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NAIARA LEITE DOS SANTOS SANT ANA
RELATRIOS DOS AUDITORES INDEPENDENTES E A INFLUNCIA DA
GOVERNANA CORPORATIVA NAS EMPRESAS LISTADAS NA
BM&FBOVESPA
LAVRAS - MG
2014
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NAIARA LEITE DOS SANTOS SANT ANA
RELATRIO DOS AUDITORES INDEPENDENTES E A INFLUNCIA
DA GOVERNANA CORPORATIVA NAS EMPRESAS LISTADAS NA
BM&FBOVESPA
Dissertao apresentada Universidade Federal de Lavras, como parte
das exigncias do Programa de Ps-Graduao em Administrao, rea de
concentrao em Gesto de Negcios, Economia e Mercados, para a obteno
do ttulo de Mestre.
Orientador
Dr. Gideon Carvalho de Benedicto
Coorientador
Dr. Luiz Gonzaga de Castro Jnior
LAVRAS - MG
2014
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SantAna, Naiara Leite dos Santos. Relatrios dos auditores
independentes e a influncia da governana corporativa nas empresas
listadas na BM&FBovespa / Naiara Leite dos Santos SantAna.
Lavras : UFLA, 2014.
135 p. : il. Dissertao (mestrado) Universidade Federal de
Lavras, 2014. Orientador: Gideon Carvalho de Benedicto.
Bibliografia. 1. Auditoria contbil. 2. Valor de mercado. 3.
Empresas -
Desempenho. I. Universidade Federal de Lavras. II. Ttulo. CDD
657.45
Ficha Catalogrfica Elaborada pela Coordenadoria de Produtos e
Servios da Biblioteca Universitria da UFLA
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NAIARA LEITE DOS SANTOS SANT ANA
RELATRIO DOS AUDITORES INDEPENDENTES E A INFLUNCIA
DA GOVERNANA CORPORATIVA NAS EMPRESAS LISTADAS NA
BM&FBOVESPA
Dissertao apresentada Universidade Federal de Lavras, como parte
das exigncias do Programa de Ps-Graduao em Administrao, rea de
concentrao em Gesto de Negcios, Economia e Mercados, para a obteno
do ttulo de Mestre.
APROVADA em 24 de fevereiro de 2014.
Dr. Luiz Gonzaga de Castro Junior UFLA
Dr. Francisval de Melo Carvalho UFLA
Dra. Caroline Miri Fontes Martins UFSJ
Dr. Gideon Carvalho de Benedicto Orientador
LAVRAS - MG
2014
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Ao meu marido Paulo Celso.
DEDICO
-
AGRADECIMENTOS
Ao meu marido Paulo Celso pelo apoio incondicional, dedicao
diria e
amor, que tanto me confortou.
Aos meus pais Cristina e Ronildo pela fora e carinho.
minha irm Aline pela sua alegria de viver.
Aos meus avs e tios por me apoiaram desde sempre.
A todos os colegas da turma do Mestrado, em especial aos
amigos
inseparveis e insuperveis Caio Peixoto Chain, Janderson Martins
Vaz e
Natlia Carolina Duarte de Medeiros.
Universidade Federal de Lavras (UFLA) e ao Departamento de
Administrao e Economia pela oportunidade concedida de realizao
do
mestrado.
secretria Deila, pela disponibilidade e ajuda sempre que
precisei.
Ao Conselho Nacional de Desenvolvimento Cientfico e
Tecnolgico
(CNPq) pela bolsa de estudos concedida.
Aos professores Dr. Gideon Carvalho de Benedicto pela orientao e
Dr.
Luiz Gonzaga de Castro Jnior pela coorientao e aos dois pela
dedicao,
carinho e amizade.
Ao professor Dr. Francisval de Melo Carvalho pelas valiosas
contribuies.
querida professora Dra. Caroline Miri Fontes Martins por ser
um
exemplo de mulher a ser seguido e pela dedicao e pacincia comigo
ao longo
dos anos.
A todos os demais professores do programa que me incentivaram
e
compartilharam conhecimentos valiosos comigo.
Aos amigos Simone e Frederico pela ajuda, compreenso, carinho
e
torcida. E ao amado Dido.
-
Lute com determinao, abrace a vida com paixo, perca com classe e
vena
com ousadia, porque o mundo pertence a quem se atreve e a vida
muito para
ser insignificante.
Charles Chaplin
-
RESUMO
Diante da importncia da Auditoria Contbil e da Governana
Corporativa, para o cenrio econmico nacional, como objetivo geral o
estudo buscou estudar os relatrios de auditoria, aps a adoo das
inovaes legais e observar se a adoo de algum nvel de Governana
Corporativa influencia no desempenho e no valor de mercado das
empresas de capital aberto listadas na BM&FBovespa para os
perodos de 2010, 2011 e 2012. A anlise qualitativa da pesquisa
ocorreu por meio de uma investigao bibliogrfica e pela anlise de
contedo. Contou-se com uma amostra de 314 empresas/ano. A anlise
quantitativa contemplou anlises descritivas dos dados, anlise de
correlao de Pearson e Spearman, bem como anlise multivariada de
regresso com dados em Painel. Contou-se com uma amostra de 134
empresas/ano. Os resultados apontaram que mais de 69% das empresas
foram auditadas por Big Four, em relao aos pargrafos de nfase, os
principais temas percebidos foram: Pressuposto de Continuidade de
Negcios; Reconhecimento de Tributos; Processo Judicial; Crditos
Partes Relacionadas; Reviso Tarifria Aneel. J o Valor de Mercado
foi influenciado pela Estrutura de Propriedade, quantidade de
conselheiros no Conselho de Administrao, pelo prmio Anefac, pelo
Tamanho da empresa, pelo perfil de seu Relatrio de Auditoria e pela
Rentabilidade. Por fim, o Desempenho mostrou-se influenciado pelo
prmio Anefac, pelo Tamanho da empresa, pelo nmero de conselheiros
no Conselho de Administrao, pelo perfil dos Relatrios de Auditoria
e pela Rentabilidade.
Palavras-chave: Auditoria Contbil. Relatrios de Auditoria
Independente. Governana Corporativa. Valor de Mercado.
Desempenho.
-
ABSTRACT
Given the importance of Accounting Auditing and of Corporate
Governance for the national economic scenery, this work presented
the general objective of studying the auditing reports after the
adoption of legal innovations, as well as observe if the adoption
of any level of Corporative Governance influences the performance
and market value of open capital companies listed with
BM&FBovespa for the periods of 2010, 2011, and 2012. The
qualitative analysis was conducted through a literature research
and content analysis. We used a sample of 314 companies / year. The
quantitative analysis included a descriptive data analysis, Pearson
and Spearman correlation analysis, as well as multivariate
regression analysis with panel data. We used a sample of 134
companies / year. The results showed that over 69% of the companies
were audited by Big Four, regarding the emphasis paragraphs, the
main themes perceived were: Business Continuity Assumption; Tax
Recognition; Judicial Process; Credit Related Parties; Aneel Tariff
Review. In turn, the market value was influenced by Ownership
Structure, number of directors on the Administration Board, Anefac
award, Company Size, Audit Report profile and profitability.
Finally, the performance was found to be influenced by the Anefac
award, Company Size, the number of directors on the Administration
Board, Audit Reports profile and profitability.
Keywords: Accounting Auditing. Independent Auditing Reports.
Corporate Governance. Market Value. Performance.
-
LISTA DE GRFICOS
Grfico 1 Empresas Auditadas por Big Four
................................................ 87
Grfico 2 Empresas que foram auditadas pela Big Four
PricewaterhouseCoopers
.............................................................
89
Grfico 3 Empresas que foram auditadas pela Big Four KPMG
................... 90
Grfico 4 Empresas que foram auditadas pela Big Four Deloitte
Touche
Tohmatsu
.....................................................................................
91
Grfico 5 Empresas auditadas pela Ernest & Young.
.................................... 92
Grfico 6 Empresas que receberam Parecer com Ressalva
........................... 93
Grfico 7 Pareceres que foram emitidos com absteno de opinio
.............. 94
Grfico 8 Divulgao do Cdigo de Conduta
............................................... 95
Grfico 9 Indicao ao trofu de transparncia
ANEFAC............................. 96
-
LISTA DE TABELAS
Tabela 1 Firmas de auditoria envolvidas em escndalos financeiros
............ 33
Tabela 2 Empresas indicadas ao prmio Anefac
.......................................... 97
Tabela 3 Estatsticas Descritivas
...............................................................
103
Tabela 4 Correlao de Pearson das variveis mtricas com a
varivel
dependente Valor de Mercado
.................................................... 105
Tabela 5 Correlao de Spearman das variveis dummies com a
varivel
dependente Valor de Mercado
.................................................... 106
Tabela 6 Correlao de Pearson das variveis mtrica com a
varivel
dependente Desempenho
............................................................
108
Tabela 7 Correlao de Spearman das variveis dummies com a
varivel
dependente Desempenho
............................................................
109
Tabela 8 Resultado do modelo com a varivel dependente Valor
de
Mercado.....................................................................................
113
Tabela 9 Resultado do modelo com a varivel dependente Desempenho
... 115
-
SUMRIO
1 INTRODUO
.............................................................................
13 1.1 Questo de
Pesquisa.......................................................................
17 1.2 Objetivo Geral
...............................................................................
18 1.3 Objetivos Especficos
.....................................................................
18 1.4 Justificativas
..................................................................................
18 1.5 Estrutura do trabalho
....................................................................
20 2 FUNDAMENTOS TERICOS
..................................................... 22 2.1
Estrutura Conceitual da Contabilidade
........................................ 22 2.2 Caractersticas
Qualitativas da Informao Contbil .................. 23 2.3
Convergncia Contbil no Mundo
................................................ 26 2.3.1
Convergncia Contbil no
Brasil................................................... 28 2.4
Auditoria
........................................................................................
30 2.4.1 Atualizao das Normas de
Auditoria........................................... 34 2.4.2
Parecer dos Auditores Independentes
........................................... 37 2.5 Governana
Corporativa
............................................................... 43
2.6 Teoria da Sinalizao
.....................................................................
53 2.7 Teoria da Agncia e Estrutura de Propriedade
............................ 56 2.8 Assimetria de informao
.............................................................. 60
2.9 Evidncias
Empricas.....................................................................
62 3 METODOLOGIA
..........................................................................
69 3.1 Anlise Qualitativa
........................................................................
69 3.1.1 Tipo e Mtodo de Pesquisa
............................................................ 69
3.1.2 Populao e Amostra
.....................................................................
