10 429 042,60 11 128 045,59 57 800 204,68 77 457 768,59

14 Sogebourse 7 622 498,81 6 043 929,69 16 641 811,88 27 174 783,66

15 Upline 12 669 940,52 1 194 475,16 33 750 448,87 95 276 559,45

16 Wafabourse 11 898 074,20 2 357 249,57 1 144 196,18 37 703,44

Total 175 536 555,57 152 914 431,44 441 934 169,37 757 980 213,95

Source : Etabli par nos propres soins.

4.2 Etude comparative :

Afin de mener notre étude, nous avons pris l’indicateur du chiffre d’affaires réalisés par les sociétés de bourse pendant plusieurs année successives (2004, 2005 , 2006, 2007)

Dans un premier lieu on va procéder à une comparaison basée sur le chiffre d’affaires total réalisé par les SDB filiales et le CA total réalisé par les sociétés de bourse autonomes, ainsi que leurs évolution durant les 4années .

21


Ensuite on va mener une comparaison basée sur le chiffre d’affaires réalisé par chaque activités exercées par les sociétés de bource filiales de banque et les sociétés de bource autonomes durant 2002,2003,2004.

Chiffre d’affaires des sociétés de bourse filiales de banque :

2004 2005 2006 2007 SOCIETE C.A C.A C.A C.A1 Al_wassit 4 632 079,79 2 357 249,57 11 092 422,52 15 950 510,19

2 Attijari_Inter 65 589 508,63 30 960 062,16 103 484 051,86 117 655 534,38

3 BMCE_Capital_B 20 713 130,49 23 788 010,82 46 872 407,47 103 259 966,38

4 BMCI_Bourse 7 728 581,80 5 868 128,98 12 064 910,49 23 210 054,58

5 CDMC 9 116 970,82 11 046 598,71 13 086 901,43 23 834 127,34

6 Sogebourse 7 622 498,81 6 043 929,69 16 641 811,88 27 174 783,66

7 Wafabourse 11 898 074,20 2 357 249,57 1 144 196,18 37 703,44

total 127 300 844,54 82 421 229,50 204 386 701,83 311 122 679,97


Al_wass

it

Attijari_I

nter

BMCE_Cap

ital_B

BMCI_Bourse

CDMC

Soge

bourse

Wafa

bourse0.00

20,000,000.00

40,000,000.00

60,000,000.00

80,000,000.00

100,000,000.00

120,000,000.00

140,000,000.00

2004200520062007

Chiffre d’affaires des sociétés de bourse filiales de banque2004, 2005, 2006,et 2007


Commentaire :

On remarque que le chiffre d’affaire des sociétés de bourse filiales de banque ne dépasse pas 24 000 000 DHS entre 2004 et 2007 appart , les deux sociétés de bourse ATTIJARI INTERMEDIATION et BMCE CAPITAL BOURSE qui ont réalisé un chiffre d’affaire qui dépasse 100 000 000 DHS en 2007.

22


Le chiffre d’affaire des sociétés de bourse a augmenté d’une année a l’autre durant les années 2004, 2005, 2006, 2007, sauf le chiffre d’affaire de Wafabourse qui a connu une baisse durant ces années.

Chiffre d’affaires des sociétés de bourse autonomes :

Chiffre d'affaires

SOCIETE 2004 2005 2006 20071 ALMA_Finance 224 252,07 2 265 727,79

2 ART 6 622 738,87

3 CFG 20 583 487,53 47 079 069,32 116 250 697,71 221 260 506,43

4 Eurobourse 2 145 956,07 2 684 824,84 8 952 538,66 19 443 288,81

5 Finergy 1 923 113,07 4 664 861,55 12 629 146,25 12 561 985,74

6 INTEGRA 0,00

7 MSIN 484 171,24 3 741 925,48 7 940 179,30 11 968 958,30

8 CDG (Safabourse) 10 429 042,60 11 128 045,59 57 800 204,68 77 457 768,59

9 Upline 12 669 940,52 1 194 475,16 33 750 448,87 95 276 559,45

total 48 235 711,03 70 493 201,94 237 547 467,54 446 857 533,98


ALMA_F

inance ART

CFG

Euro

bourse

Finerg

y

INTEGRA

MSIN

CDG (Safa

bourse)

Upline

0

50000000

100000000

150000000

200000000

250000000

2004200520062007

Chiffre d’affaires des sociétés de bourse autonomes2004, 2005, 2006,et 2007


23


Commentaire

La société de bourse CFG a réalisé le chiffre d’affaire le plus élevé par rapport au autre société de bourse autonomes pendant les quatre année qui dépasse 220 000 000 DHS, alors que safabourse et upline viennent en 2ème position qui avoisine 90 000 000. Pour les autres, le chiffre d’affaire ne dépasse pas 20 000 000 DHS en 2007.

