Universitatea de Stat din MoldovaFacultatea tiine
EconomiceCatedra Finane i Bnci
,,Dinamica i structura datoriei publice n Republica Moldova La
disciplina: Managementul finanelor publice A elaborat: Gogolnicenco
Elena Gr.M_FPF141 Titularul cursului: Mulic Andreidr. , lector
univ.
Chiinu,2015
Cuprins
IntroducereCapitolul IBazele teoretice privind managementul
datoriei publice din Republica Moldova Capitolul II. Analiza i
impactul datoriei publice externe asupra economiei
naionaleCapitolul III. Probleme privind administrarea datoriei
publice i cile posibile de soluionare n Republica Moldova
Bibliografie
IntroducereDatoria public reprezint ansamblul resurselor
financiare mobilizate cu titlu de mprumutde ctre autoritile publice
centrale i locale iali subieci de drept publicde la diveri
creditori,persoane fizice sau juridice, de pe piaa intern i/sau
extern i rmase de rambursat la un moment dat. Datoria public
cuprinde totalitatea obligaiilor de natura datoriei
publiceguvernamentale i locale. Datoria public guvernamental se
refer la totalitatea obligaiilor statului la un momentdat,
provenind din finanrile rambursabile angajate pe baze contractuale
sau garantate de Guvernprin Ministerul Economiei i Finanelor.
Datoria public local cuprinde totalitatea obligaiilor unitilor
administrativ-teritoriale,la un moment dat, provenind din finanrile
rambursabile angajate pe baze contractuale saugarantate de
ctreautoritile administraiei publice locale.n funcie de calitatea
creditorilor, n unele ri se face deosebire ntre datoria public
bruti datoria public net. Datoria public brut cuprindevaloarea
total a efectelor publice,indiferent de deintorii acestora, iar
datoria public net reprezint numai valoarea efectelorpublice
deinute de persoane fizice i juridice, altele dect cele de drept
public. Diferena ntredatoria brut i cea net reprezint valoarea
efectelor publice n care au fost plasate diferitefonduri aparinnd
statului.n funcie de piaa pe care se contracteaz mprumuturile,
datoria public cunoate douvariante:1. datoria public intern;2.
datoria public extern.Raportul dintre cele dou componente ale
datoriei publice difer de la o ar la alta nfuncie de gradul de
dezvoltare economic. Astfel, rile dezvoltate ale lumii apeleaz
ntr-oproporie covritoare la surse interne pentru asigurarea
echilibrului financiar i ntr-o micmsur sau chiar deloc lasursele
externe.n schimb, rile n curs de dezvoltare, nedispunnd de o
economie competitiv pe planinternaional i de o pia financiar intern
consolidat, cu o diversificat ofert de capital, suntobligate s
apeleze cu precdere laresurse externe.Dup termenul de restituire al
sumelor, n cadrul datoriei publice, sumele exigibile latermen scurt
(procurate pe baz de bonuri de cas, bonuri de tezaur, certificate
de trezorerie)poart denumirea de datorie flotant, iar cele
exigibile la termen mijlociu i lung (procurate pebaz de obligaiuni,
rente etc.)poart denumirea de datorie consolidat.Evident cu ct
datoria public a unei ri este scadent pe termen scurt cu att
efortulfinanciar reclamat pentru rambursarea acesteia i plata
dobnzilor aferent este mai mare, iarposibilitile de procurare a
resurselor financiare necesare mai reduse.Deaceeaponderea pecare
datoria publicflotant, trebuie sodeinntotalul datorieipublice se
impune a fi ct mai redus posibil.Indiferent ns de nivelul su i de
gradul de exigibilitate, datoria public a oricrei ri poate
fianalizat printr-o serie de indicatori, ce se pot structura n trei
categorii:a) indicatori privind gradul de ndatorare a rii laun
moment dat;b) indicatori privind efortul financiar public anual
reclamat de datoria public;c) indicatori de structurai datoriei
publice.a) Indicatorii privind gradul de ndatorare a rii laun
moment dat sunt: absolui - nivelul nominal al datoriei publice
(DP); relativi - se determin ca raport ntre nivelul datoriei
publice i volumul produsului intern brut medii - exprim datoria
public pe locuitorb) Indicatorii privind efortul financiar public
anual reclamat de datoria
publicEfortulfinanciarpublicanualseconcretizeaznserviciuldatorieipublice.Acestacuprindeansamblulcheltuielilorvizndrambursareadatorieipropriu-zise,precumiplatadobnzilor
i comisioanelor aferente. Indicatorii specifici efortului financiar
public anual sunt: mrimea absolut aserviciului datoriei publice:
serviciul datoriei publice; datoria public flotant; cuantumul
dobnzilor. mrimea medie pelocuitor a serviciului datoriei publice:
ponderea serviciului datorieipublice nprodusul internbrut: ponderea
serviciului datoriei publice ntotalul cheltuielilor publice:
ponderea serviciului datoriei publice ntotalul cheltuielilor
bugetare: ponderea dobnzilor n produsul intern brut: ponderea
dobnzilor ntotalul cheltuielilor publice:c) Indicatorii de structur
ai datoriei publice sunt: ponderea datoriei interne n totalul
datoriei publice; ponderea datoriei externe n totalul datoriei
publice; ponderea datoriei flotante n totalul datoriei publice;
ponderea datoriei consolidate ntotalul datoriei publice; ponderea
serviciului datoriei publice externen serviciul datoriei publice;
ponderea serviciului datoriei publice internen serviciul datoriei
publice.
Capitolul IBazele teoretice privind managementul datoriei
publice din Republica Moldova
Noiunea de datorie public a aprut n decembrie 2006 odat cu
adoptarea Legii cu privire la datoria public, garaniile de stat i
recreditarea de stat .Noinea de datorie public este definit de mai
muli autori, dup cum urmeaz:1. T. Moteanu, prin datorie public
nelegem totalitatea obligaiilor bneti pe care le are statul la un
moment dat fa de creditorii interni i externi;2. A. Secrieru afirm
c datoria naional este rezultatul deficitelor bugetare din
trecut;3. P.A. Samuelson, datoria public sau naional reprezint suma
mprumuturilor contractate de stat cu scopul de a finana deficitele
din perioadele anterioare Statul utiliznd posibilitile sale pentru
atragerea resurselor financiare suplimentare acumuleaz datorii att
fa de creditorii externi ct i interni, ceea ce duce la creterea
datoriei de stat.Datoria de stat este suma datoriei pentru
obligaiunile emise i nestinse i suma datoriilor financiare ale
statului fa de creditorii strini la o anumit dat.Datoria de stat
poate fi intern i extern.Datoria intern a statului presupune
obligaiile Guvernului fa de persoanele fizice i juridice. E necesar
de a face diferen ntre datoria de stat i datoria total a satului.
Ultima include nu numai datoria Guvernului dar i a organelor de
conducere ce intr n componena statului.Obligaiile de datorie pot fi
sub forma creditelor primite de Guvern, a mprumuturilor de stat sau
altor obligaiuni datorate de guvern.Datoria de stat intern consta
din datoriile anilor precedeni i a datoriei ce apare din
nou.Datoria de stat extern se clasific dup urmtoarele
caracteristici:1. dup tipuri de credite;1. dup formele de
acordare;1. n dependen de scopul utilizrii;1. dup condiiile de
acordare;1. dup termenele de rambursare a datoriei;1. dup condiiile
de rambursare.n raport cu perioada pentru care se contracteaz
mprumutul, datoria public se structureaz astfel:Datorie flotant,
care include doar mprumuturile pe termen scurt, pe perioade de pn
la un an, n scopul acoperirii golurilor de cas generate de
neconcordana, n timp, a veniturilor cu cheltuielile
bugetare.Datorie consolidat, care include mprumuturi contractate pe
scadene mijlocii, lungi i fr termen, precum i a celor rezultate din
prelungirea termenelor de rambursare a mprumuturilor pe termen
scurt, pe perioade de timp medii i lungi.Gradul de exigibilitate a
datoriei publice se exprim cu ajutorul datoriei flotante i a
datoriei consolidate, n vederea aprecierii efortului financiar pe
care statul este nevoit s-l fac, n mod curent, pentru rambursarea
datoriei scadente i pentru plata dobnzilor aferente, n cursul unui
an. Astfel, cu ct ponderea datoriei publice flotante n totalul
datoriei publice este mai mare, cu att nevoia curent de resurse
financiare menite s acopere serviciul datoriei publice este mai
presant i invers. La caracterizarea esenei datoriei de stat se
utilizeaz aa noiuni ca datorie capital i curent.Datoria capital sau
cea de baz este totalitatea tuturor obligaiilor emise dar
neachitate, inclusiv i procentele de pe ele, care trebuie achitate
pentru ele.Sub noiunea de datorie curent se nelege suma
cheltuielilor perioadei curente ndreptate spre rambursarea parial a
datoriei de stat, termenul de scaden a creia nu a sosit.Datoria de
stat este caracteristica rezultatelor tuturor operaiunilor de
creditare de stat. Mrimea absolut, tempoul de cretere, dinamica
creditului de stat sunt indicatori ai nivelului de dezvoltare
economic a statului, eficiena funcionrii structurilor statului.O
importan deosebit aceti indicatori prezint pentru rile n curs de
dezvoltare i pentru cele care sunt n tranziie la economia de pia.
