Reglamento Interno Microfinanzas Fondo de Inversión Cerrado · 2016-02-02 · Microfinanzas Fondo de Inversión Cerrado Modificado en Reunión de Directorio de fecha 22 de julio

Reglamento Interno

Microfinanzas

Fondo de Inversión Cerrado

Modificado en Reunión de Directorio de fecha 22 de julio de 2009 (Resumen Ejecutivo y los artículos: 10 y 70)

Modificado en Reunión de Directorio de fecha 2 de octubre de 2009 (Resumen Ejecutivo y los artículos: 1, 2, 4, 5, 6, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 16, 17,18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29, 30, 31, 32, 33, 34, 35, 36, 37, 38, 39, 40, 41, 42,

43 46, 47, 49, 50, 51, 52, 54, 55, 58, 60, 61, 62, 63, 64, 65, 66, 67, 68, 70, 71, 72, 73, 74, 76, 79)

Modificado en Asamblea General de Participantes de fecha 20 de noviembre de 2009 y aprobado en Reunión de Directorio de fecha 25 de noviembre de 2009 (Resumen Ejecutivo y el artículo: 60)

Modificado en Reunión de Directorio de fecha 2 de agosto de 2010 y aprobado en Asamblea General de Participantes de fecha 3 de agosto de 2010 (artículo: 34)

Modificado en Asamblea General de Participantes de fecha 21 de abril de 2011 y aprobado en Reunión de Directorio de fecha 7 de abril de 2011 (artículos: 52, 60 y 62)

Modificado en Asamblea General de Participantes iniciada en fecha 30 de abril de 2012 y reinstalada en fecha 3 de mayo de 2012; y aprobada en Reunión de Directorio de fecha 31 de mayo (artículo 62)

Aprobado mediante Carta de Autorización ASFIDSV/R-116734/2013 de 7 de agosto de 2013 y en Asamblea de Participantes de fecha 22 de agosto de 2013, y aprobado en Reunión de Directorio de fecha 24 de abril de 2013 (artículo 28).

El objeto principal de MICROFINANZAS – FONDO DE INVERSIÓN

CERRADO (“el Fondo”) es promover la expansión de las Microfinanzas

en Bolivia, efectuando inversiones en deuda privada instrumentada a

través de valores de oferta privada (pagarés, letras, etc) y/o compra de

Valores de oferta pública, principalmente, de Instituciones Financieras

de Desarrollo (IFDs) u Organizaciones No Gubernamentales

Financieras, para que a su vez estas instituciones provean

financiamiento a personas, micro y pequeñas empresas.

Adicionalmente, y por la proporción de la cartera de inversiones que no

esté colocada en deuda de estas instituciones, el Fondo invertirá en: (i)

valores de oferta pública emitidos por Instituciones de Microfinanzas –

(IMFs) que pueden tomar la forma de Bancos y Fondos Financieros

Privados; (ii) valores de oferta pública emitidos por el Tesoro General

de la Nación y/o por el Banco Central de Bolivia; y (iii) cuentas

corrientes y cajas de ahorro de instituciones financieras.

La documentación presentada a la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) como parte de la solicitud

de autorización e inscripción es de carácter público y puede ser consultada en las siguientes oficinas:

Registro del Mercado de Valores

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero

Calle Reyes Ortiz esquina Federico Zuazo

Edificio Torres Gundlach, Piso 3

La Paz, Bolivia +591 (2) 233 – 1212

Bolsa Boliviana de Valores S.A.

Calle Montevideo No. 142

La Paz, Bolivia

+591 (2) 244 – 3232

Fortaleza Sociedad Administradora de Fondos de

Inversión S.A.

Av. 16 de julio No. 1591 (El Prado)

La Paz, Bolivia

+591 (2) 236 – 3351

Compañía Americana de Inversiones S.A.

CAISA Agencia de Bolsa

Calle Campero No. 9

Edificio Señor de Mayo, Piso 3

La Paz, Bolivia +591 (2) 231 – 6980

Contenido

Microfinanzas – Fondo de Inversión Cerrado i

Resumen Ejecutivo* 1

Condiciones Generales de la Oferta Pública Primaria 1

Objetivo y objeto del Fondo 3

Estructura del Fondo 3

Política de Inversiones y Cálculo del Valor del Fondo 4

Administración del Fondo 5

Comité de Inversiones, administrador y oficial de cumplimiento 5

Política de Distribución de Resultados 6

Custodia 6

Comisiones 6

Gastos 7

Atractivos de la Inversión 7

Factores de riesgo 7

Capítulo I: El Fondo 8

Artículo 1. Denominación Social y Marco Legal 8

Artículo 2. Objetivo y Objeto 8

Artículo 3. Patrimonio del Fondo y cuotas 9

Artículo 4. Duración e inicio de actividades 9

Artículo 5. Activos del Fondo 10

Artículo 6. Marco Legal 10

Artículo 7. Inversionistas a los que está Dirigido el Fondo 10

Capítulo II: Participantes y Cuotas de Participación 12

Artículo 8. Participantes 12

Artículo 9. Las Cuotas de Participación 12

Artículo 10. Colocación de las Cuotas de Participación 12

Artículo 11. Derechos y obligaciones que otorgan las cuotas 13

Artículo 12. Negociación de las Cuotas de Participación 14

Artículo 13. Restricciones 14

Artículo 14. Situaciones excepcionales 15

Capítulo III: Estructura del Fondo 16

Artículo 15. Instancias del Fondo 16

Artículo 16. Asamblea General de Participantes 16

Artículo 17. Convocatoria a Asamblea General de Participantes 16

Artículo 18. Celebración de la Asamblea General de Participantes 17

Artículo 19. Impugnación de acuerdos de la Asamblea General de Participantes 20

Artículo 20. Representante Común de Participantes 20

Capítulo IV: Administración del Fondo 22

Artículo 21. Estructura de Administración del Fondo 22

Artículo 22. La Sociedad Administradora 23

Contenido

ii Microfinanzas – Fondo de Inversión Cerrado

Artículo 23. Derechos de la Sociedad Administradora 23

Artículo 24. Obligaciones de la Sociedad Administradora 24

Artículo 25. Limitaciones de Responsabilidades 26

Artículo 26. Sustitución de la Sociedad Administradora 26

Artículo 27. El Administrador 27

Artículo 28. El Comité de Inversiones 27

Artículo 29. Comité de conflicto de interes 29

Artículo 30. El Oficial de Cumplimiento 29

Artículo 31. Asesor Técnico 30

Capítulo V: Política de Inversiones 31

Artículo 32. Filosofía de Inversión 31

Artículo 33. Enfoque de inversión 31

Artículo 34. Lineamientos de Inversión 31

Artículo 35. Diversificación 33

Artículo 36. Excesos de Inversión 36

Artículo 37. Restricciones de Inversión 37

Artículo 38. Restricciones a las Instituciones Sin Calificación de Riesgo 37

Artículo 39. Otras restricciones 37

Artículo 40. Política ambiental y lista de exclusión 38

Artículo 41. Política de Endeudamiento 38

Artículo 42. Política de Devolución de capital y Distribución de Utilidades 38

Artículo 43. Custodia 39

Capítulo VI: Proceso de Inversión 40

Artículo 44. Descripción General del Proceso de Inversión 40

Artículo 45. Planeamiento de cartera y prospección 40

Artículo 46. Due diligence 41

Artículo 47. Aprobación por parte del Comité de Inversiones 41

Artículo 48. Diseño y estructuración de la operación 42

Artículo 49. Ejecución de la operación 42

Artículo 50. Seguimiento y monitoreo 42

Artículo 51. Eventos de incumplimiento y Ejecución Legal 43

Capítulo VII: Valorización Del Fondo 45

Artículo 52. Cálculo del Valor de los Activos del Fondo 45

Artículo 53. Cálculo del Valor de las Cuotas de Participación 46

Artículo 54. Cálculo del Valor del Activo Neto del Fondo 47

Artículo 55. Asignación de Activos a cada serie de Cuotas de Participación 47

Artículo 56. Cálculo del Valor de las Cuotas de Participación Senior 50

Artículo 57. Cálculo del Valor de las Cuotas de Participación Subordinadas 50

Artículo 58. Aspectos de Consideración en la Valorización de las Cuotas 51

Contenido

Microfinanzas – Fondo de Inversión Cerrado iii

Capítulo VIII: Comisiones y Gastos 52

Artículo 59. Comisiones y gastos 52

Artículo 60. Comisión por Administración 52

Artículo 61. Comisión por Éxito 53

Artículo 62. Gastos del Fondo 53

Artículo 63. Gastos extraordinarios del Fondo 54

Capítulo IX: Disposiciones Administrativas 55

Artículo 64. Información Periódica 55

Artículo 65. Auditoria Externa 56

Artículo 66. Modificación del Reglamento 56

Artículo 67. Modificación de la Política de Inversión 56

Artículo 68. Garantías 56

Artículo 69. Solución de Controversias 57

Artículo 70. Consultas 57

Capítulo X: Consideraciones Sobre el Patrimonio del Fondo 58

Artículo 71. Reducción y aumento del patrimonio del Fondo 58

Artículo 72. Causales de Transferencia, Liquidación y Disolución 59

Artículo 73. Liquidación por vencimiento del plazo del Fondo 60

Artículo 74. Transferencia, fusión, disolución y liquidación voluntaria 61

Artículo 75. Balance Final del Fondo 61

Artículo 76. Metodología de Distribución de los Activos del Fondo 62

Capítulo XI: Consideraciones Finales de la Inversión 65

Artículo 77. Atractivos de la inversión 65

Artículo 78. Factores de riesgo 66

Artículo 79. Aspectos impositivos 67

Apéndice A: Lista de Exclusión 69

Definiciones y Abreviaciones

ASFI Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero

ASOFIN Asociación de Entidades Financieras Especializadas en Micro Finanzas de

Bolivia

IMF Institución de Microfinanzas que puede tomar la forma de Banco, Fondo

Financiero Privado, o Instituciones Financieras de Desarrollo.

IFD Institución Financiera de Desarrollo, también conocida como Organización

No Gubernamental Financiera (ONG), dedicada a las microfinanzas y que

toman la forma de Asociación o Sociedad Civil o Fundación.

BBV Bolsa Boliviana de Valores S.A.

Cuotas de Participación Son las Cuotas de Participación Microfinanzas que representan el

patrimonio de Microfinanzas – Fondo de Inversión Cerrado.

EDV Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A.

FINRURAL Asociación de Instituciones Financieras para el Desarrollo Rural

Fondo de Inversión o Fondo

Es Microfinanzas – Fondo de Inversión Cerrado.

RCP Representante Común de los Participantes de Microfinanzas – Fondo de

Inversión Cerrado.

RMV Registro del Mercado de Valores de la Autoridad de Supervisión del

Sistema Financiero.

SAFI Sociedad Administradora de Fondos de Inversión.

Sociedad Administradora

Es Fortaleza Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A., cuyo

rótulo comercial es Fortaleza SAFI.

SPVS Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros

Microfinanzas – Fondo de Inversión Cerrado 1

RESUMEN EJECUTIVO*

*Las estipulaciones contenidas en el articulado del Reglamento Interno del Fondo prevalecerán sobre las

características señaladas en el presente Resumen Ejecutivo y se aplicarán preferentemente sobre éstas en

caso de duda, contradicción u oposición.

CONDICIONES GENERALES DE LA OFERTA PÚBLICA PRIMARIA

Denominación del Fondo: Microfinanzas – Fondo de Inversión Cerrado

Tipo de Fondo: Fondo de inversión cerrado

Tipo de valor a emitirse: Cuotas de participación

Denominación de las cuotas: Cuotas de Participación Microfinanzas FIC

Sociedad Administradora: Fortaleza SAFI

Monto: Bs 125.000.000 (ciento veinticinco millones 00/100 de bolivianos).

Precio de colocación: El precio de cada cuota, al momento de su colocación, será, como

mínimo, a la par del valor nominal.

Inicio de actividad del Fondo La Sociedad Administradora dará inicio a las actividades del Fondo

cuando se hayan colocado la totalidad de las cuotas de

participación de las Series “A” “B”, “C” y “D”, equivalentes a Bs

125.000.000 (ciento veinticinco millones 00/100 bolivianos).

Duración del Fondo: Cinco (5) años a partir de la fecha de inicio de actividades del

Fondo, prorrogables por períodos de dos años y solo en dos

ocasiones por acuerdo de la Asamblea General de Participantes.

Forma de representación y

circulación de las cuotas:

Las cuotas de participación serán nominativas y estarán

representadas mediante anotaciones en cuenta en la Entidad de

Depósito de Valores de Bolivia S.A., e inscritas en el Registro del

Mercado de Valores de la ASFI.

Bolsa en la cual se inscribirán

las cuotas:

Las cuotas de participación estarán inscritas en la Bolsa Boliviana

de Valores S.A.

2 Microfinanzas – Fondo de Inversión Cerrado

Cantidad de Valores, valor

nominal, series y numeración:

La emisión está conformada por un total de doscientas cincuenta

(250) cuotas de participación, que son de dos tipos: senior y

subordinadas.

El Fondo emitirá cuotas de participación subordinadas por un valor

de Bs 25.000.000 (veinticinco millones 00/100 bolivianos), que

estarán divididas en dos series “A” y “C”. Cada serie subordinada

tendrá un valor de Bs 12.500.000 (doce millones quinientos mil

00/100 bolivianos) y estará conformada por veinticinco (25) cuotas

de participación cuyo valor nominal será de Bs 500.000 (quinientos

mil 00/100 bolivianos), cada una. Las cuotas de participación de

cada Serie subordinada estarán numeradas correlativamente del

001 al 025.

Las cuotas de participación senior emitidas por el Fondo tendrán un

valor de Bs 100.000.000 (cien millones 00/100 bolivianos) y estarán

divididas en dos series “B” y “D”. Cada serie senior tendrá un valor

de Bs 50.000.000 (cincuenta millones 00/100 bolivianos) y estará

conformada por cien (100) cuotas de participación cuyo valor

nominal será de Bs 500.000 (quinientos mil 00/100 bolivianos),

cada una. Las cuotas de participación de cada Serie senior estarán

numeradas correlativamente del 001 al 100.

Clave de Pizarra: Serie “A” – Subordinada – MIC-N1A-08

Serie “B” – Senior – MIC-N1B-08

Serie “C” – Subordinada – MIC-N1C-08

Serie “D” – Senior – MIC-N1D-08

Forma de Pago del Capital y

Política de Distribución de

Resultados

El pago del capital y la distribución de los resultados se realizarán

una vez que la Asamblea General de Participantes apruebe la

liquidación del Fondo en la fecha de vencimiento del mismo o de

manera voluntaria antes de la fecha de vencimiento. El Fondo no

distribuirá resultados antes de su cierre o liquidación.

Estructuradores: Fortaleza Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A.

y

Compañía Americana de Inversiones S.A. (CAISA Agencia de Bolsa)

Colocador: Compañía Americana de Inversiones S.A. (CAISA Agencia de Bolsa)

Fecha de emisión: 27 de octubre de 2008

Plazo de colocación: El plazo máximo para la colocación primaria de las cuotas de

participación, que se computará a partir de la fecha de emisión, será

aquél permitido por el Reglamento del Registro del Mercado de

Valores. Dicho plazo de colocación puede ser prorrogado hasta el

plazo máximo permitido por el mencionado Reglamento


Modalidad de Colocación: A mejor esfuerzo

Normas Aplicables: El Fondo se regirá bajo las leyes de la República de Bolivia. Las

principales normas aplicables son:

Ley del Mercado de Valores y sus Reglamentos

Normativas emitidas por la ex SPVS y la Autoridad de

Supervisión del Sistema Financiero.

Reglamento de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.

Otras normas legales vigentes aplicables

OBJETIVO Y OBJETO DEL FONDO

Microfinanzas – Fondo de Inversión Cerrado tiene como objetivo conservar el capital y generar rendimientos

para sus participantes, sean éstos personas naturales o jurídicas, con arreglo al principio de distribución de

riesgos.

El objeto principal de MICROFINANZAS – FONDO DE INVERSIÓN CERRADO (“el Fondo”) es promover la

expansión de las Microfinanzas en Bolivia, efectuando inversiones en deuda privada instrumentada a través

de valores de oferta privada (pagarés, letras, etc) y/o compra de Valores de oferta pública, principalmente, de

Instituciones Financieras de Desarrollo (IFDs) u Organizaciones No Gubernamentales Financieras, para que a

su vez estas instituciones provean financiamiento a personas, micro y pequeñas empresas.

Adicionalmente, y por la proporción de la cartera de inversiones que no esté colocada en deuda de estas

instituciones, el Fondo invertirá en: (i) valores de oferta pública emitidos por Instituciones de Microfinanzas –

(IMFs) que pueden tomar la forma de Bancos y Fondos Financieros Privados; (ii) valores de oferta pública

emitidos por el Tesoro General de la Nación y/o por el Banco Central de Bolivia; y (iii) cuentas corrientes y

cajas de ahorro de instituciones financieras.

ESTRUCTURA DEL FONDO

El Fondo es un patrimonio autónomo constituido bajo las leyes de la República de Bolivia. El patrimonio del

Fondo está denominado en bolivianos y está representado por cuotas de participación por un monto de Bs

125.000.000 (ciento veinticinco millones 00/100 bolivianos). Las cuotas estarán distribuidas en cuatro Series:

“A”, “B”, “C” y “D”. Las cuotas de participación serán de dos tipos – senior y subordinadas. Cada tipo de

cuota de participación otorgará distintos derechos a los participantes. Las cuotas de participación

subordinadas se constituirán en un mecanismo de cobertura de riesgo para las cuotas de participación

senior, contra potenciales incumplimientos (defaults) que se puedan generar en la cartera de inversiones del

Fondo.

El Fondo emitirá cuotas de participación subordinadas por un valor de Bs 25.000.000 (veinticinco millones

00/100 bolivianos), que estarán divididas en dos series “A” y “C”. Cada serie subordinada tendrá un valor de

Bs 12.500.000 (doce millones quinientos mil 00/100 bolivianos) y estará conformada por veinticinco (25)

cuotas de participación cuyo valor nominal será de Bs 500.000 (quinientos mil 00/100 bolivianos), cada una.

Las Series “A” y “C” tendrán los mismos derechos entre sí y serán subordinadas a las series senior que emita

el Fondo. La subordinación se mantendrá hasta la liquidación del Fondo.


Las cuotas de participación senior emitidas por el Fondo tendrán un valor de Bs 100.000.000 (cien millones

00/100 bolivianos) y estarán divididas en dos series “B” y “D”. Cada serie senior tendrá un valor de Bs

50.000.000 (cincuenta millones 00/100 bolivianos) y estará conformada por cien (100) cuotas de

participación cuyo valor nominal será de Bs 500.000 (quinientos mil 00/100 bolivianos), cada una. Ambas

series senior tendrán los mismos derechos entre sí y prelación sobre los activos del Fondo con relación a las

series subordinadas que emita el Fondo.

El Fondo es un fondo de inversión cerrado en el que las cuotas de participación colocadas entre los

inversionistas solamente pueden ser vendidas o transferidas a un tercero en mercado secundario, o

redimidas directamente por el Fondo en las circunstancias descritas en el Capítulo X del Reglamento Interno.

La vida del Fondo será de cinco (5) años, prorrogables por períodos de dos (2) años y sólo en dos ocasiones

por acuerdo de la Asamblea General de Participantes.

POLÍTICA DE INVERSIONES Y CÁLCULO DEL VALOR DEL FONDO

Las inversiones del Fondo que cuenten con calificación de riesgo deberán cumplir con los límites que se

presentan a continuación:

Calificación de Riesgo

Largo Plazo/Corto Plazo

Límite mínimo como % de

activos del Fondo

Límite máximo como % de

activos del Fondo

AAA, BCB o TGN / N-1 30 70*

De “A3” a “AA1” / N-1 30 70

“BBB1” / N-2 0 40

“BBB3” y “BBB2” / N-2 0 30

* El Fondo podrá invertir hasta el 70% de sus activos en activos con calificación de riesgo “AAA” que no sean

representativos de deuda del Gobierno Boliviano (TGN o BCB). Asimismo, el Fondo podrá invertir hasta el

30% de sus activos en valores del Estado Boliviano (TGN o BCB), exceptuando los primeros seis meses

computados a partir la fecha de inicio de actividades del Fondo, donde este límite podrá ser del 70%.

El Fondo podrá realizar inversiones en instituciones Financieras de Desarrollo cuyas características las hacen

elegibles para efectos de desarrollar el objetivo del Fondo, pero que debido a distintas razones no tienen

calificación de riesgo pública. Para realizar inversiones en instituciones que no cuenten con calificación de

riesgo pública, la Sociedad Administradora realizará su análisis interno, obtendrá información relevante que

permita a la calificadora de riesgo evaluar a estas instituciones y, antes de realizar las inversiones, consultará

con la calificadora de riesgo para que estas inversiones no afecten de manera negativa a la calificación

vigente del Fondo. Las inversiones del Fondo en activos que no cuenten con una calificación de riesgo

pública tendrán un límite máximo de 80% de los activos del Fondo.

El Fondo valorará aquellos activos que se encuentren registrados en el Registro del Mercado de Valores

(RMV) de la ASFI e inscritos en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. para su cotización de acuerdo a la

Metodología de Valoración para las Entidades Supervisadas por la ASFI.

La deuda privada, al no estar inscrita en el Registro del Mercado de Valores de la ASFI, se valorará a través

del descuento de los flujos de pagos a futuro.


ADMINISTRACIÓN DEL FONDO

El Fondo será administrado por Fortaleza Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. (“Sociedad

Administradora” o “Fortaleza SAFI”). La Sociedad Administradora es responsable de proporcionar al Fondo

los servicios administrativos que éste requiera, tales como la cobranza de sus ingresos y rentabilidad,

presentación de informes periódicos que demuestren su estado y comportamiento actual y en general la

provisión de un adecuado servicio técnico para la buena administración del Fondo. La Sociedad

Administradora deberá administrar el Fondo con el cuidado exigible a un administrador profesional con

conocimiento especializado en la materia

La estructura de Administración del Fondo, de acuerdo a la normativa vigente, está conformada por un

Comité de Inversión, Administrador y Oficial de Cumplimiento.