En ce qui concerne l’évolution des chiffres d’affaire, on remarque une variation ascendante entre les années pour toutes les sociétés de bourse autonomes pendant ces années sauf Upline qui a connu une baisse en 2005, mais ca a repris son rythme de croissance en 2006.

Pour Alma Finance, créer en 2006, n’a pas réalisé un chiffre d’affaire en 2007.

Chiffre d’affaire total des sociétés de bourse :

Chiffre d'affairesSOCIETE 2004 2005 2006 2007

Société filiales de banque 127 300 844,54 82 421 229,50 204 386 701,83 311 122 679,97Société autonomes 48 235 711,03 70 493 201,94 237 547 467,54 446 857 533,98

TOTAL 175 538 559,57 152 916 436,44 441 936 175,37 757 982 220,95Source : Etabli par nos propres soins.

24


Chiffre d'af-faire

0

50000000

100000000

150000000

200000000

250000000

300000000

350000000

400000000

450000000

500000000

Sociétés de bourse fiales de banqueSociétés de bourse autonomes

59%

41%

54%

54%

46%

46%

73%

27%

2004 2005 2006 2007

Chiffre d’affaire des société de bourse filiales de banque et autonomes

en 2004, 2005, 2006, et 2007


Commentaire

En 2004 : les sociétés de bourse filiales détiennent 73 % de chiffre d’affaire total alors que les sociétés de bourse autonome n’ont réalisé que 27 % de chiffre d’affaire total avec un écart de 46 % pour les société de bourse filiales, sachant que le nombre des sociétés de bourse filiales est de sept, alors que celui des sociétés de bourse autonomes est de six.

En 2005 : les sociétés de bourse filiales de banque détiennent 54 % de chiffre d’affaire total alors que les sociétés de bourse autonome n’ont réalisé que 46% de chiffre d’affaire total alors que l’écart a diminué par rapport à 2004 puisqu’il est passé de 46% à 8% pour les société de bourse filiales, tout en sachant que le nombre des sociétés de bourse est resté le même que ca soit pour les sociétés de bourse filiales de banque (7) ou bien pour les sociétés de bourse autonomes (6).

En 2006: les sociétés de bourse filiales de banque ne détiennent plus la part la plus importante du chiffre d’affaire total vue que leur chiffre d’affaire total détenu est de 46 % alors que les sociétés de bourse autonomes detiennent 54 % avec un écart de 8% pour les sociétés de bourse autonomes .on remarque la création d’une nouvelle société de bourse autonomes mais ce changement est du surout au chiffre d’affaire important réalisé par CFG qui est passé de 47 079 069,32 en 2005 à 116 250 697,71 en 2006 .

En 2007 : les sociétés de bourse filiales de banque détiennent toujours une part du chiffre d’affaires total inferieur à celui des sociétés de bourse autonomes : 41% pour les SDB

25


filiales de banque contre 59% pour les SDB autonomes , avec un écart qui est passé de 8% en 2006 à 18 % en 2007 pour les sociétés de bourse autonomes .cela est due d’une part à la création de deux nouvelle sociétés de bourse autonomes ART_BOURSE et INTEGRA, et d’autre part à l’augmentation importante du chiffre d’affaire réalisé par CFG qui est passé de 116 250 697,71 en 2006 à 221 260 506,43 en 2007 .

Le chiffre d’affaire a connu une baisse en 2005 surtout pour les sociétés de bourse filiales de banque dont le chiffre d’affaires est passé de 127 300 844,54 en 2005 à 82 421 229,50 en 2006 .mais il a vite repris son évolution en 2006 lorsqu’il est passé de 152 916 436,44 en 2005 à 441 936 175,37 en 2006, et il a continué a évolué en 2007 lorsqu’il a dépassé 750 000 000.

26


Chiffre d’affaires par activité des sociétés de bourse :

Chiffre d’affaires par activité des sociétés de bourse en 2002,2003,2004

Source : Hicham Cherradi , Membre du Centre Monnaie-Finance-Banque

Commentaire :

L’intermédiation c’est l’activité qui génère le chiffre d’affaire le plus important pour les société de bourse où elle présente 75 % de chiffre d’affaire en 2004, 52% en 2003 et 75% en 2004

L’activité placement et conseil vient dans la deuxième position en terme de chiffre d’affaire réalisé, elle présente 19% du chiffre d’affaires en 2004,26% en 2004 et 19% en 2005.

Le reste du chiffre d’affaire et réalisé part mes autres activités (conservation, gestion de porte feuille, et autres).