ntr-o oarecare msur mrimea datorie de stat reflect nivelul
efectivitii de gestiune a sectorului financiar al economiei. Asupra
mrimii absolute a datoriei de stat influeneaz operaiunile legate de
mprumutarea noilor surse de mijloace bneti, achitarea procentelor
pentru mprumuturile precedente,graficul de rambursare a
mprumuturilor anului financiar curent..Principalii indicatori de
msurare a nivelului ponderii datoriei de stat externe sunt:1.
mrimea datoriei externe pentru 1 locuitor n indici comparabili;1.
mrimea datoriei externe n procente fa de P.I.B.;1. mrimea datorie
externe care se achit n procente fa de partea de cheltuieli a
bugetului anului curent;1. termenul pentru care este acordat
mprumutul extern.La determinarea limitelor datoriei de stat,
incluse n proiectul bugetului de stat, Ministerul Finanelor ine
cont de factori legai de datoria de stat:1. necesitatea finanrii
deficitului bugetar;1. necesitatea de refinanare a datoriei de stat
interne;1. prognoza urmtorilor indicatori macroeconomici:1.
raportul datorie de stat i P.I.B.;1. raportul cheltuielilor de
deservire a datorie de stat i P.I.B.;1. mprumuturile, primite n
sistemul bancar, inclusiv n BNM sub garania hrtiilor de valoare de
stat;1. mprumuturile interne pe termen scurt;n cazul determinrii
limitelor garaniilor de stat Ministerul Finanelor ine cont de toi
factorii legai de acestea prevzute de legislaie.Datoria public
poate fi o povar, deoarece pe termen lung acoperirea acesteia ar
pute solicita cote de impozitare mai ridicate. Dac aceste cote de
impozitare au efecte negative asupra muncii prestate de indivizi,
atunci producia real va fi redus.Datorai public se stabilete i se
gestioneaz n mod distinct pe cele dou forme ale ei:1. datoria
public intern;1. datoria public extern.n cazul datorie externe se
stabilete aparte serviciul datoriei externe care include toate
plile exigibile ce provin din datoria public i privat extern,
garantat de ctre stat.Consecina cea mai serioas a unei datorii
publice de proporii este nlocuirea capitalului din patrimoniul
privat al naiunii. Aceast consecin determin reducerea creterii
economice i diminuarea viitoare a nivelului de via.
Timp de nou luni ale anului 2011 datoria public a Republicii
Moldova s-a majorat cu mai bine 1 mld. de lei. Raportat la populaia
trii, datoria public pe cap de locuitor este ct dou salarii
medii.La sfritul lunii septembrie, datoria public a constituit
24,066 mld. lei, nregistrnd o cretere cu 4,9%, comparativ cu
situaia de la nceputul anului. n 2010 datoria public era de 22,945
mld. lei, adic 6.445 de lei pe cap de locuitor. Salariul mediu pe
economie n 2010 a fost de puin peste 2971 lei.Dac inem cont de
faptul c populaia rii numr 3,56 mil., potrivit datelor Biroului
Naional de Statistic, un calcul elementar ne arat c fiecrui
moldovean i revin cte 6.760 de lei din datoria public.Cei mai muli
bani i datorm creditorilor strini, mai exact 17,47 mld. lei. Ali
6,58 mld lei i datorm creditorilor interni.
Aceast sum include datoria de stat 19 175,17 mil. lei; datoria
unitilor administrativ-teritoriale 158,90 mil. lei; datoria
ntreprinderilor din sectorul public 1,56 mld. lei; datoria BNM 3,17
mld. lei.La sfritul lunii septembrie, datoria de stat era cu 1,6%
mai mare comparativ cu valoarea nregistrat la sfritul anului 2010.
Datoria de stat extern este de 13,77 mld lei, iar cea intern de 5,4
mld lei.n ce privete, deservirea datoriei de stat, n primele nou
luni ale anului 2011, au fost utilizate mijloace bneti n sum de
1,09 mld. lei.Soldul garaniilor de stat acordate agenilor economici
pentru mprumuturile externe i interne, la data de 30 septembrie
2011, s-a micorat cu 11 mil. lei n comparaie cu nceputul anului
2011. Soldurile constituie 66,44 mil. lei i sunt formate integral
din garanii acordate agenilor economici pentru mprumuturile
externe.Republica Moldova are o datorie public extern pe cap de
locuitor de 900 de euro, n condiiile n care salariul mediu pe
economie n 2011 este de 180 euro. Ce se ntmpl ns la vecini? Romnia
are o datorie public de 1.700 de euro per capita, iar salariu mediu
este de 450 euro.Republica Moldovaa nregistrat un produs intern
brut per capita de aproximativ1.100 euro( 1.600 $ ) n anul 2010, i
o datorie public extern per capita de900 euro(1300 $).
Capitolul II. Analiza i impactul datoriei publice externe asupra
economiei naionaleDatoria extern n sine reprezint, iniial, un efect
al unui alt fenomen economic internaional de mare amploare
creditarea internaional.Dup cum se tie, n sens larg, datoria este
reversul creditului, orice operaiune de creditare genernd, n mod
obligatoriu din punct de vedere contabil, o operaiune de debitare.
Economia modern nu poate fi conceput fr o dezvoltare corespunztoare
a creditului.Practica a dat ns datoriei un sens mai restrns.
Pornind de la faptul c orice subiect de drept poate fi, pe o anumit
perioad, att debitor ct i creditor, datoriile i mprumuturile
acestuia se compenseaz reciproc; n acest sens restrns, numai
anumite operaiuni de credit semnific existena unei datorii nete.
Datoria extern, att ca definiie, ct i ca mod de calcul, poate avea
nelesuri diferite.n sensul cel mai larg, datoria extern este
totalitatea sumelor de bani sau a altor proprieti datorate n
exterior de toi rezidenii unei ri. Aceast accepiune, foarte larg,
nu este utilizat dect n afirmaii generale i intuitive. Practic este
imposibil de calculat i apreciat datoria extern a unei ri n sensul
ei cel mai larg, datorit diversitii care exist n domeniul
condiiilor de ndatorare, adic a diversitii deosebite care exist n
operaiunile financiare pe care le efectueaz o ar. Din acest
considerent, n mod curent noiunea de datorie extern se folosete mai
ales n sensuri restrnse.Primul element care poate restrnge sensul n
care este definit datoria extern se refer la durata de ndatorare,
respectiv durata creditelor sau mprumuturilor externe. De obicei,
creditele sau mprumuturile curente sunt excluse din datoria extern,
ele fiind considerate operaiuni financiare indispensabile ce nsoesc
fluxurile materiale; n cadrul operaiunilor financiare curente intr
datoriile uzuale rezultate din rulajul zilnic al activitii
economice externe, precum i operaiunile financiare pe termen
scurt(o lun, 3 luni, 6 luni sau un an). Modul n care este neleas
noiunea de operaiune pe termen scurt n literatura de specialitate
nu este acelai, dar, de obicei, toate operaiunile financiare cu
termen mai mic de un an de zile intr n aceast categorie.Al doilea
element care poate restrnge sensul n care este definit datoria
extern este constituit din celelalte condiii n care sunt obinute
creditele sau mprumuturile externe. Exist credite i mprumuturi
obinute n condiii precise(dobnd fix sau stabilit contractual n
funcie de dobnda pieei financiare de referin, perioada de
rambursare stabilit contractual, etc.), dar, n acelai timp, exist i
alte intrri de capital, n special investiiile directe, care nu au
condiii precise(se pot repatria dintr-o dat, profiturile difer n
funcie de activitatea economic, etc.). Majoritatea definiiilor
exclud investiiile directe din sfera surselor datoriei externe,
pornind de la considerentul c acestea sunt efectuate pe perioade
nedeterminate. De asemenea, donaiile sunt excluse din sursele
datoriei externe, iar creditele i mprumuturile externe sunt
corectate cu cuantumul donaiei pe care l cuprind, pentru a se obine
cifra real a datoriei externe. n unele cazuri, n datoria extern
dintr-o anumit perioad nu se include mprumuturile care au o perioad
de graie mai mare, de peste 10-15 ani, sau chiar cele care nc nu
incumb pli n contul serviciului datoriei(rambursare i dobnzi),
deoarece se pornete de la ideea c, n realitate, povara datoriei
generat de aceste mprumuturi nu exist.Al treilea element care poate
restrnge sensul definiiei datoriei externe este natura
creditorului. De multe ori, avnd n vedere c unii creditori acord
mprumuturi n condiii mai avantajoase datorit legturilor speciale