Asimismo, se contará con un Asesor Técnico para la evaluación y selección de inversiones (CAISA Agencia

de Bolsa).

COMITÉ DE INVERSIONES, ADMINISTRADOR Y OFICIAL DE CUMPLIMIENTO

El Comité de Inversiones es el responsable de evaluar, aprobar y mantenerse informado sobre el desarrollo

del portafolio de inversiones del Fondo. El Comité de Inversiones estará compuesto por cinco (5) integrantes

designados por la Junta General de Accionistas de la Sociedad Administradora o por su Directorio si es que

esa responsabilidad le hubiese sido delegada por la misma, en cumplimiento de lo dispuesto por el artículo

50 de la Resolución Administrativa SPVS-IV-No.421 de fecha 13 de agosto de 2004 (la “RA-SPVS 421”). El

Administrador del Fondo deberá ser miembro del Comité de Inversiones con carácter obligatorio y estar

inscrito en el registro del Mercado de Valores de acuerdo a lo dispuesto en el artículo 42 de la RA-SPVS 421.

El Oficial de Cumplimiento será designado en aplicación de lo dispuesto en los artículos 27 y 28 de la RA-

SPVS 421, y asistirá a las sesiones que realice el Comité con derecho a voz y no a voto.

COMITÉ DE CONFLICTO DE INTERES

El Comité de Conflicto de Interés será responsable de analizar y definir las acciones a adoptarse cuando

existiera una situación que pudiese llegar a crear un conflicto de interés por cualquier acción del

Administrador o de la Sociedad Administradora.

Estará conformado por tres miembros elegidos por la Asamblea General de Participantes.


POLÍTICA DE DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS

El Fondo retribuirá a los inversores de las Cuotas (Participantes) a través de la distribución de activos al

momento del cierre o liquidación del Fondo. El Fondo no distribuirá resultados antes de su cierre o

liquidación. Los activos del Fondo serán distribuidos a los Participantes de acuerdo al esquema general se

describe a continuación:

Gráfico 1. Organigrama de Fortaleza SAFI

Esquema General de Distribución de Activos del Fondo de Inversión

Efectivo Neto Proveniente de la Liquidación del Fondo

( - ) Capital Invertido por las Series “B” y “D”

( - ) Rendimiento Preferido de las Series “B” y “D”

( - ) Capital Invertido por las Series “A” y “C”

Efectivo Disponible para Pago de Rendimientos Variables

( - ) Rendimiento Variable No Preferido de las Series “B” y “D”

( - ) Rendimiento Variable de las Series “A” y “C”

Efectivo Remanente Disponible para Distribución

Efectivo Remanente para Series “A” y “C”

Efectivo Remanente para Administrador

Fuente: Fortaleza SAFI.

CUSTODIA

Fortaleza SAFI designará y entregará los Valores y documentos relacionados a la inversión del Fondo a uno o

varios custodios, los cuales se encargarán de la guarda física de dichos documentos.

El Fondo utilizará como Custodios a una entidad de depósito de valores en lo que corresponda y a una

entidad financiera que tenga una calificación de riesgo de por lo menos “A1”, de acuerdo a la nomenclatura

de la ASFI.

COMISIONES

Fortaleza SAFI cobrará a los participantes una comisión fija por administración por los servicios prestados, la

cual será referida como “Comisión por Administración”. Esta comisión será distinta según el tipo de activo y

la calificación de riesgo, según el esquema que se describe a continuación:

El 0,70% anual del valor de: (i) los activos del Fondo que se encuentren inscritos en el RMV y la

Bolsa Boliviana de Valores S.A. y tengan una calificación de riesgo en el rango de “AA2” o superior,

(ii) el monto de liquidez registrado en cajas de ahorro y/o cuentas corrientes en instituciones

financieras; y (iii) cualquier activo que no se encuentre comprendido en el siguiente párrafo.


El 1.40% anual del valor de (i) los activos que se encuentren inscritos en el RMV y la Bolsa Boliviana

de Valores S.A. y tengan una calificación de riesgo menor o igual a “AA3” más (ii) los activos de

deuda privada del Fondo

Adicionalmente, Fortaleza SAFI cobrará al Fondo una remuneración variable que se ha denominado

“Comisión de Éxito”. La Comisión de Éxito se cobrará a la liquidación del Fondo y será el equivalente al 30%

del Efectivo Remanente Disponible para Distribución, según se describe en el artículo 76 de este Reglamento

Interno.

GASTOS1

Los gastos tendrán un monto anual máximo equivalente de Bs 353.500 (trescientos cincuenta y tres mil

quinientos 00/100 Bolivianos).

Los gastos extraordinarios tendrán un monto máximo de Bs 353.500 (trescientos cincuenta y tres mil

quinientos 00/100 Bolivianos) anuales durante los cinco primeros años de vida del Fondo y los plazos de

prórroga acordados de conformidad con el presente Reglamento.

ATRACTIVOS DE LA INVERSIÓN

Invertir en el Fondo ofrece una serie de atractivos a los inversores, entre los cuales se pueden mencionar la

oportunidad de diversificación, un retorno financiero acorde al riesgo, así como un retorno social traducido

en el financiamiento a Instituciones de Microfinanzas permitiendo que éstas, a su vez, canalicen los recursos

a los sectores más necesitados, especialmente en el área rural, por lo que se contribuirá de manera sostenida

al crecimiento económico y reducción de la pobreza en el país al apoyar a un sector generador de empleo: la

microempresa.

FACTORES DE RIESGO

Como toda inversión, el ser participante del Fondo implica asumir ciertos riesgos para poder de esta manera

también participar de las rentabilidades potenciales del Fondo. Los riesgos que el participante asumirá en el

Fondo son:

Riesgo político

Riesgo de regulación

Riesgo económico

Riesgo cambiario

Riesgo de Inflación

Riesgo sectorial

Riesgo crediticio

Riesgo de liquidez y mora

Riesgo tributario

Riesgo de subordinación

Calificación de riesgo

Riesgo de mercado

1 Modificado en Asamblea General de Participantes de fecha 21 de abril de 2011 y aprobado en Reunión de Directorio

de fecha 7 de abril de 2011.


CAPÍTULO I: EL FONDO

ARTÍCULO 1. DENOMINACIÓN SOCIAL Y MARCO LEGAL

El Fondo de inversión se denomina Microfinanzas – Fondo de Inversión Cerrado (“el Fondo”) y es

administrado por Fortaleza Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. (“Fortaleza SAFI” o la

“Sociedad Administradora”).

Microfinanzas – Fondo de Inversión Cerrado ha sido constituido en Bolivia como un fondo de inversión

cerrado, cuyas cuotas de participación no son redimibles directamente por el Fondo, salvo en las

circunstancias descritas en el Capítulo X de este Reglamento Interno. Las actividades del Fondo están

sujetas a lo establecido por la Ley del Mercado de Valores, la Normativa para Fondos de Inversión y sus

Sociedades Administradoras, por las normas y disposiciones de la ASFI, por su Reglamento Interno y

cualquier otra disposición legal que existiera en el futuro sobre el particular.

El Prospecto de Emisión de las Cuotas de Participación del Fondo forma parte de la documentación para la

Oferta Pública de las cuotas de participación del Fondo y se encuentra a disposición del público en general

en las oficinas de la Sociedad Administradora.

Las cuotas de participación se encuentran inscritas y pueden ser negociadas en la Bolsa Boliviana de Valores

S.A. Las cuotas de participación pueden también ser negociadas de manera extrabursátil.

ARTÍCULO 2. OBJETIVO Y OBJETO

Microfinanzas – Fondo de Inversión Cerrado tiene como objetivo conservar el capital y generar rendimientos

para sus participantes, sean éstos personas naturales o jurídicas, con arreglo al principio de distribución de

riesgos.

El objeto principal de MICROFINANZAS – FONDO DE INVERSIÓN CERRADO (“el Fondo”) es promover la

expansión de las Microfinanzas en Bolivia, , efectuando inversiones en deuda privada instrumentada a través

de valores de oferta privada (pagarés, letras, etc) y/o compra de Valores de oferta pública, principalmente, de

Instituciones Financieras de Desarrollo (IFDs) u Organizaciones No Gubernamentales Financieras, para que a

su vez estas instituciones provean financiamiento a personas, micro y pequeñas empresas

Adicionalmente, y por la proporción de la cartera de inversiones que no esté colocada en deuda de estas

instituciones, el Fondo invertirá en: (i) valores de oferta pública emitidos por Instituciones de Microfinanzas –

(IMFs) que pueden tomar la forma de Bancos y Fondos Financieros Privados; (ii) valores de oferta pública

emitidos por el Tesoro General de la Nación y/o por el Banco Central de Bolivia; y (iii) cuentas corrientes y

cajas de ahorro de instituciones financieras

A tal efecto y para cumplir con el objeto que persigue, el Fondo queda autorizado a realizar todos los actos

civiles y de comercio, contratos, negocios relativos a la actividad bursátil compatible con dicho objeto y

necesarios para el cumplimiento de cualesquiera de las finalidades del Fondo sin ninguna limitación,

ajustando sus actos estrictamente a las disposiciones de la legislación de la República de Bolivia, y

específicamente a la Ley del Mercado de Valores, a la normativa y regulaciones aprobadas por la ASFI y por

la ex SPVS, a las disposiciones conexas, y a lo previsto en el presente Reglamento Interno.


Para el cumplimiento del objeto antes mencionado, MICROFINANZAS — FONDO DE INVERSIÓN CERRADO

realizará sus actividades por intermedio de la Sociedad Administradora FORTALEZA SAFI, quien en todo

caso actúa por cuenta del Fondo.

ARTÍCULO 3. PATRIMONIO DEL FONDO Y CUOTAS

MICROFINANZAS — FONDO DE INVERSIÓN CERRADO está denominado en bolivianos y su patrimonio será

de Bs125.000.000.- (ciento veinticinco millones 00/100 de bolivianos) dividido en doscientas cincuenta (250)

cuotas de participación de un valor nominal de Bs500.000.- cada una.

Las Cuotas de Participación estarán distribuidas en cuatro series: “A”, “B”, “C” y “D”.

Las Series y las cuotas de participación correspondientes serán de dos tipos: senior y subordinadas. Cada

tipo otorgará distintos derechos a los participantes. Las cuotas de participación subordinadas se constituirán

en un mecanismo de cobertura de riesgo para las cuotas de participación senior, contra potenciales

incumplimientos (defaults) que se puedan generar en la cartera de inversiones del Fondo. La subordinación

se mantendrá hasta la liquidación del Fondo.

El detalle y tipo de cada serie se describe a continuación:

● Serie “A” Subordinada emitida por un monto total de Bs12.500.000.- (doce millones quinientos mil

00/100 bolivianos) dividida en 25 (veinticinco) cuotas de participación de un valor nominal de

Bs500.000.- cada una.

● Serie “B” Senior emitida por un monto total de Bs50.000.000.- (cincuenta millones 00/100 bolivianos)

dividida en 100 (cien) cuotas de participación de un valor nominal de Bs500.000.- cada una.

● Serie “C” Subordinada emitida por un monto total de Bs12.500.000.- (doce millones quinientos mil

00/100 bolivianos) conformada por 25 (veinticinco) cuotas de participación de un valor nominal de

Bs500.000.- cada una.

● Serie “D” Senior emitida por un monto total de Bs50.000.000.- (cincuenta millones 00/100 bolivianos)

dividida en 100 (cien) cuotas de participación de un valor nominal de Bs500.000.- cada una.

Cada Serie representará los mismos derechos, obligaciones, beneficios y costos para todos los participantes

que hubiesen comprado cuotas de participación de dicha Serie.

ARTÍCULO 4. DURACIÓN E INICIO DE ACTIVIDADES

El Fondo tendrá un plazo de vida de cinco (5) años a partir de la fecha de inicio de sus actividades,

prorrogables por períodos de dos (2) años y sólo en dos ocasiones por acuerdo de la Asamblea General de

Participantes.

La Administradora dará inicio a las actividades del Fondo cuando se hayan colocado la totalidad de las

cuotas de participación de las Series “A”, “B”, “C” y “D”. Las aportaciones que los participantes efectúen

como consecuencia de la suscripción de las Cuotas se depositarán en una institución bancaria que cuente

con una calificación de riesgo no menor a A1 hasta el inicio de actividades del Fondo. En caso de que

durante la colocación no se logre colocar la totalidad de las cuotas del Fondo para el inicio de operaciones,

Fortaleza SAFI devolverá los aportes a los inversionistas, considerando los rendimientos devengados y los

costos de transacción de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. y registro en la Entidad de Depósito de Valores

de Bolivia S.A. incurridos durante la colocación, en un plazo de veinticuatro (24) horas de fenecido el plazo


de colocación. La devolución de aportes se realizará de acuerdo con el procedimiento establecido en el

artículo 10 del presente Reglamento Interno.

ARTÍCULO 5. ACTIVOS DEL FONDO

Para llevar a cabo sus objetivos, el Fondo realizará inversiones en los siguientes activos, según los términos y

límites establecidos en la política de inversiones:

a. Deuda privada, instrumentada a través de valores de oferta privada (pagarés, letras, etc), de

Instituciones Financieras de Desarrollo.

b. Valores de oferta pública de Instituciones de Microfinanzas (bancos, fondos financieros privados e

instituciones financieras de desarrollo)

c. Valores de oferta pública del Tesoro General de la Nación o Banco Central de Bolivia

d. Cuentas corrientes y cajas de ahorro de instituciones financieras

Es importante destacar que el Fondo invertirá principalmente en los activos que estén relacionados a IFDs,

mientras que las inversiones en los demás activos serán utilizadas con el fin de facilitar el manejo del

portafolio y tesorería del Fondo, correspondiente a la parte de la cartera no invertida en IFDs.

Todas las inversiones del Fondo se realizarán por cuenta y riesgo de los Participantes.

ARTÍCULO 6. MARCO LEGAL

Microfinanzas – Fondo de Inversión Cerrado está constituido en la República de Bolivia y sujeto a las leyes

de este país. El marco legal aplicable a las actividades del Fondo incluye, pero no está limitado, a la Ley

1834 del Mercado de Valores, sus reglamentos y la Normativa para Fondos de Inversión y sus Sociedades

Administradoras aprobada mediante Resolución Administrativa SVPS-IV-No. 421 de fecha 13 de agosto de

2004. El Fondo está sometido, además, a la supervisión y fiscalización de la ASFI y sujeto a las normas

aplicables aprobadas por esa institución o por la ex SPVS.

ARTÍCULO 7. INVERSIONISTAS A LOS QUE ESTÁ DIRIGIDO EL FONDO

El Fondo de Inversión está dirigido, principalmente, a inversionistas institucionales bolivianos, bancos de

segundo piso e inversionistas extranjeros, además de inversionistas individuales (personas naturales y

empresas). Estos inversionistas deben tener un horizonte de inversión de mediano plazo y buscar una

rentabilidad económica y social sobre sus inversiones.

De esta manera, entre los potenciales inversionistas identificados se encuentran:

Entidades Financieras y No Financieras

Bancos de segundo piso

Administradoras de Fondos de Pensiones

Compañías de Seguros

Fondos de Inversión


Empresas e instituciones nacionales e internacionales

Personas naturales


CAPÍTULO II: PARTICIPANTES Y CUOTAS DE PARTICIPACIÓN

ARTÍCULO 8. PARTICIPANTES

Un Participante es aquel inversionista que adquiere una o más Cuotas de Participación en el Fondo. La

adquisición de la calidad de partícipe en el Fondo presupone la sujeción del Participante al Reglamento

Interno del Fondo, las normas que regulan los Fondos de Inversión y demás Normativas.

La calidad de participante en el Fondo se adquiere por:

Compra de cuotas de participación en mercado primario.

Adquisición de cuotas de participación en el mercado secundario.

Adjudicación de cuotas de participación por causa de muerte u otras formas permitidas por las

leyes y normativas vigentes en Bolivia.

La responsabilidad de los Participantes queda limitada al valor de las cuotas de participación adquiridas

conforme lo dispone la Ley del Mercado de Valores en su artículo 93

ARTÍCULO 9. LAS CUOTAS DE PARTICIPACIÓN

La participación en el Fondo se dará a través de la adquisición de cuotas de participación representadas

mediante anotaciones en cuenta en la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A., ubicada en la Av. 16

de Julio Nro. 1642 primer piso, e inscritas en el Registro del Mercado de Valores de la ASFI y en la Bolsa

Boliviana de Valores S.A.

La emisión está conformada por un total de doscientas cincuenta (250) cuotas de participación, que son de

dos tipos: senior y subordinadas.

El Fondo emitirá cuotas de participación subordinadas por un valor de Bs 25.000.000 (veinticinco millones

00/100 bolivianos), que estarán divididas en dos series “A” y “C”. Cada serie subordinada tendrá un valor de

Bs 12.500.000 (doce millones quinientos mil 00/100 bolivianos) y estará conformada por veinticinco (25)

cuotas de participación cuyo valor nominal será de Bs 500.000 (quinientos mil 00/100 bolivianos), cada una.

Las cuotas de participación de cada Serie subordinada estarán numeradas correlativamente del 001 al 025.

Las cuotas de participación senior emitidas por el Fondo tendrán un valor de Bs 100.000.000 (cien millones

00/100 bolivianos) y estarán divididas en dos series “B” y “D”. Cada serie senior tendrá un valor de Bs

50.000.000 (cincuenta millones 00/100 bolivianos) y estará conformada por cien (100) cuotas de

participación cuyo valor nominal será de Bs 500.000 (quinientos mil 00/100 bolivianos), cada una. Las cuotas

de participación de cada Serie senior estarán numeradas correlativamente del 001 al 100.

ARTÍCULO 10. COLOCACIÓN DE LAS CUOTAS DE PARTICIPACIÓN

La colocación primaria de las cuotas será realizada mediante Oferta Pública bursátil en la Bolsa Boliviana de

Valores S.A. La Sociedad Administradora dispondrá la colocación de las Cuotas de Participación de las

Series subordinadas antes que las de las Series Senior, de manera que se garantice que estas últimas


cuenten con cobertura de riesgo. En este sentido, las cuotas de participación serán colocadas en el

siguiente orden: Serie “A”, Serie “B”, Serie “C” y Serie “D”. La colocación de la Serie “B” se iniciará una vez

que se haya colocado la totalidad de las cuotas de participación de la Serie “A”, la colocación de la Serie “C”

se iniciará una vez que se haya colocado la totalidad de las cuotas de participación de la Serie “B” y la

colocación de la Serie “D” se iniciará una vez que se haya colocado la totalidad de las cuotas de

participación de la Serie “C”.

El plazo máximo para la colocación primaria de las cuotas de participación, que se computará a partir de la

fecha de emisión, será aquél permitido por el Reglamento del Registro del Mercado de Valores. Dicho plazo

de colocación puede ser prorrogado hasta el plazo máximo permitido por el mencionado Reglamento,

ampliación que estará sujeta a lo siguiente:

Si durante el plazo de colocación no se hubieran colocado ninguna cuota de participación, la Sociedad

Administradora solicitará la ampliación del plazo a la ASFI.

Si durante el plazo de colocación, no se hubieran colocado la totalidad de las cuotas de participación para

iniciar operaciones, la ampliación de plazo deberá ser propuesta por la Sociedad Administradora y aprobada

por los Participantes que mantengan Cuotas de Participación al momento de solicitarse la ampliación de

plazo así como por la ASFI.

Las Cuotas de Participación que no hubieran sido colocadas en el plazo fijado para el efecto serán anuladas

y perderán toda validez y efecto legal.

En caso de que no se colocara la totalidad de las cuotas de participación de las Series “A”, “B”, “C y “D” y el

Fondo no iniciara actividades, Fortaleza SAFI devolverá los aportes a los inversionistas. La devolución de

aportes será neta de los rendimientos devengados y los costos de transacción de la Bolsa Boliviana de

Valores S.A. y registro en la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. incurridos durante la colocación,

los cuales serán divididos prorrata entre todas las cuotas colocadas, sin considerar la serie a la que

pertenecen.

ARTÍCULO 11. DERECHOS Y OBLIGACIONES QUE OTORGAN LAS CUOTAS

Todas las cuotas de una serie ofrecen y ligan a sus propietarios a los mismos derechos y obligaciones. La

propiedad de cuotas de participación de cualquiera de las Series otorga los siguientes derechos generales a

los participantes:

Intervenir en las Asambleas Generales de Participantes con voz y voto.

Ser elegible para desempeñar la función de Representante Común de Participantes.

Participar en las utilidades del Fondo de acuerdo a la Política de Distribución de Resultados

contenida en el artículo 41 del Reglamento Interno del Fondo.

Participar en la distribución del Activo Neto del Fondo al momento de su liquidación de acuerdo a

la Metodología de Distribución de los Activos del Fondo contenida en el artículo 75 del Reglamento

Interno del Fondo.

Impugnar las resoluciones de las Asambleas Generales de Participantes.

Negociar libremente sus cuotas conforme a lo estipulado en el Reglamento Interno, Ley del

Mercado de Valores, sus reglamentos y normativas de la ASFI.


Acceder a solo requerimiento a información y documentación sobre el Fondo.

Otros derechos establecidos en el Reglamento Interno del Fondo.

La propiedad de las cuotas exige las siguientes obligaciones:

La aceptación de los términos y condiciones del Reglamento Interno, además de las modificaciones

posteriores a este documento legalmente efectuadas, y al sometimiento a las resoluciones de las

Asambleas Generales de Participantes, quedando a salvo el derecho de impugnación contra

resoluciones contrarias a la Ley y al Reglamento Interno del Fondo.

Las resoluciones de las Asambleas Generales de Participantes obligan a los participantes presentes,

ausentes y disidentes a cumplir dichas resoluciones, salvándose el derecho de impugnación

cuando legalmente se lo pueda efectuar.

Reconocer que la Sociedad Administradora actúa en todo momento como intermediario por cuenta

y riesgo de los participantes y que la responsabilidad de la Sociedad Administradora se limita a

ejecutar profesionalmente su trabajo procurando obtener el mejor resultado en beneficio de los

participantes, y a cumplir cabalmente el presente Reglamento Interno.

Actualizar la información requerida por la Sociedad Administradora en los medios, forma y

periodicidad que ésta establezca.