70 3.1.3 Procedimento de Coleta e Tratamento dos Dados
........................ 70 3.2 Anlise Quantitativa
......................................................................
71 3.2.1 Tipo e Mtodo de Pesquisa
............................................................ 72
3.2.2 Populao e Amostra
.....................................................................
72 3.2.3 Modelo e Variveis
........................................................................
73 3.2.4 Mensurao das boas prticas de Governana Corporativa
........ 73 3.2.4.1 Variveis de Controle
....................................................................
75 3.2.4.2 Variveis Dependentes
...................................................................
75 3.2.5 Variveis e impactos esperados
..................................................... 76 3.2.6
Procedimento de Coleta e Tratamento dos Dados
........................ 82 3.2.6.1 Anlise de Correlao
....................................................................
82 3.2.6.2 Anlise de dados em painel
............................................................ 85 4
RESULTADOS E DISCUSSO
.................................................... 87 4.1
Resultados e Discusso Anlise Qualitativa
.............................. 87 4.2 Resultados e Discusso -
Anlise Quantitativa.............................. 102 4.2.1 Anlise
exploratria de dados
....................................................... 102
-
4.2.2 Anlise de Correlao
...................................................................
104 4.2.2.1 Valor de Mercado
.........................................................................
104 4.2.2.2 Desempenho
..................................................................................
108 4.2.3 Anlise dos modelos de regresso com dados em
Painel.............. 111 4.2.3.1 Valor de Mercado
.........................................................................
112 4.2.3.2 Desempenho
..................................................................................
115 5 CONCLUSO
..............................................................................
117
REFERNCIAS............................................................................
122
-
13
1 INTRODUO
O processo de globalizao fez com que as empresas passassem a
se
preocupar mais para com a demanda por informaes contbeis
confiveis e
comparveis a fim de que seja possvel suportar a variedade de
transaes e
operaes dos distintos mercados, haja vista que tanto os usurios
internos da
contabilidade como os usurios externos dependem da informao
contbil e
financeira para a tomada de deciso e com isso necessitam de uma
linguagem de
entendimento comum.
Nos ltimos anos a sociedade acompanhou escndalos
corporativos
decorrentes de falha nos sistemas de controle das empresas e
mais
especificamente problemas com as empresas responsveis por
executar a
Auditoria Externa das empresas em questo. Como a Auditoria
Externa uma
das variveis que define as boas prticas de Governana Corporativa
e ao
observar a importncia dela para as finanas corporativas,
torna-se relevante
investigar como falhas nesse sentido acabam influenciando o
Desempenho e o
Valor de Mercado das empresas, visto que esses ltimos so os
objetivos das
empresas com fins lucrativos.
Com a evoluo do cenrio econmico, e a globalizao, as empresas
tornaram-se muito complexas e com isso se depararam com situaes
que
envolvem transparncia da informao contbil, assimetria
informacional e
conflito entre agentes. Visando minimizar esses problemas,
adotam-se boas
prticas de Governana Corporativa. Uma das exigncias para se
obter boas
prticas de Governana Corporativa a utilizao da Auditoria Externa
nas
empresas.
A auditoria contbil externa mostra-se uma tcnica relevante no
sentido
de trazer aos stakeholders (pessoas, empresas, organizaes,
instituies,
-
14
sociedades e at mesmo vizinhos e o ambiente natural) mais
confiana em
relao s informaes divulgadas pelas empresas. Aquelas companhias
que tm
as suas demonstraes contbeis auditadas transmitem aos diversos
usurios,
informaes mais fidedignas, trazendo mais confiabilidade ao
Mercado,
influenciando, portanto, o Valor de Mercado e o Desempenho das
Companhias.
A auditoria externa est presente no manual de Governana
Corporativa,
divulgadas pelo Instituto dos Auditores Independentes do Brasil
-IBRACON,
como sendo uma das variveis que define as boas prticas de
Governana
Corporativa. A Governana Corporativa mostra-se importante, pois
reduz a
assimetria informacional, os conflitos entre agentes, a
ocorrncia de erros e
fraudes tornando o ambiente empresarial mais seguro para todos
os agentes
econmicos que interagem com ele. Os relatrios de auditoria
externa so a
forma de comunicao entre os auditores e stakeholders, por isso a
necessidade
em traar o perfil deles, aps as inovaes legais, que de forma
ampla, visaram
tornar a divulgao de informaes mais confiveis e completas.
Considerando a importncia da informao contbil e sua influncia
no
mercado, de se esperar que a informao divulgada seja de
qualidade e
compreensvel, haja vista que se trata de um canal de comunicao
entre as
companhias e os usurios dessas informaes. No entanto, existem
diretrizes
para divulgao das informaes contbeis. No Brasil, diversos rgos
como:
Conselho Federal de Contabilidade (CFC), Comit de
Pronunciamentos
Contbeis (CPC) e Banco Central do Brasil (BCB) so responsveis
pela
definio das normas de registro dos eventos econmicos e divulgao
das
informaes que sero publicadas por meio das demonstraes
contbeis.
Por meio das diretrizes e normatizaes, expedidas tanto por
rgos
nacionais como internacionais, o Brasil tem se adequado
harmonizao e
internacionalizao dos padres contbeis. Em nosso pas, a utilizao
dos
preceitos dessas inovaes legais tornou-se obrigatria a partir de
2010, por isso
-
15
a escolha do perodo de anlise dessa dissertao que se inicia em
2010 e
termina em 2012. Segundo Niyama (2006), a harmonizao dos
padres
contbeis facilita a comunicao e contribui para minimizar as
diferenas
contbeis entre os diversos pases, possibilitando a
comparabilidade das
informaes. O autor enfatiza, ainda, a diferena entre harmonizao
e
padronizao; a primeira procura preservar as particularidades de
cada pas
enquanto a segunda trata de um processo de uniformizao. Segundo
Carvalho,
Lemes e Costa (2006), a internacionalizao da contabilidade visa
reduzir as
incertezas do investidor estrangeiro, que deveria interpretar as
demonstraes
contbeis de cada Princpios de Contabilidade Geralmente Aceitos -
GAAP
local, com o intuito de torn-las compatveis e comparveis.
Em 2011, o International Financial Reporting Standards (IFRS)
havia
sido adotado por mais de 100 (cem) pases. No Brasil, o movimento
de adoo
das Normas Contbeis Internacionais iniciou-se com o Comunicado
do Banco
Central 14.259/06 e Instruo 457/2007 da Comisso de Valores
Mobilirios -
CVM. Em 28 de dezembro de 2007, o Governo Brasileiro aprovou a
Lei n.
11.638 e, posteriormente, a Lei n. 11.941/2009 (converso da
Medida
Provisria 449/2008), alterando vrios dispositivos da Lei das
Sociedades
Annimas (Lei n. 6404/1976), para possibilitar o processo de
convergncia das
prticas contbeis adotadas no Brasil com aquelas constantes das
normas
internacionais de contabilidade - IFRS. As alteraes decorrentes
da Lei n.
6404/1976, inclusive pela Lei n. 11.638/2007 e Lei n.
11.941/2009 visam
trazer a informao contbil mais prxima realidade da entidade,
considerando, por exemplo, a contabilizao pelo valor justo e no
pelo valor
nominal, o clculo do impairment, a contabilizao de instrumentos
financeiros
e do arrendamento mercantil, entre outros.
Essas alteraes devem ser acatadas pelas companhias abertas, as
quais,
de acordo com a CVM, so as empresas que possuem ttulos
negociados em
-
16
bolsa de valores ou em mercado de balco (entende-se por ttulos:
aes, direitos
de subscrio, debntures e notas promissrias) e, tambm, por
empresas de
grande porte: aquelas que possuem um ativo total superior a R$
240.000.000,00
ou Receita Anual Bruta superior a R$ 300.000.000,00. As empresas
de pequeno
e mdio porte no esto sujeitas s regras da CVM, no entanto, o
Conselho
Federal de Contabilidade - CFC criou uma norma para estas por
meio de um
Pronunciamento Contbil especfico visando harmonizao da
informao
contbil.
Dentre as firmas de auditoria independente, destacam-se as Big
Four
(nomenclatura genrica dada s grandes firmas de auditoria:
Deloitte
ToucheTohmatsu, Ernst & Young, KPMG e
PricewaterhouseCoopers) e as Non
Big Four, representadas pelas demais firmas de auditoria
independentes de
menor porte. Yu (2007), por meio de testes empricos, concluiu
que as maiores
firmas de auditoria (Big Four) provem maior qualidade de
verificao
informativa, haja vista que as mesmas tm adotado critrios de
minimizao de
riscos, incrementando os controles internos e investindo na
capacidade tcnica
dos seus profissionais.
Quando o Auditor emite uma opinio, expressa no Relatrio do
Auditor
Independente sobre as Demonstraes Contbeis, anteriormente,
denominado
Parecer de Auditoria. Esta pode ocorrer de quatro formas, quais
sejam: (I) sem
ressalva, (II) com ressalva, (III) opinio adversa ou (IV)
absteno de opinio.
No Brasil a norma que regulamenta tal relatrio a Resoluo n.
1.231/09 do
Conselho Federal de Contabilidade.
Attie (2006) afirma, ainda, que a forma de comunicao da
auditoria,
independente com os usurios internos ou externos, por meio de
seu Parecer
final, que pode ser classificado em: (I) Parecer sem Ressalva;
(2) Parecer com
Ressalva; (3) Parecer Adverso e (4) Parecer com Absteno de
Opinio.
Destaca-se, ainda, que o Parecer com ou sem ressalva pode conter
um pargrafo
-
17
de nfase em que, supostamente, as demonstraes contbeis esto de
acordo
com as normas vigentes exceto por algum fator que, do ponto de
vista do
auditor, no seja, suficientemente, relevante para ser
classificado como Parecer
com Ressalva ou como Parecer Adverso.
Entende-se, assim, que o tipo de parecer do auditor independente
pode
sinalizar alguma inconsistncia contida na informao contbil ou,
ainda,
informar alguma incerteza quanto continuidade do negcio,
podendo, assim,
influenciar o Desempenho e o Valor de Mercado das Empresas. Vale
ressaltar
que existem riscos inerentes ao trabalho da auditoria
independente que, se no
evitados, podem gerar questionamentos quanto qualidade do
trabalho do
auditor, por isso a necessidade em se investigar o perfil dos
Relatrios dos
Auditores Independentes aps as inovaes legais.