care exist ntre debitor i creditor, creditele i mprumuturile
externe obinute din asemenea surse sunt excluse din definirea i
calculul datoriei externe(de exemplu, creditele obinute de
societatea-fiic de la societatea mam din exterior).Un al patrulea
element care poate restrnge sensul definiiei datoriei externe este
caracterul debitorului. n unele cazuri, din datoria extern a unor
ri se exclude datoria contractat n exterior de sectorul privat, iar
n cazuri extreme, din datoria extern se exclud i mprumuturile sau
creditele obinute de anumite agenii publice, astfel c exist situaii
n care datoria extern este asimilat numai cu datoria extern a
guvernului.Datoria extern brut n sens restrns, care cuprinde
obligaiile bneti fa de strintate cu urmtoarele excepii: - creditele
cu termen scurt sub un an, deoarece acestea constituie operaiuni
financiare curente, indispensabile desfurrii activitii economice
externe;- investiiile strine directe, care nu au stabilite
termenele de rambursare sau lichidare;- ajutoarele cu caracter
nerambursabil, primite n cadrul programelor de asisten publica bi-
i mul-tilateral;- mprumuturile externe cu o perioad de graie de
10-15 sau mai muli ani; - mprumuturile acordate de unii creditori
externi sucursalelor, filialelor sau altor reprezentane ale
acestora n condiii mai avantajoase dect cele practicate pe piaa
mondial; - creditele contractate de persoanele fizice sau juridice
negarantate de stat.Datoria extern n interpretarea Bncii Mondiale i
celorlalte instituii din sistemul su, care cuprinde: sumele
datorate unor creditori publici i privai n valut strin, bunuri sau
servicii cu o perioad de rambursare mai mare de un an; sumele
datorate de persoane private, dar garantate de o autoritate public,
n aceast interpretare, datoria extern nu cuprinde datoria
persoanelor private ctre strintate negarantat de autoritile
publice; datoria din tranzaciile cu Fondul Monetar Internaional;
datoria care poate fi achitat, la opiunea debitorului, n moneda rii
sale; sumele datorate unor debitori rezideni n strintate, pentru
care nu au fost stabilite termenele de achitare.Datoria extern net,
care cuprinde diferena dintre activele publice i cele private ale
rezidenilor unei ri n strintate (disponibiliti valutare, mprumuturi
acordate, investiii directe, titluri, diverse alte creane i valori)
i active deinute de rezideni strini n ara considerat (mprumuturi
primite de la guverne, agenii guvernamentale i alte entiti publice,
credite primite de la bnci private, organisme financiare i ali
creditori, investiii de capital, titluri, disponibiliti valutare i
alte valori aparinnd unor persoane publice sau private strine).
Adesea n datoria extern net se includ numai creane lichide sau uor
realizabile fa de strintate, celelalte creane uor mobilizate
excluzndu-se din calcul.Datoria public extern este mai mpovrtoare
dect datoria public intern din urmtoarele motive:1) mprumuturile
externe trebuie rambursate, pe cnd mprumuturile interne pot fi
restructurate ntr-o datorie public permanent (perpetu) sau
rambursarea acestora poate fi amnat printr-o conversie ntr-un
mprumut pe termen mai lung;2) sarcinile privind dobnzile pentru
mprumuturile externe sunt stabilite de ctre creditor i guvernul nu
poate avea control asupra acestuia;3) o reducere a valorii valutei
debitorului pe pieele monetare interne mrete povara plilor de
dobnzi i a capitalului rambursat;4) plile trebuie fcute la momentul
stabilit de ctre creditor, i nu la momentul convenabil
debitorului;5) lipsa posibilitii plii, fie a dobnzii, fie a
capitalului, duce la penaliti n sarcina rii aflate n
imposibilitatea de plat, ceea ce creeaz dificulti pentru obinerea
unor credite n viitor;6) resursele sunt pierdute de ctre o ar din
moment ce valuta strin va fi folosit la achitarea dobnzii, nsemnnd
c aceast valut nu este disponibil pentru a face importuri sau n
alte scopuri;7) balana de pli va fi influenat negativ, dac sumele
obinute prin mprumturi nu vor fi utilizate pentru creterea
exporturilor sau pentru reducerea importurilor rii debitoare;8)
pierderea de suveranitate este un pre indirect al recurgerii la
mprumuturi externe. De regul, exist condiii ataate mprumutului, n
mod special dac el este obinut de la instituii internaionale, cum
ar fi Fondul Monetar Internaional, care pot cere unui guvern s
urmeze anumite politici economice (cazul Republicii Moldova).Din
punctul de vedere al creditorului extern, sunt importante riscurile
la acesta se expune i, n cele din urm, capacitatea de rambursare a
rii debitoare. Capacitatea de rambursare a rii debitoare poate fi
exprimat sub forma unui indicator astfel:
Rata capacitii de rambursare a datoriei publice externe = unde:
Ab - active bancare externe nete pe perioada datoriei; Sc - soldul
contului curent al balanei de pli externe; I mprumuturi nepltite; R
- rezerva n aur i devize; Sd - serviciul datoriei externe. Aceast
rat trebuie s aib o valoare supraunitar, pentru ca imaginea
debitorului n faa creditorului s fie favorabil, iar acesta din urm
s fie sigur n ceea ce privete recuperarea sumelor
mprumutate.Resursele externe atrase din strintate se grupeaz n
urmtoarele categorii:Resurse financiare externe care nu formeaz
datorii i care sunt constituite din transferuri oficiale (granturi,
subvenii) i investiii directe. Transferurile, ntr-o anumit msur,
pot fi comparate cu donaiile, ntruct ele nu trebuie rambursate.
Investiiile directe presupun investiii ale investitorului n
capitalul acionar;Creditele externe care sunt formate din credite
primite de la creditorii externi oficiali i particulari.Resursele
financiare externe cel mai frecvent utilizate sunt compuse din
credite ale bncilor strine, emisiunea de obligaiuni i investiii
financiare directe. La acestea se adaug numeroase granturi acordate
de organizaiile neguvernamentale.Creditele bancare internaionale au
constituit ponderea cea mai mare i important de resurse creditare
pentru rile dezvoltate n anii '70 i, n special, dup ocul din 1973.
Aceast categorie de resurse joac un rol foarte important i n cazul
rilor est-europene.Creditarea particular, rspndit i n rile
ex-socialiste, a cunoscut o dezvoltare extins la nceputul anilor
'90. La etapa actual, structura acestui tip de creditare a suferit
schimbri, n prezent, creditele bncilor comerciale nu mai sunt
dominante, tot mai important fiind finanarea prin emisiunea de
obligaiuni, precum i investiiile strine directe. La etapa actual,
creditele sunt acordate mai frecvent de instituiile sectorului
privat, ponderea creditelor guvernamentale fiind n
scdere.Obligaiunile au reprezentat metoda principal de atragere a
resurselor financiare externe n anii '20. ns dup cel de-al doilea
rzboi mondial importana lor s-a redus considerabil. Depind cu
succes criza din anii '80 i restabilindu-i accesul la pieele
financiare, unele ri au apelat din nou la aceast modalitate de
finanare. Dintre rile care folosesc finanarea prin obligaiuni
menionm Coreea, Mexic, Brazilia, Ungaria, Argentina, Republica
Moldova (ncepnd cu 1997) etc.Investiiile strine directe presupun
plasamente ale persoanelor fizice i juridice n ara creditoare n
capitalul acionar al statului debitor. Aceste investiii pot lua
forma transferurilor bneti, dar se pot realiza i prin furnizarea de
mrfuri i utilaje n schimbul unei cote de proprietate, n prezent
rile ex-socialiste fac eforturi susinute pentru a stimula atragerea
investiiilor strine directe, care sunt necesare pentru dezvoltarea
rilor respective i nu genereaz datorie extern.mprumuturile sau
creditele externe pot fi clasificate dup numeroase criterii.
Astfel, n funcie de destinaie, se disting credite de mrfuri i
credite financiare. Cele dinti sunt mai frecvente i se acord pentru
cumprri de mrfuri de la creditor sau din ara acestuia. Cele din urm
se ntlnesc mai rar i se acord de organismele financiare
internaionale n valut convertibil, fiind utilizate de debitor
potrivit nevoilor sale, fie pe piaa creditorului, fie pe alt pia.