ARTÍCULO 12. NEGOCIACIÓN DE LAS CUOTAS DE PARTICIPACIÓN

Las cuotas de Participación del Fondo serán inscritas para su cotización en la Bolsa Boliviana de Valores

S.A., lo cual no limita que éstas puedan ser negociadas o transferidas fuera de ésta, cumpliendo con lo

establecido en la normativa vigente.

La transferencia de las cuotas de participación está sujeta a las disposiciones establecidas por la Ley del

Mercado de Valores, sus reglamentos y demás normativa emitida por la ASFI, debiendo efectuarse el registro

en la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A.

El Fondo es un fondo de inversión cerrado en el que las cuotas de participación colocadas entre los

inversionistas solamente pueden ser vendidas o transferidas a un tercero en mercado secundario, o

redimidas directamente por el Fondo en las circunstancias descritas en el artículo 71 (Causales de

transferencia, liquidación y disolución), artículo 72 (Liquidación por vencimiento del plazo del Fondo) y

artículo 73 (Transferencia, fusión, disolución y liquidación voluntaria) de este Reglamento.

ARTÍCULO 13. RESTRICCIONES

Transcurridos trescientos sesenta (360) días desde la fecha de la emisión, ningún participante podrá tener

más del cincuenta por ciento (50%) del total de las cuotas de participación del Fondo. En el caso de

participantes que hubiesen adquirido sus cuotas en mercado primario (participantes fundadores), el plazo se

prolonga por ciento ochenta (180) días adicionales.

En caso de que una vez transcurridos los plazos de adecuación algún participante tuviese más del cincuenta

por ciento de las cuotas de participación del Fondo, la Sociedad Administradora convocará a Asamblea

General de Participantes para proponer y definir los procedimientos a seguir para revertir esta situación. Las


resoluciones de la Asamblea General de Participantes serán puestas en conocimiento de la ASFI y la Bolsa

Boliviana de Valores S.A., conforme lo requerido por las normas legales vigentes

ARTÍCULO 14. SITUACIONES EXCEPCIONALES

En caso de fallecimiento de algún participante, la Sociedad Administradora reconocerá como nuevo

beneficiario a la persona o las personas estipuladas en la declaratoria de herederos y de acuerdo a las

normas del Código Civil. Entre tanto esto suceda, su aporte correspondiente continuará formando parte del

Fondo, siendo reinvertido por Fortaleza SAFI, hasta que la autoridad competente resuelva el destino de dicho

aporte y/o los herederos legales asuman la titularidad del participante fallecido, sometiéndose al Reglamento

Interno.

En el caso que un participante que sea una persona jurídica entre en un proceso de liquidación o quiebra, se

aplicarán las disposiciones establecidas en los documentos de liquidación, en el Código de Comercio o en la

Ley de Reestructuración Voluntaria, en lo que corresponda. En tanto esto suceda, su aporte continuará

formando parte del Fondo, siendo reinvertido por Fortaleza SAFI, hasta que la autoridad competente resuelva

el destino de dicho aporte.


CAPÍTULO III: ESTRUCTURA DEL FONDO

ARTÍCULO 15. INSTANCIAS DEL FONDO

La máxima instancia de Microfinanzas – Fondo de Inversión Cerrado será la Asamblea General de

Participantes. La Asamblea General de Participantes elegirá a un Representante Común de los Participantes

(“RCP”). A continuación se detallan las características y forma de operar de cada uno de estas instancias.

ARTÍCULO 16. ASAMBLEA GENERAL DE PARTICIPANTES

La Asamblea General de Participantes está conformada por los Participantes del Fondo y debe cumplir,

como mínimo, con las siguientes funciones:

Por lo menos una vez al año, y dentro de los primeros cuatro meses del cierre del ejercicio, aprobar

los reportes de la situación financiera del Fondo.

Elegir y remover al Representante Común de los Participantes y fijar su retribución, con la cantidad

de votos establecidos en el artículo 20 del presente Reglamento Interno.

Aprobar las modificaciones al Reglamento Interno del Fondo, incluyendo las modificaciones a las

comisiones establecidas en el mismo, siempre que estas últimas sean presentadas por la Sociedad

Administradora ante la Asamblea General de Participantes, para su consideración y aprobación y

posterior comunicación a la ASFI.

Aprobar las modificaciones de la Política de Inversiones del Fondo.

Designar a los Auditores Externos del Fondo.

Aprobar las condiciones de las nuevas emisiones de cuotas de participación propuestas por la

Sociedad Administradora, fijando el monto a emitir y el plazo de colocación de las mismas.

Disponer la reducción o aumento del patrimonio del Fondo de acuerdo a lo establecido en el

artículo 71 del Reglamento Interno.

En caso de disolución de la Sociedad Administradora u otra circunstancia que pueda afectar los

derechos de los participantes, acordar la transferencia de la administración a otra Sociedad

Administradora o la disolución del Fondo y aprobar el balance final de dichos procesos.

Aprobar el presupuesto anual de gastos de operación del Fondo

Disponer sobre la sustitución de la Sociedad Administradora del Fondo de acuerdo a lo establecido

en el artículo 26 del presente Reglamento Interno.

Resolver los demás asuntos que el Reglamento Interno del Fondo establezca.

ARTÍCULO 17. CONVOCATORIA A ASAMBLEA GENERAL DE PARTICIPANTES

La Asamblea General de Participantes del Fondo deberá ser convocada por la Sociedad Administradora con

al menos diez (10) días hábiles de anticipación a su celebración, a través de un medio de prensa escrito de


circulación nacional y mediante correo certificado a los Participantes cuyo domicilio se encuentre en el

exterior.

Asimismo, el Representante Común de los Participantes puede convocar a Asamblea General de

Participantes cuando, a su juicio, sea necesario proteger los intereses del Fondo o cuando se lo soliciten al

menos el cinco por ciento (5%) del total de cuotas vigentes. En este caso, deberá publicar el aviso de

convocatoria dentro de los diez (10) días calendarios siguientes a la recepción de la solicitud respectiva,

indicando los asuntos que los solicitantes propongan tratar.

La Sociedad Administradora o el Representante Común de los Participantes, cuando corresponda, deberá

publicar un aviso de convocatoria por dos (2) días consecutivos en un diario de circulación nacional.

También deberá remitir a cada uno de los participantes por correo regular y/o electrónico, a aquellos

Participantes que hubieran registrado el mismo con la Sociedad Administradora, una comunicación

conteniendo la misma información que el citado aviso.

El aviso deberá señalar como mínimo las materias a tratar en la Asamblea General de Participantes, el lugar,

la fecha y hora en que se llevará a cabo, y podrá incluir, si se considera conveniente, la información

correspondiente a la segunda convocatoria en caso de que no se logre celebrar la Asamblea General de

Participantes en primera convocatoria. En este caso, el plazo que deberá mediar entre la primera

convocatoria y la segunda convocatoria no deberá ser menor a diez (10) días hábiles.

La Asamblea General de Participantes podrá reunirse válidamente sin el cumplimiento de los requisitos

previstos para la convocatoria y resolver cualquier asunto de su competencia siempre y cuando se

encuentren presentes el 100% de las cuotas vigentes.

ARTÍCULO 18. CELEBRACIÓN DE LA ASAMBLEA GENERAL DE PARTICIPANTES

El derecho de concurrencia a las Asambleas Generales de Participantes se establece mediante la verificación

de la inscripción del participante en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la Entidad

de Depósito de Valores de Bolivia S.A.

Los Participantes que por cualquier razón se hallen impedidos de concurrir personalmente a una Asamblea

General de Participantes podrán (a) participar de la misma en forma virtual, mediante comunicación

telefónica, Video Conferencia, por Internet conectados en forma virtual, o por cualquier otro medio que

garantice la comunicación continua e ininterrumpida del participante, (b) delegar su representación a otro

participante al cual deberán otorgarle una carta poder o dar aviso a la Sociedad Administradora, o (c) delegar

su representación a terceras personas ajenas a la Sociedad Administradora para lo se requerirá un poder

notariado.

En caso de participación en forma virtual mediante los tipos de conexión mencionados en el inciso (a)

anterior, la misma será aceptable siempre que se permita identificar claramente al Participante y escuchar sus

opiniones, participar en las deliberaciones, efectuar consultas y expresar su votación en los temas sometidos

a consideración de las Asambleas Generales de Participantes, además de que se garantice su participación

efectiva sin interrupciones en la Asamblea, sin importar el lugar en que se encuentre el Participante. Para tal

efecto, las Actas deberán ser firmadas por todos los Participantes que hubieran participado de la Asamblea

General de Participantes por la vía escogida, a cuyo efecto se entenderá y asumirá que la sola firma del Acta

de la Asamblea implica el reconocimiento de los Participantes de que se han cumplido con los requisitos

mencionados en el presente párrafo..

La Asamblea General de Participantes quedará válidamente constituida con quórum simple en primera

convocatoria cuando se encuentre representado, cuando menos, el cincuenta y cinco ciento (55%) de las


cuotas vigentes de cada una de las series. En segunda convocatoria será suficiente la concurrencia de

cualquier número de cuotas vigentes, siempre y cuando exista cualquier número de cuotas representadas de

cada una de las series. Se aplicará el quórum simple para temas no relacionados al quórum calificado.

La Asamblea General de Participantes quedará válidamente constituida con quórum calificado, en primera

convocatoria, cuando exista representación de cuando menos tres cuartas partes (3/4) de las cuotas vigentes

de cada una de las series o, en segunda convocatoria, con la concurrencia de por lo menos dos terceras

partes (2/3) de las cuotas vigentes, siempre y cuando exista cualquier número de cuotas representadas de

cada una de las series. Se requerirá de quórum calificado para que la Asamblea General de Participantes

adopte válidamente una decisión sobre los siguientes temas:

Modificaciones al Reglamento Interno del Fondo.

Transferencia del Fondo a otra sociedad administradora, (debiendo solicitar la transferencia a la

Sociedad Administradora y seguir el procedimiento establecido en el art. 26 del presente

Reglamento Interno) por las siguientes causales: (i) negligencia extrema y reiterada de la Sociedad

Administradora en el desempeño de sus funciones, (ii) conducta inapropiada de la Sociedad

Administradora que afecte significativamente los derechos de los participantes, (iii) liquidación

voluntaria, forzosa o quiebra de la Sociedad Administradora.

Inversión directa, indirecta o a través de terceros en instrumentos o derechos sobre bienes de

personas vinculadas a la Sociedad Administradora o en instrumentos emitidos o garantizados por

dichas personas.

Aprobar las modificaciones de la Política de Inversiones del Fondo y la Política de Endeudamiento

del Fondo.

Determinación del monto máximo de los gastos del Fondo relacionados a honorarios del

Representante Común de los Participantes, gastos de Auditorias Externas, calificación de riesgo del

Fondo y honorarios del Custodio, de ser el caso, y otros gastos similares que correspondan a la

naturaleza del Fondo.

Determinación de las condiciones de las nuevas emisiones de cuotas, fijando el monto a emitir,

precio y el plazo de colocación de éstas. Todo aumento de capital deberá respetar la proporción

80% de cuotas senior y 20% de cuotas subordinadas.

Aprobar la reducción o aumento del patrimonio del Fondo.

La transferencia del Fondo y designación de una nueva Sociedad Administradora.

La liquidación del Fondo, modificación del procedimiento de liquidación, así como la aprobación

del balance final y la propuesta de distribución del patrimonio.

Establecer las condiciones para la entrega de los activos del Fondo a los participantes por

redención de las cuotas, en caso de vencimiento del plazo del Fondo, de ser el caso.

La fusión o escisión del Fondo.

Ampliación del plazo de vigencia del Fondo, por acuerdo adoptado con al menos un (1) año de

anticipación al vencimiento de su plazo de duración, siendo no prorrogable por un periodo mayor a

dos (2) años en cada prorroga, y solo en dos ocasiones.

Podrá acordar, a sugerencia del Representante Común de los Participantes, la realización de

auditorias especiales, así como la remoción del Administrador del Fondo, los miembros del Comité

de Inversión y de la Entidad que presta servicios de Custodia, de ser el caso, por aspectos


relacionados a negligencia, incumplimiento a los objetivos del Fondo y otras causas debidamente

justificadas y comprobadas.

Aprobar los estados financieros auditados del Fondo.

Resolver los demás asuntos que las normas establezcan o que estén contenidas en el Reglamento

Interno del Fondo.

Los acuerdos o decisiones de la Asamblea General de Participantes del Fondo se adoptarán al menos con el

voto favorable de la mayoría absoluta de las cuotas vigentes representadas en la Asamblea. Cuando se trate

de los asuntos que requieran Quórum Calificado mencionados precedentemente se requerirá que el acuerdo

se adopte con el voto favorable de tres cuartas (3/4) partes de las cuotas vigentes representadas en la

Asamblea General de Participantes.

Para el cambio de Reglamento Interno que afecte (i) los intereses económicos de una o más series de cuotas

del Fondo y/o (ii) el objeto y objetivo del Fondo, las decisiones o acuerdos tomados deberán ser adoptados

con al menos el 90% de cuotas vigentes representadas y con la condición de que al menos el 50% de las

cuotas vigentes emitidas correspondientes a la totalidad de las series subordinadas (“A” y ”C”) participen en

la decisión o acuerdo.

Tendrán derecho a participar en las Asambleas Generales de Participantes aquellos participantes que se

encuentren inscritos en el Sistema de Registro de Anotaciones en cuenta a cargo de la entidad de depósito

de valores que corresponda, hasta los cinco (5) días previos a su celebración.

El participante no podrá ejercer el derecho de voto respecto de las cuotas cuyo pago no haya cancelado en

las condiciones que, cuando corresponda, se señalen en el Reglamento Interno del Fondo. Dichas cuotas, así

como las de los participantes que no puedan ejercer el derecho a voto de acuerdo con las normas vigentes,

no serán computables para formar el quórum para la instalación de la Asamblea General de Participantes, ni

para establecer la mayoría necesaria para la adopción de acuerdos o decisiones.

Desde el día de la última publicación de la convocatoria a Asamblea General de Participantes hasta el día

posterior al de la realización de dichas juntas, cualquier transferencia que sea realizada y registrada en la

Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A., no será considerada para esa Asamblea.

Podrán asistir a las Asambleas Generales de Participantes, con derecho a voz pero no a voto, los directores,

gerentes y Oficial de Cumplimiento de la Sociedad Administradora, así como los miembros del Comité de

Inversiones, el Administrador del Fondo y el Representante Común de los Participantes. En todo caso, será

facultad de la Asamblea General de Participantes autorizar la presencia de las personas antes mencionadas,

así como de otras que considere pertinente.

Las actas de las Asambleas Generales de Participantes del Fondo contendrán, como mínimo, lo siguiente:

Lugar, fecha y hora de realización de la Asamblea General de Participantes.

Nombres de quienes actúen como presidente y secretario de la Asamblea General de Participantes

o, de ser el caso, del Representante Común de los Participantes. El Presidente y el Secretario serán

elegidos por la misma Asamblea de entre sus miembros.

Número de participantes y cuotas que representan.

Resultados de las decisiones y acuerdos adoptados, cuando corresponda.

Relación de observaciones o incidentes ocurridos.


Asimismo, se insertará o adjuntará la hoja de asistencia de los concurrentes a la Asamblea General de

Participantes, así como las fechas y los medios en que se realizaron las publicaciones del aviso a

convocatoria.

Las actas serán firmadas por quienes cumplan funciones de Presidente, Secretario, Representante Común

de los Participantes y un miembro de los Participantes elegido por la misma Asamblea General de

Participantes, pudiendo hacerlo otros participantes que así lo deseen.

ARTÍCULO 19. IMPUGNACIÓN DE ACUERDOS DE LA ASAMBLEA GENERAL DE PARTICIPANTES

Pueden ser impugnados los acuerdos de la Asamblea General de Participantes que sean contrarios a la Ley,

se opongan a las normativas de la ASFI, al Reglamento Interno o lesionen, en beneficio directo o indirecto de

uno o varios participantes, los intereses del Fondo. No procede la impugnación cuando el acuerdo haya sido

revocado o sustituido por otro adoptado conforme a Ley, a normativas de la ASFI o al Reglamento Interno.

La impugnación puede ser interpuesta por participantes que hubiesen hecho constar en el acta su oposición

al acuerdo de la Asamblea General de Participantes o por los participantes ausentes o por los que hubiesen

sido privados ilegítimamente de emitir su voto o por la Sociedad Administradora en el caso que se le

afectasen sus derechos. La impugnación será resuelta mediante un proceso de arbitraje descrito en el Art. 69

del presente Reglamento Interno.

ARTÍCULO 20. REPRESENTANTE COMÚN DE PARTICIPANTES

El Representante Común de los Participantes será elegido, de una lista de por lo menos tres candidatos, en

la primera Asamblea General de Participantes, la cual se celebrará en un plazo no mayor a 30 días a partir de

la fecha de finalización de la colocación primaria de las Cuotas de Participación del Fondo e inicio de

operaciones del Fondo. Esta fecha será comunicada a los participantes por la Sociedad Administradora y la

persona elegida deberá tener la aprobación de al menos el 50% más una de las cuotas vigentes

correspondientes a cada una de las series. En dicha Asamblea General de Participantes se fijará además su

retribución y la periodicidad de sus informes, los mismos que deberán ser presentados cuando menos una

vez por trimestre.

Al momento de la elección del Representante, se deberá considerar lo siguiente:

El Representante Común de los Participantes podrá ser o no participante del Fondo, debiendo

contar con un poder por escrito y con carácter especial que acredite su designación, para cada

Asamblea General de Participantes, salvo que éste sea otorgado por escritura pública.

No podrán ser Representantes Comunes de los Participantes de un Fondo los accionistas,

directores, gerentes y funcionarios de la Sociedad Administradora, de otras Sociedades

Administradoras, de la entidad que presenta los servicios de custodia o de cualquier otra persona

vinculada a la Sociedad Administradora o a la entidad que presta los servicios de custodia, así

como cualquier otra persona que actúe en representación de éstos, sus cónyuges y parientes hasta

el segundo grado de consanguinidad y primero de afinidad.


Los deberes y facultades del Representante Común de Participantes son los siguientes:

Vigilar que la Sociedad Administradora cumpla con lo estipulado en el Reglamento Interno del

Fondo y sus modificaciones, de acuerdo a la información que al respecto le proporcione el Oficial

de Cumplimiento o el Administrador de la Sociedad Administradora.

Verificar que la información proporcionada a los Participantes sea veraz, suficiente y oportuna.

Verificar las acciones seguidas respecto a las observaciones y recomendaciones de los auditores

externos de la Sociedad Administradora y del Fondo.

Convocar a la Asamblea General de Participantes para dar cuenta de su gestión y cuando en

ejercicio de sus funciones lo considere necesario o a solicitud de los participantes según el

Reglamento Interno del Fondo.

Otras funciones que sean establecidas en el Reglamento Interno del Fondo, así como aquellas que

le sean delegadas por la Asamblea General de Participantes.

Participar con voz pero sin voto en las Asambleas Generales de Participantes.

Revisar que el órgano o persona responsable de verificación del cumplimiento a las normas

internas cumpla con sus funciones.

Proponer las empresas de Auditoria Externa para su elección en Asamblea General de

Participantes.

El Representante Común de los Participantes tendrá derecho a ser informado plena y documentadamente,

en cualquier momento, por la Sociedad Administradora, el Oficial de Cumplimiento de la Sociedad

Administradora, el Comité de Inversiones y la entidad que presta servicios de custodia, acerca de aquellos

asuntos que considere necesarios para cumplir cabalmente con las funciones que le son propias.


CAPÍTULO IV: ADMINISTRACIÓN DEL FONDO

ARTÍCULO 21. ESTRUCTURA DE ADMINISTRACIÓN DEL FONDO

El Fondo tendrá su propio órgano de decisión (Asamblea General de Participantes), un Representante

Común de Participantes (RCP) y será administrado por Fortaleza Sociedad Administradora de Fondos de

Inversión S.A. (“Sociedad Administradora” o “Fortaleza SAFI”), según los términos y condiciones establecidos

en el presente Reglamento Interno.


Estructura de Administración


.

La gestión del Fondo estará a cargo de dos instancias dependientes de la Sociedad Administradora. El

Comité de Inversiones, de manera general, supervisa la gestión del Fondo y aprueba límites de inversión

dentro de los parámetros establecidos por el Reglamento Interno del Fondo. La gestión diaria y operativa

recae en el Administrador, quien está encargado de la generación de cartera y administración de los recursos

del Fondo dentro de los márgenes establecidos por el Comité de Inversiones y Reglamento Interno del

Fondo.

Asimismo, la Sociedad Administradora cuenta con un Oficial de Cumplimiento, quien tiene la responsabilidad

de velar, revisar y controlar que las leyes, normas y regulaciones inherentes a la actividad del Fondo sean

adecuadamente cumplidas.

La oficina central de la Sociedad Administradora está ubicada en la ciudad de La Paz. Sin embargo, el

equipo de administración del Fondo estará disperso en las principales ciudades del país y será ampliado

incorporando nuevos profesionales de acuerdo a las necesidades y en la medida en que el número de

inversiones vaya incrementándose paulatinamente a lo largo de la vida del Fondo.

Fondo Microfinanzas

Asesor T é cnico

Comit é de Inversi ó n

(cinco personas)

Operaciones y Sistemas

Administrador

Comercial Riesgos

Oficial de Cumplimiento

Representante Común

de los participantes Asesor legal

Asamblea General

de Participantes


La Sociedad Administradora asignará también a otro personal específico tanto para las actividades

comerciales (prospección, contacto y negociación con las instituciones de microfinanzas), análisis de riesgo y

due diligence, perfeccionamiento legal de las inversiones, la administración y supervisión de la cartera, así

como también para el soporte de back office (operaciones y sistemas) y la aplicación de los controles

internos pertinentes.

La Sociedad Administradora es responsable de proporcionar al Fondo los servicios administrativos que éste

requiera, tales como la cobranza de sus ingresos y rentabilidad, presentación de informes periódicos que

demuestren su estado y comportamiento actual y en general la provisión de un adecuado servicio técnico

para la buena administración del Fondo. La Sociedad Administradora deberá administrar el Fondo con el

cuidado exigible a un administrador profesional con conocimiento especializado en la materia.

La Sociedad Administradora proporcionará a la Asamblea General de Participantes la lista de personal

asignado al Fondo, indicando las responsabilidades específicas, comunicando los cambios que se

produzcan.