27

2002 2003 20040%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

54%

52%

75%

19% 26%

19%11%

4% 2%0.6%

0.2% 0.2%

15.4% 17.8%

4.2%

intermédiation placement et conseil conservationgestion de portefeuille autres


Chiffre d’affaires intermédiation :

Chiffre d’affaires intermédiation en 2002,200 et 2004


Commentaire :

Comme on a déjà précisé l’activité intermédiation présente la part la plus élevée du chiffre d’affaire rélaisé par les sociétés de bourse.

Cette part du chiffre d’affaire est réalisée par les différentes sociétés de bourse que ca soit filiales de banque ou bien autonomes. Cependant le chiffre d’affaire réalisé par les sociétés de bourse filiales de banque est plus important que celui réalisé par les sociétés de bourse autonomes, il présente 70% en 2002,72% en 2003 et 85% en 2004 pour les sociétés de bourse filiales de banque contre 30% en 2002, 28% en 2003 et 15% en 2004 pour les sociétés de bourse autonomes.

Chiffre d’affaires conseil et placement :

28

2002 2003 20040%

20%

40%

60%

80%

100%

70% 72%85%

30% 28%15%

Filiales de banques Indépendantes


Chiffre d’affaires conseil et placement en2002,2003 et 2004


Commentaire :

Comme on a déjà précisé l’activité conseil et placement vient dans la deuxième position après l’activité intermédiation en matière du chiffre d’affaire réalisé .

Le chiffre d’affaire réalisé par l’activité du conseil et placement et réalisé par les deux types de sociétés de bourse, filiales de banque et autonomes.

En 2002 , les sociétés de bourse filiales de banque ont réalisés la part la plus importante du chiffre d’affaire de cette activité qui est de 82% contre 18% pour les sociétés de bourse autonomes.

En 2003, les sociétés de bourse filiales de banque réalise toujours la part la plus importante du chiffre d’affaire mais moins important qu’en 2002 puisque la part réalisé est passé de 82% en 2002 à 53% , alors que la part réalisé par les sociétés de bourse autonomes est passé de 18% en 2002 à 47% en 2003

En 2004 les sociétés de bourse filiales de banque détiennent 67% du chiffre d’affaire réalisé alors que les sociétés de bourse autonomes détiennent 33%.

29

2002 2003 20040%

20%

40%

60%

80%

100%

82%

53%67%

18%

47%33%



Chiffre d’affaires conservation :

Chiffre d’affaires conservation en2002,2003 et 2004


Commentaire :

En ce qui concerne le chiffre d’activité conservation réalisé par les sociétés de bourse , les sociétés de bourse autonomes ont réalisées la part la plus importante du chiffre d’affaire conservation ; 94% en 2002, 93% en 2003 et 86% en 2004 contre 6% en 2002, 7% en 2003 et 14% en 2004 pour les sociétés de bourse filiales de banques.

30

2002 2003 20040%

10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

6% 7% 14%

94% 93% 86%



4.3 Synthèse :

D’après l’étude effectuée , on constate qu’il y’a :

Une progression du chiffre d’affaires en 2006 et 2007

Une prédominance des sociétés de bourse filiales de banques dans le chiffre d’affaires total depuis 2002 jusqu'à 2005 ; Les sociétés de bourse autonomes prédominent en 2006 et 2007.

CFG, société de bourse autonomes, réalise le chiffre d’affaire le plus elevé entre les sociétés de bourse depuis 2005 jusqu’à 2007

une large prédominance du chiffre d’affaire de l’activité d’intermédiation parmi les autres activités ;

Une dominance de l’activité d’intermédiation par les sociétés de bourse filiales de banques;

Une dominance de l’activité de conservation par les sociétés de bourse

autonomes;

CONCLUSION

31


D’après notre étude nous pouvons conclure que les sociétés de bourse filiales de banque dominent l’activité d’intermédiation qui présente la part la plus élevée réalisée dans le chiffre d’affaire des sociétés de bourse , ce qui explique que cette activité permet de réaliser des commissions plus élevé que celle réaliser par les sociétés de bourse autonomes, ce qui démontre la raison pour la quelle la banque recours à la création dune société de bourse

Les sociétés de bourse réalisent des commissions sur différents activités exercées à savoir, l’intermédiation, conseil placement, conservation, et autres. Mais ces sources de revenus sont limités c’est pourquoi les sociétés de bourse doivent diversifier ces sources par un recours croissant des émetteurs à l’appel public à l’épargne, un recours croissant des émetteurs à l’animation de leurs titres et un développement de l’activité de gestion sous-mandat.

Les sociétés de bourse autonomes devraient améliorer leur part de marché à défaut de disparaître ou d’être rachetées par les sociétés de bourse filiales de banques.

32