Adesea creditele financiare sunt folosite de beneficiarii acestora
n scopuri productive, cum ar fi construcia de ntreprinderi,
centrale electrice, lucrri de irigaii, ferme agrozootehnice,
drumuri, poduri, ci ferate, porturi i alte lucrri de infrastructur
etc.n funcie de durata pe care se acord, creditele externe pot fi:
pe termen scurt (1-2 ani); pe termen mediu (3-5 ani); pe termen
lung (mai mare de 5 ani).Beneficiarul creditului este interesat ca
termenul de rambursare s fie suficiente de ndeprtat, pentru a-i
putea procura resursele necesare restituirii acestua trii dobnzilor
i a altor cheltuieli aferente. Atunci cnd mprumutul cpt o destinaie
productiv, termenul de rambursare trebuie s in seama de momentul
punerii n funciune a obiectivului respectiv i de venitul net ce se
poate obine de pe urma acestuia, cunoscnd durata normal de via a
unui asemenea obiectiv. De aceea n cadrul termenului final se
stabilesc trei perioade distincte, i anume:1) perioada de utilizare
a creditului;2) perioada de graie n cursul creia nu se fac pli
pentru rambursarea cr3) perioada de rambursare propriu-zis a
creditului.Perioada de gratie nu se acord ntotdeauna.Termenele
creditelor se stabilesc n funcie de destinaia acestora, de
rentabilitatea obiectivului pentru care se contracteaz mprumutul n
cazul n care utilizeaz n scopuri productive, de valoarea utilajelor
ncorporate n obiectul creditat, de practica internaional, de
legislaia existent n ara creditorului i, resp n cea a
beneficiarului, de prevederile unor convenii internaionale n
materie etc.n ceea ce privete rambursarea creditelor, practica
internaional cunoate urmtoarele modaliti: n cote egale; n cote
inegale, care pot crete n mod progresiv; ntr-o singur tran, la
scaden.La acordarea unui credit, mprumuttorul poate s pretind o
garanie material sau moral, n primul caz, garania const din mrfuri,
documente de dispoziie asupra mrfurilor (conosamente, warante
etc.), aciuni i obligaiuni, depozite ale unor firme, ale unor
instituii guvernamentale, rezervele de aur i devize ale statului
etc.n lipsa unor garanii materiale directe, un creditor poate
pretinde ca mprumutul pe care intenioneaz s-l acorde unui stat s
fie garantat de dou sau mai multe state care se bucur de o reputaie
netirbit pe piaa capitalului de mprumut. De regul, creditorii -
guvernele, organismele financiare internaionale .a. - trimit experi
n ara debitoare pentru a verifica la faa locului oportunitatea
creditelor solicitate, eficiena scontat de pe urma utilizrii
acestora, modul de folosire a sumelor acordate etc.Privite din
punctul de vedere al creditorului, creditele externe pot fi
acordate de ctre: ntreprinderi furnizoare (credite comerciale sau
de firm); bnci i alte instituii financiare (credite bancare);
guverne (credite guvernamentale); organisme financiare
internaionale (credite financiare); rentieri i alte persoane fizice
(mprumuturi de stat).ntreprinderile furnizoare, bncile i alte
instituii financiare acord credite pe baze bilaterale; guvernele
acord asisten public bilateral, iar organismele financiare
internaionale acord asisten public pe baze multilaterale.Din
punctul de vedere al beneficiarului de credite externe, n calitate
de mprumutat pot s apar: ntreprinderi private; bnci;- guverne,
uniti administrativ-teritoriale, ntreprinderi de stat i alte
instituii publice.n cazul mprumuturilor acordate n baze
multilaterale de ctre rile dezvoltate, aprobarea acestora este
uneori nsoit de condiii economice, politice sau militare. Astfel
sumele acordate pentru finanare unor programe economice pot fi
utilizate de ctre beneficiarii acestora numai pentru obiective
acceptate de rile creditoare, chiar dac acestea nu au un caracter
prioritar ori nu asigur dezvoltarea echilibrat debitoare.
Acceptarea unor asemenea condiii nu face dect s mreasc dependena
rilor beneficiare fa de cele creditoare. Dac cu mijloacele
mprumutate rile n curs de dezvoltare pot s-i finaneze numai
industria extractiv ori numai dezvoltarea agriculturii, aceste ri
vor fi obligate s-i valorifice bogiile naturale sub form de materii
prime ori semifabricate, dar nu i ramurile productoare de produse
finite. Or, produsele manufacturate ncorporeaz o cantitate mai mare
de munc dect semifabricatele ori produsele primare i asigur o mai
bun valorificare la export. Pentru produsele industriale necesare
economiei acestor ri, ele rmn pe mai departe tributare
strintii.Creditorii pretind adesea ca rile beneficiare de
mprumuturi externe s utilizeze sumele respective pentru procurri de
echipamente i alte produse industriale din rile lor ori s le
transporte cu navele aflate sub pavilionul rii lor. Nu rare sunt
cazurile cnd acordarea de mprumuturi externe este condiionat de
obinerea de ctre marile trusturi i concerne din ara creditoare a
unor concesii n ara debitoare, de angajamentul beneficiarilor de
mprumut de a livra produsele (minereuri, combustibil sau alte
materii prime), obinute cu ajutorul creditelor externe, agenilor
economici n rile creditoare la preuri avantajoase.Condiiile de
natur politic, impuse la acordarea unor mprumuturi, vizeaz
sprijinirea politicii interne i externe a guvernului rii
creditoare, a aciunilor acestuia pe plan internaional de ctre
guvernul rii beneficiare, respectarea drepturilor omului,
instaurarea democraiei etc. Uneori guvernul rii creditoare poate
ajunge la o imixtiune fi n treburile interne ale rii beneficiare de
mprumut. Alteori acordarea unor mprumuturi este condiionat de
aderarea la anumite blocuri sau aliane militare; de crearea de baze
militare strine pe teritoriul acesteia; de participarea la aciuni
militare; de cumprarea de armament din ara creditoare etc.Este
evident c numai atunci cnd mprumuturile externe, acordate de rile
dezvoltate celor n curs de dezvoltare, sunt lipsite de orice
condiii care ar putea afecta independena politic, economic i
suveranitatea naional a acestor ri, ele pot contribui la progresul
lor economic i social, la nlturarea decalajelor mari care le separ
de rile industrializate.3. Indicatorii de evaluare a mrimii
datoriei externeO importan deosebit n gestionarea portofoliului de
credite externe o au indicatorii de caracterizare a gradului de
ndatorare a unei ri fa de strintate. Dintre acetia cei mai
semnificativi sunt:Tabelul 2.1
Denumirea indicatoruluiFormula de calcul
1. 2.
3. Datoria extern total Ponderea datoriei externe n venitul
naional
Mrimea datoriei externe medii pe locuitor K1 = Suma tuturor
angajamentelor stat K2= Datoria extern / Venitul naional K3 =
Datoria extern / PIB K4 = Datoria extern / Numrul populaii
Mrimea absolut a datoriei externe se poate determina prin
transformarea valutelor n care acestea au fost exprimate n moned
naional i / sau ntr-o alt valutstrin de larg circulaie, de obicei,
dolari SUA.Mrimea datoriei externe medii pe locuitor i a datoriei
externe totale arat suma datorat strintii la un moment dat, fr vreo
legtur a acesteia cu potenialul financiar-valutar al rii debitoare
i cu ealonarea n timp a rambursrii acestora.Exprimarea datoriei
externe ntr-o valut strin, care ndeplinete pe scar larg i funcia de
bani universali, prezint avantajul c faciliteaz comparaiile
ternaionale.Raportul dintre datoria extern i venitul naional (PIB)
arat ce parte din venitul naional al anului considerat ar fi
necesar pentru rambursarea datoriei respective. Acest indicator are
o valoare teoretic, deoarece datoria se ramburseaz n mod ealonat,
iar PIB al unui an numai parial poate fi utilizat pentru onorarea
angajamentelor fa de strintate.Fiecare dintre indicatorii la care
ne-am referit mai sus ofer imagini diferite despre gradul de
ndatorare a rilor fa de strintate.Cu toate c pn la acest moment nu
exist un criteriu universal de apreciere, fiecare ar i are nivelul
su critic al datoriei externe. Orarul datoriei externe poate fi
uniform pentru o perioad ndelungat sau centrat pentru o perioad
scurt de timp. Iat de ce situaia n rile cu valori similare ale
datoriei externe fa de PIB poate s difere esenial ntr-un moment
dat.De aceea se calculeaz un alt indicator, i anume:4. Plile
aferente deservirii datoriei ca procent din PIBK5 = Serviciul
datoriei externe / PIBSe consider c dac ara este nevoit s
direcioneze mai mult de 5% din PIB pentru onorarea serviciului
datoriei externe, atunci ea se afl n pragul crizei datoriei
externe.Pe de alt parte, trebuie s inem cont i de posibilitile de
export ale rii debitoare, mai ales c plile de deservire se
efectueaz n valute convertibile. Se calculeaz doi indicatori de baz
- datoria extern fa de export i plile aferente serviciului
deservirii datoriei externe fa de export:K6 = Datoria extern /
exportul de mrfuriK 7 = Serviciul datoriei externe / ncasri din
export.Se consider c dac acest din urm coeficient a depit 20%,
atunci apare pericolul nerespectrii orarului de deservire a
datoriei.Cu ct rambursrile de mprumuturi i dobnzile aferente
acestora absorb o parte mai mare din ncasrile din export, cu att
mai ncordat va fi balana de pli iterne a unei ri debitoare fa de
strintate.Cu ct este mai mare efortul valutar reclamat de datoria
extern, cu att mai mici vor fi resursele valutare ale unei ri rmase
pentru plata importurilor destinate dezvoltrii economice i sociale
a unei ri i aprovizionrii acesteia cu bunuri de consum absolut
indispensabile.Indicatorul principal care denot declanarea crizei
solvabilitii este neonorarea plilor de rambursare. Crizele
solvabilitii pot fi de dou tipuri:1) structurale;2) conjuncturale.