ARTÍCULO 22. LA SOCIEDAD ADMINISTRADORA

El Fondo será administrado por Fortaleza Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A., la cual es

responsable por la correcta y adecuada administración del Fondo y por cualquier incumplimiento de la

normativa vigente y del Reglamento Interno del Fondo, asumiendo como Sociedad Administradora de

Fondos de Inversión toda la responsabilidad de los actos y gestión de sus administradores y/o apoderados.

La Sociedad Administradora tiene por objeto la prestación de servicios de administración de Fondos de

Inversión constituidos por la captación de aportes de personas naturales o jurídicas, para su inversión en

Valores bursátiles de oferta pública, bienes y activos por cuenta y riesgo de los aportantes y toda otra

actividad conexa e inherente al objeto principal de la sociedad, efectuando dichas operaciones con estricta

sujeción a la Ley del Mercado de Valores y su Reglamento, siendo su plazo de duración 99 años,

computables a partir de la inscripción en el Registro de Comercio administrado por FUNDEMPRESA,

pudiendo ser prorrogado por acuerdo de la Junta General Extraordinaria de Accionistas.

Fortaleza Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. está legalmente constituida y organizada con

domicilio legal establecido en la ciudad de La Paz, República de Bolivia, con personalidad jurídica

reconocida por Resolución Administrativa No. 17951/2000, pronunciada en fecha 17/5/2000, por el Registro

de Comercio administrado por FUNDEMPRESA con Matricula No. 13699 y con el Número de Identificación

Tributaria (NIT) número 1006933020. La sociedad tiene una duración de 99 años.

Fortaleza Sociedad Administradora de Fondos de Inversión S.A. se encuentra inscrita en el Registro de

Mercado de Valores (RMV) de la ASFI bajo el No. SPVS-IV-SAF-SFO-009/2000 en fecha 13/09/2000.

Toda notificación judicial y extrajudicial deberá ser presentada a la Sociedad Administradora en sus oficinas

de la ciudad de La Paz, ubicadas en la Av. 16 de Julio #1591 (El Prado).

ARTÍCULO 23. DERECHOS DE LA SOCIEDAD ADMINISTRADORA

La sociedad administradora tiene los siguientes derechos:

Percibir una comisión por los servicios de administración que presta al Fondo.


Proponer a la Asamblea General de Participantes, la modificación del porcentaje de comisiones y

gastos establecidos en el Reglamento Interno en caso de cambios significativos en las condiciones

de mercado. Dicha modificación se realizará con la aprobación de la Asamblea General de

Participantes y posterior comunicación a la ASFI.

En consideración a las disposiciones contenidas en el artículo 62 de este Reglamento Interno,

subcontratar los servicios de apoyo comercial, contable, legal y de sistemas que pueda requerirse

para la adecuada administración del Fondo.

ARTÍCULO 24. OBLIGACIONES DE LA SOCIEDAD ADMINISTRADORA

Las obligaciones de la Sociedad Administradora son extensivas a todas aquellas que resulten de la

naturaleza y objeto del Fondo, así como de la normativa aplicable. De esta manera, la Sociedad

Administradora es responsable por la correcta y adecuada administración del Fondo y por cualquier

incumplimiento de la normativa vigente y del Reglamento Interno.

Asimismo, toda actividad que realice la Sociedad Administradora por cuenta del Fondo debe realizarse bajo

el criterio de un buen padre de familia.

En este contexto, la Sociedad Administradora tendrá a su cargo las labores de administración, control e

información de las actividades del Fondo, así como la evaluación de potenciales inversiones para el Fondo

dentro de los instrumentos permitidos por la Política de Inversiones, su proposición al Comité de Inversiones

y, finalmente, la ejecución de las inversiones aprobadas por el Comité de Inversiones y su cobro en los

términos pactados. Para estas labores, la Sociedad Administradora deberá administrar la cartera del Fondo

con la diligencia y responsabilidad que corresponde a su carácter profesional, además de respetar y cumplir

lo establecido en el Reglamento Interno del Fondo, la Normativa para los Fondos de Inversión y sus

Sociedades Administradoras y demás normativa aplicable.

Específicamente, las obligaciones de la Sociedad Administradora son las siguientes:

Sobre las Actividades de Inversión

Realizar la prospección del mercado de microfinanzas en Bolivia y preparar el plan de inversiones

de acuerdo a la estrategia de inversiones del Fondo.

Identificar, analizar y presentar potenciales inversiones para la evaluación y aprobación del Comité

de Inversiones.

Estructurar, negociar y finalizar las inversiones en las IMFs.

Efectuar las inversiones de acuerdo con los términos aprobados por el Comité de Inversiones.

Administrar la cartera de inversiones del Fondo

Analizar, monitorear y supervisar la capacidad crediticia y el desempeño de las entidades invertidas.

Realizar las acciones necesarias para recuperar el capital y los intereses de las inversiones

efectuadas, conforme a los términos pactados.

Ejecutar las acciones necesarias para proteger los intereses del Fondo, en caso de eventos de

incumplimiento o quiebra de la IMF invertida.


Después de los 30 días del inicio de operaciones del Fondo, no podrá realizar ninguna actividad ni directa ni

indirecta con afiliadas o subsidiaras o instituciones parte del grupo a la que pertenece, salvo que cuente con

autorización previa del Comité de Conflicto de Interés.Sobre la Información

Generar la información y reportes que permitan mantener informado al Comité de Inversiones, a los

participantes, a la ASFI y a la Bolsa Boliviana de Valores S.A., sobre la administración del Fondo.

Remitir a la ASFI y a la Bolsa Boliviana de Valores S.A. toda la información que sea requerida por

éstas, en los formatos y plazos dispuestos por la normativa vigente.

Enviar a los participantes un reporte mensual, que incluya la composición de la cartera del Fondo y

toda otra información relacionada hasta el décimo día calendario del siguiente mes.

Proveer información al Representante Común de los Participantes y al Oficial de Cumplimiento.

Informar al público diariamente el valor de cuotas libros.

Sobre las Tareas Administrativas Contables

Llevar la contabilidad del Fondo, registrando las operaciones del Fondo en forma separada de las

operaciones de la Sociedad Administradora, conforme a las normas contables emitidas por la ASFI.

Registrar los Valores y otras inversiones de propiedad del Fondo, así como las cuentas bancarias

abiertas con recursos del mismo, a nombre de la Sociedad Administradora seguido del nombre del

Fondo.

Efectuar los desembolsos para realizar las inversiones.

Cobrar y abonar en las cuentas bancarias del Fondo los vencimientos de capital, venta de Valores,

intereses y cualquier otro rendimiento de los Valores e inversiones de la cartera del Fondo.

Llevar los registros de participantes, cuentas e inversiones, de órdenes y los libros de Actas de la

Asamblea General de Participantes y del Comité de Inversiones.

Encargarse del cumplimiento de las obligaciones tributarias, laborales, legales, administrativas y

cualquier otro compromiso del Fondo.

Proporcionar y, en su caso subcontratar los servicios de apoyo contable, legal y de sistemas que

pueda requerirse para la adecuada administración del Fondo, en arreglo a lo señalado en el artículo

62 del presente Reglamento Interno.

Contratar a su cargo a los asesores externos que pudiera requerir el Fondo, en arreglo a lo

señalado en el artículo 62 del presente Reglamento.

Contratar a la institución que tendrá a su cargo la custodia de los Valores en que invierta el Fondo.

Valorizar diariamente el activo neto del Fondo y establecer el valor de la cuota de participación de

cada Serie.

Llevar un adecuado control de los límites de inversión y límites por participante, de acuerdo a

normativa y el presente Reglamento Interno.

Exigir y coordinar las actividades de auditoria externa y las auditorias especiales que sean

dispuestas por la Asamblea General de Participantes.


ARTÍCULO 25. LIMITACIONES DE RESPONSABILIDADES

Se establecen las siguientes limitaciones a las responsabilidades del Administrador, quien debe actuar en

estricto apego a la Política de Inversiones:

No responsabilizarse sobre el comportamiento financiero de los Valores o activos que componen la

cartera del Fondo ni de los emisores de los mismos, ni por la liquidez del mercado, siempre que los

activos o valores hubieran sido adquiridos con sujeción a la Política de Inversión establecida en el


No responsabilizarse por la demora en los pagos por operaciones de deuda privada que fueran

consecuencia de los correspondientes atrasos de terceros. Asimismo, la Sociedad Administradora

no es responsable por la solvencia de las Instituciones de Microfinanzas (IMF’s) ni de la de los

emisores de los instrumentos o activos adquiridos para la cartera del Fondo, siempre que los

activos o valores hubieran sido adquiridos con sujeción a la Política de Inversión establecida en el


No responsabilizarse por variaciones en la calificación de riesgo del Fondo que resulten del

deterioro de las inversiones una vez adquiridas con sujeción a la Política de Inversión establecida en

el Reglamento Interno del Fondo. En todo caso, la Sociedad Administradora realizará los esfuerzos

necesarios a fin de recuperar aquellas inversiones cuya calificación de riesgo no se encuentre

dentro de lo establecido en la Política de Inversiones del Fondo.

ARTÍCULO 26. SUSTITUCIÓN DE LA SOCIEDAD ADMINISTRADORA

La transferencia de la administración del Fondo a otra Sociedad Administradora se produce solamente por

los siguientes casos:

Por renuncia expresa de la Sociedad Administradora

Por negligencia extrema y reiterada en el desempeño de sus funciones

Por conducta inapropiada que afecte significativamente los derechos de los participantes

Si la Sociedad Administradora entra en un proceso de liquidación voluntaria, forzosa o quiebra

La solicitud de transferencia a la Sociedad Administradora deberá ser efectuada por la Asamblea General de

Participantes con quórum calificado donde se deberá probar fehacientemente los cargos antes descritos. De

todas maneras, si la solicitud de transferencia de la administración del Fondo no fuera aceptada por la

Sociedad Administradora o por la Asamblea de Participantes, la controversia y su resolución serán sometidas

a un proceso arbitral acordado por ambas partes (la Asamblea General de Participantes y la Sociedad

Administradora), debiendo establecerse los procedimientos de la transferencia de común acuerdo o como

resultado del proceso de arbitraje.

Mientras dure el proceso de transferencia de la administración del Fondo a otra Sociedad Administradora, no

se podrán realizar modificaciones al objeto, objetivo, características o al Reglamento Interno del Fondo,

excepto por aquellas modificaciones relativas al cambio de administración.

Tratándose la Sociedad Administradora de una empresa profesional y especializada en actividades bursátiles,

inversiones y en administración de fondos de esta naturaleza, se considerará como negligencia, de manera

enunciativa y no limitativa, al abandono, descuido, omisión o falta de observancia en la realización de

cualquier acto o ejercicio de un derecho por parte de la Sociedad Administradora, por causas imputables a


ésta, incluyendo además el incumplimiento de cualesquiera de las obligaciones o funciones específicas

establecidas en el presente Reglamento, el Prospecto y las normas legales aplicables.

La negligencia será extrema y reiterada cuando (i) se incurra en más de un caso de negligencia y que como

consecuencia de las mismas se ponga en mayor riesgo que el usual, la seguridad, la existencia, continuidad,

operación o funcionamiento del Fondo, y (ii) cuando se ocasionen pérdidas significativas o se exponga a las

inversiones del Fondo a un riesgo significativamente superior al necesario o aconsejable dentro de las

prácticas comunes en operaciones de esta naturaleza.

Asimismo, a los efectos del presente Reglamento se entenderá como “conducta inapropiada”, de manera

enunciativa y no limitativa, a las conductas o actividades realizadas por la Sociedad Administradora que

favorezcan a sí misma o a terceros en desmedro del Fondo, conductas que influencien o induzcan de

manera incorrecta o negativa las acciones de terceros en desmedro del Fondo, actos o prácticas colusivas o

en conflicto de intereses sin la aprobación previa de la Asamblea de Participantes o del Comité de Conflicto

de Interés , el manejo o administración maliciosos del Fondo o sus recursos, o brindar información incorrecta

o parcial sobre las inversiones.

ARTÍCULO 27. EL ADMINISTRADOR

El Administrador será designado por el Directorio de la Sociedad Administradora. Todo cambio del

administrador inicialmente designado por el Directorio, deberá contar con la no objeción de la Asamblea

General de Participantes. El administrador actuará por cuenta de la Sociedad Administradora en la

administración del Fondo, estando facultado para ejecutar las actividades de inversión en el marco del

Reglamento Interno del Fondo, de los estatutos y manuales de la Sociedad Administradora y de la Normativa

para los Fondos de Inversión y sus Sociedades Administradoras.

Las principales obligaciones del Administrador del Fondo son ejecutar la Política de Inversiones del Fondo y

proponer al Comité de Inversiones modificaciones a la misma.

Asimismo, la Sociedad Administradora nombrará a un Administrador Suplente para el caso de ausencia del

Administrador del Fondo, quién deberá estar igualmente inscrito en el Registro del Mercado de Valores de la

ASFI.

ARTÍCULO 28. EL COMITÉ DE INVERSIONES2

La Sociedad Administradora contará con un Comité de Inversión de funcionamiento permanente, compuesto

por cinco (5) integrantes designados por la Junta General de Accionistas de la Sociedad Administradora o

por su Directorio, si es que esa responsabilidad le hubiese sido delegada por la misma, en cumplimiento de

lo dispuesto por el artículo 50 de la Resolución Administrativa SPVS-IV-No.421 de fecha 13 de agosto de

2004 (la “RA-SPVS 421”). El Administrador del Fondo deberá ser miembro del Comité de Inversiones con

carácter obligatorio. El Oficial de Cumplimiento asistirá a las sesiones que realice el Comité con derecho a

voz y no a voto. Los participantes que posean al menos 30% del total de las cuotas que correspondan a las

series subordinadas “A” y “C” podrán nombrar un observador al Comité de Inversiones con derecho a voz y

sin voto.

2 Modificado en Asamblea General de Participantes de fecha 22 de agosto de 2013 y aprobado en Reunión de Directorio



El Comité de Inversiones se regirá en general por la normativa vigente del mercado de valores, el Reglamento

Interno del Fondo, la Normativa de Fondos de Inversión y sus Sociedades Administradoras, el Código de

Ética de Fortaleza SAFI, el Reglamento del Comité de Inversiones, disposiciones de la de la ex SPVS y ASFI y

cualquier otra disposición legal que existiera en el futuro sobre el particular.

El Comité de Inversiones tiene por objeto y responsabilidades las siguientes actividades de acuerdo al Art. 49

de la Normativa para Fondos de Inversión y sus Sociedades Administradoras:

Supervisar las labores del Administrador del Fondo en lo referente a las actividades de inversión.

Controlar el cumplimiento de la Política de Inversión y de la Política de Endeudamiento del Fondo.

Establecer los límites de inversión dentro de lo permitido por la Política de Inversión y analizar los

excesos en límites de inversión, cuando éstos ocurran.

Definir los tipos de riesgos a los que se encuentran sujetas las inversiones del Fondo y los

mecanismos para su cuantificación, administración y control.

Monitorear y evaluar las condiciones de mercado.

Evaluar y aprobar las nuevas inversiones dentro de lo establecido en la Política de Inversiones, así

como evaluar la evolución del portafolio de inversiones existentes.

Proponer a la Asamblea General de Participantes modificaciones al Reglamento Interno en lo

referente a la Política de Inversiones y Política de Endeudamiento.

Aprobar las normas internas de control sugeridas por la Sociedad Administradora en función a las

necesidades del proceso de inversión.

Analizar las oportunidades de inversión de acuerdo con los lineamientos y Política de Inversiones

del Fondo.

Adoptar las decisiones de inversión del Fondo.

Evaluar y efectuar seguimientos a los activos que integran el patrimonio del Fondo.

Evaluar y aprobar la estrategia de Tesorería sugerida por la Sociedad Administradora.

Supervisar el manejo de tesorería.

Evaluar y aprobar la estrategia de inversiones del Fondo propuesto por la Sociedad Administradora.

Proponer a la Asamblea General de Participantes modificaciones para la distribución de las

utilidades del Fondo, en plazos y condiciones distintos a los señalados en el Reglamento Interno.

Aprobar los lineamientos de la metodología de valorización de las inversiones del Fondo, así como

la determinación del valor razonable de los activos a solicitud del Administrador, para aquellos

casos que no estén contemplados en el Reglamento. Estos lineamientos deberán ser informados a

los Participantes tan pronto se aprueben.

Las funciones del Comité de Inversión son indelegables. Los miembros del Comité son responsables

solidariamente por las resoluciones que se adopten en el Comité y personalmente por los actos de

administración en que intervengan; se exceptúa, en primer caso, el voto disidente fundamentado, cuya

constancia se sienta en acta.

Asimismo, los miembros del Comité de Inversión se encuentran dentro del alcance de lo establecido por la

Ley del Mercado de Valores y el Reglamento del Registro del Mercado de Valores respecto a la información

privilegiada, además estarán sujetos a las disposiciones generales del Reglamento del Comité de Inversiones.


El Comité de Inversión se reunirá cuantas veces sea convocado por el Administrador del Fondo o a petición

de cualquiera de sus miembros, pero por lo menos una vez cada trimestre. Las sesiones del Comité de

Inversiones tendrán una duración mínima de una (1) hora.

Las reuniones del Comité serán válidas con la concurrencia de la mitad más uno de sus miembros y sus

decisiones serán aprobadas con la mayoría de los participantes. El Comité de Inversiones puede autorizar la

votación telefónica, mediante fax u otros medios escritos en los que en forma fehaciente conste la opinión de

alguno de los miembros que esté fuera de la ciudad.

Asimismo, cualquier observación efectuada por el Oficial de Cumplimiento debidamente fundamentada

constará en acta.

Todas las reuniones del Comité de Inversión serán convocadas y presididas por el Administrador del Fondo;

instalada la reunión se procederá a la comprobación de quórum y se procederá a la lectura del orden del día.

El Administrador del Fondo llevará un libro de actas en el que se sentarán todas las deliberaciones y

resoluciones del Comité del Fondo. Las actas deben ser suscritas por todos los miembros asistentes a la

reunión.

El Libro de Actas llevará la denominación de Microfinanzas – Fondo de Inversión Cerrado en la tapa, además

estará foliado y llevará el sello de la ASFI en cada hoja.

Cualquier modificación a la composición del Comité de Inversiones deberá ser comunicada a la ASFI.

ARTÍCULO 29. COMITÉ DE CONFLICTO DE INTERES

El Comité de Conflicto de Interés será responsable de analizar y definir las acciones a adoptarse cuando

existiera una situación que pudiese llegar a crear un conflicto de interés por cualquier acción del

Administrador o de la Sociedad Administradora, y, después de los 30 días del inicio de operaciones del

Fondo, autorizar caso por caso o de manera general la realización de actividades de forma directa o indirecta

con afiliadas o subsidiaras o instituciones parte del grupo al que pertenece la Sociedad Administradora.

Estará conformado por tres miembros elegidos por la Asamblea General de Participantes, los que deberán

ser elegidos en la primera reunión de la Asamblea General de Participantes. El Comité establecerá los

lineamientos para el tratamiento de estos temas.

Para fines del presente Reglamento Interno, se aplicará la definición de “conflicto de interés” establecida en

el artículo 103 de la Ley del Mercado de Valores.

ARTÍCULO 30. EL OFICIAL DE CUMPLIMIENTO

La Sociedad Administradora cuenta con un Oficial de Cumplimiento designado por el Directorio de ésta de

conformidad con lo dispuesto en los artículos 27 y 28 de la RA-SPVS 421, que tendrá como funciones

principales:

Revisar y controlar que las leyes, normas y regulaciones inherentes a la actividad de la Sociedad

Administradora sean aplicadas correctamente dentro de la misma.

Velar que las normas y disposiciones de carácter interno establecidas por la Sociedad

Administradora sean adecuadamente aplicadas y cumplidas.


Comunicar oportunamente al Directorio de la Sociedad Administradora y al Representante Común

de los Participantes, las modificaciones que existan en las leyes, reglamentos y demás regulaciones

normativas inherentes a la actividad de la Sociedad Administradora.

Proponer al Directorio normas y políticas de control interno.

Informar oportunamente al Directorio de la Sociedad Administradora y al Representante Común de

los Participantes sobre cualquier incumplimiento a las leyes, normas y regulaciones vigentes, así

como a disposiciones de carácter interno, inherentes a la actividad de la Sociedad Administradora.

Verificar si las quejas y demandas que pudiesen presentar los participantes del Fondo ante la

Sociedad Administradora provienen de inobservancias o infracciones a la normativa vigente y

evaluar si las soluciones propuestas o adoptadas son las adecuadas, debiendo informar al

Directorio su opinión.

Revisar que la valoración de la cartera del Fondo cumpla con la normativa establecida al respecto.

Enviar semestralmente a la ASFI y al Representante Común de los Participantes, un informe sobre

sus actividades.

Proporcionar información que solicite el Representante Común de los Participantes, sobre el

cumplimiento de la normativa vigente por parte de la Sociedad Administradora.

Monitorear y supervisar la aplicación del Programa de Cumplimiento.

En forma complementaria, el Oficial de Cumplimiento diseñará e implementará programas de cumplimiento

de acuerdo al artículo 21 y 24 de la Resolución Administrativa SPVS-IV-No 421 del 13 de agosto de 2004. El

Directorio de la Sociedad Administradora será responsable de la revisión y de la aprobación del Programa de

Cumplimiento presentado por el Oficial de Cumplimiento.

ARTÍCULO 31. ASESOR TÉCNICO

CAISA Agencia de Bolsa actuará como Asesor Técnico prestando su apoyo directamente al Comité de

Inversiones de la Sociedad Administradora para la toma de decisiones de inversión. La Sociedad

Administradora será responsable por cubrir el costo de estos servicios. Las principales responsabilidades del

Asesor Técnico son:

Realización de estudios sobre el entorno externo del Fondo relacionados al desempeño de la

economía y el sector de microfinanzas.

Identificación de potenciales instituciones de microfinanzas a ser financiadas.

Colaborar con la realización del due diligence de las instituciones de microfinanzas a ser

financiadas.

Otras tareas relacionadas al proceso de inversión y el análisis de riesgo de las inversiones.