1.1 Questo de Pesquisa
Considerando o papel exercido pela Auditoria Externa e pela
Governana Corporativa, quanto divulgao de informaes
fidedignas,
transparentes e a reduo de conflitos entre agentes e da
assimetria
informacional, e que a nova realidade da contabilidade, no
Brasil, est muito
mais baseada no julgamento e no na aplicao de regras, e
apreciando a
relevncia em constatar empiricamente se a Governana Corporativa
e,
consequentemente, a Auditoria Externa influenciam
financeiramente as
empresas, elaborou-se a questo de pesquisa: Os relatrios de
auditoria
independente aps a adoo das inovaes legais e as boas prticas
de
Governana Corporativa influenciam o Desempenho e o Valor de
Mercado das
empresas?
-
18
1.2 Objetivo Geral
Neste estudo objetivou-se estudar os relatrios de auditoria
independente, aps a adoo das inovaes legais e verificar se a
adoo de
algum nvel de Governana Corporativa influencia no desempenho e
no valor de
mercado das empresas de capital aberto listadas na
BM&FBovespa.
1.3 Objetivos Especficos
Os objetivos especficos so:
a) Identificar os tipos de Relatrios de Auditoria independente
emitidos
das demonstraes contbeis no perodo de 2010 a 2012 das
empresas, com exceo das financeiras, listadas na
BM&Fbovespa;
b) Analisar o contedo dos Pareceres de Auditoria
independente
emitidos das demonstraes contbeis no perodo de 2010 a 2012
das empresas, com exceo das financeiras, listadas na
BM&Fbovespa;
c) Verificar como a Governana Corporativa influencia o
Desempenho
e Valor de Mercado das empresas com exceo das financeiras,
listadas na BM&Fbovespa.
1.4 Justificativas
As demonstraes contbeis so a forma expressa de comunicao
entre
as empresas e os usurios da informao contbil, os quais tm a
expectativa de
receber uma informao que seja completa, compreensvel,
confivel,
consistente e transparente, haja vista que vrios usurios tomaro
decises
-
19
importantes com base nas demonstraes contbeis apresentadas.
Assim como
na comunicao social, a comunicao da informao contbil pode
ser
prejudicada se forem constatadas distores no objeto da
comunicao.
Encontram-se diversos estudos que tratam sobre os temas
Auditoria e
Finanas Corporativas como, Almeida (2006), Stahn (2005) que
tratam do
primeiro tema e, Silveira (2002), Damascena (2011), Mello (2007)
e Okimura
(2003) que discorrem sobre o segundo assunto. Este trabalho, no
entanto, juntou
os temas Auditoria e Governana Corporativa, que foram traduzidas
em duas
anlises metodolgicas, uma qualitativa e a outra
quantitativa.
A comunicao da opinio dos auditores independentes realizada
por
meio dos relatrios de auditoria emitidos. Assim, no presente
estudo busca-se
verificar o perfil dos relatrios apresentados pelas auditorias
independentes, aps
as inovaes legais, juntamente com o estudo sobre a Governana
Corporativa e
o reflexo dela no Desempenho e Valor de Mercado das empresas.
Acredita-se
que este trabalho possa contribuir para preencher uma lacuna no
conhecimento.
Nesta pesquisa trabalham-se os conceitos de Valor de Mercado
e
Desempenho, comparados s proxies que definem boas prticas de
Governana
Corporativa, conceitos fundamentais para o desenvolvimento, a
continuidade das
companhias e o bom relacionamento com os stakeholders. Esses
conceitos ainda
so primordiais de serem entendidos visto que estamos trabalhando
com
empresas com fins lucrativos o que nos leva a crer que estudos
direcionados
compreenso da relao de fatores corporativos com financeiros so
relevantes
para o cenrio econmico.
Pretende-se, com o presente estudo, contribuir com o
amadurecimento
da pesquisa sobre auditoria das demonstraes contbeis ao trazer
mais
informaes a respeito destes pareceres. Entende-se que a pesquisa
contribui,
tambm, para as finanas corporativas, no momento em que ela se
preocupa com
a tomada de deciso dos analistas, investidores, gestores da
prpria companhia e
-
20
usurios das demonstraes contbeis ao analisar os relatrios de
auditoria
independente. Este estudo justifica-se, ainda, pelo fato de que
as firmas de
auditoria, tambm, foram co-responsveis pelos escndalos
financeiros das
ltimas dcadas em razo da falta de transparncia em seus relatrios
emitidos.
Entende-se, ainda, que este estudo possa contribuir para o
ambiente
corporativo, finanas corporativas e para o acadmico em virtude
de que este
destaca a importncia da aderncia dos auditores s normas vigentes
e quanto
interao da Governana Corporativa com o Desempenho e o Valor de
Mercado
da empresas, que influenciam o cenrio econmico e os diversos
interessados
nas informaes financeiras.
1.5 Estrutura do trabalho
Este estudo encontra-se dividido em cinco captulos. O primeiro
trata da
introduo, fazendo aluso aos objetivos, justificativas e
estrutura do trabalho.
O segundo captulo trata dos fundamentos tericos que servem
de
embasamento para a pesquisa. Os tpicos abordados foram:
Estrutura Conceitual
da Contabilidade, Caractersticas Qualitativas da Informao
Contbil,
Convergncia Contbil no Mundo, Convergncia Contbil no Brasil,
Auditoria,
Atualizao das Normas de Auditoria, Parecer dos Auditores
Independentes,
Teoria da Sinalizao, Estrutura de Propriedade, Teoria da Agncia,
Assimetria
de Informao, Governana Corporativa e Evidncias Empricas.
O terceiro captulo trata da metodologia a qual contempla tanto a
parte
qualitativa quanto a quantitativa do trabalho explicitando,
assim, questes
relativas amostra e s fontes de dados, s variveis do estudo e ao
tratamento e
anlise de dados.
-
21
O captulo quatro trata da anlise e discusso dos resultados da
pesquisa
emprica. O quinto captulo, por sua vez, ocupa-se das concluses
acerca do
estudo.
So apresentadas, ainda, ao final, as referncias
bibliogrficas.
-
22
2 FUNDAMENTOS TERICOS
Este captulo discorrer acerca do embasamento terico da
pesquisa.
2.1 Estrutura Conceitual da Contabilidade
Iudcibus (2004, p. 25) descreve que o objetivo bsico da
Contabilidade
[] pode ser resumido no fornecimento de informaes econmicas para
os
vrios usurios, de forma que propicie decises racionais.
Portanto, a qualidade
da informao contbil essencial para o usurio externo, pois esse
poder ser
influenciado na tomada de deciso de acordo com a qualidade da
informao.
Nota-se que, ao lado da preocupao com a acurcia da informao
contbil, por parte dos usurios da contabilidade caminha a
necessidade de se
manter essa informao inteligvel e significativa em mbito
internacional. Por
exemplo, quando as empresas necessitam captar recursos, em um
mercado
externo especfico, precisam fornecer informaes capazes de
retratar sua
situao econmico-financeira em um determinado perodo para que
sejam
feitas, por parte dos mais diversos usurios desse mercado,
anlises e avaliaes
de seu desempenho empresarial no presente, passado e futuro
(PENA, 2008).
Com o fim de prover maior transparncia e comparabilidade s
informaes contbeis, e com a necessidade de adoo dos padres
internacionais de contabilidade, iniciou-se, em 2005, o processo
de convergncia
contbil no Brasil com a publicao da Deliberao 488/05 da Comisso
de
Valores Mobilirios - CVM, determinando como obrigatria a
convergncia
contbil internacional para as companhias abertas.
Uma das caractersticas da informao contbil , exatamente, o fato
de
que ela deve representar, adequadamente, os eventos econmicos
ocorridos. As
normas contbeis internacionais adotam a filosofia de que elas
devem ser
-
23
centradas em princpios, no em regras, o que aumenta as
responsabilidades dos
profissionais da rea contbil, dos gestores das empresas e dos
auditores que
passaro a utilizar mais, usualmente, o julgamento (IUDCIBUS, et
al., 2010).
A estrutura conceitual do CPC traz para a contabilidade
brasileira o
tratamento detalhado dos Elementos das Demonstraes Contbeis,
apresentando consideraes sobre a posio patrimonial e financeira,
ativos,
passivos, patrimnio lquido, desempenho, receitas, despesas e
ajustes para a
manuteno de capital. O Reconhecimento desses elementos proposto
pela
anlise da probabilidade de realizao de benefcio econmico
futuro,
confiabilidade na mensurao, reconhecimento de ativos, passivos,
despesas e
receitas. Ele trata, ainda, da mensurao dos elementos das
demonstraes
contbeis j mencionados.
O CPC 00, que disserta sobre a estrutura conceitual bsica da
contabilidade, considera a definio do objetivo da contabilidade
bastante
importante para o bom desempenho do ensino da contabilidade e
atribui
cincia contbil o papel de portadora de importantes informaes
para a tomada
de decises, estabelecendo parmetros para provises futuras a
respeito da vida
econmica e financeira da entidade.
2.2 Caractersticas Qualitativas da Informao Contbil
O CPC 00 que aponta a estrutura conceitual bsica da
contabilidade
apresenta um novo enfoque das Caractersticas Qualitativas das
Demonstraes
Contbeis, denominando-as qualitativas e definindo-as de uma
forma mais
abrangente como Compreensibilidade, Relevncia, Confiabilidade
e
Comparabilidade. Ao lado das mencionadas caractersticas, o CPC
que trata
sobre a estrutura conceitual bsica, tambm, considera os aspectos
de
Tempestividade, Equilbrio do Custo e benefcio entre as
caractersticas
-
24
qualitativas e aborda, tambm, o aspecto da viso justa e
verdadeira, ou seja,
uma aplicao do true and fair view.
De incio, a compreensibilidade relaciona-se com a
inteligibilidade da
informao, ou seja, informao til aquela compreensvel para o
usurio
(PADOVEZE; BENEDICTO; LEITE, 2011).
No que diz respeito Relevncia, considerada a influncia que a
informao contbil pode ter na tomada de uma deciso, tornando a
sua
utilizao indispensvel para o usurio. medida que uma informao
apresenta
influncia econmica para o usurio, ela ganha relevncia,
permitindo que este
avalie eventos presentes, passados e futuros.
A Relevncia consubstanciada, ainda, pela materialidade, a
qual
abordada pelo CPC 00 (estrutura conceitual bsica da
contabilidade) como fator
primordial para a observncia da caracterstica qualitativa da
Relevncia.
Considera-se que uma informao material se a sua omisso ou
distoro influenciar as decises econmicas dos usurios da
informao
contbil, dependendo do tamanho do item ou do erro em questo.
A
Materialidade representa, portanto, um ponto de corte, no sendo
considerada
em si uma caracterstica qualitativa primria da qual a informao
necessita para
ser til.