Pentru rile n curs de dezvoltare este caracteristic forma
structural a crizei solvabilitii. Declanarea crizei solvabilitii
este condiionat de factori interni i factori externi. Dintre
factorii interni menionm: deficitul bugetar; inflaia; cursurile
valutare supraevaluate; ineficienta ntreprinderilor de stat;
ineficiena investiiilor strine. Scderea cererii pe pieele externe
la produsele indigene, reducerea nivelului comerului extern,
nrutirea termenelor i condiiilor creditrii internaionale reprezint
factori externi care pot genera criza solvabilitii.De fapt, criza
solvabilitii se caracterizeaz printr-o insuficien acut de valut,
ceea ce duce la scderea importurilor de produse de larg consum,
materie prim, utilaj, echipamente; diminuarea volumului produciei;
deteriorarea standardelor de via; reducerea volumului de investiii
capitale. Folosind urmtorii indicatori Banca Mondial clasific rile
lumii n 6 grupe:- venitul naional brut pe locuitor;- raportul
dintre valoarea actualizat a plilor totale aferente datoriei
externe i venitul naional brut;- raportul dintre valoarea
actualizat a plilor totale aferente datoriei externe i exportul de
bunuri i servicii.Diagrama 2.1. Evoluia datoriei publice a RM
mil.lei
Datoria public(2007-2009) La situaia din 31 martie 2009 soldul
datoriei publice s-a majorat comparativ cu nceputul anului cu 0,5
mlrd. lei i a constituit 14.4 mlrd.lei, inclusiv: Datoria de stat
12.07 mlrd. lei; Datoria BNM 1.69 mlrd. lei; Datoria
ntreprinderilor din sectorul public 0.47 mlrd. lei; Datoria UAT
0.13 mlrd.lei.Graficul 1. Evoluia datoriei publice, 2008-2009
Creterea soldului datoriei publice n valori reale la situaia din
31 martie 2009 este condiionat n mare parte de majorarea datoriei
de stat cu 4 %.n structur total a datoriei publice partea major
revine datoriei de stat cu 84%, urmat de datoria BNM -12%, datoria
ntreprinderilor din sectorul public 3% i datoria UAT 1%.Graficul 2.
Structura datoriei publice la 31 martie 2009
Datoria de statLa data de 31 martie 2009 soldul datoriei de stat
a constituit 12072,26 mil. lei , majorndu-se cu 467,9 mil.lei de la
nceputul anului din cauza creterii datoriei de stat interne cu
282,4 mil lei i deprecierii cursului oficial al monedei naionale fa
de dolari SUA ceea ce a influenat la majorarea datoriei de stat
externe n lei cu 185,5 mil lei.Privit n structura dup tipul
datoriei, datoria de stat la situaia din 31 martie 2009 a fost
urmtoarea: 68,5 % - datoria de stat extern i 31,4 % - datoria de
stat intern. Este necesar de menionat c ponderea datoriei de stat
interne n comparaie cu perioada respectiv a anului 2008 se menine
la acelai nivel, dar este n cretere cu 1.2 p.p. comparativ cu
sfritul anului 2008.La situaia din 31 martie 2009 pentru deservirea
datoriei de stat, din bugetul de stat au fost utilizate mijloace n
sum de 424,41 mil. lei, dintre care: Pentru deservirea datoriei de
stat externe 215,43 mil. lei; Pentru deservirea datoriei de stat
interne 209,0 mil. lei.
Ponderea deservirii datoriei de stat n veniturile de baz al
bugetului de stat (VBBS) la situaia din 31 martie 2009 a constituit
18,2%, i este cu 4,7 p.p. mai mare dect n perioada similar a anului
precedent. Graficul 3.
Datoria publica, garanile de stat i recreditrile de stat n
perioada 2009-2010
Datoria public La situaia din 31 martie 2010 soldul datoriei
publice s-a majorat comparativ cu nceputul anului cu 2,74 mlrd. lei
i a constituit 20,09 mlrd.lei, inclusiv: Datoria de stat 17,46
mlrd. lei; Datoria BNM 1,82 mlrd. lei; Datoria ntreprinderilor din
sectorul public 0,74 mlrd. lei; Datoria UAT 0,09 mlrd.lei.
Majorarea soldului datoriei publice la situaia din 31 martie
2010 este condiionat n special de creterea soldului datoriei de
stat, cu aproximativ 2,83 mlrd. lei (15,8%), ntruct celelalte
componete, cum sunt datoria BNM, datoria ntreprinderilor din
sectorul public i datoria UAT au avut un sold n descretere de la
nceputul anului.n structura total a datoriei publice partea major i
revine datoriei de stat cu 86,9%, urmat de datoria BNM -9,0%,
datoria ntreprinderilor din sectorul public 3,7% i datoria UAT
0,4%.
Comparativ cu situaia de la sfritul anului 2009, ponderea
datoriei de stat s-a majorat cu circa 2,6 p.p. n totalul datoriei
publice. Datoria de stat La data de 31 martie 2010 soldul datoriei
de stat a constituit 17456,07 mil. lei, majorndu-se cu 2833,67 mil.
lei de la nceputul anului, fapt ce se datoreaz creterii datoriei de
stat externe cu 2762,77 mil lei (216,34 mil. dolari SUA) i a
datoriei de stat interne cu 70,90 mil. lei. n ce privete structura
dup tipul datoriei, datoria de stat la situaia din 31 martie 2010 a
fost format din 70,4 % - datorie de stat extern i 29,6 % - datorie
de stat intern. Este necesar de menionat c ponderea datoriei de
stat externe s-a majorat fa de sfritul anului 2009 cu aproximativ
5,1 p.p., iar fa de primul trimestru al anului 2009 cu 1,7 p.p.
La situaia din 31 martie 2010 pentru deservirea datoriei de
stat, din bugetul de stat au fost utilizate mijloace n sum de
340,34 mil. lei, ceea ce este cu 66,50 mil. lei mai puin dect n
perioada similar a anului 2009. Astfel: Pentru deservirea datoriei
de stat externe 251,74 mil. lei; Pentru deservirea datoriei de stat
interne 88,60 mil. lei.Ponderea deservirii datoriei de stat n
veniturile de baz ale bugetului de stat (VBBS) la situaia din 31
martie 2010 a constituit 11,4%, i este cu 6,1 p.p. mai mic dect n
perioada similar a anului precedent.
Datoria publica, garanile de stat i recreditrile de stat n anul
2011-2013 Datoria publicLa situaia din 30 iunie 2011 soldul
datoriei publice s-a majorat comparativ cu nceputul anului cu
337,61 mil. lei sau cu 1,5% i a constituit 23,28 mlrd. lei,
inclusiv: Datoria de stat 18,99 mlrd. lei; Datoria BNM 2,61 mlrd.
lei; Datoria ntreprinderilor din sectorul public 1,61 mlrd. lei;
Datoria UAT 0,07 mlrd.lei.Evoluia datoriei publice, pe componente,
2010-2011[footnoteRef:1] (mil. lei) [1: Soldul datoriei publice la
situaia din 31 decembrie 2010 i 30 iunie 2011, a fost modificat la
data de 06.03.2012, n rezultatul prezentrii suplimentare a datelor
de ctre agenii economici privind soldul datoriei publice drept
urmare a efecturii controalelor tematice de ctre Serviciul Control
Financiar i Revizie.]