CAPÍTULO V: POLÍTICA DE INVERSIONES

ARTÍCULO 32. FILOSOFÍA DE INVERSIÓN

La filosofía de inversión del Fondo se basa en obtener resultados consistentes y predecibles en el mediano

plazo. Su objetivo principal es preservar el capital invertido y obtener una adecuada rentabilidad en

condiciones de seguridad y diversificación de riesgo.

ARTÍCULO 33. ENFOQUE DE INVERSIÓN

La Sociedad Administradora utilizará un enfoque fundamental para evaluar las inversiones, el cual exige

examinar inicialmente el entorno externo para luego considerar las implicaciones que este entorno pueda

tener sobre el sector de microfinanzas en general y, en particular, sobre las IMF´s donde se invertirá.

El Fondo se estructuró con el fin de conservar el capital y generar rendimientos para sus participantes, por lo

que sus productos se ofrecerán en términos comerciales que reflejen las condiciones de los mercados

financieros del país.

Adicionalmente, el proceso de selección de inversiones en IMFs considerará, entre otros, las siguientes

variables:

Calificación de riesgo otorgada por empresas debidamente inscritas y autorizadas por la ASFI;

Adicionalmente, se podrá considerar, asimismo, las evaluaciones de riesgo realizadas por

instituciones internacionales especializadas en la calificación de riesgo del sector de microfinanzas.

Evaluación realizada según la metodología de due diligence diseñada por Fortaleza SAFI para la

evaluación de potenciales inversiones del Fondo, que comprende el análisis del entorno económico

y político de la industria, la estrategia de la institución dentro de la industria, el gobierno y gerencia

de la entidad, su desempeño financiero histórico, solvencia, su exposición a riesgos financieros y,

finalmente, sus plataformas de información, sistemas y procesos. Adicionalmente, se evaluará el

historial (trackrecord) de la IMF con otros inversores, (organismos internacionales, fondos de

inversión, bancos de segundo piso, bancos comerciales, etc.).

Sobre la base de toda esta evaluación, el Comité de Inversiones autorizará inversiones en cada IMF dentro de

los límites máximos establecidos en la Política de Inversiones.

ARTÍCULO 34. LINEAMIENTOS DE INVERSIÓN

De manera general el Fondo invertirá sus recursos de acuerdo a los lineamientos que se describen a

continuación.

Activos Permitidos Deuda privada* de Instituciones Financieras de Desarrollo,

instrumentada a través de valores de oferta privada

(pagarés, letras, etc).

Valores de oferta pública de Instituciones de


Microfinanzas**

Valores de oferta pública del Tesoro General de la Nación

o Banco Central de Bolivia

Cuentas corrientes y cajas de ahorro de instituciones

financieras

* Se refiere a deuda que no está registrada en el RMV o no es

negociable en una bolsa de valores.

**Se refiere a IFDs y bancos y FFPs cuya cartera de préstamos o servicios

financieros tengan orientación principal hacia las microfinanzas y/o sean

parte de un gremio de microfinanzas como ASOFIN o FINRURAL.

Instrumentos de inversión Inversión en firme en activos permitidos

Inversión en reporto en Valores de oferta pública, con un

plazo máximo de 45 días.

Apertura de cuentas bancarias en instituciones financieras

Calificación de Riesgo3 La inversión en Valores de oferta pública estará restringida a

instituciones o Valores cuya calificación de riesgo sea igual o

superior a BBB3 para largo plazo y N-2 para corto plazo.

La inversión en deuda privada, que no estén inscritos en el RMV ni

se negocien en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. estará restringida

a instituciones cuya calificación de riesgo sea igual o superior a

BBB3 o su equivalente según otras escalas de calificación de

instituciones internacionales de rating.

No obstante lo anterior, el Fondo podrá realizar inversiones en

instituciones de microfinanzas que no cuenten con calificación de

riesgo pública. Para realizar inversiones en instituciones que no

cuenten con calificación de riesgo pública, la Sociedad

Administradora realizará su análisis interno, obtendrá información

relevante que permita a la calificadora de riesgo evaluar a estas

instituciones y, antes de realizar las inversiones, consultará con la

calificadora de riesgo para que estas inversiones no afecten de

manera negativa a la calificación vigente del Fondo.

La inversión en cuentas corrientes y cajas de ahorro de instituciones

financieras estará restringida a instituciones cuya calificación de

riesgo sea igual o superior a A1 para largo plazo y N-1 para corto

plazo.

Si una entidad cuenta con más de una calificación de riesgo, se

tomará aquella que sea emitida por la entidad calificadora que

califique las Cuotas de Participación del Fondo. En caso de no

3 Modificado en Reunión de Directorio de fecha 2 de agosto de 2010 y aprobado en Asamblea General de Participantes

de fecha 3 de agosto de 2010


contar con esta calificación, y en la medida en que existan

calificaciones de riesgo emitidas por calificadoras diferentes a

aquella que califica las Cuotas de Participación Fondo, para efectos

del cálculo de límites establecidos en la Política de inversiones, se

tomará la menor.

Moneda El Fondo priorizará inversiones en bolivianos y unidades de fomento

a la vivienda, pudiendo eventualmente realizar también inversiones

en dólares de los Estados Unidos de Norteamérica y bolivianos con

mantenimiento de valor de acuerdo a los límites establecidos en la

Política de Inversiones.

El Fondo podrá utilizar Instrumentos de cobertura de monedas a

plazo (forwards, swaps,etc).

Duración La duración del portafolio del Fondo no será mayor a 3 años.

ARTÍCULO 35. DIVERSIFICACIÓN

Con el objetivo de lograr un adecuado nivel de diversificación en el portafolio de inversión, las inversiones del

Fondo se sujetarán a los límites que se describen a continuación.

Liquidez

Reportos

El Fondo contará con una apropiada liquidez acorde a sus objetivos de

inversión que no sobrepase, en promedio mensual, el 12.5% del valor de su

cartera.

Se entenderán por activos de liquidez efectivo en caja, saldos en cajas de

ahorro, cuentas corrientes depósitos a la vista de disponibilidad inmediata u

otros depósitos de plazo o duración nominal no mayor a 1 día.

A fin de una apropiada gestión de los activos de corto plazo del Fondo, se

podrán efectuar operaciones de compra en reporto con Activos Permitidos.

Límites por Tipo de Activo Con el objetivo de controlar el riesgo financiero del Fondo, la cartera de éste

no podrá sobrepasar los siguientes límites.

Instrumento

% Máximo de los activos del Fondo

Renta fija negociable en bolsa 100

Deuda privada de IFDs, instrumentada a

través de valores de oferta privada

(pagarés, letras, etc)

80

Compra de Reportos 25


Emisores El Fondo podrá invertir hasta el 20% de sus activos en una sola institución

financiera. El monto de esta inversión no deberá sobrepasar el 20% de los

activos de la IMF.

El Fondo buscará adicionalmente tener una adecuada exposición por IMF en

relación al total de sus pasivos, dependiendo de la situación particular de

cada institución.

El Fondo podrá invertir hasta el 30% de sus activos en valores del Estado

boliviano, exceptuando los primeros seis meses computados a partir la fecha

de inicio de actividades del Fondo donde este límite será del 70%.

Niveles de Riesgo Las inversiones del Fondo que cuenten con una calificación de riesgo

deberán cumplir con los límites que se presentan a continuación:

Calificación de Riesgo

Largo Plazo/Corto Plazo

Límite mínimo como

% de activos del

Fondo

Límite máximo

como % de activos

del Fondo

AAA, BCB o TGN / N-1 30 70

De “A3” a “AA1” / N-1 30 70

“BBB1” / N-2 0 40

“BBB3” y “BBB2”/ N-2

0

30

Las inversiones del Fondo que no cuenten con una calificación de riesgo

pública tendrán un límite máximo de 80% de los activos del Fondo.

* El Fondo podrá invertir hasta el 70% de sus activos en activos con

calificación de riesgo “AAA” que no sean representativos de deuda del

Gobierno Boliviano (TGN o BCB). Asimismo, el Fondo podrá invertir hasta el

30% de sus activos en valores del Estado boliviano (TGN o BCB),

exceptuando los primeros seis meses computados a partir la fecha de inicio

de actividades del Fondo donde este límite será del 70%.

Plazo El Fondo mantendrá un portafolio de inversión diversificado en plazo y en

línea con la naturaleza de mediano plazo del Fondo. En este sentido, el

plazo de las inversiones del Fondo deberá cumplir con siguientes límites:

El plazo máximo de las inversiones en deuda privada de IFDs que

no estén inscritos en el RMV ni se negocien en la Bolsa Boliviana

de Valores S.A. será de 1.080 días.


El plazo máximo de las inversiones en valores de oferta pública

emitidos por IMFs con calificación de riesgo igual o superior a AA3

será de 1.800 días. 4

El plazo máximo de las inversiones en valores de oferta pública

emitidos por IMFs cuya calificación de riesgo sea inferior a AA3

será de 1.080 días.

El plazo máximo de las inversiones en valores emitidos por el

Tesoro General de la Nación o el Banco Central de Bolivia será de

6 años.

Independientemente de la flexibilidad en el plazo de las inversiones, la

duración del Fondo no podrá ser superior a 3 años.

Instrumento Plazo Máximo (siempre que no

exceda el plazo del Fondo, salvo

para valores de oferta pública

con calificación de riesgo AA3 o

superior)

Deuda privada, instrumentada a través de

valores de oferta privada (pagarés, letras,

etc), de IFDs

1,080 días

Renta fija bursátil emitida por IMFs con calificación de riesgo igual o superior a

AA3

1,800 días

Renta fija bursátil emitida por IMFs con calificación de riesgo menor a AA3

1,080 días

Renta fija emitida por el Tesoro General

de la Nación o el Banco Central de

Bolivia

6 años

Reportos 45 días o de acuerdo a lo

permitido por la normativa

vigente

Moneda El Fondo invertirá sus activos principalmente en Bolivianos o Unidades de

Fomento a la Vivienda (UFVs), pudiendo llegar al 100% de la cartera en estas

monedas. Eventualmente, y por condiciones de mercado, el Fondo podrá

invertir sus activos en Dólares de los Estados Unidos de Norte América o

Bolivianos con Mantenimiento de Valor (MV) hasta un máximo de 30% de la

cartera. En todo caso, el Fondo buscará siempre tener una adecuada

diversificación en monedas.

Se utilizará las cotizaciones cambiarias para cada moneda provistas en forma

4 En la medida en que el plazo de vida del Fondo no sea prorrogado de acuerdo a lo establecido en el artículo 72 del

Reglamento Interno, estas inversiones serán liquidadas en operaciones de mercado secundario.


diaria por el Banco Central de Bolivia, siempre y cuando estas cotizaciones

estén disponibles. En caso de no existir la fuente anteriormente mencionada,

se utilizará la fuente oficial aprobada por la ASFI.

Sector Económico El Fondo Microfinanzas es un fondo sectorial. Por lo tanto, el Fondo tendrá

una exposición importante en el sistema financiero de microfinanzas, que

puede llegar al 100% de su portafolio.

Los recursos del Fondo que no se encuentren invertidos en deuda privada o

valores emitidos por instituciones de microfinanzas serán invertidos por la

Sociedad Administradora en valores de deuda emitidos por el Tesoro

General de la Nación o el Banco Central de Bolivia o activos permitidos en el


Indicador Comparativo de

Rendimiento

Se utilizará como Indicador Comparativo de Rendimiento (Benchmark) el

promedio diario de las Tasas Promedio Ponderada Efectiva (TPPE) de los

DPFs en moneda nacional (MN) de todos los FFPs autorizados por la ASFI y

de los DPF de Banco Sol y Banco Los Andes en MN, a un mil ochenta

(1,080) días publicada por el Banco Central de Bolivia durante las cincuenta

y dos (52) semanas previas a la fecha de inicio de actividades del Fondo más

400 puntos básicos. El Indicador será calculado en la fecha de inicio de

operaciones del Fondo.

El Indicador Comparativo de Rendimiento será utilizado para el cálculo de la

comisión de éxito de acuerdo a lo establecido en el artículo 76 del

Reglamento Interno. El Indicador se utilizará también como parámetro de

referencia para medir el desempeño de la cartera de inversiones del Fondo

gestionada por la Sociedad Administradora

ARTÍCULO 36. EXCESOS DE INVERSIÓN

Los excesos de inversión que se produzcan por causas no imputables a la Sociedad Administradora serán

tratados de la siguiente manera:

Los excesos en Valores de oferta pública deberán ser corregidos en un plazo de 60 días

calendarios computables a partir de la fecha en que se produjo el exceso.

Los excesos en activos que no sean de oferta pública serán corregidos en un plazo de 180 días

calendarios computables a partir de la fecha en que se produjo el exceso.

La Sociedad Administradora comunicará por escrito a los participantes sobre cualquier exceso, tan pronto

éste se produzca, explicando las causas que lo motivaron y la estrategia para su readecuación. La Sociedad

Administradora efectuará los esfuerzos necesarios de buena fe (bona fide) para eliminar los excesos de

inversión involuntarios descritos en este artículo. Los excesos de inversión originados por causas imputables

a la Sociedad Administradora podrán ser considerados como actos de negligencia, salvo que los mismos

hubieran sido causados por efectos exógenos. La Sociedad Administradora no será responsable si causales

exógenos impiden que los excesos de inversión sean regularizados dentro de los plazos previstos. No

obstante lo anterior, la Sociedad Administradora deberá informar sobre los excesos de inversión no

regularizados en la Asamblea General de Participantes, presentando un plan de adecuación para su

aprobación.


Las inversiones en los distintos activos a que se refieren los artículos anteriores podrán superar los distintos

límites máximos de exposición establecidos en el reglamento durante los primeros seis meses de

funcionamiento del Fondo, durante los últimos seis meses antes de la liquidación del Fondo siempre que se

respeten criterios de prudencia consistentes con los objetivos de seguridad del Fondo. Después de los

primeros seis meses de funcionamiento del Fondo, las inversiones que estuvieran por encima de los límites

permitidos en la Política de inversión serán consideradas como excesos de inversión.

ARTÍCULO 37. RESTRICCIONES DE INVERSIÓN

El Fondo se sujetará a las siguientes restricciones:

El Fondo no invertirá en acciones.

El Fondo no podrá invertir directa, indirectamente ni a través de terceros, en instrumentos o

derechos sobre bienes de personas vinculadas a la Sociedad Administradora, ni en instrumentos

emitidos o garantizados por la Sociedad Administradora, excepto en los casos en que la Asamblea

General de Participantes acuerde previamente realizar dicha inversión, en cuyo caso no podrán

votar las personas vinculadas a la Sociedad Administradora.

El Fondo no realizará inversiones en instrumentos financieros emitidos o aceptados por deudores

de la Sociedad Administradora.

ARTÍCULO 38. RESTRICCIONES A LAS INSTITUCIONES SIN CALIFICACIÓN DE RIESGO

Existen Instituciones Financieras de Desarrollo cuyas características las hacen elegibles para efectos de

desarrollar el objetivo del Fondo, pero que debido a distintas razones no tienen calificación de riesgo. El

Fondo podrá realizar inversiones en estas instituciones, sujeto a las restricciones que se describen a

continuación:

Las instituciones deberán contar con estados financieros anuales de al menos tres gestiones

auditados por una firma de auditoria que se encuentre registrada en el RMV de la ASFI o autorizada

por ésta para realizar auditorias a entidades financieras.

Si las instituciones no están reguladas, éstas deberán cumplir con las normas de la ASFI por lo

menos en lo referente a su registro, valoración y previsiones de cartera de préstamos y coeficiente

de adecuación patrimonial.

Las instituciones deberán tener ingresos, niveles de cartera y calidad de activos que permitan su

sostenibilidad, así como también una proyección de crecimiento positiva.

Estas restricciones podrán ser ampliadas a solicitud de la calificadora de riesgo, con el objetivo de que las

nuevas inversiones no afecten la calificación de riesgo vigente de las cuotas de participación del Fondo.

ARTÍCULO 39. OTRAS RESTRICCIONES

La Sociedad Administradora, sus directores, gerentes, accionistas con una participación superior al 10% del

capital y los miembros del Comité de Inversiones, así como toda persona que participe en las decisiones de


inversión del Fondo o que en razón de su cargo o posición tenga acceso a información sobre las decisiones

de inversión del Fondo, están prohibidas de:

Adquirir, arrendar, usufructuar, utilizar o explotar, en forma directa o indirecta, bienes o derechos del

Fondo, ni arrendar o ceder en cualquier forma a título oneroso, los bienes o derechos de la

Sociedad Administradora al Fondo.

Recibir préstamos o garantías con cargo a los recursos del Fondo.

Efectuar cobros directa o indirectamente al Fondo, por cualquier servicio prestado y no autorizado.

Ser accionista, director, gerente o miembro del Comité de Inversiones de otra sociedad

administradora registrada ante la ASFI.

ARTÍCULO 40. POLÍTICA AMBIENTAL Y LISTA DE EXCLUSIÓN

La Sociedad Administradora deberá aplicar la Lista de Exclusión del Apéndice A del presente Reglamento

Interno (la “Lista de Exclusión”) con carácter previo a efectuar cualquier decisión de inversión. Por otra parte,

en los contratos que suscriba con las IFDs exigirá el cumplimiento de la Lista de Exclusión, así como la

aplicación de una política ambiental consistente con las Guías ambientales para operaciones de

microempresa del BID/FOMIN. La Sociedad Administradora velará porque las IFDs que reciban

financiamiento del Fondo apliquen la Lista de Exclusión, apliquen estas políticas a sus operaciones de

préstamo, e incluirá esta información en sus reportes a los Participantes. La Sociedad Administradora y las

IFDs en las que invierta el Fondo deberán participar en cursos de capacitación en manejo ambiental para

intermediarios financieros, o acreditar haber participado en uno de ellos.

El presente artículo sólo podrá ser modificado con la aprobación unánime de los votos presentes de la

Asamblea General de Participantes

ARTÍCULO 41. POLÍTICA DE ENDEUDAMIENTO

A fin de cumplir con el objeto del Fondo en cuanto a la gestión de la liquidez y el mantenimiento de

inversiones que hacen al objeto del Fondo, se podrán realizar operaciones de reporto de corto plazo. De esta

manera, el Fondo podrá vender en reporto valores hasta el 20% del valor de su portafolio a un plazo máximo

de 45 días o lo estipulado en la norma vigente, si el plazo fuera menor.

ARTÍCULO 42. POLÍTICA DE DEVOLUCIÓN DE CAPITAL Y DISTRIBUCIÓN DE UTILIDADES

La devolución de capital y distribución de las utilidades del Fondo se realizará a través de la distribución de

activos al momento del cierre o liquidación del Fondo. El Fondo no distribuirá resultados antes de su cierre o

liquidación. La devolución de capital y distribución de utilidades se realizará según lo establecido en el

artículo 76 (Metodología de Distribución de los Activos del Fondo).


ARTÍCULO 43. CUSTODIA

La Sociedad Administradora designará y entregará los Valores y documentos relacionados a las operaciones

de deuda privada en las que invierta el Fondo a uno o varios custodios, los cuales se encargarán de la

guarda física de dichos documentos.

El Fondo utilizará como Custodios a una entidad de depósito de valores en lo que corresponda y a una

entidad financiera custodia que tenga una calificación de riesgo de por lo menos “A1”, de acuerdo a la

nomenclatura de la ASFI.

Fortaleza SAFI es solidariamente responsable por la custodia de los Valores o activos que se encuentren en

la entidad de depósito de valores o la entidad financiera custodia.


CAPÍTULO VI: PROCESO DE INVERSIÓN

ARTÍCULO 44. DESCRIPCIÓN GENERAL DEL PROCESO DE INVERSIÓN

Debido a las particularidades de las microfinanzas, Fortaleza SAFI ha definido un proceso integral de

evaluación que se describe a continuación.

Gráfico 3. Configuración Estimada del Portafolio de Inversión según la Estrategia de Inversión

Proceso de inversión

Fuente: Elaboración propia.

ARTÍCULO 45. PLANEAMIENTO DE CARTERA Y PROSPECCIÓN

La Sociedad Administradora comenzará el proceso de inversión identificando a las IMFs que potencialmente

puedan formar parte del portafolio del fondo. En tal sentido, se trabajará con instituciones cuya orientación

sean las microfinanzas, ejemplificado a través del enfoque de su cartera, negocio o afiliación a gremios

especializados como la Asociación de Instituciones Financieras para el Desarrollo Rural (FINRURAL) y la

Asociación de Entidades Financieras Especializadas en Micro Finanzas de Bolivia (ASOFIN).

La fase de prospección tiene el objetivo de elevar a consideración del Comité de Inversión una lista de IMFs

para su aprobación. Esta preselección se basará en los términos estipulados en el Reglamento Interno,

Planeamiento de

Cartera y

Prospección

Due Diligence

Financiero y

Legal

Aprobación de

inversiones

Comité de

Inversión

Vencimiento de

Inversión

Monitoreo

Financiero y

Legal

Estructuración

Rechazar

Rechazar

No

Si

Si, sujeto a condiciones

No

Si

Incumplimiento

Desempeño normal

Ejecución Legal

Microfinanzas - Fondo de Inversión Cerrado 41

política de inversiones, estrategia de inversión y otros factores que el contexto económico y regulatorio así lo

demande. En particular, se efectuará un pre-análisis sobre la posición financiera y legal de las IMFs en base a

información pública y/o visitas iniciales. Sobre la base de un sumario ejecutivo preparado por el

Administrador, el Comité de Inversiones aprobará o depurará las instituciones que inicialmente serán

consideradas para la fase de análisis y due diligence.

ARTÍCULO 46. DUE DILIGENCE

Con la aprobación de las IMFs que potencialmente puedan ser parte del portafolio del Fondo, la Sociedad

Administradora procederá inicialmente a efectuar un detallado due diligence con el apoyo del Asesor

Técnico. La Sociedad Administradora visitará a las IMFs preseleccionadas para requerir información que le

permita realizar una evaluación financiera, legal y operativa. El proceso de due diligence incluirá los

siguientes aspectos:

Entorno económico y político de la industria – enfatizando el área geográfica donde reside el mayor

porcentaje de las operaciones de la institución.

Estrategia de la IMF dentro de la industria - incluyendo análisis de los productos y tecnología

microfinanciera, participación de mercado, competencia y perspectivas de crecimiento.