Quanto Confiabilidade para que sejam confiveis, as informaes
devem ser apresentadas livres de erro e vis. O Financial
Accounting Standard
Board (2011) define a confiabilidade em funo de:
a) Fidelidade de Representao: as informaes representam
fielmente
os fenmenos que se almejam representar;
b) Verificabilidade: pressupe a ausncia de vis pessoal ou
subjetividade, permitindo a indivduos qualificados
independentes
chegarem a medidas ou concluses essencialmente iguais
-
25
considerando o exame da mesma evidncia. A verificabilidade
um
conceito relativo e, por isso mesmo, no determina, por si s,
a
confiabilidade;
c) Neutralidade: a informao deve seguir com fidelidade sua
proposio, com nmero de vis nulo, ou seja, evitando-se
elementos
que modifiquem o percurso da informao.
Por sua vez o Equilbrio entre o Custo e o Benefcio considerado
pela
estrutura do CPC 00 (estrutura conceitual bsica da
contabilidade) como uma
limitao de ordem prtica s caractersticas da Relevncia e da
Confiabilidade
das informaes ao estabelecer que o benefcio trazido por uma
informao deva
superar o custo que essa teve ao ser produzida. No entanto, a
avaliao da
relao custo-benefcio classificada como exerccio de
julgamento.
Por outro lado, os custos no recaem, necessariamente, sobre
aqueles
usurios que usufruem dos benefcios. Estes podem ser aproveitados
por outros
usurios alm daqueles para os quais as informaes foram
preparadas. difcil,
portanto, aplicar o teste de custo - benefcio em qualquer caso
especfico. Todos
os envolvidos na elaborao, divulgao e utilizao da informao
contbil
devem estar cnscios dessa limitao.
O conceito de Comparabilidade, trazido pelo CPC 00
(estrutura
conceitual bsica da contabilidade), estabelece que deve haver a
possibilidade de
os usurios da informao contbil fazerem uma comparao das
demonstraes
contbeis de uma mesma entidade ou entre entidades, ao longo do
tempo, a fim
de identificar tendncias na posio patrimonial e financeira das
mesmas, bem
como o seu desempenho.
Ainda, segundo o CPC 00 (estrutura conceitual bsica da
contabilidade),
os usurios devem ser informados das prticas seguidas na elaborao
das
informaes contbeis, bem como de qualquer mudana nessas prticas e
dos
-
26
efeitos dessas mudanas. A Comparabilidade no deve ser
confundida, tambm,
com mera uniformidade e no deve ser um empecilho introduo de
normas
contbeis mais aperfeioadas, por ser inapropriado manter certas
prticas
contbeis quando h alternativas mais relevantes e confiveis.
Portanto, a devida aplicao das caractersticas qualitativas e das
normas
e prticas contbeis apropriadas, possivelmente, resultem em
demonstraes
contbeis que reflitam aquilo que se entende como viso verdadeira
e apropriada
das informaes. A estrutura conceitual do CPC 00 aplica o termo
true and fair
view a demonstraes contbeis a serem elaboradas no Brasil. Esse
termo
demonstra a proximidade entre essa estrutura conceitual e as
diretrizes do
International Accounting Standards Board -IASB (PENA, 2008).
A aplicao do true and fair view pressupe que o contador no deva
ser
um mero cumpridor de regras, o que envolve subjetividade por
parte de quem
prepara as demonstraes contbeis e por parte de quem as audita.
Significa,
tambm, que o profissional contbil dever ser verdadeiro. No
entanto,
dependendo das referncias utilizadas, a percepo da verdade pode
ser diferente
de uma pessoa para outra, podendo comprometer a credibilidade
das
demonstraes contbeis, bem como a sua comparabilidade.
2.3 Convergncia Contbil no Mundo
O padro americano, a princpio, predominou em funo da
importncia
da sua economia, qualidade do seu padro contbil por meio dos
Princpios de
Contabilidade Geralmente Aceitos nos E.U.A (US GAAP) e ao fato
de muitas
empresas quererem participar da Bolsa de Nova Iorque. No
entanto, os europeus
preocupavam-se com a supremacia americana, de modo que o
International
Accounting Standards Board - IASB criou um conjunto de normas
prprias,
-
27
diferenciadas em relao s dos EUA, mas mantendo o mesmo padro
bsico
conceitual (IUDCIBUS, 2007).
A preocupao com a promoo da convergncia de padres
internacionais de contabilidade deve ser notada e existe a
propsito da evoluo
dos mercados econmicos, o que levou a uma evoluo da
contabilidade no
decorrer do tempo, especialmente, nos Estados Unidos.
Segundo Calixto (2010), so grandes as expectativas quanto adoo
do
padro IFRS, tendo em vista provveis mudanas significativas que
podem
ocorrer no ambiente dos negcios, especialmente, com a
possibilidade de se
acabar com a variedade de normas contbeis que as empresas
precisam
acompanhar em cada pas em que operam.
Espera-se, como resultados advindos da convergncia s normas
IFRS,
uma srie de vantagens, tais como: maior transparncia e
comparabilidade das
demonstraes contbeis, integrao dos mercados financeiros
internacionais,
consolidao dos blocos econmicos, atuao de instituies e rgos em
vrios
pases de maneira conjunta e internacional e estabilidade
financeira.
No mais possvel trabalhar com uma contabilidade, somente, de
acordo com a economia nacional; e pode ser invivel continuar a
trabalhar,
somente, com um mtodo contbil europeu, americano ou chins, por
exemplo.
A internacionalizao da economia torna imperativa a mudana na
metodologia
contbil no mundo inteiro (LEITE, 2004).
Com o processo de globalizao e sendo cada vez mais rpidas as
trocas
econmicas entre naes, os usurios das informaes contbeis precisam
de
uma normatizao que vise permitir informaes confiveis e
comparveis para
todo o mundo (PADOVEZE; BENEDICTO; LEITE, 2011).
Desse modo, o processo de harmonizao busca reconhecer as
particularidades de cada pas, tenta concili-las, maximizando a
utilidade da
informao contbil para os seus usurios e para o mercado de
capitais.
-
28
2.3.1 Convergncia Contbil no Brasil
O avano do Brasil, no sentido da harmonizao contbil, marcado
pela elaborao da Lei n. 6404/1976, para atender s exigncias do
mercado
acionrio brasileiro, a qual recebeu o nome de Lei das S.A. e
que, no ano
seguinte, foi estendida s demais sociedades por meio do Decreto
- Lei
1598/1977.
Assim, a Lei das S.A. sofreu, no decorrer de 30 anos, algumas
alteraes
em seus artigos que tratam de assuntos jurdicos, por meio das
Leis n.
9.457/1997 e n.10.303/2001; e sofreu uma grande alterao nos
artigos que
tratam de assuntos contbeis por meio da Lei n.11.638/2007
(GERON, 2008).
As mudanas ocorridas no Brasil refletem o cenrio contbil
mundial,
especialmente o fortalecimento dos padres internacionais de
contabilidade a
partir de 2005 e a adoo desses padres pela Comunidade Europeia.
Destaca-
se, ento, a publicao da Deliberao CVM n. 488/2005, que
determinou como
obrigatria a harmonizao contbil para as companhias abertas no
Brasil. Nela
so destacadas a importncia e a necessidade de as prticas
contbeis brasileiras
serem convergentes com as prticas internacionais. A Deliberao,
tambm,
dispe sobre consideraes gerais para a apresentao de
demonstraes
contbeis com maior transparncia, diretrizes para sua estrutura e
requisitos
mnimos para seu contedo, incluindo a descrio de prticas
contbeis.
No menos importante a criao do CPC, (Comit de
Pronunciamentos
Contbeis), em 2005, com o objetivo de emitir pronunciamentos
contbeis em
harmonia com a IFRS, e, como mais um passo na direo da
harmonizao
contbil, conforme os Princpios de Contabilidade Geralmente
Aceitos no Brasil
(BR GAAP). Portanto, o CPC visa centralizar e uniformizar a
produo de
procedimentos contbeis a fim de estabelecer, em mdio prazo, um
nico
conjunto de normas para aplicao no Brasil, adequando-se aos
padres
internacionais.
-
29
O CPC j emitiu diversos pronunciamentos na busca da
harmonizao,
os quais apresentamos alguns no Quadro 1 que inclui a respectiva
norma do IAS
quando aplicvel.
Quadro 1 Status dos pronunciamentos emitidos pelo CPC
Fonte: COMIT DE PRONUNCIAMENTOS CONTBEIS (2013)
-
30
A Lei n. 11.638 ao ser promulgada, em 28 de dezembro de
2007,
alterou os dispositivos contbeis da Lei das Sociedades por Aes e
trouxe
consigo uma nova filosofia contbil: a primazia da Essncia
Econmica sobre a
Forma Jurdica, a primazia da Anlise de Riscos e Benefcios sobre
a
Propriedade Jurdica e a adoo de normas orientadas em princpios
de
julgamento (GERON, 2008).
Em 2007, a CVM publicou a Instruo 457, de 13 de julho, que
tornou
obrigatria s companhias abertas a apresentao de demonstraes
contbeis
consolidadas de acordo com o padro contbil internacional a
partir de 2010.
Grecco, Geron e Formigoni (2009) analisaram o impacto das
mudanas
na Legislao Societria Brasileira, em 2008, no ndice de
conservadorismo das
companhias abertas, estudando os efeitos dos ajustes em
decorrncia da adoo
das novas prticas contbeis, principalmente, no Patrimnio Lquido
e no
Resultado do Exerccio. Esses mesmos autores (Grecco, Geron e
Formigoni
(2009) concluram que a adoo das novas prticas contbeis no ano de
2008
trouxe um maior nvel de conservadorismo s demonstraes contbeis
das
companhias abertas brasileiras.
2.4 Auditoria
O objetivo da auditoria certificar a veracidade das informaes
nas
demonstraes contbeis divulgadas pelas companhias e assegurar que
elas
representem, adequadamente, a situao financeira e patrimonial do
auditado.
Para tanto necessrio que o auditor tenha capacidade tcnica,
competncia e
tica profissional (ATTIE, 2006).
Segundo Boynton, Johnson e Kell (2002, p. 68-69), a necessidade
de
auditoria das demonstraes contbeis advm de quatro condies:
-
31
1. Conflitos de interesse: em funo dos conflitos de agncia,
tendo em vista que os usurios das demonstraes contbeis se preocupam
com os conflitos entre os seus interesses e os da administrao da
empresa, ou entre as diferentes classes de usurios (credores e
acionistas, por exemplo).