Valoarea nominala, mil leiSem. I, 20102010Sem.. I, 2011
Datoria de stat18 005,0418 870,7818 991,67
Datoria BNM2 185,652 482,302 609,86
Dat. ntrepr. din sect. public1 235,951 522,131 611,75
Datoria UAT80,3369,0868,64
Total21 506,9722 944,3023 281,91
Ponderea n total
Datoria de stat83,72%82,25%81,57%
Datoria BNM10,16%10,82%11,21%
Dat. ntrepr. din sect. public5,75%6,63%6,92%
Datoria UAT0,37%0,30%0,29%
Majorarea soldului datoriei publice ctre finele primului
semestru al anului 2011 n comparaie cu nceputul anului este
condiionat de majorarea soldului datoriei de stat (cu 120,89 mil.
lei), a soldului datoriei BNM (cu 127,56 mil. lei), precum i a
soldului datoriei ntreprinderilor din sectorul public (cu 89,61
mil. lei). n acelai timp, s-a nregistrat o diminuare nesemnificativ
a soldului datoriei UAT (cu 0,44 mil. lei). n comparaie cu primul
sermestru al anului 2010, soldul datoriei publice s-a majorat cu
circa 8,3 la sut.n structura total a datoriei publice partea major
i revine datoriei de stat cu ponderea de 81,6%, urmat de datoria
BNM - 11,2%, datoria ntreprinderilor din sectorul public 6,9% i
datoria UAT 0,3%. Structura datoriei publice, la 30 iunie 2013
Comparativ cu situaia de la sfritul anului 2012, nu s-au produs
schimbri semnificative n ponderea componentelor n datoria public
total.Totodat, datoria public extern a constiuit 16669,97 mil. lei
(sau 71,6% din soldul datoriei publice la situaia din 30 iunie
2012), iar datoria public intern a constituit 6 611,94 mil. lei
(28,4%).Evoluia datoriei de stat pe componente 2012-2013 (%)
n ce privete, arieratele la mprumuturile ntreprinderilor din
sectorul public, acestea au nregistrat la 30 iunie 2013, valoarea
de 433,50 mil. lei, fiind formate n totalitate din arieratele la
mprumuturile interne ale ntreprinderilor din sectorul public.
Comparativ cu situaia de la sfritul anului 2012, valoarea
arieratelor la mprumuturile interne s-a majorat cu 126,10 mil. lei.
Arierate la mprumuturile externe ale ntreprinderilor din sectorul
public nu au fost nregistrate.
Datoria de StatLa data de 30 iunie 2011, soldul datoriei de stat
a constituit 18 991,67 mil. lei, majorndu-se cu 120,89 mil. lei de
la nceputul anului, ca rezultat al sporirii datoriei de stat
externe cu 56,83 mil. lei i creterii datoriei de stat interne cu
64,06 mil. lei.n ce privete structura dup tipul datoriei, datoria
de stat la situaia din 30 iunie 2011 a fost format din 71,7% -
datorie de stat extern i 28,3 % - datorie de stat intern. n dinamic
se observ c ponderea datoriei de stat externe s-a diminuat fa de
sfritul anului 2010 cu aproximativ 0,2 p.p., iar fa de semestrul I
al anului 2010 cu 1,1 p.p.
Evoluia datoriei de stat, pe componente, 2010-2011 (mil.
lei)Valoarea nominala, mil leisem. I 20102010sem. I 2011
Datoria de stat intern5 287,35 304,95 368,9
Datoria de stat extern12 717,713 565,913 622,7
Total18 005,018 870,818 991,7
Ponderea n total
Datoria de stat intern29,4%28,1%28,3%
Datoria de stat extern70,6%71,9%71,7%
La situaia din 30 iunie 2011 pentru deservirea datoriei de stat,
din bugetul de stat au fost utilizate mijloace n sum de 737,01 mil.
lei, care se compune din: Deservirea datoriei de stat externe n
valoare de 527,11 mil. lei; Deservirea datoriei de stat interne n
valoare de 209,90 mil. lei.Comparativ cu situaia similar a anului
precedent, sumele destinate deservirii datoriei de stat s-au
majorat cu circa 38 la sut la finele semestrului I al anului 2011,
n special din contul majorrii deservirii datoriei de stat externe.
Ponderea deservirii datoriei de stat n veniturile bugetului de stat
pe componeta de baz, la situaia din 30 iunie 2011, a constituit
10,2%, ceea ce indic o majorare cu 2,3 p.p. fa de perioada similar
a anului precedent.
Evoluia deservirii datoriei de stat, n valori nominale i n
Veniturile bugetului de stat pe componenta de baz, 2010-2011 (mil.
lei)Valoarea nominala, mil leisem. I 20102010sem. I 2011
Deservirea dat. de stat externe366,0745,8527,1
Deservirea dat. de stat interne169,0367,4209,9
Total535,01 113,2737,0
VBBS6 735,715 125,47 196,5
Ponderea n VBBS
Deservirea dat. de stat externe5,4%4,9%7,3%
Deservirea dat. de stat interne2,5%2,4%2,9%
Deservirea dat. de stat total7,9%7,4%10,2%
Structura datoriei de stat poate fi analizat prin prisma a trei
aspecte, cum sunt: maturitatea, valuta i rata dobnzii:a) Structura
datoriei dup maturitatea rmas reprezint intervalul n care plile
ajung la scaden. Datoria pe termen scurt (f de BNM) este datoria fa
de Banca Naional a Moldovei, care este reperfectat anual n baza
Acordului cu privire la soldul datoriei statului contractat
anterior de la Banca Naional a Moldovei ncheiat ntre Ministerul
Finanelor i BNM. Aceast datorie este reperfectat la o rat fix a
dobnzii i nu prezint un risc sporit. Datoria de stat extern i
intern pe termen scurt, cu excepia celei ctre BNM, se situeaz la
nivelul de circa 19 la sut, iar datoria pe termen lung ocup mai
mult de jumtate din portofoliul datoriei de stat, datorit
mprumuturilor de stat externe cu o perioad lung a
maturitii.Structura datoriei de stat, dup maturitatea rmas, la 30
iunie 2013
b) Potrivit structurii pe valute a datoriei de stat, ponderea
major i revine datoriei reprezentate de mprumuturile de stat
externe n coul valutar DST 49,3%, urmat de datoria de stat intern n
lei moldoveneti 28,3%. Urmtoarele poziii sunt ocupate de USD 12,8%,
Euro 5,5%, WPU 2,6%, JPY 1,3% i KWD 0,1%.n structura datoriei de
stat pe valute, cu descompunerea coului valutar DST, poziia
dominant este ocupat de dolarul SUA 33,1%, urmat de leul
moldovenesc 28,3% i Euro 24,2%. Ponderea celorlalte valute nu
depete 10 la sut din total.Structura datoriei de stat, pe valute,
cu coul valutar DST i cu descompunerea acestuia pe valute
componente, la 30 iunie 2013
c) n ce privete structura pe tipuri de rat a dobnzii, datoria cu
rata dobnzii flotant a constituit circa 24 la sut din portofoliul
datoriei de stat, ceea ce reprezint o diminuare n comparaie cu
sfritul anului 2012 cu 1,9 p.p., iar n comparaie cu semestrul I al
anului 2013 cu 5,7 p.p. Structura datoriei de stat, pe tipuri de
rat a dobnzii, la 30 iunie 2013Valoarea nominala, mil leisem. I
20122012sem. I 2013
Rata dob. fix12 746,313 990,914 424,9
Rata dob. flotant5 258,74 879,94 566,8
Total18 005,018 870,818 991,7
Ponderea n total
Rata dob. fix70,8%74,1%76,0%
Rata dob. flotant29,2%25,9%24,0%
Instrumentele de datorie cu rat fix a dobnzii sunt: a)
mprumuturi de stat externe contractate de la organizaiile
financiare internaionale (BEI, BDCE, FIDA, AID, FMI), precum i de
la creditori bilaterali (Guvernul SUA, Banca german, Fondul
Kuweitean, Turk Eximbank);b) VMS cu termen de circulaie de pn la
364 de zile. Instrumentele cu rat flotant a dobnzii sunt: a)
mprumuturile de stat externe cu rata flotant a dobnzii, contractate
de la organizaiile financiare internaionale (mprumuturi de la BEI,
BIRD, BERD, Guvernul Japoniei, Guvernul Rusiei, alocaia DST de la
FMI);b) VMS pe termen mediu (obligaiuni de stat cu termen de
circulaiei de 1 i 2 ani). Pe tipuri de instrumente, la situaia din
30 iunie 2013, datoria de stat a fost compus din: mprumuturi de
stat, n mare parte, de la instituiile financiare internaionale,
predominant la condiii concesionale, care reprezint i datoria de
stat extern; alocaia DST oferit de ctre FMI proporional cotelor de
participare a rilor-membre pentru a asigura lichiditatea acestor;
bonuri de trezorerie, cu maturitatea de pn la 364 de zile i rata
dobnzii fix; obligaiuni de stat, cu maturitatea de 2 ani i
obligaiuni de stat plasate prin subsciere, cu termen de circulaie
de 1 an, cu rata dobnzii flotant. valori mobiliare de stat
convertite - reprezint datoria fa de Banca Naional a Moldovei, care
este reperfectat anual n baza Acordului cu privire la soldul
datoriei statului contractat anterior de la Banca Naional ntre
Ministerul Finanelor i BNM cu privire la soldul datoriei statului
contractate anterior de la Banca Naional.