Gobierno y gerencia de la IMF – considerando las buenas prácticas de gobierno corporativo y

experiencia de la planta ejecutiva y personal en el sector.

Desempeño financiero – evaluando la posición en términos de estructura de capital, financiamiento,

productividad, crecimiento y rentabilidad.

Solvencia – evaluación de la calidad de cartera en términos de morosidad (cartera en riesgo), tasa

de cartera castigada y cobertura (previsión/mora), activos improductivos, etc.

Riesgos financieros – identificación de riesgo de mercado, riesgo de liquidez, riesgo cambiario,

riesgo de tasa de interés y gestión de activos y pasivos (calce de monedas, plazos, etc).

Información, sistemas y procesos – con el objeto de determinar los principales riesgos

operacionales y calidad de la información (registros contables de acuerdo a normas de la ASFI,

auditoria y control interno).

Todo este análisis tendrá el principal objetivo de evaluar los riesgos de la operación distribuidos en riesgos

de mercado (sectoriales y de país) y riesgos cuantitativos y cualitativos de la institución (contraparte). En base

a este análisis se elaborará un reporte al Comité de Inversiones.

ARTÍCULO 47. APROBACIÓN POR PARTE DEL COMITÉ DE INVERSIONES

El Comité de Inversiones, con la información emergente del proceso de due diligence, tendrá tres opciones.

Primero, si es que la inversión propuesta no lo satisface en términos financieros y/o legales, el Comité puede

rechazarla. Segundo, si los términos propuestos no son enteramente compatibles con el perfil de

riesgo/retorno del Fondo y con los términos del Reglamento Interno, el Comité de Inversiones podrá solicitar

la modificación de los términos o la inclusión de factores adicionales (Ej. la inclusión de mayores garantías)

antes de aprobar una inversión. Solamente si son incluidos en los términos de la operación los factores

adicionales solicitados por el Comité de Inversión, éste podrá aprobar la propuesta de inversión. Tercero, si la

inversión propuesta cumple en su totalidad con las exigencias del Comité, ésta será aprobada


inmediatamente. En todo caso, es necesario aclarar que el Comité de Inversiones aprobará las inversiones

siempre respetando lo establecido en el Reglamento Interno y evaluando adecuadamente el contexto y

coyuntura económica vigentes, asegurando con esto un riesgo controlado y una adecuada diversificación de

la cartera de inversiones.

ARTÍCULO 48. DISEÑO Y ESTRUCTURACIÓN DE LA OPERACIÓN

Con la aprobación de la inversión, se procederá a su estructuración y ejecución desde el punto financiero,

operativo y legal. La Sociedad Administradora negociará los términos y condiciones de la inversión, aplicando

su experiencia y conocimiento para establecer una estructura sólida con el objetivo de optimizar la

rentabilidad y minimizar el riesgo para el Fondo.

La estructuración de las operaciones del Fondo para financiar a las Instituciones de Microfinanzas se basará

íntegramente en la legislación boliviana principalmente bajo el imperio de la Ley del Mercado de Valores,

Código de Comercio y/o Código Civil.

ARTÍCULO 49. EJECUCIÓN DE LA OPERACIÓN

Con los documentos necesarios en orden, la Sociedad Administradora procederá al desembolso y

liquidación de las inversiones, construyéndose de esta manera el portafolio de inversión del Fondo.

ARTÍCULO 50. SEGUIMIENTO Y MONITOREO

Sin embargo, el proceso de inversión no se detiene puesto que éste es continuo. En esta línea, la Sociedad

Administradora, una vez realizada la inversión, procederá a su monitoreo de manera periódica. El

seguimiento de la inversión agrupará los aspectos financieros y legales anteriormente descritos. De esta

manera, se monitoreará periódicamente los riesgos de mercado y de contraparte (con la IMF) así como el

cumplimiento a los contratos de deuda privada.

Este periódico seguimiento de las operaciones que constituye, en definitiva, la parte central del Fondo, será

plasmado en informes de seguimiento a ser elevados al Comité de Inversiones, quien a su vez podrá

modificar o terminar las exposiciones a determinadas IMFs si se identificasen señales negativas,

principalmente en detrimento de la posición crediticia y de liquidez de la institución. Es necesario enfatizar

que Fortaleza SAFI destinará mayores esfuerzos de seguimiento en aquellas operaciones con señales

negativas.

Esta estrategia está basada en cuatro actividades principales:

Reportes mensuales (indicadores financieros, calificación de riesgo, etc.).

Contacto permanente con la IMF a través de conversaciones periódicas.

Visitas anuales in situ (due diligence de seguimiento de la IMF).

Contacto y seguimiento con la industria y principales actores (reguladores, calificadores, etc).


ARTÍCULO 51. EVENTOS DE INCUMPLIMIENTO Y EJECUCIÓN LEGAL

En la medida que la operación tenga un desempeño normal, ésta continuará vigente hasta su vencimiento,

fecha en la cual la Sociedad Administradora realizará los cobros respectivos abonando estos recursos en las

cuentas del Fondo.

En ocasiones se podrían generar eventos de incumplimiento a los términos de la inversión. Estos eventos de

incumplimiento pueden ser críticos o subsanables en el tiempo. La Sociedad Administradora define

incumplimientos críticos a aquellas inversiones con retraso de pago de más de 30 días. Los incumplimientos

subsanables son aquellos que no atentan de manera material el pago en tiempo y forma de las acreencias

del Fondo. Para incumplimientos críticos el Comité de Inversiones, caso por caso, dictará los términos y

medidas a seguir, mientras que para incumplimientos subsanables establecerá una política de gestión de los

mismos.

En caso de que la quiebra de la entidad en la que se realizó una inversión sea muy probable, la Sociedad

Administradora se tomarán las acciones legales correspondientes para la defensa de los intereses del Fondo,

a tiempo de determinarse la capacidad de pago de la entidad y la elaboración de un eventual plan de

reestructuración conjuntamente con todos los acreedores y otros interesados de la entidad.

En este contexto, la Sociedad Administradora actuará con la mayor prontitud y oportunidad para velar por los

intereses del Fondo, ejecutando entre otras las siguientes actividades:

Se tomará contacto directamente con la entidad para investigar las razones que están por detrás

del deterioro de la situación financiera de la misma.

Se convocará a Comité para informar sobre el (o los) incumplimiento(s) emergido(s) y se adoptarán

las acciones a seguir dependiendo de la severidad del caso.

Bajo los términos de las inversiones, cláusulas de aceleración estarán contempladas dentro del no

cumplimiento de ciertos compromisos (covenants) financieros, las mismas que eventualmente

podrán ser ejecutadas.

Se tomará contacto con los accionistas y red internacional relacionada a la IMF para la obtención

de soporte financiero.

Aquellas inversiones que durante su vida enfrenten eventos de incumplimiento críticos y no subsanables,

donde además se hubieran agotado las acciones a fin de que el incumplimiento a los términos de la

inversión se convierta en subsanables, podrán derivar en una ejecución legal. Dependiendo del tipo de

inversión el reclamo legal podrá efectuarse por la vía ejecutiva (para aquellos activos con garantía

quirografaria) o mediante la vía coactiva (para aquellos activos con garantías prendarías o hipotecarias). En

todo caso, la Sociedad Administradora podrá reclamar el pago de la inversión del Fondo utilizando cualquier

procedimiento legal a su alcance. El Comité de Inversiones, luego de una evaluación de la operación,

determinará si procede el inicio de las acciones legales en defensa de los intereses del Fondo.

Cuando en opinión de la Sociedad Administradora, el precio del activo no refleje su valor de realización, la

Sociedad Administradora, a su mejor juicio, podrá aplicar un factor de castigo para determinar el valor de

realización de ese activo. Los factores que se considerarán para determinar el factor de castigo serán entre

otros:

Factores cuantitativos: tendencia y volatilidad de los ingresos, egresos, flujo de caja, y nivel de

endeudamiento, cobertura de la deuda, entre otros.


Factores cualitativos: (a) factores externos como ser el ciclo de vida de la industria, las regulaciones

gubernamentales que afecten al sector y otros además de (b) factores internos como ser

desempeño de los principales nichos de mercado donde opera la institución, cambio en la gerencia

de la empresa, etc.

Informe legal sobre el estado de la operación.

El Comité de Inversiones considerando los elementos anteriormente mencionados determinara el factor de

castigo.

45 Microfinanzas - Fondo de Inversión Cerrado

CAPÍTULO VII: VALORIZACIÓN DEL FONDO

ARTÍCULO 52. CÁLCULO DEL VALOR DE LOS ACTIVOS DEL FONDO5

El Fondo valorará aquellos activos que se encuentren registrados en el Registro del Mercado de Valores

(RMV) de la ASFI e inscritos en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. para su cotización de acuerdo a la

Metodología de Valoración para las Entidades Supervisadas por la ASFI.

Aquellos activos que no estén inscritos en el Registro del Mercado de Valores de la ASFI se valorarán a través

del descuento de los flujos de pagos a futuro de acuerdo a la siguiente fórmula:

)*1(360Pl

i

TRE

VF

itP

Donde:

Pit: Precio del activo i en el día t de cálculo

VFi: Valor Final del activo i en la fecha de vencimiento.

TRE: Tasa de Rendimiento Equivalente, que considera la tasa de rendimiento al inicio de la operación.

Pl: Número de días entre la fecha t de cálculo y la fecha de vencimiento del activo i

La TRE se calculará de la siguiente manera:

360

1360

1

*

)*

(

PEQ

TRPOR

TRE

POR

PEQ

Donde:

TRE: Tasa de Rendimiento Equivalente

POR: Plazo Original

PEQ: Plazo Equivalente (al vencimiento)

TR: Tasa de Rendimiento al inicio de la operación

El Valor Final del Activo i podrá ser el que corresponde a un activo a descuento o a un activo a rendimiento.

En el caso de los activo a rendimiento, el Valor Final del Valor i en la fecha de vencimiento se calcula

mediante la siguiente fórmula:

)360

*1(*Pl

TRVIVF eii

Donde:




VFi= Valor Final o valor al vencimiento del Valor i.

VIi= Valor Inicial del Valor i en la fecha de emisión.

TRe= Tasa de Rendimiento de emisión del activo.

Pl= Número de días entre la fecha de emisión y la fecha de vencimiento.

Asimismo, los activos que no estén inscritos en el Registro del Mercado de Valores de la ASFI y que cuenten

con flujos en el tiempo serán valorados sobre la base de la siguiente fórmula:

n

cc

a

a

cit

PlTR

FP

1

1 360*1

Donde:

Pit: Precio del activo i en la fecha t de cálculo

Fc: Monto de los flujos futuros en la fecha de vencimiento de cada flujo del activo

TR: Tasa de Rendimiento al inicio de la operación

Pla: Número de días de devengamiento de cada uno de los flujos futuros

n: Número de flujos futuros que rinde el activo i

Cuando en opinión de la Sociedad Administradora, el precio del activo no refleje su valor de realización, la

Sociedad Administradora, a su mejor juicio, podrá aplicar un factor de castigo para determinar el valor de

realización de ese activo.

ARTÍCULO 53. CÁLCULO DEL VALOR DE LAS CUOTAS DE PARTICIPACIÓN

La valorización del Fondo se realizará en forma diaria, incluyendo los sábados, domingos y feriados. En tanto

el Fondo no haya iniciado operaciones, el valor de las cuotas senior y subordinadas será el mismo y el Valor

del Activo Neto del Fondo será distribuido prorrata entre el número total de cuotas, sin distinguir su tipo.

A partir de la fecha de inicio de operaciones, se aplicará una metodología de cálculo que distinguirá las

distintas Series de cuotas de participación y se distribuirá el Valor del Activo Neto del Fondo según los

derechos que otorga cada Serie. Como consecuencia, las cuotas de participación de cada Serie tendrán un

distinto valor de cuota.

La metodología que se utilizará para calcular el valor de cuota de las distintas Series comprenderá los

siguientes pasos:

1. Cálculo del Valor del Activo Neto del Fondo

2. Asignación de Activos a las Cuotas de Participación Senior y Subordinadas

3. Cálculo del Valor de las Cuotas de Participación Senior (Series “B” y “D”)

4. Cálculo del Valor de las Cuotas de Participación Subordinadas (Series “A” y “C”)

A continuación, se describe cada paso de la metodología de cálculo.


ARTÍCULO 54. CÁLCULO DEL VALOR DEL ACTIVO NETO DEL FONDO

El cálculo del Valor del Activo Neto del Fondo será el primer paso en el cálculo del valor de las cuotas de

participación de cada serie. El Valor del Activo Neto del Fondo se calculará, aplicando la siguiente fórmula:

OBPPCGOALQVCVAF

Donde:

VAF: Valor del Activo Neto del Fondo

VC: Valor de la cartera valorada según la Metodología de Valoración o según metodología establecida

en el presente Reglamento Interno para el caso de activos que no estén inscritos en el Registro del

Mercado de Valores y/o la Bolsa Boliviana de Valores S.A.

LQ: Liquidez que comprende el efectivo en caja, cuentas bancarias u otras cuentas nacionales, más el

devengamiento diario de los intereses obtenidos por este concepto

OA: Activos pagados por anticipado y otros activos

CG: Comisiones y Gastos del día

PP: Premios devengados por pagar por operaciones de venta en Reporto

OB: Otras obligaciones

ARTÍCULO 55. ASIGNACIÓN DE ACTIVOS A CADA SERIE DE CUOTAS DE PARTICIPACIÓN

Este segundo paso de la metodología de cálculo del valor de las cuotas de participación del Fondo tendrá

como objetivo asignar activos a cada Serie de cuotas de participación, reconociendo que cada Serie tiene

distintos derechos y prelación sobre los activos del Fondo.

La asignación de activos será realizada utilizando una metodología secuencial en cascada (“waterfall”), según

se describe a continuación:


Esquema General de Asignación de Activos del Fondo de Inversión

Valor del Activo Neto del Fondo




Activos Disponibles para Asignación de Rendimientos Variables





La metodología a utilizarse y el orden de prelación para la asignación del Valor del Activo Neto del Fondo se

describen a continuación:

Prioridad de Pago Detalle de Flujo

(1) Capital Invertido por las Series “B” y “D”

Que será el que resulte menor entre (i) el monto

total invertido por los Participantes que

mantengan cuotas de participación de las Series

“B” y “D” y (ii) el Valor del Activo Neto del Fondo.

(2) Rendimiento Preferido de las Series “B” y “D”

Que será el que resulte menor entre (i) un

rendimiento del 4,00% anual sobre el monto total

invertido por los Participantes que mantengan

cuotas de participación de las Series “B” y “D” y

(ii) el Valor del Activo Neto del Fondo menos el

Capital Invertido por las Series “B” y “D”.

(3) Capital Invertido por las Series “A” y “C”

Que será el que resulte menor entre (i) el monto

total invertido por los Participantes que


“A” y “C” y (ii) el Valor del Activo Neto del Fondo

menos el Capital Invertido por las Series “B” y “D”

y menos el Rendimiento Preferido de las Series

“B” y “D”.

Una vez realizadas estas asignaciones se calculará el valor de los Activos Disponibles para Asignación de

Rendimientos Variables, que será el resultado del Valor del Activo Neto del Fondo menos el Capital Invertido

por las Series “B” y “D”, menos el Rendimiento Preferido de las Series “B” y “D” y menos el Capital Invertido

por las Series “A” y “C”.

Los Activos Disponibles para Asignación de Rendimientos Variables serán asignados utilizando la

metodología y respetando la prelación de pagos que se describen a continuación:


(4) Rendimiento Variable No Preferido de las Series

“B” y “D”

Que será el que resulte menor entre (i) el 50% de

los Activos Disponibles para Asignación de

Rendimientos Variables y (ii) el 5,00% anual sobre

el monto total invertido por los Participantes que


“B” y “D”.

Rendimiento Variable de las Series “A” y “C”

Que será el resultado de los Activos Disponibles


para Asignación de Rendimientos Variables

menos el Rendimiento Variable No Preferido de

las Series “B” y “D”.

Para completar el proceso de asignación de activos, se calculará el Valor del Activo Neto a distribuirse entre

los Participantes que mantengan cuotas de participación de las Series “B” y “D” (VASEN) y el Valor del Activo

Neto a distribuirse entre los Participantes que mantengan cuotas de participación de las Series “A” y “C”

(VASUB), de la siguiente manera:

Valor del Activo Neto a distribuirse entre los Participantes que mantengan cuotas de participación

de la Serie “B” (VASERIE “B”) será la sumatoria de: (i) Capital Invertido por la Serie “B”, (ii) Rendimiento

Preferido de la Serie “B” y (iii) Rendimiento Variable No Preferido de la Serie “B”.


de la Serie “D” (VASERIE “D”) será la sumatoria de: (i) Capital Invertido por la Serie “D”, (ii) Rendimiento

Preferido de la Serie “D” y (iii) Rendimiento Variable No Preferido de la Serie “D”.


de la Serie “A”(VASERIE “A”) será la sumatoria de: (i) Capital Invertido por la Serie “A” y (ii) Rendimiento

Variable de la Serie “A”.


de la Serie “C” (VASERIE “C”) será la sumatoria de: (i) Capital Invertido por la Serie “C” y (ii)

Rendimiento Variable de la Serie “C”.

Finalmente, para hacer efectiva la aplicación de la metodología arriba descrita se utilizarán las siguientes

definiciones y fórmulas.

Primero, el Capital Invertido por las Series o monto total invertido por los Participantes se obtiene de

multiplicar el Valor Nominal de las cuotas de participación de cada Serie por el número de cuotas de

participación de la misma Serie.

Segundo, se utilizará la siguiente fórmula para el cálculo del rendimiento (Preferido o Variable No Preferido)

en bolivianos de las cuotas de participación de las Series “B” y “D”:

)360

*(*N

rKR iii

Donde:

Ri: Monto de rendimiento (Preferido o Variable No Preferido) en bolivianos de las Series “B” y “D”.

Ki: Capital Invertido o monto total invertido de las Series “B” y “D”, que se obtiene de multiplicar el Valor

Nominal de las cuotas de participación de cada Serie por el número de cuotas de participación de la misma

Serie.

ri: tasa de rendimiento (Preferido de 4% anual o Variable No Preferido de 5% anual) .

N: días transcurridos entre la fecha de inicio de actividades y fecha de cálculo


ARTÍCULO 56. CÁLCULO DEL VALOR DE LAS CUOTAS DE PARTICIPACIÓN SENIOR

El valor de las cuotas de participación senior (Serie “B”) será calculado en forma diaria aplicando la siguiente

fórmula:

""

""""

BSERIE

BSERIEBSERIE

NC

VAVC

Donde:

VCSE RIE “B”: Valor Cuota Libros de la cuota de participación senior (Serie “B)

VASE RIE “B”: Valor del Activo Neto a distribuirse entre los Participantes que mantengan cuotas de participación

de la Serie “B

NCSE RIE “B”: Número de cuotas de participación de la Serie “B” vigentes en el día

El valor de las cuotas de participación senior (Serie “D”) será calculado en forma diaria aplicando la siguiente

fórmula:

""

""""

DSERIE

DSERIEDSERIE

NC

VAVC

Donde:

VCSERIE ”D”: Valor Cuota Libros de las cuotas de participación senior Serie “D”

VASERIE “D”: Valor del Activo Neto a distribuirse entre los Participantes que mantengan cuotas de participación

de la Serie “D”

NCSERIE “D”: Número de cuotas de participación de la Serie “D” vigentes en el día

ARTÍCULO 57. CÁLCULO DEL VALOR DE LAS CUOTAS DE PARTICIPACIÓN SUBORDINADAS

El valor de las cuotas de participación subordinadas Serie “A” será calculado en forma diaria aplicando la

siguiente fórmula:

""

""""

ASERIE

ASERIEASERIE

NC

VAVC

Donde:

VCSERIE “A”: Valor Cuota Libros de las cuotas de participación subordinadas Serie “A”

VASERIE “A”: Valor del Activo Neto a distribuirse entre los Participantes que mantengan cuotas de participación

de la Serie “A”


NCSERIE “A”: Número de cuotas de participación de la Serie “A” vigentes en el día

El valor de las cuotas de participación subordinadas Serie “C” será calculado en forma diaria aplicando la

siguiente fórmula:

""

""""

CSERIE

CSERIECSERIE

NC

VAVC

Donde:

VCSERIE “C”: Valor Cuota Libros de las cuotas de participación subordinadas Serie “C”

VASERIE “C”: Valor del Activo Neto a distribuirse entre los Participantes que mantengan cuotas de participación

de la Serie “C”

NCSERIE “C”: Número de cuotas de participación de la Serie “C” vigentes en el día

ARTÍCULO 58. ASPECTOS DE CONSIDERACIÓN EN LA VALORIZACIÓN DE LAS CUOTAS

La valoración del Fondo se la realizará en bolivianos. Los Valores o instrumentos que se encuentren en

dólares de los Estados Unidos de Norte América serán valorados al tipo de cambio de compra publicado por

el Banco Central de Bolivia.

La cotización de la Unidad de Fomento a la Vivienda (UFV) que regirá para la valuación de la cartera será la

calculada y publicada oficialmente por el Banco Central de Bolivia.

La vigencia del valor cuota será diaria y vencerá a las 18:00 hrs. del final de cada día.

Asimismo, los participantes podrán remitirse a la cotización de las cuotas de participación del Fondo en la

Bolsa Boliviana de Valores S.A. como mecanismo de valorización del Fondo a precios de mercado. Por su

parte, la Sociedad Administradora remitirá diariamente a la Bolsa Boliviana de Valores S.A. y a la ASFI el valor

de la cartera y los valores de las cuotas de las Series “A”, “B” “C” y “D” emergentes de la valorización de la

cartera del Fondo.


CAPÍTULO VIII: COMISIONES Y GASTOS

ARTÍCULO 59. COMISIONES Y GASTOS6

Corren a cuenta del Fondo las comisiones de la Sociedad Administradora y los gastos que comprenden los

siguientes conceptos:

Comisión por administración

Comisión por éxito

Gastos del Fondo

Gastos extraordinarios del Fondo

ARTÍCULO 60. COMISIÓN POR ADMINISTRACIÓN7

La Sociedad Administradora cobrará a los participantes una comisión fija por administración por los servicios

prestados, la cual será referida como “Comisión por Administración”. Esta comisión será distinta según el

tipo de activo y la calificación de riesgo, según el esquema que se describe a continuación:

El 0,70% anual del valor de: (i) los activos del Fondo que se encuentren inscritos en el RMV y la

Bolsa Boliviana de Valores S.A. y tengan una calificación de riesgo en el rango de “AA2” o superior,

(ii) el monto de liquidez registrado en cajas de ahorro y/o cuentas corrientes en instituciones

financieras; y (iii) cualquier activo que no se encuentre comprendido en el siguiente párrafo.