2. Consequncia: como so utilizadas para a tomada de importantes
decises de investimento e concesses de emprstimos, por exemplo,
crucial que as demonstraes contbeis sejam to corretas quanto
possvel e apresentem o mximo de informaes relevantes para a tomada
de deciso. 3. Complexidade: a complexidade na preparao das
demonstraes contbeis faz com que estejam sujeitas a erros e sejam
de difcil avaliao por parte de usurios no-especialistas, da a
necessidade de reviso por peritos (os auditores independentes). 4.
Distncia: distncia, tempo e custo tornam impraticvel, mesmo para o
usurio com conhecimento tcnico para tanto, checar se os registros
contbeis so corretos e constituem a verdadeira fonte de informao
das demonstraes contbeis, por isso a necessidade de recorrer ao
trabalho do auditor independente.
Entende-se, portanto, que a figura do auditor independente
indispensvel para o pleno funcionamento do mercado financeiro,
pois gera
confiana para os investidores em relao s empresas auditadas.
O auditor independente um especialista que conhece os negcios
da
entidade e as exigncias que se aplicam preparao das
demonstraes
contbeis assim como sua validao (BOYNTON; JOHNSON; KELL,
2002).
Entende-se, assim, que a auditoria aumente a confiana dos
usurios das
demonstraes contbeis. A auditoria independente deve verificar,
por meio da
comprovao de dados e testes substantivos, de acordo com as
normas de
auditoria, se as demonstraes contbeis expressam, adequadamente,
a situao
-
32
patrimonial da companhia e o resultado de suas operaes, emitindo
um Parecer
sobre a avaliao realizada (ATTIE, 2006).
Houve ocasio em que a auditoria criou uma forte reputao de
no
somente avaliar o desempenho dos administradores, mas,
especialmente, de
descobrir as fraudes conduzidas pelos gestores. De acordo com
Reis Jnior
(2006, p. 44), as auditorias realizadas nos Estados Unidos no
incio do sculo
XX eram padronizadas segundo o modelo da Inglaterra, cujos
exames eram
feitos para serem reportados aos administradores e para detectar
fraudes. Ao
comentar sobre o volume de documentos auditados, o mesmo autor
relata que
em muitos casos, todas as transaes de uma entidade eram
auditadas, e, no
entanto, consideraes de custo foraram os auditores a modificarem
suas
tcnicas de exames detalhados para amostragens e testes.
Certamente, os fatos histricos que abalaram a credibilidade do
mercado
de capitais resultaram em respostas crise que impactou
fortemente a reputao
do auditor, considerando que as firmas de auditoria foram
co-responsveis pelos
escndalos corporativos ocorridos no mundo.
Nos Estados Unidos, esses escndalos tiveram como protagonistas
a
Enron e a Arthur Andersen. Como resposta, foi aprovada a Lei
Sarbanes-Oxley
em 2002, visando proteo dos investidores, por meio da melhoria
do processo
de divulgao financeira, que, sem dvida, trouxe mais
responsabilidade aos
administradores e auditores (TILLMAN; FARES, 2002). No Brasil,
tambm,
houve dvida sobre a qualidade da auditoria e, como resposta, a
CVM criou a
regulamentao que determina o rodzio de auditores
independentes,
primeiramente, nas instituies financeiras e, depois, a mesma
obrigatoriedade
foi estendida a todas as companhias abertas listadas em bolsas
de valores.
A Tabela 1 apresenta os percentuais de participao das firmas
de
auditoria que prestaram servios s companhias envolvidas nos
principais
escndalos financeiros divulgados pela mdia na ltima dcada,
ressaltando que
-
33
as Big Four (Big Five, considerando a extinta Arthur Andersen)
auditaram 93%
destas.
Tabela 1 Firmas de auditoria envolvidas em escndalos
financeiros
Firmas de Auditoria Participao Escndalos
Financeiros
Arthur Andersen (Extinta) 26%
Deloitte Touche Tohmatsu 24%
Ernest & Young 15%
KPMG 14%
PricewaterhouseCoopers 14%
Non Big Four 7%
Fonte: Cilo (2010)
O auditor torna-se, assim, um profissional responsvel pela
validao de
um amplo leque de informaes requeridas pela CVM e outros rgos,
mas essa
validao precisa ser feita por um profissional qualificado e
independente em
seu julgamento para que essas informaes auditadas possam ser
publicadas.
Destaca-se, ainda, que as demonstraes contbeis das empresas
de
grande porte devem ser auditadas por auditores independentes
devidamente
registrados na CVM. Os Auditores possuem vrias regras a serem
seguidas,
como: Reviso de Pares, qualificao tcnica, a necessidade de se
fazer uma
prova para se cadastrar como Auditor Independente; precisam
possuir um
nmero mnimo de horas de aperfeioamento e, ainda, serem
ativos
cientificamente, escrevendo artigos, publicando dissertaes,
teses.
Segundo Attie (2006), o objetivo da auditoria independente
garantir
que as demonstraes contbeis representem, fidedignamente, a
situao
patrimonial da empresa.
-
34
A principal estratgia corporativa, para fazer frente ao
aumento
substancial do volume das transaes econmicas e buscar padres
elevados de
governana corporativa, foi a adoo de sistemas informatizados, os
quais
agilizam os processos de negcios e contribuem para aperfeioar o
controle
interno das empresas.
Segundo Barbosa (2008), os auditores sentiram-se mais
confortveis em
ter por clientes empresas melhores organizadas, inclusive as
empresas bem
informatizadas, e reduziram a sua nfase na descoberta de
fraudes; passaram,
assim, a ser vistos como provedores de confiabilidade para as
demonstraes
contbeis das empresas.
As falhas de auditoria com consequncias econmicas relevantes
no
so frequentes. Isso um fato muito significativo para a reputao
do trabalho
do auditor e no deixa de aduzir ao que se espera da profisso e
do profissional.
2.4.1 Atualizao das Normas de Auditoria
O CFC aprovou a NBC P 1 Normas Profissionais de Auditor
Independente, conforme Resoluo CFC N. 851/99, que trata da
atualizao das
normas de auditoria contida na NBC TA 200 Objetivos Gerais do
Auditor
Independente e a Conduo de uma Auditoria em Conformidade com
Normas de
Auditoria. Essa Resoluo trata dos requisitos aplicveis a
auditorias de
demonstraes contbeis para os perodos iniciados em ou aps 1 de
janeiro de
2010.
A NBC P1 versa sobre os princpios ticos e profissionais que
devem
reger a atividade do auditor (BRASIL, 1999; ARAJO, 1998). O
auditor no
deve aceitar o servio de auditoria se reconhecer no estar
adequadamente
capacitado para realiz-lo (BRASIL, 1999). O princpio da
Integridade
abordado na Norma NBC TA 200 como parte integrante do item
Requisitos
ticos Relacionados Auditoria de Demonstraes Contbeis.
-
35
O Cdigo de tica Profissional do Contabilista, bem como a NBC
PA
podem ilustrar como a estrutura conceitual deve ser aplicada em
situaes
especficas (BRASIL, 2009). Alm dos requisitos Competncia e
zelo
profissional e Conduta profissional previstos no Cdigo de tica
do
International Federation of Accountants - IFAC, a atualizao das
normas de
auditoria, provida pela NBC TA 200, destaca o Ceticismo
profissional. O
ceticismo profissional , segundo o CFC, um atributo necessrio ao
trabalho de
auditoria crtico, independente e imparcial.
Um segundo ponto destacado pela Norma NBC TA 200 o do
Julgamento profissional. Esse requisito considerado essencial
para a conduo
apropriada de uma auditoria. A justificativa reside na
necessidade de a
interpretao das exigncias ticas e profissionais relevantes, das
NBC TA e as
decises informadas requeridas ao longo de toda a auditoria no
poderem ser
feitas sem a aplicao do conhecimento e experincia relevantes
para os fatos e
circunstncias.
O julgamento profissional deve refletir uma aplicao competente
dos
princpios de auditoria e de contabilidade, levando em conta os
fatos e
circunstncias conhecidos pelo auditor at a data do seu parecer e
em
compatibilidade com estes. O julgamento profissional precisa ser
exercido ao
longo de toda a auditoria e, tambm, precisa ser adequadamente
documentado.
A NBC TA 200, tambm, faz ampla meno ao Risco de auditoria,
considerando-o uma funo dos riscos de distoro relevante e do
risco de
deteco. De acordo com a norma, a avaliao dos riscos baseia-se
em
procedimentos de auditoria para a obteno de informaes necessrias
para essa
finalidade e evidncias obtidas ao longo de toda a auditoria. A
Norma, tambm,
esclarece que o risco de auditoria um termo tcnico relacionado
ao processo de
auditoria e no se refere aos riscos de negcio do auditor, tais
como perda
-
36
decorrente de litgio, publicidade adversa ou outros eventos
surgidos em
conexo com a auditoria das demonstraes contbeis (BRASIL,
2009).
Conforme a NBC TA 200, os riscos de distoro relevante no nvel
geral
da demonstrao contbil referem-se queles que se relacionam, de
forma
disseminada, s demonstraes contbeis como um todo e que
afetam
potencialmente muitas afirmaes. Os riscos de distoro relevante
no nvel da
afirmao so avaliados para que se determine a natureza, poca e
extenso dos
procedimentos adicionais de auditoria necessrios para a obteno
de evidncia
de auditoria adequada.
Os riscos de distoro relevante, no nvel da afirmao, consistem
em
dois componentes: risco inerente e risco de controle. O risco
inerente e o risco
de controle so riscos da entidade; eles existem
independentemente da auditoria
das demonstraes contbeis (BRASIL, 2009).
Como as NBC TA, geralmente, no se referem ao risco inerente e
ao
risco de controle, separadamente, mas a uma avaliao combinada
dos riscos de
distoro relevante, o auditor pode fazer avaliaes separadas ou
combinadas
do risco inerente e do risco de controle, dependendo das tcnicas
de auditoria ou
metodologias e consideraes prticas. A avaliao dos riscos de
distoro
relevante pode ser expressa em termos quantitativos, como
porcentagens, ou em
termos no quantitativos. De qualquer maneira, a necessidade de
que o auditor
faa avaliaes adequadas mais importante do que as diferentes
abordagens
pelas quais elas so feitas (BRASIL, 2009).
O risco de deteco se relaciona com a natureza, poca e extenso
dos
procedimentos que so determinados pelo auditor para reduzir o
risco de
auditoria a um nvel, aceitavelmente, baixo. Portanto, uma funo
da eficcia
de um procedimento de auditoria e de sua aplicao pelo
auditor.