Capitolul III. Probleme privind administrarea datoriei publice i
cile posibile de soluionare n Republica MoldovaProblema datoriei
publice este cea mai esenial barier n calea stabilizrii i
progresului economic al rilor subdezvoltate . Obiectivul
fundamental al managementului datoriei de stat stabilit pentru
perioada anilor 2013-2015 n Programul Managementul datoriei de stat
pe termen mediu (2013-2015) a constituit asigurarea finanrii
msurilor prevzute n bugetul de stat cu minimum de cheltuieli pe
termen mediu i lung i la nivel optim de risc.Problema datoriei
externe este un fenomen cunoscut n practica mondial. Criza mondial
a datoriei externe care a nceput la sfritul anilor '70 - nceputul
anilor '80 a permis formularea i implementarea unor msuri de depire
a acesteia. Prin faptul c au caracteristici internaionale n ceea ce
privete aplicarea acestei msuri pot fi utilizate i n condiiile
Republicii Moldova.Atunci cnd se consider restructurarea datoriei,
creditele trebuie bine delimitate dup tipul creditorilor i al
debitorilor.Se cunosc mai multe variante de restructurare, propuse
de diferii creditori sau grupuri de creditori, din studierea crora
ara ndatorat, deci i Republica Moldova trebuie s trag anumite
concluzii.Restructurarea datoriilor poate fi mprit n:1)
restructurarea creditelor guvernamentale i a celor garantate de
guvern care au fost contractate de la creditori oficiali;2)
restructurarea creditelor guvernamentale i a celor garantate de
guvern care au fost contractate de la creditori
privai.Reorganizarea creditelor obinute de la creditori oficiali se
efectueaz n cadrul Clubului de la Paris. Clubul se bazeaz pe
aa-numitul meniu care permite a alege ntre micorarea datoriei ori
diminuarea deservirii ei. Cea mai important condiie n realizarea
acestei scheme este consolidarea i coordonarea de ctre FMI a
politicii de dezvoltare i existena unei balane de pli, n ara
debitoare, care s confirme c o ulterioar restructurare a datoriei
nu va fi necesar.Primele condiii de restructurare a datoriei n
cadrul Clubului de la Paris au fost aprobate n iunie 1988 i s-au
numit Condiiile de la Toronto, dup locul unde a fost semnat
acordul. Conform condiiilor acestui acord, debitorilor li se
permitea ori s efectueze diminuarea datoriei cu o treime, ori s
foloseasc dobnzi reduse cu 3,5% comparativ cu cele existente pe
pia, adic jumtate din dobnda existent pe pia.n baza Condiiilor de
la Toronto, 20 de state debitoare i-au restructurat datoria n suma
total de 5,9 mlrd. dolari SUA.n decembrie 1991, n vederea
suplimentrii Condiiilor de la Toronto, la propunerea Clubului de la
Paris, au fost adoptate Condiiile extinse de la Toronto sau
Condiiile de la Londra. Acestea presupuneau msuri prefereniale
pentru rile cu venit redus. Setul de msuri era format din dou
variante prefereniale care asigurau reducerea ulterioar a datoriei
externe a rilor considerate i o variant nepreferenial prevzut de
Condiiile precedente de la Toronto. Variantele prefereniale
permiteau statelor debitoare fie s reduc dobnda, ceea ce micora
suma total a deservirii cu 50%, fie s micoreze suma datoriei cu
50%.Cea de a treia variant a Condiiilor de la Londra prevedea
consolidarea datoriei n baza unei dobnzi comerciale cu o perioad de
scaden de 25 de ani, inclusiv o perioad preferenial de 14
ani.Introducerea Condiiilor de la Londra a permis echilibrarea
ncasrilor de la debitori ntre creditori. Totodat, creditorii
trebuie s fie siguri c diminuarea datoriei nu va necesita o nou
restructurare a acesteia. Condiiile de la Londra au fost aplicate
pn n decembrie 1994. Pe parcursul acestei perioade, 23 de state
debitoare i-au restructurat datoriile n sum total de 9,1 mlrd.
dolari SUA.Varianta contemporan a programului de restructurare a
datoriilor externe ale rilor cu un venit redus pe locuitor n cadrul
Clubului de la Paris este reglementat de condiiile de la Napoli,
intrate n vigoare n decembrie 1994. Principalul adaos la condiiile
existente a fost elaborarea unei scheme de restructurare care ar
permite reducerea esenial a datoriilor statelor epuizate de
datorii. Programul de restructurare prevede reducerea cu 67% a
datoriei i a plilor dobnzilor aferente, o perioad preferenial de
3-8 ani, o scaden de 22-33 de ani.Condiiile acestui acord vizeaz
rile al cror PIB pe locuitor este mai mic de 500 de dolari SUA sau
ponderea datoriei lor externe n exporturi depete 350%.Condiiile de
la Houston, introduse n 1990, permiteau statelor debitoare ale
Clubului de la Paris cu venit mediu pe locuitor s realizeze
conversiunea datoriei n aciuni, valut naional ori s-i schimbe
datoriile reevaluate la cursul pieei pentru investirea lor n
fonduri naionale de binefacere. Conversiunii totale era supus
datoria extern care era direcional spre dezvoltarea economiei
naionale. Datoria extern aferent altor scopuri putea fi convertit
doar n proporie de 10 mlrd. dolari SUA sau 10% din suma total a
datoriei, n funcie de limita mai mare.Posibilitatea realizrii
operaiunii de conversiune era prevzut i n acordurile de la Londra i
Napoli.Restructurarea datoriilor de ctre creditorii comerciali
poate fi efectuat folosind una din cele dou modaliti:1) diminuarea
datoriei prin rscumprarea cu discount de ctre rile cu un nivel
redus al veniturilor pe locuitor a obligaiunilor de pe pieele
secundare, folosind resursele Fondului de reducere a datoriei al
Asociaiei Internaionale de Dezvoltare (AID);2) micorarea datoriei i
a deservirii acesteia n cadrul planului Braidy propus n 1989, sau
conversiunea datoriilor n cazul rilor cu venituri medii.Fondul
reducerii datoriilor a fost constituit n 1989 pentru acordarea
ajutorului financiar celor mai srace ri care au dreptul de a primi
credite numai pe linia AID, precum i pentru restructurarea datoriei
lor externe.Necesitatea formrii fondului respectiv era argumentat
de urmtoarele considerente: statele cu un nivel redus al
veniturilor pe locuitor nu sunt n msur, ca urmare a situaiei lor
economice i sociale critice, s-i deserveasc datoriile fa de
creditorii strini privai; mecanismele existente de restructurare a
datoriilor externe nu permit depirea deficienelor majore n
gestiunea datoriei externe a acestei categorii de ri:
imposibilitatea deservirii datoriei externe de ctre cele mai srace
ri duce la o deteriorare a situaiei n ceea ce privete atragerea de
ctre acestea a resurselor de creditare.Astfel, pentru soluionarea
acestor probleme a fost pus la punct un program care prevede
rscumprarea cu discount a obligaiunilor proprii de pe pieele
secundare, folosind resursele Fondului AID. Rscumprarea
obligaiunilor aferente principalului este nsoit de stingerea
sumelor care corespund plii dobnzilor. n conformitate cu regulile
de activitate a Fondului, astfel pot fi rscumprate creditele
acordate de ctre creditorii strini privai pe termen mediu i lung,
care nu au fost garantate de stat ori alt ter parte. Ca excepie,
resursele fondului pot fi folosite pentru realizarea conversiunii
datoriilor, n special, n programe de dezvoltare a economiei
naionale.Susinerea pe linia Fondului are loc dac ara debitoare
ndeplinete urmtoarele condiii: existena programului de stabilizare
a economiei coordonat cu AID i alte organisme financiare
internaionale; existena strategiei de gestiune a datoriei externe
(inclusiv programul de restructurare a datoriei externe, folosind
resursele AID i ale altor organisme financiare
internaionale).Programele de restructurare pe linia AID au un
caracter filantropic. Mrimea resurselor acordate unei ri se
limiteaz la 10 milioane de dolari SUA, ns, ca excepie, suma poate
fi mrit. Pe lng aceasta, statul poate s mobilizeze resurse i de la
ali donatori. Operaiunile de restructurare pe linia AID se consider
a fi eficiente dac restructurarea permite stingerea datoriei fa de
creditori n proporie de cel puin 85%.La sfritul anului 1994, pe
linia Fondului AID, mpreun cu ali donatori din rndul organizaiilor
financiare internaionale, au fost finanate operaiuni de
restructurare n suma echivalent diminurii datoriilor n valoare de
815 milioane de dolari SUA.Planul Braidy reprezint un ansamblu de
msuri de reglementare de stat direcionate spre micorarea mrimii
principalului i a sumei aferente deservirii datoriei externe a
rilor n curs de dezvoltare cu un nivel mediu al venitului pe
locuitor. Denumirea planului vine de la numele fostului ministru de
finane al SUA, care a condus procesul de realizare a acestor
msuri.n calitate de premis pentru includerea n Planul Braidy este