Esta comisión se reducirá al 0.35% anual si las inversiones del Fondo en activos de IFDs, se

encuentre por debajo del 30% de la cartera del Fondo por dos semestres consecutivos. Dentro de

estas inversiones se incluye a FFPs o bancos cuya transformación (durante la vida del Fondo)

provenga de Instituciones Financieras de Desarrollo. Este indicador de 30% se calculará como un

promedio diario de la cartera en cada semestre, computable a partir del 1ro de abril de 2011. La

comisión del 0,70% anual será restituida en el semestre de medición inmediatamente posterior al

semestre en el cual se cumpla el límite mínimo establecido del 30%.

El 1.40% anual del valor de (i) los activos que se encuentren inscritos en el RMV y la Bolsa Boliviana

de Valores S.A. y tengan una calificación de riesgo menor o igual a “AA3” más (ii) los activos de

deuda privada del Fondo

La Comisión por Administración se devengará diariamente para ser cobrada al final de cada mes durante la

vida del Fondo.


de fecha 7 de abril de 2011. 7 Modificado en Asamblea General de Participantes de fecha 21 de abril de 2011 y aprobado en Reunión de Directorio



ARTÍCULO 61. COMISIÓN POR ÉXITO

La Sociedad Administradora tendrá una remuneración variable cuyos principios generales responderán a los

siguientes lineamientos:

Alineación de los intereses de los inversionistas con los intereses de la Sociedad Administradora.

Adopción de mejores prácticas integracionales de administración de fondos privados (“private

equity”).

Estructura predecible, justa y equitativa para todos las partes relacionadas con el Fondo.

En tal sentido, esta remuneración variable se la ha denominado “Comisión de Éxito” y se cobrará a la

liquidación del Fondo. Esta comisión será del 30% del Efectivo Remanente Disponible para Distribución,

según se describe en el artículo 76.

ARTÍCULO 62. GASTOS DEL FONDO8

Los gastos del Fondo corresponden a:

Honorarios y gastos legales generados por el Fondo durante su vida.

Retribución monetaria al Representante Común de los Participantes.

Honorarios profesionales de auditores externos necesarios para realizar las auditorías externas del

Fondo y/o por disposición legal o reglamentaria, o las acordadas por la Asamblea General de

Participantes.

Gastos de calificación de riesgo del Fondo.

Gastos de custodia, seguros, traslado y, en general, cualquier otro gasto que ocasionen los títulos y

documentos del Fondo.

Gastos de publicaciones obligatorias que deba efectuar el Fondo, de avisos e informes enviados a

la ASFI, la Bolsa Boliviana de Valores S.A., los participantes y otras entidades y, en general, todo

otro gasto derivado de exigencias legales de la BBV y de la ASFI.

Gastos por concepto de intermediación de Valores, consistentes en comisiones a la BBV y Agencia

de Bolsa.

Gastos por los servicios que presta la entidad de depósito de valores.

Gastos por la realización de un curso de capacitación en manejo ambiental para intermediarios

financieros.

Otros gastos similares que correspondan al funcionamiento del Fondo y que sean necesarios para

el eficiente manejo de la estructura del Fondo.

Los gastos tendrán un monto máximo anual de Bs 353.500 (trescientos cincuenta y tres mil quinientos

00/100 Bolivianos). Una vez constituido el Fondo, la Sociedad Administradora estimará el monto total de

estos gastos y realizará provisiones diarias que serán incorporadas al cálculo del Activo Neto del Fondo. Se




estima que la mayor parte de estos gastos se liquidarán de manera mensual pero es probable que algunos,

por su naturaleza, se liquiden con otra periodicidad. Cualquier diferencia entre el gasto real y el estimado será

ajustada de manera mensual o cuando el impacto del gasto sea material.

Estos gastos se ejecutarán conforme a un presupuesto anual preparado por la Sociedad Administradora y

que apruebe la Asamblea General de Participantes. La Asamblea General de Participantes deberá aprobar

estos gastos en caso de que éstos excedan el monto máximo, o si se generasen gastos por conceptos

distintos a los estipulados en este artículo.

La Sociedad Administradora emitirá un detalle de los gastos, cuando éste sea requerido el Representante

Común de los Participantes. Al menos anualmente, la Sociedad Administradora presentará información sobre

la ejecución de gastos a la Asamblea General de Participantes.

ARTÍCULO 63. GASTOS EXTRAORDINARIOS DEL FONDO

Los gastos extraordinarios serán pagados directamente con recursos del Fondo.

Los gastos extraordinarios del Fondo corresponden a los litigios, procedimientos de arbitraje, honorarios

profesionales y otros gastos y costos legales incurridos en la defensa de los intereses del Fondo.

Los gastos extraordinarios tendrán un monto máximo de Bs 353.500 (trescientos cincuenta y tres mil

quinientos 00/100 Bolivianos) durante los cinco primeros años de vida del Fondo y los plazos de prorroga

acordados de conformidad con el presente Reglamento. La Asamblea General de Participantes deberá

aprobar estos gastos en caso de que éstos excedan el monto máximo o si se generasen gastos

extraordinarios por conceptos distintos a los estipulados en este artículo.


CAPÍTULO IX: DISPOSICIONES ADMINISTRATIVAS

ARTÍCULO 64. INFORMACIÓN PERIÓDICA

Los participantes podrán informarse sobre la Composición de la Cartera y Valor de la Cuota de cada Serie

del Fondo diariamente en las oficinas y sucursales de Fortaleza SAFI. Adicionalmente, el participante podrá

informarse del valor de mercado de la cuota a través de las publicaciones y Boletín Diario de la Bolsa

Boliviana de Valores S.A. cuando corresponda.

La Sociedad Administradora remitirá mensualmente, hasta los diez días hábiles posteriores al cierre de cada

mes, Estados de Cuenta a los participantes, donde se incluirá la información de la cartera de inversiones del

Fondo, rendimientos y toda otra información relevante para el seguimiento de las actividades del Fondo y de

las cuotas de participación.

La Sociedad Administradora enviará mensualmente a los participantes los estados financieros no auditados

del Fondo. Asimismo preparará y presentará a los participantes, en los formatos que apruebe la Asamblea

General de Participantes, informes trimestrales que incluirán: (i) un resumen de las inversiones existentes y de

las nuevas inversiones efectuadas durante el trimestre calendario precedente (incluyendo el análisis

cualitativo y financiero de cada institución en que se hubiera invertido), en la que se hará notar cualquier

evento que pudiera afectar la valuación de la inversión y que incluirá la estructura de inversión para cada

inversión de deuda; (ii) cualquier otra información sobre las inversiones o sus características de desarrollo

que la Asamblea General de Participantes razonablemente le requiera de tiempo en tiempo cuyo costo será

cargado al Fondo como gasto en caso de representar un gasto adicional para la Sociedad Administradora, y

(iii) información relacionada con las cuentas bancarias u otra cuenta financiera mantenida a nombre del

Fondo.

La Sociedad Administradora deberá reportar anualmente a la Asamblea General de Participantes sobre el

desempeño de las instituciones de microfinanzas en que se hubiera invertido, en relación a los siguientes

indicadores de desarrollo: (i) número de clientes de las IMFs atendidos con los recursos del Fondo; (ii)

proporción de los préstamos que se concedieron a pobladores de ciudades en áreas rurales (poblaciones

con menos de 100.000 habitantes); (iii) Proporción de créditos concedidos a mujeres. Para el caso de

operaciones que se realicen a través de valores de oferta pública y esta información no pueda obtenerse

directamente de la institución de microfinanzas, la Sociedad Administradora podrá obtener la información de

fuentes secundarias, siempre que ésta esté disponible.

Al cierre de cada gestión, La Sociedad Administradora enviará a los participantes los estados financieros del

Fondo (incluyendo un estado de situación patrimonial de la gestión concluida, estados de ingresos y gastos,

y estado de obtención del valor cuota e información financiera del total de cuotas de Fondo) debidamente

auditados por una empresa de auditoría externa y un informe del cumplimiento del Reglamento Interno del

Fondo –según lo establecido en la carta circular SPVS/IV/DI-Nº58/2008 de la ex SPVS para la realización de

auditorías externas), el valor de las cuotas de cada Serie del Fondo, así como la estructura y detalle de la

cartera de inversiones y la memoria anual. La gestión fiscal del Fondo comprende el periodo entre el 1 de

enero y 31 de diciembre de cada año. Informará también sobre la ejecución de los Gastos y Gastos

Extraordinarios del Fondo, si los hubiesen.

Finalmente, la Sociedad Administradora cumplirá con el envío y/o publicación de información de acuerdo a

las normativas y reglamentos en vigencia de la ASFI y de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.


ARTÍCULO 65. AUDITORIA EXTERNA

Los estados financieros del Fondo serán auditados anualmente por una empresa auditora debidamente

registrada en el Registro del Mercado de Valores de la ASFI.

La Asamblea General de Participantes elegirá a la Empresa Auditora que practicará la auditoria externa anual

del Fondo de una lista de por lo menos tres empresas a ser presentadas por el Representante Común de los

Participantes.

Asimismo, la Asamblea General de Participantes podrá acordar, a sugerencia del Representante Común de

los Participantes, la realización de auditorias especiales.

El costo de las auditorias correrá por cuenta del Fondo.

ARTÍCULO 66. MODIFICACIÓN DEL REGLAMENTO

Las modificaciones al Reglamento Interno podrán ser propuestas a la Asamblea General de Participantes por

la Sociedad Administradora, o por los participantes que detenten al menos 5% de las cuotas de participación

del Fondo.

Toda modificación al Reglamento Interno del Fondo que proponga la Sociedad Administradora deberá ser

presentada por el Directorio de la Sociedad Administradora a la Asamblea General de Participantes para su

aprobación.

Dicha modificación deberá ser comunicada a la ASFI como hecho relevante.

Cualquier modificación al límite de comisión o gasto explicitado en el reglamento del Fondo deberá ser

aprobada previamente por la Asamblea General de Participantes y comunicada a la ASFI.

ARTÍCULO 67. MODIFICACIÓN DE LA POLÍTICA DE INVERSIÓN

La Sociedad Administradora podrá proponer a la Asamblea General de Participantes la modificación de la

Política de Inversiones del Fondo en caso de que se produzcan o se prevean cambios en las condiciones del

mercado que hagan suponer una modificación significativa en el valor del activo neto del Fondo.

Se requerirá de quórum calificado en la Asamblea General de Participantes del Fondo para que las

modificaciones a la Política de Inversiones del Fondo sean aprobadas.

Dicha modificación deberá ser comunicada a la ASFI.

ARTÍCULO 68. GARANTÍAS

En cumplimiento a las disposiciones contenidas en el artículo 53 de la RA-SPVS 421, la Sociedad

Administradora acreditará y mantendrá en todo momento una garantía de funcionamiento y buena ejecución

en favor de la ASFI equivalente al mayor entre $us. 100.000.- (Cien Mil 00/100 dólares de los Estados Unidos

de Norteamérica) y el 0,75% del total de la cartera del Fondo de acuerdo a lo establecido en la Normativa

para Fondos de Inversión y sus Sociedades Administradoras.


ARTÍCULO 69. SOLUCIÓN DE CONTROVERSIAS

Cualquier controversia sobre la ejecución e interpretación del reglamento interno del Fondo, será sometida

por las partes a un arbitraje de acuerdo con las normas de Ley de Arbitraje Nº 1770 de fecha 10 de marzo

de 1997 y del Centro de Conciliación y Arbitraje de la Cámara Nacional de Comercio con sede en La Paz.

El número de árbitros será tres (3), uno a ser designado por cada Parte y el tercero a ser designado por los

otros dos árbitros. Todos los árbitros deberán ser designados entre los árbitros que se encuentren

debidamente inscritos y registrados en las listas de árbitros de la Cámara Nacional de Comercio. Si

cualesquiera de las Partes no designa su respectivo árbitro en el plazo de quince (15) días calendario

computables a partir de la notificación a cualesquiera de ellas con la intención de la otra de someter la

controversia a arbitraje, o en el caso de que los árbitros de Parte no designen al tercer árbitro dentro de los

quince (15) días calendario computables a partir de la designación del último árbitro de Parte, el o los árbitros

no designados deberán ser designados por la Cámara Nacional de Comercio de Bolivia.

Queda expresamente establecido que, en el caso de que las partes no logren ponerse de acuerdo sobre la

materia controvertida, las mismas delegan expresamente a los integrantes del Tribunal Arbitral la facultad de

delimitar y determinar de manera específica la(s) controversia(s) que se someterá(n) a la decisión arbitral.

El laudo arbitral será final, inapelable y obligatorio. El arbitraje se hará en la ciudad de La Paz, en idioma

español.

ARTÍCULO 70. CONSULTAS

Cualquier consulta o reclamo de los participantes deberá presentarse por escrito en el domicilio de la

Sociedad Administradora.

Microfinanzas Fondo de Inversión Cerrado 58

CAPÍTULO X: CONSIDERACIONES SOBRE EL PATRIMONIO DEL FONDO

ARTÍCULO 71. REDUCCIÓN Y AUMENTO DEL PATRIMONIO DEL FONDO

El Fondo podrá aumentar o reducir su capital (patrimonio) durante su vigencia. Cualquier variación de capital

así como las condiciones de la misma, deberá contar con la aprobación de la Sociedad Administradora y de

la Asamblea General de Participantes.

La ampliación del capital del Fondo tendrá el siguiente procedimiento y consideraciones:

La Sociedad Administradora elaborará una propuesta de aumento del capital, convocando a una

Asamblea General de Participantes para su consideración y aprobación. La propuesta de la

Sociedad Administradora incluirá, entre otros, las características, cantidad y series de las Cuotas de

Participación a ser emitidas como resultado del incremento de capital así como las condiciones y

plazos de colocación de las mismas.

El aumento de capital será aprobado con al menos el 90% de cuotas vigentes representadas en la

Asamblea General de Participantes y con la condición de que al menos el 50% de las cuotas

vigentes emitidas correspondientes a la totalidad de las series subordinadas (“A” y ”C”) participen

en la decisión o acuerdo.

Todo aumento de capital deberá respetar la proporción 80% de cuotas senior y 20% de cuotas

subordinadas

Autorizado el aumento de capital por la Asamblea General de Participantes, la Sociedad

Administradora suscribirá los documentos que sean necesarios a objeto de inscribir el mismo y las

Cuotas de Participación emitidas en consecuencia, en el Registro del Mercado de Valores a cargo

de la ASFI, en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. y en la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia

S.A.

Las Cuotas de Participación emitidas como consecuencia del aumento de capital serán colocadas

en el mercado primario mediante Oferta Pública bursátil en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. El

plazo máximo para dicha colocación primaria será aquél permitido por el Reglamento del Registro

del Mercado de Valores. Dicho plazo de colocación puede ser prorrogado hasta el plazo máximo

permitido por el mencionado Reglamento.. Esta ampliación de plazo deberá ser propuesta por la

Sociedad Administradora y deberá ser aprobada por la Asamblea General de Participantes y por la

ASFI.

Las Cuotas de Participación que no hubieran sido colocadas en el plazo fijado para el efecto serán

anuladas y perderán toda validez y efecto legal.

La reducción del capital del Fondo tendrá el siguiente procedimiento y consideraciones:

La Sociedad Administradora elaborará una propuesta de reducción del capital, convocando a una

Asamblea General de Participantes para su consideración y aprobación.

La reducción de capital será aprobada por tres cuartas partes de las cuotas vigentes representadas

en la Asamblea General de Participantes convocada para ese efecto (quórum calificado). La


Sociedad Administradora someterá a consideración de la Asamblea General de Participantes, entre

otras, la o las Series que son afectadas por la reducción de capital, y el número de cuotas.

El precio de redención será el valor de la cuota, de la serie o series a ser reducida(s), vigente a la

fecha de devolución de capital determinada en la Asamblea General de Participantes.

La reducción de capital afectará proporcionalmente, en función a sus respectivas participaciones, a

todos los Participantes de la o las Series afectadas por la reducción, existentes a la fecha de

celebración de la Asamblea General de Participantes convocada para tal efecto.

La Asamblea General de Participantes que apruebe la reducción del capital del Fondo, en función

de la recomendación de la Sociedad Administradora, establecerá la fecha a partir de la cual se

procederá a la devolución a cada Participante del monto que le corresponde por la reducción del

capital y número de Cuotas de Participación que se retiraran de circulación o, en su caso, el

importe de la reducción del valor nominal de las mismas, consignando la cantidad de la reducción

por cada Participante.

A partir de la fecha de devolución del monto correspondiente a la reducción de capital, la Sociedad

Administradora efectuará los trámites que correspondan para que la Entidad de Depósito de

Valores de Bolivia S.A. proceda a dejar sin efecto las Cuotas de Participación que hubieran sido

afectadas por la reducción o modificará el valor nominal de las mismas, procediendo según lo

dispuesto por la Asamblea General de Participantes.

ARTÍCULO 72. CAUSALES DE TRANSFERENCIA, LIQUIDACIÓN Y DISOLUCIÓN

Podrán ser causales de disolución y liquidación forzosa del Fondo las siguientes:

Revocación de la Autorización del Fondo.

Incumplimiento de cualquiera de los artículos de la Normativa de Fondos de Inversión y sus

Sociedades Administradoras que rigen la actividad bursátil.

Práctica deshonesta, dolosa o culposa comprobada en las actividades de la Sociedad

Administradora del Fondo.

Podrán ser causales de transferencia de la administración del Fondo solamente si la Sociedad

Administradora hubiera tenido:

Negligencia extrema y reiterada en el desempeño de sus funciones;

Conducta inapropiada que afecte significativamente los derechos de los participantes o;

Entre en un proceso de liquidación voluntaria, forzosa o quiebra.

Asimismo, la Sociedad Administradora podrá renunciar a ser el Administrador del Fondo y solicitar la

transferencia del mismo a otra entidad.

Cualquier controversia sobre la transferencia, liquidación y disolución del Fondo será sometida por las partes

a un arbitraje de amigables componedores, de acuerdo con las normas de Ley de Arbitraje Nº 1770 de fecha

10 de marzo de 1997.


ARTÍCULO 73. LIQUIDACIÓN POR VENCIMIENTO DEL PLAZO DEL FONDO

Cuando menos un (1) año antes de la fecha establecida para el vencimiento del Fondo, la Sociedad

Administradora deberá convocar a una Asamblea General de Participantes. En dicha Asamblea, y una vez

evaluada la información presentada por la Sociedad Administradora respecto al desempeño del Fondo y las

condiciones de mercado vigentes, los Participantes podrán:

Resolver ampliar el plazo del Fondo por un periodo adicional de hasta dos años, contados a partir

de la fecha establecida para el vencimiento del Fondo; o

Aprobar la liquidación del Fondo.

Para la celebración de la Asamblea General de Participantes y adopción de los acuerdos de liquidación o

extensión de la vida del Fondo (“la Prorroga”) se requiere quórum y mayoría calificada establecida en el

Reglamento Interno.

El procedimiento para llegar a la decisión de Liquidación o Prorroga del Fondo será el siguiente:

1. La Sociedad Administradora presentará a la Asamblea General de Participantes los términos y

condiciones para proceder con la Prórroga. La Prórroga solamente podrá proceder en la medida que (i)

se mantenga la relación de una cuota Subordinada por cada cuatro cuotas Senior y (ii) se cuente con

por lo menos el 50% del tamaño original del Fondo. En caso de existir un exceso de Participantes que

deseen participar en la Prórroga pero la relación anteriormente descrita no se pueda mantener, se

procederá con la redención del tipo de cuotas excedentes mediante sorteo. El sorteo será realizado en

la misma Asamblea General de Participantes con presencia de Notario de Fé Pública y el Representante

Común de los Participantes.

2. En caso que la Asamblea General de Participantes apruebe ampliar el plazo de vigencia del Fondo, solo

los participantes que votaron en contra de dicho acuerdo y hubiesen hecho constar en acta su

oposición al acuerdo y los ausentes podrán solicitar, en un plazo máximo de diez días calendario, el

rescate de sus cuotas al finalizar el periodo original de vigencia del Fondo.

3. La redención de las cuotas a los participantes que no deseen continuar en el Fondo y aquellas que

hubieran resultado sorteadas según el numeral 1 anterior, será efectuada y pagada al vencimiento del

plazo original del Fondo de acuerdo al artículo 76 (Metodología de Distribución de los Activos del

Fondo) del Reglamento Interno. Para tal efecto, la Sociedad Administradora modificará las inversiones

del Fondo de tal manera que se cuente con la liquidez necesaria y no sea necesario convertir la totalidad

de los activos del Fondo en Efectivo Neto. Únicamente para este fin, todas las referencias en el artículo

76 a Efectivo se entenderán como Activo.

4. En caso que la Asamblea General de Participantes apruebe no prorrogar el Plazo de Duración del

Fondo, se procederá a la Liquidación del Fondo al vencimiento del plazo de duración acordado.

El proceso y consideraciones de Liquidación del Fondo serán los siguientes:

1. La Sociedad Administradora será la responsable de liquidar el Fondo y elevará a consideración de la

Asamblea General de Participantes un plan de liquidación considerando el Reglamento Interno del

Fondo.

2. En principio, a partir de los 12 meses anteriores a la fecha de liquidación del Fondo, se restringirán las

nuevas inversiones del Fondo en activos no registrados en el Registro del Mercado de Valores por un

plazo mayor a 300 días. Las inversiones en valores de oferta pública deberán ser efectuadas en aquellos

papeles que cuenten con mercado secundario apropiado de tal manera que su liquidación sea expedita.

3. Durante los 60 días previos a la liquidación del Fondo, los instrumentos subyacentes deberán ser

liquidados a criterio del Comité de Inversiones, procurando que los activos del Fondo estén

íntegramente constituidos por efectivo, depósitos a la vista en el sistema bancario, depósitos a plazo o


valores de deuda del Estado, de acuerdo con los criterios de calificación de riesgos contenidos en la

Política de Inversiones.