-
37
2.4.2 Parecer dos Auditores Independentes
O Parecer de Auditores independentes definido como o
resultado
ltimo do trabalho do auditor. o instrumento de comunicao das
informaes
relevantes levantadas em anlise (SANTOS; PEREIRA, 2004).
Exatamente por sua responsabilidade social, o Parecer deve ser
um
documento claro para toda gama de usurios das demonstraes
contbeis.
Quanto mais o mercado acionrio se desenvolver no pas, mais o
Parecer deve se
tornar acessvel sob o ponto de vista da informao, respeitando,
obviamente, os
elementos tcnicos indispensveis para a sua consistncia e
entendimento. Em
harmonia com essa percepo, o IFAC estabelece que o relatrio do
auditor
(parecer) deve conter uma expresso clara da opinio do auditor
sobre as
demonstraes financeiras (REZERA, 2007, p.45).
O documento, no qual o auditor emite a sua opinio sobre as
demonstraes contbeis tomadas em conjunto, denomina-se Relatrio
do
Auditor Independente. Neste documento o auditor expressa, de
forma clara e
objetiva, sua opinio acerca das demonstraes contbeis tomadas em
conjunto.
Essa opinio expressa a conformidade das demonstraes contbeis com
as
prticas contbeis adotadas no Brasil. Tais prticas correspondem
legislao
societria brasileira; as Normas Brasileiras de Contabilidade,
emitidas pelo
Conselho Federal de Contabilidade; os pronunciamentos, as
interpretaes e as
orientaes emitidas pelo CFC e homologadas pelos rgos
reguladores; e
prticas adotadas pelas entidades em assuntos no regulados.
No Relatrio do Auditor Independente, esse profissional expressa
a sua
opinio sobre a conformidade das demonstraes financeiras s
prticas
contbeis adotadas no Brasil. Tais prticas correspondem aos
seguintes
normativos:
a) legislao societria brasileira;
-
38
b) s Normas Brasileiras de Contabilidade, emitidas pelo
Conselho
Federal de Contabilidade;
c) aos pronunciamentos, s interpretaes e s orientaes
emitidos
pelo CPC e homologados pelos rgos reguladores, e;
d) s prticas adotadas pelas entidades em assuntos no
regulados.
O corpo normativo referente ao trabalho do auditor :
a) NBC TA 700 - Formao da opinio e emisso do relatrio do
auditor independente sobre as demonstraes contbeis;
b) NBC TA 705 - Modificaes na opinio do auditor
independente;
c) NBC TA 706 - Pargrafos de nfase e pargrafos de outros
assuntos
no relatrio do auditor independente;
d) NBC TA 710 - Informaes comparativas - Valores
correspondentes
e demonstraes contbeis comparativas;
e) NBC TA 720 - Responsabilidade do auditor em relao a
outras
informaes includas em documentos que contenham
demonstraes contbeis.
Segundo a NBC TA 700, devem constar no Parecer do Auditor
Independente os seguintes elementos:
1. Ttulo identificao que se refere ao relatrio do auditor
independente.
2. Destinatrio.
3. Pargrafo introdutrio com as seguintes informaes:
a. identificar a entidade cujas demonstraes contbeis foram
auditadas;
-
39
b. afirmar que as demonstraes contbeis foram auditadas; c.
identificar o ttulo de cada demonstrao que compe as demonstraes
contbeis;
d. fazer referncia ao resumo das principais prticas contbeis e
demais notas explicativas;
e. especificar a data ou o perodo de cada demonstrao que compe
as demonstraes contbeis.
4. Responsabilidade da administrao sobre as demonstraes
contbeis.
5. Responsabilidade do Auditor.
6. Opinio do Auditor.
7. Outras responsabilidades relativas emisso do relatrio de
auditoria.
8. Assinatura do Auditor.
9. Data do Relatrio do Auditor Independente.
10. Endereo do Auditor Independente. (BRASIL, 2009a).
Quanto Responsabilidade do Auditor, neste elemento o Auditor
deve
declarar a responsabilidade assumida no trabalho, apresentar um
resumo das
normas de auditoria e declarar se o trabalho realizado foi
suficiente para emitir a
opinio. Um ponto importante diz respeito data do Relatrio do
Auditor
Independente que deve corresponder ao dia do encerramento de
todos os
procedimentos importantes de auditoria, ou seja, o trmino do
trabalho de
campo. Em outras palavras, o dia de concluso dos trabalhos na
entidade
auditada.
Em relao opinio do auditor, segundo a NBC TA 705, o parecer
pode ser:
a) parecer sem ressalvas;
-
40
b) parecer qualificado ou com a opinio modificada por:
ressalva(s),
adverso e absteno de opinio.
A NBC TA 705 explicita as situaes em que o auditor deve
modificar a
sua opinio, a saber:
a) ele conclui, com base na evidncia de auditoria obtida, que as
demonstraes contbeis, como um todo, apresentam distores relevantes;
ou
b) o auditor no consegue obter evidncia de auditoria apropriada
e suficiente para concluir que as demonstraes contbeis como um todo
no apresentam distores relevantes. (BRASIL, 2009a).
De acordo com a NBC TA 206, alm dos elementos do Relatrio do
Auditor Independente supracitados, deve, ainda, constar neste o
pargrafo de
nfase e o pargrafo de outros assuntos. (BRASIL, 2009a).
O Pargrafo de nfase deve ser includo, quando o auditor julgar
que
existe um assunto apresentado ou divulgado nas demonstraes
contbeis,
fundamental para o entendimento pelos usurios das demonstraes
contbeis.
importante ressaltar que o pargrafo de nfase no modifica a
opinio do auditor
(BRASIL, 2009a).
Caso o auditor inclua o pargrafo de nfase no relatrio, esse
profissional deve:
a) inclu-lo imediatamente aps o pargrafo de opinio no relatrio
do
auditor;
b) usar o ttulo nfase ou outro ttulo apropriado;
c) incluir, no pargrafo, uma referncia clara ao assunto
enfatizado e
nota explicativa que descreva de forma completa o assunto
nas
demonstraes contbeis; e
-
41
d) indicar que a opinio do auditor no se modifica no que diz
respeito
ao assunto enfatizado. (BRASIL, 2009b)
No obstante, o Relatrio do Auditor Independente pode conter,
ainda, o
pargrafo de outros assuntos. Tal pargrafo deve ser apresentado
para se referir a
um assunto no apresentado ou no divulgado nas demonstraes
contbeis e
que, de acordo com o julgamento do auditor, relevante para os
usurios
entenderem a auditoria, a responsabilidade do auditor ou o
relatrio de auditoria
(BRASIL, 2009b).
O CFC exemplifica os pargrafos que devem constar de um parecer
sem
ressalvas e as informaes adicionais que devem constar dos demais
tipos de
pareceres (BRASIL, 2003).
De acordo com os comentrios presentes no item Introduo, a
norma
NBC TA 700 trata da responsabilidade do auditor independente
para formar
uma opinio sobre as demonstraes contbeis e, tambm, trata da
forma e do
contedo do relatrio emitido como resultado da auditoria de
demonstraes
contbeis. Essa Norma propicia consistncia no relatrio do
auditor
independente. (BRASIL, 2009a)
Sendo isso atingido, por sua vez, quando a auditoria for
conduzida de
acordo com as normas, propicia credibilidade no mercado global,
tornando
essas auditorias [...] mais prontamente identificveis, ajudando
a promover o
entendimento pelos usurios e a identificar circunstncias no
usuais quando
elas ocorrem (BRASIL, 2009c).
Destaca-se, ainda, que at o ano de 2009 a opinio dos auditores
era
expressa em nico texto dificultando a anlise de um leitor leigo
quanto
relevncia de uma ressalva ou mesmo um pargrafo de nfase que
poderia ser
confundido com uma ressalva. Aps a adoo das novas normas de
auditoria
vlidas, considerando o exerccio encerrado no ano de 2010, os
pareceres se
-
42
tornaram mais detalhados de modo que possvel identificar
qualquer
observao que no esteja consistente com as normas contbeis,
permitindo,
assim, maior clareza quando da anlise dos pareceres.
Em resumo, o Parecer do auditor deve expressar se as
demonstraes
contbeis auditadas, na opinio dele, esto adequadamente
representadas ou no.
Para tanto a NBC TA 700, 705 e 706 determinam os seguintes tipos
de Parecer:
a) Parecer sem Ressalva: emitido pelo auditor quando ele conclui
que
as demonstraes contbeis foram apresentadas segundo a
estrutura
correta do relatrio financeiro (DAMASCENA, 2011).
b) Parecer com Ressalva: pode acontecer de duas maneiras, quando
o
auditor obteve evidncia de auditoria completa e suficiente,
para
observar distores relevantes nas demonstraes contbeis, mas
que
no prejudicam a demonstrao como um todo, ou quando o auditor
no conseguiu fazer um exame suficiente de auditoria, para
suportar
sua opinio, mas ele considera que se essa evidncia existisse
alguma parte da demonstrao contbil poderia ser prejudicada
(DAMASCENA, 2011).
c) Parecer Adverso: aps a evidncia de auditoria apropriada e
suficiente, conclui-se que os problemas encontrados afetam
as
demonstraes contbeis como um todo (DAMASCENA, 2011).
d) Parecer com absteno de opinio: acontece quando o auditor
no
conseguiu fazer um exame suficiente de auditoria, para suportar
sua
opinio, mas ele considera que, se essa evidncia existisse, a
demonstrao contbil de forma generalizada poderia ser
prejudicada (DAMASCENA, 2011).
Parecer com Pargrafo de nfase: de acordo com a Resoluo CFC
1.233/2009, se o auditor entende como importante ressaltar
assunto apresentado
-
43
ou divulgado nas demonstraes contbeis que, segundo seu
julgamento, tem
relevante importncia para os usurios, ele deve incluir um
pargrafo de nfase
no relatrio, ou, ainda, um Pargrafo de outros assuntos,
definidos a seguir:
Pargrafo de nfase: o pargrafo includo no relatrio de auditoria
referente a um assunto apropriadamente apresentado ou divulgado nas
demonstraes contbeis que, de acordo com o julgamento do auditor, de
tal importncia, que fundamental para o entendimento pelos usurios
das demonstraes contbeis.
Pargrafos de outros assuntos: o pargrafo includo no relatrio de
auditoria que se refere a um assunto no apresentado ou no divulgado
nas demonstraes contbeis e que, de acordo com o julgamento do
auditor, relevante para os usurios entenderem a auditoria, a
responsabilidade do auditor ou o relatrio de auditoria (BRASIL,
2009b).