elaborarea de ctre ara debitoare a programului naional de
dezvoltare economic, aprobat de FMI i Banca Mondial. De regul,
aceste programe includ msuri privind:a) controlul masei monetare;b)
diminuarea deficitului bugetar;c) diminuarea nivelului inflaiei;d)
iniierea sau accelerarea procesului de privatizare.Operaiunile n
cadrul Planului Braidy finalizeaz procesul de restructurare a
datoriei i sunt susinute din resursele primite din surse oficiale
(credite BIRD, FMI i alte organizaii financiare internaionale,
precum i resursele primite pe baz bilateral) pentru acoperirea
cheltuielilor iniiale legate de desfurarea operaiilor.Conform
Planului Braidy, bncile creditoare au posibilitatea de a alege una
din opiunile prezentate mai sus sau posibilitatea mbinrii lor.Unul
din principalele elemente ale Planului Braidy l constituie
mecanismul de conversiune a datoriei n capital acionar, efectuat pe
dou direcii principale: conversiunea unei pri a datoriei externe n
aciuni ale ntreprinderilor din statul debitor; conversiunea
datoriei externe n datorie intern.Aceast procedur permite bncilor
creditoare de a transforma creditele lor n aciuni ale corporaiilor
industriale din statele debitoare ori n datorie intern a statului
debitor, n ambele cazuri creditorii externi primind o parte din
capitalul rii ndatorate.Planul Braidy nu numai c permite statelor
mpovrate de credite externe s revin pe pieele internaionale
financiare, de mrfuri i servicii dar cointereseaz n aceste proiecte
i bncile creditoare.Acest ansamblu de msuri permite bncilor
creditoare s-i rest* din creditele alocate, sporind, totodat,
probabilitatea obinerii sumelor i de alt parte, debitorul i
consolideaz poziiile pe pieele externe i credibilitatea.Planul
Braidy poate fi considerat o form flexibil de gestiune a datoriei
externe care s-a folosit i se folosete de ctre statele cu un venit
mediu pe locuitor, care se confrunt cu probleme dificile legate de
datoria lor extern.Conversiunea datoriilor reprezint o component
important a procesului de gestiune a datoriei externe.Rscumprarea
datoriei de pe pieele secundare la preuri mai mici de pia reprezint
operaiunea cea mai frecvent utilizat din cadrul schemei de
conversiune a datoriilor, ea fiind urmat de conversiunea unei pri
din datoria extern n aciuni ale corporaiilor naionale.Operaiunea
transformrii datoriei n aciuni reprezint conversiunea unei pri a
datoriei fa de creditorii strini privai n aciunile companiilor din
ara debitoare. Investitorii procur datoriile pe pieele secundare,
dup care acestea sunt transformate de Banca central prin prghiile
corespunztoare n instrumente valutare naionale folosite pentru
cumprarea ulterioar de aciuni.n ultimii ani, crete interesul
creditorilor, dei rmne a fi moderat, n conversiune datoriilor n
valuta naional a debitorului, pentru a contribui la dezvoltarea
economiei lui naionale. Aceast tranzacie, de fapt, reprezint un
ajutor dezinteresat al creditorului.rile creditoare au pus la punct
programe de conversiune a datoriilor n valut naional cu scopul
finanrii pe termen lung a proiectelor, n acest sens, deosebim trei
tipuri de programe:a) datorie pentru ocrotirea mediului;b) datorie
pentru ocrotirea sntii;c) datorie pentru nvmnt.De regul, mecanismul
operaiunilor respective const n aceea c o organizaie internaional
neguvernamental procur pe pieele secundare cu un discount
considerabil datoriile unui stat debitor. Apoi, datoria se schimb n
valut naional. Pentru a evita dezechilibrele inflaioniste ale
valutei naionale, pentru suma datorie, procurate se emit obligaiuni
speciale n valut naional, care ulterior se folosesc pentru
finanarea programelor de dezvoltare.Prin urmare, dup cum urmeaz din
cele examinate, pentru diferite tipuri de datorie extern a rilor cu
nivel redus i mediu al venitului pe locuitor, exist diferite tipuri
de modaliti de restructurare.Restructurarea datoriilor fa de
creditorii oficiali se produce n cadrul Clubului de la Napoli (care
le-au nlocuit pe cele de la Toronto i Londra).Restructurarea
datoriilor fa de bncile strine se produce n cadrul Clubului de la
Londra i din 1989 se bazeaz preponderent pe Planul Braidy.
Strategii de gestiune a datoriei externen funcie de: 1)
respectarea orarului plilor aferente datoriei externe, 2)
realizarea restructurrii datoriei externe i 3) dimensiunea abaterii
plilor efective de la valoarea iniial actualizat a datoriei
externe, pot fi formulate ase variante de gestiune a datoriei
externe. Aceste variante au urmtoarele caracteristici:Varianta l:
nu a avut loc restructurarea datoriei, este respectat orarul
original de pli aferente datoriei, plile efective sunt egale cu
valoarea iniial actualizat a datoriei externe;Varianta II: a avut
loc restructurarea datoriei, a fost coordonat cu creditorii un nou
orar de pli, plile efective depesc valoarea iniial actualizat a
datoriei externe;Varianta III: a avut loc restructurarea datoriei,
a fost coordonat cu creditorii un nou orar de pli, plile efective
sunt egale cu valoarea iniial actualizat a datoriei
externe;Varianta IV: a avut loc restructurarea datoriei, a fost
coordonat cu creditorii un orar de pli, plile efective sunt sub
nivelul valorii iniiale actualizate a datoriei externe;Varianta V:
a fost coordonat cu creditorii anularea deplin a datoriei, nu exist
un orar de efectuare a plilor, plile efective sunt nule;Vaianta VI:
default, orarul de pli lipsete, plile efective sunt nule.
Figura 3.1. Costurile totale n funcie de orarul efectiv de pli1
- plai efective2 - costuri cu modificarea orarului de pli3 -
costuri totale
Costurile totale de realizare a uneia sau alteia din variantele
gestiunii datoriei externe sunt formate din:1) suma plilor efective
aferente datoriei (n corespundere cu orarul original sau cu noul
orar de pli), 2) costurile legate de modificarea orarului de pli,
3) costurile rezultate din consecinele macroeconomice i sociale ale
acestei modificri (figura 4.6). Costurile totale i pariale pot fi
evaluate n termenii valorii actualizate ale datoriei (axa vertical
din figura 4.6). Variantele de gestiune a datoriei sunt indicate pe
axa orizontal, astfel nct la deplasarea de la stnga la dreapta
mrimea plilor se reduce.Costurile totale (curba trei) reprezint
suma valorilor primelor dou curbe.Din figura 4.6 reiese c cele mai
reduse costuri totale n termenii valorii actualizate a datoriei
(preul minim de realizare), dei nsoite de cele mai nalte cheltuieli
legate de plile pe termen scurt, corespund variantei l de gestiune
a datoriei externe. La deplasarea spre dreapta de varianta l
costurile totale aferente gestiunii datoriei externe cresc
continuu, devenind inacceptabil de ridicate n cazul tentativei de
realizare a variantei 6.Astfel, strategia relaiilor cu creditorii,
care presupune modificarea orarului existent de pli (realizarea
restructurrii), dac nu prevede o reducere considerabil a valorii
actualizate a datoriei, genereaz pierderi economice i, de aceea, nu
poate fi considerat optim.n funcie de mrimea devierii plilor
efective nete aferente datoriei de la plile totale care corespund
orarului lor oficial, indiferent de faptul dac acest orar este
original sau este elaborat n urma restructurrii, pot fi evideniate
ase variante de gestiune a datoriei externe (tabelul 4.7).Aceste
variante au urmtoarele caracteristici:Varianta I: plile efective
nete aferente datoriei externe depesc plile prevzute n
orar;Varianta II: plile efective nete aferente datoriei externe
sunt egale cu plile prevzute n orar;Varianta III: plile efective
nete aferente datoriei externe sunt mai mici comparativ cu plile
prevzute n orar, dar mai mari dect plile aferente dobnzii;Varianta
IV: plile efective nete aferente datoriei externe sunt egale cu
plile aferente dobnzii;Varianta V: plile efective nete aferente
datoriei externe sunt mai mici dect plile aferente dobnzii, dar mai
mari dect zero;Vaianta VI: plile efective nete aferente datoriei
externe sunt egale cui mai mici dect zero.Tabelul 4.7Variantele de
gestiune a datoriei externe n funcie de mrimea plii ve nete
aferente datoriei externeVarianta Devierea plilor efective nete
aferente datoriei externe (PENDe)
Sursele de mijloace pentru: Consecinele pentru mrimea volumului
mai nominal al datoriei
plile aferente dobnzii (P J rambursarea principalului (Rp) plile
totale aferente datoriei externe (PTDE)
1 PENDE>PD + Rp Venituri bugetare Venituri bugetare Venituri
bugetare Reducere rapid
2 PEN = P + R Venituri bugetareVenituri bugetareVenituri
bugetareReducere
3 PD