4. En caso de que no se logre liquidar la totalidad de los activos del Fondo, la Asamblea General de

Participantes decidirá entre (i) distribuir los activos no liquidados entre los participantes respetando los

artículos 75 y 76 del Reglamento Interno; o (ii) prolongar el mandato de la Sociedad Administradora con

el fin de liquidar las posiciones remanentes y estableciendo un plazo máximo para ello. Vencido este

plazo máximo y quedando posiciones remanentes se procederá de acuerdo con el literal (i) en este

punto.

5. Una vez liquidada la totalidad de los activos del Fondo, la Sociedad Administradora procederá a pagar

las cuotas de participación en un período máximo de cinco (5) días luego de vencido el plazo del Fondo,

de acuerdo a lo establecido en el artículo 75 y artículo 76 del Reglamento Interno del Fondo.

6. En caso que se prolongue el mandato de la Sociedad Administradora con el fin de liquidar posiciones

remanentes, se realizará un pago parcial de las posiciones líquidas dentro de los cinco (5) días

calendario de vencido el plazo del Fondo. Esta liquidación respetará los artículos del Reglamento Interno

del Fondo mencionados en el punto (5) precedente, que se refieren al orden de prelación de pago entre

las cuotas senior y subordinadas.

ARTÍCULO 74. TRANSFERENCIA, FUSIÓN, DISOLUCIÓN Y LIQUIDACIÓN VOLUNTARIA

La transferencia, fusión, disolución y liquidación del Fondo de Inversión, sea ésta voluntaria o forzosa, se

sujetará a lo establecido por la Ley del Mercado de Valores y por la normativa vigente al momento de

producirse cualquiera de estos hechos.

La transferencia, fusión, disolución o liquidación voluntaria será resuelta por la Asamblea General de

Participantes y autorizada por la ASFI, y se sujetará a lo establecido en el Reglamento Interno del Fondo.

Sin perjuicio de lo establecido en el párrafo anterior, la transferencia, fusión, disolución y liquidación

voluntaria del Fondo podrá ser también propuesta a la Asamblea General de Participantes por la Sociedad

Administradora.

En caso de liquidación o quiebra del Fondo, los activos, inversiones y aportes del Fondo que administre, en

virtud del principio del patrimonio autónomo e independiente, no pasarán a integrar la masa común de la

Sociedad Administradora.

En caso de transferencia voluntaria del Fondo no se podrán realizar modificaciones al objetivo, al Reglamento

Interno del Fondo, ni a las condiciones o características principales del mismo, excepto aquellas

modificaciones relativas al cambio de Administrador y por tanto de los responsables de su administración.

La Sociedad Administradora presentará un plan de liquidación voluntaria o de transferencia del Fondo a la

Asamblea General de Participantes para su aprobación.

ARTÍCULO 75. BALANCE FINAL DEL FONDO

En caso de liquidación voluntaria o por vencimiento del Fondo, la Sociedad Administradora deberá someter a

aprobación de la Asamblea General de Participantes un informe de liquidación, una propuesta de

distribución del activo neto entre los partícipes, el balance final de liquidación, el estado de resultados y

demás información que corresponda, de acuerdo con las condiciones que se establezcan mediante acuerdo

en la Asamblea General de Participantes. Aprobado el balance final de liquidación y la propuesta de

distribución del activo neto, el balance final se deberá publicar por una sola vez en un diario de circulación

nacional.


ARTÍCULO 76. METODOLOGÍA DE DISTRIBUCIÓN DE LOS ACTIVOS DEL FONDO

Una vez que la Asamblea haya aprobado el balance final del Fondo y se haya determinado el monto del

Efectivo Neto Proveniente de la Liquidación del Fondo, éste será distribuido a los participantes utilizando una

metodología secuencial de pagos en cascada (“waterfall”), que considerará la subordinación y calidad senior

de las Cuotas de Participación.


Esquema General de Distribución de Activos del Fondo de Inversión

Efectivo Neto Proveniente de la Liquidación del Fondo




Efectivo Disponible para Pago de Rendimientos Variables



Efectivo Remanente Disponible para Distribución

Efectivo Remanente para Series “A” y “C”

Efectivo Remanente para Administrador


La metodología a utilizarse y el orden de prelación de cada pago en la distribución del Efectivo Neto

Proveniente de la Liquidación se describen a continuación:


(1) Capital Invertido por las Series “B” y “D”

Que será el que resulte menor entre (i) el monto total invertido

por los Participantes que mantengan cuotas de participación de

las Series “B” y “D” y (ii) el Efectivo Neto Proveniente de la

Liquidación.

(2) Rendimiento Preferido de las Series “B” y “D”

Que será el que resulte menor entre (i) un rendimiento del 4,00%

anual sobre el monto total invertido por los Participantes que

mantengan cuotas de participación de las Series “B” y “D” y (ii)

el Efectivo Neto Proveniente de la Liquidación menos el Capital

Invertido por las Series “B” y “D”.

(3) Capital Invertido por las Series “A” y “C”

Que será el que resulte menor entre (i) el monto total invertido

por los Participantes que mantengan cuotas de participación de

las Series “A” y “C” y (ii) el Efectivo Neto Proveniente de la


Liquidación menos el Capital Invertido por las Series “B” y “D” y

menos el Rendimiento Preferido de las Series “B” y “D”.

Una vez realizados estos pagos se calculará el monto del Efectivo Disponible para Pago de Rendimientos

Variables, que será el resultado del Efectivo Neto Proveniente de la Liquidación menos el Capital Invertido

por las Series “B” y “D”, menos el Rendimiento Preferido de las Series “B” y “D” y menos el Capital Invertido

por las Series “A” y “C”.

El Efectivo Disponible para Pago de Rendimientos Variables será distribuido utilizando la metodología y

respetando la prelación de pagos que se describen a continuación:


(4) Rendimiento Variable No Preferido de las Series “B” y “D”

Que será el que resulte menor entre (i) el 50% del Efectivo

Disponible para Pago de Rendimientos Variables y (ii) el 5,00%

anual sobre el monto total invertido por los Participantes que

mantengan cuotas de participación de las Series “B” y “D”

Rendimiento Variable de las Series “A” y “C”

Que será el que resulte menor entre (i) el 50% del Efectivo

Disponible para Pago de Rendimientos Variables y (ii) un

rendimiento anual sobre el monto total invertido por los

Participantes que mantengan cuotas de participación de las

Series “A” y “C” igual al Indicador Comparativo de Rendimiento

(Benchmark).

El Rendimiento Variable No Preferido de las Series “B” y “D” y el

Rendimiento Variable de las Series “A” y “C” se pagarán de

manera simultánea y tendrán el mismo derecho de prelación

entre sí.

Una vez realizados los pagos del Rendimiento Variable No Preferido de las Series “B” y “D” y el Rendimiento

Variable de las Series “A” y “C” se calculará el monto del Efectivo Remanente Disponible para Distribución,

que será el resultado del Efectivo Disponible para Pago de Rendimientos Variables menos el Rendimiento

Variable No Preferido de las Series “B” y “D” y menos el Rendimiento Variable de las Series “A” y “C”.

El Efectivo Remanente Disponible para Distribución será distribuido entre la Sociedad Administradora y los

Participantes que mantengan una inversión en cuotas de participación de las Series “A” y “C” en una relación

de 30% y 70%, respectivamente.

Finalmente, para hacer efectiva la aplicación de la metodología arriba descrita se utilizarán las definiciones y

fórmulas establecidas en el Art. 55 (Asignación de Activos a cada Serie de Cuotas de Participación).

Asimismo, se utilizará la siguiente fórmula para el cálculo del rendimiento en bolivianos del Indicador

Comparativo de Rendimiento (Benchmark) sobre el monto total invertido por los Participantes que

mantengan cuotas de participación de las Series “A” y “C”:


)360

*(*N

rKRB b

Donde:

RB: Monto de rendimiento del Indicador Comparativo de Rendimiento (Benchmark) en bolivianos para las

Series “A” y “C”.

K: monto total invertido por los Participantes de las Series “A” y “C” que se obtiene de multiplicar el Valor

Nominal de las cuotas de participación de cada Serie por el número de cuotas de participación de la misma

Serie

rb: Indicador Comparativo de Rendimiento.

N: días transcurridos entre la fecha de inicio de actividades y fecha de cálculo

Microfinanzas Fondo de Inversión Cerrado 65

CAPÍTULO XI: CONSIDERACIONES FINALES DE LA INVERSIÓN

ARTÍCULO 77. ATRACTIVOS DE LA INVERSIÓN

El Fondo ofrece a los Participantes los atractivos de inversión que se describen a continuación:

Retorno financiero El principal beneficio del Fondo será una rentabilidad acorde al riesgo

de la inversión dentro de un contexto de inversión de mediano plazo.

Retorno social Este esquema de financiamiento para las Instituciones de

Microfinanzas permitirá que éstas, a su vez, canalicen los recursos a

los sectores más necesitados, especialmente en el área rural, por lo

que se contribuirá de manera sostenida al crecimiento económico y

reducción de la pobreza en el país al apoyar a un sector generador de

empleo: la microempresa.

Administración especializada El Fondo es una plataforma para que los inversionistas puedan delegar

la administración de sus recursos en manos de profesionales con

amplia experiencia, dedicados al análisis y búsqueda de inversiones

que conlleven la maximización del rendimiento con el mínimo de

riesgo posible. Fortaleza SAFI y CAISA Agencia de Bolsa tienen más

de 10 años de experiencia en la inversión en el sector de

microfinanzas.

Diversificación del riesgo El Fondo no concentrará sus inversiones en una sola institución, por lo

cual el inversionista podrá contar con un razonable grado de

diversificación de acuerdo a lo descrito en la política de inversiones.

Economías de escala Los participantes del Fondo tomarán ventaja de las economías de

escala que ofrece el Fondo, puesto que los gastos y costos legales

serán diluidos entre varios participantes.

Plazo Las inversiones del Fondo serán de mediano y largo plazo, por lo cual

los inversionistas que deseen incrementar la duración de su cartera

encontrarán atractivo este vehículo de inversión.

Información continua Los inversionistas del Fondo contarán con información mensual y

valoración diaria de las cuotas del Fondo. Asimismo, Fortaleza SAFI

mantendrá constantemente informado al Representante Común de los

Participantes sobre la evolución y situación del Fondo.

Nuevas alternativas de inversión El inversionista que actualmente opera a través de la Bolsa Boliviana

de Valores S.A. es consciente de las pocas alternativas de inversión

existentes en el mercado. El Fondo es una opción innovadora y distinta

para invertir de manera diversificada en el sector de las microfinanzas

a través del mercado de capitales boliviano.


ARTÍCULO 78. FACTORES DE RIESGO

Los potenciales inversionistas deben estar conscientes de que las inversiones del Fondo están sujetas a

variaciones normales del mercado y otros riesgos inherentes en los procesos de inversión. El valor de las

cuotas de participación puede bajar así como subir, originando que el inversionista no pueda necesariamente

recuperar la totalidad del monto invertido.

De esta manera, las cuotas de participación del Fondo podrán variar de acuerdo al entorno que rodea las

inversiones subyacentes de éste. A continuación se detallan los principales factores de riesgo que podrían

afectar el valor del Fondo (el orden de estos factores no está relacionada a su importancia).

Riesgo de Crédito La rentabilidad y recuperación del capital invertido en las cuotas del

Fondo también depende, en parte, de la calidad de las inversiones o

el riesgo crediticio de éstas. El riesgo crediticio es el riesgo que un

emisor/deudor no pueda atender sus obligaciones financieras tanto

de capital como de intereses de acuerdo a las condiciones

previamente pactadas.

Al ser las inversiones del Fondo íntegramente de renta fija, el

inversionista es participante directo del riesgo crediticio que

eventualmente se podría dar en algunos deudores. El Fondo tiene

como objeto invertir en deuda privada de Instituciones Financieras

de Desarrollo, por lo cual la calidad de la cartera de inversión del

Fondo dependerá de la estabilidad financiera de las IMFs, de la

forma en la cual la inversión sea estructurada y del monitoreo de

estas inversiones.

Riesgo Político Bolivia está atravesando un periodo de cambio de modelo

económico, político y social, que trae consigo incertidumbres hacia

el futuro. Es posible que el Fondo opere en un contexto difícil, lo

cual podría afectar la capacidad de pago de algunas de las

instituciones en las que invierta el Fondo.

Riesgo de Regulación Cambios en las leyes y regulaciones en el sistema financiero

pueden generarse en el país, lo cual puede afectar el valor de las

inversiones subyacentes del Fondo.

Riesgo Económico Si bien la economía Boliviana ha experimentado un repunte en su

crecimiento económico durante los últimos años, la historia

económica de Bolivia ha sido volátil. En tal sentido, un

decrecimiento de la economía nacional podría afectar la capacidad

de pago de algunos de los deudores del Fondo.

Riesgo de Tipo de Cambio El Fondo invertirá en bolivianos, UFV´s y dólares de los Estados

Unidos de Norteamérica. Sin embargo, la mayoría de sus

inversiones estarán en bolivianos, por lo cual los inversionistas

tendrán una limitada exposición a riesgo cambiario.

Riesgo de Inflación El portafolio del Fondo podrá estar invertido principalmente en

Bolivianos corrientes, por lo cual una aceleración de la inflación


podrá exponer al inversionista a una pérdida en el poder adquisitivo

de los recursos invertidos.

Riesgo Sectorial Si bien las inversiones del Fondo serán diversificadas de manera

que ninguna institución tendrá una posición dominante en el

portafolio, el Fondo concentrará sus inversiones en el sector de las

microfinanzas. El desempeño de las microfinanzas, al igual que el

desempeño del sistema financiero, depende de factores regulatorios

y la salud de la macroeconomía.

Riesgo de Liquidez y Mora Las inversiones del Fondo en IMFs serán, por lo general, ilíquidas. A

través de la diversificación de las inversiones, análisis de riesgo y

gestión de la duración, el riesgo de pérdida podrá ser mitigado. Sin

embargo, no hay ninguna garantía de que las IMFs donde se invirtió

cumplan con las condiciones pactadas para la inversión.

Riesgo Tributario Las estimaciones de rentabilidad del Fondo se basan en las

condiciones actuales de tributación. Un cambio en la legislación

fiscal existente podría afectar la rentabilidad del Fondo.

Riesgo de Subordinación Las Cuotas de las Series “A” y “C” son subordinadas a las Cuotas

de las Series “B” y “D” y serán pagadas una vez que se distribuya el

capital y rendimiento preferido correspondientes de acuerdo a lo

determinado en el Reglamento Interno del Fondo.

Riesgo de Mercado La rentabilidad del Fondo estará sujeta al nivel de tasas de interés

que se encuentren en el mercado. El rendimiento acumulado del

Fondo será distribuido a los participantes según la metodología y el

orden de prelación establecidos en el Reglamento Interno del

Fondo.

Riesgo de Inversión No hay ninguna garantía de que el Fondo cumpla con sus objetivos

de inversión. El Fondo tiene como objetivo otorgar un adecuado

rendimiento y preservar el capital, pero el valor del Fondo podrá

subir o bajar como resultado de variaciones de valor de los

instrumentos invertidos.

ARTÍCULO 79. ASPECTOS IMPOSITIVOS

Las normas que afecten al Fondo o a los participantes del Fondo son susceptibles de ser modificadas en el

tiempo, por lo que se recomienda al participante que esté permanentemente informado sobre los cambios en

la normativa tributaria, en razón de que ello puede influir el rendimiento esperado de sus inversiones. Los

interesados en adquirir participaciones del Fondo tienen la responsabilidad de informarse con respecto al

impuesto sobre las utilidades y otros impuestos relevantes a sus circunstancias específicas y que puedan

afectar la suscripción, tenencia o venta de cuotas de participación del Fondo o a la recepción de utilidades.

No obstante las anteriores aclaraciones, en el marco de la legislación vigente a la fecha de autorización del

Fondo, se mencionan los siguientes aspectos tributarios que afectan la inversión en Cuotas de Participación

de Microfinanzas – Fondo de Inversión Cerrado:


El artículo 117° de la Ley del Mercado de Valores No. 1834 (modificado por la Ley 2064 de Reactivación

Económica) establece que las ganancias de capital, generadas por la compraventa de Valores a través de los

mecanismos establecidos por las bolsas de valores, los provenientes de procedimientos de valoración

determinados por la ex Superintendencia de Pensiones, Valores y Seguros (actualmente ASFI), así como los

resultantes de la aplicación de normas de contabilidad generalmente aceptadas, cuando se trate de Valores

inscritos en el Registro del Mercado de Valores de la ASFI, no estarán gravadas por el IVA, RC-IVA, IUE,

incluso cuando se realizan remesas al exterior.

En virtud de ello, y dado que las cuotas de participación en el Fondo estarán inscritas en el Registro del

Mercado de Valores de la ASFI, toda operación de compra venta de las participaciones que se realice dentro

de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. estará liberada de impuestos. Asimismo, el participante que mantenga

su participación en el Fondo hasta el momento de su redención (es decir al momento de la liquidación del

Fondo), estará exento de impuestos (artículo 117 de la Ley 1834 modificado por la Ley 2064 de Reactivación

Económica).

No obstante, el participante que venda su(s) cuota(s) de participación en el Fondo antes del vencimiento de

éste y realice la transacción fuera de una bolsa de valores, deberá asesorarse sobre las obligaciones fiscales

emergentes de dicha operación.

La legislación boliviana establece que la Sociedad Administradora deberá actuar como agente de retención

para el pago del Régimen Complementario al Impuesto al Valor Agregado (RC-IVA), con una alícuota del

trece por ciento (13%) sobre los ingresos por rendimientos provenientes de la inversión de capital de

personas naturales que no presenten su Número de Identificación Tributaria (NIT). En el caso de

participantes radicados en el exterior, la Sociedad Administradora retendrá el Impuesto a las Utilidades de las

Empresas Beneficiarios del Exterior (IUE-BE), con una alícuota del doce coma cinco por ciento (12,5%).


APÉNDICE A: LISTA DE EXCLUSIÓN

1. Producción o actividades en las que se recurre a formas dañinas o el uso de trabajo forzoso1

o

trabajo infantil perjudicial.2

2. Producción o comercio de cualquier producto o actividad considerada ilegal bajo las leyes o

reglamentos del país anfitrión o en virtud de convenios o acuerdos internacionales.

3. Producción o comercio de armas y municiones.3

4. Producción o comercio de bebidas alcohólicas ilegales.3

5. Apuestas, casinos y negocios equivalentes.3

6. Comercio no autorizado de fauna y flora silvestre o productos de fauna y flora silvestre regulados

por CITES.4

7. Producción o comercio de materiales radioactivos.5

8. Producción o comercio o utilización de fibras de asbesto.6

9. Producción o comercio de productos que contienen PCB.7

10. Producción, comercio, almacenamiento o transporte no reglamentado de volúmenes importantes

de sustancias químicas peligrosas o uso a escala comercial de sustancias químicas peligrosas.8

11. Producción o comercio de productos farmacéuticos sujetos a eliminación o prohibición

internacional.9

12. Producción o comercio de pesticidas/herbicidas sujetos a eliminación o prohibición internacional.10

13. Producción o comercio de sustancias que dañan la capa de ozono sujetas a eliminación

internacional.11

14. Pesca con redes de deriva en el ambiente marino utilizando redes de más de 2,5 km de largo.

15. Producción o actividades que afectan a las tierras pertenecientes a los pueblos indígenas o

reclamadas bajo adjudicación, sin el consentimiento pleno documentado de esos pueblos.

__________________

1

Trabajo forzoso significa todo trabajo o servicio exigido a un individuo bajo la amenaza del uso de la fuerza o de aplicarle

una penalidad.

2

Trabajo infantil perjudicial significa el empleo de niños y niñas que sea explotativo desde un punto de vista económico o que

pueda ser peligroso o entorpezca su educación, o que sea nocivo para su salud o para su desarrollo físico, mental, espiritual,

moral o social.


3 No se aplica a patrocinadores de subproyectos que no están sustancialmente involucrados en estas actividades. “No

sustancialmente involucrado” significa que la actividad de que se trata es secundaria a las operaciones primarias del

patrocinador de un subproyecto.

4 CITES: Convención sobre el Comercio Internacional de Especies Amenazadas de Fauna y Flora Silvestres. Puede obtenerse

una lista de las especies CITE de la División de Medio Ambiente del BID.

5

No se aplica a la compra de equipo médico, equipo de control (medición) de calidad ni cualquier otro equipo cuya fuente

radioactiva sea considerada por el BID como insignificante y/o adecuadamente protegida.

6

No se aplica a la compra y utilización de planchas de asbesto-cemento con un contenido de asbesto <20%.

7

PCB: bifenilos policlorados, un grupo de compuestos químicos altamente tóxicos. Los PCB se encuentran sobre todo en

transformadores eléctricos, capacitores y mecanismos de control en aceite que datan de 1950-1985.

8

Puede obtenerse una lista de sustancias químicas peligrosas de la División de Medio Ambiente del BID. Entre las sustancias

químicas peligrosas están la gasolina, keroseno y otros productos del petróleo.

9

Puede obtenerse una lista de productos farmacéuticos sujetos a eliminación o prohibición de la División de Medio Ambiente

del BID.

10

Puede obtenerse una lista de pesticidas y herbicidas sujetos a eliminación o prohibición de la División de Medio Ambiente

del BID.

11

Sustancias que agotan la capa de ozono (SAO): Compuestos químicos que reaccionan con el ozono estratosférico y lo

agotan, produciendo los muy conocidos ‘agujeros de ozono’. El Protocolo de Montreal mantiene una lista de SAO con las

fechas límites para su reducción y eliminación. Puede obtenerse una lista de los compuestos químicos controlados dentro del

marco del Protocolo de Montreal, que incluye aerosoles, refrigerantes, agentes espumantes, solventes y agentes de extinción

de fuego, junto con detalles sobre los países signatarios y fechas límites de eliminación, de la División de Medio Ambiente del

BID.

Documents

Reglamento Interno Microfinanzas Fondo de Inversión Cerrado · 2016-02-02 · Microfinanzas Fondo de Inversión Cerrado Modificado en Reunión de Directorio de fecha 22 de julio