Diante do exposto, podemos considerar que o parecer de
auditoria
sinaliza aos usurios o grau de aderncia das normas contbeis
vigentes, assim,
como incertezas que possam gerar ajustes futuros nas demonstraes
contbeis.
2.5 Governana Corporativa
Conforme Andrade e Rossetti (2004), no se tem observado um
conceito
nico sobre Governana Corporativa, mas, sim, palavras-chaves que
ligam a
maioria dos conceitos, tais como: direito dos acionistas,
direitos de outras partes
interessadas, conflitos de agncia, sistema de valores, sistema
de governo, entre
outras.
O primeiro exemplo registrado de uma companhia no financeira
com
capital difuso foi a Companhia Holandesa das ndias Orientais
(Vereenigde
Oostindische Compagnie), fundada em 1602, na qual mais de mil
investidores
colocaram seu dinheiro e, rapidamente, viram-se diante de
problemas de
-
44
governana corporativa. Segundo Frentrop (2002, p. 46) e Morck
(2005, p. 21),
este foi o primeiro caso de conflito claro entre acionistas e
gestores.
O mundo empresarial foi agitado por crises que abalaram o
mercado
financeiro entre 2001 e 2003, especialmente com os escndalos
corporativos que
vieram tona na Europa e nos Estados Unidos, envolvendo grandes
empresas
como Adelphia, Aol, Enron, Global Crossing, Merck, Parmalat,
Royal Ahold,
Tyco, Vivendi, Warnaco, Waste Management e WorldCom, entre
outras.
Rossoni e Machado-da-Silva (2010) observam como a importncia
da
Governana Corporativa evoluiu aps os escndalos corporativos
que
envolveram grandes empresas antes respeitadas. Esses escndalos
fizeram
desaparecer organizaes empresariais de grande importncia,
destruindo
bilhes de dlares dos acionistas e milhares de empregos, o que
levou a adoo
de medidas corretivas, dentre as quais a aprovao da Lei
Sarbanes-Oxley pelo
Congresso Americano.
Esses e outros fatores colaboraram para o tema governana
corporativa
ganhar destaque no mbito acadmico e corporativo. A ideia de
governana
corporativa antiga, Berle e Means em 1932 apresentaram as
questes centrais
(BERLE; MEANS, 2007) e as tendncias que estavam mudando a
economia
naquela poca, como a concentrao do poder econmico, a disperso
da
propriedade de aes e a separao entre propriedade e controle.
Frentrop (2002) menciona que o Centre for European Policy
Studies
(CEPS) tentou explicar o termo, mas mesmo para pessoas que tm o
ingls
como primeira lngua no fcil o entendimento. Para o autor, o
termo tem dois
componentes corporate que se referem corporao ou grandes
empresas e
governance que definido como o ato, fato ou maneira de governar.
O segundo
componente, talvez, seja o principal aspecto que gera confuso,
em virtude da
correlao da palavra governance com governo, aludindo a elementos
pblicos
para algo que totalmente da iniciativa privada.
-
45
Dentro da academia, diferentes autores tm diferentes definies
sobre o
termo. Para Shleifer e Vishny (1996, p. 737), governana
corporativa diz
respeito forma pela qual os fornecedores de recursos das
empresas asseguram
que obtero para si os retornos sobre seus investimentos.
Monks e Minow (2004, p. 9) definem o estudo da governana
corporativa como a relao entre vrios participantes
(diretor-presidente, outros
membros da gesto, funcionrios, acionistas, clientes, credores e
fornecedores,
alm de membros da comunidade e o governo) na determinao da direo
e no
desempenho da corporao.
Segundo La Porta et al. (2000), governana corporativa um
conjunto
de mecanismos por meio dos quais os investidores externos se
protegem contra
expropriao pelos internos.
Jensen (2001) conceitua governana corporativa como uma estrutura
de
controle de alto nvel, consistindo dos direitos de deciso do
conselho de
administrao e do diretor presidente, dos procedimentos para
alter-los, do
tamanho e composio do conselho de administrao e da remunerao e
posse
de aes dos gestores e conselheiros.
Para Machado Filho (2006, p.76):
Em qualquer situao em que o poder de deciso transferido ou
compartilhado, surge, em maior ou menor grau, uma assimetria
informacional. Em uma empresa privada ou pblica, clube, associaes,
cooperativas, universidades, sempre existiro conflitos de
interesses, derivados da delegao de algum tipo de poder. Isto algum
governa em nome de algum, que delegou direitos para o exerccio de
poder. Na sua essncia, a governana trata da minimizao de
assimetrias e conflitos de interesses inerentes delegao de
poder.
Organismos multilaterais como a Organizao para Cooperao e
Desenvolvimento Econmico (2004) tm como definio:
-
46
Governana corporativa um componente fulcral na melhoria da
eficincia e do crescimento econmico, bem como no reforo da confiana
do investidor. Envolve um conjunto de relaes entre a gesto da
empresa, o seu conselho de administrao, os seus acionistas e outras
partes com interesses relevantes. A governana corporativa
estabelece tambm a estrutura atravs da qual so fixados os objetivos
da empresa e so determinados e controlados os meios para alcanar
esses objetivos. Uma boa governana corporativa deve proporcionar
incentivos adequados para que o conselho de administrao e os
gestores definam objetivos que sejam do interesse da empresa e dos
seus acionistas, devendo facilitar uma fiscalizao eficaz. A presena
de um sistema eficaz de Governana Corporativa, tanto em cada
empresa como na economia considerada como um todo contribui para
alcanar o grau de confiana necessrio ao funcionamento adequado de
uma economia de mercado. Da resultam custos inferiores na captao de
capitais, que incentivam as empresas a usarem os recursos de forma
mais eficaz, viabilizando assim um crescimento sustentvel.
No Brasil, o Instituto Brasileiro de Governana Corporativa,
adotou o
seguinte conceito para governana corporativa:
Sistema pelo qual as sociedades so dirigidas e monitoradas,
envolvendo os relacionamentos entre Acionistas/Cotistas, Conselho
de Administrao, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho
Fiscal. As boas prticas de governana corporativa tm a finalidade de
aumentar o valor da sociedade, facilitar seu acesso ao capital e
contribuir para a sua perenidade (INSTITUTO BRASILEIRO DE GOVERNANA
CORPORATIVA, 2010, p. 67).
Para a Comisso de Valores Mobilirios (2002), governana
corporativa o conjunto de prticas que tem por finalidade
otimizar o
desempenho de uma companhia, ao proteger todas as partes
interessadas, tais
como investidores, empregados e credores, facilitando o acesso
ao capital.
Ainda, de acordo com a CVM, a anlise das prticas de governana
corporativa
-
47
aplicada ao mercado de capitais envolve, principalmente:
transparncia,
equidade de tratamento dos acionistas e prestao de contas.
Muitas outras definies podem ser encontradas. No obstante,
adota-se,
nesta pesquisa, o entendimento da governana corporativa como um
conjunto de
prticas que visa minimizar os eventuais conflitos de interesses
entre os
fornecedores de recursos e os tomadores de deciso, buscando o
alinhamento de
seus interesses, a reduo do custo de capital e a maximizao do
valor da
empresa. O fato dos fornecedores de capital no participarem
diretamente das
decises corporativas decorre da separao entre propriedade e
controle, o que
gera a possibilidade dos recursos investidos no serem bem
empregados.
Os sistemas de governana corporativa podem ter
caractersticas
diferentes, de acordo com a economia, ambiente poltico,
regulatrio e legal de
um pas, sendo, tambm, considerado como um sistema dinmico com
prticas
em processo de evoluo, que vm sendo aperfeioadas nas ltimas
duas
dcadas.
Em 2002, o congresso americano, respondendo crise corporativa
que
se abateu sobre a economia do pas, aprovou a Lei Sarbanes-Oxley,
desenhada
entre outras coisas para dar um contragolpe nas deficincias de
governana e
restabelecer a confiana do mercado por meio da construo de uma
forte
estrutura de controles internos. A onda de reformas regulatrias
nos Estados
Unidos, que sucedeu ao colapso de empresas como a Enron e Arthur
Andersen,
acabou afetando, tambm, empresas brasileiras que tm valores
mobilirios
registrados e negociados em bolsas americanas, as quais foram
obrigadas a se
adequar a esta nova regulamentao, cujos padres de governana so
mais
elevados.
A obrigatoriedade imposta pela Lei Sarbanes-Oxley para que
as
empresas tenham um comit de auditoria formado por
conselheiros
independentes e a permisso para que no Brasil tal comit seja
substitudo pelo
-
48
conselho fiscal, suscitou uma discusso sobre a efetividade dessa
substituio.
Esse fato gerou uma maior ateno por parte dos atores da
governana
corporativa sobre desempenho e, tambm, sobre o real papel do
conselho fiscal.
Aliados a estes acontecimentos, a criao do Instituto Brasileiro
de
Governana Corporativa em 1995, o lanamento do primeiro cdigo
das
melhores prticas por esse Instituto em 1999, a criao dos
segmentos especiais
de listagem da BM&FBovespa em 2000, o evento da primeira
Mesa Redonda de
Governana Corporativa da Amrica Latina da OCDE e do Banco
Mundial em
So Paulo, em 2000, a reviso da Lei das S.A em 2001, alteraes na
CVM,
conferindo-lhes maiores poderes e mais independncia na sua
funcionalidade e a
cartilha de governana corporativa da CVM em 2002, entre outros,
foram fatores
determinantes para despertar o interesse da academia e do
mercado sobre o tema
governana corporativa.
Esses acontecimentos, tambm, proporcionaram um ambiente de
maior
proteo aos investidores, permitindo o surgimento de empresas com
capital
pulverizado.
Segundo a Comisso de Valores Mobilirios (2002, p. 1), em sua
Cartilha de Recomendaes sobre Governana Corporativa, a Governana
pode
ser definida como o conjunto de prticas que tem por finalidade
otimizar o
desempenho de uma companhia ao proteger todas as partes
interessadas, tais
como investidores, empregados e credores, facilitando o acesso
ao capital.
As boas prticas de Governana Corporativa devem ser seguidas
por
todas as companhias. Dentre as boas prticas de Governana, esto
includos
conceitos de transparncia, ao divulgar as informaes da empresa,
equidade
entre as informaes prestadas, evitando, assim, o conflito entre
agentes.
Para o Instituto Brasileiro de Governana Corporativa
(INSTITUTO
BRASILEIRO DE GOVERNANA CORPORATIVA, 2010), governana
corporativa:
-
49
[...] o sistema pelo qual as sociedades so dirigidas e
monitoradas, envolvendo os relacionamentos entre
Acionistas/Cotistas, Conselho de Administrao, Diretoria, Auditoria
Independente e Conselho Fiscal. As boas prticas de governana
corporativa tm a finalidade de aumentar o valor da sociedade,
facilitar seu acesso ao capital e contribuir para a sua
perenidade.
Segundo Silva (2006), a partir do momento em que foi criado o
Instituto
Brasileiro de Governana Corporativa (IBGC), em 1995, esse tema
tornou-se
mais presente no Brasil, com isso passou a ser mais
discutido.
O Instituto Brasileiro de Governana Corporativa (2010) ressalta
que os
princpios bsicos da governana corporativa so:
Transparncia: alm da obrigao de informar tem o intuito de
disponibilizar para as partes interessadas as informaes importantes
e no apenas aquelas impostas por leis ou regulamentos. A
transparncia resulta em um clima de confiana, tanto internamente
quanto nas relaes da empresa com terceiros. No diz respeito apenas
ao desempenho econmico-financeiro, levando em conta, tambm, os
demais fatores (inclusive intangveis) que norteiam a ao gerencial e
que conduzem criao de valor. Equidade: o tratamento justo de todos
os scios e demais partes interessadas (stakeholders). Atitudes
polticas discriminatrias, sob qualquer pretexto, no so aceitveis.
Prestao de Contas (accountability): os agentes de governana (scios,
administradores, conselheiros fiscais e auditores) devem prestar
contas de sua atuao, assumindo responsabilidade total das
consequncias de seus atos e omisses. Responsabilidade Corporativa:
os agentes de governana devem zelar pela sustentabilidade das
organizaes visando sua longevidade, incorporando consideraes de
ordem social e ambiental na definio dos negcios e operaes.
-
50
Conforme Silva e Saes (2007), para que se possa atingir uma
estrutura
de governana eficiente, devem-se expulsar as estruturas
ineficientes. O tempo
que ser gasto e as dificuldades que sero enfrentadas dependero
das regras da
empresa formais ou informais, que acabam privilegiando
determinadas
estruturas.
Conforme Saito e Silveira (2008), a Governana Corporativa
discute
temas ligados alta gesto das empresas, diretores, proprietrios,
acionistas,
investidores, conselhos administrativos, como conflitos de
interesses e estrutura
de poder. A governana, portanto, possui o papel de minimizadora
de problemas
entre agentes.
Para Punsuvo, Kayo e Barros (2007, p. 64), de forma
simplificada, a
governana corporativa surge como uma forma de se mitigar os
conflitos de
interesse gerados pela separao entre propriedade e gesto de uma
empresa.
A governana corporativa pode ser entendida como um conjunto
de
mecanismos de controle interno e externo e de incentivos, que
tem como
objetivo minimizar os custos decorrentes do problema de agncia
(SHLEIFER;
VISHNY, 1996; SILVEIRA, 2006; SILVEIRA, PEROBELLI; BARROS,
2008).
Almeida et al. (2010) comentam que os nveis diferenciados de
Governana Corporativa foram criados pela BM&FBovespa Bolsa
de Valores
de So Paulo, em 2008, com o objetivo de reduzir a assimetria
informacional e
aumentar a transparncia das informaes divulgadas e das operaes
das
firmas.
Os nveis diferenciados de Governana Corporativa, conforme a
BM&Fbovespa (2013) so:
-
51
Novo Mercado: o Novo Mercado conduz as empresas ao mais elevado
padro
de Governana Corporativa. As companhias listadas no Novo Mercado
s
podem emitir aes com direito de voto, as chamadas aes ordinrias
(ON). A
seguir descrevem-se algumas regras do Novo Mercado relacionadas
estrutura
de governana e direitos dos acionistas:
O capital deve ser composto, exclusivamente, por aes ordinrias
com direito a voto. No caso de venda do controle, todos os
acionistas tm direito a vender suas aes pelo mesmo preo (tag along
de 100%). Em caso de deslistagem ou cancelamento do contrato com a
BM&FBOVESPA, a empresa dever fazer oferta pblica para recomprar
as aes de todos os acionistas no mnimo pelo valor econmico. O
Conselho de Administrao deve ser composto por no mnimo cinco
membros, sendo 20% dos conselheiros independentes e o mandato mximo
de dois anos. A companhia, tambm, compromete-se a manter no mnimo
25% das aes em circulao (free float). Divulgao de dados financeiros
mais completos, incluindo relatrios trimestrais com demonstrao de
fluxo de caixa e relatrios consolidados revisados por um auditor
independente. A empresa dever disponibilizar relatrios financeiros
anuais em um padro internacionalmente aceito. Necessidade de
divulgar mensalmente as negociaes com valores mobilirios da
companhia pelos diretores, executivos e acionistas
controladores.
O Nvel 2 similar ao Novo Mercado, porm com algumas excees.
As
empresas listadas tm o direito de manter aes preferenciais (PN).
No caso de
venda de controle da empresa, assegurado aos detentores de
aes
preferenciais o direito de tag along, no mnimo, de 80% do preo
pago pelas
aes ordinrias do acionista controlador. As aes preferenciais,
ainda, do o
direito de voto aos acionistas em situaes crticas, como a
aprovao de fuso
e incorporaes da empresa e contratos entre o acionista
controlador e a
companhia, sempre que essas decises estiverem sujeitas aprovao
na
assembleia de acionistas.
-
52
Nvel 1: As companhias listadas no Nvel 1 devem adotar prticas
que
favoream a transparncia e o acesso s informaes pelos
investidores. Para
isso, divulgam informaes adicionais s exigidas em lei, como por
exemplo,
um calendrio anual de eventos corporativos. O free float mnimo
de 25% deve
ser mantido nesse segmento, ou seja, a companhia se compromete a
manter no
mnimo 25% das aes em circulao.
Bovespa Mais: com o objetivo de contribuir para o
desenvolvimento do
mercado de aes brasileiro, a BM&FBOVESPA criou o BOVESPA
MAIS.
Idealizado para empresas que desejam acessar o mercado de forma
gradual,
esse segmento tem como objetivo fomentar o crescimento de
pequenas e
mdias companhias via mercado de capitais. A estratgia de acesso
gradual
permite que a sua empresa se prepare de forma adequada e ao
mesmo tempo a
coloca na vitrine do mercado, aumentando sua visibilidade para
os
investidores.
Correia, Amaral e Louvet (2011) afirmam que os acionistas
desejam que
seus investimentos sejam protegidos pelas empresas, a governana
possui um
papel importante nesse sentido, pois aumenta a proteo dos
interesses dos
investidores contra o risco de espoliao por dirigentes
oportunistas.
Barbedo, Silva e Leal (2009) enfatizam que a criao da
classificao
criada pela BM&FBovespa quanto ao nvel de Governana
Corporativo ao qual
determinada empresa se enquadra (N1, N2 e Novo Mercado) possuem
a funo
de passar confiana ao investidor.
Almeida e Almeida (2009) afirmam que, aps os grandes
escndalos
corporativos que ocorreram ao longo dos ltimos anos, a ateno foi
voltada
para empresas com informaes transparentes e com qualidade,
fidedignas e
confiveis.
-
53
Chhaochharia e Laeven (2009) comentam que o processo de adoo
de
boas prticas de Governana Corporativa acaba sendo um processo
dispendioso
para a firma e essa uma das razes pelas quais muitas empresas
preferem no
aderi-las ou aderir apenas o montante de prticas previstas em
lei.
2.6 Teoria da Sinalizao
Em relao Teoria da Sinalizao, no Brasil, destaca-se o
contundente
trabalho de Dalmcio (2009), o qual objetivou investigar a
influncia da adoo
de prticas diferenciadas de governana corporativa sobre a
acurcia das
previses individuais de analistas de investimento do mercado
brasileiro, luz
da Teoria da Sinalizao.
Visto que os auditores expressam sua opinio, por meio da emisso
do
parecer e, ao analis-los, os analistas buscam sinais que possam
mitigar riscos,
quando da tomada de deciso, faz-se relevante abordar a teoria da
sinalizao,
haja vista que a mesma pode ser utilizada como ferramenta para
interpretar o
contedo dos pareceres.
Segundo Eng e Mak (2003), quanto maiores e menos endividadas
as
empresas maiores as chances delas divulgarem informaes mais
completas aos
investidores.
Como possvel saber se as informaes divulgadas so fidedignas,
confiveis e relevantes e se atendem aos interesses dos analistas
e investidores?
A adoo de prticas diferenciadas de governana corporativa pode
ser, em
parte, a resposta para a questo, pois agrega credibilidade s
informaes
divulgadas. Conforme Morris (1987, p. 52) [...] a previso de
escolhas
contbeis, pelo menos, pode ser melhorada pela adio das previses
de cada
teoria.
-
54
De acordo com Dalmcio (2009), as empresas buscam sinalizar para
o
mercado caractersticas como proteo aos investidores, maior valor
de
mercado, menor volatilidade, menor custo de capital, melhor
desempenho
operacional, menor incerteza acerca dos resultados futuros e
facilidade de acesso
a mercados estrangeiros, dentre outras caractersticas.
Segundo Watson, Shrives e Marston (2002), a teoria da
sinalizao
contribui com a reduo da assimetria informacional, visto que as
empresas, que
possuem mais informaes que os investidores acabam emitindo
sinais para eles.
O autor comenta que quanto maior a rentabilidade da empresa mais
ela divulgar
informaes sobre sua situao financeira aos acionistas.
Em contexto de incerteza, Dalmcio (2009, p. 30) infere que na
relao
de emisso de sinais entre empresa e investidores estes possam
ter dificuldades
de interpretao de todos os sinais emitidos, fato que determina a
presena e a
participao dos analistas de investimento do mercado, de modo que
se faz
necessria a presena de intermedirios no processo de sinalizao
das
empresas.
Conforme Spence (1973, p. 355):
a sinalizao pode ser utilizada pelas partes contratuais de uma
transao econmica como instrumento de comunicao, em que a parte mais
bem informada apresenta suas caractersticas particulares ocultas,
evidenciando-as publicamente por meio da emisso de sinais de
maneira crvel (SPENCE, 1973, p. 355)
Mesmo quando se pode contar com a interpretao dos sinais feita
pelos
analistas de mercado, necessrio um tempo de maturao, que permita
a
anlise e a verificao da eficcia dos sinais emitidos pelas
empresas. Assim, os
investidores podem medir a eficcia de suas escolhas pela
realizao ou no dos
resultados estimados pelos analistas no decorrer do perodo
(DALMCIO;
LOPES; REZENDE, 2009).
-
55
Weston e Cop
